DIAGNÓSTICO

ECONÓMICO-FINANCIERO

1
 ESTADOS FINANCIEROS
(MATERIA PRIMA PARA EL ANÁLISIS)

-Balance de Situación
-Cuenta de Pérdidas y Ganancias
-Estado de Variación del Patrimonio Neto
-Estado de Flujos de Tesorería
-Memoria

Información fiable: Auditoría y Peritaje

Información representativa: Estacionalidad, tamaño, sector, ...

2
 CUENTAS ANUALES

Cuenta de Resultados

Ingresos, gastos y resultados => Resultado

Ingresos - gastos = Resultado

Balance

Activo = Pasivo
Inversión = Financiación
Patrimonio, Situación financiera => Liquidez

Activo Pasivo
Bienes Patrimonio Neto
Derechos Deudas

La Memoria
Amplía y completa la información del Balance y la Cuenta de
Resultados 3
 ESTADO DE FLUJOS DE TESORERÍA
¿Qué es? => Informe contable sobre las transacciones y
saldos de dinero en efectivo de la empresa.

¿Qué evalúa? => Capacidad de la empresa para generar

tesorería
=> Puede calcularse con datos históricos o
previsionales (presupuesto de caja o
tesorería)

CASH-FLOW ECONÓMICO Y FINANCIERO

C.Flow Económico = Bº + Amortizaciones

C.Flow Financiero = Cobros de explotación - pagos de
explotación

NO SIEMPRE COINCIDEN

4
FORMATO DIRECTO DE ESTADO DE FLUJOS DE TESORERIA

SALDO INICIAL DE TESORERIA (a)

+ Cobro de actividades ordinarias.
- Pago de actividades ordinarias.
------------------------------------------------------------------
= Variación de tesorería de actividades ordinarias (b)
------------------------------------------------------------------
+ Otros Cobros Por actividades de inversión (c)
- Otros Pagos y financiación
------------------------------------------------------------------
= Variación de tesorería de otras actividades de inversión
y financiación.
------------------------------------------------------------------
SALDO FINAL DE TESORERIA (a+b+c)

5
 FORMATO INDIRECTO DE ESTADO DE
FLUJOS DE TESORERÍA

• Resultado del ejercicio

• (+ -) Ajustes del resultado (Amortizaciones, deterioros, etc)
• (+ -) Ajustes en el capital corriente (Clientes, Proveedores, Existencias, etc)

Flujo de efectivo de la explotación

. (+ -) Ajustes por flujos de inversión (Cobros y Pagos)

. (+ -) Ajustes por flujos de financiación (Cobros y Pagos)

Flujo de efectivo total generado en el periodo

Tesorería al comienzo del periodo
Tesorería al final del periodo

6
 EL CASH-FLOW OPERATIVO Y LA CAJA
DE LAS OPERACIONES
Algunas igualdades básicas:

=> Cash-flow = FGO (Fondos generados por las operaciones)

Operativo = Bº + Amortizaciones

=> FGO no necesariamente = CGO (Caja generada por las

operaciones)
¿POR QUÉ?

=> Hay que tomar en cuenta las variaciones de las cuentas de

circulante.

=> CFT = CFO + CFI + CFF

Siendo CFT = Cash-flow total
CFO = Cash-flow por operaciones ordinarias.
CFI = Cash-flow por operaciones de inversión
CFF = Cash-flow por operaciones de financiación
7
 EL PATRIMONIO DE LA EMPRESA

Balance de Situación

ACTIVO PASIVO

Bienes Deudas
(Lo que la empresa tiene) (Lo que la empresa debe)

Derechos Capital
(Lo que a la empresa le
deben) (Aportaciones de los
propietarios)

8
 BALANCE DE SITUACIÓN

ACTIVO PASIVO

¿En qué ha invertido la empresa? ¿De dónde se ha obtenido la

financiación?

Seguidamente, se detalla un ejemplo de Balance de Situación:

Balance de Situación a 31 de Diciembre

ACTIVO PASIVO
Terrenos 3.000
Caja 200 Capital Social 4.000
Bancos 400 Proveedores 2.000
Clientes1.000 Acreedores 500
Maquinaria 1.400 Reservas 500
Existencias 2.000 Préstamos bancarios 1.000
-------- -------
Total Activo 8.000 Total Pasivo 8.000
9
 ORDENACIÓN DEL BALANCE

Balance de Situación

DE MENOR Activo DE MENOR Pasivo

A MAYOR A MAYOR
LIQUIDEZ EXIGIBILIDAD

- -

Fijo No exigible o
Circulante Capitales propios
Exigible a Largo plazo
Exigible a Corto plazo
+ +

10
ESTRUCTURA Y ELEMENTOS PRINCIPALES DEL BALANCE

Estructura del activo

Activo corriente (circulante)

=> Dos grandes masas patrimoniales Activo no corriente (fijo)

Disponible
Activo Corriente Realizable
Existencias

Material
Activo No Corriente Financiero
Intangible (Inmaterial)
¿Gastos amortizables => Activo ficticio?

11
Estructura del pasivo

Recursos ajenos
Dos grandes masas patrimoniales
Recursos propios

Pasivo corriente (circulante)

Recursos ajenos
Pasivo no corriente
(Exigible a largo plazo)

Recursos Propios (Capital, Reservas

Patrimonio Neto y Resultados)
Ajustes al Patrimonio Neto
(Cambios de valoración, Subvenciones,etc)

12
 MASAS PATRIMONIALES

ACTIVO PASIVO

Funcional
Fijo No exigible
Extrafuncional

Existencias
Funcional A largo plazo
Circulante Realizable Exigible
Extrafuncional
Disponible A corto plazo

13
ACTIVO PASIVO

A. No Corriente Patrimonio Neto

Inmovilizado - Capital y Reservas

- Amortizaciones - Ajustes al Patrimonio neto

A. Corriente P. Exigible

Disponible No Corriente

- Caja y bancos (Financiar inmovilizado)

Exigible P. corriente
o p. circulante
- Clientes

Realizable (Financia el ciclo de

producción)
- Existencias

14
 AGRUPACION DE MASAS PATRIMONIALES

=>Neto patrimonial = Activo real - Recursos ajenos

=>Recursos ajenos = Pasivo corriente + Pasivo no corriente

=>Recursos permanentes = Recursos propios + Pasivo no corriente

Activo corriente - pasivo corriente

=> Fondo de maniobra = o
Recursos permanentes - Activo no
corriente

15
 ANALISIS ESTÁTICO DE LA SITUACIÓN
FINANCIERA
Máxima estabilidad Situación normal

Activo Pasivo
A Cte. P. Cte
A Cte. Neto
Patrimo- Ex. A largo
A Fijo nial Neto
A. Fijo Patrimonial

FM > 0 ; AC > PC
NP = AC + AF NP > 0

Fondo de maniobra
16
 ANALISIS ESTÁTICO DE LA
SITUACIÓN FINANCIERA
Situación de suspensión
de pagos técnica Situación de quiebra técnica

ACTIVO PASIVO

A Cte. P. Cte. A Cte. P Cte.

Ex. A largo A. Fijo Exigible

A Fijo a Largo
Neto patrimonial NP

FM < 0 ; AC < PC NP < 0

NP > 0

17
 Balance: ACTIVO (PGC)
A) ACTIVO NO CORRIENTE
I. Inmovilizado intangible
II. Inmovilizado material
III. Inversiones inmobiliarias
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo
V. Inversiones financieras a largo plazo
VI. Activos por impuesto diferido
B) ACTIVO CORRIENTE
I. Activos no corrientes mantenidos para la venta
II. Existencias
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a c pl
V. Inversiones financieras a corto plazo
VI. Periodificaciones a corto plazo
VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 18
 Balance: NETO PATRIMONIAL Y PASIVO (PGC)

A) NETO PATRIMONIAL
A) Fondos Propios
B) Ajustes por cambio de valor
C) Ayudas, Subvenciones y Donaciones
B) PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y pasivos a largo plazo
C) PASIVO CORRIENTE
Deudas y pasivos a corto plazo

19
 Balance: PASIVO (PGC)
B) PASIVO NO CORRIENTE
I. Provisiones a largo plazo
II Deudas a largo plazo
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
IV. Pasivos por impuesto diferido
V. Periodificaciones a largo plazo
C) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta

II. Provisiones a corto plazo

III. Deudas a corto plazo
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
VI. Periodificaciones a corto plazo
20
 LA CUENTA DE RESULTADOS
ESTADO DINÁMICO QUE RESUME LOS RESULTADOS DE UN
PERIODO: Siempre ANALÍTICA Y EN CASCADA.

FORMATOS ANALITICOS:

1.- + Ventas
- Devoluciones y descuentos
------------------------------------
= Ventas netas
- Coste mercancía vendida (CMV)
-------------------------------------
= Margen bruto de explotación (MBE)
- Gastos de explotación
-------------------------------------
= Beneficio neto de explotación (BNE)
± Resultados ajenos a la explotación y extraordinarios
+ Ingresos financieros
-----------------------------------------------------------------

21
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII)
- Gastos financieros
--------------------------------------------------------------
Beneficio antes de impuestos (BAI)
- Impuesto sobre beneficios
--------------------------------------------------------------
Beneficio neto después de impuestos (BDI)
- Dividendos
--------------------------------------------------------------
Beneficio retenido (BR)

22
2.- Ventas brutas del ejercicio
- Devoluciones y descuentos
-----------------------------------
= Ventas netas
- Coste de las ventas (CMV)
-----------------------------------
= Margen Bruto de explotación (MBE)
- Gastos comerciales
------------------------------------------------
= Margen comercial (MC)
- Gastos de estructura general
------------------------------------------------
= Beneficio neto de explotación

23
 Rtdo. Explotación CUENTA DE RESULTADOS
+
Rtdo. Financiero

RESULTADO = INGRESOS -
GASTOS

Rtdo. Ordinario
= +
Rtdo. Extraordinario

Rtdo. Antes impuestos

= - = RESULTADO NETO
Impto. De Sociedades

24
 CUENTA DE RESULTADOS

Ventas Netas

- Gastos proporcionales de Fabricación

- Gastos proporcionales de Comercialización
= Margen Bruto

- Amortizaciones
- Gastos de Estructura
- Otros Ingresos y Gastos
= Beneficio antes de impuestos e intereses

- Gastos financieros
= Beneficio antes de impuestos

- Impuesto de sociedades
= Beneficio Neto
25
 ESTADO DE VALOR AÑADIDO

Informa de los recursos generados por la empresa y su

distribución

Formato: Ingresos
<Consumo de mercancías>
<Trabajos suministros y servicios exteriores>
< Otros gastos corrientes>
------------------------------------
Valor añadido bruto
<Amortizaciones y provisiones>
------------------------------------
VALOR AÑADIDO NETO

26
O lo que es lo mismo:

VALOR AÑADIDO BRUTO

<Gastos de personal>
<Gastos financieros>
<Impuestos>
<Amortizaciones>
<Provisiones>
---------------------------------
Bº NETO
<Dividendos>
-----------------
RESERVAS

27
 CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (PGC)
A) OPERACIONES CONTINUADAS
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

+ /- A.2) RESULTADO FINANCIERO

= A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

+/- Impuestos sobre beneficios

= A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE

OPERACIONES CONTINUADAS

B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS

Resultados del ejercicio procedentes de operaciones interrumpidas neto de

impuestos

A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO

28
 Pª Y Gª: RESULTADO DE LA EXPLOTACIÓN (PGC)
A) OPERACIONES CONTINUADAS
1. Importe neto de la cifra de negocios
2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación

3. Trabajos realizados por la empresa para su activo

4. Aprovisionamientos
5. Otros ingresos de explotación
6. Gastos de personal
7. Otros gastos de explotación
8. Amortización del inmovilizado
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras
10. Excesos de provisiones
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
29
 Objetivos del Análisis de
Estados Financieros

Liquidez (a C.P. y a L.P.)

Endeudamiento (Cantidad, Calidad, Coste)
Independencia Financiera
Garantía
Capitalización
Gestión de Activos

Aspectos Previos a Considerar:

Fiabilidad de los Datos Contables.

Valores promedios.
Diferencias Sectoriales.
Tamaño de la Empresa.
30
EQUILIBRIO PATRIMONIAL

Porcentajes

Gráficos

EOAF

Ratios
31
 REPRESENTACIÓN GRAFICA

ACTIVO PASIVO

Fijo No exigible

58% 29%

Exigible L.P. 13%

Existencias 23%
Exigible C.P.
Realizable 11%
58%
Disponible 8% 32
 CÁLCULO DE PORCENTAJES

Balance de Situación

ACTIVO PASIVO

Mill. u.m. % Mill. u.m. %

Fijo 45 58 No exigible 22 29
Existencias 18 23 Exig. L.P. 10 13
Realizable 8 11 Exig. C.P. 45 58
Disponible 6 8

Total 77 100% Total 77 100%

33
 Balance ideal Balance ideal
Empresa Comercial Empresa Industrial

Activo fijo No
exigible
Activo Fijo
No exigible
Existencias

Existencias Exigible a
L.P.

Realizable
Realizable

Exigible a C.P. Exigible a

Disponible C.P.
Disponible

34
 VALORES ABSOLUTOS (u.m.)

Activo Pasivo
31/12 Año N 31/12 Año N
31/12 Año N-1 Fijo
Capital 31/12 Año N-1
(u.m.)
Fijo Propio
(u.m.) u.m. Capital
Propio
Existencias u.m.
u.m.
Existencias
(u.m.)
Realizable
Realizable
+ Exigible a Exigible a
+
Disponible Disponible Corto Plazo Corto Plazo
(u.m.) u.m. u.m. u.m.

Análisis Estático
35
Análisis Dinámico
 VALORES RELATIVOS (%)

Activo Pasivo

31/12 Año N 31/12 Año N

31/12 Año N-1 Capital 31/12 Año N-1

Fijo % Propio
Fijo % Capital
(%) Propio
Existencias %
Existencias % %

Realizable Realizable Exigible a

+ + Corto Plazo Exigible a
Disponible Disponible % Corto Plazo
(%) % %

Análisis Estático
Análisis Dinámico
36
 EOAF
APLICACIONES ORIGENES

Activo Pasivo
Pasivo Activo
Pérdidas Beneficio Cash-Flow
Amortización Económico

37
 Aplicaciones Ejercicio Orígenes Ejercicio
N N

1.- Recursos aplicados en las 1.- Recursos procedentes de

operaciones. Las operaciones.
2.- Gastos de establecimiento 2.- Aportaciones de accionistas.
y formalización de deudas. 3.- Subvenciones de Capital
3.- Adquisiciones de Inmovilizado. 4.- Deudas a L.P.
4.- Adquisición de acciones propias. 5.- Enajenación de Inmovilizado
5.- Reducciones de Capital. 6.- Enajenación de Acciones
6.- Cancelación o Traspaso a C.P. 7.- Cancelación Anticipada o
de deuda a L.P. Traspaso a C.P. de Inmovi-
7.- Provisiones para Riesgos y lizaciones Financieras
Gastos.
Total Orígenes
Total Aplicaciones DISMINUCION
AUMENTO Capital Circulante
Capital Circulante

38
 Ejercicio N
Variación de Capital Circulante
Aumentos Disminuciones

1.- Accionistas por Desembolsos

Exigidos.
2.- Existencias
3.- Deudores.
4.- Acreedores.
5.- Inversiones Financieras
Temporales.
6.- Acciones propias.
7.- Tesorería.
8.- Ajustes por Periodificación

Total
Variación del Capital Circulante

39
 EOAF
Balance de Situación a 31/12 (N-1) Balance de Situación a 31/12 (N)

Activo Pasivo Activo Pasivo

Fijo 7 No exigible 10 Fijo 17 No exigible 12
Existencias 2 Exigible a L.P. 2 Existencias 3 Exigible a L.P. 4
Realizable 4 Exigible a C.P. 5 Realizable 6 Exigible a C.P. 12
Disponible 4 Disponible 2 Amort. Acum (!!) 4
------ ------ Pérdida (!!) 4 ------
17 17 ----- 32
32

Aumentos y Disminuciones
Activo Pasivo

Fijo 10
Existencias 1 No exigible 2
Realizable 2 Exigible a L.P. 2
Disponible -2 Exigible a C.P. 7
Pérdida 4 Amort. Acum. 4
----- -----
15 15
40
Sigue
 EOAF
Aplicación Origen

No Exigible 2
Fijo 10 Amort. Acum. 4
Existencias 1 Exig. a L.P. 2
Realizable 2 Exig. a C.P. 7
Pérdida 4 Disponible 2
---- -----
17 17

41
 EL USO DE LOS RATIOS
Un Ratio es el COCIENTE entre Magnitudes
Económicas.
Benef. Neto
Ejemplo: Rentabilidad=
Capitales propios

Los Ratios no se estudian solos.

Se comparan:

Con Ratios Pasados de la Empresa:

18
16
14
Rentabilidad 12 Años
en % 10
8
6
80 81 82 83 84

42
Con Ratios Generales:

Rentabilidad de la Empresa = 8%
Rentabilidad mínima Deseable = 14%

Con Ratios del Sector:

Rentabilidad de la Empresa = 8%
Rentabilidad Ideal del Sector = 10%

43
RATIOS DE LIQUIDEZ

Activo Corriente
1.- Liquidez = ≅ 2
Pasivo Corriente

Realizable + disponible
2.-. Tesorería = ≅ 1
Pasivo Corriente

Disponible
3.- Disponibilidad= ≅ 0,3
Pasivo Corriente

44
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO I
Total Deudas
1.- Endeudamiento = ≅ 0,4 y 0,6
Total Pasivo

Activo Real
2.- Garantía = Superior a 1
Deuda Total

Deudas a Corto
3.- Calidad =
Deuda Total

Bº Neto + Amortizaciones
4.- Capacidad de devolución =
Préstamos recibidos

Gastos Financieros
5.- Gastos Financieros A/Ventas =
Ventas
45
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO II

Gastos Financieros
6.- Coste de la Deuda =
Deuda con Coste

Gtos. Financieros + Dividendos

7.- Coste medio del pasivo =
Total pasivo

BAII
8.- Cobertura de Gtos. Financieros =
Gastos Financieros

46
RATIOS DE ROTACION DE ACTIVOS

Ventas
1.- Rotación de activo fijo =
Activo no Corriente

Ventas
7.- Rotación del Activo Circulante =
Activo Corriente

Ventas
8.- Rotación de Stocks =
Stocks

47
RATIOS DE GESTION DE COBRO Y PAGO

Clientes + Efectos Clientes + Efectos

1.- Plazo de Cobro = ó x 365
Venta media Diaria Ventas

Proveedores
2.- Plazo de Pago = x 365
Compras

Impagados o insolvencias
3.- Impagados o insolvencias =
Ventas

4.- Financiación de clientes Proveedores

por proveedores =
Clientes

5.- Financiación de existencias Proveedores

por proveedores =
Existencias 48
 RATIOS

Liquidez Endeudamiento Rotaciones

Movimientos de Tesorería
Ventas
Deudas Rotación ANC
AC
Endeudamiento ≅ 0,5-0,6 ANC
Liquidez ----- ≅ 2
Pasivo total
PC
Ventas
PC Rotación AC
Calidad AC
R +D
Deudas totales
Tesorería ------- ≅ 1
PC Rotación Stocks
Coste de las Ventas
Gastos Gtos. Financieros
Financieros < 0,04 Stocks
D
Ventas
Disponibilidad ------ ≅ 0,3
PC Plazo Cobro
Efectos
Capacidad Cash-Flow Clientes + Efectos + Descontados
Devolución x 365
Préstamos C.P. Ventas

Proveedores
Plazo Pago x 365
Compras

49
VENTAS, GASTOS Y
RESULTADOS

PORCENTAJES

GRAFICOS

RATIOS

RESULTADOS POR
PRODUCTO

UMBRAL DE RENTABILIDAD
50
PORCENTAJES: Análisis vertical y horizontal
Importe %

Ventas 1.200 100

- Coste de Ventas - 600 50
Margen Bruto 600 50

- Costes Fijos - 400 33,3

BAII 200 16,7

- Gastos Financieros - 40 3,33

BAI 160 13,37

- Impuesto Beneficio - 10 0,8

Beneficio Neto 150 12,57
51
 PORCENTAJES
Año N Año (N+1) Año (N+2) Año (N+3)

Ventas 100 100 100 100

- Coste Ventas 80,9 81,1 81,4 84,4
Margen Bruto 19,1 18,9 18,6 15,6

- Gastos Fijos 3,7 3,6 3,6 3,6

- Amortización 4,8 4,3 4,8 4,8
BAII 10,6 11 10,2 7,1

- Gastos Financieros 0,6 0,5 0,6 0,6

BAI 10 10,5 9,6 6,5

- Impuestos 5,4 5,3 4,9 3,3

Beneficio Neto 4,6 5,2 4,7 3,2

52
 REPRESENTACION GRAFICA

Año (N+1) Año (N+3)

Coste de Ventas Coste de Ventas

81,1% 84,4%

Gtos. Fijos+Amort.+G.F. Gtos. Fijos+Anort.+G.F.

8,4% 9,1%

Impuestos 5,3% Impuestos 3,3%

Benef. Neto 5,2% Benef. Neto 3,2%

53
VENTAS, GASTOS Y RESULTADOS
Ventas N
Ventas (N- 1)
Ventas
Ventas Sector
Ventas A
Ventas totales
Gastos X
Ventas
Gastos X (N)
Gastos X (N -1)
Gastos fijos
Ventas
Gastos Variables
Ventas
Ventas
Nº de empleados

Umbral de rentabilidad
54
RATIOS DE VENTAS

Ventas año N
1.- Expansión de Ventas =
Ventas año N-1

Ventas
2.- Ventas por empleado =
Nº de empleados

Ventas empresa
3.- Cuota de mercado =
Ventas sector

Ventas producto
4.- Participación de producto =
Ventas totales

55
RATIOS DE GASTOS Y EFICACIA

Gastos “x”
1.- Gastos “x” sobre ventas =
Ventas

Gastos N
2.- Expansión de gastos =
Gastos (N-1)

3.- Comparación con clientes, empleados, etc.

4.- Resultados obtenidos en ventas, producción, etc.

sobre gastos incurridos para conseguirlos.

5.- Comparación de previstos sobre reales.

56
 PUNTO DE EQUILIBRIO
Umbral de Rentabilidad,
Punto Muerto

Cifra de Ventas Rtdo. = 0

Costes Estructura
Punto equil en unidades =
Margen Bruto Unit.

(Precio Venta - Coste Variable)

Costes estructura
Punto equil. en ud. mon. =
CV
1-
Ventas

(Tanto por uno de Margen Bruto sobre ventas)

BREAK-EVEN (Inglés)
57
POINT MORT (Francés)
 REPRESENTACIÓN GRAFICA DE LAS VENTAS
Importe de las ventas
Coste de las Ventas
Ventas
1000

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 Unidades
Vendidas

58
 REPRESENTACIÓN GRAFICA DE LAS
VENTAS Y LOS COSTES FIJOS
Importe de las ventas
Coste de las Ventas
Ventas
1000

900

800

700

600

500

400

300 Costes Fijos

200

100

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 Unidades
Vendidas 59
PUNTO MUERTO- Representación Gráfica
Importe de las ventas
Coste de las Ventas
Ventas
1000

900

800 Costes Totales

700

600 Punto de
Equilibrio
500

400

300 Costes Fijos

200

100

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 Unidades
Vendidas 60
APALANCAMIENTO OPERATIVO

=> Costes fijos no relacionados con actividad.

=> Costes variables relacionados con actividad.

=> Margen de contribución = Ventas - costes variables de ventas

=> Punto de Equilibrio = El margen de contribución cubre

exactamente los gastos fijos.

=> Apalancamiento operativo = La capacidad de una empresa de

“apalancar” sus beneficios mediante aumentos de ventas

Porcentual de BDI
AO =
Porcentual de Ventas
61
 RENTABILIDAD

ACTIVO PASIVO
A. Fijo R. Propios

Deudas a L.P.
A. Circulante
Deudas a C.P.

Inversión de Inversión del

la Empresa Accionista

VENTAS

- Coste de ventas
- Margen Bruto
- Gastos Fijos
- BAII
- Gastos Financieros
- BAI
- Impuesto de Sociedades 62
- Beneficio Neto
 RENTABILIDAD

Inversión:

Empresa Rentabilidad de la Empresa

Accionista Rentabilidad del Accionista

Rentabilidad del Accionista Beneficio Neto

Rentabilidad Financiera (ROE) =
Recursos Propios

Rentabilidad del Activo BAII

Rentabilidad Económica (ROI) =
Activo Neto Total

63
 ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

Rotación

ACTIVO VENTAS
Re
nd
im
Apalancamiento ien
t o
Margen

CAPITAL BENEFICIO
Rentabilidad

64
 ROI
BAII Ventas
ROI = x
Activo Ventas

- Activo Neto
(Deducidas Amortizaciones y Provisiones)

- Activo Medio
(A. Inicial + A. Final /2)

- Activo valorado según P.G.C.

BAII Ventas
ROI = x
Ventas Activo

ROI = MARGEN X ROTACIÓN 65

 RENTABILIDAD I

¿La Rentabilidad Aumenta con el uso de la Deuda?

Activo Recursos Propios 400 200 100

Exigible (20%) - 200 300
400 400 400 400

Ventas 175
G.V. -60
Margen Bruto 115
G.F. -30
BAII 85

BAII 85 85 85
Gastos Financieros - -40 -60
BAI 85 45 25
Impuestos (35%) -30 -16 -9
Beneficio Neto 55 29 16
66
 RENTABILIDAD II

BAII
ROI = = 21,25% 21,25% 21,25%
Activo

Benef. Neto
ROE = =13,75% 14,5% 16%
Rec. Propios

Más Rentabilidad Más Riesgos

Umbral Rentabilidad (BAI) 45 106 136

67
 EFECTO APALANCAMIENTO
El uso de la Deuda puede aumentar la Rentabilidad
de la Empresa.
(A pesar de la Reducción del Beneficio)
Beneficio Neto
Rentabilidad =
Capital Propio

Beneficio Antes de Intereses e Impuestos

- Intereses
Beneficios antes de Impuestos

- Impuestos
Beneficio Neto

Reducción en el
Beneficio Neto
Incremento
Rentabilidad 68
 RENTABILIDAD

Descomposición del ROE

Beneficio Neto
ROE = =
Recursos Propios

Beneficio Neto Ventas Activo

ROE = x x =
Recursos Propios Ventas Activo

Beneficio Neto Ventas Activo

ROE = x x
Ventas Activo Recursos Propios

ROE = Margen x Rotación x Apalancamiento

69
 APALANCAMIENTO POSITIVO
(La Deuda es Favorable)
Circunstancias que
lo favorecen

BAII Alto
Mucho Margen

Bajo
Coste Deuda

POCO
ACTIVO

MUCHA
ROTACIÓN 70
 RENTABILIDAD
Efecto Apalancamiento

> 1: El efecto Apalancamiento es Positivo,

la Deuda Aumenta la Rentabilidad.

Activo BAI
X = 1: El efecto Apalancamiento es Neutral,
Rec. Propios BAII la Deuda no afecta a la Rentabilidad.

< 1: El efecto Apalancamiento es Negativo,

la Deuda Disminuye la Rentabilidad.

71
 EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO NETO

• Representa los cambios en el patrimonio neto

habidos en una compañía.
• Incorpora los procedentes de la cuenta de
Pérdidas y Ganancias.
• Incorpora también los procedentes de
movimientos asignados directamente al
Patrimonio Neto, cambios de políticas contables,
cambios en criterios o errores.

72
 EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO NETO

• Incorpora dos estados:

- Estado de Ingresos y gastos Reconocidos:
Anotaciones en PyG, y directamente al Patrimonio Neto

- Estado total de cambios en el Patrimonio Neto:

Resto de operaciones con socios y otros ajustes

73
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

1) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

A) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias

B) Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto

C) Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias

TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (A+B+C)

74
 2) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

A. SALDO FINAL DEL AÑO 200X – 2

I. Ajustes por cambios de criterio 200X-2 y anteriores

II. Ajustes por errores 200X-2 y anteriores

B. SALDO AJUSTADO, INICIO DEL AÑO 200X-1

I. Total ingresos y gastos reconocidos

II. Operaciones con socios o propietarios

III. Otras variaciones del patrimonio neto

A + B = C. SALDO FINAL DEL AÑO 200X – 1

IGUAL PARA EL AÑO 200X HASTA LLEGAR AL SALDO FINAL

75
OPERACIONES CON SOCIOS O PROPIETARIOS

1. Aumentos de capital.

2. ( - ) Reducciones de capital.

3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión

obligaciones, condonaciones de deudas).
4. ( - ) Distribución de dividendos.

5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas).

6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación

de negocios.
7. Otras operaciones con socios o propietarios.

76
 AUTOFINANCIACIÓN I

Gastos Ingresos

Flujo de Caja
Amortizaciones

Beneficio Neto

Amortizaciones Autofinanciación Se reinvierte

+
Beneficio Neto Dividendo Remuneración
para el accionista
77
 AUTOFINANCIACIÓN II

Autofinanciación Depende de:

* Existan proyectos cuya rentabilidad > coste capital

* Deseamos Reestructurar la Financiación.
* Deseamos contrarrestar el efecto de la inflación sobre
el patrimonio de las Accionistas.

Autofinanciación Benef.+Amort. Benef.+Amort.

s/Ventas = s/Activo =
Ventas Activo

Política Dividendo Autofinanciación Benef.+A-Div

Autofinanciación = Inversión =
Benef. + Amort. Inversión

78
RATIOS BURSÁTILES
Cotización
1.- Relación entre cotización y valor contable =
Valor contable

Cotización por acción

2.- PER =
Bº por acción

Dividendo total
3.- Dividendo por acción =
Nº de acciones

Dividendo por acción

4.- Rentabilidad por dividendo =
Cotización

79
 POLITICA DE DIVIDENDOS

Dividendos Aminora el Crecimiento

Pay Out = o bien
Beneficios Financiación Externa

Si amplio capital Gastos

Preferencia del Accionista

Busca Rentabilidad
Mínimo Riesgos

Dos formas de Obtenerla:

A) Obtención de Plusvalía (Se realiza en la Venta)

B) Recepción Dividendos:
- Menor Incertidumbre:
+ Tangible - Riesgos
- Mayor confianza:
Liquidez, Rentabilidad, Buenas Expectativas
- Percepción de Ingreso

Rentabilidad Dividendo
del Accionista = 80
Cap. Social Desemb.
ANÁLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA - WC

Fondo Maniobra Ideal

Ciclo Producción

Ciclo Maduración

Ciclo de Caja

Cuadro de Financiación

Necesidades F.M.
81
 FONDO DE MANIOBRA I

Activo Pasivo

Activo Capitales
Fijo Propios Fondo de
Maniobra

Exigible
Activo a L.P.
Circulante

Exigible a C.P.

82
FONDO DE MANIOBRA II

Activo Pasivo

Activo
Fijo
Recursos
Permanentes Fondo de
Maniobra

Activo
Circulante

Exigible
a C.P.

83
 FONDO DE MANIOBRA

Activo Pasivo

Fondo de Activo Recursos

Maniobra Fijo Permanentes
Negativo

Exigible
a C.P.
Activo
Circulante

84
 FONDO DE MANIOBRA

Fondo de Maniobra

Aparente Necesario

- Difer Ac-Ex. CP - Cálculo de las Necesidades

Difer Rec Per-Inmo Reales

Ajuste de las Desviaciones

POLITICA FINANCIERA

85
 NECESIDADES DE FONDO DE
MANIOBRA

• Se trata de un concepto de naturaleza operativa.

• Necesidades de fondos derivadas de las
actividades de explotación
• Puede calcularse, a través del cálculo del ciclo de
caja, utilizando porcentajes o:
ACTIVO CORRIENTE DE EXPLOTACIÓN-PASIVO
CORRIENTE DE EXPLOTACIÓN
(sin incluir movimientos financieros)

86
DIFERENCIA ENTRE FONDO DE MANIOBRA
APARENTE Y NECESIDADES DE FONDO DE
MANIOBRA (NOF)

• Puede ser superior el FM a las NOF: excedente a

rentabilizar.

• Puede ser inferior el Fm a las NOF: necesidad de

financiación

87
Rotación Materias Primas

Stock Medio Materias Primas

x 365
Consumo M.P.

Rotación Productos Curso

Stock Medio Productos Curso

x 365
Coste fabricación anual

Rotación Productos Acabados

Stock Medio Productos Acabados

x 365
Coste de la Ventas
88
Plazo Cobro

Clientes + Efectos Cobrar (Sdo. Medio)

x 365
Ventas

Plazo Pago

Proveedores + Efectos Pagar (Sdo. Medio)

x 365
Compras

89
 CICLO DE CAJA
Ciclo de Caja =

Núm. Días de
Stock de materia

- Plazo de Pago
de Proveedorres

+ Núm Días de
Stock de
Producto en Curso

+ Núm Días de
Stock de
Producto acabado

+ Plazo de Cobro
de clientes
90
 CICLO DE
MADURACION

Ciclo de Producción

Stock de Stock de Stock de

Materias Productos Productos Clientes
Primas en Curso Acabados

Recepción de Se inicia la Finaliza la Venta al Cobro del

Materiales Producción Producción Cliente Cliente

Ciclo de Maduración

91
 CICLO DE CAJA

Pago de Mano de Obra Pago de Gastos

y Gtos. de Fabricación de Venta

Pago a
Compras Proveedores Ventas Cobro de
Clientes

Plazo de Pago Días de Stock Días de Stock Plazo de Cobro

a Proveedores Producto Curso Producto Acabado de Clientes

Días de Stock de CICLO DE CAJA

Materia Prima

Ciclo de Maduración

92
ANÁLISIS
INTEGRAL

PIRÁMIDE
DE RATIOS

CUADRO
DE MANDO

INFORME
DE DIAGNÓSTICO
93
 ANÁLISIS INTEGRAL
Beneficio Neto

Cap. Propios

Beneficio Neto Ventas

Ventas Cap. Propios

Ventas Activo

Activo Cap. Propios

Gtos. Prop. Gtos. Prop. Gtos. Estructura Gtos.Financ. Impuestos

de Fabric. De Ventas
Ventas Ventas Ventas
Ventas Ventas 94
 Diagnóstico
Económico-Financiero

Equilibrio Patrimonial

Rotación y Plazos

Venta, Gastos, Resultados

Rentabilidad

Fondo de Maniobra

Análisis Sectorial

Análisis Integral
95
Informe de Diagnóstico
y Recomendaciones

Objetivos del Informe

Puntos + y -

Diagnóstico

Recomendaciones

Demostración

Estudio de Viabilidad

Anexo: Datos Utilizados

Anexo: Cálculos Hechos 96