Macro-finance

Ecole Centrale de Marseille

Année 2010 - 2011
Cours n°1

Cours ECM - Franck Lirzin - Année 201

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Qu ’est-ce que la finance ?

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 Présentation du cours
 Franck.lirzin@mines.org
 http://francklirzin.wordpress.com/
 3 cours
 Finance nationale
 Finance internationale

 Finance contemporaine

 Notation
 Examen de 2h : exercice théorique + analyse de
graphiques

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 Cours n°1 : finance nationale
1. Rappels de macroéconomie
2. Histoire de la finance
3. Théorie monétaire
4. Modèle IS-LM
4. Exercice et applications

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1. Macroéconomie
fermée

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 1. Macroéconomie fermée

 Ce qu’on produit : Y
 Ce qu’on gagne : R

 Egalité comptable dite de Say

Y=R

http://fr.wikipedia.org/wiki/Jean-Baptiste_Say
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 1. Macroéconomie fermée

 Y = Consommation + Investissement + Gouvernement

 R = Consommation + Epargne + Taxe

 Que l ’on écrit sous la forme :

 Y=C+I+G
 R=C+S+T

(S – I) = (G – T)

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 1. Macroéconomie fermée

 Pour des finances publiques saines, il faut que :

S=I

 Le système financier sert donc :

 à récupérer l ’épargne
 et à l ’utiliser à bon escient pour financer les
investissements et le développement de l ’économie

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1. Macroéconomie fermée

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1. Macroéconomie fermée

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 1. Macroéconomie fermée

 Qu ’est-ce qui détermine le niveau

d ’investissement ? Le taux d ’épargne ?
 Facteurs structurels (impôts, retraite, culture, etc.)
 Opportunités de consommation ou
d ’investissement
 Taux d ’intérêt r

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 1. Macroéconomie fermée

 En économie fermée et sans déficit public :

I=S
 Le taux d’intérêt r assure l’équilibre
 I = f-(r) r

 S = g+(Y)

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 1. Macroéconomie fermée

 EXERCICE N°1
 I = Io – b.r
 C = C0 + a (Y – T)
 Y=?

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 1. Macroéconomie fermée

 EXERCICE N°2
 Demande = 2000 +0,5(Y - T) + G - 200r
avec G = 3000 et r en pourcentage

1. Si T=3000 et i=5%, que vaut Y ? Tracer la courbe IS.

2. Idem si T=4000 : qu ’observe-t-on ?
3. Idem si Demande = 2000 +0,5(Y - T) + G - 400r.
Pourquoi cette différence ?

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2. Histoire de la
finance

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 2. Histoire de la finance

 Le principe de la finance est au cœur de la dynamique des

civilisations :
 un fermier qui met de côté des grains pour les planter l ’année
prochaine épargne (il ne consomme pas toute sa récolte) pour investir
(planter)
 la finance est avant tout une gestion du temps

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 2. Histoire de la finance

 Mais, longtemps le mécanisme financier s ’est réduit à la

famille ou à l ’Etat (impôts), et souvent hors du cadre
monétaire
 Deutéronome (23-19) : « Tu ne prêteras pas à intérêt à ton
frère, intérêt d'argent ou intérêt de nourriture, de toute chose
qui se prête à intérêt. »
 L ’« amoralité » du taux d ’intérêt a empêché l ’extension du
principe financier à l ’ensemble de la société 

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 2. Histoire de la finance

 La situation change à la Renaissance.

 Quelques dates-clé :
 1545, Calvin : rôle reconnu du prêt à intérêt
 1789, France : autorisation généralisée du prêt à intérêt
 Deux idées clé du capitalisme :
 L’argent n’est pas immoral
 L’argent engendre l’argent

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 2. Histoire de la finance

 15e siècle, Lombardie : invention

 Compte à vue (comptabilité)
 Lettre de crédit

 Monnaie fiduciaire = « j’ai confiance, la

banque pourra me reverser en or ce qui est
inscrit sur ce papier »
 Miracle de la création monétaire

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3. Théorie monétaire

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 3. Théorie monétaire

 Qu ’est-ce que la monnaie ?

 Fonctions :
 intermédiaire des échanges
 unité de compte
 réserve de valeur
 Formes :
 monnaie-marchandise (coquillage,…)
 métaux (or, argent)
 papier-monnaie (billets de banque)
 virtuelle (Moneo, produits financiers)

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 3. Théorie monétaire

 Qualités :
 stable : pas d ’inflation
 liquide : disponibilité

 crédible : confiance des investisseurs

 On distingue plusieurs agrégats :

 M0 : pièces et billets

 M1 = M0 + dépôts à vue

 M2 = M1 + dépôts bancaires à terme (épargne sans restriction

d ’utilisation)
 M3 = M2 + dépôts à terme fixe + dépôts auprès d ’institutions
non-financières

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3. Théorie monétaire

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 3. Théorie monétaire

 Masse monétaire = M
 Masse monétaire réelle = M/P où P sont les
prix
 Neutralité de la monnaie
 Demande de monnaie :
 M/P = f(Y ,r-)
+

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 3. Théorie monétaire

 Peut-on créer de la monnaie ?

 Imprimer de nouveaux billets ?
 Découvrir de nouvelles mines d ’or ?

 Faire du faux-monnayage ?

 ...

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3. Théorie monétaire

100 €

50 €

25 €

12,5 €

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 3. Théorie monétaire

 100 + 50 + 25 + 12,5 + … = 100 * (Σ1/2n)

 = 100 * 2
 «2» est le multiplicateur monétaire, souvent
noté rr
 Aujourd’hui «100» ne sont plus des pièces
d’or, mais des réserves de monnaie.

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 3. Théorie monétaire

 Contrôle de la création monétaire par la Banque

Centrale :
 obligeant les banques à détenir un pourcentage plus ou
moins élevé de réserves ;
 en mettant à disposition plus ou moins de ces réserves
(opérations d’open-market des banques centrales pour
accroître la base monétaire) ;
 en ajustant le taux d’intérêt du marché monétaire (taux
directeurs) ;
 (encadrement du crédit en Chine) ;

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 3. Théorie monétaire

 Pour Y donné :
 la demande M est déterminée par l’action des
agents économiques ;
 l’offre est déterminée par les conditions du système
monétaire (banque centrale) ;
 Il existe un r tel que l’offre et la demande
soient égaux.
 L’ensemble (Y,r) détermine une courbe dite
LM
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 3. Théorie monétaire

 Md / P = l0 + l1.Y – l2.r
 r=?

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 3. Théorie monétaire

 Offre de monnaie : Ms
 Exogène, déterminée par les Banques centrales
 Demande de monnaie : Md
 Md = L+(Y) + L-(r)

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 3. Théorie monétaire

 7e siècle avant JC : invention de la monnaie

(pièce) par les commerçants méditerranéens
 6e siècle avant JC : système bi-monétaire (or et
argent) fondé par Crésus
 1e siècle avant JC : zone « sesterce / dollar »
autour de la Méditerranée par César et Auguste
 Problème : la création monétaire se fait par
extraction de métal

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3. Théorie monétaire

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3. Théorie monétaire

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3. Théorie monétaire

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4. Courbe IS / LM

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 4. Modèle IS / LM

Y
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 4. Modèle IS / LM

 LM

 IS

 D’où (r,Y) ?

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 4. Modèle IS / LM

 C = C0 + a (Y – T)  a : propension à consommer
 I = Io – b.r  b : propension à désinvestir

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 4. Modèle IS / LM
EXERCICE N°3
On considère une économie fermée décrite par les équations suivantes :
t = 0,2y
c = 100 + 0,9yd
i = 200 - 500 r
Md = 0,8y - 2000 r
t sont les impôts, y le revenu réel, c la consommation réelle, yd le revenu réel
disponible, i l'investissement réel, r le taux d'intérêt, Md la demande d'encaisses
monétaires. On notera M l'offre de monnaie et g les dépenses gouvernementales réelles.
a - Définissez les courbes IS et LM. Calculez le revenu réel et le taux d'intérêt
d'équilibre comme des fonctions de M et de g. Application numérique : M = 800 et g =
200
b - Le gouvernement décide d'augmenter le niveau d'activité pour réduire le chômage. Il
se
propose d'utiliser une des politiques suivantes :
- Modifier le volume des dépenses gouvernementales
- Modifier l'offre de monnaie.
c- Calculez l'effet de ces deux politiques sur le niveau du revenu et le taux d'intérêt.
Expliquez avec précision les mécanismes de transmission.
d - Définissez l'effet d'éviction et ECM
Cours
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mesurez
- Franck son
Lirzin importance
- Année 201 dans le cas présent. Quelle
 Etudes de cas
 Crise financière
 Crise économique
 Plan de relance
 Baisse des taux
 Trappe à liquidité

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 Politique budgétaire

 IS : Y augmente de G / (1 – a) :
 multiplicateur keynésien
 LM : r augmente pour équilibrer le marché de la monnaie
 Effet d’éviction Cours ECM - Franck Lirzin - Année 201
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 Politique budgétaire
 Cas extrêmes :
 I insensible à r (b=0)
 Demande de monnaie constante

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 Politique budgétaire
 Cas extrême :
 Demande de monnaie flexible

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 Et politique monétaire ?
 Hausse de l’offre de monnaie…

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Cours ECM - Franck Lirzin - Année 201
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Cours ECM - Franck Lirzin - Année 201
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 Epargne

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Investissement

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