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ANALISIS FINANCIERO PARA NO FINANCIEROS

COMIT DE EDUCACIN

FONDO DE EMPLEADOS DE EPM

Factores Claves
COMIT DE EDUCACIN

FONDO DE EMPLEADOS DE EPM

Maximizacin del Valor de la Firma

Decisiones de Inversin.
Invertir en proyectos cuyo retorno sea como mnimo el costo de capital

Decisiones de Financiacin
Escoger una mezcla de financiacin que maximice el valor de los proyectos elegidos y se ajuste con los activos a financiar
Estructura Financiera. Incluye la deuda y el patrimonio y puede afectar tanto los flujos de caja como la tasa de descuento. Tipo de Financiamiento. Los mas ajustado posible al tipo de activo a financiar

Decisiones de Dividendos
Si no hay suficientes inversiones que rindan el costo de capital, se le regresan los fondos al accionista.
Cuanto Efectivo. Exceso de caja despus de satisfacer las necesidades del negocio En que forma. Dividenos o recompra de acciones segn las preferencias de los accionistas 3

Tasa de Descuento Debe ser mayor a mayor riesgo y reflejar la mezcla deuda patrimonio elegida Retornos Basados en flujos de caja. Ponderados en el tiempo. Rendimiento incremental. Todos los costos y beneficios

El Papel del Administrador Financiero


Diagnstico de la situacin financiera. Interpretacin de los estados financieros. Anlisis de las razones financieras. Los estados de fuentes y usos de fondos. Planeacin y control financiero. Evaluacin de proyectos. Funciones especiales. Negociacin de convenciones colectivas de trabajo. Modificaciones de la planta de personal. Valoracin de activos o empresas para su compra o venta.
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Asignacin de Recursos
Solicitud de Fondos Produccin Personal Mercadeo Compras

Asignacin de Fondos (Administrador Financiero)

Maximizacin del Valor de la Empresa en el Largo Plazo


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Consecucin de Fondos
Asegurar la consecucin de fondos que apoyen el logro de los objetivos parciales de las diferentes reas para garantizar el cumplimiento del objetivo financiero de la empresa. Preparacin del estado de flujo de caja o flujo de efectivo.
Cuando se presenta dficit el administrador financiero se encarga de la consecucin de fondos en los mercados financieros. Cuando hay excedentes se encarga de su colocacin en el mercado financiero.
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Anlisis Financiero
El anlisis financiero busca emitir un diagnstico actualizado de la situacin financiera de la Empresa para detectar sus fortalezas y debilidades. Las herramientas principales que nos ofrece el anlisis financiero son:
Interpretacin de los estados financieros. Anlisis de razones contables. El estado de fuentes y aplicacin de fondos.
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Contabilidad
Definiciones.
Contabilidad es el arte de recoger, resumir, analizar e interpretar datos financieros, para obtener as las informaciones necesarias relacionadas con las operaciones de una empresa. B Hargadon. Con el fin de apoyar a la administracin financiera en su planeamiento, evaluacin y control para alcanzar su objetivo financiero de Maximizacin del Valor de la Empresa en el Largo Plazo. La contabilidad cumple tambin una funcin de tipo fiscal para: el rendimiento de cuentas ante los inversionistas y el cumplimiento de las obligaciones tributarias.
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Principios Generalmente Aceptados


Definicin.
Se entiende por principios convenios y normas de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, el conjunto de conceptos bsicos y reglas que deben ser observadas al registrar e informar, contablemente, sobre los asuntos y actividades de personas naturales o jurdicas. Apoyandose en ellos, la contabilidad, identifica, registra, clasifica, interpreta e informa la historia de las operaciones de un ente econmico, en forma clara, completa y veraz.

Ambito de aplicacin.
Se aplican a todos los entes obligados a llevar contabilidad, o por quienes sin estar obligados la requieren como prueba.
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La Ecuacin Contable
Los activos de una compaa siempre estarn financiados con dos fuentes de recursos que son los Recursos de Deuda o Pasivos (Obligaciones comerciales con terceros ) y Capital Propio o Patrimonio ( Aportes, Utilidades y Valorizaciones a cargo de los Socios). Activos = Pasivo + Patrimonio

Patrimonio = Activos - Pasivos


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Registros Contables
Los registros contables son operaciones financieras que guardan la memoria de las

transacciones realizadas por una empresa. Cuentas T son instrumentos de soporte para el manejo de los registros contables. Cuentas del Activo.
Aumentan con los dbitos que siempre se registran en la columna de la izquierda y disminuyen con los crditos que siempre se registran en la columna de la derecha.

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Registros Contables
Cuentas de Pasivo y Patrimonio.
Disminuyen con los dbitos que siempre se registran en la columna de la izquierda y aumentan con los crditos que siempre se registran en la columna de la derecha. Debitar una cuenta. Del activo aumenta. Del pasivo y patrimonio disminuye. Acreditar una cuenta. Del Activo disminuye. Del pasivo y patrimonio aumenta.
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Balance General

Unidad Empresarial

Pasivos
Inversionistas

Activos

Patrimonio
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Balance General
Cuentas del activo
Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Inversiones Inmuebles Maquinaria y Equipo Muebles Vehculos Depreciaciones Gastos pagados por anticipado Valorizaciones
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Balance General
Cuentas del pasivo
Proveedores Provisiones Deudas
Moneda nacional Moneda extranjera

Jubilaciones. Pasivos ocultos Provisin para impuestos.

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Balance General
Cuentas del Patrimonio.
Capital.
Suscrito. Pagado.

Prima en acciones. Reservas. Utilidades retenidas. Utilidad del ejercicio. Supervit por valorizaciones.

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Balance general
Las cuentas del Balance naturaleza permanente. General son de

El balance general es una fotografa esttica de la compaa en un momento cualquiera. El balance general se actualiza cada perodo contable.
Anualmente para efectos de control fiscal a diciembre 31. Mensual, trimestral o semestral para efectos de anlisis financiero.

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Balance General Usted Mismo Ltda.


Agosto 31 de 1998
Activos Conavi CxC Vehculo Apto Muebles Finca Total Activos 1. 450.000 Sagave 100.000 12.000.000 50.000.000 5.000.000 20.000.000 88 .550.000 Capital Utilidades agosto Total patrimonio Empleada Conavi Total pasivos Patrimonio 62.000.000 1.050.000 63.050.000 350.000 150.000 25.000.000 25. 500.000 Pasivos

Pasivo y Patrimonio

88.550.000 18

Estado de Resultados
El estado de resultados nos muestra la utilidad o prdida de la empresa en un perodo contable. Este estado resume los ingresos y egresos que se producen en la compaa en un perodo dado. El estado de resultados vara de acuerdo al tipo de empresa. Existen estados de resultados tpicos para

empresas de servicios, comerciales o manufactureras.

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Estado de Resultados Usted Mismo Ltda.


Agosto 1998 Ingresos por salarios. - Gastos sostenimiento. - Cuota Conavi. = Margen bruto. + Otros ingresos - Otros gastos. = Utilidad gravable. - Impuestos. = Utilidad Neta 2.800.000 1.400.000 400.000 1.000.000 600.000 100.000 1.500.000 450.000 1.050.000
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Empresa Comercial S.A. Estado de Resultados


Ao 1998
Ventas brutas
Menos Devoluciones en ventas.

Descuentos en ventas. Ventas netas. Menos Costo de la Mercanca Vendida.


Inventario inicial. Mas compras netas Costo de la mercanca disponible. Menos inventario final. Total Costo Mercanca Vendida.

Utilidad Bruta.
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Empresa Comercial S.A. Estado de Resultados


Ao 1998
Continuacin. Utilidad bruta.
Menos gastos de operacin.
Gastos de administracin. Gastos de ventas.

Utilidades antes de intereses e impuestos.


Menos gastos financieros.

Utilidad despus de financiamiento.


Mas otros ingresos. Menos otros gastos.

Utilidad antes de impuestos.


Menos impuestos.

Utilidad neta.
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Estado de Resultados
Ventas - Costo de la mercanca vendida = Utilidad bruta. - Gastos de administracin - Gastos de ventas = UO (Utilidad Operativa) + Otros Ingresos - Otros Egresos = UAII (Utilidad antes de intereses e imptos) - Intereses = UAI - Impuestos. = Utilidad Neta. Estructura Operativa

Estructura No Operativa

Estructura Financiera

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Diagnstico
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Anlisis de Entorno de la Empresa


Futuro Plan Estratgico Hoy Productos

Anlisis Externo.
Amenazas. Oportunidades. Proveedores Empresa Clientes

Anlisis Interno.
Fortalezas Debilidades.

Sustitutos

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Anlisis Financiero
Con el fin de analizar los resultados de una organizacin e interpretar su situacin econmica, los usuarios de la informacin contable cuentan con algunas herramientas financieras que les permiten llevar a cabo esta labor. Objetivos del anlisis financiero.
1. Analizar las tendencias de las diferentes cuentas que constituyen el Balance General y el Estado de Resultados. 2. Mostrar la participacin de cada cuenta o subgrupo de cuentas con relacin al total de partidas que conforman los estados financieros. 3. Calcular y utilizar los diferentes ndices financieros para el anlisis de la informacin contable. 4. Explicar la importancia del concepto de capital de trabajo de una empresa. 5. Preparar y analizar el estado de movimientos de fondos de una organizacin, resaltando su importancia en el anlisis financiero.
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Anlisis Financiero
Anlisis Vertical. Conocida tambin como normalizacin de los estados financieros, consiste en expresar cada cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen el estado financiero.
Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total de los estados financieros y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa. La participacin de cada cuenta entre los totales debe obedecer a la actividad econmica de la compaa, a estndares de la industria y a polticas de la alta direccin de la compaa.

Anlisis Horizontal. Esta herramienta de anlisis financiero consiste en determinar , para dos o mas estados contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman dichos estados.
Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa sobre cada una de las partidas de sus estados Financieros. Las tendencias pueden realizarse en valores absolutos, pesos, o en valores relativos, porcentajes.
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Anlisis Vertical

Estado d
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Anlisis Vertical

Balance Caja y Bancos CxC Inventarios

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Anlisis Horizontal

Estado d Ventas
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Anlisis Horizontal

Balance Caja y Bancos CxC Inventarios

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Anlisis de la Liquidez
El concepto de Liquidez. Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la empresa de generar fondos para cubrir sus obligaciones de corto plazo. En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupa gran parte del tiempo de los administradores financieros.
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Anlisis de la Liquidez
Capital de trabajo contable.
Activos Corrientes.
Efectivo Cuentas por cobrar. Inventarios.

Pasivos Corrientes.
Cuentas por pagar. Intereses por pagar.

Capital de Neto Trabajo Operativo.


Mas Mas Menos Igual Cuentas por cobrar. Inventarios. Cuentas por pagar. Capital de Trabajo Neto Operativo.
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Indices de Liquidez
La Razn Corriente. Tambin se conoce como ndice de liquidez, razn de capital de trabajo o prueba de solvencia. Razn Corriente = Pasivos corrientes. Activos corrientes /

En el anlisis del ndice se debe tener en cuenta la factibilidad de realizar los inventarios y la recuperacin de la cartera como indicadores de cubrimiento de los pasivos corrientes. (calidad de los activos) Luego este ndice no debe usarse como nica prueba de liquidez, entre otras razones porque constituye una medida esttica susceptible de manipular.

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Indices de Liquidez
La prueba cida. Tambin llamada ndice de liquidez inmediata es una extensin de la razn corriente y se calcula as:

Prueba cida = (Activos corrientesInventarios)/Pasivos corrientes


Este ndice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de la realizacin inmediata de los inventarios. Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y ms an cuando parece insinuar la liquidacin inmediata de la empresa.

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Indices de Liquidez
Rotacin de activos corrientes. Las limitaciones de tipo esttico de los ndices anteriores obligan a la utilizacin de ndices ms dinmicos para medir la liquidez. Este ndice tambin llamado rotacin de capital de trabajo nos ilustra sobre la forma como se mueve el capital de trabajo del negocio y por lo tanto nos orienta sobre su buen manejo porque si la velocidad en que se convierten en efectivo los activos es mayor que la velocidad a la cual deben pagarse los pasivos, puede tenerse relativa confianza en la liquidez de la empresa.
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Ciclo del Dinero en Efectivo


Recaudo en Ventas Costo de la produccin
Efectivo Materiales Mano de Obra C.I.F.

Producto en proceso

Producto terminado

Inflacin

Cuentas por cobrar

Gastos e Impuestos Pagos en efectivo Inversiones nuevas Dividendos


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Indices de Liquidez
Rotacin de activos corrientes. Ventas / Activo corriente promedio = (veces) n

Mide el volumen de ventas generado por un volumen de activos corrientes. Un peso invertido en el activo corriente da n vueltas en el ciclo de liquidez de la empresa. El activo corriente se convierte n veces en efectivo en el el perodo. La empresa tiene una capacidad de generar cuatro pesos de ventas en el perodo.
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Indices de Liquidez
Rotacin de activos corrientes. 360 / Rotacin = Das de activo corriente. Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es equivalente a decir que da una vuelta cada 360/n das. Este es el tiempo en que un peso de activo corriente tarda en recorrer el ciclo de efectivo. Costo de la mercanca vendida / Activo corriente promedio Tambin se expresa de esta manera para indicar que en el activo corriente hay una parte que no corresponde a dinero invertido.
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ndices de Liquidez

baja Rotacin de cartera

Fondos ociosos

Ineficiencias administrativas por malos manejos de crdito y cobranzas Mala situacin econmica general o del sector Alta competencia Adecuado manejo de la cartera Insuficiente capital de trabajo Polticas de crdito rgidas
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Positivo Factor alta Negativo

ANLISIS DE LIQUIDEZ
Calidad de los activos corrientes Anlisis Dinmico Anlisis Esttico P.E. ?

Razn Corriente Prueba cida

Sistema de Circulacin de Fondos

ANLISIS DE LIQUIDEZ

Rotacin de activos corrientes inventarios, cartera y cuentas por Pagar


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Anlisis de Liquidez
Conclusiones. Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la dinmica de la liquidez de una empresa tiene la limitacin de estar basadas en informacin histrica. Los movimientos de capital de trabajo no son los nicos requerimientos de efectivo en una empresa. Existen, entre otros, pagos de crditos, necesidades de inversin y reparto de dividendos. Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos mrgenes pueden no alcanzar a cubrir los gastos de administracin, ventas y financieros. Deben considerarse expectativas de desempeo futuro basados en cifras proyectadas. El presupuesto de efectivo a corto plazo nos dar una medida ms exacta del problema.
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Anlisis de la Rentabilidad
El Concepto de la Rentabilidad. La Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio, desde el punto de vista de un anlisis a largo plazo, donde lo importante es garantizar el aumento de su valor y su continuidad en el mercado.
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La Problemtica de la Rentabilidad
Rentabilidad del Activo.
Este es un ndice para medir la efectividad de un negocio pues de su anlisis puede lograrse una visin amplia de todos los factores que inciden en la obtencin de la rentabilidad.

Rentabilidad del Activo = Utilidad Operacional / Activos utilizados en la operacin.


El denominador implica considerar slo aquellos activos involucrados en la actividad principal del negocio. En el numerador por lo tanto slo se consideran la utilidades provenientes de la actividad principal.
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La Problemtica de la Rentabilidad
La Utilidad.
Con respecto a la utilidad debemos considerar las siguientes variantes:
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII (Utilidad neta operativa antes de impuestos) Utilidad Antes de Impuestos UAI Utilidad Neta UN

La primera tambin se conoce como la Utilidad Neta Operativa UNO y da una idea de la eficiencia con que se utilizan los recurso para generar el volumen de utilidades requerido para cubrir el costo de los pasivos las obligaciones tributarias y dejar un excedente apropiado para los socios.
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Capital Empleado en la Operacin de la Empresa


Pasivos no Financieros Pasivos Financieros Activos Corrientes Operativos Activos Fijos Operativos Inversiones Temporales y Permanentes Pasivos no Financieros Pasivos Financieros

Activos Corrientes

Activos Fijos

Patrimonio

Patrimonio

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Capital Empleado Operativo de la Empresa


KWNO Activos Fijos Operativos (AFO) Inversiones Temporales y Permanentes Capital Empleado Operativo (CEO) Capital Empleado no Operativo (CENO) Pasivos Financieros (PF) Capital Empleado Total (CE)

Patrimonio (P)

KWNO = Capital de trabajo neto operativo (CxC + Inventarios - CxP) CEO = KWNO + AFO CENO = Inversiones CE = CEO + CENO = PF + P
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La Problemtica de la Rentabilidad
La UAII o UNO da una idea del rendimiento de la empresa como negocio de una actividad determinada sin considerar su estructura de financiamiento. Esta la tasa de rendimiento del capital empleado en la empresa.
Pasivos Financieros I% Patrimonio UN / Patrimonio
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Capital Empleado CEO Renoai = UAII / CEO

Costo de Capital
Fuente Ponderacin Pasivos 60 Patrimonio 40 Total 100 Monto 25% 35% Costo 60% 40% 100% % .15 .14 .29

El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29% El CCPP de una inversin siempre debe ser superado por la rentabilidad del capital empleado en la operacin. RSCEO = UNODI / CEO

UNODI CEO

>

Costo de Capital Promedio Ponderado CCPP


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Rentabilidad del Patrimonio


Como en la rentabilidad del activo su principal limitacin se presenta con el empleo de la ecuacin contable en la que el valor de los pasivos es relativamente cierto mientras que le de los activos debe ser actualizado para tener su valor de mercado.
Patrimonio Mercado = Activo mercado - Pasivo Mercado

Se recurre entonces al camino alterno de la utilidad por accin y su valor de marcado.


RSP = Utilidad / Valor del patrimonio promedio
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Anlisis de Rentabilidad
RSCE > CCPP

Ke < RSP > RSCE > I


Anlisis Externo

Anlisis de Rentabilidad
Anlisis Interno

Proyeccin de Estados Financieros

Margen

Rotacin

Estado de Resultados

Balance General

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Anlisis del Endeudamiento


Cuando el administrador financiero se enfrenta al asunto del endeudamiento se plantean dos interrogantes as: Cual es la mejor fuente para financiar las operaciones de la empresa deuda o capital? Hasta que punto o nivel puede endeudarse una empresa sin correr peligro? Cul es su nivel de endeudamiento adecuado?
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Anlisis del Endeudamiento


Si las expectativas de la RSCE superan el costo de la deuda habr preferencia por el endeudamiento. La decisin de cuanta deuda tomar puede hacerse con las siguientes restricciones:
Cul es el nivel de endeudamiento que satisface las expectativas de los propietarios? Cul es el monto de la deuda que la empresa puede pagar?

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Indice de Endeudamiento
El ndice de endeudamiento mide la proporcin de activos que pertenece a los acreedores. Endeudamiento = Pasivo total / Activo total. Comparar este ndice con el estndar de la industria es un criterio normalmente utilizado, sin embargo es necesario saber si la generacin de utilidades es suficiente para cumplir los compromisos generados con un nivel de endeudamiento determinado. Este ndice nos indica el nivel endeudamiento en el que est operando la empresa y el riesgo asociado a ese nivel de endeudamiento.

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Indice de Endeudamiento
Cubrimiento de intereses. Este ndice muestra las veces que el pago de intereses es cubierto por las utilidades y se calcula as:
Cubrimiento de intereses = UAII / Intereses = n veces

Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda. Como en el caso del ndice anterior resulta de gran utilidad efectuar un anlisis de sensibilidad ante disminucin de generacin de efectivo dada la incertidumbre presente en los ingresos. Un valor de 2 veces es considerado un buen ndice.

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Limitaciones del ndice de Cubrimiento


Las UAII no representan flujo de efectivo neto disponible para el cubrimiento de los intereses. Este puede variar significativamente con aquellos rubros que no afectan el estado de resultado como amortizacin de crditos, dividendos e inversiones. En la UAII la depreciacin no constituye un gasto en efectivo y este hecho favorece la cobertura de intereses. La segunda dificultad radica en la definicin de un ndice estndar para cada actividad. Por ltimo debe tenerse en cuenta que los compromisos derivados de la deuda se componen de los intereses y las amortizaciones que constituyen el servicio de la deuda. 56

Costo del Endeudamiento


Ahorro en impuestos por deducibilidad de los intereses.
D eclarando U AII Interes es AU I Impues al 20% tos U tililidad contable Interes no declarados es U tilidad dis ponible Impues ahorrados tos Interes es Tas de impues a to C to del crdito os C to efectivo os 80 40 40 8 32 0 32 G *T G T C C- C* T Sin declarar 80 0 80 16 64 40 24 8 40 20.0% 25.0% 20.0%

C 1- T) *(

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Costo de Capital
El costo del endeudamiento y el costo de capital de una empresa se calculan a continuacin:
Monto Fuente Prestamos de corto plazo Prestamos de largo plazo Costo promedio del pasivo Costo de los pasivos Patrimonio Costo de capital 200 300 Costo anual 12,00% 15,00% % de participacin 40,00% 60,00% Ponderacin 4,80% 9,00% 13,80% 8,12% 8,24% 16,35%

500 350 850

13,80% 20,00%

58,82% 41,18% 100,00%

Las tasas empleadas deben ser efectivas.

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El problema del Endeudamiento


Cmo financiamos? Cmo financiamos? Capital RSCE < I% Preferencia capital Expectativas futuras Expectativas futuras Deuda RSCE > I% Preferencia deuda

Cuanta Deuda Tomar? Cuanta Deuda Tomar? Expectativas de los dueos Expectativas de los dueos en riesgo y rentabilidad en riesgo y rentabilidad RSP > Ke RSP > Ke La que la empresa La que la empresa pueda pagar con su pueda pagar con su Generacin de Fondos Generacin de Fondos
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Matemticas Financieras
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FONDO DE EMPLEADOS DE EPM

Clases de inters
Inters Simple. Se llama inters simple aquel en el cual los intereses devengados en un periodo no ganan intereses en el periodo siguiente.
Ejemplo Depositamos hoy $5.000 en una cuenta que gana el 2% mensual de inters simple, y no retiramos los intereses mensualmente, entonces al cabo de tres meses tendremos un total acumulado de:

5.000 + 5.000*0,02 + 5.000*0,02 + 5.000*0,02 = 5.000 + 3*5.000*0,02 = 5,000*(1+3*0,02) = $5.300 S = P * ( 1 + n*i )


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Clases de inters
Inters Compuesto. Se llama inters compuesto aquel al final del perodo capitaliza los intereses devengados el perodo inmediatamente anterior. O sea que los intereses obtenidos en un perodo ganan intereses en el perodo siguiente y por esa razn se habla de intereses sobre intereses lo que financieramente se conoce con el nombre de capitalizacin. La operacin matemtica que se realiza en cada perodo es la de sumarle al capital los intereses y as formar el total acumulado o nuevo capital para el perodo siguiente.
Ejemplo Depositamos hoy $5.000 en una cuenta de ahorros que paga un inters del 6% por trimestre vencido, registrar el movimiento de la operacin de capitalizacin durante un ao.

Trimestre 0 1 2 3 4

Intereses 0 5.000,00 * 0.06 5.300,00 * 0.06 5.618,00 * 0.06 5.955,08 * 0.06

Total 5.000,00 5.300,00 5.618,00 5.955,08 6.312,38

S P P*(1+i) P*(1+i)^2 P*(1+i)^3 P*(1+i)^4


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Clases de inters
Inters Efectivo. Es la tasa de inters que realmente se aplica sobre el capital para calcular los intereses en el perodo de capitalizacin. La tasa de inters se identifica porque solamente aparece la parte numrica seguida del perodo de capitalizacin o liquidacin de intereses. Por ejemplo: 3% mensual, 9% trimestral, 18% semestral o 36% anual. Tambin se denota por 32% EA. Es importante advertir que las tasa anteriores no son equivalentes entre si. Tasa 3% 9% 18% 36% Total P*(1+3%)^12 P*(1+9%)^4 P*(1+18%)^2 P*(1+36%)^1 Inversin 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 S 1.425,76 1.411,58 1.392,40 1.360,00
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El Valor del Dinero en el Tiempo


F=P*(1+ i) P=F/(1+ i)

La tasa de inters, i, remunera el sacrifico de un consumo presente en aras de un mayor consumo futuro. El inters corresponde a una renta que se paga por el uso de un capital durante un perodo de tiempo.

Existe una equivalencia entre dos cantidades de dinero ubicadas en diferentes tiempos y esta explicada por la tasa de inters.
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Clases de inters
Inters Nominal. Es la tasa de inters que expresada anualmente se capitaliza varias veces al ao. Por esa razn la tasa nominal no refleja la realidad en cuanto los intereses devengados anualmente y de ah su nombre, a diferencia de la tasa efectiva que si nos indica el verdadero inters devengado por el capital al final del perodo respectivo. La forma de denotar esta tasa de inters, es por ejemplo, cualquiera de las siguientes expresiones:
36% 36% 36% 36% 36% 36% 36% nominal anual capitalizable trimestralmente. nominal capitalizable trimestralmente. nominal trimestral. capitalizable trimestralmente. anual liquidable por trimestre vencido. TV (TV: trimestre vencido) ATV (ATV: anual trimestre vencido)

La relacin que existe entre una tasa nominal j % capitalizable m veces al ao y la tasa i % efectiva en cada uno de lo m perodos es:
i % = j %/m 65

Equivalencia entre las tasa de inters


Si deseamos encontrar la tasas equivalente efectiva anual, i, de una tasa de inters nominal, j, capitalizada m veces en un ao tendremos: (1+i) = (1+j/m)^m i = (1+j/m)^m -1 Ejemplo: Encontrar la tasa efectiva anual equivalente de una tasa nominal del 12% anual capitalizada trimestralmente? i% = (1+0.12/4)^4 -1 i% = 12.55%
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Equivalencia entre las tasa de inters


Si deseamos encontrar la tasa equivalente nominal anual, j capitalizada m veces en un ao, de una tasa de inters efectiva, i, tendremos: (1+i) = (1+j/m)^m (1+ i)^1/m = (1+j/m)^m *1/m (1+ i)^1/m = (1+j/m) (1+ i)^1/m -1= j/m j = ((1+ i)^1/m -1)*m Ejemplo: Encontrar la tasa nominal anual capitalizada trimestralmente equivalente a una tasa efectiva anual del 12.55%? j% = ((1+0.1255)^1/4 -1)*4
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Equivalencia entre las tasa de inters


Si deseamos encontrar la equivalencia entre una tasa de inters vencida, iv, y una anticipada, ia, utilizamos las siguientes ecuaciones: ia = iv/(1+ iv) iv = ia/(1- ia) Ejemplo: Encontrar la tasa mensual equivalente vencida de una tasa del 2% mensual anticipada. iv = 0.02/(1-0.02) iv = 2.04%
P P * ia P iv = P/P*(1-ia) 1 = 1/(1-ia) 1 = 1- (1 ia)/(1-ia) = ia / (1 ia)
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Tasa Variables Indexadas IPC o DTF


Las tasa variables mas usadas se definen: sobre una variable macroeconmica como el ndice de precios al consumidor, IPC, o como una tasa promedio de colocacin de depsitos a trmino fijo, DTF. Para el caso de IPC por tratarse de una tasa efectiva, las tasas de inters se definen como la tasa mas un Spread o Premio efectivo as:
i% = (1 + IPC) * (1 + Spread) - 1 Ejemplo: la tasa de colocacin de unos bonos corporativos de EEPPM fue de IPC mas 500 puntos bsicos. Si el IPC se encuentra en 5%, entonces: i% = (1 + 0.05) * (1 + 500/10000) 1 = 10.25%
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Tasa Variables Indexadas IPC o DTF


Para el caso de DTF por tratarse de una tasa nominal trimestre anticipado, las tasas de inters se definen como la tasa mas un Spread o Premio nominal anual as:
Ejemplo: La tasa de un crdito de educacin en el FEPEP es de DTF - 2% cual ser la tasa efectiva semanal para la liquidacin de la cuota de un prstamo.
DTF nominal T.A. = 6.58% Tasa nominal T.A. = 6.58% - 2% = 4.58% Tasa efectiva T.A. = 4.58%/4 = 1.145% Tasa Efectiva T.V. = 0.01145/(1 + 0.01145) = 1.132% Tasa Efectiva semanal = (1 + 0.0132)^(1/13) 1 = 0.087%
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Sistemas de Amortizacin
Amortizacin. La amortizacin de una obligacin o deuda se define como el procesos mediante el cual se paga la misma junto con sus intereses, en una serie de pagos en un tiempo determinado. Amortizacin con Cuota Constante. Es un sistema de amortizacin en el cual la obligacin se cancela a travs de una cuota constante.
Ejemplo encontrar la cuota semanal de un crdito de educacin en el Fepep con las siguientes caractersticas: Monto $2.500.000 Plazo 52 semanas Inters 0.087% semanal Cuota = Monto * [(i%*(1+i%)^n)/((1+i%)^n 1)] Cuota = 2.500.00 * [(0.087*(1+0.087)^52)/((1+0.087)^52 -1)] Cuota = $49.189 semanal

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Sistemas de Amortizacin
Amortizacin con Cuota con Gradiente geomtrico. Es un sistema de amortizacin en el cual la obligacin se cancela a travs de una cuota que crece a una tasa constante.
Ejemplo encontrar la cuota semanal de un crdito de educacin en el Fepep con las siguientes caractersticas: Monto $2.500.000 Plazo 52 semanas Inters = 0.087% semanal Gradiente de crecimiento = 1% Cuota = Monto * [(i%-g)*(1+i%)^n)/((1+i%)^n (1+g)^n)] Cuota = 2.500.00 * [(0.087-0.01)*(1+0.087)^52/((1+0.087)^52 (1+0.01)^52)] Cuota = $37.816 semanal, creciendo al 1%
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Bibliografa
Administracin Financiera, fundamentos y aplicaciones. Prensa Moderna Impresores S.A., tercera edicin 1999. Como comprender los conceptos bsicos de la economa, John Charles Pool y Ross M. Laroe, editorial Norma. Manual de Contabilidad, Rafael Isaza Gonzlez, editorial Norma. Anlisis y Administracin Financiera textos y casos, Gladys Carrillo de Rojas, tercera edicin. Fundamentos de Contabilidad para Profesionales no Contadores.
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