RAZONES FINANCIERAS

PRCTICA PARA LA CLASE DE FINANZAS CORPORATIVAS DEL SEMESTRE 2010-1 BAJO LA DIRECCIN DE LA PROFA. ALEJANDRA CABELLO MELVA FLORES LILIA GARCA SANDRA GMEZ OSCAR TREJO JAVIER ESPINOSA

6 Octubre 2009

GRUPO MODELO
Grupo Modelo, fundado en 1925, es lder en la elaboracin, distribucin y venta de cerveza en Mxico, con una participacin de mercado total (nacional y exportacin) al 31 de diciembre de 2008 del 63.0%. Cuenta con siete plantas cerveceras en la Repblica Mexicana, con una capacidad instalada de 60 millones de hectolitros anuales de cerveza. Actualmente tiene doce marcas Grupo Modelo cotiza en la Bolsa Mexicana de Valores, con la clave de pizarra GMODELOC. Adicionalmente, cotiza como certificados de depsito americanos (ADR) bajo la clave GPMCY en los mercados OTC de estados unidos y en LATIBEX, en Espaa, bajo el smbolo XGMD.

RAZONES FINANCIERAS
Las razones se usan en gran parte de la vida diaria. Las razones financieras se usan para medir y evaluar el desempeo operativo de una empresa. Para su clculo se usan renglones del Balance general y del Estado de resultados. En este ejercicio se usaron los estados financieros consolidados de los aos 2005, 2006, 2007 y 2008.

VENTAS Y ACTIVO TOTAL

Grupo Modelo S.A de C.V y Subsidiarias Por los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 20 05 VENTAS NETAS DE CERVEZ A 43,922,530 20 06 49,795,224 20 07 20 08 67,222,320 71,389,158

Grupo Model S.A de C.V y Subsidiarias a 3 de diciem de al 3 de dic bre de a 3 de diciem de a 3 de diciem de l 1 bre 1 iem l 1 bre l 1 bre 20 05 20 06 20 07 20 08 Total de Activos 80,281,259 90,746,019 99,724,247 105,689,693

Cifras expresadas en miles de pesos mexicanos

BALANCE GENERAL
Balance General Grupo Model S.A de C.V y Subsidiarias a 3 de diciem de a 3 dediciem re de a 3 de dic bre d a 3 de diciem de l 1 bre l 1 b l 1 iem e l 1 bre 20 05 20 06 20 07 20 08 Activo Circulante Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Pagos anticipados Total circulante Cuentas y documentos por cobrar a largo plazo Inversion en acciones asociadas Planta y Equipo Depreciacion acumulada Planta y Equipo Neto Otros activos Total de Activos Pasivo A corto plazo Proveedores Participacion de los trabajadoras en la utilidad Impuesto especial sobre produccion y servicios por pagar Cuentas por pagar y otros gastos acumulados Impuesto sobre la renta por pagar Total pasivo a corto plazo Impuesto y participacion de los trabajadores en la utilidad diferidos Obligaciones laborales al retiro Cuenta por pagar a Barton Beers, Ltd. Pasivo por valuacion de instrumentos financieros derivados Contingencias y compromisos Total pasivo Capital Contable Capital Social Prima en suscripcion de acciones Utilidades acumuladas Reserva legal Reserva para adquisicin de acciones propias Por aplicar Del ejercicio segn estado de resultados Valuacion de instrumentos financieros derivados Impuesto acumulado del impuesto diferido Ajuste al capital por obligaciones laborales al retiro Insuficiencia en la actualizacion del capital Total Capital contable mayoritario PARTICIPACION DEACCIONISTAS MINORITARIOS Anheuser-Busch companies, Inc. Otros inversionistas Total Capital Contable minoritario Total Capital Contable Total Pasivo y Capital Contable 17,633,734 3,146,273 5,762,102 2,213,752 28,755,861 1,156,582 2,748,219 67,351,012 -21,550,741 45,800,271 1,820,326 80,281,259 22,092,645 3,589,619 6,709,519 2,132,999 34,524,782 1,385,605 3,239,198 73,411,974 -24,216,352 49,195,622 2,400,812 90,746,019 20,716,601 5,413,848 9,504,555 2,632,200 38,267,204 1,724,593 4,177,386 79,031,553 -26,721,013 52,310,540 3,244,524 99,724,247 13,144,592 9,351,746 13,355,333 2,847,554 38,699,225 2,030,778 5,037,585 84,777,238 -29,427,910 55,349,328 4,572,777 105,689,693

1,532,087 940,558 932,619 1,136,547 0 4,541,811 7,599,108 28,346 0 0 0 12,169,265

2,993,648 1,253,905 1,039,649 910,963 0 6,198,165 8,060,923 0 0 0 0 14,259,088

3,379,443 1,301,728 1,301,447 1,661,419 19,231 7,663,268 8,365,711 0 1,684,014 0 0 17,712,993

5,294,326 1,261,390 1,533,206 1,430,006 0 9,518,928 9,236,280 0 1,979,229 4,403,923 0 25,138,360

15,169,230 1,010,236 2,202,843 638,100 32,310,677 7,291,275 0 -5,069,105 -493,335 -694,678 52,365,243 15,623,648 123,103 15,746,751 68,111,994 80,281,259

15,784,081 1,051,184 2,667,660 663,964 36,644,626 8,671,559 0 -5,274,570 -414,596 -1,007,087 58,786,821 17,555,693 144,417 17,700,110 76,486,931 90,746,019

16,377,411 1,090,698 3,213,558 242,596 39,622,514 9,503,111 0 -5,472,843 -464,807 -1,051,534 63,060,704 18,942,919 7,631 18,950,550 82,011,254 99,724,247

16,377,411 1,090,698 3,275,483 0 35,551,810 9,015,237 -3,489,905 0 0 0 61,820,734 18,724,455 6,144 18,551,333 80,551,333 105,689,693

Cifras expresadas en miles de pesos 5 mexicanos

Estado de Resultados Consolidados Grupo Modelo S.A de C.V y Subsidiarias Por los ejercicios anuales terminados el 31de diciembre de 20 05 VENTAS NETAS DECERVEZ A OTROS INGRESOSNORMALES COSTO DE VENTAS Utilidad Bruta GASTOS DE OPERACIN: Venta y distribucin Administracin Utilidad de operacin o UAII OTROS GASTOS-Neto RESULTADO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO: Intereses ganados, neto Utilidad/Perdida en cambios, neto Perdida por posin monetaria 43,922,530 5,627,957 49,550,487 22,774,644 26,775,843

ESTADO DE RESULTADOS
20 06 20 07 20 08 49,795,224 7,032,393 56,827,617 25,638,446 31,189,171 67,222,320 5,672,309 72,894,629 32,591,030 40,303,599 71,389,158 3,973,741 75,362,899 35,561,133 39,801,766 8,938,632 4,064,186 13,002,818 13,773,025 253,528 1,337,842 -98,159 -619,672 620,011 14,646,564 11,027,253 3,912,113 14,939,366 16,249,805 671,321 1,241,309 111,611 -923,968 428,952 17,350,078 4,782,837 1,255,054 6,037,891 11,312,187 8,671,559 2,623,117 17,511 2,640,628 2.667 15,184,587 4,531,161 19,715,748 20,587,851 -466,444 15,801,219 4,716,395 20,517,614 19,284,152 -1,648,199

Utilidad antes de provisiones PROVISIONES PARA: Impuesto sobre la renta, impuesto al activo e impuesto empresarial 4,317,213 Participacion de los trabajadores en la utilidad 826,356 5,143,569 Utilidad Neta consolidada del ejercicio 9,502,995 Utilidad del inters mayoritario 7,291,275 PARTICIPACION DE ACCIONISTASMINORITARIOS Anheuser-Busch companies, Inc. 2,198,479 Otros inversionistas 13,241 Utilidad de accionistas minoritarios 2,211,720 Utilidad por accion 2.2423

1,442,608 781,216 87,591 791,505 -868,786 0 661,413 1,572,721 20,782,820 19,208,674 5,513,981 4,396,808 0 0 5,513,981 4,396,808 15,268,839 14,811,866 9,503,111 9,015,237 2,845,534 2,920,194 5,765,728 2.9302 2,748,493 3,048,136 5,796,629 2.7882

Cifras expresadas en miles de pesos 6 mexicanos

RAZONES DE LIQUIDEZ
La atencin principal se desplaza hacia la capacidad de la empresa para liquidar las obligaciones a corto plazo a medida que se vuelven pagaderas.

RAZONES DE LIQUIDEZ
20 05 I. Liquidez 1. Razon corriente =Activo Circulante / Pasivo Circulante Razon Corriente =6.3 2. Prueba del cido= Activo circulante ( Inventarios) / Pasivo Circulante Prueba del cido=5.1 20 06 20 07 2 0 Prom 08 edio 5.6 5.0 4.1 5.2 veces

4.5

3.8

2.7

4.0

veces

RAZN CORRIENTE

La razn va de 6.3 a 4.1 veces, con una tendencia a disminuir. El resultado es muy alto, probablemente tiene dinero ocioso. El promedio es de 5.2 veces.
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PRUEBA DEL CIDO

La razn va de 5.1 a 2.7 veces, con una tendencia a disminuir. El resultado es muy alto, probablemente tiene dinero ocioso. El promedio es de 4 veces.
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
La posicin general deudas de la empresa evala a la luz de la base activos y el poder generacin de utilidades. de se de de

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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
20 05 II. Enduedamiento 3. Deuda Total =Pasivo Total / Activo Total Deuda Total=15.2% 15.7% 17.8% 23.8% 18.1% 4. Cobertura de Interes =UAII / Intereses Cobertura de Interes=10.3 5. Cobertura de cargos fijos=(UAII + Arrendamiento) / (Interes + Arrendamiento) Cobertura de cargos fijos=5.6 Se toma el arrendamiento igual a los intereses 20 06 20 07 2 0 Prom 08 edio

13.1

14.3

24.7

15.6

veces

7.0

7.6

12.8

8.3

veces

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DEUDA TOTAL

La razn va de 15.2% a 23.8%, con una tendencia a aumentar. Se encuentra endeudada moderadamente, aunque hay que poner atencin por que va aumentando. El promedio es de 18.1%.
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COBERTURA DE INTERESES

La razn va de 10.3 a 24.7 veces, con una tendencia a aumentar. Tiene una cobertura alta de los intereses. El promedio es de 15.6 veces.
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COBERTURA DE CARGOS FIJOS

La razn va de 5.6 a 12.8 veces, con una tendencia a aumentar. Tiene una cobertura alta de los cargos fijos. El promedio es de 8.3 veces.
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RAZONES DE PRODUCTIVIDAD
Se mide la rapidez a la cual la empresa est rotando sus cuentas por cobrar, sus inventarios y sus activos a un plazo ms largo. Miden el nmero de veces por ao que una compaa vende sus inventarios o cobra todas sus cuentas por cobrar.
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RAZONES DE PRODUCTIVIDAD
20 05 III. Productividad 6a. Rotacion de las cuentas por cobrar= Ventas / Cuentas por cobrar Rotacion de las cuentas por cobrar=14.0 13.9 12.4 7.6 6a. Periodo promedio=Cuentas por cobrar/ ventas diarias Periodo promedio=25.8 26.0 29.0 47.2 7. Rotacion de inventario=Ventas / Inventario Rotacion de inventario=7.6 7.4 7.1 5.3 8. Rotacion de Activo Fijo=Ventas / Activo Fijo Rotacion de Activo Fijo= 0.85 0.89 1.09 1.07 9. Rotacion del Activo Total=Ventas/ Activo Total Rotacin del Activo Total= 0.55 0.55 0.67 0.68 20 06 20 07 2 0 P edio 0 8 rom 12.0 veces

32.0

das

6.9

veces

1.0

veces

0.6

veces

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ROTACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

La razn va de 14.0 a 7.6 veces, con una tendencia a disminuir. Est bien la rotacin, aunque va disminuyendo lo que es preocupante, ya que quiere decir que cobra cada vez menos veces al ao. El promedio es de 12 veces.

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PERIODO PROMEDIO

La razn va de 25.8 a 47.2 das, con una tendencia a aumentar. Est bien el periodo, aunque va aumentando lo que es preocupante, ya que quiere decir que cada vez cobra con ms das de diferencia al ao. El promedio es de 32 das.
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ROTACIN DE INVENTARIO

La razn va de 7.6 a 5.3 veces, con una tendencia a disminuir. Est bien la rotacin del inventario, aunque es preocupante que va disminuyendo cada vez ms. El promedio es de 6.9 veces.
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ROTACIN DE ACTIVO FIJO

La razn est entre .85 a 1.09 veces. Est muy bajo, lo cual no es tan conveniente, habra que analizar ms factores. El promedio es de 1 vez.
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ROTACIN DE ACTIVO TOTAL

La razn va de .65 a .68 veces, con tendencia a aumentar. Est muy bajo, lo cual no es tan conveniente, habra que analizar ms factores, pero va en aumento lo que parece conveniente. El promedio es de .6 veces.
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RAZONES DE RENTABILIDAD
Permiten medir la capacidad de la empresa para ganar un rendimiento adecuado sobre las ventas, los activos totales y el capital invertido. Muchos de los problemas relacionados con la rentabilidad se explican, ya sea en forma total o parcial, por la capacidad de la empresa para emplear sus recursos de una manera eficaz.

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RAZONES DE RENTABILIDAD
20 05 20 06 20 07 2 0 Prom 08 edio IV. Rentabilidad 10. Margen bruto =Utilidad bruta/Ventas Margen bruto=61.0% 62.6% 60.0% 55.8% 59.8% 11. Margen neto=Utilidad neta/ Ventas Margen neto=21.6% 22.7% 22.7% 20.7% 22.0% 12. Rendimiento a la inversion=Utilidad Neta/ Activo Total Rendimiento a la inversion=11.8% 12.5% 15.3% 14.0% 13.4% 13. Rendimiento al Capital Contable= Utilidad Neta/Capital Contable Rendimiento al Capital Contable=14.0% 14.8% 18.6% 18.4% 16.4% % %

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MARGEN BRUTO

La razn est entre 62.6% a 55.8%. Est muy alto, lo cual es muy conveniente, lo preocupante es que en los ltimos tres aos se observa una tendencia a disminuir. El promedio es de 59.8%.
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MARGEN NETO

La razn est entre 20.7% a 22.7%. Se conserva muy estable y los valores parecen bastante buenos. El promedio es de 22%.
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RENDIMIENTO A LA INVERSIN

La razn est entre 11.8% a 15.3%. Se conserva muy estable y los valores parecen bastante buenos. El promedio es de 13.4%.
27

RENDIMIENTO AL CAPITAL CONTABLE

La razn est entre 14% a 18.6%. Parecen buenos valores, aparte en los ltimos dos aos aumento varios puntos con respecto a los dos primeros aos analizados. El promedio es de 16.4%.
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ANLISIS DU PONT
El sistema Du Pont hace que el analista examine las fuentes de la rentabilidad de la empresa.

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ANLISIS DU PONT
20 05 ANALISIS DUPONT RENDIMIENTO A LA INVERSION= Rotacion del activo total * Margen Neto Rendimiento a la inversion=11.8% 12.5% 15.3% 14.0% 13.4% RENDIMIENTO AL CAPITAL CONTABLE= Rendimiento a la inversin / (1- Razn de deuda) Rendimiento al capital contable=14.0% 14.8% 18.6% 18.4% 16.4% 20 06 20 07 2 0 P edio 0 8 rom

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RENDIMIENTO A LA INVERSIN

La razn est entre 11.8% a 15.3%. Se conserva muy estable y los valores parecen bastante buenos. El promedio es de 13.4%.
31

RENDIMIENTO AL CAPITAL CONTABLE

La razn est entre 14% a 18.6%. Parecen buenos valores, aparte en los ltimos dos aos aumento varios puntos con respecto a los dos primeros aos analizados. El promedio es de 16.4%.
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COMPARACIN DEL GRUPO MODELO CON OTROS GRUPOS CERVECEROS Ventas nacionales
Participacin de mercado

33

34

Top 10 Mundial de Grupos Cerveceros en el 2007

Ranking
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Grupo

SABMiller InBev Heineken Anheuser-Busch Carlsberg MCBC Modelo Tsingtao Group Beijing Yanjing FEMSA

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RAZONES DE LIQUIDEZ Razn Corriente

Esta razn nos demuestra que G. MODELO cuenta con una mejor capacidad de pago al corto plazo que el G. FEMSA, aun as, tiene bastante activos sin utilizar.
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Prueba del Acido

La tendencia de los dos grupos es de mejorar su liquidez con sus acreedores.

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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Deuda Total

G. FEMSA se encuentra con un mayor nivel de deuda, la cual parece que la ha mantenido por un largo periodo, en cambio G. MODELO actualmente presenta una tendencia a endeudarse.
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Cobertura de Intereses

Esta razn nos demuestra que G. FEMSA cuanta con una mejor cobertura de intereses.
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Cobertura de Cargos Fijos

Debido a sus utilidades estas dos empresa presentan una alta cobertura de cargos fijos, por lo que su capacidad endeudamiento esta respaldada.
40

RAZONES DE PRODUCTIVIDAD Rotacin de las Cuentas por Cobrar

La capacidad de cobro de G. FEMSA es mejor, se puede entender por la diversidad de negocios con los que cuenta, ya que la participacin de FEMSA-Cerveza es mnima en esta grupo, pero para el caso de G. MODELO su tendencia es hacia la baja por lo que puede tener problemas en el corto plazo.
41

Periodo promedio

Esta razn financiera confirma que grupo G. MODELO presenta problemas para la utilizacin de sus activos, por lo que tendr que ajustar sus niveles de cobro, para mejorar su nivel de ventas.
42

Rotacin de inventario

G. FEMSA realiza un mejor rotacin de sus inventarios, pero con una tendencia a disminuir, lo cual debern atender los dos grupos para una mejor aprovechamiento de sus activos.
43

Rotacin de activo fijo

El G. FEMSA presenta una mejor rotacin de su activo, en comparacin con el G. MODELO , lo cual se entiende por el tipo de negocios de sus filiales y la expansin en los ltimos aos de FEMSA-Comercio.
44

Rotacin de activo total

La fortaleza en ventas del G. FEMSA, se refleja con esta razn financiera, lo cual le da la oportunidad de darle un mejor manejo de su activo total, en el caso de G. MODELO su tendencia es a mejorar en los dos ltimos aos.
45

RAZONES DE RENTABILIDAD Margen Bruto

El margen bruto del G. MODELO es mejor G. FEMSA, pero a travs del tiempo presenta una inestabilidad con una tendencia a perder utilidades, por el contrario G. FEMSA presenta una estabilidad constante.
46

Margen Neto

El nivel de obtencin de utilidades de G. MODELO es superior al de G. FEMSA, esto se entiende por el tipo de productos que comercializa cada un de los grupos, ya que el margen de utilidad es muy diferente.
47

Rendimiento a la Inversin

Esta razn financiera es un buen parmetro para determinar que el G. MODELO otorga un mejor rendimiento de utilidades, lo cual resulta una mejor opcin para invertir.
48

Rendimiento al Capital Contable

El rendimiento de G. MODELO en los ltimos aos es superior, ya que el rango de su utilidad neta bastante buena, lo cual comprueba la estabilidad financiera del grupo.
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ANLISIS DU PONT Rendimiento a la Inversin

Con este anlisis de comprueba que la estabilidad financiera de G. MODELO es mejor que la de G. FEMSA, ya que el margen neto de G. MODELO es mas grande.
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Rendimiento al Capital Contable

Este anlisis esquematiza con mayor claridad, la salud financiera de G. MODELO, lo que significa que es mas viable invertir en G. MODELO, que en G. FEMSA.

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CONCLUSIONES GENERALES
Segn los resultados de las razones financieras analizadas de 2005 a 2008, la empresa parece bastante slida, los resultados son ms favorables que desfavorables. Es bastante lquida, aunque parece que tiene dinero ocioso. Est moderadamente endeudada y tiene una alta cobertura de los intereses y los cargos fijos. Sus resultados de productividad no se ven muy convenientes y tienen tendencias negativas. Los resultados de rentabilidad y Du Pont son muy buenos, los mrgenes son bastante considerables.

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CONCLUSIONES GENERALES
Los resultados de la empresa la hacen ver como una empresa muy conservadora. En comparacin con el grupo FEMSA, Grupo Modelo tiene una mayor liquidez, est menos endeudada y tiene una mejor rentabilidad. La dos empresas aunque obtienen valores diferentes, mantienen comportamientos similares.

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FUENTES BIBLIOGRFICAS
BLOCK S., HIRT G., Fundamentos de Administracin Financiera, Mc Graw Hill, duodcima edicin, 2008, Mxico. www.gmodelo.com http://ir.femsa.com/mx/reports.cfm

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