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La bursatilizacin o emisin de ttulos respaldados por activos es un esquema que permite el acceso a fuentes alternas de financiamiento a mediano y largo plazo y cuya utilizacin ha mostrado un rpido y sostenido crecimiento a nivel mundial a lo largo de los ltimos treinta aos.

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Cuando se llama a un intermediario financiero tal como una institucin de deposito o compaa de seguros; 1). Originar un prstamo, 2). Retener el prstamo en su cartera, 3). Dar servicio al prstamo, 4) obtener fondos del publico que quiere financiar sus activos,

Significa que mas de una institucin puede estar involucrada en el prstamo de capital

Escenarios de del prstamo: Banco prstamo de automvil Prstamo de valores respaldados Seguros de riesgos de prestamos Vender derecho de servicio

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Benefi i r l emi res Obtenci n e n menor costo e los fondos. Uso mas eficiente de capital l manejo de n crecimiento r pido de cartera a mejora del rendimiento financiero. a di ersificaci n de las f entes. Beneficios para los inversiones. Beneficios para los prestadores. Implicaciones de la bursatili aci n para el mercado financiero.

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Los Benficos mas comunes citados son: La obtencin de un menor costo so mas eficiente de capital Manejo de crecimiento de cartera rpida La mejora del rendimiento La diversificacin de las fuentes de financiamiento.

El segregar activos y usarlos como resguardado para la oferta de valores permite bajar el costo de los fondos que se obtienen. Depende de su nivel de credito.

La venta de activos puede liberar capital. Para los internediarios

Si cresen los negocios de una entidad financiera o no financiera, el potencial de crecimiento esa limitado por restricciones de capital

Los prestamos son vendidos por medio de la garaqntizacion a un rendimiento menor que la tasa de interes del prstamo, originador efectua el Spread () refleja la cuaota de dar prestamo y en parte refleja la conversin de un prestamo no liquido, en un valor mas liquido respaldado por restamos y con mejoras de credito.

Inversionista que no pueden hacer prestamos hipotecarios, al consumidor, y/o preamps comerciales pueden invertir en ellos , proporcionan ms fuentes de capital para los emididos financieras.

Convierte prestamos sin liquides en valores con mayor liquidez riesgo crediticio reducido. Res reducido a 1. respaldado por un grupo de prestamos diversificado 2. Hay mejora del crdito (reducir el riesgo)

Entidad financiera o no financiera garantizar un prestamos que origine, o vender a alguna entidad que lo garantice , el prstamista tiene ahora un activo mas liquido que puede vender en caso de necesitar capital. Debe reducir el sprend entre las tasas de prestamo u los activos seguros tales como los valores del tesora.

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La garantizacin puede reemplazar eventual al sistema tradicional financiero indirecto. Revisando: Intermediarios funcionan como conductores para reunir a los ahorradores y prestatarios

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A travs de un esquema de bursatilizacin el Promotor o dueo de un activo vende el derecho a recibir los flujos que se espera genere dicho activo en el futuro a una entidad creada especialmente y que se conoce como Vehculo de Propsito Especfico. El VPE (en Mxico se utiliza la figura del Fideicomiso) se encarga de emitir ttulos de deuda que son respaldados por dichos flujos y que son colocados entre el pblico inversionista a travs de la Bolsa de Valores. Se encarga, asimismo, de remitir los fondos as recaudados al Promotor y distribuir los flujos generados por el activo bursatilizado durante la vida de la emisin. Es importante mencionar que servicio a la deuda emitida depende, principalmente, de los flujos netos derivados por el activo bursatilizado.

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Un elemento clave en toda operacin de bursatilizacin de activos y que la distingue de una emisin tradicional de bonos corporativos es, por lo tanto, la separacin legal o segregacin del activo en cuestin del resto de los activos del Promotor. De lo anterior se derivan las principales ventajas de utilizar este esquema de financiamiento entre las que podemos mencionar:

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La posibilidad de aislar un activo de alta calidad de los riesgos asociados con el resto de los activos del Promotor: Mantener el activo bursatilizado fuera del alcance del resto de los acreedores del Promotor es especialmente importante en el caso en que ste se declarase en quiebra o se encontrase en un proceso de intervencin. Cabe mencionar que para que un activo sea bursatilizado ste debe estar totalmente libre de gravmenes por parte de acreedores anteriores a la operacin. La posibilidad de disminuir costos de financiamiento: A travs de un esquema de bursatilizacin es posible que las agencias calificadoras otorguen a los ttulos respaldados por un activo de alta calidad una mejor calificacin que la que el Promotor obtendra directamente y que, por ende, sean colocados a mejores precios en el mercado burstil

prepagar deuda ms costosa o financiar proyectos de inversin productivos La posibilidad de ampliar las fuentes de financiamiento al acceder al mercado burstil, mismo que tradicionalmente podra serle inhspito al Promotor. El mercado natural para estos ttulos son los inversionistas institucionales (fondos de pensiones, compaas de seguros, fondos de inversin) que tienen un gran apetito por este tipo de instrumentos.

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La posibilidad de acceder a fuentes de financiamiento con plazos mayores a los que puede ofrecer la banca tradicional. La posibilidad, si la naturaleza de la operacin y su estructura lo permiten, de obtener financiamiento fuera de balance (la deuda emitida pertenece al VPE y sale del balance del Promotor). Lo anterior resulta especialmente importante para los intermediarios financieros que utilizan este esquema ya que les significa una disminucin importante en el costo de mantenimiento de reservas requeridas con base en las legislaciones locales e internacionales

Los primeros ttulos respaldados por activos datan de la dcada de los setenta en Estados Unidos y fueron diseados inicialmente para dar liquidez a carteras hipotecarias. En la actualidad su utilizacin ha probado su eficacia y versatilidad como fuente alterna de financiamiento a mediano y largo plazo a empresas, intermediarios financieros y gobiernos de todo el mundo al extenderse a diversos campos que incluyen cuentas por cobrar de tarjetas de crdito, crditos para auto, contratos de arrendamiento y flujos futuros, entre otros.

Qu tienen en comn el cantante compositor avid Bowie, el equipo de ftbol ingls Leeds United y la carretera xico- Toluca? La respuesta es: Bursatili aci n de activos.

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De esta manera, David Bowie levant, en 1997, $55 millones de Dlares a travs de la bursatilizacin de regalas futuras de 300 canciones; el Leeds United bursatiliz las entradas a su estadio de ftbol y la carretera Mxicooluca ha bursatilizado sus derechos de cobro o peaje. Cualquier activo que sea capaz de generar flujos de efectivo de manera constante, altamente predecible y que puedan ser comprobados histricamente puede ser bursatilizado. El cielo es el lmite.

`Muchas

gracias