TEMA 3. INTEGRACIN ECONMICA.

ASPECTOS MONETARIOS
1. 2. 3. 4. Integracin monetaria. Aspectos bsicos Las zonas monetarias ptimas Convergencia real. Impacto de la moneda nica Espaa en la UME. Costes y beneficios

3.1. Integracin monetaria. Aspectos bsicos

Integracin monetaria Estadio ms en el proceso integracin econmica. ZLC UA MC Paso relevante, pues consecuencia sobre soberana Pasos para la constitucin de una UEM:
1. 2. 3. 4. La restriccin o eliminacin de las fluctuaciones de los tipos de cambio La fijacin irrevocable de las paridades La convertibilidad total e irreversible de las monedas La completa liberalizacin de los movimientos de capital entre los miembros

Integracin sectores monetarios y financieros monedas sustitutivos perfectos Banco central y moneda comn formalidad

3.1. Integracin monetaria. Aspectos bsicos

Razones Integracin econmica ptima asignacin recursos productivos, bienes y servicios. Integracin econmica requiere integracin monetaria. Integracin monetaria implica cesin soberana poltica monetaria prdida de soberana nacional. Integracin econmica incrementa interdependencia. Problemas:
Medidas monetarias y fiscales de un pas efectos indirectos sobre el resto. Mayores dificultades pases para resolver problemas por s mismos.

3.1. Integracin monetaria. Aspectos bsicos

Beneficios moneda comn:
Transparencia precios entre fronteras, induciendo la integracin del mercado y aumentando la competencia Eficacia moneda nica como unidad de cuenta y depsito de valor Eliminacin costes de transaccin cambio moneda Ahorro reservas divisas internacionales. Reduccin incertidumbre asociada a volatilidad de los tipos de cambio Estandarizacin y reduccin de los tipos de inters; lo que se traduce en un aumento de la inversin en un mercado ms estable. Aumento de la credibilidad de la poltica debido a la eliminacin de las devaluaciones.

3.1. Integracin monetaria. Aspectos bsicos

Costes moneda comn:
La prdida del tipo de cambio como instrumento de poltica La prdida de la autonoma de la poltica monetaria nacional La restriccin impuesta sobre el resto de las polticas nacionales.

Beneficios asociados directamente y costes inversamente al grado apertura comercial.

Pas con mayor apertura comercial es ms dependiente del exterior y menor autonoma poltica econmica.

3.1. Integracin monetaria. Aspectos bsicos

Importancia anlisis coste/beneficios pues establecimiento prematura de moneda comn puede hacer fracasar proceso en su conjunto. Importancia coordinacin-armonizacinintegracin polticas para evitar externalidades polticas de un pas sobre otro.

3.2. Las zonas monetarias ptimas

Mundell (1961). Una teora de las reas monetarias ptimas. Perturbacin de demanda entre dos pases. Mecanismos de ajuste
Tipo de cambio. Flexibilidad de precios y salarios Perfecta movilidad de factores Transferencias fiscales. Sistema fiscal centralizado.

ZMO o espacio adecuado para una unin monetaria aquel en el que el tipo de cambio nominal no es necesario como instrumento de ajuste.

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.1. Inflacin, desempleo y tipos de cambio (I)
Teora de las zonas monetarias ptimas (ZMO) Evaluacin de condiciones necesarias para xito integracin monetaria. Requisitos bsicos ZMO:
Equilibrio macro interno (baja inflacin y desempleo) Equilibrio macro externo (bp sostenible)

ZMO Tipo de cambio no necesario para equilibrios macro

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.1. Inflacin, desempleo y tipos de cambio (II)
Primeras formulaciones ZMO:
Basadas en trade-off inflacin-desempleo Integracin UEM renuncia tipo de cambio renuncia a instrumentos control inflacin y desempleo UEM recomendable para:
Estabilidad monetaria LP Mismas preferencias nivel inflacin-desempleo Anlogos objetivos econmicos

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.1. Inflacin, desempleo y tipos de cambio (III)
Recientes formulaciones ZMO:
No existe en trade-off inflacin-desempleo el desempleo tiende a una tasa natural ineficacia poltica monetaria sobre desempleo no coste excesivo de renunciar a tipo de cambio Beneficios de una moneda fuerte y estable Consideraciones moderna teora ZMO:
Tasa natural de desempleo, independiente nivel inflacin Utilidad poltica monetaria, fijar inflacin con independencia resto pases. Integracin UEM, efectos positivos LP relacionados con disciplina monetaria; si bien, renuncia a polticas coyunturales Pases participantes han de tener similares estructuras econmicas e interdependientes

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.2. Perturbaciones simtricas/asimtricas (I)
Momento inicial.- Pases equilibrio macroeconmico Perturbacin asimtrica afecta de forma diferente a pases

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.2. Perturbaciones simtricas/asimtricas (II)
Consecuencias perturbacin:
Pas A. Contraccin DA. Disminucin produccin. Desempleo. Dficit cuenta corriente balanza comercial Pas B. Expansin DA. Etapa expansiva. Presiones al alza sobre precio y salarios.

Vuelta al equilibrio. 2 casos:

Ausencia restricciones. Ajustes salariales (cada Ws A y subida Ws B) y migracin L que mejora costes de A. Existencia restricciones. Rigidez ajustes salariales y migracin L equilibrio slo con inflacin pas B. Durante ajuste Pas A sufre recesin y Pas B inflacin.

Intervencin poltica tipo cambio (devaluacin A) puede restaurar equilibrio sin efectos negativos recesin/inflacin

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.2. Perturbaciones simtricas/asimtricas (III)
Intervencin poltica puede paliar efectos recesivos perturbaciones asimtricas. Si pases pertenecen unin monetaria asuncin de efectos negativos sin posibilidad recurrir al tipo cambio. Si los miembros de una unin monetaria sufren perturbaciones asimtricas y no hay suficiente flexibilidad salarial ni movilidad laboral, puede que estn mejor su conservan su propias polticas monetarias nacionales y la opcin de devaluar su tipo de cambio que si se integran en una unin monetaria (Hitiris y Valls 1999, 143). Dilema se puede solucionar con presupuesto centralizado que retorne al equilibrio va gasto pblico.

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.3. Las zonas monetarias ptimas. Definicin (I)
Def 1.- ZMO como una zona formada por regiones o pases que experimentan perturbaciones econmicas de forma simtrica y entre las cuales el capital y el trabajo son perfectamente mviles. Si perturbaciones simtricas afecta pases mismo sentido no afectan a precios relativos ni tipos cambio. Si perturbaciones puntualmente asimtricas movilidad factores absorbera desequilibrio. Def 2.- ZMO como una zona en cuyo interior ventajas moneda nica supera inconvenientes

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.3. Las zonas monetarias ptimas. Definicin (II)
Criterios que configuran una ZMO:
Elevada apertura comercial entre pases integrantes. Elevada movilidad de factores, capaz de absorber perturbaciones asimtricas entre regiones/pases. Elevado grado diversificacin que minimiza perturbaciones asimtricas. Poder fiscal centralizado capaz de hacer frente a perturbaciones asimtricas.

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.4. Crticas al anlisis de las ZMO
Difcil que se produzcan perturbaciones asimtricas entre pases desarrollados con estructuras econmicas similares.
Renunciar al tipo de cambio no coste excesivo. Si perturbaciones asimtricas, la movilidad del factor absorbera perturbaciones. Si movilidad factor L imperfecta presupuesto centralizado y polticas fiscales activas.

Correccin perturbaciones asimtricas con el tipo de cambio es coyuntural y no efectiva a LP. La falta competitividad no se resuelve con devaluaciones permanentes. Beneficios de credibilidad prestada al asociarse a entorno de moneda fuerte.

3.2. Las zonas monetarias ptimas

3.2.5. Conclusin
Las reas monetarias ptimas requieren un alto grado de movilidad de factores y/o perturbaciones econmicas simtricas. Los pases que cumplen estas condiciones se benefician de la integracin monetaria. Pero una unin monetaria entre pases con estructuras econmicas divergentes, distintos grados de desarrollo, preferencias y polticas, podra provocar efectos costosos, aunque fundamentalmente temporales a algunos de sus miembros. (Hitiris y Valls 1999, 144)

3.3. Convergencia real. Impacto moneda nica

Sector productivo. Efectos generales.
Nuevo marco competencia empresarial Ritmo de adaptacin a la nueva moneda.
Empresas grandes adaptacin ms rpida. Beneficios derivados ampliacin mercados. Empresas pequeas mayores dificultades. Concentracin en niveles regionales y locales.

Empresas pequeas Beneficios de ampliacin mercados. Empresas pequeas concentracin nivel regional y local

Familias o consumidores
Beneficios derivados de mercados ms amplios, precios ms equitativos por la intensificacin de la competencia y el acceso a productos de mayor calidad. Ciertas dificultades derivadas de cambios de precios y de los cambios de referencia respecto al nivel de renta.

3.3. Convergencia real. Impacto moneda nica

Sector pblico
Coste por cambios sistemas contabilidad Prdida de soberana en materia de poltica econmica. Abaratamiento de los costes de financiacin por una disminucin de los tipos de inters.

Sector bancario
Costes de adaptacin a corto plazo Desaparicin de beneficios por comisiones de cambio entre las monedas que se integran. Reduccin del margen de beneficios derivados de la cada de los tipos de inters. Intensificacin de la competencia que lleva a proceso de especializacin y concentracin.

3.3. Convergencia real. Impacto moneda nica

Efectos regionales
Teora de la libre competencia establece que la moneda nica contribuir al aumento de los flujos comerciales y la homogenizacin y el desarrollo regional. La evidencia emprica procesos de concentracin empresarial y localizacin industrial que ha contribuido a un incremento de poder de las regiones ms desarrolladas. Importancia de las polticas regionales y de cohesin.

3.4. Espaa en la UME. Costes y beneficios

3.4.1. Consecuencias de la incorporacin a la UME
Prdida del tipo de cambio Limitacin de los instrumentos de poltica fiscal en virtud del pacto de estabilidad Salto cualitativo e irreversible en el proceso de integracin

3.4. Espaa en la UME. Costes y beneficios

3.4.2. Costes de la incorporacin a la UME
La prdida del tipo de cambio y de la capacidad para llevar a cabo un poltica monetaria propia, as como el menor margen de maniobra de la poltica fiscal, suponen un coste, que radica en una mayor dificultad para estabilizar la economa ante perturbaciones asimtricas entre pases (Alberola 1998, 55). Matizaciones
No es de esperar perturbaciones asimtricas relevantes en el mbito europeo debido ala la similitud de las estructuras productivas. Histricamente el papel estabilizador de la poltica cambiaria ha sido dudoso, incluso desetabilizador

3.4. Espaa en la UME. Costes y beneficios

3.4.3. Beneficios de la incorporacin a la UME
La prdida del tipo de cambio y de la capacidad para llevar a cabo un poltica monetaria propia, as como el menor margen de maniobra de la poltica fiscal, suponen un coste, que radica en una mayor dificultad para estabilizar la economa ante perturbaciones asimtricas entre pases (Alberola 1998, 55). Relacionado con:
Desaparicin del tipo de cambio conllevar a la desaparicin de las divergencias monetarias y los movimientos especulativos contra la peseta, ambas fuentes de inestabilidad. La UME ha sido concebida como un rea de estabilidad lo que llevar a un menor nivel de inflacin El pacto de estabilidad que acompaa a la UME implica una mayor disciplina presupuestaria

3.4. Espaa en la UME. Costes y beneficios

3.4.4. Reto de la UME para la economa espaola.
El reto de la Unin Monetaria consiste en mejorar la capacidad de adaptacin y la flexibilidad de la economa para que la integracin sea lo ms beneficiosa posible y, por tanto, confirme las buenas expectativas creadas en torno a ella (Alberola 1998, 57) Necesidad correccin ciertas deficiencias:
Reformas estructurales y necesidad adaptacin de las actitudes de los agentes sociales, econmicos y polticos al nuevo entorno para superar las trabas estructurales. Se hace necesario mejorar la capacidad de nuestro pas mediante inversiones que incrementen la dotacin de k humano, tecnolgico y de infraestructuras.

3.5. Bibliografa 3.4.3. Bsica

ALBEROLA, E. (1998): Espaa en la unin monetaria, Banco de Espaa, Madrid, cap 3. HITIRIS, T y VALLS, J. (1999): Economa de la Unin Europea, Prentice Hall, Madrid, 4 ed, Cap 6.

3.4.3. Bsica
ANCHUELO CREGO, A. (2000): La cultura de la estabilidad macroeconmica y otros efectos de la Unin Monetaria Europea, MYRO, R. (dir.), Economa Europea. Crecimiento, integracin y transformaciones sectoriales Civitas, Madrid, pp 1999-222. MUNDEL, R.A. (1998): Una teora de las reas monetarias ptimas, Ahijado, M. y Navacus, H. (dir.), Lecturas sobre unin econmica y monetaria. Uniones histricas y reas monetarias ptimas, Pirmide, Madrid, pp. 129-140. [Traduccin "A theory of optimum currency areas", American Economic review, 51, 1961, pp. 657-665.]