DINERO E INFLACION

INFLACION=AUMENTO GENERALIZADO DE
PRECIOS.
RIGIDECES DE PRECIOS E INFLACION
FUNCIONES DEL DINERO:
RESERVA DE VALOR
UNIDAD DE CUENTA
MEDIO DE CAMBIO
ORIGEN DEL DINERO FIDUCIARIO
TRUEQUE Y DOBLE COINCIDENCIA DE
NECESIDADES
DE CERTIFICADOS DE DEPOSITOS DE
ORO A DINERO FIDUCIARIO


Slide 1
Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
DEFINICIONES MONETARIAS
TEORIA CUANTITATIVA
MxV = PxT COMO IDENTIDAD
MxV=PxY INGRESO VERSUS TRANSACCIONES

DEMANDA POR DINERO
(M/P
)d
=kY donde k es una constante que muestra la cantidad de pesos que
los individuos desean mantener por cada peso de ingreso.
Condicin: la demanda de dinero iguala a la oferta de dinero entonces:
M/P = kY M/k = YP MV = YP dnde V=1/k
Cuando los individuos desean mantener una alta proporcin de dinero en relacin a sus
ingresos (k alto), entonces el dinero cambia de manos con menos frecuencia (V chica), y
viceversa. V y k son distintas caras de la misma moneda.

SUPUESTO DE VELOCIDAD CONSTANTE
MV = PY Un cambio en la cant. de dinero, M, provoca un cambio proporcional
en el PBI nominal. Entonces cuando V es fija, la cantidad de dinero determina el
valor en pesos de lo que produce la economa.

DINERO PRECIO E INFLACION
TAMBIEN SE DETERMINA LA INFLACION

%M + %V = %PRECIOS + %INGRESO

INFLACIN
LA TEORIA CUANTITATIVA:
LA FUNCION DE PRODUCCION DETERMINA Y
CON VELOCIDAD CONSTANTE LA OFERTA
MONETARIA DETERMINA PY
PY/Y DETERMINA EL NIVEL DE PRECIOS

Slide 2
Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
EEUU, INFLACION Y CRECIMIENTO EN
DINERO.
Slide 3
Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
INFLACION Y EXPANSION MONETARIA.
U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
%

p
e
r

y
e
a
r
inflation rate inflation rate trend
U.S. Inflation & Money Growth, 1960-2001
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
%

p
e
r

y
e
a
r
inflation rate M2 growth rate inflation rate trend M2 trend growth rate
0.0E+00
4.0E+07
8.0E+07
1.2E+08
1.6E+08
2.0E+08
92 94 96 98 00 02 04
M3 Tendencia M3
DEFINICION AMPLIA DE DINERO
50
100
150
200
250
300
92 94 96 98 00 02 04
IPM TENDENCIA IPM
INDICE DE PRECIOS MAYORISTAS
0.0E+00
5.0E+07
1.0E+08
1.5E+08
2.0E+08
50
100
150
200
250
300
91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
M3 IPM
Argentina, Dinero y Precios.
0.0E+00
5.0E+07
1.0E+08
1.5E+08
2.0E+08
50
100
150
200
250
300
91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
Tendenci a en M3 Tendenci a en IPM
SEOREAJE
FUENTES DE FONDOS PARA EL GOBIERNO
IMPUESTOS
BONOS
EMISION DE DINERO (SEIGNIORAGE)


SEOREAJE E IMPUESTO INFLACIONARIO

La ganancia del gobierno cuando imprime dinero se denomina
Senioraje.

Imprimir dinero para que el gobierno obtenga una ganancia
produce inflacin. La inflacin es como un impuesto a la gente
que mantiene dinero.
INFLACION Y TASA DE INTERES
ECUACION DE FISHER
i = r +
r = i

EFECTO FISHER: un incremento de 1% en la tasa de inflacin produce un
incremento en 1% en la tas nominal de inters.

EX ANTE Y EX POST CON INFLACION OBSERVADA E INFLACION
ESPERADA
Cuando un deudor y un acreedor coinciden en la tasa nominal de inters, no conocen
cul ser la tasa de inters durante el trmino del prstamo, entonces realizan una
prediccin de la tasa de inters:
r = i tasa real de inters ex post
r = i
e
tasa real de inters ex ante

AHORA EXPRESAMOS EL EFECTO FISHER :
dnde es la tasa de inflacin y r es
la tasa real de inters. (Recordar del
captulo 3 que S = I determina r ! )

Ambas tasas se diferencian
cuando la inflacin efectiva
difiere de la esperada
i = r +
e

Slide 4
Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
INFLACION Y TASAS NOMINALES DE INTERES.
Slide 5
Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
EVIDENCIA INTERNACIONAL
DEMANDA POR DINERO
) Y , r ( L
P
M
AS EXPECTATIV
P
M
P
M
P
M
) Y , i ( L
P
M
e
S d
d
t + =
|
.
|

\
|

|
.
|

\
|
=
|
.
|

\
|
=
|
.
|

\
|
=
|
.
|

\
|
+
La demanda de dinero es funcin de la tasa
nominal de inters y del nivel de ingreso.
La demanda y oferta de dinero determinan
el nivel de equilibrio de los precios . El
cambio en los precios = t. t a su vez
afecta la tasa nominal de inters a travs
del Efecto Fisher, y como la tasa de inters
nominal es el costo de mantener dinero,
esto afecta a la demanda de dinero.
El nivel de balances reales depende de la tasa de inflacin esperada. Ej, si el BCRA
anuncia un incremento en la oferta de dinero en el futuro (y no hoy) produce que la
gente espere una mayor tasa de inflacin. Por el efecto Fisher se incrementa la tasa
nominal de inters. Este incremento de la tasa de inters reducir la demanda de saldos
reales. Como la cantidad de dinero no se modific esto produce un incremento en el
nivel de precios. As, un crecimiento esperado de dinero en el futuro implica un mayor
nivel de precios hoy.
DINERO, PRECIOS Y TASAS DE INTERES
Variable Cmo se determina ( en el largo plazo)
M exgena (BCRA)
r se ajusta para S = I
Y
( , ) Y F K L =
P se ajusta para
( , )
M
L i Y
P
=
Recordar:
Un error comn:
La inflacin reduce los salarios reales
Esto ocurre slo en el corto plazo, dnde el salario
nominal es fijo por contrato.
(Chap 3) En el largo plazo, el salario real es
determinado por la oferta de dinero y el producto
marginal de trabajo, y no por el nivel de precios o
tasa de inflacin.
Considerar los siguientes datos

Average hourly Earnings & CPI
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
$

p
e
r

h
o
u
r
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
250
C
P
I

(
1
9
8
3
=
1
0
0
)
Average
hourly
earnings
Hourly earnings
in 2001 dollars
Consumer
Price Index
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
$

p
e
r

h
o
u
r
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
250
C
P
I

(
1
9
8
3
=
1
0
0
)
Average
hourly
earnings
Hourly earnings
in 2001 dollars
Consumer
Price Index
Costos de la inflacin esperada:
Shoe Leather costs
Costos de Men

Costos de la inflacin no esperada:
Distribuye la riqueza de los individuos de forma arbitraria. Por
ejemplo perjudica a las personas con pensiones fijas.
Algunos economistas sostienen que un poco de inflacin es
beneficiosa para impulsar el mercado de trabajo.


La Dicotonoma Clsica: es lo que los economistas llaman a la separacin de los
determinantes de las variables nominales de las reales. Sugiere que los cambios en la
oferta de dinero no tiene influencia sobre las variables reales.
Esta irrelevancia del dinero sobre las variables reales se denomina neutralidad
monetaria En el estudio de efectos de largo plazo, la neutralidad monetaria es
aproximadamente correcta.

Un beneficio de la inflacin
Los salarios nominales dificilmente se reducen:
las empresas no suelen bajar los salarios, y los
empleados no suelen aceptar bajas de salario.
La inflacin permite que los salarios reales
alcancen el equilibrio sin recortar el salario
nominal.
De esta forma, la inflacin moderada mejora el
funcionamiento del mercado de trabajo.
Hiperinflacin
def: t > 50% por mes
Todos los costos de la inflacin descriptos
anteriormente se vueleven enormes con la
hiperinflacin.
El dinero deja de funcionar como reserva de valor, y
puede no cumplir sus otras funciones (unidad de
cuenta , medio de cambio).
Las personas pueden comenzar a realizar
transacciones a travs del trueque o con una moneda
extranjera fuerte.

Qu produce la Hiperinflacin?
La hiperinflacin es consecuencia de un excesivo
crecimiento en la oferta de dinero:
Cuando el BCRA imprime dinero, el nivel de precios
aumenta.
Si imprime dinero lo suficientemente rpido, el
resultado es la hiperinflacin.

Porqu el gobierno crea hiperinflacin?
Cuando el gobierno no puede recaudar con impuestos o bonos, debe
financiar el gasto imprimiento dinero.
En teora, la solucin es simple: detener la impresin de dinero.
En el mundo real, esto requiere de drsticos ajustes fiscales.

-10
0
10
20
30
11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5
LMREAL
I
N
F
I
P
C
Logaritmo de m3/ipm vs inflacin ipc.
Argentina datos mensuales Enero 1991 a Junio 2005.
Slide 7
Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.
SALDOS MONETARIOS REALES
Dolarizacin en los Depsitos
Ratio depsitos en dlares/depsitos en pesos
1,41
4 Ago
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
1.40
1.45
1.50
1.55
0
3
-
J
u
l
-
9
8
2
9
-
J
u
l
-
9
8
2
4
-
A
g
o
-
9
8
1
9
-
S
e
p
-
9
8
1
5
-
O
c
t
-
9
8
1
0
-
N
o
v
-
9
8
0
6
-
D
i
c
-
9
8
0
1
-
E
n
e
-
9
9
2
7
-
E
n
e
-
9
9
2
2
-
F
e
b
-
9
9
2
0
-
M
a
r
-
9
9
1
5
-
A
b
r
-
9
9
1
1
-
M
a
y
-
9
9
0
6
-
J
u
n
-
9
9
0
2
-
J
u
l
-
9
9
2
8
-
J
u
l
-
9
9
2
3
-
A
g
o
-
9
9
1
8
-
S
e
p
-
9
9
1
4
-
O
c
t
-
9
9
0
9
-
N
o
v
-
9
9
0
5
-
D
i
c
-
9
9
3
1
-
D
i
c
-
9
9
2
6
-
E
n
e
-
0
0
2
1
-
F
e
b
-
0
0
1
8
-
M
a
r
-
0
0
1
3
-
A
b
r
-
0
0
0
9
-
M
a
y
-
0
0
0
4
-
J
u
n
-
0
0
3
0
-
J
u
n
-
0
0
2
6
-
J
u
l
-
0
0
2
1
-
A
g
o
-
0
0
Default
Ruso
Depreciacin
del Real
Efecto de las
Elecciones
Fuente : Centro de Economa Aplicada UCEMA en base a datos del Banco Central
Triunfo de la
Alianza
Reforma
Tributaria
RATIO DE PESOS A DOLARES
65781
1st. Aug 99
63325
1 Aug 00
99736
2nd. Aug 00
96097
2nd. Aug 00
57000
59500
62000
64500
67000
69500
1

j
a
n

5

j
a
n

4

f
e
b
r

4

m
a
r

4

a
p
r
i
l

3

m
a
y

3

j
u
n

3

j
u
l

2

a
u
g

2

s
e
p

2

o
c
t

2

n
o
v

2

d
e
c

2

j
a
n

2

f
e
b
r

2

m
a
r

2

a
p
r
i
l

2

m
a
y

2

j
u
n

2

j
u
l

2

a
u
g

2

s
e
p

2

o
c
t

2

n
o
v

2

d
i
c

2

j
a
n

2

f
e
b

2

m
a
r

2

a
p
r

2

m
a
y

2

j
u
n

2

j
u
l

2

a
g
o

84000
89000
94000
99000
104000
LOANS TO NON FINANCIAL
PRIVATE SECTOR
CONTRACTION OF 3,7%
1 August 00/99
Source: Centro de Economa Aplicada- UCEMA en base a datos del BCRA.
M3 BIMONETARY
INCREASE OF 3,8%
2 August 00/99
M3 Bimonetary and Loans to Non Financial Private Sector
in millions of dollars
A
G
R
E
G
A
D
O
S

M
O
N
E
T
A
R
I
O
S