Conceito e Anlise das Demonstraes Financeiras

Mestrado em Gesto Empresarial

Tpicos
1.

2.
3. 4. 5.

Introduo Formato e Contedo das Demonstraes Financeiras Processo e propsito da Anlise das Demonstraes financeiras Modelo Geral da analise financeira Anlise de rcios

Assumpes Bsicas da Contabilidade de Gesto

Objectivos bsicos

O papel da Gesto
A natureza da tomada de decises Papel do Departamento da contabilidade de

Gesto Natureza da Informao contabilstica

Assumpes Bsicas da Contabilidade de Gesto (Cont)

Objectivos Bsicos da Empresa Objectivo Principal: Maximizao do Lucro Objectivos Secundrios Maximizao do ROI (Return on Investment) Maximizao de Vendas Maximizao do lucro por aco Etc.

Assumpes Bsicas da Contabilidade de Gesto (Cont)

Assumpo sobre o Papel da Gesto O sucesso da empresa depende das habilidades de gerir o negcio. O negcio no est completamente a merc das foras de mercado. Os gestores podem influencia-los atravs das suas aces (e decises). Para atingir os objectivos almejados os gestores fazem uso de tcnicas de planeamento e controlo.

Assumpes Bsicas da Contabilidade de Gesto (Cont).

Assumpo sobre a Tomada de Decises A tomada de decises a funo crtica da gesto. As decises podem ser as reas de marketing, produo, pessoal e finanas. As decises que os gestores podem ser tcticas ou estratgicas e, ainda, de curto prazo ou de longo prazo. O principal objectivo da tomada de decises de alcanar a ptima utilizao de recursos. A tomada de decises efectiva requer informao relevant e uma anlise de dados especfica.

Assumpes Bsicas da Contabilidade de Gesto (Cont.)

Assumpo sobre o Departamento de Contabilidade
O departamento de contabilidade a fonte

primria de informao para a tomada de decises. Espera-se que o departamento de contabilidade fornea informaes a todos os nveis de gesto. Os gestores iro considerar o departamento de contabilidade capaz de fornecer dados teis para a tomada de

Assumpes Bsicas da Contabilidade de Gesto (Cont)

Assumpo sobre a Natureza da Informao contabilstica Alguma informao, mas no toda, pode ser extraida das demonstraes financeiras e dos registos das transaces. Os gestores esperam que a contabilidade seja capaz the fornecer outro tipo de dados e informaes, tais como: estimativas, padres, previses. Cada tcnica especfica de gesto requer uma informao especfica, que ser fornecida pela contabilidade.

Necessidades dos gestores versus Benefcios de SIC informatizados

Necessidade 1

Os gestores precisam de informao certa e oportuna para tomar decises. Benefcios 1

Verificao automtica dos nmeros e rejeio

daqueles que no renem requisitos. Documentos omissos facilmente evidentes. Automatizao de processos de registo tediosos.

ngelo Macucua

Necessidades dos gestores versus Benefcios de SIC informatizados

Necessidade

Os gestores precisam de informao certa e oportuna para tomar decises. Benefcios 1(cont)
Relatrios diversos podem ser rapidamente

gerados quando solicitados. Os gestores podem inquirir o sistema para obterem uma informao ad-hoc.

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ngelo Macucua

Necessidades dos gestores versus Benefcios de SIC informatizados

Necessidade 2

Os gestores devem identificar e resolver problemas. Benefcios 2:

Facilidade de reconhecimento de problemas (p.e.

queda de vendas, dificuldades de cobranas, necessidade de mais cash, ruptura de stocks, etc.). Eliminao da necessidade de investigao manual sobre documentos e registos.

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ngelo Macucua

Necessidades dos gestores versus Benefcios de SIC informatizados

Necessidade 3

Os gestores precisam de olhar os dados em diferentes perspectivas para tomar boas decises de gesto. Benefcios 3.
Apresentao de dados em diferentes perspectivas

(vendas por gerente, linha de produtos, artigos, reas geogrficas, tipo de cliente, etc.). Gerao de relatrios comparativos por perodos.

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ngelo Macucua

Necessidades dos gestores versus Benefcios de SIC informatizados

Necessidade 3

Os gestores precisam de olhar os dados em diferentes perspectivas para tomar boas decises de gesto. Benefcios 3 (Cont)
Gerao de relatrios de monitoria de custos por

linhas de oramento e por centros de custos. Facilidade de controlo Monetrio e fsico. Facilidade de coordenao dos trabalhos.

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ngelo Macucua

Necessidades dos gestores versus Benefcios de SIC informatizados

Necessidade 4

Os gestores devem cumprir com diversas exigncias de relato financeiro feitas pelas agncias reguladoras e do governo, instituies financeiras e Conselho de Administrao. Benefcios 4:
Mudanas dos formulrios de relato por simples clic

do rato. Uma vez introduzidos os dados, os relatrios so gerados automaticamente. Facilidade de acesso aos dados pelos auditores. Satisfao das exigncias de relato financeiro com mnimo de esforo.
14 ngelo Macucua

Necessidades dos gestores versus Benefcios de SIC informatizados

Necessidade 5.

Os gestores devem ser mais efectivos, isto , devem fazer mais com menos. Benefcios 5:
A contabilidade informatizada permite o tratamento

de grandes volumes de transaces com o mnimo de pessoal. Economia de espao e de meios no arquivo de documentos.

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ngelo Macucua

Papel da Contabilidade na Gesto

A utilizao correcta da informao contabilstica

apoia as decises de:

Planeamento Organizao Coordenao

Controle

Os gestores que tm mais bases de

contabilidade esto mais capacitados para tomarem decises mais eficientes e eficazes. A Contabilidade da empresa deve alimentar o processo de tomada de decises, municiando os gestores com dados econmicos, financeiros e fsicos fundamentais para a gesto.

Ciclo Contabilstico
O ciclo contabilstico um ciclo analtico e

sistemtico que comea com a recolha e processamento de dados das transaces e termina com a avaliao da situao financeira. As demonstraes financeiras representam o produto final do processo contabilstico mas no contemplam uma avaliao especfica dos dados contabilsticos.

Ciclo do Trabalho Contabilstico

Aspectos de Diferena Registo Contabilidade Manual Registo originrio das transaces feito no dirio Passagens dos registos originais no dirio para o razo geral e razes auxiliares Contabilidade Informatizada Registo de transaces numa base de dados estruturada. No duplicaes de registos. A passagem ao razo feita simultaneamente com a recolha de documentos. O balancete de verificao obtido instantaneamente. A preparao das DFs independente da produo dos balancetes

Classificao

Sumarizao

As transaces so sumarizadas para produzir balancetes de verificao A preparao das DFs pressupe disponibilidade do balancete de verificao

Demonstrae s financeiras
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ngelo Macucua

Introduo Anlise Financeira

O processo de anlise financeira respeita ao

processo de avaliao das informaes contidas nas demonstraes financeiras. A anlise financeira um elo de ligao entre as informaes financeiras e o processo de tomada de decises. O Processo de anlise financeira representa uma poderosa ferramenta de gesto porque assegura a manuteno de bom sistema de planeamento e controlo financeiro.

Introduo Anlise Financeira (Cont.)

A avaliao e interpretao das

demonstraes financeiras centra-se questes fndamentais para a sobrevivncia e desenvolvimento da empresa, tais como: O equilbrio financeiro A rendibilidade dos capitais O crescimento O risco O Valor criado pela gesto

(Cont.)Os Gestores e a Contabilidade

As demonstraes financeiras embora

preparadas pelos contabilistas elas so criadas pelos gestores, pois resultam das aces dos gestores. Os gestores mais do que os contabilistas precisam compreender melhor as demonstraes financeiras. As demonstraes financeiras reflectem o sucesso ou insucesso na tomada de decises.

Introduo Anlise Financeira (Cont.)

A anlise financeira fornece informaes do tipo: At ponto a empresa atingiu o seu objectivo de

maximizar a riqueza dos accionistas? Ser a empresa capaz de honrar o servio da dvida? Ser que a empresa tem capacidade de fornecer servios pos-venda e garantia dadas aos clientes? Porqu que a empresa no paga dividendos? Estamos a receber um bom retorno nos nossos investimentos? Somos capazes de obter fundos adicionais para financiar a nossa expanso? Ser a nossa fbrica, com a capacidade actual, capaz de produzir bastante para satisfazer a procura? Se o desempenho da empresa no satisfatrio em que reas se localiza o problema?

Pressupostos Bsicos
Going Concern (Continuidades) As DFs devem ser preparadas no pressuposto da Continuidade, a menos que haja inteno de cessao de actividades ou de liquidao da entidade. A gesto deve avaliar a capacidade da empresa de continuar como going concern; Em caso de dvida sobre a continuidade tal deve ser divulgados. Se as DF no so preparadas na base do going concern necessrio divulgar tal facto, incluindo a base usada (por exemplo valores de liquidao) e a razo para no seguir o going concern.

ngelo Macucua

Pressupostos Bsicos (Cont.)

Accrual Basis Significa registo de transaes e eventos no perodo em que ocorrem, do que no perodo em o cash pago ou recebido. Isto alcanado quando se reconhece o Activo, passivo, capitais prprios, proveitos e custos, aplicando as definies e os critrios de reconhecimento. O Accrual basis aplicado a todas as componentes das DF, excepto o Cashlow Statement que preparado no pressuposto do cash basis.

ngelo Macucua

Caractersticas Qualitativas
As demonstraes financeiras devem reunir as seguintes

caractersticas qualitativas:
Understandability (compreensibilidade); Relevance (Relevncia) Reliability (fiabilidade)

Comparability (comparability)

Apesar da necessidade de tentar atingir todas as

caractersticas qualitativas, existe sempre alguma dificuldade de manter o balano entre eles (por exemplo, para alcanar a relevncia as DF devem publicadas sem demoras. Essa rapidez pode afectar negativamente a confiabilidade.

ngelo Macucua

Understandability (compreensibilidade)
As DFs deve ser compreensveis aos usurios, mas deve assumir-se que os usurios tem:
Um conhecimento razovel de contabilidade. Desejo para estudo cuidadoso da informao

financeira fornecida.

ngelo Macucua

Relevance (Relevncia)
Na anlise do que relevante h a considerar:
As necessidades dos usurios na tomada de

decises. Os utentes usam as DFs para predizer a futura estrutura dos activos, a lucratividade, a liquidez o risco dos negcios ou para confirmar as predies anteriores. A materialidade dos items, tanto em termos da natureza como do tamanho das transaces, eventos ou informaes.

ngelo Macucua

Reliability (Fiabilidade)
Para que as DFs sejam confiveis, no devem conter erros e preconceitos e devem:
Ser uma representao fiel; Apresentar a substncia do que a forma legal das

transaes; Ser neutrais; Ser prudentes (mas no de forma a ocultar reservas), e; Ser completas (dentro dos limites de materialidade e de custo).

ngelo Macucua

Comparability (comparability)
As DFs devem ser comparveis:
Dum ano para outro. Por isso as polticas

contabilsticas devem ser consistemente aplicadas. De uma entidade para outra. Por isso as entidades devem cumprir com os mesmos padres de contabilidade.

ngelo Macucua

Constrangimentos Relevncia e Comparabilidade

Apesar de que as empresas devem tentar o alcance da comparabilidade, o Framework do IASB admite dois constrangimentos ao alcance da comparabilidade e da relevncia:
Oportunidade As demonstraes financeiras devem

ser emitidas rapidamente depois do final do exerccio econmico para serem relevantes, o que pode reduzir a confiabilidade. Custos versus benefcios Para que as demonstraes financeiras sejam perfeitamente relevantes e confiveis, pode implicar um grande esforo, de que resulte que os benefcios sejam menores que os custos enormes envolvidos.
ngelo Macucua

Principais Objectivos das DFs

O principal objectivo das DFs de fornecer informaes que so teis para uma larga faixa de usurios referente :
Posio Financeira: est informao dada

principalmente pelo balano. Desempenho Financeiro: esta informao principalmente encontrada na demonstrao de resultados. Variaes na posio financeira: Esta informao principalmente dada na Demonstrao das variaes dos capitais prprios e na demonstrao dos fluxos de Caixa

ngelo Macucua

Elementos das Demonstraes Financeiras

As Demonstraes Financeiras tem os seguintes elementos:

Activo Passivo Capital Prprio

Proveito
Custo

ngelo Macucua

Definio de Activo, Passivo e CP

Activo Um Recurso Controlado por uma entidade Como resultado de evento(s) Passado(s) Do qual benefcios econmicos vo fluir para a empresa. Passivo Uma obrigao presente (no um cometimento futuro) Duma entidade Como resultado de evento(s) passado(s) Cuja resoluo implicara num defluxo de benefcios econmicos da entidade.

Capital Prprio Interesse residual sobre os Activos depois de deduzir todas as obrigaes.

ngelo Macucua

Definio de Custo e Proveito

Proveito Incremento de benefcios econmicos Durante um perodo contabilstico Na forma de influxos or incremento de activos ou reduo de passivos De que resulta um aumento dos capitais prprios. Custo Decrescimo de benefcios econmicos Durante um perodo contabilstico Na forma de defluxos ou reduo de activos ou aumento de passivos De que resulta um decrscimo dos capitais prprios.
ngelo Macucua

Formato e Contedo das DF

Determinantes:
Praticas de reporte financeiro desenvolvidas nos

ltimos 50 anos; As necessidades de informao dos utentes; Determinantes estatutrias ou societrias; Os princpios contabilsticos geralmente aceites; A aplicao dos requisitos qualitativos na preparao das demonstraes financeiras.

Formato e Contedo das D

Contedo Tpico mnimo.
Balano Demonstrao de resultados Demonstrao das variaes dos Capitais Prprios Demonstrao dos fluxos de caixa;

Notas s demonstraes financeiras

Relatrio de Gesto Relatrio do rgo responsvel pela fiscalizao Relatrio do Auditor Externo.

Documentos Bsicos de Contabilidade

Balano (Balance Sheet)
Documento que expressa a situao patrimonial e a posio

financeira da empresa. Pela anlise do balano podemos encontrar resposta a questes como sejam: Valor o valor contabilstico do patrimnio? A empresa tem capacidade de pagar os seus cumpromissos no curto prazo? Qual o grau de endividamento da empresa. Quanto dinheiro a empresa deve aos fornecedores, bancos e aos accionistas? Qual o valor total dos investimentos feitos na empresa? Qual o valor dos produtos acabados, matrias primas e mercadorias existentes na empresa? Quanto dinheiro a empresa tem em caixa e nos bancos?

Balano
Fornece informaes sobre a posio financeira

da entidade, especialmente:
o o o o

Os recursos econmicos controlados pela entidade; A estrutura financeira da empresa; A liquidez da empresa A solvabilidade da empresa.

O balano sumariza o balancete em trs

categorias: Activo, Passivo e Capitais Prprios. Os activos e Passivos so categorizados em Correntes e no-Corrente
ngelo Macucua

Corrente Versus No-Corrente

Os Activos e Passivos devem ser separados nas

duas categorias, a menos que a sua listagem na ordem da sua liquidez e exigibilidade fornece informao mais til. Corrente: Valores realizveis dentro de 12 meses a partir da data do balano; No Corrente: Valores realizveis aps de 12 meses a partir da data do balano. A separao pode ser feita na face das demonstraes financeiras ou nas notas s demonstraes financeiras.
ngelo Macucua

Activo Corrente Versus Activo No Corrente

Activo Corrente: o Que se espera pela sua realizao dentro de 12 meses contados a partir da data do balano. o Que se espera vender, usar ou realizar (converter em cash) no ciclo normal de negcios; o Mantidos basicamente para serem transacionados, ou; o So caixa ou equivalentes, sem restrio de uso no perodo de 12 meses. Como classificar um depsito de 20.000 no

Balano de 2006 para financiar as actividades de investigao na UEM, sendo 10.000 para 2007 e 10.000 para 2008?
ngelo Macucua

Activo Corrente Versus Activo No Corrente

Os activos No-Corrente o activo que no foi

classificado como Activo Corrente. Note que os activos que fazem parte do ciclo normal de negcio sero classificados sempre como correntes, mesmo que no sejam realizados, vendidos ou usados em 12 meses; Os investimentos financeiros que no fazem parte do ciclo operacional (no integram as operaes fundamentais do negcio) devem ser realizveis em 12 meses para serem considerados correntes.
ngelo Macucua

Passivo Corrente Versus Passivo No-Corrente

Passivo Corrente: Espera-se pela liquidao dentro de 12 meses a partir da data do balano; A liquidao ocorrer no ciclo normal de negcios; So mantidos fundamentalmente para negcio; A empresa no tem um direito incondicional de deferir o pagamento para alm de 12 meses. Passivo que no corrente passivo nocorrente.

ngelo Macucua

Passivo Corrente Versus Passivo No-Corrente

Note que os passivos que fazem parte do ciclo

normal de negcio (salrios a pagar e contas a pagar) sero classificados sempre como correntes, mesmo que no sejam realizados, vendidos ou usados em 12 meses. Passivos que no fazem parte do ciclo normal de negcios e que sero classificados como nocorrente se a sua resoluo no ocorrer dentro de 12 meses incluem: dividendos a pagar, descoberto bancrio, impostos a pagar.
ngelo Macucua 12 de Agosto de 2009

Passivo Corrente Versus Passivo No-Corrente

A poro do emprstimo de um longo prazo que deve ser paga dentro de 12 meses deve ser divulgada separadamente como passivo corrente, a menos que:
O emprstimo original era passivo no corrente mas foi

assinado um contrato de moratria por um perodo superior a 12 meses, antes da data do balano. O contrato actual de emprestimo inclui uma clusula de refinanciamento ou rol-over obligation por pelo menos 12 meses, por descrio da empresa.
ngelo Macucua

Documentos Bsicos de Contabilidade

Balano em 31 de Dezembro de 2006

Activo

Activo Corrente
Disponibilidade Contas a Receber Existncias Activo Fixo Imobilizaes Corpreas Amortizaes Acumuladas 34.000 80.000 170.000

Passivo & Capitais Prprios

Passivo Corrente
Contas a Pagar Emprstimos CP Outros Passivos de CP Emprstimos LP 40.000 (4.000) Total do Passivo Capitais Prop 35.000 12.000 20.000

284.000

67.000
50.000 117.000 203.000

Total do Activo

320.000

Total do Passivo & CP

320.000

Documentos Bsicos de Contabilidade

Demonstrao de Resultados

Documento que apresenta o desempenho

econmico durante um certo perodo de tempo. A Demonstrao de resultados apresenta a formao do resultado (lucro ou prejuizo) num certo perodo. A atravs do balano podemos responder s questes seguintes:
Qual foi o valor total das vendas do perodo?
Quaal o custo das actividades bsicas da empresa

(produo, venda, administrao e finanas)? Qual foi lucro total e o lucro por aco do perodo?

Demonstrao de Resultados
Do Exerccio Findo a 31 de Dezembro de 2006

Vendas Lquidas

$1.200.000

Custo das Vendas

Lucro Bruto Despesas de venda e de Administrao Resultados Operacionais Custos Financeiros Resultados Antes de Impostos Impostos sobre lucros Resultados Lquidos Lucro por Aco

850.000
350.000 311.000 39.000 9.000 30.000 12.000 18.000 1,80

Factores que afectam a qualidade dos Resultados

Regras Contabilsticas

Origem dos resultados

Fluxos de Caixa Fiscalidade Situao financeira Meio envolvimento econmico Volatilidade Activos

Demonstrao das Variaes dos CP

Esta demonstrao tem tambm uma orientao temporal. Apresenta o detalhe dos capitais prprios e explica as

variaes havidas nas componentes dos capitais prprios durante o perodo. As principais componentes do Capital Prprio so: Capital Realizado (Paid-in capital), que integra o capital social e o prmio de emisso. Lucros Retidos (retained earnings), representa os lucros lquidos acumulados retidos para uso futuro. A Demonstrao da variao dos capitais prprios permite aos utentes compreender a causa das variaes dos capitais prprios de um perodo para outro.

Demonstrao das variaes do CP

Do Exerccio Findo em 31 de Dezembro de 2006

Capital Realizado Saldo Inicial Aces ordinrias, de valor ao par $10, 50.000 aces autorizadas, 10.000 aces emitidas e em circulao Prmio de emisso $0 100.000 90.000 190.000 Lucros Retidos Saldo Inicial Lucro Lquido do Exerccio Dividendos pagos: $0,50 por aco Saldo em 31 de Dezembro de 2006 Total dos Capitais Prprios $ 0 18.000 (5.000) 13.000 203.000

Demonstrao dos Fluxos de Caixa

A Demonstrao dos fluxos de caixa d o conhecimento de como a empresa gerou e usou o dinheiro num certo perodo de tempo, em cada uma das principais actividades:
Actividades Operacionais So actividades que

so conisderadas na determinao do lucro lquido Actividades de Investimento So as actividades que envolvem a aquisio ou disposio de investimentos. Actividades de Financiamento So as actividades que envolvem a obteno de meios financeiros junto dos scios e instituies financeiras, e o respectivo reembolso.

Demonstrao dos Fluxos de Caixa

A Demonstrao dos fluxos de caixa fornce informao vital de resposta a questes como: Ser que a empresa gera cash positivo nas suas operaes para continuar vivel? Ser que a empresa tem capacidade para honrar os seus compromissos junto dos credores? Ser que a empresa vai ter capacidade para pagar dividendos? Qual a diferena entre o lucro lquido e o cashflow lquido? At que nvel a empresa endividar-se para financiar os investimentos?

Demonstrao dos Fluxos de caixa

Do Exerccio Findo em 31 de Dezembro de 2006
Cashflow Gerado pelas Operaes Lucro Lquido Soma/deduo de Itens none-cash Amortizaes do exerccio Aumento das contas a Receber Aumento das Existencias 4.000 (80.000) (170.000) $18.000

Aumento das contas a pagar

67.000

Cashflow usado pelas operaes

Cashflow das Actividades de Invest. Aquisio de equipamentos Cashflow das Actividades Financeiras Cash recebido de emprstimos de LP Cashflow da subscrio do capital Pagamento de dividendos Cashflow das Actividades Financeiras

(161.000)

(40.000)

50.000 190.000 (5.000) 235.000

Cashflow Liquido do Exerccio

Disponibilidades Iniciais Disponibilidade Finais

34.000
0 34.000

Anlise dos Fluxos de Caixa

Apresenta informaes sobre a variao da posio

financeira e pode ser usado para avaliar os investimentos, financiamentos e operaes da empresa. Permite a avaliao da capacidade da empresa de gerar cash e equivalentes de cash; Anlise deve permitir a formulao duma concluso sobre como as disponibilidades foram geradas e em que foram aplicadas; Aspectos a notar:
Erros de gesto na obteno e aplicao de fundos; Verificao do cumprimento de que os investimentos

devem ser financiados por fontes de financiamento de longo prazo.

Modelo Geral de Anlise das Demonstraes Financeiras

1. 2. 3.

Reviso Analticas das demonstraes financeiras; Anlise dos fluxos de fundos; Anlise de Rcios sobre:

Rentabilidade Risco Crescimento

4.

Anlise das Informaes no Financeiras

Reviso Analtica das demonstraes financeiras

Sentimento preliminar dos aspectos crticos de

devem merecer uma ateno especial na anlise financeira. A anlise preliminar pode incluir os seguintes aspectos:
Exame dos relatrios de gesto, fiscalizao e auditoria

externa sobre um comentrio especial; Estudo das polticas contabilsticas e notas s demonstraes financeiras; Exame do fluxo de caixa, particularmente quanto a compra de activos e operaes de fuso e aquisio Clculo dos rcios bsicos sobre:
Liquidez Estrutura Financeiras Lucratividade.

Anlise de Rcios
Rcios de Rentabilidade Medem a capacidade da gesto de proporcionar um bom retorno aos investidores. A rentabilidade pode ser vista em termos de:
Ganhos potenciais para os diferentes fornecedores

de capital; Ganhos potenciais por cada categoria de activos

Um dos rcios relacionados com a

lucratividade o rcio de alavanca financeira que indica at ponto a empresa teve sucesso no uso de capitais alheios para melhorar a riqueza dos accionistas.

Anlise de Rcios
Risco indicando as compontes sensveis

duma empresa:
Sensibilidade do capital atravs da anlise da

poderio financeiro para satisfazer os seus compromissos de curto e de longo prazo. Sensibilidade do rendimento atravs do clculo de vrios rcio s de cobertura.
Crescimento dando a ideia da intensidade das

actividades ao longo de vrios anos.

Anlise de Informaes NoFinanceiras

Consiste na anlise de informaes no contidas

nas demonstraes financeiras. Exemplo de Informaes no financeiras:

Clima econmico e poltico do pas; Poltica fiscal do Governo; Tendncias de desenvolvimento sectorial; Estado das relaes laborais

Tcnicas de Anlise Financeira

Anlise Horizontal anlise das

variaes percentais nas demonstraes financeiras comparativas Anlise vertical Anlise das relaes de cada item das demonstraes financeiras a uma base expecfica, geralmente 100%. Anlise de rcios Relao entre valores especficos que constam das

Anlise Horizontal
Anlise de se grandezas especficas (Vendas, lucros,

despesas, ect.) esto a aumentar ou a diminuir ao longo do tempo. O aumento absoluto interessante mas considerado isoladamente no muito importante. mais til saber que, P.e, as vendas aumentaram em 20% relativamente ao ano anterior do que saber que as vendas aumentaram em $200.000. O estudo das variaes percentuais ao longo do tempo chamada anlise horinzontal. A percentagem de variao determina-se: Computando a variao absoluta do tltimo perodo para o periodo corrente; Dividindo o montante da variao pelo montante do ano base.

Analise Horinzontal (Continuao)

Descrio 1999 1998 Variao Absoluta $6,497 Variao Percentual 20.4%

Vendas Lquidas

$38,303

$31,806

Resultados Lquidos

4,766

1,035

3,731

360.5%

Analise Horinzontal (Continuao)

Um incremento de 360.5% nos

resultados lquidos significa que o resultado lquido de 1999 foi 3.6 vezes superior que o resultado de 1998. A anlise horizontal revela que as vendas lquidas aumentaram em 20.4% durante o ano de 1999. Dado que as despesas totais cresceram menos que o crescimento das vendas, os resultados cresceram em 360%.

Anlise de Tendncias
A anlise de tendncias percentuais so uma

forma de anlise horizontal. As tendncias mostram a tendncia do negcio nas principais reas. Como se comportaram as vendas nos ltimos 5 anos? Qual a tendncia da margem bruta? A anlise de tendncia usa os dados do perodo base que so usados como correspondentes a 100%. Os valores dos perodos seguintes so divididos pelos valores do ano base.

Exemplo de anlise de Tendncias %

1999 1998 1997 1996 1995

Vendas Lquidas
Custo das Vendas Margem Bruta

$38,303

31,806

$27,611

24,215

$21,718

19,688

16,715

15,318

14,709

13,049

18,615

15,091

12,293

9,506

8,669

Exemplo de anlise de Tendncias %

1999 1998 1997 1996 1995

Vendas Lquidas
Custo das Vendas Margem Bruta

176%

146%

127%

111%

100%

151

128

117

113

100

215

174

142

110

100

Exemplo de anlise de Tendncias %

As vendas e custos da empresa tem

experimentado um crescimento ao longo do tempo. Crescimento dramtico de custos e vendas verificou-se em 1998 e 1999. O crescimento das vendas tem sido superior que o crescimento dos custos da que o lucro bruto tem estado a crescer duma forma significativa.

Anlise Vertical
Anlise das relaes de cada item das

demonstraes financeiras a uma base expecfica, geralmente 100%. Na anlise vertical todos os itens das demonstraes financeiras no expressos em percentagem. Na demonstrao de resultados a base percental so as Vendas lquidas. No Balano a base percentual o total dos activos

Tecnologias Inovativas, SA Demonstrao de Resultdos do Exerccios Findos em 31/12 de 1999 e 1998

1999 USD Vendas Lquidas Custo das Vendas $38,303 19,688 1999 Percent. 100.0% 51.4 1998 USD 1998 Percen t.

$31,806 100.0% 16,715 52.6

Lucro Bruto
Despesas de Venda e Admin. Despesas de P &D Lucro Operacional Outros rezultados

18,615
8,417 4,792 5,406 2,187

48.6
22.0 12.5 14.1 5.7

15,091
6,867 5,586 2,638 (126

47.4
21.6 17.5 8.3 (0.4)

Resultados Antes de Impostos

Impostos S/ Lucros

7,593
2,827

19.8
7.4

2,512
1,477

7.9
4.6

Tecnologias Inovativas, SA Demonstrao de Resultdos do Exerccios Findos em 31/12 de 1999 e 1998

1999 Percen t. Vendas Lquidas Custo das Vendas 100.0% 51.4 1998 Percent. 100.0% 52.6

Lucro Bruto
Despesas de Venda e Admin. Despesas de P &D Lucro Operacional Outros rezultados

48.6
22.0 12.5 14.1 5.7

47.4
21.6 17.5 8.3 (0.4)

Resultados Antes de Impostos

Impostos S/ Lucros Lucro Lquido

19.8
7.4 12.4%

7.9
4.6 3.3%

Common-Size Statement of Income

Em 1998 as despesas de pesquisa e

desenvolvimento representavam 17.5%. O peso percentual baixou em 1999 para 12.5%. O decrescimo percentual das P &D contribuiram para o aumento dos resultados. Contudo, a P& D so fundamentais para a sobrevivncia e desenvolvimento das empresas. Se a empresa cortar muito as suas despesas em P & D pode provocar a queda de lucros em anos seguintes.

Benchmarking
Trata de uma prtica de comparar a

empresa com os padres estabelecidos pelas outras empresas com vista a introduzir melhorias. O Benchmarking pode ser feito: Com as mdias da indstria. Com uma dada empresa.

Benchmarking com a Mdia da Industria

Tecnologias Mdia da Inovadoras Indstria Vendas 100.0% 100.0%

Custo das Vendas Margem Bruta

Despesas operacionais Lucro Operacional Imposto sobre lucros Lucro ou Prejuizo Lquido

51.4 48.6
28.8 19.8 7.4 12.4%

63.9 36.1
32.8 3.3 3.5 (0,2%)

Benchmarking com a Mdia da Industria

A empresa em estudo mais lucrativa

que a mdia da indstria. A margem bruta maior e a percentagem de receita que usada para cobrir as despesas operacionais mais baixa. A empresa tem feito um bom trabalho no controlo dos custos custos, e como resultado, e consequemente a percentagem do lucro lquido mais alta

Uso de Rcios na Tomada de decises sobre negcios

Os rcios jogam um papel importante na anlise

financeira. Um rcio uma relao entre duas grandezas. Por exemplo: se o activo corrente $100.000 e passivo corrente $50.000, o rcio da liquidez de $100.000 para $50.000, que se pode expressar em 2:1 ou 2/1. Outras formas aceitveis de expresso so:
Os Activos Correntes (AC) representam 200% do

Passivo Corrente (PC). O negcio tem 2 USD de AC para cada 1 USD de PC O rcio de liquidez geral 2.0

Uso de Rcios na Tomada de Decises sobre Negcios

Um gestor, um financiador ou um

analista financeira usa quaisquer rcios que sejam relevantes para uma deciso particular. Algumas empresas incluem um captulo ou seco sobre racios nas suas demonstraes financeiras anuais. As empresas de servios de investimentos (Standard & Poors, Robert Morris Associates, etc.) reportam

Classificao dos Rcios

Rcios para medir a capacidade da empresa

de honrar obrigaes correntes. Rcios para medir a capacidade da empresa de vender e cobrar as contas a receber. Rcios para medir a capacidade da empresa de honrar dbitos de curto e de longo prazos. Rcios para medir a lucratividade da empresa. Rcios para analisar as aces da empresa como um investimento.

Avaliao da capacidade de pagar o passivo corrente

Activo Corrente Lquido (Working Capital) =

Activo Corrente Passivo Corrente. O Working Capital usado para medir a capacidade da empresa de solver as obrigaes correntes com o Activo Corrente . Geralmente quanto maior for o Activo Corrente Lquido da empresa maior a sua capacidade de pagar as dvidas. Tomado isoladamente o Working Capital no d uma vista completa da posio financeira da entidade. necessrio compara-lo com de outras empresas da mesma dimenso.

Avaliao da capacidade de pagar o passivo corrente

Racio de Liquidez geral Mede a capacidade da empresa de solver as suas obrigacoes de curto prazo. Calcula-se dividindo o activo corrente pelo passivo corrente. Em geral quanto maior for o racio de liquidez dizse que a empresa tem uma forte posicao financeira. Uma elevada liquidez geral sugere que o negocio tem activos liquidos suficientes manter normalmente as operacoes do negocio. O nivel optimo do RLG depende de negocio para negocio. Geralmente um racio de 2.0 e

Avaliao da capacidade de pagar o passivo corrente

Racio de Liquidez Reduzida (Acid-Test Ratio) Revela a capacidade da empresa de honrar seus

compromissos de curto prazo, se eles tornassem imediatamente vencidos. Sera que a empresa pode passar neste teste acido? No numerador considera-se as disponiblidades, os investimentos financeiros de curto prazo e as contas a receber liquidas. No denominador considera-se todo o passivo corrente. As existencias e as despesas adiantadas sao exlcuidas uma vez que a empresa nao os pode converter imediamente em cash para honar os compromissos correntes.

Avaliao da capacidade de vender e cobrar as contas a receber

Trata-se de uma habilidade critica para o sucesso

do negocio. Os racios desta categoria estao relacionada com o ciclo das actividades comerciais: investimento do dinheiro em mercadorias; conversao de mercadorias em dividas a receber, e conversao da divida a receber em dinheiro. Os tres racio usados na avaliacao sao:
Rotacao de existencias; Rotacao das contas a receber; Tempo medio de cobrancas.

Avaliao da capacidade de vender e cobrar as contas a receber

Rotacao de Existencias

Mede o numero de vezes em que uma empresa

vende o seu stock medio durante o ano. Em geral as empresas preferem uma elevada rotacao das existencias. Mas isso pode revelar a que a empresa nao mantem um nivel adequado de existencias para satisfazer a procura. Uma rotacao de existencias de 6 significa que a empresa vende seis vezes a sua media de existencias durante o ano. Este racio calcula-se dividindo os custo das mercadorias vendidas pela media annual das

Avaliao da capacidade de vender e cobrar as contas a receber

Rotacao de contas a receber

Mede a capacidade de cobrar as contas receber

resultantes das vendas a credito a clientes. Geralmente quanto maior for o racio maior o sucesso da empresa em cobrar as dividas dos clientes. O calculo do racio e feito dividindo as vendas liquidas a credito pela media das contas a receber. O resultado indica quantas vezes o saldo medio das contas a receber se transformou em cash.

Avaliao da capacidade de vender e cobrar as contas a receber

Prazo medio de cobrancas
O negocio deve converter as contas a receber em

dinheiro. Todos os factores constantes, quando o saldo das contas a receber e baixo, a empresa tem tido sucesso na conversao das vendas a credito em dinheiro. Este racio indica-nos quantos dias o valor das vendas permanceu em contas a receber. O calculo e feito em duas etapas: Dividindo as vendas liquidas por 365, para obter as vendas diarias. Dividindo a media das vendas diarias por media das contas a receber.

Avaliao da capacidade de pagar dividas de curto e longo prazos

Racio da divida (Debt Ratio) Revela a proporcao dos activos totais financiada por

capitais alheios. Se o valor do racio e 1.0 significa que todos os activos da empresa foram financiados pelos credores. Quanto maior e o valor do racio maior e pressao da empresa de pagar o capital e juros na data de vencimento das prestacoes. Os credores olham para o racio da dividas com muitas cautelas. Se a empresa esta a tomar novos emprestimos pode ser muito dificil gerir-los no futuro. Os credores cobrar juros elevados quanto mais a empresa estiver ja individada. O valor optimo e variavel. Em muitas industrias varia de

Avaliao da capacidade de pagar dividas de curto e longo prazos

Racio de cobertura de Juros.

Mede a capacidade da empresa de pagar os

juros da divida. Calcua-se dividindo o resultado operacional pelo juros da divida. (Resultos operacionais/custos Financeiros). Quanto maior for o valor do racio maior e capacidade de pagamento de juros. O valor optimo e variavel de industria para industria. Geralmente o valor de 2.0 a 3.0 e considerado bom em muitos sectores de actividade.

Avaliacao da lucratividade
O objectivo fundamental de um negocio e ganhar

mais lucros. Os racios que medem a lucratividade sao fundamentais em muitas decises. Os principais rcios usados so:
Rentabilidade das vendas liquidas (RLV). Rentabilidade do activo total (ROA) Rentabilidad dos capitais proprios (ROE)

Lucro por aco (EPS)

Rentabilidade das vendas liquidas

Indica qual e a percentagem das vendas que se

converte em lucro. As empresa lutam por uma maior rentabilidade das vendas. Calcula-se dividindo o resultado liquido pelas vendas liquidas. Quanto maior for o valor do racio maior e capacidade das vendas de se converter em lucros para os accionistas e tambem significa que menos da margem bruta e obsorvido pelas despesas operacionais, custos financeiros e impostos.

Return of Assets (ROA)

Avalia o sucesso da empresa em usar os activos

para gerar lucros. Avalia a capacidade de empresa de gerar retorno tanto para os accionistas como para os financiadores.
Financiadores recebem juros como retorno.
Accionistas recebem o lucro liquido como retorno.

Calcula-se dividindo o lucro liquido mais os

custos financeiros pela media do activo total. O valor optimo e variavel de industria para industria.

Return on Equity (ROE)

Indica a relacoa entre o lucro liquido e o

investimento dos accionistas ordinarios. Quanto foi ganho por cada Metical Investido? O calculo e feito dividindo o Resultado Liquido menos os dividendos preferenciais pela media dos capitais proprios. E importante que o ROE seja superior que o ROA:
Os accionistas tomam um risco maior e por isso

demandam um retorno maior. Se o ROA e maior que o ROE signifuca que os financiadores estao tendo maior retorno que os accionistas e se isso continuar os accionistas vao

Alavanca Financeira
O objectivo de mobilizar capitais alheios de

incrmentar a taxa de retorno dos capitais prprios. Existe alanca financeira quando uma empresa toma emprestimo a x% e investe em activos que lhe proporciona um retorno de Y%, onde Y%>X%. A diferena entre Y% e X% representa um ganho para os accionistas. O efeito da alavanca operacional pode se medir pelo seguinte indice: Indice de Alavanca Financeira = ROE/ROA Quando O indice de alavanca financeira superior que 1.0, ento o gearing opera a favor do accionista.

Emprego do Capital
O ROA pode ser referido como uma

funo da: Rendibilidades das Vendas (Lucro/Vendas) Rotao do Activo Total (Vendas/ Activo Total) A Rendibilidade Liquidas das vendas mede o desempenho operacional da firma enquanto que a rotao dos activos mede a utilizao dos activos

Emprego do Capital
A Vendas Lucro Operacional Activo Total Rendibilidade das Vendas 100.000 10.000 100.000 10% B 200.000 10.000 100.000 5% C 200.000 2.000 20.000 1% D 100.000 30.000 200.000 30%

Rotao do Activo
ROA

1
10%

2
10%

10
10%

0,50
15%

Emprego do Capital
O exemplo anterior revela que o retorno do activo total pode ser melhorado atravs de quatro aces: Aumento das vendas Reduo dos investimentos Reduo de custos Incremento da margem de lucros.

Earning Per Share (EPS)

Trata-se do racio mais citado em todas as estatsticas

financeiras. Trata-se do nico rcio apresentado nas demonstraes financeiras. O EPS o montante do lucro obtido por cada aco ordinria em circulao. O EPS calcula-se dividindo o lucro liquido disponvel para os accionistas ordinrios pelo nmero de aces ordinrias em circulao. Os dividendos preferenciais so subtrados do lucro lquido porque as aces preferenciais tem prioridade na distribuio de dividendos. Muitas empresas lutam por incrementar o seu EPS em 10 a 15% por ano.

Avaliao das Aces da Empresa como Investimento

Os accionistas compram as aces para obter

retornos nos seus investimentos. O retorno sobre investimentos em aces consiste de:
Lucro ou perda resultante da venda das aces a

um preo diferente do preo de compra; Dividendos que so periodicamente distribuidos aos accionistas.
Os rcios desta categoria ajudam os analistas na

avaliao das aces em termos de preo de mercado ou pagamento de dividendos.

Racios para Avaliao das Aces

A anlise feita com base nos seguintes rcios: Preo/lucro por aco (Price/Earning Ratio) relaciona o preo de mercado com o lucro por aco. Ganho de Dividendo (Dividend Yield) mede a percentagem do preo de mercado que retorna anualmente empresa como dividendo. Valor Contabilstico por Aco (Book Value per Share) revela o valor contabilstico de cada aco ordinria possuida. Preo/ Valor Contabilstico (Market-to-Book Value) Relacionando o preo de mercado e o valor contabilstico de cada aco.

Preo/Lucro por Aco (Price/Earning Ratio)

Relaciona o preo de mercado com o lucro

por aco. Indica qual o preo de mercado por cada $1 de lucro. Este rcio aparece nas publicaes das bolsas de valores . P/E ratio joga um papel importante na deciso de comprar, manter ou vender aces. O P/E indica quanto que o mercado est disposto a pagar por cada $1 de lucro. O calculo feito dividindo o preo de mercado pelo lucro por aco.

Preo/Lucro por Aco (Price/Earning Ratio)

O preo de mercado pode ser obtido nas

publicaes financeiras, nos correctores ou numa outra fonte externa s demonstraes financeiras. O P/E ratio varia de indstria para indstria.
Uma vez que o PER mede quanto o investidor

est disposto a pagar por cada dolar do ganho actual, um PER elevado considerado considerado como sinal de que a empresa tem uma forte perspectiva de crescimento. A analise supra deve ser feita com cuidado por que se o lucro por aco for muito baixo ento o

Ganho de Dividendo (Dividend Yield)

Mede a percentagem do preo de mercado que

retorna anualmente empresa como dividendo. Os accionistas preferenciais, que investem primariamente para obterem dividendos, prestam uma ateno especial ao dividend yield. O Dividend yield calcula-se dividindo o dividendo por aco ordinria pelo preo de mercado por aco ordinria.

Ganho de Dividendo (Dividend Yield)

Se o dividendo por aco de $1,20 e o valor

preo de mercado por aco de $60, ento o dividend yield de 0,02 ou 2%. Um investidor que compre a aco desta empresa pode esperar receber anualmente como cash dividend de 2%. O Ganho de dividendo varivel de empresa para empresa sendo maior nas empresas j estabelecidas e menor nas empresas recentemente criadas cuja orientao de crescimento.

Valor Contabilstico por Aco (Book Value per Share)

Revela o valor contabilstico de cada aco

ordinria possuida. Calcula-se dividindo o montante dos capitais prprios pelo nmero das aces ordinrias em circulao. O montante dos capitais prprios a considerar exclui o montante dos aces preferenciais. Muitos peritos defende que o valor contabilstico no um indicador til para a anlise de investimentos, uma vez que no tem relao com o valor de mercado. Mas muitos investidores continuam a usa-lo nas suas decises.

Preo/ Valor Contabilstico (Market-to-Book Value)

Calcula-se dividindo o preo de mercado das

aces ordinrias pelo seu valor contabilstico. Lembre-se que o valor contabilstico por aco reflecte custos histricos por ser uma grandeza ontabilstica. Mercado/Valor Contabilstico compara o valor de mercado duma firma com o seu custo. Se o valor do rcio menor que 1.0 isto pode significar que a empresa no tem sido sucesso na criao do valor para os seus accionistas.

Limitaes da Anlise Financeira

As decises sobre negcios so tomadas em ambiente de

incerteza. O uso de rcios to limitado como o o uso do termmetro pelos mdicos. Uma temperatura de 40% significa que algo est mal mas no se sabe ainda o que . Se a liquidez duma empresa repentimamente baixa, temos um indicador de algo est mal, mas isso no indica qual o problema e como que o mesmo pode ser corrigido. O gestor deve analisar os valores que entram para seu computo.
o Ser que o activo corrente diminuiu e o passivo corrente

aumentou? Porque? o Se o Activo corrente baixou, sera problema de cash? As contas a receber baixaram? Ser que as existncias

Limitaes da Anlise Financeira (cont.)

Apenas analisando cada item particualr que compe

o rcio o gestor poder determinar como resolver o problema. O gestor deve avaliar os dados de todos os rcios conjugando com outras informaes sobre a empresa e sobre a sua linha particular de negcios, tais como o aumento da concorrncia ou a receco econmica. A legislao, os negcios internacionais, a competio, os escndalos e outros factores pode tornar os lucros em prejuizos e, vice versa. A anlise de Rcios deve ser feita para um certo perodo de tempo . Um ou dois anos podem no ser suficientemente representativo do desempenho da

Valor Econmico Acrescentado

O EVA (Economic Value Added) uma nova

medida do desempenho da empresa. O EVA combina indicadores de avaliao contabilstica e de avaliao financeira para medir at que ponto as operaes da empresa acrescentaram valor riqueza dos accionistas. EVA = Lucro Lquido + Custos Financeiros custo do capital.
O lucro Lquido e custos financeiros so obtidos

directamente das demonstraes financeiras. O custo do capital a mdia ponderada dos retornos demandados pelos accionistas e pelos financiadores.

Valor Econmico Acrescentado

O custo de capital varia de acordo com o nvel de

risco da empresa. Por exemplo, os investidores demandam maior retorno em numa empresa emergente do que numa empresa j estabelecida. A ideia por detrs do EVA de que o retorno dos accionistas (lucro lquido) e o retorno dos financiadores (custos financeiros) deve exceder o custo do capital. O custo do capital o montante que os accionistas e os financiadores cobram empresa pelo uso de seus capitais. O EVA positivo indica que um aumento na riqueza dos accionistas, e o preo das aces da empresa

Valor Econmico Acrescentado

Se o EVA negativo os stakeholders da empresa

esto insatisfeitos com o progresso da firma e vo provavelmente vender as aces. Exemplo: Considere que o lucro lquido da DELTA SA de $4.776, os juros de emprstimos de $406 e que o custo mdio ponderado do capital de 12% e a empresa tem a seguinte estrutura de capital: Emprestimos de curto prazo: $2.864; Emprestimos de longo prazo $.162 e capitais prprios de $13.584. Determine o EVA.

Gestoe decises dos investidores

Um mercado de capitais eficiente aquele em

que os preos de mercado reflectem o impacto de toda a informao disponvel ao pblico. A Eficiencia de mercado significa que os gestores no devem passar informaes contabilsticas falsas ao mercado. Na base da informao disponvel os investidores vo traduzir os dados contabilsticos em preos das aces. Por exemplo, se uma empresa reportou um EPS $4 e Preo por aco $4 0, o PER 10.

Gestoe decises dos investidores

Se acredita que estas aces esto subcotadas

em relao a outras empresas, os gestores podem mudar do mtodo de depreciao acelerada para o de linha recta. A mudana vai diminuir os custos e por conseguinte os lucros vo aumentar, e por conseguinte o EPS aumentar para, por exemplo, $5. O preo vai aumentar para $50? Se o mercado capaz de compreender que o aumento do EPS foi devido mudana de regras contabilisticas e no eficiencia operacional o preo no aumentar.

Gestoe decises dos investidores

Num mercado eficiente a pesquisa de

underpriced stocks no frutfero ao menos que o investidor tenha uma informao privada. O uso dessa informao privada ilegal. Um investidor desenha e implementa uma estratgia de gesto de risco, de diversificao (por forma a no perder tudo quando as aces de uma empresa vo mal) e de minimizao de custos. O objectivo da anlise financeira para o investidor de fornecer informaes para minimizao do risco de toda a carteira de investimentos.