Plano Financeiro

Plano Financeiro
y Determinar o investimento total y Estimar o faturamento mensal y Estimar os custos mensais y Realizar os clculos de viabilidade

financeira

Investimento Total
y Determinar o total de recursos a ser investido

para que a empresa comece a funcionar

Investimento Total = investimento fixo + capital de giro + investimentos pr-operacionais

Investimento Fixo
todos os bens que devem ser comprados para que o negcio possa funcionar de maneira apropriada (ex. equipamentos, mquinas, mveis, utenslios, ferramentas, veculos) y Fazer do Bem Descrio uma tabela: Quantidade Valor Total
Unitrio
y Determinar

Total de investimento fixo

Capital de Giro
y Determinar

o montante de recursos necessrios para o funcionamento norma da empresa

y Estimar o estoque inicial y Estimar o caixa mnimo

 Para o estoque inicial Fazer uma tabela para matrias-primas ou mercadorias a serem compradas

Descrio do Recurso

Quantidade

Valor Unitrio

Total

Estoque inicial

 Para o caixa mnimo Representar o valor em dinheiro que a empresa precisa ter disponvel para cobrir os custos at que as contas a receber dos clientes entrem no caixa (reserva inicial de caixa) Necessrio conhecer os prazos mdios de vendas, compras e estocagem (financiamento das vendas e pagamentos das despesas)

Prazo mdio de vendas (PMV)

PMV A vista A prazo (1) A prazo (2) A prazo (3) A prazo (4) Prazo mdio total (%) 20% 45% 30% 5% x X X X X X Nmero de dias = Mdia ponderada/dias = 30 = 60 = 90 = 120 = 36,0 13,5 18,0 4,5

Prazo mdio de compras (PMC)

PMC A vista A prazo (1) A prazo (2) A prazo (3) A prazo (4) Prazo mdio total (%) 50% 50% x X X X X X Nmero de dias = Mdia ponderada/dias = 30 = 60 = 90 = 120 = 15 15,0

Prazo mdio de estoque (PME)

Nmero de dias

Necessidade mdia de estoque abrange desde a data em que feito o pedido ao fornecedor at o momento em que os produtos so vendidos

5 dias

Clculo do Capital de Giro em dias

Recursos da empresa fora do seu caixa Contas a receber - PMV Estoques - PME Sub total (PMV + PME) Recursos de terceiros no caixa da empresa Fornecedores - PMC Sub total (PMC) Necessidade capital de giro em dias [(PMV + PME) PMC] 15 15 26 Nmero de dias 36 5 41

Clculo do Capital Mnimo (reserva em dinheiro)

Custo fixo mensal (Estimativa dos custos fixos operacionais mensais)

Custo varivel mensal

Custo total mensal (fixo + varivel)

Custo total dirio ( /30 dias)

Capital de giro em dias

26 dias

Caixa mnimo (Capital de giro em dias x Custo total dirio)

Total do Capital de Giro

Estoque inicial Caixa mnimo Total do Capital de Giro (Estoque inicial + Caixa Mnimo)

Investimentos Pr-Operacionais
y Determinar os gastos realizados antes

do incio das atividades da empresa (ex. despesas com construo ou reforma, taxas de registro da empresa, divulgao, cursos e treinamentos preparatrios etc.)

Investimento Total
Descrio dos investimentos Investimento fixo Capital de giro Investimentos pr-operacionais Total (somatria) Fontes de recursos Recursos prprios Recursos de terceiros Outros Total (somatria) 100% Valor (R$) 100% Valor (R$) (%)

Faturamento Mensal
y Estimar quanto a empresa ir faturar por ms

Faturamento Mensal = Quantidade (previso de vendas) X Preo de venda

Estimativa do Faturamento Mensal (Receita Total com Vendas)

Produto Quantidade (previso de vendas) Preo de x vendas unitrio (em R$) = Faturamento (R$)

Total Faturamento Mensal (Receita Total com Vendas)

Custos Mensais
y Estimar os custos variveis y Custo unitrio (cada produto) com materiais/insumos (matria-prima + embalagem) para setor industrial y Estimar os custos com materiais diretos (CMD setor industrial) ou custo das mercadorias vendidas (CMV setor comercial) y Estimar os custos de comercializao y Estimar os custos fixos y Estimar os custos com mo-de-obra y Estimar os custos com depreciao y Estimar os custos fixos operacionais

Custo Unitrio de Materiais

Material Produto 1 Quantidade x X X X X X Total Custo Produto 1 Custo Unitrio (R$) = = = = = = Total (R$)

Custos dos Materiais Diretos e/ou Mercadorias Vendidas

Produto Estimativa de vendas (em unidades) x Custo unitrio de materiais/aquisio (R$) = CMD/CMV (R$)

x x x x Total

= = = =

Custos de Comercializao
Descrio Impostos Impostos Federais Simples, IRPJ, PIS; COFINS; IPI; CSLL Impostos Estaduais ICMS Impostos Municipais ISS Subtotal 1 Gastos com vendas Comisses Propaganda Taxa de adm. C.C Subtotal 2 Total (Subtotal 1 + 2) x x x = = = x = x = % x Faturamento = Custo Total (R$)

Custos com Mo-de-Obra*

Cargo N empregados x Salrio Mensal (R$) + Encargos Sociais (SM*60%) = Total (R$)

Custos com Depreciao*

Descrio do Bem Valor do Bem Tempo mdio de vida til (em anos) 12 = Depreciao mensal (R$)

Custos com Depreciao

y A

ttulo de informao, a Receita Federal considera, para efeito de vida til, os seguintes prazos:
y Imveis 25 anos y Mquina 10 anos y Equipamentos 5 anos y Mveis e utenslios 10 anos y Veculos 5 anos y Computadores 3 anos

Custos Fixos Operacionais

Descrio Aluguel IPTU gua Energia Telefone Honorrios Contador Pr-labore Mo-de-obra* Depreciao* Manuteno equipamentos Material de escritrio e de limpeza Combustvel Taxas diversas Servios de terceiros e outros... Custo Total Mensal (R$)

Lucro Lquido Mensal (Retorno)

Descrio Faturamento Mensal (Receita Total com Vendas) Custos Mensais Totais (Fixos e Variveis) = Resultado Operacional R($) %

Clculos de Viabilidade Financeira

Mtodos de anlise e seleo de oportunidades de investimento

necessrio o administrador saber selecionar entre as vrias alternativas qual a mais vivel para a realizao dos investimentos por parte da empresa. Entre os mtodos existentes, os mais utilizados so:
y Valor Presente Lquido (VPL), y Taxa Interna de Retorno (TIR) e y Valor Anual Equivalente (VAE) ou Pay back.

Taxa Mnima de Atratividade

A taxa de juros utilizada para avaliao da atratividade de propostas de investimentos chamada de Taxa Mnima Atrativa de Retorno (TMAR)

y A determinao da TMAR faz parte de uma

poltica utilizada empresa.

ser por

formulada da empresa, os todos

pela pois

cpula ser

administrativa

profissionais influem no

envolvidos com projetos de investimento da Alguns fatores estabelecimento dessa deciso, so eles:

y a disponibilidade de recursos; y o custo dos recursos; y a taxa de juros paga no mercado por grandes bancos ou

por ttulos governamentais, para o montante de dinheiro envolvido;

y o horizonte de planejamento do projeto, curto ou longo

prazo;

as oportunidades estratgicas que o investimento pode oferecer;

a averso ou a propenso ao risco que o investidor possa ter.

y Entretanto, de uma maneira geral, toma-se

como base para a anlise de investimento o custo do capital da empresa. Identifica-se o custo do capital da empresa como sendo uma base para aceitao ou rejeio de propostas de investimentos, ou a Taxa Mnima Atrativa de Retorno.

Exerccio: Em 01.01.2011 um investidor adquiriu um ttulo por R$ 100.000,00 para ser resgatado em seis meses, rendendo 2% ao ms. Aps dois meses, um segundo investidor prope ao primeiro, a aquisio deste ttulo. Quanto deve oferecer se sua TMAR for de 2,5% ao ms? Resoluo: a) Clculo do rendimento do ttulo F = P (1 + i)t F = 100.000 (1 + 0,02)6 F = R$ 112.616,24

b) O segundo investidor deve oferecer pelo ttulo: P = F [1/(1 + i)t] 102.024,76 P = 112.616,24/(1 + 0,025)4 P = R$

Valor Presente Lquido (VPL)

O mtodo do VPL consiste em transferir para o instante atual todas as variaes de caixa esperadas, descontadas a uma determinada taxa de juros, e som-las algebricamente. A aprovao do investimento est condicionada ao VPL ser maior que zero. Se o VPL for negativo, significa que o retorno do investimento inferior ao mnimo esperado; portanto o investimento deve ser rejeitado.

onde: I = investimento de capital na poca zero; Rt = so os retornos; n = o prazo da anlise do projeto, denominado tambm como vida til; k ou i = o custo do capital. Essa taxa conhecida, tambm, como taxa de desconto, taxa de atratividade, taxa de juros mnima requerida; Agrupando, pode-se escrever:

EXEMPLO
Um investidor tem a oportunidade de investir $30.000,00 e receber duas parcelas de $15.905,88, uma em 30 e a outra em 60 dias. Se a TMAR 6% am., o investimento atrativo? VPL = 30.000,00 + 15.905,88/(1+0,06)1 + 15.905,88/(1+0,06)2 VPL = - 838,28$, portanto o investimento no atrativo

EXEMPLO
Os engenheiros responsveis pelo sistema de produo de um laticnio verificaram que a programao da produo e a qualidade dos produtos estavam muito prejudicadas devido utilizao de equipamentos j significativamente desgastados do ponto de vista fsico. A soluo para o problema poderia ocorrer atravs da reforma dos equipamentos existentes, ou da aquisio de novos e mais modernos equipamentos. A reforma exige um investimento inicial de $40.000,00, possibilita uma reduo anual dos custos operacionais da ordem de $8.000,00 ao longo dos prximos dez anos quando os equipamentos seriam desativados sem apresentar nenhum valor residual. A aquisio de novos equipamentos exige um investimento inicial de $120.000,00, proporciona uma reduo anual de custos da ordem de $20.000,00 durante nove anos e apresenta um valor residual de $30.000,00, no dcimo ano. Se a TMAR utilizada pela empresa for de 10% aa, qual das alternativas deve ser escolhida pela gerncia?

Quando o retorno vem de uma srie uniforme usa a seguinte frmula:

VPL = - I + R [(1 + k)n -1/(1 + k)n K]

EXEMPLO
Alternativa 1: Reforma VPLr VPLr = = 40.000,00 + 8.000,00 + [(1+0,1)108.000,00 1/(1+0,1)100,1] 40.000,00 [(1,5937425/0,2593742)] VPLr = - 40.000,00 + 8.000,00 [6,1445684] VPLr = - 40.000,00 + 49.156,55 VPLr = 9.156,55 $

EXEMPLO
Alternativa 2: Aquisio VPLa = 120.000,00 + 20.000,00 [(1+0,1)9-

1/(1+0,1)90,1] + 30.000,00/(1+0,1)10 VPLa = 120.000,00 + 20.000,00

[(1,3579477)/(0,2357948] + 30.000,00/(2,5937425) VPLa = -120.000,00 + 20.000,00 [5,7590231] + 11.566,29850 VPLa = -120.000,00 + 115.180,462 + 11.566,29850 VPLa = -120.000,00 + 126.746,76 VPLa = 6.746,76 $

EXEMPLO
Como pode ser visto, tanto o VPLr, quanto o VPLa apresentam valores positivos, portanto viveis de serem executados. Entretanto, o VPLr (9.156,55), maior que o VPLa (6.746,76), o que torna a reforma um investimento mais atrativo.

EXEMPLO
Modificando a TMAR do exemplo anterior para 8% aa. e inserindo uma nova opo, de compra de um equipamento usado, no valor de $65.000,00 e uma reduo anual dos custos operacionais de 13.500,00, durante dez anos, sem valor residual, qual a opo que a empresa deve tomar?

EXEMPLO
Alternativa 1: Reforma VPLr VPLr = = 40.000,00 + 8.000,00 + [(1+0,08)108.000,00 1/(1+0,08)100,08] 40.000,00 [(1,1589250/0,1727140)] VPLr = - 40.000,00 + 8.000,00 [6,7100814] VPLr = - 40.000,00 + 53.680,65 VPLr = 13.680,65 $

EXEMPLO
Alternativa 2: Aquisio Equipamento Novo VPLan = - 120.000,00 + 20.000,00 [(1+0,08)9-1/(1+0,08)90,08] + 30.000,00/(1+0,08)10 VPLan = - 120.000,00 + 20.000,00 [(0,9990046)/(0,1599204] + 30.000,00/(2,1589250) VPLan = - 120.000,00 + 20.000,00 [6,2468866 ] 13.895,80462 VPLan = - 120.000,00 + 124.937,7320 + 13.895,80462 VPLan = - 120.000,00 + 138.833,54 VPLan = 18.833,54 $ +

EXEMPLO
Alternativa 3: Aquisio Equipamento Usado VPLau = - 65.000,00 + 13.500,00 [(1+0,08)101/(1+0,08)100,08] VPLau = 65.000,00 + 13.500,00 [(1,1589250/0,1727140)] VPLau = - 65.000,00 + 13.500,00 [6,7100814] VPLau = - 65.000,00 + 90.586,09890 VPLau = 25.586,10 $

EXEMPLO
Como pode ser visto, tanto o VPLr, quanto o VPLan e o VPLau apresentam valores positivos, portanto viveis de serem executados. Entretanto, o VPLau (25.586,10) maior que o VPLan (18.833,54), que maior que o VPLr (13.680,65), o que torna a aquisio de um equipamento usado o investimento mais atrativo.

Critrio de deciso
Quando o VPL usado para tomar decises do tipo aceitar-rejeitar, adota-se o seguinte critrio:
y Se o VPL for maior que zero, aceita-se o projeto; y Se o VPL for menor que zero, rejeita-se o projeto.

Se o VPL for maior que zero, a empresa obter um retorno maior do que seu custo de capital. Com isto, estaria aumentando o valor de mercado da empresa e, conseqentemente, a riqueza dos seus proprietrios.

Taxa Interna de Retorno (TIR)

A TIR, por definio, a taxa de juros que torna uma srie de recebimentos e desembolsos presente. Matematicamente, pode-se dizer que a TIR a taxa que torna o VPL igual a zero. equivalentes na data

onde: I = investimento de capital na poca zero; RJ = so os retornos; n = o prazo da anlise do projeto, denominado tambm como vida til; k* ou i = a taxa de retorno desconhecida. Quando conhecida a TIR. Agrupando as parcelas num somatrio, tem-se:

Se a TIR da alternativa de investimento for maior que a TMAR, j definida previamente, o investimento aprovado. Caso contrrio, rejeitado.

O clculo da TIR no pode ser obtido com um simples manusear de frmulas, uma vez que as expresses so complexas. O valor exato da TIR pode ser obtido, mais facilmente, utilizando o mtodo interativo ou de tentativa e erro.

Inicialmente, estima-se um valor genrico para i e calcula-se o VPL. Se o VPL for positivo, por exemplo, significa que a TIR maior que o valor estimado, devendo, portanto, o analista estimar outro valor para i, agora maior que o inicial. Suponha que na segunda tentativa chegou-se a um VPL negativo, o que significa que a TIR menor que a segunda taxa estimada. Assim, pode-se concluir que a TIR est no intervalo das duas estimativas feitas anteriormente e pode ser obtida mais rapidamente atravs de sucessivas interpolaes, at encontrar-se um valor para i cujo VPL seja exatamente zero.

EXEMPLO
Um produtor rural elaborou um projeto de produo de legumes utilizando-se de estufas. O projeto requer um investimento inicial de $12.000,00, tem uma vida til de cinco anos e proporciona lucros lquidos anuais de $3.500,00. Considerando do projeto utilizando o mtodo da TIR uma TMAR igual a 10% aa., verificar a viabilidade

TIR = ? VPL = 0 0 = - 12.000,00 + 3.500,00 [(1+i)5-1/(1+i)5i)] Para i igual a 10% aa VPL = - 12.000,00 + 3.500,00 [(1+0,1)5-1/(1+0,1)50,1)] VPL = 1.267,75 Como o clculo do VPL deu positivo, a TIR maior que 10% aa.; portanto deve-se estimar uma outra taxa superior a 10% aa.

TIR = ? VPL = 0 0 = - 12.000,00 + 3.500,00 [(1+i)5-1/(1+i)5i)] Para i igual a 18% aa VPL = - 12.000,00 + 3.500,00 [(1+0,18)5-1/(1+0,18)50,18)] VPL = - 1.054,90 Nesta segunda tentativa, obteve-se um VPL negativo que mostra que a TIR menor que 18% aa. Portanto a taxa procurada est no intervalo entre 10% a 18% aa.

EXEMPLO
Para encontrar-se o valor desejado, deve-se realizar a interpolao linear desses valores, como ser feito a seguir: Para encontrar o valor de i* necessrio fazer a interpolao. i*-i/(VPL1) = i - i*/(VPL2) i*-10/1.267,75 = 18 - i*/ -1.054,90 i* = 14,37% aa.

Calculado i*deve-se substituir o valor encontrado na equao (I) para verificar se o VPL igual a zero. VPL = - 12.000,00 + 3.500,00 [(1+0,1437)5-1/(1+0,1437)5 0,1437) VPL = - 90,30$ O valor do VPL obtido ainda no foi zero, o que significa que a TIR no exatamente 14,37%; entretanto o valor relativamente prximo a zero, o que mostra que o valor da TIR bem prximo a 14,37%; mais exatamente, um pouco menor que o valor obtido nesta primeira interpolao. Para melhorar este primeiro valor encontrado, deve-se proceder a outra interpolao, agora utilizando 10% aa e 14,37% aa.

EXEMPLO
O valor encontrado i* 14,08% na equao (I) chegase a um VPL igual a - 7,28, o que mostra que a TIR ainda um pouco menor que 14,08. Outras interpolaes devem ser feitas caso seja necessrio uma maior preciso no valor da TIR. Para este exemplo, o valor exato, considerando-se apenas duas casas aps a vrgula, 14,05% aa. Como a TIR do projeto (14,05% aa.) maior que a TMAR (10%aa.), pode-se concluir que o projeto vivel economicamente.

Payback
O payback um dos mtodos mais simples e, talvez por isso, de utilizao muito difundida. Consiste, essencialmente, em determinar o nmero de perodos necessrios para recuperar o capital investido. Tendo esta avaliao, a administrao da empresa, com base em seus padres de tempo para recuperao do investimento, no tempo de vida esperado do ativo, nos riscos associados e em sua posio financeira, decide pela aceitao ou rejeio do projeto.

EXEMPLO
O gerente industrial de uma empresa props dois projetos a serem analisados pela diretoria, sendo que apenas um deveria ser escolhido. Os projetos denominados A e B tm os fluxos de caixa apresentados na Tabela abaixo. Final do ano 0 1 2 3 4 5 6 Projeto A -20.000,00 4.000,00 6.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 Projeto B -35.000,00 5.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 20.000,00 20.000,00

Considerando que a empresa estabeleceu um prazo mximo de cinco anos para recuperao do capital investido em seus projetos, escolher entre os dois projetos o melhor, utilizando o mtodo do payback. Primeiramente, deve ser verificado qual o tempo de recuperao de cada projeto para, posteriormente, comparar o tempo de ambos com o padro estabelecido pela empresa.

Final do ano 0 1 2 3 4 5 6

Projeto A -20.000,00 4.000,00 6.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00

Projeto B -35.000,00 5.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 20.000,00 20.000,00

Como pode ser observado, os dois projetos possuem um tempo de recuperao do capital investido menor que o mximo estabelecido pela empresa, o que significa que ambos so viveis. Entretanto, o projeto A tem um payback menor que o projeto B; portanto deve ser o preferido.

Embora simples e de utilizao ampla, este mtodo apresenta algumas imperfeies conceituais. So elas:
no considera o conceito fundamental do valor

do dinheiro no tempo; simplesmente soma valores que se encontram em datas diferentes;

ignora as variaes do fluxo de caixa aps o

perodo de recuperao do investimento;

tem uma nfase no curto prazo.

Em virtude das imperfeies apresentadas por esse mtodo no aconselhvel utiliz-lo como principal critrio seletivo para aplicao de capital. Recomenda-se ento, que o payback seja utilizado como um mtodo auxiliar na tomada de deciso. possvel melhorar a aplicao desse mtodo trabalhando as imperfeies descritas.

Para se considerar o valor do dinheiro no tempo, s calcular o fluxo de caixa acumulado a valor presente, utilizando uma taxa de desconto determinada previamente. O segundo ponto a ser corrigido utilizar para a anlise todo o fluxo. A tabela a seguir ilustra esses dois procedimentos para uma taxa de juros de 10% aa.
Final do ano Fluxo acumulado a VP Projeto A Fluxo acumulado a VP Projeto B

0 1 2 3 4 5 6

-20.000,00 -16.364,00 -11.405,00 -3.892,00 2.938,00 9.148,00 14.792,00

-35.000,00 -30.455,00 -22.190,00 -14.677,00 -7.847,00 4.572,00 15.861,00

A uma taxa de 10% aa, a recuperao do capital investido no projeto A (entre o 3 e o 4ano) ainda mais rpida que no projeto B (entre o 4 e o 5 ano). Entretanto, quando todo o fluxo de caixa utilizado para a anlise, observa-se que o valor acumulado na data zero maior para o projeto B, ou seja, o VPL do projeto B maior que o VPL do projeto A. Dessa forma, pode-se concluir que, utilizando o mtodo do VPL e uma taxa de 10% aa, o projeto B melhor que o projeto A, contrariando a deciso inicial quando se utilizou o mtodo do payback.