Metodos de Avaliação Econômica 2010

Prof Manoel Maximiano Jr.
maximianomsc@ig.com.br
Adaptado:
Francisco Jos Kliemann Neto, Joana Siqueira de Souza.
MTODOS DE AVALIAO
ECONMICA DE INVESTIMENTOS
MTODOS DE AVALIAO
2
MTODOS DE AVALIAO
a) Deve haver alternativas de investimentos, pois no haver
porqu avaliar a compra de determinado equipamento se no
houver condies de financiar o mesmo.
a) As alternativas devem ser expressas em dinheiro. No
possvel comparar diretamente, por exemplo, 300 horas/
mensais de mo-de-obra com 500 Kwh de energia. Busca-se
sempre um denominador comum, em termos monetrios;
a) Sero somente relevantes para a anlise as diferenas entre
as alternativas. As caractersticas idnticas das mesmas
devero ser desconsideradas;
3
MTODOS DE AVALIAO
a) Sempre devem ser considerados os juros sobre o capital
empregado, pois sempre existem oportunidades de empregar
o dinheiro de maneira que ele renda algum valor;
a) Geralmente, em estudos econmicos, o passado no
considerado. Interessa apenas o presente e o futuro, pois o
que j foi gasto no poder ser recuperado.
4
MTODOS DE AVALIAO
EXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:
Expandir a planta ou construir uma nova fbrica;
Comprar um carro vista ou a prazo;
Aplicar seu dinheiro na poupana, em renda fixa ou em aes;
Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar uma

correia transportadora;
Construir uma rede de abastecimento de gua com tubos de

menor ou maior dimetro.
5
MTODOS DE AVALIAO
a. Reconhecimento da existncia de um problema
Sr. Roberto sempre chega atrasado ao trabalho.

b. Definio do problema
Necessidade de um meio de locomoo para ir ao trabalho.

c. Procura de solues alternativas
Comprar um carro, uma moto ou ir de nibus.

d. Anlise das alternativa
Buscar informaes relativas s alternativas definidas.

e. Sntese das alternativas
Em termos de custos, consumo, conforto, rapidez, etc.

f. Avaliao das alternativas
Comparao e escolha da alternativa mais conveniente.

g. Apresentao dos resultados
Relatrio final.
6
MTODOS DE AVALIAO
Na avaliao de alternativas de investimento, devero ser
levados em conta:
a. Critrios econmicos:
Rentabilidade dos investimentos.
b. Critrios financeiros:
Disponibilidade de recursos.
c. Critrios imponderveis:
Segurana, status, beleza, localizao, facilidade de
manuteno, meio ambiente, qualidade, entre outros.
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MTODOS DE AVALIAO
UMA M ANLISE DE UMA BOA
ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO
MELHOR DO QUE UMA BOA ANLISE DE
UMA M ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO
UMA M ANLISE DE UMA BOA
ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO
MELHOR DO QUE UMA BOA ANLISE DE
UMA M ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO
8
MTODOS EQUIVALENTES PARA
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Comparao de alternativas de investimento
Utilizao de uma taxa de juros adequada
Antes de iniciar a anlise e comparao
das diferentes oportunidades de
investimento encontradas, deve-se
determinar qual ser o custo do capital
atribudo empresa.
9
Este custo refere-se diretamente aos riscos que o investidor ir
correr ao optar por determinado investimento, e,
conseqentemente, ao retorno que o mesmo ir esperar por tal
ao.
Taxa Mnima de Atratividade (TMA)
A TMA pode ser definida como a taxa de desconto resultante de
uma poltica definida pelos dirigentes da empresa. Esta taxa deve
refletir o custo de oportunidade dos investidores, que podem
escolher entre investir no projeto que est sendo avaliado ou em
outro projeto similar empreendido por uma outra empresa.
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
10
Taxa Mnima de Atratividade (TMA)
taxa de juros da empresa no mercado
+
incerteza dos valores de fluxo de caixa
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
11
PRINCIPAIS MTODOS DE AVALIAO DE ALTERNATIVAS:
1. Mtodo do valor presente lquido (VPL)
2. Mtodo do valor anual uniforme equivalente (VAUE)
3. Mtodo da taxa interna de retorno (TIR)
4. Mtodo da taxa interna de retorno modificada (TIRM)
5. Mtodo do tempo de recuperao do capital (pay-back)
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
12
MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
O mtodo VPL calcula o valor presente lquido de um
projeto atravs da diferena entre o valor presente das
entradas lquidas de caixa do projeto e o investimento inicial
requerido para iniciar o mesmo.
A taxa de desconto utilizada a TMA da empresa.
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
4 0 1 2 3
VPL = ?
TMA (%)
=
0 1 2 3 4
Y
Z
T
W
X
13
Exemplo: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- custo inicial = $25.000,00
- vida til estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa: 12% ao ano
Veja se o investimento interessante para a empresa.
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
14
Soluo:
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
0
1 5 4 3 2
25.000
6.500
11.500
6.500 6.500 6.500
VPL (12%) =
-25.000 + 6.500 (P/A; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)
VPL (12%) = 1.268,18
Como VPL > 0, o investimento:
- vantajoso (vivel) economicamente, e
- rende mais do que 12% ao ano!
15
Anlise de alternativas com diferentes tempos de vida:
Quando as alternativas tm vidas teis diferentes, deve-se
considerar:
a. Um perodo de tempo igual ao menor mltiplo comum das
vidas;
b. Ou o tempo de vida do projeto com um todo, quando ele for
maior do que o anterior e mltiplo das vidas.
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
16
Exemplo:
ALTERNATIVA: A B
CUSTO INICIAL ($) 10.000,00 15.000,00
VIDA TIL ESTIMADA 5 anos 10 anos
VALOR RESIDUAL ($) 2.000,00 1.000,00
CUSTO ANUAL DE OPERAO ($) 1.755,00 1.052,00
TMA = 12% a.a.
Soluo:
VPL (A) = -23.811,61
VPL (B) = -20.622,06
Deve-se optar pela alternativa B, que a que requer menor desembolso.
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
17
MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Todos os fluxos de caixa so transformados, a uma certa
TMA, numa srie uniforme equivalente.
A melhor alternativa ser aquela que apresentar:
- o maior benefcio anual, ou
- o menor custo anual.
0 1 2 3 4
VAUE
TMA (%)
=
0
1 2 3 4
Y
Z
T
W
18
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Exemplo anterior: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- TMA da empresa: 12% ao ano
19
Soluo:
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
0
1 5 4 3 2
25.000
6.500
11.500
6.500 6.500 6.500
VPL (12%) =
-25.000 + 6.500 (P/A; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)
VPL (12%) = 1.268,18
VAUE (12%) = 1.268,18 (A/ P; 12%; 5)
VAUE (12%) = 351,81
Como VAUE > 0, o investimento:
- vantajoso (vivel) economicamente, e
- rende mais do que 12% ao ano!
20
Exemplo:
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Uma empresa deve escolher entre duas alternativas de investimento,
A e B. A alternativa A exige um investimento inicial de $10.000,00 e
tem custo anual de operao de $1.500,00. J a B exige um
investimento inicial de $12.000,00, mas tem um custo anual de
operao de $1.350,00. Sabendo-se que a TMA da empresa de 10%
ao ano e que ambas as alternativas duraro 5 anos, qual a opo
mais vantajosa para a empresa?
21
Soluo:
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Alternativa A:
Alternativa B
A uma taxa de 10% a.a. alternativa mais interessante a A.
0 1 2 3 5 4
1.500
10.000
0 1 2 3 5 4
4.137,97
10%
=
0 1 2 3 5 4
1.350
12.000
0 1 2 3 5 4
4.515, 50
10%
=
22
Anlise de alternativas com diferentes tempos de vida:
Quando as alternativas tm vidas teis diferentes, deve-se
supor que:
a. A durao da necessidade indefinida ou igual a um
mltiplo comum da vida das alternativas;
b. Tudo que estimado para ocorrer no primeiro ciclo de vida
do projeto ir ocorrer tambm em todos os ciclos de vida
subseqentes.
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
23
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Exemplo:
ALTERNATIVA: Equip. A Equip. B
CUSTO INICIAL ($) 11.000,00 14.000,00
VIDA TIL ESTIMADA 6 anos 9 anos
VALOR RESIDUAL ($) 1.800,00 2.250,00
CUSTO ANUAL DE OPERAO ($) 795,00 520,00
TMA (a.a.) 15% 15%
Qual a alternativa mais interessante para a empresa?
24
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Soluo:
EQUIPAMENTO A
EQUIPAMENTO B
A uma TMA de 15% a.a., a melhor alternativa para a empresa a B.
11.000
15%
=
0 1 2
...
6 5
795
0 1 2
3.495,98
...
6 5
1.800
...
520
14.000
15%
=
... 0 1 2
3.319,99
9 5 0 1 2 9 5
2.250
25
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Soluo:
Para concluir isto, deve-se considerar que:
O equipamento dever ser til durante 18 anos, 36 anos e assim
por diante, ou indefinidamente;
Ao final de suas vidas teis, os equipamentos A e B sero
substitudos por outros com as mesmas caractersticas de
funcionamento, custo e vida til.
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
O mtodo da TIR requer o clculo de uma taxa que zera o
VPL dos fluxos de caixa do projeto de investimento avaliado.
Para o gestor determinar se o projeto rentvel ou no para
a empresa, devero ser comparadas a TIR resultante do
projeto e a TMA desejada pela empresa.
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
4 0 1 2 3
VPL = 0
= TIR (%)
0 1 2 3 4
Y
Z
T
W
X
27
Exemplo: Um investimento tem as seguintes caractersticas:
- TMA da empresa = 12% a.a.
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
28
Soluo:
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
0
1 5 4 3 2
25.000
6.500
11.500
6.500 6.500 6.500
VPL (TIR) = 0
-25.000 + 6.500 (P/A; TIR; 4) + 11.500 (P/F; TIR; 5)= 0
TIR = 13,86% a.a.
Como TIR >= TMA, o investimento:
- vantajoso e vivel economicamente, e
- rende 13,86% a.a.
29
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
MTODO DO TEMPO DE RECUPERAO DO CAPITAL (PAY-BACK)
O perodo de pay-back o tempo necessrio para que o valor dos
fluxos de caixa previstos e acumulados seja igual ao valor
inicialmente investido. Ou seja, o tempo que um projeto leva para
se pagar.
A escolha de um projeto est ligada diretamente ao perodo de
retorno do capital mnimo exigido pela empresa, isto , o ponto de
corte.
um dos mtodos mais simples de avaliao, porm ainda muito
utilizado pelas empresas, por incorporar riscos e proporcionar
mesma, a escolha de projetos que retornam o capital investido o
quanto antes.
30
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Exemplo:
A) B)
Perodos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Payback
Projeto A (10.000,00) 3.333 3.333 3.334 - - - - - - - 3 anos
Projeto B (10.000,00) 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 4 anos
10.000
2.500
10
10.000
3.333
3
31
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Pay-back com atualizao:
TMA = 10% a.a.
A) B)
A) -10.000 + 3.333 (P/F; 10%;1) + 3.333 (P/F; 10%; 2) + ... = 0
n > 3, o investimento no se paga.
B) -10.000 + 2.500 (P/F; 10%;1) + 2.500 (P/F; 10%; 2) + ... = 0
n = 5,37 anos
10.000
2.500
10
10.000
3.333
3
32
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
ADEQUAO DOS MTODOS APRESENTADOS:
Mtodos do VPL e VAUE - VANTAGENS
1) So mtodos baseados no fluxo de caixa dos investimentos;
2) Fazem uso do conceito do valor do dinheiro no tempo;

3) A deciso de investir ou no em um investimento reflete exatamente
as necessidades da empresa, e no depende do julgamento arbitrrio
do gestor;
4) Incorporam no seu clculo todo o fluxo de caixa do projeto;
5) Fornecem uma estimativa direta das mudanas na riqueza do
acionista, derivadas do investimento realizado.
33
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Mtodos do VPL e VAUE - DESVANTAGENS
1) Aparentam ser menos palpveis para os envolvidos no processo de
deciso;
2) Taxa de reaplicao dos fluxos de caixa envolvidos no projeto.
34
AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Mtodo da TIR - VANTAGENS
1) Apelo psicolgico e intuitivo que a mesma proporciona = no exige
clculo do custo de capital da empresa e facilmente interpretado;
2) Leva em considerao o valor do dinheiro no tempo;
3) Proporciona a eliminao da deciso subjetiva e baseada em
opinies arbitrrias de gestores;
4) Baseia-se nos fluxos de caixa do projeto.
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AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Mtodo da TIR - DESVANTAGENS
1) Difcil de calcular;
2) Pode proporcionar mltiplas taxas internas de retorno;
3) Taxas de reinvestimento dos fluxos de caixa envolvidos.
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AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Mtodo do pay-back - VANTAGENS
1) Simples clculo e interpretao;
2) Incorpora na sua aplicao o risco envolvido no projeto;
3) Se descontado, pode levar em considerao o valor do dinheiro no
tempo.
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AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
Mtodo do pay-back - DESVANTAGENS
1) Se simples, no considera o valor do dinheiro no tempo;
2) Desconsidera os fluxos de caixa posteriores ao perodo de pay-back;
3) Subjetividade, ligada ao ponto de corte.
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AVALIAO ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
MTODO DO VPL
Adequado a investimentos que envolvam o curto prazo, ou que se
realizem num pequeno nmero de perodos.
MTODO DO VAUE
Adequado a anlises que envolvam atividades operacionais da
empresa, e especialmente para os investimentos que so normalmente
repetidos.
MTODO DA TIR
Permite uma maior transparncia anlise de investimentos, facilitando
a comparao com ndices gerais e/ ou setoriais.
MTODO DO PAY-BACK
Somente como mtodo complementar.
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DEPRECIAO DE ATIVOS E O
IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA
Um equipamento, com o uso e o desgaste, tem seu valor diminudo.
Com o tempo, o valor do imobilizado vai decrescendo e, para
viabilizar sua reposio, torna-se necessrio acumular uma reserva,
que permitir no fim de certo tempo a aquisio de um novo
equipamento.
Essa reserva denominada depreciao, e o tempo necessrio
para repor o equipamento chamado vida til. Logo, a depreciao
no uma quantia gasta, mas um fundo de reserva que dever
permitir empresa realizar investimentos de reposio do seu ativo
fixo.
40
CONCEITO DE DEPRECIAO:
1) FSICA
Interpretada como sendo a perda de valor pelo desgaste do bem.
No caso de uma mquina ou equipamento, por exemplo, o
desgaste ser devido no somente sua utilizao normal, mas
tambm ao do tempo e das intempries
41
1) ECONMICA
Interpretada como sendo o declnio sofrido na capacidade que o
bem apresenta em gerar receitas.
Se, ao longo do tempo, diminui o valor da produo de um
equipamento, este experimentar uma correspondente reduo
no seu valor intrnseco. O declnio no valor lquido de produo
decorre da exausto fsica do equipamento, da obsolescncia do
equipamento e do prprio produto. As constantes inovaes
tecnolgicas, e mesmo as mudanas no gosto dos
consumidores, podem fazer que um bem se torne de utilizao
antieconmica, ou obsoleto.
42
1) CONTBIL
Corresponde a uma estimativa da perda de valor sofrida pelo
bem, com finalidade de efetuar um registro contbil.
Visando fazer face perda de valor sofrido pelo bem que
surgiu a depreciao contbil: periodicamente seria efetuada
uma apropriao de recursos, num montante que traduzisse a
perda de valor experimentada pelo bem durante o perodo
considerado, procurando-se constituir uma reserva, a qual
chamada de fundo de depreciao, de tal modo que fosse
possvel a aquisio de um novo bem quando o atual estivesse
considerado como de utilizao antieconmica.
43
Na prtica, fora as limitaes impostas pela legislao do
Imposto de Renda, o que se faz estimar o prazo ao longo do
qual se supe que o bem ter uma utilizao econmica, prazo
esse que chamado de vida til, reservando-se, no final de
perodos pr-determinados (geralmente o ano), quantias, cujos
valores so determinados atravs de diferentes mtodos, e que
acumulam uma soma suficiente para a recomposio do bem no
fim de sua vida til.
44
CONCEITO DE VIDA TIL
1) CONTABILIDADE
Corresponde, em anos, ao tempo que em geral a legislao
estabelece para a sua depreciao fiscal.
Ex: Mquina comprada por R$ 100.000, depreciada a 10%
a.a., significa que sua vida til pela contabilidade de 10
anos!
45
2) CARTER TCNICO
A vida til estabelecida em funo do desgaste fsico e
tcnico da mquina = A VIDA TIL QUE INTERESSA
AOS ENGENHEIROS!
Ex: Mquina comprada por R$ 100.000, tem sua vida til
estimada em 5 anos pelo corpo tcnico da empresa que
prev o surgimento de uma nova tecnologia no mercado!
46
3) FORMAO DE PREOS E DE CUSTOS
Utiliza-se a depreciao calculatria, que visa estabelecer a
participao e distribuir os bens do ativo fixo na composio
dos custos dos produtos, para formao dos preos.
Logicamente, depende da conjuntura dos negcios a
convenincia de uma maior ou menor acelerao da
depreciao.
Ex: Valor atual de mercado
47
4) ECONMICO
Corresponde a um retorno de capital, e a vida til econmica ao
tempo de utilizao do equipamento de forma econmica ao
tempo deve levar em conta os riscos do investimento, e depende
das diretrizes estabelecidas pela direo da empresa. E
normalmente a depreciao econmica que deve ser utilizada
para estudos de rentabilidade de equipamentos e anlise de
investimentos.
48
A limitao das taxas de depreciao em nveis baixos (vida til
longa) provoca a descapitalizao da empresa, numa
economia inflacionria. Nesse sentido, a substituio do
conceito de vida til fsica pelo de vida til econmica produz
a reposio geradora de progresso, permitindo a substituio
peridica dos equipamentos e um grau maior de aproveitamento
tecnolgico. por isso que, nos pases industrializados, o
problema das depreciaes tratado com grande liberalismo,
permitindo maior acelerao das depreciaes e,
consequentemente, maior desenvolvimento industrial.
49
EQUIPAMENTOS PRAZO DE DEPRECIAO
de uso geral 10 anos
moderadamente especiais 05 anos
especializados 03 anos
altamente especiais 01 ano
A vida til de um bem poder, ainda ser acelerada em funo do seu grau de utilizao.
REGIME DE TRABALHO COEF. MULTIPLICADOR
Um turno de 8h 1,0
Dois turnos de 8h 1,5
Trs turnos de 8h 2,0
50
Cumpre destacar que o fisco no ser
necessariamente lesado pela aplicao de altas
taxas de depreciao, pois o que foi depreciado em
um ano no poder s-lo nos anos seguintes,
ocasio em que o contribuinte pagar maiores
impostos em conseqncia do aumento do lucro
bruto.
OBSERVAO:
51
MTODOS DE DEPRECIAO
MTODOS DE DEPRECIAO
Existem diversos mtodos para calcular a depreciao
anual de um ativo. Entre estes mtodos cabe
mencionar-se os seguintes:
Mtodo Linear
Mtodo da Soma dos Dgitos
Mtodo da Soma Inversa dos Dgitos
Mtodo por Produo
Mtodo Exponencial
52
CLCULO DA DEPRECIAO
Mtodo Linear
o mtodo utilizado pela contabilidade fiscal.
Consiste de um valor de depreciao constante para toda a
vida til do ativo, idntico de ano para ano, obtido a partir da
diviso do valor do equipamento pela vida til.
Em conseqncia da inflao, tanto o valor do equipamento
como os valores acumulados da reserva, constituintes do fundo
de depreciao, devero ser avaliados pelos ndices fornecidos
pelo governo.
53
CLCULO DA DEPRECIAO
Mtodo Linear
Para calcular o valor da depreciao deve-se dividir o valor de
compra do ativo pela sua vida til estimada, ou multiplicar o valor
de compra pela taxa de depreciao do ativo:
Depreciao anual = Valor de compra do ativo
Vida til contbil
ou
Depreciao anual = Valor de compra do ativo x Taxa depreciao
54
CLCULO DA DEPRECIAO
Mtodo Linear
P = 100.000
Taxa: 10%a.a.
D = 100.000
10 anos
D = 10.000/ano
P (ANOS) SALDO ATUAL DEPRECIAO RESERVA ACUM.
0 100.000 - 0,00
1 90.000 10.000 10.000
2 80.000 10.000 20.000
3 70.000 10.000 30.000
4 60.000 10.000 40.000
5 50.000 10.000 50.000
6 40.000 10.000 60.000
7 30.000 10.000 70.000
8 20.000 10.000 80.000
9 10.000 10.000 90.000
10 0,00 10.000 100.000
55
IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISES
Assim como as pessoas fsicas, uma empresa tambm deve
pagar imposto de renda e contribuio social sobre o resultado
de seu perodo!
O clculo do pagamento do IR/CS no caso de uma anlise de
investimento :
Lucro do Perodo (LP) = Receitas (R) Custos (C)
Imposto a pagar = LP x Alquota IR/CS
Lucro real (L) = (R C) x (1- IR/CS)
56
A legislao tributria (artigo 186 do Decreto n 58.400, de 10 de
maio de 1966) permite que o valor atribudo depreciao no
perodo seja computado como custo; isto , para fins de pagamento
de imposto de renda.
Desta forma, o clculo do pagamento do IR/CS no caso de uma
anlise de investimento ficaria:
Lucro Tributvel (LT) = Receitas (R) Custos (C) Depreciao (D)
Imposto Tributvel (IT) = LT x Alquota IR/CS
57
Lucro real (L) = (R C) x (1- IR/CS)
Lucro Tributvel (LT) = Receitas (R) Custos (C) Depreciao (D)
Imposto Tributvel (IT) = LT x Alquota IR/CS
Ento:
Lucro Lquido (LL) = R C - IT = R C (R C D ) x IR/CS
Lucro Lquido (LL) = (R C) x (1- IR/CS) + D x IR/CS
Lucro Lquido (LL) = L + D x IR/CS
58
V-se ento, claramente, que o empresrio beneficiado quando
considera uma depreciao contbil, pois deixar de desembolsar
uma quantia igual ao produto D x IR/CS.
O lucro lquido depender do que for alocado rubrica do bem
adquirido. Assim, a renda declarada pela empresa em cada ano
dever ser reduzida da carga de depreciao, e haver um efeito
correspondente sobre o imposto de renda pago!!
59
Exemplo:
Suponha-se um investimento de $10.000,00 sem valor residual e
com uma vida til estimada de 5 anos. Tem-se, ento:

Supondo-se ainda uma receita lquida anual de $3.000,00 antes dos
impostos e uma taxa de I.R. de 50%, os fluxos de caixa depois dos
impostos podem ser calculados como mostra o quadro a seguir:
00 , 000 . 2 $
5
00 , 000 . 10
0

n
V
D
60
0 -10.000 ____ ____ ____ -10.000
1 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.500
2 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.500
3 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.500
4 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.500
5 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.500
ANO
DEPREC
EFEITO
S/FLUXO
TOTAL
F.C.D.I.
EFEITO
S/RECEITA
TOTAL
F.C.A.I.
61
Antes do IR:
VPL (10%) = $ 1.372,36
TIR = 15,24%
Depois do IR:
VPL (10%) = $ -523,03
TIR = 7,93%
PERCEBE-SE QUE, SEM A
CONSIDERAO DO IMPACTO
DO IMPOSTO DE RENDA E DA
DEPRECIAO NO FC, A
ANLISE DO PROJETO PODE
FICAR DISTORCIDA,
PREJUDICANDO AS
ESCOLHAS DA EMPRESA!!
62
Exerccio 2.8 da lista
Uma construtora analisa a viabilidade de realizar um investimento
de $300.000,00, dos quais $180.000,00 sero gastos na compra de
um terreno e o restante na construo de um prdio. A vida til
prevista para o prdio de 15 anos, ao final dos quais ele no ter
valor residual. Estima-se ainda que o prdio poder ser alugado
por $40.000,00 por ano, e que sero gastos $12.000,00 anuais na
sua manuteno. A estimativa mais razovel a de vender o
terreno aps 15 anos por $340.000,00.
Supondo-se depreciao linear e uma taxa de Imposto de Renda
de 30% ao ano, determinar a taxa de retorno proporcional por este
investimento.
63
INCORPORAO DA INFLAO NAS
ANLISES
Tipos de Inflao
1) Homognea:
A inflao considerada homognea quando todos os
componentes do fluxo de caixa analisado so afetados pela
mesma taxa de inflao.
Isto , quando supomos uma inflao idntica para todos os
itens da anlise...
64
ANLISES
Tipos de Inflao
1) Homognea:
Para incorporar a inflao homognea no fluxo de caixa de um
projeto para anlise econmica, devemos capitalizar todos os
fluxos a uma taxa i
INF
(taxa de inflao do perodo).
Entretanto, fazendo isto, deve-se incorporar TMA da empresa
a inflao mdia do perodo projetado!
( ) ( ) ( )
l n
i TMA i
inf
1 1 1 + + +
65
ANLISES
Tipos de Inflao
1) Homognea:
Assim, temos:
Para um projeto que gera receita de $ 1.000 ao ano, com
inflao de 4% a.a. e TMA de 12%a.a., temos:
VPL = 1.000 x 1,04 + 1.000 x (1,04)
2
= 1.690,05
(1,12) x (1,04) (1,12)
2
x (1,04)
2
( ) ( ) ( )
l n
i TMA i
inf
1 1 1 + + +
66
ANLISES
Tipos de Inflao
1) Homognea:
PORM: A DEPRECIAO, POR LEI, NO PODE SER
ATUALIZADA!!
ASSIM:
( )
( ) ( )
( )
( ) ( )
1
1
]
1
,
_
+ +
+
+ +
+
+ IR
i TMA
D i R
i TMA
i R
I VPL
n
INFL
n
n
n
INFL n
n
INFL
n
n
INFL n
1 1
1
1 1
1
0
( ) ( ) ( ) ( )
1
1
]
1
,
_
+ +
+
+ IR
i TMA
D
TMA
R
TMA
R
I VPL
n
INFL
n
n
n
n
n
n
1 1 1 1
0
67
ANLISES
Tipos de Inflao
1) Homognea:
Para ilustrar o uso desta equao, suponha-se um projeto onde
se tenha um investimento de R$ 20.000,00, com taxa de
depreciao de 50% a.a., e receitas de R$ 50.000,00 ao longo
de 2 anos. Considere uma TMA de 10% a.a., inflao de 4%
a.a, e taxa do imposto de renda de 34% a.a. O resultado deste
projeto seria:
68
ANLISES
Tipos de Inflao
1) Homognea:
( ) ( ) ( ) ( )
1
1
]
1
,
_
+ +
+
+ IR
i TMA
D
TMA
R
TMA
R
I VPL
n
INFL
n
n
n
n
n
n
1 1 1 1
0
I0 = R$ 20.000 D = R$ 10.000 R = R$ 50.000 n = 2
TMA = 10% a.a. i
INF
= 4% a.a. IR = 34% a.a.
( ) ( ) ( ) ( )
1
]
1
,
_
+ +
,
_
+
+ % 34
% 4 1 % 10 1
000 . 10
% 10 1
000 . 50
% 10 1
000 . 50
000 . 20 VPL
( ) ( ) ( ) ( )
1
1
]
1
,
_
+ +
,
_
+
+ % 34
% 4 1 % 10 1
000 . 10
% 10 1
000 . 50
% 10 1
000 . 50
2 2 2 2
68 , 842 . 42 VPL
reais
69
Exerccio 2.8 da lista
ANLISES
70
A questo do Valor Residual
O pagamento de imposto de renda sobre o valor residual de uma
mquina, equipamento, prdio ou afins calculado a partir do que
at ento j foi depreciado pela contabilidade:
IR a pagar = (Valor residual Valor contbil) x IR/CS
Por sua vez:
Valor contbil = Valor de compra o que foi depreciado at ento
ANLISES
71
Como a depreciao no atualizvel, deve-se incorporar a inflao
para que a anlise se aproxime realidade do fluxo de caixa de
caixa empresa:
Valor contbil = Valor de compra Valor depreciado at ento
(1 + i
INF
)
n
ANLISES
72
Valor contbil = Valor de compra Valor depreciado at ento
(1 + i
INF
)
n
Quando:
O ativo estiver totalmente depreciado, ento valor contbil = 0
Imposto de renda incidar sobre o valor de venda
total
O ativo estiver parcialmente depreciado, ento valor contbil > 0

Imposto no incidir sobre a parcela no depreciada
ANLISES
73
Exemplo: Considere uma empresa de transporte de produtos
qumicos, que investe em um novo caminho de R$ 500.000. Este
caminho pode ser depreciado em 10 anos, ou seja, 10% a.a.. A
compra deste caminho render para a empresa uma receita
lquida de R$ 150.000 por ano.
Entretanto, devido a problemas de caixa, a empresa vendeu o
equipamento aps seis anos de uso por R$ 350.000.
Sabendo que a TMA da empresa de 15%a.a., que a inflao
mdia dos perodos foi 4%a.a. e que a taxa de imposto de renda da
empresa de 34%, conclua sobre a aquisio.
ANLISES
74
ANLISES
Tipos de Inflao
2) Heterognea:
A inflao pode tambm afetar os componentes de um fluxo de
caixa de forma diferenciada!
Quando isto acontece, ela chamada de inflao heterognea.
Ou seja, quando as receitas e os custos, por exemplo so
afetados por ndices de inflao diferentes.
75
ANLISES
Tipos de Inflao
2) Heterognea:
Por exemplo, muito comum ocorrer este tipo de inflao em
construes de empreendimentos, onde diferentes tipos de
materiais so afetados por taxas de inflao especficas:
Cimento Variao de 4%
Agregados Variao de 2%
Blocos Variao de 8%
Mo-de-obra Variao de 3%
.
.
.
76
ANLISES
Tipos de Inflao
2) Heterognea:
Quando isto acontece, devemos atualizar o fluxo de caixa de
cada componente por sua inflao especfica, em todos os
perodos.
Da mesma forma, a taxa de desconto a ser utilizada no ser
somente em funo da TMA. A inflao mdia do perodo
dever ser incorporada mesma!
( ) ( ) ( ) TMA i + + + 1 1 1
#
77
ANLISES
Tipos de Inflao
2) Heterognea:
Mdia ponderada das inflaes de cada componente do fluxo de caixa:
(1.000 x 4%) + (5.000 x 10%) + (3.000 x 7%) = 8,33%
(1.000 + 5.000 + 3.000)
TMA mdia = (1+8,33%) x (1+ 10%) -1

TMA mdia = 19,16%
( ) ( ) ( ) TMA i + + + 1 1 1
#

78
ANLISES
Tipos de Inflao
2) Heterognea:
Exemplo:
Investimento: R$ 4.800
Receitas: R$ 10.000, com inflao de 30% a.a.
Custos: R$ 4.000, com inflao de 35% a.a.
Mo-de-obra: R$ 1.000, com inflao de 40%a.a.
Material: R$ 3.000, com inflao de 25%a.a.
TMA: 10% a.a.
Vida til: 3 anos
79
SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS
a) Desgaste:
Diminuio da produtividade fsica.
Reduo da qualidade dos produtos fabricados e/ou servios prestados.
Aumento dos custos de manuteno e de reparao.

1. FATORES QUE CONDUZEM SUBSTITUIO
b) Obsolescncia:
Novos equipamentos (ativos) podero proporcionar:
Melhoria da qualidade dos produtos fabricados / servios prestados.

Prestao de servios em melhores condies (menores custos ou
menores prazos).
c) Novas exigncias em termos de produo ou servios
80
2. VIDA ECONMICA
Caracteriza-se pelo atingimento da depreciao econmica total do bem.
Sua determinao feita pela comparao dos custos que decorrem da
utilizao do bem durante diferentes perodos de tempo.
Quando os custos totais atingirem seu valor mnimo, o bem atingiu sua
vida econmica.
N* = vida
econmica
$
t
Custos totais
Custos de manuteno
(CM)
Custos de recuperao de capital
(CRC)
81
Mtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
O CAUE corresponde soma do custo anual de recuperao de
capital (CRC) com os custos anuais de manuteno (CM):
CAUE = CRC + CM
82
1) Custo de Recuperao do Capital (CRC)
Custo que tende a diminuir medida que aumenta o tempo de utilizao do bem:
=
=
=
0 1
371,90
2 3
0 1
504,76
2
0 1
900
0
3
100
1 2
1000
0
150
2
1
1000
0
1
1000
200
i = 10%
83
2) Custo de Manuteno (CM)
Custo que tende a aumentar medida que o equipamento (ativo) envelhece:
=
=
=
0 1
161,93
2 3
0 1
123,81
2
0 1
100
i = 10%
0 1
100
0 1
100
2
150
0 1
100
2 3
150 250
84
2) Custo de Manuteno (CM)
=
=
=
0 1
161,93
2 3
0 1
123,81
2
0 1
100
i = 10%
0 1
100
0 1
100
2
150
0 1
100
2 3
150 250
O Mtodo do CAUE procura identificar o valor mnimo do CAUE. O
instante do tempo em que ocorrer, dar a vida econmica do bem.
85
Ano Valor de
venda
Custos
manut.
Custo
anual
CAUE CRC CM
0 24.000,00 - - - - -
1 12.000,00 4.000,00 18.400,00 18.400,00 14.400,00 4.000,00
2 6.000,00 5.600,00 12.800,00 15.733,00 10.971,00 4.762,00
3 3.000,00 7.200,00 10.800,00 14.243,00 8.744,00 5.499,00
4 2.500,00 8.800,00 9.600,00 13.243,00 7.033,00 6.210,00
5 800,00 10.400,00 12.350,00 13.096,00 6.200,00 6.896,00
6 800,00 12.000,00 12.080,00 12.964,00 5.407,00 7.557,00
7 800,00 13.600,00 13.680,00 13.040,00 4.846,00 8.194,00
8 800,00 15.200,00 15.280,00 13.236,00 4.429,00 8.807,00
86
3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS
3.1) Baixa sem reposio
Quando o bem ser desativado, sem substituio.
O ativo no dever ser desativado enquanto o valor presente lquido

(VPL) de todas as conseqncias prospectivas do restante de sua
vida til tcnica for maior que zero.
Corresponde, enfim, ao final do ciclo de vida de um produto.

ANO
VALOR
REVENDA
CUSTOS
MANUT.
RECEITAS
3 600,00 ------ ------
4 300,00 800,00 1200,00
5 ------ 900,00 1000,00
i = 10%
87
3.1) Baixa sem reposio
ANO
VALOR
REVENDA
CUSTOS
MANUT.
RECEITAS
3 600,00 ------ ------
4 300,00 800,00 1200,00
5 ------ 900,00 1000,00
i = 10%
a) 3 => 4
3
600
4

800
300
1200
VPL (10%) = 36,36
b) 4 => 5
4
300
5

900
1000
VPL (10%) = - 209
O ativo dever ser desativado ao final do ano 4 Concluso:
88
3.2) Baixa com reposio idntica
O ativo ser substitudo por outro exatamente igual, relativamente
a investimentos iniciais, receitas e despesas anuais, vida til e
valores de revenda intermedirios.
O ativo dever ser substitudo sempre que atingir sua vida
econmica:
Vida econmica <=> CAUE Mnimo
89
3.2) Baixa com reposio idntica
0 10.000 ____ ____ ____ ____
1 7.000 5.000 4.000,00 5.000,00 9.000,00
2 4.500 5.600 3.619,05 5.287,71 8.904,76
3 2.500 6.300 3.265,86 5.592,15 8.858,01
4 1.000 7.000 2.939,24 5.895,50 8.834,74
5 ----- 8.000 2.637,97 6.240,21 8.878,18
6 ----- 9.000 2.296,07 6.597,90 8.893,97
ANO
VALOR
REVENDA
CUSTOS
MANUT.
CRC
CM CAUE
90
3.3) Baixa com reposio diferente
Na prtica, muito comum encontrar situaes onde se questionar
sobre a oportunidade de substituir o ativo atualmente em uso por
outro de caractersticas tcnicas e/ou econmicas diferentes.
Uma anlise comparativa dever, ento, ser feita:
O escolhido (VENCEDOR) ser aquele que apresentar as melhores
condies econmicas.
EQUIPAMENTO ATUAL NOVO EQUIPAMENTO X
DEFENSOR DEFENSOR DESAFIANTE DESAFIANTE
X
91
ALTERNATIVAS DE DECISO:
Substituir o defensor pelo desafiante hoje
Substituir o defensor pelo desafiante em t + 1 anos
PREMISSAS:
Horizonte infinito
As substituies posteriores sero sempre por um desafiante
idntico
92
ETAPAS:
1) Determinar a vida econmica e o CAUE mnimo do desafiante
(N
c
e CAUE
c
)
2) Determinar o custo de se manter o defensor mais um ano (CA
d1
)
3) Se CAUE
C
> CA
d1
, o defensor deve ser mantido por mais um ano

Se CAUE
C
< CA
d1
, prosseguir com a anlise
93
ETAPAS:
4) Determinar o CAUE de se manter o defensor por 2 anos.
5) Se CAUE
C
> CAUE
d2
, o defensor dever ser mantido por mais 2
anos.
Se CAUE
C
< CAUE
d2
e CAUE
d2
> CA
d1
, o defensor dever ser
imediatamente substitudo.
Se CAUE
C
< CAUE
d2
e CAUE
d2
< CA
d1
, prosseguir com a anlise.
94
Desafiante:
Apresentado no exemplo sobre baixa com reposio idntica
Defensor:
Ano 1: CA
d1
= 9.300 CAUE
C
= 8.834,73 => prosseguir anlise
Ano 2: CAUE
d2
= 8.422,86 CAUE
C
= 8.834,73 => defensor dever ser
mantido por 2 anos!
ANO
VALOR
REVENDA
CUSTOS
MANUTEN
CUSTO
ANUAL
0 8.000,00 ------ ------
1 5.000,00 5.500,00 9.300,00
2 4.000,00 6.000,00 7.500,00
i = 10% a.a.
95
Uma empresa analisa a possibilidade de adquirir um novo caminho. Os
dados relativos a esse caminho esto na Tabela 1.
O atual caminho da empresa tem um valor de mercado de $ 5.000,00.
Seus dados estimados para o prximo ano esto na tabela 2.
Se TMA = 10% a.a., o caminho dever ser substitudo? Quando?
Tabela 1
0 20.000,00 ------
1 15.000,00 2.000,00
2 11.250,00 3.000,00
3 8.500,00 4.620,00
4 6.500,00 8.000,00
5 4.750,00 12.000,00
ANO
VALOR
REVENDA
CUSTOS
MANUT.
ANO
VALOR
REVENDA
0 5.000,00 ------
1 4.000,00 5.500,00
2 3.000,00 6.600,00
3 2.000,00 7.800,00
4 1.000,00 8.800,00
CUSTOS
MANUT.
Tabela 2
96
Desafiante
N
C
= 3 anos
CAUE
C
= 8.598,19
Ano Venda Custo CA VPL CAUE
0 20.000,00 - - - -
1 15.000,00 (2.000,00) (9.000,00) (8.181,82) (9.000,00)
2 11.250,00 (3.000,00) (8.250,00) (15.000,00) (8.642,86)
3 8.500,00 (4.620,00) (8.495,00) (21.382,42) (8.598,19)
4 6.500,00 (8.000,00) (10.850,00) (28.793,12) (9.083,39)
5 4.750,00 (12.000,00) (14.400,00) (37.734,38) (9.954,23)
97
Defensor
Concluso:
CAUE
c
< CA O defensor dever ser mantido!
Ano Venda Custo CA VPL CAUE
0 5.000,00 - - - -
1 4.000,00 (5.500,00) (7.000,00) (6.363,64) (7.000,00)
2 3.000,00 (6.600,00) (8.000,00) (12.975,21) (7.476,19)
3 2.000,00 (7.800,00) (9.100,00) (19.812,17) (7.966,77)
4 1.000,00 (8.800,00) (10.000,00) (26.642,31) (8.404,87)
98
EXERCCIO DE APOIO
Surgiu no mercado um novo tipo de bomba hidrulica, com maior
rendimento e que exige menos manuteno que o tipo atualmente
existente numa dada empresa. As caractersticas econmicas do atual
equipamento so dadas no quadro abaixo (vida til estimada de 7 anos):
ANO 1 2 3 4 5 6 7
DESPESAS OPERACIONAIS 2 3 5 8 12 20 30
VALOR DE REVENDA 40 30 25 20 17 14 12
RECEITAS 25 25 25 25 25 25 25
Pelo quadro anterior, determinou-se que a vida econmica do
equipamento atual de 5 anos, no qual apresenta um CAUE = $27,53.
99
EXERCCIO DE APOIO
O vendedor da nova bomba garante que ela ter uma vida til de 10 anos,
ao longo da qual apresentar os seguintes dados econmicos:
ANO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
DESPESAS OPERACIONAIS 1 2 4 7 12 15 20 26 35 45
VALOR DE REVENDA 60 55 52 50 48 47 46 45 45 45
Sabendo-se que TMA da empresa de 30% ao ano e que o preo da
nova bomba de $100,00, determine:
a) Quando ser aconselhvel economicamente a retirada sem
substituio da bomba velha, sabendo-se que a mesma foi comprada por
$60,00 e que hoje est com 3 anos de uso?
b) Vale a pena substituir a bomba em operao pelo novo modelo? Em
caso afirmativo, quando?
100
LISTA 2
Exerccio 2.1
Uma lavanderia analisa duas alternativas para melhorar seus servios
de entrega:
Comprar uma camionete:
Custo de aquisio $400.000,00
Valor residual: $40.000,00
Vida til: 10 anos
Custos anuais de manuteno: $80.000,00
Alugar uma camionete:
Custo anual de aluguel: $150.000,00
Qual a melhor opo, sabendo-se que a TMA da lavanderia de 15% ao
ano?
101
LISTA 2
Exerccio 2.2
Dois tipos de pavimentao esto sendo estudados para determinada
estrada, os quais acarretaro os seguintes custos:
A B
CUSTO INICIAL($) 800.000,00 1.200.000,00
REPAVIMENTAO 12 anos 18 anos
CUSTO DE REPAV($) 500.000,00 500.000,00
CUSTO ANUAL DE CONSERV($) 40.000,00 30.000,00
Considerando uma TMA de 6% ao ano, que tipo de pavimentao dever
ser escolhido?
102
LISTA 2
Exerccio 2.3
O Sr. Longo est considerando a possibilidade de entrar de scio de uma
empresa onde espera obter $120.000,00 por ano de lucro. Ele planeja
permanecer como scio da empresa por 8 anos, ao final dos quais
vender sua parte na sociedade por $1.000.000,00.
Se o Sr. Longo tiver a possibilidade de conseguir emprstimos a uma
taxa de 10% ao ano, qual o valor mximo que ele dever pagar para
entrar na sociedade?
103
LISTA 2
Exerccio 2.4
Voc o assessor econmico e financeiro de uma empresa de grande
porte que precisa renovar seu atual processo de fabricao. A seu
pedido, o Departamento de Mtodos envia as duas alternativas
detalhadas abaixo:
A B
CUSTO INICIAL ($) 2.000,00 3.000.00
VIDA TIL 10 anos 10 anos
VALOR RESIDUAL ($) 400,00 500,00
LUCRO ANUAL LQ. ($) 500,00 700,00
Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faa
um relatrio que auxilie a direo na tomada de uma deciso.
104
LISTA 2
Exerccio 2.5
Uma fbrica necessita ampliar suas instalaes fsicas e analisa duas
alternativas:
ALTERNATIVA 1: Construo de um galpo em concreto armado, com
custo inicial de $500.000,00 e vida til estimada de 20 anos, ao final dos
quais poder ser vendido por $20.000,00. Seus custos anuais de
manuteno esto orados em $5.000,00.
ALTERNATIVA 2: Construo de um galpo em alvenaria, com custo
inicial de $300.000,00 e vida til estimada de 20 anos. Seu valor residual
de $15.000,00 e seus custos anuais de manuteno foram orados em
$10.000,00.
Analise as duas alternativas e proponha uma sistemtica que oriente o
processo de tomada de deciso.
105
LISTA 2
Exerccio 2.6
Em conseqncia do sucesso de sua nova linha de produtos, a empresa
FINPUC se v obrigada a expandir seu parque industrial. O departamento
de Engenharia acaba de apresentar duas propostas alternativas para
essa expanso: realiz-la em fases, adaptando-se pouco a pouco ao
crescimento da demanda, ou realiz-la imediata e integralmente.
Sempre segundo o Departamento de Engenharia, a opo da expanso
total requer um investimento inicial de $1.4000.000,00, enquanto o
programa em fases requer $800.000,00 agora, $600.000,00 em 5 anos e
outros $600.000,00 no final do plano de expanso, daqui a 10 anos.
106
LISTA 2
Exerccio 2.6
Se for escolhido o plano de expanso total, estima-se que as despesas
anuais de manuteno sero, relativamente expanso em fase, maiores
em $40.000,00 nos 5 primeiros anos e em $20.000,00 nos ltimos 5 anos.
No foram encontradas outras diferenas significativas entre as duas
alternativas.
Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faa
um relatrio que auxilie a direo na escolha do processo de expanso a ser
implementado.
107
LISTA 2
Exerccio 2.7
Na venda de um barco, o vendedor oferece duas opes a seus clientes:
OPO 1: $600.000,00 de entrada mais duas parcelas semestrais,
sendo a primeira de $1.000.000,00 e a segunda de $2.000.000,00.
OPO 2: Sem entrada, sendo o pagamento efetuado em 4 parcelas
trimestrais: $800.000,00 nas duas primeiras e $1.000.000,00 nas duas
ltimas.
Analise as duas alternativas e estabelea uma sistemtica que oriente o
processo de tomada de deciso.
108
LISTA 2
Exerccio 2.8
Uma construtora analisa a viabilidade de realizar um investimento de
$300.000,00, dos quais $180.000,00 sero gastos na compra de um
terreno e o restante na construo de um prdio. A vida til prevista para
o prdio de 15 anos, ao final dos quais ele no ter valor residual.
Estima-se ainda que o prdio poder ser alugado por $40.000,00 por ano,
e que sero gastos $12.000,00 anuais na sua manuteno. A estimativa
mais razovel a de vender o terreno aps 15 anos por $340.000,00.
Supondo-se depreciao linear e uma taxa de Imposto de Renda de 30%
ao ano, determinar a taxa de retorno proporcional por este investimento.
109
LISTA 2
Exerccio 2.9
Pesquisas feitas sobre dois tipos de caminho revelaram os seguintes
dados econmicos:
Preo do caminho a diesel: $500.000,00
Preo do caminho a gasolina: $350.000,00
Os dois caminhes tm uma vida til de 5 anos, ao final da qual
tero um valor residual igual a 50% de seus valores de compra.
O caminho a diesel apresentar despesas de operao,
manuteno e seguros de $50.000,00 no 1 ano, as quais aumentaro de
$10.000,00, a cada ano seguinte.
As despesas do caminho a gasolina sero sempre 30% maiores do que
as do caminho a diesel, e ambos proporcionaro economias de transporte
da ordem de $225.000,00 por ano .
110
LISTA 2
Exerccio 2.9
PEDE-SE:
a. Utilizando os mtodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas
alternativas e faa um relatrio que auxilie a direo na escolha do
caminho.
b. Supondo depreciao linear e uma taxa do I.R. de 30% ao ano,
incorpore os efeitos do Imposto de Renda s duas alternativas e faa um
novo relatrio direo.
111
LISTA 2
Exerccio 2.10
A empresa KAN precisa adquirir um novo torno, e est em dvida entre um
modelo mecnico e um modelo hidrulico.
O torno mecnico tem um custo inicial de $120.000,00,
proporciona recebimentos anuais de $29.000,00 a partir do 4 ano e exige
custos anuais de manuteno de $2.000,00 durante toda a sua vida til,
que de 10 anos. Seu valor residual de ($5.000,00), pois alm da
empresa no conseguir um valor de venda para o torno, ela ainda dever
pagar para retir-lo.
O torno hidrulico, por sua vez, apresenta um custo inicial de
$100.000,00, proporciona recebimentos anuais de $20.000,00 tambm a
partir do 4 ano, e tem custos anuais de manuteno de $1.000,00 durante
toda sua vida til (10 anos), ao final da qual estima-se que ele ter um valor
residual de $10.000,00.
112
LISTA 2
Exerccio 2.10
PEDE-SE:
a. Faa um relatrio que auxilie a direo na escolha da alternativa mais
vantajosa economicamente para a empresa.
b. Supondo depreciao linear e uma taxa de I.R. de 30% ao ano, incorpore
os efeitos do Imposto de Renda s duas alternativas e faa um novo
relatrio direo.
113
LISTA 2
Exerccio 2.11
Um grupo de capitalistas resolveu fundar uma sociedade e montar uma
empresa de prestao de servios. Eles encontram-se frente ao problema
de escolher a melhor alternativa para a instalao de sua sede:
ALTERNATIVA A: alugar um andar inteiro de um edifcio central de Porto
Alegre, a qual implicar numa despesa mensal de aluguel de $40.000,00.
Alm disso, ao final de 5 anos o imvel dever ser desocupado, e nesse
momento a empresa dever despender $100.000,00, em despesas de
reforma.
114
LISTA 2
Exerccio 2.11
ALTERNATIVA B: comprar um andar inteiro num edifcio vizinho ao
anterior. Se esta alternativa for escolhida, ser necessrio realizar-se uma
reforma inicial orada em $100.000,00, uma vez que o imvel apresenta-se
atualmente em precrias condies.
O imvel comprado ser depreciado a uma taxa constante de 4% ao ano
sobre seu valor de compra. As taxas de seguro e de impostos sero de
$30.000,00 por ano. previsto que a nova empresa durar 5 anos, findos
os quais o prdio poder ser vendido por $1.000.000,00.
Sabendo-se que a TMA da nova empresa de 3% a.m., e que a taxa do IR
de 30% ao ano, at que preo os novos empresrios poderiam pagar
pelo imvel para que a compra fosse economicamente interessante?
115

Metodos de Avaliação Econômica 2010

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Prof Manoel Maximiano Jr.

Expandir a planta ou construir uma nova fbrica;

Comprar um carro vista ou a prazo;

Aplicar seu dinheiro na poupana, em renda fixa ou em aes;

Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar uma

Construir uma rede de abastecimento de gua com tubos de

Sr. Roberto sempre chega atrasado ao trabalho.

Necessidade de um meio de locomoo para ir ao trabalho.

Comprar um carro, uma moto ou ir de nibus.

Buscar informaes relativas s alternativas definidas.

Em termos de custos, consumo, conforto, rapidez, etc.

Comparao e escolha da alternativa mais conveniente.

Mtodo da Soma dos Dgitos

Mtodo da Soma Inversa dos Dgitos

Mtodo por Produo

O ativo estiver parcialmente depreciado, ento valor contbil > 0

Reduo da qualidade dos produtos fabricados e/ou servios prestados.

Aumento dos custos de manuteno e de reparao.

Novos equipamentos (ativos) podero proporcionar:

Melhoria da qualidade dos produtos fabricados / servios prestados.

O ativo no dever ser desativado enquanto o valor presente lquido

Corresponde, enfim, ao final do ciclo de vida de um produto.

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