GESTIN FINANCIERA

Profesor: Eduardo Contreras

Temas del curso

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1. Introduccin - Ordenamiento del Balance. 2. Anlisis Patrimonial Esttico. 3. Anlisis Patrimonial Dinmico. 4. Anlisis de Circulante - Rotaciones. 5. Anlisis del Estado de Resultados. 6. Anlisis de Rentabilidad y Rendimiento. 7. Planificacin Financiera de C/P.

ANLISIS DE ESTADO DE RESULTADOS

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1. El concepto de Resultado 2. Ordenamiento de Estados de resultados

y y y

Segn su Naturaleza Como centro portador de costo Sistema Marginalista

3. Instrumentos de Anlisis de Resultados

y

Anlisis Esttico / Anlisis Dinmico

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1. El concepto de Resultado
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Definicin Tradicional :
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Diferencia entre Ingresos y Gastos La visin Pblica : Base de Imposicin La visin Empresarial : Base de Desarrollo Autofinanciado La visin del Accionista de Bolsa: Base del Dividendo, indicador para comparacin de precios.

Bajo este enfoque hay tres pticas distintas

x x x

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Los tres sistemas a estudiar difieren en las clasificaciones que se le dan a los Costos de Explotacin. Segn su Naturaleza
x

Costos de Explotacin

Ordenaremos los costos segn su naturaleza:

Materias Primas Transportes Mano de Obra Consumos de Energa Etc.

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Segn su Naturaleza
+ Ventas - Costos de Explotacin Resultado Operacional = Beneficio Antes de Impuestos y Tasas (BAIT) + Ingresos Financieros - Costos Financieros Beneficios Despus de Costos Financieros

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

y

Que empresa me conviene elegir ?

Empresa A 1000 600 400 300 100 Empresa B 1000 800 200 20 180

+ Ventas Netas - Costos Explotacin BAIT - Costos Financieros BDCF

OJO: TEST
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Conteste (Y/N) si preferira la empresa B considerando que su utilidad despus de costos financieros es mayor.

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

y

Que empresa me conviene elegir ?

x x x x

Hay que fijarse en el BAIT, ya que este es el motor de la empresa. La poltica financiera se puede cambiar, los costos financieros son funcin de esta. Discernir entre Problemas Econmicos y Problemas Financieros. BAIT v/s Costos Financieros Cuidado con los criterios de valoracin de los costos de explotacin. (Ejemplo: las dos empresas estn usando distintos criterios de depreciacin)

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Segn su Naturaleza
Beneficios Despus de Costos Financieros +/- Ingresos o Costos Atpicos o no operacionales Resultado o Utilidad o Beneficios Antes de Tasas (o impuestos) => BAT - Impuestos Utilidad del ejercicio o Beneficio Post Tasas (o impuestos) =>BPT

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Centro portador de costo

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Costos de Explotacin

Un centro portador de costos es una unidad productiva de la empresa capaz de aglutinar costos. + Ventas - Departamento de Produccin. - Departamento de Ventas - Departamento de I&D - Etc. BAIT

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Centro portador de costo

x

x x

Usando este sistema no se sabe cual fu el monto de un cierto item de costo (personal, energia, etc.) Criterio til para asignar responsabilidades. S se requiere mas informacin, se podra abrir la clasificacin natural en cualquiera de los centros de costos. (el problema que muchos de ellos seran cero)

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Sistema Marginalista
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Esta sistema trata de reflejar los costos que genera la produccin marginal. Costo Variable : Vara con el nivel de produccin. Costo Fijo : No vara con el nivel de produccin.

Costo Imputable :Costo necesarios para producir el producto y directamente relacionado con el. Costo No Imputable : Costo necesario para producir el producto pero que no est relacionado directamente.

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Sistema Marginalista
+ Ventas Netas - Costo Variable Fabricacin(*) Margen Bruto de Fabricacin (*) Se puede desagregar en Mano de Obra, Materias Primas, Energa, etc.

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Sistema Marginalista
+ Margen Bruto de Fabricacin - Costo Variable Comercial (comisiones, transporte) Margen Bruto Comercial - Costos Fijos Imputables + Margen de Contribucin - Costos Fijos No Imputables

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Sistema Marginalista
+ BAIT (Resultado de Explotacin) +/- Costos e Ingresos Financieros +/- Ingresos o Costos Atpicos(*) + BAT (Utilidad antes de Impuestos) - Impuestos Sobre Beneficios BPT (Utilidad del ejericio)
(*) Ingresos y Costos no operacionales

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2. Ordenamiento de Estados de resultados

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Sistema Marginalista
A B x x x C x x Total x X x x y X X y Y Z K U I R W

+Ventas Netas x -Costos Variables -Costos Fijos Imputables +Margen de Contribucin -Costos Fijos No Imputables

Resultado operacional o BAIT +/- B/C Financieros y Atpicos Utilidad antes de Impuestos o BAT -Impuestos Utilidad del ejercicio o BPT

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Sistema Marginalista, sus ventajas :

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Permite conocer el desempeo de cada lnea de productos. Facilita el anlisis global de gestin. Permite tomar decisiones correctivas o el cierre de productos no rentables. Separa los distintos mbitos sobre los cuales se ejerce control (produccin, comercializacin, etc.) Permite conocer la flexibilidad de la empresa ante variaciones de parmetros exgenos.

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3. Instrumentos de Anlisis de Resultados

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Anlisis Esttico
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Se le asigna un 100 % al total de las ventas netas. Cada item de costo se expresa como porcentaje del valor de las ventas. Se analiza, para un perodo, la incidencia de cada item de costo y su impacto en mrgenes.

Costo Financiero Aporte de cada producto al resultado Apalancamiento Operativo Costos Fijos, etc.

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3. Instrumentos de Anlisis de Resultados

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Anlisis Esttico Analizar las polticas a aplicar, por ejemplo

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Si el costo de mano de obra directa es alto => aumentar la eficiencia va capacitacin. Si los costos de materias primas son relevantes => buscar materias primas alternativas o mejorar la productividad. Si hay lneas de productos poco rentable => analizar si es problema de gestin o el producto est viejo.

Caso Bestpharma S.A. Laboratorio

ESTADO DE RESULTADO (M$) 11 11 11 11 1 , 1, 1 - 111111 , ,1 1 11 1 1, 1 1 - 11111 ,1 - 1111 , 1 11 1 1, 1 1 - 11 , 111 1 11 1 , 1 - 11111 ,1 1, 1 11 1 - 1 11 1 1 ,1 1 1 1 11 1 1, 1 1, 1 11 1 1 1 11 1 1, 1 11 11 11 11 1 , 1, 1 - 1111 , ,111 11 11 1 , 1, 1 - 111 ,111 - 11 ,111 11 11 1 , 1, 1 - 111 ,111 - 11 ,111 11 1 , 1 1 - 11 ,111 -1 1 1 1 ,1 1 Ingresos de Explotacin Costos de Explotacin M ARGEN DE CONTRIBUCIN Gastos de Administracin y Ventas Depreciacin del Ejercicio RESULTADO O PERACIONAL Gastos Financieros Intereses y reajustes l(easing) Ingresos Fuera de Explotacin Egresos Fuera de Explotacin Correccin Monetaria RESULTADO NO OPERACIONAL 11 1% 1% 1 1% 1 1% 1 1 % 1% 1 1% 1 1 % 1 % 1 % -1 % 11 1% 1% 1 1% 1 1% 1 1 % 1% 1 1 % 1 % 1 % 1 % -1 %

RESULTADO ANTES DE IMPTO. Impuesto a la Renta UTILIDAD (PRDIDA) EJERCICIO

1 % 1 % 1 %

1 11 1 1, 1 1 11 1 1, 1 1 11 1 1, 1

1% 1 1 % 1% 1

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3. Instrumentos de Anlisis de Resultados

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Anlisis Dinmico
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Se comparan, en base a los porcentajes, dos estados de resultados de perodos distintos. Se determinan y analizan las principales diferencias entre ellos. Se fundamentan las variaciones, intentando buscar las causas y no solo describiendo los efectos. Se plantea una estrategia para superar los errores y potenciar las ventajas.

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3. Instrumentos de Anlisis de Resultados

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Anlisis Dinmico Finalmente, se debieran analizar polticas a aplicar, por ejemplo :

las

Si el alza en costos directos de mano de obra ha sido importante => Ha habido una cada en la eficiencia de la mano de obra o es que los salarios han tenido un alza proporcionalmente superior a los dems insumos? Caen las ventas de un producto => Ha cado el precio o las unidades vendidas?, Si fueron la unidades vendida, Nuestro precio es alto o el producto est en declive?

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Dos conceptos derivados del Estado de Resultados:

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Apalancamiento operacional y riesgo operacional. Punto de quiebre (o punto muerto o breakeven point).
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P*Q - Cv*Q - CF = 0 Q = CF / ( P - Cv)

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Punto de quiebre en funcin del margen

y y y

Ventas - %Ventas = CF Ventas *(1-% de CV sobre ventas)=CF Ventas = CF / Margen de contribucin