UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTIN DE AREQUIPA

FUNDAMENTOS FINANCIEROS
JESUS HINOJOSA RAMOS
1

CONTENIDO
Valor del dinero en el tiempo Inters Modalidades de Financiamiento VAN y TIR Rentabilidad y Riesgo Diversificacin

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Valor del Dinero en el Tiempo

Un

dlar hoy vale ms que un dlar maana

Un

dlar seguro vale ms que un dlar con riesgo

INTERS

INTERS
Algunos autores lo definen como:

Valor de dinero en el tiempo. Valor recibido o entregado por el uso del dinero a travs del tiempo. Utilidad o ganancia que genera un capital. Precio que se paga por el uso del dinero que se tiene en prstamo durante un periodo determinado. Rendimiento de una inversin.

Tomado de Matem tic as Fina nc iera s. Albe rto lvare z. Se gunda Ed. C olombia, 2001.

INTERS
US$100: representan el capital invertido o capital inicial o valor presente o valor actual del crdito. Este valor se denotar con la letra P. P = 100 El Sr. Lobatn le presta El Sr. Lobatn le presta al Sr. Luciano la suma al Sr. Luciano la suma de US$100 con la de US$100 con la condicin de que el Sr. condicin de que el Sr. Luciano le devuelva Luciano le devuelva US$150 dos meses US$150 dos meses despus. despus.

US$50: representan el valor de un inters devengado por US$100 prestados durante dos meses. Este valor se denotar con la letra I y se define como la diferencia ente el valor futuro y el valor presente. I = F - P = 50

US$150: representan el valor en el cual se transformaron los US$100 durante dos meses, es el valor inicial ms los intereses, se denominar con la letra F. Se define como el valor en el cual se convierte o transforma una suma de dinero durante un tiempo determinado, y a una tasa de inters acordada o pactada. F = 150

Tomado de Matem tic as Fina nc iera s. Albe rto lvare z. Se gunda Ed. C olombia, 2001.

INTERS SIMPLE
Los intereses no se suman peridicamente al capital; es decir, los intereses no devengan inters. El capital inicial no vara durante todo el tiempo de la operacin financiera.

INTERS COMPUESTO
El capital aumenta continuamente a una tasa de crecimiento constante. Los intereses se capitalizan y se incorporan al capital al final de cada perodo de tiempo, para que a su vez generen nuevos intereses. El dinero produce dinero y el dinero que el dinero produce, produce ms dinero (Benjamn Franklin).

Toma do de Apuntes de Ma te mtica s Financie ras. R. Cornejo y M. C hang. Esa n, 2001.

INTERS SIMPLE vs. INTERS COMPUESTO

Ejemplo:
Se tiene un prstamo de US$10,000 a 6 aos y a una tasa del 10% anual.
Calcule

los intereses a inters simple e inters compuesto. la grfica de inters simple vs. inters compuesto.

Elaborar

Tomado de Matem tic as Fina nc iera s. Albe rto lvare z. Se gunda Ed. C olombia, 2001.

INTERS SIMPLE vs. INTERS COMPUESTO

Inte r s sim ple I1 I2 I3 I4 I5 I6 = = = = = = (10000)x(0.10) (10000)x(0.10) (10000)x(0.10) (10000)x(0.10) (10000)x(0.10) (10000)x(0.10) = = = = = = 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

+ + + + +

1000 2000 3000 4000 5000

INTERS SIMPLE vs. INTERS COMPUESTO

Inters Compuesto I1 I2 I3 I4 I5 I6 = = = = = = Pi = I2 + I1 I3 + I2 I4 + I3 I5 + I4 I6 + I5 = = = = = (10000)x(0.10) (11000)x(0.10)+1000 (12100)x(0.10) 2100 + (13310)x(0.10)+3310 (14641)x(0.10)+4641 (16105)x(0.10) 6105 + = = = = = = 1,000 2,100 3,310 4,641 6,105 7,716

GRFICO DEL INTERS SIMPLE VS. INTERS COMPUESTO

10,000 8,000
US$

6,000 4,000 2,000 1 2 3 4 Tiempo 5 6

Inter

Inter

Inters simple Inters Compuesto

Inters Simple

Inters Compuesto

Capital

Crecimiento aritmtico: Crece siempre en la misma magnitud.

Crece geomtricamente: el ritmo de crecimiento es constante, lo que impl ica magnitudes de incremento crecientes.

Intereses

Constantes y no se acumul an al capital original. Intereses no ganan intereses en l os siguientes per odos a menos que se fuerce su capitalizacin, en cuyo caso se apl ica como inters compuesto, pero slo para mltiplos enteros del pl azo de capitalizacin. Para plazos distintos existen diversas regl as. El monto de intereses entre dos momentos cual quiera (a menos que exista una capitalizacin intermedia o una entrada o salida de caja) es igual a: = P (1+i*t) F P*(t 2 t 1 )*i

En cuanto se generan se capital izan. Los intereses generados entre dos momentos cualquiera (a menos que exista una entrada o salida de caja intermedia) es igual a: P*((1+i) t2 (1+i) t1 )

Frmul a

F = P (1+i) t

Toma do de Apuntes de Ma te mtica s Financie ras. R. Cornejo y M. C hang. Esa n, 2001.

Inters Vencido vs. Inters Adelantado

Inters Vencido

Inters Adelantado

Los intereses se cancelan al final del perodo. Es el ms usado en transacciones financieras.

Los intereses se cancelan al inicio del perodo Se usa en descuento de letras, usureros, etc.

Inters Vencido vs. Inters Adelantado

Ej: Comparar un prstamo de $100 al 10% de inters vencido contra 10% de inters adelantado.
$ 110 $ 100

$ 100

$ 90
ivencido 100 = 1 = 0.1111 = 11.11% 90

FLUJOS CONSTANTES y FLUJOS CORRIENTES

Flujo corriente:
Es aquel flujo representado en moneda circulantes del momento en el que se expresa el flujo. La moneda corriente pierde valor en el tiempo si existe inflacin y gana valor si existe deflacin.

Flujo constante:
Es aquel flujo expresado en una moneda referencial, la cual es la moneda corriente de un perodo denominado base (que en realidad es un instante base) y que mantiene su poder adquisitivo en el tiempo.

Tomado de Apuntes de Matemticas Financieras. R. Cornejo y M. Chang. Esan, 2001.

FLUJOS CONSTANTES y FLUJOS CORRIENTES

Fcorr = Fconst(1 + inf l )

Donde: Fcorr Fcons Infl t : Flujo corriente : Flujo constante : Inflacin : Tiempo entre el perodo base (momento base) y el momento en que ocurre el flujo

TASAS DE INTERS REALES y CORRIENTES

Tasa de inters corriente (o nominal): Es aquella que se ve afectada por la inflacin. Tasa de inters real: Es aquella que resulta luego de deducir la inflacin y mide el incremento (decremento) en capacidad de consumo.

TASAS DE INTERS REALES y CORRIENTES

icorr = (1 + iR )(1 + inf l ) 1

Donde: icorr : tasa de inters corriente o nominal iR : tasa de inters real Infl : Inflacin

TASAS DE INTERS REALES y CORRIENTES

Siempre se debe tener cuidado de trabajar flujos corrientes con tasas corrientes y flujos constantes con tasas reales; es decir, cumplir con la siguiente relacin:

F corriente

i corriente (nominal)

F constante

i real (constante)

Tomado de Apuntes de Matemticas Financieras. R. Cornejo y M. Chang. Esan, 2001.

MODALIDADES COMUNES DE FINANCIAMIENTO

Pago al Vencimiento
F 0 1 P 2 3 n-1 n

F = P (1 + i )
Por Excel:

VF (i, n,, P)

Pago al Vencimiento

Donde: P = Valor presente F = Valor Futuro n = Nmero de perodos i = Tasa de Inters por Perodo

Consideraciones: NO hay flujos intermedios Se paga al final del ltimo perodo el capital ms todos los intereses Los perodos son iguales entre s. La tasa no vara de perodo a perodo Inters Vencido Inters Compuesto

Pago al Vencimiento
Frmulas Derivadas
F P= (1 + i ) n

VA (i, n,, F )
Tasa (n,, P, F )
nper (tasa,, P, F )
Funcin Excel

F (1/ n ) i=( ) 1 P
Log10 ( F / P) n= Log10 (1 + i )
Frmula

Pago al Vencimiento
Ejemplo

Si Ud. invierte hoy S/. 10,000 en Fondos Mutuos, que le estn rindiendo 5% anual, Cunto recibir dentro de 6 aos?

F = 10,000 (1 + .05) 6 = 13,400.96

Pago al Vencimiento
Ejemplo
Periodo 0 1 2 3 4 5 6 S. Inicial 10,000.00 10,000.00 10,500.00 11,025.00 11,576.25 12,155.06 12,762.82 Inters 500.00 525.00 551.25 578.81 607.75 638.14 Amortiz. 10,000.00 Pago 13,400.96 S. Final 10,000.00 10,500.00 11,025.00 11,576.25 12,155.06 12,762.82 -

Saldo Final = Saldo Inicial + Inters - Pago

Tasa Equivalente Inters Compuesto

Tasa _ Buscada = (1 + Tasa _ Conocida )
( Plazo _ Buscado Plazo _ Conocido )

Donde: Plazo_Conocido = Plazo en el que tenemos el dato Plazo_Buscado = Plazo en el que deseamos saber la tasa Tasa_Buscada = Tasa en el Plazo que deseamos Tasa_Conocida = Tasa en el Plazo que tenemos el dato Plazo_Conocido y Plazo_Buscado deben estar en las mismas unidades Vlido para tasas efectivas (Inters Compuesto)

Tasa Equivalente (II) Ejemplo

En la inversin que realiz de S/. 10,000 en Fondos Mutuos, que le estn rindiendo 5% anual, Cunto es el inters acumulado en 6 aos?

Tasa6 aos = (1 + 0.05)

(6 ) 1

1 = 34.01%

Pago con cuotas Iguales: Anualidades

A

0 1 P 2 3 n-1 n

i (1 + i ) n A = P (1 + i ) n 1

PAGO (i, n, P )

Anualidades (II)

Donde A = Pago uniforme por perodo Se empieza a pagar un perodo despus de otorgado el prstamo El valor actual de las anualidades siempre va a estar un perodo antes del primer flujo. El nombre anualidad no implica que los pagos tengan que ser anuales, es una forma general de denominar los pagos peridicos, independientemente si son trimestrales, mensuales, quincenales, etc.

Consideraciones: El flujo de pagos es uniforme Se empieza a pagar un perodo despus de otorgado el prstamo Los perodos son iguales entre s. La tasa no vara de perodo a perodo Inters Vencido Inters Compuesto

Anualidades (III) Frmulas Derivadas

(1 + i ) n 1 P = A i (1 + i ) n
n= Log10 ( A ) AiP Log10 (1 + i )

VA (i, n, A)
nper (tasa, A, P )

Tasa (n, A, P )

Anualidades (IV) Frmulas Derivadas (Cont.)

(1 + i ) n 1 F = A i
i A = F n (1 + i ) 1
Log10 ( A+iF ) A Log10 (1 + i )

VF (i, n, A)
PAGO (i, n,, F )

n=

nper (i, A,, F )

Tasa (n, A,, F )

Anualidades (V) Ejemplo

Ud. compra un refrigerador de S/. 4,500 con su tarjeta de crdito y decide pagarlo en 6 cuotas iguales, si su tarjeta le cobra 1.99% mensual de intereses, A cunto asciende la cuota?
0.0199 (1 + 0.0199) 6 A = 4,500 = 803.10 6 (1 + 0.0199) 1

Anualidades (VI) Ejemplo

Anualidades (VII) Ejemplo

Periodo 0 1 2 3 4 5 6 S. Inicial 4,500.00 4,500.00 3,786.45 3,058.71 2,316.48 1,559.49 787.43 Inters 89.55 75.35 60.87 46.10 31.03 15.67 Amortiz. 713.55 727.74 742.23 757.00 772.06 787.43 Pago 803.10 803.10 803.10 803.10 803.10 803.10 S. Final 4,500.00 3,786.45 3,058.71 2,316.48 1,559.49 787.43 0.00

Perpetuidades
A

0 1 P 2 3

A P= i

Pago con Amortizaciones Constantes (I)

Inters Amortiz. 0 1 P 2 3 n-1 n

P Amortizacion = n

Amortizaciones Constantes (II) Ejemplo

Ud. adquiere S/. 12,000 para ser pagado en 6 meses bajo la modalidad de amortizaciones constantes a una tasa del 1.5% mensual. A cunto asciende cada cuota?
Amortizacion = 12,000 = 2,000 6

Amortizaciones Constantes (III) Ejemplo

Periodo 0 1 2 3 4 5 6

S. Inicial 12,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00

Inters 180.00 150.00 120.00 90.00 60.00 30.00

Amortiz. 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00

Pago 2,180.00 2,150.00 2,120.00 2,090.00 2,060.00 2,030.00

S. Final 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 -

Valor Actual Neto (VAN) I

F1 F2 F3 Fn

0 1 -I0 2 3 n-1 n

VNA (i, F1 , F2 , F3 ,..., Fn ) I 0

F1 F2 F3 Fn VAN = I 0 + + + + + 1 2 3 (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) n

Valor Actual Neto (VAN) II

Es la suma del valor presente de todos los flujos (no utilidades), sean estos positivos o negativos Se descuentan los flujos a una tasa que por el momento denominaremos el costo de oportunidad del capital (COK) Es el indicador por excelencia para evaluar proyectos:
VAN > 0 El proyecto es rentable VAN < 0 El proyecto no es rentable VAN = 0 El proyecto rinde = al COK

Valor Actual Neto (VAN) III Ejemplo

Ud. Invierte $ 1,000 en un proyecto que le va a rendir los siguientes flujos: 200, 230, 240, 260, 300. Calcular el VAN a una tasa del 5%.

P e rio d o F lu jo F lu jo D e s c o n t a d o

0 1 - 1 , 0 0 0 .0 0 2 0 0 .0 0 - 1 , 0 0 0 .0 0 1 9 0 .4 8

2 2 3 0 .0 0 2 0 8 .6 2

3 2 4 0 .0 0 2 0 7 .3 2

4 2 6 0 .0 0 2 1 3 .9 0

5 VAN 3 0 0 .0 0 2 3 5 .0 6 5 5 .3 7

Valor Actual Neto (VAN) IV Ejemplo

OJO: La funcin VNA del Excel, incluye los perodos a partir del primero (no del 0) Si un flujo es = a 0, debe colocarse este nmero, si se deja el flujo en blanco, Excel obviar ese perodo

La Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es la tasa a la cual el VAN se hace igual a cero Mide la rentabilidad de una inversin Es un excelente indicador para la evaluacin de proyectos, aunque amerita tener mucho cuidado:

TIR > COK Proyecto rentable TIR < COK Proyecto no rentable TIR = COK Igual rentabilidad que el COK

La Tasa Interna de Retorno (TIR) II

VAN
250.00 200.00

150.00

100.00

Tasa

50.00

1% -50.00 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%

-100.00

-150.00

VAN

La Tasa Interna de Retorno (TIR) III