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DIE ZUKUNFT DER ALTERSVOR-
SORGE

VOR DEM HI NTERGRUND VON BEVLKERUNGSALTERUNG UND
KAPI TALMARKTENTWI CKLUNGEN





ERSTELLT FR
Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft e. V.
15. April 2014

ERSTELLT VON
HANDELSBLATT RESEARCH INSTITUTE
Prof. Dr. Dr. h. c. Bert Rrup
Dennis Huchzermeier

PROGNOS
Dr. Michael Bhmer
Dr. Oliver Ehrentraut


3
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Inhalt

Abbildungsverzeichnis 4
1. Executive Summary 6
2. Hintergrund, Zielsetzung und Aufbau 9
2.1. Krise und Legitimationsprobleme der staatlichen Alterssicherung in Deutschland 9
2.2. Demografische Herausforderung 11
2.3. Krise und Legitimationsprobleme der privaten Altersvorsorge 13
3. Theoretische Grundlagen 15
3.1. Effiziente Altersvorsorge nur im Kollektiv mglich 15
3.2. Umlage oder Kapitaldeckung? Eine verteilungspolitische Frage 16
3.3. Das Mackenroth-Theorem: Rentenpolitisch berschtzt 20
4. Wirtschaftliche und demografische Perspektiven Deutschlands bis 2050 23
4.1. Die langfristige Wirtschaftsentwicklung in Deutschland und der Welt 23
4.2. Wie viel Wachstum kostet Deutschland die demografische Entwicklung? 32
4.3. Langfristige Entwicklungen in der Alterssicherung 35
5. Renditen des Umlage- und Kapitaldeckungsverfahrens 52
6. Die Legislaturperiode 2013 bis 2017: Was zu tun und zu unterlassen ist 61
6.1. Die Manahmen des RV-Leistungsverbesserungsgesetzes 61
6.1.1. Verbesserungen bei der Erwerbsminderungsrente 61
6.1.2. Die Mtterrente 62
6.1.3. Die abschlagsfreie Rente mit 63 nach 45 Beitragsjahren 63
6.2. Was nicht getan werden sollte 64
6.2.1. Rckabwicklung der Rentenreformen 2001, 2004 und 2007 keine Lsung 64
6.2.2. Stopp des Ausbaus privater Vorsorge keine Alternative 65
6.2.3. Freiwillige Zusatzversorgung in der gesetzlichen Rentenversicherung kein
Knigsweg 67
6.3. Was getan werden sollte 69
6.3.1. Die Lebensleistungsrente 69
6.3.2. Ausweitung des Versichertenkreises der Rentenversicherung ein Beitrag zur
Gleichbehandlung, nicht aber zur Erhhung der Nachhaltigkeit 71
6.3.3. Ankndigung einer weiteren Verlngerung der Lebensarbeitszeit jenseits des
Jahres 2030 73
6.3.4. Ausbau der kapitalgedeckten Altersvorsorge trotz Niedrigzinsphase 74
6.3.5. Ein Mischsystem erfordert Transparenz in allen Sulen 80
7. Fazit 81
Quellen 82


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DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Abbildungsverzeichnis

Abbildung 1: Geschtzte Lebenserwartung bei Geburt fr Mnner und Frauen in
ausgewhlten Varianten der koordinierten Bevlkerungsvorausberechnungen
des Statistischen Bundesamtes .............................................................................. 14
Abbildung 2: Entwicklung des realen Zinssatzes fr zehnjhrige deutsche Bundesanleihen
und Wachstum des realen Bruttoinlandsprodukts fr
Deutschland von 1980 bis 2013 .............................................................................. 21
Abbildung 3: Durchschnittliche reale Wachstumsraten von Bevlkerung und
Bruttoinlandsprodukt 2012 bis 2050 p. a. ................................................................ 26
Abbildung 4: Bevlkerungsaufbau und Struktur der Erwerbsttigen in
Deutschland 2012 und 2050 ................................................................................... 27
Abbildung 5: Entwicklung der Erwerbsttigenzahl und des Arbeitsvolumens p. a,
2000 bis 2050 .......................................................................................................... 28
Abbildung 6: Wachstumsraten des Bruttoinlandsprodukts und des Bruttoinlandsprodukts je Ein-
wohner ausgewhlter Weltregionen im Vergleich 2012 bis 2050 ........................... 31
Abbildung 7: Durchschnittliche Wachstumsraten von Bevlkerung und Bruttoinlandsprodukt
2012 bis 2050 p. a. im Alternativszenario ............................................................... 35
Abbildung 8: Entwicklungen der Erwerbsttigenzahl und der Jahresarbeitsstunden,
2000 bis 2050 .......................................................................................................... 36
Abbildung 9: Entwicklung der Nettokapitalrendite 2000 bis 2050 im Basisszenario
und im Alternativszenario mit konstanter Bevlkerung ......................................... 37
Abbildung 10: Entwicklung des Altenquotienten 2010 bis 2050 ..................................................... 40
Abbildung 11: Entwicklung des Nachhaltigkeitsfaktors 2013 bis 2050 .......................................... 42
Abbildung 12: Bundeszuschsse zur gesetzlichen Rentenversicherung ....................................... 42
Abbildung 13: Entwicklung des Beitragssatzes zur Rentenversicherung 2010 bis 2050 in unter-
schiedlichen Reformszenarien ................................................................................ 43


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DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Abbildung 14: Entwicklung des Sicherungsniveaus vor Steuern 2010 bis 2050 in
unterschiedlichen Reformszenarien ........................................................................ 47
Abbildung 15: Entwicklung des Beitragssatzes zur Rentenversicherung 2010 bis 2050
unter Bercksichtigung von Mtterrente und Rente mit 63 ................................ 50
Abbildung 16: Entwicklung des Sicherungsniveaus vor Steuern zur Rentenversicherung
2010 bis 2050 unter Bercksichtigung von Mtterrente und Rente mit 63 ........ 50
Abbildung 17: Entwicklung des Gesamtbeitragssatzes zur Sozialversicherung unter Bercksichti-
gung der geplanten Leistungsverbesserungen 2010 bis 2050 ............................... 53
Abbildung 18: Reale Renditen des Umlageverfahrens in unterschiedlichen Szenarien
fr Mnner und Frauen im Alter von 20 Jahren ...................................................... 58
Abbildung 19: Durchschnittliche Eigenkapitalrendite (real) fr ausgewhlte Lnder,
Basisszenario, 2010 bis 2050 ................................................................................. 60
Abbildung 20: Reale Nettoeigenkapitalrendite fr Deutschland, Basisszenario und reale Nettover-
zinsung von Kapitalanlagen in der Lebensversicherung, 2002 bis 2012 ................ 62
Abbildung 21: Erforderlicher armutsfester Mindestverdienst ......................................................... 74
Abbildung 22: Leitzins der EZB und Rendite der 10-jhrigen deutschen Bundesanleihe ............. 78
Abbildung 23: Entwicklung der Lohnquote und der Quote der Kapitaleinkommen ....................... 79
Abbildung 24: Kapitaleinkommen als Prozentsatz des gesamten Alterseinkommens .................. 80



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DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
1. Executive Summary
Gut zehn Jahre nach dem Inkrafttreten der Riester-Reform, die einen Paradigmenwechsel in der
Alterssicherungspolitik einleitete, ist es an der Zeit, Zwischenbilanz zu ziehen. Angesichts von Ka-
pitalmarkt- und Staatsschuldenkrise wird intensiv diskutiert, ob der ab 2002 eingeschlagene Kurs,
Leistungsrcknahmen in der gesetzlichen Rentenversicherung ber den Ausbau von kapitalge-
deckten Ergnzungssystemen auszugleichen, der richtige Kurs ist. Die Frage nach dem heute und
knftig angemessenen Verhltnis zwischen Umlagefinanzierung und Kapitaldeckung, zwischen
staatlicher und privater Absicherung, spaltet noch immer die rentenpolitische Diskussion.

Die vorliegende Studie des Handelsblatt Research Institute (HRI) und der Prognos AG greift diese
Debatte auf und beleuchtet die Perspektiven von kapitalgedeckter Vorsorge vor dem Hintergrund
von Demografie und Kapitalmarktentwicklung bis zum Jahr 2050. Zugleich soll mit dem Gutachten
die Entwicklung der gesetzlichen Rentenversicherung auf dauerhafte Tragfhigkeit berprft wer-
den, gerade auch mit Blick auf die Rentenplne der Groen Koalition. Die Studie setzt sich unter
anderem mit folgenden Fragen auseinander.

War die Grundsatzentscheidung fr ein Mehr-Sulen-Modell der Alterssicherung richtig?
Was wurde seitdem in der Rentenpolitik erreicht?
Wo sind Verbesserungen in den verschiedenen Sulen notwendig, und wie knnen diese
erreicht werden?
Wie ist vor diesem Hintergrund die rentenpolitische Programmatik der neuen Bundesregie-
rung zu beurteilen?

Es wird gezeigt: Die grundlegende Weichenstellung der Umbau der Alterssicherung nach dem
Leitbild des Mehr-Sulen-Modells war und bleibt richtig. Nur so kann die Alterssicherung in
Deutschland dauerhaft stabilisiert werden. Dies wird auch international anerkannt. Kritiker dieses
Kurses unterschtzen unverndert die Auswirkungen der absehbaren demografischen Alterung auf
die gesamtwirtschaftliche Entwicklung im Allgemeinen und die staatliche Altersversorgung im Beson-
deren. Die Analyse zeigt: Die Rentenreformen der Jahre 2001, 2004 und 2007 rckgngig zu ma-
chen, htte schon mittelfristig negative Folgen fr die Stabilitt und damit die Verlsslichkeit der Al-
terssicherung.

Ein weiterer Schwerpunkt der Analyse liegt auf den jeweiligen Strken und Schwchen von Umlage-
und Kapitaldeckung zur Finanzierung der Altersversorgung. Die Mackenroth-These, nach der aller
Sozialaufwand nur aus dem Volkseinkommen der laufenden Periode finanziert wird und gesamtwirt-
schaftlich kein Unterschied zwischen beiden Finanzierungsarten besteht, wird auf ihren gestalteri-
schen Gehalt fr die Rentenpolitik untersucht. Die Renditepotenziale von Umlagesystem und Kapi-


7
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
taldeckung werden mit Hilfe des Prognos-Modells VIEW untersucht, eines Modells, das im Gegen-
satz zu vielen anderen einen konsistenten Analyserahmen fr beide Finanzierungsverfahren
bietet. Mit dessen Hilfe werden nicht nur die relevanten nationalen volkswirtschaftlichen Gren zu
Lhnen, Beschftigung und Kapitalmarktrenditen bis zum Jahr 2050 simuliert, auch die auenwirt-
schaftliche Verflechtung der deutschen Volkswirtschaft wird in diesem Modell abgebildet.

Im Ergebnis zeigt sich, dass am ehesten eine Kombination aus umlagefinanzierter und kapitalge-
deckter Altersvorsorge fr die nchsten Generationen eine Sicherung des in der Erwerbsphase
gewohnten Lebensstandards im Alter gewhrleisten kann.

Der in Deutschland gefundene Policy-Mix aus moderaten Beitragssatzanhebungen, einer gleiten-
den durch ein Mindestsicherungsniveau flankierten Senkung des Sicherungsniveaus, einer
ausgeweiteten steuerlichen Kofinanzierung und einem Ausbau der betrieblichen und privaten Vor-
sorge sichert insgesamt eine Verteilung der Lasten der Alterung, die als ausgewogen angesehen
werden kann. In der Summe werden durch diesen Mix die realen, nicht wegreformierbaren Kosten
der Bevlkerungsalterung auf ein breites Spektrum von Alterskohorten verteilt.

Die aktuell niedrigen Zinsen ndern nichts an diesem Befund: Sie werden ein temporres Ereignis
sein, das die kapitalgedeckte Altersvorsorge allerdings vor besondere Herausforderungen stellt.
Dennoch muss ungeachtet der aktuellen Niedrigzinsphase namentlich fr sichere Anleihen die
langfristige Rendite im Kapitaldeckungsverfahren keineswegs niedriger ausfallen als im Umlagever-
fahren. Ein Renditevorsprung des Kapitaldeckungsverfahrens wrde ermglicht durch das Ausnutzen
von Anlagemglichkeiten im Ausland, die internationale Diversifizierung ber Anlagen in Titeln inter-
national ttiger Unternehmen oder Finanzierungsbeteiligungen an Infrastrukturprojekten. Zugleich
wird deutlich, dass eine sachgerechte Regulierung der Anbieter von Altersvorsorgeprodukten erfor-
derlich ist, um diese Vorteile nutzen zu knnen. Dabei sind jedoch neben der Rendite die Verlss-
lichkeit und Berechenbarkeit der zugesagten Leistungen von zentraler Bedeutung.

Ohne eine Erhhung des Verbreitungsgrads der privaten und betrieblichen Altersversorgung wird
es nicht mglich sein, fr breite Bevlkerungsschichten einen im Erwerbsleben gewohnten Kons-
umstandard in der Ruhestandsphase zu sichern. Die Rentenpolitik muss daher das Zusammen-
spiel von staatlicher Absicherung einerseits sowie privater und nicht zuletzt betrieblicher Altersver-
sorgung andererseits gestalten. Einseitig nur auf eine dieser Sulen zu setzen, wrde den Anfor-
derungen nicht gerecht.

Die Studie beleuchtet vor diesem Hintergrund die aktuelle Reformdiskussion nicht zuletzt die im
Koalitionsvertrag festgeschriebenen Manahmen zur Alterssicherung. Whrend die Verbesserungen
bei der Erwerbsminderungsrente ohne Vorbehalte zu begren sind, fllt die Beurteilung der soge-
nannten Mtterrente und der abschlagsfreien Rente mit 63 fr langjhrig Versicherte negativ aus.


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DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Neben der Fehlfinanzierung versicherungsfremder Leistungen aus Beitragsmitteln wie dies weit-
gehend bei der Mtterrente der Fall sein soll ist das falsche Signal zu kritisieren, das die Rente
mit 63 an Arbeitnehmer und Arbeitgeber sendet. Dieses falsche Signal besteht darin, dass die mit
der Rente mit 67 beschlossene Verlngerung der Lebensarbeitszeit letztlich nicht erforderlich ist.
Die Analyse dagegen zeigt: Alterung kostet Wachstum und damit Wohlstand. ber die Rente
mit 63 wird der im vergangenen Jahrzehnt eingeschlagene rentenpolitische Kurs infrage gestellt.

Fr eine abschlieende Beurteilung der angekndigten Lebensleistungsrente wird es vor allem da-
rauf ankommen, ob diese tatschlich wie angekndigt ber Steuermittel finanziert werden wird.
Die hinter diesem Konzept stehende Idee zielt darauf ab zu verhindern, dass Versicherte trotz einer
hohen Anzahl von Beitragsjahren im Alter auf die Grundsicherung angewiesen sein knnen. Damit
verringern sich bestehende Anreize fr Geringverdiener sowohl der Versicherungspflicht in der ge-
setzlichen Rentenversicherung auszuweichen als auch auf eine zustzliche Vorsorge zu verzichten.

Eine Einbeziehung der Selbststndigen, soweit sie noch nicht ber eines der bestehenden obliga-
torischen Alterssicherungssysteme abgesichert sind, in die gesetzliche Rentenversicherung wrde
einen Beitrag zur Gleichbehandlung leisten. Einen Beitrag zur Erhhung der Nachhaltigkeit der
umlagefinanzierten gesetzlichen Rentenversicherung wrde diese Manahme allerdings nicht dar-
stellen. Den zunchst hheren Beitragseinnahmen stnden hhere Ausgaben in der Zukunft ge-
genber. Eine Ausweitung des Versichertenkreises sollte nicht dazu missbraucht werden, der Ren-
tenversicherung flchtige Mehreinnahmen zu verschaffen.

Die Analyse einer freiwilligen Zusatzversicherung unter dem Dach der umlagefinanzierten gesetzli-
chen Rentenversicherung, die derzeit in der politischen Diskussion steht, zeigt, dass diese Idee zwar
einen beachtlichen vordergrndigen Charme hat, dem aber gravierende Nachteile gegenberstehen.

Notwendig wre, das gesunkene Vertrauen der Bevlkerung in die kapitalgedeckten Systeme der
Alterssicherung ber mehr Transparenz und Information und gegebenenfalls regulatorische nde-
rungen wieder aufzubauen. Anders wird es nicht mglich sein, deren Anteil an den zuknftigen
Alterseinkommen zu erhhen. Neben einer sachgerechten Anpassung der Riester-Frderung sollte
der Fokus beim Ausbau der betrieblichen Altersversorgung liegen. Dies knnte erreicht werden,
indem die Nutzung von Opting-out-Modellen ausgebaut wird.

Insgesamt unterstreicht die Studie die Notwendigkeit einer ganzheitlichen Rentenpolitik, die neben
der umlagefinanzierten gesetzlichen Rentenversicherung, die langfristig die wichtigste Sule bleibt,
auch die kapitalgedeckten Systeme nutzt und weiterentwickelt. Nur ber eine mischfinanzierte
Alterssicherung kann den Herausforderungen in einer alternden Gesellschaft begegnet werden. In
diesem Sinne wre es auch wnschenswert, eine alle Sulen der Alterssicherung umfassende
Renteninformation zu entwickeln und zu etablieren.


9
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
2. Hintergrund, Zielsetzung und Aufbau
2.1. Krise und Legitimationsprobleme der staatlichen Alterssicherung in
Deutschland
Seit 25 Jahren hat sich die Politik bemht, dem in der Bevlkerungsentwicklung angelegten Erh-
hungsdruck auf die Ausgaben und die Beitragsstze der gesetzlichen Rentenversicherung zu be-
grenzen. Zunchst mit niveauneutralen Manahmen wie der Streichung von Ausfall- und Ersatzzei-
ten, spter, ab dem Jahr 1992, mit allgemeinen Leistungsrcknahmen (wie durch Umstellung von der
Bruttolohn- auf die Nettolohnanpassung oder die Einfhrung versicherungsmathematischer Abschl-
ge bei vorzeitigem Rentenbezug), aber auch durch eine Ausweitung der steuerlichen Kofinanzierung.
Dabei wurden die als langfristig tragbar angesehenen Beitragssatzobergrenzen schrittweise gesenkt.
Mit dem Rentenreformgesetz (RRG) 1992 waren es 28 Prozent bis zum Jahr 2030, mit dem Wachs-
tumsfrderungsgesetz 1996 sollten 26 Prozent nicht berschritten werden, beim RRG 1999 (Blm-
Reform) waren es 24 Prozent und mit dem Altersvermgensergnzungsgesetz 2001 und dem RV-
Nachhaltigkeitsgesetz die aktuell gltigen 22 Prozent bis zum Jahr 2030. Damit wurden gleichzeitig
die Koordinaten der gesetzlichen Rentenversicherung ein gutes Stck weit von einer ausgabenori-
entierten Einnahmepolitik zu einer einnahmeorientierten Ausgabenpolitik verschoben.
1


Um die gesetzliche Rentenversicherung nachhaltig zu finanzieren, bieten sich grundstzlich vier
Stellschrauben an. Es knnen die Beitragsstze angehoben, die Regelaltersgrenze erhht, das
Leistungsniveau abgesenkt oder die Steuerzuschsse ausgeweitet werden. In der ersten Dekade
dieses Jahrhunderts sind drei weitreichende Reformen der gesetzlichen Rentenversicherung be-
schlossen worden, die alle genannten Wege beschritten haben. Beginnend mit der Wiedereinfh-
rung der (modifizierten) Bruttolohnanpassung der Renten im Jahr 2001 haben die Reformgesetze
der Jahre 2001, 2004 und 2007 stets auf eine Dmpfung der Ausgabendynamik wie eine Strkung
der Einnahmeseite abgezielt. Zudem sollte ber das Altersvermgensgesetz die umlagefinanzierte
gesetzliche Rentenversicherung durch kapitalgedeckte Systeme der betrieblichen und der privaten
Altersvorsorge ergnzt werden mit dem Ziel, in der lngeren Frist ein in etwa konstantes Leis-
tungsniveau ber eine mischfinanzierte Gesamtversorgung zu gewhrleisten.

Die im Jahr 2001 eingefhrte staatlich gefrderte kapitalgedeckte Altersvorsorge sollte zunchst ei-
nen die Leistungsrcknahmen ersetzenden und langfristig auch einen ergnzenden Charakter ha-
ben. Mit weitreichenden Frderangeboten wollte der Gesetzgeber mit dem Altersvermgensgesetz
einen mglichst flchendeckenden Ausbau der privaten und betrieblichen Altersversorgung unter-
sttzen. Hierzu zhlen die steuer- und abgabenfreie Entgeltumwandlung zum Aufbau einer betriebli-
chen Altersversorgung und die durch Zulagen und steuerliche Anreize gefrderte Riester-Rente
zum Aufbau einer privaten Zusatzvorsorge. Ziel dieser Teilkapitaldeckung der Alterssicherung war

1 Vgl. Sachverstndigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung (2007).


10
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
es, die Risiken aus dem demografieabhngigen Umlagesystem zu diversifizieren und die Absiche-
rung der Finanzierung im Alter nicht mehr nur auf eine Quelle des Volkseinkommens, die sozial-
versicherungspflichtigen Lhne und Gehlter (und die Steuerzuschsse an die gesetzliche Ren-
tenversicherung), zu sttzen, sondern auch auf die Kapitaleinkommen.

2004 folgten das im Jahr 2005 in Kraft getretene RV-Nachhaltigkeitsgesetz mit der Einfhrung des
Nachhaltigkeitsfaktors sowie die im Frhjahr 2007 durch das RV-Altersgrenzenanpassungsgesetz
2

beschlossene und im Jahr 2012 eingeleitete schrittweise Anhebung der Regelaltersgrenze auf 67
Jahre bis zum Jahr 2029.

Diese Reformen dienten im Wesentlichen einer Dmpfung des Beitragssatzanstiegs. Der Beitrags-
satz soll nach dem Willen des Gesetzgebers auf nicht mehr als 20 Prozent bis zum Jahr 2020 und
auf nicht mehr als 22 Prozent bis zum Jahr 2030 steigen. Gleichzeitig darf das Sicherungsniveau vor
Steuern bis zum Jahr 2020 nicht unter 46 Prozent und bis zum Jahr 2030 nicht unter 43 Prozent
zurckgehen. Bei diesen Schranken handelt es sich nicht um Zielwerte, sondern um eine obere
Grenze fr den Beitragssatz und eine untere Grenze fr das Sicherungsniveau (Mindestsicherungs-
niveau). Drohen diese Grenzen verletzt zu werden, ist der Gesetzgeber zum Handeln aufgefordert.

Die Vorlage des Entwurfs fr das RV-Leistungsverbesserungsgesetz vom 27. Januar 2014 stellt
eine Abkehr von dem von allen Bundesregierungen der vergangenen 25 Jahre eingeschlagenen
rentenpolitischen Kurs dar. Dieser Kurswechsel dokumentiert sich allerdings nicht in der berflli-
gen Verbesserung bei der Erwerbminderungsrente oder der sinnvollen Verknpfung der Rehabili-
tationsausgaben mit der demografischen Entwicklung. Er dokumentiert sich durch die im Wesentli-
chen aus Beitragsmitteln finanzierte Verbesserung der rentenrechtlichen Honorierung fr Kinderer-
ziehungsleistungen fr die vor 1992 geborenen Kinder sowie eine befristete Mglichkeit, beim
Nachweis von 45 Beitragsjahren unter Bercksichtigung von Zeiten der Arbeitslosigkeit bereits vor
Vollendung des 65. Lebensjahres in Rente gehen zu knnen (Rente mit 63).
3
Fr bestimmte Per-
sonengruppen wird also die Rente erhht, whrend die Masse der Beitragszahler und die Mehrheit
der Rentner direkt und indirekt fr die Kosten dieser Leistungsausweitungen aufkommen mssen.

Unsere Berechnungen zeigen, dass insbesondere die Beitragssatzobergrenzen durch die von der
Bundesregierung geplanten neuen Leistungsausweitungen des RV-Leistungsverbesserungsge-
setzes ohne einen hheren Bundeszuschuss nicht eingehalten werden.


2 Seinerzeit wurde die Ausnahmeregelung formuliert, nach der Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer ohne Abschlge
mit 65 Jahren in Rente gehen knnen, wenn sie 45 Beitragsjahre allerdings ausdrcklich ohne Bercksichtigung von
Zeiten der Arbeitslosigkeit nachweisen knnen.
3 Anders als bei der bereits 2007 beschlossenen Ausnahmeregelung fr 65-Jhrige mit 45 Beitragsjahren soll es bislang
keine Obergrenze zur Bercksichtigung von Zeiten des Bezugs von Arbeitslosengeld I geben. Auch Zeitrume der be-
ruflichen Frderung, des Krankengeldbezugs oder des Bezugs von bergangsgeld sollen bercksichtigt werden. Zei-
ten des Bezugs von Arbeitslosenhilfe oder Arbeitslosengeld II sollen dagegen nicht angerechnet werden.


11
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
2.2. Demografische Herausforderung
Der demografische Wandel und die damit einhergehenden gesamtwirtschaftlichen Vernderungen
haben erheblichen Einfluss auf die langfristige Finanzierungsstruktur und damit die Leistungsfhig-
keit der sozialen Sicherungssysteme in Deutschland. Zum einen bestimmt die weiter steigende
Lebenserwartung die Einnahmen- und Ausgabenentwicklung in der Renten-, Kranken-, Pflege- und
indirekt auch der Arbeitslosenversicherung. Die Menschen werden lter und nehmen daher lnger
Leistungen der Sozialsysteme in Anspruch. Die seit Ende der 1960er-Jahre deutlich unter dem
bestandserhaltenden Niveau liegende Geburtenrate fhrt dazu, dass die Bevlkerung bis in die
2050er-Jahre doppelt altert. Doppelt, da das Durchschnittsalter der Bevlkerung sowohl als Folge
der schwcher besetzten nachrckenden Kohorten als auch durch die zunehmende Lebenserwar-
tung ansteigt. Das Verhltnis von Leistungsempfngern und Beitragszahlern, der sogenannte
Rentnerquotient, steigt in der gesetzlichen Rentenversicherung, anders als in der gesetzlichen
Krankenversicherung und der sozialen Pflegeversicherung, an. Ein dritter Faktor fr die demografi-
sche Entwicklung ist die Zuwanderung. Angesichts im Vergleich zur Gesamtbevlkerung relativ ge-
ringer oder ausgeglichener Wanderungssalden in den vergangenen Jahren hat die Zuwanderung
bislang eine verhltnismig geringe Bedeutung fr die langfristige Bevlkerungsstruktur Deutsch-
lands. Daran ndern auch die sehr hohen, allerdings mutmalich kaum nachhaltigen Zuwanderungs-
zahlen als Folge der Krise in den sdeuropischen Euro-Staaten nichts.
4
Nur wenn dieser Trend
anhalten sollte, knnte dies fr die demografische Entwicklung Deutschlands von Relevanz werden.

Die koordinierten Bevlkerungsvorausberechnungen des Statistischen Bundesamtes fhren die
genannten Faktoren zusammen und ermitteln in unterschiedlichen Varianten die knftige Be-
vlkerungszahl und Bevlkerungsstruktur.

Die (noch) aktuelle 12. koordinierte Bevlkerungsvorausberechnung des Statistischen Bundesamtes
aus dem Jahr 2009 ist sowohl aufgrund ihres Alters als auch aufgrund des Zensus aus dem
Jahr 2011 als berholt anzusehen. Fr Ende 2014 wird die neue, 13. koordinierte Bevlkerungsvo-
rausberechnung erwartet. Wir erwarten, dass diese neue Fassung neben strukturellen Unterschieden
auch eine erneute Korrektur der Lebenserwartung nach oben enthalten wird (Abbildung 1).
5
Aus
Grnden der besseren Vergleichbarkeit mit anderen Publikationen und Studien knpft die vorliegen-
de Analyse dennoch weiterhin an der 12. koordinierten Bevlkerungsvorausberechnung an. Die hier

4 Die meisten auslndischen Zugezogenen stammten im ersten Halbjahr 2013 aus den Staaten der Europischen Uni-
on. Hier stieg die Zahl der Zuzge um 9 Prozent auf 334 000 Personen. Die Mehrzahl der auslndischen Zuwanderer
kam dabei aus Polen (93 000), gefolgt von Rumnien (67 000) und Bulgarien (29 000). Wie schon im ersten Halbjahr
2012 stieg die Zuwanderung aus den EU-Lndern weiter an, die von der Finanz- und Schuldenkrise besonders betrof-
fen sind: Aus Spanien wanderten 39 Prozent, aus Portugal 26 Prozent und aus Italien 41 Prozent mehr auslndische
Zuwanderer nach Deutschland ein. Aus Griechenland war die Einwanderung dagegen im Vergleich zum Vorjahr rck-
lufig ( 4,5 Prozent), vgl. Statistisches Bundesamt (2013).
5 Vgl. Ehrentraut und Heidler (2008a). Die Varianten V4/5 und V7/8 der zehnten koordinierten Bevlkerungsvoraus-
berechnung in Abbildung 1 entsprechen den Varianten V1 und V2 der neunten koordinierten Bevlkerungsvoraus-
berechnung.


12
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
verwendete Prognose der Bevlkerungsentwicklung setzt jedoch auf dem aktuellen Bevlkerungs-
stand nach Magabe des Zensus von 2011 auf. Sie bernimmt dann aber die Struktur und Dyna-
mik der Vernderungen aus der 12. koordinierten Vorausberechnung.
6


In der (am aktuellen Rand angepassten) mittle-
ren Variante 1-W2 der Bevlkerungsvorausbe-
rechnung wird bis zum Jahr 2050 eine um etwa
neun Prozent auf 74,6 Millionen geschrumpfte
Bevlkerung vorausberechnet. Im selben Zeit-
raum verdoppelt sich der Altenquotient, also das
Verhltnis von Personen im Rentenalter zu Per-
sonen im erwerbsfhigen Alter (20 64 Jahre),
nahezu. Er steigt von etwa 34 auf 61 Prozent.

Die Zahl der Personen im erwerbsfhigen Alter
(20 64 Jahre) wird nach unserer Prognose im
gleichen Zeitraum um etwa elf Millionen oder
mehr als 20 Prozent zurckgehen. Da nicht zu
erwarten ist, dass sich der seit geraumer Zeit
stabile Trend des Produktivittswachstums je
Arbeitsstunde erhhen wird,
7
whrend die Bevl-
kerung altert, resultiert aus dem Rckgang der
Zahl der Erwerbspersonen eine merkliche Ver-
ringerung des Trendwachstums der deutschen Wirtschaft. Auch dies ist bei der Umlagefinanzie-
rung der sozialen Sicherung von Bedeutung.

Insbesondere der Zeitraum von 2020 bis 2050 ist fr die Sicherungssysteme und die im Fokus der
Untersuchung stehende gesetzliche Rentenversicherung von besonderer Bedeutung. Die gebur-
tenstarken Jahrgnge vom Beginn der 1950er- bis Ende der 1960er-Jahre werden dann das Ren-
tenalter erreicht haben oder erreichen, whrend gleichzeitig die Anzahl der Personen im erwerbs-
fhigen Alter abnimmt. Ausgaben- und Einnahmenseite des umlagefinanzierten Rentensystems
geraten gleichzeitig unter Druck.

6 Qualitativ hat dies keinen signifikanten Einfluss auf die Ergebnisse. Dies zeigen Rechnungen auf Basis alternativer
Bevlkerungsprognosen, beispielsweise die weniger verbreiteten Arbeiten der Working Group on Ageing der UN aus
dem Jahr 2012. Vgl. Rrup (2013).
7 Vgl. Deutsche Bundesbank (2012).


13
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
2.3. Krise und Legitimationsprobleme der privaten Altersvorsorge
Der im Jahr 2002 eingeleitete Ausbau der ergnzenden kapitalgedeckten Altersvorsorgesysteme
wird seit einiger Zeit kritisch hinterfragt. Grund dafr ist vor allem der Renditerckgang sicherer
Anlageformen durch die Niedrigzinspolitik der Europischen Zentralbank wie auch der anderen
wichtigen Zentralbanken der Welt. So gibt es Forderungen, die kapitalgedeckte Altersversorgung
wieder zugunsten der gesetzlichen Rentenversicherung zurckzudrngen. Insofern ist die kapital-
gedeckte Ergnzung mit Legitimationsproblemen konfrontiert. Renditeerwartungen knnen wegen
des abgesunkenen Zinsniveaus sicherer Anlageformen vielfach nicht erfllt werden. Die durch-
schnittliche reale Rendite kapitalgedeckter Altersvorsorgeprodukte sank in Deutschland in den
vergangenen Jahren stetig. Zwar liegen die Werte fr Deutschland stabil ber dem OECD-
Durchschnitt
8
,

dennoch nimmt die Unsicherheit ber die erzielbaren Renditen zu. Da zudem die
Gesamtverzinsung in Zukunft geringer ausfallen drfte, fhrt dies bei der durchschnittlichen lau-
fenden Verzinsung zu einer relativen Benachteiligung von Neuvertrgen mit niedrigerem Garantie-
zins gegenber den Altvertrgen mit hherem Garantiezins.
9


Schlielich wird auch die Demografieresistenz der kapitalgedeckten Altersvorsorge infrage gestellt.
So wird bezweifelt, dass dieses Problem ber Kapitalanlagen im Ausland gelst werden kann, da
die meisten Industrielnder hnliche demografische Probleme aufweisen und die Wechselkursre-
aktionen aufgrund der Kapitalbewegungen die vorhandenen Renditevorteile wieder ausgleichen.
10


Die Kritiker der Rentenreformen der letzten Jahre sehen sich angesichts der aktuellen Probleme in
ihrer Ablehnung dieser Reformen bestrkt und fordern einen Stopp, wenn nicht sogar eine Rck-
nahme der Reformen.

Aktuell ist die gesamtwirtschaftliche Lage Deutschlands und die finanzielle Situation der Sozialver-
sicherungen vergleichsweise gut. Nach einer ersten Schtzung des Statistischen Bundesamtes
erzielten die Sozialversicherungen insgesamt im Jahr 2013 einen berschuss von knapp sechs
Milliarden Euro (Maastricht-Abgrenzung). Die Einnahmenentwicklung ist dank der steigenden Be-
schftigung so gnstig, dass der Rentenbeitrag in mehreren Schritten von 19,9 auf 18,9 Prozent
gesenkt wurde. Nach bis Mitte Februar 2014 geltendem Recht htte der Beitragssatz im Jahr 2014
weiter auf 18,3 Prozent, wenn nicht sogar auf 18,2 Prozent gesenkt werden mssen. Allerdings hat
der Gesetzgeber am 16. Dezember 2013 mit seinem Entwurf fr das Beitragssatzgesetz 2014 und
dessen Verkndung im Bundesgesetzblatt (vor Verabschiedung des eigentlichen Gesetzes) den
Beitragssatz fr das Jahr 2014 nicht gesenkt. Da die von der Groen Koalition vereinbarten Leis-
tungsverbesserungen bei der gesetzlichen Rentenversicherung, namentlich die Mtterrente und

8 Vgl. OECD (2013), S. 198 f.
9 Vgl. Joebges et. al. (2012b), S. 9.
10 Vgl. Grabau et. al. (2012), S. 18 f.


14
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
die Rente mit 63, im Wesentlichen aus Beitragsmitteln finanziert werden sollen, wurden in einem
Eilverfahren die Vorschriften zur maximalen Hhe der Nachhaltigkeitsreserve und damit die Vor-
schriften zur Anpassung des Beitragssatzes gendert.

Vor diesem Hintergrund soll in der vorliegenden Studie untersucht werden, wie kapitalgedeckte
und umlagefinanzierte Alterssicherungssysteme vom demografischen Wandel betroffen sein wer-
den. In einem zweiten Schritt werden Mittel und Wege skizziert, um die Probleme zu lsen zumin-
dest aber zu entschrfen, die sich beiden Systemen stellen.

Ziel des gemeinsamen Projekts des Handelsblatt Research Institute und der Prognos AG ist es,
einerseits die Sinnhaftigkeit einer Rckabwicklung der in den Reformen von 2001 und 2004 be-
schlossenen Leistungsrcknahmen bei den gesetzlichen Renten zu diskutieren und andererseits
die Mglichkeit einer umlagefinanzierten Zusatzversorgung im Rahmen der gesetzlichen Renten-
versicherung zu bewerten. Darber hinaus soll den Fragen nachgegangen werden, ob der einge-
schlagene Weg eines Ausbaus der kapitalgedeckten Alterssicherung unter den genderten Rah-
menbedingungen zukunftsfhig ist und wie eine Weiterentwicklung aussehen knnte.


15
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
3. Theoretische Grundlagen
3.1. Effiziente Altersvorsorge nur im Kollektiv mglich
Altersvorsorge sichert ber ein lebenslanges Alterseinkommen das Langlebigkeitsrisiko ab,
sprich die im Einzelfall unbekannte Zeitspanne zwischen dem Ausscheiden aus dem Erwerbsleben
und dem Tod. Sparvertrge, die auf eine Kapitalabfindung oder Einmalzahlung in einem bestimm-
ten Lebensalter abzielen, stellen insofern keine genuine Form der Absicherung dieses Langlebig-
keitsrisikos dar.

Wer seinen Lebensunterhalt nicht aus Kapitaleinknften wie Mieteinnahmen oder Wertpapierertr-
gen bestreitet, also aus Einknften, die unabhngig von der individuellen Arbeitsfhigkeit anfallen,
sondern aus Erwerbseinkommen, die von der Verwertung der individuellen physischen und geisti-
gen Fhigkeiten abhngen, ist deshalb gezwungen, whrend seines Arbeitslebens Vorsorge zu
betreiben. Es sei denn, er/sie verlsst sich auf die staatlichen Frsorgeleistungen, denen aber in
aller Regel eine Bedrftigkeitsprfung vorausgeht.

Der einzelne Mensch wei in der Regel nicht, wie lange er lebt und wie lange er ein Alterseinkom-
men in Form einer Rente beziehen muss. Aus diesem Grund ist es fr ein Individuum nicht mg-
lich, diese unbekannte Zeitspanne effizient ber ein sicheres Alterseinkommen abzusichern. Je
nach individueller Risikoprferenz ist die Wahrscheinlichkeit sehr gro, dass entweder zu wenig
oder zu viel vorgesorgt wird. Das Individuum wird also im Alter entweder arm sein oder vererbt zu
viel und htte hinsichtlich der Versorgung fr sein Alter einen unntigen Konsumverzicht in jnge-
ren Jahren geleistet.

Eine effiziente Absicherung des Langlebigkeitsrisikos ist deshalb nur in einem Kollektiv mglich. Die
individuelle Lebenserwartung jedes der Mitglieder eines Versicherungskollektivs, sei es die gesetzli-
che Rentenversicherung, ein berufsstndisches Versorgungswerk, eine Pensionskasse oder eine pri-
vate Leibrentenversicherung, ist unbekannt. Die durchschnittliche Lebenserwartung kann nach dem
Gesetz der groen Zahl umso exakter ermittelt werden, je grer ein Versichertenkollektiv ist. Wenn
jeder Versicherte nach Magabe der durchschnittlichen Lebenserwartung aller Mitglieder vorsorgt, ist
gewhrleistet, dass jeder einen lebenslangen Rentenanspruch erwirbt. Diese Gewhr einer lebens-
langen Versorgung ist allerdings mit dem Risiko verbunden, bei einem, gemessen an der statistisch
durchschnittlichen Lebenserwartung, vorzeitigen Tod, die nicht in Anspruch genommenen Anwart-


16
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
schaften dem Kollektiv vererben zu mssen. Diese Mglichkeit des Vererbens von Anwartschaf-
ten ist der Preis fr die Sicherheit, auch im hohen Alter versorgt zu sein.
11


Im Fall einer freiwilligen Versicherung kann es dazu kommen, dass Personen, die fr sich selbst,
nach dem Ausscheiden aus dem Arbeitsleben, nur eine relativ kurze verbleibende Lebensspanne
erwarten, einen an der durchschnittlichen Lebenserwartung der Kollektivmitglieder ausgerichteten
Versicherungsvertrag fr wenig attraktiv halten. Umgekehrt werden diejenigen, die sich selbst als
eher langlebig einschtzen, eher zur einem Vertragsabschluss bereit sein. Dies wre dann kein
Problem, wenn die eigene Einschtzung nicht besser wre als die kollektive Einschtzung. Ein-
schlgige Untersuchungen deuten aber darauf hin, dass die eigene Einschtzung in der Regel
berlegen ist.
12
Deshalb kommt es bei freiwilligen Systemen zum Zeitpunkt des Versicherungsab-
schlusses oder kurz vor der Verrentungsphase zu adversen Selektionsprozessen.


3.2. Umlage oder Kapitaldeckung? Eine verteilungspolitische Frage
Das Umlageverfahren basiert auf der Stabilitt und Ergiebigkeit der nationalen Erwerbseinkom-
men. Die deutsche gesetzliche Rentenversicherung setzt abgesehen von den Steuerzuschssen
auf die Stabilitt und Ergiebigkeit der sozialversicherungspflichtigen Bruttolhne und -gehlter.
Kapitalgedeckte Systeme vertrauen auf die Stabilitt und Ergiebigkeit der im Inland und/oder Aus-
land erwirtschafteten Kapitaleinkommen. Eine Kombination von Umlageverfahren und Kapitalde-
ckungsverfahren, das heit mischfinanzierte Alterssicherungssysteme, ziehen deshalb alle Quellen
des Volkseinkommens zur Finanzierung der Rentenansprche heran.

Umlageverfahren erfordern im Interesse ihrer Dauerhaftigkeit stets ein Obligatorium. Zudem gibt es
immer eine erste Generation von Leistungsempfngern, die im Fall von Rentenversicherungen
Renten erhlt, ohne selbst Beitrge dafr gezahlt zu haben. Und es gibt eine fiktive letzte Bei-
tragszahlergeneration, die Beitrge zahlt, ohne selbst eine Rente zu bekommen.

Kapitalgedeckte Systeme dagegen knnen auch auf freiwilliger Basis etabliert werden. Ein sozial-
politischer Nachteil kapitalgedeckter Alterssicherungssysteme ist allerdings, dass fr die erste
Rentnergeneration keine Leistungen gewhrt werden knnen, weil diese kein eigenes Vorsorge-
vermgen aufgebaut hat.


11 Der Kuriositt halber sei erwhnt, dass manche konomen, wie zum Beispiel Friedrich Breyer (2004), aufgrund eines
lebenslangen Einkommensanspruchs an eine Versicherungsgemeinschaft eine Art Moral Hazard erwarten. Dieser soll
darin bestehen, dass sich mit dem Abschluss einer Rentenversicherung das individuelle Verhalten so ndert, dass die
individuelle Lebenserwartung und auch die durchschnittliche Lebenserwartung steigen. Man ist ja gegen das Risiko
der eigenen Langlebigkeit versichert. Die Folge wre eine die adverse Selektion noch verstrkende Verteuerung der
Versicherungskosten.
12 Vgl. Friedman et. al. (1990).


17
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Mit dem Altersvermgensergnzungsgesetz aus dem Jahr 2001 wurden um die Wirkungen des
abgeschafften demografischen Faktors des RRG 1999 zu ersetzen fr eine Reihe von Jahren die
Rentenanpassungen reduziert. Durch das Altersvermgensgesetz aus dem gleichen Jahr wurden
den von diesen Leistungsrcknahmen Betroffenen geners gefrderte Mglichkeiten erffnet, die-
se Krzungen bei der gesetzlichen Rente durch den Abschluss einer Riester-Rente oder ber
den Aufbau einer Betriebsrente durch eine steuer- und sozialabgabenbefreite Entgeltumwandlung
zu kompensieren. Dieses Reformpaket hat insofern den Charakter eines Zwitters, obligatorische
Leistungsrcknahmen sollen ber ein freiwilliges Altersvorsorgesparen ausgeglichen werden.

Um diese Anreizinkompatibilitt zu vermeiden, htte die private oder alternativ die betriebliche
Vorsorge ebenfalls verpflichtend gemacht werden mssen. Dazu fehlte der Politik im Jahr 2001
jedoch die Kraft. Die Leistungsrcknahmen durch die in die Rentenanpassungsformel integrierte
Riester-Treppe und die stufenweise Ausweitung des Frderrahmens der privaten wie der betrieb-
lichen Vorsorge htten eine Pflicht zur Vorsorge erfordert, um eine kongruente Lsung zu sein.

Wie erwhnt sind freiwillige Systeme mit dem Problem der adversen Selektion konfrontiert. Die der
Freiwilligkeit geschuldete Selektion fhrt dazu, dass sich in einem Kollektiv viele schlechte Risi-
ken (hier: die berdurchschnittlich Langlebigen) sammeln. Da Versicherungen, die Leibrentenver-
trge auf freiwilliger Basis anbieten, um diese Problematik wissen, mssen sie diesem Problem mit
hheren Prmien entgegenwirken. Im Ergebnis ist daher zu erwarten, dass freiwillige Systeme
teurer sind als obligatorische Systeme.

Ist einmal die mit dem Eingriff in die Souvernitt und Autonomie der Einzelnen verbundene poli-
tische Grundsatzentscheidung getroffen, einen Teil oder die gesamte Erwerbsbevlkerung in einem
obligatorischen System gegen das Langlebigkeitsrisiko abzusichern, stellt sich die Frage des Wie.

Wenn die relativen Einkommenspositionen der Mitglieder der Versicherungsgemeinschaft aus der
Erwerbsphase in die Ruhestandsphase bertragen werden sollen, gibt es grundstzlich zwei Opti-
onen, dies auf effiziente Art sicherzustellen:
13


1. die Einfhrung einer Pflicht zum Abschluss einer kapitalgedeckten Leibrentenversicherung
oder
2. die Zwangsmitgliedschaft in einer umlagefinanzierten Rentenversicherung.

Im ersten Fall muss von den Versicherten in der Erwerbsphase ein Kapitalstock angespart werden,
ber dessen Verzinsung und Verzehr in der Ruhestandsphase die Finanzierung des lebenslangen
Alterseinkommens gewhrleistet wird. Wenn man allerdings zum Zeitpunkt der Einfhrung einer

13 Vgl. Rrup (2008).


18
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
solchen Versicherungspflicht alle Mitglieder der Gesellschaft oder der betroffenen Berufsgruppe,
das heit auch die lteren, angemessen versorgen will, mssen die Leistungen fr die erste Gene-
ration der nicht mehr wirtschaftlich aktiven Gesellschaftsmitglieder vorfinanziert werden.

Dazu bieten sich wiederum zwei Mglichkeiten an: Einmal knnte fr die Finanzierung der Versor-
gung der Rentner der ersten Stunde eine Steuer erhoben werden. Zum anderen knnte ein Staats-
kredit aufgenommen werden. Das Erheben einer Steuer fr die Dauer dieses bergangszeitraums
wrde insbesondere die Erwerbsttigen dieser Einfhrungsperiode belasten, da sie zustzlich zu
ihrem obligatorischen Konsumverzicht zum Aufbau der eigenen Altersvorsorge mit den Steuern zur
Versorgung der ersten Rentnergeneration belastet wrden. Die Finanzierung der Renten der ersten
Stunde ber eine staatliche Kreditaufnahme htte demgegenber den Vorteil, dass die Vorfinanzie-
rungsbelastung nicht in erster Linie nur bei den Erwerbsttigen der ersten Stunde liegt, sondern
ber die anfallenden Zins- und Tilgungszahlungen auch nachfolgende Generationen beteiligt. Unter
diesem Aspekt einer gleichmigeren generativen Lastverteilung wre dieser Alternative der Vorzug
zu geben. Dem Einfhrungsgeschenk an die Rentner der ersten Stunde stnde dann eine explizite
Steuer fr alle folgenden Generationen gegenber, solange diese Kreditaufnahme nicht getilgt ist.
14


Bei der zweiten Alternative, der Pflichtversicherung in einer umlagefinanzierten Rentenversiche-
rung, stellt sich die Frage an die zum Zeitpunkt der Einfhrung dieses Systems alten Mitglieder der
Gesellschaft nicht. Denn nach der Logik des Umlageverfahrens werden die Pflichtbeitrge der
Erwerbsttigen immer zur Finanzierung der laufenden Rentenleistungen verwendet. Die Beitrags-
zahler erwerben damit Rentenansprche, die von den zuknftigen Beitragszahlergenerationen zu
bedienen sind. Dieses Einfhrungsgeschenk in Form von Leistungen, fr die keine Vorleistungen
erbracht wurden, die jede erste Rentnergeneration bei der Einfhrung eines Umlagesystems er-
hlt, muss von allen nachfolgenden Generationen durch eine in den Beitrgen enthaltene implizite
Steuer finanziert werden. Dieser fiktive Steueranteil der Beitrge besteht aus der Differenz zwi-
schen der zumindest in der langen Frist hheren Beitragsrendite eines kapitalgedeckten Sys-
tems im Vergleich zur langfristigen Beitragsrendite eines Umlagesystems.
15
Letztlich steht den
Belastungen durch eine explizite Steuer bei Kapitaldeckung eine implizite Steuer bei Umlagefinan-
zierung gegenber. Diese implizite Besteuerung erwchst aus der Differenz des Lohnsummen-

14 Wrde hingegen getilgt, wren die von den Tilgungszahlungen betroffenen Generationen strker belastet und alle
folgenden Generationen entlastet.
15 Nach Berechnungen von Sinn aus dem Jahr 2000 htte ein 20-Jhriger, der 1957 zum Startzeitpunkt der gesetzlichen
Rentenversicherung in das System eintrat und 2002 in Rente ging, am Kapitalmarkt eine Rendite von 4,2 Prozent er-
zielen knnen. Die Rendite auf seine Beitrge zur gesetzlichen Rentenversicherung belief sich dagegen nur auf
2,8 Prozent. Je spter der Eintritt in die gesetzliche Rentenversicherung, desto geringer die erzielbare Rendite. Jede
Generation hat demnach eine implizite Steuer, inhrent in ihren Beitragszahlungen zur gesetzlichen Rentenversiche-
rung, zu leisten, wenn die interne Rendite des Umlageverfahrens kleiner ist als die erzielbare Rendite am Kapitalmarkt,
was in der Regel der Fall ist. Nach diesen Berechnungen betrug 1957 die Hhe der impliziten Steuer fr einen 20-
Jhrigen bei Eintritt in das Rentenversicherungssystem noch etwa 20 Prozent. ber die Jahre ist der Steueranteil an
den Beitragszahlungen immer weiter angestiegen und liegt unter den damaligen Annahmen fr einen heute 20-
Jhrigen bei ber 50 Prozent. Das heit, mehr als die Hlfte der Beitragszahlungen werden besteuert, um fr die Ein-
fhrungsgewinne der ersten Generation aufzukommen, vgl. Sinn (2000).


19
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
wachstums, der Rendite im Umlagesystem, und dem Marktzins, der approximierten Rendite eines
kapitalgedeckten Systems. Langfristig ist davon auszugehen, dass des Marktzinses ber dem
Lohnsummenwachstum liegt. Nur in dynamisch wachsenden Volkswirtschaften mit einer jungen
Bevlkerung ist es mglich, dass fr einige Zeit das Lohnsummenwachstum ber dem Marktzins
liegt. Ohne zustzliche Annahmen entsprechen sich die aus beiden Alternativen ergebenden Belas-
tungen, so dass keinem Finanzierungsverfahren a priori ein Effizienzvorteil oder Effizienznachteil
attestiert werden kann. Die Gestaltbarkeit der Lastenverteilung bei einem (Teil-)bergang zum Kapi-
taldeckungsverfahren erffnet den politischen Entscheidungstrgern allerdings Gestaltungsspielru-
me, die sich freilich einer konomischen Bewertung entziehen.

Genauso wie man die Einfhrung eines Umlagesystems nicht mit Effizienzgrnden, sondern nur
aus Verteilungsgrnden rechtfertigen kann, genauso lsst sich der (Teil-)Ausstieg aus dem Umla-
geverfahren wie im Rahmen des Altersvermgensgesetzes (2001) nicht mit Effizienzargumen-
ten begrnden. Dies gilt ungeachtet der Annahme einer hheren Beitragsrendite des kapitalge-
deckten Systems. Ein etabliertes kapitalgedecktes Alterssicherungssystem bietet zwar als Folge
der nicht vorhandenen impliziten Besteuerung langfristig einen Renditevorteil. Dieser Vorteil wird
aber durch die bei einem Systemwechsel notwendige Benachteiligung einer Sandwichgeneration
oder die explizite Besteuerung zum Ausgleich dieser Umstiegsbelastungen kompensiert.

Wenn es weder einen konomischen Grund
dafr gibt, ein Umlageverfahren einzufhren
noch ein bestehendes Umlageverfahren abzu-
schaffen und durch ein Kapitaldeckungsverfah-
ren zu ersetzen, kann es wenn man die Frage
der unterschiedlichen Rechtssicherheit von
umlagefinanzierten und kapitalgedeckten An-
sprchen ausblendet auch kein optimales
Mischungsverhltnis beider Systeme geben.
Diese Entscheidung ist in erster Linie unter ver-
teilungspolitischen Aspekten zu treffen und ist
daher mehr eine politische denn eine konomi-
sche Frage.

So schrieb die Bundesbank in ihrem Monatsbe-
richt vom Dezember 1999, dass alle Simulati-
onsstudien eines nur teilweisen bergangs zum
Kapitaldeckungsverfahren zeigen, dass selbst
unter der Annahme, dass der Zinssatz langfris-
tig ber dem Wachstum des Sozialprodukts


20
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
beziehungsweise dem Lohnsummenwachstum liegt und somit ein permanenter Renditevorsprung
fr das Kapitaldeckungsverfahren besteht, es immer zu einer Zusatzbelastung der Erwerbsttigen
kommt.
16 17


Auch wenn es sich portfoliotheoretisch zeigen lsst, dass hinsichtlich einer effizienten Risikovertei-
lung mischfinanzierten Systemen der Vorzug zu geben ist,
18
bleibt die Beantwortung der Frage
nach dem konkreten Verhltnis von Umlage und Kapitaldeckung offen.

Die in der Aufbauphase eines ergnzenden Kapitaldeckungsverfahrens anfallenden Altersvorsor-
geaufwendungen sind zwangslufig umso hher, je grer und weitgehender dieser Umbau ist.

Wenn die mit einem Teilausstieg aus einem Umlageverfahren verbundenen Leistungsrcknahmen
durch eine Ausweitung kapitalgedeckter Systeme kompensiert werden sollen und diese Versor-
gungssysteme einen explizit ersetzenden Charakter haben, mssen diese ersetzenden Systeme
die gleichen Versicherten umfassen wie das rckgebaute Umlagesystem, also obligatorischer Na-
tur sein.


3.3. Das Mackenroth-Theorem: Rentenpolitisch berschtzt
Nun gilt der einfache Satz, dass aller Sozialaufwand immer aus dem Volkseinkommen der laufen-
den Periode gedeckt werden muss. Es gibt gar keine andere Quelle, keine Ansammlung von
Fonds, keine bertragung von Einkommensteilen von Periode zu Periode, kein Sparen im privat-
wirtschaftlichen Sinne.
19
Diese im Jahr 1952 von dem Demografen und Statistiker Gerhard Ma-
ckenroth formulierte These galt als eine wichtige Begrndung dafr, im Jahr 1957 die heutige dy-
namische Rente einzufhren. Heute wird dieses Theorem regelmig bemht, um kapitalgedeckte
Vorsorgesysteme zu diskreditieren.

In der Sache ist Mackenroths These einerseits trivial und andererseits falsch. Denn die aus den Bei-
trgen der Erwerbsttigen umlagefinanzierten Renten und die in der gleichen Periode aus den Zin-
sen und dem Abschmelzen zuvor gebildeter Ersparnisse stammenden Alterseinkommen knnen nie
etwas anderes sein als Teile des gleichen Volkseinkommens. Diese Identitt ist aber kein Beleg da-
fr, dass kapitalgedeckte Systeme sinnlos seien, weil es so Mackenroth volkswirtschaftlich im-

16 Deutsche Bundesbank (1999), S. 20 ff.
17 In Abbildung 2 wurde als Annherung fr den Kapitalmarktzins, bei dem auch Renditen des Unternehmenssektors
bercksichtigt werden, aus Grnden der statistischen Datenverfgbarkeit der reale Jahresdurchschnitts-Zinssatz von
deutschen Bundesanleihen mit zehnjhriger Laufzeit gewhlt. Die Zinskurve ist deshalb als Untergrenze fr den ei-
gentlichen Kapitalmarktzins zu interpretieren.
18 Vgl. Dutta et al. (2000).
19 Mackenroth, Gerhard (1952).


21
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
mer nur ein Umlageverfahren und keine gesamtwirtschaftlichen Unterschiede zwischen Umlage
und Kapitaldeckung gbe.

Politisch hatte diese triviale These eine ungeheure Durchschlagskraft. Die Rcklagen der ursprng-
lich kapitalgedeckten staatlichen Rentenversicherung waren durch Krieg und Whrungsreform ver-
nichtet. Es war unmglich, in einem berschaubaren Zeitraum den bentigten Kapitalstock aufzu-
bauen. Daher diente die Mackenroth-These als Basis der groen Rentenreform im Jahr 1957.

Politisch war der damalige Umstieg in eine umlagefinanzierte gesetzliche Rentenversicherung zwei-
felsohne richtig. Ein valider Beleg dafr, dass es letztlich gleichgltig ist, wie Renten finanziert wer-
den, ist Mackenroths Aussage allerdings nicht. Denn umlagefinanzierte Renten werden aus laufen-
den Beitrgen der Erwerbsttigen und gegebenenfalls Zuschssen des Staates finanziert, und die
Beschftigten erwerben mit ihrer Beitragszahlung einen Anspruch auf ein zuknftiges Transferein-
kommen. Die Hhe dieser Transfereinkommensansprche wird dabei ber Rentenformeln von der
Politik festgelegt. Sie knnen entsprechend sich ndernden Rahmenbedingungen und politischen
Prioritten durch Rentenreformen ausgeweitet oder gekrzt werden. Mit den Prmien fr ein privat-
rechtlich organisiertes kapitalgedecktes Alterssicherungssystem dagegen bilden die Einzahlenden
eigenes privatrechtlich geschtztes Vermgen und erwerben Ansprche auf Markteinkommen,
die dem politischen Eingriff zwar nicht vllig entzogen, aber doch weit weniger ausgesetzt sind als
Transfereinkommen.

Diese unterschiedliche Qualitt von umlagefinanzierten und kapitalgedeckten Renten sagt nichts
ber die berlegenheit des einen oder anderen Finanzierungsprinzips aus. Sie zeigt aber, dass es
sehr wohl Unterschiede zwischen umlagefinanzierten und kapitalgedeckten Alterseinkommen gibt.
Zudem ignorieren Mackenroth und seine Epigonen, dass das Niveau des Volkseinkommens, aus
dem beide Rentenarten immer stammen, durchaus von der Art ihrer Finanzierung abhngen kann.
So knnen zum Beispiel hohe Zwangsbeitrge in einem Umlagesystem beschftigungs- und wachs-
tumsdmpfend wirken. Andererseits ist es mglich, dass durch eine beim Kapitaldeckungsverfah-
ren gegebenenfalls hhere Sparquote ein das Wirtschaftswachstum frdernder Ausbau des volks-
wirtschaftlichen Kapitalstocks erleichtert wird.

Wichtiger ist aber das Folgende: Das Umlageverfahren sttzt sich nur auf die nationalen Erwerbs-
einkommen, wenn man von einer steuerlichen Kofinanzierung abstrahiert. Das Kapitaldeckungs-
verfahren sttzt sich dagegen auf die nationalen und internationalen Kapitaleinkommen. Das be-
deutet, dass es mglich ist, beispielsweise durch eine Anlage der Prmien im wachstums- und
renditestarken Ausland, das nationale Volkseinkommen zu erhhen und im Ausland generierte
Wertschpfung zur Finanzierung heimischer Renten heranzuziehen.



22
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Eine hnliche Risikodiversifizierung wrde im Umlageverfahren eine strkere Wanderung des Fak-
tors Arbeit (Migration) voraussetzen. Allerdings ist Kapital deutlich mobiler als Arbeit, so dass eine
vergleichbar groe Diversifizierung nicht mglich ist. Angesichts der Optionen, sich bei der Finan-
zierung von Renten zumindest teilweise von der nationalen demografischen und wirtschaftlichen
Entwicklung abzukoppeln, ist es ein Fehler, eine Kapitalanlage von Prmiengeldern im Ausland
ber Gebhr zu erschweren.

Es ist unstrittig, dass beide Finanzierungsverfahren mit Risiken behaftet sind. Fr beide Verfahren
gibt es aber regulatorische Mglichkeiten, ein Durchschlagen dieser Risiken auf die individuellen
Betrge der Renten abzufedern. Beim Umlageverfahren sind dies Rentengarantien, steuerfinan-
zierte Staatszuschsse oder Bundesgarantien zur jederzeitigen Zahlungsfhigkeit der Rentenkas-
sen. Beim kapitalgedeckten System sind dies Anlagevorschriften, Protektor, ein Sicherungssystem
fr Insolvenzen von Lebensversicherungen, die Arbeitgeberhaftung und der Pensionssicherungs-
verein fr die betriebliche Altersversorgung, durch den Betriebsrenten auch im Fall einer Insolvenz
des Arbeitgebers garantiert werden.

In beiden Fllen gilt: Sicherheit hat ihren Preis, da Garantien zwangslufig die Prmienzahler oder
die Steuerzahler belasten oder die erzielbaren Anlagerenditen vermindern.



23
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
4. Wirtschaftliche und demografische Perspektiven Deutsch-
lands bis 2050
4.1. Die langfristige Wirtschaftsentwicklung in Deutschland und der Welt
Derzeit zeichnet sich die deutsche Volkswirtschaft durch ein hohes Ma an wirtschaftlicher Stabili-
tt aus und steht im Vergleich zu vielen anderen Lndern des Euro-Raums gut da. Die intensive
Einbindung in den Welthandel lsst die deutsche konomie an der weltwirtschaftlichen Dynamik
partizipieren. Die Folge ist, dass Deutschland sich nicht von wirtschaftlichen Schwchephasen
seiner Handelspartner abkoppeln kann. Dies zeigt die schwache Konjunktur im Winterhalb-
jahr 2012/2013 und die schwere Rezession im Winter 2008/2009 nach dem Zusammenbruch der
Investmentbank Lehman Brothers.

Im laufenden Jahr 2014 kann davon ausgegangen werden, dass sich die Output-Lcke, das heit
die Differenz zwischen dem Produktionspotenzial und dem Bruttoinlandsprodukt, schliet. Und im
Jahr 2015 drfte die deutsche Wirtschaft um gut zwei Prozent zulegen. Das lge ber dem aktuel-
len Trendwachstum von knapp 1,5 Prozent.

Bremsend wirkte in der jngsten Vergangenheit die schwache Investitionsttigkeit. Die Unsicherhei-
ten im Euro-Raum und die insgesamt schwache Dynamik der Weltwirtschaft veranlassten die Unter-
nehmen dazu, Investitionen in Deutschland aufzuschieben. Diese Zurckhaltung wird sich mit der
langsam einsetzenden wirtschaftlichen Erholung der Krisenlnder sowie der anziehenden Dynamik in
den Schwellenlndern auflsen. Damit verbunden werden die deutschen Exporte wieder anziehen,
wobei der Ausfuhr in das auereuropische Ausland eine grere Bedeutung zukommt. Zustzlich
stabilisierend wirkt die positive Entwicklung am Arbeitsmarkt mit einer weiter leicht rcklufigen Ar-
beitslosigkeit und weiter steigenden Beschftigung. Ein hohes Beschftigungsniveau sowie sprbare
Lohnsteigerungen erhhen den finanziellen Spielraum der privaten Haushalte und sttzen den priva-
ten Konsum.

Die langfristige wirtschaftliche Entwicklung Deutschlands wird wesentlich von der Bevlkerungs-
entwicklung, dem weltwirtschaftlichen Umfeld, der technologischen Leistungsfhigkeit und den
Energiekosten bestimmt. Im Zeitraum bis zum Jahr 2050 wird nicht zuletzt als Folge der sinkenden
Erwerbsttigenzahl das Trendwachstum merklich zurckgehen.

Blickt man auf die Verwendungsseite des Bruttoinlandsprodukts, zeigt sich, dass der in der Ver-
gangenheit sehr hohe Beitrag des Exportberschusses zum Wirtschaftswachstum mittel- und lang-
fristig leicht abnimmt. Gleichwohl bleibt der Wachstumsbeitrag mit einem Anteil von etwa
25 Prozent am gesamten Wirtschaftswachstum im Prognosezeitraum bis zum Jahr 2050 hoch.


24
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Dabei gewinnt als Folge des bei knapp vier Prozent liegenden Wachstums der globalen Wirt-
schaftsleistung der auereuropische Handel zunehmend an Bedeutung.

Zustzliche Impulse kommen aber auch aus der Binnennachfrage: Der private Konsum wird im Ver-
gleich zu den zurckliegenden zwei Dekaden einen hheren Beitrag zum Wachstum des Bruttoin-
landsprodukts leisten: Gegenber dem Zeitraum 1995 bis 2011, in dem der Wachstumsbeitrag des
privaten Verbrauchs im Durchschnitt 15 Prozent ausmachte, wird diese Komponente im Prognose-
zeitraum auf ber 50 Prozent ansteigen. Urschlich hierfr sind nicht zuletzt die im Vergleich zu den
vergangenen Jahren hheren Lohnabschlsse und eine als Folge der Bevlkerungsalterung geringe-
re gesamtwirtschaftliche Sparneigung.

Vom Staatskonsum geht im Zuge anhaltender Konsolidierungsbemhungen mit Blick auf das Errei-
chen der Schuldenbremse hingegen nur noch ein schwacher Wachstumsimpuls aus.

Bremsend auf die wirtschaftliche Dynamik
Deutschlands wirken das fortschreitende Altern
und Schrumpfen der Bevlkerung und der
hieraus resultierende Rckgang der Erwerbs-
bevlkerung.
20
Die Zahl der in Deutschland
lebenden Menschen wird nach unserer Fort-
schreibung bis zum Jahr 2050 um rund sieben
Millionen auf 74,6 Millionen sinken.
21
Das ent-
spricht einem Rckgang um rund ein viertel
Prozent pro Jahr oder etwa 190.000 Personen.
Der deutliche Rckgang des Erwerbsperso-
nenpotenzials fhrt zu einem Rckgang des
Trendwachstums von derzeit knapp 1,5 Pro-
zent auf ein Prozent. Bedingt durch die Ab-
nahme der Bevlkerung steigt das Bruttoin-
landsprodukt pro Kopf dennoch mit etwa
1,3 Prozent pro Jahr (Abbildung 3).

Fr diese Entwicklung sind weniger der
Rckgang der Bevlkerung als vielmehr die Verschiebung der Altersstruktur und die damit verbun-
dene Verringerung der Anzahl der Personen im erwerbsfhigen Alter von Bedeutung. Abbildung 4
zeigt, wie sich die Altersstruktur der Bevlkerung von 2012 auf 2050 verndert und wie sich die

20 Vgl. hierzu auch OECD (2014).
21 Fortschreibung der aktuellen Bevlkerung gem der Variante 1_W2 der 12. koordinierten Bevlkerungsvorausbe-
rechnung.


25
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Zahl der Erwerbsttigen entwickelt. Es wird deutlich, dass trotz der angenommenen Steigerung der
Erwerbsquoten die Anzahl der Erwerbsttigen insgesamt zurckgehen wird. Die Ausschpfung des
Erwerbspersonenpotenzials nimmt in der hier unterlegten Basisprognose vor allem bei Frauen und
bei Personen im Alter von ber 60 Jahren zu. Whrend die Gesamtbevlkerung bis zum Jahr 2050
wie erwhnt um etwa neun Prozent zurckgeht, schrumpft die Zahl der Erwerbsttigen um fast
13 Prozent.
Insbesondere in den Jahren ab Ende dieses Jahrzehnts beschleunigt sich der Rckgang des Ar-
beitskrftepotenzials durch das Ausscheiden der Babyboomer-Generation aus dem Erwerbsleben.
Die Verknappung des Arbeitsangebots wird ber den Prognosezeitraum hinweg trotz der erhhten
Ausschpfung des Erwerbspersonenpotenzials das gesamtwirtschaftliche Arbeitsvolumen reduzie-
ren. Das wird Druck auf Preise und Lhne ausben. Die Arbeitslosenquote geht bis 2050 auf
3,2 Prozent zurck, die Erwerbsquoten nehmen besonders in den lteren Bevlkerungsgruppen
zu, und die durchschnittlichen Jahresarbeitsstunden steigen von aktuell 1.410 Stunden pro Jahr
auf 1.510 Stunden pro Jahr an.
22


22 Quelle: AMECO-Datenbank der EU-Kommission.


26
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
In Bezug auf die Anzahl der Erwerbsttigen verdeutlicht Abbildung 5, dass Deutschland demogra-
fisch an einem Wendepunkt steht. Die Zunahme der Erwerbsttigen, die die vergangenen Jahre
gekennzeichnet hat, wird sich selbst bei steigenden Erwerbsquoten nicht weiter fortsetzen. Viel-
mehr wird mit der Zahl der Beschftigten auch das Arbeitsvolumen Jahr fr Jahr zurckgehen. Mit
anderen Worten: Der Druck der Bevlkerungsalterung auf die wirtschaftliche Entwicklung und die
Sozialsysteme lsst sich durch eine bessere Ausschpfung des Erwerbspersonenpotenzials allen-
falls dmpfen, aber ganz sicher nicht kompensieren.
Die deutsche Wirtschaft drfte wenn in den Tarifabschlssen der sich aus Produktivittsentwick-
lung und Zielinflation ergebene Verteilungsspielraum beachtet wird weiterhin international wett-
bewerbsfhig bleiben. Grund sind Investitionen in immer kapitalintensivere Produktionsanlagen.

In etwa zehn Jahren ist allerdings damit zu rechnen, dass im Vergleich zur jngeren Vergangen-
heit der Lohn- und Preisanstieg zunehmen und sich der relative reale Wechselkurs Deutschlands
nicht weiter verbessern werden. In absoluten Werten gelingt es der deutschen Wirtschaft jedoch,
trotz reduzierter Dynamik, ihr Exportvolumen in den kommenden Jahren bis 2050 fast zu verdreifa-
chen.


27
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Methodik: Das Prognos-Makromodell VIEW

Prognos verfgt mit VIEW ber ein globales Prognose- und Simulationsmodell, das detailliert und
konsistent die zuknftige Entwicklung der Weltwirtschaft darstellt. Interaktionen und Rckkopp-
lungen zwischen den einzelnen Lndern werden explizit erfasst und abgebildet. Die analytische
Aussagekraft dieses Modells geht daher weit ber die isolierter Lndermodelle mit exogen gege-
benen weltwirtschaftlichen Rahmenbedingungen hinaus. In der aktuellen Version umfasst VIEW
die gemessen an der Wirtschaftsleistung 42 wichtigsten Lnder der Welt und damit ber
94 Prozent der globalen Wirtschaftsleistung.

Ausgehend von zentralen exogen gesetzten Parametern wie etwa der Demografie, der zuknfti-
gen Entwicklung des internationalen lpreises oder den Konsolidierungsvorgaben fr die staatli-
chen Haushalte werden mit VIEW Prognosen fr die Weltwirtschaft und die einzelnen Lnder er-
stellt. Darber hinaus ermglicht VIEW die Erstellung verschiedenster Szenarien, in denen zum
Beispiel alternative Entwicklungen in einem Land in ihren Konsequenzen fr die anderen Lnder
bis ins Detail dargestellt werden. Beispielsweise kann mit dem Modell gezeigt werden, welche
Branche in welchem Land besonders von einer Erhhung der Sparquote der US-Haushalte be-
troffen ist oder in welchem Ausma sich die Konsolidierung des spanischen Staatshaushalts er-
schwert, wenn China nur sehr eingeschrnkt den Ausfall der Vereinigten Staaten als Weltkonjunk-
turlokomotive kompensieren kann. Der Vielfalt an mglichen Szenarien sind in VIEW nur wenige
Grenzen gesetzt.

VIEW setzt sich aus einzelnen Lndermodellen zusammen. Diese lassen sich grob in zwei
Gruppen unterteilen: Die Modelle fr die 32 fhrenden Industrielnder (EU-24, Norwegen,
Schweiz, Kanada, Vereinigte Staaten, Japan, Sdkorea, Australien und Neuseeland) sind struk-
turell gleich aufgebaut. Sie umfassen circa 330 makrokonomische Variablen sowie eine Viel-
zahl auenwirtschaftlicher Parameter (Importnachfrage anderer Lnder, Preis- und Lohnrelatio-
nen, Wechselkurse, etc.). Die Modelle der Schwellenlnder sind hnlich strukturiert, weisen
aber aufgrund der schlechteren Datenlage einen geringeren Detaillierungsgrad auf. Die Ent-
wicklung der Wirtschaftsbereiche wird in dynamischen Input-Output-Tabellen bestimmt, die auf
Submodulen der Lndermodelle basieren. In einer erweiterten Version des Modells knnen
auch die Handelsstrme zwischen den Lndern nach 27 Gtergruppen differenziert dargestellt
werden. Die historischen Daten reichen in den Lndermodellen in der Regel bis in das
Jahr 1970 zurck, der Prognosezeitraum erstreckt sich bei Bedarf bis zum Jahr 2050.

Zusammengefasst stellen sich die entscheidenden funktionalen Zusammenhnge wie folgt dar:
Die Entwicklung des aktuellen Outputs eines Landes wird durch die Ausgabenentscheidungen der
vier Sektoren private Haushalte, Unternehmen, Staat und brige Welt getrieben und durch die


28
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
(kurzfristig) gegebenen Produktionskapazitten begrenzt. Liegt der tatschliche Output ber dem
Niveau, das mit der trendmigen Normalauslastung der Produktionskapazitten zu realisieren
ist, beschleunigt sich das Wachstum des Lohn- und Preisniveaus und erhht damit auch das
Zinsniveau. Dies fhrt zu einer Dmpfung der realen Verwendung und einer Rckkehr des tat-
schlichen Outputs auf sein Trendniveau. Da die kurzfristig gegebenen Produktionskapazitten
das geronnene Resultat vorangegangener Ausgaben genauer: Investitionsentscheidungen
darstellen, beeinflussen sich der aktuelle Output und der Trendoutput in der mittleren Frist wech-
selseitig. So wird beispielsweise eine lnger anhaltende Schwchephase in den Modellen auch
das Trendwachstum einer Volkswirtschaft dmpfen: Als Folge unterlassener Investitionen ist der
Kapitalstock kleiner, lter und damit auch weniger produktiv, zudem erhht sich mit der steigen-
den Arbeitslosigkeit auch dessen wachstumsdmpfende strukturelle Komponente. Geld- und Fis-
kalpolitik eines Landes werden auf der Basis der Taylor-Regel beziehungsweise einer exogenen
Vorgabe fr die Sollgre der Schuldenstandquote endogen in den Lndermodellen bestimmt.

Mit Blick auf die Weltwirtschaft werden die meisten in diesem Prognosemodell betrachteten Lnder
langfristig niedrigere Wachstumsraten des Bruttoinlandsprodukts aufweisen als in den vergange-
nen Dekaden. Im Aggregat wchst das Bruttoinlandsprodukt der 42 in unserem Modell bercksich-
tigten Lnder zwischen 2012 und 2050 im Durchschnitt mit 2,5 Prozent p. a. In den aufstrebenden
Wirtschaftsnationen fllt das Wachstum mit 3,9 Prozent p. a. deutlich strker aus als in den etab-
lierten Industrienationen (1,9 Prozent p. a.). Whrend sich bei den neuen Industriestaaten im Zuge
des fortlaufenden wirtschaftlichen Aufholprozesses die Dynamik im Zeitverlauf abschwcht, steigt
sie bei den etablierten Industrielndern mit dem berwinden der Schuldenproblematik im Verlauf
des Prognosezeitraums leicht an. Gleichwohl werden die etablierten Industrienationen fr die Dy-
namik der Weltwirtschaft eine zunehmend geringere Rolle spielen (Abbildung 6).


29
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Urschlich fr die verschiedenen Wachstumsgeschwindigkeiten sind neben wirtschaftlichen Auf-
holprozessen vor allem Unterschiede in der Bevlkerungsentwicklung. Denn ein moderates Bevl-
kerungswachstum wirkt sich ber mehrere Kanle positiv auf die langfristigen Wachstumsperspek-
tiven aus.
23
Konsum und Wohnbauinvestitionen werden stimuliert. Auerdem steigt das Arbeits-
krfteangebot. Solange der Kapitalstock mittelfristig noch nicht vollstndig an eine hhere Anzahl
von Erwerbspersonen angepasst ist, verringert Bevlkerungswachstum das Kapital-Arbeit-
Verhltnis. Das steigende Arbeitsangebot begrenzt zunchst den Lohn- und dadurch dann auch
den Preisdruck. Die preisliche internationale Wettbewerbsfhigkeit der im Inland produzierten G-
ter und das Exportwachstum werden begnstigt. Ein Bevlkerungswachstum kann darber hinaus
fr sich genommen zeitweise auch das Pro-Kopf-Wachstum erhhen, da es eine bessere Funkti-
onsfhigkeit des Arbeitsmarkts konkret ein besseres Qualifikationsmatching als bei schrump-
fenden Bevlkerungszahlen ermglicht. Schlielich kann ein moderates Bevlkerungswachstum
die Sozialversicherungen je nach Art des Systems entlasten.

Entscheidend ist dabei die Altersstruktur beziehungsweise deren Vernderung. Eine Bevlkerung,
die ber Geburten oder die Zuwanderung junger Menschen wchst, generiert andere Wachstumsim-

23 In kurzfristig ausgerichteten Modellen fhrt eine steigende Bevlkerungszahl ber eine hhere Geburtenrate regelm-
ig zu einer Dmpfung der Zuwachsraten des Bruttoinlandsprodukts. Dies liegt daran, dass sich zustzliche Geburten
zunchst nicht positiv auf das Erwerbspersonenpotenzial auswirken, jedoch unmittelbar Kosten verursachen.


30
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
pulse als eine Bevlkerung, die aufgrund steigender Lebenserwartung zahlenmig zunimmt oder
deren Altersstruktur sich trotz Zunahme der Bevlkerungszahl nicht verndert.
24


Neben diesen lnderbergreifenden Wachstumsbedingungen und Einflussfaktoren spielen bei der
wirtschaftlichen Entwicklung auch lnderspezifische Besonderheiten eine Rolle. So werden die Ver-
einigten Staaten nach Magabe dieses Szenarios auch langfristig die gemessen am Bruttoinlands-
produkt wichtigste Nation bleiben. In den Jahren ab 2015, wenn der Konsolidierungsdruck nachlsst,
wird nach einer kurzen Aufholphase das BIP-Wachstum auf einen langfristigen Pfad von etwa
2,3 Prozent p. a. einschwenken. Das Pro-Kopf-Wachstum wird sich dann auf durchschnittlich
1,5 Prozent p. a. belaufen. Ein Vorteil der Vereinigten Staaten ist ein vergleichsweise krftiges Bevl-
kerungswachstum, das sich zu groen Teilen aus der Zuwanderung junger und qualifizierter Men-
schen speist. Neben der positiven Bevlkerungsentwicklung profitieren die Vereinigten Staaten da-
von, dass als Folge der Erschlieung neuer Ressourcen die Energiepreise zumindest konstant blei-
ben drften. Auerdem ist davon auszugehen, dass der US-Dollar die Weltleitwhrung bleiben wird.
Dabei wird die Position des US-Dollars sogar noch gestrkt. Der Euro hingegen wird von dem No-
tenbanksystem eines Wirtschaftsraums emittiert, dessen Wachstumsdynamik hauptschlich auf-
grund der ungnstigeren Bevlkerungsentwicklung unter der der Vereinigten Staaten liegen wird.
Der chinesische Renminbi wird nicht nur im asiatischen Raum eine grere Bedeutung erlangen.
Dennoch werden fr die internationalen Kapitalstrme der US-Dollar und die Vereinigten Staaten mit
Blick auf politische und gesellschaftliche Stabilitt die deutlich attraktiveren Ziele bleiben. Darber
hinaus haben die Vereinigten Staaten nach wie vor die Technologiefhrerschaft in vielen wichtigen
Wachstumsbranchen, zumal sie in der jngsten Zeit um eine Revitalisierung ihrer deutlich ge-
schrumpften industriellen Kerne bemht sind.

Das langfristige Wachstumstempo der Europischen Union bleibt mit 1,5 Prozent p. a. (bis 2050)
um mehr als einen Prozentpunkt hinter dem der Vereinigten Staaten zurck. Im Vergleich zu den
Jahren vor den globalen Finanzkrisen (1995 bis 2007) bedeutet dies eine Halbierung der Wachs-
tumsrate. Zwischen den einzelnen Mitgliedslndern wird es im Prognosezeitraum weiterhin deutli-
che Unterschiede in der wirtschaftlichen Entwicklung geben. Insgesamt wird die Europische Uni-
on im Jahr 2020 auf ein verlorenes Jahrzehnt zurckblicken mssen. Die Gruppe der europi-
schen Lnder mit besonders groen Staatsschuldenproblemen wird durchweg erst in den 2020er-
Jahren wieder das Niveau des Pro-Kopf-Einkommens von vor der Finanzkrise im Jahr 2007 errei-
chen.

Insgesamt wird die Bedeutung der etablierten westlichen Industrielnder fr das globale Wachstum
zurckgehen. Mittel- und langfristig erwirtschaften die asiatischen Lnder ber die Hlfte der zustzli-
chen globalen Produktion. Allein durch China werden zwischen 2012 und 2050 rund 25 Prozent der

24 Fr Deutschland sind die Wirkungen in einem Alternativszenario mit konstanter Bevlkerung in Abschnitt 4.2. darge-
stellt.


31
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
zustzlichen globalen Wirtschaftsleistung erzeugt. Infolge des rasanten Wachstums der vergangenen
Jahre ist dieses Land bereits vor einigen Jahren zur zweitgrten Volkswirtschaft herangewach-
sen. Dennoch drfte es China mittel-bis langfristig nicht gelingen, das hohe Wachstumstempo auf-
recht zu halten. Vor allem die aus der Ein-Kind-Politik resultierenden nachhaltigen demografischen
Probleme werden direkt und indirekt das Wachstumspotenzial dmpfen.

Chinas bisheriges Wachstumsmodell stt jedoch nicht allein wegen der alternden Bevlkerung an
seine Grenzen. Mit Sttigungstendenzen beim Kapazittsaufbau, einer sinkenden Nachfragedy-
namik aus den Industrielndern, abnehmenden Lohnkostenvorteilen, wachsenden Umweltproble-
men und einer realen Aufwertung des Renminbi wird sich das bislang stark exportgetriebene
Wachstum Chinas voraussichtlich abschwchen. Diesem Trend entgegenwirken knnte allerdings
der Aufbau leistungsfhiger sozialer Sicherungssysteme, weil auf diese Weise die extrem hohe
Sparquote der Bevlkerung gesenkt werden knnte. Zudem drften auch in China Investitionen
knftig strker rentabilittsgetrieben erfolgen. Auch die damit verbundene langsamere Ausweitung
des Kapitalstocks fhrt zu einem geringeren Wirtschaftswachstum. Dieses Land sieht sich dem-
nach in der langen Frist mit groen Herausforderungen konfrontiert. Ein Wechsel des Wachs-
tumsparadigmas vom Export zu mehr Binnennachfrage steht bevor. Dazu gilt es auch, die politi-
sche Stabilitt zu gewhrleisten und den steigenden Ansprchen einer wachsenden Mittelschicht
bezglich politischer Partizipation, allgemeiner Lebens- und Arbeitsbedingungen sowie Umweltbe-
wusstsein gerecht zu werden. Es ist davon auszugehen, dass China diese Herausforderungen
meistern wird und der private Konsum an Bedeutung gewinnen wird. Im Verlauf des Prognosezeit-
raums werden die Wachstumsraten der chinesischen Wirtschaftsleistung dennoch merklich niedri-
ger ausfallen und zwischen 2012 und 2050 im Durchschnitt nur noch 4,3 Prozent p. a. betragen.

Neben China erreichen im Prognosezeitraum bis zum Jahr 2050 auch Indien und Brasilien ein
vergleichsweise dynamisches Wirtschaftswachstum. ber den gesamten Zeitraum bis zum
Jahr 2050 wchst die indische Wirtschaft um durchschnittlich 4,7 Prozent pro Jahr. Langfristig ma-
chen sich in Indien gegenber China die gnstigere Bevlkerungsentwicklung und damit das gr-
ere Arbeitsangebot und die geringere Preis-Lohn-Dynamik bemerkbar. Brasilien wchst mit
durchschnittlich 3,6 Prozent p. a. Dabei sind die wesentlichen Wachstumstreiber die wachsende
Bevlkerung und eine grer werdende kaufkrftige Mittelschicht. Das steigende Wohlstandsni-
veau ist ein Treiber des privaten Konsums. Darber hinaus kann das Land in den kommenden
Jahren seine Bedeutung als Rohstoffexporteur ausbauen.

Die divergierenden Entwicklungen der einzelnen Lnder im Prognosezeitraum verndern die ko-
nomische Landkarte nachhaltig. Nach unseren Berechnungen berholt China gemessen am Brut-
toinlandsprodukt die USA nicht und bleibt die zweitgrte Volkswirtschaft der Welt auch wenn


32
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
andere Institutionen das anders sehen.
25
Deutschland fllt auf Platz sieben (nach den Vereinigten
Staaten, China, Indien, Japan, dem Vereinigten Knigreich und Brasilien, aber noch vor Frankreich)
zurck. Das Wachstum der Vereinigten Staaten reicht aus, um langfristig die grte Volkswirtschaft
der Welt zu bleiben. Die meisten anderen Industrielnder allen voran die Lnder Westeuropas und
Japan verlieren Anteile an die aufstrebenden Wirtschaftsnationen.


4.2. Wie viel Wachstum kostet Deutschland die demografische
Entwicklung?
Der eben dargestellten Basisprognose fr Deutschland soll im Folgenden ein Alternativszenario
gegenbergestellt werden, das auf anderen demografischen Grundlagen basiert. In einem Szena-
rio, in dem die Bevlkerungszahl und die Bevlkerungsstruktur bis zum Jahr 2050 konstant auf
dem Niveau des Basisjahres 2012 bleibt, knnen die Effekte der Alterung auf die gesamtwirtschaft-
liche Entwicklung illustriert werden. Dieses Alternativszenario macht deutlich, wie stark der demo-
grafische Wandel und insbesondere der Rckgang des Erwerbspersonenpotenzials auf die Ent-
wicklung zentraler makrokonomischer Gren in Deutschland wirken. Der Projektionszeitraum
der bisherigen Rentenreformen endete stets im Jahr 2030. Vor diesem Hintergrund lsst dieses
Szenario erkennen, ob die zugrunde gelegten demografischen Prmissen der Rentenreformen der
Vergangenheit Relevanz beanspruchen knnen.

Im Basisszenario schrumpft die deutsche Wohnbevlkerung um durchschnittlich mehr als
0,2 Prozent p. a., im Alternativszenario bleibt sie unverndert. Wichtiger als die Bevlkerungszahl
ist allerdings die Vernderung der Altersstruktur. Diese wird im Alternativszenario eingefroren. Der
Altenquotient (65+/20-64-Jhrige) verharrt also auf dem Ausgangsniveau von derzeit 34, whrend
er sich im Basisszenario je nach Altersgrenze nahezu verdoppelt. Das BIP-Wachstum liegt
dadurch hher als im Basisszenario, nmlich bei jahresdurchschnittlich gut 1,2 Prozent. Allerdings
fllt das Pro-Kopf-Wachstum aufgrund der hheren Bevlkerungszahl leicht niedriger aus als im
Basisszenario (Abbildung 7).

25 Die unterschiedlichen Einschtzungen beruhen im Wesentlichen auf methodischen Unterschieden. Whrend wir in
unseren Modellrechnungen preisbereinigte Gren des Bruttoinlandsprodukts, zu einem fixen Wechselkurs in US-
Dollar umgerechnet, verwenden, beruhen die Berechnungen der genannten Institutionen auf Kaufkraftstandards. Kauf-
kraftstandards eignen sich gut zur Messung des Wohlstands in einem Land, die konomische Gre einer Volkswirt-
schaft wird aber zweckmiger durch den Ausweis der Wirtschaftsleistung in einer einheitlichen Whrung wie zum
Beispiel dem US-Dollar erfasst.


33
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE

Die Erwerbsttigenzahl geht im Alternativszenario deutlich schwcher zurck als in der Basisprog-
nose (minus 1,7 Millionen Personen gegenber minus 5,3 Millionen Personen). Dass sich die Er-
werbsttigenzahl im Alternativszenario verndert, liegt an strukturellen Verschiebungen in der
(welt)wirtschaftlichen Entwicklung und der Arbeitsnachfrage in Deutschland. Das Arbeitsvolumen
sinkt weniger stark als im Basisszenario, sodass insgesamt mehr Stunden geleistet werden. Das
gesamtwirtschaftliche Arbeitsvolumen liegt im Mittel etwa 400 Millionen Stunden pro Jahr hher als
im Basisszenario.

Allerdings fallen die je Erwerbsttigen im Durchschnitt geleisteten Jahresarbeitsstunden im
Jahr 2050 geringer aus. Whrend im Basisszenario noch eine Steigerung auf circa 1.510 Stunden
pro Jahr zu beobachten war, sinken die Jahresarbeitsstunden im Alternativszenario leicht auf
1.390. Ursache hierfr ist die im Szenario mit konstanter Bevlkerungsstruktur nicht unterstellte
Kompensation der schrumpfenden Erwerbspersonen durch lngere Arbeitszeiten.



34
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE


Die demografische Entwicklung beeinflusst zudem die Nettokapitalrendite des Unternehmenssek-
tors. Diese Nettokapitalrendite ist hier definiert als die Nettogewinne des Unternehmenssektors
nach Steuern und Abschreibungen, deflationiert mit der Preisentwicklung des Bruttoinlandspro-
dukts, in Beziehung zum realen Kapitalstock. Bedingt durch das hhere Wirtschaftswachstum und
die wegen der anderen Bevlkerungsentwicklung schwchere Verhandlungsmacht der Arbeitneh-
mer und ihrer Vertretungen liegt die Rendite im Alternativszenario im Durchschnitt der Jahre 2020
bis 2050 circa 0,4 Prozentpunkte ber dem Referenzniveau des Basisszenarios. Die Frage, wie
sich die Renditen im Umlageverfahren und im Kapitaldeckungsverfahren unter den jeweiligen de-
mografischen und konomischen Rahmenbedingungen entwickeln, ist Gegenstand von Ab-
schnitt 5.


35
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE



4.3. Langfristige Entwicklungen in der Alterssicherung
Im Folgenden wird die Entwicklung in der Alterssicherung in den gesamtwirtschaftlichen Rahmen
des Basisszenarios gestellt. Dabei stellt sich zunchst die Frage, wie das umlagefinanzierte Ren-
tensystem auf vernderte Wachstumsbedingungen und die demografische Entwicklung reagiert.

Wertbestndigkeit und Rentenanpassung
Die Altersbezge werden nach aktuellem Rentenrecht ber die Rentenanpassungsformel grund-
stzlich nach Magabe der Lohnentwicklung angepasst. Damit wird eine wie mit der groen Struk-
turreform des Jahres 1957 intendierte weitgehende Wertbestndigkeit der Renten gewhrleistet
(Gleichung 1). Der aktuelle Rentenwert wird dabei von insgesamt vier Faktoren bestimmt: der zu-
grunde gelegten Lohnentwicklung (Lohnfaktor), dem Faktor fr Altersvorsorge (Riester-Rente) und
dem Beitragssatz zur allgemeinen Rentenversicherung (Beitragsfaktor) sowie dem Nachhaltigkeits-
faktor.


36
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Gleichung 1: Rentenanpassungsformel zur Berechnung des aktuellen Rentenwerts

aRW
t
= aRW
t-1

BE
t-1
VGR
BE
t-2
VGR

BE
t-2
VGR
BE
t-3
VGR
BE
t-2
RV
BE
t-3
RV

LohnIaktor

1uu AvA
t-1
RvB
t-1
1uu AvA
t-2
RvB
t-2

BcItragsIaktor
__1
RQ
t-1
RQ
t-2
] +1_

NachhaItIgkcItsIaktor


Quelle: Deutsche Rentenversicherung (2012), S. 273.

Der aktuelle Rentenwert wird mit der Vernderungsrate der Bruttolohn- und -gehaltssumme pro
Kopf gem volkswirtschaftlicher Gesamtrechnung (BE
VGR
) indexiert. Zudem wird die Entwicklung
der beitragspflichtigen Entgelte (BE
RV
) bercksichtigt. Immer dann, wenn die beitragspflichtigen
Entgelte langsamer steigen als die VGR-Lhne insgesamt, wird die Anpassung gedmpft. Dies ist
ein gewollter Effekt, da auf diese Weise vor allem die fr die Einnahmen der Rentenversicherung
relevanten sozialversicherungspflichtigen Entgelte herangezogen werden, nicht jedoch die Ein-
kommen von Beamten, die in der VGR zu den Arbeitnehmerentgelten gezhlt werden.
26


Der Beitragsfaktor spiegelt den Einfluss der Beitragssatzentwicklung auf die Anpassung des Ren-
tenwerts wider. Zudem enthlt er mit dem Altersvorsorgefaktor ein Element, das die erwnschten,
aber fiktiven privaten Vorsorgebemhungen der Erwerbsttigen nach Magabe der Riester-
Treppe bei der Hhe der Rentenanpassung dmpfend bercksichtigt. Der Altersvorsorgefaktor
geht auf das Altersvermgensergnzungsgesetz von 2001 zurck. Der seit dem Jahr 2005 in die
Anpassungsformel integrierte Nachhaltigkeitsfaktor ist Ergebnis der Reform des Jahres 2004. Der
Nachhaltigkeitsfaktor bercksichtigt ber den quivalenzrentnerquotienten sowohl die demografi-
sche Entwicklung wie auch die Entwicklung auf dem Arbeitsmarkt und die der Entgelte.
27
Dabei
gehen nicht die tatschliche Zahl der Beitragszahler und der Rentner, sondern standardisierte

26 Die Rentenanpassung wird fr Ost- und Westdeutschland separat berechnet. Wenn die Lhne wie beispielsweise bei
der aktuellen Rentenanpassungsrunde zum 1. Juli 2013 geschehen im Osten strker steigen als im Westen, kommt
es zu einer Angleichung des aktuellen Rentenwerts Ost an den aktuellen Rentenwert West. Im umgekehrten Fall wer-
den die Ost-Renten nicht weniger als die West-Renten angepasst (Sperrklinkeneffekt). Seit 1. Juli 2013 liegt das
Verhltnis von Ost zu West bei 91,5. Seit 1991 ist der Rentenwert Ost von etwa 57 Prozent des Westwerts auf zu-
nchst circa 79 Prozent im Jahr 1995 gestiegen. Mitte der 2000er stagnierte der Wert bei etwa 88 Prozent, vgl. Deut-
sche Rentenversicherung (2012). Die Anpassung Mitte 2013 bewirkte eine Angleichung im Vergleich zum Vorjahr um
2,7 Prozentpunkte. Dahinter liegen Lohnsteigerungen, die im Osten mit 4,32 Prozent deutlich hher ausgefallen sind
als im Westen (1,5 Prozent). Verstrkt wurde die Angleichung durch Sondereffekte: Im Westen besteht noch nachzu-
holender Ausgleichsbedarf aufgrund von in der Vergangenheit nicht umgesetzten Rentenkrzungen (Schutzklausel),
whrend dieser im Osten bereits 2012 vollstndig abgebaut war. Die tatschliche Anpassung des aktuellen Renten-
werts betrgt damit im Westen 0,25 Prozent und im Osten 3,29 Prozent. Vgl. Bundesministerium fr Arbeit und Sozia-
les (2013).
27 Sowohl der 2005 in der Rentenanpassungsformel integrierte Nachhaltigkeitsfaktor als auch der von der Regierung
Kohl Ende 1997 beschlossene demografische Faktor wirken wie interne Korrekturfaktoren in der Rentenanpassungs-
formel, indem sie die Rentenhhe automatisch an die sich verndernden demografischen Rahmenbedingungen an-
gleichen. Whrend beim demografischen Faktor die Entwicklung der (ferneren) Lebenserwartung mageblich war, ist
es nun die bereits angesprochene Vernderung des Rentnerquotienten. Damit bercksichtigt der Nachhaltigkeitsfaktor
insbesondere nderungen bei der Zahl und dem Einkommen der Erwerbsttigen.


37
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Personenzahlen (quivalenzrentner und quivalenzbeitragszahler) in die Berechnungen ein. Dies
hat zur Folge, dass fr den Rentnerquotienten die Form der Verteilung der Renten auf die Renten-
bezieher und der Beitragsgrundlagen auf die Beitragszahler relevant wird. Steigt der Rentnerquoti-
ent, so ergibt sich im Ergebnis eine Dmpfung der Rentenzuwchse. Der Nachhaltigkeitsfaktor
reagiert das zeigt insbesondere die Entwicklung der letzten Jahre ber den Rentnerquotienten
nicht in erster Linie auf die Demografie, sondern auf die Lage am Arbeitsmarkt. Im Ergebnis kann
der Nachhaltigkeitsfaktor isoliert betrachtet daher auch anpassungserhhend wirken. Die Entwick-
lung auf dem Arbeitsmarkt ist zwar langfristig nicht von der demografischen Entwicklung zu tren-
nen, aber es ergeben sich merklich unterschiedliche Konsequenzen fr die Rentenfinanzen.

Methodik: Das Prognos-Sozialversicherungsmodell OCCUR

Prognos verfgt mit OCCUR ber ein integriertes Prognose- und Simulationsmodell, das die
zuknftige Entwicklung der Finanzierungsstrme in und zwischen den Sozialversicherungssys-
temen detailliert abbildet. Die Berechnungen von Einnahmen und Ausgaben der einzelnen So-
zialversicherungszweige (Renten-, Kranken-, Pflege- und Arbeitslosenversicherung) werden in
einem konsistenten Referenzrahmen zur weltwirtschaftlichen Entwicklung (VIEW) durchgefhrt.
Bevlkerungs- und Erwerbsttigenentwicklung setzen dabei auf dem makrokonomischen Sze-
nario aus VIEW auf, knnen aber beliebig variiert werden.

Zentrale Ergebnisgren sind Beitragssatzentwicklungen und relative Leistungsniveaus, die in
Abhngigkeit vom gesetzlichen Status quo oder unter geeigneten Reformszenarien bestimmt
werden. Dabei kommunizieren die einzelnen Sozialversicherungszweige untereinander. Zu-
dem werden Rckkopplungseffekte zwischen der Finanzierung des Sozialversicherungssys-
tems und der wirtschaftlichen Entwicklung quantifiziert. Die Ergebnisse von OCCUR knnen
auch in das Prognos-Mikrosimulationsmodell bergeben werden, um die Wirkungen auf den
Einzelnen und Verteilungseffekte von Reformen zu untersuchen.

In Abbildung 10 wird dies zunchst ber einen Vergleich verschiedener Altenquotienten illustriert.
Unter den in den vorstehenden Abschnitten dargestellten konomischen und demografischen
Rahmenbedingungen ergibt sich fr die gesetzliche Rentenversicherung eine deutliche Zunahme
der Anzahl von Rentnern bei gleichzeitig rcklufiger Anzahl der Beitragszahler.


38
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE

Vereinfacht drckt sich dieser Effekt in einem steigenden Altenquotienten aus. Dieser verdoppelt
sich annhernd bis zum Ende des Betrachtungshorizonts. Allerdings schwcht sich der Anstieg ab
den 2040er-Jahren deutlich ab. Im Umkehrschluss bedeutet das, dass das Rentensystem mit den
strksten demografischen rentenrelevanten Vernderungen in den kommenden zwei Jahrzehnten
konfrontiert sein wird.
28
Die Abbildung 10 zeigt, dass der Altenquotient in der Abgrenzung Perso-
nen im Alter von 65+ Jahren zu Personen im Erwerbsalter zwischen 20 und 64 Jahren von 34 im
Jahr 2010 auf 61 im Jahr 2050 steigt. Verschiebt man die Altersgrenze auf 67 oder gar auf 69 Jah-
re, ndert sich das Niveau des Altenquotienten. Das Verlaufsbild bleibt allerdings weitgehend un-
verndert. Fr die Wirkung des Nachhaltigkeitsfaktors ist aber gerade die Vernderungsrate des
Altenquotienten beziehungsweise genauer des Rentnerquotienten ausschlaggebend.

Eine Verlngerung der Lebensarbeitszeit durch Anhebung des tatschlichen Renteneintrittsalters
kann diese Entwicklung dmpfen: Der bergangspfad markiert eine Entwicklung, in der die Anhe-
bung der Altersgrenzen analog zur Rente mit 67 schrittweise weitergefhrt wird und bei der eine
tatschliche Verlngerung der Lebensarbeitszeit erfolgt. Darber hinaus wurde angenommen,

28 Fr die finanzielle Situation der gesetzlichen Rentenversicherung ist das Verhltnis von Leistungsempfngern zu
aktiven Versicherten, das heit beitragszahlenden Mitgliedern oder solchen, fr die Beitrge entrichtet werden, aus-
schlaggebend. Der Altenquotient ist ein aussagekrftiger Indikator fr die grundstzliche Dynamik dieser relevanten
Vernderungen. Abweichungen knnen sich ergeben, wenn sich im Zeitablauf die Erwerbsbeteiligungs- beziehungs-
weise Leistungsempfngerquoten ndern.


39
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
dass das gesetzliche Renteneintrittsalter in den Folgejahren gleitend bis auf 69 Jahre angehoben
wird. Die bergangskurve verluft dadurch merklich flacher. Allerdings kann auch in diesem Fall
die demografische Alterung nicht vollstndig kompensiert werden.
29


Den Effekt der steigenden Erwerbsquote zeigt die stilisierte Entwicklung des Nachhaltigkeitsfaktors
in Abbildung 11. Die Darstellung ist der bersichtlichkeit halber auf die Jahre ab 2013 beschrnkt.
Im Jahr 2012 hatte der Nachhaltigkeitsfaktor einen Wert von 1,0209 und wirkte damit rentenstei-
gernd und nicht dmpfend. Die Werte fr 2010 und 2011 lagen bei 0,9949 und 0,9954.
30


Im Fall der rein demografisch bestimmten Ent-
wicklung Anzahl der Personen im Alter von
65 Jahren und mehr im Verhltnis zu den 20- bis
64-Jhrigen zeigen sich deutlich geringere
Werte und damit deutlich grere Schwankungen
des Nachhaltigkeitsfaktors bis zum Jahr 2030.
Danach steigt der Nachhaltigkeitsfaktor langsam
wieder an und erreicht Anfang der 2040er-Jahre
und damit erstmals nach 30 Jahren wieder den
Wert 1. Zu der Zeit sind die geburtenstarken
Jahrgnge zum groen Teil im Ruhestand und
aus der doppelten Alterung wird sukzessive
eine einfache, nur noch von der steigenden
Lebenserwartung getriebene und damit im Ver-
gleich zu den vorigen Jahrzehnten deutlich lang-
samere Alterung. Bei der rein demografisch be-
stimmten Entwicklung wrde die Krzungswir-
kung des Nachhaltigkeitsfaktors strker ausfallen, als dies tatschlich der Fall ist.

Die Basisprognose bercksichtigt nicht die demografischen Besetzungszahlen, sondern die Anzahl
und Entwicklung der Erwerbsttigen. Die Erwerbsquoten steigen ber die Jahre an. Dadurch wird
das Absinken des Nachhaltigkeitsfaktors insbesondere in den demografisch schwierigen Jahren
sprbar gedmpft. Fr die Beurteilung der Gesamtwirkung dieser Dmpfung auf die Rentenanpas-
sung ist zu beachten, dass die Korrekturen durch den Nachhaltigkeitsfaktor jhrlich erfolgen und
dauerhaft Bestand haben.


29 Es sei darauf hingewiesen, dass eine tatschliche Verschiebung des Renteneintrittsalters zu einem Durchwirken auf
den Nachhaltigkeitsfaktor fhrt. Darauf wird im Zusammenhang mit den Beitragssatzwirkungen der Rentenreform
nochmals eingegangen.
30 Vgl. Deutsche Rentenversicherung (2013): Rentenversicherung in Zeitreihen.


40
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Dies lsst sich exemplarisch wie folgt verdeutlichen: Normiert man den Rentenwert im Jahr 2012
auf 100, dann fhrt der demografische Nachhaltigkeitsfaktor 65+/20-64 bis 2050 zu einer Krzung
um 14 Prozent, im Fall der Basisprognose fllt die Wirkung mit gut zehn Prozent geringer aus. In
beiden Fllen ist der Hauptteil der Krzung bereits bis 2040 realisiert. Krzung bedeutet dabei,
dass die relative Kaufkraft der Renten im Vergleich zu den Lhnen reduziert wird.
31


Finanzielle Entwicklung im Basisszenario

Der ganz berwiegende Teil der Ausgaben der gesetzlichen Rentenversicherung besteht aus den
Rentenzahlungen gefolgt von den den Arbeitgeberanteilen entsprechenden Beitrgen an die
Kranken- und Pflegeversicherung der Rentner und Ausgaben im Zusammenhang mit Rehabilitati-
onsmanahmen. Die Einnahmen der hier zur Diskussion stehenden allgemeinen Rentenversiche-
rung, die das grte, aber nicht einzige System der gesetzlichen Rentenversicherung ist, speisen
sich im Wesentlichen aus Arbeitnehmer- und Arbeitgeberbeitrgen von derzeit rund 192 Milliarden
Euro sowie den drei Bundeszuschssen, die sich
zusammen auf 61 Milliarden Euro belaufen.
32
Darber hinaus leistet der Bund auch Beitrge fr
Kindererziehungszeiten, so dass seine gesamten
Zahlungen noch hher ausfallen.

Die Fortschreibung der Bundeszuschsse erfolgt
gem gesetzlichen Regeln, die an die Entwick-
lung verschiedener Gren wie Beitragssatz,
Lohnsumme und Mehrwertsteueraufkommen ge-
koppelt sind. Die ebenfalls aus Steuermitteln finan-
zierten Beitrge fr Kindererziehungszeiten der
nach 1992 geborenen Kinder knpfen an der Zahl
der Geburten an. Wenn die Ausgaben der Renten-
versicherung strker als die laufenden Einnahmen
aus Beitrgen und Steuern steigen, kommt es zu
einer entsprechenden Anpassung des Beitragssat-

31 Bei einem Nachhaltigkeitsfaktor von 0,99 werden nur 99 Prozent des modifizierten Bruttolohnwachstums ausgeglichen.
Der demografische Faktor der Regierung Kohl die hlftige Aufteilung der Kosten der steigenden Rentenbezugsdauer
bei den Rentnern einerseits und den Beitragszahlern andererseits htte im brigen einen hnlich dmpfenden Effekt
auf die Rentenanpassung gehabt wie der demografische Nachhaltigkeitsfaktor, denn im Unterschied zum tatschli-
chen Nachhaltigkeitsfaktor liegt der demografische Faktor bei steigender Lebenserwartung immer unter 1. In der glti-
gen Rentenanpassungsformel wird der hier gezeigte exemplarische Effekt durch die unterschiedliche Entwicklung der
Beitragsstze in den beiden Szenarien leicht abgeschwcht, da (schneller) steigende Beitragsstze selbststabilisie-
rend auf die Rentenanpassung wirken. Dies zeigt, dass die von der Regierung Schrder durchgesetzten Leistungs-
rcknahmen weitgehend entbehrlich gewesen wren, htte man den bereits mit dem RRG 1999 verabschiedeten de-
mografischen Faktor nicht zunchst ausgesetzt und dann abgeschafft.
32 Vgl. Deutsche Rentenversicherung (2013).


41
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
zes (und der Bundeszuschsse), sofern die Rcklagen an die Untergrenze von 0,2 Monats-
ausgaben stoen. Aus heutiger Sicht drfte dies 2018 der Fall sein.
33 34

Beitragssatz

Die zuletzt sehr gnstige finanzielle Lage der Rentenversicherung fhrte dazu, dass der Beitrags-
satz gesenkt werden konnte. Die zum Jahreswechsel 2013/2014 eigentlich vorgesehene weitere
Senkungen auf 18,3 Prozent blieb mit Blick auf das Rentenpaket der neuen Bundesregierung aus.
Der aktuelle Beitragssatz von 18,9 Prozent drfte in den nchsten Jahren stabil bleiben. Allerdings
ist diese Entwicklung nur vorbergehend. Mit dem Ende der seit einigen Jahren durch die schwa-
chen Geburtenjahrgnge der letzten Kriegsjahre und der ersten Nachkriegsjahre bedingten de-
mografischen Pause in der Alterung
35
und dem dann einsetzenden verstrkten Eintritt der Baby-
boomer in den Ruhestand, wird der Beitragssatz noch vor dem Ende dieses Jahrzehnts wieder
steigen. Bis zum Jahr 2050 rechnen wir ohne Bercksichtigung der Leistungsverbesserungen
nach Magabe des RV-Leistungsverbesserungsgesetzes (2014) mit einem kontinuierlichen An-
stieg des Beitragssatzes auf dann 24,3 Prozent (Abbildung 13) beziehungsweise unter Bercksich-
tigung der Rentenreform 2014 auf 24,6 Prozent (siehe Kasten Exkurs: Leistungsausweitungen
des Koalitionsvertrags auf dem Prfstand ab Seite 46). Unter Bercksichtigung der ab dem
Jahr 2019 geplanten Steuerzuschsse ergibt sich ein etwas geringerer Beitragssatz von
24,4 Prozent.

Die Tatsache allerdings, dass der Beitragssatz zur gesetzlichen Rentenversicherung in der Basis-
prognose im Jahr 2050 nur um 0,1 Prozentpunkte unter dem des Szenarios bei Bercksichtigung
der beachtlichen Leistungsausweitungen des RV-Leistungsverbesserungsgesetzes liegt, resultiert
daraus, dass die mit dem Gesetz verbundenen Zusatzausgaben weitgehend temporrer Natur
sind. Die sehr hohen, vorwiegend aus Beitragsmitteln finanzierten Ausgaben fr die Mtterrente
bleiben etwa zehn Jahre unverndert, um ab Mitte der 2020er-Jahre mit dem Versterben der Be-
gnstigten zurckzugehen. Die vergleichsweise geringen Mehrbelastungen durch die Rente mit
63 werden sich dagegen erst ab der zweiten Hlfte der 2030er-Jahre zurckbilden.


33 Vernderungen des Beitragssatzes wirken im Rahmen der modifizierten Bruttolohnanpassung in der Folgeperiode auf
die Rentenanpassung und damit auf das Rentenniveau.
34 Die Rentenversicherung unterliegt nicht nur demografischen Risiken, sondern auch politischen, die sich durch diskreti-
onre Eingriffe des Gesetzgebers in die Anpassungssystematik ergeben, vgl. Heidler (2009). Ein Beispiel ist die fr
das Jahr 2014 geplante Rentenreform von CDU/CSU und SPD.
35 In den letzten Jahren hat die positive Entwicklung auf dem Arbeitsmarkt mit einer steigenden Zahl von Erwerbsttigen
den demografischen Alterungsprozess berlagert. Mit Eintritt der geburtenstarken Jahrgnge in den Ruhestand und
der seit Jahrzehnten zu geringen Anzahl an Geburten geht die Erwerbsttigenzahl zurck und die Dynamik der Bevl-
kerungsalterung nimmt deutlich zu.


42
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Der Beitragssatz liegt in unserer Basisprognose leicht ber den Projektionen des Rentenversiche-
rungsberichts 2013. Die dort angelegte Dynamik bis zum Jahr 2027 spiegelt sich im Grundsatz
aber auch in unserer Prognose wider. Der Rentenversicherungsbericht 2013 zeigt ebenfalls noch
die Beitragssatzsenkung zu Beginn des Jahres 2014, wie sie nach dem bislang noch geltendem
Recht geboten gewesen wre. Die gesetzlich definierten Beitragssatzobergrenzen (20 Prozent im
Jahr 2020 und 22 Prozent im Jahr 2030) knnen anders als im Basisszenario (Abbildung 13)
durch die Mtterrente und die abschlagsfreie Rente mit 63 nach 45 Beitragsjahren ohne hhere
Bundeszuschsse nicht mehr eingehalten werden. Durch diese Manahmen wird nach unseren
Berechnungen der Beitragssatz im Jahr 2020 bei 20,5 Prozent und im Jahr 2030 bei 22,7 Prozent
liegen. Die ab dem Jahr 2019 vorgesehenen Steuermittel, die bis zum Jahr 2022 auf zwei Milliar-
den Euro steigen sollen, sind hierbei nicht eingerechnet. Sie wrden den Beitragssatzanstieg aller-
dings lediglich um weniger als 0,2 Prozentpunkte bremsen. Dementsprechend wird der Beitrags-
satz inklusive der Steuermittel im Jahr 2030 bei etwa 22,5 Prozent liegen.

Unabhngig von den geplanten Leistungsausweitungen wre ohne die ausgabendmpfenden Re-
formen der Jahre 2001, 2004 und 2007 die Dynamik des Beitragssatzes allerdings deutlich hher
ausgefallen. Dies belegen die folgenden Berechnungen:
Ohne die Rente mit 67 (RV-Altersgrenzenanhebungsgesetz) lge der Beitragssatz lang-
fristig und ohne Bercksichtigung von Verhaltensnderungen um etwa 0,8 Prozentpunkte
hher. Grund dafr ist, dass die Anhebung der Regelaltersgrenze bei derzeit gltigen Ren-
tenabschlgen bei einem vorzeitigen Rentenbezug eine Rentenkrzung um 7,2 Prozent


43
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
bewirkt beziehungsweise bei einem hinausgeschobenen Renteneintritt mit 67 Jahren keine
Zuschlge bis zu zwlf Prozent mehr gewhrt werden.
Dieser die Dynamik des Beitragssatzes dmpfende Effekt der Rente mit 67 verringert
sich allerdings, wenn die Manahme nicht isoliert, sondern im Zusammenwirken mit dem
Nachhaltigkeitsfaktor betrachtet wird. ndern die Beschftigten nmlich ihr Verhalten in
dem Sinne, dass sie parallel zur Anhebung des gesetzlichen Renteneintrittsalters ihren
tatschlichen Renteneintritt verschieben, reduziert sich die Dmpfungswirkung des
Nachhaltigkeitsfaktors. Unter der Annahme der Deutschen Rentenversicherung Bund,
36
dass 40 Prozent der von der Altersgrenzenanhebung Betroffenen lnger arbeiten,
30 Prozent ber die Erwerbsminderungsrente ausscheiden und weitere 30 Prozent die Ab-
schlge eines frheren Renteneintritts in Kauf nehmen, betrgt die Beitragssatzdmpfung
im Mittel etwa 0,5 Prozentpunkte.
In der hier gewhlten Darstellung ist der Effekt der Rente mit 67 allerdings fiktiv als
isolierter Beitrag aufgeschlagen fr den Fall, dass kein von der Erhhung der Alters-
grenze Betroffener seine Lebensarbeitszeit ausweitet, um damit das fiktive maximale
Entlastungspotenzial fr die gesetzliche Renten-versicherung zu verdeutlichen.
37

Wichtig ist jedoch, dass die Rente mit 67 nicht nur auf eine Rentenkrzung abzielte.
Vielmehr sollte sie auch als ein wachstumspolitisches Instrument betrachtet werden. In die-
sem Sinne ist ein Verhaltenseffekt der Versicherten genauer: die Verlngerung der
Lebensarbeitszeit erwnscht.
38


Um die Wirkung des Nachhaltigkeitsfaktors (RV-Nachhaltigkeitsgesetz) darzustellen,
wird sie ebenfalls zunchst so dargestellt, wie sie sich ohne Vernderung der Erwerbsquo-
ten ergeben wrde. Das Entlastungspotenzial nimmt im Gleichschritt mit der Verschiebung
der Altersstruktur zu und erreicht fr sich genommen im Jahr 2050 etwa 3,3 Prozent-
punkte.

Schlielich wird die Wirkung der Riester-Reform (genauer: der Altersvorsorgeanteil AVA
(siehe Gleichung 1) aus dem Altersvermgensergnzungsgesetz) abgeschaltet. Dazu
wird in diesem rechnerischen Experiment eine Situation simuliert, die sich bei Rcknahme
der Einfhrung der Riester-Treppe ergeben wrde. Die letztendliche Krzungswirkung be-
trgt etwa 0,8 Prozentpunkte und ist seit 2013 vollstndig realisiert.
39


36

Sachverstndigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung (2007), Textziffer 265.
37 Bercksichtigt sind dabei allerdings Ausnahmen fr langjhrig Versicherte und bei der Erwerbsminderungsrente, die
das ursprnglich noch hhere Entlastungspotenzial der Regelaltersgrenzenanhebung deutlich reduzieren.
38 Vgl. fr eine ausfhrliche Diskussion der Effekte der Altersgrenzenanhebung Ehrentraut und Heidler (2008b).
39 Ursprnglich htte die Wirkung der Riester-Reform bereits 2011 abgeschlossen sein sollen, durch die Aussetzung des
Altersvorsorgefaktors in den Jahren 2008 und 2009 kam es zu einer Verschiebung.


44
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Der Beitragssatz lge im Jahr 2050 bei etwa 30 Prozent und damit nahezu sechs Prozentpunkte
hher als im Basisszenario.

Nicht zuletzt vor dem Hintergrund der von der Groen Koalition geplanten Leistungsausweitungen
wre die Rente mit 69 ab den 2030er-Jahren eine Mglichkeit, die langfristige Beitragssatzdy-
namik zu dmpfen. Dies knnte den Anstieg des Beitragssatzes bis zum Jahr 2050 um
1,6 Prozentpunkte dmpfen. Das tatschliche Renteneintrittsverhalten ist fr die Beitragssatzwir-
kung mittelfristig weitgehend irrelevant; bei unverndertem Renteneintrittsalter werden hhere
Abschlge fllig beziehungsweise werden geringere Zuschlge gewhrt.
40


Die hier durchgefhrten Simulationen einer Rcknahme der Rentenreformen des vergangenen
Jahrzehnts machen deutlich, dass die von der neuen Bundesregierung geplanten Manahmen
kritisch zu betrachten sind. Insbesondere die Ausnahmen fr langjhrig Versicherte sprich befris-
tete verschleierte Frhverrentungen schmlern die Wirkung der Rente mit 67 erheblich. Die
Mtterrente ist eine unangemessene Belastung fr die Rentenversicherung, solange die Finan-
zierung nicht aus Steuergeldern, sondern ber Beitragsmittel erfolgt. Wird sie hingegen im Sinne
einer gesamtgesellschaftlichen Aufgabe vom Steuerzahler finanziert, ist sie mit Blick auf die ge-
setzliche Rentenversicherung finanzierungstechnisch neutral zu bewerten.

Sicherungsniveau

Die Kehrseite der Beitragssatzentwicklung ist das mit diesen Beitragseinnahmen finanzierte Ren-
tenniveau. Analog zu den Beitragssatzobergrenzen hat der Gesetzgeber Untergrenzen fr das
Sicherungsniveau festgelegt, die eine ausreichende Basisversorgung der Rentnergenerationen im
Ruhestand gewhrleisten sollen. Daher soll das Sicherungsniveau vor Steuern bis zum
Jahr 2025 nicht unter 46 Prozent und bis 2030 nicht unter 43 Prozent sinken. Bezugsgre ist
dabei die Bruttoeckrente abzglich der Beitrge fr die Kranken- und Pflegeversicherung im Ver-
hltnis zu dem um die Sozialversicherungsbeitrge reduzierten Durchschnittsentgelt.


40 Darber hinaus ist angenommen, dass die Rente mit 69 nicht wie die Rente mit 67 ber 18 Jahre, sondern bereits in
zwlf Jahren vollstndig implementiert wird. Da selbst bei schnellerer Einfhrung erst gegen 2065 der komplette Ren-
tenbestand von den Abschlgen betroffen wre, liegt die theoretische Maximalentlastung jenseits des hier gewhlten
Betrachtungszeitraums.


45
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Im Basisszenario ohne Mtterrente und Rente mit 63 fllt das Sicherungsniveau ab etwa 2030
unter 44 Prozent. Zum Ende des Betrachtungshorizonts 2050 wrde es dann auf knapp 42 Prozent
zurckgehen, wenn die Regierung nicht wie gesetzlich vorgegeben reagieren wrde. Es versteht
sich von selbst, dass ohne die reforminduzierten Leistungsbegrenzungen in der Rentenversiche-
rung das Sicherungsniveau deutlich hher liegt (Abbildung 14).
Ohne die Rente mit 67 lge das Sicherungsniveau langfristig etwa 0,8 Prozentpunkte
hher. Dabei ist die Leistungsrcknahme als Folge der Altersgrenzenanhebung wie be-
reits bei der Beitragssatzanalyse erwhnt ohne Verhaltensanpassung berechnet. Wird
dagegen lnger gearbeitet, steigt mit den hheren Rentenanpassungen auch das Renten-
niveau, da sich der Nachhaltigkeitsfaktor weniger dmpfend auf die Rentenanpassung
auswirkt. So bewirkte die Rente mit 67 fr sich genommen, dass die Rentenbetrge im
Jahr 2030 um 1,4 Prozent und das Rentenniveau um 0,6 Prozent hher ausfallen im Ver-
gleich zur fiktiven Fortgeltung der Rente mit 65.
41


Der Nachhaltigkeitsfaktor bewirkt die deutlichsten Krzungen am Sicherungsniveau.
Werden diese ausgesetzt, lge das Sicherungsniveau noch im Jahr 2050 bei 45,5 Prozent.


41 Sachverstndigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung (2007), Textziffer 265.


46
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Schlielich bewirkt eine Rckabwicklung der Wirkungen der Riester-Treppe eine Niveau-
verschiebung nach oben. Der Einfluss auf das Sicherungsniveau betrgt fr sich genom-
men etwa 1,3 Punkte.

Die Option der Rente mit 69 wiederum ber die erhobenen Abschlge nur als Rentenminderung,
das heit ohne Verhaltensanpassung, berechnet wrde das Sicherungsniveau ab 2030 nur leicht
absenken. Hinter dieser Sicherungsniveauentwicklung verbirgt sich ein gegenlufiger Effekt: Da in
diesem Szenario die Beitragsstze deutlich langsamer steigen als im Basisszenario, werden die
Rentenanpassungen ber die Beitragskomponente in der Rentenformel weniger stark gedmpft.
Nach unseren Berechnungen halbiert das die Wirkung auf etwa 0,4 Prozentpunkte.

Wie zu erwarten korrespondiert ein hheres Sicherungsniveau mit steigenden Beitragsstzen und
umgekehrt. Folglich besteht aus finanzwirtschaftlicher Perspektive der Rentenversicherung ein
prinzipieller Zielkonflikt zwischen der Beitragssatzobergrenze und dem Mindestsicherungsniveau.
Sofern man Steuermittel ausschliet, ist die Stellschraube, um beide Ziele zu gewhrleisten, die
Regelaltersgrenze. Eine lngere tatschliche Lebensarbeitszeit wre zudem aus wachstumspoliti-
scher Sicht sinnvoll.

Exkurs: Leistungsausweitungen des Koalitionsvertrags auf dem Prfstand

Mtterrente: Nach 56 SGB VI werden fr Kinder, die nach dem 31. Dezember 1991 geboren
wurden, 36 Monate Kindererziehungszeit bercksichtigt. Die Meldebehrden zeigen die Geburt
eines jeden Kindes dem Rentenversicherungstrger der Mutter an. Wird keine anderweitige Erkl-
rung von den Eltern abgegeben, so werden die Zeiten bei der Mutter angerechnet. Mit dem Ren-
tenreformgesetz 1999 hat der Gesetzgeber dem Handlungsauftrag des Bundesverfassungsge-
richtes folgend die Anrechnung von Kindererziehungszeiten verbessert. Die Bewertung der Kin-
dererziehungszeiten wurde in den Jahren von 1998 bis 2000 schrittweise von 75 auf 100 Prozent
des Durchschnittsentgelts angehoben. Im Leistungsfall werden die Zeiten der Kindererziehung mit
dem Durchschnittsverdienst aller Arbeiter und Angestellten bewertet. Fr ein Jahr Kindererzie-
hungszeit wird die Mutter also meist so gestellt, als htte sie etwa im Jahr 2012 33.002 Euro ver-
dient. Im Ergebnis bekommen Mtter, deren Kinder seit 1992 geboren wurden oder werden, damit
je Kind 3 Entgeltpunkte angerechnet. Es sei denn, das Kind verstirbt vor dem dritten Geburtstag.
Fr vor 1992 geborene Kinder erhalten Mtter einen Entgeltpunkt. Die Groe Koalition plant fr
diese Mtter ab dem 01. Juli 2014 eine Anhebung auf zwei Entgeltpunkte je Kind.

Nach unseren Simulationen erfordert diese Manahme im Einfhrungsjahr zustzliche Ausga-
ben der Rentenversicherung in Hhe von circa 3,2 bis 3,5 Milliarden Euro. Der Gesetzesentwurf
der Bundesregierung geht fr 2014 von 3,3 Milliarden Euro und in den nchsten Jahren von et-


47
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
wa 6,6 Milliarden Euro jhrlich aus.
42
Die Ausgaben steigen bis zum Jahr 2030 auf 8,2 Milliar-
den Euro an. Die Hhe der tatschlichen Ausgaben hngt perspektivisch insbesondere davon
ab, in welchem Alter die entsprechenden Mtter in Rente gehen. Wir unterstellen einen Zugang
mit 65 Jahren. Bei einem Rentenzugang im Alter von durchschnittlich 63 Jahren erreichen die
Ausgaben ihren Maximalwert im Jahr 2028 mit 8,8 Milliarden Euro. Nach 2030 gehen die Zu-
satzausgaben fr die Mtterrente wieder deutlich zurck, da die begnstigten Mtter sukzessive
das System verlassen.

Wenn die Mehrausgaben ber den allgemeinen Beitragssatz finanziert werden, muss der Bei-
tragssatz gegenber der Basisprognose steigen. Nach unseren Berechnungen bewirkt die Mt-
terrente einen Beitragssatzanstieg um maximal 0,6 Beitragspunkte. Zum Ende des Betrach-
tungshorizonts liegt der Aufschlag noch bei 0,2 Prozentpunkten, wenige Jahre spter, wenn die
betroffenen Mttergenerationen verstorben sein werden, kehrt der Beitragssatz dann wieder auf
das Niveau ohne Mtterrente zurck.

Rente mit 63: Die Rente mit 63 kostet den Beitragszahler nach unseren Berechnungen
zwischen 1,8 und 3,2 Milliarden Euro (der Gesetzesentwurf der Bundesregierung geht von zu-
nchst 1,9 Milliarden und langfristig 3,2 Milliarden Euro aus) und erfordert folglich eine weitere
Beitragssatzanhebung. Nach unseren Modellrechnungen, die basierend auf der Rentenzu-
gangsstatistik der Deutschen Rentenversicherung 2012 eine vereinfachte Abschtzung der
Effekte ber Versicherungsjahre (nicht Beitragsjahre) darstellen, weisen knapp 42 Prozent der
Mnner und knapp 14 Prozent der Frauen (Ost: 36,6 Prozent, West: 12,7 Prozent) 45 oder
mehr Versicherungsjahre auf. Im Mittel erwarten wir einen Beitragssatzanstieg von 0,1 bis
0,2 Prozentpunkten.

Mit den beiden Leistungsausweitungen werden rechnerisch die Beitragssatzobergrenzen von
20 Prozent im Jahr 2020 und 22 Prozent im Jahr 2030 berschritten. Dies gilt insbesondere,
wenn die Finanzierung dauerhaft ber Beitrge und nicht ber zustzliche Steuermittel (Bun-
deszuschsse) erfolgt. Die im Gesetzesentwurf der Bundesregierung veranschlagte schrittwei-
se Erhhung der Zuschsse von 2019 bis 2022 um etwa zwei Milliarden Euro ist allerdings nicht
ausreichend, um den Beitragssatz unterhalb der Obergrenzen zu halten.

Die nachstehende Abbildung illustriert die Wirkungen der thematisierten Leistungen auf den
Beitragssatz zur Rentenversicherung.

42 Vgl. Referentenentwurf der Bundesregierung (2014), S. 3.


48
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE


Auch das Sicherungsniveau vor Steuern bleibt von den geplanten Manahmen nicht unberhrt.
ber die steigenden Beitragsstze und im Fall der Rente mit 63 einen vernderten Nachhal-
tigkeitsfaktor wird das Sicherungsniveau vor Steuern im Mittel um 0,5 Punkte abgesenkt. Zwei
Drittel des Effekts gehen auf die Rente mit 63 zurck, ein Drittel auf die Mtterrente. Die fol-
gende Abbildung zeigt die Wirkungen auf das Sicherungsniveau.




49
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Theoretisch knnten auch hhere als die derzeit gltigen Abschlge fr einen vorzeitigen Renten-
bezug die Finanzen der Rentenkasse stabilisieren. Grundstzlich reduzieren die Abschlge die
Hhe der Rente und damit die Ausgaben der Rentenversicherung, faktisch knnen sie jedoch ver-
strkte Anreize entfalten, den Rentenzugang zu verschieben, und dadurch ber den Nachhaltig-
keitsfaktor wiederum die Renten weniger stark krzen beziehungsweise sogar rentensteigernd
wirken.

Die Ab- und Zuschlge sollen aber keine Anreiz- oder gar Disziplinierungsinstrumente darstellen.
Vielmehr sollen sie gewhrleisten, dass der langfristige finanzielle Status der Rentenversicherung
weder durch einen vorzeitigen noch durch einen aufgeschobenen Rentenbezug beeinflusst wird.
43
Somit verbietet sich eine diskretionre Anhebung dieser Abschlge, zumal die Abschlge bei einer
Zunahme der Rentenbezugsdauer als Folge eines Anstiegs der Lebenserwartung in einem dem
quivalenzprinzip verpflichteten Rentensystem verringert werden mssten. Die derzeitigen Ab-
schlge von 0,3 Prozent fr jeden Monat eines vorzeitigen Rentenbezugs wurden im Zuge der
Vorbereitung der Rentenreform 1992 auf der Grundlage der Sterbetafeln der Jahre 1985/87 be-
rechnet. Sie mgen damals gegebenenfalls zu niedrig angesetzt worden sein. Der deutliche An-
stieg der Lebenserwartung erlaubt allerdings gegenwrtig keine Anhebung, eher sogar eine Sen-
kung.

Wachstum und Rentenfinanzen

Die hier vorgestellten Ergebnisse basieren auf unserer Wachstumsprognose, die im Durch-
schnitt von einem Wachstum des realen Bruttoinlandsprodukts in Hhe von 1,0 Prozent p. a. bis
2050 ausgeht. Fr die Rentenfinanzen wrde sich eine hhere Wachstumsrate tendenziell sta-
bilisierend auswirken, da die Beitragsgrundlage durch eine positivere Lohnsummenentwicklung
verbreitert wrde. Daraus resultiert aber nicht zwangslufig ein Beitragssatzsenkungspotenzial,
da der verbesserten Einnahmebasis gem der Systematik der Rentenformel mit geringer zeit-
licher Verzgerung auch hhere Ausgaben gegenberstehen. Entsprechend profitiert die Ren-
tenversicherung dauerhaft genauso wenig von hherem Wachstum wie sie durch geringes
Wachstum destabilisiert wird.

Gesamtsystem der sozialen Sicherung

Der soziodemografische Wandel fhrt langfristig zu einer sinkenden Beitragsbasis und damit, ber
alle sozialen Sicherungssysteme gesehen, zu einem steigenden Druck auf die Beitragsstze. Dies
erhht je nach berwlzung die Arbeitskosten, was sich wiederum negativ auf die Beschfti-

43 Vgl. Bundesministerium fr Gesundheit und Soziale Sicherung (2003), S. 88; Ohsmann et. al. (2004) sowie Clemens
(2004).


50
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
gung auswirkt. Freizeit wird durch steigende Beitrge relativ attraktiver, der Faktor Kapital im Ver-
gleich zum Faktor Arbeit kostengnstiger.

Daher ist ein Blick auch auf die anderen Zweige des Sicherungssystems geboten. Denn selbst
wenn eine nachhaltige Finanzierung der Rentenversicherung gewhrleistet wre, wrden Beitrags-
satzsteigerungen in den anderen Systemen die Arbeitskosten erhhen. Zudem sind die einzelnen
Sozialversicherungszweige miteinander verknpft. Leistungskrzungen in einem Sozialversiche-
rungszweig wirken sich in der Regel negativ auf die Einnahmen anderer Subsysteme aus. Sinken
etwa die Rentenbetrge, so hat dies ber die Rentenformel Folgen fr die Beitragszahlungen der
Rentner an die Kranken- und Pflegeversicherung. Ein anderes Beispiel sind die Beitragszahlungen
fr Arbeitslose an die Renten-, Kranken- und Pflegeversicherung. Hier bedeuten Leistungskrzun-
gen der Arbeitslosenversicherung gleichsam Einnahmeverluste fr die anderen Zweige. Auch eine
Finanzierungsreform der gesetzlichen Krankenversicherung wrde sich auf die anderen Sozialver-
sicherungstrger auswirken. Die beschlossene Festschreibung des Arbeitgeberanteils am Kran-
kenversicherungsbeitrag bewirkt, dass die Ausgaben der Rentenversicherungstrger geringer aus-
fallen. Trotz dieser Wirkungszusammenhnge werden im Folgenden die Entwicklungen in den
einzelnen Sozialversicherungszweigen separat vorgestellt.

Im Bereich der gesetzlichen Krankenversicherung (GKV) ist mit steigenden Beitrgen zu
rechnen, und zwar unabhngig von der Frage, ob hinsichtlich der Auswirkungen der Alterung
der Bevlkerung die Kompressions- oder die Medikalisierungsthese unterstellt wird. Die
steigende Lebenserwartung fhrt zu steigenden Pro-Kopf-Ausgaben. Unterstellt man
berdies der Medikalisierungsthese folgend einen kostentreibenden medizinisch-
technischen Fortschritt, der dazu fhrt, dass die wesentlichen Kostenelemente im
Gesundheitswesen strker steigen als die der Produktivittsentwicklung folgenden Lhne,
ergibt sich bis 2050 ein Krankenkassenbeitrag von etwa 19,4 Prozent. Die Beschlsse der
Bundesregierung sehen vor, den Arbeitgeberbeitrag bis auf Weiteres bei 7,3 Prozent
festzuschreiben, so dass knftige Finanzierungslasten vollstndig ber den
Arbeitnehmeranteil abgegolten werden mssen.
44


In der sozialen Pflegeversicherung (SPV) resultieren aus dem demografischen Wandel und
damit einhergehenden Vernderungen der Haushaltsstrukturen (Heimsog, Pflegenotstand
usw.) ebenfalls Kostensteigerungen. Eine Beitragssatzsteigerung auf mehr als fnf Prozent
drfte die Folge sein. Im Bereich der Pflegeversicherung plant die Bundesregierung im Jahr
2015 eine Anhebung des Beitragssatzes um 0,3 Prozentpunkte sowie eine weitere

44 Die potenziellen, bislang pauschalen Zusatzbeitrge sollen knftig wieder lohnabhngig erhoben werden. Da allerdings
die gezeigten Beitragssatzentwicklungen ohnehin diese Finanzierungslasten bereits bercksichtigen, hat dies keine
weitere Auswirkung auf die Entwicklung.


51
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Anhebung um 0,2 Prozentpunkte bis 2017. Mit diesen zustzlichen Einnahmen sollen die
bereits beschlossenen Leistungsausweitungen etwa fr Demenzkranke finanziert werden.
Die Einnahmen aus 0,1 Prozentpunkten sollen in einen von der Bundesbank verwalteten
Pflegevorsorgefonds angelegt und dann zwischen 2035 und 2055 zur Glttung des
Beitragssatzes abgeschmolzen werden.

Fr die Arbeitslosenversicherung (ALV) ist davon auszugehen, dass die soziodemografischen
Entwicklungen keine ausgabensteigernden Effekte haben werden. Der Beitrag zur Arbeitslosen-
versicherung kann damit langfristig mit 2,8 Prozent festgeschrieben werden.
45


In der Summe aller Sicherungssysteme ergibt sich damit im Basisszenario, ohne Bercksichtigung
des geplanten RV-Leistungsverbesserungsgesetzes, ein Gesamtbeitrag von aktuell circa
40 Prozent und langfristig bis zu 53 Prozent (Abbildung 17). Mit den von der Groen Koalition
geplanten Leistungsausweitungen in der Rentenversicherung liegt das Gesamtniveau zwischen-
zeitlich (also im Jahr 2030) circa 0,8 Punkte hher.


45 Wir unterstellen dabei in unserer Basisprognose, dass sich die Aufgaben der Arbeitslosenversicherung im Zeitablauf
verschieben. Bei knftig weiter sinkenden Arbeitslosenzahlen erwarten wir vermehrten Handlungsbedarf im Bereich
der Arbeitsvermittlung und Qualifikation. Insofern gehen wir von einem fortlaufenden Finanzierungsbedarf der Arbeits-
losenversicherung aus.


52
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
5. Renditen des Umlage- und Kapitaldeckungsverfahrens
Wirtschafts- und Finanzkrisen gehen an keinem System der Alterssicherung spurlos vorbei. Das
gilt fr die kapitalgedeckten Systeme der betrieblichen und privaten Altersvorsorge wie auch die
umlagefinanzierten gesetzlichen Sozialversicherungen.
46


Bei der kapitalgedeckten Altersvorsorge stellen nachhaltige Senkungen des Zinsniveaus und
krftige Kurseinbrche an den Wertpapierbrsen sowie gegebenenfalls Wechselkursschwan-
kungen Risikofaktoren fr die Rendite der Altersvorsorgeersparnisse und die daraus finanzierten
Rentenzahlbetrge dar. In der aktuellen Situation gelten diese negativen Wirkungen in erster Linie
fr Anleihen und Sparkonten. Aber auch bei Lebensversicherungen, die auf klassische sichere
Anlageformen wie Staats- und Unternehmensanleihen setzen, drckt die Niedrigzinsphase auf die
berschussbeteiligungen. Dennoch konnte die Gesamtverzinsung, also die Summe aus garantier-
ter Verzinsung und berschussbeteiligung, nominal bislang durchweg deutlich ber drei Prozent
gehalten werden. Allein Immobilien und Aktien profitierten wegen der gnstigen Finanzierungsbe-
dingungen von den derzeit sehr niedrigen Zinsen und erlebten in der jngeren Vergangenheit be-
achtliche Preis- beziehungsweise Kurssteigerungen. Bei einem Zinsanstieg drohen dort dann
Rckschlge. Daraus resultieren Herausforderungen fr die private Altersvorsorge.

Rentennahe Haushalte und Rentnerjahrgnge mit lteren Vertrgen sind davon allerdings ver-
gleichsweise wenig betroffen, da sie in der Vergangenheit von deutlich hheren Zinsniveaus profi-
tiert haben. Fr die Gruppe der Babyboomer und jngeren Sparer stellt sich hingegen die Frage,
ob und wie lange die Zinsen auf dem derzeitigen niedrigen Niveau verharren und welche alternati-
ven Mglichkeiten bestehen.

Die umlagefinanzierte Rente war und ist vorrangig mit dem Lohnsummenrisiko konfrontiert. So
kam es zum Beispiel durch Arbeitslosigkeit, sinkende Reallhne und Kurzarbeit im Jahr 2009 zu
Einnahmeausfllen in der gesetzlichen Rentenversicherung. Zeitlich versetzt sinken auch die Aus-
gaben. Denn die Rentenanpassung fllt durch die Kopplung der Renten an die Lohnentwicklung
entsprechend geringer aus, so dass sich in der mittleren Frist auch die Ausgaben der Rentenversi-
cherung flacher entwickeln.
47
Fr die Beitragssatzentwicklung und den finanzwirtschaftlichen Sta-
tus des Systems sind die Auswirkungen einer realwirtschaftlichen Krise in der mittleren Frist weit-
gehend neutral, solange die Rentenformel in ihrer Funktionslogik nicht gestrt wird.


46 Die fr die vorliegende Studie durchgefhrten Berechnungen basieren auf einem einheitlichen Modellrahmen, der die
weltwirtschaftliche Entwicklung, die Entwicklung der deutschen Volkswirtschaft und die der umlagefinanzierten Siche-
rungssysteme konsistent erfasst. Damit sind vergleichende Aussagen fr das Umlage- und das Kapital-
deckungsverfahren mglich.
47 Durch die Rentengarantie wurde allerdings ein Durchwirken auf die Rentenanpassung des Jahres 2010 verhindert um
den Preis, dass sptere Rentenerhhungen geringer ausfielen.


53
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Fr die Rentner ist ein wirtschaftlicher Einbruch aber nicht nur von kurzfristiger Natur. Eine einmal
ausgefallene Rentenerhhung kann wenn nach einer Krise der bliche Pfad der Anpassungen
wieder erreicht wird nicht nachgeholt werden, sondern setzt sich als die Hhe der Zahlbetrge
mindernder Effekt fort. Der Pfad der Rentenausgaben liegt deshalb dauerhaft unter der Fortschrei-
bung des Vor-Krisen-Niveaus. Daran ndert im Grundsatz auch die seit dem Jahr 2009 etablierte
Rentengarantie nichts, da der Verzicht auf eine Rentenkrzung wie im Jahr 2010 in Form niedrige-
rer Rentenanpassungen in den Folgejahren von den Rentnern gegenfinanziert werden musste. An-
sonsten htte der Verzicht auf die Rentenminderung durch hhere Beitragsstze finanziert werden
mssen.

Interne Rendite der gesetzlichen Rentenversicherung

Im Folgenden geht es darum, die Renditen beider Finanzierungsverfahren gegenberzustellen. Fr
die gesetzliche Rentenversicherung wird dazu die interne Rendite im Sinne des Verhltnisses von
zu leistenden beziehungsweise geleisteten Beitragszahlungen (Arbeitnehmer- plus Arbeitgeberan-
teil) und zu erwartenden Rentenansprchen berechnet. Zwar wird im Umlageverfahren kein indivi-
dueller Kapitalstock gebildet, dennoch ist es mglich, die Entwicklung der genannten Gren im
zeitlichen Lngsschnitt zu betrachten. Die interne Rendite spiegelt dabei den Wert wider, bei dem
der Barwert der Beitrge dem Barwert der Altersrenten entspricht.

Whrend die Rendite im Kapitaldeckungsverfahren grundstzlich ber den Kapitalmarktzins be-
stimmt wird, ist im Umlageverfahren die Entwicklung der Lohnsumme beziehungsweise der bei-
tragspflichtigen Arbeitsentgelte mageblich. Eine positive Arbeitsmarktentwicklung mit einem krf-
tigen Lohnwachstum fhrt damit zu einer steigenden Rendite. Mittel- und langfristig fhrt die Bevl-
kerungsalterung fr sich genommen tendenziell aber zu einer Renditeschmlerung, da fr die glei-
chen Rentenansprche hhere Beitragsstze entrichtet werden mssen.

Fr das Umlageverfahren wird im Folgenden die interne Rendite unter Zugrundelegung des Ba-
sisszenarios fr einen heute 20-jhrigen Arbeitnehmer berechnet. Fr diesen liegen die gesam-
ten Beitragszahlungen und Rentenleistungen in der Zukunft.
48
Damit kann ein Vergleich mit einem
Sparer getroffen werden, der heute beginnt, eine kapitalgedeckte Altersvorsorge aufzubauen.

Die interne Rendite des Umlageverfahrens wird fr Frauen und Mnner getrennt ausgewiesen, da
sich beide Geschlechter in Bezug auf die Lebenserwartung unterscheiden. Aufgrund der lngeren
Rentenbezugsdauer fallen bei gleichen Beitragsleistungen die Renditen fr Frauen hher aus als

48 Es sei darauf hingewiesen, dass im Modell der entsprechende Lebenszyklus der 20-jhrigen Personen vollstndig
abgedeckt ist. Die Ergebnisse werden im Regelfall allerdings nur bis zum Jahr 2050 ausgewiesen.


54
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
die fr Mnner.
49
Die konomischen Rahmenbedingungen liefert das eingangs vorgestellte Ba-
sisszenario. Der Rentenbeginn folgt der Regelaltersgrenze, die Beitragszahlung entspricht derjeni-
gen eines Durchschnittsverdieners.

In den bislang vorliegenden Berechnungen der Deutschen Rentenversicherung oder des Sachver-
stndigenrates zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung hatte die Hhe der Bun-
deszuschsse keinen Einfluss auf die Beitragsrendite. Dies setzt die implizite Annahme voraus,
dass die Hhe der Steuermittel dem Volumen der versicherungsfremden Leistungen entspricht,
also den nicht durch Beitragszahlungen erworbenen Rentenansprchen. Diese implizite Annahme
ist allerdings nicht unproblematisch. Denn es gibt keine verbindliche Definition dessen, was als
versicherungsfremde Leistung anzusehen ist. Dies zeigen die im Zeitverlauf sich inhaltlich unter-
scheidenden Auflistungen dieser versicherungsfremden Leistungen durch die Deutsche Renten-
versicherung.
50


Hinzu kommt, dass viele der traditionell versicherungsfremden Leistungen wie die Kriegsopferver-
sorgung, die Fremdrenten, die Rentenaufstockung nach Mindestentgeltpunkten oder aufgrund von
Ausbildungszeiten demografisch bedingt sukzessive entfallen. Dagegen gibt es feste Regeln fr
die Hhe der drei Bundeszuschsse, die bewirken, dass der aus Steuermitteln stammende Anteil
an den Gesamteinahmen der gesetzlichen Rentenversicherung in etwa konstant bleibt. Sinkende
Ausgaben fr versicherungsfremde Leistungen bei gleichzeitig steigendem Steuerzuschuss bezie-
hungsweise im Verhltnis zu den Einnahmen unvernderter steuerlicher Kofinanzierung erhhen
tendenziell die Beitragsrendite des Systems. Um die maximale potenzielle Wirkung einer solchen
steuerlichen Bezuschussung abzuschtzen, wurde die Beitragsrendite fr den fiktiven Fall eines
vollstndigen Wegfalls der Bundeszuschsse berechnet.

Abbildung 18 zeigt, dass die Renditen der gesetzlichen Rentenversicherung fr heute 20-Jhrige
insgesamt positiv ausfallen. Im Basisszenario knnen Mnner, die mit 67 Jahren im Jahr 2060
51
in
den Ruhestand eintreten, mit einer realen Rendite von 2,4 Prozent rechnen. Dabei sind Steuern und
Abgaben auf die Renten jedoch unbercksichtigt. Schlgt man die (von Rentnern und Rentenversi-
cherten gezahlten) Beitrge zur Kranken- und Pflegeversicherung dem Zahlbetrag hinzu, fllt die
Rendite mit 2,8 Prozent etwas hher aus. Unterstellt man den Wegfall der Bundeszuschsse gehen

49 Auf eine Unterscheidung zwischen Verheirateten und Ledigen wird hier verzichtet. Tendenziell gilt aber, dass sich fr
verheiratete Mnner durch die Hinterbliebenenversorgung hhere Renditen als fr Ledige ergeben, da sich in diesem
Fall die Laufzeit in Form der Zahlung einer Witwenrente verlngert. Wie beim deterministischen Ansatz der Deutschen
Rentenversicherung Bund oder des Sachverstndigenrates zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung
werden in den nachfolgenden Berechnungen lediglich circa 80 Prozent der gezahlten Beitrge als Alterssicherung be-
rcksichtigt. 20 Prozent werden annahmegem auch in Zukunft zur Finanzierung anderer Aufgaben, insbesondere
der Erwerbsminderungsrente, bentigt.
50 Vgl. Reinecke (2012) sowie Rrup (2004).
51 Die fernere Lebenserwartung bei der Renditeberechnung basiert auf den Generationensterbetafeln des Statistischen
Bundesamts, Variante 2, altes Bundesgebiet. Fr Frauen im Alter von 67 im Jahr 2060 wurden demnach 24,4 Jahre
bercksichtigt und fr Mnner 21,3 Jahre. Bei der Rente mit 69 wurden 22,6 Jahre fr Frauen und 19,6 Jahre fr
Mnner unterstellt, vgl. Statistisches Bundesamt (2011).


55
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
die Renditen auf 1,6 Prozent (netto) beziehungsweise 1,8 Prozent (brutto) zurck. Fr Frauen liegen
die Werte durchgehend hher.


Im Ergebnis haben die Reformen der vergangenen Jahre dazu gefhrt, dass die Rentenversiche-
rung stabiler und nachhaltiger finanziert ist. Der Preis dafr ist ein Rckgang der Beitragsrendite.

Die oben diskutierte fiktive Rente mit 69 wrde die Rendite nochmals leicht absenken. Sowohl fr
Mnner als auch fr Frauen liegt der Effekt einer weiteren Anhebung der Regelaltersgrenze im Fall
einer unvernderten Lebensarbeitszeit bei maximal 0,3 Renditepunkten. Spiegelbildlich erhht die
neue Rente mit 63 die Rendite derjenigen, die nach 45 Beitragsjahren vorzeitig ohne Abschlge
in den Ruhestand gehen knnen.

Bei der Interpretation der Renditeberechnungen ist zu bercksichtigen, dass die Konzentration
auf einen Altersjahrgang mit sich bringt, dass einige Auswirkungen der Rentenreformen vor dem
Hintergrund der Alterung der Gesellschaft nicht dargestellt werden:

Leistungskrzungen wirken sich vor allem dmpfend auf die Renditen der Bestandsrentner
und rentennahen Jahrgnge aus. Jngere Versicherte zahlen hingegen weniger Beitrag fr
weniger Leistung, was tendenziell renditeneutral ist. Belastungen werden auf der Zeitachse
nach hinten geschoben.


56
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Eine Stabilisierung des Sicherungsniveaus schtzt die Ansprche (Rendite) der Bestands-
rentner beziehungsweise rentennahen Jahrgnge. Im Gegenzug werden ber Beitrags-
satzanhebungen die jngeren Beitragszahler belastet. Belastungen werden auf der Zeit-
achse nach vorne geschoben.

Der in Deutschland gefundene Mix aus gedmpften Beitragssatzsteigerungen, einer glei-
tenden Senkung des Sicherungsniveaus und einer prozentual stabilen steuerlichen Kofi-
nanzierung zielt darauf ab, eine mglichst ausgewogene Verteilung der Lasten der Alte-
rung herbeizufhren.

Modellierte Nettokapitalrenditen des Unternehmenssektors und abgeleitete Renditen des
Kapitaldeckungsverfahrens

Die langfristigen Kapitalmarktrenditen des Unternehmenssektors knnen mit dem weltwirtschaftli-
chen Modell VIEW berechnet werden. Diese modellendogene Kapitalmarktrendite ist definiert als
die Nettogewinne des Unternehmenssektors (nach Steuern und Abschreibungen), deflationiert mit
der Preisentwicklung des Bruttoinlandsprodukts, in Relation zum (realen) Kapitalstock des Unter-
nehmenssektors. Die Gre stellt eine theoretische Konstruktion dar, die im Sinne eines makro-
konomischen Aggregats die Rentabilitt des Unternehmenssektors als Ganzes abbildet. Dahinter
verbergen sich je nach Land eine unterschiedliche Anzahl von Unternehmen aus unterschiedli-
chen Branchen und mit unterschiedlichen weltwirtschaftlichen Verflechtungen. Im Zeitablauf ver-
ndern sich Anzahl und Zusammensetzung der Unternehmen durch Neugrndungen, Insolvenzen,
Zu- und Abwanderungen. Die aggregierte, makrokonomische Gre der Nettokapitalrendite redu-
ziert diese Komplexitt, insbesondere auch im Hinblick auf den Zugang zu Finanzierungsformen
fr verschiedene Unternehmenstypen und Rechtsformen. Die Finanzierungs- und Rechtsformen
sind in der Praxis wichtig bei der Beantwortung der Frage, ob und wie sich Investoren die Nettoka-
pitalrendite des Unternehmenssektors berhaupt zu nutze machen knnen. Eine Beteiligung an
der realen Nettokapitalrendite eines Unternehmens ist letztlich nur auf dem Weg der Bereitstellung
von Eigen- und Fremdkapital mglich. Fr brsengehandelte Aktienunternehmen ist die Beteili-
gung vergleichsweise einfach. Eine Beteiligung an den Gewinnen anderer Unternehmensformen
ist fr externe Investoren in aller Regel ebenfalls mglich, wenngleich erschwert.

Im Folgenden wird die Nettokapitalrendite als modellendogener Prdiktor fr die abgeleitete Rendi-
te des Kapitaldeckungsverfahrens genutzt. Die hier berechnete Kapitalrendite ist aber nicht gleich-
zusetzen mit einer tatschlich am Markt realisierbaren Rendite, die sich auf Finanzkapital bezieht.
Sie ist als durchschnittliches Renditepotenzial des Realkapitals (Maschinen) einer Volkswirtschaft
zu interpretieren. Da die Entwicklung der Altersvorsorge-Rendite selbst nicht modellendogen
bestimmt werden kann, ist dieser Zwischenschritt notwendig, um nachfolgend eine Benchmark-
Rendite des Kapitaldeckungsverfahrens abzuschtzen.


57
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Ein elementarer Unterschied und Vorteil des Kapitaldeckungsverfahrens im Vergleich zum Umla-
geverfahren liegt in der zumindest potenziellen Mglichkeit einer breiteren internationalen
Diversifizierung der Anlagen. Dadurch ist das Kapitaldeckungsverfahren zumindest vom Grundsatz
her demografieresistenter, da die Ertragsmglichkeiten durch Anlagen in wachstumsstrkeren
Regionen und Lndern verbessert werden knnen.


Beim internationalen Vergleich der im Modell ermittelten Rendite des Gesamtkapitals in Abbil-
dung 19 zeigt sich, dass sich Deutschland mit einer realen Nettokapitalrendite des Unternehmens-
sektors von etwa sieben Prozent im Vergleich mit den betrachteten Lndern in den letzten Jahren
im Mittelfeld befand. Bis 2030 ist nach Magabe unserer Basisprognose mit keiner absoluten, wohl
aber mit einer relativen Verbesserung der Kapitalrendite in Deutschland im internationalen Ver-
gleich zu rechnen. Der Grund fr diese relative Verbesserung ist die im Vergleich zu den Boomjah-
ren der jngeren Vergangenheit nachlassende Wachstumsdynamik in den aufstrebenden Nationen
wie China, Indien oder Brasilien, die mit strkeren Verschiebungen der primren Einkommensver-
teilung zugunsten der Beschftigten einhergeht. Ungeachtet dessen wird die absolute Hhe der
Kapitalrendite in Deutschland mit dem demografisch bedingten Rckgang des Trendwachstums
zurckgehen.

Es ist nochmals zu betonen, dass diese Werte der Nettokapitalrendite als Rendite fr das Ge-
samtkapital hinsichtlich der erzielbaren Rendite von kapitalgedeckten Vorsorgeprodukten fiktive


58
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Obergrenzen darstellen. Beeinflusst wird die Rendite in der Praxis vor allem durch das Kapital-
marktangebot (Ersparnis), durch Eigenkapitalauflagen sowie durch Anlagevorschriften. In der Pra-
xis wird die Rendite daher deutlich niedriger ausfallen. Die durchschnittlichen Nettokapitalrenditen
umfassen zum Beispiel auch kurzfristige Hochrisikoanlagen, die fr langfristig orientierte Altersvor-
sorgeziele aus gutem Grund aufsichtsrechtlich verboten sind.

Anbieter von kapitalgedeckten Altersvorsorgeprodukten treten auf Kapitalmrkten als Kapitalgeber
auf, indem sie ihre Mittel in erster Linie die von den Kunden gezahlten Beitrge anlegen. Zu-
gleich gehen sie gegenber ihren Kunden Verbindlichkeiten ein, die sich auf mehrere Jahrzehnte
in die Zukunft erstrecken knnen. Die zentrale Aufgabe fr Versicherungen etc. ist somit das As-
set-Liability-Management, bei dem Kapitalanlagen auf die eingegangenen Verpflichtungen abge-
stimmt werden mssen. In allen entwickelten Volkswirtschaften wurden fr die Anbieter von Alters-
vorsorgeprodukten spezifische Aufsichtsrahmen geschaffen. Im Wesentlichen werden dabei die
folgenden Bereiche geregelt:

1. Vorgaben fr die Ausstattung mit freiem, unbelastetem Eigenkapital des Anbieters
(Passivseite der Bilanz)

2. Vorgaben ber die Art und Weise, wie die Verbindlichkeiten gegenber einzelnen Kunden
berechnet werden mssen, und darber in welchem Umfang Rckstellungen gebildet
werden mssen (Passivseite der Bilanz)

3. Vorgaben fr die Anlage des Vermgens, das der Anbieter als Gegengewicht zu den
eingegangenen Verpflichtungen bilden muss (Aktivseite der Bilanz).

In diesem Aufsichtsrahmen spiegeln sich die nationalen Besonderheiten von Vorsorgemrkten, wie
unterschiedliche Risikotoleranz beziehungsweise Sicherheitsbedrfnisse bei der Altersvorsorge. In
Deutschland ist traditionell im Unterschied zu anderen Mrkten eine starke Ausrichtung auf
Produkte festzustellen, die eine garantierte Leistung bieten. Die darauf abgestimmte Kapitalanlage
ist daher nicht auf die Erzielung einer maximalen Rendite ausgerichtet, sondern auf Stetigkeit und
Berechenbarkeit im Fall von Lebensversicherungen verpflichtet schon der Aufsichtsrahmen die
Anbieter zu dieser Anlagestrategie. Aufgrund des fundamentalen Spannungsverhltnisses zwi-
schen Rendite und Risiko auf Kapitalmrkten ist ein Mehr an Sicherheit nur um den Preis zu ha-
ben, dass besonders ertragsstarke, aber volatile Assetklassen untergewichtet werden.

Aus der Sicht der Kapitalgeber bestehen diese Risiken nicht nur in Kursschwankungen von Wert-
papieren, sondern auch in Ausfallrisiken, Zinsnderungsrisiken, Inflations- oder Whrungsrisiken.
Je nach Entwicklungsstand der Ziellnder, in die investiert wird, kommen Rechts- und politische
Risiken hinzu, wie die Entwicklung in Lndern wie Argentinien, Venezuela oder Russland lehrt.


59
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Und selbst bei Anlagen in Deutschland sind die Ausfallrisiken nicht zu vernachlssigen: Fr die
Jahre 2008 bis 2012 schwankte beispielsweise die jhrliche Ausfallrate in der deutschen Wirtschaft
zwischen 1,66 Prozent und 2,17 Prozent.
52


Bei Lebensversicherungen, aber auch externen Anbietern von betrieblicher Altersversorgung spielt
zudem der Risikoausgleich in der Gemeinschaft der Versicherten eine wichtige Rolle: Versicherer
bilden fr klassische Produkte mit Garantieleistungen nicht einzelne Depots fr einzelne Versicherte,
sondern einen kollektiven Kapitalstock, der der Erfllung der gesamten Verpflichtungen des Versi-
cherers dient. Die Grundstze, nach denen das Vermgen angelegt werden muss, umfassen die
Sicherheit, die Rentabilitt, die Liquiditt sowie die Mischung und Streuung im Interesse eines
schwankungsarmen Rendite-Risiko-Profils fr
langfristige Sparer. Die Leistung besteht daher
zu einem wesentlichen Teil in der Produktion
von Sicherheit.

Abbildung 20 zeigt den Vergleich der im Ba-
sisszenario modellendogen bestimmten rea-
len Nettokapitalrendite des Unternehmens-
sektors in Deutschland fr die Jahre 2002 bis
2012 mit der realen Nettoverzinsung von Ka-
pitalanlagen der Lebensversicherungen fr
den gleichen Zeitraum. Im Durchschnitt der
letzten zehn Jahre zeigt sich eine relativ stabi-
le Differenz von etwa 3,7 Prozentpunkten
zwischen den beiden Gren. Diese ist im
Wesentlichen auf die beschriebene Sicher-
heitsorientierung der Altersvorsorge und auf
die Anlagevorschriften zurckzufhren.


Vergleich der Renditepotenziale

Festzuhalten bleibt: Die Umlagefinanzierung baut auf das Humankapital, also auf die produktiven
Fhigkeiten der Erwerbsbevlkerung und den Chancen, diese auf Arbeitsmrkten zu verwerten. In
einer arbeitsteiligen, globalisierten Volkswirtschaft sind damit spezifische Chancen und Risiken
verbunden. So speist sich die Rendite des Umlageverfahrens im Wesentlichen aus der Wachs-
tumsrate der Lohnsumme und dem Ausma, in dem diese Lohnsumme zur Beitragspflicht heran-

52 Vgl. Creditreform (2013), S. 14.


60
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
gezogen wird. Damit ist dieses Finanzierungsverfahren zwingend mit Lohnsummenrisiken konfron-
tiert, die aus realwirtschaftlichen Schwankungen und demografischen Vernderungen resultieren
knnen. Die im Zeitverlauf bedeutsamer gewordenen Bundeszuschsse knnen ebenfalls die
Rendite der gesetzlichen Rentenversicherung beeinflussen. Darber hinaus dienen fortwhrende
Anpassungen des Rentenrechts dazu, dieses System an wechselnde Bedingungen anzupassen.

Die Kapitaldeckung vertraut auf das Ertragspotenzial des Faktors Kapital. Deshalb ist auch dieses
Verfahren mit spezifischen Chancen und Risiken behaftet. Die Modellrechnungen haben jedoch
gezeigt, dass das Renditepotenzial auch in alternden Gesellschaften eine ergiebige Quelle fr
Alterseinkommen bietet. Dabei wird es besonders darauf ankommen, wie die Kapitalmrkte ge-
nutzt werden beziehungsweise welche Nutzungsformen der Regulierungsrahmen der Anbieter von
Altersvorsorgeprodukten zulsst.

Insgesamt wird deutlich, dass es nach wie vor sinnvoll ist und bleibt, die Finanzierungsverfahren
der Alterssicherung zu kombinieren. Nur ein Mischsystem aus Umlage und Kapitaldeckung kann
die spezifischen Chancen nutzen, die Risiken streuen und unter Umstnden gegeneinander austa-
rieren.


61
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
6. Die Legislaturperiode 2013 bis 2017: Was zu tun und zu un-
terlassen ist
6.1. Die Manahmen des RV-Leistungsverbesserungsgesetzes
Im Gesetzesentwurf zum RV-Leistungsverbesserungsgesetz vom 17. Januar 2014 haben die Re-
gierungsparteien neben einer mit der Bevlkerungsalterung verknpften Anhebung der Rehabili-
tationsaufwendungen drei Leistungsausweitungen vereinbart.

1. Bei der Erwerbsminderungsrente soll es zu einer Erhhung der Zurechnungszeit von 60
auf 62 Jahre kommen. Zudem soll durch eine Gnstigerprfung verhindert werden, dass
Einkommenseinbuen in den letzten vier Jahren vor Feststellung der Erwerbsminderung
die Rente negativ beeinflussen.

2. Mit der Mtterrente soll fr jedes vor dem Jahr 1992 geborene Kind ein zustzlicher
Rentenanspruch in der Hhe eines zweiten Entgeltpunkts gewhrt werden.

3. Versicherte mit 45 Beitragsjahren sollen unter Anrechnung der Zeiten von Arbeitslosigkeit
die Mglichkeit eines vorzeitigen abschlagsfreien Rentenbezugs erhalten. Dies gilt
zunchst ab dem Alter von 63 Jahren, dann ab dem Jahr 2016 ansteigend und endend mit
65 Jahren im Jahr 2027.

6.1.1. Verbesserungen bei der Erwerbsminderungsrente

Die Erwerbsminderungsrente ist ein zentrales Element der gesetzlichen Rentenversicherung. Die
in den letzten Jahren beschlossenen Einschnitte bei der Altersrente wirken auf die Erwerbsminde-
rungsrente durch. Das Risiko von Altersarmut fr die Empfnger dieser Rentenart ist dadurch deut-
lich gestiegen. Mit der geplanten Anhebung der Zurechnungszeit von 60 auf 62 Jahre werden die
Zahlbetrge der Erwerbsminderungsrente angehoben. Die damit verbundenen negativen Anreizef-
fekte, die ein vorzeitiges Ausscheiden aus dem Erwerbsleben begnstigen, sind unseres Erach-
tens zu vernachlssigen.

Im Durchschnitt werden sich die Erwerbsminderungsrenten um etwa 40 Euro pro Monat erhhen.
Fr berdurchschnittlich verdienende 60-Jhrige kann die Rentensteigerung bis zu etwa 100 Euro
pro Monat betragen. Die Gefahr von Altersarmut kann mit der geplanten Verbesserung allerdings
nur verringert, nicht aber gebannt werden. Bestehende Vorsorgelcken werden mit den Verbesse-
rungen nur teilweise geschlossen. Da es sich bei der Erwerbsminderungsrente um eine fr die
deutsche gesetzliche Rentenversicherung typische Leistung handelt, ist die Finanzierung dieser
sinnvollen Leistungsausweitung aus den laufenden Beitragsmitteln geboten.


62
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
6.1.2. Die Mtterrente

Die rentenrechtliche Honorierung von Kindererziehungszeiten galt bislang stets als eine aus Steuer-
mitteln zu finanzierende versicherungsfremde Leistung. So wurden mit der Einfhrung dieser Leis-
tungen im Jahr 1986 zunchst 0,75 Entgeltpunkte fr ein Kind gutgeschrieben und gleichzeitig wurde
der allgemeine Bundeszuschuss erhht. Seit der Aufstockung auf drei Entgeltpunkte pro Kind ab
dem Jahr 1992 zahlt der Bund fr diese Ansprche quivalente Beitrge aus Steuermitteln.

Da man an dem Prinzip festhalten sollte, der Rentenversicherung bertragene gesamtgesellschaft-
liche Leistungen aus Steuermitteln zu finanzieren, kann man die Gewhrung eines zweiten Ent-
geltpunktes fr die vor dem Jahr 1992 geborenen Kinder nur dann gutheien, wenn die dadurch
entstehenden zustzlichen Ausgaben durch eine Aufstockung der Steuermittel des Bundes kom-
pensiert werden und zwar ungeachtet dessen, ob man die hhere rentenrechtliche Honorierung
der vor 1992 geborenen Kinder um einen zweiten Entgeltpunkt aus Gerechtigkeitsgrnden
53
gut-
heit oder nicht.

Eine beitragsquivalente Nachfinanzierung der knftig fllig werdenden Mtterrenten scheidet
sowohl aus administrativen als auch fiskalischen Grnden aus. Daher wre es ordnungspolitisch
und im Interesse einer langfristigen Dmpfung der Entwicklung des Beitragssatzes geboten, einen
vierten Bundeszuschuss zu etablieren. Dieser msste dann fr die Dauer der Laufzeit dieser Mt-
terrente, von der etwa neun Millionen versicherte Frauen und Mnner begnstigt werden, gezahlt
werden. Bis zum Jahr 2030 wrden insgesamt etwa 120 bis 130 Milliarden Euro bentigt. Der im
Gesetzentwurf vorgesehene Zuschuss des Bundes ab dem Jahr 2019 reicht bei weitem nicht aus.

Die Mtterrente stellt eindeutig eine versicherungsfremde Leistung dar. Diese Leistungen aus
lohnbezogenen Beitrgen zu finanzieren, belastet dagegen die Beitragszahler und im Fall von
Beitragssatzanhebungen oder unterlassenen Senkungen auch die Rentenempfnger , whrend
andere Einkunftsarten oder ber die diversen Verbrauchsteuern der private Konsum nicht an der
Finanzierung dieser Leistung beteiligt werden.

Die Rcklage der allgemeinen Rentenversicherung belief sich Ende 2013 auf 32 Milliarden Euro.
Bedingt durch den Verzicht auf die ursprnglich vorgesehene Senkung des Beitragssatzes wird sie
als Folge der erfreulichen gesamtwirtschaftlichen Entwicklung im Jahr 2014 weiter steigen. Den-
noch wird diese Reserve definitiv nicht ausreichen, um die Mtterrente zu finanzieren. Beitrags-
satzerhhungen sind unvermeidlich, sofern die Steuerzuschsse nicht erhht werden.


53 Warum dann eigentlich nicht um einen weiteren, dritten Entgeltpunkt, wie ihn Mtter fr nach 1992 geborene Kinder
bekommen?


63
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Wenn die Bundesregierung der berzeugung ist, eine solche familienpolitische Leistungsauswei-
tung vornehmen zu mssen, sollte sie auch die Kraft aufbringen, fr den Zeitraum, in dem diese
Zusatzausgaben anfallen, einen weiteren, an den jeweiligen Kosten dieser Manahme orientierten
Staatszuschuss zu etablieren.

6.1.3. Die abschlagsfreie Rente mit 63 nach 45 Beitragsjahren

Die Bundesregierung beabsichtigt, zeitlich befristet Arbeitnehmern die Mglichkeit einzurumen,
nach 45 Beitragsjahren unter Bercksichtigung von Zeiten der Arbeitslosigkeit (zunchst) be-
reits mit 63 Jahren eine abschlagsfreie Altersrente zu beziehen. Diese weitere Aushhlung der
Rente mit 67
54
konterkariert den rentenpolitischen Konsolidierungskurs der vergangenen
20 Jahre. Daran ndert auch die Tatsache nichts, dass mit der schrittweisen Anhebung der Regel-
altersgrenze bis auf 67 Jahre bis zum Jahr 2027 aus dem Alter von 63 Jahren wieder 65 Jahre und
damit das Alter der bestehenden Ausnahmeregelung werden.

Nach Magabe der aktuellen Zugangsstatistik von 2012 knnen von den Zugangsrentnern des
Jahres 2012 knapp 42 Prozent und von den Zugangsrentnerinnen knapp 14 Prozent 45 und mehr
Beitragsjahre nachweisen. Somit bedeutet diese vor allem die Mnner begnstigende Ma-
nahme nichts anderes als eine zwar temporre, gleichwohl aber relevante Aushhlung der im
Jahr 2007 beschlossenen und im Jahr 2012 eingeleiteten Anhebung der Regelaltersgrenze auf
67 Jahre. Die Kosten dieser Manahme sollen sich nach Regierungsangaben fr die Rente mit
63 insgesamt auf etwa 30 Milliarden Euro bis zum Jahr 2030 belaufen. Andere Schtzungen
kommen zu weit hheren Kosten. So schtzt Schnabel (2014) die Gesamtkosten auf etwa
66 Milliarden Euro. Er begrndet dies damit, dass nach den Erfahrungen der Vergangenheit nahe-
zu alle Berechtigten von der Mglichkeit des vorzeitigen Rentenbezugs Gebrauch machen werden.
Das wren deutlich mehr als von der Bundesregierung unterstellt. Damit knnte es auch zu deut-
lich hheren Mindereinnahmen von Steuern und Sozialbeitrgen von netto 43 Milliarden Euro
kommen. Das wre das Dreifache der von der Regierung veranschlagten Ausflle. Unsere Be-
rechnungen zeigen ebenfalls, dass die Beitragssatzobergrenze berschritten wird und die Leistun-
gen auf das Mindestsicherungsniveau abgesenkt werden.

Des Weiteren besteht die Gefahr, dass einige Arbeitnehmer bereits mit 61 Jahren in den Ruhe-
stand gehen. Da ab einem Alter von 58 Jahren fr Arbeitnehmer der Bezug von Arbeitslosengeld I
fr die Dauer von 24 Monaten mglich ist, knnten Unternehmen die Mglichkeit nutzen, Arbeit-
nehmer im Alter von 61 Jahren und mit mindestens 43 Beitragsjahren einvernehmlich zu entlas-
sen. Diese knnten zwei Jahre Arbeitslosengeld I beziehen und dann mit 63 Jahren nach

54 Die seit dem Jahr 2007 bestehende Ausnahme von der Rente mit 67 bercksichtigt nur die Beitragsjahre, in denen
eigene Pflichtbeitrge gezahlt wurden. Die Bercksichtigung von Zeiten der Arbeitslosigkeit wurde explizit ausge-
schlossen.


64
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
45 Beitragsjahren abschlagsfrei in Rente gehen. Dies gilt es aufgrund der zuknftig rcklufigen
Entwicklung der Zahl der Erwerbspersonen unbedingt zu vermeiden.


6.2. Was nicht getan werden sollte
6.2.1. Rckabwicklung der Rentenreformen 2001, 2004 und 2007 keine Lsung

Seit den spten 1970er-Jahren versuchte die Politik die Ausgaben- und Beitragssatzdynamik mit
rentenniveauneutralen Manahmen wie etwa dem Streichen von Ausfall- und Ersatzzeiten oder
durch alle Altersrenten betreffende Niveauabsenkungen zu dmpfen. Im Jahr 1987 hatte die
Prognos AG
55
zur Vorbereitung der Rentenreform des Jahres 1989 unter der damals gltigen
Rechtslage und der demografischen Entwicklung fr die alte Bundesrepublik einen Beitragssatz
je nach gesamtwirtschaftlichen Annahmen zwischen 36 und 41 Prozent im Jahr 2030 voraus-
berechnet. Heute liegt die seit dem Jahr 2005 gesetzlich verankerte Beitragssatzobergrenze nach
den Reformen der letzten Jahre bei 22 Prozent bis zum Jahr 2030. Mit der von der amtierenden
Groen Koalition geplanten Rentenreform und ihren nicht beitragssatzneutral gegenfinanzierten
Leistungsausweitungen kann nach unseren Simulationen diese vorgegebene Obergrenze des
Beitragssatzes nicht eingehalten werden. Der Beitragssatz wrde im Jahr 2030 bei 22,5 Prozent
liegen, falls der Bundeszuschuss nicht strker als geplant angehoben wird.

Die Konsolidierungspolitik der Vergangenheit wird von der Partei Die Linke, aber auch von Teilen
der SPD als ungerecht und nur einem neoliberalen Zeitgeist geschuldet angesehen. Daher wird
eine Rckabwicklung zumindest der Reformen des vergangenen Jahrzehnts gefordert allerdings
ohne eine substanzielle Antwort auf die damit verbundenen Konsequenzen zu geben. Denn bei
einer Rckabwicklung dieser Reformen wrde im Jahr 2050 der Beitragssatz nach der in
Abschnitt 4.3. prsentierten Berechnung bei etwa 30 Prozent liegen. Aufgrund der gesetzlich
festgelegten Kopplung des allgemeinen Bundeszuschusses an den Beitragssatz mssten mit
einem steigendem Beitragssatz auch diese Steuerzuschsse weiter angehoben werden. Nach
geltender Rechtslage bedingt zum gegenwrtigen Zeitpunkt eine Erhhung des Beitragssatzes um
einen Prozentpunkt eine Erhhung des allgemeinen Bundeszuschusses um 1,85 Milliarden Euro.
56
Deshalb ist davon auszugehen, dass diese Forderung bleiben wird, was sie war eine dem
Wahlkampf geschuldete Scheinoption.

55 Vgl. Eckerle et al. (1987).
56 Vgl. Deutsche Rentenversicherung (2013), S. 10.


65
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
6.2.2. Stopp des Ausbaus privater Vorsorge keine Alternative

Im Kontext der Forderungen einer Rckabwicklung der Reformen der gesetzlichen Rentenversi-
cherung wird zuweilen der Stopp eines Ausbaus der privaten Vorsorge gefordert. Die in diesem
Zusammenhang vorgetragenen Argumente unter anderem von Joebges et. al. (2012a),
Joebges et al. (2012b), Dedring et al. (2010) sowie Logeay et al. (2009) bestehen darin, dass
das Wirtschaftswachstum beeintrchtigt werde,
die Absicherung fr Beschftigte teurer und
unsicherer gemacht worden sei.

Das Wirtschaftswachstum werde gebremst, da der Aufbau der kapitalgedeckten Altersvorsorge die
Sparquote erhht und damit den privaten Konsum, die gesamtwirtschaftlich wichtigste Nachfrage-
komponente, verringert htte und weiter verringern wrde.

Rentenpolitik muss in Jahrzehnten und Generationen kalkulieren. Das in der Kritik herangezogene
kreislauftheoretische makrokonomische Modell
57
ist daher ungeeignet, langfristige Wachstumsef-
fekte zu beurteilen. Denn in dem traditionellen, kurzfristigen keynesianischen Modell hngen die
Ergebnisse faktisch nur von Nachfrageeffekten ab. Angebotsseitige Wirkungen auf die langfristige
Entwicklung, gemessen am Produktionspotenzial beziehungsweise am Potenzialwachstum, wer-
den dabei ausgeblendet.

Wenn jedoch jeder Anstieg der Sparquote grundstzlich negativ, da als wachstumsdmpfend beur-
teilt wird, lge die optimale Sparquote bei null, dies obgleich die Produktivitt und damit die Wachs-
tumsmglichkeiten einer konomie mageblich von der Hhe und Modernitt des Kapitalstocks
bestimmt werden und der Kapitalstock auch von der Sparquote abhngt.

Wenig berzeugend ist gleichermaen das Argument, die Beschftigten wrden durch den Teil-
ausstieg aus dem Umlageverfahren zugunsten der Riester-Rente in der Summe hher belastet als
bei einem Verzicht auf die Niveauabsenkung in der gesetzlichen Rentenversicherung. Denn, so die
Begrndung, ohne die Niveauabsenkung wrde der Rentenbeitrag bis 2030 auf etwa 26 Prozent
ansteigen. Der Arbeitnehmeranteil wrde dann 13 Prozent betragen. Nach geltender Rechtslage
hingegen wrden die Arbeitnehmer bei dem gesetzlich festgeschriebenen maximalen Beitragssatz
von 22 Prozent mit elf Prozent (Arbeitnehmeranteil) zuzglich vier Prozent ihres Einkommen fr die
private Vorsorge belastet. Die Gesamtlast der Arbeitnehmer betrage daher 15 Prozent des Brutto-
lohns. In folge dessen mssten die Arbeitnehmer ihren Konsum drosseln, um diese Mehrbelastung
von zwei Prozentpunkten zu finanzieren. Denn anders als in der gesetzlichen Rentenversicherung
mssten die Beitrge zur Riester-Rente von den Arbeitnehmern allein finanziert werden.

57 Vgl. Riezler (2012).


66
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Diese Argumentation ist jedoch aus drei Grnden nicht berzeugend:

1. Bei einem hherem Beitragssatz ist auch der Bundeszuschuss hher. Ein Beitrags-
satzpunkt bedingt, wie erwhnt, derzeit eine Erhhung des Bundeszuschusses um etwa
1,85 Milliarden Euro, die zustzlich zu den hheren Beitrgen von den Steuerzahlern, also
auch den Steuern der Arbeitnehmer, zu finanzieren wren.

2. Die Prmie in Hhe von vier Prozent des Lohns (maximal 2.100 Euro pro Jahr) fr einen
Riester-Vertrag ist nicht allein von den Versicherten aufzubringen. Es gibt Zulagen und
Steuervergnstigungen. Die Frderquote kann fr Geringverdiener ber 90 Prozent der
gesamten Sparleistung betragen.

3. Schlielich ist es fr eine wirtschaftswissenschaftliche Analyse berraschend, dass
unterstellt wird, die von den Arbeitgebern gezahlten Beitragsanteile wrden auch von
diesen getragen. Diesem Argument liegt die Verteilungsillusion zugrunde, dass derjenige,
der eine Abgabe zahlt, auch der ist, bei dem die Traglast liegt.
58
In einer Marktwirtschaft ist
ein in der Privatwirtschaft besetzter Arbeitsplatz so etwas wie eine Investition, die
Arbeitgeber nur dann ttigen, wenn sie erwarten, dass sich dadurch zumindest in der
mittleren Frist das Unternehmensergebnis verbessert. Dies bedeutet, dass die
Arbeitgeber die gesamten Arbeitskosten in Relation zur Produktivitt der Beschftigten in
ihr Kalkl miteinbeziehen. Insofern ist davon auszugehen, dass die Arbeitnehmer
zumindest in der lngeren Frist ihre gesamten Arbeitskosten und damit auch die fr sie
an die Sozialversicherung abgefhrten Arbeitgeberanteile erwirtschaften mssen. Arbeit-
geberanteile sind aus konomischer Perspektive vorenthaltener Barlohn. Eine Erhhung
des Arbeitgeberanteils wird entweder in den Tarifrunden mit sonst mglichen Bar-
lohnerhhungen zumindest weitgehend verrechnet werden oder htte Entlassungen
von Beschftigten mit einer vermuteten geringeren Produktivitt zur Folge, um durch
Einsparungen die durch den erhhten Arbeitgeberanteil gestiegenen Arbeitskosten zu
kompensieren. Die parittische Finanzierung der Sozialabgaben bedeutet, dass die
Beschftigten nur einen Teil der von ihrem Arbeitsentgelt erhobenen Sozialversiche-
rungsbeitrge abzufhren haben, verhindert aber nicht, dass zumindest mittel- und
langfristig der berwiegende Teil der Traglast dieser Abgaben dennoch bei den
Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmern liegt. Das Argument, der Arbeitgeberanteil verrin-
gere langfristig auch deren tatschliche Beitragslast, ist daher konomisch nicht
berzeugend. Der fehlende Arbeitgeberanteil zum Beispiel bei der Riester-Rente ist
deshalb kein berzeugendes konomisches Argument gegen diese Form der
Privatvorsorge.

58 Die Mehrwertsteuer wird von den Unternehmen an den Fiskus abgefhrt, ohne dass unter Bercksichtigung der
berwlzungsprozesse deshalb die Unternehmen auch die von dieser Steuer belasteten Wirtschaftssubjekte sind.


67
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Zutreffend dagegen ist das Argument, dass kapitalgedeckte Systeme mit Kapitalmarkt- und Wech-
selkursrisiken behaftet sind. Ob und in welchem Mae diese Risiken aber auf die Renten durch-
schlagen, ist in hohem Mae abhngig von der Art der staatlichen Regulierung. Nicht zuletzt des-
halb wurden und werden von Kritikern eines Ausbaus der privaten und betrieblichen kapitalgedeck-
ten Systeme in Deutschland Erfahrungen in den USA oder Grobritannien herangezogen, nicht
aber einschlgige Befunde fr Deutschland.

So zeigt der OECD-Report Pension Markets in Focus vom Juli 2010, dass das Anlagevermgen
der Pensionsfonds aller OECD-Lnder im Jahr 2008 durch den Brsencrash im Durchschnitt um
ber 20 Prozent zurckgegangen ist. Zusammengenommen bedeutet dies einen Verlust von mehr
als 3,5 Billionen US-Dollar. Das Gros dieser Verluste lag allerdings in den angelschsischen Staa-
ten. Hervorzuheben ist, dass in Deutschland und nur einigen wenigen anderen Lndern die
Rendite auch im Krisenjahr 2008 im positiven Bereich lag.
59
Mit Ausnahme fondsgebundener Al-
tersvorsorgevertrge ist die Finanzkrise an der gefrderten Altersvorsorge nahezu spurlos vo-
rbergegangen. Fr die Folgen der Niedrigzinspolitik zur Bekmpfung dieser Krisen gilt dies dage-
gen nicht.

Die betriebliche Altersversorgung ist in Deutschland ber drei verschiedene Sicherungsnetze ab-
gesichert, und die von den Produktanbietern in der Vergangenheit regelmig geuerte Kritik,
dass dieses System renditesenkend und berreguliert sei, hat sich in der jngeren Vergangenheit
mehr als Vorteil denn als Nachteil erwiesen.

6.2.3. Freiwillige Zusatzversorgung in der gesetzlichen Rentenversicherung kein
Knigsweg

Angesichts der langfristig stabilen positiven Rendite der gesetzlichen Rentenversicherung und des
aktuellen Rckgangs der Rendite kapitalgedeckter Vorsorgeformen, findet die nicht neue Idee
einer Zusatzversorgung durch freiwillige Beitrge des Arbeitgebers zur gesetzlichen Rentenversi-
cherung zunehmend Anhnger.

In der DDR gab es umlagefinanzierte Zusatzversicherungen, in Frankreich gibt es sie und in Gro-
britannien soll ab dem Jahr 2015 eine solche Mglichkeit erffnet werden. Im Prinzip geht es da-
rum, im Rahmen der gesetzlichen Rentenversicherung eine freiwillige, von den Arbeitgebern finan-
zierte Zusatzversorgung zu etablieren.

Aus den Zahlungen des Arbeitgebers zugunsten der Rentenkonten seiner Beschftigten erwach-
sen wie aus den Pflichtbeitrgen zur gesetzlichen Rentenversicherung fr die Begnstigten

59 Vgl. OECD (2010), S. 3.


68
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
zustzliche Entgeltpunkte, also hhere Rentenanwartschaften. Diese zustzlichen freiwilligen Bei-
trge der Arbeitgeber an die gesetzliche Rentenversicherung wren eine Alternative und damit
Konkurrenz zu den traditionellen Direktzusagen einer Betriebsrente oder den externen Durchfh-
rungswegen der betrieblichen Altersversorgung.

Eine solche Form von arbeitgeberfinanzierten Zusatzrenten hat einen beachtlichen vordergrndi-
gen Charme. Denn diese Aufstockung der Ansprche an die gesetzliche Rentenversicherung ist
fr die Beschftigten nicht mit zustzlichen Abschluss-, Vertriebs- und Verwaltungskosten verbun-
den. Dies wrde insbesondere den rentennahen Jahrgngen nutzen. Fr die Arbeitgeber entfallen
die bei den etablierten kapitalgedeckten Formen der betrieblichen Altersversorgung anfallenden
Verwaltungs- und Haftungskosten. Damit wrde dieser neue Durchfhrungsweg gerade fr mittle-
re und kleine Unternehmen interessant, denen es angesichts der Komplexitt der fnf Durchfh-
rungswege der kapitalgedeckten betrieblichen Zusatzversorgung oft schwer fllt, Versorgungszu-
sagen zu geben. Zudem gibt es keine Probleme beim Wechsel des Arbeitgebers, denn es entste-
hen keinerlei Portabilittskosten, und die Ansprche wren, wie in der obligatorischen gesetzlichen
Rentenversicherung, sofort unverfallbar. Allerdings wren diese Ansprche mit den fr jedes Um-
lageverfahren typischen politischen Risiken behaftet, dafr aber nicht mit den fr kapitalgedeckte
Systeme typischen Risiken von Zinsnderungen, Kursnderungen von Wertpapieren sowie Wech-
selkursschwankungen. Des Weiteren bestnden bei einer Zusatzversorgung aus der gesetzlichen
Rentenversicherung bis zum Jahr 2040, dem ersten Jahr der Besteuerung der vollen Zahlbetrge
der gesetzlichen Rentenversicherung, steuerliche Vorteile. Denn die Auszahlungen der aus Ver-
trgen der etablierten Durchfhrungswege finanzierten Betriebsrenten mssen dagegen stets so-
fort voll versteuert werden. Dies wrde zweifellos eine Wettbewerbsverzerrung zulasten der kapi-
talgedeckten Vorsorge bedeuten, es sei denn, diese umlagefinanzierten Zusatzrenten wrden
steuerlich anlog den aus einer Entgeltumwandlung ( 3 Nr. 63 EStG) stammenden Renten besteu-
ert. Dazu wre es allerdings erforderlich, zustzliche separate Rentenkonten einzurichten.

Im Vergleich zur Entgeltumwandlung gem 3 Nr. 63 EStG durch Arbeitnehmer kme es bei der
diskutierten arbeitgeberfinanzierten Zusatzversorgung aus der gesetzlichen Rentenversicherung
wie bei allen Formen der rein arbeitgeberfinanzierten Altersversorgung zu keiner Verringerung
der sozialversicherungspflichtigen Entgelte und den damit verbundenen Auswirkungen auf das
Rentenniveau und das Beitragsaufkommen der Sozialversicherungen.

Diesen Vorteilen stehen allerdings Risiken gegenber, die aus der Logik des Umlagesystems be-
ziehungsweise dessen Ausweitung resultieren. Denn die heute erworbenen Ansprche mssen
von den Beitragszahlern der Zukunft bedient werden und zwar unabhngig davon, ob in der Zu-
kunft solche Zusatzbeitrge entrichtet werden. So ist es ungewiss, ob dann ausreichend freiwillige
Beitrge flieen, die verhindern, dass die heute aus freiwilligen Arbeitgeberbeitrgen erworbenen
Ansprche morgen aus hheren Pflichtbeitrgen bedient werden mssen. Daher erwchst aus


69
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
der Freiwilligkeit der Zusatzbeitrge ein zustzliches Nachhaltigkeitsrisiko fr das zuknftige Bei-
tragsaufkommen. Denn die Zusatzbeitrge werden, wie die Pflichtbeitrge, in vollem Umfang fr
die im Jahr ihrer Zahlung erbrachten Leistungen verwendet und nicht fr die damit erworbenen
zuknftigen Leistungen angespart. Dies hat entsprechende Auswirkungen auf den Beitragssatz
und das Versorgungsniveau. Zunchst wrden die das laufende Beitragsaufkommen erhhenden
Zusatzbeitrge zu einer Abflachung des Entwicklungspfads des allgemeinen Beitragssatzes fh-
ren. Im Vergleich zu einer Situation ohne Zusatzbeitrge wrde ber die dann hheren Rentenan-
passungen das Rentenniveau steigen. Nach berschlgig 40 Jahren, wenn die zustzlichen An-
wartschaften bedient werden, msste der Beitragssatz angehoben werden, und zwar ber das
Niveau im Vergleich zur Situation ohne dieses Zusatzsystem. Das Rentenniveau wrde dann str-
ker sinken.

Dieses Risiko eines intergenerativen Ungleichgewichts zulasten der zuknftigen Beitragszahler
und Rentner hngt entscheidend davon ab, ob und in welchem Ausma auch in der ferneren Zu-
kunft solche freiwilligen Beitrge gezahlt werden.

Die temporre Attraktivitt der Zusatzversorgung wrde mit einem Auslaufen der aus der Finanz-
und Staatsschuldenkrise resultierenden Niedrigzinspolitik der Europischen Zentralbank schwin-
den. Die implizite Verschuldung in der gesetzlichen Rentenversicherung wrde steigen.

Ein Nebeneinander von Staat (Umlageverfahren) und privaten Anbietern (Kapitaldeckung) in der
freiwillig ausgestalteten betrieblichen Altersversorgung knnte zudem aus ordnungspolitischer
Perspektive kritisch gesehen werden, da es mit Wettbewerbsverzerrungen zu Lasten der etablier-
ten Systeme der betrieblichen Altersversorgung verbunden ist.

Die Argumente fr eine zustzliche freiwillige Vorsorge innerhalb der gesetzlichen Rentenversiche-
rung sind daher problembehaftet, und die finanzielle Lage der gesetzlichen Rentenversicherung
wrde damit langfristig eher destabilisiert als konsolidiert.


6.3. Was getan werden sollte
6.3.1. Die Lebensleistungsrente

Mit der im Koalitionsvertrag vereinbarten Lebensleistungsrente ist unter bestimmten Voraus-
setzungen die Aufstockung von niedrigen Renten langjhrig Beschftigter vorgesehen. Daher
soll auch diese Manahme hier diskutiert werden.

Das derzeitige Rentensystem wurde vor etwa 60 Jahren konzipiert, als die Unterschiede bei den
Arbeitseinkommen noch vergleichsweise gering waren und Vollzeitbeschftigung der Normalfall


70
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
war. Beides hat sich seitdem gendert. Eine Beschftigung im Niedriglohnsektor kann trotz eines
Mindestlohns von 8,50 Euro pro Stunde im Zusammenwirken mit den Leistungsrcknahmen der
letzten zwei Jahrzehnte dazu fhren, dass ein Versicherter, der lange Jahre vollzeitig im Niedrig-
lohnsektor gearbeitet hat, dennoch im Alter auf die staatliche Frsorge angewiesen ist.

Derzeit msste jemand in Westdeutschland konstant monatlich etwa 2.065 Euro brutto verdienen,
um nach 35 Beitragsjahren eine monatliche Rente zu bekommen, die mit gut 700 Euro dem mone-
tren Entgelt der Grundsicherung im Alter entspricht. Daraus errechnet sich ein Stundenlohn von
etwa 12,30 Euro bei einer Wochenarbeitszeit von 40 Stunden, 21 Tagen im Monat und
zwlf Monatsgehltern. Um nach 40 Beitragsjahren eine Rente in dieser Hhe zu bekommen ist
ein durchgngiger Brutto-Monatsverdienst von gut 1.800 Euro beziehungsweise ein Stundenlohn
von etwa 10,80 Euro erforderlich. Zieht man die Hhe der geplanten Lebensleistungsrente von
850 Euro als Zielwert heran, so mssten derzeit in Westdeutschland durchgngig monatlich gut
2.500 Euro brutto verdient werden, um nach 35 Beitragsjahren eine Monatsrente in Hhe von
850 Euro zu bekommen. Dies korrespondiert mit einem Stundenlohn von knapp 15 Euro. Um nach
40 Beitragsjahren einen Rentenanspruch in dieser Hhe zu erwerben, ist ein Brutto-Monatsver-
dienst von fast 2.200 Euro beziehungsweise ein Stundenlohn von gut 13 Euro erforderlich.
Diese Berechnungen zeigen, dass es ein Irrglaube ist, ein Mindestlohn von 8,50 Euro sei ein Pa-
tentrezept gegen Altersarmut. Denn selbst ein Mindestlohn von 10,80 Euro pro Stunde der viele
Arbeitspltze gefhrden wrde bedeutet fr einen westdeutschen Arbeitnehmer, der durchge-
hend 40 Jahre lang 40 Stunden pro Woche gearbeitet hat, dass die damit erworbene Rente unter-
halb der Grundsicherung im Alter (Regelsatz plus Warmmiete) liegt.

Ob das Konzept der Lebensleistungsrente eine entscheidende Antwort gegen ein erwartetes An-
steigen von Altersarmut, sprich der Anzahl der Personen, die im Alter auf Frsorgeleistungen an-


71
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
gewiesen sind, sein kann, ist ungewiss. Als sicher kann aber gelten, dass durch so eine geplante
Aufstockung der Renten von langjhrigen Geringverdienern die Legitimation und Attraktivitt unse-
rer Rentenversicherung fr diese Personengruppe von abhngig Beschftigten erhht werden.
Denn dadurch sinkt das Risiko, dass ein langjhrig Beschftigter im Alter auf die Grundsicherung
angewiesen ist. Dies verringert derzeit bestehende Anreize fr Geringverdiener, sich dem durch
Zwangsbeitrge finanzierten Rentensystem durch eine Flucht in die (Solo-)Selbststndigkeit zu
entziehen. Zudem steigt der Anreiz fr Geringverdiener, privat fr das Alter vorzusorgen, da die
Wahrscheinlichkeit einer Anrechnung auf etwaige Grundsicherungsansprche deutlich sinkt. Im
internationalen Vergleich stnde Deutschland mit diesem Konzept, die Renten von Geringverdie-
nern anders als die von Durchschnittsverdienern festzusetzen, keineswegs alleine da. In 27 von
34 OECD-Staaten werden die Renten fr langjhrige Geringverdiener in hnlicher Weise angeho-
ben. Etwaige Verzerrungen von Entscheidungen durch diese Umverteilungsmanahme werden
dabei in Kauf genommen.
60


Sofern die Lebensleistungsrente aus Steuermitteln finanziert wird, es also zu keiner beitragsfinan-
zierten Leistungsausweitung der gesetzlichen Rentenversicherung kommt, ist der Plan dem Grund-
satz nach zu begren.
61


6.3.2. Ausweitung des Versichertenkreises der Rentenversicherung ein Beitrag zur
Gleichbehandlung, nicht aber zur Erhhung der Nachhaltigkeit

Selbststndige, die nicht in einem der etablierten obligatorischen Alterssicherungssysteme abgesi-
chert sind, sollten zu Pflichtmitgliedern in der allgemeinen Rentenversicherung werden allerdings
unter der Voraussetzung, dass sie ein bestimmtes Alter zum Beispiel 45 Jahre, nicht berschritten
haben und bislang keine eigene Altersvorsorge aufgebaut haben oder aufbauen konnten. Auf die-
se Weise kann das Risiko von Altersarmut fr den groen Kreis der sogenannten Soloselbststn-
digen verringert, aber definitiv nicht beseitigt werden. So verdienen derzeit mehr als eine Million
Selbststndige weniger als 8,50 Euro pro Stunde.

60 Feld et al. (2013) haben die gesamtwirtschaftlichen Auswirkungen und Kosten der verschiedenen Vorschlge der
politischen Parteien zur Aufstockung von niedrigen Renten untersucht. Sie kommen zu dem Ergebnis, dass je nach
Vorschlag das Arbeitsvolumen bis 2050 zwischen 0,25 und 0,7 Prozent geringer ausfallen wird. Der Kapitalstock wird
zwischen 0,3 und 2,8 Prozent und in der Konsequenz auch das Bruttoinlandsprodukt zwischen 0,25 und 1,3 Prozent
geringer ausfallen. So reduziert sich bis 2050 das Arbeitsvolumen um knapp drei Prozent, der Kapitalstock um ber
4,5 Prozent und das Bruttoinlandsprodukt um 3,5 Prozent. Die Nettokosten belaufen sich im Jahr 2050 auf 0,1 bis ein
Prozent in Relation zum Bruttoinlandsprodukt. Beim Konzept der Partei Die Linke sollen die negativen Auswirkungen
noch erheblich grer sein.
61 Allerdings knnte in der Lebensleistungsrente ein Versto gegen das quivalenzprinzip der gesetzlichen Rentenversi-
cherung und eine Vermischung von steuerfinanzierter Sozialhilfe und beitragsfinanzierter Rente gesehen werden.
Denn bislang gehrt es nicht zu den Aufgaben der gesetzlichen Rentenversicherung Altersarmut zu vermeiden. Dies
ist in erster Linie eine Aufgabe der Grundsicherung beziehungsweise der Sozialhilfe, vgl. Ruland (2013), S. 110. Eine
Alternative zur Aufstockung niedriger Renten knnte darin bestehen Freibetrge fr eigene Vorsorgeleistungen bei der
Festsetzung der Grundsicherung vorzusehen. Dies wrde allerdings zu einer Erhhung der Anzahl derjenigen fhren,
die zum Bezug von Grundsicherung berechtigt sind. Schnittstellenprobleme zwischen der Lebensleistungsrente und
der Grundsicherung wrden dagegen vermieden. Allerdings gibt es aufgrund der Bedrftigkeitsprfung bei der Sozial-
hilfe in weiten Teilen der Bevlkerung Hemmschwellen, diese Frsorgeleistung in Anspruch zu nehmen.


72
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Die Ausweitung des Versichertenkreises der gesetzlichen Rentenversicherung auf diese bislang
nicht obligatorisch abgesicherten Erwerbsttigen stellt einen Beitrag zur Gleichbehandlung dar.
Diese Gleichbehandlung kann allerdings angesichts des hohen Anteils sehr wenig verdienender
Selbststndiger mit dem Risiko der Einstellung des Geschftsbetriebs als Folge einer berforde-
rung durch die Versicherungspflicht verbunden sein. Zudem ist diese systematisch gut zu begrn-
dende Ausweitung des Versichertenkreises nicht geeignet, die finanzwirtschaftliche Nachhaltigkeit
der gesetzlichen Rentenversicherung zu erhhen. Ferner ist es ungewiss, ob das Risiko von Al-
tersarmut, mit dem viele dieser Soloselbststndigen konfrontiert sind, durch eine Pflichtmitglied-
schaft in der gesetzlichen Rentenversicherung entscheidend verringert wird.
62


Als Folge der obligatorischen Einbeziehung und der einsetzenden impliziten Besteuerung kann es
zu Ausweichreaktionen kommen. Diese wrden gemindert, wenn statt einer Pflichtversicherung in
der gesetzlichen Rentenversicherung lediglich eine Versicherungspflicht mit freier Wahl des Tr-
gers vorgeschrieben wrde, wie dies bereits im Rahmen des Regierungsdialogs Rente in der letz-
ten Legislaturperiode diskutiert wurde. Gegen eine solche Wahlmglichkeit spricht allerdings, dass
es dann mutmalich zu einer Entmischung der Risiken zulasten der gesetzlichen Rentenversiche-
rung kme. Denn zum Regelleistungskatalog der gesetzlichen Rentenversicherung zhlt im Ge-
gensatz zur privaten Altersvorsorge neben dem Langlebigkeitsrisiko auch das Hinterbliebenen-
und Erwerbsminderungsrisiko. Hinzu kommt auch bei dieser Optionslsung das Problem der Vor-
sorgefhigkeit: Ein Teil der Selbststndigen, insbesondere der Soloselbststndigen, knnte wie
bereits erwhnt durch die Sicherungspflicht berfordert werden und sich gezwungen sehen, sei-
nen Geschftsbetrieb einzustellen.

So sinnvoll es ist, die bislang nicht obligatorisch abgesicherten Selbststndigen unter den oben
angefhrten Bedingungen zu Pflichtmitgliedern der gesetzlichen Rentenversicherung zu machen,
so sehr wre es ein Irrweg, aus der gesetzlichen Rentenversicherung eine Erwerbsttigenversiche-
rung zu machen. So fordert die Partei Die Linke, alle Beamten, Freiberufler und Landwirte zu
Pflichtmitgliedern zu machen. Ungeachtet der hohen verfassungsrechtlichen Hrden entstnden
massive Zusatzbelastungen durch die erforderlichen Abwicklungsfinanzierungen der bestehenden
Versorgungswerke und der Beamtenversorgung. Fr die Rentenversicherung htte die Ausweitung
ihres Versichertenkreises um die Freiberufler und Beamten die folgenden Wirkungen:
Kurz- und mittelfristig wrde der Beitragssatz sinken und das Rentenniveau steigen.
Langfristig wren hhere Beitragsstze und bei unvernderter Rentenformel ein niedrigeres Ren-
tenniveau die Folge. Belastet wrden im Vergleich zum Status quo alle nach 1970 Geborenen.


62 Vgl. Gasche und Rausch (2012), S. 32 ff. und S. 37 ff.


73
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Nach Windhvel et. al. (2008) wrde bei Einfhrung einer Erwerbsttigenversicherung der Bei-
tragssatz zur gesetzlichen Rentenversicherung bis etwa 2040 unterhalb des Satzes aus dem Refe-
renzszenario und ab 2040 darber liegen. Ein Grund dafr ist, dass die neuen Mitglieder der Ren-
tenversicherung im Durchschnitt als Folge ihres mit ihrer hheren Bildung gepaarten hheren
Einkommens eine hhere Lebenserwartung haben als die Altversicherten.
63
Bis 2040 soll es
aufgrund des geringeren Beitragssatzes zu positiven Wirkungen auf dem Arbeitsmarkt kommen.
Wenn der Beitragssatz ab 2040 aber ber der Referenzrechnung liegt, werden die Effekte negativ.
hnliches gilt fr das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts.
64


Von einer Ausdehnung der gesetzlichen Rentenversicherung profitieren kurz- und mittelfristig die
Altversicherten ber einen niedrigeren Beitragssatz und hhere Rentenanpassungen.

Fazit: Die Einbeziehung weiterer Erwerbsttigengruppen in die gesetzliche Rentenversicherung im-
munisiert dieses System gegen Vernderungen der Erwerbsttigenstruktur. Allerdings kollidiert die-
ses mit den langfristigen Konsolidierungszielen. Wenn die Verbreiterung der Erwerbsttigenstruktur
des Umlagesystems zulasten der etablierten kapitalgedeckten Systeme ginge, htte dies obendrein
eine intergenerative Lastverschiebung zu ungunsten zuknftiger Generationen zur Folge.
65


6.3.3. Ankndigung einer weiteren Verlngerung der Lebensarbeitszeit jenseits des
Jahres 2030

Vor dem Hintergrund einer auch in der Zukunft steigenden Lebenserwartung spricht unter Nachhal-
tigkeits- und Wachstumsaspekten vieles dafr, Anreize zu setzen, die Lebensarbeitszeit jenseits
des Jahres 2030 weiter zu verlngern.

Die amtierende Bundesregierung betont, dass die temporre Herabsetzung der Altersgrenze des
abschlagsfreien Rentenbezugs fr besonders langjhrig Versicherte keine Absage an die mit der
Rente mit 67 angestrebte Verlngerung der Lebensarbeitszeit darstellt. Wenn dem aber so ist,
sollte sie auch den Mut aufbringen, darauf hinzuweisen, dass jenseits des Jahres 2030 eine weite-
re Anhebung der Regelaltersgrenze die Option der ersten Wahl ist, insbesondere wenn eine ber
die beschlossenen Rcknahmen hinausgehende Absenkung des Sicherungsniveaus auszuschlie-
en ist. Denn auf diese Weise kann der Forderung nach einer langfristig stabilen Rentenversiche-
rung als auch den wachstumspolitischen Konsequenzen des schrumpfenden Erwerbspersonenpo-
tenzials Rechnung getragen werden.

63 Vgl. Windhvel et al. (2008), S. 103. Die dargestellte Erwerbsttigenversicherung bezieht alle Selbststndigen und
Freiberufler, die bislang keiner Sozialversicherungspflicht unterlagen, mit ein. Des Weiteren werden auch alle neuen
Beamten sowie alle geringfgig Beschftigten mit einbezogen. Die Referenzrechnung liefert Ergebnisse ohne die Er-
richtung der Erwerbsttigenversicherung. Die Berechnungen enden im Jahr 2045.
64

Vgl. Windhvel et al. (2008), S. 107 ff., siehe auch Bundesministerium fr Gesundheit und Soziale Sicherung (2003).
65 Vgl. Gasche und Rausch (2012), S. 14.


74
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Eine gleitende Anhebung des Renteneintrittsalters von 67 Jahre auf 69 Jahre bis zum Jahr 2050
wrde die relative Rentenbezugsdauer, also das Verhltnis von durchschnittlicher Beitragsdauer
und durchschnittlicher Rentenlaufzeit, weitgehend konstant halten. Die aus der Steigerung der
Lebenserwartung erwachsenden zustzlichen Ausgaben der Rentenversicherung wrden in erster
Linie denen angelastet, die in den Genuss dieses demografisch bedingten lngeren Rentenbezugs
kmen, nmlich den zuknftigen Rentnern, gleichzeitig wrden damit Anreize fr eine Verlnge-
rung der Lebensarbeitszeit gesetzt.

6.3.4. Ausbau der kapitalgedeckten Altersvorsorge trotz Niedrigzinsphase

Zustzliche, kapitalgedeckte Altersvorsorge hat in Deutschland eine lange Tradition. Vor dem
Hintergrund der Leistungsrcknahmen, die aus Grnden einer Sicherung der finanzwirtschaftlichen
Nachhaltigkeit der gesetzlichen Rentenversicherung als unvermeidlich angesehenen wurden, ist die
Riester-Reform des Jahres 2001 als ein erster
Versuch anzusehen, die kapitalgedeckte Al-
tersvorsorge auf mglichst alle von den Leis-
tungsrcknahmen dieser Reform Betroffenen
auszuweiten. Nach einem zunchst verhaltenen
Start stieg die Anzahl der Vertragsabschlsse
schnell an, um seit einiger Zeit sieht man von
den Wohn-Riester-Vertrgen ab zu stagnieren,
ja sogar zurckzugehen.

Nicht der einzige, wohl aber ein wichtiger
Grund ist die Niedrigzinspolitik der Europi-
schen Zentralbank (EZB), die auch zu einem
Rckgang der gesamtwirtschaftlichen Sparquo-
te der privaten Haushalte fhrte. Diese geldpo-
litischen Manahmen zur Stabilisierung der
europischen Whrungsgemeinschaft waren
geboten und sind es aktuell noch immer. Aller-
dings fhrten sie zu einem Renditerckgang im
Bereich der kapitalgedeckten Altersvorsorge und generieren somit Unsicherheit unter den potenziel-
len Vorsorgesparern.

Die Umfrage SAVE 2011
66
zeigt, dass 55 Prozent der Befragten in der aktuellen Niedrigzinsphase als
Folge der Finanzmarkt- und Staatsschuldenkrise den Hauptgrund fr eine Zunahme von Altersarmut

66 Vgl. Gasche und Lamla (2012), S. 3.


75
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
sehen. Die Krise und deren Folgen verstrken offensichtlich die Unsicherheit ber die Hhe der zu-
knftigen Alterseinkommen und damit die Angst vor Altersarmut. Allerdings scheitert ein betrchtli-
cher Teil der befragten Personen schon an der Einschtzung der eigenen Betroffenheit von
Grundsicherungsbezug.
67
Denn offenbar wurde von diesen Befragten die Renteninformation der
gesetzlichen Rentenversicherung falsch interpretiert. Darin liegt die Gefahr, dass diese Personen
zu Fehlentscheidungen bei ihrer Altersvorsorge kommen.

Die Grundsatzentscheidung fr eine zustzliche kapitalgedeckte Alterssicherung, sei es privat oder
betrieblich, bleibt wie dies die Analyse gezeigt hat weiterhin sinnvoll. Die aktuelle Niedrigzins-
phase wird kein Dauerzustand werden. Es gibt bereits Anzeichen, dass die Finanz- und Staats-
schuldenkrise sich einem Ende zuneigt. Irland hat bereits am 15. Dezember 2013 offiziell den Ret-
tungsschirm der Europischen Union verlassen. Spanien folgte am 1. Januar 2014. In den USA
wurde das Tapering, der langsame Rckzug
aus der extrem expansiven Geldpolitik, einge-
leitet und auf ihrer ersten Pressekonferenz am
19. Mrz 2014 deutete die neue Prsidentin
der US-Notenbank FED, Janet Yellen, an
dass ab dem Jahr 2015 die Zinsen erhht
werden knnten.

Die langfristigen Renditeentwicklungen, die in
Abschnitt 5 dieser Studie untersucht wurden,
zeigen, dass die Renditen im Kapitalde-
ckungsverfahren trotz der aktuell niedrigen
Zinsen durchaus hher ausfallen knnen, als
es derzeit der Fall ist, und auch dauerhaft
hher sein knnen als im Umlageverfahren.
Als grundstzliches Argument gegen eine
kapitalgedeckte Ergnzung der gesetzlichen
Rente lsst sich die aktuelle und temporre
Niedrigzinsphase daher nicht verwenden.

In Kapitel 3 und 5 wurde ferner gezeigt, dass ein mischfinanziertes Alterssicherungssystem sowohl ei-
nem ausschlielich umlagefinanzierten System wie auch einem rein kapitalgedeckten System berlegen
ist; denn es greift auf alle Quellen des Volkseinkommens zu.


67 Diese Gruppe berschtzt die Wahrscheinlichkeit und sorgt daher zu wenig vor. Die Transparenz msste bezglich
des Grundsicherungsanspruchs und der Ansprche innerhalb der gesetzlichen Rentenversicherung erhht werden.


76
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Im Trend ist der Anteil der Erwerbseinkommen am gesamten Volkseinkommen und damit der Ein-
kommen, aus denen die umlagefinanzierten Renten in erster Linie gespeist werden, in den letzten
zwei Jahrzehnten tendenziell gesunken. Derzeit betrgt die deutsche Lohnquote etwa 67 Prozent.

Gleichzeitig liegt der Anteil der kapitalgedeckten Einkommen am gesamten Alterseinkommen in
Deutschland mit etwa 17 Prozent in Hhe des OECD-Durchschnitts und damit deutlich unter dem
Anteil der Kapitaleinkommen am Volkseinkommen. Es spricht daher nichts dagegen, perspekti-
visch den Anteil kapitalgedeckter Altersein-
kommen ungeachtet der aktuellen, aber sich
in absehbarer Zeit einem Ende zuneigenden
Niedrigzinsphase eher zu erhhen als zurck-
zufahren.
68


Daher wre es zu begren, in der vor kurzem
begonnenen 18. Legislaturperiode Anreize zu
setzen, den Ausbreitungsgrad der Systeme
einer kapitalgedeckten Ergnzungsversorgung
zu erhhen. Zudem sollte nach Lsungen ge-
sucht werden, dass mglichst allen Erwerbst-
tigen und nicht nur den sozialversicherungs-
pflichtig Beschftigten transparente und kos-
tengnstige Produkte angeboten werden.

Bei der Riester-Rente, die zur Stabilisierung
des Gesamtversorgungsniveaus der durch die
Leistungsrcknahmen nach Magabe des
Altersvermgensergnzungsgesetzes Be-
troffenen dienen sollte, untersttzt der Staat
ber Zulagen und den Sonderausgabenabzug
den Aufbau von Vorsorgevermgen. Der
Hchstbetrag der frderfhigen Sparsumme
aller Riester-Produkte wurde bislang nicht
erhht und beluft sich seit Einfhrung im
Jahr 2002 auf jhrlich 2.100 Euro. Zudem wurde die Riester-Frderung in Stufen eingefhrt, so
dass dieser Hchstbetrag erst ab dem Jahr 2008 voll genutzt werden konnte. Der Hchstbetrag
der steuer- und sozialabgabenfreien Entgeltumwandlung im Rahmen der betrieblichen Altersver-
sorgung liegt allerdings von Anfang an bei vier Prozent der jeweiligen Beitragsbemessungsgrenze

68 Vgl. auch Karch (2014).


77
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
der gesetzlichen Rentenversicherung (in den alten Lndern) und entwickelt sich somit dynamisch
im Gleichschritt mit den Lhnen.

Die Beitragsbemessungsgrenze der gesetzlichen Rentenversicherung ist seit dem Jahr 2002 um
gut 32 Prozent von 54.000 Euro im Jahr 2002 auf 71.400 Euro im Jahr 2014 gestiegen. Damit hat
sich der frderfhige Hchstbetrag bei der Entgeltumwandlung von 2.160 Euro im Jahr 2002 auf
2.856 Euro im Jahr 2014 erhht.

Wenn weiterhin am ursprnglichen Kompensationskonzept der Riester-Rente festgehalten wird, ist
auch hier ungeachtet der deutlich unter 2.100 Euro liegenden durchschnittlichen jhrlichen Spar-
rate eine entsprechende Anpassung des frderfhigen Hchstbetrags geboten.
69
Auerdem
spricht einiges dafr, die Zulagen zu erhhen. Denn deren realer Wert ist durch die Geldentwer-
tung und Lohnerhhungen der vergangenen zwlf Jahre um etwa ein Drittel gesunken.

Mindestens so wichtig ist es, die Transparenz fr die Vorsorgesparer zu verbessern: Es ist ein
grobes Versumnis, dass das seit langem berfllige Informationsblatt zur besseren Vergleichbar-
keit der gefrderten Produkte der Privatvorsorge immer noch nicht vorliegt.

Ein als drastisch zu bezeichnender Schritt zu einer flchendeckenden Verbreitung wre es, den
Abschluss einer privaten Leibrentenversicherung verpflichtend zu machen. Dies hatte bereits der
Wissenschaftliche Beirat beim Bundeswirtschaftsministerium im Februar 1998 vorgeschlagen.
70
Dazu mssten aber eine Reihe rechtlicher und organisatorischer

Fragen wie zum Beispiel die
Durchsetzung und berwachung beantwortet werden. Zudem msste ein Obligatorium mit ber-
gangs- und Anrechnungsregeln flankiert werden.

Alternativ knnte nach schwedischem Vorbild ein staatlich beaufsichtigter Pensionsfonds bezie-
hungsweise ein Vorsorgekonto etabliert werden, worin ein Teil der obligatorischen Beitrge zur
Rentenversicherung auf individuellen Konten angelegt wrde. Allerdings ist auch dieses schwedi-
sche Modell nicht ohne Probleme. Jenseits der Tatsache, dass Kapitaldeckung in staatlicher Hand
stets mit politischen (Reform-)Risiken behaftet ist, unterliegt die Prmienpension in Schweden
starken Schwankungen.
71
Hinzu kommt, dass die Fondsauswahl aus etwa 800 Angeboten, von
denen bis zu fnf miteinander kombiniert werden knnen, angesichts der damit verbundenen
Komplexitt vielen Brgern Probleme bereitet.
72



69 Vgl. Ostwald et al. (2012), S. 31 f.
70 Vgl. Wissenschaftlicher Beirat beim Bundesministerium fr Wirtschaft (1998), S. 13.
71 Vgl. Baroni et al. (2012), S. 10 f.
72 Vgl. Baroni e. al. (2012), S. 21 f.


78
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
Nach Lage der Dinge drfte es in dieser Legislaturperiode fr beide Optionen keine politischen
Mehrheiten geben. Aus diesem Grund und angesichts der Tatsache, dass kollektive Systeme in
der Regel kostengnstiger als individuelle Vorsorgeplne sind, sollte der vorsorgepolitische Fokus
beim Ausbau der betrieblichen Altersversorgung liegen. Dabei ist jedoch zu beachten, dass fast
99 Prozent aller deutschen Unternehmen zur Gruppe der kleinen und mittleren Unternehmen zh-
len und dass in diesen Unternehmen gut 60 Prozent aller Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer
beschftigt sind.
73


Bis in die jngere Vergangenheit war die betriebliche Altersversorgung in erster Linie ein Instrument
der unternehmerischen Personal- und Finanzierungspolitik und hatte daher nur eine begrenzte sozi-
alpolitische Funktion. Mit der Riester-Reform des Jahres 2001 wurde die betriebliche Altersversor-
gung ber das allen sozialversicherungspflichtig Beschftigten erffnete Recht der steuer- und sozi-
alabgabenfreien Entgeltumwandlung auch zu einem Instrument, Leistungsrcknahmen bei der staat-
lichen Altersvorsorge kompensieren zu knnen. Derzeit haben etwa 50 Prozent der in der Privatwirt-
schaft Beschftigten einen Anspruch auf eine Betriebsrente. Allerdings sind diese Ansprche in aller
Regel zu gering, um das Gesamtversorgungsniveau dauerhaft zu stabilisieren.

Seit dem Jahr 2002 haben Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer, die in der gesetzlichen Rentenver-
sicherung pflichtversichert sind, einen Rechtsanspruch auf eine betriebliche Altersversorgung ber
eine Entgeltumwandlung. Die Arbeitgeber sind verpflichtet, wenn ein Beschftigter dies wnscht, die
organisatorischen Voraussetzungen fr die eine Betriebsrente begrndende Entgeltumwandlung zu
schaffen.

Die Politik hat das Ziel, das Vertrauen der Bevlkerung in kapitalgedeckte Systeme der Alterssi-
cherung wiederherzustellen. Dies drfte am ehesten ber einen Ausbau der betrieblichen Alters-
versorgung gelingen.

Zum einen ist wie Umfragen belegen die Wertschtzung einer Betriebsrente im Vergleich zu
einer privaten Rentenversicherung in den letzten Jahren deutlich gestiegen. Da aber einer Pflicht-
betriebsrente nicht nur ordnungspolitische, sondern auch verfassungsrechtliche Hrden gegen-
berstehen, bietet es sich an, ber sozialpartnerschaftliche Vereinbarungen auf Arbeitgeber- und
Arbeitnehmerseite bessere Anreize zur Verbreitung von Betriebsrenten zu setzen.

Der seit dem Jahr 2002 allen sozialversicherungspflichtig Beschftigten erffnete Rechtsanspruch
auf eine Entgeltumwandlung gem 3 Nr. 63 EStG wird jedoch insbesondere von Arbeitnehmerin-
nen und Arbeitnehmern mit geringen und mittleren Einkommen kaum ausgebt. Ein Grund dafr ist,
dass viele Arbeitnehmer nicht auf Nettogehalt verzichten wollen oder knnen. Ferner mssen die

73 Vgl. Sllner (2011).


79
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
einzelnen Beschftigten aktiv werden. Da die Arbeitgeber nicht verpflichtet sind, auf diese Mglichkeit
hinzuweisen, liegt es nahe, dass gerade die Inhaber und Geschftsfhrer von kleinen und mittleren
Unternehmen wegen des brokratischen Aufwands eher geringen Wert darauf legen, dass ihre Be-
schftigten diese Mglichkeit in Anspruch nehmen. Deshalb drfte zur Erhhung des Verbreitungs-
grades der betrieblichen Altersversorgung ein umfassendes tarifpolitisches und gegebenenfalls
auch gesetzgeberisches Handeln erforderlich sein.
74


Wichtige Hebel sind, dass

a. Arbeitgeber regelmig (zumindest) einen Teil ihrer durch die Entgeltumwandlung
eingesparten Beitragsanteile zur Sozialversicherung fr die Versorgung ihrer Arbeitnehmer
weitergeben,

b. in allen Arbeitsvertrgen eine automatische Entgeltumwandlung vorgesehen wird, der
allerdings die Beschftigten individuell widersprechen knnen (Opting-out-Klausel).

Die Weitergabe der ersparten Sozialversicherungsbeitrge stellt fr die Arbeitgeber keine zustzli-
che Belastung dar, fr Arbeitnehmer fhrt sie zugleich zu einer deutlichen Verbesserung der Ver-
sorgungsansprche.

Die Vorteile einer Opting-out-Regel liegen darin, dass fr jeden Beschftigten die Mglichkeit einer
prferenzorientierten Altersvorsorgewahl bestehen bleibt. Zugleich werden durch die Regeln indi-
viduelle Eintrittsbarrieren in die betriebliche Versorgung verringert, die beispielsweise durch Trg-
heit entstehen. Das Beispiel der USA zeigt die positive Wirkung des fr Arbeitgeber freiwilligen
Opting-out-Systems fr Arbeitnehmer.
75
Zwischen dem Jahr 2006, als eine Gesetzesnderung die
Durchfhrung eines Opting-out-Systems erleichterte, und dem Jahr 2010 ist der Anteil der Arbeit-
geber mit Opting-out-Systemen von 24 Prozent auf 42 Prozent gestiegen. Die Teilnahmequoten
der Arbeitnehmer, die Zugang zu solchen Systemen haben, liegen seitdem bei rund 80 Prozent.
76
Insbesondere bei jngeren und geringer entlohnten Beschftigten erhht sich die Beteiligung an
der betrieblichen Versorgung, wodurch erhebliche Steigerungen ihrer Alterseinkommen mglich
sind.
77


In Grobritannien werden gegenwrtig ebenfalls Opting-out-Systeme eingefhrt, allerdings sind sie
dort fr die Arbeitgeber verpflichtend. Seit Herbst 2012 mssen Grobetriebe ihre Beschftigten
automatisch in ein Versorgungssystem aufnehmen. Obgleich die Beteiligung der Beschftigten an

74 Vgl. Karch (2014), S. 72 f.
75 Vgl. Madrian und Shea (2001).
76 Vgl. Munnell (2012), S. 4 f.
77 Vgl. Van Derhei (2010).


80
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
der Altersvorsorge in groen Betrieben wie auch in Deutschland bereits sehr hoch war, verlie-
en mit neun Prozent nur wenige Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer das Versorgungssystem
nach Beginn der automatischen Mitgliedschaft.
78
Allerdings sind die Arbeitgeber in Grobritannien
zur Zahlung von Zusatzbeitrgen verpflichtet, sodass hohe Anreize fr die Beschftigten bestehen,
im System zu verbleiben. Die weitere Entwicklung, wenn auch kleinere und mittlere Betriebe Op-
ting-out-Systeme anbieten mssen, bleibt hier abzuwarten.

Um die Verbreitung der betrieblichen Altersversorgung in kleinen und mittelstndischen Unterneh-
men voranzubringen, liegt es nahe, zunchst die Komplexitt der steuerrechtlichen Vorschriften zu
reduzieren.

6.3.5. Ein Mischsystem erfordert Transparenz in allen Sulen

Zu einer sachgerechten Alterssicherungspolitik gehrt es, den Menschen individuell verstndlich
zu machen, welche Versorgung sie knftig zu erwarten haben. Denn unrealistische Vorstellungen
fhren zu falschen Entscheidungen der Betroffenen oder zu Unttigkeit. Die Renteninformation
der gesetzlichen Rentenversicherungstrger ist dazu ein sehr wichtiges Instrument. Aufgrund der
Vielfalt der Absicherungswege in der deutschen Alterssicherung wissen viele Beschftigte nicht,
wie sie insgesamt abgesichert sind. Denn die Anbieter der kapitalgedeckten Privatvorsorge und die
Trger der betrieblichen Altersversorgung bieten jeweils eigene und damit aus der Sicht des
Einzelnen heterogene Informationen an. Vergleichbarkeit ist derzeit faktisch nicht gegeben, und
das Zusammenfhren dieser Informationen ist sehr aufwendig.

Um die Transparenz fr die Versicherten zu erhhen, ist es deshalb erforderlich, eine
Renteninformation zu schaffen, die alle Sulen der Altersvorsorge umschliet, die die
Gesamtversorgung und den Beitrag der einzelnen Sulen sichtbar macht. Existierende
Versorgungslcken knnen so leichter identifiziert und bereits frhzeitig geschlossen werden.

78 Vgl. Department of Work and Pensions (2013), S. 5.


81
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
7. Fazit
Die Reformen der vergangenen Jahre im Bereich der Alterssicherung waren in der Sache richtig
und zielfhrend. Die von der amtierenden Bundesregierung geplanten rentenpolitischen Manah-
men stehen in groen Teilen den Zielen des nicht erst seit Anfang des Jahrtausends eingeschla-
genen rentenpolitischen Kurses zumindest fr einen lngeren Zeitraum entgegen. Sie beein-
trchtigen fr mehr als zwei Jahrzehnte die finanzwirtschaftliche Stabilitt der gesetzlichen Ren-
tenversicherung. Eine Konsequenz wird sein, dass ohne eine weitere Anhebung der Bundeszu-
schsse die Beitragssatzobergrenze von 22 Prozent bis zum Jahr 2030 nicht eingehalten werden
kann. Zudem wird das Leistungsniveau strker sinken als bei einer Fortschreibung des renten-
rechtlichen Status ex ante.

Eine Kombination aus umlagefinanzierter und kapitalgedeckter Altersvorsorge kann fr die nchs-
ten Generationen am ehesten Alterseinkommen gewhrleisten, die es erlauben, in etwa den in der
Erwerbsphase gewohnten Konsumstandard auch im Alter aufrechtzuerhalten. Dabei wird die ge-
setzliche Rentenversicherung ungeachtet des noch zu erwartenden moderaten Rckgangs des
Rentenniveaus weiterhin die bedeutendste Sule der Altersversorgung bleiben. Um aber von dem
derzeitigen Anteil der kapitalgedeckten Rentenansprche von weniger als 20 Prozent auf einen
Anteil von etwa 30 Prozent zu kommen sind verbesserte Informationen und staatliche Anreize er-
forderlich.

Ohne eine Erhhung des Verbreitungsgrads der staatlich gefrderten privaten und betrieblichen
Alterssicherung wird keine lebensstandardsichernde Versorgung breiter Bevlkerungsschichten
mglich sein. Dabei sollte nach den Erfahrungen, sowohl im Ausland wie auch hierzulande
gerade auch auf einen Ausbau der (kollektiven) betrieblichen Versorgungssysteme gesetzt wer-
den.

Kurzfristig niedrige Zinsen sind kein mittel- und langfristig tragendes Argument gegen einen Aus-
bau des Drei-Sulen-Systems der Alterssicherung.

Die knftig zu erwartenden Renditen im Kapitaldeckungs- und im Umlageverfahren zeigen, dass
nur ein Altersvorsorgemix eine sinnvolle und lebensstandardsichernde Absicherung gegen das
Langlebigkeitsrisiko bietet.

Das Ausschpfen von Anlagemglichkeiten im Ausland und die internationale Diversifizierung ber
Anlagen in Titel international ttiger Unternehmen sollten daher vereinfacht werden.



82
DIE ZUKUNFT DER ALTERSVORSORGE
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