15.

Jahrgang

ZJ 13.2015 vom 9. April

Christian Scheid
Chefredakteur
Mit Spannung haben Anleger am
vergangenen Freitag den USArbeitsmarktbericht erwartet. Die
Zahlen kamen mit 126.000 neu geschaffenen Arbeitspltzen deutlich
unter den Erwartungen von
245.000 herein. Zudem wurden
erstmals in den vergangenen zwlf

Monaten weniger als 200.000 neue

Stellen geschaffen. Scheinbar beginnen sich die durch den lpreisverfall ausgelsten Verwerfungen
in der Energiebranche auf dem Arbeitsmarkt niederzuschlagen.
Nach einer ersten negativen
Reaktion auf die Daten drehten die
US-Auswahlindizes allerdings zgig
nach oben. Denn es setzte sich im
Tagesverlauf die Meinung durch,
dass die US-Notenbank wohl noch
lange nicht an der Zinsschraube
drehen wird. Die These untersttzte der Prsident der regionalen Notenbank von New York, William
Dudley. Er machte noch einmal
deutlich klar, dass eine mgliche
Zinserhhung vom aktuellen Wirtschaftsumfeld abhnge.
Nun rckt die US-Quartalsberichtssaison in den Fokus. Laut dem

Datenanbieter Bloomberg drften

die S&P 500-Firmen wegen des
starken Dollars und der schwachen
lpreise im Schnitt einen Gewinnrckgang von 5,8 Prozent ausweisen das wre das erste Minus seit
dem dritten Quartal 2009. Whrend den US-Indizes also weiterhin
ein rauer Wind entgegenblst,
bleibt in Europa nach wie vor das
QE-Programm der EZB das bestimmende Thema. Der vor fnf
Wochen erstmals empfohlene DAX
Discount Call von der Deutschen
Bank (ISIN DE000XM0MRL2) luft
in der kommenden Woche aus und
kann dann in ein entsprechendes
Papier (ISIN DE000DT487F3) mit
der
Basispreis-Cap-Kombination
10.500/11.000 Punkte getauscht
werden. Bis Mitte Juni sind hier 8,7
Prozent Rendite drin.

Solactive FinTech

Morphosys

Unternehmen aus dem Bereich Financial Technology, oder kurz FinTech

wird eine rosige Zukunft vorausgesagt.
20 davon sind im neuen Solactive FinTech 20 Total Return Index zusammengefasst. Die UBS hat zwei Zertifikate darauf begeben eines in Euro
und eines in Dollar.

Die Meldung, wonach sich der USForschungspartner Celgene zurckzieht, quittierten Anleger mit Panikverkufen bei der Morphosys-Aktie. Fr
spekulative Anleger bietet der Rcksetzer eine klasse Einstiegsmglichkeit, die sie mit einem Discount Call
von der DZ BANK ausnutzen knnen.

Branchen & Themen | Seite 3

Einzelaktien | Seite 2

Telecom Titans 30

Tesla

Der russische Milliardr Michail Fridman plant massive Investitionen in

Technologie- und Telekomkonzerne in
den USA und Europa. Mit dem Zertifikat auf den DJ Telecommunications Titans 30 Index von der Commerzbank
knnen Anleger auf der Jagd nach
bernahmezielen mitmischen.

Tesla kommt allmhlich wieder in

Fahrt. Der Elektroautohersteller hat
von Januar bis Mrz so viele Autos
verkauft wie noch nie in einem Auftaktquartal. Fr weitere Kursphantasie
sorgt eine neue Produktlinie, die Ende
April enthllt werden soll. Zeit, aufzuspringen.

Branchen & Themen | Seite 4

Einzelaktien | Seite 7

MORPHOSYS

PICK OF THE
WEEK ``

ZJ 13.2015

Einmalige Kaufgelegenheit

Die Pechstrhne von Morphosys

hlt an: Im Dezember 2014 hat der
Schweizerische Partner des deutschen Biotechunternehmens, Roche, die Entwicklung des Alzheimer-Mittels Gantenerumab mangels
Erfolgsaussichten eingestellt. Nun
hat die Biotechfirma auch noch ihren US-Forschungspartner Celgene
verloren. Die Kooperation, die
2013 geschlossen wurde und bei
der es um einen Krebs-Antikrper
ging, htte im besten Fall zu Zah-

lungen von bis zu 628 Mio. Euro

bei Morphosys gefhrt. Entsprechend quittierten Anleger die Meldung mit Panikverkufen. Die Aktie ist auf den tiefsten Stand seit
Ende 2013 gefallen.
Ein kleines Trostpflaster: Morphosys kann durch die beendete
Vereinbarung mit mehr Umsatz
und Gewinn rechnen, da eine Einmalzahlung durch Celgene fllig
wird. Daher soll das 2015erErgebnis vor Zinsen und Steuern

Morphosys: Tiefster Stand seit mehr als einem Jahr

90
80
70
60
50
40
Cap
30
04/13

02

08/13

12/13

04/14

08/14

12/14

Strike

nun bei plus neun bis 16 Mio. Euro

liegen. Bislang hatte Morphosys einen Verlust zwischen 20 und 30
Mio. Euro angepeilt.
Aber das Unternehmen kann
ohnehin gelassen bleiben: Morphosys hat noch zahlreiche weitere Eisen im Kcher, die sich teilweise
bereits in deutlich fortgeschrittenen
Stadien befinden: Mit derzeit mehr
als 90 verschiedenen Wirkstoffen
in Forschung und Entwicklung verfgen die Deutschen ber eine der
umfassendsten
Antikrper-Pipelines der Biotechbranche. Darunter
sind einzigartige therapeutische
Anstze, die darauf abzielen, Patienten mit Erkrankungen wie Krebs,
Alzheimer, Infektionen, Herzkreislauf-Erkrankungen und Entzndungen zu helfen.
Rund 20 therapeutische Antikrper werden von MorphoSys und
seinen Partnern in klinischen Studien als neuartige Behandlungsmethoden fr schwere und oftmals le-

bensbedrohliche Krankheiten erforscht. Fr ausreichend Newsflow

ist also gesorgt. Zudem wandelt
sich Morphosys langfristig von einem Entwicklungsdienstleister hin
zu einem Produktunternehmen,
dessen Zahlen ganz massiv von
Tantiemen und spter auch eigenen
Produktumstzen getrieben sein
werden.
Selbst ein Erfolg von MOR202
ist noch nicht vom Tisch. Morphosys-Chef Simon Moroney hat bekrftigt, dass der Wirkstoff auch
ohne den Partner weiter erforscht
wird. Ergebnisse sollen gegen Ende
des Jahres vorliegen.

lich Potenzial nach oben. Mit einem Discount Call der DZ BANK
(ISIN DE000DZT1P15) knnen
Anleger die niedrigen Kurse zum
Einstieg nutzen. Der Optionsschein
erffnet eine 47,1-prozentige Renditechance, wenn die MorphosysAktie am 19. Juni 2015 bei 60 Euro oder darber steht. Gegenber
dem aktuellen Kursniveau der Aktie von rund 57,63 Euro ist also nur
ein Anstieg von rund 4,1 Prozent
ntig.
Morphosys Discount Call
ISIN/WKN
Produkt-Typ

Kurssturz als Kaufchance

Zwar haben zahlreiche Analysten
ihre Kursziele fr die TecDAXAktie gesenkt. Die Kaufempfehlungen wurden aber grtenteils
besttigt. Mit Kurszielen zwischen
68 Euro (Merrill Lynch) und 78 Euro (Deutsche Bank) besteht reich-

DE000DZT1P15/DZT1P1
Discount OS

Emittent

DZ BANK

Laufzeit

19.06.2015

Basispreis/Cap
Maximale Rendite
Geld/Brief (Spread)

55,00/60,00 Euro
47,1% (223,1% p.a.)
0,30/0,34 Euro (13,3%)

Nur kleiner Anstieg ntig

Um mit dem Discount Call die Maximalrendite
von 47,1 Prozent zu erreichen, muss die Morphosys-Aktie am Laufzeitende lediglich um 4,1 Prozent hher stehen als aktuell.

SOLACTIVE FINTECH 20 TOTAL RETURN INDEX

ZJ 13.2015

03

Revolution in der Finanzwelt

Wer gerne mit Bargeld zahlt, hat es
in Deutschland einfach. Es gibt
kaum Einschrnkungen, sieht man
einmal von der Ausweispflicht bei
Bareinzahlungen bei einer Bank ab
15.000 Euro ab. Anders sieht es im
europischen Ausland aus: In Italien wurde schon vor einigen Jahren eine Obergrenze von 1.000 Euro bei Barzahlungen eingefhrt.
Nun zieht auch Frankreich nach.
Profiteure dieser Entwicklung sind
die Anbieter von Kreditkarten,

mobilen Bezahlsystemen und digitalen Whrungen Firmen, die

dem Bereich Financial Technology,
kurz FinTech, zugeordnet werden. FinTech ist aber noch weitaus
mehr als bargeldloses Zahlen. Experten verstehen darunter den intelligenten Einsatz moderner Technologien auf dem Gebiet der Finanzdienstleistungen. Dazu gehren klassische Bankdienstleistungen
wie Kontoverwaltung, Kreditvergabe, Geldanlage und Versicherung

Wirecard: Im neuen FinTech-Index dabei

45
40
35
30
25
20
15
07/12

12/12

05/13

10/13

03/14

08/14

01/15

sowie mobile Bezahlsysteme, digitale Whrungen, Crowdfunding

oder Online-Plattformen zur Kreditvermittlung.
Die Branche steht vor einer rosigen Zukunft. FinTech-Firmen sind
mit Hilfe von modernen Datenanalysemethoden in der Lage, Finanzdienste digital so individualisieren,
dass sie fr Kunden immer greren Nutzen bringen. Die Analysten
der Deutschen Bank haben FinTech
sogar eine eigene Studie gewidmet.
Denn die Experten sind berzeugt,
dass wir erst am Anfang des digitalen Zeitalters stehen: Die Durchdringung internet- und somit datengetriebener Technologien, moderner Analysemethoden und virtueller Infrastrukturen machen vor
keinem Haushalt, keinem Land,
keiner Branche, keinem Wertschpfungsnetz und keinem Geschftsmodell Halt.
Vor allem die globale StartupSzene zeigt sich vom Wachstums-

potenzial des erwarteten technologischen Umbruchs im Finanzsektor

elektrisiert. Laut der Unternehmensberatung Accenture ist das
jhrlich in FinTech-Unternehmen
flieende Wagniskapital zwischen
2008 und 2013 von weniger als
930 Mio. Dollar auf knapp drei
Mrd. Dollar gestiegen. Doch es gibt
auch
brsennotierte
FinTechUnternehmen 20 davon sind im
neuen Solactive FinTech 20 Total
Return Index zusammengefasst.
Strenge Aufnahmekriterien
Fr die Mitgliedschaft in dem Auswahlbarometer muss ein Unternehmen einen signifikanten Geschftsanteil im FinTech-Bereich
aufweisen und eine Marktkapitalisierung von mindestens 250 Mio.
Dollar mitbringen. Zudem muss das
durchschnittliche Tageshandelsvolumen der vergangenen drei Monate mindestens eine Mio. Dollar
betragen. Die Indexmitglieder wer-

den bei den zweimal jhrlich vorgenommenen Anpassungen gleich

gewichtet. Weiterhin knnen durch
eine Fast Entry-Regel jederzeit
etwa nach einem Brsengang Aktiengesellschaften in den Index aufgenommen werden. Aktuell stammen elf Titel aus den USA, drei aus
Grobritannien. Daneben sind
Frankreich, Kanada, Dnemark,
Australien, die Schweiz und
Deutschland je einmal vertreten.
UBS bietet sowohl ein in Euro
emittiertes Index-Zertifikat (ISIN
DE000UBS1FT8) als auch einen in
Dollar gehandelten Tracker (ISIN
DE000UBS2FT6) an. Die Zertifikate bilden den Solactive FinTech 20
nach Abzug der Gebhr in ihrer
jeweiligen Whrung eins zu eins
ab, wobei die Kosten bei jhrlich
jeweils 0,75 Prozent liegen. Beide
Zertifikate sind zur Beimischung
fr Anleger geeignet, die von dem
zukunftstrchtigen Thema profitieren wollen.

DJ TELECOMMUNICATIONS TITANS 30

MANZ AUTOMATION

Analysten reagierten positiv:

Das Bankhaus Lampe hat die Aktie
von Manz in ihre Alpha-Liste
aufgenommen und die Einstufung
auf Kaufen mit einem Kursziel
von 95 Euro belassen. Die Analysten rechnen in den kommenden
Wochen mit guten Nachrichten von
dem Unternehmen. Warburg Research hat das Kursziel sogar von
80 auf 100 Euro angehoben und
die Einstufung auf Buy belassen.
Im Batteriegeschft sieht das Haus
noch erhebliches Potenzial.
Angesichts der Tesla-Phantasie
gerieten die jngsten Zahlen beinahe ins Hintertreffen. Manz konnte
den Umsatz 2014 zwar um 15 Prozent auf 306 Mio. Euro ausweiten.
Jedoch drckten Wertminderungen
im schwchelnden Solarbereich das
operative Ergebnis stark ins Minus.
Vor Zinsen und Steuern (Ebit)
stand ein Verlust von 32,8 Mio. Euro zu Buche, nachdem sich Manz
im Vorjahr noch mit plus 3,1 Mio.

Euro in die Gewinnzone gekmpft

hatte. Allerdings werteten Anleger
die Manahme nach einer kurzen
Schockstarre als Befreiungsschlag,
zumal das Abschreibungsniveau ab
2015 nun um zehn Mio. Euro reduziert wird. Entsprechend reagierte
die Aktie bei Vorlage der Zahlen
nach einer ersten negativen Reaktion mit deutlichen Kursgewinnen.
In diesem Jahr hlt Manz Erlse
zwischen 320 und 340 Mio. Euro
fr realistisch. Auch soll operativ
wieder ein deutlicher Gewinn herausspringen.
Charttechnisch stehen die Ampeln fr die TecDAX-Aktie nun auf
Grn. Seit der Meldung ber den
Tesla-Auftrag geht es strmisch
nach oben. Dabei hat der Titel sogar das 2014er-Hoch von 84 Euro
hinter sich gelassen. Mit einem
MINI Long (ISIN DE000PS324Z3)
von BNP Paribas sind Anleger mit
einem Hebel von 3,7 bei der Kursrallye dabei.
Manz MINI Long

Manz: Neuer Auftrag verleiht Rckenwind

ISIN/WKN

90

Produkttyp

85

Emittent

80

Laufzeit

75

Knock-Out(Abst.)

70

Hebel

65

Geld/Brief (Spread)

60
55
K.o.-Barriere

50

04/14

06/14

08/14

10/14

12/14

02/15

04

Der russische Milliardr Michail Fridman setzt auf Telecomkonzerne. Anleger sind mit einem Tracker dabei.

Flirt mit Tesla beflgelt

Groer Erfolg fr Manz: Der Maschinenbauer liefert eine Pilotanlage fr die Herstellung von LithiumIonen-Batteriesysteme fr Elektroautos an ein namentlich nicht genanntes, fhrendes Unternehmen
der E-Mobility-Branche aus den
USA. Die Analysten der LBBW
glauben, dass es sich dabei um den
kalifornischen
Elektroautobauer
Tesla handelt (siehe auch Seite 7).
Manz zufolge liegt das Volumen
des Auftrags zwar lediglich im
sechsstelligen Bereich. Doch das
Management hofft auf Folgeauftrge. Dazu muss sich die Pilotanlage
fr die Serienproduktion qualifizierten. Vorstandschef Dieter Manz
sieht im Bereich Elektromobilitt
bedeutende Umsatzchancen: Entsprechend bin ich davon berzeugt,
dass wir in unserem am schnellsten
wachsenden Geschftsbereich Battery schon bald Umstze im dreistelligen Millionenbereich sehen
werden.

ZJ 13.2015

Am langen Osterwochenende sorgte der russische Milliardr Michail

Fridman fr Aufsehen. Einem Zeitungsbericht zufolge plant er massive Investitionen in Technologieund Telekomkonzerne in den USA
und Europa. Dafr wolle seine Investorengruppe LetterOne einen
gleichnamigen Technologie-Fonds
im Umfang von 16 Mrd. Dollar auflegen, berichtete die Financial Times. Fridman, der wie viele andere russische Oligarchen auch
nicht unumstritten ist, hat sich fr
den Fonds erfahrene Leute an Bord
geholt. Im Beirat sen der Lastminute.com-Mitgrnder Brent Hoberman, der irische Telekom-Entrepreneur Denis OBrien, der frhere
Google-Manager Osama Bedier
und der ehemalige VodafoneMitgrnder Sir Julian Horn-Smith.
Ziel sei es unter anderem, strauchelnde Unternehmen aus der
Branche mit frischem Kapital zu
versorgen.

Mit einem Investment in den DJ

Telecommunications Titans 30 Index knnen Anleger auf der Jagd
nach bernahmezielen mitmischen.
Der Index bndelt die global 30
wichtigsten Firmen der Telecombranche. Die Indexmitglieder stehen fr einen Brsenwert von insgesamt rund 1.700 Mrd. Euro.
Schwergewichte im Index sind Verizon Communications, AT&T und
Vodafone Group. Aus Lndersicht
dominieren die USA (22,3 Prozent), Japan (15,2 Prozent) und
Grobritannien (14,6 Prozent).
Darber hinaus sind Unternehmen
aus 17 weiteren Lndern dabei. Da
der Index auch einige kleinere Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von wenigen Mrd. Euro
enthlt, ist die Chance gro, dass
der eine oder andere bernahmekandidat dabei ist. Das dazu passende whrungsgesicherte Zertifikat kommt von der Commerzbank
(ISIN DE000CB75XN6).

Der Aufwrtstrend bei den Telcos ist intakt

DE000PS324Z3/PS324Z

300

Mini Future
BNP Paribas
Open End

280
260

72,66 Euro (19,3 %)

3,7
26,06/26,46 Euro (1,5%)

Mit Hebel dabei

Der Mini Future bildet Kursbewegungen der Aktie
von Manz mit dem Faktor 3,7 ab. Der Knock-out
liegt bei 72,66 Euro und somit 19,3 Prozent vom
aktuellen Aktienkurs entfernt.

240
220
200
180
04/10

01/11

10/11

07/12

04/13

01/14

10/14

STOXX EUROPE 600 OIL & GAS

SAMSUNG

Samsung hat vorlufige Zahlen prsentiert. Anleger waren begeistert. Der Gewinn ist hher als erwartet.
Samsung hat in dieser Woche einen
ersten Einblick in seine Bcher gegeben. Wie der sdkoreanische
Konzern mitteilte, werde der Gewinn im ersten Quartal voraussichtlich bei 5,9 Bio. Won liegen. Das
wre das beste Ergebnis seit Mitte
2014 und mehr als Analysten erwartet hatten. Sie waren im Schnitt
von lediglich 5,3 Bio. Won ausgegangen. Dabei zhlt das Auftaktquartal eigentlich zu den saisonal
schwchsten im Geschftsjahr.
Weitere Details nannte Samsung nicht. Das Unternehmen verffentlicht sein Zahlenwerk traditionell Ende April. Analysten rechnen aber mit einem starken Beitrag
der Chip- und Displaysparte.
Gleichzeitig lassen die Zahlen darauf schlieen, dass Samsung auch
bei den Smartphone-Verkufen
wieder zugelegt haben drfte.
Denn Smartphones, Tablet-Computer und andere mobile Gerte
sorgen fr den Groteil des Kon-

zerngewinns. Und dabei steht der

Start des neuen Flaggschiff-Modells
Galaxy S6 erst bevor. Das neue
Smartphone soll am Freitag auf den
Markt kommen soll.
Das Galaxy S6 ist der Hoffnungstrger des Konzerns. Laut einigen Analysten hat das Smartphone das Zeug zu einem echten Verkaufsschlager. Sie sttzen sich dabei auf die Vorbestellungen. Medienberichten zufolge sind bereits
kurz nach der Prsentation des Galaxy S6 und S6 Edge 20 Mio. Orders eingegangen. Das hrt sich
vielversprechend an. Allerdings
sind mit den Zahlen zum ersten
Quartal auch die Erwartungen gestiegen. Deswegen, vor allem aber
mit Blick auf die starke Performance der vergangenen Monate sollten
Anleger lieber mit einem moderaten Hebel auf weitere Kursgewinne
spekulieren. Das passende Instrument bietet die Royal Bank of Scotland (ISIN DE000AA3ZEC6).

Brse gibt viele Vorschusslorbeeren

Elefantenhochzeit in der lbranche: Der niederlndisch-britische

Konzern Shell will den Gasproduzenten BG bernehmen. Der Kaufpreis soll bei 47 Mrd. Pfund liegen.
Shell legt demnach 383 Pence je
BG-Aktie in bar und 0,4454 eigene
Aktien je BG-Anteilsschein auf den
Tisch. Dies sei ein Aufschlag von
52 Prozent auf den durchschnittlichen BG-Kurs der vergangenen 90
Handelstage. Der Verwaltungsrat
von BG stimmt der Offerte zu. Nun
mssen noch die Aktionre und die
Behrden grnes Licht geben.
Der sich anbahnende Zusammenschluss ist die erste grere Fusion in der l- und Gasbranche seit
mehr als zehn Jahren. In einem
schwierigen Marktumfeld war es
kurz nach der Jahrtausendwende
zu den bernahmen von Amoco
und Arco durch BP gekommen,
Chevron hatte sich mit Texaco zusammengeschlossen und Exxon
hatte Mobil bernommen. Laut

ISIN/WKN

600
550

450

Emittent

Commerzbank

Laufzeit

Open End

Geld/Brief (Spread)

K.o.-Barriere
400
350

04/14

06/14

08/14

10/14

12/14

02/15

DE000CB5HBT6/CB5HBT
Index-Zertifikat

Quanto

Experten ist die Energiebranche

heute in einer hnlich schwierigen
Verfassung wie damals. Wegen des
Schiefergasboom in den USA und
der Entscheidung Saudi-Arabiens,
die Frdermenge nicht zu drosseln
und stattdessen die Marktanteile zu
verteidigen, haben sich die Rohlpreise seit Juli 2014 halbiert ein
schwerer Schlag fr die Branche.
Der niedrige lpreis verursacht
Cashflow-Probleme und zwingt lund Gasunternehmen, sich neu zu
sortieren. Drastische Einsparungen
sowohl bei Investitionen in neue
Bohrlcher als auch beim Personal
werden wohl reichen nicht, um
den Preisdruck zu kompensieren.
Die Unternehmensberatung A.T.
Kearney geht deswegen davon aus,
dass die Firmen verstrkt mit
M&A-Aktivitten reagieren. Unsere Analysen und Gesprche mit
Fhrungskrften aus der Branche
haben gezeigt, dass in den kommenden sechs bis zwlf Monaten

wahrscheinlich eine neue bernahmewelle ber die gesamte

Wertschpfungskette rollen wird,
so Richard Forrest, globaler Leiter
der Beratungssparte Energie und
Prozessindustrie bei A.T. Kearney.
Denn strategische Fusionen und
bernahmen seien eine Mglichkeit, um dem immensen Kostenund Cashflow-Druck, dem die lund Gas-Unternehmen derzeit ausgesetzt sind zu, begegnen, so die
Berater. Dabei knnen smtliche
Unternehmen in der Branche von
M&A-Aktivitten profitieren, die
grten und meisten Deals erwartet A.T. Kearney im Bereich Exploration und Produktion.
Sollte es tatschlich zu einer
M&A-Welle kommen, profitieren
Investoren davon in Form von
bernahmeprmien. Mit einem
Tracker der Commerzbank auf den
STOXX Europe 600 Oil & Gas Net
Return Index knnen sich Anleger
in Stellung bringen.

BG sorgt fr Freudensprung

Produkt-Typ

Dividenden

500

05

Megafusion in der lbranche

STOXX Oil & Gas-Tracker

650

ZJ 13.2015

850
800
750

Ja
Nein
71,04/71,11 Euro (0,1%)

Neue bernahmewelle?
Mit der bernahme von BG durch Shell beginnt
mglicherweise eine bernahmewelle in der lund Gas-Branche. Mit dem Index-Tracker knnen sich Anleger positionieren.

700
650
600
550
04/14

06/14

08/14

10/14

12/14

02/15

NEU AM MARKT

KOLUMNE

Christine Romar
Citigroup

Der Barriere kommt bei allen Bonus-Produkten ob klassisch, mit

Cap oder als Reverse-Bonus eine
herausragende Bedeutung zu. Nur
wenn sie unberhrt bleibt, knnen
die Papiere ihre Strken ausspielen.
Entsprechend wichtig ist es, das Risiko einer Barrierenverletzung richtig einzuschtzen. Als einer der ersten Emittenten verffentlicht Citi
daher fr jedes Bonus-Zertifikat tagesaktuell die Wahrscheinlichkeit
einer Barrierenverletzung. Diese so
genannte K.-O.-Wahrscheinlichkeit
macht es viel einfacher, einzelne
Bonus-Zertifikate zu beurteilen
und verschiedene Produkte miteinander zu vergleichen. Das gilt sowohl fr Zertifikate auf den gleichen Basiswert mit unterschiedlichen Barrieren und Bonus-Levels
als auch fr Papiere auf unterschiedliche Basiswerte mit hnlichen Ausstattungsmerkmalen. Anleger bekommen mit der K.-O.Wahrscheinlichkeit einen sehr einfach zu handhabenden Richtwert
an die Hand, um ihr Risikoprofil zu

optimieren und sich gleichzeitig ihr

Renditepotenzial zu erhalten.
Basis fr die Berechnung ist die
Schwankungsintensitt des Basiswerts unter Bercksichtigung der
jeweiligen Restlaufzeit. Citi lsst
die K.-O.-Wahrscheinlichkeit dabei
von der SmartTrade GmbH anhand
der impliziten Volatilitt berechnen. Sie spiegelt die fr die Zukunft von den Marktteilnehmern
erwartete Schwankungsintensitt
wider und lsst sich aus den Preisen
von Optionen auf diese Basiswerte
errechnen.
Gesttzt ist die Ermittlung der
K.-O.-Wahrscheinlichkeit auf eine
Monte-Carlo-Simulation mit je
50.000 Zufallspfaden. Die Angabe
erfolgt in Prozent. Im Extremfall
kann sie einen Wert von 0,00 oder
100 Prozent annehmen. Zu beachten ist, dass selbst ein Extremwert
von 0,00 keine Garantie fr ein
Halten der Barriere impliziert.
Schlielich bleibt die K.-O.Wahrscheinlichkeit bei aller statistisch umfnglichen Prfung immer
nur ein Nherungswert und eine
Momentaufnahme. Auch andere,
weniger extreme Werte sind nicht
mehr und nicht weniger als ein statistisches Ma, das Anleger nicht
zum alleinigen Auswahlkriterium
machen sollten.
Eine klare Indikation und einen
Richtwert, an dem sich Anleger
wesentlich besser und einfacher
orientieren und ihre Anlageideen
und -entscheidungen berprfen
knnen, liefert die K.-O.-Wahrscheinlichkeit aber allemal.

ZJ 13.2015

06

ESX50 Stufenexpress
(Socit Gnrale)

Fielmann Aktienanleihe
(HVB onemarkets)

Stada Aktienanleihe
(Deutsche Bank)

Der EURO STOXX 50 kennt derzeit nur eine Richtung: nach oben.
Mitte Januar gelang dem Barometer der Ausbruch aus der seit Monaten gltigen Trading-Range zwischen 3.000 und 3.300 Punkten.
Seitdem ist Europas Elite-Index
nicht aufzuhalten. Inzwischen hat
das Barometer gut 460 Punkte
mehr auf dem Konto und immer
mehr Anleger fragen sich, wie lange die Party an den Brsen noch
weiter gehen kann. Auch Analysten warnen angesichts des rasanten
Jahresauftakts vor Kursrckschlgen und verweisen dabei unter anderem auf anhaltende (geo)politische Risiken. Fr Anleger, die in
diesem Umfeld eine eher konservativere Anlagemglichkeit suchen,
knnte ein neues StufenexpressZertifikat der Socit Gnrale auf
den EURO STOXX 50 (ISIN
DE000SG7ZZQ6) interessant sein.
Das Papier ist in der Zeichnung.

Die Fielmann-Aktie steht bei Anleger hoch im Kurs. Ein Grund dafr
ist sicherlich die zuverlssige Dividenderendite bei einem wenig zyklischen Geschftsmodell. Selbst in
schwierigen Zeiten wie nach der
Jahrtausendwende hat der Konzern
seine Ausschttung nicht reduziert.
Das in Verbindung mit einer im
Vergleich relativ geringen Schwankungsintensitt macht die Aktie fr
viele private und auch institutionelle Anleger zu einem regelrechten
Anleiheersatz. Fr 2014 lsst die
Optikerkette 1,60 Euro je Aktie
springen, bezogen auf den aktuellen Kurs entspricht dies einer Rendite von 2,5 Prozent. Mit einer
neuen
PROTECT-Aktienanleihe
(ISIN DE000HY8EU36) von HVB
onemarkets knnen Anleger sogar
noch etwas mehr raus holen. Der
Zinssatz p.a. betrgt 3,6 Prozent,
die Barriere 80 Prozent des Referenzwerts.

Das schwache Russlandgeschft

und der Rubelverfall hat Stada die
2014er-Bilanz verhagelt. Der Gewinn sackte um 47 Prozent ab,
whrend der Umsatz leicht gesteigert werden konnte. Und auch
2015 wird kein Zuckerschlecken.
Zwar erwartet der Pharmakonzern
erneut ein kleines Umsatzplus.
Ebitda sowie der bereinigte Konzerngewinn sollen aber deutlich
sinken. Trsten knnen sich Anleger mit der Dividende. Denn die
hlt Stada trotz Gewinneinbruch
stabil. Aber auch die Kursentwicklung der vergangenen Wochen
macht Mut. Nach dem Kurseinbruch Ende 2014 hat sich der Titel
inzwischen wieder auf 33,86 Euro
hochgearbeitet. Damit ist er nah an
dem fairen Wert der DZ BANK
von 32 Euro dran. Mglicherweise
eine gute Ausgangslage fr eine
neue Aktienanleihe der Deutschen
Bank (ISIN DE000DB2GUC0).

EURO STOXX 50

Fielmann

Stada

3.800

70

36

3.600

65

34

60

32

55

30

50

28

3.000

45

26

2.800

40

3.400
3.200

04/14

07/14

10/14

01/15

04/14

24
07/14

10/14

01/15

04/14

07/14

10/14

01/15

TESLA

ZJ 13.2015

FEDEX

Starke Absatzzahlen sowie Spekulationen um eine groe

neue Produktlinie machen der Tesla-Aktie Beine.
Die Aktie des Elektroauto-Herstellers Tesla hat in dieser Woche einen Satz nach oben gemacht. Das
US-Unternehmen hat von Januar
bis Mrz so viele Autos verkauft
wie noch nie in einem Auftaktquartal. Insgesamt wurden 10.030
Fahrzeuge ausgeliefert. Das ist ein
Plus von 55 Prozent im Vergleich
zum Vorjahr. Damit wurde die eigene Prognose von 9.500 Autos
klar bertroffen. Aber noch ist
nicht aller Tage Abend. Trotz der
guten Verkaufszahlen zum Jahresstart drfte es fr das Unternehmen
nicht einfach werden, das fr 2015
angepeilte Absatzziel zu erreichen.
Insgesamt will Tesla seine Verkufe
um 74 Prozent auf 55.000 Autos
steigern. Bislang hat das Unternehmen lediglich gut 18 Prozent
seines Jahres-Solls erfllt. Den entscheidenden Schub soll der neue
Elektro-SUV Model X, der im
zweiten Halbjahr auf den Markt
kommt, bringen. Fr weitere Phan-

tasie sorgt ein Tweet von TeslaChef Elon Musk: Der Unternehmensgrnder will Ende April eine
groe neue Produktlinie kein
Auto enthllen. Analysten spekulieren auf ein neues Batteriesystem, mit dem zuhause Energie gespeichert werden kann. Erst im
Februar hatte Musk erklrt, Tesla
werde ziemlich bald Heimbatterien oder Verbraucherbatterien fr
den Einsatz in Haushalten oder
Firmen vorstellen. Das grundlegende Design des Energiespeichers
stehe bereits, die Produktion knne
voraussichtlich binnen sechs Monaten beginnen, sagte er damals. Andere Analysten wiederum bringen
ein robotergesteuertes Ladesystem
ins Gesprch. Wie dem auch sei,
die Spekulationen um die neue
Produktlinie sowie die Absatzzahlen sollten den Kurs noch eine Weile befeuern. Mit einem MINI Long
der DZ BANK sind Anleger gehebelt dabei (ISIN DE000DZY1HZ6).

Zukauf in Europa
Der US-Paketdienstleister FedEx
will seinen niederlndischen Wettbewerber TNT Express bernehmen. Die Amerikaner bieten acht
Euro je TNT-Aktie ein Aufschlag
von 33 Prozent auf den TNTSchlusskurs vor Bekanntgabe der
Offerte. Damit wird das niederlndische Unternehmen mit 4,4 Mrd.
Euro bewertet. Das TNT-Management hat die bernahmeplne einstimmig befrwortet. Die Transaktion soll im ersten Halbjahr 2016
abgeschlossen werden. Jetzt liegt
der Ball bei den Wettbewerbshtern.
TNT Express sollte schon einmal bernommen werden. Im Jahr
2013 wollte US-Weltmarktfhrer
UPS den niederlndischen Paketdienst schlucken. Damals vereitelte
die EU-Kommission die Fusionsplne. Sie sah Gefahren fr den
Wettbewerb in Europa. Diesmal
sind FedEx und TNT Express aber
zuversichtlich, etwaige Bedenken

Spekulationen und Absatzzahlen sorgen fr neuen Schwung

Ermdungserscheinungen

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240

280
K.o.-Barriere

260

der Wettbewerbsbehrden rasch

ausrumen zu knnen.
Mit der bernahme des Deutsche Post-Rivalen wrde FedEx
seine Prsenz in Europa ausbauen.
Das Unternehmen erklrte, es wolle mit dem Geschft von Markttrends wie dem weltweit zunehmenden Onlinehandel profitieren
und stelle durch den Kauf von TNT
Express die Weichen fr greres
langfristiges Wachstum. Aber
auch so luft es fr FedEx derzeit
wie am Schnrchen. Nach einem
berraschend starken Weihnachtsquartal hat der US-Paketdienst seine Prognosen angehoben und erwartet auch fr das Gesamtjahr
Rekordwerte. Dennoch zeigt die
Aktie nach der Rallye der vergangenen Jahre erste Ermdungserscheinungen. Es deutet sich ein
Seitwrtstrend auf erhhtem Niveau an. Eine gute Ausgangslage
fr ein Bonus Cap Pro der Commerzbank (ISIN DE000CR52GP1).

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