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15.

Jahrgang

ZJ 11.2015 vom 26. Mrz

Christian Scheid
Chefredakteur
Am vergangenen Freitag beendete
der DAX seine zehnte Gewinnwoche in Folge. Angesichts des Kursanstiegs von bis zu 24,6 Prozent
seit Anfang 2015 kapitulieren die
Profis: Mehr und mehr Analysten
heben ihre Kursziele an. Kein
Wunder: Die zu Silvester genann-

ten Marken wurden lngst bertroffen. Einer Handelsblatt-Umfrage


zufolge trauten die Institute dem
DAX bis Ende 2015 im Schnitt einen Spurt auf 10.706 Zhler zu.
Geht es nach der LBBW kann
die Rallye weitergehen. Die Analysten haben ihr DAX-Ziel von
10.500 auf 13.000 Zhler angehoben. Der Aktienmarkt befindet
sich getrieben durch den nachhaltigen Zinsrckgang in der Euro-Zone
in einer Neubewertung, schreiben
die Analysten. Die Kollegen der
DZ BANK halten einen Anstieg auf
12.500 Punkte fr mglich, warnen
aber gleichzeitig: Die Kursrally
am Aktienmarkt ist nicht mehr gesund. Das fr den US-Aktienmarkt befrchtete Szenario einer
irrationalen bertreibung msse
nun auch auf Europa ausgeweitet

werden, so die Experten. Die Bewertungen der Mrkte im Euroraum htten sich von den zugrunde
liegenden Fundamentaldaten gelst
und laufen nun in Richtung einer
neuen spekulativen bertreibung.
Wie weit diese gehen kann, hngt
im Wesentlichen von der EZB ab,
so die DZ BANK.
Trotz der optimistischen Tne
setzt der DAX gerade zur ersten
greren Korrektur seit Wochen
an. Der kurzfristige Aufwrtstrend
ist gebrochen. Ein Rckfall in Richtung des Caps von 10.700 Zhlern,
der beim DAX Discount Call von
der Deutschen Bank eingezogen ist
(ISIN DE000XM0MRL2), ist dennoch unwahrscheinlich. Aktuell
knnen Anleger bis zum Laufzeitende Mitte April noch eine Restrendite von neun Cent erzielen.

Sie bestimmen
den Faktor.

Austria-Awards

Solactive Insider

Die Spannung steigt: Am 6. Mai steht


zum neunten Mal die Vergabe der Zertifikate Awards Austria an. Um die
Preise rangeln neun Emittenten: BNP
Paribas, Commerzbank, Deutsche
Bank, Erste Group Bank, Raiffeisen
Centrobank (RCB), Socit Gnrale,
UBS, UniCredit und Vontobel.

Wissenschaftliche Studien zeigen,


dass Vorstnde und Aufsichtsrte bei
Investmententscheidungen in der eigenen Aktie gut abschneiden. Die Insiderstrategien lassen sich mittels strukturierter Produkte umsetzen. Unser
Favorit bleibt das Solactive Insider Index-Zertifikat von der Deutschen Bank.

Zertifikate Award Austria | Seite 2

Branchen & Themen | Seite 4

EUR/USD

Talanx

Die jngste Gegenbewegung macht


einen weiteren Kursverfall des Euro
unwahrscheinlich. Daher sollten Anleger den in Ausgabe 07.2015 empfohlenen Discount Put in einen Inliner von
der Deutschen Bank mit den Barrieren
1,02 und 1,16 Dollar tauschen. Hier
sind bis Juni 50 Prozent Rendite drin.

Deutschlands drittgrter Versicherungskonzern hat im abgelaufenen


Geschftsjahr einen Rekordgewinn erzielt. Dennoch geriet die Aktie unter
die Rder. Fr miese Stimmung sorgte
der Ausblick. Denn Talanx erwartet eines der herausforderndsten Jahre seit
langem.

Whrungen | Seite 3

Einzelaktien | Seite 5

Faktor-Zertifikate auf viele Whrungspaare.


Nutzen Sie kurzfristige Trends an den Whrungsmrkten fr Ihre Trading-Strategie. Mit den FaktorZertifikaten der Commerzbank knnen Sie bei 12 Whrungspaaren auf steigende und fallende
Notierungen setzen.
www.zertifikate.commerzbank.de/faktor

Neu:

Euro /Dn

ische Kro

nen

IMMOBILIEN ATX

ZERTIFIKATE AWARD AUSTRIA

Trophen-Jagd ist erffnet


Die Spannung steigt: Am 6. Mai
steht zum neunten Mal die Vergabe
der Zertifikate Awards Austria an.
Die Veranstaltung, die 2007 vom
Zertifikate Forum Austria (ZFA)
und dem ZertifikateJournal ins Leben gerufen wurde, ist ein fester
Bestandteil der sterreichischen
Branche fr strukturierte Produkte
geworden. Schlielich werden die
hervorragendsten Anbieter und die

besten Zertifikate in Kategorien


wie Bonus-, Index- und Kapitalschutz-Zertifikate sowie Hebelprodukte prmiert. ber die Preise
entscheidet eine 20-kpfige Jury
aus Asset Managern, Retail-Bankern, Online-Brokern und Finanzjournalisten. Zudem wird der Evaluierungs- und Abstimmungsprozess von der renommierten Wirtschaftsprfungs- und Steuerberatungsgesellschaft EY (ehemals Ernst
& Young) geprft und besttigt.
Auch in diesem Jahr werden 27
Preise in neun Kategorien vergeben
(inklusive Gesamtwertung). Um die
begehrten Trophen rangeln neun
Emittenten: BNP Paribas, Commerzbank, Deutsche Bank, Erste
Group Bank, Raiffeisen Centrobank (RCB), Socit Gnrale,
UBS, UniCredit und Vontobel.
Ganz vorne landete bislang stets
die RCB. Es wird spannend, ob den
Wienern der neunte Sieg in Folge
gelingen wird. Ein enges Kopf-an-

Kopf-Rennen drfte es auch wieder


in der Kategorie Hebelprodukte
geben, die seit jeher in auslndischer Hand ist: Seit 2009 holten
sich abwechselnd BNP Paribas und
Deutsche Bank den ersten Platz.
Mitverantwortlich fr den Erfolg des Zertifikate Award Austria
sind unter anderem die Sponsoren
die beiden fhrenden Zertifikatebrsen Brse Stuttgart und Brse
Frankfurt, die Online-Broker direktanlage.at und bankdirekt.at
sowie EY und die Medienpartner
GEWINN, WirtschaftsBlatt, GeldMagazin, Brse Express, finanzen.at, Der Zertifikateberater und
Zertifikate Austria. Auch der Publikumspreis ist seit Beginn an fester
Bestandteil des Austria-Awards:
Unter
www.zertifikateaward.at
knnen Anleger ihr ganz persnliches Zertifikate-Haus des Jahres
2015 whlen. Dort erfahren Sie
auch alles weitere Wissenswerte
rund um die Veranstaltung.

ZJ 11.2015

02

Das bernahmefieber drfte fr eine Fortsetzung der


Kursrallye bei den sterreichischen Immoaktien sorgen.
Schlag auf Schlag geht es derzeit in
der sterreichischen Immobilienbranche. Mitte Februar hat Deutsche Wohnen ein Angebot fr Conwert Immobilien zu 11,50 Euro je
Aktie vorgelegt. Da die Offerte
deutlich unter dem inneren Wert
(Net Asset Value, NAV) der Conwert-Aktie liegt, der zuletzt mehr
als 15 Euro betrug, drfte der Verwaltungsrat wohl zur Ablehnung
raten. Dennoch haben bereits einige Groeigner angekndigt, dass
sie ihre Anteile andienen wollen.
Nun ist auch noch zwischen
Immofinanz und CA Immobilien
Anlagen eine bernahmeschlacht
entbrannt. Zwar sind die Fhrungsspitzen beider Unternehmen einig,
dass eine engere Kooperation bis
hin zu einer spteren Fusion sinnvoll ist. Streitpunkt ist jedoch, wer
dabei wen bernimmt. Daher kndigte Immofinanz eine bis zu 530
Mio. Euro schwere Offerte fr maximal 29 Prozent an CA Immo an.

Damit reagierte das Unternehmen


auf einen Vorsto von CA Immo
und des russischen Groaktionrs
Boris Mints: Sie hatten krzlich ein
gut 420 Mio. Euro schweres Angebot fr 13,5 Prozent der Immofinanz-Aktien in Aussicht gestellt.
Weitere drei Prozent besitzt CA
Immo bereits.
Das bernahmefieber drfte
fr eine Fortsetzung der Kursrallye
bei den sterreichischen Immobilienaktien sorgen. Sechs davon sind
im Immobilien ATX (IATX) vereint. Der Index ist zwar schon krftig angesprungen. Im Vergleich zu
den deutschen Branchenvertretern,
die fast alle mit krftigen Aufschlgen zu ihren NAVs notieren, haben
die Aktien aber noch Potenzial.
Der Abschlag zu den NAVs betrgt
im Schnitt 14 Prozent. Daher bleibt
der IATX Turbo von der Erste
Bank Group weiterhin interessant.
Der Hebel liegt noch bei 2,9 (ISIN
AT0000A14057).

EUR/DKK

EUR/USD

Krftige Gegenreaktion
nen zwlf Monaten sei ein Euro
nur noch 0,95 Dollar wert, Ende
2017 sogar nur noch 0,85 Dollar.
Die Argumente der GoldmanAnalysten liegen in der unterschiedlichen Geldpolitik dies- und
jenseits des Atlantiks begrndet:
Whrend die EZB die Geldschleusen gerade erst so richtig geffnet
hat, bereitet die Fed die Mrkte auf
eine Zinsanhebung vor.
Doch nun knnte der erste USZinsschritt doch lnger auf sich

Erst bei 1,045 Dollar kam die Talfahrt des Euro zum Stehen. Im Mai
2014 kostete ein Euro noch fast
1,40 Dollar. Solch starke Bewegungen bei wichtigen Whrungspaaren sind am Devisenmarkt
hchst selten. Exakt auf dem Tiefpunkt machten beinahe wahnwitzig
anmutende Prognosen die Runde.
Besonders weit lehnte sich Goldman Sachs aus dem Fenster: Bereits
in sechs Monaten werde der Wechselkurs unter die Paritt fallen. Bin-

wikifolio der Woche


Real Value 100

180
162
144
126
108

Q1

Q2

Q3

2014

Q1

Q2

Performance seit Feb 2013


Grter Verlust (bisher)
Summe Investitionen

Q3

2015

90

+73,19 %
8,97 %
52.480,49

wikifolio Financial Technologies AG, Berggasse 31, 1090 Wien, sterreich,


und Agrippinawerft 22, 50678 Kln, Deutschland. Jedes Investment in
Wertpapiere und andere Anlageformen ist mit diversen Risiken behaftet.
Es wird ausdrcklich auf die Risikofaktoren in den prospektrechtlichen
Dokumenten der Lang & Schwarz Aktiengesellschaft (Endgltige Bedingungen, Basisprospekt nebst Nachtrgen bzw. den Vereinfachten Prospekten)
auf www.wikifolio.com, www.ls-tc.de und www.ls-d.ch hingewiesen. Die
Performance der wikifolios sowie der jeweiligen wikifolio-Zertifikate bezieht
sich auf eine vergangene Wertentwicklung. Von dieser kann nicht auf die
knftige Wertentwicklung geschlossen werden. Stand: 23.03.2015

Manche Trader folgen


den Aktien-Empfehlungen
renommierter Banken oder
hren auf ihr Bauchgefhl,
um etwa den richtigen
Zeitpunkt fr den Einstieg
in einen Titel zu bestimmen.
Nicht so Andre Schettler:
Mit seinem wikifolio
Real Value 100 versucht
er durch ein klar definiertes
System seine Emotionen
weitgehend aus dem Investmentprozess auszuschlieen.

www.wikifolio.com
Gemeinsam besser investieren

warten lassen. Gingen die Mrkte


bislang fr Juni von einer solchen
Manahme aus, rechnen sie nun
mehrheitlich fr September damit.
Das waren die Erkenntnisse der
Pressekonferenz, die Fed-Chefin
Janet Yellen in der vergangenen
Woche im Anschluss an die Zinsentscheidung abhielt. Die Reaktion
der Devisenhndler lie nicht lange
auf sich warten: Noch whrend
Yellen sprach, schoss der Euro von
1,06 Dollar auf mehr als 1,10 Dollar nach oben. In den Tagen danach
fiel die Gemeinschaftswhrung
zwar wieder auf das Ausgangsniveau zurck. Doch dann lsten positive Konjunkturdaten eine zweite
Kaufwelle aus: Das Stimmungsbarometer der europischen Einkaufsmanager stieg im Mrz auf
54,1 Punkte der hchste Stand
seit acht Monaten. Sein europisches Pendant markierte mit 54,1
Zhlern sogar ein Vierjahreshoch.
Zwar ist es zu frh, eine generelle Trendwende fr den Euro auszurufen. Die jngsten Entwicklungen sprechen aber zumindest fr
eine mehrmonatige Konsolidierung.
Daher sollten Anleger beim in
Ausgabe 07.2015 empfohlenen
Discount Put Kasse machen (ISIN
DE000DG2GG34) und in einen Inliner (ISIN DE000XM1K2C0) von
der Deutschen Bank mit den Barrieren 1,02 und 1,16 Dollar wechseln. Bis Juni sind mit dem Schein
50 Prozent Rendite drin.

ZJ 11.2015

03

Die dnische Notenbank kmpft gegen die Aufwertung


der Krone. Nun knnen auch Privatanleger mitmischen.
In ZJ Ausgabe 04.2015 hatten wir
ber den Kampf der dnischen Notenbank gegen die Aufwertung der
heimischen Whrung berichtet: Internationale Anleger spekulieren
darauf, dass die Whrungshter
den Wechselkurs der Krone nach
dem Vorbild der Schweizerischen Nationalbank (SNB) freigeben mssen. Doch noch konnte
sich die Notenbank erfolgreich dagegen wehren. Zur Erinnerung: Die
Krone wurde 1982 fest an den Kurs
der D-Mark gebunden. Seit Einfhrung des Euro liegt der Kurs bei
7,46 Kronen fr einen Euro, mit
einer Abweichung von maximal
2,25 Prozent nach oben und unten.
Der Aufwertungsdruck ist gro:
Allein im Februar hat die dnische
Notenbank mit 168,7 Mrd. Dnischen Kronen interveniert, um eine
noch strkere Aufwertung zu verhindern. Das sind umgerechnet
rund 22,6 Mrd. Euro. Zudem hat
die Zentralbank in den vergange-

nen Wochen bereits viermal die


Zinsen auf inzwischen minus 0,75
Prozent gesenkt. An den Mrkten
gingen sogar Spekulationen um,
wonach die Whrungshter nun
auch noch erwgen, Kapitalverkehrskontrollen einzufhren. Daraufhin stieg der Euro von gut 7,44
auf mehr als 7,46 Kronen der
strkste Kursgewinn seit 2001.
Analysten halten eine solch drastische Manahme allerdings fr unwahrscheinlich.
Inzwischen ist mit der Commerzbank der erste Emittent auf
das Thema aufgesprungen und hat
Faktor-Zertifikate auf das Whrungspaar Euro-Krone aufgelegt.
Ein Faktor-Short-Zertifikat (ISIN
DE000CR906R0) bildet die tgliche prozentuale Wertentwicklung
des Wechselkurses mit einem Hebel von minus zwei ab. Das Papier
ist fr Anleger geeignet, die auf eine Aufhebung der Wechselkursbindung wetten wollen.

EUR/DKK: Volatilitt hat zugenommen


7,48
7,47
7,46
7,45
7,44
7,43
7,42
03/14

05/14

07/14

09/14

11/14

01/15

QIAGEN

INSIDER

PICK OF THE
WEEK ``

Investieren wie die Insider

Angesichts des DAX-Kurssprungs


ber 12.000 Zhler fragen sich
immer mehr Anleger, wie lange die
Rallye noch anhalten kann. Ein Indiz dafr liefern die Aktienkufe
und -verkufe von Unternehmensinsidern. Schlielich knnen Vorstnde und Aufsichtsrte die knftige Entwicklung der eigenen Firma
besonders gut beurteilen. Aktuell
befinden sich die Manager tendenziell auf dem Rckzug. Das Insiderbarometer, das das Forschungsinstitut fr Asset Management (Fifam) gemeinsam mit Commerzbank Wealth Management alle
zwei Wochen fr das Handelsblatt
berechnet, fiel zuletzt um gut drei
Punkte auf 118 Zhler. Damit notiert der Index aber noch immer in
der sogenannten Kaufzone ber
100 Zhlern, die weiter steigende
Notierungen erwarten lsst. Allerdings hatte der Indikator Anfang
dieses Jahres auch schon Werte um
150 Punkte gemessen. Besonders

groe Verkufe gab es zuletzt bei


Qiagen (siehe rechts), Drr und
MTU. Auf der anderen Seite waren
bei Axel Springer millionenschwere
Kufe zu beobachten.
Wissenschaftliche Untersuchungen fr den deutschen Kapitalmarkt zeigen, dass Insider bei ihren
Investmententscheidungen gut abschneiden. In den ersten sechs
Monaten nach Meldung der Insidertransaktion konnten wir signifikante berrenditen in Hhe von 7,1
Prozent ermitteln, sagt Analyst
Filker vom Augsburger Researchhaus GBC. Das knnen auch Anleger nutzen. Aufgrund der Vielzahl
der gemeldeten Transaktionen ist
der Aufwand fr das Kopieren
der Kufe und Verkufe allerdings
ziemlich hoch. Einfacher ist es,
wenn sich Anleger an entsprechende Finanzprodukte halten, die solche Strategien umsetzen.
Unser Favorit bleibt das Solactive Insider Index-Zertifikat von

Rendite mit Insidertransaktionen

Solactive Insider Index

155

ISIN/WKN

150

Produkt-Typ

Index-Zertifikat

145

Emittent

Deutsche Bank

140

Basiswert

DE000DB6GWD5/DB6GWD

Das Biotechunternehmen Qiagen


sorgt mit einem greren Insiderverkauf fr Schlagzeilen. Die CC
Verwaltungsgesellschaft von Aufsichtsratsmitglied Metin Colpan
trennte sich zwischen dem 9. und
12. Mrz von Aktien der Biotechnologiefirma im Wert von gut elf
Mio. Euro. Die Experten von
Commerzbank Private Wealth Management knnen Gewinnmitnahmen bei der Aktie nachvollziehen.
Sie sind zwar von der langfristigen Wachstumsstory weiterhin
berzeugt, allerdings ist die Aktie
zuletzt extrem gut gelaufen und
drfte kurzfristig zunchst einmal
konsolidieren.
In der Tat hat die Aktie einen
prchtigen Lauf hinter sich. Allein
in diesem Jahr ging es um rund 20
Prozent nach oben. Basis fr den
jngsten Kursschub waren die
2014er-Geschftszahlen und vor allem der Ausblick. Mit einem Umsatzplus von drei Prozent auf 1,35

26
24

Solactive Insider Index

22

Laufzeit

Open End

20

Gebhren

1,5% p.a.

18

125

Geld/Brief (Spread) 128,43/129,72 Euro (1,0%)

120

Insiderwissen frs Depot


Mit dem Zertifikat auf den Solactive Insider-Index
haben Anleger die Mglichkeit, auf einfache Weise den Aktienkufen und -verkufen von Vorstnden und Aufsichtsrten zu folgen.

03/14

05/14

07/14

09/14

11/14

01/15

Mrd. Dollar und einem Gewinnrckgang von zwei Prozent auf


241,1 Mio. Dollar hat Qiagen die
Erwartungen erfllt. 2015 soll es
angetrieben vom Trend zur personalisierten Medizin wieder krftiger nach oben gehen. Whrend der
Umsatz um vier Prozent zulegen
soll, ist beim Gewinn ein Anstieg
von 1,00 Dollar auf 1,16 bis 1,18
Dollar je Aktie geplant. Bis 2016
rechnen Analysten im Schnitt mit
einer durchschnittlichen Gewinnsteigerungsrate von mehr als 60
Prozent. Damit gehrt das Unternehmen zu den wachstumsstrksten TecDAX-Aktien. Angesichts
dessen ist der Titel mit einem KGV
von etwa 20 eigentlich nicht teuer.
Dennoch knnte es aus charttechnischen Grnden zu der erwarteten
Konsolidierung kommen. Dann
sind Anleger bei einem Bonus Cap
der
Commerzbank
(ISIN
DE000CR7BQJ6) besser aufgehoben als bei der Aktie.

Qiagen: Beeindruckender Aufwrtstrend

130

110

04

Bei Qiagen sorgt ein grerer Aktienverkauf durch Aufsichtsratsmitglied Metin Colpan fr Verunsicherung.

135

115

(ISIN DE000DB6GWD5) der Deutschen Bank. Es sucht aus den 100


liquidesten deutschen Aktien, die
im amtlichen Markt in Frankfurt
gehandelt werden, diejenigen 15
Aktien heraus, bei denen im vorangegangenen Quartal das hchste
Verhltnis von Insiderkufen zur
Marktkapitalisierung zu beobachten war. Die Bercksichtigung der
Unternehmensgre stellt sicher,
dass auch kleinere Aktien in den
Index einziehen knnen. Gerade
das Fhrungspersonal von Small
Caps hat aufgrund der besseren
berschaubarkeit des unternehmerischen Umfelds einen besonders
guten Blick fr die Zukunft.
Das Zertifikat schlgt mit einer
Gebhr von 1,5 Prozent pro Jahr
zu Buche und eignet sich insbesondere als Langfristinvestment. Positiv ist, dass die von den im Index
enthaltenen Unternehmen ausgeschtteten Dividenden angerechnet
werden.

ZJ 11.2015

16
14
Cap
12
03/13

07/13

11/13

03/14

07/14

11/14

Barriere

TALANX

ADIDAS

Nach dem Krisenjahr 2014 hat die Adidas-Aktie wieder


die Kurve bekommen. Dennoch macht ein Puffer Sinn.
Die Adidas-Aktie macht ordentlich
Tempo. Auf Sicht von drei Monaten steht ein Plus von 24 Prozent
an der Brsentafel. Da kann selbst
der DAX nicht Schritt halten. Das
Frankfurter Barometer liegt gut
vier Prozentpunkte hinter den Papieren der Gesellschaft. Inzwischen
ist der Titel sogar an der 70-EuroMarke vorbei gezogen. Die nchste
Hrde liegt bei 75 Euro.
Mit einem Verlust von 40 Prozent war die Aktie des Sportartikelherstellers 2014 der schwchste
Titel im DAX. Entsprechend hoch
ist das Aufholpotenzial, zumal sich
die Geschftslage allmhlich verbessert. Zwar hatte Adidas wegen
Problemen in der Golfsparte und in
Russland 2014 deutlich weniger
verdient, beim Umsatz aber konnten die Herzogenauracher eine
Schippe drauf legen.
Besonders interessierten sich
Anleger aber fr den Ausblick aufs
laufende Geschftsjahr und hier

wurden sie nicht enttuscht. Adidas


erwartet beim Konzernumsatz ein
Wachstum im mittleren einstelligen
Bereich. Der Gewinn aus fortgefhrten Geschftsbereichen soll sogar um sieben bis zehn Prozent
steigen.
Aber das ist nicht alles: Trotz
Gewinnrckgangs hlt der Konzern
seine Dividende stabil. Aktionre
sollen wie im Vorjahr 1,50 Euro je
Aktie erhalten. Darber hinaus will
der Konzern bis Ende 2017 insbesondere durch Aktienrckkufe bis
zu insgesamt 1,5 Mrd. Euro an seine Anteilseigner zurckgeben.
HSBC hat deswegen das Kursziel
fr die Aktie auf von 61 auf 76 Euro angehoben, die Einstufung aber
auf Neutral belassen. Denn ungnstige Wechselkurseffekte knnten
das Ergebnis belasten, so die Experten. Aufgrund dessen sowie der
starken Performance sollten Anleger nur gepuffert in die Aktie
einsteigen (ISIN DE000PS0CZ02).

Im Schlepptau des Gesamtmarktes


hat auch die Talanx-Aktie in den
vergangenen Wochen krftig aufgedreht. Anfang der Woche kam es
dann zu Gewinnmitnahmen. Ausschlaggebend war der Ausblick,
den der Konzern am Montag mit
seinen Zahlen prsentierte. Angesichts anhaltend niedriger Zinsen
sowie dem Preiskampf in der Industrie- und Rckversicherung
rechnet Deutschlands drittgrter
Versicherungskonzern mit einem
Gewinnrckgang. 2015 werde eines der herausforderndsten Jahre
seit langem, sagte Talanx-Chef
Herbert Haas.
Zu den Herausforderungen
gehrt auch die langfristige Sanierung des deutschen Privatkundengeschfts. Besonders in der Schadens- und Unfallversicherung hinke
der Konzern hinterher und msse
seine Prozesse straffen. Deswegen
will der Konzern seine Kosten weiter senken Entlassungen werde es
Talanx Bonus Cap
ISIN/WKN

85

Produkt-Typ

80

Emittent

75
70
65
60
55
50

Cap

45
03/14

05/14

07/14

09/14

11/14

01/15

Barriere

05

Gewinnmitnahmen trotz Rekord

Starker Rebound

ZJ 11.2015

DE000CR7BM35/CR7BM3
Bonus Cap-Zertifikat
Commerzbank

Bewertungstag

16. Juni 2016

Barriere (Abst.)

23,20 Euro (19,2%)

Max. Rendite (p.a.)

15,2% (12,0% p.a.)

Geld/Brief (Spread)

29,00/29,09 Euro (0,3%)

Historisch wirksam
Der Puffer von aktuell 19,2 Prozent wirkt auf den
ersten Blick nicht allzu ppig, allerdings hat die
Talanx-Aktie die Barriere bei 23,20 Euro seit ber
einem Jahr nicht mehr von unten gesehen.

aber nicht geben. Bereits seit 2012


tritt der Versicherungskonzern auf
die Kostenbremse und hat mehr als
600 Stellen im Deutschland-Geschft gestrichen. Wir machen
Fortschritte, so der CEO. Dennoch seien vermutlich weitere
Manahmen ntig, unter anderem
eine Modernisierung der IT.
Wegen einer Serie von Groschden sowie der anhaltend niedrigen Zinsen ist Talanx im Deutschland-Geschft mit Privat- und Firmenkunden in die roten Zahlen gerutscht. Dass der Gewinn unter
dem Strich dennoch um fnf Prozent auf den neuen Rekordwert
von 769 Mio. Euro kletterte, hat
das Unternehmen den starken Zahlen seiner Tochter Hannover Rck
sowie dem Auslandsgeschft zu
verdanken. Nur so konnte der
MDAX-Konzern die eigene, zuletzt
auf 700 Mio. Euro zurecht gestutzte Prognose und die Erwartungen
der Analysten bertreffen.

Fr das laufende Jahr peilt Talanx einen Gewinn von 700 Mio.
Euro an also keinen neuen Rekord. Aber nicht nur deswegen
wurde die Aktie abgestraft. Was an
der Brse gar nicht gut ankam, war
die mittelfristige Gewinnprognose.
Bislang hatte Talanx fr die kommenden vier Jahre einen jhrlichen
Gewinnanstieg von durchschnittlich
zehn Prozent in Aussicht gestellt,
nun soll er im mittleren einstelligen
Prozentbereich landen.
Angesichts der starken Kursentwicklung in den vergangenen
Monaten seit Jahresbeginn hat
die Aktie zeitweise um mehr als 20
Prozent zugelegt waren Gewinnmitnahmen nur eine Frage der
Zeit. Auch Analysten bleiben gelassen. Die meisten votieren fr
Halten oder Kaufen. Insofern
knnte der Rcksetzer in dieser
Woche eine gute Einstiegsgelegenheit bieten. Ein Puffer ist aber ratsam (ISIN DE000CR7BM35).

Hhenflug gestoppt
36
34
32
30
28
26
24
22

Cap

20
03/14

05/14

07/14

09/14

11/14

01/15

Barriere

NEU AM MARKT

KOLUMNE

Dominik Auricht
HypoVereinsbank onemarkets

Als ich meine letzte Kolumne fr


das ZertifikateJournal Mitte Dezember 2014 schrieb, schob sich
der DAX gerade ber die Marke
von 10.000 Punkten. Rund drei
Monate spter notiert er weitere 20
Prozent hher. Wer investiert ist,
jubelt. Wer den Zug verpasst hat,
wnscht sich eine Korrektur. Die
Anlagestrategen der UniCredit erklrten in ihrem jngsten Report,
dass der Aktienmarkt kurzfristig
berkauft und eine Konsolidierung
lngst berfllig sei. Diese Einschtzung teilen viele Experten.
Die Frage ist allerdings: Wann?
Bei jedem Versuch der Bren,
das Ruder zu bernehmen, kontern
die Bullen. Die Optimisten bekommen schlielich starke Untersttzung. Die Europische Zentralbank startete das Anleihenkaufprogramm. Das drckte den Euro und
stimulierte die Fantasie der Anleger
mit Blick auf die erzielbaren Gewinne fr 2015. In wenigen Wochen bekommt der Markt mglicherweise weiteren Rckenwind.

Dann beginnt die Dividenensaison.


Einer Analyse von EY zufolge werden die DAX-Konzerne rund 29,5
Mrd. Euro an ihre Anteilseigner
ausschtten. Nach Angaben von
Thomson Reuters beluft sich die
Dividendenrendite damit auf rund
2,5 Prozent. Einige Einzelwerte
weisen gar Werte von ber vier
Prozent auf. Zugegeben, diese Ausschttungen sind fr die kommenden Jahre keineswegs gesichert. Eine Rendite von 0,2 Prozent fr eine zehnjhrige Bundesanleihe drfte jedoch viele Zinsjger zur Verzweiflung bringen.
Eine Vielzahl von Experten
wird seit Wochen nicht mde, Anleger fr die Aktie zu begeistern.
Aktien werden stets Schwankungen
unterliegen und damit keineswegs
sicher sein. Produkte wie beispielsweise das Index-Zertifikat auf
den Dow Jones Germany Select
Dividend 20 Distributing Index
(EUR) knnten Anlegern den Einstieg in die Aktienwelt mglicherweise erleichtern. Dieser Index umfasst die dividendenstrksten deutschen Aktien. Dazu zhlen aktuell
Allianz, Axel Springer, Deutsche
Telekom und Hannover Rck.
Gleichzeitig fhlen sich Anleihenanleger in alte Zeiten versetzt. Bei
diesen Wertpapieren werden zweimal im Jahr die vom Indexberechner ermittelten aufgelaufenen Dividenden an die Anleger ausgeschttet. Vergleichbare Wertpapiere gibt es auch auf die dividendenstrksten Titel der Eurozone, Europas und der USA.

ZJ 11.2015

06

EURO STOXX 50 Express


(Deutsche Bank)

Telekom Express Plus


(HVB onemarkets)

RWE PROTECT Anleihe


(Commerzbank)

Der Euro fllt und fllt. Vor wenigen Tagen war die Gemeinschaftswhrung auf 1,0458 Dollar und
damit den tiefsten Stand seit zwlf
Jahren abgerutscht. Laut Goldman
Sachs wird die Talfahrt anhalten.
Binnen zwlf Monaten seien fr einen Euro 0,95 Dollar fllig und Ende 2016 nur noch 0,85 Dollar, erklrte das Institut (siehe auch Seite
3). Gut fr die europische Exportwirtschaft: Die Experten haben
errechnet, dass jede Euro-Abwertung um zehn Prozent Europas
Konzernen ein zustzliches Umsatzplus von vier Prozent bringt
ein klares Kaufargument, so die
Analysten. Wer nach den jngsten
Kursavancen dennoch eine vorsichtigere Herangehensweise an Europas Elite sucht, knnte sich ein
neues Express der Deutschen Bank
mit sinkender Rckzahlungsschwelle auf den EURO STOXX 50 anschauen (ISIN DE000DB2GTU4).

Ordentliche Geschftsergebnisse,
ein starkes Wachstum der USTochter sowie eine bis 2018 garantierte Mindestdividende haben der
T-Aktie in den vergangenen Monaten krftig Beine gemacht. Seit Januar hat sich der Kurs um mehr als
25 Prozent auf 17 Euro nach oben
geschraubt. So teuer war der DAXWert zuletzt vor zehn Jahren. Angesichts des deutlich gestiegenen
Bewertungsniveaus gehen einige
Analysten jedoch nur noch von einem moderaten Aufwrtspotenzial
aus. Auf der anderen Seite sollte
sich aber die Dividendenrendite
von 3,0 Prozent im aktuellen Niedrigzinsumfeld als Sttze erweisen.
Dazu passend hat HypoVereinsbank onemarkets ein Express PlusZertifikat in der Zeichnung, das bereits dann eine attraktive Rendite
abwirft, wenn die T-Aktie in der
nchsten Zeit seitwrts luft (ISIN
DE000HY70GH5).

RWE findet einfach keinen Ausweg


aus der Krise. Zwar hat das Unternehmen 2014 wieder einen Gewinn
geschafft, das um Sondereffekte
bereinigte nachhaltige Nettoergebnis knickte allerdings um 45 Prozent ein. Dennoch hlt der Konzern seine Dividende stabil. Fr
2014 sollen die Aktionre 1,00 Euro pro Anteilsschein bekommen.
Ab dem Geschftsjahr 2015 will
RWE dann die Berechnungsgrundlage ndern. Die Ausschttung soll
sich strker an der wirtschaftlichen
Gesamtsituation orientieren und
auch Faktoren wie die Verschuldungslage oder den Cashflow beinhalten. Dadurch kommen jede
Menge Variablen ins Spiel zum
Unmut der Anleger. Inzwischen
haben sich die Gemter aber wieder beruhigt. Trotzdem kann ein
Puffer, wie ihn eine Anleihe der
Commerzbank bietet, sicher nicht
schaden (ISIN DE000CR8ZH33).

EURO STOXX 50

Deutsche Telekom

RWE

3.800

18
17
16
15
14
13
12
11
10

34

3.600
3.400
3.200
3.000
2.800
03/14

06/14

09/14

12/14

03/14

32
30
28
26
24
22
20
06/14

09/14

12/14

03/14

06/14

09/14

12/14

SDZUCKER

Die Sdzucker-Aktie wurde in den


vergangenen Tagen krftig abgewatscht. Der Grund: Dem Konzern
droht eine Klagewelle. 2013 hatte
das Bundeskartellamt dem Konzern
wegen illegaler Preisabsprachen eine Strafe von 195 Mio. Euro aufgebrummt. Nun fordern die Swarenhersteller
Schadenersatz.
Rund 100 Unternehmen haben Akteneinsicht beim Bundeskartellamt
beantragt und das tun sie in der
Regel nur, wenn sie Forderungen
geltend machen wollen. Medienberichten zufolge liegen bereits zwei
Klagen auf dem Tisch, eine ist vom
Swarenhersteller Vivil. Nach
Angaben des Gerichts geht es dabei
um 1,3 Mio. Euro Schadensersatz.
Der Prozess soll Anfang Juli beginnen.
Insgesamt knnten sich die Forderungen auf drei Mrd. Euro belaufen, schreibt das Handelsblatt
unter Berufung auf Branchenkreise.
Dafr wrden die Rckstellungen

von Sdzucker nicht annhernd


ausreichen. Bislang hat der MDAXKonzern nur 133 Mio. Euro fr
Rechtsrisiken zurckgelegt.
Ohnehin sieht es fr den
MDAX-Konzern derzeit nicht gerade rosig aus. Im dritten Quartal
knickte das operative Ergebnis wegen der sinkenden Preise fr Zucker und Bioethanol um gut 80
Prozent auf 27 Mio. Euro ein, whrend der Umsatz um neun Prozent
auf 1,8 Mrd. Euro zurckging.
Zwar besttigte Sdzucker seine
Prognosen. Allerdings, so der Konzern, drfte es unverndert anspruchsvoll werden, die Ziele zu
erreichen. Alles in allem genug
Grnde, die gegen einen Turnaround der gebeutelten Aktie sprechen, weswegen wir spekulativen
Anlegern abermals den Discount
Put aus Ausgabe 50.2014 ans Herz
legen (ISIN DE000PA5RNU4).
Hier sind 59 Prozent drin, wenn
die Aktie unter zehn Euro fllt.

Erneuter Rckschlag

Krones bleibt auf Kurs. Der Spezialist fr Getrnkeabfllanlagen hat


im abgelaufenen Geschftsjahr
nicht nur seine selbst gesteckten
Ziele bertroffen, sondern auch die
Vorgaben der Analysten erfllt.
Die Umsatzerlse kletterten um
knapp fnf Prozent auf 2,95 Mrd.
Euro. Beim Gewinn vor Steuern
ging es sogar um 13 Prozent auf
191,8 Mio. Euro nach oben. Dabei
profitierte der Konzern erneut von
seiner globalen Aufstellung. Gut 60
Prozent seiner Geschfte macht das
Unternehmen in den Schwellenlndern. Und hier ist die Nachfrage
stabil. Insgesamt jedoch stehen die
Preise unter Druck, sodass der
Konzern seinen Gewinnzuwachs
vor allem dem Erfolg seines Sparund Effizienzprogramm zu verdanken hat.
Mit Hilfe des Sparkurses will
Krones mittelfristig eine Vorsteuerrendite von 7,0 Prozent erreichen.
2015 drfte sie von 6,5 auf 6,8

24
Cap

100
95
90

18

85

16

80

14

75

12

70

10

65

60
05/14

07/14

09/14

11/14

01/15

03/14

Cap

05/14

07/14

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Wechselkurse, Zinsen, Volatilitten, Emittentenbonitt,
Marktliquiditt). Es wird empfohlen, vor einem Investment in die in diesem Dokument erwhnten Wertpapiere
einen Bank- bzw. Finanzberater sowie ggfs. auch einen
Steuerberater zu konsultieren.

105
Strike

20

03/14

Prozent steigen. Der Umsatz soll


vier Prozent zulegen. Beim Ausblick hatten sich Anleger etwas
mehr erhofft. Alles in allem gibt es
aber wenig Anlass zur Kritik. Auch
Analysten bleiben optimistisch, vor
allem mit Blick auf die prognostizierte
Margensteigerung.
Die
Schweizer UBS hat die Einstufung
fr Krones auf Buy belassen und
das Kurziel von 89 auf 108 Euro
angehoben das entspricht einem
Aufschlag von gut 15 Prozent gegenber dem aktuellen Kurs.
Hchste Zeit, das Bonus CapZertifikat (ISIN DE000CR23RQ7)
der Commerzbank aus Ausgabe
38.2014 gegen ein offensiveres
Produkt auszutauschen, beispielsweise einen Discount Call der DZ
BANK, der eine Maximalrendite
von 45 Prozent abwirft, wenn die
MDAX-Aktie im Dezember 2016
rund 7,9 Prozent hher notiert als
heute und zwar ber 100 Euro
(ISIN DE000DG3EN10).

berflieger aus dem MDAX

22

07

Bald dreistellig?

Sdzucker droht eine Klagewelle. Anleger reagieren


geschockt optimal fr einen Discount Put.

ZJ 11.2015

KRONES

09/14

11/14

01/15

Strike

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