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Mathematik
Jrgen Tietze
bungsbuch zur
Finanzmathematik
Aufgaben, Testklausuren und ausfhrliche Lsungen
7., berarbeitete und erweiterte Auflage
STUDIUM
1. Auflage 2000
2., erweiterte Auflage 2002
3., verbesserte Auflage 2004
4., verbesserte und erweiterte Auflage 2005
5., aktualisierte Auflage 2008
6., aktualisierte Auflage 2010
7., berarbeitete und erweiterte Auflage 2011
Alle Rechte vorbehalten
Vieweg+Teubner Verlag | Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH 2011
Lektorat: Ulrike Schmickler-Hirzebruch | Barbara Gerlach
Vorwort
VI
Erfahrungsgem liegen die Hauptprobleme vieler Srndierender nicht so sehr in der Beherrschung des formal-mathematischen Kalkls, sondern viehnehr in der passenden
Modellkonstruktion und sicheren Anwendung des fmanzmathematischen Grundprinzips auf unterschiedliche oder auch nur unterschiedlich dargestellte Realprobleme. Daher bietet diese bungssammlung vielfach gleichartige Problemstellungen lediglich
unterschiedlich aufbereitet oder numerisch verndert - eben um auch fr Bearbeiter,
die noch nicht den fmanzmathematischen "Durchblick" besitzen, gengend bungsmaterial bereitzustellen nach dem Erfahrungssatz, demzufolge eine Erkenntnis auch
dadurch gewonnen werden kann, dass ein und diesseibe Sache mehrfach und mglichst von verschiedenen Seiten aus betrachtet wird.
Aus demselben Grund wurden die Problemstellungen innerhalb der einzelnen Kapitel
nicht immer streng nach sachlichen Gesichtspunkten geordnet. Eine derartige Aufgabenanordnung knnte schon allein aufgrund der logischen Ablauffolge Lsungsanstze liefern, die nicht mit dem gestellten Problem zusammenhngen und die dem Bearbeiter mglicherweise nicht vorhandene Eigenerkenntnisse vortuschen.
Ein Cl an einer numerischen Lsung bedeutet, dass ein in der Aufgabe geforderter
Vorteilhaftigkeitsvergleich zugunsten der "lachenden" Alternative ausfallt.
Abkrzungen in eckigen Klammem, z.B. [Alt2], beziehen sich auf das Literaturverzeichnis am Schluss des Buches.
Gelegentlich wird in diesem bungsbuch auf entsprechende Passagen (Formeln, Definitionen, Regeln, Tabellen, Beispiele, Abbildungen, Bemerkungen) des Lehrbuches
verwiesen, gekennzeichnet durch (z.B.) LB (7.4.7) oderLB Tab. 8.8.19 usw.
In einigen wenigen Fllen weicht die Aufgabenstellung einer Aufgabe dieses bungsbuches von der entsprechenden Aufgabe des Lehrbuches geringfgig ab. Vor einer
zeitraubenden Fehlersuche sollten daher zuvor die Aufgabentexte verglichen werden.
Nahezu smtliche Effektivzinsermittlungen (insbesondere in Kap. 5 und 6 sowie in
den Testklausuren) erfordern numerische Iterationsverfahren (etwa die Regula falsi)
zur Lsung der entsprechenden, teils recht komplexen quivalenzgleichungen. Ich
habe die iterativ gewonnenen Lsungen auf mehr als sechs Nachkommastellen genau
ermittelt und anschlieend auf vier bis zwei Nachkommastellen gerundet.
Vorwort
VII
Numerische Resultate wurden mit einem herkmmlichen elektronischen Taschemechner (Genauigkeit: 9-10 NachkommastelIen) ermittelt. Dabei wurden in aller RegelZwischenergebnisse mit voller Stellenzahl gespeichert und ungerundet weiterverarbeitet.
Lediglich das Endresultat wurde auf i.a. zwei bis vier Nachkommastellen gerundet.
Diese Vorgehensweise (sowie die Verwendung ungerundeter EjJektivzinsstze) kann
dazu fuhren, dass innerhalb von Tilgungsplnen oder Vergleichskontostaffelrechnungen gelegentlich geringfgige Abweichungen (in der letzten Dezimale) durch Rundefehlerausgleich auftreten. Dies ist der Preis fr exakt"aufgehende"Vergleichskonten.
Je nach Baujahr und Genauigkeit der vom Leser verwendeten Rechengerte sowie
abhngig von der Anzahl bzw. Komplexitt der Rechenschritte oder von der Rundung
von Zwischemesultaten knnen beim Bearbeiten leichte Abweichungen von den hier
angefhrten numerischen Endergebnissen auftreten.
Sollten Sie grbere Ungenauigkeiten, Ungereimtheiten oder schlicht den einen oder
anderen Fehler entdecken, so wrde ich mich sehr ber Ihre diesbezgliche Rckmeldung freuen, z.B. via E-Mail: tietze@fh-aachen.de-ich werde jeder/jedem von Ihnen
antworten und in allen Fllen auch um eine schnelle Antwort bemht sein.
Zum Schluss gebhrt mein Dank dem Vieweg+Teubner Verlag und hier besondere
Frau Ulrike Schmickler-Hirzebruch fr ihre stets hilfreiche Untersttzung in den nun
schon vielen Jahren erfolgreicher Zusammenarbeit.
Aachen, im April 20 11
Jrgen Tietze
IX
Inhalt
Vorwort . . . . . . . . . . . . .
Abkrzungen, Variablennamen .
V
X
I
11
Aufgaben Lsungen
.
.
.
.
191
3
3
11
18
193
193
198
206
23
23
27
33
38
211
211
216
221
225
Rentenreclmung..................
3.1 Standardprobleme (Rentenperiode = Zinsperiode) .
3.2 Auseinanderfallen von Renten- und Zinsperiode .
3.3 Renten mit vernderlichen Raten . . . . .
41
41
54
62
227
227
242
250
Tilgungsreclmung...................
4.1 Standardprobleme der Tilgungsreclmung . . ..
4.2 Ti1gungsreclmung bei unterjhrigen Zahlungen
69
69
77
257
257
271
81
81
90
287
287
300
101
333
6
7
107
341
111
347
Investitionen....
119
365
10
Testklausuren 1-22
131
375
Formelanhang . .
Literaturhinweise
421
429
Abkrzungen, Variablennamen
entspricht
%,0/00 Prozent, Promille
1+i
Zuwachsfaktor
I-i
Abnahmefaktor
360TM 360-Tage-Methode
96/7/1 Kreditkonditionen (Bsp.)
~
A
A+,Aa.H.
Abb.
AG
at
At
(quivalente) Annuitt
Aktie long, Aktie short
auf Hundert
Abbildung
Aktiengesellschaft, Amtsgericht
Investitionsauszahlung zum
Ende der Periode t
Annuitt am Ende der Periode t
BEP
Bsp.
bzw.
~n
d
D
dCo
d.h.
di
Deutsche Mark
DM
360TM 360-Tage-Methode
Dollar
$
e
eff.
EG
et
etc.
EVj
EV u
evtl.
EulerscheZahl (~2,71828183)
Euro
effektiv
Europische Gemeinschaft (EU)
Investitionseinzahlung zum Ende
der Periode t
et cetera (und so weiter)
Endvermgen bei Investition
Endvermgen bei Unterlassung
eventuell
Gewinn
Gewinn der Long-Call-Position
(analog: Ge-,GI'+,Gp-,GA+,GA-)
gern. gem
gegebenenfalls
ggf.
GL
Gegenleistung
GmbH Gesellschaft mit beschrnkter
Haftung
G
Gc+
H.l
i*
I.a.
i.H.
~qu
Id
idyn
Ieff
iH
~iIrtl
~kon
1M
incl.
inom
msg.
Ip
IQ
Halbjahr
Prozentsatz, Zinssatz
nomineller Zinssatz eines festverzinslichen Wertpapiers
im allgemeinen
im Hundert
quivalenter Zinssatz
Tageszinssatz
Steigerungsrate, Dynamikrate
Effektivzinssatz
Halbjahreszinssatz
Inflationsrate
konformer Zinssatz
Monatszinssatz
inklusive (einschlielich)
nomineller Zinssatz
insgesamt
Periodenzinssatz
Quartalszinssatz
XI
Abkrzungen, Variablennamen
Realzinssatz
relativer Zinssatz
stetiger Zinssatz;
Zinssatz nach Steuern
ISMA International Securities Market
Association
Tilgungssatz
J.
Jahr
K
K
Grundwert, Bezugsgre
Convexity, Konvexitt
(Anfangs-)Kapital, Barwert,
Kreditsumme
Barwert einer ewigen Rente
Kapitel
Kommanditgesellschaft
Kontostand, Restschuld
Endkapital, Endwert
Endkapital nach Steuern
konform
Zeitwert einer Zahlung (sreihe)
Restschuld am Ende der Periode t
Restschuld zu Beginn d. Per. t
Realwert eines im Jahr x verfligbaren Kapitals auf Preisniveaubasis des Jahres y
Ko
K
Kap.
KG
Km
Kn
K~
kon.
Kt
1
L
LB
Liter
Leistung
Lehrbuch "Einfhrung in die
Finanzmathematik" (siehe Vorwort)
lfd. Nr. laufende Nummer
log, In Logarithmus
M.
m.a.W.
MD
ME
mm
Mio.
Mon.
Mrd.
MWSt.
Monat
mit anderen Worten
modifizierte Duration
Mengeneinheit
Minute
Millionen (10 6)
Monat
Milliarden (10 9 )
Mehrwertsteuer
n
N (d)
Laufzeit, Terminzahl
Funktionswert der StandardNormalverteilung
nominell
nom.
o.a.
o..
oHG
Prozentfu, Zinsfu
long put, short put
pro anno (pro Jahr)
Callwert, Putwert
pro Tag
pro Halbjahr
pro Monat
pro Quartal
nomineller Zinsfu eines festverzinslichen Wertpapiers
PAng V Preisangabenverordnung
Per.
Periode
P+,Pp.a.
Pc'PP
p.d.
p.H.
p.M.
p.Q.
p*
q
q-n
qn
Qu.
Aufzinsungsfaktor (=l+i)
Abzinsungsfaktor
Aufzinsungsfaktor
Quartal
r
R
lR
R*
Ro
R
rel.
Rn
Rt
s
S
Sem.
s.o.
s.u.
sog.
o
Skontosatz
stock price, (aktueller) Aktienkurs
Semester, Halbjahr
siehe oben
siehe unten
sogenannte
Volatilitt
Laufzeit in Tagen, laufende Nummer einer (Tilgungs-) Periode
Abkrzungen, Variablennamen
XII
Tab.
TDM
T
Tt
TV
u.a.
usw.
v.R.
vgl.
vom Hundert
vergleiche
vs.
versus, gegen
Z
Z
z.B.
ZE
Zn
Zt
Prozentwert
Zahlung
zum Beispiel
Zeiteinheit
Zinsen
Zinsen am Ende der Periode t;
Zahlung im Zeitpunkt t
Zinsverrechnung
ZV
Teil I
Aufgaben
1.1
Prozentrechnung
1.1
Prozentrechnung
Rick kauft in der Buchhandlung Wurm das "Handbuch der legalen Steuergestaltung" zu 136,50 (incl. MWSt.). Whrend der Lektre stellt er fest, dass ihm der
Buchhndler flschlicherweise 19% MWSt. berechnet hat (richtig wren 7%
gewesen). Daraufhin verlangt er vom Buchhndler eine Richtigstellung.
Welchen Betrag muss ihm der Buchhndler zurckgeben?
ii)
iii)
Eine Firma steigerte ihren Umsatz des Jahres 02 in den folgenden drei Jahren um
jeweils 11% (gegenber dem Vorjahr), musste im Folgejahr einen Umsatzrckgang von 8% hinnehmen, konnte anschlieend den Umsatz zwei Jahre lang
konstant halten und erreichte schlielich im nchsten Jahr wieder eine Umsatzsteigerung.
a) Um wieviel % pro Jahr (gegenber dem jeweiligen Vorjahr) hat sich der
Umsatz in den Jahren 03 bis 08 durchschnittlich erhht?
b)
Wie hoch ist die gesamte prozentuale Umsatz steigerung bis 08?
c)
d)
Welche durchschnittliche Umsatzsteigerung pro Jahr fhrt zu einer Gesamtsteigerung von 44% in 7 Jahren?
Aus dem Jahresbericht der Huber AG: "Der Preisdruck hat sich verschrft.
Gemessen an den Durchschnittspreisen des Jahres 08 ergibt sich fr 09 insgesamt
ein Umsatzrckgang von 2,9% (= 58 Mio. ). Im Einkauf glichen sich Verteuerungen und Verbilligungen im wesentlichen aus. "
a)
b)
c)
Um wieviel % lag der Umsatz im Jahr 08 ber (bzw. unter) dem von09?
bl) in 08?
b2) in 09?
1 Die in Klammern stehende Aufgaben-Nummer bezieht sich auf die entsprechende Aufgabe im Lehrbuch [Tie3] "Einfhrung in die Finanzmathcrnatik", siehe auch Vorwort.
iv)
v)
vi)
Bei der Wahl zum Stadtrat der Stadt Dornumersiel im Jahr 09 konnte die vom
Landwirt Onno Ofunsen gefhrte Ostfriesenpartei (OP) endlich mit 8,3% der
Whlerstimmen die gefrchtete 5-o/o-Hrde berspringen, nachdem es beim letzten Mal (im Jahr 05) nur zu 4,7% der Whlerstimmen gereicht hatte.
a)
b)
Um wieviel Prozent (bezogen auf das Jahr 09) darf der Anteil der OPWhlerstimmen bei der nchsten Wahl im Jahr 13 hchstens sinken, damit
die Partei gerade noch die 5-o/o-Hrde erreichen kann?
Der Diskontsatz der Bundesbank lag im Jahr 08 im Mittel um 45% unter dem
entsprechenden Mittelwert des Jahres 07 und um 10% unter dem entsprechenden
Mittelwert des Jahres 06.
a)
b)
Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Vernderung (in % p. a. gegenber dem jeweiligen Vorjahr) des Diskontsatzmittelwertes fr die Jahre 07
bis 08.
vii) Nach Abzug von 5% Mietrninderung (bezogen aufdie Kaltmiete) wegen undichter Fenster betrgt der monatlich zu berweisende Betrag 593,-- (incl. 80,--
Nebenkosten).
a) Wie hoch war die im Mietvertrag ursprnglich vereinbarte Kaltrniete?
b)
1.1
Prozentrechnung
ix)
x)
xi)
a)
b)
Beim Hndler A war das Gert in den letzten 5 Jahren von Jahr zu Jahr um
jeweils 5% p.a. billiger geworden (netto). Wieviel kostete das Gert vor 5
Jahren incl. 11% MWSt (= damaliger MWSt-Satz)?
c)
Wieviel Prozent zahlt Buchkremer jetzt weniger/mehr fr das Gert als vor
5 Jahren (brutto)?
d)
Die Regierung von Transsylvanien hat den Mehrwertsteuersatz von 16% auf
19% erhht.
a)
b)
Wieviel Prozent des gesamten Bruttowarenwertes (also einschI. MWSt) entfllt nach der Erhhung auf die darin enthaltene MWSt?
c)
d)
Bei Berechnung von 16% MWSt lautet der Rechnungsendbetrag bei einem
Warengeschft 12.499,--. Ermitteln Sie den Rechnungsendbetrag bei einem Mehrwertsteuersatz von 19%.
Der Bruttoverkaufspreis (d. h. incl. 19% MWSt) einer Polstermbelgarnitur betrgt 8.700,-- .
a)
b)
i)
zuvor, die Anzahl der Klienten des " starken" Geschlechts lag um 28% hher und
die der sonstigen Klienten um 60% hher als ein Jahr zuvor.
ii)
a)
Um wieviel Prozent insgesamt hatte sich der Kundenkreis des Instituts zum
01.01.05 (gegenber 01. 01. 04) verndert?
b)
Der Schafbestand der Lneburger Heide besteht aus schwarzen und weien
Schafen. Die Anzahl der schwarzen Schafe stieg im Jahr 10 gegenber 09 um
10%, die Anzahl der weien Schafe um 2%.
Im Jahr 10 betrug der Anteil der schwarzen Schafe 15% des Gesamtbestandes an
Schafen.
Um wieviel Prozent stieg der Gesamtschafbestand in 10 gegenber 09?
iii)
iv)
Aus einem Bericht der Huber AG: "Der Auslandsumsatz (Export) stieg im Jahre
10 gegenber dem Jahr 09 um 4,5%, derInlandsumsatzum 1,9%. Der Exportanteil erreichte in 10 einen Anteil in Hhe von 62,2% des Gesamtumsatzes. "
Um wieviel % stieg der Gesamtumsatz der Huber AG im Jahr 10 gegenber 09?
v)
vi)
1.1
Prozentrechnung
a)
b)
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen aufdas jeweilige Vorjahr) hat sich ausgehend vom Basisjahr 00 - die Gesamtproduktion an Luftballons in 01
bis 03 durchschnittlich verndert?
der Inlandsumsatz
der Gesamtumsatz
viii) Wegen scharfer Konkurrenz kann die Maschinengrohandlung Huber GmbH &
Co. KG eine Maschine nur zu einem Listen-Verkaufspreis von 1.200,-- ihren
Kunden anbieten.
WeIcher maximale Einkaufspreis (EK-Preis) beim Fabrikanten ist fr die Huber
GmbH gerade noch akzeptierbar, wenn sie mit
1) 25% Kundenrabatt
(bezogen aufden Listen-VerkaujSpreis),
2) 2% Kundenskonto
(bezogen aufden Listen- VerkaujSpreis abzglich Kundenrabatt) ,
3) 8% Gewinnzuschlag
(bezogen aufdie Summe der EinkaujSkosten mit:
EinkaujSkosten ,=EK-Preis minus 7) minus 6) plus 5) plus 4));
4) 16% Handlungskostenzuschlag
(bezogen auf denEK-Preis minus 7) minus 6) plus 5));
5) 29,60 Bezugskosten,
6) 1% Lieferskonto
(bezogen aufden EinkaujSpreis abzgl. Grohndlerrabatt)
7) 40% Grohndlerrabatt des Fabrikanten
(bezogen aufden - gesuchten - EinkaujSpreis (HK-Preis) beim Fabrikanten)
rechnet?
8
Aufgabe 1.3 (1.1.27):
i)
2002
03
04
Bruttoeinkommen
Produktions
unternehmen
05
in Mrd.
a)
Wie hoch ist (in % p. a., bezogen aufdasjeweilige Vorjahr) die durchschnittliche jhrliche Zu-/Abnahme des Bruttoeinkommens der Prodnktionsunternehmen in den Jahren 04 bis 08?
(Basisjahr: 03)
b)
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen auf das jeweilige Vorjahr) ist das
Volkseinkommen in den Jahren 03 bis 08 durchschnittlich gestiegen?
(Basisjahr: 02)
ii)
iii)
Die Zahl der auf der Erde lebenden Menschen betrug zum 01.01.85 4,8 Milliarden (Mrd). Laut UNO-Bericht ist die Bevlkerungszahl bis zum 01.01.2000 auf
6,1 Mrd. Menschen angestiegen, von denen 80% in Entwicklungslndern leben.
Die durchschnittliche (diskrete) Wachstumsrate der Bevlkerung in den Entwicklungslndern betrug im angegebenen Zeitraum 3% pro Jahr.
a)
Man ermittle die durchschnittliche Wachstumsrate (in % p. a.) der Gesamtbevlkerung der Erde im angegebenen Zeitraum.
1.1
Prozentrechnung
b)
c)
Um wieviel Prozent pro Jahr nahm die Bevlkerung in den Nichtentwicklungslndern im betrachteten Zeitraum durchschnittlich zu (bzw. ab)?
d)
Es werde unterstellt, dass die durchschnittlichen Wachstumsraten der Bevlkerungen in den Nicht-Entwicklungslndern und in den Entwicklungslndern auch nach dem 01.01. 2000 unverndert gltig sind. Wie gro wird
die Weltbevlkerung am 01.01.2050 sein? Wieviel Prozent davon wird in
den Entwicklungslndern leben?
iv)
v)
vi)
a)
der Wohnungsmieten
der Lebenshaltung (ohne Miete)
10
2004
Wahlberechtigte:
Abgegebene Stimmen:
Wahlbeteiligung:
Ungltige Stimmen:
Gltige Stimmen:
2008
44.451.981
25.234.955
56,8%
393.649
24.841.306
42.751.940
28.098.872
65,7%
251.763
27.847.109
9.294.916
9.306.775
2.104.590
1.192.138
2.024.801
11.370.045
10.891.370
2.816.758
1.662.621
893.683
- 40,8 %
- 39,1 %
- 10,1 %
- 6,0 %
- 3,2 %
a)
b)
Um wieviel% hat sich der Stimmenanteil der Liberalen (%, bezogen aufdie
Anzahl gltiger Stimmen) 2008 gegenber 2004 verndert?
c)
Um wieviel % hat sich der Stimmenanteil der Liberalen (%, bezogen aufdie
Anzahl der Wahlberechtigten) 2008 gegenber 2004 verndert?
b)
ix)
- 37,4 %
- 37,5 %
- 8,5 %
- 4,8 %
- 8,2 %
Subventionsausgaben
der EU. ..
Jahr
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Subventionen
(inMrd. Euro)
76,8
100,3
101,7
113,6
128,3
140,5
in % der
GesamtAusgaben
22,7%
29,4%
27,1%
29,9%
30,7%
31,7%
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen auf das jeweilige Vorjahr) haben
sich die Gesamtausgaben der EU von 2001 (d.h. Basisjahr 2000) bis 2005
durchschnittlich verndert?
1.2
Lineare Verzinsung
1.2
11
ii)
*iii)
Bei der falligen berprfung der Steuermoral von Unternehmer Xaver Huber
stt der Beamte der Steuerfahndung auffolgende Zahlungs eingnge eines Huberschen Sonderkontos:
74.720
am 20.03.
161.600
am 06.04.
41.600
Datum unleserlich
150.400
am 05.06.
Wann wurden die 41.600,-- gezahlt, wenn das Konto nach dem Zinszuschlag
am 30.06. ein Gesamtguthaben (ind. Zinsen von 4,5% p.a.) von 431.680,--
aufwies?
iv)
v)
Ein Bankhaus berechnet fr einen kurzfristigen Kredit (Kreditsumme = Auszahlungsbetrag = 42.000,-- , Laufteit: 23.02. - 16.07.) 9% p.a. Zinsen sowie
0,25% Provision (bezogen aufdie Kreditsumme).
Welcher nachschssige Jahreszinssatz liegt diesem Kredit zugrunde, wenn die
Zinsen (.wwie die reine Kapitalrckzahlung (Tilgung) von 42.000, -- ) am Ende
der Laufzeit, die Provision sowie auerdem 50,-- Bearbeitungsgebhren dagegen zu Beginn der Laufzeit fallig (und auch bezahlt) werden?
12
vi)
Ein Kapital in Hhe von 22.000,-- ist vom 03.01. bis zum 29.12. angelegt.
Zinszuschlag erfolgt am 29.12.
Zunchst betrgt der Zinssatz 8% p.a .. Mit Wirkung vom 19.05. steigt er aufl 0%
p.a. und mit Wirkung vom 02.09. fallt er auf 4%p.a.
a) Wie hoch ist das Kapital am Ende der Laufzeit?
b) Welches Anfangskapital htte man (anstelle der 22.000 ) am 03.01.
anlegen mssen, um auf ein Endkapital von genau 100.000 zu kommen?
vii) Huberleiht sich am 15.03. 9.000,-- und zahlt am 11.11. 10.000,-- zurck. Zu
welchem Effektivzinssatz erhielt er den Kredit?
Aufgabe 1.5 (1. 2. 44):
i)
Bei welchem Zinssatz p.a. sind die Betrge 4.850,-- , fllig am 15.03., und
5.130,-- , fllig am 20.11., bei linearer Verzinsung quivalent?
ii)
Wann msste eine Zahlung in Hhe von 20.000,-- fllig sein, damit sie quivalent ist zu einer am 05.05.01 flligen Zahlung in Hhe von
a)
19.500,--
b) 21.000,-- ?
Aufgabe 1.6(1.2.45):
Das Steuerberatungsbro Rick erwirbt einen Computer zu folgenden Konditionen:
1. Rate fllig bei Lieferung am 04.05.08:
50.000,-2. Rate am 03.08.08:
30.000,-3. Rateam03.12.08:
23.700,--.
i)
Zu welchem Termin kann die nominelle Gesamtschuld in Hhe von 103.700,-ohneZinsvor- bzw. Nachteile bezahlt werden bei
a) i= 1l,5%p.a.
b) i=66,75%p.a.?
ii)
Rick will nur eine einzige Zahlung in Hhe von 102.000,-- leisten. Wann ist
diese Zahlung fllig? (i = lO%p.a.)
iii)
iv)
Rick will anstelle der vereinbarten Zahlweise am 10.06.08 80.000,-- und den
Rest am 31.12.08 zahlen. Wieviel muss er dann - bei 10% p.a. - noch zahlen?
v)
vi)
Hinweis: Lineare Verzinsung; Stichtag (wie immer, wenn nicht ausdrcklich anders
gefordert) Tag der letzten Leistung)
1. 2
Lineare Verzinsung
13
ii)
b)
wenn als Stichtag der Tag der Einmalzahlung (15.01.06) gewhlt wird und
die beiden Raten getrennt abgezinst werden?
c)
wenn als Stichtag wiederum der 15.01. gewhlt wird, aber die beiden Raten
zunchst auf den 27.08. aufgezinst und dann gemeinsam abgezinst werden ~
d)
e)
Aufgabe 1.8(1.2.47):
Huber muss eine Warenlieferung bezahlen. Zahlt er innerhalb von 10 Tagen, so kann
er 2% Skonto abziehen, andernfalls ist der Betrag innerhalb von 60 Tagen in voller
Hhe zu zahlen. Verzinsung: unterjhrig linear, ZinszuschlagnachjedemJahr.
i)
berzieht Huber das Konto zwecks Skontoerzielung, so berechnet die Bank 15%
p. a. berziehungszinsen. Soll Huber Skontogewhrung in Anspruch nehmen?
ii)
Welchem linearen nachschssigen (a) Jahreszinssatz (b) Quartalszinssatz entspricht das Angebot der Lieferfrrma?
iii)
Man beantworte die Frage ii), wenn die Zahlungsbedingungen lauten: 3% Skonto bei Zahlung innerhalb 14 Tagen, 30 Tage netto.
------
._._---
14
Aufgabe 1.10 (1.2. 49):
Das Bankhaus Huber berechnet fUr einen Kredit in Hhe von 45,000,-- (Laufzeit:
18.02. bis 04.07.09) 8% p.a. Zinsen sowie 0,25% Provision (bezogen auf die Kreditsumme).
WeIcher lineare Zinssatz (" EjJektivzinssatz") liegt diesem Kredit zugrunde, wenn darber hinaus 100,-- Kontofhrungs- und Bearbeitungsgebhren in Rechnung gestellt
werden und
i)
ii)
B:
C:
i)
ii)
iii)
Hinweis:
In diesem Fall: Abweichung von der Stichtags-Konvention 1.2.33 (dh. in dieser
AufgabensteIlung hier gilt ausnahmsweise: Stichtag '*' Tag der letzten Leistung) 1
Aufgabe 1.12 (1.2.51):
Huber kann eine Schuld vereinbarungsgem entweder in zwei Raten zu je 5.000, -- ,
fllig am 20.02. und 10.05., oder durch eine Einmalzahlung in Hhe von 11.000,--
begleichen.
i)
ii)
iii)
Wie mssten sich die beiden 5.000--Raten ndern, wenn die Schuld mit einer
EinmalzahlunginHhe von 12.000,-- (statt 11. OOO,--) am Jahresende (bei i =
10% p. a. linear) zuruckzahlbar wre?
1.2
15
Lineare Verzinsung
ii)
Welche Zahlungsweise drfte Frau Huber bevorzugen, wenn sie stets eine Kapitalanlagezu lO%p.a. (linear) realisieren kann?
Huber schuldet dem Moser noch drei Geldbetrge, die wie folgt fallig sind:
5.000 am 18.03.10;
8.000 am 09.05.10;
7.000 am 16.09.10.
7.500 am 16.03.;
10.000 am 01.10.;
4.000 am 18.04.;
9.200 am 20.12.
iii)
iv)
b)
Wie ndert sich der mittlere Zahlungstermin, wenn die Raten statt zu Monatsbeginnjeweils erst am Monatsende (= 31.01 ... ) fallig sind?
16
Aufgabe 1.15 (1.2.68):
i)
Computerhndler Huber kauft einen Posten Farbmonitore, dervereinbarte Listenpreis betrgt 70.000,-- , zahlbaram 19.0l.
Er knnte auch auf folgende Weise bezahlen: Anzahlung am 19.01.: 20% des
Listenpreises, auerdem, beginnend zwei Monate spter (d.h. am 19.03.), 10
Monatsratenzuje 6.000,-- .
Welchem (linearen) Effektivzinssatz - bezogen auf die Alternative "Barzahlung"
- entspricht diese Ratenzahlungsvereinbarung?
ii)
b)
Wie hoch ist jeweils der (lineare) Effektivzins der Alternativen Bund C
bezogen auf den Barzahlungsfall A?
c)
(Hinweis: Die Rechnungen gestalten sich angenehmer, wenn man fr die Gesamtprmie einen fiktiven Betrag, z. B. 1.000, --, unterstellt.)
iii)
Huber soll von seinem Geschftspartner Knarzel vereinbarungsgem die folgenden Zahlungen erhalten:
1O.000 am 07.03.;
20.000 am 19.06.;
50.000 am 11.1l.
a)
b)
Knarzel bietet an, anstelle der 3 oben angegebenen Betrge zwei Raten in
Hhe von jeweils 39.600 am 10.04. bzw. 10.12. zuzahlen.
Bei welchem (linearen) Effektivzinssatz wre dieses Angebot quivalent
zu den ursprnglichen Zahlungsvereinbarungen?
1.2
Lineare Verzinsung
iv)
17
(Verzugszinssatz 8 % p. a.)
Moser will Huber aus der Klemme helfen: Wenn Huber bereit sei, am Jahresende
dem Moser einen Betrag von 15.000 zu zahlen, so wolle Moser Hubers Schulden einschlielich Verzugszinsen am 18.06. komplett begleichen.
Welchem effektiven Kreditzinssatz (bei linearer Verzinsung) entspricht Mosers
Angebot?
Aufgabe 1.16 (1.2.75):
i)
Huber kann sein Kapital in Hhe von 10.000,-- fr neun Monate anlegen. Die
Verzinsung erfolgt entweder
a)
b)
(In heiden Fllen sollen die 10.000,-- in voller Hhe angelegt werden!)
Man ermittle flir beide Alternativen den Endwert nach neun Monaten und gebe
daraufhin eine Anlageempfehlung fr Huber.
ii)
Huber legt am 07.02.10 einen Betrag von 12.000 auf einem Konto an.
Die Bank kennt Hubers Vorliebe fr ausgefallene Zinsvereinbarungen und bietet
daher folgende (lineare) Verzinsungsmodalitten an:
Zinssatz bis incl. 22.06.10: 8%p.a.;
Zinssatz ab 23.06.10 bis zum Jahresende: lO%p.a.;
Am 01.10.10 zahlt die Bank auerdem einen Treue-Sonder-Bonus in Hhe
von 250,-- auf Hubers Konto.
a)
b)
Welchen einheitlichen bl) nachschssigen b2) vorschssigen Jahreszinssatz htte ihm eine andere Bank bieten mssen, um - ausgehend vom gleichen Anfangskapital - ebenfalls den unter a) ermittelten Kontostand zum
Jahresende erreichen zu knnen?
18
1.3
Ein Kredit in Hhe von 248.000 wird bei Flligkeit durch einen Wechsel abgelst. Dieser Wechsel ist nach weiteren 3 Monaten fllig, Diskontsatz 5% p. a.
Man ermittle den Betrag des Wechsels (Wechselsumme).
ii)
iii)
b)
Kaufmann Alois Huber - zweimal vorbestraft wegen betrgerischen Bankrottsist in fmanziellen Dingen pingelig geworden.
Als ihm ein Schuldner fr eine am 17.08. fllige Schuld in Hhe von 1O.000 am
gleichen Tage einen Wechsel ber 10. 150, fllig am 03.1l., bertragen will,
wird er stutzig.
a)
b)
iv)
v)
1.3
19
Diskontrechnung
vi)
Huber schuldet dem Moser seit dem 05.03. einen Betrag von 20.000,-. Am
11.11. ermittelt er seine bis dahin aufgelaufene Restschuld und bezahlt sie mit
zwei Wechseln:
Wechsell:
Wechsel 2:
Huber hat an Ohmsen eine Forderung in Hhe von 18.000,--, fllig am 15.08.
Als Anzahlung erhlt Huber am 20.06. von Ohmsen zwei 3-Monats-Wechsel
berje 9.000,--. Ein Wechsel ist am 10.06., der andere am 18.06. ausgestellt.
Am 01.08. reicht Huber mit Ohmsens Einverstndnis beide Wechsel seiner Bank
ein, die diese mit 8% p. a. diskontiert.
Wie gro ist am Flligkeitstag der Forderung (15.08.) die Restforderung Hubers
an Ohmsen (linearer Kalkulationszinssatz: i = 7%p.a.)?
ii)
Huber hat am 01.02. und am 27.08. jeweils eine Rate in Hhe von 40.000,-- zu
zahlen. (Diskontsatz: 9,5% p. a.)
Huber begleicht die Schuld mit zwei Wechseln.
iii)
a)
b)
Die Emil Hberle KG schuldet der Alois Knorz AG folgende Betrge: 5.700 ,-,
fllig am 07.02. sowie 4.300,- , fllig am 18.04.
Am 02.05. leistet Fa. Hberle eine Anzahlung in Hhe von 5.000,-- und bittet
darum, am 28.05. (Ausstellungstag) einen 3-Monats-Wechsel zu ziehen, um die
Restschuld auszugleichen.
Am 01.07. reicht die Knorz AG ihrer Bank den Wechsel zur Diskontierung ein.
Welcher Betrag wird ihr (ohne Bercksichtigung von Steuern, Provisionen)
gutgeschrieben?
(linearer Verzugszinssatz: 13% p. a., J)jskontsatz: 11 % p. a., Stichtag: 28.05.)
20
iv)
Huber muss bis zum 15.05. eine Schuld von 35.000,-- begleichen.
Als Anzahlung bergibt Huber am 18.02. einen Wechsel ber 8.000,-- , der am
18.04. feillig ist und vorher vereinbarungsgem nicht diskontiert wird.
Am Flligkeitsdatum (18.04.) zahlt Huber mit einem zweiten Wechsel ber
20.000, -- , den der Empfanger vereinbarungsgem erst am 15.05. diskontieren
lsst, die diskontierende Bank zahlt am 15.05. dem Einreicher 19.852,22 .
Die Restschuld wird von Huber vereinbarungsgem mit einem 3-Monats-Wechsei, ausgestellt und bergeben am 15.05., beglichen.
(linearer Kalkulationl'zinssatz: 6,5% p. a.; Diskontsatz: 7% p. a.)
a)
b)
c)
v)
Huber schuldet dem Maser seit dem 07.06.11 einen Betrag von 9.900,--.
Am 02.02.12 zahlt Huber mit 2 Drei-Monats-Wechseln, von denen der erste am
07.12.11 ausgestellt ist und ber 6.000,--lautet, whrend der andere Wechsel
am 15.01.12 ausgestellt ist und ber 5.000,- lautet.
Maser berreicht die Wechsel am gleichen Tag seiner Bank zum Diskontieren
(Diskont: 9%p.a.).
a)
Reichen die beiden Wechsel zur Bezahlung von Hubers Schuld, wenn Moser 12% p. a. (!in.) berziehungszinsen berechnet?
b)
Aufgabe 1.19:
Huber ist im Besitz zweier fremder 3-Monats-Wechsel:
Wechsel I:
WechsellI:
Am 15.04. erhlt er von seinem Geschftspartner Maser - dem Huber seit dem 09. November des Vorjahres noch 15.000,-- (plus Verzugszinsen) schuldet- eine letztmalige Zahlungsaufforderung.
Daraufhin lsst Huber am 2 L04. beide Wechsel von seiner Bank diskontieren (Diskontsatz: 8% p.a.) und berweist vom Erls am gleichen Tag dem Maser die geforderte Schuldsumme plus die bis dahin angefallenen Verzugszinsen (12% p. a. linear).
Welcher Geldbetrag muss von Huber dafr - auer dem Wechselerls - noch aufgewendet werden (bzw. bleibtfr ihn noch brig)?
1.3
21
Diskontrechnung
Aufgabe 1.20:
Huber ist in Zahlungsschwierigkeiten: Er muss am 18.06. zwei bereits angemahnte
Rechnungen bezahlen:
Rechnung 1:
Rechnung 2:
Ein "guter Freund" will Huber aus der Klemme helfen: Wenn Huber einen 3-MonatsWechsel akzeptiere, Wechselsumme 15.000 , Ausstellungstag 18.06., so will der
Freund Hubers Schulden einschlielich der Verzugszinsen sofort komplett begleichen.
Welchen Wechsel-Diskontsatz (in % p. a.) muss Huber in diesem Fall tragen?
Aufgabe 1.21:
Am 02.05. lsst Guntermann bei seiner Bank einen Wechsel (Wechselsumme: 30.000
, ausgestellt am 14.03., Laufzeit 3 Monate) diskontieren.
Die Gutschrift verwendet er, um am gleichen Tage einen Super-Computer mit Zubehr
(d. h. mit Hhenmesser und Radar- Warn-System) zum Preis von 50.000,-- zu kaufen.
Zur Finanzierung des Kaufpreisrestes akzeptiert Guntermaun einen am gleichen Tage
ausgestellten 3-Monatswechsel. Wie hoch ist die Wechselsumme?
Wie hoch ist bei i = 7%p.a. (linear) die Hhe einer jeden Rate? (Stichtag: 01.09.)
ii)
Abweichend von i) soll nunmehr die Schuld durch 2 auf gleiche Wechselsummen lautende Wechsel erfolgen. Die Wechsel werden am 12.03. bzw. 22.08.
ausgestellt und berreicht, RestIaufzeit jeweils noch 2 Monate.
Diskontsatz: 9% p.a.. (linearer Zinssatz unverndert 7% p.a.)
Wie lauten die Wechsel summen, weun
a) die Wechsel nicht vor Flligkeit diskontiert werden?
b) jeder Wechsel am Tag der bergabe diskontiert wird?
(Stichtag: 22.10.)
(Stichtag: 22.08.)
sowie
22
Welche Laufzeit muss dieser zweite Wechsel haben, damit sich - bezogen auf
den Stichtag 21. 11. - Leistungen und Gegenleistungen insgesamt genau ausgleichen?
ii)
Man ermittle die Wechsellaufzeit des zweiten Wechsels, wenn jeder Wechsel
unmittelbar bei bergabe (d h. am 01. 06. bzw. 15. 06.) diskontiert wird.
(Diskontsatz: 12% p. a., linearer Kalkulationszinssatz: 10% p. a.)
fallig am
feillig am
fallig am
19.04.
11.05.
01.08.
Als Anzahlung hat Knrzer dem Glunz die folgenden Wechsel bergeben:
3.000, feillig am 27.04.
sOWIe
(Die angegebene Lsung ergibt sich, wenn man die Betrge bzw. Wechselsummen
auftinst - etwa bis zum 01.08.)
2.1
Reine ZinseszinsrechnungundAquivalenzprinzip
23
Auf welchen Betrag (in Mio. ) wchst ein Kapital von 1,-- bei 4,5% p.a.
Zinseszinsen in 2000 Jahren an (ohne bankbliche Rundungen)?
ii)
Welcher Anzahl goldener Erdkugeln entspricht der unter i) ermittelte KapitalEndwert, wenn man einen Goldpreis von 35.000 /kg unterstellt?
-1%
iii)
Zu Beginn welchen Jahres htte man das Anfangskapital von 1,-- anlegen
mssen, um Ende des Jahres 2020 ber einen Betrag verfUgen zu knnen, der
dem Wert von gcnau einer goldenen Erdkugel entspricht?
j. 23):
Ein Kapital von 10.000,-- wird 2 Jahre lang mit 6%, danach 5 Jahre mit 7% und
anschlieend noch 3 Jahre mit 4% p. a. verzinst.
a)
b)
ii)
Innerhalb welcher Zeitspanne verdreifacht sich ein Kapital bei 7,5% p.a. Zinseszinsen?
iii)
iv)
24
v)
Jahr:
Jahr:
Jahr:
Jahr:
Jahr:
Jahr:
Jahr:
5,50%
7,50%
8,00%
8,25%
8,50%
9,00%
9,00%.
Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Verzinsung whrend der Gesamtlaufzeit (= 7 Jahre).
Aufgabe 2.3 (2.2.23):
i)
ii)
iii)
A:
B:
a)
b)
Man ermittle den Gesamtwert folgender Zahlungsreihe am Tag der letzten sowie
am Tag der ersten Zahlung:
10.000 (01.01.06);
50.000 (01.01.12);
Zinsstze:
danach
iv)
2.000 (t = 5) .
30.000 (01.01.08);
70.000 (01.01.17).
40.000 (01.01.09);
danach 8% p.a.
1 siehe etwa [Tie3] Kap. 5.1. oder [Tie2] Kap. 2.4. bzw. Kap. 5.4.
2.1
Reine ZinseszinsrechnungundAquivalenzprinzip
v)
vi)
25
II)
a)
b)
Ein Schuldner muss jeweils 1O.000 am 01. 0 1. 05, am 01.01.1 0 und am 01.01.15
zahlen. Zu welchem Termin knnte er stattdessen auf quivalente Weise die
nominelle Gesamtsumme (d h. 30.000, --) auf einmal zahlen? (i = 13,2% p. a.)
Ein Investitionsvorhaben (Kauf einer Maschine) erfordert heute die Zahlung eines
Betrages in Hhe von 100.000,-- .
Die jhrlichen Einzahlungsberschsse aus diesem Projekt werden wie folgt geschtzt:
Ende 1. Jahr:
Ende 2. Jahr:
Ende 3. Jahr:
Ende 4. Jahr:
Ende 5. Jahr:
10.000,--
20.000,--
30.000,--
30.000,--
15.000,-- .
Am Ende des 5. Jahres kann die Maschine zu 20% des Anschaffungswertes veruert
werden.
i)
Soll die Maschine gekauft werden, wenn alternative Investitionen eine Verzinsungvon 8%p.a. garantieren?
ii)
Die Maschine knnte stattdessen auch gemietet werden. Die Nutzung auf Mietbasis erfordert fr 5 Jahre Mietzahlungen in Hhe von 20.000,-- /Jahr (jeweils
fllig arn Ende einesjeden Nutzungsjahres).
Soll die Maschine gekauft oder gemietet werden bei
a) 8%p.a.
b) 6%p.a.
c) 4%p.a.?
Zwei Zahlungen sind wie folgt fllig: 20.000,-- am 0 1. 0 1.05 (0 00 Uhr !) sowie
14.000,-- am 31.12.01 (24 00 Uhr I).
a)
b)
26
ii)
iii)
Huberleiht sich von seinem Freund Moser 100. OOO. Als Gegenleistung mchte
Moser nach einem Jahr 60. OOO und nach einem weiteren Jahr 70. OOO.
Weichem (positiven) effektivem Zinssatz entspricht dieser Kreditvorgang?
iv)
Huber kann sich endlich ein Auto leisten! Den von ihm in die engere Wahl gezogene Porcedes GTXSL 4 712i Turbo kann er wie folgt bezahlen:
Anzahlung:
30.000, -- , nach einem Jahr zweite Zahlung: 20.000, -- ,
Restzahlung: 50.000,-- nach weiteren 2 Jahren.
Wie hoch ist der Barverkaufspreis am Erwerbstag, wenn der Hndler mit 18%
p.a. kalkuliert?
v)
Man ermittle den Gesamtwert der folgenden Zahlungsreihe am Tag der letzten
Zahlung (d.h. am 31.12.10): (in Klammern: Flligkeitstermin der jeweiligen
Zahlung)
20.000,--
(01.01. 00)
60.000,--
(31.12.02)
80.000,--
(01.01.03)
100.000,--
(01.01.06)
140.000,--
(31.12.10).
a)
b)
Zinsstze: 7% p.a. bis incl. 31.12.02, danach 10% p.a. bis inc!. 31.12.04,
danach 8%p.a.
i)
ii)
Huber braucht einen Kredit. Weiche Kreditsumme wird ihm seine Hausbank am
01.01.05 auszahlen, wenn er bereit ist, als Rckzahlung - beginnend 01.01.08 5 Jahresraten zuje 50.000,-- zu leisten? (DieBankrechnetmiteinemKreditzinssatz von 15% p. a.)
2.2
27
Huber knnte einen Kredit entweder bei der A-Bank oder bei der B-Bank aufnehmen. (In beiden Fllen dieselbe Kreditsumme I)
Die A-Bank verlangt als Rckzahlung:
Nach einem Quartal: 100.000,-- , nach einem weiteren Quartal 50.000,-- und
nach zwei weiteren Quartalen 180.000,-- .
Die B-Bank verlangt als Rckzahlung:
Nach einem Jahr 200.000,-- , nach einem weiteren halben Jahr 80.000,-- und
nach drei weiteren Quartalen 90.000, -- .
Huber rechnet stets mit einem Quartalszinssatz von 4 % p. Q. (und mit vierteljhrlichen Zinseszinsen, die Zinsperiode beginne bei Kreditauszahlung).
Welches Kreditangebot sollte Huber annehmen?
iv)
2.2
Huber nimmt einen Kredit bei der Moser-Bank in Hhe von 200.000, -- auf und
vereinbart die folgenden Rckzahlungen: Nach einem Jahr: 40.000,-- und
nach einem weiteren Jahr eine Schlusszahlung in Hhe von 240. 000, -- .
a)
War Huber mit diesem Kredit gut beraten, wenn er bei der Shark-Kreditbank denselben Kredit (200. 000, - ) zu einem Zinssatz von 18% p. a. erhalten htte? Dabei unterstellen wir folgende Rckzahlungen: Nach einem
Jahr 40.000,- (wie bei der Maser-Bank) und nach einem weiteren Jahr
eine Schlusszahlung, die genau der noch vorhandenen Restschuld (bei 18%
p. a. Zinseszinsen) entspricht.
b)
jhrlicher Zinszuschlag
halbjhrlicher Zinszuschlag
vierteljhrlicher Zinszuschlag
monatlicher Zinszuschlag
tglicher Zinszuschlag.
Man ermittle weiterhin fUr jede Kondition den effektiven Jahreszins. (1 Jahr =
360 Zinstage)
ii)
Man beantworte i), wenn der effektive Jahreszins mit 12% p.a. vorgegeben ist
und unterjhrig der konforme Zinssatz (bitte jeweils angeben) angewendet wird.
28
Aufgabe 2.8 (2.3.18):
i)
ii)
a)
b)
Welchem (wertgleichen) effektiven Jahreszinssatz entspricht bei monatlichem Zinszuschlag ein Monatszinssatz von 1% p.M.?
c)
Auf welchen Betrag wachsen 100, -- in einem Jahr an, wenn bei einem nominellen Zinssatz von 10% p.a. die entsprechenden relativen Zinsen stnd(Hier: 1 Jahr = 365 Tage!)
lich gezahlt und weiterverzinstwerden?
a)
Der effektive Jahreszins einer Anlage betrage 8,5% p.a. Wie hoch ist der
konforme Quartalszins?
b)
c)
Welcher effektive Jahreszins ergibt sich, wenn nominell mit 9,72% p. a. gerechnet wird und monatlicher Zinszuschlag zum relativen Zinssatz erfolgt?
d)
iv)
b)
Welchen 2-Monats-Zins msste Knorz anwenden, damit der Kunde effektiv 24% p. a. bezahlt? Welchen nominellen Jahreszins msste Knorz in diesem Falle fordern?
Bestimmen Sie den angewendeten Jahreszinssatz (Zinsperiode = KalenderJahr, unterjhrig lineare Zinsen).
b)
c)
d)
Wie hoch wre der effektive Jahreszins, wenn der konforme Quartalszins
um 0,05%-Punktehherwre als in b)?
2.2
29
i)
Anlage fr 30 Tage:
Anlagefr 60 Tage:
Anlage fr 90 Tage:
5,28% p.a.
5,33% p.a.
5,38% p.a.
(Angegeben ist jeweilsder nominelle Jahreszinssatz, unterjhrig werden relative Zinsen berechnet. 1 Jahr = 360 Zinstage)
Welche Geldanlage erbringt den hchsten effektiven Jahreszins?
(Hinweis: Die jeweils zu bercksichtigende (unterJhrige) Zinsperiode ist durch
die Anlagedauer gegeben. Nach Ablaufjeder (unterj.) Zinsperiode werden die
entstandenen Zinsen dem Kapital hinzugefgt und das (nun erhhte) Festgeldkapital zu identischen Konditionen "prolongiert': dh. erneut angelegt usw.)
ii)
b)
c)
i)
Effektiverlahreszins?
ii)
iii)
N ach zwei weiteren Monaten (d h. nach insgesamt 11 Monaten) einigen sich die
Parteien: Der sich unter ii) ergebende Kapitalbetrag wird sogleich ohne weiteren
Zinszuschlag an die Huber AG ausgezahlt.
Welchem relativen Verzugszinssatz pro Laufzeit-Monat (insgesamt also 11 Monate/) entspricht dieses Resultat? (Die Zinsperiode soll jetzt 1 Jahr betragen, d h.
es istjetzt mit unterjhrig linearen Zinsen zu rechnen!)
iv)
Die kontofUhrende Bank hatte alternativ zu obiger Regelung die folgenden Konditionen angeboten: Monatl. Zinszuschlag zum (zu 8% p. a.) konformen Zinssatz.
Um welchen Betrag wre die Auszahlung nach 11 Zinseszins-Monaten an die
Moser AG hher bzw. niedriger gewesen als bei der Vereinbarung unter iii)?
30
Aufgabe 2.11 (2.3.32):
Eine Unternehmung nimmt kurzfristig 15.000,-- auf und zahlt diesen Betrag inc!.
Zinsen und Gebhren nach 15 Tagen mit 15.300,-- zurck.
Welcher effektiven Verzinsung entspricht dies bei
i)
ii)
iii)
jhrlichem Zinszuschlag
monatlichem Zinszuschlag
Zinszuschlag alle 15 Tage?
Aufgabe 2.12:
Die Erdbevlkerung nimmt jhrlich um einen gleichbleibenden Prozentsatz (bezogen
auf den Bestand des Vorjahres) zu. Zu Beginn des Jahres 1981 lebten 4,5 Mrd. Menschen aufunserem Planeten, zu Beginn 1991 waren es 5,3 Mrd. Menschen.
i)
ii)
In welchem Jahr wird die Erdbevlkerung - konstante Wachstumsrate vorausgesetzt - erstmalig die 10 Mrd. -Grenze bersteigen?
iii)
Welchen Wert msste die jhrliche Wachstumsrate ab dem Jahr 2000 annehmen,
damit zu Beginn des Jahres 2010 nur noch 2 Mrd. Menschen auf der Erde leben?
Aufgabe 2.13:
Um neue Sparkunden zur langfristigen GeIdanlage zugewinnen, offeriert die Stadtsparkasse Entenhausen ihr neuentwickeltes Ultra-Plus-200 I-System:
Bei einer 10-jhrigen Geldanlage werden im ersten Jahr 1%, im zweiten Jahr 2%
usw., im 10. Jahr 10% Zinseszinsen gewhrt.
WeIcher in allen 10 Jahren gleichen durchschnittlichen Verzinsung entspricht dies?
Aufgabe 2.14 (2.3.33):
i)
ii)
a)
c)
jhrlich
alle 2 Monate
b)
d)
halbjhrlich
nach je 8 Tagen.
jhrlich
monatlich
b)
d)
2.2
31
ii)
(Zinstagemethode 30/360)
Zins zuschlag tglich zum konformen Zins (zu 10% p.a. effektiv).
(1 Jahr = 360 Zins tage)
ii)
Man ermittle den diskreten effektiven Jahreszinssatz bei Vorliegen eines nominellen, stetigen Zinssatzes von
a) 9% p.a.
b) 2,5% p.Q.
365 Tage)
iii)
In welchem Zeitraum nimmt eine Bevlkerung um real 10% zu, wenn man von
stetigem Bevlkerungswachstum von nominell 3% p.a. ausgeht?
iv)
32
v)
Der Holzbestand eines Waldes, der zum Ende des Jahres 02 mit 150.000 m 3
geschtzt wurde, betrug Ende 05 nur noch 130.000 m 3 . Es wird angenommen,
dass es sich um einen exponentiellen Abnahmeprozess (" Waldsterben") handelt.
Man ermittle
a)
b)
Die Bevlkerung von Transsylvanien betrug zum Ende des Jahres 05 noch 65
Mio. Einwohner, Ende 08 waren es 60 Mio. Einwohner.
Unter der Annahme, dass die Bevlkerung stetig abnimmt, ermittle man den
Zeitpunkt, zu dem noch genau ein Einwohner das Land Transsylvanien"bevlkerf'.
ii)
Die Bestnde eines Metallwarenlagers nehmen wegen Korrosion stetig um (nominell) 8% p.a. ab. Nach welcher Zeit sind 40% des Bestandes vernichtet?
Wieviel Prozent des ursprnglichen Bestandes sind nach Ablauf von zwei Jahren
noch brauchbar?
ii)
Am 04. Mai 06 befanden sich im Aachener Raum pro m 3 Luft x radioaktive Jod
BI-Atome.
An welchem Tag (Datum I) war die dadurch hervorgerufene Strahlungsintensitt
auf 1% (bezogen aufden Wert am 04. 05. 06) abgesunken, wenn die Halbwertzeit
8 Tage betrgt?
Hinweis: Der radioaktive Zerfall verluft nach dem Gesetz der exponentiellen
(stetigen) Abzinsung.
2.3
33
Abschreibungen
2.3
Abschreibungen
Aufgabe 2.20:
ii)
iii)
Nach welcher Zeit ist die Maschine auf die Hlfte der Anschaffungskosten abgeschrieben?
iv)
Wie lange msste man die Maschine mit jhrlich 20% abschreiben, bis sich ein
Restbuchwert von 1, -- ergibt?
Aufgabe 2.22:
Bei der digitalen Abschreibung (arithmetisch-degressive Abschreibung) stellen die
jhrlichen Abschreibungsbetrge ab a2, a3, ... , an eine arithmetisch fallende Folge dar,
deren Summe genau den abzuschreibenden Wert Sn ergibt. (Die Differenz d der jhrlichen Abschreibungsbetrge benachbarter Jahre bleibt somit konstant, der (n+ l)-te
Abschreibungsbetrag hat den Wert 0.)
Man ermittle die jhrlichen Abschreibungsbetrge bei digitaler Abschreibung, wenn
fr eine maschinelle Anlage folgende Daten vorliegen:
Anschaffungswert: 300.000,-Schrottwert nach einer Lebensdauer von 9 Jahren:
21. 000,--
Aufgaben
34
Aufgabe 2.23:
Eine Maschine mit dem Anschaffungswert 150.000,-- hat nach der betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer von 12 Jahren noch einen Restwert von 10.000,-i)
ii)
Wie lauten die entsprechenden Bilanzwerte bei linearer (bzw. digitaler) Abschreibung?
Aufgabe 2.24:
i)
ii)
iii)
Aufgabe 2.25:
Man berechne die Hhe des degressiven Abschreibungssatzes bei einem Restwert von
b) 1O.000
c) 1.000
d) 1O
a) 50.000
ii)
Fr die Flle a) bis d) gebe man an, wieviel Prozent des Anschaffungswertes
nach 5 Jahren abgeschrieben sind.
Aufgabe 2.26:
Eine Maschine (Anschaffungswert 180.000,--) mit einer betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer von 10 Jahren und einem Schrottwert von 10% des Anschaffungswertes
werde
a) digital
b) linear
c) geometrisch-degressiv
abgeschrieben. Man berechne jeweils die erste Abschreibungsrate und ermittle jeweils
den Buchwert nach Ablauf von 6 Jahren.
Aufgabe 2.27:
Nach welcher Zeit hat bei Abschreibung vom Buchwert (Abschreibungssatz 10%)
eine Maschine im Werte von 200.000,-- nurnoch den Schrottwert von 1O.000,--?
2.3
Abschreibungen
35
Aufgabe 2.28:
Eine maschinelle Anlage (Anschaffungsausgabe 200.000,--) soll geometrisch-degressiv so abgeschrieben werden, dass nach 3 Jahren 60% der Anlage abgeschrieben
sind.
i)
ii)
Nach welcher Zeit lohnt sich (bei insgesamt achtjhriger Nutzllngsdauer) der
bergang zu linearer Abschreibung?
Aufgabe 2.29:
In einem Warenlager werden durch Schwund, Korrosion, etc. von 560 t innerhalb
cines Jahres 73 tunbrauchbar.
i)
ii)
Aufgabe 2.30:
Der Buchungsautomat von Frau Stippel hat nach 5 Jahren noch einen Wert von
10.000,--.
i)
ii)
Wie gro war der Kaufpreis, wenn 1O%jhrlich linear abgeschrieben wurden?
Wie gro war der Kaufpreis, wenn 10% p.a. degressiv abgeschrieben wurde?
Aufgabe 2.31:
Huber kauft fr seinen Nebenerwerbsbetrieb eine Druckerpresse, Anschaffungswert
98.000,--, Restwerterls nach einer betriebsgewhnlichen Nutzungsdauer von 8 Jahren 10.000,--.
i)
Huber will die Anlage geometrisch-degressiv abschreiben. Ermitteln Sie denjhrlichen Abschreibungsprozentsatz.
ii)
Aufgabe 2.32:
Finanzbuchhalter Kuno Knausrig ist als Abschreibungsspezialist bekannt. Den neuen
Firmen-LKW (Anschaffungswert 120.000,--, betriebsgewhnliche Nutzungsdauer
6 Jahre, Restwerterls Null) schreibt er mit jhrlich 20% geometrisch- degressiv ab.
In welchem Jahr lohnt sich der bergang zu linearer Abschreibung?
Aufgaben
36
Aufgabe 2.33:
Ennitteln Sie den jhrlichen Abschreibungsprozentsatz bei geometrisch- degressiver Abschreibung sowie den Buchwert nach 7 Jahren.
ii)
Man untersuche, ob es gnstiger ist, im 8. Jahr weiterhin degressiv abzuschreiben oder aber den zu Beginn des 8. Jahres vorhandenen Buchwert in den restlichen Jahren der Nutzungsdauer linear auf Null abzuschreiben.
Aufgabe 2.34:
ii)
Nach Ablauf von 10 Jahren knnte der Schwan zum dann vorhandenen Buchwert
(er wird auf 15% des Anschaffungswertes geschtzt) an das Stadttheater Aachen
verkauft werden.
a)
Welche linearen Abschreibungen (in /Jahr) mssen dazu von der Festspiel AG in den 10 Jahren angesetzt werden?
b)
Welchen degressiven Abschreibungssatz msste die Festspiel AG stattdessen ansetzen, um nach 10 Jahren auf den o. a. Buchwert zu kommen?
c)
Man ennittle sowohl im Fall a) als auch im Fall b) den Buchwert nach 4
Jahren.
Anstelle von i) will die Festspiel AG den Schwan nuumehr bis zur vollstndigen
Abschreibung nutzen. Dabei wird eine Gesamt-Lebensdauer von 11 Jahren unterstellt.
Zunchst wird mit dem hchsten zulssigen degressiven Abschreibungssatz (dreifaches des linearen Satzes, hchstens aber 30% p.a.) abgeschrieben, spter soll
zur linearen Abschreibung bergegangen und der dann vorhandene Restwert in
der verbleibenden Restnutzungsdauer auf Null abgeschrieben werden.
In welchem Jahr der Nutzungsdauer lohnt sich erstmals der bergang zu linearer
Abschreibung?
2.3
37
Abschreibungen
Aufgabe 2.35:
Der Landwirt Konstantin Freiherr von Call kauft einen Mhdrescher, Anschaffungswert 398.990,-- .
Call will den Mhdrescher 17 Jahre lang nutzen. Er schreibt zunchst mit dem zulssigen Hchstsatz (dreifaches des linearen Satzes, hchstens aber 30% p.a.) degressiv
ab. In welchem Jahr lohnt sich fr Call erstmals der bergang auf lineare Abschreibung?
0 im
0 im
0 im
0 im
5. Jahr
6. Jahr
7. Jahr
8. Jahr
0 1m
0 im
0 im
0 1m
0
0
0
0
10. Jahr
11. Jahr
12. Jahr
14. Jahr
Im
17. Jahr
von Anfang an
nie
alles falsch
Aufgabe 2.36:
Eine Anlage (Anschaffungswert 1 Mio ) kann 11 Jahre genutzt werden und wird
zunchst mit dem zulssigen Hchstsatz (dreifaches des linearen Satzes, hchstens
aber 30% p. a.) degressiv abgeschrieben.
In welchem Jahr der Nutzungsdauer lohnt sich erstmalig der bergang zu linearer
Abschreibung?
o
o
o
im 4. Jahr
im 8. Jahr
o
o
o
o
im 3. Jahr
im 9. Jahr
von Anfang an
me
Aufgabe 2.37:
Eine Anlage mit dem Anschaffungswert 1 Mio hat nach 8 Nutzungsjahren bei
geometrisch-degressiver Abschreibung den Buchwert 167.772,16 .
Bei welchem degressiven Abschreibungssatz wird dieser Restwert erreicht?
(nur eine Antwort ist richtig, bitte ankreuzen!)
o
o
16,77 % p.a.
12,50 % p.a.
o
o
10,40 % p.a.
20,00 % p.a.
o
o
10,00 % p.a.
alles falsch
38
Aufgabe 2.38:
Balzer kauft eine vollelektronische global-vemetzende Fakturiermaschine mit Fehlbuchungs-Alann-Automatik, Anschaffungswert 462.000,-- . Nach einer Nutzungszeit
von 6 Jahren kaun er die Maschine zum (dann vorhandenen) Buchwert von 84.000, --
weiterverkaufen.
i)
o
o
ii)
45.500
0
0
84.000
63.000
0
0
91.000
0 77.000
alles falsch
o
o
2.4
62.000
75,27%
32,86%
o
o
7,53%
16,67%
o
o
23,74%
2,47%
alles falsch
Alfons Huber wird in 35 Jahren (ab heute gerechnet) von seiner Versicherungsgesellschaft einen Betrag von 800.000 erhalten.
We1chem Realwert - auf Basis des heutigen Preisniveaus - entspricht dieser zuknftige Betrag,
i)
ii)
wenn die Inflationsrate aus Vergangenheits daten wie folgt hochgerechnet werden soll:
Preisindex heute:
Preisindex vor 13 Jahren:
122,5
87,2
2.4
39
i)
a) nominell
b) real - bezogen auf den Anlagetermin ~
ii)
nach 9 Jahren
a) nominell
b) real- bezogen auf den Anlagetermin?
iii)
i)
*ii) Angenommen, er spare unter i) jeweils 350.000 an: Wie hoch darf die (stets
konstante) durchschnittliche Inflationsrate jetzt hchstens sein, damit er sein Ziel
erreichen kann?
Aufgabe 2.42 (2.4.21):
Stippeliegtzum 3l.12.04 den Betrag von 100.000 rr 11 Jahre an, Zinssatz 7%p.a.
Die Zinsen werden jhrlich (zum Jahresende) ausgeschttet und unterliegen einer Kapitalertragsteuer von 31,65% (30% Zinsabschlag plus 5,5% Solidarittszuschlag auf
die 30%), die unmittelbar von den Zinsen einbehalten und an das Finanzamt berwiesen wird. Die verbleibenden Zinsen erhhen das Kapital und werden im nchsten Jahr
mitverzinst usw.
i)
ii)
Wie hoch ist der inflationsbereinigte (bezogen auf den Anlagezeitpunkt) Realwert seines End-Kontostands, wenn die Inflationsrate in der betreffenden Zeitspanne 2,9% p.a. betrgt?
iii)
40
Aufgabe 2.43 (2.4.22):
Gegeben seien ein Kalkulationszinssatz inom sowie eine Inflationsrate iinfl. Als Nherungswert fr die resultierende Realverzinsung ireal werde (siehe Bemerkung 2.4.17
des Lehrbuches) die Differenz zwischen Zinssatz und Inflationsrate verwendet, d. h.
.
.
.
lreal z I nom - linfl .
Zeigen Sie:
Der prozentuale Fehler dieses Nherungswertes (bezogen aufden wahren Wert - siehe
Beziehung (2.4.15) des Lehrbuches - von ireaJ stimmt stets genau mit der Inflationsrate iinfl berein.
3. J
3.1
41
i)
i = 6% p.a., zustzlich erhlt er 4% jeder Sparrate ein Jahr nach der jeweiligen Ratenzahlung;
b)
i = 7% p.a., am Tag d. letzten Rate erhlt er einen Bonus in Hhe von 20%
der letzten Rate;
c)
Huber zahlt, beginnend am 01.01.09 (=3l.l2.08), pro Jahr 12.000,-- auf ein
Konto, insgesamt 20 Raten. Man fasse diese Raten als
a) nachschssig gezahlt
b) vorschssig gezahlt
auf und bestimme jeweils Endwert und Barwert (10% p. a.).
iii)
Eine Schuld soll mit insgesamt 10 Raten in Hhe von jeweils 3.000,-- /Jahr
getilgt werden (die 1. Rate soll- von heute an xerechnet - nach einem Jahr flieen). Wie hoch muss bei 6% p.a. der Einmal-Betrag sein, durch den die gesamte
Schuld auf quivalente Weise
a) heute
b) am Tag der 3. Rate (ohne vorherige Ratenzahlungen) abgelst werden kann?
iv)
Zur Tilgung einer Schuld soll ein Schuldner zu Beginn der Jahre 00, 04 und 09 je
10.000, -- zahlen. Stattdessen mchte er die Schuld lieber in 12 gleichen J ahresraten (beginnend am 01. 01. 01) zahlen.
Aufwe1chenBetraglauten die einze1nenRaten? (i = 7%p.a.)
Rentenrechnung - Aufgaben
42
Aufgabe 3.2 (3.4.5):
i)
Ein Schuldner soll einen Kredit mit genau 10 Jahresraten zuje 20.000 (beginnend 01.01.07) zurckzahlen, i = 9% p.a. Da er die hohen Jahresraten nicht
aufbringen kann, willigt die Bank auf eine Jahresrate von 12.000,-- ein, allerdings schon beginnend am 01.01.05. Wieviele Jahresraten muss der Schuldner
nun zahlen?
ii)
iii)
3.1
43
ii)
iii)
ber welchen Betrag aus diesen Zahlungen verfgt seine Ex-Gattin ein Jahr
nach der letzten Ratenzahlung, wenn sie alle Betrge verzinslich (8%p.a.)
angelegt hat?
b)
Mit welchem Einmalbetrag knnte Huber alle Raten am 0 l. 0 l. 02 auf einmal ablsen?
e)
Huber will statt der vereinbarten Raten lieber drei nominell gleichhohe
Betrge am 31.12.02, 0l.0l.06 und 3l.12.20 zahlen.
Wie hoch sind diese drei Zahlungen jeweils?
d)
Witwe Huber untersttzt ihren fleiigen Neffen Alois in jeder Hinsicht - insbesondere fInanziert sie sein Wirtschafts studium an der Universitt Entenhausen:
Alois erhlt - beginnend mit dem l. Semester am 0l.1O.02 -jeweils zu Monatsbeginn einen Betrag von 850, -- ausgezahlt.
(Witwe Huber rechnet mit monatlichen Zinseszinsen von 0,5% p.M)
a)
b)
Witwe Huber zahlt zum 0l.10.02 einen Betrag in Hhe von 50.000,-- auf
ihr "Alois-Studien-Konto" (0, 5% p.M) ein.
Wieviele Semester knnte Alois damit studieren?
b)
Umwandlung in Rente mit R = 5.000,-- /Jahr, beginnend 0l.0l.07. Anzahl der Raten? (dasselbe mit 6. OOO,--/ Jahr I).
e)
d)
Rentenrechnung - Aufgaben
44
Aufgabe 3.4 (3.4.7):
i)
Fr die bahnbrechende Entwicklung eines elektronisch gesteuerten hydraulischen Drehmomentwandlers mit pneumatisch schlieenden Ventilen soll der
Mechatronik-Ingenieur Robert Riecher in den nchsten 20 Jahren jeweils am
31.12. 50.000,-- (beginnend im Jahr 08) erhalten. R.R. mchte dagegen lieber
zwei gleichhohe Zahlungen am 01.01.10 und 01.01.15 erhalten. (i = 6,5% p.a.)
Welche Zahlungen kann er zu diesen Terminen erwarten?
iii)
Tante Amanda will ihr Vermgen schon zu Lebzeiten an ihren Neffen Amadeus
verschenken und verspricht, ihm jeweils zum 01.01.12, 01.01.14 und 01.01.18
100.000,-- zu bertragen.
Amadeus liebt keine sprunghaften Verhltnisse und mchte daher stattdessen lieber eine 30- malige Jahresrente, Zahlungsbeginn 31.12.10, haben. Tante Amanda willigt ein.
Welche Jahresraten wird Amadeus erhalten? (i = 5% p. a.)
iv)
v)
b)
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode
vi)
Zinsperiode)
45
Frau Huber muss ihrem Ex-Gatten 16-maI20. 000,-- / Jahr zahlen, erste Zahlung
heute.
a)
Mit welchem einmaligen Betrag knnte sie diese Verpflichtung bei 8% p.a.
heute ablsen?
b)
Kurz bevor sie die 6. Rate zahlen will, gewinnt sie im Aachener Spielcasino
eine grere Smnme und mchte nun am Tag der 6. Ratenzahlung ihre
Restschuld auf einmal abtragen.
Welcher Betrag ist dazu erforderlich? (8% p.a.)
vii) Welche gleichbleibende jhrliche Sparrate muss jemand 20-mal einzahlen (Kalkulationszinssatz: 6% p. a.), mn - beginnend mit der 1. Rate 3 Jahre nach derletztenEinzahlung -25 Raten in Hhevonjeweils 30.000,-- abheben zu knnen?
Immobilienmakler Stephan bietet heute ein Mietshaus zum Kauf flir 1. 200.000,- an. Die jhrlichen Mieteinnahmen betragen 150.000,-- , fr Instandhaltung,
Steuern etc. knnen pauschal 30.000,-- /Jahr angesetzt werden. Nach 20 Nutzungsjahren besitzt das Haus einen Wiederverkaufswert von 75% des heutigen
Kaufpreises.
Lohnt sich dieses Mietobjekt als Kapitalanlage, wenn sich alternative Investitionen mit 9,5% p.a. verzinsen? (Alle regelmigen - im Zeitablau[unvernderten
- Jhrlichen Zahlungen werden als" nachschssig" aufgefasst. Beginn des Zinsjahres: "heute".)
ii)
iii)
Huber htte lieber eine 15-maligeJahresrente, beginnend am 01.01.00. Welche Betrge kann er erwarten? (8% p. a.)
b)
Die Tante geht zunchst nicht auf Hubers Vorschlag (vgl. i)) ein. Nachdem
sie bereits die erste Schenkungszahlung gemacht hat, willigt sie ein, die
beiden Restschenkungen in eine 12- malige Rente - beginnend 01.01.02 umzuwandeln. Wie lautet die Ratenhhe? (8% p. a.)
Rentenrechnung - Aufgaben
46
iv)
a)
Man untersuche, ob Huber mit diesem Geschft gut beraten war, wenn er
sein Geld alternativ zu 5% p. a. htte anlegen knnen.
b)
Man stelle die Bedingungsgleichung auf, die Huber lsen msste, um die
effektive Verzinsung seiner Venngensanlage zu erhalten.
Witwe Huber verkauft ihr Haus, um ins Altenheim zu ziehen. Der Kufer zahlt
vereinbarungsgem - beginnend 01.01.06 - jhrlich 24.000,-- fr 25 Jahre.
Im Februar des Jahres 10 kommen ihr Bedenken. Sie mchte keine weiteren
Ratenzahlungen mehr, sondern den quivalenten Gegenwert aller jetzt noch
ausstehenden Zahlungen lieber auf einmal am 01.01.13 erhalten. Der Kufer
willigt ein.
Welchen Betrag kann Witwe Huber zum 01. 0 1. 13 erwarten (7% p. a.)?
v)
Rocco Huber investiert in eine Spielhalle zunchst 10.000,-- , nach einem Jahr
nochmals 20.000,-- . Am Ende des vierten Jahres wird wegen wiederholter
berschreitung der Sperrstunde eine Ordnungsstrafe von 5.000, -- fllig.
Aus dem Betrieb der Spielhalle resultieren folgende Einzahlungsberschsse:
Ende Jahr 1:
2.000,
Ende Jahr 2:
4.000,
danach jhrlich (am Jahresende) 5.000 (8 mal).
Am Ende des 10. Jahres seit der Erstinvestition verkauft Huber seinen Anteil fr
8.000.
War die Investition fr Huber lohnend, weun er sein Kapital zu 6% p.a. htte
anlegen knnen?
ii)
Huber kann zur Zeit ber 60.000,-- verfgen. Er knnte 50.000,-- (nicht mehr
und nicht weniger) fr genau 5 Jahre mit einer Rendite von 10% p.a. anlegen.
Auerdem will er (" heute ") ein Auto (KaufPreis 40.000, -- ) kaufen. Kalkulationszins: 6%p.a.
Der Autohndler bietet drei mgliche Zahlungsweisen an:
A: Barzahlung von 40. 000 ;
B: Anzahlung 10.000 , daun - beginnendnach einemJahr- 4 Jahresratenzu
je 9.000 ;
C: Anzahlung 10.000 , nach vier Jahren 38.000 .
3.1
47
a)
*b)
b2) Es wird unterstellt, dass Huber von Anfang an beliebige Betrge zum
Kalkulationszinsfu aufnehmen kann.
iii)
Frings will zum 01.01.20 einen Betrag von 500.000 auf seinem (zunchst leeren) Konto (J 0% p. a.) haben, um sich dann eine Segelyacht kaufen zu knnen.
Dazu zahlt er - beginnend 0 1. 0 1. 05 -jhrlich 22. 350, -- auf dieses Konto ein.
a)
b)
iv)
v)
a)
Unter der Annahme, dass die o.a. Daten im Zeitablauf unverndert gltig
bleiben, ermittle man den Zeitpunkt (Jahreszahl), in dem die fossilen Energiereserven der Erde erschpft sein werden.
b)
Welchen Wert msste die durchschnittliche jhrliche Zunahme des Energieverbrauchs annehmen, damit der Vorrat noch 150 Jahre (bezogen auf den
01. 01. 05) ausreicht?
Aus einer Investition flieen dem Investor jhrlich 36.000 zu, erstmalig zum
01.01.2009, insgesamt 30 Rckflussraten.
a)
b)
Rentenrechnung - Aufgaben
48
Aufgabe 3.7:
Finanzbuchhalter Kuno Knausrig kaun sich nach einem Lotto-Fnfer mitZusatzzahl
endlich den heiertrumten Maserati 928 Turbo zulegen. Als vorsichtiger Zeitgenosse
erkundigt er sich bei einigen Autohndlem nach den Zahlungsmodalitten. Folgende
Angebote holt er ein:
Autohaus Bruch:
Autohaus Rost:
Anzahlung 10.000,--,
danach alle 3 Jahre 13.500,-- (10 mal).
Man berechne den Wert der folgenden Zahlungsreihe am Tag der ersten Zahlung
sowie 4 Jahre nach der letzten Zahlung:
12 Raten zu je 6.000/Jahr, beginnend 01.01.00; anschlieend 10 Raten zu
8.000/Jahr, beginnend 31.12.15.
Verzinsnng:
ii)
Man ermittle den Gesamtwert aller Zahlungen 2 Jahre nach der letzten
Zahlung.
b)
Welchen Einmalbetrag htte Huber am Tag der ersten Zahlung leistenmssen, um damit smtliche Zahlungen quivalent ersetzen zu knnen?
3.1
Standardprobleme (Rentenperzode
iv)
~ Zinsperiode)
49
v)
Witwe Bolte will ihr Huschen verkaufen. Drei Interessenten melden sich und
gebenjeweils einZahlungsangebot ab:
Angebot I:
Angebot II: Nach einem Jahr 80.000, nach weiteren zwei Jahren 100.000,
nach weiteren drei Jahren 100.000.
Angebot lll: Anzahlung 50.000, nach 2 Jahren erste Zahlung einer Leibrente
in Hhe von 15.000/Jahr.
(Witwe Balte ist genau 24 Jahre alt und hat nach Auskunft des statistischen Landesamtes noch eine Restlebenserwartung von 51,5
Jahren. In die Berechnung gehen nur volle Raten ein, die sie statistisch gesehen - noch erwarten kann.) Welches Angebot ist fr
Frau Bolte am gnstigsten? (8% p. a.)
Aufgabe 3.9:
Ein Investitionsvorhaben (Kauf einer Maschine) erfordere heute einen Betrag in Hhe
von 100.000,--. Die jhrlichen Einnahmeberschsse (jeweils zum Jahresende) fr
dieses Projekt in den folgenden 5 Jahren werden wie folgt geschtzt:
I. Jahr: 10.000 ;
4. Jahr: 30.000 ;
2. Jahr: 20.000 ;
5. Jahr: 15.000 .
3. Jahr: 30.000 ;
Am Ende des 5. Jahres kann die Maschine zu 20% des Anschaffungswertes veruert
werden.
i)
Soll die Maschine gekauft werden, wenn altemative Investitionen eine Verzinsung von 8% p. a. garantieren?
ii)
Die Nutzung der Maschine auf Mietbasis erfordert jhrliche Mietkosten von
20.000 . Soll die Maschine gekauft oder gemietet werden bei
a) i=8%p.a.
b) i=6%p.a.
c) i=4%p.a.?
Rentenrechnung - Aufgaben
50
Aufgabe 3.10 (3. 6.10):
i)
Welche ewige Rente kann man ab 01. 0 1.1 0 ausschtten, wenn das dafr zur Verfgung stehende Kapital am 01.01.06 einen Wert von 2,5 Mio. hat? (10%p.a.)
ii)
Wie gro ist am 01.01. 05 der quivalente Wert einer am 01.01.12 einsetzenden
ewigen Rente von 700.000,-- /Jahr (8%p.a.)?
iii)
a)
b)
Wie hoch ist das Restguthaben aller noch ausstehenden Raten zu Beginn
des Jahres 17?
c)
Welche ewige Rente - erste Rate Ende 06 - knnte aus dem Anfangskapital
bei i = 8%p.a. bezogen werden?
Huber muss ftir den Kauf von Firmenanteilen folgende Abfindungen zahlen:
100.000,-- am 01.01.07, 350.000,-- am 01.01.10 sowie anschlieend
eine 6- malige Rente von 20.000,-- /Jahr, erste Rate am 01.01.13.
Er mchte seine Verpflichtungen gerne quivalent umwandeln und erwgt folgende Variante:
Anstelle der o. a. Abfindungszahlungen mchte Huber am 01. 0 1. 09 einen Betrag
von 200.000,-- und am 01.01.11 einen Betrag von 100.000,-- geben und
danach eine j hrlich zahlbare ewige Rente (1. Rate am 01.01.15).
Wie hoch msste die Rate dieser ewigen Rente sein? (8% p. a.)
ii)
iii)
b)
3.1
51
b)
*ii)
Huber verfgt zum 01.01.08 ber einen Betrag von 1.000.000,-- , die er in Form
einer Stiftung (= ewige Rente) jhrlich an begabte N achwuchsfinanzmathematiker ausschtten will. Die erste Rate soll am 01.01.11 ausgezahlt werden.
Bis zum 31.12.13 betrgt der Zinssatz 6%p.a., danach stets lO%p.a.
Wie hoch ist die jhrliche Ausschttung, wenn - unabhngig von der Zinshhe stets die gleiche Summe pro Jahr ausgeschttet werden soll?
iii)
Wieviel war der Flgel am 01.01.01 - aus Sicht der Clara H. - wert?
(i = 12%p.a.)
b)
Das Museum schtzt den Wert des Flgels zum 01.01.01 auf 50.000,-- .
Welchem Effektivzinssatz entsprechen numnehr die eingangs angegebenen Gegenleistungen an Clara H.?
Rentenrechnung - Aufgaben
52
iv)
Huber schtzt, dass er pro Jahr (erstmals zum 01. 01. 04) 2.500,-- an Heizkosten spart. Wie lange muss die neue Heizungsanlage mindestens genutzt
werden, damit sich die Modemisierung fr Huber lohnt? (i = 8% p. a.)
b)
Angenommen, Huber knnte die neue Heizungsanlage auf" ewig " nutzen:
Wie hoch mssen dann die jhrlich eingesparten Energieausgaben (erstmals zum 01.01.04) dann mindestens sein?
(Es wird ein Kalkulationszinssatz von 8% p. a. angesetzt.)
ii)
Bestmann setzt sich am 01.01.06 mit 250.000 , zu 8%p.a. angelegt, zur Ruhe.
a)
b)
iii)
Tennisprofi Boris Huber hatin den letzten Jahren - beginnend 0 1. 0 1. 05 - aus seinen Werbeeinnalnnen jhrlich 1. 000. 000 auf sein Konto bei der Bank ofBahamas ein - gezahlt, letzte Rate 01.01.08. Die Verzinsung erfolgt mit lO%p.a.
Mangels durchschlagender sportlicher Erfolge tritt er mit Wirkung vom 01.01.09
in den Ruhestand und will nun die Frchte seiner Anstrengungen genieen.
a)
b)
c)
Die Bank of Bahamas bietet ihm eine quivalente "ewige" Rente, beginnend 01.01.10. Wie hoch ist die Jahresrate dieser ewigen Rente?
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode
iv)
Zinsperiode)
53
Gegeben sei eine vorschssige Rente zuje 50.000,-- /Jahrin den Jahren 00 - 08
i=8%p.a.
a)
b)
v)
Wie hoch muss der Kontostand am 0l.0l.09 sein, damit - ab l. Quartal 10- genau 17 nachschssige Raten zu je 12.000 /Quartal abgehoben werden knnen?
(2%p.Q.)
vi)
Pietsch hat 1 Mio. zum 0l.0l.05 auf einem Konto (7%) angelegt. Davon will
er jhrlich nachschssig - beginnend 08 - 90.000, -- /J ahr abheben.
a)
Er beabsichtigt, das Verfahren zunchst 20 Jahre lang durchzufhren. Welchen Betrag weist sein Konto am 01.01.14 auf?
b)
c)
a)
damit er am Tag der 12. Rate ber ein Guthaben von 50.000,-- verfgt?
b)
c)
ii)
iii)
iv)
54
Rentenrechnung - Aufgaben
Wie hoch ist der quivalente Gesamtwert von Hubers Zahlungen am 01.01. OO?
ii)
iii)
Man beantworte Frage i), wenn der Zinssatz zunchst 1,5%p.Q. betrgt und mit
Wirkungen vom 01.10.01 auf2%p.Q. steigt.
iv)
v)
Alles wie iv) mit folgendem Unterschied: Ratenhhe der Ersatzrate ist vereinbart mit 6.000, -- /Quartal. Wie viele dieser Raten sind zu zahlen?
vi)
*vii) Huber will (wie bei vi)) smtliche ursprnglich vereinbarten Raten quivalent
ersetzen durch eine ewige Vierteljahres-Rente, erste Quartalsrate am 01.01.04.
Unterschied: Der Zinssatz betrage zunchst wieder 1,5% p.Q. und steige mit
Wirkung vom 01.07.04 auf2%p.Q.
Wie hoch muss die Rate R dieser quivalenten ewigen Rente gewhlt werden
(dabei soll sich die Ratenhhe R nicht zwischenzeitlich ndern!)
3.2
Rentenrechnung bei
Auseinanderfallen von Renten- und Zinsperiode
Ein Sparer zahlt am Ende eines jeden Vierteljahres, beginnend im Jahr 07,
1.200,-- auf sein Sparkonto (i = 4,5% p.a.). (Der Zinszuschlag erfolgt am
Jahresende, innerhalb des Jahres werden lineare Zinsen berechnet.)
Man ermittle den Wert des Guthabens nach Ablauf von 20 Jahren.
ii)
Siedenbiedel zahlt am Ende eines jeden ungeraden Monats (d.h. Ende Januar,
Mrz, Mai, Juli, ... ,) - beginnend im Jahr 06 - jeweils 2.000,-- auf sein
Sparkonto (i = 4,5% p.a.) ein. (Der Zinszuschlag erfolgt am Jahresende, innerhalb des Jahres werden lineare Zinsen berechnet.)
Wie gro ist Siedenbiedels Guthaben am 01.01.28?
3.2
55
Grap verkauft auf Anraten seiner Ehefrau sein Wohnmobil. Drei Kaufpreisangebote gehen ein:
Moser:
Zimmermann zahlt ein Jahr lang monatlich 50,-- auf sein Sparkonto (6,5%
erfolgten und innerhalb des Jahres kein Zinszuschlag erfolgte? (Innerhalb des
Jahres muss also mit linearen Zinsen gerechnet werden!)
c)
v)
Eine Rente, bestehend aus 52 Quartalsraten zuje 3.000,-- beginne mit der 1.
Rate am 01.04.00. Der Zinszuschlag erfolge jhrlich mit 8% p.a. (Zinsjahr =
Kalenderjahr) .
a)
b)
*c)
vi)
ber welche Betrge kann Zimmermann nach Ablaufvon insgesamt 5 Jahren verfgen, wenn er das Verfahren nach a) bzw. b) auch in den folgenden
vier Jahren weiterfhrt? (Dabei erfolgt der Zinszuschlagjeweils nach Ablaufeines vollen Jahres.)
Bestimmen Sie den Wert der Rente am Tag der letzten Rate.
Rentenrechnung - Aufgaben
56
b)
In welchem Kalenderjahr erreicht der Wert aller bis dahin geleisteten Renten den halben nominellen Gesamtrentenwert?
c)
Die Rente soll umgewandelt werden in eine Rente mit monatlichen Raten,
beginnend am 01.02.02. Die letzte Rate wird am 31.12.14 gezahlt.
Bestimmen Sie die Ratenhhe (unterjhrig lineare Zinsen I).
d)
Die Jahresersatzrate einer monatlichen nachschssigen Rente sei vorgegeben mit R*= 134.064,09 . Bestimmen Sie die Ersatzrate, wenn die gleichen Raten monatlich vorschssig gezahlt werden. Zinssatz: 6% p. a.
vii) Man ermittle jeweils den Wert der beiden folgenden Zahlnngsreihen
1)
2)
a)
b)
*ii)
Call will seinen Oldtimer Marke Trabant 525 GTX verkaufen. Zwei Liebhaber
gebenjeweils ein Angebot ab:
Balzer:
Weling:
Anzahlung 18.000 , danach - beginnend mit der 1. Rate nach genau einem halben Jahr- 16 Quartalsratenzuje 1.000,-- /Quartal.
3.2
57
Kauf:
Kaufpreis 1.250,-- , nach 10 Jahren Schrottwert . Fr Inspektionen/Reparaturen muss Bestmann jhrlich nachschssig 100,-/J ahr aufbringen.
Miete:
Soll Bestmann kaufen oder mieten, wenn er sein Geld alternativ zu 7,5% p.a.
anlegen knnte?
Man nnterscheide dabei folgende Kontoftihrungsmethoden:
*a)
b)
iv)
Karen Mller-Oestreich erwgt, ihr Traumauto zunchst zu leasen nnd nach zwei
Jahren zu kaufen. Die Leasing-Konditionen sehen vor:
Anzahlung (Leasing-Sonderzahlung)
15.000,--
monatliche Leasingrate
(beginnend einen Monat nach Anzahlung)
Laufzeit:
24 Monate
320,--
58
Rentenrechnung - Aufgaben
Weiterhin werden folgende Bedingungen unterstellt:
Der Beginn des Studiums fallt mit einem Zinszuschlagtermin zusammen;
Die monatlichen Betrge (1. 320,-- ) flieen jeweils zu Monatsbeginn.
Dabei unterscheide man folgende drei Kontofhrungsmethoden:
*a)
unterjhrig lineare Zinsen (360-Tage-Methode)
b) ICMA-Methode
c)
US-Methode.
*ii)
iii)
Laetsch will sich ein Cabrio mit Wegwerfsperre und eingebautem Parkplatz zulegen. Die Hndlerin verlangt entweder Barzahlung (in Hhe von 26. 000, --) oder
Ratenzahlung zu folgenden Konditionen:
Anzahlung: 5.000,-- sowie danach monatliche Raten (beginnend einen Monat
nachAnzahlung) 627,30 /Monat, insgesamt 36 Raten.
a)
Laetsch kann bei seiner Hausbank einen Kredit zu effektiv 6% p.a. erhalten. Soll er bar bezahlen oder Ratenzahlung in Anspruch nehmen?
*b)
Bei welchem Zinssatz p.a. sind Ratenzahlung und Barzahlung fUr Laetsch
quivalent? (Nherungsverfahren zur iterativen Gleichungslsung, z.B. Regulafalsi, werden als bekannt vorausgesetzt.) 1
1 siehe etwa [Tie3], Kap. 5.1.2 oder [Tic2] Kap. 2.4 bzw. Kap. 5.4
3.2
59
Guntermann bentigt ein neues Telefon mit halb automatischer Stimmbandkontrollfunktion und integriertem GPS-Satelliten-Ortungssystem. Er knnte das von
ihm favorisierte Gert vom Typ "Amadeus TX" entweder bar kaufen (600, -- im
Vertragszeitpunkt) oder aber mieten (Miete 11,50/Monat, erste Rate 1 Monat
nach Vertragszeitpunktfllig).
a)
Wie lange msste Guntermann das Gert mindestens nutzen, um sicherzustellen, dass fr ihn "Kauf'besser ist als "Miete"? (6% p. a.)
b)
Es werde unterstellt, dass Guntermann seinen "Amadeus" auf" ewig " nutzt.
Bei welchem effektivem Jahres-Zinssatz sind beide Alternativen (d h. Kauf
undMiete) quivalent?
B: Vorzeitige Tilgung:
Aloisia rechnet mit 12% p.a. Welche Mglichkeit sollte sie whlen, um - unter
Bercksichtigung der Verzinsung - mglichst wenig zurckzuzahlen?
*a) 360-Tage-Methode
vi)
b) ICMA-Methode
c) US-Methode.
Call will sein Traumauto, einen Bentley CSi 007, leasen. Der Autohndler Theo
Rost unterbreitet ihm zwei alternative Leasing-Angebote:
Angebot 1:
Call zahlt bei Vertragsschluss eine Anzahlung ("Mietsonderzahlung") in Hhe von 5.900,-. Weiterhin zahlt Call- beginnend
einen Monat nach Vertragsabschluss - 36 Raten zuje 99,99 /Monat. Nach Ablauf der 36 Monate seit Vertragsabschluss fallt das
Auto an den Hndler zurck.
Angebot 2:
Angenommen, Call finanziere alle Zahlungen fremd zu 18% p.a. (= Calls Kalkulationszinssatz) :
Welches Leasing-Angebot ist fr ihn am gnstigsten?
Man beantworte diese Frage
*a)
b)
Rentenrechnung - Aufgaben
60
Janz verkauft seine Sammlung wertvoller Kuckucksuhren. Die beiden InteressentenR. Ubel undZ. Astergebenje ein Angebot ab:
R. Ubel:
Z. Aster:
Nach 2 Monaten 1. Rate 15.000,-- , eine weitere Rate nach weiteren 3 Monaten zu 15.000,-- und eine Schlussrate zu 15.000,--
nach weiteren 7 Monaten.
Frings ist der Meinung, eine Schuld auf zwei alternative Arten an Timme zahlen
zu knnen (10% p. a.) :
Entweder (A): 500,-- zum 01.01.09
oder (B):
400,-- zum 01.04.09
SOWIe
SOWIe
Timme behauptet (zu Recht!), die beiden Alternativen seien nicht quivalent, der
hhere Wert sei korrekt.
Frings erklrt sich (nach kurzer Rechnung) einverstanden und will die geringerwertige ZalIlungsreihe mit einer AusgleichszalIlung K zum 01. 0 1. 09 so aufbessern, dass dann beide Zahlungsreihen quivalent sind.
Wie hoch ist (bei 10% p. a.) die Ausgleichszahlung K?
Welche der Alternativen (A oder B) muss mit Kaufgebessertwerden?
Man beantworte diese Frage, wenn
a)
b)
iii)
b)
3.2
iv)
61
Alles wie b), nur sei jetzt der Monatszinssatz relativ zum kalkulatorischen
Jahreszinssatz. Wie lautet jetzt die vorteilhaftere Zahlungsweise?
Die Studentin Tanja R. Huber erhlt von ihren Eltern vereinbarungsgem whrend ihres Studiums Unterhaltszahlungen in Hhe von 1.600,-- /Monat, erste
Rate am 01.01.05, letzte Rate am 01.01.2009.
Sie will aber aus persnlichen Grnden die kompletten Unterhaltszahlungen
quivalent umwandeln, und zwar in eine Einmalzahlung am 01.01.05 plus zwei
weitere Raten zuje 10.000 am 01.07.07und 01.04.08.
Wie hoch ist die Einmalzahlung am 01. 0 1. 05?
((norn.) Zins: 12% p. a., Zinsperiode = Kalendermonat zum relativen Monatszins)
v)
Der Autohndler Wolfgang K. Rossteuscher bietet Ihnen das neueste Modell der
"Nuckelpinne 2.0 GTXLi" zu Sonder-Finanzierungs-Konditionen an:
Anstelle des Barpreises in Hhe von 36.290,-- zahlen Sie nur 13.293,25 an,
leisten monatlich 198,-- (erste Rate nach einem Monat, letzte Rate nach drei
Jahren) und mssen zustzlich zur letzten Monatsrate noch eine Schlusszahlung
in Hhe von 18.309,90 leisten.
In einer groformatigen Anzeige verspricht Rossteuscher:
"Effektivzinssatz nur 3,99% p. a. "
Hat Rossteuscher Recht? (Kontofhrung nach ICMA-Methode, dh. monatliche
Zinseszinsen zum (zu 3,99% p. a.) konformen Monats-Zinssatz)
vi)
Moser muss zu (ihm zunchst noch unbekannten) Zeitpunkten des Jahres 2009
zwei Zahlungen zu je 50.000,-- (Abstand zwischen den Zahlungen: 1 Monat)
leisten, die - bei 12% p.a. und linearer Verzinsung innerhalb des Kalenderjahres
- zum Ende des Jahres 2011 einen Gesamtwert von 134.848,-- reprsentieren
sollen.
Wann (Datum!) muss Moser diese beiden Zahlungen leisten (30/360Methode)?
vii) Moser will 10 Jahre lang einen festen monatlichen Betrag ansparen, um danach
auf" ewig " eine monatliche Rente in Hhe von 2.400, -- lMonat zu erhalten.
*a)
Wie lautet das Ergebnis zu a), wenn die Zinsperiode 1 Monat betrgt und
der Monatszinssatzkonformzu8%p.a. ist?
Rentenrechnung - Aufgaben
62
3.3
Grap spart intensiv, um sich endlich ein zweites Wohmnobil fr familire Notfalle leisten zu knnen. Er will dazu 15 Jahresraten ansparen, Zinssatz 6% p. a.,
erste Rate 2.400 . ber welchen Konto-Endstand am Tag der letzten Einzahlung verfgt er, wenn jede Folgerate von Jahr zu Jahr mn jeweils 240 gegenber der Vorjahresrate ansteigt? Hhe der letzten Rate?
ii)
Grap will denselben End-Kontostand wie unter i) erreichen, allerdings sollen die
auf die erste Rate R folgenden Raten mnjeweils 3% gegenber der Vorjahresrate
ansteigen. Wie hoch muss er die erste Rate R whlen, damit er - bei sonst gleichen Daten wie unter i) - sein Ziel erreicht?
iii)
Frings erhlt von seiner Lebensversicherung zmn 01.01.07 sowie zmn 01.01.10
jeweils eine Ausschttung in Hhe von 400.000 . Aus diesen beiden Betrgen
will er (Zinssatz 5,5% p. a.) eine 20-malige jhrliche Rente beziehen, die erste
Rate in Hhe von48.000 soll zum 01.01.15 abgehoben werden.
Um a)
*b)
mssen sich die Folgeraten von Jahr zu Jahr gegenber der Vorjahresrate ndern,
damit die beiden Ausschttungsbetrge genau fr die Finanzierung der Rente
ausreichen?
iv)
Kn
R
111
2R
121
3R
131
fn-1 IR
In-11
nR
Inl
Aufgabe 3.21:
Balzer spart, beginnend 01.01.1999, jhrlich 12.000,--, die letzte Rate erfolgt am
01.01.2020. Der Zinssatz betrgt 8% p.a.
Die durchschnittliche jhrliche Preissteigerungsrate betrage 3% p. a ..
i)
ii)
3.3
63
ii)
Alternativ zu i): Wesslinger knnte nach einem Jahr 40.000 zurckzahlen sowie in den 9 Folgejahren jeweils Raten, die gegenber der Vorjahresrate um
6.000 hher ausfallen.
Wie hoch ist die Kreditsumme, die Wesslinger von seiner Bank erhalten wird?
a)
b)
c)
Wie hoch ist jetzt die Kreditsumme, die Wesslinger von seiner Bank erhalten wird?
Wie mssten die (jhrlich gleichen) Steigerungsbetrge der einzelnen Folge-Raten ausfallen, damit sich dieselbe Kreditsunune ergibt wie unter i)?
Angenommen, er knnte (abweichend vom Vorhergehenden) in den 9 Folgejahren einen von Jahr zu Jahr um 10% hheren Betrag als im Vorjahr
zurckzahlen:
cl) Wie hoch ist jetzt die Kreditsumme, die Wesslinger von seiner Bank
erhalten wird?
c2) Mit welcher ersten Rckzahlungsrate (statt 40. 000) msste er beginnen, wenn die Bank nun eine jhrliche Steigerung der Folgeraten von
7% p.a. fordert, dafm aber bereit ist, ihm einen Kredit von 1 Mio
einzurumen?
ii)
R = 10.000, -- /J ahr;
Rentenrechnung - Aufgaben
64
iii)
nominellen Renten-Endwert, wenn die erste Rate 10.000 1,05 = 10.500,-- betrgt und jede Folgerate 1,05-mal so gro ist wie die vorhergehende Rate (dh. die
Raten steigen - wie auch die Preise - in Hhe der jhrlichen Preissteigerungsrate (= 5% P. a.);
iv)
v)
Zu i) und iii) ermittle man die jeweiligen Rentenbarwerte, bezogen auf 1 Jahr vor
der 1. Rate.
i)
ii)
Welche nominell gleichhohen Betrge msste sie jhrlich sparen, damit ihr Guthaben am Tag der 8. Rate einem Realwert (injlationsbereinigt bezogen aufden
01.01.01) von 160.000,-- entspricht?
iii)
a)
b)
c)
ber welchen Betrag verfgt USH am Tag der 8. Rate, wenn sie zum Inflationsausgleich jede Folgerate um 4,5% der vorhergehenden Rate erhht?
(1. Rate = 20.000 )
Welchem Realwert (injlationsbereinigt und bezogen aufden 01. 01.01) entspricht diese Summe?
Mit welcher Einmalzahlung am 01.01.01 htte sie die Rente (nach a)) quivalent ersetzen knnen?
i)
Wie hoch muss Weigands Sparrate R sein, damit jede seiner Abhebungen24.000
(dh. nomineller Betrag =24.000/Jahr) betrgt?
ii)
Wie hoch muss Weigands Sparrate R sein, damit jede seiner Abhebungen einen
Wert besitzt, der dem Betrag von 24.000,-- am 01.01.00 (dem Flligkeitstermin der ersten Sparrate) entspricht? Dabei wird eine stets konstante Preissteigerungsrate in Hhe von 5% p. a. unterstellt.
iii)
Abweichend vom Vorhergehenden will Weigand - beginnend 01.01.24 - beliebig lange eine Rente von seinen Ersparnissen beziehen knnen. Dabei soll die
erste Abhebung 10.000 betragen und dann jhrlich um immer denselben Prozentsatz gegenber dem Vorjahr steigen.
3.3
65
Alternative 2:
i)
Wie hoch muss die Inflationsrate iinfl bei Alternative 2 sein, damit der inflationsbereinigte Realwert (bezogen aufden Tag der ersten Rate) des am Tag der letzten
Sparrate verfgbaren End-Kontostandes denselben Wert besitzt wie der verfgbare End-Kontostand bei Alternative 1?
ii)
Rentenrechnung - Aufgaben
66
Daraufhin beschliet Mischke, seine noch folgenden 19 Sparraten regelmig um denselben Prozentsatz gegenber der Vorjahresrate zu erhhen.
i)
*ii)
Angenommen, Mischke mchte einen End-Kontostand erreichen, der inflationsbereinigt (bezogen auf den Tag der 1. Spar-Rate) mit dem ursprnglich geplanten nominellen End-Kontostand K n (dh. ohne Bercksichtigung der Inflation)
bereinstimmt: Wie hoch muss er dann den jhrlichen Steigerungs-Prozentsatz
(" Dynamik-Satz U) seiner Anspar-Raten whlen?
(Iterative Gleichungslsung erforderlich!)
3.3
67
Als er emprt die Asse&Kuranz AG vom Ergebnis in Kenntnis setzt, wird ihm
entgegengehalten, die Versicherungsprmien enthielten zustzlich einen erheblichen Anteil fr die Abdeckung des zwischenzeitlichen Sterbe-Risikos.
Daraufhin erkundigt sich Kaefer nach den blichen Prmien fr eine Risiko-Lebensversicherung und erhlt folgende Information: Eine passende entsprechende
Risiko-Lebensversicherung fr 10 Jahre htte im ersten Jahr 3.140 (d.h. vier
gleiche nachschssige Quartalsraten zuje 785 ) an Prmien gekostet. In den 9
Folgejahren htten auch diese Raten um 5% p.a. angehoben werden mssen
Oeweils vier gleiche nachschssige Quartalsraten pro Jahr).
Daraufhin bereinigt Kaefer seine ursprnglichen Prmienzahlungen um den enthaltenen Betrag der Risiko-Lebensversicherung. Beantworten Sie nunmehr unter
Bercksichtigung der reduzierten Prmien die Fragen nach i)! Der Zinssatz fr
die Alternativ-Anlage betrgt jetzt 6% p. a.
*iii)
Ermitteln Sie Kaefers Effektivverzinsung nach der ICMA-Methode unter Bercksichtigung der ersparten Risiko-Lebensversicherungsprmien.
(Iterative Gleichungslsung erforderlich!)
ii)
a)
b)
Man beantworte die Fragen von a), wenn der Steigerungssatz 0,6% p.m.
betrgt.
Angenommen, seine erste Rate soll 1.200 betragen: Um wieviel Prozent erhhen sich jetzt die Raten monatlich? Welche Monatsrate erhalten seine Nachkommen Ende des Jahres 2100?
4. J
Tilgungsrechnung
69
200
!T!
I
156
94,4
(Zeit)
(Gegenleistung)
Man ermittle den zur quivalenz fhrenden (Eflekliv-) Zinssatz und stelle mit diesem
Zinssatz einen entsprechenden Tilgungsplan auf.
ii)
Tilgungsrechnung - Aufgaben
70
iii)
Ratentilgung;
iv)
Annuittentilgung;
v)
Tilgungsvereinbarungen: Ende des ersten Jahres werden nur die Zinsen gezahlt;
Ende des zweiten Jahres erfolgen berhaupt keine Zahlungen; Ende des dritten
und vierten Jahres: jeweils Tilgung 200.000,-- (plus Zinszahlung); Ende des 5.
Jahres: Zinsen plus Resttilgung.
die Annuitt,
ii)
iii)
iv)
v)
vi)
Nach welcher Zeit sind - bei einer Annuitt von 13.750,-- /Jahr - 40% der
Schuld getilgt? Wieviel Prozent der entsprechenden Gesamtlaufzeit sind dann
verstrichen?
c) i = 8% p.a. ?
Nach wieviel Prozent der Gesamtlaufzeit ist in den drei verschiedenen Fllen a),
b), c) jeweils ein Viertel der Schuld getilgt?
4.1
71
Wie hoch knnte (bei 14,5% p. a. Kreditzins) die Kreditsumme eines Annuittenkredits sein, den er am 01.01. 00 aufnimmt und mit den 20 Raten des Lotteriegewinns zurckzahlt?
ii)
Man beantworte Frage i), wenn aus der Lotterie 50 Jahresraten zu erwarten sind,
die zur Kreditrckzahlung verwendet werden.
iii)
Man beantworte Frage i), wenn die erste der 20 Gewinnratenam 01.01.05 erfolgt
und die Verzinsung und vollstndige Tilgung des am 01.01.00 aufgenommenen
Kredits ausschlielich mit diesen 20 Raten erfolgen soll.
Gegeben ist die letzte Zeile eines Tilgungsplans fr einen Standard-Annuittenkredit (Annuitt in den ersten 19 Jahren: 15.000,-- /Jahr):
Periode
t
...
20
Restschuld K t- 1
(Beginn t)
Zinsen Zt
(Ende t)
Tilgung T t
(Ende t)
Annuitt At
(Ende t)
...
10.328,51
...
774,64
...
10.328,51
15.000,-11.103,15
ii)
Restschuld K t- 1
(Beginn t)
.....
492.000,--
a)
b)
Zinsen Zt
(Ende t)
41.820,--
Tilgung Tt
(Ende t)
Annuitt At
(Endet)
.....
60.000,--
Aufgabe 4.9:
Fr den Neubau eines Mietshauses hatte der Bauherr zum 01.01.01 ein Darlehen in
Hhe von 2.000.000, -- zu 7% Zinseszins aufgenommen. Der jhrliche Gewinn aus
dem Haus betrgt 300.000,-- /Jahr, die zur Verzinsung und Tilgung des Darlehens
verwendet werden (dabei erfolgen die jhrlichen Rckzahlungen erstmals ein Jahr
nach Kreditaufnahme) .
i)
ii)
Wie gro ist nach 6 Jahren der Verlust (bzw. Gewinn) aus dieser Investition, d.h.
der "Kontostand" nach 6 Jahren (i = 7% p. a.)?
72
Tilgungsrechnung - Aufgaben
I ~I
IT. J
270
(leistung)
(Zeit)
80
80
80
80
80
/1)
/2)
/3)
/4)
/5)
(Gegenleistungen)
Gegeben ist ein Annuittenkredit mit der Kreditsumme 100.000,-- und den
Konditionen (bezogen aufdie Kreditsumme):
Auszahlung:
Kreditzinssatz (nom.):
Tilgung:
96%
12% p.a.
(zuzglich ersparte Zinsen).
1%
Man ermittle fr a) inom = 14% p.a. b) inom = 10% p.a. quivalente Konditionen (Kreditsumme, Auszahlung, Tilgung), die jeweils denselben Zahlungsstrom (ber die Gesamtlaufzeit) besitzen wie der ursprngliche Kredit.
ii)
iii)
Vom Begiun des 11. Jahres an erhht sich der Zinssatz auf 8,5% p.a. Wie lautet
bei gleicher Annuitt die 11. Zeile des Tilgungsplans?
iv)
4. 1
73
ii)
Geben Sie die beiden ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
iii)
Nach 10 Jahren (d.h. 10 Annuitten) soll durch eine Vernderung der Annuitt
die Restlaufzeit auf 20 Jahre gestreckt werden bei 7,6%p.a. Zinsen. Wie hoch ist
whrend dieser Restlaufzeit der (anfngliche) prozentuale Tilgungsanteil ?
Der Kleinstadtinspektor Gemot Glntzer hat sich ein Fertighaus gekauft und dafr eine
Hypothek in Hhe von 150.000,-- aufgenommen. Die Hypothekenbank verlangt
eine Verzinsung von 9% und eine Tilgung von 1% (zuzglich ersparter Zinsen).
i)
ii)
iii)
Geben Sie die beiden ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
iv)
Man lse die Aufgabenteile i) - iii) fr den Fall, dass die Bank ein Disagio in
Hhe von 6% der Kreditsumme fordert.
v)
Wie ndert sich in ii) die Tilgungszeit, wenn - bei gleicher Annuitt - die
Verzinsung 12% p.a. (statt 9% p. a.) betrgt?
Butz schliet mit seiner Kreditbank einen Kreditvertrag zu folgenden Konditionen ab:
Kreditsumme: 100.000,-- ; Auszahlung: 94%; Zinsen: 6% p.a.; Tilgung: 0,5%p.a.
zuzglich ersparte Zinsen.
i)
ii)
Man ermittle die Gesamtlaufzeit des Kredites, wenn Butz am Tag der 4. Annuittszahlung einen zustzlichen Sondertilgungsbetrag in Hhe von 10.000,--
leistet, die ursprngliche Annuitt aber unverndert bleibt.
Huber bentigt unbedingt Barmitte1 in Hhe von 120.000,-- . Seine Bank offeriert
ihm einen Annuittenkredit zu folgenden Konditionen:
Auszahlung: 96%; Zinsen (nom.): 9,5% p.a.; Tilgung: 1,5% p.a. (zuzglich ersparte
Zinsen).
i)
ii)
Man ermittle die Laufzeit bis zur vollstndigen Tilgung, wenn im ersten Jahr von
Huber weder Zins- noch Tilgungsleistungen erfolgen.
iii)
Wie lautet unter Bercksichtigung von ii) die letzte Zeile des Tilgungsplans?
Tilgungsrechnung - Aufgaben
74
Aufgabe 4.16 (4.2.56):
Huber will eine Villa kaufen, Barkaufpreis 750.000,-- . Seine Hausbank will ihm
diese Summe ber einen Annuittenkredit zur Verfgung stellen.
Kondititonen: Auszahlung: 96%; Zinsen: 7% p.a. (nom.); Laufzeit bis zur vollstndigen Tilgung: genau 30 Jahre (bzw. Raten).
(Zahlung und Verrechnung der Annuitt: jhrlich (erste Rate ein Jahr nach Vertragsabschluss))
i)
Kurz bevor Huber den Kreditvertrag abschlieen kann, erhht die Bank aus Risikoerwgungen heraus den Kreditzins fr Huber auf 12% p. a. (nom.).
Auf welchen Betrag msste Huber nun den Preis flir die Villa herunterhandeln,
damit sich fr ihn weder Laufzeit noch Annuittenhhe des entsprechenden
Kredits ndern (bezogen aufLaufzeit undAnnuitt vor der Zinserhhung)?
ii)
Wie ndert sich das Ergebnis von i), wenn die Kreditauszahlung 100% betrgt?
i)
Nach welcher Zeit - seit dem Tag der Kreditaufuahme - ist der Kredit vollstndig getilgt?
ii)
Man stelle die ersten 6 und die letzten 2 Zeilen des Tilgungsplans auf.
iii)
Wie ndert sich die Abzahlungszeit, wenn Huber in den ersten drei Jahren (jeweils am Jahresende) nur die angefallenen Zinsen zahlt (3 tilgungsfreie Jahre)
und erst dann (dh. erstmalig am Ende des vierten Jahres) wie unter i) mit konstanten Annuitten von je 40.000 /J ahr den Kredit (incl. Zinsen) zurckzahlt?
4. 1
75
Disagio:
Zinsen:
Tilgung:
In den ersten beiden Jahren ist die Krmel KG von jeglicher Zahlungsleistung befreit
(selbstverstndlich erhhen aber dieflligen Zinsen jeweils die Restschuldl)
Am Ende des dritten Jahres seit Kreditaufnahme wird die erste regulre Annuitt (9%
Zinsen plus 3% Tilgung aufdie zu Jahresbeginn vorhandene Restschuld) geleistet.
i)
Nach welcher Zeit - seit Kreditaufnahme - ist der Kredit vollstndig getilgt?
ii)
Man stelle die ersten vier sowie die letzten beiden Zeilen des Tilgungsplans auf.
iii)
Wie hoch msste eine einmalige Sondertilgungsleistung sein, die die Krmel KG
am Tag der ersten regulren Annuitt zustzlich zu leisten htte, damit die unter
i) ermittelte Gesamtlaufzeit des Kredites genau 18 Jahre betrgt? Alle brigen
Zahlungen und Konditionen bleiben unverndert!
iv)
Wie msste sich der Tilgungssatz ndern, damit die Gesamtlaufzeit genau 30
Jahre betrgt? Alle brigen Konditionen und Zahlungen bleiben unverndert!
Man ermittle die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans, wenn im ersten Jahr
Zahlungsaufschub vereinbart ist (dh. es erfolgt keinerlei Zahlung von Huber!)
und danach die jhrlichen Tilgungen stets 40.000, -- betragen.
ii)
Man ermittle die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans, wenn in den ersten 3
Jahren Tilgungsstreckung vereinbart ist (d h. nur die Zinsen gezahlt werden) und
danach Annuittentilgung mit einem Tilgungssatz von 3%p. a. (zuzglich ersparte Zinsen) erfolgt.
Tilgungsrechnung - Aufgaben
76
i)
Wie hoch muss die Kreditsumme sein, damit die Huber KG ber die gewnschte
Summe von 517.000,-- verfgen kann?
ii)
Die Bank gewhrt 4 tilgungsfreie Jahre, in denen die Annuitt nur aus den Zinsen
besteht. Nach welcher Zeit - bezogen auf die Kreditaufnahme - ist der Kredit
vollstndig getilgt?
iii)
Man gebe die ersten sechs und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
mit dem vereinbarten Zinssatz (8%) und einer 10%igen Annuitt von der Anfangsschuld;
ii)
mit dem vereinbarten Zinssatz (8%) und einer 10%igen Annuitt von der zu
Beginn des 5. Jahres aufgelaufenen Restschuld.
Manjeweils die ersten sechs und die letzten beiden Zeilen des Tilgungsplans an.
4.2
77
Eine Anleihe von 100 Mio. wird in 20.000 Stcken zu 5.000,-- ausgegeben
und soll in gleichen Annuitten bei einer Verzinsung von 8% p.a. in 10 Jahren
zurckgezahlt sein.
i)
ii)
b)
Aufgabe 4.26:
Moser will einen Copy-Shop aufziehen und nimmt dazu einen Kredit in Hhe von
500.000 (= Kreditsunune) auf. Seine Bank offeriert ihm einen Annuittenkredit zu
folgenden Konditionen (Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich) :
Auszahlung: 95,5 %;
i)
Man ermittle die Hhe der Annuitt sowie die Restschuld nach einer (anfnglichen) Laufzeit von 5 Jahren.
ii)
Huber mchte nun bei unvernderten Annuitten, unvernderter Auszahlungssumme und unvernderter Restschuld (nach 5 Jahren, siehe i)) aus steuerlichen
Grnden einen nominellen Kreditzinssatz in Hhe von 7% p.a. (statt 7,5% p.a.)
realisieren.
Wie mssen jetzt Kreditsunune, Disagio und Tilgungsprozentsatz gewhlt werden, damit sich der in i) ermittelte reale Zahlungsstrom auch bei i nom = 7% p.a.
ergibt?
78
Tilgungsrechnung - Aufgaben
b) Braess
c) US
d) ICMA.
Man beantworte i) a) bis d) fr eine Kreditsumme Ko = 100.000,-- , Quartalsratenzu4.000,-- /Quartal bei i = 16%p.a. (ohne Tilgungsplan).
b) Braess
c) US
d) ICMA.
b) Braess
c) US
d) ICMA.
b) Braess
c) US
d) ICMA
und gebe jeweils den vollstndigen Tilgungsplan fUr das Kreditkonto an.
-1.2
79
ii)
c) US
d) ICMA
b) Braess
c) US
d) ICMA.
b) Braess
c) US
d) ICMA.
Zeigen Sie: Bei gegebener Gesamtlaufzeit n (in Monaten) ist die dazu passende
Anfangstilgung iT (p. a.) gegeben durch
IT=
ii)
.
( 1+ Inom)n
12 -1
Huber will seinen Kredit (Konditionen wie oben angegeben, Zinssatz 8% p.a.
nominell) in 15 Jahren vollstndig getilgt haben. Wie hoch muss die Anfangstilgung (p.a.) sein?
80
Tilgungsrechnung - Aufgaben
iii)
Entwickeln Sie eine Tabelle, die fr inom von 6% bis 9% p.a. (in 0,5%-Schritten)
und Gesamtlaufzeiten von 10 bis 30 Jahren (in 5-Jahres-Schritten) die jeweils
dazu passende Anfangstilgung aufweist. (Tipp: Teil i) venvenden! Wenn's zu
langweilig wird: Tabellenkalkulation benutzen!)
ii)
iii)
(d. h. nachschssige
81
5. 1
Grundlagen, Standardprobleme
Gegeben ist ein Kredit mit einer Kreditauszahlung von 100.000,-- , der mit zwei
Raten zu je 70.000,-- (zu zahlen jeweils im Abstand von 9 Monaten) vollstndig
zurckgefhrt ist, siehe Abbildung:
100
/T/
1-
(Leistung)
.. I
70
(Gegenleistung)
..
(ZeiIJ
70
1 Quartal
Man ermittle Effektivverzinsung und Vergleichskonto dieses Kredits nach der Kontoflihrung nach Braess (siehe etwa [Tie3), Kapitel 4. 3. 2).
(Prinzip der Kontofhrung nach Braess: Zinszuschlagjhrlich, wobei - im Gegensatz
zur 360-Tage-Methode - gebrochene Zinsjahre am Anfang liegen. Unterjhrig werden
lineare Zinsen (zum relativen Zinssatz) berechnet.
Aufgabe 5.2:
i)
Huber leiht sich von seinem Freund Obermoser 15.000,--. Als Rckzahlung
will Obermoser nach einem Jahr 7.500,-- und nach einem weiteren Jahr
12.000,--. Welcher (positive) effektive Jahreszins liegt diesen Finanzierungsmodalitten zugrunde?
ii)
Knorz ist professioneller Geldverleiher. Fr einen Kredit in Hhe von 40. 000,-verlangt er 6% Bearbeitungsgebhr (fllig bei Auszahlung des Kredits).
Die Rckzahlung erfolgt in 10 Jahresraten (beginnend ein Jahr nach Kreditauszahlung) zu je 8.000, --/Jahr. Welche Effektivverzinsung ergibt sich fr Knorz?
82
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
iii)
Der dynamische Jungunternehmer Theo Trichter bentigt zur endgltigen Durchsetzung des von ihm entwickelten vollautomatischen Aufrollhosentrgers einen
Sofortkredit in Hhe von 400.000,--. Seine Hausbank will die ntigen Mittel
zur Verfgung stellen und fordert eine Rckzahlung in 8 nachschssigen Jahresratenzuje 75.000,--.
Welche effektive Verzinsung ergibt sich fr diesen Kredit, weun die Bank zustzlich eine Sofortprovision in Hhe von 5% der Kreditsumme einbehlt?
iv)
Karlo Knast bentigt dringend einen Kredit in Hhe von 50.000,--. Da er aus
hier nicht nher zu erluternden Grnden die Kreditabteilungen der serisenBanken meidet, wendet er sich an die Kreditvermittlung Zaster & Rubel GmbH, die
folgendes Angebot unterbreitet:
Kreditsumme 50.000,--, Rckzahlung in 10 jhrlich gleichen Raten zuje
10.000, --, erste Rate ein Jahr nach Kreditaufnahme.
Welche Effektivverzinsung ergibt sich fr diesen Kredit?
Gegeben ist ein Kredit mit einer Kreditauszahlung von 100.000,-- , der mit zwei
Raten zu je 70.000,-- (zu zahlen jeweils im Abstand von 9 Monaten) vollstndig
zurckgefhrt ist, siehe Abbildung (es handelt sich um denselben Kredit wie inAufgabe 5.1.13):
100
[T/
(leistung!
---I----I----+---+---+---+---+-~.- (Zeit!
1-1
70
(Gegenleistung!
70
Quarta(
Man ermittle Effektivverzinsung und Vergleichskonto dieses Kredits nach der USKontofhrung (siehe etwa [Tie3), Kapitel 4. 3. 3).
(Prinzip der US-Kontofhrung: Wie ICMA-Methode - dh. Zinsverrechnung zeitgleich mit jeder Zahlung - mit dem einzigen Unterschied, dass anstelle des konformen
der relative unterjhrige Zinssatz angewendet wird)
Ein Kredit mit der Auszahlungssumme 100.000,-- kann auf zwei Arten zurckgezahlt werden (siehe Abbildung):
i)
ii)
5.1
Grundlagen, Slandardprobleme
100
[T/
83
tStichtag
(leistung!
I..1 Jahr1
i/ 80
ii/ 70
(Gegenleistung!
(Zei!J
60
70
4. Jahr: 8,25%
5. Jahr: 8,50%
6. Jahr: 9,00%
Die flligen Zinsen werden Huber anjedem Zinszuschlagtermin ausgezahlt (also nicht
dem Kapital zugeschlagen).
Welche Rendite besitzen die Bundesschatzbriefe vom Typ A?
Aufgabe 5.6 (5.2.18):
Huber leiht sich 100.000,-- . Das Disagio betrgt 4%. Die Bank fordert 8% p.a.
Zinsen, die Tilgung soll in 5 gleichen Tilgungsjahresraten, beginnend 1 Jahr nach
Kreditaufnahme erfolgen.
i)
ii)
iii)
Welche Effektivverzinsung hat der Kredit, wenn in den beiden ersten Jahren
keinerlei Zahlungen erfolgen und die entstandene Restschuld in den dann folgenden drei Jahren durch gleiche Tilgungsraten (d h. wiederum Ratentilgung) vollstndig zurckgefhrt wird?
ii)
84
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
Disagio 5%,
Zinssatz 8%p.a.,
Tilgung 1% p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen).
Um Hubers Belastung in den ersten Jahren zu mindern, verzichtet die Sparkasse in den
ersten drei Jahren aufTilgungszahlungen und verlangt nur die jeweils (nachschssig)
flligen Zinszahlungen (" Tilgungsstreckung
U
).
Nach welcher Zeit (bezogen auf die Kreditauszahlung) ist der Kredit vollstndig
getilgt?
ii)
Man gebe die ersten 5 und die letzten 2 Zeilen des Tilgungsplans an.
iii)
Aufgabe 5.9:
Scheich Abdul Ibn Sisal, aufgrund der gesunkenen Erdlpreise vllig verarmt, muss
sich - um dennoch sein soziales Prestige wahren zu kunen - eine weitere Nebenfrau
zulegen.
Zur Finanzierung des ausgehandelten Kaufpreises (20 Kamele und 3 Ziegen) nimmt er
beim Bankhaus Omar & Huber einen Kredit in Hhe von 15.000 US $ zu folgenden
Konditionen auf:
Zinssatz: 13% p.a. (nom.); Tilgung: 5% p.a. zuzgl. ersparter Zinsen; das zu Beginn
einbehaltene Disagio betrgt 10%.
i)
Wie hoch ist die Effektivverzinsung bei einer Laufzeit von 3 Jahren, wenn am
Ende des 3. Jahres die noch vorhandene Restschuld (zustzlich zur regulren
Annuitt) in einem Betrag zu zahlen ist?
(Abdul mchte nmlich gerne nach drei Jahren schuldenfrei sein, umKreditspielraum fr die evtl. notwendige Ergnzung seines Harems um eine weitere Nebenfrau zu haben.)
ii)
Sollte Abduls derzeitige Finanzmisere jedoch weiter anhalten, so wird er gezwungen sein, sich mit seinen bereits vorhandenen Nebenfrauen zu begngen
und den Kredit ber dessen gesamte Laufzeit zurckzuzahlen.
Welche Effektivverzinsung ergibt sich in diesem Fall?
5.1
85
Grundlagen, Standardprobleme
Huber will, ermutigt durch den allgemeinen Zinsrckgang, ein Haus bauen. Seine
Bank bietet ihm zwei Kreditangebote i) und ii) mit unterschiedlichen Konditionen:
i)
Auszahlung:
Laufzeit:
98%
5 Jahre
ii)
Auszahlung:
Laufzeit:
90%
5 Jahre.
Welcher Kredit hat den kleineren Effektivzinssatz, wenn unterstellt wird, dass die am
Ende der Laufzeit noch vorhandene Restschuld dann in einem Betrag zur Rckzahlung
fllig wird?
ii)
Man ermittle die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans fr den zweiten Kredit.
iii)
Welche Effektivverzinsung ergibt sich bei gemeinsamer Betrachtung des aus den
zwei Teilen bestehenden Gesamtkreditvorganges?
86
hyfektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
Gegeben ist ein Annuittenkredit mit einer Kreditsumme von 150.000,-- . Die Auszahlung betrgt 92%, die jhrlich zu zahlenden Annuitten (erstmalig ein Jahr nach
Kreditaufnahme) betragen 14.250,-- /Jahr. Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgen
ebenfalls jhrlich.
NachZahlung der 28. Rate ist der Kredit vollstndig getilgt.
i)
ii)
Die Hberle AG nimmt ein Darlehen in Hhe von nominell 220.000,-- auf. Kreditkonditionen: Auszahlung 92%; Zinsen (norn.): 6% p.a. (fest fr die Gesamtlaufteit);
Tilgung: 1% p. a. (zuzglich ersparte Zinsen). Die Annuitten sind jeweils am J ahresende fllig, Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgen ebenfalls am Jahresende.
Man ermittle die Effektivverzinsung fr diesen Kredit,
i)
wenn die erste Annuitt ein Jahr nach Kreditauszahlung fllig ist;
ii)
wenn in den ersten 4 Jahren jeweils am Jahresende nur die Zinsen (aber keine
Tilgung) gezahlt werden (Tilgungsstreckung, 4 tilgungsfreie Jahre), die erste
volle Annuitt mithin am Ende des 5. Jahres nach Kreditauszahlung fllig ist;
iii)
wenn in den ersten drei Jahren berhaupt keine Zahlungen geleistet werden (3
annuittenfreie Jahre). Die erste Annuitt (nunmehr bezogen auf die um die
Zinseszinsen der drei ersten Jahre erhhte Kreditanfangsschuld) ist somit am
Ende des 4. Jahres fllig.
iv)
Man lse die Aufgabenteile i) - iii) fr den Fall, dass - abweichend von den o.a.
Konditionen - der Kredit 10 Jahre nach Auszahlung (= Ende der Zinsbindungsfrist) gekndigt wird und die dann noch vorhandene Restschuld in einem Betrage
fllig wird.
Huber nimmt einen Kredit (Kreditsumme: 150. OOO) zum 01.01. 00 auf (Disagio: 7%;
nom. Zinssatz: 9% p. a.; Annuittenkredit). Die Rckzahlung soll in20 gleichen Annuitten erfolgen, die erste Annuitt ist ein Jahr nach Kreditaufnahme fllig.
Unmittelbar nach Zahlung der 13. Annuitt nimmt Huber einen Zusatzkredit in Hhe
von 120.000,-- (= Kreditsumme) auf, Disagio 5%. Die sich nunmehr ergebende
Gesamtschuld soll - in Abnderung der bisherigen Vereinbarungen - in 10 weiteren
gleichen Annuitten (beginnend nach einem Jahr) abgezahlt werden.
Weicher Effektivzins liegt dem gesamten Kreditvorgang zugrunde?
5.1
Grundlagen, Standardprobleme
87
Gegeben ist ein Annuittenkredit mit einer Auszahlung von 93% und einem nominellen Jahreszins von 9% p. a.
(Annuitten, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich) .
Wie hoch muss der (anfngliche) Tilgungssatz (in% p. a.) sein, damit sich - bei Vereinbarung einer 5-jhrigen Festschreibung der Konditionen - ein anfnglicher Effektivzins von 11 % p. a. ergibt?
Huber braucht dringend Barmittel in Hhe von 120.000,-- . Von zwei Banken holt er
Kreditkonditionen ein:
Bank A:
Bank B:
Man gebe fr den Kredit von Bank A die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans
an.
ii)
ii)
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
88
Aufgabe 5.19 (5.2. 30):
Kreditnehmer Huber bentigt einen Annuitten-Kredit, bei dem er 350.000 ausgezahlt bekommt. Die Konditionen sollen fr 10 Jahre festgeschrieben werden. Jhrlich
kann er - erstmalig ein Jahr nach Kreditaufnahme - 40.000, -- fr Verzinsung und Tilgung aufbringen.
Er vereinbart mit der Bank einen (anfnglichen) effektiven Jahreszins von 9,50% p. a.
(Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich) .
i)
ii)
Man beantworte i), wenn Huber aus steuerlichen Grnden ein Disagio von 8%
mit der Kreditbank vereinbart.
iii)
Man ermittle mit dem unter ii) wirksamen Effektivzins das Vergleichskonto.
91%
8%p.a.
1%
10 Jahre.
i)
Mglichkeit A: Die Bank legt die Kreditsumme derart fest, dass Huber die 1,5
Mio. als Auszahlung erhlt. Man ermittle den anfnglichen effektiven Jahreszins des Kredits sowie den Tilgungsplan.
ii)
Mglichkeit B: Die Bank legt als Kreditsumme 1,5 Mio. fest und gewhrt
zustzlich in Hhe des Disagiobetrages ein Tilgungsstreckungsdarlehen (Auszahlung: 100%, Verzinsung: 11 % p. a.), das zunchst in drei gleichhohen Annuitten vollstndig zurckzufhren ist. Whrend dieser ersten drei Jahre bleibt der
Hauptkredit zahlungsfrei. Auf die zu Beginn des 4. Jahres vorhandene (durch
Zinsansammlung erhhte) Restschuld werden sodann in den folgenden 7 Jahren
die ursprnglich vereinbarten Konditionen (d. h. nom. Verzinsung 8% p. a., Anfangstilgung 1%) angewendet.
Man ermittle den Tilgungsplan und die anfngliche Effektivverzinsung des (aus
zwei Teilen bestehenden) Kredits.
iii)
5. I
Grundlagen, Standardprobleme
89
Welchen Betrag muss die Bank zu diesem Zeitpunkt erstatten, wenn sie mit der
Effektivzinsmethode rechnet?
ii)
Man beantworte Frage i), wenn die Konditionen mit 93/9/1 (5 Jahre fest) vereinbart worden wren (Auszahlung also 93.000, -- ) und der Kredit bereits nach 1
Jahr vorzeitig getilgt werden soll.
Aufgabe 5.22:
Huber erhlt von seiner Hausbank einen Kredit in Hhe von 700.000 (= Kreditsumme), Kreditzinssatz 10% p. a. Folgende Ti Igungsbetrge werden vereinbart:
Ende Jahr 1:
Ende Jahr 4:
Ende Jahr 6:
Ende Jahr 7:
140.000
126.000
449.000
Resttilgung (Jahreszhlung: seit Zeitpunkt der Kreditaufnahme)
ii)
Ermitteln Sie den Effektivzins dieses Kredits, wobei sowohl die anfngliche Kreditsumme (700.000) als auch die zustzliche Kreditsumme (350.000, Ende
Jahr 5) mit 6% Disagio belastet wird (nur Aquivalenzgleichung, keine Lsungi).
iii)
Aufgabe 5.23:
Ein Ratenkredit (d h. jhrlich gleiche Tilgungen!) habe die Kreditsumme 400.000 .
Der Kredit soll nach 4 Jahren vollstndig getilgt sein. Nom. Kreditzinssatz: 20% p.a.,
Disagio: 8% der Kreditsunune (Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnungjhrlich).
i)
Man ermittle den Effektivzinssatz dieses Kredits (Tipp: Dieser Zinssatz liegt
zwischen 24% und 25% p. a. - Regulafalsi anwenden!).
ii)
Man stelle das Vergleichskonto mit dem ersten unter i) ermittelten Nherungswert fr ieff - gerundet auf 3 NachkommastelIen - auf. Kommentar?
90
hjJektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
II: ICMA-Methode
III: US-Methode.
Man ermittle fr jede der Varianten a) und b) den Effektivzinssatz nach der
*1) 360-Tage-Methode
sowie
II) ICMA-Methode,
wenn
1) die Konditionen fr 5 Jahre festgeschrieben sind;
2) die Konditionen fr die Gesamtlaufzeit unverndert bleiben.
(Insgesamt gibt es also 8 Varianten und somit 8 (verschiedene) EjJektivzinsstze!)
5.2
91
Aufgabe 5.26:
Siegfried Sauerbier beantragt einen Schnellkredit in Hhe von 150.000 . Die Geldfix
GmbH & Co. KG will den Betrag zur Verfgung stellen und verlangt als Rckzahlung
60 nachschssige Monatsraten zu je 6.000,--, sowie eine mit der ersten Rate fllige
Bearbeitungsgebhr in Hhe von 2 % der Kreditsumme.
i)
ii)
Konditionen: Zinsen 0,9% pro Monat, bezogen auf die ursprngliche Kreditsumme.
Einmalige Bearbeitungsgebhr: 5% der Kreditsumme; Die Rckzahlung
erfolgt in 60 gleichen Monatsraten, beginnend einen Monat nach Kreditauszahlung. Bearbeitungsgebhr, Zinsen und Tilgung werden nominell summiert und in 60 gleiche Monatsraten aufgeteilt.
i)
ii)
i)
ii)
iii)
92
Fflektivzinssatz-L'rmittlung - Aufgaben
- seine durch Zins- und Zinseszins angewachsenen Sparbeitrge (zwischen zwei
Zinszllschlagterminen werden lineare Zinsen berechnet) und zustzlich
einen "Bonus" in Hhe von 17% auf die Summe seiner nominell geleisteten
Einzahlungen (Beispiel: Bei r = 100, -- / Monat hat er nominell 1 00125 .
6.000,-- gespart, der Bonus betrgt dann 1. 020,--).
i)
ii)
Zahlt der Sparer zustzlich zu seinen Sparraten zu Beginn des ersten Jahres eine
Sonderzahlung R, so erhlt er am Ende des 6. Jahres neben den auf die Sonderzahlung entfallenen Zinseszinsen (6%p. a.) ebenfalls einen 17%igen Bonus aufR.
Wie lautet die Effektivverzinsung
*a) naehder360-Tage-Methode
b) nachderICMA-Methode
1)
2)
3)
wenn nur eine Sonderzahlung (in Hhe von R Euro) zu Beginn des I. Jalues
geleistet wird (und keine Sparraten eingezahlt werden)?
Man ermittle den (anfanglichen) effektiven Jahreszins dieses Kredits nach der
a) ICMA-Methode
*b) 360-Tage-Methode
c) US-Methode.
ii)
Man ermittle den (anfanglichen) effektiven lahreszins des Kredits zu den oben
genannten Konditionen, jedoch bei jhrlicher Tilgungsverrechnung, nach der
a) ICMA-Methode
*b) 360-Tage-Methode
c) US-Methode.
5.2
93
Wie lautet der Effektivzinssatz dieses Kredits, wenn die Zinsperiode 1 Jahr
betrgt und unterjhrig mit linearen Zinsen gerechnet werden muss?
(360-Tage-Methode)
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn die Effektivzins-Periode ein
Monat (= 1 Ratenperiode) betrgt und der Monatszins
a) konform zum (ejJ.) Jahreszins ist?
b) relativ zum (ejJ.) Jahreszins ist?
(1CMA-Methode)
(US-Methode)
Bankhaus Huber & Co. offeriert seinen Kunden Kredite zu folgenden Konditionen:
Auszahlung 92%; (nom.) Zins 6%p.a.; Tilgung 3%p.a. (zuzglich ersparte Zinsen).
Die sich daraus ergebende Annuitt ist in 12 gleichen nachschssigen Monatsraten zu
zahlen (Monatsrate = l~ der Annuitt), beginnend einen Monat nach Kreditaufnahme.
Tilgungsverrechnung: halbjhrlich (d h. mit 1,5% p.t a. zuzglich ersparte Zinsen).
Ebenfalls halbjhrlich werden die Zinsen berechnet (dh. Zinsperiode
wendeter Zinssatz 3% p. a.).
t Jahr, ange-
i)
ii)
Man ermittle den anfanglichen effektiven Zinssatz (*360-TM und ICMA), wenn
die Konditionen fr 5 Jahre fest bleiben (die sich nach 5 Jahren ergebende Restschuld wird dabei als dannfllige Gegenleistung des Schuldners betrachtet).
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
94
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn die Zinsperiode 1 Jahr betrgt
und unterjhrig mit linearen Zinsen gerechnet werden muss? (360-T. -Methode)
Wie lautet der Effektivzinssatz dieses Kredits, wenn die Zinsperiode ein Quartal
(= Ratenperiode) betrgt und der Quartalszinssatz konform zum Jahreszins ist?
(ICMA-Methode)
Die ersten beiden Jahre seien gegenleistungsfrei, d.h. es erfolgen keine Zahlungen. Man ermittle den effektiven Jahreszins (Gesamt/aufteit - *360-Tage-Methode und ICMA) dieses Kredites, wenn die Annuittenjhrlich gezahlt werden und
die Zins- und Tilgungsverrechnung ebenfalls jhrlich erfolgt.
ii)
Abweichend von i) sollen in den beiden ersten Jahren nur die Zinsen gezahlt
werden. Auerdem sollen alle sich ergebenden Zahlungen (d.h in den ersten
beiden Jahren die Zinsen bzw. dann die sich ab dem 3. Jahr ergebendenAnnuitten) in 12 gleichen Monatsraten (zu jeweils ein Zwlftel des Jahreswertes) erfolgen, beginnend einen Monat nach Kreditauszahlung. Die Verrechnung von Zinsen und Tilgung erfolgt dagegen - wie unter i) - jhrlich.
Man ermittle fr eine insgesamt 7-jhrige Zinsbindungsfrist den anfanglichen
effektiven Jahreszins dieses Kredits (*360-Tage-Methode undICMA).
5.2
95
Man ermittle fr eine 10jhrige Festschreibung der Konditionen den (anfnglichen) effektiven Jahreszins (nach der ICMA -Tage-Methode).
ii)
iii)
Man gebe fr den Fall einer Ijhrigen Festschreibung der Konditionen den
Tilgungsplan des Vergleichskontos (nach ICMA-Methode) an.
Dabei gehe man von einer "Kreditsumme" in Hhe der Auszahlung (= 93.000)
aus und rechne den Tilgungsplan mit dem noch zu ermittelnden anfnglichen
effektiven Jahreszinssatz durch und beachte weiterhin, dass zusammen mit der
letzten Monatsrate auch noch die Restschuld K 1 fllig ist.
Gegeben sei ein Annuittenkredit mit den Konditionen 95/11/1, d.h. 95% Auszahlung,
Zins 11% (nom.), Anfangstilgung 1% p.a. (zuzglich ersparte Zinsen).
Die Kreditbedingungen sehen weiterhin vor:
- Zins- und Tilgungsverrechnung: jhrlich
- Die Jahresannuitt ist in 6 gleichen Teilen alle zwei Monate (beginnend zwei
Monate nach Kreditauszahlung) zu leisten, d.h. die 2-Monatszahlung ist gleich
einem Sechstel der sich aufgrund der o.a. Konditionen ergebenden jhrlichen
Annuitt.
i)
Man ermittle fr eine 3jhrige Festschreibung der Konditionen den (anfnglichen) effektiven Jahreszins (nach *360-Tage-Methode undICMA).
ii)
Man ermittle den anfnglichen Effektivzins, wenn zunchst zwei Jahre Tilgungsstreckung vereinbart werden und danach die o. a. Konditionen fr weitere 5 Jahre
festgeschrieben sind. (*360-Tage-Methode und ICMA)
EjJektivzlnssatz-Ermittlung - Aufgaben
96
Aufgabe 5.39 (5.3.58):
Gegeben ist ein Annuittenkredit (Kreditsumme K o = 100. OOO) mit folgenden BasisKonditionen:
100 % Auszahlung;
2 % p.a. Anfangstilgung.
Gesucht sind die Effektivzinsstze nach *360-Tagc-Methode und ICMA fr die folgenden Kreditvereinbarungen und Kontofhrungsmodelle (in Phase 1):
i)
ii)
Monatsraten 1.000 /Monat; Zins- und Tilgungsverrechnung halbjhrlich (relativer Zinssatz), Laufzeit a) 1 Jahr b) Gesamtlaufzeit. Im Fall a) gebe man das
Vergleichskonto nach ICMA an.
iii)
4% p.a. Anfangstilgung.
i)
Man ermittle die Restschuld KlO, die der Kreditnelnnernach 10 Jahren (am Ende
der Zinsbindung~1rist) zUlckzuzahlenhat.
ii)
iii)
Der Kreditnehmer wnscht (bei unverndertem Zahlungsstrom und somit gleichem EjJektivzinssatz) ein Disagio in Hhe von 5% der Kreditsunnne. Wie lauten
jetzt Kreditsunnne und nomineller Jahreszinssatz?
5.2
97
ii)
Man beantworte i), wenn der Kreditnebmer anstelle des Tilgungsstreckungsdarlehens eine erhhte Kreditsumme beantragt und erhalten htte, die nach Abzug
des Disagios auf die gewnschte Auszahlung (360. OOO) gefUhrthtte.
Anfangstilgung: l%p.a.
Die Abrechnung des Kreditkontos erfolgt - bei Quartalsraten zu 7.000 /Quartal- mit
sofortiger Zins- und Tilgungsverrechnung (Zinssatz: 1,5% p.Q.), die Zinsbindungsfrist betrgt 5 Jahre.
Nach 2 Jahren und 9 Monaten wird der Kredit vorzeitig durch Zahlung der daun noch
vorhandenen Restschuld vllig getilgt.
Wie hoch ist die Disagio-Rckerstattung zu diesem Zeitpunkt (nach der EjJektivzinsmethode),
*i)
ii)
ermittelt wurde?
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Aufgaben
98
Aufgabe 5.44 (5.4.8):
Gegeben sind zwei Kreditgeschfte K 1 und K2, bestehend jeweils aus einer Leistung
(L) von 100 (T ) und einer genau ein Jahr spter flligen Gegenleistung (GL) in Hhe
von 110 (T). Das Geschft K2 findet ein halbes Jahr spter statt als KI, s. Abbildung:
(Zeit)
Jahr -~
j Jahr - : - j Jahr-:
(Zeit)
100
(LJ
(ZeiIJ
110
110
(Gi)
i)
Man ermittle nach der 360-Tage-Methode den Effektivzinssatz fr das kombinierte Geschft und untersuche, ob (bei 360-TM) bzw. unter welchen VerzinsungsBedingungen zwei Geschfte mit einer Rendite von jeweils 10% p.a. zu einem
kombinierten Gesamtgeschft mit effektiv 10% p. a. fhren.
ii)
Man lse i) fur den Fall der Effektivzinsberechnung nach der ICMA-Methode.
Aufgabe 5.45:
Huber legt Geld wie folgt an: Er zahlt 12 Quartalsraten zuje 4.000 (1. Rate" heute")
auf ein Konto ein. Das Konto wird mit 3% p.a. verzinst (unterjhrig lineare Verzinsung, das Zinsjahr beginnt heute, Zinsverrechnung nach jedem vollen Laufzeit-Jahr.)
Am Ende des 3. Jahres (von heute an gerechnet) erhlt er seine kompletten Sparbeitrge incl. aller Zinsen zurck. Zugleich erhlt er zustzlich eine Bonus-Zahlung in Hhe
von 25%, bezogen auf die nominelle Summe aller 12 Sparraten.
Gesucht ist die Effektivverzinsung von Hubers Ge1danlage
i) nach derICMA-Methode
5.2
99
Aufgabe 5.46:
Die Moser-Bank bietet Verbraucher-Ratenkredite mitfolgenden Konditionen an:
Auszahlung des Kredits: 100%;
Zinskosten: 0,4% pro Monat, bezogen auf die ursprngliche Kreditsumme ;
Bearbeitungsgebhr: 2% der Kreditsurnrne, monatlich anteilig fllig;
Tilgung: in gleichen Monatsraten, linear ber die Laufzeit verteilt (Ratentilgung) .
Die Rckzahlungen (Zinsen + anteilige Bearbeitungsgebhr + anteilige Tilgung) erfolgen in gleichen Monatsraten, erstmals einen Monat nach Kreditauszahlung.
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45%
13
50%
I.
50%
55%
16
24
25
Spardauer
in Jahren
25%
930%
15
12%
7~
60%
65%
70%
75%
80%
80%
85%
90%
95%
100%
Bonus
in Prozent
101
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _0_ _ _ _ _ _ _ _ _ _
1 Bis zur 4. Auflage des Lehrbuchs "Einfhrung in die Finanzmathematik" lauteten die Nummern der
entsprechenden Aufgaben: (5.5.13)-(5.5.17) sowie (5.5.31)-(5.5.37).
102
Aufgaben
Aufgabe 6.4:
Huber will auf dem Rentenmarkt investieren. Seine Wahl fllt auf ein festverzinsliches
Wertpapier (Nominalwert pro Stck: 100), das zu einem Kurs von 85% ausgegeben
wird. Zum Ende jedes Jahres erhlt Huber 6% Zinsen (bezogen aufden Nominalwert).
Nach 12 Jahren wird das Papier zum Kurs von 102% zurckgenommen.
i)
Wie hoch ist bei einer Rendite von 9% p.a. der Kurswert des Papiers
a)
b)
ii)
Welche Effektivverzinsung ergibt sich fur Huber bei Kauf des Papiers?
iii)
Zu welchem Preis msste Huber das Wertpapier zu Beginn des 9. Jahres (d.h.
unmittelbar nach der achten Zinszahlung) verkaufen, damit fr den Erwerber
whrend der Restlaufzeit des Papiers eine Effektivverzinsung von 11 % p.a. gewhrleistet ist?
b) exakte Rechnung.
i)
a)
b)
ii)
Welchen nominellen Zins wird die Deutsche Bahn gewhren, wenn das Papier
am Ende der Laufzeit zum Nennwert zurckgenommen wird und dem Erwerber
(d.h. hier: Huber) eine Rendite von 10,5%p.a. garantiert werden soll?
iii)
Die Deutsche Bahn AG stattet nun (abweichend von ii)) das Papier mit einem
nom. Zins von 8,6% p.a. und einem Rcknahmekurs von 106% aus. Welche
Rendite erzielt Huber ber die Gesamtlaufzeit?
a) Nherungsformel
b) exakte Rechnung.
103
ii) exakt.
ii)
iii)
iv)
Wie hoch wre Hubers Rendite gewesen, wenn er die 10 Zinszahlungen nicht
angelegt, sondern unter seinem Kopfkissen versteckt htte? (Damit ist eine potentielle oder reale Wiederanlage der Zinszahlungen nicht mglich!)
ii)
Wie hoch ist der Brsenkurs zwei Jahre vor der Rckzahlung (Marktzinsniveau
7, 5%p.a.)
a) unmittelbar vor der Zinszahlung?
b) unmittelbar nach der Zinszahlung?
104
Aufgaben
i)
ii)
ii)
i)
ii)
Man beantworte i), wenn die (nom.) Zinsen halbjhrlich gezahlt werden.
finanzmathematischen Kurse
Brsenkurse
fr den betrachteten Zeitpunkt sowie nachjedem weiteren Monat des ersten und zweiten Restlaufjahres und vergleiche die beiden Kursfolgen hinsichtlich ihrer Werte und
der "Stetigkeit" der Werte.
105
(L)
(L)
(GL)
(GL)
(L)
(GL)
100
I
100
I
100
I
105
I
108
C2 = ?
Effektivzins
Rcknahmekurs C2
muss dieser 2-jhrige Zero-Bond ausgestattet werden, damit sich quivalenz (d.h.
"Arbitragefreiheit': d. h. keine" Geldpumpe ") zwischen den drei Anleihen ergibt?
(Hinweis:
Man zerlege die zweijhrige Kupon-Anleihe in zwei Zero-Bonds und beachte, dass die
Rendite des dabei auftretenden neuen einjhrigen Zerobond bereits bekannt ist.)
Aufgabe 6.15:
ii)
Der Kupon (8,4%) werde jetzt in zwei gleichen Teilen halbjhrlich ausgeschttet
(erster Halbjahreskupon 6Monate nach Emission), Marktzinssatz wie in i).
iii)
a)
Wie hoch ist der Emissionskurs, wenn nach der US-Methode abgezinst
wird?
b)
Wie hoch ist der Emissionskurs, wenn nach der ICMA-Methode abgezinst
wird?
Man beantworte die Fragen in ii), wenn der Kupon vierteljhrlich ausgeschttet
wird (Quartalskupon = ein Viertel des Jahreskupons, erster Quartalskupon drei
Monate nach Emission).
Aufgaben
106
Aufgabe 6.16:
Eine gesamtfllige 7%ige Anleihe (Jahres-Kupon, Rcknahme zu pari), Gesamtlaufzeit 12 Jahre, wird 8 Jahre und 10 Monate nach Emission verkauft, die Marktrendite
betrgt dann lO%p.a.
Man ermittle Preis ("dirty price': Bruttokurs), Stckzinsen und Brsenkurs ("clean
price ': Nettokurs) im Verkaufszeitpunkt.
Aufgabe 6.17:
Eine 6,8%ige Anleihe besitzt im Kaufzeitpunkt noch eine Restlaufzeitvon 5,6 Jahren,
die Rcknahme erfolgt zu 103%, pro Jahr existieren zwei Zinstermine (jeweils mit
halbem Jahres-Kupon). Der nchste Halbjahreskupon ist 0, 1 Jahre nach dem Kaufzeitpunktfllig (dh. die" vollen "Halbjahre liegen"hinten").
Der brsennotierte Nettokurs (" clean price': d h. ohne Stckzinsen) betrgt im Kaufzeitpunkt 86,80%.
Man ermittle die Rendite des Papiers ber die Restlaufzeit (iejJ nach ICMA) .
107
Aufgabe 7.1:
Betrachtet wird eine endfallige Kupon-Anleihe mit einer Restlaufzeit von 5 Jahren,
Nennwert 100 , Jahres-Kupon 10 , Rcknahme zu pari, siehe Abbildung:
10
Zeitpunkte:
i)
10
10
10
110
{}
( = Lau[zeitjahre seit t
= 0)
Man ermittle mit Hilfe der stetigen Abzinsung (der stetige Marktzinssatz sei
vorgegeben mit 8% p.a.) den Kurs Co (Anleihepreis in t = 0) und die Duration
dieser Anleihe (siehe LehrbuchDef 7.1.8).
Mit Hilfe der Duration ermittle man (nherungsweise) die relative nderung des
Anleihepreises, wenn der stetige Marktzinssatz (unmittelbar nach t = 0) um 0,1
0/0- Punkte zunimmt. Resultierender neuer Kurs?
ii)
Man ermittle mit Hilfe des klassischen Verzinsungskalkls (der diskrete Marktzinssatz sei vorgegeben mit 8% p.a.) den Kurs Co und die Macaulay-Duration
dieser Anleihe (siehe Lehrbuch Def 7.1.16 oder (7.2.6)).
Mit Hilfe der Macaulay-Duration ermittle man (nherungsweise) die relative
nderung des Anleihepreises, wenn der diskrete Marktzinssatz (unmittelbar
nach t = 0) um 0, 1 % -Punkte zunimmt. Resultierenderneuer Kurs?
Aufgabe 7.2:
Ein Investor habe einen Planungshorizont von 5 Jahren (=T) und wi1l500.000 fr
diesen Zeitraum in Wertpapieren anlegen. Der heutige Marktzinssatz betrage 7% p. a.
Zur Auswahl stehen zwei endfallige Kuponanleihen A], A 2, erster Kupon nach einem
Jahr, Rcknahme zu pari, Nominalwert (Nennwert) pro Stck 100 :
Al: Kupon: 8% (bezogenaufdenNennwert); Restlaufzeit: 4 Jahre
A 2 : Kupon: 6% (bezogenaufdenNennwert); Restlaufzeit 10 Jahre.
Wie soll der Investor sein Budget auf diese beiden Wertpapiere aufteilen, um gegen
(unmittelbar nach Kaufevtl. stattfindende) Zinssatzschwankungen geschtzt zu sein?
J. Tietze, bungsbuch zur Finanzmathematik, DOI 10.1007/978-3-8348-8182-3_7,
Vieweg+Teubner Verlag | Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH 2011
Aufgaben
108
Aufgabe 7.3:
Die Schneider&Schneider KG will fUr ihren Planungshorizont von 6 Jahren einen
Betrag in Hhe von 12 Millionen Euro in festverzinslichen Wertpapieren anlegen. Der
aktuelle Marktzinssatz betrgt 5% p.a.
Es stehen fr diese Investition nur die folgenden drei Kupon-Anleihen zur Auswahl:
Al: Kupon: 10% (bezogen aufden Nennwert); Restlaufzeit: 2 Jahre;
A 2 : Kupon: 8% (bezogen aufden Nennwert); Restlaufzeit: 6 Jahre;
A 3 : Kupon: 7% (bezogen aufden Nennwert); Restlaufzeit: 12 Jahre.
Wie soll die Schneider&Schneider KG ihr Investitions-Budget auf diese drei Wertpapiere aufteilen, um gegen (unmittelbar nach Kaufevtl. stattfindende) Zinssatzschwankungen immunisiert zu sein?
Aufgabe 7.4:
Ein Investor sieht sich einem derzeitigen Marktzinsniveau von 6% p. a. gegenber.
Er ist im Besitz von einer Nullkupon-Anleihe Al sowie zwei endfalligen Kupon-Anleihen A 2, A 3 mit folgenden Ausstattungen, siehe nachstehende Tabelle:
Typ
Kupon (Z)
Restlaufzeit (n)
Rcknahmekurs
vorhandener
Nominalwert
Al
A2
Zerobond
Kupon-Anleihe
Kupon-Anleihe
10 Jahre
100%
8%
4 Jahre
100%
5%
9 Jahre
100%
50.000
30.000
20.000
A3
100.000
Aufgabe 7.5:
Gegeben sei eine endfallige Kupon-Anleihe, Kupon 8%, Restlaufzeit 20 Jahre, pariRcknahme.
Der Marktzins ia betrage im Planungszeitpunkt 8% p.a.
Bei kleineren Zinssatz-Schwankungen (z.B. etwa l%-Punkt, dh. di,::;: 0,01) stimmen die Kurs-Funktion Ca(i) und ihre Tangente auf den ersten Blick noch recht gut
berein. Allerdings zeigen sich bei nherem Hinsehen auch deutliche Abweichungen
zwischen exakter und angenherter Kursnderung bzw. resultierendem neuen Kurs.
109
ii)
Man ennittle fr die gegebenen Ausgangswerte der Kupon-Anleihe den Wert der
Convexity und ennittle damit erneut nherungsweise den bei einer Zinssatz- nderung von + 1%-Punkt resultierenden neuen Kurs Co (9%) .
Wie hoch ist jetzt der relative Fehler des mit Hilfe von Duration undConvexity ermittelten neuen Kurses im Vergleichzmn exakten Kurs Co(9%)?
iii)
111
Wie knnte Huber aus dieser Konstellation einen risiko losen Gewinn realisieren?
Wie hoch msste der Termin-Kaufpreis angesetzt sein, damit kein "Free Lunch"
mglich ist?
ii)
Man beantworte die Fragen zu i), wenn der Terminkaufpreis 116 betrgt.
Angenommen, nach drei Monaten liegt der Kartoffelpreis bei 0,200 /kg (also
starker Preisverfall): Welchen resultierenden Preis pro kg Kartoffeln realisiert
Huber durch die Kombination aus Vertrags erfllung und Glattstellungsgeschft?
ii)
Angenommen, der Kartoffelpreis sei stark gestiegen und betrage nach drei Monaten 0,500 /kg: Welchen resultierenden Preis pro kg Kartoffeln realisiert Huber
jetzt?
iii)
Aufgaben
112
Aufgabe 8.3 (8.3.12):
Huber kauft einen (europischen) Put auf die Moser-Aktie (derzeitiger Kurs 126),
Basispreis 120 , Put-Prmie 9 .
i)
ii)
Beantworten Sie Frage i), wenn Huber eine Kaufoption verkauft (Optionsprmie
12 , Basispreis 150 , derzeitigerAktienkurs 141 ).
0,9200 $/
0,9100 $/
0,9000 $/ .
Kaufoption (eall) auf den Euro, Laufzeit 180 Tage, Basispreis 0,8750 $/,
Prmie: 0,02 $/;
ii)
Verkaufsoption (PuU auf den Euro, Laufzeit 90 Tage, Basispreis 0,9250 $/,
Prmie 0,01 $/.
113
Basispreis 190 ,
Basispreis 190 ,
Wie knnte Huber - gegen Zahlnng einer entsprechenden "Versicherungsprmie"den grten Teil seines bisherigen Buchgewinns nach Ablauf von 3 Monaten sichern,
ohne seine Gewinnchancen bei (erwartet) steigenden Kursen einzuben? (Bitte diesmal mit den Gesamtsummen argumentieren!)
Gp -
=
=
G A+
per "Arithmetik" smtliche anderen synthetischen Positionen (1) bis (5) her.
Basispreis 95 ,
Basispreis 100 ,
Basispreis 105 ,
Optionsprmie 7 ,
Optionsprmie 4 ,
Optionsprmie 2 .
Puts:
Basispreis 95 ,
Basispreis 100 ,
Basispreis 105 ,
Optionsprmie 1 ,
Optionsprmie 3 ,
Optionsprmie 6 .
i)
Wie kann Huber durch Kombination dieser Optionen einen" synthetischen "Forward-Kontrakt konstruieren, der genau seinen o.a. Vorstellungen entspricht?
114
Aufgaben
ii)
i)
ii)
Bei welchen Kursen am Flligkeitstag operiert Huber mit Gewinn? Ermitteln Sie
Kurse und Hhe des Maximal-Gewinns. Ermitteln Sie Kurse und Hhe des
maximalen Verlustes.
iii)
Wie ndert sich die Position Hubers ("positiv" oder" negativ"), wenn Zinsen
bercksichtigt werden, z.B. 6%p.a.?
Strategie B:
Der verkaufte Call ist (leicht) in-the-money (hier: Basispreis 96, Prmie 1O), der gekaufte Call ist out-of-the-money (hier: Basispreis
104, Prmie 6).
Strategie C:
Beide Calls sind in-the-money, und zwar: Der verkaufte Call hat einen
Basispreis von 89, Prmie 17 , der gekaufte Call hat einen Basispreis
von 97, Prmie 11 .
115
i)
ii)
iii)
Die Aktie der Moser AG notiere heute zu 600 . Huber kauft einen 2-Monats-Call auf
die Moser-Aktie (Prmie 36) und einen 2-Monats-Put (Prmie 30).
Beide Optionen sind genau in-the-money, haben also jeweils einen Basispreis von
600.
i)
ii)
iii)
Beantworten Sie i) und ii), wenn Huber die beiden Optionen verkauft htte.
i)
ii)
iii)
Welche der beiden Strategien (Long Combination oder Long Strangle) ist vorteilhafter?
Aufgaben
116
Aufgabe 8.13 (8. 8. 24):
i)
mit
d!
In (S/X) + (r + O,Sa2). T.
aVT
aVT
Hinweis: Wenn N(d) der Funktionswert der Verteilungsfunktion der StandardNormalverteilung ist, so gilt bekanntlich:
N(- d) = 1- N(d)
ii)
bzw.
N(d)
1- N(- d).
(pp/
Werf-Obergrenze:
x- e- rT
Wertverlauf
eines europ.
Pul
nach
Block & 5choles
(5/
akt. Aktienkurs
i)
Ennitteln Sie die Put-Prmie, die Huber fr diese Option bezahlen muss und
wrdigen Sie daraufhin (kritisch) Hubers Verlust-Kompensations-Strategie.
ii)
Angenommen, die Gimmicks-Aktie werde als extrem "flatterhaft" eingestuft erwartete Volatilitt 85% p.a. Wie ndert sich die Put-Prmie und damit Hubers
Situation?
117
Huber muss in drei Monaten eine grere Rechnung in US$ bezahlen. Um das Wechselkursrisiko abzusichern, gleichzeitig aber vom mglicherweise fallenden $-Kurs profitieren zu knnen, analysiert er zwei unterschiedliche Strategien S 1 und S2:
S1:
Terminkauf (3 Monate) von US$ zum Kurs von 1,21 /$ und zustzlich Kauf
eines $-Put (Restlaufteit 3 Monate; Basispreis 1,20; Optionsprmie 2 europ.
Cent);
S2:
Huber erwartet, dass in 3 Monaten (3 Monate ~ 0,25 Jahre) der $-Kurs entweder bei
1,10 /$ oder bei 1,30 /$ steht, (andere Szenarien bleiben auer Betracht).
i)
ii)
Beantworten Sie Frage i), wenn fr die Optionsprmien derjeweilige Fair Value
nach Black-Scholes zugrunde gelegt wird ($-Kurs bei Optionskau/l, 19 ; Marktzinsniveau 6% p. a.; $- Volatilitt 10% p. a.) und auerdem Zinsen auf die Optionsprmien zu bercksichtigen sind.
Der Preis einer 60-Tage-Kaufoption (europ. Call) auf die - zur Zeit mit 100 GE notierten - Aktie der Huber AG betrage 8,4564 GE, Basispreis ebenfalls 100 GE. Derrisikofreie Marktszinssatz betrgt z.Zt. 5% p. a.
Die aufgrund von Fundamentalanalysen und Vergangenheitsdaten ermittelte Volatilitt der Aktie betrgt 40% p. a.
i)
Zeigen Sie, dass die o.a. Call-Prmie eine implizite Volatilitt von 50% p.a.
unterstellt.
ii)
Ist der o.a. Callpreis (8,4564 GE/Call) zu hoch oder zu niedrig angesetzt?
iii)
Ermitteln Sie die Callprmie auf der Basis einer Volatilitt von 40% p. a.
119
Investitionsrechnung
Investitionsrechnung
Die Huber AG plant eine Anlageinvestition, wobei die folgenden beiden Alternativen
mglich sind:
Alternative A:
Investitionsauszahlung:
90.000 .
Investitionsauszahlung:
134.400 .
i)
ii)
Man ermittle die internen Zinsstze von A und B und gebe eine Investitionsempfehlung.
iii)
1 Bis zur 4. Auflage des Lehrbuchs "Einfhrung in die Finanzmathematik" lauteten die Nummern der
entsprechenden Aufgaben: (5.2.74) If.
Aufgaben
120
Aufgabe 9.2 (9.3.23):
Student Pfiffig hat im Spielkasino 120.000 gewonnen und ist nun auf der Suche nach
einer lukrativen Kapitalanlage.
Nach eingehender Markterkundung bieten sich ihm nur die folgenden (einander ausschlieenden) Investitionsalternativen:
i)
ii)
iii)
Anlage aufsein Konto zum langfristig (" ewig') gesicherten Zinssatz von 6% p.a.
iv)
1
20.000
2
25.000
3
30.000
4
30.000
5
25.000
6
20.000
7
10.000 ()
v)
a)
b)
a2)
a3)
unter Bercksichtigung des gesamten Kapitals von 120.000 , wobei Pfiffig die nicht eingesetzten Betrge an einem sicheren Ort vergrbt und erst
nach genau 7 Jahren wi eder hervorholt:
121
Investitions rechnung
Anlage I:
Anlage 11:
(T)
(T)
i)
Ennitteln Sie fur die Verhandlung mit den Geldgebern die jeweils maximalen
Kreditzinsstze, die die Projekte gerade noch"verkraften" knnen.
ii)
Die Unternehmensleitung findet schlielich einen Geldgeber, der bereit ist, das
geplante Projekt zu 8% p.a. zu finanzieren. Fr welche Anlage sollte sich die
Unternehmensleitung entscheiden?
i)
ii)
Ist eine Kapitalanlage der genannten Art fr T.T. lohnend, wenn er nach 20
Jahren beim Wiederverkauf eines Mietshauses einen Erls in Hhe von 90% des
nominalen ursprnglichen Kaufpreises erzielt?
122
Aufgaben
i)
ii)
Kunibert will nur dann auf das Angebot eingehen, wenn ihm dadurch eine
Verzinsung von 15% p.a. garantiert wird. Welchen Kaufpreis wird er daher
hchstens akzeptieren?
iii)
Der Verkufer der Villa ist schlielich doch bereit, den Preis auf 3 Mio. zu
senken. Welche interne Verzinsung ergibt sich nun fr K.K. bei Annahme des
Angebotes, wenn die brigen Verhltnisse so wie eingangs beschrieben bleiben?
98.000;
Die zurechenbaren Einzahlungen belaufen sich bei beiden Anlagen im ersten Jahr auf
75.000 und steigern sichinjedem weiteren Jahr der Nutzung um 10% des Vorjahreswertes.
Fr die mit dem Betrieb der Anlage verbundenen Auszahlungen ergeben sich auer der
Anschaffungsauszahlung folgende Werte (in):
2
68.000
15.000
42.000
25.000
28.000
70.000
45.000
75.000
Fr Anlage I kann nach vier Jahren ein Liquidationserls in Hhe von 12.000 erzielt
werden, whrend Anlage II verschrottet werden muss.
i)
Fr welche Anlage sollte sich Paul Popel entscheiden, wenn der Kapitalwert als
Entscheidungskriterium gilt und mit einem Kalkulationszinssatz von 15% p.a.
gerechnet wird?
ii)
Wie lautet die Entscheidung, wenn die quivalente Annuitt als Entscheidungskriterium gewhlt wird?
iii)
Wie lautet die Entscheidung, wenn ausschlielich der interne Zinssatz als
Entscheidungskriterium gewhlt wird?
b)
123
Investitionsrechnung
o
-1.000
3
200
2
1.000
500
4
800
i)
ii)
Bei welchem Kalkulationszinssatz ist Halbnagel indifferent gegenber den beiden Alternativen "Gartenzwergproduktion" auf der einen und "Hammers Angebot" auf der anderen Seite?
iii)
I:
II:
at
at
35.000
4.000
20.000
10.000
11.000
20.000
4
6.000
30.000
124
Aufgaben
i)
ii)
Welche jhrlich gleiche Summe msste ihm ein Konkurrent 4 Jahre lang mindestens zahlen, damit Ignaz die Investition unterlsst? (i = 10% p. a.)
iii)
Caesar betrachtet die Lebensversicherung ausschlielich als Kapitalanlage. Wre er mit dieser Anlage gut beraten, wenn er alternativ sein Geld zu 5% p.a.
anlegen knnte?
ii)
Investitionsrechnung
125
ii)
iii)
Welche effektive Kapitalverzinsung ergibt sich (nach Steuern), wenn alle Prmien unmittelbar steuerlich absetzbar sind (Mnch unterliegt einem Grenzsteuersatz von 40%) und die (wie in Fall i) anzusetzenden) Rckflsse steuerfrei sind?
ii)
iii)
Man ermittle den Kapitalwert bei einem Kalkulationszins von 8% p.a. und
interpretiere das Ergebnis.
126
AuJgaben
ii)
Man untersuche, ob Schuler mit diesem Geschft gut beraten war, wenn er sein
Geld alternativ zu 5% p. a. htte anlegen knnen.
ii)
iii)
Man skizziere die Kapitalwertfunktion und untersuche, fr welche Kalkulationszinsstze das Projekt fr D.D.lohnend ist.
sowie
am 01.01.09: 350.000 .
Die Gewinnausschttungen aus dem Honigprojektwerdenlaut astrologischem Gutachten wie folgt eintreten:
127
Investitionsrechnung
13
14
15
16
17
8%
0%
4%
6%
9%
Ende des Jahres 17 will S.-Z. aus dem Projekt ausscheiden; er erhlt zu dann zu diesem
Zeitpunkt sein volles nominelles Kapital (600. OOO) ausgezahlt.
Durch den Schaden, der durch die versehentliehe Einschleppung einer Killerbiene
verursacht wurde, muss S.-Z. am 0 1. 0 1.20 noch 50.000 nachzahlen.
Welche Rendite (Effektivverzinsung) erbrachte S. -Z~ s Kapitalanlage?
5%
7%
0%
12%
Man ermittle Willis "interne" Effektivzinsbelastung, wenn er den Grundstckswert mit 200.000 zum 01.01.05 veranschlagt.
ii)
6% p. a.)
Aufgaben
128
Am Ende des 12. Jahres nach seinem Aktienkaufkann Buchkremer das gesamte Aktienpaketzueinem Preis von 250.000 an Engeln-Mllges verkaufen.
Man ermittle Buchkremers Rendite.
200.000
31.12.05
50.000
31.12.06
70.000
31.12.07
100.000
31.12.08
100.000
31.12.09
30.()()O
am 31.12.11) eine
i)
ii)
iii)
Man stelle den Investitionstilgungsplan (i = 10% P. a.) fr die ersten 10 Jahre auf.
In welchem Jahr hat sich die Investition erstmalig amortisiert?
Investitionsrechnung
129
Aufgabe 9.21:
Huber investiert in eine Goldmine.
Dazu zahlt er am 01.01.15 500.000,- und am 01.01.17 350.000,- . Folgende
Rckflsse erhlt er aus der Investition: 200.000,- am 01.01.16, danach 300.000, am 01.01.18 sowie 450.000,- am 01.01.20.
i)
Huber rechnet mit einem Kalkulationszinssatz von 4% p.a. Ermitteln Sie den
Kapitalwert der Investition und entscheiden Sie damit, ob die Investition fr
Huber vorteilhaft ist oder nicht.
ii)
Wie hoch ist der interne Zinssatz ( = Rendite = iejJ) dieser Investition?
(Hinweis: Der interne Zinssatz liegt zwischen 3% und 5% p.a.)
iii)
131
Testklausuren
Aufgaben
Bemerkungen
zu den Testklausuren
Wie im Vorwort bereits angedeutet, stammen die nachfolgenden Testklausuren aus
Originalklausuren (Dauer: 2 Zeitstunden) am Fachbereich Wirtschaftswissenschaften
der Fachhochschule Aachen und dokumentieren somit den geforderten Leistungsstandard in klassischer Finanzmathematik (mathematische Grundlagen und konomische
Anwendungen des jinanzmathematischenAquivalenzprinzips au/zu verzinsende Kapitalstrme und Zahlungsvorgnge beliebiger Art) 1 fr angehende Diplom-Kaufleute.
Die nachfolgenden Testklausuren sollen dem Studierenden neben lnfonnationen ber
Umfang und Schwierigkeitsgrad die Mglichkeit bieten, im Selbsttest innerhalb begrenzter Zeit seine Kenntnisse und Feltigkeiten in Wirtschaftsmathematik zu berprfen (etwa durch Simulation der Klausursitualionzu Hause oder in einer Lerngruppe).
Entscheidend fr einen Erfolg bei der Bearbeitung der vorliegenden Klausuraufgaben
wird dabei (neben guter Vorbereitung) die Fhigkeit und Bereitschaft sein, ohne vorherigen Blick auf die Lsungshinweise eine entsprechend lange Zeit konzentriert an den
Klausurbeispie1en arbeiten zu knnen und insbesondere den womglich erkannten eigenen Schwchen auf ihren wahren Grund gehen zu knnen.
1 Der entsprechende Lcistungsstandard fr das Gebiet der Wirtschaftsmathematik ist definiert im
"bungsbuch zur angcwandten Wirtschaftsmathematik", Vieweg+ Teubner, Wiesbaden, 8. Auf!.
2010.
132
Bemerkung: Falls nicht ausdrcklich anders vermerkt, wird bei linearer Verzinsung
nach der 30/360-Zhlmethode veifahren, d.h. 1 Zinsjahr = 12 Zinsmonate zuje 30
Zins tagen 360 Zinstage.
133
Testklausur Nr. 1
Testklausuren
Testklausur Nr.l
Al: Lothar de M. will seine alte Guarneri-Bratsche verkaufen. Drei Liebhaber melden sich
und geben folgende Angebote ab:
Kratz:
Anzahlung 5.000 , nach 2 Jahren erste Zahlung einer Rente von zunchst 6 Raten zu 15.000 /Jahr, danach 8 Raten zu 8.000 /Jahr.
Klemm:
Knarz:
Anzahlung 50.000,--, nach einem Jahr erste Rate einer Rente, die
aus insgesamt 12 Zahlungen zu je 9.000, -- besteht, wobei zwischen
je zwei Raten ein zeitlicher Abstand von 2 Jahren liegt.
A4: Die Huber-Trucks-GmbH will eine LKW-Halle bauen. Dazu bentigt sie finanzielle
Mittel in Hhe von 470.000,--. Die Hausbank will einen Kredit in Hhe von
500.000, -- zur Verfgung stellen zu folgenden Konditionen:
9,5% p.a. Zinsen; 2% p.a. Tilgung (zuzglich ersparter Zinsen). Als Bearbeitungsgebhr/Courtage verlangt die Bank bei Auszahlung des Kredits ein Disagio in Hhe
von 6% der Kreditsumme. (Um den daraus resultierenden Betrag vermindert sich die
Kreditauszahlung, so dass die Huber GmbH genau die bentigten 470.000, -- erhlt.)
Aufgaben
134
In den ersten beiden Jahren braucht die Huber GmbH jeweils nur die Kreditzinsen zu
zahlen, die Tilgungszahlungen setzen erstmalig am Ende des 3. Jahres ein. (2 tilgungsfreieJahre)
i)
ii)
iii)
iv)
Nach welcher Zeit seit Kreditauszahlung ist der Kredit vollstndig getilgt?
Man gebe die ersten vier und die letzten beiden Zeilen des Tilgungsplans an.
Wie hoch ist die Tilgungsrate am Ende des 14. Jahres seit Kreditaufnahme?
Seniorchef Alois Huber erkundigt sich bei seiner Hausbank nach der Effektivzinsbelastung fr diesen Kredit. Die Bank muss leider passen, da sie zur Zeit
keinen Dipl. -Kaufmann beschftigt. Bitte helfen Sie Herrn Huber!
(nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung)
A5: Huber hat beim Hunderrennen einen greren Betrag gewonnen. Davon spart er beginnend 01.01.2004 - einen Betrag von 18.000,-- /Jahr (insgesamt 11 mal). Spter
will er davon eine Altersrente beziehen:
Die erste von insgesamt 20 nominell gleichen Abhebungen (im Jahresabstand) soll
zum 01.01.2017 erfolgen, danach soll das Konto leer sein.
i)
ii)
A6: Der Konsum von Gununibrchen stieg im Jahre 2006 um 0,7% gegenber dem Vorjahr (2005) und um 2,9% gegenber dem Vorvorjahr (2004) an.
Um wieviel % vernderte sich der Gummibrchenkonsum in 2005 bzgl. 2004?
A7: Huber will einen Betrag von 10.000, -- verzinslich anlegen. Er hat die Wahl unter drei
verschiedenen Anlageformen:
1. einmaliger Zinszuschlag zum Jahresende von 8,7%.
2. Zinszuschlag (relative Zinsen) am EndejedenMonats beinomine1l8,4%p.a.
3. tglicher Zinszuschlag zu einem Tageszins, der sich relativ zu 8,3% p.a. nominell ergibt (J Jahr = 365 Tage)
i)
ii)
A8: Man ermittle den Gesamtwert der folgenden Zahlungsreihe zum 01.01.2018 sowie
zum 01.01.2007:
3 Ratenje 7.000,-- /Jahr- beginnend 01.01.2002, anschlieend
5 Ratenje 8.000,-- /Jahr- beginnend 01.01.2006, anschlieend
4 Ratenje 10.000,-- /Jahr- beginnend 01.01.2013.
Zinsstze:
bis 31.12.05:
vom 01.01.06-31.12.13:
ab 01.0l.14:
10%p.a.
9%p.a.
11%p.a.
135
Testklausur Nr. 2
TestklausurNr.2
Al: Aloisia Huber lsst sich fr ihre geplante neue Einbaukche einen Kostenvoranschlag
machen. Drei Hersteller geben je ein Angebot fr dieselbe Kche ab und fordern als
Kaufpreis:
Fa. Gar:
Fa. Nix:
Ein Jahr nach der Lieferung 10.000,--, nach weiteren drei Jahren
15.000,--.
Fa. Gutt:
A2: Buchhalter Huber erhlt von seinem Chef als Anerkennung fr seine Dienste das Versprechen, am 01.01.09, 01.01.11 und 01.01.16 je eine Zahlung von 10.000,-- zu
erhalten.
i)
ii)
Huber mchte lieber einen einmaligen Betrag in Hhe von 130.000 erhalten.
Wann kann er damit rechnen? Datum! (10% p. a.)
ii)
Wie lautet die Effektivverzinsung fr den Fall, dass der Kredit nach Ablauf einer
Zinsbindungsfrist von 5 Jahren seitens der Bank gekndigt wird?
136
Aufgaben
sowIe
bis
01.01.2006 01.01.2012 ab
31.12.2005:
31.12.2011:
3l.l2.2017:
0l.01.2018:
8%
10%
9%
7%
p.a.
p.a.
p.a.
p.a.
ii)
Annuitten nach jedem Quartal (- ein Viertel der Jhr!. Annuitt), Zins- und
Tilgungsvenechnungjhrlich (d. h. nachschssige Tilgungsverrechnung):
Man ermittle den Effektivzins
a)
b)
A7: Der Preis fr Benzin stieg im Jahr 10 um 15% gegenber 09. Bezogen auf 08 stiegen
die Benzinpreise im Jahr 10 sogar um 40%.
Wie hoch war die Preissteigerung im Jahr 09 bezogen auf das Jahr 08
7'estklausur Nr. 3
137
TestklausurNr.3
Al: Huber hat seinen Lottogewinn angelegt, Kontostand mit Ablauf des 31.12.08:
500.000. Drei alternative Verwendungsmglichkeiten stehen ihm zur Auswahl:
i)
ii)
iii)
Grndung einer Stiftung, die - beginnend am 01.01. 13 -jhrlich eine stets gleichbleibende Summe (fr" ewige" Zeiten) ausschttet.
Wie hoch ist diese Jahresrate? (5,5%p.a.)
Finanzierung seiner Altersrente: Die erste Jahresrate in Hhe von 48.000 /Jahr
will er am 01.01.11 abheben.
Wann ist sein Konto leer? (ungefhres Datum angeben!)
(5,5% p.a.)
Schenkung an seine beiden Neffen: Der eine Neffe soll 400.000 am 01.01.17
erhalten, der andere Neffe die gleiche Summe am 01.01.20.
Zu welchem Zinssatz msste Huber - beginnend 01.01.09 - sein Kapital anlegen, damit er diese Schenkungen gerade finanzieren kann?
A2: Aus dem Entenhausener Lokalanzeiger: " ... Die deutsche Tochter desjapanischen Elektronikkonzerns Syno legte am Montag ihre Bilanz fr das abgelaufene Geschftsjahr
07 vor. Daraus ergibt sich:
Der Gewinn in 07 schrumpfte gegenber dem Vorjahr um 72% auf8, 1 Mio. .
Der Umsatz in 07 stieg gegenber dem Vorjahr um 2,3% auf2,4 Mrd. .
Im Jahr 06 war dagegen noch ein Umsatzplus von 26,9 Prozent gegenber dem Vorjahr
zu verzeichnen gewesen. "
i)
Um wieviel Prozent hat die Umsatzrendite (d.h. der Anteil (in %) des Gewinns
am Umsatz - Beispiel: Umsatz = 200 Mio. , Gewinn- 10 Mio =;, UmsatzrendUe - 10/200 - 5 %) in 07 gegenber dem Vorjahr zu- bzw. abgenommen?
ii)
Um wieviel Prozent pro Jahr hat der Umsatz durchschnittlich in 06 und 07 gegenber demjeweiligen Vorjahr zu- bzw. abgenommen?
A3: Die Pietsch-Software-GmbH will einen Grorechner anschaffen. Dazu bentigt sie finanzielle Mittel in Hhe von 360.000,--.
i)
Bei welcher Kreditsumme kann die Pietsch GmbH nach Abzug eines Disagios
von 4% ber den gewnschten Betrag (360. 000, -- ) verfgen?
Weiterhin gelten folgende Konditionen: 8,5%p.a. Zinsen, 1,5%p.a. Tilgung (zuzglich ersparte Zinsen). In den ersten beiden Jahren braucht die Pietsch GmbH jeweils
nur die Kreditzinsen zu zahlen, die Tilgungszahlungen setzen erstmalig am Ende des
3. Jahres ein (2 tilgungsfreie .Jahre).
ii)
Nach welcher Zeit - bezogen auf die Kreditauszahlung - ist der Kredit getilgt?
iii)
Man gebe die ersten vier und die letzten 2 Zeilen des Tilgungsplans an.
iv)
Wie hoch ist die Tilgungsrate am Ende des 15. Jalrres seit Kreditaufnahme?
v)
Seniorchef Wolfram Pietsch erkundigt sich bei seiner Hausbank nach der Effektivverzinsung fr diesen Kredit. Die Bank muss passen, da sie zur Zeit keinen
Dipl.-Kaufmann beschftigt. Bitte helfen Sie Herrn Pietsch!
/38
Aufgaben
ii)
Man untersuche, ob Huber mit diesem Geschft gut beraten war, wenn er sein
Geld alternativ zu 4% p. a. htte anlegen knnen.
A5: Huber verkauft sein Haus. Der Kufer will 30 Jahresraten (erstmals am 01.01.10)
zahlen. Davon betragen die ersten 10 Raten je 16.000,-- /Jahr, die 11.-19. Rate je
20.000,-- /Jahr und die restlichen Ratenje 25.000,-- /Jahr.
i)
Welchem Verkehrswert (Barverkauf~prei.l) - bezogen auf den 01.01.10 - entspricht dieses Angebot~ (8%)
ii)
A6: Eine Rente besteht aus 52 Quarialsraten zu je 3.000,-- und beginnt mit der 1. Rate aIn
01.04.06. (8% p. a.; unterjhrige Zahhmgen: sojiJrtige Zinsverrechnung zum relativen
unterjhrigenZinssalz, dh.lCMA-Methode)
i)
*ii)
139
Testklausur Nr. 4
TestklausurNr.4
Al: Huber will eine antike Kommode verkaufen. Auf seine Zeitungsanzeige gehen zwei
Angebote A und Bein:
A:
Anzahlung am 01.01.08: 22.000,--, danach - beginnend 01.01.09-6 Jahresraten zu 3.000,-- /Jahr, anschlieend weitere 5 Jahresraten zu 4. 000,-- /Jahr.
B:
8%p.a.,
lO%p.a.,
9%p.a.
A2: Von den Studierenden des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaften waren im Wintersemester 08/09 61 % mnnlichen Geschlechtes. Gegenber dem Sommersemester 08
nahmen im Wintersemester 08/09 die Anzahl der mnnlichen Kommilitonen um 1,2%
ab und die der weiblichen Kommilitonen um 7,3 % zu.
Um wieviel Prozent nderte sich im Wintersemester 08/09 die Gesamtanzahl aller
Studierenden gegenber dem Sommersemester 08?
A3: Die Vampir AG braucht dringend frisches Kapital. Dazu emittiert sie eine Anleihe
(festverzinsliches Wertpapier) zu folgenden Konditionen:
Emissionskurs: 93%; nomineller Zinssatz (Kupon): 8%p.a.
Rcknahmekurs: 102%; Laufzeit: 12 Jahre.
Die Kuponzahlungen erfolgen halbjhrlich in Hhe von nominell 4% des Nennwertes.
Welche Effektivverzinsung ("Rendite") ergibt sich fr den Kufer des Wertpapiers,
wenn mit halbjhrlichen Zinseszinsen gerechnet werden muss und der Halbjahreszinssatz
i)
konform zum gesuchten Effektivzinssatz ist (ICMA-Methode)?
ii)
relativ zum gesuchten Effektivzinssatz ist (US-Methode)?
A4: Huber kauft als Kapitalanlage bei einem Antiquittenhndler eine altrmische Vase
fr 50.000,--. Er deponiert die Vase sogleich in einem fr 10 Jahre gemieteten Banksafe, Safegebhren 500,-- /Jahr (die erste Gebhr ist am Tage des Vasenkaufsfllig).
Nachgenau 10 Jahren veruert er die Vase an Moser. Moser zahlt 30.000,-- an und
will den Restkaufpreis in Form von zwei gleichen Raten zuje 20.000,-- /Jahrnachje
einem weiteren Jahr zahlen.
Welche Effektivverzinsung ergibt sich fr Hubers Kapitalanlage?
Aufgaben
140
A5: Huber zahlt - beginnend Ende Januar 09 - monatlich 100,-- auf ein Konto (letzte
Zahlung: 31.12.09).
Seine Bank bietet ihm zwei alternative Verzinsungsmglichkeiten:
i)
ii)
A6: Huber soll einen Kredit mit genau 10 Jahresraten zuje 20.000,-- /Jahr (beginnend
01.01.08) zurckzahlen (i = 9%p.a.).
Da er die hohen Jahresraten nicht aufbringen kann, willigt die Bank auf eine Jahresrate
von 12.000,-- /Jahr ein (allerdings schon beginnend am 01. 01. 06).
Wieviel Jahresraten muss Huber nun zahlen?
A7: Huber leiht sich bei seiner Bank 100.000,-- (= Kreditsumme). Die Kreditkonditionen lauten: Disagio 8% der Kreditsumme, Zinssatz (norn.) 10% p. a.
Huber soll folgende Tilgungsraten leisten:
am Ende des 1. Jahres: 10.000,-am Ende des 2. Jahres: 20.000,-am Ende des 3. Jahres: 30.000,-am Endedes4. Jahres: 40.000,-(d h. nach 4 Jahren ist der Kredit vollstndig zurckgezahlt!).
i)
ii)
iii)
ii)
Der Kreditnehmer stellt - ohne Bercksichtigung von i) - vor der ersten Zahlung
fest, dass er nicht 2% p.a. tilgen karm. Die Bank erlaubt ihm, die Tilgungsdauer
(bezogen aufdie ursprngliche Gesamt1aufZeit) um 5 Jahre zu verlngern.
Welcher Prozentsatz fr die (Anfangs-) Tilgung liegt diesem Angebot zugrunde?
141
Testklausur Nr. 5
Testklausur Nr. 5
Al: Man beantworte anhand folgender Statistik folgende Fragen: (Bei Anderungswerten
gebe man stets die Richtung der Anderung- d. h. Zu- oder Abnahme - an.)
Einwohner im
Alter von:
Ungesundes Schrumpfen
20 bis unter
60 Jahren
34,39
27JO
60 Jahre
und lter
unter
20
Jahren
14,49
jahr'
34,90
2005
20J5
15,13
2015
2040
15.52
2055
i)
ii)
Wie hoch (in %) ist der Anteil der 20- bis unter 60- jhrigen an der Gesamtbevlkerung im Jahr 20SS?
iii)
sowie
Am 02.09. fordeli Moser sein Geld incl. Verzugszinsen. Huber zahlt daraufhin (als AnzalIlung) am gleichen Tage 20.000,-- und verspricht, am 31.12.denRestzuzalIlen.
Wie hoch wird diese Zahlung sein?
A3: Daniel Dsentrieb bentigt zur Produktion seiner vollautomatischen Schnrsenkelknotmaschine Barmittel in Hhe von 450.000,-- . Die Volksbank Entenhausen will
einen entsprechenden Kredit zur Verfgung stellen zu folgenden Konditionen:
Disagio: 4%; Zins: 7%p.a.; Tilgung: I%p.a. zuzgl. ersparte Zinsen.
i)
ii)
iii)
iv)
Aufgaben
142
A4: Die Restschuld eines seit langem laufenden Annuittenkredits (Annuitt: 11.000,-/Jahr, Zins: 10%p.a.) betrgt zu Beginn des Jahres2009noch24.700,--.
Man ermittle die Restschuld 8 Jahre zuvor.
A5: Bei einer Auktion ersteigert Huber ein lgemlde von Rembrandt zu 350.000 . Hinzu kommen die Versteigerungsgebhr von 10% und zustzlich auf die resultierende
Summe 7% Mehlwertsteuer.
Genau 2 Jahre nach dem Erwerb verleiht Huber das Gemlde an ein privates Museum,
das ihm dafr monatlich vorschssig 4.000 zahlt (erste Rate zu Beginn des ersten
Monats des 3. Jahres seit dem Erwerb). Nachdem das Bild 6 Jahre lang ausgeliehen
war, erwirbt das Museum den Rembrandt von Huber zu 240.000 , die nach einem
weiteren Jahr gezahlt werden sollen (ohne dass im 7. Jahr der berlassung des Bildes
weitere Monatsratenflligwerden) .
Hat sich fur Huber vom finanziellen Standpunkt aus die Aktion "Rembrandt" gelohnt,
wenn er sein Kapital anderweitig stets zu 4% p. a. anlegen kann?
Testklausur Nr. 6
143
TestklausurNr.6
Al: Der Preis fr extraleichtes Heizl lag im Jahr 17 um 40% unter dem entsprechenden
lpreis von 15 und um 180% ber dem entsprechenden lpreis von 00.
i)
ii)
Um wieviel % lag der lpreis in 15 ber (bzw. unter) dem des Jahres OO?
Wie gro war die durchschnittliche jhrliche lpreisnderung (Zu- oder Abnahme in %p.a. gegenberdemjeweiligen Vorjahr) in den Jahren 01 bis In
A2: Welche Rendite erzielt ein Wertpapierkufer beim Kauf eines festverzinslichen Wertpapiers, das derzeit zu 79,2% notiert wird, bei folgenden Daten:
Kurs des Papiers im Emissionszeitpunkt: 98%
Gesamtlaufzeit (Emission bis Rcknahme) des Papiers: 15 Jahre
Restlaufzeit (Kaufteitpunkt bis Rcknahme) des Papiers: 6 Jahre
Kupon: 6 ~ % p.a. (erste Kuponzahlungfr Kufer: 1 Jahr nachAnkauj)
Rcknahmekurs (am Ende der LaufZeit): 103,2%
i)
ii)
A3: Die Knofel GmbH will am 01.01.09 von der Huber AG eine Maschinenhalle kaufen.
Der Verkehrswert der Halle zum 01. 0 1. 09 wird von einem neutralen Sachverstndigen
mit 800. 000 angegeben.
i)
ii)
A4: Huber erwartet aus einer Geschftsbeteiligung eine Rente von 100.000 /Jahr, beginnend 01.01.11, 20 Raten sowie auerdem zwei Sonderzahlungen, und zwar:
und
800.000am01.01.20.
500.000 am o1. 0 1.14
i)
Er mchte stattdessen lieber am 01.01.10 300.000 und - beginnend 01.01.15eine 1O-malige Rente. Wie hoch ist die Jahresrate dieser Rente? (i = 8% p. a.)
ii)
iii)
144
Aufgaben
A6: Fabrikant Knrzer knnte eine hydraulische Hebebhne entweder kaufen oder mieten.
Bei Kauf mssen 550.000 plus 20.000 Montagekosten gezahlt werden (und zwar
zum 01.01.05). Beginnend 01.01.06 sind jhrlich 2.000 an Wartung sko sten zahlbar,
letzte Zahlung 01. 0 1.12. Am Ende der 8-jhrigen Nutzungsdauer kann Knrzer die
Anlage zu 40.000 verkaufen.
Mietet er dagegen die Bhne, so fallen zum 01.01.05 Montagekosten von 20.000 an
sowie - beginnend 01.01. 05 - vierteljhrliche Mietzahlungen in Hhe von jeweils
25.000 (letzte Rate am 01.10. 12). Wartungskosten sind in den Mietzahlungen enthalten. Am Ende des 8. Nutzungsjahres fllt die Anlage an die Vermieterfmna zurck.
i)
Soll Knrzer kaufen oder mieten, wenn er mit 8% p.a. rechnet? (Dabei bercksichtige man: Unterjhrige Zahlungen werden nach der ICMA-Methodeverzinst.
ii)
Bei welchem Jahreszins sind Kauf und Miete fUr Knrzer gleichwertig? (ICMA!)
A7: Wenn sich ein Kapital in 10 Jahren genau verdoppelt, so kann dies (theoretisch) wie
folgt erreicht werden: (Wegen unvermeidlicher RundungsdifJerenzen beachte man:
DifJerenzen bis O, 05% bleiben unbercksichtigt.)
ja
nein
1.
mit durchgehend linearer Verzinsung von 10% p. a.
2.
3.
4.
5.
6.
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
A8: Eine Rente besteht aus 24 Raten zu je 12.000,-- pro Quartal, beginnend am 01. 04. 05.
Zinssatz: 7% p. a., unterjhrig werden lineare Zinsen berechnet.
i)
Bestimmen Sie den Wert der Rente am Tag der letzten Rate.
ii)
In welchem Kalenderjahr erreicht der Wert aller bis dahin geleisteten Raten den
halben nominellen Gesamtrentenwert?
iii)
Die ursprngliche Rente soll umgewandelt werden in eine Rente mit monatlichen
Raten beginnend am 01.02.06, Verzinsung wie eingangs beschrieben. Die letzte
Rate wird am 31.12.2018 gezahlt. Bestimmen Sie die Ratenhhe.
iv)
Testklausur Nr. 7
145
Testklausur Nr. 7
Al: Huber will sich an einer Gesellschaft beteiligen, die in Alaska Ananas zchtet.
Dazu muss er am 01.01.05 und am 01.01.07 jeweils 100.000 investieren.
Die Ertrge aus dieser Beteiligung bestehen aus jhrlichen Zahlungen in Hhe von
jeweils 40.000 (beginnend mit dem 01. 01.n, insgesamt 5 Raten) und anschlieend
(d.h. beginnend mit dem 01. 01.16) 10 Ratenzuje 20.000 /Jahr.
Aus dem Verkauf der Lndereien zum Projektabschluss erhlt Huber am 01.01. 28 eine
Schlusszahlung in Hhe von 60.000 .
Man ermittle Hubers Rendite (= Effektivverzinsung) fr diese Kapitalanlage.
A2: Der Durchschnittspreis fr 2-GB-Speicher-Chips lag im Jahr 08 um 45% unter dem entsprechenden Durchschnittspreis des Jahres 07 und um 10% unter dem Durchschnittspreis des Jahres 06.
i)
ii)
A3: Huber will fr sich und seine Familie ein Ein-Familien-Reihenhaus mit Garten kaufen.
Fr die Kaufpreiszahlung bietet ihm der Verkufer drei Zahlungsalternativen an:
1)
2)
3)
150.000 am 01.01.05, Rest in monatlichen Raten zu jeweils 1.800 (beginnendam 01.01.06 (insgesamt 12 Jahre ~ 144Monatsraten)).
146
Aufgahen
A4: Das Bankhaus Dagobert & Co. offeriert seinen Kunden Darlehen zu folgenden Konditionen:
Auszahlung: 92%; Zinsen: 8,5%p.a.; Tilgung: 1%p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen)
i)
Man ermittle fr den Fall, dass die Konditionen ber die gesamte Laufzeitunverndert bleiben und in den beiden ersten Laufzeitj ahren nur die Zinsen, aber keine
Tilgung zu zahlen sind (Tilgungsstreckung), die vier ersten und die beiden letztenZeilen der Tilgungsplans (Kreditsumme: 80. OOO).
ii)
Man ermittle die Effektivverzinsung eines derartigen Darlehens (aber ohne Tilgungsstreckung), wenn die Laufzeit 10 Jahre betrgt und dann die noch vorhandene Restschuld in einem Betrag fallig wird.
A5: Eine Studienstiftung sieht fr die Frderung von Studentinnen (for mnnliche Vertreter der Studierenden gilt analoges) die folgende (hier vereinfacht dargestellte) Darlehensregelung vor:
Die gefrderte Studentin erhlt als zinsloses Darlehen 4 Jahre langje 6.000 pro
Jahr (nachschssig).
Whrend der darauffolgenden 5 Jahre flieen keine Zahlungen.
Am Ende des darauf folgenden Jahres zahlt die Darlehnsempfangerin (also dieso hofft man - ehemalige Studentin) die erste von insgesamt 15 Rckzahlungsraten zu je 1. 600 /J ahr. Damit ist das Frderungsdarlehen komplett abgewickelt,
weitere Forderungen werden nicht erhoben.
i)
Welchen Betrag msste die ehemalige Studentin am Tage der letzten Rckzahlungsrate zustzlich zahlen, um die mit dem Frderungsdarlehen verbundenen
Zinsbelastungen (6% p.a.) des Darlehensgebers zu erstatten?
ii)
A6: Huber mchte fr sich und seine Nachkommen vorsorgen. Beginnend am 01.01.01
zahlt er jhrlich einen festen Betrag auf sein Konto (7% p. a.).
i)
ii)
Huber zahlt insgesamt 12 Raten. Wie hoch mssen diese sein, damit er (bzw.
seine Nachkommen) - beginnend mit dem 01.01.2016 - eine "ewige" Rente in
Hhe von 28. 000 /J ahr beziehen knnen?
*iii)
Huber zahlt insgesamt 12 Raten. Wie hoch mssen diese sein, damit er znnchst
am 01.01.2016 einen Betrag von 50.000 abheben kann und dann noch am
01.01.2020 ber einen Betrag verfgt, der einem Realwert von 150.000 (bei
3,5% P. a. Preissteigerung, Bezugstermin 01.01.01) entspricht? (Zur Kontrolle:
Dieser Kontostand betrgt 288. 375, 20.)
147
Testklausur Nr. 8
Testklausur Nr. 8
Al: Man beantworte anhand der Auenhandelsstatistik Transsylvaniens folgende Fragen:
IMMER BERGAUF
2004
2012
Anteile des EU-Auenhandels am Gesamtauenhandel Transsylvaniens in Prozent:
Importe:
129,0131,8133,5133,7136,9137,0139,0[41;9144,51 41,3142,4144,314~,61
Exporte
a)
b)
c)
A2: Huber schliet mit seiner Bank einen Kreditvertrag zu folgenden Konditionen ab:
Kreditsumme: 100.000 , Auszahlung: 94%, Zinsen: 6%p.a.,
Tilgung: 0,5%p.a. zuzgl. ersparte Zinsen.
i)
ii)
Man ermittle die Gesamtlaufzeit des Kredites, wenn Huber am Tag der 4. Annuittszahlung zustzlich zur normalen Annuitt eine Sondertilgung in Hhe von
10.000 leistet, im weiteren aber die ursprngliche Annuitt unverndert bleibt.
A3: Fr eine Hypothek ber 300.000, -- werde eine Annuittentilgung zu folgenden Bedingungen vereinbart: Auszahlung 98%, Zins 7,5%p.a., Tilgung 2%p.a.
i)
ii)
iii)
Geben Sie die beiden ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplanes an.
Ermitteln Sie den Effektivzins fr die ersten 5 Jahre.
Bestimmen Sie die Gesamtlaufzeit der Hypothek, wenn im 2. Jahr keinerlei Zahlungen geleistet werden, die Annuitt sich aber dennoch nicht ndert.
148
Aufgaben
A4: Huber schuldet dem Moser 15.000 , fllig 04.02., sowie 12.000 , fllig 25.02. Als
Anzahlung bergibt er dem Moser am 27.02. 10.000undam 15.03. 8.000.
Am 21.05. mahnt Moser erneut auf Zahlung der Schuld. Daraufhin bezahlt Huber
seine Restschuld schlielich am 28.05. und 28.06. mit je einer gleichhohen Rate.
Wie hoch sind die beiden Raten? (10% p. a., lineare Verzinsung, Stichtag: 28.06.)
A5: Huber will eine Stiftung fr alleinstehende Vter grnden. Um das Stiftungskapital
aufzubauen, zahlt er jhrlich - beginnend am 01. 0 1. 05 - einen festen Betrag auf ein
Sonderkonto (8% p. a.) ein.
i)
Bis zum 31.12.17 sollen (letzte Rate also am 01. 01.17) 500.000 angespart sein.
Wie hoch muss Hubers Sparrate sein?
ii)
Anzahlung am 01.01.08: 40.000,--, danach - beginnend 01.01.11- 4 Jahresratenzuje 30.000,--, anschlieend weitere 6 Jahresraten zuje 50.000,--.
B:
C:
149
Testklausur Nr. 9
Testklausur Nr. 9
Al: Man beantworte anhand nebenstehender Statistik folgende Fragen:
i)
ii)
iii)
Al: i)
Welchen Ausgabekurs besitzt ein Wertpapier mit dem Nennwert 5,-- , einer
Laufzeit von 11 Jahren, einem Jahreskupon von 8% auf den Nennwert, einem
Effektivzins von 6,5% p.a. und dem Rcknahmekurs von 102%?
ii)
iii)
Ein Kufer des Wertpapiers ZUlll Ausgabezeitpunkt legt smtliche 11 Kuponzahlungen nicht zinsbringend an, sondem sammelt sie in einer Zigarrenkiste (damit
is I gemeint: Die Kuponzahlungen knnen - da aus dem Verkehr gezogen - prinzipiell nicht verzinslich angelegl werden).
Welches Kapital hat er am Ende der Laufzeit, und wie hoch ist seine Rendite')
ii)
Anstelle der o.a. Zahlungen mchte Huber am 01.01.07 einen Betrag in Hhe
von 200.000 und am 01.01.09 einen Betrag von 100.000 geben und danach
eine jhrlich zahlbare ewige Rente (1. Rate am 01. 01.13).
Wie hoch msste die Rate dieser ewigen Rente sein?
(8% p. a.)
150
Aufgaben
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhl1 zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwOltete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
o o
2.
Um am 31.07. eine Schuld von (dann) 600.000begleichenzuknnen, knnte man genau so gut (d. h. auf quivalente Weise) zum
29.02.,31.07. und 31.12. jeweils 200.000,-- zahlen (Zinssatz:
10% p. a.; lineare Verzinsung, Stichtag: 31. 12.)
3.
4.
Gegeben ist eine ewige Rente mit der Jahresrate 150.000 /Jahr.
Dann ist - bei 50% p.a. Zinsen - diese ewige Rente quivalent zu
zwei gleichen Zahlungen zuje 180.000 , von denen die eine ein
Jahr vor der ersten Rate und die andere am Tag der 1. Rate fallig ist.
5.
Huber leiht sich 1.000 aus und zahlt als Gegenleistung nach
genau einem Jahr 1.100 zurck. Zinsperiode: 1 Monat, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann betrgt der Effektivzins (nach der lCMA-Methode) dieses Kredites genau lO%p.a.
6.
7.
8.
9.
Ein spter falliger Betrag ist heute umso mehr wert, je kleiner der
angewendete Kalkulationszinssatz ist.
10.
Bei steigendem Marktzinsniveau steigen auch die Kurse von festverzinslichen Wertpapieren, weil diese dann hhere Zinsgewinne
ermglichen.
151
Testklausur Nr. 9
A5: Die Huber GmbH & Co. KG bentigt zur Finanzierung eines Getriebeprfstandes
Bannittel in Hhe von 494.000 .
Die Hausbank ist bereit, einen entsprechenden Kredit zur Verfgung zu stellen.
Konditionen:
Auszahlung: 95%;
Zinsen: 9%p.a.; Tilgung: l%p.a. zzgl. ersparte Zinsen
i)
Wie hoch muss die Kreditsumme sein, damit die Huber KG ber den gewnschten Betrag verfgen kann?
ii)
Man ennittle die Gesamtlaufzeit des Kredits, wenn fr die ersten drei Jahre Tilgungsstreckung vereinbart wird (dh. die Huber KG braucht in den ersten drei
Jahren nur die flligen Zinsen zu zahlen) .
iii)
Wie lauten die ersten 5 sowie die letzten zwei Zeilen des Tilgungsplans? (Man
beachte ii) I)
iv)
Der Kredit soll nach 8 Jahren gekndigt werden, wobei die dann noch vorhandene Restschuld in einem Betrag zurckgezahlt wird. Wie in ii) ist fr die ersten
drei Jahre Tilgungsstreckung vereinbart.
Wie lautet die quivalenzbeziehung, deren Lsung die Effektivverzinsung des
beschriebenen Kreditvorganges liefert?
A6: Kunstsammler Dr. Huber will einen echten Rubens verkaufen. Drei Kunstliebhaber
melden sich und geben jeweils ein Angebot ab:
Hals:
vanDyck:
Rembrandt:
Anzahlung 100.000, nach einem Jahr erste Rate einer Rente, die aus
insgesamt 12 Zahlungen zu je 18.000 besteht, wobei zwischen zwei
Raten ein zeitlicher Abstand von 2 Jahren liegt.
A 7: Diplom-Kaufmann Xaver Huber muss sein BAfG - Darlehen zurckzahlen. Der Darlehensvertrag sieht zwei unterschiedliche Rckzahlungsmodalitten vor:
a)
Huber knnte - erste Rate in genau 5 Jahren - 10 Raten zuje 3.000 /Jahr und
anschlieend 10 Ratenzuje l.000 /Jahr zahlen.
b)
Aufgaben
152
Testklausur Nr.l0
Al: Die nachstehenden Schaubilder zeigen im Zeitablauf (von links nach rechts):
die in einem Liter Benzin
die Gesamteinnahmen des Staates
enthaltene Minerallsteuer.
an Minerallsteuer (auf Benzin)
Lohnende
Minerallsteuer
Fiskus am Zaefhahn
Minerallsteuer
in Pfennig
je Liter Benzin
i)
Um wieviel Prozent hat sich der mengenmige Benzinverbrauch in 1987 gegenber 1967 insgesamt erhht?
ii)
Es werde unterstellt, dass sich die Minerallsteuereinnahmen in Zukunft prozentual pro Jahr so weiterentwickeln wie im Durchschnitt der Jahre seit 1964 bis
1987. Wie hoch werden unter dieser Voraussetzung die Minerallsteuereinnahmen /in} im Jahr 2009 sein? (J - 1,95583 DM)
A2: Huber will eine am 07.03. fllige Schuld in Hhe von 200.000 durch 3 nominell
gleichhohe Raten am 01.09./01.10./31.12. bezahlen (gleiches Kalenderjahr).
Wie hoch sind die drei Raten? (Zinssatz: 12% p.a., lineare Verzinsung)
A3: Huber kauft ein festverzinsliches Wertpapier zum Kurs von 91 %. Die Restlaufzeit betrgt im Kaufzeitpunkt noch genau 11 Jahre, die erste Kuponzahlung (7,5% p.a. nominell) fllt noch an Huber im Kaufzeitpunkt. Der Rcknahmekurs betrgt 102%.
i)
ii)
Nach Auszahlung des 4. Kupons steigt das allgemeine Marktzinsniveau (und damit der EjJektivzinsjUr Kufer dieses Papiers) auf 15% p.a. Zu welchem finanzmathematischenKurs wird das Papier 3 Monate vor der 5. Zinszahlung verkauft?
Wie lautet der entsprechende Brsenkurs des Papiers zu diesem Zeitpunkt?
153
Testklausur Nr. 10
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwol1 fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwol1ete Frage wild mit 0 Punkten bewel1et.
Eine negative Punktsumme wird aufgewel1et auf 0 Punkte. Wegen unvelmeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten WeI1e innerhalb einer Streubreite von O,05%der
unten angegebenen Wel1e liegen. so handelt es sich dabei um bereinstimmende Wel1e.
richtig falsch
1.
2.
3.
30% i.H. bezeiclmen denselben Betrag wie 75% a.H. (bezogen auf
jeweils denselben gegebenen Kapitalbetrag)
4.
Gegeben ist eine ewige Rente mit der Jahresrate 75.000 /Jahr.
Dann ist - bei 50% p.a. Zinsen - diese ewige Rente quivalent zu 2
gleichen Zahlungen zuje 90.000 , von denen die eine ein Jahr vor
der ersten Rate und die andere am Tag der ersten Rate fallig ist.
5.
Huber leiht sich 500,-- aus und zahlt als Gegenleistung nach
genau einem Jahr 600,-- zurck. Zinsperiode: 1 Quartal, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann ist der Effektivzins
(nach I CMA) dieses Kredites genau 20% p. a ..
6.
Monatliche Zinseszinsen in Hhe von 1% p.m. fhren bei der Anlage eines Kapitalbetrages zum gleichenEndkapital (etwa nach 3 Jahren) wie halbjhrliche Verzinsung zum Zinssatz von 6, 152%p.H.
7.
8.
9.
Ein spter falliger Betrag ist heute umso weniger wert, je kleiner
der angewendete Kalkulationszinssatz ist.
10.
Bei sinkendem Marktzinsniveau sinken auch die Kurse vonfestverzinslichen Wertpapieren, weil diese dann einen geringeren Zins abwerfen.
Aufgaben
154
A5: Die bekannten Hochschullehrer Pietschling & Wemannhaben sich zu einer Unternehmensgrndung entschlossen. Zwecks Beweises ihrer revolutionren Fhrungs-Coaching- Hypothesen wollen sie eine Privathochschule grnden.
Zur Finanzierung der Werbeprospekte nehmen sie ein Bankdarlehen in Hhe von
600.000 (davon Auszahlung 95%) auf, das sie jhrlich mit 70.000 (erstmalig ein
Jahr nach Kredi taufnahme) zurckzuzahlen sich verpflichten.
Die Bank berechnet 7% p.a. Zinsen.
i)
ii)
iii)
A7: Die Huber KG ist pleite. Auf den persnlich haftenden Gesellschafter Alois Huber
kommen hohe Forderungen zu:
Am 31.12.05 muss er 100.000 und am 31. 12.07 250.000 zahlen.
Auf seinen Antrag hin beschliet die Glubigerversammlung eine Umschichtung von
Hubers Schuld. Folgende Alternativen werden diskutiert:
i)
ii)
iii)
Schlielich einigt man sich darauf, dass Huber am 01.01.15 eine runde Million
zu zahlen hat.
Mit welchem Effektivzinssatz hat die Glubigerversammlung gerechnet?
A8: Der LandwiIt Alfons Huber kauft eine Mhmaschine, Anschaffungswert 231.000.
Nach einer Nutzungszeit von 6 Jahren kann er die Maschine zum (dann vorhandenen)
Buchwert von 42.000 weiterverkaufen.
i)
0
0
ii)
31.000
22.750
0
0
42.000
31.500
0
0
45.000
alles falsch
38.500
0
0
75,27%
32,86%
0
0
7,53%
16,67%
0
0
27,43%
alles falsch
2,47%
155
Testklausur Nr. 11
Testklausur Nr.ll
Al: Anhand der nachstehenden Statistik beantworte man folgende Fragen:
rm
Joh,
568 Mrd.-
i)
ii)
Um wieviel Prozent hat der Weltexport in 48 - bezogen auf das Jahr 20 - insgesamt wertmig zugenommen?
A2: Huber knnte eine Lieferung (Rechnungsbetrag 50. OOO) entweder mit einem Nachlass von 10% zum 01.07. (0.00 Uhr) zahlen oder in voller Hhe 1,5 Monate spter.
Nehmen wir an, Huber zahle erst zum spteren Termin (und nehme somit den "Lieferantenkredit"fr 1, 5 Monate inAnspruch) :
Wie "teuer" (ausgedrckt im effektiven Jahreszins) ist dieser Kredit fr Huber?
(Dabei wird vorausgesetzt: Zinsperiode = Kalenderquartal, innerhalb eines Quartals
lineare Verzinsung, der Quartalszins ist konform zum effektiven Jahreszins I)
A3: Ein festverzinsliches Wertpapier wird zu einem Emissionskurs von 99% ausgegeben.
Die Verzinsung erfolgt mit 7% (norn.), Laufzeit: 15 Jahre.
Nach genau drei Laufzeitjahren (d.h. unmittelbar nach der dritten Zinszahlung) erwirbt Huber dieses Papier zu einem Kurs von 11 O%.
Welchen Effektivzins erbringt diese Kapitalanlage fr Huber, wenn das Papier am
Ende seiner Laufzeit zu 104% zurckgenommen wird?
(Bitte nur die Aquivalenzgleichung angeben, Lsung nicht erforderlich I)
156
Aufgaben
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicherRundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
Ein Kapital, das am 30.09. ftir ein Jahr angelegt wird, ergibt einen
hheren Kontostand, als wre es am 30.10. fr ein Jahr angelegt
(bei gleichem Zinssatz 11 % p. a., Zinszuschlag 31. 12.)
2.
3.
Ein Quartalszins von 2,7% p. Q. ist bei vierteljhrlichem Zins zuschlag quivalent zu einem Halbjahreszins von 5,4729%p.H.
4.
5.
Wenn man sein Kapital drei Jahre lang zu 12,2% p.a. bei durchgehend linearer Verzinsung anlegt, erhlt man mehr als bei nominell
10,5% p.a. und (relativen) quartalsmigenZinseszinsen.
6.
7.
Statt mit einem diskreten Jahreszins von 17% (p.a.) knnte man
ein Kapital quivalent zu 7,85% pro Halbjahr verzinsen
8.
9.
10.
A5: Alois Huber muss an seinen Glubiger Xaver Moser vereinbarungsgem am 07.03.
10.000 und am 18.04. 40.000zahlen.
Er bezahlt diese Schuld stattdessen auf quivalente Weise wie folgt:
am25.03.: 15.000,-; am 03.05.: 12.000,-
sowie auerdem 2 (nominell) gleichhohe Raten am 15.08./ 15.09.
Wie hoch sind diese zwei Raten jeweils? (Kalkulationszins: 9% p.a., lineare Verzinsung; Stichtag = Tag der letzten Zahlung, keine vorherige Zinsverrechnung I)
157
Testklausur Nr. 11
A6: Alois Huber siedelt von Aachen nach Mnchen um, um dort das Geschft seines Lebens zu machen: Der Schlossteich von Schloss Nymphenburg steht zum Verkauf Huber mchte dort einen Ruder- und Tretbootverleih aufmachen.
Fr Kaufpreis, Konzession und Erstausstattung bentigt Huber sofort Barmittel in
Hhe von 600.000 .
Seine Hausbank ist bereit, einen passenden Kredit zur Verfgung zu stellen und bietet
folgende Konditionen:
Zinsen:
Auszahlung:
Tilgung:
7%p.a.
96%
3 % p.a. zuzgl. ersparte Zinsen.
In den beiden ersten Jahren braucht Huber nur die falligen Zinsen zu zahlen, die erste
regulre Annuitt ist am Ende des dritten Jahres nach Kreditaufnahrne fallig.
i)
Man ermittle die ersten 4 sowie die letzten 2 Zeilen des Tilgungsplans.
ii)
A7: Anlsslich der Geburt seiner Tochter Amanda richtet Huber ein Konto ein, auf das er
fr ein spteres Studium des Kindes einen monatlichen Sparbetrag S - beginnend einen
Monat nach der Geburt - fr einen Zeitraum von 19 Jahren einzahlt (es wird angenommen, dass das Zinsjahr mit der Geburt von Amanda beginnt.)
Amandas Studium beginnt unmittelbar nach Ablauf des 19. Lebensjahres. Sie sollerstmals einen Monat spter - einen monatlichen glcichbleibenden Auszahlungsbetrag A erhalten, und zwar genau 5 Jahre lang (d h. 60 Raten).
i)
ii)
iii)
Angenommen, Hubers Spanate betrage 120 /Monat, Amandas Auszahlung betrage 1.000 /Monat: Bei welchem Kalkulationszinssatz reichen Hubers gesparte Betrge gerade aus, um Amandas Studium zu finanzieren?
a) US-Methode
b) ICMA-Methode
A8: Huber soll vertragsgem von seiner Versicherung folgende Leistungen erhalten:
100.000 am 01.01.06 ; 200.000 am 01.01.11 sowie eine 10-malige Rente in Hhe
von 50.000 /Jahr, erste Rate am 01.01.15. Es wird stets mit einern Zinssatz von 7%
p.a. gerechnet.
Nachdem erden ersten Betrag (= 100.000 am 01. 01. 06) erhalten hat, beschliet er, die
noch ausstehenden Zahlungen in eine ewige Rente umwandeln zu lassen, erste Rate
am 01.01.2016. Wie hoch ist die Rate dieser ewigen Rente?
Aufgaben
158
Testklausur Nr.12
VERMGENSENTWICKLUNG in TRANSSYlVANIEN
i)
*ii)
Jahr:
durchschnittl iches
Geldvermgen
(in
00
20
39
1.480
23.530
100.000
1.480
15.170
31.660
pro Haushalt)
Um wieviel Prozent haben sich - ausgehend vom Basisjahr 20 - die Preise in den Jahres 21 bis 39 durchschnittlich pro Jahr erhht?
A2: Huber will eine am 11.01.fllige Schuld in Hhe von 24.000 in3 gleichhohenRaten
am 27.02./15.05. und 01.09. begleichen (lineare Verzinsung).
i)
ii)
Wie hoch ist bei i = 7%p.a. die Hhe einer jeden Rate? (Stichtag: 01.09.)
Angenommen, jede der drei Raten betrage 8.500 . Effektivzins?
A3: Eine Maschine hat eine Nutzungsdauer von 15 Jahren. Sie wird zunchst geometrischdegressiv abgeschrieben. Es zeigt sich, dass der bergang auf lineare Abschreibung
erstmals im 10. Jahr der Nutzungsdauer gnstig ist.
Aus welchem Intervall darf der angewendete degressive jhrliche Abschreibungsprozentsatz demnach beliebig gewhlt werden? (Ein Kreuz, Werte gerundet)
o
o
o
6,67%-20%
14,29%-20%
14,29%-16,67%
0
0
0
16,67%-20%
13,33%-14,29%
20%-30%
0
0
0
20%-25%
6,67%-30%
alles falsch
i)
ii)
Ist diese Investition bei einem Zins von 8% p.a.lohnend? (Zinsperiode = Kalenderquartal, Quartalszinssatz relativ zu 8% p. a.)
Man ermittle die Rendite (ICMA) des Investors (nur Aquivalenzgleichung l) .
159
Testklausur Nr. 12
Hinweis zur Bewertung: Jede lichtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punk/summe wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermiltelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05%der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
I.
Einem effektiven Jahreszins von 450% p.a. entspricht ein konformer Halbjahreszins von 134,52%p.H.
2.
3.
Zu einem nominellen Jahreszins von 7,86%p.a. gehrt- bei2-monatlichem Zinszuschlag ein effektiver Jahreszins von 8, 12% p. a.
4.
5.
Wenn jemand 100 ftir 49 Jahre und 9 Monate bei vierte1jhrlichemZinszuschlag zu4,7%p.Q. anlegt, so wird er zum Millionr.
6.
Eine Rente (Rate: 2.000, -- ) wird monatlich gezahlt, 1. Rate Anfang Februar, letzte Rate Anfang Dezember. Dann betrgt- bei
unterjhrig linearer Verzinsung zu 8% p.a.- der Gesamtwert aller
Raten am Ende des Jahres 22.880,--.
7.
Jemand zahlt 8 Raten zuje 20.000,-- . Zwischen je 2 aufeinanderfolgenden Raten liegen 4 Zinsjahre mit jeweils 5% p.a. Zinseszinsen. Dann betrgt der Gesamtwert aller Raten ein Jahr vor der erstenRate ca. 84.887.
8.
A7: Huber braucht Barmittel in Hhe von 200.000,-- . Seine Bank gewhrt ilun einen
Annuittenkredit zu folgenden Konditionen:
Auszahlung: 96%; (nom.) Zinssatz: 8,5%p.a.;
Tilgung (zuzgl. ersparte Zinsen): 1,5%p.a.
Die sich daraus ergebende jhrliche Annuitt A muss in 12 gleichen Monatsraten (zu je
All2) - beginnend 1 Monat nach Kreditauszahlung - geleistet werden.
Die Verrechnung von Tilgung und Zinsen erfolgt dagegen jhrlich, erstmals ein Jahr
nach Kreditaufnalune (" nachschssige Tilgungsverrechnung").
Man ermittle fur eine 5jhrige Zinsbindungsfrist den anfcinglichen effektiven Jahreszins dieses Kredites nach der
i)
US-Methode
ii) ICMA-Methode
(nur Aquivalenzgleichungen angeben, keine Lsung I)
160
Aufgaben
A8: Huber mchte ein festverzinsliches Wertpapier (Gesamtlaufteil: 15 Jahre, Emissionskurs: 97%, nom. Zins: 7%p.a., RcknahmekursamEndederLaufteit: 102%)uruuittelbar nach der 4. Kuponzahlung kaufen.
i)
ii)
Angenommen, Huber kauft das Papier zum o.a. Zeitpunkt zu einem (finanzmathematischen) Kurs von 90% und verkauft es unmittelbar vor der drittletzten
Kuponzahlung zu einem (finanzmathematischen) Kurs von 100%:
Welche Rendite hat ihm sein Wertpapier erwirtschaftet?
(Nur Aquivalenzgleichung angeben, Lsung nicht erforderlich I)
A9: Huber will beim Autohndler Moser einen neuen PKW kaufen.
i)
Huber will nun - abweichend von i) - ein anderes Neuwagen-Modell (mit anderem Listenpreis) per Barzahlung kaufen. Um den Kaufpreis (= Listenpreis minus
5%) voll bezahlen zu knnen, nimmt Huber bei seiner Bank zum 01.01.06 einen
entsprechenden Kredit (A uszahlung 100%) auf, den er mit 60 Monatsraten zu je
1.200,-- /Monat (erste Rate nach 1 Monat) voll zurckzahlt. Die Bank rechnet
mit einem nominellen Kreditzinssatz von 9% p.a., die Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgt monatlich zum relativen Monatszins (" US-Methode ").
Wie hoch darf der Listenpreis des Neuwagens zum 01.0l.06 hchstens sein,
damit die Kreditsumme ausreicht, den Kaufpreis in voller Hhe bar zu bezahlen?
AIO: Die Kreditbank Moos & Knete bietet Annuittenkredite zu folgenden Konditionen:
Zins (nom.): 13% p.a.
Tilgung: 2% p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen)
Konditionen fest fr 10 Jahre.
Wie hoch muss die Bank das Disagio festlegen, um in den ersten 10 Jahren einen
anfanglichen effektiven Jahreszins von 16% zu erreichen?
161
Testklausur Nr. 13
Testklausur Nr.13
Al: Anhand des nebenstehenden Schaubildes beantworte
man folgende Fragen:
09/12
12/15
15/18
18/21
ImJahr06
A2: Huber will eine private Musikschule grnden. Fr Gebude und Ersteinrichtung bentigter Barmittel in Hhe von 798.000,-- .
Seine Bank stellt ihm die erforderlichen Mittel in Form eines Annuittenkredites zur
Verfgung. Konditionen: Auszahlung: 95%; Zins (nom.): 11% p.a.; Tilgung: l%p.a.
(zuzgl. ersparte Zinsen)
Die sich daraus rechnerisch ergebenden Annuitten sind (je zur Hlfte) halbjhrlich zu
zahlen, erste Rate ein halbes Jahr nach Kreditaufnahme. Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgenjhrlich, erstmals ein Jahr nach Kreditaufnahme.
i)
Der Kredit werde bis zur vollstndigen Tilgung betrachtet. Man gebe die beiden
letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
ii)
Wie hoch ist der anfangliche effektive Jahreszins dieses Kredits, wenn die Konditionen nur fr 5 Jahre fest vereinbart sind
a) nachderICMA-Methode
b) nachderUS-Methode ?
162
Aufgaben
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige AnlWorl wird mit einem Punkt beWerlet, jede falsche
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
I.
Wenn man ein Kapital um 15% vermehrt, erhlt man denselben Betrag, als wenn man das eineinhalbfache des ursprnglichen Kapitals um 30% vermindert.
2.
3.
Ein Quartalszins von 3,60% p.Q. ist bei vierteljhrlichem Zinszuschlag quivalent zu einem 2-Monats-Zins von2,3858%p.2m. bei
zweimonatlichem Zinszuschlag.
4.
Ein Kapital, das am 31.0 I. fr ein Jahr angelegt wird, ergibt einen
geringeren Kontostand, als wre es am 30.06. fr ein Jahr angelegt
(bei gleichem Zinssalz 10% p. a., Zinszuschlag 31.12.).
5.
Wenn man sein Kapital 3 Jahre lang zu 27% p.a. bei durchgehend
linearer Verzinsung anlegt, erhlt man mehr als bei nom. 21 % p. a.
und (relativen) quartalsmigen Zinseszinsen.
6.
7.
Statt mit einem diskreten Jahreszins von 18%p.a. knnte man sein
Kapital ebensogut quivalent zu 4,225% pro Quartal verzinsen.
8.
9.
Ein festverzinsliches Wertpapier mit dem Emissionskurs 98%, einer nominellen Verzinsung von 7,5%, Laufzeit 12 Jahre, und einem Rcknahmekurs von 100% hat eine Rendite, die hher ist als
die nominelle Verzinsung.
Er will stattdessen auf quivalente Weise seine Schuld mit der Zahlung von sechs
gleichhohenRaten am 05.06. /05.07/ ... /05.11. begleichen.
Wie hoch mssen diese Raten sein? (Kalkulationszins: 7% p. a., !in. Verzinsung)
(Hinweis: Man whle als Stichtag (und Zinszuschlagtermin) den Tag der lelzten Rate;
die zwischenzeitlich entstehenden Zinsen werden separat angesammelt und erst am
Stich lag verrechnet. 1 Jahr = 12 Monate zuje 30 Tagen)
163
Testklausur Nr. 13
A5: Der Huber-Sparplan-Plus sieht die folgenden Konditionen fr den Sparer vor:
Laufzeit: 4 Jahre. Einzahlungen des Sparers: monatlich 1.000,-- , beginnend am
Anfang des ersten Jahres, insgesamt also 48 Raten.
Alle Zahlungen werden mit 5% p.a. verzinst (Zinsperiode: 1 Jahr, beginnend mit der
1. Monatsrate; unterjhrig lineare Zinsen - Sparbuchmodell) .
Am Ende des 4. Jahres erhlt der Sparer auer dem Kapital und den aufgelaufenen
Zinsen noch einen Bonus in Hhe von 10% seiner insgesamt geleisteten Einzahlungen
(- 481000, dh. Bonus = 4.800).
Wie hoch ist die Rendite (nach lCMA-Methode) des Sparers?
(nur Aquivalenzgleichung, keine Lsllng~
A6: Huber erwirbt im Emissionszeitpunkt zum Emissionskurs von 97% ein festverzinsliches Wertpapier mit einer Gesamtlaufzeit von 13 Jahren, nomineller Zins: 7% p.a.
Unmittelbar vor der 5. Zinszahlung verkauft Huber das Papier an Moser zum (finanzmathematischen) Kurs von 88%.
i)
Wie hoch muss der Rcknahmekurs (am Ende der Laufieit des Papiers) sein,
wenn einem Erstelwerber im Emissionszeitpunkt eine Rendite von 10,5% garantiert wird?
ii)
Angenommen, der Rcknahmekurs sei 105%. Welche Rendite aus dem Wertpapier erzielt der Ersterwerber Huber unter Bercksichtigung des o.a. Verkaufs
an Moser?
a) Faustformel
A7: Gegeben sei ein Annuittenkredit mit 8% p.a. (nom.) Zinsen, Tilgung l%p.a. (zuzglich er.\parte Zinsen). In den beiden ersten Jahren ist Tilgungsstreckung vereinbart,
danach werden die Konditionen fr weitere 5 Jahre fest vereinbart.
Welches Disagio muss die Bank verlangen, um auf einen anfnglichen effektiven
Jahreszins von 10% p.a. zu kommen? (Annuitten, Zins- und Tilgungsverrechnung
jhrlich).
A8: Zum 01.01.2026 will Huber 10 Millionen auf seinem Konto haben. Dazu spart erbeginnend 01.01.06 - injedem Quartal 60.000,-- (Zinsperiode: 1 Quartal).
Wieviele Quartalsraten muss er dazu ansparen? (iQ
2% p. Q.)
Aufgaben
164
Testklausur Nr.14
Al: i)
Huber ist ein Liebhaber guten Rotweines. Jahr fr Jahr konsumiert er 365 Flaschen (zu je O. 75 Liter) seiner franzsischen Lieblingsmarke "Chiheau d'Aix".
N ach langen Jahren stabiler Weinpreise wurde zum 01.01.09 sein Lieblingstropfen um 19,5% te Ufer (u. a. wegen der Mehrwertsteuererhhung, Reblausbefall im
Bordelais, f'reisanslieg in der chemischen industrie usw.).
Huber kann eine fallige Schuld auf zwei Arten bezahlen (alle Zeitangaben beziehen sich aufdasselbe Kalenderjahr):
Entweder: am 05.02.: 10.000, am 08.04.: 20.000, am05.07.: 30.000
Oder:
Drei gleiche Raten am 15.03./15.05./15.07.
Wie hoch mssen diese drei Raten gewhlt werden, damit beide Zahlungsweisen
bei 10% p. a. quivalent sind? (lineare Verzinsung, Stichtag: 15. 07.)
A2: Huber kauft einen digitalen Camcorder mit Mausantrieb und Motivklingel. Den flilligen Rechnungsbetrag ( 6.684,48 + 19% MWSt.) knnte er entweder innerhalb von
12 Tagen unter Abzug von 2,5% Skonto oder aber innerhalb von 30 Tagen ohne Abzug
zahlen.
Unterstellen wir, Huber zahle zum sptestmglichen Termin unter Skontoabzug:
Welchen effektiven Jahreszins kann er dadurch - im Vergleich zur sptestmglichen
Zahlung ohne Skontoabzug - realisieren? (Zinsperiode = 1 Quartal, beginnend im
Zeitpunkt der Zahlung unter Skontoabzug)
A3: Die Huber AG emittiert ein festverzinsliches Wertpapier zu folgenden Konditionen:
Emissionskurs: 95%
Laufzeit: 13 Jahre
Unmittelbar nach Auszahlung der 7. Zinsrate wird der Kms des Papiers mit 80%
(" Tageskurs ") notiert.
i)
Wie hoch ist die Rendite flir jemanden, der das Papier im Emissionszeitpunkt
gekauft und unmittelbar nach der 7. Zinszahlung zum Tageskurs verkauft hat?
a)
ii)
Nherungsformel
b)
exakter Wert
165
Testklausur Nr. 14
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fuhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
2.
3.
25% i.H. bezeichnen denselben Betrag wie 50% a.H. (bezogen auf
jeweils denselben gegebenen Kapitalbetrag).
4.
5.
Huber leiht sich 10.000,-- aus und zahlt als Gegenleistung nach
genau einem Jahr 11.000, -- zurck. Zinsperiode : 1 Quartal, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann ist der Effektivzins dieses Kredites (nachICMA) genau lO%p.a.
6.
7.
8.
9.
Ein spter falliger Betrag ist heute umso mehr weri, je hher der
Kalkulationszins ist.
10.
Bei steigendem Marktzinsniveau steigen auch die Kurse von festverzinslichen Wertpapieren, weil die laufenden Kupons bei Wiederanlage auch einen entsprechend hheren Zins realisieren.
166
Aufgaben
A5: J acobs braucht einen Kredit, seine Hausbank bietet folgende Konditionen:
Auszahlung: 94%; Zins (nom.) 8% p.a.; Tilgung: 2%p.a. (zuzgl. ersparte Zinsen)
Die sich ergebende Annuitt ist (zu je einem Viertel) in 4 Qumialsraten zu zahlen,
beginnend ein Qumial nach Kreditaufuahme. Zins- und Tilgungsverrechnung dagegen
erfolgenjhrlich (nachschssige Tilgungsverrechnung).
i)
Man elmittle die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans, weun Jacobs nach
Abzug des Disagios eine Barauszahlung in Hhe von 225 .600,-- erhlt.
ii)
Abweichend von i) wird ein Jahr Tilgungsstreckung vereinbmi. (Auch die sich
whrend der Tilgungsstreckungszeit ergebende Jahreszahlung ist in vier gleichen Teilen nach jedem Quartal fallig l) Auerdem wird festgelegt, dass die Konditionen fr nur insgesamt 6 Jahre (d.h. 1 Jahr Tilgungsstreckungplus 5 "regulre" Jahre) gelten sollen. Wie hoch ist der anfngliche effektive Jahreszins fr
diesen Kredit
a) nach der ICMA-Methode
A6: Der mittellose Geiger Amadeus Huber verkauft seine Stradivari-Violine zum 01.01.06
an den japanischen Industriellen Hitsuito Kmnasutra.
i)
Amadeus H. schtzt den Wert seines Instrumentes zum 0l.0l.06 auf 700.000.
Hitsuito K. will als Gegenleistungen mn 0l.0l.07 400.000 und - beginnend
01.0 l.11 - jhrlich einen festen Betrag" auf ewig" zahlen. Wie hoch muss - bei
6% p.a. - dieser feste jhrliche Betrag sein?
ii)
A7: Hubernimmt einen Kredit (Kreditsumme = 300.000,-- ) auf. Diejhrlichen Tilgungsbetrge betragen 50.000,-- /Jahr, nomineller Zinssatz: 9%p.a.
(Zahlungen, Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgenjhrlich)
Wie hoch ist der Effektivzinssatz dieses Kredits, wenn die Auszahlung 92% betrgt?
(nur Aquivalenzgleichung angeben, keine Lsung erforderlich!
l'estklausur Nr. 15
167
Testklausur Nr.15
Al: Betrachtet werden die Studierenden am Fachbereich Wirtschaftswissenschaften:
Die Zahl der Studenten lag in 08 um 10% hher als in 05. Die Gesamtzahl aller Studierenden war in 05 um 18% geringer als in 08. In 08 waren 45% aller Studierenden
weiblich.
i)
Um wie viel % lag die Zahl der Studentinnen in 08 ber/unter der in 05?
ii)
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen auf das jeweilige Vorjahr) hat sich ausgehend vom Basisjahr 05 - die Gesamtzahl aller Studierenden in den Jahren
06 bis 08 durchschnittlich erhht bzw. erniedrigt?
A2: Huber knnte eine Warenlieferung entweder innerhalb von 8 Tagen unter Abzug von
2,5% Skonto (bezogen aufden Rechnungsbetrag) bezahlen oder aber innerhalb von 28
Tagen netto (dh. den vollen Rechnungsbelrag).
i)
ii)
Wie sollte Huber sich entscheiden, wenn er sein Geld stets zu 12% p. Q. anlegen
kann? (ausfhrliche Begrndung!)
A3: Angenommen, Sie haben die Wahl, eine Schuld mit 3 Ratenzuje20.000 am 01.02.1
01.03.101.05. zu bezahlen oder aber mit 6 Raten zuje 10.000 am 01.01.1 01.02.1 ... /
01.06.
Fr welche Zahlungsweise wrden Sie sich entscheiden? (6% p. a., lineare Verzinsung,
Stichtag = Tag der letzten Zahlung) Begrndung!
A4: Hubernimmt bei seiner Hausbank einen Kredit in Hhe von250. 000 auf. Als quivalente Gegenleistungen werden vereinbart: 12 Quartalsraten zu je 25.000 /Quartal, die
erste Rate ist genau 3 Monate nach Kreditaufnahme fllig. Auszahlung: 95%.
i)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Quartal ( =
Ralenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Quartalszins
relativ zum Jahreszins ist? (US -Methode)
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Quartal ( Ratenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Quartalszins
konform zum Jahreszins ist? (ICMA - Methode)
168
Aufgaben
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05%der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
2.
3.
4.
Huber legt 200.000 am 18.01. auf ein Konto (10% p.a.). Mit
Wirkung vom 19.07. ndert sich der Zinssatz auf 5% p.a. Dann
betrgt sein Guthaben am Jahresende exakt 214.500 (Zinszuschlag am Jahresende; innerhalb des Jahres: lineare Zinsen)
5.
6.
Huber leiht sich 100.000 und zahlt nach einem halben Jahr genau
105.000 als Gegenleistung zurck. Zinsperiode: 1 Quartal, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnalnne. Dann betrgt der Effektivzins (US-Methode) dieses Kredits genau 10% p.a.
7.
8.
9.
Je niedriger der Zinssatz, desto hher fllt der Barwert einer Zahlungsreihe aus.
10.
Testklausur Nr. 15
169
A6: Huber erwirbt am 01.01.08 insgesamt 5000 Stcke eines festverzinslichen Wertpapiers (Nennwert jeweils 5 ). Das Papier weist folgende Ausstattung auf:
Emissionstennin: 01.01.04; Emissionskurs: 98%; Gesamtlaufzeit: 15 Jahre
Rcknahme am Laufzeitende zu IOO%.
Kupon (nom. Zins): 7% p.a.;
i)
Welchen Betrag (in) wird Huber fr die 5000 Stcke insgesamt bezahlen, wenn
ihm vom Verkufer eine Rendite von 9% p.a. garantiert wird (sofern er das
Papier bis zur Rcknahme hlt)? (Die erste Zins rate (7%) erhlt Huber bereits
imKaujZeitpunkt, dh. am 01.01.08)
ii)
a) Mosers Rendite
b) Knrzers Rendite.
(nur Aquivalenzgleichungen, keine Lsung!)
A8: Huber erhlt von seiner Bank einen Annuittenkredit zu den Konditionen:
Auszahlung 96%; Zins (nom.) 8% p.a.; Anfangstilgung 2%p.a.
i)
Wie hoch muss die Kreditsumme gewhlt werden, damit Huber nach Abzug des
Disagios 120.000,-- ausgezahlt bekommt?
ii)
iii)
Aufgaben
170
Testklausur Nr.16
Al: i)
ii)
Die Preise fr Wohngebude sind seit dem Jahr 04 (= Basisjahr) bis 19 um insgesamt 75% gestiegen.
Man ermittle die durchschnittliche jhrliche Preissteigerung (fr Wohngebude,
gegenber dem jeweiligen Vorjahr) in den Jahren 05 bis 19.
Al: Huber will sich an einer Druckwerkstatt zum Bedrucken von I-Shirts beteiligen. Er
investiert dazu zum 01.01.06 50.000 sowie weitere 40.000 zum 01.01.07.
Die zugesicherten Rckflsse aus dieser Investition betragen 20.000 zum 31.12.07,
30.000 zum 31.12.09 und danach - stets im Jahresabstand - jeweils 10.000 (6
mal). Weitere Zahlungen erfolgen nicht.
i)
ii)
Lohnt sich fr Huber diese Investition, wenn er stets mit 10% p. a. kalkuliert?
Man ermittle die Rendite dieser Investition ( = EjJektivzinssatz) . (Nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung angeben!)
A3: Huber hat im Lotto gewonnen (Jackpot geknackt) und will das Geld fr wohlttige
Zwecke verwenden, indem er eine Stiftung fr arbeitslose Finanzmathematiker ins
Leben ruft. Dazu zahlt er zum 01.01.06 als Stiftungskapital 10 Mio auf ein Konto
(9% p. a.) ein.
i)
Die erste ausgeschttete Rate R soll zum 01.01.2010 erfolgen, danach - in gleicher Hhe R - jeweils jhrlich "auf ewig".
Wie hoch ist diese Ausschttungsrate R?
ii)
Abweichend von i) will Huber zunchst 7 Raten - beginnend 01. 0 1.2008 - ausschtten und den Rest danach - beginnend 01.01.2019 - in eine "ewige" Ausschttung von 1 Mio /Jahr umwandeln.
Wie hoch muss jede der ersten 7 Raten sein?
iii)
Abweichend von i) bzw. ii) will Huber 6 Jahresraten zuje 2 Mio - beginnend
01.01.2008 - ausschtten. Der Rest soll vollstndig in eine 20- malige Rente zu
je 1 Mio /Jahr umgewandelt werden.
Wann muss die erste Rate dieser Rente ausgeschttet werden?
Testklausur Nr. 16
171
A4: Huber will in seinen verbleibenden Berufsjahren Geld fr die Zukunftssicherung ansparen. Er zahlt - jeweils zum 01.01.l01.04'/O1.07'/Ol.1O. - eines jeden Jahres (erste
Rate: 01. 01. 2005, letzte Rate 01.01. 2009) einenjeweils gleichhohen Betrag ein (Zinsperiode = 1 Quartal, 2% p. Q.). Danach lsst er das angesparte Kapital noch einige Zeit
auf dem Konto liegen.
i)
Wie hoch mssen seine Sparraten sein, damit er zum 01.01.2019 ber 1 Mio
verfgen kamt?
ii)
A5: Das H. & M. Bankhaus bietet einem Kunden einen Annuittenkredit ber eine Kreditsumme von 200. 000 an.
Konditionen: 94% Auszahlung, nom. Zins: 13% p.a., Anfangstilgung: 2%.
Im ersten Jahr erfolgen keinerlei Rckzahlungen, im zweiten Jahr wird Tilgungsstreckung vereinbart, am Ende des dritten Jahres erfolgt die erste regulre Annuitt (13%
Zins + 2% Tilgung, bezogen aufdie Restschuldzu Beginn des drillen Jahre,)
i)
Wie lauten die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans? (Zahlungen, Zins- und
Tilgungsverrechnungen jhrlich)
ii)
A6: Huber leiht sich 500.000 (Kreditsumme). Die Bank verlangt ein Disagio von 7%
sowie als weitere Gegenleistungen monatlich 5.000 , beginnend einen Monat nach
Kreditauszahlung, insgesamt 10 Jahre lang, d.h. 120 Raten.
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Monat (.~ Ratenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Monatszins konform
zum Jahreszins ist? (ICMA - Methode)
A7: Grap erwirbt trotz Warnung seiner Ehefrau ein Wohnmobil mit integrierter AppleSchnittstelle.
Er knnte den Kaufpreis heute in bar bezahlen oder aber in 4 gleichen Quartalsraten,
erste Rate heute. Bei Ratenzahlung wird die Quartalsrate wie folgt ermittelt:
Barkaufpreis geteilt durch vier, jede Teilrate wird anschlieend um 4% erhht (Ratenzuschlag).
Welchem effektiven Jahreszins (nach ICMA-Methode, d.h. unterjhrige Zinseszinsen,
konform zum gesuchten effektiven Jahreszinssatz) entspricht diese Ratenzahlung?
Aufgaben
172
A8: Man beantworte folgende Fragen durch Ankreuzen:
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit 0 Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf 0 Punkte. Wegen unvenneidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ennittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O, 05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
l.
2.
3.
4.
Huber legt 100.000 am 0l.0l. auf ein Konto (12% p.a.). Mit
Wirkung vom 0l.07. ndert sich der Zinssatz auf 8% p.a. Dann
betrgt sein Guthaben am Jahresende exakt 110.000 (Zinszuschlag am Jahresende; innerhalb des Jahres: lineare Zinsen)
5.
6.
Huber leiht sich 50.000 und zahlt nach einem Jahr genau 58.000
als Gegenleistung zurck. Zinsperiode: 1 Monat, beginnend im
Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann betrgt der Effektivzinssatz
(nach der US-Methode) dieses Kredits genau 16% p. a.
7.
8.
9.
10.
Je hher der Zinssatz, desto hher fallt auch der Barwert einer
Zahlungsreihe aus.
Testklausur Nr. 17
173
Testklausur Nr.17
Al: Alois Huberleiht sich 450.000 (= Kreditsumme) . Die Bank verlangt ein Disagio von
5% sowie als weitere Gegenleistungen halbjhrlich 40.000 , beginnend sechs Monate nach Kreditauszahlung, insgesamt 9 Jahre lang, d.h. 18 Raten.
i)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Halbjahr (=
Ralenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Halbjahreszins relativ zum Jahreszins ist?
(US - Methode) - (Nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Halbjahr ( =
Ratenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Halbjahreszins konform zum Jahreszins ist?
(1CMA - Methode) - (Nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
A2: Huber muss eine Schuld bezahlen, die aus 6 Jahresraten zuje 70.000 besteht, erste
Rate zum 01.01.08. Er will diese Schuld quivalent umwandeln. Die quivalenten
Zahlungen bestehen aus 3 Raten zuje 40.000 /Jahr, beginnend 01.01.10, sowie einer
ewigen Rente, deren erste Jahresrate am 01. 0 1.17 Hili ig ist.
Wie hoch ist - bei 8% p.a. - die Rate dieser ewigen Rente?
A3: Huber will am 01.01.2017 und am 01.01.2019 jeweils 500.000 von seinem Konto
abheben (nach der 2. Abhebung soll das Konto leer sein). Zinssatz: 10% p.a.
i)
ii)
Abweichend von i) will er sein Ziel erreichen durch Jahresraten in Hhe von
66.000 /J., erste Rate am 01.01.2007. Wieviele Raten muss er einzahlen?
A4: Ein festverzinsliches Wertpapier wird zu folgenden Konditionen auf den Markt gebracht: Emissionskurs: 105%, nom. Zins: 7,2%p.a., Laufzeit: 13 Jahre, Rcknahmekursnach 13 Jahren: 101%.
i)
ii)
Abweichend von i) kauft Huber das Papier erst unmittelbar nach der 9. Zinszahlung. Welche Rendite kann er erwarten, wenn er fiir ein Stck im Nennwert von
50 einen Preis von insgesamt 47,50 zahlt?
a) quivalenzgleichung (ohne Lsung)
b) nherungsweise Berechnung der Rendite nach der sog. "Faustformel"
Aufgaben
174
A5: Huber will eine Fabrikhalle errichten und nimmt dazu einen Annuittenkredit in Hhe
von 600.000 auf ( = Kreditsumme). Die Bank bietet zwei alternative Konditionen an:
KonditionA: Auszahlung: 93,5%, nom. Zins: 8%p.a., Anfangstilgung: 1,5% p.a.
KonditionB: Auszahlung: 97,0%, nom. Zins: 9%p.a., Anfangstilgung: 1,0% p.a.
i)
Fr welche Kondition sollte sich Huber entscheiden? (jinanzmathematische Begrndung!) (die Konditionen werdenfr 5 Jahrefestgeschrieben, dh. Planungszeitraum 5 Jahre)
ii)
iii)
Wie lauten (abweichend von i) bzw. ii)) bei der Kondition B die ersten 7 Zeilen
des Tilgungsplans, wenn gilt:
Am Ende des zweiten Jahres werden nur die Zinsen gezahlt, am Ende des 4.
Jahres wird (neben der normalen Annuitt) noch eine zustzliche Tilgung von
70.000 geleistet. Am Ende des 5. Jahres erfolgen keinerlei Rckzahlungen.
Die Annuitt in den Folgejahren entspricht den ursprnglichen Konditionen, d.h.
9% Zinsen, 1% Tilgung (bezogen aufdie Restschuld zu Beginn des 6. Jahres).
ii)
A7: BWL-Student Heinz G. Heiliger will im Jahr 08 mit Telekom-Aktien spekulieren. Sein
Unternehmensberater prognostiziert die folgenden Daten:
H.H. investiert am 06.02.220.000,-- . Die Rckflsse durch gnstigen Teil-Verkauf
der Aktien sowie Dividendenzahlungen betragen 110.000 am 22.06. und danachstets im Monatsabstand - jeweils 24.000 (5 mal, erstmals am 15.08.). Damit ist die
Aktion fr H. H. beendet.
i)
ii)
Begrnden Sie (ohne Rechnung!), ob sich die Investition fr H.H. gnstiger oder
ungnstiger darstellt, wenn er mit einem geringeren Zinssatz als 8% p. a. rechnet.
Testklausur Nr. 17
175
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
2.
Ein festverzinsliches Wertpapier (Nennwert 100, Halbjahreskupon 6 , nomineller Jahreszins 12% p.a., Emissionskurs 106%)
wird zwei Monate vor einer Kupon-Zahlung verkauft. Dann betragen die Stckzinsen 4.
3.
4.
Huber legt 250.000 am 31.01. auf ein Konto (12% p.a.). Mit
Wirkung vom 01.08. ndert sich der Zinssatz auf 8% p.a. Dann
betrgt sein Guthaben am Jahresende exakt 275.000 (Zinszuschlag am Jahresende; innerhalb des Jahres: lineare Zinsen)
5.
6.
Blubb leiht sich 40.000 und zahlt nach 1 Jahr genau 48.000 als
Gegenleistung zurck. Zinsperiode: 1 Quartal, beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufuahme. Dann betrgt der Effektivzins (nach
ICMA) dieses Kredits genau 20% p. a.
7.
Um effektiv 15% p. a. erzielen zu knnen, kann eine Bank einen Kapitalbetrag zu nominell 14,31 % p. a. ausleihen und mit einer Zinsperiode von 4 Monaten bei relativen Zinsenrechnen (Gesamtrckzahlung inc!. Zinsen nach einem Jahr).
8.
9.
10.
Je niedriger der Zinssatz, desto hher fallt der Barwert einer Zahlungsreihe aus.
Aufgaben
176
Testklausur Nr.18
Al: Zur Finanzierung einer Investition nimmt Huber einen Annuittenkredit auf, und zwar
zu folgenden Konditionen: Kreditsumme: 400.000 ; Auszahlung: 90%; (nom.) Zinsen: 7% p. a. ; Anfangstilgung : 3% p. a. (zuzgl. ersparte Zinsen).
Das Kreditkonto wird halbjhrlich (zum relativen Halbjahreszins) abgerechnet, d.h.
halbjhrliche Zins- und Tilgungsverrechnung.
Ebenfalls halbjhrlich erfolgen die Rckzahlungen Hubers, und zwar in halber Hhe
der sich aus obigen Konditionen ergebenden Jahresleistung.
i)
Man gebe die beiden ersten und die beiden letzten Zeilen des Tilgungsplans an.
ii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Halbjahr gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Halbjahreszins relativ zum
(eff) Jahreszinssatz ist (US-Methode - nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
iii)
Wie lautet der Effektivzins dieses Kredits, wenn als Zinsperiode ein Halbjahr ( =
Ratenperiode) gewhlt werden muss und der (noch zu ermittelnde) Halbjahreszins konform zum (eff) Jahreszins ist?
(ICMA -Methode - nur Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
ii)
Ein Kufer erwirbt das Papier unmittelbar nach Zahlung der 10. Zinsrate zum
Tageskurs von 111 %. Auerdem sei - abweichend von obigen Bedingungen das Papier mit einem nominellen Zinssatz von 9% p. a. ausgestattet.
Welche Rendite erzielt der Kufer?
Man beantworte diese Frage
a) exakt b) nherungsweise (" F austformel")
A3: BWL-Studentin Amanda Huber ttigt mit ihrer Hausbank das folgende Kreditgeschft:
Am 01.01.07 erhlt sie 100.000 , am 01.01.10 erhlt sie weitere 26.300 .
Als Gegenleistungen werden vereinbart: jeweils 40.000 am 01.01.08 und 01.01.09
sowie eine Schlusszahlung am 01.01. 11 in Hhe von 73 .700 .
Amanda will unbedingt den Effektivzins fr dieses Geschft herausbekommen. Nach
mehrmaligem Durchlaufen der Regula falsi meint sie, der Effektivzinssatz betrage
genau 1O,00%p.a.
berprfen Sie bitte den Wahrheitsgehalt von Amandas Aussage
i)
ii)
durch Aufstellen eines Vergleichskontos (in Form eines Tilgungsplans) und begrnden Sie kurz Ihre Antwort fr i) und ii).
177
Testklausur Nr. 18
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
2.
3.
Moserlegt 60.000 am 29.02. auf ein Konto (8%p.a.). Mit Wirkung vom 01.08. ndert sich der Zinssatz auf 12% p.a. Dann betrgt sein Guthaben am Jahresende exakt 66.000 (Zinszuschlag
am Jahresende; innerhalb des Jahres: lineare Zinsen)
4.
5.
6.
Moser leiht sich 50.000 und zahlt nach 1 Jahr genau 58.000 als
Gegenleistung zurck. Zinsperiode: I Monat, begirmend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Darm betrgt der Effektivzins (nach
ICMA) dieses Kredits genau 16% p. a.
7.
8.
9.
10.
Aufgaben
178
A5: Huber erhlt von seiner Ex-Gattin einen monatlichen Unterhalt in Hhe von 800 pro
Monat, erste Rate am 01.01.05, letzte Rate am 01.01.08.
Er will diese Schuld quivalent umwandeln. Die quivalenten Zahlungen bestehen aus
zwei Raten zuje 9.507,-- , fllig am 01.01.05 und 01.02.05 sowie zustzlich 5 Monatsratenzuje 1.500 /Monat.
Wann muss die erste dieser fnf Monatsraten gezahlt werden?
((nom.) Zins: 12% p.a., Zinsperiode = Kalendermonat zum relativen Monatszins)
A6: Huber kauft eine Couchgarnitur. Der (heutige) Barzahlungspreis betrgt 12.000 .
Huber knnte die Couchgarnitur auch wie folgt bezahlen:
Anzahlung (heute): 2.000 , Rest in 4 gleichhohen Quartalsraten zu je 2.700 /Quartal, erste Rate ein Quartal nach der Anzahlung.
i)
Zinsperiode: 1 Jahr, beginnend heute, innerhalb der Zinsperiode: lineare Verzinsung. In welchem Bereich muss Hubers Kalkulationszinssatz (in % p. a.) liegen,
damit fr ihn Barzahlung vorteilhaft ist?
ii)
Man beantworte i), wenn als Zinsperiode 1 Quartal (beginnend heute) genommen werden muss und der Quartalszinssatz konform zum Jahreszinssatz ist.
i)
ii)
A8: Hoepner grndet eine Hochschule fr Web-Marketing. Er kann mit folgenden Einnahmen rechnen: Studiengebhren und staatliche Untersttzungen: 20 Mio pro Jahr,
erstmals zum 01.01.09.
An Ausgaben werden kalkuliert: Am 01.01.05: 100 Mio. fr Gebude undAusstattung, am 01. 0 1.11: 20 Mio. fr einen kleinen Erweiterungsbau incl. Ausstattung. An
laufenden Ausgaben werden pro Jahr (ers tmals am 01. 01. 06) angesetzt: 8 Mio. /J ahr.
Das Projekt ist befristet bis zum 01.01.16 (=Zeitpunkt der letzten lfd. Einnahme- und
Ausgaberaten). Aus dem Verkauf der Gebude flieen ihm am 01.01.19 einmalig 180
Mio. zu. Hoepner rechnet stets mit einem Kalkulationszinssatz von 7% p. a.
Wrden Sie Hoepner - aus finanziellen Grnden - zu dieser Investition raten?
179
Testklausur Nr. 19
Testklausur Nr.19
Al: Huber hat die Wahl zwischen 2 Investitions-Projekten A und B. Er rechnet stets mit
einem Kalkulationszinssatz von 6% p.a. Die beiden Investitionsprojekte haben die
folgenden Zahlungsreihen (in ):
Investition A:
Investition B:
i)
Huber ennittelt die folgenden internen Zinsstze rA, rB fr die beiden Projekte:
InvestitionB: rB = 12%p.a.
InvestitionA: rA = lO%p.a.;
a)
b)
ii)
Welche Investition ist fr Huber vorteilhafter, wenn er den Kapitalwert als Entscheidungskriterium whlt? Im Fall eines Widerspruchs zur Entscheidung nach
der Hhe des internen Zinssatzes: Wie ist dieser Widerspruch zu erklren?
A2: Ein festverzinsliches Wertpapier (Nennwert 50,-) habe einen Emissionskurs von
102%, einen Halbjahreskupon in Hhe von 5,4% und eine Gesamtlaufzeit von 12
Jahren. Zugleich mit dem letzten Kupon erfolgt die Rcknahme des Papiers zum Rcknahmekurs lOS%.
Huber will dieses Papier zu einem Zeitpunkt kaufen, in dem es noch eine Restlaufzeit
von 3 Jahren und 4 Monaten hat.
i)
Ennitteln Sie den Preis (in !Stck), den Huber fr dies Papier insgesamt zahlen
muss, wenn im Kaufzeitpunkt das Marktzinsniveau fr vergleichbare Papiere
6% p.a. betrgt (unterjhrige Verzinsungen erjolgenzum konformen Zinssatz).
ii)
Wie hoch ist der Brsenkurs (%) des Papiers im Kaufzeitpunkt? (Bitte stets 4
Nachkommastellenl)
A3: Wie viele Raten zu 800, - !Monat muss man ansparen, um - beginnend mit der ersten
Rate genau 10 Jahre nach der ersten Ansparrate - eine 240-malige Rente von l. 800,lMonat beziehen zu knnen?
(12% p. a., monatliche Zinseszinsen zum relativenMonatszinssatz (US-Methode))
A4: Call muss fr den Kauf eines neuen Autos drei Raten zuje 20.000,- zahlen, und
zwar am 17. Februar, 30. Juni und2l. Dezember.
Er will stattdessen (auf quivalente Weise) mit zwei gleichhohen Raten bezahlen, l.
Rate am 11. September, 2. Rate am 07. Dezember. Gesucht ist die Hhe dieser
zwei Raten in den folgenden beiden Fll en:
i)
ii)
Es muss - bei 5%p.a. - mit konfonner unterjhriger Verzinsung (ICMA) gerechnetwerden, Tageszhlung wie unter i), d.h. 1 Jahr = 12 Monatezuje 30 Tagen.
180
Aufgaben
A5: Huber nimmt einen Annuittenkredit, Kreditsumme 240.000,- , mit den Konditionen 95/6/2 auf. Mit der Kreditbank wird folgendes vereinbart: Zahlungen, Zins- und
Tilgung&verreclmung erfolgen vierteljhrlich (Quartals rate = ein Viertel der Jahresrate) . Der Quartalszins ist relativ zum Jahreszins (US-Methode).
Fr das erste Quartal ist Tilgungsstreckung vereinbart, d.h. es sind nur die falligen
Quartalszinsen zu zahlen. Danach zahlt Huber insgesamt nur noch weitere drei "normale" Quartalsraten (gem den oben angegebenen Konditionen), zugleich mit der
dritten und letzten dieser Quartalsraten wird die noch bestehende Restschuld in einem
Betrag gezahlt, so dass der Kredit vollstndig zurckgefhrt ist.
i)
ii)
iii)
Nach langen Reclmungen mit der Regula falsi stellt Huber fest: Der Effektivzinssatz seines Kredits (nachICMA) betrgt 11,875173 % p.a.
berprfen Sie diesen Wert durch Aufstellen eines Vergleichskontos (= Effektivkontos).
A6: Der Preis flir einen Standard-PC ist im letzten Jahr Quartal fr Quartal um 12% (bezogen auf den Preis des vorangegangenen Quartals) gesunken. Am Ende des Jahres
2005 kostete ein PC noch 888, - .
i)
ii)
Angenommen, im Jahr 2006 steige der PC-Preis injedem Quartal um 12% (gegenber dem jeweiligen Vor-Quartal).
Um wieviel Prozent wird dann Ende 2006 der PC teurer/billiger sein als zwei
Jahre zuvor (d.h. als Ende 2004)?
A7: Huber will eine Stiftung grnden, die - auf"ewige Zeiten" - einen Jahresbetrag in
Hhe von 150.000, - /Jahr ausschttet, erste Ausschttung am 31.12.2015.
Zur Finanzierung der Stiftung stehen folgende Betrge zur Verfligung:
ein Konto, Kontostand am 01.01.13: 2 Mio.
sowie zustzlich
weitere Stiftungs-Zuflsse in Form von 6 Ratenzuje 50.000, - /Jahr, 1. Rate am
01.01.15.
Es wird mit 8% p. a. gereclmet, Zinsverrechnungjhrlich.
Nachdem die ersten drei Ausschttungen erfolgt sind, stellt Huber mit Erstaunen fest,
dass das Finanzierungskapital eine hhere ewige Rente ermglicht.
Daraufhin erhht er die folgenden jhrlichen Ausschttungen der ewigen Rente auf
den maximal mglichen Betrag. Wie hoch ist nun - d.h. ab der vierten Rate - die
jhrliche Ausschttung der ewigen Rente?
Testklausur Nr. 19
181
A8: Bitte beantworten Sie folgende Fragen durch Eintragen des richtigen Wertes in das
jeweils vorgesehene Lsungsrechteck. Nebenrechnungen werden nicht bewertet!
(Richtige Antwort: 1-3 Punkte je nach Schwierigkeitsgrad; falsche oder fehlende Antwort: 0 Punkte. Bitte alle Antworten auf2 Nachkommastellen runden!)
1.
2.
Ein Standard-Annuittenkredit mit den Konditionen 90110/2 hat eine Kreditsumme in Hhe von 500.000,- . Dann betrgt die Tilgung am Ende des 2. Jahres
nachKreditaufnahme I
I .
3.
Ein Ratenkredit, Kreditzinssatz 10% p.a., Kreditsurnme 800.000,- , Gesamtlaufzeit 10 Jahre, Disagio 8%, weist nach Ablauf von 6 Jahren eine Restschuld
von I
I auf.
4.
Ein Zero-Bond - Laufzeit 10 Jahre - habe eine Emissionsrendite von 5% p.a. Die
Rcknahme erfolge zu 121%. Dann kann dieser Zero-Bond im Emissionszeitpunkt zu einem Kurs von I
I % gekauft werden.
5.
Huber leiht sich heute 100.000,- und zahlt jhrlich - 1. Rate 3 Jahre nach
Kreditaufnahme - 15.000, - zurck. Kreditzinssatz: 10% p. a. Dann muss er bis
I Raten zurckzahlen.
zur vollstndigen Tilgung [
6.
Huber soll von seiner Versicherung 7 Monatsraten zuje 3.500,- erhalten, erste
Rate am 01.03.2012. Er will stattdessen nur 2 gleichhohe Raten erhalten, erste
Rate am 01.03.2012, zweite Rate am 31.12.2012. (Zinssatz: 12%p.a., unterjhrig Verzinsung nach der US-Methode.)
I
Dann haben diese beiden Raten eine Hhe von jeweils I
I .
7.
Huber muss am 15.05.2011 einen Betrag in Hhe von 20.000,- an Moser zahlen. Er will stattdessen am 15.05.2011 nur 10.000,- zahlen und den Rest mit
einem Einmal-Betrag am Jahresende 2011 (8% p.a., unterjhrig lineare Verzinsung). Dann hat diese Restzahlung eine Hhe von I
I .
8.
Huber nimmt heute einen Kredit in Hhe von 50.000, - auf und zahlt nach einem
halben Jahr 26.000, - und nach einem weiteren halben Jahr 33.600, - zurck.
Damit ist der Kredit vollstndig getilgt. Dann betrgt der (nachICMA ermittelte)
Effektivzins dieses Kredits I
I % p. a.
9.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Emissionskurs 96%, Laufzeit 10 Jahre, Jahreskupon 12%, Rcknahmekurs 106%, hat eine (mit der Faustformel ermittelte)
Emissionsrenditevon I
I %p.a.
182
Aufgaben
Testklausur Nr. 20
Al: Bitte beantworten Sie folgende Fragen durch Eintragen des richtigen Wertes in das
jeweils vorgesehene Lsungsrechteck. Nebenrechnungen werden nicht bewertet!
(Richtige Antwort: 1-3 Punkte je nach Schwierigkeitsgrad; falsche oder fehlende Antwort: 0 Punkte. Bitte alle Antworten auf2 NachkommastelIen runden!)
1.
2.
LI__~I % p.a.
Eine Anleihe besitzt einen Nennwert von 50 pro Stck. Der Tageskurs betrgt
heute 125%, nchster Kupon in Hhe von 8% in einem Jahr, Restlaufzeit7 Jahre,
Rcknahme zu 100%.
Dann kann man fr einen Betrag von 40.000 heute
Anleihe kaufen.
_ _ _I
Stcke dieser
3.
Weigand ist 10% kleiner als Mackenstein und 28% kleiner als Timme.
Dann ist Mackenstein I
I % grer/kleiner als Timme.
4.
Der Aktienkurs (Stichtag jeweils 31.12.) der Stippel AG ist Jahr fUr Jahr um
jeweils 25%, bezogen auf den jeweiligen Vorjahreskurs, gesunken. Ende 2014
betrugderKurs89,-.DannbetrugderKursam31.12.2010 I
I .
5.
Ein in 7 Jahren und 3 Monaten falliger Betrag von 100.000 hat bei stetiger VerI.
zinsungzumstetigenZinssatz5,5%p.a. einen Barwert von I
6.
Eine Unternehmung muss fr einen Mitarbeiter eine 13malige Rente in Hhe von
80.000,- /Jahr, erste Rate am 01.01.19, bei 4,5% p.a. finanzieren. Dann muss
sie zum 01.01.10 dafr eine Rckstellung in Hhe von I
I bilden.
7.
Eine Rente, bestehend aus 5 Monats-Raten zuje 10.000,- , erste Rate zahlbar
Anfang August, hat am Jahresende einen Wert von I
I .
(Jahreszinssatz 12% p. a., unterjhrig wird nach der US-Methode verzinst)
8.
Ein festverzinsliches Wertpapier, Emissionskurs 102%, Laufzeit 10 Jahre, Jahreskupon 6,5%, Rcknahme zu 97%, hat eine (mit der Faustformel ermittelte)
Emissionsrenditevon I
I %p.a.
Testklausur Nr. 20
183
A2: Fredebeul-Krein will ein Wohnhaus kaufen und die Wohnungen vermieten. Die jhrli-
Monaten kaufen.
Das Wertpapier hat einen Halbjahres-Kupon in Hhe von 3,6%. Zugleich mit dem
letzten Kupon erfolgt die Rcknahme des Papiers zu pari.
Ermitteln Sie den Kurs, den Jacobs fr dies Papier insgesamt zahlen muss, wenn im
Kaufzeitpunkt das Marktzinsniveau fr vergleichbare Papiere 7% p. a. betrgt (unterJhrige Verzinsungen werden zum konformen Zinssatz abgewickeltf).
Wie hoch ist der Brsenkurs des Papiers im Kaufzeitpunkt?
(4 NachkommastelIen)
A4: Stephan spart frs Alter: Zum 01.01.06/07/08109 zahlt er jeweils 60.000,- auf ein
Anlagekonto (5% p.a.), um - beginnend mit der 1. Rate am 01.01.20 - eine Rente in
Hhe von 24.000, - /J ahr abheben zu knnen.
i)
Wie viele Raten kann er abheben, bis sein Konto erschpft ist?
ii)
A5: Die Maercker AG muss an das Finanzamt 9 Monatsratenzuje 100.000 zahlen, erste
*ii)
Die Verzinsung erfolgt innerhalb eines jeden Kalenderjahres linear, die Zinsverrechnung erfolgt am 31.12.2009 (dh. 360-Tage-Methode).
184
Aufgaben
A6: Frings bentigt 720.000,- in bar. Aus steuerlichen Grnden wnscht er ein Disagio
in Hhe von 10%. Seine Bank stellt einen passenden Annuittenkredit zur Verfgung.
Folgende Rckzahlungen werden vereinbart: Monatliche "Annuitten" von 20.000 ,
erste Rate 6 Monate nach Kreditaufuahme, letzte Rate am Ende des 4. Jahres nach
Kreditaufuahme. Mit der letzten Rate ist der Kredit vollstndig getilgt.
A7: TiImne nimmt bei der Privatbank Frings GmbH & Co. KG einen Kredit mit der Kreditsumme 400.000, - auf.
Das Disagio (incl. Bearbeitungsgebhr) betrgt 22.326, 15 und ist im Zeitpunkt der
Kreditaufnahme fallig.
Es wird mit einem nominellen Kreditzinssatz von 10% p.a. gerechnet.
Folgende Rckzahlungen werden vereinbart (die Zeitangaben beziehen sich aufden
Zeitpunkt der Kreditaufnahme):
Ende Jahr 1:
Ende Jahr 2:
Ende Jahr 3:
Ende Jahr 4:
i)
ii)
Nach langen Rechnungen stellt Timme fest: Der Effektivzinssatz seines Kredits
betrgt l2%p.a.
berprfen Sie diesen Wert durch Aufstellen des (Effektiv-) Vergleichskontos.
A8: Der Preis fr Diesell ist- ausgehend vom Preis im Jahr 05 - Jahr fr Jahr (bis 09 incl.)
um 5% gegenber demjeweiligen Vorjahr gestiegen.
Wie gro ist die durchschnittliche Preisnderung (in % p. a., gegenber dem
jeweiligen Vorjahr) von 06 (d. h. Basisjahr = 05) bis 10 incl. ?
(Bitte Richtung der Anderung angeben I)
ii)
185
Testklausur Nr. 21
Testklausur Nr. 21
Al: Huber will in Biotechnologie investieren. Dazu msste er heute eine Auszahlung in
Hhe von 150.000,- (Investitionsauszahlung) leisten. Die weiteren mit diesem Projektverbundenen Zahlungen (die Einzahlungen erhlt Huber, die Auszahlungen leistet
Huber) ergeben sich aus folgender Tabelle:
Einza~:::~a~~] i-----35~0----
Auszahlungen [T]
20
20
80
10
160
10
i)
Huber rechnet mit einem Kalkulationszinssatz von 12% p.a. Ist diese Investition
fr Huber vorteilhaft, wenn der Kapitalwert der Investition als Entscheidungskriterium dient?
ii)
Ermitteln Sie den Internen Zinssatz der Investition und beurteilen Sie damit die
Vorteilhaftigkeit der Investition.
A2: i)
Schwarze Socken kosten 100% mehr als rote Socken. Rote Socken kosten 60%
weniger als gelbe Socken. Um wieviel Prozent liegt dann der Preis von schwarzen Socken ber/unter dem Preis von gelben Socken?
ii)
Hubers Umsatz (inMio) hat sich in den vergangenen Jahren wie folgt entwickelt:
Jahr
2001
2002
2003
2004
2005
2006
70
77
63
70
81
84
a)
Um wieviel Prozent pro Jahr (bezogen auf das jeweilige Vorjahr) hat sich
Hubers Umsatz von 2002 (Basisjahr also 2001) bis 2004 (ind.) durchschnittlich erhht bzw. erniedrigt?
b)
Angenommen, Hubers Umsatz verndert sich nach 2006 so wie im Durchschnitt der Jahre ab 2001 bis 2006 (durchschnittliche Vernderung in %
p. a., bezogen aujs jeweilige Vorjahr, Basisjahr 2001). Wie hoch wird dann
Hubers Umsatz im Jahr 20 13 sein?
Wie hoch muss der Rcknahmekurs sein, damit die Emissionsrendite 8% p.a.
betrgt?
a) exakte Rechnung
b) Faustformel
ii)
Es wird jetzt angenommen, dass die Rcknahme zu pari erfolgt, alle brigen Daten (auer der Emissionsrendite) bleiben wie oben angegeben. Huber verkauft
das Papier 4 Jahre und 8 Monate vor der Rcknahme an Moser. Das Marktzinsniveau fr vergleichbare Papiere betrgt dann 9% p.a.
Ermitteln Sie Brsenkurs, finanzmathematischen Kurs und Stckzinsen zu diesem Zeitpunkt (unterjhrig nach der ICMA-Methode verzinsen!).
186
Aufgaben
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werte liegen, so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
2.
Eine Anleihe besitze einen Nennwert von 50 pro Stck. Der Tageskurs betrage heute 125%, nchster Kupon in Hhe von 8% in
einem Jahr, Restlaufzeit 7 Jahre, Rcknahme zu WO%.
Dann kann man fr einen Betrag von 40.000 heute 800 Stcke
dieser Anleihe kaufen.
3.
4.
5.
6.
Eine Rente besteht aus 5 Ratenzuje 10.000 , zahlbar Ende Februar, Ende April, Ende Juni, Ende August und Ende Oktober. Zinssatz 6% p.a. Unterjhrige Raten werden nach der ICMA-Methode
verzinst (d. h. zum relativen unterjhrigen Zinssatz). Dann hat diese Rente am Jahresende einen Wert von 51. 483,01 .
7.
Eine Unternehmung muss fr einen Mitarbeiter eine 13malige Rente in Hhe von 80.000,- /Jahr, erste Rate am 01.01. 15, bei 4,5%
p. a. fmanzieren. Dann muss sie zum 01. 0 1. 05 dafr eine Rckstellung in Hhe von mehr als 520.000 bilden.
8.
9.
Ein Annuittenkredit mit der Kreditsumme 375. OOO und den Konditionen 95/9/3, hat incl. 3 Jahre Tilgungsstreckung eine Gesamtlaufzeitvon ca. 19,09 Jahren.
10.
187
Testklausur Nr. 21
A5: Moser zahlt 4 Monatsraten zuje 80.000 /Monat (1. Rate am 01. 01.2014) aufein Konto
(6% p. a., Verzinsung nach der ICMA-Methode) eingezahlt.
Das Kapital bleibt auf dem Konto und wird weiterverzinst. Moser will - 1. Rate am
01.01.2020 - aus seinem angesparten Kapital eine Monatsrente in Hhe von 2.800,-/Monat beziehen.
Wie viele Raten kann er erwarten, bis sein Konto leer ist? (6% p.a., ICMA-Methode)
A6: Moser nimmt bei seiner Bank einen Annuittenkredit, Kreditsumme 500.000, --, auf.
Die Auszahlung betrgt 94%. Der nominelle Kreditzinssatz betrgt 8% p.a., die Anfangstilgung betrgt 4% p. a. Das Kreditkonto wird halbjhrlich nach der US-Methode
abgerechnet (d.h. der Halbjahreszinssatz ist relativ zum nominellen Jahreszinssatz,
die Zins- und Tilgungsverrechnung erfolgt halbjhrlich).
Die Rckzahlung erfolgt in Halbjahresraten (Halbjahresrate
die erste Rate ist 6Monate nach Kreditaufnahme zu zahlen).
halbe Jahres-Annuitt,
i)
Stellen Sie fr eine anfngliche Laufzeit von 2 Jahren das Kreditkonto (in Form
eines Tilgungsplans) auf.
ii)
iii)
A7: Huber will sein Kapital (in Form eines Einmalbetrages) anlegen. Seine Bank macht
ihm folgendes Angebot:
Das Kapitalkonto wird jhrlich (erstmals nach einem Jahr) abgerechnet. Die jhrlichenZinsstze sind unterschiedlich:
Jahre 1 + 2:
Jahr 3:
Jahr 4:
Jahre 5 + 6:
Jahr 7:
jeweils 1,50%p.a.
2,00%p.a.
3,00%p.a.
jeweils 4,00%p.a.
Zinssatz muss noch verhandelt werden.
i)
Wie hoch ist die jhrliche Rendite (in % p. a., auf4 Nachkommestellen angeben),
falls Huber sein Kapital genau 5 Jahre anlegen will?
ii)
Wie msste man den Zinssatz fr das 7. Jahr whlen (bitte 4 NachkommastelIen
angeben), damit sich fUr Huber bei einer 7jhrigen Kapital-Anlage-Dauer eine
jhrliche Rendite von 4,5% p.a. ergibt?
A8: Huber hat heute 350.000,- zur Verfgung. Er will daraus eine monatliche Rente
beziehen, die aus 240 Monatsraten besteht, wobei die erste Monatsrate nach genau 7
Jahren flieen soll. Verzinsung: 4% p.a., monatliche Zinseszinsen zum konformen
Monatszinssatz (ICMA-Methode).
Wie hoch ist jede dieser 240 Monatsraten?
Aufgaben
188
Testklausur Nr. 22
Al: Man beantworte folgende Fragen durch Ankreuzen:
Hinweis zur Bewertung: Jede richtige Antwort wird mit einem Punkt bewertet, jede falsche
Antwort fhrt zum Abzug eines Punktes, eine nicht beantwortete Frage wird mit Punkten bewertet.
Eine negative Punktsumme wird aufgewertet auf Punkte. Wegen unvermeidlicher Rundungsdifferenzen beachte man: Wenn die von Ihnen ermittelten Werte innerhalb einer Streubreite von O,05% der
unten angegebenen Werle liegen. so handelt es sich dabei um bereinstimmende Werte.
richtig falsch
1.
2.
3.
20% i.H., bezogen auf 160,-- , ergeben denselben Wert wie 40%
a.H., bezogen aufl40,-- .
4.
EinKapitalinHhevon200.000,--,ange1egtam01.01.2014,ermglicht bei 5% p.a. das Abheben einer ewigen Rente von genau
10.500,-- /Jahr, erste Rate am 01.01.16.
5.
Wenn die lpreise jhrlich um 10% gegenber dem Vorjahr steigen, so werden sich die Preise nach Ablauf von 10 Jahren genau
verdoppelt haben.
6.
Heinz leiht sich 60.000 und zahlt nach einem Jahr genau 66.000
zurck. Zinsperiode: 1 Halbjahr beginnend im Zeitpunkt der Kreditaufnahme. Dann betrgt der Effektivzins (nach der US-Methode) dieses Kredits genau lO%p.a.
7.
Eine Unternehmung muss fr einen Mitarbeiter eine lOmaligeRente in Hhe von 50.000,-- /Jahr, erste Rate am 01.01.l3, bei 5,5%
p.a. finanzieren. Darm muss sie zum 01.01.02 dafr eine Rckstellung in Hhe von mehr als 220.000 bilden.
8.
9.
Ein in 150 Jahren flliger Betrag von 36 Mio hat bei 12% p.a.
heute einen Wert, der zwischen 149 und 150 Cent liegt.
10.
Testklausur Nr. 22
189
A2: Die folgende Tabelle zeigt fr den Staat Transsylvanien fr verschiedene Jahre die
staatlichen Gesamtausgaben (in Milliarden (Mrd.) ) fr Hochschulen sowie die durchschnittlichen Ausgabenje Hochschulabsolvent (in/Absolvent):
Ausgaben fr Hochschulen insgesamt (Mrd. )
Ausgabenje Hochschulabsolvent (/Absolvent)
i)
ii)
2000
2002
2005
3,521
3,872
3,701
53.587
55.569
62.139
Um wieviel Prozent lag die Zahl der Absolventen im Jahr 2005 ber/unter der
Absolventenzahl im Jahr 2000?
Um wieviel Prozent pro Jahr hat sich durchschnittlich die Absolventenzahl in
den Jahren 2001 bis 2002 gegenber dem jeweiligen Vorjahr verndert (Basisjahr also 2000, bitte Richtung der Anderungen - Zu- oder Abnahme - angeben)?
A3: Huber bentigt zur Pflege seines Rasens einmal pro Jahr einen elektrischen Vertikutierer. Er knnte heute das Modell seiner Wahl kaufen (KaufPreis 275,--) oder abererstmals heute, dann stets ein weiteres Jahr spter - mieten.
Wenn er das Gert mietet (morgens abholen, abends zurckbringen), fallenjedesmal
folgende Kosten an:
- Mietkosten: 15,-- ;
- Fahrtkosten: einfache Entfernung zur Entleihstation: 5 km,
Huber rechnet mit PKW-Kosten in Hhe von 30 Cent pro gefahrenem km;
- Lohnkosten (Huber schickt eine Hilfskraft, Stundenlohn: 8, - /h, der Entleihvorgang dauert incl. Fahrt 45 min., das Zurckbringen dauert incl. Fahrt 30 min., die
A rbeitszeit wird minutengenau abgerechnet)
Huber kalkuliert stets mit 4,6% p.a. (Das Zinsjahr beginnt "heute").
Angenommen, Huber kaufe das Gert heute: Nach wieviel Jahren hat sich der Kauf
erstmals - im Vergleich zur Miete - gelohnt?
A4: Huber nimmt einen Kredit in Hhe von 80.000 (= Kreditsumme) auf, Auszahlung
95%, Kreditzinsen 1O,00%p.a.
Die Rckzahlungen verlaufen unregelmig, da Huber nicht wie geplant liquide ist.
Im Einzelnen ergibt sich: Am Ende des ersten Jahres (seit Kreditaufnahme) zahlt er
5.000 , ein Jahr spter kann er keinen Cent zurckzahlen. Nach einem weiteren Jahr
zahlt er nur die flligen Zinsen, am Ende des folgenden Jahres kann er (Lottogewinn l)
neben den flligen Zinsen auch die gesamte Restschuld tilgen, so dass er dann schuldenfreiist.
i)
Stellen Sie des Tilgungsplan ("Kreditkonto 'j des Kredits auf.
ii) Ermitteln Sie die Gleichung, die Huber lsen msste, um den Effektivzins des
Kredits zu erhalten.
iii) Hubers Rechnung ergibt als exakten Wert einen Effektivzinssatz von 11,51897%
p.a. berprfen Sie seine Berechnung durch Aufstellen des Vergleichskontos.
Aufgaben
190
A5: Huber kauft am 18.02. einen F arb-Laser-Drucker. Er knnte auf drei Arten bezahlen:
a)
Barzahlung am 18.02. in Hhe von
7.489,- ;
b) RatenzahlungA: Anzahlung am 18.02.:
1.500,-
1. Rate am 18.04.:
2.700,-
3.400,- ;
2. Rate am 18.06.:
c)
Ratenzahlung B: Anzahlung am 18.02.:
2.000,-
800,- /Monat, 1. Rate 18.05.
plus 7 Monats-Raten zuje
i)
Fr welche Zahlungsweise sollte sich Huber entscheiden, wenn er mit 5% p.a.
und unterjhrigen Zinseszinsen zum relativen Zinssatz (ICMA) rechnet?
ii) Bei welchem Jahres-Zinssatz sind Barzahlung und Ratenzahlung A quivalent
(unterjhrige Zinseszinsen, ICMA-Methode l)
A6: Huber investiert in eine neue maschinelle Anlage. Der Investitionsplan siehtfolgende
Zahlungen vor:
Huber zahlt heute 250.000 und zwei Jahre spter weitere 200.000 .
An Rckflssen kann er erwarten: In fnf Jahren (von heute angerechnet) 200.000 ,
zwei Jahre spter 300.000 und weitere zwei Jahre spter die erste Rate einer fnfmaligen Rente von 100.000 /J ahr. Zugleich mit derletzten Rate erhlt er aus dem Verkauf
der Anlage noch weitere 800.000 .
Huber rechnet bei Investitionen stets mit einem Kalkulationszinssatz von 20% p. a.
i)
Soll er investieren?
ii) Bei welchem Jahreszinssatz ("interner Zins") sind die von ihm geleisteten Zahlungen quivalent zu den Rckflssen? (Aquivalenzgleichung, keine Lsung!)
A7: Huber will einen greren Betrag fr einen guten Zweck stiften. Zwei Alternativen
von"ewig" ausschttenenden Stiftungsfonds sind mglich:
Alternative 1:
Alternative 2:
i)
ii)
Teil 11
Lsungen*
1.1
193
Prozentrechnung
1.1 Prozentrechnung
Aufgabe 1.1 (1.1.25) 1:
Nellowarenwert
i)
136,50
Erstattung = 136,50 - - - 1,07 = 13,76
1,19
ii)
a)
Darausfolgt:
iii)
iv)
v)
= 1,0390, d.h.
i=3,90%p.a.
b)
c)
7,---------=-_ _ _ __
1,11 3 0,92 11 (1 +i)
d)
a)
58Mio.entsprechen2,9%von Uos
(d.h.58 =UosO,029),also:
58Mio.
U 09 = Uos =
= 2.000 Mio. = 2 Mrd. (falls ohne Einbue)
0,029
b)
bl) siehea)
c)
2.000 = 1.942(1+i)
a)
4,7 (1 +i)
8,3
i = 8,3 -1 = 0 766 = 76 6%
4,7
'
,
b)
8,3 (1 +i)
fl
i= ~
= - 3976%
'Abnahme
8,3 -1 = - 03976
'
,
I"
.j
a)
b)
vi)
=}
5.996
0,930,97 1,19
= 5.585,47 .
1 Die in Klammern stehende Aufgaben-Nwnmcr bezieht sich auf die entsprechende Aufgabe im Lehrbuch [Tie3] "Einfhrung in die Finanzmathematik", Details siehe VOIwort.
194
vii) a)
b)
gezahlte Warrnmiete:
~=
KM =
0,95
viii) Angenommen, Huber zahlt bisher fr seine jhrl. Fahrleistung 100 GE. Nach der
Preis erhhung msste er fr dieselbe Fahrleistung 121,8 GE bezahlen. Erwill
daher 121,8 GE auf 100 GE verndern: 121,8 (1+i) = 100, d.h.
100
.
1 = - - - 1 = - 0, 1790, d.h. um 17,90% muss das neue Budget (121,80) und
121,8
damit die jhrliche Fahrleistung verringert werden.
(Dabei ist es vllig unerheblich, wie hoch der - als konstant vorausgesetzteDurchschnittsverbrauch des benutzten Autos isO)
ix)
a)
PB B
31.270 .
1,19 1,031,19 = 31.270 1,03 = 32.208,10 (d.h. wenn sich
'--v--'
der Nettowert um 3% erhht, so auch der Bruttowert)
Nettowarenwert
b)
31.270
Nettopreis Hndler A heute: PA = - - = 26.277 31 .
1,19
'
Der Nettopreis vor 5 Jahren sei: P- 5
- 31.270
Dann gl'1t.. P_ 5 0,95 5 -- PA, d.h. P_ 5 O , 9 5 -5 -_ 33.959,63
1,19
d.h. fr den Bruttowert PB_ 5 vor 5 Jahren gilt bei II%MWSt.:
PB_ 5 = P-5.1,11 = 33.959,631,11 = 37.695,19 (brutto).
c)
PB A = 31.270;
x)
Pl,0711,0390,979~P(1+i)3
=;>
V1,0711,039 0,979 =
3~
(weniger)
Gertepreis sei P
1+i =
i = - 0,1705 = - 17,05 %
, d.h.
_ _ _ __
i = 0,028954 = + 2,8954%p.a.
a)
16 (1+i) = 19
b)
Sei N = 100 GE
c)
=;>
i = 0,1875 = 18,75%
B = 119 GE , d.h. M = MwSt = 19 GE
=;>
=;>
=;>
i=0,1597= 15,97%
BI = (N 1,19) 0,98 }
B 2 = (N 0,98) 1,19 = 1.082,23 .
B 16 = 12.499 = N 1,16
= N = 10.775 = B
19
= N 1,19 = 12.822,25
1.1
195
Prozentrechnung
xi)
a)
b)
NR = 365,55
i)
Die am 01. 1. 05 vorliegenden prozentualen Anteile kann man deuten als tatschlich vorhandene Kundenzahlen (oder ein Vielfaches davon), d.h. z.B. 55 Mnner, 43 Frauen, 2 sonstige, insgesamt 100 "Personen".
Dabei handelt es sich bei den Frauen um einen verminderten Wert (15% i.H.
Abnahme), ansonsten um vermehrte Werte (Mnner: 28% a.H. Zunahme, sonstige: 60%a.H. Zunahme). Somit lauten die Grundwerte am 01.01.04:
55
KM = 1,28 = 42,97;
a)
N ach dem Ergebnis von a) sind die absoluten Anteile G,Prozentwerte'') KM,
KF nnd K s auf den" Grundwert" K = 94,81 zu beziehen (i = ~) :
Es folgt:
ii)
K s = 1,60 = 1,25.
= 50,59;
b)
43
KF = 0,85
iM = 45,32%,
iF = 53,36%,
i s = 1,32%
S09
+10%
15
W 09
+2%
85
Gesamtbestand
G 09
. (l+i)
100
+
I
fiktiv
vorgewhlt
+?%
S091,10 = 15, d.h. S09 = 13,63 sowie W 09 1,02 = 85, d.h. W 09 = 83,3
=} G09 = S09+W09 = 96,96.
196
iii)
Annahme:
Gesamtbestandin '10:
100 Einheiten
Gesamtbestandin '09:
~ +2
Jahr 09
Jahr 10
Auslandsumsatz
A09 ~62,2
Inlandsumsatz
109
Gesamtumsatz
G09
37,8
+1,9%
. (Hi)
fiktiv
vorgewhlt
100
+?%
A 09 1,045 = 62,2 => A 09 = 59,522 sowie 109 1,019 = 37,8 => 109 = 37,095
=> G09 = A 09 + 109 = 96,617.
Tabelle wie in
Bsp. 1.1.21 Lehrbuch:
Gehalt
Jahr 02
Jahr 05
Jahr 10
100 (fiktiv)
G05
137
a)
+i(=?)
Wegen 100 (1 +i) = 110,4839
+37%
ergibt sich: i = 0,104839, d.h. die
Gehlterlagen in 05 um 10,4839% hher als in 02.
Die Gehlter lagen im Jahr 10 um 37% ber denen in 02. Mit i als durchschnittlicher jhrlicher nderungsrate muss also gelten:
b)
Tabelle analog zu
Bsp. 1.1.21 Lehrbuch:
Die fehlenden Gren
ergeben sich wie folgt:
Ra
=~3
1,022
= 33725
V"1,37
=>
Jahr 00
i = 4,0136%p.a.
I
Jahr 03
Rote Luftballons
Gelbe Luftballons
Blaue Luftballons
300
'
-20%
00--
(30%)
480
(40%)
360
(30%)
1.200
(100%)
a)
b)
=>
1.1
197
Prozentrechnung
vii)
Jahr 08
Jahr II
Auslandsumsatz
41 ~ Au
(63%)
Inlandsumsatz
59
Iu
(37%)
Gesamtumsatz
100
Gu
(100%)
fiktiv vorgewhlJ
~
~
a)
b)
Verkaufspreis
Rabatt 25% v.H.
Skonto 2% v.H.
Gewinn 8% a. H.
viii)
HKZ 16%a.H.
Au = 411,30 = 53,3
G u = A u /O,63 = 84,60
I u = G u . 0,37 = 31,30
Bezugskosten
i)
a)
b)
Volkseinkommen:
<==}
l+i =
iii)
a)
b)
6~_ _
ii)
4,8.(1+i)15 = 6,1
V1,563177
(durchschnittl. Zunahme)
c)
d)
iv)
v)
198
vi)
a2)
b)
L 92 = GL 92 0,80
=}
sowie
GL 9x = W 9x +L 9x .
d.h.
GL 98 = GL 92 1, 100368 ~ GL 92 (1 +i)6
=}
6~_ _
i =
vii) a)
b)
c)
viii) a)
V1,100368 -1 = 0,01607
1,61%p.a. (durchschnittl.jhrl.ZunahmederGL)
b)
=}
5~_ _
d.h. i =
ix)
V1,310023
-1 = 0,05549
=R(1+0,08.~~~) =
4.768
ii)
iii)
=}
R=4.570,94
Z=R.0,08.~~~
i)
=}
= 197,06
i = 0,1229 = 12,29%p.a.
1. 2
199
Lineare Verzinsung
iv)
90
..
v)
Es fallen genau die gegebenen Zinsen an, das saldierte Vermgen hat aber
stets den Wert" 0 U)
L:
105
50
GL:
(Zeit)
1Aus
vi)
a)
43.501,50 = 41.845 (1 + i
(Rckzahlungincl. Zinsen)
143 Tage
~:~ )
i = 9,97%p.a.
135
103
118
.
Zmssumme = 22.000 (0,08 360 + 0,10 360 + 0,04 360) = 1.577,89 .
~
b)
43.501,50
(Provision)
(Bearbeitungsgebhr)
quivalentes Endkapital:
Kn = 22.000+Z n = 23.577,89.
Ansatz:
vii) 9.000 (1 + i
~~~)
= 10.000
i)
. 245)
4.850 ( 1+1 360 = 5.130
ii)
Idee: Stets den geringeren Betrag linear auf den hheren Betrag aufzinsen!
a)
quivalenzgleichung:
~
b)
19.500 (1 + 0,12
8,48%p.a.
3~0 ) = 20.000
quivalenzgleichung:
~
i = 0,084831
20.000 (1 + 0,12
3~0 ) = 21.000
200
0.)
. 360
209) +30.000 (
. 360
120) +23.700 = 103.700 ( 1+1.
. t )
50.000 (
1+1
1+1
360
~
t= 135,49(d36)Tagevor03.12.,d.h.17.07.08
(gilt fr jeden Zinssatz, d h. a) und b) fhren zu identischen Resultaten)
ii)
iii)
iv)
50(1+0,1
=
v)
50.000(1+0,1
~~~)+
30.000(1+0,1
~~~)+
23.700 = 107.602,78 =
vi)
R = 34.691,92proRate
40.000.(1+i.~~~)+70.000
Aufgabe 1. 7 (1.2.46):
i)
a)
b)
~~~)
= 40.000 (1 + 0,04
~~~)
+ 40.000
Ko = 78.967,69
40.000
40.000
K o = - - - - 1 6 - + ----22-2
1 + 0 04 . 1 + 0,04 . '360
c)
e)
i=26,71%p.a.
Ko (1 + 0,04
~
360
d)
78.966,10
80.000
Ko=---119
78.956,03
1 + 0,04 . -36-0
(fr lineare Verzinsung typische (widersprchliche) Ergebnisse beiAquivalenzuntersuchungen: Die Aquivalenz hngt davon ab, welcher Stichtag bzw. welche
Verzinsungswege bis zum Stichtag gewhlt werden.)
1.2
Lineare Verzinsung
ii)
201
R (1 + 004 240) + R (1 + 0 04 ~) + R
'360
'360
Ratenhhe:
=:0
26.800,62 (proRate)
'360'
'360
Aufgabe 1.8 (1.2.47): (Tipp: mittlerer Zahlungstermin der 4 Raten ist der 16. August!)
Aus 29.995' (1 + i ~) = 4 8.995 (1 + i
~~)
=:0
i = ieff = 66,47%p.a.
3~~
100.041,67
zurckzahlen.
Es wre also besser gewesen, auf Skonto zu verzichten und nach 50 Tagen die
volle Rechnungssumme in Hhe von (nur) 100.000 zu zahlen.
ii)
a)
iii)
b)
iQ
a)
97.(1+i.~)
=
360
0,25i
i = 14,6939% z 14,69%p.a.
=:0
360
3,67%p.Q. (dalinearanteiligerQuartalszinssatz)
100
=:0
i = 0,695876%z69,59%p.a. b) 17,40%p.Q.
45.000 (Kreditsumme)
(Zeit)
46.572,50
{Rckzahlung incl. Zinsen, Provision u. Bearb.gebhr
136 Tage
quivalenzgleichung: 45.000 (1 + i
ii)
~~~) = 46.572,50
=:0
45.000 (Kreditsumme)
(Zeit)
112,50
100,00
ieff = 9,25%p.a.
46.360,00
(provision)
(Bearbeitungsgebhr)
-I
136 Tage
quivalenzgleichung: 44.787,50 (1 + i
~~~)
= 46.360
=:0
202
Aufgabe 1.11 (1.2.50):
i)
R.(1+004.2)+
'12
Rausklammern
ii)
A)
=}
R.(1+004.~)
'12
R = 2.564,25
+ R+ _ _
R_ _
1 + 0 04 . ..2...
,
(pro Rate)
10.300
12
Stichtag: 15.07.
=}
KB = 5.000 (1 + 0,04
C)
K C = 10.300,-
~) + 5.000
(1 +
0,08~)
1O.250,- ;
12 ) +
Ko =2.000
Zinszuschlagtermin ("Stichtag ist der Zahltag der 11.000 , da dieser sicherlich spterliegt als die zweite Rate (10.05.). Daher zinst man die beiden 5.000-Raten auf diesen Stichtag auf und vergleicht den erhaltenen Wert mit 11.000 .
Dabei wird die Zahl der Zinstage vom 10.05. bis zum Stichtag mit t bezeichnet:
U
)
5000.(1+0,2t3+6~0)
=}
ii)
5000.(1+0,23~0)
Zinszuschlagtermin 02.12.:
. 282)
( . 202)
5.000 ( 1 +1 360 + 5.000 1 +1 360 = 11.000
=}
iii)
ieff
0,148760
14,88%p.a.
Zinszuschlagtermin 31.12.:
R(I+O 1 230) + R(I+O 1. 310)
, 360
' 360
=}
R = 5.581,40
(pro Rate)
12.000
1.2
203
Lineare Verzinsung
3~'
3~
=}
ii)
360'
i)
=}
ii)
t=
mittlerer Zahlungstermin/Zeitzentrum:
11.06.10
5500341+7500274+4000242+8100 106+1000079+90000
44.300
= 147,79 Tage,
Huber kann die Gesamtsumme 148 Tage vor dem 20.12., d.h. am 22. 07. zahlen,
ohne dass sichZinsvor-/nachteile ergeben (giltfr jeden Kalkulationszinssatz I)
Mittlerer Zahlungstermin:
Mittlerer Zahlungstermin:
16.06.
15.07.
iii)
a)
b)
iv)
Mit r werde im folgenden die Ratenhhe 1.000 bezeichnet, ein. in der Zahlungsreihe bezeichnet den jeweils zutreffenden mittleren Zahlungstermin (das
Zeitzentrum fr die quivalente Zahlung der nominellen Ratensumme) :
31.12.
a)
b)
c)
31.03.
30.06.
r
r
31.12.
d)
30.09.
5,5
Kn = 12.000(1+0,081:2) = 12.440,--
6,5
b)
c)
Kn = 4.000'(1+0,08'1:2)=
d)
Kn = 6.000 (1 + 0,08'12) =
4,5
6
4.120,--
6.240,--
Stichtag
204
Aufgabe 1.15 (1.2.68):
i)
19.01
[T]
70
19.12.
14
---i
19.03
quivalenzgleichung:
. 11)
70.000'(1+1'12
=}
ii)
ieff = 13,87%p.a.
f--
1 Quartal
A: 1.000
B:
515
C:
262,5
a)
--j
515
262,5
262,5
Stichtag
262,5
Unterstellt man, dass Huber stets die falligen Betrge zu 15% p.a. aufnimmt, so muss er -je nach Wahl seiner Zahlungsweise - zum Stichtag die
folgenden (aufgezinsten) Endwerte zurckzahlen:
A: KA = 1.112,50 ;
B: KB = 1.107,25 ;
C: K c = 1.109,06
=}
1.000(1+i0,75) = 1.050(1+i0,375)
ieff = 14,04%p.a.
=}
c)
Der Quartalsratenaufschlag werde mit j bezeichnet, der resultierende Effektivzins ist gegeben mit 12,77% p.a. (wie bei B). DamI muss folgende
quivalenzbeziehung gelten:
1.000 (1 + 0,1277'0,75)
=}
4,57%
(QuartalsratenauJschlag).
1.2
Lineare Verzinsung
iii)
a)
205
10244+20 142=80t
=}
b)
07.03.
I
10.000
10.04.
I
1
19.06.
I
11.1l.
I
20.000
50.000
10.12.
I
39.600
39.600
. 240)
= 39.600 ( 1 + l' 360 + 39.600
i = ieJI = 15,13%p.a.
iv)
(1 + 0,08~) = 13.846,11 .
360
360
Moser verlangt als Gegenleistung fr die Schuldbernahme 15.000 am 31.12.
S = 5500 (1 +
0,08~) + 8200
i = ieff = 15,63%p.a.
i)
a)
Kn = 10.000' (1 + 0,11'12)
b)
d.h.
Kn = 1O.825,--
1O.000=Kn*(1-0,11~)
=}
d.h.
Kn*=1O.81O,81
ii)
07.02.
22.06.
12~O
"-1--
13ST.
(8%)
--.-+-1---
01.10.
250-188 T
=3.
31.12.
89T
(10%)
a)
135
188
89
Kn = 12.000 (1 + 0,08' 360 + 0,10 360) + 250 (1 + 0,10 360)
= 13.242,85
b)
. 323)
bl) 12.000 ( 1 +1' 360 = 13.242,85
b2) 12.000 = 13.242,85 (1- iv '
~~~ )
=}
i = 11,54%p.a. (nachs.)
=}
iv = 10,46%p.a. (vors.)
206
1.3 Diskontrechnung
Aufgabe 1.17 (1.2.76):
i)
248.000=Kn(1-0,05.~)
ii)
a)
=>
K n =251.139,24(=Wechselsumme).
4 !
Kn
KO
=K n
(1-008-)
,
12 = - 4
i = 8,22%p.a.
l+i12
b)
. 4)
K n (1-1U =
Kn
=>
i=8,74%p.a.
1 +0,0912
iii)
a)
Wechselbarwert
Ko
76
= 10.150(1-0,08---":') = 9.978,58,
360-'
76_)
360-'
{==>
i = 0,0700 = 7,00%p.a.
Kreditschuldam31.08: KS = 25.000(1+0,085
198)
360
= 26.168,75.
27.000(1-0,08~) =26.168,75
360
{==>
d.h. der zur Schuldabdeckung ausreichende quivalente Wechsel ist 139 Tage
nach dem 31.08.10 fallig, d.h. am 19.01.11.
v)
360
246)
360
= 21. 640, - .
K n = (21.640,00-9.907,50)/(1-0,09-) = 11.911,17.
360
1.3
Diskontrechnung
207
i)
a)
b)
iii)
90
iv)
57
t = 38,00,
19.852,22 = 20.000 (1-0,07~)
360
d.h. der Wechsel hat noch eine Restlaufzeit von 38 Tagen nach dem 15.05.
und ist daher fllig am 23 .06.
a)
Am 15.05. gilt:
b)
c)
27
90
208
v)
Stichtag 02.02.12:
Summe der Wechselbarwerte KOI + K02 am Stichtag ermitteln:
35
KOI = 6.000(1-0,09-) = 5.947,50;
360
a)
Ko2
73
Schuldsumme am Stichtag:
S = 9.900.(1+0,12 235 ) = 1O.675,50 KOI +K02 ),
360
d. h. die beiden Wechsel reichen zum Abdecken der Schuld.
b)
Aufgabe 1.19:
KOI = 7.000 (1- 0,08-) = 6.959,56 ; Ko2 = 10.000 (1- 0,08 .-) = 9.895,56
360
360
~
KoI+Ko2 = 16.855,12.
Schuldsumme am Stichtag:
15.810,00 ,
Aufgabe 1.20
BedingungzurSchuldenbemahme:
Ko = S
3~
i = 0,3077 = 30,77%p.a.,
42
GutschriftausderWechseldiskontierung: K = 30.000 (1-0,09-) = 29.685,-.
360
Der Kaufpreisrest 20.315, - (= 50.000 - 29. 685) wird ber einen Wechsel mit dem
Wechselbarwert 20.315, - finanziert. Dann gilt:
20.315 = Ku(I-0,09~)
360
d.h.
Ku = 20.782,61
(Wechselsumme).
1.3
209
Diskontrechnung
Aufgabe 1.22:
i)
Es sei R jeweils die Hhe der drei Raten, Stichtag = 01. 09.
R (1 +0,07 184) + R (1+0,07 106) + R
3W
ii)
a)
3W
Dann gilt:
Wechselsummen:
b)
(R ausklammern!)
~o
36lf
Kn
12.461,82 .
Wegen
Ko (1 +0,07 360) + Ko
24.000 (1 +0,07
Wechse1barwerte: Ko
12.323,96 .
60
12.32396
= Ko = Kn
(1-009-)
,
,
360
221
36J
folgt fr die
Kn = 12.511,64.
Wechse1summen:
Aufgabe 1.23 (1.2. 78):
Stichtag ~
12.03.
03.04.
01.06.
8.700
i)
Bemerkung:
15.06.
03.07.
21.11.
1010 Tage-I
12.900
11.000
Wechsellaufzeit
t
(gesucht)
-I
8.700 (1 + 0,10'
(= L)
11.000 (1 + 0,10'
(= GL)
210
I (Stichtag)
ii)
12.03.
03.04.
01.06. 15.06.
03.07.
, 21.11.
(Zeit)
8.700
Stichtag 21.11. ~
quivalenzgleichlUlg:
8.700.(1+0,1.~:~)+12.900
= 11.000(1-0,12
3~~)(1+0,1. ~~~)
+ 10.600.(1-0,12.-(-)(1+0,1. 156)
360
360
Einfacher geht's mit Hilfe des Zinszahlenvergleichs (ist hier erlaubt, da nominelle Leistung = nominelle Gegenleistung!), d.h.
Zinsstze sind hier ausnahmsweise entbehrlich:
25 102 + 75 80 = 30 94 + 50 72 + 58t
~
2.1
Reine ZinseszinsrechnungundAquivalenzprinzip
211
i)
ii)
iii)
Es muss gelten:
1 1,045 n = 7,313618 1029 (= Wert [] einer goldenen Erdkugel, siehe ii))
<==? In (l,045 n) = In (7,313618.10 29 )
<==?
<==?
n = 68,764706/0,044017::::: 1.562Jahre
d.h. 1562 Jahre vor Ende 2020 - der eme Euro htte somit zu Beginn des Jahres
459 zu4,5%p.a. angelegt werden mssen, um bis Ende 2020 auf den Wert einer
goldenen Erdkugel augewachsen zu sein.
212
Dei:
a)
b)
10,---_ _
n = In 3 /ln 1,075
=
z
1,075 n = 3
n In 1,075 = In 3
15,19 Jahre
K 9 =Ko q9=KoI,124 =
iv)
v)
q7 = 1,7092
q=
q9=1,12 4 =
iii)
V1,7092
q=V1,12 4 =i=5,17%p.a.
= 1,0796
i = 7,96%p.a.
(8%p.a.)
(7%p.a.)
d.h. bei 8% p.a. hat die 8.000 -Zahlung, bei 7%p.a. die 10.000 -Zahlung
den hheren Wert.
b)
ii)
1O.000=8.000q3 =
q=l+i= V1,25 =1,0772 = i=7,72%p.a.,
d.h. bei 7,72% p.a. haben beide Zahlungen denselben Wert.
Stichtagz.B. t = 6
a)
(= TagderlelzlenLeislung):
10%p.a.:
20%p.a.:
K A = 1.000 1,26 + .. .
KB = 1.500 1,25 + .. .
= 12.133,18 ,
= 12.180,48 ,
d.h. bei 10% p.a. reprsentiert Zahlungsreihe A, bei 20% p.a. Zahlungsreihe B den hheren Wert.
b)
q = qeff = 1,1533,
2.1
213
Reine ZinseszinsrechnungundAquivalenzprinzip
iii)
Kn
Daraus ennittelt man den Barwert Ko am Tag der ersten Zahlung (01.01. 06)
durch sukzessive Abzinsung von Kn :
Ko = 30l.894,741,08- 8 1,1- 1 1,07- 2 = 129.51O,58.
iv)
=}
R = 22.443,74 .
a)
b)
=}
quivalenzgleichung:
Regulafalsi (z.B.)
=}
vi)
=}
=0
2
I
-100.000
10.000
20.000
30.000
4
I
5
I
30.000
15.000
20.000
(Zahlenwerte fr Stichtag t = 0:
(ZahlenwertefrStichtag t =5:
A o = 100.000,-- )
A 5 = 146. 932,81 )
214
ii)
Jetzt soll auf jeden Fall investiert werden, die Entscheidung soll lediglich zwischen Kauf und Miete fallen.
Daher brauchen nur entscheidungsrelevante Daten (dh. solche Daten, die fr
beide Alternativen unterschiedlich sind) bercksichtigt werden (z.B. nicht die bei
beidenAlternativen in gleicher Hhe anfallenden Einzahlungsberschsse), siehe Zahlungsstrahl :
-100.000
Kauf:
+20.000
I
-20.000
Miete:
a)
b)
c)
-20.000
-20.000
-20.000
-20.000
t (Stichtag z.B. l ~ 5)
Auszahlungsberschuss
A5 - E5 bei:
i = 8%p.a.
i = 6%p.a.
i = 4%p.a.
126.932,81
113.822,56
10l.665,29
q5 - 1
Miete: 20.000'-q- 1
>
>
<
117.332,02
112.741,86
108.326,45
mieten!
rrlleten!
kaufen!
a)
b)
q = 1,1262,
1"1)
iii)
quivalenzgleichung:
q2-0,6q-O,7=0
d.h.
iv)
q=0,3(!:')0,8888= 1,1888;
i eff = 18,88%p.a.
1
v)
01.01.00
20.000
7%
01.01.03
0l.0l.06
140.000
100.000
140.000
.. I ..
10%
01.01.11
8%
Stichtag
t-
2. J
215
b)
Kn
+ 140.000
i)
OUll.04
05
06
07
08
09
2010
50
(L)
70 (T)
R
=}
010105
I
(IX
Ko
50
(CL)
Stichtag (zR)
32.915,34
(pro Rale).
2010
50
50
50
50 (T)
Stichtag (z.B.)
200
80
90 (T)
=}
29624641 .
."
WeliderZahlungenandieB-Bank:
200.000 + 80.000 + 90.000
1.04 4
1.04 6
1.04 9
29741881
."
d.h. fr dieselbe Kreditsumme ist der Rckzahlungswert an die B-Bank hher als
an die A-ank, Huber sollte daher die A-Bank als Kreditgeberin whlen.
216
iv)
Z.Bt
200
Zahlungsstrahl Shark-Bank:
40
a)
RS
(L)
(GL)
b)
{=}
q2 - 0,2 q - 1,2 =
q = 1,2000
a)
K 20 = 100.000.1,12 20 =
b)
K 20 = 100.000.1,0640 = 1.028.571,80 ;
c)
ieff
d)
e)
ii)
964.629,31 ;
ieff = 12,00%p.a.
= 1,034- 1 = 12,55%p.a.
ii)
a)
(l+iMl 12 =1,12
12
IM= V1J2-1=0,009489=0,9489%p.m.
b)
c)
a)
(1 + iQ)4 = 1,085
b)
c)
iQ =
V1,085
ieff = 12,6825%p.a.
z
12,68%p.a.
110 52
,
2.2
iii)
a)
{==}
b)
217
=}
{==}
=}
a)
15.250 i = 1.084,50
{==}
b)
(1 + iQ)4 = 1,0711
c)
d)
i Q = 1,73%+0,05% = 1,78%p.Q.
=}
=}
i)
a)
b)
ii)
l+ieff = (1+
0,~~28)
= 1,0541
ieff = (1 + 0,0:33) -1
ieff =(1+0,0:38) -1
a)
Kn = 26.700
b)
1 + ieff = (1 +
1 + . = (1 + 0,0548)
leff
12
(~hchsterEjJzinssatz).
0,0549 = 5,49%p.a.
(1 + 0,~55 )
0,~55)
icff =5,41%p.a.
{==}
0,0545 = 5,45%p.a.
c)
c)
12
15
= 30.616,44
= 1,0563
12
=}
ieff = 5,63%p.a.
ist also kleiner als in b), d.h. besser nicht Alternative c) realisieren!
Aufgabe 2.10 (2.3.20):
4
i)
1 + ieff = (1 + 0,~8)
ii)
K n = 180.000'1,02 3 = 191.017,44
iii)
= 1,02 4 = 1,0824
~ff
~~)
= 8,24%p.a.
=}
i=6,6772%p.a.
218
.!l
Diese Auszahlung wre um 2.139,78 hher als in iii) (bzw. ii)) gewesen.
(Voraussetzung: 1 Jahr
i)
ii)
iii)
15-tglicherZinszuschlagzuje2%
Aufgabe 2.12:
~
i)
ii)
5,3 1,0165 n = 10
d.h. im Jahr 2029
iii)
Aufgabe 2.13:
(l+i) 10 = 1,011,02 ... 1,10 = 1,701821
i = 1,701821,1-1 = 5,46%p.a.
ii)
b)
iH = 2,040822,5 = 45,92%p.H.
c)
d)
qefI
:7
1 "" 112,9%p.a.
1 "" 135,0%p.a.
ieff
148,2%p.a.
= 3,0928% fr 20 Tage.
a)
b)
c)
d)
qefI
55,67%p.a.
68,41%p.a.
1,046392 12-1 z
72,32%p.a.
iefI
73,03%p.a.
2.2
219
i)
a)
Um die Grenordnung der Verdopplungszeit n abschtzen zu knnen, ermittelt man zunchst die Verdopplungszeit bei ausschlielich exponentieller Verzinsung zu 8% p.a.:
n
~2
+0,04'I~O)
1112
i)
Die (gemischte) Verzinsung findet wie folgt statt: 96 Tage (linear) bis zum ersten Zinszuschlag, dann 16 Halbjahre zu 5% p.H. Zinseszinsen, dann 123 Tage
(linear) bis zum Stichtag 03.11.13:
K(l' (1 +
~
ii)
180
'
180
Ko = 43.147,06 .
=>
Zwischen dem 24.03.05 und dem 03.11.13 liegen S Jahre, 7 Monate und 9 Tage,
d.h. 3099 Tage.
3099
-I
Ko =44.022,S3.
220
Aufgabe 2.17 (2.3.55):
i)
ii)
<==>
a)
eis = 1,085
i s = In 1,085 = 0,08158
b)
qeff
c)
a)
b)
c)
iii)
iv)
a)
(stetig)
b)
(diskret)
al)
v)
8,16%p.a.
<==>
ieff
9,56%p.a.
9,42%p.a.
10,52% p.a.
is = 0,01In2 = 0,6931%p.a.
i = 2 Q,l-l = 0,6956%p.a.
~ is=tIn~~
=-0,0477=-4,77%p.a.
(stetig)
a2)
b)
i=
t=
(H)3 -1 = -
0,04658
-4,66%p.a.
(diskret)
-O,O~77Inl~~
ii)
B n = Boe- isn
a)
0,6B o = Bo e-0,08.n
b)
n = lnO,6 = 639Jahre
-0,08
'
2.3
221
Abschreibungen
2.3 Abschreibungen
Aufgabe 2.20:
Aufgabe 2.21:
i)
850.000 (l-i)10
ii)
iii)
850.0000,7028ll = 425.000
iv)
1 = 850000(1-0 20)n
. ,
25.000
i=I_(25.000)O,1=02972=2972% .a.
850.000
'
,
P
n=
=
~ = 1,9654 z 2 Jahre ;
In 0,7028
Aufgabe 2.22:
as = 2d;
a7 = 3d;
a6 = 4d
... usw....
a2 = 8d; a1 = 9d
ai = 279.000,-
i= 1
Daraus folgt:
d = 279.000/45 = 6.200,- .
Somit lauten die Abschreibungsbetrge (in ) in den einzelnen Jahren:
aj =55.800
a6=24.800
a2=49.600
a7=18.600
Aufgabe 2.23:
i)
150.000.(I-i)12= 10.000
a3 =43.400
a8=12.400
a4 =37.200
a9= 6.200.
a5=31.000
1/
i = 1-(1/15) 12=0,202019z20,20%p.a.
iii)
BG = 150.000-611.666,67 = 80.000.
222
Aufgabe 2.24:
i)
ii)
200.0000,80 t = 1
iii)
Im fnftletzten Jahr (d.h. hier: im 6. Jahr) der Nutzungsdauer betrgt der lineare
Abschreibungssatz 1/5 (= 20%), im viertletztenJahr (hier: im 7. Jahr) betrgt der
lineareAbschreibungssatz 1/4 (=25%).
= In (1/200.000) = 54 7 Jahre
In 0,80
'
ii)
a)
i = 1- (~)15
a
3 0=]0' 1126 = 11 , 26%p ..
b)
i = 1- (~)15
= 20, 29%p ..
a
3 0=]02029
'
c)
d)
300.000.(1-i)l5= 10
(mit i alsAbschreibungssatzausAuJgabenteili))
(nach 5 Jahren bereits abgeschriebener Wert)
a)
b)
c)
d)
Aufgabe 2.26:
a)
Es mssen 162.000 (= 180.000 -18.000) in 10 Jahren digital abgeschrieben werden. Bezeichnet man mit "d" den 10. und letzten Abschreibungsbetrag, so muss
gelten: d(1O+9+ ... +2+1) = 162.000, d.h. d=2.945,45.
~
al = 1. Abschreibungsbetrag = 10 d = 29.454,55 ;
B 6 = Buchwert nach 6 Jahren = 180.000-d (10+9+ ... +5) = 47.454,55 .
b)
2.3
223
Abschreibungen
c)
degressiverAbschreibungssatz = i:
I-i = 0,1,1= 0,794328
bzw.
:}
i = 1-0,1,1= 0,205672
:}
Aufgabe 2.27:
200.0000,90 t = 10.000
Aufgabe 2.28:
i)
i = 1- 0,4 3 = 0,263194
ii)
26,32%p.a. (degress.Abschreibungssatz)
Aufgabe 2.29:
=
=
i)
ii)
B t =B o O,80=Bo(1-i)t
t = In 0,80 Iln 0,869643 = 1,5976
Aufgabe 2.30:
i)
ii)
:}
B o-0,5B o = 10.000
B 5 = B o 0,90 5 = 10.000
i = 0,130357
13,04%p.a.
0,80 = 0,869643 t
1,6 Jahre.
= B = 20.000
= Bao = 16.935,09
(lineare Abschreibung) ;
(degressiveAbschreibung) .
Aufgabe 2.31:
i)
ii)
falls Restlaufzeit 4 Jahre: lin. Satz = 25% p. a. = degress. Satz (gleich gnstig)
falls Restlaufzeit 3 Jahre: lin. Satz = 33,3%p.a. > 25%,
d.h. bergang zu linearer Abschreibung erstmals gnstiger im 6. Jahr.
:} i = 0,248210 z 24,82%p.a.
Aufgabe 2.32:
falls Restlaufzeit 5 Jahre: lin. Satz = 20% p. a. = degress. Satz (gleich gnstig)
falls Restlaufzeit 4 Jahre: lin. Satz = 25% p.a. > 20% ,
d.h. bergang zu linearer Abschreibung erstmals gnstiger im 3. Jahr.
Aufgabe 2.33:
i)
=i
17,46%p.a.
224
ii)
Das 8. Nutzungsjahr (von insg. 12 Jahren) ist das fnftletzte Jahr und fhrt daher
(bei bergang zu lin. A.) zu einem lin. Abschreibungssatz von 1/5 = 20% p. a.
Da der degressive Abschreibungssatz abernur 17,46% 20%) betrgt, ist der
bergang zu lin. Abschreibung im 8. Jahr lohnend.
Aufgabe 2.34:
i)
ii)
a)
b)
c)
Fall a):
Fallb):
17,28%p.a.
B 4 = 60.000-45.100 = 39.600,-
B 4 = 60.0000,S27197 4 = 28.092,28.
30%).
Der bergang zu linearer Abschreibung ist erstmals im 9. Jahr der Nutzungsdauer gnstiger, da bei drei Restlaufjahren gilt (/in. 33,3% > 27,27% degr.).
Aufgabe 2.35:
1
30%).
Wegen
16,67% < 17,65% < 20,00% ~ bergang gnstig, falls noch
=}
bergang gnstig im 13. Jahr (" al1esfalsch")
5 Restlaufjahre
Aufgabe 2.36:
linearerAbschreibungssatz = 1/11 = 9,0909%p.a., d.h.
degressiver Abschreibungssatz = 3 9,0909 = 27,27%p.a.
30%).
Der bergang zu linearer Abschreibung ist erstmals im 9. Jahr der Nutzungsdauer gnstiger, da bei drei Restlaufjahren gilt (!in. 33,3% > 27,27% degr.).
Aufgabe 2.37:
167.772,16 = 1.000.000 (l-i)8 =} I-i = 0,16777216,125 = O,SOOO,
d.h. degressiver Abschreibungssatz:
i = 0,2000 = 20,00%p.a.
Aufgabe 2.38:
i)
linearer Abschreibungsbetrag
ii)
462.(1-i)6 = 84
=}
2.4
225
i)
ii)
K 35 ,O = 320.370,55
a)
b)
K 1 = 100.0001,07 = 107.000,--
K 1,o = K 1 1,04-1 = 102.884,62
ii)
a)
b)
iii)
ii)
R=350.000;
(mit q=l+iinjl)
o.
x 2 + 1,5036302x - 3,075682551 = 0
mit der (einzigen positiven) Lsung: x = 1,156301361.
Re-Substitution liefert:
q = 1+iinfl = ~ = 1,02096334,
226
Aufgabe 2.42 (2.4.21):
i)
0,07'(1-0,3165)
0,070,6835
4,7845%p.a.
EndkontostandnachSteuem: K~ = 167.212,02.
ii)
a)
b)
c)
d)
iii)
d.h.
inom - iinfl
1 +iinfl
~i =
8i
i* - ireal
i* - i real .
i*
-=--=--1.
i*
inom - iinfl
inom - iinfl
1+iinfI ,
1 +iinfl
-.-
lreal
i*
-.-
lreal
l+iinfl -1
iinll'
8i
Somit ist der prozentuale Fehler des Nherungswertes
ireal
identisch mit der Inflationsrate iinfl - genau das sollte gezeigt werden.
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode
Zinsperiode)
227
ii)
a)
K = 12000
b)
K n = 12.000
c)
K n = 12.000
a)
Kn
1,06 10 -1
0,06
b)
1,07 10 -1
om
1,06 + 480
1,06 111 _1
0,06
= 173.986,49
1,075 10 -1
= 182.497,43 <IiJ
0,D75
1,1 20 -1
12.000-- = 687.299,99
(Emlwert nachschssig)
0,1
(arwert nachsch.l:\"ig)
1,1 2-1
K n = 12.000--1,1 = 756.029,99;
0,1
rEndwerl vorschssig)
U- 20 = 112.379,04
(Banvcrl vorschssigJ
Ko = Kn
1,06 1-1
iii)
a)
iv)
K o = 3.000.---.--1-0 = 22.080,26
0,06
1,06
b) Kol,06 3 =26.297,94
1,07 12 _1
~~
(Stichtag 01.01.12)
~N
(J2Raten)
1,09 10 -1
0,09
1,09 12
1,09"-1
0,09
L09"
19,2858
(Raten),
12.000----
0,8102421141,09 n = 1,09 n -l
0,189757886 1,09n = 1
1,0911 = 5,269873205
n = 1n5,269873205I1n 1,09
Rentenrechnung - Lsungen
228
ii)
1,09 5 -1
l,09 10-1
0,09
1,09
0,09
1,09
1,06 35 _1
0,06
1,06
Ko M
,
1,06 15 _1
= 7.000 - 0,06
1,06
5()
8.845,30 ;
Dieser Wert stellt zn Beginn des 1. Jahres den Wert dar, den Huber per saldo mehr
einnimmt als Moser. Falls Huber somit zu Beginn des 1. Jahres davon die Hlfte
(= 7.900,86 ) an Moser abfhrt, sind beide wertmig gleichgestellt.
Aufgabe 3.3 (3.4.6):
i)
b)
q15 - 1
K n = 40.000--q = 1.172.971,32 (am 01.01. 17)
q- 1
q15 - 1
1
K o =40.000--- = 369.769,48 (am 01.01.02)
40
40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40
a)
c)
(I)
q -
01.01.02
q14
(2) ...
05
10
40 40 40
(1)
ql5 -
__ =
q -
40 40 40 40
Stichtag
(z.B.)
=>
t
R
(3)
195.369,45
(dreimal)
I .....
40.000-- q - 1
q14
q25 q-I
1
q26
=>
R .... R
(13) ...
24 (!) Jahre
q15 -
21
(15)
I
(2)
20
40 40 40 40 40
04
(I)
=>
15
Stichtag (z.B.)
40.000
01.0102
[T]
(14) (15)
(24)
R
(25)
37.41O,72/Jahr
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode
ii)
850
850
850
(I)
(2)
(3)
(47)
(48)
01.10.
02
01.11.
02
01.12.
02
t.
229
Zinsperiode)
850
850
47 (!) Monate
a) Ko
0,5% p.rn.
0,005
q = 1,005
b) 50.000
q48 - 1
1
= 850 - - . - = 36 374 24
q- 1
q47
.,
a)
b)
qn - 1
1
qll - 1 q
50.000 = 8 5 0 - - - - = 850--q- 1
qll- I
iii)
a)
{==;>
qn
{==;>
1,413736
{==;>
(wegen qn-l
<I'
)
q
{==;>
=>
b)
q - 1 qll
{==;>
604,25. qn = 854,25
In 1,413736/ln 1,005
~
11,5 Semester.
1,l!O - 1
= 20 .000 . 1, 17 + 50 .000 1, 13
0,1
R
6.621,17/Jahr
=>
20 000 + 50000.11-4
.,
R = 6.000:
bl) R
quivalenzgleichung:
=>
d)
(insgesamt 2 Raten)
Als Stichtag werde (z.B.) der 01.01.13 gewhlt, an diesem Tag betrgt die
(noch gesuchte) Restschuld Kt . Dann muss gelten:
1,1 4
Kt = 42.216,37 .
Rentenrechnung - Lsungen
230
Aufgabe 3.4 (3.4. 7):
i)
K o = 400.000 + 160.000
b)
K o = 1.800.000-1,065
c)
Ko
100.000 + 200.000
1.542.353,16 .
1,065 10 -1
0,065
'--10
1,065
= 1.550.212,84
1.690.140,8519
(1,065 2)14 -1
1
1,065 29 _1
2
'--2-8 + 100.000 - - 1,065 -1 1,065
0,065 1,065 58
ii)
iii)
iv)
v)
a)
Stichtagz.B. TagderletztenRate(=1.1.27):
1,0620 _1
22 = R
1000000.106
= R = 97.960,57/Jahr.
..,
0,06
b)
= 1,06
vi)
a)
b)
ll
In2,747253/ln1,06
vii) R
=n
1/0,364 =2,747253
1,0620 -1
1,08 11 -1
0,08
'--10 =
1,08
154.201,63
1,0625 _1
10627 = 30 0 0 0 - - 0,06'
.
0,06
9.278,48 /Jahr.
17,34
3.1
231
i)
-1,2 Mio
120.000
120.000
120.000
(1)
(2)
(19)
120.000
(20)
900.000
q20-1
q- 1
q211
120.000 - - . -
An
1,2Mio
0):
+ 900.000 -
q20
Stichtagz.B.TagderletztenRate,d.h.I.l.14
a)
1 08 15 -1
R '
<==>
iii)
0,08
1,08 12 _1
7.334,39 /Jahr
1
b)
a)
0,08
=>
--
1,08 11
=>
I,OSR_ 1
0,05
1,05
5.735,73 /Jahr
600.000~
Gegenleistung:
1,05
+ 600.000 1,05- 10
S15.363,73
774.451,57
b)
q- 1
600.000 (q2+1);
1,0720 -1
Stichtag 1. 1.13 :
v)
A, E
=
=
24.000
4,38%p.a.
(Regulafalsi)
iv)
311.474,95
0,07
1,06 R-l
5S.790,65
0,06
67.241,69 ,
Rentenrechnung - Lsungen
232
Aufgabe 3.6 (3.4.9):
i)
1,1 L 1
33.021 - - . 0,11,l n
(StichtagOl.Ol.OO)
0,8264481591Y
=>
ii)
a)
In 1,209997
In 1,1
= 1,99998", 2Anspar-Raten.
In beiden Fllen (A und C) knnen die Zahlungen fr das Auto auer Betracht bleiben, da das Auto auf jeden Fall gekauft wird und somit in beiden
Fllen als identisches Vermgensobjekt verbleibt. Fr den Endvermgensvergleich einzig relevant sind somit die sonstigen Zahlungen:
bl) Im Fall A verbleiben nach Barzahlung des Autos noch 20.000 , die
zum Kalkulationszinsfu (6% p. a.) angelegt werden, da kein Kapital
aufgenommen werden kann, um die lO%-Anlage ttigen zu knnen.
Somit ergibt sich als Endvermgen EVA nach 5 Jahren im Fall A:
A)
Bei Zahlungsweise C knnen die nach der Anzahlung noch verbleibenden 50.000 zu 10% p.a. angelegt werden. Dafr mssen die fr
den Autokauf noch fehlenden 38.000 nach 4 Jahren zum Kalkulationszinssatz aufgenommen werden und werden aus demAnlage-Rckfluss ein Jahr spter getilgt. Somit verbleibt als Endvermgen EVc:
C)
(Cgnstiger).
(Agnstiger).
40.245,50 .
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode
iii)
a)
quiv.gleichung:
233
Zinsperiode)
1
1,1ll-1
1,1 16
0,1
1,l ll
500.000 - - = 22.350 - - . -
<=>
1Y' = 1,94880898
iv)
qlO-1
q2L 1
q-1
q-1
Es muss gelten:
qn-1
v)
(5,86%)
q-l
a)
b)
Aquivalenzglelchung: 7.200-12 - - = 0
a)
..
q 15L l
q -1
OIOIOg
~
(Regula falsi)
1,58%p.a.
t01.0138
[T]
(I)
(2)
(3)
36 36 36
...
36 36 36
t
Zeitzentrum - - . qt -
36 36 36
-j
30 36 [Tl
Zahlt man die nominelle Summe aller Raten (= 3036 = 1080 T) irn"Zeitzentrum", so muss sich am Stichtag deflnitionsgem derselbe Endwert
einstellen wie bei Einzelaufzinsung aller 30 Raten, d.h. es muss gelten
(10% p. a. bei jhrlichen Zinseszinsen):
36
1,130 -1
0,1
= 3036 1 1t
d.h.
'
(nmlich
1,0878 30 -1
O,087R
Rentenrechnung - Lsungen
234
Aufgabe 3.7:
Bruch:
Ko
Rost:
Ko = 20.000- +50.000'--2
0,07
1,07
1
1,07
= 62.363,53;
1,07
Kaefer &
61.188,65 ~;
'--10 =
(1,07 3)10 -1
62.108,01 .
. --30 =
1,07 -1
1,07
[T]
666
(11)(12)
6 6
1.1.00
(9) (10)
8 8 8
8 8
+1-.----I
20
(7%p.a.) _ _ _
10_ _
t
K
(6%p.a)
Ku~
I
-1-
(7%)-
o
i)
Am besten: Jede Rente getrennt aufzinsen, zunchst Ku ennitte1n und zur Ennitt1ung von Ko den Endwert Ku stufenweise abzinsen:
1,07 12-1
Ku = 6.000'
=
ii)
b)
0,07
450.758,03
106 10 -1
'1,06 2 . 1,072
1
1
1
K o = Ku' - - ' - - . - 1,072 1,06 15 1,07 12
72.942,83
1,06 6 -1
1,06 5-1
+9.000-0,06
iii)
0,06
172.805,60
a)
a)
103 6 -1
0,03'
1,09 5 -1
1,072 - 1
0,07'
0,09'
1,092 -1
b)
Ko =
117.819,04
3.1
235
Wert
1,1 5 -1
0,1
1,142 -1 1
1
1,14 8 -1 1
1
+70.000'--'--2'-4 +90.000'--'--13'-4
0,14 1,14 1,1
0,14 1,14 1,1
v)
Barwerte ("heute"):
I)
Ko = 60.000+20.000
=
11)
III)
Ko =
1,08 12 -1
1,08 50-1
0,08
518.720,36.
1
1,08 8 -1
1
. - - + 16.000---14
1,08
0,08 1,08 22
0,08
220.523,55 riJ
1
1
1
80.000- + 100.000'--3 + 100.000'--6
1,08
1,08
1,08
Ko = 50.000+15.000
1,1
1,08 51
216.474,26
= 219.909.51
Aufgabe 3.9:
i)
Barwerte: Auszahlung
Einzahlungen
ii)
100.000,--
=
Aufzinsung der - einerseits nur bei Kaufbzw. andererseits nur bei Miete - anfallenden Auszahlungen (also ohne die in beiden Fllen identischen Einzahlungsberschsse, die fr den Vergleich unwichtig sind) auf den Stichtag t = 5 ergeben
folgende Werte K5 :
Kauf
Miete
8%p.a.:
-126.932,81
-117.332,02 , also besser mieten
6%p.a.:
-113.822,56
-112.741,86 , also besser mieten
4%p.a.:
-101.665,29
-108.326,45 , also besser kaufen.
i)
Sei R die Rate der ewigen Rente. Dann gilt (Stichtag 1 Jahr vor erster Rate)
ii)
~- 2.500.001,1 3
R = 332.750/Jalrr (auf"ewig")
0,10
700.000 1
K05 = - - ' - - 6 = 5.513.984,24
0,08 1,08
1,05521 _1
1
a) K06 = 24.000
'--21 = 294.605,86
0,055 1,055
iii)
1,055 10 -1
b)
K 17 = 24.000
c)
0,055
'--10
1,055
= 180.903,02
Rentenrechnung - Lsungen
236
Aufgabe 3.11 (3.6.11): Die (" ewige 'j Ratenhhe wird mit R bezeichnet. Dann ergibt sich:
i)
Stichtag am besten auf den 1. 1. 14 legen (dh. 1 Jahr vor 1. Rate der ewigen Rente)
~ + 200.000
0,08
1,08 6 -1
0,08
1,08
+20.000'---'--4
ii)
R = (200.000.1,07 4 + 50.000
iii)
a)
1,07 10 -1
0,7
R=26.844,74!Jahr(auj"ewig')
Stichtag am besten 1 Jahr vor erster Rate, d.h. 1.1. 06. quivalenzgleichung
l,ln-l
0,1
1,1 n
1,42565741,l ll = 1,1ll-1
1,1 II = - 2,3493 ...
0 !)
0,42565741,l ll =-1
keine Lsung!
b)
~=
0,10
iv)
01.01.
09
10
11
12
R = 62.619,15 !Jahr
14
13
15
8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 888
(1)
b)
a)
R R R
16 16
16
(1)
(n)
(25)
(1) (2)
a)
1022L 1
8.000' '
0,02
1,02n
1,02 9
= 16.000 - - 0,02
1,02ll = 1,366149
1
1,02n
n = 15,755
1,022L l
0,02
. - - = 169.062,54
1,0221
3.1
237
i)
ii)
Restkaufpreis KR am 1.1. 15 :
01.01.08
1 Mio.
KR
01.01.
11
50
= -.
0,08
01.01.
14
(I)
. t.
(2)
(00)
(3)
6 % - - - - 1 - - - 10%
Die ersten vier Raten werden separat behandelt als viermalige Rente unter dem
Zinssatz 6% p.a., ihr Gesamtwert SI am (hier auf den 0 1.01.14 gelegten) Stichtag
betrgt
1,064 _ 1
S]=R--0,06
Die verbleibenden Raten bilden eine ewige Rente unter dem Zinssatz 10% p.a.,
ihr Barwert S2 am Stichtag betrgt
R
S2=- .
0,10
Die Summe SI +S2 muss nach dem quivalenzprinzip bereinstimmen mit dem
zum Stichtag aufgezinsten Stiftungskapital, d.h. es gilt insgesamt die quivalenzgleichung
1,064 - 1
R
R
+= 1.000.000.1,066
0,06
0,10
R wird ausgeklammert usw.
iii)
a)
=}
98.682,23 /Jahr
U
)
b)
(auj"ewig
43.135,10 .
3.600
15.000.q3 + 15.000q + - q-1
Zur Lsung dieser Gleichung benutzt man ein iteratives Nherungsverfahren, z.B. die Regula falsi (siehe Kapitel 5. 1. 2 des Lehrbuches).
quivalenzgleichung:
50.000q4
9,87%p.a.
(nimmt man etwa die die Star/werte 12% und 8% (d h. q = 1,12 und 1,08), so
erhlt man nach einem Schritt den Nherungswert: 10,11 % p. a.)
iv)
a)
quivalenzgleichung:
1
15.000+20.0001,08
1,07259261,08ll
=}
(Stichtagz.B.01.01.03)
=
1,08ll-1 1
2.500--0,08 1,08n
1,08ll -1
<==}
<==}
1,08ll
-13,77551 0
7)
Rentenrechnung - Lsungen
238
b)
15.000 + - 1,08
= -
i)
01.01.
05
1
(> 2.500 I)
2.681,48 /J.
R = 32.944,06/Jahr (J6mal)
{=::}
1,08 7 -1
K 12 = 250.000 1,OSL 30.000-- = 129.034,48
0,08
(= Kontostandam 01. 01.12 unmittelbar nachAbhebung der 7. Rate)
b)
16
a)
ii)
R = R min
{=::}
0,08
::}
15
10
I
1212
-7%
12
b)
20
18
24
18
9%
I .
10%
30
25
24
I-
a)
5%-
1,07 5 -1
1,092 -1
a) K =12000--.1098 .1,18.105 4 +12000.--.109 6 1,18.1,05 4
n
.
0,07'
,
.
0,09'
1,09 3 -1
1,10 3 -1
+ IS.000--1,18 1,05 4 + IS.000-- .1,1 5 ],05 4 +
0,09
0,10
1,104 -1
1,05 2 -1
+ 24.000--.1,05 4 + 24.000-- .1,05 2 = 927.S73,99
0,10
0,05
_
1,07 5 -1
3
1,092 -1
_
b) Kn - 12.000--1,09 +12.000--1,09 - 116.705,69
0,07
0,09
01.01.
os
06
1 Mio
a)
07
08
09
t.B.
1,1 4 -1
10
11
R ...
(I)
1,11l-1
0,1
qll
{=::}
1,1 n = 6,704660
{=::}
... R
(Il)
{=::}
0,S50S51,l n = 1,1 I L ]
3.1
239
1,1 6L 1
1 000 000 - - . 1 1 = R - - -
b)
..
0,1'
:}
Gesamtwert
c)
0,1
512.192,18 /Jahr
1,14-1
iv)
KOO,lO
5.105.1O0,--
0,1
510.510,--/Jahr (auj"ewig").
01.01.
00
08
10
I
50
50
50
I
50
(I)
(2)
(8)
(9)
a)
(60 Raten)
1<0 des gesparten Kapitals am 01.01. 09 (d.h. 1 Jahr vor erster Rate):
(I)
(2)
(3)
(11)
b) (z.B.)
1,08 9 -1
50.000-- 1,08
674.328,12
0,08
v)
a)
a)
:}
b)
q60
1,08 9-1
0,08
1,08
Ko = 50.000'--'--8
50.000
1,08 L 1
0,08
01.01.
09
1,08 2
10
337.331,95
1,08 1L 1
0,08
.1,08- 11
Ko
t
vi)
Ko = 12.000
01.01.
05
102.014,01 /J.
11
+--r~--~~-+~--+-~-+~~+--+-I
:}
(=Kn1,OS-9)
... -+---
12
12
12
(I)
(2)
(17)
1,02 17 -1
0,02
. --21
1,02
10
158.441,77 .
15
20
-r
l.000
90
90
90
(I)
(2)
(3)
90
90
90
90 90
(6)
(7) (8)
90
90
90
90
tal
a)
K6
1,076 -1 _
90
(n)
b)
Rentenrechnung - Lsungen
240
b)
1,07ll = 21,1914
Diese Gleichung besitzt bzgl. n keine Lsung, da 1,07 stets positiv ist
(oder: da in IR der Logarithmus einer negativen Zahl nicht existiert).
ll
konomischer Hintergrund: Ein Jahr vor der ersten Abhebung der 80.000
betrgt das aufgezinste Anfangskapital 1. 225.043, -- . Allein die Zinsen
(7%) davon betragen schon 85.753,01 , so da mit Jahresraten von nur
80.000,-- /Jahr das Konto nie erschpft werden kann, sondern von Jahr zu
Jahr anwchst.
vii) a)
8791.108 11 + R
1,OSI2-1
.,
10S 1L 1
8.7911,08 24 +R '
b)
O,OS
R = 1.554,64 /Jahr
R = 1.323,35 /Jahr
8.791,108 13 + R
c)
= 50.000
0,08
1,08 10 -1
24.000
108 = - - ~
O,OS'
O,OS
R = 14.008,55 /Jahr.
K 28 = 8.000
ii)
8.000
1,065 12 -1
1 065 8 -1
0,065'
1,065 12 _1
0,065
= 12.000
1,065 ll -1
0,065
0,065
-1,065 ll
= 109.065,34
1,065 25 -1
iii)
iv)
R '
0,065
1065 12 _1
0,065
= 8.000
12.000
1,065 12 _1
0,065
1 065 25
'
1,065 16 -1
0,065
1,065 16
R = 11.392,61 /Jahr
R= 6.747,75/Jahr
3.1
Standardprobleme (Rentenperiode
241
Zinsperiode)
iii) 01.01.
00
(I)
i)
01
(2)
03
02
(5)
t
Ka
(I)
(I)
(2)
1,015 1L 1
1,5%p.Q +
va) -
(10)
(13)
04
.) t
05
(I)
VI
2% p Q -
(2)
(3)
(I)
R ... (=)
(2)
vii)
(10)
... 6
(n)
.- = 59.
537 53
,
1,015 12
i)
Ko = 5.000
ii)
Kontostand am 01.01.00:
iii)
Ko = 5.000
iv)
0,015
5.000,-- (!)
1,02 L 1
1,015
0,02
.--7+5.000.---.--5.--7 = 59.225,84
.1015 3
0,015'
1,02 1,015
1,015 10 -1
R = 6.954,84 /Quartal.
R - - 0,015
Whlt man als Stichtag z.B. den 0 1.04. 0 1, so lautet die quivalenzgleichung:
5.000
vi)
1,015 8 -1
1,015 13 -1
5000
v)
0,015
1,015 13 -1
0,015
1,015 7
{=>
0,160347 I,OI5 n
{=>
1 015 L 1
0,015
1,015 n
6.000 - ' - -
I,OI5 11 -1
{=>
I,015 11
1,190968
{=>
5000
1,015 13 -1
.1015 3
0,015'
=--
0,015
1015 1L 1
Gleichsetzen:
plus
0,015
.1,015 6
R
0,2 (!)
242
Rentenrechnung - Lsunxen
i)
K20 = 4.881
ii)
0,045
iii)
= 4.881,-
6
12)
= 12.270,-
= 153.123,91
:'~)
I,04S 22 -1
= 445.442,45
0,045
Barwelie: Mosel':
1 _ = 22.052 36
K = 6.000+2.000 1 ,08 12 _1 _1_+ 1.600 1, Oij 8_ 1 . _
o
0,08 1,OS14
O,OiS
1,OS22
'
Obennoser: Ko = 8.000 1,08- 1 + 10.000 1,08- 3 + 10.000 1,08- 6 = 21.647,43
Untennoser: Ko = 5.000+3.500
iv)
v)
1,1664 16 _1
0,1664
' - - , = 22.816,28 CJ
1,08 J3
(/,O/i 2
a)
Ra * =
1250(1+0,065~'~)
= 621,125
b)
Rb * =
1250(I+0,065~'~)
= 617,875
ca)
K s = R:
cb)
K s = R~
a)
b)
c)
1,065 5 -1
0,065
1,065 5 -1
0,065
= 621,125
= 617,875
O,OS
1,065 5 -1
0,065
1,065 5 1
0,065
l,OiS13
~ 1,1664)
= 3.536,46
= 3.517,96
O,OS
I,OS8
'
vi)
a)
10
0,07
'
3.2
AuseinanderfallenvonRenten- undZinsperiode
b)
c)
243
1,07n -l=0,3410475
R **
quivalenzgleichung:
(erstmals 1.1.(3)
5,5
= 12r(I+007-)
,
12
d)
12r
(1+0,06,~'g)
= 134.064,09
b)
R * = 12 10.873 (1 + 0,06
(
~'g) = 134.716,47 .
3)10
1)
2)
K o = K n 1,09- 28 = 27.926,53
1)
ZurAnwendungkommteinZinssatzvon2%p.Q. (Zinseszins)
Der quivalente Jahreszinsfaktor q lautet: q= l+i = 1,024
(102 4)12_ 1
Endwert K n = 4.000 ' 4
= 77.012,19
1,02 -1
2)
01.01.15
010110
I
15
(1)
15
Stichtag
(z.B)
15 (Rente 1)
(2)
(9)
Rente 2: R R R R R R R
(1) (2)
Jahreszinsfaktor fr Rente 1:
Halbjahreszinsfaktor fr Rente 2:
RR
(7)
q1
q2
= 1,03~
(l5X16)
1,03 2
(", 1,1255)
(= 1,0609)
Whlt man als Stichtag z.B. den Tag der letzten Rate von Rente 2, so folgt:
9
I
t
q1 -1
q 16
18
ql- 1
--",,2_ _
Kn1 = Kn2
42 - 1
~
R = 14.933,48 /Halbjahr.
Rentenrechnung - Lsungen
244
ii)
f----
-+-1---+--+---+--+--------+-1-1-+--+---I--l---+-I--+---+--I--+--------+__+__ ...
10
+--t
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
L.L.L.L.L.1,
R*
lincar aufzinscll -
Ko,A
ErsatzrateR*(proHalbj.):
~
R*
6,500,(1 + 0,053~S)
R*
(10)
(1)
3.087,50/Halbj.
Ko,A = 10.000
+ 3.087,50
1,05 10 -1
- - = 31.624 36t91
1,05 12
0,05
'
r--
Zinsp. __ I
1 Halbj. ~
18
(1)
(2)
L.
L.
R*
R*
(1)
... R*
(2)
(8)
2 1.000 (1 + 0,05'
~ ) = 2.075,00 /Halbj.
Ko,B = 18.000
+ 2.075
1,OSLl
0,05
. - - = 30.772,54.
1,05 9
b)
c)
360TM:
ICMA:
US:
1,075 10 -1
= 3 991 ,_1ilJ
0.075'
Kauf:
Miete:
300(1+0075-)
,
12
Kauf:
Miete:
150
Kauf:
3.991,-
Miete:
.,
150
(1,075,5)20 -1
1,075 10 -1
0,075
= 4.482,86
. I 075') = 4 48142
1,075,5 - 1 '
.,
1,0375 2-1
0,0375
1,0375 = 4.515,83 .
3.2
245
b)
c)
360TM:
Leasing:
Kauf:
33.6601,Il = 40.728,601iii
ICMA:
Leasing:
q24_1
15.000 .q24 + 320-- + 15.000 = 41.577,24
Kauf:
US:
Leasing:
q2L 1
15.000.q24+320--+ 15.000 = 41.768,88
01
q -1
(mit q = 1 +....!..-)
33.660q24 = 41.078,36 ~
I'
12
Kauf:
1/12
(mitq=l,l)
a)
4
K0 =
15. 84
( +0,
6 06,5)
0'1
' - ' 1,06 -1
12
0,06
b)
14
'-1,06
= 56.671,11.
~
IM
c)
ii)
q-
6-1
q- - = 19140311iii
Kn = 250q- 1
.,
(q=I,lo,25)
a)
Miete: K o = 11.884,621iii )
K o = 11.978,07;
Ratenzahlung (360-Tage-Meth.):
3
5.000 + 7.527,60 (1 +0,06. 5,5). 1,06 -1._1_ = 25.674,70 Iiii
12
0,06 1,06 3
Ratenzahlung (ICMA):
1/12
q3L 1 1
5.000 + 627,30--- = 25.668,88 Iiii
(mit q = 1,06 )
q -1
3)
q36
Ratenzahlung (US):
q3L 1 1
5.000 + 627,30-- -
q -1 q36
= 25.619,99 Iiii
(
.
1+
0,06)
Imltq=
12
246
Rentenrechnung - Lsungen
b)
1)
360TM-quivalenzgleichung (Stichtag"heute"):
5,5
q3 - 1 1
21.000 = 7.527,60 (1 + (q -1) ._). - - . 12
q - 1 q3
~
ieff = 4,8975%p.a. (RegulaJalsi)
2)
ICMA-quivalenzgleichung (Stichtag"heute"):
q36 - 1 1
21.000 = 627,30' - (q = MonatszinsJaktor)
q - 1 q36
~
3)
a)
1)
US-quivalenzgleichung (Stichtag"heute"):
Wie ICMA, daher auch dieselbe Lsung:
q = 1+iM= 1,00398187
~
iv)
q = 1,00398187
(RegulaJalsi)
360-Tage-Methode:
5.5
1,06ll -1
0,06
n = 5,026
d.h. die Nutzungsdauer (ND) muss etwas mehr als 5 Jahre betragen.
2)
ICMA-Methode:
Der konforme Monatszinssatz iM ergibt sich aus (1 + i~12 = 1,06 ~
(1 +iWffi-1
1M
m = 60,3358 Monate,
b)
138'(1 + (q-l)'~)
1)
600 =
2)
600=q-l
3)
600 = - q-l
q-l
11,50
11,50
12
q-1 = iM = 0,01916
3.2
247
b)
c)
vi)
360TM:
ICMA:
US:
55
1,12 10 -1
= 33.325 05
0,12
'
A:
l. 800 (1 +0 12 ~)
B:
A:
12
iM
B:
34.661,27
A:
150
B:
11.160'1,01 120
101 120 _1
'
om
((!)
.,
= 36.832,32
Wert aller Zahlungen (bei 18% p. a.) am Tag der letzten Rate bei
a)
360TM:
Angebot 1:
ICMA:
=}
a)
360-Tage-Methode:
= 43.186,88 ({!)
ICMA:
Barwert R. Ubel:
Barwert Z. Aster:
18/ 12
19.000+1.500 1,09 1
1,09/12_1 1,09
15.000 (_1_
2 -+_1_
5 - +_1_) = 43.018,51 .
1,09 112 1,09 112
1,09
248
Rentenrechnung - Lsungen
ii)
a)
258
1+0,10,75
(falls Stichtag 01. 01. 09 und alles einzeln abgezinst wird: 240, 10).
b)
Wegen
(1 +iQ)4 = 1,1
iii)
a)
3.000
5.000
f--
5.000
5.000
Qll.--j
=}
i = - - = 14,81%p.a.
6750
Je hher Hubers Kalkulationszinssatz liegt, desto strker wiegt beim Aufzinsen die (frhe) Barzahlung, desto ungnstiger also Barzahlung.
Daher wird Huber Ratenzahlung darm vorziehen, wenn sein Kalkulationszinssatz hher als 14,81%p.a. ist. (Man kann auch einenfiktivenKalkulationszinssatz, z.B. 20% p.a., in die Aquivalenzgleichung einsetzen, um zu
sehen, dass der Endwert bei Barzahlung hher liegt als bei Ratenzahlung.)
b)
(l+iQ) -1
iQ
= 18.871,23
=}
19.010,97
18.931,65 , also Ratenzahlung gnstiger.
3.2
249
010105
06
[T]
07
09
08
... 1,6
1,6
(49)
(I)
10
10
om
R = 48. 155,41
I Mon.
--j
I
13.293,25
198
198
(I)
198
(2)
198
(35)
(36)
18.309,90
Wenn Rossteuscher Recht hat, mssen bei 3,99% p.a. die Leistung (Barpreis)
und Gegenleistungen (Anzahlung plus 36 Monatsraten plus Schlusszahlung) am
Stichtag identisch sein, wobei unterjhrige Zahlungen nach der ICMA-Methode
1
aufzuzinsen sind:
(konformerMonatszinsfaktor:
q =
q36 =
L = 36.290.1,0399 3
1,0399 - 1
1,033
1/12
- 1
1,03993 )
40.809,54
+ 18.309,90 - 40.809,54
Jahr 2009
Jahr 2010
Jahr 2011
[T] 134,848
-0-
:IMonal
50 : 50
100
x Monate
Die beiden Zahlungen zu je 50.000 im Monatsabstand knnen quivalent ersetzt werden durch eine Einmalzahlung von 100. OOO in Monatsmitte (mittlerer
Zahlungstermin), da innerhalb des Zinsjahres lineare Verzinsung.
Rentenrechnung - Lsungen
250
138.848
(Dabei ist"x" die noch unbekannte Zeitspanne (in Monaten) zwischen dem Zeitzentrum der beiden 50. OOO--Raten und dem nchsten Zinsverrechnungstermin
(am Jahresende).
Lsung der Gleichung: x =7,5 Monate vor dem 01.01.2010, d.h. eIste Rate 8 Monate, zweite Rate 7 Monate vor dem 01.01.2010 und daher:
Die erste Rate in Hhe von 50. OOO ist am 30.04.2009 fllig.
Die zweite Rate in Hhe von 50. OOO ist am 31. 05 .2009 fllig.
vii)
(1)
R**
r ...
R*
b)
.. (00)
. ..
. R*
(1)
a)
R**
2,4 2.4
-+---1-+1... -+1--+--+
r ... r
(2)
(10)
quivalenzgleichung:
108 10 -1
R**
0,08
0,08
R*'-'--55
108 10 -1
d.h.
d.h.
5.5
und daher:
I = 2.070,88 /Monat.
2400
I'--=q-l
q-l
r (qI2D-I) = 2400.
d.h.
wie in a)!
Mit R = 2.400,-- , d=240, n = 15, q = 1,06 ergibt sich nach (3.9.11) Lehrbuch
fr den Konto-Endstand K n:
240
1,06 1L l
0,06
0,06
K n = (2400 + - ) .
15240
- - - = 88.966,21 .
0,06
3.3
251
iii)
a)
1,06 1L 1,03 15
R==3.182,70
=}
1,06 - 1,03
(==l.Rate)
Mit der Beziehung (3.9.10) des Lehrbuchs ergibt sich - bezogen auf den
Tag der 20. Rate (als Stichtag) - die quivalenzgleichung
=}
b)
1,055 20 -1
0,055
1,055 20 _1
0,055
0,055
+(
-20)
5.437,43 p.a.
Mit der Beziehung (3.9.24) des Lehrbuchs ergibt sich - bezogen auf den
Tag der 20. Rate (als Stichtag) - die quivalenzgleichung (mit c = 1+idyn)
400.000 (1,055 27 + 1,055 24 )
1,055 20 - c20
48.000
1,055 - c
Die Differenz zweier aufeinander folgender Raten betrgt stets R, d.h. es handelt sich um eine arithmetisch fortschreitende Rente mit d = R.
Aus der Beziehung (3.9.11) des Lehrbuches folgt somit fr den EndwertKn :
Kn
qI L I
nR
q-l
q-l
q-I
(R+ - ) . - - R
qn+ L 1 + 1 - q
q-l
q-l
-.(
R
qn+L1
q-1
q-l
-n)
Rq
qn-I
nR
q-1
q-l
==
-.---
q-l
qn+l -1
q -1
q-l
q-l
qn-l
q-l
q-l
- . ( - q-n)
( - - - - - n ) , d.h.
q-l
Aufgabe 3.21:
i)
ii)
0,08'
.,
Kn 1,03-26
K n l,03-15
=
=
453.405,35
627.619,04
i)
Aus der Beziehung (3.9.11) des Lehrbuchs folgt (mit R = 70.000; d~ -5. 000)
fr den Wert K n smtlicher Gegenleistungen am Tag der 10. (und letzten) Rate:
252
Rentenrechnung - Lsungen
5000
1,13 10 -1
105000
0,13
0,13
0,13
Kn = (70.000 - - - ) - - - + - - -
ii)
= 965.545,93
Ko = Kn 1,13- 10 = 284.438,58
(= Kreditsumme)
a)
1,13 10 -1
106000
0,13
0,13
0,13
Kn = (40.000 + - - ) - - - - - - = 1.125.393,77
~
Ko = Kn I,13- lO = 331.527,89
b)
(=Kreditsumme)
Jetzt ist die Differenz d gesucht, die auf eine Kreditsumme 284.438,58
fhrt. Dazu am besten geeignet ist die Beziehung (3.9.10) des Lehrbuchs:
Mit
Kn =40.000
1,13 10 -1
0,13
1,13 10 -1
0,13
0,13
+ _.(
-10)
284.438,58 = Ko = Kn 1, 13-10 :
folgt wegen
K n = 40.000 - - - - -
Ko = Kn I,13- l0 = 314.551,59.
1,13 -1,10
1,13 10 -1,07 10
1,13 -1,07
R=142.687,23
(i.Rate)
11.000
1000
240.000 = + -- = -- + q -1
(q -1)2
x
x2
(mit x ,= q - ] ).
240x2 - 11x - 1 = 0
i ""9,14%p.a. (notwendigerAnlagezins)
3.3
253
Der alternative Lsungsansatz (250.000 ein Jahr abzinsen und dann (3.9.16) an wenden)fhrt aufdie (etwas kompliziertere) Gleichung (q*1):
250.000
10.000
1.000
q-1
(q_J)2
--+ - -
dh.
250x 2
10 ('(+1)x + (1+x)
0,091414 usw.
i)
KlO = 10.000
ii)
iii)
K n = 10.500
iv)
KnCreal) = K n l,05- 10
v)
zu i) Ko = 151.929,30.1,09- 10 = 64.176,58
zu iii) Ko = 193.848,13 .1,09- 10 = 81.883,55
0,09
151.929,30
93.271,41
1,09 10 -1,05 10
1,09 -1,05
=
193.848,13
119.005,93
1,06 8 -1
K 8 = 20.000 - - = 197.949,36 ~ K 8 Creal)
D,06
K g 1,045-7 = 145.458,82
R = 21.999,35 /Jahr
=
228.996,62
b)
c)
Ko = 228.996,62
1,06-7
152.295,83 .
ii)
1,08 2-1
1 08 u
0,08'
24 000
.
1,08 12 _1
0,08
R = 3.388,48 /Jahr.
Die 1. Abhebung betrgt 24.000.1,05 22 , jede folge-Abhebung betrgt das 1,05fache des vorhergehenden Wertes, d. h. mit (3.9.24) des Lehrbuchs folgt:
1,08 12-1,05 12 !
1,08 20 _1
24000.105 22 .
=R
.1,08 14 ~ R=12.576,02/J.
.
,
1,08-1,05
D,DS
(Hheder20Ansparraten)
Rentenrechnung - Lsungen
254
iii)
Das quivalente Gesamtkapital K fr die ewige Rente muss ein Jahr vor
der ersten Abhebung, d.h. am 01. 01.23, bereitstehen, d.h. es muss gelten:
a)
12.000
1,08 20 -1
0,08
Daraus folgt:
b)
'1,08 4 = K =
10.000
q -c
- -1,08-c
(wegen (3.9.31)).
Aus a) folgtmit S statt 12.000 und 1,03 statt c sowie 18.000 statt 10.000:
108 2-1
S '
0,08
'1,08 4 = K =
18.000
q-c
1,08 -1,03
S = 5.782,33 /J.
KIn = 12.000
Alternative 2:
K2 n = 12.000
1,065 11- 1
0,065
= 353.916,25
1,065 17 -1,05 17
1,065 -1,05
ii)
= 353.916,25
K3 = {12.000' '
n
0,065
1 065 17 - 1
+ -_. ( ,
0,065
0,065
1,069 2-1,025 20
1,069 -1,025
= 2.453.836,45
ii)
Realwert, bezogen auf den Tag der 1. Rate ~ End-Kontostand ohne Zuschlge
= 2.027.530,81
~
End-KontostandmitZuschlgen ~ 2.027.530,81'1,025 19
1,069 20 - c20
1,069 -c
= 3.241.312,50
3.3
255
K o = 100
- 141
1,075 12
- 1,005 141
1
1,075 12 - 1,005
Da hier Zinssatz und Dynamiksatz gleich sind, lsst sich LB (3.9.24) nicht
anwenden. Mit (3.9.26) LB folgt
K n = R n qn-l = 96.500 (1+0,05 1 ,;5). 10 1,05 9 = 1.525.101,07 ,
d.h. die Anlage zu 5% p.a. htte einen um 20,5% hheren Endwert geliefert.
b)
Mit R=24.125
1,05 -1
1,05 0,2L1
K n = Rnqn-l = 24.125
1,05 ,2L 1
,10,1,05 9 = 1.524.815,82,
d.h. die Anlage zu 5% p.a. htte einen um 20,4% hheren Endwert geliefert.
ii)
iii)
Jede Rate des ersten Jahres wird um 785 reduziert. Da diese Reduktionnachjedem Jahr ebenfalls um 5% (wie die Prmien) steigt, knnen wir R wie in i) ermitteln, allerdings nunmit23.340 statt 24. 125 sowie q = 1,06. Mit (3.9.24) LB gilt
a)
K n = 93.360'(1+0,06
b)
K n = 23.340
15
4 )'
1,06 10 -1,05 10
1,06 -1,05
1,06 -1
1,06 1-1,05 10
1,06 0 ,2L 1
1,06 -1,05
= 1.546.013,72
(+22,1%).
= 1.545.600,79
(+22,1%).
Da ieff nach der ICMA-Methode berechnet werden soll, muss mit vierteljhrlichen Zinseszinsen zum (noch unbekannten) konformen Quartalszinssatz iQ gerechnet werden. Die 1. Jahres-Ersatzrate R ergibt sich dann zu (q = 1 +iQ ):
qL l
R = 23.340 - q-l
Rentenrechnung - Lsungen
256
qL 1 q40-1,OS10
23.340 - - .
q-1
1.266.000 (= Ablaujleistung)
qL 1,OS
ierr = qL
0,016696076"'" 1,67%p.a.
("traumhafie"Rendite .. .)
a)
R = 3.490,61.
b)
ii)
Mit R = 1.200 (1. Rate) ist eine ewige Rente mglich, da diese 1. Rate geringer
ist als die flligen Zinsen (= 4.240,61 ). Aus (3.9.31) LB folgt:
1.200
750.000 = --,--1,07
11
12 -
1,004054145
d.h.
idyn
0,405%p.M.
Jede Folgerate ergibt sich aus der vorhergehenden Rate durch Multiplikation mit
c. Die letzte Rate des Jahres 2100 ist die 1188. Monats-Rate, d.h. es muss gelten:
R Il88 = 1.200c 1l87 = 146.183,57 (I).
4.1
Tilgungsrechnung
257
qL O,78q-O,472 =
ielT = 18,00%p.a.
Zinsen Zt
TilgungT[
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
200.000,00
80.000,00
36.000,00
14.400,00
120.000,00
80.000,00
156.000,00
94.400,00
Restschuld Kt-l
1
2
3
Annuitt At
d.h. der Tilgungsplan geht bei Velwendung des Effektivzinssatzes genau auf.
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Fnde /)
(Fnde t)
1
2
3
4
5
6
350.000,00
280.000,00
280.000,00
308.000,00
245.000,00
444.500,O()
220.000,00
0,00
35.000,00
28.000,00
28.000,00
30.ROO,00
24.500,00
44.450,00
22.000.00
70.000,00
0
-28.000,00
63.0()O,OO
-199.500,00
224.500,00
220.000,00
LTt
105.000,00
28.000,00
0
93.800,00
-175.000,00
268.950,00
242.000,00
Ko
258
Tilgungsrechnung - Lsungen
i)
Per.
t
Restschuld Kt-l
1
2
3
4
500.000,00
500.000,00
500.000,00
500.000,00
500.000.00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
500.000.00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
540.000,00
Per.
t
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende !)
(Ende t)
1
2
3
4
5
500.000,00
540.000,00
583.200,00
629.856,00
680.244,48
40.000,00
43.200,00
46.656,00
50.388,48
54.419,56
-40.000,00
-43.200,00
-46.656,00
-50.388,48
680.244,48
0,00
0,00
0,00
0,00
734.664,04
Per.
t
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Fnde t)
1
2
3
4
5
500.000,00
400.000,00
300.000,00
200.000,00
100.000,00
40.000,00
32.000,00
24.000,00
16.000,00
8.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
140.000,00
132.000,00
124.000,00
116.000,00
108.000,00
Per.
t
Restschuld Kt- 1
ZinsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
5
500.000,00
414.771,77
322.725,29
223.315,08
115.952,06
40.000,00
33.181,74
25.818,02
17.865,21
9.276,17
85.228,23
92.046,49
99.410,20
107.363,02
115.952,06
125.228,23
125.228,23
125.228,23
125.228,23
125.228,23
Per.
t
Restschuld Kt- 1
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Fnde I)
1
2
3
4
5
500.000,00
500.000,00
540.000,00
340.000,00
140.000,00
40.000,00
40.000,00
43.200,00
27.200,00
11.200,00
0,00
-40.000,00
200.000,00
200.000,00
140.000,00
ii)
iii)
iv)
v)
(JJeginn I)
(Beginn!)
(Beginn t)
(Beginn t)
(eginn I)
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Fnde !)
(Fnde t)
(Ende t)
(Ende t)
40.000,00
0,00
243.200,00
227.200,00
151.200,00
4. 1
259
ii)
iii)
iv)
v)
1,09 1L I
0= 150.000'1,09 10 A - - 0,09
""
A = 23.373,01 /Jahr.
Die Schlusstilgung Tl 0 muss identisch sein mit der Restschuld K9 zu Beginn des
1,09 L 1
letzten Jahres: T IO = K9 = 150.0001,09 9 - A - - = 2l.443,18.
0,09
1 09 5 -1
K 5 =150.0001,09 L 23.373,01 '
= 90.912,87.
0,09
1091-1
K7 = 150.000 1,09 7 -23.373,01 - ' - - = 59.163,98
0,09
"" Tilgung Ende Jahr 8: Ts = A- K7 0,09 = 18.048,25.
Restschuldnach 7 J.:
II
1,09"-1
0=150.000109 - A - ,
0,09
Aus
folgt:
=}
(I,Oyn ausklammern . .)
(A - 13.500) .1,0911 = A
1 09 11
,
vi)
= ---
A-13.500
a)
A= 14.000
1,0911 = 28
=}
b)
=}
c)
=}
11
Nach Ablauf der gesuchten Laufzeit "m" muss die Restschuld auf 60% des Anfangswertes, d.h. auf 90 T gefallen sein. Die entsprechende quivalenzgleichung lautet bei diesem Standardfall daher:
1,09 m -1
90= 150'1,09111 13,75'--0,09
=
=
1,09111 = 22,6
a)
b)
1,05 11 -1
0=200.000 1,05 1l - 15.000--0 = -5.000 1,05 1l + 15.000
III 3
0,05
n = - - = 22,52 d. h. 22 volle Raten und eine verminderte 23. Rate.
In 1,05
Tilgungsrechnung - Lsungen
260
ii)
e)
1,08n = -15
O!)
~
Diese Gleichung hat keine Lsung.
(Tilgung unmglich, die Annuitten decken noch nicht einmal die Zinsen!)
a)
Restschuld = 75% der Kreditsumme = 150 T. Fr die entsprechende Laufzeit"m" gilt dann
m
m
1,05 -1
In 1,5
150 = 2001,05 - 15
, d.h. m = - - = 8,31 Jahre.
0,05
In 1,05
Gesamtlaufzeit: 22,52 Jahre (siehe i)a)), d.h. nach 36,9% der Gesamtlaufzeit sind 25% des Kredits getilgt.
b)
Nach 68,8% der Gesamtlaufzeit sind (erst) 25% des Kredits getilgt.
e)
Ohne die Ausgleichszahlung S betrgt die Restschuld K 25 am Tag der 25. Rate:
K 25
1,1 25 -1
100.0001,1 25-11.000.-0,10
1.652,94.
Die Restschuld ist somit um diesen Betrag zu hoch, daher muss die Ausgleichszahlung
S (zu zahlen mit der erstenAnnuitt, d. h. 24 Jahre zuvor) quivalent zu K 25 sein:
S 1,124 = 1.652,94
S = 1.652,941, r
24
= 167,82 .
Wenn also 167,82 zustzlich zur 1. Annuitt gezahlt werden, so betrgt die Laufzeit
genau 25 Jahre.
Aufgabe 4.7 (4.2.34):
Ko
1,14520 - 1
i)
Kreditsumme
ii)
Kreditsumme K o = 826.636,61
iii)
Kreditsumme
120.000
Ko = 120.000
0,145
1,145
772.416,14
1,145 20 - 1
0,145
'--2-0 =
'--2-4
1,145
= 449.396,20
4.1
261
a)
-2
. I 085 - 60 000
'
1,085 2 -1
= 492.000
0,085
K_2 = 524.198,86
=?
b)
zu
n=
18.180
In 1,085
= 14,64
15 Jahre.
1,085 14 -1
0,085
= 35.702,62.
Zillsen Zt
TiigungTt
(Beginn tj
(Ende t)
(Hnde t)
35.702,62
3.034,72
35.702,62
Restschuld Kt - 1
+ 14
Annuitt At
!~'nde
t)
38.737,34
Aufgabe 4.9:
i)
1,07ll -1
0=2.000.000 1,07 ll -300.000--- => 1,07ll = 1,875 => n z 9,29Jahre
0,07
ii)
Restschuld(" Verlust'jnach6J.:
% = 2.000
1,076 -1
1,076 - 3 0 0 . - - = 855,47 T
0,7
q = 1,12
=?
Ko = 288.382,10 (Kreditsumme)
Auszahlung = 270.000 = 93,63% von Ko .
=?
q = 1,18
=?
Ko = 250.173,68 (Kreditsumme)
Auszahlung = 270.000 = 107,93%vo11 Ko
(d.h. der Kredit wird ber pari ausgezahlt mit einem "Bonus" in Hhe
von 7,93% der Kreditsumme zugunsten des Kreditnehmers.)
=?
Tilgungsrechnung - Lsungen
262
ii)
n = - - "'" 22,6328
In 1,12
realer Zahlungsstrom:
96 (T)
I
13
(I)
a)
13
(n =22,6328)
(2)
Ko : gesucht;
inom = 14%p.a.;
(Zeit)
A,n: sieheZahlungsstrahl
1,14 n -1
=}
13
K o1,14 - 13.000 - - = 0
0,14
K o = 88.071,97
=}
b)
inom = 10%
=}
=}
iT = 0,7607%
1,10-1
0,10
1,10
(Anfangstilgg.)
K o = 13.000---- = 114.964,74
=}
iT = 1,3078%
(Anfangstilgg)
iii)
1,07-1
0=150.000.1,07-12.000.-0,07
In8
n=--=30,73"",31Jahre
In 1,07
10
1,07 -1
10
Per.
Restschuld Kt- 1
11
12
iv)
(Beginn t)
129.275,33
128.263,73
Annuitt At
ZinsenZt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
10.988,40
1.011,60
12.000,00
1,085-1
o = 129.275,33.1,085-12.000. - - 0,085
n=
In 11,8624
In 1,085
=30,318
1 075-1
0,075
In2,6
n = - - = 13,562"", 14 Jahre
In 1,075
4.1
263
ii)
iii)
Tilgungsplan:
Zinsen Zt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
Per.
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
500.000,00
477.500,00
453.312,50
37.500,00
35.812,50
13
14
85.466,12
31.876,08
6.409,96
2.390,71
15
0,00
(Beginn t)
.. .
...
. ..
...
= 500.000.1,075 10 - 60.000
(Ende t)
22.500,00
24.187,50
60.000,00
60.000,00
53.590,04
31.876,08
60.000,00
34.266,79
...
...
.. .
...
Annuitt At
1,075 10 -1
0,075
. ..
. ..
. ..
= 181.690,53 .
Diese Restschuld soll bei 7,6% p. a. Zinsen durch gleiche Annuitten A in weiteren 20 Jahren komplett zUlckgezahltwerden. Die Bedingung fr A lautet:
0= 181.690,531,076 20 -A-
1,0762-1
0,076
{=}
A= 17.958,18/Jahr.
(Anfangstilgung) .
ii)
0=150.0001,09 -15.000--
iii)
Tilgungsplan:
II
1,09 ll -1
0,09
Per.
t
Restschuld Kt-I
1
2
150.000,00
148.500,00
(Beginn t)
...
.. .
26
27
22.948,66
10.014,04
28
0.00
In 10
{=}
n=--=26,n",,27Jahre
In 1,09
ZinsenZt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
AnnuittA(
(Ende t)
13.500,00
13.365,00
1.500,00
1.635,00
...
...
. ..
. ..
12.934,62
10.014,04
15.000,00
10.915,30
...
2.065,38
901,26
...
15.000,00
15.000,00
iv)
Das Disagio (= 9.000,00 ) ist- ohne Einfluss auf den Tilgungsplan - zustzlich
bei Krcditaufnahme zahlbar, d.h. die Ergebnisse von i) - iii) bleiben unverndert.
v)
Bei 12% p.a. Zinsen reicht die Annuitt (= 15.000,00) nicht aus, mn auch nur die
laufenden Zinsen (= 18.000,00 im ersten Jahr) zu decken, m.a.W. die Restschuld
nimmt zu, eine Schuldentilgung ist nicht erreichbar. (Bei formaler Rechnung ergibt sich wegen" In (- 5)" ebenfalls keine (reelle) Lsung I)
Tilgungsrechnung - Lsungen
264
Aufgabe 4.14 (4.2.54):
i)
Per.
t
43
44
45
ii)
1,06n -1
0 = 1001 06n -6 5 - ,
0,06
In 13
In 1,06
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
12.024,73
6.246,21
120,98
721,48
374,77
7,26
5.778,52
6.125,23
120,98
Restschuld Kt- I
6.500,00
6.500,00
128,24
.
Gesamt1auf zeit
= m+4 =
In~
1.231,24
In1,06
ffi
6.500
1,06 = - - -
=}
1B1~
)
+ 4 = 32,55 "" 33 Jahre (Raten.
i)
ii)
15.056,25
1095 ffi = - - ,
0,095
m= In7,3 =2195
In 1,095
iii)
2.053,13
'
Restschuld Kt-I
ZinsenZt
(Beginn t)
(Ende t)
13.145,79
1.248,85
TilgungTt
(Ende t)
13.145,79
Annuitt At
(Ende t)
14.394,64
d.h.
4. 1
265
i)
Werte unter Bercksichtigung von 96% Auszahlung: Die Kreditsumme K o betrgt 750.000/0,96 = 781.250 . Daraus resultiert bei 7% p.a. eine AnnuittA in
Hhe von 62.958,13 /Jahr (30 Jahre lang).
Nach Erhhung des Kreditzinssatzes auf 12% p.a. muss - bei unvernderter
Annuitt und Laufzeit - fr die neue Kreditsumme K~ gelten:
(*)
0 = K*'1 12 3L 62.958 13
o '
1,12 30 - 1
'0,12
K o = 507.139,30 .
Da sich die Auszahlung um das Disagio von 4% vermindert, darf die Villa nun
hchstens noch K~' 0,96 = 486. 853,73 kosten.
(zum Vergleich hier die Werte bei Anhebung des Zinssatzes auf 14% p. a. (statt
12% p. a.), also Zinssatzverdopplung (bezogen auf7% p. a. zuvor).'
K; = 440.874, 64, dh. nachAbzugdesDisagios.' 423.239, 65.
Man erkennt erneut, dass bei Anwendung der Zinseszinsmethode keine" linearen" Verhltnisse vorliegen, im vorliegenden Beispiel eine Zinssatzverdopplung
somit nicht einhergeht mit Preis-(bzw. Kapital-)halbierung)
ii)
Die ursprngliche Kreditsumme und daher auch die Annuitt werden nun gegenber i) mit dem Faktor 0,96 multipliziert, also auch die bei 12% p. a. resultierende
neue Kreditsumme, vgl. Gleichung (*). Somit entspricht die neue Kreditsumme
( = Auszahlung !) gerade der Auszahlungssumme in i): Das Ergebnis ndert sich
gegenber i) nicht, der Preis der Villa muss auch bei 100% Kreditauszahlung
(und ebenso beijeder anderenAuszahlung !) auf 486.853, 73 reduziert werden.
0= 168.030,581,09ffi -20.000
~
m=
In 4,10067
In 1,09
1,09 ffi -1
0,09
20.000
<=}
1,09ffi = - - = 4,10067
4.877,25
=16,375(~17),insgesamtsomit21,375(;::::;22)J.
Per.
t
21
22
Restschuld Kt- 1
1,09 15 _1
0,09
= 24.830,12
ZinsenZ(
TilgungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
24.830,12
7.064,83
2.234,71
635,83
17.765,29
7.064,83
20.000,00
7.700,66
Annuitt At
Tilgungsrechnung - Lsungen
266
Aufgabe 4.18 (4.2.69):
i)
2,911,12 ll = 40
n=
In (40/2,91)
In 1,12
iii)
Per.
t
Restschuld K(-l
1
2
3
4
5
6
220.000,00
246.400,00
275.968,00
309.084,16
306.174,26
302.915,17
Zinsen Z(
TilgungTt
Allnuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
-26.400,00
-29.568,00
- 33.166,16
2.909,90
3.259,09
3.650,18
0,00
0,00
0,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
35.210,70
4.700,12
40.000,00
5.264,13
(Beginn t)
26.400,00
29.568,00
33.166,16
37.090,10
36.740,91
36.349,82
...
...
...
.
26
27
39.910,82
4.700,12
28
0,00
. ..
. ..
...
...
"
4.789,30
564,01
Die Restschuld nach den drei tilgungsfreien Jahren betrgt 220. 000, - , da ja die
Zinsen stets gezahlt wurden. Also gilt fr die Anzahl n der 40.000 - -Raten:
1,12ll -1
13,61,12ll
40
n=
Ill(40/13 6)
In 1,12
'
9,519
i)
A = K2 (0,09+0,03) = 28.514,40/J.
1,09ll -1
=
=
1,09ll = 4
Tilgungsplan:
Per.
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
200.000,00
218.000,00
237.620,00
230.491,40
(Beginn t)
Zinsen Zt
TiigungTt
(Ende t)
(Ende t)
18.000,00
19.620,00
21.385,80
20.744,23
-18.000,00
-19.620,00
7.128,60
7.770,17
Annuitt At
(Ende t)
0,00
0,00
28.514,40
28.514,40
0,09
4. J
267
N.R.:
18
19
iii)
28.317,77
2.351,97
2.548,60
211,68
0,09
= 28.317,77
25.965,80
2.351,97
28.514,40
2.563,65
iv)
109 1L l
28.514,40 '
109 16 -1
15
28.51440
' 0,0
+9
S 109
,
'
S -- 64571
, .
237620.109 28 = A - - .,
A = 23.489,22 /J.
0,09
1,075 n -l
0,075
<::;
27 Jahre.
1.320.000
n=
40.000
Per.
t
33
34
ii)
+1 = 34 Jahre
Restschuld Kt- j
=}
ZinscnZt
Tilgung T t
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
80.000,00
40.000,00
8.000,00
4.000,00
40.000,00
40.000,00
Annuitt At
(Ende
t)
48.000,00
44.000,00
(danurZinsengezahlt)
Tilgungsrechnung - Lsungen
268
1,10 11 -1
Ff die Anzahl n der Annuitten gilt: 0= 1.200.0001,101l-156.000--0,10
~ 361,1 11 = 156 ~ n=ln4,3/ln 1,1 = 15,385,d.h.Laufzeit 18,385;:::;19J.
~
Per.
t
IR
19
TilgungTt
ZinsenZt
(lJeginn I)
(Ende t)
192.900,60
56.190,66
19.290,06
5.619,07
(Ende
Annuitt At
(F:nde I)
I)
136.709,94
56.190,66
156.000,00
61.1'09,73
517.000 = K o0,94
K o = 517.000/0,94 = 550.000,-
ii)
iii)
Per.
t
Restsehuld Kt - 1
1
2
3
4
5
6
550.000,00
550.000,00
550.000,00
550.000,00
550.000,00
539.000,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
43.120,00
0,00
0,00
0,00
0.00
11.000,00
11.880,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
44.000,00
55.000,00
55.000,00
24
25
94.091,10
46.618,39
7.527,29
3.729,47
47.472,71
46.618,39
55.000,00
50.347,86
26
0,00
ZinsenZt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
(Beginn I)
(Kreditsumme)
Annuitt At
(F:l1de I)
(Hauptkredit)
ZinsenZt
TilgungTt
(Beginn I)
(Ende I)
('nde I)
1
2
3
4
5
6
40.000,00
2il.031,48
14.746,42
1.036.023,20
994.582,27
949.411,66
4.400,00
3.083,46
1.622,11
93.242,09
89.512,40
85.447,05
11.968,52
13.285,06
14.746,42
41.440,93
45.170,61
49.235,97
16.368,52
16.368,52
16.368,52
134.683,02
134.683,02
134.683,02
16
17
201.373,08
84.813,64
18.123,58
7.633,23
116.559,44
84.813,64
134.683,02
92.446,87
18
0,00
.. .
Restschuld K(-)
.. .
. ..
...
Annuitt At
(Ende t)
. ..
4.1
269
(Annuitt
zu klein,
keine
Tilgung
mglich)
Per.
t
Restschuld Kt-l
1
2
3
4
5
6
88.000,00
68.898,46
47.982,26
25.079,04
1.496.537,86
1.506.260,88
(Beginn t)
.. .
Zinsen Zt
TiigungTt
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
19.101,54
20.916,19
22.903,23
25.079,Q.L
-9.723,03
-10.500,87
27.461,54
27.461,54
27.461,54
27.461,54
110.000,00
110.000,00
8.360,00
6.545,35
4.558,32
2.382,51
119.723,03
120.500,87
...
.. .
Annuitt At
...
(Die Annuitt reicht noch nicht einmal aus, um die laufenden Zinsen
zu begleichen. Daher nimmt die Res tschuld von Jahr zu Jahr zu, es
existiert somit keine" letzte "Zeile des TilgungsplansI)
ii)
(Tilgungsstreckungsdarlehen)
(Hauptkredit)
Per.
t
Restschuld K t- J
1
2
3
4
5
6
88.000,00
68.898,46
47.982,26
25.079,04
1.496.537,86
1.466.607,10
8.360,00
6.545,35
4.558,32
2.382,51
119.723,03
117.328,57
19.101,54
20.916,19
22.903,23
25.079,04
29.930,76
32.325,22
27.461,54
27.461,54
27.461,54
27.461,54
149.653,79
149.653,79
24
25
256.019,82
126.847,62
20.481,59
10.147,81
129.172,20
126.847,62
149.653,79
136.995,43
26
0,00
(Beginn t)
...
...
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
...
...
...
...
.. .
. ..
i)
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
100.000.000,00
93.097.051,13
85.641.866,35
77.590.266,79
68.894.539,26
59.503.153,53
49.360.456,95
38.406.344,63
26.575.903,33
13.799.026,73
11
0,00
(Beginn t)
Zinsen Zt
(Ende t)
8.000.000,00
7.447.764,09
6.851.349,31
6.207.221,34
5.511.563,14
4.760.252,28
3.948.836,56
3.072.507,57
2.126.072,27
1.103.922,14
TilgungTt
(Ende t)
6.902.948,87
7.455.184,78
8.051.599,56
8.695.727,53
9.391.385,73
10.142.696,59
10.954.112,31
11.830.441,30
12.776.876,60
13.799.026,73
Annuitt At
(Ende t)
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
14.902.948,87
l'ilgungsrechnung - Lsungen
270
a)
ii)
Per.
Restschuld
zu Beginn
Zinsen
Kt_1
Zt
(I)
(2)
(3)
Tilgllllg
Annuitt
Ti!g\lllgsrckstand
A nonn - Zt+qRt_1
aufgczinstcr
Tilgllllgsriickstand d. Vorper
Tt
At
Rt
q.Rt_1
(5)
(6) ,= (3)+(5)
(7),=(4)-(5)
(8)
2.948,87
vorlufige Tilg\lllg
100.000.000
8.000.000
6.902.948.87
6.900.000
14.900.000
93.100.000
7.448.1100
7.4S~.
U3,65
7.455.000
14.9IJ3.00IJ
3.133,65
3.184,78
3.
85.645.000
6.851.6IJO
R.OSn.l3.21
8.050.000
14.91.61Xl
4.733,21
3.384,34
5.111,87
77.595.000
6.207.600
R. 7110.460. 74
8.700.000
14.907.600
460,74
68.895.000
5.511.600
9..191.846.47
9.390.000
14.901.600
1.846,47
497,60
59.505.000
4.760.400
10. 14c.J-5cf3,05
10.140.000
14.900.400
4.543,05
1.994,18
49.365.000
3.949.200
10.958.655,37
10.955.000
14.904.20U
3.655,37
4.906,50
38.410.000
3.072.800
11.834.096,67
11.830.000
14.902.800
4.096,67
3.947,80
26.580.000
2.126.400
12.780.000
14.906.400
973,27
4.424,40
10
13.800.000
1.104.000
13.800.000,00
13.800.000
14.904.000
0,00
1.051.13
11
b)
i)
Jahr
t
Restschuld Kt- j
1
2
3
4
5
50.000.000,00
41.305.465,28
32.002.313,13
22.047.940,32
11.396.761,42
0,00
ZinsenZt
(Beginn t)
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
3.500.000,00
2.891.382,57
2.240.161,92
1.543.355,82
797.773,30
(Ende t)
8.694.534,72
9.303.152,15
9.954.372,80
10.651.178,90
11.396.761,42
12.194.534,72
12.194.534,72
12.194.534,72
12.194.534,72
12.194.534,72
ii)
Per.
(
(I)
Restschuld
zu llegirm
Zinsen
Kt-l
Zt
(2)
(3)
vorlufige Tilgung
Ti!gllllg
Annuitt
Ti!J::r
d
A nonn - Zt+qRt-l
aufgezinster
Tilgllllgsrckstand d. VOI]1CT
Tt
At
Rt
qRt-1
(5)
(7),=(4)-(5)
(8)
50.000.000
3.500.000
8.694.534,72
8.694.000
12.194.000
534,72
41.306.000
2.89J..l20
9.303.686,87
9.303.000
12.194.420
686,87
572,15
32.003.000
2.240.210
9.955.059,68
9.955.000
12.195.210
59,68
734,96
2.2.048.000
1.543.360
10.651.238,58
10.651.000
12.194.360
238,58
63,86
11.397.000
797.790
11.397.000,00
11.397.000
12.194.790
0,00
255.28
Aufgabe 4.26:
i)
Annuitt: A
0,075
427.395,11
4.2
271
Mit i) ergibt sich mit dem Disagio von 4,5% der folgende reale Zahlungsstrom:
Dieser Zahlungsstrom soll auch
beim Zinssatz 7% p. a. erhalten
(GL)
50
50
50
50
50
bleiben, d.h. die neue Kreditsum427,39511
me K~ muss so gewhlt werden,
dass bei Anwendung des nominellen Kreditzinssatz von 7% p. a. mit den 5 Annuitten zuje 50.000, - dieselbe Restschuld (nmlich 427. 395,11 ) resultiert:
(L) 477,5
[T]
1,Q7L 1
K s = 427.39511 = K o l 07 L 50.000--,
,
0,07
Daraus ergibt sich die neue Kreditsumme zu:
K6 = 509.736,68 .
509,736,68
477,500
-1 =0,0675=6,75%.
50.000
509.736,68
= 9,81% derneuenKreditsumme.
4.2
Aufgabe 4.27:
Ko =
100,000 .
1,0025 11 -1
~ n=
0,0025
In (4/3)
In 1,0025
i)
Kreditsumme: Ko = 99.634,08 ,
"Annuitt": A = 8.000 /Quartal
Zinssatz fr Kreditkonto: i = 18% p.a.;
Laufzeit: 4,5 Jahre
R*
R*
Ko
~)
(2)
(3)
(4)
rl
1 Zinsjahr
nach 3601M
R*
(5)
R*
I
R*
R*
..
R*
1 ZmsJahr
nach~raess I
8
R*
(17)
-/
(18)
Stichtag
Tilgungsrechnung - Lsungen
272
a)
360TM:
Kn
R*
8.0004 (1 + 0,18
~~ )
(R* = Jahresersatzrate,
identisch fr
360TM u. Braess)
34.160,00
Ko 1,184 . (1 + 0,180,5)
1,184-1
1,5
b)
Braess:
K
Ko (1 + 18 5) . 1 18 4
"i,5
- 16.000 (1 + 018 - ) .118 4
,
c)
12'
1,184 -1
34.160--0,18
675,93
i Q = ~ = 4,5%p.Q.
US:
-8.000
1,045 18-1
0,045
+ Kol,045 18
5.199,08
d)
1 + iQ =
ICMA:
~
Kn
V1,i8
(1 + i Q) I L 1
Ko (1 + lQ)18 - 8.000 ---"'-.- .
387,93.
lQ
a)
Periode:
Jahr Qu.
Restschuld
(Beginn Qu.)
Quartalszinsen
kumuliert und
(separat
zum Jahresgesammelt)
ende verrechnet
Tilgung
(Ende Qu.)
Zahlung
(Ende Qu.)
15.774,13
8.000,00
8.000,00
8.000,00
-7.774,13
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
12.853,48
8.000,00
8.000,00
8.000,00
-4.853,48
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
1
2
3
4
99.634,08
91.634,08
83.634,08
75.634,08
(4.483,53)
(4.123,53)
(3.763,53)
(3.403,53)
1
2
3
4
83.408,21
75.408,21
67.408,21
59.408,21
(3.753,37)
(3.393,37)
(3.033,37)
(2.673,37)
1
2
3
4
64.261,69
56.261,69
48.261,69
40.261,69
(2.891,78)
(2.531,78)
(2.171,78)
(1.811,78)
9.407,10
8.000,00
8.000,00
8.000,00
-1.407,10
1
2
3
4
41.668,79
33.668,79
25.668,79
17.668,79
(1.875,10)
(1.515,10)
(1.155,10)
(795,10)
5.340,38
8.000,00
8.000,00
8.000,00
2.659,62
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
1
2
15.009,17
7.009,17
(675,41)
(315,41)
990,83
8.000,00
7.009,17
8.000,00
8.000,00
0,00
4.2
273
KreditkontolTilgungsplan (nachBraess):
Quartalszinsen
Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
3
4
99.634,08
91.634,08
(4.483,53)
(4.123,53)
2
3
4
92.241,15
84.241,15
76.241,15
68.241,15
(4.150,85)
(3.790,85)
(3.430,85)
(3.070,85)
... ...
74.684,55
(3.360,80)
1
2
3
4
53.967,77
45.967,77
37.967,77
29.967,77
(2.428,55)
(2.068,55)
(1.708,55)
(1.348,55)
1
2
3
4
29.521,97
21.521,97
13.521,97
5.521,97
(1.328,49)
(968,49)
(608,49)
(248,49)
675,93
1
2
c)
...
. ..
kumuliert und
zum Jahresende verrechnel
Tilgung
(Ende Qu.)
8.607,07
8.000,00
-607,07
8.000,00
8.000,00
14.443,41
8.000,00
8.000,00
8.000,00
-6.443,41
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
7.554,20
8.000,00
8.000,00
8.000,00
445,80
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
3.153,96
8.000,00
8.000,00
8.000,00
4.846,04
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
...
...
Jahr Qu
Restschuld
Zinsen
Tilgung
Zahlung
(Beginn Qu.)
(EndeQu.)
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
1
2
3
4
99.634,08
96.117,61
92.442,91
88.602,84
4.483,53
4.325,29
4.159,93
3.987,13
3.516,47
3.674,71
3.840,07
4.012,87
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
5
6
7
8
84.589,96
80.396,51
76.014,36
71.435,00
3.806,55
3.617,84
3.420,65
3.214,58
4.193,45
4.382,16
4.579,35
4.785,42
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
...
9
...
66.649,58
...
2.999,23
5.000,77
.. .
8.000,00
...
13
14
15
16
45.255,33
39.291,82
33.059,95
26.547,65
2.036,49
1.768,13
1.487,70
1.194,64
5.963,51
6.231,87
6.512,30
6.805,36
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
17
18
19.742,30
12.630,70
888,40
568,38
7.111,60
7.431,62
8.000,00
8.000,00
19
5.199,08
...
Zahlung
(Ende Qu.)
. ..
274
Tilgungsrechnung - Lsungen
d)
Zinsen
Tilgung
Zahlung
(EndeQu.)
(Ende Qu.)
(F:nde Qu.)
1
2
3
4
99.634,08
95.843,28
91.892,34
87.774,48
4.209,20
4.049,06
3.882,14
3.708,18
3.790,80
3.950,94
4.117,86
4.291,82
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
5
6
7
8
83.482,66
79.009.52
74.347,41
69.488,34
3.526,86
3.337,89
3.140,93
2.935,65
4.473.14
4.662,11
4.859,07
5.064,35
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
9
10
11
12
64.423,98
59.145,68
53.644,39
47.910,68
2.721,70
2.498,71
2.266,29
2.024,07
5.278,30
5.501,29
5.733,71
5.975,93
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
13
14
15
16
41.934,75
35.706,35
29.214,82
22.449,05
1.771,60
1.508,47
1.234,23
948,40
6.228,40
6.491,53
6.765,77
7.051,60
8.000,00
8.000,00
8.000,00
8.000,00
17
18
15.397,45
8.047,94
650,49
340,00
7.349,51
7.660,00
8.000,00
8.000,00
19
387,93
ii)
Restschuld
(Beginn Qu.)
(analog zu i
a)
b)
c)
d)
360TM:
Braess:
US-Methode:
ICMA-Methode:
Restschuld
Restschuld
Restschuld
Restschuld
94.587,06
94.846,46
100.000,00
94.475,49
=
=
=
a)
360TM: (Die Zinszah/ungen Z1' Z2' ... ergeben sich aus dem Tilgungsplan. s. u.)
100
(100)
Zj
Z2
Z3
Z4
Zj
Z2
f----;nach3601M
j Zinsjahr - I
Z3
Z4
10
10
10
10
10
10
10
10
10
(I)
(2)
(3)
(4)
R*
(5)
R*
(9)
10
(10)
Kn
4.2
275
Wegen der Tilgungsstreckung betrgt die Restschuld nach 2 Jahren noch genau
100.000,-- (=Ko). Nach weiteren 2,5 Jahren gilt (analogzuAufgabe 4.3.12):
1,122-1
Periode:
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(,eparat
gesammelt)
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4
1
2
3
4
2
100.000,00
97.000,00
94.090,00
91.267,30
100.000.00
97.00().OO
94.090,00
91.267,30
100.000,00
90.000,00
80.000,00
70.000,00
70.200,00
60.200,00
50.200,00
40.200,00
36.824,00
26.824,00
(3.000,00)
(2.910,00)
(2.822,70)
(2.738,02)
(3.000,00)
(2.910,00)
(2.822,70)
(2.738,02)
(3.000,00)
(2.700,00)
(2.400,00)
(2.100,00)
(2.106,00)
(1.806,00)
(1.506,00)
(1.206,00)
(1.104,72)
(804,72)
18.733,44
b)
kumuliert und
zum Jahresende verrechnet
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
3.000,00
2.910,00
2.822,70
-8.732,70
3.000,00
2.910,00
2.822,70
-8.732,70
10.000,00
10.000,00
10.000,00
-200,00
11.470,72
11.470,72
10.200,00
3.000,00
2.910,00
2.822,70
2.738,02
3.000,00
2.910,00
2.822,70
2.738,02
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
3.376,00
10.000,00
8.090,56
6.624,00
1.909,44
Braess:
Da das Konto nach 2 Jahren nicht abgerechnet wird (da mitten in der "BraessZinsperiode" liegend, vgl. den nachfolgenden Tilgungsplan), starten wir die Berechnung nach der sechsten Zinszahlung (~ Ende des ersten vollen Braess-Zinsjahres) mit der Restschuld 100.000 und zwei weiteren reinen Zinszahlungen
(3.000,--; 2.910,--), ehe -mitten imZinsjahr- die regulren Quartalsraten einsetzen. Fr R * gilt- wie in a) -: R* =41.800,-- /Jahr.
100 [T]
3
(100)
2,91
nur Zinszahlungen
2,91
10
10
10
10
10
10
R*
10
10
10
10
Tilgungsrechnung - Lsungen
276
=?
Kn = 100.000 1,12L
i)
(3.000'(1+0,12'
1,5 )
+2.910'(1+0,12'
~)
1,122- 1
0,12
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
3
4
100.000,00
97.000,00
(3.000,00)
(2.910,00)
1
2
3
4
100.000,00
97.000,00
94.090,00
91.267,30
(3.000,00)
(2.910,00)
(2.822,70)
(2.738,02)
1
2
3
4
100.000,00
97.000,00
94.090,00
84.090,00
(3.000,00)
(2.910,00)
(2.822,70)
(2.522,70)
1
2
3
4
85.345,40
75.345,40
65.345,40
55.345,40
(2.560,36)
(2.260,36)
(1.960,36)
(1.660,36)
1
2
3
4
53.786,85
43.786,85
33.786,85
23.786,85
(1.613,61)
(1.313,61)
(1.013,61)
(713,61)
18.441,27
c)
100
Quartalszinsen
Periode:
kumuliert und
zum Jahresende verrechnet
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
5.910,00
3.000,00
-3.000,00
3.000,00
2.910,00
11.470,72
3.000,00
2.910,00
2.822,70
-8.732,70
3.000,00
2.910,00
2.822,70
2.738,02
11.255,40
3.000,00
2.910,00
10.000,00
-1.255,40
3.000,00
2.910,00
10.000,00
10.000,00
8.441,45
10.000,00
10.000,00
10.000,00
1.558,55
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
4.654,42
10.000,00
10.000,00
10.000,00
5.345,58
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
US - Methode:
[T]
(100)
10
10
10
10
10
10
10
10
10
(1)
(2)
(3)
(7)
(8)
(1)
(2)
(3)
(7)
(8)
(9)
10
(10)
Kn
Kennzeichen der US-Methode: Abrechnung des Kontos bei jeder Zahlung, dabei
Anwendung des relativen unterjhrigen Zinssatzes, hier also: 3% p. Q., m.a. W.:
Quartals-Zinsen = 3.000 /Qu.
Nach den 8 Zinszahlungen zu je 3.000 /Qu. betrgt die Restschuld nach 2
Jahren: 100.000,00 (wegen Tilgungsstreckung)
=?
K n =100.0001,03 1D-1O.000
1,31O_1
0,3
= 19.752,84
4.2
277
Restschuld
Zinsen
(Beginn Qu.)
Tilgung
Zahlung
Jahr Qu.
(Ende Qu.)
(Ende Qu)
(Ende Qu.)
1
2
3
4
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
0,00
0,00
0,00
0.00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
5
7
8
100.000,00
100.000.00
100.000,00
100.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
0.00
0,00
0,00
0,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
9
10
11
12
100.000,00
93.000,00
85.790,00
78.363,70
3.000,00
2.790,00
2.573,70
2.350,91
7.000,00
7.210,00
7.426,30
7.649,09
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
13
14
15
16
2.121,44
1.885,08
1.641.63
1.390,88
7.878,56
8.114,92
8.358,37
8.609,12
10.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
17
18
70.714,61
62.836,05
54.721,13
46.362,76
37.753,65
28.886,26
1.132,61
866,59
8.867,39
9.133,41
10.000,00
10.000.00
19
19.752,84
d)
ICMA:
VI,12 -
Kn
= 100.000.1,122 5 -
10.000
l,122 L l
5
1,12,2 -1
= 18.778,81.
Restschuld
Zinsen
(Beginn Qu.)
(EndeQu.)
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
0.00
0.00
2.873,73
2.873,73
1
2
100.000,00
1DO.OOO,OD
2.873,73
2.873,73
100.000,00
100.000,00
2.873,73
2.873,73
0,00
0,00
2.873,73
2.1\73,73
9
10
100.000.00
92.873.73
2.873,73
2.668,94
7.126,27
7.331,06
10.000,00
10.000,00
13
2.018,58
1.789,22
7.981,42
8.210,78
17
18
70.242,49
62.261,07
...
36.914,08
27.974,89
1.060,81
1\03,92
8.939,19
9.196,08
10.000,00
10.000,00
.. .
10.000,00
10.000,00
19
18.778,81
14
...
...
...
...
Tilgungsrechnung - Lsungen
278
rI
1 Jahr (Braess)
I--- 1 Jahr(3601M) ~
---j
I
12
a)
12
12
12
12
12
12
12
12
Ku
12
=}
112-1
~2
0,1
) = 19.621,50.
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu)
(separat
gesammelt)
1
2
3
4
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
(2.500,00)
(2.500,00)
(2.500,00)
(2.500,00)
1
2
3
4
110.000,00
110.000,00
110.000,00
110.000,00
(2.750,00)
(2.750,00)
(2.750,00)
(2.750,00)
1
2
3
4
121.000,00
109.000,00
97.000,00
85.000,00
(3.025,00)
(2.725,00)
(2.425,00)
(2.125,00)
1
2
3
4
83.300,ClO
71.300,00
59.300.00
47.300,00
(2.Cl82.50)
(1.782,50)
(1.482,5C1)
(1.182,50)
1
2
41.830,ClO
29.83C1,CICI
(1.045,75)
(745,75)
19.621,50
b)
Braess:
Ku
kumuliert und
zum Jahresende verrechnet
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
10.000,00
0,00
0,00
0,00
-10.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
11.000,00
0,00
0,00
0,00
-11.000.00
0,00
0,00
0,00
0,00
10.300,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
1.700,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,CICI
6.530.00
12.ClClCI,OCl
12.00Cl,OO
12.ClClCI,ClO
5.470,00
12.ClClCI.CICI
12.ClClCI,ClO
12.0ClCl,CICI
12.000,00
1.791,50
12.ClOO,00
10.208,50
12.00Cl,CICI
12.ClOCl,OO
=115500'11L24000(1+01'~)
.
, .
,
12
1,1 2 -1
-49.800-0,1
= 19.747,50
1,1 2
=')
'
4.2
279
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
3
4
100.000,00
100.000,00
(2.500,00)
(2.500,00)
1
2
3
4
105.000,00
105.000,00
105.000,00
105.000,00
(2.625,00)
(2.625,00)
(2.625,00)
(2.625,00)
1
2
3
4
115.500,00
115.500,00
115.500,00
103.500,00
(2.887,50)
(2.887,50)
(2.887,50)
(2.587,50)
1
2
3
4
102.750,00
90.750,00
78.750,00
66.750,00
(2.568,75)
(2.268,75)
(1.968,75)
(1.668,75)
2
3
4
63.225,00
51.225,00
39.225,00
27.225,00
(1.580,63)
(1.280,63)
(980,63)
(680,63)
19.747,50
c)
US:
kumuliert lind
zum Jahresende verrechnet
Tilgung
Zahlung
(Hnde Qu.)
(Ende Qu.)
5.000,00
0,00
-5.000,00
0,00
0,00
10.500,00
0,00
0,00
0,00
-10.500,00
0,00
0,00
0,00
0,00
11.250,00
0,00
0,00
12.000,00
750,00
0,00
0,00
12.000,00
12.000,00
8.475,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
3.525,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
4.522,50
12.000,00
12.000,00
12.000,00
7.477,50
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
Zinsen
Restschuld
(Beginn Qu.)
~errechnet
ei n. Zahlg,
Spt. nach I J)
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
0,00
100.000,00
10.000,00
-10.000,00
110.000,00
11.000,00
-11.000,00
0,00
')
121.000,00
112.025,00
102.825,63
93.396,27
3.025,00
2.800,63
2.570,64
2.334,91
8.975,00
9.199,38
9.429,36
9.665,09
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
14
15
16
83.731.17
73.824,45
63.670,06
53.261,81
2.093,28
1.845,61
1.591,75
1.331,55
9.906,72
10.154,39
10.408,25
10.668,45
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
17
18
42.593,36
31.658,19
1.064,83
791,45
10.935,17
11.208,55
12.000,00
12.000,00
19
20.449,65
10
11
12
4
13
Tilgungsrechnung - Lsungen
280
d)
ICMA:
100.000 1,1 2
1,1 2,L1
1210001
12,L 12000
.
,
.
1,10,25_1
121.000,00
= 1966102
.,
Restschuld
Zinsen
Tilgung
Zahlung
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(EndeQu.)
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
1
2
3
4
100.000,00
102.411,37
104.880,88
107.409,95
2.411,37
2.469,52
2.529,07
2.590,05
-2.411,37
-2.469,52
-2.529,07
-2.590,05
0,00
0,00
0,00
0,00
5
6
7
8
110.000,00
112.652,51
115.368,97
118.150,94
2.652,51
2.716,47
2.781,97
2.849,06
-2.652,51
-2.716,47
-2.781,97
-2.849,06
0,00
0,00
0,00
0,00
9
10
11
12
121.000,00
111.917,76
102.616,51
93.090,97
2.917,76
2.698,75
2.474,46
2.244,77
9.082,24
9.301,25
9.525,54
9.755,23
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
13
14
15
16
83.335,74
73.345,27
63.113,89
52.635,80
2.009,53
1.768,62
1.521,91
1.269,24
9.990,47
10.231,38
10.478,09
10.730,76
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
17
18
41.905,04
30.915,53
1.010,49
745,49
10.989,51
11.254,51
12.000,00
12.000,00
19
19.661,02
(Kreditkonto nachICMA-Methode)
rI
1 Jahr (Braess)
--j
I
~ 1 Jahr(360TM)--J
10
20
50 30
a)
360TM:
Ku
47.698,91 .
4.2
281
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
kumulierl und
Zahlung
Tilgung
zum Jahre.\'-
(Fnde Qu.)
(Ende Qu.)
15.600,00
0,00
0,00
10.000,00
-15.600,00
0,00
0,00
10.000,00
0,00
15.296,00
0,00
20.000,00
0,00
-15.296,00
0,00
20.000,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
50.000,00
ende verrechnet
1
2
3
4
100.000,00
100.000,00
100.000,00
90.000,00
(4.000,00)
(4.000,00)
(4.000,00)
(3.600,00)
1
2
3
4
105.600,00
105.600,00
85.600,00
85.600,00
(4.224,00)
(4.224,00)
(3.424.00)
(3.424,O()
1
2
3
4
100.896,00
100.896,00
100.896,00
100.896,00
(4.035,84)
(4.035,84)
(4.035,84)
(4.035,84)
16.143,36
0,00
0,00
0,00
33.856,64
1
2
3
4
67.039,36
37.039,36
37.039,36
37.039.36
(2.681,57)
(1.481.57)
(1.4Rl,57)
(1.481,57)
7.126,30
30.000,00
0,00
0,00
-7.126,30
30.000,00
0,00
0,00
0,00
1
2
44.165,66
44.165,66
(1.766,63)
(1.766,63)
3.533,25
0,00
44.165,66
0,00
47.698,91
0,00
b)
Braess:
Kn
20.000.1,16 3
48.017,10 .
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
(separat
gesammelt)
3
4
100.000,00
100.000,00
(4.000,00)
(4.000,00)
......
108.000,00
(4.320,00)
98.000,00
(3.920,00)
1
2
94.080,00
(3.763,20)
94.080,00
(3.763,20)
1
2
3
4
109.132,80
109.132,80
59.132,80
29.132,80
(4.365,31)
(4.365,31)
(2.365,31)
(1.165,31 )
41.394,05
(1.655,76)
41.394,05
(1.655,76)
0,00
......
......
kumuliert und
zum Jahresende verrechnet
8.000,00
Tilgung
(Ende Qu.)
0,00
-8.000,00
Zahlung
(Fnde Qu.)
0,00
0,00
10.000,00
10.000,00
16.080,00
3.920,00
20.000,00
0,00
15.052,80
-15.052,80
0,00
0,00
12.261,25
0,00
50.000,00
30.000,00
-12.261,25
0,00
50.000,00
30.000,00
0,00
0,00
0,00
6.623,05
41.394,05
48.017,10
Tilgungsrechnung - Lsungen
282
c)
US: Bei Zeitrumen von mehr als einem Jahr zwischen zwei Zahlungen wird das
Konto ein Jahr nach der jeweils letzten Rate erneut abgerechnet:
Kn
49.204,75 .
Jahr Qu.
1
2
3
4
5
d)
Zinsen
Restschuld
Zinsen
(verrechnet bei
nchster Zahlung.
spt. nach 1 J.)
(Beginn Qu.)
(gesammelt)
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
100.000,00
(4.000,00)
0,00
0,00
100.000,00
12.000,00
(4.000,00)
-2.000,00
10.000,00
5
6
102.000,00
102.000,00
12.240,00
(4.080,00)
(4.080,00)
0,00
7.760,00
0,00
20.000,00
9
10
11
12
94.240,00
94.240,00
109.318,40
109.318,40
8.745,47
(3.769,60)
(3.769,60)
(4.372,74)
(4.372,74)
0,00
-15.078,40
0,00
41.254,53
0,00
0,00
0,00
50.000,00
13
68.063,87
2.722,55
(2.722,55)
27.277,45
30.000,00
17
18
40.786,43
47.312,26
6.525,83
1.892,49
(1.631,46)
(1.892,49)
-6.525,83
47.312,26
0,00
49.204,75
19
0,00
......
......
......
......
ICMA:
Kn
15.078,40
47.763,62 .
Restschuld
Jahr Qu.
(Beginn Qu.)
1
2
3
4
5
Zinsen
Tilgung
Zahlung
(EndeQu.)
(Ende Qu.)
(Ende Qu.)
100.000,00
3.780,20
-3.780,20
0,00
107.703,30
4.071,40
5.928,60
10.000,00
5
6
105.621,98
109.614,70
3.992,72
4.143,65
-3.992,72
15.856,35
0,00
20.000,00
9
10
11
12
100.980,84
104.798,11
108.759,69
112.871,02
3.817,28
3.961,58
4.111,33
4.266,75
-3.817,28
-3.961,58
-4.111,33
45.733,25
0,00
0,00
0,00
50.000,00
......
......
13
67.137,77
2.537,94
27.462,06
30.000,00
17
18
44.347,41
46.023,83
1.676,42
1.739,79
-1.676,42
46.023,83
0,00
47.763,62
19
0,00
......
4.2
283
a)
Kn
~;) 1,06
-24.000'(1+0,12'~;)
c)
d)
= 79.624,--
l,01 1L 1
0,01
= 80.385,25
K n = 100.000qI8_2000-- = 79.473,78
q- 1
1,009488793)
12
(mit q = 1+iJf
ii)
a)
V1,12
360-Tage-Methode:
n
100 1 12n _ 25 32. 1,12 - 1
o=
0,12
=>
c)
=>
d)
ICMA:
q = 1+lM = 1,12
qn - 1
0= 100qn- 2 - q-1
Mit
1/ 12
=>
In2
1,009488793
folgt:
5J. 8M.
360TM:
-6r'(1+0,12'~;)
b)
Braess:
r=6.066,55/Monat
=>
0= 1000001061 12-6r (1 + 0
.
"
-12r(1+0,12
12~)'1 06
'12'
12'~)'112
'12'
~;)
=>
r=6.073,26/Monat
Tilgungsrechnung - Lsungen
284
c)
1,OlIL1
0= 1000001 01 I L r _ - -
US:
.,
=}
d)
0,01
r = 6.098,20 /Monat
1,12 I ,L1
0= 100000112 1, L r - - - -
ICMA:
.,
=}
1,12111 2-1
r = 6.069,75 /Monat
360TM:
12
~~
+ 36.000 (1 + 0,12'
b)
Braess:
~~
+ 72.000 (1 + 0,12'
c)
US:
KO '1,01 18 = 6.000
d)
ICMA:
Ko . 1 121,5 = 6 000
,
Ko = 98.902,97
=}
1,01 1L 1
~~
). 1,12
=}
Ko = 98.793,80
=}
K o = 98.389,61
=}
Ko = 98.850,91
0,01
1,12 1,5 -1
1,12 1/ 12 -1
1
t
iT
12
12
12
(*)
Ko (1 +i) - Am'
(l+i)ll-l
i
=0
d.h. Ko (1 +i)n - Ko
=}
(i nom
12 + 12T
(l+i)ll-l
4.2
285
12i (1 +i)ll
(l+i)ll -1
11'
12i(1+i)ll
(1+i)ll_1
.
- lnom
(1+i)ll-1
(1+i)ll_1
d.h.
ii)
Annuittenkredit mitinorn = 8% p. a. und Gesamtlaufzeit 15 J ahre ~ 180 Monatsraten liefert mit der eben hergeleiteten Formel den anfnglichen Tilgungssatz iT
.
I]
iii)
0,08
(1 + O;~8)180 - 1
0,034678247
Anfangstilgungen (% p. a.) flir verschiedene Laufzeiten und verschiedene nominelle Zinsstze (Annuittenkredit, monatliche Raten, Kontojhrung nach der USMethode)
laufzeit
10 Jahre
20 Jahre
25 Jahre
Inom
120 Monate
15 Jahre
180 Monate
240 Monate
6%p.a.
6,5%p.a.
7%p.a.
7,5%p.a.
8%p.a.
8,5%p.a.
9%p.a.
7,3225%
7,1258%
6,9330%
6,7442%
6,5593%
6,3783%
6,2011%
4,1263%
3,9533%
3,7859%
3,6241%
3,4678%
3,3169%
3,1712%
2,5972%
2,4469%
2,3036%
2,1671%
2,0373%
1,9139%
1,7967%
30 Jahre
1,7316%
1,6025%
1,4814%
1,3679%
1,2618%
1,1627%
1,0704%
1,1946%
1,0848%
0,9836%
0,8906%
0,8052%
0,7270%
0,6555%
400.0001,11
10
1,11 10 -1
- 48.000--0,11
333.111,96 .
Tilgungsrechnung - Lsungen
286
ii)
a)
360-Tage-Methode:
55
Jahres-Ersatzrate: R* = 48.000(1+0,11--'-) =50.420,-IJahr
12
KlO
1,11 1-1
=292.644,70
0,11
US-Methode:
. Monatszlllssatz:
. .1M = -1 0,11, d .h . qM = 1+ -0,11
I
re 1atlver
12
(Zinsfaktor)
=}
KlO
ICMA-Methode:
konformer Monatszms (mit
12
qM ~
l+iM ~
VTJT
1,008734594)
q120_ 1
KlO
= 293.407,l0
iii)
a)
Gesamtlaufzeitnach 360TM:
55
Jahres-Ersatzrate:
R * = 12 4000 (1+0,11 . -'-) = 50.420,--
1 ll n - 1
0=4001 11 n -50 42
,
b)
'
0,11
n = 19 75 Jahre
'
c)
=}
d)
12
n = 23,81 Jahre.
5.1
287
Grundlagen, Standardprableme
-+
IStieh/ag
(leistung}'
fT!
1
------1
1 - (Zeit}
70
(Gegenleistung)
70
1 Quartal I
52,5i + 140
i2 + 1,95i-0,8 = 0
einzige positive Lsung:
relativer Quartalszinssatz:
Das entsprechende Braess-Vergleichskonto (durchgerechnet mit dem relativen Quartalszinssatz) muss genau"aufgehen", siehe nachstehende Kontostaffelrechnung:
Periode:
Jahr Qu
1
2
Restschuld
(Begl1m
Qu.)
Zinsen
Zinsen
(separat
gesammelt)
8. 70279 .. %p.Q.
(kumuliert und
zum Jahresende
verrechnet)
3
4
100.000,00
100.000,00
( 8.702,80)
( 8.702,80)
1
2
3
4
117.405,59
47.405,59
47.405,59
47.405,59
(10.217,57)
(4.125,61)
(4.125,61)
(4.125,61)
0,00
Tilgung
Zahlung
(Ende Qu.)
(Ende Qu)
17.405,59
O,O()
-17.405,59
0,00
0,00
22.594,41
O,O()
0,00
0,00
47.405,59
70.000,00
0,00
0,00
70.000,00
288
Efleklivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Aufgabe 5.2:
i)
15.000qL 7.500q-12.000=0
ii)
= 0
f(q) = 37.600qlO_8.000-~
ietf = 16,76%p.a.
q- 1
Gleichungen hheren als zweiten Grades, wie sie in final1zmathematischenAnwendungen hufig vorkommen, werden zweckmigerweise mit einem iterativen Nherungsverfahren, vorzugsweise der "Regula falsi" (.~iehe Z.B. [Tie3], Kap.
5.1.2, insb. Bsp. 5.1.32) gelst. Die entsprechende Vorgehensweise wird am vorliegenden Beispiell10ch einmal exemplarisch verdeutlicht:
qlO-1
qlO-1
(q2)
(q3)
1,10
1,15
1,17
1,1673265
f(q)
- 29.974,68
-10.316,78
1.591,88
-160,3854
0)
(>0)
q3 =
t(Ll2) - f(Ll])
q-1
q8
1,1673265
iii)
75.000 - - . - - 380.000 = 0
iv)
50.000q!O= 10.000'--1
q-
ierr = 1l,44%p.a.
q10-1
ietT= 15,1O%p.a.
100
[T]
(Leistung/
(Zeil/
5. 1
289
Grundlagen, Standardprobleme
Die US-quivalenzgleichung lautet daher:
100 (1 + i p)2 = 70 (1 + i p) + 70,
{=}
q2-0,7q-0,7 = 0
d.h.
und daher:
=}
ip
25,6918%p.ia.
34,26%p.a.
Das entsprechende US-Vergleichskonto (durchgerechnet mit dem relativen Dreivierteljahres-Zinssatz 25, 69... %) muss genau"aufgehen", siehe nachstehendes Konto:
Periode:
Restschuld
Zinsen
Tilgung
Zahlung
(je 9 Mon.)
(Beginn Per.)
(Ende Per.)
(Ende Per.)
(Ende Per.)
1
2
100.000,00
55.691,79
25.691,79
14.308,21
44.308,21
55.691,79
70.000,00
70.000,00
100 [T]
I
i)
ii)
80
70
60
70
i)
100qL 80qL 60 = 0
=}
leff
11,1944%
11, 19%p.a.
ii)
100qL 70qL 70 = 0
=}
!eff
10,4389%
1O,44%p.a.
=}
icff = 7,6618%
7,66%p.a.
Jahr
t
Restschuld Kt- l
ZinsenZt
TiigungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
5
100.000,00
80.000,00
60.000,00
40.000,00
20.000,00
8.000,00
6.400,00
4.800,00
3.200,00
1.600,00
20.000,00
20.000,00
20.000,00
20.000,00
20.000,00
28.000,00
26.400,00
24.800,00
23.200,00
21.600,00
0,00
Annuitt At
ii)
96.000q5 = 28.000q4+26.400q3+24.800q2+23.200q+21.600
iii)
=}
=}
ieffz9,64%p.a.
=}
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
290
Aufgabe 5.7 (5.2.19):
q26,5817 -1
i)
o = 93,5q26,5817-8
ii)
0 = 93 5 qL 8 - - - 91,45954
,
q-1
q -1
qL 1
ieff =7,2124%"'='7,21%p.a.
ii)
Jahr
t
Restschuld Kt- l
1
2
3
4
5
200.000,00
200.000,00
200.000,00
200.000,00
198.000,00
...
...
25.298,46
9.322,34
31
32
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
16.000,00
16.000,00
16.000,00
16.000,00
15.840,00
.. .
...
2.023,88
745,79
0,00
0,00
0,00
2.000,00
2.160,00
16.000,00
16.000,00
16.000,00
18.000,00
18.000,00
15.976,12
9.322,34
. ..
18.000,00
10.068,12
(Beginn t)
.. .
. ..
...
0,00
iii)
qL 1 1
q28,5L 1
1
0 = 190.000 - 16.000--- - 18.000---q-1 q3
q-1
q31,55
~
Aufgabe 5.9:
i)
qL 1
0 = 13.500 q3 - 2.700 - - 1 - 12.444,83
ii)
0 = 13.500.qlO, 4L 2.700.
q-
q~,~8~1
ieff = 17,81%p.a.
i eff = 15,64%p.a.
i)
0 = 98q5_7,25---94,33470
q-1
ii)
qL 1
ieff =6,7443%"'='6,74%p.a.
i)
In 13
5.1
Grundlagen, Standardprobleme
ii)
291
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
ZinsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
...
16.110,71
6.600,02
1.933,29
792,00
...
...
9.510,69
6.600,02
11.443,98
7.392,02
...
22
23
iii)
...
q22,63_1
KQ '1,17 -
1,l L 1
9 - - = K7 = 91,0772
0,1
0= 150.000q28_14.250 - q-1
ii)
o=
q2L 1
l38. 000 q2L 14.250 - -
q- 1
(I)
(2)
(3)
(4)
(1)
(2)
(33,4)
bJJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
292
q4 - 1
q33,395_1
q-1
q-1
=}
=}
iii)
(mit A
92
iv)
92q36,395_8,337112
8,337112)
A
(2)
(I)
=}
q33,395 - 1
q- 1
A
(33,395)
=0
=}
i)
qlO-1
92qlO_7-- - 86,819205 = 0
=}
q-1
ii)
92
I
(I)
(2)
(3)
777
(I)
(4)
q4 - 1
ql-1
q-1
q-1
(2)
(10)
86,819 ...
iii)
= 6,9379% z 6,94%p.a.
(mit A
92
(I)
8,337112)
(2)
(10)
103,403 ...
qlO-1
q-1
'
=}
16.431,97 /Jahr
=}
K l3 =82.701,34
neue Restschu1d nach 13 Jahren: K l3 + 120.000 = 202.701,34 , wobei allerdings nur 114.000 (= 95%) des Zusatzkredits ausgezahlt werden.
Annuitt des zweiten Kredits:
3 l. 584,94 /J ahr
5. 1
293
Grundlagen, Standardprobleme
=?
quivalenzgleichung:
=?
q13-1
qlO-1
Als Kreditsumme kann" 100" angenommen werden. Der gesuchte Tilgungssatz iT ist
in der Annuitt A enthalten, denn es gilt: A = 100 (0,09 + iT) mit iT als Tilgungssatz.
Somit ergibt sich als quivalenzgleichung fr die Annuitt A
1,115-1
1,095-1
'
0,09
=?
A= 1l,7158
= Restschuld KS
=?
Der anfngliche Tilgungssatz iT muss daher (wegen inom = 9% p. a.) 2,72% (zug/.
ersparter Zinsen) betragen
ii)
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
=?
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
...
...
...
. ..
20
21
21.384,34
10.595,09
1.710,75
847,61
10.789,25
10.595,09
...
12.500,00
11.442,69
i)
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
200.000,00
200.000,00
200.000,00
160.000,00
120.000,00
80.000,00
86.400,00
46.400,00
6.400,00
(Beginn t)
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
16.000,00
16.000,00
16.000,00
12.800,00
9.600,00
6.400,00
6.912,00
3.712,00
512,00
0,00
0,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
-6.400,00
40.000,00
40.000,00
6.400,00
16.000,00
16.000,00
56.000,00
52.800,00
49.600,00
0,00
46.912,00
43.712,00
6.912,00
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
294
ii)
184q9
~
ieff = 10,0133%
1O,01%p.a.
1,095]() -1
0,095
= 244.968,04 .
Tilgungsplan:
ii)
Jahr
t
Restschuld Kt-I
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
350.000,00
343.250,00
335.858,75
327.765,33
318.903,04
309.198,83
298.572,71
286.937,12
274.196,15
260.244,78
11
244.968,04
(Beginn t)
Disagio 8%
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende L)
(Ende t)
33.250,00
32.608,75
31.906,58
31.137,71
30.295,79
29.373,89
28.364,41
27.259,03
26.048,63
24.723,25
6.750,00
7.391,25
8.093,42
8.862,29
9.704,21
10.626,11
11.635,59
12.740,97
13.951,37
15.276,75
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
Kreditsumme
K = 350.000 = 380.43478 .
0,92
'
Da die Auszahlung real 350.000 betrgt, fhrt die Anwendung des effektiven
Jahreszinses (= 9,50% p.a.) im Vergleichskonto nach 10 Jahren auf die Restschuld (vgl. i))
KlO = 350.000'1,095 10 -40.000'
1,095 10 -1
0,095
= 244.968,04 .
Zu ermitteln ist somit derjenige nominelle Kreditzinssatz inom , der die Kreditsumme Ka in 10 Jahren auf diese Restschuld fUhrt. Mit q ,= 1 + inom erhlt man:
qlL1
380.434,78qlO_40.000_- = 244.968,04
q-1
inom = 8,0637%
Anfangstilgung:
8,06%p.a.
TI = 9.322,96
2,4506%
2,45%.
5.1
295
Grundlagen, Standardprobleme
Tilgungsplan:
iii)
Jahr
t
Restschuld Kt~ I
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
380.434,78
371.111,82
361.037,09
350.149,96
338.384,93
325.671,20
311.932,28
297.085,50
281.041,52
263.703,81
11
244.968,04
(Beginn t)
ZinsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
30.677,04
29.925,27
29.112,87
28.234,97
27.286,27
26.261,08
25.153,22
23.956,02
22.662,29
21.264,23
9.322,96
10.074,73
10.887,13
11.765,03
12.713,73
13.738,92
14.846,78
16.043,98
17.337,71
18.735,77
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
m. a. W.: Das Vergleichskonto ist identisch mit dem Tilgunsplan im Fall i) (s. 0.):
Vergleichskonto, abgerechnet mit i eff = 9,50% p.a.
Jahr
t
Restschuld Kt~l
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
350.000,00
343.250,00
335.858,75
327.765,33
318.903,04
309.198,83
298.572,71
286.937,12
274.196,15
260.244,78
11
244.968,04
(Beginn t)
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
6.750,00
7.391,25
8.093,42
8.862,29
9.704,21
10.626,11
11.635,59
12.740,97
13.951,37
15.276,75
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
40.000,00
33.250,00
32.608,75
31.906,58
31.137,71
30.295,79
29.373,89
28.364,41
27.259,03
26.048,63
24.723,25
296
Effektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
i)
FaIlA):
Auszahlung 1,5 Mio. , d.h. Kreditsumme 1.500.000 = 1.648.351 65
0,91
'
~
K 10
l. 409.562, 16
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.648.351,65
1.631.868,13
1.614.065,93
1.594.839,56
1.574.075,08
1.551.649,43
1.527.429,74
1.501.272,47
1.473.022,62
1.442.512,78
11
1.409.562,16
(Beginn t)
ZinsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
131.868,13
130.549,45
129.125,27
127.587,16
125.926,01
124.131,95
122.194,38
120.101,80
117.841,81
115.401,2
16.483,52
17.802,20
19.226,37
20.764,48
22.425,64
24.219,69
26.157,27
28.249,85
30.509,84
32.950,63
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
Restschuld Kt-l
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.500.000,00
1.494.188,66
1.487.825,08
1.480.856,79
1.473.226,32
1.464.870,76
1.455.721,19
1.445.702,17
1.434.731,07
1.422.717,42
11
1.409.562,16
(Beginn t)
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
142.540,30
141.988,07
141.383,36
140.721,18
139.996,08
139.202,08
138.332,63
137.380,55
136.338,00
135.196,38
5.811,34
6.363,58
6.968,29
7.630,46
8.355,56
9.149,57
10.019,02
10.971,10
12.013,65
13.155,27
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
148.351,65
5. 1
Grundlagen, Standardprobleme
ii)
297
FaD B):
1.889.568,00
AnnuittA* (= 9%vonK3):
A* = 170.061,12/Jahr
(*)
Jahr
t
Restschuld K(-l
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
135.000,00
94.606,24
49.769,16
1.889.568,00
1.870.672,32
1.850.264,99
1.828.225,06
1.804.421,95
1.778.714,59
1.750.950,63
11
1.720.965,56
(Beginn t)
Zinsen Z(
TiigungT(
AnnuittA(
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
14.850,00
10.406,69
5.474,61
151.165,44
149.653,79
148.021,20
146.258,01
144.353,76
142.297,17
140.076,05
40.393,76
44.837,08
49.769,16
18.895,68
20.407,33
22.039,92
23.803,11
25.707,36
27.763,95
29.985,07
55.243,76
55.243,76
55.243,76
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
q-1
ieff
9,255877%
9,26%p.a.
q-1
Vergleichskonto (EjJ.-Konto):
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
-83.594,39
-91.331,78
-99.785,34
5.796,01
6.332,48
6.918,61
7.558,98
8.258,63
9.023,04
9.858,20
55.243,76
55.243,76
55.243,76
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
170.061,12
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.500.000,00
1.583.594,39
1.674.926,17
1.774.711,51
1.768.915,50
1.762.583,03
1.755.664,42
1.748.105,44
1.739.846,80
1.730.823,76
138.838,15
146.575,55
155.029,10
164.265,11
163.728,64
163.142,51
162.502,14
161.802,49
161.038,08
160.202,92
11
1.720.965,56
identische Restschuld!
(Beginn t)
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
298
iii)
Fr das Tilgungsstreckungsdarlehen in ii) muss die Annuitt A so bestimmt werden, dass die entsprechende quivalenzgleichung (*) auf den Effektivzinssatz
9,5027%p.a. voni) fhrt, d.h. fr Amuss (mit q = 1,095027) gelten:
qL 1
qL 1
0= 135.000qL 65.661,30-q-1
Als Lsung ergibt sich:
i = 21,5624% z 21,56%p.a.
Dies Ergebnis bedeutet: Der Kreditzins des in ii) gewhrten Tilgungsstreckungsdarlehens msste von 11% p.a. auf 21,56% p.a. angehoben werden, damit der
daraus resultierende (anfngliche) Effektivzinssatz fr den Gesamtkredit dieselbe Hhe (nmlich 9,5027% p. a.) erreicht wie die in i) dargestellte Kredit-Alternative, bei der die gewnschte Auszahlung ber eine entsprechende Erhhung
der Kreditsumme erreicht wurde.
i)
qlO-1
90qlL8-- - 86,183552 = 0
q-1
(inT)
i"ff = 8,6044651%p.a.
1,07 L 1
0,07
= 94,24926 [T}.
Legt man dagegen die Effektivzinsmethode zugrunde, so schuldet der Darlehensnehmer nur eine Restschuld K; , die so bemessen ist, dass der nurunehr 5 Jahre
whrende Kredit denselben Effektivzins (nmlich 8,6044651 % p. a.) aufweist
wie der ursprnglich vereinbarte Kredit. Fr K; muss somit gelten:
K5 = 901 086044651 L 8
,
1,086044651 L 1
0,086044651
= 88,48005 T,
5.1
299
Grundlagen, Standardprobleme
d.h gegenber der Restschuld lt. Tilgungsplan (94,24926 T) muss der Darlehensnehmer nach der Effektivzinsmethode 5.769,21 (~ Disagioerstattung)
weniger zurckzuzahlen.
ii)
qL 1
93 qL 10 - - - 94,01529
q-1
=}
(inT)
Kr = 93.000 (1 +i
eff) -
(lt. Tilgungsplan)
ii)
Restschuld Kt-l
(Beginn t)
1
2
3
4
5
6
700.000,00
560.000,00
560.000,00
616.000,00
490.000,00
889.000,00
440.000,00
0,00
Realer
Zahlungsstrahl:
I
I
ZinsenZ(
(Ende t)
II
70.000,00
56.000,00
56.000,00
61.600,00
49.000,00
88.900,00
44.000.00
TilgungTt
(Ende t)
Annuitt At
(Ende t)
140.000,00
0
-56.000,00
126.000,00
- 399.000,00
449.000,00
440.000,00
210.000,00
56.000,00
0
187.600,00
- 350.000,00
537.900,00
484.000,00
Ko
(T/
658
I
210
56
187,6
537,9
I
484
Ver1
gleichs- 2
konto:
3
658.000,00
I 526.501,39
4
5
6
533.314,60
596.940,64
480.557,46
866.889,42
432.411,95
0,00
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende f)
(Ende t)
(Ende t)
78.501,39
62.813,21
63.626,04
71.216,82
57.331,96
103.422,53
51.588.05
131.498,61
-6.813,21
-63.626,04
116.383,18
- 386.331,96
434.477,47
432.411,95
210.000,00
56.000,00
0
187.600,00
- 329.000,00
537.900,00
484.000,00
Eifeklivzinssatz-Ermiftlung - Josungen
300
Aufgabe 5.23:
i)
Die Tilgungen betragen 100 T pro Jahr, bei 20%p.a. Zinsen ergeben sich daher
Annuitten von 180/1601140/120 T .
Somit lautet die quivalenzgleichung fr q (= 1 +idf ):
0= 368q4
Ein Schritt mit der Regula falsi (Startwerfe 1,2411,25) liefeli: ieff '" 24,872% p.a.
ie!! = 24,8739883% p.a.)
(exakt:
ii)
Mit dem in i) ermittelten ersten '\herungswert icJI '" 24,872% p.a. ergibt sich
das folgende Vergleichskonto ("EUCklil'konlo"):
Per.
Re,stschUldKt- 1 '1
-4
t
(Beginn I)
368.'000'0~
1 ' ,
3
4
_ 5
Zt, (2./,872%)
TilgungTt
Annuitt At
88.471,04
90.47556
92.978,64
96.104,28
180.000,00
160.000.00
140.000.00
120.000,00 __
(Fnde I)
,--_IF_.n_d_e_1) _ _ _ _(Fnde t)
I",69.524,44
91...5... 2.,.8. ,96
279.528,96
189.053,40
96.074,77
47.021,36
23.895,72
J---i
--"'=29,52
Die geringe Restschuld-Differenz von 29,52 (heJvUlKerufen durch nur einen Iterationsschritt) ist bei K o = 400. OOO vemachlssigbar klein - das Vergleichskonto "geht auf",
icJJist korrekt ermittelt.
r IJahr--1
(Leistung)
100 [T]
Ks=ry
j
I
(I)
333
(2)
(3)
(Gegenleistungen)
R*
R*
R*
(I)
(2)
(4)
(5)
(4)
(18)
(19)
3
(20)
R*
(5)
Zur Berechnung des Effektivzinssatzes fchlt noch die Restschuld K s nach 5 Jahren,
deren Ermittlung nachfolgend frjede Kredit-Variante erfolgt (Phase 1).
Bemerkung: Die Hhe des DisagIOS haI keiner/ei l\'influss aufdie Restschuldl
Variante A (360-Tage-Mefhode):
Jahrsersatzrate R*:
=>
R*
12.000(1 +0,1'
_
4,5) =
12
=
12.450,--
8504251
.,
5.2
301
VarianteB (ICMA-Methode):
konfonner Quartals-Zinsfaktor: q = 1+iQ = 1,1 0,25 , d.h. q20 = 1,1 5
5
=>
1,l L l
025
= 85.097,05
1,1' -1
Variante C (US-Methode):
relativer Quartals-Zinsfaktor: q = 1+iQ = 1,025
K 5 = 100.0001,025
=>
20
- 3.000
1,025 20 -1
0,025
87.227,67
=>
87.789,80
=>
5% p.H.):
10 - 6000 1,05 10 -1
K 5 = 100000,105
.
0,05
= 8742211
.
,
.
,
.
11) ICMA
I) 360TM
III) US
auf der Basis der "effektiven Kreditsumme" (= Kredit-Auszahlung) von 94.000 erfolgen (Phase 2):
Zahlungsstrahl des Vergleichskontos (Phase 2):
~- 1 Jahr
(Leistung)
94 [T]
3
(I)
(2)
(3)
(Gegenleistungen)
(4)
(5)
----I
333
R*
(I)
(I)
R*
(2)
3
R*
(4)
(18)
(19)
(20)
R*
(5)
K5 = 85,04251 (A)
KS = 85,09705 (B)
K5 = 87,22767 (e)
K5 = 87,78980 (D)
K5 = 87,42211 (E)
Effeklivzinssalz-Ermittlung - Lsungen
302
~
q-1
- Ks
A:
K s = 85.042,51
q = 1,118269799
ieff
11,83%p.a.
B:
K s = 85.097,05
q = 1,118369158
ieff
11,84%p.a.
C:
K s = 87.227,67
q= 1,122219668
ieff
12,22%p.a.
D:
K s = 87.789,80
q = 1,123225681
ieff
12,32%p.a.
E:
K s = 87.422, 11
q= 1,122568101
ieff
12,26%p.a.
o=
q20-1
A:
K s = 85.042,51
q = 1,028307024
B:
K s = 85.097,05
q = 1,028329820
C:
K s = 87.227,67
q = 1,029212091
D:
K s =87.789,80
q = 1,029442221
E:
K s = 87.422, 11
q=I,029291814
K s =85.042,51
q = 1,028307024
ieff = 4 iQ z 1l,32%p.a.
B:
Ks = 85.097,05
q = 1,028329820
ieff = 4 iQ z 11,33%p.a.
C:
K s = 87.227,67
q = 1,029212091
D:
K s = 87.789,80
q = 1,029442221
E:
K s = 87.422, 11
q = 1,029291814
ieff
= 4 iQ Z 11,72% p.a.
Da kein konkreter Tilgungsplan aufzustellen ist, empfiehlt sich die Verwendung der
fiktiven Kreditsumme Ko = 100 (T ) anstelle der unhandlichen Vorgabe 550.000.
In Phase 1 fehlen fr jede der Varianten a), b) noch die Restschuld "KS "nach 5 Jahren
sowie die Gesamtlaufzeit"n", insgesamt also vier Daten.
5.2
303
1_- 1 Jahr _ _ I
I = 2 Zinsperioden I
(Leistung)
100 [T]
I
3
(1)
(2)
(3)
R*
(I)
(4)
(5)
(6)
R*
R*
(2)
(3)
3 ...
(7)
(8) .
R*
R* ...
(9)
(4)
3 ... ... 3
R*
(n)
R*
(10)
(il)
(Gegenleistungen:
1 [T] pro Monat, wirken aber wie3 [T] pro
Quartal wegen nachschssiger Tilgungsverrechnung)
~I
(= 1 ID)
Variantea)
Variante b)
...
I-
Variante b)
6.073,21
/Halbj.
Damit ergeben sich Restschuld K s und Gesamtlaufzeit n fr beide Verzinsungsvarianten wie folgt (Ende von Phase 1):
la)
86.478,77 .
8508614
.
,
q-1
(~
=}
n = 34,16171806 z 34,2 Halbj.
17,08086Jahre; ~ 204,9703Monate)
l!1fektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
304
Die sich nun (Phase 2) anschlieende Effektivzinsennittlung erfolgt auf der Basis der
tatschlich gezahlten Leistungen (Auszahlung 94. OOO) und Gegenleistungen (monatlich 1. OOO) und soll nach zwei alternativen Methoden (1: 360TM, 11: ICMA) durchgefhrt werden:
Zahlungs strahl des Vergleichskontos (Phase 2):
_I
94 [T]
!KS
IlMonat
1-
-IHI-tl-+I-+I-+I-+1-+1-+1-+-1-11-t1-+1-+1-+-1 ".
".
1 1 1 1 1 ...
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
(11)(12)
1 1 1 1
(58)(59)(60)
R*
R*
(5)
(I)
1I)
1 Jahr
... +--+1 1
(n)
...
R*
(n)
-"1
- - - - - - - - <..
mit q = l+ieff
Damit ergeben sich (entsprechend den o. a. Varianten 1alb, 2alb) folgende quivalenzgleichungen und Effektivzinsstze:
la)
~
Ib)
~
5,5 q5-1
94qS = 12.000(l+(q-l)-)- + 86.478,77
12
q-1
~
q = 1,122275998
ieff = 12,23%p.a.
5,5 qL 1
94qS = 12.000(l+(q-l)-)- + 85.086,14
12
q-1
~
q = 1,119730155
icfr = 11,97%p.a.
qI7,748 ... -1
q- 1
ieff = 11,49%p.a.
94qI7,748. = 12.000'(I+(q-l).22).
2a)
12
q = 1,114875209
qI7,0808 ... -1
q- 1
ierr = 11,25%p.a.
94qI7,0808= l2.000'(I+(q-l).22).
2b)
12
q = 1,112520715
5.2
305
la)
q = 1,00964743
ieff = q12_1
=}
12,21%p.a.
q60-1
0= 94 .000q6L 1000
- - 85 .
08614
.
q-1
,
Ib)
q = 1,009456768
o=
2a)
=}
ierr = q1L 1
=}
1l,96%p.a.
q212,976 .. -1
q- 1
~rr = q1L 1 z 1l,47%p.a.
q = 1,009089788
=}
q204,970 ... - 1
q- 1
ieff = q12 -1 z 1l,23%p.a.
2b)
=}
q = 1,008912325
=}
Aufgabe 5.26:
i)
q60-1 1
1
150.000 =6.000 - - . - + 3.000
q - 1 q60
q
mit q = 1+iM
ii)
=}
iM = 0,035862602
a)
b)
quivalenzgleichung wie in i)
=}
3,5863%p.m.
ierr =52,63%p.a.
=}
ieff = 12 iM = 43,04%p.a.
=}
(ICMA-Methode)
(US-Methode)
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
306
Aufgabe 5.27 (5.3.44):
i)
100
60
r = 09+ - + ,
d.h. fr
ii)
Ko =
50.000 gilt:
2,65 /Monat,
r = 2,65500 = 1.325,-- /Monat.
Monatszinsfaktor):
q
d.h.
1,0166758,
21,95%p.a.
a)
24
ICMA: Mit q ,= 1 + iM
quivalenzgleichung:
~
b)
ierr = q 1L 1 = 1,00397788 12
quivalenzgleichung wie in a)
~
ii)
4,8793%
a)
ICMA:
~
b)
q1L l
ieff = 12 iM
120,003980465
(US)
r = 5,768 /Monat
(12'r=69,216; 6'r=34,608)
(q
konf Monatszinsfaktor)
quivalenzgleichung wie in a)
~
4,88%p.a. (ICMA)
4,88%p.a. (ICMA)
0,047766
4,78%p.a.
(US)
5.2
307
a)
ICMA:
=}
b)
q47 -1
quivalenzgleichung wie in a)
=}
(q = konf Monatszinsjaktor)
=}
i)
1,06 5 -1
0,06'
K6 = 1.200 (1 + 0 06 - ) . - - . 1 06 = 7.403 42 .
,
a)
360TM:
=}
b)
(q = konf Monatszinsjaktor)
R = Sonderzahlung zu Laufzeitbeginn
1)
qL 1
. q - 8 423 42
q -1
.,
ii)
65
12
=}
Sonderzahlung: R= 1.000,00
la) 360TM:
=}
37.017,10
1.418,52
5.100,00
170,00
-------
43.705,62
6,5
qL 1
0 = 6000
(1 +(q-l) ._).
.1
q +
1 000 qL 43 .
705
.
12
q, 62
ieff = 9,6475% ::::; 9,65%p.a.
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
308
Ib) ICMA:
~
2)
q60-1
(q = konformer Monatszinsfaktor)
Sonderzahlung: R= 10.000,00
1,06 5 -1
12
0,06
5.922,74
14.185,19
816,00
1.700,00
22.623,93
---------------
2a) 360TM:
~
3)
q5-1
12
q-1
2b) ICMA:
6,5
q60-1
(q
konformer Monatszinsfaktor)
o=
R q6 - R (1,06 6 + 0,17) .
Somit ist in diesem Fall die Hhe R der Sonderzahlung unerheblich fr die
Hhe des Effektivzinssatzes, und es gilt:
q6 = 1,066 + 0,17
d.h.
ieff = 8,0186%
~
z
6,-----,-_ _
q=
V1,066 + 0,17
8,02%p.a.
1,080186,
5.2
309
~;)
= 12.450,00 /Jahr.
=}
qL 1
~I
94 [T]
a) ,e)
= 85.042,51
(1)
(2)
(3)
b)
(4)
(18)
(19)
R*
(20)
R*
(I)
(5)
i) 85,04251
[ ii) 87,78980 J
a)
ICMA:
0= 94q20
q20 -1
3 - - - 85,04251
q-1
q = 1,028307024
b)
360TM:
US:
=}
ii)
qL 1
12
q-1
0= 94 q s - l2'(1+(q-1)'-)'- - 85,04251
q = 1,118269799
e)
=}
=}
ieff
"'"
1l,83%p.a.
Effektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
310
q20 -1
0= 94q20 - 3 - - - 87,78980
q-1
ICMA:
a)
q = 1,029442221
b)
12,31%p.a.
4,5 q L 1
0= 94q5 - 12'(I+(q-l)'-)'- - 87,78980
360TM:
12
q = 1,123225681
c)
ieff = q4-1
q-1
12,32%p.a.
ieff z
US:
ieff = 42,9442221
1l,78%p.a.
380 (!)
I
I ..
(in T)
I
1 Jahr
1 Zinsper.
20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) ..
------l
I
(12) (1)
(2)
5,5
R * = 1220 (1 +(q-l) . - ) ,
12
5,5
qL 1
12
q-1
380q2_240(1+(q-l)-)- = 0
ieff = 26,8466
---l
I
L
I""
1 Z.P. ~
1 Monat, Monatszins iM
20 20 20 20 20 20 20 20 20
(in T)
I
20 20 20 20 20
qL
26,85%p.a. (360TM)
[in T].
(12)(13)
q2L 1
380q24 = 20-Ip
20 20 20 20 20
(23)(24)
q-1
= 1,95996%p.M.
380 q2 = R * . - q-1
380
R*
(1)
ii)
(11)(12)
R*
20 20 20 20 20 20
5.2
311
ip konfonnzu ieff
l+ieff = (1 +ip) 12
=}
1,262280 ,
iprelativ zu ieff
ieff
=}
d.h. ieff
= 12ip = 23,5195,
23,52%p.a. (US)
(Frage: Welcher der drei effektiven Zinsstze ist denn nun der "richtige" iejJ ??)
(I)
(2)
(3)
(12)
--I I- Zinsper. ~
Monat
(60)
K5
= 100 1 0083 60
Ks
1,008360 - 1
1 ----=-0,0083
87,0938.
Damit ergibt sich nach Abschluss von Phase 1 der folgende "effektive" Zahlungs strahl:
100
1
(I)
(2)
(3)
1 ...
(12)
(60)
-I
Zinsperiode ~ 1 Jahr
CSparkonto-Modell" fr icff ! )
+-87,0938
R*
R*
(I)
a)
360TM:
=}
Jahres-Ersatzrate:
=}
quivalenzgleichung:
o=
=}
(5)
R*
5,5
5,5 qL 1
100qS - 12(I+(q-l)-)- - 87,0938
12
q-1
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
312
b)
10,47%p.a.
ii)
18,5835 Jahr e
223 Monate;
realer Zahlungsstrahl:
92
I
b)
Zahlungsstrahl)
0,75 0,75
(11) (12)
a) R*
(I)
. +----t
0,75 0,75
(59) (60)
R*
(5)
Fall ii) 82,8042
0,75
(223)
R*
(18,5835)
Fall i)
360TM:
5,5 q 18,5835 -1
0 = 92q18,583L 9 (1+ (q-l) ._). --'---12
q -1
~
icff = 7,4603%p.a.
b)
ICMA:
o=
~
ii)
q22L 1
92q223 - 0,75'-q-1
q = 1+iM = 1,006009
360TM:
5,5 qL 1
0 = 92qL 9(I+(q-l)-)- - 82,8042
.
0
12
q-1
~
leff = 8,4749 Yop.a.
b)
ICMA:
0
~
q60-1
92q60 - 0 7 5 - - - 828042
,
q-1
'
q = 1+iM = 1,00679737 ~ ieff = qlLI = 8,4688%p.a.
5.2
313
360-Tage-Methode:
300
, z.B
(in T)
I
18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18
(I) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9)
/~~
diese Rate
separat aufzinsen
ii)
(34)(35)(36)(37)
... ,~
R*
R*
R* ... R*
R*
(1)
(2)
(9)
R* =
4,5
n (1 + (q-l) .- )
12
qL 1
300qll
4,5 qL 1
300qll -n(1+(q-l)-)-- -18q9
12
q-1
ieff
R*-- + 18q9
q-1
14,1549%
18 18 18 18 18
14,15%p.a. (360TM)
ICMA:
I Zinsper. =
I Quartal, Quartalszins i Q
1_ _
I
I
Z.Bt
(in T)
I
18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18
(I) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9)
300q44
18-q-1
~
1-
(34)(35)(36)(37)
q37_1
18 18 18 18 18
ieff
q = 1,0335888
Die 1. Annuitt (Ende 3. Jahr) muss nach der zu Beginn des 3. Jahres vorhandenenRestschuld K2 (= 118,81 = 100 1,092 ) ermittelt werden:
~
A = 14,26
(= 12%vonKJJ.
Die Gesamtlaufzeit dieses Kredites setzt sich zusammen aus den heiden ersten
Jahren (zahlungsjrei) plus der Laufzeit n eines 9%/3%-Annuittenkredites:
~
16,0865 (+ 2).
314
r,1Jektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Daher hat der reale Zahlungs strahl folgendes Aussehen:
t (z.B.)
92
I
14,26
(I)
=}
quivalenzgleichung:
=}
ieff
o=
14,26
14,26
(2)
(16,09)
q16,0865 -
Bemerkung: Kein Unterschied zwischen 360TM und ICMA, da keine unterjhrigen Zahlungen existieren.
ii)
Restschuld nach 2 Jahren: K 2 = 100 (denn es werden stets genau die Zinsen
gezahlt). Daher ennittelt sich die Restschuld nach weiteren 5 Jahren aus:
K7 = 100 1,09 5 - 12
1,09 5 - 1
= 82,04587
0,09
(denn die Bank bercksichtigt hier nur jhrliche Verrechnungen aller (unterjhrig gezahlten) Betrge!). Beim realen Zahlungsstrahl muss dann allerdings wieder die tatschliche unterjhrige Zahlungsweise bercksichtigt werden:
92
...
b) 43
(I)
(2)
a)
a)
...
3
(12) (I)
Ri
4
(2) .
I ... I
1 ... 1
4
(12)
(I)
(2) .
(12) (I)
Ri
Ri
(I)
360TM:
(2)
(I)
..... +1
-+82,04587
Ri
Ri
(5)
(2)
Ri zu bilden:
Ri
qL 1
q-1
5,5
12
qL 1
q-1
5.3
b)
315
o=
'*
q2L1
q6-1
92 q84 - 0 75 - - . q60 - 1 . - - - 82 05
,
q-1
q-1'
'*
~~) =
12.450,00 /Jahr.
(*)
'*
q-1
~I
94 [T)
a)
b)
b)
ii)
ICMA:
o=
'*
ieff = qL
360TM:
0 = 94qL
'*
icff =
3
R*
i) 94,855
[ ii) 95,800 J
R*
qL 1
94q L
3 - - - 94,855
q-1
13,8358%p.a.
4,5
qL 1
12
q-1
12(1+(q-l)-)- - 94,855
316
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Die Quartalszinsen sind (Sparkonto-Modell!) mit Hilfe des relativen QuartalsZinssatzes (= 0,25 ieff) zu ermitteln und separat olme Zinseszinseffekt zu sammeln. Erst am Jahresende (= Zinsverrechnungsstichtag) werden die kumulierten
Zinsen dem Vergleichskonto belastet.
Periode:
Quartalszinsen (3,46363%p.Q.)
Restschuld
(Beginn Qu.)
Jahr Qu.
kumuliert und
zum Jahresende verrechnet
(separat
gesammelt)
1
2
3
4
94.000,00
91.000,00
88.000,00
85.000,00
(3.255,81)
(3.151,91)
(3.048,00)
(2.944,09)
1
2
3
4
94.399,81
91.399,81
88.399,81
85.399,81
(3.269,66)
(3.165,75)
(3.061,84)
(2.957,94)
Zahlung
(= Tilgung!)
12.399,81
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00
12.455,19
3.000,00
3.000,00
3.000,00
3.000,00 + 94.855,00
0,00
0,025
= 66,29872T)
(in T)
(I)
(2)
(3)
f-- Zinsper.
= 1 QuartaJ
= '2,5%
-----1
3
(40)
Kn
p.Q.)
(zu
3
(39)
(= 66,29872 T)
-----1
93
~onat
(I)
(2)
(3)
(119) (120)
66,29872
5.3
317
I CMA-quivalenzgleichung:
q12-1
o = 93 q120 - 1 - - - 66,29872
ielI
ii)
q -1
1,009456022
(in T)
3
(I)
f--
---1
(2)
3
(n)
(3)
Zins~~, 1 Quartal
(zu -
2.5!!, p.Q.)
In6
= -- =
In 1,025
72,5625716 Quartale
-1
93
~onat
1
(2)
(I)
(3)
quivalenzgleichung: 0
~
iii)
93 q217,6877 - 1
q = l+iM = 1,00932795
1
(217,6877)
q217,6877 -1
~--
q - 1
denanHinglichenEffektivzinssatz: ielI
1,01481656 12 _1
19,3027752%p.a.
Der Tilgungsplan des ICMA-Vergleichskontos wird mit den tatschlichen Leistungen und Gegenleistungen sowie sofortiger (d h. monatlicher) Zins- und Tilgungsverrechnung durchkalkuliert. Als Monatszinssatz dient dabei der zum Effektivzinssatz konforme Monatszinssatz iM = 1,481656% p.M. (wie er sich als
Lsung der obigen Aquivalenzgleichung ergab).
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
318
93,000,00
93.377,94
93.761,48
94.150,70
94.545,69
94,946,53
95.353,31
95.766,12
96,185,05
96,610,18
97.041,61
97.479,43
13
0,00
Zinsen (Ende t)
(1, 481656%p.M.)
TiigungTt
Annuitt At
(Ende Monat t)
(Ende Monat t)
1.377,94
1.383,54
1.389,22
1.394,99
1.400,84
1.406,78
1.412,81
1.418,92
1.425,13
1.431,43
1.437,82
1.444,31
- 377,94
- 383,54
- 389,22
- 394,99
- 400,84
- 406,78
- 412,81
- 418,92
- 425,13
- 431,43
- 437,82
97.479,43
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
(=Kj )
1.000,00 + 97.923,74
Das Vergleichskonto geht auf - die letzte Annuitt, vermehrt um die vorgegebene
Restschuld K 1, fhrt das Konto genau auf Null! Damit ist erneut gezeigt, dass der
ermittelte ICMA-Effektivzinssatz tatschlich quivalenz von Leistungen und Gegenleistungen (aufBasis des ICMA-Modell~) bewirkt.
i)
95
I
360TM:
a)
222
ICMA:
qL 1
12
q -1
'
13,87%p.a.
qlLl
0= 95 q18 - 2 - - - 966579
q-1
'
=?
Restschuldnach 7 Jahren:
ii)
iefI = 13,8696%
=?
b)
1,11 L 1
12 -0,11
- - = 966579
'
95
K7 = 1001 , 11 5
12
13,85%p.a.
1,llLl
0,11
= 93,77220
(100)
11
11
11
11
11
11
6
11
11
11
11
11
11
+-+
2 ... 2
K7
5.3
319
a)
360-Tage-Methode:
qL l
qL l
b)
ieff = 12,7618%
ICMA:
12,76%p.a.
11 qlLI
q30-1
0= 95q42 - _. _ _ .q30 -2 - - - 93 7722
6
q-l
q-l'
~
12,75%p.a.
a)
b)
1,1 10 -1
0,25
= 61.095,69
1,1 -1
100
(I)
(2)
(3)
(4).
(39)
(40)
KlO
a)
0
~
b)
a)
qlO-1
ieff = 10,3925%
- 66.298,72
10,39%p.a.
4,5 qlO-1
0 = 100.000qlO_12.000 (1+(q-l) '12)'q:=-1 - 61.095,69
~
ICMA:
4,5
= 100.000.qlO_12.000'(1+(q-l)12)~
ieff = 10,0107%
10,01%p.a.
Rechnung eigentlich berflssig, da - bei Auszahlung 100%in Phase 1 dieselbe Kontofhrung (ICMA) vorliegt wie sie hier
zur Effektivzinsermittlung anzuwenden ist. Resultat (notwendigerweise):
i Q = 2,50% p.Q. (relativ zu 10, OO%p.a., aber konform zu iejf da
ICMA-Methode)
~
icff
= 1,025 4 -1 = 10,3813%p.a.
10,38%p.a.
320
Effektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Wer's nicht glaubt, kann auch die quivalenzgleichung lsen:
q40-1
b)
Auch hier - gleiche Begrndung wie unter a) - Rechnung berflssig. Ergebnis jetzt allerdings iQ = 2,4113689% p.Q. - wie in
Phase 1, d.h. ieff = 10,00% p.a. (hier vllige bereinstimmung
der Berechnungsmethoden in Phase 1 undPhase 2)
Fr Regula-falsi-Freaks trotzdem hier die entsprechende quivalenzgleichung:
q4L 1
q-
ii)
Phase 1:
a)
b)
0= 100.0001,05 - 6.000
d.h.
1,05 -1
----o:os-
n=
In6
In1,05
a)
Laufzeit 1 Jahr:
-j
100.000
1000
(1)
1000
(2)
1000
(3)
1000
(4)
~onat
1000
1000
(5)
(6)
1000
(7)
1000
(8)
1000
(9)
1000
(10)
1000
(11)
1000
(12)
97.950
360TM:
0= 100.000q-12.000.(1+(q-1)5,5) - 97.950
12
qlLl
5.3
321
100.000,00
99.836,89
99.672,41
99.506,56
99.339,32
99.170,67
99.000,62
98.829,15
98.656,24
98.481,88
98.306,06
98.128,77
97.950,00
b)
Annuitt At
(Ende t)
(1!nde t)
836,89
835,52
834,15
832,76
831,36
829,95
828,52
827,09
825,64
824,18
822,71
R21,23
ICMA:
Phase 1:
ieff = 10,6070%
0= 100.000
ieff =
a)
b)
q220,3427 -
qlL)
q18,361Ll
~-
q- 1
1O,61%p.a.
1.000
q220,3427 -1
q- 1
(q ,= 1 + iM)'
1 12-1
12000
- '0,1
-.
95.800,
0=100.0001.1 -12.000-.
0, 1
d.h.
100.000
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.()OO,OO
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
55
=;,
=;,
163,11
164,48
165,85
167,24
168,64
170,05
171,48
172,91
174,36
175,82
177,29
178,77
=;,
TilgungTt
(F:nde t)
360TM:
iii)
Zinsen Z(
f-
=;,
n= In6
In 1,1
----1
I
6.000
6.000
6.000
6.000
95.800
322
EIJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Laufzeit 2 Jahre:
360TM:
qL 1
12
q-1
ieff = 10,3123%
10,31%p.a.
Restschuld
Jahr Sem.
(Beginn Sem.)
1
2
Semesterzinsen
kumuliert und
zum Jahresende verrechnet
(separat
gesammelt)
Tilgung
Zahlung
(Ende Sem.)
(Ende Sem.)
1
2
100.000,00
94.000,00
(5.156,17)
(4.846,80)
10.002,97
6.000,00
-4.002,97
6.000,00
6.000,00
1
2
98.002,97
92.002,97
(5.053,20)
(4.743,83)
9.797,03
6.000,00
-3.797,03
6.000,00
6.000,00
95.800,00
ICMA:
b)
qL 1
ICMA:
q18,799'_1
12
q- 1
1O,39%p.a.
q37,598'_1
(q ,= 1 + iHJ.
q- 1
1O,38%p.a.
a)
b)
40
KID = 100.000,102
,
1,0240 _1
3000--= 39.598,02
.
0,02
3.000
1,08 10 -1
025
1,08'
- 1
= 36.922,20
5.3
323
(I)
(2)
(3)
(4).
(39) (40)
KlO
360TM:
a)
ieff = 9,7225%
b)
a)
Phase 1:
45
qlO-1
9,48%p.a.
q4L 1
ic[[ = 1,0234404 -1
- 39.
598
, 02
(q= 1+ iQJ
9,7108%p.a. ~ 9,71%p.a.
q40-1
- 3692220
.,
(q ,= 1 + iQJ
Zinsverrechnunghalbjhrlichmit4%p.H.
Tilgungsverrechnung halbjhrlich, "Annuitten" 6. 000 /Halbjahr
(" nachschssige Tilgungsverrechnung': da monatliche Raten)
a)
q-1
9,72%p.a.
ii)
ieff = 9,4840%
b)
qlO-1
12
ICMA:
4,5
b)
1,042 -1
6 .000 .0,04
95 .
920
,--
d.h.
1,04 n -1
6.000 - - -
0,04
~ n= ~
In 1,04
28,0110 Semester
(bzw. 14,0055 Jahre bzw. 168,0661Monate)
Phase 2:
a)
-j
93.000
1000
1000
1000
(I)
(2)
(3)
1000
(4)
~onat
1000
1000
(5)
(6)
1000
1000
(7)
(8)
1000
(9)
1000
1000
1000
(10)
(11)
(12)
95.920
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
324
360TM:
ICMA:
ieff = 17,0514%
q 1L 1
1.000 - - - 95.920
(q ,= 1 + i~
q-1
i eff = q 1L 1 = 1,013185 12-1 = 17,0211% z 17,02%p.a.
0= 93.000' q12
=}
17,05%p.a.
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
93.000,00
93.226,19
93.455,36
93.687,55
93.922,80
94.161,16
94.402,66
94.647,34
94.895,25
95.146,42
95.400,91
95.658,76
95.920,00
b)
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
1.226,19
1.229,17
1.232,19
1.235,25
1.238,36
1.241,50
1.244,68
1.247,91
1.251,18
1.254,49
1.257,84
1.261,24
-226,19
-229,17
-232,19
-235,25
-238,36
-241,50
-244,68
-247,91
-251,18
-254,49
-257,84
-261,24
Annuitt At
(Ende t)
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
ICMA:
=}
ieff = 9,886%
9,89%p.a.
Phase 1:
5,5
qI4,005L 1
12
q- 1
iii)
ZinsenZt
ieff =
qlL 1
q168,066L 1
(q ,= 1 + i~
q- 1
= 1,007876 12 -1 = 9,8715%
9,87%p.a.
Zinsverrechnungjhrlich mit 8% p. a.
Tilgungsverrechnungjhrlich, "Annuitten" 12.000 /Jahr
(" nachschssige Tilgungsverrechnung': da halbjhrliche Raten)
a)
K2 = 100 .000.108
, 2 -12 . 000-- = 91680
. ,--
~08
=}
b)
1,080-1
0,08
d.h. n
=}
In3
In 1,08
n = --
5.3
325
6.000
a)
Halb=-----.J
r-- Jahr~
93.000
6.000
6.000
6.000
91.680
Laufzeit 2 Jahre:
qL 1
3
12
360TM:
q-1
- 91.680
Periode:
Restschuld
Jahr Sem.
(Beginn Sem.)
(separat
gesammelt)
1
2
93.000,00
87.000,00
(5.879,28)
(5.499,97)
1
2
92.379,24
86.379,24
(5.840,03)
(5.460,72)
91.680,00
1
2
3
ICMA:
Zahlung
(Ende Sem.)
11.379,24
6.000,00
- 5.379,24
6.000,00
6.000,00
11.300,76
6.000,00
- 5.300,76
6.000,00
6.000,00
(q,=1 +iHJ
b)
Tilgung
(Ende Sem.)
kumuliert und
zum Jahresende verrechnet
ICMA:
q14,274L 1
12
q- 1
0 = 93.000 q14,274L 12.000 (1 +(q-1)' -). ~-i eff = 9,6829% "'" 9,68%p.a.
q28,5498 -1
(q ,= 1 + ifJJ.
q_1
9,67%p.a.
Die Auszahlung betrgt 250.000,-- , und zwar unabhngig von der Hhe der
Kreditsumme. Der ICMA-Effektivzinssatz ist mit 9% p.a. vorgegeben ebenso
wie die tatschlichen Rckzahlungen (nmlich 3.000, -- /Monat fr 10 Jahre,
d h. insgesamt 120 Monatsraten, erste Rate einen Monat nach Kreditaufnahme).
326
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
Somit muss der vereinbarte ICMA-Effektivzinssatz ,,9% p.a." diese Auszahlung
in der vereinbarten Laufzeit (10 Jahre) mit Hilfe monatlicher Raten von 3.000
auf die noch gesuchte und zu ermittelnde Restschuld Klo zurckfhren.
Aus ieff = 9% p.a. folgtfr den konformen (ICMAI) Monatszinsfaktor q (= l+iM)
q = 1 + iM = 1,09 1/ 12 = 1,007207323
=}
q12
= 1,09):
q120-1
= 250.000' 1,09 10
3.000
1,09 10
1
1,09 /]2 -
1
1
KlO
ii)
(Restschuld
Bei der jetzt betrachteten disagiofreien Variante sind Kreditsumme undAuszahlung identisch (= 250. 000).
Somit muss die mit dem nominellen Jahreszins (und monatlicher Zins- und Tilgungsverrechnung zum relativen Monatszinssatz iM) bewertete Zahlungsreihe
nach 10 Jahren auf die ini) ermittelte Restschuld22.684,93 fhren.
Also muss die folgende Gleichung (mit q = 1 + iM) erfllt sein:
q120-1
250.000q120 - 3.000 - q -1
= 22.684,93 .
Diese Gleichung ist aber identisch mit der obigen Gleichung (*), d.h. fr q ergibt
sich genau der eben verwendete Zinsfaktor q = 1,09 1/12 = 1,007207323 !
Also ist der nominelle Kreditzinssatz inom gegeben (wegen Abrechnung des Kreditkontos in Phase 1 nach der US-Methode) durch
inom = 120,007207323 = 0,086487876
iii)
8,65%p.a.
5.3
327
q120-1
= 12iM
7,526%p.a.
d.h.
1,056- 1
a-0,05
a = 2.837,05 /H.
104 10 -1
20.498,17 '
0,04
= 428.170,05.
360
(1)
(2)
(K 3)
(3)
(4)
(5)
(6)
A A A A A A A A A A
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
(9)
(10)
Ks
(a=2,83705 T)
(A = 20,49817 T)
(K 8
428,17005 T )
EiJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
328
a)
qL 1
qLl
12
q-1
12
q-1
b)
icff = 8,7997%
8,80%p.a.
qlO-1
q-1
q-1
0= 360.000qI6- a - - .qlO - A - - - K g
=?
ii)
(q
1 + ig)
8,80%p.a.
K = 360.000 = 375.000 __
o
0,96
'
Annuitt:
=?
Restschuldnach 8 Jahren:
1,04 16-1
K g = 375.000 1, 04 16 - 16875
= 334.079,-- .
.
~04
=?
A = 16.875,-- /Jahr
1 Halbj.
-1
[T]
I
16,875
16,875
(1)
(2)
16,875
(3)
16,875
16,875
(4)
(15)
16,875
(16)
33,4079
a)
360-Tage-Methode:
3
12
qL 1
b)
ieff
ICMA:
= 8,9297%
(q
q-1
- 334.079
8,93%p.a.
1 + ig)
ql6-1
=?
8,93%p.a.
- Kg
5.3
329
i)
1,015 11 -1
= 388.136,74.
0,015
Disagio-Erstattung, falls der Effektivzins des urspliinglich vereinbarten Darlehens nach der 360-Tage-Methode ermittelt wurde:
Der Effektivzinssatz des ursprnglich vereinbarten Kredits ergibt sich aus:
4,5
qL 1
i"rr=8,5351%p.a.
Nach der frhzeitigen Rckzahlung soll sich der Effektivzinssatz fur den tatschlich in Anspruch genommenen Kredit nicht ndern ("Ejfektivzinsmethode 'J, d.h.
nach 2 Jahren und 9 Monaten zu ermitteln,
es ist die "effektive" Restschuld
die man erhlt, wenn man die tatschlich geflossenen Betrge mit dem soeben
ermittelten Effektivzinssatz i"fT (nach 3601M) bewertet: (q ,= 1 + i ej)
K!
3
1'452) qq-11
- 2l.000 (1 +ie1T~)
(1 +iefT '"4)
370.671,08 .
ii)
Disagio-Erstattung, falls der Effektivzins des ursprnglich vereinbarten Darlehens nach der ICMA-Methode ermittelt wurde:
Der ICMA-Effektivzinssatz des ursprnglich vereinbarten Kredits ergibt sich aus:
q2D-1
ieff = q4 - 1 = 1,0206774
(i = 1 + igJ
1 = 8,5308% ~ 8,53%p.a.
Nach der frhzeitigen Rckzahlung soll genau dieser Effektivzinssatz auch fur
den tatschlich in Anspruch genommenen Kredit gelten ("Ejfektivzinsmethode 'J,
d.h. es ist die "effektive" Restschuld K~ nach 2 Jahren und 9 Monaten zu ermitteln, die man erhlt, wenn man die tatschlich geflossenen Betrge mit dem eben
ermittelten Effektivzinssatz iefdnachlCMA) bewertet (q ,= 1 + ie) :
EjJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
330
K*
= 364 000 (l+iQ) II
m'
qlLl
7000
- = 370.427,57 .
.
q-l
Bei "Stichtag = Tag der letzten vorkommenden Zahlung" lautet die - zur Ermittlung des Effektivzinssatzes zu lsende - (quadratische) quivalenzgleichung
nach der 360-Tage-Methode:
100 (l+i) (1 +0,5i) + JOO (l+0,5i)2
{=}
75i2 + 195i - 20 = 0
i
ieff = 9,8809%
Erstaunlich, dass bei linearer Verzinsung zwei Geschfte, die jeweils eine Effektivverzinsung von 10% aufweisen, in der - zahlungsstromgleichen - kombinierten Version einen davon unterschiedlichen Effektivzinssatz besitzen.
ii)
Mit dem (zu iejJkonjormen) Halbjahreszinssatz iH lautet die entsprechende quivalenzgleichung nach der ICMA-Methode: (q = I + iH )
100 q3 + 100 q2 =
100q2(q+1) =
100q2
=
q2
=
~
~
110 q + 110
110 (q+1)
110
1,1
(iH = 4,8808848%p.H.)
d.h. der in i) aufgetretene Widerspruch verschwindet vollstndig bei Anwendung der ICMA-Methode.
Aufgabe 5.45:
Endkapital K n am Ende des 3. Jahres = Summe aller (mit 3% p.a.) aufgezinsten
Sparbeitrge plus Bonus (= 25% von 48. 000):
2,5
K n = 16.000'(1+0,03 4
1,03Ll
)----o:m
US-IICMA-quivalenzgleichung:
q = 1,039699469,
d.h.
+ 12.000 = 62.381,67.
=
qlLl
ieff(ICMA) = qL 1 = 16,8507%p.a.
iejJ(US)
= 4iQ = 15,8798%p.a.
5.3
331
Aufgabe 5.46:
i)
48,-- lMonat
20,-- /Monat
= 1.000,-- /Monat
zusammen
1.068,-- /Monat
12000
I
1068
1068
(1)
(2)
...
1068 ...
(3)
1068
(11)
1068
(12)
(GL)
ii)
ql2 -1
0= 12000 ql2 - 1068 - mit der Lsung:
q-1
ieff = 1,010269235 12 _1 "'" 13,04%p.a.
q = 1,010269235
Bei einer Laufzeit von 48 Monaten ergeben sich analog die folgenden Gegenleistungen:
monat!. Zinsen = 0,4% von 12000
monat!. Bearbeitungsgebhr = (2% v. 12000 )/48
monat!. Tilgung = 12000 /48
zusammen
48,-- /Monat
5,-- lMonat
250,-- lMonat
303,-- lMonat
EfJektivzinssatz-Ermittlung - Lsungen
332
Aufgabe 5.47:
Wert R* der ersten 12 Raten eines jeden Jahres, linear aufgezinst bis zum Jahresende:
R* = 2400 (1 +0,0225 ~'~ ) = 2429,25 /Jahr (=Jahres-Ersatzrate).
i)
Damit ergibt sich als Endkapital R 13 aller 156 Sparraten am Ende des 13. Jahres:
R 13 = 2429,25'
1,0225 13 -1
0,0225
= 36.215,92 .
200
(13)
200
(25)
200
(133)
'--,,-------' '--,,-------'
1. Jahr
2. Jahr
200...
(145)
200
(156)
(L)
:I
'------.-------
12. Jahr
13. Jahr
(GL) 43.201,92
(aus i)
Bei der Ermittlung von ierr nach der ICMA-Methode wird zwischenje zwei Zahlungen eine Zinsperiode zum zu icff konformen unterjhrigen Zinssatz (hier: Monatszinsfaktor q = Hirn) eingefhrt. Damit ergibt sich im Fall b) (d.h. 13 Jahre
Laufteit) die folgende quivalenzgleichung (und die daraus gewonnene Lsung):
q156 -1
Analog ergibt sich fr die Flle a) (Laufteit 5 Jahre) bzw. c) (Laufteit 25 Jahre):
q60 -1
a)
0=200~q-13.071,27
(5 Jahre)
q300 -1
c)
0=200~q-l13.707,30 ~
(25Jahre)
(Es ist bemerkenswert, dass trotz der hohen Schluss-Bonuszahlungen bei 25jhriger Laufzeit die 25-Jahres-Rendite geringer ist als bei einer Laufteit von 13
Jahren!)
333
975 = p*.
p*
= = 10 5157%
100
.,
1,11 10 -1
0,11
101
1,11 10
1,11 10
.-- +--
1O,52%p.a.
99 = 6
1,09 10 -1
0,09
c"
1,09 10
1,09 10
.-- + --
C n = 143,2114
143,21.
Co = 875
,
1,048 15 -1
0,048
101,5
1,048 15
1,048 15
Aufgabe 6.4:
i)
a)
b)
1,09 5 - 1
0,09
102
1,09
1,09
q - 1
ql2
ql2
ii)
85=6---+ 102-
iii)
85,81 /Stck
ieff =8,11%p.a.
a)
b)
Nherungsformel:
quivalenzgleichung:
z
eff
0,0725
0,9657
+ 1,05 - 0,9657
12
qlLl
o = 96 , 57 -7 , 25 -.q- 1
q 12
ieff = 7,9684%
= 8
'
210/,
op.a.
- 105q 12
7,97%p.a.
Lsungen
334
Aufgabe 6.6 (6.1.17):
i)
ii)
48
96
p'
(I)
p'
p'
p'
p'
p'
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
Aus 96 = p*.
1,105 11 -1
0,105
p* = 9,8699,
iii)
120.000
p'
(7)
100
1,105 11
1,105 11
.--+--
p'
p'
p'
p'
(8)
(9)
(10)
(11)
ii) 100
iii) 106
folgt:
a)
Nherungsformel: ieff
b)
Aus
0,086
"" - -
0,96
qll-l
96 = 8 6 - - ' ,
1,06-0,96
11
q - 1 qll
= 0,0987 = 9,87%p.a.
106
folgt:
qll
0,0675
1,013 - 1,108
i)
l eff"" - -
ii)
quivalenzgleichung:
1,108
:;.
= 4,19%p.a.
q5 - 1
q- 1
q5
101,3
110 8 = 6 75 - - . ,
+ -q5
i)
89=7
ii)
iii)
rn
0,095
Cn
1,095 10
1,095 10
.--+--
l,lL 1
0,1
1,17
= 7 - - . -
111,64
1,17
b)
quivalenzgleichung:
10 _ __
206,1010
89
:;.
( pro 100
Nennwert)
VermgenausderAnlage = 7
q =
Cn = 111,6402 z 111,64.
+ - - = 91,3679 z 91,37
a)
:;.
iv)
1,095 10
1,065 10 0,065
+ 111,64 = 206,1010
89qlO = 206,1010
= 1,087600
ieff
= 8,76%p.a
335
i)
Co = 7 ' - - -
ii)
a)
102
0,075
1,075 12
+ - - = 96,9721 z 96,97%
1,075 12
b)
Cm
Cm
~1-----4I-----+I~-
Cm =7
~1-----4-----+I~-
7
102
1.075' - 1
0,075
102
1,075 2
1,075 2
.--+--
Cm = 7
= 107,8329 z 107,83 %.
1,CJ75 2 - 1
0,075
7
102
1
102
. --+-1,0752
1,075 2
Es wird unterstellt, dass es sich beim "Kurs" (91 %) um den fmanzmathematisehen Kurs handelt, der bereits die Stckzinsen enthlt und somit den wahren
Preis des Papiers darstellt.
a)
II '"
0,075
--
0,835
1,02 - 0,835
+ --------
1O,66%p.a.
11
91
quivalenzgleichung ( en) :
oder
83,5
qlL 1
102
q- 1
qll
ql1
= 75----+,
qll-l1
102
75 - - . -- + ,
q- 1
ql1
qll
In bei den Fllen lautet die Lsung: ielI = 10,1669% "" 10,17% p.a.
ii)
Jetzt ist der Brsenkurs C; (clean price) gesucht, der sich aus dem finanzmathematischenKurs Cl (d.h. dem Preis (dirty price)) des Papiers ergibt durchSubtraktion der Stckzinsen (hier: 7,50):
Cl -7,50.
C:=
1,15 8 - 1
0,15
102
1,15 7
1,15 7
. - - + - - = 77 0487 z 77 05
'
Lsungen
336
Aufgabe 6.11 (6.3.12):
ci = Brsenkurs = 111,25
i)
(cleanprice)
~
6
6
100
(dirty) Preis Ct
=}
quivalenzgleichung :
ci + Stckzinsen
115,45.
q5 - 1
1
100
115 45 = 6 - - . +q - 1
\'ff =
q4,3
ci
ii)
q4,3
Brsenkurs
111,25 (cleanprice)
~
3
f-0,3 J.
3
100
0,6 IIJ
=}
Stckzinsen:
0,43
=}
=}
quivalenzgleichung:
=}
1,20
(q ,= 1 + iH = Halbjahreszinsfaktor)
qL 1
q - 1
q8,6
11245 = 3 - - . ,
100
+-
=}
q8,6
q = 1,015894
i eff = 9,75%p.a.
6 ,5
-1 1~2J.
6,5
6,5
6,5
6,5
6,5
6,5
I..
6,5
105
337
1,0975 8 -1
105
65--- - - - +
0,0975
'
1,0975 7 ,2
1,0975 72
91,4363
(dirtyprice)
86,24
(clean price)
Ct *
Brsenkurs:
Ct
5,20
86,2363
ii)
i"ff =
9,75%p.a. d.h. iH
1,0975,5-1
I
~ 3,25 3,25
I
(14)
0~4Halbj
(15)
105
Stckzinsen
=>
3,25 3,25
35,2544 + 53,7374
3,250,6
Brsenkurs Ct *
Ct
(dirty price)
1,95
1,95
87,0418
87,04
(clean price)
Co ~ Co*
~ ~~,
12
12
(I)
(m~O,
12
I, .. ,11)
12
(3)
(2)
(4)
100
ieff = lO%p.a.
Cm,C m
0)
=>
Co
(Stckzinsen = 0 wegen m = 0)
Co*
1,1 4 -1
100
0,1
1,1 4
1,1 4
12--'-+=
106,34
(106,3397)
Nach Ablauf eines Monats fallen Stckzinsen von 1,00 (= ...!.. . 12,00) an, an, nach
zwei Monaten 2,00 , nach m Monaten m (m < 12).
12
Lsungen
338
Der finanzmathematische Barwert C m nach m Monaten betrgt
m
Cm
12
= C01, 112 = 10633971
,
"1
b) Brsenkurs zu
a) finanzmath. Kurs
zu Monatsbeginn
Jahr Monat
(dirty price)
Monatsbeginn
Stckzinsen
(clean price)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
106,34
107,19
108,04
108,90
109,77
110,65
111,53
112,42
113,32
114,22
115,13
116,05
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
106,34
106,19
106,04
105,90
105,77
105,65
105,53
105,42
105,32
105,22
105,13
105,05
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
104,97
105,81
106,65
107,51
108,36
109,23
110,10
110,98
111,86
112,75
113,65
114,56
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
104,97
104,81
104,65
104,51
104,36
104,23
104,10
103,98
103,86
103,75
103,65
103,56
103,47
103,47
Man erkennt, dass der fmanzmathematische Kurs des Wertpapiers stets im Zeitpunkt
der nchsten Kuponfalligkeit einen Sprung nach UTlten macht, whrend der (die Stckzinsen nicht enthaltende) Brsenkurs einen relativ glatten stetigen Verlauf annimmt, er
strebt im Zeitablauf immer mehr dem Wert des Rcknahrnekurses (hier: 100) zu.
339
100
I
(GL)
108
ZB 1 (J -jhrig, Rckzahlung 8)
COl
I
(GL)
(mit
ZB2 (2-jhrig, Rckzahlung 108)
(L)
C02
(GL)
CO]
+ C O2 = JOO)
108
CO]
Nun muss die Verzinsung des neuen zu emittierenden 2-jhrigen Zerobond (um Arbitrage zu vermeiden) dieselbe sein wie die des knstlichen zweijhrigen Zerobond ZB2.
Mit q als Jahreszinsfaktor muss somit gelten
92,381q2 = 108.
q2 = 1,169072
Daraus folgt:
i)
ieff = q -1
ii)
Rcknahmekurs: C2
und daher:
0,081236 z 8,12%p.a.
=
100q2
sowie
116,91%.
Aufgabe 6.15:
i)
Co
= 8,4
1,0545-1 1
0,054 .1,0545
100
+ 1,0545
Lsungen
340
ii)
a)
Co
1 027 10 _1
1
100
4,2 '0,027 . 1,027 10 + 1,027 10
b)
iii)
a)
C = 2 1. 1,0135 20- 1
1
+ ~ = 113,07%
o
,
0,0135
1,0135 20
1,013520
b)
4
q 20_1
qQ = Vl,054: Co = 2,1~
qQ-l
(viertelj., US)
100
qQ20
Aufgabe 6.16:
Preis- Ct ~ Kaufzeitpunkt
(Zeitl
/1/
/2/
/31
/4/
100
C = 71,14_1.~ + 100_
t
0,1 1,13,16
1,13,16
Finanzmathematischer Kurs:
97,97
Brsenkurs = Ct - SZ = 92,14 .
Aufgabe 6.17:
(Nennwert = 100)
Ct = 86,80 +5Z
~~~~:jkt - - -
~1
= 11,2 Halbjahre
11--Halbjah: 1
5,6 j
0.2 Halb!
3,4
3,4
3,4
/1/
/2/
- - - - o..
(Zeitl
-+--~
3,4
/3/
/12/
103
SZ = 3,40,8 = 2,72
=}
=}
quiv.gleichung:
Ct = 86,80 + SZ = 89,52
q1L 1 1
103
89 52 = 3 4 - - . + -,
q-1
=}
qll,2
qll,2
(mit q = 1 + iH ).
341
Aufgabe 7.1
stetiger Marktzinssatz: 8% p.a.
i)
10
Zeitpunkte: 0
10
10
10
110
[]
( = Laujzeitjahre seit t = 0)
10
10
10
10
110
Barwert
Zeitpunkt x Barwert
Zt. e-O,08t
t Zc e-O,08t
9,2312
8,5214
7,8663
7,2615
73,7352
9,2312
17,0429
23,5988
29,0460
368,6760
106,6156 (= Co)
447,5949
Duration D:
D= 447,5949 = 4 1982.
106,6156
'
Damit knnen wir jetzt nach (7.1.11) LB die relative nderung des Anleihepreises ermitteln, wenn sich (unmittelbar nach t = 0) der Marktzinssatz um den
(kleinen) Betrag di = 0,1 %-Punkte ndert, d.h. di = 0,001. Der stetige Marktzins
wachse somit von 8% auf 8, 1%.
Dann gilt wegen LB (7.1.11):
~o =
D di = - 4, 19820,001 =- 0,0041982,
d.h. der Preis Co des Papiers msste um 0,41982%von 106,6156 auf 106, 1680 z
106, 17 fallen.
Rechnen wir - zur Kontrolle - die Tabelle mit dem vernderten stetigen Marktzinssatz 8,1% p.a. erneut durch, so erhalten wir als neuen Kurs: Co = 106,1690,
also tatschlich (z) 106,17 .
J. Tietze, bungsbuch zur Finanzmathematik, DOI 10.1007/978-3-8348-8182-3_17,
Vieweg+Teubner Verlag | Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH 2011
342
Lsungen
ii)
108 5 -1
Co= (1O'~0
08 + 100)
,
-5
1,08
= 107,98542::::; 107,99 .
L t Z( 1,08-
= -=:t~--=l=o--_ _ __
5
- - - - - - - - - - - = 4,2037
9,2593 + 8,5734 + ... + 74,8641
L Zt 1,08-(
t~l
Damit knnen wir nach Lehrbuch (7.1.19/20) (nherungsweise) die relative nderung dCa/Co des Anleihepreises Co ermitteln, wenn sich (unmittelbar nach
t = 0) der Marktzinssatz um den (kleinen) Betrag di = 0,001 ndert (dh. der
diskrete Marktzins wachse um 0, 1 %-Punkte von 8% auJ 8,1%):
dC o
.
D.
4,2037
Co = -MDdl =-1+i dl = -l,()8'0,001 = -0,0038923,
d.h. der Preis Co des Papiers msste um 0,38923% von 107,9854 auf 107,5651 ::::;
107,57 fallen (MD = modijizierteDuration, siehe LB (7.1.21)).
Ermitteln wir - zur Kontrolle - nach (*) den finanzmathematischen Kurs mit
dem verndel1en diskreten Marktzinssatz 8,1 % p.a. erneut, so erhalten wir Co =
106,5662, also tatschlich wieder (z) 106,57 .
Aufgabe 7.2:
Die Gesamt-Duration Dp des Portfolios muss mit dem Planungshorizont T bereinstimmen, d.h. die beiden Papiere mssen in solchen Marktwel1anteilen ab a2 gekauft
werden, dass die Summe der mit diesen Anteilen gewichteten Einzel-Durations D),
D2 gerade die gewnschte Gesamt-Duration Dp = T = 5 ergibt.
NachLB (7.2.9) gilt:
~
D) = 3,5847;
a)D]+a2D2=Dp=5,
d.h.
D2 = 7,7093.
3,5847a]+7,7093a2=5
(mit aj+a2=1)
Die Preise je 100 Nominalwert (Kurse) COb CO2 der heiden Anleihen ergeben sich
als Barwertsumme der noch ausstehenden Leistungen und betragen
1,074 -1
1,07
C01 = ( 8
' - + 100)-4= 103,39 ;
0 07
CO2 = (6'
1,071L1
1
007 +100)--10"" 92,98 .
,
1,07
Daher wird der Investor 328.450/C01 "" 3177 Stcke (je 1OO Nennwert,) von Anleihe
AI sowie 171.550/C 02 = 1845 Stcke (je 100Nennwert) von Anleihe A 2 kaufen.
343
Aufgabe 7.3:
Gleiche Idee wie in Aufg. 7.2 (d. h. die drei Papiere mssen in solchenMarktwertanteiZen a], a2' a3 gekauft werden, dass die Summe der mit diesen Anteilen gewichteten
Einzel-Durations D], D 2, D 3 gerade die mit dem individuellen PZanungshorizont
bereinstimmende gewnschte Gesamt-Duration Dp = T = 6 ergibt).
Marktzinssatz 5% p. a.;
Planungshorizont 6 Jahre.
Restlaufzeit2Jahre
Restlaufzeit6Jahre
Restlaufzeit 12 Jahre
=;.
=;.
=;.
Duration D j = 1,9129
Duration D 2 =5,0689
Duration D 3 = 8,7968.
Fr die drei Anteilswerte aj, a2, a3 (mit ak :> 0) bei Immunisierung muss nun offenbar
gelten:
(Voraussetzung (hier erfllt):
ajD j + a2D2 + a3D3 = 6
Der Planungshorizont liegt zwischen
aj
+ a2 + a3
= 1.
grter und kleinster Duration)
* *
Dieses (fr D] D 2 D 3 lsbare) lineare Gleichungssystem besitzt- da bei 3 Variablen nur 2 Gleichungen existieren - beliebig viele Lsungen, die man erhlt, indem
man fr eine Variable, z.B. ab einen geeigneten Prozentwert vorgibt und damit das
entstehende System lst (dabei muss allerdings beachtetwerden, dass negativeAnteilswerte nicht mglich sind, d.h. es muss gelten: ak> 0).
Gibt man z.B. vor: aj = 0,2 (=20%), so folgt aus der zweiten Gleichung: a2 = 0,8 -a3.
Setzt man diese beiden Informationen in die erste Gleichung ein, so erhlt man:
aj = 0,2 (=20%, vorgewhlt);
a2 = 0,3809 (=38,09%);
a3=0,4191 (=41,91%)
Gibt man stattdessen etwa vor: a j = 30%, so folgt auf demselben Wege: a2 = 19,63%,
a3=50,37%.
Der Investor kann durch geeignete Linearkombination der einzelnen Anleihen jede
Duration erzeugen, die zwischen der kleinsten und grten Einzel-Duration liegt.
Aufgabe 7.4:
Der Investor muss die Haltedauer des Portfolios so abstinunen, dass sich Immunisierung gegenber Zinssatzschwankungen ergibt. Er erreicht dies Ziel, indem er seinen
Planungshorizont so whlt, das dieser mit der Gesamt-Duration Dp seines gegebenen
Portfolios bereinstimmt.
Die Einzel-Durations der drei Wertpapiere ergeben sich nach LB (7.2.9) bzw. (7.2.10)
zu:
D 2 =3,5923 ;
D j = 10 (=n);
D 3 =7,3993.
Die Durations D k mssen mit den entsprechenden Marktwertanteilen ak gewichtet und
aufsummiertwerden, sieheLB (7.3.9).
344
Lsungen
Zur Ermittlung der ak bentigt man die Kurse COk der einzelnen Papiere (mit Hilfe des
aktuellenMarktzinssatzes aufden Planungszeitpunkt t = 0 abgezinste zuknftige Zahlungen aus denPapierenje 100 Nominalwert):
1,06
=>
=>
Portfolio-Gesamtwert = 92.593
Aufgabe 7.5:
i)
modifizierte Duration:
=>
d~o=
-9,8181.0,0I
MD = 9,8181
z
-0,0982 = -9,82%.
Wegen Co(0,08) = 100 (da Kupon = Marktzinssatz) gilt fUr den resultierenden
Kurs:
Co(0,09)
345
ii)
L t (t+ 1) Z( 1,08-
(=1
Zt
(mit:
8 (t<20),
Z20 = 108)
20
1,08 2 . L Z( 1,08-(
(=1
146,1258
Dann gilt nach LB (7.4.7) fr die relative Kursndernng
Marktzinses um di (undwegenMD = 9,8181 siehe i)):
~O
MD di +
i K (di)2
= -
Der exakte Kurs C o(1,09) bei nderung des Zinssatzes von 8% auf 9% betrgt
nach i) 90,87 .
Somit besitzt die unter Verwendnng von Duration und Convexity durchgeflihrte
Nherung einen relativen Fehler von 0,04% (gegenber 0,8% bei ausschlielicher Nherung durch die Duration, siehe Beispiel 7.4.4). Der prozentuale Fehler
bei zustzlicher Bercksichtigung der Convexity hat also (in unserem Beispiel)
um etwa 95% abgenommen.
iii)
109,82
110,59
110,55
110,59
347
i)
Huber leiht sich heute 120 zu 4,5% p.a. und kauft damit - ebenfalls heute eine Aktie am Kassamarkt. Weiterhin geht er heute einen Forwardkontrakt short,
d.h. er verpflichtet sich, in 3 Monaten die Aktie zum Terminpreis von 129 zu
verkaufen und anzudienen.
Bei Flligkeit (d. h. drei Monate spter) sieht sich Huber in folgender Situation:
Er liefert die bereits in seinem Besitz befindliche Moser-Aktie und erhlt
dafr 129 .
Andererseits muss er den aufgenommenen Kredit (J 20!r drei Monate)
zurckzahlen, Wert incl. Zinsen: 120 eO,045 0,25 = 121,36 .
Damit realisiert er insgesamt einen risikolosen Gewinn in Hhe von 7,64 .
Dieser "Free Lunch" reduziert sich auf Null, wenn der Terminverkaufspreis der
Aktie ebenfalls 121,36 betrgt. Der vorgegebene Forwardpreis von 129 war
also zu hoch angesetzt.
ii)
Forwardpreisjetzt 116 -
Er verkauft heute - durch Wertpapierleihe - eine Aktie leer zu 120 und legt das
Geld zu 4,5% p. a. fr 3 Monate an. Weiterhin geht er einen F orwardkontrakt ein,
der ihn verpflichtet, in drei Monaten die Moser-Aktie zu 116 zu kaufen.
Bei Flligkeit des Kontrakts (d. h. drei Monate spter) kassiert er aus seiner Geldanlage den Betrag 120 eO,045 0,25 = 121,36 , kauft davon die Aktie (und gibt
sie dem Verleiher zurck) und behlt einen positiven Differenzbetrag in Hhe
von 5,36 als risikolosen Gewinn zurck.
Eine derartige Arbitrage wre ausgeschlossen, wenn der (jetzt zu niedrig angesetzte) Terminpreis der Aktie 121,36 betrge.
i)
348
Lsungen
ii)
iii)
i)
(G) Gewinn
LongPut
111
8 < 120
8 = 111
Gewinn:
8 < 111
Verlust:
8> 111
max. Gewinn fr 8 = 0: 111
Ausbung:
BEP:
1/1111B200,ispreiS
Aktienkurs in t1
(Ausbungsfagl
O~~\_~x~_~~"rl--~I--~I--~I~-J
-Pp/-91 Break-/
.........- - - - Even- Point
ii)
begrenzt auf
die Optionsprmie, d.h.
9 fr 8> 120.
12
falls 8 ~ 150
G=G(S) = { 162-8 falls 8 >150
(G) Gewinn
ShortCa//
12
max. Verlust:
1/261
o+-~\r---+----+-'
Aktienkurs in t1
(Ausbungsfagl
I
I..
(5)
Ausbung:
BEP:
8> 150
8 = 162
8< 162
8> 162
Gewinn:
Verlust:
max. Gewinn: bei Verfall der
Option (S~150)
Gmax = 12
(= Optionsprmie)
349
-15
falls S
225
_ { 180 -S falls S
200
Gp + - 20
falls S > 200
(Gewinnfunktion Long Put)
165 -S
falls
S ~ 200
falls 200< S ~ 225
S - 260 falls
S > 225
(resultierende Kombinations-Gewinnfunktion)
(G) Gewinn
'",:~~~put p+
(5)
-15
-20
-35
Bei Kursen zwischen 165 und 260 (am Verfalltag) operiert Huber mit Verlust (maximaler Verlust, falls Kurs zwischen 200 und 225 liegt und daher beide Optionen verfallen
= Summe der Optionsprmien = 35 ).
Angesichts des Kurses von 210 bei Kontraktabschluss geht Hubers Strategie nur auf,
wenn der Kurs der Moser-Aktie entweder sehr stark fllt oder aber sehr stark ansteigtoffenbar eine recht risikoreiche Strategie.
Arbitragemglichkeit 1: Huber kauft den Call (180 Tage), Basiskurs 0,8750 $/,
Optionsprmie 0,02$ und verkauft einen Euro auf Termin (180 Tage), Basiskurs
0,9000 $, siehe Abbildung 1.
a)
Angenommen, der Eurokurs am Verfalltag sei kleiner als 0,875 $/: Dann
verfllt der Call, Kosten fr Huber also 0,02 $ (= Optionsprmie). Der
anzudienende Euro muss also am Kassamarkt (zu 0,875$ oder weniger)
gekauft werden und erbringt bei Andienung 0,9000$, Gewinn somitmindestens 0,9000 - 0,8750 - 0,02 = 0,005 $/ (Maximalgewinn 0,8800 $/).
Lsungen
350
(G) Gewinn
!$//
", 5hort
',<~rWard
,,
long
Call
,
",
0.005
Resultat
(5)
Eurokurs
am Verfalltag
f$//
-0.010
-0.020
b)
ii)
Abb.l
0.005
o
-0.010
-0.020
(5)
Eurokursam
Verfafltag
f$/J
Abb2
a)
b)
Ist dagegen der Eurokurs am Verfalltag grer als 0,9250 $/, so lsst
Huber den Put verfallen und verkauft den per Tennin zu 0,9100 $ gekauften
Euro zu mindestens 0,9250 $ am Kassamarkt. Nach Abzug der Optionsprmie verbleibt Huber daher mindestens ein Gewinn in Hhe von 0,005 $/
(mit steigender Tendenz bei steigendem Euro-Kurs).
351
(~
(Bemerkung: Die beschriebene Hedging-Strategie mit Puts aufAktien, die sich bereits im Besitz des Investors befinden, heit auch"protective put"-Strategie.)
GA -
-G A+
(b)
GeGp -
-Gc +
(c)
-Gp +
Die Ausgangsposition wird durch die Gltigkeit der synthetischenBasisgeschft-Kombination (6) geliefert (siehe LehrbuchAbb. 8.4.15)
(dh. ShortPut
ShortCall + LongAktie).
Daraus folgt mit (a), (b) und (c) fr die Gewinnfunktionen der brigen fnf synthetisch
nachgebildeten Basisgeschfte (die Ordnungs-Ziffern in Klammern, z.B. (4), sind in
Anlehnung an die entsprechende Nummerierung im Lehrbuch (im Anschluss an Bem.
8.4.8) gewhlt):
352
Lsungen
G c - = Gp (.)
GA+ = Gp - + G A-
GA- = Ge- - Gp -
(4)
(a)
= G C- + Gp +
(2)
Gp + - GA- - G C- (b=) G A- + G C+
(5)
Gc+ - Gp + - GA(5)
(3)
(4)
(c)
(2)
= Gp + + GA+
(a)
(c)
GC+ + Gp -
(1)
Nach den Ergebnissen von Beispiel 8.4.8 (LB) lsst sich ein Long F orward/Long
Future synthetisieren durch Kombination eines Long Call mit einem Short Put
mit gleichen Basispreisen, die Gewinnfunktion lautet (siehe (8.4.9) LB):
(S: Aktienkurs bei Flligkeit
X Basispreis der Optionen
pp, Pe: Optionsprmien)
Aus (*) wird deutlich, dass der sythetische Forward nur dann den Basispreis X
der Optionen annimmt, wenn die Optionsprmien fr Call und Put identisch sind.
Die vorgegebenen Daten zeigen aber, dass fr jeden Basispreis die entsprechenden Optionsprmien differieren. Somit ist ein Long Forward, der genau Hubers
Vorstellungen entspricht, mit den vorgegebenen Optionen nicht synthetisierbar.
ii)
(. )
(.)
=}
Pp-= 1, pc+=7
Optionsprmien:
Optionsprmien:
Pp- = 3, Pc+ = 4
GA+ = S - 100 + 3 - 4 = S - 10 1
Zahlung bei Kontraktabschluss: 4 - 3 = 1
Optionsprmien:
GA+=S-95+1-7=S-101
Zahlung bei Kontraktabschluss: 7 - 1 = 6
Pp- = 6, Pc+ = 2
(Mittelzufluss bei H)
Wir erhalten fr alle drei synthetischen Forwards dieselbe Gewinnfunktion, nmlich GA+ = S - 101. Falls der Aktienkurs bei Flligkeit den Wert von 101 bersteigt, wird der Forward lukrativ, d.h. Hubers Vorstellungen (nmlich X = 100)
werden nicht (ganz) getroffen.
Unterschied: Bei Strategie (A) und (B) ergibt sich bei Kontraktabschluss ein
Mittelabfluss, bei Strategie (C) hingegen ein Mittelzufluss beim Investor Huber.
353
i)
falls S ~ 265
{ 4
Gc- = 269-S falls S>265
(Gewinnfunktion Short Call)
Durch additive berlagerung erhalten wir fr den bull call price spread:
-5
G = G C++ C- = GC++GC-= { S-255
10
=}
falls
falls 250
falls
S ~ 250
265
S > 265
<S~
(resultierende Kombinations-Gewinnfunktion)
(G) Gewinn
bullcall
price spread
10
5horf Call C-
Gmax
= 10
(5)
o
-5
-9
longCallC+
ii)
Huber operiert mit Gewinn, wenn der Kurs S am Ausbungstag ber 255 liegt.
Maximaler Gewinn: 10 , falls der Kurs 265 oder mehr betrgt. Maximaler Verlust (= minimaler Gewinn): - 5 , falls der Kurs 250 oder weniger betrgt.
iii)
i)
354
Lsungen
(G)
(A)
GA(S)
(B)
GJl(S)
(C)
GdS)
2
{ 108-S
-6
falls
S ~ 106
falls 106<S~114
falls
S> 114
~S
falls
falls
falls
S ~ 96
96 <S s 104
S>104
6
95-S
falls
falls
falls
S ~ 89
89< S ~ 97
S>97
{ 100
-4
{ -2
Gewinn
50
2
=100
.. 1
..
u~ummm~114
106
-----
-6
(5)
J\ __ ---------------,~.-.---------------
(5)
-4
6
~~~-----8+~~~~
0
-2
_____________________
100
ii)
Break-Even-Points:
Maximal-Gewinne:
Maximal-Verluste:
A:
B:
C:
A:
B:
C:
6 ,falls S :2 114 ;
4 , falls S :2 104 ;
2 , falls S:2 97 .
~}
355
i)
Da Kauf von Call undPut mit gleichem Basispreis (600) und gleicher Restlaufzeit
(2 Monate): Long-Straddle-Strategie.
Kurserwartung des Investors: Starke Kursausschlge, gleich welcher Richtung.
ii)
{534-S fr S5600
S - 666 fr S > 600
(G) Gewinn
long straddle
o
-66
Aktienkurs am
Verfalltag
(5)
356
Lsungen
Alle Aktienkurse S mit: S < 534 oder S> 666
Bei fallenden Kursen: Gmax = G(O) = 534.
Bei steigenden Kursen: beliebig hoher Gewinn mglich.
BeiKursstillstand(S=X=600):
Gmin = -66.
Gewinnzonen:
Maximalgewinn:
Maximalverlust:
iii)
Jetzt werden die beiden Optionen verkauft, d.h. es handelt sich um die Kombination von Short Call und Short Put mit gleichem Basispreis X (= 600) und gleicher
Restlaufzeit: Short-Straddle-Strategie.
H. erwartet - mglicherweise im Gegensatz zu den meisten anderen Marktteilnehmern - nur geringe oder keine Kursbewegungen.
GewinnfunktionShortCall (C-), siehe Abb. 8.3.6 (LB):
_ {
Pe fr S ~ X _ {
36 fr S ~ 600
636-S fr S>600
GC-- X-S+Pe fr S>X -
Gp-
{S-X+PP fr S ~ X
Pp fr S > X
{S-570 fr S ~ 600
30 fr S > 600
Daraus ergibt sich durch additive berlagerung die resultierende Short-StraddleGewinnfunktion Gss zu (siehe auchLB (8. 6. 4))
G ss
_{S-X+Pe+PP frS~X
X - S + Pe + Pp fr S > X
{S-534
666 -S
frS~600
fr S > 600
(G) Gewinn
66
Akffenkurs am
Verfall/ag
(5)
short straddle
Alle Aktienkurse S mit: 534 < S < 666
Gmax = G(600) = 66.
Bei fallenden Kursen: Gmin = G(O) = - 534.
Bei steigenden Kursen: beliebig hoher Verlust mglich.
Gewinnzonen:
Maximalgewinn:
Maximalverlust:
Durch additive berlagerung von Long Call C+ und Long Put P+ resultiert
Glong strangle = G(S)
Gp + + Ge+ = {
70 -S falls
S ~ 100
- 30
falls 100 < S ~ 135
S-165 falls
S > 135
357
(G) Gewinn
,,
longcal/ C
90'" 100
135
'-1.- ____________
_
-10
(5)
-20
-30
long combination
(G) Gewinn
,,
,,
,,
,,
,,
100
(5)
,,
,,
Aktienkurs am
Verfall/ag
25
30
40
ii)
Beide Strategien weisen im vorliegendenBeispiel dasselbe resultierende Gewinnprofil auf. Beide Investoren setzen dabei auf starke Kursschwankungen (egal in
welche RichtungeI), um in eine der Gewinnzonen zu kommen, dann allerdings
mit nahezu unbegrenzten Gewinnchancen.
iii)
Lsungen
358
Aufgabe 8.13 (8.8.24):
i)
(dh.
d2
droVT;
S N(-d j ) I
d2 = In CS/X) + Cr - 0,502). T
off'
Pp = X e- rT . N(-d2)
off
(b)
Put-Call-Parity LB (8.8.22):
Pp + S
(c)
Pe + X e- rT
Wegen der Achsen-Symmetrie der Dichtefunktion der Standardnormalverteilung zur Ordinate (siehe etwa Lehrbuch Abb. 8.8.16) gilt fr die Wahrscheinlichkeiten N (d):
N(-d) = 1- N(d)
bzw.
N(d) = 1- N(-d).
(b)
Pp
(a)
Pe- S + Xe- rT
SN(d j ) - Xe- rT N(d2 ) -S + Xe- rT
Xe- rT [I-N(d2)]
(*)
ii)
(c)
Xe- rT
N(-d2)
S[l-N(d j )]
SN(-d j )
Wir argumentieren analog wie in LB Bemerkung 8.8.21 und nehmen dabei die
folgende Abbildung fr den Put-Werteverlauf zu Hilfe:
Pufpreis (pp)
Wert-Obergrenze: X e rT
Werfverlauf
eines europ.
PU!
nach
(5)
akt. Akfienkurs
359
Falls alle zuknftigen Daten sicher sind, so bedeutet dies, dass die Volatilitt a
Null werden muss.
Betrachten wir daher den oben hergeleiteten Putwert Pp (siehe (*)) und bilden
seinen Grenzwert fr a ~ O.
DazubildenwirzunchstdenGrenzwertvon d j und d2 flir a~O
(wegen d2 = d] - aff sind beide Grenzwerte fr a ~ 0 identisch).
Fr d j gilt (s.o.):
d j --
In (S/X) + rT + 0,5a2 T
In (S/X) + (r + 0,5a2). T
aff
aff
In~S_
+ ' 5a2 T
Xe-rT
In~S_
aff
aff
Xe-rT
+ 0,5a
VT
Der zweite Term strebtfr a - 0 stets gegen Null, beim ersten Term mssen wir
eine Fallunterscheidung machen, je nachdem, ob der Zhler positiv odernegativ
wird:
al)
Gilt: S > X' e- rT , so ist der obere Bruch grer als Eins, d.h. sein Logarithmus
positiv, mithin ist dann der gesamte Bruch stets positiv, d.h. lim d 1 = + 00 .
Wegen
d.h.
d.h.
a2)
limd2 = limd1=+00
a-O
a-O
0-0
folgt:
limN(-d 1) = limN(-d2) = 0
a-O
a-O
(sieheLBAbb.8.8.16)
a-O
a-O
lim Pp = 0
a-O
Gilt: S < X e- rT , so ist der obere Bruch kleiner als Eins, sein Logarithmus
somit negativ und damit der gesamte erste Term negativ, d.h. es gilt
limd 1 = limd2 =-00
a-O
d.h.
d.h.
a-O
d.h.
limN(-d 1) = limN(-d2) = 1
a-O
a-O
(sieheLBAbb.8.8.16)
lim p =Xe-rT-S
a-O
b)
Wenn der Aktienkurs sehr gro wird (S - DO), so wird der Put aufkeinen Fall ausgebt, d.h. sein Wert muss Null werden.
Untersuchen wir diesbezglich den oben erhaltenen Black-Scholes-Putwert (*):
Wegen
folgt:
s-=
s-=
d.h.
limN(-d 1) = limN(-d2) = 0
s-=
s--=
s--=
d.h.
s-=
lim Pp = 0
s-=
(wie erwartet).
360
Lsungen
c)
Wegen
s-o
folgt
s-o
d.h.
lim(-d l )= lim(-d2) = 00
s-o
s-o
limN(-d l ) = limN(-d2) = 1
s-o
s-o
d.h.
s-o
s-o
X = 33 ;
r=5%p.a.; T= lJahr;
0=20%p.a.
off
sowie
d2 = d l
0,21
off = - 3,792287
und daraus aus einer 4-stelligen Verteilungsfunktions-Tabelle der Standard-Normalverteilung (siehe z.B. LB Tab. 8. 8.19)
N(-d l ) = 1- N(d l ) z 0,9998
N(-d2) = 1- N(d2) z 0,9999
d. h. der gesuchte Putwert pp nach Black-Scholes ergibt sich nach LB (8.8.24) zu
pp = Xe- rT N(-d2)
pp
16,39
d.h.
Beim Eingehen dieser Long-Put-Position zahlt Huber ber die Optionsprmie die
komplette Differenz des heutigen Kurses zum (abgezinsten) Ausbungspreis es wre genauso "gnstig", seine Aktien heute zum (niedrigen) aktuellen Kurs zu
verkaufen und den Verkaufserls zum risikolosen Marktzinssatz fr ein Jahr anzulegen. Hubers "Kompensations-Strategie" war also ein Schlag ins Wasser...
ii)
Die Optionsprmie liegt jetzt ber dem inneren Wert (16,39 ), da bei der hohen
Volatilitt trotz des hohen Basispreises eine (kleine) Chance besteht, dass der Put
ins Geld kommt. Da allerdings Prmie plus Aktienwert (=33,25 ) schon heute
ber dem Ausbungspreis (33 ) liegt, wre H. nicht schlecht beraten, sich die
hohe Optionsprmie zu sparen und dafr sein Papier schon heute zu verkaufen ...
361
(a)
Kurs am Verfalltag:
1,10 /$
Strategie SI:
Verpflichtung durch Terminkauf,
Optionsprmie
Basispreis fr den Put: 1,20 /$, also ausben:
(und am Markt zu 1, 10 /$ eindecken)
Der Termin-$ kostet daher per saldo:
Preis
Kursgewinn
1,21 /$
0,02 /$
0,10 /$
1,21 - 0,08 = 1, l3 /$
Strategie S2:
Da Basispreis > Marktpreis: Call verfallt
Der $ wird am Markt zu 1, 10 /$ gekauft und
kostet daher incl. Prmie
Prmie
0,03 /$
In beiden Fllen betrgt der Dollarpreis per saldo 1, l3 /$, d.h. bei einem
Dollarkurs von 1,10 /$ sind beide Strategien quivalent.
(b)
Kurs am Verfalltag:
1,30 /$
Strategie SI:
Da Basispreis < Marktpreis: Put verfallt
Der $ wird zum Terminkurs 1,21 /$ gekauft
und kostet daher incl. Prmie
Prmie
0,02 /$
Strategie S2:
Basispreis des Call1,20 /$, also ausben
Preis
1,20 /$
Prmie
0,03 /$
1,20 + 0,03 = 1,23 /$
In beiden Fllen betrgt der Dollarpreis per saldo 1,23 /$, d.h. bei einem
Dollarkurs von 1,30 /$ sind die beiden Strategien ebenfalls quivalent.
ii)
Analog zum Vorgehen in Aufgabe 8. 14 werden die Fair Values nach Black-Scholes ermittelt. Mit den Daten
S=1,19/$;
erhlt man:
X=1,20/$;
0,0278 /$
sowie
Pp
0,0200 /$.
Whlt man als Bewertungsstichtag fr den Vorteilhaftigkeitsvergleich den Flligkeitstag der Optionen, muss man mit den um T = 0,25 Jahre aufgezinsten Optionsprmien pcCT) bzw. pp(T) rechnen. Man erhlt diese Endwerte zu
pcCT) = 0,0278 eO,06
pp(T) = 0,0200 eO,06
0,25
0,25
= 0,0282 /$
= 0,0203 /$.
SOWIe
362
Lsungen
(a)
Kurs am Verfalltag:
1,1000 /$
StrategieS1:
Verpflichtung durch Terminkauf
Preis
Optionsprmie (auJgezinst)
Putausben
Kursgewinn
(und am Markt zu 1, 1000 /$ eindecken)
Der Termin-$kostet daher per saldo:
1,2100 - 0,0797 =
1,2100 /$
0,0203 /$
0,1000 /$
1,1303 /$
Strategie S2:
Call verfllt, (auJgezinste) Optionsprmie
0,0282 /$
Der $ wird am Markt zu 1, 1000 /$ gekauft und
kostet daher incl. Prmie
1,1000 + 0,0282 = 1,1282 /$
Bei einem Dollarkurs von 1,1000 /$ ist jetzt Strategie S2 fr H. gnstiger,
da per saldo ein geringerer Dollarpreis resultiert.
(b)
Kurs am Verfalltag:
1,3000 /$
StrategieS1:
Putverfllt, (auJgezinste) Optionsprmie
0,0203 /$
Der $ wird zum Terminkurs 1,2100 /$ gekauft
undkostetdaherincl. Prmie
1,2100 + 0,0203 = 1,2303 /$
Strategie S2:
Call aussben, Dollar-Preis
(auJgezinste) Optionsprmie
Dollarpreis incl. Prmie
1,2000 /$
0,0282 /$
1,2000 + 0,0282 = 1,2282 /$
Daten:
VT
0,5 (60/365)0,5
d2 =d 1 -oVT = -0,060816.
Mit Hilfe linearer Interpolation erhalten wir aus Tabelle 8.8. 19 LB:
'
363
sOWle
iii)
Investitionsrechnung
365
ii)
B:
...
= 0
rA = 26,5354%p.a.
=}
rB = 19,0424%p.a.
47,3
28,6
20
5%
iii)
=}
(Regula jals;)
10%
Jetzt stehen die Vorteilhaftigkeitsreihenfolgen (scheinbar) im Widerspruch zueinander: Einerseits erwirtschaftet A den hheren Kapitalwert, andererseits verkraftet B den hheren Fremdkapitalzinssatz.
J. Tietze, bungsbuch zur Finanzmathematik, DOI 10.1007/978-3-8348-8182-3_19,
Vieweg+Teubner Verlag | Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH 2011
Investitionsrechnung - Lsungen
366
(CJ
I1
a1)
a2)
a3)
b)
int. Zins
int.Zins
int.Zins
Kapitalwert
()
lnv.ii)
7,20%
6,71%
4,51%
3.429,16
15,47%<iJ
9,30%
5,71%
13.999,64
i)
max. Kreditzins = r
Anlagel
AnlageII
25,00%p.a.
33,51 % p.a. <iJ
lnv. iii)
6,00%
6,00%
6,00%
0
lnv. iv)
14,30%
12,16%<iJ
11,00%<iJ
29.500,46<iJ
lnv.v)
10,00%
7,06%
2,83%
5.588,39
ii)
Kapitalwert Co(0,08)
209,47T<iJ
189,34 T
367
(1)
(2)
(1-1)
(I)
12m
Kapital
12m
Rendite r = - - = -
= -
12
= 0083333
'
8,33%p.a.
Die Rendite r (= interner Zinsfu) ergibt sich ebenso aufformale Weise durch
Nullsetzen der Kapitalwertfunktion (es wird sich zeigen, dass der nicht przisierbare VerkauJszeitpunkt t beliebig whlbar und somit entbehrlich ist):
ii)
qL l
-12(q-l)ql + qL l + 12(q-l) = 0
12(q-l)(-ql+l) + qL l = 0
(ql-l)'(1-12'(q-l)) = O.
Wegen
1-12'(q-l)=0
d.h.
12q=13
q=I,083333
Kapitalwert: Co = - 12m + m
1,08 20 -1
0,08
1
10,8m
--zo
+ --zo =
1,08
0,1353 m > 0,
(m = Netto-Jahresmiete)
1,08
i)
llL 1
0,1
1,1 8
1,1 8
0,15
1,15
1,15
ii)
max. Kaufpreis:
iii)
Investitionsrechnung - Lsungen
368
Aufgabe 9.6 (9.3.27):
i)
Zahlungsreihen:
Anlage I:
Anlage II:
1=0
1=1
1=2
1=3
-98.000;
7.000;
-108.000; 60.000;
40.500;
57.500;
62.750;
20.750;
t=4
66.825
24.825
[]
[]
60
q
57,5
q
20,75
q
24,825
q
Beide Kapitalwerte sind positiv, d.h. beide Investitionen sind absolut vorteilhaft,
der hhere Kapitalwert spricht fr Anlage 1.
ii)
Verrentet man die in i) erhaltenen Kapitalwerte Co ber die Laufzeit der Investitionen (hier: 4 Jahre) mit Hilfe des Kalkulationszinssatzes (hier: 15% p. a.), so
erhlt man als Ratenhhe die "quivalente Annuitt A" der Investitionen:
(q
A
1,15)
C 1 15 4
Aus
o ,
A .1,154 -1
folgt:
0,15
Ar = 6.366,89 /Jahr Cl
An
5.425,40 /Jahr
Der Vergleich der quivalenten Annuitten fhrt (bei gleichen LaujZeiten) notwendigerweise zu derselben Vorteilhaftigkeitsreihenfolge wie der Vergleich der
Kapitalwerte.
iii)
Die internen Zinsstze rr, rn ergeben sich als Lsung der quivalenzgleichungen (
Anlage I:
= 0
(q = 1+r)
(q= 1+r)
Co r( q) = - 98 +
,
q2
q3
q4
Ir = 21,8587%p.a.
Anlage II:
rn
q2
q3
q4
Jetzt signalisiert die Hhe der internen Zinsstze eine vernderte Vorteilhaftig-
369
i)
Aus
COI(q) = COII(q)
0=-1Oq4+2q3+7q2_ q +5
iii)
=}.
(Reguia jaist)
ieff=r= 1l,2105%:=::;11,21%p.a.
-.
(> 0)
Investitionsrechnung - Lsungen
370
ii)
2.419,921,1 -
1,1 4-1
0,1
All'~
1,14-1
Genau dieser Betrag - vier Jahre nacheinander zu zahlen - wre das Mindestangebot eines Konkurrenten, damit Ignaz die Investition unterlsst.
iii)
Interne Zinsstze, ermittelt mit CO,I(q) = 0 bzw. CO,II(q) = 0 (siehe i), q = 1+r):
Anlage I:
Anlage I!:
rI
rn
=
=
9,45%p.a.
1O,79%p.a. 1iiJ
10%)
(> 10%)
Daraus ist lediglich erkennbar, dass bei Normalinvestitionen und einem Kalkulationszinssatz von 10% p. a. (wie im vorliegenden Fall) gilt:
Anlage II ist" besser" als die Unterlassung, diese wiederum "besser" als Anlage 1.
1.295.760q20
'*
q20-1
100.000-- + 1.140.000
q-1
q = 1,074379943
'*
ieIT
7,44%p.a.
i)
Whlt man (z. B.) den Stichtag in 25 Jahren, so ergeben sich folgende Endwerte :
105 25 -1
Gegenleistung (Versicherung)
10.000.1,05 13 + 20.000.1,05 9 +
+ 26.000.1,05 5 + 50.000 = 133.066,38 ,
ii)
q25_1
3.000-- q
q-1
'*
~ff =
10.000q13+20.000q9+26.000q5+50.000
3,74%p.a.
(Regulafalsi)
(d h. die Rendite ist kleiner als Caesars Kalkulationszinssatz (5% p. a.), somit ist
erneut gezeigt, dass das Angebot der Versicherungfr Caesar unvorteilhaft ist.)
371
3.500
ii)
3.500
iii)
2.100
q3L 1
q-l
q3L l
q-1
q30-1
q-l
q = 200.000
=}
i = 3,SS%p.a.
( 2L l
q = 1.600 _1_ + 100.000
q-l
=}
i = 2,S5%p.a.
q = 200.000
=}
i = 6,6S% p.a.
1,05 6 -1
1,05 6 -1
0,05
0,05
0,05
i)
ii)
5.000 - - q = 3S.430,Sl
q-l
iii)
Co(1,OS)=-5.000----s +3S.430,Sl -
q6-1
7,12%p.a.
I,OR 6 -1
0,08
1,OR
1,08 6
=-7456?
'
0 1)
=}
i = 1,97%p.a.
i)
ii)
=}
i = 6,95% p.a.
1,05 6 -1
GL = 55.000 - - - . 1,OS3
0,08
372
lnvestilionsrechnung - Lsungen
ii)
iii)
7,90%p.a.
q19
1,90%
20-
(i)
/'
20%
-90~--~----------------
quivalenzgleichung:
ie[[
1,95%p.a.
quivalenzgleichung:
ietT
5,49%p.a.
ii)
KlO
1,06 7 -1
0,06
1,06
1,06)
14.000 - - . - 4 + 15.000 - -
0
=
iefr = 5,43%p.a.
205.170,60
373
o=
~
200.000q12
qL 1
8.000q7
q-l
ierr =4,22%p.a.
~
qL 1
i)
50
70
100
30
1,1'
1,1
1,1
1,1
1,1
25
d.h. bei Durchfhrung der Investition resultiert ein Augenblicks-Gewinn im Planungszeitpunkt (31.12.04) in Hhe von 56.221,77 fr den Investor.
iii)
Restschuld Kt- l
OS
Zinsen Zt
TilgungT(
(Beginn tj
(Fnde t)
(Ende t)
06
07
08
09
10
11
12
13
14
200.000,00
170.000,00
117.000,00
228.700,00
151.570,00
136,727,00
150.399,70
140.439,67
129.483,64
117.432,00
20.000,00
17.000,00
11.700,00
22.870,00
15.157,00
13.672,70
15.039,97
14.043,97
12.948,36
11.743,20
15
104.175,20
30.000,00
53.000,00
-111.700,00
77.130,00
14.843,00
-13.672.70
9.960,03
10.956,03
12.051,64
13.256,80
...
Rckfluss aus
der Investition
(Fncle tj
50.000,00
70.000,00
-100.000,00
100.000,00
30.000,00
0,00
25.000,00
25.000,00
25.000,00
25.000,00
...
Man erkennt, dass sich die Investition nur sehr langsam amortisiert, nach Ablauf
von 10 Jahren ist noch ein von der Investition zu finanzierender Restschuldbetrag
von mehr als 100.000 vorhanden.
Investitionsrechnung - Lsungen
374
Bezeichnet man die Anzahl der Laufzeitjahre ab Ende 14 bis zur erstmaligen
Amortisation der Investition mit "n", so gilt (10,00% P. a.):
II
1,l ll -1
0= 104.175,20'1,1 -25.0000,1
mit der einzigen Lsung:
6 Jahre,
d.h. Ende des Jahres 20 hat sich die Investition (nach dann insgesamt 16 Laufteitjahren) erstmalig amortisiert.
Aufgabe 9.21:
i)
ii)
q~1,04
= 5,279 T (>0):
iii)
= 1,04278
1,0428
Das Vergleichskonto wird mit ieff = 10% p. a. und einem vernderten letzten Rckfluss (615.285, - statt 450.000, -) durchgerechnet.
Dabei werden die Auszahlungen des Investors aufgefasst wie eine Kreditaufnahder Investition. Die Rckflsse aus der Investition stellen dann die Annuitten
dar, die die Verzinsung und Tilgung der "Kredite" (= Investitionen) bewirken.
Jahr
t
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
1
2
3
4
5
500.000,00
350.000,00
735.000,00
508.500,00
559.350,00
0,00
ZillsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
50.000,00
35.000,00
73.500,00
50.850,00
55.935,00
150.000,00
- 385.000,00
226.500,00
- 50.850,00
559.350,00
200.000,00
- 350.000,00
300.000,00
0,00
615.285,00
Das Vergleichskonto (oder: EjJektivkonto) geht also bei lO%p.a. genauauf, d.h.
Investitionen und Rckflsse sind quivalent - Rendite daher genau 10% p. a.
375
Testklausuren
Lsungshinweise
Bemerkungen
zu den Lsungshinweisen
fr die Testklausuren
Die Lsungshinweise fr die Testklausuren sind bewusst recht knapp gehalten, damit
der erst durch intensive Beschftigung mit den Problemstellungen erreichbare Lernund bungseffekt ermglicht wird. Dies bedeutet allerdings auch, dass die hier angegebenen Lsungshinweise keineswegs als Musterlsungen missverstanden werden drfen, sondern erst noch den im folgenden aufgefhrten ergnzenden Anforderungen
gengen mssen, um dem Anspruch einer" vollstndigen Lsung" gerecht zu werden.
Zur vollstndigen Lsung einer Klausur in Finanzmathematik - neben der Beantwortung der ausdrcklich gestellten Fragen (siehe auch Lsungshinweise zu den Testklausuren) - gehren aus Sicht des Autors folgende Aspekte:
Beijeder Problemlsung muss der Gedankengang erkennbar sein, diemathematischen Formulierungen sollen kurz, aber nachvollziehbar erfolgen. Ein fertiges
Ergebnis ohne erkennbare Gedankenfhrung ist wertlos. Ausnahme: Aufgaben,
bei denen die Antwort lediglich angekreuzt werden muss.
376
Die nachstehend angegebenen Lsungshinweise fr die Testklausuren sind so ausfhrlich gehalten, dass jede Problemlsung nachvollziehbar sein drfte. Aus jahrelanger
Erfahrung heraus sei hier allerdings eine dringende Empfehlung ausgesprochen:
Bemerkung: Falls nicht ausdrcklich anders vermerkt, wird bei linearer Verzinsung
nach der 30/360-Zhlmelhode verfahren, d h. 1 Zinsjahr 12 Zinsmonale zu Je 30
Zins tagen .~ 360 Zins lage.
377
10Testklausuren
10
Testklausuren - Lsungshinweise
Testklausur Nr.l
LI:
Barwertvergleichbei 7%p.a.:
1 07 6 -1
1 07 8 -1
Kratz:
0,07
Klemm:
1,07
0,07
1,07
1,07
1,1449 12- 1
0,1449
..
. - - = 103.3S7,341iii
1,0723
(mitdem2-Jahres-Zins[aktor 1,1449 = 1,07 2)
105 17 -1
0,05
L2:
R(l 05 12 +1 05 8 +1 05 5) = 20.000-'--
L3:
i) Stichtag egal, z.B. Tag der letzten vorkommenden Zahlung: Aus L = GL folgt:
15
30
14000. 1,06 -110634 = R 1,06 -1
R = 29.887,42 /Jahr
"
0,06'
0,06
qlLl
Regulafalsi (Startwertez.B.:
q3=
L4:
R = 113.594,18 /Rate
(qjl!(qj)) = (1,061-483,250);
(q21!(q~) = (1,071109, 775))
q30-1
=1,0681, d.h.
.
leff'"
6,81%p.a.
i) Schuld nach 2 Jahren unverndert (= 500. 000, -), da Zinsen gezahlt. Fr die Rest-
laufzeit n gilt:
n = In5,75 = 19274
0,095
In1,095
'
Per.
t
Restschuld Kt-l
1
2
3
4
500.000,-500.000,-500.000,-490.000,--
47.500,-47.500,-47.500,-46.550,--
0
0
10.000,-10.950,--
...
57.500,--
21
22
66.087,17
14.865,45
6.278,28
1.412,22
51.221,72
14.865,45
57.500,-16.277,67
...
(Beginn t)
...
Zinsen Zt
Tilgung T t
(Ende t)
(Ende t)
....
Annuitt At
(Ende t)
47.500,-47.500,--
57.500,-. ...
Lsungshinweise
378
L5:
K 13
iii)
d.h. K 13
319.614,82
Annuitt
57.500
iv)
470.000 q21,27 =
i)
R. 1,0920 -1
0,09
ii)
K o = 18.000
Z14 + T 14
11
500.0001 09511_57.5001,095 -1
,
0,095
ZinsenZ14 = K 13 O,095 = 30.363,41
=
Tilgung T 14
27.136,59 .
qL 1
qI9,27_1
47.500 - - . qI9,27 + 57.500-q-1
q- 1
18 000 1,09 11 _1 1 09 22
.
0,09'
1,09 11 -1 1
. - - 9 = 145.534,44
0,09 1,09
(ieff~
lO,35%p.a.)
41.139,18/Jahr
L6:
L 7:
1) 8,7000% p.a.;
L8:
~Ko
(T)
1.1.02
05
3) 8,6531% p.a.
10
10%p.a.
10
10
10
9%p.a.
1,09 5 -1
+ 8000 - - - . 1 09 4 . 1 11 4
0,09
'
,
109L 1
+ 10000'-'--' 111 4
0,09
'
1112-1
0,11
ii)
'
10
l1%p.a.
l,lL1
7000 - - . 1 12 . 1 09 8 . 1,11 4
0,1
'
,
+ 10000'-'--' 111 2
18
15
I
245.124,93 .
lOTestklausuren
379
Testklausur Nr. 2
LI:
12
1
_ 1895570
K o -- 5.000 + 2.000 1,08 _1 '--13
.
,
liiJ
0,08
1,08
Nix:
1,08
1,08
q3L 1
q -1
1,08 3
11 10 1
R-'-- = 10.000 (1 19+ 1 17+ 1 12)
i)
0,1
ii)
'"
q = 1,08
(mit
Gutt:
L2:
1/
12
= 1,00643403)
R = 3.461,45 /Jahr
n=ln2,85136/lnl,1
= n = 30,7343 J.
ll
"n1
Fr d'le Gesamt1auf
zeIt
gl t: 0 = 1001,0 7ll - 8 . 1,07 -1
0,7
20
ii) Restschuld K 20 nach 20 Jahren: K 20 = 100 1,0720 - 8. 1,07 -1 = 94,2493 T
0,07
i)
0 = 94q122,9372 - 2
~
ii)
L4:
q122,9372 -1
q = 1,019230568
0 = 94 q2L 2
q2L 1
q-1
~
q-:T -
(Regula falsi)
qlO-1
i eff = 6,12%p.a.
380
L5:
Lsungshinweise
tKo
1.1.04
(T)
05
10
8%p.a.
15
JO%p.a.
20
9%p.a.
7~p.a.IKn
5000. 1,08Ll.1,16.1,0961,072
0,08
112-1
+ 5000 - ' - - . 1 14 . 1 096 . 1 07 2
0,1
'
ll L l
+ 6000 - ' - - 1 096 '1,07 2
0,1
'
L6:
i)
ii)
46.826,55 .
q5 - 1
0= 90 qL 725
- - 943347
,
q-l
'
~
i = 8,8625% p.a.
a)
q2D-l
0= 90 q2L 18125-- 943347
,
q -1
'
~
b)
(q
1+iQ )
L7:
185.789,99 .
ii)
<=>
10
381
Testklausuren
Testklausur Nr. 3
LI:
i)
ii)
L2:
1,055 ll -1
(als Stichtag 01.01.1 0 gewhlt)
500.0001,055 1,055 ll = 48.000 -'---0,055
1 055 ll = 48.000
n=17,32
,
18.987,50
d.h. das Konto ist ca. 17,32 Jahre nach dem 01.01.10, d.h. im April 27 leer.
iii)
i)
ii)
V1,298187
= 1,1394,
L3:
i)
ii)
iii)
K o = 360.000/0,96
375.000
1,085ll -1
0= 100'1,085ll -10' - - 0,085
(mit K o = 100;
n = LauJzeitlRatenanzahl ab Jahr 3)
1,085ll = 10/1,5
Per.
t
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
375.000,-375.000,-375.000,-369.375,--
...
...
25
26
iv) T 15
(Beginn t)
...
. ..
42.924,58
9.073,17
31.875,-31.875,-31.875,-31.396,88
....
....
3.648,59
771,22
5.625,-6.103,13,-...
...
33.851,41
9.073,17
31.875,-31.875,-37.500,-37.500,--
...
...
37.500,-9.844,39
1,085 12- 1
0,085 ) . 0,085 = 14.971,99
q2-1
q23,25_1
v) 360.000 q25,25 = 31.875 - - . q23,25 + 37.500'
~ ieff = 8,98%p.a.
q-1
q-1
Lsungshinweise
382
L4:
i)
qL 1
ii)
Barwertvergleich:
1 04 L 1
0,04
1,04 7
Leistung Hubers:
Ko = 60.000+2.500'-'--'_- = 75.005,14
Gegenleistung:
i)
Ko
16.000
+ 25.000
ii)
R
~
L6:
i)
1,OS 3L 1
O,OS
1,08 1L 1
O,OS
1,OSIL 1
O,OS
1,OS29
1,OS9-1
O,OS
1,OS18
+ 20.000----
1,OS9
223.113,16
. - - = Ko = 223113 16
1,OS29
R = 18.350,53 /Jahr
Ko = 3 .0 0 0
- -qS2
- = 97645
05
q -1
.,
ii)
Erforderliche Daten: Verkehrswert des Hauses am 01.01.10 (z.B. 400. OOO), Zinssatz (z.B. 6% p.a.), Laufzeit (geschtzte Lebenserwartung ab 01.01.10, z.B. 50+
Jahre, d.h. 601 Raten, erste Rate am 01.01.10), Kontofhrung (z.B. monatliche
Zinseszinsen zum konformen Monatszinssatz (ICMA)).
Bei obigen Daten folgt fr die Ratenhhe R: (insg. 601 Raten, erste Rate am 01.01.10)
601_ 1
d.h.
R = 2.048,25 /Monat.
1/
10
Testklausuren
383
Testklausur Nr. 4
L1:
Barwerte am 01.01.08:
A:
Ko =
1,082- 1
1,102- 1
0,10
1,102 1,08 2
+ 3000-------.
0,09
1,09 L 1
+ 4000---- __ _ .
L3:
S09 = 100
B:
L2:
0,09
=}
=}
M08 = 61,74
F08 = 36,35
44.831,5019
44.520,15 .
=}
K o = 20000- + 40000---_.
1,08
.
1,09 1,102 1,08 2
Mod1-0,012) = 61
=}
S08 = 98,09
Aus
i)
93
q2L 1
102
q = 1+iH = Halbjahreszinsfaktor.
q = 1,045322 = 1+iH
qlO-1
L4:
L5:
30.000q2+20.000q+20.000
i)
K 1 = 100
ii)
0,01
= 1.268,25
=}
ierr = 2,33%p.a.
384
L6:
Lsungshinweise
Stichtag 01.01.2005 am gnstigsten (aber nicht zwingendvorgeschrieben) !
Barwertverg1eich:
1,09 n -1
1
12000---.
0,09 1,09 n
20.000. 1,09 10 -1
0,09
1,09 12
1,09n = 12.000/2.277,09
L7:
i)
Per.
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
1
2
3
4
ii)
iii)
n = 19,2858
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
10.000
9.000
7.000
4.000
92 q4=20q3+29 q2+37q+44
Restschuld Kr-I
(Beginn t)
92.000,-84.399,44
66.774,51
38.774,15
1
2
3
4
20 Raten.
Zinsen Zt
100.000
90.000
70.000
40.000
Per.
t
10.000
20.000
30.000
40.000
~
20.000
29.000
37.000
44.000
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
12.399,44
11.375,07
8.999,64
5.225,85
7.600,56
17.624,93
28.000,36
38.774,15
20.000,-29.000,-37.000,-44.000,--
i)
q l
o = 93 qL 10, 25 -q -1
ii)
88 ' 21
0=100.10825n_1025 1 ,0825 n -1
,
,
0,0825
-=
n= In5,125 =20614
In 1,0825
'
.
-=
A = 9,497
10
385
Testklausuren
Testklausur Nr.5
LI:
i)
G40 = Gos(l+i)
~
L2:
Abnahme 16,16%
ii)
iii)
Die Restzahlung wird durch Aufzinsen und Saldieren aller Zahlungen auf den
Stichtag 31.12. ermittelt (vorher keine Zinsverrechnungl) und betrgt daher:
261
220
118
i)
Ko = 450.00010,96 = 468.750,-
ii)
Die Restschuld nach 2 Jahren ist - da die Zinsen stets gezahlt wurden identisch mit der Kreditsumme Ko. Somit gilt fr die Restlaufzeit n:
ll
Per.
t
1
2
3
4
...
32
33
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
468.750,-468.750,-468.750,-464.062,50
. ..
59.313,14
25.965,06
33 Jahre.
ZillsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
32.812,50
32.812,50
32.812,50
32.484,38
...
4.151,92
1.817,55
4.687,50
5.015,63
...
33.348,08
25.965,06
32.812,50
32.812,50
37.500,-37.500,-...
37.500,-27.782,61
1,078 -1
8
KlO = 468.750 1,07 -37.500-- = 420.657,18
0,07
~
quivalenzgleichung (Stichtag: Tag der letzten Leistung):
qL 1
450.000.qlO= 32.812,50 (q+1) .q8+ 37.500 q -1 + 420.657,18
~
ieff = 7,60%p.a.
(Regulajalsi)
Lsungshinweise
386
l,l L I
L4:
K 8 = 24.700 = Ko 11 L 11.000--
L5:
K o = 70.206,92 .
0,1
(MWSt.)
1
1
+ 240000 Ws = 406.270,33
q95
q
1/
4000 - - . -
i)
ii)
"
O,OS
n=21,32 z22Raten.
=>
iii)
10S n 1
osn = 50.000-'--
400.000 1 OS31
O,OS
R = 36.775,16 /Jahr
(Stichtag. 1.1.16)
I,OS7_ 1
-6
K O = 30.000-- 1,OS + 30.000 1,06- 1 1,OS-6 +
O,OS
106 6 1
Stichtagz.B. 01.01.10:
1,035 12 _1
KnseI:
Ko = 150'(1+0,035-3)'
Schripf
Ko = 500--2
1,035
1,035 12
0,035
1
+ 250 = 1.716,41
Testklausur Nr. 6
L1:
i)
Poo, P15, PI7 seien die Preise in den Jahren 00, 15 bzw. 17. Zweckmigerweise whlt man einen Preis fiktiv vor, z.B. Poo = 100. Dann gilt
P17 = Poo (1 +
Wegen
180
100)
= 1002,S = 2S0.
280
0,60
= 466 (5 z 467
'
folgt
10Testkiausuren
ii)
387
L2:
L3:
i)
leff-
ii)
qL 1 1
103,2
792= 675 - - . - + - ,
,
q -1 q6
q6
i)
Es sei n die Anzahl der Raten. Dann gilt am Tag der n-ten und letzten Rate:
(J2,2348%p.a.)
o = 8001
ii)
L4:
i)
ii)
R = 287.885,80 /Jahr
iii)
R* = 12,44r = 217.007,98
r = 17.444,37/Monat (J80mal)
L5:
n = In 15,6136623 = 35 7083
In 1,OS
'
23 Jahre.
388
Lsungshinweise
109 19 _1
Restschuldnach22 Iahren: K 22 = 840.000 1 09 1L 92.400-'-- = 66.889 90
,
0,09
'
Per.
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
23
L6:
i)
66.889,90
(= K22 )
Zinsen Zt
Tilgung T t
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
6.020,09
66.889,90
72.909,99
ii)
q = 1,114338074, d.h.
qL 1
20.000q8 + 25.000' - - . qO,25
qO,2L 1
ieff
11,43% p.a.
L 7:
1) ja
L8:
(Regulafalsi)
3) ja 4) ja 5) ja 6) ja
1,076 -1
K n = 49.260-- = 352.371,10
0,7
iv) R* =
12.r.(1+0,08~';)
Beinachschssiger Monatsrate r:
(vorschssig)
10
389
Testklausuren
Testklausur Nr.7
L1:
qlO-1
i)
i=7,73%p.a.
=}
POG, P07, P08 seien die Preise in den Jahren 06, 07 bzw. 08. Zweckmigenveise whlt man einen Preis fiktiv vor, z.B. POG = 100. Dann gilt:
P08 = P06(l-0,1O) = 1000,90 = 90
90
=}
P08
(= 90).
=}
+ 30 0 0 0 - ' - - - - - - = 28100497 CJ
.
0,06
1.06 15 1,08 6
2)
3)
1,08
1,06
= 297.354,93
1,08 6
08~)
12
(-
1.061-1
12
0,06
.,
1,08 L l._l_ +
0,08
1,08 6
1
L4:
i)
Laufzeit:
Tilgungsplan:
Per.
t
In 9,5
In 1,085
n = --- + 2
Restschuld K[-J
(Beginn t)
1
2
3
4
80.000,-80.000,-80.000,-79.200,--
29
30
10.916.36
4.244,25
...
...
1,06 7 1,086
Zinsen Zt
TilgungT t
(Fnde t)
(E'nde t)
6.800,-6.800,-6.800,-6.732,-,
.,
...
927,89
360,76
Annuitt At
(Fnde t)
0
0
800,-868,--
6.800,-6.800,-7.600,-7.600,--
6.672,11
4.244,25
7.600,-4.605,01
. ...
. ....
Lsungshinweise
390
ii)
L5:
L6:
==>
ieff = 9,86%p.a.
(Regula falsi)
i)
1064 1
0,06'
1 06 15 1
0,06
d.h.
6000.-'---.106 20 = 1600-'--- + K
{==}
K = 84.179,92-37.241,55 = 46.938,37
(K = "Zinsgschenk" am Tag
der letzten Rckzahlungsrate)
G,Zinsgeschenk" am Stichtag)
ii)
rel. Zinsgeschenk
i)
1,07 n -1
1,07
1,07
20000----- = 200.000-16
n
.
ii)
iii)
0,07
0,07
{==}
In 1,310812214
= 4,00 Raten
In 1,07
R = 18.253,07 /Jahr
{==}
(beginnend 01.01.2016)
Testklausur Nr. 8
L1:
i)
20,57
20,89
1 = - - -I = +26,22%
16,55
ii)
iii)
L2:
{==}
i)
d.h.
i = +6,11%
1. = (26,52)
- - 0,1 -1 = 0,2104 = 21,04%p.a.
3,93
{==}
(durchschnittlichp.a.)
6 5 . 1,06 n -1
,
0,06
10
391
Testklausuren
ii)
Per.
t
Restschuld Kt- 1
...
43
44
45
...
12.024,73
6.246,21
120,98
Zinsen Zt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
...
5.778,52
6.125,23
120,98
...
6.500,-6.500,-128,24
(Beginn t)
...
721,48
374,77
7,26
Annuitt At
L3:
1,075 ll -1
Fr die Laufzeit n gilt: 0 = 300.000 1,075 ll -28.500 - - 0,075
In 4,75
n = In 1,075 = 21,54 ~ 22 Jahre/Raten.
i)
Per.
t
Restschuld Kt- 1
1
2
...
21
22
300.000,-294.000,--
(Beginn t)
...
40.171,91
14.684,81
q5-1
q-1
Zinsen Zt
TilgungTt
(Ende t)
(Ende t)
22.500,-22.050,-...
3.012,89
1.101,36
{==;o
Annuitt At
(Ende t)
6.000,-6.450,-...
25.487,11
14.684,81
28.500,-28.500,--
...
28.500,-15.786,17
ii)
98 qL 95 - - - 88 38 = 0
iii)
ieff = 8,0219%p.a.
'
{==;o
n=
In (28.500/4.796,25) 2464
In 1,075
=,
30
121
103
360
360
360
123
15.000(1+0,1-) + 12.000(1+0,1-)
~o
L5:
i)
1,08 ll -1
RCJ:08 1,08 = 500.000
~o
{==;o
{==;o
R=4.702,90proRate
Lsungshinweise
392
ii)
L6:
Stichtag: 01.01.08
A:
K o = 150.000- + 250.000
4 = 339.532,85 "
1.06
1,06
S 5 1,06 L l
1
K o = 30.000 + 60.000 (1+006---'- ) - - _ . _ - = 333 15304
,
12
0,06 1,066
.,
B:
C:
L7:
1,07 10 -1
=
L8:
0,07
uns -1
R = 13.220,77/Jahr
(lOmal,ersteRateamOl.Ol.16).
10620 _1
R 1 06 25 = 24.000 - ' - ,
0,06
R = 205.703,82 (Rckslellungsbelrag).
Testklausur Nr.9
1
LI:
i)
5.259)18
Fos=1.l29;F 23 =5.259=1l29 (1+i)18~ i= ( 1.129 -1=8,92%p.a.
ii)
2.877
f 14 = 2.848
1,01h ;
1,01 (l+i)
1,77
iii)
1.129
Nos = - 0,095
11.884,2] ;
11.884,21 (1+i)
L2:
5.259
2.970 1.77. h
i = 0,7525 = +75,25%.
f21.
41.738,10
= -- =
Nn
5.259
= 0,126 = 41.738,10:
i
2,5121
+251,21%.
1,065 11 -1
1
102
. - - + - - = 11253%
0,065
1.065 11 1,065 11
'
1,09 5 -1
1
102
8 - - - - - + - - = 97,41%
0,09 1,09 5
1,09 5
i)
Co
ii)
C6
iii)
10
L3:
393
Testklausuren
i)
1,08 n -l
1,08 7 -1
= 100.000
{=?
ii)
1,08
1,08 9 +
0,08
350.000.1,08 6
108 6 -1
+ 20.000-'-- - - 2 = 88l.094,01
0,08
1,08
n = In 3,22977 = 15 2338
In 1,08
'
Falls Stichtag 0l.0l. 12 (d.h. 1 Jahr vor erster Rate der ewigen Rente):
{=?
(siehe i))
Ratenhhe R
26.844,74/Jahr
(auj"ewig')
L4:
L5:
i)
ii)
"
1,09 n -l
0,09
0 = 1001,09n - l 0 - - -
{=?
n = 26,719
l.-3.
4.
5.
29.
30.
iv)
Zeile:
Zeile:
Zeile:
Zeile:
Zeile:
Ks
520.000,00
520.000,00
514.800,00
79.555,34
34.715,32
46.800,00
46.800,00
46.332,00
7.159,98
3.124,38
46.800,00
52.000,00
52.000,00
52.000,00
37.839,70
0
5.200,00
5.668,00
44.840,02
34.715,32
1,09 5 -1
520.0001,09 -52.000-0,09
(Tilgungsplan
wie blich:
Restschuld,
Zinsen, Ti/gung,Ann.)
488.879,50.
Barwerte:
Hals:
1,076 -1 1
1,07 8 -1
1
K o = 70.000+ 16.000'--'--8 + 19.000--'--16
0,7 1,07
0,07 1,07
=
vanDyck:
Rembrandt:
202.644,14
0,1449
. - - = 206.7l4 67 Cl
1,0723
'
394
L7:
Lsungshinweise
i)
b)
Modell a) gnstiger.
a) 15.559,75 liiJ b) 16.000)
=}
ii)
qlO-1
qlO-1
0= 16.000q2C 3.000Cj='T.q1O_1.000.Cj-"l
=}
ieff =8,70%p.a.
Testklausur Nr.l0
L1:
=}
9,4 Mrd.
BV67 = - - = 26,86 Mrd. L
0,35
=}
26,1 Mrd.
BVS7 = - - - = 49,25 Mrd. L
0,53
. 49,25
= 1=
26,86 -1 = 0,8336, d.h.Erhhungum83,36%.
26,86(1+i)=49,25
. 23 = 26,1
6,1 (1+1)
"
1+1. = (26,1)23
= 1,06524 (durchschnittI.And.faktorp.a.)
6,1
22
104,8
MS2009 = 26,11,06524 = 104,8 Mrd. DM = --Mrd. = 53,6 Mrd..
1,95583
119
89
293
R (1+0,12 360) + R (1 +0,12 360) + R = 200.000 (1 +0,12 360)
L2:
L3:
i) a)
b)
ii)
L4:
L5:
l eff""
0,075
1,02 -0,835
0,835 +
11
=10,66%p.a.(Co =91%-7,5%=83,5%=O,835!)
91
q1L 1 1
102
7,5--'!J + !J
q -1
1158-1
1
Ct = (7,5' - ' - - + 102) .
0,15
1,15 '
------ns = 74,4031%;
Stckzinsen = 5,625%
d.h. Brsenkurs 68,7781%
= n=
In 2,5
In 1,07 = 13,5428"" 14 Jahre.
10
Testklausuren
ii) Per.
395
Restschuld Kt- 1
42.000,-40.040,--
28.000,-29.960,--
70.000,-70.000,--
13
99.123,36
36.062,00
6.938,64
2.524,34
63.061,36
36.062,00
70.000,-38.586,33
...
15
...
...
und daher:
q- 1
q2L l
100q28_100((q-l) + 0,01)'q::-l = 0
-
0,08
0,08
1,08 n
1,08 n -l
iii)
i = 8,28%p.a. (nominell)
ii)
= 0,6875561,08 n
{==}
In 3,200573
= 15,1158"" 15 Raten.
Inl,08
L8:
i)
(Regula falsi)
quivalenzgleichung
(Kreditsumme: 100; nom. Zins: i (= q -1)
i)
...
570.q13,54 = 70 -'-----
L7:
(Ende t)
600.000,-572.000,--
14
L6:
Annuitt At
(Ende t)
1
2
...
iii)
TilgungTt
Zinsen Zt
(Ende t)
(Beginn t)
=}
(Regula falsi)
ieff = 14,75%p.a.
=}
ii)
=}
U
)
Testklausur Nr.ll
LI:
i)
ii)
48 (1 +i)28
= 568
=}
1+i = 1,092258
WE=Weltexport: WE 20
48
0,09
=}
=}
i = 9,23%p.a. (Zunahme)
568
=}
Lsungshinweise
396
L3:
quivalenzgleichung fr W ertpapierrendite:
qlL1
l)ja
(~
2)nein
K1=]{}l.20()(J+0,1~';)=12.750,-)
1,07852~1,1632 < 1,1700
8)ja 9)ja
L5:
R (I +0,09
L6:
i) Tilgungsplan (Kreditsumme
5)ja
6,04%p.a.)
3)ja
4) nein (denn
6)ja
7) nein (denn
Die Restschuld nach 2 Jahren ist - da die Zinsen stets gezahlt wurden - identisch
mit der Kreditsumme K o= 625.000. Somit gilt fr die Restlaufzeit n:
n
Restschuld Kt- J
(Beginn
625.000,-625.000,-625.000,-606.250,-...
102.099,00
46.745,93
1
2
3
4
...
19
20
ii)
t)
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Jo'nde t)
43.750,-43.750,-43.750,-42.437,50
. ..
7.146,93
3.272,21
0
0
18.750,-20.062,50
. ..
55.353,07
46.745,93
43.750,-43,750,-62.500,-62.500,--
. ..
62.500,-50.018,14
L7:
i)
Aus 1.800 (1 +0,05 5,5). 1,05 1L l . 1,055 = 12A (1 +005 5,5). 1,055- 1
12
0,05
'
12
0,05
folgt: Auszahlungsrate A = 1.058,06 /Monat
ii)
q228 -1
S _ _ q60
q- 1
q60-1
1.200-q -1
mit
10
397
Testklausuren
iii)
a)
q22L 1
q6D-1
US-Methode: 120-- q60 = 1.000-q-1
q-1
6,13%p.a.
q22L 1
q6D-1
ICMA-Methode: 120--.q60 = 1.000-q-1
q-1
L8:
1.1.06
400
(irrelevant)
11
15
16
200 (T.)
50
50
i
II
(1)
6,30%p.a.
50
(2)
(10)
( - 00)
Ko
Wert Ko aller noch ausstehenden Zahlungen (d. h. ohne die am 01.01.06 geflossenen
100. OOO I) zum 01.01.15 (d.h. 1 Jahr vor der 1. Rate der ewigen Rente):
107 10 -1 1
Ko =200.0001,07 4 +50.000-'-__- = 637.920,81.
0,07
1,079
Damit ergibt sich die Ratenhhe R der 1 Jahr spter einsetzenden ewigen Rente zu:
R = Ko0,07 = 44.654,46/Jahr (auf"ewig
U
).
Testklausur Nr.12
LI:
i)
ii)
Basisjahr '20: Ein Vermgen von 23.530 hat- bezogen auf das Jahr '20auch die Kaufkraft 23.530 . Die aufBasis '00 bezogene vorgegebene Kaufkraft im Basisjahr '20 in Hhe von 15.170 muss also zunchst einmalper Faktor 1,551087673 (= 23.530/15.170) - auf die Kaufkraft 15.170
und dann ebenfalls auf die 19 Jahre sptere Kaufkraft31.660 in '39 angepasst werden:
15.1701,551087673 = 23.530,-; 31.660 1,551087673 = 49.107,44
Nom. Geldvermgen:
Kaufkraft (bzgl. '20):
23.530 - - - 100.000,00
23.530 - - - 49.107,44
398
Lsungshinweise
Die nominelle Vermgens summe 100.000 ist also in '39 allein durch Preissteigerung aus der realen Kaufkraftsumme in '39, nmlich 49.107,44 ,
entstanden:
49. 107,44 (1+ip) = 100.000
1+ip = 2,036351
ip = 1,036351;
i)
ii)
184
106
230
R(1+0,07-)+R(I+0,07-)+R = 24.000(1+0,07-)
360
360
360
Ratenhhe R = 8.203,58 ;
. 184)
. 106
( . 230
8.500 ( 1+1' 360 + 8.500 (1 +1 360) + 8.500 = 24.000 1+1 360)
bergang auflin. Abschreibung im 10. Jahr bedeutet, dass wegen damInoch 6 (!)
Restlaufjahren (mit \ =16,67% linear im 10. Jahr) gelten muss: ideg < 16,67%p.a.
Ein Jahr zuvor, d.h. bei 7 Restlaufjahren und einem - bei bergang zu linearer
Abschreibung - linearen Abschreibungssatz von 1/7 (= 14,29%) war der bergang
noch nicht gnstig, d.h. es muss gelten: ideg > 14,29%. Also muss der degressive
Abschreibungssatz zwischen 14,29% und 16,67% p. a. gelegen haben.
L4:
quivalenzgleichung:
(Stichtag: 01.01.05)
i)
n=
In 1,360311
.
In 1,OS = 4,00 Ansparraten erforderlIch.
ii)
(mit q = l+iQ
ie!!
qL 1)
10
L6:
399
Testklausuren
1) ja
2) ja
3) ja
4) nein (6,25%48
300%ZinsenplusKa-
L8:
L9:
1,085 5 -1
= 182.223,88
0,085
i)
ii)
i)
11 11 -1 1
102
COmax = 7-'---11 + -11 = 81,22%
,
0,1 1,1
1,1
ii)
quivalenzgleichung:
(Stichtag = Zeitpunkt des Kauft)
i)
Monatsrate:
(maximaler Kaujkurs).
qL l 1
1
90 = 7-- - + 100q-l q8
q9
Zinskosten = 0,1%von42.000,- =
42,-/Monat
Tilgung
= 42.000 : 24
= 1.750,- /Monat
Bearbeitungsgebhr = 480 : 24 =
20, - /Monat
Monatsrate = 1. 812, - /Monat
-=
L1O:
P = 60.850,58
mit
009
q = 1+iM = 1+-'- = 10075
12
'
(maximalerListenpreiszum 01.01.06)
-=
-=
400
Lsungshinweise
Testklausur Nr.13
LI:
Lohnniveau '15
'15 = 1 (denn aufBasis '15 entsprechen die
relsmveau
.
Lohnniveau '18
110,2
Lhne den Preisen) ~
Kaufkraft '18 = Pr
'18 = 1010 =
elsmveau
,
i)
Kaufkraft '15 = P . .
d.h.
L2:
i)
Kreditsumme:
Ko = 798.000/0,95
= 840.000 .
ii)
'
0,11
In12
n = - - = 23,81 (""'24.1)
In 1,11
Per.
t
Restschuld Kt- 1
23
24
157.799,80
74.357,78
(Beginn t)
ZinsenZt
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
17.357,98
8.179,36
83.442,02
74.357,78
100.800,00
82.537,13
b)
'
q = 1+iH = 1,062187387
(Regula falsi)
ieff = 2iH
""
12,44%p.a.
10
L3:
Testklausuren
401
1) nein (100 1, 15= 115 aber: 150 0,70 = 105) 2) nein (ieff=1,00612-1=7,44%)
4)ja 5) nein (327%=81%(lin.); 1,0525 12 -1=84,78%) 6)ja 7)ja
3)ja
8) ja
L4:
9) ja
6R.(1+0,07 2
,5)
12
196)
360
1,05 4 -1
(mitderJahresersatzrate R*
i)
ii) a)
L 7:
97=7
.
1,105 13 -1
0,7
leff'" 0,97
0,105
12.325,- )
q4L 1
quivalenzgleichung (ICMA):
L6:
1.000 - - q = 57.922,29
q-1
1
Cn
1,105 13
1,105 13
.--+--
0,81 - 0,97
5
= 4,02%
(mit l+ieff
q12)
Cn = 177,75%
b) 97 = 7 qL 1
~ +~
q -1 q4
q5
L8:
quivalenzgleichung:
60.000
Disagio = 9,62%.
1,02ll -1
1
1
002 ' - - l l = 10.000.000'--81
,
1,02
1,02
Testklausur Nr.14
LI:
i)
alter Preis (z.B.) 100 ~ neuer Preis fr dieselbe Menge: 119,5. Um wie
viel % muss 119,5 verndert werden, um wieder zu 100 zu werden?
119,5 (1+i) = 100, d.h. i =-0,1632 =-16,32% (Einschrnkung).
ii)
160
97
+1O.000(1+0,I.~)
360
R=20.021,86proRate.
Lsungshinweise
402
L3:
i) a)
b)
leff ~
0,95
'
qL l 1
SO
95= 7 5 ' - - ' 7 +7
,
q-l q
q
/0 p. a.
=}
\'rr=6,0145%p.a.
1,09 13 -1
1
Cn
95=75----+-,
0,09 1,09 13 1,09 13
ii)
Cn = 119,10%
L4:
l)ja 2)ja 3)ja 4)ja 5)ja 6)ja 7)ja 8)ja 9) nein ( .. je niedriger.. .)
10) nein (Kurse sind dejinitionsgem abgezinste Werte, steigende Zinsen bewirken
strkere Abzinsungen und daher geringere Kurse)
L5:
i)
20
21
ii)
4.8001,08 n = 24.000
Zinsen Zt
TilgungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
41.057,94
20.342,57
3.2S4,63
1.627,41
Restschuld Kt- 1
Annuitt At
(Ende t)
20.715,37
20.342,57
24.000,00
21.969,9S
a)
10S 5
O,OS
= 8827
'
=}
=}
q4-1
q2L l
94.q24=2--q20+2 5 - - + 8827 (q=l+iQ' ie.fJ=q4_1z9,7673%)
q -1
b)
L6:
i)
q- 1 '
JJ
=
ii)
'
~ + 400.000
0,06
q20-1
700.000q21=50.000 q-l; (3,31%)
10
L7 :
Testklausuren
403
A
= 300.000
L auf zelt
50.000 = 6 Jahre I'IR aten kre dit, uenn
Per.
t
Restschuld Kt- I
1
2
3
4
5
6
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
Zinsen Zt
TiigungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
(Beginn t)
27.000
22.500
18.000
13.500
9.000
4.500
~ quivalenzgleichung:
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
77.000
72.500
68.000
63.500
59.000
54.500
Testklausur Nr.15
L1:
i)
Whlt man etwa die Gesamtzahl G 08 aller Studierenden in 08 fiktiv mit 100
vor, so erhlt man in 08 fr die weiblichen Studenten W 08 = 45 und fr die
mnnlichen Studenten: M 08 = 55.
Wegen M 05 ' 1,10 = M 08 = 55 folgt:
M 05 = 55/1,10 = 50.
Wegen G 05 = G08 ' 0,82 folgt: G05 = 82 und daher W 05 = 82 - 50 = 32.
Daher gilt fr die Vernderungsrate i von Wos W 08 : 32 (l+i) = 45
d.h. i = 45/32 - 1 = 0,4063, d.h. die Zahl der Studentinnen lag in 08 um
40,63% hher als in 05.
82 (1 +1')3 = 100
ii)
L2:
1. = 100
- - 1 = 0,0684 = 6,84% Zunahme pro Jahr.
82
i)
Wenn H. erst spter zahlt (100), knnte er die so ersparten 97,50 fr 20 Tage anlegen und erhielte somit 100,10 (> 100) zurck. " Gewinn": O,lOCl
ii)
L3:
Stichtag 01.06.:
WB =
L4:
i)
12
12
60.000(l+0,06~;) = 60.750,-Cl
qu.gl.:
~
q!2 -1
0=237,5qIL25lj=T (mitq=l+i Q )
ieff = 4iQ
"'"
iQ =3,79085%p.Q.
15,16%p.a. (US-Methode)
q = l+iQ = 1,0379085
(TCMA)
404
L5:
Lsungshinweise
1) f (1,001 90 = 1,0941, d.h. iQ = 9,41%p.Q.) 2) f (10.000 (1 +i (231/360)) = 11.000
fhrt auf i = 15,58% p.a.) 3) f (falsch, da derAnkaufskurs nicht bercksichtigt wurde) 4) r
5) r 6) r 7) f (1,015 4 = 1,0614, d.h. ieii = 6,14% p.a.) 8) r 9) r 10) f (Kurse sind
definitionsgem abgezinste Werte, steigende Zinsen bewirken strkereAbzinsungen und daher
geringere Kurse.)
L6:
i)
CO=7.1,091L1._1_+~ = 933896%.
0,09
1,09 11
1,09 11
'
ii)
L7:
qL 1 1
100
b) 111 75 = 7 ' - - ' - + -
q6.25
'
q -1
q8,75
14
15
i)
ii)
iii)
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
Tilgung Tt
(Ende t)
(Ende t)
(Beginn t)
85.460,35
38.860,99
9.400,64
4.274,71
q8,75
In 4,6
n=-In 1,11
1,l1 ll -1
II
L8:
q6
Annuitt At
(Ende t)
46.599,36
38.860,99
56.000,00
43.135,70
.
II
1,08 ll -1
n = Restlaufzett ab Jahr 2: 0 = 108.000 1,08 -10.800--0,08
n = 20,91, d.h. Gesamtlaufzeit = n+ 1 =21,91 (""22 J.)
~
Per.
t
Restschuld Kt- 1
1
2
3
...
21
22
100.000,-108.000,-105.840,--
8.000,-8.640,-8.467,20
-8.000,-2.160,-2.332,80
0
10.800,-10.800,--
18.476,07
9.154,16
1.478,09
732,33
9.321,91
9.154,16
10.800,-9.886,49
(Beginn t)
...
Zinsen Zt
Tilgung Tt
(Ende t)
(Ende t)
...
Annuitt At
(Ende t)
...
...
qlO-1
q-1'
(mit q = l+iH
,'
ietl
JJ
q2-1).
10Testkiausuren
405
Testklausur Nr.16
L1:
i)
ii)
L2:
i)
L3:
qL 1
ii)
quivalenzgleichung:
i)
ii)
iii)
=}
L4:
1 09t =3 076985
( 10109L 2 1 ,09 L 1) l09t = 1 1 ,09 20 _1_1_
,
0,09'
0,09 1,0919
'
,
t = In3,076985/ln 1,09 = 13,04"", 13, d.h. erste Ratefallig Anfang 2026.
17
ii)
L5:
i)
i)
1,02ll = 1,195097
=}
R = 22.630,86 /Jahr
1 02 ll -1 =0 1632481,02 ll
'
=}
16,49
Lsungshinweise
406
Per.
Restschuld Kt-j
Annuitt At
(Hnde t)
(Hnde t)
5.630,70
1.955,69
2S.269,30
15.043,76
33.900,00
16.999,45
quivalenzgleichung: 188.000
ii)
q IG,49_1
q18A9
quivalenzgl. (ICMA):
~
L 7:
Tilgung Tl
(Hnde t)
43.313,06
15.043,76
18
19
L6:
ZinsenZt
(Beginn t)
Als fiktiven Barkaufpreis nehmen wir ,,400 GE" an. Dann betrgt (bei Ratenzahlung)
die Quartals-Teilrate: 1001,04 = 104 GE, erste Rate"heute".
q4_ 1
Aqu.gI.: 400q' = 104--] ~ iciT = q4_ 1 = 1,026791 4 -1 z 11,15%p.a.
q
L8:
6)1'
2) r
3) r
4) r
der nominelle Zins sein, da die Abzinsung zu einem hohen Kurs (> 100%) fhren
muss)
8) l'
10) f
Testklausur Nr.17
L1:
i)
quivalenzgleichung (US-Methode):
q 1L l
0=4275q18_40'-'
ii)
q- 1
Stichtag01.01.16
~
~
L3:
i)
quivalenzgleichung (10vlA-Methode):
0=427,5qI8_40
L2:
(q
qlL1
(q"'1+iH )
q-l
1,OSLI
],m;Ll
0,08'
0,08'
0,08
Angenommen, zwischen der ersten Rate (97,8 T) und der ersten Abhebung (500 T am 0 J.() 1.17) liegen n Jahre. Dann muss gelten (Stichtag
z.B. OUJJ.17):
10
407
Testklausuren
1978. 1,10 L 1 _1_' llOll =500+500,
1,10 5
0,10
'
1,102
n=7001991 "" 7,
'
Falls Stichtag 1 Jahr vor der ersten Rate (von n Raten insgesamt):
1,l ll -1
n= 696176"" 7 Raten
'
L4:
i)
1,08 - l I e s
1,08 5
{=}
1,08 5
Cs = 112,04%,
L5:
i)
qL 1 1
101
q4
a)
0=95-72--- - -
b)
leff""
q -1 q4
0090789
9081
'
" " , lop.a.
0,072
- + 1,01-0,95
4
0,95
qL 1
L 95---9120
0=935q
,
, q -1
'
qL 1
qu.g1.B:
0=97qL l O - - - 94,02
q-1
also Kondition A (etwas) gnstiger.
ii)
ieff =9,76%p.a.
ieff=9,80%p.a.
1,08 ll -1
iii)
{=}
Per.
t
Restschuld Kt- 1
ZillsenZt
TiigungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
23
24
100.889,20
51.960,34
8.071,14
4.156,83
48.928,86
51.960,34
57.000,00
56.117,17
Per.
Restschuld Kt- 1
Annuitt At
ZinsenZt
TiigungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
5
6
600.000,00
594.000,00
594.000,00
587.460,00
510.331,40
556.261,23
550.698,62
54.000,00
53.460,00
53.460,00
52.871,40
45.929,83
50.063,51
49.562.88
6.000,00
0,00
6.540,00
77.128,60
-45.929,83
5.562,61
6.063,24
(Ende t)
60.000,00
53.460,00
60.000,00
130.000,00
0,00
55.626,12
55.626,12
{=}
Lsungshinweise
408
L6:
i)
R xy , Bxy, Gxy: Prod.mengen rote, blaue und gesamte Tinte im Jahr xy.
Aus den gegebenen Infonnationen liest man ab:
Ra9
~
~
ii)
L7:
i)
GL
235.106,67
l~)
235.828,89 r{j)
L8:
ii)
Am besten mit abgezinsten Werten (Stichtag = Tag der Leistung) argumentieren: Je geringer der Zinssatz, desto strker wird die abzuzinsende Gegenleistung gewichtet, wbrend die Einmal-Leistung unverndert bleibt. Da die
Gegenleistung (Rckflsse aus der Investition) den nominell hheren Wert
aufweist, wird die Investition umso gnstiger, je geringer der Zinssatz ist.
1) r
2) r
3) f (6,41%p.a.)
6)r
7) r
8) r
5) f (J03,92)
Testklausur Nr.18
LI:
i)
1
2
Restschuld Kt- 1
Zinsen Zt
TilgungTt
Annuitt At
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
(Ende t)
400.000,00
394.000,00
14.000,00
13.790,00
6.000,00
6.210,00
20.000,00
20.000,00
...
...
34
35
37.952,74
19.281,09
36
0,00
...
...
1.328,35
674,84
...
...
18.671,65
19.281,09
. ..
. ..
20.000,00
19.955,93
10
409
Testklausuren
ii)
quivalenzgleichung (US-Methode):
o = 360 q35 -
L2:
L3:
q3L 1
20 - q-1 '
(q = 1 + iH
ieii = 2 iH )
iii)
i)
102 = p * . - - - . - + -
ii)
a)
111q2=9q+107
b)
1eff "'"
1,1 12 _1
98
0,1
1,1 12
1,1 12
ietr = qL 1 .
~ (quadratische Gleichung!)
iefI =2,32%p.a.
0,09
0,98-1,11
608
6 o/c
1,11 +
2
= 0,01
1 "'" 1, 1 op.a.
Wenn Amanda Huberrecht hat (d.h. ietr = lO%p.a.), so muss beim Einsetzen von q = 1,10 in die quivalenzgleichung eine wahre Aussage resultieren:
1000 1,14 + 263 . 1.1 - 400 . I,I3 - 400 . l,I2 - 737 = 0
i)
ii) Wenn Amanda recht hat, so muss auerdem bei Anwendung von 10%p.a. der
reale Tilgungsplan (Vergleichskonto) genau aufgehen:
Jahr
t
L4:
ZinsenZt
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
100.000,00
70.000,00
37.000,00
67.000,00
10.000,00
7.000,00
3.700,00
6.700,00
0,00
2) r
6) r
7)f(37.625)
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
30.000,00
33.000,00
-30.000,00
67.000,00
40.000,00
40.000,00
-26.300,00
73.700,00
3) f (65.000)
1) r
TiigungTt
4)r
9) f(1,21 Mio. )
8)r
5)f(3,00%p.a.)
Es sei n die Anzahl der Monate zwischen der letzten 1500--Rate und der letzten
800--Rate (= 01. 01.08 = Stichtag). Dann lautet die quivalenzgleichung:
101 31-1
800 '
0,01
1,012-1
1015-1
'
0,1'
410
L6:
Lsungshinweise
i)
Stichtag nach einem Jahr. Barzahlung ist dann gnstiger als Ratenzahlung,
wenn Endwert Barsumme kleiner als Endwert Ratenzahlungen, d.h. wenn
gilt:
10.000 (l+i) < 10.800(1+i 4
~
,5).
12
i < 0,134454
13,45%,
quivalenzgleichung:
~
qL 1
q = l+i Q
Fr i < ieff berwiegt der negative Teil (z.B. durch Einsetzen berprfen),
d.h. fr i < 13,21 %p.a. ist Barzahlung gnstiger als Ratenzahlung.
L7:
i)
Mit LWxy, GWxy, WWxy, Sxy seien fr das Jahr xy die Subventionen in
die Landwirtschaft, die gewerbliche Wirtschaft, die Wohnungswirtschaft
sowie die Subventionen insgesamt bezeichnet.
Aus den vorgegebenen Informationen liest man ab (wir geben" 100 "fiktiv
als Gesamt-Subventionsbetrag in 07 vor: S07 = 100):
LW07 = 40;
WW07 = 35.
WW04 = 28,6885;
LW04 = 43,0108,
ii)
l+i = 1,22 3
1,07 11 -1
0,07
107
+ 20 1,07 8 = 446,90184 Mio ,.
,
also sollte man (aus finanzieller Sicht heraus) H. von der Investion abraten.
10
Testklausuren
411
Testklausur Nr.19
LI:
i) a)
b)
ii)
Kapitalwerte:
Beide Kapitalwerte sind positiv, d.h. beide Investitionen sind absolut vorteilhaft, allerdings mit deutlichem Vorsprung fr Investition A (hherer
Vermgenszuwachs). Erklrung des (scheinbaren) Widerspruchs zur Vorteilhaftigkeitsreihenfolge nach der Hhe des internen Zinssatzes, siehe a):
Die Kapitalwertkurven schneiden sich bei einem kritischen Zinssatz ikrit ,
der hher ist als der Kalkulationszinssatz 6% p. a. (siehe LB Bsp. 9.3.17).
L2:
i)
Kaufkurs C t = 5,4'
(1,06 0,5f -1
1,060,5 -1
d.h. (daNennwert50):
ii)
L3:
105
1,06 3,3
1,06 3,3
L4:
. --_- + - - _ = 120,4921 %
0,01
1,01 n
=
=
i)
100
14
R (1 + 0,05 . 360 ) + R (1 + 0,05 . 360 )
1,0Ill-I=0,619151,0Ill
0,01
1
1,01360
I,Olll=2,62571
304
171
d.h.
412
Lsungshinweise
1
ii)
L5:
i)
{=}
R = 30.418,65 .
ii)
Restschuld Kt-l
ZinsenZt
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
240.000,00
240.000,00
238.800,00
237.582,00
3.600,00
3.600,00
3.582,00
3.563,73
0,00
TilgungTt
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
3.600,00
4.800,00
4.800,00
241.145,73
0
1.200,00
1.218,00
237.582,00
qL 1
iii)
Vergleichskonto ("EjJektivkonto
Qu.
t
Restschuld Kt- 1
(Beginn t)
1
2
3
4
228.000,00
230.886,73
232.655,60
234.474,78
0,00
U
):
(Ende t)
(Ende t)
6.486,73
6.568,86
6.619,19
6.670,95
- 2.886,73
-1.768,86
-1.819,19
234.474,78
L6:
TilgungTt
ZinsenZt
~ff
(Ende t)
3.600,00
4.800,00
4.800,00
241.145,73
i)
P2004(1-012)4 = 888
ii)
{=}
AnnuittA(
P2004 = 1.480,75.
{=}
i = - 0,056363
Am Tag der 3. Ausschttung betrgt das noch zur Verfgung stehende Kapital K o :
1,086-1
1,08 L 1
2.766. 164,99.
10
L8:
413
Testklausuren
1.
um 14,29 % hher
6.
12.483,25 /Rate
2.
11.000,-
7.
10.500,-
3.
320.000
8.
4.
74,28%
5.
17,24 Raten
\elf
= q~ -1 = 25,44 %p.a.
9.
13,50%p.a.
Testklausur Nr. 20
LI:
L2:
1.
5.
67.115,85
2.
640 Stcke
6.
544.707,02
3.
20% kleiner
7.
51.520,15
4.
281,28
8.
5,87%p.a.
Sei K o der heutige Kaufpreis des Wohnhauses. Dann ergibt sich mit den vorliegenden Daten folgender Kapitalwert Co:
1,07 12-1
0,07
1,07 12
Co = - Ko + 80.000 --'---
+ K o' - -
Ko = 1.052.927,15 .
Mit dem Halbjahres-Zinsfaktor: qH = 1,07,5 = 1,034408043 ergibt sich als fmanzmathematischer Kurs Cx im Kaufzeitpunkt:
Cx = 3,6'
(1,070,5)1 LI
1,070,5 -1
100
1,07 5,16
1,07 5,16
. - - _ + - - _ = 103,7514%
L4:
50.000 .
1,07 12
i)
"n" = Anzahl der Raten zu je 24.000, - /Jahr. Falls als Stichtag 1 Jahr vor
der ersten dieser n Raten gewhlt wird, muss gelten:
24.000 1,0Sll-1 _ _ll = 60.000 1,054- 1 . 1,05 10
0,05
1,05
1,05 ll = 8,169429491...
n = 43,05 z 43 Raten.
0,05
Lsungshinweise
414
ii)
Jetzt ist es sinnvoll, als Stichtag 1 Jahr vor der ersten Rate der ewigen Rente
zu whlen! Bezeichnen wir mit "n" die Anzahl der Jahre von der 4 . (und letzten) Ansparrate (d.h. 01.01. 09) bis zum Stichtag, so lautet die quivalenzgleichung:
60.000 . 1,054- 1 . 1,05 n .005
,
=! 30000
.
0,05
L5:
i)
Wir whlen als Stichtag (z.B.) den Tag der letzten 100.000--Rate, d.h.
den 31. 05.2010. Dann lautet die quivalenzgleichung fr die gesuchte Ratenhhe R (wegenlCMA mit q = 1+iM = 1,091/ 12 = 1,007207323):
qL l
100-- = R q5+R q2 = R(q5+ q2), d.h. R = 451.670,17/Rate.
q-1
ii)
R (1+009. 2
,
12
)+
R (1 +009
'
212 ).
L6:
L 7:
Tilgungsplandes
Kreditkontos:
i)
Restschuld Kt-l
Zinsen Zt
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
400.000,00
400.000,00
440.000,00
200.000,00
40.000,00
40.000,00
44.000,00
20.000,00
0,00
TilgungTt
(Ende t)
0,00
-40.000,00
240.000,00
200.000,00
Annuitt At
(Ende t)
40.000,00
0,00
284.000,00
220.000,00
10
l'estklausuren
ii)
415
Vergleich st
konto:
(mit
1
iejj=12%) 2
3
4
Restschuld K t- 1
L8:
(Ende t)
377.673,85
382.994,71
428.954,08
196.428,57
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
45.320,86
45.959,37
51.474,49
23.571,43
0,00
Tilgung Tt
ZinsenZt
(Beginn t)
-5.320,86
-45.959,37
232.525,51
196.428,57
40.000,00
0,00
284.000,00
220.000,00
i)
ii)
Pos =Pos 1,05 3 =Pos 1,157625 <=> Pos = Pos 0,863837599, d.h. der Preis lag
in 05 um 13,62% unter dem Preis von 08.
Testklausur Nr. 21
L1:
i)
ii)
quivalenzgleichung
C o(q)
Regulafalsi:
L2:
S = R2; R = GO,4
S = GO,42 = GO,8 = G(1-0,20)
d.h. schwarze Socken kosten 20% weniger als gelbe Socken.
i)
ii) a)
b)
L3:
i) a)
97
b)
ii)
L4:
O% (!)
Mit 70 (1+i)5 = 84 folgt: U2013 = 84.(I+i)7 = 108,4259Mio.
6 3
,
1,08 13 -1
1
Cn
._- + - 0,08
1,08 13
1,08 13
.
Fmanzmath. Kurs: Ct
1,09 L 1
7) r
116,57 %
100
= 6,3 . _ - _ . _ - _ + - - _ = 92,11 %
Cn = 128,38 %
Cn z 1,1657
0,09
Stckzinsen = 6,3 41I2 = 2,10%
5) f (65,75%)
1,09 4 ,6
1,094 ,6
~
Brsenkurs: C; = 90,01%.
4)f(425.000bzw.400.000am01.01.05)
8) f (82.020)
9) r
10) r
416
Lsungshinweise
L5:
Legt man den Bewertungsstichtag auf den 01.12.19 (d.h. 1 Monat vor der ersten
von" n" 2. 800--Raten), so ergibt sich die quivalenzgleichung (mit q = 1,061/]2):
2800. qn-1.1.
q -1 qn
L6:
i)
Halbj.
Tilgungs- t
plandes
1
Kredit2
kontos:
3
ii)
80000 q L 1 . q68
q-1
Zinsen Zt
Restsehuld K t - 1
(Beginn t)
(Ende t)
500.000,00
490.000,00
479.600,00
468.784,00
20.000,00
19.600,00
19.184,00
18.751,36
457.535,36
TilgungTt
(Ende t)
Annuitt At
(Ende t)
10.000,00
10.400,00
10.816,00
11.248,64
30.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
q = 1,057747121
iii)
Restsehuld Kt - 1
TiigungTt
ZinsenZt
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
470.000,00
467.141,15
464.117,20
460.918,64
27.141,15
26.976,06
26.801,43
26.616,72
457.535,36
(Ende t)
Annuitt At
(Ende t)
2.858,85
3.023,94
3.198,57
3.383,28
30.000,00
30.000,00
30.000,00
30.000,00
Die aus dem Vergleichskonto resultierende Restschuld stimmt mit der tatschlichen Restschuld lt. Kreditkonto (siehe i)) berein, d.h. das Vergleichskonto geht auf, somit ist der Effektivzinssatz korrekt ermittelt worden.
L7:
i)
ii)
i = 2,3954%p.a.
Bezeichnen wir mit i7 den gesuchten Zinssatz des 7. Jahres, so muss gelten:
1,015 2 1,021,031,042 (1 +i7 ) = 1,045 7
i7 = 16,2460 %p.a.
10
L8:
417
Testklausuren
Whlen wir als Stichtag "heute", so lautet die quivalenzgleichung (fr die unbekannte Ratenhhe R und mit dem zu 4% p. a. konformen Monatszinsfaktor q =
l+iM = 1,04 1/ 12):
q240-1 1
-.-q - 1 q239 1,047
350.000 = R
d.h.
R = 2.764,63 /Monat.
TestkiausurNr.22
L1:
1) r
6) r
L2:
i)
2)r
7)r
A 2000
A 2oo5
3) r
8) r
5) f (7,27 Jahre)
10) f (2,78< 2,80)
4)r
9) r
3,521 Mrd.
53 587 / Abs.
3,701 Mrd.
62 139 / Abs.
65 706 Absolventen
59560 Absolventen
ii)
= -
L3:
=
=
Zahlungs strahl:
(L)
275
(GL)
31
0,029789
2,98%p.a. Zunahme
(0)
I
31,- .
t
31
(I)
31
31
(n)
(2)
(Saldo: L=244)
1,046 n -1
31.::..:..:...--c---=- ~ n = 10,00
0,046
d.h. nach 10 Jahren (und 11 Entleihvorgngen) hat sich der Kauf durch Mieteinsparung erstmals amortisiert.
quivalenzgleichung:
L4:
i)
Kreditkonto:
2441,046n
ZinsenZt
TiigungTt
(Beginn t)
(Ende t)
(Ende t)
1
2
3
4
80.000,00
83.000,00
91.300,00
91.300,00
8.000,00
8.300,00
9.130,00
9.130,00
0,00
Restschuld Kt-l
- 3.000,00
- 8.300,00
0,00
91.300,00
Annuitt At
(Ende t)
5.000,00
0,00
9.130,00
100.430,00
418
Lsungshinweise
ii)
iii)
Vergleichskonto:
L5:
i)
Restschuld Kt-l
TiigungTt
ZinsenZt
(Beginn t)
(Ende t)
1
2
3
4
76.000,00
79.754,42
88.941,30
90.056,43
8.754,42
9.186,89
10.245,12
10.373,57
0,00
Annuitt At
(Ende t)
(Ende t)
- 3.754,42
- 9.186,89
-1.115,12
90.056,43
5.000,00
0,00
9.130,00
100.430,00
Barwert-Vergleichzum 18.02.:
a)
KO,a = 7.489,-.
1
ii)
b)
c)
Ka ,c =
L6:
i)
7,34%p.a.
q2
q5
q7
q-1 q13
q13
L7:
Stiftungsbetrag am 01.09.11: Ko ;
q5
q7
.~ + 800
q-1 q13
1/
q13
Alternative 1:
Ko __
Alternative 2:
_ 3600 ~ =
19
Ko . 87
484.757,42 .
2400.~
q -1 q3
q-1 q
= 485.930,62
10
L8:
419
Testklausuren
i)
ii)
50.000 + 70.000
1
+ SO.OOO
1,08
1,08 8
-3
16.095,41 /Jahr.
1,llSlO_1
lS.240 - - 0,08
1,08 9
-1,537729
"='
1,5 Jahre,
d.h. die 1. Rate muss etwa 1,5 Jahre vor dem 01.01.14, d.h. etwa zum
01.07.12 erfolgen.
421
Formelanhang
Formelanhang 1
arithmetisch:
ab aZ, ... , an
an=al + (n-l)d
n-tes Folgenglied:
Summe Sn der ersten
n Folgenglieder:
geometrisch:
mit
Sn=al+a2+ .. + an=
aba2,,an mit
an = al' qn-l
n-tes Folgenglied:
(d=const.)
ak = ak-l + d
al +an
n (n-I)
n =n.al+-2- d
(q = const.)
ak=ak-l'q
(K: Grundwert;
i: Prozentsatz;
Prozentwert Z:
um p% vermehrter Wert K+:
um p% verminderter Wert K-:
p: Prozentfumit i =
Z =Ki
K+=K+Z= K'(l+i)
K-=K-Z= K'(1-i)
1~O)
i: Anderungssatz,
Anderungsrate
q: Anderungsfaktor
(=1 i)
K=~
i
bzw.
K= -
K+
1 +i
bzw.
K-
K=I-i
Lineare Verzinsung
Zn = Koin
cx:==
(Zinszuschlag nachschssig!)
Endkapital K n:
mittlerer Zahlungstermin (auch: Zeitzentrum, mittlerer Verfalltag) fr die (nominelle) Summe K (= K 1 +K2+ ... +KJ von n Zahlungen Klo K 2, ... , K n , die zum
gewhlten Stichtag die (nichtnegativen) Laufzeiten tb t2, ... , t n (bis zum Stichtag)
besitzen:
Ko' (1 +i n)]
Formelanhang
422
Zinsen, WechseldiskontZn:
Zn
Knivn
I =
(nachschssiger Zinszuschlag)
(K o: AnfCmgskapital, Banvert,
K n : Hndkapital nach n Zinsperioden, i: l'eriodenzinssatz;
q = I +i: Periodenzimfaktor, p: Periodenzinsfir mit q ~ 1 + i = 1 + l~O
i)
Reine Zinseszinsrechnung :
(Aujiinsung)
(Abzinsung)
q = I +i =
n=
ii)
(Zins!i1ktm)
InKn -InKa
lnq
lnq
(Laufzeit)
a) Wenngllt:
Ip =
i
m
'
Formelanhang
423
~. (1 +ip)ffi
n = K o . (1 +
~)ffi
(I)
Kn=~(1+ip)ffin = ~(1+i)n
iii)
Stetige Verzinsung
(i s : stetige (nominelle) Wachstumsrate/ZerjClllsrate pro Zeiteinheit)
(n: Laufteit (in Zeiteinheiten); K a , K n : Anfangswert, Endwert)
stetiges Wachstum:
stetige Abnahme (Zerfall):
Rentenrechnung
FaD a)
K n = K o e-i s n
Rentenperiode
(e
2,7182818284590.. .)
Zinsperiode
"Rentenformet"
(q = 1+i = const. (1'1))
Den Rentengesamtwert zu jedem anderen - beliebig whlbaren - Zeitpunkt ("Rentenzeitwert") erhlt man durch entsprechendes Auf/Abzinsen von Rn. Dabei ist manchmal ntzlich: Zwischen 1. und n-ter Rate einer Rente liegen genau n -1 Zinsperioden.
Besondere Stichtage:
Endwert Rn einer" nachschssigen" Rente:
dh.
qn -1
Ra
R~ =
R'o
qn-1
R - . q
q -1
dh.
q -1
R - _ . q -1 qn
Endwert R~ einer" vorschssigen"Rente:
dh.
Rn = R -
Barwert Ra einer"nachschssigen"Rente:
dh.
Stichtag
qn-1
qn-1
q-1
qn-l
R- - - . - -
424
Formelanhang
Kontostand-Ennittlung ("Sparkassenjormeln"):
Prinzip:
(In den "Kontostand" gehen also nur solche Zahlungen ein, die bis
zum Stichtag einschlielich geflossen sind!)
Insbesondere gilt fr Spezialfalle (Anjangskapital K o, regelmige Raten R):
Werden zu (von) einem zunchst vorhandenen Anfangskapital K o nach jeder Zinsperiode R fGE] hinzugezahlt (abgehoben), so lautet der Kontostand Km am Tag der
m-tenRate:
= K o ' qm R. qm-1
(+ R: Hinzuzahlung
q -1
- R: Abhebung)
(Diese "Sparkassenjorme/n" sind nur dann gltig, wenn die 1. Rate genau eine
Zinsperiode nach der Werts teilung von K o gezahlt wird! )
K
Fr den Fall der regelmigen Abhebung von R ergibt sich bei vollstndiger Aufzehrung des Anfangskapitals K o nach Abhebung von n Raten einEndkontostand
von ,,0" , d.h. es gilt bei vollstndiger Erschpfung des Kontos (unter der Voraussetzung, dass die 1. Rate ein Jahr nach Werts teilung von K o abgehoben wird):
"Kapitalverzehrsjormel":
l n - -R- R-Ko(q-l)
n = - - - - - (Terminzahl)
lnq
q-1
R=KoqTI. - - (Verrentung von K o)
qTI-1
q-1
R= K TI' qTI-1 (Verrentung von Kn )
Ewige Rente: Der (Bar-)Wert K '; einer "ewigen" Rente (Stichtag: eine ZinsperiodevordererstenRateR)ergibtsichzu (mitq=1+i > 1):
qn-1 1
1
R
K = lim R - - - = R - = TI--+-=
q-1 qTI
q-1
i
K ' i
d.h. die Rate R einer "ewigen" Rente entspricht genau den Zinsen auf ein (eine
Periode vor der 1. Rate wertgestelltes) quivalentes Kapital Ko.
Rentenrechnung
i)
Fall b)
Rentenperiode cF Zinsperiode
425
Formelanhang
Falls innerhalb des Jahres mehrere Zahlungen liegen:
ii)
iii)
iv)
(Ersatz-) Rentenperiode
Zinsperiode
Rentenformel anwendbar!
. m+l
m . r (1 +1' 2m )
. rn-I
mr (1+1' 2m)
b)
R. qL 1 + ~ . ( qn - 1 _
q-l
q-l
q-1
n)
Barwert Ko einer ewigen arith. vernderl. Rente 1 Zinsperiode vor der 1. Rate:
Ko
q -1 + (q -1)2
Barwert
qn_cn
= R q-c
--
=-
q-c
(q*c;
idyn
c-1)
426
Formelanhang
Tilgungsrechnung
Es gilt stets:
sowie
(=1
K o: Kreditsumme
Kt: RestschuldamEndeder Periode t (= K t -1 . q - At = Kt-1- Tt)
n: Laufteit (in Perioden) oder Anzahl der Annuitten
Spezielle Kreditfonnen:
Ratentilgung :
Tl = T2 = ... = Tn =!ff
Annuittentilgung :
Al = A 2 = ... = An = A = const.
(= T= const.)
setzungen) :
Ko qm
qm-1
- A-q-1
Km ist die Restschuldsumme unmittelbar nach Zahlung der m-ten Annuitt, falls
die erste Annuitt genau eine Zinsperiode nach Kreditaufnahme gezahlt wird.
- Fr vollstndige Schuldentilgung nach n Perioden gilt:
K n = 0,
d.h.
U
)
0)
Kennt man zwei Stellen Xl> x2 mitf(xI) <0, f(x2) > (oder umgekehrt), so liegt zwischen
Xl und X2 eine Nullstelle von f (denn fist stetig).
Xl f(X2) - X2 . fex])
X2 . fex]) - xl f(X2)
f(x2) - f(XI)
f(XI) - f(X2)
x.
Das angegebene Verfahren lsst sich iterativ fortsetzen, indem man den neu ermittelten
Punkt XJf(X3) je nach Vorzeichen vonf(x3) an die Stelle vonx/f(xj) bzw. xlf(x:Z) setzt
und zur Ermittlung des nchsten Nherungswertes x4 erneut die Iterationsvorschrift (*)
entsprechend anwendet usw.)
427
Formelanhang
Kursrechnung
Prinzip:
a)
* qn -1 1
1
Co = P . - _ . - + C . -
Damit gilt:
q -1 qn
n qn
Die Beziehung (**) bleibt gltig, wenn einige der vorkommenden Variablen
folgende Bedeutung haben:
b)
C n - Co
(i*, Co' Cn
dezimalf)
c)
d)
Co
Investitionen
Kapitalwert Co:
t =
qT(q -1)
q -1
Co(q) =
(~eff.
Formelanhang
428
oder
werden, wenn zuvor smtliche vorkommenden Zahlungen (mit Hilfe einer zuvor definierten Verzinsungsmethode/Kontofhrungsmethode) auf einen und denselben Stichtag auf- oder abgezinst wurden.
Der dabei verwendete Zinssatz (p. a.) heit Kalkulationszinssatz oder (bei Aquivalenz
von Leistung und Gegenleistung) Effektivzinssatz (Rendite, interner Zinssatz p. a.).
Bei Anwendung der (reinen) exponentiellen Verzinsung (Zinseszinsmethode) gilt:
i)
ii)
Beim Auf-IAbzinsen einer Zahlung (bzw. eines zuvor nach i) ermittelten Zeitwertes)
auf einen gewhlten Stichtag drfen beliebige Verzinsungsstufen oder -umwege gemacht werden:
K t = Ko ' qt = K o ' qlll. qll2 ..... qllx = Ko ' qlll+ll2+
.. +llx
Sind Leistungen (L) und Gegenleistungen (GL) (oder: Zahlungsreihe A und Zahlungsreihe B) bezglich eines Stichtages (=Zinszuschlagtermin, Zinsverrechnungstermin) quivalent, so auch bezglich eines beliebigen anderen Stichtages.
Die quivalenzgleichung L = GL ist daher fr jeden beliebig whlbaren Stichtag
(sofern Zinsverrechnungstermin) in gleicher Weise geeignet, um festzustellen, ob
oder unter welchen Bedingungen Leistung und Gegenleistung quivalent sind.
-
(Somit ist beiAquivalenzuntersuchungen"L ~GL" mit Hilfe der (reinen) Zinseszinsrechnung der Stichtag beliebig whlbar - im Gegenssatz zu linearer Verzinsung!)
Derjenige nachschssige Jahreszinssatz i, fr den (bei Anwendung derJeweils vorgegebenen Verzinsungs- und Kontofhrungsmethode) die quivalenzgleichung L = GL wahr
wird, heit "effektiver Jahreszins" (auch: Rendite, interner Zinssatz) des zugrunde liegenden finanzwirtschaftlichen LlGL-Vorgangs (z.B. Kredit, Investition, .. .).
Tatschlich geleistete Zahlungen (Leistung/Gegenleistung bzw. Zahlungsreihe A / Zahlungsreihe B), abgebildet als Soll-/Habenzahlungen in einem Tilgungsplan (" Vergleichskonto" oder "EjJektivkonto"), fhren bei Anwendung des korrekten Effektivzinssatzes
stets zu einem Endkontostand von"Null" - das Vergleichskonto "geht auf'.
429
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