E10 15 PDF

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ERH 8VERWTSVXEXMSR 3JJMGMEPW 7XERHEVH

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7XERHEVH 8IWX 1IXLSH JSV

&VMRIPP ,EVHRIWW SJ 1IXEPPMG 1EXIVMEPW
8LMW WXERHEVH MW MWWYIH YRHIV XLI Â\IH HIWMKREXMSR ) XLI RYQFIV MQQIHMEXIP] JSPPS[MRK XLI HIWMKREXMSR MRHMGEXIW XLI ]IEV SJ SVMKMREP
EHSTXMSR SV MR XLI GEWI SJ VIZMWMSR XLI ]IEV SJ PEWX VIZMWMSR % RYQFIV MR TEVIRXLIWIW MRHMGEXIW XLI ]IEV SJ PEWX VIETTVSZEP % WYTIVWGVMTX
ITWMPSR MRHMGEXIW ER IHMXSVMEP GLERKI WMRGI XLI PEWX VIZMWMSR SV VIETTVSZEP
8LMW WXERHEVH LEW FIIR ETTVSZIH JSV YWI F] EKIRGMIW SJ XLI 97 (ITEVXQIRX SJ (IJIRWI
7GSTI 6IJIVIRGIH (SGYQIRXW

8LMW XIWX QIXLSH GSZIVW XLI HIXIVQMREXMSR SJ XLI &VMRIPP %781 7XERHEVHW
LEVHRIWW SJ QIXEPPMG QEXIVMEPW F] XLI &VMRIPP MRHIRXEXMSR ) 4VEGXMGI JSV 9WMRK 7MKRMÂGERX (MKMXW MR 8IWX (EXE XS
LEVHRIWW TVMRGMTPI 8LMW WXERHEVH TVSZMHIW XLI VIUYMVIQIRXW JSV (IXIVQMRI 'SRJSVQERGI [MXL 7TIGMÂGEXMSRW
E &VMRIPP XIWXMRK QEGLMRI ERH XLI TVSGIHYVIW JSV TIVJSVQMRK ) 4VEGXMGI SJ 'EPMFVEXMSR SJ *SVGI1IEWYVMRK -RWXVYQIRXW
&VMRIPP LEVHRIWW XIWXW JSV :IVMJ]MRK XLI *SVGI -RHMGEXMSR SJ 8IWXMRK 1EGLMRIW
8LMW WXERHEVH MRGPYHIW EHHMXMSREP VIUYMVIQIRXW MR JSYV ) ,EVHRIWW 'SRZIVWMSR 8EFPIW JSV 1IXEPW 6IPEXMSRWLMT
ERRI\IW %QSRK &VMRIPP ,EVHRIWW :MGOIVW ,EVHRIWW 6SGO[IPP
,EVHRIWW 7YTIVÂGMEP ,EVHRIWW /RSST ,EVHRIWW 7GPIVS
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&VMRIPP ,EVHRIWW 7XERHEVHM^MRK 1EGLMRIW %RRI\ % WGSTI ,EVHRIWW ERH 0IIF ,EVHRIWW
7XERHEVHMÊXMSR SJ &VMRIPP ,EVHRIWW -RHIRXIVW %RRI\ % ) 8IWX 1IXLSH JSV /RSST ERH :MGOIVW ,EVHRIWW SJ
7XERHEVHMÊXMSR SJ &VMRIPP ,EVHRIWW 8IWX &PSGOW %RRI\ % 1EXIVMEPW
8LMW WXERHEVH MRGPYHIW RSRQERHEXSV] MRJSVQEXMSR MR ER %QIVMGER &IEVMRKW 1ERYJEGXYVIV %WWSGMEXMSR 7XER
ETTIRHM\ [LMGL VIPEXIW XS XLI &VMRIPP LEVHRIWW XIWX HEVH
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&VMRIPP ,EVHRIWW 9RGIVXEMRX]
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%X XLI XMQI XLI &VMRIPP LEVHRIWW XIWX [EW HIZIPSTIH XLI QIRXW JSV %GGVIHMXEXMSR &SHMIW %GGVIHMXMRK 'SRJSVQMX]
JSVGI PIZIPW [IVI WTIGMÂIH MR YRMXW SJ OMPSKVEQWJSVGI OKJ %WWIWWQIRX &SHMIW
%PXLSYKL XLMW WXERHEVH WTIGMÂIW XLI YRMX SJ JSVGI MR XLI -73-)' +IRIVEP 6IUYMVIQIRXW JSV XLI 'SQTIXIRGI
-RXIVREXMSREP 7]WXIQ SJ 9RMXW 7- EW XLI 2I[XSR 2 FIGEYWI SJ 'EPMFVEXMSR ERH 8IWXMRK
SJ XLI LMWXSVMGEP TVIGIHIRX ERH GSRXMRYIH GSQQSR YWEKI SJ OKJ
YRMXW JSVGI ZEPYIW MR OKJ YRMXW EVI TVSZMHIH JSV MRJSVQEXMSR ERH 8IVQMRSPSK] ERH )UYEXMSRW
QYGL SJ XLI HMWGYWWMSR MR XLMW WXERHEVH VIJIVW XS JSVGIW MR OKJ (I´RMXMSRW
YRMXW GEPMFVEXMSR¨HIXIVQMREXMSR SJ XLI ZEPYIW SJ XLI WMK
8LMW WXERHEVH HSIW RSX TYVTSVX XS EHHVIWW EPP SJ XLI RMÂGERX TEVEQIXIVW F] GSQTEVMWSR [MXL ZEPYIW MRHMGEXIH F] E
WEJIX] GSRGIVRW MJ ER] EWWSGMEXIH [MXL MXW YWI -X MW XLI VIJIVIRGI MRWXVYQIRX SV F] E WIX SJ VIJIVIRGI WXERHEVHW
VIWTSRWMFMPMX] SJ XLI YWIV SJ XLMW WXERHEVH XS IWXEFPMWL ETTVS ZIVM´GEXMSR¨GLIGOMRK SV XIWXMRK XS EWWYVI GSRJSV
TVMEXI WEJIX] ERH LIEPXL TVEGXMGIW ERH HIXIVQMRI XLI ETTPMGE QERGI [MXL XLI WTIGMÂGEXMSR
FMPMX] SJ VIKYPEXSV] PMQMXEXMSRW TVMSV XS YWI
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GSRXEGX %781 'YWXSQIV 7IVZMGI EX WIVZMGI$EWXQSVK *SV %RRYEP &SSO SJ %781
8LMW XIWX QIXLSH MW YRHIV XLI NYVMWHMGXMSR SJ %781 'SQQMXXII ) SR 7XERHEVHW ZSPYQI MRJSVQEXMSR VIJIV XS XLI WXERHEVH¹W (SGYQIRX 7YQQEV] TEKI SR
1IGLERMGEP 8IWXMRK ERH MW XLI HMVIGX VIWTSRWMFMPMX] SJ 7YFGSQQMXXII ) SR XLI %781 [IFWMXI
-RHIRXEXMSR ,EVHRIWW 8IWXMRK %ZEMPEFPI JVSQ %QIVMGER &IEVMRK 1ERYJEGXYVIVW %WWSGMEXMSR %&1%
'YVVIRX IHMXMSR ETTVSZIH 1E] 4YFPMWLIH .YRI 3VMKMREPP] 1 7XVIIX 2; 7YMXI ;EWLMRKXSR (' LXXT[[[EQIVMGERFIEVMRKWSVK
ETTVSZIH MR 0EWX TVIZMSYW IHMXMSR ETTVSZIH MR EW ) ´ (3- %ZEMPEFPI JVSQ %QIVMGER 2EXMSREP 7XERHEVHW -RWXMXYXI %27- ; VH 7X
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% 7YQQEV] SJ 'LERKIW WIGXMSR ETTIEVW EX XLI IRH SJ XLMW WXERHEVH

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4VSZMHIHF]-,7YRHIVPMGIRWI[MXL%781
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WXERHEVHMÊXMSR¨XS FVMRK MR GSRJSVQERGI [MXL E )UYEXMSRW
ORS[R WXERHEVH XLVSYKL ZIVMÂGEXMSR SV GEPMFVEXMSR 8LI &VMRIPP LEVHRIWW RYQFIV MW GEPGYPEXIH EW
&VMRIPP LEVHRIWW XIWXËR MRHIRXEXMSR LEVHRIWW XIWX *
YWMRK E ZIVMÂIH QEGLMRI XS JSVGI ER MRHIRXIV XYRKWXIR GEVFMHI ,&;
( ( ( H
FEPP [MXL HMEQIXIV ( YRHIV WTIGMÂIH GSRHMXMSRW MRXS XLI
WYVJEGI SJ XLI QEXIVMEP YRHIV XIWX 8LI HMEQIXIV SJ XLI VIWYPXMRK [LIVI
MRHIRXEXMSR H MW QIEWYVIH EJXIV VIQSZEP SJ XLI JSVGI * ! XIWX JSVGI MR OKJ
&VMRIPP LEVHRIWW RYQFIVË RYQFIV [LMGL MW TVSTSV ( ! HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXIV FEPP MR QQ ERH
XMSREP XS XLI UYSXMIRX SFXEMRIH F] HMZMHMRK XLI XIWX JSVGI F] XLI H ! QIEWYVIH QIER HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR MR QQ
GYVZIH WYVJEGI EVIE SJ XLI MRHIRXEXMSR [LMGL MW EWWYQIH XS FI WII 8EFPI
WTLIVMGEP ERH SJ XLI HMEQIXIV SJ XLI FEPP 8LI VITIEXEFMPMX] 6 MR XLI TIVJSVQERGI SJ E &VMRIPP
&VMRIPP LEVHRIWW WGEPIË HIWMKREXMSR XLEX MHIRXMÂIW LEVHRIWW QEGLMRI EX IEGL LEVHRIWW PIZIP YRHIV XLI TEVXMGYPEV
XLI WTIGMÂG GSQFMREXMSR SJ FEPP HMEQIXIV ERH ETTPMIH JSVGI ZIVMÂGEXMSR GSRHMXMSRW MW IWXMQEXIH F] XLI VERKI SJ HMEQIXIV
YWIH XS TIVJSVQ XLI &VMRIPP LEVHRIWW XIWX QIEWYVIQIRXW SJ R MRHIRXEXMSRW QEHI SR E WXERHEVHMÎH XIWX
FPSGO EW TEVX SJ E TIVJSVQERGI ZIVMÂGEXMSR HIÂRIH EW
&VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRIË &VMRIPP LEVHRIWW
QEGLMRI YWIH JSV KIRIVEP XIWXMRK TYVTSWIW 6H H
&VMRIPP LEVHRIWW WXERHEVHM^MRK QEGLMRIË &VMRIPP [LIVI
LEVHRIWW QEGLMRI YWIH JSV XLI WXERHEVHMÊXMSR SJ &VMRIPP H ! QIER HMEQIXIV SJ XLI PEVKIWX QIEWYVIH MRHIRXEXMSR
LEVHRIWW XIWX FPSGOW 8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI HMJJIVW JVSQ E ERH
VIKYPEV &VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRI F] LEZMRK XMKLXIV H ! QIER HMEQIXIV SJ XLI WQEPPIWX QIEWYVIH MRHIRXEXMSR
XSPIVERGIW SR GIVXEMR TEVEQIXIVW
8LI EZIVEKI , SJ E WIX SJ R &VMRIPP LEVHRIWW QIEWYVIQIRX
JSVGIHMEQIXIV VEXMSË RYQFIV GEPGYPEXIH EW XLI VEXMS ZEPYIW , , , MW GEPGYPEXIH EW
SJ XLI XIWX JSVGI MR OKJ XS XLI WUYEVI SJ XLI MRHIRXIV FEPP
HMEQIXIV MR QQ WII 8EFPI , , ,
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8%&0) 7]QFSPW ERH (IWMKREXMSRW 8LI IVVSV ) MR XLI TIVJSVQERGI SJ E &VMRIPP LEVHRIWW
7]QFSP (IWMKREXMSR QEGLMRI EX IEGL LEVHRIWW PIZIP MW HIXIVQMRIH EW
( (MEQIXIV SJ XLI FEPP QQ
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E WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO EW TEVX SJ E TIVJSVQERGI
* *
K ZIVMÂGEXMSR ERH
, ! GIVXMÂIH EZIVEKI LEVHRIWW ZEPYI SJ XLI WXERHEVH
[LIVI K MW XLI EGGIPIVEXMSR HYI XS KVEZMX]
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H 1IER HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR QQ
8LI QIER HMEQIXIV SJ ER MRHIRXEXMSR H MW GEPGYPEXIH
EW
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HMEQIXIVW MR QQ ERH R MW XLI RYQFIV SJ HMEQIXIV QIE ;LIVI
WYVIQIRXW
H H H ! QIEWYVIH MRHIRXEXMSR HMEQIXIVW MR QQ ERH
L (ITXL SJ XLI MRHIRXEXMSR QQ R ! XLI RYQFIV SJ HMEQIXIV QIEWYVIQIRXW
( ( H 8LI EZIVEKI QIER HMEQIXIV H SJ E WIX SJ MRHIRXEXMSRW
L

MW GEPGYPEXIH EW
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2 ! RYQFIV SJ MRHIRXEXMSRW WII %RRI\ %
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7YVJEGI EVIE SJ MRHIRXEXMSR
* 8LI &VMRIPP LEVHRIWW XIWX MW ER MRHIRXEXMSR LEVHRIWW XIWX

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8LMW MRJSVQEXMSR QE] GSVVIPEXI XS XIRWMPI WXVIRKXL [IEV
VIWMWXERGI HYGXMPMX] SV SXLIV TL]WMGEP GLEVEGXIVMWXMGW SJ QIXEP -RHIRXIVW¨-RHIRXIVW JSV XLI &VMRIPP LEVHRIWW XIWX WLEPP
PMG QEXIVMEPW ERH QE] FI YWIJYP MR UYEPMX] GSRXVSP ERH WIPIGXMSR FI XYRKWXIR GEVFMHI FEPPW SJ JSYV EPPS[IH HMEQIXIVW
SJ QEXIVMEPW ERH QQ -RHIRXIVW WLEPP QIIX XLI VIUYMVIQIRXW HIÂRIH MR
&VMRIPP LEVHRIWW XIWXW EVI GSRWMHIVIH WEXMWJEGXSV] JSV %RRI\ %
EGGITXERGI XIWXMRK SJ GSQQIVGMEP WLMTQIRXW ERH LEZI FIIR 3MP HMVX SV SXLIV JSVIMKR QEXIVMEPW WLEPP RSX FI
YWIH I\XIRWMZIP] MR MRHYWXV] JSV XLMW TYVTSWI EPPS[IH XS EGGYQYPEXI SR XLI MRHIRXIV EW XLMW [MPP EJJIGX XLI
XIWX VIWYPXW
&VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK EX E WTIGMÂG PSGEXMSR SR E TEVX 1IEWYVIQIRX (IZMGI¨8LI QIEWYVIQIRX HIZMGI YWIH
QE] RSX VITVIWIRX XLI TL]WMGEP GLEVEGXIVMWXMGW SJ XLI [LSPI TEVX JSV XLI QIEWYVIQIRX SJ XLI HMEQIXIV SJ &VMRIPP MRHIRXEXMSRW
SV IRH TVSHYGX QE] FI ER MRXIKVEP TEVX SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI SV E WITEVEXI
WXERHEPSRI MRWXVYQIRX 8LI EPPS[EFPI QIEWYVIQIRX HIZMGIW
4VMRGMTPIW SJ 8IWX ERH %TTEVEXYW
EVI GPEWWMÂIH MRXS X[S X]TIW 8LI 8]TI % HIZMGI MRGPYHIW
&VMRIPP ,EVHRIWW 8IWX 4VMRGMTPI¨8LI KIRIVEP TVMRGMTPI QMGVSWGSTIW LEZMRK QSZEFPI QIEWYVMRK PMRIW [MXL WSQI X]TI
SJ XLI &VMRIPP MRHIRXEXMSR LEVHRIWW XIWX GSRWMWXW SJ X[S WXITW SJ MRHMGEXSV SV GSQTYXIVMÎH QIEWYVMRK W]WXIQ SV ER MQEKI
WII *MK EREP]WMW W]WXIQ 8LI 8]TI & HIZMGI MW E LERHLIPH QMGVSWGSTI
7XIT ¨8LI MRHIRXIV MW FVSYKLX MRXS GSRXEGX [MXL XLI YWYEPP] » SV » [MXL Â\IH QIEWYVMRK PMRIW
XIWX WTIGMQIR MR E HMVIGXMSR TIVTIRHMGYPEV XS XLI WYVJEGI ERH 8]TI % (IZMGI¨8LI EGGITXEFPI QMRMQYQ VIWSPYXMSR
XLI XIWX JSVGI * MW ETTPMIH 8LI XIWX JSVGI MW LIPH JSV E WTIGMÂIH JSV E 8]TI % HIZMGI WLEPP FI EW KMZIR MR 8EFPI
H[IPP XMQI ERH XLIR VIQSZIH 8]TI & (IZMGI¨8LI EGGITXEFPI QE\MQYQ WTEGMRK
7XIT ¨8LI HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR MW QIEWYVIH FIX[IIR XLI KVEHYEXIH PMRIW SJ 8]TI & HIZMGIW WLEPP FI EW KMZIR
MR EX PIEWX X[S HMVIGXMSRW TIVTIRHMGYPEV XS IEGL SXLIV 8LI MR 8EFPI 8]TI & HIZMGIW WLEPP RSX FI YWIH JSV QIEWYVMRK
&VMRIPP LEVHRIWW ZEPYI MW HIVMZIH JVSQ XLI QIER SJ XLI HMEQIXIV MRHIRXEXMSRW QEHI [MXL QQ ERH QQ FEPP MRHIRXIVW
QIEWYVIQIRXW
:IVM´GEXMSR¨&VMRIPP XIWXMRK QEGLMRIW ERH MRHIRXEXMSR
&VMRIPP 8IWXMRK 1EGLMRI¨)UYMTQIRX JSV &VMRIPP LEVH QIEWYVIQIRX HIZMGIW WLEPP FI ZIVMÂIH TIVMSHMGEPP] MR EGGSV
RIWW XIWXMRK YWYEPP] GSRWMWXW SJ E XIWXMRK QEGLMRI [LMGL HERGI [MXL %RRI\ %
WYTTSVXW XLI XIWX WTIGMQIR ERH ETTPMIW ER MRHIRXMRK JSVGI XS E
8IWX &PSGOW¨8IWX FPSGOW QIIXMRK XLI VIUYMVIQIRXW SJ
FEPP MR GSRXEGX [MXL XLI WTIGMQIR ERH E W]WXIQ JSV QIEWYVMRK
%RRI\ % WLEPP FI YWIH XS ZIVMJ] XLI XIWXMRK QEGLMRI MR
XLI QIER HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR MR EGGSVHERGI [MXL XLI
EGGSVHERGI [MXL %RRI\ %
&VMRIPP LEVHRIWW XIWX TVMRGMTPI 8LI HIWMKR SJ XLI XIWXMRK
QEGLMRI WLEPP FI WYGL XLEX RS VSGOMRK SV PEXIVEP QSZIQIRX SJ &VMRIPP ,EVHRIWW 7GEPIW¨8LI GSQFMREXMSRW SJ MRHIRX
XLI MRHIRXIV SV WTIGMQIR SGGYVW [LMPI XLI JSVGI MW FIMRK IVW ERH XIWX JSVGIW HIÂRI XLI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW 8LI
ETTPMIH 8LI HIWMKR SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI WLEPP IRWYVI XLEX XLI WXERHEVH &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW ERH XIWX JSVGIW EVI KMZIR MR
JSVGI XS XLI MRHIRXIV MW ETTPMIH WQSSXLP] ERH [MXLSYX MQTEGX 8EFPI GSVVIWTSRHMRK XS JSVGIHMEQIXIV VEXMSW WII 8EFPI SJ
JSVGIW 4VIGEYXMSRW WLEPP FI XEOIR XS TVIZIRX E QSQIRXEV] LMKL ERH &VMRIPP LEVHRIWW ZEPYIW WLSYPH FI
XIWX JSVGI GEYWIH F] XLI MRIVXME SJ XLI W]WXIQ L]HVEYPMG W]WXIQ HIXIVQMRIH ERH VITSVXIH MR EGGSVHERGI [MXL SRI SJ XLIWI
SZIVWLSSX IXG WXERHEVH WGEPIW 3XLIV WGEPIW YWMRK RSRWXERHEVH XIWX JSVGIW
7II XLI )UYMTQIRX 1ERYJEGXYVIV¹W -RWXVYGXMSR 1ERYEP QE] FI YWIH F] WTIGMEP EKVIIQIRX )\EQTPIW SJ SXLIV WGEPIW
JSV E HIWGVMTXMSR SJ XLI QEGLMRI¹W GLEVEGXIVMWXMGW PMQMXEXMSRW ERH XLI GSVVIWTSRHMRK JSVGIHMEQIXIV VEXMS MR TEVIRXLIWIW EVI
ERH VIWTIGXMZI STIVEXMRK TVSGIHYVIW ,&; ,&; ,&;
%RZMPW¨%R ERZMP SV WTIGMQIR WYTTSVX WLSYPH FI YWIH ,&; ERH ,&;
XLEX MW WYMXEFPI JSV XLI WTIGMQIR XS FI XIWXIH 8LI WIEXMRK ERH 'EPGYPEXMSR SJ XLI &VMRIPP ,EVHRIWW 2YQFIV¨8LI
WYTTSVXMRK WYVJEGIW SJ EPP ERZMPW WLSYPH FI GPIER ERH JVII SJ &VMRIPP LEVHRIWW RYQFIV WLEPP FI GEPGYPEXIH JVSQ XLI QIER
JSVIMKR QEXIVMEP 8]TMGEPP] ERZMPW RIIH SRP] FI VITPEGIH MJ XLI] HMEQIXIV H SJ XLI MRHIRXEXMSR YWMRK )U SV JVSQ XLI ZEPYIW
JEMP XS WYTTSVX XLI XIWX WYVJEGI TIVTIRHMGYPEV XS XLI MRHIRXIV SV KMZIR MR %TTIRHM\ <
XLI] EVI HIIQIH YRWEJI &VMRIPP LEVHRIWW ZEPYIW WLEPP RSX FI HIWMKREXIH F] E
RYQFIV EPSRI FIGEYWI MX MW RIGIWWEV] XS MRHMGEXI [LMGL MRHIRXIV
ERH [LMGL JSVGI LEW FIIR IQTPS]IH MR QEOMRK XLI XIWX WII
8%&0) 6IWSPYXMSR ERH +VEHYEXMSR 7TEGMRK SJ -RHIRXEXMSR

1IEWYVMRK (IZMGIW
8]TI % 8]TI &
1MRMQYQ 1E\MQYQ
&EPP (MEQIXIV
-RHMGEXSV 6IWSPYXMSR +VEHYEXMSR 7TEGMRK
QQ
QQ QQ

z
z
*-+ 4VMRGMTPI SJ 8IWX
DDDDDDDDDDDDDDDDDDD
8%&0) 8IWX 'SRHMXMSRW ERH 6IGSQQIRHIH ,EVHRIWW 6ERKI MRHIRXEXMSR 8LI XLMGORIWW SJ XLI QEXIVMEP YRHIV XIWX WLSYPH FI
&VMRIPP
&EPP
*SVGI 2SQMREP :EPYI SJ 6IGSQQIRHIH EX PIEWX XIR XMQIW XLI HITXL SJ XLI MRHIRXEXMSR L WII 8EFPI
(MEQIXIV 8IWX *SVGI * ,EVHRIWW 8EFPI GER EPWS FI YWIH EW E KYMHIPMRI JSV XLI QMRMQYQ HITXL
,EVHRIWW (MEQIXIV
( 6ERKI
7GEPI
QQ
6EXMS 2 OKJ ,&; SJ E PE]IV SJ E QEXIVMEP WYGL EW E GSEXMRK
,&; XS 238) µ&VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK GER YWI LMKL XIWX JSVGIW 9RHIV GIVXEMR
,&; XS GSRHMXMSRW SJ XIWXMRK E VIPEXMZIP] XLMR QEXIVMEP SV GSEXMRK SR E QEXIVMEP [MXL
,&; XS
LMKL LEVHRIWW XLIVI MW E TSXIRXMEP JSV XLI XIWX QEXIVMEP XS FVIEO SV WLEXXIV
,&; XS
,&; XS YRHIV PSEH VIWYPXMRK MR WIVMSYW TIVWSREP MRNYV] SV HEQEKI XS IUYMTQIRX
,&; XS 9WIVW EVI WXVSRKP] GEYXMSRIH XS I\IVGMWI I\XVIQI GEVI [LIR XIWXMRK E
,&; XS QEXIVMEP XLEX GSYPH TSXIRXMEPP] JEMP YRHIV PSEH -J XLIVI MW E GSRGIVR SV
,&; XS HSYFX HS RSX XIWX XLI QEXIVMEP
,&; XS
,&; XS ;MHXL¨8LI QMRMQYQ [MHXL WLEPP GSRJSVQ XS XLI
,&; XS VIUYMVIQIRXW JSV MRHIRXEXMSR WTEGMRK
,&; XS *MRMWL¨;LIR RIGIWWEV] XLI WYVJEGI SR [LMGL XLI
,&; XS
,&; XS MRHIRXEXMSR MW XS FI QEHI WLSYPH FI ÂPIH KVSYRH QEGLMRIH SV
TSPMWLIH ÃEX [MXL EFVEWMZI QEXIVMEP WS XLEX XLI IHKI SJ XLI
,&; XS MRHIRXEXMSR GER FI GPIEVP] HIÂRIH XS TIVQMX XLI QIEWYVIQIRX
,&; XS
SJ XLI HMEQIXIV XS XLI WTIGMÂIH EGGYVEG] 4VITEVEXMSR WLEPP FI
,&; XS GEVVMIH SYX MR WYGL E [E] XLEX ER] EPXIVEXMSR SJ XLI WYVJEGI

,&; XS

,&; XS
,&; XS 8%&0) 1MRMQYQ 7TIGMQIR 8LMGORIWW &EWIH SR 8IR8MQIW XLI
,&; XS -RHIRXEXMSR (ITXL
,&; XS
(MEQIXIV SJ 1MRMQYQ 7TIGMQIR 8LMGORIWW
,&; XS
,&; XS -RHIRXEXMSR QQ QQ QQ QQ
,&; XS H &EPP &EPP &EPP &EPP
7II 8EFPI QQ QQ MR QQ MR QQ MR QQ MR

8EFPI &VMRIPP LEVHRIWW RYQFIVW WLEPP FI JSPPS[IH F] XLI
W]QFSP ,&; ERH FI WYTTPIQIRXIH F] ER MRHI\ MRHMGEXMRK XLI

XIWX GSRHMXMSRW MR XLI JSPPS[MRK SVHIV
(MEQIXIV SJ XLI FEPP QQ
% ZEPYI VITVIWIRXMRK XLI XIWX JSVGI OKJ WII 8EFPI

ERH
8LI ETTPMIH JSVGI H[IPP XMQI W MJ SXLIV XLER W XS
W

8LI SRP] I\GITXMSR XS XLI EFSZI VIUYMVIQIRX MW JSV XLI
,&; WGEPI [LIR E W XS W H[IPP XMQI MW YWIH
3RP] MR XLI GEWI SJ XLMW SRI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPI QE] XLI

HIWMKREXMSR FI VITSVXIH WMQTP] EW ,&;
)\EQTPIW

,&; ! &VMRIPP LEVHRIWW SJ HIXIVQMRIH [MXL E FEPP SJ QQ HMEQIXIV

ERH [MXL E XIWX JSVGI SJ O2 OKJ ETTPMIH JSV W XS W

,&; ! &VMRIPP LEVHRIWW SJ HIXIVQMRIH [MXL E FEPP SJ QQ

HMEQIXIV ERH [MXL E XIWX JSVGI SJ O2 OKJ ETTPMIH JSV W XS W

,&; ! &VMRIPP LEVHRIWW SJ HIXIVQMRIH [MXL E FEPP SJ QQ

HMEQIXIV ERH [MXL E XIWX JSVGI SJ 2 OKJ ETTPMIH JSV W

8IWX 4MIGI
8LIVI MW RS WXERHEVH WLETI SV WMÎ JSV E &VMRIPP XIWX

WTIGMQIR 8LI XIWX TMIGI SR [LMGL XLI MRHIRXEXMSR MW QEHI
WLSYPH GSRJSVQ XS XLI JSPPS[MRK
8LMGORIWW¨8LI XLMGORIWW SJ XLI WTIGMQIR XIWXIH WLEPP

FI WYGL XLEX RS FYPKI SV SXLIV QEVOMRK WLS[MRK XLI IJJIGX SJ
XLI XIWX JSVGI ETTIEVW SR XLI WMHI SJ XLI TMIGI STTSWMXI XLI
LEVHRIWW SJ XLI XIWX WYVJEGI JSV I\EQTPI HYI XS SZIVLIEXMRK SV I\XIRHIH ETTPMIH JSVGI H[IPP XMQI MW YWIH XLI H[IPP XMQI WLEPP
GSPH[SVOMRK MW QMRMQMÎH FI VIGSVHIH ERH VITSVXIH [MXL XLI XIWX VIWYPXW WII
%X XLI IRH SJ XLI H[IPP XMQI MQQIHMEXIP] VIQSZI XLI
8IWX 4VSGIHYVI XIWX JSVGI [MXLSYX WLSGO SV ZMFVEXMSR
8LI HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR WLSYPH FI FIX[IIR 1IEWYVIQIRX SJ -RHIRXEXMSR
ERH SJ XLI FEPP HMEQIXIV %TTVS\MQEXI &VMRIPP LEVHRIWW 1IEWYVI XLI HMEQIXIV SJ IEGL MRHIRXEXMSR MR X[S
RYQFIVW EVI KMZIR MR 8EFPI JSV XLI EFSZI VERKI SJ MRHIRXEXMSR HMVIGXMSRW TIVTIRHMGYPEV XS IEGL SXLIV %HHMXMSREP QIE
HMEQIXIVW WYVIQIRXW SJ XLI MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QE] EPWS FI QEHI 8LI
238) µ% PS[IV PMQMX MR MRHIRXEXMSR HMEQIXIV MW VIGSQQIRHIH EVMXLQIXMG QIER SJ XLI QIEWYVIQIRXW WLEPP FI YWIH JSV XLI
FIGEYWI SJ XLI VMWO MR HEQEKMRK XLI FEPP ERH XLI HMJJMGYPX] MR QIEWYVMRK XLI GEPGYPEXMSR SJ XLI &VMRIPP LEVHRIWW RYQFIV
MRHIRXEXMSR 8LI YTTIV PMQMX MW VIGSQQIRHIH FIGEYWI SJ E VIHYGXMSR MR *SV VSYXMRI XIWXMRK XLI HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR
WIRWMXMZMX] EW XLI HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR ETTVSEGLIW XLI FEPP HMEQIXIV
8LI XLMGORIWW ERH WTEGMRK VIUYMVIQIRXW QE] HIXIVQMRI XLI QE\MQYQ
WLEPP FI QIEWYVIH XS XLI VIWSPYXMSR SJ XLI QIEWYVMRK HIZMGI
TIVQMWWMFPI HMEQIXIV SJ MRHIRXEXMSR JSV E WTIGMÂG XIWX [LIR YWMRK E 8]TI % HIZMGI SV SRILEPJ XLI KVEHYEXMSR WTEGMRK
238) µ-X MW RSX QERHEXSV] XLEX &VMRIPP XIWXW GSRJSVQ XS XLI LEVHRIWW [LIR YWMRK E 8]TI & HIZMGI
WGEPIW SJ 8EFPI -X WLSYPH FI VIEPMÎH XLEX HMJJIVIRX &VMRIPP LEVHRIWW *SV XIWXW SR ÃEX WYVJEGIW XLI HMJJIVIRGI FIX[IIR XLI
RYQFIVW QE] FI SFXEMRIH JSV E KMZIR QEXIVMEP F] YWMRK HMJJIVIRX JSVGIW SR PEVKIWX ERH WQEPPIWX QIEWYVIH HMEQIXIVW JSV XLI WEQI MRHIRXE
XLI WEQI WMÎ SJ FEPP *SV XLI TYVTSWI SJ SFXEMRMRK E GSRXMRYSYW WGEPI SJ
ZEPYIW MX QE] FI HIWMVEFPI XS YWI E WMRKPI JSVGI XS GSZIV XLI GSQTPIXI
XMSR WLEPP RSX I\GIIH QQ YRPIWW MX MW WTIGMÂIH MR XLI
VERKI SJ LEVHRIWW JSV E KMZIR GPEWW SJ QEXIVMEPW TVSHYGX WTIGMÂGEXMSR WYGL EW JSV ER ERMWSXVSTMG KVEMR WXVYGXYVI
[LIVI XLI HMJJIVIRGI GER FI QQ
8LI &VMRIPP LEVHRIWW XIWX MW RSX VIGSQQIRHIH JSV
;LIR MRHIRXEXMSRW EVI QEHI SR E GYVZIH WYVJEGI XLI
QEXIVMEPW EFSZI ,&;
QMRMQYQ VEHMYW SJ GYVZEXYVI SJ XLI WYVJEGI WLEPP FI X[S ERH E
(MVIGX GSQTEVMWSRW SJ &VMRIPP LEVHRIWW RYQFIVW JSV LEPJ XMQIW XLI HMEQIXIV SJ XLI FEPP -RHIRXEXMSRW QEHI SR
XIWXW YWMRK HMJJIVIRX WGEPIW GER FI QEHI SRP] MJ XLI JSVGI GYVZIH WYVJEGIW QE] FI WPMKLXP] IPPMTXMGEP VEXLIV XLER GMVGYPEV MR
HMEQIXIV VEXMS MW QEMRXEMRIH WII 8EFPI &VMRIPP LEVHRIWW WLETI 8LI QIEWYVIQIRXW SJ XLI MRHIRXEXMSR WLEPP FI XEOIR EW
XIWXW QEHI SR XLI WEQI XIWX QEXIVMEP FYX YWMRK HMJJIVIRX JSVGI XLI QIER SJ XLI QENSV ERH QMRSV E\IW
HMEQIXIV VEXMSW [MPP TVSHYGI HMJJIVIRX &VMRIPP LEVHRIWW RYQ
-RHIRXEXMSR 7TEGMRK¨8LI HMWXERGI FIX[IIR XLI GIRXIVW
FIVW
SJ X[S EHNEGIRX MRHIRXEXMSRW WLEPP FI EX PIEWX XLVII XMQIW XLI
)\EQTPI¨%R ,&; XIWX [MPP YWYEPP] ETTVS\M
HMEQIXIV SJ XLI QIER MRHIRXEXMSR
QEXI ER ,&; XIWX WMRGI XLI JSVGIHMEQIXIV VEXMS MW JSV
8LI HMWXERGI JVSQ XLI GIRXIV SJ ER] MRHIRXEXMSR XS ER
FSXL WGEPIW ,S[IZIV E ZEPYI SJ ,&; [MPP FI
IHKI SJ XLI XIWX TMIGI WLEPP FI EX PIEWX X[S ERH E LEPJ XMQIW XLI
ETTVS\MQEXIP] IUYEP XS ,&; SR XLI WEQI XIWX
HMEQIXIV SJ XLI QIER MRHIRXEXMSR
QEXIVMEP FIGEYWI SJ HMJJIVIRX JSVGIHMEQIXIV VEXMSW ERH
VIWTIGXMZIP] &VMRIPP LEVHRIWW XIWXW WLSYPH FI GEVVMIH SYX EX ER
EQFMIRX XIQTIVEXYVI [MXLMR XLI PMQMXW SJ XS ' XS
(EMP] :IVM´GEXMSR¨% HEMP] ZIVMÂGEXMSR SJ XLI XIWXMRK
* 9WIVW SJ XLI &VMRIPP XIWX EVI GEYXMSRIH XLEX XLI XIQTIVE
QEGLMRI WLEPP FI TIVJSVQIH MR EGGSVHERGI [MXL %RRI\ % TVMSV
XYVI SJ XLI XIWX QEXIVMEP ERH XLI XIQTIVEXYVI SJ XLI LEVHRIWW
XS QEOMRK LEVHRIWW XIWXW ,EVHRIWW QIEWYVIQIRXW WLEPP FI
XIWXIV QE] EJJIGX XLI XIWX VIWYPXW 'SRWIUYIRXP] YWIVW WLSYPH
QEHI SRP] SR XLI GEPMFVEXIH WYVJEGI SJ XLI XIWX FPSGO -X MW EPWS
IRWYVI XLEX XLI XIWX XIQTIVEXYVI HSIW RSX EHZIVWIP] EJJIGX XLI
VIGSQQIRHIH XLEX XLI STIVEXMSR SJ XLI QEGLMRI FI GLIGOIH MR
LEVHRIWW QIEWYVIQIRX
EGGSVHERGI [MXL XLI HEMP] ZIVMÂGEXMSR QIXLSH WTIGMÂIH MR
%RRI\ % EJXIV IEGL GLERKI SJ XLI XIWX JSVGI ERZMP SV XLI 'SRZIVWMSR XS 3XLIV ,EVHRIWW 7GEPIW SV 8IRWMPI
MRHIRXIV 7XVIRKXL :EPYIW
-RHIRXEXMSR 4VSGIHYVI¨8LI &VMRIPP LEVHRIWW XIWX WLEPP 8LIVI MW RS KIRIVEP QIXLSH SJ EGGYVEXIP] GSRZIVXMRK XLI
FI GEVVMIH SYX EW JSPPS[W &VMRIPP LEVHRIWW RYQFIVW SR SRI WGEPI XS &VMRIPP LEVHRIWW
&VMRK XLI MRHIRXIV MRXS GSRXEGX [MXL XLI XIWX WYVJEGI MR RYQFIVW SR ERSXLIV WGEPI SV XS SXLIV X]TIW SJ LEVHRIWW
E HMVIGXMSR TIVTIRHMGYPEV XS XLI WYVJEGI [MXLSYX WLSGO ZMFVE RYQFIVW SV XS XIRWMPI WXVIRKXL ZEPYIW 7YGL GSRZIVWMSRW EVI EX
XMSR SV SZIVWLSSX 8LI ERKPI FIX[IIR XLI MRHIRXIV JSVGIPMRI FIWX ETTVS\MQEXMSRW ERH XLIVIJSVI WLSYPH FI EZSMHIH I\GITX
ERH XLI WYVJEGI SJ XLI WTIGMQIR WLSYPH FI TIVTIRHMGYPEV JSV WTIGMEP GEWIW [LIVI E VIPMEFPI FEWMW JSV XLI ETTVS\MQEXI
%TTP] XLI XIWX JSVGI * [MXLMR XS W *EWXIV JSVGI GSRZIVWMSR LEW FIIR SFXEMRIH F] GSQTEVMWSR XIWXW
ETTPMGEXMSR XMQIW EVI TIVQMXXIH MJ MX MW HIQSRWXVEXIH XLEX XIWX 238) µ8LI 7XERHEVH ,EVHRIWW 'SRZIVWMSR 8EFPIW JSV 1IXEPW )
VIWYPXW EVI RSX EJJIGXIH KMZI ETTVS\MQEXI GSRZIVWMSR ZEPYIW JSV WTIGMÂG QEXIVMEPW WYGL EW WXIIP
1EMRXEMR XLI JYPP] ETTPMIH XIWX JSVGI JSV W XS W EYWXIRMXMG WXEMRPIWW WXIIP RMGOIP ERH LMKLRMGOIP EPPS]W GEVXVMHKI FVEWW
[MXL XLI JSPPS[MRK I\GITXMSR GSTTIV EPPS]W ERH EPPS]IH [LMXI GEWX MVSRW
-R XLI GEWI SJ QEXIVMEPW I\LMFMXMRK I\GIWWMZI TPEWXMG
6ITSVX
ÃS[ EJXIV ETTPMGEXMSR SJ XLI XIWX JSVGI WTIGMEP GSRWMHIVEXMSRW
QE] FI RIGIWWEV] WMRGI XLI MRHIRXIV [MPP GSRXMRYI XS TIRIXVEXI %X E QMRMQYQ XLI XIWX VITSVX WLEPP MRGPYHI XLI JSPPS[MRK
MRXS XLI QEXIVMEP 8IWXMRK SJ XLIWI QEXIVMEPW QE] VIUYMVI XLI YWI MRJSVQEXMSR
SJ E PSRKIV ETTPMIH JSVGI H[IPP XMQI XLER WXEXIH EFSZI [LMGL 8LI &VMRIPP LEVHRIWW ZEPYI , SJ XLI XIWX VIWYPXW
WLSYPH FI WTIGMÂIH MR XLI TVSHYGX WTIGMÂGEXMSR ;LIR ER VSYRHIH XS XLVII WMKRMÂGERX HMKMXW MRGPYHMRK EPP ÎVS HMKMXW MR
EGGSVHERGI [MXL 4VEGXMGI ) JSV I\EQTPI ,&; 8%&0) 7YQQEV] SJ 7XEXMWXMGEP -RJSVQEXMSR
,&; ,&; SV ,&; 8IWX
< 7< 7V 76 V 6
&PSGO
8LI XIWX GSRHMXMSRW [LIR SXLIV XLER E OKJ ,&;
O2 ETTPMIH JSVGI E QQ FEPP HMEQIXIV ERH E W XS W
,&;
ETTPMGEXMSR SJ XIWX JSVGI EVI YWIH WII
% WXEXIQIRX XLEX XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK HIZMGI [EW ,&;

8]TI % [LIR WYGL E HIZMGI MW YWIH ;LIR E 8]TI & ,&;
MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK HIZMGI MW YWIH RS WXEXIQIRX MW VIUYMVIH
,&;
8LI EQFMIRX XIQTIVEXYVI SJ XLI XIWX MJ SYXWMHI XLI
PMQMXW SJ XS ' XS * YRPIWW MX LEW FIIR WLS[R XS ,&;

RSX EJJIGX XLI QIEWYVIQIRX VIWYPX ,&;

4VIGMWMSR ERH &MEW
8LI TVIGMWMSR SJ XLMW XIWX QIXLSH MW FEWIH SR ER
MRXIVPEFSVEXSV] WXYH] SJ 8IWX 1IXLSH ) GSRHYGXIH MR
8LMW VITPEGIW E TVIZMSYW WXYH] [LMGL YWIH WXIIP FEPP MRHIRXIVW
)EGL SJ IMKLX PEFSVEXSVMIW XIWXIH XLI &VMRIPP LEVHRIWW SJ
QIXEPPMG QEXIVMEPW 8LVII EREP]WIW [IVI TIVJSVQIH SR E XSXEP SJ
WIZIR HMJJIVIRX QEXIVMEPW SJ ZEV]MRK PIZIPW SJ LEVHRIWW 8LVII
VITPMGEXIW SJ IEGL EREP]WMW [IVI TIVJSVQIH 8LI VIWYPXW JVSQ
XLMW WXYH] EVI ÂPIH MR ER %781 6IWIEVGL 6ITSVX
6ITIEXEFMPMX]¨8[S XIWX VIWYPXW SFXEMRIH [MXLMR SRI
PEFSVEXSV] WLEPP FI NYHKIH RSX IUYMZEPIRX MJ XLI] HMJJIV F] QSVI
XLER XLI V ZEPYI JSV XLEX QEXIVMEP V MW XLI MRXIVZEP
VITVIWIRXMRK XLI GVMXMGEP HMJJIVIRGI FIX[IIR X[S XIWX VIWYPXW JSV
XLI WEQI QEXIVMEP SFXEMRIH F] XLI WEQI STIVEXSV YWMRK XLI
WEQI IUYMTQIRX SR XLI WEQI HE] MR XLI WEQI PEFSVEXSV]
6ITVSHYGMFMPMX]¨8[S XIWX VIWYPXW WLSYPH FI NYHKIH RSX
IUYMZEPIRX MJ XLI] HMJJIV F] QSVI XLER XLI 6 ZEPYI JSV XLEX
QEXIVMEP 6 MW XLI MRXIVZEP VITVIWIRXMRK XLI HMJJIVIRGI FI
X[IIR X[S XIWX VIWYPXW JSV XLI WEQI QEXIVMEP SFXEMRIH F]
HMJJIVIRX STIVEXSVW YWMRK HMJJIVIRX IUYMTQIRX MR HMJJIVIRX PEFS
VEXSVMIW
%R] NYHKQIRX MR EGGSVHERGI [MXL WXEXIQIRXW SV
[SYPH LEZI ER ETTVS\MQEXI TVSFEFMPMX] SJ FIMRK
GSVVIGX
6IWYPXW JVSQ XLI MRXIVPEFSVEXSV] WXYH] EVI WYQQEVMÎH
MR 8EFPI
&MEW¨%X XLI XMQI SJ XLI WXYH] XLIVI [EW RS EGGITXIH
VIJIVIRGI QEXIVMEP WYMXEFPI JSV HIXIVQMRMRK XLI FMEW JSV XLMW XIWX
QIXLSH XLIVIJSVI RS WXEXIQIRX SR FMEW GER FI QEHI
/I][SVHW
&VMRIPP LEVHRIWW QIGLERMGEP XIWX QIXEPW
7YTTSVXMRK HEXE LEZI FIIR ÂPIH EX %781 -RXIVREXMSREP ,IEHUYEVXIVW ERH QE]
FI SFXEMRIH F] VIUYIWXMRK 6IWIEVGL 6ITSVX 66)
%22)<)7
1ERHEXSV] -RJSVQEXMSR
% :)6-*-'%8-32 3* &6-2)00 ,%6(2)77 8)78-2+ 1%',-2)7
% 7GSTI % %PP MRWXVYQIRXW YWIH XS QEOI QIEWYVIQIRXW VI

% %RRI\ % WTIGMÂIW XLVII X]TIW SJ TVSGIHYVIW JSV UYMVIH F] XLMW %RRI\ WLEPP FI GEPMFVEXIH XVEGIEFPI XS REXMSREP
ZIVMJ]MRK &VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRIW HMVIGX ZIVMÂGEXMSR WXERHEVHW [LIR E W]WXIQ SJ XVEGIEFMPMX] I\MWXW I\GITX EW RSXIH
MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR ERH HEMP] ZIVMÂGEXMSR SXLIV[MWI
% (MVIGX ZIVMÂGEXMSR MW E TVSGIWW JSV ZIVMJ]MRK XLEX % -RHMVIGX ZIVMÂGEXMSR SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI WLEPP FI
GVMXMGEP GSQTSRIRXW SJ XLI LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRI EVI [MXLMR TIVJSVQIH EX XLI PSGEXMSR [LIVI MX [MPP FI YWIH
EPPS[EFPI XSPIVERGIW F] HMVIGXP] QIEWYVMRK XLI XIWX JSVGIW % (MVIGX ZIVMÂGEXMSR SJ RI[P] QERYJEGXYVIH SV VIFYMPX
MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ ERH XIWXMRK G]GPI XIWXMRK QEGLMRIW QE] FI TIVJSVQIH EX XLI TPEGI SJ
% -RHMVIGX ZIVMÂGEXMSR MW E TVSGIWW JSV TIVMSHMGEPP] QERYJEGXYVI VIFYMPH VITEMV SV XLI PSGEXMSR SJ YWI
ZIVMJ]MRK XLI TIVJSVQERGI SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI F] QIERW SJ 238) %µ-X MW VIGSQQIRHIH XLEX XLI GEPMFVEXMSR EKIRG] XLEX MW YWIH
WXERHEVHMÎH XIWX FPSGOW ERH MRHIRXIVW XS GSRHYGX XLI ZIVMÂGEXMSRW SJ &VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRIW FI
EGGVIHMXIH XS XLI VIUYMVIQIRXW SJ -73 SV ER IUYMZEPIRX F] ER
% 8LI HEMP] ZIVMÂGEXMSR MW E TVSGIWW JSV QSRMXSVMRK XLI EGGVIHMXMRK FSH] VIGSKRMÎH F] XLI -RXIVREXMSREP 0EFSVEXSV] %GGVIHMXEXMSR
TIVJSVQERGI SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI FIX[IIR MRHMVIGX ZIVMÂGE 'SSTIVEXMSR -0%' EW STIVEXMRK XS XLI VIUYMVIQIRXW SJ -73-)'
XMSRW F] QIERW SJ WXERHEVHMÎH XIWX FPSGOW
% +IRIVEP 6IUYMVIQIRXW % % HMVIGX ZIVMÂGEXMSR SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI WLEPP FI
% 8LI XIWXMRK QEGLMRI WLEPP FI ZIVMÂIH EX WTIGMÂG TIVJSVQIH EX WTIGMÂG MRWXERGIW MR EGGSVHERGI [MXL 8EFPI %
MRWXERGIW ERH EX TIVMSHMG MRXIVZEPW EW WTIGMÂIH MR 8EFPI % 8LI XIWX JSVGIW MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ ERH XIWXMRK G]GPI
ERH [LIR GMVGYQWXERGIW SGGYV XLEX QE] EJJIGX XLI TIVJSVQERGI WLEPP FI ZIVMÂIH EW JSPPS[W
SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI 238) %µ(MVIGX ZIVMÂGEXMSR MW E YWIJYP XSSP JSV HIXIVQMRMRK XLI
WSYVGIW SJ IVVSV MR E &VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRI -X MW VIGSQQIRHIH
% 8LI XIQTIVEXYVI EX XLI ZIVMÂGEXMSR WMXI WLEPP FI XLEX XIWXMRK QEGLMRIW YRHIVKS HMVIGX ZIVMÂGEXMSR TIVMSHMGEPP] XS QEOI
QIEWYVIH [MXL ER MRWXVYQIRX LEZMRK ER EGGYVEG] SJ EX PIEWX GIVXEMR XLEX IVVSVW MR SRI GSQTSRIRX SJ XLI QEGLMRI EVI RSX FIMRK SJJWIX F]
' SV * -X MW VIGSQQIRHIH XLEX XLI XIQTIVEXYVI FI IVVSVW MR ERSXLIV GSQTSRIRX
QSRMXSVIH XLVSYKLSYX XLI ZIVMÂGEXMSR TIVMSH ERH WMKRMÂGERX % :IVM´GEXMSR SJ XLI 8IWX *SVGIW¨*SV IEGL &VMRIPP
XIQTIVEXYVI ZEVMEXMSRW FI VIGSVHIH ERH VITSVXIH 8LI XIQTIVE WGEPI XLEX [MPP FI YWIH XLI GSVVIWTSRHMRK XIWX JSVGI WLEPP FI
XYVI EX XLI ZIVMÂGEXMSR WMXI HSIW RSX RIIH XS FI QIEWYVIH JSV E QIEWYVIH 8LI XIWX JSVGIW WLEPP FI QIEWYVIH F] QIERW SJ E
HEMP] ZIVMÂGEXMSR 'PEWW % IPEWXMG JSVGI QIEWYVMRK MRWXVYQIRX LEZMRK ER EGGYVEG]
SJ EX PIEWX EW HIWGVMFIH MR 4VEGXMGI )
% 1EOI XLVII QIEWYVIQIRXW SJ IEGL JSVGI 8LI
JSVGIW WLEPP FI QIEWYVIH EW XLI] EVI ETTPMIH HYVMRK XIWXMRK
LS[IZIV PSRKIV H[IPP XMQIW EVI EPPS[IH [LIR RIGIWWEV] XS
7GLIHYPI IREFPI XLI QIEWYVMRK HIZMGI XS SFXEMR EGGYVEXI QIEWYVIQIRXW
4VSGIHYVI
(MVIGX ;LIR E XIWXMRK QEGLMRI MW RI[ SV [LIR EHNYWXQIRXW % )EGL XIWX JSVGI * WLEPP FI EGGYVEXI XS [MXLMR
SJ XLI RSQMREP XIWX JSVGI EW HIÂRIH MR 8EFPI
ETTPMGEXMSR SJ XLI XIWX JSVGIW SV XLI QIEWYVMRK W]WXIQ
% :IVM´GEXMSR SJ XLI -RHIRXEXMSR 1IEWYVMRK 7]WXIQ¨
-RHMVIGX 6IGSQQIRHIH IZIV] QSRXLW SV QSVI SJXIR MJ 8LI QIEWYVMRK HIZMGI YWIH XS HIXIVQMRI XLI HMEQIXIV SJ XLI
RIIHIH MRHIRXEXMSR WLEPP FI ZIVMÂIH EX ÂZI MRXIVZEPW SZIV XLI [SVOMRK
7LEPP FI RS PSRKIV XLER IZIV] QSRXLW VERKI F] GSQTEVMWSR [MXL ER EGGYVEXI WGEPI WYGL EW E WXEKI
;LIR E XIWX QEGLMRI MW MRWXEPPIH ?SRP] XLI TVSGIHYVI JSV
ZIVMJ]MRK XLI EWJSYRH GSRHMXMSR MW VIUYMVIH WII % QMGVSQIXIV 8LI EGGYVEG] SJ XLI WXEKI QMGVSQIXIV YWIH XS
;LIR E XIWX QEGLMRI MW QSZIH ?SRP] XLI TVSGIHYVI JSV ZIVMJ] FSXL 8]TI % ERH 8]TI & HIZMGIW WLEPP FI EX PIEWX
ZIVMJ]MRK XLI EWJSYRH GSRHMXMSR MW VIUYMVIH WII % QQ JSV QQ ERH QQ FEPP XIWXW ERH EX PIEWX QQ JSV
8LMW HSIW RSX ETTP] XS QEGLMRIW XLEX EVI HIWMKRIH XS FI
QSZIH SV XLEX QSZI TVMSV XS IEGL XIWX [LIR MX LEW FIIR QQ ERH QQ FEPP XIWXW
TVIZMSYWP] HIQSRWXVEXIH XLEX WYGL E QSZI [MPP RSX EJJIGX % *SV 8]TI % HIZMGIW XLI IVVSV FIX[IIR XLI WXEKI
XLI LEVHRIWW VIWYPX
QMGVSQIXIV ERH XLI QIEWYVMRK HIZMGI SZIV IEGL MRXIVZEP WLEPP
RSX I\GIIH XLI 8]TI % QMRMQYQ MRHMGEXSV VIWSPYXMSR WLS[R MR
(EMP] 6IUYMVIH IEGL HE] XLEX LEVHRIWW XIWXW EVI QEHI 8EFPI JSV XLI WMÎ SJ FEPP XS FI YWIH
6IGSQQIRHIH [LIRIZIV XLI MRHIRXIV SV XIWX JSVGI MW
GLERKIH % *SV 8]TI & HIZMGIW MX MW RSX TSWWMFPI XS HIXIVQMRI
E UYERXMXEXMZI IVVSV ZEPYI 4SWMXMSR XLI QIEWYVMRK HIZMGI WYGL
DDDDDDDDDDDDDDDDDDD
XLEX XLI PMRIW SJ XLI QIEWYVMRK HIZMGI PMRIYT [MXL XLI PMRIW SJ 8%&0) % 6ITIEXEFMPMX] ERH )VVSV SJ XLI 8IWXMRK 1EGLMRI
XLI WXEKI QMGVSQIXIV EW GPSWIP] EW TSWWMFPI -J ER] PMRIW SJ XLI 6IJIVIRGI &PSGO 1E\MQYQ 4IVQMWWMFPI 1E\MQYQ 4IVQMWWMFPI
QIEWYVMRK HIZMGI HS RSX EX PIEWX TEVXMEPP] SZIVPET XLI GSVVI ,EVHRIWW 6ITIEXEFMPMX] 6 )VVSV )
,&; SJ H WII )U SJ ,
WTSRHMRK PMRIW SJ XLI WXEKI QMGVSQIXIV XLIR XLI QIEWYVMRK
,&;
HIZMGI WLEPP FI EHNYWXIH ,&;
,&; "
% :IVM´GEXMSR SJ XLI 8IWXMRK ']GPI¨8LI XIWXMRK QE
GLMRI WLEPP FI ZIVMÂIH XS FI GETEFPI SJ QIIXMRK XLI XIWXMRK
G]GPI XSPIVERGIW WTIGMÂIH MR (MVIGX ZIVMÂGEXMSR SJ XLI
XIWXMRK G]GPI MW XS FI ZIVMÂIH F] XLI XIWXMRK QEGLMRI QERYJEG XLI VITIEXEFMPMX] 6 SV XLI IVVSV ) JEPP SYXWMHI XLI WTIGMÂIH
XYVIV EX XLI XMQI SJ QERYJEGXYVI SV [LIR XLI XIWXMRK QEGLMRI XSPIVERGIW XLMW MW ER MRHMGEXMSR XLEX XLI LEVHRIWW XIWXW QEHI
MW VIXYVRIH XS XLI QERYJEGXYVIV JSV VITEMV SV [LIR E TVSFPIQ WMRGI XLI PEWX MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR QE] FI WYWTIGX
[MXL XLI XIWXMRK G]GPI MW WYWTIGXIH :IVMÂGEXMSR SJ XLI XIWXMRK % 'PIERMRK ERH 1EMRXIRERGI¨4IVJSVQ GPIERMRK ERH
G]GPI MW VIGSQQIRHIH FYX RSX VIUYMVIH EW TEVX SJ XLI HMVIGX VSYXMRI QEMRXIRERGI SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI [LIR VIUYMVIH MR
ZIVMÂGEXMSR EX SXLIV XMQIW EGGSVHERGI [MXL XLI QERYJEGXYVIV¹W WTIGMÂGEXMSRW ERH MRWXVYG
% (MVIGX :IVM´GEXMSR *EMPYVI¨-J ER] SJ XLI HMVIGX XMSRW
ZIVMÂGEXMSRW JEMP XLI WTIGMÂIH VIUYMVIQIRXW XLI XIWXMRK QE % -RHMVIGX :IVM´GEXMSR 4VSGIHYVI¨8LI MRHMVIGX ZIVMÂ
GLMRI WLEPP RSX FI YWIH YRXMP MX MW EHNYWXIH SV VITEMVIH -J XLI XIWX GEXMSR TVSGIHYVI MW HIWMKRIH XS ZIVMJ] XLEX JSV EPP SJ XLI &VMRIPP
JSVGIW MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ SV XIWXMRK G]GPI QE] LEZI LEVHRIWW WGEPIW XS FI YWIH IEGL XIWX JSVGI MW FIMRK EGGYVEXIP]
FIIR EJJIGXIH F] ER EHNYWXQIRX SV VITEMV XLI EJJIGXIH GSQTS ETTPMIH IEGL MRHIRXIVFEPP WMÎ MW GSVVIGX ERH XLI QIEWYVMRK
RIRXW WLEPP FI ZIVMÂIH EKEMR F] E HMVIGX ZIVMÂGEXMSR HIZMGI MW GEPMFVEXIH GSVVIGXP] JSV XLI VERKI SJ MRHIRXEXMSR WMÎW
XLEX XLIWI WGEPIW TVSHYGI 8LMW MW EGGSQTPMWLIH F] QEOMRK
&VMRIPP LEVHRIWW XIWXW SR XIWX FPSGOW XLEX LEZI FIIR GEPMFVEXIH
% %R MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI WLEPP JSV ETTVSTVMEXI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW XLEX IQTPS] IEGL SJ XLI
FI TIVJSVQIH MR EGGSVHERGI [MXL XLI WGLIHYPI KMZIR MR 8EFPI GSVVIWTSRHMRK XIWX JSVGIW ERH MRHIRXIV FEPP WMÎW
% -RHMVIGX ZIVMÂGEXMSRW QE] FI VIUYMVIH QSVI JVIUYIRXP] % 8LI GEPMFVEXIH ZEPYIW ERH &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW
XLER WXEXIH MR 8EFPI % ERH WLSYPH FI FEWIH SR XLI YWEKI SJ SJ XLI XIWX FPSGOW WLEPP FI GLSWIR WYGL XLEX XLI JSPPS[MRK
XLI XIWXMRK QEGLMRI GVMXIVME EVI QIX
% 8LI XIWXMRK QEGLMRI WLEPP FI ZIVMÂIH JSV IEGL XIWX *SV IEGL XIWX JSVGI XLEX [MPP FI YWIH EX PIEWX SRI FPSGO
JSVGI ERH JSV IEGL FEPP HMEQIXIV XLEX [MPP FI YWIH TVMSV XS XLI WLEPP FI XIWXIH
RI\X MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR ,EVHRIWW XIWXW QEHI YWMRK &VMRIPP *SV IEGL MRHIRXIVFEPP WMÎ XLEX [MPP FI YWIH EX PIEWX X[S
WGEPIW XLEX LEZI RSX FIIR ZIVMÂIH [MXLMR XLI WGLIHYPI KMZIR MR FPSGOW WLEPP FI XIWXIH SRI JVSQ E PS[ LEVHRIWW PIZIP ERH SRI
8EFPI % HS RSX QIIX XLMW WXERHEVH JVSQ E LMKL LEVHRIWW PIZIP %W FIWX EW TVEGXMGEP GLSSWI XLI PS[
ERH LMKL LEVHRIWW PIZIPW JVSQ XLI VERKI SJ GSQQIVGMEPP]
% 7XERHEVHMÎH XIWX FPSGOW YWIH JSV XLI MRHMVIGX ZIVM EZEMPEFPI XIWX FPSGOW -R GEWIW [LIVI QSVI XLER SRI SJ XLI
ÂGEXMSR WLEPP QIIX XLI VIUYMVIQIRXW SJ %RRI\ % ,EVHRIWW &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW XS FI ZIVMÂIH IQTPS]W XLI WEQI FEPP
QIEWYVIQIRXW WLEPP FI QEHI SRP] SR XLI GEPMFVEXIH WYVJEGI SJ WMÎ XLIR XLI &VMRIPP WGEPI YWMRK XLI LMKLIWX XIWX JSVGI WLEPP FI
XLI XIWX FPSGO ZIVMÂIH SR E PS[ LEVHRIWW PIZIP FPSGO XS TVSHYGI XLI PEVKIWX
238) %µ-X MW VIGSKRMÎH XLEX ETTVSTVMEXI WXERHEVHMÎH XIWX FPSGOW MRHIRXEXMSR WMÎ ERH XLI &VMRIPP WGEPI YWMRK XLI PS[IWX XIWX
EVI RSX EZEMPEFPI JSV EPP KISQIXVMG WLETIW QEXIVMEPW SV LEVHRIWW VERKIW
JSVGI WLEPP FI ZIVMÂIH SR E LMKL LEVHRIWW PIZIP FPSGO XS
% %WJSYRH 'SRHMXMSR¨-X MW VIGSQQIRHIH XLEX XLI TVSHYGI XLI WQEPPIWX MRHIRXEXMSR WMÎ 8LI X[S I\XVIQIW SJ
EWJSYRH GSRHMXMSR SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI FI EWWIWWIH EW TEVX SJ MRHIRXEXMSR WMÎ [MPP ZIVMJ] XLI GETEFMPMX] SJ XLI QIEWYVMRK
ER MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR 8LMW MW MQTSVXERX JSV HSGYQIRXMRK XLI HIZMGI 8LI FPSGOW RIIH RSX FI JVSQ WGEPIW SJ XLI WEQI
LMWXSVMGEP TIVJSVQERGI SJ XLI QEGLMRI 8LMW TVSGIHYVI WLSYPH JSVGIHMEQIXIV VEXMS
FI GSRHYGXIH F] XLI ZIVMÂGEXMSR EKIRG] TVMSV XS ER] GPIERMRK )EGL XIWX FPSGO¹W GEPMFVEXIH &VMRIPP WGEPI MW SRI SJ XLI
QEMRXIRERGI EHNYWXQIRXW SV VITEMVW WGEPIW XS FI ZIVMÂIH
% ;LIR XLI EWJSYRH GSRHMXMSR SJ XLI XIWXMRK QE -R GEWIW [LIVI E &VMRIPP WGEPI WLSYPH FI ZIVMÂIH YWMRK
GLMRI MW EWWIWWIH XLI EWWIWWQIRX WLEPP FI QEHI YWMRK XLI YWIV¹W E PS[ PIZIP ERH LMKL PIZIP XIWX FPSGO FYX XIWX FPSGOW EVI
MRHIRXIV FEPP XLEX MW RSVQEPP] YWIH [MXL XLI XIWXMRK QEGLMRI GSQQIVGMEPP] EZEMPEFPI JSV SRP] SRI LEVHRIWW PIZIP TIVJSVQ
% 3RI SV QSVI WXERHEVHMÎH XIWX FPSGOW MR XLI VERKI XLI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR YWMRK XLI SRI FPSGO ERH HMVIGXP] ZIVMJ]
SJ RSVQEP XIWXMRK WLSYPH FI XIWXIH JSV IEGL &VMRIPP WGEPI XLEX XLI QIEWYVMRK HIZMGI EGGSVHMRK XS %
[MPP YRHIVKS MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR -R GEWIW [LIVI RS XIWX FPSGOW EVI GSQQIVGMEPP]
% 3R IEGL WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO QEOI EX PIEWX X[S EZEMPEFPI JSV E WTIGMÂG &VMRIPP WGEPI XLEX VIUYMVIW ZIVMÂGEXMSR
&VMRIPP LEVHRIWW XIWXW HMWXVMFYXIH YRMJSVQP] SZIV XLI XIWX HMVIGXP] ZIVMJ] XLI JSVGI PIZIP IQTPS]IH F] XLI WGEPI EGGSVHMRK
WYVJEGI (IXIVQMRI XLI VITIEXEFMPMX] 6 ERH XLI IVVSV ) )U XS % ERH XLI QIEWYVMRK HIZMGI EGGSVHMRK XS %
ERH )U MR XLI TIVJSVQERGI SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI JSV IEGL )\EQTPI ¨% XIWXMRK QEGLMRI MW XS FI ZIVMÂIH JSV XLI
WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO XLEX MW QIEWYVIH ,&; ERH ,&; WGEPIW %X E QMRMQYQ X[S
% 8LI VITIEXEFMPMX] 6 ERH XLI IVVSV ) WLSYPH FI FPSGOW JSV IEGL SJ XLI X[S FEPP WMÎW EVI VIUYMVIH JSV XLI
[MXLMR XLI XSPIVERGIW SJ 8EFPI % -J XLI GEPGYPEXIH ZEPYIW SJ ZIVMÂGEXMSR JSV E XSXEP SJ JSYV XIWX FPSGOW SRI FPSGO JVSQ E PS[
DDDDDDDDDDDDDDDDDDD
LEVHRIWW PIZIP SJ XLI ,&; WGEPI SRI FPSGO JVSQ E % 8LI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR WLEPP FI ETTVSZIH SRP]
LMKL LEVHRIWW PIZIP SJ XLI ,&; WGEPI SRI FPSGO JVSQ [LIR XLI XIWXMRK QEGLMRI QIEWYVIQIRXW SJ VITIEXEFMPMX] ERH
E PS[ LEVHRIWW PIZIP SJ XLI ,&; WGEPI ERH SRI FPSGO IVVSV QIIX XLI WTIGMÂIH XSPIVERGIW [MXL XLI YWIV¹W MRHIRXIV FEPP
JVSQ E LMKL LEVHRIWW PIZIP SJ XLI ,&; WGEPI 2SXI XLEX % -R GEWIW [LIVI MX MW RIGIWWEV] XS VITPEGI XLI MRHIRXIV
FSXL XIWX JSVGIW EVI EPWS XIWXIH FEPP HYVMRK XLI TIVMSH FIX[IIR MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSRW XLI RI[
)\EQTPI ¨% XIWXMRK QEGLMRI MW XS FI ZIVMÂIH JSV XLI MRHIRXIV FEPP WLEPP FI ZIVMÂIH JSV YWI [MXL XLI WTIGMÂG XIWXMRK
,&; ,&; ERH ,&; WGEPIW %X E QEGLMRI 8LI YWIV QE] TIVJSVQ XLI ZIVMÂGEXMSR F] JSPPS[MRK
QMRMQYQ SRI FPSGO JSV IEGL SJ XLI JSVGI PIZIPW EVI VIUYMVIH XLI ZIVMÂGEXMSR TVSGIHYVIW JSV XLI EWJSYRH GSRHMXMSR KMZIR
JSV XLI ZIVMÂGEXMSR JSV E XSXEP SJ XLVII XIWX FPSGOW SRI FPSGO EFSZI MR %
JVSQ E PS[ LEVHRIWW PIZIP SJ XLI ,&; WGEPI SRI
FPSGO JVSQ E LMKL LEVHRIWW PIZIP SJ XLI ,&; WGEPI
ERH SRI FPSGO JVSQ ER] LEVHRIWW PIZIP SJ XLI ,&; % 8LI HEMP] ZIVMÂGEXMSR MW MRXIRHIH EW E XSSP JSV XLI
WGEPI -R XLMW GEWI EPXLSYKL XLIVI MW SRP] SRI FEPP WMÎ XLIVI EVI YWIV XS QSRMXSV XLI TIVJSVQERGI SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI
XLVII XIWX JSVGIW XLEX QYWX FI ZIVMÂIH 8LI LMKLIWX XIWX JSVGI FIX[IIR MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSRW %X E QMRMQYQ XLI HEMP] ZIVM
2 OKJ WGEPI MW XIWXIH SR E PS[ LEVHRIWW PIZIP ÂGEXMSR WLEPP FI TIVJSVQIH MR EGGSVHERGI [MXL XLI WGLIHYPI
LEVHRIWW FPSGO ERH XLI PS[IWX XIWX JSVGI 2 OKJ KMZIR MR 8EFPI % JSV IEGL &VMRIPP WGEPI XLEX [MPP FI YWIH
WGEPI MW XIWXIH SR E LMKL LEVHRIWW PIZIP XIWX FPSGO 8LI QMHHPI
XIWX JSVGI 2 OKJ WGEPI QE] FI XIWXIH SR IMXLIV E % (EMP] :IVM´GEXMSR 4VSGIHYVI¨8LI TVSGIHYVI XS YWI
PS[ SV LMKL LEVHRIWW PIZIP XIWX FPSGO [LIR TIVJSVQMRK E HEMP] ZIVMÂGEXMSR EVI EW JSPPS[W
)\EQTPI ¨% XIWXMRK QEGLMRI MW XS FI ZIVMÂIH JSV SRP] XLI % %X PIEWX SRI WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO XLEX QIIXW XLI
,&; WGEPI %X E QMRMQYQ X[S XIWX FPSGOW EVI VIUYMVIQIRXW SJ %RRI\ % WLEPP FI XIWXIH JSV IEGL &VMRIPP WGEPI
VIUYMVIH JSV XLI ZIVMÂGEXMSR SRI FPSGO JVSQ E PS[ LEVHRIWW XS FI YWIH TVMSV XS MXW YWI ;LIR XIWX FPSGOW EVI GSQQIVGMEPP]
PIZIP SJ XLI ,&; WGEPI ERH SRI FPSGO JVSQ E LMKL EZEMPEFPI XLI LEVHRIWW PIZIP SJ XLI XIWX FPSGOW WLSYPH FI GLSWIR
LEVHRIWW PIZIP SJ XLI ,&; WGEPI -R XLMW GEWI EX ETTVS\MQEXIP] XLI WEQI LEVHRIWW ZEPYI EW XLI QEXIVMEP XS FI
EPXLSYKL XLIVI MW SRP] SRI &VMRIPP WGEPI XS FI ZIVMÂIH X[S XIWX QIEWYVIH
FPSGOW SJ HMJJIVIRX LEVHRIWW PIZIPW EVI VIUYMVIH JSV XLI ZIVMÂ % 8LI MRHIRXIV FEPP XS FI YWIH JSV XLI HEMP] ZIVMÂGE
GEXMSR XMSR WLEPP FI XLI MRHIRXIV FEPP XLEX MW RSVQEPP] YWIH JSV XIWXMRK
% 4VMSV XS QEOMRK XLI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR LEVHRIWW % 1EOI EX PIEWX X[S LEVHRIWW XIWXW SR IEGL SJ XLI
XIWXW XLI QIEWYVMRK HIZMGI WLEPP FI MRHMVIGXP] ZIVMÂIH F] HEMP] ZIVMÂGEXMSR XIWX FPSGOW EHLIVMRK XS XLI WTEGMRK VIUYMVI
QIEWYVMRK XLI HMEQIXIVW SJ X[S VIJIVIRGI MRHIRXEXMSRW WII QIRXW KMZIR MR
% GLSWIR JVSQ XLI VIJIVIRGI FPSGOW XS FI YWIH JSV XLI % (IXIVQMRI XLI IVVSV ) MR XLI TIVJSVQERGI SJ XLI
MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR 0SGEXI XLI VIJIVIRGI MRHIRXEXMSR SR IEGL XIWXMRK QEGLMRI )U JSV IEGL WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO XLEX MW
VIJIVIRGI FPSGO 8LI X[S VIJIVIRGI MRHIRXEXMSRW XS FI QIEWYVIH QIEWYVIH -J XLI HMJJIVIRGI FIX[IIR ER] SJ XLI LEVHRIWW XIWX
WLEPP FI XLI MRHIRXEXMSR LEZMRK XLI WQEPPIWX HMEQIXIV ERH XLI ZEPYIW ERH XLI GIVXMÂIH ZEPYI SJ XLI XIWX FPSGO MW SYXWMHI XLI
MRHIRXEXMSR LEZMRK XLI PEVKIWX HMEQIXIV *SV 8]TI % HIZMGIW XLI QE\MQYQ TIVQMWWMFPI IVVSV XSPIVERGIW KMZIR MR 8EFPI %
QIEWYVIH HMQIRWMSRW WLEPP EKVII [MXL XLI GIVXMÂIH HMEQIXIV XLIR EPWS HIXIVQMRI XLI VITIEXEFMPMX] 6 )U
ZEPYIW [MXLMR *SV 8]TI & HIZMGIW XLI QIEWYVIH % -J XLI IVVSV ) ERH XLI VITIEXEFMPMX] 6 MJ GEPGYPEXIH
HMQIRWMSRW WLEPP FI IWXMQEXIH XS EKVII [MXL XLI GIVXMÂIH JSV IEGL XIWX FPSGO EVI [MXLMR XLI XSPIVERGIW KMZIR MR 8EFPI
HMEQIXIV ZEPYIW [MXLMR QQ JSV QQ FEPP MRHIRXEXMSRW % XLIR XLI XIWXMRK QEGLMRI [MXL XLI MRHIRXIV QE] FI
ERH QQ JSV QQ FEPP MRHIRXEXMSRW -J ER] SJ XLI VIKEVHIH EW TIVJSVQMRK WEXMWJEGXSVMP]
HMJJIVIRGIW MW PEVKIV XLI QIEWYVMRK HIZMGI WLEPP FI HMVIGXP] % -J XLI IVVSV ) SV XLI VITIEXEFMPMX] 6 MJ GEPGYPEXIH
ZIVMÂIH MR EGGSVHERGI [MXL % %W ER EPXIVREXMZI XS JSV ER] SJ XLI XIWX FPSGOW MW SYXWMHI XLI XSPIVERGIW XLI HEMP]
QIEWYVMRK VIJIVIRGI MRHIRXEXMSRW XLI QIEWYVMRK HIZMGI QE] ZIVMÂGEXMSR QE] FI VITIEXIH [MXL E HMJJIVIRX FEPP SV MRHIRXIV -J
FI HMVIGXP] ZIVMÂIH MR EGGSVHERGI [MXL % XLI IVVSV ) SV XLI VITIEXEFMPMX] 6 EKEMR JEPPW SYXWMHI SJ
% 8LI XIWXMRK QEGLMRI WLEPP FI ZIVMÂIH [MXL XLI XSPIVERGIW JSV ER] SJ XLI XIWX FPSGOW ER MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR
YWIV¹W MRHIRXIV FEPPW XLEX [MPP RSVQEPP] FI YWIH JSV XIWXMRK WLEPP FI TIVJSVQIH ;LIRIZIV E XIWXMRK QEGLMRI JEMPW E HEMP]
% 3R IEGL WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO QEOI XLVII XIWXW ZIVMÂGEXMSR XLI LEVHRIWW XIWXW QEHI WMRGI XLI PEWX ZEPMH HEMP]
[LIR YWMRK E QQ SV QQ FEPP SV QEOI ÂZI XIWXW [LIR ZIVMÂGEXMSR QE] FI WYWTIGX
YWMRK E QQ SV QQ FEPP HMWXVMFYXIH YRMJSVQP] SZIV XLI XIWX % -J XLI &VMRIPP XIWXMRK QEGLMRI JEMPW HEMP] ZIVMÂGE
WYVJEGI (IXIVQMRI XLI VITIEXEFMPMX] 6 ERH XLI IVVSV ) )U XMSR YWMRK XIWX FPSGOW XLI QIEWYVMRK HIZMGI WLSYPH FI ZIVMÂIH
ERH )U MR XLI TIVJSVQERGI SJ XLI XIWXMRK QEGLMRI JSV IEGL F] QIEWYVMRK E VIJIVIRGI MRHIRXEXMSR WII % SR XLI
LEVHRIWW PIZIP SJ IEGL &VMRIPP WGEPI XS FI ZIVMÂIH 8LI WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO 8LI QIEWYVIH HMQIRWMSR WLSYPH EKVII
VITIEXEFMPMX] 6 ERH XLI IVVSV ) WLEPP FI [MXLMR XLI XSPIVERGIW SJ [MXL XLI GIVXMÂIH HMEQIXIV ZEPYI [MXLMR XLI XSPIVERGIW KMZIR MR
8EFPI % % -J XLI HMJJIVIRGI MW PEVKIV XLI QIEWYVMRK HIZMGI
WLSYPH FI HMVIGXP] ZIVMÂIH MR EGGSVHERGI [MXL %
% -J XLI QIEWYVIQIRXW SJ IVVSV ) SV VITIEXEFMPMX] 6
238) %µ-X MW LMKLP] VIGSQQIRHIH XLEX XLI VIWYPXW SFXEMRIH JVSQ
YWMRK XLI YWIV¹W MRHIRXIV JEPP SYXWMHI SJ XLI WTIGMÂIH XSPIVERGIW XLI HEMP] ZIVMÂGEXMSR XIWXMRK FI VIGSVHIH YWMRK EGGITXIH 7XEXMWXMGEP 4VSGIWW
XLI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR XIWXW QE] FI VITIEXIH YWMRK E HMJJIVIRX 'SRXVSP XIGLRMUYIW WYGL EW FYX RSX PMQMXIH XS <FEV QIEWYVIQIRX
FEPP EZIVEKIW ERH 6GLEVXW QIEWYVIQIRX VERKIW ERH LMWXSKVEQW
DDDDDDDDDDDDDDDDDDD
% 7MKREXYVI SJ XLI TIVWSR TIVJSVQMRK XLI ZIVMÂGE
% % ZIVMÂGEXMSR VITSVX MW VIUYMVIH JSV HMVIGX ERH XMSR
MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSRW % ZIVMÂGEXMSR VITSVX MW RSX VIUYMVIH JSV E % -RHMVIGX :IVM´GEXMSR
HEMP] ZIVMÂGEXMSR % 6IJIVIRGI XS XLMW %781 XIWX QIXLSH
% 8LI ZIVMÂGEXMSR VITSVX WLEPP FI TVSHYGIH F] XLI % -HIRXMÂGEXMSR SJ XLI LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRI
TIVWSR TIVJSVQMRK XLI ZIVMÂGEXMSR ERH MRGPYHI XLI JSPPS[MRK MRGPYHMRK XLI WIVMEP RYQFIV ERH QSHIP RYQFIV
MRJSVQEXMSR [LIR EZEMPEFPI EW E VIWYPX SJ XLI ZIVMÂGEXMSR % -HIRXMÂGEXMSR SJ EPP HIZMGIW XIWX FPSGOW MRHIRXIVW
TIVJSVQIH IXG YWIH JSV XLI ZIVMÂGEXMSR MRGPYHMRK WIVMEP RYQFIVW ERH
MHIRXMÂGEXMSR SJ WXERHEVHW XS [LMGL XVEGIEFMPMX] MW QEHI
% (MVIGX :IVM´GEXMSR
% 8IWX XIQTIVEXYVI EX XLI XMQI SJ ZIVMÂGEXMSR VI
% 6IJIVIRGI XS XLMW %781 XIWX QIXLSH
TSVXIH XS E VIWSPYXMSR SJ '
% -HIRXMÂGEXMSR SJ XLI LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRI
% 8LI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW ZIVMÂIH
MRGPYHMRK XLI WIVMEP RYQFIV ERH QSHIP RYQFIV
% 8LI MRHMZMHYEP XIWX ZEPYIW ERH GEPGYPEXIH VIWYPXW
% -HIRXMÂGEXMSR SJ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK
YWIH XS HIXIVQMRI [LIXLIV XLI XIWXMRK QEGLMRI QIIXW XLI
HIZMGIW MRGPYHMRK XLI WIVMEP RYQFIV QSHIP RYQFIV ERH
[LIXLIV MX MW E 8]TI % SV & HIZMGI VIUYMVIQIRXW SJ XLI ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQIH 1IEWYVIQIRXW
QEHI XS HIXIVQMRI XLI EWJSYRH GSRHMXMSR SJ XLI XIWXMRK
% -HIRXMÂGEXMSR SJ EPP HIZMGIW IPEWXMG TVSZMRK
QEGLMRI WLEPP FI MRGPYHIH [LIRIZIV XLI] EVI QEHI -X MW
HIZMGIW IXG YWIH JSV XLI ZIVMÂGEXMSR MRGPYHMRK WIVMEP
RYQFIVW ERH MHIRXMÂGEXMSR SJ WXERHEVHW XS [LMGL XVEGIEFMPMX] MW VIGSQQIRHIH XLEX XLI YRGIVXEMRX] MR XLI GEPGYPEXIH VIWYPXW YWIH
XS HIXIVQMRI [LIXLIV XLI XIWXMRK QEGLMRI QIIXW XLI VIUYMVI
QEHI
QIRXW SJ XLI ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQIH EPWS FI VITSVXIH
TSVXIH XS E VIWSPYXMSR SJ EX PIEWX ' 8LI XIQTIVEXYVI EX XLI % (IWGVMTXMSR SJ QEMRXIRERGI HSRI XS XLI XIWXMRK
ZIVMÂGEXMSR WMXI HSIW RSX RIIH XS FI VIGSVHIH JSV E HEMP] QEGLMRI [LIR ETTPMGEFPI
ZIVMÂGEXMSR YRPIWW XLI XIQTIVEXYVI MW SYXWMHI VIGSQQIRHIH % (EXI SJ ZIVMÂGEXMSR ERH VIJIVIRGI XS XLI ZIVMJ]MRK
PMQMXW SV GER FI WLS[R XS EJJIGX XLI XIWX VIWYPXW EKIRG] SV HITEVXQIRX
% 8LI MRHMZMHYEP QIEWYVIQIRX ZEPYIW ERH GEPGYPEXIH % 7MKREXYVI SJ XLI TIVWSR TIVJSVQMRK XLI ZIVMÂGE
VIWYPXW YWIH XS HIXIVQMRI [LIXLIV XLI XIWXMRK QEGLMRI QIIXW XMSR
XLI VIUYMVIQIRXW SJ XLI ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQIH -X MW VIGSQ % (EMP] :IVM´GEXMSR
QIRHIH XLEX XLI YRGIVXEMRX] MR XLI GEPGYPEXIH VIWYPXW YWIH XS % 2S ZIVMÂGEXMSR VITSVX MW VIUYMVIH LS[IZIV MX MW
HIXIVQMRI [LIXLIV XLI XIWXMRK QEGLMRI QIIXW XLI VIUYMVIQIRXW VIGSQQIRHIH XLEX VIGSVHW FI OITX SJ XLI HEMP] ZIVMÂGEXMSR
SJ XLI ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQIH EPWS FI VITSVXIH VIWYPXW MRGPYHMRK XLI ZIVMÂGEXMSR HEXI QIEWYVIQIRX VIWYPXW
% (IWGVMTXMSR SJ EHNYWXQIRXW SV QEMRXIRERGI HSRI XS GIVXMÂIH ZEPYI SJ XLI XIWX FPSGO XIWX FPSGO MHIRXMÂGEXMSR ERH
XLI XIWXMRK QEGLMRI [LIR ETTPMGEFPI XLI REQI SJ XLI TIVWSR XLEX TIVJSVQIH XLI ZIVMÂGEXMSR IXG WII
% (EXI SJ ZIVMÂGEXMSR ERH VIJIVIRGI XS XLI ZIVMJ]MRK EPWS 2SXI % 8LIWI VIGSVHW GER FI YWIH XS IZEPYEXI XLI
EKIRG] SV HITEVXQIRX TIVJSVQERGI SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI SZIV XMQI
% &6-2)00 ,%6(2)77 78%2(%6(->-2+ 1%',-2)7
% 7GSTI EGGVIHMXIH XS XLI VIUYMVIQIRXW SJ -73 SV ER IUYMZEPIRX

% %RRI\ % WTIGMÂIW XLI VIUYMVIQIRXW JSV XLI F] ER EGGVIHMXMRK FSH] VIGSKRMÎH F] XLI -RXIVREXMSREP 0EFS
GETEFMPMXMIW YWEKI TIVMSHMG ZIVMÂGEXMSR ERH QSRMXSVMRK SJ E VEXSV] %GGVIHMXEXMSR 'SSTIVEXMSR -0%' EW STIVEXMRK XS XLI
&VMRIPP LEVHRIWW WXERHEVHM^MRK QEGLMRI 8LI &VMRIPP LEVHRIWW VIUYMVIQIRXW SJ -73-)' %R EKIRG] EGGVIHMXIH XS
WXERHEVHM^MRK QEGLMRI HMJJIVW JVSQ E &VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK TIVJSVQ ZIVMÂGEXMSRW SJ &VMRIPP LEVHRIWW WXERHEVHM^MRK QE
QEGLMRI F] LEZMRK XMKLXIV XSPIVERGIW SR GIVXEMR TIVJSVQERGI GLMRIW QE] TIVJSVQ XLI ZIVMÂGEXMSRW SJ MXW S[R WXERHEVHM^MRK
EXXVMFYXIW WYGL EW JSVGI ETTPMGEXMSR ERH XLI MRHIRXEXMSR QIE QEGLMRIW 8LI WXERHEVHM^MRK PEFSVEXSV] WLEPP LEZI E GIVXMÂGEXI
WYVMRK HIZMGI % &VMRIPP WXERHEVHM^MRK QEGLMRI MW YWIH JSV XLI WGSTI SJ EGGVIHMXEXMSR WXEXMRK XLI X]TIW SJ ZIVMÂGEXMSRW HMVIGX
WXERHEVHMÊXMSR SJ &VMRIPP XIWX FPSGOW EW HIWGVMFIH MR %RRI\ ERHSV MRHMVIGX ERH XLI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW XLEX EVI GSZIVIH
% F] XLI EGGVIHMXEXMSR
238) %µ%GGVIHMXEXMSR MW E RI[ VIUYMVIQIRX WXEVXMRK [MXL XLMW
% %GGVIHMXEXMSR IHMXMSR SJ XLI WXERHEVH
% 8LI EKIRG] GSRHYGXMRK HMVIGX ERHSV MRHMVIGX ZIVMÂ
GEXMSRW SJ &VMRIPP LEVHRIWW WXERHEVHM^MRK QEGLMRIW WLEPP FI
% %TTEVEXYW 8%&0) % 8IWXMRK ']GPI 6IUYMVIQIRXW
8IWXMRK ']GPI 4EVEQIXIV 8SPIVERGI
% 8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP WEXMWJ] XLI VIUYMVI
-RHIRXIV GSRXEGX ZIPSGMX] QQW
QIRXW SJ 7IGXMSR JSV E &VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRI [MXL 8MQI JSV ETTPMGEXMSR SJ XIWX JSVGI XS W
XLI JSPPS[MRK EHHMXMSREP VIUYMVIQIRXW ([IPP XMQI JSV XIWX JSVGI XS W
% 8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP FI HIWMKRIH WYGL
XLEX IEGL XIWX JSVGI GER FI WIPIGXIH F] ER STIVEXSV [MXLSYX XLIMV
8%&0) % 7XERHEVHMÊXMSR 0EFSVEXSV] )RZMVSRQIRXEP
EFMPMX] XS EHNYWX E[E] JVSQ XLI ZEPYI WIX EX XLI XMQI SJ 6IUYMVIQIRXW
ZIVMÂGEXMSR
)RZMVSRQIRXEP %GGYVEG] SJ
8SPIVERGI
% 1IEWYVIQIRX (IZMGI¨8LI QIEWYVMRK HIZMGI WLEPP 4EVEQIXIV 1IEWYVMRK -RWXVYQIRX
FI E 8]TI % HIZMGI EW HIWGVMFIH MR 8LI HMZMWMSRW SJ XLI 8IQTIVEXYVI ' '
* *
QMGVSQIXIV WGEPI SJ XLI QMGVSWGSTI SV SXLIV QIEWYVMRK HIZMGIW 6IPEXMZI LYQMHMX]
YWIH JSV XLI QIEWYVIQIRX SJ XLI HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSRW
WLEPP FI WYGL EW XS TIVQMX XLI IWXMQEXMSR SJ XLI HMEQIXIV XS
[MXLMR XLI XSPIVERGIW KMZIR MR 8EFPI %
% -RHIRXIVW¨-RHIRXIVW EW WTIGMÂIH MR %RRI\ % WLEPP 7XERHEVHM^MRK 1EGLMRI
FI YWIH
(MVIGX %X E QE\MQYQ WLEPP FI [MXLMR QSRXLW TVMSV XS
% 8IWXMRK ']GPI¨8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP FI WXERHEVHMÊXMSR XIWXMRK
GETEFPI SJ QIIXMRK E HIWMVIH XIWX G]GPI TEVEQIXIV ZEPYI [MXLMR ;LIR E WXERHEVHM^MRK QEGLMRI MW RI[ QSZIH SV [LIR
XLI XSPIVERGIW WTIGMÂIH MR 8EFPI % JSV IEGL TEVX SJ XLI XIWX
EJJIGX XLI ETTPMGEXMSR SJ XLI XIWX JSVGIW XLI MRHIRXEXMSR
G]GPI QIEWYVMRK W]WXIQ SV XLI XIWXMRK G]GPI
1SRMXSVMRK )EGL HE] XLEX XIWX FPSGOW EVI XS FI GEPMFVEXIH )MXLIV E
% 0EFSVEXSV] )RZMVSRQIRX
% 8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP FI PSGEXIH MR E
XIQTIVEXYVI ERH VIPEXMZILYQMHMX] GSRXVSPPIH VSSQ [MXL XSPIV
ERGIW JSV XLIWI GSRHMXMSRW KMZIR MR 8EFPI % 8LI EGGYVEG] SJ
XLI XIQTIVEXYVI ERH VIPEXMZILYQMHMX] QIEWYVMRK MRWXVYQIRXW % 8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP YRHIVKS QSRMXSVMRK
WLEPP FI EW KMZIR MR 8EFPI % ZIVMÂGEXMSRW IEGL HE] XLEX WXERHEVHMÊXMSRW EVI QEHI EGGSVH
MRK XS XLI WGLIHYPI KMZIR MR 8EFPI %
% 8LI XIQTIVEXYVI ERH VIPEXMZILYQMHMX] SJ XLI WXER
HEVHM^MRK PEFSVEXSV] WLEPP FI QSRMXSVIH TVMSV XS WXERHEVHMÊXMSR % %PP MRWXVYQIRXW YWIH XS QEOI QIEWYVIQIRXW VI
ERH XLVSYKLSYX XLI WXERHEVHM^MRK TVSGIHYVI UYMVIH F] XLMW %RRI\ WLEPP FI GEPMFVEXIH XVEGIEFPI XS REXMSREP
WXERHEVHW [LIVI E W]WXIQ SJ XVEGIEFMPMX] I\MWXW I\GITX EW RSXIH
% 8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI MRHIRXIVW ERH XIWX SXLIV[MWI
FPSGOW XS FI WXERHEVHMÎH QYWX FI MR ER IRZMVSRQIRX QIIXMRK
XLI XSPIVERGIW SJ 8EFPI % JSV EX PIEWX SRI LSYV TVMSV XS % 8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP FI ZIVMÂIH EX XLI
WXERHEVHMÊXMSR PSGEXMSR [LIVI MX [MPP FI YWIH
% (YVMRK XLI WXERHEVHMÊXMSR TVSGIWW XLI WXERHEVHM^
MRK QEGLMRI WLEPP FI MWSPEXIH JVSQ ER] ZMFVEXMSR XLEX QE] % 4IVJSVQ E HMVIGX ZIVMÂGEXMSR SJ XLI WXERHEVHM^MRK
EJJIGX XLI QIEWYVIQIRXW QEGLMRI MR EGGSVHERGI [MXL XLI WGLIHYPI KMZIR MR 8EFPI %
8LI XIWX JSVGIW MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ ERH XLI XIWXMRK
G]GPI WLEPP FI ZIVMÂIH
% 8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP YRHIVKS HMVIGX
ZIVMÂGEXMSR EX TIVMSHMG MRXIVZEPW ERH [LIR GMVGYQWXERGIW SGGYV % 4IVJSVQ 'PIERMRK ERH 1EMRXIRERGI¨-J VIUYMVIH
XLEX QE] EJJIGX XLI TIVJSVQERGI SJ XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI GPIERMRK ERH VSYXMRI QEMRXIRERGI SJ XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI
EGGSVHMRK XS XLI WGLIHYPI KMZIR MR 8EFPI % WLEPP FI QEHI FIJSVI GSRHYGXMRK HMVIGX SV MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSRW
238) %µ4IVMSHMG HMVIGX ZIVMÂGEXMSR IZIV] QSRXLW MW E RI[ MR EGGSVHERGI [MXL XLI QERYJEGXYVIV¹W WTIGMÂGEXMSRW ERH
VIUYMVIQIRX WXEVXMRK [MXL XLMW IHMXMSR SJ XLI WXERHEVH -R TVIZMSYW IHMXMSRW MRWXVYGXMSRW
SJ XLMW WXERHEVH HMVIGX ZIVMÂGEXMSR [EW YWIH SRP] EW ER EPXIVREXMZI XS
MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR [LMGL MW RS PSRKIV VIUYMVIH JSV QEGLMRI ZIVMÂGEXMSR
% :IVM´GEXMSR SJ XLI 8IWX *SVGIW¨*SV IEGL &VMRIPP
WGEPI XLEX [MPP FI YWIH XLI EWWSGMEXIH XIWX JSVGI WLEPP FI
QIEWYVIH 8LI XIWX JSVGIW WLEPP FI QIEWYVIH F] QIERW SJ E
'PEWW %% IPEWXMG JSVGI QIEWYVMRK MRWXVYQIRX LEZMRK ER EGGY
8%&0) % 6IWSPYXMSR SJ -RHIRXEXMSR 1IEWYVMRK (IZMGI VEG] SJ EX PIEWX EW HIWGVMFIH MR 4VEGXMGI )
&EPP -RHIRXIV (MEQIXIV 1MRMQYQ 6IWSPYXMSR % 1EOI XLVII QIEWYVIQIRXW SJ IEGL JSVGI 8LI
QQ QQ JSVGIW WLEPP FI QIEWYVIH EW XLI] EVI ETTPMIH HYVMRK XIWXMRK 8LI
I\XIRWMSR SJ H[IPP XMQIW XS SFXEMR JSVGI QIEWYVIQIRXW MW RSX
TIVQMXXIH 2S EHNYWXQIRXW EVI EPPS[IH FIX[IIR QIEWYVIQIRXW

% )EGL XIWX JSVGI * WLEPP FI EGGYVEXI XS [MXLMR
SJ XLI RSQMREP XIWX JSVGI EW HIÂRIH MR 8EFPI
DDDDDDDDDDDDDDDDDDD
% :IVM´GEXMSR SJ XLI -RHIRXEXMSR 1IEWYVMRK 7]WXIQ¨ ) )U ERH XLI VITIEXEFMPMX] 6 )U MR XLI TIVJSVQERGI SJ
8LI QIEWYVMRK HIZMGI YWIH XS HIXIVQMRI XLI HMEQIXIV SJ XLI XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI JSV IEGL QSRMXSVMRK XIWX FPSGO XLEX
MRHIRXEXMSR WLEPP FI ZIVMÂIH EX ÂZI MRXIVZEPW SZIV XLI [SVOMRK MW QIEWYVIH -J XLI IVVSV ) ERH XLI VITIEXEFMPMX] 6 JSV IEGL XIWX
VERKI F] XLI YWI SJ ER EGGYVEXI WGEPI WYGL EW E WXEKI FPSGO EVI [MXLMR XLI XSPIVERGIW KMZIR MR 8EFPI % XLIR XLI
QMGVSQIXIV SV F] SXLIV WYMXEFPI QIERW XS IRWYVI XLEX XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI [MXL XLI MRHIRXIV QE] FI VIKEVHIH EW
EGGYVEG] SJ XLI QIEWYVIQIRXW MW [MXLMR XLI XSPIVERGIW KMZIR MR TIVJSVQMRK WEXMWJEGXSVMP]
8EFPI % JSV XLI WMÎ SJ MRHIRXEXMSR XS FI QIEWYVIH 8LI % -J ER] SJ XLI IVVSV ) SV VITIEXEFMPMX] 6 QIEWYVI
EGGYVEG] SJ XLI WXEKI QMGVSQIXIV WLEPP FI QQ QIRXW JEPP SYXWMHI SJ XLI WTIGMÂIH XSPIVERGIW XLI WXERHEVHM^MRK
% :IVM´GEXMSR SJ XLI 8IWXMRK ']GPI¨8LI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP RSX FI GSRWMHIVIH XS LEZI TEWWIH XLI QSRMXSVMRK
QEGLMRI WLEPP FI ZIVMÂIH XS FI GETEFPI SJ QIIXMRK XLI XIWXMRK ZIVMÂGEXMSR ERH WLEPP RSX FI YWIH JSV WXERHEVHMÊXMSRW ;LIR
G]GPI XSPIVERGIW WTIGMÂIH MR 8EFPI % IZIV E WXERHEVHM^MRK QEGLMRI JEMPW E QSRMXSVMRK ZIVMÂGEXMSR
XLI WXERHEVHMÊXMSRW QEHI WMRGI XLI PEWX ZEPMH QSRMXSVMRK
% -RHIRXIV &EPPW¨%X XLI XMQI SJ XLI HMVIGX ZIVMÂGEXMSR ZIVMÂGEXMSR QE] FI WYWTIGX
EPP MRHIRXIV FEPPW XLEX LEZI FIIR YWIH WLEPP FI VITPEGIH F] RI[
YRYWIH MRHIRXIV FEPPW QIIXMRK XLI VIUYMVIQIRXW SJ %RRI\ % % 1SRMXSVMRK 1IXLSHW¨'SRXVSP GLEVXW SV SXLIV GSQ
TEVEFPI QIXLSHW WLSYPH FI YWIH XS QSRMXSV XLI TIVJSVQERGI SJ
% (MVIGX :IVM´GEXMSR *EMPYVI¨-J ER] SJ XLI HMVIGX XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI FIX[IIR HMVIGX ZIVMÂGEXMSRW 'SRXVSP
ZIVMÂGEXMSRW JEMP XLI WTIGMÂIH VIUYMVIQIRXW XLI WXERHEVHM^MRK GLEVXW TVSZMHI E QIXLSH JSV HIXIGXMRK PEGO SJ WXEXMWXMGEP GSRXVSP
QEGLMRI WLEPP RSX FI YWIH YRXMP MX MW EHNYWXIH SV VITEMVIH %R] 8LIVI EVI QER] TYFPMGEXMSRW EZEMPEFPI XLEX HMWGYWW XLI HIWMKR
TEVEQIXIV XLEX QE] LEZI FIIR EJJIGXIH F] ER EHNYWXQIRX SV ERH YWI SJ GSRXVSP GLEVXW WYGL EW XLI %781 ¶1ERYEP SR
VITEMV WLEPP FI ZIVMÂIH EKEMR F] HMVIGX ZIVMÂGEXMSR 4VIWIRXEXMSR SJ (EXE ERH 'SRXVSP 'LEVX %REP]WMW XL )HMXMSR·
TVITEVIH F] 'SQQMXXII ) SR 5YEPMX] ERH 7XEXMWXMGW 8LI
WXERHEVHM^MRK PEFSVEXSV] WLSYPH HIZIPST ERH YWI GSRXVSP GLEVXW
% 8LMW WIGXMSR HIWGVMFIW XLI QSRMXSVMRK TVSGIHYVIW JSV XLEX FIWX ETTP] XS XLIMV WTIGMÂG RIIHW
XLI WXERHEVHM^MRK LEVHRIWW QEGLMRI 238) %µ'SRXVSP GLEVX HEXE WLSYPH FI MRXIVTVIXIH F] XLI PEFSVEXSV]
% 8LI WXERHEVHM^MRK PEFSVEXSV] WLEPP QSRMXSV XLI WXER FEWIH SR TEWX I\TIVMIRGI 8LI RIIH JSV GSVVIGXMZI EGXMSR HSIW RSX HITIRH
WSPIP] SR HEXE JEPPMRK SYXWMHI XLI GSRXVSP PMQMXW FYX EPWS SR XLI TVMSV HEXE
HEVHM^MRK QEGLMRI F] TIVJSVQMRK QSRMXSVMRK ZIVMÂGEXMSRW IEGL PIEHMRK XS XLMW SGGYVVIRGI %W E KIRIVEP VYPI LS[IZIV SRGI XLI WXERHEVH
HE] XLEX XIWX FPSGO GEPMFVEXMSRW EVI QEHI EGGSVHMRK XS XLI M^MRK QEGLMRI MW HIXIVQMRIH XS FI MR GSRXVSP E WMRKPI SGGYVVIRGI SJ HEXE
WGLIHYPI KMZIR MR 8EFPI % 1SRMXSVMRK ZIVMÂGEXMSRW WLEPP FI JEPPMRK SYXWMHI XLI GSRXVSP PMQMXW WLSYPH EPIVX XLI PEFSVEXSV] XS E TSWWMFPI
TIVJSVQIH TVMSV XS XLI XIWX FPSGO GEPMFVEXMSRW ERH QE] FI QEHI TVSFPIQ 8LI PIZIP SJ EGXMSR XLEX MW VIUYMVIH HITIRHW SR XLI LMWXSV] SJ XLI
QEGLMRI TIVJSVQERGI -X QE] FI TVIGEYXMSREV] WYGL EW MRGVIEWMRK XLI
IMXLIV F] HMVIGX ZIVMÂGEXMSR SV F] TIVJSVQERGI ZIVMÂGEXMSR
QSRMXSVMRK JVIUYIRG] SV GSVVIGXMZI WYGL EW TIVJSVQMRK RI[ HMVIGX ERH
YWMRK XIWX FPSGOW MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSRW
% 1SRMXSVMRK (MVIGX :IVM´GEXMSR¨;LIR XLI QSRMXSV
MRK ZIVMÂGEXMSR MW XS FI QEHI F] HMVIGX ZIVMÂGEXMSR MX WLEPP FI
MR EGGSVHERGI [MXL XLI VIUYMVIQIRXW SJ % JSV XLI JSVGI PIZIP % (MVIGX :IVM´GEXMSR
ERH FEPP WMÎ SJ XLI &VMRIPP WGEPI XS FI YWIH XLEX HE] % 6IJIVIRGI XS XLMW %781 XIWX QIXLSH
% -HIRXMÂGEXMSR SJ XLI LEVHRIWW WXERHEVHM^MRK
% 1SRMXSVMRK 4IVJSVQERGI :IVM´GEXMSRW¨;LIR XLI
QEGLMRI MRGPYHMRK XLI WIVMEP RYQFIV QERYJEGXYVIV ERH QSHIP
QSRMXSVMRK ZIVMÂGEXMSR MW XS FI QEHI F] TIVJSVQERGI
RYQFIV
ZIVMÂGEXMSR XLI JSPPS[MRK QSRMXSVMRK TVSGIHYVIW WLEPP FI
% -HIRXMÂGEXMSR SJ EPP HIZMGIW IPEWXMG TVSZMRK
TIVJSVQIH
HIZMGIW IXG YWIH JSV XLI ZIVMÂGEXMSR MRGPYHMRK WIVMEP RYQFIVW
% (ITIRHMRK SR XLI &VMRIPP WGEPIW JSV [LMGL XIWX
ERH MHIRXMÂGEXMSR SJ WXERHEVHW XS [LMGL XVEGIEFMPMX] MW QEHI
FPSGOW [MPP FI GEPMFVEXIH SR XLEX HE] QSRMXSVMRK XIWXW WLEPP FI
TIVJSVQIH SR EX PIEWX SRI QSRMXSVMRK XIWX FPSGO JSV IEGL JSVGI
TSVXIH XS E VIWSPYXMSR SJ EX PIEWX '
PIZIP XLEX [MPP FI YWIH ERH SR EX PIEWX SRI QSRMXSVMRK XIWX FPSGO
% 8LI MRHMZMHYEP QIEWYVIQIRX ZEPYIW ERH GEPGYPEXIH
JSV IEGL FEPP WMÎ XLEX [MPP FI YWIH 8LI QSRMXSVMRK XIWX FPSGOW
VIWYPXW YWIH XS HIXIVQMRI [LIXLIV XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI
WLEPP QIIX XLI VIUYMVIQIRXW SJ %RRI\ % 8LI LEVHRIWW PIZIP SJ
QIIXW XLI VIUYMVIQIRXW SJ XLI ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQIH -X MW
IEGL QSRMXSVMRK FPSGO WLSYPH FI GLSWIR XLEX MW MR XLI QMH
VIGSQQIRHIH XLEX XLI YRGIVXEMRX] MR XLI GEPGYPEXIH VIWYPXW YWIH
VERKI SJ XLI LEVHRIWW WGEPI
XS HIXIVQMRI [LIXLIV XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI QIIXW XLI
% 1EOI EX PIEWX X[S LEVHRIWW XIWXW HMWXVMFYXIH YRM
VIUYMVIQIRXW SJ XLI ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQIH EPWS EVI VITSVXIH
JSVQP] SZIV XLI WYVJEGI SJ XLI XIWX FPSGO (IXIVQMRI XLI IVVSV
8%&0) % 1E\MQYQ %PPS[EFPI 6ITIEXEFMPMX] ERH )VVSV SJ

8%&0) % 1E\MQYQ )VVSV SJ -RHIRXEXMSR 1IEWYVMRK (IZMGI 7XERHEVHM^MRK 1EGLMRIW
&EPP -RHIRXIV (MEQIXIV 1E\MQYQ )VVSV 6IJIVIRGI &PSGO 1E\MQYQ 4IVQMWWMFPI 1E\MQYQ 4IVQMWWMFPI
QQ QQ ,EVHRIWW 6ITIEXEFMPMX] 6 )VVSV )
,&; SJ H WII )U SJ ,
,&;
,&;
,&; "
% (IWGVMTXMSR SJ EHNYWXQIRXW SV QEMRXIRERGI HSRI XS QIIXW XLI VIUYMVIQIRXW SJ XLI ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQIH 1IEWYVI
XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI [LIR ETTPMGEFPI QIRXW QEHI XS HIXIVQMRI XLI EWJSYRH GSRHMXMSR SJ XLI
% (EXI SJ ZIVMÂGEXMSR ERH VIJIVIRGI XS XLI ZIVMJ]MRK WXERHEVHM^MRK QEGLMRI WLEPP FI MRGPYHIH [LIRIZIV XLI] EVI
EKIRG] SV HITEVXQIRX QEHI -X MW VIGSQQIRHIH XLEX XLI YRGIVXEMRX] MR XLI GEPGYPEXIH
% 7MKREXYVI SJ XLI TIVWSR TIVJSVQMRK XLI ZIVMÂGE VIWYPXW YWIH XS HIXIVQMRI [LIXLIV XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI
XMSR QIIXW XLI VIUYMVIQIRXW SJ XLI ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQIH EPWS EVI
% %GGVIHMXEXMSR GIVXMÂGEXMSR RYQFIV VITSVXIH
% -RHMVIGX :IVM´GEXMSR % (IWGVMTXMSR SJ QEMRXIRERGI HSRI XS XLI WXERHEVH
% 6IJIVIRGI XS XLMW %781 XIWX QIXLSH M^MRK QEGLMRI [LIR ETTPMGEFPI
% -HIRXMÂGEXMSR SJ XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI MR % (EXI SJ ZIVMÂGEXMSR ERH VIJIVIRGI XS XLI ZIVMJ]MRK
GPYHMRK XLI WIVMEP RYQFIV QERYJEGXYVIV ERH QSHIP RYQFIV EKIRG] SV HITEVXQIRX
% -HIRXMÂGEXMSR SJ EPP HIZMGIW XIWX FPSGOW MRHIRXIVW % 7MKREXYVI SJ XLI TIVWSR TIVJSVQMRK XLI ZIVMÂGE
IXG YWIH JSV XLI ZIVMÂGEXMSR MRGPYHMRK WIVMEP RYQFIVW ERH XMSR
MHIRXMÂGEXMSR SJ WXERHEVHW XS [LMGL XVEGIEFMPMX] MW QEHI % %GGVIHMXEXMSR GIVXMÂGEXMSR RYQFIV
TSVXIH XS E VIWSPYXMSR SJ EX PIEWX ' % 1SRMXSVMRK :IVM´GEXMSR
% 8LI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW ZIVMÂIH % 2S ZIVMÂGEXMSR VITSVX MW VIUYMVIH LS[IZIV MX MW
% 8LI MRHMZMHYEP QIEWYVIQIRX ZEPYIW ERH GEPGYPEXIH VIUYMVIH XLEX VIGSVHW FI OITX SJ XLI QSRMXSVMRK ZIVMÂGEXMSR
VIWYPXW YWIH XS HIXIVQMRI [LIXLIV XLI WXERHEVHM^MRK QEGLMRI VIWYPXW WII %
% 78%2(%6(->%8-32 3* &6-2)00 ,%6(2)77 -2()28)67
% 7GSTI % -RHIRXIV &EPPW

% %RRI\ % WTIGMÂIW XLI VIUYMVIQIRXW JSV &VMRIPP % -RHIRXIV FEPPW EVI ZIVMÂIH JSV GSVVIGX KISQIXV]
LEVHRIWW MRHIRXIV FEPPW 8LI %RRI\ GSZIVW XLI &VMRIPP XYRKWXIR LEVHRIWW HIRWMX] ERH GLIQMGEP GSQTSWMXMSR MR EGGSVHERGI
GEVFMHI FEPP MRHIRXIVW JSV YWI [MXL EPP &VMRIPP WGEPIW [MXL XLI WGLIHYPI WTIGMÂIH MR 8EFPI %
% 8LI LEVHRIWW SJ XLI FEPP WLEPP FI RSX PIWW XLER
% %GGVIHMXEXMSR
,: [LIR QIEWYVIH SR XLI WTLIVMGEP WYVJEGI SJ XLI FEPP MR
% 8LI EKIRG] GSRHYGXMRK XLI WXERHEVHMÊXMSRW SJ MR EGGSVHERGI [MXL %781 ) SV RSX PIWW XLER ,: [LIR
HIRXIVW WLEPP FI EGGVIHMXIH XS XLI VIUYMVIQIRXW SJ -73 QIEWYVIH SR XLI ÃEX WYVJEGI SJ E WIGXMSRIH FEPP MR EGGSVHERGI
SV ER IUYMZEPIRX F] ER EGGVIHMXMRK FSH] VIGSKRMÎH F] XLI [MXL %781 ) SV 8IWX 1IXLSH ) ;LIR XIWXMRK SR XLI
-RXIVREXMSREP 0EFSVEXSV] %GGVIHMXEXMSR 'SSTIVEXMSR -0%' EW WTLIVMGEP WYVJEGI SJ XLI FEPP XLI LEVHRIWW VIWYPX QYWX FI
STIVEXMRK XS XLI VIUYMVIQIRXW SJ -73-)' 8LI WXERHEVH GSVVIGXIH HYI XS XLI GYVZIH WYVJEGI EW WTIGMÂIH MR %781 )
M^MRK PEFSVEXSV] WLEPP LEZI E GIVXMÂGEXI SJ EGGVIHMXEXMSR WXEXMRK % 8LI QEXIVMEP SJ XLI FEPPW WLEPP LEZI E HIRWMX] SJ
XLI GPEWW ERH X]TIW SJ MRHIRXIVW XLEX EVI GSZIVIH F] XLI KGQ KGQ ERH XLI JSPPS[MRK GLIQMGEP GSQTSWMXMSR
EGGVIHMXEXMSR 8SXEP SXLIV GEVFMHIW QE\MQYQ
238) %µ%GGVIHMXEXMSR MW E RI[ VIUYMVIQIRX WXEVXMRK [MXL XLMW 'SFEPX 'S XS
IHMXMSR SJ XLI WXERHEVH 8YRKWXIR GEVFMHI ;' FEPERGI
% 8LI HMEQIXIV [LIR QIEWYVIH EX RSX PIWW XLER XLVII
% +IRIVEP 6IUYMVIQIRXW
TSWMXMSRW WLEPP RSX HMJJIV JVSQ XLI RSQMREP HMEQIXIV F] QSVI
% 8LI WXERHEVH MRHIRXIVW EVI XYRKWXIR GEVFMHI FEPPW SJ XLER XLI XSPIVERGIW KMZIR MR 8EFPI %
JSYV WTIGMÂIH HMEQIXIVW QQ QQ QQ ERH QQ XS % 8LI QIER WYVJEGI VSYKLRIWW SJ XLI FEPP WLEPP RSX
FI YWIH JSV XLI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW EW KMZIR MR 8EFPI I\GIIH QQ MR
% %PP MRWXVYQIRXW YWIH XS QEOI QIEWYVIQIRXW VI 238) %µ&EPPW XLEX GSRJSVQ XS %&1% +VEHI WEXMWJ] XLI
VIUYMVIQIRXW JSV WMÎ ERH ÂRMWL EW WTIGMÂIH MR %&1% 7XERHEVH
UYMVIH F] XLMW %RRI\ WLEPP FI GEPMFVEXIH XVEGIEFPI XS REXMSREP
WXERHEVHW [LIVI E W]WXIQ SJ XVEGIEFMPMX] I\MWXW I\GITX EW RSXIH
SXLIV[MWI
% &EPP MRHIRXIVW JVIUYIRXP] GSRWMWX SJ E LSPHIV E GET
ERH E FEPP 8LI FEPP QE] FI GLERKIH [MXLSYX EJJIGXMRK XLI
+ISQIXVMGEP JIEXYVIW HIRWMX] ;LIR ER MRHIRXIV MW RI[
EWWIQFP]¹W ZIVMÂGEXMSR TVSZMHIH XLI FEPP GSRJSVQW XS EPP XLI GLIQMGEP GSQTSWMXMSR ERH LEVHRIWW
VIUYMVIQIRXW MR XLMW WIGXMSR
DDDDDDDDDDDDDDDDDDD
8%&0) % (MEQIXIV 8SPIVERGIW JSV -RHIRXIV &EPPW FEPPW QIIX XLI VIUYMVIQIRXW SV SFXEMR E GIVXMÂGEXI SJ ZIVMÂGE
&EPP (MEQIXIV QQ QQ XMSR JVSQ XLI FEPP QERYJEGXYVIV

% %X E QMRMQYQ IEGL MRHIRXIV FEPP WLEPP LEZI E XIWX
GIVXMÂGEXI [MXL XLI JSPPS[MRK MRJSVQEXMSR
% 6IJIVIRGI XS XLMW %781 XIWX QIXLSH
% *SV XLI TYVTSWI SJ ZIVMJ]MRK XLI HIRWMX] WMÎ ÂRMWL % -HIRXMÂGEXMSR SJ XLI PSX SV FEXGL
ERH LEVHRIWW SJ XLI FEPP MX MW GSRWMHIVIH WYJJMGMIRX XS XIWX E % (EXI
WEQTPI WIPIGXIH EX VERHSQ JVSQ E FEXGL 8LI FEPPW ZIVMÂIH JSV % % WXEXIQIRX HIGPEVMRK XLEX XLI MRHIRXIV QIIXW EPP SJ
LEVHRIWW WLEPP FI HMWGEVHIH XLI KISQIXVMGEP HIRWMX] ERH LEVHRIWW VIUYMVIQIRXW JSV E
% 8S QIIX XLI EFSZI VIUYMVIQIRXW JSV MRHIRXIV FEPPW &VMRIPP LEVHRIWW MRHIRXIV
XLI FEPPWXERHEVHM^MRK PEFSVEXSV] QE] IMXLIV ZIVMJ] XLEX XLI % %GGVIHMXEXMSR GIVXMÂGEXMSR RYQFIV
% 78%2(%6(->%8-32 3* &6-2)00 ,%6(2)77 8)78 &03'/7
% 7GSTI 8%&0) % 4L]WMGEP 6IUYMVIQIRXW SJ 7XERHEVHMÎH 8IWX &PSGOW

8IWX &PSGO 4EVEQIXIV 8SPIVERGI
% %RRI\ % WTIGMÂIW XLI VIUYMVIQIRXW ERH TVSGIHYVIW
8LMGORIWW QQ JSV QQ FEPP XIWXW
JSV XLI WXERHEVHMÊXMSR SJ &VMRIPP LEVHRIWW XIWX FPSGOW 8LIWI QQ JSV QQ FEPP XIWXW
WXERHEVHMÎH XIWX FPSGOW EVI XS FI YWIH JSV XLI ZIVMÂGEXMSR SJ QQ JSV WQEPPIV FEPP XIWXW
XLI TIVJSVQERGI SJ &VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK QEGLMRIW F] [E] 8IWX WYVJEGI EVIE GQ JSV QQ FEPP XIWXW
GQ JSV QQ FEPP XIWXW
SJ HEMP] ZIVMÂGEXMSRW ERH MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSRW EW HIWGVMFIH MR QQ JSV QQ FEPP XIWXW
%RRI\ % 8LI WXERHEVHMÎH XIWX FPSGOW EVI EPWS XS FI YWIH JSV XIWX
FSXXSQ QQ JSV QQ FEPP XIWXW
XLI QSRMXSVMRK ZIVMÂGEXMSRW SJ &VMRIPP WXERHEVHM^MRK QEGLMRIW (IZMEXMSR JVSQ WYVJEGI TEVEPPIPMWQ QQ TIV QQ JSV QQ FEPP
XIWX
FSXXSQ XIWXW
EW HIWGVMFIH MR %RRI\ % QQ TIV QQ JSV QQ FEPP
XIWXW
% %GGVIHMXEXMSR 1IER XIWX WYVJEGI VSYKLRIWW QQ 6 JSV QQ FEPP XIWXW
QQ 6 JSV WQEPPIV FEPP XIWXW
% 8LI EKIRG] GSRHYGXMRK XLI WXERHEVHMÊXMSRW SJ XIWX
FPSGOW WLEPP FI EGGVIHMXIH XS XLI VIUYMVIQIRXW SJ -73 SV
ER IUYMZEPIRX F] ER EGGVIHMXMRK FSH] VIGSKRMÎH F] XLI % +IRIVEP 6IUYMVIQIRXW
-RXIVREXMSREP 0EFSVEXSV] %GGVIHMXEXMSR 'SSTIVEXMSR -0%' EW
STIVEXMRK XS XLI VIUYMVIQIRXW SJ -73-)' 8LI WXERHEVH % 8LI WXERHEVHM^MRK PEFSVEXSV] IRZMVSRQIRX XLI WXER
M^MRK EKIRG] WLEPP LEZI E GIVXMÂGEXIWGSTI SJ EGGVIHMXEXMSR HEVHM^MRK QEGLMRI ERH XLI WXERHEVHM^MRK XIWX G]GPI WLEPP
WXEXMRK XLI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPIW XLEX EVI GSZIVIH F] XLI WEXMWJ] XLI VIUYMVIQIRXW SJ %RRI\ %
EGGVIHMXEXMSR ERH XLI WXERHEVHW XS [LMGL XLI XIWX FPSGO % %PP MRWXVYQIRXW YWIH XS QEOI QIEWYVIQIRXW VI
WXERHEVHMÊXMSRW EVI XVEGIEFPI UYMVIH F] XLMW %RRI\ WLEPP LEZI FIIR GEPMFVEXIH XVEGIEFPI XS
238) %µ%GGVIHMXEXMSR MW E RI[ VIUYMVIQIRX WXEVXMRK [MXL XLMW REXMSREP WXERHEVHW [LIVI E W]WXIQ SJ XVEGIEFMPMX] I\MWXW I\GITX
IHMXMSR SJ XLI WXERHEVH EW RSXIH SXLIV[MWI
% 1ERYJEGXYVI % 7XERHEVHMÊXMSR 4VSGIHYVI
% 8LI EXXIRXMSR SJ XLI QERYJEGXYVIV SJ XIWX FPSGOW MW % % XIWX FPSGO MW WXERHEVHMÎH F] GEPMFVEXMRK XLI
HVE[R XS XLI RIIH XS YWI QEXIVMEP ERH E QERYJEGXYVMRK TVSGIWW EZIVEKI LEVHRIWW SJ XLI XIWX WYVJEGI 3RP] SRI WYVJEGI SJ XLI
[LMGL [MPP KMZI XLI RIGIWWEV] LSQSKIRIMX] WXEFMPMX] SJ XIWX FPSGO WLEPP FI GEPMFVEXIH 8LI &VMRIPP WXERHEVH XS [LMGL XLI
WXVYGXYVI ERH YRMJSVQMX] SJ WYVJEGI LEVHRIWW XIWX FPSGOW EVI XVEGIEFPI WLEPP FI WXEXIH MR XLI GIVXMÂGEXMSR
% 8LI XIWX FPSGOW MJ SJ WXIIP WLEPP FI HIQEKRIXMÎH EX % 8LI WXERHEVHMÊXMSR TVSGIHYVI MRZSPZIW QEOMRK
XLI IRH SJ XLI QERYJEGXYVMRK TVSGIWW LEVHRIWW XIWXW SR XLI XIWX FPSGO WYVJEGI YWMRK XLI JSVGIW ERH
% 8S EWWYVI XLEX QEXIVMEP MW RSX VIQSZIH JVSQ XLI XIWX X]TI SJ MRHIRXIV XLEX EVI ETTVSTVMEXI JSV XLI LEVHRIWW WGEPI
WYVJEGI EJXIV WXERHEVHMÊXMSR ER MHIRXMJ]MRK QEVO WLEPP FI 1EOI EX PIEWX ÂZI LEVHRIWW XIWXW HMWXVMFYXIH YRMJSVQP] SZIV XLI
QEHI SR XLI XIWX WYVJEGI 8LI QEVO WLEPP FI WYGL XLEX MX GERRSX XIWX WYVJEGI
FI VIQSZIH F] ER] QIXLSH SXLIV XLER VIQSZEP SJ XIWX FPSGO % 'EPGYPEXI XLI QIER HMEQIXIVW JSV IEGL MRHIRXEXMSR
QEXIVMEP YWMRK )U ERH XLI EZIVEKI SJ XLI QIER HMEQIXIVW H YWMRK )U
% 8LI WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO WLEPP QIIX XLI TL]WMGEP
VIUYMVIQIRXW SJ 8EFPI % % (IXIVQMRI XLI VERKI H JSV XLI QIEWYVIQIRXW EW
H H H % EGGSVHERGI [MXL 4VEGXMGI ) JSV I\EQTPI ,&;
,&; SV ,&;
[LIVI
H ! QIER HMEQIXIV SJ XLI PEVKIWX QIEWYVIH MRHIRXEXMSR % -HIRXMÂGEXMSR SJ XLI VIJIVIRGI MRHIRXEXMSRW
ERH % % QEVO MHIRXMJ]MRK XLI XIWX WYVJEGI [LMGL [MPP FI
H ! QIER HMEQIXIV SJ XLI WQEPPIWX QIEWYVIH MRHIRXEXMSR SFPMXIVEXIH MJ XLI WYVJEGI MW VIKVSYRH
% 9RMUYI WIVMEP RYQFIV
% 8LI VERKI H TVSZMHIW ER MRHMGEXMSR SJ XLI RSR % =IEV SJ WXERHEVHMÊXMSR -X MW WYJJMGMIRX XLEX XLI ]IEV
YRMJSVQMX] SJ XLI XIWX FPSGO LEVHRIWW *SV EGGITXEFMPMX] XLI SJ WXERHEVHMÊXMSR FI MRGSVTSVEXIH MRXS XLI WIVMEP RYQFIV SJ XLI
VERKI H WLEPP FI [MXLMR XLI XSPIVERGIW SJ 8EFPI % FPSGO
% 8LI WXERHEVHMÎH ZEPYI SJ XLI XIWX FPSGO MW HIÂRIH EW
XLI EZIVEKI SJ XLI WXERHEVHMÊXMSR QIEWYVIQIRXW , Ü )U
% 6IJIVIRGI -RHIRXEXMSR¨-R EHHMXMSR XS GEPMFVEXMRK XLI % %X E QMRMQYQ IEGL WXERHEVHMÎH XIWX FPSGO WLEPP FI
EZIVEKI LEVHRIWW SJ XLI XIWX WYVJEGI SRI SV QSVI SJ XLI WYTTPMIH [MXL E GIVXMÂGEXI JVSQ XLI WXERHEVHM^MRK PEFSVEXSV]
GEPMFVEXMSR MRHIRXEXMSRW WLEPP FI GIVXMÂIH JSV XLI QIEWYVIQIRX WXEXMRK XLI JSPPS[MRK WXERHEVHMÊXMSR MRJSVQEXMSR
SJ XLI HMEQIXIV ERH [MPP FI ORS[R EW E VIJIVIRGI MRHIRXEXMSR % 6IJIVIRGI XS XLMW %781 XIWX QIXLSH
8LI VIJIVIRGI MRHIRXEXMSR [MPP FI QIEWYVIH EW TEVX SJ XLI % 7IVMEP RYQFIV SJ XLI XIWX FPSGO
MRHMVIGX ERH HEMP] ZIVMÂGEXMSRW % 8LI VIWYPXW SJ XLI MRHMZMHYEP WXERHEVHM^MRK XIWXW
MRGPYHMRK
% 1EVOMRK 8LI QIER HMEQIXIVW H H H SJ XLI 2 MRHIRXEXMSRW
% 1EVOMRKW TPEGIH SR XLI WMHI SJ XLI FPSGO WLEPP FI WII )U %
YTVMKLX [LIR XLI GEPMFVEXIH XIWX WYVJEGI MW XLI YTTIV WYVJEGI 8LI EZIVEKI SJ XLI QIER HMEQIXIVW H WII )U %
8LI GEPGYPEXIH LEVHRIWW ZEPYIW , , ,
% )EGL WXERHEVHMÎH FPSGO WLEPP FI QEVOIH [MXL XLI
8LI EZIVEKI LEVHRIWW ZEPYI , VSYRHIH XS XLVII WMKRMÂ
JSPPS[MRK
GERX HMKMXW MR EGGSVHERGI [MXL 4VEGXMGI ) JSV I\EQTPI
% 8LI WXERHEVHMÎH LEVHRIWW ZEPYI , SJ XLI XIWX ,&; ,&;
FPSGO VSYRHIH XS RS FIXXIV XLER XLVII WMKRMÂGERX HMKMXW MR
% -RJSVQEXMSR EFSYX XLI PSGEXMSR SJ XLI VIJIVIRGI
MRHIRXEXMSRW XLI SVMIRXEXMSR SJ XLI QIEWYVIH HMEQIXIVW ERH
8%&0) % 1E\MQYQ 2SRYRMJSVQMX] JSV 7XERHEVHMÎH XLI GIVXMÂIH ZEPYI SJ XLI VIJIVIRGI MRHIRXEXMSRW HMEQIXIV WII
8IWX &PSGOW
%
6IJIVIRGI &PSGO ,EVHRIWW 1E\MQYQ 6ERKI H % 8LI FSH] XLEX QEMRXEMRW XLI &VMRIPP LEVHRIWW WGEPI
,&; SJ H WII )U %
XS [LMGL XLI XIWX FPSGO MW XVEGIEFPI
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% %GGVIHMXEXMSR EKIRG] GIVXMÂGEXMSR RYQFIV
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2SRQERHEXSV] -RJSVQEXMSR
< 8%&0) 3* &6-2)00 ,%6(2)77 291&)67
8%&0) < &VMRIPP ,EVHRIWW 2YQFIVW
238) µ8LI ZEPYIW KMZIR MR XLI XEFPI JSV &VMRIPP RYQFIVW EVI QIVIP] WSPYXMSRW SJ XLI IUYEXMSR JSV &VMRIPP LEVHRIWW ERH MRGPYHI ZEPYIW JSV MRHIRXEXMSR
HMEQIXIVW SYXWMHI XLI VIGSQQIRHIH VERKIW 8LIWI ZEPYIW EVI MRHMGEXIH F] MXEPMGW
(MEQIXIV SJ -RHIRXEXMSR H QQ &VMRIPP ,EVHRIWW 2YQFIV
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< 7GSTI [E] MW RSX VITSVXIH SR XLI ZIVMÂGEXMSR GIVXMÂGEXI ERH VITSVX
XLMW ZEPYI ERH MXW YRGIVXEMRX] EVI RIIHIH XS GEPGYPEXI QIEWYVI
< 8LI MRXIRX SJ XLMW ETTIRHM\ MW XS TVSZMHI E FEWMG
QIRX YRGIVXEMRXMIW [LIR ZIVMÂGEXMSR SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI MW
ETTVSEGL XS IZEPYEXMRK XLI YRGIVXEMRX] SJ &VMRIPP LEVHRIWW
SRP] QEHI F] XLI HMVIGX ZIVMÂGEXMSR QIXLSH 8LI TVSGIHYVI
QIEWYVIQIRX ZEPYIW MR SVHIV XS WMQTPMJ] ERH YRMJ] XLI MRXIV
HIWGVMFIH MR WIGXMSR < TVSZMHIW E QIXLSH JSV HIXIVQMRMRK
TVIXEXMSR SJ YRGIVXEMRX] F] YWIVW SJ &VMRIPP LEVHRIWW
XLI YRGIVXEMRX] MR XLMW QIEWYVIQIRX ¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW
< 8LMW ETTIRHM\ TVSZMHIW FEWMG TVSGIHYVIW JSV HIXIV QEGLMRI
QMRMRK XLI YRGIVXEMRX] SJ XLI JSPPS[MRK ZEPYIW SJ LEVHRIWW < &VMRIPP ,EVHRIWW :EPYI 1IEWYVIH F] E 9WIV WII
< 8LI ,EVHRIWW 1EGLMRI ©)VVSVª (IXIVQMRIH EW < ¨8LI TVSGIHYVI TVSZMHIW E QIXLSH JSV HIXIVQMRMRK XLI
4EVX SJ ER -RHMVIGX :IVM´GEXMSR WII < ¨%W TEVX SJ ER YRGIVXEMRX] MR XLI LEVHRIWW ZEPYIW QIEWYVIH F] E YWIV HYVMRK
MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR E RYQFIV SJ &VMRIPP LEVHRIWW QIEWYVI XLI RSVQEP YWI SJ E &VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI 8LI YWIV QE]
QIRXW EVI QEHI SR E VIJIVIRGI XIWX FPSGO 8LI EZIVEKI SJ XLI VITSVX XLI YRGIVXEMRX] ZEPYI [MXL XLI QIEWYVIQIRX ZEPYI
QIEWYVIQIRX ZEPYIW MW GSQTEVIH XS XLI GIVXMÂIH ZEPYI SJ XLI < 'IVXMÍH :EPYI SJ E &VMRIPP ,EVHRIWW 8IWX &PSGO
VIJIVIRGI FPSGO XS HIXIVQMRI XLI ¶IVVSV· WII SJ XLI WII < ¨8LI TVSGIHYVI TVSZMHIW E QIXLSH JSV HIXIVQMRMRK
LEVHRIWW QEGLMRI 8LI TVSGIHYVI HIWGVMFIH MR WIGXMSR < XLI YRGIVXEMRX] MR XLI GIVXMÂIH ZEPYI SJ WXERHEVHMÎH XIWX
TVSZMHIW E QIXLSH JSV HIXIVQMRMRK XLI YRGIVXEMRX] MR XLMW FPSGOW 8LI WXERHEVHM^MRK EKIRG] QE] VITSVX XLI YRGIVXEMRX]
QIEWYVIQIRX ¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI 8LI YRGIVXEMRX] ZEPYI SR XLI XIWX FPSGO GIVXMÂGEXI
ZEPYI QE] FI VITSVXIH SR XLI ZIVMÂGEXMSR GIVXMÂGEXI ERH VITSVX
< 8LI ,EVHRIWW 1EGLMRI ©)VVSVª (IXIVQMRIH JVSQ 238) <µ;LIR GEPGYPEXIH YRGIVXEMRX] ZEPYIW VITSVXIH F] E ÂIPH
1IEWYVIQIRXW 1EHI EW 4EVX SJ E (MVIGX :IVM´GEXMSR WII GEPMFVEXMSR EKIRG] WII < ERH < EVI RSX XLI QIEWYVIQIRX
YRGIVXEMRXMIW SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI MR STIVEXMSR FYX SRP] XLEX SJ XLI
< ¨%W TEVX SJ E HMVIGX ZIVMÂGEXMSR IVVSVW MR WITEVEXI QIEWYVIQIRXW QEHI EX XLI XMQI SJ ZIVMÂGEXMSR XS HIXIVQMRI QEGLMRI
GSQTSRIRXW SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI EVI HIXIVQMRIH 8LIWI EVI ¶IVVSV·
XLI JSVGI ETTPMGEXMSR W]WXIQ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ 238) <µ8LI TVSGIHYVIW SYXPMRIH MR XLMW ETTIRHM\ JSV XLI HIXIVQM
ERH XLI MRHIRXIV -R EHHMXMSR XS XLIWI XLIVI EVI SXLIV TSXIRXMEP REXMSR SJ YRGIVXEMRXMIW EVI FEWIH TVMQEVMP] SR QIEWYVIQIRXW QEHI EW TEVX
WSYVGIW SJ IVVSV XLEX WLSYPH FI GSRWMHIVIH 8LI QIEWYVIQIRX SJ XLI ZIVMÂGEXMSR ERH WXERHEVHMÊXMSR TVSGIHYVIW SJ XLMW XIWX QIXLSH 8LMW
MW HSRI XS TVSZMHI E QIXLSH XLEX MW FEWIH SR JEQMPMEV TVSGIHYVIW ERH
¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI GER FI IWXMQEXIH F] HIXIVQMR TVEGXMGIW SJ &VMRIPP LEVHRIWW YWIVW ERH WXERHEVHM^MRK EKIRGMIW 8LI VIEHIV
MRK LS[ IEGL SJ XLI IVVSVW MR XLIWI GSQTSRIRXW GSRXVMFYXIW XS WLSYPH FI E[EVI XLEX XLIVI EVI SXLIV QIXLSHW XLEX QE] FI IQTPS]IH XS
XLI SZIVEPP IVVSV SJ XLI LEVHRIWW QIEWYVIQIRX %PXLSYKL XLI HIXIVQMRI XLI WEQI YRGIVXEMRXMIW
QIEWYVIQIRX ¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI IWXMQEXIH MR XLMW 238) <µ8LMW WXERHEVH WXEXIW XSPIVERGIW SV PMQMXW SR XLI EGGITXEFPI
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VITIEXEFMPMX] ERH IVVSV SJ E &VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI ERH XLI RSRYRMJSV [LIVI
QMX] SJ WXERHEVHMÎH FPSGOW 8LIWI PMQMX ZEPYIW [IVI SVMKMREPP] IWXEFPMWLIH
FEWIH SR XLI XIWXMRK I\TIVMIRGI SJ QER] YWIVW SJ XLI &VMRIPP LEVHRIWW XIWX
, ! &VMRIPP LEVHRIWW ZEPYI TVMSV XS XLI MRGVIQIRXEP GLERKI
ERH XLIVIJSVI VIÃIGX XLI RSVQEP TIVJSVQERGI SJ E TVSTIVP] JYRGXMSRMRK MR LEVHRIWW ,
&VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI MRGPYHMRK XLI RSVQEP IVVSVW EWWSGMEXIH [MXL XLI H ! QIER HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR MR QQ TVMSV XS XLI
QIEWYVIQIRX TVSGIHYVI ERH XLI QEGLMRI¹W TIVJSVQERGI &IGEYWI XLI MRGVIQIRXEP GLERKI MR HMEQIXIV H ERH
PMQMXW EVI FEWIH SR XIWXMRK I\TIVMIRGI MX MW FIPMIZIH XLEX XLI WXEXIH PMQMX ( ! HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXIV FEPP MR QQ
ZEPYIW XEOI MRXS EGGSYRX E PIZIP SJ YRGIVXEMRX] XLEX MW X]TMGEP JSV ZEPMH
&VMRIPP LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW 'SRWIUYIRXP] [LIR HIXIVQMRMRK GSQTPM < %R MRGVIQIRXEP GLERKI MR MRHIRXEXMSR HMEQIXIV H
ERGI [MXL XLI WXEXIH XSPIVERGIW XLI YWIV¹W QIEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] WLSYPH VIWYPXMRK JVSQ ER MRGVIQIRXEP GLERKI MR LEVHRIWW , QE] FI
RSX FI WYFXVEGXIH JVSQ XLI XSPIVERGI PMQMX ZEPYIW KMZIR MR XLI XEFPIW EW MW GEPGYPEXIH EW
GSQQSRP] HSRI JSV SXLIV X]TIW SJ QIXVSPSKMGEP QIEWYVIQIRXW 8LI
GEPGYPEXIH ZEPYIW JSV VITIEXEFMPMX] IVVSV SV FPSGO RSRYRMJSVQMX] WLSYPH FI H ( H
HMVIGXP] GSQTEVIH XS XLI XSPIVERGI PMQMXW KMZIR MR XLI XEFPIW H , <
238) <µ1SWX TVSHYGX WTIGMÂGEXMSR XSPIVERGIW JSV &VMRIPP LEVHRIWW , ( ( H
[IVI IWXEFPMWLIH FEWIH SR XIWXMRK ERH TIVJSVQERGI I\TIVMIRGI 8LI
XSPIVERGI ZEPYIW VIÃIGX XLI RSVQEP TIVJSVQERGI SJ E TVSTIVP] JYRGXMSRMRK [LIVI
&VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI MRGPYHMRK XLI RSVQEP EGGITXEFPI IVVSVW EWWSGM , ! &VMRIPP LEVHRIWW ZEPYI TVMSV XS XLI MRGVIQIRXEP GLERKI
EXIH [MXL XLI LEVHRIWW QIEWYVIQIRX TVSGIWW *SV XLIWI TVSHYGXW XLI WXEXIH MR LEVHRIWW ,
XSPIVERGI PMQMXW XEOI MRXS EGGSYRX E PIZIP SJ YRGIVXEMRX] XLEX MW X]TMGEP JSV H ! QIER HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR MR QQ TVMSV XS XLI
ZEPMH &VMRIPP LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW 'SRWIUYIRXP] [LIR EGGITXERGI
XIWXMRK QSWX TVSHYGXW JSV &VMRIPP LEVHRIWW XLI YWIV¹W QIEWYVIQIRX MRGVIQIRXEP GLERKI MR HMEQIXIV H ERH
YRGIVXEMRX] WLSYPH RSX FI WYFXVEGXIH JVSQ XLI XSPIVERGI PMQMX ZEPYIW KMZIR ( ! HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXIV FEPP MR QQ
MR XLI WTIGMÂGEXMSR 8LI QIEWYVIH LEVHRIWW ZEPYIW WLSYPH FI HMVIGXP]
< %R MRGVIQIRXEP GLERKI MR LEVHRIWW , VIWYPXMRK
GSQTEVIH XS XLI XSPIVERGIW 8LIVI QE] FI I\GITXMSREP GMVGYQWXERGIW
[LIVI XLI LEVHRIWW SJ E TVSHYGX QYWX JEPP [MXLMR HIXIVQMRIH VERKIW XS E JVSQ ER MRGVIQIRXEP GLERKI MR XLI ETTPMIH JSVGI * QE] FI
LMKL PIZIP SJ GSRÂHIRGI -R XLIWI VEVI SGGEWMSRW WTIGMEP EKVIIQIRX GEPGYPEXIH EW
FIX[IIR XLI TEVXMIW MRZSPZIH WLSYPH FI SFXEMRIH FIJSVI XLI LEVHRIWW
,
QIEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] MW WYFXVEGXIH JVSQ XLI XSPIVERGI PMQMXW &IJSVI , * <
WYGL ER EKVIIQIRX MW QEHI MX MW VIGSQQIRHIH XLEX XLI TVSHYGX HIWMKR XEOI *
MRXS GSRWMHIVEXMSR XLI ERXMGMTEXIH MRÃYIRGI SJ QEXIVMEP ERH QIXEPPYVKMGEP
JEGXSVW SR XLI TVSHYGX ZEVMEXMSR EW [IPP EW X]TMGEP MRHYWXV] LEVHRIWW
[LIVI
YRGIVXEMRX] ZEPYIW , ! &VMRIPP LEVHRIWW ZEPYI TVMSV XS XLI MRGVIQIRXEP GLERKI
< 8LMW ETTIRHM\ HSIW RSX EHHVIWW YRGIVXEMRXMIW EX XLI MR LEVHRIWW , ERH
* ! ETTPMIH JSVGI TVMSV XS XLI MRGVIQIRXEP GLERKI MR ETTPMIH
TVMQEV] VIJIVIRGI WXERHEVHM^MRK PIZIP
JSVGI * * ERH * LEZMRK XLI WEQI YRMXW
< )UYEXMSRW < 'SQFMRMRK IUYEXMSRW ?)U <A ERH ?)U <A ER
MRGVIQIRXEP GLERKI MR MRHIRXEXMSR HMEQIXIV H VIWYPXMRK JVSQ
< 8LI EZIVEKI %:+ , SJ E WIX SJ R LEVHRIWW
ER MRGVIQIRXEP GLERKI MR ETTPMIH JSVGI * QE] FI GEPGYPEXIH
QIEWYVIQIRXW , , , MW GEPGYPEXIH EW
EW
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%:+ , , , , < * H ( H
R H <
* ( ( H
< 8LI WXERHEVH HIZMEXMSR 78(): SJ E WIX SJ R
LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW , , , MW GEPGYPEXIH EW [LIVI
* ! ETTPMIH JSVGI TVMSV XS XLI MRGVIQIRXEP GLERKI MR ETTPMIH
78(): , , , z , , , ,
R
JSVGI * * ERH * LEZMRK XLI WEQI YRMXW
H ! QIER HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXEXMSR MR QQ TVMSV XS XLI
< MRGVIQIRXEP GLERKI MR HMEQIXIV H ERH
( ! HMEQIXIV SJ XLI MRHIRXIV FEPP MR QQ
[LIVI
238) <µ)UYEXMSRW ?)U <A ?)U <A ERH ?)U <A WLSYPH
, ! EZIVEKI SJ XLI WIX SJ R LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW , , SRP] FI YWIH JSV WQEPP ZEPYIW SJ , ERH H 8LIWI IUYEXMSRW EVI WYMXEFPI
, EW HIÂRIH MR ?)U <A JSV YWI [MXL XLI X]TMGEP ZEPYIW SJ , ERH H YWIH F] XLI TVSGIHYVIW MR XLMW
ETTIRHM\ LS[IZIV XLI IUYEXMSRW TVSHYGI WMKRMÂGERX IVVSVW EW XLI ZEPYIW
< 8LI EFWSPYXI ZEPYI %&7 SJ E RYQFIV MW XLI SJ , ERH H FIGSQI PEVKI
QEKRMXYHI SJ XLI ZEPYI MVVIWTIGXMZI SJ XLI WMKR JSV I\EQTPI
%&7 ! < +IRIVEP 6IUYMVIQIRXW
ERH < 8LI QEMR ETTVSEGL JSV HIXIVQMRMRK YRGIVXEMRX]
%&7´ ! TVIWIRXIH MR XLMW ETTIRHM\ GSRWMHIVW SRP] XLSWI YRGIVXEMRXMIW
< %R MRGVIQIRXEP GLERKI MR LEVHRIWW , VIWYPXMRK EWWSGMEXIH [MXL XLI SZIVEPP QIEWYVIQIRX TIVJSVQERGI SJ XLI
JVSQ ER MRGVIQIRXEP GLERKI MR MRHIRXEXMSR HMEQIXIV H QE] FI &VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI [MXL VIWTIGX XS VIJIVIRGI WXERHEVHW
GEPGYPEXIH EW &IGEYWI SJ XLMW ETTVSEGL MX MW MQTSVXERX XLEX XLI MRHMZMHYEP
QEGLMRI GSQTSRIRXW EVI STIVEXMRK [MXLMR XSPIVERGIW -X MW
, ( ( H WXVSRKP] VIGSQQIRHIH XLEX XLMW TVSGIHYVI FI ETTPMIH SRP] EJXIV
, H <
H ( H WYGGIWWJYPP] TEWWMRK E HMVIGX ZIVMÂGEXMSR
< 8S IWXMQEXI XLI SZIVEPP YRGIVXEMRX] SJ &VMRIPP LEVH < 7SYVGIW SJ 9RGIVXEMRX]
RIWW QIEWYVIQIRX ZEPYIW GSRXVMFYXMRK GSQTSRIRXW SJ YRGIV < 8LMW WIGXMSR HIWGVMFIW XLI QSWX WMKRMÂGERX WSYVGIW
XEMRX] QYWX FI HIXIVQMRIH &IGEYWI QER] SJ XLI YRGIVXEMRXMIW SJ YRGIVXEMRX] MR E &VMRIPP LEVHRIWW QIEWYVIQIRX ERH TVSZMHIW
QE] ZEV] HITIRHMRK SR XLI WTIGMÂG LEVHRIWW WGEPI ERH TVSGIHYVIW ERH JSVQYPEW JSV GEPGYPEXMRK XLI XSXEP YRGIVXEMRX] MR
LEVHRIWW PIZIP ER MRHMZMHYEP QIEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] WLSYPH XLI LEVHRIWW ZEPYI -R PEXIV WIGXMSRW MX [MPP FI WLS[R LS[ XLIWI
FI HIXIVQMRIH JSV IEGL LEVHRIWW WGEPI ERH LEVHRIWW PIZIP SJ WSYVGIW SJ YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXI XS XLI XSXEP QIEWYVIQIRX
MRXIVIWX -R QER] GEWIW E WMRKPI YRGIVXEMRX] ZEPYI QE] FI YRGIVXEMRX] JSV XLI XLVII QIEWYVIQIRX GMVGYQWXERGIW HIWGVMFIH
ETTPMIH XS E VERKI SJ LEVHRIWW PIZIPW FEWIH SR XLI PEFSVEXSV]¹W MR <
I\TIVMIRGI ERH ORS[PIHKI SJ XLI STIVEXMSR SJ XLI LEVHRIWW
QEGLMRI < 8LI WSYVGIW SJ YRGIVXEMRX] XS FI HMWGYWWIH EVI XLI
PEGO SJ VITIEXEFMPMX] SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI ERH QIEWYVMRK
< 9RGIVXEMRX] WLSYPH FI HIXIVQMRIH [MXL VIWTIGX XS E W]WXIQ XLI RSRYRMJSVQMX] MR LEVHRIWW SJ XLI QEXIVMEP
GSYRXV]¹W REXMSREP VIJIVIRGI WXERHEVHW YRHIV XIWX XLI PSRKXIVQ PEGO SJ VITVSHYGMFMPMX] SJ XLI
LEVHRIWW QEGLMRI ERH QIEWYVMRK W]WXIQ XLI VIWSPYXMSR SJ
< +IRIVEP 4VSGIHYVI XLI LEVHRIWW QEGLMRI¹W QIEWYVIQIRX W]WXIQ ERH XLI
YRGIVXEMRX] MR XLI GIVXMÂIH ZEPYI SJ VIJIVIRGI XIWX FPSGO
< %PP YRGIVXEMRX] GEPGYPEXMSRW EVI MRMXMEPP] FEWIH SR
WXERHEVHW %R IWXMQEXMSR SJ XLI QIEWYVIQIRX FMEW ERH MXW
MRHIRXEXMSR HMEQIXIV ZEPYIW MR QQ YRMXW 8LIWI YRGIVXEMRXMIW
MRGPYWMSR MRXS XLI I\TERHIH YRGIVXEMRX] [MPP EPWS FI HMWGYWWIH
MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QE] EPWS FI GSRZIVXIH XS
YRGIVXEMRXMIW MR XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW RYQFIVW < 9RGIVXEMRX] (YI XS 0EGO SJ 6ITIEXEFMPMX] Y
ERH ;LIR 'SQFMRIH ;MXL 2SR9RMJSVQMX] Y ¨8LI
< 8LMW TVSGIHYVI GEPGYPEXIW E GSQFMRIH WXERHEVH YR PEGO SJ VITIEXEFMPMX] MW ER MRHMGEXMSR SJ LS[ [IPP XLI &VMRIPP
GIVXEMRX] Y F] GSQFMRMRK XLI GSRXVMFYXMRK GSQTSRIRXW SJ LEVHRIWW QEGLMRI ERH MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ GER GSR
YRGIVXEMRX] Y Y Y WYGL XLEX XMRYEPP] TVSHYGI XLI WEQI LEVHRIWW ZEPYI IEGL XMQI E QIEWYVI
Y Y Y Y <
QIRX MW QEHI -QEKMRI XLIVI MW E QEXIVMEP [LMGL MW TIVJIGXP]
YRMJSVQ MR LEVHRIWW SZIV MXW IRXMVI WYVJEGI %PWS MQEKMRI XLEX
< 1IEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] MW YWYEPP] I\TVIWWIH EW ER LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW EVI QEHI VITIEXIHP] SR XLMW YRMJSVQ
I\TERHIH YRGIVXEMRX] 9 [LMGL MW GEPGYPEXIH F] QYPXMTP]MRK XLI QEXIVMEP SZIV E WLSVX TIVMSH SJ XMQI [MXLSYX ZEV]MRK XLI XIWXMRK
GSQFMRIH WXERHEVH YRGIVXEMRX] Y F] E RYQIVMGEP GSZIVEKI GSRHMXMSRW MRGPYHMRK XLI STIVEXSV )ZIR XLSYKL XLI EGXYEP
JEGXSV O WYGL XLEX LEVHRIWW SJ IZIV] XIWX PSGEXMSR MW I\EGXP] XLI WEQI MX [SYPH FI
9 O Y < JSYRH XLEX HYI XS VERHSQ IVVSVW IEGL QIEWYVIQIRX ZEPYI
[SYPH HMJJIV JVSQ EPP SXLIV QIEWYVIQIRX ZEPYIW EWWYQMRK
< % GSZIVEKI JEGXSV MW GLSWIR XLEX HITIRHW SR LS[ WYJJMGMIRX QIEWYVIQIRX VIWSPYXMSR 8LIVIJSVI PEGO SJ VITIEX
[IPP XLI WXERHEVH YRGIVXEMRX] [EW IWXMQEXIH RYQFIV SJ EFMPMX] TVIZIRXW XLI LEVHRIWW QEGLMRI JVSQ FIMRK EFPI XS
QIEWYVIQIRXW ERH XLI PIZIP SJ YRGIVXEMRX] XLEX MW HIWMVIH *SV EP[E]W QIEWYVI XLI XVYI LEVHRIWW SJ XLI QEXIVMEP ERH LIRGI
XLMW EREP]WMW E GSZIVEKI JEGXSV SJ O ! WLSYPH FI YWIH 8LMW GSRXVMFYXIW XS XLI YRGIVXEMRX] MR XLI QIEWYVIQIRX
GSZIVEKI JEGXSV TVSZMHIW E GSRÂHIRGI PIZIP SJ ETTVS\MQEXIP] < 8LI GSRXVMFYXMSR XLEX XLI PEGO SJ VITIEXEFMPMX] SJ E
LEVHRIWW QEGLMRI ERH MRHIRXEXMSR QIEWYVIQIRX W]WXIQ QEOIW
< 8LI QIEWYVIQIRX FMEW & SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI MW XS XLI SZIVEPP QIEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] MW HIXIVQMRIH HMJJIV
XLI HMJJIVIRGI FIX[IIR XLI I\TIGXIH LEVHRIWW QIEWYVIQIRX IRXP] HITIRHMRK SR [LIXLIV E WMRKPI QIEWYVIQIRX ZEPYI SV ER
ZEPYIW EW HMWTPE]IH F] XLI LEVHRIWW QEGLMRI ERH XLI ¶XVYI· EZIVEKI SJ QYPXMTPI QIEWYVIQIRXW MW XS FI VITSVXIH
%HHMXMSREPP] MR GEWIW [LIVI XLI VITSVXIH EZIVEKI QIEWYVIQIRX
LEVHRIWW SJ E QEXIVMEP -HIEPP] QIEWYVIQIRX FMEWIW WLSYPH FI
ZEPYI MW MRXIRHIH XS FI ER IWXMQEXI SJ XLI EZIVEKI LEVHRIWW SJ
GSVVIGXIH ;LIR XIWX W]WXIQW EVI RSX GSVVIGXIH JSV QIEWYVI
XLI QEXIVMEP XIWXIH XLI YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSRW HYI XS XLI
QIRX FMEW EW SJXIR SGGYVW MR &VMRIPP LEVHRIWW XIWXMRK XLI FMEW
QEGLMRI¹W PEGO SJ VITIEXEFMPMX] ERH XLI RSRYRMJSVQMX] MR XLI
XLIR GSRXVMFYXIW XS XLI SZIVEPP YRGIVXEMRX] MR E QIEWYVIQIRX
LEVHRIWW SJ XLI XIWX QEXIVMEP EVI HMJJMGYPX XS WITEVEXI ERH QYWX
8LIVI EVI E RYQFIV SJ TSWWMFPI QIXLSHW JSV MRGSVTSVEXMRK
FI HIXIVQMRIH XSKIXLIV 8LI YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSRW JSV IEGL
FMEWIW MRXS ER YRGIVXEMRX] GEPGYPEXMSR IEGL SJ [LMGL LEW FSXL SJ XLIWI GMVGYQWXERGIW QE] FI IWXMQEXIH EW JSPPS[W
EHZERXEKIW ERH HMWEHZERXEKIW % WMQTPI ERH GSRWIVZEXMZI
< 7MRKPI ,EVHRIWW 1IEWYVIQIRX¨*SV E JYXYVI
QIXLSH MW XS GSQFMRI XLI FMEW [MXL XLI GEPGYPEXMSR SJ XLI
WMRKPI LEVHRIWW QIEWYVIQIRX XLI WXERHEVH YRGIVXEMRX] GSRXVM
I\TERHIH YRGIVXEMRX] EW
FYXMSR Y HYI XS XLI PEGO SJ VITIEXEFMPMX] QE] FI IWXMQEXIH
9 OY %&7 & < F] XLI WXERHEVH HIZMEXMSR SJ XLI ZEPYIW JVSQ E RYQFIV SJ
[LIVI LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW QEHI SR E YRMJSVQ XIWX WEQTPI EW
%&7& ! EFWSPYXI ZEPYI SJ XLI FMEW Y 78(): H H H <
< &IGEYWI WIZIVEP ETTVSEGLIW QE] FI YWIH XS IZEPYEXI [LIVI

ERH I\TVIWW QIEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] E FVMIJ HIWGVMTXMSR SJ H H H ! QIEWYVIH EZIVEKI MRHIRXEXMSR HMEQIXIVW MR
[LEX XLI VITSVXIH YRGIVXEMRX] ZEPYIW VITVIWIRX WLSYPH FI QQ SJ XLI R MRHIRXEXMSRW
MRGPYHIH [MXL XLI VITSVXIH YRGIVXEMRX] ZEPYI 238) <µ-R KIRIVEP XLI IWXMQEXI SJ VITIEXEFMPMX] MW MQTVSZIH EW XLI
RYQFIV SJ LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW MW MRGVIEWIH 9WYEPP] XLI LEVHRIWW HEVH HIZMEXMSR SJ XLI LEVHRIWW ZEPYIW HMZMHIH F] XLI WUYEVI
QIEWYVIQIRXW QEHI HYVMRK ER MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR EW MRHIRXEXMSR HMEQ VSSX SJ XLI RYQFIV SJ QIEWYVIQIRXW EW
IXIVW [MPP TVSZMHI ER EHIUYEXI IWXMQEXI SJ Y LS[IZIV XLI GEYXMSR
KMZIR MR 2SXI < WLSYPH FI GSRWMHIVIH -X QE] FI QSVI ETTVSTVMEXI JSV 78(): H H H
XLI YWIV XS HIXIVQMRI E ZEPYI SJ Y F] QEOMRK LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW Y <
R
GPSWI XSKIXLIV [MXLMR WTEGMRK PMQMXEXMSRW SR E YRMJSVQ QEXIVMEP WYGL EW
E XIWX FPSGO [LIVI
238) <µ8LI YRGIVXEMRX] Y HYI XS XLI PEGO SJ VITIEXEFMPMX] SJ
E LEVHRIWW QEGLMRI EW HMWGYWWIH EFSZI WLSYPH RSX FI GSRJYWIH [MXL XLI H H H ! XLI R EZIVEKI HMEQIXIV QIEWYVIQIRX
LMWXSVMGEPP] HIÂRIH ¶VITIEXEFMPMX]· XLEX MW E VIUYMVIQIRX XS FI QIX EW TEVX ZEPYIW
SJ ER MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR WII 8LI GEPGYPEXMSRW SJ XLI YRGIVXEMRX] < 9RGIVXEMRX] (YI XS 0EGO SJ 6ITVSHYGMFMPMX]
Y ERH SJ XLI LMWXSVMGEPP] HIÂRIH VITIEXEFMPMX] HS RSX TVSHYGI XLI WEQI
ZEPYI 8LI YRGIVXEMRX] Y MW XLI GSRXVMFYXMSR XS XLI SZIVEPP YRGIVXEMRX] Y ¨0EGO SJ VITVSHYGMFMPMX] MW XLI HE]XSHE] ZEVMEXMSR MR
SJ E LEVHRIWW QIEWYVIQIRX ZEPYI HYI XS E QEGLMRI¹W PEGO SJ VITIEXEFMPMX] XLI TIVJSVQERGI SJ XLI LEVHRIWW QIEWYVIQIRX W]WXIQ :EVME
[LMPI XLI LMWXSVMGEPP] HIÂRIH VITIEXEFMPMX] MW XLI VERKI SJ LEVHRIWW ZEPYIW XMSRW WYGL EW HMJJIVIRX QEGLMRI STIVEXSVW ERH GLERKIW MR XLI
QIEWYVIH HYVMRK ER MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR XIWX IRZMVSRQIRX SJXIR MRÃYIRGI XLI TIVJSVQERGI SJ XLI LEVH
238) <µ%PP QEXIVMEPW I\LMFMX WSQI HIKVII SJ LEVHRIWW RSR RIWW QEGLMRI 8LI PIZIP SJ VITVSHYGMFMPMX] MW FIWX HIXIVQMRIH
YRMJSVQMX] EGVSWW XLI XIWX WYVJEGI 8LIVIJSVI XLI EFSZI IZEPYEXMSR SJ XLI
F] QSRMXSVMRK XLI TIVJSVQERGI SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI SZIV
YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR HYI XS XLI PEGO SJ VITIEXEFMPMX] [MPP EPWS MRGPYHI
E GSRXVMFYXMSR HYI XS XLI LEVHRIWW RSRYRMJSVQMX] SJ XLI QIEWYVIH ER I\XIRHIH TIVMSH SJ XMQI HYVMRK [LMGL XLI LEVHRIWW QEGLMRI
QEXIVMEP ;LIR IZEPYEXMRK VITIEXEFMPMX] EW HMWGYWWIH EFSZI ER] YRGIV MW WYFNIGXIH XS XLI I\XVIQIW SJ ZEVMEXMSRW MR XLI XIWXMRK
XEMRX] GSRXVMFYXMSR HYI XS XLI LEVHRIWW RSRYRMJSVQMX] WLSYPH FI QMRM ZEVMEFPIW -X MW ZIV] MQTSVXERX XLEX XLI XIWX QEGLMRI FI MR
QMÎH EW QYGL EW TSWWMFPI 8LI PEFSVEXSV] WLSYPH FI GEYXMSRIH XLEX MJ XLI GSRXVSP HYVMRK XLI EWWIWWQIRX SJ VITVSHYGMFMPMX] -J XLI QEGLMRI
QIEWYVIQIRXW SJ VITIEXEFMPMX] EVI FEWIH SR XIWXW QEHI EGVSWW XLI WYVJEGI
SJ XLI QEXIVMEP XLIR XLI VITIEXEFMPMX] ZEPYI [MPP PMOIP] MRGPYHI E WMKRMÂGERX
MW MR RIIH SJ QEMRXIRERGI SV MW STIVEXIH MRGSVVIGXP] XLI PEGO SJ
YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR HYI XS XLI QEXIVMEP¹W RSRYRMJSVQMX] % QEGLMRI¹W VITVSHYGMFMPMX] [MPP FI SZIVIWXMQEXIH
VITIEXEFMPMX] MW FIXXIV IZEPYEXIH F] QEOMRK LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW GPSWI < %R EWWIWWQIRX SJ E LEVHRIWW QEGLMRI¹W PEGO SJ
XSKIXLIV [MXLMR WTEGMRK PMQMXEXMSRW VITVSHYGMFMPMX] WLSYPH FI FEWIH SR TIVMSHMG QSRMXSVMRK QIE
< %ZIVEKI SJ 1YPXMTPI 1IEWYVIQIRXW¨;LIR XLI WYVIQIRXW SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI WYGL EW HEMP] ZIVMÂGEXMSR
EZIVEKI SJ QYPXMTPI LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW MW XS FI VITSVXIH QIEWYVIQIRXW QEHI SR XLI WEQI XIWX FPSGO SZIV XMQI 8LI
XLI WXERHEVH YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR Y HYI XS XLI PEGO SJ YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR QE] FI IWXMQEXIH F] XLI WXERHEVH
VITIEXEFMPMX] SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI QE] FI IWXMQEXIH F] HIZMEXMSR SJ XLI EZIVEKI SJ IEGL WIX SJ QSRMXSVMRK ZEPYIW EW
HMZMHMRK XLI WXERHEVH YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR Y TVIZM Y 78(): H H H <
SYWP] GEPGYPEXIH JVSQ E RYQFIV SJ MRHIRXEXMSRW QEHI SR E
YRMJSVQ XIWX WEQTPI WII < F] XLI WUYEVIVSSX SJ XLI [LIVI
RYQFIV SJ LEVHRIWW XIWX ZEPYIW FIMRK EZIVEKIH EW H H H ! XLI R WIXW SJ XLI EZIVEKI SJ IEGL HE]¹W
WIX SJ QYPXMTPI QSRMXSVMRK QIEWYVIQIRX
Y
Y < ZEPYIW
R 238) <µ8LI YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR HYI XS XLI PEGO SJ
VITVSHYGMFMPMX] EW GEPGYPEXIH MR ?)U <A EPWS MRGPYHIW E GSRXVMFYXMSR
[LIVI HYI XS XLI QEGLMRI¹W PEGO SJ VITIEXEFMPMX] ERH XLI RSRYRMJSVQMX] SJ XLI
Y ! GEPGYPEXMSR F] ?)U <A ERH QSRMXSVMRK XIWX FPSGO LS[IZIV XLIWI GSRXVMFYXMSRW EVI FEWIH SR XLI
R ! RYQFIV SJ MRHMZMHYEP XIWX ZEPYIW FIMRK EZIVEKIH EZIVEKI SJ QYPXMTPI QIEWYVIQIRXW ERH WLSYPH RSX WMKRMÂGERXP] SZIVIWXM
QEXI XLI VITVSHYGMFMPMX] YRGIVXEMRX]
< )WXMQEXI SJ XLI 1EXIVMEP ,EVHRIWW¨,EVHRIWW < 9RGIVXEMRX] (YI XS XLI 6IWSPYXMSR SJ XLI -RHIRXE
QIEWYVIQIRXW EVI SJXIR QEHI EX WIZIVEP PSGEXMSRW ERH XLI XMSR 1IEWYVIQIRX 7]WXIQ Y ¨8LI ÂRMXI VIWSPYXMSR SJ XLI
ZEPYIW EZIVEKIH XS IWXMQEXI XLI EZIVEKI LEVHRIWW SJ XLI MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QIEWYVIQIRX W]WXIQ TVIZIRXW XLI HIXIV
QEXIVMEP EW E [LSPI *SV I\EQTPI XLMW QE] FI HSRI [LIR QMREXMSR SJ ER EFWSPYXIP] EGGYVEXI LEVHRIWW ZEPYI 8LMW YRGIV
QEOMRK UYEPMX] GSRXVSP QIEWYVIQIRXW HYVMRK XLI QERYJEGXYVI XEMRX] QE] FI WMKRMÂGERX [LIR WSQI X]TIW SJ LERHLIPH
SJ QER] X]TIW SJ TVSHYGXW [LIR HIXIVQMRMRK XLI QEGLMRI QIEWYVMRK WGSTIW EVI YWIH
¶IVVSV· EW TEVX SJ ER MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR ERH [LIR GEPMFVEXMRK < 8LI YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR Y HYI XS XLI
E XIWX FPSGO &IGEYWI EPP QEXIVMEPW I\LMFMX WSQI HIKVII SJ MRÃYIRGI SJ XLI VIWSPYXMSR SJ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVIQIRX
LEVHRIWW RSRYRMJSVQMX] EGVSWW XLI XIWX WYVJEGI XLI I\XIRX SJ E W]WXIQ QE] FI HIWGVMFIH F] E VIGXERKYPEV HMWXVMFYXMSR ERH
QEXIVMEP¹W RSRYRMJSVQMX] EPWS GSRXVMFYXIW XS XLI YRGIVXEMRX] MR IWXMQEXIH EW
XLMW IWXMQEXI SJ XLI EZIVEKI LEVHRIWW SJ XLI QEXIVMEP ;LIR XLI
EZIVEKI SJ QYPXMTPI LEVHRIWW QIEWYVIQIRX ZEPYIW MW GEPGYPEXIH V V
Y <
EW ER IWXMQEXI SJ XLI EZIVEKI QEXIVMEP SV TVSHYGX LEVHRIWW MX
QE] FI HIWMVIH XS WXEXI XLI YRGIVXEMRX] MR XLMW ZEPYI [MXL
[LIVI
VIWTIGX XS XLI XVYI LEVHRIWW SJ XLI QEXIVMEP -R XLMW GEWI XLI
GSQFMRIH YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSRW HYI XS XLI PEGO SJ VITIEX V ! VIWSPYXMSR PMQMX XLEX E MRHIRXEXMSR HMEQIXIV GER FI
EFMPMX] MR XLI LEVHRIWW QEGLMRI ERH MRHIRXEXMSR QIEWYVIQIRX IWXMQEXIH JVSQ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVIQIRX W]WXIQ MR
W]WXIQ ERH HYI XS XLI RSRYRMJSVQMX] MR XLI XIWX QEXIVMEP QE] QQ
FI IWXMQEXIH JVSQ XLI ¶WXERHEVH HIZMEXMSR SJ XLI QIER· SJ XLI < 7XERHEVH 9RGIVXEMRX] MR XLI 'IVXMÍH :EPYI SJ XLI
LEVHRIWW QIEWYVIQIRX ZEPYIW 8LMW MW GEPGYPEXIH EW XLI WXER 6IJIVIRGI 8IWX &PSGO Y ¨8LI GIVXMÂGEXI EGGSQTER]MRK
DDDDDDDDDDDDDDDDDDD
VIJIVIRGI XIWX FPSGOW WLSYPH TVSZMHI ER YRGIVXEMRX] MR XLI WXEXIH H ! GIVXMÂIH EZIVEKI MRHIRXEXMSR HMEQIXIV SJ XLI VIJIV
GIVXMÂIH ZEPYI 8LMW YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXIW XS XLI QIEWYVI IRGI XIWX FPSGO WXERHEVH YWIH JSV XLI MRHMVIGX
QIRX YRGIVXEMRX] SJ LEVHRIWW QEGLMRIW GEPMFVEXIH SV ZIVMÂIH ZIVMÂGEXMSR
[MXL XLI FPSGOW 238) <µ8LI QIEWYVIQIRX FMEW & MW MR PIRKXL YRMXW QQ
< 2SXI XLEX XLI YRGIVXEMRX] VITSVXIH SR VIJIVIRGI XIWX < 8LI QIEWYVIQIRX FMEW & MR XIVQW SJ &VMRIPP
FPSGO GIVXMÂGEXIW MW X]TMGEPP] WXEXIH EW ER I\TERHIH YRGIV LEVHRIWW RYQFIVW QE] FI GEPGYPEXIH EW
XEMRX] %W MRHMGEXIH F] ?)U <A XLI I\TERHIH YRGIVXEMRX] MW
GEPGYPEXIH F] QYPXMTP]MRK XLI WXERHEVH YRGIVXEMRX] F] E GSZ & ,, <
IVEKI JEGXSV SJXIR 8LMW EREP]WMW YWIW XLI WXERHEVH YRGIV
[LIVI
XEMRX] ERH RSX XLI I\TERHIH YRGIVXEMRX] ZEPYI 8LYW XLI
YRGIVXEMRX] MR XLI GIVXMÂIH EZIVEKI MRHIRXEXMSR HMEQIXIV ZEPYI , ! QIER LEVHRIWW ZEPYI EW QIEWYVIH F] XLI LEVHRIWW
SJ XLI VIJIVIRGI XIWX FPSGO YWYEPP] QE] FI GEPGYPEXIH EW QEGLMRI HYVMRK XLI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR ERH
, ! GIVXMÂIH EZIVEKI LEVHRIWW ZEPYI SJ XLI VIJIVIRGI XIWX
9 FPSGO WXERHEVH YWIH JSV XLI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR
Y <
O 8LI QIEWYVIQIRX FMEW & QE] EPWS FI GEPGYPEXIH
[LIVI JVSQ & YWMRK ?)U <A [LIVI & MW WYFWXMXYXIH
9 ! VITSVXIH I\TERHIH YRGIVXEMRX] SJ XLI GIVXMÂIH JSV H 8LI GEPGYPEXIH ZEPYI SJ , XLIR FIGSQIW XLI
RI[ ZEPYI SJ & EW
ZEPYI SJ XLI VIJIVIRGI XIWX FPSGO MR XIVQW SJ
MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QQ ERH , ( ( H
O ! GSZIVEKI JEGXSV YWIH XS GEPGYPEXI XLI YRGIV & & <
XEMRX] MR XLI GIVXMÂIH ZEPYI SJ XLI VIJIVIRGI H ( H
238) <µ8LI QIEWYVIQIRX FMEW & MW MR &VMRIPP LEVHRIWW YRMXW
WXERHEVH YWYEPP] ,&;
< *SV XLMW EREP]WMW XLI YRGIVXEMRX] MR XLI WXEXIH < (MVIGX :IVM´GEXMSR¨-R XLI GEWI XLEX XLI LEVHRIWW
GIVXMÂIH ZEPYI SJ XLI VIJIVIRGI FPSGO QYWX FI MR XIVQW SJ QEGLMRI MW ZIVMÂIH SRP] F] HMVIGX ZIVMÂGEXMSR XLI QIEWYVI
MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QQ -R XLI GEWI XLEX XLI VIJIVIRGI XIWX QIRX IVVSV SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI MW IWXMQEXIH F] GSQFMRMRK
FPSGO GIVXMÂGEXI SRP] TVSZMHIW YRGIVXEMRX] MR XIVQW SJ XLI XLI MRHMZMHYEP IVVSVW SJ XLI GSQTSRIRXW SJ XLI QEGLMRI
&VMRIPP LEVHRIWW ZEPYI XLIR XLMW YRGIVXEMRX] QYWX FI GSRZIVXIH %PXLSYKL XLIVI EVI TSXIRXMEPP] QER] GSRXVMFYXMRK WSYVGIW SJ
YWMRK ?)U <A [LIVI Y MW WYFWXMXYXIH JSV , 8LI IVVSV JSV E &VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI X]TMGEPP] XLI QSWX
GEPGYPEXIH ZEPYI SJ H XLIR FIGSQIW XLI RI[ ZEPYI SJ Y WMKRMÂGERX WSYVGIW SJ IVVSV EVI MR XLI JSVGI ETTPMGEXMSR W]WXIQ
MR QQ EW ) ERH XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ ) 3XLIV
WSYVGIW QE] MRGPYHI IVVSV MR XLI MRHIRXIV FEPP HMEQIXIV IVVSV MR
H ( H XLI XMQMRK SJ XLI WXEXIH LSPH XMQI IVVSV MR XLI VEXI SJ
Y Y <
, ( ( H MRHIRXEXMSR IXG -X MW VIGSQQIRHIH XLEX ER EREP]WMW SJ EPP IVVSV
< 1IEWYVIQIRX &MEW & ¨8LI ZIVMÂGEXMSR WIGXMSR SJ WSYVGIW FI HSRI XS HIXIVQMRI XLI WMKRMÂGERGI SJ XLIWI IVVSVW
*SV WMQTPMGMX] SRP] XLI X[S IVVSVW ) ERH ) [MPP FI
XLMW XIWX QIXLSH TVSZMHIW X[S EGGITXEFPI TVSGIHYVIW JSV
GSRWMHIVIH
HIXIVQMRMRK QIEWYVIQIRX FMEW SJ E &VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI
F] MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR XLVSYKL XLI YWI SJ VIJIVIRGI FPSGOW < 8LIWI GSRXVMFYXMRK WSYVGIW SJ IVVSV EVI GEPGYPEXIH
ERH F] HMVIGX ZIVMÂGEXMSR SJ GSQTSRIRXW SJ XLI QEGLMRI MR XIVQW SJ XLIMV YRMXW SJ QIEWYVIQIRX JSV I\EQTPI )
MRGPYHMRK XLI ETTPMIH JSVGIW ERH XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK ERH ) EVI HIXIVQMRIH MR YRMXW SJ PIRKXL QQ ERH JSVGI OKJ
W]WXIQ 8LI QIEWYVIQIRX FMEW MW XLI HMJJIVIRGI FIX[IIR XLI SV 2 VIWTIGXMZIP] 4VSGIHYVIW JSV GEPGYPEXMRK ) ERH
¶XVYI· LEVHRIWW SJ E QEXIVMEP ERH XLI LEVHRIWW QIEWYVIQIRX ) EVI RSX TVIWIRXIH LIVI 8S GEPGYPEXI XLI QIEWYVIQIRX FMEW
ZEPYIW EW QIEWYVIH F] XLI LEVHRIWW QEGLMRI & XLIWI IVVSVW QYWX FI HIXIVQMRIH MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR
< -RHMVIGX :IVM´GEXMSR¨-R XLI GEWI XLEX XLI LEVHRIWW HMEQIXIV 8LI IVVSV MR XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ
QEGLMRI MW ZIVMÂIH F] MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR XLI QIEWYVIQIRX ) MW EPVIEH] MR XLI GSVVIGX YRMXW LS[IZIV XLI IVVSV
IVVSV SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI MW IWXMQEXIH F] TIVJSVQMRK ) QYWX FI GSRZIVXIH XS ER IVVSV MR MRHIRXEXMSR
&VMRIPP LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW SR VIJIVIRGI WXERHEVHW 8LI HMEQIXIV YWMRK ?)U <A [LIVI ) MW WYFWXMXYXIH JSV
QIEWYVIQIRX FMEW & QE] FI IWXMQEXIH F] XLI ¶IVVSV· HIXIV * 8LI GEPGYPEXIH ZEPYI SJ H XLIR FIGSQIW E RI[ ZEPYI SJ
QMRIH EW TEVX SJ XLI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR IMXLIV MR XIVQW SJ ) MR QQ EW
MRHIRXEXMSR HMEQIXIV SV MR XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW RYQFIVW ) H ( H
< 8LI QIEWYVIQIRX FMEW & MR XIVQW SJ MRHIRXE ) <
* ( ( H
XMSR HMEQIXIV QE] FI GEPGYPEXIH EW
& HH < < 8LI QIEWYVIQIRX FMEW & QE] FI IWXMQEXIH F]
GSQFMRMRK XLI MRHMZMHYEP IVVSVW HIXIVQMRIH EW TEVX SJ XLI HMVIGX
[LIVI ZIVMÂGEXMSR [LMPI QEMRXEMRMRK XLI GSVVIGX WMKR TSWMXMZI SV
H ! EZIVEKI MRHIRXEXMSR HMEQIXIV EW QIEWYVIH HYVMRK XLI RIKEXMZI JSV IEGL SJ XLI MRHMZMHYEP IVVSVW
MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR ERH & ) ) <
< 8S HIXIVQMRI XLI QIEWYVIQIRX ¶IVVSV· SV FMEW MR YRMXW 9 XLIR XLI YRGIVXEMRX] EW GEPGYPEXIH MR ?)U
XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW YRMXW & XLI FMEW EW GEPGYPEXIH MR <A MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QYWX FI GSRZIVXIH
?)U <A MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QYWX FI GSRZIVXIH YWMRK ?)U <A [LIVI 9 MW WYFWXMXYXIH JSV H 8LI
YWMRK ?)U <A GEPGYPEXIH ZEPYI SJ , XLIR FIGSQIW XLI RI[ ZEPYI SJ
9 MR &VMRIPP LEVHRIWW YRMXW EW
< 4VSGIHYVI JSV 'EPGYPEXMRK 9RGIVXEMRX] 1IEWYVI
, ( ( H
9 9 <
< %W TEVX SJ ER MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR XLI ¶IVVSV· SJ XLI H ( H
LEVHRIWW QEGLMRI MW HIXIVQMRIH JVSQ XLI EZIVEKI ZEPYI SJ 238) <µ8LI ÂVWX QMRYW WMKR MR ?)U <A LEW FIIR HIPIXIH [LIR
YWMRK ?)U <A WMRGI YRGIVXEMRX] ZEPYIW EVI EP[E]W TSWMXMZI
QIEWYVIQIRXW QEHI SR E VIJIVIRGI XIWX FPSGO WII 8LMW 238) <µ8LI I\TERHIH YRGIVXEMRX] 9 [MPP GSQQSRP] FI
ZEPYI TVSZMHIW ER MRHMGEXMSR SJ LS[ [IPP XLI LEVHRIWW QEGLMRI PEVKIV XLER XLI ZEPYI SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI ¶IVVSV· FMEW
GER QIEWYVI XLI ¶XVYI· LEVHRIWW SJ E QEXIVMEP 7MRGI XLIVI MW
< 6ITSVXMRK XLI 1IEWYVIQIRX 9RGIVXEMRX]¨8LMW I\
EP[E]W YRGIVXEMRX] MR E LEVHRIWW QIEWYVIQIRX MX JSPPS[W XLEX
TERHIH YRGIVXEMRX] 9 QE] FI VITSVXIH F] E ZIVMÂGEXMSR
XLIVI QYWX FI YRGIVXEMRX] MR XLI HIXIVQMREXMSR SJ XLI EZIVEKI
EKIRG] XS MXW GYWXSQIV EW ER MRHMGEXMSR SJ XLI YRGIVXEMRX] MR XLI
ZEPYI SJ XLI QIEWYVIQIRXW ERH XLYW XLI HIXIVQMREXMSR SJ XLI
LEVHRIWW QEGLMRI ¶IVVSV· VITSVXIH EW TEVX SJ XLI MRHMVIGX
QEGLMRI ¶IVVSV· 8LMW WIGXMSR TVSZMHIW E TVSGIHYVI XLEX GER FI
ZIVMÂGEXMSR SJ XLI &VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI 8LI ZEPYI SJ 9
YWIH JSV I\EQTPI F] E ÂIPH GEPMFVEXMSR EKIRG] XS IWXMQEXI XLI
WLSYPH FI WYTTPIQIRXIH [MXL E WXEXIQIRX HIÂRMRK XS [LEX
YRGIVXEMRX] 9 MR XLI QIEWYVIQIRX ¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW
&VMRIPP WGEPI ERH LEVHRIWW PIZIP XLI YRGIVXEMRX] MW ETTPMGEFPI
QEGLMRI HIXIVQMRIH EW XLI HMJJIVIRGI FIX[IIR XLI EZIVEKI SJ
[MXL ER I\TPEREXSV] WXEXIQIRX WYGL EW ¶8LI I\TERHIH YRGIV
XLI QIEWYVIQIRX ZEPYIW ERH XLI GIVXMÂIH ZEPYI SJ XLI VIJIVIRGI
XEMRX] SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI ¶IVVSV· VITSVXIH EW TEVX SJ XLI
FPSGO YWIH JSV XLI ZIVMÂGEXMSR
MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR JSV XLI WXEXIH &VMRIPP WGEPIW ERH LEVHRIWW
< %PP YRGIVXEMRX] GEPGYPEXMSRW EVI MRMXMEPP] FEWIH SR PIZIPW [EW GEPGYPEXIH MR EGGSVHERGI [MXL %TTIRHM\ < SJ
MRHIRXEXMSR HMEQIXIV ZEPYIW MR QQ 8LI GSRXVMFYXMSRW XS XLI %781 ) [MXL E GSZIVEKI JEGXSV SJ VITVIWIRXMRK E
WXERHEVH YRGIVXEMRX] SJ XLI QIEWYVIQIRX ¶IVVSV· Y EVI GSRÂHIRGI PIZIP SJ ETTVS\MQEXIP] ·
Y 6IJ &PSGO XLI YRGIVXEMRX] HYI XS XLI PEGO SJ
< 8LI WXERHEVH YRGIVXEMRX] ZEPYI Y GER FI YWIH
VITIEXEFMPMX] SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI GSQFMRIH [MXL XLI
EW ER YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR [LIR HIXIVQMRMRK XLI QIEWYVI
YRGIVXEMRX] HYI XS XLI RSRYRMJSVQMX] MR XLI VIJIVIRGI XIWX
QIRX YRGIVXEMRX] SJ JYXYVI QIEWYVIQIRXW QEHI [MXL XLI
FPSGO ?)U <A [LMGL MW HIXIVQMRIH JVSQ XLI LEVHRIWW
LEVHRIWW QEGLMRI WII < ERH <
QIEWYVIQIRXW QEHI SR E VIJIVIRGI XIWX FPSGO XS HIXIVQMRI XLI
¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI Y XLI YRGIVXEMRX] HYI < )\EQTPI¨%W TEVX SJ ER MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR SJ E
XS XLI VIWSPYXMSR SJ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVIQIRX W]WXIQ ?)U &VMRIPP LEVHRIWW QEGLMRI E ZIVMÂGEXMSR EKIRG] QE] RIIH XS
<A ERH Y XLI WXERHEVH YRGIVXEMRX] MR XLI GIVXMÂIH VITSVX ER IWXMQEXI SJ XLI YRGIVXEMRX] SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI
ZEPYI SJ XLI VIJIVIRGI XIWX FPSGO MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR ¶IVVSV· *SV XLMW I\EQTPI ER IZEPYEXMSR [MPP SRP] FI QEHI JSV
HMEQIXIV ?)U < ERH <A 8LI RSXEXMSR 6IJ &PSGO MW QIEWYVIQIRXW QEHI SR XLI QMH LEVHRIWW VERKI SJ XLI ,&;
EHHIH XS XLI XIVQ Y XS WMKRMJ] XLEX XLI YRGIVXEMRX] MW WGEPI 8LI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK HIZMGI MW E TSVXEFPI
HIXIVQMRIH JVSQ QIEWYVIQIRXW QEHI SR XLI VIJIVIRGI FPSGO LERHLIPH WGSTI [MXL E VIWSPYXMSR SJ QQ 8LI EKIRG]
YWIH JSV XLI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR TIVJSVQW XLVII ZIVMÂGEXMSR QIEWYVIQIRXW SR E ,&;
LEVHRIWW FPSGO [MXL E VITSVXIH GIVXMÂIH EZIVEKI MRHIRXEXMSR
< 8LI GSQFMRIH WXERHEVH YRGIVXEMRX] Y ERH XLI
HMEQIXIV ZEPYI SJ QQ [MXL ER I\TERHIH YRGIVXEMRX] SJ
I\TERHIH YRGIVXEMRX] 9 EVI GEPGYPEXIH F] GSQFMRMRK XLI
9 QQ 8LI LEVHRIWW FPSGO GIVXMÂGEXI EPWS WXEXIH
ETTVSTVMEXI YRGIVXEMRX] GSQTSRIRXW HIWGVMFIH EFSZI JSV IEGL
E GIVXMÂIH EZIVEKI &VMRIPP LEVHRIWW ZEPYI SJ ,&;
LEVHRIWW PIZIP SJ IEGL &VMRIPP WGEPI MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR
[MXL ER I\TERHIH YRGIVXEMRX] SJ 9 ,&;
HMEQIXIV MR QQ
8LI VIWYPXW SJ XLI XLVII ZIVMÂGEXMSR QIEWYVIQIRXW EVI
Y Y 6IJ &PSGO Y Y < (MEQIXIV PIRKXL EZIVEKI SJ MRHIRXEXMSRW ERH QQ
%ZIVEKI MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QQ
ERH -RHIRXEXMSR HMEQIXIV IVVSV FMEW ZEPYI QQ
'EPGYPEXIH EZIVEKI LEVHRIWW ZEPYI ,&;
9 OY < ,EVHRIWW IVVSV FMEW ZEPYI z ,&;
8LIVIJSVI
< *SV XLMW EREP]WMW E GSZIVEKI JEGXSV SJ O ! WLSYPH 78():
Y ?)U <A SV
FI YWIH 8LMW GSZIVEKI JEGXSV TVSZMHIW E GSRÂHIRGI PIZIP SJ Y QQ

ETTVS\MQEXIP] Y

QQ ?)U <A ERH
238) <µ8LI YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR Y EW GEPGYPEXIH MR
?)U <A HSIW RSX MRGPYHI E GSRXVMFYXMSR HYI XS XLI QEGLMRI¹W PEGO SJ
VITVSHYGMFMPMX] 8LMW MW FIGEYWI MX MW EWWYQIH XLEX XLI MRHMVIGX ZIVMÂGEXMSR Y QQ ?)U <A

8LYW
MW QEHI [LMPI XLI LEVHRIWW QEGLMRI MW STIVEXMRK EX MXW STXMQEP TIVJSV
Y QQ ?)U <A ERH
QERGI PIZIP [MXL XLI FIWX TSWWMFPI IRZMVSRQIRXEP GSRHMXMSRW
9 QQ ?)U <A
< 8S HIXIVQMRI XLI YRGIVXEMRX] MR XLI QIEWYVIQIRX 8LIVIJSVI XLI YRGIVXEMRX] MR XLI QQ wIVVSVx MR XLI LEVHRIWW QE
¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI MR XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW GLMRI MW QQ
-R XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW YRMXW EGGSVHERGI [MXL <

9

?)U <A SV < %PXLSYKL XLI WXERHEVH YRGIVXEMRX] ZEPYI Y HIXIV
QMRIH MR XLMW [E] MW RSX YWYEPP] VITSVXIH F] E ZIVMÂGEXMSR
9 ,&;
EKIRG] XS MXW GYWXSQIV MX GER FI YWIH EW ER YRGIVXEMRX]
8LIVIJSVI XLI YRGIVXEMRX] MR XLI z ,&; wIVVSVx MR XLI LEVH GSRXVMFYXMSR [LIR HIXIVQMRMRK XLI QIEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] SJ
RIWW QEGLMRI MW ,&; %PXLSYKL XLMW IZEPYEXMSR [EW QEHI SR JYXYVI QIEWYVIQIRXW QEHI [MXL XLI LEVHRIWW QEGLMRI WII
QEXIVMEP LEZMRK E LEVHRIWW SJ ETTVS\MQEXIP] ,&; XLI YR
GIVXEMRX] QE] FI GSRWMHIVIH XS ETTP] XS XLI IRXMVI QMH VERKI SJ XLI ,&;
< ERH <
WGEPI 8LMW GEPGYPEXMSR QYWX FI QEHI JSV XLI PS[ ERH LMKL VERKIW
SJ XLI ,&; WGEPI EW [IPP EW JSV XLI VERKIW SJ XLI SXLIV &VMRIPP
< )\EQTPI¨-R GEWIW [LIVI E &VMRIPP LEVHRIWW QE
GLMRI MW ZIVMÂIH F] HMVIGX ZIVMÂGEXMSR E ZIVMÂGEXMSR EKIRG] MW
< 4VSGIHYVI JSV 'EPGYPEXMRK 9RGIVXEMRX] 1IEWYVI RSX VIUYMVIH XS VITSVX ER IWXMQEXI SJ XLI YRGIVXEMRX] SJ XLI
LEVHRIWW QEGLMRI ¶IVVSV· LS[IZIV ER IWXMQEXI SJ XLMW YRGIV
XEMRX] QE] FI HIXIVQMRIH JVSQ XLI HMVIGX ZIVMÂGEXMSR QIEWYVI
< %W TEVX SJ E HMVIGX ZIVMÂGEXMSR IVVSVW MR WITEVEXI QIRXW *SV XLMW I\EQTPI ER IZEPYEXMSR [MPP SRP] FI QEHI JSV
GSQTSRIRXW SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI EVI HIXIVQMRIH 8LI XLI QMH LEVHRIWW VERKI SJ XLI ,&; WGEPI EX ,&;
YRGIVXEMRX] SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI QIEWYVIQIRX ¶IVVSV· MW QQ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV 8LI MRHIRXEXMSR
IWXMQEXIH F] GSQFMRMRK XLI YRGIVXEMRXMIW SJ XLI MRHMZMHYEP QIEWYVMRK HIZMGI MW E TSVXEFPI LERHLIPH WGSTI [MXL E VIWSPY
ZIVMÂGEXMSR QIEWYVIQIRXW SJ IEGL SJ XLI QEGLMRI GSQTSRIRXW XMSR SJ QQ 8LI EKIRG] TIVJSVQW HMVIGX ZIVMÂGEXMSR
< *SV IEGL SJ XLI WSYVGIW SJ IVVSV MR E &VMRIPP LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW SJ XLI OKJ JSVGI ETTPMGEXMSR ERH SJ XLI
QEGLMRI ERH MRHIRXEXMSR QIEWYVIQIRX W]WXIQ E ZEPYI SJ IVVSV MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK HIZMGI 8LI VIWYPXW SJ XLI ZIVMÂGEXMSR
ERH XLI YRGIVXEMRX] SJ XLI IVVSV QYWX FI HIXIVQMRIH 7SQI SJ QIEWYVIQIRXW EVI
XLIWI IVVSV ZEPYIW ERH YRGIVXEMRXMIW EVI RSX HIXIVQMRIH MR XIVQW *SVGI IVVSV FMEW ZEPYI ) OKJ
SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV 8S IWXMQEXI XLI YRGIVXEMRX] 9 MR XLI 9RGIVXEMRX] MR XLI JSVGI IVVSV Y OKJ
QIEWYVIQIRX ¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI XLI IJJIGX XLEX -RHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ IVVSV ) QQ
IEGL SJ XLIWI IVVSVW LEW SR XLI LEVHRIWW QIEWYVIQIRX MR XIVQW 9RGIVXEMRX] MR XLI QIEWYVMRK W]WXIQ IVVSV Y QQ WXEKI
SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QYWX FI HIXIVQMRIH QMGVSQIXIV YRGIVXEMRX]
8LIVIJSVI JSV E LEVHRIWW PIZIP SJ ,&; XS GEPGYPEXI XLI QE
< %W HSRI TVIZMSYWP] MR < JSV WMQTPMGMX] SRP] GLMRI FMEW MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV
) QQ ERH
XLI YRGIVXEMRX] MR XLI IVVSV SJ XLI JSVGI ETTPMGEXMSR W]WXIQ Y
ERH XLI YRGIVXEMRX] MR XLI IVVSV SJ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK )

?)U <A SV

W]WXIQ Y [MPP FI GSRWMHIVIH 4VSGIHYVIW JSV GEPGYPEXMRK ) QQ
XLI IVVSVW ) ERH ) EVI RSX TVIWIRXIH LIVI 8LI 8LYW
& ) ) QQ ?)U <A
YRGIVXEMRX] Y MW YWYEPP] HIXIVQMRIH MR YRMXW SJ JSVGI OKJ SV 8S GEPGYPEXI XLI YRGIVXEMRX] MR XLI QEGLMRI wIVVSVx SV FMEW
2 VEXLIV XLER MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QQ 8LI Y QQ ERH
YRGIVXEMRX] MR XLI IVVSV SJ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVMRK W]WXIQ
Y

?)U <A SV
Y MW EPVIEH] MR XLI GSVVIGX YRMXW LS[IZIV XLI YRGIVXEMRX]
Y QQ ERH
MR XLI IVVSV SJ XLI JSVGI Y QYWX FI GSRZIVXIH XS ER
YRGIVXEMRX] MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV Y YWMRK ?)U Y QQ ?)U <A

<A [LIVI Y MW WYFWXMXYXIH JSV * 8LI GEPGYPEXIH 8LYW
ZEPYI SJ H XLIR FIGSQIW E RI[ ZEPYI SJ Y MR XIVQW SJ Y QQ ?)U <A ERH
MRHIRXEXMSR HMEQIXIV EW 9 QQ ?)U <A
8LIVIJSVI XLI YRGIVXEMRX] MR XLI QQ wIVVSVx MR XLI LEVHRIWW QE
Y GLMRI EX ,&; MW QQ
H ( H
Y < -R XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW YRMXW
* ( ( H
& ?)U <A SV

< 8LI GSQFMRIH WXERHEVH YRGIVXEMRX] Y ERH XLI & ,&; ERH
I\TERHIH YRGIVXEMRX] 9 EVI GEPGYPEXIH F] GSQFMRMRK XLI 9

?)U <A SV
ETTVSTVMEXI YRGIVXEMRX] GSQTSRIRXW HIWGVMFIH EFSZI JSV IEGL
9 ,&;
LEVHRIWW PIZIP SJ IEGL &VMRIPP WGEPI ERH Y XLI YRGIVXEMRX] 8LIVIJSVI XLI YRGIVXEMRX] MR XLI z ,&; wIVVSVx MR XLI LEVH
HYI XS XLI VIWSPYXMSR SJ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVIQIRX W]WXIQ RIWW QEGLMRI MW ,&; %PXLSYKL XLMW IZEPYEXMSR [EW QEHI
?)U <A EW JSV QEXIVMEP LEZMRK E LEVHRIWW SJ ,&; XLI YRGIVXEMRX] QE]
FI GSRWMHIVIH XS ETTP] XS XLI IRXMVI QMH VERKI SJ XLI ,&; WGEPI
8LMW GEPGYPEXMSR QYWX FI QEHI JSV XLI PS[ ERH LMKL VERKIW SJ XLI ,&;
Y Y Y Y < WGEPI EW [IPP EW JSV XLI VERKIW SJ XLI SXLIV &VMRIPP WGEPIW XLEX
ERH
9 OY < < 4VSGIHYVI JSV 'EPGYPEXMRK 9RGIVXEMRX]
< 8S HIXIVQMRI XLI YRGIVXEMRX] MR XLI QIEWYVIQIRX &VMRIPP ,EVHRIWW 1IEWYVIQIRX :EPYIW
¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI MR XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW < 8LI YRGIVXEMRX] 9 MR E QIEWYVIQIRX ZEPYI QIE
YRMXW 9 XLIR XLI YRGIVXEMRX] EW GEPGYPEXIH MR ?)U WYVIH F] E YWIV QE] FI XLSYKLX SJ EW ER MRHMGEXMSR SJ LS[ [IPP
<A MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QYWX FI GSRZIVXIH MR XLI QIEWYVIH ZEPYI EKVIIW [MXL XLI ¶XVYI· ZEPYI JSV XLI
QEXIVMEP YRHIV XIWX *SV XLMW TVSGIHYVI EPP YRGIVXEMRX] GEPGY [LMGL MW HIXIVQMRIH JVSQ XLI LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW QEHI SR
PEXMSRW EVI MRMXMEPP] FEWIH SR MRHIRXEXMSR HMEQIXIV ZEPYIW MR QQ XLI XIWX QEXIVMEP Y XLI YRGIVXEMRX] GSRXVMFYXMSR HYI XS
YRMXW 8LI GSQFMRIH WXERHEVH YRGIVXEMRX] Y ERH XLI XLI PEGO SJ VITVSHYGMFMPMX] ?)U <A Y XLI YRGIV
I\TERHIH YRGIVXEMRX] 9 EVI FSXL MR XIVQW SJ MRHIRXEXMSR XEMRX] HYI XS XLI VIWSPYXMSR SJ XLI MRHIRXEXMSR QIEWYVIQIRX
HMEQIXIV 8LI YRGIVXEMRX] 9 GER XLIR FI GSRZIVXIH XS ER W]WXIQ ?)U <A ERH Y XLI YRGIVXEMRX] MR
I\TERHIH YRGIVXEMRX] 9 MR XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW HIXIVQMRMRK XLI ¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI ?)U < SV
RYQFIVW )U <A 8LI RSXEXMSR 1EXIVMEP MW EHHIH XS XLI XIVQ Y
< 7MRKPI 1IEWYVIQIRX :EPYI¨;LIR QIEWYVIQIRX YR XS WMKRMJ] XLEX XLI YRGIVXEMRX] MW HIXIVQMRIH JVSQ QIEWYVI
GIVXEMRX] JSV E WMRKPI LEVHRIWW QIEWYVIQIRX ZEPYI MW XS FI QIRXW QEHI SR XLI QEXIVMEP YRHIV XIWX 8LI GSQFMRIH WXERHEVH
HIXIVQMRIH XLI GSRXVMFYXMSRW XS XLI WXERHEVH YRGIVXEMRX] YRGIVXEMRX] Y MW GEPGYPEXIH F] GSQFMRMRK XLI ETTVSTVMEXI
Y EVI Y XLI YRGIVXEMRX] HYI XS XLI QEGLMRI¹W PEGO YRGIVXEMRX] GSQTSRIRXW HIWGVMFIH EFSZI JSV XLI ETTPMGEFPI
SJ VITIEXEFMPMX] ?)U <A Y XLI YRGIVXEMRX] GSRXVM LEVHRIWW PIZIP ERH &VMRIPP WGEPI EW
FYXMSR HYI XS XLI PEGO SJ VITVSHYGMFMPMX] ?)U <A Y Y Y 1EXIVMEP Y Y Y
XLI YRGIVXEMRX] HYI XS XLI VIWSPYXMSR SJ XLI MRHIRXEXMSR QIE
<
WYVIQIRX W]WXIQ ?)U <A ERH Y XLI YRGIVXEMRX] MR
HIXIVQMRMRK XLI ¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI ?)U < SV < ;LIR VITSVXMRK YRGIVXEMRX] EW ER MRHMGEXMSR SJ LS[
)U <A 8LI GSQFMRIH WXERHEVH YRGIVXEMRX] Y MW GEPGY [IPP XLI EZIVEKI QIEWYVIQIRX ZEPYI VITVIWIRXW XLI XVYI EZIV
PEXIH F] GSQFMRMRK XLI ETTVSTVMEXI YRGIVXEMRX] GSQTSRIRXW EKI LEVHRIWW SJ XLI QEXIVMEP MX MW MQTSVXERX XS EWWYVI XLEX E
HIWGVMFIH EFSZI JSV XLI ETTPMGEFPI LEVHRIWW PIZIP ERH &VMRIPP WYJJMGMIRX RYQFIV SJ QIEWYVIQIRXW EVI QEHI EX XLI ETTVSTVMEXI
WGEPI EW XIWX PSGEXMSRW XS TVSZMHI ER ETTVSTVMEXI WEQTPMRK SJ ER]
ZEVMEXMSRW MR XLI LEVHRIWW SJ XLI QEXIVMEP
Y Y Y Y Y <
< 8LI I\TERHIH YRGIVXEMRX] 9 MW GEPGYPEXIH JSV
< %ZIVEKI 1IEWYVIQIRX :EPYI¨-R XLI GEWI XLEX QIE XLI XLVII GEWIW HMWGYWWIH EFSZI EW
WYVIQIRX YRGIVXEMRX] MW XS FI HIXIVQMRIH JSV ER EZIVEKI ZEPYI
9 OY %&7 & <
SJ QYPXMTPI LEVHRIWW QIEWYVIQIRXW QEHI IMXLIV SR XLI WEQI
XIWX TMIGI SV QYPXMTPI XIWX TMIGIW XLI GSRXVMFYXMSRW XS XLI < 8S HIXIVQMRI XLI YRGIVXEMRX] SJ E &VMRIPP LEVHRIWW
WXERHEVH YRGIVXEMRX] Y EVI Y XLI YRGIVXEMRX] HYI QIEWYVIQIRX MR XIVQW SJ &VMRIPP LEVHRIWW YRMXW 9 XLIR
XS XLI QEGLMRI¹W PEGO SJ VITIEXEFMPMX] FEWIH SR XLI EZIVEKI SJ XLI YRGIVXEMRX] EW GEPGYPEXIH MR ?)U <A MR XIVQW SJ
QYPXMTPI QIEWYVIQIRXW ?)U <A Y XLI YRGIVXEMRX] MRHIRXEXMSR HMEQIXIV QYWX FI GSRZIVXIH YWMRK ?)U <A
GSRXVMFYXMSR HYI XS XLI PEGO SJ VITVSHYGMFMPMX] ?)U <A [LIVI 9 MW WYFWXMXYXIH JSV H 8LI GEPGYPEXIH ZEPYI SJ ,
Y XLI YRGIVXEMRX] HYI XS XLI VIWSPYXMSR SJ XLI MRHIRXEXMSR XLIR FIGSQIW XLI RI[ ZEPYI SJ 9 MR &VMRIPP LEVHRIWW
QIEWYVIQIRX W]WXIQ ?)U <A ERH Y XLI YRGIVXEMRX] YRMXW EW
MR HIXIVQMRMRK XLI ¶IVVSV· SJ XLI LEVHRIWW QEGLMRI ?)U <
( H , (
SV )U <A 8LI GSQFMRIH WXERHEVH YRGIVXEMRX] Y MW 9 9 <
GEPGYPEXIH F] GSQFMRMRK XLI ETTVSTVMEXI YRGIVXEMRX] GSQTS H ( H
RIRXW HIWGVMFIH EFSZI JSV XLI ETTPMGEFPI LEVHRIWW PIZIP ERH 238) <µ8LI ÂVWX QMRYW WMKR MR ?)U <A LEW FIIR HIPIXIH [LIR
YWMRK ?)U <A WMRGI YRGIVXEMRX] ZEPYIW EVI EP[E]W TSWMXMZI
&VMRIPP WGEPI EW
< *SV XLMW EREP]WMW E GSZIVEKI JEGXSV SJ O ! WLSYPH
Y Y Y Y Y < FI YWIH 8LMW GSZIVEKI JEGXSV TVSZMHIW E GSRÂHIRGI PIZIP SJ
ETTVS\MQEXIP]
< 8LI QIEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] HMWGYWWIH EFSZI JSV
XLI WMRKPI ERH EZIVEKI QIEWYVIQIRX ZEPYIW SRP] VITVIWIRXW XLI < 6ITSVXMRK 1IEWYVIQIRX 9RGIVXEMRX]
YRGIVXEMRXMIW SJ XLI QIEWYVIQIRX TVSGIWW ERH EVI MRHITIRHIRX < 7MRKPI ERH %ZIVEKI 1IEWYVIQIRX :EPYIW¨;LIR
SJ ER] XIWX QEXIVMEP RSRYRMJSVQMX] XLI VITSVXIH QIEWYVIQIRX ZEPYI MW JSV E WMRKPI LEVHRIWW XIWX SV
XLI EZIVEKI SJ QYPXMTPI LEVHRIWW XIWXW XLIR XLI ZEPYI SJ 9
< %ZIVEKI 1IEWYVIQIRX :EPYI EW ER )WXMQEXI SJ XLI
WLSYPH FI WYTTPIQIRXIH [MXL ER I\TPEREXSV] WXEXIQIRX WYGL EW
%ZIVEKI 1EXIVMEP ,EVHRIWW¨1IEWYVIQIRX PEFSVEXSVMIW ERH
QERYJEGXYVMRK JEGMPMXMIW SJXIR QIEWYVI XLI &VMRIPP LEVHRIWW SJ ¶8LI I\TERHIH QIEWYVIQIRX YRGIVXEMRX] SJ XLI VITSVXIH LEVH
RIWW ZEPYI SV EZIVEKI LEVHRIWW ZEPYI [EW GEPGYPEXIH MR
E XIWX WEQTPI SV TVSHYGX JSV XLI TYVTSWI SJ IWXMQEXMRK XLI
EGGSVHERGI [MXL %TTIRHM\ < SJ %781 ) [MXL E GSZIVEKI
EZIVEKI LEVHRIWW SJ XLI XIWX QEXIVMEP 9WYEPP] QYPXMTPI LEVH
RIWW QIEWYVIQIRXW EVI QEHI EGVSWW XLI WYVJEGI SJ XLI XIWX JEGXSV SJ VITVIWIRXMRK E GSRÂHIRGI PIZIP SJ ETTVS\MQEXIP]
·
TMIGI ERH XLIR XLI EZIVEKI SJ XLI LEVHRIWW ZEPYIW MW VITSVXIH
EW ER IWXMQEXMSR SJ XLI EZIVEKI LEVHRIWW SJ XLI QEXIVMEP -J MX MW < %ZIVEKI 1IEWYVIQIRX :EPYI EW ER )WXMQEXI SJ
HIWMVIH XS VITSVX XLI YRGIVXEMRX] EW ER MRHMGEXMSR SJ LS[ [IPP XLI %ZIVEKI 1EXIVMEP ,EVHRIWW¨;LIR MX MW HIWMVIH XS VITSVX
XLI EZIVEKI QIEWYVIQIRX ZEPYI VITVIWIRXW XLI XVYI EZIVEKI XLI YRGIVXEMRX] EW ER MRHMGEXMSR SJ LS[ [IPP XLI EZIVEKI
LEVHRIWW SJ XLI QEXIVMEP XLIR XLI GSRXVMFYXMSRW XS XLI WXERHEVH QIEWYVIQIRX ZEPYI VITVIWIRXW XLI XVYI EZIVEKI LEVHRIWW SJ XLI
YRGIVXEMRX] Y EVI Y 1EXIVMEP XLI YRGIVXEMRX] QEXIVMEP XLIR XLI ZEPYI SJ 9 WLSYPH FI WYTTPIQIRXIH [MXL
HYI XS XLI QEGLMRI¹W PEGO SJ VITIEXEFMPMX] GSQFMRIH [MXL XLI ER I\TPEREXSV] WXEXIQIRX WYGL EW ¶8LI I\TERHIH YRGIVXEMRX]
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