Für den Fall, dass Teilschuldverschreibungen an der Luxemburger Wertpapierbörse notiert oder im Großherzogtum

Luxemburg öffentlich angeboten werden, werden die Endgültigen Bedingungen auf der Website der Luxemburger Wert-
papierbörse (www.bourse./u) veröffentlicht. Für den Fall, dass Teilschuldverschreibungen an einer anderen Wertpapierbörse
notiert oder in einem oder mehreren Ländern des Europäischen Wirtschaftsraums -mit Ausnahme des Großherzogtums
Luxemburg -öffentlich angeboten werden, werden die Endgültigen Bedingungen in gedruckter Form am eingetragenen Sitz
und der Hauptverwaltung der Emittentin, wie unten genannt, zur kostenlosen Ausgabe an das Publikum bereitgehalten.

Endgültige Bedingungen

02. Dezember 2005

EUR50.000.000DZBANKEmergingMarketsMixed(EMMA30) 3,85% Anleihemit Anleihenandienungsrecht

ohne Kapitalgarantie(first to
default)in Bezugauf die Referenzländer
GriechischeRepublik;RepublikItalien;RepublikPolen;RepublikUngarn;SlowakischeRepublikund
Tschechische
Republikvon 2005/2012(CreditLinkedNotes)

begeben aufgrund des

Euro 10.000.000.000

EMMA- COBOLDI EMMA-MIX Credit Linked Emissionsprogramms <nProgramm")

datiert 01. August 2005

der

DZ BANK AG
Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank, Frankfurt am Main
(Sitzund Hauptverwaltungbefindensich in Platzder Republik,D-60265Frankfurtam Main, Bundesrepublik
Deutschland)

Ausgabepreis: 100 % (freibleibend)

Valutierungstag: 07. Dezember 2005

SerienNr.: Emission3984

DZ BANK EMMA TPY 2

Fälligkeitstag:21. Dezember2012
Diessind die EndgültigenBedingungeneiner Emissionvon Teilschuldverschreibungen
unter dem Euro 10.000.000.000EMMA-COBOLD /
EMMA-MIXCredit Linked Programm(das -Programm-) der DZ BANKAG DeutscheZentral-Genossenschaftsbank, Frankfurtam Main
(-DZ BANK-). VollständigeInformationenüberdie DZBANKund das Angebotder Teilschuldverschreibungen sind nur verfügbar,wenn die
EndgültigenBedingungenund der Basisprospektüber das Programmvom 01. August 2005 (der -Prospekt-) zusammengenommen
werden.Der Prospektkann auf der Websiteder Luxemburger Wertpapierbörse(www.bourse.lu)eingesehenwerden.Kopiendes Prospektes
werden am eingetragenenSitz und der Hauptverwaltungder Emittentin,wie oben genannt,zur kostenlosenAusgabean das Publikum
bereitgehalten.

BEDINGUNGEN

Die für die Teilschuldverschreibungengeltenden konsolidierten Bedingungensind diesen EndgültigenBedingungenbeigefügt. Die

konsolidiertenBedingungenersetzenin Gänzedie in dem Basisprospekt vom 01. August 2005 abgedrucktenAnleihebedingungen der
Teilschuldverschreibungen
desauf der vorangehendenSeitebezeichnetenEMMATYPSund gehenetwaigenabweichendenBestimmungenin
diesenEndgültigenBedingungenvor.

Emittentin DZBANKAG DeutscheZentral-Genossenschaftsbank,

Frankfurtam Main

Form der Bedingungen

D Nicht-konsolidierte Bedingungen

00 Konsolidierte Bedingungen

Sprache der Bedingungen

[8] ausschließlich Deutsch

DEFINITIONEN
(§ 1)

D Einmalzahlung

[8] Endfälligkeitstag 21. Dezember 2012

Gewichtete Durchschnittsquotierung
Gesamtbetrag der Quotierungen in Prozent vom Quotierungsbetrag

Informationen über den Basiswert

Referenzland GriechischeRepublik

Referenzverbindlichkeit

Emittentin: Griechische
Republik

Garantin:

Gesamtnominalbetrag: EUR 8.022.536.735

Fälligkeit: 22. Oktober 2019

Kupon 6,50%p.a

2
 Websiteder Börse: www.bourse.lu

Referenzland RepublikUngarn

Referenzverbindlichkeit

Eminentin: RepublikUngarn

Garantin: keine

Gesamtnominalbetrag: EUR 1.000.000.000

Fälligkeit: 24. Februar 2020

Kupon: 3,875% p.a.

Nominalbetrag: EUR 1.000

ISIN: XSO212993678

WKN: AODY4X

Common Code: 021299367

WebsitederEmittentin: www.meh.hu

Websiteder Börse: www.bourse.lu

Referenzland Slowakische Republik

Referenzverbindlichkeit

Emittentin' SlowakischeRepublik

Garantin:

Gesamtnominalbetrag: EUR 1.000.000.000

Fälligkeit: 20. Mai 2014

Kupon: 4,50% p.a.

Nominalbetrag: EUR 1.000

ISIN XSO192595873

WKN: AOBB6X

Common Code: 019259587

Website der Emittentin: www.finance.gov.sk

Websiteder Börse: www.bourse.lu

Referenzland Tschechische
Republik

Referenzverbindlichkeit

Emittentin: Tschechische
Republik

Garantin:

4
 Gesamtnominalbetrag: EUR 1.000.000.000

Fälligkeit: 18. März 2020

4, 125% p.a,

Nominalbetrag: EUR 1.000

ISIN
XSO215153296

AODOAN

CommonCode: 021515329

WebsitederEminentin www.mfcr.a

Websiteder Börse: www.bourse.11

Angabendarüber,
wo Informationen
überdievergangene undkünftigeWertentwicklung
derReferenzverbindlichkeiten
und/oderihreVolatilitäteingeholtwerdenkönnen:

D www.onvista.[pfad einfügen].de
[8] www.comdirect.kurssuche.de
D www.cortalconsors.[pfad einfügen].de
D andere [Einzelheiten einfügen]

Mocjifizierte Schuldenrestrukturierung ist anwendbar auf folgendeIs]

IRel:erenzunternehmen] nichtanwendbar

Verwahrer

1::8:1
Clearstream Banking AG
Neue Börsenstraße 1
60487 Frankfurt am Main

D Clearstream Banking, societe anonyme, Luxembourg

42 Avenue JF Kennedy
L-1885 Luxembourg

D Euroclear Bank SoAo/NoV 0, Brussels (Euroclear Operator)

1 Boulevard du Roi Albert II
B-1210 Brussels

D sonstige (angeben)

Zusatzzahlung auf die Teilschuldverschreibungen Nein

Zahlungstag

FORMUNDNENNBETRAG
(§ 2)

Festgelegte Währung EUR

Gesamtnennbetrag EUR SO.OOO.OOO

5
Stücke! ung/Stückelu ngen EUR 1.000

Anzahlder in jeder Stückelungauszugebenden

Teilschuldverschreibungen 50.000

Teilschuldverschreibungen

[8] Inhaber-Teilschuldverschreibungen

[8] TEFRA C

[8] Permanente Global-Inhaber-Schuldverschreibung

ZINSEN (§ 3)

AuswirkungennachEintritt einesKreditereignisses
bei

D EMMA TYP 1: Anteiliger Ausfall von Zinszahlungen

[8] EMMA TYP 2: Vollständiger Ausfall von Zinszahlungen

D EMMATYP3: AnteiligerAusfallvon Zinszahlungen

[J COBOLD/EMMA-MIX TYP VollständigerAusfallvon Zinszahlungen

[8] Festverzinsliche Teilschuldverschreibungen

Zinssatz und Zinszahlungstage

Zinssatz 3,85% per annum

Verzinsungsbeginn 07. Dezember2005

Festzinstermine jeweilsder 21. Dezemberder Jahre2006 bis 2012

ErsterZinszahlungstag 21. Dezember2006

AnfänglicherBruchteilszinsbetrag
(für jede festgelegteStückelung) EUR39,98 pro EUR1.000

AnfänglicherBruchteilszinsbetrag
bezogenauf den [Gesamtnennbetrag]
[Gesamtvolumen]

Festzinstermin,
der dem Fälligkeitstagvorangeht 21. Dezember 201

Abschließende(r)
Bruchteilszinsbetrag(-beträge)
(für jede festgelegteStückelung)

Abschließender
Bruchteilszinsbetrag
bezogenauf den [Gesamtnennbetrag]
[Gesamtvolumen]

O Variabel verzinsliche Teilschuldverschreibungen nichtanwendbar

Zinszahlungstage

Verzinsungsbeginn

FestgelegteZinszahlungstage

FestgelegteZinsperioden

6
G eschäftstage konvention

D Modified Following Business Day Convention

[8] Following Business Day Convention

Relevantes Finanzzentrum Frankfurt

am Main

Zinssatz nichtanwendbar

D Bildschirmfeststellung

CJ EURIBOR (11.00 Uhr BrüsselerOrtszeit/TARGET

GeschäftstaglEURIBOR
Paneil
Euro-ZoneInterbanken-Markt)
Bildschirmseite

O EURO-llBOR (11.00 Uhr LondonerOrtszeitlT

ARGETGeschäftstag/City
of London/
LondonerGeschäftsstelle/Londoner
Interbanken-Markt)
Bildschirmseite

O LlBOR (11.00 Uhr Londoner OrtszeitlLondoner Geschäftstag/City of London/

Londoner Geschäftsstelle/Londoner Interbanken-Markt)
Bildschirmseite

O Sonstige (angeben)

[J Screenpage(s)
Bildschirmseite(n)

Marge

1:3 plus

D minus

Faktor

Zinsfestlegungstag

D zweiter Geschäftstag vor Beginn der jeweiligen Zinsperiode

D sonstige (angeben)

Zinsbetrag

O berechnet durch Bezugnahme auf den [Gesamtnennbetrag] [Gesamtvolumen]

D berechnet durch Bezugnahme auf jede festgelegte Stückelung

D ISDA-Feststellung

D AndereMethodender Bestimmung/Indexierung {Einzelheitenangeben

{einschließlichMarge,Zinsfestlegungstag,
Referenzbanken,Ausweichbestimmungen)

r~indest- und Höchstzinssatz nichtanwendbar

D Mindestzinssatz

7
 D Höchstzinssatz

Zinstagequotient

[8] Actual/Actual (ISMA Rule 251)

D Actual/Actual

O Actual/Actual (ISDA)

D Actual/365 (Fixed)

Actual/360

O 30/360 or 360/360 (Bond Basis)

r:J 30E/360 (Eurobond Basis)

Zahlungstag

RelevantesFinanzzentrum Frankfurtam Main

RÜCKZAHLUNG (§ 4)

Auswirkungen nach Eintritt eines Kreditereignisses

CJ EMMA TYP 1: Zahlung eines Barausgleichsbetrages und keine Rückzahlung des Nennbetrages am Endfälligkeitstag,

O ZahlungeinerfestgelegtenEinmalzahlung
und ein anteiligerAusfallder Rückzahlung
desGesamtnennbetrages
am Endfälligkeitstag,

D Zahlung eines Anteiligen Barausgleichsbetragesam Barausgleichstermin und ein anteiliger Ausfall der Rückzahlung des
Gesamtnennbetrages am Endfälligkeitstag.

[8] EMMA TYP 2: Andienung und keine Rückzahlung des Nennbetrages am Endfälligkeitstag,

D EMMA TYP 3: Andienung und keine Rückzahlung des Nennbetrages am Endfälligkeitstag.

D COBOLD/EMMA-MIX TYP 1: Andienung und keine Rückzahlung des Nennbetrages am Endfälligkeitstag.

Auswirkungen bei Nichteintritt eines Kreditereignisses

Rückzahlungsbetrag

[8] Nennbetrag

D Gesamtnennbetrag

STATUS (§ 8)

Nicht-nachrangig

8
MITTEILUNGEN (§ 10)

Ort und voraussichtliches Medium der Bekanntmachung

[&3 Großherzogtum Luxemburg (d'Wort)

I:] Bundesrepublik Deutschland (Börsen-leitung) / (Financial Times Deutschland)

Q Clearing System

O sonstige (angeben)

Anvvendbares Recht Deutsches Recht

II. ZUSÄTZLICHE
ANGABENBEZOGEN
AUFTEILSCHULDVERSCHREIBUNGEN

A. RISKOFAKTOREN

Der EintritteinesKreditereignissesin Bezugauf ein oder mehrereReferenzländerführt dazu,dassZinsenwederfür die Zinsperiode,in der ein
Kreditereigniseingetretenist, nochfür die nachfolgendenZinsperioden
gezahltwerden.

Außerdemerlischtdie Verpflichtung
der Emittentin,die Teilschuldverschreibungen
am Endfälligkeitstag
zurückzuzahlen.

Anstelledessentritt die Verpflichtungder Emittentin,denAnleihegläubigernfür eine Teilschuldverschreibungspätestensam Andienungstermin

nachMaßgabeder in der Andienungsmitteilung zum AusdruckgekommenenWahl der Emittentinentweder(a) Schuldverschreibungen einer
LieferbarenWertpapiergattungdesjeweiligenReferenzlandes, bei dem ein Kreditereigniseingetretenist, zu übereignen("Andienung") oder
(b) einen Andienungsersatzbetrag zu zahlen. Die Andienungder Schuldverschreibungen einer LieferbarenWertpaIPiergattunghat in der
Höhe des Andienungsbetrags zu erfolgen. Eineetwaige Differenzzwischendem Andienungsbetrag und dem Nennbetrageiner Teilschuld-
verschreibunghat die EmittentindurcheinenAusgleichsbetrag abzugelten.

BeiEintritteinerPotentiellen
Nichtzahlung
oderPotentiellen
Nichtanerkennung/Moratoriumin Bezugauf einodermehrereReferenzländer
stehtder Emittentinein Zurückbehaltungsrecht
hinsichtlich
der jeweiligenZinszahlungen
und desRückzahlungsbetrages
gegenüber den
Anleihegläubigern zu; wird die PotentielleNichtzahlungoder PotentielleNichtanerkennung/Moratorium geheilt, erlischt das
Zurückbehaltungsrecht,
anderenfalls
geltendievorstehendhinsichtlich
desKreditereignisses
gemachten Ausführungen.

Fernerwird auf den Abschnitt"Risikofaktoren"auf den Seiten21 bis 26 des Basisprospektes

vom 01. August2005 verwiesen

B. WICHTIGE INFORMATIONEN

Interessen
vonSeitennatürlicher
undjuristischer
Personen,
dieanderEmission/dem
Angebotbeteiligtsind

keine

Gründefür das Angebot und Verwendungder Erlöse(soferndiesenicht in der Gewinnerzielungund/oderAbsicherungbestimmterRisiken

liegen)

keine

C. INFORMATIONENÜBERDIE ANZUBIETENDENBZW. ZUM HANDELZUZULASSENDEN

TEILSCHULDVERSCHREIBUNGEN

Wertpapiertyp CreditLinkedTeil$chuldverschreibungen

9
We rtpa p ier- Kenn- N u rn rnern

CommonCode 023695308

ISIN Code DEOOODZ8JL53

Deutsche Wertpapier-Kenn-Nummer (WKN) DZ8JLS

SonstigeWertpapier-Kenn-Nummer nichtanwendbar

Beschlüsse,
Ermächtigungen
und Genehmigungen,
welchedie Grundlagefür die Schaffungder Teilschuldverschreiburjgen
bilden

Die nachGesetzund SatzungzuständigenOrganeder DZ BANKhabenam 06. November2004 und am 08. November2004 die Auflegung
diesesProgrammsund die Begebungdes EMMATYPs2 unter diesemProgrammgenehmigt.

D. BEDINGUNGENUND KONDITIONENDESANGEBOTS

Frist- einschließlich etwaiger Änderungen -/ während der das Angebot vorliegt nichtanwendbar

Beschreibung
des Prozesses
für die UmsetzungdesAngebots nichtanwendbar

Beschreibung der Möglichkeitzur Reduzierungder Zeichnungenund der Art und Weise

der Erstattungdeszu viel gezahltenBetragsan die Zeichner nicht anwendbar

Einzelheitenzum Mindest-und/oderHöchstbetragder Zeichnung(entwederin Formder Anzahl

der Teilschuldverschreibungen
oder desaggregiertenzu investierendenBetrags) nichtanwendbar

MethodeundFristenfür die Bedienung

derWertpapiere
undihreLieferung Z~hlunggegenLieferung

Art und Weiseund desTermins,auf die bzw. an dem die Ergebnisse

des
Angebotsoffen zu legensind nichtanwendbar

Angabeder verschiedenen Kategoriender potentiellenInvestoren,denen

die Teilschuldverschreibungen
angebotenwerden

D Qualifizierte Anleger

D Nicht-qualifizierte Anleger

[8] Qualifizierte und nicht-qualifizierte Anleger

Verfahrenzur Meldungdesden ZeichnernzugeteiltenBetragsund Angabe,

ob eineAufnahmedes Handelsvor dem Meldeverfahren möglichist nichtanwendbar

Vertriebsmethode

Nicht-syndiziert

E. ZULASSUNGZUM HANDELUND HANDELSREGELN

Ja
Börsenzulassung

[8] Luxemburger Wertpapierbörse

[8] Geregelter Markt

10
[J Frankfurter Wertpapierbörse

I:] Geregelter Markt

O Ungeregelter Markt

O sonstige {Einzelheiten einfügen)

D Termin der Zulassung

Börsenzulassung

Angabesämtlichergeregelteroder gleichwertigerMärkte, auf denen nach Kenntnisder EmittentinTeilschuldverschreibungen

der gleichen
Wertpapierkategorie,
die zum Handelangebotenoderzugelassenwerdensollen,bereitszum HandelzugelassensindI

[8] Geregelter Markt Luxemburger Wertpapierbörse

[J Geregelter Markt Frankfurter Wertpapierbörse

D sonstige (Einzelheiten einfügen)

F. ZUSÄTZLICHE INFORMATIONEN

Zusätzliche Steueroffenlegung

DienachfolgendensteuerlichenAusführungenberücksichtigen die derzeitbekannteRechtslagein der BundesrepubliklDeutschland

und im
GroßherzogtumLuxemburg.Eskann nicht ausgeschlossen werden,dasssichdie steuerlicheBeurteilungim ZeitablautdurchGesetzgebung,
Rechtsprechung oder durchVerordnungenund Erlasseder Finanzverwaltung ändert. DienachfolgendenBesteuerungslhinweisesind nur von
allgemeinerArt; sie stellenkeinerechtlicheoder steuerlicheBeratungdar und dürfen nicht als solcheangesehenwerden.

Die Erwerber der Teilschuldverschreibungen sollten sich daher über die Einzelheiten der Besteuerung von ihrem
Steuerberater beraten lassen.
1. Besteuerung in der Bundesrepublik Deutschland

1.1 Besteuerung im Privatvermögen

1.1.1 Einkommensteuer

DielaufendenZinsensowiedie im FalleeinerZwischenveräußerung vereinnahmtenbesitzzeitanteiligen

Stückzinsenurnterliegen
nach§ 20
Abs. 1 Nr. 7 bzw. § 20 Abs. 2 Nr. 3 EStGder individuellenEinkommensteuersowiedem Solidaritätszuschlag
auf die festgesetzte
Einkommensteuer und sind insoweitauchauf den Sparerfreibetraganzurechnen.VerausgabteStückzinsenkönnenals negativeEinnahme
aus Kapitalvermögen steuerlichberücksichtigtwerden.

Einbei Veräußerungbzw. EinlösungrealisierterVeräußerungs- bzw. Einlösungsgewinn

unterliegtder individuellenEinkommensteuer sowie
dem Solidaritätszuschlag
des Privatanlegers (§ 20 Abs. 2 Nr. 4 c EStG).FürZweckeder Ermittlungdes steuerpflichtigenKapitalertragskann
der Privatanlegergrundsätzlichzwischender Marktrendite(Differenzzwischenden Einnahmenaus der Veräußerungb~. Einlösungund
dem Entgeltfür den Erwerb)oder der Emissionsrendite, die marktzinsbedingteKursschwankungen außerBetrachtlässt,wählen. Mangels
nachvollziehbarerEmissionsrenditeist bei der vorliegendenAnleihejedochdie Marktrenditemaßgebend.

Entstehtein Veräußerungs-bzw. Rückzahlungsverlust,

kann dieserals negativeEinnahmeaus Kapitalvermögen
berüc~sichtigtwerden
 1.1.2. Zinsabschlagsteuer

DielaufendenZinsenunterliegenim Falleiner Depotverwahrung im Inlandder Zinsabschlagsteuer in Höhevon 30% sowiedem 5,5 %igen
Solidaritätszuschlag
auf die Zinsabschlagsteuer.
Diesgilt gemäߧ 43 Abs. 1 Nr. 8 EStGauchfür die bei einemVerkawfausgewiesenen
und
vergütetenStückzinsen.

Im Falle der Veräußerung bzw. Einlösung unterliegt ein positiver Unterschiedsbetrag zwischen dem Veräußerungs- b

dem Ausgabepreis bzw. Kaufpreis ebenfalls der Zinsabschlagsteuer {sogenannte Differenzmethode). Wurden die Teils $ huldverschreibungen
.Einlösungserlös und

nicht von der auszahlenden Bank erworben oder veräußert und seitdem verwahrt oder verwaltet, wird die Zinsabschi gsteuer zuzüglich des

Solidaritätszuschlags auf 30% des Veräußerungs- bzw. Einlösungsbetrages erhoben {sogenannte Pauschalbemessun smethode). Ein

Veräußerungs- bzw. Rückzahlungsverlust findet im Rahmen der Zinsabschlagbesteuerung hingegen keine Berücksichtigung.

Die RegelungenhinsichtlicheinerAbstandnahmevom Zinsabschlag

aufgrundeinesFreistellungsauftrages
oder einer ~ichtveranlagungs.
Bescheinigung
sind zu beachten.

DieZinsabschlagsteuer
sowie der Solidaritätszuschlag
sind bei der Einkommensteuerveranlagung
desjeweiligenKalenderjahres
anrechenbar.

1.1.3 Private Veräußerungsgeschäfte

Da ein Veräußerungsgewinn
bereitsnach§ 20 Abs. 2 Nr. 4c) EStGder individuellenEinkommensteuerdes Privatanlegers
unterworfenwird,
kommt die Besteuerung
einesinnerhalbder einjährigenSpekulationsfrist
realisiertenVeräußerungs-
bzw. Einlösungsgewinnsnicht zur
Anwendung.DerAblauf der Spekulationsfrist
ist einkommensteuerlich
ohne Bedeutung.

Zu der Fragedes Beginnsder Spekulationsfrist

sowieder Bestimmungder Anschaffungskosten der SChuldverschreibu
1 en der Lieferbaren
WertpapiergattungdesjeweiligenReferenzlandes hat die Finanzverwaltung
bishernochnicht explizitStellunggenom en. Lediglichim Fall
von Equity-Linked-und Umtauschanleihenvertritt die Finanzverwaltung
die Auffassung(Schreibenvom 27.11.2001I C 3- S 2256 -
265/01), dassdie Andienungbzw. der Tauschder Anleihein Aktien im Zeitpunktder Einlösungals Anschaffungsvorg
~ g i.S.d. § 23 EStG zu
qualifizieren ist mit der Folge, dass eine neue einjährige Spekulationsfrist für die erhaltenen Aktien zu laufen beginnt. b die

Finanzverwaltung dieseAuffassungauch hinsichtlichder vorliegendenTeilschuldverschreibungen

vertritt, ist jedocho en. Ungeklärtist
damit, ob die Schuldverschreibungender LieferbarenWertpapiergattungdesjeweiligenReferenzlandes bereitszum Z itpunkt des Erwerbs
der Teilschuldverschreibungen
oder -analog zu Equity-Linked-und Umtauschanleihen -erst am Andienungstermin al angeschafftgelten.

1.2 Besteuerung im Betriebsvermögen

Dieeinkommens-undkörperschaftsteuerliche sowiedie zinsabschlagsteuerliche

Behandlungder Zinserträgeentsprichtlunter Beachtungdei
Abweichungendurchdie handelsrechtlichen und steuerrechtlichen
Gewinnermittlungsvorschriften
derjenigendes Erwerbsim
Privatvermögen. Einbei der Einlösungoder Veräußerungder Teilschuldverschreibungen
realisierterKursgewinnbzw. ~ursverlustist bei der
Ermittlungder einkommen-oder körperschaftsteuerlichen Bemessungsgrundlagestetszu berücksichtigen.

2. Großherzogtum Luxemburg

2.1 Steuerwohnsitz von Inhabern in Luxemburg

Ein Inhaberwird nicht beziehungsweisegilt nicht allein wegendes Besitzesder Wertpapiereoder der Ausfertigung,D~rchführung, ieferung
und/oderDurchsetzung der Wertpapiereals in Luxemburgansässig.

2.2 Quellensteuer

Nach derzeit geltendem luxemburgischemSteuerrechtwird für im GroßherzogtumLuxemburgansässige Inhaber und nicht im

GroßherzogtumLuxemburgansässigeInhaberkeine Quellensteuerauf Zinszahlungen(einschließlichStückzinsen)erhoben.Außerdemist
keine luxemburgischeQuellensteuerauf erhalteneZahlungenbei Rücknahme,Rückkaufoder Rückzahlungdes Kapitalsbetragsoder bei
Umtauschder Wertpapierezu entrichten.EineluxemburgischeQuellensteuerauf Zahlungenan Inhaber,bei denenes sich um natürliche
Personen(die in einem anderen EU-Landals Luxemburgansässigsind) handelt, findet Anwendung nach Maßgabeder Richtlinieder
EuropäischenRates2003/48/EGoder einer anderenRichtlinieder Europäischen Union zur Umsetzungder Beschlüsse
des Wirtschafts-und
Finanzratesvom 26. -27. November2000 über die Besteuerungvon Zinserträgenoder anderer Gesetze,mit denen diese Richtlinie
umgesetztoder erfüllt wird beziehungsweisedie zur ErfüllungdieserRichtlinieeingeführtwerden(siehehierzuauch nachfolgendenAbsatz
3. der" EU-Richtlinie
zur Besteuerungvon Zinserträgen"),erforderlichwerden.

12
2.3 Besteuerung der Inhaber

Besteuerungvonnichtin Luxemburgansässigen Inhabern

Inhaber,die nicht in Luxemburgansässigsind und wedereine Betriebsstätte
nocheinenfestenmit dem Besitzder Wertpapiere
in
VerbindungstehendenGeschäftsstützpunkt in Luxemburghaben,sind in Luxemburgunabhängigdavon,ob sie Zahlungenvon
Kapitalbeträgen,
Zinszahlungen
(einschließlich
Stückzinsen),
Zahlungenbei Rücknahme oderRückkauf
derWertpapiereerhaltenoderbeim
VerkaufoderUmtausch derWertpapiere
Veräußerungsgewinneerzielen,
nichteinkommensteuerpflichtig.

Besteuerungvon in LuxemburgansässigenInhabern

Allgemeines

In LuxemburgansässigeInhaberbeziehungsweise nicht in LuxemburgansässigeInhaber,die eine Betriebsstätteoder einenfesten mit dem

Besitzder Wertpapierein VerbindungstehendenGeschäftsstützpunkt in Luxemburghaben, müssenfür einkommensteuerliche Zwecke
erhalteneZinsenihrem steuerpflichtigenEinkommenzurechnen.Siesind bei Rückzahlungdes von ihnen investiertenKapitalbetragskeiner
luxemburgischenEinkommensteuer unterworfen.

In LuxemburgansässigenatürlichePersonen

Inhaber,bei denen es sich um in Luxemburgansässigenatürliche Personen,beziehungsweise nicht in Luxemburgansässigenatürliche

Personenmit festem mit dem Besitzder Wertpapierein VerbindungstehendemGeschäftsstützpunkt handelt, müssehbei der Veräußerung
der Wertpapierekeine Steuernauf Veräußerungsgewinne entrichten,sofern nicht die Veräußerungder Wertpapierevor dem Erwerbder
Wertpapiereerfolgt oder die Wertpapiereinnerhalb von sechs Monaten nach dem Erwerb dieser Wertpapiere\feräußertwerden. Bei
Rückkauf,Rücknahmeoder Umtauschder Wertpapieremüssenin Luxemburgansässigenatürliche Personenbe~iehungsweise nicht in
LuxemburgansässigenatürlichePersonenmit einemfesten mit dem Besitzder Wertpapierein VerbindungstehenddnGeschäftsstützpunkt
in Luxemburgjedochden Anteil des Rückkauf; Rücknahme-oder Umtauschpreises, der den Stückzinsenentspricht,~hremsteuerpflichtigen
Einkommenzurechnen.

In Luxemburg
ansässige
juristische
Personen

Inhaber,bei denenes sich um in LuxemburgansässigejuristischePersonen("societede capitaux")oder ausländischelEinrichtungen

gleicher
Art mit einer mit dem Besitzder Wertpapierein VerbindungstehendenBetriebsstättein Luxemburghandelt,müssen~ie Differenzzwischen
dem Verkaufs- oder Rücknahmepreis(einschließlichStückzinsen)und den Kosten beziehungsweisedem Buchwert der verkauften,
zurÜckgenommenen oder umgetauschten Wertpapiere,sofernniedriger,ihremsteuerpflichtigenEinkommenzurechnen.

In LuxemburgansässigeeinersteuerlichenSonderregelung
unterliegendejuristischePersonen

Inhaber,bei denenes sich um Holding-Gesellschaften

nachMaßgabedes Gesetzesvom 31. Juli 1929 oder Organism~nfür die gemeinsame
Anlage in Wertpapierenach Maßgabeder Gesetzevom 30. März 1988 und 20. Dezember2002 handelt, sind in luxemburg steuerfreie
Einrichtungenund daher mit Ausnahmeder auf ihr Stammkapitalbeziehungsweise
ihren Nettovermögenswert ber~hneten so genannten
" Taxed'Abonnement"keineranderenluxemburgischen Steuerunterworfen.

Verbriefungsgesellschaftennach Maßgabedes Gesetzesvom 22. März 2004 und Risikokapitalunternehmen

nach Maßgabedes Gesetzes
vom 15. Juni 2004 sind von der Vermögensteuer
befreit.

2.4 Vermögensteuer

Die luxemburgische
Vermögensteuer
wird bei einem Inhabernicht erhoben,sofern(i) dieserInhabernicht in LUxembu
~g ansässig ist oder (ii)

diese Wertpapiere nicht einem Unternehmen oder einem Unternehmensteil zuzuordnen sind, dem in Luxemburg du ch eine Betriebsstätte

nachgegangen
wird, oder (iii) dieseWertpapiereni~hteinemfestenGeschäftsstützpunkt
des Inhabersin Luxemburgz zurechnensind.

13
2.5 Sonstige Steuern

Weder bei der Ausgabe noch bei der Übertragungder Wertpapierefallen in LuxemburgirgendeineStempelsteuer,Mehrwertsteuer,
Ausgabesteuer,Registrierungsteuer,Übertragungssteuer
oder ähnlicheSteuernoder Abgabenan. Im FalledesTodesieinesInhabers,der im
~rbschaftsteuerlichen
Sinne nicht in Luxemburgansässigwar, werden keine Schenkung-,Vermögen- oder Erli>schaftsteuern auf die
UbertragungdesWertpapiereerhoben.

3. EU-Richtlinie zur Besteuerung von Zinseinkünften

Am 03. Juni2003 hattesichder "ECOFIN-Rat" der Europäischen Union(der "Rat") auf den endgültigen Wortlautder Richtliniezur
Besteuerung von Zinseinkünften
(die "EU-Richtlinie")
geeinigt.Die EU-Richtlinie
verpflichtetalle EU-Mitgliedstaaten
mit Ausnahme von
Österreich,Luxemburgund Belgienein automatisches Informationssystemfür solchegrenzüberschreitenden IZinszahlungenin der
EuropäischenUnioneinzuführen,
diean natürliche
Personen in einemanderenMitgliedstaatgeleistet werden.

Österreich,Luxemburgund Belgiendürfenstatt des Informationsaustauscheseine Quellensteuer

auf dieseZinszahlunsenerheben.Die Höhe
der Quellensteuerbeläuft sich zunächstauf 15 % und wird bis 2011 sukzessiveauf 35 % steigen.Die Vereinbarungvom 03. Juni 2003
verpflichtetÖsterreich,Luxemburgund Belgiennicht unbedingt,nach 2011 zu einem automatischenInformationsaustausch überzugehen,
sondernmacht dies davon abhängig,dass der Rat einstimmigfeststellt, dass die USAsich zu einem InformationSaustauschverpflichtet
haben, und dass der Rat einstimmig beschließt,mit der Schweiz,Monaco, Liechtenstein,Andorra, San Marino und den assoziierten
Gebietender EU-Mitgliedstaaten zufriedenstellende
Vereinbarungenübereinen Informationsaustausch
abzuschließenl

In Übereinstimmung mit den Voraussetzungen für die Anwendungder EU-Richtliniehaben{i) die Schweiz,Monaco,Liechtenstein,Andorra,
und San Marino bestätigt, ab dem 01. Juli 2005 gleichwertigeMaßnahmen,wie in der EU-Richtlinieenthalten und wie sie mit der
EuropäischenUnionvereinbartwurden, anzuwendenund {ii) auch alle relevantenabhängigenoder assoziiertenGebiete{Channellslands,
Isle of Man und abhängige oder assoziierte Gebiete in der Karibik) bestätigt, ab dem 01. Juli 2005 einen automatischen
Informationsaustausch anzuwendenoder während eines Übergangszeitraumes einen Quellensteuerabzug nach d~n oben aufgeführten
Regelungenvorzunehmen.Demzufolgehat der Rat festgestellt,dassdie Voraussetzungen für die Anwendungder EU-Richtliniezum In-
Kraft-Tretenerfüllt wurden. Seit dem 01. Juli 2005 kommendie Regelungender EU-Richtliniein der BundesrepublikDeutschlandund im
GroßherzogtumLuxemburgzur Anwendung.

Veröffentlichung von Informationen über den Basiswert nach erfolgter Emission

Informationen,die nachdem 07. Dezember2005 öffentlich zugänglichwerden und die eine Veränderungder wirtschaftlichenEntwicklung
des jeweiligen Referenzlandes
zum Gegenstandhaben, werden von der Emittentin nicht nachträglichemissionssl>ezifischerhoben oder
veröffentlicht.

Es gelten die im Basisprospekt wiedergegebenen VerkaufsbeschränkungIen.

[8] TEFRAC

O Zusätzliche Verkaufsbeschränkungen

Andere relevante Bestimmungen nicht anwendbar

Die vorstehendenEndgültigenBedingungenenthaltendie Angaben.die für die Zulassungdieser Emissionvon Teil~chuldverschreibungen

gemäßdem Euro 10.000.000.000EMMA-COBOLD I EMMA-MIXCredit LinkedEmissionsprogramm der DZ BANKIAG Deutschezentral-
Genossenschaftsbank,
Frankfurtam Main (ab dem 07. Dezember2005)erforderlichsind.

DieEmittentin
übernimmt
dieVerantwortung
für diein diesenEndgültigen
Bedingungen
enthaltenen
Informationen.

Frankfurt am Main