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ĠƌĞŽ͟  LJ ŶĞdžŽ ϭϰ ͞ĞƌſĚƌŽŵŽƐ͟ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ǀŝĂĐŝſŶ ŝǀŝů /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ;K/Ϳ
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ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ƐƚĂĚŽ WĞƌƵĂŶŽ͕ ůŝĚĞƌĂƌ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĐŝſŶ Ğ ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĞ
ƐŝƐƚĞŵĂ͘ Ğ ĞƐƚĂ ŵĂŶĞƌĂ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ Ğů
ƐŝƐƚĞŵĂĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽŶĂĐŝŽŶĂůĚĞďĞƌĄŶĂƚĞŶĚĞƌůĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐ͕ŶŽƌŵĂƐLJĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂƐ
ĞŶ Ğů WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞů ƐƚĂĚŽ ;^ƚĂƚĞ ^ĂĨĞƚLJ WƌŽŐƌĂŵ Ͳ ^^WͿ ƋƵĞ ƐĞ
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ŶŝǀĞů ŐĞŶĞƌĂů ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ůĂ ĂǀŝĂĐŝſŶ Đŝǀŝů͕ ĨƌĞŶƚĞ Ăů ĐƌĞĐŝĞŶƚĞ ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞů
ƚƌĄĨŝĐŽĂĠƌĞŽŶĂĐŝŽŶĂů͕ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂůLJŵƵŶĚŝĂů͘

ϭ͘ϭ͘ϱ ŽŵŽ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ^^W͕ ůŽƐ ƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ͕ ĚĞďĞƌĄŶ  ŝŵƉůĂŶƚĂƌ ƵŶ
ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ;^D^Ϳ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ŵĂŶƚĞŶĞƌ LJ ŵĞũŽƌĂƌ ůĂ
ĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĞŶ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĞƐƚĄŶĚĂƌĞƐ ƉƌĞƐĐƌŝƚŽƐ ƉŽƌ ůĂ
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ϭ͘ϭ͘ϳ ƐƚĞ ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞů WĞƌƷ͕ ŚĂ ƐŝĚŽ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽ ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽ Ğů
ŵĂƌĐŽ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂů LJ ŵĂƚĞƌŝĂů ŐƵşĂ͕ ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽ Ğů ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƐŽďƌĞ ŶĄůŝƐŝƐ ĚĞů ĨĂůƚĂŶƚĞ ;'W
ŶĄůŝƐŝƐͿĚĞů^^WĂƐşĐŽŵŽůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐLJůŝŶĞĂŵŝĞŶƚŽƐƉƌŽƉƵĞƐƚŽƐƉŽƌK/ĞŶĞůŽĐƵŵĞŶƚŽ
ϵϴϱϵEͬϰϳϰ͞DĂŶƵĂůĚĞ'ĞƐƚŝſŶĚĞůĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕͟ƋƵĞƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂĞůŵĂƌĐŽĚĞ
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ƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐ ĚĞů ͞ƐƚƵĚŝŽ ĚĞ ůĂ WƌŽďůĞŵĄƚŝĐĂ ĞƌŽƉŽƌƚƵĂƌŝĂ LJ ĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů WůĂŶ ƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ
EĂĐŝŽŶĂůĚĞůĂǀŝĂĐŝſŶŝǀŝůʹWE͟ϭ͘

ϭ͘ϭ͘ϴ>ŽƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐLJĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞůWƌŽŐƌĂŵĂĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĚĞůƐƚĂĚŽ;^^WͿ
ĚĞůWĞƌƷƋƵĞƐĞƌĄŶĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽƐĞŶĞƐƚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐŽŶ͗

/͘WŽůşƚŝĐĂƐLJŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĚĞůƐƚĂĚŽWĞƌƵĂŶŽ
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ϴ

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ĂĞƌŽŶĂǀĞ͕ĐŽŶŝŶƚĞŶĐŝſŶĚĞƌĞĂůŝnjĂƌƵŶǀƵĞůŽ͕LJĞůŵŽŵĞŶƚŽĞŶƋƵĞƚŽĚĂƐůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐŚĂŶ
ĚĞƐĞŵďĂƌĐĂĚŽ͕ĚƵƌĂŶƚĞĞůĐƵĂů͗
ĂͿĐƵĂůƋƵŝĞƌƉĞƌƐŽŶĂƐƵĨƌĞůĞƐŝŽŶĞƐŵŽƌƚĂůĞƐŽŐƌĂǀĞƐĂĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂĚĞ͗
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ŚĂLJĂŶĚĞƐƉƌĞŶĚŝĚŽĚĞůĂĂĞƌŽŶĂǀĞ͕Ž
ͲƉŽƌĞdžƉŽƐŝĐŝſŶĚŝƌĞĐƚĂĂůĐŚŽƌƌŽĚĞƵŶƌĞĂĐƚŽƌ͕
ĞdžĐĞƉƚŽĐƵĂŶĚŽůĂƐůĞƐŝŽŶĞƐŽďĞĚĞnjĐĂŶĂĐĂƵƐĂƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕ƐĞůĂƐŚĂLJĂĐĂƵƐĂĚŽƵŶĂ
ƉĞƌƐŽŶĂĂƐŝŵŝƐŵĂŽŚĂLJĂŶƐŝĚŽĐĂƵƐĂĚĂƐƉŽƌŽƚƌĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐŽƐĞƚƌĂƚĞĚĞůĞƐŝŽŶĞƐ
ƐƵĨƌŝĚĂƐƉŽƌƉĂƐĂũĞƌŽƐĐůĂŶĚĞƐƚŝŶŽƐĞƐĐŽŶĚŝĚŽƐĨƵĞƌĂĚĞůĂƐĄƌĞĂƐĚĞƐƚŝŶĂĚĂƐ
ŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞĂůŽƐƉĂƐĂũĞƌŽƐLJůĂƚƌŝƉƵůĂĐŝſŶ͖Ž
ďͿůĂĂĞƌŽŶĂǀĞƐƵĨƌĞĚĂŹŽƐŽƌŽƚƵƌĂƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĞƐŵĂLJŽƌĞƐƋƵĞ͗
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ĚĞǀƵĞůŽ͖LJ
ͲƋƵĞŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞĞdžŝŐĞŶƵŶĂƌĞƉĂƌĂĐŝſŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞŽĞůƌĞĐĂŵďŝŽĚĞůĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞ
ĂĨĞĐƚĂĚŽ͕ĞdžĐĞƉƚŽƉŽƌĨĂůůĂŽĚĂŹŽƐĚĞůŵŽƚŽƌ͕ĐƵĂŶĚŽĞůĚĂŹŽƐĞůŝŵŝƚĂĂůŵŽƚŽƌ͕ƐƵ
ĐĂƉſŽƐƵƐĂĐĐĞƐŽƌŝŽƐ͖ŽƉŽƌĚĂŹŽƐůŝŵŝƚĂĚŽƐĚĞůĂƐŚĠůŝĐĞƐ͕ĞdžƚƌĞŵŽƐĚĞĂůĂ͕
ĂŶƚĞŶĂƐ͕ƚƌĞŶĚĞĂƚĞƌƌŝnjĂũĞ͕ŶĞƵŵĄƚŝĐŽƐ͕ĨƌĞŶŽƐŽĐĂƌĞŶĂƐ͕ƉĞƋƵĞŹĂƐĂďŽůůĂĚƵƌĂƐŽ
ƉĞƌĨŽƌĂĐŝŽŶĞƐĞŶĞůƌĞǀĞƐƚŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĂĞƌŽŶĂǀĞ͖Ž
ĐͿůĂĂĞƌŽŶĂǀĞĚĞƐĂƉĂƌĞĐĞŽĞƐƚŽƚĂůŵĞŶƚĞĚĞƐƚƌƵŝĚĂ
ďͿ ƵƚŽƌŝĚĂĚ ĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ ŝǀŝů͗ >Ă ƵƚŽƌŝĚĂĚ ĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ăů  DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ
dƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ͕LJŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐƋƵŝĞŶůĂĞũĞƌĐĞĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ
ŝǀŝů͘

ĐͿ ŽŵƉŽŶĞŶƚĞ͗ ƵĂůƋƵŝĞƌĂ ĚĞ ůĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ĚĞ ƵŶ ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ 'ĞƐƚŝſŶ ĚĞ
^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů;^D^ͿůĂƐĐƵĂůĞƐĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶƐƵƐďůŽƋƵĞƐďĄƐŝĐŽƐ͘ƐƚŽƐƐŽŶ͗ŝͿWŽůşƚŝĐĂƐ
LJ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕ ŝŝͿ 'ĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕ ŝŝŝͿ
'ĂƌĂŶƚşĂ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů LJ ŝǀͿ WƌŽŵŽĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘ ĂĚĂ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĞƐƵďĚŝǀŝĚĞĞŶĞůĞŵĞŶƚŽƐ͘sĞƌĂŶĞdžŽ͘͟͞

ĚͿůĞŵĞŶƚŽ͗^ƵďĚŝǀŝƐŝſŶ ƵŶĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĚĞƵŶ^D^͕ƋƵĞĂďĂƌĐĂŶůŽƐ ƐƵďƉƌŽĐĞƐŽƐ͕ ƚĂƌĞĂƐŽ
ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂƐ ƋƵĞ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞďĞ ĂƉůŝĐĂƌ Ž ƵƚŝůŝnjĂƌ ƉĂƌĂ ƌĞĂůŝnjĂƌ ůĂ
ŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĂůŝŐƵĂůƋƵĞĐƵĂůƋƵŝĞƌĂŽƚƌĂĨƵŶĐŝſŶĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůďĄƐŝĐĂŽ
ƉƌŽĐĞƐŽĚĞŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘>ŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐƐĞĚĞƚĂůůĂŶĞŶĐĂĚĂĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĚĞůŶĞdžŽ͘͟͞

ĞͿǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů;^KͿ͗^ŽŶ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞǀŝŐŝůĂŶĐŝĂƉĂƌĂĞǀĂůƵĂƌ ůĂ
ĞĨŝĐĂĐŝĂĚĞƵŶ^D^LJĞůŶŝǀĞůĚĞĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐŶŽƌŵĂƚŝǀŝĚĂĚǀŝŐĞŶƚĞĚĞƵŶƉƌŽǀĞĞĚŽƌĚĞ
ƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂĞƌŽŶĂƵƚŝĐŽƐ͘^ĞĂƐŝŐŶĂƵŶƉƵŶƚĂũĞ͘sĞƌŶĞdžŽ͕͟͞ĨŝŐƵƌĂϮ͘

ĨͿ ƌƌŽƌ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͗ ĂĐĐŝŽŶĞƐ Ƶ ŽŵŝƐŝŽŶĞƐ ŶŽ ŝŶƚĞŶĐŝŽŶĂůĞƐ ĚĞů ƉĞƌƐŽŶĂů ŽƉĞƌĂƚŝǀŽ ;ƉŝůŽƚŽƐ͕
ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ƚƌĄŶƐŝƚŽ ĂĠƌĞŽ͕ ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞ ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ Ž ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ
ĂĞƌſĚƌŽŵŽͿ ĐŽŶĚƵĐĞŶƚĞƐ  Ă ĚĞƐǀŝĂĐŝŽŶĞƐ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůĂƐ ŝŶƚĞŶĐŝŽŶĞƐ Ž ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐ ĚĞů
ƉĞƌƐŽŶĂů ŽƉĞƌĂƚŝǀŽ Ž ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ĂĨĞĐƚĂƌ ůŽƐ ŵĄƌŐĞŶĞƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘


ϵ

ŐͿ/ŶĐŝĚĞŶƚĞ͗dŽĚŽƐƵĐĞƐŽƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽĐŽŶůĂƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞƵŶĂĂĞƌŽŶĂǀĞ͕ƋƵĞŶŽůůĞŐƵĞĂƐĞƌ
ƵŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞ͕ƋƵĞĂĨĞĐƚĞŽƉƵĞĚĂĂĨĞĐƚĂƌůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůĂƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͘

ŚͿ/ŶĐŝĚĞŶƚĞŐƌĂǀĞ͗/ŶĐŝĚĞŶƚĞĞŶĞůƋƵĞŝŶƚĞƌǀŝĞŶĞŶĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐƋƵĞŝŶĚŝĐĂŶƋƵĞĐĂƐŝŽĐƵƌƌŝſ
ƵŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞ͘

ŝͿ /ŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͗ ƐŽŶ ůŽƐ ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ ƋƵĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂŶ Ž ƚŝƉŝĨŝĐĂŶ Ğů
ŶŝǀĞůĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂ

ũͿ /ŶƐƉĞĐĐŝſŶ ĚĞ WƌŽĐĞƐŽƐ ;/WͿ͗ ƵŶĂ ƌĞǀŝƐŝſŶ ĞŶ ƉƌŽĨƵŶĚŝĚĂĚ ĚĞ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐŽ ĚĞ ƵŶ
ĞůĞŵĞŶƚŽĞŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͘^ĞĂƐŝŐŶĂƵŶƉƵŶƚĂũĞ͘sĞƌŶĞdžŽ͕͟͞ĨŝŐƵƌĂϮ͘

ŬͿ /ŶƐƉĞĐĐŝſŶ ĚĞ sĂůŝĚĂĐŝſŶ ;/sͿ͗ ƵŶĂ ŝŶƐƉĞĐĐŝſŶ  ĐŽŵƉƵĞƐƚĂ ƉŽƌ ƵŶĂ ƌĞǀŝƐŝſŶ ĚĞ ůĂ
ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĐŝſŶ LJ ƵŶĂ ƌĞǀŝƐŝſŶ ĞŶ ůĂƐ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ĐŽŶĨŝƌŵĂƌ ƋƵĞ ƵŶ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĚĞƵŶ^D^ƐĞĞŶƚŝĞŶĚĞ͕ĂƉůŝĐĂ͕ĚŽĐƵŵĞŶƚĂLJĞƐƵƚŝůŝnjĂĚŽƉŽƌůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶƋƵĞ
ƐĞĞdžĂŵŝŶĂ͘EŽƐĞĂƐŝŐŶĂƵŶƉƵŶƚĂũĞ͘sĞƌŶĞdžŽ͕͟͞ĨŝŐƵƌĂϭ͘

ůͿ/ŶƐƉĞĐĐŝſŶĚĞsŝŐŝůĂŶĐŝĂWƌŽŐƌĂŵĂĚĂ;/sWͿ͗ƵŶĂŝŶƐƉĞĐĐŝſŶĐŽŵƉƵĞƐƚĂƉŽƌƵŶĂƌĞǀŝƐŝſŶĚĞůĂ
ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĐŝſŶ LJ ƵŶĂ ƌĞǀŝƐŝſŶ ĞŶ ůĂƐ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶŽ Ž ŵĄƐ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĚĞƵŶ^ŝƐƚĞŵĂĚĞ'ĞƐƚŝſŶĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů;^D^Ϳ͘^ĞĂƐŝŐŶĂƵŶƉƵŶƚĂũĞ͘
>ĂƐ/sWƐĞůůĞǀĂŶĂĐĂďŽĞŶƵŶŚŽƌĂƌŝŽĚĞƌƵƚŝŶĂLJƐĞƵƚŝůŝnjĂŶŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌŝĞƐŐŽƉĂƌĂĂũƵƐƚĂƌ
ůĂĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂĐƵĂŶĚŽƐĞĂŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͘sĞƌŶĞdžŽ͕͟͞ĨŝŐƵƌĂϮ͘

ŵͿ EŝǀĞů ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͗ ĞƐ Ğů ŐƌĂĚŽ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ͘ Ɛ
ƵŶĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞŵĞƌŐĞŶƚĞĞŶĞůƐŝƐƚĞŵĂ͕ƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůŵŝƐŵŽĐŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĂůĂ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘^ĞĞdžƉƌĞƐĂŵĞĚŝĂŶƚĞŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů

ŶͿ EŝǀĞů ĐĞƉƚĂďůĞ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ;>Ž^Ϳ͗ ĞƐ Ğů ŐƌĂĚŽ ŵşŶŝŵŽ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůƋƵĞĚĞďĞƐĞƌŐĂƌĂŶƚŝnjĂĚŽƉŽƌĞůWƌŽŐƌĂŵĂĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĚĞůƐƚĂĚŽ͘

ŽͿ EŝǀĞů /ŶŝĐŝĂů ĐĞƉƚĂďůĞ ĚĞ ĞƐĞŵƉĞŹŽ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͗ ^ĞƌĄ Ğů ŶŝǀĞů ĂůĐĂŶnjĂĚŽ
ƉŽƌ ůŽƐ ƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ ƋƵĞ ĐƵŵƉůĂŶ ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂƐ
ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐĞŝŵƉůĂŶƚĞŶƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘

ƉͿEŝǀĞůDĂĚƵƌŽĐĞƉƚĂďůĞĚĞĞƐĞŵƉĞŹŽĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͗^ĞƌĄĞůŶŝǀĞůĂĐĞƉƚĂĚŽ
ƉŽƌ ůĂ ŝƌĞĐĐŝſŶ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ ŝǀŝů͕ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ĞŶ ĚŽƐ Ž ŵĄƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ LJ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞů ^D^ ƋƵĞ ůŽƐ ƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ
ƉŽŶĚƌĄŶĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶĚĞůĂŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂŝǀŝů͘

ƋͿ KďũĞƚŝǀŽƐ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͗ ƐŽŶ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĐŽŶĐƌĞƚŽƐ ĚĞů ŶŝǀĞů ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘

ŽͿKƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐ^ƵƉĞƌǀŝƐĂĚĂƐ;K^Ϳ͗ůW^ƋƵĞĨĂůůĂĞŶĂůĐĂŶnjĂƌĞůŶŝǀĞůϯĞŶƵŶĂĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůŽ/ŶƐƉĞĐĐŝſŶĚĞsŝŐŝůĂŶĐŝĂWƌŽŐƌĂŵĂĚĂĚĞďĞĞƐƚĂƌƐƵũĞƚĂĂƵŶĂWƉĂƌĂ
ĐƵŵƉůŝƌĐŽŶůŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĞů^D^ĞŶĞůŵĞŶŽƌƚŝĞŵƉŽƉŽƐŝďůĞ͘

ƉͿWĞůŝŐƌŽ͗ĐŽŶĚŝĐŝſŶƵŽďũĞƚŽƋƵĞƉŽƚĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞƉƵĞĚĞĐĂƵƐĂƌůĞƐŝŽŶĞƐĂůƉĞƌƐŽŶĂů͕ĚĂŹŽƐĂů
ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽŽĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐ͕ƉĠƌĚŝĚĂĚĞŵĂƚĞƌŝĂů͕ŽƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞůĂŚĂďŝůŝĚĂĚĚĞĚĞƐĞŵƉĞŹĂƌ
ƵŶĂĨƵŶĐŝſŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ͘


ϭϬ

ƋͿ WůĂŶ ĚĞ ĐĐŝſŶ ŽƌƌĞĐƚŝǀĂ ;WͿ͗ ƵŶ ƉůĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ ĞŶ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ Ă ůŽƐ ŚĂůůĂnjŐŽƐ ĚĞ ƵŶĂ
ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ͘ůWĚĞƐƚĂĐĂƋƵĞůĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶƐĞƉƌŽƉŽŶĞƐƵďƐĂŶĂƌůĂƐĚĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂƐĚĞƚĞĐƚĂĚĂƐ
LJŐĞƐƚŝŽŶĂƌůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĂƐŽĐŝĂĚŽƐ͘

ƌͿ WĞƌĨŝů ĚĞ ZŝĞƐŐŽ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ͗ ƵŶĂ ůŝƐƚĂ ƉƌŝŽƌŝnjĂĚĂ ĚĞ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ƉĂƌĂƵŶƉƌŽǀĞĞĚŽƌĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂĞƌŽŶĂƵƚŝĐŽƐ͘

ƐͿ WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞů ƐƚĂĚŽ ;^^WͿ͗ Ɛ Ğů ĐŽŶũƵŶƚŽ ŝŶƚĞŐƌĂĚŽ ĚĞ
ƌĞŐůĂŵĞŶƚĂĐŝſŶ LJ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂƐ Ă ŵĞũŽƌĂƌ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘ ŽŵƉƌĞŶĚĞ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůƋƵĞĚĞďĞƌĞĂůŝnjĂƌĞůƐƚĂĚŽLJƌĞŐůĂŵĞŶƚŽƐLJ
ĚŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐƉƌŽŵƵůŐĂĚŽƐƉŽƌĞůƐƚĂĚŽƉĂƌĂĂƉŽLJĂƌĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞƐƵƐƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĐŽŶ
ƌĞƐƉĞĐƚŽĂůĂƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶƐĞŐƵƌĂLJĞĨŝĐŝĞŶƚĞĚĞůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞĂǀŝĂĐŝſŶĐŝǀŝůĞŶĞůƐƚĂĚŽ͘^Ğ
ĞƐƚĂďůĞĐĞĐŽŶĞůƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞůŽŐƌĂƌƵŶŶŝǀĞůĂĐĞƉƚĂďůĞĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů;>Ž^Ϳ͘

ƚͿ WƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ ĚĞ ^ĞƌǀŝĐŝŽƐ ĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ ;W^Ϳ͗ ^ŽŶ ůŽƐ ƋƵĞ ƉƌŽǀĞĞŶ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ
ĚĞŶƚƌŽĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽ͕ƚĂůĞƐĐŽŵŽůŽƐĞdžƉůŽƚĂĚŽƌĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĂĠƌĞŽ͕
ůĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĚĞŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽ͕ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐĚĞůĚŝƐĞŹŽLJͬŽ
ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĂĞƌŽŶĂǀĞƐ͕ ĐĞŶƚƌŽƐ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ Đŝǀŝů͕ ĞdžƉůŽƚĂĚŽƌĞƐ ĚĞ
ĂĞƌſĚƌŽŵŽƐLJƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞƚƌĄŶƐŝƚŽĂĠƌĞŽ͘

ƵͿ ZŝĞƐŐŽ͗ ĞƐ ůĂ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐ ĚĞ ƵŶ ƉĞůŝŐƌŽ͕ ĞdžƉƌĞƐĂĚŽ ĞŶ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ĚĞ
ƉƌŽďĂďŝůŝĚĂĚLJƐĞǀĞƌŝĚĂĚ;ŽŐƌĂǀĞĚĂĚͿ͕ƚŽŵĂŶĚŽĐŽŵŽƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůĂƉĞŽƌĐŽŶĚŝĐŝſŶŽƐŝƚƵĂĐŝſŶ
ƉƌĞǀŝƐŝďůĞ͘

ǀͿ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͗ƐĞůĞƐƚĂĚŽĞŶƋƵĞĞůƌŝĞƐŐŽĚĞůĞƐŝŽŶĞƐĂůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐŽĚĂŹŽƐĂůŽƐ
ďŝĞŶĞƐƐĞƌĞĚƵĐĞLJƐĞŵĂŶƚŝĞŶĞĞŶƵŶŶŝǀĞůĂĐĞƉƚĂďůĞ͕ŽƉŽƌĚĞďĂũŽĚĞůŵŝƐŵŽ͕ƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞ
ƵŶƉƌŽĐĞƐŽĐŽŶƚŝŶƵŽĚĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞƉĞůŝŐƌŽƐLJŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐ͘

ǁͿ ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ 'ĞƐƚŝſŶ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ;^D^Ϳ͗ Ɛ ƵŶ ĞŶĨŽƋƵĞ ƐŝƐƚĞŵĄƚŝĐŽ ƉĂƌĂ ůĂ
ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕ ƋƵĞ ŝŶĐůƵLJĞ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĂů͕ ůĂƐ ůşŶĞĂƐ ĚĞ
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ƵŶĂ͞ƵůƚƵƌĂĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕͟ůĂ'ƉƌŽƉŽŶĚƌĄůĂ>ĞLJĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů

Ϯ͘Ϯ͘Ϯ WĂƌĂ ůĂ ŝŵƉůĂŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ;^D^Ϳ͕ ůĂ
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ĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ;^ͿǀŝŐŝůĂƌĄůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĚĞůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐĚĞ
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ŚĂƐƚĂϰ͘ϭ͘ϭϭ͕ĚĞďĞƌĄĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŽŵŽŵşŶŝŵŽůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĨĂĐƚŽƌĞƐ͗

Ϯϭ


ĂͿ ^ƵƉĞƌǀŝƐŝſŶĚĞůŽƐŶŝǀĞůĞƐŐĞŶĞƌĂůĞƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůLJĚĞƚĞĐĐŝſŶĚĞƚŽĚĂ
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ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘
ŝŝ͘ ŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ůŽƐ ŝŶĨŽƌŵĞƐ ĚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐ LJ ĚĞ ŽƚƌŽ ƚŝƉŽ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ
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ďͿ ǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂƐd^ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶ͗
ŝ͘ ŝĨŝĐƵůƚĂĚĞƐĚĞƌĞŐůĂŵĞŶƚĂĐŝſŶ͖
ŝŝ͘ WƌŽďůĞŵĂƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞƐLJƚĠĐŶŝĐŽƐ͖
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ĐͿ ǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů
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ĚͿ 'ĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽ͘
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ĨͿ EŽƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐd^͘
ŐͿ WƌŽŐƌĂŵĂĚĞƉƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞŝŶĐƵƌƐŝŽŶĞƐĞŶƉŝƐƚĂ͘
ŚͿ /ŶƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐĂĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂƐd^͘
ŝͿ sĞƌŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ ĞŶ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ĚĞů ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞ ĐŽŶƚƌŽů ĚĞ ƚƌĄŶƐŝƚŽ
ĂĠƌĞŽ;dKͿ͘
ũͿ sĞƌŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂůŝŶŐƺşƐƚŝĐĂĞŶŝĚŝŽŵĂ/ŶŐůĠƐ͘

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ĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ ;^Ϳ ǀŝŐŝůĂƌĄ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ůŽƐ ĞdžƉůŽƚĂĚŽƌĞƐ ĚĞ
ĂĞƌſĚƌŽŵŽƐ͕ĂĚĞŵĄƐĚĞůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂƐĞŶϰ͘ϭ͘ϰŚĂƐƚĂϰ͘ϭ͘ϭϭ͕ĚĞďĞƌĄĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ
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ĂͿ ^ƵƉĞƌǀŝƐŝſŶĚĞůŽƐŶŝǀĞůĞƐŐĞŶĞƌĂůĞƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐƉĂƌĂůŽƐ
ĂĞƌſĚƌŽŵŽƐƋƵĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂĚŝƐƉŽŶŐĂLJĚĞƚĞĐĐŝſŶĚĞƚŽĚĂƚĞŶĚĞŶĐŝĂ
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ŝ͘ ZĞĐŽůĞĐĐŝſŶLJĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞĚĂƚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘
ŝŝ͘ ŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ůŽƐ ŝŶĨŽƌŵĞƐ ĚĞ ŝŶƐƉĞĐĐŝſŶ ĚĞ ĂĞƌſĚƌŽŵŽƐ LJ ĚĞ ŽƚƌŽ ƚŝƉŽ͕
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ďͿ ǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞŶůŽƐĂĞƌſĚƌŽŵŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶ͗
ŝ͘ WƌŽďůĞŵĂƐ ĚĞ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ LJ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ĞŶƚƌĞ ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞů
ĂĞƌſĚƌŽŵŽ͕ŽƉĞƌĂĚŽƌĞƐĂĠƌĞŽƐLJƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽ͘
ŝŝ͘ WƌŽďůĞŵĂƐĚĞƌĞŐůĂŵĞŶƚĂĐŝſŶ͘
ŝŝŝ͘ WƌŽďůĞŵĂƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞƐLJƚĠĐŶŝĐŽƐ͘
ŝǀ͘ WƌŽďůĞŵĂƐ ĚĞ ŽƚŽƌŐĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƉĞƌŵŝƐŽƐ ĚĞ ĐŽŶĚƵĐĐŝſŶ ĞŶ ĄƌĞĂ ĚĞ
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ĐͿ ǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ăů ĂƉşƚƵůŽ ϱ ĚĞů DĂŶƵĂů
ĚĞůŽƉĞƌĂĚŽƌĚĞůĞƌſĚƌŽŵŽLJĂĐƵĂůƋƵŝĞƌŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĨşƐŝĐĂƐ
ĚĞů ĄƌĞĂ ĚĞ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽ͕ ůĂ ŝŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ŶƵĞǀŽƐ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ͕ ŶƵĞǀŽ
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ĚͿ ŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ƵŶ ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ƋƵĞ ĂďĂƌƋƵĞ
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ĞͿ EŽƚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐĞŶdŝĞƌƌĂ͘

ϮϮ

 ĨͿ 'ĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽ͘

ϰ͘ϰ ZĞĐŽůĞĐĐŝſŶ͕ ĂŶĄůŝƐŝƐ Ğ ŝŶƚĞƌĐĂŵďŝŽ ĚĞ ĚĂƚŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
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ϰ͘ϰ͘ϭ͘ >Ă ŝƌĞĐĐŝſŶ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ ŝǀŝů ĞŶ ǀŝƌƚƵĚ Ă ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ůĞŐĂůĞƐ LJ
ƌĞŐůĂŵĞŶƚĂƌŝĂƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ͕ĐƵĞŶƚĂĐŽŶƐŝƐƚĞŵĂƐƉĂƌĂůĂƌĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶ͕ĂŶĄůŝƐŝƐĞŝŶƚĞƌĐĂŵďŝŽĚĞ
ĚĂƚŽƐ ƐŽďƌĞ ƉĞůŝŐƌŽƐ LJ ƌŝĞƐŐŽƐ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ Ă ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘ >ŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ͕
ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐ͕ƐŽŶůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗

ĂͿ ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŶŽƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ŽďůŝŐĂƚŽƌŝĂ ĚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐ ;^/EK/Ϳ͕ ƌĞƉŽƌƚĞƐ ĚĞ ĐŽŶĨŝĂďŝůŝĚĂĚ
ŵĞĐĄŶŝĐĂ͕ ĞƚĐ͘ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĚŝƐƚŝŶƚŽƐ ĐŽŶĚƵĐƚŽƐ ĚĞĨŝŶŝĚŽƐ ĞŶ ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ůĂ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂ
ĂƐŽĐŝĂĚĂ͘
ďͿ ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŶŽƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ǀŽůƵŶƚĂƌŝŽ ĚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐ LJ ŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ;^/E/KZͿ͕ ĞƐƚĞ ƐŝƐƚĞŵĂ ĞƐ ĂŶſŶŝŵŽ ƉĂƌĂ ƉƌŽƚĞŐĞƌ ůĂ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ
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ĐͿ >Ă ƌĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶ ĚĞ ĚĂƚŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ ĚĞ ůĂƐ ŝŶƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘

ϰ͘ϰ͘Ϯ͘ >Ă ŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ZĞŐƵůĂĐŝſŶ LJ WƌŽŵŽĐŝſŶ ;ZWͿ ĚĞ ůĂ '͕ ĞƐ ůĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞ
ĂůŵĂĐĞŶĂƌ͕ŵĂŶƚĞŶĞƌ͕ƌĞĐŽƉŝůĂƌLJĂŶĂůŝnjĂƌůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂƐŽďƌĞĞůƚƌĄĨŝĐŽĂĠƌĞŽĞŶĞů
WĞƌƷ͘

ϰ͘ϰ͘ϯ͘>ŽƐĚĂƚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ͕ ŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐ͕ƌŝĞƐŐŽƐĚĞŽƉĞƌĂĐŝſŶ LJůŽƐĚĂƚŽƐ ĚĞ

ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ ĞŶ ϰ͘ϰ͘ϭ͕ ƐŽŶ ƌĞĐŽƉŝůĂĚŽƐ͕ ĂůŵĂĐĞŶĂĚŽƐ͕ ĐŽŵƉŝůĂĚŽƐ LJ ĂŶĂůŝnjĂĚŽƐ
ƉŽƌůĂŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶdĠĐŶŝĐĂĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĨŽƌŵĂŶĚŽĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞƌĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶLJ
ƉƌŽĐĞƐĂŵŝĞŶƚŽĚĞĚĂƚŽƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů;^W^Ϳ͘

ϰ͘ϰ͘ϰ͘ >Ă ƌĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ƐŝƐƚĞŵĂƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ͕ƐĞƌĄŶĂůŵĂĐĞŶĂĚŽƐĞŶůĂƉůĂƚĂĨŽƌŵĂŝŶĨŽƌŵĄƚŝĐĂĚĞůĂ'͘

ϰ͘ϰ͘ϱ͘ŽŶůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƌĞĐŽƉŝůĂĚĂĚĞĞƐƚĂƐĨƵĞŶƚĞƐ͕ƐĞŐĞŶĞƌĂƌĄŶŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞŵĞĚŝĐŝſŶLJ
ĚĞĚĞƐĞŵƉĞŹŽĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞŶĞůŵĂƌĐŽĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞƉƌŽŐƌĂŵĂ͘

ϰ͘ϰ͘ϲ͘  >Ă ŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶ dĠĐŶŝĐĂ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌĄ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ƋƵĞ ůĞ
ƉĞƌŵŝƚĂ ƌĞĐŽƉŝůĂƌ LJ ĐŽŵƉĂƌƚŝƌ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ;ƐŽďƌĞ ƉĞůŝŐƌŽƐ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞƐ LJ ƌŝĞƐŐŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůͿ͕ƋƵĞƐĞƌĄŶĨĂĐŝůŝƚĂĚŽƐƉŽƌĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ
LJ ŽƚƌŽƐ ƐƚĂĚŽƐ͕ ƐĞŐƷŶ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂ͘ >ŽƐ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ ƚĂů ĞĨĞĐƚŽ ƐĞƌĄŶ ĚĞ ƉƷďůŝĐŽ
ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽLJĚĞĂŵƉůŝĂĚŝǀƵůŐĂĐŝſŶĞŶĞůƐĞĐƚŽƌĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽ͘

ϰ͘ϰ͘ϳ͘WĂƌĂĞůŝŶƚĞƌĐĂŵďŝŽ ĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ůĂ ' ĚĞĨŝŶŝƌĄůŽƐĐĂŶĂůĞƐĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ͕ůŽƐ

ƋƵĞƐĞƌĄŶĐŽŶŽĐŝĚŽƐƉŽƌƚŽĚŽƐůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ͕ůŽƐĐƵĂůĞƐĚĞďĞƌĄŶ
ĐƵŵƉůŝƌůĂŶŽƌŵĂƚŝǀŝĚĂĚLJƌĞŐůĂŵĞŶƚĂĐŝſŶƋƵĞŐĞŶĞƌĞĞůƐƚĂĚŽƌĞƐƉĞĐƚŽĂůĂĐŽŶĨŝĚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚ
ĚĞůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJƐƵƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĐŽŶĨŝŶĞƐĚĞƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ͘

ϰ͘ϰ͘ϴ͘ >Ă ŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶ dĠĐŶŝĐĂ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĞůĂďŽƌĂƌĄ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂƐ LJ ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ
ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂŶ ůĂ ĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ ƚƌĂnjĂďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ LJ ĨĂĐŝůŝĚĂĚ ĚĞ ĐŽŶƐƵůƚĂ ƚĂŶƚŽ
ŝŶƚĞƌŶĂĐŽŵŽĞdžƚĞƌŶĂĚĞŶƚƌŽĚĞů ŵĂƌĐŽĚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽ͘ĚĞŵĄƐ͕ƐĞĐŽŶƚĂƌĄ
ĐŽŶ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ͕ ĂƵĚŝƚŽƌşĂƐ͕ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐ LJ
ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌĂ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĞ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶ Ğů ĄŵďŝƚŽ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘

Ϯϯ

ϰ͘ϱ͘ ƌĞĂƐĚĞƉƌŝŽƌŝĚĂĚ
ϰ͘ϱ͘ϭ >Ă ŝƌĞĐĐŝſŶ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ ŝǀŝů ƵƚŝůŝnjĂƌĄ ůŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ ĚĞ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ƉĂƌĂ ĞǀĂůƵĂƌ Ğů ŶŝǀĞů ĚĞ ƌŝĞƐŐŽ ĚĞ ůŽƐ W^͕ ŵŝĚŝĞŶĚŽ ůĂ ĞĨŝĐĂĐŝĂ ĚĞ ůĂƐ
ŵĞĚŝĚĂƐ ĚĞ ŵŝƚŝŐĂĐŝſŶ LJ ĐŽŶƚƌŽů ĚĞ ůŽƐ ƉĞůŝŐƌŽƐ͘ Ğ ĞƐƚĂƐ ĞǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐ ƐĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌĄŶ ůĂƐ
ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐĚĞůƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞǀŝŐŝůĂŶĐŝĂĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘

ϰ͘ϱ͘Ϯ >Ă ŝƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ ĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌĄ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ ƉƌŝŽƌŝnjĂƌ ůĂƐ
ǀĂůƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ;^KͿ͕ /ŶƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ sŝŐŝůĂŶĐŝĂ WƌŽŐƌĂŵĂĚĂƐ ;/sWͿ͕
/ŶƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐĚĞWƌŽĐĞƐŽƐ;/WͿ͕ĂƵĚŝƚŽƌşĂƐLJĞŶĐƵĞƐƚĂƐ͕ĐƵĂŶĚŽƐĞĚĞƚĞĐƚĞƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐĂĚǀĞƌƐĂƐ
ĞŶ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ƐŽďƌĞ ƉĞůŝŐƌŽƐ͕ ƐƵƐ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐ LJ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞǀĂůƵĂĚŽƐ͘



 

Ϯϰ

 W/dh>Kϱ
WƌŽŵŽĐŝſŶĚĞůĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů
ϱ͘ϭ ĚƵĐĂĐŝſŶLJĂƉĂĐŝƚĂĐŝſŶĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘
ϱ͘ϭ͘ϭĚƵĐĂĐŝſŶLJĂƉĂĐŝƚĂĐŝſŶƉĂƌĂƐĞƌǀŝĚŽƌĞƐĚĞůĂ'͘

ϱ͘ϭ͘ϭ͘ϭ>ĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞĞĚƵĐĂĐŝſŶLJĐĂƉĂĐŝƚĂĐŝſŶĞŶůĂ'ĚĞďĞƌĄŶŽƌŝĞŶƚĂƌƐĞĂƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ
ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ŽƉĞƌĂƚŝǀĂƐ LJ Ă ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ ĐŽŶ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ
ĐĞƌƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĐŝſŶ LJ ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕ LJ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐ
ĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐĞŶĄƌĞĂƐĚĞĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽ͕ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞƐŝƐƚĞŵĂƐLJŐĞƐƚŝſŶĚĞĂŶĄůŝƐŝƐĚĞ
ƐŝƐƚĞŵĂƐĞŶĞůŵĂƌĐŽĚĞů^^WLJ^D^͘
>Ă'ĞƐůĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ƉŽƌůĂĐĂƉĂĐŝƚĂĐŝſŶ ĚĞƐƵƐƐĞƌǀŝĚŽƌĞƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐŽƚĞŵƉŽƌĂůĞƐ͕
ĚĞďŝĞŶĚŽŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌƋƵĞƚĞŶŐĂŶĂĐĐĞƐŽĂůŽƐĐŽŶĐĞƉƚŽƐĚĞŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů
ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůĂĨƵŶĐŝſŶĚĞƐĞŵƉĞŹĂĚĂ͘

ϱ͘ϭ͘ϭ͘ϮƐƚĂĞĚƵĐĂĐŝſŶLJĐĂƉĂĐŝƚĂĐŝſŶŝŶƚĞƌŶĂƚĞŶĚƌĄƚƌĞƐ;ϯͿŶŝǀĞůĞƐ͗

ĂͿ EŝǀĞůĚĞŝƌĞĐĐŝſŶ͘
ďͿ EŝǀĞůĚĞ/ŶƐƉĞĐƚŽƌĞƐLJƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ͘
ĐͿ EŝǀĞůĚĞƉĞƌƐŽŶĂůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽLJĚĞĂƉŽLJŽĂůĂǀŝŐŝůĂŶĐŝĂĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘

ϱ͘ϭ͘ϮĚƵĐĂĐŝſŶLJĐĂƉĂĐŝƚĂĐŝſŶĞdžƚĞƌŶĂ͘

ϱ͘ϭ͘Ϯ͘ϭ >Ă ' Ƶ ŽƚƌĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ŶĂĐŝŽŶĂů Ž ĞdžƚƌĂŶũĞƌĂ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚĂ ƉŽƌ ůĂ ' ƉŽĚƌĄ
ĞĚƵĐĂƌLJͬŽĐĂƉĂĐŝƚĂƌĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞ^D^ĂůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐŽƐ͕ƉĂƌĂĞůůŽ
ƉŽĚƌĄĞũĞĐƵƚĂƌ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌĂƐ͕ůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĂĐĐŝŽŶĞƐ͗

ĂͿ ƵƌƐŽƐĚĞĂĐƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶLJĚŝĨƵƐŝſŶƐŽďƌĞ^ŝƐƚĞŵĂƐĚĞ'ĞƐƚŝſŶĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKƉĞƌĂĐŝŽŶĂů
;^D^Ϳ͘
ďͿ ƵƌƐŽƐĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞĨĂĐƚŽƌĞƐŚƵŵĂŶŽƐLJƐƵŝŵƉĂĐƚŽĞŶůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘
ĐͿ ƵƌƐŽĚĞŝŶǀĞƐƚŝŐĂĐŝſŶĚĞĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐĞŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐ͘
ĚͿ ƵƌƐŽƐLJ^ĞŵŝŶĂƌŝŽƐƐŽďƌĞŐĞƐƚŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽ͘
ĞͿ ƵƌƐŽƐLJ^ĞŵŝŶĂƌŝŽƐƐŽďƌĞŐĞƐƚŝſŶĚĞůĂƐĂŵĞŶĂnjĂƐLJĞƌƌŽƌĞƐ;dDͿ͘
ĨͿ ^ĞŵŝŶĂƌŝŽƐ ƐŽďƌĞ ĐĂŵďŝŽ ĞŶ ůĂ ĐƵůƚƵƌĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĂů ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘

ϱ͘Ϯ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ LJ ĚŝǀƵůŐĂĐŝſŶ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƐŽďƌĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů

ϱ͘Ϯ͘ϭ ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ LJ ĚŝǀƵůŐĂĐŝſŶ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƐŽďƌĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů ĞŶ ĨŽƌŵĂ
ŝŶƚĞƌŶĂ

ϱ͘Ϯ͘ϭ͘ϭ ů ƉŽƌƚĂů ǁĞď ĚĞ ůĂ ' ĚĞďĞ ĚŝĨƵŶĚŝƌ ůĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ĂƉƌŽďĂĚĂ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ
KƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͕ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ͕ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ LJ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ ǀŝŐĞŶƚĞƐ͕ LJ ƉŽŶĞƌ Ă
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Ϯϲ

 EyK

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606 GHORVSURFHVRV GHORVSURFHVRV ,PSOHPHQWDFLyQ
UHDFWLYRV SURDFWLYRV\ GHODJDUDQWtDGH
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SUHGLFWLYRV
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'HVDUUROOR\HQWUHJDGHOHQWUHQDPLHQWR²

 

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:DW>K/E/KZ^͕K:d/sK^ zW>E^
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Ϯϵ
 EyK

ϯϬ

ANEXO E

Figura 1

Figura 2.

ϯϭ