GEAB - N°28 - de - Kopie

Antizipation: mit Weitsicht die richtigen Entscheidungen treffen
bersicht
15. Oktober 2008
1- Perspektive
Die umfassende wetweiten !rise" #arnun$% &ommer 200' - (nsoven) der *&-+e$ierun$%
Im Rahmen seiner Arbeiten ber die umfassende weltweite Krise lst LEAP/E2020 mit dieser 28. Ausgabe des EA!
erneut Alarm aus" #a$h unserer Auffassung werden die %&A im &'mmer 200( &taatsban)r'tt er)l*ren+ l*ubiger ,'n
%&-&$hulden werden ihre .'rderungen gegen den %&-&taat /&taatsanleihen0 1bligati'nen ,'n .annie 2ae und
.reddie 2a$...3 abs$hreiben mssen .... /&eite 23
2- ,eeskop
&ommer 200'" &taatsbankrott der *&-
4ie fnf ents$heidenden .a)t'ren0 die die %&A bis 5um &'mmer 200( geraden 6egs in die Ins'l,en5 fhren" 4as
6iedererstar)en des 4'llars w*hrend der let5ten 2'nate ist eine unmittelbare .'lge der abstr5enden A)tien)urse
und wird ni$ht ,'n 4auer sein + die 7'litis$he .euertaufe des Eur' wurde s'eben ,'ll5'gen - der Eur' errei$ht den
&tatus einer 6*hrung0 5u der man als Alternati,e 5um 4'llar in Krisen5eiten 8uflu$ht nehmen )ann + die &$hulden
der ameri)anis$hen ffentli$hen 9aushalten steigen nunmehr un)'ntr'lliert und e:7'nentiell an + der a)ute
8usammenbru$h der %&-Realwirts$haft l*;t den &taatsban)r'tt un,ermeidli$h werden + h'he Inflati'n 'der 9<7er-
Inflati'n " das ist die /ein5ige3 .rage.../&eite 83
.ahresende 2008" die #et tritt in die Dekantierun$sphase der umfassenden wetweiten
!rise ein - /oraussa$en 2008 bis 2010" sechs 12nder$ruppen mit sehr unterschiedichen
3ntwickun$en
In dieser 28. Ausgabe des EA! stellen wir unsere ='rhersage fr den 5eitli$hen Ablauf der s'genannten
4e)antierungs7hase ,'r0 als' der Phase0 in der die Auswir)ungen der Krise das neue gl'bale &<stem 5u f'rmen
beginnen. %nsere Arbeiten ermgli$hen uns0 ='rhersagen fr die 8eit ,'n 2008 bis 20>? ,'r5ulegen0 w'bei wir se$hs
L*ndergru77en unters$heiden0 auf die die Krise si$h in den ,ier s7e5ifis$hen @eil)risen /.inan5)rise0 6irts$hafts)rise0
&'5ial)rise und 7'litis$he Krise3 si$h Aeweils unters$hiedli$h auswir)en wirdB /&eite >C3
0- 4okus
-cht strate$ische 3mpfehun$en und praktische +atsch2$e f5r die !risen)eit
A)tienm*r)te" Kaufen 'der ,er)aufenD &$hwellenl*nder" 4ie guten ins @7f$hen0 die s$hle$hten ins Kr7f$hen+ Iran E
=ene5uela E R'hl+ Einige 9inweise fr die 6ahl der ri$htigen !an)+ Risi)' 'der )ein Risi)'D 6*hrungen+ 4ie Rente
si$hern+ 4ie &taats- und Pensi'nsf'nds in turbulenten 8eiten... /&eite 223
6- Der 7oba3urometer
3r$ebnisse 8 -uswertun$
...s' besteht eine Fuasi-Einstimmig)eit /(GH3 in der Auffassung0 dass die Eur'5'ne 5ur 6irts$haftsbelebung ein
ehrgei5iges K'nAun)tur7r'gramm fr den !au und Ausbau der eur'7*is$hen Infrastru)tur auflegen s'llteB /&eite 2G3
Vertrauliche Mitteilung GlobalEurope Anticipation Bulletin N28 - 18. Oct. 28
! "op#right Europe 22 $ %EA& ' 28
ISSN 1951-6177 - Alle (echte )orbehalten
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1- Perspektive
Die umfassende wetweiten !rise " #arnun$ %
&ommer 200' - (nsoven) der *&-+e$ierun$ %
Im Rahmen seiner Arbeiten ber die umfassende weltweite Krise lst LEAP/E2020 mit dieser 28. Ausgabe
des EA! erneut Alarm aus" #a$h unserer Auffassung werden die %&A im &'mmer 200( &taatsban)r'tt
er)l*ren+ l*ubiger ,'n %&-&$hulden werden ihre .'rderungen gegen den %&-&taat /&taatsanleihen0
1bligati'nen ,'n .annie 2ae und .reddie 2a$...3 abs$hreiben mssen + alle In,est'ren in Anlagen in %&-
4'llar werden massi, =ermgen einb;en. In den f'lgenden 2'nate muss eine 6*hrungsref'rm
,'rbereitet werden0 um einen I Rentend'llar
>
J ein5ufhren. #ur s' )nnen die .'lgen des
&taatsban)r'tts und der massi,en Ka7italflu$ht aus dem 4'llar auf ein ertr*gli$hes 2a; redu5iert werden.
4er %&-&taatsban)r'tt ist die 5wingende .'lge der f'lgenden fnf .a)t'ren0 die wir im ein5elnen in dieser
Ausgabe des EA! anal<sieren"
1. Das #iedererstarken des Doars in den et)ten 9onaten ist eine unmittebare 4o$e
des wetweiten massiven +5ck$an$s der -ktienkurse und wird nicht von Dauer sein.
2. Die poitische +5ckendeckun$ f5r den 3uro durch den 3uro$ipfe vom 12. Oktober
schafft recht)eiti$ eine -ternative )um *&-Doar f5r -ne$er: die ihr 7ed in eine sichere
#2hrun$ ane$en woen.
0. Die &chuden der ;ffentichen *&-<aushate wachsen nunmehr unkontroiert und
e=ponentie.
6. Der akute >usammenbruch der *&-+eawirtschaft verhindert ?ede -ternative )um
&taatsbankrott.
5. 45r 200' beibt in den *&- nur noch eine 4ra$e offen" @ <ohe (nfationA oder
<BperinfationCD
4ie Lage in Island heute ist ein Ausbli$) auf die %&A m'rgen+ LEAP/E2020 ri$htet sein Augenmer) s$h'n
seit Anfang 200K auf diesen )leinen Inselstaat. Er bildet ein &$hulbeis7iel fr die den %&A und au$h
r';britannien dr'henden 8u)unftsaussi$hten. 9eute ist ,ielen Isl*ndern bewu;t gew'rden " Ein
.inan5s<stem ist gr';en efahren eines 8usammenbru$hs ausgeset5t0 wenn es eine r;e errei$ht0 die
im =erh*ltnis 5u seiner ='l)swirts$haft s$hli$htweg berdimensi'niert ist.
1
In Anlegung an die Einfhrung der Rentenmar) in 4euts$hland0 mit der die Pa7iermar) der 6eimarer 9<7erinflati'n im =erh*ltnis
> " >0
>2
abgelst wurde.
2
2
(nfationsentwickun$ in (sand von 2000 bis 2008 - Euee >entrabank von (sand
Let5tendli$h w'llte Island auf dem .inan5mar)t ein Rad drehen wie r';britannien
2
. enaus' wie
r';britannien auf dem .inan5mar)t ein Rad drehen w'llte wie die %&A + und die %&A glaubten0 sie
)nnten das Rad des .inan5s<stems der gesamten 6elt drehen
?
. 4aher ist es ni$ht unangebra$ht0 si$h
den Pr*5eden5fall Island
L
genauer an5us$hauen0 um eine ='rstellung da,'n 5u be)'mmen0 was in den
f'lgenden 5wlf 2'naten auf L'nd'n und 6ashingt'n 5u)'mmen wird.
2
Island hat in den let5ten 5ehn Mahren alle Prin5i7ien der 4eregulierung und der %nterwerfung der Realwirts$haft unter die
Anf'rderungen der .inan5wirts$haft0 wie sie in r';britannien und den %&A entwi$)elt wurden0 im7lementiert. Re<)Aa,i) wurde eine
Art finan5ielles I 2ini-2e J ,'n L'nd'n und 6ashingt'n0 um hier eine .igur aus dem sehr britis$h-ameri)anis$hen .ilm ,'n Austin
P'wers als Anal'gie 5u ,erwenden /2ini-2e ist der Kl'n einer 9au7tfigur als 2iniatur ,'n einem A$htel der 1riginalgr;e3. 4ie drei
L*nder w'llten im !erei$h der .inan5wirts$haft wie der .r's$h in der .abel ,'n Mean de la .'ntaine s' gr'; werden wie der 1$hse "
I und er blies si$h auf und auf... bis er 7lat5te J.
3
9ier s'llten wir fr einen 2'ment mit dem I .inan57a)et J bes$h*ftigen0 das L'nd'n auflegen will /KL0 2illiarden Eur'30 ,'n dem
KL 2illiarden Eur' da5u dienen s'llen0 das Ka7ital der !an)en 5u erhhen0 und ?20 2illiarden Eur'0 um die mittelfristigen
=erbindli$h)eiten der selben !an)en 5u garantieren. /Fuelle " @elegra7h0 0(/>0/20083. Angesi$hts einer im &'g des ge7lat5ten
Imm'bilienb''ms 5usammenbre$henden 6irts$haft0 einer gal'77ierenden Inflati'n0 )a7italfinan5ierter Renten0 deren 6ert si$h in
Luft auflst0 und einer 6*hrung unter immer st*r)erem 4ru$) auf dem 4e,isenmar)t0 ist es s$hwer ,'rstellbar0 wie dieses Pa)et die
!an)en retten s'll0 die bereits in &$hieflage sind0 es sei denn0 man finan5iert es auss$hlie;li$h ber weitere ffentli$hen
&$huldenaufnahme0 was den Kurs des Pfund &terlings n'$h weiter na$h unten dr$)en wrde. Im egensat5 5u den !an)en der
meisten L*nder der Eur'5'ne ist das britis$he .inan5s<stem )ein !egleits$haden der .inan5)rise0 s'ndern mit seiner %&-
Ents7re$hung einer seiner beiden 4reh E und Angel7un)te. 2ag 'rd'n !r'wn si$h au$h der Illusi'n hingeben0 er )nne in einer
Pers'n Nhur$hill und R''se,elt geben /Fuelle " @elegra7h0 >L/>0/20083... + er ist 'ffensi$htli$h ges$hi$hts,ergessen genug0 bei
seinem =erglei$h mit diesen 7'litis$hen I iganten J ni$ht ein5ubere$hnen0 dass )einer ,'n seinen ='rbildern bereits 5ehn Mahre an
der &7it5e des Landes stand0 als sie ,'r I ihrer J hist'ris$hen 9erausf'rderung standen /das glei$he gilt natrli$h au$h fr !ush0
Pauls'n und !ernan)e0 die alle @eil des Pr'blems sind0 aber w'hl ni$ht @eil der Lsung sein werden3. !r'wns =erglei$h hin)t au$h
ins'weit0 als R''se,elt und Nhur$hill die i7fel ,'n Oalta und @eheran 'rganisierten und dabei .ran5'sen und 4euts$he au;en ,'r
lie;en0 w*hrend er heute derAenige ist0 der beim Eur'gi7fel ni$ht dabei sein darf.
4
4ie isl*ndis$he !rse0 die drei @age lang ges$hl'ssen war0 um I Pani) 5u ,ermeiden J bra$h na$h ihrer 6iedererffnung um CKH
ein. Fuelle " 2ar)et6at$h0 >L/>0/2008
3
3
6ir erleben 5ur 8eit eine 5weis$hi$htiges hist'ris$hes Ph*n'men "
- 8um Einen ist seit &e7tember 2008 /wie wir s$h'n in der 22. Ausgabe des EA! ,'m .ebruar 2008
s$hrieben3 der gan5en 6elt das 6ten der umfassenden weltweiten Krise 5u !ewusstsein
ge)'mmen " 4as %&-.inan5s<stem str5t ein und die dadur$h ausgelsten &$h'$)wellen laufen um
den l'bus.
- 8um Anderen werden si$h nunmehr au$h andere Regierungen ihrer =erantw'rtung fr das Pberleben
der .inan5m*r)te bewusst0 weil sie er)ennen mussten0 dass die ,'n den %&A E als 8entrum des
internati'nalen .inan5s<stems - em7f'hlenen 'der ergriffenen egenma;nahmen wir)ungsl's
bleiben. 4as erste i7feltreffens der Eur'l*nder /'der Eur'5'ne3 ,'m >2. 4e5ember 20080 dessen
Ents$heidungen0 s'w'hl betreffend Art
G
als au$h Ausma; /beinahe >.C00 2illiarden Eur' staatli$he
arantien3 da5u beigetragen haben0 dass in die gl'balen .inan5m*r)ten wieder =ertrauen 5ur$)
)ehrte0 5eigt0 dass si$h die .inan5welt als .'lge des &e7tembers 2008 ,'n der %&- 4'minan5
eman5i7iert .
bersicht 5ber die <;he der Fankeneina$ensicherun$ in der 3urop2ischen *nion - Euee -4P G
0'.10.2008
5
Fuelle " LQE:7ress0 >?/>0/2008
4
4
4er &e7tember 2008 stellt eine 8*sur dar. .r uns besteht )ein 8weifel0 dass die es$hi$htsb$her
&e7tember 2008 als Ausgangs7un)t der umfassenden weltweite Krise anfhren werden + au$h wenn es
si$h in 6ir)li$h)eit nur um die 4e)antierungs7hase dieser Krise handelt0 als' die let5te der ,ier Phasen
der umfassenden weltweiten Krise0 wie wir sie seit Muni 200K bes$hreiben
K
. 6ie immer bei @enden5en0 die
eine gr';e 2asse 2ens$hen betrifft0 tritt die Einsi$ht ,'m 6andel fr die gr';e 2ehrheit erst dann ein0
wenn die @enden5 s$h'n lange wir)sam ist und der 6andel damit s$h'n seit geraumer 8eit eingetreten
ist.
Im &e7tember 2008 lie; die gl'bale .inan5)rise die umfassende weltweite Krise ,irulent werden.
&7*testens 5um Mahresende 2008 werden0 wie wir s$h'n im Muni s$hrieben I die &$h'$)wellen der
Auf7rall7hase der umfassenden weltweiten Krise ber uns 5usammen s$hlagen J
C
. 4ann wird die Krise in
die Phase eintreten0 die wir ,'r ber 5wei Mahren s$h'n als 4e)antierungs7hase be5ei$hneten0 als' als die
Phase0 in der die neuen &tru)turen im Nha's allm*hli$h ihren dauerhaften Plat5 finden. 4iese Phase ist die
l*ngste innerhalb der ,ier Krisen7hasen+ Ae na$h Land )ann sie 5wis$hen drei und 5ehn Mahren dauern. In
ihr werden au$h mehr 2ens$hen und mehr L*nder als bisher betr'ffen sein. Es ist die Eta77e0 in der si$h
die neuen P'le herausbilden werden0 an denen si$h das neue gl'bale &<stem ausri$hten wird. LEAP/E2020
,erans$hauli$ht dies in dieser Ausgabe mit 5wei neuen ra7hi)en
8
.
4iese Krise ist0 wie wir es s$h'n mehrfa$h seit 200K angefhrt haben0 in Ausma; und .'lgen weit
s$hwerer als die ,'n >(2(. Es ist eine Krise 'hne hist'ris$he Ents7re$hung. 8um ersten 2al in der
es$hi$hte sind wir @*ter0 8eugen und/'der 17fer einer Krise0 die auf dem gan5en l'bus und mit einer
Intensit*t an we$hselseitigen Abh*ngig)eiten 5wis$hen den L*ndern /als .'lge der l'balisierung der
let5ten 5wan5ig Mahre3 und 5wis$hen den 2ens$hen /die heute mehrheitli$h in &t*dten leben und damit
ihre rundbedrfnisse an 6asser0 Lebensmittel und Energie ni$ht mehr selbst de$)en )nnen3 wir)t0 wie
dies bisher n'$h nie der .all war. 4ie 6eltwirts$hafts)rise ,'n >(2( bra$hte .as$hismus in Eur'7a und
Kriege. 4iese s$hmer5haften Erinnerungen sind im )'lle)ti,en ed*$htnis n'$h gegenw*rtig genug0 s'
dass na$h unserer Auffassung 5u h'ffen steht0 dass0 wenn die !rgerinnen und !rger wa$hsam und die
Regierenden weitsi$htig sind0 die grauenhafte es$hi$hte si$h ni$ht wiederh'len wird.
Eur'7a0 Russland0 Nhina und Ma7an sind si$herli$h die L*nder0 die in der Lage sein s'llten 5u ,erhindern0
dass die Im7l'si'n der %&A als die d'minierende 2a$ht der let5ten Mahr5ehnte die 6elt in eine
Katastr'7he fhrt. 4enn wenn gr';e Rei$he er)ennen0 dass ihre 2a$ht am &$hwinden ist0 besteht immer
die efahr0 dass sie si$h mit aller 2a$ht gegen den Lauf der es$hi$hte 5u stemmen. 4ie %d&&R unter
'rbats$h', bildet hier die rhmli$he Ausnahme. Es wird die Aufgabe der Partnerl*nder sein0 die
be,'rstehende Entwi$)lung friedli$h 5u begleiten + die !rgerinnen und !rger und die Eliten der
betr'ffenen L*nder mssen si$h auf eine s$hwere 8eit einstellen0 die ihnen ,iel0 au$h an 6eitsi$ht0
ab,erlangen wird.
6
Fuelle " EA! #RG0 >G/0G/200K
7
Fuelle " EA! #R2K0 >G/0K/2008
8
LEAP/E2020 stellt unten eine 8usammenfassugn seiner ='raussagen ber die 4e)antierungs7hase anhand einer 6elt)arte ,'r0 auf
der die Auswir)ungen der Krise fr se$hs L*ndergru77en ,er5ei$hnet sind + s'wie einen Kalender0 in dem die ='raussagen ber die
4auer der ,ier @eil)risen innerhalb dieser Phase /.inan5)rise0 6irts$hafts)rise0 &'5ial)rise und 7'litis$he Krise3 aufgefhrt sind.
5
5
3ntwickun$ der !reditaufnahmen der *&-4inan)institute bei der *&->entrabank G H08.01.1'8I bis
0'.10.2008J G Euee" *&->entrabank von &t. 1ouis
4er erf'lgrei$he Rettungseinsat5 der L*nder der Eur'5'ne ,'m >2. 1)t'ber
(
5u unsten der
internati'nalen .inan5m*r)te0darf ni$ht da5u fhren0 drei ents$heidende @atsa$hen au;er A$ht 5u lassen "
>. 4ieser I Rettungseinsat5 J war 5war unbedingt n'twendig0 um eine Pani) und einen dadur$h mgli$her
6eise ,erursa$hten 8usammenbru$h des gl'balen .inan5s<stems in nur wenigen 6'$hen 5u ,ermeiden+
allerdings behandelt das Rettungs7a)et nur ,'rbergehend ein &<m7t'm der Krise. 4ie Regierungen
haben si$h ledigli$h einen Aufs$hub er)auft0 ma:imal 5wei bis drei 2'nate. 4enn die gl'bale Re5essi'n
und der 8usammenbru$h der %&-6irts$haft /die 'ben stehende Pbersi$ht 5eigt das &$hwindel erregende
Ansteigen der Kredite der %&-8entralban) an die !an)en3 werden si$h bes$hleunigen und 5u neuen
wirts$haftli$hen0 s'5ialen und 7'litis$hen &7annungen fhren. &'bald die finan5iellen Rettungs7a)ete auf
den 6eg gebra$ht sind0 mssen die Regierungen un,er5gli$h die n'twendigen 2a;nahmen gegen die
gl'bale Re5essi'n ergreifen0 be,'r die n*$hste Abw*rtsstufe der Krise errei$ht ist.
2. 4ie dem gl'balen .inan5s<stem mit dem 8iel der 6iederbelebung des Kredit)reislaufs 5ur =erfgung
gestellten0 alle ='rstellungs)raft bersteigenden .inan5mittel werden den &taaten im Kam7f gegen die
Re5essi'n und fr eine n'twendige %nterstt5ung der Realwirts$haft fehlen.
?. 4er erf'lgrei$he Rettungseinsat5 der Regierungen der Eur'l*nder stellt die %&A n'$h weiter ins Abseits
als bisher. Au$h dass die Eur'7*er andere 2eth'den ergriffen haben als die0 die 9an) Pauls'n und !en
!ernan)e dur$h den %&-K'ngress ge7eits$ht haben /@ARP30 s$hw*$ht die .hrungsr'lle der %&A im
.inan5s<stem " &tatt den !an)en n'tleidende Kredite mit dreistelligen 2illiardenbetr*gen ab5u)aufen0
ermgli$hen die eur'7*is$hen Regierungen den !an)en Ka7italerhhungen mit staatli$hen eldmitteln.
In5wis$hen sahen si$h die %&A ge5wungen0 diese 2eth'de 5u )'7ieren. Aus einer .hrungsnati'n sind die
%&A 5u einer gew'rden0 die anderen #ati'nen na$heifern muss. 4arber hinaus garantieren die Eur'-
Regierungen die Kredite auf dem eldmar)t 5wis$hen den !an)en. K'n)ret bedeutet dies0 dass die
9
4enn erst das Rettungs7a)et0 das die Eur'l*nder ges$hnrt haben0 )'nnte 5u einer 5umindest )ur5fristigen !eruhigung an den
A)tienm*r)ten fhren. &eit 6'$hen we$hseln si$h britis$he und ameri)anis$he Initiati,en 'hne Erf'lg ab. Erst der Eur'gi7fel wurde
,'n den 2*r)ten als neues und =ertrauen st*r)endes Element wahr gen'mmen. &eit der 7h<sis$hen Einfhrung des Eur's ,'r se$hs
Mahren haben 6ashingt'n und L'nd'n alles daran geset5t0 die 1rganisati'n eines Eur'landgi7fels 5u ,erhindern. %nd es bedurfte
einer di7l'matis$hen Ins5enierung /='rgi7fel0 ru77en7h't' des ='rgi7fels...3 0 um dem britis$hen Premierminister die 2gli$h)eit
5u geben0 in der Sffentli$h)eit als einer der @eilnehmer des i7fels und ni$ht als Au;enstehender 5u ers$heinen0 'bw'hl er
tats*$hli$h auf einem Eur'gi7fel ni$hts 5u su$hen hat. In dieser Ausgabe des EA! werden wir auf die !edeutung des
Eur'landgi7fels und seine umfassenden .'lgen n'$h n*her eingehen.
6
6
Regierungen der Eur'l*nder die R'lle der Kredit,ersi$herer bernehmen0 die seit Mahr5ehnten eine ,'n
ameri)anis$hen %nternehmen d'minierte &$hlsselfun)ti'n im internati'nalen .inan5s<stem einnahmen.
&'mit entgleiten den %&A immer weitere K'ntr'llhebel des gl'balen .inan5s<stems. Immer gr;ere
.inan5strme flie;en an den %&A ,'rbei0 und dies 5u einem 8eit7un)t0 an dem die %&-6irts$haft und der
immer 7re)*rere 8ustand der %&-.inan5en0 7ri,at wie ffentli$h
>0
0 sie wie nie 5u,'r bentigen. ='n den
Einlagen der Pensi'nsf'nds0 deren 6ert si$h ,erfl$htigt0 w'llen wir gar ni$ht reden
>>
.
In der 6ahl der 2a;nahmen 5ur !e)*m7fung der finan5iellen0 wirts$haftli$hen0 s'5ialen und 7'litis$hen
Krise werden in den f'lgenden 2'naten die %&A und der Rest der 6elt auseinander driften. 6as fr den
Rest der 6elt ri$htig und gut ist0 wird es fr die %&A
>2
ni$ht sein + 5u)nftig s$heint der Rest der 6elt
ents$hl'ssen 5u sein0 Ents$heidungen auf dem .inan5se)t'r unabh*ngig ,'n den %&A 5u f*llen. %nd
Eur'land ist die &7eers7it5e dieser !ewegung.
4er %&-&taatsban)r'tt im &'mmer 200( wird 5um @eil au$h eine .'lge dieser @atsa$he sein. 4ie gr';en
au;erameri)anis$hen ='l)swirts$haften der 6elt werden 5u)nftig ihre Ents$heidungen 'hne ='rrang fr
%&-Interessen f*llen. 4er Rest der 6elt l*;t si$h ni$ht mehr ,'r den %&-Karren s7annen. 4ie
&$h'$)wellen dieses !an)r'tts sind ,'rhersehbar und )nnen in ihren Auswir)ungen gemeistert werden0
wenn alle =erantw'rtli$hen re$ht5eitig0 als' ab heute0 die ents7re$henden 2a;nahmen einleiten. 4ies ist
brigens eines der @hemen dieser 28. Ausgabe des EA!. 6ir )nnen nur h'ffen0 dass der &$hre$) des
&e7tembers 2008 endli$h unseren Ents$heidern in P'liti)0 6irts$haft und an den .inan5m*r)ten deutli$h
hat werden lassen0 dass sie ni$ht immer warten )nnen0 bis #'tlagen sie 5um 9andeln 5wingen0 s'ndern
dass sie Entwi$)lungen anti5i7ieren mssen0 um re$ht5eitig und effi5ient handeln 5u )nnen. Es w*re
bedauerli$h0 wenn Eur'land0 Asien0 die erdl7r'du5ierenden L*nder wie au$h die einfa$hen 2ens$hen in
Ameri)a eines s$hnen @ages0 na$h einem ,erl*ngerten 6'$henende 'der einer behrdli$h ange'rdneten
&$hlie;ung der !an)en und A)tienm*r)ten0 entde$)en mssten0 dass ihre %&-&taatsanleihen und ihre %&-
4'llar nur n'$h >0H ihres bisherigen 6ertes besit5en0 weil die Regierung eine 6*hrungsref'rm
dur$hgefhrt und einen I Rentend'llar J aus der @aufe geh'ben hat
>?
.
10
4as ameri)anis$he Rettungs7a)et hat die &$huldenlast fr Aeden ameri)anis$hen !rger um >C.000 %&-4'llar erhht. Fuelle "
N'mm'dit<1nline0 0K/>0/2008
11
2.000 2illiarden 4'llar haben si$h in den let5ten 6'$hen aus den @7fen der %&-Pensi'nsf'nds ,erfl$htigt. Fuelle" %&A@'da<0
08/>0/2008
12
Medenfalls ni$ht auf )ur5e &i$ht. Aber wir sind da,'n ber5eugt0 dass es fr die Ameri)anerinnen und Ameri)aner auf mittel E und
langfristige &i$ht gut ist0 wenn das ,'n 6ashingt'n und #ew O'r) aus die %&A d'minierende &<stem gan5 grunds*t5li$h in .rage
gestellt wird. 4enn es ist ein &<stem0 das dem Land dramatis$he Pr'bleme bes$hert hat0 unter deren Lasten ,iele 2illi'nen
2ens$hen t*gli$h 5usammen 5u bre$hen dr'hen0 wie man in diesem Arti)el der #ew O'r) @imes ,'m >>/>0/2008 sehr gut na$hlesen
)ann.
13
Au$h wenn es si$h hierbei um eine 2a;nahme handelt0 die im =erh*ltnis 5u der Pers7e)ti,e eines %&-&taatsban)r'tts unwi$htig
ers$heint0 s' )nnte es fr In,est'ren0 die dem edan)en n*her treten w'llen0 wieder in die .inan5m*r)te ein5usteigen0 nt5li$h
sein 5u wissen0 dass die #ew O'r)er !rse s'eben ihre 9$hst,erlustmar)en0 bei denen der !rsenhandel ausgeset5t wird0
angeh'ben hat. Fuelle" #O&E/Eur'ne:t0 ?0/0(/2008
7
7
2- ,eeskop
&ommer 200'" &taatsbankrott der *&-
4ie fnf ents$heidenden .a)t'ren0 die die %&A bis 5um &'mmer 200( geraden 6egs in die Ins'l,en5
fhren0 sind"
1. Das #iedererstarken des Doars w2hrend der et)ten 9onate ist eine unmittebare 4o$e
der abst5r)enden -ktienkurse und wird nicht von Dauer sein
4as 6iedererstar)en des 4'llars wird ,'n ,ielen Anal<sten als I s$hwierig na$h,'ll5iehbar J
>L
eingestuft.
&ie )nnen dafr )eine Er)l*rung finden. 4abei handelt es si$h dabei um ni$hts anderes als eine
te$hnis$he .'lge der .inan5)rise der let5ten 6'$hen. 4enn wegen der abstr5enden A)tien)urse mussten
,iele In,est'ren und .'nds0 die weitere =erluste befr$hteten 'der fris$he eldmittel bentigten0 um alte
=erluste aus5uglei$hen0 massi, Anlagen ,er)aufen0 die auf 4'llar lauten. 4a @ransa)ti'nen an den
A)tienm*r)ten berwiegend in 4'llar ausgefhrt werden0 entstand dadur$h eine erhebli$he #a$hfrage
na$h 4'llar. 4a die ameri)anis$hen !an)en aus Angst ,'r Ins'l,en5en ihrer ausl*ndis$hen Partnerban)en
die Kredit,ergabe in 4'llar eingestellt hatten0 mussten diese In,est'ren und .'nds die n'twendigen 4'llar
unmittelbar auf dem 4e,isenmar)t na$hfragen0 w'dur$h es 5u einer &$hieflage 5wis$hen Angeb't ,'n und
#a$hfrage na$h 4'llar )am
>G
. 4amit ist die neue &t*r)e des 4'llars )eine &7e)ulati'n auf die r'sige
8u)unft des 4'llars. =ielmehr handelt es si$h um ein n'twendiges 4ur$hgangsstadium in dem !emhen
,ieler 2ar)tteilnehmer0 si$h ,'n ihren 4'llarin,estiti'nen 5u trennen
>K
.
6enn mit Mahreswe$hsel 2008/200( dieses &tadium dur$hlaufen sein wird0 wird die %&-6*hrung wieder
abstr5en. 4ie 2*r)te haben das =ertrauen in die %&-6irts$haft
>C
0 ,erl'ren. 6ie s'llte es au$h anders
sein0 wenn man si$h ,'r Augen h*lt0 dass die %&-&$hulden e:7'nentiell anwa$hsen
>8
D =erglei$hbares aus
der es$hi$hte )annte man ,'n Argentinien
>(
0 und wir wissen alle0 wie dessen Pbers$huldung geendet
hat.
6eiterhin ist es ein alter Refle: der In,est'ren0 si$h in Krisen5eiten wie denen des &e7tembers 2008 in
&taatsanleihen 5u retten0 und insbs. in %&-&$hat5briefe. 4as war in den let5ten 6'$hen ein 5weiter rund
fr den 9henflug des 4'llars0 der aber au$h ni$ht ,'n 4auer sein wird
20
. 4enn au$h diese @enden5 wird
si$h in den n*$hsten 6'$hen wieder um)ehren0 wie wir n'$h unten in dieser Ausgabe des EA!
bes$hreiben werden.
14
Fuelle " Internati'nal 9erald @ribune0 0K/>0/2008
15
4as ist berhau7t der rund dafr0 dass die %&-8entralban) immer mehr &wa7-K'ntra)te mit den anderen 8entralban)en
abs$hlie;t0 um denen die 2gli$h)eit 5u geben0 ihre nati'nalen !an)en mit ausrei$hend 4'llar 5u ,ers'rgen
16
Fuelle " &irNhartsAl't.$'m0 2?/0(/2008
17
Fuelle " N##2'ne<0 >0/>0/2008
18
Fuelle " !l''mberg0 >0/>0/2008
19
Fuelle " !altim're &un0 2>/0(/2008
20
4a5u wird die Le)tre des her,'rragenden Arti)els ,'n A:el 2er) em7f'hlen. Fuelle " 2er).und0 0C/>0/2008
8
8
/er2nderun$en des sBnthetischen <ed$e 4onds G (ndices G &eptember 2008 G &chimmster 9onat in
der 7eschichte der <ed$e 4onds G Euee Foomber$
4er dritte .a)t'r fr den 9henflug des 4'llars beruht auf der Illusi'n einer arantie der %&-Regierung
fr %&-&taatsanleihen und %&-4'llar. 4enn die arantie der %&-Regierung ist in dieser Krise0 die wir
a)tuell dur$hlaufen0 ni$ht ,iel wert. Au$h wenn die Illusi'n ber die !edeutung der %&-staatli$hen
arantie ein stimmenrei$hes E$h' in allen auf .inan5en und 6irts$haften s7e5ialisierten 2edien fand
/aber weigerten die si$h ni$ht 5wei Mahren lang standhaft0 Indi5ien fr eine Krise aus5uma$hen D30 s' ist
der laube daran im &$hwinden begriffen. 6ie )nnte es au$h anders sein D !eruhigung an den
A)tienm*r)ten )ehrte erst ein0 als die eur'7*is$hen Regierungen ein Rettungs7a)et ges$hnrt hatten. 4ie
Annahme0 der Eur' sei eine wa$)elige 6*hrung0 weil er ni$ht ,'n einer ein5igen Regierung gestt5t und
garantiert werde wie der %&-4'llar0 ist nunmehr in das Rei$h der 2<then ,erbannt0 die gerne ,'n
L'nd'ner und 6ashingt'ner Kreisen ge7flegt werden. Als si$h die >G 2itglieder der Eur'5'ne0 als' die
L*nder0 die eine einheitli$he 6*hrung eint0 endli$h 5u einem Eur'land-i7fel 5usammen fanden0 bewiesen
sie0 dass man 5u fnf5ehn in einem !''t sehr w'hl Kurs halten )ann
2>
. %nd ,'n nunmehr an )ann die
Eur'5'ne die anderen E%-2itgliedstaaten ins &$hle77tau nehmen
22
.
21
Pbrigens ,er5ei$hnen die !an)en0 die in staatli$hem !esit5 sind0 'der au$h die eur'7*is$hen &7ar)assen eine fl'rierende
es$h*ftst*tig)eit0 wie man am .all 4euts$hlands sehen )ann. Fuelle" @elegra7h0 >L/>0/2008
22
Fuelle " Le 2'nde0 >G/>0/2008
9
9
6as die R'lle des %&-4'llars als 6*hrung0 5u der man in Krisen5eiten 8uflu$ht nimmt0 angeht0 da s$heint
uns der Rats$hlag ,'n #ed 6. &$hmidt0 wie man si$h ein !ild ,'n den 8u)unftsaussi$hten des 4'llars
ma$hen )ann0 abs'lut s$hlssig 5u sein " I 2an nehme die Kur,e der ,'n der %&-8entralban) in den
let5ten 2'naten ,ergebenen Kredite und stelle sie auf den K'7f. J /,gl. die ?. ra7hi) in dieser Ausgabe
des EA!3
2?
.
2. Die poitische 4euertaufe des 3uro wurde soeben vo)o$en A der 3uro erreicht den &tatus
einer #2hrun$: )u der man as -ternative )um Doar in !risen)eiten >ufucht nehmen kann.
4ie bisherige und eindeutige &$hw*$he des Eur's bestand darin0 dass es den Eur'5'ne-L*nder bisher
ni$ht gelang0 si$h eine 7'litis$he &teuerung 5u geben. 6ashingt'n und insbs. L'nd'n haben in den let5ten
se$hs Mahren alles daran geset5t0 die Eur'5'ne daran 5u hindern0 si$h dieses 7'litis$he
&teuerungsinstrument in der .'rm des Eur'land-if7els 5u geben0 da sie si$h bewu;t waren0 dass ein
star)er Eur' die d'minierende R'lle des !ritis$hen Pfunds und des %&-4'llars s$hw*$hen werde.
#a$h unserer Auffassung 5eigt die %nf*hig)eit L'nd'ns und 6ashingt'ns0 weiterhin die 7'litis$he
&teuerung der Eur'5'ne 5u ,erhindern0 in eindeutiger 6eise0 dass der Einfluss dieser beiden L*nder im
gl'balen .inan5s<stem im ras$hen &$hwinden begriffen ist.
Innerhalb der Eur'5'ne hat die Krise ebenfalls 5u einem %mden)en gefhrt0 das si$h auf den .'rtgang
der Ereignisse in den n*$hsten Mahre auswir)en wird. 4ie niederl*ndis$he und deuts$he Regierung
mussten ihre grunds*t5li$he P'siti'n gegen die 1rganisati'n ,'n i7feltreffen der Eur'l*nder aufgeben.
In den #iederlanden wurde der 4ru$) auf das .inan5s<stem und die efahr eines 8usammenbru$hs s'
immens0 dass die Regierung ni$ht anders )'nnte als ,'n ihrer bedingungsl'sen ef'lgs$haft 6ashingt'ns
ab5ugehen. %nd !erlin musste aus den glei$hen rnden das 4'gma ,'n der abs'luten %nabh*ngig)eit
der Eur'7*is$hen 8entralban) )assieren. 4ie %nf*hig)eit der %&-Regierung0 die .inan5)rise der let5ten
2'nate ein5ud*mmen s'wie die Einsi$ht der Eur'7*er0 dass sie auf si$h allein gestellt sind0 hat
ermgli$ht0 dass nunmehr eine eigenst*ndige eur'7*is$he eld7'liti) aus der @aufe geh'ben wurde. 4a
das erste i7feltreffen der Eur'5'nen-L*nder den Regierungen das efhl eines Erf'lges auf eur'7*is$her
Ebene und weltweit ,ermitteln )'nnte0 wird dieser erste Eur'gi7fel si$herli$h ni$ht der let5te sein. 2an
)ann darauf ,ertrauen0 dass die a)ute Krise n'$h einige elegenheiten fr s'l$he @reffen in ni$ht 5u
ferner 8u)unft bieten wird. #iemand )ann be5weifeln0 dass dieses !eis7iel in Russland0 Asien0 Latein-
Ameri)a und in den L*ndern des Persis$hen 'lfs &$hule ma$hen wird
2L
. Medenfalls hat der Eur'gi7fel die
8weifel des Rests der 6elt an der &tabilit*t und der Pberlebensf*hig)eit des Eur's in Krisen5eiten an nur
einem 6'$henende ausger*umt - wieder einmal ein !eis7iel dafr0 dass die eur'7*is$he Integrati'n ihre
besten .'rts$hritte in Krisen5eiten ,er5ei$hnen )ann.
23
Fuelle " &afe9a,en0 2K/0(/2008
24
Fuelle " Nhi$ag' @ribune0 >C/0(/2008
10
10
Au$h )'nnte die gan5e 6elt feststellen0 dass die 7r',is'ris$hen 2a;nahmen der Eur'-Regierungen0 den
Kredit)reislauf wieder 5u beleben0 ,'n 6ashingt'n )'7iert wurden0 und nun au$h die %&A ihren !an)en
Ka7italerhhungen aus &taatsmitteln ermgli$hen + ents7re$hend hatten au$h die Em7fehlungen des C
gelautet. 4amit bestimmen heute 4ritte dur$h !eis7iel 'der dur$h I freunds$haftli$hen J 4ru$) die
.inan57'liti) 6ashingt'ns. 6as n'$h ,'r einigen 2'naten unmgli$h war /,gl. die 2K. Ausgabe des
EA!30 ist heute still0 heimli$h und leise 6ir)li$h)eit gew'rden. 4enn'$h wird diese Entwi$)lung na$h
unserer Auffassung ni$ht ,erhindern0 dass die %&A ban)r'tt gehen werden. 4enn sie )'mmt 5u s7*t und
sie betrifft ni$ht alle Elemente der %&-.inan57'liti). 4amit werden In,est'ren 200( 8uflu$ht 5um Oen und
5um Eur' nehmen+ denn mit der Ents$heidung0 ihren 6*hrungs-&tabilisierungsf'nds darauf 5u
,erwenden0 eldmar)tf'nds 5u garantieren /2ar)et 2'ne< .unds30 haben die %&A ihre 6*hrung de fa$t'
,'gelfrei gestellt
2G
.
0. Die &chuden der amerikanischen ;ffentichen <aushaten stei$en nunmehr unkontroiert
und e=ponentie an
4as gesamte %&-.inan5s<stem ger*t aus den .ugen. &t$) fr &t$) bleibt dem !undesstaat /8entralban)
und Regierung3 )eine andere 6ahl mehr als fr alle 7ri,aten &$hulden ein5ustehen0 die si$h damit 5u den
bereits 7h*n'menal h'hen ffentli$hen &$hulden addieren. Pauls'n und !ernan)e0 die seit 5wei Mahren
9and in 9and ,'n 4esaster 5u 4esaster st'l7ern0 set5en alles daran0 das %n,ermeidli$hen
hinaus5us$hieben
2K
0 indem sie ,erlautbaren0 dass 6ashingt'n fr Aedes %nternehmen und Aede !an)
einstehen werde0 die in Ins'l,en5 gerate
2C
. 2it !ear &tearns fing es an0 dann )amen .annie 2ae und
.reddie 2a$0 dann AI0 und nunmehr 9underte0 wenn ni$ht gar let5tendli$h @ausende ,'n 2illiarden
4'llar fr den An)auf ,'n t':is$hen 6ert7a7ieren aus den !ilan5en der !an)en0 deren 2ar)twert auf
absehbare 8eit ni$ht 5u ermitteln ist
28
. In weniger als einem 2'nat0 5wis$hen Ende August und Ende
&e7tember 20080 hat si$h die %&-Regierung bereit er)l*rt0 weitere >000 2illiarden 4'llar an neuen
&$hulden an5uh*ufen /dabei handelt es si$h n'$h um eine ,'rsi$htige &$h*t5ung
2(
3. 8ur =erdeutli$hung "
>000 2illiarden 4'llar ist die &umme0 die insgesamt auf dem %&-@errit'rium im %mlauf sind. In nur einem
2'nat haben Pauls'n und !ernan)e die selbe &umme n'$h einmal drauf gelegt. 6ir haben )einen 8weifel
daran0 dass dieses @andem /'der0 Ae na$h 6ahlausgang0 ihre #a$hf'lger3 bis &'mmer 200( n'$h einmal
?000 bis L000 2illiarden 4'llar an neuen &$hulden hin5ufgen werden. !ei einer e:7'nentiell wa$hsenden
=ers$huldung bei glei$h5eitig ,erringerten &teuereinnahmen )ann es au$h gar ni$ht anders sein.
Ents7re$hend ,erringert si$h die .*hig)eit der %&-Regierung0 Ae ihre &$hulden 5ur$) 5ahlen 5u )nnen.
Ents7re$hend wird der 6ert des 4'llars und der %&-&taatsanleihen sin)en
?0
. 4enn weder der
ameri)anis$he &teuer5ahler0 n'$h die %&-6irts$haft0 und n'$h ,iel weniger der Rest der 6elt wird bereit
sein0 ein 5u)nftig A*hrli$hes 4efi5it des !undeshaushalts in 9he ,'n >.000 2illiarden %&-4'llar 5u
finan5ieren
?>
.
25
Fuelle " Les E$h's0 ?0/0(/2008
26
Fuelle " !l''mberg0 >L/>0/2008
27
1hne au$h nur die geringste Idee 5u haben0 wie diese &$hulden Ae wieder 5ur$) be5ahlt werden )nnten. Fuelle " 9aaret50
0G/>0/2008
28
Fuelle " .inan$ial @imes0 >(/0(/2008
29
4ie .4IN0 der staatli$he Einlagensi$herungsf'nds0 hat bereits ,erlauten lassen0 dass sie weitere >G0 2illiarden 4'llar bentige0 um
neue !an)7leiten abwi$)eln 5u )nnen" !l''mberg0 2G/0(/2008
30
Fuelle " !l''mberg0 >L/>0/2008
31
Fuelle " !l'gginst'$)s0 2?/0(/2008. Es hat si$h ,'n 200C bis 2008 bereits ,erd'77elt und errei$hte dieses Mahr den !etrag ,'n
LGG 2illiarden 4'llar. Fuelle " !l''mberg0 >L/>0/2008. 4as eld fr die Rettungsa)ti'nen des .inan5se)t'rs wird au;erhalb dieses
4efi5its bilan5iert.
11
11
3ntwickun$ der >usammenset)un$ der Fian) der *&->entrabank H92r) 200I bis &eptember 2008J G
Euee *&->entrabank - /Auff*llige =ers$hle$hterung der .ed-!ilan5 wegen des ras$hen Anstiegs der darin enthaltenen
6ert7a7iere0 die !an)en als &i$herheiten fr neue Kredite der .ed als &i$herheiten hinterlegen durften + diese Kredite addieren si$h
5u den !undess$hulden3
6. Der akute >usammenbruch der *&-+eawirtschaft 2Kt den &taatsbankrott unvermeidich
werden
4er &e7tember 2008 war ni$ht nur der 2'nat0 an dem die .inan5)rise mit aller 2a$ht ,irulent wurde.
=ielmehr war er au$h der 2'nat0 in dem in den %&A die Realwirts$haft 5usammenbra$h. 4iese @atsa$he
wurde weltweit )aum bemer)t0 da sie ,'n der Pani) an den A)tienm*r)ten aus der ffentli$hen
6ahrnehmung ,erdr*ngt wurde. 4ies wird si$h in den n*$hsten 6'$hen aber radi)al *ndern0 wenn si$h
der 8usammenbru$h der allgemeinen %&-6irts$haftslage bemer)bar ma$hen wird
?2
. In der Eur'5'ne wird
die 6irts$haft in den n*$hsten 5wei Mahren im 4ur$hs$hnitt stagnieren /5wis$hen T/->H3 + Asien wird
200( einer massi,en Re5essi'n ausgeset5t sein /w'bei es natrli$h ents7re$hend der r;e der Regi'n
star)e Abwei$hungen geben wird0 n*mli$h 5wis$hen EGH und TGH
??
3 + Latein-Ameri)a wird si$h 5wis$hen
diesen 6a$hstums5ahlen wiederfinden
?L
+ aber in den %&A wird einset5en0 was LEAP/E2020 s$h'n seit >8
2'naten ,'raussagt0 n*mli$h eine I =er< reat 4e7ressi'n J. In 8ahlen des !&P ausgedr$)t bedeutet
dies mindestens fnf Mahre lang ein dur$hs$hnittli$hes &$hrum7fen der 6irts$haft um 2H 7r' Mahr. 2an
)ann da,'n ausgehen0 dass die %&-6irts$haft ein Mahr5ehnt bentigen wird0 um ihr a)tuelles #i,eau
wieder 5u errei$hen
?G
.
32
Fuelle " Internati'nal 9erald @ribune0 >G/>0/2008
33
6as fr L*nder wie 5.!. Nhina s' s$hlimm wie eine Re5essi'n fr andere L*nder ist0 denn Nhina brau$ht ein 6a$hstum ,'n >0H0
um sein internes s'5ial-wirts$haftli$hes lei$hgewi$ht 5u wahren.
34
=gl. in diesem EA! die Karte und die Pbersi$ht 5ur 4e)antierungs7hase
35
Es ist s$hwierig0 fr die %&A e:a)tere 8ahlen an5ugeben0 da ihre 6a$hstumsstatisti)en mani7uliert sind wie s'nst )eine in der
6elt + dies )'nnte man au$h an der realit*tsfernen &tatisti) fr das 2. Fuartal 2008 sehen0 die 20(H 6a$hstum angibt0 w*hrend
glei$h5eitig die Arbeitsl'sig)eit in allen &e)t'ren e:7l'diert.
12
12
3ntwickun$ der >ah der !reditinstitute in den *&- : die ihre !reditbedin$un$en versch2rft haben
H1''I bis 2008J G Euee Lew Mork ,imes - /grau " 9<7'the)en)redite fr gewerbli$he Imm'bilien + '$)er-farben "
=ebrau$her)redite + braun " Kredit)arten + s$hwar5 " Kredite fr )leinere und mittlere %nternehmen3
4ie es7r*$he ber eine mgli$he .usi'n ,'n eneral 2't'rs und .'rd 'der eneral 2't'rs und
Nhr<sler
?K
5eigen0 dass die 2gli$h)eit einer Ins'l,en5 eines der gr';en drei Aut'hersteller in 4etr'it
?C
Anfang 200( sehr real ist. 4er K'nsum0 der C0H des %&-6a$hstums der let5ten Mahre ,erantw'rtete0
befindet si$h in freiem .all. 4ie %&-!rger haben s' gut wie )eine Ers7arnisse + und wenn sie in einen
Rentens7ar7lan /L0>)3 einbe5ahlen0 dann s$hmil5t dessen 6ert in den !rsen$rashs dahin wie &$hnee in
der &'nne
?8
. 4ie Imm'bilien7reise fallen weiter
?(
0 w'dur$h mit Aedem @ag die 9ausbesit5er *rmer werden0
die si$h daran gewhnt hatten0 ihren Lebensstandard mit Krediten auf die 6ert5uw*$hse ihres
Imm'bilienbesit5es 5u finan5ieren. lei$h5eitig redu5ieren die !an)en0 Pauls'n-Plan hin 'der her0
nunmehr umfassend ihre Kredit,ergabe an alle interessierten Kreditnehmer0 'b Pri,at7ers'nen0
%nternehmen 'der staatli$he Einri$htungen
L0
.
%nd die Kredit)artens$hulden sind die n*$hste !'mbe0 die im %&-.inan5s<stem h'$hgehen wird + im
=erglei$h da5u waren die &ub7rime-N41s nur ein &<l,ester)naller
L>
. 4ie %&-&taaten und &t*dte und
emeinden sind 17fer der s$hlimmsten &teuereinnahmen)rise seit den ?0er Mahren
L2
. Alle ihre
36
Fuelle " 2&#!N0 >?/>0/2008
37
Fuelle " 2ar)et6at$h0 0(/>0/2008
38
Fuelle " uardian0 >?/>0/2008
39
%nd die Rettungs7l*ne0 die na$h und na$h die Runde ma$hen /die der !ush-Regierung und die0 die ,'n den Kandidaten fr das
Pr*sidentenamt ,entiliert werden30 ,erwirren fr ,iele Ameri)aner n'$h die Lage. Einige laufen &turm gegen die
8wangs,'llstre$)ungen0 wie der &heriff aus der Regi'n ,'n Nhi$ag'0 der si$h weigerte0 weiterhin 8wangs,'llstre$)ungen
dur$h5ufhren0 'der der K'mmentat'r aus &an 4ieg' /Fuelle " N##0 0(/>0/200830 der ir'nisiert0 alle Leute s'llten d'$h
9<7'the)en5ahlungen einstellen /Fuelle " &an 4ieg' %ni'n @ribune0 >0/>0/20083. 4ies 5eigt au$h0 dass allm*hli$h eine s'5iale
!'mbe ges$h*rft wird0 die na$h den Pr*sidents$haftswahlen e:7l'dieren wird0 wenn den Ameri)anern )lar werden wird0 dass au$h
der neue Pr*sident0 wer es au$h sein mag0 gegenber der Krise ma$htl's ist.
40
6ie man diesem Arti)el0 der in Kanada ers$hien0 entnehmen )ann0 ma$ht si$h die Kredit)rise in5wis$hen s'gar s$h'n bei
landwirts$haftli$hen E:7'rten aus Kanada und den %&A massi, bemer)bar + die 6ei5enberge wa$hsen0 weil 7'tentielle K*ufer )eine
Kredite erhalten. 4ie 9*fen ,'n L's Angeles und L'ng !ea$h ,er5ei$hneten seit Anfang 2008s$h'n einen R$)gang ihrer A)ti,it*ten
um (H. Fuelle " .inan$ial P'st0 08/>0/2008
41
Fuelle " !usiness 6ee)0 0(/>0/2008
42
Fuelle " 2&#!N0 0(/>0/2008
13
13
EinnahmeUuellen ,ersiegen0 s' dass ihnen nur der !ittgang na$h 6ashingt'n 'der massi,e Eins$hnitte in
die Leistungen der ffentli$hen 4aseins,'rs'rge 'der die &'5ials<steme bleibt. 4ies )'mmt angesi$hts der
E:7l'si'n der Arbeitsl'sig)eit0 ,'n der na$h unserer Auffassung bis Ende 20>0 20H der a)ti,en
!e,l)erung betr'ffen sein werden0 5u dem den)bar s$hle$htesten 8eit7un)t.
4amit )nnen weder die ameri)anis$hen &teuer5ahler n'$h die 6irts$haft ernsthaft herange5'gen
werden0 um diese un,'rstellbaren 4efi5ite der %&-9aushalte aus5uglei$hen. %nd der Rest der 6elt hat
in5wis$hen au$h gelernt0 ni$ht unbesehen und gren5enl's die %&-4efi5ite 5u finan5ieren+ Pauls'n )nnte
als' eine Entt*us$hung erleben0 wenn er auf ausl*ndis$he In,est'ren h'fft0 um @ARP
L?
5u finan5ieren.
4as =ertrauen hat si$h ,erfl$htigt. In 8u)unft wird es einen 6ettbewerb der 6eltregi'nen um Ka7ital
geben0 mit dem Aede Regi'n 5uerst ihr .inan5s<stem retten und ans$hlie;end ihre 6irts$haft wieder
an)urbeln m$hte. !ei diesem 6ettbewerb haben Asien und Eur'7a den ='rteil0 deutli$h )reditwrdiger
5u sein als die %&A. &eit einem Mahr5ehnt gelang es den %&A0 80H der 6elters7arnisse an5u5iehen +
heute0 w' sie >20 bis >G0H der 6elters7arnisse br*u$hten0 )nnen sie si$h gl$)li$h s$h*t5en0 wenn sie
n'$h L0H anl'$)en. 2it Ausnahme des 2ilit*rse)t'rs gibt es eigentli$h ni$hts mehr in den %&A0 was einen
In,est'r ,erleiten )nnte0 sein eld in den %&A an5ulegen
LL
. #a$h der Auffassung ,'n LEAP/E2020 bleibt
der %&-Regierung nur n'$h eine 17ti'n " 4'llar dru$)en0 bis die s$h'n heute auf 9'$ht'uren laufenden
4ru$)er7ressen glht.
3ntwickun$ der -nteie am -utomobimarkt f5r die drei $roKen *&-<ersteer H1'00 bis &eptember
2008J G Euee -utodata
43
4ie %&-Regierung h'fft tats*$hli$h0 dass die L*nder Asiens 'der des Persis$hen 'lfes %&-&taatsanleihen )aufen und damit den
C00 2illiarden 4'llar-Plan finan5ieren. Fuelle "
44
&'gar im 2ilit*rberei$h nehmen die 9aushalts7r'bleme 5u0 wie man an diesem Arti)el aus der let5ten Ausgabe des Armed .'r$es
M'urnal0 entnehmen )ann0 der I !ibel J der 1ffi5iere und h'hen Ents$heidungstr*ger der %&-Armee. Eines der ents$heidenden
Pr'bleme fr die %&A 200(-20>00 ber das wir in einer der n*$hsten Ausgaben mehr s$hreiben werden0 wird sein0 die
2ilit*rausgaben massi, 5u bes$hr*n)en0 'hne dass es 5u einer Krise 5wis$hen der Armee und der Regierung )'mmt.
14
14
5. <ohe (nfation oder <Bper-(nfation " das ist die Hein)i$eJ 4ra$e
4ie =ereinigten &taaten0 wie im brigen au$h r';britannien0 werden darber hinaus als unmittelbare
.'lge der star)en eldmengen,ermehrung dur$h ffentli$he Kreditaufnahme 'der s$hli$htes elddru$)en
mit massi,en Preissteigerungen fr =erbrau$hsgter 5u )*m7fen haben. 4ie %&-8entralban) und die !an)
'f England sind ,erantw'rtli$h fr die gr;te eldmengenausweitung in der neueren es$hi$hte ihrer
L*nder
LG
. In Asien werden die Preise um G bis >0H ansteigen0 was si$h 5um einen mit staatli$her
,eranla;ter eldmengen,ermehrung 5ur !elebung der K'nAun)tur0 aber au$h mit hherer #a$hfrage
insbs. na$h Lebensmitteln er)l*ren l*;t + in der Eur'5'ne wird si$h Inflati'nsrate bei ?H ein7endeln0
w*hrend sie in den E%-L*ndern au;erhalb der Eur'5'ne /r';britannien0 &)andina,ien und neue E%-
2itgliedstaaten3 weiterhin hher0 bei GH bis >0H sein wird. Aber in den %&A ist die &ituati'n am
&$hlimmsten "
- 4ie .ed hat mit einem Absen)en ihrer Leit5insen auf >0GH /und ein weiteres Absen)en ist
wahrs$heinli$h3 Aede 2gli$h)eit 5ur Inflati'nsbe)*m7fung aus der 9and gegeben +
- das .inan5ministerium s$hi$)t si$h an0 'hne !egren5ung 4'llar aus I thin air J 5u s$haffen0 indem es
'hne Eins$hr*n)ung und wahll's in eine 5usammenbre$hende 6irts$haft in,estiert und die &$hulden
der gr';en !an)en und %nternehmen bernimmt
LK
+

- na$h der 6ahl muss der &taat ,iellei$ht au$h n'$h die &$hulden ,ieler bers$huldeter
9auseigentmer bernehmen0 denen die Kandidaten in ihren Pr'grammen ,ers7re$hen0
8wangs,'llstre$)ungen 5u ,erhindern.
4amit wird die reale Inflati'n /dass die 'ffi5iellen &tatisti)en mani7uliert sind0 haben wir in
,'rhergehenden Ausgaben des EA! s$h'n dargelegt30 die bereits heute bei 8 bis >0H liegen drfte0
Anfang 200( die >0H-2ar)e deutli$h bers$hreiten und si$h im Rh<thmus des 8usammenbre$hens der
6irts$haft des Landes n'$h bes$hleunigen
LC
. 4er 8usammenbru$h der Realwirts$haft wird den
&taatsban)r'tt s' wahrs$heinli$h werden lassen0 dass dadur$h eine 9<7erinflati'n ausgelst werden
drfte. In der unten stehenden ra7hi) ist die Entwi$)lung der Inflati'n in 4euts$hland in den 20er
Mahren dargestellt. 2an )ann daran er)ennen0 dass der 9<7erinflati'n eine 8eit der massi,en Inflati'n
,'rausgeht0 die innerhalb ,'n wenigen 6'$hen au;er K'ntr'lle geraten )ann. 4ie 8eits$hrift @he
E$'n'mist0 die diese Pbersi$ht erstellt hat0 gab ihr den @itel" 4er Preis der %ntugend J. In der =erwaltung
der ffentli$hen Angelegenheiten der %&A hat die %&-Regierung ber die let5ten Mahre ein gertteltes 2a;
an I %ntugend J eingebra$ht.
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Fuelle " Ituli70 >>/>0/2008
46
Fuelle " #ew O'r) @imes0 0(/>0/2008
47
4amit werden tr't5 des Preisr$)gangs fr Sl und as die 9ei5)'sten dieses 6inter fr die ameri)anis$hen 9aushalte deutli$h
an5iehen. Fuelle " 2ar)et6at$h0 0C/>0/2008
15
15
(nfationsentwickun$ in Deutschand )wischen 1'20 und 1'20 H#echsekurs *&-Doar G PapiermarkJ
G Euee ,he 3conomist
='r ni$ht einmal 5wei 2'naten )am es den meisten unserer P'liti)er und einfa$hen !rgerinnen und
!rger auf diesem Planeten n'$h ni$ht einmal in den &inn0 dass das gl'bale .inan5s<stem e,entuell an
den Rand des 8usammenbru$hs geraten )nnte0 weil sein Pfeiler %&A 5usammenstr5t. LEAP/E2020
,ertritt nun die Auffassung0 dass nunmehr bis 5um &'mmer 200( die 2gli$h)eit und die .'lgen eines %&-
&taatsban)r'tts ernsthaft in Erw*gung ge5'gen werden mssen
L8
. 6ir sind nun in einer hist'ris$hen
Phase0 in der radi)ale %mbr$he si$h in wenigen 6'$hen ,'ll5iehen )nnen+ in der das gestern n'$h
%nden)bare das m'rgen 1ffensi$htli$he sein )ann.
48
Pbrigens stellt si$h der @elegra7h nunmehr die selbe .rage. Fuelle" @elegra7h0 20/0(/2008
16
16
.ahresende 2008" die #et tritt in die
Dekantierun$sphase der umfassenden
wetweiten !rise ein - /oraussa$en 2008 bis
2010" sechs 12nder$ruppen mit sehr
unterschiedichen 3ntwickun$en
4ie gl'bale .inan5)rise0 fr die der 2'nat &e7tember 2008 einen weiteren Krmmungs7un)t der
Entwi$)lungs)ur,e darstellte0 wie LEAP/E2020 es bereits im .ebruar 2008
L(
,'rhergesagt hatte0 ist
ledigli$h der Auslser der umfassenden weltweiten Krise. 4ie finan5iellen und w*hrungs7'litis$hen &trme
der let5ten 2'nate lassen eine &erie ,'n wirts$haftli$hen0 s'5ialen und 7'litis$hen Krisen ,irulent werden0
die die let5te Phase der umfassenden weltweiten Krise 7r*gen werden. 4ie s$hlimmsten Auswir)ungen der
Krise fr 2ens$hen0 die &'5ials<steme0 die Realwirts$haft und unsere 7'litis$hen &<steme liegen ni$ht
etwa hinter0 s'ndern sehr w'hl n'$h ,'r uns. In dieser 28. Ausgabe des EA! stellen wir unsere
='rhersage fr den 5eitli$hen Ablauf der s'genannten 4e)antierungs7hase ,'r0 als' der Phase0 in der die
Auswir)ungen der Krise das neue gl'bale &<stem 5u f'rmen beginnen
G0
. %nsere Arbeiten ermgli$hen uns0
='rhersagen fr die 8eit ,'n 2008 bis 20>? ,'r5ulegen0 w'bei wir se$hs L*ndergru77en unters$heiden0
auf die die Krise si$h in den ,ier s7e5ifis$hen @eil)risen /.inan5)rise0 6irts$hafts)rise0 &'5ial)rise und
7'litis$he Krise3 Aeweils unters$hiedli$h auswir)en wird.
4enn wenn au$h die ersten drei Phasen der Krise im wesentli$hen auf der gan5en 6elt ,erglei$hbare
Auswir)ungen 5eitigten0 da sie ein gl'bales &<stem betrafen0 das aus dem 8weiten 6elt)rieg und dem
%ntergang der &'wAetuni'n entstanden ist0 s' wird hingegen die ,ierte Phase si$h in den ein5elnen
L*ndern unters$hiedli$h auswir)en. Alles h*ngt ,'n den regi'nalen egebenheiten0 den realen
Auswir)ungen der Krise0 und den getr'ffenen egenma;nahmen ab. 4er &$h'$) war n'$h fr alle der
selbe0 aber die egenma;nahmen und die Entwi$)lungen sehen fr unters$hiedli$he L*nder
unters$hiedli$h aus. !ei diesen Entwi$)lungen handelt es si$h bereits um die enese des neuen gl'balen
&<stems + sie lassen ahnen0 an wel$hen P'len si$h die 6elt der 8u)unft ausri$hten wird.
.r unsere 6issens$haftler ist das Ausma; der Auswir)ungen der Auf7rall7hase der Krise auf ein5elne
L*nder da,'n abh*ngig0 wie sehr ihre .inan5m*r)te und ='l)swirts$haften gegen die @urbulen5en der
gl'balen .inan5)rise0 die nunmehr s$h'n seit einem Mahr wtet0 gewa77net waren. 6ir haben die Lage in
den wi$htigen L*ndern und gr';en Regi'nen der Erde anhand ,'n sieben 7r*5isen Kriterien untersu$ht0
die uns ermgli$hen0 die 6iderstandsf*hig)eit der ='l)swirts$haften und .inan5m*r)te gegenber der
gl'balen .inan5)rise 5u e,aluieren.
49
Fuelle " 22. Ausgabe des EA! ,'m >G.02.2008
50
&$h'n seit Anfang 200K0 in der G. Ausgabe des EA!0 s$hrieb LEAP/E20200 dass die umfassende weltweite Krise si$h in ,ier
gr';en Phasen entfalten werde " I Eine umfassende weltweite Krise l*uft na$h einem )'m7le:en &$hema ab0 das man in ,ier
Abs$hnitte unterteilen )ann0 die wiederum si$h bers$hneiden )nnen" - Ein erster Abs$hnitt mit der !e5ei$hnung VAnfangs7haseV"
In ihr treffen eine gr;ere 8ahl ,'n bisher unabh*ngigen .a)t'ren an einem Pun)t 5usammen und beginnen s'mit0 si$h gegenseitig
5u beeinflussen+ dieser Abs$hnitt der Krise ist nur fr aufmer)same !e'ba$hter und die in ,'rderster .r'nt !etr'ffenen er)ennbar+ -
Ein 5weiter Abs$hnitt mit der !e5ei$hnung V!es$hleunigungs7haseV" &ie ist dadur$h ge)enn5ei$hnet0 dass un,ermittelt fr eine gr';e
2ehrheit der !e'ba$hter und !etr'ffenen er)ennbar wird0 dass eine Krise hereingebr'$hen ist0 da immer mehr K'm7'nenten des
&<stems in 2itleidens$haft ge5'gen warden+ - Ein dritter Abs$hnitt mit der !e5ei$hnung VAuf7rall7haseV" In ihr ,erursa$ht die
&umme der Krisenfa)t'ren eine E:7l'si'n 'der Im7l'si'n des &<stems.
- Ein ,ierter Abs$hnitt mit der !e5ei$hnung V4e)antierungs7haseV" In ihr )nnen die rund5ge des neuen &<stems0 das si$h aus
der Krise entwi$)elt0 frh5eitig wahrgen'mmen werden. J Fuelle " EA! #RG0 >G/0G/200K.
17
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1. -ntei des 4inan)sektors an der 7esamtwirtschaft
2. -ntei der Diensteistun$en an der 7esamtwirtschaft
0. /erschudun$s$rad der <aushate
6. Fonit2t der -na$en der Fanken: 4inan)institute und <aushate
5. +eative <;he der ;ffentichen Defi)ite Has &umme aer /erbindichkeiten der
12nder: +e$ionen: &t2dte und 7emeinden sowie der ;ffentichen
&o)iaversicherun$ssBsteme
I. +eative <;he der -uKenhandes G und >ahun$sdefi)ite
N. -ntei der kapitafinan)ierten +ente an der &umme der +entenanwartschaften des
1andes
Anhand dieser Kriterien haben wir se$hs gr';e L*ndergru77en ausgema$ht0 w'bei hier ni$ht die
ge'grafis$he #*he ents$heidend war0 s'ndern die Pbereinstimmung des Anal<se7r'fils anhand der sieben
,'rstehenden Kriterien.
%m unsere Ergebnisse ans$hauli$her und ,erst*ndli$her 5u gestalten0 7r*sentieren wir in dieser 28.
Ausgabe des EA! diese L*nder mit 9ilfe einer 6elt)arte0 w'bei Aeder L*ndergru77e eine .arbe 5ugeteilt
ist + weiterhin legen wir einen 8eit7lan fr 2008 bis 20>? ,'r0 der eine Pbersi$ht unserer ='rhersagen 5ur
4auer der ,ier s7e5ifis$hen &eUuen5en der 4e)antierungs7hase /.inan5)rise0 6irts$hafts)rise0 &'5ial)rise
und 7'litis$he Krise3 bietet. 4ie detaillierten Er)l*rungen f'lgen den ra7hi)en.
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7eo$rafische bersicht der -uswirkun$en der umfassenden wetweiten !rise f5r die .ahre 2008 bis
2010 G Euee 13-PO32020 H15. Oct 2008J G /@iefgreifende 6irts$hafts- und &'5ial)rise /4auer G bis >0
Mahre3+ &$hwere Re5essi'n /4auer " ? bis G Mahre3+ Re5essi'n /4auer " ? bis G Mahre3+ &tagnati'n /4auer " 2 bis ? Mahre3+ Re5essi'n
und 7'litis$he 6irren+ =ers$hwindend geringe Auswir)ungen3
4ie erste 8'ne umfasst die L*nder0 die gem*; den sieben rele,anten Kriterien ausnahmsl's Aegli$her
6iderstandsf*hig)eit gegenber der .inan5)rise entbehren. 8u ihnen 5*hlen die %&A0 r';britannien0 die
=ereinigten &taaten und Island.
4ie 5weite 8'ne umfasst die L*nder0 die 5umindest gem*; fnf Kriterien der .inan5)rise bes'nders
ausgeset5t sind. 8u ihnen 5*hlen die ,erbleibenden n'rd-ameri)anis$hen L*nder /Kanada und 2e:i)'3
und au$h eur'7*is$he &taaten /&$hwei50 !altis$he &taaten und &7anien3.
4ie dritte 8'ne umfasst die L*nder0 die 5umindest gem*; ,ier Kriterien der .inan5)rise ausgeset5t sind.
8u ihnen 5*hlen fast alle L*nder Asiens0 die #iederlande0 !elgien und &)andina,ien
4ie ,ierte 8'ne umfasst die L*nder0 die gem*; drei Kriterien der .inan5)rise bes'nders ausgeset5t sind.
8u ihnen 5*hlen fast alle L*nder der Eur'5'ne0 die neuen E%-2itgliedstaaten und die wi$htigen sd-
ameri)anis$hen ='l)swirts$haften.
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4ie fnfte 8'ne unters$heidet si$h ,'n den anderen dahin gehend0 dass fr ihre !ewertung ein a$htes
Kriterium heran ge5'gen wurde0 das na$h unserer Auffassung in unserer Anal<se Anwendung finden
muss0 n*mli$h der rad der 7'litis$hen0 milit*ris$hen und finan5iellen Abh*ngig)eit ,'n den L*ndern der
ersten 8'ne. 2it anderen 6'rten0 es handelt si$h hierbei um L*nder0 die unmittelbar in ihrer 7'litis$hen
&tabilit*t ,'n den s$hweren Auswir)ungen der Krise auf die L*nder der ersten 8'ne betr'ffen sein
werden. 4enn diese fhren 5um !eis7iel 5u einer Redu5ierung der 2ilit*rhilfen0 5um Ende der
Lebensmittelhilfen0 et$. 8u dieser ru77e gehren s'w'hl die erdl7r'du5ierenden L*nder des Persis$hen
'lfs als au$h @aiwan und K'lumbien.
4ie se$hste 8'ne umfasst die L*nder0 auf die die Krise s' gut wie gar )einen 'der nur sehr mittelbaren
Einfluss haben wird0 da es si$h um L*nder mit einer ni$ht sehr h'$h entwi$)elten ='l)swirts$haft handelt.
8u ihr 5*hlen die meisten der Entwi$)lungsl*nder.
.r den 5eitli$hen Ablauf der 4e)antierungs7hase haben wir ,ersu$ht0 die 4auer der ,ier @eil)risen0 als'
der .inan5)rise0 der 6irts$hafts)rise0 der &'5ial)rise und der 7'litis$hen Krise an5ugeben. %nten stehend
finden &ie unsere ='rhersagen 5u den se$hs ,'n uns bestimmten L*ndergru77en"
!aender )ur Dekantierun$sphase der umfassenden wetweiten !rise G 2008 bis 2010 - Euee "
13-PO32020 G 15.Okt.2008 G www.eap2020.eu G /8'ne > " %&A0 !... + 8'ne 2 " Kanada0 2e:i)'0 &)andina,ien...3 +
8'ne ? " Asien... + 8'ne L " Eur'5'ne0 Russland... + 8'ne G " &taaten0 die ,'n %&-2ilit*rhilfe abh*ngen + 8'ne K " &taaten mit ni$ht
h'$h entwi$)elter ='l)swirts$haft3 E /.inan5)rise + 6irts$hafts)rise +&'5ial)rise +P'litis$he Krise3
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4ie Eins$h*t5ung ber die Aeweilige 4auer der ,ier %nter)risen wurde anhand der f'lgenden0 7r*5isen
Kriterien ,'rgen'mmen "
>. 4as Ausma; der ,'n LEAP/E2020 ,'rausgesagten Auswir)ungen der Krise fr Aede der betr'ffenen
L*ndergru77en. Me st*r)er die Auswir)ungen der Krise0 um s' l*nger wird es dauern0 bis sie berwunden
ist
2. 4as Eintreten einer s$hweren s'5ialen und einer s$hweren 7'litis$hen Krise. %nter diesen %mst*nden
wird es wesentli$h l*nger dauern0 bis die Krise berwunden sein wird0 da der gesamte n'twendige
&teuerungs7r'5ess behindert und ,erlangsamt sein wird0 und die Pr'bleme des Landes n'$h ,erst*r)t
werden + darber hinaus wird ein s'l$hes Land einen gr';en @eil seiner Energie darauf ,erwenden
mssen0 si$h ein neues gesells$haftli$hes &<stem 5u geben0 was immer ein l*ngerfristiges und mhe,'lles
%nterfangen ist.
?. 4er rad0 5u dem die Eliten des Landes /und 5u einem geringeren Ausma; die ffentli$hen 2einungen3
darauf ,'rbereitet sind0 dass ihr a)tuelles 6irts$haftsm'dell ,'r tiefgreifenden %mbr$hen steht. Me
s$hle$hter sie ,'rbereitet sind0 um s' l*nger wird es dauern0 bis Lsungen erarbeitet sein werden.
21
21
0- 4okus
-cht strate$ische 3mpfehun$en und praktische
+atsch2$e f5r die !risen)eit
-ktienm2rkte " !aufen oder verkaufen C
!egehen &ie ni$ht den .ehler 5u glauben0 an die A)tienm*r)ten seien die !ullen 5ur$)ge)ehrt. 6ir
em7fehlen weiterhin0 eldanlage in A)tien0 unabh*ngig ,'n den L*ndern0 5u meiden. 4ie .inan5)rise ist
ni$ht beendet0 sie wurde ledigli$h fr ein 7aar 6'$hen ausgeset5t. 4ie gl'bale Re5essi'n hat eingeset5t.
4amit werden die A)tienm*r)te in den n*$hsten 2'naten weiter an 6ert ,erlieren.
&chween2nder " Die $uten ins ,;pfchen: die schechten ins !r;pfchen
.r die &$hwellenl*nder set5t eine Phase des Nha's ein + aber wenn sie R'hst'ffe e:7'rtieren und )ein 5u
h'hes !e,l)erungswa$hstum 5u ,er5ei$hnen haben0 werden si$h ihre ='l)swirts$haften da,'n s$hnell0
bis Ende 200(0 erh'len. Russland und !rasilien 5*hlen 5u dieser Art &$hwellenl*nder. 4ie anderen mssen
si$h darauf einstellen0 dass ihre E:7'rte einbre$hen werden und dadur$h die innere Lage s'5ial instabil
wird. Insbes'ndere fr Nhina wird eine s$hwere 8eit einbre$hen0 die 5umindest 5wei Mahre andauern wird.
Nhina drfte Ende 2008 sehr negati,e &$hlag5eilen ma$hen.
(ran G /ene)uea G +oh;
#a$h unserer Auffassung ist nunmehr die 6ahrs$heinli$h)eit fr einen Angriff Israels und der %&A auf
Iran unter G0H gefallen. 4ie %&A sind nunmehr 5u s$hwa$h0 als dass sie ein s'l$hes %nternehmen wagen
)nnten0 dem ,iele L*nder0 mit denen die %&A re$hnen mssen /insbs. Russland0 Nhina und die meisten
der E%-2itgliedstaaten3 feindli$h bis ablehnend gegenber stehen. 4amit drfte )ein neuer milit*ris$her
K'nfli)t0 au$h ni$ht gegenber =ene5uela0 den R'hl7reis n'$h ,'r den ameri)anis$hen 6ahlen na$h
'ben treiben. 6ir werden uns in einer s7*teren Ausgabe da5u n'$h im 4etail *u;ern.
3ini$e <inweise f5r die #ah der richti$en Fank
=erteilen &ie Ihre Einlagen auf 5umindest 5wei !an)en und stellen &ie si$her0 dass Ihr eld ,'m
5ust*ndigen nati'nalen &<stem der Einlagensi$herung garantiert ist. 6ir raten s$h'n seit ungef*hr einem
Mahr 5u diesem &$hritt. Aber heute ist dieser Rats$hlag wi$htiger als Ae 5u,'r + denn au$h wenn die
staatli$hen arantien erhht wurden0 s' bleibt d'$h mgli$h0 dass selbst &taaten ,'n einer &erie ,'n
!an)en)'n)ursen finan5iell berf'rdert wrden. 6eiterhin ist au$h mgli$h0 dass die !an)0 die sie
gew*hlt haben0 au;erhalb eines staatli$hen aranties<stems '7eriert. &' erging es den !riten und
#iederl*ndern0 die Kunden bei der isl*ndis$hen Internetban) I$e&a,e waren.
4ieser Arti)el ,'n Reuters ,'m (. 1)t. 2008 listet die si$hersten staatli$hen !an)ens<steme ents7re$hend
der ,'m 6'rld E$'n'mi$ .'rum erstellten Rangliste auf. Er 5eigt auf0 wie s$hnell die Fualit*t eines
staatli$hen !an)ens<stems abruts$hen )ann " 4ie ameri)anis$hen und britis$hen !an)en ruts$hten auf
den LL. b5w. L0. Plat5 ab. 4as )anadis$he !an)ens<stem fhrt die Liste ungef*hrdet an.
4ie ameri)anis$he 6ebseite !an)Im7l'de interessiert si$h nunmehr au$h fr die eur'7*is$hen !an)en.
4aran )ann man sehen0 wel$hes Ausma; die Krise in5wis$hen angen'mmen hat0 wenn sie s'gar fr die
interessant wird0 die aus den Ins'l,en5en anderer ihr es$h*ft ma$hen. Au$h ist die unten stehende
Pbersi$ht interessant0 wenn &ie si$h einen Pberbli$) ber die &'lidit*t Ihrer !an)en ma$hen w'llen.
9ierbei ist Aed'$h an5umer)en0 dass si$h die &'lidit*t einer !an) ni$ht auss$hlie;li$h im =erh*ltnis ihrer
=erbindli$h)eiten 5um !&P bemisst. =ielmehr sind 5umindest au$h die Art der =ermgenswerte in den
!ilan5en der !an)en 5ur !emessung heran 5u 5iehen. 6enn die =ermgenswerte ,'n minderer Fualit*t
sind /wie die &ub7rime-9<7'the)en)redite30 dann )ann selbst eine geringe Rati' ,'n
=erbindli$h)eiten/!&P 5u einem !an)r'tt fhren. Ents7re$hend sind die &$hwei5er !an)en ni$ht mehr die
si$hersten der 6elt. Es ers$heint angebra$ht0 d'rt ni$ht seine gesamten Anlagen 5u lassen.
22
22

!ur)fristi$e /erbindichkeiten der Fanken in +eation )um F&P ihres 1andes
Euee Lew Mork ,imes - 12.10.2008
+isiko oder kein +isiko C
=ersu$hen &ie0 Risi)en 5u ,ermeiden. 4enn in Krisen5eiten haben Risi)en eine @enden50 si$h 5u
,erwir)li$hen. 6ir weisen n'$h einmal auf unser 2antra hin0 dass in Krisen5eiten es darum gehen muss0
berm*;ige =erluste 5u ,ermeiden0 und ni$ht0 Pr'fite 5u s$heffeln. 4ies ist )eine Anlageberatung aus
17as Ane)d'tens$hat50 s'ndern eine sehr 7ra)tis$he0 gltige Em7fehlung0 die gerade heute0 in einer
&ituati'n0 in der innerhalb ,'n wenigen @agen das %nterste 5u 'berst ge)ehrt werden )ann0 ni$ht wi$htig
genug einges$h*t5t werden )ann. #ur wenn &ie au$h Lust auf Russis$h R'ulette ,ers7ren0 s'llten sie
unsere Rats$hl*ge ign'rieren0 ihr eld mgli$hst liUuide an5ulegen0 s' dass sie auf %mbr$he s$hnell
reagieren )nnen + ,ermeiden &ie )ur5fristige &7e)ulati'nsges$h*fte /unter se$hs 2'naten3.
#2hrun$en
4ie ='latili*t ist s' ausge7r*gt wie n'$h nie0 denn die Kursaus$hl*ge an den A)tienm*r)ten /Nrashs
gef'lgt ,'n 9henflgen3 fhren 5u &$h'$)wellen auf dem 4e,isenmar)t. 4adur$h werden langfristige
@enden5en dur$h )ur5fristige Abwei$hungen berlagert0 was 5u fals$hen Eins$h*t5ungen der In,est'ren
und Anal<sten fhren )ann. 6enn &ie auf diesem 2ar)t a)ti, werden mssen0 ,ermeiden &ie )ur5fristig
m'ti,ierte Ents$heidungen. eben &ie den rundtenden5en die n'twendige 8eit0 um si$h wieder
dur$h5uset5en.
23
23
Die +ente sichern
6enn Ihre Rente ,'n einem %mlages<stem abh*ngt0 haben &ie si$h )eine bes'nderen &'rgen 5u ma$hen.
4iese Art ,'n Renten werden in den Industriel*ndern mit der 8eit aufgrund des dem'gra7his$hen
6andels sin)en0 aber dies ,erl*uft in einem ge'rdneten =erfahren und unter Einbe5iehung aller
&'5ial7artner ab.
6enn Ihre Rente )a7italabh*ngig ist0 dann sind die Aussi$hten beunruhigend0 wie wir es bereits in der 2?.
Ausgabe des EA! ,'m 28. 2*r5 2008 s$hrieben. 4as Mahresende 2008 wird 5eigen0 dass weltweit gr';e
Pensi'nsf'nds ,iel eld ,erl'ren haben. Alle Pensi'nsf'nds0 'hne Ausnahme0 werden betr'ffen sein. %nd
5war unabh*ngig da,'n0 'b es berwiegend a)tien'rientierte .'nds sind wie die %&-Pensi'nsf'nds0 die
wegen der A)tien)ursabstr5e der let5ten 2'nate 2.000 2illiarden 4'llar eingeb;t haben0 'der
)'m7li5iertere0 di,ersifi5ierte .'nds wie der #'rwegis$he &taatsf'nds0 dessen Ertr*ge die 8u)unft ,'n L0G
2illi'nen #'rweger si$hern s'll0 aber dessen 8uw*$hse des let5ten Mahr5ehnts si$h nun ,erfl$htigt
haben
G>
.
6ir sind ber5eugt0 dass die A)tienm*r)te weiter auf Abw*rts)urs sind + es wird ,ermutli$h ein Mahr5ehnt
erf'rdern0 bis sie wieder das #i,eau ,'n 200C errei$ht haben werden. Es ist als' gef*hrli$h0 n'$h
ab5uwarten0 wenn &ie ni$ht 5ehn Mahre 8eit haben. Lsungen sind ni$ht 5ahlrei$h und )nnen s$hwierig
um5uset5en sein. Allgemein )ann man aber sagen0 dass &ie0 s'weit mgli$h0 un,er5gli$h Ihre
Rentenanlage in A)tien auflsen und ihr =ermgen streuen s'llten " ein 4rittel in Lebens,ersi$herungen
'der ,'m &taat garantierte &7ar)'nten0 ein 4rittel in frei ,erfgbare Anlagen und ein 4rittel in weniger
liUuide Anlagen wie 'ld 'der 4iamanten 'der au$h &taatsanleihen ,'n Regierungen der Eur'5'ne 'der
Asien. In ein 'der 5wei Mahren )nnen &ie Ihre Anlagestrategie neu ausri$hten. Aber bis dahin muss Ihr
8iel darin bestehen0 Ihre Lebensers7arnisse 5u retten. %nd n'$h einmal " =erteilen &ie Ihr eld auf
5umindest 5wei !an)en W
Die &taats- und Pensionsfonds in turbuenten >eiten
4as !eis7iel des n'rwegis$hen &taatsf'nds0 den wir bereits erw*hnt haben0 5eigt sehr ans$hauli$h die
=erbindung 5wis$hen )a7italfinan5ierten Renten und &taatsf'nds. !eiden Anlagen7''ls dr'hen die selben
efahren0 au$h wenn die betr'ffenen Anlage,'lumina au;er =erh*ltnis stehen. 4ie Pensi'nsf'nds werden
in der Regel na$h genau den selben Prin5i7ien ,erwaltet wie die &taatsf'nds. 4ie 2anager dieser .'nds
sind nunmehr drei Arten ,'n Pr'blemen ausgeset5t "
. 6ie )nnen die =erluste an den A)tienm*r)ten limitiert werden D
. 6ie )nnen in einem sehr s$hwierigen In,estiti'nsumfeld und angesi$hts der gl'balen Re5essi'n n'$h
rentable Anlagen get*tigt werden D
. 6ie )nnen n'$h ausrei$hend ewinne an die immer 5ahlrei$heren /die geburtenstar)en Mahrg*ngen
)'mmen ins Rentenalter3 !ere$htigten ausges$httet werden D
4ie Anlagestrategien mssen si$h nun auf einen 8eitraum ,'n fnf bis 5ehn Mahren ausri$hten + Aede
)ur5fristigere &trategie w*re angesi$hts der a)uten Krise ni$hts weiter als eine ris)ante 6ette. 9ier )ann
die ,'n LEAP/E2020 erstellte 6elt)arte 5u den Regi'nen0 die am &$hnellsten die Krise berwunden haben
werden0 hilfrei$h sein. 4'rt s'llten die .'nds berwiegend in,estieren. 4arber hinaus s'llten sie au$h
unbedingt ,'n dem massi,en !edarf der %nternehmen na$h liUuiden eldmitteln 7r'fitieren0 der ,'n den
!an)en weltweit wegen der Kredit)lemme ni$ht mehr bedient werden )ann. 4ie .'nds s'llten ihr eld aus
den A)tienm*r)ten ab5iehen0 um es unmittelbar in den %nternehmen 5u in,estieren. Au;erdem0 und das
ist alles andere als ein 9inweis unter ,ielen0 s'llten die .'nds die &taatsanleihen ,'n L*ndern0 die ,'n der
Krise bes'nders betr'ffen sein werden0 abst';en0 als' insbs. die der %&A. 4enn s'nst werden in einem
Mahr 2illi'nen ,'n Rentner und Rentenanw*rtern alle Ans7r$he ,erl'ren haben.
51
Fuelle " I$e#ews0 0(/>0/2008
24
24
6- Der 7oba3urometer
52
7oba3urometer vom Oktober 2008 - 3+73FL(&&3
7oba3urometer 10-2008 .a Lein #eiK nicht
>. ehen &ie da,'n aus0 dass die E% in der Lage sein wird0 n'$h ,'r
den n*$hsten 6ahlen 5um Eur'7a7arlament /Muni 200(3 Ref'rmen
ihrer Instituti'nen 5u erarbeiten und 5u ,erabs$hiedenD
KH 8(H GH
2. =ertreten &ie die Auffassung0 dass eine gewisse Art ,'n
6irts$haftsregierung fr die Eur'5'ne erri$htet werden s'llteD
(8H >H >H
?. ehen &ie da,'n aus0 dass ein Eur'land-i7fel n'$h ,'r Ende 2008
'rganisiert werden wirdD
GGH LLH >H
L. 9aben &ie den Eindru$)0 dass die Eur'7a7'liti) Ihrer nati'nalen
Regierung die Erwartungen Ihrer Landsleute an die eur'7*is$he
Integrati'n wieders7iegeltD
>2H 8KH 2H
G. &7iegelt die Eur'7a7'liti) der Regierung Ihres Landes Ihre
Erwartungen an die eur'7*is$he Integrati'n wiederD
>0H 8(H >H
K. lauben &ie0 dass die a)tuell ,erabs$hiedeten 2a;nahmen der E%
gegen die gl'bale Krise ausrei$hend sindD
2GH KKH (H
C. ehen &ie da,'n aus0 dass der 4'llar weiterhin im =erh*ltnis 5u
den anderen gr';en 6*hrungen an 6ert ,erlieren wirdD
CKH KH >8H
8. 9aben &ie den Eindru$)0 dass die Inflati'n in ihrem Land an5iehtD CGH >(H KH
(. .r$hten &ie0 wegen der weltweiten Krise in den n*$hsten 2'naten
Ihren Arbeits7lat5 5u ,erlierenD
>?H K2H 2GH
>0. .r$hten &ie0 wegen der weltweiten Krise in den n*$hsten
2'naten eld 5u ,erlierenD
88H GH CH
>>. =ertreten &ie die Auffassung0 dass die L*nder der Eur'5'ne
eigenst*ndige egenma;nahmen gegen die gl'bale Krise ergreifen
mssen0 unabh*ngig ,'n den anderen E%-2itgliedstaatenD
K?H >8H >(H
>2. lauben &ie0 dass die star) ansteigende ameri)anis$he
&$huldenlast Aemals getilgt werden wirdD
0H 8?H >CH
>?. lauben &ie0 dass die %&A diese Krise als gl'bale &u7erma$ht
berleben werdenD
2H CCH 2>H
>L. =ertreten &ie die Auffassung0 dass die E% ein ehrgei5iges
K'nAun)tur7r'gramm 5um !au und 5ur =erbesserung ihrer
Infrastru)tur auflegen s'llte0 um eine Re5essi'n 5u ,ermeidenD
(GH ?H 2H
>G. ehen &ie da,'n aus0 dass .6.!ush 2008 aus dem Amt
s$heiden wird0 'hne einen Angriff auf die iranis$hen #u)learanlagen
bef'hlen 5u habenD
GKH 8H ?KH
52
Meden 2'nat befragt EA! fr &ie 200 2einungsfhrer in Eur'7a
25
25
7oba3urometer vom Oktober 2008 - -*&#3+,*L7
3*-7ouvernance " &tabiisierun$ der /ertrauenswerte in eine +eform der (nstitutionen auf sehr
niedri$em Liveau O Feinahe 3instimmi$keit bei der 4orderun$ nach einer #irtschaftsre$ierun$ f5r die
3uro)one O 3ine 9ehrheit der 3urop2erinnen und 3urop2er $aubt mit ein 9a wieder an die
3inberufun$ eines 3uro$ipfes vor 3nde 2008 O Die !uft )wischen den 3rwartun$en der 9enschen an
die 3uropapoitik und die Poitik der 3uropapoitiker beibt weiterhin e=trem weit O 3ine $roKe
9ehrheit h2t die aktueen 9aKnahmen der 3* an$esichts der !rise f5r un)ureichend O Lachassende
9ehrheit $eht davon aus: dass die (nfation in ihrem <eimatand )ue$t O &chwacher -nstie$ bei den
&or$en: we$en der !rise den -rbeitspat) verieren )u k;nnen O &ehr starker -nstie$ bei den &or$en:
we$en der umfassenden wetweiten !rise 7ed )u verieren O 7roKe 9ehrheit $eht davon aus: dass
die 3uro)one ei$enst2ndi$ 9aKnahmen $e$en die !rise er$reifen muss O 4ast 3instimmi$keit bei der
-uffassun$: dass die 3* ein massives !on?unkturpro$ramm f5r (nfrastrukturmaKnahmen aufe$en
muss
4er rasante =ertrauens,erlust in die 2gli$h)eit instituti'neller Ref'rmen der E% ,'m &'mmer 2008 bleibt ,'n
A)tualit*t0 denn weiterhin 8(H der !efragten glauben ni$ht0 dass dies der E% bis &'mmer 200( gelingen wird. 4er
Ausbru$h der weltweiten .inan5)rise im &e7tember 2008 hat Aed'$h 5ur beinahe einstimmigen Auffassung gefhrt0
dass die Eur'5'ne einer 6irts$haftsregierung bedarf /in5wis$hen ,ertreten (8H der !efragten diese Auffassung3.
4ie Eins$h*t5ung0 dass es w'hl 5u einem i7fel der Eur'l*nder bis Ende 2008 )'mmen wird0 )'nnte diesen 2'nat
wieder die 2ehrheit ,er5ei$hnen /mit GGH0 die si$h dafr auss7re$hen3. Es ist lehrrei$h0 si$h ,'r Augen 5u halten0
dass mit dem Eur'gi7fel ,'m >2. 1)t'ber 20080 der nur eine ='rlauf5eit ,'n ? @agen hatte /,'n .reitag0 dem >0.
1) bis &'nntag0 dem >2. &e7tember3 die Realit*t die Eins$h*t5ungen der !efragten0 insbs. die der LLH0 die da,'n
ausgingen0 dass es )einen Eur'gi7fel ,'r Ende 2008 geben werde0 berh'lt hat. In Krisen5eiten ,'ll5ieht si$h der
6andel ,'m %nmgli$hen 5um 2gli$hen in nur wenigen @agen. 4a ist es gan5 l'gis$h0 dass das efhl einer Kluft
5wis$hen den Erwartungen der !rgerinnen und !rger an die Eur'7a7'liti) und die tats*$hli$he0 weit dahinter
bleibende P'liti) der Eur'7a7'liti)er weiterhin auf Re)'rdni,eau ,erharrt /8KH und 8(H3. Es wird interessant sein0
'b si$h der Eur'gi7fel ,'m >2. 1)t'ber 2008 in einem 2'nat auf die %mfrageergebnisse be5gli$h des =ertrauens
in die K'm7eten5 und die Effi5ien5 der eur'7*is$hen Regierenden auswir)en wird + das wird si$herli$h weitgehend
,'n der 6ir)sam)eit der d'rt bes$hl'ssenen 2a;nahmen abh*ngen.
Im !erei$h 6irts$haft und .inan5en geht weiterhin eine gr';e 2ehrheit /C?H3 da,'n aus0 dass die Inflati'n in
ihrem 2itgliedstaat an5ieht + Aed'$h ist 5um ='rm'nat ein R$)gang ,'n >?H-Pun)ten 5u ,er5ei$hnen. 4amit wird
die @enden5 des ='rm'nats0 in dem bereits dieser 6ert r$)l*ufig war0 best*tigt. Med'$h steigt der 6ert
derAenigen0 die fr$hten0 wegen der Krise ihren Arbeits7lat5 ,erlieren 5u )nnen0 an />?H im =erh*ltnis 5u 2H im
='rm'nat30 bleibt Aed'$h weiterhin s$hwa$h ausge7r*gt. 4ie ansteigende @enden5 findet si$h au$h wieder bei dem
Anstieg der Eins$h*t5ung unter den !efragten0 wegen der umfassenden weltweiten Krise eld 5u ,erlieren /im
1)t'ber 88H im =erglei$h 5u GCH im &e7tember3. .ast den)n'twendig geht daher au$h eine star)e 2ehrheit der
!efragten /K?H0 bei nur >8H ablehnender Antw'rten3 da,'n aus0 dass die Eur'5'ne eigenst*ndig0 als' 'hne
5wingende Abstimmung mit den anderen E%-L*ndern0 egenma;nahmen ergreifen muss. 6as die Art der
egenma;nahmen angeht0 s' besteht eine Fuasi-Einstimmig)eit /(GH3 in der Auffassung0 dass die Eur'5'ne 5ur
6irts$haftsbelebung ein ehrgei5iges K'nAun)tur7r'gramm fr den !au und Ausbau der eur'7*is$hen Infrastru)tur
auflegen s'llte.
Fe)iehun$en der 3* )u anderen #etre$ionen " #ieder $roKe 9ehrheit $eht davon aus: dass der
#ertverust des Doars sich fortset)en werde O &ehr $roKe 9ehrheit vertritt die -uffassun$: dass die
stark anstei$enden *&-&chuden nie )ur5ck $e)aht werden O &ehr $roKe 9ehrheit $eht davon aus:
dass die *&- diese !rise nicht as &upermacht 5bereben werden O /erst2rkun$ der mehrheitichen
-uffassun$: dass 7.#.Fush aus dem -mt scheiden werde: ohne den -n$riff auf den (ran befohen )u
haben
2it nunmehr wieder CKH der !efragten /gegenber I nur J KGH im ='rm'nat30 die da,'n ausgehen0 dass der
6ert,erlust des 4'llars si$h f'rtset5en werde0 )ann man festhalten0 dass die Eur'7*erinnen und Eur'7*er die
I wiedergefundende &t*r)e J des 4'llars fr ni$ht dauerhaft halten. 6eiterhin gehen sie 5u einer sehr gr';en
2ehrheit /8?H3 da,'n aus0 dass die %&A ihre E 5ur 8eit star) ansteigenden E &$hulden nie 5ur$) be5ahlen
werden. CCH der !efragten gehen da,'n aus0 dass die %&A in dieser Krise ihren &tatus als &u7erma$ht einb;en
werden. !e5gli$h der Iran7'liti) der !ush-Regierung geht nun wieder mehr als die 9*lfte der !efragten da,'n aus0
dass .6.!ush aus dem Amt s$heiden werde0 'hne die !'mbardierung der iranis$hen #u)learanlagen bef'hlen 5u
haben " GKH glauben0 dass der Angriff auf den Iran ni$ht stattfinden werde.
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