Marz 2020 Institutionelles Anlegen Senin ec FINAN. ond WIRTSCHAFT | 3 Passives Portfoliomanagement ist leider eine Illusion STRATEGIE 2019 dient institutionellen Anlegern als Beleg, dass sich passives Investieren lohnt, Pensionskassen rithmen sich ihres guten Abschneidens, Vergessen geht, dass die Flut alle Bote hebt, Toman vonah stave ht ch i nt Pic Sora is Manoa genase lg a inimalen Kt, Heal st Date Toman, hte Deve Der ‘geen bleed pasate ‘flange schon sh such de ‘ina sel wlan, the fondsmanager ne Vrgindies rice, Sung de Sel ser racine 8 lesen, fan ‘anager wdc tum er cite Kom pecan eres, ie pie soa ‘om Zain beatin Und sch ei sen een sch ur engin ona dl gunn A onda fern lee ihe dopa prochen aro ante nt talbtaben inden ee gene Unterperarmance En nde ech Sin fir agen gages Were fet lomo gfe Ra wer el Spence gv vaso Kaplatsterngeewhe in nde per ‘clr gee Age wi ae Feromance ther de Zayas Geant titug as Poabenepunet Deco sexsi sin Four a gong ison Unemahnen Oran tetundopsmtc sk tckast ae gee cara serch ch gg. Und aueh nur die Tilson eines ak ti gewahlten index kann passvet wer den lle anderen sched blelben ak ‘i So msn sich Ange elgende Fra fe stele: Weiehen Index oder Mix vor nae wahle ih, wie gee ich mit dem \Wahrungssko um wana tts Reba Janeing an, was ist dle Abildungegena ‘ghet der Indies, as sind die Gepen- paricienrisken, und was sd Kosten und Risen? So geschen kann der Investor ‘wihln nelschen dt gaeanteten Unter performance des passvon Managements {nd der duehsehnitlichen Unerpertor tance dea alven Managements ‘ie garanere Unterpeformance der Indesorang sll allesings kein Pers schein fir aktives Management. si Donn egal ob Asin, ANG, Infastuscur ‘er Prvatmack, hematin oder dst ‘ave Suatpien: Den chalmelenlangen ‘der beworbenenakiven Produkte tebe fas eine gesunde Skepls enigepena- bringen, Of steckt nicht mehr al ie Ab Sieh dahinter, boehmargige Produkte mit ‘nem hibsenen Nar verkauisfig ‘ulzupeppen, aber des muram Rande «Weshalb akzeptieren indexorientierte Investoren diese implizierten Risiken?» ‘Bleiben wi bel den implixertenRisiken Ger Indexerung am Belspiel von Bonds ‘shal eta ln Oalgationenindex ine (rienuerungsate sin ol, ist schlser aft Ober de damit erbundenen imp ‘itenAnlagerisken eben seh Ensehe- dungsgrenien selten geutgend Rechen- schaftSo at sich das Zinio in der Scheie seit 2007 um 40% eehobt, de Du ratlon von5,5 au. Gechasigsind die Frankenzineen ber Prozenpunkie on 208 auf -0.35%) gefallen. Wee Tole dor Onigaionenmaskte Schweiz und Europa ‘werden als in den nachsten Jahrzehnen nil Garane Kapital venichten. Worn tollblte die tall besehen? Bond: Indices werden rdemn von Banker tnd Stniten dominiert Diese snd ber Saas schlenkrien ‘und Bankblanzrisen engantenander verzahnt Einweteres Riso: De Durchechnits: bonitat st gesunkon, und abgeschwichte Bondsicherseitshlauseln (Covenants) schadigen die Invesoren. Die teweise Zomibierang won Keedisiken st Ta Sache (ogh Gea unten). Auch beet tie Tae des Wekbondindex aus Dol Tarsiken (US-Dola 45%, kanadncher Dolla 26%, astralischer Dollar 12%) Der US-Dollar hat sch 2m Franken set den Siebrigesahren um 75% abgewerc. Es ist schwer ai verstehen,wesbal In dexorenieste Inestoren diese mpl: ten lsken und ihre eliche Verschlech terung passivalzepteren. itt bral - in scleches me fr den nchstn eitaelas Die indonaht selbst st en strazegisch ‘ninent wchtiger ative Enschede Stalegache Potanirung bing bedeut Same expt und implizteRisken. Dass Indexane diesen Entec aki Ble, kann woh als ironische Pinte abgehak ‘werden, Doch dae Verhlinis Ena pote Schankung Signalio Noise) Se ausserst fag Nlemand wana ex ante dhe legen Antworten fr sich in A spruchnehmen, Auch wenn alle das Ge the fun tes niet attomatises eo ‘ecoprechend, Gruppendenken und Het enti ihren of afc Pde, Diowissenschafliche orgchonsweise des methodlogschen ‘ationalismus dart ‘ht mit dem Normalierhalten der Men. Schen verwochselt werden. Wenn rich dls ahr skies insttlonles Port faliomanagement etwas gle haben dann ise Dem vor dex Fight rao hale Finanemarkenehmer, Informs tionen scl indie Preise gehandler ‘Wertchrten cinzbauen, Es gt niche Prakscheres ls ein gue Theorie. Denn dd Orealnung in Komplexer Unsve ‘etangt Kategoristerang und Reflexion, fenerlterter Zusammenhange Die Fi fhanzmarktheore bandelt tennenise aus vielen Bereichen von Okonomie und neuerdngsPrychologie sone Nero EinelolgetcherativerPotloliomans ier kombinie cise Fachorien mit Erahrung und begegnet der Herausfor ddenung informatoneeinienter‘Matkte rmitDemut im Zwei hat der Marks, also fas Kolektve Wisen sicher Mart telochmer ses ree fs ube Arn von Prognostkers, sage der Okonom Galbraith eDienige, denies wis. ‘en, tnd ijenigen, de wissen, dase se ricts wien Ale Psperte fr Riko nag Trade-off ist der ative Poot manager en isikomanager, der ir eine anden ei Efalgsvahrscheinchotvon {Anlagezclen auch in cnem Unie gros ser Unsichethetoptimieen kann. Raman an A, Goschifeieier