GRUNDRISS

DER
SOZIALKONOMIK
BEARBEITET
VON
G. ALBRECHT, TH. BRAUER, G. BRIEFS, C. BRINKMANN, TH. BRINKMANN
K. BCHER, J. ESSLEN, F. EULENBURG, E. GOTHEIN, FR. VON
FELD, K. GR'NBERG, F. GUTMANN, H. HAUSRATH, E. HEIMANN, H. HERKNER,
A. HETTNER, J. HIRSCH, H. HOENIGER, E. JAFFE, E. LEDERER, A. LEIST, FR. LEIT-.
NER,W.LOTZ,J.MARSCHAK,H.MAUER,R.MICRELS,K.MILLER,P.MOLDENHAUER,
P. MOMBERT, G. NEUHAUS, H. NIPPERDEY, K. OLDENBERG, L. PESL, E. VON
PHILIPPOVICH, A. SALZ, K. SCHMIDT, G. VON SCHULZE-GAEVERNITZ, H. SCHU-
MACHER, J. SCHUMPETER, E. SCHWIEDLAND, H. SIEVEKING, W. SOMBART,
E. STEINITZER, F. SW ART, 'l'H. VOGELSTEIN, K. VON VLCKER, ADOL1!' WEBER;
ALFRED WEBER, MAX WEBER, E. WEGENER, M. R. WEYERMANN, K. WIEDENFELD,
FR. FREIHERRN VON WIESER, R. WILBR.ANDT, W. WITTJCH,
W. WYGODZINSKI, 0. VON Z\YIEDINECK-S'DENHORST
IV. ABTEILUNG
Spezifische Elemente
der modernen kapitalistischen Wirtschaft
I. Teil
TBINGEN 1925
VERLAG VON J. C. B. MOHR (PAUL SIEBECK)
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. : ,, ;
r
GRUNDRISS
DER
SOZIALKONOMIK
. IV. Abteilung
Spezifische
der modernen kapitalistischen Wirtschaft
I. Teil
MIT BElTRGEN
VON
C. BRINKMANN, F. EULENBURG, E. LEDERER, A. LEIST, FR. LEIT:
NER, H. NIPPERDEY, A. SALZ, W. SOMBART) E. STEINITZER,
0. VON ZWIEDINECK-SDENHORST.
--.(e"- __ . - \.
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,,, ' . . ....
1801 .
T B I N GE N 19 2 5-
VERLAG VON J. C. B. MOHR (PAUL SIEBECK)
(.
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, \
Das Recht der Uebersetzung in fremde Sprachen
behlt sich die Verlagsbuchhandlung vor.
Druo)< von H. Lau p p jr in Tbingen.
. i
l/1
j
V
Inhalt.
Seite
Abkrzungen . . . . . . . . . . . . . . . . . : . . . . . . . VI
I. Prinzipielle Eigenart des modernen Kapitalismus. Von W e r n e r S o m b a r t 1
I I. Die moderne Privatrechtsordnung m1d der Kapitalismus. Von AI e x an
1
e r
L e _i s t t (bearbeitet von H a n s N i p p e r d e y) . . . . . . . . . . 27
III. Die moderne Staatsordnung und der Kapitalismus. Von Ca r I Brinkmann. 49
IV. Die allgemeine Bedeutung des modernen Nachrichtenwesens. Von Er w i n
Steinitzer ....................... 68
V. Elemente des privatwirtschaftliehen Betriebes. Von Fr i e d r i c h Lei t n er 90
VI. Bedarfsdeckung und Erwerbswlrtschaft. VOJ:t Er w i n S t e i n i t z er . . . . 111
VII. Vermgen und Vermgensbildung in der vorkapitalistischen und in der m.odernen
kapitalistischen Wirtschaft. Von Art h ur S a I z . . . . . . . 160
VIII. Kapital, Kapitalformen, Kapitalbildung, Kapitaldyn'amik. Von Art h ur
S a I z . . . . . ,-.r . ~ . 209
)( IX. Die Preisbildung in der modernen Wirtschaft. Von Fra n z E u I e n b ur g 258. A ..
}:,._X. Die Lohnpreisbildung. Von 0 t t o v o n Z w i e d in e c k- S d e n h o r s t.... 316 ,\
1
XI. Konjunktur und Krisen. Von E m i I L e d er er . 354
Register . . , . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414
. :
VI.
Abkrzungen.
H e 11 m a n n , Untersuchungen = v.
Hermann,- Staatswirtschaftliche Un-
tersuchungen, 2. Aufl. 1870.
K n i e s , Pol. Oek. = K, Knies, Die
politische Oekonomie vom Stand
punkt der geschichtlichen . Methode,
2. Aufl. 1882 (1. Aufl. 1853).
M i ll , Pol. Oek. = J. St. Mill, Grund-
stze der politischen . Oekonomie
bers. von Soetbeer.
P h i 1 i p p o v i c h, Grundri = E. von
Phifippovich, Grundri der politischen
Oekonomie. 1. Band. Allgemeine Volks-
wirtschaft! ehre. 10. neu bearbeitete
Aufl. (21.-23. Tausend).1913; II. Band.
Volkswirtschaftspolitik; 1. Teil. 7. revi-
dierte Aufl. 1914; II. Band. Volks-
wirtschaftspolitik. 2; Teil. 5. neu be-
arbeitete Aufl. 1915.
R o s'c her, System I (bzw. II, IIJ, IV)
== W. Roscher, System der Volks-
wirtschli.ft; I. Grundlagen der Natio-
nalkonomie, 24. Aufl. 1906, heraus-
gegeben von Phlmann; 11. Na-
tionalkonomik des Ackerbaues, 14.
Aufl. 1912, heramigegeben von Da d e;
III. Nationalkonomik des Gewerbe-
fleies und Handels, 8. Aufl. 1913,
herausgegeben von S t i e d a; IV.
System der Finanzwissenschaft, 5.
Aufl. 1901, bearb. von Ger lach;
V. System der Armenpflege und Armen-
politik; '3. Aufl. 1906, ergnzt von
Klum ker.
S c h f f 1 e , Bau und Leben = A. E.
F. Schffle, Bau und Leben d.es so-
zialen Krpers. 2. Aufl. 2 B'de. 1896.
(1. Aufl. 4 Bde. 1874-1878).
Sc hm olle 11, Grundri I, li = G.
Schmoller, Grundri d. allgemeinen
Volkswirtschaftslehre, Erster Teil
1900, 1901 (7.-10. Tausend 1908),
Zweiter Teil 1904.
Schmolle11, F. = G. Schmoller, Staats-
und sozialwissenschaftliche For-
schungen.
Schnberg, Hdb. I (bzw. Il
10
sind
III
11
I U ~ ) = Handbuch der Politi-
schen Oekonomie, herausgegeben von
G. Schnberg; I und Ilu I I ~ Volks-
wirtschaftslehre; li I
1
und I 11
2
Fi
nanzwissenschaft und Verwaltungs
lehre, 4. Aufl. 1896-1898.
E. d. VI. = Die Entwicklung der deut-
schen Volkswirtschaftslehre im neun-
zehnten Jahrhundert, 2 Teile, 1908.
(40 Abhandlungen zur Literaturge-
schichte. de11 Nationalkonomie.)
G. d. S. = Grundri der Sozialkonomik.
Hdw. d. Stw. = Handwrterbuch der
S taa tswissenschaften, herausgegeben
von J. Conrad, L. Elster, W. Lexis
und Edgar Loening, 3. Aufl. 1909-11.
Sehr. d. d. G. f. S. = Schriften dep deut-
schen Gesellschaft fr Soziologie;
Sehr. d. V. f. s: = Schriften des Vereins
fll Sozialpolitik.
W. d. d. St.- u. V.R. =Wrterbuch des
deutschen Staats- und Verwaltungs-
rechts, herausg. von FHlischmann,
2. Aufl. d. v. Stengel herausgeg. Wtb.
W. d. V. =Wrterbuch der Volkswirt-
schaft, herausgegeben von L. Elster.
3. Aufl. 1910__:_11,
Archiv = Archiv fv Sozialwissenschaft
und Sozialpolitik. Neue Folge des
Archivs fll Soziale Gesetzgebung und
Statistik.
Jahrb. f. N. = Jahrbcher fll National-
konomie und Statistil{,
J. f. G. V.= Jahrbuch f11 Gesetzgebung,
Verwaltung und Volkswirtschaft im
Deutschen Reich.
Z. f. S. = Zeitschrift fll Sozialwissen-
schaft:
Z. f. Stw. = Zeitschrift fJ! die gesamte
Staatswissenschaft.
Z. f. Volksw. = Zeitschrift f. Volkswirt-
schaft, Sozialpolitik und Vevwaltung.
Z. d. V. D. I. = Zeitschrift des Vereins
Deutscher Ingenieure.
"
,.
Spezifische Elemente
der modernen kapitalistischen Wirtschaft
I. Teil
354 '
XI.
Konjunktur und Krisen.
Von
Emil' Lederer.
Inhaltsbersicht.
Literatur . . . . . . . . . . . . . . .
I. Dogmengeschichtliche Vorbemerkung .
11. Die "Wellenbewegung des Wirtschaftslebens"
111. Der wirtschaftliche Kreislauf und das Problem der Proportionalitt .
IV. Kredit und Konjunktur
1
,
a) Kredit als Uebertraguitg von Ersparnissen
b} Zwischenbemerkung ber ffentliche Anleihen
c) Der "zustzliche" Kredit . . . . . . '
d) Kredit un4 Proportionalitt der Produktionszweige
V. Die Ursache der periodischen Wirtschaftskrisen .
VI. Vorschlge zur Behebung der Krisen . . . . .
a) Kredit . . . . . . . . . . . . . . . .
b} Notstandsarbeiten und Arbeitslosenuntersttzung .
c) Unproduktiver staatlicher Konsurp. . . . . .
d) Kapitalexport . . . . . . . . . . .
VII. Sind die Krisen Im Rahmen der kapitalistischen Produktion vermeidbar?
a) Der Kartellierungsproze . . .
b} Das "Univer$alkartell" . . . .
c) Die Organisation des Bankwesens
d) Die Stabilisierung Geldwertes
Seite
355
356
361
368
:376
377
378
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384
. 387
405
405
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408
409
410
411
412
Literatur.
Literatur.
Die Literatur per das Problem der Konjunktur und Krise nur einigermaen
vollstndig anzufhren, ist unmglich. Alle Gesamtdarstellungen des
schaftliehen Prozesses behandeln diese Phnomene. (Vgl. z; B. die ausfhrliche
Literaturbersicht von Her kn er und (4. Aufl.) bei S p i e.t hoff im Artikel
"Krisen" im Handwrterbuch der Staatswissenschaften.) Daher beschrnke ich mich
auf die Nennung einiger wesentlicher, reprsentativer Werke.
Die Diskussion d.es Krisenph,nomens setzt lebhaft im Anschlu an die These
von S a y ein, dessen Theorie der Absatzwege ein Versuch ist, das Krisenphnomen
mit der Analyse des normalen Marktes zu verbinden. Von lteren Werken sind am
bekanntesten die Bcher von Max Wirt h, welche jedoch keine gedankliche
Bewltigung des Problems bringen, sondern mehr anekdotenhafte Schilderungen
enthalten. (Zugleich ein Beweis. dafr, wie Wirtschaftsgeschichte, speziell der kapi-
talistischen Epoche, ohne Theorie unmglich ist.) . '. .
Vom Boden der Arbeitswertlehre hat den wirtschaftlichen Kreislauf zuerst M a r x
zu' konstruieren gesucht. (Kapital, Bd. B und. 111.) Von .,der neumarxistischen
Literatur sei erwhnt: Rosa Luxemburg, Die Akkumulation des Kapitals,
I und II; Rudolf Hilferding, Das Finanzkapital; Tugan
Handelskrisen in England, 1894. Ferner .viele Aufstze .in der "Neuen Zeit".
Von der bolschewistischen Literatur sei genannt: Buch a r in, Die Oeko-
nomik in der Transformationsperiode des Kapitalismus.
Auf der Grundlage der Grenznutzenlehre versuchte zuerst B h m. Ba werk,
den Gesamtproze der kapitalistischen Produldion zu erfassen. Doch enthlt sein
Werk lediglich die Analyse des "normalen Prozesses"; die Konjunkturbewegung
und zumal das Krisenphnomen errtert er nicht. Im groen Zusammenhang wird
das Problem errtert von: S c h u m p e t e r , , Theorie der wirtschaftlichen Ent--;
wicklung, und "Die Wellenbewegung des Wirtschaftslebens" im "Archiv", Vgl.
ferner: W i c l} s e ll , Geldzins und Gterpreise; G.' C a s s e I , Lehrbuch der
allgemeinen. Volkswirtschaftslehre, 2. Auflage. .
Vonneueren speziellen Darstellungen des Problerp.s seien genannt: A f t a I i o n,
Les crises periodiquesde surprod_uction; B o uni a t i an, Geschichte und Theorie
der Wirtschaftskrisen,-2 Bde, 1908; L es c ur e, Des crises generales et periodi-
ques de surproduction. Po h I e, Bevlkerungsbewegung, Kapitalbildung und perio-
dische Wirtschaftskrisen; R. E. M a y , Das Grundgesetz der Wirtschaftskrisen.
Endlich sind zu erwhnen die Untersuchungen des Vereins fr Sozialpolitik ber die
"Strungen im deutschen Wirtschaftsleben 1900 .ff." und dieVer h an d I u n g e n
des Vereins fr Sozialpolitik l)er das Problem in Hamburg, Schriften; Bd. 105-:-113.
Fr unser Problem ist besonders wichtig die englische und amerikanische Litera-
tur. Einigeneuere Werke seien genannt: J. A. Hob so n, The lridustrial System,
1910; Thorsten V e b I e n, Theory of.Business Euterprise 1904, Pi g o u, The
Economics of Welfare, 1920; Mit c hell, Business Cycles, 1913. (Dieses groe
Werk sucht das Phnomen der Konjunktur und Krise aus einem reichen
material heraus zu entwickeln, und gelangt demgem zu einer "idealtypischen"
Beschreibung des Gesamtverlaufs einer Konjunkturperiode. die Grundlage
vieler Konjunkturstudien geworden.)
Systematische Konjunkturstudien werden publiziert von: "National Bureau
for economical research", Washington und fr England von der Londoner "Scho,ol
of Economics".
Zur Frage einer Konjunkturstfibilisierung vgl. die vorhergenannte Literatur,
auerdem aber besonders: Irving Fisher
1
Stabilizing the Dollar, und J. M.
K e y n e s ; A tract on Monetary Reform.
23*
356
Emil Lederer, Konjunktur und Krisen.
I. Dogmengeschichtliche Vorbemerkung
1
).

Den wirtschaftlichen Kreislauf als Gan. zes zu betrachten ist. notwendig, wen ..n
, man dem Problem der Krise theoretisch nher kommen will. Denn sie ist, wie
, immer man sie betrachten mag, eine Strung der Verbindung von Produktion
p . . Konsum, un? man daher zun.chst ?as Bild ..des "normalen Zustandes" ,
I ' m der Verkehrswirtschaft zeichnen, um die Knse als Storung derselbe.n zu erfassen;
und so ihren Ursachen nachzuspren. Die Physiokraten haben in ihrem Tableau
Economique den Versuch einer Gesamtdarstellung des
Kreislaufs unternommen. Aber bei ihnen ist das Gesamtbild zu einfach. Es zeigt
/
nur die-statische Wirtschaft, daher lt es der Entwicklung keinen Spielraum.
/ ,.' Es;bstrahiert von allen Differenzierungen des modernen Wirtschaftsprozesses,
indem es nur die okonomischen Klassen in einfachster Form, also Landwirte
(Pchter), Gewerbetreibende und Grundbesitzer einfhrt. Es interpretiert in
etwas gewaltsamer und doktrinrer Weise die Werttheorie in die Daten hinein,
und tut der Wirklichkeit in einem Punkte (Profit in der Gewerbesphre) Gewalt
an. .Aber es packt das Ganze. der Wirtschaft von einem unzweifelhaft richtigen
Aspekt an, da nmlich die Produktion in der entwickelten Verkehrswirtschaft
bereits den Verteilungsvorgang in sich schliet und dadurch die neue Produktion
vorbereitet. Es gibt also .einer besonderen Verteilungstheorie neben der Theorie
der Produktion und der Preisbildung keinen Raum, Das ist auch der gegenwrtig
herrs.chende Standpunkt. Es ist der allein mgliche: .Es geht nicht an, die Pro.:
duktion als einen fr sich bestehenden, selbstndigen wirtschaftlichen Vorgang
zu erfassen (nur von einem wir t s c h af t I ich e n Vorgang ist die Hede,
nicht von der technischen Seite des Prozesses, welche hier berhaupt nicht zu
errtern ist) und dann darnach, gleichsam unabhngig davon anderen "sozialen" .'
Krften gehorchend, den Verteilungsvorgang abzuhandeln. Vollends das
bild der Konjunkturbewegung in einer Volkswirtschaft zu zeichnen, ist bei einer
sqlchen Trennung unmglich, . .
Die Harmonie der Interessen, welche in der Konsequenz der S m i t h sehen
Lehre liegt, und die mit Phnomen der Krisen in Widerspruch zu stehen
schien, drngte zu Ueberlegungen, nach welchen Grundstzensich der wirtschaft-
liche Kreislauf regle, und wie er mit der Produktionssphre zusammenhnge.
S a: y hat aber nur der unbestreitbaren Tatsache Ausdruck gegeben, da jede_
Produktion einen Konsum in sich schliet, und nur die Folge eines vorangegangenen
Nachfrageaktes sein knne. Er hat also die enge Verschlingung von Produktion
1111d Konsum ausgedrckt, besser gesagt, er hat dem Anerkennung zu
verschaffen gesucht, da Gtererzeugung und Verteilung, Produktion und Kon-
sum nur zwei Seiten desselben Tatbestandes seien. Dabei aber hat er sich im
Wesen beruhigt; und daraus scP,on notwendig und auf die Dauer stets gege-
bene Deckung von Produktion und Konsum, gefolgert, also die Konjunktur als
nebenschliche Erscheinung behandelt. Unstreitig hat er das . Verdienst, diese
Verbindung von Produktion und nachdrcklichste betont zu. haben.
Aber hier b e gi n n t erst das Problem und es kann nicht mit dem Hinweis auf
die gegenseitige Anhngigkeit .von Produktion und Konsum beantwortet werden,
Diese bewirkt blo, da sich immer a u f d i e D a u er Produktion und Konsum
\ decken mssen, aber schliet nicht aus, da eine Diskrepanz zwischen Produktion
und Konsum gegeben sein kann, lst nicht das Rtsel, wieso diese immer wiedet
periodisch auftritt und klrt auch nicht den Proze, durch welchen sich. :....:.:::sei- es
auf dem Wege der Hochkonjunktur oder der Krise - die Uebereinstimmung
In dieser Vorbemerkung soll nur das Problern des Zirkulationsprozesses vo,rn Boden
der Arbeitswertlehre aus errtert werden. Die neueren Theorien werden in der systematischen
Darstellung des Problems herangezogen.
Dogmengeschichtliche Vorbemerkung.
357
zwischen Warenproduktion und Konsum und damit ein harmonischer Wirtschafts.
ablauf wieder herstellt.
Erst a .r x hat das Problem wieder so aufgenommen, wie es die Physiokraten
ursprnglich gestellt hatten. Die Werttheorie schliet natrlich bei Marx die
Theorie der Verteilung in sich, und es ist nur notwendig, das Spiel der Konkurrenz
_wirken zu lassen, dem Wertgesetz das Ineinandergreifen von Produktion
und abzuleiten. das Bild. der Produktion sieht Marx komplizierter
als die Physwkraten, und Wlt werden semen Thesen und den Versuchen des Neo ..
marxismus, von dieser Grundlage aus weiterzubauen, noch begegnen.
. Bei Marx sind alle Geldsummen, welche in einer kapitalistischen Verkehrs-
die Hnde wechseln (von der Besoldung der Beamten usw. abgesehen),
Pr e I se von Waren und demgem sind auch alle Ei n kommen Resultate des
Preisbildungsprozesses, .und nur nach dem Wertgesetz bzw. Preisgesetz zu ver.:.
stehen. (Hingegen werden nicht alle Preise zu Einkommen I Das ist wichtig mit
auf den Stellenwechsel von "Kapitalgtern", und mit Rcksicht darauf,
' da m Jedes Produkt Kapitalsubstanz eingeht, welche normalerweise nicht Wert-
eines_ Einkommen s bilden wird.) Das Hauptproblem des
latwnsprozesses nach der werttheoreti.schen Auffassung von Marx ist dann: Wie
aus der eine Mehrproduktion hervor, wie erfolgt die
mulatwn des Kapitals? Jeder Kapitalteil, welcher akkumuliert wird entsteht
in der Form . des Profits, und es mu also ein Teil des Mehrwerts in der
Form von Kapitalgtern erzeugt wiewohl potenziell die Mglichkeit
gegeben wre, da de'r Kapitalist diesen ProfiLzur Gnze zu verbrauchen gewillt
wre .. Die. Konkurrenz allein ist es, welche die Formwerdung des Profits beein-
flut und Im normalen Verlauf der Dinge die richtige Proportion garantiert. Jede
Verletzung der Proportion bedeutet aber eine Disproportionalitt, und damit
eine Mglichkeit der Krise. Das sind die Bahnen,.auf welchen sich die nachmarxi-
stische Krisentheorie bewegt.
Vom Boden einer exakten Arbeitswertlehre aus kann eine Krise natrlich nur
entstehen, wenn das Wertgesetz sich nicht durchzusetzen vermag. Das ist aber
immer der Fall, wenn von einer Ware mehr erzeugt wird, als sich zum "Produk"
tionspreis" verkaufen lt (in der Bedeutung dieses Wortes bei Marx). Diese
Mglichkeit ist aber jederzeit in einer Volkswirtschaft gegeben, in welcher die Pro-
duktion fr einen unbestimmten nicht nher bekannten Markt erfolgt. Es knnen
dann zuviel Waren der einen Kategorie erzeugt werden, so da eine Herabsetzung
der Preise erfolgen mu, um die ganze Produktion abzusetzen. Dieses Miverhlt-
nis. zwischen und Absatz kann gegeben sein:
a) innerhalb der- Fertiggterproduktion;
b) innerhalb der Produktionsmittelproduktion;
c) in der Verteilung zwischen Fertiggter und Produktionsmittelproduktion.
Da eine solche Unsti:rpmigkeit zwischen Erzeugung .und wirksamer, d. h.
auf Produktion beruhender Nachfrage entstehen kann, ist natrlich,
ebenso, da Vernderungen der Preise, Verndermigen der Profite und Einkom-
men die F o 1 g e. dieser Unstimmigkeiten sein mssen. (Da dabei die Arbeits-
wertlehre nicht Z)l erklren vermag, um wie v i.e 1 die Preise nach oberi oder unten
gehen werden, wenn eine solche Unstimmigkeit eintritt, bleibe hier auer Betracht.)
Fr alle Preise von Waren, nicht nur fr Getreide, gilt die King sehe Regel:
die Preise werden also, allerdings nur ceteris. paribus, d. h. der Preis jeder Wa.re
fr. sich n i c h t proportional der Mengenvernderung variieren.
Aber diese Abweichungen der Preise von den Produktionspreisen bedeuten noch
nicht Notwendigkeit der Konjunktur urid Krise. Der Elastizittsgrad der kapita-
listischen ist ein sehr hoher- davon unten- und das P'roblem
ist, zu erklren, nicht nur da Unstimmigkeiten mit Schwankungen des Renta-
bilittsgrades eintreten knnen t sondern da sie eintreten mssen, und zwar
J'
358 E m il L ed 13 r er, Konjunktur und Krisen.
I
rege 1m i g eintreten. Die Arbeitswertlehre - vorlii.ufig geeignet, ein
liches Bild eines s tat i s c h e n Wirtschaftsprozesses zu geheil -hat mit
keiten zu kmpfen, sol:)ald es sich um die Erfassung der Be w .e g u n g s
mingen und zwar der Bewegungserscheinungen zweiten und dritten Grades also
um Fern Wirkungen von Datennderungen handelt. Jedes Konjunkturbild
bietet aber neben Datenvernderungen solche Fernwirkungen, die gerade nicht
nachlssigt werden drfen. Welcher Art diese Schwierigkeiten sind, da sie alle
aus der starren Fassung der Gren hervorgehen, sieht man am besten aus der
Ueberlegung: Wie in einer kapitalistischen Verkehrswirtschaft wirtschaftliche
Entwicklung berhaupt nach der Arbeitswertlehre mglich sei? Denn
liehe Eiltwicklung bedeutet ja: Ausweitung aller Daten, Vermehrung aller
tionsinhalte, Steigerung der Ergiebigkeit jeder Warenproduktion. Diese involviert
aber, soll sie nicht ani Beginn stecken bleiben, Erhhung der Kopfquoten (bei
gleichbleibender Bevlkerung) und zwar auch der auf die Arbeiterschaft entfallenden
Kopfquoten an Produkten. Hier kann also nur das "historische" Element im
Lohn helfen, weil ein Ma fr dieses Ansteigen konomisch-theoretisch nicht ge-
--geben ist. (Desgleichen wieder bei der Senkung des Reallohnes in der Depression
und Krise.) Wrde man aber z. B. annehmen, da der Reallohn g 1 e i. c h bleibe,
da Vernderungen der Produktionsquanten per Kopf des Arbeiters, Verbesserung
der Produktionsmethoden in keiner Weise den Reallohn affiziert, so wrde der
Lohn des Arbeiters, als Wertgre betrachtet, s i n.k e n 1) und die Wert- und
Produktmasse, welche dem Unternehmer zufiele, wrde steigen. Weiterhin
bleiben des Unternehmerkonsums, angenommen, wrde jede Steigerung des
duktionsvolumens sich umsetzen mssen in eine Steigerung. der P r o d u k t i o n
m i t t e 1 r z e u g u n g und daher sofort, schon im Entstehen, zu kritischer
Lage des Marktes fhren. Eine konomische "Entwicklung" wre also unter diesen
Bedingungen gar nicht mglich, sondern wrde immer sofort wieder durch Ver-
schlechterung der Absatzbedingungen aufgehoben werden. Bei gleichbleibender
Bevlkerung wre wirtschaftliche E n t w i c k 1 u n g . eine Illusion, vergleichbar
dem Auf und Ab des Wellengangs, mehr noch dem Gewebe der Penelope: Schaf.,.
fung eines . zuschssigen, nicht verwertbaren Kapitals in der Hochkonjunktur,
Lahmlegung, wirtschaftliche Vernichtung desselben und Schaffung einer relativen
Ueberschubevlkerung in der Krise, Wiederherstellung des Gleichgewichts
zwischen Produktion und Konsum in der Depression und Beginn des Kreislaufs
von neueminder Konjunktur. naher bietet die Konjunkturlehre im Rahmen der
Arbeitswerttheorie ein sehr unbefriedigendes Bild: Entweder fhrt sie zur These
von der "Selbstaufhebung" der kapitalistischen Wirtschaft in immer erneuten,
immer heftigeren Kl:isen, weil das Verwertungsstreben' des zu immer
neuer Produktionsausdehnung treibt und der Absatz der Produkte an dem
rckbleiben der Lhne eine Schranke findet, oder Konjunktur, Ausweitung des Pro-
.duktionsprozesses ist nur durch Hinausgehen ber die kapitalistische Wirtschaft
mglich. Diese Auffassung liegt auch dem Buche Rosa Luxemburgs, "Die
lation des Kapitals" zugrunde. Sie .betrachtet Ausweitung des Produktionsprozesses
in der Tat ljtls u n m g 1 ich in einer blo kapitalistischen. Gesellschaft. Inner-
halb .derselben mte zuschssige Produktion unverkuflich bleiben. Daher sei
Er weiter u n g des wirtschaftlichen Radius durch Export von
gtern, besonders aber Produktionsmitteln in Lnder auf vorkapitalistischer
Stufe, identisch mit der Zerstrung der "urwchsigen" Produktionsformen,
wendig. Ebenso knne sich die Entfaltung" des kapitalistischen Produktions-
prozesses im Rahmen eines Staates I].Ur. durch Zerstrung der buerlichen
.
1
) Dies unter der Voraussetzung, da die Ersparnisse an Arbeit in der Industrie min-
destens so gro sind, um die Wirkungen des Gesetzes vom abnehmenden Bodenertrag auszu-
gleichen.
I Dogmengeschichtliche Vorbemerkung.
und gewerblichen Wirtschaften vollziehen. N'ur so knne die zustzliche
duktion abgesetzt, der "Profit in blankes Gold" verwandelt werden. .
Hiebei bleibt_aber die Frage offen, ob 1. die so exportierten Waren bezahlt
werden, d. h. gegen a n d r e Produkte sich austauschen, oder 2. d e f i n it t v
mit Geld bezahlt werden, oder 3. ob der Kaufpreis gestundet wird. Ad 1. Die
Handelsstatistik zeigt, da der weitaus grte.Teil des Warenverkehrs ei.n
t a u s c h ist. Auch Rosa Luxemburg nimmt das an (Die Akkumulation (les Kapi-
tals li, S. 69/71) .. Soweit aber Austaus c h vorliegt, mssen die
der exportierten Waren; die 1mporte, k o n s um i er t wer.den. Gerade der
portvon Kapitalgtern wird ja meist mit Verb.rauchsgtern, sogar mit Massen:-
verbrauchsgtern bezahlt. Es liegt also offenbar hier - indirekt ...:....:. Produktion
fr den vor. Die Reproduktion und Akkumulation erfolgt also
somit offenbar 5Ii der gleichen Weise, als wenn die Produ}ftiorismittelim Inlande
abgesetzt worden wren. Die "Zertrmmerung" obsoleter Wirtschaftsformen
schafft ja noch keinen Verkehr und keinen Profit. Sie verbreitert nur die Basis
kapitalistischer Produktion, und verbreitert den Markt; Aber was "Ausbeutung"
fremder Lnder biete!]. kann, ist ja gerade nur g n s t i g e r Absatz,. d. h.: A.J:>satz
zu hohen Preisen, was identisch i.st niitgr o en Importen, die aber im Inlande;
jedenfalls in kapitalistischen Lndern, abgesetzt werden mssen .. Die
burig des Absatzes ins Ausland ist nur die e i n e H 1 f t e des Prozesses. Ihm
korrespondiert gleichzeitig steigende Einfuhr, welche ja im I_n'l e
abgesetzt werden mu. . ... :: >: ..
. Ad 2. Wenn die Exporte nicht.ml.t Waren, sondern xnit werdeJ1, ..
so liegt ein Iriflationsproze vor. In diesem Falle wir<f freilich der
Schwierigkeiten begegnen, andererseits liegt dann, betrachtet,
keine Akkumulation vor: Eine Deflation, welche z. B .. bei gleicher metlUs'cher
Goldbasis frher oder spter einsetzen :mu, bringt aber rdie :Gegenwerte____: ver-
ins Land, un stellt dann Problem, wie i11 ('1): _. .
. Ad 3. Wird der Gegenwert dieser Exporte aber gehrt auch
die "Kapitalanlage im Ausland''), wird sich nur allnll1lich,.durch Verzinsung
RckZahlung, dasselbe Problem derVenvertung dieser Einknfte ergeben. Es wird
. aber gr u: n d s tzli c h hier dasseihe Problem, wenngleich' in verringertem
Umfang, gegeben sein. . ,
Der Hinweis auf die Bevlkerungsverrrie}lrung (Otto Bauer) ist vom ;Boden
der Arbeitswertlehre keine_ Erklrung, wenn man an der Stabilitt
des Reallohnes U:rid an dein GedarikEm steigender Produktivitt in <ler\natio-
nalen Produktion festhlt. Dann . wrde sich auch, bei steigender Bevlkerung,
die Quote des auf-dem Marktean dieArbeiterbevlkerung absetzbaren Produkt$,
eher verringern. Immerhin ist die Bevlkerungsvermehrung . ein 'Yesentlicher
Faktor fr die konomische Entwicklung, aber nicht ausreichend zur Erklrung
T e m p o s, wenn man nicht a u e.'r d e Il1 in Konjunkturzeiten . steil$enden
Massenkonst(m Hier sei noch hinzugefgt, da sich vom Boden der
Arbeitswertlehre auch nur sehr schwer di.e Rolle des Kredits fr den Akkumulations--
proze erfassen lt. Davon, sowie auch von der Theorie des .
prozesses auf Grundlage der neueren Wertlehre weiter unten. . . .
Teilt man die These von Rosa Luxemburg nicht, so kann man vom Boden
der Arbeitswertlehre (wie z. B. Hilferc;ling oder Tugan-Baranowsky) das ganze
blehl der Konjunktur nur als solches der Propoitionalitt Disproportionalitt
ansehen. Da die Krise durch Disproportionalittendes Kapitals, der Investierungen,
verursacht. wird, ist offenbar auch qie Auffassung von B u.ch a r in 1). Denn er
gibt-zu, da auch die kapitalistische Wirtschaft Entwicklung der Produktivkrfte
1
) 1\[. B u c h a r in , Oekonomik der Transformationsperiode, insbes. S. 105Jf., .. 113
u. passim.
I
360 E m il Lederer, Konjunktur und Krisen. (I
kennt, und behauptet nur, da sie nicht u n u n t e r b r o c h e n , ohne Rckschlag
erfolgen knne. Da die Entfaltung der Produktivkrfte blo "auf dem Wege
der periodischen Zerstrung mglich sei" (was natrlich voraussetzt, da in der
Hochkonjunktur grere Werte geschaffen werden, als. vorher in der Krise zerstrt
wurden), hat seine Ursache im Mangel einer Fhrung des Produktionsprozesses.
Folgerichtig mten bei des kapitalistischen Prozesses die Krisen
verschwinden. - ' /
1
,
Innerhalb der Arbeitswertlehre wird die Krise also entweder aus dem Wider-
spruche zwischen der steigenden Produktivitt des volkswirtschaftlichen Apparat::;
und der zurckbleibenden Konsumfhigkeit des Marktes aus der
Verteilung der in die einzelnen Sphren. Sind dies aber die Ur- : ,
sachen der Krisen, ist nicht einzusehen, warum die E r k e n n t n i s dieser Pr- .
sachen die Krisen 11icht aufheben knnte, und ferner ist die P e r i o d i z i t t der
Krisen noch nicht erklrt.
Die Arbeitswertlehre ist in der Theorie der Preise gewissermaen unbeweglich.
Denn fr sie ist sofort eine" Strung" gegeben, wenn der Wert (oder Produktionspreis)
in einer Disproportionalitt nicht realisiert werden kann. Und diese Theorie kann .das
Ausma der Abweichung des wirklichen vom Produktionspreis nicht bestimmen.
Die Betrachtung des Konjunkturverlaufs zeigt aber gerade, da die "Strungen"
eine ,;Norm", zum mindesten eine Regelmigkeit bilden, und drngen
eine Fragestellung auf, welche vom Boden der Arbeitswertlehre unmglich ist: Es
mssen nmlich, wenn Krisen die regelmige Begleiterscheinung einer raschen Ent-
faltung der Produktivkrfte in der kapitalistischen Wirtschaft bilden, Unterschiede
ganz b es o n derer Art in der Bewegung der Preise einzelner
die Ursache dieser Phnomene sein, welche nicht. durch die Elastizitt des Wert-
und Preissystems, und der Mrkte aufgehoben werden Es mssen regelmig'
Abweichungen b e s t i m m t e r Preise von den oder Produktions-
preisen gegeben sein, welche n i c h t automatisch und sofort wieder aufgehoben
werden. Dieses Phnomen ist dem der verschieden schnellen Anpassung der J?rdse
. bei Aenderungen des Geldwertes, beziehungsweise dem des Verbarrens
Preise auf ihrem Niveau trotz Aenderung des Geldwertes wesensverwandt, und wie
dieses nicht auf dem Boden der etwas starren Arbeitswertlehre zu erklren ..
Die Fragestellung, welche auch in der Konjunkturtheorie die allein fruchtbare '
ist: Gibt es D i f f e r e n z e n in der Bewegung der Werte und Preise der
Warenkategorien (eine Frage, welch,e bei der Bewegung des Geldwertes auch immer
gestellt werden mu, woraus _sich schon die Verwandtsc)Jaft der Phnomene ergibt}
ist vom Boden dl:lr etwas starren Arbeitswertlehre eben berhaupt nicht mglich,
weil wir die Antwort darauf in der nicht fifiden
Systematischer Teil.
Vorbemerkung.
Krise nennen wir ,den mehr oder minder katastrophalen mit der Vernichtung
oder tiefgreifenden Schdigung zahlreicher Unternehmungen verbundenen Ab-
schlu der Konjunkturperiode. Sie ist immer die verlustreiche Liquidation privat-
wirtschaftlicher Entwicklungsanstze, welche mit der Marktlage in Widerspruch
standen, und daher nicht zur Reife gebracht werden knnen. Es ist die Aufgabe
der Krisentheorie, die Ursachen der Wirtschaftskrisen aufzuhellen; zu untersuchen,
ob sie die notwendige, aus dem Bewegungsproze 9er kapitalistischen Gesellschaft .
folgende Form der Liquidation von Entwicklungsstufen sind, oder ob sie jeweil.s
auf konkrete, im Kreislauf der Volks- und Weltwirtschaft nicht notwendige "auer-
wirtschaftliche" Tatsachen zurckgehen; endlich, welche Vernderungen im wirt-
schaftlichen Proze sie mit sich bringen. Da die Krise immer den Abschlu einer
u
Die "Wellenbewegung des Wirtschaftslebens".
361
Hochkonjunkturperiode bildet, so bildet auch deren Untersuchung ein wesentliches
Problem jeder Krisentheorie. . !
Die Antworten auf diese Fragen sind verschieden. Wir unterscheiden da
. exogene und endogene Krisentheorien. Es ist aber die berwiegende Zahl der
Theoretiker der Ansicht, da die Krisen endogenen Charakter tragen. Das geht
aus dem Verlauf ,des wirtschaftlichen Prozesses, aus der Beobachtung der
. KonJunkturbewegy.ng, der "Wellenbewegung des Wirtschaftslebens" (Schum-
peter) hervor.
II. "Wellenb-ewegung des Wirtschaftslebens"
,.
. . Der der kapitalistischen yolkswirtschaften verluft zyk-
lisch
1
). Wir unterscheiden folgende Phasen: Die Depression. Diese wird in der
neueren Literatur, so bei Bouniatian und S9humpeter als ein statischer Zu-
stand der Volkswirtschaft aufgefat, . In der Depression werden die bestehenden
Betriebe weitergefhrt. Die Preise sind verhltnismig in einem Ruhezustande ..
Der Beschftigungsgrad ndert sich nur wenig. Es fehlt in der Volkswirtschaft
an frischem Unternehmungsgeist und daher erfahren weder die Mengen in der
Produktion, noch die Preise irgendeine wesentliche Vernderung. Diese Zeit.w!rd
von dem Aspekt des Unternehmers aus, der ja fr die Beurteilung der Wirtschafts-
lage der magebende ist, als u n g n s t i g e Zeit, ja sogar schon als Struncr"
empfunden. Das ist sie aber nur vom Gesichtspup.kte desnach
den, nach Ausdehnung der Produktion verlangenden kapitalistischen Unterneh
Fr den Konsumenten, soweit er nur ber ein festes Einkommen verfgt, be-
deutet die Depression eine gnstige Lage. Denn die Preise ndern sich nicht sie
l):aben sogar die Tendenz, zu fallen, Die Verkufer sind zu
Verschiebung der Zahlungsfristen, KreditgewhJung
bereit. Das Emkommen des "Nurkonsumenten", des Rentners, des Beamten, des An-
gestellten, wird in der Depressionnicht geringer, Er geniet dazu einen stabilen, im
Vergleich/mit der Zeit der Hochkonjunktur sogar einen steigenden Geldwert. Das
wird ihm allerdings hufig gar nicht klar, weil das allgemeine Urteil ber die wirt-
schaftliche Lage eben entscheidend von den Produzenten bestimmt wird.
Zu diesen gehren allerdings auch die Arbeiter. Es ist aber eines der schwierigsten
Probleme und auch je nach der Kategorie von Arbeitern, um welche es sich handelt.
verschieden, b wir in diesem Zusammenhange den Arbeiter mehr als Produzenten
oder mehr a1s mssen .. In welchem Sinne ich die Frage
beantworten mchte, wird aus dem Folgenden. hervorgehen,
. Die Zeit der Depression. kann durch eine Zeit des lebhafteren Geschftsganges
nur abgelst wenn eine Vernderung im Nachfragebild des Marktes un9 eine
dadurch gegebene Vernderung der Preise eintritt. Ohne Aenderung der Preise
knnen sich auch die Daten des Produktionsprozesses, Umfang .der Produktion
und Richtung, derselben nicht verndern, Auf die Ursachen, welche zu einer solchen
Belebung des Geschftsganges fhren, kann an dieser Stelle noch nicht einge-
gangen werden. Es mssen, ;wie gesagt, immer Vernderungen in der wir ks a-
m e n Nachfrage sein. Denn die Tatsache, da es unbefriedigte Bedrfnisse in der
Welt gibt, machtWaren nicht absatzfhig, Produktion auf privatwirtschaft-
licher Grundlage noch nicht mglich. Aber erfahrungsgem zeigt sich nach einer
krzeren oder lngeren Dauer der Depression eine Bewegung auf dem Markte.
Nachfrage wird intensiver oder dehnt sich aus. Es ist gleichgltig, ob dies ge-
schuldet wird dem Zustrom neuer Kuferschichten oder dem Umstande, da die
bisherigen Kufer imstande sind, grere Produktmassen aufzunehmen. Solche
Steigerung der Nachfrage wird, woferp sie. nicht begleitet ist von einem Rckgang .
. .

1
) Vo11V e bIenwird das (fr die hoi;hkapitalistische Volkswirtschaft) bestritten: Darber
siehe weiter Ul}ten.. .

I
362
E m i l, Lederer, Konjunktur und Krisen.
n
auf anderen Gebieten, al;:;o nicht blo eine Verschiebung der
ten darstellt, von durchgreifender Bedeutung sein; z.
gtern, Anbot hherer Preise fr Fertiggter .d1e ,
anregen und steigern. Steigende Produkti?n w1rd d1e Lage al!f dem Arbeitsmarkte
zu verndern die Tendenz haben, und Wird derart auch Wieder neue Nachfrage
schaffen - sei es infolge von Lohnerhhungen, sei es durch bisher
Arbeitsloser welche nunmehr Nachfrage entfalten knnen. So ergibt siCh aller-
orten eine Ausdehnung der. Produktion. Diese Ausdehnung der wird
eine allseitige sein, gleichgltig, an .welcher Stelle des d1e Verstarkung
der Nachfrage zuerst sichtbar auftritt. Geht die Aenderung der Marktlage von
der Sphre des letzten also des von aus, so
wird sie sich bei gengender Breite auch auf die Sphare des "reproduktiven Kon-
sums" also des Konsums von Produktionsmitteln, bertragen, weil eine erhebliche
Aukdehnung der Fertiggtererzeugung ohne Ausdehnung der
industrie unmglich ist. Umgekehrt: zeigt die de:
zunchst sichtbar in derSphre des reprodukb'ven Konsums, so 1st dies ohne stei-
gende Heranziehung von Arbeitern, ohne ?er .Lhne _nicht
was .wieder Steigerung des Konsums von Fertiggutern m siCh schliet. W1e Jede
Depression, so bedeutet auch jede Konjunktur gleichartige Bedingungen fr a 11 e
Wirtschaftszweige.
Ausdehnung der Warenproduktion bedeutet aber Steigerung des angewendeten
Kapitals: Die brachliegenden Ersparnisse .. so!che ":aren) werden
rasch investiert. Die Anspannung des Kredits ermoghcht, den Bedurfmssen der Pro-
duktion rasch und' elastisch Rechnung zu tragen. Freilich wird die Anspannung des
Kredits Steigen des Zinsfues, und damit Verteuerung der Produktion bedingen, aber
die Steigerung der Preise ist meist rascher und ermglicht, hhern Zins zu bezahlen.
\"Steigerung der Preise ist. meist rascher und ermglicht, h. hern Zins zu bezahlen1
'bas Ansteigen des Zinsfues mte die haben, Kur.swert .von
Aktien usw. zu senken, aber da diePreise und damit dieRentabihtat me1st rascher
wachsen als der Zinsfu, so steigen auch die Aktien im Kurs. Desgleichen die
Huser deren Mieten ansteigen (insbesondere soweit geschftliche in Frage
komm:n). Die ganze bietet das Bild eines sich a u s w. e i t e. n d e n
Produktionsprozesses, der von einer Senkung des. Geldwertes begleitet Wird. _In
die immer .. Steiger11:ngen de:,
scheinen bald gar kem Hemmms mehr zu weil s1e schon m der nac?sten
Woche berholt sind. Den Produzenten werden d1e Waren aus der Hand genssen,
wie das besonders deutlich in der letzten groen Konjunktur der
1905/06 allgemein in Erscheinung trat. Dies befeuert die
schliet jede Regelung derselben durch Kartelle Syn.dikat.e aus,
aber auch eine regulre mit den Daten der Entwicklung 1m Emklang bleibende
Preisbildung. Alle Preise steigen de:art, wenn in l b e n Tempo;
Aber sie steigen alle, und wenngleich groe Schichten m der Nach-
teile erleiden knnen, wenn ihre Einnahmen nicht so raschwachsen, als d1e Belastung
ihres Budgets durch die Preissteigermigen, so bedeutet doch W achs:tun;t der
Preise an sich fr . die berwiegende Masse der Bevlkerung emen freundlichen
Aspekt, weil .intensiveren Ul;ld steigendes Geldeinkommen
(wieder abgesehen von den Besitzern festverzmshcher und de1_1 Angestell-
ten und Beamten mit langsam wachsenden oder gleichbleibenden Emkommen).
Die Natur des Prozesses, der sich als Konjunktur dem Blick des Praktikers
darbietet, kann eine sehr mannigfaltige sein: Die zwei Haupttypen (Grenzflle) sind
folgende: . a) die Steigerung der Preise ist von oder
als entsprechenden Vermehrung der ProduktiOn. Dann wurde nach Abschlu dwses
wirtschaftlichen Erregungszustandes das Niveau der Preise sich
b) wenn keine Steigerung der Produktion erfolgt, dann mu der Stmgerung
II
Die "Wellenbewegung des Wirtschaftslebens".
.
363
der blei?en, nicht Gegenwirkungen eintreten. Es liegt dann eine
vor. Von den Bedingungen der Grenzflle und der Misch-
formen w1rd noch wmter unten zu handeln sein.
Dieser lebhafte .. ein allgemeiner ist, dauert einige Zeit
a.n. aber wahrt d1e KonJunktur nur wenige Jahre, dann zeigt
s1ch eme des .. Nach. den Ermittlungen Ja,strows (in'Seineh
uber qen 1st das Nachlassen des Beschftigungs-
grades das Symptom fur den Wandel der Konjunktur und zeigt sich
Ze1t vor dem der Preise. (Heute ist die Wirtschafts-
statistik der fuhrenden. Industnestaaten so ausgebaut, da nahezu alle Konjunk-
tursymptome verfolgt werden. Daher sind wir heute weitaus besser
als etwa. noch 1900 ll';lstande, de.n Gang der Konjunktur zu beurteilen; Allerdings
dte Date? allem noch keme Grundlage fr zuverlssige Schlsse, weil die
KonJunktur mitunter von den fhrenden Finanzmchten beeinflut also be-
oder gebrochen werden kann. Vgl.als Beispiel solche; Konjunk-
turstudien die Untersuchungen der "London School of Economics" fr Deutsch-
land a.m publiziert in de.n "Wiederaufbauheften" "Manchester
guard1an , von Keynes. Jetzt auch die bedeutsamen Verffent-
des Natwnal Bureau of .Resctarch, fr die Vereinigtell Staaten.)
Die welche eben_ n?ch sturm1s.ch wurden, werden jetzt nicht mehr
so abgesetzt. Sow1e m der KonJunktur d1e Nachfrage eine allgemeine war,
so 1st Jetzt .?as derselben ebenso allgemein. Es ist gleichgltig, in
welcher Sphare e.s siCh zue:rst zeigt, ob in der . Fertigindustrie welche dann die
Bes\ellh1_1gen .an rasch und vllig oder in der
welche zu. Arbeiterentlassungen gentigt . ist, worauf
1m von unvermeidlich folgen. Dieses Um-
kippen der m der pltzlich. Es ist meistens
leitet. yon e111er KontraktiOn .des Kreditsystems. Diese Erschtterung des
kann. von der in der Geschftslage ausgehen.
kann. auch auf Wechsel 111 der Kreditpolitik der Banken zurckzu-
fuhren wenn ngstlich ihre Liquiditt schtzen . wollen,
s1e _vorher der .. Kreditgewhrung. zu weit gegangen waren 1). Die
oder von Krediten gerade in der Zeit beginnen-
. der w1rd d1e dazu zwingen, sich die_ Kreditbasis
11:m Jeden Preis zu erhalten. Der Zmsfu wird also steigen und damit ein wesent-
liches Kostenelement. Das .. verschrfe11d auf die Lage wirken. . Bei freier
Konkurrenz der Unternehmer und .der Banken untereinander wird eine Erschtte-
der zu Zurckziehung der Sparanlagen, Depositen
damit zu: weiteren Verstrkung der Kreditkrise, weil die Banken
genotigt sem Zl;'- Diese Bewegung wird die
Unte:nehmer Wieder zw111gen, siCh fluss1ge Mittel um jeden Preis zu beschaffen
und Ihre Waren, wenngleich ,zu niedrigen Preisen, oder mit Verlusten abzu:
stoen. .so ergibt bei Konku:renz bald das Bild einer hem'mungs-
losen Pamk, 111 welcher e111e Preissenkung d1e andere ablst, ein Beankrott dem

1
) die verschrft, da in der guten l(onjuitktur
Anlagen mtt (kurzfnsttgem) Betnebskredtt ernchtet, werden der darin in der Zeit der Ge
. nichtmehr prolongiert wird. Das ist wichtig fr die der Industrie=
tn Deutschla!id. ?bens_o aber in den. Vereinigten Staaten von l\!ordamerika.
(Vgl. htezu. o n,. S. 263, zittert bei, Pi g o u, Economics of Welfare,
S: 86.). g_ e I o s t ':"trd. dte KonJunkturwendung aber metst durch eine l(rise auf dem Markt
fr fal!tge Verbmdltchkeite_n. Die Schuldner werden - bei Senkung desl(urses ihrer
als. P!ai!der hmterlegten Wertpaptere - zur weiteren 'Sicherheitsleisturig aufgefordert ohne
da ste l!flrrier;dazu imstande sind. Spekulative Inanspruchnahme von l(redit ver s c h' r f t
derart. dte l(nse. (Vgl. V e b.l e n, !he business interprise, S. 192.) Doch ginge es
zu wett! da eme l(nse n 1 c h t emtreten wrde wenn alle Unternehmungen
blo mtt e 1 g e n m l(apital gefhrt wrden. '
364
E m i I L e derer; Konjm;ktur und Krisen. II
andern folgt, um so mehr als die Zahlungsunfhigkeit eines Unternehmers 1mmer
wieder andere welche mit ihm verflochten sind, in Mitleidenschaft zieht. Dieser
Zusammenbru.'ch kann selbst -den groen Kreditinstituten gefhrlich werden:.
besonders dann wenn sie ihr Schicksal zu stark mit dem einer einzelnen
gruppe verknpft haben und daher .nicht gen?en?el:l Risikoausgleich _in ihren
Schuldnern besitzen. Derart folgt m der kapitalistischen Verkehrswirtschaft,
wenn nicht organisatorische Einrichtungen den . Absturz auf. die ge-
steigerte Hochkonjunktur eine vernichtende Knse, und es nur. die alten,
starken- Unternehmungen, mit gren Reserven, welche aus diesen Knsen unver-
sehrt hervorgehen, whrend andere gesttzt, andere wieder ihrem Schicksal
lassen werden mssen. Daher bedeutet denn die Krise naturgem Einschrnkung
der Produktion, Fortsetzung des wirtschaftlichen Kreislaufs auf engerer Stufen-
leiter, d. h. die Krise geht in die Depression, einen s t a t i s c h e n Zustand, ber.
Hier ist in erster Linie von der Krise die Rede, welche eine Periode der Hoch-
konjunktur in der Produktion abschliet, und eine tiefgreifende Erschtterung
des gesamten Wirtschaftslebens bedeutet. Nur u e r I i c h zeigen in der
Sphre des Bankwesens, des Geldmarktes eine hnliche Form die reinen Speku-
lationskrisen und die Krisen des Geldmarktes.
Die Spekulationskrise ist der gewaltsame Abschlu und die Liqui?ation
bersteigerten Ueberbewertungstendenz auf dem Effektenmarkte. Dw Aufwarts-
bewegung- der Effektenkurse kann, durch reale Ursachen, z. B. gnstige Absatz-
konjunktur, ausgelst, Grundlage von Spekulation, d. h. von
werden, welche mit weiteren Steigerungen rechnen. Solche spekulative Trans-
aktionen werden immer K u f e von Effekten sein mssen, und gerade deshalb
weitere Kurssteigerungen lferbeifhren. Je ausgebreiteter eine Spekulation ist,
um so mehr wird sie durch ihre Einwirkung auf den Markt, ihre Kalkulation durch-
setzen. Wenn aber der durch Spekulation forcierte Kurs allzusehr in Widerspruch
mit den Rentabilittschancen der Unternehmung gert, wird es unvermeidlich
sein da Besitzer von Effekten trachten, diesen bernormalen Wert zu realisieren.
Das' wird aber in der Regel der Wendepunkt der spekulativen Konjunktur sein.
Denn schon ein leichtes Abbrckeln der Kurse, welches in diesem Falle unver-
meidlich ist, erfordert bei vielen Spekulanten zustzliche Mittel, um ihre Engage-
ments halten zu knnen. Aus Mangel an Mitteln sind die Schwcheren zur Liqui-
dation gentigt, was den Kurs weiter wirft und zu weiteren verlustreichen Liqui-
dationen zwingt, usw. In dieser Panik knnen die Kurse wieder weit tiefer sinken,
als es in der Rentabilitt der Unternehmungen begrndet ist, deren Aktien den
Gegenstand der Krise bilden. Dies ist die Zeit fr die kapitalistischen Beherrscher
des Marktes, um die Papiere, welche sie vordem zu hohen Preisen verkauften,
fr einen Bruchteil wieder zurckzukaufen. (Daher das bekannte Wort Roth
schilds: das Geheimnis des Erfolges liege darin, zu verkaufen, wenn andre kaufen,
und zu kaufen, wenn andre verkaufen.)
Da es sich bei diesen Brsenkrisen oft -nur um rein spekulative Bewegungen,
mit einem sehr schmalen realen Untergrunde handelt, ist ihre Wirkung auf die
Produktionssphre in der Regel eine sekundre. Sie besteht in
Anreiz zu bermigem und Luxuskonsum i:ri der Periode der Prmsste;gerung.
Und zwar, je nach Dimension der spekulativen Bewegung, in den Kreisen der
"Brse" (dies als sozialer Begriff genommen), oder auch darber hinaus. paskann
bedenklich werden, weil oft das Betriebskapital von m
lationen festgelegt undteilweise aufgezehrt wird. Dasselbegilt von privaten Spar-
kapitalien. Denn a ll e diese, in Spekulation investierten Kapitalteile wachsen
s c h ein b a r, werden also z. T. verbraucht. Sie schrumpfen aber nach dem
Zusammenbruch der Konjunktur wieder auf ihren realen Wert 1,md
das Resultat ist daher privatwirtschaftlich E.apitalvernichtung, msbesondere
Schmlerung des Betriebskapitals. Zweitens: soweit nicht Verbrauch des Kapitals
II Die "Wellenbewegung des Wirtschaftslebens" ..
365
vorliegt, wird es im Zusammenbruch der Spekulationskonjunktur auf den Gegen-
part (hier die bertragen, ist also insoweit nur Besitzver-
schiebung des Kapitals. Wenn die Spekulation sich daher berwiegend auf den
Kreis der "Brse" beschrnkt, werden die Einwirkungen auf die Produktions-
sphre verhltnismig gering sein .
In den Jahre:n nach dem Kriege wurde vielfach die rasche Preissteigerung der
Effekten als Konsequenz der Brsenspekulation aufgefat. Allmhlich aber er-
kannte da sie zum grten Teil nur Auswirkung der Inflation war, Der
Verbrauch der "Gewinne" aus den Kurssteigerungen war demnach Verbrauch
der Kapitalsubstanz. ;
Anders sind die Krisen auf dem Geldmarkt zu beurteilen, wenngleich sie mit-
unter ihre Ursache in gesteigerter Spekulation haben mgen. In jeder modernen
Volkswirtschaft wird nur ein kleiner Teil der Waren durch Vermittlung baren
Geldes umgeschlagtm: Die dem Werte nach weitaus berwiegende Masse der
Transaktionen wird durch bargeldlose Zahlung, Wechsel, Scheck usw. vollzogen,.
welche insolange eine glatte Abwicklung der Umstze ermglichen, als ihre- Um-
wandlungsmglichkeit in bares Geld zweifelsfrei feststeht. Aber nur die groen
Zahlungen der Vo!kswirtschaft erfolgen auf diese Weise. Hingegen werden die
Lhne und Gehalte, und darber hinaus die Umstze im Detailhandel berwiegend
durch Zahlung baren Geldes beglichen, Diese Geldmittel flieen dann, nach lngerer
oder krzerer Pause, wieder an die Banken zurck.
Es ist bekannt, da sich infolge dieser Eigentmlichkeit des Zahlungsverkehrs
im Zustand der Volkswirtschaft regelmige Schwankungen
Im Geldbedarf, d. h. der Nachfrage mich flssigen Mitteln, ergeben: zu
ende, mehr Monatsende, besonders aber am Ende der Quartale, im Herbst
(Erntebedarf) und am Jahresende ist der ;,Geldbedarf" besonders gro 1). Das
heit, es mssen dann in sehr kurzer Zeit eine Menge von Zahlungen geleistet werden.
Zu diesen Terminen mssen also die Produzenten (denn nur von diesen aus knnen
die Zahlungen in der Volkswirtschaftihren Ausgangspunkt nehmen) in den Besitz
groer barer Mittel gelangen, Das ist nur mglich, wenn selbst Waren gegen
bares Geld verkaufen, oder auf die ihnen gewhrten Kredite oder auf ihre Guthaben
bares Geld erhalten knnen,
In den technisch noch weniger entwickelten Epochen des Frhkapitalismus,
als das Bankwesen noch zu zersplittert war, um eine wirkliche Uebersicht ber
den Geldmarkt zu ermglichen, konnten selbst die normalen Anforderungen fr diese
periodischen Zahlungen Verlegenheiten und Schwierigkeiten hervorrufen, da eine
etwas starre The!ie die Erweiterung . der Um,laufsmittel, selbst vorbergehend,
fr solche Liquidationstermine, perhorreszierte
2
).
Die Schwierigkeiten des Geldmarktes knnen sich zur Krise steigern, wenn der
Bedarf nach Zahlungsmitteln noch aus speziellen Grnden gro und dringl;h wird,
z. B. wenn auerordentliche Mittel zur Liquidierung von Effektenspekulationen
notwendig werden, oder wenn infolge der Erschtterung des Vertrauens die Be-
vlkerung vom bargeldlosen Verkehr zum Bargeldverkehr pltzlich in groem
Umfang bergeht; oder die Einlagen in Banken und Sparkassen abhebt. Die
Krise erreicht die schrfste Form, wenn das Vertrauen in die Noten erschttert
und Einlsung in Edel111etallgeld verlangt wird.
Solche Krisen werden mit Recht Geldkrisen genannt, da sie nicht den. Pro-
duktionsproze affizieren, wenn man sie rechtzeitig meistert. Sie sind t e c h-
n i s c h e Schwierigkeiten, und knnen auch immer durch technische Mittel
berwunden werden. (Suspension der Bankakte in England, reichlichere Ausgabe
1
) Vgl. hiezu S o m a r y, Bankpolitik, insbes. S. 81 ff.
2
) Ueber die Schwierigkeiten des amerikanischen Geldmarktes bis zur Bankreform des
Jahres 1913; vgl. z. B. SomllJrY; .S. 178; ferner Kemmerer, The ABC abut the
Federal Reserve _System.
366 E m i I L e derer, Konjunktur und Krisen. II
von Zahlungsmitteln, eventuell Einfhrung des Zwangskurses, wenn das Publilnim
in groem Mastab Noten zur Bareinlsung prsentiert.) Charakteristisch fr
diese Krisen ist, da die zustzlich ausgegebenen Geldmittel sehr bald wieder
zurckstrmen, da sie ihrer Natur nach Betriebskredit!'l sind. Sie knnen sich
auch nach Abflauen der Krise nicht mehr in der Zirkulation halten, zumal wenn
keine Thesaurierung stattfindet, wozu nach Beendigung der Krise kein Anla ist.
Diese Mehrausgabe von Zahhtngsmitteln stellt .auch keinen zustzlichen Kredit
in der dar, sondern tritt blo an die Stelle von 'Depositen, oder
an die Stelle von schon gewhrten Krediten. Dieser gesteigerte Umlauf an
Zahlungsmitteln ist also keine Inflation.
Durch diese Kreditgewhrung bzw. durch die Kreditgewhrungin dieser Form
wird nur der Warenumschlag in Flu gehalten oder beschleunigt, und die Barmittel,
welche ausgegeben werden, um diesen Umschlag zu ermglichen, strmen den..
Banken alsbald wieder zu. Im ganzen der Volkswirtschaft findet daher nur vorber-
gehende Steigerung des Geldumlaufs statt, daher keine dauernde Beeinflussung
des Produktionssystems, keine neuen Investitionen und keine Preissteigerungen,
sondern blo Aufrechterhaltung des bisherigen Produktionssystems. Daher ist
auch sehr weitgehende Erhhung des Geldumlaufs in diesen Fllen unbedenklich.
Denn es soll dadurch ja nur das technische Mittel geschaffen werden, uni die be-
reits produzierten Gter in die Hnde der Produzenten (insbesondere der Arbeiter)
zu bringen. Hingegen findet in der Produktionssphre keine Vernderung statt.
Nur iiuerlich zeigt die Krise des Geldmarktes am Ende einer In f 1 a t i o n s-
p er i o d e, nach Wiederherstellung der Stabilitt der Whrung und der Preise,
in vielen Zgen ein hnliches Bild, d. h. Geldmangel (im Sinne von: Mangel an
barem Geld) und phantastisch gesteigerte Zinsstze. Wenn die zustzliche Noten-
ausgabe des Staates oder wenn die Gewhrung privater Kredite in einer sich ent-
wertenden Whrung pltzlich aufhrt, so stockt auch die Aufwrtsbewegung der
Preise .. Da der Antrieb zum raschen Ausgeben des Geldes fortfllt, sinkt die Um-
laufsgeschwindigkeit des Geldes. Die Kufer rechnen mit Preissenkungen und
v:erschieben die Deckung dringlichen Bedarfs. Da nun in der Inflationszeit
infolge der raschen Umlaufsgeschwindigkeit der Gesamtwert des umlaufenden
Geldes verhltnismig gering ist, und bei Herannahen einer Whrungskatastrophe
auf ein Minimum sinkt, so entsteht ein Moment aer Stabilisierung, wenn das Publi-
kum in der Tat dieser Stabilitt vertraut, ein Heihunger nach "Geld" (im Sinne
von Bargeld). In diesem Falle ist aber der Bedarf nach "flssigen Mitteln'' zur Lohn-
zahlung, und zum Durchhalten der Warenbestnde, der in der Inflation durch
Inanspruchnahme zustzlichen Kredits so leicht :Qefriedigt werden konnte, der
Ausdruck einer Krise des Produktionssystems. Denn qiese Krise des Geldmarkts
ist jetzt so verhngnisvoll, weil gesteigert durch eine weitgehende Immobilisie-
rung des normalerweise als Betriebsfonds dienenden Kapitals; auch die leistungs-
fhigen Unternehmungen gewhnen sich in der Inflationszeit, mit sehr niedrigen
Kosten fr Lhne usw. zu rechnen, und geraten pltzlich in Schwierigkeiten, wenn
diese Quote der Kosten steigt. Um so mehr diejenigen Betriebe, welclw n'ur
auf Grundlage der Inflation existenzfhig sind, d. h. die ihren Betrieb nur mit
Kredit fhren knnen, dessen Last rasch dahinschwindet. - Diese zeigen sich
sofort als leistungsunfhig, wenn sie nicht mehr in der Lange sind, mit niedrigen
Papierlhnen zu wirtschaften und berdies ihre Verluste auf ihre Glubiger abzu-
wlzen.
Diese Krise kann nicht durch Geldschpfung behoben werden, da die Emission
neuen Geldes nur die Jnflatio!l fortsetzen wrde. (Allerdings mu nach einer
Whrungskatastrophe, wenn der Wert des umlaufenden Papiergeldes aufs uerste
zusammenschrumpft, der Geldumlauf wieder etwas erweitert werden. Das sind
die "zum Auslaufen der Inflation" ntigen Emissionen, welche unvermeidlich sind,
um das Intervall bis zur Deckung des Defizits zu berbrcken. Dasselbe gilt von
Die "Wellenbewegung des Wirtschaftslebens''.
367
an lei.stungsfhige ,Unternehmungen fr Lohnzahlungen auf stabiler
Wertbasis.) Das m der Volkswirtschaft notwendige Betriebskapital ( zirkulierendes
Kapital") kann IJ.Ur in eine:qt privatwirtschaftlich schmerzhaften 'Proze-wieder
neu werden; Und .zWar durch Herabsetzung der Preise, was den Waren-
umschla? Wieder beschleunigt, also die Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes erhht
und zwmtens durch hohe Zinsstze, welche zum Sparen anregen. Dadurch
Geldbetrge welche wurden, und sie werden an diejenigen
Stellen der VolksWirtschaft geleitet, wo sw zwar auch verbraucht werden aber zu-
gleich die Geldbedrfnisse von Unternehmungen (z. B. fr decken
knnen. Es'kann als Regel gelten, da solche Krisen des Geldmarktes nur durch
Teiles behoben werden knnen, wa._s
.pnvatWirtschafthch xerlustreiCh sem wird. Am glattesten vollzieht sich noch
die Lsung, Kapital an. das Ausland, oder an
Ausland Ist. So konnen- durch direkte Geldsendungen--'- die flssigen
Mittel der. vermehrt, und es kann das Gleichgewicht zwischen
fixem und. zirkulierendem Kapital wiederhergestellt werden. (Auf die Dauer kann
freilich nur bei einer gnstigen Zahlungsbilanz aufrechterhalten werden.
Krise Absc?lu der wird aber um so hartnckiger
sem,.Je I_llehr m der (besond.ers m der lnflationskonjunktur) die flssigen
Kapltahe.n der Volks\VIrtschaft und die Reserven, welche im Einkoml)lensstrom
der Arbeiter, Angestellten, Beamten und Rentner liegen, in ihrem Werte herab-
. d .. h. v?m Staate durch Inflation weggesteueit, oder von der Industrie
(als Nutzmeerm der Inflation) immobilisiert Wurden. So mssen die Unter.-
nehmungen einen wesentlichen Teil ihrer Inflationsgewinne in dieser Krise des
Geldmarktes wieder insbesondere durch hohe Zinsstze fr tgliches
Geld und Herabsetzung m der Bewertung der Anlagen und Lager. .
Der Charakter . der Konjunkturperioden; und zwar sowohl der Hochkon-
junktur als auch der Krise und Depression wird einen besonderen Umstand
noch ganz besonders gesteigert: .In der Hochkonjunktur sind die Preise in der
Aufwrtsbewegung begriffen. Da sich diese Bewegung auf alle Preise erstreckt
so sie. schlielich . die zur V o r v e r s o r g u n g
Sie die Bedurfmsdeckung auf emen frheren Termin als es in
Ihrem Wirtschaftsplan begrndet war, weil sie noch zu niedrigeren Preisen kaufen
wollen, Daher drngt sich die Nachfrage um so mehr zusammen der Antrieb zur
Preissteigerung Umgekehrt die Dinge in der Dep;ession. Bei einer:
der Preise halt der Konsument 111 der Erwartung weiterer Preissenkung
mit dem Kaufe zur_ck. Er die Deckung seines Bedarfs und trgt daher
zur.Entleerung des bei .. Erverschrft die Krisenlage,.zwingt zu weiteren
und sieht diese in seiner Zurckhaltung nur
no(;h So verstarkt die Spekulation (denn als solche ist die Vorver-
legu?g und .Hinausschiebung des anzusehen) das Konjunkturbild und
bereitet Umschlag KonJunktur vor. Denn in der Hochkonjunktur
erfolgt Ueberversorgung,, welche. den nachfolgenden Umschwung
nur noch. ubersteigert -:- umgekehrt 111 der Depression eine Unterversorgung;
welche bei rapiden .Preissteigerqng Anla geben wird.
. Jede Knsentheone, .welche d1e Wirtschaftliche Krise als Abschlu der Kon-
erfassen. will, wird das Problem der wirtschaftlichen Konjunk-
tur m1t 111 den Kreis der Betrachtungen ziehen mssen. Die Tatsache der Wirt-
kann isoliert, vo?- der Konjunktur, gar
mcht. erfat Wenn man die Knse als e111e wenngleich no.ch -nicht not-
s? doch regelmig zu konstatierende Begleiterscheinung des
so mssen in der Dynamik
des wi:tsGhafthchen Ablaufs die f!.ufzmgen, welche zu e111er Wellenbewegung
des Wirtschaftslebens und unter freier Konkurrenz zu den bekannten Formen von
\
I
368 E m i I L e derer; Konjunktur . Krisen; 111
Hochkonjunktur, Krise un:d Depression fhren, S c h u m p e t e r hat dies
kanntlich mit dem Hinweis auf das periodis.che Auftreten der "Unternehmer" zu
tun versucht
1
). Aber diese Betrachtung, welche sich eng an Grundgedanken
seiner "Theorie der wirtschaftlichen 'Entwicklung" anschliet, ist nicht befrie-
digend, weil sie gar nicht zu erklren versucht, wieso die Unternehmer periodisch,
gleichsam in Schwrmen auftreten, welches die Bedingungen sind, unter denen sie
auftreten knnen, und ob sie immer dann auftreten werden, und warum, wenn die
Bedingungen fr sie gnstig sind? Wir mssen doch versuchen, in die Mechnik
des wirtschaftlichen Geschehens tiefer einzudringen, und durch dessen Analyse dem
Problem der Krisen nher zu kommen.
J
ni. Der wirtschaftliche Kreislauf und das Problem der Disproportionalitt.
Wir gehen also vom w i r t s c h a f t I i c h e n k r e i s I a u f aus. Dieser
. ist "'--- wie oben schon erwhnt '- zum erstenmal dargestellt im Tableau Econo-
mique der Physiokraten. Diese zeigten, da Verteilung und Produktion nur zwei
Seiten desselben Gesamtkomplexes sind, da Verteilung notwendig ist, um Pro-
duktion zu ermglichen und da Ulll.gekehrt in. der Produktion schon ein Voctei
7
lungsproze vorgebildet ist. Aber ihre Betrachtung ist zu einfach. Auch wir mssen
vereinfachen, wie das jede Theorie thn mu, aber wir wollen darin doch nicht so
weit gehen, als es M a r x tut, der die grten Verdienste um die Aufhellung des
Zirkulationsprozesses hat. Gerade aus einer zu w e i t g eh e n d e n V er e i n-
f a c h u n g entspringen Schwierigkeiten fr das Verstndnis. Wenn wir, wie es '
M a r x tut, den gam:;en Kosmos blo als Arbeiter-' und Unter-
nehmerklasse vorstellen, so \vird die Produktionssphre zu e i n f a c h. Das
Verteilungsproblem aber wird gerade durch zu weit gehende Vereinfachung beinahe
unlsbar.
Wenn wir z. B. annehmen, da die Gesellschaft nur aus Unternehm-ern und
Arbeitern (sowie Angestellten) besteht, entsprechend dem Schema des Zirkulations-
prozesses bei Marx (II. Band des "Kapital"), so fehlt jeder Antrieb fr eine Kon-
j'!Jhktur, sowiejeder Anla fr eine Krise. Die Kaufkraft fr Konsumgter ist durch
die Einkpmmen der Arbeiter und Unternehmer begrenzt. Werden mehr Produkte
erzeugt als bisher (was ja infolge Mangels jeder Datennderung strenggenommen
unmglich ist), so bleiben sie unverkuflich, beziehungsweise die Senkung der Preise
mu bald wieder das Produktionsvolumen reduzieren. Ausweitung der Produktion
ist daher unter diesen Voraussetzungen mir bei Senkung der Kosten und infolgedessen
der Preise mglich (als Folge neuer technischer Verfahren). Diese Vernderungen
werden den Reallohn freilich steigern, und desgleicheh die Konsumkraft des Unter-
nehmereinkommens. Sie werden aber nicht das Bild einer allgemeinen Konjunktur
auslsen. Denn in diesen einfachen Verhltnissen lst jede Vernderung einer Gruppe
von Preisen alsbald alle Wirkungen und Fernwirkungen aus, welche ein neries Gleich-
gewicht schaffen. Infolgedessen sind zwar einzelne Verild!'lrungen und ganze Reihen
von Vernderungen mglich, nicht aber eine Konjunkturbewegung als System regel-
miger, periodischer Preisbewegungen. Allerdings, unter ein er Bedingung
knnte auch dieses einfachste, kapitalistische System einer Volkswirtschaft, eine
als regelmige Abfolge von Preisbewegungen aufweisen: wenn der
Geldwert regelmig manipuliert wrde. Das setzt aber schon zentralisiertes Bank-
wesen voraus, welches sich nur in einer entwickelten; differenzierten Gesellschaft auf-
bauen kann.
Wir nehmen also folgende soziale Ansicht des konomischen Prozesses. an:
1. Die Unternehmer in der Industrie und im Handel, welche mit eigenem
sowie fremdem Kapital, mit fremden Arbeitskrften arbeiten. Aus dem Erls der
Produkte einer Produktionsperiode decken sie ihre "Kosten", also Rohstoffe,
'
1
) Vgl. seine Abhandlung: "Die Wellenbewegung im Wirtschaftsleben" .im Archiv
Bd. XXX IX S. 1. . .
'(:
111 Der Kreislauf und das Problem der Pisproportionalitt. ,3()9
.Hilfsstoffe, Verzinsung und Amoitisation des stehenden Kapitals, Lhne .. Was
ihnen bleibt, ist ihrer Arbeit, Unternehmerlohn .. Wenn
wir das Kapital rechnungsmig herausheben, gleichgltig ob es eigenes oder
fremdes Kapital ist, so knnen wir die fr die Verzinsung und Amortisation not-
Betrge von der Vergtung fr die Arbeit und dem Unternehmergewjnn
scheiden. , ' .
2. Die Arbeiter, vom Lohn leben und diesen 'vom er-
halten. .
3. Die Landwirte, deren. Produkt sich analog (1) verteilt.
4. Deren Arbeiter, wie (2). . .
5. Beamte und 1\ngestellte ffentlicher Krper werden aus den Abgaben
der Gruppen 1-4 erhalten. Hierher gel;lren nicht nur die Beamten im engeren
des Wortes, sondern auch diejenigen ffentlichen Unternehmungen, welche
Bedeutung nach fr die. Volkswirtschaft "produktiv" sein mgen, deren
Dienste aber unentgeltlich zur Verfgung stehen, und daher aus allgemeinen
Steuergeldern vergtet werden.
.. Beutner: sie erhalten Zinsen von ihrem Kapital, also Aequivalent(( eines
Teils der Produkte, die Gruppen 1 und 3 realisieren.. Insoweit sie Be-
sitzer von S t a a t s a n l e i h e n sind, gehren sie wirtschaftlich zur Gruppe 5,
deren Einkommen aus Steuergeldern fliet. . .
Das Einkommen entsteht also originr fr die Gruppen 1-4 und von diesen
werden Teile weitergegeben an die Gruppen 5 und 6. Bei Feststellung des "Ge-
samteinkommens" in einer Volkswirtschaft ist das zu bercksichtigen, um Doppel:.
Zhlungen zu vermeiden.
Wenn wir Verteilung des "Einkommens" und von "Einkommen" ber-
haupt sprechen, so mssen' wir uns ber den Einko:rnmensb.egriff klar sein. Das
"Einkommen" tritt in der in Erscheinung als eine Geldsumme.
Aber diel)e. Geldsumme wird nur heim Arbeiter oder beim Beamten oder beim
reinen Kapitalrentner sich deutlich sofort als Einkommen ausweisen, b(lim Unter-
nehmer mu sie aus dem Gesamtbetrag seiner Einknfte ausgesondert werden.
Das Einkommen ist beim Unternehmer ein Geldbetrag, und zwar ein Aequi::-
valent eines Teils der realisierten Produkte. Nach allgemein blicher Auffassung
wird man als Einkommen des Unternehmers einen Geldbetrag bezeichnen, wel-
cher das Aequivalent derjenigen Produkteist, die verbraucht werden knnen,
ohne . da sich das in Geld ausgedrckte Vermgen verndert. Das sind
(bei gleichbleibendem Geldwert) diejenigen Produkte, z u s t z I i c h
in der Produktion wurden (nach Abzug der Kostenelemente) .. Bei
bleibendt:<m Geldwert dann die Produktion in der nchsten Periode ohne
Minder1.1ng wieder aufgenmmen werden. Auch fr die volkswirtschaftliche Be-
trachtung es zweckmigsein, diese Unterscheidung einzufhren; wir werden
als "Einko1Ilmen der Volkswirtschaft" bezeichnen das Aequivalent derjenigen
Produkte, welche dem Verbrauch zugefhrt werden knnen, sei es direkt oder in-
direkt .durch Export und Austaus'ch gegen __..ohne die Produktionskrfte
der Volkswirtschaft zu schmler11 und ohne die Gterversorgung in d e m s e l b e n
Umfang .in der n c b. s t e n Produktionsperiode zu gefhrden ..
Diese Begriffsbestimmung setzt konstanten Geldwert voraus. In diesem Fall
pleibt dann auch der Geldausdruck des Vermgens ungendert 1). Offensichtlich hat
1
) Dieser Begriff des "Einkommens" bedarf allerdings bei nherer Prfung der Daten
jeweils der Interpretation: 'wenn man den einzelnen. Wirt betrachtet, so wird sich ihm als
"Einkommen" die Geldsumme d<,trstellen, \velche er verbrauchen kann, ohne seinen Vermgens-
stamm anzugreifen. Besteht das Vermgen aus Geld, so Wird der Nominalbetrag des
mgens, die Geldsumme, als. Anhaltspunkt dienen knnen. Aendert sich der Geldwert, so
ndert sich auch das Vermgen in seinem Wert = Kaufkraft. Trotzdem wird fnan, von Aus-
nahmefllen abgesehen, an dem Einkommensbegriff in dem formalen Sinn = Ueberschu
ber das Geldvermgen festhalten knnen. Das. kann man .insbesondere ftir k r z'e r e
8ozialkonomik. IV. 1. .. 24 ..
:370
, E m i l Lederer, Konjunktur und Krisen; III
dieser Einkommensbegriff seine Wurzel in einem wirtschaftspolitischen Po.stulat.
Daher wird er auch in der Steuergesetzgebung angewendet. Etwas anders 1st der
Begriff des "Einkommens der Volkswirtschaft" der des.
zesses aufzufassen: Als "Einkommen" der Volkswirtschaft 1st Jeweils derJemge Teil
des; Sozialprodukts zu verstehen, welcher tatschlich verbraucht wurde.
Es ist ein Problem der Wirtschaftspolitik, welcher Teil des Sozialprodukts alsKonsum-
gter hergestellt werden, oder wie gro das .sein mit
auf die oben angefhrten Gesichtspunkte. Ob das tatsachliche Emkonunen d. h. die
tatschlich konsumierten: Teile des Sozialproduktes grer ist, als das "Einkommen''
vom Gesichtspunkt einer Wirtschaftspolitik, die ?er
mit Produktionsmitteln zum Prinzip der Beurteilung macht, lat siCh mcht Immer
zweifelsfrei entscheiden. S y m p t o m e dafrsind aus den Dat.en der
der Zahlungsbilanz, der Bewegung der Wechselkurse und mcht aus. emer
Amilyse des Produktionsprozesses zu gewinnen. .wird Tell des
Produktionsprozesses sich auf Erzeugung von ProduktiOnsmitteln, em anderer
Teil auf Erzeugung von Genumitteln richten. . . .
Wenn wir den Begriff des "Einkommens" in dem Sinne gebrl'u?-chen; da
. Ausrstung mit Produ)ivgtern unverndert bleibt, d. h. da so VIele Produktiv-
gter neu erzeugt werden, als im Laufe der Produktionsperiode vernutzt
dann werden sich abgesehen von der Wiederherstellung der vernutzten Produktions-
mittel die der Erzeugung von Fertiggtern direkt der indirekt
(ber den Umweg der Ausfuhr) Ist v_erbrauch grer als "Ein-
kommen" in diesem Sinne, so w1rd der Produktivmittelfonds der Volkswirtschaft
geringer, oder es tritt eine Verschuld'?-ng an das ein; ist der Verbra11:ch
kleiner als das "Einkommen", so tntt em, d. h. der Produktiv-
gterbestand wchst. Wenn wir die Volkswirtschaft, als Ganzes genommen, be-
trachten, so wird immer ein Teil der Produktion sich auf die Erzeugung vo.n
Produktionsmitteln, ein Teil auf die Erzeugung von Fertiggtern richten. Von der
Zeitrumetun .. Perioden ndern sich die fr "not.wendigen",
d. h. zu seiner wirtschaftlichen Sicherheit erforderlichen KapJtahen .. .. Auf-
rechterhaltung des Geldvermgens wird also ein Untern'ehmen zuruckbletben. kurzere
Zeitrume und insbesondere in Zeiten ruhigen Geschftsganges kannl alles a!s Emk_ommen
betrachtet' werden, was nach "Erhaltung der brig bletbt. Dte "Er-
haltung der Veringenssubstanz" kann allerdings Verschtedenes. bedeuten, zwar 1. Er-
haltung des Vermgens in seinem buchmigen Ausdruck, was emen zuverlasstgen
nur bietet bei bestndigem Geldwert. (Bei s i n k e n d e m. der ..
Unternehmer verleitet werden m eh r zu verbrauchen, als sem "Emkommen betragt, sem
Unternehmen kann sich verschiechtem trotz buchmiger Aktivitt. Bei steig.endem Geldwert
kann er g e z w u n g e n werden, .zu verbrauchen als sein das . illl)
nominalen Charakter der Geldbetrge, msbesondere der Geldschulden begrundet. In dteserrt
Falle ist Einkommen" gedacht als Aequivalent desjenigen Produktteils, der verkauft werden
kann ohhe die technische Leistungsfhigkeit zu beeintrchtigen.) .
2. Erhaltung. des Unte,rnehmens in seinem technischen so da .Maschmen,
Ausrstung, Rollstoffe und Hilfsstoffe, Vorrte, Bauzustand mtakt bletben. Dann
ist vom "Einkommen" erst die Rede, wenn ein Ueberschu bletbt, o h n e da qer Zustand
des Unternehmens eine Verschlechterung erfhrt. . . . .
3. Aufrechterhaltung der Konkurrenzfhigkeit; als Vorbedingung f.r die
eines "Einkommens: - und das kann bei freier Konkurrenz und fortschreitender
Entwicklung: Zwang zur Ausdehnung des Unternehmens bedeuten, so da "Em-
kommen" dann erst gesprochen werden kann, \Venn die
erfolgt ist. Das ist eine priyatwirtschaftliche. des Emkommensbegnffs, welch.e m
einer dynamischen Volkswtrtschaft notwendtg wtr!}.
. . 4. Endlich wird die Forderung nach "Erhaltung der in einer
wirtscnaft mit wachsender Bevlkerung auch vom volkswtrtschafthchen m steh
schlieen: Akkumulation von Kapital nach Magabe dieses Wachstums, so keme Senkung
des Volkseinkommens, auf den Kopf der Bevlkerung gerech?et, eintntt. Eme solche yolks-
wirtschaft mu daher als eine dynamische vorgestellt werden! m welcher. alle
mischen Gren also auch die Einzelvermgen, wachsen. Dteser Fall wtrd hauftg mit (3) tden-.
tisch sein, weil in der dynamisc;hen Volkswirtsc;haft auch das Einzelunternehmen aus-.
gestalten mu, um leistungsfhig zu bleiben.

:m Der wirtschaftliche Kreislauf und das Problem der Disproportionalitt. 371
Produktionsmittelerzeugung ist wiederum .ein . Teil dazu bestimmt die ver:.
zu ersetzen, ein anderer Teil darauf neue,
zu erzeugen. Innerhalb der Konsumgtererzeugung
1st Wiederum em der Erzeugung von Konsumgtern fr den VerbraUch der
Klassen l un? 3, em anderer Teil fr den der Klassen 2, 4 usw. gewidmet, wobei
zu beachten 1st, da auch der. Inhalt dieser Produktionsteile voneinander ver-
.ist. Diese Gliederung der Produktion und die Verteilung der Produkte
auf die emzelnen erfolgt in der kapitalistischen Verkehrswirt-
schaft nach einem Plan und nach vorbe9achter Ordnung, ' Viel-
mehr blo das von Angebot und Nachfrage und das Bestreben
aller EmzelWirtschafter, Ihr Vermgen zu erhalten lind zu vermehren da ein
gewisser "Produktionsplan" sich durchsetzt, und da die Einkommen in.' unserem
oben gebrau?hten Sinne mit der zustzlichen Produktion oder einein ange-
messenen Telle derselben bereinstimmen.
Es kmien infolge des Mangels .eines genauen Produktions:. und Konsum-
planes Unstimmigkeiten verschiedener Art entstehen:
1. Es ki:mn in der Erzeugung der Konsumgt.er die Produktion in die Irre
gehen. z. 'B. Konsumgter erzeugt, welche nicht nachgefragt
und andere smd mcht auf dt>m Markte, welche begehrt werden .. Das kann seinen
in Verschiel;mng des Bedarfs, in einet Aenderung der Mode, hi
emer falschen Schatzupg der Kaufkraft und der einzelnen
2. Abirru;ng .in der Sphre der
. erfolgen. k.onnen Maschmen Im Ueberma fr eirie Industrie, in zu geringem
fur ei.ne erzeugt .wor.den sein, z: B .. zuviel und
z?wemg fm; .. Auch m diesem Falle wird eine Strung
.. Wird em Tell der Produktionsmittel unverkuflich oder .nur zu
germ.gem und spter verku,flich sein, eiri anderer Teil der erzeugten Pro-
duktiOnsmittel wiederum wird sich zu hherem Preise als dem normalen" ver-
kaufen .. Endlich kann und das wird ein sehr hufiger Fall - die Art der
nachgefragten Produktionsmittel nicht mit der der produzierten bereinstimmen.
sind noch Maschi_rien alten Systems erzeugt und treten mit Ieistungs-
fahlgeren neuen Maschmen m Konkurrenz. Sie bleiben unverkuflich oder sind
nur zu sehr herabgesetztem Preis absetzbar. Daraus knnen auerordentliche
Strungen erwachsen.
. ..3. kann entstehen, da berhaupt die eine
Sphare m zu. hoh.em, die andere m (relativ) zu geringem Mae entwickelt ist.
Es werden z. B, msgesamt mehr Produktionsmittel erzeuat als zu einem nor-
Preis fi.nden knnten, weniger da
die Nachfrage bei Begmn der Produktwnspenode noch nicht'bersehen werden
!mnn, un? Produktion ohne einen sind solche Unstimmigkeiten
1mmer moghch, Ihre Bedeutung wird von einzelnen Theoretikern sehr hoch ver-
anschlagt 1). . . . .
. Vorweg aber mu bemerkt werden, da wir aus d i e s e m Momente heraus
r e g e 1 m _ i g 'wiederkehrenden Geschftszyklen nicht zu erklren ver:.
.. Denn kommt es,:da eine solche Disproportionalitt (etwa als Krise)
Immer In bestnnmten Zeitrumen wiederkehrt? Wieso ist es mglich, da sich
..
1
) Dieser. Gesichtspunkt in verschiedener Weise auf: qald wird die Disproportionali-
. betont (so Redt:er au.f Hamburger Generalversammlung des Vereins
fur. H 1 I f er d 1 n g- m semem "Fmanzkapital"); bald wird auf die
der hingewiesen, je nachdem ob sie auf or-
gamscher ?der !lfo':Orgat:tscher B!lsts ruhen (S o m I,J a r t), bald werden Fernwirkungen solcher
m den. Mtttelp!-lnkt der Errterung gestellt, wie z. B. die
welche Ja nur eme Konsequenz von Unproportionalitten ist. Meist aber
smd es dte Proporttonen de! von denen die modernen Krisentheorien
ste thren Ausgangspunkt v.on den Gesetzen der Preisvernderung
m den verseiltedenen Wtrtschaftssphren, bei Aenderung der Konjunktur (z. B. c a r ver).
24*
372
E m i l L e derer, Konjunkttlr und Krisen.
''
dieseDisproportionalitt berhaupt so scharf herausbildet, und vor allein: wieso
gehtihr ein so guter; allgemeiner Geschftsgang voraus, da doch sehon whrend
'dieser berproportionale EntwickJung einiger Wirtschaftszweige vorhanden
:sein mu? Warum aber entsteht/ immer rege 1m i g eine solche Dispro-
portionalitt? Das mte jedenfalls aufgeklrt werden und wird ja auch zu er-
klren versucht. (Darber noch unten.) Hier sei aber sofort auf das Unzureichende
. dieser Erklrung aus der Disproportionalitt hingewiesen. Wenn sich die Dis-
.proportionalitt aufs Gebiet der Fertigindustrie erstreckt, so wird sich ein Teil
der Produktion auf diesem Gebiete ohne Profit, vielleicht sogar mit Verlust
verkaufen, ein anderer Teil jedoch wird berproportionale Gewinne erzielen; alle
Fertigprodukte . sind aber untereinander produktionsverwandt: aus denselben
Rohstoffen, Hilfsstoffen und mit denselben Arbeitskrften kann man die ver-
schiedensten Produkte herstellen; dasselbe gilt von der Landwirtschaft. Wh-
rend des Krieges ht sich gezeigt, rasch die Umorientierung der Produk-
tion, sowohl der landwirtschaftlichen als der industriellen mglich ist. Wir mssen
daher mit einem groen Elastizittsgrade . der Fertiggtererzeugung rechnen
und annehmen, da Disproportionalitten auf diesem Gebiete durch die Kon-
kurrenz des Kapitals um die gnstigste Anlagesphre, durch das Streben des
einmal angelegten Kapitals nach der bestmglichen rasch und leicht
beseitigt werden knnen. Dabei mssen - wie schon angedeutet wurde . -
weder Kapital noch Arbeitskrfte aus der Produktion "herausgezogen" werden,
'sondern die meisten Betriebe haben in ihrer Ausrstung die Mglichkeit zu ver-
schiedenen Produktionen, welche sich der Marktsitutation leicht und ohne erheb-
liche Verluste anpassen. Dasselbe gilt, wenngleich in geringerem Mae, von Dis-.
proportionalitten auf dem Gebiete der Produktionsmittelindustrien. Auch inner-
halb dieser ist weitgehende Elastizitt vorhanden. Diese wird insbesondere durch
"Einschrnkung und Ausdehnung von Produktionen. bedingt. Es ist nmlich mg-
)ich, in jedem Betriebe durch Intensivierung-der Arbeit, Vermehrung der Arbeits-
.krfte, Ver!:ngeiimg der Arbeitszeit das Produktionsqu::tntum zu vermehren,
was insbesondere mit wachsender Mechanisierung der Arbeit immer leichter. wird.
"Damit ist aber auch gegeben, da eine jede Disproportio:nalitt im Wirtschafts-
krper durch Aenderung der Dispositionen leicht berwunden werden kann.
Mit diesem Argument soll Bedeutung der Disproportionalitt nicht ge-
leugnet werden. Wenn eine solche in groem Umfange so mte sie
natrlich fr den .volkswirtschaftlichen Gesamtproze verhngnisvoll werden.
Denn jede Ueberproduktion auf einem Gebiete hemmt den Absatz, ntigt zur Eirt-
:schrnkung der Produktion, wirft damit Arbeiter aus dem Markte heraus und
vernichtet ihre Konsumkraft und greift derart immer weiter um sich.
Aber es geht nicht an, nur d i e s e Wirkung der Disproportionalitt zu be-
achten. Wenn gleichzeitig groe Produktionszweige in zu geringem Umfange
vorhanden sind, so bedeutet das eben fr diese eine wachsende Nachfrage, einen
steigenden Beschftigungsgrad, eine Intensivierung der Arpeit, welche gleichfalls
weiter greift und die Mrkte anregt. Eine solche Ausdehnung der Produktion
tind damit Schaffung eines Gegengewichts gegen p a r t i e ll e Ueberprodukt.ion
:(und jede Theorie der Disproportionalitt bedeutet: Theorie einer partiellen. Ueber-
produktion mit der Tendenz zur universalen). kann i m m er dann stattfinden,
wenn nur irgendwelche Reserven an Rohstoffen und Arbeitskrften vorhanden sind;
. Denn der Produktionsapparat ist nie aufs uerste ausgenutzt, er gestattet immer
noch eine Steigerung der Reserven an Rohstoffen und Arbeits-
krften werden auch immer vorhanden sein, weil eine Minderung derselben sich
ja schon in einer Steigerung der Preise u;nd damit in eine Anregung der Produktion
umsetzt. Derart kann eine effektive Disproportionalitt sehr erheblichen Umfangs
.nur wenn die Rohstoffversorgung aus speziellen Grnden (Miernten.
.Krieg, Ausfuhrverbote usw.) stockt, oder wenn bestimmte Wirtschaftszweige
..
Ill Der wirtschaftliche Kreislauf 1n1d das Probhirn der Disproportionalitt. 37
aus auerwirtschaftlichen Grndeli zu Dimensionen anwachsen, welche in den
und.: nicht sind (z. B. die. Rstungs-
mdustne wahrend des Kneges). Erfolgt aber d1e Ausweitung des Wirtschafts-
nach w i r t s c h a f tl i c h e n Gesichtspunkten, also innerhalb der
Grenzen, welche durch die Preisentwicklung gezogen sind, so ist die Elastizitt
des :Wi:tschaftskrpers stark genug, um Disproportionalitten, wie sie durch-
schmtthch entstehen, zu berwinden .
Noch mehr:. selbst wenn die Disproportionalitt der 'Produktion nicht rasch
und leicht:. ausgeglichen werden knnte, so darf man doch nicht e i n e Wirkung
derselben ubersehen, welche von den Disproportionalittstheoretikern ganz auer
a.cht gelassen die. auf die Preise, und die welche
sich daran Smd.bes!Immte Produktionszweige in zu geringem Umfange
vorhanden, .und .konnen Sie entsprechend der Marktlage sich elastisch aus-
dehnen, so Ist die Konsequenz dieser Lage:. b e r p r o p o r t i o Ii a 1 e E r h
u g d e r i s e. . Das bedeutet aber: strke Steigerung det Kaufkraft
m also ein Aequivalent fr die Minderung der Kauf-
kraft' bei den Produzenten Jener Wirtschaftszweige, welche sich zu stark aus-
gedehnt haben. Es treten Verschiebungen ein, und zwar Verschiebungen im
"definiti.ven" und im repro?ukt.iveli Konsum. Es ist also eine einseitige Betrach-
man blo Wirkung einer der Marktlage gegenber zu groen
Pr?duktwn m. Bet:acht mmmt. Alle. Preissenkungen, welche daraus fr die
Wirtschaftszweige m Ueberproduktion folgen, und deren Produktionseinschrn-
kung sind ja i d e n t s c h Preiserhhungen, also Steigerungen
der Rentabihtat andrer Produktwnszw:eige, und bedeuten nur. eine andre Ver-
teilung des Sozialprodukts, welcher: sich der Produktionskrper um so eher anzu-
passen vermag, als ja viele Wirtschaftszweige produktionsverwandt sind.
E x k ur s. In der neueren Literatur wird ein die Krise auslsendes Moment
mitunter auch in der langen Produktionsdauer, vor allem innerhalb der S c h wer-
i du s t r i e erblickt. In der guten . Konjunktur werden allerorten die Be-
ausgedehnt. Neue Schchte werden im Bergbau abgeteuft, neue Hoch-
ofenanlagen. entstehen, welche infolge der Preissteigerungen und vor allem in-
folge. des steigenden Absatzes eine gnstige Rentabilitt versprechen. Alle diese
Betnebe brauchen zur Vergrerung und zur Erweiterung lngere Zeit, und es
vergehen z. B. im Kohlenbergbau einige Jahre, etwa 7-10 Jahre, bis die neuen
) Schchte die volle Frderung auf den Markt bringen. Derart dehnt sich whrend
\der guten Konjunktur die Produktion nicht allmhlich aus, sondern sie bleibt
wenig gendert und vermehrt sich dann ruckweise, so da die ProporMon
der und den empfindlich gestrt wird.
Tatsachlich Ist auch die schwere Industne das .wesentliche Gefahrenzentrum
der Wirtschaftsentwicklung. ' ,
Diese Betra,chtung bersieht folgendes: '
1. Ist schon ohn.e Anlage neuer Betriebe eine wesentliche Ausdehnung
der. ProduktiOn, selbst Im Kohlenbergbau mglich. Einlegung von Doppel-:
schiChten, Vermehrung der Arbeiteranzahl,. Herausziehung von Arbeitern aus
(ler "unproduktiven" fr "produktive" Verwendung usw. gestatten auch ohne An-
neuer Schchte sehr wesentliche Produktionssteigerungen. Das gleiche'
gilt von. der von Eisen und Stahl, weil die Anlagen in der Zeit der:
1 DepressiOn und selbst der ruhigen Konjunktur nicht voll ausgenutzt werden 1) .
1
) Die Eisenproduktion betrug in den Vereinigten Staaten:
1892: 9 157 Millionen Tonnen,
1894: 6 657 " "
1895: 9 446
1904: 16 762
1905: 23 361
1907: 25 781
1908: 15 936
"
"
"
"
"
"
"
"
"
"
Emil.Lederer,. Konjunkturund Krisen; 111
Die zefgen also eine wesentli'Che Elastizitt. Infolgedessen
erreichen die Preise auch gar nicht diejenige Hhe, welche sie in der Zeif der
Konjunktur haben mten, wenn eine Ausdellnung der Produktion erst nach
Erstellung neuer Anlagen mglich wre. Meist bringt dann die Inbetriebsetzung
der neuen Anlagen eine wesentliche Wendung, den Zusammenbruch der Kon
mit sich, trotz der neuer Produktionsquanten
die Anspannung der bishengen Anlagen mpht ganz aufhrt. Das drfte
lieh fr den B e r g b a u wichtig sein 1), . .
2. Wenn sich nach Fertigstellung der neuen. Anlagen eine rasche Steigerung
des Anbots ergibt, und wenn irrfolge der ProduktionsausdehnunO' whrend der
Hochkonjunktur die Menge von Kohle, Eisen usw. rascher
sollte, als M_enge der Fertiggter, .so Dispropor-
tionalltat zunachst nur die Wirkung haben, da die-Freise der emen Waren-
gruppe sich gegenber den Preisen.: der anderen verschieben. Jeder Preis ist
ja nur ein Relationsausdruck fr das Austauschverhltnis von Waren. Nun
kann eine pltzliche . und auerordentlich starke Disproportionalitt freilich
auch das allgemeine Preisniveau senken (was sonst nur eine Aenderung des Geld-
werts herbeizufhren vermag). Wenn z. B. in. einem geschlossenenWirtschafts-
gebiet ohne wesentliche Kommunikation mit dem Auslande eine b e r r e i c h .
l i c h e Ernte erzielt wird, so wird der Preis des Getreides gem der K i n.g-
schen Regel sehr stark sinken. Er wird so stark sinken, da die Landwirtschaft
als an Kaufkraft einbt, und U!:\Ch Rcklagen fr Repro-
duktiOn z. B. wemger an Industrieprodukten fr ihren Verbrauch wird konsu-
mieren knnen.. Die stMtische Bevlkerung wird ihren Konsum an Agrar-
produlden steigern und nur in dem. Mae, als sie trotz der Konsumsteigerung
I)lre Geldausgaben fr die Agrarprodukte herabsetzt, wird sie mehr industrielle
Produkte aufzuneh111en vermgen. Ob dieser Fall eintritt, hngt. von der Gre
der Ernte und der Wirksamkeit des Preisgesetzes ab, fr welche mit Friktionen
zu rechnen ist. Man kann aber sagen, da Produktionssteigerurigen in verhlt
bescheidenen Grenzen lediglich Verschiebungen in der Verteilung
des Sozialproduktes, bei gnstiger Ernte also bessere Versorgung der Stadt-
bevlkerung mit Agrarprodukten u n d Industrieprodukten, schlechtere Ver-
sorgung der Landbevlkerung mit Industrieprodukten zur Folge haben wird.
. Nur eine ganz exqrbitante Steigerung der Ernte, welche Agrarprodukte, z. B.
Getreide, beinahe zu einem freien Gute macht, wird das Gleichgewicht der
Marktlage stren, und dadurch dann auch die Kaufkraft der stdtischen Be-
vlkerung herabsetzen, weil sie nicht mehr die Produkte an die Landwirtschaft
1) Ueberdies ist fralle fortgeschrittenen Industriestaaten mit gut organisierten Kartellen
der Ausbau der Produktionsbetriebe nicht auf die Zeiten guter Konjunktur beschrnkt. Da
die Zuteilung der Kontingente nach der Leistungs f h i g k e i t der einzelnen
erfolgt und der Absatz der Quote auch in der Depression gesichert ist, bewirken die Kartelle
fortgesetzten .Ausbau der Unternehmungen auch in Krisenzeiten, vielfach vielleicht gerade.
in Krisenzeiten, in welchen die Produktionskosten fr die Neuerstellung von Anlagen geringer
sind. Auch bei der Krise, d.eren Untersuchung die Verhandlungen des ;,Vereins fr Sozial-
politik" im Jahre 1905 gewidmet waren, zeigt sich, da die Ausdehnung der Produktion als
Konsequenz der neuen Anlagen gar nicht mehr innerhalb der Konjunktur erfolgt, also auch
die Depression nicht herbeifhren konnte. Eine groe Anzahl von Kohlenschchten, und vor
allem die groen neuen Werke in Lothringen, gelangten erst nach Eintreten des Konjunktur-
umschwungs in die Produktibn (vgl. die Ausfhrungen S m b a r t s ber diese Tatsache,
a. a. 0. s. 136). Dieselbe Tatsache verzeichnet Mit c h e II. Er hebt mit Recht hervor, da
die Investitionen nie; .auch nicht in del' Depressionszeit, stocken. Immer sind Reparaturen
und oft Neuanlagen auch in i:ler Depression ntig, weil ja oft nach Abntzung des Produktions-
mittelapparats Rekonstruktion in ganz anderer, leistungsfhigerer Weise auf breiterer Grund-
lage erfolgen mu. Freilich das Bedrfnis nach sehr rasch in der Kon-
junktur. Die Produktivmittelindustrien mssen ihren Betrieb sehr ausdehnen und ihre An-
lagen erweitern, um die Lieferungsfristen fr die rasch anwachsenden Bestellungen einhalten
zu knnen. Aber das braucht Zeit, und die hchste Flut der: Konjunktur ist schon vorbei,
bevor die neuen Anlagen wirksam die Produktion beeinflussen knnen (Business Cycles, S. 483/5).
lU Der wirtschaftliche Kreislauf und das Problem der Disproportionalitt. 375
vermag. Bleiben aber die Mengennderungen in verhltnismig
engen wird eine Verschiebung eintreten, und als Folge der
Rentabihtatsveranderungen eme Tendenz zur Vernderung der einzelnen Pro-
duktionszweige. , . . ' . . ..
. Das mte man aber auch von den Verschiebungen innerhalb der industriellen .
Sphre die Preisverschiebungen folgen. Die Ausdehnung
der Schwermdustne Ist die Konsequenz gnstiger Preise. Gnstige Preise
schaffen erst die Ueberschsse, welche zur Ausdehnung der Produktion aus
Ersparnissen oder auf der Grundlage von Krediten anregen. Wachstum der
Produktion in raschem Ausmae senkt. aber die Preise der im. Ueberma
erzeugten Produkte, was gleichbedeutend ist mit steigender Rentabilitt und
Tendenz zur Ausdehnung. d .er j e n i g e ri Industrien, welche die verbilligten
Da aber die Produkte der schweren Industrie gerade
dieJemgen smd, welche zur Ausdehnung a 11 e'r brigen bentigt werden; so
kann die .Disproportionalitt im Hinblick auf die gestiegene Erzeugung der
Schwerindustrie doch nicht die Ursache der Krise sein, oa sie ja gerade erst die
Mglichkeit fr die Erweiterung der Fertigindustrie bietet. Nicht nur was die
Produktionsquanten anlangt, liegt das auf der Hand; sondern auch Markt-
mechanismus wirkt in derselben Richtung. Die Theorie der Disproportionali-
tt lt .sich also fr Flle pltzlich eintretender Grenvernderungen im
Produktwnsm.echamsmus vertreten, denen gegenber dann die Elastizitt des
yersagt. Hingegen reicht sie zur Erklrung nicht aus, und
auch der Hmweis auf die il a t r 1 ich e n Verschiebungen, welche fr das
einzelnen Produktionen gegeben .sind 1), machen das Argument
mcht Wenn z. B. von M a r x betont wird, da ansteigender
Konjunktur zunchst die Preise von Rohstoffen und Urprodukten wachsen, weil
ihre Mengen auf dem Markte nicht sofort vermehrt werden knnen, so ist dies
richtig .. Aber in seinem Rsonnement ist nur die Wirkung dieser
P:eisstmgerung, mcht aber der Umstand bercksichtigt, da Preissteigerung
e 1 n e r Produktionsgruppe identisch ist mit Preissenkung a n d er er u n d
u m g e k e h r t , so da bei Ueberfhrung des Marktes in der zweiten Phase
'-
1
) Vgl. hierzu z.- B. Kar I M a rx, Theorien ber den Mehrwert Bd. II 2 S. 232 ff.
S .. ff. ist da die Analyse der Konseque.{zen, welche
m1t s1ch lmngen, mcht we1t genug getrieben ist. Es werden jeweils nur
d1e Konsequenzen emer Produktion, welche grer ist als der zahlungsfhige Bedarf fr diese
Produktion betrachtet, hingegen nicht untersucht, was diese Tatsache der
Produktion in einigen Produktionszweigen fr an cl er e Produktionen bedeutet. Sie knnen
nm.lich "';In t er de"?- (in marxistischer Terminologie) kaufen und d<\durch Ueber-
profJte erzielen. Uebngens w1rd S. 318 unten ganz deutlich da auch M a r x die
portionalitt !licht als a!lsreichend empfindet, sowie dann ,H i 1 f er d i n g , Finanzkapital;
S. 330, ohne s1ch Wendun_g. des bewut zu sein, pltzlich die Dis-
proportlonahtat m der Verteilung an d1e. Stelle. der Disproportionalitt in der Produktion
setzt. Dasselbe ist den_ S o m )J a r t s auf der General-
versammlung des Verems fur SoZJalpohtlk (S. 131{132) zu vermerken. Auch hier taucht der
Unterschied zwischen organh;cher und anorganischer Produktion auf dessen Konsequenzen
genau wie bei M a r x beschrieben werden. Auch da ohne Bercksichtigung des Elastizitts-
und. ?hne welche aus der "Ueberproduktion"
fheen. Auf d1e Ursprunge d1eser Disproportionalittstheorie bei S a y und MaI t s sei
hi7r nicht Die bei M .a r x (Kapital Bd, 3, I, S. 95--:-98) hervorgehobene
Disproportwnflhtat zwischen der Produktion der Mal)chinerie und der Produktion der Roh-
stoffe. in der Agrarproduktion ist ja zugleich ein Grund fr die Aufnahme rasch waclisender
Maschinerie in der Landwirtschaft, und zwar direkt durch Anwendung entwickelterer Werk-
zeuge und Maschinen in der Agrarproduktion und indirekt durch Konsum von Industrie-
p.rod?kten, zu. bentigen. Auch ist immer zu berck-
Sichtigen,. da Jede Produktion mit emem bestimmten Lagerbestand als .Reserve arbeitet und
da die Ernten in der Welt nicht in die gleiche Zeit fallen. Dadurch ist auch die Produktion
von Rohstoffen, soweit sie in der Landwirtschaft erfolgt, elastischer als das M a rx an der
angegebenen Stelle annimmt und fiir seine Zeit annehmen mute. '
37&
E m i 1. Lederer, Konjunktur und Krisen. IV
der Konjunktur relative Preissteigerung der. Fertigprodukte und damit wieder
Ausgleich der Konjunktur gegeben sein mte. Gerade vom der
objektiven Wertlehre aus Verkauf unter den e er Waren-
gruppe i dentischmit Verkauf anderer. u b e Ihrel'n: Werte.
Jedenfalls folgt noch nicht ein Stocken des gesellschaftlichen Zirkulatwnspro-
. zesses aus der. Disproportionalitt allein, auer wenn sie pltzlich in _ganz
gewaltigen Dimensionen eintreten Endlich kann darauf 11mgewiesen
werden da in der Zeit der Depression zunchst krampfhafte Ausdehnung
der Pr:duktionen erfolgt, soweit sie noch ber Mittel verfgen, um durch forcierte
. Erzeugung, Herabsetzung der Kosten .. erha_Iten.
Eine solche Tendenz mte aber gleichfalls die Disproportwnal,tat Wieder
beseitigen. Alle diese Erwhnungen nur das Mome.?t der Elastizit_t im
kapitalistischen Produktions- und starker
als es i.n allen Disproportionalittstheorien geschieht und klarmachen, da die
Ursache der endogene.n Krisen im kapitalistischen Pr?duktions- und Verteilungs-
mechanismus nicht in einer automatisch immer wieder entstehenden unver-
hltnismig zu "groen" Ausdehnung einiger Produktionszweige gelegen sein
kami 1) 2) (S p i e t h o f f).
IV. Kredit und Konjunktur.
.,
. Der volkswirtschaftliche Zirkulationsproze vollzieht sich nicht l)lo durch
der' Produzenten und Konsumenten. Zahlreiche Zwischenglieder
sind vorhanden, welche nicht nur durch den technischen Proze mit allen seinen
Komplikationen sondern durch die Mannigfaltigkeit der Zu-
' sammenhnge bedingt sind. Die Gliederung der, und der Verteilung
bedeutet auf. der einen Seite eine gewisse Starrheit, weil Strungen aus einer Stufe
in. die andere sich verpflanzen und die Tendenz zur Verallgemeinerung in sich
haben. Aber andererseits knnen diese Glieqerungen und Differenzierungen des
P.roduktions- und Verteilungsmechanismus auch eine grere Elastizitt be-
1) Dieser Gedanke findet sich, wie bereits erwhnt, auch schort gelegentlich bei M a r x,
von da aufgenommen bei H i I f erd in g. AuchHer k ne_r hat auf den Ha!llb_urger Ver-
handlung(m des Vereins fr Sozialpolitik (a. a. 0. S. 186/87) auf das Unbefned1gende des
Disproportionalittsgedankens in der Produktionssphre allein hingewiesen und Momel?-t
der' verschieden schnellen Entwicklung der Einkommensstrme hervorgehoben. D1e Theorie
von R.- E. J11 a y , Das Grundgesetz der Wirtschaftskrisen, beruht auf demselben Grundge"
danken,. dem H e r k n e r Ausdruck gab; . . . .
2) Die . un: Grunde Immer den Nachweis,, da
These von S a y - wonach Jede Produktion eme Nachfrage bedeutet und daher eme Knse
unmglich ist - nicht zutrifft. Daher mag im z.usami_Tienhang mit der Err.terung dieser
Theorie auf die Abhandlung von J. L es c ur e hmgew1esen werden, welche (m der
d'Economie politique 1912) versucht, di.e groen Preissteigerungs: un.d
(1850-73: Preissteigerung; 1875-96 Preissteigerung)
Hierbei lehnt er den Satz von S a y , da Jede eme achfrage bedel!tety,nd da
Produkte immer andere Produkte kaufen, ab, da mcht Jede steigende Produk!Ion eme e!lt;
sprechend steigende Nachfrage bedeute, nach 'Magabe durch <lle ?roduktum
gegebenen Wertevernderungen. Ver-
besserungen und bei uben keme
auf Preiserhhungen. Bei dieser ArgumentatiOn 1st allerdmgs ubersehen, da.
steigerung bei gleichzeitiger Preissenkung Er s p a r n iss e an Kaufkraft bei
schichten und damit wieder wachsende Nachfrage nach anderen Produkten und smngema
Preissteigerungen auslsen. Der volkswirtschaftliche Zyklus mu immer Gal!zes
werden und die meisten Analyseq von Konjunkturen oder Betrachtungen uber Wirkung ei?-
zelner Momente leiden daran, da sie die. Kausalkette nicht weit genug verfolgen. m
seinem groen Werk ber die Krisen ("Des Crises generales et. periodiques de
deuxieme Edition, Paris 1910) legt L es c ur e zu wenig auf d1e Tatsache stei-
gende .Preise der Produktionsmittel den o n s u.m Produzenten Sphre .ent-
sprechend ausdehnen und dadurch der Disproportionalltat vorbeugen konnten (vgl. z. B.
s. 594ff.).
IV Kredit und Konjunktur.
wirken; die Gewinne sowohl als auch die Verluste verteilen sich auf mehrere
Gruppen; Arbeitsteilung bedeutet immer gegenseitige Verflechtung und damit
gegenseitige Abhngigkeit, aber auch gegenseitige Sttzung. Die Elastizitt wird
vielleicht nur t e c h n i s c h geringer, so da Lahmlegung einzelner Produktionen
stets andere beeinflut, hingegen konomisch grer. Und das,hngt dann ins-
besondere mit der Herausbildung des modernen Geld- und Kreditmechanismus
zusammen,. welcher die Wirtschaftseinheiten in Abhngigkeit von-
einander bringt.
Von Kredit soll hier nur insofern gesprochen werden, als er den Zirkulations-
proze und die Konjunkturbewegung berhrt. Dabei wird grundstzlich (}er Kire-
dit als Uebertragung ersparten Kapitals und als zustzlicher Kredit zu betrachten
""'--.,--- -..
sem.
a) K r e d i t a l s U e b er t r a g u n g v o n- E r s p a r n i s s e n.
Die klassische Lehre stellt den Kredit immer als die Uebertragm1g von Er-
sparnissen vor. Ein Unternehmer, welcher Ueberschsse erzielt, dieselben aber
nicht anlegt
1
oder ein Einkommenstrger, welcher nipht sein ganzes Einkommen
verbraucht, aber seinersejts nicht in der Lage ist, diese Ersparnisse produktiv,
d. h. fr ihn ertragbringend, anzulegen, vertraut sie einem Unternehmer oder einer
. Mittelsperson an, die ihrerseits fr die nutzbringende Anlage Sorge trgt. Banken,
Sparkassen usw. sind derart Trger des Kredits, Hebelarme, durch welche Kauf-
kraft mobilisiert und. der Produktion zugefhrt wird. Diese Kreditgewhrung hat
die grte Bedeutung fr das Wachsturn der Volkswirtschaft. Wenngleich bei
Uebettragung von bloen, reinen Ersparnissen der Riredit naturgem kein neues
Kapital darstellt, sondern nur Uebertragung des Kapitals von einer Hand in die
andere, so ist dies doch von der allergrten Bedeutung, weil ohne diese Ueber-
tragung eine ,Akkumulation im Sinne einer Vermehrung des Kapitals, d. h. also Bildung
neuen Kapitals gar nicht stattfinden knnte. Denn wenn Ueberschsse, welche in
einer Unternehmung erzielt werden oder ersparte Einkommensteile nur entweder
vom Sparenden selbst verl5'raucht oder angelegt werden knnten, so wrde ein
groer Teil der Ersparnisse tot bl.eiben und als ein privatwirtschaftlicher oder fr
den. Unternehmer bestimmter Reservefonds betrachtet werden. In diesem Falle
wrde auch eine groe Sparttigkeit zu Absatzstrungen fhren, weil keine der
Produktion entsprechende Konsumtion stattfindet. Es knnte dann aber auch
keine, den Marktverhltnissert sich elastisch anschmiegende Erweiterung des Pro-
duktionsapparates stattfinden.
Diese Uebertragung der Ersparnisse erfolgt durch .die Banken, indem sie
Depositen entgegennehmen, und die fremden Gelder wieder an Unternehmer aus-
leihen. Desgleichen durch die Sparkassen .und Hypothekenbanken, welche die
Ersparnisse durch Zwischenglieder dem Huserbau und der Intensivierung land-
Produktion zufhren. Das Wachsen der Depositen, Spareinlagen
usw. ist ein deutliches Zeichen fr Akkumulation auf dem Wege der Kreditge-
whrung, denn alle diese Einlagen finden als Darlehen den Weg in die Produktion
1
).
1
) Die Tatsache, da auch in den Zeiten der Depression die E r s p a r. n i s s e Anlage
finden, wird in den Theorien von Tu g an - Bar an o w s ky (Theorie und Geschichte
der. in und L e s c u r e (Des crises generales et periodiques de sur-
productipn) ,bersehen. T u g a n - B a ra n o w s k y glaubt (hierin sind ihm mehrere National"
konomen in ihren Ausfhrungen auf den mehrfach zitierten Verhandlungen des Vereins fr
Sozialpolitik in Harnburg gefolgt), da die kapitalistische Produktion mit einer Dampfmaschine
verglichen werden knne, in welcher die Ersparnisse, dasangesammelte J\apital, dem Dampfe
gleiche. Das Sparkapital sammle sich an, bis es eine gewisse Hhe erreicht habe .. Dann er-
giee es sich in die Produktion und rufe durch seine Nachfrage nach Produktionsmitteln die
Konjunktttr hervor. Sobald es sich in die Produktion ergossen habe, lasse der Beschftigungs-
grad nach, es trete eine Depression ein, bis wieder neue Kapitalansammlung eine neue Kon-
junktur schaffe. Da aber auch in der Depression alle Ersparnisse angelegt werden, so kann
378
E mil Lederer;. Konjunktur und Krisen. IV
Wrde eine solche Uebertragung von ErspaniJsseil nicht eintreten, oder iin
greren Umfange gehemmt werden (was z. B. in der Krise der Fall ist) so
deutet es: Da Produkte erzeugt werden, welche keinen Absatz zu finden
mgen. Denn die eingesparten Betrge ,sind ja Bescheip.igungen ber eine
tion; sie sind das Entgelt fr. Waren, welche v e r k a u f t wurden, und welche sich
letzteil Endes - wenn die Zirkulation ohne Strung vor sich gehen soll -,-- gegen
Proqukte eintauschen mssen, die der Produzent direkt oder indirekt nach-'
fragt. Wenn er spart und seine Ersparnisse verleiht, so wird der Schuldner diese
Kaufkraft' reprsentieren und auf dem Markte entwiCkeln. Wenn er jedoch spah
und n i c h t kreditiert, so schafft er Produkte fr den Markt, ohne in diesem Um-
fang nachzufragen. Das bedeutet aber eine Strung. Umgekehrt ist es mglich,
da. eine Strung auf cl,em Warenmarkte, wenn Waren unverkuflich sind,. auf
Umsetzung von Ersparnissen in "Anlage" zurckgeht.
b), Zwischenbemerkung ber f f e nt 1 i ehe An I e.i h e n.
Privatwirtschaftlich identisch mit der Kreditgewhrung an Private ist die
Kreditgewhrung an ffentliche Krper, z. B. den Staat. Volkswirtschaftlich
aber und fr den Kreislauf der Produkte ist nicht gleichgltig die Verwendung
dieses Kredits. Wenn z. B. Kredite fr Bahnbau oder Erweiterung staatlicher
Bergwerke aufgenommen werden, so wird die Rckzahlung aus dem normalen
und Zirkulationsproze erwartet werden knnen. Eine solche
Kreditaufnahme ist gleichbedeutend mit Kreditgewhrung an Private zU:
Zwecken der Grndung oder Erweiterung von Unternehmungen. Dieser auf
den Staat bergeleiteten Kaufkraft entsprechend mssen innerhalb der gesell.:.
schaftliehen Erzeugung die Produktionsmittel erzeugt sein oder werden, welche
fr diese Unternehmungen dienen. Werden diese Kredite aber u n p r o du k t i v
verwendet, z. B. fi).r Rstungen, Kriegsschiffsbau, Befestigungsanlagen usw.,
so wird eine Verzinsung und Amortisatiqn des Kapitals nicht aus den .Ertrg-
nissen einer zustzlich geschaffenen Produktion flieen. Der volkswirtschaft-
liche Zirkulationspro:Ze spielt si<;h vielmehr dann so ab, da eine Reihe von
Produzenten und Einkommensbeziehern, welche diese Anleihen zeichnen, Werte
produzieren, deren Aequivalent sie auf den Staat bertragen, der dafr Pro-
dukte kauft, die er konsumiert, ohne dadurch ein neues Einkommen zu schaffen.
Man kann esauch so vorstellen, da die Zeichner der Anleihe alle vom Staate
zu kaufenden Produkte erzeugen und dem Staate zur Verfgung stellen. Ein
Aequivalent dafr kann 11ur aus den allgemeinen Steuereinnahmen, also durch
Verringerung der "Einkommensummen" der gesamten Volkswirtschaft zur Ver-
fgung gestellt werden. Insoweit solche Steuergesetzgebung nicht mglich ist,
Abflu der Anleihen ins Ausland gleichfalls nicht erfolgen kann, offizieller
Bankerott des Staates au.ch nicht stattfindet, bleibt nur die Vermehrung des
Zirkulationsmittels, Schaffung zustzlicheil Geldes, Inflation als Ausweg brig,
der auch vielfach gewhlt wird. Im Endergebnis bedeutet das nur eine rohere,
wenngleich nicht sofort sichtbare Besteuerung aller derjenigen Einkommen-
bezieher, welche nicht in der Lage sind, ihr Einkommen der Inflation gem
anzupassen. Diese trifft alle diejenigen Gruppen, deren Einkommen
die Konjunktur nicht ihre Folge sein. Die Kapitalien, bzw. Ersparnisse, welche in der Depression
zum Ankauf von Staatsanleihen usw. verwendet werden, knnen nicht in der Hochkonjunktur
"herausgezogen" und in der Industrie angelegt werden. Das kann nur individuell, aber nicht
allgemein, in der ganzen Volkswirtschaft, geschehen. Daher kann eine Konjunktur nicht durch
die Ersparnisse der Vergangenheit, sondern nur durch neue Ersparnisse, oder durch
Iichen Kredit finanziert werden. __,_ Im Gegenteil zU dieser Anschauung vertritt H o b s o n
(, ,The Iudustrial System") die These, da die Zeiten guter Konjunktur solche eines iibermigen,
berproportionalen Sparens seien (hervorgerufen und ermglicht durch die rasch wachsenden
Einkommen der Unternehrrterschicht), welches Ueberproduktion zur Folge habe. (Dabei. ist
also offensichtlich angenommen, da Kapital blo durch S p a r e n entstehe.)
.
IV KTedit und Konjunktur ..
die relativ starrste Gre in deni konomischen Zusammenhang ist. Das sind
Bezieher von Kapitalrenten, Hypothekenglubiger, soweit die Hypothek un-
kndbar ist, in einem hohen Grade auch Beamte, Angestellte und
z.ugleich die Inflation die Tendenz, durch Auslsung von Preissteigerungen
mne KonJunktur hervorzuru,fen; deren Bild uerlich dem einer "echten Kon-
junktur" hnlich, in den Folgewirkungen aber wesentlich verschieden ist. Dar-
ber wird noch weiter unten - bei Errterung der zustzlichen Kredite _.:..; die
Rede sein.
Der. Kniditmechanismus, auch wenn wir alle Kredite als Uebertragung von
Ersparmssen auffassen, bedeutet also ein Moment der Elastizitt im Produktions-
und Zirkulationsproze. Werden a 11 e irgendwie ersparten Summen sofort wieder
als kreditierte Betrge dem Produktionsprozen zugefhrt, so bedeutet das in der
Tat, da alle in irgendeine Wirtschaft einstrmenden Geldsummen auch wieder
Waren kaufen. Insofern also Geldeingnge als Erls von Produkten, als Beschei-
nigung ber Produktionen gelten kmien, bedeutet dann restlose Zirkulation des
Geldes, da jede Produktion im gleichen Umfange Konsumtion auslst, d. h.
sich restlos auf dem Markte austauschen kann. So scheint.derKreditmechanismus
ein weiteres Argument fr die These Says zu bieten. Nur der Sparer, der sein Geld
vergrbt, oder thesauriert, wre . denmach ein hemmendes Moment, knnte zu
einer Strung auf dem Markte fhren. Aber damit kann nicht behauptet werden,
da der Kreditmechanismus allein und die mit ihm gegebene leichtere und raschere
Zirkulation des Geldes die Krise an sich schon ausschliet. Im Gegenteil, in ihin
auch ein den Fortgang der Konjunktur und den ungestrten Gterabsatz ge-
fhrdendes Element. Indem der Kredit jedermann das Sparen wirtschaftlich
erscheinen weil er (bei stabilem Geldwerte) ber grere Gtermengen
m der Zukunft -als m der Gegenwart verfgen wird, kann er trotzdem eine Dis-
krepanz zwischen Produktion und Konsum im' allgemeinen schaffen. Stellen wir
z. B. vor, a 11 e Menschen lediglich ihre dringendsten Existenzbedrfnisse
zu decken gewillt sind, hingegen alle Eink()mmenssummen darber hinaus sparen,
so fhrt das z u n c h s t zu einer starken Ausdehnung der Produktionsmittel-
industrien und damit zu einer starken Tendenz auf Ausdehnung der Produktion.
Aendern sich die Konsumgewohnheiten aber nicht, so kann irgendeine erhebliche
Steigerung des Konsums nicht eintreten, sondern immer neue Tendenz zur Akku-
mulation; also Ausdehnung der Produktion ohne parallel steigenden Konsum,
mte d1e Folge sein. Das mte aber - trotz aller Preissenkungen, welche die
Folge dieser gesteigerten Produktion wre - schlielich zu ejnem weitgehenden
unbehebbaren Auseinanderklaffen von Produktion und Konsum und damit zu
einer Krise fhren, die sich in einem jede Rentabilitt Sturz aller
Warenpreise ausdrcken wrde 1).
c) Der "z ;u st z 1 ich e Kredit".
. Unter zustzlichem Kredit verstehen wir die Uebereignung von Kaufkraft,
welche neu geschaffen, also nicht das Resultat einer vorangegangenen Produktion
ist. Di.e :edeutung einer solchen zustzlichen Kreditgewhrung ist schn in der
lteren Literatur (L a w , M a c l e o d) hervorgehoben worden. Die klassische
1
) diesen Ausfhrungen soll nicht der Popularanschauung beigepflichtet werden
W?nach "Geld die Leute bringt", und so die Volkswirtschaft
re1chert: Denn oft Konsum glelchbe?eutend mit V e r h i n d e r u n g von Produktion
breitere! und unpro?ukbver in groem Mastab kann groe
verbauen. Q1ese !Jefahr emes zu groen Konsums ist meist grer
als die zu genngen .. Trotzdem darf eme theoretische Betrachtung auch diesen Fall nicht
vernachlass1gen. Allgemeine, dauernde Einschrnkung des Konsums wrde den oben
ungnstigen Effekt haben, weil eben in einer kapitalistischen Verkehrswirt-
schaft (1m Gegensatz zu einer Planwirtschaft) die Verringerung des Konsums noch nicht mit
Einschrnkung der Produktion identisch ist. - ' .
Emil L,ederer, Konjunktur undiKrisen. IV
Theorie toilletdings verhielt sich ihr gegenber:durchaus ableh.nend. In der neueren
Theorie haben dann besonders S c h um p e t er und von. Ihm angeregt H a h n
dieses Problem energisch aufgegriffen 1). Hier soll Frage nicht in ihr.er ganzen
Breite und Bedeutung, zunchst nur so ,:weit errtert werden, sie auf den
Zirkulationsproze der Volkswirtschaft . und die Gestaltung der KonJu:?ktu: von
Einflu ist. Die Organisation des modernen Geld-und Bankwesens o g li.c t
die Gewhrung zustzlicher Kredite durch Banken. yon
. her betrachtet sind die Banken nur dann m der Kreditgewahrung an die Hohe
der bei ihnen angelegten Depositen gebunden, wenn .sie alle Kredite in barem
Gelde auszahlen mssen. Dann werden nur Ersparnisse. als Kredite ausgegeben
werden knnen. Die. Durchsatzung des bargeldlosen Verkehrs. (und schon die
Einbrgerung des Wechsels als Zahlungsmittel) es aber de!l
Kredite in grerem Umfange einzurumen; dazu ISt ledigheb n_?twendig, da em
Teil der Kredite durch Einrumung von Buchforderungen begrundet werden u,nd
da die Abhebungen im Wege von Ueberschreibungen erfolgen. Wenn Kredite,
welche wir als Buchkredite bezeichnen knnen, an Unternehmungen gewahrt wer-
den, deren Ertrag den -erhofften Erwartungen so wird sich eine
Abwicklung der Kreditbeziehungen und zwar Immer .dann, wenn _die
Ausgleichung notwendigen
lagen bestritten werden knnen. Frmhch wird die Bank bis zu dieser Grenze me
gehen drfen. Sie wird mit Rcksicht auf die ?ie da
pltzlich groe Ansprche an sie . (Kundigungen, Ruckfo_rde-
rungen von Depositen), danach. trachten mussen, Ihre -
elastischen Spielraum zu behalten. Aber die g li c h k e I
Kredite wenngleich begrenzt durch den Gesichtspunkt der Liqmditat, Ist Im mo-
dernen Banksystem gegeben; und es kann auch keinem Zweifel da. die
Ausweiturig des kapitalistischen Produktionsapparates Teilen
nicht aus Ersparnissen erfolgte, sondern auf solchen zusatzheben Krediten fute.
Die ltere Theorie hat sich dieser Ausdehnung des wirtschaftlichen Prozesses gegen-
ber schroff ablehnend verhalten. ("Kredit ist kein Kapital", hie es). Aus der
schon von A d a m S m i t h vertretenen These, da Kapital und Arbeitskrfte
den Umfang der Produktion eines Landes bestimmen, der durch den Kredit allein
nicht vermehrt werderi knne, wurde jeder zustzliche Kredit abgelehnt und stets
der rein inflationistische Charakter solchen Kredits betont. Aus demselben Grunde
gilt der Waren w e c h s e 1 als die "ideale" Form kommerziellen
industriellen. Kredits, weil er sich der effektiven ProduktiOn anpat und keme
neue Kaufkraft dem Markte zufhrt, die nicht durch eine Pr o d u k t i o n be-
grndet sei (bzw. die Bescheinigung einer laufenden oder abgeschlossenen Produk-
tion sei)
2
). . .
Unter Umstnden - auf welche bereits M a c l e o d hmwies - bedeutet
aber auch der Warenwechsel bereits einen zustzlichen Kredit. Setzen wir den
Fall, da ein S-P.inner Baumwolle gegen sechs Monate kauft, d.a er. die
Baumwolle verspinnt und bereits nach einem Monat gegen drei Monate Ziel weiter-
verkauft so wird er nach vier Monaten in den Besitz einer Geldsumme oder
eines kommen, welches ihm gestattet, den fr die Baumwolle aus-
aestellten Wechsel einzulsen. Er hat dann die Wahl, entweder die Baumwolle zu
bezahlen und dadurch den Zins fr die zwei Monate zu sparen, oder diesen Be-
trag noch weitere zwei Monate etwa fr weitere Rohstoffkufe usw. zu
Geschieht das regelmig und geschieht das in vielen Betrieben, . so liegen hier
1) Vgl. insbesondere: Sc h um p e t er, Theorie Entwi?kl.ung !lnd
A H ahn Volkswirtschaftliche Theorie des Bankkredtts. Der zusatzliehe I(redtt m semer
'ats konjunkturanregendes und -verstrkendes Moment wird auch. von P i g o u
hervorgehoben (Economics of Welfare, S. 851/2).
2) Siehe insbesondere die Schriften von B e n d i x e n.
IV Kredit und Konjunktur. ;381
bereits Flle von Kreditgewhrung vor, die nicht durch Ersparnisse gedeckt
sind. In solchen Fllen liegt eine Kreditgewhrung der "Volkswirtschaft" an
den Unternehmer vor, wenn er auf dem Markte seine Wechsel diskontiert, und
so zu einem greren Kapital gelangt als durch den Umfang seiner Produktion
begrndet wre. Der Unternehmer wird diese "Kreditgewhrung" freilich nur
ausntzen, wenn der Zinsfu, den er fr diesen zustzlichen Kredit bezahlen mu,
geringer ist, als der Profit, den er durch Ausdehnung der Produktion erzielen
kann. Hiermit ist schori der innige Zusammenhang zwischen Kreditgewhrung,
Produktionsausdehnung und Zinsfu erwiesen. (Das Buch von W i c k s e 11:
"Kapitalzins und Gterpreise" ist dieseni Problem gewidmet.) Hier liegt a:lso
schon ein echter "Zustzlicher Kredit", den die ganze Volkswirtschaft gewhrt
urid gewhren mu, solange dieser Wechsel zirkuliert, vor - mit allen Konse:..
quenzen eines solchen Tatbestandes, die wir hier allerdings nur insoweit zu berh-
ren haben, als sie den Zusammenhang des Zirkulationsprozesses als eines Ganzen
betreffen.
Die Wirkung eines solchen zustzlich gewhrten Kredits besteht fr die Frage
des Gesamtzusammenhanges von Produktion und Konsum in folgendem: Es macht
sich auf dem Markte neben der Kaufkraft, welche die. Bescheinigurig und der
Beweis fr eine abgeschlossene Produktion ist, noch andere zustzliche Kaufkraft
geltend, die erwerben will, ohne selbst zur Produktion zu
haben. Daher wird die Gesamtmasse der auf dem Markte ersehemanden Kauf-
kraft grer sein mssen, als die Gesamtsumme der auf allen Mrkten
Geldbetrge, die aus der Produktion flieen. (Einkauf von Produktionsmitteln
und Verwendung von "Einkommen" in unserem Sinn.) Das mu zunchst zu
einer Steigerung der )?reise fr diejenigen Produkte fhren, welche von den Trgern
zustzlicher Kaufkraft begehrt werden, sich verpflanzend zu einer allge-
meinen Preiserhhung, die unvermeidbar ist, wenn sich die Produktionsmasse
nicht hat, whrend die Kaufkraftmenge vermehrt wurde. .
' Wenn die zustzliche Kaufkraft in ein vllig starres System der Produktion
hineingeleitet wrde, in welchem eine Vermehrung der Menge_n nicht mglich ist,
so wre die Wirkung solcher Kredite eine rein inflatorische. Es wre vermutlich
die Preissteigerung dann zunchst. nicht gleichmig, aber insgesamt wre die
Preissumme aller auf dem Markte umgesetzten Produkte um den Betrag der zu-
stzlichen Kredite gesteigert. Wenn wir uns den einfachsten Fall vorstellen, s
wird er so aussehen, da sich der Trger zustzlichen Kredits an den Markt wendet,
um Produktionsmittel, z. B. Kohlen, Maschinen, Arbeitskrfte, zu beschaffen.
Wenn die Mengen dJeser Waren genau ausreichen, um die wirksame Nachfrage
zu den Marktpreisen zu befriedigen, so knnen die neuen Kufer nur kaufen, wenn
'sie hhere Preise bieten. Dadurch zwingen sie aber auch alle anderen
Kufer zu hheren Preisen. Diese mssen dann ihren Bedarf einschrnken, auer
we'nn sie ihrerseits imstande sein sollten, auch hhere Preise zu bieten, um sich
'ihren Bedarf zu sichern:: Insoweit das der Fall ist, mssen die neuen Kufer noch
weiter im Preise hinaufgehen, weil sie nur durch Ausschlu bisheriger Kufer (bei
unvernderten Mengen) zum Kauf gelangen knnen. Durch .diese Preisbewegung
werden den Verkufern der zustzlich begehrten Waren grere Geldsummen in
die Hand gespielt \md sie werden ihrerseits zur Steigerung der Preise der von
li n e n begehrten Produkte beitragen. Wie immer man aber den Verkaf vorstellt,
.icher ist, da solche zustzlichen Kredite bei im brigen unverndert gleichen
Mengen der auf dem Markte verkaufbaren Gter den Verbrauch mancher bisherigen
Konsumenten einschrnken m :;; s e n, weil ja blo durch Ausschaltung von
Konsumenten die neuen Kufer in den Besitz der von ihnen begehrten Produkte
gelangen knnen.
Ein soleher zustzlicher Kredit wird daher eine bemerkenswerte Wirkung
haben: Infolge der steigenden Preise wird -selbst bei allseits g 1 e i c h m i g
/
382
E m il Lederer, Konjunktur und Krisen.
.steigenden Preisen, also auch, wenn die Lhne ebenso rasch .steigen als die Pro-
duktpreise, - der Ueberschu der Unternehmungen in Geld ausgedrckt wachsen.
Da er sich auf ein Anlagekapital bezieht, welches durch die rtiedrigeren Preise
der Vergangenheit bestimmt wurde, so wird prozentual der Gewinn wachsen,
wenngleich nicht einmal die Mglichkeit besteht, d i e s e 1 b e.n Produkte dafr
zu kaufen, wie bisher. Aber der Ueberschu; in Prozenten ausgedrckt, wird
steigen und damit als Anreiz zur Ausdehnung der Produktion wirken, sowie schon
vorher die Steigerung Preise 1). Es wird -also immer dort, wo eine Mglichkeit
dazu vorhanden ist, solcher zustzlicher Kredit die ")Virkung zustzlicher Produktiod
nach sich ziehen
2
). Und es wird demgem dann !i p t er hin wieder eine
Senkung der Preise nach Magabe der vermehrten Produktion eintreten knnen,
So kann auch zustzlicher Kredit wie neues Kapital wirken 3). Ob und in welchem
Umfange aber das der Fall sein wird, wird von der "Elastizitt des Wirtschafts-
systems" abhngen. .
Unter Elastizitt des Wirtschaftslebens knnen wir in diesem Zusammenhang
nur die Fhigkeit zur Ausdehnung des Produktionsprozesses bei steigenden Preisen
verstehen; Der Grad dieser Elastizitt wird in erster Linie abhngeq von der
Leichtigkeit, mit welcher sich die Produktion ausdehnt. Das bedeutet im einzelnen
die Frage, ob die landwirtschaftliche Produktion rasch intensiver gestaltet werden
kann, ob Bergbau und Industrie rasch ausdehnungsfhig sind und ob, allgemein
gesprochen, die Anzahl der A r b ei t s k r f t e gleichfalls einer Ausdehnung
fhig ist. (Sei es, da mehr Arbeitskrfte eingestellt werden knnen oder da der
Arbeitstag verlngert oder da die Arbeit intensiviert werden kann.) Daher ist die
"Elastizitt" nicht blo eine Frage der vorhandenen Daten, sondern auch eine
psychische Frage, weil ein Unternehmer das Risiko der Betriebsausdehnung nur auf
sich nehmen wird, wenn er der Konjunktur vertraut. Eben dadurch, da er es tut;
trgt er, aber zur Steigerung der Preise bei und legitimiert gleichsam selbst seinen
Wagemut. ,
Diese Ausdehnung der Produktion vollzieht sich also miter s t e i g e n d e n
'
1
) Vgl. hiezu auch Pi g o u , Economics of Welfare, S. 854/5. V e b I e n (The theory
of business enterprise) sieht in der Aenderung des Geldwertes geradezu den Hebel der
junktur. Die Steigerung der Rentabilitt sei oft blo scheinbar. ja, er geht soweit, anzuneh-
men,. da <Jie ganze kapitali,stische Geschftsfhrung in diesem Sinne auf einer Illusion be-
ruht. (vgl. insbesondere S. 191, 208 und passim). .
.
2
) Wenn man das Postulat eines stabilen Geldwertes aufstellen und streng durchfhren ,
wolite, so mte bei Senkung des Geldwertes auch das Anlagekapital in einem hheren Geld-
betrag veranschlagt werden. Dann wrde sich sofort zeigen, da die Rentabilitt keine Stei-
gerung erfahren hat. Trotzdem kann auch diese blo nominelle Steigerung Q.es Ertrags fr
den Unternehmer bzw. das Unternehmen r e a I e Steigerung des Ertrags bedeuten, wenn
fremdes .Kapital mitarbeitet, welches fest verzinst wird. Steckt z. B. im Unternehmen zu. 60%
fremdes Kapital, betrug frher die Rentabilitt 7%, die Verzinsung des fremden Kapitals 5%,
so betrug der. Ueberschu 7% vom eigenen .und 2% vom fremden Kapital, oder bei dieser
Relation: 10% auf ,das eigene Kapital gerechnet. Bei einer Steigerung der Rentabilitt auf
14% wrde sich das eigene Kapital mit 27,5% v,erzinsen, so da der reale Ertrag (trotz voller
Bercksichtigung der Geldentwertung) steigt .. Die Ausdehnung. der Produktion ist also nicht
blo Folge einer e i n g e b i I d e t e n Rentabilittssteigerung. Die Kosten dieser Rentabili-
ttssteigerung tragen die Glubiger des Unternehmens, und die Arbeiter, insoweit deren Lhne
relativ zurckbleiben. . . . .
3
) Dabei ist hier auf die Frage, wer ber die Hhe des gewhrten Kredits entscheipet
und ob das auch von k o n o m i s c h e n Momenteil abhngt, nicht weiter eingegangen.
Hufig wird die ganze Bewegung von der Produktionssphre her einsetzen, indem nmlich
Unternehmungen Kredit in Anspruch nehmen wollen und 'die Banken ihn gewhren, obwohl
die bei .ihnen angelegten "fremden Gelder" nicht in demselben Umfange gewachsen sind.
Es kann aber auch die Initiative von den Banken selbst ausgehen, welche die Kreditgewhrung
erleichtern und geradezu Kredit "aufdrngen". Der Unternehmer seinerseits wird geneigt
sein; mehr Kredit' als bisher in Anspruch zu nehmen; wenn er hoffen kann, einen Gewinn zu
erzielen, welcher die Vergtung fr den Kredit (den Zins) bersteigt. In diesem Verhltnis
zwischen Zins und Unternehmergewinn liegt eine der wesentlichsten regulierenden Krfte
fr die Gestaltung der Konjunktur und besonders der Preise. Darauf kann hier aber im ein-
zelnen nicht eingegangen Es sei auf W i c k s e II und S c h u m p e t e r verwiesen.
!V Kredit und Konjunktur.
383
Preisen .. alle Preise aber steigen gleichmig. Welche. am raschesten steigen
werden, 1st n.ICht aber da die Preissteigerungen in
der konzentrierten Industne, m welcher d1e Konkurrenz nicht so stark wirkt
grer sind, als in der zersplitterten, also.in der Fertigindustrie. Ferner ist
nehmen, dadie Produktpreise im allgemeinen rascher steigen als die Lhne. Das ist
schon in der Mechanik des Arbeitsmarktes begrndet, auerdem beobachten wir
steigender Konjunktur, da die Gewinne rascher steigen als das Preisniveau.
ist jedoch nur wenn die Preiskomponenten der einzelnen Pr.odukte
mcht so rasch steigen als der Preisdes Produkts. Da aber Rohstoffe, Halbfabrikate
ihrerseits sind, ih.ihren Preisen tragen, so ka.n11
eine a l.l.g ..e m e I n e ?er Produk!wn, ausgelst durch steigEmde
bei z.urckbleiben der hinter den Preis-
.Em _der Gewmne ber das Ma der Geldentwertung hinaus
1st bei allgememer Preissteigerung eben nur mglich, wenn e i n e Komponente der
Kosten w n i g e r rasch steigt, als die andern.
In diesem Fa}le wird die ganze Gruppe der Lohnempfnger den Konsum nicht
in demselben Mae steigern knnen, als die Produktion zunimmt, und es wird in-
sofern von ihnen- durch.Verzicht auf Konsumtion- ein Teil der Neuproduktion
, von Produktio.nsmitt.eln .bewirkt, hzw. ermglicht. Dieser Vorgang ist daher von
Sc h um p e t er mit emem glcklichen Ausdruck: "Erzwungenes .Sparen''.
'nannt worden, und trifft um so mehr auf die Schichten mit f e s t e n Einkommen
zu, deren Konsumtion durch die Preissteigerung im ganzen Belauf der Preiserh-
hungen ,wird. Dieses "erzwungene Sparen" hrt fr die Schiehten mit
festem Emkommen erst auf, wenn und insofern eine Steigerung der Produktion
spterhin wieder die Preise reduziert. -Diese Gewhrung zustzlichen Kredits wird
also Elastizitt. 'des nicht blo eine Verschiebung in, der
Verteilung des Bes1tzes an ProduktiOnsmitteln, sondern eine reale Steigerung der
sich bringen knnen, und sie wird das in der ueren Form einer
tun
1
), ;nach Abflauen o.der Umbiegung das Gleichgewicht
z'Y1schen. dem Antei! emzelnen ProduktiOnsfaktoren an dem Sozialprodukt'
w1eder hergestellt sem w1rd, - und zwar auf einem hheren Niveau d. h. mit
vergrertem '
In unserm Zusammenhange ist es wesentlich, welche Bedeutung diese Art von
Kredit fr d!e Gestaltung des Zirkulationsprozesses und namentlich die Verteilung
der Produktionsmittel und Arbeitskrfte auf die einzelnen Sphren hat Aehn-
lich wit:\ beim Phnomen des Kredits, der anschlielieh sich herleitet dem
erspartep. Einkommen, wird einerseits ein ausgleichendes Moment in die Wirtschaft
!n Zeiten. angeregten oder aussichtsreicher Mglich-
keiten fur eme Ausweitung des ProduktiOnsprozesses kann diese. Form des Kredits
ganz besonders die Zuleitung der Produ;k.tivkt:fte in die kapitalistisch lohnendste
bewirken.. Denn die Gewhrung solcher zustzlichen Kredite
sein von einem Steigen des Zinsfues und die aussichtsreichen Uqter-
rhiD.Jingen werden erster Linie in der Lage sein, auch teurere:r;t An-
_p_ h zu D1e neuen Unternehmungen werden darin, um die gnstige Zeit
oft. als alteingefhrte Unternehmungen. So ,bildet de.r..
zusatzliehe Kred1t e;n und kann die, voni Rentabilittsgesichts-
"richtige" der Pro,duktivkrfte beschleunigen. Es
. gerade d1ese Art von Kred1t m1t!m_t_er den gegent,eilige_n. E:ffe}{t haben: Sie
'Y1rd eme_Deberspannuns: in eine Richtung ermg,.
hchen, Wird gesellschafthebe M1ttel m'Form bloer abstrakter Kaufkraft festlegen
knnen und so gerade von Spekulation, durch Uebertreibung

1
) Von den Einze.Iheiten dieser Bewegung, insbesondere der Frage, welche Preise rascher,
welche langsamer stetgen, und welche Konsequenzen davon . fr die Rentabilitt und den
Fortgang der Produktion erwachsen, kann hier nicht die Rede sein.
384
E' m i l L e d er er, Konjunktur und Krisen. IV
an sich vorhandener Rentabilittschancen, zu einer f a I s c h e n Verteilung der
und zur Krise kni?-en ... Je
wesJm>lSt, um so grer 1st d1ese Gefahr, well s1e zu emer ubermtensiVen.
Anla gibt, -:-je
die erfolgt, um so mehr kann man eme nchtlge auch
in diesen zustzlichen Krediten erwarten. Mit der wachsenden Selbstorgan i-,_
.s a t i o n der kapitalistischen Wirtschaft wird daher- dieser zustzliche Kredit
berwiegend ein weiteres Elastizittsmoment, also ein Sicherheitsmoment bilden.
Die Vorstellung von M a r x. und derjenigen Theoretiker, welche die Krise
auf die Disproportionalitt in der Verteilung der Produktivkrfte in erster Linie
oder allein zurckfhren, bersieht eben, da die Verteilung der Produktivkrfte
auf die einzelnen Sphren nicht vllig blind verluft, sondern da ein gewisser
Ueberblick ber die Verteilung der Kaufkraft auf die einzelnen- Sphren in den
zentralen Kreditorganisationen gegeben ist. Ferner ist gar nicht abzusehen,
w a r u m gewisse Zweige der Produktion, und gerade die vo111 kapitalistischen
Standpunkt aus falschen, Imstande sein sollten, strkere Kaufkraft auf sich zu
lenken, als andere, welche fr den Absatz gnstiger liegen, weil sie "unter der
Proportion" bleiben. Je mehr Elastizitt in der Volkswirtschaft vorhanden, um
so unerklrlicher die r e g e l m i g e Abfolge der Konjunktur, die p e r i o-
d i s c h e Hochkonjunktur und Krise.
d) K :t: e dit und Proportionalitt der Produktionszweige.
Die Basierung der Produktion auf Kredit und zwar auf A n l a g e k r e d i t
hat aber noch eine andere Konsequenz: Es wird dadurch .eine Eigentmlichkeit
der modernen kapitalistischen Produktion, nmlich sich der Produktionsumwege
zu bedienen, sehr untersttzt, und in weitgehendem Mae 'erst ermglicht. Diese
Produktionsumwege sind fr die Gestaltung des Konjunkturverlaufs von ganz
entscheidender Bedeutung: Stellen wir uns eine Produktion ohne solche Produk-
tionsumwege vor, so wird es ein Fehlgehen der Produktion nur in sehr geringem
Umfange geben knnen. Denn es wird die Dauer des Produktionsprozesses be-
grenzt sein. Sie wird .abhngen von einem Zeitraum, den der Produktionsfortgang
und die Laufzeit der Maschinen beanspruchen. Produktion auf erweiterter Stufen-
leiter mit Einschaltung von Produktionsumwegen bedeutet aber, da die Dauer des
Produktionsprozesses wchst, weil in sie die Produktion aller Produktionsmittel
einzurechnen ist. Es ist daher mglich, da die Produktion erst in einem Zeitpunkt
1
endet, in welchem sich die Bedingungen, unter denen sie begonnen wurde, wesent-
lich gendert haben. Steigen z. B. die Aussichten c;Ies Absatzes von Garn, so kann
die Menge mit den vorhandenen Produktionsmitteln nur in begrenztem Umfange
gesteigert werden. Die bestehenden Unternehmungen oder neugegrndete mssen
rieue Gebude auffhren und Maschinen herstellen lassen und die neue Produktion
wird vielleicht erst 1-2 Jahre spter in Gang kommen. Wenn zahlreiche Betriebe
unter dem Eindruck einer gnstigen Marktlage den Produktionsproze ausweiten, so
kannsehr wohl das Ergebnis des Produktionsprozesses dann ganz auer Verhltnis
zu den Bedrfnissen des Marktes stehen. Der Kredit, welcher die Vorbereitung
von Produktionen von langer Hand her gestattet; und daher besonders geeignet
ist, berlegene und berlegte Dispositionen zu verwirklichen, wird derart ZU einem
Moment der Unsicherheit und kann im Resultat das Gleichgewicht zwischen Pro-
und Konsum gefhrden. Aber auch hier begegnen wir wieder einer Tat-
sache, die wir schon oben andeuteten. Es ist in der Eigenart eines mit Umwegen
arbeitenden Produktionsprozesses begrndet, da in den einzelnen weiter zurck-
liegenden Produktionsstadien noch nicht definitiv ber Inhalt und Form des Endpro-
dukts die Entscheidung getroffen wird. Ausbau der Kohlenbergwerke als Folge_ einer
guten Konjunktur in der Leder- und Textilindustrie kann ebensogut zu einer Erwei-
terung der Nahrungsmittelindustrie oder einer _Entfaltung des Verkehrswesens
IV Kredit und Konjunktur. 385'
dienen. Dasselbe gilt von der Eisen- und Stahlproduktion, V<Jn der Erzeugu'ngvon
Werkzeugen; und Maschinen (wenigstens zum Teil). Ebenso wird die
der ProduktiOn auf Land, Rodung von Urwald, Intensivierung des Landl:laues
durch Anlage von Straen, Entwsserung usf., allen Zweigen der_ Agrarprodukte
zugute kommen knnen. _ .
.so bedeuten . also die . Produktionsumwege zweierlei fr die Gestaltung der
nmlich einerseits die Mglichkeit, in ganz groem Umfange
d1e Voraussetzungen fr eine Erweiterung der Produktion zu schaffenund damit
--wenn diese Erweiterung die Nachfragetberflgelt - eine
Knse ;. andererseits wiederum die. Ausweitung des Produktions-
m, groem Umfange mit groer Elastizitt, insofern als die Dauer der
Kon)unkturhinreicht, um die in der Sphre der Urproduktion undder
Ausgangsmdustne hergestellten Produkte zu verwerten. . Es wird einerseits die
Elastizitt der Wirtschaft nicht vermindert, aber andererseits doch durch die
weitausholenden Produktionsumwege die Chance eines
wesentlich gesteigert. .
. ist ?ieses Moment fr die 'Lnge des industriellen Zyklus von
denn eme Wendung des Konjunkturverlaufs kann ja erst eintreten,
sobald d1e Produkte auf den Markt kommen, deren Erzeugung bei Steigerung
Nachfrage begonnen wurde. Selten wird der Konjunkturumschwung durch
{be vermehrte Erzeugung in den bereits vorhandenen Produktionssttten be- \\ _-
wirkt werden, meist erst werden die aus den neuen Unternehmungen stammenden
Produkte auf den Markt kommen mssen, um das charakteristische Bild eines
berfllten Marktes, eines berschieenden Angebots zu bieten. Wenn es z. B.
5 . oder 7 Jahre dauert, bevor eine _merklich vermehrte Kohlenproduktion auf
den Markt kommen !mnn, bevor infolgedessen die angebotenen Mengen von Eisen l'
und. . so. wird eine zum Teil unbefriedigte Nachfrage und
1
damit erhohte Pre1se und eme angespannte Konjunktur ebenso lange dauern - es
mte denn sein, da die forcierte Erzeugung aus den vorhandenen Produktions-
:sttten die Nachfrage bereits durchaus befriedigt. Da das aber gerade in den
.nicht der Fall ist, und in diesen eine Steigerung der
-Erzeugung um em betrchthches ohne Neuanlage nicht mglich ist, so wird in der
Tat Lnge des. technischen Prozesses, <lie.Dauer bis zur Steigerung der Erzeu-.
:gung .m den. Grundlagen aller Produktionen fr _die Lnge des industriellen
von Bedeutung sein. Ein weiterer Grund speziell dafr, da die Konjunk-
tur rilcht v o r h e r ihr Ende findet, liegt in folgendem: Die wesentliche Er-
weiterung der Produktionsgrundlagen bedeutet starken Konsum von Roh., und
Hilfsstoffen, sowie. Maschinen und Arbeitskrften; Kohle, Eisen,
Holz (Grubenholz) werden in groem Umfange zur Schaffung von Produktions-
.anlagen bentigt und knnen sich daher weder in Produktionsmittel der weiter-
verarbeitenden. Industrie, noch in Endprodukte verwandeln. Dazu kommt da
-die Ausweitung der Produktionsunterlagen immer. Umsiedlung der Arbeiter' also
Bauttigkeit, und damit wieder Konsum von Produktionsmitteln und: Arbeits-
krften bedeutet. Ein erheblicher 'Teil der Produktivkrfte ist also whrend der
Hochk:Onjunktur gebunden und bringt keine Produkte unmittelbar auf den Markt.
__ - Die neuere Theorie hat mit Recht in hherem Mae als die alte die Be-
dieser Produktionszweige fr den Konjunkturverlauf hervorgehoben.
S p 1 e th o f f nennt diese Produktionsmittel: "Gter des reproduktiven Kon-
sums." Und es ist oben -schon gezeigt worden, da hier die Quelle starker
Disproportioi?-alitten sein kann. Diese sind darin begrndet, da wegen des
groen whrend der Herstellungsdauer der Produktionsanlagen,_
wegen der dann steigenden Lhne und Preise die ganze Volkswirtschaft in'
'einer Konjunktur steht; und es ist.dann sehr leicht mglich, da
:nach Ausfuhrung aller Anlagen, nach Erweiterung der Produktionsmittelindustrie
Sozialkonomik. IV. 1. 25 .
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::
386
E m i l l. c d er er, Konjunktur und Krisen; IV
die weiterverarbeitende Industrie nicht mehr ber den Markt verfgt, welcher
dieser . Ausdehnung 'entsprechen wrde
1
). Aber n o t w e n d i g folgt diese
Konsequenz nicht aus dieser stoweisen Ausdehnung der ganzen Produktions-
unterlagen. Denn jede Produktion von Gtern bedeutet ja normalerweise zu-
gleich Kaufkraft in der Hand der Produzenten. Bei der groen Elastizitt der
Produktion kann ein bloes Miverhltnis zwischen den Vorstadien der Produktion
und der Fertigerzeugung nicht die Ursache einer allgemeinen Krise sein; sqndeni
mte - durch das Mittel der Preissteigerung eine sehr rasche Ausdehnung der
Fertiggtererzeugung zur Folge haben, wofr ja die Voraussetzungen in diesem
Zeitpunkt bereits gegeben sind. Eine wirklich allgemeine Strung der Gterpro-
duktion tritt vielmehr dadurch ein, da die G e s a m t m a s s e der auf den Markt
kommenden Produkte sich nicht verkaufen kann, was aber nur der Fall ist, die
als "Einkommen" verwendete Kaufkraft geringer ist als die Preissumme aller
erzeugten Fertiggter. Auch eine "Ueberproduktion" in den Vorstufen der Er-
zeugung, im Kohlenbergbau, Eisen- urid Stahlproduktion usw. bedeutet offen-
kundig nur, da die Nachfrage nach Fertiggtern nicht in dem Mae steigen kann,
als der Produktion der Produktionsmittel entsprechen wrde - was mit dem eben
Gesagten identisch ist. So stoen wir, auch wenn wir die groe Bedeutung des
technischen. Elements, seine Wichtigkeit fr die Lnge der Produktionsperiode
zugeben, wie4er auf den schon mehrfach betonten Tatbestand: A u s e i n a n d e r-
k 1 a f f e n z w i s c h e n P r o d u k t i o n s e n t w i c k l u n g u n d E i n-
. k o m m e n s e n t w i c k l u n g (Einkommen in dem Sinn des tatschlich aus-
gegebenen und ausgehbaren Einkommens verstanden), welches a 11 ein eine
universale Krise und ihr regelmiges Auftreten zu
, er k 1 r e n vermag. Freilich darf nicht bersehen werden, da einewes e n t-
. 1 i c h e Disproportionalitt an s i c h schon zu einer schweren Krise fhren kann.
(Siehe oben.) Und es kann eine solche Disproportionalitt als Folge der forcierten
Produktionsausdehnung in den Erzeugungsgrundlagen der Volkswirtschaft ein-
treten und den Absatz ganz im allgemeinen stren, ohne da die "relative"
Preissteigerung fr die unterproportional erzeugten Produkte ein gengendes
Gegengewicht fr die Konjunktur zu bieten vermchte. Denn wenn groe.Teile
der Produktion unverkuflich werden, bringt die Rckwirkung. dieses Umstandes.
auf die Gesamtproduktion auch eine Strung im Absatz derjenigen Wirtschafts.:..
zweige mit sich, welche ohne diese Verminderung der Kaufkraft auf dem Markte,
htten voll beschftigt sein knnen. Ob in einem solchen Falle nun.wirklich eine
Krise eintritt, ist unter anderm eine Frage der Quantitten, weil eine
. Disproportionalitt durch relative Preissteigerungen berwunden werden kann ..
Auch Elementarereignisse knnen zu solchen Krisenfhren: z. B. eine berreich-.
liehe Ernte wird die Getreidepreise scharf herabdrcken und die Kaufkraft d.er
Landwirtschaft lhmen - allerdings gleichzeitig wieder die Kaufkraft der
stdtischen Bevlkerung fr Industrieprodukte steigern, wenn die Preissenkung
rascher vor sich geht als die Steigerung der Ernten, was wieder eine Frage der:
. Quantitten ist. Es wre dann nur die Frage, ob die stdtische Bevlkerung die--
jenigen industriellen Produkte ka.uft,- welche die Landwirtschaft .bei anderer Eiih
kommensverteilung in der Volkswirtschaft konsumiert htte oder ob sie spart.
1) Die von der neuen Theorie sehr stark in den Vordergrund gerckte Bedeutung der:
Sphre .des "reproduktiven Konsums" grndet sich auf den Kreditmechanismus, und zwar
in erster Linie auf den "zustzlichen Kredit". Ohne diesen wre eine so berproportionale
Ausdehnung der Schwerindustrie nicht mglich, weil bei Grndung der Produktionsausdehnung.-
auf reale Ersparnisse sich die, Verteilung in die einzelnen Sphren der Pr'oduktion nach dem.
Preisbild des Marktes proportional gestalten wrde. Der zustzliche Kredit kann leichter-
einer bevorzugten Sphre zustrmen. Insofern bedingt also die Einfgung des Kredits eirte
Konjunktur in dem .oben (S. 382) ausgefhrten Sinn; In der.gleichen Weise, wenn auch nicht
in so groen Dimensionen, kann eine Krise vorbereitet werden durch Kreditierung flssiger
Mittel; die normalerweise als B e tri e b s m i t t e I dienen, als A n I a g e kredit. Die "Rel:--
nigungskrisen" nach Inflationszeiten tragen diesen Charakter. .
(
V Die. Ursache der periodischen Wirtschaftskrisen. 387
oder sich anderem Konsum zuwendet.. bei Miernten und stark
Preisen: Dann wird die Konjunkturlage von dem Konsum der Land;.
Wirtschaft abhngen. Diese JJisproportionalitten knnen also , - anders in einer
Plan- oder Bedarfsdeckungswirtschaft I - zu wichtigen S t r u n g e n fhren;
aber damit ist das r e g e 1 m i g e Auftreten der Krise und d a diese Dis-
proportionalitten wirklich zu KrisenJhren, noch nicht erklrt, ebensowenig
erklrt, da das Wachstum der Produktion sichstoweise vollzieht und nicht:
._ entsprechend dem Bevlkerungswachstum - kontinuierlich. Wre das der
Fall, so brauchte ja eine Krise nicht einzutreten.
:Venlil danach gefragt wird, warum im Verlaufe des kapitalistischen Pro--
duktwnsprozesses r e g e l m i g Krisen auftreten, so karin der Hinweis auf
in. den Quantitten des Produlitionsprozesses nicht ganz be-
Denn diese Vernderungen knnen vermge der Rckwirkung auf' die
Preise fr die Gesamtkonjunktur bedeutungslos sein und umgekehrt werden die
bald wieder- infolge der Elastizitt des Produktionsprozesses---.
die Gleichgewichtslage herstellen. Es mssen vielmehr, um das Auftreten der Krise
zu erkl_ren: Bewegungen aufgezeigt werden, denen das gap.ze Preissystem der
Volkswirtschaft unterworfen ist, und zwar das Preissystem in seiner Totalitt
riur sondern auch Preise fr Arbeitsleistungen in
siCh begreift. Diese Frage sei Im folgenden errtert. . . .
V. Die Ursache der periodischen Wirtschaftskrisen .
Wenn wir das Bild .einer Hochkonjunkturperiode so finden
da s m t l i c h e Preise steigen. Es handelt sich hierbei nicht mehr darum:
da eine Gruppe von Preisen sich ndert, sondern a ll e gehen in die Hhe. Eine
bloe Erhhung des Baumwollpreises bedeutetfr die Prduzenten von Baumwolle:
. W, aren. Nur insofern dann ihre vermehrte. Nachfrage nach
vyaren ?Ie _Preise der von begehrten Produkte steigert, verlieren sie wieder
emen Die aber ist dadurch gekennzeichnet,
da sich em .neu es Preismveau Ii1 Ihr durchsetzt, also eine Steigerung s m t-
1 i c _Steigerung Preise in der Hochkonjunktur ist
P\!!bus nur moghch, wenn d,Ie Menge des umlaufenden Geldes steigt (In-
flatiOn, sei es auch :wie durch Erschlieung von Edelmetall-
vorkommen); 9der wenn. sich die U,mlaufsgeschwindigkeit erhht; oder wenn der
Geldmechanismus durch Schaffung von zustzlichem Geld seinen Umlauf erweitett
oder wenn Kredit an: Stelle des Geldes tritt. In allen diesen Fllen wird el.ne
Gesamtpreissumme in der Volkswirtschaft mglich. Diese Elastizitt des Geld-
wi.rd. aber! abgesehen von und d e r.e n Wirkung,
we_lche Ist, nur Ausdruck dafr sein, da aus der
Zeit der DepressiOn Jetzt dem _Wirtschaftsleben d.er Industrie .zustrmen (die Re-
serven der Banken werden germger), und da darber hinaus Kredit als zustz-
li?her" wird;, Bei Ueherlegung wird man finden, da die
":lllsatzhchen . m besonciersgro sein
'"Denn die Erspar s s:e. werden ja auch in der Depressionszeit. ange:.
legt"
1
) und so ist _nur .mit zustzlichem Kredit, also neugeschaffener Kau'fkraft,
.
1
) de.n des Vereins fr Sozialpolitik" dem Umstande des I<:api-
talszustro111es m ?Je Ind.ustne so Bedeutung beigelegt wird, eines Zustromes, der wh-
re)ld der. glei.chsam worden sei, . so ist dieser Vergleich nicht
weil auch m der alles .Kapital angelegt wird, und daher in der Kon-
JUnktur nur. das m barem Gelde hegende Kapital, also der Barbestand der Banken Industrie-
kassen 1;1sw. m Betracht kme, der sich allerdings in der Depression zu erhhen pflegt. Es kann
aber keme. Rede. davon sein, da die Preiserhhungen in der HochkOI').junktur gleichsam eine
wegziehen; Steigerung der _l.Jmlaufsgeschwindigkeit ist selbst in Hochkonjunkturen
mcht gro genug, UU? starke des Geldumlaufs. herbeizufhren, und so die
grundJagen zu verbreiten. Auch d1e besonders von S p i e t h o f f und A. W e b e r in diesen

388
. .E m i l L e.d er er, Konjunktur und Krisen. V
eine sehr erhebliche Ausdehnung des Produktionsprozesses mglich l.). Erst dadurch
wird ja eine allgemeine Preissteigerung eingeleitet. Wenn nmlich als nachfragende
Kaufkraft nur die aus den verkauften Waren erlsten Geldbetrge zur Verfgung
stnden, so wrde auch Beschleunigung des Umlaufs usw. keine allgemeine Preis-
steigerung bewirken knnen. Wenn im ganzen der Volkswirtschaft nicht mehr
Geld ausgegeben wird als eingenommen wurde - und das ist der Fall, wenn nur
die eigenen Einnahmen oder Einnahmen fremder Wirtschaftsubjekte, also Er-
sparnisse, zum Einkauf dienen knnen - so kann sich nur bei verminderter oder
. vermehrter Produktion die Preissumme ndern. Aber solche Vernderungen der
Pro.duktion erfolgen wiederum erst nach Aenderungen in den Preisen
2
). Dieses
Quid pro quo lst sich nur dadurch, da an einer Stelle des Zirkulationsprozesses
eine neue . Kaufkraftsumme in Erscheinung tritt. Diese ermglicht dann eine
gleichzeitig wachsende Nachfrage auf allen Gebieten und damit allgemeine. Preis-
steigerung. (Damit ist allerdings noch nicht erklrt, warum und wieso in regel-
migen Zeitabschnitten solcher zustzlicher Kredit von den Produzenten in An-
spruch genommen wird, wofr die Ursache ja nur Tendenz zur Preissteigerung sein
kann, also steigende Nachfrage.) .
. Das Problem, woher das Kapital fr die Hochkonjunktur kt>mmt, ist auch
nicht mit dem Hinweis auf die Abstoung von Kapitalwerten zu lsen. Denn
innerhalb der Volkswirtschaft kann die Flssigmachung von Aktien, .Hypotheken
usw. nur Vers c hieb u n g von einer Hand in die .andere bedeuten. Daher
dadurch neues Kapital nur geschaffen, insofern etwa Abstoung zu billigerem
Preis zu Ankauf aus dem Einkommen, also aus neu sich bildenden Ersparnissen
fhrt. Abstoung ins Ausfand wrde zweifellos das flssige Kapitaleiner Volks-
wirtschaft steigern knnen. Bei dem internationalen Charakter der modernen
Konjunkturen liegt aber darin auch nur eine Verschiebung und nicht eine Lsung
des Problems.
Wenn wir die Hochkonjunkturperiode betrachten, so finden wir also, da in ihr
alle Preise steigen. Wenn alle Preise gleichmig steigen wrden, so lge darin nichts
anderes als eine vllig bedeutungslose Aenderung des Geldwertes. Eine Aenderung
des Geldwertes ist nun in dem Verlauf jeder Hochkonjunktudnvolviert, aber die'
I Konjunktur bringt nicht g l e i c h m i g e Steigerung der Preise. Es ist eine
allgemein gesicherte Beobachtung, da die Hochkonjunktur von einer bestimmten
Preisgruppe ihren Ausgangspunkt nimmt; so z. B. von Kohle, Eisen, Stahl, Leder,.
und sich von da aus auf. die Fertigprodukte und auch auf die Lh_ne bertrgt.
Wir knnen eine ganze Stufenfolge solcher Steigerungen aufzeigen und werden
finden, da die Preise der Rohstoffe an der Spitze Diese sind besonders
Verhandlungen hervorgehobenen Schwierigkeiten der Anlage von Ersparnissen in der J?e-
pressionszeit knnen nicht die gengende Grundlage fr die Ausdehnung der Produktion
bieten weil doch tatschlich auch in der Depression Anlage von Kapital erfolgt. Wre das
nicht der Fall, so mte ja der Zins durch die Konkurrenz der Kapitalisten
. auf Null sinken. Auch ist es kaum mglich, anzunehmen, da die ganze Produktionsausdehnung
in der Zeit der Hochkonjunktur durch neue, in dieser Zeit gemachte Ersparnisse bestritten
wird obwohl der steigende Zins das Sparen beschleunigen mag. Man wird nicht fehl gehen,
man die Produktionsausdehnung auf den "zustzlichen Kredit" zurckfhrt.
1) Ueber die Schwankungen in den Krediten, die in Anspruch genommen und gewhrt
werden, vgl. auch V e b I e n, The t!ieory of busine'ss enterprise, S. 190.
2) Allerdings sind p a r t i e 11 e Vernderungen der Produktion mglich, z. B. durch
Erfindungen welche auch bei gleichbleibenden Preisen eine Produktionsvermehrung zur
Folge haben' knnen. - Eine Geldvermehrung, z. B. Goldfunde, krnen, wie. zustzlicher
Kredit, auch eine Konjunktur anregen; aber sie werden eher in Geldentwertung
weil sich die dadurch ausgelsten Preissteigerungen ber die ganze Volkswirtschaft verbreiten,
whrend der zustzliche Kredit intensivere Anregung der aussichtsreicheren Unternehmungen
ermglicht. . . . . . . . ._ .
a) Im allgemeinen kann man da d1e derjemge!!- Produkte 31m. me1sten
steigen, welche im z e n t ru m der Konjunktur stehen. je mehr eme Produkti_on entfernt
ist, "from the point of initial disturbance" (V e b I e n, a. a. 0. S. 199); desto wemger werden.
V . Pie Ursache der periodischeil Wirtschaftskrisen. 389
elastisch, namentlich wenn sie marktgngig sind und auf der Brse gehandelt, wer-
den. Wenigf:r __ sind die Preise der Fertiggter, meistens
- die AriCEnde der Reihe stehen die GehJJ.Jte;r fr staat-
liche Feimte und endTicll'leRei!_t_(f_E, Zinsertrg11isse, welche auf langfristigen
Vertrgen.beruhen, oder berhaupt fixiert sind, wie z. B. die Verzinsung von Staats-
renten, Industrieobligationen usw. wir die Einkommenspyramide der
Volkswirtschaft betrachten, so werden wir demgem eine rasche Aenderung der
Unternehmereinkommen (nicht a ll e r, am strksten in der Groindustrie und in
der Landwirtschaft), eine langsamere der Arbeitseinkommen bemerken, whrend
sich die Renteneinkommen nur insoweit ndern, alsneue Vertrge abgeschlossen
werden. In starker Ue.!?_erhhung zeigt jede Inflationsperiode dieses
verschieden schnelle Ansteigen der Preise, oder was dasselbe ist, auch der Ein-
kommen.
Diese Unterscheidung soll nicht bedeuten, da i r g e n d w e l c h e Preise
oder Einkommen in der Hochkonj-unkturperiode zurckgehen. Auch die Lhne
steigen an. Aber sie steigen nicht s rasch an. Es ist auch mglich, da die Lhne
rascher steigen als die Preise, so da der Reallohn gleichfalls steigt. Aber die Stei- . I
. gerung des Reallohnes wird hinter der Steigerung der Produktion in einer Hoch- }
konjunktur zurckbleiben und' man kann wohl als Regel ansprechen, da die t'
Arbeiter, namentlich aber, wenn man Arbeiter, Angestellte und Beamte zusammen- 'i,
nimmt und die Rentner usw. heranzieht (Aktienbesitzer sindnicht einzubeziehen,
soweit sie Dividende beziehn
2
), eine geringere Quote des Produkts zurckkaufen l
knnen als zur Zeit der Depression. Das ist danri aber g l e i c h b e d e. u t e n d
mit strkerer Akkumulation, die sich in der Ausdehnung der Produktionsanlagen
auch deutlich sichtbar ausspricht ..
Einen Versuch, die Bewegung von Preisen: und Lhnen statistisch zu erfassen,
macht L e. s c u re (in dem Artikel Hausses et baisses generalesdes prix in der Revue
d'Economie politique), der allerdings nicht den modernen konomischeil Zyklus,
sondern die groen Preisbewegungen untersucht. Er unterscheidet drei Phasen:
1850-73, Periode der Preissteigerungen; 18.73-96 Sinkende Preise; 1896-1914
Steigende Preise. Nach den Untersuchungen von L es c ur e gestalten sich die
Preise folgendermaen: Wenn man den Stand von Lhnen, Preisen usw. von 1900
mit 100 setzt, so zeigt sich folgende Bewegung: in den Jahren 1850-74 steigen
die Lhne von 55 auf 88, das ist also um 60 %-
die Preise der Produkte im allgemeinen von 75 auf 111, das ist um 46%;
die Preise der Mineralien (Eisen, Kupfer usw.) von 77 auf 140, das istum 82%.
In den .Jahren 1877-96 bleiben die Lhne fast. gleich.
Sie sinken von 88 auf 84 = 4%. .
Hingegen siriken die Preise aller Gter wie von 112 auf 62, d. i. '44%.
Die .Preise der- Mineralien von 1;10 auf 62, d. i. 56%
---:---
ihre Preise affiziert sein. Gerade deshalb aber mu sich darber hinaus das Preissystem f r
a II e Produktionen ndern, um eineallgemeine Konjunktur zu schaffen. Darber
siehe weiter unten.
1
)" Da in der' Konjunktur die Preise der Rohstoffe, soweit sie zur Produktion .der Pro-
duktionsmittel erforderlich sind, und. die Preise der Produktionsmitterselbst rascher steig!)n,
als alle anderen Preise, ergibt sich auch schon aus der eigentmlichen Marktsituation fr diese
Warengruppen: die Fertigproduktion wird sich, um einen Bedarf, der sich um 20% erhht hat,
ztl befriedigen, lediglich um 20% ausdehnen mssen, da gemeinhin alle ihre Produkte im Jahre
der Erzeugung auch verbraucht werden. Die Produktionsmittel werden v_iele Jahre hindurch
benutzt. Nehmen wir -an, da sich der Produktionsapparat durchschnittlich in 10 Jahren er-
neuert, so werden jhrlich, bei konstanter Produktion, 10% des
erzeugt werden. Steigt die Produktion um 20% an, so ist daher d. reim al so groe Er-
zeugung der Produktionsmittel erforderlich. Dies Argument wird von P i g o u mit Recht
betont (Economics of Welfare, 1920, S. 807); allerdings bersieht er dabei, da z a h Ir e i c h. e
. Fertiggterindustriell/einen hnlichen Charakter (z. B. Huserbau, Webereien,. Er-
" zeugung aller Haus)laltungsgegenstnde, wie Teppiche usw.). .
r
2
) Allerdings setzt die Politik vieler Gesellschaften die Aktionre auch whrend der Hoch-
konjunktur auf schmale Kost. Insoferne wird also ihr "Einkommen" nieht so rasch ansteigen,
als es dem Aufschwung der Produktion entsprechen wrde. Es werden Reserven gebildet,
d. h. also es wird_akkumuliert. Das ,,Einkommen" im Sinne der Preissumme von gekauften
Konsumgtern wird also in diesem Fall durch die Politik der Aktiengesellschaften gemindert.
390
E m i l L e d er er , Konjunktur und Krisen. V
'
- . In dieser Periode steigen daher die Reailhne sehr erheblich, in folge der Preis-
senkung, whrend sie sich in der vorangegangenen Periode mindestens relativ nicht
gehoben hatten. Viel deutlicher aber zeigt sich. Tendenz in d.er .
'in welcher Bildung der Monopole rasche Preissteigerungen ermghch t, denen die
Lhne sich nicht rasch anzupassen vermgen. Es stiegen die Lhne im Jahre 1886
. bis 1906 wie von 84 auf 102 oder um 21%,
"' . hingegen die Preise von (1896-1910} 62 auf 80 oder um 29%,
die Preise der Mineralien von (1896 bis .
1910} . 62 auf 107 oder um 72%.
Wiewohl die Preisstatistik jener Zeit keineswegs als zureichend erachtet werden-
kann, insbesondere noch keine Indexmethode regelmig zur Anwendung kommt, .
so geben doch diese Daten einen Hinweis darauf, wie jede Preisbe)Yegup.g auch eine
andere Verteilurig p1it.stcb. brin._g,t, WMi-are schnelle
Preisbewegung die Ursache fr die Verschiebung m den Quoten bildet, welche auf
die einzelnen sozialen Gruppen entfallen. Um die Wirkung der Preisbewegung
abzuschtzen, mten genaue Daten ber die jhrlich erzeugten Produktmengen
zur Verfgung stehen. Da iri der Hochkonjunktur die Produktionsmenge, per Kopf
gerechnet, ansteigt, so mu sich das relative Zurckbleiben der Lhne im KOIJ.-
junkturbilde noch strker bemerkbar machen. Dabei ist zu sehen, da die Lhne
in der Zeit rascher Industrialisierung sehr flott anzogen, fast ebenso schnell wie
die Preise der Rohstoffe; da aber nach erfolgter Industrialisierung, als die freie
Konlmrrenz unter den Schlgen der schweren Krise allmhlich einer Organisation
der Wirtschaftskrfte wich, die Lhne zurckblieben und die Last der steigenden
Preise, wie es scheint, sogar den Reallohn herabdrckt. Genaueres lt sich frei- '
Hch nach den hier mitgeteilten Daten nicht angeben, immerhin sind sie ein Fmger-
zeig dafr, da sich das Verhltnis der Preise zueinander im Laufe der Konjunk-
turperiode sehr stark verscliiebt.
Da tatschlich in der Hochkonjunktur die E,rhhung der Arbeitseinkommen
und Renteneinkommen aller Art so rasch vor sich geht, als die Steigerung
der Preise fr die Produkte, und 'da insbesondere diese Einkommen und die
Einkommenssumme nicht so rasch wachsen als die Produktion und die Preis-
summe der Gesamterzeugung, spricht sich schon in der groen Akkumulation
aus :- umgekehrt ist diese Akkumulation an das vorbergehende relative Zuri,ick-
bleiben der Lhne und Renteneinkommen geknpft. W i e s o dieses erfolgt, ist im
einzelnen venichieden und hngt von dem auslsenden Moment der Hochkon-
junktur ab. Bildet sich z. B. im Ausland ein neuer Markt mit groer Kaufkraft
(so wenn etwa fremde Regierungen auf Grundlage von Anleihen oder erfolgreiCher
Steuerpolitik als Kufer von Rstungsmaterialien oder als Besteller von Eisen-
. bahnanlagen usw. auftreten), so wird diese Nachfrage die Preise erheblich steigern;
;mit der vermehrten Produktion auch die Lhne ansteigen. Das Bild des
Marktes wird dem Ptoze hneln, welcher sich bei einer Inflation (sei es Gold-
oder Papierinflation) abspielt; es werden alle Preise, also .auch die Preise fr Ar-
beitsleistungen, aber nicht alle g I eichmig ansteigen, denn jede Preis-
steigening begegnet Widerstnden und ain strksten sind diese dort, wo
langlaufende Kontrakte trotz Minderung des Geldwertes nicht sofort gendert
werden. Dieser Aenderung von.Lhnen.und Arbeitsentgelten aller Art steht auch
__;.. im, Anfang der Konjunkturpeilode besonders '-- die landlufige Ueberzeugung
gegenber, da ,die ,;teJier:Uri.g" wieder z4rckgehen werde, und .da nj9J._t eine
Entwertung des Geldes, ,sond,em,eine Steigerung der Preise, hervorgerufen durch
groe Nachfrage, vorliege, in11n hinnehmen ms'se. Indem. nun die Preise
:rascher ansteigen als. das. Koste:n:element des Lohnes, so ergibt sich ein groerer ..
Ueberschu; dessen Akkumulation wiederu1ll raschere AJJ.sdehnung der Produktion
' '':' ., oder anders all,sgedrckt: steigen, aber die Lhne
rela:tt:Y: ...;?.;urckbleiben, -so mu von der gesellschaftlichen Produktion eil\
Teil ge.widmet welche als <!e-
wmn m D1eser ganze Proze wird durch das Mittel des Kredits,
v9r allem. des {\iber die 'Ersparnisse hinausgehenden) z u st z 1 i c h e n Kredits,
berhaupt .ermglicht, -zumal bei Gewhrung zustzlicheil Kredits die Akkumu-
lation aus Ersparnissen nicht erst abgewartet zu werden braucht. Der Kredit
I
V Die Ursache der periodischen Wirtschaftskrisen.
391
dann der Hebel, durch den die Produktionsmittel denjenigen Unternehmungen
zugefhrt werden, deren Preise sich rascher entwickeln als die Lhne - und dies
h e vor noch diese Differenzierung in den Einkommen sich ausgewirkt hat. Aehn-
lich liegt der Fall, wenn der Ansto. zur Konjunktur dem Inlandsmarkt entstammt.
Auch dann werden bei Verschiebung der Nachfrage die Preise steigen. Es werden
die Einkommen aber nicht .so rasch ansteigen und damit der Kreditmechanismus
rasche Ausdehnung der Produktion - auf Kosten des r e I a t i v e n. Zurck
mglich machen. In allen diesen Flieii aber wird auch das
Realprodukt der Volkswirtschaft offenbar ansteigen, wenn wir annehmen 'da
. R._eallolJIJ. einer solchen. Zeit llicJ.lt sinken kann, sonde-rn sogar ansteigt, und
die Mmderung m der Kaufkraft a,ller festen Einkommen berwiegt. Denn es bedarf
keines Nachweises, da bei (langsam) ansteigendem Lohn und rascherer Akkumulation
eben die Gesamtproduktion steigen mu- wenn man reale Gterversorgung und nicht
blo Bewegung der Preise registriert (letzteres wre dann eben eine reine Inflation).
Wodurch im I-nlande eine solche Konjunktur ausgelst werden kann, ist
allerdings hier noch nicht angedeutet. Darber weiter unten. Da die Produktion
unter dem Ein.flu einer steigenden Nachfrage des A u s l a n d e s sich ausdehnen
kann, bedarf keiner besonderen Begrndung. Aber diese Lsung verschiebt nm;
das Problem: denn woher kommt die steigende Nachfrage des Auslandes bei
J gleichbleibenden Preisen und Einkommen ?
. . man ganz und die Reibungsmomente;
die. m emer Volkswirtschaft Immer gegeben smd, die starken Reservoirs von . Kauf-
aus den;t Auslande, die Antriebe aus der Bevlkerungsvermehrung,
_die Moghchkmt emer Steigerung der Leistung - kurzum, wenn man alle die einer
Dynamik Teile des Tatbestandes ignoriert, so wird man sogar zu der
Konsequenz gentigt, da der Kredit erst die Konjunktur schafft oder ermglicht.
Denn auch. eine Einschrnkung des Verbrauches bedeutet ja leqiglich eine
VerschIebung der Nachfrage von Konsumgtern zu Produktionsmitteln,
. :und daher in demselben Mae . Senkung als Steigerung der Nachfrage. Erst die
Bevlkerungsvermehrung bringt auch eine Datennderung, weil Steigerung der
Arbeitskrfte mit sich. Bevor sich diese noch geltend macht, wird steigende Be-
Nachfrage nach Konsumgtern, besonders Nahrungsmitteln,
und damit steigende GetreideJ?reise bedeuten. Diese steigenden Getreidepreise
schrnken die _Nachfrage der- stdtischen Bevlkerung nach Industrieprodukten
die lndliche Bevlkerung aber instand, mehr Industrieprodukte z11
konsumieren .. Auerdem werden aber die steigenden Getreidepreise zu einer Aus-
dehnung der Produktion in der Landwirtschaft Anla geben, wenn nicht die Imid-
wirtschaftUche Bevolkerung selbst ihren Konsum an Nahrungsmitteln einschrnkt;
was nicht der Fall sein drft.e. So beginnt also zunchst eine Ausdehnung .der
Agrarproduktion, welche bei entsprechendem Verhltnis. zwischen Agrarprodukt-
und Industrieproduktpreisen auch zu einer Ausdehnung der gewerblichen Produk-
tion fhren kann wird. Aber offensichtlich sind das sehr langsam wirkende
Uebertragungen; -d_gl der Produktion kann erheblich be::;chleunigt
werden, wenn im Wege des Kredits und zwar dann des zustzlichen Kredits, also
der Schaffung neuer Kaufkraft, die A u s d eh n u n g der Produktion erfolgt,
bevor noch aus Ersparnissen, Preissteigerungen usw. vermehrte Pro-
duktion mglich wird. Die latenten Reserven der Produktion knnen derart rasch
und fast unmittelbar, g l e i c h z e i t i g mit dem steigenden Bedarf; der Produk-
tion. nutzbar gemacht und. diese k!11ln derart ausgedehnt werden. Der Rckflu
der Kredite aus der Produktion zeigt-dann, inwieweit diese zustzlichen, vorerst
noch nicht auf Produktion oder Ersparnissen fuenden Kredite eine "gesunde"
oder zu weit gehende, irh Aufba,u der Volkswirtschaft noch ni(.:ht begr!l;dete Aus-
dehnung der .Produktion involvierten. Erfolgt Rckflu aber "normal", d. h.
in dem von de,n Banken selbst angenommen.en Te:m:po, dann ist das ein Beweis
I
. i:.
I
392 . E m i I L e d.e r er, Konjunktur und Krisef).. V
.dafr, da die Kreditgewhrung lediglich (line Ausdehnung der Prodktion be-
.schleunigte oder erleichterte, welche auf dem Wege der Ersparnisse erfolgt wre.
Manchmal noch darber hinaus, insofern gewhrte Kredite und die damit be:..
dingte Preisvernderung eine S t e i g e r u n g der Produktion herbeifhren.knnen "
und nicht blo inflationistisch zu wirken brauchen. Alles. wird, wie erwhnt, von
der Elastizitt des Wirtschaftslebens abhngen, aber es mu nachdrcklich her-
vorgehoben werden, da in dieser ganzen Wechselbeziehung auch der Kredit
eine-fhrende Rolle spielen kaniL Er Konjunkturbewegung "anregen";
d. h. Preisbewegungen auslsen, welche zu einer allseitigen Ausdehnung. der Pro-
. duktio)l. fhren:"
Schon mehrfach wurde auf die Disp_ro:pgr.tLQl!!!ltt!l.t)n der .Entwicklung der
Einkommenstrme hingewiesen, welclle .. sich in jeder Konjunkturperiode .,zeigen.
biese DispropQrtionalitt ist identisch mit der Beobachtung, da nicht alle Pue
in der Hochkonjunktur g l e i c h m i g .
Was sich bei einer starken biflation ganz augenfllig zeigt, da manche Preise
gegenber'einerVernderung in der Nachfragesituation rascher nachgeben, andere
aber beharrlicher sind, bzw. da lngere Zeit verstreicht, bis sie der Bewegung nach-
folgen, lt sich bei jeder Konjunkturbewegung verfolgen
1
). Diese verschiedene
'Bewegung der Preise ist eben i d e n t i s c h mit der verschiedenen Bewegung der
Einkommen und zwar sowohl der Unternehmer- als der Arbeitereinkommen. Denn
'wrden alle Einkommen in der gleichen Weise variieren, so wrde das ja gleiche Be-
wegung der bedeuten. der Eisenpreis in der Konjunktur z. B. faseher
steigt als .der Pteis des Tuches oder des Bieres ist identisch damit, da der Gewinn im
Kohlenbergbau bei anziehender Nachfrage, desgleichen der Lohn in der Hii.tten-
industd.e rascher steigt, als der Gewinn in.der Bierbrauerei und die Lhne in derBier-
brauerei, berhaupt in den weiterverarbeitenden Jede allgemeine Preis-
steigerung ndert also die Re Ja t i o n der Preise, schafft differentielle Ueber- und
nd differentielle Lhne. Eine solche. Differenzierung aber scha.Jft
wfed.erum-Voraussetzti.ngen fr eine Differenzierung der Produktion. Hierbei ist
eine d o p 'p e l t e Differenzierung festzustellen: 1. zwischen den einzelnen Produk-
tioriszweigeri, wovori schon oben die Rede war, 2. inner h alp je<;it?,S Produk-
l .tioiiszweiges, insofern als der Lohn nicht so ras{:h wchst a:ls der Produktpreis,
, . so da also der Gewinn rascher ansteigt als der Lohn.' Nur diesem relativ raschen
'Ansteigen--der Gewinne sin'd die hohen. AkkumulaJioris:r.a.ten in Konjunktur
zu verdank.en. Sie knnten aus der A u s cl' e h n u n g der Prodl.{Hon allein nicht
erklrt werden. Ein gutes Jahr kann oft die Verluste oder die Stagnation vieler
Depressionsjahre wettmachen. Diese Differenzierung der einz.elnen Kostenfaktoren
. bedeutet aber schon eine Differenzierung der Produktion, wovon gleich zu sprechen
.ist.
1
D_iese Differenzierung der Einkommen ist hauptschlich darauf zurckzu"
.fhren,- da sich die Lhne nielit der Lage auf dem Arbeits-
markt automatisch verndern. Sie bleiben vielmehr etwas hinter den Preisen zu-
rck, sei es, weil Begrenzungen durch' vorliegen, sei es, weil die .
Arbeiter nicht hnstande sind, die Einschrnkung des Angebots -so weit zu treiben,
um eine entsprechende Lohnerh,hung zu er;t:wingen. Auerdem ist zu be-
rcksichtigen, .da in der Konjunktur die Produktmasse per Kopf
steigt. ,
Da die Lhne in den einzelnen Produktionen eine verschiedene Quote der
Kosten beanspruchen, ist offenbar kein Einwand. Denn wenn die Gesamtheit
der Lhne, Gehalter Renteneinkommen usw. nur eine ldeinere Quote Ge-
samtprodukts zurckkaufen knnen, so ist tlas schon gleichhedeutend mit der
Tatsache, . da die Akkumulation steigt. Diese hohe Akkm;nulationsrate mu
auch; bei Gefahr schwerster Strungen, bereits in der Form von Produktins-
.mitteln vorhanden sein. Die annhernd gleiche Verteilung ber die verschie- .
.
1
) Vgl. hiezu auch. Mit c h e U; Business cycles, 1913, passim und S. 572.
V Die tJrsache der periodischen Wirtschaftskrisen.
393
denen Produktionszweige (wobei groe Differenzen gegeben sein knnen, welche
aber nur zufllig mit dem Lohnanteil parallel gehen mgen) wird bei freier Kon-
kurrenz durch die Konkurrenz, bei Organisation der Wirtschaft aber durch die
Dosierung der Kredite bewirkt ..
Das fr die Lhne Gesagte gilt in noch weit hherem Mae fr die Gehalte der
Beamten und die Einkommen Rentner
1
). Diese Differenzierung der Ein-
kolh,:men bedeutet aber zugleich eil} Yer:schieben der Ge,vichte in der Nachfrage.
sich bei Gewinnen und die Nach-
. '
1
) Da die Lhne in der Konjunkturperiode hinter den Preissteigerungen zurckbleiben,
macht auch E, M a y in seinem Buch, Das Grundgesetz der Wirtschaftskrisen, 1'902, zur
Grundlage semes Erklrungsversuches der Krisen. Er versucht seine These mehr statistisch
als theoretisch zu verifizieren. - Genau deq entgegengesetzten Standpunkt vertritt L. P o h I e . '"
in seiner Schrift: "Bevlkerungsbewegung, Kapitalbildung und periodische Wirtschaftskrisen." i).J
Er behauptet (S. 23/4), da der Lohn in der Konjunktur steigt, so da das Einkommen der
. Arbeiter nicht nur absolut, sondern auch r e I a t i v wchst; infolgedessen nehmen die Er-
sparnisse. ab, da die wohlhabenden Kipssen ihren Ko!Jsum nicht einschrnken und daher die
Beschaffung der Produktionsmittel unmglich wird. /In dieser Argumentation bersieht aber
Po h I e vollstndig die Wirkung, welche eine solche Situation mit sich bringen mte: nm-
lich rasch steigenden Zinsfu, Akkumulation, Kredit und vor allem Preissteige-
rungen der Endprodukte, die zu einer Konsumeinschrnkung einerseits, . akkumulierbaren
Gewinnen andererseits fhren mten. Vollends stimmt es mit der Wirklichkeit nicht berein,
wenn P o h I e behauptet, da diese Unterproduktion von Produktionsmitteln bei wachsender
Bevlkerung bewirkt, da die neu heranwachsenden Arbeiter nicht in die Produktion einge-
stellt werden knnen - da doch umgekehrt in der Krise das Arbeitsfassungsvermgen der
Industrie nie vllig ausgentzt ist! Po h I e fhrt also die Krise auf Ueberkonsumtion.zurck
. solche schafft aber nicht eine Krise, sondern im Gegenteil eine Konjunktur unter gleich-
z.eiJiger Aenderung des Geldwertes, die dann das relativ zu rasche Ansteigen der Lhne sehr
wirksam korrigiert. Denn .im normalen Fortgang einer Volkswirtschaft bedeutet ja Ueber-
kolisumtion, da ein relativ zu groer Teil der gesellschaftlichen Arbeit direkt fr Genugter-
produktion verwendet wird. Dadurch h:iidet die Ersetzung des gesellschaftlichen Kapitals, die
Umformung und Erweiterung des Produktionsapparats Schaden. Bei fortdauernder relativ
zu groer Nachfrage nach Konsumgtern (die nur stattfinden kann, wenn die Lhne relativ
zu hoch sind, d. h. die Profitesehr beschneiden, oder aufzehren), liegt in der Preisbewegung fr
Produktionsmittel ein selbstttiges Korrektiv. Wenn die Produktionsmittelpreise steigen, so
bedeutet das zugleich schon Senkung der Lhne und Steigerung der Profite, die Volkswirt-
schaft als Ganzes betrachtet. Diese Preisvernderung wird aber im normalen Verlauf der Dinge
schon lange vor dem t a t s c h I i c h e n Zurckbleiben des Produktionsapparats eine Ver-
minderung oder Verschlechterung des Produktionsmittelapparats verhindern. In der Tat
tritt eine solche auch nie
1
im Verlauf der normalen Konjunkt).lrbewegung ein., .
"" . Ueberkonsumtiop groen Stils zeigt die Kriegswirtschaft. Die Produktionsmittel .des
.Landes werden aufgezehrt, woferne nicht Einschrnkung der Konsumtion durch Steuern im
Behufe der Kriegskosten eintritt. Die Preisbewegung fr Produktionsmittel, welche auch
in diesem' Fall eintritt, wird aber die richtige Adjustierung der Volkswirtschaft nicht zur Folge
haben knnen, weil die Produktionsmittelerzeugung nicht erhht werden kann, und weil smt-
liche Produktivkrfte, auch verwaltungsmig, mit Beschlag belegt werden. D i es e Ueber-
konsumtion fhrt daher zur Inflation mit allen Folgen einer solchen . insbesondere zu schweren
Disproportionalitten. '
Im ubrig'en zeigt schon das erfahrungsmige Bild der Krisen, da nicht eine Ueberkon-
sumt.ion ihre. Ursache ist: beginnt sie doch im Gegenteii mit der Stockung in denjenigen Pro-
welche. Endprodukte herstellen. Ihr Symptom ist meist Nachlassen der
Ordern seitens der Ferhgprodukt!on. Das deutet nicht auf berproportional hohe Kaufkraft
des. Konsums, sondern im Gegenteil auf seine Schwchurig hin. In. der Tat ist das Haupt-
symptom der Krise: gefllte Lager, auch in der Fertigin'dustrie. Wre Po h I e im Recht
so mten die IndtJstrien, infolge der zu hohen. Lhne, gewinnlos werden, und die
stocken; der Tat Jst aber die Krise der Abschlu einer Wirtschaftsperiode mit besonders
rascher und groer Akkumulation, und die Industrien werden in ihr gewinnlos bei grten nicht
verkuflichen Lagern. ' . '
J?ie Daten,_ welche P o h I e zur Verifizierung seiner Theorie bietet (S. 77 ff.), sind nicht
ausreichend, weil nur Lhne und Preise einander gegenbergestellt werden ohne Bercksich-
der yernderung in den Produktionsmethoden, die das Gesamtprodukt per Kopf we-
sentlich beemflussen.-- Ueber das Verhltnis zwischen Konjunktur und Konsumtion zwischen
Kapitalakkumulation und Krise vergleiche auch H o b s o n , The Iudustrial System. D.er
Standpunkt H oq so n s (die Krisen erklrt durch berproportionelles Sparen) ist dem p o h 1 es
, genau entgegengesetzt.
394
E m i,l Lederer, Konjunktur und Krisen .. V
,!_rage im a\xf die als als.o in. pro-
gressiv steigendem Ausdehnung der Produktwnsmittelmdu-
strien in rascherem Tempo als Ausdehnung der Fertiggterindustrien zur Folge.
Dem liegt dann nicht irgendein volkswirtschaftlicher Plan zugrunde, der sich etwa
auf die bessere Ausstattung der Gesamtheit mit Produktionsmitteln richten wrde.
Sie erfolgt automatisch; weil die Gewinne und also dieAkkumulationsraten steigen.
So entsteht eine Disproportionalitt der Produktion; welche aber im Rahmen der
Einkommensverteilung gar keine Disproportionalitt ist, sondern lediglich der Ver-
t eil u n g der Kaufkraft in der Volkswirtschaft entspricht. Diese relativ zu
starke Ausdehnung der Produktionsmittelindustrie ist bei der Differenzierung der , -
Einkommen eine notwendige Folge, wenn nicht die Unternehmer selbst ihren
Konsum entsprechend den gesteigerten Gewinnen auspehnen, was aber nie der
Fall ist. Die Akkumulationmu also unter. diesen Umstnden "zu schnell" vor
sich gehen, d. h. es pm der Punkt bald. erreicht werden, an welchem das Kapital
zwar als ein akkumuliertes erscheint, die ProduktioiisanlMen also sind,
abbr die der "endgltigen Realisienmg der Profite" in der Volkswirt-
schaft durch eine rentable .Knlage nicht 9urchweg gegeben ist. Auch wir kommen
hier auf eine Disproportionalitt. Aber sie unterscheidet sich sehr erheblich von
der Disproportionalitt, welche in der herrschenden Theorie als Ursache der Krisen
angegeben wurde; nmlich 4_adurch, da dort ein Miverhltnis der Produktions-
zweige stattfand, als R()sultat eiD;es mangelnden Ueberblicks und schlechterer,
weil nicht rationellerer oisposition. Nach unserer Auffassung ist a:ber diese
position "privatwirtschaftlich" richtig, und ist auerdem notwendig, weil ja
Art und Tempo des volkswirtschaftlichen Entfaltungsprozesses Funktion der Ein-
kommenspyrariJ.ide ist, wie diese wieder. Funktion des Preissystems. Sie fhrt also
notwendigerweise zu einer Disproportionalitt auf Grundlage der Ein-
kommensverteilung in der Hochkonjunktur und ein1 Gleichgewicht kann erst wieder
hergestellt, die :Krise kann dann erst. wieder behoben werden, wenn durch neuerlicthe
Vernderungen der Einkommensstrme das a I t e Verhltnis wieder hergestellt,
die Akkumulation wieder gesenkt, die Quote der konsumierten Waren wieder in das
gleiche zum Kapitalbestand gebracht wird. Diese Wiederherstellung
erfolgt in der I<;rise.
Bevor aber von diesem Proze gesprochen werden kami., sei noch dem Zu:.
stand der etwas Aufmerksamkeit gewidmet: Diese Stockung gibt sich
darin kund, da- eine groe Anzahl von Waren unverkuflich wird. Dieses Un-
verkuflichwerden bestimmter Warengruppen kann aber sowohl in der Fertig-
industrie als in dem Stac1ium der Vorproduktion beginnen. Denn es kann die
Versorgung mit Fertigproduktenzu rasch vor sich gegangen) und demgem hier
zuerst_ die Stockung eingetreten sein. Es ist aber.auch rp.glich; da die Fertig-
produktenindustrie bald die Grenzen ihrer Ausdehnungsfhigkeit erkennt und
daher ihre Bestellungen auf Produktionsmittel . einschrnkt und daher die
Krise jn frheren Produktionsstadien heworruft. Dem Umstande, wo sich zu-
erst die .Stockung zeigt, darf daher _keine besondere Bedeutung beigemessen
werden. .
Immerhin ist es auffallend, da sich die Kr,ise in den letzten Zyklen besonders
hufig zuerst in der Schwerindustrie zeigte. Das hat noch einen pesonderen Grund;
Jeweils brachte eine Konjunkturperiode auch Erschlieung urid Industrialisierung
noch unbekannter Lnder mit sich, wenn sie nicht sogar von dort aus ihren Anfang
nahm. Die Umformung eines Agrarlandes in ein Agrar-Industrieland bedeutet aber
einen _sehr starken Konsum an-Produktionsmitteln. Die Konjunktur in d(m alten
Industrielndern erforderte aber gleichfalls steigende Produktion an Produktions-
mitteln. Daher mute bei Sttigung des Bedarfs der Rckschlag in diesen Indu:..
striezweigen besonders stark sein.. Wenn in einer solchen Phase dann die Diffe,.
renzierung der ihre Wirkung bt, so mu der Rckschlag besonder.s
V . Die Ux;sache der periodischen Wirtschaftskrisen.
395
heftig sein, aber auch hier, ersichtlich,, irrfolge der. <{er
_Einkommen 1).
E_xkurs. Statistische Nachprfung.
,,
'Es .fehlte bisher an Daten, um die hier. vertretene Anschauung fr die Krisen
. der zu verifizieren. Das wrde in erster Linie eine gerraue Lohn-
Preisstatistik erfordern; darber hinaus ist aber auch eine Feststellung der
Im ganzen .gezahlten Lohnsummen, im Vergleich mit dem Produktionsvolumen
der Prmssum;ne aller erzeugten Waren in den einzelnen Jahren der Konjunktur-
periode erforderlich. Endlich mte das Hineinspielen des Auenhandels berck-
sichtigt Einige Untersuchungen des. amerikanischen "National Bureau
gestatten nun, fr die letzte Krisenperiode in den Ver-
die m meiner These vertretene Anschauung zu berprfen bzw.
zu verifiZieren
2
).
.
1
) in der des {The theory of enter- ,
pnse) auf ebenfalls hm. Aber er macht zum Zentrum der Errterung.
Erblickt er doch seme Aufgabe im Wesen darin, die Mechanik der indus'triellim Produktion
als G e 1 d b e weg u n g , _und die Konjunkturbewegung im Wesen als Bewegung des Geld-
wertes zu welche dte U?ternehmer selbst dpiert. So erscheint ihm der Wechsel zwi-
schen HochkonJunktur .Knse nur als der Reflex v?n Aend,erungen in den (wirklichen oder
ohne da. er dte Ursachen. dieser periodischen Aende-
m den Errterungen stellt. Allerdings leugnet er diese Periodizitt.
.. und -;- eine stndige D e p r e s s i o n als den Zustand an,- in
Gesellschaft mu. Zu dieser Behauptung
er vor allem auch durch dte Annahme veranlat, da dte Produktion in der Krise nicht
allerdmgs durch die Pr<rduktionsstatistik leicht widerlegt werden kann.
In dteser Zuspltzung .bedeutet dann diese Theorie, da die Konjunkturbewegung im
e s e n. und eine Maschinerie zur Konzentration des Kapitals ist.
T e 1 1 Reahtat 1st durch dtese These zweifellos getroffen; Die stndige Depres-
SIOn , a_Is Schtcksal entfalteten Kapitalismus leitet V e b 1 e n aus den Fortschritten der
!llasch!nellen .ab, welche die Preise senkt, und damit Herabsetzung des frher
mvestlerten Kapttals 1!1 semem Werte notwendig macht. Diese Argumentation -fr das Ende
des.19. 1m Wesen zutreffend- wird aber durch die Entwicklungder Rohstoff-
. pretse dte. !n ihrer Geltung eingeschrnkt. jedenfalls hat aber
. V e b 1 e n dan.n recht, da em wesentliches Element der modernen Konjunkturen die Gold-
aber in da das moderne Bankwesen (durch
dte Gewah_rung ) m steh. eme Maschinerie zur Bewegung des Geld-
werts,$arstellt, .welche qanzen. des modernen Produktionsprozesses ge_hrt, und da
. dte steh m gewtssen Grenzen halten, eine Wellenbewegung der Kon-
JUnk;ur sch.affen. (Vgi;-auch Amn.- 4 auf S. VII.) , .
._) Cycles and Unemployment. Report and recommandations of a Committee
the Prestden!s Conference on unemployment. (Including an investigation made under the aus-
ptces of the Bureau of Economic Research), mit einem Vorwort von Herbert H o o v er
york ! 923 folgen?en zitiert als "Report"). Die Untersuchungen dieses Bandes
stc,)! mtt der Beztehung der Konjunkturschwankurigen. zur Arbeitslosigkeit mit den
per!od!schen des und mit den Heilmitteln gegen die
per!odtsche Arbettsl?stgkett. - Dte zwet.te Untersuchung, welche hier heranzuziehen ist, er-
unter dem Employment hours. and earnings in prosperity and depression. By
Isbell K 1 n g. Herausgeg; v. Natwnal Bureau of Economic Research. Nr. 5 der
Scl;mften, 2. (Im zitiert als "King";) Diese Unter-
suchung Detail dte Lohne und des Beschftigungsgrades. Diese,
sehr speztahsterte, 1m Wesen. statistische Arbett sollte als Material fr die Kommission zur
des Arbeitslosenproblems dienen. Sie unter&ucht den Anteil der einzelnen
an de.r das Verhalten der Gro- und Kleinbe-
m der Knse; dte Bewegungen der Arbeiterschaft von der einen Industrie zur andern
dte in Arbeitszeit und Lhnen Whrend der Krise die VerhHnisse auf dem
Arbeitsmarkt fr lanQwirtschaftliche Arbeiter usw. Insbesondere diese Untersuchung
annhernd die des Beschftigungsgrades zu schtzen, welche durch
dte .Knse des Jahres 1921 bewtrkt wurde) und die Gesamtsumme der gezahlten Lhne mit der
Pretssumme der ,erzeugten Produkte zu vergleichen.
I
I!I
Ii! .
,,
,,,
396
E m i 1 Lederer, Konjunktur und Krisen.
1. p r e i s e u n d p r 0 du k t i 0 n s m e n g e n.
Die Bewegung der Preise und der ProdukJ:ionsrriengen Vergleich zu :der
der Lhne ist eine auerordentlich heftige. Preise und steigen
in der Konjunktur rascher als die Lhne und in der. J?epression
die Lhne. Die Konjunkturperiode 1919/1922 m den Vereimgten Staaten zeigt
das besonders
Einige Daten fr Preisbewegungen seien als Illustration angefhrt (Report,
Table. III, S. 24):
Grte Preissteigerung Tiefste Preissenkung
seit 1913 in % in %
Hute 390,5 86,5
Zucker (roh). 498;0 82,8
Koks 537;0. 82,2
Baumwolle -214,1 75,1
Rohseide . 366,4
1
72,9
Unter den Waren mit den geringsten Schwankungen seien erwhnt: )
Zink 66,0 51,5
Kupferbarren 45,0 48,7
Beef 101,0 44,2
Leder (Sohle) 102,0 . . 40,4
Diese Ziffern sind so zu verstehen, da die Steigerung seit 1913 in Prozent des
Preises von 19t3 ausgedrckt ist, die Senkung in Prozent des hchsten Preises.
Eine Steigerung von 300 bedeutet also Vervierfachung des von 1913; eine
Senkung um 75 %bedeutet in diesem Falle Rckkehr zum Preise des Jahres 1913.
Das V o I um e n der Produktion_ wurde in der Krise sehr stark; aber ver-
schieden stark, eingeschrnkt. Z. B. bei Stahl um 74,5 %, bei Pig iron um 72,7 %, .
bei Wolle um 64,8% usw. Die geringste in dieser Untersuchung verzeichnete
Einschrnkung betrug 34,9 % bei geschlachteten Schweinen (Table VI,
S. 30). Die Zeit, whrend welcher die Einschrnkung sich auswirkte, betrug ZWischen
6 und 26 Monaten.
Wenn man die Ziffern dieser beiden Tafeln kombiniert, so findet man folgende
Verhltniszahlen fr den Geldwert der Produktion im Hhe- und Tiefpunkt der
Konjun.ktur:
Grte Preissteigerung seit 1913 iti%
Tiefste Preissenkung in %
Hchster Preis (1913 = 100)
Tiefster Preis (1913 = 100)
Senkung der Produktionsmenge
Index fr Wert der Hchstpro-
duktion
Index .fr den Wert der tiefsten
Pig iron
220
59,3
320
140
72,7o/o
32 000
Wolle
250
63,6
350
127
64,8%
35 000
Weizenmehl
228,0
54,2
328
150
37,4%
32 800
Cotton
(rrtiddling upland)
231,4
72,2
331,4
92
42,9
33100
Produktion 3822 4470 9390 5243
. Diese Indizes .geben freilich nur die Ziffern fr den Hhe- und Tiefpunkt; in
lngeren Zeitrumen, und selbst schon fr ein . Quartal die Schwan-
kungen wesentlich niedriger. Wenn man die in der Industne bzw. m der ganzen
Volkswirtschaft tatschlich aufgewendeten Arbeitsstunden zugrundelegt (welche
ungefhr mit der Produktionsmenge korrespondieren mgen), so erhlt man fol-
gende Daten:
Index der effektiven Arbeitsstunden in allen
Gewerben,
in der Industrie (Fabriken, Bergwerke,
Eisen bahnen)
1920
Quartal:
1. 2. 3.
100 104 107
100 100 103
4. 1.
99 87
93 77
1921
Quartal:
2. 3.
88 90
73 73
4.
88
74
1922
Quartal:
1.
86
72
Die Ursache der periodischen Wirtschaftskrisen.
397
Die Senkung des Produktionsvolumens in der Industrie ist also von dem Quartal
/ mit dem besten zum Quartal mit dem Beschftigungsgrad wie von
103. auf 72, oder 28 %. Fr das ganze Jahr 1920 auf 1921 wie von 396 auf 297
= 25 %. Das zeigt fr lngere Zeitrume eine .weitaus geringere Senkung des Pro-
duktions v o I um e n s als die oben genannten Ziffern fr die Extreme. Aber
auch diese Daten zeigen, Wie sehr die Werte der Produktion in den Jahren
guter Konjunktur von pen Werten der Produktion in der Depression differieren.
Wenn man nur annimmt, da die Preise in der Depressio11. durchschnittlich. um
30 % tiefer stehen, als in der Konjunktur, so verhalten sich die Produktionswerte
dieser Jahre wie 100: 52,5.
2. L o h n - u nd P r ei s b e w e g u n g.
Das wertvollste Ergebnis der beiden genannten Untersuchungen besteht darin,
da Bewegq.ng der Lhne und des Beschftigungsgrades in allen Gewerben
zusammengenommen hinter der Bewegung der Preise und der Produktionsmengen
weit zurckbleibt. Eine Flle von Daten zeigt diese Tendenz unzweifelhaft klar.
Leider erstreckt sich die Untersuchung von King nur auf den seit 1920,
setzt also nahe dem H h e p u n k t der Konjunktur ein. Doch haben wir im
"Report" auch Daten zur Verfgung; welche die Bewegung whrend der ganzen
Periode, seit 1916, fr einige Industrien zeigen.
a) Baugewerbe: (Report, S 183, Chart 45).
Preisbewegung fr: 1916 1920
1. Quartal Ende 1921
Bauholz
Baumaterialien .
100 370 170
(Durchschnitt) 105 300 160
Ziegel 100 295 200
L h n e 105 200 200 1)
Es ist also offenkundig, da die Lhne nicht so rasch steigen,' als die Preise der
, verwendeten Materialien, d. h. der Lohnanteil am Produktpreis geht zurck; nach
'' dem Wendepunkt der Konjunktur steigt der Anteil der Lhne wieder, die verhlt-
nismig stabil sind.
b) -Eisenbahnen.
Die Eisenbahnen sind eine der grten Industrien der Vereinigten Staaten, und
der Report (S. 203 u. passim) nimmt an, da die Eisenbahnen direkt etwa 5% der
berhaupt Berufsttigen beschftigen, und weitere 5 % als Kufer von Produkten.
10 % der Berufsttigen hngen daher von den Eisenbahnen ab.
Obzwar riun b! Einnahmen, Ausgaben und Gewinne verhltnismig reich-
liche Daten zur Verfgung stehen, so sind diese doch nicht zur Beurteilung des
hier diskutierten Problems geeignet, weil .die Frachtraten und Personenfahrpreise
der Bahnen sich nicht so frei und automatisch Warenpreise. Die
Einnahmen steigen daher in der Konjunktur nicht so rasch an, hingegen gehen
sie in der Depressionjnfolge Nachlassens des Verkehrs rasch zurck, whrend die
Auslagen, besonders fr Lhne, nicht entsprechend herabgesetzt werden knnen,
da das Personal nur unwesentlich verringert werden kann.
Hingegen ist fr unsere Zwecke die Entwicklung der D u r c h s c h n i t t s-
1 h n e interessant, die im folgenden seit 1916 mitgeteilt seien: (berechnet nach
Report, Tabelle XXXI, und XXXII, s; 204 und 205).
./ .
1915
1916
1917
1918
Index 2) f?urchsch.nittsJohn
be1 den Elsenbahnen
101 830 = 100
127 891 108
177 1004 = 121
194 1420 = 171
1
} Hier reichen die Daten nur bis Mitte 1921; seither vermutlich eine Senkung.
2
) der Grohandelspreise nach dem Bureau of Labour.
I i
398
Ern il L e d er er , Konjunktur und Krise!)-. V
Index
Durchschnittslohn
bei den Eisenbahnen
1919 206 1486 = 179
1920 226 1820 = 219
. 1921 147 1665 = 200
1922 149 1668 = 200
Diese Daten zeigen klar, .da in der Konjunktur whrend des Krieges und nach.
demselben, bis 1920, die Lhne und Gehalte der, bei Eisenbahnen in den Vereinigten
Staaten Beschftigten anstiegen, aber weitaus langsamer als, die , Grohandels-
preise.- Mit dem Zusammenbruch der Konjunkt':r gehen auch die Bezge zurck,
aber in geringerem Mae als die Groha,ndelspreise. . .
Die Bewegung zeigt noch deutlicher der Index des "Federal Reserve Board",
der im Jahre 1920 bis' auf 239 steigt, um dann auf 148 zu sinken. Weniger
ausgeprgt der Bradstreet-Index, der nur auf 203 steigt, aber dafr bis auf
122 sinkt. Aus allen Daten aber geht die starke Steigerung der Kaufkraft
des Landes in der Krise hervor.
Endlich mu noch in Betracht gezogen werden, da die Produktion in der
Konjunktur rascher ansteigt, als die Zahl der Beschftigten. Dieses Verhltnis
zwischen dem Wert der Gesamtproduktion der Vereinigten Staaten und der Lohn-
und Gehaltssumme der bei. Eisenbahnen sei noch im folgenden dar-
gestellt. Allerdings stehen nur die Daten bis 1919 zur Verfgung. Der Vergleich
beruht auf dem Grohal).delsindex. '
A B C
Index der t a t s c h- Gro- Index fUr
1 ich e n Produktion handels- den Wert der
in den U.S. 1) index Gesamt-
. produktion
D E
Lohn- und Wert von
Gehalts- C
summe bei 1915 = 100
den Eisen-
bahnen
F
Wert von
D
1915 = 100
in Mi!!. Doll.
2
)
1915 103,0 101 10 401 11.423668. 114007 110109'
1916 120,6 127 15 316
1917 124,1 177 21 965 1739 211 140
1918 125,4 194 24 327 2268_4133 . 222374 220289
1919 114,6 206 23607
Auch hier zeigt sich dasselbe Bild: die Gesamtbezge, welche yon den
bahnen bezahlt werden, steigen nicht so rasch, als die Gesamtpreissumme de: m
der Volkswirtschaft erzeugten und auf den Markt gebrachten Waren. _Diese
Personengruppe war also whrend dieser Jahre nicht in der Lage, eine ebens? groe
Quote der Gesamtproduktion als 1915, pas auch scho? em
der Konjunktur war: Wenn die Tabelle ':01ll Jah.re 1914 aus ware,
wrde sie also diese Bewegung noch deutlicher zeigen, ebenso vermutlich, wenn
sie noch .fr das Jahr 1920 konstruiert wrde.
3. D i e E n t w i c k l u n g d er G e.s a m t a r b ei t s z e i t u n d d r G e-
s a m t 1 o h n s u m m e n i n d e r l e t z t e n K o' n j un k t u r p e ri o d e.
Die Daten der hier amerikanischen Untersuchung zeigen deutlich,
da die Gesamtarbeitszeit sowie die Gesamtlohnsumme in (jer Volkswirtschaft im
Verhltnis zu .den Produktionswerten r e 1 a t i v geringeren Schwankungen
unterworfen ist.
a) Arbeiterzahl und Arbeitszeit
3
). _
Die Ziffern fr die Industrie 'zeigen freilich groe Schwankungen. Die
Zahl der B e s c h f t i g t e n in der Industrie, im Bergbau und bei den Eisen-
bahnen zeigte folgende Vernderungen:
1
) Report, S. 36.
2) Report, S. 204/5.
a) I< i n g, s. 79.
V Die Ursache der periodischen Wirtschaftskrisen.
399
J
Anzahl der Be-
schftigten (in
Tausenden)
Index
Anzahl der Ar-
beitsstunden
(in Millionen
1920 1921 1922
1. 2. 3 . 4. 1. ' 2. 3. 4. 1.
Quart. Quart. Quart. Quart. Quart. Quart. Quart. Quart. Quart.
14 228 14 450 14 690 13 685 11 924 11 207 11 114 11 135 11 026
100 102 103 96 84 79 78 78 77
9150 9183 9417 8539 7065 6702 6646 . 6742 6618
Index 100 100 103 93 97 73 73 74 72.
Die Schwankungen der Beschftigten betragen also mehr als 26 %, der Arbeits-
stunden mehr als 31 %. Das Bild aber stellt sich ganz anders, wenn wir die analogen
Ziffern fr alle Gewerbe betrachten. Wir finden dann:
1920 1921 1922
1. 2. 3. 4. 1. 2. 3. 4. ;1.
Quart. Quart. Quart. Quart. Quart. Quart. Quart. Quart. Quart.
Anzahl der Be-
schftigten (in
27 232 25078 Tausenden) 28 377 29 180 27 416 24 828 24 598 24474 24147
Index 100 104 107 101 91 90 92 91 89
Anzahl der Ar-
beitsstunden (in 17 747 18 395 19 064 17 612 15 515 15 549 15 919 15 655 15 180
Millionen)
100 .
Index 104 107 99 87 88 90 88 86
Die grte Differenz betrgt 16,8% bei der Zahl der Beschftigten und
19,6% bei der Anzahl der Arbeitsstunden. Der Unterschied gegenber den in
Fabriken Beschftigten erklrt sich daraus, da in den mit t l er e n und K 1 ein-
Betrieben und insbesondere in der Landwirtschaft die Schwankungen viel geringer
sind. Der Beschftigungsgrad geht in der Depression weniger rasch zurck, als
in den greren Betrieben.
Dasselbe Verhltnis zeigt sich bei den Lhnen: So waren z. B. die Lhne im
Durchschnitt in den Grobetrieben (mit mehr als 100 Beschftigten) in folgenden
.. Industriezweigen: . .
'
Baugewerbe
Eisenbahnen
Metallindustrie
hingegell
Papier- u. Druckindustrie
Oeffentlicher Dienst
Landwirtschaft -
1920 1921 Differenz in%
1510 1105 - 26,8
1730 1298 L_ 25
1723 875 - 49 '
1590
1142
781
1418
1399(!)
614
._ 10,8
+ 22 (I)
-21
Hingegen gestaltete sich der Durchschnittslohn fr a ll e Beschftigten folgen-
dermaen:
1920 1921 Differenz in %
In den Betrieben mit mehr als 100
Beschftigten 1544 1112 - 28
Mit .21-100 Beschftigten 1354 1222 - 10
Bis 20 Beschftigte 1121 1077 - 4 (!)
In a ll e n Betrieben 1117 - 18,3
In der gleichen Zeit sank der Index der Grohandelspreise von 226 auf 149,
d. h. um 35 %. Wenn man nur eine 'Senkung des Produktionsvolumens um 10 %
annimmt, so s_ich fr 1920 eine Indexziffer (fr die Pr_eissumme der er-
zeugten ProdukteYvon 22 600 gegenber 13 410 im Jahre 1921. Das ist eine
Senkung uin 40 % Wenn man eine Senkung des Produktionsvolumens um 20%
am:limmt, so betrgt die Verringerung im Geldwert der Gesamtp'roduktion: 50%-
Die Lhne die Lohnsumme haben SfCh also wesentlich stabiler gehalten, als
die W aren_Preise.
400
E m i l L e der .er, und Krisen. V
I
Diese Ziffern sind um so bemerkenswerter, als (vgl. King, S. 108) sie nicht die
t a t s c h 1 i c h durchschnittlich gezahlten Lhne angeben. Die tatschlichen
Lhne waren in der Depressionsperiode hher. Der Untersuchung ist aber die
Zahl-der "potentiellen" Arbeiter zugrundelegt, d. h. der Arbeiter, welche sich selbst
zu der Industrie rechnen, also einschlielich der Arbeitslosen.
Infolgedessen zeigen die Gesamtziffern fr die Lhne eine hnliche Tendenz.
Sie seien noch zum Schlu hier aufgefhrt. Auch diese Ziffern zeigen grere
Schwankungen in den Grobetrieben, geringere in den mittleren . und kleineren
Betrieben und Kompensationen in den einzelnen Gruppen, in denen sich die Preis-
bewegung der Hochkonjunktur erst spt auswirkt.
Der Krze halber seien hier nur die Daten fr die Gesamtsumme der Lhne
und Gehalte seit 1920 aufgefhrt:
in Mill, Dollars
l. Quartal 1 920 : 9 463] ,
2. " 887
3. "
4. ;, 1920: 9 905
1. " 1921: 83811
2. " 1921: 8114 32 597
3. " 1921: 8 047
4. " 1921: 8 055
1. " 1922: 7 743
' Die Senkung von 1920 auf 1921 betrug daher: 7291 Millionen oder 18,2 %.
Hingegen sank der Index fr die Grohandelspreise um 35% der Er-
nhrungsindex (nach dem Statistischen Jahrbuch fr das Deutsche ReiCh, 1923,
S. 47*) um 31 Yz %, nmlich von 215 auf 145, der Index des Federal Reserve
Board sogar um 38Yz% (von 239 auf 148). Etwas strker ist die Senkung der
Lhne und Gehlter, wenn man die hchste Summe, 10 472 im 3. Quartal 1920,
mit der niedrigsten, 7743 fr das 1. Quartal1922 vergleicht. Dann erhlt man eine
Differenz von 26 % Aber auch diese bleibt noch wesentlich hinter dem Preisindex
und der G,esamtpreissumme zurck. . . .
Diese Ziffern geben die Bewegung der Gesamtlohnsumme m der absteigenden
Konjunktur, in einer bisher noch nicht erreichten Vollstn?igkeit: Si.e beweisen
die relative Stabilitt der Lohn- und Gehaltseinkommen. Da die Kapitalemkommen,
Einkommen aus Grundrente und Hausmiete verhltnismig fr lngere Zeit-
rume fixiert sind, so ergibt sich daraus die Richtigkeit der ob.en vertretenen
These, wonach die Kaufkraft der "Konsumenten", h. der Schichten, welche .
nicht Unternehmer sind, in der Krise relativ wchst. Diese Schichten knnen
jetzt einen weit greren Teil .der Ges!'lmtproduktion als in
konjunktur, was brigens nur em andrer Ausdruck dafur Ist, da die Profite
sinken. Derart wird die volkswirtschaftliche Situation wil;lder "saniert" durch
. Abverkauf der Lager und Vernichturig privatwirtschaftlicher Kapitalien, d. h.
Herabsetzung der Kapitalwerte, die Rentabilitt auch bei gesunkenen Preisen
ermglicht.
Dieses Bild einer v er h 1 t n i s m i g e n. Stabilitt mutet deshalb so
wirklichkeitsfremd an, weil die Verhltnisse in der welche viel
labiler sind, im Mittelpunkt des Interesses stehen. So betrgt die Senkung der
Lhne in der Metallindustrie, wie oben erwhnt, beinahe 50 %, der Gesamtlohn-
summe in dieser Industrie sogar 58 % (vgl. King, S. 107); in allen Fabriken 40.%
usw. Aber diese heftigen Schwankungen werden durch die an der n Berufs-
zweige kompensiert, Die Arbeiter der Industrie leiden strker unter der Krise
als die der andern Erwerbsgruppen.
Ein weiterer Beweis fr die Stabilitt ist, da eine irgendwie betrchtliche Wa]lde-
rung von_ einer Erwerbsgruppe zur andern nicht festgestellt werden kann, trotz
der groen Differenzf;\n in der Lohnentwicklung: die Arbeiter und
bleiben in ihrer Industrie (offenbar auch die Angelernten und Ungelernten), selbst

. ,..-:
V Die Ursache der periodischen Wirtschaftskrisen.
401
wenn sie arbeitslos werden. (Eine Tatsache, welche ja fr die gildensozialistischen
Bestrebungen von groer Bedeutung ist.)
Fr den ansteigenden Ast der Konjunktur geben diese Daten freilich nur wenig
Anhaltspunkte. Aber fr diesen Teil der Konjunkturperiode wird meine-These . _ . _
begegnen Da die Lhne und Gehalte, und da auch /""" M
d1e der Lfille und Gehalte weniger rasch steigen als die Warenpreise
und die Prmssllinlne der Gesamtproduktion wird nicht bestritten werden. Diese
Behauptung ist ja mit dem wesentlichen Merkmal der ansteigenden Konjunktur:
den wachsenden Gewinnen,- identisch. .
Wie knnten de_nn die Gewinne berhaupt steigen, wenn nicht der Anteil "der
Lohn.:. Gehaltssumme am Sozialprodukt sinken wrde? (Dabei kann der Lohn,
sowohl semem Geldbetrag nach wie au.ch in natura, steigen; das Sozialprodukt
mu dann nur n o c h s c h n eil er wachsen
1
).) , .
Wenn die Krisen auf die Disp:r_():rortionalitt der Einkommen zurckgehen,
so knnten sie durch Erl1hung der Lhne und Gehlter und Minderung .der Kapital-
ertrgeleicht be:h._oben werden. Das wrde zwar auf der einen Seite die. Gewinne
reduzieren, jedoch andererseits sehr rasch den Konsum steigern und damit die
Strung auf den Mrkten berwinden, allerdings die Akkumulation reduzieren.
Aber es ist aus der unternehmungsweisen Konstruktion der kapitalistischen Wirt.,
schaft verstndlich, da eine solche Steigerung der Lhne am wenigsten dann er-
folgen wird, wenn das _Zurckbleiben der Arbeitseinkommen, .wobei immer die
und ihrer identischen konomischen Wirkung auch die
festen Rentenemkommen und die vorsichtig niedrig gehaltenen Dividenden mit
gemeint sind, zu einer Strung gefhrt haben. Denn in diesem Augenblicke ver-
schlimmert sich ja die Lage auf dem Arbeitsmarkte und ein Steigen der Lhne ist
unni.glich. Jeder Unternehmer fr sich handelt auch wirtschaftlich richtig, wenn
er die Lohnquote herabzusetzen sucht, denn er kann nur hoffen, durch Erzielung
eines Vorsprunges vor seinen Konkurrenten (oder wenn es sich um ein Kartell
innerhalb einer Weltwirtschaftskrise handelt: gegenber den auslndischen Pro-
duzenten) die Produktion zu halten und Absatz .zu finden. Der Wettlauf kann sich
also nur in der Senkung der Kosten vollziehen, hingegen wrde zwar eine Erhhung
der Lhne iur Milderung der Krise im. allgemeinen beitragen, fr die einzelnen Be-
. triebe aber, welche hhere Lhne zahlen, sofortige Hherbelastung ohne merkliche
Absatzerhhung bedeuten. Im Mechanismus der kapitalistischen Industrie ist-
L?hndruck df:lnn begrndet, wenn er volkswirtschaftlich verhngnis-
. volle Wirkungen haben mu. Da aber auch die Praxis in der Zeit der Krise eine
Ausweitung der Kol!_sumtion notwendig empfindet, kami man an der immer
_automatisch auftretenden Forderung von Notstandsarbeiten sehen: diese sind ja
nichts anderes als Steigerung des Konsums.
In ei_ner Wirtschaftskrise, welche aus den Miverhltnissen innerhalb der Pro-
entspringt, wird alleJ;dings eine Steigerung der Lhne zur Sanierung
der Verhltnisse nicht mglich sein, d. h. es wird die Krise durch Lohnerhhungen
nicht l)erwu.nden werden knnen. Denn in den Konjunkturperioden spielt ein
Faktor eine Rolle, der nicht auer acht gelassen werden darf, nmlich ein Einschlag
von I n f 1 a t i o n. Die Inflation .bedeutet eine Aenderung des Austauschverhlt-
nisses aller Waren zum Gelde und zwar eine Senkung des Geldwertes. Das Ma
1
) Dieselbe antagonistische Bewegung zwischen Lhnen und Warenpreisen als wesent-
!ichen der l(onj.upkturbewegung nehmen P e r c y und Albert W a II i s in ihrem
\_Verke Pnces and Wages an(London, 1921), das mirerst nach Abschlu dieser
zugangheb war: Sie stellen die Konjunkturbewegung allerdings zu einseitig auf die Ver-
anderung der ProduktiOnskosten von Gold ab, und rumen dem Einflu des zustzlichen l(redits
zu .Bed.eut!lng Ihr Werk ist weg!)n breiten Tatsachenunter Iage, welche sie bieten,
Venfikat10n, der hier vertretenen These Im brigen ein hchst interessanter
Wiederbelebungsversuch. der ob j e k t .i v ri .Wert- und Preislehre, welche die gedankliche'
Grundlage. des Werkes bildet.- Vgl. passmt, msbesondere aber S. 406 ff.
Sozilllkonomik. IV. 1. 26
402
Emir L e derer, Konjunktur und Krisen. V
der Inflation kann an der Indexziffer gemessen. werden. Wenn die Indexziffer
steigt, also der Geldwert sinkt, - und das tritt in jeder Konjunkturperiode
ein ....,_ so liegt darin eine wesentliche Strung des volkswirtschaftlichen Gesamt-
prQzesses, Denn . das allgemeine Steigen der Preise erfolgt ja nicht gleichmig,
verschiebt. also die Rentabilittsbedingungen, und ist. berdies mit Senkung der
Zins- und Renteneinkommen identisch; Da der Qeldwert gesunken ist, so werden
alle Unternehmungen rhit altem Kapital- im Vorteil sein, sie .werden Ueber-
gewinne erzielen. Die jungen Unternehmungen, deren Kapitalhhe sich nach
den neuen Preisen bemit, werden dadurch in der Konkurrenz schwcher sein.
Wenn die Konjunktur den Hhepunkt erreicht hat, wird der Rckstrom der
Kapitalien, besonders in den neuen Unternehmungen, stocken, welche dan.n ko-
nomisch. zusammenbrechen und. an 'die lteren strkeren Unternehmungen fallen.
(Allerdings knnen auch, besonders in der. Fertigindustrie, die. jngeren Unter-
nehmungen, weil moderner und leistungsfhiger; den. Platz behaupten.) Dieser
Zusammenbruch der Konjunktur wird aber naturgerna mit einem Zusammen-
bruch der Preise identisch sein, weil sich der. konomische Ruin der einzelnen
Unternehmungen nicht ohne einen Preiskampfvollziehen kann. IH es er Preis-
kampf rhu auch Herabsetzung der Lhne usw. zur Folge haben, weil in dieser
. Katastrophe sich der alte Geldwert annhernd wiederherstellt . und angesichts
! der vorangegangenen Lohnsteigerung auch ei11e Lohnherabsetzung erfolgen mu,
1;1m die Kaufkraft des Geldes wieder auf den alten Stand zu bringen. Nur wird
die Senkung der Lhne ___.:.um 'das alte Verhltnis \Vieder herzustellen, - nicht in
'demselOen Ausma als die Serikmig der brigen Preise erfolgen knnen, Insofern
also in der Krise eine Herabsetzung aller Preise 'tlrfolgen mu, und im Interesse einer
Wiederherstellimg des wertbestndigen Geldes auch erfolgen .soll, ist auch eine
Senkung der Lhne erforderlich; aber- was wohl beachtet werden mu _._:_lediglich
einenominelle Senkung,_ weil ja die andern Preise nochrascher !linken mssen.
Sinken aber die Lhne ebenso stark oder noch strker als die andern Preise, so
wrde dadurch die Krise verschrft und vermehrt, weil ja d'adurch der Absatz
besonders beeintrchtigt wird. Hingegen setzt sich in der relativ schnelleren Senkung
der I;>roduktpreise und h1 der Einschrnkung der Produktion die wirtschaftlich ge-
botene Verschiebung der Relation zwischen Erzeugung una Verbrauch durch,- aller-
dings, entsprechend der widerspruchsvollen Struktur der kapitalistischen Wirtschaft,
begleitet von Arbeitslosigkeit und absoluter Einschrnkung des Verbrauchs.
Wen:q. in der Krise alle Preise gesenkt werden,. wenn sich auch die Lhne
senkeri, wo liegt dann die Grenze fr Preissenkungen? Jede Steigerung der
Krise, jede Stmkung der Preise macht ja Arbeiter brotlos, vermindert dadurch
die Lohnsumme und schaltet dadurch wieder Kaufkraft aus dem Markte aus.
\Wieso zerstrt die Krise nicht das ganze Wirtschaftsleben? Wieso kommt es
einem Beharrungszustand und schlielich wieder zu einem neuen Aufschwunge
oder anders ausgedrckt: wieso konstatieren wir einen periodischen Zyklus in
der. kapitalistischen Volkswirtschaft? .
Die Senkung der Preise in der Krise zeigt ein hnliches Bild, wie die S t e i-
g er u n g der Preise in der guten Konjunktur. Sie ist nicht g l e i c h m i g.
Einige Preise, wie fr Kapitalnutzungen, Leistungen der Beamten und Angestellten,
bleiben fast unverndert oder wenig gendert, so da ihr Gegenwert, in Waren ausge-
drckt, steigt. Auch die Lhne der Arbeiter sinken, soweit sie Arbeit firid'en (und das
ist die groe Mehrheit), nicht so rasch als viele Preise. Wenn daher die Preise
herabgleiten, so wird bald ein Punkt erreicht sein; an welchem die Kaufkraft er:.
heblieber Schichten' relativ rasch steigt. 'Sie werden ein Aequivalent fr den Ausfall
des Konsums anderer Schichten bilden. Sie werden verhindern, da die . Preise
ins Bodenlose sinken. Ebenso wie diese Schichten, durch die Einschrnkung
iP,res Konsums, die. grenzenlose Steigerung der Preise in der Hochkonjunktur
V Die Ursache der periodischen Wirtschaftskrisen. 403
so bilden sie jetzt ein Hemmnis fr den grenzenlosen Absturz durch
Ausdehnung ihres Konsums bei sinkenden Preisen. Sie wirken gleichsam wie
einFallschirm fr die Konjunktur. In der gleichen Weise. wirken die landwirt-
schaftlichen -Kreise der :.evlkenmg. Der Absatz ihrer Produkte ist in den wich-
tigsten Industrielndern garantiert und der Preis ist vielfach durch Zollgesetz-
gebung auf einem Niveau gehalten, das Rentabilitt verbrgt. Derart ist illre
Kaufkraft auch in der Krise - weil alle ihre Produkte nur einen Teil des Inlands-
bedarfs deckenf also auch verkauft werden knnen, wenn die Gesamtnachfrage
sinkt)-nicht ge'brochen oder . auch nur wesentlich gemindert. Die Strung des
Absatzes erfolgt vielmehr dadurch - wie ja oben entwickelt - da die A ti s-.
d e h n u n g der Produktion anf Grenzen stt und sich die Entfaltung der Pro- {I
dul<.tivkrfte auf Grund der gegebenen Einkommensverteilung als unmglich\
whrend sie durch diese EinkQmmensverteilung andrerseits forciert wird
1
). '
Die Strung des Absatzes wiederum hat ihre. Grenzen in der weiterbestehenden
Aufnahmefhigkeit groer Konsumentenschichten und sie wird behoben, wenn
durch Senkurig der Preise die. Gewinne reduziert werden und die Mglich-
keit gegeben ist, wieder eine grere Quote des Produkts in den Konsum hinein-
zuleiten. Das ist aber, selbst wenn\ man schon die notwendige Wiederherstellung
des frheren Geldwertes in Rechnung stellt, oft schwer mglich, weil die r e I a-
ti v e Steigerung der Lhne und Arbeitseinkommen sich nicht automatisch und
glatt, sondern nur gegen das Widerstreben der Unternehmer vollzieht . .So ist 9W.

...

schaft kommt also, wie. angedeutet, den Scpichten auerhalb der Industrie die
entscheidende Bedeutung :t;u. Wrden wir die industrielle Gesellschaft lediglich
als Unternehmer und Arbeiter vorstellen; die an d e.r n Schichten der Gesell.,.,
schaft aber ignorieren, so knnten wir zu einer U e b e r w i n d u n g der Krise
berhaupt nicht gelangen: Denn die Krise wrde Senkung der Lhne, damit aber
wieder steigende Arbeitslosigkeit und weitersinkende Preise ins Endl'ose (bei
freier Konkurrenz) bedeuten. Hingegen wird in unserm Gesellschaftsbild durch
das Sinken der Preise die vorhandene Kaufkraft der andern Schichten in ihrer Wirkung
gesteigert u'nd es wird bei sinkendem Lohn sogar baldwieder geschaffen;.
die zum Ausgangspunkt peuer Geschftsbelebung wird. Die Mannigfaltigkeit der
gesellschaftlichen Gliederung ist ebensosehr die Vorbedingung fr einen raschen Auf-
schwung, als auch zug]&il;:h der Schutz vor einer gnzlichen Zerrttung des
prozesses durch die Krise. . So ist auch vom Gesichtspunkt des ganzen Wirt-;-
schaftsprozesses aus betrachtet das konomische Schema, von welchem z . B.
M a r x ausgeht, zu eng. Derart vollzieht sich dann "die Entwicklul).g" der Wirt-
schaft (im Sinne vom Ausbau der Produktion) in einem wellenfrmigen Rhythmus.
In diesem Zusammenhang mu auc):l betont werden, da die Gewerkschaften
durch ihren Wirletstand gegenLohrireduktionenin der Krise und Depression den
Verlauf der Krise gunstig beeinflussen. Die Unternehmer wrden, wenn sie ungehemmt
vorgehen knnten, die Lhne weit mehr herabsetzen. Sie wrden aber dadurch die
Krise - durch Verminderung der Absatzmglichkeiten - sehr steigern.
Wenn wir zusammenfassen: die Konjunktur wird ausgelst durch die relativ
ansteigende . Konsurtlfhigkeit der Schichten mit festem oder Lohneinkommen,
welche die Lager rasch leert, whrend die Produktion sinkt. In dieser Periode,
welche der Konjunktur vorangeht, steigt der Geldwert und sinkt der Zinsfu.
Uebersteigt der Konsum die Neuproduktion (was im Tiefpunkt der Konjunktur
der Fall ist), so sind schon die Vorbedingungen fr steigende Preise und damit
.
1
) Das ist auch der einzige vernnftige Sinn, den man der Formel von der "Ueberkapi-
talisation" geben kann. , .
26*
( I
404 E m ii L e der er, Konjunkturund Krisen. V
Neubelebung der Konjunktur geschaffen .. Die Preise steigen ungleichmig,
wodurch einerseits Akkumulation mglich wird, andererseits der Verwertung des
neugebildeten Kapitals Schwierigkeiten erwachsen, welche wieder in die Krise
mnden. Die Konjunkturbewegung ist so immer zugleich eihe Bewegung des
Geldwertes (die Umkehrung gilt nicht imnier), aber ihrerseits durch die ver-
schiedene Bewegung der Einkommensstrme ausgelst
1
)
2
). ,
Da die Einkommen der Beamten, Angestellten, Arbeiter und Rentner ins-
gesamt in der Konjunkturperiode einen geringeren Teil des Gesamtprodukts aus-
:machen, als in der Depression, ist nur die Kehrseite der Tatsache, da mehr Pro-
duktionsmittel als bisher erzeugt werden. Diese Produktionsmittelerzeugung ist
aber ihrer Struktur nach eine d a u e r n d e Produktion, mu daher regelmig auf-
gehalten werden, solange die Konsummglichkeiten nicht steigen. Relativ stei-
gender Konsum ist aber - ebenso wie relativ steigende Erzeugung von Produk-
tionsmitteln - mit Konjunkturnderung identisch. - In einer planmig ge-
leiteten Wirtschaft knnen gleichfalls Produktionsmittel nur erzeugt werden auf
Kosten des momentanen Verbrauchs. Aber sie knnten planmig erzeugt
werden, ohne die Erschtterung der Waren- und Arbeitsmrkte, und darin liegt
die Eigentmlichkeit der kapitalistischen Produktion, da sie jede erhebliche
Ausdehnung des Produktionsapparats nur um den Preis einer Erschtterung des
Wirtschaftskrpers erkaufen kann.
1
) Vgl. hiezu auch Pi g o u, Economics of Welfare, 1920, S. 853/5. Auch V e b 1 e n,
The theory of business enterprise, fhrt die steigenden Gewinne in der Konjunktur auf das
langsamere Ansteigen der Lhne zurck (S. 200 und passim). -Aber er stellt diese Diskrepanz
der Einkommenstrme nicht in den Mittelpunkt. Ueber seine Theorie siehe noch im nchsten
Abschnitt.- Im Wesen identisch mit der hier ausgefhrten These ist das, von Ca s s e l formu-
lierte. Gesetz, da "die Produkt_ion von festem Kapital wesentlich von den Konjunkturen ab-
hngt, whrend die Produktion von Gtern, die direkt in die Konsumentenwirtschaften ber-
gehen, keine ausgeprgte Abhngigkeit von 'den Konjunkturen zeigt". Das ist nur ein anderer
Ausdruck dafr, da die Kaufkraft aller Einkommen, von dem der Unternehmer abgesehen,
in der Konjunktur relativ sinkt .. (Vgl. Ca s s e l "Theoretische Sozialkonomie", 2. Auf!.
s. 481.) . . . . . .
2
) M i t c h e 11 , der sich in seiner Fragestellung vielfach mit V e b l e n berhrt, gibt
in seinem groen Werk: Business cycles, eine genaue Analyse des Konjunkturprozesses in
der kapitalistischen Volkswirtschaft hchster Organisationsstufe. D_a .ilJ den Konjunktur- .
proze seiner ganzen Breite nach untersucht, ist er we@g_gerreigt, auf
eine Immerhin'betrachtet auch er (vgl. insbesondere
S. 572 ff.)'. das verschiedentfWachstum--der Preise in der Konjunktur- und das ist g I eich-
b e deutend mit verschiedenem Wachstum des Einkommens-:- als die Voraussetzung fr die
Ausdehnung der Produktion (soweit sie aus Gewinnen, also Ersparnissen stammt), fr Ent-
stehung der Hochkonjunktur, in welcher sich aus denselben Grnden eine Krise vorbereitet.
So wenig geleugnet werden kann, da zahlreiche Zge das Bild der Konjunktur zusammen-
setzen, so ist es doch m. E. mglich, Hauptursachen von Nebenursachen zu sondern, welche
durch die ersterei't__ induziert werden. In der Analyse des ganzen Prozesses wird man dann
nicht umhin knnen, der Diskrepanz zwischen Lohn-, Gehalts- und Renteneinkommen einer-
seits, Gewinnen andererseits die wichtigste Rolle einzurumen. - Dieser Grundzug aller Kon-
ndert sich nicht, wenn die Konjunktur bewut "gemacht" und gedrosselt
wird, um an der Bewegung des Geldwertes zu gewinnen und Unternehmungen zu billigen
Preisen zu. "kapern". In diesem Fall wird zuerst zustzlicher Kredit reichlich gewhrt, die
Preise steigen, die festen Einkommen bleiben zurck, die Gewinne erhhen sich, die Rentabilitt
steigt .. Sobald sich die ersten Schwierigkeiten des Absatzes bemerkbar machen, werden die
Kredite gekndigt bzw. nicht erneuert, die Unternehmer sind zum Verkauf ihrer Lager, sei
es auch mit Verlusten, gentigt, die Kurse der Aktien fallen rasch und die operierenden Finanz-
mchte knnen billig in den Besitz der Unternehmungen kommen, welche sie vorstzlich,
um diesen Effekt zu erzielen, im Stich gelassen hatten (vgl. Mi t c h e 11 , S. 588 ff.). Diese
"Konjunkturbewegung" ist zwar "knstlich", aber sie bedient sich nur der Erscheinungen,
im konomischen Zirkulationsproze vorliegen, und operiert mit ihnen. Eine n e u e
.Mechanik der Wirtschaft wird damit nicht geschaffen.
Die Zurckfhrung der gesamten Konjunkturerscheinungen auf die entscheidenden
Bewegungsvorgnge innerhalb der -Volkswirtschaft ist besonders fr alle Konjunkturpolitik
und fr die Kritik des kapitalistischen Wirtschaftsprozesses bedeutsam. Die amerikanische
Literatur -ist deshalb so wertvoll, weil sie fast durchwegs auf dem Boden der kapitalistischen
Wirtschaft, ohne jede Kritik, steht, - daher den Tatbestand objektiv herausarbeitet.
. !
VI Vorschlge zur_ Behebung der Krisen.
VI. Vorschlge zur Behebung der Krisen.
a) Kredit .
405
In der Literatur wird vielfach die Frage errtert, ob es eine dauernde Kon"'
junktur geben knne? Ein Problem, das in der gegenwrtigen Inflationszeit
besonders aktuell ist, aber schon frher aufgeworfen wurde, und zwar vom Ge-
sichtspunkt des Kredits aus. Jedes einzelne Unternehmen- so kann man diesen
Gedankengang kurz charakterisieren - wird seinen Betrieb aufrecht erhalten
knnen, auch _in der Zeit der Krise, wenn es instand gesetzt wird, trotz Absatz-
stockung weiterzuarbeiten und bis zur gnstigeren Zeit durchzuhalten. Diese
Mglichkeit ist aber in der Kreditgewhrung gegeben. Es ist z. B. zweifellos einer
Bank mglich, ein einzelnes Unternehmen, das lebensfhig ist, auch durch
die schwerste Krise hindurch ber Wasser zu halten, ihm ausreichenden Kredit
zu gewhren und es derart weiterarbeiten zu lassen, bis das Wiederaufleben der
Konjunktur die angesammelten Lager. entleert und den Rckflu der Kredite
ermglicht. Denn fr ein Unternehmen ist es ja nur wesentlich, da es s o I v e n t
'bleibt: Solvenz ist ein formaler, ein privatwirtschaftlicher und nicht ein volks-
wirtschaftlicher Begriff und die Solvenz kann erhalten bleiben, auch wenn die
Waren unverkuflich sind und das Unternehmen nicht im lebendigen Zirkulations-
proze der Volkswirtschaft steht. Ob das Unternehmen auf die Dauer er-
halten bleiben kann, hngt freilich von den Gestehungskosten seines -Erzeugungs-
prozesses ab. Es gibt jedoch wenige Unternehmungen, die absolut nicht lebensfhig
sind, also nicht "saniert" werden knnen. In der Tat arbeiten ja auch nach der
privatwirtschaftliehen "Reinigung" durch die Krise, und jedenfalls bald nach Ein-
setzen einer neuen Konjunktur fast a 11 e Unternehmungen, die in der Krise "zu-
sammenbrechen". So ergibt sich diese Frage auch fr die ganze Volkswirtschaft,
nicht nur fr das -Einzelunternehmen. Kann die Krise durch Kredit vermieden
werden?
Diese Frage, ob durch Gewhrung von Kredit die Konjunktur als d a u e tn d e
erhalten werden kann, ist nicht gleichbedeutend mit der andern, ob Kredit Kapital
ist. Ob Kredit Kapital ist, interessiert vor allem im aufsteigenden Ast der Kon-
junktur und die Frage hat volkswirtschaftlich die Bedeutung, ob die Ausdehnung
der Pr9duktion im greren Umfange durch Kreditgewhrung geweckt werden
kann, als auf dem yYege <)_er bloen Ueberleitung von Ersparnissen in die Produktion.
, . Iri der Literatur wnrde - in den letzten und wohl unter dem
Einflu der Inflationskonjunkturen - die These vertreten, da Gewhrung bil-
ligen Kredits, ja von Gratiski'edit, grenzenlose Ausdehnung und Fortdauer der
Konjunktur gestatten wrde, und da ein solcher Kredit ohne Bedenken gewhrt
werden wenn durch entsprechende Organisation der Banken die Liquiditt
gesichert werde. Insbesondere eine einheitliche Zentralbank eines Landes knne
nie illiquid, ihr Status knne nie passiv werden, da ja jedem ihrer Passivposten not-
wendigerweise ein Aktivposten von -der gleichen Hhe gegenberstehe.
Es fragt sielt-nun, ob das mglich und richtig ist? Wenn ein einzelnes Unter-
nehmen von einer groen Bank unbegrenzt Kredit zugestanden erhlt, wenn es
diesen Kredit umsonst erhlt, oder was dasselbe ist, zu ganz migem Zinssatz
(etwa % oder 1 %) und wenn es auch die Verzinsung wieder kreditiert erhlt, so
wird es ununterbrochen weiterarbeiten knnen; wofern es die Waren nicht absetzt,
wird es sie lagern knnen. Wenn ein Rckflu des Kapitals nicht verlangt wird,_
so wird privatwirtschaftlich die Weiterarbeit immer mglich sein. Werden in
der ganzen Volkswirtschaft im Falle einer Stockung zustzliche Kredite gewhrt,
ohne da ein Rckflu erfolgen mu, so wird die Produktion zunchst mglich
sein. Sie wird sich sogar im Falle von Absatzstockungen ausdehnen, weil die
striellen Betriebe trachten, ihre Kosten durch Ausweitung der ,Produktion herab..,
I
406 E m i I L e d er er, Konjunktur und Krisen. VI
zusetzen. Eine Krise wird in der Tat vom Warenmarkt her nicht eintreten knnen,
solange die Kreditgewhrung andauert. Die Kredite werden aber in einem solchen.
Fall inflationistisch wirken, weil immer neue Kaufkraft in die Hand der Pro-
duzenten geleitet wird, ohne da diese Kaufkraft wieder zurckstrmt. Auch
soweit Kreditgewhrung nicht vllige Absatzstockung, sondern nur t e i l w e i s e
Absatzstockung berwinden soll, wirkt sie in demselben Sinn, wenngleich nieht
mit derselben Intensitt inflatorisch. Es ist dann auch keine Mglichkeit gegel)en,
die Disproportionalitt in den Preisen, welche sich in jeder Konjunktur herstellt,
wieder aufzuheben und damit die Krisenursachen zu beseitigen. Aber es ist kein
Kreditsystem der Welt stark genug, um einen solchen Inflationsproze tragen zu
knnen, es mte denn sein, da man auf wertbestndiges Geld (sei es wertbe-
stndig auf einer Metallgrundlage oder mit Rcksicht auf einen Preisindex) ber-
haupt verzichtet. Allerdings wrde damit eine jede geordnete Wirtschaftsfhrung
als berflssig abgelehnt werden 1). .
In einem gewissen Sinne geht dieser Vorschlag, durch Gewhrung von Kredit,
also durch Schaffung neuer, zustzlicher Kaufkraft, durch Inflation, die Sanierung
der Krise herbeizufhren und derart die Disproportionalitten vermittels knst-
licher Preissteigerungen zu berdecken, auf denselben Gedanken zurck, auf welchem
die These T u g a n B a r a n o w s k y s beruht, wonach eine stndige Produktion
mglich sei,. wenn nur die Pr o p o r t i o n der einzelnen Produktionszweige ge-
wahrt bleibe. Auch bei T u g a n- B a r a n o w s k y ist der Rckflu des Kapitals,
dE)r gesellschaftliche Zirkulationsproze, nicht in den Kreis der Erwgungen ein-
bezogen,. sondern eine "Produktion um der Produktion willen'' angenommen.
Grenzenlos gewhrter zustzlicher Kredit bedeutet gleicbfalls eine "Produktion
um der Produktion willen", welche schlielich an der Ueberflle der produzierten
und nicht abgesetzten Gter ihre innere Grenze finden mu.
Es ist aber ganz interessant, diesen Gedanken nach einer a n d e r e n Richtung
hin zu. verfolgen. Wenn man Schaffung zustzlicher Kaufkraft fr unbedenklich
hlt, so knnte im Falle einer Absatzkrise stets die Lage durch Gewhrung von
Kredit wiederhergestellt werden. Allerdings nicht durch Gewhrung von Kredit
an die Produzenten, sondern an die K.o n s um e nt e n. Wenn man den Konsu-
menten einen langfristigen oder gar unkndbaren Gratiskredit einrumen wollte,
so wrde die Stockung bald berwunden sein. (Wirtschaftlich damit gleich-
bedeutend war ja die Kr i e,g s k o n j u n k.t ur, in welcher der Staat als
konsument einen Gratiskredit erhielt, - ja in der mit Rcksicht auf den sinkenden
Geldwert der Zins sogar negativ war, d. h. der Konsument nicht zur Zurcker-
stattung derselben Wertgre, sondern einergeringeren verpflichtet wurde.)
Auch dieser an die Konsumenten gewhrte Kredit wrde,allerdings nicht zurck-
flieen; und insofern mte er volkswirtschaftlich als V e r l u s t betrachtet werden.
Einen a u t o m at i s c h wirkenden Kreditmechanismus, der . die Krise ber':'
winden knnte, vermgen wir berhaupt nicht zu schaffen. Vielmehrmu die Kredit-
gewhrung an solche Unternehmungen eintreten, welche stark, und daher wirtschaft-
lich wertvoll genug_ sind, um die Krise zu berwinden, whrend andere,' welche
nur der Konjunktur ihr Dasein verdanken und unter "norll)alen" Bedingungen
nicht existenzfhig sind, durch -Entziehung des Kredits /Wieder ausgeschaltet
werden mssen und tatschlich wieder ausgeschaltet werden. Mit andern Worten:
es mu von Zeit zu Zeit in der Krise eine Neuadjustierung des_ Produktionspro;.
zesses eintreten, weil er ja in der Konjunktur nicht organisiert war. Die "Or-
ganisation", welche durch die Kreditrestriktion der Banken gegeben ist, hilft
(wenngleich mit groen privat- und volkswirtschaftlichen Verlusten) dem Mangel
. _ . solche _zur Vermeidung der Krise erfolgende Kreditgewhrung wrde auch in
dem Lande ein hheres Preisniveau als im Auslande schaffen, also auf die Dauer sich - da
man auf Goldwhrung verzichten mte - in einer Entwertung des L.andesgeldes gegenber
dem fremden Gelde ausdrcken.
,.
I
I
f
. l
VI . Vorschlge :zur, Behebung .der .Krisen .... 407
an Organisation nach, der,injederHochkonjunktur (auch bei Kartellen) vorhanden
ist, und die ,;Auswchse'' det Konjunktur mit sich bringt. Dabei vollzieht sich
natrlich die "Ausschaltung'' der "nicht lebensfhigen" Produzenten nur in 4er
Weise, da die Produktionssttten zu billigem Preise an an d e r;e Unternehmer.
bergehen. Die "Kapitalvernichtung" in der Krise ist in deii'-meisten Fllen
nicht Vernichtung des Sachkapitals, sondern nur Herabsetzung seines Buch-
wertes. Es lfegt also meist p r i v a. t wir t s c h af t l ich, nicht aber volks-
wirtschaftlic_h Kapitalverlust vor. Die Produktion wird nur dann eingestellt wer-,.
den mssen, wenn die Kosten (ohne Verzinsung des AnlagekapitaJs, das ja bei
der "Sanierung" eventuell zur Genge .abgeschrieben werden kann) hher "'
Die Richtigkeit unserer These zeigt sich auch in den Mitteln, welche in schwe
ren Krisenzeiten immer wieder angewendet werden, . um die verhngnisvollsten
Wirkungen der Arbeitslosigkeit abzuwehren.
I . . ' I '
b) Not s.t an d s arbeiten u_n d Arbeits I o s, e nuntersttz u n g.
In den Zeiten der Krise werden stets ffentliche Arbeiten vergeben, welche in
der Hochkonjunktur zurckgestellt Wurden oder welche berhaupt nie vorgesehen
waren. Insoweit ffentliche Mittel zur Untersttzung der Arbeitslosen doch auf-
gewendet werden mssen, bedeuteri die Lhne nicht eine neue Belastung und- es
sind in be'sonderenNotlagen,;InvE)stitionen billig; weil ein Teil ihrer Kosten
jegenfalls aufgewendet werden Sowohl die Notstandsarbeiten als die Ar-
beitslosenuritersttzungen stellen einen durch die ffentliche Gewalt veranlaten
K o n s um dar, welcher sonst riicht erfolgen knnte. Dadurch wird-nicht nur die-
Notlage der Arbeitslosen vermindert, sondern auch die Geschftslage fr alle
Produktionen verbessert; abstrakt betrachtet treten diese. Konsumakte subsidir
in den Markt ein, hemmen das Fortschreiten der Krise und stellen eine - durch
die Verwa,tung bewirkte _;__ Steigerung der Gesamtlohnsumme in der
dar. In diesen Manahmen liegen Selbstschutzbestrebungen der Volkswirtschaft und
so sehr 'auch vielfach gegen Arbeitslosenuntersttzungen und Notstandsarbeiten
theoretische BedenJ\.en geltend gemacht wurden, so setzen' sie sich _doch imirier
durch .und sie sind auch, nach dem Gesagten, von keiner schdlichen Wirkung
auf die' Volkswirts-chaft. Nur wenn man ---' wie es etwa in der Auffassung von
M a 1 t h u: s liegt - die Bevlkerung fr zu gro, das Bevlkerungswachstum
fr gefhr}.ich erachtet, knnten solche Mana,hmen durch zu groe Erleichterung
der Existenz schdlich )Virkim, die Existenzgrmidlage verengtfn, und dadurch a_ucP-
.die Arbeitsfhigkeit hera,bmindern. Hlt man aber diese Grerize noch nicht
erreicht, so knnen Notstandsarbeiten und Arbeitslosenuntersttzungen als
schaftlieber Koris'um betrachtet werden; der helfend eintritt, sobald der Konjunk'-
turumschlag :den Konsum gewaltsam senkt. Nur insofern diese Manahmen eine
I n f l a t i o n in sich schlieen und da, durch das 'Verhltnis der Preise zueinander
nicht --Jieder- in den Gleichgewichtszustand zurcktreten lassen, knnen sie schad:..
lieh sein. Das setzt aber Dimensionen voraus, welche in der historischen
lung .des Kapitalismus normalerweise nie eingetreten sind. (Die Zeit nach dem
Weltkrieg ist in dieser Rckicht "abnormal";) Wesentliche Strungen sind aller-
dings durch Schaffung zustzlicheil Konsums auf anderem Wege eingetreten,
nmlich
c) h ei groem s_t a a t s bedarf.
Insbesndere ist der Bedarf fr Rstungszwecke an dieser Stelle zu erwhnen.
Ein groer Bedarf fr Rstungszwecke wird gewhnlich auf Anleihen. genommen
werden. Es ..ist dann '(l:l:uch in .. der Krise)J3eschftigung ,groer Industrien ge-
sichert, :welche am dem' freien Markte keinen Absatz finden knnten. Die Be-
zhlung erfolgt meist aus dem Erlse von Anleihen, welche von den Staatsbrgern
aus ihreil Ersparnissen gekauft werden. Die Sparer wenden sich diesen Anlagen zu,
II .
II (
I
I
408 E m i 1 Lederer, Konjunktur und Krisen. VII
weil sie entweder durch gesetzliche Bestimmungen dazu gezwungen werden (,,mn-
delsichere" Anlage), oder weil sie grere Stetigkeit und Sicherheit ihres Spar-
kapitals erhoffen. In Zeiten schlechten Geschftsganges stt auch die Neuanlage
auf Schwierigkeiten. Die Verzinsung und Amortisation solcher Anleihen erfolgt
aus den Steuergeldern. Wenn man den Proze im ganze!! betrachtet,
z u n c h s t Flssigmachen von Kaufkraft vor, welche. mitunter, z. B. m emer
Krise, fr den Markt nicht verfgbar gemacht werden knnte. Die
wrden, nicht privaten Industrien geliehen wenn der stockt,
stehen aber dem Staat zur Verfgung, da dieser die Steuerhoheit besitzt, und die
Verzinsung und Amortisation garantiert oder zu garantieren scheint. Diese Ver-
zinsung und Amortisation fliet spterhin aus den Steuern, also aus Einkommens-
teilen die nicht in den Verzehr der Einkommenstrger, sondern der Sparer ge-
Jedenfalls bedeutet aber jede solche eine
vernichtung der Volkswirtschaft. Es werden Ersparmsse ver}undert, volkswirt-
schaftliches "Kapital" im Sinne von Produktionsmitteln fr weitere Produktion
zu werden. Insofern setzen sie auch die gesellschaftliche Produktion und damit die
gesamte Profitrate herab, wenngleich. nicht direkt,, so indirekt durch Steigen der
Besteuerung. Gerade wenn man annimmt, da die Steuer nur aus dem. freien
Einkommen, also nicht aus dem Existenzminimum, sondern nur aus dem volks-
wirtschaftlichen Fond flieen kann, welcher b er dem Existenzminimum liegt,
so wird diese Verwendung. von Ersparnissen in Krisenzeiten der
tung von Kapitalien gleichkommen, also die Wiederherstellung des Gleichgewichts
beschleunigen. Auf der andern Seite wird in Zeiten guten Geschftsganges die
Akkumulation verlangsamt.
d) D e r K a p i t a I e x p o r t.
Auch der Kapitalexport (als Expor:t von Produktionsmitteln) wird vielfach
angewendet, um die Krise zu berwinden. Offensichtlich liegt dieses Mittel in
derselben Linie, wie die bisher gEmannten. Da die Beschftigung der Industrie
nicht durch Zuleitung von Kaufkraft aus dem Lande selbst erfolgen kann, so,
wendet sie sich nach auswrts. Es ist hier wieder in erster Linie die Industrie, die
Produktionsmittel erzeugt, fr welche bei eintretender Geschftsstockung der Ab-
satz im Inlande fehlt. Kapitalexport ist aber nur ein Mittel von vor b'e r-
g eh e n d e r Wirkung. Ist die Industrialisierung des fremden Landes erfolgt,
so bentigt es nur mehr eine Quote des Imports zur Instandhaltung und Ergnzung .
der Anlagen. Immerhin schafft solcher Export Luft. Er setzt fremde Konsumenten
an die Stelle der einheimischen, un.d erweitert so die Grundlage, auf welcher sich
der Produktionsproze aufzubauen vermag - allerdings auch dies nur vorber-
gehend. Insofern Zinsen und Amortisationsraten als Gegenwert
und wieder akkumuliert werden sollen, wird sich. in der nchsten KonJunktur-
wendung das Problem auf erweiterter Stufenleiter neu stellen. Hingegen bringt
der Kapitalexport im Sinne von Export der Kaufkraft, welche vom
Lande .dazu verwendet wird, um 'Produkte dritter Lnder zu kaufen, unmittelbar
keine Erleichterung in der Krise. Es wird vielmehr die Verlegenheiten
der Kapitalisten vermindern, indem ein Teil des Wachstums im
proze nach dem Auslande verlegt wird, weil es im Inlande nicht stattfmden
kann. Das war z. B. der Fall des franzsischen Kapitalexportes nach Ru-
land. Da erfolgte lediglich Anlage von Ersparnissen im Auslande, Uebertragung
von Kaufkraft, die nur teilweise wieder zum Ankauf franzsischer Produkte ver-
wendet wurde,
VII. die Krisen im Rahmen der kapitalist!scheq Produktion verineidbar?
. Diese Frage mte von allen denjenigen Theoretikern ohne weiteres bejaht
werden, welche der Meinung sind, da nur die Disproportionalitt der Produktions-
VII Sind die Krisen im Rahmen der kapitalistischen Produktion vermeidbar? 409
zweige eine Krisenursache ist, und die weiterhin der Meinung sind:, da diese Dis-
proportionalitt auf den Mangel einer bersichtlichen Leitung des Produktions-
prozesses zurckzufhren ist. Allerdings fhrt diese Auffassung dann zur For-
derung einer einheitlichen Leitung des Produktionsprozesses, sei es durch einen
Generaltrust oder eine Universalbank, welche durch ihre Kreditzuteilung ber die
Ausdehnung, der .einzelnen Produktionssphren entscheidet 1). Ja mehr. noch:
schon eine Organisation der einzelnen Unternehmungen in Kartellen mte nach
dieser Auffassung zu einer Anpassung der einzelnen Industrien an die Konjunktur-
lage, zu einer bersichtlichen Gestaltung der Produktion und demgem zur Aus-
schaltung der Krisen fhren.
a) D i e K a r t e ll'i e r u n g.
Als der Kartellierungsproze begann - in Europa nach der groen Krise,
welche die Konjunkturperiode nach dem deutsch-franzsischen Krieg abscJ.llo -,
schien irrt Kartell ein taugliches Mittel gegen den Konjunkturumschwung gegeben
zu sein. Denn ein Kartell, welches funktioniert, kann sich allerdings durch Ein-
schrnkung der Produktion, durch Aufhebung der freien Konkurrenz, weitgehend
der Konjunktur anpassen, sei es, da es die Preise wirksam zu bestimmen oder die
Menge der auf den Markt kommenden Produkte einzuschrnken vermag; jedenfalls
kann es auch in der Depression die Preise hochhalten, indem es die Konkurrenz
hemmt und die weniger zahlungsfhigen Abnehmer ausschaltet. Dadurch wird.der
Gesafntumsatz, in Geld ausgedrckt, gesteigert werden, die Preise werden . ver-:-
hltnismig stabil bleiben, sie werden jedenfalls keine so groen Schwankungen
nach oben und unten zeigen als bei freier Konkurrenz. Das ist natrlich nur mg-
lich, wenn die Produktion beim Rckgang der Konjunktur stark. eingescP,rnkt
wird. Die Einschrnkung wird nach der Karteliierung systematischer und
giseher vorgenommen werden als bei freier Konkurrenz. Solange sich die Kartelle
nur auf einige Industrien beschrnken, wird diese Wirkung zweifellos gebt werden
knne.n.
Wenn wir diese Wjrkung feststellen, so ist sie fr die kartellierten Industrien
zweifellos von Vorteil. Die volkswirtschaftliche Wirkung kann man aber erst be-
stimmen; wenn man die Fernwirkung dieser Kartellpreise erwgt. Sie bedeutet ja,
viele Produktionen, welche das Kartellprodukt bentigen (z. B. Kohle oder
Eisen oder Baumaterialien) wegen der Preise vom Konsum fern-
gehalten werden. Handelt es sich um ein Fertigprodukt (z. B. Textilwaren), so
werden viele Konsumenten ihren Bedarf einschrnken mssen, wenn die Preise nicht
sinken. Oder wenn_der Konsum nicht eingeschrnkt werden kann, so werden. we-
niger andere Produkte konsumiert werden. Dies ist die Wirkung von Kartellen
agrarischer Produzenten, welche z. B. den Preis von Milch oder Fleisch auch in
der Krise hoch)lalten und dadurch den Konsum von Industrieprodukten hemmen.
Die Krise, vordem alle Industrien gleichmig traf, wird sich jetzt auf die
nicht organisierten Gewerbszweige konzentrieren. . Diese Hochhaltung der Preise
.kann eine doppelte Wirkung haben: a) Sie leitet mehr Kaufkraft, als bei freier Kon-
.kurrenz mglich wre, in die bevorzugten, kartellierten Gewerbezweige. Wenn sie
dort konsumiert wird, so b-itt lediglich Konsumverschiebung ein und das volks-
.wirtschaftliche Bild ndert sich nicht. Die Produzenten der Kartelle genieen in
grerem Verbrauch die fr.sie eintretende r e I a t i v e Verbilligung der andern
Produkte. b) Wird .8.ber der Uebergewinn akkumuliert, so ist das Problem der
Arilage des Gewinnes um so strker gegeben und die Depression wird nur noch
vermehrt und verschr_ft, Diese Situation ist dann besonders fr n u m p i n g-
1) Der Reserve Board in den Vereinigten Staaten von Amerika scheint diese
Funktion bernehmen zu. wollen, wenn er sich bemht, der "Inflationsgefahr" in der nchsten
Konjunkturperiode entgegenzuwirken.
410
Emil Lederer, Konjunktur und.Krisen. VII
Praxis geeignet; das Kartell, nur Teil seiner im Inland
zu lohnenden Preisen abzusetzen vermag, geht ms Ausland und bereitet dort
kurrenz. Es ist volkswirtschaftlich derselbe Vorgang, wie Export von ProduktiOns-
mitteln: hier sogar gesteigert,: weil Export noch .ber die -
gabe . der wechselseitigen :- mterna.bonale Arbeitstellung
hinaus. Das Dumping verschiebt dann dte ms Ausla.nd und
auslndischen Knsum an. Stelle des fehlenden mlandischen, - w1e betont se1,
nicht nur in Auswirkung internationaler Arbeitsteilung, sondern hinaus,
so da der Import vom Auslande nicht notwendig parallel ":'chst.
man Wirkung solcher Kartelle, selbst wenn sie du:chgr.etfen, und m den
indstrien gegeben sind, nicht berschtzen. Auch hter. wtrkt doch -
abgeschwcht - das Prinzip der Konkurrenz. Selbst em Kohlenkartell wtrd sich
. der Konkurrenz des Auslandes ausgesetzt sehen und seine Preise nicht Von der
Konjunktur ganz unabhngig festsetzen wenngleich bei Kohle am ehesten
der Frachtschutz wirkt. Kartelle von Eisen, Ztegel, Zement usw., mehr noch alle
Kartelle von Fertigfabrikaten mssen sowohl mit
auch mit der Konkurrenz v e r w a n d t e r rechnen. Dte
Auslandskonkurrenz lmnn durch Zlle ausgeschaltet oder wemgstens gehemmt
werden, die Konkurrenz verwandter Produktionszweige auch der
Zollgesetzgebung im Inlande hemerkba.r machen. mussen die Kartelle Immer
. weiter greifen und miteinander kooper.teren: B. samthebe Baumate-
rialien smtliche Kartelle der Textilmdustnen usw. Soweit mternatwnale Kon-
kurrer:z in Betracht kommt ist Ausdehnung der Organisation ber die Landes-
grenzen mglich und wird ;ngestreht. Sie hat aber noch nirgends wir k.sam e
Formen angenommen. . Solche ist auch
unter Trusts als unter Kartellen mghch. Denn dtese smd schw:erer zu
. cher Aktion iu bringen und namentlich die Zeit guter Konjunktur hrh1gt Ihren
Zusammenhalt immer wieder in Gefahr.
b) Das "U i:J. i ver s a 1 k arte 11".
Diese Kooperation der Kartelle aber fhrt Frage, ob . eine u n i v e. r-
s a 1 e Kartellorganisatin, eine lckenlose Produk-
tionen - spterhin auf internationaler Basis -:- stetige, gleiC.hmatge Kon-
junktur . Die. Voraussetzung emer solchen
tellierung im Inlande allem Ist eme Schutzzollpohtik, wt.e s1e m
vielen modernen Industriestaaten befolgt Wird. Unter dem Schutz dteser Zolle
wrde dann jedes Kartell nur soviel produzieren, als es gewinnhrhtgend abzu-
setzen vermag. Das setzt allerdings, in Anbetracht der Konkurrenz unter.
verwandten Produktionszweigen, eine sehr weitgehende, ber sehr Industrie-
gruppen hinausreichende. der Indust.rie In Fall
wrde der Wechsel der Konjunktur mcht mehr von emem auf. den
andern abgewlzt werden. Nehmen wir an, da alle m
Art gleich gut organisiert sind (was hisher .noch nie der so wurde Jeder
Versuch eines solchen Industriekartells, steh dem KonJunkturruckschlag d_urch
Produktionseinschrnkung zu entziehen, von den .
. stadien entsprechende Parallelmanahmen auslsen. Es hh.ebe al.so Falle
Krise bei der allgemeinen Produktionseinschrnkung und dte Pretse .mcht
fallen. Es wrde sich ein "innerer Ring" einer absatzfhigen Produkti.on
die relative Konsumsteigerung, welche .an die Preissenkun.g geknp.ft 1st,. wurde
ausbleiben. ,Damit wrde aber auch wieder NMhfragestetgerung mcht emtret.en
knnen und der Impuls zur neuen Konjunktur wrde nieht. mehr .. sem.
Wre. die VolkswirtschaJt derart _dux:chorganisiert . Depresswn langer
dauern und -sie wrde erst her\vunden werden durch Kapitalexport oder_ Be-
VII Sind die Krisen im Rahmen der kapitalistischen Produktion vermeidbar? 411
oder planmige. Lohn- und Gehaltssteigerungen, welche
Produktwns.ausdehnung auf Stufenleiter. ermglichen 1),
Noch em anderer. Weg, dte DepressiOn zu berwinden, wrde endlich in der
Steigerung des Unternehmerkonsums liegen, also im Verbrauch der Ueberschsse
anstatt in der Akkumula:tion. Die Produktion der Unternehmerklasse fr sich
grere Dimensionen annehmen, und das ist mglich, wenn die Akkumulation der
Ueberschsse nicht mehr vorteilhaft ist, oder- mangels Ausdehnung der Produk-
gar nicht erfolgen kann und ebenso Abwanderung des Kapitals auf
Schwtengketten stoen wrde. So knnten allerdings die Krisen als akute St-
rung des Zirkulationsprozesses vermieden werden, aber es wrde in diesem Wirt-
ach keine gesteigerte Konjunktur, keine Belebung der Produktion
In groem M;astabe geben. Wenn man die Aufgabe der volkswirtschaftlichen
Produktion in der Versorgung der Volksgesamtheit mit Gebrauchsgtern sieht, so
wrde eine solche universale Organisation die Versorgung nicht verbessern, sondern
eher verschlechtern. Sie wrde freilich mit den Rohstoffen der Gesellschaft und
der Welt sparsamer umgehen, als die Wirtschaft freier. Konkurrenz, sie wrde
aber auch mit solchen Materialien, welche im Ueberflusse vorhanden sind, sparsam
wirtschaften und es wre die ganze Volkswirtschaft nicht auf mglichst reich-
haltige, sondern auf a n d a _u er n d e und darum eben nicht sehr reichliche Be-
. drfnisbefriedigung gestellt. Die Konjunktur wre gedrckt, die Depression ver-
lngert. Der .volkswirtschaftliclle Zyklus in seiner prgnanten Form, wie ihn die
Konkurrenzverkehrswirtschaft zeigt; wre allerdings aufgehoben. Es wre eine
Organisation der Produktion fr Produzenten, nicht aber fr die Gesamtheit
und darum .liegt nur vom Gesichtspunkt einer reibungslos arbeitenden
tionsmaschinerie ein Fortschritt in einer allgemeinen Kartellierung, Insbesondere
wrde ein solcher Wirtschaftszustand, wegen der Abschwchung der Konjunktur,
nicht Weder die a b so 1 u t e n Lohnsteigerungen
der KonJunkturen, dte Immer d1e Gesamtmasse der Bevlkerung in ihrem Ver-
sorgu_ngsgrade ein Stck weiterbringen, wenngleich der Lohn nicht so rasch steigt
wie die Produktion- die relativen Lohnsteigerungen und Gehaltssteigerungen,
welche sich in den Krisenzeiten ergeben. Es ist allerdings keine Wahrscheinlichkeit
dafr gegeben, da sich eine solche universale Organisation der Produktion jemals
in eropi;\isch,en Industriestaaten oder in Amerika vollziehe .. Dazu sind die
Reibungen der Produzentenschichten untereinander und die internationale Ver-
flechtung zu intensiv. ,Auch ist fr die entscheidenden Massenwaren der Welt-
wirtschaft eine solche Karteliierung gar nicht vorstellbar, weder fr Getreide noch
fr Fleisch, noch fr Kohle, noch fr Eisen, noch .fr . Woe, Baumwolle usw.
Auf absehbare Zeit wird daher Karteliierung immer nur Ueberwlzungdes Kon-
junkturrisikos von einem Wirtschaftszweig auf alle andern bedeuten - und dazu
ist sie ein taugliches Werkzeug. :Inuherhin mag sich annherungsweise. manche
hochka Vo1kswirtschaft diesem Typus einer allseitigen Karteliierung
nhern.
1

c) Die 0 r g an i s a t i o n des Bankwesens.
. In der letzten Phase der kapitalistischen Entwicklung tritt neben die Organi-
sation der Industrie zu Kartellen, diese sttzend_ und ergnzend, die Organisation
des Bank- und Kreditwesens. Insoweit (wie z. B. in Deutschland, und seit der
Einrichtung des .Fed.eral Reserve Board in den Vereinigten Staaten) die Kredit-
g,ewhrung organisiert ist, und von einer zentralen Bank aus reguliert. wird, kann
. . )

1
) In einer Volkswirtschaft .wrde es zwar an. Antrieben frs p e z i e 1 I e
wte Erfmdungen, Bedarfsverschtebungen, Geldvermehrung (Ooldfuride z. B.)
fehlen, aber .diese partiellen Konjunkturen wrden nicht das Bild der a 1 1 g e m ei n e n
zetgen.
I
Jl
\
412
E m il L e d er er, Konjunktur und Krisen. VII
in der wirksamsten Weise von einheitlichen Gesichtspunkten aus die Entfaltung
der Konjunktur kontrolliert, die Entwicklung zur Krise gehemmt
wenn in der Konjunktur schon die Produktion gedrosselt wird. Wemi die heute
gegebenen Anstze ausreifen, kann man weit eher von der Ausgestaltung der
Bankenorganisation, als von der Organisation der Industrie die Verflachung der,
Konjunkturwellen erwarten
1
).
Zge einer solchen Gesamtorganisation der Volkswirtschaft und daher Teil-
wirkungen derselben haben sich schon in manchen europischen Wirtschaften
vor dem Kriege gezeigt, und darum ist theoretisch die Ausmalung eines solchen
Wirtschaftsbildes auch fr die Wirtschaftsp'olitik nicht ohne Bedeutung
2
).
d) D i e S t a b i l i s i e r u n g d e s G e l d w e r t e s.
Auf einen Wirtschaftszustand ohne das Auf und Ab der Konjunktur zielt
letzten Endes auch die Idee Ir v in g Fisher s ab, einen "stabilen Dollar''
zu schaffen
3
), Sollte ein einzelnes Land stark geuug sein, die Kaufkraft seines
Geldes zu stabilisieren
4
), so wrde es damit die starke in den
1) Mit dem Problem der Konjunkturstabilisierung beschftigt sich auch V e b 1 e n in
seinem bereits mehrfach zitierten Buch, insbesondere Kap. VII: The theory of.modern welfare.
V e b 1 e n leugnet, wenigstens fr die Vereinigten Staaten von Amerika, 'seit dem Ende
der 70er Jahre die regelmige Abfolge von Konjunktur und Krise. Er glaubt, da die Pro-
duktion in Krise und Konjunktur in gleicher Weise fortschreite; seitdem die Maschine
die Grundlage aller gewerblichen Produktion geworden sei, erfolgen immer wieder neue Ver-
besserungen, wer<ten unausgesetzt neue Unternehmungen gegrndet, welche in ihrer Pro-
duktionsausrstung und Organisation den alten Unternehmungen berlegen sind, und durch
ihre Konkurrenz die Preise senken. So zeigen alle Industrieprodukte die Tendenz zur Preis-
senkung, die Rentabilitt sinkt, und dadurch sei eine stndige Depression gegeben, welche
nur durch besondere Umstnde (Goldfunde, Kriegsrstungen, unproduktiven ffentlichen
Bedarf) vorbergehend gemildert werde. Vom des Wirtschaftslebens sei daher
entweder unproduktiver Konsum zu wnschen oder Organisation der Produktion in Kartellen,
welche durch Einschrnkung der Produktion und Beeinflussung der Preise eine stabile Ren-
tabilitt herbeifhre.
Diese. originelle Auffassung V e b 1 e n s ist sehr interessant. Sie erinnert in vielen Zgen
an die Vorstellung des Zirkulationsprozesses und an die Thesen von Rosa Lux e m b u r.g,
wenngleich sie vllig unsentimental das Gebiet der Wirtschaft als eine Mechanik behandelt,
die nur ihrem eigenen Gesetz gehorcht. Aber gerade von diesem Standpunkt aus ergeben
sich mehrere Einwnde, welche nur angedeutet seien: eine a 11 g e m e i n e Tendenz der Preis-
senkung (welche weder fr Amerika noch Europa seit 1896 angenommen werden kann) brauchte
noch nicht mit Depression gleichbedeutend zu sein, weil jede Preissenkung eines Produkts
Kostenelemente a n d e r e r Produktionen verbilligt, daher Gewinnmglichkeiten schafft.
Letzten Endes ist allgemeine Preissenkung identisch mit Steigerung des Geldwertes. Diese
braucht die Rentabilitt nicht zu verringern, da bei einer Steigerung des Geldwertes die Kon-
sumfhigkeit aller Schichten mit gegebenem Einkommen wchst, sich daher das Produktions-
volumen ausdehnt. - Die Theorie V e b 1 e n s hat in ihrem Grundgedanken viel Berhrungs-
punkte mit den im Texte von mir vertretenen Thesen. Von seinem Standpunkt aus diskutiert
er jedoch blo i n n e r h a 1 b des gegebenen Wirtschaftssystems, und fr dieses mu er die
Notwendigkeit unproduktiven Konsums, ja zeitweise der Inflation zugeben. Nur die Ver-
nichtung von Werten schafft in diesem System immer wieder vorbergehend Luft. - Die
Wirkungsmglichkeit der Kartelle berschtzt V e b 1 e n offenbar. Er bersieht, da gerade
die Kartelle durch Einschrnkung der Produktion tin'd Hochhaltung der Preise die Rentabilitt
an derer Produktionen herabsetzen und da eine a 11 g e m ein e Karteliierung oder Ver-
trustung nicht umhin knnte, die Produktion einzuschrnken und die rasche Entfaltung der
Produktivkrfte zu hemmen. Der anregende Beitrag V e b 1 e n s zu unserem Problem wird
trotzdem als eine wichtige Bereicherung der Diskussion bezeichnet werden knnen.
. 2) Die letzte Konjunkturperiode in Deutschland. vor dem Krieg zeigt schon einige Zge
des hier skizzierten Bildes. Vgl. A. Fe i 1 er, Die Kot'ljunkturperiode, 1912, und meine
"Sozialpolitische Chronik" im "Archiv" 1913, Abschnitt: Gewerkschaften.
8) Ir v in g Fisher, The purchasing power of money, und Stabilizing the Dollar;
vgl. hiezu auch P i g o u , a. a. 0. S. 870 ff. Ferner jetzt K e y n e s , A Tract on Monetary
Reform, 1923.
') Dabei ist nicht diskutiert, ob eine solche Politik wnschenswert ist, z. B. mit Rck-
sicht darauf, da sich die Produktivitt der Arbeit in .einem Lande verschieben kann .
l
f
VII Sind die Krisen im Rahmen der kapitalistischen Produktion 413
Konjunkturen gegeben ist, ausschalten, allerdings auch die zerstrenden Wir-
klingen der Krise. Es fragt sich aber, ob dann die Entfaltung der Produktivkrfte
ebe1_1so .ra.sch vor sich. gehen wrde, als bei dem schwankenden Geldwert. Eine
kapitalistische Volkswirtschaft braucht den Stachel exorbitanten Gewinns zu
rascher Produktionsausdehnung. Bei stabilem Geldwert wrden die Bedrfnisse
Gesellschaft" nicht so !asch wachsen. Nur eine organi-
sierte Gesellschaft kann Ihre Produktion mit Rcksicht auf die Bedrfnisse aus-
ohne von der Rentabilitt im privatwirtschaftliehen Sinne des Wortes
abhngig zu sein. Sie ist der Lage, .den Produktionsmittelapparat lan_gsam,
konstant und ohne Ruckschlage auszuweiten, und sie kann ihn ebenso schnell
umfor11_1en und ausdehnen, ohne da die Ueberleitung in einen Zustand vernderter
Zusammensetzung" der. Gesamtproduktion mit einer Krise Wertver-
nichtung und Arbeitslosigkeit verknpft sein mu, wie im System.
(
[,
414
A.
Abla 231
Absatz 272; 275; 287; 357;
359
-, Strung des 403
Absatzstockung 363; 405
Abschreibung 100
Aemterverkauf 184
Aktien 33; 43; 46; 184
Aktiengesellschaft41; 48; 130;
137 ff.
-, Aufsichtsrat der 150
-, industrielle 138
Aktiengesetz 145
Aktienhandel 139
Aktien-Kategorien 147
Aktienrecht 153 ff.
Aktionre, Generalversamm-
lung der 151
Aktionrschutz 153 .
Amonn 323
1
Angebot 272; 282 ff.
-, Einschrnkung des 314;
392
-, Elastizitt des 284 ff.
-, Konzentration des 291
- und Nachfrage 281; 306;
340; 371
Anlagekredit 384
Anlagevermgen 94
Anleihen, ffentliche 378
Anzeigenwesen, amtliches 72
Arbeitsbedarf, Dringlichkeit
des 347
Arbeitseinkommen 194; 389;
403
Arbeitsertrag, voller 351
Arbeitsfhigkeit 407
Arbeitskosten 319
Arbeitskrfte 380; 382
-, Mangel an 343
Arbeitskraftbedarf 340
Arbeitsleistung, Entgelt fr
318 .
-, Preisbildung fr die 330
...,-, die, als Ware 330
Arbeitslohn 175; 191; 196;
273; 318
Register.
Arbeitslhne, Anteil der, an
den Produktionskosten 347
Arbeitslose 336; 362
Arbeitslosigkeit 402; 413
Arbeitslosenuntersttzung
407 .
Arbeitsmarkt 23; 326; 329;
362; 363
-, Mechanik des 383 .
Arbeitsmrkte, Vielheit der
332
Arbeitsnachweisstellen 340
Arbeitsteilung 113; 123; 215;
225; 263; 269; 278; 377
-, internationale 410
Arbeitsvermittlungswesen
331
Arbeitsverhltnis, patriarcha-
1
lisches 25
Arbeitswertlehre 357 ff.
Arbeitszeit 398
Arbeit 92; 283
-, gelernte 332
Arbeiter 130 ff.; 369
-, Eigenschaften des 333
-, ungelernte 332
Arbeiterausbeutung 344
Arbeiterfrage 60
Arbeiterkategorien 341; 345
Arbeiterorganisation 130; 345
Arbeiterschaft, Qualitt der
330
Arbeiterzahl 398
Arbeitgeber 318
Arbeitnehmer, Organisierung
der 350
-, Qualitt der 335
Aufmachung 311
Aufwendungen zugunsten des
Arbeiters 319
Ausbeutung 359
- der Konsumenten 292
Ausbeutungstheorie 325
Ausbildungszeit 341
Auslandskonkurrenz 410
Auenhandel 395
Auerhausindustrie 15
Austausch 359
Auswanderung 343
B.
Bank 138; 377
Bankwesen, modernes 380
-, Organisation des 411 ff.
Bankzinsfu 351
Bargeldloser Verkehr 380
Baudeau 321
Bauproduktivgenossenschaf-
ten 132
Beamtengehlter 393
Bedarfsdeckung 276
-, karittswirtschaftliche
118 f. .
reine 261; 269
-, unternehmerlose 132
Bedarfsdeckungswirtschaft
278
-, staatliche 116
-, der Gemeinden 117
Bedlirfnis, Dringlichkeit des
294 .
Bedlirfnisse, Rangordnung d.
276 .
Bedlirfnisbefriedigung 293
Bedlirfnisdeckung 367
Bekanntmachungswesen,
amtliches 72
Beloch 168; 172; 211 .
Berichterstattung, offizielle
und offizise 72
Bernstein 327
Berufsbestand, natlirlicher
Wechsel des 341
Berufsbildung 2t'6
Berufsgliederung 196
Berufsschulung 333
Berufsteilung 225
Berufswahl 341
Berufswechsel 341
Beschaffungskosten 311
Betriebe, Einteilung der
123
Betriebsausdehnung, Risiko
der 382
Betriebskapital 367
Betriebsrtegesetz 136
Bevlkerungsbewegung 323;
324; 326; 340
-.
Bevlkerungsvermehrung
359; 410
Bevlkerungswachstum 407
B1Ianz 92 ff.
Bhm-Bawerk, Bugen 211;
223 ff.; 243; 248; 250;
251; 253; 261; 328
Boden 283
Bodenmonopol 267
Bodenreform 61
Bodenrecht, feudales 60
Bodenwert 178
Brse 139; 265; 311
Brsenkrisen 364
Branchenmonopole 145
Bucharin 359
Blicher, Kar! 76; 163; 174;
178 .
Buchfhrungsmethoden 95
Buchhaltung 92 ff.
-, doppelte 95
-, einfache 95
Buchkredit 380
c.
Cantillon 320; 322
Carey 329
Cassel 273; 328; 329; 404
Chartismus 337
Chartisten 323; 326
Clark, J. B. 222; 244; 329
Code civil 29
Colbert 138 .
Conrad, Otto 287
D. k
Darlehen 377
1.. ..
-, ziilsbares 175
Deflation 310;: 35!! .
Degenfeld-Schonburg 321 ff.
Depression 361; 364; 389; 395
' -, Ueberwindung der 410.ff.
Detailpreise 311
-, grere Konstanz der 312
Diskontosatz 301 ; 309
.Oiehl 324 (
Dietzel 224
Dollar, stabiler 412
D!iring 287
Dumping 409 ft .
Durchschnittslohn 338
Durchschnittsprofit 290
E.
Eigenbedarfsdeckung 112
Edelmetallvorrat 22
Eigentum 267
-, Freiheit des 22
Eigenwirtschaft, mittelbare
122
Einheitspreise 313
Register.
Einkaufsverbnde 303
Einkommen 269; 273; 278;
345; 350; 357; 381
, Begriff des 369 .
-, Bewegung der 392
-, Differenzierung der 392
-, Disproportionalitt der
401
-, Hhe des 276; 296
-, selbstndiges 274
Einkommensformen 244
Einkommensminderung 298
Einkommenssteigerung und
Preis, Verhltnis von 297 ff.
Einkommensstufen 194 ff.
Einzelgewinn 312
Eisenbahngesellschaften 138
Engels 325
Engrosmrkte 311
Entgelt 269 . . .
Entwicklung, wirtschaftliche
358
Ergiebigkeit 251
Ersparnisse 387
-, Uebertragung von 377
Ersparung 223 ff.; 237
Ertrag 91; 244
-, Gesetz vom
den 288
Ertragsbilanz 97
Ertragswert 147; 212; 346
Erwerb 112; 121
Erwerb.sidee 4; 9
Erwerbskapital 213
Erwerbsmethoden 166
Erwerbsprinzip 11 ; 166; 320
Erwerbsvermgen; . beweg-
liches 174
Erwerbswirtschaft 161; 300 .
Erzeugung, Menge: der 287
Export 359
Existenzminimum 344; 408
F.
Fabrik 15
Fertigindustrie 383
Feudalismus 230; 243
Feudalrechte 179
Feudalstaat 173
Finanzwissenschaft 55; 57;
IW<l15
Fischart 231
Fisher, Irving 66; 412
Fourier 291
Fortschritt, wirtschaftlicher
207
Frauenarbeit 333
Freier Beruf 125
Freiberufliche Arbeit, Kom-
merzialisierurig der 125
Freihandelslehre 62 ff.
FreizUgigkelt 324
Frlihkapitalismus 25; 365
-, Lohntheorien des. 320
Funkdienst fr Zeitungen 85
415
o.
Gebrauchswert 261 ; 286
Geburtenziffer 343
Gehlter, feste 389 ff. . .
Gehaltssteigerungen 410
Geld 165; 261; 263
-, Kaufkraft des 305
--'-, Ausnutzbarkeit des 306;
310
-, Entwertung des 390
-, ii:mere Kaufkraft des 304;
306
-, Umlaufsgeschwindigkeit
des307; 310; 366; 367i 379
Geldbedarf 307; 365
Geldbewegung 395
Gelddarlehen 45
Geldentwertung 45; 383
Geldinflation 308
Geldlohn 321
Geldmarktkrisen 365
Geldmenge 307
Geldrechnung 287
Geldumlauf, Steigerung des
365 ff.
Geldverkehr 262
Geldvermehrung 309 ff.
Geldverminderung 310
Geldwert 402; 403
'--, Aenderung des 388
. -, Bewegung des 404
-, konstanter 369
..."...., Schwanken des 279
-, schwankender 412
-, Senkung des 401
-, Stabilisierung des 412
-, stabiler 108 .
Geldwertn-derung 312.
Geldwirtschaft 22; 212
Gemeinwirtschaft 114
Genossenschaften 203
Genossenschaftswesen, Kate-
gorien des 132
Genuvermgen 164
Geschft als Begriff 1 0
Gesamtarbeitszeit 398
Gesamteinkommen 369
Gesamtgewinn 312
Gesamtkapital 250
Gesamtlohnsumme 398:
Gesamtumsittz 409
Gesellschaft mit beschrnk-
ter Haftung 38; 41; 156
Gesellschaft, Polarisation der
216 .
Gesellschafter, offener 37
-, stiller 37
Gesellschaftsklassen 238 .
Gesellschaftsoi:dnl.mg, kapita-
listische 60
Gesinnung, kapitalistische
221 ff.
Gestehungskosten 304
Gewerbefreiheit 22
Gewerkschaften i57; 326 ff.;
338; 399; 403
416
Gewerkschaft, montanistische
137
Gewerkschaftslohnpolitik 351
Gewinn 273; 280; 282; 383;
401
Gewinnerzielung 134
Gewinnstreben 4 ff.
Gewinn- und Verlustkonto 97
Gewinn- und Verlustrech-
nung 97
Giercke 173; 184
Gildensozialismus 120, 137
Gleichgewicht, wirtschaft-
~ ; liches 279
Gold, Depreziation des 307
Goldbilanz 109
Gossensches Gesetz 303
Gothein 184 .
Grenzbetrieb 289
Grenzkufer 297
Grenzkosten 289
Grenzmenge 286 .
Grenznutzen 294; 301; 329
Grenzproduktivittstheorie
329
Grobanken 252
Grobetrieb 15; 123
-, Ueberlegenheit des 123
Groeinkaufsgesellschaften
122
Grounternehmung 31; 124
Grohandel 311
Grundbesitz 155; 199 ff.; 228
Grundbuch 44
Grundrente 175; 273
Grndungsepochen 139
Grundstckspekulation 201
Grunze!, josef 63
Gter, wirtschaftliche 287
Gterabsatz 9
Gtererzeugung 282
Gtermrkte 351
Gterverbrauch 276
Gtervorrat 278 .!
H.
Hahn, Albert 380
Handel 18 ff.; 262; 270 ff.;
283; 285; 300
Handelsgesellschaft 41
-, offene 38, 128
Harms, Bernhard 67
Haushalt 120 ff,
Hausindustrie 15
Hauswirtschaft,. geschlossene
261
Heget 222
Heimarbeiter 334
Hilferding 375
Hobson 378; 394
Hochkapitalismus 25; 51; 74
Hochkonjunktur '356; 361;
387
Hochkonjunkturperiode 388
Hchstpreise 313
Register.
Holyoake ;t 30
Hypotheken 33; 36; 44
Hypothekenbanken 41; 377
Hypothekengeschft 202
Hypothekenrecht 38
-, preuisches 46
I, J.
jastrow 186; 363
jevons 267
Jhering 211
Immobiliarkredit 175
Imperialismus 63
Import 359 .
Indexziffer 402
Individualunternehmung 128
Industrie 271
-, Organisation der 411
Inflation 45; 312; 359; 378;
387; 401 ; 406 ff.
Inflationskonjunktur 363
Inhaberpapiere usw., recht-
licher Schutz der 42 ff.
Inhaberschuldverschreibun-
gen 33; 38 ff.
Inseratenwesen 72
Inseratenmonopol 76
Inventar 93
Journalistik 72
juristische Person 176
K.
Kalkulation 105 ff.; 263; 286
Kampf zwischen Kapital und
Arbeit 326; 353
Kapita111; 93; 126; 164; 262;
283; 300; 362; 380; 408
-, Akkumulation des 357;
377
-, feste!! 271, 291, 300
-, fixes, und Arbeitsmarkt
346 ff.
-, fixes und flssiges 254
-, Herrschaft des 321
-, industrielles 247
-, konstantes 329
-, Kreislauf des 246 ff.
-, stehendes 31
-, umlaufendes 300
-, Zuwachsrate des 238
- und Arbeit 248
- -, beliebige Verwelildung
von 267
Kapitalakkumulation 21; 219;
243 .
Kapitalbegriff, Bestimmung
des 210ff.
Kapitalbestand 94
Kapitalbewegung 91
Kapitalbildung 194; 214; 249;
276;' 329
-, nationale 238
Kapitalertrag 239 ff.
Kapitalexpansion 240 .
Kapitalexport 408; 410
Kapitalfixierung 347
Kapitalfonds 300 ff.
Kapitalsformen; . Proportion
der 252
Kapitalgter 295, 357
Kapitalmarkt 347!
Kapitalmenge 324
Kapitalprofit 274
Kapitalverhltnis, Lehre von
der Entstehung des 217 ff.
Kapitalverlust 407
Kapitalvernichtung 407
Kapitalverwertung 214; 238;
242
Kapitalwerte, Verschiebung
von 388
Kapitalzins 226; 273; 277
Kapitalismus 28 ff.; 319
-, Begriff des 2
-, Dynamik des 245 ff.
-, Epochen des 24
- und Kirche 230 ff.
- des, Ordnungsprinzipien 3
- und Religion 229
-, Verwirklichung des 26
- als Wirtschaftssystem 235
Kapitalistische, Motivation,
Objektivierung der 5
Kapitalist. Staat, Zweck-
ordnung des 57 ff.
Kapitalwirtscijaftliches Sy-.
stem 318
Karlsbader Beschlsse 86
Kartelle 48; 145; 290; 362
Karteliierung 409
Kathedersozialismus 115
Kufer, Einflu der 312
- und Preis, Zahl der 302
Kufermonopol 302 ff.
Kauffhigkeit 295; 296; 299
Kaufkraft 344; 386
Kaufkraft, Uebereignung von
379
-, Verteilung der 394
Kaufwille 293 ff.
Kellenberger, Eduard 65
Keynes 66; 412
Kingsehe Regel 298; 357; 37 4
Kirche, Finanzwirtschaft der
179 ff.
Klassenbedarfsvorstellungen
345 . '
Klassenbildung 273
Klassengegensatz 247
Kleinbetrieb 173
-, handwerksmiger ~ ~ 9
Kleinunternehmung 124' '.
Knipping 176
Koalitionsfreiheit der Arbei-
ter 336
Kollektivunternehmung 129
Kommanditist 37
Kommandite 129
Kommanditgesellschaft 38
- auf Aktien 156
Kommunismus 267 268
Konjunktur 279 '
-, Vernderungen der 299
-, Zusammenbruch der 402
Konjunkturumschwung 385
Konjunkturzusammenbruch
385
Kortkurrenz 124; 266; 290
312; 357; 393 '
-; freie 243; 363; 403
-, freie, Aufhebung der 409
Konkurrenzprinzip 4 f.; 260;
410 ' . '
Konsum 278
-, Anpassung des 277
-, reproduktiver 277; 299
-, Trgheitsgesetz des 277
Konsumenten 114; 361
Konsumentenrente 276; 297;
312
Konsumgter 264; 295
Konsumgtererzeugung 371
Konsumtion 120; 276
-,freie 281
Konsumverein 121; 130 ff.;
312 .
Konsumverschiebung 409
Konsumwahl, Freiheit der
267
Kontenbilanz 97
Konto .94
Konzerne 145
Kosten 286
-, abnehmende 288
Kostengesetz 286
Kredit 175 ff.; 300; 359; 362;
366; 377; 380 383 387
391; 405 ' ' '
- auf Schuldschein 33 ff.
-, zustzl. 379 ff.; 387 ff.;
406
Kreditbeschaffung 31 ff.
Kreditdeflation 308 r
Kreditinflation 308
Kreditflssigkeit 309
Kreditkrise 363 -
Kredltmittel, Ausdehnung der
310
Kreditrecht 29; 31
Kreditsystem 254
Kreditverkehr 307
Kreditwirtschaft 212
Kreislauf, wirtschaftlicher
368 .
Kriegskonjunktur 406
Kriegswirtschaft 267; 268;
299
Krise 385
-, Begriff der 360
-, Behebung der 405 .
-, Ueberwindung der 403
-, universale 386
-, vermeidbarkeit der 408
Krisenproblem 356
Krisentheorie 360
Kundentausch 262
Kunstkritik 89
Sozialkonomik; IV. 1.
Register.
417
L.
Ladenpreis 312
Landrecht, preuisches 29
Landwirtschaft, Industriali-
sierung der 46
Lohnstaffelung 332
Lohnstatistik 395
Lohnsteigerung 325; 410; 411
Lohntheorien 320
Lohnvereinbarung 318
-, Methoden der 335
Lohnverschiedenheiten 331
Lohnziffern 342
Lassalle 51; 191; 222; 323
Law 379
Lebensfhrung, Steigerung
0 der 329
Lebenshaltung 276
Leibrente 175
Leseure 376; 377
Lex Anastasiana 33 ff.
Lexis 327
Libet:alismus 51; 266
Lokalbltter 80
Ltkens, Gerhart 63
Luxemburg, Rosa 218; 255;
256; 257; 358; 359; 412
Luxusbedrfnisse 294
Luxuswaren 311
M. -, manchesterlicher 59
Lieferungsvertrge, Recht der
47 Macleod 379
Liefmann 328 Mahlberg 109
List 236 Malthus 61; 323; 375; 407
Locke 320 Malthussches Bevlkerungs-
Lohn 255; 274; 277; 317; 383; gesetz 284
389ff.; 401 Manchestertum 53; 64
-, Bewegung des 396 ff. Manufaktur 15
-, Herabsetzung des 402 Markt 4; 112ff.; 212; 261;
-, Kaufkraft des 342 263 ff.; 269; 270
-, der, als Kostengre 318 -, freier 281; 311
-, Lehre von der Gravita- -, Freiheit des. 267
tion des 320 ,. Marktgter ll2
-,lokale Verschiedenheit des Marktlage 278; 295; 340; 360
333 . Marktpreis 278; 312
-, natrlicher 322; 323; 324 - der Arbeit 323
, Steigerung des 403 Marktpreisbildung, freie 315
Lohnnderungen 340 Marktverhltnisse 311
Lohnarbeitsverhltnis 318 Marktverkehr 263
Lohneinkommen 165; 244; Marktwert der Arbeit 320
318; 319 Marshall 207; 244; 276; 324;
Lohnempfi\nger 318 329
Lohnerhhung 362 Marx, Karl2; 22; 208; 212 ff.;
Lohnfonds 300; 319 216; 222; 228; 246; 249;
Lohnfondstheorie 252; 324; 250; 254; 273; 287; 323;
328 325; 327; 351; 357; 368;
Lohngesetz, ehernes 321; 323; 375; 387; 403
326; 328; 351 Marxismus 28; 52
Lohnkampf 338 Massenbedarf 297
Lohnminimum, naturgem- Massenerzeugung 124
es 322 Massenkonsum 359
Lohnpolitik 58 Massenproduktion 318
-, indirekte 326 -, Gesetz der 288
Lohnpreis 317 May, R. E. 376; 394
-, Bewegung des 323 Mehrwert 218; 239; 248; 255;
-, gleitender 350 357
-, konom. Bestimmungs- Mehrwertlehre 325
grnde des 340 Mehrwertproduktion 216
Lohnpreisbildung und Bevl- Meinung, ffentliche 86
kerungsbewegung, Zusam- Menger, E. 212; 261; 283; 306
menhang von 343 Merkantilismus 51 ff.; 63; 65;
-, Differenzierung der 332 67; 138; 162; 167; 262; 313
-, isolierte 318 Mill, J. St. 207; 216; 221;
-,kapitalistische 319 227; 229; 236; 239; 241;
-, marktmige 318 250; 277; 325
-;-, Objekt der 338 Mindestlohneinkommen 349
Lohnpreissenkung 348 Mitchell 374; 404
Lohnquote 383; 392 Mittelbetrieb 123
Lohnsatz 318 Mobile Werte 203
Lohnskalen, gleitende 326 Kategorien der 204
27
418
Mobiliarkredit '175 ff.
Moll 163
Monopole 65; 267; 289; 291;
313
Monopolgter, Marktbezogen-
heit der 268
N.
Nachfrage 292 ff.; 310; 356;
361
-, Elastizitt der 295; 299 ff,
-, Kohrenz der 302 .
Register.
Preise, Beharrungsgesetz der
311
Bewegung der 396 ff,
- und Einkommen, Zusam-
menhang von 275
-, Gesetz der Kohrenz der
296
- und Gewinn, Beziehun-
gen von 291 ff.
- und Nachfrage, Verhltnis
von 295 ff.
-, Relation der 392
-, Schwankungen der 278
-, statisches Gesetz der 304
-, Steigerung der 385
-,.Streuung der 297
Nachricht, die 69 ff.
-, Steigerung der 381; 390
-, Steigerungsmtlicher 387
-, Ueberwlzung der 277
-, Vernderung der 357;
-, die ffentliche 72 ff.
Nachrichtenagenturen 84 ff.
Nachrichtenbermittlung 69
Nachrichtenwesen; ffentl.,
techn. Grundlagen des 73
Naturalrechnung 287
Naturalwirtschaft 121
Nebenkosten der Arbeits-
kraft 319
Neumann, F. J. 320
Notmarktlage 294
Notpreise 292
Notstandsarbeiten 407
Nutzen 293
-, Gesetz des abnehmenden
294
o.
.Oikoswirtschaft 168 .
'Oppenheimer, Pranz 64; 328;
. 332; 335
Orderobligationen 33; 41
Organisationen, genossen-
. schaftliehe 114
Organisationsformen, .gesell-
schaftliche 48
Ostindische Kompagnie 137
P.
Papiergeldinflation 310
Parteizeitungen 78 ff.
Passow 48
Pazifismus 64
Personalkredit 175 ff.
Pfandbriefe 41
Philippovich, E. von 163
Physiokrateri 247; 257; 320;
356; 357; 368
Pigon 380; 382; 389; 404;
412
Plahitz 48
Planwirtschaft 120
Prmien 65
Prmienlohnsystem 131
Preis 357
-, Trgheitsgesetz des 277;
282; 312
361 ff.
-, Zusammenbruch der 402
Preisnderung 273.
-, Einflu der 276
Preisbewegung 381
Preisbildung 135; 356; 362
-, Voraussetzungen der
261 ff.
Preiserhhung 299
Preisfestsetzung durch die
Behrden 313
-, Problem der 312 ff.
Preisgesetz 280 ff.
-,--, allgemeines 312
Preisgestaltung und Waren-
qualitt 277
Preisgleichgewicht, Labilitt
des 278
Preisgut 306
-, innere Kaufkraft des 308
Preiskampf 277; 402
Preisnachla 312
Preisl:).iveau 278; 383
:Preispolitik 58
Preissenkung 298 ff.; 368
Preisstatistik 395
Preissteigerung 383
-, allgemeine 388
-, Folgen der 270 ff.
-, berproportionale 310
387
Preisunterschiede 311
Preisverschiebung 278
Presse, parteilose 79
Pressefreiheit 86 ff.
Privatrechtsordnung ff.
Produktenverteilungsverein
121 .
Produktion 9; 120; 237; 247;
270; 278
-, Ausdehnung der 391
-, Differenzierung der 392
-, Disproportionalitt der
. 394 .
-, Einschrnkung der 409
-, Erweiterung der 385
-, Gliederung der 376
-, Grenzen der 272
-, kapitalistische 216; 247
Produktion und Konsum,
Disproportionalitt von
37.1 ff.
- -, Verbindung von 356
-, Steigerung der 389
-'--, Stufenleiter der 251
Produktionsausdehnung 362
Produktionsauswertung 368
Produktionsentwicklung und
Einkommensentwicklung,
Auseinanderklaffen zwi-
schen 386
Produktionsfaktoren 283
-, Preisbildung der 273
Produktionsgter 264
Produktionskostentheorie
322; 324
Produktionsmittelerzeugung
371
Produktionsperiode 224; 251;
253
Produktionsproze, Auswei-
tung des 383
Produktionsmethode, Wahl
der 347
Produktionsunternehmung.
der kapitalistischen Be-
triebsformen 14 ff.
Produktionsweise, technische
347 .
Produktionszeit 254
Produktionszweige,
tionalitt der 384; 406
Produktivittsgeda11ke 329
Produktivkapital 214
Produzent 361
Produzenten und Konsumen-
. ten, direkter Verkehr der
376
Protektionismus 63
Profit 273; 357; 381
Profitrate, Herabsetzung der
408
Profitwirtschaft, kapitalisti-
sche 351.
Q.
Quesnay 320
R.
Ranke 173
Rathenau, Watther 136
Rationalisierung der geschft-
lichen Beziehungen 318
Rationalismus, konomischer
8
Rationierung 267; 269; 314
Rstungszwecke, Bedarf fr
407
Reallohn 324; 351; 358 ff.;
368 .
-, Steigerung des 389
Rechtsordnung, freiheitliche
22
(
.Rechtstatsachenforsch'ung 47
Reichtum, moderner 186
Wertschtzt,mg des 228
Reklame 311
Reklamewesen 72 ff.
Reinertrag 255 1
Rentabilittsgrenze 347
Rente 165
Renteneinkommen 196; 389
Rentenkauf 175
Rentenwirtschaft 168
Rentner 197; 244
Rentnereinkommen 393
Rentnerturn 196
Reservefonds 152
Ricardo 186; 214; 236; 240;
267; 290; 309 ff. ; 322 ff. ;
326; .329
Ricardosche Lohntheorie 323
Richelieu 138
Risiko 7; 127; 337
Ritterorden, geistliche 180 ff.
Rodbertus 166; 326; 327;
329 351 .
Recht 28
Rohstoffversorgung 372
s.
Sachgter 264.
SachgterproiJuktion 115
Saisonarbeit 333
Sax, Emil 57
Say 356;'375; 379
Schffle 329
Scheffer-Boiehhorst 171
Schein.gewinne 99.
Scheler, Max 53
Schlsselindustrie 65
Schmalenbach 108
Schmid 109
Schmoller 52; 166; 174; 184;
334 .
Schnapper-Arndt 186
Schller, Richard -62; 66
Schmppeter, josef 64; 322;
324; 361; 368; 380; 383
62
Schutzzollpolitik 410 ,
Shaw, Bernard 222
Seehandel 183
Siedlungsgedanke 114
Sklavenvermgen 169
Smith, Adam 123; 208; 214ff.;
223; 227; 239; 241; 254 ff.;
266; 290; 321; 323 ff.; 356;
380 I -
Sohm 176
Som!Jart 52; 224; 253; 374
Sonntag 48
Soziales Bewutsein, K(mti-
nuitt des 229
Sozialisierung 120; 135
Sozialismus 51 ; 119
Sozialkonservatismus 61
Sozialliberalismus 64
.Register.
Sozialpolitik 56 ff.
Sozialversicherung 119 .
Soziettsrecht; kapitalisti-
sches 183
Sptkapitalismus 26
Spann, Othmar 63
Sparen, erzwungenes 383
Sparfhigkeit 239 ff.
Sparkassen 203; 377
Spatttigkeit, kapitalbildende
242
Sparwille 239
Spekulation 144
Spekulationskrise 364
Spezialmrkte 264
Spiethoff 328; 376; 385; 387
Staat 51
Staatsanleihen 369
Staatsautonomie 53
Staatsreklame 74
Staatsrente 184
Staatssozialismus 117
Stabilisierung 366
Stdte, Finanzwirtschaft der
175 ff. .
Stadtwirtschaft 174; 261; 313
Stahl 163
Standardlohn 350
Sterblichkeitsverhltnisse 343
Steuerart 321
Steuern408
Stockung 394.
Stolzmann 327
Streik 327
Submissionswe.sen 303
Svarez 46
Syndikate 362
Tagesschriftsteller 71
Tarifvertrag 326; 334; 392
Tarifvertragsmethode 345
Tauschhandel 261
Tauschkraft 211
Tauschverkehr 261
Tauschwert 305
Tauschwirtschaft .113
Taussig 328
Taxen 313
Technik 9
Teuerung 390
. Thompson 249
Thnen, H. v. 329
Transportbe'dingungen 264
Transportkosten 33.1
Treuhandgesellschaften 155
Trust 137; 145; 158; 243;
267 '
Tugan-Baranowsky 327; 377;
406 .
Turgot 321.
u.
Ueberproduktion 386
Ueberschubevlkerung 24
419
Uebervlkerung 326
Umlaufmittel, Vermehrung
der 308
Umlaufszeit 253; 254
Umsatz 106; 275
Umsatz, steigender 290
Umsatzvermgen 94
Umschlag 253; . 275
Umschlagszeit 253
Universalmrkte 342
Unternehmer 5; 6; 197; 244;
. 273; 318; 351; 368; 377
Unternehmereinkommen 389
Unternehmer, Funktionen des
126 . . .
Unternehmergewinn 127; 165;
324; 352
. Unternehmer, kapitalistischer
15 ff.; 21. . .
Unternehmerlohn 273; 369
Unternehmerkapital 91; 247
Unternehmerkonsum, Steige"
rung des 411 .
Unternehmung 92; 120
-, Arbeitsbedarf der 345
-, Definition der 125 .
-, gemischt-wirtschaftliche
135
-, halbffentliche 13q
. -, kapitalistische 10.ff.
-, ffentliche 133.
,-, Zweck der 124
Unternehmungskapital 91.
Urheberrecht 268
V.
Veblen 382; 388; 395; 404;
412
Verbrauch 120; 370
-, Einschrnkung des 391;
402
Verelendung der Massen 325
Verhltnis von Staat und
Wirtschaft 55 ff.
Verkufer 311
-, Zahl der 289
Verkaufszeit 254
Verkehr 262; 278
Verkehrsleistungen, Preisfest-
setzung der 313
Verkehrsrecht 31
Verkehrswirtschaft 269
-, arbeitsteilige 299
Verlust 406
Vermgen 165; 210; 237
-, Verteilung des 190
Vermgensanlage 199 ff.
Vermgensbegriff 161
Vermgensbestand 94
Vermgensbewertung 100
Vermgensverwertung, Ge-
schichte der 166 ff.
Verpflichtungsschein 42
Versicherungswesen 138
Versorgungsmonopol, rtlich
begrenztes 117
I I
420
Verteilung, Gliederung ,der
376
Vertragsfreiheit 22; 47 .
Vertragsschlieung, kollektive
338
Vervielfltigung 268
Viehleihe 183; 211; 223
Vindikation 46
Volkseinkommen 164
Volkskapital 250
Volksvermgen 163, 165, 243
-, antikes 172
Volkswirtschaft 263
Vollkapitalismus 336; 341
-, Lohntheorie des 322
w.
Whrung, stabile 304
Whrungsgesetz 45
Whrungskatastrophe 366
Whrungsprobleme 66
Wagner, Adolf 118; 186
Walker, Francis 244
Waren 112; 280
-, Preise der 293
-, Qualitt der 311
Warenangebot, das, als Funk-
tion des Preises 285
Waren- und Arbeitsmrkte,
Erschtterung der 404
Warenaustausch 255
Warenbeschaffung 270
Warenhuser 312
Warenkapital, Bewegung des
250
Warenmarkt 23; 406
Warenmenge 283
Warenpreise 273; 307
-, Steigerung der 309
Warenumlauf 26"2
Register.
Warenverkehr 359
Warenwechsel 380
Warenzirkulation, einfache
306
Webb, Beatrice und Sidney
327; 350 .
Weber, Adolf 329; 387
-, Alfred 63
-, Max 53
Weltdemokratisierung 54
Weltmarkt 265
Weltwirtschaft 224
Weltwirtschaftspolitik 62 ff.
Wertbestndigkeitsklausel,
gesetzliche 45
Wertlehre 286
Werttheorie 356 ff.
Wettbewerb 266; 268; ,291;
338
-, Ausschaltung des 290
--,--, freier 281
Wettbewerbsgleichheit, Prin-
zip der 332
Wicksell, Knut 57; 381
Wiederbeschaffungskosten
286
Wieser, v. 293
Wirtschaft, die Bedingungen
der kapitalistischen 2l
-, Elastizitt der 385
-, Entwicklung der 403
-, kapitalistische 211 ff.;
263
-, kapitalistische Selbstor-
ganisation der 384
-, Rationalisierung der 8
Wirtschaftlichkeit, Gesetz der
120
Wirtschaftskrisen 243
-, periodische 387
Wirtschaftslehre 211
Wirtschaftsordnung, kapita-
listische 28; 252 .
Wirtschaftssystem, Elastizi-
tt des 382
-, kapitalistisches 4
Wochenmarkt 31-1
Wohnungswesen 118
z.
Zahlungstermine 254
Zahlungswesen 307
Zeitung 75 ff.
-, kulturelle Aufgaben der
88 ff.
- und Politik 86
Zeitungsproduktion 83 ff.
Zeitungsarten 80 ff.
Zeitungsinhalt 80 ff.
Zeitungstechnik 80 ff.
Zeitungswesen 70 -
Zession 33 ff.
Zins 165; 181 ff.; 244
Zinsstze 367
. Zinsfu 362 ff.; 366; 381;
403
-, Hhe des 241
-, Steigen des 383
Zinsphnomen 211
Zirkulationsmittel, Vermeh-
rung der 378
Zirkulationsproze 275
-, volkswirtschaftlicher 376;
378
Zola 336
Zwangswirtschaftsgesetz-
gebung 31
Zweckfreiheit der Zeitung 77
Zusammenschlu, genossen-
schaftlicher 121
Zuschubevlkerung 24
(