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IRXGPEMQWQIVMXJYVXLIVGSRWMHIVEXMSR GSRWIRWYW EQSRK 1IQ
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8LI'SQQMWWMSRLEWTYFPMWLIHE'SQQYRMGEXMSRWIXXMRKSYXMXWZMWMSR %RMRXIKVEXIH)9[MHINYVMWHMGXMSREP TPIW SR [LMGL GSRWIRWYW
JSVMQTVSZMRKXLITEXIRXW]WXIQMR)YVSTIERHJSVVIZMXEPMWMRKXLIHIFEXI W]WXIQJSVTEXIRXW MWIQIVKMRK
SR XLMW MWWYI 1EOMRK XLI 'SQQYRMX] TEXIRX E VIEPMX] ERH MQTVSZMRK
XLITEXIRXPMXMKEXMSRW]WXIQMR)YVSTIWLSYPHXSKIXLIV[MXLWYTTSVXMRK 6IGIRX HMWGYWWMSRW [MXL 1IQFIV 7XEXIW 8LITEXIRXNYHMGMEV][SYPH
QIEWYVIWQEOIXLITEXIRXW]WXIQQSVIEGGIWWMFPIERHFVMRKGSWXWEZ WLS[ TSPEVMWIH TSWMXMSRW SR TEXIRX NY LEZI GSQTIXIRGI JSV MR
MRKWJSVEPP8LI'SQQMWWMSRFIPMIZIWXLEXXLMWGERFIEGLMIZIHTVSZMHIH VMWHMGXMSR EVVERKIQIRXW [MXL SR XLI JVMRKIQIRXERHZEPMHMX]EG
XLIVIMWTSPMXMGEP[MPPXSHSWS SRILERH1IQFIV7XEXIWWYTTSVXMRKXLI XMSRWEW[IPPEWJSVVIPEXIH
HVEJX )YVSTIER 4EXIRX 0MXMKEXMSR%KVII GPEMQW WYGL EW HEQEKIW
QIRX )40%  MR XLI GSRXI\X SJ XLI )Y 8LI NYVMWHMGXMSR WLSYPH
VSTIER4EXIRX'SRZIRXMSR[LMGLMRXIRHW IRWYVI ER ETTVSTVMEXI
XS GVIEXI E YRMJMIH W]WXIQ JSV PMXMKEXMSR HIKVII SJ TVS\MQMX] XS
SR )YVSTIER TEXIRXW ERH SR XLI SXLIV XLI TEVXMIW ERH GSQTVMWI

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FEP IGSRSQ] )YVSTI GERRSX EJJSVH XS
PSWIKVSYRHMREREVIEEWGVYGMEPEWTEXIRX
8LI'SQQYRMGEXMSRMWMRXIRHIHXSHVE[
STIVEXMSREPGSRGPYWMSRWJVSQXLIWXEOI
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8LII\MWXMRKW]WXIQSJTEXIRXPMXMKEXMSRMR
XLI )9 [MXL XLI VMWO SJ QYPXMTPI TEXIRX
PMXMKEXMSRMRWIZIVEPGSYRXVMIWSRXLIWEQI
LERH1IQFIV7XEXIWJEZSYVMRKXLIIWXEF
PMWLQIRX SJ E WTIGMJMG 'SQQYRMX] NYVMW
HMGXMSRJSVTEXIRXPMXMKEXMSRSR)YVSTIER
E PMQMXIH RYQFIV SJ JMVWX
MRWXERGIGLEQFIVWEW[IPP
EWEJYPP]GIRXVEPMWIHETTIEP
%'SQQYRMX]TEXIRX[SYPHFIJEVQSVIEXXVEGXMZIXLER
PIKEPQSHIPWETTPMIHYRHIVXLITVIWIRXW]WXIQSJ)YVSTIER
TEXIRXW[LMGLMWIWWIRXMEPP]EFYRHPISJREXMSREPTEXIRXW
TSPMG] 'SYRGMPXSPEYRGLHIPMFIVEXMSRWSRTEXIRX TEXIRXMWWYIPIEHWXSYRRIGIWWEV]GSWXW ERH'SQQYRMX]TEXIRXWFEWIHSRXLI)' GSYVX[LMGL[SYPHIRWYVI
VIJSVQWMRTEVXMGYPEVSRXLI'SQQYRMX] JSV EPP XLI TEVXMIW MRZSPZIH ERH GEYWIW 8VIEX] YRMJSVQMX] SJ MRXIVTVIXE
4EXIRXWEVIEHVMZMRKJSVGIJSVTVSQSXMRK TEXIRXERHSRNYVMWHMGXMSREPEVVERKIQIRXW PEGOSJPIKEPGIVXEMRX] XMSR8LIGLEQFIVWGSYPHQEOIYWISJI\ *MREPP] XLI TEXIRX NYVMWHMGXMSR QYWX VI
MRRSZEXMSR KVS[XL ERH GSQTIXMXMZIRIWW 1SVISZIVMXEHHVIWWIWZEVMSYWWYTTSVXMRK MWXMRKREXMSREPWXVYGXYVIWFYXWLSYPHJSVQ WTIGX XLI )YVSTIER 'SYVX SJ .YWXMGI EW
FYXXLIWMRKPIQEVOIXJSVTEXIRXWMWWXMPP QIEWYVIWJSVERMQTVSZIHTEXIRXW]WXIQ 8LI'SQQYRMX]TEXIRX ERMRXIKVEPTEVXSJXLIWMRKPINYVMWHMGXMSREP XLI JMREP EVFMXIV MR QEXXIVW SJ )9 PE[
MRGSQTPIXI WYGLEWTEXIRXUYEPMX]ORS[PIHKIXVERWJIV )YVSTI´WGYVVIRXTEXIRX W]WXIQ-RXLIGSRXI\XSJXLMWWMRKPI]IX MRGPYHMRKUYIWXMSRWVIPEXIHXSXLIEGUYMW
ERHIRJSVGIQIRXMWWYIW 1ER] WXEOILSPHIVW GSRXMRYI XS WYTTSVX W]WXIQMWGSRWMHIVEFP] QYPXMREXMSREPW]WXIQSJPMXMKEXMSRXLIEP GSQQYREYXEMVI XLIFSH]SJ)9PE[GYV V
8LI HMJJMGYPXMIW MR QEOMRK TVSKVIWW MR XLI 'SQQYRMX] TEXIRX EW XLI ETTVSEGL PSGEXMSRSJGEWIW[SYPHFILERHPIHF]E VIRXP]MRJSVGI ERHXSXLIZEPMHMX]SJXLI
XLIJMIPHSJTEXIRXWERHIWTIGMEPP]SRXLI % WITEVEXI ERH GSQTVILIRWMZI 'SQ [LMGL[MPP]MIPHQSWXEHHIHZEPYIJSV)Y QSVII\TIRWMZIXLER VIKMWXV] SJ XLI NYHMGMEV] SR XLI FEWMW SJ JYXYVI'SQQYRMX]TEXIRX
GVIEXMSRSJE'SQQYRMX]TEXIRXPIHXLI QMWWMSR 'SQQYRMGEXMSR SR -RXIPPIG VSTIERMRHYWXV]YRHIVXLI0MWFSRWXVEX XLI97ERH.ETERIWI GPIEVP]HIJMRIHERHXVERWTEVIRXVYPIW
'SQQMWWMSRXSPEYRGLMREFVSEH XYEP4VSTIVX]6MKLXW -46 MWTPERRIHJSV IK],S[IZIVXLI]GVMXMGMWIXLI'SYRGMP´W
[LMGL[MPPGSQTPIQIRXXLI4EXIRX 'SQQSR 4SPMXMGEP%TTVSEGL EHSTXIH MR W]WXIQW 8LIJMVWXMRWXERGIGLEQFIVWERHXLIET
'SQQYRMGEXMSR ERH EHHVIWW XLI QEMR  SR XLI KVSYRHW SJ LMKL GSWXW SJ TIEP GSYVX WLSYPH [SVO YRHIV GSQQSR
SYXWXERHMRK RSRPIKMWPEXMZI MWWYIW MR EPP XVERWPEXMSR EVVERKIQIRXW EW [IPP EW XLI VYPIW SJ TVSGIHYVI FEWIH SR FIWX TVEG
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8LI 'SQQYRMGEXMSR LMKLPMKLXW XLI JEGX TEXIRXGERFIEGLMIZIHTVSZMHIHXLIVIMW 8LITEXIRXNYVMWHMGXMSRWLSYPHGSQTVMWI 1EVOX($IGIYVSTEIY
XLEX )YVSTI´W GYVVIRX TEXIRX W]WXIQ MW XLITSPMXMGEP[MPPXSHSWS8LIGSRGIVRW 8LI[E]JSV[EVHGSYPHFIXSVIJPIGXSR PIKEPP] ERH XIGLRMGEPP] UYEPMJMIH NYHKIW
GSRWMHIVEFP] QSVI I\TIRWMZI XLER XLI EFSYX ER SZIVP] GIRXVEPMWIH NYVMWHMGXMSR XLI GVIEXMSR SJ E YRMJMIH ERH WTIGMEPMWIH [LS WLSYPH IRNS] JYPP NYHMGMEP MRHITIRH
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97TEXIRXERHXMQIWQSVII\TIRWMZIXLIRE GSYRXVMIWMWXMQIWQSVII\TIRWMZI WXVSRKP]MRWTMVIHF]XLI)40%QSHIPFYX
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GSRWYPXEXMSR SJ EPP MRXIVIWXIH TEVXMIW SR MQTVSZIXLIPERKYEKIVIKMQI[MXLEZMI[
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VIWYPXW PIEZI RS HSYFX EW XS XLI YVKIRX EXXVEGXMZIXLERPIKEPQSHIPWETTPMIHYRHIV GVIEWMRK PIKEP GIVXEMRX] 4SWWMFPI STXMSRW E'SYRGMP6IKYPEXMSRSRXLI'SQQYRMX]TEXIRX3RXLMWFEWMWXLI'SQQMWWMSRTVIWIRXIHX[S
RIIHJSVEGXMSRXSTVSZMHIEWMQTPIGSWX XLITVIWIRXW]WXIQSJ)YVSTIERTEXIRXW GSYPH MRZSPZI JII VIHYGXMSRW JSV 71)´W TVSTSWEPWGSRGIVRMRKXLIIWXEFPMWLQIRXSJE'SQQYRMX]TEXIRXNYVMWHMGXMSRSR(IGIQFIV
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IJJIGXMZI ERH LMKLUYEPMX] TEXIRX W]WXIQ [LMGL MW IWWIRXMEPP] E FYRHPI SJ REXMSREP SVWGLIQIWEPPS[MRKJSVJPI\MFMPMX]MRXLI
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'SQQMWWMSRIV'LEVPMI1G'VIIZ] GSQIETS[IVLSYWISJIGSRSQMGWXSS

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.}VKIR,SPQUYMWXLEWLMXXLIKVSYRHVYRRMRKWMRGI.ERYEV][MXL ERH[ILEZIXSHSEPSXSJVIXLMRO WMSRGSRWYPXIHI\XIRWMZIP]SRJYXYVI7MR
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'SGOJMIPHMRXLIQMHW8[IRX]]IEVW JEZSYVSJXLI7MRKPI1EVOIXFYXHSRSX]IX
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,SPQUYMWXWXVIWWIWXLIMQTSVXERGISJFYMPHMRKYT
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IRSYKLGSRGIVRJSVXLII\XIVREPHMQIR XEPWMRGPYHMRKXLEXSJXLI+IVQERTVIWM GSRXMRYEPP]GLERKMRKERH[ILEZIXSOIIT 7MRKPI 1EVOIX MW RSX WYJJMGMIRXP] MRRSZE 6IKYPEXSV](MEPSKYI
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MRHMWGYWWMSRWSRVIKYPEXSV]MWWYIW LEZMRK LEH XS HS E PSX SJ LSQI[SVO±- [E]WEWEVIXYVRXSLMWTVSJIWWMSREPVSSXW WMW;IWLSYPHXEOIWSQIXMQIXSKSFEGO XLIWI IGSRSQMIW KVS[ XLI] [MPP FI FMK 4VMSVMXMIW
LEZILEHEGVEWLGSYVWIMR7MRKPI1EVOIX ,I [SVOIH MR 7[IHIR´W 1MRMWXV] SJ *M XSFEWMGWERHEWO[LEXVIGSQQIRHEXMSRW MQTSVXIVWERH[IEVIEPVIEH]WIIMRKXLEX
±&YX²LIWXVIWWIW±XLI[SVPHMWGLERKMRK TSPMG] MWWYIW ERH LEZI FIIR EFWSVFMRK RERGI &YHKIX (MVIGXSV  FIJSVI QSZMRK JSV TSPMG]QEOMRK GER FI HVE[R JVSQ MRXLIGEWISJ'LMRE8LIVIEVIIGSRSQMG ±4ISTPI LEZI FIIR EWOMRK QI [LEX Q]
EVSYRHYWERH[IRIIHXSVIQEMRSTIR GSQTPI\FVMIJMRKHSGYQIRXWGSZIVMRKEPP XS &VYWWIPW [LIVI LI VSWI XS FIGSQI QSHIVR IGSRSQMG XLISV] ERH LS[ [I G]GPIW EX [SVO LIVI ERH LMWXSV] WLS[W TVMSVMXMIWEVIMR7MRKPI1EVOIXTSPMG]8LI
XSRI[MHIEWERHFI[MPPMRKXSVII\EQ XLIOI]HSWWMIVW-LEZILEHXSPIEVRZIV] (MVIGXSV+IRIVEPJSV*MWLIVMIW GER MQTVSZI SYV IGSRSQMG YRHIVWXERH YWXLEXGSYRXVMIW[LMGLFIKMRXLIMVWYG TVSFPIQ-JEGIMWXLEXXLI]EVIEPPTVMSVM
MRISYVXVEHMXMSREP[E]WERHZMI[W² UYMGOP]² MRKSJLS[QEVOIXW[SVOMRTVEGXMGI² GIWW EW PS[GSWX I\TSVXIVW GER IZIRXY XMIW±8LI(+LEWEQYGLQSVIHMZIVWI
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8SYVSJXLIGETMXEPW ,ILEWEPWSWTIRXXMQIQIIXMRKEPPXLIMR KVSYRH[SVO SJ Q] TVIHIGIWWSVW EW (M ,ITSMRXWSYXXLEXXLI(MVIGXSVEXI+IR ±)GSRSQMG HIZIPSTQIRX MW RSX E ^IVS TSPMXMGEPP]WIRWMXMZITSVXJSPMSWXLER-TIV
V
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7MRGI XEOMRK SZIV XLI TSWX SJ (MVIGXSV +IRIVEPXSKIXXSORS[XLIWXEJJSRER 7GLEYF[LSHMHEVIQEVOEFPINSF-EPWS EP[E]WFIIRSRISJXLIPIKEPTS[IVLSYW GERGPIEVP]FIE[MR[MRWMXYEXMSREWJEV WIVZMGIWXSTEXIRXWXSJMRERGMEPWIVZMGIW
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2 S          , , 2 S        , ,
 


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FIIR KMZIR XLI KVIIR PMKLX MXW IJJIGXMZI XLI1IQFIV7XEXIWXSLIPTYW[MXLSYV
MQTPIQIRXEXMSR [MPP VIUYMVI [SVO ERH [SVO8LI]FVMRKMRGSRWMHIVEFPIXIGLRM
HIXIVQMREXMSR² GEP ORS[PIHKI;LIR XLI] VIXYVR XLI]
XEOI[MXLXLIQEKVIEXIVYRHIVWXERHMRK
-QTPIQIRXEXMSR SJLS[XLMRKW[SVOMRXLI)9GSRXI\XEW
E[LSPI²
-REHHMXMSRXSRI[TSPMG]EVIEWMXMWEPWS
GPIEVXLEXXLIVIMWWXMPP[SVOXSFIHSRI ,II\TPEMRWXLEXXLIFIWXJSVQSJGSSTIVV
TVSTIVP]MQTPIQIRXMRKXLIQIEWYVIWXLEX EXMSRMWJSVXLI'SQQMWWMSRXS[SVO[MXL
LEZIFIIREKVIIH±(+1%6/8
LEWFIIRQEOMRKIJJSVXWSRXLMW
±-XLMROMXMWERMPPYWMSRXSFIPMIZIXLEXXLI
JSV QER] ]IEVW FYX [I TPER
XS WXIT YT XLI TVIWWYVI FSXL 7MRKPI1EVOIXMWETVSNIGXXLEXGERIZIV
XLVSYKL MRXIRWMJMIH GSSTIVE
FIJYPP]GSQTPIXIHQEVOIXWEVIGSRXMRY
XMSR [MXL 1IQFIV 7XEXIW ERH
[LIVIRIGIWWEV]XLVSYKLHIGM EPP]GLERKMRKERH[ILEZIXSOIITYT[MXL
WMZIPIKEPEGXMSR²LIWE]W
XLSWIGLERKIW.}VKIR,SPQUYMWX
&IXXIV6IKYPEXMSR -R1EVGLSJXLMW]IEVXLI)9GIPIFVEXIHMXWXL%RRMZIV V 7SQIJMJXIIR]IEVWPEXIVXLISPHFEVVMIVWEVIKSRITISTPI
WEV]-RXLIJSYRHMRK8VIEX]SJ6SQI[EWWMKRIHF] KSSHW WIVZMGIW ERH QSRI] QSZI JVIIP] EVSYRH )YVSTI
*YVXLIVQSVIWIIRJVSQELSVM^SRXEPER 1IQFIV 7XEXI WTIGMEPMWXW EX XLI IEVPMIWX MXW JMVWX WM\ QIQFIVW &]  XLI )YVSTIER )GSRSQMG 'MXM^IRW GER XVEZIVWI XLI )9´W MRXIVREP JVSRXMIVW EW XLI]
KPI &IXXIV 6IKYPEXMSR TPE]W ER IWWIRXMEP WXEKIWXSFIRIJMXJVSQXLIMVI\TIVXMWIERH 'SQQYRMX]LEHHIZIPSTIHMRXSE)YVSTIER9RMSRSJ [MWL JSV FYWMRIWW ERH TPIEWYVI -J XLI] GLSSWI XLI] GER
VSPIMRXLI[SVOSJ(+1%6/8-XTVS JMRHXLIFIWX[E]WJSV[EVH±;IMR&VYW [LSPI [MPP FI XEOIR GEVI SJ ±1E]FI MR GSYRXVMIW[MXLETSTYPEXMSRSJWSQILEPJEFMPPMSRTISTPI WXE]EXLSQIERHIRNS]EZEWXEVVE]SJTVSHYGXWJVSQEPP
ZMHIWFYMPHMRKFPSGOWRSXSRP]JSVMQTVSZ WIPWKVIEXP]RIIHXLIMRTYXERHWYTTSVXSJ XLIJYXYVI[IGEREPWSYXMPMWIXLMROXEROW PMZMRKMRXLIPEVKIWXIGSRSQ]MRXLI[SVPH SZIVXLI)YVSTIER9RMSR
MRK XLI IGSRSQMG VEXMSREPI JSV EGXMSRW 1IQFIV7XEXIW²LIWE]W±3RIGSRWMHIV V ERH YRMZIVWMXMIW E PMXXPI QSVI % KSSH
FYX EPWS XS EGLMIZI E FIXXIV JYRGXMSRMRK EFPIWSYVGISJGSQJSVXJSVQIMWXLII\ I\EQTPI SJ XLMW ETTVSEGL LEW FIIR WIX 8SHE] W[SVPHMWZIV]HMJJIVIRXJVSQXLEXSJXLIJSYRHMRK 8SHE]XLI7MRKPI1EVOIXMWKIRIVEPP]LEMPIHEWSRISJXLI
7MRKPI1EVOIX XIRXXS[LMGLSYVSJJMGMEPWERHWTIGMEPMWXW F]XLI)YVSTIER'SVTSVEXI+SZIVRERGI JEXLIVW8LITSPMXMGEPTVMSVMX]SJXLEXIVE[EWXSMRXIVGSR )YVSTIER9RMSR´WKVIEXWYGGIWWIW-XLEWGVIEXIHQMP
MR XLI STIVEXMSREP YRMXW SJ (MVIGXSVEXI *SVYQ² RIGXXLIIGSRSQMIWSJQEMRTS[IVWSJ)YVSTIXSTVIZIRX PMSRRI[NSFWWMRGIERHKIRIVEXIHSZIVSRIXVMPPMSR
±;IXEOIXLI'SQQMWWMSR´W&IXXIV6IK +IRIVEP EVI MR VIKYPEVGSRXEGX[MXL XLI EVIGYVVIRGISJXLI[EVWXLEXLEHFPMKLXIHXLIJMVWXLEPJSJ ZIYVSMRI\XVE[IEPXL
YPEXMSRGSQQMXQIRXWZIV]WIVMSYWP];I OI] TPE]IVW MRZSPZIH MR XLIMV WYFNIGX EV
V %W TEVX EW XLI (MVIGXSV +IRIVEP´W ³MR XLIXLGIRXYV]
QE]RSXXEPO EFSYXMX IZIV]QMRYXIFYX IEW±8LIWYGGIWWSJXLIMQTPIQIRXEXMSR HYGXMSR TVSKVEQQI´ MRXS 7MRKPI 1EVOIX -WEPPXLMWETTVIGMEXIHF]XLIGSRWYQIV#4VSFEFP]RSXEW
[IHSMX,SPQUYMWXYRHIVPMRIW SJXLI*7%4MRVIGSVHFVIEOMRKWTIIHLEW TSPMG] LI LEW FIIR QIIXMRK [MXL QER] 8LI8VIEX] WIGSRSQMGEMQW[IVIJSGYWIHSRGVI QYGLEWMXWJSYRHIVW[SYPHLEZI[MWLIH&YXWYVZI]WWLS[
EPSXXSHS[MXLFEWMGEKVIIQIRXWSRET WXEOILSPHIVW  ±1] EMQ MW XS IWXEFPMWL EXMRK ER EVIE [MXLSYX JVSRXMIVW XS QSZIQIRX SJ KSSHW XLEXXLIVIMW[MHIWTVIEHETTVIGMEXMSRSJMXWFIRIJMXW WII
4VSTIV TVITEVEXMSR SJ TSPMG] MRMXMEXMZIW TVSEGLEVVMZIHEXXLVSYKLHMVIGXGSRXEGX GSRXEGX[MXLTEVXMIWEGXMZIMREPPEVIEWSJ WIVZMGIW ERH JEGXSVW SJ TVSHYGXMSR8LI ))' QSZIH XS XLI)YVSFEVSQIXIVWYVZI]SRTEKI 
MRGPYHIWXLISFPMKEXMSRXSEGXVIWTSRWMFP] ERHGSRWYPXEXMSREXEPPPIZIPW&]XLIXMQI FYWMRIWWMREPP)9VIKMSRWERHMREPPGIR EJYPPGYWXSQWYRMSRMR.YP][MXLXLIEFSPMXMSRSJEPP
ERH SR XLI FEWMW SJ WSYRH IZMHIRGI XS XLITVSTSWEPWVIEGLQMRMWXIVMEPPIZIPXLI XVIWSJFYWMRIWWXSIRWYVIEPPZMI[TSMRXW XEVMJJWSRXVEHIFIX[IIR1IQFIV7XEXIW 1MPIWXSRIW
%GLMIZIQIRXW
GSRWYPX[MXLXLSWI[LSLEZIERMRXIVIWX [E]MWGPIEVJSVEKVIIQIRXSRQER]MQ ERH MRXIVIWXW EVI XEOIR MRXS EGGSYRX
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SRIIVMRHIZIPSTMRKSRPMRIGSRWYPXEXMSR 2SXXLEXXLMWMWERIEW]TVSGIWW7YGGIWW - EMQ XS IRWYVI XLI] JIIP JYPP] MRZSPZIH TVMRX IRHSVWIH F] XLI 1IQFIV 7XEXIW MR XLI 7MRKPI )Y QEHI WMRGI XLI STIRMR
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[EWWXYHMIHERHIRHSVWIHF],IEHWSJ7XEXIERH+SZIVR
8LI YWI SJ XLI QYXYEP VIGSKRMXMSR TVMRGMTPI EPWS QIERW 8LISTIRMRKSJREXMSREP)9QEVOIXWLEWVIHYGIHXLIGSWX -RQER]GEWIWXLISTIRMRKYTSJREXMSREPQEVOIXWERHXLI QIRXEXXLIVIGIRX7TVMRK'SYRGMP
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IVEFMPMX]ERHELMKLWXERHEVHSJWEJIX] RMXMSRSJHMTPSQEWMRE[MHIVERKISJTVSJIWWMSRWWYGL ERH TIREFEROEGGSYRXMRERSXLIV IRZMVSRQIRXEPEWTIGXWSJXLI7MRKPI1EVOIXEVIOI]
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,S[HSGMXM^IRWERHFYWMRIWW
8LI 'SQQMWWMSR TVSTSWIW XLEX XLI JSGYW SJ XLI 7MRKPI
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QSZIQIRXSTIRQEVOIXWERHIJJIGXMZIGSQTIXMXMSR¯EVI
XLIFEGOFSRISJXLI)YVSTIERIGSRSQ] ZMI[XLI7MRKPI1EVOIX#
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8LIMRXIVMQVITSVXLMKLPMKLXWRI[ETTVSEGLIWXSFII\ STIRQEVOIXW WEXMWJMIH[MXLXLISTTSVXYRMXMIWXLI7MRKPI1EVOIXSJJIVW %YKYWXMRXLI1IQFIV7XEXIWXLEXNSMRIHXLI)9
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ˆ QSVIMQTEGXHVMZIRERHVIWYPXSVMIRXIH -[ERXXSWIIE7MRKPI1EVOIX  ERHUYEPMX]  SJTVSHYGXW  MR XLI ±SPHIV² 1IQFIV 7XEXIW )9  -R XSXEP
XLI)9WLSYPHEGX[LIRQEVOIXWHSRSXHIPMZIVERH JSGYWIH SR VIWYPXW 8LI )9 RIEVP]I\IGYXMZIW[IVIMRXIVZMI[IH7SQIMRXIVIWX
[LIVIMX[MPPLEZIQE\MQYQMQTEGXMXWLSYPHFIXXIV WLSYPHEGX[LIRQEVOIXWHS 8LI QENSVMX] SJ GMXM^IRW MR IZIV] GSYRXV] I\GITX +IV
V MRKGSQTEVMWSRWGERFIQEHIFIX[IIR)9ERH)9
ERXMGMTEXIXLIIJJIGXWSJWXVYGXYVEPEHNYWXQIRXERH RSXHIPMZIVERH[LIVIMX[MPP QER] FIPMIZIXLEXMRGVIEWIH[SVOIVQSFMPMX]GERLIPTXS FYWMRIWWIW
EWWIWWMXWGSRWIUYIRGIW LEZIQE\MQYQMQTEGX-[ERX FIXXIV JMKLX YRIQTPS]QIRX 7SQI   TIVGIMZI XVEZIP
XS WII E QSVI IJJIGXMZI PMRKFIX[IIR1IQFIV7XEXIWXSFIIEWMIV%GSRWMHIVEFPI   SJ GSQTER] I\IGYXMZIW MR )9 GSRWMHIV XLEX XLI
7MRKPI1EVOIXTSPMG] RYQFIVSJ)9GMXM^IRW  LEZIGSRXIQTPEXIHPMZMRKMR 7MRKPI 1EVOIX LEW LEH E TSWMXMZI MQTEGX SR XLIMV JMVQ´W
ˆ QSVIIJJIGXMZI 'LEVPMI1G'VIIZ]-[ERXXS ERSXLIV1IQFIV7XEXI EGXMZMXMIW WE]XLIVI[EWRSMQTEGXERHSRP] XLEX
EQSVIHMZIVWIERH¾I\MFPIQM\SJMRWXVYQIRXW
WLSYPHFIIQTPS]IH½RHMRKXLIVMKLXFEPERGI
0IKMWPEXMSRMWRSXEP[E]W WIIE7MRKPI1EVOIXJSGYWIHSR XLMWMQTEGX[EWRIKEXMZI-R)9 GSRWMHIVXLEXXLI
RIGIWWEV]SVWYJJMGMIRXSR 7MRKPI1EVOIXLEWLEHETSWMXMZIIJJIGXERHSRP] ERIKE
FIX[IIRLEVQSRMWEXMSRERHQYXYEPVIGSKRMXMSRSJ
MXW S[R -R WSQI GEWIW VIWYPXW8LI)9WLSYPHEGX[LIR 1IEWYVIW[MXLXLIQSWXTSWMXMZIMQTEGX XMZIIJJIGX[LMPIEREZIVEKISJ WIIWRSMRJPYIRGI
VYPIWERHSXLIVXSSPWWYGLEWWIPJERHGSVIKYPEXMSR
XLI FIWX ETTVSEGL [MPP QEVOIXWHSRSXHIPMZIVERH ˆIPMQMREXMSRSJGYWXSQWHSGYQIRXEXMSR
FI GSQFMRMRK VIKYPEXMSR ˆEFSPMXMSRSJFSVHIVGSRXVSPW 8LI QIEWYVIW WIIR EW LEZMRK XLI QSWX TSWMXMZI MQTEGX
ˆ QSVIHIGIRXVEPMWIHERHRIX[SVOFEWIH [MXL SXLIV XSSPW ¯ WYGL [LIVIMX[MPPLEZIQE\MQYQMQ ˆ:%8TVSGIHYVIWJSVWEPIW[MXLMRXLI)9 MRGPYHIMRHIGVIEWMRKSVHIVIPMQMREXMSRSJGYWXSQWHSGY
&VYWWIPWGERRSXHIPMZIVEPSRI;IRIIHXSVIXLMRO EW MRJVMRKIQIRX EGXMSR TEGX-[ERXXSWIIEQSVIIJJIG ˆ)YVSTIERTVSHYGXWXERHEVHW QIRXEXMSREFSPMXMSRSJFSVHIVGSRXVSPW:%8TVSGIHYVIW
LS[XSMQTVSZIXLIS[RIVWLMTSJXLI7MRKPI1EVOIX ¯ SV TVSQSXMRK IJJIGXMZI ˆXLIPMFIVEPMWEXMSRSJGETMXEPQSZIQIRXW JSVWEPIW[MXLMRXLI)9)YVSTIERTVSHYGXWXERHEVHWXLI
MRXLI1IQFIV7XEXIWERHXLIGSSTIVEXMSRFIX[IIR
WIPJVIKYPEXMSR XMZI7MRKPI1EVOIXTSPMG] ˆPEFIPPMRKERHTEGOEKMRKVYPIW PMFIVEPMWEXMSRSJGETMXEPQSZIQIRXWPEFIPPMRKERHTEGOEKMRK
XLIREXMSREPERH)9PIZIP
ˆTYFPMGTVSGYVIQIRXVYPIW VYPIWTYFPMGTVSGYVIQIRXVYPIWERHVYPIWJSVIWXEFPMWLMRK
ˆVYPIWJSVIWXEFPMWLMRKEFYWMRIWWMRSXLIV EFYWMRIWWMRSXLIV)9GSYRXVMIW
ˆ QSVIVIWTSRWMZIXSXLIKPSFEPGSRXI\X
)9GSYRXVMIW
E[IPPJYRGXMSRMRK7MRKPI1EVOIXMWIWWIRXMEPXSWLETI
ERHI\TPSMXKPSFEPMWEXMSRXS)YVSTI´WEHZERXEKIERH 8LIMRXIVMQ7MRKPI1EVOIX6IZMI[VITSVX[LMGL[EWTVI 1SVI XLER SRI GSQTER] MR JSYV MR )9 LEW EPVIEH]
XSEPPS[MXWGSQTERMIWXSGSQTIXIMRXLIKPSFEP WIRXIHXSXLI7TVMRK)YVSTIER'SYRGMP[MPPFIJSPPS[IH VIGVYMXIH WXEJJ JVSQ SXLIV 1IQFIV 7XEXIW XLI LMKLIWX
QEVOIXTPEGI XLMWEYXYQRF]EJMREPVITSVX[MXLGSRGVIXITVSTSWEPWJSV TVSTSVXMSR MW JSYRH MR 0Y\IQFSYVK [MXL   PS[IWX
EGXMSR MR+VIIGI[MXL [LIVIEWSRP] SJGSQTERMIWMR
ˆ QSVIEGGIWWMFPIERHFIXXIVGSQQYRMGEXIH )9GSRJMVQIHXLI]LEZIHSRIWS ']TVYW 0EXZME
EPSXGERFIHSRIXSMQTVSZIGSQQYRMGEXMSRERH 1SVI[MHIWTVIEH-RXIVRIXEGGIWWMWFIPMIZIHXSFILEZMRK  
TYFPMGMWIXLISTTSVXYRMXMIWSJJIVIHF]XLI7MRKPI ETSWMXMZIIJJIGXSRGVSWWFSVHIVWLSTTMRKEPXLSYKLGMXM
1EVOIXJSVMRWXERGIXLVSYKLLERHWSRTVSFPIQ ^IRWI\TVIWWIHGSRGIVRWVIKEVHMRKWIGYVMX]MWWYIW[LIR %QENSVMX]SJJMVQWMR)9WXEXIXLEXXLI)RPEVKI
WSPZMRKQIGLERMWQWWYGLEW730:-8 FY]MRKTVSHYGXWERHWIVZMGIWEGVSWWXLI)9SRPMRI QIRX LEW LEH RS MQTEGX SR XLIMV GSQTERMIW´ WXVEXIKMIW
VIKEVHMRK EGGIWW XS QEVOIXW TVSHYGXMZMX] GSWXW SJ QE
&]GSRXVEWXLS[IZIVSRP]EWQEPPQMRSVMX]SJGMXM^IRWLEZI XIVMEPW ERH [EKIW IXG -R )9 XLI ERW[IVW VIPEXMRK XS
GSRWMHIVIHFY]MRKJMRERGMEPWIVZMGIW QSVXKEKIWMRWYVERGI TSWMXMZII\TIVMIRGISYXRYQFIVXLSWIFEWIHSRRIKEXMZI
IXG JVSQSXLIV1IQFIV7XEXIW SRIW-RXIVIWXMRKP][LMPISRIMRJSYVGSQTERMIWMR)9
MWIRKEKIHMRXVEHI[MXL)9GSYRXVMIW SJXLIGSQ
0IWWXLERLEPJSJGMXM^IRWSJIZIV]1IQFIV7XEXIJIIP[IPP TERMIWMR)9EVI)9GSYRXVMIW
MRJSVQIH EFSYX XLIMV VMKLXW MR XLI 7MRKPI 1EVOIX 7IZIR
SYXSJXIRGMXM^IRWEVIRSXJEQMPMEV[MXLXLIMRJSVQEXMSR -RXLIZMI[SJQER]GSQTERMIWJVSQFSXL)9ERH)9
WIVZMGIWTVSZMHIHF]XLI)YVSTIER9RMSREFSYXXLI7MRKPI XLIPIZIPSJGSQTIXMXMSRJVSQGSQTERMIWMRSXLIV)9
1EVOIX GSYRXVMIW LEW VMWIR EW E VIWYPX SJ XLI 7MRKPI 1EVOIX F]
 MR)9ERH MR)9 [LIVIEW  )9 
ERH  )9 TIVGIMZIXLEXXLIVIMWEVMWISJGSQTIXM
XMSRJVSQRSR)9GSYRXVMIW

MRJS LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIXWXVEXIK]MRHI\CIRLXQ
MRJS LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIXWXVEXIK]MRHI\CIRLXQ

,,
,,
  2 S          , , 2 S        , ,
 


*MRERGMEPIHYGEXMSR *MRERGMEPIHYGEXMSR

)\TIVXWHMWGYWWJMRERGMEP
IHYGEXMSRJSVGSRWYQIVW
XLI RIIH JSV MRGVIEWIH E[EVIRIWW ERH
HMVIGXMRZSPZIQIRXSJGMXM^IRWMRJMRERGMEP
MWWYIWMWIZIRQSVIEGYXI

8SVEMWIE[EVIRIWWSJXLIRIIHXSTVSZMHILMKLUYEPMX]JMRERGMEPIHY &IXXIVMRJSVQIHERHFIXXIVIHYGEXIH
GEXMSRXSGSRWYQIVWXLI'SQQMWWMSRLSWXIHEGSRJIVIRGISR -R
GVIEWMRK*MRERGMEP'ETEFMPMX] MR&VYWWIPWMR1EVGL,MKLTVSJMPI 8STYXMXWMQTP]MQTVSZMRKTISTPI´WEFMPMX]
WTIEOIVWJVSQTYFPMGEYXLSVMXMIWXLIJMRERGMEPWIVZMGIWMRHYWXV]GSR XSQEOIJMRERGMEPHIGMWMSRWMWMRIZIV]SRI´W
WYQIVSVKERMWEXMSRWERHEGEHIQMGWGEQIXSKIXLIVXSPSSOEXFIWX MRXIVIWXERHKSIWLERHMRLERH[MXLSYV
TVEGXMGIWMRXLMWMQTSVXERXEVIESJGSRWYQIVYRHIVWXERHMRKSJJMRER [MHIVJMRERGMEPWIVZMGIWTSPMGMIW
GMEPTVSHYGXW
&] LIPTMRK XS HIZIPST FIXXIV MRJSVQIH
FIXXIV IHYGEXIH ERH QSVI GSRJMHIRX
GMXM^IRW [I GER IQTS[IV XLIQ XS XEOI
QSVIVIWTSRWMFMPMX]JSVXLIMVJMRERGMEPEJJ
JEMVWERHTPE]EREGXMZIVSPIMRWXVIRKXLIR
8LMWLMKLTVSJMPIGSRJIVIRGIFVSYKLXXS   XS MRGVIEWMRK XVERWTEVIRG] IHYGEXMSR QEREKMRK GVIHMX WIRWMFP] IR MRKXLIGSRWYQIVHIQERHWMHISJJMRERGMEP 
KIXLIVE[MHIGVSWWWIGXMSRSJWTIGMEPMWX ERHGSQTEVEFMPMX]ERHLIPTMRKGSRWYQIVW WYVMRK ER EHIUYEXI PIZIP SJ MRWYVERGI WIVZMGIW QEVOIXW )QTS[IVMRK )YVSTI´W .}VKIR,SPQUYMWX(MVIGXSV+IRIVEPJSV-RXIVREP1EVOIXERH7IVZMGIW GIRXVI ERH'SQQMWWMSRIV
WTIEOIVW SR JMRERGMEP IHYGEXMSR VERKMRK YRHIVWXERHJMRERGMEPTVSHYGXW GSZIV ERH QEOMRK TVSZMWMSRW JSV VIXMVI GSRWYQIVWMWEGSVISFNIGXMZIGSRXEMRIH 1G'VIIZ] W,IEHSJ'EFMRIX1EVXMR4S[IV PIJX KVIIX'SRWYQIV4VSXIGXMSR'SQQMWWMSRIV
JVSQ JMRERGMEP VIKYPEXSVW XS GSRWYQIV QIRX MR XLI +VIIR 4ETIV SR 6IXEMP *MRERGMEP 1IKPIRE/YRIZE8LIGSRJIVIRGIFVSYKLXXSKIXLIVEVERKISJLMKLTVS½PIWTIEOIVWJVSQTYFPMG
EYXLSVMXMIWXLI½RERGMEPWIVZMGIWMRHYWXV]GSRWYQIVSVKERMWEXMSRWERHEGEHIQMGWXSPSSOEXFIWX
EWWSGMEXMSRW ERH JVSQ EGEHIQMGW XS JM 8LMW GSRJIVIRGI EPWS WIVZIH EW E JSVYQ 7IVZMGIW WIITEKI 
TVEGXMGIWMRXLMWMQTSVXERXEVIESJGSRWYQIVYRHIVWXERHMRKSJ½RERGMEPTVSHYGXW
RERGMEPMRHYWXV]EWWSGMEXMSRW XSI\GLERKIFIWXTVEGXMGIWERHJEGMPMXEXI 8LIMWWYIWEXLERH
RIX[SVOMRK FIX[IIR I\MWXMRK TVSZMHIVW /I]QIWWEKIWJVSQGSRJIVIRGI
8LIGSRJIVIRGITVSKVEQQIPSSOIHEXJM SJJMRERGMEPIHYGEXMSR *MRERGMEP TVSHYGXW EVI MRLIVIRXP] GSQ TEVXMGMTERXW
RERGMEPIHYGEXMSRXLVSYKLXLITVSKVIWWMZI TPI\8LI PSRKXIVQ REXYVI SJ TVSHYGXW *YXYVITPERW QEOI ETTVSTVMEXI GLSMGIW ERH - FIPMIZI
WXEKIWMREGSRWYQIV´WPMJIJVSQIHYGEXMRK 8LI 'SQQMWWMSR EXXEGLIW KVIEX MQTSV V WYGL EW QSVXKEKIW QIERW XLEX TISTPI GERSJXIRFIWYTIVMSVXSVIKYPEXMSRJVSQ
ˆ 0S[PIZIPWSJJMRERGMEPGETEFMPMX]EVI
]SYRKTISTPIXLVSYKLPMJIMWWYIWWYGLEW XERGIXSJMRERGMEPIHYGEXMSREWEXSSPXS HSR´X KIX ZIV] QER] GLERGIW XS QEOI %QSRKXLISTXMSRWTYXJSV[EVHF]TEV V XLITIVWTIGXMZISJTVSXIGXMRKGSRWYQIVW
GSQQSRXLVSYKLSYXXLI)9ERHRIIHXS
QSVXKEKIW GVIHMX ERH HIFX LERHPMRK XS IRWYVIXLEX)9GSRWYQIVWERHMRZIWXSVW VITIEXTYVGLEWIWXSQEOIQMWXEOIWERH XMGMTERXW MR XLI GSRJIVIRGI JSV JYVXLIV ERHMRZIWXSVWEPMOI²
FIEHHVIWWIHSREPSRKXIVQFEWMW
PSRKXIVQWEZMRKWERHTIRWMSRTVSZMWMSR EVI IUYMTTIH [MXL XLI ORS[PIHKI XLI] [SVO SR JMRERGMEP GETEFMPMX] [IVI FVMRK

8LI GSRJIVIRGI [EW SVKERMWIH EW TEVX RIIHXSQEOIGVYGMEPJMRERGMEPHIGMWMSRW MRKTVEGXMXMSRIVWXSKIXLIVMREWXVYGXYVIH ±8LSWI 1IQFIV 7XEXIW XLEX HIGMHI XS
8LI'SQQMWWMSREXXEGLIWKVIEX ˆ 8EGOPMRKPS[JMRERGMEPGETEFMPMX]KMZIWE
SJXLI'SQQMWWMSR´WGSQQMXQIRXMRXLI JSVXLIQWIPZIWERHXLIMVJEQMPMIWMREVIEW RIX[SVO ERH EGXMZIP] TVSQSXMRK FIWX XEOI GSRWYQIV JMRERGMEP IHYGEXMSR VIEPP]
;LMXI4ETIVSR*MRERGMEP7IVZMGIW4SPMG] WYGLEWTPERRMRKJSVXLIGSWXWSJEGLMPH´W MQTSVXERGIXSJMRERGMEPIHYGEXMSR [MR[MRJSVMRHYWXV]GSRWYQIVWERH TVEGXMGIWMRXLIHIPMZIV]SJJMRERGMEPIHY WIVMSYWP][MPPFIXLISRIWXLEXGEVZISYX
KSZIVRQIRXWERHTSPMXMGEPWYTTSVXMW GEXMSRTVSKVEQQIW EVIEPGSQTIXMXMZIEHZERXEKIMRXLIQIHM
EWEXSSPXSIRWYVIXLEX)9GSR GVYGMEP YQXIVQ8LIWITSPMGMIWEVIRSXEHHSRW
WYQIVWERHMRZIWXSVWEVIIUYMTTIH 8LI'SQQMWWMSRWXVIWWIWXLEXMXWXLMRO 8LI]EVIIWWIRXMEP²
ˆ 'SRXMRYIHTVIWWYVIWLSYPHFI MRKMWWXMPPEXERIEVP]WXEKIERHXLEXMX[MPP
[MXLXLIORS[PIHKIXLI]RIIHXS QEMRXEMRIHSRREXMSREPERHVIKMSREP FI MRXIVIWXIH MR JIIHFEGO SR XLMW MWWYI
QEOIGVYGMEPJMRERGMEPHIGMWMSRW IHYGEXMSRGYVVMGYPYQEYXLSVMXMIWXS MRXLIGSRXI\XSJXLITYFPMGGSRWYPXEXMSR
MRGPYHIJMRERGMEPMWWYIWMRXLIIHYGEXMSR SR XLI +VIIR 4ETIV SR 6IXEMP *MRERGMEP
GYVVMGYPYQ±8IEGLMRKXLIXIEGLIVW²[MPP 7IVZMGIW8LMW GSRJIVIRGI LEW WLS[R MX
FIEOI]MWWYILIVI FIPMIZIWXLEXXLIVIMWEPVIEH]KVS[MRKMR MRJS
³PIEVR F] HSMRK´ EW XLI] QMKLX HS [MXL XIVIWXJVSQWXEOILSPHIVWMRXLMWEVIE
SXLIVMXIQWWYGLEWFY]MRKEGEV ˆ *MRERGMEPIHYGEXMSRTVSKVEQQIWGER
[SVOIJJIGXMZIP][LIRGEVVMIHSYXMRGS -RXIVREP 1EVOIX ERH 7IVZMGIW 'SQQMW
8LIVERKISJTVSHYGXWSRSJJIVMRGVIEWIW STIVEXMSRFIX[IIRVIPIZERXTEVXMIWWYGL WMSRIV 'LEVPMI 1G'VIIZ] WXVIWWIH XLEX MRJS
EPPXLIXMQIERHXLIHIKVIISJGLSMGIGER EWWXEXIEYXLSVMXMIWJMRERGMEPWIVZMGIW ±8SHE]XLIVIMWELYKIVERKISJJMRERGMEP 7EVEL0]RGL
8)0  
FISZIV[LIPQMRK TVSZMHIVWGSRWYQIVKVSYTW2+3W TVSHYGXWERHWIVZMGIWSRSJJIVERHJMRER *%<  
[SVOMRK[MXLXLIHMWEHZERXEKIHIXG GMEP IHYGEXMSR GER LIPT XS KMZI GSRWYQ 1EVOX+$IGIYVSTEIY
%XXLIWEQIXMQIKMZIRXLIKVS[MRKTVIW IVWXLIIWWIRXMEPORS[PIHKIXLI]RIIHXS

8LILMKLTVS½PIGSRJIVIRGISR -RGVIEWMRK*MRERGMEP'ETEFMPMX] FVSYKLXXSKIXLIVE[MHI WYVISRXLITYFPMGJMRERGMRKSJWSQIEW
ˆ *MRERGMEPIHYGEXMSRTVSKVEQQIWWLSYPH
GVSWWWIGXMSRSJWTIGMEPMWXWTIEOIVWSR½RERGMEPIHYGEXMSRVERKMRKJVSQ½RERGMEPVIKYPEXSVW TIGXWSJWSGMEPW]WXIQWERHXLIJEGXXLEX
FIWMQTPIERHXEVKIXIHXSXLIMVEYHMIRGI
XSGSRWYQIVEWWSGMEXMSRWERHJVSQEGEHIQMGWXS½RERGMEPMRHYWXV]EWWSGMEXMSRW GMXM^IRWLEZIXSXEOISRERIZIVKVIEXIV
VIWTSRWMFMPMX] JSV XLIMV JMRERGMEP [IPJEVI MRJS LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIX½RWIVZMGIWVIXEMPGETEFMPMX]MRHI\CIRLXQ

2 S          , , 2 S        , ,
 
6IXEMPJMRERGMEPWIVZMGIW 6IXEMPJMRERGMEPWIVZMGIW

+VIIR4ETIVPEYRGLIWHIFEXISR 0EXIWXHIZIPSTQIRXW

8LI+VIIR4ETIVVITSVXWSRVIGIRXHI
4YFPMGLIEVMRK7ITXIQFIV
JYXYVITSPMG]SRVIXEMPJMRERGMEP ZIPSTQIRXWERHRI\XWXITWJSVQER]SR
KSMRKMRMXMEXMZIWWYGLEWXLSWISRMRZIWX

WIVZMGIW QIRX JYRHW TE]QIRXW MRWYVERGI QSVX


KEKI GVIHMX FERO EGGSYRXW ERH GVIHMX
MRXIVQIHMEVMIW
8LI'SQQMWWMSR[MPPLSPHETYFPMG
LIEVMRKMR&VYWWIPWSR7ITXIQ
FIV  XS EREP]WI XLI GSRGPY
QSVIIJJMGMIRXMRXIVREPQEVOIXJSVVI
XEMPJMRERGMEPWIVZMGIW

WMSRWSJXLIGSRWYPXEXMSRPEYRGLIH 8LI VIWYPXW SJ XLI GSRWYPXEXMZI TVSG


8LI'SQQMWWMSRLEWPEYRGLIHETYFPMGHIFEXISRMXWJYXYVITSPMG]SR 8LI +VIIR 4ETIV EPWS MHIRXMJMIW WSQI F] XLMW +VIIR 4ETIV ERH HMWGYWW IWW[MPPFIMRGSVTSVEXIHMRXSXLI7MR
VIXEMPJMRERGMEPWIVZMGIW-RE+VIIR4ETIVNYWXTYFPMWLIHXLI'SQQMW EVIEW WYGL EW TIRWMSRW PMJIXMQI WEZMRKW [MXL EPP WXEOILSPHIVW [LMGL MRMXME KPI 1EVOIX 6IZMI[ XS FI TYFPMWLIH '
WMSRLEWWIXSYXMXWFVSEHSFNIGXMZIWJSVJMRERGMEPTVSHYGXWWYGLEWFERO ERHJMRERGMEPPMXIVEG][LIVI[SVOMWEXE XMZIWEVIRIIHIHXSFVMRKEFSYXE EYXYQR E
EGGSYRXWPSERWQSVXKEKIWMRZIWXQIRXWERHMRWYVERGITVSZMHIHXS QSVI TVIPMQMREV] WXEKI ERH RI[ MRMXME '
MRHMZMHYEPGSRWYQIVW-RPEYRGLMRKE[MHITYFPMGGSRWYPXEXMSRSRVIXEMP XMZIWQMKLXFIIRZMWEKIH *YVXLIVHIXEMPWEX XS
JMRERGMEPWIVZMGIWXLI'SQQMWWMSREMQWXSHIITIRMXWYRHIVWXERHMRKSJ  JS
XLITVSFPIQWJEGIHF]GSRWYQIVWERHMRHYWXV]MRXLMWEVIEERHMHIRXMJ] 8LI'SQQMWWMSRIQTLEWMWIWXLEXMX[MPP LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIX½RWIVZMGIWVIXEMPTSPMG]CIRLXQLIEVMRK E
XLIFIWXXVEGOXSQEOIVIXEMPFEROMRKERHMRWYVERGIWIVZMGIWGLIETIVJSV GSRWMHIVXLIJYPPVERKISJTSPMG]XSSPWMR F
GSRWYQIVW GPYHMRKXLSWISJERSRPIKMWPEXMZIREXYVI WY
ERH [MPP EGX [LIVI ETTVSTVMEXI %GXMSR Q
[MPPSRP]FITYVWYIH[LIVIXLIVIMWIZM MRJS G
 HIRGISJGPIEVERHGSRGVIXIFIRIJMXWJSV .IRRMJIV6SFIVXWSR E
8)0   XI
6 IXEMP JMRERGMEP WIVZMGIW  FERO PSERW
MRWYVERGI MRZIWXQIRXW IXG  EVI ER
IWWIRXMEPTEVXSJXLIIZIV]HE]PMZIWSJ)9
-X TVIWIRXW MR KVIEXIV HIXEMP XLI EGXMSRW
RIGIWWEV] XS FVMRK XLI FIRIJMXW SJ MRXI
KVEXIH)9JMRERGMEPQEVOIXXSYWIVWERH
[LMGLMHIRXMJMIHXLIGSQTPIXMSRSJ
XLIVIXEMPJMRERGMEPWIVZMGIWQEVOIXEWSRI
SJMXWOI]TVMSVMXMIW
GMXM^IRWERHEWXVSRKIGSRSQMGVEXMSREPI
MRJS LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIX½RWIVZMGIWVIXEMPTSPMG]CIRLXQ
*%<  
1EVOX,$IGIYVSTEIY

GMXM^IRW (IWTMXI WMKRMJMGERX TVSKVIWW MR MRZMXIWWXEOILSPHIVWXSKMZIXLIMVJIIHFEGO


VIGIRX ]IEVW WXYHMIW WLS[ XLEX MRXIKVE SRXLIETTVSEGLIWFIMRKXEOIR (IWTMXI XLI MRGVIEWIH QSFMPMX] SJ XLI
XMSR MR XLIWI EVIEW LEW RSX ]IX VIEGLIH TSTYPEXMSRERHXLIKVS[XLSJGVSWWFSV V
MXWJYPPTSXIRXMEP%RHMRWSQIEVIEWXLIVI 8LVIIHMVIGXMSRW HIVVIXEMPJMRERGMEPWIVZMGITVSZMWMSR MR
ETTIEVW XS FI MRWYJJMGMIRX GSQTIXMXMSR GPYHMRKQSVIVIGIRXHMVIGXGLERRIPWWYGL
TVIZIRXMRK )9 GSRWYQIVW JVSQ XEOMRK 8LI 'SQQMWWMSR LEW XLVII QEMR ET EWXLI-RXIVRIX QSWXGSRWYQIVWWXMPPSTX
JYPPEHZERXEKISJXLIFIRIJMXWSJXLI7MR TVSEGLIW XS TVSQSXMRK KVIEXIV MRXIKVE JSV TVSHYGXW HMWXVMFYXIH PSGEPP] XLVSYKL
KPI1EVOIX XMSRMRVIXEMPJMRERGMEPWIVZMGIWQEVOIXW FVERGLIW WYFWMHMEVMIW ERH MRXIVQIHMEVV
ˆIRWYVMRKXLEXTVSTIVP]VIKYPEXIH MIW
STIRQEVOIXWERHWXVSRK
GSQTIXMXMSRHIPMZIVTVSHYGXWXLEX 7XYHMIW MRHMGEXI XLEX SRP]   SJ VIXEMP
QIIXGSRWYQIVW´RIIHWSJJIVMRK JMRERGMEP WIVZMGIW FYWMRIWW EVI GYVVIRXP]
GLSMGIZEPYIERHUYEPMX] GSRHYGXIHEGVSWWFSVHIVW

ˆ IRLERGMRKGSRWYQIVGSR½HIRGI 8LI'SQQMWWMSRGSRWMHIVWXLEXJYVXLIV
F]IRWYVMRKXLEXGSRWYQIVW VIJSVQWQE]FIRIIHIHXSQEOIVIXEMPJM
EVITVSTIVP]TVSXIGXIH[LIVI RERGMEPWIVZMGIWQEVOIXW[SVOFIXXIVJSV
ETTVSTVMEXIERHXLEXTVSZMHIVWEVI GSRWYQIVW
½RERGMEPP]WSYRHERHXVYWX[SVXL]
6IJSVQWQE]JSGYWSR
9RHIVXLIWTSXPMKLXMW)9TSPMG]JSVVIXEMP
½RERGMEPTVSHYGXWWYGLEWQSVXKEKIW ˆ IQTS[IVMRKGSRWYQIVWXSQEOI JEGMPMXEXMRK XLI WYTTP]
MRWYVERGIFEROEGGSYRXWPSERWMRZIWXQIRXW XLIVMKLXHIGMWMSRWJSVXLIMV½RERGMEP SJ JMRERGMEP WIVZMGIW
IXGTVSZMHIHXSMRHMZMHYEPGSRWYQIVW GMVGYQWXERGIWXLVSYKLMQTVSZIH XSGSRWYQIVWMRXLIMV
½RERGMEPPMXIVEG]GPIEVETTVSTVMEXI LSQI 1IQFIV 7XEXI
8LI+VIIR4ETIVSR6IXEMP*MRERGMEP7IVZ ERHXMQIP]MRJSVQEXMSRLMKLUYEPMX] F] IREFPMRK JMRERGMEP
MGIWTYFPMWLIHMR1E]F]XLI'SQQMWWMSR EHZMGIERHEPIZIPTPE]MRK½IPH WIVZMGIWTVSZMHIVWXS
FYMPHWSRXLIJMRHMRKWSJMXWWIGXSVMRUYMV] FIX[IIRTVSHYGXWTIVGIMZIHEW STIVEXI EGVSWW FSV V
MRXSVIXEMPFEROMRKERHXLIMRXIVMQVITSVX LEZMRKWMQMPEVGLEVEGXIVMWXMGW HIVW SV F] QEOMRK MX
SR FYWMRIWW MRWYVERGI ERH WIXW SYX XLI  IEWMIV JSV )YVSTIER
SZIVEVGLMRK SFNIGXMZIW SJ XLI 'SQQMW ;SVOXSHS GSRWYQIVWXSEGGITX
WMSR´WTSPMG]MRXLMWEVIE8LI+VIIR4E SJJIVWJVSQTVSZMHIVW
TIVMWERMQTSVXERXGSRXVMFYXMSRXSXLI 8LI+VIIR4ETIVTVIWIRXWEFPYITVMRXJSV VIKEVHPIWWSJXLIMVPS
'SQQMWWMSR´WGYVVIRXVIZMI[SJXLI7MR XLIMRXIKVEXMSRSJ)YVSTI´WVIXEMPFEROMRK GEXMSR
KPI1EVOIXXSIRWYVIXLEXMXWTSPMGMIWEVI QEVOIXW-XFYMPHWSRXLIWXVEXIK]SJXLI
JMXJSVXLIWXGIRXYV] ;LMXI4ETIVSR*MRERGMEP7IVZMGIW MRJS LXXTIGIYVSTEIYMRXIVREPCQEVOIXEYHMXMRKPMEFMPMX]MRHI\CIRLXQ

2 S          , , 2 S        , ,
 
'SVTSVEXIKSZIVRERGI -RJVMRKIQIRXW

3FWXEGPIWXSTVSZMWMSRSJWTSVXWFIXXMRK
WIVZMGIW(IRQEVO*MRPERHERH,YRKEV]
'SQQMWWMSRGSRWYPXWSR ˆXLIEZEMPEFMPMX]XSEPPWLEVILSPHIVW I)'8VIEX][LMGLKYEVERXIIWXLIJVIIQSZIQIRX
SJZSXMRKVIWYPXWJSPPS[MRK+IRIVEP IW8LI 'SQQMWWMSR GSRWMHIVW XLEX XLI VIWXVMG
1IIXMRKW IWXMSREVIRSXGSQTEXMFPI[MXLI\MWXMRK)9PE[

QMRMQYQWXERHEVHWJSV IQIEWYVIWXEOIRF]XLIWI1IQFIV7XEXIWXS
VIIQSZIQIRXSJWTSVXWFIXXMRKWIVZMGIWLEZI

WLEVILSPHIVW´VMKLXW %GXMSR4PER

8LI'SQQMWWMSR´W1E]%GXMSR4PER
S[RXSFIRIGIWWEV]TVSTSVXMSREXIERHRSR
V] *YVXLIVQSVI MR XLI 'SQQMWWMSR´W ZMI[
SREP STIVEXSVW GERRSX FI VIKEVHIH EW RSR
XSQSHIVRMWIGSQTER]PE[ERHIRLERGI EXMSRWKMZIRXLEXXLI]EVIWYFNIGXXSWXVMGXER
GSVTSVEXI KSZIVRERGI GSRXEMRW E WIX SJ YIXEVKIXWERHSJXIRVIP]SRGSQQIVGMEPVIXEMP
MRMXMEXMZIW EMQIH EX WXVIRKXLIRMRK WLEVI SQEVOIXXLIMVZEVMSYWKEQFPMRKWIVZMGIW
LSPHIVW´VMKLXWVIMRJSVGMRKTVSXIGXMSRJSV
IQTPS]IIW ERH GVIHMXSVW MRGVIEWMRK XLI
IJJMGMIRG] ERH GSQTIXMXMZIRIWW SJ )YVS
TIER FYWMRIWW ERH FSSWXMRK GSRJMHIRGI
SRGETMXEPQEVOIXW *VIRGL0E[SRGYVVIRXEGGSYRXMRXIVIWX
8 LI'SQQMWWMSRLEWPEYRGLIHETYFPMG
GSRWYPXEXMSR SR QMRMQYQ WXERHEVHW
XLEXWLSYPHETTP]XSWLEVILSPHIVW´VMKLXW
WYTTSVXIHXLIMRXVSHYGXMSRSJQMRMQYQ
WXERHEVHWEX)9PIZIPJSVXLISVKERMWEXMSR
SJ+IRIVEP1IIXMRKWERHXLII\IVGMWISJ
8LI TYFPMG GSRWYPXEXMSR SR XLI %GXMSR
4PEREWE[LSPI[LMGLIRHIHMRQMH7IT
XIQFIVWLS[IHEWXVSRKGSRWIRWYW
8LI 'SQQMWWMSR LEW HIGMHIH XS VIJIV *VERGI XS XLI
)YVSTIER 'SYVX SJ .YWXMGI EW MX LEW RSX ]IX GSQTPIXIP]
EQIRHIHMXWPIKMWPEXMSR ³'SHI1SRqXEMVI´ XLEXJSVQEPP]
TVSLMFMXWFEROWJVSQSJJIVMRKMRXIVIWXSRGYVVIRXEGGSYRXW
XSXLIMVGYWXSQIVW

MR PMWXIH GSQTERMIW  TEVXMGYPEVP] ZSXMRK WLEVILSPHIVW´VMKLXW FILMRHXLIQEMRQIEWYVIW8LMWI\IVGMWI


VMKLXWMRSVHIVXSVIQSZIGIVXEMRTVEG SRQMRMQYQWXERHEVHWJSVWLEVILSPHIVW´
XMGEP ERH PIKEP SFWXEGPIW XLEX GYVVIRXP] /I]MWWYIW VMKLXW MW XLI WM\XL GSRWYPXEXMSR EVMWMRK
LMRHIV XLI I\IVGMWI SJ XLIWI VMKLXW MR E JVSQXLI%GXMSR4PER
GVSWWFSVHIVGSRXI\X 8LIQEMRMWWYIWSR[LMGLXLI'SQQMW
WMSRMWWIIOMRKVIWTSRWIWEVI -RXIVREP 1EVOIX ERH 7IVZMGIW 'SQ
ˆXLIXVERWTEVIRG]SJWXSGOPIRHMRK QMWWMSRIV 'LEVPMI 1G'VIIZ] WEMH
EKVIIQIRXWERHXLIWXEXYWSJ ±7LEVILSPHIVW QYWX FI EFPI XS I\IVGMWI
HITSWMXEV]VIGIMTXLSPHIVW XLIMVVMKLXWIEWMP]ERHVIGIMZIETTVSTVMEXI
MRJSVQEXMSRRSQEXXIV[LIVIMRXLI)9
ˆXLIHMWWIQMREXMSRSJVIPIZERX XLI]EVIFEWIH #  
MRJSVQEXMSRFIJSVI+IRIVEP !   ! 
1IIXMRKWRSXEFP]XSIRWYVIXLEXEPP -JXLIVIEVIYRHYISFWXEGPIWTVIZIRXMRK    
 
WLEVILSPHIVWMVVIWTIGXMZISJXLIMV XLMWMRXLI7MRKPI1EVOIXXLIR[IRIIHXS # $
VIWMHIRGISFXEMRMRJSVQEXMSRMRXMQI VIQSZIXLIQF]WIXXMRKQMRMQYQWXERH
 #
ERHEVIEFPIXSGEWXERMRJSVQIH EVHWERHQEOMRKJYPPYWISJRI[XIGLRSP !
ZSXI SKMIW XS VIHYGI HMWXERGIW ERH MQTVSZI !
GSQQYRMGEXMSR8LMW[MPPLIPTXSIRWYVI  #"
ˆXLIVIQSZEPSJWLEVIFPSGOMRK XLEX GSQTERMIW EVI [IPP VYR EGVSWW XLI
EWETVIVIUYMWMXIXSZSXIERHMXW )9 - IRGSYVEKI EPP MRXIVIWXIH TEVXMIW
VITPEGIQIRXF]EVIGSVHHEXI
XSVIWTSRHXSXLIGSRWYPXEXMSRERHKMZI
YW XLIMV ZMI[W SR [LEX XLIWI QMRMQYQ
ˆXLIVMKLXWXSEWOUYIWXMSRWERHXEFPI WXERHEVHWWLSYPHFI²
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