17 01 2013 - Präsentation Marktausblick 2013 ZRH PDF

Marktausblick 2013
Auf der Suche nach Rendite
Zürich, 17. Januar 2013

Programm
10.00 Empfang
10.15 Marktausblick 2013 : Wie soll sich ein Schweizer

Institutioneller Anleger positionieren?
Luca Paolini
Chief Strategist
Pictet Asset Management
10.45 Wie geht PUBLICA mit den Herausforderungen

im Marktumfeld 2013 um ?
Dr. Susanne Haury von Siebenthal
Leiterin Asset Management und Stellvertreterin des Direktors Pensionskasse des Bundes
PUBLICA, Bern
11.30 Emerging Markets Corporate Bonds*:

A market too big to ignore and safer than you may think
Alain Nsiona Defise
Leiter Emerging Markets Corporate
12.15 Stehlunch
*Präsentation in Englisch
Vorstellung der Referenten
Luca Paolini
Chief Strategist, Balanced & Quantitative Investment team, Pictet Asset Management
Luca Paolini kam 2012 als Chefstratege zu Pictet Asset Management.

Davor arbeitete er als Aktienstratege bei Credit Suisse Securities, wo er für die Vermögens-,
Sektor- und geographische Allokation verantwortlich war. Von 2005 bis 2007 war er bei
Union Investment als Anlagestratege tätig. Luca Paolini fing seine Karriere 2001 bei Allianz
Dresdner Asset Management als Trainee an und wurde danach im Rahmen seiner Tätigkeit
im Bereich Asset-Allokation und Anlagestrategie zum Prokurist befördert.
Luca Paolini hat einen Master in Volks- und Betriebswirtschaft von der SDA Bocconi
School of Management in Mailand und ein Laurea Magistrale in Politwissenschaften von
der Universität Bologna.
Dr. Susanne Haury von Siebenthal

Leiterin Asset Management und Stellvertreterin des Direktors der Pensionskasse
des Bundes PUBLICA, Bern
Susanne Haury von Siebenthal schloss ihr Studium der Wirtschaftswissenschaften an der
Universität St. Gallen mit einem Doktorat ab. Erste Berufserfahrungen erwarb sie als
Mitglied der Schweizer Verhandlungsdelegation in der Uruguay Runde des GATT, heute
WTO. Anschliessend folgten Stationen bei Schweizer Banken in den Bereichen Treasury
und Asset Management. Seit 2004 leitet sie das Asset Management der Pensionskasse des
Bundes PUBLICA mit CHF 35 Milliarden Assets under Management.
Zu ihren Aufgaben gehören die Definition der Anlagestrategie zur Genehmigung durch
die Kassenkommission, deren sorgfältige Umsetzung, die taktische Asset Allocation, das
Risiko Management sowie die Selektion und Überwachung der internen und externen
Asset Manager. In ihrer Funktion als Stellvertreterin des Direktors ist Susanne Haury auch
für die Gesamtführung des Unternehmens mitverantwortlich.
Weiter ist sie Mitglied der Eidgenössischen Übernahmekommission, die für die Einhaltung
der Bestimmungen über öffentliche Kaufangebote im Rahmen des Bundesgesetzes über die
Börsen und den Effektenhandel verantwortlich ist, und Mitglied des Anlageausschusses
der PK ABB Schweiz.
Alain Nsiona Defise

Leiter Emerging Markets Corporate, Pictet Asset Management
Alain Nsiona Defise kam 2012 als Leiter Emerging Markets Corporate
zu Pictet Asset Management.
Zuvor war er bei JP Morgan London, wo er seit 2009 einen eigenständigen Emerging
Markets Unternehmensanleihebereich aufgebaut und mehr als 2 Mrd. USD verwaltet hatte.
Dort führte er ein Team von neun Senior Analysten. Vor seiner Zeit bei JP Morgan arbeitete
Alain Defise neun Jahre bei Fortis Investments als Senior Portfolio Manager mit Fokus auf
Credit-Märkte, inklusive Emerging Markets. Seine Karriere begann er bei der Citigroup.
Alain Defise erwarb einen Ingenieur Commercial (Masters) von der Sovay Business School,
Brüssel und ein Diplom in Financial Analysis von der European Federation of Financial
Analysts Societies.
Drei wesentliche Überzeugungen
1 Makro-Risiko und Volatilität halten an - mit schliesslicher Anpassung der weltweiten

Währungen (einschl. Euro-Neugestaltung)
– Strategische Absicherung
– Schwellenländeranleihen werden überdurchschnittlich gut abschneiden
– Auf niedrige Volatilität setzende Strategien werden sich erfreulich entwickeln
2 Verbriefung 2.0 beginnt

– Unternehmensanleihen als neue grosse Anlagekategorie in Europa und den
Schwellenländern
3 Paradigmen-Wechsel beim Benchmarking steht unmittelbar bevor

– Gewichtung nach Börsenkapitalisierung ist veraltet, Fundamentaldaten sind gefragt
– Erstklassige Aktien und Schwellenländeranleihen werden davon profitieren
Pictet Asset Management Marktausblick 2013 1

Drei strategische Achsen
ERWEITERTES EUROPA
Schweiz, EAFE, paneuropäischer Raum
SCHWELLENLÄNDER
Staats- und Unternehmensanleihen, Aktien
WELTWEITE SPEZIALTHEMEN
Themen, SRI, High Octane/Uneingeschränkt, Multi-Asset

Weshalb diese Achsen?
Erweitertes Europa  Ihr (und unser) Binnenmarktinvestment

Unsere Welt
 Grosser Heimvorteil in Forschung und Entscheidungsfindungsprozess
Schwellenländer  Hohes Wachstum: langfristiger Aufstieg der Schwellenländer

Die Welt von morgen
 Früheinsteiger an Schwellenaktienmärkten (1991) und
Schwellenanleihenmärkten (1999)
 Laufende Investitionen: jüngst Einstellung eines Leiters für
Unternehmensanleihen von Schwellenländern
Weltweite Spezialthemen  Starkes Wachstum: langfristige Zunahme von weltweiten Lösungen in der
Realitäten von morgen Vermögensverwaltungsbranche
 Eine starke Franchise in Themen-Investitionen: 15 Mrd CHF verwaltetes
Vermögen
 Smart Beta: eine Lösung für das Benchmark-Risiko
 Langjährige Kundenbeziehung: 1967 – erstes institutionelles Mischmandat
Drei-Achsen-Strategie – bei drei Anlagestilen
Aktiv Total Return Quantitative

Long Only Lösungen
ERWEITERTES EUROPA
SCHWELLENLÄNDER
WELTWEITE SPEZIALTHEMEN

Video – Monatsausblick für globale Anlagen
Auf unserer Homepage
www.pictetfunds.com,
Rubrik «Meldungen»
finden Sie ein Kurzvideo
von Luca Paolini mit
einem Beitrag zum
’’Ausblick 2013’’ der
Pictet Strategy Unit.

Marktausblick 2013 –
Auf der Suche nach Rendite

Luca Paolini
17. Januar 2013 - Zürich
Mittelfristige Wirtschafts- und Marktthemen
MAKRO MÄRKTE
Austerität, schwaches Wachstum, niedrige Geringes Ertragsumfeld
Inflation
Politikgetriebene Märkte
Tiefe Zinsen – Finanzrepression
Optisch günstige Aktien
Verpolitisierung der Geldpolitik
Unternehmensanleihen und defensive
Allmähliche wirtschaftliche Angleichung Aktien
Soziale Spannungen und (geo)-politisches Weltweite Währungsangleichungen

Risiko
Schuldenabbau wird sich fortsetzen
Gegenwärtige Entwicklung ist nicht tragbar
350 %Gesamtschulden / BIP in entwickelten Ländern

300
250
200
150
100
50
0
1992
1994
1990
1996
1998
2000
2008
2010
2012
2002
1986
2004
1980
1982
1984
1988
2006
Staatsschulden Haushaltsschulden Unternehmensschulden (nicht-finanzielle)
Tendenz 1980 - 2000
Quelle: Datastream
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Eur Corporate HY
EM bonds $

Developed equities
Eur Corporate IG
CH Real Estate
Anlageklasse
CH Bonds (SBI)
Gold
CH Cash
Developed bonds
Commodities
Pacific ex-JP
Quelle: Datastream, Gesamtertrag in CHF. 31.12.2011-31.12.2012

EM EMEA
Marktausblick 2013
Switzerland
EM Asia
Europe
Regionen
EM
US
UK
Latam
Japan
Financials
Cons. Discr.
Health care
Industrials
IT
Cons. Staples
12 Monate Finanzrepression ... und Anlagenpreisinflation!
Materials
Weltweite Sektoren
Telecoms
Utilities
Energy
4
Ein politikgetriebener Markt
Ankündigung unkonventioneller politischer Massnahmen und Schweizer Aktien
7'000 SPI index

Enttäuschendes
6'500 Jul 12: Draghi: Wachstum
“whatever it takes”
6'000
5'500
5'000 Jun 12:
Aug 10: Griechische
4'500 Nov 08: Vorankündigung QE2 Wahlen
Politische
4'000 Ankündigung März 09: Sept 11: "Operation Dez 11: EZB
Antwort
QE1 Erweiterung QE1 Twist“ der FED kündigt LTROs an
3'500
04.2012
07.2012
10.2012
10.2009
01.2010
04.2010
07.2010
10.2010
04.2011
07.2011
07.2009
01.2011
01.2008
04.2008
07.2008
10.2008
01.2009
10.2011
04.2009
01.2012
Quelle: Datastream, in CHF

L-förmige Erholung mit moderater Inflation im Jahr 2013
BIP Wachstum Inflation Gewinnwachstum

2012 2013 2012 2013 2012 2013
USA 2.2% 2.1% 2.0% 1.8% 6.3% 10.5%
Euro-Zone -0.4% 0.2% 2.3% 1.6% -2.3% 11.9%
UK -0.4% 1.1% 2.7% 1.9% -7.2% 8.5%
Schweiz 0.8% 1.4% -0.5% 0.5% 7.0% 12.6%
Japan 2.2% 1.2% 0.0% -0.2% 55.8% 23.6%
China 7.8% 8.2% 3.0% 3.0% 2.2% 9.2%
Schwellenländer 5.3% 5.6% 6.1% 5.8% 4.0% 12.9%
Global 3.3% 3.6% 4.0% 3.7% 5.0% 11.6%
Quelle: Konsens bezüglich des realen BIPs, Inflation und Gewinnwachstum IWF, IBES, Datastream

Mässige weltweite Konjunkturerholung
Geringe Beschleunigung Keine Anzeichen für kräftiges Wachstum

0.8
%m/m
6.0
5.0 0.6
4.0 0.4
3.0
0.2
2.0
1.0 0.0
0.0 -0.2
-1.0
-0.4
-2.0
World leading indicator
-3.0 -0.6 average (since 99)
2007
2010
2013
2016
2004
1992
1995
1998
2001
1980
1983
1986
1989
-0.8
May-11
May-12
Aug-11
Aug-12
Feb-11
Feb-12
Nov-10
Nov-11
Nov-12
Schweiz: Reales BIP Wachstum
Welt: Reales BIP Wachstum
Quelle: Pictet Asset Management, IWF, Datastream

2013 : bleibt ein anspruchsvolles Jahr
• QE scheint an Grenzen zu stossen, sowohl in Bezug auf Effizienz

als auch auf politische Akzeptanz
• Realzinsen dürften nicht mehr stark zurückgehen
• Aktien, Staats- und Unternehmensanleihen preisen QE voll ein

• Rally bei Schweizer Anleihen im Ausklingen
• In Europa wird der politische Handlungsspielraum kleiner

• Fed-Vorsitzender für 2014 immer noch nicht bekannt
Mehr haushaltspolitische Straffung, weniger geldpolitische Lockerung
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
-2.0
-3.0
2007
2006
2008
2009
2010
2012
2013E
2005
2003
2004
2011
OECD Netto Straffung der Finanzpolitik, % BIP US 10J Realzins
Quelle: Datastream

Quantitative Lockerung (QE) = Inflationsrisiko?
Während die Inflation von mehreren Makros (Arbeitskosten, Kapazitätsauslastung, Produktivität), Mikro- (Margen, Regulierung, Steuern) sowie
Demographiefaktoren (eine alternde Gesellschaft hat einen Deflationstrend) beeinflusst wird, bleibt das Geldwachstum mittelfristig massgebend
US Geldmenge und Inflationsrate
20 16
14
15 12
10
10
8
6
5
4
0 2
0
-5 -2
Dec-60
Dec-63
Dec-66
Dec-69
Dec-72
Dec-75
Dec-78
Dec-81
Dec-84
Dec-87
Dec-90
Dec-93
Dec-96
Dec-99
Dec-02
Dec-05
Dec-08
Dec-11
Dec-14
US money supply growth (M1), 2yr lead US inflation rate (rhs)
Quelle: Datastream

Ungleichgewichte in der Euro-Zone
Gegenwärtige Entwicklung der Leistungsbilanz in
GIIPS-Ländern Entwicklung der Lohnstückkosten
4.0 %BIP, Q4 Durchschnitt
2.0 150 100 = 2000 Q2
0.0 140
-2.0
130
-4.0
-6.0 120
-8.0
110
-10.0
-12.0 100
-14.0 90
-16.0
-18.0 80
05 06 07 08 09 10 11 12 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Italien Portugal Spanien
Irland Italien Portugal
Griechenland Frankreich
Spanien Griechenland Schweiz Deutschland
Quelle: Pictet Asset Management, CEIC, Datastream
Wieviel mehr kann Europa verkraften?
25.0 4.0
Politisch akzeptable Grenze
3.0
20.0
2.0
15.0
1.0
10.0
0.0
5.0 -1.0
Okt-08
Okt-09
Okt-05
Okt-06
Okt-07
Okt-11
Okt-02
Okt-03
Okt-04
Okt-10
GIIPS, Arbeitslosenrate % Deutsche Inflation, im Vergleich zum Vorjahr in %
(rechte Skala)
Nicht viel Aufwärtspotenzial für Aktien im kommenden Jahr
45
S&P 500 US Durchschnitt
40 Langfristige Obligationen Rendite
35
30
25
20
15
10
5
0
1919 1929 1939 1949 1959 1969 1979 1989 1999 2009
Quelle: Datastream. Kurs/Gewinn-Verhältnis, Schiller-KGV Gegenwärtiger Kurs/10-Jahresdurchschnitt des Gewinns pro Aktie (inflationsbereinigt)

Unternehmensmargen sind immer noch sehr hoch
16
14 Schwellenländer USA
Europa Schweiz
12
10
8
6
4
2
0
Q2 1995
Q4 1997
Q2 2000
Q4 2002
Q4 2012
Q2 2010
Q4 1992
Q4 2007
Q2 2005
Q4 1982
Q2 1985
Q4 1987
Q2 1990
Quelle: Datastream. Nettogewinnmargen, ohne Finanzwerte (in %).

Anleger sind zu optimistisch bezüglich der Makro-Risiken
Die implizite Volatilität ist sehr niedrig … die wirtschaftliche Volatilität aber immer noch sehr hoch
2.5
Standardabweichung vom Durchschnitt seit 1990
2.0
1.5
1.0
IMPLIZITE VOLATILITÄT
0.5
0.0
-0.5
AKTUELLE VOLATILITÄT
-1.0
-1.5
-2.0
US industrielle US US reales US Einzel- US Aktien US Global FX
Produktion Inflation BIP handel Obligationen
(CPI) Wachstum
Quelle: Bloomberg

Aktien - Rückkehr zu einer ‘normalen’ Allokation?
Aktienallokation bereits niedrig
55%
Obligationen Aktien
50%
45%
40%
35%
30%
25%
März-99 März-01 März-03 März-05 März-07 März-09 März-11
Allokation G4-Pensionskassen und -Versicherungsgesellschaften (2. Quartal 2012). Quelle: Fed, EZB, BOJ, BOE, JP Morgan, 2. Quartal 2012

Solide Unternehmensbilanzen
Schuldenabbau wurde bereits eingepreist
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1990
1996
1993
1999
2008
2011
1981
1984
1987
2002
2005
USA Europa Schweiz Schwellenländer
Quelle: Datastream. Verhältnis Vermögenswerte/Aktien (ohne Finanzwerte)
Billige “Wachstumsoptionen” im gegenwärtigen Umfeld
Im Vergleich zu anderen Märkten bleiben China und Russland billig
3.5
3.0 Mexiko
Kurs/Buchwert
2.5 EM Lateinamerika
USA Indien
2.0 Schweiz
Global
EM
1.5 UK EM Asien China
Europa Brasilien
EMU EM Europa
1.0
Japan Russland
0.5
4 6 8 10 12 14 16 18
RoE
Quelle: Datastream

Anbindung des Frankens an Euro wird getestet
Bewertung wirkt gegen CHF... …Geschäftszyklus dafür
3.2 1.0 8%
3.0
2.8 EUR / CHF
0.5 4%
2.6 Gleichgewicht 0.0 0%
2.4
2.2 -0.5 -4%
2.0
-1.0 -8%
1.8
1.6 -1.5 -12%
1.4
-2.0 -16%
1.2
02 04 06 08 10 12
1.0 Euro vs. Schweizer Indikatoren (linke Skala)
78 82 86 90 94 98 02 06 10
Jahr EUR/CHF im Vergleich zum Vorjahr in %
Quelle: Pictet Asset Management Economics, Bloomberg
(rechte Skala)
USD sollte gegenüber dem Euro aufwerten
EUR/USD - Bewertung Geschäftszyklus positiv für USD
1.8
%pts 0.7
1.7 EUR / USD 8.0
0.8
1.6 Fair value
6.0
0.9
1.5
4.0 1.0
1.4
1.1
1.3 2.0
1.2
1.2
0.0
1.3
1.1
-2.0 1.4
1.0
-4.0 1.5
0.9
1.6
0.8
-6.0
0.7 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
US vs.EMU Fruehindikator (l.s.) USD/EUR (r.s.)
Quelle: Datastream

Allmähliche Festigung der Schwellenländerwährungen
Bessere Fundamentaldaten Bewertungen auf normalem Niveau
120 Staatsschulden in % des BIP Schwellenländerwährungen ggü. USD

110
100 100
80 90
60 80
70
40
60
20 50
0 40
95 97 99 01 03 05 07 09 11
2007
1997
1999
2009
2011
2005
2001
2003
Entwickelte Länder EMEU
Schwellenländer Lateinamerika EM EMEA Asien Latam
Quelle: IWF, Datastream Asien ex-Japan
Schweizer Staatsanleihen ... wenig attraktiv
%
6.0
Modell (+/- 1 Standardabweichung)
10-Jahres Schweizer Staatsanleihen Rendite
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Quelle: Datastream
Komponenten: KOF-Konjunktur Barometer (+), CHF handelsgewichtet (-), Schweizer 3-Monats-Zinsen (+) Monatszahlen, über 20 Jahre, RSQ = 0.78

SBI-Unternehmensanleihen gut positioniert
1.6
SBI Foreign A-BBB
1.4 SBI A-BBB
1.2
SBI Corporate AAA-BBB SBI Foreign Corporate AAA-BBB
SBI Foreign AAA-BBB
1.0
Rendite in %
SBI AAA-BBB
SBI Domestic AAA-BBB
0.8
0.6 SBI Domestic Gov.

SBI AAA-BBB 1-3
0.4
0.2
0.0
2 3 4 5 6 7 8 9 10
Duration (Jahre)
Quelle: Vergleich Rendite/Duration Pictet Asset Management

Schweizer Aktien…Überperformance im anspruchsvollen Umfeld
Dividenden- Div.-Rendite – Beta Defensive Wachstum 12-Monate

Rendite Anleihen- Unternehmen* Gewinn pro Aktie
Rendite
Aktien Schweiz 3.2% 2.7% 0.83 53% 12%
Aktien Welt 2.9% 1.1% 1.00 26% 11%
Quelle: Datastream, IBES. * in % der Marktkapitalisierung

Immobilien und Hedgefonds: Diversifizierungseffekte
Kumulativer Ertrag seit November 2007 (CHF)
160
140
120
100
80
60
40
Oct-08
Oct-09
Oct-10
Oct-11
Oct-12
Jan-08
Apr-08
Jan-09
Apr-09
Jan-10
Apr-10
Jan-11
Apr-11
Jan-12
Apr-12
Jan-13
Jul-08
Jul-09
Jul-10
Jul-11
Jul-12
SPI - Aktien Schweiz MSCI AC World - Aktien Global WGBI Index - Obligationen Welt
SBI - Obligationen Schweiz HFRX - Hedgefonds SXI - Immobilien
Quelle: Datastream
Goldpreis profitiert von steigendem Inflations- und Ausfallsrisiko
Goldpreis getrieben durch reale Renditen… …und US Dollar

2,000 -1.50 60 -30
-1.00 50 -25
1,800
-0.50 40 -20
1,600
-15
0.00 30
1,400 -10
0.50 20
-5
1,200 1.00 10
0
1.50 0
1,000 5
2.00 -10
10
800
2.50 -20 15
600
3.00 -30 20
400 3.50 -40 25
Sep-82
Sep-85
Sep-88
Sep-91
Sep-94
Sep-97
Sep-00
Sep-03
Sep-06
Sep-09
Sep-12
Jul-06
Jan-07
Jul-07
Jan-08
Jul-08
Jan-09
Jul-09
Jan-10
Jul-10
Jan-11
Jul-11
Jan-12
Jul-12
Goldpreis US 10y TIPS (RHS, inv.) Goldpreis, yoy% US Dollar (handelsgewichet, RHS, inv.)
Quelle: Datastream

Schlussfolgerung
Wachstum und Inflation unter Potenzial
Mehr QE, aber weniger Wirkung
Euro-Krise - erneute Verschärfung und Entschärfung
Aktien und Staatsanleihen werden Mühe haben

Unternehmensanleihen und defensive Aktien sind die
besten Anlagekategorien
Schwellenländeranleihen und Aktien sind
widerstandsfähig
Schwellenländerwährungen > USD > CHF = EUR
Makro-Szenario und Anlagekategorien
Szenario Performance der Anlagekategorien

Beste Schlechteste
WACHSTUM Wachstumsbeschleunigung über Trendwachstum Aktien Staatsanleihen
Rohstoffe /
INFLATION Übermässige QE bewirkt Teuerungsschub inflationsindexierte Staatsanleihen
Obligationen
Unternehmens-/
AUSTERITÄT Schwaches Wachstum + QE = Finanzrepression Schwellenländer- Cash
Obligationen
AUSFALL Umschuldung von Staatsschulden Gold Aktien
DEFLATIONS- Politische Untätigkeit führt zu anhaltender

Cash Aktien
SPIRALE Stagnation
Unsere Empfehlungen für 2013
Aktien Welt
Aktien Schweiz
Welt-Obligationen
Obligationen Schweiz
UNTERGEWICHTUNG ÜBERGEWICHTUNG
Unternehmensanleihen
Gold
Immobilien
Rohstoffe
Hedgefonds
Die vier Bausteine unserer Allokationsstrategie
RISK-OFF NEUTRAL RISK-ON
- 0 +
Konjunkturzyklus
Liquidität
Bewertung
Stimmung
PAM Strategie
Wie geht PUBLICA mit den Heraus-
forderungen im Marktumfeld 2013 um?
Marktausblick 2013 – Auf der Suche nach Rendite
Susanne Haury von Siebenthal, Leiterin Asset Management und

Stellvertreterin des Direktors
Inhalt
• PUBLICA in aller Kürze – Zahlen und Fakten
• Das Anlagecredo von PUBLICA
• Die Folgen tiefer Zinsen
• Anlagestrategie 2012 und die Umsetzung
Marktausblick 2013 - Auf der Suche nach Rendite PUBLICA | Seite 2

PUBLICA in aller Kürze - Zahlen und Fakten
Sammeleinrichtung
• Bund, ETH, FINMA, Schweizerisches Rotes Kreuz…
• Alle angeschlossenen Vorsorgewerke tragen ihre Risiken ganz
oder teilweise selber
• Gewinnung neuer Kunden
Kennzahlen per 31.12.2012

• Aktive Versicherte 59‘019
• Deckungskapital aktive Versicherte, CHF mio 12‘597
• Anzahl Renten 48‘295
• Deckungskapital Rentenbeziehende, CHF mio 19‘094
• Assets under Management, CHF mio 34‘840
• Deckungsgrade, Durchschnitt aller Vorsorgewerke
• BVV 2 (tech. Zinssatz 3.0% / 3.5%) 104.6%
• Ökonomisch 76.9%

Das Anlagecredo von PUBLICA
Warum ein Anlagecredo?
• Asset Management ist eine Wissenschaft, auch eine Kunst. Für

das gleiche Problem gibt es verschiedene Lösungen.
• Ein gemeinsames Verständnis hilft, schwierige Zeiten

gemeinsam zu meistern.
• Beispiel: 2008 betrug der Verlust auf den Anlagen 6.85%.

Was wäre heute zu erwarten? Anteil Aktien, Rohstoffe,
Unternehmensanleihen, tiefe Zinsen

Anlageentscheide
• Wir treffen unsere Anlageentscheide auf soliden wissenschaft-
lichen und empirischen Grundlagen.
Anlagestrategie
• Mit der Anlagestrategie wird der Anlageerfolg zu 90%
festgelegt. Wir schaffen mit taktischen Entscheiden einen
Mehrwert.

Quelle: PUBLICA / PPCmetrics / J.P. Morgan

Portfoliokonstruktion
• Unsere wichtigste Aufgabe ist die Messung, Überwachung und
Steuerung der Risiko- / Ertragseigenschaften des Gesamt-
portfolios. Jede Anlage, jeder Portfoliobaustein, wird nicht nur für
sich allein, sondern im Portfoliokontext beurteilt. Wir achten auf
eine einfache, funktionale und transparente Konstruktion des
Gesamtportfolios.
Prioritäten
• Wir legen die Prioritäten aufgrund des Einflusses auf die Risiko- /
Ertragseigenschaften des Gesamtportfolios fest.

Quelle: ORTEC Finance

Management Style
• Sehr wenige aktive Manager sind in der Lage, erfolgreiche
Titelselektion zu betreiben und die Marktperformance dauerhaft
und risikobereinigt zu übertreffen. Es ist für PUBLICA
schwierig, sie zu identifizieren und relevante Beträge zu
investieren. PUBLICA investiert indexiert oder indexnah. Wir
analysieren und wählen die Benchmarks sehr sorgfältig.
Risikoprämien und Diversifikation

• Wir schöpfen eine Vielzahl möglichst unvollständig korrelierter
Risikoprämien ab. Diversifikation reduziert das Risiko des
Gesamtportfolios.

0.8 Last observation: 29-Nov-12
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
-0.1
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Quelle: J.P. Morgan / Bloomberg
Gleitende Durchschnitte über 90 Tage der paarweisen Korrelation der täglichen Erträge risikobehafteter Anlageklassen, S&P500,
DXY (invers), GSCI, EM FX, MSCI EM und US HY

Risiko
• Wir messen, überwachen und bewirtschaften Risiken sorgfältig.
Wir minimieren Risiken, die nicht mit einer Prämie abgegolten
werden. Pannen bei der Umsetzung der Anlagestrategie zu
vermeiden, bekommt immer mehr Bedeutung.
Governance
• Wir trennen Beratung, Entscheid und Kontrolle.


Personen
• Unsere Anlagen werden durch Personen bewirtschaftet, die
hohen professionellen Anforderungen gerecht werden und die
respektvoll, integer und loyal sind.
Arbeitsteilung
• Nimmt PUBLICA Asset Management Aufgaben selbst wahr,
stellen wir an uns selber die gleichen Qualitätsansprüche wie
an externe Partner.
Nachhaltigkeit
• Wir investieren ausschliesslich im Interesse der Versicherten
und Rentenbeziehenden. Unsere Hauptaufgabe ist, sie vor den
wirtschaftlichen Folgen von Alter, Invalidität und Tod zu
schützen.

Die Folgen tiefer Zinsen

Die Folgen tiefer Zinsen
• Das Risiko, mit der bisherigen Anlagestrategie innert zehn

Jahren mindestens einmal unter einen regulatorischen
Deckungsgrad von 85% zu fallen, hat sich deutlich erhöht:
20.0 Average Path Probability Regulatory Funded Ratio < 85% 1-10 years
18.0
16.0
Including proposed changes: Recommendation
no mortgages, foreign real Open Plans
14.0 (situation 2011)
estate
12.0
Situation 2011
 Roll forward liabilities
10.0  New economic scenarios
 Lower initial Funded Ratio
8.0  FRP 4 discount rate
6.0 Current Regulatory risk profile Publica
4.0 Recommendation
Open Plans
(situation 2009)
2.0
0.0
100.0 102.0 104.0 106.0 108.0 110.0 112.0 114.0 116.0 118.0 120.0
Quelle: ORTEC Finance Average Regulatory Funded Ratio in 10 years

Anlagestrategie 2012 - offene Vorsorgewerke
Quelle: PUBLICA

Rohstoffe
• Verbesserung des Risiko-/Ertragsprofils des gesamten
Portfolios (geopolitische Krisen)
Immobilien
• Verzicht auf indirekte Investitionen in Immobilienanlagen im
Ausland, keine Anpassung der Quote für direkte
Immobilienanlagen in der Schweiz

Aktien
• Erhöhung der Allokation von 29% auf 33%
Expected return on a global portfolio

Yield of global equities, bonds and cash
% yield
16 • The expected return on safer
assets, cash and fixed income, are
14 near all time lows.
12 • The expected real return on cash

and bonds is negative, and that is
10 even before taxes.
Equities
8 • Investors cannot maintain the real
value of their cash and bond
6
Bonds holdings.
4 • In contrast, the expected return on
equities -- earnings yield plus long-
2 Cash
term inflation -- is now double digit.
0 •
1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
Source: J.P. Morgan. The expected return is calculated as the yield on the J.P.Morgan global cash index,
the J.P.Morgan GABI yield and the earnings yield on the Datastream world index plus five year rolling
realised global inflation. These yields are weighted based on their respective weights in the global investor
portfolio and aggregated.
20

Staatsanleihen aus Schwellenländern (Lokalwährungen)

• Neue Anlageklasse
• Fundamentals, Diversifikation, Ertragserwartungen
Unternehmensanleihen
• Erhöhung der Allokation von 12% auf 16% des Vermögens
• Verzicht auf Agencies, Local Authorities, (Sub-)Sovereings,
Supras und MBS / Covered Bonds: Klumpenrisiken,
Transparenz und regulatorische Risiken
Staatsanleihen Ausland
• Industrieländer: Quote und Fokus auf Liquidität und Sicherheit
beibehalten

Obligationen CHF
• Eidgenossen: status quo
• Obligationen CHF ex Eidgenossen Schweiz: status quo
• Obligationen CHF ex Eidgenossen Ausland: deutlicher Abbau
• Keine Schweizer Schuldner, geringeres Know-how, Finanz-
dienstleister im Universum stark vertreten, Klumpenrisiken
aufgrund der geringen Zahl von Emittenten.
Hypotheken
• Verkauf des Portfolios: Liquidität, Duration, Erträge
Währungen
• Keine Absicherung für Währungsrisiken aus Schwellenländern
• Beibehaltung der strategischen Währungsabsicherung für
Währungsrisiken aus Industrieländern

Umsetzung
Unternehmensanleihen USD: Marktkapitalisierung und Händlerpositionen (USD Mia)
Quelle: Fed / Barclays / Bloomberg
• Management der Liquiditätsrisiken

• Gegenparteirisiken
• Komplexität wird nicht mit einer Prämie entschädigt

Pictet-Emerging Corporate Bonds
FOR PROFESSIONAL INVESTORS ONLY
Alain-Nsiona Defise
January 2013
Table of contents
1. Why emerging markets corporate bonds?
2. Pictet-Emerging Corporate Bonds investment team &
process
3. Conclusion
4. Performance, portfolio composition and technical details
5. Appendix
Pictet Asset Management FOR PROFESSIONAL INVESTORS ONLY 2

1
Why emerging markets
corporate bonds?
Why emerging markets corporate bonds?
• Too big a market to ignore
• Safer than you might think
• We believe the opportunity is “now”

EM corporate bonds: a sizeable and growing market
Over USD800 billion Growth of emerging markets corporate debt (estimated, in USD bn)
outstanding external
900
emerging markets
803
corporate debt 800
700 666
600 552
500
411
400
333 338
300 271
210
200 173
130
89 97
100 73 76
46
0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
EM IG & EM HY
Source: BofA Merrill Lynch. 2012: as at end of September.

EM corporates – a growing asset class
Increasing share of corporates in new issuances (in USD bn) Increasing number of issues, issuers, countries and sectors
nr
900
USD (bn) 824
300 Issuers Issues
800
250 700
600
200
500
391
150 400
300
100
200
50 100 58
38
0
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2012F
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012YTD
2001 2005 2010 2012
Sovereign Corporates Countries 13 28 36 41
Ind Groups 14 27 38 42
CEMBI BD Index. Source: JP Morgan / Bloomberg. Data as at the end of December 2012.
Source: JP Morgan. Gross new issuances in hard currency. Data as at the end of September 2012. Industry groups are subgroups within a sector.

Growth EM corporate bond market
EM corporate bond market comparable in size to US High Yield market
Historical breakdown of market size EM, US and EUR corporate bond markets
2,750 2,602
2,500
2,284
2,250
1,991 1,944
2,000
1,750
1,468
1,500
USD bn
1,250 1,057here your graphs

994 Insert
1,000 and tables 915
817 803
750 567 552
500
242 261 210 175
266
250 54
46 8
0
Dec 1998 Dec 2005 Dec 2010 Sep 2012
EM Corporates US IG US HY EU IG EU HY
Source: BoFA Merrill Lynch.

Increasing demand for dedicated EM corporate bond funds
Demand for EM AUM of funds benchmarked exclusively against EM corporate bond benchmarks
corporate bond indices 45
has increased
40
CEMBI Broad Diversified 35

largest index:
- Min market cap of 30
USD300m
AUM USD (bn)

25
- Diversified country
weightings 20
15
10
0
Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12
CEMBI Broad Diversified CEMBI Diversified CEMBI Broad CEMBI
Source: JP Morgan. The majority of this information comes from a client survey. CEMBI are JP Morgan market capitalisation indices consisting of USD-denominated emerging markets corporate bonds..
CEMBI Broad Diversified: includes all EM corporate bonds with min market cap of USD 300m and diversified country weightings, data Jul 2009-Sep 2012. CEMBI Diversified: includes all EM
corporate bonds with min market cap of USD 500m and diversified country weightings, data Jul 2009- Sep 2012. CEMBI Broad: includes all EM corporate bonds with min market cap of USD 300m,
data Dec 2010-Sep 2012. CEMBI: includes all EM corporate bonds with min market cap of USD 500m, data March 2011-Sep 2012.

EM corporate bonds have solid fundamentals
Less leverage Net leverage EM corporates vs US corporates
2.50
Less financial risk for
comparable ratings
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
EM Corp Net Leverage US Corp Net Leverage

Source: BofA Merrill Lynch, data from 31 Dec 2006 – 30 June 2012.
Includes Investment Grade and High Yield corporate bonds.

EM corporate bonds: default and recovery rates
Comparable to other asset classes
Default rates relative to US HY, US Loan and Europe HY Average sr unsecured recovery rates, May 2009 – 25 Sep 2012
16%
Asia
14%
12% US
10%
8% Europe
6%
Latin America
4%
2%
EMEA
0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Total EM US HY bond US Loan Europe HY average sr unsecured recovery rates
Source: JP Morgan. Source: BoFA Merrill Lynch.

EM corporate bonds: improving transparency issuers
JBS: B1/BB rated JBS, largest animal protein processing company in the world
Brazilian beef producer
In 2006:
• Pure Brazilian player
• Family business
• Not listed
• No reporting
Today: Insert here your graphs

• USD10bn market cap and tables
• Listed on Bovespa
• 2 IR managers
• International presence

Spreads remain attractive
Spread of EM corporate bonds versus EM sovereign bonds Spread of EM IG bonds versus US IG bonds
1,000 800
900 700
800
600
700
500
600
400
500
+111bps*
300
400 +64bps*
300 200
200 100
100 0
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
CEMBI Broad Diversified EMBI Global Diversified Sov CEMBI Broad Diversified IG JP Morgan US Liquid ex EM Index
Source: JP Morgan / Bloomberg. The CEMBI Broad Diversified index is a US-denominated emerging markets corporate bonds index. The EMBI (Emerging Market Bond Index) Global Diversified is an
index of dollar-denominated sovereign bonds (with diversified country weightings). The CEMBI Broad Diversified IG index consists of USD-denominated emerging markets investment grade corporate
bonds. *As at 31st of December 2012.

Why emerging markets corporate bonds?
• Too big a market to ignore:
– Increasing number of issuers and sectors
– Increasing demand from local and foreign investors
• Safer than you might think:

– Less leverage
– Comparable default and recovery rates
– Increasing transparency from issuers
– High proportion of IG names
• We believe opportunity is “now”:

– Attractive spreads
– Diversification benefits
– Exposure to emerging markets growth

2
investment team & process
Investment beliefs and philosophy
• Know your names:
– Bottom-up credit research comes first
– Local knowledge is key
Alain-Nsiona Defise
Head of Emerging Corporate
• Interest in this market is structural
• Is becoming an asset class in its own right

Emerging Corporate Bonds team and investment resources
Investment team with an
Alain-Nsiona Defise (London) Other investment teams:
average of 15 years of
Head of Emerging Corporate • Emerging Debt
experience • Emerging Equities
Vincent Ferraton (Singapore) • Credit Long/Short
Based in London and Head of Asian Credit Research • Global Bonds
Singapore • Investment Grade
Teck Hoon Low (Singapore) • High Yield
Dedicated EM credit Senior Credit Analyst
traders in Geneva and 2 Economists
London Rosemary Fu (Singapore)
Senior Credit Analyst Quantitative Analysis
Dedicated resources in
Anya Kopyleva (London) Pictet Asset Management
risk management
Senior Credit Analyst Strategy Unit
INVESTMENT TEAM Input

Investment process summary
>800 bonds ±100-200

bonds
EMERGING
MARKETS TOP-DOWN
CORPORATE BONDS BOTTOM-UP PORTFOLIO
UNIVERSE CREDIT SCORING INITIAL PORTFOLIO REVIEW FINAL PORTFOLIO
Global EM: Fundamentals Credit selection and Macro themes (e.g.

• Asia sizing of positions: commodity prices,
• CEEMEA Valuation preferred sectors, yield
• LATAM • Ranking curve positioning)
Technicals
Mainly hard currency • Liquidity Country and sector
corporate bonds Ranking of all bonds: views
4–1 • Credit risk
Investment Grade vs
• Portfolio guidelines High Yield
CREDIT ANALYSTS INVESTMENT MANAGERS INVESTMENT MANAGERS

& CREDIT ANALYSTS
BOTTOM-UP CREDIT SELECTION MACRO OVERLAY

Diverse investment universe
A global EM reach covering 391 issuers and over 800 bonds (66% IG / 34% HY)
Well-balanced geographical spread A wide range of sectors
8% 10%
2%
3%
CONSUMER
CEEMEA
26% 9% DIVERSIFIED
FINANCIALS
ASIA
42% INDUSTRIALS
10%
INFRASTRUCTURE
30% METALS&MINING
2%
OIL&GAS
11% PULP&PAPER
LATAM REAL ESTATE
32% 9% 5%
TMT
1%
TRANSPORT
UTILITIES
Source: JP Morgan, as at 31 December 2012. Region and sector breakdown of the CEMBI BD by market cap. CEEMEA = Central Eastern & Europe, Middle East & Africa.

Bottom-up credit scoring
Key focus on fundamentals CREDIT ANALYSIS RANKING BY CREDIT ANALYSTS
Fundamentals 4: Very strong outperformance

In-depth knowledge of Cash flow
emerging markets is key Operational risk 3: Strong outperformance
Financial flexibility
Operational risks and Corporate factors 2: In line with market
corporate governance can Issue specific factors
be different from one 1: Underperformer
emerging market to the
other: e.g. Russia, China, Valuation
Argentina, Ukraine Z-spread / Yield Full ownership & monitoring of
Dollar price versus peers, recommendation
historical levels and sovereigns
Regional focus
Technicals
Supply / demand Validation through company
Liquidity meetings and investor conferences
Ownership

Sizing process
Low LIQUIDITY Satisfactory
>800 bonds High RISK Comfortable
Rank 4 1.5% 3.0%
Define portfolio
weights based Max. active
Rank 3 1.0% 2.0%
on liquidity and weight range
risk levels
Rank 2 0.0% 1.0%
Rank 1 NO INVESTMENT
Ranking of the universe

based on fundamentals,
valuations and technicals

Top-down portfolio review
Top-down portfolio review by
investment managers and TOP-DOWN REVIEW OF INITIAL PORTFOLIO
credit analysts
Ongoing review of portfolio: Macro themes

E.g. commodity prices, preferred sectors, yield curve
Investment managers and credit
positioning
analysts
Country & sector views FINAL

Ranking model PORTFOLIO
c. 70-120 bonds
Investment Grade vs High Yield

Price / Demand / Default rates

3
Conclusion
Why invest in the Pictet-Emerging Corporate Bonds fund?
The Pictet-Emerging • Experienced investment team with:
Corporate Bonds fund – in-depth knowledge of local markets
aims to outperform the
– dedicated credit analysts
JPM CEMBI BD by 2%
per annum over a 3-5
year period (gross of • Investment process with a strong focus on credit selection
fees). and diversification within the portfolio
• Pictet experience in emerging markets since 1989
• The asset class:

– has an attractive long-term risk-return profile*
– offers diversification benefits
*Source: Pictet Asset Management / Bloomberg.

4
Performance, portfolio
composition and technical
details
Pictet-Emerging Corporate Bonds fund
At a glance Performance summary
Inception date 26 November 2012 % in USD net Fund Index*
Fund size USD 581 mio Return of the month 0.7 0.9
End of month NAV USD 102.57 Return YTD 2.6 1.4
Average duration 5.39 Cumulative return since inception (26.11.2012) 2.6 1.4
Nr of sectors 12 * Index: JP Morgan Cembi Broad Diversified Composite
Nr of issuers 91
Nr of individual lines 112
Monthly performance since inception
% in USD net Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec YTD
2012 - - - - - - - - - - 1.91 0.7 2.62
Source: Pictet Asset Management, as at 31.12.2012 for the P USD share class, net of fees. 1Performance calculated over the period 26.11.2012 to 30.11.2012. 2Partial year.

Pictet-Emerging Corporate Bonds fund
Sector breakdown Country breakdown – Top 10 positions
Financial 23.4% China 14.2%
Industrial 10.8%
Russia 11.6%
Oil & Gas 10.7%
Real Estate 9.7% Brazil 11.0%
TMT 8.8% Mexico 7.9%
Metals & Mining 8.7%
India 6.7%
Utilities 6.9%
United Arab Emirates 6.6%
Cash and equivalent 6.7%
Consumer 5.4% Thailand 4.6%
Diversified 5.3% Peru 3.7%
Infrastructure 1.5%
Chile 3.7%
Supranational 1.3%
Hong Kong 3.2%
Quasi-Sovereign 0.7%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
Maturity breakdown Investment rating breakdown

AAA 6.7%
<1y 8.6%
AA 2.5%
1-3y 10.3%
A 13.8%
3-5y 30.2%
BBB 45.6%
5-7y 5.0%
BB 14.4%
7-10y 36.6%
B 12.4%
+10y 9.4%
NR 4.6%
0% 10% 20% 30% 40% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

Source: Pictet Asset Management as at 31 December 2012. Investment rating breakdown: AAA 6.7% is cash and equivalent.

Pictet–Emerging Corporate Bonds fund
Universe Risk
Reference index JP Morgan CEMBI Broad Ex-ante tracking error range 1% - 5%
Diversified Relative modified duration +/- 1.5 years
Market capitalization (USD)* 500bn Relative spread Duration +/- 2 years
General limits Limits Active weight

Instruments Fixed bonds & floating rate Country Max 20%
notes, Money market
Sector Max 20%
instruments, Repo, Futures,
Options, CDS Issuer Max 5%
Quasi Sovereigns, Local currency bonds Max 20%
Off benchmark
Local currency corporate bonds
*Source: JP Morgan, December 2012.

Note: These investment guidelines are internal guidelines which are subject to changes at any time and without any notice.

Pictet-Emerging Corporate Bonds Fund
• Name: Pictet-Emerging Corporate Bonds
• Fund managers: Alain-Nsiona Defise
• Reference index: JPM CEMBI Broad Diversified
• Legal status: Compartment of the Pictet Luxembourg SICAV, UCITS compliant
• EU saving directive: In scope
• Reference currency: USD
• NAV calculation: Daily, settlement NAV + 2
• Launch date: 26 November 2012
• Dividend: Reinvested or distributed (dy and dm share classes)
SHARE CLASS ISIN DIVIDEND DISTRIBUTION MGMT. FEE ADMIN&CUSTODY EXP. TER
P USD LU0844696459 1.50% 0.25% 1.80%

P dy USD LU0844696533 yes 1.50% 0.25% 1.80%
R USD LU0844696707 2.20% 0.25% 2.50%
I USD LU0844696376 0.75% 0.25% 1.05%
Z USD LU0844696889 0.00% 0.10% 0.11%
HI CHF LU0844697770 0.75% 0.30% 1.10%
HI EUR LU0844698075 0.75% 0.30% 1.10%
HP CHF LU0844697853 1.50% 0.30% 1.85%
HP EUR LU0844698232 1.50% 0.30% 1.85%
HR CHF LU0858477598 2.20% 0.30% 2.55%
HR EUR LU0844698315 2.20% 0.30% 2.55%
HR dm EUR LU0844698406 yes 2.20% 0.30% 2.55%
HZ CHF LU0844697937 0.00% 0.15% 0.16%
Source:Pictet Asset Management, December 2012. I-Share: min investment USD 1'000'000, or equivalent for EUR and CHF share classes.

5
Appendix
What are emerging markets corporate bonds?
Nearly 70% of EM Cielo (Brazil) Reliance industries (India)
Corporate Bonds are Baa2 positive / BBB positive / BBB- positive

BBB+ stable / Baa2 stable
investment grade* India’s largest private sector company
Electronic payment solutions company
13,195 employees Owner and operator of world’s largest single
Approx 1.3m active merchants site refinery
Market Cap: BRL36 billion 3% of GDP and 14% of India’s exports
Revenues over USD66 billion
Vimpelcom (Russia) Baidu (China)
Ba3 stable / BB stable A3 stable / A stable

Leading Russian telecom operator No. 1 search engine in China / No. 5 search
Market Cap USD19 billion engine globally
Active in 19 countries Listed on the Nasdaq
208 million global subscribers Market Cap: USD6 billion
9,000 employees
*JP Morgan GEMBI Broad Diversified. Source: JP Morgan, Pictet Asset Management.
Ratings are Moody’s, Standard & Poor’s and Fitch.

Fundamental analysis
In-depth knowledge of Fundamental analysis with a different focus
emerging markets is key Cash flow EBITDA Margin, EBITDA coverage ratios, FCF coverage
Operational risks Influence of local macro, FX risk, politics, regulatory risk,

price of commodities / raw materials, competitive position,
segmentation by geography and by business lines,
customer segmentation, litigation risk
Financial flexibility Cash on hand, undrawn revolving bank facilities, funding

requirement, risk of covenant breach, access to capital
(local and/or external markets)
Corporate Who is the owner, quality / reliability of management,

governance transparency/corporate governance, execution risk of the
strategy
Issue specific Level of subordination, covenants protection, guarantees /

factors securities, liquidity

Strong focus on risk management
INVESTMENT TEAM
COUNTRY/SECTOR MACRO RISK

EXPOSURE FACTORS
MONITORING
LIQUIDITY & SCENARIO

CONCENTRATION ANALYSIS
RISK PORTFOLIO RISK
ACTIVELY MANAGED
RIGOROUS RISK
MONITORING
DAILY PORTFOLIO INDEPENDENT RISK
MONITORING USING & COMPLIANCE
CUSTOMISED ‘RISK MONITORING
METRICS’
FIXED INCOME RISK TEAM PAM RISK CONTROL

TEAM

Risk Process Overview
RISK APPROACH RISK SOLUTION RISK REPORTS
Daily reports
Risk principles Summary report
- Risk target adapted to the client - Horizontal view across all portfolios
Portfolio
risk profile Risk - Annual TE, 10d 95% Monte Carlo VaR
& risk
- TE limit by portfolio model Risk attribution report
data RiskMetrics
- Diversification - Focus on a specific portfolio
- Detailed views: IR risk, Spread risk,
Forex risk, Country risk
Backtesting
RISK REVIEWS BY INVESTMENT TEAM

Biographies
Alain Nsiona Defise Vincent Ferraton Rosemary Fu

Head of Emerging Corporate Head of Emerging Market Credit Research Senior Credit Analyst
Fixed Income team Fixed Income team Fixed Income team
Alain Nsiona Defise joined Pictet Asset Vincent Ferraton joined Pictet Asset Rosemary Fu joined Pictet Asset Management in
Management in 2012 as Head of Management’s Fixed Income team in 2007 and is 2007 as a Senior Credit Analyst in the EM Credit
Emerging Corporate. Head of Emerging Market Credit Research. Before Research team based in Singapore.
assuming his current position in 2012, Vincent After working as a tax specialist in the US,
Previously, Alain was working at
was a Senior Investment Manager for Investment Rosemary joined the credit department of
JPMorgan in London where he was in
Grade Credit portfolios, a role he took on in 2009 Goldman Sachs, initially in New York City, and
charge of managing the Emerging
after having previously been Senior Investment then in Hong Kong. Between 1997 and 2002, she
Corporate franchise, worth over USD 2bn.
Manager for Swiss Rates. held several credit research positions with Merrill
Prior to JPMorgan, he worked for nine
years at Fortis Investments where he Before joining Pictet, he worked for nine years at Lynch, the Equitlink Group and Standard
started as a senior credit analyst focusing UBS Investment Bank in both Zurich and London. Chartered Bank. Before joining Pictet, Rosemary
on the high yield market. He later moved His last position at UBS was Head of the Swiss worked for Axa IM in Singapore in charge of buy-
to Emerging Markets Fixed Income as a Fixed Income Credit Research team, with a focus side credit research on Asian corporate bond
senior portfolio manager building the on multinational and medium sized Swiss / issuers.
emerging corporate business. European corporate credits. His earlier experience Rosemary holds a BSc from Rider University and
at UBS included Debt Capital Markets Origination an MBA from the Leonard N. Stern School of
He holds an Ingenieur Commercial
and Credit Risk Management in London. Business – NYU. She is a CPA and is fluent in
(Masters) from Solvay Business School,
Previously he worked for Moody’s Investors English and Mandarin, with some knowledge of
Brussels and a Diploma in Financial
Services and for First National Bank of Chicago. Cantonese and Japanese.
Analysis from the European Federation of
Financial Analysts Societies. Vincent graduated with a BSc (Hons) in
International Business and Modern Languages
from Aston University, Birmingham.

Biographies
New joiner
Teck Hoon Low Anya Kopyleva

Senior Credit Analyst Senior Credit Analyst
Fixed Income team Fixed Income team
Teck Hoon Low joined Pictet Asset Management in Anya Kopyleva joined Pictet Asset Management in
2012, as a Senior Credit Analyst in the EM Credit 2013 as a Senior Credit Analyst in the EM Credit
Research team based in Singapore. Research team and is based in London.
Prior to joining Pictet Asset Management, Teck Prior to joining Pictet Asset Management, Anya
worked for Macquarie Group as a desk analyst and was a Vice President in Quantitative Investment
RBS Bank in Singapore focusing on special Strategies at Goldman Sachs Asset Management
situations for Asian corporates. Before joining in New York. In 2011 she moved to Goldman
RBS, Teck also worked for ABN Amro in fixed Sachs in London as an Emerging Markets Fixed
income credit research covering both High Yield Income Principal Investments Analyst and Trader.
and Investment grade credits. Earlier work She followed closely 50 corporates and banks in
experience included debt capital markets Russia, CIS and CEE and took an active part in the
at Credit Agricole Indosuez and Price Waterhouse investment process.
in both Singapore and China. Anya holds a B.S. in Mathematics and in
Teck holds a Bachelor of Accountancy from Management with a Finance concentration, and a
National University in Singapore. She is a CPA and minor in Economics from Massachusetts Institute
is fluent in English and Mandarin. of Technology. She is a CFA charterholder and is
fluent in English and Russian and speaks
conversational French.

CEMBI Broad Diversified – the investment universe
JPM CEMBI BD – inclusion criteria and characteristics
Benchmark CEMBI Broad Diversified
Launch Date Jan-08

Inception Date Dec-01
Region Based - Asia (ex Japan), Latam, Eastern Europe, Mid-East,

Country Inclusion
Africa
Instrument All fixed, floaters, amortizers & capitalizers
Maturity ≥ 5 Years
Amount Outstanding USD300 mm per issue
No. of Countries 41
No. of Instruments 824
No. of Issuers 391
Credit Rating
(Moody's / S&P) Baa2/BBB
Blended Spread (bps) 325

Blended Yield 4.5%
Source: JP Morgan / Bloomberg, November 2012.

Benchmark characteristics
TOP ISSUER WEIGHT RATING

Modified duration 5.43
AMERICA MOVIL SAB DE CV 2.35% A2
Yield to maturity 4.62%
HUTCH WHAMPOA INT 11 LTD 2.08% A3
Nr of sectors 12 TAQA ABU DHABI NATL ENER 1.82% A3
Nr of issuers 363 RAS LAFFAN LNG 3 1.74% AA3
Nr of individual lines 744 DIGICEL GROUP LTD 1.61% CAA1
TEVA PHARMACEUT FIN BV 1.52% A3
QTEL INTERNATIONAL FIN 1.44% A2
DBS BANK LTD/SINGAPORE 1.42% AA2
PETROBRAS INTL FIN CO 1.35% A3
GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) 1.30% BAA1
ICICI BANK LTD/DUBAI 1.21% BAA2
BANGKOK BANK PUB CO (HK) 1.12% A3
SOUTHERN COPPER CORP 1.08% BAA2
KOREA EAST-WEST POWER CO 1.08% A1
CEMEX FINANCE LLC 1.07% B1
Source: JP Morgan, November 2012. Ratings from Moody’s.

JP Morgan CEMBI Broad Diversified – spreads
JP Morgan CEMBI BD – Spread by country (bps)
Source: JP Morgan, data as at 7 January 2013. The CEMBI (Corporate Emerging Market Bond Index) Broad Diversified index is a USD-denominated emerging markets corporate bonds index.

Spread JP Morgan CEMBI BD and EMBI GD
Spread per country between the JP Morgan CEMBI BD and EMBI GD (in bps)
500 443
425
400
304 296 312
300 254 240
215 228 210 203
176 153 169 155 179 167
200 149 150 143 125
98 79
100 71
-100
-200 -136
-184
-300
DOMINICAN REPUBLIC
INDIA
INDONESIA
JAMAICA
MALAYSIA
MONGOLIA
NIGERIA
COLOMBIA
MEXICO
BRAZIL
UKRAINE
CHILE
CHINA
RUSSIA
HUNGARY
SOUTH AFRICA
CROATIA
PHILIPPINES
ARGENTINA
VENEZUELA
EL SALVADOR
TURKEY
KAZAKHSTAN
PERU
POLAND
EGYPT
Source: JP Morgan, data as at 7 January 2013. The CEMBI (Corporate Emerging Market Bond Index) Broad Diversified index is a USD-denominated emerging markets corporate bonds index. The EMBI
(Emerging Market Bond Index) Global Diversified is an index of dollar-denominated sovereign bonds (with diversified country weightings).

Yield EM and US Corporates
Yields
7% 6.67%
6.28%
6%
5% 4.55%
4% 3.82%
3.45% 3.48%
3%
2%
1%
0%
CEMBI BD CEMBI BD IG CEMBI BD HY JULI JULIXEM ML US High
Yield
Source: JP Morgan / Merrill Lynch. Juli is JP Morgan US Liquid Index. Data as at 31st of December 2012.
Risk and return
Risk and return JP Morgan CEMBI BD versus other asset classes (31 Dec 2002 – 31 Dec 2012)
11.0
10.6 10.6
8.6 8.7 8.9
7.2
6.0 6.3 6.2
0.98 1.01 1.00 1.24

0.84
Annualised return (%) Annualised volatility (%) Sharpe ratio
Emerging Corporate Bonds Developed Government Bonds US Investment Grade Bonds

US High Yield Bonds Emerging Local Bonds
Source: Pictet Asset Management / Bloomberg. Data in USD.

EM net issuance
EM HY net issuance EM IG net issuance
14 35
12 30
10 25
EM IG Net Supply, USDbn

EM HY Net Supply, USDbn
8 20
6
15
4
10
2
5
0
-2 0
-4 -5
-6 -10
Mar-10
Mar-11
Mar-12
Jun-09
Jun-10
Jun-11
Jun-12
Mar-10
Mar-11
Mar-12
Sep-09
Sep-10
Sep-11
Sep-12
Jun-09
Jun-10
Jun-11
Jun-12
Dec-09
Dec-10
Dec-11
Sep-09
Sep-10
Sep-11
Sep-12
Dec-09
Dec-10
Dec-11
EM HY Net Issuance EM IG Net Issuance
Source: BoFA Merrill Lynch. Data from 30.06.2009 – 30.09.2012.

EM credit trends – disclosure
USD new issue disclosure is comprehensive with detailed bond prospectuses

Fixed income at Pictet Asset Management
S. Eisinger – Head of Fixed Income
Money Market Rates & Forex Investment Grade High Yield Emerging Corporate Emerging Debt
P. Billot PM M. Benhaim1 PM F. Salmon PM R. Gaiser PM A. Defise PM S. Lue-Fong PM
J. Braun PM A. Sanchez Balcazar PM M. Magnin PM P. Agarwal PM V. Ferraton CA M-T. Barton PM
S. Mauron PM D. Bopp PM J. Vroman PM A. Baskov PM R. Fu CA G. Chamorro PM
T. Hansen PM E. Assamoi CA M. Orschulik CA T. Low CA P. Petit PM
L. Jaccard A L. Fekih CA A. Kopyleva CA W-M. Ting PM
A-M. Jenkins CA O. Yee PM
C. McPherson CA Total Return E. Choi A
Swiss Rates
S. Cundy A
R. Sagayam PM A. Grijns A
M. Junge PM
K. Swiderski PM C. Roberts A
O. Hildbrand PM
M. Hariri A E. Yeo A
E. Marika PM
Risk & Quantitative Economic Product Team Fixed Income Trading2

Performance Analysis Analysis Specialist Assistant
E. Mendez M. Rigo P. Zweifel C. Parisot N. Eyholzer J-M. Manry
A. Akadiri R. Oeuvray N. Musolino A. Bélaz P-E. Charlier S. Nejman A. Soucas
A. Junod K. Tasellari Hug S. Khanniche J. Chavaillaz J-P. Ruez S. Smadja
G. Cosson M. Gautschi P. Guesnet M. Job
PM: Portfolio Manager

CA / A: Credit Analyst / Analyst
1 Deputy Head
2 Reporting to COO

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www.pictet.com
www.pictetfunds.com
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(deutsche Version)
NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Alain-Nsiona Defise
Dezember 2012
Inhalt
1. Warum Emerging Markets Corporate Bonds?

2. Pictet-Emerging Corporate Bonds Fund – Investmentteam
und -prozess
3. Schlussfolgerung
4. Performance, Portfoliozusammensetzung und technische
Daten
5. Anhang
Pictet Asset Management Pictet-Emerging Corporate Bonds Nur für professionelle Anleger 2
1
Warum Emerging Markets
Corporate Bonds?
Warum Emerging Markets Corporate Bonds?
• Der Markt ist zu gross, um ihn zu ignorieren
• Sicherer als Sie denken mögen
• Wir sind der Meinung, dass “jetzt” der richtige

Zeitpunkt ist
EM Unternehmensanleihen: ein grosser und wachsender Markt
Mehr als USD 800 Mrd. Wachstum Emerging Markets Unternehmensanleihen (geschätzt, in Mrd. USD)
ausstehendes Volumen an
900
USD-denominierten Emerging
803
Market-Unternehmensanleihen 800
700 666
600 552
500
411
400
333 338
300 271
210
200 173
130
89 97
100 73 76
46
0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
EM IG & EM HY
Quelle: BofA Merrill Lynch. YTD 2012: per 30.09.2012
EM Unternehmensanleihen – eine wachsende Anlageklasse
Unternehmensanleihen nehmen bedeutenden Teil der Emissionen ein Steigende Zahl von Emissionen, Emittenten, Ländern und Sektoren
nr
USD (bn) 900
300 Issuers Issues 824
800
250 700
600
200
500
150 391
400
100 300
200
50
100 58
38
0 0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2012F
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012YTD
2001 2005 2010 2012

Sovereign Corporates
Länder 13 28 36 41
Industrie- 14 27 38 42
gruppen
CEMBI BD Index. Quelle: JP Morgan. Daten per 31.12.2012; Industriegruppen sind
Quelle: JP Morgan. Bruttoemissionen in Hartwährung. Daten per 30.09.2012. Untersegmente innerhalb von Sektoren
Wachstum des EM Unternehmensanleihemarktes
EM Unternehmensanleihemarkt wuchs von 46 Mrd. USD in 1998 auf 803 Mrd. USD im Sept 2012
Historische Aufteilung des Marktvolumens von Emerging Markets-, US- und EUR-Unternehmensanleihen
2,750 2,602
2,500
2,284
2,250
1,991 1,944
2,000
1,750
1,468
1,500
US$ bn
1,250 1,057
994 Insert here your graphs
1,000 915
and tables 817 803
750 567 552
500
242 261 210 175
266
250 54
46 8
0
Dec 1998 Dec 2005 Dec 2010 Sep 2012
EM Corporates US IG US HY EU IG EU HY
Quelle: BoFA Merrill Lynch.
Steigende Nachfrage nach spezialisierten EM Corporate Bonds Fonds
Die Nachfrage nach EM AUM mit einem ausschliesslichen Vergleichsindex für EM Corporate Bonds
Corporate Bond-Indizes hat 45
zugenommen
40
35
CEMBI Broad Diversified ist
der bedeutendste Index: 30
AuM USD (bn)

25
- Mindest-Marktkapitali-
sierung von 300 Mio. USD 20
- Diversifizierte
Ländergewichtungen 15
10
0
Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12
CEMBI Broad Diversified CEMBI Diversified CEMBI Broad CEMBI
Quelle: JP Morgan. CEMBI sind marktkapitalisierungsgewichtete Indices von JP Morgan, die aus USD-denominierten Emerging Market Corporate Bonds bestehen. CEMBI Broad Diversified: umfasst alle
EM Corporate Bonds mit einem Mindestvolumen von 300 Mio. USD und diversifizierten Ländergewichten, Daten Juli 2009-Sept 2012. CEMBI Diversified: umfasst alle EM Corporate Bonds mit einem
Mindestvolumen von 500 Mio. USD und diversifizierten Ländergewichten, Daten Juli 2009-Sept 2012. CEMBI Broad: umfasst alle EM Corporate Bonds mit einem Mindestvolumen von 300 Mio. USD,
Daten Dez 2010 - Sept 2012. CEMBI: umfasst alle EM Corporate Bonds mit einem Mindestvolumen von 500 Mio. USD, Daten März 2011 – Sept 2012.
EM Corporate Bonds besitzen solide Fundamentaldaten
Geringere Finanzverschuldung Netto-Finanzverschuldung (Leverage) EM Unternehmensanleihen vs US Corporates
(Leverage)
2.50
Geringeres finanzielles Risiko

bei vergleichbaren Ratings
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
EM Corp Net Leverage US Corp Net Leverage

Quelle: BofA Merrill Lynch, Daten von 31. Dez 2006 – 30. Juni 2012.
Umfasst sowohl Investmentgrade- als auch High-Yield-Unternehmensanleihen
EM Corporate Bonds: Ausfallraten und Recovery-Quoten
Vergleichbar mit anderen Anlageklassen
Niedrigere Ausfallraten relativ zu US HY, US Loans und Europ. HY Durchschnittl. Recovery-Quoten, Senior unsecured, Mai 09 – Sept 12
16%
Asia Pacific
14%
12% US
10%
8% Europe
Insert here your graphs
6% and tables
Latin America
4%
2%
EMEA
0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Total EM US HY bond US Loan Europe HY average sr unsecured recovery rates
Quelle: JP Morgan Quelle: BoFA Merrill Lynch.
EM Corporate Bonds: Emittenten zunehmend transparent
JBS: B1/BB gerateter brasilia- JBS, weltgrösstes Unternehmen für die Produktion tierischer Proteine
nischer Rindfleischproduzent
In 2006:
• Reiner brasilianischer Player
• Familienbetrieb
• Nicht börsennotiert
• Meetings auf portugiesisch
• Kein Reporting

Heute: and tables
• USD 10 Mrd. Marktkapitalis.
• An der Bovespa börsennotiert
• 2 Investor Relations-Manager
• Internationale Präsenz
Spreads bleiben attraktiv
Spread von EM Corporate Bonds versus EM-USD-Staatsanleihen Spread von EM Investmentgrade Anleihen versus US IG Anleihen
1,000 800
900 700
800
600
700
500
600
400
500
300
400 Insert here your graphs +64Bp* Insert here your graphs +111Bp*
and tables 200 and tables
300
200 100
100 0
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
CEMBI Broad Diversified EMBI Global Diversified Sov CEMBI Broad Diversified IG JP Morgan US Liquid ex EM Index
Quelle: JP Morgan. Der CEMBI Broad Diversified Index ist ein USD-denominierter Emerging Markets Ccorporate Bonds Index. Der EMBI (Emerging Market Bond Index) Global Diversified ist ein Index für
Dollar-denominierte Staatsanleihen (mit diversifizierten Ländergewichten). Der CEMBI Broad Diversified IG Index besteht aus USD-denominierten Emerging Markets Investmentgrade Corporate Bonds. Der
JULIXEMZ ist der JP Morgan US Liquid ex EM Index. * Daten per 31.12.2012.
Warum Emerging Markets Corporate Bonds ?
• Der Markt ist zu gross, um ihn zu ignorieren:
– Steigende Zahl von Emittenten und Sektoren
– Steigende Nachfrage von inländischen und internationalen
Investoren
• Sicherer als Sie es annehmen:

– Geringere Verschuldungsniveaus
– Vergleichbare Ausfall- und Recovery-Quoten
– Wachsende Transparenz auf Emittentenseite
– Hoher Anteil von Investmentgrade-Namen im Universum
• Wir glauben, dass die Gelegenheit “jetzt” günstig ist:

– Attraktive Spreads
– Diversifikationsvorteile
– Exposure zur Emerging Market-Wachstumsphantasie
2
Investmentteam & -prozess
Investmentüberzeugungen und Philosophie
• Kenne Deine Portfoliotitel:
– Bottom-Up Credit Research als Basis des Erfolgs
– Lokale Expertise ist entscheidend
Alain-Nsiona Defise
Leiter Emerging Markets Corporate Bonds
• Unser Interesse an diesem Marktsegment ist langfristiger

Natur
• Entwickelt sich gerade zu einer eigenständigen Anlageklasse
EM Corporate Bond Team und Investmentressourcen
Investmentteam mit mehr als Alain-Nsiona Defise (London)

Leiter Emerging Markets Andere Investmentteams:
15 Jahren durchschnittlicher
Corporate Bonds • Emerging Staatsanleihen
Investmenterfahrung • Emerging Aktien
Vincent Ferraton (Singapur) • Credit Long/Short
Angesiedelt in London und • Globale Anleihen
Leiter asiatisches Credit Research
Singapur • Investment Grade
Teck Hoon Low (Singapur) • High Yield
Spezialisierte EM Credit
Senior Creditanalyst
Trader in Genf und Singapur 2 Volkswirte
Rosemary Fu (Singapur)
Spezialisierte Ressourcen im Quantitative Analyse
Senior Creditanalystin
Risikomanagement
Anya Kopyleva (London) Pictet Asset Management
Senior Creditanalystin Strategy Unit
INVESTMENTTEAM Input
Zusammenfassung Investmentprozess
>800 Anleihen ±100-200

bonds
EMERGING
MARKETS CREDIT-SELEKTION & TOP DOWN
CORPORATE BONDS BOTTOM-UP POSITIONSGRÖSSEN- PORTFOLIO
UNIVERSUM CREDIT SCORING BESTIMMUNG ÜBERWACHUNG FINALES PORTFOLIO
Global EM: Fundamentaldaten Credit-Auswahl und Makro-Themen (z.B. Ideen mit der höchsten
• Asien Positionsgrössen- Rohstoffpreise, Konviktion
• CEEMEA (Zentral- Bewertung Bestimmung bevorzugte Sektoren,
und Osteruopa, Positionierung auf der
Mittelost und Afrika) Markttechnik • Ranking Renditestrukturkurve)
• Lateinamerika
Ranking aller Anleihen: • Liquidität Länder- und Sektor-
Hauptsächlich 4–1 einschätzungen
Unternehmensanleihen • Credit-Risiko
in Hartwährung Investment Grade vs
• Portfolio-Richtlinien High Yield
INVESTMENTMANAGER
CREDITANALYSTEN INVESTMENTMANAGER & CREDITANALYSTEN
BOTTOM UP CREDIT-SELEKTION MAKRO OVERLAY

Ein breites Anlageuniversum
391 Emittenten und mehr als 800 Anleihen (66% IG / 34% HY) ermöglichen eine globale Reichweite
JPM CEMBI BD: regionale Aufteilung (nach Marktkapitalisierung) JPM CEMBI BD: Breite Sektorverteilung (nach Marktkapitalisierung)
8% 10%
2%
3%
CONSUMER
CEEMEA
26% 9% DIVERSIFIED
FINANCIALS
ASIA
42% INDUSTRIALS
10%
Insert here your graphs INFRASTRUCTURE
and tables 30% METALS&MINING
2%
OIL&GAS
11% PULP&PAPER
LATAM REAL ESTATE
32% 9% 5%
TMT
1%
TRANSPORT
UTILITIES
CEEMEA = Central Eastern & Europe, Middle East & Africa
Quelle: JP Morgan, per 31.12.2012. Regionen- und Sektoraufteilung des JP Morgan CEMBI BD nach Marktkapitalisierung
Bottom-up Credit Scoring
Hauptfokus auf KREDITANALYSE RANKING DURCH KREDITANALYSTEN
Fundamentaldaten
Fundamentaldaten 4: Sehr starke Outperformance
Cashflow
Tief gehendes Verständnis der Operationelle Risiken 3: Starke Outperformance
Emerging Markets ist Finanzielle Flexibilität
entscheidend Unternehmensspezifische Faktoren 2: Marktkonform
Anleihespezifische Faktoren
1: Underperformer
Operationelle Risiken und
Corporate Governance
variieren je nach einzelnem Bewertung
Z-Spread / Rendite
Emerging Market-Land: z.B. Volle Verantwortung & Überwachung
Dollar-Bepreisung versus Vergleichs- der Empfehlungen
Russland, China, Argentinien, unternehmen, zur Historie und Staatsanl.
Ukraine
Regionaler Fokus
Markttechnik
Angebot / Nachfrage Validierung durch Unternehmenster-
Liquidität mine und Investorenkonferenzen
Besitzverhältnisse
Bestimmung der Positionsgrössen
niedrig LIQUIDITÄT zufrieden stellend
>800 Anleihen Hoch RISK komfortabel
Rank 4 1,5% 3,0%
Definition der
Portfoliogewichte Max. Bandbreite
Rank 3 1,0% 2,0%
basierend auf aktive Gewichte
Liquidität und
Risikoniveau
Rank 2 0,0% 1,0%
Rank 1 KEIN INVESTMENT
Ranking des Universums

basierend auf
Fundamentaldaten,
Bewertung und Markttechnik
Top-down Portfolioüberwachung
Top-down Portfolio Review:
Durch Investmentmanager TOP-DOWN REVIEW DES VORLÄUFIGEN PORTFOLIOS
Fortlaufende Überwachung des

Portfolios: Makrothemen
z.B. Rohstoffpreise, bevorzugte Sektoren und
Durch gesamtes Team
Positionierung auf der Renditestrukturkurve
FINALES
Länder- und Sektoreinschätzung PORTFOLIO
Ranking-Modell ca. 70-120
Anleihen
Investment Grade versus High Yield

Preis / Nachfrage / Ausfallraten
3
Schlussfolgerung
Warum in den Pictet-Emerging Corporate Bonds Fonds investieren?
Der Pictet-Emerging • Erfahrenes Investmentteam mit:
Corporate Bonds Fonds strebt – Tief gehender Kenntnis der lokalen Märkte
eine Outperformance
– Spezialisierte Emerging Market-Creditanalysten
gegenüber dem JPM CEMBI
Broad Diversified Index von
2% pro Jahr über einen 3-5- • Investmentprozess mit einem starken Fokus auf
jährigen Zyklus an (vor Kreditanalyse und Diversifikation innerhalb des Portfolios
Kosten).
• Pictet besitzt bereits seit 1989 Erfahrung in den Emerging

Markets
• Die Anlageklasse:
– Besitzt ein attraktives langfristiges Ertrags-Risiko-Profil*
– Bietet Diversifikationsvorteile
*Quelle: Pictet Asset Management / Bloomberg.
4
Performance, Portfoliozusam-
mensetzung und technische
Daten
Sektoraufteilung Geografische Aufteilung
Financial 23.4% China 14.2%
Industrial 10.8%
Russia 11.6%
Oil & Gas 10.7%
Real Estate 9.7% Brazil 11.0%
TMT 8.8% Mexico 7.9%
Metals & Mining 8.7%
India 6.7%
Utilities 6.9%
United Arab Emirates 6.6%
Cash and equivalent 6.7%
Consumer 5.4% Thailand 4.6%
Diversified 5.3% Peru 3.7%
Infrastructure 1.5%
Chile 3.7%
Supranational 1.3%
Hong Kong 3.2%
Quasi-Sovereign 0.7%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

Laufzeitenverteilung Investment Rating Aufteilung
AAA 6.7%
<1y 8.6%
AA 2.5%
1-3y 10.3%
A 13.8%
3-5y 30.2%
BBB 45.6%
5-7y 5.0%
BB 14.4%
7-10y 36.6%
B 12.4%
+10y 9.4%
NR 4.6%
0% 10% 20% 30% 40% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

Quelle: Pictet Funds S.A., per 31.12.2012
Überblick Performance-Überblick
Inception date 26. November 2012 % in USD net Fonds Index*
Fondsvolumen USD 581 Mio. Wertentwicklung 1 Monat 0,7 0,9
NAV zum Monatsende USD 102,57 Wertentwicklung YTD 2,6 1,4
Durchschnittliche Duration 5,39 Kumulierte Performance seit Auflegung

2,6 1,4
(26.11.2012)
Anzahl Sektoren 12
* Index: JP Morgan Cembi Broad Diversified Composite
Anzahl Emittenten 91
Anzahl Anleihen 112
Monatsperformance seit Auflegung

% in USD
Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez YTD
(nach Kosten)
2012 - - - - - - - - - - 1,91 0,7 2,62
Quelle: Pictet Asset Management, per 31.12.2012 für die P USD Anteilsklasse, nach Kosten, ohne Ausgabeaufschläge.
1Performance berechnet über den Zeitraum 26.11.2012 bis 30.11.2012.
2Teiljahr.
Pictet–Emerging Corporate Bonds Fonds
Universum Risikokennzahlen
Referenzindex JP Morgan CEMBI Broad Ex-ante Tracking Error
1% - 5%
Diversified Bandbreite
Marktkapitalisierung (USD)* 500 Mrd. Relative Modifizierte Duration +/- 1,5 Jahre
Relative Spreadduration +/- 2 Jahre
Allgemeine Limite Limite Aktive Gewichtungen

Instrumente Fixkuponanleihen & variabel Land Max. 20%
verzinsliche Anleihen,
Sektor Max. 20%
Geldmarktinstrumente, Repos,
Futures, Optionen, CDS Emittent Max. 5%
Quasi Sovereigns, Lokalwährungsanleihen Max. 20%
Off Benchmark-Positionen
Local currency corporate bonds
Keine ABS, MBS, Wandelanleihen
*Quelle: JP Morgan, Dezember 2012.

Anmerkung: Diese Investmentrichtlinien sind interne Handlungsanweisungen, die jederzeit und ohne vorherige Ankündigung geändert werden können.
Pictet-Emerging Corporate Bonds Fonds
• Name des Teilfonds: Pictet-Emerging Corporate Bonds
• Fondsmanager: Alain-Nsiona Defise
• Referenzindex: JPM CEMBI Broad Diversified
• Rechtsform: Compartment of the Pictet Luxembourg SICAV, UCITS compliant
• EU Zinsbesteuerung: In scope
• Referenzwährung: USD
• NAV-Berechnung: täglich, Abwicklung NAV + 2
• Auflegungsdatum: 26. November 2012
• Gewinnverwendung: Thesaurierend oder ausschüttend (dy und dm Anteilsklassen)
DIVIDENDEN- ERWARTETE
ANTEILSKLASSE ISIN AUSSCHÜTTUNG VERWALTUNGSVERGÜTUNG ADMIN&CUSTODY TER
P USD LU0844696459 1,50% 0,25% 1,80%

P dy USD LU0844696533 ja 1,50% 0,25% 1,80%
R USD LU0844696707 2,20% 0,25% 2,50%
I USD LU0844696376 0,75% 0,25% 1,05%
Z USD LU0844696889 0,00% 0,10% 1,10%
HI CHF LU0844697770 0,75% 0,30% 1,10%
HI EUR LU0844698075 0,75% 0,30% 1,10%
HP EUR LU0844698232 1,50% 0,30% 1,85%
HR EUR LU0844698315 2,20% 0,30% 2,55%
HR dm EUR LU0844698406 ja 2,20% 0,30% 2,55%
HZ CHF LU0844697937 0,00% 0,15% 0,16%
Quelle: Pictet Asset Management, per 31.12.2012. I-Anteilsklasse: Mindestinvestment USD 1.000.000, oder Äquivalent für EUR und GBP Anteilsklassen.
5
Anhang
Was sind Emerging Markets Unternehmensanleihen?
Nahezu 70% der EM Cielo (Brasilien) Reliance Industries (Indien)
Corporate Bonds sind Baa2 positive / BBB positive / BBB- positive

BBB+ stable / Baa2 stable
im Investmentgrade-* Elektronische Zahlungssysteme Indiens grösstes Privatunternehmen
Bereich angesiedelt 13.195 Mitarbeiter Besitzer und Betreiber der weltgrössten
Raffinerie
Ca. 1,3 Mio. angeschlossene Händler
Erwirtschaften 3% des BIP und 14% der
Marktkapitalisierung: BRL 36 Mrd.
Exporte Indiens
Umsätze: > US$ 66 Mrd.
Vimpelcom (Russland) Baidu (China)
Ba3 stable / BB stable A3 stable / A stable

Führender russischer Telekomanbieter Nr. 1 Suchmaschine in China / Nr. 5
Marktkapitalisierung: $19 Mrd. Suchmaschine weltweit
Aktiv in 19 Ländern Börsennotiert an der Nasdaq
208 Mio. Kunden weltweit Marktkapitalisierung: USD 6 Mrd.
9.000 Mitarbeiter
*JP Morgan GEMBI Broad Diversified. Quelle: JPM, Pictet Asset Management.
Ratings stammen von Moody’s, Standard & Poor’s und Fitch.
Fundamentale Analyse
Tief gehende Kenntnis der Fundamentale Analyse mit einem anderen Fokus
Schwellenländer ist ent- Cashflow EBITDA-Marge, EBITDA Coverage Ratio, FCF Coverage
scheidend
Operationelle Einfluss der lokalen Makroökonomie, Währungsrisiken,

Risiken Po-litik, regulatorische Risiken, Rohstoffpreise, Wettbe-
werbsposition, Segmentierung nach Geographie und nach
Geschäftsbereichen, Kundensegmentierung, Prozessrisiken
Finanzielle Verfügbarer Cash-Bestand, nicht-genutzte revolvierende

Flexibilität Bankkreditlinien, Finanzierungsbedarf, Risiko des Bruchs
von Covenant-Vereinbarungen, Zugang zu Kapital (lokale
und/oder Hartwährungsmärkte)
Corporate Wer besitzt das Unternehmen, Qualität / Vertrauenswürdig-

Governance keit des Managements, Transparenz/Corporate
Governance, Umsetzungsrisiko der Strategie
Anleihespezifische Grad der Nachrangigkeit, Besicherungen (Covenants),

Faktoren Garantien/ Sicherheiten, Liquidität
Starker Fokus auf Risikomanagement
INVESTMENTTEAM
LÄNDER/ SEKTOR- MAKRORISIKO-

EXPOSURE FAKTOREN-
ÜBERWACHUNG
LIQUIDITÄTS- & SCENARIO-

KONZENTRATIONS- ANALYSE
RISIKO PORTFOLIORISIKO
AKTIV GEMANAGED
RIGOROSE RISIKO-
ÜBERWACHUNG
TÄGL. PORTFOLIOÜBER- UNABHÄNGIGE RISIKO
WACHUNG UNTER VER- & COMPLIANCE
WENDUNG MASSGE- ÜBERWACHUNG
SCHNEIDERTER
‘RISIKOKENNZAHLEN’
FIXED INCOME PAM RISK CONTROL
RISIKIOTEAM TEAM
Pictet-Emerging Corporate Bonds Nur für professionelle Anleger 32

Überblick Risikoprozess
RISIKO-ANSATZ RISK SOLUTION RISIKO-REPORTS
Ein einheitlicher Risikoansatz, Tägliche Berichte

getrieben durch Summary Report
Risikoprinzipien - Horizontaler Blick über alle Portfolios
Portfolio
- Risikoziele und -grenzen für jedes Risk - Jährl. TE, 10-Tages 95% MC VaR
& risk
model
Portfolio data RiskMetrics Risikoattributions-Bericht
- TE-Limite für das Gesamtportfolio - Fokus auf ein spezifisches Portfolio
- Risikobudgetierung - Detaillierter Blick: Zinsrisiko, Spread
Backtesting
Risiko, Währungsrisiko, Länderrisiko
RISIKO-BETRACHTUNG DURCH DAS INVESTMENT TEAM
Lebensläufe
Alain Nsiona Defise Vincent Ferraton Rosemary Fu

Leiter Emerging Markets Corporate Leiter Emerging Market Credit Research Senior Creditanalystin
Fixed Income Team Fixed Income Team Fixed Income Team
Alain-Nsiona Defise leitet das Emerging Vincent Ferraton kam 2007 zu Pictet Asset Rosemary Fu kam 2007 als Senior Kreditanalystin
Credit Team. Er kam 2012 zu Pictet von Management und ist Leiter des Credit Research zu Pictet Asset Management und ist für die
JP Morgan, wo er seit 2009 einen eigen- Teams. Bevor er diese Rolle in 2009 übernahm, Kreditanalyse Asiens und des Pazifiks
ständigen EM war er Senior Credit Investment Manager für Swiss verantwortlich.
Unternehmensanleihebereich aufgebaut Rates Team. Nach ihrer Tätigkeit als Steuerspezialistin in den
und mehr als 2 Mrd. USD verwaltet hatte. Davor arbeitete er neun Jahre bei UBS Investment USA wechselte sie 1994 in die Kreditabteilung
Dort führte er ein Team von neun Senior Bank in Zürich und London. In seiner letzten von Goldman Sachs in New York und später in
Analysten. Vor seiner Zeit bei JP Morgan Position dort leitete Vincent Ferraton das Fixed Hongkong. Von 1997 bis 2002 arbeitete sie in der
arbeitete Alain-Nsiona neun Jahre mit Income Credit Research Team, wo er sich auf Kreditanlage bei verschiedenen Unternehmen,
Fokus auf Credit-Märkte, inklusive multinationale und Anleihen schweizer sowie namentlich Merrill Lynch, Equitlink Group und
Emerging Markets. Er begann seine europäischer mittelgrosser Unternehmen Standard Chartered Bank. Bevor Rosemary zu
Karriere bei der Citigroup. konzentrierte. Zuvor hatte Vincent Ferraton bei Pictet kam, war sie für Axa IM in Singapur als
UBS Erfahrung im Kreditrisikomanagement und in Buy-Side Kreditanalystin asiatischer
Er erwarb einen Ingenieur Commercial der Debt Capital Markets Abteilung in London Anleiheemittenten tätig.
(Masters) von der Sovay Business School, gesammelt. Vorher war er für Moody’s Investors Rosemary Fu hat einen BSc von der Rider
Brüssel und ein Diplom in Financial Services in der Gruppe Finanzinstitute und für die University und einen MBA von der Leonard N.
Analysis von der European Federation of First National Bank von Chicago tätig. Stern School of Business, New York University. Sie
Financial Analysts Societies. Vincent Ferraton erwarb einen BSc (Hons) in ist Certified Public Accountant und spricht
Internationaler Wirtschaft und Sprachen an der fliessend English und Mandarin, mit
Aston University, Birmingham. Grundkenntnissen in Kantonesisch und Japanisch.
Lebensläufe
New joiner
Teck Hoon Low Anya Kopyleva

Senior Creditanalystin Senior Creditanalystin
Fixed Income Team Fixed Income Team
Anya Kopyleva kam2013 zu Pictet Asset Manage-

Teck Hoon Low kam 2012 zu Pictet Asset ment als Senior Creditanalystin im EM Credit
Management, wo sie als Senior Credit Analyst im Research Team und hat ihren Arbeitsplatz in
Fixed Income Team tätig ist. London.
Von 2006 bis 2012 arbeitete sie als Desk Bevor Anya zu Pictet Asset Management kam, war
Analyst für die Royal Bank of Scotland / ABN sie Vice President für Quantitative Investment-
und Macquarie. Davor verbrachte sie sechs Jahre strategien bei Goldman Sachs Asset Management
im Bereich Fixed Income Credit Research bei der in New York. In 2011 wechselte sie zu Goldman
ABN AMRO. Ihre Karriere begann sie 1997 als Sachs in London als Emerging Markets Fixed
Regional Credit Analyst bei der Credit Agricole Income Principal Investments Analyst und Händ-
Indosuez. lerin. Sie bearbeitete etwa 50 Unternehmen und
Banken in Russland, den GUS und Osteuropa und
Teck Hoon hat von der National University of
hatte eine aktive Rolle im Investmentprozess.
Singapore einen BA-Abschluss in
Rechnungswesen. Anya hält einen B.S. in Mathematik und in Mana-
gement mit Fokus auf Finance und einen Under-
graduate-Titel in Economics vom Massachusetts
Institute of Technology. Sie ist ein CFA
Charterholder und spricht fliessend English und
Russisch sowie Französisch auf
Konversationsniveau.
CEMBI Broad Diversified – das Anlageuniversum
JPM CEMBI BD – Aufnahmekriterien und Charakteristika
Benchmark CEMBI Broad Diversified
Einführungsdatum Jan 2008

Beginn der Datenreihe Dez 2001
Regionenbasiert - Asien (ex Japan), Latam,

Länderaufnahme
Osteuropa, Mittelost, Afrika
Alle Fixkuponanleihen, variabel verzinsliche Anleihen,

Instrumente
Amortizers & Capitalizers
Fälligkeit ≥ 5 Jahre
Ausstehendes Volumen USD 300 Mio. pro Emission
Anzahl Länder 41
Anzahl Anleihen 824
Credit-Rating
(Moody's / S&P) Baa2/BBB
Gesamt-Spread (Bps) 325

Gesamtrendite 4.50%
Quelle: JP Morgan, Dezember 2012. Ratings von Standard & Poor’s.
Benchmark-Charakteristika
TOP-EMITTENTEN GEWICHT RATING
Modifizierte Duration 5,43 AMERICA MOVIL SAB DE CV 2.35% A2

HUTCH WHAMPOA INT 11 LTD 2.08% A3
Rendite zur Fälligkeit 4,62%
TAQA ABU DHABI NATL ENER 1.82% A3
Anzahl Sektoren 12
RAS LAFFAN LNG 3 1.74% AA3
DIGICEL GROUP LTD 1.61% CAA1
Anzahl Einzelanleihen 744
TEVA PHARMACEUT FIN BV 1.52% A3
QTEL INTERNATIONAL FIN 1.44% A2
DBS BANK LTD/SINGAPORE 1.42% AA2
PETROBRAS INTL FIN CO 1.35% A3
GAZPROM (GAZ CAPITAL SA) 1.30% BAA1
ICICI BANK LTD/DUBAI 1.21% BAA2
BANGKOK BANK PUB CO (HK) 1.12% A3
SOUTHERN COPPER CORP 1.08% BAA2
KOREA EAST-WEST POWER CO 1.08% A1
CEMEX FINANCE LLC 1.07% B1
Quelle: JP Morgan, November 2012. Ratings stammen von Standard & Poor’s.
JP Morgan CEMBI Broad Diversified – Spreads
40 Länder
JP Morgan CEMBI BD – Spread nach Ländern (in Basispunkten)
Quelle: JP Morgan, 07.01.2013. Der CEMBI (Corporate Emerging Market Bond Index) Broad Diversified Index ist ein USD-denominierter EM-Unternehmensanleiheindex
Source: JPM, Pictet Asset Management
Spreadniveaus JP Morgan CEMBI BD und EMBI GD
Spread nach Ländern zwischen dem JP Morgan CEMBI BD (Corporates) und EMBI GD (Staatsanleihen, in Basispunkten)
500 443
425
400
304 296 312
300 254 240
215 228 210 203
176 153 169 155 179 167
200 149 150 143 125
98 79
100 71
-100
-200 -136
and tables
-184
-300
DOMINICAN REPUBLIC
INDIA
INDONESIA
JAMAICA
MALAYSIA
MONGOLIA
NIGERIA
COLOMBIA
MEXICO
BRAZIL
UKRAINE
CHILE
CHINA
RUSSIA
HUNGARY
SOUTH AFRICA
CROATIA
PHILIPPINES
ARGENTINA
VENEZUELA
EL SALVADOR
TURKEY
KAZAKHSTAN
PERU
POLAND
EGYPT
Quelle: JP Morgan, 07.01.2013. Der CEMBI (Corporate Emerging Market Bond Index) Broad Diversified Index ist ein USD-denominierter Emerging Markets Corporate Bonds Index. Der EMBI (Emerging
Market Bond Index) Global Diversified ist ein Index für Dollar-denominierte Staatsanleihen (mit diversifizierten Ländergewichtungen).
Renditeniveaus Emerging Market- und US Unternehmensanleihen
Yields
7% 6.67%
6.28%
6%
5% 4.55%
4% 3.82%
3.45% 3.48%
3% and tables
2%
1%
0%
CEMBI BD CEMBI BD IG CEMBI BD HY JULI JULIXEM ML US High
Yield
Quelle: JP Morgan / Merrill Lynch. Juli ist JP Morgan USLiquid Index. Daten per 31.12.2012.
Risiko und Rendite
Risiko und Rendite des JP Morgan CEMBI BD Index versus anderen Anlageklassen (31. Dez 2002 – 31. Dez 2012)
11.0
10.6 10.6
8.6 8.7 8.9
7.2
6.0 6.3 6.2
0.98 1.01 1.00 1.24

0.84
Annualised return (%) Annualised volatility (%) Sharpe ratio
Emerging Corporate Bonds Developed Government Bonds US Investment Grade Bonds

US High Yield Bonds Emerging Local Bonds
Quelle: Pictet Asset Management / Bloomberg
Emerging Market Corporate Bonds – Netto-Emissionsvolumen
EM High Yield Netto-Emissionsvolumen EM Investmentgrade Netto-Emissionsvolumen
14.00 35.00
12.00 30.00
10.00 25.00
EM IG Net Supply, US$bn

EM HY Net Supply, US$bn
8.00 20.00
6.00
15.00
4.00
10.00
2.00
Insert here your graphs 5.00 Insert here your graphs
0.00 and tables and tables
-2.00 0.00
-4.00 -5.00
-6.00 -10.00
Mar-10
Mar-11
Mar-12
Mar-10
Mar-11
Mar-12
Jun-09
Jun-10
Jun-11
Jun-12
Jun-09
Jun-10
Jun-11
Jun-12
Sep-09
Sep-10
Sep-11
Sep-12
Sep-09
Sep-10
Sep-11
Sep-12
Dec-09
Dec-10
Dec-11
Dec-09
Dec-10
Dec-11
EM HY Net Issuance EM IG Net Issuance
Quelle: BoFA Merrill Lynch. Daten von 30.06.2009 – 30.09.2012.
EM Credit-Trends – Offenlegung von Informationen
Die Emissionsprospekte für USD-Unternehmensanleihen sind umfassend und zeigen alle relevanten
Informationen
Rentenmanagement bei Pictet Asset Management
S. Eisinger – Leiter Fixed Income
Money Market Rates & Forex Investment Grade High Yield Emerging Credit Emerging Debt
P. Billot PM M. Benhaim1 PM F. Salmon PM R. Gaiser PM A. Defise PM S. Lue-Fong PM
J. Braun PM A. Sanchez Balcazar PM M. Magnin PM P. Agarwal PM V. Ferraton CA M-T. Barton PM
S. Mauron PM D. Bopp PM J. Vroman PM A. Baskov PM R. Fu CA G. Chamorro PM
T. Hansen PM E. Assamoi CA M. Orschulik CA T. Low CA P. Petit PM
L. Jaccard A L. Fekih CA A. Kopyleva CA W-M. Ting PM
A-M. Jenkins CA O. Yee PM
C. McPherson CA Total Return E. Choi A
Swiss Rates
S. Cundy A
R. Sagayam PM A. Grijns A
M. Junge PM
K. Swiderski PM C. Roberts A
O. Hildbrand PM
M. Hariri A E. Yeo A
E. Marika PM
Risiko & Quantitative Volkswirtsch Produkt- Team- Fixed Income Trading2

Performance Analyse Analyse spezialist Assistentin
E. Mendez M. Rigo P. Zweifel C. Parisot N. Eyholzer J-M. Manry
A. Akadiri R. Oeuvray N. Musolino A. Bélaz P-E. Charlier S. Nejman A. Soucas
A. Junod K. Tasellari Hug S. Khanniche J. Chavaillaz J-P. Ruez S. Smadja
G. Cosson M. Gautschi P. Guesnet M. Job
PM: Portfoliomanager
CA / A: Creditanalyst / Analyst
1 Stellvertretender Leiter
2 Berichter an den COO
Januar 2013
Kontakt
Pictet Asset Management SA

Freigutstrasse 12
Postfach 2696
8022 Zürich
www.pictet.com
www.pictetfunds.com
Gerne stehen wir Ihnen für Auskünfte zur Verfügung:
Christoph Lanter
Global Head Business Development & Client Relations
Tel: +41 (0)58 323 79 01
e-mail: clanter@pictet.com
Udo von Werne

Head of Business Development & Client Relations Continental Europe
Tel: +41 (0)58 323 79 10
e-mail: uvonwerne@pictet.com
Stefan Haab
Head Business Development & Client Relations Zurich
Tel: +41 (0)58 323 79 31
e-mail: shaab@pictet.com
Christoph Pel
Senior Client Relationship Manager
Tel: +41 (0)58 323 79 15
e-mail: cpel@pictet.com
Alexander Schenk
Senior Client Relationship Manager
Tel: +41 (0)58 323 79 14
e-mail: aschenk@pictet.com
Eric Roeleven
Senior Marketing Manager
Tel: +41 (0)58 323 78 73
e-mail: eroeleven @pictet.com
www.pictet.com
www.pictetfunds.com

17 01 2013 - Präsentation Marktausblick 2013 ZRH PDF

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Marktausblick 2013

Auf der Suche nach Rendite

Zürich, 17. Januar 2013

10.15 Marktausblick 2013 : Wie soll sich ein Schweizer

10.45 Wie geht PUBLICA mit den Herausforderungen

11.30 Emerging Markets Corporate Bonds*:

Luca Paolini kam 2012 als Chefstratege zu Pictet Asset Management.

Dr. Susanne Haury von Siebenthal

Alain Nsiona Defise

1 Makro-Risiko und Volatilität halten an - mit schliesslicher Anpassung der weltweiten

2 Verbriefung 2.0 beginnt

3 Paradigmen-Wechsel beim Benchmarking steht unmittelbar bevor

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 1

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 2

Erweitertes Europa  Ihr (und unser) Binnenmarktinvestment

Schwellenländer  Hohes Wachstum: langfristiger Aufstieg der Schwellenländer

Aktiv Total Return Quantitative

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 4

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 5

Pictet Asset Management

Soziale Spannungen und (geo)-politisches Weltweite Währungsangleichungen

Gegenwärtige Entwicklung ist nicht tragbar

350 %Gesamtschulden / BIP in entwickelten Ländern

Pictet Asset Management

Quelle: Datastream, Gesamtertrag in CHF. 31.12.2011-31.12.2012

Ankündigung unkonventioneller politischer Massnahmen und Schweizer Aktien

7'000 SPI index

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 5

BIP Wachstum Inflation Gewinnwachstum

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 6

Geringe Beschleunigung Keine Anzeichen für kräftiges Wachstum

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 7

• QE scheint an Grenzen zu stossen, sowohl in Bezug auf Effizienz

• Aktien, Staats- und Unternehmensanleihen preisen QE voll ein

• In Europa wird der politische Handlungsspielraum kleiner

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 9

US Geldmenge und Inflationsrate

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 10

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 13

Quelle: Datastream. Nettogewinnmargen, ohne Finanzwerte (in %).

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 14

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 15

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 16

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 18

Bewertung wirkt gegen CHF... …Geschäftszyklus dafür

EUR/USD - Bewertung Geschäftszyklus positiv für USD

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 20

Bessere Fundamentaldaten Bewertungen auf normalem Niveau

120 Staatsschulden in % des BIP Schwellenländerwährungen ggü. USD

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 22

0.6 SBI Domestic Gov.

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 23

Dividenden- Div.-Rendite – Beta Defensive Wachstum 12-Monate

Aktien Welt 2.9% 1.1% 1.00 26% 11%

Quelle: Datastream, IBES. * in % der Marktkapitalisierung

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 24

Goldpreis getrieben durch reale Renditen… …und US Dollar

400 3.50 -40 25

Pictet Asset Management Marktausblick 2013 26

Aktien und Staatsanleihen werden Mühe haben

Szenario Performance der Anlagekategorien

AUSFALL Umschuldung von Staatsschulden Gold Aktien

DEFLATIONS- Politische Untätigkeit führt zu anhaltender