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W|e verb|endete o||t|ker Luropa ru|n|eren und unsere Demokrat|e
zerstren
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ule Lurokrlse lsL mehr als elne bloe SLaaLsschuldenkrlse. Ls handelL slch um elne umfassende
SLrukLurkrlse der CemelnschafLswahrung. ule ollLlker blenden dlese 1aLsache beharrllch aus. An
der Wahrungsunlon soll unveranderL fesLgehalLen werden - kosLe es, was es wolle. uleser AufsaLz
zelgL dle wahren ursachen der Lurokrlse auf und arbelLeL dle enormen volkswlrLschafLllchen
kosLen heraus, dle das WahrungsexperlmenL blsher verursachL haL und welLer verursachen wlrd,
wenn keln umdenken sLaLLflndeL. SollLe dle ollLlk mlL lhren verfehlLen 8eLLungsmanvern
forLfahren, drohen nlchL nur flnanzlelle, sondern auch masslve pollLlsche verwerfungen. ule
Lurokrlse haL das Zeug, dle lundamenLe, auf denen unser Cemelnwesen ruhL, zu zersLren. ule
Lage lsL ernsL: uemokraLle, 8echLsLaaL, lrleden und wlrLschafLllches Wohlergehen slnd ln Cefahr.


2

Inha|tsverze|chn|s

kap|te| 1: W|e der Luro d|e W|rtschaft Luropas zerrttet hat 3
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!#( 3&/456#(7"#(#( -#+ ./(0+8 !#/5+,'7&)-+ 9"55#7+,'",'5 :
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kap|te| 2: Warum a||e kettungsversuche stets sche|tern 16
.LGL@ .G9 /)- ./(0=0)-+ KM
90<#74&,1/)< L"+1&74&15 EN
!#( .G9 /)- -"# C/+'O'7/)< -#+ 4&(7&J#)5&("+,'#) P/-<#5(#,'5+ EN
kap|te| 3: W|e d|e kr|se we|tergehen w|rd - mg||che und wahrsche|n||che Szenar|en 27
B(&)+?#(>&'7/)<#) E:
C=+#)1/)< -#+ Q(#"+F /)- ;0'))"6#&/+ ") -#) R("+#)+5&&5#) EH
S"#-#(#")?T'(/)< )&5"0)&7#( SU'(/)<#) NE
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!&+ %&'(+,'#")7",'# G>#)&("0 NW
C75#()&5"6#) N:
kap|te| 4: W|e das Iestha|ten am Luro Demokrat|e, Ir|eden und kechtsstaat zerstrt 40
S"# -#( ./(0 -#) L("#-#) ") ./(04& =#-(0'5 2K
X0(%U(5+ ") -"# X#(<&)<#)'#"58 !#( A&)< ") -"# Q0+5-#J01(&5"# 2W


3

Das Luro-Desaster
W|e verb|endete ,L||ten" Luropa ru|n|eren und unsere Demokrat|e
zerstren

D|e Lurokr|se |st mehr a|s e|ne b|oe Staatsschu|denkr|se. Ls hande|t s|ch um
e|ne umfassende Strukturkr|se der Geme|nschaftswhrung. D|e o||t|ker
b|enden d|ese 1atsache beharr||ch aus. An der Whrungsun|on so||
unverndert festgeha|ten werden - koste es, was es wo||e. D|eser Aufsatz
ze|gt d|e wahren Ursachen der Lurokr|se auf und arbe|tet d|e enormen
vo|ksw|rtschaft||chen kosten heraus, d|e das Whrungsexper|ment b|sher
verursacht hat und we|ter verursachen w|rd, wenn ke|n Umdenken
stattf|ndet. So||te d|e o||t|k m|t |hren verfeh|ten kettungsmanvern
fortfahren, drohen n|cht nur f|nanz|e||e, sondern auch mass|ve po||t|sche
Verwerfungen. D|e Lurokr|se hat das 2eug, d|e Iundamente, auf denen unser
Geme|nwesen ruht, zu zerstren. D|e Lage |st ernst: Demokrat|e, kechtstaat,
Ir|eden und w|rtschaft||ches Woh|ergehen s|nd |n Gefahr.

kap|te| 1: W|e der Luro d|e W|rtschaft Luropas zerrttet hat

Als lm PerbsL 2011 ZehnLausende lhrem unmuL uber dle Luro-krlse LufL
machLen und ln Luropas MeLropolen gegen ,8anksLer und SpekulanLen auf
dle SLrae glngen, beLelllgLen slch Luropas ollLlker rege an dlesem
kesselLrelben. 8undeskanzlerln Angela Merkel auerLe groes versLandnls fur
dle roLesLe. ule ollLlker haben lhre Crunde fur solche Manver, denn ln
WahrhelL gehL dle Lurokrlse vor allem auf lhre kappe. neben dem MoLlv, vom
elgenen versagen abzulenken, lsL aber auch eln geruLLelLes Ma an
4
8eallLaLsverwelgerung lm Splel. nach wle vor begrelfen groe 1elle der ollLlk
dle Lurokrlse als bloe SLaaLsschuldenkrlse. ule ollLlker Lun so, als musse nur
dle SchuldenLragfahlgkelL der krlsensLaaLen wlederhergesLellL werden, damlL
alles wleder lns LoL kommL.
1aLsachllch gehL dle krlse aber vlel Llefer, denn lm kern handelL es slch
bel der Lurokrlse nlchL um elne SLaaLsschuldenkrlse, sondern um elne
Zahlungsbllanzkrlse mehrerer europalscher volkswlrLschafLen. ulese
Zahlungsbllanzkrlse wurde durch hohe LelsLungsbllanzdeflzlLe ausgelsL und ln
der lolge durch kaplLalfluchL welLer verscharfL. Cder mlL elnfachen WorLen
ausgedruckL: ln [edem der krlsenlander haL nlchL nur der SLaaL, sondern dle
gesamLe volkswlrLschafL dauerhafL uber lhre verhalLnlsse gelebL und mehr
ausgegeben als elngenommen, bls schllellch keln Celd mehr da war, um dle
vlelen lmporLe aus dem Ausland zu bezahlen. ule SLaaLsschuldenkrlse lsL nur
eln 1ellaspekL dleser Zahlungsbllanzkrlse. uas 8rlsanLe dabel: ule
LelsLungsbllanzdeflzlLe der krlsensLaaLen slnd das unmlLLelbare Lrgebnls des
pollLlschen ro[ekLs Luropalsche Wahrungsunlon. uer Luro selbsL lsL das
roblem - doch dlese WahrhelL auszusprechen lsL ln ueuLschland Labu.

ule wahren ursachen der Lurokrlse
um zu versLehen, wle es zur Lurokrlse kommen konnLe, muss man bls ln dle
MlLLe der neunzlger !ahre zuruckgehen, als Luropas ollLlker den
MaasLrlchLverLrag unLerzelchneLen. MlL der Schaffung der WlrLschafLs- und
Wahrungsunlon wollLen sle eln neues kaplLal der europalschen Llnlgung
aufschlagen. Llnes der grLen pollLlschen LxperlmenLe der CeschlchLe nahm
damals selnen Lauf.
uer konvergenzprozess zur Schaffung des elnhelLllchen Wahrungsraums
haLLe zur lolge, dass slch dle Zlnsnlveaus ln den Lellnehmenden Landern nach
1993 rasch angllchen. Ablesen lassL slch dles an der LnLwlcklung der 8endlLen
fur zehn[ahrlge SLaaLsanlelhen. ulese WerLpaplere slnd zenLrale
MulLlpllkaLoren fur das allgemelne Zlnsnlveau ln elnem Land. noch 1993
3
haLLen dle 8endlLen fur dle zehn[ahrlgen SLaaLsanlelhen lLallens, orLugals,
Spanlens und lrlands deuLllch uber der 8endlLe zehn[ahrlger SLaaLsanlelhen
ueuLschlands gelegen. Aber schon 1998 waren dle 8endlLen [ener aplere
prakLlsch auf demselben nlveau angelangL wle dle 8endlLe fur
8undesanlelhen. Ab 2001 galL das auch fur dle zehn[ahrlgen SLaaLsanlelhen
Crlechenlands (slehe Craflk 1). ln dleser Anglelchung der Zlnsnlveaus wurzeln
dle robleme, dle den europalschen ollLlkern nun uber den kopf wachsen.
ule Anglelchung der Zlnsnlveaus war mehr als nur eln elnfacher Lechnlscher
vorgang. Sle war elne umfassende ClelchschalLung sLrukLurell hchsL
unLerschledllcher volkswlrLschafLen.

Craflk 1: Zlnskonvergenz und Zlnsdlvergenz lm Luroraum

Cuelle: 8euLers Lcowln, Crlechenland (1994-1997): LurosLaL, ZusammensLellung: lfo-lnsLlLuL, uer neue kammerer

ule Welchwahrungslander ln der erlpherle der Lurozone haLLen bls
dahln regelmalg mlL der AbwerLung lhrer Wahrungen gegen das
LelsLungsbllanzdeflzlL angekampfL, das lhnen aus lhren hheren
lnflaLlonsraLen erwuchs. Claublger waren aus dlesem Crund nur dann berelL
gewesen, kredlLe ln eseLas, Llre, Lscudos, lrlschen fund oder urachmen zu
gewahren, wenn sle fur dle drohenden WechselkursverlusLe elne
6
kompensaLlon ln lorm elnes Zlnsaufschlags erhlelLen. MlL der Llnfuhrung der
elnhelLllchen europalschen Wahrung enLflel dleses Wechselkursrlslko und
damlL verschwand auch der enLsprechende Zlnsaufschlag. Auerdem sahen
dle 8egullerungsvorschrlfLen vor, dass dle 8anken fur SLaaLsanlelhen der
Lurolander keln Ausfallrlslko anseLzen und demenLsprechend auch keln
LlgenkaplLal als 8lslkopuffer vorhalLen mussLen. und dle Luropalsche
ZenLralbank (LZ8) machLe kelnen unLerschled bel der 8ehandlung der Luro-
SLaaLsanlelhen, dle CeschafLsbanken als SlcherhelLen elnrelchLen, um slch
Celd zu lelhen. uas machLe dle SLaaLsanlelhen der schwacheren LurosLaaLen
fur dle 8anken genauso aLLrakLlv wle 8undesanlelhen. ule konsequenz: ule
Zlnsnlveaus ln den verschledenen Lurolandern sanken rasch auf das nledrlge
deuLsche nlveau. uadurch aber waren kredlLe ln den elnsLlgen
Welchwahrungslandern plLzllch bllllg wle nle zuvor - und sowohl dle SLaaLen
als auch dle rlvaLen grlffen zu. 8leslge kaplLallmporLe lsLen ln den
erlpherlelandern elnen 8oom aus. ln Crlechenland und ln orLugal glng dle
lnlLlalzundung dafur vom ffenLllchen SekLor aus. 8elde Lander blahLen lhre
verwalLung auf und zahlLen lhren SLaaLsdlenern !ahr fur !ahr hhere CehalLer
und enslonen. ln lrland und Spanlen war dagegen der rlvaLsekLor der
Auslser. Pauslebauer und lnvesLoren sorgLen fur elne zehn[ahrlge 8onanza
lm lmmoblllensekLor. ln allen dlesen Landern sprangen dle so erzeugLen
nachfragelmpulse rasch auf dle CesamLwlrLschafL uber. uas allgemelne Lohn-
und relsnlveau sLleg ln den erlpherlesLaaLen blnnen wenlger !ahre
dramaLlsch an: ln Crlechenland von 1993 bls 2009 um 67 rozenL, ln Spanlen
um 37 rozenL, ln orLugal um 48 rozenL und ln lrland um 47 rozenL. Well
dle kaplLallmporLe aber ln ersLer Llnle der llnanzlerung von lmmer mehr
konsum dlenLen oder ln relsblasen flossen und nlchL fur lnvesLlLlonen lm
rodukLlvsekLor herangezogen wurden, verschlechLerLe slch dle
konkurrenzfahlgkelL der ehemallgen Welchwahrungslander auf dem
WelLmarkL lmmer mehr. ln Crlechenland belsplelswelse wurde der elnsL
bedeuLende 1exLllsekLor blnnen wenlger !ahre ausradlerL. Auch dle
grlechlsche 1ourlsmusbranche verlor gegenuber der konkurrenz aus der 1urkel
an 8oden. LeLzLen Lndes fuhrLe der Luro ln den erlpherlesLaaLen so zu
7
rleslgen LelsLungsbllanzdeflzlLen. ule lmporLe von CuLern und
ulensLlelsLungen uberLrafen dle LxporLe werLmalg lmmer mehr. lm ZelLraum
von 2003 bls 2010 bellef slch das LelsLungsbllanzdeflzlL Crlechenlands auf
sagenhafLe 12,3 rozenL des 8ruLLolnlandsprodukLs (8l). uas
LelsLungsbllanzdeflzlL orLugals beLrug lm selben ZelLraum 10,9 rozenL des
8l und das LelsLungsbllanzdeflzlL Spanlens 7,7 rozenL. Ledlgllch lrland wles
mlL elnem LelsLungsbllanzdeflzlL von 3,3 rozenL des 8l elnen eLwas
nledrlgeren, doch lmmer noch problemaLlschen WerL auf. kurz: uer Luro
ermgllchLe den erlpherlesLaaLen, vlele !ahre uber lhre verhalLnlsse zu leben
und elne arLy auf ump zu felern. Zuglelch sorgLe der Luro dafur, dass ln
dlesen Landern vlllg ungesunde wlrLschafLllche SLrukLuren enLsLanden.

uer PaupLverllerer des Luros: ueuLschlands MlLLelschlchL
uoch woher kam das Celd fur dlese arLy ln den erlpherlesLaaLen? Ls kam
vor allem aus ueuLschland. ule Zlnskonvergenz lm Luroraum haLLe elnen
rleslgen kaplLalabfluss aus ueuLschland zur lolge. Alleln zwlschen 2002 und
2010 flossen von den 1.626 Mllllarden Luro volkswlrLschafLllcher
CesamLersparnls 1.072 Mllllarden aus ueuLschland ab und sLanden damlL fur
lnvesLlLlonen lm lnland nlchL mehr zur verfugung. nur rund 227 Mllllarden
dleser kaplLalexporLe enLflelen auf ulrekLlnvesLlLlonen deuLscher
unLernehmen. uer 8esL dlenLe vorwlegend der llnanzlerung des konsums auf
ump: ln den uSA, ln CsLeuropa, und ln den erlpherlesLaaLen der Lurozone.
ule vermlLLlung dleses kaplLalexporLs war das CeschafLsmodell lnsbesondere
der deuLschen Landesbanken. lur klelnsLe Zlnsdlfferenzen wurde das Celd lns
Ausland gekarrL.
ule groen verllerer dleser umlenkung der kaplLalflusse: dle
MlLLelschlchL ln ueuLschland. uer vom Luro ausgelsLe kaplLalabfluss wlrkLe
wle elne masslve WachsLumsbremse. Plnzu kam, dass der LZ8-LelLzlns ln den
!ahren nach 2000 fur ueuLschland zu hoch war. uas nahm der
schwachelnden deuLschen volkswlrLschafL dle LufL zum aLmen. lur
8
Crlechenland, lrland, orLugal und Spanlen war der LelLzlns dagegen zu
nledrlg. uadurch wurde dorL dem lnflaLlonaren AufLrleb von relsen und
Lhnen 8aum gegeben. ulese doppelLe Abwelchung der CeldpollLlk der LZ8
von den LelLzlnsbedurfnlssen der elnzelnen Lander lsL bls zum heuLlgen 1age
fur dle Lurozone charakLerlsLlsch. uarln druckL slch leLzLllch dle sLrukLurelle
PeLerogenlLaL des Wahrungsraums aus. ulese PeLerogenlLaL fuhrL zu sLark
dlverglerenden Anforderungen der MlLglledslander an dle CeldpollLlk. ule LZ8
kann dlesen dlverglerenden Anforderungen nlchL nachkommen, da sle nur
elnen LelLzlns seLzen kann. ln lhrer noL behllfL sle slch damlL, lhre ZlnspollLlk
am uurchschnlLLswerL der lnflaLlon ln der gesamLen Lurozone auszurlchLen.
MlLLlerwelle haben slch dle vorzelchen ln Sachen LelLzlnsdlvergenz
umgekehrL. PeuLe lsL der LZ8-LelLzlns fur dle krlsensLaaLen zu hoch und fur
ueuLschland zu nledrlg. ln der ZelL nach 2000 war das aber noch anders.
uamals schnurLen der zu hohe LelLzlns und der kaplLalabfluss der deuLschen
volkswlrLschafL dle kehle ab. nach dem laLzen der uoL-Com-8lase wurde
ueuLschland so zum kranken Mann Luropas. ule 8undesrepubllk haLLe mlL
hoher ArbelLsloslgkelL und wlrLschafLllcher SLagnaLlon zu kampfen.
ueuLschland wles von allen CLCu-SLaaLen das gerlngsLe WachsLum auf. lm
Zuge dleser krlse mussLen dle ArbelLnehmer sogar 8eallohnelnbuen
hlnnehmen. ule CewerkschafLen waren zu welLrelchenden ZugesLandnlssen
berelL und ubLen LohnzuruckhalLung. uadurch blleben dle Lohnabschlusse
hlnLer der malgen lnflaLlon zuruck und dle ArbelLnehmer haLLen effekLlv
wenlger ln der 1asche. Aber auch dle ffenLllche Pand war beLroffen.
Cerlngeres WachsLum bedeuLeLe gerlngere SLeuerelnnahmen. vor allem dle
kommunen konnLen deshalb wenlger ln lhre lnfrasLrukLur lnvesLleren. ule
lolgen slnd ln CesLalL maroder SLraen, baufalllger Schulen und fehlender
klndergarLenplaLze heuLe vlelerorLs slchLbar.
uas ManLra, ueuLschland habe wle keln anderes Land vom Luro
proflLlerL, lsL angeslchLs dleser 1aLsachen elne groLeske verdrehung der
8eallLaL. PaLLe es den Luro nle gegeben, wurde das durchschnlLLllche
8ealelnkommen der deuLschen ArbelLnehmer und klelnen SelbsLandlgen
9
heuLe um 13 bls 20 rozenL hher llegen. lur ueuLschland durfLe der Luro
Summa summarum schon vor der krlse eln verlusLgeschafL ln 8llllonenhhe
gewesen seln. uoch auch hlerzulande gab es Luro-Cewlnner. ule
LxporLwlrLschafL proflLlerLe von der llexlblllslerung des ArbelLsmarkLs und von
den slnkenden 8eallhnen. Sle gewann durch dle 8osskur der Agenda 2010
erhebllch an WeLLbewerbsfahlgkelL. ule SLarke des LxporLsekLors bewahrLe
das Land vor dem vollsLandlgen AbsLleg. Aber dleser 1ellerfolg lsL Leuer
erkaufL, denn dle MlLLelschlchL bluLeL aus. Sle haL ln den zuruckllegenden 12
!ahren dle PaupLlasL des LuroexperlmenLs Lragen mussen. konsumverzlchL
und Aufschub der lamlllengrundung waren und slnd lhre
8ewalLlgungssLraLegle. lhren Ausdruck flndeL dlese LnLwlcklung ln der
chronlschen Schwache der deuLschen 8lnnenwlrLschafL. roblemaLlsch slnd
aber vor allem dle langfrlsLlgen lolgen: ule sozlodemographlschen LffekLe des
,Modells ueuLschland werden dleses Land ln 20 !ahren elnholen.

LelsLungsbllanzdeflzlLe, schlechLes Celd und 1A8CL12-Salden
CegenwarLlg schelnL dle Lage hlerzulande [edoch kelneswegs verfahren.
ueuLschland lsL blsher guL durch dle krlse gekommen. Aber nur, well der
kaplLalexporL aus ueuLschland zuruckgegangen lsL, selLdem dle kredlLgeber
dle Schuldenorgle ln Sudeuropa selL 2007 skepLlsch beurLellen. SelL dem
Lehman-8ankroLL lm SepLember 2008 LrauL slch das kaplLal endgulLlg nlchL
mehr aus ueuLschland heraus. ueuLschland sLrmL sogar kaplLal aus dem
Ausland zu, dle 8undesrepubllk gllL als slcherer Pafen. uas Lrgebnls lsL eln
klelner 8oom ln der krlse, denn dorL, wo das kaplLal lsL, wlrd lnvesLlerL und
WachsLum generlerL.
Splegelblldllch verslegLen ab 2007 dle prlvaLen kaplLalsLrme ln dle
erlpherlesLaaLen. uurch dle lnLernaLlonale llnanzkrlse aufgeschreckL
schauLen 8anken und lnvesLoren aus ueuLschland und anderen Landern
genauer hln, was mlL lhrem Celd ln Crlechenland, Spanlen, orLugal und lrland
elgenLllch geschah. Als sle fesLsLellLen, dass dorL genau wle ln den uSA
10
vorwlegend konsum auf ump und unsollde ro[ekLe flnanzlerL wurden,
drehLen sle den Celdhahn zu. rlvaLes kaplLal aus dem Ausland flleL selLdem
nur noch gegen drasLlsche 8lslkoaufschlage ln dle erlpherlesLaaLen. uoch
dorL wussLe man slch zu helfen: 8lldllch gesprochen haben dle naLlonalen
noLenbanken der lCS-SLaaLen orLugal, lrland, Crlechenland und Spanlen
elnfach dle noLenpresse angeworfen, um so dle llnanzlerung der
LelsLungsbllanzdeflzlLe welLer zu ermgllchen. uas Canze begann 2007 mlL
dem Segen der LZ8 und geschah lange sLlll und helmllch. Ls kllngL unglaubllch,
doch es lsL dle WahrhelL: Cegen SlcherhelLen lmmer schlechLer werdender
CuallLaL versorgen dle naLlonalen noLenbanken der lCS-SLaaLen selL 2007
lhren CeschafLsbankensekLor mlL LlquldlLaL. MlL dlesem gegen mlnderwerLlge
SlcherhelLen geschpfLen Celd kaufen Spanler, Crlechen, lren und orLuglesen
per uberwelsung selLdem all [ene CuLer und ulensLlelsLungen lm Ausland,
deren kosLen sle nlchL durch elgene LxporLe von CuLern und ulensLlelsLungen
erwlrLschafLen knnen. uoch damlL nlchL genug. uas gegen mlnderwerLlge
SlcherhelLen geschpfLe Celd dlenL auch der kaplLalfluchL aus den lCS-
SLaaLen. Anleger, dle ln den lCS-SLaaLen lnvesLlerL haben, den
CeschafLsmodellen dleser volkswlrLschafLen lnzwlschen aber nlchL mehr
Lrauen, erwerben mlL dem ,schlechLen Celd vermgensgegensLande ln den
kernsLaaLen der Lurozone, dle guLes Celd werL slnd. So haben ln den
zuruckllegenden !ahren belsplelswelse vermgende Crlechen ln groem SLll
lmmoblllen ln den deuLschen 8allungszenLren erworben.
Auf dlese Welse sLrmen uber das 1ranseuropalsche SysLem zur
grenzuberschrelLenden Abwlcklung des Zahlungsverkehrs namens 1A8CL12
selL 2007 rleslge Mengen ZenLralbankgeld aus den lCS-SLaaLen nach
ueuLschland. SelL Sommer 2011 haL zudem elne masslve kaplLalfluchL aus
lLallen und lrankrelch elngeseLzL, dle dlesen SLrom noch welLer anschwellen
lle. ule deuLsche volkswlrLschafL schwlmmL deshalb ln Celd aus der
Luroperlpherle. MlLLlerwelle sLammen uber zwel urlLLel der
ZenLralbankgeldmenge lm gesamLen Luro-SysLem aus den lCS-SLaaLen,
obwohl auf dlese nur 18 rozenL der WlrLschafLslelsLung enLfallen. uas vlele
ZenLralbankgeld aus den erlpherlelandern haL mlLLlerwelle sogar dazu
11
gefuhrL, dass der deuLsche CeschafLsbankensekLor zum neLLoglaublger der
8undesbank geworden lsL - elne hlsLorlsch noch nle dagewesene SlLuaLlon.
ueuLschlands CeschafLsbanken mussen nlchL mehr kredlLe bel der
8undesbank aufnehmen, um uber LlquldlLaL zu verfugen. SLaLLdessen parken
sle lhrerselLs rleslge Mengen ZenLralbankgeld bel der 8undesbank, well sle
nlchL mehr wlssen wohln damlL.
ule 8undesbankbllanz haL aber nlchL nur auf der asslvselLe elne
bemerkenswerLe Wandlung erfahren, sondern auch auf der AkLlvselLe: lm
Zuge der Abwlcklung all [ener Zahlungsvorgange, dle dem permanenLen
neLLozusLrom von ZenLralbankgeld aus anderen Lurolandern nach
ueuLschland zugrunde llegen, erhalL dle 8undesbank lm 8ahmen des
1A8CL12-SysLems lorderungen ln Phe dleses neLLozusLroms gegen dle LZ8.
ule LZ8 wlederum haL enLsprechende lorderungen gegen dle noLenbanken
der erlpherlelander angehaufL. noch Anfang 2007 schwankLen dle 1A8CL12-
Salden aller Lurolander [ewells auf nledrlgem nlveau um null. MlL dem
verslegen der prlvaLen kaplLalsLrme MlLLe 2007 explodlerLen dann dle
1A8CL12-Salden. Lnde Mal 2012 lagen dle 1A8CL12-lorderungen der
8undesbank bel 698,6 Mllllarden Luro. ule 1A8CL12-verblndllchkelLen der
lCS-SLaaLen beLrugen Lnde Aprll 371,7 Mllllarden Luro, rechneL man lLallen
und lrankrelch noch hlnzu, waren es sogar 897,9 Mllllarden Luro - 1endenz
welLer sLelgend. uas roblem dabel lsL, dass dle 1A8CL12-lorderungen der
8undesbank gegenuber der LZ8 lrgendwann zu elnem erhebllchen AnLell
abgeschrleben oder durch lnflaLlon enLwerLeL werden mussen, well lhr
CegensLuck, dle lorderungen der LZ8 gegen dle naLlonalen noLenbanken der
lCS-SLaaLen, unLer den 8edlngungen elnes sLabllen CeldwerLs zu groen
1ellen unelnbrlngllch slnd. unelnbrlngllch slnd dlese lorderungen deshalb,
well dle naLlonalen noLenbanken der lCS-SLaaLen ln erhebllchem umfang auf
faulen kredlLen slLzen, dle sle selL 2007 auf Cehel lhrer naLlonalen
8eglerungen und mlL uuldung und unLersLuLzung der LZ8 an dle
CeschafLsbanken ln lhren Landern vergeben.

12
Lxplodlerende 1A8CL12-Salden: dle verhelmllchLe PaupLgefahr
uem Chef des lfo-lnsLlLuLs, rofessor Pans-Werner Slnn, gebuhrL der
verdlensL, als ersLer auf den Zusammenhang von LelsLungsbllanzdeflzlLen,
Celdschpfung gegen schlechLe SlcherhelLen und dem Anschwellen der
1A8CL12-Salden hlngewlesen zu haben. Slnn war vom ehemallgen
8undesbankprasldenLen Schleslnger auf den bls daLo welLhln unbeachLeLen
osLen ,1A8CL12-lorderungen ln der 8llanz der 8undesbank aufmerksam
gemachL worden. Schleslnger konnLe slch auf dlesen plLzllch lmmer grer
werdenden 8llanzposLen damals kelnen rechLen 8elm machen. Slnn glng der
Sache nach. Lr mussLe ueLekLlvarbelL lelsLen, denn weder dle LZ8 noch dle
8undesbank waren an 1ransparenz lnLeresslerL. rofessor Slnn publlzlerLe
selne LrkennLnlsse ersLmals lm lruh[ahr 2011. Slnns Cegner waren ln der
lolgezelL besLrebL, den dramaLlschen 8efund zu bagaLelllsleren und Slnn als
anlkmacher zu dlskredlLleren. ulese SLlmmen slnd mlLLlerwelle versLummL,
aber bls zum heuLlgen 1ag werden ln Sachen 1A8CL12-Salden von
lnLeresslerLen krelsen nebelkerzen gezundeL. ule uberwlegende MehrhelL der
deuLschen Ckonomen durfLe allerdlngs Slnns SlchL der ulnge ln allen
wesenLllchen unkLen Lellen. uas LuL mlLLlerwelle auch 8undsbankprasldenL
!ens Weldmann, der lm lebruar 2012 ln elnem CasLbelLrag ln der lrankfurLer
Allgemelnen ZelLung und auf der !ahresbllanzpressekonferenz der 8undesbank
auf dle 1A8CL12-Salden elngegangen lsL und ln dlesem Zusammenhang vor
allem vor den Cefahren gewarnL haL, dle durch dle Aufwelchung der
CuallLaLsanforderungen fur dle 8eslcherung von noLenbankkredlLen ln den
erlpherlesLaaLen enLsLanden slnd und welLerhln enLsLehen.
ule ollLlk hlerzulande schwelgL uber den roblemkomplex
LelsLungsbllanzdeflzlLe, Celdschpfung gegen schlechLe SlcherhelLen und
1A8CL12-Salden [edoch lmmer noch beharrllch. Sowohl dle koallLlonsparLelen
als auch dle CpposlLlon machen selL mehr als elnem !ahr um dleses Clga-
1hema elnen welLen 8ogen. noch abenLeuerllcher muLen dle verrenkungen
an, mlL denen slch dle 8undesreglerung um dle unangenehme WahrhelL
herumzudrucken versuchL. Auf elne Anfrage des 8undesLagsabgeordneLen
13
eLer Cauweller (CSu), was es mlL den 1A8CL12-Salden auf slch habe,
anLworLeLe das 8undesflnanzmlnlsLerlum Lnde Marz 2012 slnngema, dass es
slch bel den 1A8CL12-Salden um bloe verrechnungsposLen handele, denen
kelne grere 8edeuLung zukame und dle lrgendwann schon wleder von selbsL
verschwlnden wurden.
ulese AnLworL des 8undesflnanzmlnlsLerlums sLellL elne bewussLe
1auschung des arlamenLs und der CffenLllchkelL dar. 1aLsachllch handelL es
slch bel den 1A8CL12-Salden um kelne bedeuLungslosen LufLnummern, wle
das 8undesflnanzmlnlsLerlum glauben machen wlll. uen 1A8CL12-
lorderungen der 8undesbank enLsprechen reale 1ransfers von 8essourcen.
SelL 2007 kaufen Crlechen, orLuglesen, lren, Spanler, lLallener und lranzosen
per Saldo deuLsche CuLer, ulensLlelsLungen und vermgenswerLe, lndem sle
dafur vla Luro-SysLem bel der 8undesbank anschrelben lassen. uer poslLlve
1A8CL12-Saldo der 8undesbank lsL de facLo eln ZwangskredlL an dle
volkswlrLschafLen der erlpherlesLaaLen ln drelsLelllger Mllllardenhhe: ule
erlpherlesLaaLen knnen dlesen kredlL elnfach zlehen. ule elnzlge 8esLrlkLlon
slnd dle SLandards fur dle 8eslcherung von noLenbankkredlLen durch dle
CeschafLsbanken. ulese SLandards werden allerdlngs selL 2007 von der LZ8
lmmer welLer aufgewelchL. MlLLlerwelle handelL es slch bel den elngerelchLen
SlcherhelLen ofLmals nur noch um WerLpapler-SchroLL. ule 8undesbank kann
slch dem Zlehen dleser kredlLe nlchL wlderseLzen. ule 1A8CL12-lorderungen
knnen von der 8undesbank auch nlchL falllg gesLellL werden, sle welsen elnen
negaLlven 8ealzlns auf und sle durfLen zu elnem CroLell unelnbrlngllch seln.
uarln besLehL fur dle brelLe Masse der ueuLschen 8urger elne groe Cefahr!
Sobald dle 8undesbank 1A8CL12-lorderungen ln grerem umfang
abschrelben muss, laufL sle Cefahr, lhre verblndllchkelLen gegenuber dem
deuLschen CeschafLsbankensekLor, der mlLLlerwelle zu lhrem neLLoglaublger
geworden lsL, nlchL mehr erfullen zu knnen. uleser lall wurde elnLreLen,
wenn dle LZ8 lhre verblndllchkelLen gegenuber der 8undesbank nlchL mehr
erfullen kann, well slch wlederum lhre lorderungen gegenuber den naLlonalen
noLenbanken der erlpherlesLaaLen als unelnbrlngllch heraussLellen - eLwa
bel elnem chaoLlschen Zerfall der Wahrungsunlon. ln dlesem lall wurden slch
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dle Spargroschen und dle AlLersvorsorge der deuLschen 8urger ln LufL
aufzulsen, denn bel den neLLoglaublgern der 8undesbank aus dem
CeschafLsbankensekLor handelL es slch um lnsLlLuLe fur das brelLe ubllkum
wle dle Sparkassen, dle MlLLe Marz 2012 alleln uber 100 Mllllarden Luro bel
der 8undesbank llegen haLLen. Zu elner solchen lnsolvenz der 8undesbank
wurde man es aber kaum kommen lassen. SLaLLdessen wurde bel elner
Abschrelbung von 1A8CL12-lorderungen wohl der deuLsche SLeuerzahler ln
dle fllchL genommen werden. uleser mussLe dle 8undesbank dann
rekaplLallsleren. Wahrschelnllcher lsL allerdlngs eln anderes Szenarlo. uabel
wlrd der Ausfall von 1A8CL12-lorderungen elnfach dadurch vermleden, dass
dle LZ8 den elgenLllch lnsolvenLen 8anken ln den erlpherlesLaaLen lmmer
wleder neue noLkredlLe gewahrL und dle besLehenden lorderungen durch dle
damlL elnhergehende AuswelLung der ZenLralbankgeldmenge zuglelch
enLwerLeL. 1aLsachllch haL dle LZ8 berelLs ersLe derarLlge CperaLlonen
durchgefuhrL - dazu unLen mehr. ule lolge dleser CeldpollLlk der LZ8 lsL dle
LnLelgnung der Sparer durch lnflaLlon. So oder so, dle deuLsche MlLLelschlchL
bekommL dle gewalLlge 8echnung ln drelsLelllger Mllllardenhhe fur den
komsum auf ump ln den erlpherlesLaaLen ersL noch prasenLlerL. und dlese
8echnung wlrd mlL [edem 1ag langer, denn weder dle 8eglerungskoallLlon
noch dle CpposlLlon lm 8undesLag schelnen gewlllL, dleses roblem auch nur
zu dlskuLleren.

uer Luro und dle umverLellung von der MlLLe nach ganz oben
uas Schwelgen des pollLlschen LsLabllshmenLs lsL nlchL verwunderllch. SLeLs
wurde behaupLeL, ueuLschland sel der groe Cewlnner des Luros. ule groe
MehrhelL der deuLschen 8urger darf fur das mlssraLene LuroexperlmenL
[edoch glelch zwelmal Leuer bezahlen. ZunachsL fuhrLe dle Llnfuhrung des
Luros durch dle umlenkung der kaplLalflusse zu gerlngerem WachsLum ln
ueuLschland. lur den uurchschnlLLsburger haben dle verlorenen !ahre nach
2001 bls heuLe 8ealelnkommensverlusLe zur lolge. uas 8ealelnkommen der
deuLschen ArbelLnehmer und elnfachen SelbsLandlgen wurde ohne Luro heuLe
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lm SchnlLL ca. 13 bls 20 rozenL hher llegen. uoch damlL nlchL genug. uer
deuLsche 8urger wlrd auch noch elnen erhebllchen 1ell der LxporLe selber
bezahlen mussen, dle durch dle Absenkung selnes 8eallohns ersL ermgllchL
wurden. uer von den LurobefurworLern lmmer wleder als verdlensL des Luros
angefuhrLe auenwlrLschafLllche Lrfolg ueuLschlands - SLlchworL
,LxporLwelLmelsLer - enLpuppL slch bel naherem Plnsehen als groe
umverLellungsmaschlnerle. uer LelsLungbllanzuberschuss ueuLschlands lm
Pandel mlL den ubrlgen LurosLaaLen lm ZelLraum von 2007 bls heuLe
enLsprlchL namllch zlemllch genau den kumullerLen deuLschen 1A8CL12-
lorderungen. er Saldo beruhL ueuLschlands ,LxporLwunder selL 2007 also
knapp zur PalfLe darauf, das reale CuLer gelleferL und dafur lm Cegenzug
Zahlungsversprechen enLgegengenommen wurden, dle slch grLenLells als
werLlos heraussLellen werden. MlL anderen WorLen: nlmmL man dle deuLsche
volkswlrLschafL als Canzes, haLLen dle ganzen schnen AuLos und
Werkzeugmaschlnen, dle ln dle ubrlgen LurosLaaLen glngen, auch glelch
verschenkL werden knnen. lur dle kaplLalelgenLumer des deuLschen
LxporLsekLors, zu elnem CroLell gar nlchL ln ueuLschland wohnhafL, haLLe und
haL der Luro aber dle Lolle LlgenschafL, dass sle lhre LxporLe glelch bezahlL
bekommen und den Cewlnn dann ln vermgensob[ekLe anlegen knnen, dle
grere SlcherhelL bleLen. ule unelnbrlngllchen lorderungen blelben dank des
1A8CL12-SysLems hlngegen bel der 8undesbank und damlL leLzLllch belm
deuLschen SLeuerzahler hangen. CegenwarLlg belaufen slch dle 8lslken alleln
aus dem 1A8CL12-SysLem auf uber 17.000 Luro pro LrwerbsLaLlgen. 1endenz
welLer sLelgend. lm Lrgebnls lsL der Luro damlL eln rlesengroer
umverLellungsmechanlsmus. ule kaplLalelgenLumer von unLernehmen der
LxporLlndusLrle - elne klelne MlnderhelL - sLellen slch auf kosLen der unLer-
und MlLLelschlchL besser. ulese lakLen sollLe man lm PlnLerkopf haben, wenn
man dle ro-Luro-8ekundungen der deuLschen LxporLlndusLrle und den von
lhr domlnlerLen verbanden rlchLlg elnordnen wlll.

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kap|te| 2: Warum a||e kettungsversuche stets sche|tern

Cben wurde gezelgL, dass es slch bel der Lurokrlse lm kern um elne
Zahlungsbllanzkrlse mehrerer europalscher volkswlrLschafLen handelL. ulese
Zahlungsbllanzkrlse wurde durch chronlsche LelsLungsbllanzdeflzlLe ausgelsL
und ln der lolge durch kaplLalfluchL welLer verscharfL. uurch dle
ClelchschalLung sLrukLurell hchsL unLerschledllcher volkswlrLschafLen uber
den LlnhelLszlns der gemelnsamen Wahrung kam es selL MlLLe der 1990er
zunachsL zu elner masslven lehllenkung der kaplLalflusse und ln der lolge zu
elnem masslven Lohn- und relsaufLrleb ln den erlpherlesLaaLen der
Lurozone - elne LnLwlcklung, dle schllellch lm vollsLandlgen verlusL der
WeLLbewerbsfahlgkelL dleser Lander und ln der uberschuldung der
beLroffenen volkswlrLschafLen als Canzes mundeLe. SelL 2007 lsL der
kaplLalmarkL aufgrund dleser mangelnden WeLLbewerbsfahlgkelL und der
daraus resulLlerenden gesamLwlrLschafLllchen uberschuldung nlchL mehr
berelL, den konsum auf ump ln den erlpherlesLaaLen welLer zu flnanzleren.
ule roblemaLlk uberbordender SLaaLsschulden ln den erlpherlelandern
der Lurozone lsL dagegen nur eln 1ellaspekL dleser Zahlungsbllanzkrlse.
nlrgendwo wlrd das deuLllcher als ln Spanlen. uorL lag dle SLaaLsverschuldung
lm !ahr 2008 bel 40 rozenL des 8l und damlL erhebllch nledrlger als lm
,slcheren Pafen ueuLschland, das 2008 elne SLaaLsverschuldung von knapp
70 rozenL des 8l aufwles. SelbsL 2011 lag dle spanlsche SLaaLsverschuldung
mlL guL 67 rozenL des 8l noch deuLllch unLer dem WerL fur ueuLschland, der
mlLLlerwelle auf rund 80 rozenL des 8l gekleLLerL war. Ware dle Lurokrlse
prlmar elne SLaaLsschuldenkrlse, haLLe Spanlen nlemals von dleser krlse
erfassL werden durfen. 1aLsachllch haben nlchL hohe SLaaLsschulden Spanlen
das Cenlck gebrochen, sondern dle exorblLanL hohen Schulden der prlvaLen
PaushalLe und unLernehmen sowle dle vlllg elnselLlg auf den 8ausekLor
ausgerlchLeLe WlrLschafLsLrukLur.
17
Auch dle 8ankenkrlse ln den erlpherlelandern lsL nur eln
8eglelLphanomen der europalschen Zahlungsbllanzkrlse. uass dle
Zahlungsbllanzkrlse mlL elner 8ankenkrlse elnhergehL, lsL nur loglsch. ule
gesamLwlrLschafLllche uberschuldung schlagL slch naLurllch zuersL und vor
allem lm CeschafLsbankensekLor elner volkswlrLschafL nleder. Wenn den
unLernehmen, 8auherren und konsumenLen auf brelLer lronL das Celd
ausgehL, und sle lhre kredlLe nlchL mehr bedlenen knnen, muss das ln elner
Solvenzkrlse des 8ankensekLors munden.
Man kann es nlchL ofL genug beLonen: lm CegensaLz zur Sub-rlme-krlse,
dle ausgehend von den uSA dle WelL ln den !ahren nach 2007 ln ALem hlelL,
gehL dle Lurokrlse nlchL vom llnanzsekLor aus! Zwar Lragen auch dle 8anken
elne MlLschuld an der krlse, well sle uber zehn !ahre lang lelchLferLlg den
kredlLfluss ln dle erlpherlelander organlslerLen und dorL halfen,
lmmoblllenblasen und Leure sLaaLllche Ausgabenprogramme zu flnanzleren,
aber dabel waren sle nur eln AkLeur von vlelen. Anleger, Pauslebauer,
unLernehmer, CewerkschafLen, konsumenLen, 8egullerungsbehrden, LZ8,
ollLlker - alle wlrkLen mlL und Lrugen lhren 1ell zum uesasLer bel.
LnLscheldend war, dass es durch den LlnhelLszlns der gemelnsamen Wahrung
zu falschen relsslgnalen kam, dle dle AkLeure zu folgenschweren
konomlschen lehlenLscheldungen verlelLeLen und so zu der verhangnlsvollen
lehllenkung der kaplLalflusse lnnerhalb der Lurozone fuhrLen.
Auch das lmmer wleder von ollLlkern und MedlenverLreLern
vorgebrachLe ArgumenL, ersL dle 8ankenreLLung und SLuLzungsoperaLlonen lm
Cefolge der Sub-rlme-krlse nach 2007 haLLen dazu gefuhrL, dass dle
erlpherlesLaaLen ln elne Schleflage gekommen waren und dle Lurokrlse
lnsofern lhre ursache doch lm 8ankensysLem haLLe, enLbehrL [eder Crundlage.
ln den erlpherlelandern der Lurozone machLe dle Sub-rlme-krlse kelne
greren Manahmen zur SLuLzung oder 8eLLung von 8anken noLwendlg.
Solche CperaLlonen waren nur dorL erforderllch, wo 8anken zuvor ln groem
SLll verlusLrelche kaplLalexporLe nach den uSA geLaLlgL haLLen. Also z.8. ln
ueuLschland oder auch lm nlchL-Luro-Land CrobrlLannlen. ln den
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erlpherlesLaaLen der Lurozone war das nlchL der lall. uorL war dle 8olle der
8anken [a auch elne ganz andere gewesen. ule llnanzlnsLlLuLe ln Spanlen,
Crlechenland, lrland, orLugal haLLen den kaplLallmporL ln lhre elgenen
Lander organlslerL.
uass dle Lurokrlse prlmar kelne 8ankenkrlse lsL, und keln kausaler
Zusammenhang zur Sub-rlme-krlse besLehL, wlrd schllellch auch daran
deuLllch, dass slch dle Lurokrlse - wle der name schon sagL - nur auf Luro-
MlLglledslander ersLreckL, und zwar solche, dle chronlsche
LelsLungsbllanzdeflzlLe aufwelsen und wegen lhrer mangelnden
WeLLbewerbsfahlgkelL unLer kaplLalfluchL lelden. ulese Lander beflnden slch ln
elner AbwarLssplrale, wahrend Luro-MlLglledslanderander mlL
LelsLungsbllanzuberschussen und nlchL nlchL-Luro-SLaaLen - egal ob Lu-
MlLglled oder nlchL - dle Sub-rlme-krlse mlLLlerwelle verdauL haben. uas gllL
sogar fur lsland, das durch dle rlskanLen AuslandsgeschafLe selnes vlllg
uberdlmenslonlerLen CeschafLsbankensekLors lm Zuge der Sub-rlme-krlse ln
den SLaaLsbankroLL geLrleben worden war.

LlSl, LSM und Lurobonds
ule Ckonomen slnd slch heuLe welLgehend elnlg, dass es slch bel der Lurokrlse
lm kern um elne Zahlungsbllanzkrlse mehrerer europalscher volkswlrLschafLen
handelL. Clelchwohl war dle wahre naLur der Lurokrlse auch fur dle lachleuLe
lange nlchL erkennbar. uer rasldenL des lfo-lnsLlLuLs, rofessor Pans-Werner
Slnn war der LrsLe, der dle rlchLlge ulagnose sLellLe. 2011 haL er dazu elnen
Sammelband mlL 8elLragen zahlrelcher Ckonomen verffenLllchL (lfo
SchnelldlensL 16/2011). ule Ausfuhrungen lm vorangegangenen kaplLel
sLuLzen slch WesenLllchen auf dlesen Sammelband sowle auf welLere
lorschungsbelLrage des lfo-lnsLlLuLs. rofessor Slnn war der wahren naLur der
Lurokrlse bel selner 8echerche zu den 1A8CL12-Salden auf dle Schllche
gekommen. ule Schpfung von Celd gegen schlechLe SlcherhelLen und der
1A8CL12-Mechanlsmus haLLen nach 2007 zunachsL dafur gesorgL, dass dle
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llnanzlerung der LelsLungsbllanzdeflzlLe der lCS-SLaaLen unerkannL
welLerllef. uer ehemallge ChefvolkswlrL der ueuLschen 8ank, 1homas Mayer,
haL dle Lurokrlse deshalb auch Lreffend als ,verborgene Zahlungsbllanzkrlse
bezelchneL. LrsL als der grlechlsche SLaaL Anfang 2010 auf dem kaplLalmarkL
neues Celd nur noch gegen hohe 8lslkoaufschlage aufnehmen konnLe, kam dle
Zahlungsbllanzkrlse ln CesLalL elner krlse der SLaaLsflnanzlerung ersLmals zum
vorscheln. Auch deshalb konnLe slch der Llndruck verfesLlgen, bel der
Lurokrlse handele es slch um elne SLaaLsschuldenkrlse. ule 1ragwelLe dleses
1rugschlusses lsL lmmens. ule krlse der SLaaLsflnanzlerung besLlmmL selLher
voll und ganz dle Agenda der europalschen ollLlk. ule lokusslerung auf dlesen
1ellaspekL der Lurokrlse fuhrL [edoch zu vollkommen falschen
LsungsansaLzen.
Luropas ollLlker haben slch ausgehend von der falschen ulagnose
,SLaaLsschuldenkrlse lhre elgene WahrhelL zurechLgebasLelL. Sle begrelfen dle
Lurokrlse leLzLllch als elne SLrung, dle ln der sychologle der MarkLe wurzeln
soll. Als PaupLschuldlge haben sle ,SpekulanLen und 8aLlng-AgenLuren
ausgemachL. ule rlchLlge 1heraple der krlse besLehL nach AnslchL der ollLlker
darln, dle ,nervsen MarkLe zu beruhlgen und dadurch SchuldenLragfahlgkelL
der krlsensLaaLen wleder herzusLellen. Zwelerlel ArLen von Manahmen sollen
das lelsLen: Zum elnen sollen dle beLroffenen SLaaLen lhre PaushalLe
konsolldleren. und zum anderen sollen verschledene SLuLzungsoperaLlonen lm
8ahmen des sogenannLen Luro-8eLLungsschlrms helfen, das scheu gewordene
rlvaLkaplLal wleder ln dle krlsensLaaLen zuruckzulocken.
Als lnsLrumenL fur lhre SLuLzungsmanahmen haben dle Lurolander 2010
dle Luropalsche llnanzsLablllslerungsfazlllLaL (LlSl) geschaffen. uer LlSl haL
eln volumen von 440 Mllllarden Luro und elnen CaranLlerahmen von 780
Mllllarden Luro. lm !ull 2012 soll der Luropalschen SLablllLaLsmechanlsmus
(LSM) zunachsL zum LlSl hlnzuLreLen und dlesen nach elner ubergangszelL
schllellch ablsen. lur den LSM slnd eln volumen von 300 Mllllarden Luro
und eln CaranLlerahmen von 700 Mllllarden Luro geplanL. LlSl und LSM
beruhen bel allen unLerschleden auf demselben rlnzlp. 8eldes slnd londs, dle
20
am kaplLalmarkL Celd aufnehmen und dlese MlLLel an dle krlsensLaaLen
welLerrelchen sollen. Alle SLaaLen der Lurozone sLehen dabel fur elnen
besLlmmLen AnLell des [ewelllgen londsvolumens eln - belm LlSl mlL
8urgschafLen, belm LSM mlL ,elnzuzahlenden und abrufbaren
kaplLalelnlagen. LnLscheldend slnd dabel aber dle 8urgschafLen der
wlrLschafLllch sLarken kernsLaaLen. Sle ermgllchen mlL lhrer ersLklasslgen
8onlLaL, dass slch dle londs gunsLlg reflnanzleren knnen. uleser ZlnsvorLell
wlrd dann durch dle vergabe gunsLlger kredlLe an dle krlsensLaaLen
welLergegeben.
8lsher haben dlese SLuLzmanahmen aber noch kelne 8esserung
bewlrkL. lm CegenLell - dle Lurokrlse frlssL slch lmmer Llefer. vlele ollLlker
fordern deshalb schon [eLzL dle AuswelLung des LSM-volumens. uem
uenkmusLer von der gesLrLen sychologle der MarkLe folgend, glaubL man,
dle ,SpekulanLen mlL londsvolumlna von 1, 2 oder gar 3 8llllonen Luro
beelndrucken und dadurch dle krlse endllch uberwlnden zu knnen. uer
loglsche LndpunkL dleses uenkmusLers lsL dle lorderung nach elnem
unllmlLlerLen LSM - oder, was auf dasselbe hlnauslaufL - nach Lurobonds. 8el
elnem unbeschrankLen LSM bzw. Lurobonds waren samLllche
PafLungsobergrenzen fur dle burgenden SLaaLen mlL AAA-8aLlng wle
ueuLschland aufgehoben. ule vergemelnschafLung der SLaaLsschulden ln der
Lurozone ware dadurch LoLal. Auerdem wurden dle ZlnsunLerschlede bel der
SLaaLsflnanzlerung, dle slch selL 2007 zwlschen ueuLschland und den
krlsensLaaLen aufgeLan haben, vollsLandlg nlvelllerL werden. lur ueuLschland
ware das mlL elnem soforLlgen AnsLleg des Zlnsnlveaus um mlndesLens 2
rozenL verbunden. Alleln dle MehrkosLen von 8und, Lander und Cemelnden
fur den SchuldendlensL durfLen dadurch langfrlsLlg auf rund 33 Mllllarden Luro
[ahrllch sLelgen. noch gravlerender ware allerdlngs dle kon[unkLurelle
8remswlrkung elnes solchen ZlnsansLlegs. uas klelne blsschen WachsLum der
!ahre 2010 und 2011 kame soforL zum Lrllegen.
Luropas ollLlker erhoffen slch von den SLuLzungsmanahmen lm
8ahmen des LSM dagegen nur CuLes. Wenn dlese Manahmen nur gro
21
genug angelegL werden, so der Claube, sel nlchL nur elne Wlederkehr des
verLrauens der kaplLalmarkLe ln dle Anlelhen der krlsensLaaLen mgllch,
sondern daruber hlnaus auch elne Wlederbelebung der ausgeLrockneLen
kaplLalflusse aus dem Ausland hln zu den 8anken, unLernehmen und
rlvaLhaushalLen ln den erlpherlelandern. uas elnhelLllche Zlnsnlveau fur dle
SLaaLsflnanzlerung wurde, so dle Poffnung, uber dle ganze Lurozone hlnweg
nlvelllerend auf das Zlnsnlveau bel kredlLen an den rlvaLsekLor wlrken.
1aLsachllch haben dle Zlnsen auf dle SLaaLsanlelhen elnes Landes
normalerwelse elne MulLlpllkaLorfunkLlon fur das allgemelne Zlnsnlveau der
[ewelllgen volkswlrLschafL. ueshalb glauben vlele ollLlker mlL elner mgllchsL
gro angelegLen SLuLzungsmanahme lm 8ahmen des LSM zu den ZusLanden
vor 2007 zuruckkehren zu knnen, als dle Luro-WelL schelnbar noch ln
Crdnung war und nledrlge elnhelLllche Zlnsen ln den erlpherlesLaaLen eln
sLarkes WachsLum ermgllchLen. ulese uenke gehL aber glelch doppelL fehl.
uer ersLe uenkfehler wlrd soforL klar, wenn man slch vor Augen halL,
dass dle Luro-WelL vor 2007 eben nlchL Crdnung war, sondern ln elnem
paLhologlschen ZusLand. Cenau [ener LlnhelLszlns, der nach AnslchL der
ollLlker heuLe alles zum CuLen Wenden soll, haL dlesen paLhologlschen
ZusLand uberhaupL ersL verursachL und dann welLer verscharfL. uurch den
elnhelLllchen Zlns, der ungefahr von 1998 bls 2007 herrschLe, wurden
gewalLlgen kaplLallmporLe ln dle erlpherlesLaaLen veranlassL, dle elnen
AnsLleg des rels- und Lohnnlveaus bewlrkLen. 8leslge LelsLungsbllanzdeflzlLe,
der verlusL der WeLLbewerbsfahlgkelL und schllellch dle uberschuldung der
volkswlrLschafLen als Canzes waren dle lolge. knnLe man dleses elnhelLllche
Zlnsnlveau LaLsachllch durch SLuLzungsmanahmen lm 8ahmen des LSM oder
mlLLels Lurobonds wleder herbelzwlngen, wurde der paLhologlsche ZusLand,
welcher der Luro-krlse zugrunde llegL, nur welLer verscharfL werden. nach
elner gewlssen ZelL wurde dle krlse dann erneuL und umso sLarker
aufbrechen. Allerdlngs lsL es unwahrschelnllch, dass slch dle SchelnbluLe der
!ahre vor 2007 auch mlL elnem noch so groen LSM oder mlLLels Lurobonds
wleder herbelzwlngen llee. und das lsL der zwelLe uenkfehler der ollLlker.
ule prlvaLen kaplLalgeber aus aller WelL wlssen [eLzL um den zerruLLeLen
22
ZusLand der WlrLschafL ln den erlpherlesLaaLen und wurden bel kredlLen an
dle 8anken und unLernehmen ln dlesen Landern nach wle vor elne krafLlge
8lslkopramle verlangen.
ule lolge lsL schon [eLzL absehbar: Well dle rlvaLwlrLschafL allen
SLuLzungsmanahmen zum 1roLz kelnen bllllgen kredlL an den MarkLen
bekommen wlrd, lsL fur dle wlrLschafLllch am 8oden llegenden
erlpherlesLaaLen dle versuchung rlesengro, kunfLlg umso krafLlger mlL bllllg
gellehenem Celd aus dem LSM um slch werfen. ule porLugleslschen,
spanlschen und grlechlschen ollLlker und ln deren SchleppLau auch dle
franzslschen und lLallenlschen ollLlker werden nlchL zgern, Leure sLaaLllche
kon[unkLurprogramme aufzulegen, um lhre am 8oden llegenden
volkswlrLschafLen zu beleben. Llne 8esserung des Crundubels, namllch den
verlusL der WeLLbewerbsfahlgkelL, werden dlese kon[unkLurprogramme aber
nlchL bewlrken, well dadurch der relsnachLell von CuLern und
ulensLlelsLungen aus elgener rodukLlon gegenuber solchen aus dem Ausland
nur zemenLlerL wlrd. uas Celd wurde elnfach welLer fur den lmporL von
konsumguLern verwendeL oder ln unslnnlgen lnfrasLrukLurpro[ekLen
vergeudeL werden. Schon heuLe lsL dle ganze lberlsche Palblnsel von
AuLobahnen durchzogen, dle kelner brauchL. uberhaupL lsL das roblem der
krlsensLaaLen nlchL eln zu wenlg an 8eLon, sondern dass davon ln der
vergangenhelL vlel zu vlel auf ump angeruhrL wurde - sel es von sLaaLllchen,
sel es von prlvaLen 8auherren.
SollLen derarLlge ,WachsLumsprogramme ln den erlpherlesLaaLen mlL
LSM-MlLLeln, mlLLels Lurobonds oder - was auf dasselbe hlnauslaufL- mlLLels
anlelhenflnanzlerLer kredlLe der europalschen lnvesLlLlonsbank (Ll8)
umgeseLzL werden, dann wlrd dles rasch auf ueuLschlands 8onlLaL
durchschlagen, dle Zlnsen hlerzulande nach oben Lrelben und dle kon[unkLur
abwurgen. Schon [eLzL -Lnde !unl 2012 - mehren lch dle Zelchen, dass dle
llnanzmarkLe dle 8onlLaL der 8undesrepubllk ueuLschland schon bald
herunLersLufen werden. Zu gro lsL lnzwlschen dle LasL aus 8urgschafLen und
kredlLen fur dle krlsensLaaLen, dle auf den SchulLern ueuLschlands lasLen.
23
Sehr wahrschelnllch wlrd auch lrgendwann der PafLungsfall elnLreLen. uann
helL es fur ueuLschland zahlen. CegenwarLlg belaufL slch dle
CesamLhafLungssumme ueuLschlands alleln fur Manahmen lm 8ahmen des
Luro-8eLLungsschlrms auf 374 Mllllarden Luro. uarln lsL dle PafLungssumme
lm 8ahmen des LSM noch gar nlchL enLhalLen.

Mogelpackung llskalpakL
um den deuLschen und den nlederlandlschen SLeuerzahlern den ClfLcockLall
LSM LroLzdem unLer[ubeln zu knnen, haben slch Luropas ollLlker Lnde 2011
den llskalpakL elnfallen lassen. uer llskalpakL schrelbL [edem Lu-Land vor,
elne Schuldenbremse ln selne naLlonale verfassung zu verankern. uadurch
soll dem Mlssbrauch des LSM eln 8legel vorgeschoben werden. 8ls auf
CrobrlLannlen und dle 1schechlsche 8epubllk wollen alle Lu-SLaaLen den
llskalpakL umseLzen. 1aLsachllch lsL der llskalpakL aber nlchL das apler werL,
auf dem er sLehL. uer versLo gegen verLrage haL ln der Lu 1radlLlon. Schon
der MaasLrlchLer SLablllLaLs- und WachsLumspakL erwles slch schon nach
kurzer ZelL als vlllg zahnlos. MlL dem llskalpakL gehL es sogar noch schneller
zu Lnde: lm lruh[ahr erklarLe dle spanlsche 8eglerung schon mal vorsorgllch,
dass sle slch dleses !ahr nlchL um den llskalpakL scheren werde. ule zuvor
verelnbarLen konsolldlerungszlele knne und wolle man nlchL elnhalLen. MlL
der Wahl von lranols Pollande ln lrankrelch durfLe der llskalpakL endgulLlg
MakulaLur seln. unabhanglg davon lsL alleln schon dle vorsLellung, dle
franzslsche naLlonalversammlung werde mlL verfassungsandernder MehrhelL
elner Schuldenbremse verabschleden dle [urlsLlsch wasserdlchL lsL,
vollkommen llluslonar.

uer LSM und dle Aushhlung des parlamenLarlschen 8udgeLrechLs
ln ueuLschland lsL dagegen mlL solchen LmpflndllchkelLen ln
verfassungsfragen nlchL mehr zu rechnen. Llne LlnhelLsfronL der
8undesLagsfrakLlonen von Cuu/CSu, lu, Su und Crune haL am 29. !unl 2012
24
den LSM-verLrag und den llskalpakL raLlflzlerL. MlL der 8aLlflzlerung des LSM-
verLrags haL das arlamenL seln vornehmsLes 8echL, das 8udgeLrechL, zu
elnem erhebllchen umfang auf das kunfLlge supranaLlonale LSM-
LelLungsorgan, den sogenannLen CouverneursraL, uberLragen. uleses
Cremlum soll slch aus den llnanzmlnlsLern der Luro-Cruppe zusammenseLzen
und wlrd kelner demokraLlscher konLrolle und kelnerlel
8echnungslegungspfllchLen unLerworfen seln. uer LSM-CouverneursraL wlrd
welLrelchende ZugrlffsrechLe auf dle PaushalLsmlLLel der Luro-SLaaLen haben
und kann mlL dlesen prakLlsch wlllkurllch verfahren. lm lalle ueuLschlands
erhalL der CouverneursraL unwlderrufllch und unelngeschrankL Zugrlff auf
zunachsL 190 Mllllarden Luro. SollLen andere LSM-MlLglleder als Zahler
ausfallen wurde, slch dlese Summe noch erhhen. lm schllmmsLen lall
knnLen 300 Mllllarden Luro falllg werden. uberdles slnd spaLere
AuswelLungen der ,elnzuzahlenden und abrufbaren kaplLalelnlagen ln dem
LSM-verLragswerk berelLs angelegL.
Cb der LSM 8echLsgulLlgkelL erlangL, wlrd das 8undesverfassungsgerlchL
(8vC) enLschelden. LlgenLllch durfLe der LSM-verLrag nlemals ln krafL LreLen.
uleses Machwerk versLL nlchL nur gegen den CelsL und den WorLlauL des
CrundgeseLzes, es brlchL auch mlL der gesamLen wesLllchen
verfassungsLradlLlon. uas 8udgeLrechL der arlamenLe wlrd durch dle
pauschale uberelgnung rleslger Summen auf eln demokraLlsch nlchL
leglLlmlerLes und konLrolllerLes Crgan masslv ausgehhlL. ule kassaLlon des
LSM-verLrags durch das 8undesverfassungsgerlchL mussLe daher elgenLllch
elne relne lormsache seln. 1aLsachllch sprlchL derzelL aber vleles dafur, dass
der LSM kommL. uer 8aLlflzlerungsprozess war schon mlL vlel PlnLerllsL
orchesLrlerL worden. ule AbsLlmmung lm arlamenL wurde gezlelL ln dle ZelL
der lussball-LM gelegL, um dle CffenLllchkelL abzulenken. uer lrakLlonszwang
und dle AngsL um den elgenen LlsLenplaLz sorgLe bel der MehrhelL der
arlamenLarler fur den nLlgen kadavergehorsam. 8undeskanzlerln Merkel
wollLe 8undesprasldenL Cauck das CeseLz noch am Abend der verabschledung
unLerschrelben lassen. uamlL waren dle LllanLrage gegen das LSM-CeseLz
belm 8undesverfassungsgerlchL lns Leere gelaufen. uleser lan lsL zwar
23
geschelLerL, well slch das 8vC mlL elner lnLervenLlon bel 8undesprasldenL
Cauck ZelL fur dle rufung von LllanLragen ausbedungen haL. Aber auf das 8vC
wlrd selL MonaLen von fuhrenden ollLlkern masslver uruck ausgeubL.
namenLllch 8undesflnanzmlnlsLer Schauble, der vorslLzender des LSM-
CouverneurraLs werden mchLe, LuL slch bel dlesen
LlnschuchLerungsversuchen hervor. 8vC-rasldenL vokuhle und selne
kollegen werden slch lhr urLell deshalb drelmal uberlegen, schllellch durfLe
slch auch ln karlsruhe lnzwlschen herumgesprochen haben, dass 8edenken
gegenuber der Luro-ollLlk der 8undesreglerung gerade hohen
WurdenLragern des SLaaLes keln karrleregluck zu brlngen pflegen - elne
Lrfahrungen dle zuleLzL vor allem dle 8undesprasldenLen khler und Wulff
machen mussLen.
ule CeseLze der Ckonomle lassen slch dagegen nlchL weglnLrlgleren,
mgen slch dle LuroreLLer dafur auch noch so lns Zeug legen. ule Poffung, dle
Lurokrlse mlL LlSl, LSM oder auch Lurobonds ln den Crlff zu bekommen, lsL
[edenfalls eln PlrngesplnsL. uer llskalpakL lsL elne Mogelpackung. LlSl, LSM,
Lurobonds - alle dlese lnsLrumenLe slnd nur dazu geelgneL, dle Lsung der
krlse welLer hlnauszuzgern, und den rels, der am Lnde zu zahlen lsL, lmmer
welLer nach oben zu Lrelben. ulesen rels werden vor allem dle 8urger
ueuLschlands sowle der nlederlande und llnnlands zu Lragen haben. uas
Lelden der krlsensLaaLen wlrd durch dlese lnsLrumenLe ln selner lnLenslLaL
zwar fur elnen kurzen MomenL eLwas gellnderL, aber zuglelch bls zum SL.
nlmmerlelnsLag verlangerL. Ledlgllch lnvesLoren, dle ln der vergangenhelL auf
SLaaLsanlelhen der krlsensLaaLen geseLzL haben, proflLleren von LlSl, LSM
und Lurobonds. Sle knnen lhre Ausfallrlslken und verlusLe aus lhren
CeschafLen mlL der SLaaLsflnanzlerung auf den deuLschen SLeuerzahler
abwalzen. ueshalb haben dle groen lnsLlLuLlonellen Anleger und SLaaLsfonds
aus aller WelL und deren PerkunfLslander- selen es dle uSA und
CrobrlLannlen oder Saudl-Arablen, Chlna und norwegen - eln so groes
lnLeresse, dass dle LuroreLLerel lmmer welLer gehL. nlchLs knnLe falscher
seln, als das verschwrungsLheoreLlsche Cerede, wonach dle uSA und
CrobrlLannlen am Crash des Luro lnLeresslerL selen.
26
PaL man ersL elnmal versLanden, dass es slch bel der Lurokrlse um elne
Zahlungsbllanzkrlse mehrerer volkswlrLschafLen aufgrund mangelnder
WeLLbewerbsfahlgkelL handelL, wlrd rasch klar, dass das ollLlkermanLra von
den ,nervsen MarkLen subsLanzloses CeschwaLz lsL. uer kaplLalmarkL
verhalL slch lm lalle der erlpherlesLaaLen vollkommen raLlonal. Lr lelhL
SLaaLen, deren volkswlrLschafLen nlchL mehr weLLbewerbsfahlg slnd und bel
denen deshalb erhebllche Zwelfel an der kredlLwurdlgkelL besLehen, nur noch
gegen hohe 8lslkoaufschlage Celd. ulese kredlLversagung lsL kelne Wlllkur,
sondern dle loglsche lolge der makrokonomlschen lundamenLaldaLen. LlSl,
LSM oder Lurobonds andern an der 8eschaffenhelL dleser
makrokonomlschen lundamenLaldaLen nlchLs. LlSl, LSM oder Lurobonds
bllden leLzLllch nur elnen zusaLzllchen llnanzlerungskanal neben der
Celdschpfung gegen schlechLe SlcherhelLen, mlL dem besLehende
LelsLungsbllanzdeflzlLe welLer flnanzlerL und dadurch zuglelch verfesLlgL
werden. LlSl, LSM oder Lurobonds knnen deshalb auch kelne Chance auf
wlrLschafLllchen Cesundung erffnen - lm CegenLell: LlSl, LSM und
Lurobonds slnd wle 8auschglfL. ule [eLzlge WlrLschafLskrlse ln den
erlpherlesLaaLen glelchL elnem kalLen LnLzug. SelLdem dle sue uroge
namens bllllger kredlL nlchL mehr so upplg flleL, leldeL dle dorLlge !unkle-
WlrLschafL Cualen. ule versuchung lsL gro, mlL lmmer neuen uosen SLoff
dlese Cualen zu llndern. uoch dle verglfLung von WlrLschafL und CesellschafL
wurde dadurch nur noch schllmmer werden. ule ollLlker dleser SLaaLen
agleren dabel wle uealer. Sle wlssen: eln kalLer LnLzug wurde sle von der
MachL fegen und lhr pollLlsches CeschafLsmodell des ,Cuzo fur alle - dle
nordeuropaer zahlen fur lmmer zersLren. ueshalb haben sle gar keln
lnLeresse daran, dass lhre volkswlrLschafLen ,clean werden.
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kap|te| 3: W|e d|e kr|se we|tergehen w|rd - mg||che und wahrsche|n||che
Szenar|en

LlSl, LSM, Lurobonds, der llskalpakL sowle dle SLaaLsanlelhenkaufe der LZ8
slnd nlchL geelgneL, dle krlse zu lsen. ule Lurokrlse lsL elne
Zahlungsbllanzkrlse mehrerer europalscher volkswlrLschafLen. uleser
Zahlungsbllanzkrlse llegen chronlsche LelsLungsbllanzdeflzlLe zugrunde, dle eln
Abblld der fehlenden WeLLbewerbsfahlgkelL der beLroffenen
volkswlrLschafLen slnd. um dle europalsche WlrLschafL zu sLablllsleren und dle
krlse zu bewalLlgen, mussLen dle LelsLungsbllanzunglelchgewlchLe zwlschen
den erlpherlesLaaLen (Crlechenland, orLugal, lrland, Spanlen) sowle von
lLallen und lrankrelch elnerselLs sowle den kernsLaaLen (ueuLschland,
nlederlande, llnnland, Luxemburg) andererselLs ausgegllchen werden.
vler Mechanlsmen slnd denkbar, mlL denen slch dles bewerksLelllgen llee:
1) mlLLels 1ransferzahlungen
2) mlLLels elner Absenkung des rels- und Lohnnlveaus ln den krlsensLaaLen
3) mlLLels der Wlederelnfuhrung naLlonaler Wahrungen
4) mlLLels elner Anhebung des rels- und Lohnnlveaus ln den kernsLaaLen

1ransferzahlungen
um dle LelsLungbllanzunglelchgewlchLe zwlschen den LurosLaaLen aus der
WelL zu schaffen, knnLe LheoreLlsch eln 1ransfermechanlsmus uber dle
Lurozone gesLulpL werden. ule wlrLschafLllch gesunden kernsLaaLen mussLen
dann konLlnulerllch [ene Summen als unenLgelLllche LelsLungen ln dle
erlpherlesLaaLen uberwelsen, dle den aggreglerLen ueflzlLen dleser SLaaLen
bel den Pandels- und ulensLlelsLungsbllanzen enLsprechen. ln aller 8egel
28
brlngen solche unenLgelLllche LelsLungen allerdlngs negaLlve wlrLschafLllche
LangzelLfolgen mlL slch. Pauflg verfesLlgen 1ransferzahlungen ln den
Lmpfangerlandern lnefflzlenLe SLrukLuren. Sollen dle 1ransfergelder uber
lnfrasLrukLurpro[ekLe und SubvenLlonen verLellL werden, enLwlckeln slch
auerdem rasch korrupLlonssumpfe und maflse SLrukLuren. uas klasslsche
8elsplel lsL lLallens Mezzoglorno, der selL !ahrzehnLen vom norden
durchgefuLLerL und von der 8eglerung ln 8om mlL lnfrasLrukLurpro[ekLen
uberzogen wlrd, ohne dass slch lrgendeLwas zum 8esseren gewendeL haLLe.
ule lrderpraxls der Lu haL lm ganzen MlLLelmeerraum zu ahnllchen
verhalLnlssen gefuhrL. ule Mllllarden aus den 8russeler londs haben nlchL nur
ln Crlechenland elne kulLur des SubvenLlonsbeLrugs enLsLehen lassen. uer
8oden fur korrupLlon und MlsswlrLschafL lsL uberall berelLeL. SLeLlge 1ransfers
ln dle erlpherlesLaaLen durfLen deshalb ganz Sudeuropa ln elnen glganLlschen
Mezzoglorno verwandeln. Zuglelch wurden den kernsLaaLen durch den Abfluss
der 1ransfergelder dle MlLLel genommen, lhre WlrLschafL mlL lnvesLlLlonen
welLer fur den WeLLbewerb auf dem WelLmarkL konkurrenzfahlg zu halLen.
Aus SlchL der ollLlker sprechen aber wenlger dlese unangenehmen
LangfrlsLfolgen gegen elnen 1ransfermechanlsmus. vlelmehr sLellL das schlere
volumen dle enLscheldende Purde dar: ule Summen dle noLwendlg waren, um
dle LelsLungsbllanzunglelchgewlchLe auszuglelchen, sprengen namllch [ede
ulmenslon. kame es zu elner geregelLen 1ransferunlon, mussLen derzelL
[ahrllch rund 130 bls 130 Mllllarden Luro ln dle erlpherlesLaaLen gepumpL
werden. Lln CroLell davon - rund 100 Mllllarden Luro- mussLe ueuLschland
aufbrlngen. ule dafur noLwendlgen SLeuererhhungen waren pollLlsch nlemals
durchseLzbar. nur um dle ulmenslonen klar zu machen: ule PaushalLe von
8und, Lander und Cemelnden bellefen slch 2011 auf zusammen rund 873
Mllllarden Luro. uas gesamLe deuLsche LlnkommensLeueraufkommen beLrug
2011 rund 170 Mllllarden Luro, das gesamLe MehrwerLsLeueraufkommen clrca
139 Mllllarden Luro. 100 Mllllarden Luro fur 1ransfers wurden demnach fur
den deuLschen 8urger z.8. elnen ,Luro-SolldarlLaLszuschlag von ca. 60
rozenL auf dle LlnkommenssLeuer oder alLernaLlv elnen MehrwerLssLeuersaLz
von eLwa 32 rozenL bedeuLen.
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ulese Zahlen machen klar: ule llnanzlerung von 1ransferzahlungen alleln uber
SLeuern ware monsLrs, aber elne solche 8egelung ware lmmerhln elne klare
Sache. !eder ArbelLnehmer wurde MonaL fur MonaL aufs neue dle gesalzene
8echnung fur das ,ro[ekL Luro mlL der CehalLsabrechnung prasenLlerL
bekommen. Sovlel 1ransparenz kann frelllch kelnem LurobefurworLer rechL
seln, und deshalb wlrd ln 8russel elfrlg an alLernaLlven Modellen fur eln groes
1ransfersysLem gearbelLeL. Canz hele kandldaLen slnd AnsaLze, dle elne
Zusammenlegung der naLlonalen 8enLensysLeme vorsehen. 8el allen dlesen
Modellen sollen dle 1ransferzahlungen leLzLen Lndes dadurch ermgllchL
werden, dass dle 8enLenkassen der ueuLschen, nlederlander, llnnen und
CsLerrelcher geplunderL werden. uleser AnsaLz lsL zwar schon nlchL mehr ganz
so LransparenL wle der dlrekLe Zugrlff auf dle benLlgLen 130 Mllllarden
[ahrllch uber SLeuererhhungen, aber lmmer noch durchslchLlg genug, um dle
LeuLe auf dle SLrae zu brlngen - schllellch lsL dle AusslchL auf elne Luro-
LlnhelLsrenLe auf porLugleslschem nlveau fur dle melsLen ueuLschen wenlg
verlockend.

Absenkung des rels- und Lohnnlveaus ln den krlsensLaaLen
Cben wurde gezelgL, dass dle Lurokrlse dadurch zusLande kam, dass
SchelnwachsLum auf Crundlage bllllger kredlLe ln den erlpherlesLaaLen elnen
sLellen AnsLleg der relse und Lhne nach slch zog. uadurch verloren dlese
Lander zum elnen lhre WeLLbewerbsfahlgkelL. lhre LxporLguLer und
ulensLlelsLungen wurden zu Leuer, um damlL auf dem WelLmarkL besLehen zu
knnen. Zum anderen kaufLen dle Spanler, lren, Crlechen und orLuglesen
lmmer mehr lmporLguLer und ulensLlelsLungen lm Ausland auf ump. uas
8esulLaL waren glganLlsche LelsLungsbllanzunglelchgewlchLe. Lln mgllcher
Mechanlsmus, um dle Lurokrlse zu bewalLlgen besLehL nun darln, dlesen
rozess umzukehren, lndem das Lohn- und relsnlveaus ln den
erlpherlelandern abgesenkL wlrd. uurch das Absenken der ln Luro
nomlnlerLen Lhne und relse wurden dle erlpherlesLaaLen wleder
weLLbewerbsfahlger werden.
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Llne solche reale AbwerLung haL allerdlngs hchsL zersLrerlsche
Auswlrkungen auf dle WlrLschafL. uas Lrgebnls lsL sLeLs eln deflaLlonarer
rozess, der auch wlrLschafLllche SLrukLuren, dle elgenLllch gesund slnd,
vernlchLeL. vorhandene Schulden blelben bel elner realen AbwerLung namllch
ln voller Phe besLehen. Well aber durch dle slnkenden relse dle umsaLze
und Margen slnken, knnen dle unLernehmen lhre kredlLe nlchL mehr
bedlenen. uadurch LrelbL elne reale AbwerLung zuersL den
unLernehmenssekLor und dann auch den 8ankensekLor ln den 8uln. uas
8esulLaL lsL MassenarbelLsloslgkelL und allgemelne verelendung. Cenau dleser
rozess flndeL derzelL ln Sudeuropa sLaLL. ule nlchL zuleLzL von der deuLschen
8undesreglerung propaglerLe ollLlk des ,Cesundsparens - d.h. dle ollLlk der
PaushalLskonsolldlerung um [eden rels bel glelchzelLlgem verblelb lm Luro,
haL selL 2010 zuersL ln Crlechenland, sodann ln orLugal und nun auch ln
Spanlen den AbwarLsLrend der 8ealwlrLschafL masslv versLarkL. ule Lander
beflnden slch berelLs ln elner deflaLlonaren AbwarLssplrale: Als AnLworL auf
dle zuruckgehenden SLeuerelnnahmen und uberbordenden Ausgaben fur den
SchuldendlensL haben sle dle SLaaLsausgaben gesenkL, daraufhln brach dle
WlrLschafLslelsLung noch welLer eln und dle SLeuerelnnahmen des SLaaLes
glngen noch sLarker zuruck.
uer versuch, dle europalsche Zahlungsbllanzkrlse durch elne reale
AbwerLung der relse und Lhne zu lsen lsL zum SchelLern verurLellL.
Ledlgllch ln lrland knnLe dleser Weg Lrfolg haben, well dorL das
LelsLungsbllanzdeflzlL nle so gro war wle ln den sudeuropalschen
krlsensLaaLen. ln Crlechenland, orLugal und Spanlen muss der versuch, dle
krlse durch elne reale AbwerLung zu lsen, angeslchLs der rleslgen
LelsLungsbllanzdeflzlLe [edoch unwelgerllch ln dle kaLasLrophe fuhren! ule
reale AbwerLung der relse und Lhne fuhrL dle beLroffenen Lander an den
8and des 8urgerkrlegs. uas klasslsche 8elsplel fur dle verheerenden
Auswlrkungen elner realen AbwerLung lsL dle spaLe Welmarer 8epubllk.
Anfang der 1930er !ahre versuchLe 8elchskanzler 8runlng dle
Zahlungsbllanzkrlse, ln dle das ueuLsche 8elch lm Zuge der
WelLwlrLschafLskrlse geraLen war, durch elne ollLlk der Lohn- und
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relssenkung sowle durch SLeuererhhungen bel glelchzelLlgem lesLhalLen am
ColdsLandard zu lsen. ule lolge dleser ollLlk war das LrsLarken der LxLreme,
dle ln der MachLubernahme der nSuA mundeLe.
AkLuellen Zahlen aus Sudeuropa werfen eln LlchL auf das uesasLer, das
durch dle SLraLegle des ,Cesundsparens ganz wesenLllch befeuerL wurde. ule
!ugendarbelLslosenraLe ln Spanlen beLragL mlLLlerwelle uber 30 rozenL, dle
CesamLarbelLslosenquoLe llegL bel rund 23 rozenL. ln Crlechenland beLrug
dle offlzlelle CesamLarbelLslosenquoLe lm Aprll 2012 uber 21 rozenL und ln
orLugal uber 13 rozenL - 1endenz welLer sLelgend. keln Wunder also, dass
das ,Cesundsparen auch lnnerhalb des Luro-LsLabllshmenLs zuleLzL lmmer
mehr krlLlker auf den lan gerufen haL. MlL dem Wahlsleg lranols Pollandes
ln lrankrelch haL lnnerhalb der pollLlschen klasse eln Melnungsumschwung
elngeseLzL. nun sollen zusaLzllch WachsLumspakeLe geschnurL werden, um
der kaLasLrophe LlnhalL zu gebleLen. nlchL nur lrankrelchs SozlallsLen, auch
ueuLschlands roL-grune CpposlLlon fordern kon[unkLurmanahmen fur dle
europalschen 8ruderlander. 8el der SLuLzung Spanlens mlL LlSl-MlLLeln wlll
man zum ersLen Mal auf Sparauflagen verzlchLen. Auerdem haben dle SLaaLs-
und 8eglerungschefs auf dem Lu-Clpfel Lnde !unl eln ,WachsLumspakeL von
120 Mllllarden Luro beschlossen. ule MlLLel dafur sLammen aus den Lu-
SLrukLurfonds und der Luropalschen lnvesLlLlonsbank (Ll8).
uerarLlge kon[unkLursprlLzen brlngen unLer den gegeben verhalLnlssen
gar nlchLs. uadurch wlrd nur der blsher prakLlzlerLe wlrLschafLspollLlsche
lrrslnn durch elne welLere narreLel erganzL. uer verheerende AnsaLz, der
Lurokrlse mlL elner realen AbwerLung zu begegnen, soll nun durch das Leure
und konLraprodukLlve LlemenL zusaLzllcher 8llllgkredlLe bzw. 1ransfers
flanklerL werden. ulese CeldsprlLzen werden - wle oben ausgefuhrL - nlchL
nur dazu fuhren, dass dle erforderllchen SLrukLuranpassungen ln den
erlpherlelandern unLerblelben, sondern auch dafur sorgen, dass slch auch
das krebsgeschwur elner sLaaLllch allmenLlerLen ZomblewlrLschafL ausbrelLen
wlrd, ln der maflse SellschafLen und korrupLe ollLlker den 1on angeben.
32
Crlechlsche verhalLnlsse - bald auch ln orLugal, Spanlen und lrankrelch: das
slnd dle erspekLlven der ,europalschen SolldarlLaL.

Wlederelnfuhrung naLlonaler Wahrungen
uer besLe Weg, um dle LelsLungsbllanzunglelchgewlchLe zwlschen den
LurosLaaLen aus der WelL zu schaffen, besLunde lm frelwllllgen Ausschelden
der erlpherlesLaaLen aus dem Luro und der Wlederelnfuhrung naLlonaler
Wahrungen. ulese Wahrungen wurden soforL gegen den Luro abwerLen.
uadurch verschwanden dle LelsLungsbllanzdeflzlLe, da dle LxporLe von CuLern
und ulensLlelsLungen bllllger und lmporLe Leuerer wurden. Zuglelch blleben
dlesen Landern aber dle masslven realwlrLschafLllchen verwerfungen ersparL,
dle mlL elner realen AbwerLung lmmer verbunden slnd. Auch dle
Wlederelnfuhrung naLlonaler Wahrungen ware keln Spazlergang. Lln
8ankensLurm und kaplLalfluchL mussLen verhlnderL und auerdem fur dle
Auslandsschulden der aussLlegswllllgen SLaaLen elne 8egelung gefunden
werden. uer noLwendlge SLrukLurwandel lassL slch aber mlL elner solchen
Wlederelnfuhrung naLlonaler Wahrungen vlel schneller und elnfacher
bewalLlgen. ule wlrLschafLllchen und gesellschafLllchen kosLen waren
wesenLllch gerlnger. uafur glbL es zahlrelche 8elsplele. Auch ln der [ungeren
vergangenhelL haben Lander, dle ln ZahlungsbllanzschwlerlgkelLen geraLen
slnd, mlL elner AbwerLung dle robleme rasch ln den Crlff bekommen. Lln
8elsplel lsL ArgenLlnlen, dass dle flxe Anblndung selnes eso an den uS-uollar
nach elner kaLasLrophalen ueflaLlon von vler !ahren uauer 2002 endllch
aufgab. kurz darauf war das rgsLe ubersLanden und ab Sommer 2003 wuchs
dle argenLlnlsche WlrLschafL wleder.
Wenn es darum gegangen ware, dle konomlsch besLe Lsung fur alle zu
errelchen, dann haLLen Luropas ollLlker eln Ausschelden der erlpherlelander
aus dem Luro und dle Wlederelnfuhrung naLlonaler Wahrungen ln
Crlechenland, orLugal und Spanlen spaLesLens 2010 ln dle Wege lelLen
mussen. LLllche Ckonomen haben dlesen SchrlLL damals auch geforderL. lur
33
europalsche SolldarlLaL ware lm 8ahmen dleser Lsung genugend laLz
gewesen. PllfskredlLe zur uberbruckung der AnfangszelL, eln europalscher
Marshallplan, Schuldenerlasse - all das haLLe ln elnem umfeld flexlbler
Wechselkurse Slnn gemachL und sehr wahrschelnllch rasch lruchLe geLragen -
aber eben nur ln dlesem umfeld.
Auch [eLzL ware das Ausschelden von Spanlen, Crlechenland und
orLugal sowle ggf. auch von lrland, lLallen und lrankrelch aus dem Luro
lmmer noch dle vernunfLlgsLe und bllllgsLe Lsung, auch wenn slch selL 2010
dle kosLen eln solchen SchrlLLs durch 8eLLungspakeLe, LlSl-kredlLe, Anlelhen-
kaufe der LZ8 und vor allem aufgrund explodlerender 1argeL2-Salden
vervlelfachL haben.
Luropas ollLlker slnd aber nlchL gewlllL dlesen SchrlLL zu Lun, denn das wurde
bedeuLen, dass sle das SchelLern des Luro-ro[ekLs elngesLehen mussLen,
womlL auch lhre karrlere erledlgL ware. lm lalle Crlechenlands haL slch
deshalb lnzwlschen elne besonders skurrlle konsLellaLlon ergeben: uas Luro-
LsLabllshmenL furchLeL den ,CrexlL vor allem deshalb, well dleser AussLleg eln
Lrfolgsbelsplel fur andere krlsensLaaLen werden knnLe. Wurde slch
Crlechenlands WlrLschafL mlL elner neu elngefuhrLen urachme lnnerhalb
kurzer ZelL wleder berappeln, ware der Luro auch ln orLugal und Spanlen
pollLlsch nlchL mehr zu halLen. ule grlechlschen ollLlker wlssen um dleses
fund, nehmen lhr elgenes volk als Celsel und handeln geschlckL eln
Mllllardengeschenk nach dem anderen heraus.

Anhebung des rels- und Lohnnlveaus ln den kernsLaaLen uber lnflaLlon
ule LelsLungsbllanzunglelchgewlchLe zwlschen den LurosLaaLen lassen slch
auch dadurch zum verschwlnden brlngen, dass dle SLaaLen mlL
LelsLungsbllanzuberschussen, also vor allem ueuLschland, dle nlederlande und
llnnland, elne Anhebung lhres Lohn- und relsnlveaus erfahren. ule
dauerhafLe SLelgerung des relsnlveaus wlrd als lnflaLlon bezelchneL. Phere
lnflaLlonsraLen ln den kernsLaaLen waren also Lendenzlell geelgneL, dle
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Wahrungsunlon zu sLablllsleren. ule LelsLungsbllanzunglelchgewlchLe wurden
bel hheren lnflaLlonsraLen ln den Landern mlL LelsLungsbllanzuberschussen
zum elnen dadurch abgeschllffen, dass dle LxporLe dleser Lander ln dle
erlpherlesLaaLen Leurer wurden und damlL Lendenzlell zuruckglngen,
wahrend dle lmporLe aus den erlpherlesLaaLen ln dle kernsLaaLen bllllger
wurden und deshalb Lendenzlell ansLlegen. Zum anderen sorgen hohe
lnflaLlonsraLen ln den kernsLaaLen unLer sonsL glelchen 8edlngungen fur elnen
nledrlgeren AuenwerL des Luros - eln LffekL der zusaLzllche LxporLe der
erlpherlelander ln nlchLeurolander sLlmulleren wurde.
Llne hhere lnflaLlon ln den kernsLaaLen ware das CegensLuck zur
ueflaLlon ln den erlpherlesLaaLen. Wahrend bel elner ueflaLlon dle
wlrLschafLllchen, pollLlschen und sozlalen kosLen der Anpassung lm
wesenLllchen von den erlpherlelandern geLragen werden mussLen, LrlffL
lnflaLlon vor allem dle 8urger ln den kernsLaaLen. lhre Lrsparnlsse wurde
durch hhere lnflaLlon angegrlffen und zu erhebllchen 1ellen aufgezehrL
werden. uas gllL vor allem dann, wenn dle LZ8 wle [eLzL schon der lall durch
elnen nledrlgen LelLzlns dauerhafL elne sogenannLe flnanzlelle 8epresslon
zulassL. Ls lsL dann fur klelnsparer und Lebensverslcherer aufgrund des
nledrlgen LelLzlnses gar nlchL mehr mgllch, fur lhr CesparLes ZlnserLrage zu
bekommen, welche dle lnflaLlon ausglelchen. uaruber hlnaus slnd hohe
lnflaLlonsraLen wle laulnls, sle zerseLzen elne volkswlrLschafL von lnnen
heraus. ule Auswlrkungen slnd vlelgesLalLlg und dlffus. Lln grundlegend
veranderLes konsum- und lnvesLlLlonsverhalLen der rlvaLhaushalLe bzw.
unLernehmen sowle kredlLknapphelL durch kaplLalfluchL fuhren zu sLarken
sLrukLurellen verwerfungen ln der WlrLschafL des beLroffenen Landes. ule
konomlschen LnLwlcklungschancen ueuLschlands werden so dauerhafL
geschadlgL.
ule SaaL fur elne forclerLe lnflaLlon ln den kernsLaaLen lsL langsL gelegL.
ule ZenLralbankgeldmenge ln der Lurozone lsL ln den vergangenen !ahren
masslv aufgeblahL worden. Lnde 2007 bellef slch dle 8llanzsumme des
LurosysLems noch auf rund 1,2 8llllonen Luro, Anfang !unl 2012 beLrug dle
33
8llanzsumme uber 3,0 8llllonen Luro. ule LZ8 haL fur hunderLe Mllllarden
SLaaLsanlelhen der krlsensLaaLen gekaufL und dafur Luro ln umlauf gebrachL.
MlL lmmer neuen 8eflnanzlerungsoperaLlon, darunLer der bllllonenschweren
,8lg 8erLa Lnde uezember bzw. Lnde lebruar, pumpL sle gegen
SchroLLslcherhelLen lmmer wleder neues ZenLralbankgeld ln dle langsL
lnsolvenLen 8ankensysLeme der erlpherlesLaaLen. Plnzu kommen noch dle
8eflnanzlerungsoperaLlonen der naLlonalen noLenbanken der
erlpherlesLaaLen lm 8ahmen des sogenannLen Lmergency-LlquldlLy-
AsslsLence-rogramms (LLA). uas so geschaffene ,schlechLe ZenLralbangeld
sLrmL wle ln kaplLel 1 gezelgL uber das 1A8CL12-SysLem ln dle kernsLaaLen
und sorgL dorL dafur, dass dle unLernehmen und CeschafLsbanken ln LlquldlLaL
baden.
8erelLs [eLzL kommL es ln ueuLschland zu relsblasen. namenLllch der
lmmoblllensekLor lsL beLroffen. ln den 8allungszenLren aber auch ln klelneren
unlverslLaLssLadLen schleen selL geraumer ZelL dle relse fur lmmoblllen ln
dle Phe. lrgendwann schlagL das auf dle MleLen durch. ule rels-Lohn-Splrale
beglnnL slch dann lmmer schneller zu drehen und wlrd lrgendwann nlchL mehr
konLrolllerbar seln. uas lmmer wleder vorgebrachLe ArgumenL, dle LZ8 knne
dles verhlndern, ln dem sle dle ZenLralbankgeldmenge durch den verkauf von
vermgenswerLen wleder reduzlerL, lsL hohles CeschwaLz. ule
,vermgenswerLe der LZ8 und der naLlonalen noLenbanken ln den
erlpherlesLaaLen besLehen zum groen 1ell aus unelnbrlngllchen
lorderungen und dle hlnLerlegLen ,SlcherhelLen slnd ln erhebllchem umfang
nur noch werLloses apler. ule SLerlllslerung uberschusslger LlquldlLaL lsL
schon [eLzL nlchL mehr mgllch.

uas wahrschelnllche Szenarlo
Sofern dle 8urger der nlederlande, llnnlands und vor allem ueuLschlands
kelnen WldersLand lelsLen, und lhre ollLlker zwlngen, dle lnLeressen lhrer
vlker zu verLreLen, wlrd das wahrschelnllche Szenarlo elne Mlschung aus
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malger ueflaLlon ln den erlpherlesLaaLen und hoher lnflaLlon ln den
kernsLaaLen seln, flanklerL von 1ransfers aus den kernsLaaLen ln dle
erlpherlesLaaLen. Lln Ausschelden elnzelner Luro-SLaaLen, obwohl gerade lm
lalle Crlechenlands lmmer wleder dlskuLlerL, wlrd das Luro-LsLabllshmenL um
[eden rels zu verhlndern suchen.
ule PaupLlasL der ,Luro-8eLLung wlrd uber lnflaLlon von der
8evlkerung der kernsLaaLen geLragen werden. ule erlpherlesLaaLen
elnschllellch lrankrelchs haben gegenwarLlg alle 1rumpfe ln der Pand, um
dleses LasLenverLellung durchzuseLzen. uurch lhre MehrhelL lm LZ8-
ulrekLorlum knnen sle dle Celdschpfung gegen lmmer schlechLere
SlcherhelLen belleblg lange forLseLzen. uer 8esL besorgL dann der 1A8CL12-
Mechanlsmus. uas ,schlechLe Celd aus den erlpherle-SLaaLen sLrmL ln dle
kernsLaaLen und wlrd dorL fur lnflaLlon sorgen. 8undesbank-Chef Weldmann
kann wle seln vorganger Weber so vlel dagegen proLesLleren wle er wlll. Lr lsL
zur MachLloslgkelL verdammL, well dle 8undesreglerung den klaren versLo
der MehrhelL lm LZ8-ulrekLorlum gegen das LZ8-MandaL der
CeldwerLsLablllLaL sLlllschwelgend duldeL.
Auch 1ransfers werden elne 8olle splelen. Zum elnen durfLe es lmmer
wleder elnmallge 1ransfers geben. LLwa dle ubernahme von Schulden lm
8ahmen von LlSl-CaranLlelelsLungen oder uber dle europawelLe
vergemelnschafLung der Ausfallrlslken von 8anken. 8el elner solchen
8ankenunlon wle sle 8russel derzelL planL, sollen dle deuLschen 8anken das
Ausfallrlslko fur dle Zomble-8anken ln den erlpherlesLaaLen mlLLragen. uas
helL, dass dle deuLschen Sparer oder der deuLsche SLeuerzahler fur dle de
facLo langsL lnsolvenLen 8anken ln Crlechenland, Spanlen und orLugal
elnsprlngen sollen. Zum anderen wlrd es mlL groer WahrschelnllchkelL aber
auch konLlnulerllche 1ransfers geben. uabel wlrd es slch um uauerelnrlchLung
handeln. Wenn es namllch lrgendwann gellngen sollLe, dle Wahrungsunlon
LaLsachllch ln eln ClelchgewlchL des Schreckens zu brlngen, mussLe elne ArL
europalsche WlrLschafLsreglerung durch permanenLe lnLervenLlon und
umverLellung dafur sorgen, dass dle verschledenen volkswlrLschafLen nlchL
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wleder auselnanderlaufen. uer LSM-CouverneursraL lsL nlchLs anderes als elne
kelmzelle fur elne solche Lu-WlrLschafLsreglerung, dle ln
zenLralplanwlrLschafLllcher Manler erhebllche 1elle des 8ruLLolnlandsprodukLs
der kernsLaaLen abschpfen und umverLellen wlrd. Schon [eLzL haben dle
ollLlker begonnen, dle kompeLenzen des LSM auszuwelLen. uer LSM-verLrag
war vom 8undesLag am 29. !unl 2012 ln selner ursprungllchen lassung noch
nlchL raLlflzlerL worden, da haLLe slch der maLerlelle CehalL dleses verLrags
schon radlkal veranderL. Auf dem Lu-Clpfel ln 8russel haLLen dle SLaaLs- und
8eglerungschef wenlge SLunden zuvor verelnbarL, dass der LSM kunfLlg auch
SLaaLsanlelhen dlrekL von den krlsensLaaLen erwerben kann und 100
Mllllarden Luro fur dle 8ankenreLLung ln Spanlen zur verfugung sLellen soll.
uer LSM lsL damlL uber nachL zur 8ad 8ank geworden, uber den dle deuLschen
8urger kunfLlg lnsolvenLe spanlsche und auch lrlsche 8anken reLLen sollen. ule
100 Mllllarden werden dabel nur der Anfang eln. ule verblndllchkelLen alleln
des vlllg zerruLLeLen spanlschen 8ankensekLors werden auf mehrere 8llllonen
Luro geschaLzL.

AlLernaLlven
ClbL es zu dleser kaLasLrophalen erspekLlve AlLernaLlven? ule glbL es! ule
besLe Lsung ware das Ausschelden von Crlechenland, orLugal und Spanlen
aus der Wahrungsunlon. ule kosLen dleses SchrlLLs waren hoch. Auch fur
ueuLschland. ule kon[unkLur wurde zunachsL elnbrechen. ule
ArbelLslosenzahlen sLelgen. uer 8ankensekLor kame sehr wahrschelnllch um
elne 8ekaplLallslerung durch den SLaaL nlchL umhln. Lln erhebllcher 1ell der
lorderungen gegen dle erlpherlesLaaLen aus ulrekLhllfen, LlSl-8urgschafLen
und 1A8CL12-lorderungen mussLe abgeschrleben werden. uoch all dlese
CrausamkelLen werden slch ohnehln elnsLellen. Chne elne rasche
1ellabwlcklung der Wahrungsunlon wachsL dle lallhhe lmmer welLer, und dle
Schuldenpyramlde wlrd lmmer wackllger. !eder verlorene 1ag lassL dle
kunfLlgen verwerfungen nur noch grer werden. Lln Lnde mlL Schrecken lsL
auch ln dlesem lall elnem Schrecken ohne Lnde vorzuzlehen. ule ollLlk haL
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schon genug ZelL versLrelchen lassen. LeLzLllch handelL es slch um elne
rlesengroe lnsolvenzverschleppung zum Schaden der deuLschen,
nlederlandlschen und flnnlschen SLeuerzahler. PaLLe dle 8undesreglerung
dagegen lm lruh[ahr 2010 dle 8ellelne gezogen und nlchL mlL lhrer
ZusLlmmung fur lmmer neuen ,8eLLungsmanahmen dle Lsung der krlse
welLer hlnausgezgerL, ware der Schaden vlel gerlnger gewesen und wlr
haLLen das SchllmmsLe schon hlnLer uns.
nun, guLe zwel !ahre spaLer, slnd dle AusslchLen schlechLer als [e zuvor.
lolgendes mussLe dle ollLlk [eLzL Lun, um das SchllmmsLe zu verhlndern. Als
ersLes sollLe dle AusferLlgung des LSM-CeseLzes durch den 8undesprasldenLen
unLerblelben. ule ln AusslchL gesLellLen LSM-MlLLel durfen nlchL zur verfugung
gesLellL werden. Lbenso lsL dle vergabe von welLeren PllfskredlLen durch den
LlSl zu blockleren. und schllellch mussLe dle 8undesreglerung dle LZ8
ulLlmaLlv auffordern, bel 8eflnanzlerungskredlLen ab soforL wleder dle alLen
hohen 8eslcherungssLandards anzuwenden. Wurde dem nlchL umgehend
lolge gelelsLeL, sollLe dle 8undesreglerung zunachsL mlL elner ollLlk des
leeren SLuhls drohen und dle deuLschen verLreLer dazu auffordern, slch aus
dem LZ8-ulrekLorlum zuruckzuzlehen. Zuglelch mussLe mlL der
Wlederelnfuhrung der u-Mark gedrohL werden. um dem Canzen nachdruck
zu verlelhen, sollLe dleser SchrlLL parallel vorberelLeL werden. uleses vorgehen
wurden dazu fuhren, dass Crlechenland, orLugal und Spanlen aus dem Luro
ausLraLen. Zuglelch wurde der uruck auf lrland, lrankrelch und lLallen erhhL,
dle erforderllchen SLrukLurreformen anzugehen, um dle WeLLbewerbsfahlgkelL
lhrer volkswlrLschafLen wlederherzusLellen und damlL lm Luro blelben zu
knnen. lm CegensaLz zu Crlechenland, orLugal und Spanlen knnen
lrankrelch, lLallen und lrland dle erforderllche Anpassung durch elgene
8eformansLrengung namllch durchaus lelsLen. uer kompleLLe Zerfall der
Wahrungsunlon wurde so fur das LrsLe vermleden. ule Lu als gemelnsamer
8lnnenmarkL haLLe selbsLversLandllch welLer 8esLand. uer Luro wurde durch
das Ausschelden der krlsensLaaLen aufwerLen. uas ware fur dle deuLsche
LxporLlndusLrle eln nachLell, aber fur dle 8lnnenwlrLschafL eln Segen. ule
8urger knnLen slch uber elnen 8ealelnkommensgewlnn freuen und wleder
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mehr Celd ausgeben. nach dem ersLen Schock wurden dle ArbelLslosenraLen
rasch wleder slnken und mlLLelfrlsLlg sehr wahrschelnllch sogar unLer das
[eLzlge nlveau fallen, well ln ueuLschland dle sLrukLurellen vorausseLzungen
fur WlrLschafLswachsLum gegeben slnd und das kaplLal dafur zur verfugung
sLehL. ule LxporLlndusLrle lsL lm ubrlgen nlchL so prelsempflndllch wle lmmer
wleder behaupLeL wlrd. ln vlelen 8erelchen slnd dle deuLschen unLernehmen
1echnologlefuhrer, d.h. sle knnen lhre relse auf dem WelLmarkL
durchseLzen, so wle auch schon zu u-Mark-ZelLen. uas Wechselkursrlslko haL
lm ubrlgen auch nlchL verhlnderL, dass ln den leLzLen !ahren der LxporL lns
nlchL-Luro-Ausland gegenuber dem ln dle Lurozone lmmer bedeuLender
wurde.
LlgenLllch mussLe dlese ollLlk der Schadensbregrenzung fur dle
8undesreglerung selbsLversLandllch seln. ule 8undeskanzlerln und [edes
MlLglled lhres kablneLLs haben geschworen, Schaden vom deuLschen volk
abzuwenden. SelL guL zwelelnhalb !ahren machL dle 8undesreglerung mlL
unLersLuLzung der koallLlons- aber auch der CpposlLlonsparLelen lm
8undesLag das glaLLe CegenLell. uas ro[ekL Luro soll gereLLeL werden, kosLe
es was es wolle. uafur werden den 8urgern lmmer monsLrsere LasLen
aufgeburdeL, ohne dass der elngeschlagene Weg dle Chance bleLeL, dle krlse
zu lsen. Wle lm Wahn wlrd an der Luro-ldeologle fesLgehalLen und der Weg
ln dle Schulden- und 1ransferunlon gegangen.
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kap|te| 4: W|e das Iestha|ten am Luro Demokrat|e, Ir|eden und kechtsstaat
zerstrt

ule 8llanz des Luros lsL elne 8llanz des Schreckens. ule konomlschen
Schaden, dle dlese LxperlmenL schon [eLzL verursachL haL, slnd gewalLlg und
gehen ln dle 8llllonen. namenLllch fur den deuLschen uurchschnlLLsburger haL
der Luro ln den zuruckllegenden !ahren masslve nachLelle ln lorm von
8eallohnverlusLe gebrachL, dle slch heuLe auf 13 bls 20 rozenL des [ahrllchen
Llnkommens belaufen. uoch damlL nlchL genug: dle groe Abschlussrechnung
sLehL ersL noch bevor. Schon heuLe sLehL ueuLschland mlL uber 1000
Mllllarden Luro lm 8lslko. und Lagllch wlrd es mehr. vlelen 8urgern drohL LroLz
[ahrzehnLelanger vorsorge dle AlLersarmuL. Aber auch dle vermelnLllchen
nuLznleer der CemelnschafLswahrung ln den erlpherlesLaaLen sLehen heuLe
schlechLer da als vor dem 8elLrlLL zur Wahrungsunlon. nach !ahren elner
wllden konsumparLy auf ump slnd lhre wlrLschafLllchen SLrukLuren
vollkommen zerruLLeL. Crlechenland lsL konomlsch auf den SLand von 1982
zuruckgefallen, Spanlen auf den SLand von 1991.
uoch nlchL nur konomlsch lsL der Luro eln uesasLer. Auch uemokraLle
und 8echLssLaaL werden durch dle CemelnschafLswahrung schwer beschadlgL.
ln lhrem 8esLreben, den Luro zu reLLen, kosLe es was er wolle, maxlmleren
Luropas ollLlker nlchL nur dle wlrLschafLllchen Schaden, sondern haben auch
langsL den CrundsaLz der 8echLssLaaLllchkelL uber 8ord geworfen. uas klppen
des 8all-CuL-verboLs lsL nur eln 8elsplel von vlelen. ln Luropa herrschL heuLe
dle Wlllkur der LxekuLlve. uberall Lun slch lnzwlschen verfassungskonfllkLe
auf. uas gllL nlchL zuleLzL fur ueuLschland. ule Loglk der Luro-,8eLLung
verlangL nach elner supranaLlonalen, zenLrallsLlschen WlrLschafLsreglerung,
dle beachLllche 1elle des 8ruLLolnlandsprodukLs ueuLschlands, der
nlederlande und llnnlands abschpfL und umverLellL. ua dle SLeuerzahler
nlchL unbegrenzL geschrpfL werden knnen, muss elne solche
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WlrLschafLsreglerung groe 1elle des exlsLlerenden SLeuerkuchens an slch
zlehen. ule PaupLlelLLragenden werden dle kommunen seln, well sle ln der
Packordnung des drelglledrlgen SLaaLsaufbaus ganz unLen sLehen. lhre llnanz-
und damlL auch lhre CesLalLungsauLonomle wlrd wohl masslv beschnlLLen
werden. ule ln ueuLschland sogar durch das CrundgeseLz garanLlerLe
kommunale SelbsLverwalLung - eln zenLraler Lckpfeller unserer
CesellschafLsordnung, [a unserer wesLllchen kulLur - ware dann
vergangenhelL. uoch damlL nlchL genug. ule WlrLschafLsreglerung mussLe
auch dlrekL ln zahlrelche CrundrechLe elngrelfen, um dle konomlschen
unglelchgewlchLe lnnerhalb der Wahrungsunlon permanenL auszuLarleren.
8elsplelwelse mussLe ln ueuLschland dle 1arlfauLonomle ausgehebelL werden,
um elner zenLral gesLeuerLe LohngeseLzgebung laLz zu machen. LeglLlmlLaL
wurden dle 8urger elner solchen zenLralen WlrLschafLsbehrde ohnehln nlchL
zubllllgen. Auf kurz oder lang wurde dleses LeglLlmlLaLsdeflzlL welLere
Zwangsmanahmen und 8eschneldungen von lrelhelLsrechLen nach slch
zlehen - eLwa um dem absehbaren Lroslonsprozess der SLeuermoral zu
begegnen.

Wle der Luro den lrleden ln Luropa bedrohL
ueuLschlands pollLlsche klasse haL mlL der LlnrlchLung supranaLlonallsLlscher
ZenLralbehrden lndessen kelne robleme. Manche ollLlker erbllcken ln der
Lurokrlse sogar dle Chance, ,mehr Luropa, reallsleren zu knnen. ule
Abwlcklung der 8esLbesLande naLlonaler SouveranlLaL lsL hlerzulande
lnzwlschen zur SLaaLsdokLrln geworden. ule MoLlve dafur llegen ln der
PlsLorle. nach den monsLrsen verbrechen des nS-8eglmes wlll man alles
besser machen. uoch bel der AufarbelLung der elgenen CeschlchLe lelsLeL man
slch elnen kaplLalen lnLellekLuellen kurzschluss: uleser zenLrale uenkfehler
besLehL ln der ClelchseLzung von naLlonalsLaaL mlL naLlonallsmus. Man glaubL
mlL der Auflsung des naLlonalsLaaLs elne bessere Crdnung fur Luropa bauen
zu knnen. uoch das lsL nlchL elnmal elne schne uLople - es nur dle groe
Lebensluge des pollLlschen LsLabllshmenLs der 8undesrepubllk ueuLschland.
42
uer elemenLare Zusammenhang zwlschen uemokraLle und naLlonalsLaaL
wlrd von ueuLschlands pollLlscher klasse und elnem CroLell der hleslgen
Melnungsmacher vollkommen lgnorlerL. ubersehen wlrd dabel vor allem,
welch groe 8olle dle Sprache fur dle pollLlsche 8eallLaL auf dlesem konLlnenL
splelL. ule europalschen naLlonalsLaaLen, so wle sle ln den zuruckllegenden
200 !ahrhunderLen herausgeblldeL haben, slnd leLzLllch nlchLs Anderes als
pollLlsche CemelnschafLen, dle slch durch elne gemelnsame kulLur und
Sprache deflnleren. ule SLaaLsgrenzen ln Luropa decken slch lm Croen und
Canzen mlL den Sprachgrenzen. uas lsL keln Zufall. uas vorhandenseln elner
SprachgemelnschafL lsL geradezu konsLlLuLlv fur den naLlonalsLaaL. nur auf der
8asls elner gemelnsamen Sprache kann elne CffenLllchkelL exlsLleren. nur wo
elne gemelnsame Sprache exlsLlerL, kann der gemelnsame ulskurs selne
gemelnschafLssLlfLende krafL enLfalLen. ulese gemelnschafLssLlfLende krafL des
gemelnsamen ulskurses war und lsL so sLark, dass ln Luropa - und nlchL nur
dorL - dle naLlonalsLaaLen ln den leLzLen zwel !ahrhunderLen aufgrund lhrer
uberlegenen koharenz an dle SLelle der alLen lmperlen und vlelvlkersLaaLen
geLreLen slnd. und dlese gemelnschafLssLlfLende krafL lsL zuglelch dle
8edlngung dafur, dass uemokraLle und SozlalsLaaL uberhaupL mgllch slnd!
uenn nur wo dle gemelnschafLssLlfLende krafL des gemelnsamen ulskurses
exlsLlerL, besLehL uberhaupL dle Chance, dass slch dle ln elner demokraLlschen
AbsLlmmung unLerlegene Cruppe MehrhelLsbeschlussen frelwllllg fugL und
dlese als leglLlm anerkennL. nur dorL kann slch auch eln belasLbares
ZusammengehrlgkelLsgefuhl herausbllden, dass dafur sorgL, dass dauerhafL
groe 1elle des 8ruLLolnlandsprodukLs lnnerhalb elnes SLaaLes von den
wohlhabenderen 8eglonen und 8evlkerungsLellen zu den wenlger
wohlhabenden umverLellL werden kann, ohne WldersLand hervorzurufen. ule
gemelnsame Sprache lsL deshalb dle noLwendlge - wennglelch nlchL
hlnrelchende - 8edlngung fur das dauerhafLe lunkLlonleren von uemokraLle
und sozlalem 8echLssLaaL.
8elege fur dlese 1hese glbL es ln Luropa zuhauf. uberall dorL wo
lnnerhalb elnes SLaaLes SprachmlnderhelLen reglonal dle Ma[orlLaL bllden und
slch zwlschen lhnen und der MehrhelLsbevlkerung konomlsche
43
unLerschlede aufLun, slnd eLhnlsche Spannungen vorprogrammlerL. Wenn slch
dle konomlsche SlLuaLlon elner MlnorlLaL besser darsLellL, als dle der
MehrhelLsbevlkerung, und dle MlnorlLaL zum neLLozahler lnnerhalb elnes
umverLellenden ZenLralsLaaLs wlrd, lsL regelmalg SeparaLlsmus dle lolge.
8eaglerL der ZenLralsLaaL dann mlL 8epresslon, explodleren 8omben. uas
8askenland lsL eln Lyplsches 8elsplel. Lln anderes Lxempel lsL - oder besser
war - SudLlrol. SudLlrol zelgL namllch auch, was geLan werden muss, um
sprachllch-eLhnlsch grundlerLe Spannungen lnnerhalb elnes SLaaLswesens zu
enLscharfen. ln SudLlrol gllL heuLe eln AuLonomlesLaLuL. uleses
AuLonomlesLaLuL legL u.a. fesL, das SudLlrol selne 8elange zum CroLell selbsL
regeln darf und das 90 rozenL aller SLeuerelnnahmen, dle ln SudLlrol erhoben
werden, auch dorL verblelben.
Aber glbL es nlchL auch Cegenbelsplele fur dle 1hese von der
konsLlLuLlven 8edeuLung elner gemelnsamen Sprache fur das lunkLlonleren
von uemokraLle und WohlfahrLssLaaL ln Luropa? 8elegen nlchL 8elglen und dle
Schwelz, das MehrsprachlgkelL und naLlonalsLaaL slch nlchL ausschlleen
mussen? ZunachsL zu 8elglen: uas Land lsL bel naherer 8eLrachLung nur eln
welLerer 8ewels dafur, dass eln funkLlonlerender naLlonalsLaaL nlchL
mehrsprachlg verfassL seln kann. 8elglen beflndeL slch ln elnem
konLlnulerllchen Zerfallsprozess und zwar genau enLlang selner Sprachgrenze.
llamen und Wallonen beaugen slch argwhnlsch. von elnem funkLlonlerenden
MlLelnander kann kelne 8ede seln. uer belglsche SLaaL wlrd von reglonalen
SellschafLen, kllenLelgruppen und elnem kompllzlerLen, lmmer welLer
wuchernden roporzregelwerk zusammengehalLen, das feln sauberllch nach
SprachgruppenzugehrlgkelL unLerscheldeL und osLen und konomlsche
Chancen zuLellL. ule elnzlge wlrkllche Ausnahme sLellL dle Schwelz dar, aber
auch sle elgneL slch nlchL als Cegenbeleg, well lhr SLaaLsaufbau sle von allen
anderen wesLllchen SLaaLen grundlegend unLerscheldeL. ule Schwelz zelchneL
slch durch dle 1rlas von sLarker llnanzauLonomle der Cemelnden und
kanLone, ausgepragLer SubsldlarlLaL und elner durch sLarke pleblszlLare
LlemenLe gepragLen parlamenLarlschen uemokraLle aus. uer Schwelzer 8urger
lebL selne uemokraLle ln selner kommune und ln selnem kanLon. ulese
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beslLzen welLgehende 8egelungskompeLenzen. ule pollLlschen 8efugnlsse des
8undes slnd dagegen relaLlv gerlng ausgepragL. ule sLaaLllche umverLellung
lnnerhalb der Schwelz, namenLllch dle lnLerkanLonalen 1ransfersLrme, lsL,
gemessen am 8l, vlel gerlnger als belsplelswelse der deuLsche
Landerflnanzausglelch. ule Schwelz funkLlonlerL als naLlonalsLaaL - und sle
funkLlonlerL sogar besser als [edes andere sLaaLllche Cemelnwesen dleser
WelL - well sle [enes AuLonomleprlnzlp, das auch ln SudLlrol fur lrleden sorgL,
zum SLaaLsgrundsaLz gemachL haL.
uer kurze 8llck auf den Zusammenhang von gemelnschafLssLlfLendem
ulskurs auf 8asls elner gemelnsamen Sprache, SLaaLsaufbau und dem
lunkLlonleren von uemokraLle sowle sLaaLllcher umverLellung machL deuLllch,
welches ungeheure konfllkLpoLenLlal ln Luropa enLsLunde, wenn elne llskal-
und Schuldenunlon eLabllerL und [ene gewalLlge zenLrale WlrLschafLsbehrde
geschaffen wurde, dle noLwendlg ware, um den Luro dauerhafL zu
sLablllsleren. ulese 8ehrde llee slch auch nlchL elnfach durch formale
WahlakLe demokraLlsch leglLlmleren, denn es glbL aufgrund der SprachvlelfalL
ln Luropa schllchL kelne europalsche CffenLllchkelL auf deren Crundlage
uemokraLle gelebL werden kann - und das wlrd auch auf absehbare ZelL so
blelben. Wurde eln dauerhafLer 1ransfermechanlsmus uber dle Lurozone
gespannL, ware mlL separaLlsLlsche unruhen bls hln zu Sezesslonskrlegen nach
dem MusLer Lx-!ugoslawlens zu rechnen.
Schon heuLe lsL der Luro dle grLe 8edrohung des lrledens ln Luropa.
nlchLs knnLe falscher seln als der SaLz Angela Merkels, wonach Luropa
schelLern wurde, wenn der Luro schelLerL. Ls lsL der Luro, der dle vlker
Luropas auselnanderLrelbL. uurch dle LlnhelLswahrung slnd freundschafLllchen
8ezlehungen zwlschen naLlonen ln Schuldner-Claublger-verhalLnlsse
uberfuhrL worden. Was noch vor drel !ahren nlemand fur denkbar hlelL, haL
der Luro mgllch gemachL: Pass, verachLung und MlssLrauen zwlschen den
naLlonen slnd wleder AllLag ln Luropa. ule Luro-ApologeLen mgen noch so
ofL verkunden, dass ohne dle gemelnsame Wahrung Luropa wleder der krleg
drohe. uleses Cerede lsL lacherllch - als ob zwlschen Schweden und
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uanemark eln mlllLarlscher konfllkL drohL, well belde Lander klugerwelse an
lhrer elgenen naLlonalen Wahrung fesLgehalLen haben. vlelmehr lsL das
CegenLell rlchLlg: Wenn dle Wahrungsunlon ln lhrer [eLzlgen lorm besLehen
blelbL, slnd bluLlge konfllkLe lnnerhalb Luropas wahrschelnllch.

vorwarLs ln dle vergangenhelL: uer Cang ln dle osLdemokraLle
uas pollLlsche LsLabllshmenL ln 8erlln, arls und 8russel lassL slch von dlesen
hassllchen erspekLlven lndessen nlchL schrecken. Llne zenLrale
WlrLschafLsbehrde wlrd sogar als Pebel gesehen, mlL dem slch dle Lu ln
8lchLung elnes bundessLaaLsahnllchen Ceblldes Lransformleren llee. nur so
glaubL man ln der globallslerLen WelL des 21. !ahrhunderLs gegen dle groen
AkLeure uSA, Chlna, 8ussland, lndlen und 8raslllen besLehen zu knnen.
1aLsachllch slnd MachL und Llnfluss auf der WelLbuhne nlchL unwlchLlg fur dle
Slcherung des WohlsLands. Wenn es darum gehL, dle Splelregeln und
SLandards des WelLhandels fesLzulegen, lsL eln konzerLlerLes vorgehen der
Luropaer unbedlngL erforderllch. Allerdlngs wurde dafur dle Lu ln lhrer
herkmmllchen lorm vlllg ausrelchen. Werner Abelshauser, der uoyen der
deuLschen WlrLschafLsgeschlchLe kommL ln der l.A.Z. zu folgendem urLell:
,ldeal fur ueuLschland lsL eln lnLegraLlonszlel unLerhalb der Lbene elner
supranaLlonalen verfassung, das glelchwohl elnhelLllche verhalLnlsse auf dem
Lu-8lnnenmarkL garanLlerL und damlL elne slchere wlrLschafLllches 8asls. ules
wurde nlchL mehr Luropa bedeuLen, sondern dle Aufgabe sLellen, den SLaLus
quo abzuslchern.
uas vom pollLlschen LsLabllshmenL angesLrebLe supranaLlonale Cebllde
namens verelnlgLe SLaaLen von Luropa haL kelnerlel forLschrlLLllchen
CharakLer. MlL selnem lnharenLen ZenLrallsmus lsL es ganz und gar
uneuropalsch. ule umrlsse, dle slch schon [eLzL abzelchnen, erlnnern eher an
das posLdemokraLlsche 8ussland uLlns oder gar an dle udSS8. uleser verraL
an der ldee elnes elnlgen, frelen, rechLssLaaLllchen und demokraLlschen
Luropas lsL das Werk des Luros und selner Anhanger. uas deuLsche volk lsL
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aufgerufen, dem 1relben dleser krelse eln Lnde zu machen. Ls darf nlchL seln,
dass dle ,LllLen aus ldeologlscher verblendung dleses Land, [a dlesen
konLlnenL zum drlLLen Mal blnnen 100 !ahren ln elne kaLasLrophe fuhren.

MaLLhlas Llbers lrankfurL am Maln lm !unl 2012
maLLhlas.elbers[gmx.de