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illustration: annette Btjer / handelsblatt [M]: n. Janitzki

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DeutschlanDs Wirtschafts- unD finanzzeitung
g g0 02531 2531NR. NR.206/ 23 / PReis 2,60 2,70 wochenende 22./23./24. 25./26./27. oktober Februar 2013

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DEUTSCHLANDS WIRTSCHAFTS- UND FINANZZEITUNG


Dax 8980.63 +0.68% E-Stoxx 50 3038.96 +0.72% Dow Jones 15509.21 +0.62% S&P 500 1752.07 +0.33% Euro/Dollar 1.3800$ +0.17% Euro/Yen 134.24 +0.07% Brentl 107.05$ -0.89%

G 0 2531 NR. 206 / PREIS 2,70 WOCHENENDE, 25./26./27. OKTOBER 2013


Gold 1346.83$ +1.01% Bund 10J. 1.765% -0.001PP US Staat 2.514% +0.013PP
Stand: 22h30

Der Vertrauensbruch

THEMEN DES TAGES

Lnderchefs wollen an die Bundeskasse


Die Koalitionsverhandlungen werden zur Gefahr fr den Bundesetat. Denn im schwarz-roten Bndnis sehen die Ministerprsidenten etlicher Lnder ihre Chance, mehr Geld fr ihre Haushalte zu bekommen. Sie fordern Milliarden fr Infrastruktur, Kinderbetreuung und die Hochschulen. Seite 10

Der mutmaliche Lauschangriff des US-Geheimdienstes NSA auf das Handy der Bundeskanzlerin alarmiert die deutsche Wirtschaft. Der Luftfahrtkonzern EADS besttigt: Wir sind ein Ziel von Aussphungen.
Klaus Stratmann Berlin

em Botschafter derUSA in Berlin, John B. Emerson,widerfuhr am Donnerstag eine Demtigung, wie sie noch kein in die BundesrepublikGesandter der Vereinigten Staaten erleben musste: Erwurde ins Auswrtige Amt einbestellt aus Protest gegen das mutmaliche Abhren des Handys von Bundeskanzlerin Angela Merkel. Emerson trifft die Wucht deutscher Emprung nach den jngsten Spionagevorwrfen gegen die National Security Agency (NSA). Der USGeheimdienst soll Merkels Handy ber Jahre ausgespht und dabei nicht nur SMS mitgelesen, sondern auch Telefonate mitgehrt haben. Allein der Verdacht, den die Bundesregierung ffentlich gemacht hat, reichte, um eine schwere Vertrauenskrise zwischen Deutschland und den USA auszulsen. Die Bundesanwaltschaft beschftigt sich mit dem Vorfall. Politiker aller Parteienverurteilen den Sphangriff. Die Affre knnte weitreichende Konsequenzen nach sich ziehen. Politikerwie SPD-Parteichef Sigmar Gabriel und der EU-Parlamentsprsident Martin Schulz (SPD) forderten, die Verhandlungen ber das Freihandelsabkommen zwischen Europa und den USA auszusetzen. Auch die Wirtschaft ist alarmiert. Es msse dringend das erforderlicheVertrauen fr Gesprche auf Augenhhewiederhergestelltwerden, fordert der Deutsche Industrie- und Handelskammertag. Von dem Frei-

Haniel strebt zurck in die Nische


Der Verkauf des Pharmagrohndlers Celesio bedeutet fr das Familienunternehmen eine Zeitenwende. Haniel schrumpft nicht nur auf ein knappes Fnftel zusammen, sondern ndert auch seine Strategie. Das Heil soll knftig im Mittelstand liegen. Seiten 18 und 29

Die Privatsphre ist nur fnf Euro wert


Befragt man Deutsche zum Datenschutz, ist die Antwort klar: Ihre Privatsphre ist ihnen heilig. Doch in der Praxis sieht das vllig anders aus, wie eine Studie des Handelsblatt Research Institute im Auftrag der Deutschen Telekom zeigt. In einem Test offenbarte fast jeder Befragte fr nur fnf Euro persnliche Daten und Prferenzen. Seite 22

Angela Merkel und Barack Obama: Schweres Zerwrfnis.


handelsabkommen, ber das die Europische Union seit Juli mit den USA verhandelt, erhoffen sich beide Seiten erheblichewirtschaftliche Effekte. Allein die deutsche Seite verspricht sich 100 000 neue Jobs. Doch das ist nur eine Seite der Sorgen der Wirtschaft: Da nun der Verdacht besteht, dass die NSA sogar die deutsche Regierungschefin ausspioniert, bangen die Manager um ihre Betriebsgeheimnisse. EADS ist sich bewusst, dass wir ein Ziel von Aussphungen sind, sagte ein Sprecher des Luft- und Raumfahrtkonzerns dem Handelsblatt. Vor den Geheimdiensten sei niemand sicher, besttigt Klaus-Dieter Matschke, Grnder der Sicherheitsberatung KDM. Sobald Daten ber ein Kommunikationsnetz laufen, sind sie in Gefahr. Telefon, E-Mail, Faxe und Videokonferenzen seien auswertbar. Nach einer Umfrage der auf Sicherheitsdienstleistungen spezialisierten Beratung Corporate Trust war 2012 jede fnfte deutsche Firma von Spionage betroffen. Die mutmaliche Aussphung der Kanzlerin durch die NSA berschattete auch den EU-Gipfel in Brssel. Wir sehen das Recht auf Privatsphre als ein Grundrecht an. Das ist sehr wichtig, sagte EUKommissionschef Jos Manuel Barroso, der sich sogar an die Praktiken der DDR-Staatssicherheit erinnert fhlte. Die Affre drfte auch Folgen fr die Koalitionsverhandlungen haben. Der Schutz der Brger im digitalen Zeitalter wird eines der wichtigen Themenwerden, sagteThomas Oppermann, parlamentarischer Geschftsfhrer der SPD im Bundestag. Wie sich jetzt zeigt, darf der Schutzvon Regierungschefs darber nicht vergessen werden.

AFP

Ex-Chefs der BayernLB mssen vor Gericht


Mehrere Ex-Vorstnde der Bayerischen Landesbank mssen sich wegen Untreue beim Kauf der sterreichischen Bank Hypo Group Alpe Adria vor Gericht verantworten. Das Oberlandesgericht Mnchen lie jetzt die Anklage komplett zu. Ernste Konsequenzen kann das auch fr Michael Kemmer haben, den heutigen Hauptgeschftsfhrer des Bundesverbandes deutscher Banken. Seite 32

Die Geheimdienstaffre Seiten 6 - 9 Leitartikel Seite 16

Demokratie am Bankschalter
Nobelpreistrger Shiller fordert Finanzdienstleistungen fr alle.

Die Tagesfrage
Diabetes gilt als die Zivilisationskrankheit der Moderne. Aber in welchem Land leben die meisten Zuckerkranken?
Die Antwort auf Seite 10

ie Bankenbranche muss dringend weiter demokratisiertwerden. Das fordert der diesjhrigeWirtschaftsnobelpreistrger Robert Shiller in einem exklusiven Gastbeitrag fr das Handelsblatt. Fast 200 Jahrewurdeversucht, die gesamte Palette der Bankdienstleistungen einem breiten Querschnitt der Gesellschaft zugnglich zu machen. Aber das Ziel ist noch nicht erreicht, betont Shiller. Statistiken zeigen, dass nicht nur in Entwicklungs- und Schwellenlndern, sondern auch in den Industriestaaten noch immer viele Menschen keinen Zu-

gang zu einem Girokonto haben. In den USA gilt mehr als jeder vierte Haushalt als benachteiligt, wenn es um den Zugang zu elementaren Bankdienstleistungen geht. Diesen Familien ist das Sparen praktisch verwehrt und damit auch der soziale Aufstieg, denn sie knnen nicht in geeigneter Form in ihre eigene Bildung oder die ihrer Kinder investieren, warnt der Nobelpreistrger. Deshalb wnscht sich Shiller eine Renaissance der Sparkassenbewegung, die im 19. Jahrhundert breite Bevlkerungsschichten zu Bankkunden gemacht hat. Konkret fordert der amerika-

nische Wirtschaftsforscher explizite Anreize fr Banken, ihren Kundenkreis fr Geringverdiener zu ffnen bis hin zur automatischen Erffnung von Bankkonten. Eine ,gute Gesellschaft braucht ein demokratisches Finanzsystem, lautet Shillers Fazit. Das sei brigens auch im Interesse der Branche selbst. Denn mehr Volksnhe knnte helfen, der zunehmenden Feindseligkeit gegenber Bankern den Boden zu entziehen.

Demokratisierung der Banken Seite 30

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4 INHALT

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

20
FRANK BEER, argum / Thomas Einberger

Erivan Haubs Sptlese Pit Falkenstein testet den ko-Wein des Ex-Tengelmann-Chefs.

GASTKOMMENTAR
Volkmar Denner Seite 72

WIRTSCHAFT UNTERNEHMEN & POLITIK & MRKTE


Ran an die Bundeskasse
Die Bundeslnder sehen die Groe Koalition als willkommene Chance, mehr Geld fr ihre Haushalte herauszuschlagen. Seite 10

AUTOMOBIL ATU macht sich winterfest


Deutschlands grte Werkstattkette kann aufatmen: Das angeschlagene Unternehmen bekommt einen Teil seiner Schulden erlassen. Seite 18

Kosmetik hellt Bilanz von Schwan-Stabilo auf


Das Familienunternehmen macht glnzende Geschfte mit Eyelinern und Lippenstiften. Seite 21

PHARMA Vormarsch der Amerikaner


McKesson zahlt einen hohen Preis fr Celesio. Erstmals bernimmt ein amerikanischer Konzern die volle Kontrolle ber einen europischen Pharmahndler. Seite 19

Die Angst des Mittelstands vor der SPD

Ford bertrifft sich selbst


Der Gewinn kletterte im dritten Quartal so stark, dass der US-Autokonzern seine Prognose fr das Gesamtjahr auf mehr als acht Milliarden Dollar anhob. Seite 18

INDUSTRIE ABB setzt auf eigene Kunden


Der schwedisch-schweizerische Industrieriese will bestehenden Kunden mehr aus seiner breiten Produktpalette verkaufen. Seite 21

Statt die Kreativitt in den Mittelpunkt zu stellen, haben wir in Deutschland einige falsche Schritte eingeleitet. Dazu gehren die Art der Umsetzung des achtjhrigen Gymnasiums und die strkere Verschulung des Studiums.

Das Handwerk und der CDU-Wirtschaftsflgel kmpfen gegen Steuererhhungen und verlangen den Abbau der kalten Progression. Seite 10

SPEZIAL Econ-Award fr herausragende Unternehmenskommunikation


Borussia Dortmund erhlt in diesem Jahr den Econ Award Unternehmenskommunikation. Geschftsfhrer Hans-Joachim Watzke erklrt im Interview, warum kaum ein Bundesligist so fr Leidenschaft und Echtheit steht wie sein Verein. Seite 24

Die Runde geht an Mehdorn


Der Aufsichtsrat der Flughafen Berlin Brandenburg GmbH setzt Technikchef Amann ab. Seite 11

Vertrstet auf nchstes Jahr


Beim Absatz macht Daimler rasante Fortschritte, das Ergebnis aber bleibt schwach. Fr das laufende Jahr erwartet der Konzern einen Gewinnrckgang. Seite 20

IT-BRANCHE Fnf Euro und hier sind meine Daten


Auch wenn die meisten Brger den Datenschutz verbal hochhalten: Schon kleinere Summen reichen, um von ihnen persnliche Informationen zu bekommen. Seite 22

Einkaufsindex sinkt weiter


Firmen in Deutschland und Europa bauen Personal ab, zeigt ein wichtiges Konjunkturbarometer. Seite 11

Zyperns langer Weg aus der Krise


Prsident Anastasiadis sieht sich trotz aller Sparrunden keinen Protesten ausgesetzt. Seite 12

ENERGIE Tennet baut Stromautobahn


Der niederlndische Netzbetreiber investiert einen Milliardenbetrag in eine 800 Kilometer lange Leitung von Hamburg nach Bayern. Seite 21

Respekt, Mut und Leidenschaft


Sportler als Werbetrger, das geht fast immer. Die PR-Kampagne Passion for Paralympics London 2012 des Gesundheitsanbieters Otto Bock Health Care sucht trotzdem ihresgleichen. Seite 26

Software AG profitiert von hohen Wartungserlsen


Die Quartalszahlen zeigen, dass der Umbau der Darmstdter Softwarefirma erste Frchte zeigt. Seite 23

Italiens Premier hlt die Hand auf


Regierungschef Letta stellt neue finanzielle Forderungen an die wohlhabenden Euro-Staaten. Seite 13

FAMILIENUNTERNEHMEN Zurck in die Nische


Haniel sucht sein Glck nun im Mittelstand. Die Beteiligung an Konzernen hat sich fr den Familienclan nicht ausgezahlt. Seite 18

KONSUM Entspannung mit Oolong


Mit teuren Kaffee-Kreationen wurde Starbucks gro. Nun will die US-Kette ihren Erfolg mit Tee-Filialen wiederholen. Seite 23

Unternehmen haben zu wenig dazugelernt


Klaus Rainer Kirchhoff, der Jury-Vorsitzende des Econ-Award, schreibt ber Vernderungen und Trends in der Kommunikation. Seite 26

Lohndeckel fr Manager
Die Schweiz knnte bei dem Thema Tabubrecher in Europa werden. Fast die Hlfte der Eidgenossen will eine Obergrenze. Seite 14

SPEZIAL MBA & WEITERBILDUNG Umbrche an den Business-Schools


Die beiden deutschen MBA-Anbieter HHL und Gisma haben neue Gesellschafter, die EBS hat nach mehr als einem halben Jahr Suche einen neuen Chef gefunden. Seite 15

16

MEINUNG & DEBATTE


WIRTSCHAFT & POLITIK

28

NAMEN
Im Auftrag Seiner Heiligkeit
Greg Burke ist der Spindoktor des Papstes. Die Krisenkommunikation im Limburger Bauskandal trgt seine Handschrift. Seite 70

UNTERNEHMEN & MRKTE

Leitartikel
Die Lauschangriffe schaden dem nationalen Interesse der USA und der Wertegemeinschaft des Westens.

Leitartikel
Die Briten betreiben eine pragmatischere Energiepolitik als die Deutschen.

Gastkommentar
Auf Europas digitalem Binnenmarkt ist Datenschutz unverzichtbar, schreibt EU-Kommissarin Reding.

Kommentar
Auf der Baustelle des Hauptstadtflughafens passiert beschmend wenig.

Diesmal geht sie so ganz


Die Designerin Jil Sander verlsst zum dritten Mal ihre Marke aus persnlichen Grnden, wie sie selbst sagt. Seite 70

In dieser Ausgabe
NAMENSINDEX Albrecht, Jan Philipp...................................................7 Anastasiades, Nicos................................................... 12 Asmussen, Jrg.......................................................... 32 Barthel, Klaus................................................................11 Buchholz, Liane..........................................................34 Burke, Greg...................................................................71 Burrows, Cliff...............................................................23 Cheney, Dick..................................................................9 Diekmann, Kai............................................................ 60 Dougan, Brady............................................................33 Duppr, Hans-Jrg.....................................................10 Fahrenschon, Georg................................................. 40 Fderl, Markus........................................................... 60 Fresenius, Ludwig.......................................................15 Frick, Markus............................................................... 35 Fuchs, Martin................................................................21 Gabriel, Sigmar........................................................... 14 Gemkow, Stephan...................................................... 18 Georgiades, Harris......................................................13 Griesheim, Anna von................................................60 Haub, Erivan................................................................20 Herkes, Anne Ruth..................................................... 14 Httges, Timotheus.................................................. 60 Jain, Anshu..................................................................60 Katainen, Jyrki............................................................ 22 Kemmer, Michael........................................................32 Klatten, Susanne.........................................................10 Kleinfeld, Klaus.......................................................... 60 Kob, Timo....................................................................... 8

Kolmsee, Ines............................................................. 60 Khl, Carsten............................................................... 10 Lakkotrypis, Yiorgos.................................................. 13 Letta, Enrico................................................................. 13 Liebing, Ingbert.......................................................... 10 Maaen, Hans-Georg.................................................. 8 Matschke, Klaus Dieter............................................... 9 Meister, Michael............................................................11 Merkel, Angela.......................................................12, 13 Neumann, Bernd.........................................................14 Oetker, Arend...............................................................15 Po, Joachim................................................................ 11 Quandt, Johanna........................................................ 10 Quandt, Stefan............................................................ 10 Reding, Viviane.............................................................7 Roetzel, Bernhard..................................................... 60 Sander, Jil.....................................................................70

Schfer, Petra............................................................. 20 Schuble, Wolfgang.................................................. 10 Scheu, Greg.................................................................. 21 Schmidt, Werner........................................................ 32 Scholz, Olaf.................................................................. 10 Schulte, Karl-Sebastian............................................ 10 Schultz, Howard......................................................... 23 Schulz, Martin.............................................................. 14 Schwanhuer, Sebastian........................................ 21 Sculley, John................................................................ 71 Shanks, Bob..................................................................18 Snowden, Edward....................................................7, 9 Spiesshofer, Ulrich......................................................21 Stoiber, Edmund........................................................ 22 Stournaras, Giannis................................................... 38 Streibich, Karl-Heinz................................................. 23 Strobl, Thomas............................................................. 11

Topp, Hans-Norbert................................................... 18 Troska, Hubertus......................................................... 21 Uebber, Bodo........................................................20, 21 von Griesheim, Anna ...............................................60 von Schmettow, Carola........................................... 60 von Stetten, Christian ................................................11 Wachtel, Sabina.........................................................60 Watzke, Hans-Joachim............................................ 24 Wowereit, Klaus........................................................... 11 Yunus, Muhammed.....................................................31 Zetsche, Dieter..................................................... 20, 21 UNTERNEHMENSINDEX ATU................................................................................. 18 ABB.................................................................................21 Audi............................................................................... 20 BAIC................................................................................21

Bayerische Landesbank............. Blackberry..................................... BMW............................................... Booz Allen Hamilton.................. CBRE............................................... Celesio............................................ Cognos........................................... Credit Suisse................................. Daimler........................................... Deuter............................................. Deutsche Bank............................. Deutsche Telekom....................... DM.................................................... EADS............................................... Eni.................................................... Evolution Fresh............................ Faber-Castell................................

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

INHALT 5
Handelsblatt AM WOCHENENDE

68

handelsblatt.com online & mobile

Feuersturm an Energie Gitarrist Al di Meola ber den Sexappeal der Reaganomics.

1 2 3

MEISTGELESENE ARTIKEL
Daimler: Zetsche ist zurck auf der Erfolgsspur Historischer Vorgang: Deutschland bestellt US-Botschafter ein Handy abgehrt?: Merkels wunder Punkt

FINANZEN & BRSEN


Die Demokratisierung der Banken
Eine gute Gesellschaft braucht ein demokratisches Finanzsystem, schreibt der diesjhrige Wirtschaftsnobelpreistrger Robert J. Shiller in einem Kommentar fr das Handelsblatt. Seite 30

DIE NEUESTEN ARTIKEL


IFO-GESCHFTSKLIMAINDEX

Bad Banks sollen Credit Suisse entlasten


Die Schweizer Grobank grndet zwei interne Abwicklungseinheiten fr Probleminvestments. Seite 33

Ein Fehlgriff oder doch viel mehr?


Frhere Vorstnde der BayernLB mssen sich wegen Untreue beim Kauf der HGAA vor Gericht verantworten. Seite 32

Wie Shinzo Abe deutschen Unternehmen schadet Europische Unternehmen haben mit der lockeren Geldpolitik von Japans Ministerprsident Shinzo Abe so ihre Probleme. Immer mehr Konzerne melden Umsatz- und Gewinnrckgnge aufgrund des stark gesunkenen Yens. Und bei vielen steht das bse Erwachen sogar noch aus.
ARCHITEKTUR DES GELDES

GELDPOLITIK

VG Bildkunst /Tracey Emin /Christies Images Ltd, 2012 Bloomberg Finance LP

Kommt jetzt der XL-Aufschwung? Die Stimmung in der deutschen Wirtschaft hat sich zuletzt deutlich aufgehellt. Die Daten des Mnchener Ifo-Instituts zum Geschftsklimaindex knnten am Freitag Aufschluss geben, ob der positive Trend anhlt.

TITEL Die verlorene Freiheit


Der konom Friedrich August von Hayek und seine Warnung vor dem bermchtigen Staat. Seiten 50 bis 59

KUNSTMARKT Hei auf aktuelle Kunst


Die Londoner Auktionen erfreuten sich groer Nachfrage, selbst das Bett von Enfant terrible Tracey Emin wurde versteigert. Seite 64

LITERATUR Neues von Alan Greenspan


Der ehemalige Chef der USNotenbank sieht sein Land auf dem falschen Weg, weg von finanzieller Strke und hin zur berschuldung. Selbstkritik fehlt in seinem neuen Buch. Seite 62

Bank Santander: weniger Rckstellungen hoher Gewinn


Die spanische Grobank enttuscht im operativen Geschft. Seite 32

Folgenreicher Schuldspruch
Geschworene in New York stellen offiziell fest, dass die Bank of America die Baufinanzierer Fannie Mae und Freddie Mac betrogen hat. Seite 34

Die spektakulrsten Bankensitze weltweit Sie beziehen schicke Bros mit endlosem Blick ber die Skyline Finanzspezialisten arbeiten nicht selten in Palsten ber den Wolken. Klicken Sie sich durch die zwlf interessantesten Arbeitspltze des Finanzsektors. Audis grte Nummer Mit dem ersten 200 klopfte Audi noch zaghaft an die Tr des automobilen Oberhauses. Vor 30 Jahren fand die Neuauflage mit aufgeladenen Fnfzylindern und Allradantrieb Einlass. Die Ingolstdter lieen damit die Konkurrenz hinter sich. Die Geschichte des Modells in Bildern.
Alle genannten Beitrge finden Sie im Verlauf des Tages unter www.handelsblatt.com/thema
30 JAHRE 200ER

Bundesbank warnt vor Sepa-Chaos


99 Tage vor dem Start des einheitlichen Zahlungsverkehrs in Europa ist Deutschland schlecht vorbereitet, rgt die Bundesbank. Seite 35

GELDANLAGE Heikler Hhenflug in Athen


Seit dem Schuldenschnitt haben sich griechische Staatsbonds gut entwickelt. Risiken aber bleiben. Seite 38

Hei begehrtes Eigenheim


Fr die Altersvorsorge spielen Aktien kaum eine Rolle, obwohl die Rentenlcke bekannt ist. Seite 40

............................... 32 ............................8, 71 ........................ 10, 20 .................................. 9 ............................... 36 .......................... 18, 19 .................................15 ............................... 33 ............................... 20 ................................ 21 ...............................60 ...............................60 ...............................20 ..................................8 ................................ 13 ................................23 ................................21

Ford................................................................................ 18 Goldman Sachs........................................................... 18 Halliburton..................................................................... 9 Haniel............................................................................. 18 HiSolutions ....................................................................8 HSBC Trinkaus............................................................60 Hypor Group Alpe Adria..........................................32 Jil Sander..................................................................... 70 Karstadt........................................................................20 KDM................................................................................. 9 KKR.................................................................................18 Manager-Outfit.......................................................... 60 McKesson................................................................18, 19 Onward Holding.........................................................70 Samsung.........................................................................8 Schwan-Stabilo........................................................... 21 Secusmart...................................................................... 9

Siemens........................................................................60 SKW Stahl-Metallurgie............................................ 60 Software....................................................................... 23 Starbucks..................................................................... 23 Tennet............................................................................ 21 Total................................................................................ 13 Transnet BW.................................................................21 Unilever........................................................................ 20 Virtual Solution.............................................................8

Der heutigen Ausgabe liegen Prospekte der The British Shop Versandhandel GmbH & Co. KG bei

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6 TITELTHEMA
NSA soll Merkels Handy abgehrt haben. Affre belastet deutsch-amerikanische Beziehungen. Transatlantisches Freihandelsabkommen gefhrdet.

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Der Vertrauensbruch

O
Wer eine Abhraffre fr beendet erklrt, whrend die eigene Kanzlerin abgehrt wird, ist als oberster Aufseher der Geheimdienste denkbar ungeeignet.
Jrg-Uwe Hahn (FDP) Der hessische Justizminister ber Kanzleramtsminister Ronald Pofalla

Fortsetzung von Seite 3

b Euro-Rettung, Syrien-Krise oder Koalitionsverhandlungen die Kanzlerin greift gerne zum Handy, stimmt sich am Mobiltelefon mit ihren Partnern ab, ringtum Kompromisse.Gern regiert sie auch per SMS: Zwei Dutzend Kurznachrichten am Tag sind keine Seltenheit, hrt man aus dem Umfeld von Angela Merkel. Hat der US-Geheimdienstwomglich alldasber lange Zeit mitgehrt und mitgelesen?Vieles deutet darauf hin. Und wieder sollen es Informationen des ehemaligen US-Geheimdienstmitarbeiters Edward Snowden sein, die den Stein ins Rollen brachten. In den von Snowden entwendeten Unterlagen soll sich eine Handy-Nummer Merkels befunden haben. Bei dem betroffenen Handy soll es sich um das Diensthandy handeln, das Merkelvon Oktober 2009 bis Juli 2013 benutzte, hie es in Sicherheitskreisen. Deutsche Behrden htten fr das Aussphen zwar keine Beweise, aber einen verdichteten Verdacht. Nach den bisherigen Erkenntnissen spricht allerdings viel dafr, dass sowohl Kurznachrichten mitgelesen als auchTelefonate mitgehrt wurden. Andere Experten bezweifeln allerdings, dass es sich um das Diensthandy gehandelt hat. Die berwachung ausgefhrt hat nach einem Bericht der Welt eine Spezialeinheit in der US-Botschaft in Berlin. Der Sprecher der Vertretung, Peter Claussen,wollte dasweder besttigen noch dementieren. Merkels Umfeld trifft das Thema wie ein Schlag. Gerade Kanzleramtschef Ronald Pofalla, ein enger Vertrauter Merkels und zustndig fr die Nachrichtendienste, hatte bislang immer versucht, die US-Sphaffre kleinzureden. So hatte Pofalla im August erklrt, die Vorwrfe der massenhaften Aussphung durch den US-Dienst seien vom Tisch. Und Bundesinnenminister HansPeter Friedrich (CSU) hatte im Sommer gesagt, das Ausma der Affrewerde bertrieben. Spter erklrten er und Pofalla die Affre gar fr beendet. Am gestrigen Donnerstag nun sagte Pofalla nach einer Sitzung des Parlamentarischen Kontrollgremiums in Berlin, alle mndlichen und schriftlichen Aussagen der NSA in der Geheimdienstaffrewrden nun erneut berprft. Er verlangevollstndige Aufklrung. Sollte die NSA tatschlich ein Handy der Kanzle-

Kanzleramtsminister Ronald Pofalla: Erst Entwarnung, jetzt Entrstung.

rin abgehrt haben, wre das eine vllig neue Qualitt und vllig inakzeptabel, entrstete sich Pofalla. Das wrde einen schwerenVertrauensbruch darstellen. Derzeit liefen interne Ermittlungen. Deshalb knne ervorerst keineweiteren Ausknfte liefern. Pofalla gert allerdings verstrkt unter Druck. Der hessische Justizminister JrgUwe Hahn (FDP) legte dem Kanzleramtschef jetzt den Rcktritt nahe. Pofalla habe die Enthllungen Snowdens nicht ernst genug genommen undversucht, das Problem auszusitzen und kleinzureden, sagte Hahn dem Handelsblatt. Er sollte deshalb ber persnliche Konsequenzen nachdenken. Wer eine Abhraffre fr beendet erklrt, whrend die eigene Kanzlerin abgehrt wird, ist als oberster Aufseher der Geheimdienste denkbar ungeeignet. In der deutschen Wirtschaft wchst die Sorge, die neuerliche Zuspitzung der Datensphaffre knne sich negativ auf das geplante Freihandelsabkommen mit den USA auswirken. Die aktuelle Entwicklung mache die Verhandlungen zum Freihandelsabkommen mit den USA nicht einfacher, sagte Volker Treier, stellvertretender Hauptgeschftsfhrer des DIHK. Markus Kerber, BDIHauptgeschftsfhrer,warnte,wachsendes Misstrauen drfe das Freihandelsabkommen nicht blockieren. Die Sorge derWirtschaft kommt nichtvon ungefhr. Denn in der Politik mehren sich die Stimmen derjenigen, die dieVerhandlungen unterbrechen mchten. Man knne mit den Amerikanern kein Freihandelsabkommen schlieen, ohne zuvor mglicheVerletzungen der Freiheitsrechte der Brger geklrt zu haben, sagte SPD-Chef Sigmar Gabriel. Das Aussphen der Kanzlerin sei emprend und inakzeptabel. Auch in den vergangenen Wochen hatte es immerwieder Forderungen gegeben, die Verhandlungen wegen der Sphaffre auszusetzen. Ich wrde die Verhandlungen so lange unterbrechen, bis ichvon den Amerikanern wei, ob deutsche Regierungsstellen und ob auch europische Einrichtungen verwanzt sind und abgehrt werden, hatte etwa SPDKanzlerkandidat Peer Steinbrck im August gesagt. Erwrde auch gerne wissen, ob die Amerikaner wirtschaftsrelevante Daten von deutschen Unternehmen abschpfen. DieWirtschaftwill auf jeden Fall verhindern, dass sich der Abschluss des Abkommens, ber das EU und USA seit Juli verhandeln, verzgert. Denn es geht um viel. Das Abkommen hat eine enorme konomische, politische und strategische Bedeu-

Der groe Spionage-Angriff


Im Mrz 2013 von der NSA erfasste Telefon- und Internetdaten in Mrd. Insgesamt 97,0 Mrd. Davon Iran 14,0 Mrd. Pakistan 13,5 Mrd. USA 3,0 Mrd. Deutschland 0,5 Mrd.*
Handelsblatt *fr Dezember 2012 Quelle: Guardian, Sddeutsche Zeitung

tung fr Europa und Amerika, sagte Kerber. Die US-Seite sei jetzt gefordert, fr Transparenz zu sorgen, sagteTreier. In dem Abkommen lgen fr beide Seiten zu groe Potenziale, als dass man dieVerhandlungen auf Eis legen oder ganz stoppen knne. Nach Beobachtung des DIHK ist das ThemaWirtschaftsspionage durch die US-Sphaffre auf der Agenda der Unternehmenweiter nach oben gerckt. Generell gilt: Grokonzerne sind sich des Risikos der Industriespionage in der Regel bewusster als kleinere Unternehmen und wappnen sich entsprechend, sagteTreier. Diese Sensibilisierung mssenwir auch bei kleineren und mittelstndischen Unternehmen noch strker erreichen. K. Stratmann, D. Neuerer

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dpa

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

DIE GEHEIMDIENSTAFFRE 7

Freiheitsstatue in New York, Kanzleramt in Berlin: Belastete bilaterale Beziehungen.

EUROPISCHE UNION

USA

Abkommen ber Bankdaten als Druckmittel.

Volksvertreter fordern von den Staaten Taten


Thomas Ludwig Brssel

Sorge um das Verhltnis zu den Verbndeten

Geheimdienst gefhrdet bersee-Beziehungen.


fe Freundschaften und Allianzen mit Lndern,wasvon uns erfordert, die geuerten Sorgen sehr ernst zu nehmen, sagte US-Regierungssprecher Jay Carney. So gebe es eine direkte Kommunikation ber diplomatische Kanle auf hchster Ebene mit unseren sehr engen Alliierten in Deutschland. Doch die Deutschen sind lngst nicht die Einzigen, die aufgebracht sind. Brasiliens Prsidentin Dilma Rousseff hatte erst im September ihren geplanten Staatsbesuch in den USA abgesagt. Bevor nicht geklrt sei,wie ihr Volkvon den USA berwachtwerde, knne es keinen Besuch geben, lie sie mitteilen. Auch Mexiko ist verstimmt: Die E-Mails des Prsidenten Enrique Pea Nieto sollenwhrend seinesWahlkampfs von der NSA abgefangen worden sein. Die Abhraffre um Merkel setzt die USA und die EU auf einen Konfrontationskurs, urteilt der Politik-Professor Henry Farrell von der GeorgeWashington University. Auch US-Konzernewie Facebook und Google, die auf beiden Seiten des Atlantiks operieren und mit Geheimdiensten kooperieren, knnten in den Konflikt involviert werden. Ob es Obama noch gelingt, die Europer zu beschwichtigen und eine Eskalation zu verhindern? Es ist zwar mglich, sagt Farrell. Aber ich sehe nicht, wie das gehen soll.

r Jan Philipp Albrecht ist die Sache klar: Genug ist genug! Angesichts immer neuer Enthllungen kann die Europische Union nicht tatenlos zusehen, kommentiert der innenpolitische Sprecher der Grnen im EU-Parlament die jngsten Entwicklungen im Sphskandal. Die Regierungen der Mitgliedstaaten drften nicht in Schockstarre verfallen und mssten ihre Grundwerte verteidigen. Albrecht ist Berichterstatter des Parlaments fr die Reform der europischen Datenschutzverordnung. Seit Jahren mahnt er einen besseren Schutz der Brger an. Jetzt endlich mit Erfolg. Angesichts der US-Spionageangriffe auf Europa haben die Volksvertreter in dieser Woche klar Position bezogen: Sie machen sich fr eineverbesserte Datenschutzrichtlinie stark und sprechen sich in einer Resolution dafr aus, das Swift-Abkommen ber die Weitergabe von Bankdaten an die USA auszusetzen Letzteres nur knapp gegen die Stimmen der Konservativen, darunter die CDU/CSU-Abgeordneten. Nun liegt der Ball bei den Mitgliedstaaten. Wenn sich zwei Drittelvon ihnen hinter die Forderung des Parlaments stellten, knnte

die EU das Abkommen auf Eis legen zumindest so lange, bis alle Vorwrfe geklrt sind. Dass die Staaten den Mut aufbringen, sich mit Washington derart anzulegen, glaubt in Brssel aber kaum jemand. Laut den Enthllungen des ehemaligen Mitarbeiters des US-Geheimdienstes NSA, Edward Snowden, hatte die NSA direkten Zugriff auf die Kommunikation ber das Swift-Netzwerk. Das hatte das Abkommen ausschlieen sollen. Rckgriffe auf Bankdaten zur Identifizierung und Verfolgung von Terrorverdchtigen sowie ihrer Finanzierungsquellen sind den USA demnach nur unter strengen Bedingungen erlaubt. Auch die bermittlung von Fluggastdaten an die USA steht in der Kritik. EU-JustizkommissarinViviane Reding forderte die Staats- und Regierungschefs auf, denWeg fr die Datenschutzreform in Europa frei zu machen. Nach den neuen Bestimmungen sollen Internetsurfer zum Beispiel explizit auf dieWeiterverwendung ihrer Daten hingewiesen werden, um Missbrauch vorzubeugen; davon sind auch US-Firmen betroffen. BeiVersten drohen Strafenvon bis zu fnf Prozent des Jahresumsatzes oder bis zu 100 Millionen Euro. Die Geheimdienste lsst das freilich kalt sie sind von dem Gesetz nicht erfasst.

Astrid Drner New York


s war wie ein Dj-vu in Washington: DerUS-Prsident musste schonwieder einen Spitzenpolitiker in Sachen NSA beruhigen. Dieses Malwar Angela Merkel am Telefon, die sich ernsthafte Sorgenum die Sicherheit ihres Handys macht. Dabei war es gerade einmal drei Tage her, dass Barack Obama mit dem franzsischen Prsidenten telefoniert hatte ebenfalls ber die Abhraktivitten des US-Geheimdienstes. Wer kommt als Nchstes? Die britische Zeitung Guardian berichtete, dass die NSA nach neuen Dokumenten des Ex-Geheimdienstmitarbeiters Edward Snowden dieTelefonkommunikationvon 35 Spitzenpolitikern aus allerWelt berwachte. Snowdens Enthllungen hatten die Affre einst ins Rollen gebracht. Die aktuellen Vorwrfe aus Deutschland haben in Amerika zwar keinen Aufschrei ausgelst. Schon seit Monaten geht die grte Volkswirtschaft der Welt betont gelassen mit den immer neuen Enthllungen um. Aber nunwchst die Angst, der Skandal um die National Security Agency knnte zu viele Verbndete der USA verprellen. Wir haben enormwichtige undwertvolle und tie-

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Don Sutherland/Flickr, Paul Langrock/Zenit [M]

8 TITELTHEMA

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Ein unsichtbarer Gegner

Experten sehen die deutsche Wirtschaft den Auslandsgeheimdiensten ausgeliefert.

Uns ist bewusst, dass wir ein Ziel von Aussphungen sind.
Ein EADS-Sprecher

Frhere NSA-Abhrstation in Berlin: Die Aussphung geht weiter.


dpa

Telefon, Fax, E-Mail und

Videokonferenzen knnen berwacht werden.


Geheimdienste haben

oft den offiziellen Auftrag zur Wirtschaftsspionage.

D
W

Markus Fasse, Snke Iwersen Mnchen, Dsseldorf

ie Gegner sind unsichtbar, aber der Krieg ist schon verloren. Auf einem Feld, wo Sicherheitsbeauftragtevon deutschen Mittelstndlern auf IT-Spezialisten des FSB (Russland), DGSE (Frankreich) oder NSA (USA) treffen, gibt es keine Waffengleichheit weder technisch noch personell. Allein der fr die berwachung des In-

ternets zustndige chinesische Geheimdienst hat 100 000 Mitarbeiter, sagt Timo Kob, Vorstand der Sicherheitsberatung HiSolutions AG. Und das ist nur einervon vielen Diensten, die es dort gibt. Der Schutz vor Aussphung und Spionage durch fremde Staaten sei eine gesamtgesellschaftliche Aufgabe, sagt der deutsche Verfassungsschutzchef Hans-Georg Maaen. Seine Behrde habe deshalb eine Sonderauswertung Technische Aufklrung durch USamerikanische, britische und franzsische Nachrichtendienste in Deutschland eingerichtet. Allerdings: Bis zum heutigen Tage wurde in ganz Europa kein einziger Fall amerikanischer oder britischer Wirtschaftsspionage nachgewiesen. Es gebe deshalb trotz der derzeit aufgeregt gefhrten Debatte keinen Anlass, die enge und vertrauensvolle Zusammen-

Meinungen zur Abhraffre


Reichen die von der Regierung getroffenen Manahmen aus, um knftig Sphaktionen, die das deutsche Datenschutzrecht missachten, zu verhindern?

Ja Nein

25 % 66 %

Glauben Sie, dass auslndische Geheimdienste auch gezielt Betriebsgeheimnisse deutscher Unternehmen ausforschen?

Ja Nein

81 % 18 %

Befragt wurden 631 Spitzenmanager im September 2013. Handelsblatt Differenz zu 100% = wei nicht Quelle: Forsa Business Monitor

arbeit mit unseren Partnern in den USA und Grobritannien grundstzlich infrage zu stellen. Die Betroffenen sind nicht so gelassen. Die Airbus-Mutter EADS wurde nach eigenen Angaben bereits mehrfach massiv aus dem Internet angegriffen und informierte Anfang dieses Jahres die Bundesregierung ber die Vorflle. Uns ist bewusst, dass wir ein Ziel von Aussphungen sind, berichtet ein EADS-Sprecher in Mnchen. Wir haben aber auch die technischen und organisatorischen Vorkehrungen, um uns zu wehren. So unterhalte EADS eine eigene Sparte fr Cyber-War. Intern kommunizierten die Vorstnde ber geschtzte Verbindungen, Mitarbeiter seien zu sensiblem Umgang mit Daten angehalten. Sicherheitsexperten halten solche Beteuerungen fr ein Pfeifen

DIE GERTE

Mobiltelefone bieten jede Menge Angriffsflche.


enn Einbrecher in ein Haus gelangen wollen, dann knnen sie entweder durch die Tren oder durch die Fenster kommen. Nur fr Schornsteinfeger und den Weihnachtsmann gibt es mit dem Kamin noch eine dritte Option. Wer hingegen in ein Mobiltelefon eindringen will, der hat die Qual der Wahl. Mehr als ein Dutzend Mglichkeiten listet das Fraunhofer-Institut fr sichere Informationstechnik auf, um Daten zu klauen, zu manipulieren oder einfach nur bei Telefonaten mitzuhren.

Eindringlinge haben die Qual der Wahl


Es reicht schon, eine falsche App herunterzuladen, um den Angreifern Tr und Tor zu ffnen. Doch auch ber drahtlose Schnittstellen wie NFC oder Bluetooth bietet ein modernes Smartphone jede Menge Lcher. Noch wei niemand genau, was die Spione aus Amerika mit Angela Merkels Mobiltelefon genau angestellt haben. Unklar ist auch, ob ihr speziell gesichertes Diensttelefon betroffen war. Einiges deutet darauf hin, dass es sich bei dem angezapften Telefon nicht um das ,Krypto Handy der Kanzlerin handelt, sondern um ein Handy, das sie vor allem in ihrer Funktion als CDU-Parteivorsitzende nutzt, sagt Raoul-Thomas Herborg, Vorstand der Virtual Solution AG. Das Mnchener Unternehmen stellt Sicherheitssoftware fr Smartphones her. Merkel gilt als eifrige Handynutzerin, die mitunter mehrere Dutzend SMS am Tag verschickt. Zuletzt hat sich die Bundesregierung fr neue Smartphones entschieden. Die einen kommen von Samsung und laufen mit Sicherheitssoftware der Deutschen Telekom, die anderen sind von Blackberry und werden mit einem Pro-

Angela Merkel mit Handy: Der Freund hrt mit.

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Reuters

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

DIE GEHEIMDIENSTAFFRE 9

CHRISTOPH ERDMANN

Unsere Technik ist nicht zu entschlsseln


nen-Telefonat abgehrt worden sein? Ein verschlsseltes Gert kann sowohl verschlsselte Kommunikation als auch nicht verschlsselte Kommunikation.Verschlsselt kann man aber nur zwischen zwei so ausgestatteten Gerten reden. Selbst wenn es mehrere Tausend verschlsselte Telefone beim Bund gibt, ist das nicht viel. Speziell, wenn man die Kanzlerin betrachtet, wenn sie mit Fraktion oder Partei telefoniert: Denn die haben nicht solche Gerte, mit denen muss sie gezwungenermaen offen reden. Dieverschlsselten Gesprche ber die von Ihnen ausgersteten Handys knnen nicht geknackt worden sein? Unsere Verschlsselungslsung ist nach Stand der Technik nicht entschlsselbar. Man kann bestenfalls die verschlsselten Daten aus ffentlichen Netzen abgreifen das ist das, was die NSA im Wesentlichen tut. Aber diese Daten zu entschlsseln ist nicht ohne weiteres mglich. In der Theorie sind unsere Systeme aber nachweislich so sicher, dass man nicht durch Raten an den Schlssel kommen kann. Alle Computer auf der Welt bruchten lnger, an den Schlssel zu kommen, als die Erde existiert. Sie sind also sicher, dass Ihre Technik nicht gehackt wurde? Da sind wir sicher. Gerade bekommt die Bundesregierung Blackberry-Gerte, dievon Ihnen mit Sicherheitstechnik versehen wurde. Die Gerte sind in Auslieferung und die ersten seit September im Einsatz.

im Walde. Vor den Geheimdiensten ist niemand sicher, vor allem nicht vor den Amerikanern, sagt Klaus-Dieter Matschke, Grnder der Sicherheitsberatung KDM. Sobald Daten ber ein Kommunikationsnetz laufen, seien sie gefhrdet. Telefon, E-Mail, Faxe, auch Videokonferenzen seien dank der immer strkeren Rechenleistung und Speicherkapazitt auswertbar. Und Auswertung von Daten, auch zum Nutzen der eigenen Wirtschaft, sei nun mal das ausdrckliche Ziel vieler, wenn nicht aller Geheimdienste. Auerdem verweisen Branchenkenner auf die enge Verflechtung zwischen Staat und Wirtschaft. Der ehemalige US-Verteidigungsminister Dick Cheney wurde nach seiner Amtszeit Chef des US-Konzerns Halliburton. Danach wurde er Vizeprsident und in seiner Amtszeit erhielt Halliburton staatliche Milliardenauftrge. Die Unternehmensberatung Booz Allen Hamilton, der ehemalige Arbeitgeber des berhmten Aufklrers Edward Snowden, arbeitet nicht nur fr den US-Geheimdienst, sondern auch fr zahlreiche private Unternehmen. Die mehrfache Verwertung von Daten ist fr Insider spielend einfach. Die Hilflosigkeit von Unternehmen gegen einen Angriff von Geheimdiensten sollte allerdings nicht dazu fhren, den Datenschutz ganz sein zu lassen. Am Anfang stehen immer die Tteranalyse und die Risikoanalyse, sagt Sicherheitsexperte Kob. Die Gefahr, dass ein Mitarbeiter von einem Konkurrenten gekauft wird und Daten mitnimmt, ist meist hher als ein Angriff von der NSA. Und gegen internen Datendiebstahl kann man sich durchaus schtzen. Ausschlieen freilich lsst sich ein Angriff der Geheimdienste nicht. Sicherheitsexperten verweisen deshalb gern auf ein Zitat des ehemaligen US-Auenministers Henry Kissinger: Nur weil ich paranoid bin, heit das nicht, dass ich nicht verfolgt werde.

Der Secusmart-Chef ber das Merkel-Handy und abhrsichere Kommunikation.

hristoph Erdmann grndete Secusmart 2007. Das Unternehmen stattet den Bund mit abhrsicheren Handys aus.

Haben Sie wegen der Meldungen ber das abgehrte Mobiltelefon der Kanzlerin einen Schreck bekommen? Zuerst mal war ein bisschen Aufregung weil Sie die Verschlsselungschips fr die Nokia-Gerte der Bundesregierung geliefert haben. Ja, aber es geht in diesem Fall ja wohl nicht um die kryptierten Handys, sondern um ein nicht verschlsseltes Telefon. Das heit, es kann kein Kanzlerin-

Christoph Erdmann: Im Fall Merkel geht es wohl nicht um die kryptierten Handys.

Reuters

Die Fragen stellte Martin Dowideit.

gramm der Dsseldorfer Firma Secusmart geschtzt. Mit Secusmart seien die Handys sicher, sagt Geschftsfhrer Christoph Erdmann: Es wird der komplette Datenzugriff verschlsselt nicht nur Gesprche und SMS. Die Blackberrys bieten gesicherten Zugriff auf das Intranet des Bundes und dann in das Internet. Konkurrent Herborg warnt davor, nur Spione im Auge zu haben: Es sind unzhlige Personen am Werk, die die Sorglosigkeit der Behrden, Unternehmen und Privatpersonen nutzen.
Martin Dowideit, Joachim Hofer

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10 WIRTSCHAFT & POLITIK


1

BERLIN INTERN

210 000 Euro zum Trost fr die Liberalen

Ran an die Bundeskasse


Der Bund soll Milliarden fr Bildung, Forschung und Infrastruktur zahlen. In den Arbeitsgruppen fr Finanzen und Verkehr sind die Lnder stark.
Daniel Delhaes, Donata Riedel Berlin

Die Lnder sehen die Groe Koalition als Chance, mehr Geld fr ihre Haushalte

ag zum Abschied leise Euro: 210 000 Euro hat die FDP krzlich noch von der Industriellenfamilie Quandt als Spende bekommen, teilte die Bundestagsverwaltung am Donnerstag mit. Ausgerechnet zwei Tage, nachdem sich der erste Bundestag seit 1949 konstituiert hat, in dem die Liberalen nicht mehr vertreten sind. 150 000 Euro flossen an die Bundes-FDP und 60 000 Euro an den Landesverband Hessen. Johanna Quandt und ihre Kinder Stefan Quandt und Susanne Klatten, die 46,7 Prozent an BMW halten, haben damit zumindest bewiesen, dass sie sich mit der Grospende keine Gesetze kaufen wollten. Denn das Geld ging erst am 9. Oktober an die FDP also nach deren Rausfliegen aus dem Parlament. Im Falle der CDU, die von den Quandts parallel 690 000 Euro erhielt, war dies ja gemutmat worden. mbr

Die Tagesfrage
In welchem Land leben die meisten Diabetiker?

iabetes mellitus gilt als Zivilisationskrankheit schlechthin. Die grte Zahl an Zuckerkranken indessen lebt aber nicht etwa in den westlichen Industriestaaten. Das ergibt sich aus Daten und Schtzungen der Internationalen DiabetesVereinigung. Spitzenreiter ist die Volksrepublik China mit rund 92 Millionen Diabetikern im Jahr 2012, gefolgt von Indien mit 63 Millionen. Erst an dritter Stelle folgen die USA mit 24 Millionen Zuckerkranken, Deutschland liegt danach auf Rang elf mit geschtzten 5,2 Millionen Menschen. Ein anderes Bild ergibt sich, wenn man die Zahlen in Relation zur Gesamtzahl der erwachsenen Einwohner betrachtet und um Effekte bereinigt, die sich aus der Altersstruktur der jeweiligen Bevlkerung ergeben. Dann bewegen sich China und Indien mit einem Anteilvon neun Prozent nur leicht ber dem globalen Durchschnitt. Spitzenreiter sind die kleinen Sdsee-Staaten Mikronesien und Nauru mit einem Diabetikeranteil von mehr als 30 Prozent. Als Ursache dafr gelten genetische Faktoren in Kombination mit einer sehr ungnstigen Ernhrungsweise, etwa bermigem Zuckerkonsum. Deutschland bewegt sich in dieser Hinsicht mit etwa 5,5 Prozent Diabetikeranteil im Mittelfeld.

ei Koalitionsverhandlungen geht es um Inhalte vor allem um jene in der Kasse des Bundes. Nicht ohne Grund sitzen in der zentralen Arbeitsgruppe Finanzen, die Finanzminister Wolfgang Schuble (CDU) und Hamburgs Brgermeister Olaf Scholz (SPD) leiten, fnf Lnderfinanzminister und eine Brgermeisterin. Sie eint vor allem ein Ziel: Der Bund soll mehr Geld an Lnder und Kommunen umschichten. Konkret geht es den Lndern zunchst um drei Punkte: Der Bund soll auch nach 2014 weiter jhrlich 2,6 Milliarden Euro fr Infrastruktur an die Lnder zahlen. Er soll sich an den Eingliederungshilfen fr Behinderte beteiligen, fr die Kommunen und Lnder 14 Milliarden Euro jhrlich aufwenden. Und er soll weiterhin Milliarden fr Kinderbetreuung und Hochschulen bereitstellen. Die Lnder stehen massiv unter dem Druck der Schuldenbremse. Ab 2020 drfen sie keine neuen Schulden mehr aufnehmen. Zugleich laufen der Lnderfinanzausgleich und die Hilfen fr den Aufbau Ost 2019 aus. Obendrein chzen etliche Kommunen unter ihrer Schuldenlast. Bei den Verhandlungen ber

Hochwasserschaden in Sachsen: Die Lnder fordern mehr Mittel fr Infrastruktur.

Soziale Leistungen
50 40 30 20 10 0

der Kommunen in Mrd. Euro*

Jugendhilfe Sozialhilfe Leistungen nach SGB II (Hartz IV) Sozialhilfe in Einrichtungen Sonstiges 2006 09 12

*ohne aufgabenspezifische Einnahmen Handelsblatt Quelle: Deutscher Stdtetag

den EU-Fiskalpakt hat Schuble bereits zugesichert, dass sich der Bund an den Eingliederungshilfen beteiligen wird, sagte Carsten Khl (SPD), Finanzminister in Rheinland-Pfalz. Und Geld fr Straenreparaturen etwa knnte aus dem Solidarittszuschlag finanziert werden: Die Mittel steckt der Bund seit 2011 nicht mehr komplett in den Aufbau Ost. Auch Kanzlerin Angela Merkel hatte vor der Wahl fr diese Lsung Sympathie gezeigt. An Ideen mangelt es nicht, um zum Angriff auf die Bundeskasse zu blasen. Als Sofortmanahme

zur finanziellen Entlastung der Kommunen ist eine Erhhung der Beteiligung des Bundes an den Wohnkosten fr Hartz-IV-Empfnger auf bis zu 49 Prozent mglich, schlgt Hans-Jrg Duppr, Prsident des Deutschen Landkreistages, vor. Dies mache zwei Milliarden Euro jhrlich aus. Ingbert Liebing, kommunalpolitischer Sprecher der Unionsfraktion, warnt aber davor, dass das Geld an den klebrigen Hnden der Lnder hngen bleibt. NettoEntlastungen mssen auch netto bei den Kommunen ankommen, fordert er vorsorglich.

GROSSE KOALITION

Die Angst des Mittelstands vor der

Handwerk und CDU-Wirtschaftsflgel kmpfen gegen Steuererhhungen und verlangen

D. Delhaes, D. Neuerer, D. Riedel Berlin


er Mittelstand frchtet, dass seine Interessen in einer Groen Koalition untergehen. Die brgerlichen Parteien haben im Wahlprogramm zugesagt, dass es keine Steuererhhungen geben wird, erinnerte KarlSebastian Schulte, Geschftsfhrer beim Handwerksverband ZDH, die Union an ihrWahlversprechen. Auf keinen Fall kampflos will sich der Wirtschaftsflgel der Union in den Koalitionsverhandlungen mit der SPD ergeben. In einem gemeinsamen Positionspa-

pier lehnen der Parlamentskreis Mittelstand der Unionsfraktion (PKM), die CDU-Mittelstandsvereinigung sowie der Wirtschaftsrat der CDU die wirtschaftsschdlichenVorhaben der SPD ab. Dazu gehrten Steuererhhungen, ein politisch festgelegter Mindestlohn, die Vergemeinschaftung von Schulden in Europa sowie eine auf einzelne EU-Staaten begrenzte Finanztransaktionssteuer. Der groe Koalitionspartner muss dafr sorgen, dass das Versprechen ,Keine Steuererhhungen eingehalten wird, verlangte Schulte. Dazu gehre auch, den Abbau der kalten Progression je-

PKM-Chef Christian von Stetten: Brokratieabbau beherzt angehen.

ner Steuererhhungen, die durch das Zusammenwirken von hheren Lhnen mit der Inflation entstehen in das 100-Tage-Programm einer neuen Regierung aufzunehmen. Den Abbau der kalten Progression verlangt auch der CDU-Wirtschaftsflgel. Er wendet sich zudem gegen Manahmen, die die Flexibilitt im Arbeitsrecht einschrnken, wie die Abschaffung der sachgrundlosen Befristung oder unverhltnismige nderungen bei der Zeitarbeit, wie es in dem Papier heit. Stattdessen fordern Wirtschaftsrat, Parlamentskreis und Mittelstandsverei-

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ddp images/Michael Gottschalk

Gehorsamer Schler

Einkaufsindex sinkt weiter


Unternehmen in Deutschland und Europa bauen Personal ab.

herauszuschlagen.
der Sozialleistungen beraten. Weniger diplomatisch sagt es CDU-Vize Thomas Strobl: Es geht um eine stabile und verlssliche Regierung im Bund und nicht um die Frage: Wie saniere ich meinen verschuldeten, kranken Landeshaushalt? Strobl rgert sich besonders darber, dass BadenWrttembergs Finanzminister Nils Schmid (SPD) in seinem offiziellen Finanzplan ab 2015 bereits fest mit jhrlich 400 Millionen Euro aus einem hheren Spitzensteuersatz kalkuliert. Dies sei eine Luftbuchung. Im Landesministerium hie es lapidar: Wenn nicht durch Steuererhhungen, wird das Geld anderweitig hereinkommen. Seitens der SPD ist eine Besserstellung der Lnder und Kommunen zulasten des Bundes gewollt. Auf unserer Seite ist das einvernehmlich. Unser Wahlprogramm bezieht sich auf den Gesamtstaat und nicht nur auf den Bund, sagt SPD-Fraktionsvize Joachim Po. Fr die Finanzierung brauchen wir deshalb auch Steuererhhungen, sagt er. Zum Programm gehrt, mehr Geld in die Verkehrswege zu stecken. Etliche Milliarden fordern Unionsfraktionsvize Michael die Lnder, die lngst ein Konzept Meister (CDU), der als Bundes- zulasten des Bundes erarbeitet tags-Vertreter in der AG Finanzen haben: Der Bund msse umgemitverhandelt, versucht zu brem- hend zustzliche Haushaltsmittel sen: Ich glaube nicht, dass wir sichern. Von der Verantwortung bereits in fnf bis sechs Wochen der Lnder und Kommunen fr Koalitionsverhandlungen inhalt- den Verfall der Verkehrswege ist lich ber die Neuordnung der keine Rede. Dafr aber von 40 Bund-Lnder-Finanzbeziehungen Milliarden Euro in den kommenentscheiden knnen, sagte er. Es den 15 Jahren. Weil es ums Geld geht, verhanknne nur darum gehen, Themen fr eine Fderalismuskommissi- deln in der Verkehrs AG nicht nur on vorzubereiten. Diese msse in Fachleute, sondern auch Spitzenaller Ruhe ber den Lnderfi- politiker aus den Lndern. Die nanzausgleich, die Finanzierung wollen vor allem eines: Geld, krider Kinderbetreuung, der Hoch- tisieren die Bundespolitiker der schulen, der Infrastruktur und der Union.
dpa

Bloomberg

dapd

Trotz aller Sparrunden halten sich die Proteste im Krisenland Zypern in Grenzen. Seite 12

Die Schweiz knnte bei dem Thema zum Tabubrecher in Europa werden. Seite 14

Lohndeckel fr Manager

Norbert Hring Frankfurt

en zweiten Monat in Folge ist der Markit-Einkaufsmanagerindex fr Deutschland, ein wichtiges Konjunkturbarometer, im Oktober gesunken. Auch fr den Euro-Raum insgesamt gab es ein deutliches Minus bei der Produktion gegenber September. Mit 52,6 Punkten, nach 53,2 im Vormonat, bleib das Barometer allerdings ber der Schwelle von 50, ab der Produktionswachstum signalisiert wird. Markit-konom Tim Moore lobte allerdings die gute Verfassung der deutschen Konjunktur. Anhaltende Auftragszuwchse deuten darauf hin, dass sie auch in den kommenden Monaten auf Wachstumskurs bleiben sollte, sagte er. Allerdings scheint es mit der Aufwrtsbewegung am Arbeitsmarkt vorbei zu sein. Whrend sich nach den Angaben der 4 000 befragten Unternehmen in Europa der Beschftigungsabbau beschleunigte, kam es auch in Deutschland zu einem moderaten Rckgang. In Deutschland sank der Gesamtindex, weil ein krftiger Rckgang der Produktionszunahme im Dienstleistungsgewerbe die leichte Beschleunigung in der Industrie

berkompensierte. Die deutsche Industrie ist stark exportorientiert. Die Auslandsauftrge nahmen nach Angaben des Markit-Instituts im Oktober zu. Eine Belebung der internationalen Nachfrage signalisiert auch ein hnlicher Einkaufsmanagerindex fr China, den die Grobank HSBC monatlich erhebt. Danach sind die Geschfte der chinesischen Industrie im Oktober so gut gelaufen wie seit sieben Monaten nicht mehr. Der Einkaufsmanagerindex von HSBC kletterte um 0,7 auf 50,9 Punkte. Die Dynamik drfte sich in den kommenden Monaten be-

Euro-Zone Composite in Punkten 60 51,5 Pkt.

Einkaufsmangerindex

55

50

45

40 Okt. 2010
Handelsblatt

Okt. 2013
Quellen: Markit, Bloomberg

schleunigen, sagte HSBC-konom Qu Hongbin. Darauf deutet die gute Entwicklung der Auftrge hin. Sie zogen ebenfalls so krftig an wie seit sieben Monaten nicht mehr. Die wachsenden Bestellungen sind vor allem einer strkeren Binnennachfrage zu verdanken. Aber auch aus dem Ausland erhielt der Exportweltmeister mehr Auftrge, was auf eine leichte Belebung der globalen Konjunktur hindeutet. Fr den Euro-Raum sagt MarkitChefvolkswirt Chris Williamson fr das vierte Quartal auf Basis des Indikators ein Wirtschaftswachstum von 0,2 Prozent voraus. Obwohl nur moderat, geht der Aufschwung immerhin auf breiter Front weiter, sagte Williamson. hnlich, aber in anderer Tonlage, sprachen die Analysten der franzsischen Bank Socit Gnrale von einer schwachen, brchigen und ungleichmigen Erholung. Nach sechs Quartalen mit schrumpfender Wirtschaftsleistung war das Bruttoinlandsprodukt des Euro-Raums im zweiten Quartal zum ersten Mal wieder um 0,3 Prozent gegenber dem Vorquartal gewachsen. Auch fr das dritte Quartal wird mehrheitlich mit einer leichten Zunahme der Wirtschaftsleistung gerechnet.

Die Runde geht an Mehdorn


Berliner Flughafen-Aufsichtsrat setzt Technikchef Amann ab.

Silke Kersting Berlin


nf Stunden lang musste sich Berlins Regierender Brgermeister Klaus Wowereit in Pendeldiplomatie in kleinen Gruppen ben. Dann erst trat der Aufsichtsrat des Berliner Flughafens um 15 Uhr zu seiner eigentlichen Sitzung zusammen, die noch einmal gut sechs Stunden dauerte. Kurz vor 22 Uhr am Mittwoch hatte Wowereit, Vizechef des Kontrollgremiums, seine Ziele erreicht: die Absetzung von Technikchef Horst Amann, die Freigabe von 50 Millionen Euro fr weitere Arbeiten im Terminal und die eigene Besttigung als Vize-Kontrolleur, die turnusgem auf der Sitzung anstand. Wir mussten eine Lsung finden, die die Kampfhhne trennt und gleichzeitig ermglicht, die unbestrittene Expertise Amanns zugunsten der Flughafengesellschaft zu nutzen, sagte ein Aufsichtsratsmitglied dem Handelsblatt. Die beiden Manager, Flughafenchef Hartmut Mehdorn und

den Abbau der kalten Progression.


nigung sowie die Handwerker einmtig, beherzt Brokratie abzubauen. Auch msse die Frderung von kostrom sinken. Das CDUPapierwar in den letztenTagen erstellt worden. Zu Verhandlungen ber den Mindestlohn sagte PKMChef Christian von Stetten: Wenn wir nach sechs, sieben oder acht Wochen Koalitionsverhandlungen nicht zusammenkommen, wird es Neuwahlen geben. Kritik kam umgehend aus der SPD. Die Unionsspitze muss schleunigst klren, ob es bei diesem Papier um Nachhutgefechte zur Beruhigung der eigenen Klientel geht oder ob dies die Linie von CDU und CSU bei den Koalitionsverhandlungen darstellt, sagte Klaus Barthel, Chef des Arbeitnehmerflgels AfA. Sollte Letzteres der Fall sein, muss sich die Kanzlerin wohl einen anderen Partner als die SPD suchen, sagte er. Darauf wiederum reagierte von Stetten. Der linke Flgel der SPD muss ja ganz schn nervs sein, wenn die bloe Aufzhlung von Punkten aus unserem Wahlprogramm zu einer solchen Eruption wie beim Kollegen Barthel fhrt, sagte er und bezeichnete die Kritik als Klassenkampfparolen.

Kommentar Seite 16

Hartmut Mehdorn: Ohne Rivalen.

picture alliance / dpa

SPD

sein Technikchef, seien unvershnlich gewesen, so der Aufsichtsrat: Wir mussten handeln. Amann war im August 2012 als Hoffnungstrger vom Flughafen Frankfurt nach Berlin gekommen. Zuvor war der Starttermin des neuen Hauptstadtflughafens wegen Problemen an der Brandschutzanlage abgesagt worden. Nach Amtsantritt von Mehdorn im Mrz 2013 kam es zum Streit ber die Strategie fr das Milliardenprojekt. Amann hlt nichts von Mehdorns Plan, im kommenden Frhjahr am Nordflgel einen Testbetrieb mit zehn Flgen tglich zu starten. Bislang liegt dafr auch keine Umbaugenehmigung der Baubehrde vor. Jetzt richtet sich der Fokus allein auf Mehdorn, dem nur noch Finanzchefin Heike Flster zur Seite steht. Einen Ersatz fr Amann, der sich ab 1. November um das Ver- und Entsorgungsnetz der bestehenden Berliner Flughfen Tegel und Schnefeld und des neuen Flughafens kmmern wird,

soll es nicht geben. Die Verantwortlichkeit ist nun unmissverstndlich klar, sagte der Aufsichtsrat. Mehdorn hat diese Runde gewonnen, aber ohne Kritik kommt er nicht davon: Der Manager msse verstehen, dass das Kontrollgremium nicht ungeprft und ungefragt alle Vorhaben von ihm mittrage, heit es. Fr die nchste Sitzung im Dezember ist die Geschftsfhrung nun beauftragt, eine przise Einnahmen- und Kostenaufstellung vorzulegen. Man muss endlich Farbe bekennen, heit es im Aufsichtsrat. Doch die Probleme auf der Baustelle sind weiterhin nicht gelst. Wowereit kndigte an, dass in diesem Jahr kein neuer Starttermin mehr festgelegt wird. Wir werden erst dann einen Zeitpunkt bestimmen, wenn wirklich erkennbar ist, dass die Sache so auf dem Weg ist, dass da wirklich nichts mehr schiefgeht, sagte er. Wegen vielerlei Fehlplanungen und Fehleinschtzungen sind mehrere Erffnungstermine geplatzt. Seit im Januar der letzte geplante Starttermin abgesagt wurde, gibt es berhaupt kein Datum mehr. Beobachter rechnen damit, dass es mindestens 2015 wird, sehen das inzwischen aber auch zunehmend skeptisch.

Kommentar Seite 28

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12 WIRTSCHAFT & POLITIK


Frauen gewinnen an Einfluss

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Daniel Delhaes Berlin

ie Ungleichheit zwischen Mnnern und Frauen hat sich verringert. Zu diesem Schluss kommt der neue Gender Gab Report desWorld Economic Forums, der dem Handelsblatt vorliegt. Als Grnde nennen die Autoren der Studie Verbesserungen bei der wirtschaftlichen Gleichstellung und der politischen Teilhabe. Mit Platz 14 liegt Deutschland unter den G20-Staaten vorn, allerdings fiel es im Vergleich zu 2012 um einen Platz zurck. Die ersten Pltze belegen skandinavische Staaten wie Island, Finnland und Norwegen. Der Bericht bemngelt, dass Frauen sowohl in Entwicklungsals auch in Industriestaaten in wirtschaftlichen Fhrungspositionen im Verhltnis zum Anteil der akademisch gebildeten Erwerbsttigen unterreprsentiert sind. In den Koalitionsverhandlungen zwischen Union und SPD wird die Frauenquote eine Rolle spielen. So fordert die SPD eine starre Quote in Aufsichtsrten. Laut Auskunftsdatei Brgel sind derzeit 15,3 Prozent der Aufsichtsratsposten mit Frauen besetzt. Bezogen auf alle Positionen liegt die Quote bei 21,5 Prozent. Das EU-Parlament debattiert eine Quote in Aufsichtsrten von 40 Prozent ab dem Jahr 2020.

Der lange Weg aus der Krise


Zyperns Prsident verspricht Disziplin und sieht sich trotz aller Sparrunden keinen Protesten ausgesetzt.
Groe Gasvorkommen

machen groe Hoffnung.


Auch die Groe Koalition

in Berlin gilt als Chance.

scher Zentralbank (EZB) und Internationalem Whrungsfonds (IWF) dieses Jahr um 8,7 Prozent sinken. Die Arbeitslosigkeit steigt unaufhaltsam und liegt momentan auf dem Rekordstand von 17 Prozent.

Disziplin wahren, betont Anastasiadis. Es ist eine Zusage an die Europer vor allem auch an Bundeskanzlerin Angela Merkel (CDU): Zypern will wie Irland sein, das Merkel als Musterschler preist, und weniger wie das Sorgenkind Europas Griechenland. Auch in Troika-Kreisen zeigt man sich bisher zufrieden. Eine erste berprfung ergab, dass das Pro-

-2,4%

-8,7% Arbeitslosenquote 6,3% 2010


Handelsblatt

Prognose

Prognose

Jan Hildebrand Nikosia

rostlos ist das Bild in den Einkaufsstraen von Nikosia: In Zyperns Hauptstadt reiht sich ein verwaistes Geschft an das nchste. Knftig sollen Knstler ihre Bilder und Skulpturen in den Schaufenstern prsentieren, damit der Leerstand nicht ganz so auffllt. Doch alle Kosmetik kann nicht verdecken, dass sich die Wirtschaft des Landes im Fall befindet, nachdem Zypern vor einem halben Jahr unter den Euro-Rettungsschirm ESM flchten musste. Das Bruttoinlandsprodukt wird nach Einschtzung der Troika aus EU, Europi-

Es ist eine typische Entwicklung fr ein Euro-Krisenland, auch bedingt durch die harten Sparauflagen der Troika. Doch etwas ist anders als in Griechenland, Portugal oder Spanien: Trotz aller wirtschaftlichen Tristesse gibt es bisher keine Proteste gegen die Reformen. Wir haben keine Demonstrationen und keine Streiks, berichtet Zyperns Prsident Nicos Anastasiadis stolz. Bei den Verhandlungen ber die Bedingungen des Hilfsprogramms hatte die zyprische Regierung den internationalen Geldgebern noch viel rger bereitet mit ihrer Bockigkeit und Unzuverlssigkeit. Doch nun verspricht der Prsident, dass sein Land folgsam die Auflagen der Troika umsetzen wird: Wir werden

Bankfiliale in Nikosia: Harte Sparauflagen der Troika.

Zypern mit Problemen


Bruttoinlandsprodukt, nd. zum Vorjahr +1,3% +0,4% 12 13 14 2010 11

-3,9%

16,9%

11

12

13

14

Quelle: Eurostat

Europas berregieru
Als Bilanzprferin und knftige Oberaufseherin ber Europas Banken kann die Europische Zentralbank die nationalen Regierungen beliebig vor sich hertreiben. Denn sie kann auf die Haushalte zugreifen.

STIMMT E

evor die Europische Zentralbank (EZB) die Oberhoheit ber die Bankaufsicht im Euro-Raum bernimmt, wird sie ab November ein Jahr lang die Bilanzen der groen Banken auf ihre Soliditt und Widerstandsfhigkeit prfen. Das dient vor allem der Lastenverteilung. Denn im Prinzip soll ab dem Zeitpunkt, an dem die EZB zustndig wird, die Bewltigung von Bankenkrisen eine europische Aufgabe werden. Lasten aus der Vergangenheit sollen aber die Staaten noch fr sich selbst tragen. Um die Bezifferung dieser Altlasten geht es. Wie viel zustzliches Kapital brauchen die Banken der einzelnen Lnder, um solide aufgestellt zu sein? Wenn das eine objektiv zu beantwortende Frage wre, knnte man die Bilanzprfung durch die EZB als rein technischen Vorgang betrachten. Aber das ist sie nicht. Es ist eine hochpolitische Veranstaltung, welche die EZB ohne jede politische Kontrolle nach eigenem Gutdnken ausfhren wird. Das sieht man am deutlichsten beim sogenannten Stresstest, bei dem ausgerechnet wird, wie gro die Verluste sind, die eine Bank in einem bestimmten, von der EZB zu definierenden, ungnstigen Szenario erleidet, etwa wenn die Renditen von Staatsanleihen krftig steigen, die Kurse der Anlei-

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WIRTSCHAFT & POLITIK 13


Doch alle Einsparungen werden nicht helfen, wenn die Wirtschaft nicht wieder in Schwung kommt. Das Schlimmste liegt hinter uns, sagt Finanzminister Harris Georgiades. Es ist Zweckoptimismus. Gerade die Privatwirtschaft leidet. Nach der Schrumpfung des Bankensektors erhalten auch gesunde Unternehmen kaum Kredite. Beobachter glauben, dass die wahre Bewhrungsprobe 2014 bevorstehe. Die Arbeitslosigkeit werde dann auf 19,5 Prozent steigen. Und fr viele luft das Arbeitslosengeld aus, das nur sechs Monate gezahlt wird. Kommen dann doch Proteste? Nicht unbedingt. Denn die Hoffnung vieler Zyprern nhren groe Gasvorkommen vor der Kste. Diese mgliche Einnahmequelle ist eine Perspektive. Wenn es nach der Regierung geht, soll die Energiebranche das neue Standbein werden, nachdem der Bankensektor weggefallen ist. Der US-Konzern Noble erkundet die Gasfelder bereits. Nchstes Jahr wrden das italienische Unternehmen Eni und der franzsische Konkurrent Total dazustoen, verkndet Industrieminister Yiorgos Lakkotrypis.

Italiens Premier hlt die Hand auf


Letta stellt neue finanzielle Forderungen an die wohlhabenden Euro-Staaten.
Ruth Berschens Brssel
wrde. Die Regierungen der EuroStaaten sollen sich danach in bilateralen Vertrgen mit der Euro-Zone zu konkreten Reformen verpflichten, um ihre internationale Wettbewerbsfhigkeit zu steigern. Man knne schwierige Reformen in den Euro-Lndern eventuell auch mit finanziellen Anreizen frdern, hatten Merkel und Frankreichs Staatsprsident Francois Hollande bereits Ende Mai in einer gemeinsamen Erklrung signalisiert. Vielleicht ffneten sie damit die Bchse der Pandora. Die Sdeuroper sehen die Chance, eine neue Geldquelle zu erschlieen. Um die Reformen geht es ihnen dabei aber eher weniger, sagte ein hoher EUDiplomat. Auf Bundeskanzlerin Angela Merkel kommen nun erneut schwierige Verhandlungen zu. Gewisse finanzielle Zugestndnisse werde die Kanzlerin am Ende wohl machen mssen, wenn sie den Wettbewerbspakt durchsetzen wolle, hie es in Brssel. Beim Gipfel gestern gab es dazu allerdings nur ein Vorgeplnkel. Entscheidungen fallen frhestens beim EUGipfel im Dezember.

gramm in der Spur ist. In der kommenden Woche kommen die Kontrolleure ein zweites Mal. Zyperns Regierung will sie unter anderem mit dem Haushalt fr 2014 beeindrucken, der in dieser Woche verabschiedet wurde und Einsparungen von zehn Prozent vorsieht. Prsident Anastasiadis glaubt, dass es eine Mentalittsfrage sei, warum seine Landsleute nicht protestieren. Sie hnelten eher konservativen Briten als den Griechen. Zur Wahrheit gehrt aber auch, dass es vielen Zyprern trotz Krise finanziell besser geht als den Griechen. Das gilt vor allem fr den f-

fentlichen Dienst, bei dem nun gekrzt wird. Unter den insgesamt 350 000 Beschftigten sind rund 70 000 Staatsdiener. Deren Gehalt sei bisher doppelt so hoch wie das von Angestellten in der Privatwirtschaft, sagt Michalis Attalides, Rektor der Universitt von Nikosia. Dass die Beamtenbezge nun um 15 Prozent gekrzt und 5500 Stellen abgebaut wrden, sei berfllig. Die ffentlichkeit fordere nicht weniger, sondern mehr Einschnitte. Die Auflagen der Troika sind zu lasch, klagt Michalis Persianis von der Zeitung Kathimerini.

Aber auch er gibt zu, dass es Jahre dauern wird, bis tatschlich Gas gefrdert werden knne. Das Wirtschaftswachstum muss vorher zurckkehren, wenn der geteilte Inselstaat nicht in eine Dauerkrise rutschen will. Das wei Prsident Anastasiadis. Eine kleine Hoffnung Richtung Berlin uert er deshalb dann doch: Ob Europa neben Austeritt auch Konjunkturimpulse setzen msse, hofft Anastasiadis, wird vielleicht bei den Verhandlungen ber eine Groe Koalition in Berlin beantwortet.

eformen gegen Geld dieses Geschft wollen die Krisenstaaten der Euro-Zone Deutschland vorschlagen. An die Spitze der Bewegung stellt sich Italien. Unmittelbar vor Beginn des EU-Gipfels in Brssel verlangte der italienische Premierminister Enrico Letta eine Belohnung fr weitere Strukturreformen in seinem Land. Die Last der Anpassung msse auf alle Mitgliedslnder verteilt werden, sagte Letta im Parlament in Rom. Die berschusslnder der Euro-Zone, also vor allem Deutschland, sollten mehr Solidaritt mit den Krisenlndern zeigen. Letta sprach damit als Erster offen aus, was auch andere Regierungschefs in Sdeuropa schon seit lngerem denken. Der italienischeVorsto bezieht sich auf den Wettbewerbspakt, den Bundeskanzlerin Angela Merkel der Euro-Zone gerne verordnen

dpa

Enrico Letta: Auf der Suche nach frischem Geld.

ES, DASS ...

ung in Frankfurt sitzt?


Norbert Hring ist konomieKorrespondent des Handelsblatts und Autor populrer Wirtschaftsbcher.
tischer an, dass es eine neue Flucht in Qualitt gibt, bei der die Kurse der Anleihen peripherer Staaten stark fallen, die von Deutschland aber steigen? Und wie stark fallen die Kurse in den einzelnen Lndern? Sinken die Kurse von Anleihen des EZBLieblings Portugal ebenso stark wie die von Griechenland? Auf diese Fragen gibt es keine objektive Antwort. Das gewhlte Szenario wird aber mageblich bestimmen, welche Regierung ihren Banken wie viel Geld zufhren muss. Denn die Banken halten vor allem Anleihen des eigenen Landes. Dabei kann es um riesige Milliardenbetrge gehen. Wir werden noch lange auf die Details der Stresstest-Szenarien warten mssen, denn diese werden in den nchsten Monaten in Hinterzimmern politisch ausverhandelt. Bei den Verhandlungen sitzt die EZB am lngeren Hebel. Sie hat gezeigt, dass sie sich nicht scheut, gewhlten Regierungen wirtschaftspolitische Bedingungen zu stellen, bevor sie diesen in der Finanzkrise hilft, wie etwa 2011 in dem Brief des damaligen EZBChefs Jean-Claude Trichet und seines designierten Nachfolgers Mario Draghi an Silvio Berlusconi.

hen im Besitz der Banken also einbrechen. Dass das passieren kann, ist klar. Griechische Anleihen sind zeitweise fast wertlos geworden. Aber wie sieht das Szenario konkret aus, das die EZB zugrunde legt? Brechen die Kurse aller Staatsanleihen um, sagen wir, zehn Prozent ein, auch die deutschen? Oder nimmt die EZB realis-

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dpa

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Staatssekretrin fr Botschafterposten im Vatikan im Gesprch
Anne Ruth Herkes, beamtete Staatssekretrin im Bundeswirtschaftsministerium und dort zustndig fr die Auenwirtschaftspolitik, will zurck in den diplomatischen Dienst. Nach Informationen des Handelsblattes aus Regierungskreisen strebt sie einen Botschafterposten an. So sei sie fr den Posten der deutschen Botschafterin beim Vatikan im Gesprch. Herkes hatte im Mrz 2012 im Wirtschaftsministerium begonnen. Zuvor hatte sie berwiegend im Auswrtigen Amt gearbeitet. So war sie von 2010 bis 2012 Leiterin der Botschaft in Doha. dhs/str

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Neumann vor dem Wechsel zur Anstalt fr Filmfrderung?


Kulturstaatsminister Bernd Neumann (CDU) mchte Prsident der Filmfrderungsanstalt (FFA) werden, wie Radio Bremen berichtet. Der Bremer Neumann hatte zuvor seinen Rckzug angekndigt. Dies geschehe nicht aus gesundheitlichen Grnden, auch wenn Neumann derzeit erkrankt sei, hie es. Er wolle neue Aufgaben bernehmen. Weder Neumanns Sprecher noch die FFA wollten die Ambitionen besttigen. Die FFA whlt 2014 den Verwaltungsrat. dhs

Initiative 1:12: Topgehlter begrenzen.


REUTERS

Lohndeckel fr Manager
Fast die Hlfte der Schwei-

Die Schweiz knnte bei dem Thema Tabubrecher in Europa werden.


zer ist fr eine Obergrenze.
konomen warnten vor
sich Befrworter und Gegner die Waage. Das zeigt: Der Frust der Schweizer ber die Millionengehlter in den Grokonzernen ist ungebrochen. Flle wie der von Ex-Novartis-Prsident Daniel Vasella, der auch nach seinem Ausscheiden noch 72 Millionen Franken fr eine Berater-Ttigkeit einsacken wollte, wirken nach. Erst vergangenes Frhjahr hatte die Schweiz weltweit fr Schlagzeilen gesorgt, als die Bevlkerung mit Zweidrittelmehrheit die AbzockerInitiative annahm. Sie sieht vor, dass die Aktionre auf der Hauptversammlung jedes Jahr die Vergtungen gutheien mssen. Aus Sicht der Jungsozialisten ist das nur ein Placebo. Sollte der 1:12-Lohndeckel angenommen werden, drohen die ersten Wirtschaftsgren bereits offen mit Wegzug wie Ivan Glasenberg, Chef und Groaktionr des Rohstoff-Riesen Glencore-Xstrata. Auch Klaus-Michael Khne, Mehrheitsaktionr des Logistikkonzerns Khne+Nagel kndigte die Verlagerung des Hauptsitzes der Firma an. Gewerkschafterin Vania Alleva misst solchen Aussagen keine Bedeutung zu: Damit wurde immer wieder gedroht, auch bei der Minder-Initiative. Passiert ist nichts. Die volkswirtschaftlichen Folgen der Initiative 1:12 sind vorab nicht zu beziffern, meint Janwillem Acket, Chefvolkswirt der Bank Julius Br. Denn die Kosten hingen von der Reaktion der Unternehmen ab lagern sie Betriebsteile aus oder verlegen sie den Sitz ganz ins Ausland? Das knne niemand seris vorhersagen. Sicher ist nur, die Initiative wird der Schweizer Wirtschaft schaden. Dank einer Studie der ETH Zrich gibt es zumindest Klarheit darber, wie gro der Kreis der Betroffenen wre: Demnach ist bei 1000 bis 1300 Schweizer Unternehmen die Lohnschere grer als 1:12 das sind 1,5 Prozent der Unternehmen des Landes. Betroffen wren vor allem Grokonzerne. Insgesamt verdienen 4400 Beschftigte mehr als das Zwlffache des tiefsten Lohnes in ihrem Unternehmen. Doch auch die ETH-Forscher wagen keine Prognose ber die volkswirtschaftlichen Folgen der Initiative. Die Universitt St. Gallen hat fr den Gewerbeverband in einer Studie versucht, die mglichen Ausflle fr Steuer- und Sozialkassen zu kalkulieren. Dabei haben die Forscher nicht weniger als 18 Szenarien durchgerechnet. Die Spannbreite fr die Ausflle bei Steuern auf Bundesebene reichen von 250 Millionen bis hin zu 1,6 Milliarden Franken. Das ist nicht sehr przise.

Imageverlust im Ausland.

Schulz soll Sozialdemokraten in die EU-Wahl fhren


Martin Schulz (SPD) soll gemeinsamer Spitzenkandidat der Sozialisten und Sozialdemokraten bei der Europawahl im kommenden Mai werden. Der derzeitige Prsident des Europischen Parlaments werde auch von den franzsischen Sozialisten (PS) untersttzt, sagte SPD-Chef Sigmar Gabriel am Donnerstag in Berlin. Der breite Zuspruch sei ein groer, groer Vertrauensvorschuss. Schulz soll auch als Kandidat fr das Amt des EU-Kommissionsprsidenten nominiert werden als mglicher Nachfolger von Manuel Barroso. Erstmals wird der nchste Prsident der EU-Kommission vom Europischen Parlament gewhlt. dpa

Holger Alich Zrich

n den Schweizer Chefetagen steigt die Nervositt. Denn am 24. November stimmt die Bevlkerung ber eine Initiative ab, dieWirtschaftsminister Johann Schneider-Ammann schon zur Schicksalsfrage erklrt hat. Die Rede ist von der sogenannten 1:12 Initiative. Sie fordert: Der hchste von einem Unternehmen bezahlte Lohn darf nicht hher sein als das Zwlffache des tiefsten im gleichen Unternehmen bezahlten Lohnes. Die Jungsozialisten und die Gewerkschaft Unia wollen so endlich die Topgehlter deckeln.

Fr ein Land, das auf seine liberale Wirtschaftsordnung stolz ist, wre dies ein einmaliger Einschnitt in die Vertragsfreiheit. Doch laut jngsten Umfragen scheint ein Ja mglich: Mit je 44 Prozent Anteil halten

Das Image der Schweiz als verlsslicher Rechtsraum ist gefhrdet.


Janwillem Acket Chefvolkswirt der Bank Julius Br.

konom Acket frchtet vor allem die Signalwirkung im Ausland: Die Annahme der Initiative schdigt das Image der Schweiz als verlsslicher Rechtsraum, warnt er. Das ist auch das Credo von Wirtschaftsminister Schneider-Ammann: Er sieht das Erfolgsmodell Schweiz in Gefahr.

DEUTSCHLANDS WIRTSCHAFTS- UND FINANZZEITUNG

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SPEZIAL: MBA & WEITERBILDUNG 15


HHL

Umbrche an den Business-Schools


Die beiden deutschen MBA-Anbieter HHL und Gisma haben neue Gesellschafter, die EBS hat nach mehr als einem halben Jahr Suche einen neuen Chef gefunden.
GISMA

Prominente Geldgeber gefunden


Gesundheitsbereich, die Fresenius-Hochschule zhlt zu den bekannteren. Die HHL wiederum ist eine reine Wirtschaftshochschule, die einmal zu den besten zehn Graduate Schools in Europa gehren will also jenen, die alles auer den Bachelor anbieten. berschneidungen gibt es aber. Pinkwart glaubt dennoch, dass die Partnerschaft sinnvoll ist, von einer hervorragenden Aufgabenteilung spricht er. Cognos wolle sein Bildungsangebot mit einem Kooperationspartner im Premiumbereich abrunden, die HHL wiederum strke ihre Eigenkapitalbasis. Sie schreibt seit Jahren rote Zahlen. Jetzt aber kann sie expandieren: Wir wollen unsere Teilzeit-Studiengnge auch auerhalb Leipzigs anbieten, an Cognos-Standorten in Westdeutschland, mittelfristig auch auerhalb Deutschlands, sagt Pinkwart. Kooperationsprogramme sollen das nicht sein.
Stefani Hergert

Aus der Insolvenz gerettet


selbst keine Abschlsse vergeben, das geht nur dank Partnerhochschulen. Seit einem Jahr ist Van Rooijen auch ihr Chef, zuvor fhrte er die renommierte Nyenrode Business University. Fr ihn und das Netzwerk ist die Gisma die Chance, in den Premiumbereich einzusteigen. Die MBAProgramme der Hannoveraner tragen das international wichtige Amba-Gtesiegel. Allerdings sttzte sich der Vollzeit-MBA bisher auf Inhalte und Professoren der US-Partneruni Purdue, dafr zahlte die Gisma jhrlich mehr als 1,3 Millionen Euro fr Van Rooijen eine berraschend hohe Summe. Bleibt die Kooperation bestehen? Ein renommierter Partner sei notwendig, sagt er, gegenber Purdue sei er aufgeschlossen. Man spricht aber auch mit anderen Unis. Die Gisma solle knftig mehr Studiengnge anbieten. Und sie solle wieder die internationalste deutsche Business-School werden, aber eine, die lokal verankert sei. Er meint die Universitt Hannover, an die sie angedockt ist, die Unternehmen vor Ort und die Landesregierung, auf deren Betreiben die Business-School 1999 entstanden war. Um Geld geht es Van Rooijen nicht ausschlielich. Es gibt auch andere Formen der Untersttzung, sagt er. Stefani Hergert
Andreas Labes fuer Handelsblatt

ass es nicht gnstig wird, die privateWirtschaftshochschule Gisma in Hannover wieder auf die Fe zu stellen, ist dem Hochschulmanager Maurits Van Rooijen klar. Doch offenbar ist der Hochschulbetreiber Global University Systems, der die insolvente GismavorwenigenWochen gekauft hat und fr den Van Rooijen die Business-School nun saniert, berzeugt, dass es sich lohnt. Erfahrung jedenfalls haben neuer Eigentmer und neuer Chef wenn auch in einer anderen Liga. Zu Global University Systems gehren verschiedene Bildungsanbieter vor allem in Grobritannien, etwa die London School of Business and Finance (LSBF). Die vor allem fr Studenten aus Schwellenlndern attraktive LSBF darf allerdings

r zwei neue Forschungszentren mit drei Lehrsthlen braucht eine Hochschule schon eine Menge Geld. Andreas Pinkwart, Rektor der Leipziger HHL, muss sich um die Finanzierung seiner beiden neuen Zentren allerdings erst einmal keine Sorgen machen. Der neue Gesellschafter, der Bildungsanbieter Cognos, bernimmt das. Der Betreibervon Akademien und Hochschulen, hinter dem vor allem die Unternehmer Arend Oetker und Ludwig Fresenius stehen, hlt zudem knftig 25 Prozent plus eine Stimme an der privaten BusinessSchool in Leipzig. Wie viel Geld die HHL dafr bekommt, verrt Pinkwart nicht. Es sind zwei hchst ungleiche Partner, die sich da gefunden haben. Cognos betreibt Akademien und Fachhochschulen fr Management und im

Unternehmer Arend Oetker

Gisma-Manager Maurits Van Rooijen

PR

EBS

Der neue Chef muss aus der Krise fhren


beiden Fakultten neu positionieren. Er glaube an die gesellschaftliche Funktion von Universitten. Die Finanzprobleme hlt der Deutsche, der seit den 80er-Jahren in Schweden gelebt hat, fr gar nicht so gravierend. Er habe zwei Hochschulen gefhrt, die viel grere Defizite gehabt htten. Zuletzt war er Chef der Stockholm School of Economics allerdings nicht einmal ein Jahr lang. Dort ist Wolff gescheitert. Der Ruf der Hochschule stand auf dem Spiel, als bekannt wurde, dass ein von Wolff eingestellter Leiter wegen Insiderhandels verurteilt worden war. Der Aufsichtsrat der Hochschule kam laut seinem Chef Erik sbrink zu dem Schluss, dass Wolff besser geht. Wolff sagt, er habe dafr die Verantwortung bernommen, aber im Grunde sei es um etwas ganz anderes gegangen um fehlendes Vertrauen. An der EBS jedoch glaubt er, das zu haben. Stefani
Hergert

r RolfWolff sind die Herausforderungen zweifellos klar, die er Anfang Oktober mit seinem Job als Prsident der European Business School (EBS) angenommen hat. Denn Probleme hat die seit 2010 als Universitt firmierende EBS zuhauf. Der Ruf ist ramponiert, ihr Ex-Chef Christopher Jahns muss sich wegen Untreue-Verdachts vor Gericht verantworten, und ein Untersuchungsausschuss des Landtags prft, ob die EBS rund 24 Millionen Euro vom Staat statt zum Aufbau der Jurafakultt zur eigenen Sanierung verwendet hat. Die Finanzsorgen sind grer, die Zahl der Erstsemester ist kleiner geworden. Wolff ist berzeugt, dass die EBS harte Arbeit und konkretes Handwerk statt Visionen braucht. Er habe eine Art Checkliste im Kopf, wie eine Universitt am besten Studenten auswhle, Programme entwickele oder mit der Wirtschaft kooperiere. Er habe einen Referenzrahmen und will die EBS gemeinsam mit den

EBS-Prsident Rolf Wolff

dpa

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MEINUNG
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REGIERUNGSBILDUNG

Die Stimme erheben


it dem Ausscheiden der FDP aus dem Bundestag haben die Wirtschaftspolitiker der Union neue Verantwortung fr sich entdeckt. Sie wollen knftig gemeinsam fr Positionen in einer schwarzroten Koalition kmpfen. Am Donnerstag haben die Chefs der einzelnen Gruppierungen Christian von Stetten, Carsten Linnemann und Kurt Lauk erstmals ein Positionspapier vorgestellt. Stetten fhrt den Parlamentskreis Mittelstand (PKM) an, die grte soziologische Gruppe in der Unionsfraktion. Der PKM ist gewissermaen der parlamentarische Arm der Mittelstandsvereinigung der Union, die Linnemann seit kurzem leitet. In ihr sitzen die eher kleinen Unternehmer unter den CDU-Mitgliedern. Die Konzernlenker, Manager und Banker versammeln sich lieber im Wirtschaftsrat und genieen dort das elitre und traditionelle Ambiente. Hier kommt Angela Merkel gern zu Besuch auch wenn der Wirtschaftsrat gerne ffentlich ordnungspolitische Vernunft in ihrer Regierung einfordert und so fr Missmut in der Partei sorgt. Das aber strt den Wirtschaftsrat zum Glck wenig, weil er unabhngig und kein Appendix der CDU ist. Anders ist es beim PKM, in dem Abgeordnete sitzen, die das eine oder andere Amt anstreben. Viele haben berdies schon mter bernommen. So etwas diszipliniert. Wer aufmuckt, steht schnell auf der schwarzen Liste. Angela Merkel und ihre Fhrungsgruppe dulden es nicht, wenn jemand aus den eigenen Reihen ffentlich Kritik bt oder gar im Parlament mit Nein stimmt wie bei der Euro-Rettung. Bislang waren es daher die Liberalen, die ffentlich gern fr die Wirtschaftspolitiker der Union vorpreschten. Jetzt aber ist es an den Ordnungspolitikern der Union, fr ein investitionsfreundliches Klima, fr weniger Brokratie und das Ende der Planwirtschaft in der Energiepolitik zu kmpfen. Es geht um nichts weniger als die Zukunftsfhigkeit des Landes und damit auch um den Wohlstand in Europa. Das am Donnerstag vorgestellte Forderungspapier wurde zwar mhsam abgestimmt. Es gab auch Streit um Einzelpunkte, wie Eingeweihte berichten. All das zeigt, wie lange der Flgel nicht mehr gleichmig geschlagen hat. Umso mehr ist es ein erster richtiger Schritt. Dazu gehrt auch, dass der PKM in den Arbeitsgruppen zu den Koalitionsverhandlungen erfolgreich Vertreter entsendet hat. Dort ist es an den Wirtschaftspolitikern, in den nichtffentlichen Runden fr ihre Positionen zu streiten auch wenn es angesichts der besonders Groen Koalition zwischen SPD auf der einen Seite und dem starken Sozialflgel der Union auf der anderen Seite besonders schwer fallen drfte. Sie werden notfalls auf das verweisen, was selbst Kanzlerin Angela Merkel formuliert hat: Deutschland soll es 2017 besser gehen als heute. Die Deutungshoheit ber das Wrtchen besser sollte der Wirtschaftsflgel erobern. Und dies muss er dann vier Jahre lautstark vertreten in den Debatten im Parlament.

Ich rechne seit Jahren damit, dass mein Handy abgehrt wird. Allerdings habe ich nicht mit den Amerikanern gerechnet.
Thomas de Maizire (CDU), Verteidigungsminister
Keystone

Ein geeinter Wirtschaftsflgel in der Union ist zwingend, sagt Daniel Delhaes.

LEITARTIKEL

Ein Schuss ins Knie


Die Lauschangriffe schaden dem nationalen Interesse der USA, sagt Torsten Riecke.

Der Autor ist Parlamentskorrespondent in Berlin. Sie erreichen ihn unter: delhaes@handelsblatt.com

ie Emprung in Deutschland ber den angeblichen Lauschangriff auf das Diensthandy von Angela Merkel durch den US-Geheimdienst NSA lsst sich in einem Satz zusammenfassen: Das geht entschieden zu weit! Und zwar nicht erst, so mchte man hinzufgen, seit das Mobiltelefon der deutschen Kanzlerin angezapft wurde. In Washington kann man diesen transatlantischen shitstorm wohl kaum als wohlfeile Aufregung von Verbndeten abtun, die aber wenn es brenzlig wird nur allzu gern unter den Sicherheitsschirm des Bndnispartners USA schlpfen. Das Vertrauen in der Wertegemeinschaft (!) des Westens hat einen erheblichen Knacks bekommen, der auch die nationalen Interessen der USA bedroht. Gerade jetzt, da der Westen durch die Folgen der Finanzkrise, den weltweiten Terrorismus und den Aufstieg Chinas herausgefordert wird wie nie zuvor, kann sich die Fhrungsmacht Amerika eine Entfremdung ihrer engsten Verbndeten nicht leisten. Betroffen und verrgert sind ja nicht nur Deutschland und Frankreich. Auch in Brasilien und Mexiko, zwei strategisch wichtigen Schwellenlndern vor der Haustr Amerikas, sollen US-Spione die hchsten Reprsentanten des Staates ausgehorcht haben. Man fragt sich, welches politische Ziel die USA mit ihrem globalen Lauschangriff verbinden. Dient es allein der Verhinderung von Terroranschlgen, msste man den Blackberry von Merkel und die Bros der EU nicht abhren. Ist es Mittel einer aggressiven Auenpolitik, dann sollte Prsident Obama schnellstens eine Kosten-Nutzen-Rechnung aufstellen. Der Informationsvorsprung, den seine staatlichen Hacker vielleicht durch ihre Datensammelwut gewinnen, wird nmlich von dem politischen Schaden inzwischen in den Schatten gestellt. Obama ist per Amtseid verpflichtet, Schaden vom amerikanischen Volk abzuwenden. Das gilt auch fr Vertrauensschden. Wie wollen die USA jemals wieder eine Koalition der Willigen auf die Beine stellen, wenn ihre engsten Verbndeten der Fhrungsmacht nicht mehr ber den Weg trauen? In den Kriegen in Afghanistan und im Irak ging es fr die Willigen ja auch darum, die gemeinsamen Interessen des Westens zu verteidigen. Was soll ein transatlantisches Freihandelsabkommen noch erreichen, wenn die Partner sich misstrauisch wie Feinde beugen? Wie will der Westen im

Freie Mrkte, der freie Austausch von Ideen all das setzt Vertrauen zwischen nationalen Regierungen voraus. Genau dieses Vertrauen steht jetzt auf dem Spiel.

Wettbewerb der Systeme bestehen, wenn er sich seiner eigenen Strke so wenig sicher ist, dass jeder jedem misstraut? Bislang, so scheint es, hat man sich darber in Washington noch keine Gedanken gemacht. Wozu auch? Was wollen die Europer denn auch machen, werden die hemdsrmeligen Strategen im Weien Haus nicht zu Unrecht fragen. Wollten sie wirtschaftlich oder militrisch auf Distanz zur Fhrungsmacht gehen, wrden sie sich ins eigene Fleisch schneiden. Europa kann noch nicht mal fr seine eigene Sicherheit sorgen, geschweige denn seine Interessen in anderen Teilen der Welt wahren. Das Gerede von einer multipolaren Welt, das in Europa immer dann laut wird, wenn man sich ber Uncle Sam wieder einmal rgert, ist nichts anderes als Maulheldentum. Oder will in Europa wirklich jemand mit Putin oder den Kommunisten in Peking fr Freiheit und Marktwirtschaft kmpfen? Alles richtig und doch schiet sich Obama selbst ins Knie, wenn er nicht bald den Stecker der NSAComputer zieht. Denn das Merkmal unserer globalisierten Welt ist, dass es unterhalb der nationalen Politik lngst ein weltumspannendes, sehr fragiles Netzwerk in Wirtschaft, Technologie und Kultur gibt. Dieses networking ist besonders eng zwischen den westlichen Industrielndern und begrndet zu einem wesentlichen Teil ihre wirtschaftliche berlegenheit. Freie Mrkte, der freie Austausch von Ideen all das setzt Vertrauen voraus. Und zwar Vertrauen nicht nur zwischen Geschftspartnern, sondern auch zwischen den Regierungen. Dieses Vertrauen steht jetzt auf dem Spiel. Ein Beispiel: Wenn die Europer wegen der NSA-Angriffe wie geplant ihren Datenschutz verschrfen, wird der US-Gigant Google es knftig schwerer haben, mit personalisierter Werbung Geschfte zu machen. Obama sollte diese Gefahr lngst erkannt haben. Aber vielleicht gibt es ja noch einen dritten Grund dafr, dass der NSA-Krake sich nicht zurckzieht: Er hat lngst ein Eigenleben entwickelt und lsst sich nicht mehr so einfach bndigen. Auch die Amerikaner selbst beschleicht allmhlich das mulmige Gefhl, dass hier etwas auer Kontrolle geraten ist. Dann wre es umso mehr im nationalen Interesse, endlich einzugreifen.

Der Autor leitet das Ressort Meinung & Analyse. Sie erreichen ihn unter: riecke@handelsblatt.com

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WIRTSCHAFT & POLITIK


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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

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Politischer Stillstand in den USA und wachsendes Misstrauen drfen das Freihandelsabkommen nicht blockieren.
Markus Kerber, Hauptgeschftsfhrer des Bundesverbandes der Deutschen Industrie (BDI)

Der Weg besteht in grerem Gleichgewicht zwischen dem, was von den Lndern mit Defiziten und den Lndern mit berschssen verlangt wird.
Enrico Letta, italienischer Ministerprsident, zur Lsung der Schuldenkrise

SPANIEN

Vor dem Aufschwung


ie jngsten ArbeitslosenSpanien hat das zahlen fr Schlimmste ber- das dritte Quartal und die Konjunkturstanden, aber zahlen der Notenzum Jubeln ist es bank lassen einen klaren Schluss zu: zu frh, warnt Das Schlimmste ist vorbei in Spanien. Anne Grttner. Die Rezession, sie ist Vergangenheit. Und wenn nicht eine neue wirtschaftliche Katastrophe in einem der EuroLnder oder im Rest der Welt passiert, dann wird die Rezession auch nicht so bald wiederkehren. So weit, so gut. Die richtige Erholungsstimmung will in Spanien aber trotzdem nicht einsetzen. Denn zum einen ist eine Arbeitslosenrate von fast 26 Prozent noch immer erschreckend hoch. Zum anderen ist ein Wachstum von 0,1 Prozent, wie es die Notenbank fr das dritte Quartal errechnete, wahrlich kein Grund zum Jubeln. Zumal dieses Wachstum allein durch die robuste Exportentwicklung angetrieben wird. Die Binnennachfrage ging erneut hnlich stark zurck wie im zweiten Quartal. bersetzt in die nach wie vor traurige Realitt bedeutet das, dass weiterhin Tausende von kleinen Firmen um ihre Existenz bangen oder noch pleitegehen werden. Das wiederum bedeutet, dass die spanischen Banken weiterhin mit steigenden Kreditausfllen zu rechnen haben. Der Staat, die Unternehmen und die Banken sind noch immer dabei, sich gesundzuschrumpfen. Die Analysten der Deutschen Bank gingen krzlich so weit zu sagen, dass Spanien deutsch wird, da es wie Deutschland auf schlankes Wachstum mit schrumpfenden Lohnstckkosten setze. Die ausgezeichneten Exportzahlen zeigen, dass zumindest dieser Sektor deutlich an Wettbewerbsfhigkeit gewonnen hat. Die rein auf den Binnenmarkt konzentrieren Firmen brauchen noch ein bisschen lnger, sind derzeit vor allem mit dem reinen berleben beschftigt. Es ist ein langer und schmerzhafter Anpassungsprozess. Daher wird die Konjunkturerholung langsam stattfinden. Aber sie hat begonnen. Das merkt man in Madrid nicht zuletzt daran, dass sich zunehmend nicht nur die Heuschrecken, sprich Finanzinvestoren, sondern auch lngerfristig agierende Investoren am Anleihemarkt, am Immobilienmarkt, an der Brse sowie bei nicht brsennotierten Firmen auf Einkaufstour begeben. Sie positionieren sich jetzt fr den richtigen Aufschwung, der sich im nchsten und bernchsten Jahr akzentuieren wird.

GASTKOMMENTAR

Kontrolle fr die Brger


tt und das Recht, ber Datenschutzverletzungen informiert zu werden. Auch wenn einige Unternehmen technische Vorkehrungen getroffen haben, damit die Brger in voller Transparenz uneingeschrnkte Kontrolle ber ihre Daten ausben, wird eine Strkung dieser Kontrolle den Verbrauchern verlorenes Vertrauen zurckgeben. Zweitens mssen die Rahmenbedingungen fr Unternehmen verbessert werden. Ein Unternehmen, das in allen 28 Mitgliedstaaten ttig ist, muss sich mit 28 Rechtssystemen auseinandersetzen. Dieser Wirrwarr soll durch ein einziges, in ganz Europa geltendes Regelwerk ersetzt werden. Enger kooperierende Datenschutzbehrden unabhngig vom Standort des Daten verarbeitenden Unternehmens setzen es durch: ein Kontinent, ein Gesetz. Jedes Unternehmen wird einen Ansprechpartner haben, und jeder Brger kann sich direkt an seine nationale Datenschutzbehrde wenden. Die Strkung unserer hohen europischen Datenschutzstandards bietet eine wirtschaftliche Chance. Der Schutz der Privatsphre rckt verstrkt ins ffentliche Bewusstsein. Natrlich erfordern die Reformziele weitere Anstrengungen. Die Reform sollte daher rasch verabschiedet werden, um den freien Datenfluss in Europa zu sichern und den Regelungsflickenteppich zu beenden, damit die Menschen endlich auf einheitliche Datenschutzregeln fr smtliche Unternehmen vertrauen knnen, und zwar unabhngig davon, ob sie in Europa niedergelassen sind oder nicht.

erichte ber Datenaussphung beherrschen seit Monaten die Schlagzeilen. Laut Cloud Security Alliance zgern 56 Prozent der Menschen, mit in den USA sitzenden Cloud-Anbietern zu arbeiten. Die Botschaft ist klar: Wer Vertrauen verliert, verliert auch Umsatz. Personenbezogene Daten haben enorme gesellschaftliche und wirtschaftliche Bedeutung erlangt. Der Wert personenbezogener Daten europischer Brger knnte bis 2020 auf nahezu eine Billion Euro jhrlich ansteigen. Gerade wegen ihrer wachsenden Bedeutung ist Vertrauen unbedingte Voraussetzung fr Stabilitt und Wachstum in der digitalen Wirtschaft. Daher ist ein tragfhiger europischer Rahmen fr den Schutz personenbezogener Daten im Interesse der Brger und der Wirtschaft. Und er kann ein Wettbewerbsvorteil fr Europa werden. Die Kluft zwischen Brgern und den Unternehmen muss geschlossen werden. 92 Prozent der Europer uern sich besorgt ber mobile Apps, die ihre Daten ohne Einwilligung erfassen. 89 Prozent der Menschen wollen darber informiert sein, wenn auf ihrem Smartphone gespeicherte Daten mit Dritten geteilt werden. Vertrauen wiederherzustellen heit Wachstum zu frdern. Mit der Reform der europischen Datenschutzregeln knnte man dem nher kommen. Wie kann die Reform des Datenschutzes diese Ziele erreichen? Erstens werden neue Konzepte wie Datenschutz durch Technik eingefhrt. Datenschutz-Folgenabschtzungen basieren auf modernen Grundstzen, die den aktuellen Problemen gerecht werden. Letztlich geht es darum, den Brgern die Kontrolle ber ihre Daten zurckzugeben. Kernelemente sind das Recht auf Vergessenwerden, das Recht auf Datenportabili-

Viviane Reding (Foto) und Stphane Richard meinen, auf Europas digitalem Binnenmarkt sei Datenschutz unverzichtbar.

Viviane Reding ist EU-Justizkommissarin, Stphane Richard ist Vorstandsvorsitzender und CEO von Orange. Sie erreichen sie unter: gastautor@handelsblatt.com

Die Autorin ist Korrespondentin in Madrid. Sie erreichen sie unter: gruettner@handelsblatt.com

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18 UNTERNEHMEN & MRKTE


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TERMINSACHE

Frankreichs Klubs stellen sich vom Platz

rankeichs Profi-Fuballklubs streiken gegen die Millionrssteuer von 75 Prozent, die sie 2014 erstmals zahlen mssen. Die Profis scheuen allerdings den Begriff Streik und sprechen beschnigend von einem Tag der offenen Tr, den sie am letzten Novemberwochenende organisieren wrden. Mit dem Spielausfall protestieren sie gegen die neue Abgabe, die auf den Teil des Gehalts fllig wird, der eine Million Euro bersteigt. Schtzungen zufolge mssen die Klubs 44 Millionen Euro entrichten. Davon treffe die Hlfte Paris Saint Germain, also den Verein, den der steinreiche Sponsor Katar ber Wasser hlt. Die Profis riskieren mit ihrem Ausstand nicht nur den Unmut der Fans. 84 Prozent glauben, die Spieler verdienten zu viel. Die Klubs knnten es auch mit Regressforderungen der Inhaber von bertragungsrechten zu tun bekommen, wenn sie einfach vom Platz bleiben. th

Haniel sucht sein Glck nun im Mittelstand. Die Beteiligung an Konzernen hat sich fr den Familienclan nicht ausgezahlt.
Celesio-Verkauf senkt Schulden und Umsatz. Familie Haniel drfte 2014 wieder eine Dividende erhalten.
Siegfried Hofmann, Christoph Kapalschinksi Frankfurt, Dsseldorf
baute, aus der einen Branche ausstieg, um sein Glck in einer anderen zu versuchen. Am Donnerstag war es wieder so weit. Da kndigte Haniel den Verkauf seines Mehrheitsanteils von 50,01 Prozent am Pharmagrohndler Celesio an. Der amerikanische Apotheken-Zulieferer McKesson bernimmt Celesio fr insgesamt rund 3,9 Milliarden Euro oder 23 Euro je Aktie. Haniel bringt der Verkauf knapp zwei Milliarden Euro ein ein Betrag, mit dem das Unternehmen auf einen Schlag seine Finanzschulden loswerden knnte.

Zurck in die Nische

Haniel-Chef Gemkow: Zeitenwende fr den Konzern.

Franz Haniel & Cie


Wesentliche Beteiligungen des Konzerns Anteil Metro 30,01 % Celesio 50,01 % 1,96/3,91 Mrd. Vermgenswerte in Mrd. Euro 6,89 + 0,96 - 2,33 = 5,53 Mrd. Sonstige Aktiva Schulden Takkt 0,45/0,90 Mrd. 50,28 % 100 % CWS-Boco 0,58 Mrd. Wert des Haniel-Anteils/Gesamtwert 3,37/11,22 Mrd.

Ford und Renault berraschen


NEW YORK/PARIS. Finanzvorstand Bob Shanks war frmlich auer sich: Das war ein wirklich, wirklich groartiges Quartal. Der berschwang ist berechtigt Ford legte gute Zahlen vor, die Aktie sprang gleich zu Brsenbeginn um fast drei Prozent nach oben. Der Umsatz des US-Autokonzerns kletterte im dritten Quartal 2013 um zwlf Prozent auf 36 Milliarden Dollar. Der Gewinn stieg nach Ausschluss von einmaligen Kosten so stark, das Ford seine Prognose fr das Gesamtjahr auf mehr als acht Milliarden Dollar anhob. Im Gegensatz dazu kommt der franzsische Konkurrent Renault nicht aus der Krise. Im dritten Quartal des Jahres sank der Umsatz des angeschlagenen Autobauers um 3,2 Prozent auf knapp acht Milliarden Euro. Viele Analysten hatten dagegen mit einer Umsatzsteigerung auf 8,5 Milliarden Euro gerechnet. Die Zahl der Neuzulassungen erhhte sich im Vergleich zum Vorjahr um 3,1 Prozent auf 614 888 Fahrzeuge. Laut Renault haben die Steigerungen der Auslieferungen und hhere Preise nicht ausgereicht, negative Whrungseffekte vornehmlich aus dem SdamerikaGeschft auszugleichen. tja/dpa

V
D

ernderungen lgen in der DNS von Haniel. So schrieb es Vorstandschef Stephan Gemkow jngst im Mitarbeitermagazin des Duisburger Familienunternehmens. Er spielte auf die Historie des Konzerns an, der in seiner mehr als 250-jhrigen Geschichte regelmig sein Portfolio komplett um-

Fr die Revier-Dynastie ist der Verkauf eine Zeitenwende. Vier Jahrzehnte lang war sie der bestimmende Eigner des Pharmahndlers. Zum Haniel-Konzernumsatz von 26 Milliarden Euro

ELG 0,53 Mrd. 100 %


Handelsblatt | Quelle: HB-Schtzung

Beteiligungen

Saldo

ATU macht sich winterfest


Markus Fasse Mnchen
eutschlands grte Werkstattkette kann aufatmen. Am Donnerstag meldete das Unternehmen einen Durchbruch im wochenlangen Tauziehen um die Sanierung. Demnach einigten sich der Finanzinvestor Centerbridge, Goldman Sachs sowie der Eigentrmer Kohlberg Kravis Roberts (KKR) auf die Eckpunkte eines Schuldenerlasses von ATU. Kernpunkt der Einigung ist ein Tausch der Schulden in Anteile. Damit drfte KKR die Kontrolle ber die angeschlagene Werkstattkette verlieren, hie es in Branchenkreisen. Am Firmensitz im oberbayerischen Weiden machte sich Erleichterung breit. Ich freue mich sehr darber, wie alle Beteiligten dafr seit dem Sommer an einem Strang gezogen haben, sagte ATU-Geschftsfhrer Hans-Norbert Topp. Die Einigung markiert einen wesentlichen Meilenstein auf unserem Weg zu einer signifikanten Reduzierung unserer Schuldenlast. Wie viel der 626 Millionen Euro Verbindlichkeiten nun gestrichen werden, blieb am Donnerstag allerdings offen. Details der Vereinbarung sollen in den kommenden Wochen feststehen. Die gute Botschaft fr Topp und seine 12 000 Beschftigten ist jedoch der Fortbestand des laufenden Geschftes. Traditionell kommen vor Weihnachten die wichtigsten Wochen des Jahres. Mit dem ersten Frost mssen die Reifen gewechselt und die Autos winterfest gemacht werden. Um die Lger der 600 Standorte in Deutschland mit Reifen und Frostschutz zu fllen, schiet Centerbridge 25 Millionen Euro Liquiditt nach. Auto-Teile-Unger ist einer der spektakulrsten Sanierungsflle der deutschen Wirtschaft. Als KKR das Unternehmen 2004 fr 1,45 Milliarden Euro bernahm, plante der Finanzinvestor nach einer europaweiten Expansion den gewinnbringenden Weiter-

Die angeschlagene Werkstattkette bekommt einen Teil der Schulden erlassen.


verkauf oder einen Brsengang. Doch die Dinge liefen nicht nach Plan. Milde Winter verhagelten das Reifengeschft. Die Krise 2008 und 2009 erwischte das Unternehmen ebenso kalt wie die Abwrackprmie, die dafr sorgte, dass besonders reparaturbedrftige Autos aus dem Verkehr gezogen wurden. Hinzu kommt ein Strukturwandel im Autogeschft. Nachrstteile wie Chromfelgen und hnliche teure Auto-Accessoires sind nicht mehr so gefragt wie noch vor Jahren oder werden gleich im Internet bestellt. Die groen Dienstwagenflotten werden immer fter von Vertragswerksttten der Hersteller gewartet, die diesen Service in Full Leasing-Paketen offerieren. Der ehemalige Sixt-Manager Topp will nun ebenfalls die Wartung groer Dienstwagenflotten anbieten. Zudem ist eine Ausweitung des Internetgeschfts in Vorbereitung.

ATU-Mechaniker: Der Betrieb in den 600 Filialen geht weiter.

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picture alliance / dpa

Glnzend

LAIF

obs

Mit neuen Produkten und einer China-Offensive will Daimler seine Krise berwinden. Seite 20

Warum Kunden schon fr fnf Euro wichtige persnliche Daten preisgeben. Seite 22

Glsern

Der Blick in die Bilanz zeigt, dass Haniel mit der Beteiligung an Grounternehmen wie Celesio und Metro kein Glck gehabt hat. Die wesentlichen Beteiligungen des Konzerns reprsentieren derzeit einen Wert von etwa 6,9 Milliarden Euro. Einschlielich sonstiger Vermgenswerte und Schulden errechnet sich daraus fr die Holding eine Bewertung von schtzungsweise 5,5 Milliarden Euro. Das ist zwar deutlich mehr als im Vorjahr, es entspricht aber auch nur dem Wert, den der Konzern vor zehn Jahren bereits auf die Waage brachte. Auf lange Sicht also hat das Engagement bei den Grokonzernen fr Haniel nur bescheidene Ertrge geliefert.

PHARMAHANDEL

McKesson zahlt hohen Preis fr Celesio.


s war der Drogerie- und Farbenwarenhndler Franz-Ludwig Gehe, der 1835 den Grundstein fr einen der grten europischen Pharmahndler legte. Aus seinem Dresdner Geschft wurde erst die Gehe AG und 2003 dann Celesio. Das Jahr 2013wird fr Celesio zum nchsten Markstein seiner Geschichte: Mit demVerkauf an den US-Apothekenzulieferer McKesson geht die Stuttgarter Firma in auslndischen Besitz. Es ist eine Zsur fr die ganze Branche, denn erstmals wird ein amerikanischer Konzern volle Kontrolle ber einen europischen Pharmahndler bernehmen. Auf bernahmekurs sind die Anbieter aber schon lnger. Den Startschuss gab voriges Jahr die US-Drogeriekette Walgreens. Sie beteiligte sich mit 45 Prozent am fhrenden europischen Pharmahndler Alliance Boots. Nicht zuletzt dieses Manver hat McKesson offenbar veranlasst, nun ebenfalls Grenvorteile durch globale Expansion zu suchen. Der USKonzern, mit umgerechnet 95 Milliarden Euro Umsatz bereits der fhrende US-Pharmahndler, ist auerhalb der USA bislang kaum aktiv. Mit Celesio erwirbt er 22 Milliarden Euro zustzlichen Umsatz und eine starke Prsenz in Europa. Branchenkenner hegen Zweifel, ob sich der Deal fr McKesson rechnet. Denn anders als im Fall Walgreens/Alliance Boots, die stark im Geschft mit frei verkuflichen Arzneien ttig sind, handeln Celesio und McKesson vor allem mit rezeptpflichtigen Medikamenten. Deren Vertrieb ist in Europa stark reguliert das Geschft luft nach vllig anderen Regeln als in den USA. Staatliches Sparen bremst das Marktwachstum deutlich. In Deutschland, tobt zudem ein heftiger Rabattwettbewerb unter den Pharmahndlern. Nicht zuletzt deswegen bewerten Analysten den Kaufpreis von 3,9 Milliarden Euro plus 2,2 Milliarden Euro Schulden-bernahme als ausgesprochen attraktiv fr die Celesio-Eigner. Scott Bardo, Analyst der Berenberg Bank, gratulierte Haniel zu einem guten Deal. Haniels Anteil an Celesio liegt bei 50,01 Prozent. S. Hofmann, M. Buchenau

Vormarsch der Amerikaner

steuerte Celesio 2012 allein rund 22 Milliarden Euro bei. Nach dem Verkauf wird der Konzern daher auf mittelstndisches Format zusammenschrumpfen. Als wesentliche operative Teile verbleiben der Broausrster Takkt, der Sanitrspezialist CWS-Boco und der Rohstoffhndler ELG. Der gewichtigste Vermgensteil, die 30-prozentige Beteiligung am Handelsriesen Metro, wird im Haniel-Abschluss nur mit dem Eigenkapitalanteil erfasst. Finanziell gewinnt Haniel Bewegungsfreiheit. Die war zuletzt

stark eingeschrnkt, durch Schulden in Hhe von 1,8 Milliarden Euro und durch einen Wertverfall bei Metro und Celesio. Immerhin liegt der Verkaufspreis fr Celesio doppelt so hoch wie die Tiefstkurse der vergangenen beiden Jahre. Auch in anderer Hinsicht knnen die 600 Mitglieder des Haniel-Clans aufatmen: Durch den Celesio-Verkauf ist die Dividende 2014 gesichert in diesem Jahr war sie ausgefallen. Eine Sonderausschttung werde es aber wahrscheinlich nicht geben, hie es im Haniel-Umfeld.

Nicht zuletzt deswegen setzt Gemkow nun auf eine neue Strategie. Die lautet: Nische statt Gre. An Metro hlt Haniel zwar vorerst fest zuletzt sank die Beteiligung aber bereits um vier Prozentpunkte. Knftig will das Familienunternehmen verstrkt in mittelstndische Firmen investieren so, wie es das in frheren Jahren bereits getan hat. Welche Unternehmen dies sein knnten, ist offen. Nur so viel hat Gemkow durchblicken lassen: Die Duisburger Konzernzentrale will ihnen finanziell und mit Know-how etwa bei der Internationalisierung helfen und so selbst einen Mehrwert schaffen. 1,4 Milliarden Euro knnten mittelfristig fr neue Investments ausgegeben werden, schtzen Analysten der Ratingagentur Moodys. Denn die Schulden komplett zu tilgen, das hat Gemkow nicht vor, wie es in Kreisen des Konzerns heit. Kommentar Seite 29

Wolfgang von Brauchitsch

McKesson kauft Celesio


Kennzahlen im Vergleich McKesson Celesio Umsatz in Mrd. Euro 95,3 22,3

Ebit in Mio. Euro

1802

370

Ebit-Marge in Prozent 1,89 Brsenwert in Mrd. Euro 23,69 Mrd. 3,70 Mrd.
Handelsblatt

1,66 Mitarbeiter weltweit 43 500 38 940


Quelle: Unternehmen

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20 UNTERNEHMEN & MRKTE


Twitter-Brsengang soll 1,6 Milliarden Dollar einbringen
Der Kurznachrichtendienst Twitter hofft bei seinem fr November erwarteten Brsengang auf hhere Einnahmen als zunchst geplant. Das Unternehmen setzte die Preisspanne fr die Aktien auf 17 bis 20 Dollar fest. Damit knnten die Einnahmen bei 1,6 Milliarden Dollar liegen. Twitter will 70 Millionen Anteilsscheine platzieren, plus eine Mehrzuteilungsoption von 10,5 Millionen Aktien. Das geht aus dem aktualisierten Brsenprospekt hervor. dpa

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Daimler vertrstet auf nchste


Beim Absatz macht der Autohersteller groe Fortschritte, das Ergebnis aber bleibt
Finanzvorstand Uebber

erwartet Gewinnrckgang.
Expansion schlgt sich

ab 2014 nieder.

Icahn erhht mit Aktienkauf Druck auf Apple


Der fr sein Aggressivitt bekannte Groinvestor Carl Icahn erhht mit einem Aktienzukauf den Druck auf Apple. Icahn will den iPhone- und iPad-Hersteller dazu bewegen, deutlich mehr Gelder aus den immensen Barreserven an die Aktionre weiterzureichen als geplant. Der Milliardr teilte in einem Brief an Konzernchef Tim Cook mit, er und seine Partner htten deshalb ihren Apple-Anteil um 22 Prozent auf 4,7 Millionen Aktien ausgebaut. Reuters

Martin Murphy Frankfurt


r den Autobauer Daimler lief es in den vergangenen Monaten gut. Mit dem runderneuerten Oberklassemodell E-Klasse und dem gnstigeren Einsteigerauto A-Klasse trafen die Schwaben den Geschmack der Kunden. Und die im Mai vorgestellte S-Klasse verkauft sich so gut wie nie zuvor eine Generation des Luxusfahrzeuges. Fr die S-Klasse lgen schon 30000 Bestellungen vor, sagte Finanzvorstand Bodo Uebber bei der Bilanzvorlage fr das dritte Quartal. Im bisherigen Jahresverlauf haben die Schwaben schon 1,14 Millionen Pkws verkauft. Das ist ein Plus von acht Prozent, wobei sich das Wachstum im dritten Quartal beschleunigt hat. Whrend Daimler mit seiner Modelloffensive Erfolg hat, hinkt das Ergebnis hinterher. Uebber stellte am Donnerstag einen Gewinn vor Steuern und Zinsen (Ebit) aus dem laufenden Geschft von 7,5 Milliarden Euro fr dieses Jahr in Aussicht. Gegenber dem vergangenen Geschftsjahr ist dies ein Minus von rund 600 Millionen Euro. Der Konzern begrndet den Rckgang mit den Investitionen in neue Produkte, die im Milliardenbereich liegen. Dies ist aber nicht der einzige Grund: Das Absatzplus bei Mercedes rhrt bislang vor allem von der A-Klasse her, die schon zum Jahresanfang verfgbar war. Die aber wirft weniger Rendite ab als eine E- oder S-Klasse. Die Oberklassemodelle hingegen sind erst spter in die Filialen gekommen. Deren vollen Effekte wer-

Gewerkschaft plant bundesweite Streiks bei Karstadt


Mit bundesweiten Streiks beim angeschlagenen Warenhauskonzern Karstadt will die Gewerkschaft Verdi den Druck auf die Unternehmensfhrung erhhen. An diesem Freitag sollen unter anderem Beschftigte an fnf Standorten in Nordrhein-Westfalen ihre Arbeit niederlegen, sagte ein Verdi-Sprecher. Streiks sind auerdem in Berlin sowie in Nord- und Sddeutschland geplant. Hintergrund sind die bei Karstadt anstehenden Tarifverhandlungen. dpa

Umlagerte A-Klasse: Daimler macht in China Boden gut.

Aktienkurs in Euro 65 60,86

Daimler

55

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35 24.10.2012
Handelsblatt

24.10.2013
Quelle: Bloomberg

de sich erst 2014 im Ergebnis niederschlagen, sagte Uebber. Der Gewinn sollte dann hher ausfallen. Nach den jngsten Neuvorstellungen will Daimler weiter investieren. Im kommenden Jahr sollen die neue C-Klasse und der kleine Gelndewagen GLA in den Verkauf gehen. Innerhalb kurzer Zeit hat Daimler damit seine bestehende Produktpalette erneuert und um neue Modelle vor allem im Bereich Gelnde- und Sportwagen ergnzt. Das Modellangebot soll bis zum Jahr 2020 noch einmal deutlich ausbaut werden. Zu den bereits bestehenden 26 Modellen sollen sich bis dahin 13 weitere gesellen. Mit der Modelloffensive will Daimler-Chef Dieter Zetsche bis

zum Ende des Jahrzehnts die Wettbewerber Audi und BMW berholen und somit zum grten Hersteller von Premiumautos werden. Dies gilt nicht nur fr Umsatz und Volumen, sondern eben auch fr die Rentabilitt. Zuletzt hatte die Marge von Daimler im Pkw-Geschft deutlich hinter der von Audi und BMW gelegen. Im dritten Quartal lag die Rendite von MercedesBenz Cars nur bei 7,3 Prozent und damit hinter dem Zielwert von zehn Prozent. Aus Sicht von Experten ist eine Verbesserung mglich. Da ab dem kommenden Jahr der Mix zwischen gnstigen Autos und Oberklassefahrzeugen ausgewogen sein sollte, sei dann eine hhere Marge erreichbar, sagte ein Analyst.

Der Chef wollte es noch mal wissen


Erivan Haub, einst Tengelmann-Chef, erwarb von Verwandten ein Weingut am Kaiserstuhl, in dem jetzt streng kologisch gearbeitet wird.

FALKENSTEINS WEINMACHER

rivan Haub ist eine legendre Figur im deutschen Einzelhandel. Jahrzehntelang leitete er die Supermarktkette Tengelmann. Nun ist er 81 Jahre alt, geniet den Ruhestand, pflegt seine Briefmarkensammlung und kmmert sich um seine vielfltigen Stiftungen. Auf seine spten Tage wollte er es aber noch mal wissen und wurde Wein-Unternehmer. Familire Bindungen halfen dabei. Haubs Ehefrau Helga ist Cousine des Winzers Hans-Frieder Abril, der in Bischoffingen am Kaiserstuhl ein angesehenes Gut besa. Abril wollte sich zur Ruhe setzen, fand aber keinen Kufer fr seinen Betrieb. Da trat der angeheiratete Schwager auf den Plan. Es erwies sich als zu schwierig, den alten Hof inmitten des Ortes zu erneuern.

Also entstand auf der grnen Wiese, direkt unterhalb der Spitzenlage Enselberg ein moderner, mit Stahl verkleideter Klotz, der sich trotzdem gut in die Landschaft einfgt. Erivan Haub ist Menschen- und Naturfreund. Das neue Weingut Abril arbeitet konsequent kologisch, nicht nur in den Reben. Das Kellergebude stt kaum CO2 aus, arbeitet mit eigener Energie und verbraucht wenig Wasser. Mit Armin Stterlin, den er vom genossenschaftlichen Badischen Winzerkeller abwarb, hat er den denkbar besten Verwalter. Er lsst ihm vllig freie Hand. Der 54-Jhrige durfte sich eine hochqualifizierte Mannschaft zusammensuchen. Aus dem straff gestalteten Programm ist besonders der Auxerrois zu empfehlen, ein zartes, ver-

Pit Falkenstein ist Weinjournalist in Kln.

spieltes Trpfchen, eigentlich noch ein Sommerwein. Die Flle von Aromen fllt den Mund gnzlich aus: Liebstckel, Bohnenkraut, Aprikose, Mandeln, Karamell. Und das alles und noch mehr Geschmack bei nur elf Grad Alkohol. Dazu gebratenes Filet vom Steinbeier mit Wildreis in sahniger Currysoe.

Auxerrois Jahrgang 2012 Rebsorte Auxerrois Anbaugebiet Baden Analyse 11,0 Alkohol, 5,8 g Sure, 2,2 g Restzucker (pro Liter) Trinken bis 2014 Preis ab Hof 8,50 Euro Adresse Weingut Abril Am Enselberg 1 79235 Bischoffingen Telefon 07662 9493230 Mail weingut@weingut-abril.de www.weingut-abril.de

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Rosswingert

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

UNTERNEHMEN & MRKTE 21 Tennet baut Stromautobahn


Netzbetreiber investiert Milliardenbetrag in Nord-Sd-Leitung.

schwach.

s Jahr

CHINA

Daimlers Plne mit BAIC


FRANKFURT. Der Daimler-Konzern will seinen Einstieg bei dem chinesischen Autobauer BAIC zgig abschlieen. Noch im vierten Quartal werde die Beteiligung erworben, sagte Finanzvorstand Bodo Uebber auf einer Telefonkonferenz. Der Kaufpreis fr den Anteil von zwlf Prozent an der Pkw-Sparte der Chinesen betrage rund 650 Millionen Euro. Mit der Beteiligung an BAIC will Daimler seine Position auf dem wohl wichtigsten Automobilmarkt strken. Bei den Verkufen in der Volksrepublik fallen die Stuttgarter hinter den direkten Konkurrenten BMW und Audi zurck. Um diesen Rckstand aufzuholen, hat Vorstandschef Dieter Zetsche zur Attacke geblasen. Eigens wurde mit Hubertus Troska krzlich ein Vorstand berufen, der sich ausschlielich um China kmmern soll. Zugleich wurden Produktion und Vertrieb neu geordnet, die beide in Joint Ventures mit BAIC gefhrt werden. Whrend nun die Schwaben beim Vertrieb die Fhrung bernommen haben, wird BAIC diese in der Produktion haben. Eine Mehrheit ist Daimler nicht mglich, da die Regierung in Peking diese bei der Autoproduktion auslndischen Unternehmen untersagt hat. Von der Beteiligung an BAIC verspricht sich die Fhrung von Daimler nicht nur einen Wertzuwachs. Die Chinesen wollen in absehbarer Zeit an die Brse gehen, was den Wert der Gesellschaft erhhen sollte. Wichtiger noch als dieser Wertzuwachs ist die strategische Bedeutung. Denn sollte China eines Tages Auslndern die Mehrheit an Autowerken erlauben, dann knnte Daimler die BAIC-Beteiligung tauschen und damit die Fhrung auch ber das Produktions-Joint-Venture erhalten. Martin Murphy

Georg Weishaupt Dsseldorf


ie ist 800 Kilometer lang und reichtvon Hamburg bis BadenWrttemberg und Bayern. Die Sdlink wird die lngste von drei neuen Stromautobahnen Deutschlands. Die niederlndische Tennet und die deutsche Transnet BW wollen sie gemeinsam bauen. Tennet-Vizechef Martin Fuchs bezeichnet sie als Hauptschlagader der Energiewende. Denn sie soll den Strom von Hunderten Windkraftwerken in Schleswig-Holstein zu den Verbrauchern in den Sden bringen. Schlielich gibt es im Nor-

den immer wieder Engpsse: Wenn der Wind zu heftig weht, produzieren die Anlagen mehr Strom, als die Netze verkraften knnen. Die beiden Netzbetreiber teilen sich die Kosten. Die drften einen einstelligen Milliardenbetrag im unteren Bereich ausmachen, wie eine Tennet-Sprecherin sagte. Den Antrag bei der Bundesnetzagentur wollen die beiden Unternehmen so schnell wie mglich einreichen. Wann der Bau beginnen wird, ist noch offen. Fest steht nur, dass die neue Stromautobahn ab 2022 Energie transportieren soll. Als Erstes wollen die Netzbetreiber verschie-

dene Korridore fr die Leitung ermitteln. Die beiden Unternehmen betonen, dass sie die betroffenen Brger schon frh in die Planung einbeziehen wollen. Eine Brgeranleihe ist allerdings nicht geplant. Sie sollte bei der Westkstenleitung in SchleswigHolstein helfen, den Widerstand der Brger gegen die Bauplne zu berwinden. Frei nach dem Motto: Wer an dem Stromnetz verdient, der leistet auch keinen Widerstand. Doch das von der Politik hochgelobte Modellprojekt erwies sich als Flop. Von den 160 000 angesprochenen Haushalten zeichneten nur 100 die Brgeranleihe.

ABB setzt auf eigene Kunden


Neuer Chef will bestehenden Abnehmern mehr verkaufen.

Helfen sollten dabei das laufende Sparprogramm, mit dem die Kosten konzernweit um rund vier Milliarden Euro gedrckt werden sollen, und die Neuordnung des Chinageschfts. Daimler hatte den Markt in den vergangenen Jahren strflich vernachlssigt und damit der Konkurrenz berlassen. Vor einigen Monaten ordnete Zetsche die Aktivitten in dem Land indes neu und holte mit Hubertus Troska eigens einen Vorstand fr China in das Gremium. Die Absatzzahlen haben sich seitdem verbessert. Die Wende wird aus Sicht von Finanzchef Uebber das kommende Jahr bringen. Dann sollten Umsatz und Ergebnis wieder steigen, sagte er. 2013 sei eben ein bergangsjahr.

lsungen zu verkaufen. Dieses Potenzial bietet sich uns fast in allen Mrkten auf der Welt, erklrte er neue Vorstandschef des Spiesshofer. Zahlen, welches zuschwedisch-schweizerischen stzliche Absatzpotenzial er damit Industrie-Riesen ABB, Ulrich erschlieen will, nannte er nicht. Spiesshofer, hat bei derVorstellung ABB folgt damit einem generelder Quartalszahlen erste strategische Ankndigungen gemacht. Wir knnen uns betrchtliches Wachstumspotenzial erschlieen, indemwir die Marktdurchdringung erhhen, sagte der Deutsche, der seit Mitte September den SiemensKonkurrenten fhrt. Konkret: ABB will bestehenden Kunden mehr aus seiner breiten Produktpalette verkaufen. Im Angebot sind unter anderem Steuerungsanlagen fr Kraftwerke, Hochspannungsnetze sowie Automatisierungstechniken etwa fr die Autoindustrie bis hin zu Produkten wie einfachen Stromschaltern. Ulrich Spiesshofer Durch eine bessere Verzahnung Vorstandsvorsitzender ABB der Geschftsbereiche sei es bereits gelungen, Kunden von Spannungswandlern auch mehr Verbindungs-

picture alliance / dpa

Holger Alich Zrich

Wir knnen uns betrchtliches Wachstumspotenzial erschlieen.

len Trend und kann mit einer besseren Ausschpfung des Kundenstamms gewiss Wachstumspotenzial heben, urteilte Stefan Gchter vom Broker Helvea. Die Strategie Spiesshofers erinnert an jene von Jack Welch, dem ehemaligen Chef von General Electric, der ebenfalls dafr sorgte, dass den Kunden spartenbergreifend Produkte aus dem GE-Angebot gemacht wurden. Fr wie bedeutend Spiesshofer solche Themen hlt, zeigt auch seine erste Personalentscheidung: ExMarketing-Vorstand Greg Scheu machte er zum Integrationsvorstand; er soll sich darum kmmern, dass die zugekauften US-Unternehmen Thomas & Betts, Baldo und Ventyx sich im Konzern einfgen. Mit den ersten Quartalszahlen hatte Spiesshofer an der Brse einen guten Einstand: Zwar sank der Auftragseingang mangels groer Orders um zwei Prozent, Umsatz (plus acht Prozent) und Gewinn (plus zehn Prozent) bertrafen aber die Erwartungen der Analysten.

Kosmetik hellt Bilanz von Schwan-Stabilo auf


Das Familienunternehmen macht glnzende Geschfte mit Eyelinern und Lippenstiften.
Joachim Hofer Heroldsberg
Fr den Mittelstndler aus dem Groraum Nrnberg ist die Kosmetik inzwischen wesentlich wichtiger als die Buntstifte. Vor allem aber wchst die Sparte sehr viel strker. Im vergangenen Geschftsjahr, das am 30. Juni endete, kletterten die Erlse um acht Prozent auf 286 Millionen Euro. Das Geschft mit Textmarkern und Filzstiften legte hingegen nur ganz leicht um gut ein Prozent auf 162 Millionen Euro zu. In der gesamten Gruppe sind die Erlse vergangenes Geschftsjahr um gut sechs Prozent auf 534 Millionen Euro geklettert. ein paar Jahren gehrt bereits die Augsburger Rucksackmarke Deuter dazu. Die beiden Labels steigerten die Erlse um neun Prozent und kommen jetzt auf 86 Millionen Euro. Zum Ertrag machte Schwanhuer am Donnerstag in der Zentrale in Heroldsberg keine Angaben. Doch Schwan-Stabilo gehe es erfreulich gut, wie sich ein Fami-

ie meisten Mtter kennen Schwan-Stabilo: Schlielich gehren die Buntstifte des Familienunternehmens zur Grundausstattung eines jeden Schlers hierzulande. Was viele Frauen hingegen nicht wissen: Die Franken sind auch der grte Hersteller von Schminkstiften weltweit und so nutzen sie die Ware von Schwan-Stabilo mitunter selbst jeden Tag. Es hat seinen Grund, dass die Kosmetiksparte von Schwan-Stabilo nur in Fachkreisen bekannt ist. Die Firma vertreibt ihre Eyeliner und Lippenstifte nicht unter dem eigenen Namen. Stattdessen liefern die Franken an groe Namen der Kosmetikindustrie wie Avon, Revlon, LVMH oder Procter & Gamble.

Zu dem krftigen Plus trug mageblich die dritte Sule des Konzerns bei, das Outdoor-Geschft. Im Sommer 2011 bernahm Geschftsfhrer und Gesellschafter Sebastian Schwanhuer den bayerischen Skitourenspezialisten Ortovox, seit

Schminken mit Stabilo: Die Kosmetiksparte ist wichtiger als Buntstifte.

lienunternehmer das wnschen kann. So sei die Firma von Banken unabhngig und komme auf eine Eigenkapitalquote von fast 50 Prozent. Die Konkurrenz sitzt ebenfalls im Groraum Nrnberg, und auch Faber-Castell ist zuletzt deutlich gewachsen. So teilte das Unternehmen zu Wochenbeginn mit, der Umsatz sei im abgelaufenen Geschftsjahr um 3,5 Prozent auf 590 Millionen Euro gestiegen. Der Vorsteuergewinn allerdings sei um etwa ein Viertel auf 24,2 Millionen Euro gesunken. Fr das laufende Geschftsjahr rechnet Faber-Castell mit einem Umsatzplus von rund drei Prozent. Auch Wettbewerber Schwan-Stabilo ist zuversichtlich: Geschftsfhrer Schwanhuer verspricht, das Wachstum aus dem vergangenen Jahr zu halten.

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IMAGO

22 UNTERNEHMEN & MRKTE

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Privatsphre ist nur fnf Euro wert


Neue Studie zeigt Bereit-

Auch wenn die meisten Brger den Datenschutz verbal hochhalten: Schon kleinere Summen reichen, um von ihnen persnliche Informationen zu bekommen.
Befragung dazu bereit, ein Datenpaket mit ihren persnlichen Prferenzen zu verkaufen. Doch als ihnen dann spter entsprechende finanzielle Angebote gemacht wurden, nahmen 98 Prozent dieses auch an. Der Kontrast zwischen den Selbstausknften in der Umfrage und dem Verhalten im Experiment knnte nicht grer sein, schreiben die Autoren in ihrer Studie. Experten kennen das Phnomen. Die Wissenschaft beschreibt es als Privacy Paradox. Gemeint ist die Diskrepanz zwischen der Einstellung zum Thema Datenschutz und dem tatschlichen Umgang mit den eigenen Informationen. Nun wurde die Theorie der Wissenschaftler mit eindrucksvollen Zahlen untermauert. Die Forscher machten den rund 90 Probanden dabei verschiedene Angebote. Zum einen gab es pauschal fnf Euro fr verschiedene Datenpakete. Entweder man nahm das Angebot an oder es gab nichts. Satte 100 Prozent der Teilnehmer nahmen die Offerte an, als es darum ging, die persnlichen Prferenzen etwa beim Einkaufen oder Musikhren zu verkaufen. Immerhin noch 83 Prozent schlugen zu, als es um persnliche Kontaktdaten ging. Zum anderen gab es eine Auktion. Anders als beim fixen Fnf-Euro-Angebot konnten die Testpersonen ihre eigenen Vorstellungen uern, was ihre Daten wert sind. Wie zu erwarten, wurden hier deutlich hhere Betrge aufgerufen. Ab 25 Euro waren immerhin 50 Prozent der Befragten bereit, ihre Daten abzugeben, ab 30 Euro die Mehrheit. Daten sind lngst zum Gold der Wirtschaft geworden. Durch die Digitalisierung der Umwelt und der Gesellschaft steigt das Datenvolumen rasant an. Lag es nach Angaben der Marktforscher von IDC 2005 noch bei 130 Exabyte, werden es 2020 bereits 40 026 Exabyte sein. Zum Vergleich: Angenommen, ein Spielfilm bentigt 1 Gigabyte an Speicherplatz, dann entspricht ein Exabyte einer Milliarde solcher Filme. Gleichzeitig luft in der Wirtschaft kaum noch etwas ohne diese Daten. Gerade Kundendaten sind begehrt, sei es, um spezielle Angebote zu unterbreiten, sei es, um passende Werbung zu schalten. Wie viel diese Kundeninformationen wert sind, zeigt das soziale Netzwerk Facebook. Es wird derzeit an der Brse mit 131 Milliarden US-Dollar bewertet. Bei 1,1 Milliarden Facebook-Nut-

schaft zur Datenpreisgabe.


Autoren empfehlen

neues Schutzrecht.

Jens Koenen Frankfurt


acebook kennt das Phnomen, Google ebenso und auch Twitter. Wann immer diese Internet-Anbieter ihre DatenschutzRichtlinien ndern, etwa um Werbeangebote zu optimieren, bricht ein Sturm der Entrstung los. Persnliche Daten sind den Brgern heilig, vor allem in Deutschland, so scheint es. Doch nun zeichnet eine aktuelle Studie ein ganz anderes Bild. Schon bei einem pauschalen Angebot von nur fnf Euro waren 80 Prozent der Testpersonen in einem Versuch bereit, ihre persnlichen Daten herauszugeben. Das Handelsblatt Research Institute hat das Thema Datenschutz im Auftrag der Deutschen Telekom genauer unter die Lupe genommen, zusammen mit der Forsa Gesellschaft fr Sozialforschung und statistische Analysen und dem Dsseldorfer Institute for Competition Economics der Heinrich-Heine-Universitt. Das Ziel: Die aktuelle Debatte ber den Umgang mit persnlichen Informationen, die in den letzten Monaten durch die US-Sphaffre mchtig aufgeheizt wurde, soll versachlicht werden. Die Analyse frdert Erstaunliches zutage. Nur zwlf Prozent der Probanden waren in einer mndlichen

Der Kontrast zwischen den Selbstausknften in der Umfrage und dem Verhalten im Experiment knnte nicht grer sein.

picture alliance /

Facebook-Nutzerin: Wer regelmig in sozialen Netzwerken unterwegs ist, gibt viele persnliche Daten preis.

zern setzen die Investoren derzeit also immerhin einen Wert von 119 000 Dollar pro Nutzer an eine eindrucksvolle Zahl. Da berrascht es nicht, dass viele Brger vor allem den Umgang von Unternehmen mit Daten eher skeptisch sehen. 87 Prozent der Befragten in der Studie des Handelsblatt Re-

Die rechtlichen Grundlagen in der Europischen Union mssen gesichtet und aufgerumt werden. Unntiger Ballast sollte beseitigt werden.

Demokratie statt Brokratie


Normalfall. Verordnungen wuchern und verbrauchen mehr Nutzen, als sie erzeugen. Der Auftrag, mit dem der erfahrene Edmund Stoiber nach Brssel gesandt wurde, entscheidet die Zukunft: Brokratieabbau! Er treibt. Er hat Erfolge. Er motiviert zu mehr. Rund 20 000 Rechtsakte, die bei uns beachtet werden wollen, sind durch die EU angeliefert. 5 000 national entstanden. Da wachsen die Chancen und die Lust, viele davon zu ignorieren. Durch den Ho-Chi-Trittin-Pfad getarnt wurden EU-Regeln erwirkt, die national chancenlos wren. Auch so kann man Europa an die Wand fahren. Leidenschaftliche Europer, wie Bundesprsident Gauck sie krzlich forderte, sind so nicht zu haben. Brokratiemonster vermehren sich aber nicht nur in Brssel. Der deutsche Wirtschafts-

DER WERBER-RAT

in wichtiger und guter Aufschlag, aber zu wenig beachtet: Zwei Ministerprsidenten verffentlichen einen Text. Einer aus dem khlen Norden, der andere aus heiem Sden. Jyrki Katainen (Finnland) ist sich einig mit Enrico Letta (Italien): Die Brsseler Brokratieblase ist unsinnige Last. Die EURechtsetzung muss entrmpelt und einfacher werden. Sie soll Europa fr den globalen Wettbewerb fit machen, nicht hemmen. Sie soll Arbeitspltze schaffen, nicht vernichten. Leichteres Marschgepck ist nur durch Mehraufwand zu haben, aber Mehraufwand an Intelligenz. Gesetze sind ntzlich, wenn sie Leitplanken bilden, zwischen denen sich das frei laufende Leben ereignet. Europa regelt aber mit groem Aufwand den Sonderfall und behindert mhelos den

Bodo Hombach ist Prsident der Bonner Akademie fr Forschung und Lehre praktischer Politik und Vorstand der Brost-Stiftung.

buchpreis 2013 des Handelsblatts ging aus gutem Grund an Daniel Zimmer fr sein Buch Weniger Politik (C.H. Beck, Mnchen 2013). Es ist ein Pldoyer fr eine freiheitsorientierte Konzeption von Staat und Recht. Deutschland wie Europa brauchen diese Debatte dringend. Recht und Gesetz sollen Infrastruktur zur Ermglichung von Freiraum und Entfaltung sein, entwickeln sich aber immer mehr zum Korsett. Die Qualitt eines Gesetzes besteht nicht nur in der Klugheit seiner Bestimmungen, sondern auch in der Weisheit mglichst schlanker Folgekosten und der Vermeidung unntigen Ballastes. Manchmal wre seine weiseste Form, gar nicht zu existieren.
Der Autor ist einer von fnf Kolumnisten, die an dieser Stelle im tglichen Wechsel ber Kommunikation schreiben.

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UNTERNEHMEN & MRKTE 23

Datenschutz
Die Einstellung: Achten Sie darauf, wem Sie welche Daten zur Verfgung stellen? Immer Frauen 45 % Mnner 39 % 56 % 50 % Meistens Selten/Nie

Die Kaffee-Kette will ihren Erfolg mit Tee-Filialen wiederholen.

Entspannen mit Oolong


Astrid Drner New York
er ganze Laden mutet irgendwie buddhistisch an.Warmes Licht, ruhige, erdige Tne, geschwungene Tische mit Holzstruktur. Dazu Entspannungsmusik und Tee. Eine kleine Insel der Ruhe an der sonst so geschftigen Upper East Side in New York. Ein Blick auf die Karte bringt den Besucher dann schnell zurck in die Welt des Kommerzes. Maharaja Chai Latte fr 4,95 Dollar im groen Becher. Dazu ein kleines Stck Coconut Curry Chai Chololate fr 3,25 Dollar. Willkommen bei Teavana. Es ist die erste Tee-Filiale des Hauses Starbucks und der erste Schritt zu einem ambitionierten Plan: mit Tee das Gleiche erreichen, was mit Kaffee gelungen ist. 1 000 Filialen will Starbucks-Chef Howard Schultz in den nchsten Jahren in den USA und Kanada erffnen. Der Markt ist reif fr Innovationen, sagt er im US-Fernsehen. Und davon gibt es bei Teavana einige. Brhmaschinen schieen das Wasser mit Hochdruck durch die Teebltter. So soll die Brhzeit verkrzt werden, ohne das Aroma zu zerstren. Jede der 100 Teesorten braucht eine bestimmte Wassertemperatur. Grner Tee 80 Grad, Mat 98 Grad, Oolong 90 Grad. Varianten wie die Sparkling Dragonfruit Devotion werden zustzlich mit Kohlensure versehen. Schultz will es noch einmal wissen. Der 60-Jhrige hat Starbucks vom kleinen Kaffee- und Teehndler zu einem Weltkonzern aufgebaut. Mehr als 20 000 Starbucks-Filialen gibt es heute in 62 Lndern. Aus Filterkaffee, der in den USA in unbegrenzter Menge fr 50 Cent ausgeschenkt wurde, machte er Pumpin Spice Latte und Salted Caramel Mocha fr drei Dollar aufwrts. Nun geht es um Tee. Der Markt ist mit 90 Milliarden Dollar doppelt so gro wie der fr Kaffee. Vor gut einem Jahr hat Starbucks fr 460 Millionen Dollar Teavana bernommen. Das Unternehmen hatte bislang 350 Filialen, die vor allem in Shoppingmals zu finden waren und nur losen Tee und Zubehr verkauften. Die neuen Teavana-Lden ver-

STARBUCKS

Die Realitt: Sind Sie bereit, persnliche Daten zu verkaufen? ja nein Prferenzen Kontaktdaten

98 %

bei einer Auktion

88 %

100 %

gegen Zahlung einer 5-EuroPauschale

83 %

Handelsblatt

Quellen: HRI, Forsa

search Institute glauben, dass Unternehmen persnliche Daten heute in viel grerem Umfang nutzen, als bekannt ist. Vor allem US-Internetfirmen wie Amazon oder Google kommen schlecht weg. Hier drfte sich nicht zuletzt die USSphaffre auswirken. Gleichzeitig sagen 95 Prozent der Befragten,

dass sie kritisch und sorgfltig mit ihren persnlichen Daten umgehen. Weniger als zehn Prozent gaben sogar an, ihre Daten in sozialen Netzwerken oder fr Preisausschreiben oder Coupons anzugeben. Die Selbstausknfte stehen in einem deutlichen Kontrast zum beobachtbaren Verhalten, schreiben die Verfasser der Studie. Schlielich habe fast jeder zweite Deutsche eine Kundenkarte, ebenso viele wrden Facebook nutzen. Dennoch warnen die Forscher vor voreiligen Schlssen. Aus dem Privacy Paradox drfe nicht der Schluss gezogen werden, dass die Brger unmndig seien und der Staat sie daher davor bewahren msse, ihre Daten zu bereitwillig herzugeben. Die Studien-Autoren empfehlen vielmehr ein zeitgemes Datenschutzrecht. Das msse auch zur Kenntnis nehmen, dass die Brger durchaus bereit seien, ihre Informationen gegen Entlohnung zur Verfgung zu stellen. Der Gesetzgeber sollte den Schwerpunkt von der Prvention auf die Missbrauchsaufsicht verlagern, heit es. Zudem knne mehr Transparenz helfen, das Misstrauen gegenber Unternehmen abzubauen.

Teavana-Store in New York: Tee soll so erfolgreich wie Kaffee werden.

kaufen zwar weiterhin auch losen Tee. Sie sollen jedoch alle auch mit einer Tea Bar, mit Tischen und Steckdosen ausgestattet werden. Dahinter steckt eine ausgefeilte Strategie: Neben Teavana kaufte Schultz die kalifornische Bckerei La Boulange und den Saft-Hersteller Evolution Fresh. Sein Plan: alle Produkte mit dem riesigen Starbucks-Netzwerk verknpfen. Croissants und Kuchen von La Boulange werden bereits in einem Teil der US-Starbucks-Lden verkauft. Starbucks hat sich gut aufgestellt, um in den nchsten Jahren solide zu wachsen, sagt Morningstar-Analyst R.J. Hottovy. Nchste Woche legt der Konzern aus Seattle Geschftszahlen vor. Die Aktionre sind zufrieden. Allein 2013 hat die Aktie knapp 50 Prozent zugelegt. Auch in Europa laufen die Geschfte wieder besser, sagt der zustndige Vorstand Cliff Burrows. Doch die Situation bleibt schwierig. Schultz will Starbucks in einen Konsumgter-Riesen verwandeln. Die Kaffee-Huser gehren ebenso dazu wie der Verkauf von gemahlenem Kaffee, Kapseln und Eiskaffee in Supermrkten. Auch wenn es um Teavana geht, hat er schon Expansionsplne. Tee-Variationen wie Apple Oolong Chia Fesca oder schlicht ein Earl Grey Crme Latte: Das Konzept knnten wir zu gegebener Zeit auch nach Asien bringen, sagt Schultz. Mit Kaffee hat es ja auch geklappt.

Software AG profitiert von hohen Wartungserlsen

Jens Koenen Frankfurt

eltenes Phnomen beim zweitgrten deutschen SoftwareHersteller, der Darmstdter Software AG. Obwohl der Umsatz im dritten Quartal von 257,4 auf 238,5 Millionen Euro und das Betriebsergebnis von 61,1 auf 49,1 Millionen Euro gefallen ist, schiet die Aktie am Donnerstagmorgen um fnf Prozent in die Hhe. Doch was auf den ersten Blick irritieren mag, hat einen triftigen Grund. Im Detail zeigen die Quartalszahlen, dass der Umbau der Software AG erste Frchte zeigt. Das Darmstdter Unternehmen ist mit Datenbank-Software fr Grorechner gro geworden. Doch dieses Geschft schrumpft. SAGChef Karl-Heinz Streibich hatte deshalb vor mehr als zwei Jahren einen umfassenden Umbau eingeleitet.

Durch Zukufe errichtete er die Integration fragmentierter SoftwareLandschaften, die es in vielen Firmen gibt, als neues Geschft. Dieses, intern als BPE bezeichnete Geschft, hat einen mchtigen Schub versprt. Der Umsatz schnellte im dritten Quartal um 18 Prozent auf 114 Millionen Euro und erreichte erstmals mehr als 100 Millionen Euro in einem Quartal. Dabei hat das Lizenzgeschft, also der Verkauf von Software, sogar um 24 Prozent zugelegt eine Zahl, die die Investoren anscheinend berzeugte. Denn aus dem Softwareverkauf ergeben sich in den Folgejahren lukrative Wartungserlse. Unser Wachstum ist besser als das der gesamten Branche und auch das unserer Wettbewerber, sagte Streibich in einer Telefonkonferenz. Wir stehen am Anfang einer langen Wachstumsphase, versprach er den Investoren.

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REUTERS

24 SPEZIAL

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

HANS-JOACHIM WATZKE

Es braucht echte Typen


Der Geschftsfhrer des Bundesligisten Borussia Dortmund ber echte Marken und den kommunikativen Fluch der Brse.

ichtlich entspannt prsentiert sich Hans-Joachim Watzke. Es geht um sein Lieblingsthema: Leidenschaft und Echtheit. Kaum ein Fuball-Bundesligist steht so sehr fr diese Attribute wie Borussia Dortmund. Die Jury des Econ Awards Unternehmenskommunikation zeichnet den Verein deshalb in

diesem Jahr als Persnlichkeit des Jahres aus. Es ist nicht zuletzt eine Wertschtzung der Arbeit von Watzke und seinem Team. Die Marke BVB geniet ein hohes Ansehen. Ist das Strategie oder Zufall? Nein, ich glaube nicht, dass es Zufall ist. Wir haben das Thema Markenbildung, Markenpflege und

Markenbewusstsein sehr frhzeitig aufs Schild gehoben und konsequent bearbeitet. Da steckt viel Herzblut drin. Was macht die Marke Borussia Dortmund denn aus? Alle Untersuchungen zeigen, dass Borussia Dortmund unter den Spitzenklubs am wenigsten polarisiert.

Deshalb kommt der BVB sympathisch rber. Menschen, die sich mit Marken beschftigen, sehen natrlich, dass eine klare Philosophie dahintersteckt. Wie zum Beispiel beim Thema Echte Liebe. Dass wir echt sein wollen, ist meines Wissens ein Anspruch, den kein anderer Klub so formuliert. Und wir formulieren das nicht nur, wir leben es. Wie tun Sie das? Unsere Vereinsfarben Schwarz und Gelb: Wir wrden etwa niemals in grnen Trikots spielen, weil es nicht zu unserer Marke passt. Ich werde verrckt, wenn Mannschaften so etwas tun, nur um Umstze zu generieren. Die Farbe ist eines der wesentlichen Erkennungsmerkmale. 2005war Borussia Dortmundwirtschaftlich am Ende. Seitdem sind Sie Geschftsfhrer. Haben Sie damals schon ber Kommunikation oder Positionierung nachgedacht? Wir haben damals so eine Art Borussia-Dortmund-Version 2.0 gestartet. Und ganz ehrlich, in den ersten drei Jahren hie unsere Mission nur berleben. Wenn du permanent das Wasser an der Oberlippe sprst, hast du nicht das Gefhl, dass Markenbildung gerade das zentrale Thema ist. Aber von 2008

an wussten wir, dass wir durchkommen werden. Uns war klar, dass wir etwas anders machen mssen. Wir hatten kein Geld, um es vorsichtig zu formulieren. Aber wir wollten eine sportliche Philosophie entwickeln und eine Marke aufbauen. Ihre Echtheit mssen Sie gegen konomische Gesichtspunkte durchsetzen. Ist das nicht schmerzhaft? Wir diskutieren so etwas sehr kontrovers. Zum Beispiel im Fall der Fernsehvertrge. Ein Klub wie Borussia Dortmund muss nicht nur das reine konomische Ergebnis sehen, sondern auch eine breite Versorgung der Fans sicherstellen. Es gibt tausend Entscheidungen, die von deiner Markenbildung her beeinflusst werden. Und idealerweise weichst du nicht oft davon ab. Sonst denken die Menschen mit Recht, dass es nur Werbung ist und du nicht dahinterstehst. Frchten Sie, dasswir beim Thema Fuball im Fernsehen in absehbarer Zeit eine Sttigung erreichen? Im Moment habe ich nicht den Eindruck. Das Fernsehen stimuliert eher. Fuball ist vielleicht das identittsstiftende Thema in Deutschland, weil alles, was frher den Leuten Heimat gab, heute entflieht:

VITA HANS-JOACHIM WATZKE


Anfrage Eigentlich hatte der 54-Jhrige Anfang des Jahres 2005 etwas ganz anderes vor. Die eigene Firma des DiplomKaufmanns stand ganz oben auf der Agenda. Watzke ist alleiniger Gesellschafter der WatexSchutz-Bekleidungs GmbH, einem Hersteller von Feuerwehrund Arbeitskleidung im Sauerland. Doch dann kam die Bitte, die Geschftsfhrung beim schwer angeschlagenen Bundesligisten Borussia Dortmund zu bernehmen. Teamplayer Watzke, seit Kindesbeinen dem Verein eng verbunden und seit 1996 Mitglied, konnte nicht ablehnen. Seit 15. Februar 2005 ist er Geschftsfhrer, seit dem 1. Januar zudem Vorsitzender der Geschftsfhrung. Auch wenn er nicht mde wird, die Arbeit des Teams mit Vereinsprsident Reinhard Rauball und Finanzgeschftsfhrer Thomas Tre zu betonen, es ist vor allem er, der den Verein vor dem wirtschaftlichen Aus bewahrte. Sein aktueller Vertrag luft noch bis Ende 2016.

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ECON-AWARD UNTERNEHMENSKOMMUNIKATION 25
2

eher Fluch oder Segen? Aus Kommunikationssicht ist das definitiv ein Fluch. Den Segen haben meine Vorgnger gehabt, weil sie mit dem Emissionserls arbeiten konnten. Der war aber leider weg, als ich kam. Transparent sind wir ohnehin, deshalb kommen wir gut mit der Brse klar. Mit einer Ausnahme: Ich lehne es ab, kurzfristig nur auf Quartalszahlen zu schielen. Knnen Sie sich vorstellen, die Brsennotierung aufzugeben?

Ich kann mir grundstzlich alles vorstellen. Nur hat unsere Erfolgsstory dafr gesorgt, dass so etwas immer teurer wrde. Demzufolge wrde ich ein Delisting momentan auch eher als unrealistisch beurteilen. Vielleicht gelingt das irgendwann mal meinem Nachfolger. Herr Watzke, vielen Dank fr das Interview.

DER ECON-AWARD
Auszeichnung Zum siebten Mal zeichnen der Econ-Verlag in Berlin und das Handelsblatt Unternehmen und Institutionen fr herausragende Kommunikationsarbeit aus. Die Kategorien reichen vom klassischen Geschftsbericht ber Imagefilm, Imagebroschre und Nachhaltigkeitsbericht bis hin zum Auftreten in sozialen Medien. Zudem wird eine Kommunikations-Persnlichkeit des Jahres prmiert. Wettbewerb Zwei Tage im Sommer tagt die zehnkpfige und international besetzte Jury in Berlin. Teil des Wettbewerbs ist zudem das Jahrbuch der Unternehmenskommunikation.

Die Fragen stellte Jury-Mitglied Christoph Moss.

Hans-Joachim Watzke: Der Unternehmer machte aus dem BVB eine Marke.

Parteien, Kirchen, Gewerkschaften es gibt einen Hang zur Individualisierung. Aber trotzdem brauchen die Menschen ja auch Themen, ber die sowohl der Vorstandsvorsitzende spricht als auch die Frau, die sein Bro putzt. Die Bundesliga istvor allem ein Unterhaltungsgeschft.Was bedeutet das fr Ihre Medienarbeit? Fr die Kommunikation brauchst du echte Typen. Und das ist bei uns, Gott sei Dank, der Fall. Wir haben mit Jrgen Klopp jemanden, der ein echter Typ ist Das ist mir viel lieber, auch wenn er irgendwann mal mit der einen oder anderen uerung provoziert. Branko Zebec zum Beispiel war fr mich ein berragender Trainer. Aber wenn du den heute hier httest, wrde er immer sagen: Ich sage nichts. Das wre schwierig. Die groen Klubs haben heute alle Persnlichkeiten an den Kommunikationskanlen nach auen. Selbst auf die Gefahr hin, dass man ihnen eine gewisse Extrovertiertheit vorwirft. Uli Hoene, abseits jeder aktuellen Diskussion, hat viel auf sich fokussiert, und er war immer ein Typ. Du kannst nicht nur mit grauen Musen arbeiten.
Wie verndern elektronische Medien Ihre Kommunikation? Die sozialen Medien befeuern die Gerchtekche.Wennwir alle Meldungen zusammenzhlen, habenwir im Sommer angeblich 32 Spieler verpflichtet fr insgesamt 257 Millionen Euro.Vlliger Quatsch. Heute gilt die Devise: Schnelligkeit vor Genauigkeit. Wir haben von vornherein festgelegt, dass sich zu operativen sportlichen Themen bei Borussia Dortmund nur drei Leute uern: Michael Zorc als Manager, Jrgen Klopp als Trainer und ich.Wir sprechen fast jeden Tag miteinander und stimmen uns ab. Sonstwirst du bei dieser Medienvielfalt komplett zerrieben.

Borussia Dortmund ist als einziger Bundesligist brsennotiert. Ist das

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Thomas Rosenthal

26 SPEZIAL: ECON-AWARD

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Respekt, Mut und Leidenschaft

Econ-Wettbewerb: Unternehmen punkten in der Kommunikation auch mit Sportthemen.


Jens Koenen Frankfurt
portler als Werbetrger, das geht fast immer. Die Werbestrategen wissen das. Doch schwieriger wird die Angelegenheit, wenn es bei dem Sport um Behinderte geht. Hier den richtigen Ton zu treffen, das richtige Bild, das nicht anbiedernd, pathetisch und unecht wirkt, ist eine Herausforderung. Dem Gesundheitsanbieter Otto Bock Health Care ist das gelungen. Unter dem Titel Passion for Paralympics London 2012 hat das Familienunternehmen eine PRKampagne gestartet, die ihresgleichen sucht. In Ausstellungen, Filmen, aufWebseiten, in Spielen oder in Blogs zeigt Otto Bock, wie die behinderten Spitzensportler untersttzt werden, etwa mit Prothesen. Die Jury des Econ Awards Unternehmenskommunikation musste nicht lange debattieren: Diese Aktion von Otto Bock hat den hchsten Preis verdient Platinum. Otto Bock gestaltet seinen Auftritt mit Respekt, Mut und Leidenschaft. Das Unternehmen prsentiert sich als engagierter Partner. Das berzeugt und begeistert, befand die Jury. berzeugen konnte auch eine Institution, die in der jngeren Vergangenheit eher durch Meldungen ber wirtschaftliche Probleme aufgefallen ist: die angeschlagene Commerzbank. Mit einer integrierten Kampagne versucht das Geldinstitut, das verloren gegangene Vertrauen der Kunden zurckzugewinnen. Fast jeder hat schon die TVSpots mit der durch das Bankenviertel in Frankfurt joggenden Frau gesehen. Die Botschaft der Bank: Wir haben verstanden, wollen aus den Fehlern lernen. Das mag auf den ersten Blick wenig glaubhaft klingen. Doch in den Augen der Jury ist die Kampagne auf allen Kommunikationskanlen nicht nur mutig, sie kommt auch zur richtigen Zeit. Sie setzt neue Mastbe in Sachen Transparenz. Wir erleben hier eine der besten Kampagnen der letzten Jahre, lobt das Gremium. Deshalb gibt es Gold. Extra-Klasse ist der Nachhaltigkeitsbericht des Flughafens Mnchen. Flughafen und Umwelt, das sind zwei Themen, die auf den ersten Blick nicht zusammenpassen wollen. Der Luftfahrt haftet in Deutschland das Image des Umweltverschmutzers und Lrmverursachers an. Fr Unternehmenskommunikatoren ist es nicht einfach, glaubhaft gegenzuhalten. Dem Flughafenbetreiber sei das gut gelungen. Statt abgehobener Stilistik vertraut das Unternehmen auf profunde Inhalte, die sorgsam aufbereitet und in eine passende Bildwelt eingebettet wurden, urteilt die Jury. Der Bericht verbinde auf hervorragende Weise die unterschiedlichen Perspektiven der Bereiche konomie, kologie und Gesellschaft. Dafr gibt es den Econ Award in Gold. Wesentlich einfacher haben es die Kommunikatoren in der Autoindustrie. Der Deutschen liebstes Kind ist schon per se bei den meisten mit einem positiven Image besetzt. Und doch gelingt es der Branche immer wieder, neue Mastbe in puncto Unternehmenskommunikation zu setzen. Der Sportwagenhersteller Porsche etwa hat zur Erffnung seines Ausstellungspavillons auf dem Wolfsburger VW-Gelnde eine Imagebroschre herausgegeben, die von der Jury als ein spektakulres Corporate Book bewertet wurde. Von auen schlicht und unsichtbar in silbergrauem Leinen gebunden erweckt es im Innern den Pavillon zum Leben. Das Pavillon-Buch ist so unverwechselbar gestaltet wie der Porsche-Pavillon selbst, sagt die Jury und vergibt dafr Platinum.

Wettbewerb 2013 Kategorie Integrierte Unternehmenskommunikation

Der Econ-Award
Platzierung Gewinner (Produkt) Gold Silber Bronze Platin Gold Silber Bronze Special Nachhaltigkeits-/ CSR-Bericht Gold Silber Bronze Special Online-Reporting Gold Silber Imagepublikationen Platin Gold Silber Bronze Special Magazin Gold Silber Bronze Special PR-Aktivitten Film und Video Platin Bronze Gold Silber Bronze Digitale Medien Gold Silber Bronze Special Commerzbank Kassenrztliche Bundesvereinigung Lanxess Celesio Metro Bayer Symrise Implenia Schweiz Flughafen Mnchen Hochtief Implenia Schweiz Berliner Wasserbetriebe Deutsche Telekom Geberit Porsche Wiethe BMW Pfalzwerke Stiftung Palmengarten und Botanischer Garten Pfizer Nestl Franz Haniel Bundesdruckerei Otto Bock DSW21 Sennheiser Commerzbank Immobilienscout Kircher-Burkhardt (Website) Helvetia (Social Media) Staatsminist. Baden-Wrttemberg (Website) Sky Deutschland (Social Media)
Quelle: Econ Award

Geschftsbericht

Weitspringer Markus Rehm (oben): Ohne High Tech bei den Prothesen geht bei den Paralympics nichts. Joggerin: Mit TVSpots positioniert sich die angeschlagene Commerzbank als etwas andere Bank.

Screenshot

dpa

Handelsblatt | Nicht in allen Kategorien wurden Preise vergeben

Unternehmen haben zu wenig dazugelernt

Klaus Rainer Kirchhoff, der Jury-Vorsitzende, ber Vernderungen und Trends in der Kommunikation.
legern herzustellen. Dabei ist die jhrliche Berichterstattung ein gutes Instrument, um sich Vertrauen zu erarbeiten. Denn die Neugier ist da. Neben Finanzdaten rcken seit Jahren zunehmend auch Informationen aus den Bereichen Soziales, Umwelt und Compliance in den Blickpunkt. Umso erstaunlicher ist es, dass ausgerechnet ein fr Compliance zustndiger Vorstand eines Essener Stahlkonzerns seine Gunst bei Journalisten mit Luxusreisen erhhen wollte. Steht dies im Geschftsbericht? Natrlich nicht. Die Krise, die groe Wellen schlug, wird ausgeblendet. In Krisensituationen haben deutsche Unternehmen noch zu wenig dazugelernt. Schwchen gibt es zudem bei der integrierten Kommunikation. Sie bedeutet die Verbreitung der Informationen eines Unternehmens inhaltlich harmonisiert auf den verschiedenen Kanlen Public Relations, Investor Relations, Social Media, Marketing, Investorenkonferenz, Analystenveranstaltung. In den ersten Jahren des EconWettbewerbs hat die Jury hier keine Preise vergeben, weil die Konzepte in keiner Weise integriert waren. So reichte ein Bewerber tatschlich eine simple Pressereise als integrierte Kommunikationskampagne ein. In der aktuellen Bewertung gelangte die Commerzbank mit ihrer vielbeachteten Kampagne auf dem ersten Platz. Das gibt Hoffnung. In den Public Relations, dem direkten Kontakt zwischen ffentlichkeit und Unternehmen, haben sich Internet und Social Media breitgemacht. Die frher notwendige vermittelnde Aufgabe journalistischer Medien im Kommunikationsprozess verliert an Bedeutung. Das vervon 1:1. Vor diesem Hintergrund stellt sich die Frage, wohin die Reise bei der Public Relations geht. Klar ist: Wir befinden uns in einer Umbruchphase, in der das Klassische berholt, aber das Neue etwa eine Pressekonferenz im Netz noch nicht etabliert ist. Zwar beobachte ich in meiner Beratungspraxis eine steigende Wertschtzung der Onlinemedien, der Abstand zu den gedruckten Medien ist allerdings immer noch gro. Onlinetitel werden dennoch an Bedeutung gewinnen. Das hat einen schlichten Grund: Die renommierten Printmedien berichten wegen Personal- und Platzmangels fast nur noch ber die grten Konzerne. Fr 99 Prozent der deutschen Unternehmen bedeutet das: Sie mssen zwangslufig auf Onlinetitel ausweichen, wollen sie noch wahrgenommen werden.

eit dem Start des Jahrbuchs der Unternehmenskommunikation hat sich die Welt verndert. Die Lehman-Pleite, die weltweiteWirtschaftskrise, die europische Schuldenkrise, die Nuklearkatastrophe in Fukushima, aber auch weniger spektakulre Ereignisse wie das Aus fr einige Redaktionen und der Siegeszug von Social Media bestimmen das Umfeld von Unternehmen. Da ist zum Beispiel die Finanzindustrie: Immer neue Enthllungen ber die Gier der Banken, volatile Kurse und die Turbulenzen bei europischen Staatsanleihen haben vor allem Privatanleger misstrauisch werden lassen. Hier hilft nur eine transparente, glaubwrdige und umfassende Kommunikation. Doch gerade die Finanzbranche hat es bis heute nicht geschafft, mit ihrer Kommunikation Vertrauen bei An-

Jurychef Kirchhoff: Steigende Wertschtzung der Onlinemedien.


ndert die Medienarbeit. Die Ausdnnung der Redaktionen und das Verschwinden renommierter Titel haben klassische Wege der Kontaktpflege und Nachrichtenverbreitung, beispielsweise die Pressekonferenz, fr den Mittelstand praktisch obsolet gemacht. Die Anzahl der PR-Schaffenden pro Journalist beluft sich bald auf ein Verhltnis

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Kirchhoff Consult AG

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

MEINUNG
Nach zehn Jahren Wowereit im Aufsichtsrat gibt es keinen Erffnungstermin, aber Kosten ohne Ende.
Renate Knast, ehemalige Fraktionschefin der Grnen, zu den Problemen beim Berliner Groflughafen

BERLINER FLUGHAFEN

Bauernopfer Amann
Auf der BER-Baustelle passiert beschmend wenig, findet Silke Kersting.
ieder einmal hat der Aufsichtsrat des Berliner Chaos-Flughafens getagt doch das Ergebnis nach bald zwlf Stunden Debatte ist beschmend. Weder gibt es einen neuen Erffnungstermin, noch ist es auch nur annhernd klar, was der neue Flughafen den Steuerzahler am Ende kosten wird. Auch der Chefposten des Kontrollgremiums bleibt bis Dezember unbesetzt. Der ursprnglich geplante Starttermin des Flughafens liegt nun bald 17 Monate zurck, der Fortschritt auf der Baustelle ist allenfalls als minimal zu bezeichnen und das beherrschende Thema fr die Kontrolleure ist ein seit Monaten schwelender Machtkampf von zwei Alphatieren an der Spitze der Geschftsfhrung. Hier hat sich nun das krftigere der beiden Alphatiere, Hartmut Mehdorn, gegen Technikchef Horst Amann durchgesetzt. Amann, im vergangenen Jahr als Hoffnungstrger von Frankfurt auf die Berliner Baustelle geholt, wurde nun vom Aufsichtsrat degradiert. Er ist das Bauernopfer. Zuknftig soll er sich um das Ver- und Entsorgungssystem des Flughafens kmmern eine geradezu elegante Lsung, denn auf diese Weise spart der Flughafen gleichzeitig eine Abfindung. Wohl bemerkt: Es geht hier nicht um ein Versagen Amanns, es geht um inhaltliche und noch viel mehr persnliche Differenzen zwischen zwei kmpferischen Mnnern, die den Aufsichtsrat zu diesem Schritt gezwungen haben. Mehdorn hat sich auf der Marathonsitzung am Mittwoch durchgesetzt dem frheren Bahn-Chef traut der Aufsichtsrat schlicht mehr als Amann zu, den Flughafen irgendwann einmal fertigzustellen. Und ja, es ist ja richtig, diese zwei Streithhne zu trennen, um weiteren Schaden fr das Projekt zu vermeiden. Die Begrndung indes ist lcherlich: Der Aufsichtsrat sei enttuscht darber gewesen, dass der Erffnungstermin, den Amann erarbeitet hatte, korrigiert werden musste, so formulierte es Berlins Regierender Brgermeister und Vize-Aufsichtsratschef Klaus Wowereit. Wie bitte? Der vermeintliche Gewinner Mehdorn hat selbst nur Stck fr Stck gemerkt, was am Flughafen noch alles im Argen liegt und wie viel Zeit und Geduld man braucht, um fertig zu werden. Einen Termin hat er nie genannt, er will sich offenbar nicht die Finger verbrennen. Und irgendwie scheint auch gar nicht so richtig Eile zu bestehen. Denn auf der nchsten Aufsichtsratssitzung im Dezember soll wieder kein Termin genannt werden, teilte Wowereit am Mittwoch, zwei Monate vor der nchsten Sitzung, schon mal mit. Auch dieser Mann will sich nicht die Finger verbrennen, sondern im Dezember Chefkontrolleur des Flughafens werden. Diesen Posten hatte Wowereit schon mal inne. In seine Zeit fallen alle bislang geplanten und abgesagten Starttermine des Flughafens. Am Mittwoch hat er sich schon mal als Vize im Aufsichtsrat besttigen lassen. Eigentlich htte er ihn verlassen mssen.

dpa

LEITARTIKEL

Wo Atomkraft noch Zukunft hat


Die Briten betreiben eine pragmatischere Energiepolitik als wir, meint Matthias Thibaut.

Die Autorin ist Korrespondentin in Berlin. Sie erreichen sie unter: kersting@handelsblatt.com

ie Briten regten sich diese Woche nicht ber die neuen Kernkraftwerke auf, die ihre Regierung bei dem franzsischen Staatskonzern EDF und zwei chinesischen Staatsbetrieben bestellte. Ihnen war der Streit ber die rasant steigenden Energiepreise wichtiger. Wie ein Stromschlag war die Intervention des frheren Tory-Premiers John Major, der gemeinsame Sache mit Labour-Chef Ed Miliband machte und warnte, viele stnden im Winter vor der Wahl: essen oder heizen. Miliband treibt Regierungschef David Cameron mit einer Kampagne fr einen Energie-Preisstopp vor sich her. Majors Vorschlag einer Strafsteuer fr Energieversorger war nicht hilfreich. Der Furor wuchs, die Atomentscheidung war Ende der Woche abgehakt. Im deutschen Wahlkampf wurde die Debatte ber die Machbarkeit und die Kosten der Energiewende unter den Teppich gekehrt. Bei den Briten sind Energiekosten 18 Monate vor der Wahl ein Kampfthema dabei liegen ihre Strompreise weit unter denen Deutschlands. Die jetzige Zehn-Prozent-Preiserhhung der Stromversorger grmt sie mehr als die Verdopplung der Energiepreise im Jahr 2023, die dadurch zustande kommt, dass der Energieminister EDF einen Atomstrom-Preis garantiert, der 100 Prozent ber dem heutigen Marktpreis liegt. Kritik an dem Abkommen gibt es zwar viel, die Ablehnung des Atomstroms, Hauptmotiv der deutschen Energiewende, gehrt jedoch nicht dazu. Es ist irrefhrend, von einer britischen Energiewende zu sprechen. Ein nuklearer Beitrag im pragmatischen Mix der Energiequellen stand nie zur Disposition. Sogar grne Denker von James Lovelock bis Stephen Emmott glauben, dass globaler Klimaschutz ohne Atomstrom fr die Grundlast nicht machbar ist. Labour beschloss die Wiederaufnahme des Atomprogramms vor zehn Jahren, zgerte die Umsetzung aber unschlssig hinaus, was den Deal nun teuer und schwierig macht. Deutschlands international unkoordinierter Atomausstieg nahm die deutschen Atombauer aus dem Rennen. Und die Zeit drngt. Grobritannien muss in den nchsten zehn Jahren 60 Prozent seiner Generatoren erneuern, weil schmutzige Kohle und alte AKWs vom Netz gehen. Die Regierung, so das ergebene Urteil, hatte keine Wahl. Warum sehen die Briten nicht die Alternative einer deutschen Energiewende? Sie verfol-

Bei den Briten sind Energiekosten 18 Monate vor der Unterhauswahl ein Kampfthema dabei liegen ihre Strompreise weit unter denen Deutschlands.

gen das Experiment, wie sie es sehen, bewundernd, verwundert, gar, schreibt der Economist, mit vorgreifender Schadenfreude. Nachahmen will es keiner. Man sieht, wie die Energiepreise in den USA sinken und in Deutschland steigen. Romantische Deutsche riskieren wirtschaftlichen Niedergang durch ruinse grne Trume, kommentieren Zeitungen die Kosten von einer Billion Euro. Briten wrden das schlichtweg nicht akzeptieren. Im Gegenteil. Cameron kndigte an, teure grne Auflagen abzuschwchen, um den Strom billiger zu machen. Was nicht heit, dass Wind und Wasser nicht gentzt wrden. Grobritannien holt bei erneuerbaren Energien mchtig auf und wird die fr 2020 gesetzten Ziele erreichen. Bei Offshore-Windparks ist Grobritannien fhrend, man forscht an Wellenund Gezeitenkraftwerken, auf dem Land marschieren die Windrder voran. Aber die Menschen lehnen die Industrialisierung der Landschaft durch Turbinen und Stromleitungen zunehmend ab. Das schlagendste Argument fr die neuen AKWs war die Grafik mit dem Platzbedarf der 30 000 Windturbinen, die man fr eine vergleichbare Leistung bauen msste. Jedes Land hat seine eigene Romantik. Die Briten tasten sich behutsamer in die Energiezukunft als die Deutschen und setzen auch auf Internationalisierung. Vier der sechs groen Versorger sind Auslnder. Deutschland prescht allein voran und hofft auf einen First mover-Vorsprung. Grobritannien, lteste Atomstromnation der Welt, wei, wie schnell solche Vorteile verloren sind wie Deutschlands Vorsprung in der Solarenergie. Labour verkaufte 2005 in nchterner Pragmatik den letzten britischen Atomhersteller, Westinghouse, weil seine Technologie nicht zukunftsfest war. Auch in der Nukleartechnologie sieht man in der Zusammenarbeit mit fhrenden Atomnationen wie Frankreich und China eine bessere Strategie. Mitnehmen knnen die Auslnder ihre AKWs nicht, und gebaut werden sie nach britischen Sicherheitsregeln. Kann wirklich jemand sagen, wer die greren Risiken eingeht? Energiepolitik muss die Versorgung sichern, Klimaschutz betreiben und bezahlbar bleiben. Aber vor allem muss sie darber einen Konsens erreichen, wie diese Aspekte ausbalanciert werden sollen.

Der Autor ist Korrespondent in London. Sie erreichen ihn unter: thibaut@handelsblatt.com

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UNTERNEHMEN & MRKTE


So wird unser Unternehmen wesentlich konkurrenzfhiger.
Marion Helmes, Celesio-Chefin, zur bernahme ihres Unternehmens durch den US-Konzern McKesson

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

29

Ich bestreite, dass wir irgendein Interesse an der Commerzbank haben.


Javier Marin, Chef der spanischen Grobank Santander, zu entsprechenden bernahmegerchten

HANIEL

Das Erbe ausschtten


lle paar Monate landet Die Holding der auf etlichen Ruhr-Dynastie deutschen Schreibtischen ein buntes hat sich Hochglanz-Magaberlebt, meint zin. Enkelfhig lautet der kryptiChristoph sche Titel. Die Familien-Holding HaKapalschinski. niel berichtet darin ber dies und das. Die Ausgaben fr das Magazin drften, verglichen mit Milliardenumstzen der Familienholding Haniel, gering sein. Doch eben diese Holding ist verantwortlich fr die geringe Rendite, die die Familie Haniel einfhrt. Htten die Gesellschafter ihr Vermgen im abgelaufenen Jahrzehnt nicht in die Holding, sondern in simple Dax-Zertifikate gesteckt, htte sie es verdoppelt. Tatschlich lag die Rendite nur bei 1,5 Prozent jhrlich. Die Familie Haniel war einmal eine echte Ruhrgebiets-Dynastie. Ihre Zechen und Htten bildeten ein funktionierendes Familienunternehmen. Heute ist die Konzernzentrale ein Portfolio-Manager und zwar ein schlechter. Nach dem Verkauf der CelesioAktien sind zwei Drittel des Anlagevermgens im Metro-Konzern gebunden, ohne dass Haniel den ntigen Einfluss geltend machen knnte. Teil des Dilemmas ist, dass viele der inzwischen mehr als 600 beteiligten Familienmitglieder Dividenden erwarten, die zum Leben reichen. Das ist das Hauptziel von Haniel keine unternehmerische Vision. Klar ist, dass so viele Menschen jeweils ganz verschiedene Anlageziele haben: Einigen dient die Dividende als Zusatzeinkommen neben dem eigenen Einkommen, andere sehen darin ihre lebenslange finanzielle Unabhngigkeit. Die Holding ist derweil mit immer neuen strategischen Visionen beschftigt, um die Wnsche der Familiengesellschafter zu erfllen. Nach der ra der Grobeteiligungen sind derzeit Mittelstndler en vogue. Das ist auf Dauer unbefriedigend, vor allem aber sichert es langfristig nicht die gewnschte Rendite. Die Holding hat sich im Fall Haniel berlebt. Stattdessen wre es besser, wenn das in Haniel gebundene Kapital schrittweise an die Gesellschafter ausgeschttet wrde. Die Familienmitglieder knnten dann selbst entscheiden, was sie mit dem Erbe anfangen, sie knnten es anlegen oder selbst unternehmerisch aktiv werden. Der Verzicht auf das Magazin Enkelfhig drfte ihnen leicht fallen.

PRFERS KOLUMNE

Die Illusion der Preise


fortan erklrten, dass sie die ganze Zeit in der Schulklasse unterwegs seien, um fr mich die besten Preise herauszuholen, denn je mehr Poster in unserer Gemeinschaft bestellt wrden, desto gnstiger sei am Ende alles. Ich wollte natrlich billig dabei wegkommen. Deshalb legte ich mein ganzes Geld in schreckliche Poster an, die ich eigentlich gar nicht haben wollte. Ich mochte ja in Wirklichkeit a-ha gar nicht. Letztlich kassierten die Schler, die die andren Plakate verkauft hatten, eine Provision fr die groe Sammelbestellung, und ich hatte kein Taschengeld mehr. Von der Provision kauften sie sich am Kiosk neben der Schule Brtchenhlften, zwischen denen sie Schokoksse zerquetschten. Und ich sah ihnen dabei zu, hungerte derweil. Ich habe neulich einen meiner ehemaligen Mitschler wiedergetroffen, er ist mittlerweile Unternehmensberater. Er hat einen ziemlichen Bauch, was vermutlich von all den Brtchen mit Schokokssen kommt, die er verkonsumiert hat. Das hat er nun davon. Ich dagegen bin zu der Einsicht gelangt, dass das Streben nach weltlichen Gtern und Schnppchenpreisen einem im Leben nicht glcklicher macht. Letzteres hat man ja auch am Bischof zu Limburg gesehen, dem die Investition kirchlicher Gelder in seine schne Bischofswohnung so bel genommen wurde, dass er sich dazu vor dem Papst erklren musste. Er hat ja angeblich auch einen Erste-Klasse-Flug nach Indien genossen. Aber wahrscheinlich konnte er dem Heiligen Vater plausibel erklren, dass es einfach viel gnstiger war als Economy.

ch habe schon manches Mal einen Flug gebucht, aber nie einen gnstigen. Wenn ich eine Flugreise buche, kostet sie immer gut ein Drittel mehr, als ich auszugeben bereit wre. Das ist verlsslich. Flge sind immer teuer wenn ich sie buche. Alle anderen, habe ich erfahren, fliegen fr 150 Euro nach New York. Ein Sonderangebot. Ich aber zahle voll. Ein Bekannter hat mir neulich gesagt, er fahre bei der Bahn immer erster Klasse. Das tue er nicht etwa aus Bequemlichkeit. Die erste Klasse sei einfach billiger als die zweite Klasse. Nun habe ich gelesen, dass internationale Flge am billigsten seien, wenn man drei Wochen vorher buche. Nationale Flge solle man acht Wochen vorher buchen. Es soll sogar von gewissem Vorteil sein, Flge nachts zu buchen, ein bis zwei Prozent knne man dabei einsparen. Auer, wenn ich nachts auf der Airline-Website unterwegs bin. Dann wird es natrlich teuer. Ich war schon immer eher schlecht in der Disziplin der Preisoptimierung. Das ging schon in der Schule los. In der Bravo waren manchmal Kataloge fr Poster beigelegt. Das waren Plakate von Bands wie a-ha oder ZZ-Top oder auch horizontfllende Sdseeinsel-Ansichten oder auch die Airbrush-Darstellung eines meterhohen Hamburgers. Damals galt Fast Food aus den USA als unglaublich innovativ, und je grer ein Mac war, desto besser. Das wrden sich heutige Jugendliche natrlich um keinen Preis mehr an die Wand hngen, ich tat dies damals aber schon und zwar zu einem hohen Preis. Die Poster sollte man nmlich in Sammelbestellung ordern. Je mehr man davon bestellte, desto billiger. In der Klasse waren nun immer wieder Jungs unterwegs, die mich freudig grten und mir

Tillmann Prfer kommt zu der Erkenntnis, dass Schnppchenpreise nicht unbedingt glcklich machen.

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30 FINANZEN & BRSEN


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Robert Shiller ber die Funktion der Geldinstitute fr die Gesellschaft

Die Demokratisierung der Banken


Eine gute Gesellschaft braucht ein demokratisches Finanzsystem, schreibt der diesjhrige Wirtschaftsnobelpreistrger Robert Shiller in einem Kommentar fr das Handelsblatt.

as Geschftsmodell, das die Banker im Laufe der Jahrhunderte entwickelt haben, ist vom Grundsatz her eine hervorragende Idee. Es luft darauf hinaus, das Bankensystem zu demokratisieren. Ursprnglich konzentrierten sich die Banken bekanntermaen fast ausschlielich auf eine reiche und gut informierte Klientel. Erst nach und nach kam auch die breitere Bevlkerung in den Genuss von Bankdienstleistungen. So bernahm das Finanzsystem schlielich eine wichtige Rolle als Vermgensverwalter weiter Teile der Gesellschaft. Welchen Effekt hat die Finanzkrise der vergangenen Jahre hierauf gehabt? Konterkariert diese Entwicklung nicht genau das an sich lobenswerte Selbstverstndnis der Banken? Was bei jeglicher Bewertung nicht vergessen werden darf, ist, dass diese Krise ja gerade nicht auf ein Versagen des traditionellen Geschftsmodells der Banken zurckzufhren ist. Ursache war vielmehr die Entwicklung neuer Geschftsmodelle, vor allem die Bndelung groer Portfolios von Immobilienkrediten und deren Weiterverkauf an Anleger darunter wiederum andere Kreditinstitute. Dadurch verschwanden die Kredite zwar aus den Bilanzen der Banken, aber es trat genau das Moral Hazard-Problem auf, das die Banken eigentlich verhindern sollten. Die Regulierungsbehrden, insbesondere in den USA, schauten bei diesem bunten Treiben allzu lange weg. So entwickelten sich weitgehend unregulierte Schattenbanken, die der Geschftsbankenaufsicht entgingen. Mit neuen Manahmen, wie sie beispielsweise das Dodd-Frank-Reformgesetz fr die Wall Street vorsieht, sollen solche Schattenbankaktivitten knftig eingedmmt werden, damit sich die krzliche Krise nicht wiederholt. Aber das Implementierungsverfahren gestaltet sich uerst zh und komplex. Es drfte zudem schwierig sein, das System permanent so zu gestalten, dass es die Entwicklung neuer Umgehungsstra-

Medaille des Wirtschaftsnobelpreises: Shiller sagte schon 2005 einen Finanzcrash voraus.

VITA ROBERT SHILLER


Der Mensch Shiller wurde 1946 in Detroit als Sohn eines Ingenieurs geboren. Der konom promovierte am Massachusetts Institut of Technology und wurde dort vor allem vom keynisanischen Nobelpreistrger Paul Samuelson geprgt. Heute lehrt Shiller an der Yale University an der amerikanischen Ostkste. Der Forscher Shiller erhielt den Wirtschaftsnobelpreis in diesem Jahr gemeinsam mit Eugene Fama und Lars Peter Hansen fr seine Forschung zu den Finanzmrkten. Whrend Fama fr die These von der Effizienz der Mrkte steht, glaubt Shiller sehr viel weniger an die Rationalitt der Investoren. Er warnte bereits 2005 vor den bertreibungen am US-Immobilienmarkt und sagte einen Crash voraus. Immer wieder betonte Shiller, wie sehr Finanzmarktteilnehmer zu Herdenverhalten neigen und zu bertriebenem Optimismus oder Pessimismus.

tegien zu verhindern vermag. Kritiker des Finanzsystems bleiben also zu Recht skeptisch. In diesem Zusammenhang hilft es, einen genaueren Blick auf die historischen Initiativen zur Demokratisierung der Bankenwelt zu werfen. Im frhen 19. Jahrhundert kam die Sparkassen-Bewegung in Grobritannien auf. Lnder wie die USA, Deutschland und die Schweiz griffen das Modell auf. Spter kamen die Bausparkassen hinzu, die einer breiteren Masse den Erwerb von Wohneigentum ermglichen sollten. Bis zu Beginn des 20. Jahrhunderts entwickelten sich auerdem Postsparkassen. Sie boten eine flchendeckende Versorgung mit Finanzdienstleistungen auch auf dem Lande. Ende des vorigen Jahrhunderts kam es dann mit der Verbreitung des Mikrokredit-Gedankens zu einer neuen weltweiten Demokratisierungsbewegung. Bekannt geworden ist das Modell durch die Grameen Bank von Friedensnobelpreistrger Muhammad Yunus aus Bangladesch. Mikrofinanzinstitutionen spezialisieren sich auf die Vergabe von Kleinstkrediten an Menschen, die mangels Bonitt bei traditionellen Banken meist chancenlos sind.

Robert Shiller: Sparkassen als Vorbild fr demokratische Banken.

Die Demokratisierung der Banken ist also ein langsamer Prozess, der sich ber Jahrhunderte mit dem technologischen Fortschritt weiterentwickelt und selbst in den hochentwickelten Volkswirtschaften noch lange nicht abgeschlossen ist. Laut einer Studie der US-Notenbank aus dem Jahr 2007 besitzt jede vierte amerikanische Familie aus dem unteren Einkommensfnftel nicht einmal ein Girokonto. Ohne solche elementaren Bankdienstleistungen ist diesen Familien das Sparen praktisch verwehrt und damit auch der soziale Aufstieg, denn sie knnen nicht in geeigneter Form in ihre eigene Bildung oder die ihrer Kinder investieren. Es gibt eine Vielzahl von Vorschlgen, wie man die Demokratisierung im Bankensektor weiter vorantreiben knnte

Ohne elementare Bankdienstleistungen ist diesen Familien das Sparen praktisch verwehrt und damit auch der soziale Aufstieg.
Robert Shiller Wirtschaftsnobelpreistrger

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The Nobel Foundation

dpa

MIKROKREDITE

Pionier Muhammad Yunus muss fr seine Ideen kmpfen.

Lebenswerk in Gefahr
Mathias Peer Bangkok
2006 den Friedensnobelpreis erhielt, kmpft um sein Lebenswerk. Wir werden die Hnde brechen, die nach der Grameen-Bank greifen, kndigt Yunus kampfeslustig an. Mit den Hnden meint er Bangladeschs Regierung. Sie hat Anfang Oktober ein Gesetz verabschiedet, das die Bank strker unter staatliche Kontrolle bringen soll. Der Konflikt schwelt schon lange: Bereits 2011 wurde Yunus gegen seinen Willen von der GrameenSpitze verdrngt. Er frchtet nun, dass sich die Regierung die Bank, die mehrheitlich ihren Kunden gehrt, ganz einverleiben will. Wir werden das nicht zulassen, warnt Yunus.

Bloomberg

Ex-Vorstnde der BayernLB mssen sich wegen Untreue vor Gericht verantworten. Seite 32

Angeklagt

New Yorker Gericht hat Bank of America wegen Hypothekengeschften verurteilt. Seite 34

Abgestraft

Dominik Butzmann fr Handelsblatt

m Taslima Begum und ihrer Familie aus der Armut zu helfen, gengte ein Kredit von gerade einmal 14 Euro. Mit dem Geld kaufte sich die Hausfrau aus Bangladesch eine Ziege. Das Tier warf genug Ertrge ab, um das Darlehen samt Zinsen zurckzuzahlen und das Geschft auszubauen: Aus einer Ziegewurden bald drei, spter kaufte sich Begum noch ein Stck Land, auf dem sie Mangobume anpflanzen konnte. Fr ihren Mann, der sein Geld als Fischer verdiente, besorgte sie bessere Netze er konnte damit seinen tglichen Fang deutlich steigern. Begum hat es weit gebracht: Sie stieg bis in den Vorstand der Grameen-Bank auf jener Institution, die ihrem Familienunternehmen mit wenig Geld den Anschub gab. Das weltweit erste Mikrofinanzinstitut, das der Wirtschaftsprofessor Muhammad Yunus im Oktober 1983 in Dhaka ins Leben rief, hat den Kleinstkrediten fr Arme weltweit zum Durchbruch verholfen. Doch trotz vieler Erfolgsgeschichten ist die Idee mittlerweile umstritten. Auch in seiner Heimat hat Pionier Yunus mit starkem Gegenwind zu kmpfen. Der 73-Jhrige, der wie kein Zweiter fr die Demokratisierung des Bankwesens steht und der dafr

Muhammad Yunus: Kredithaie gefhrden Darlehen an Arme.

Seit ihrer Grndung hat die Grameen-Bank Mikrokredite im Gesamtumfang von rund elf Milliarden US-Dollar vergeben fast ausschlielich an Frauen. Aktuell haben neun Millionen Kundinnen einen Kredit bei der Bank. Das Konzept fand in den Entwicklungslndern weltweit Nachahmer. Mikrofinanzanbieter haben sich dort zu einer milliardenschweren Branche entwickelt. Doch das groe Geschft mit den kleinen Krediten ist nicht immer zum Vorteil der Armen. Kommerzielle Anbieter verlangen vielfach Wucherzinsen. Die Gefahr der berschuldung ist gro und der Nutzen der Darlehen oft zweifelhaft. In einer im Mai verffentlichten Langzeitstudie in der indischen Metropole Hyderabad kommt MITkonomin Esther Duflo zu ernchternden Ergebnissen: Auch nach mehreren Jahren haben Mikrokredite dort zu keiner nennenswerten Verbesserung der Lebensverhltnisse gefhrt. Dass die Mikrokredite auch groen Schaden anrichten knnen, zeigte vor drei Jahren eine Selbstmordserie in Indien. Mehrere Bauern hatten sich das Leben genommen, weil sie die Raten nicht mehr bezahlen konnten. Yunus zeigte sich erschttert: Ich habe mir nie vorstellen knnen, dass Mikrokredite eine neue Gattung von Kredithaien hervorbringen wrden.

BANKZUGANG

von expliziten Anreizen fr Banken, ihren Kundenkreis auf Geringverdiener auszuweiten, bis hin zur automatischen Erffnung von Bankkonten, etwa fr Steuerrckzahlungen und Sozialleistungen. Wir sollten die Menschen aber auch aktiv ermuntern, Finanzdienstleistungen zu nutzen. So knnte es zur Renaissance der Sparkassen-Bewegung des 19. Jahrhunderts kommen.

Auch in Industrielndern fehlt vielen Menschen ein Konto.


in Leben ohne Girokonto ist kaum vorstellbar. Lhne und Gehlter, staatliche Leistungen oder Zahlungen fr Miete, Strom, Wasser werden meist bargeldlos ber ein Konto abgewickelt. Wer keines hat, ist zum groen Teil vom Wirtschaftsleben ausgeschlossen. Das ist selbst in den Industrielndern ein Problem. In den USA gelten rund 28 Prozent der Haushalte als unbanked oder underbanked, also als nicht ausreichend ins Bankensystem eingebunden. Beinahe zehn Millionnen Haushalte haben berhaupt keine Kontenverbindung. So gro ist diese Bevlkerungsgruppe, dass sich rund um ihre Bedrfnisse ein blhendes Gewerbe entwickelt hat. Im New Yorker Stadtteil Bronx etwa findet man in den Geschftsstraen auf Schritt und Tritt Pfandleihen und Geschfte, die Schmuck gegen Bargeld ankaufen. Auerdem richten sich viele Prepaid-Angebote an Menschen, die kein Konto und keine Kreditkarte haben. In der EU haben derzeit 58 Millionen Menschen keinen Zugang zu einem Konto. Deshalb will der Brssler Wettbewerbskommissar Michel Barnier jeden Brger in der Gemeinschaft mit dem Recht auf Zugang zu einer Bankverbindung ausstatten. In Deutschland schtzt das Bundesfinanzministerium die Zahl der kontenlosen Brger auf eine sechsstellige Zahl. Seit 1995 gibt es von der deutschen Kreditwirtschaft die Empfehlung, jedem Verbraucher, der es wnscht, ein Konto auf Guthabenbasis einzurichten. Aber da die Kreditinstitute nicht verpflichtet sind, greife diese Initiative nicht wirklich, heit es bei den Schuldnerberatungsstellen. Das sieht Uwe Frhlich, Prsident des Verbandes der Genossenschaftsbanken ganz anders: Die EU-Kommission selbst schtzt, dass 99 Prozent der Deutschen Bevlkerung Zugang zu einem Girokonto hat, betont er. Den Vorsto von EU-Kommissar Barnier hlt er deshalb fr unntig. Aber auch Frhlich ist berzeugt, dass ein Bankkonto unentbehrlich in unserer Gesellschaft ist. yo/fmd/fw

Die Ausgeschlossenen

Fast 200 Jahre wurde versucht, die gesamte Palette der Bankdienstleistungen einem breiten Querschnitt der Gesellschaft zugnglich zu machen. Aber das Ziel ist noch immer nicht erreicht. Eine gute Gesellschaft braucht ein demokratisches Finanzsystem. Und die weitere Demokratisierung der Banken ist ein wichtiger Schritt auf diesem Weg. Sie wrde brigens auch der zunehmenden Feindseligkeit gegenber Bankern den Nhrboden entziehen wre also nicht zuletzt im Interesse der Branche selbst.

58 Mio.
Quelle: EU-Kommission

Menschen haben in der EU keinen Zugang zu einem Girokonto.

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AFP

32 FINANZEN & BRSEN


Clearstream steuert in den USA auf Vergleich zu
Die Deutsche Brse steuert im Streit um die Entschdigung von US-Anschlagsopfern auf einen Vergleich zu. Die ntige Anzahl an Unterschriften von Klgern sei erreicht worden, teilte der Konzern mit. Damit der Vergleich wirksam werden knne, werde die Brse-Tochter Clearstream beim US-Gericht Antrag auf Klageabweisung stellen. Die Einigung hatte sich abgezeichnet. Die Familien der US-Soldaten, die 1983 in Beirut verletzt oder gettet wurden, sollen 1,75 Milliarden Dollar bekommen.
Reuters

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Der lange Schatten der Vergangenheit


Ex-Chefs der BayernLB mssen sich wegen des Kaufs der Skandalbank HGAA vor Gericht verantworten.
Oberlandesgericht

Aufseher lockern Boni-Regel fr Banker


Die Deckelung der Banker-Boni wird wohl doch nicht so hart ausfallen wie gedacht. Die Manager knnen eine hhere Prmie bekommen, wenn sie mit einer deutlich spteren Auszahlung einverstanden sind. Das geht aus einem Diskussionspapier der Europischen Bankenaufsicht EBA hervor. Demnach knnen Boni maximal auf das 2,5-Fache des Grundgehalts steigen. Die EU-Obergrenze liegt bisher bei dem Doppelten des Fixgehalts. Barclays diskutiert Finanzkreisen zufolge noch ber andere Wege, die EU-Begrenzung zu umgehen. slo

lsst Anklage komplett zu.


Cheflobbyist Kemmer

zhlt zu den Verdchtigen.

Elisabeth Atzler, Frank M. Drost Frankfurt, Berlin

US-Notenbank berholt Europer bei Regulierung


Die US-Grobanken mssen sich nach dem Willen der Notenbank frher mit mehr Liquiditt gegen Finanzkrisen wappnen als Institute anderswo. Die Federal Reserve will die Liquidity Coverage Ratio (LCR) schon im Januar 2017 verpflichtend einfhren, wie Fed-Governor Dan Tarullo ankndigte. Die LCR sorgt dafr, dass Banken mindestens 30 Tage berleben, wenn die Finanzmrkte austrocknen. Das internationale Regulierer-Gremium, der Baseler Ausschuss, plant, die LCR erst 2019 einzufhren. Reuters

r Christian Bhler ist die sterreichische Bank Hypo Group Alpe Adria (HGAA) schlicht der grte Kriminalfall Europas nach dem Zweiten Weltkrieg. Die Worte, die der interne Chefermittler fr die Skandalbank findet, lassen an Deutlichkeit nichts zu wnschen brig: Mit Schwerstkriminellen, Geheimdienstlern, Militaristen, hochrangigen bestechlichen Politikern, habe die HGAA in Sdosteuropa zusammengearbeitet. Diese Einschtzung drfte auch in Deutschland auf reges Interesse stoen. Denn 2007 bernahm die Bayerische Landesbank (BayernLB) die HGAA, und dieser Zukauf knnte fr den damaligen Vorstand prekre Folgen haben. Am Donnerstag teilte das Oberlandesgericht Mnchen mit, dass es die Anklage gegen mehrere Ex-Vorstnde der BayernLB wegen der HGAA-bernahme in vollem Umfang zulasse. Damit mssen sich nun vor dem Mnchener Landgericht auch die beiden Ex-Chefs der BayernLB Werner Schmidt und Michael Kemmer strafrechtlich verantworten. Die Anklage richtet sich gegen sechs weitere frhere Topmanager der

Landesbank, wobei ein Ex-Vorstand, Dieter Burgmer, nicht wegen Untreue beim HGAA-Kauf belangt werden knne. Dem Beschluss des Oberlandesgerichts war eine Beschwerde der Staatsanwaltschaft vorausgegangen. Sie hatte sich dagegen gewehrt, dass das Landgericht zunchst nur einen Teil der Klage akzeptiert hatte.

Vor allem fr Kemmer, der Hauptgeschftsfhrer des Bundesverbands deutscher Banken ist, knnte die Anklage unangenehm werden. Der Manager war 2007 Finanzvorstand der Bayern LB und rckte 2008 auf den Chefposten, den er Ende 2009 abgab, im gleichen Jahr, in dem sich die Bank wieder von der HGAA trennte. Trotz der Gerichtsentscheidung sieht der Bankenverband keinen Anlass, an der Integritt Kemmers zu zweifeln. Wir sehen der weiteren Entwicklung gelassen entgegen, die Arbeit desVerbandes ist davon nicht betroffen, erklrte eine Sprecherin. Der Vorstand stehe zu Kemmer. Kritischer sieht das dagegen Stephan Holzinger, Experte fr Reputationsmanagement: Wenn staatsanwaltschaftliche Ermittlungen stattfinden, kann es angebracht sein, ein Amt besser ruhen zu lassen, meint er. Erhebt die Staatsanwaltschaft Anklage und lsst das Gericht diese zu, ist das ein Indiz dafr, dass das Gericht berwiegend von einer Verurteilung des Angeklagten ausgeht. Holzinger sieht in solchen Fllen generell einen Re-

STREIT UM KREDITE UND MILLIARDEN


Prozesse Die BayernLB schlgt sich mit mehreren juristischen Auseinandersetzungen herum. Dabei geht es im Wesentlichen um die bernahme der HGAA. So streitet sie mit der frheren Tochter um Milliarden. Eine Klage luft in Wien. Eine weitere Klage um die Frage der Rckzahlung eines Milliardenkredits der BayernLB reichte die HGAA jngst in Mnchen ein. Altlasten Die BayernLB ringt ohnehin mit ihrer Vergangenheit. Sie wurde in der Finanzkrise mit Staatshilfen gerettet, muss insgesamt fnf Milliarden Euro an den Freistaat Bayern zurckzahlen und zudem ihr Geschft schrumpfen.

putationsschaden, der auch die Organisation belaste. Auch aus der Opposition in Berlin wurden Rcktrittsforderungen laut. In Politik und ffentlichem Dienst wre die Anklage ein Rcktrittsgrund, meinte Gerhard Schick, finanzpolitischer Sprecher der Grnen im Bundestag. Seiner Einschtzung nach macht es die Diskussion um Herrn Kemmer dem Bankenverband schwerer, nach Ausbruch der Bankenkrise wieder Reputation aufzubauen. Im Kern wird es in dem Gerichtsverfahren um die Frage gehen, ob die frheren BayernLB-Vorstnde die HGAA zu einem zu hohen Preis erworben und damit die Landesbank geschdigt haben oder ob der Kauf nur eine Fehlentscheidung der Manager war. Zu den Angeklagten zhlt auch Gerhard Gribkowsky, der wegen der Annahme von Schmiergeld von Formel 1-Boss Bernie Ecclestone verurteilt wurde. Die BayernLB gab die marode

Santanders Kampf gegen die Krise

Asmussen erhlt Auszeichnung der Universitt Bocconi


EZB-Direktor Jrg Asmussen erhlt von der Wirtschaftsuniversitt SDA Bocconi die Auszeichnung Alumnus of the year. An der renommierten Mailnder Hochschule hat der Volkswirt ein MBA-Programm absolviert, das er 1992 abschloss. Der Preis wird Asmussen am Freitag von Italiens ehemaligem Ministerprsidenten und Prsident der Universit Bocconi Mario Monti berreicht. In einer Mitteilung lobte Monti die hohe Reputation Asmussens in Deutschland und Europa. HB

Die operativen Zahlen der spanischen Grobank bleiben schwach. Das Geldhaus setzt auf

Anne Grttner Madrid


paniens grte Bank Santander ist weiter im Krisenmodus. Das zeigt sich vor allem an der Kreditvergabe, die in den ersten neun Monaten des Jahres auf Gruppenebene um zwei Prozent zurckging. Und das, obwohl das Kreditvolumen bei den SchwellenlnderTchtern der Gruppe um 13 Prozent zugelegt hatte. Doch der Entschuldungsprozess vor allem in Spanien machte sich bemerkbar. Das Verhltnis Kredite zu Einlagen sank weiter auf 108 Prozent. Das heit, das Kreditvolumen der Bank ist mittlerweile fast auf dem Niveau ihrer gesamten Einlagen angelangt.

Das ist gut fr die Liquiditt, aber schlecht fr die Ertrge. Die Nettozinseinnahmen sanken im dritten Quartal um 6,5 Prozent auf 6,29 Milliarden Euro. Verantwortlich dafr war vor allem ein Rckgang der Zinseinnahmen in Brasilien um mehr als 30 Prozent verglichen mit dem Vorjahr. Brasilien ist der mit Abstand wichtigste Einzelmarkt von Banco Santander und war bis vor kurzem der wichtigste Wachstumsmotor der Gruppe. In Spanien schrumpften die Nettozinseinnahmen um 16 Prozent. Das Heimatland trgt mittlerweile nur noch sieben Prozent zum Gruppenergebnis bei nur einen Prozentpunkt mehr als Deutschland.

Kennzahlen in Mrd. Euro 3. Q. 2012 3. Q. 2013 Nettogesamt10,71 ertrge 9,74 Zinsberschuss 7,44 6,29 0,12 1,06

Santander

-9,1 %

-15,5%

Nettogewinn

+764,8%

Netto-Kreditrckstellungen 2,99 2,60 Kernkapital10,4 % quote 11,6 % nach Basel 2


Handelsblatt

-13,0 %

+1,2 PP PP=Prozentpunkte Quelle: Unternehmen

Trotz der relativ schwachen operativen Zahlen sah das Nettoergebnis ein enormes Wachstum. Im dritten Quartal betrug der Nettogewinn 1,06 Milliarden Euro. Das sind mehr als acht Mal so viel wie im gleichen Vorjahreszeitraum. In den ersten neun Monaten des Jahres verdiente Banco Santander netto rund eine Milliarde Euro. Das sind 77 Prozent mehr als im Vorjahr. Grund fr das hohe Ergebniswachstum war ausschlielich die Tatsache, dass Santander in Spanien und in Brasilien weniger Rckstellungen leisten musste als im Vorjahr. Im Jahr 2012 hatten die spanischen Banken unter Druck des Gesetzgebers und der EU-Kommission ihr Immobilienkreditportfolio sanieren und Milliar-

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

FINANZEN & BRSEN 33

Entlastung durch Bad Banks


Credit Suisse grndet zwei interne Abwicklungseinheiten.
Holger Alich Zrich
sive des Geschfts mit reichen Kunden mit mehr als einer Million Euro Anlagesumme loswird. Offenbar ist hierzu noch keine Entscheidung gefallen. Wir berlegen, wie wir das Geschft restrukturieren knnen, sagte Dougan in einer Telefonkonferenz. Ferner wird in die Abwicklungsstruktur das grenzberschreitende Geschft mit kleinen Mrkten wie Turkmenistan bertragen insgesamt will sich Credit Suisse aus 83 solcher MiniMrkte zurckziehen; das Volumen

Amtsantritt von Kemmer als Chef der BayernLB im Jahr 2008: Jetzt blickt die Staatsanwaltschaft genauer hin.
dpa

as macht man, wenn die Quartalszahlen enttuschen? Nun, der Chef kann eine positive Botschaft senden. Das sagte sich am Donnerstag wohl auch Credit-Suisse-Chef Brady Dougan. Er kndigte an, dass die zweitgrte Schweizer Bank gleich zwei interne Bad Banks grnden will, in der die Credit Suisse (CS) ihre Problembereiche der Investmentbank und derVermgensverwaltung einbringen will. Die Schweizer folgen damit einem Branchentrend. So gibt es hnliche Strukturen bereits bei der Deutschen Bank oder der UBS. Dank der Bad Banks knne Credit Suisse mehr Zeit und Ressourcen in die weiterfhrende Geschftsttigkeit und in Wachstumsinitiativen investieren, so Dougan. Insgesamt bringt er Vermgenswerte ber 48 Milliarden Franken in die Abwicklungseinheiten ein. Zum Vergleich: Die Gesamtbilanz der Bank umfasst 895 Milliarden Franken.

454 Mio.
Franken Gewinn konnte das Institut im dritten Quartal ausweisen.
Quelle: Credit Suisse

Wenn Ermittlungen durch den Staatsanwalt stattfinden, kann es angebracht sein, ein Amt besser ruhen zu lassen.
Stephan Holzinger Grnder Holzinger Associates

HGAA nach Milliardenverlusten vor vier Jahren an die Republik sterreich weiter. Die verstaatlichte Bank entwickelt sich fr die Alpenrepublik immer mehr zum finanzpolitischen Alptraum. Milliardenschwere Kosten werden aller Voraussicht nach auf den sterreichischen Steuerzahler zukommen.

Aus dem Umfeld von Kemmer ist eine ganz andere Lesart der Entscheidung des Oberlandesgerichts zu hren. Es sei auch mglich, dass das Landgericht bei Verhandlungserffnung die wesentlichen Vorwrfe der Untreue gegen die ExVorstnde fallen lasse. Der Beschluss vom Donnerstag knne auch in diese Richtung interpretiert werden. Auf den Zivilprozess, den die BayernLB wegen des Kaufs der HGAA gegen die Ex-Vorstnde fhrt, wird die neue Entwicklung laut Experten voraussichtlich keine Auswirkungen haben.

In die Bad Bank der Vermgensverwaltung will die CS auch die Kosten fr die Restrukturierung des in Deutschland gebuchten Vermgensverwaltungsgeschfts verlagern. Seit Monaten sucht die Bank einen Kufer fr das Geschft mit weniger vermgenden Kunden in Deutschland. Es wird daher nicht ausgeschlossen, dass die Bank das Segment nur als Ganzes also inklu-

umfasst drei Milliarden Franken. In die Bad Bank der Investmentbank wird das Portfolio aus den Teilen des Anleihegeschfts bertragen, aus dem sich CS zurckziehen will. Neuerdings will die Bank auch einen Teil des Zinshandels aufgeben. Dadurch lautet das neue Ziel fr die verkleinerte Bilanz auf 250 Milliarden Franken gegenber bisher 285 Milliarden. Derzeit umfasst die Bilanz risikogewichtet 261 Milliarden Franken. Analysten halten die Schaffung von Abwicklungsstruktu-

ren fr durchaus sinnvoll, weil so die Problembereiche gezielter bearbeitet werden knnen. Die Bank und ihre Probleme bleiben zunchst aber die alten, nur die Darstellungsform ndert sich, relativierte Tim Dawson vom Broker Helvea. Und so standen bei den Anlegern denn auch die enttuschenden Quartalszahlen im Vordergrund. Mit einem Minus von fast drei Prozent fhrte die CS-Aktie die Verliererliste im Leitindex SMI an. Im Unterschied zum Lokalrivalen UBS behlt die CS auch nach den oben angekndigten Umbauarbeiten ein groes Standbein im Anleihehandel. Das wurde der Grobank im dritten Quartal zum Verhngnis. Mit 454 Millionen Franken lag der Quartalsgewinn weit unter den Erwartungen von rund 800 Millionen Franken. In den Sommermonaten hatte die US-Notenbank Fed eine Straffung ihrer Geldpolitik in Aussicht gestellt und damit fr steigende Zinsen gesorgt und eine Art Schockstarre bei Investoren ausgelst. Whrend bei den US-Investmentbanken im Schnitt die Ertrge im Anleihebereich um 25 Prozent sanken, gingen sie bei Credit Suisse um 40 Prozent zurck. Das Vorsteuerergebnis der Investmentbank halbierte sich fast auf 229 Millionen Franken. Auch das Vermgensverwaltungsgeschft enttuschte, der Zufluss neuer Gelder erreichte mde 3,2 Milliarden Franken Analysten hatten auf das Doppelte gehofft.

eine steigende Kapitalbasis und Liquiditt.


den an Sonderrckstellungen leisten mssen. Sie fallen dieses Jahr weg, was den Gewinn beflgelt. Allerdings steigen die faulen Kredite in Spanien noch immer weiter an, die Rate stieg im dritten Quartal weiter von 5,75 auf 6,4 Prozent. Spanien zog auf auch Gruppenebene die Rate der leistungsgestrten Kredite in die Hhe. Und dieser Trend drfte zumindest bis zum Jahresende anhalten: CEO Marn rechnet bis Ende dieses Jahres mit einem Anstieg der Problemkredite in Spanien auf sieben Prozent. In Brasilien sowie in Grobritannien, den beiden wichtigsten Einzelmrkten der Gruppe, verbesserte sich hingegen die Kreditqualitt. Im kommenden Jahr werde sich die Lage verbessern, stellte SantanderChef Marn in Aussicht: Das nchste Jahr wird wohl das erste Jahr seit 2007 sein, in dem alle zehn Volkswirtschaften, in denen wir prsent sind, wieder positives Wachstum haben. Positiv ist auch die Entwicklung beim Kernkapital: Es stieg im dritten Quartal weiter um 45 Basispunkte auf 11,56 Prozent. Das Kernkapital hat sich sehr gut entwickelt, loben die Analysten von Nomura. Auch nach der vollen Umsetzung des Regelwerks von Basel III habe Santander ein Kernkapital von mehr als neun Prozent. Gem den bergangsregeln seien es mehr als elf Prozent, sagte CEO Javier Marn.

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34 FINANZEN & BRSEN


Frauenpower fr die Bankenlobby

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Frank M. Drost Berlin

Schuldspruch mit Folgen


Geschworene stellen offiziell Betrug bei Bank of America fest.
Das Geldhaus bt

ie berraschung ist perfekt: Liane Buchholz soll die erste Frau an der Spitze des Bundesverbands ffentlicher Banken Deutschlands (VB) werden. Wie das Handelsblatt aus Finanzkreisen erfuhr, soll die Leiterin der Sparkassenakademie die neue Hauptgeschftsfhrerin des VBwerden. Ein entsprechender Vorschlag soll auf der Mitgliederversammlung des Verbands fr Landes- und Frderbanken am 14. November unterbreitet werden. Die 62 Mitgliedsinstitute beschftigen fast 80 000 Mitarbeiter. Die 46-jhrige Wirtschaftsprofessorin und ehemalige Unternehmerin hatte keiner auf dem Zettel. Die gebrtige Ostdeutsche gilt als durchsetzungsstark und ist Expertin fr das Risikomanagement. Der nchste Schuss muss sitzen, hatte Gunter Dunkel, VB-Prsident und Vorstandschef der NordLB vor Monaten gesagt. Im Frhjahr musste Ex-Bundesbankvorstand Hans Reckers seinen Job als Hauptgeschftsfhrer vorzeitig rumen. Ausgesucht wurde Buchholz von der Personalberatung Egon Zehnder. Bei der Vorstellung muss sie alle berzeugt haben, was angesichts der Mischung von Frder- und Landesbanken nicht einfach ist. Es wird kein Nachteil gewesen sein, dass Sparkassenprsident Georg Fahrenschon sie wrmstens empfohlen hat. Ein Manko gibt es aber. Der VB will in Brssel strker Flagge zeigen und sich strker einbringen. Das ist bislang noch unbekanntes Terrain fr Buchholz. Andererseits gilt sie als blitzgescheite Frau.

fr eine bernahme.
Ein Starzeuge kassiert Mil-

lionenbetrag als Belohnung.

Frank Wiebe New York

Schdigers. Beides bewegt sich im dreistelligen Millionenbereich. In den USA stellen die Geschworenen nur fest, ob ein Tatbestand vorliegt, das genaue Urteil bestimmt der Richter. Obwohl in dem Prozess die Schuld der Bank festgestellt wurde, handelt es sich aber um ein zivilrechtliches Verfahren.

enn sich die USJustiz wegen fauler Immobilienkredite mit Banken gestritten hatte, hie es am Ende in der Regel: Strafzahlung, aber kein Prozess. Erstmals musste in den unberschaubaren Streitereien ein groes Geldhaus das Urteil eines Geschworenengerichts einstecken: Die Bank of Americawurdevon Geschworenen in einem Verfahren im New Yorker Stadtteil Manhattan fr schuldig befunden, die staatlichen Baufinanzierer Fannie Mae und Freddie Mac betrogen zu haben. Dabei ging es um ein spezielles Programm mit dem Spitznamen Hustle, abgeleitet von der Abkrzung HSSL fr High Speed Swim Lane. Wie der Name Schnellschwimmbahn andeutet, ging es bei diesem Verfahren darum, in mglichst hohem Tempo Immobiliendarlehen zu verbriefen die Devise lautete 30 in 30 Tagen.

Die Hhe der Ausgleichszahlung muss der zustndige Richter jetzt noch festlegen. Ausschlaggebend ist entweder der Verlust des Geschdigten oder der Gewinn des

Die Geschworenen stellten auch die Schuld der Hauptperson in dem ganzen Verfahren fest. Das ist eine Frau namens Rebecca Mairone. Sie war bei der Firma Countrywide vor der Finanzkrise 2008 fr Hustle zustndig. Countrywide wurde in der Krise dann von der Bank of America bernommen, Mairone arbeitet inzwischen fr JP Morgan. Ihr Anwalt kndigte an, weiter fr sie zu kmpfen. Sie sei unschuldig. Starzeuge der Staatsanwlte war ein Mann namens Ed ODonnell, der frher auch bei Countrywide gearbeitet hat. Er sagte aus, er habe Mairone mehrfach darauf hingewiesen, dass die Qualitt der verbrieften Darlehen nicht ausreichend sei, habe aber kein Gehr gefunden. Ein Verteidiger nannte ihn im Prozess The Million-Six Man, weil ihm fr seine Rolle eine Belohnung der Behrden von rund 1,6 Millionen Dollar winkt. Die bernahme von Countrywide gilt als einer der schlechtesten Deals der Geschichte. Daraus folgte eine Vielzahl von Verfahren, die die Bank of America rund 40 Milliarden Dollar gekostet haben. Vor der Finanzkrise war Countrywide der

Werbetafel der Bank of America: Die Aufarbeitung der Krise erreicht ihren Hhepunkt.

Die fnf grten Flle in Mrd. US-Dollar Betroffene Banken | Jahr JP Morgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Ally Financial | 2012 1 JP Morgan | 2013 1 13 Banken (inkl. Bank of America, JP Morgan, Wells Fargo) | 2013 2 HSBC | 2012 3 UBS | 2012 4

Strafzahlungen der Banken


Zahlung

25 13

Mrd. US$

Mrd. US$

9,3 1,9 1,5

Mrd. US$

Mrd. US$ Mrd. US$


(1) Beilegung von Verfahren aus der Finanzkrise, (2) Unsaubere Manahmen bei Zwangsversteigerungen, (3) Geldwsche, (4) Libor Skandal Handelsblatt Quelle: Eigene Recherche

grte Produzent von verbrieften Immobiliendarlehen in den USA. Die Bank of America reagiert indes mit weiteren Stellenkrzungen auf den Rckgang von Hypotheken-Refinanzierungen in den USA. Nach Angaben vom Donnerstag will die Bank bis zu 1 300 Stellen streichen. Das Wall Street Journal berichtete, dass bis zum Jahresende sogar 3 000 Arbeitspltze wegfallen sollen. Die Bank besttigte diese Zahl zunchst nicht. In den letzten Monaten hat vor allem JP Morgan Schlagzeilen durch Auseinandersetzungen mit Behrden gemacht zuletzt wurde die Einigung ber eine Zahlung von 13 Milliarden Dollar bekannt. JP Morgan steht auch weiter im Visier

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

FINANZEN & BRSEN 35


ANLAGEBETRUG

EIN SIEGER NAMENS PREET BHARARA


Der Staatsanwalt in dem Verfahren gegen die Bank of America heit Preet Bharara. In der Stellungnahme, die er auf seiner Website verffentlichte, ist eine gewisse Schadenfreude nicht zu bersehen. Dort heit es: In einer Blitzaktion wollte die Bank of America sich kurz vor der Finanzkrise am Trog des schnellen Geldes mit Hypothekendarlehen laben und kaufte Countrywide in der Meinung, eine Cashcow erworben zu haben. Aber der Gewinn dort beruhte auf Betrug, wie die Geschworenen einstimmig festgestellt haben. Das Verfahren gegen den umstrittenen Hedgefonds SAC treibt ebenfalls Bharara voran. Er war zudem verantwortlich fr den spektakulren Insiderprozess gegen Raj Rajaratnam. Auerdem hat er Erfahrung im Kampf gegen New Yorker Gangs. Inzwischen hat er Starruhm erreicht: Er zierte bereits einmal die Titelseite von Time und fand sich auf Promi-Listen von Vanity Fair und Bloomberg Markets Magazine wieder. Vor kurzem warnte er davor, seiner Behrde in Manhattan, in der rund 250 Staatsanwlte arbeiten, die Mittel zu krzen. Wir bringen dem Staat und geschdigten Investoren ein Vielfaches dessen ein, was wir kosten, sagte er in einem Fernsehinterview. Die Firma seines Bruders heit Diapers.com und hat sich auf Babyartikel spezialisiert. Bharara selbst wurde 1968 im Punjab in Indien geboren. Aufgewachsen ist er in New Jersey.

Post von Aki


Michael Brcher Frankfurt
enn Jrg B. Post von Aki bekam, will er sich nichts dabei gedacht haben. Er habe Akis E-Mails schlielich nur an Tausende von Empfngern weitergeleitet. Fr mich waren das nur Einsen und Nullen, sagt B.vor dem Frankfurter Landgericht, als sei er sich keiner Schuld bewusst. Die Frankfurter Staatsanwaltschaft sieht das anders. Laut ihr soll hinter dem Pseudonym Aki der ExBrsenguru Markus Frick stecken. Ihm, Jrg B. und Michael J. wirft die

Prozessauftakt fr Markus Frick: Der Ex-Brsenguru schweigt.


Staatsanwaltschaft Marktmanipulation und Betrug vor. Der ehemalige N-24-Moderator Frick soll in Brsenbriefen nahezu wertlose Aktien zum Kauf empfohlen haben, um deren Preise hochzutreiben. Fricks Hintermnner htten die von ihnen gehaltenen Papiere dann mit hohem Gewinn an der Brse verkauft, so dass der Kurs der Aktien danach wieder auf Talfahrt ging, argumentiert Staatsanwalt Torsten Kracht. Seine Anklage sttzt sich auf die Aktien von drei Unternehmen, die Frick zum Kauf empfohlen haben soll. Allein bei diesen drei Aktien sei Anlegern ein Schaden von 625000 Euro entstanden. Frick habe fr seine Dienste zwei Millionen Euro von unbekannten Hintermnnern eingestrichen. Dem gelernten Bckermeister Frick drohen bei einer Verurteilung bis zu zehn Jahre Haft. Erst vor zwei Jahren hatte das Landgericht Berlin ihn wegen Kursmanipulation zu 21 Monaten auf Bewhrung verurteilt. Beim Prozessauftakt am Donnerstag schwieg Frick. Der 41-Jhrige wirkte blass, blieb jedoch sichtlich gelassen. ber seinen Anwalt lie er ausrichten, er wolle sich erst an einem spteren Verhandlungstag zu den Vorwrfen uern. Im Fokus der Vernehmung stand Jrg B. Er soll laut Staatsanwaltschaft die technischen Voraussetzungen fr den Betrug geschaffen haben. Der gelernte Maurer B. will von einem Betrug nichts gewusst haben. Er habe sich lediglich um die Computer gekmmert. Auch dass er den Auftraggeber hinter den E-Mails nie kennenlernte, habe ihn nicht misstrauisch gemacht. Unter Kollegen habe man Aki auch Waldemar genannt in Anlehnung an Lord Voldemort, den Bsewicht aus den Harry-Potter-Romanen, dessen Name nie genannt werden darf. Erst im Sommer 2012 habe B. von seinem Freund und Mitangeklagten Michael J. erfahren, dass ein gewisser Markus Frick die Mails geschrieben habe. Das habe ich dann gleich gegoogelt, so Jrg B. Der erste Treffer in der Suchmaschine: Die Anzeige eines Anwalts, der von Frick geschdigten Anlegern seine Dienste anbot. Ob ihn das nicht misstrauisch gemacht habe, will der Richter wissen. B. verneint: Wir dachten alle: Wenn er schon mal deshalb verurteilt wurde, wird der das ja wohl nicht noch mal machen.

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von Behrden und privaten Geschdigten. So muss sich die Bank noch wegen angeblicher Nachlssigkeit verantworten, weil der Milliardenbetrger Bernie Madoff viele Geschfte ber sie abgewickelt hat.

Deutlich ist auf jeden Fall, dass rund fnf Jahre nach der Finanzkrise die juristische Aufarbeitung ihren Hhepunkt erreicht. Problematisch ist dabei, dass sowohl Bank of America als auch JP Morgan jetzt fr Snden der Unternehmen ben, die sie frher bernommen haben wobei diese bernahmen zumindest zum Teil auch der Stabilisierung des Finanzsystems dienten und von der Regierung ausdrcklich gebilligt wurden.

99 Tage vor dem Start des einheitlichen Zahlungsverkehrs in Europa ist Deutschland schlecht vorbereitet.

Bundesbank warnt vor Sepa-Chaos


en andererseits bereit fr Sepa. Insbesondere Vereine und kleinere Unternehmen sollten mit ihrer Bank frhzeitig ber die Sepa-Umstellung sprechen, schreibt FinanzStaatssekretr Hartmut Koschyk auf der Internetseite des Bundesfinanzministeriums. Das Sepa-System kurz fr: Single Euro Payments Area wird mit europaweit gltigen 22-stelligen Kontonummern (IBAN) Anfang Februar 2014 das neue einheitliche Zahlungssystem fr den Euro-Raum. Verpflichtend ist die Umstellung auf das neue Format dann fr Unternehmen und Vereine. Sie mssen bis dahin ihre Computersysteme auf die neuen Kontoverbindungen umstellen. Donnerstag in Frankfurt einen Big Bang, also eine Einfhrung der neuen Systeme in einem groen Kraftakt in den nchsten Wochen. Kritisch ist ein Verpassen der Umstellung vor allem fr alle, die viele Lastschrifteinzge bei Kunden haben. Stellen sie die Systeme

AFP

Rolf Benders, Patrick Schultz Frankfurt

otenbanker sind Diplomaten. Sie neigen zu Understatements auch in schwierigen Zeiten. Daher sollten in deutschen Firmen undVereinen die Alarmglocken luten, wenn Bundesbankvorstand Carl-LudwigThiele die Situation als besorgniserregend beschreibt. Die Rede ist von der Vorbereitung auf das europische Zahlungssystem Sepa, das ab dem 1. Februar 2014 gelten wird. 99 Tage bevor der Schalter umgelegt wird, werden hierzulande noch 99 Prozent aller Lastschriften und 86 Prozent aller berweisungen nach dem alten Standard abgewickelt. Wir sind bei diesen Zahlen fast das Schlusslicht im Euro-Raum, so Thiele. Vor allem der Vorbereitungsstand bei Lastschriftzahlungen und bei kleinen und mittelstndischen Unternehmen bereite der Bundesbank Kopfzerbrechen. Die Banken sei-

nicht um, drohen die Einzge zu platzen. Die Folge: Es kommt kein Geld mehr rein. Und auf eine Karenzzeit knnen die Sumigen nicht hoffen. Das Datum 1. Februar ist unverrckbar. Es gibt keinen Plan B, sagt Thiele. Die Europische Zentralbank

WAS NDERT SICH DURCH SEPA?


Europa Der Zahlungsverkehr wchst zusammen. berweisungen, Lastschriften und Kartenzahlungen sollen standardisiert werden. Im Euro-Zahlungsraum Sepa (Single Euro Payments Area) wird nicht mehr zwischen grenzberschreitenden und nationalen Zahlungen unterschieden. 33 Lnder machen mit: Alle 28 EU-Staaten sowie Island, Liechtenstein, Monaco, Norwegen und die Schweiz. Bankgeschfte sollen dann ber die Grenzen hinweg binnen eines Arbeitstages abgewickelt werden. Deutschland Mit dem Starttermin am 1. Februar wird die berweisung mit Kontonummer und Bankleitzahl abgeschafft. Die beiden Zahlen verschmelzen zur IBAN-Nummer, die zunchst im inlndischen Zahlungsverkehr, ab 1. Februar 2016 auch im grenzberschreitenden Zahlungsverkehr gltig ist.

Wer Geld per Lastschrift einzieht, braucht zudem eine Glubiger-ID von der Bundesbank. Auch berweisungen innerhalb Deutschlands mssen von Februar an im SepaFormat erfolgen. Bundesbank-Vorstand Thiele forderte daher am

(EZB) lobte vor allem die kleineren Staaten. Griechenland und Zypern, aber auch Frankreich htten die Umstellung schon zu 50 Prozent geschafft, erklrte EZB-Direktoriumsmitglied Benot Cur. Zwar knnten auch die brigen Lnder noch rechtzeitig fertig werden, meinte er. Aber wenn man alles auf die letzte Minute schiebt, dann hat man weniger Spielraum, um auf Probleme zu reagieren. Die Grnde fr die langsame Umsetzung von Sepa in Deutschland sind vielfltig. Wir haben hierzulande einen sehr differenzierten Bankensektor, erklrt Thiele. Wegen der vielen Volksbanken und Sparkassen dauert die Umstellung lnger als in Lndern, in denen es wenige groe Finanzkonzerne gibt. Die Sparkassen sehen das anders. In Deutschland war der Druck nicht so hoch, da wir hier ohnehin schon ein sehr komfortables, schnelles Zahlungssystem hatten, sagt Ludger Gooens, Vorstand beim Sparkassenverband DSGV.

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36 FINANZEN & BRSEN

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Mieter gesucht

Der Leerstand in den Immobilienportfolios steigt.

Reiner Reichel Dsseldorf


ie Vermietungsquoten offener Immobilienfonds sinken, stellt die Fonds-Ratingagentur Scope fest. 2012 und im ersten Halbjahr 2013 sei der Anteil vermieteter Flchen in den Gebuden der Fonds jeweils um 0,5 Prozentpunkte zurckgegangen. Wir erwarten 2014 keine signifikante

Verbesserung der durchschnittlichenVermietungsquote, sagt Scope-Analystin Sonja Knorr. Der Markt sei schwierig. Teilweise wrden Mieter neue Vertrge nur unterschreiben, wenn ihnen ein Rabatt eingerumt werde. blicherweise sind das einige mietfreie Monate. ber die gesamt Laufzeit des Vertrags knne sich dies auf mehr als 30 Prozent des Mietertrags summieren, ergnzt Knorr. Einer dieser Mrkte ist der hollndi-

sche. Der niederlndische Markt ist einer der schwersten, besttigt Oliver Weinrich, Vorstand der Beratungsgesellschaft Drescher & Cie. Fr Anleger bedeuten diese Untersuchungsergebnisse nichts Gutes. Wer weniger vermietet, verdient weniger. Das Spektrum der Vermietungsquoten der 16 untersuchten Fonds reicht von 97 Prozent (Wertgrund Wohn-Select D) bis 84 Prozent (UBS (D) Euroinvest). Beides sind zwar formal Publikumsfonds,

Daimler-Turm in Berlin: Der Fonds SEB Immoinvest will ihn nach dem Auszug von Daimler Financial Services an mehrere Nutzer vermieten.
sie werden jedoch nicht an ein breites Anlegerpublikum vertrieben wie viele weitere der von Scope untersuchten Fonds. Das liegt daran, dass nach der groen Fondskrise nur noch neun Produkte fr Kleinanleger brig geblieben sind. ber den dicken Daumen betrachtet sind Fonds mit mehr als 95 Prozent Vermietungsquote top, sagt Fondsexperte Weinrich. Unter den groen, unverndert aktiven Publikumsfonds berschreitet allein das Sparkassen-Produkt DekaImmobilien Global mit 96 Prozent Vermietungsquote diese Schwelle, Uni-Immo Deutschland und Grundbesitz Europa von den Genossenschaftsbanken und der Deutschen Bank liegen knapp darunter. die hchste Vermietungsquote aller Publikumsfonds. Am unteren Ende der vier Fonds steht der SEB Immoinvest mit einer Quote von 85 Prozent und einem Rckgang um 3,2 Prozentpunkte. Die Leerstnde der beiden anderen Fonds liegen zwischen zehn und 15 Prozent. Fr Scope-Analystin Knorr sind diese Zahlen ein Beleg dafr, dass diese Fonds am Anfang die Gebude verkaufen, die voll vermietet sind. Im Umkehrschluss bedeute dies: Die Abschlge bei Verkufen werden zum Ende der Abwicklungsperiode zunehmen. Diese Prognose wird durch die Wertentwicklung der Fonds besttigt, die fast komplett abgewickelt sind. SEB Asset Management versucht gegenzusteuern. Sie wird den Daimler-Turm am Potsdamer Platz nach Auszug des Mieters Daimler Financial Services so gestalten, dass dort mehrere neue Mieter einziehen knnen. Das Kalkl: Der Komplex soll sich leichter neu vermieten und sich mit dann langlaufenden Mietvertrgen teurer verkaufen lassen als im aktuellen Zustand. Wenn es gelingt, profitieren die Anleger.

Die Scope-Analyse bercksichtigt keine Fonds in Abwicklung. Bei den vier grten Fonds in Auflsung, Kanam Grundinvest, Axa Immoselect, CS Euroreal und SEB Immoinvest, sind die Vermietungsquoten rcklufig. Obwohl der Kanam Grundinvest zu den Fonds zhlt, der sein Portfolio verkaufen muss, hat er mit 98 Prozent noch immer

Hohe Nachfrage nach deutschen Wohnungen


Deutschlandweit erwarben Groinvestoren in den ersten neun Monaten des Jahres Mietwohnungen fr gut 8,2 Milliarden Euro, berichtet der internationale Immobilienberater CBRE. Bercksichtigt wurden Pakete mit mindestens 50 Wohneinheiten. Gegenber dem Vorjahreszeitraum verringerte sich das Transaktionsvolumen um knapp fnf Prozent. Dies sei die Folge eines zu geringen Angebots bei nach wie vor hoher Nachfrage, heit es. Die Preise stiegen weiter auf das 16bis 18- Fache der IstMiete. Investoren wichen daher zunehmend auf BStandorte aus, wo weniger Wettbewerb herrsche. wik

Teures Wohnen beunruhigt immer mehr Brger


Mehr als jeder dritte Deutsche befrchtet, sich das Wohnen in deutschen Stdten bald nicht mehr leisten zu knnen. Bei den Mietern sind es sogar 42 Prozent. Dies ergab eine reprsentative Umfrage des Infocenters der R+V Versicherung unter 2 400 Brgern in Deutschland. Jeder zweite Befragte aus der Altersgruppe der 20- bis 24-Jhrigen erwartet, knftig einen noch greren Teil seines Verdienstes als zurzeit fr die Miete aufwenden zu mssen. Aufgrund deutlich gestiegener Neuvertragsmieten betrgt der Unterschied zwischen bestehenden und neuen Mieten inzwischen bis zu 40 Prozent. wik

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IMAGO

PRIVATE GELDANLAGE
Riskant: Griechische Anleihen knnten schnell wieder abstrzen. Abstinent: Lahmender Markt in China schwcht Pernod-Aktien. Besonnen: Anleger zeigen khlen Kopf bei neuem Firmenbond.
MRKTE IM BERBLICK
DAX
Quelle

37
2

WALL STREET

Notenbank bertrumpft Firmenzahlen


Die Hoffnung der Anleger auf eine Fortsetzung der ultralockeren US-Geldpolitik hat am Donnerstag durchwachsene Firmenbilanzen berstrahlt und den US-Brsen zu neuen Kursgewinnen verholfen. Bei den Bilanzen gab es keine echten berflieger und auch keine Totalausflle aber es sieht nicht gerade so aus, als ob die Wirtschaft auf vollen Touren luft, erklrte John Norris von der Oakworth Capital Bank. Solange die USNotenbank Federal Reserve an

DOW JONES

EURO STOXX 50

EURO

10-J.-BUNDESANLEIHE

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25.9.'13 Rendite in % 24.10.

Der Dax verpasst die Marke von 9 000 Punkten nur knapp.
Hoffnung auf die Fed treibt Aktien und den Euro. Goldman Sachs spricht sich weiter gegen Gold aus.

Aktienkurs in US-Dollar 17,76 US$

18 16 14 12 1.1.2013

24.10.

Andrea Cnnen Frankfurt

ie Magie der groen Zahl zieht Investoren in den Bann. Seit Tagen verfolgen sie gespannt die Kurstafel des Dax und wurden am Donnerstag einmal mehr enttuscht. Das deutsche Brsenbarometer nahm Anlauf auf die Marke von 9 000 Punkten, scheiterte daran aber knapp. Der Dax schaffte mit 8 987 aber immerhin das sechste Rekordhoch innerhalb von acht Handelstagen. Am Abend schloss er mit einem Plus von 0,7 Prozent bei 8 980 nur knapp unter dem Tageshoch. Dabei wirken die 9 000 Punkte wie ein Magnet, so drckte es zumindest ein Hndler gegenber der Nachrichtenagentur Reuters aus. Und in diesem Umfeld, in dem viele Investoren auf weiter steigende Kurse setzen, werden schlechtere Nachrichten auch mal gerne ignoriert oder zu guten uminterpretiert.

Reuters

ihren Anleihekufen festhalte, sei auch kein Rckschlag zu befrchten. Der Dow-Jones-Index der Standardwerte schloss 0,6 Prozent hher bei 15 509 Punkten. Der breiter gefasste S&P 500 stieg 0,3 Prozent auf 1 752 Zhler. Der Index der Technologiebrse Nasdaq gewann 0,6 Prozent auf 3 928 Punkte. Bei den Einzelwerten legten die Aktien von Ford um 1,4 Prozent zu. Der Sparkurs des Autobauers in Europa zahlt sich allmhlich aus. Reuters

Kursmakler an der Frankfurter Brse: Sechs Dax-Rekorde in acht Handelstagen.

DIE MRKTE HEUTE

Bewegte Zeiten
Dax Aktienindex in Punkten 9000 8000 7000 6000 5000 1.11.2011 24.10.
Handelsblatt

8 980,63 Pkt.

Euro Wechselkurs in US-Dollar je Euro 1,3809 US$ 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1.11.2011 24.10.
Quelle: Bloomberg

Gold Preis in US-Dollar je Feinunze 1 350,23 US$ 1800 1600 1400 1200 1.11.2011 24.10.

Steigt der Ifo-Index weiter?


Rckenwind knnte der Dax heute vom Ifo-Geschftsklimaindex bekommen. Volkswirte rechnen damit, dass der Index erneut gestiegen ist, und zwar auf 108 Punkte. Dazu gibt es aus den USA Daten zum Auftragseingang langlebiger Gter, die

So war es bereits am Dienstag geschehen, als der amerikanische Arbeitsmarktbericht enttuschte. Prima, dachten sich aber offensichtlich viele Investoren jetzt wird die US-Notenbank Fed noch lnger den Markt mit Geld fluten. Weil die Zahl der wchentlichen Erstantrge auf Arbeitslosenhilfe nur leicht gesunken war, bekamen diese Spekulationen gestern neue Nahrung. Daneben gab es aber auch einige tatschlich positive Indikatoren, die den Markt trieben. So fielen die Einkaufsmanagerindizes in China besser aus als erwartet. Das Wachstumsziel der chinesischen Regierung von 7,5 Prozent fr dieses Jahr scheint damit in trockenen Tchern zu sein, meinten dazu die Analysten der NordLB. In der Euro-Zone stiegen zumindest die Einkaufsmanagerindizes der Industrie. Und auch einige Unternehmen hatten Positives zu berichten.

Allen voran Daimler, wo smtliche Spartenergebnisse ber den Erwartungen lagen. Die Brse honorierte das und machte die Daimler-Aktie mit einem Plus von 3,3 Prozent zu einem der grten Dax-Gewinner. Gute Zahlen gab es auch vom schwedischen Industriekonzern ABB, was auch der Siemens-Aktie half. Eher enttuschende Quartalszahlen wie die des niederlndischen Konsumgterriesen Unilever oder des schwedischen Telekomausrsters Ericsson belasteten zwar die Aktien der jeweiligen Konzerne, aber eben nicht den breiten Markt. Das galt auch fr die Aktien von Banken. Hier verfehlte die Credit Suisse die Erwartungen deutlich, aber auf andere Banken strahlte das nicht aus. Wie wichtig die amerikanische Zentralbank fr die Mrkte ist, das

zeigte sich auch am Devisenmarkt. Offenbar setzen Anleger zunehmend darauf, dass die Fed gleichfalls im nchsten Jahr weiter USAnleihen fr 85 Milliarden Dollar pro Monat kaufen wird. Dem Dollar bekommen diese Spekulationen nmlich gar nicht das sprichwrtliche Anwerfen der Notenbankpresse fr den Anleihekauf schwcht den Greenback, und das schon seit langem. Entsprechend legt der Euro gegenber dem Dollar stetig zu. Dieser Trend setzte sich am Donnerstag fort. Zeitweise stieg die Gemeinschaftswhrung ber 1,38 Dollar und damit auf den hchsten Stand seit November 2011. Von der Aussicht auf eine weiterhin munter Anleihen kaufende Fed hat in den vergangenen Tagen auch der Goldpreis profitiert, der sich mit gut 1 340 Dollar wieder

Index in Punkten 110 105 100 Okt. 2012

107,7 Pkt.

Groe Inflationsngste hat die weltweit lockere Geldpolitik der Notenbanken nicht ausgelst. Und auch Zeichen fr eine Erholung der Weltwirtschaft machen das als Krisenwhrung geltende Gold unattraktiver. Seit ber einem Jahr skeptisch fr den Goldpreis ist deshalb die einflussreiche US-Bank Goldman Sachs. Jetzt senkten die Goldman-Analysten ihre Prognose fr den Stand des Goldpreises Ende des Jahres von 1 375 auf 1 320 Dollar. Bis Ende 2014 sollte der Goldpreis nach Ansicht der Goldmnner sogar auf 1050 Dollar sinken.

Sept. 2013

ebenfalls besser ausfallen sollten als zuletzt. Ein Rckgang wird lediglich beim ebenfalls anstehenden Verbrauchervertrauens-Index der Universitt Michigan erwartet. Auch Unternehmen haben viel zu bieten. Zahlen gibt es von Grokonzernen wie BASF, Banco Bilbao, BP, UPS und Volvo.

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Handelsblatt | Quelle: Bloomberg

deutlich ber der Marke von 1 300 Dollar je Feinunze etabliert hat. Mit einem Abschlag von 20 Prozent gehrt Gold unter den Anlageklassen aber nach wie vor zu den groen Verlierern in diesem Jahr.

Ifo-Geschftsklima

Handelsblatt | Quelle: Bloomberg

Runde Zahl im Blick

Ford

38 PRIVATE GELDANLAGE
DEVISEN
EURO IN DOLLAR
1,3799 | +0,17%
52-Wochen Hoch 1,3826 | 52-Wochen Tief 1,2662

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

1.8.'13

24.10.

DEVISEN-CROSS-RATES
24.10.2013 Euro US $ Pfund Yen sfr Euro 0,7246 1,1720 0,0074 0,8120 US $ 1,3799 1,6172 0,0103 1,1206 Pfund 0,8530 0,6182 0,0063 0,6927 Yen 134,3709 97,3870 157,4911 109,1161 sfr 1,2306 0,8920 1,4423 0,0092 -

Heikler Hhenflug in Athen


Seit dem Schuldenschnitt haben sich die Staatsanleihen des Landes gut entwickelt. Risiken aber bleiben.
Rezession in Griechen-

Mitgeteilt von VWD

DEVISEN IM FREIVERKEHR
24.10.2013 / Basis 1 Euro Algerien Dinar Argentinien Peso Brasilien Real Bulgarien Lew China RMB Indien Rupie Israel Schekel Korea, Sd Won Kroatien Kuna Kuwait Dinar Lettland Lats Litauen Litas Marokko Dirham Mexiko Peso Philippinen Peso Rumnien Ron Russland Rubel Saudi-Arabien Riyal Taiwan NT-$ Thailand Baht Tunesien Dinar Trkei Neue Lira Ungarn Forint Ver. Ar. E. Dirham Geld 105,3300 8,0790 3,0100 1,9540 8,3430 83,9700 4,8280 1414,3000 7,5450 0,3900 0,6960 3,4030 11,2040 17,8620 58,6500 4,4250 43,2400 5,1510 40,1500 42,1700 2,2380 2,7060 290,8500 5,0380 Brief 119,3300 8,1030 3,0380 1,9580 8,4430 85,5700 4,9280 1514,3000 7,7050 0,3900 0,7100 3,5030 11,2840 18,1020 60,2500 4,4750 44,2400 5,1990 40,9500 43,7700 2,2580 2,7560 296,0500 5,0980

land wird wohl anhalten.


Ein weiteres Hilfspaket

scheint ntig zu werden.


Andrea Cnnen, Gerd Hhler Frankfurt, Athen

EURO IN PFUND
52-Wochen Hoch 0,8815 | 52-Wochen Tief 0,7960

0,8533 | +0,13%

1.8.'13

24.10.

134,38 | +0,22%

EURO IN YEN
52-W. Hoch 135,5150 | 52-W. Tief 100,2950

1.8.'13

24.10.

1,2310 | +0,14%

EURO IN CHF
52-Wochen Hoch 1,2650 | 52-Wochen Tief 1,2026

1.8.'13
Quelle

24.10.

er Phnix ist seit der antiken Mythologie als Vogel bekannt, der aus seiner eigenen Asche aufersteht. An der Brse waren es griechische Anleihen, die vor gut eineinhalb Jahren mit dem Schuldenschnitt quasiverbrannten. Seither setzen die Kurse zum Hhenflug an. Der reichtwohl aber nicht, um Griechenland am Kapitalmarkt wiederauferstehen zu lassen. Anleger, die im Mrz 2012 noch Anleihen des hoffnungslos berschuldeten griechischen Staats hielten, waren nach der Umschuldung formell ber die Hlfte ihres Geldes los. Der tatschliche Verlust war indes noch grer, weil die neuen Bonds Laufzeiten von knapp elf bis 30 Jahren haben und an der Brse sofort abstrzten. Bis Mai sackte etwa der Kurs der in zehn Jahren flligen Anleihe auf rund 15 Prozent ab. Im Gegenzug schnellte die Rendite fr Neueinsteiger auf ber 30 Prozent hoch. Seither ist der Kurs aber auf mehr als 66 Prozent gestiegen, die Rendite auf 8,4 Prozent gesunken. Damit haben sich griechische Anleihen besser geschlagen als

die aller anderen Euro-Krisenlnder. Deren Kurse zogen zwar ebenfalls an, aber lange nicht so deutlich. Zuerst half dem breiten Markt die Aussage des Chefs der Europischen Zentralbank (EZB), Mario Draghi, er werde alles tun, um den Euro zu retten. Dem folgten positive konomische Daten, und die Euro-Zone insgesamt ist wieder auf moderatem wirtschaftlichem Wachstumskurs.

So weit ist es in Griechenland noch nicht. Dennoch ist der Grecovery, die Rckkehr Griechenlands zum Wachstum, zum geflgelten Wort an der Brse geworden. Der Grexit, ein Abschied Griechenlands vom Euro, der noch im vergangenen Jahr befrchtet wurde, ist kein Thema mehr. Die zehnjhrige griechische Anleihe bietet das beste Risiko-Rendite-Profil in ganz Sdeuropa, schwrmt Andreas Kontogouris, der institutionelle Anleger beim Athener Brokerhaus Beta Securities betreut. Auch Paul Kazarian, Grnder und Chef der Investmentholding Japonica, die seit ber einem Jahr systematisch griechische Staatsanleihen kauft, glaubt an das Land. Schon frh im nchsten Jahr werde die Rendite der Griechen-Bonds auf fnf Prozent fallen. Griechenland habe wirtschaftlich schon jetzt geschafft, was die meisten fr unmglich hielten. Ein Renditerckgang auf fnf oder zumindest sechs Prozent wre wichtig fr die griechische Regierung. Finanzminister Gian-

Proteste vor der Zentralbank in Athen: Trotz positiver Tendenzen gibt es Anzei
nis Stournaras hat schlielich angekndigt, dass sein Land im nchsten Jahr wieder Anleihen begeben will. Die anderen Finanzminister in der Euro-Zone bezweifeln aber, dass Griechenland dies schafft, und diskutieren deshalb schon ber ein drittes Hilfspaket fr Athen. Die meisten
Kurs in Prozent 70 % 65 60 55 50 45 1.3.2013
Handelsblatt

Starker Anstieg
66,22 %

Investoren gehen ebenfalls davon aus, dass Griechenland erneut Hilfe bentigen wird. Dabei spielt auch eine Rolle, dass die bisherigen Kursanstiege der griechischen Anleihen mit Vorsicht zu genieen sind. Es sind vor allem Hedgefonds und einige Banken, die griechische Anleihen handeln, sagt Uwe Pyde, Portfoliomanager beim Anleihehaus Bantleon. Zudem werden nach dem Schuldenschnitt nur griechische Anleihen im Nominalwert von rund 30 Milliarden Euro aktiv gehandelt.

Zehnjhige griechische Staatsanleihe, Kupon 2% 24.10.


Quelle: Bloomberg

Damit ist der Markt klein und wenig liquide, zudem sind die Umstze gering, meint Pyde. Das gilt nach Angaben der Brse Stuttgart auch fr den Handel bei Privatanlegern. Im vergangenen halben Jahr wurden monatlich griechische Anleihen im Nominalvolumen zwischen 21 000 und 60 000 Euro gehandelt. Das ist nur ein Bruchteil der 230 Millionen Euro, die im Mrz den Be-

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

PRIVATE GELDANLAGE 39
DAX 30
24.10.2013 Titel Schluss 84,46 124,55 74,19 90,62 69,54 83,56 9,72 137,50 60,32 36,08 58,17 24,96 11,59 13,37 94,49 48,71 57,91 77,19 7,04 18,45 51,15 144,90 14,73 120,70 150,85 26,63 57,00 93,64 19,37 177,55 Anfang/Hoch/Tief Umsatz Stck 23.10. 85,20 / 85,30 / 84,03 678.375 123,90 / 124,65 / 123,45 1.198.028 74,50 / 74,54 / 73,54 2.186.337 91,68 / 91,68 / 90,39 1.617.099 69,83 / 70,20 / 69,45 226.263 82,57 / 83,72 / 82,42 1.693.550 9,43 / 9,72 / 9,43 10.067.835 136,95 / 138,00 / 136,80 247.856 59,50 / 60,96 / 59,29 6.798.504 35,86 / 36,33 / 35,86 3.990.973 58,63 / 58,65 / 57,75 559.741 24,88 / 24,99 / 24,75 3.089.380 11,50 / 11,60 / 11,49 9.974.130 13,42 / 13,43 / 13,25 6.363.881 94,97 / 94,97 / 93,95 229.500 48,90 / 48,94 / 48,40 926.013 58,37 / 58,90 / 57,57 1.207.197 77,02 / 77,59 / 76,65 357.894 7,09 / 7,09 / 6,97 7.948.370 19,10 / 19,40 / 18,37 3.713.013 51,15 / 51,44 / 50,96 332.808 144,75 / 145,45 / 144,50 380.235 14,64 / 14,74 / 14,61 2.977.364 120,70 / 121,50 / 119,50 133.241 150,55 / 151,90 / 150,05 545.804 26,71 / 26,78 / 26,45 2.102.749 57,11 / 57,23 / 56,80 2.764.762 93,10 / 93,64 / 92,87 1.682.346 19,07 / 19,43 / 19,07 1.950.251 177,25 / 178,05 / 176,30 746.396 % Vortag % 1 Jahr
WW -0,6 +30,48 WWWW

52-W. Hoch Letzte Div. Div.s13 52-W. Tief Div. Rend. Rela.90T 88,50 62,60 124,90 91,38 76,39 62,17 91,68 64,65 73,45 55,95 83,72 59,61 12,96 5,56 138,70 74,02 60,96 35,15 38,73 29,41 59,29 40,93 24,99 14,40 11,93 7,98 17,73 11,82 100,10 81,83 57,72 46,52 60,89 38,41 78,77 57,85 7,72 5,14 37,67 15,02 69,99 42,45 154,80 125,00 17,28 10,60 128,50 96,41 158,65 121,30 35,68 20,48 65,00 51,87 93,64 73,05 19,43 13,11 187,40 136,60 1,35 1,6 4,50 3,6 2,60 3,5 1,90 2,1 0,70 1,0 2,50 3,0 0 k.A. 2,25 1,6 2,20 3,6 0,75 2,1 2,10 3,6 0,70 2,8 0,70 6,0 1,10 8,2 1,10 1,2 0,75 1,5 0,47 0,8 0,95 1,2 0,12 1,7 1,40 7,6 1,00 2,0 2,70 1,9 0 k.A. 1,70 1,4 7,00 4,6 1,00 3,8 0,85 1,5 2,91 3,1 0 k.A. 3,56 2,0 1,70 0,94 5,00 1,00 2,73 0,92 2,01 0,99 0,80 0,93 2,50 1,11 0,00 1,16 2,40 1,24 2,20 1,20 1,05 0,96 2,10 1,06 0,75 1,14 0,50 1,19 0,70 0,93 1,33 0,89 0,26 0,81 1,04 1,00 0,97 0,93 0,12 0,96 0,70 0,56 1,00 0,89 2,90 0,91 0,40 0,83 1,90 0,87 7,40 0,95 1,99 0,94 0,95 0,89 3,00 1,09 0,00 1,18 4,00 1,02

KGV13 Erg.13 Vola-250-T MK in Mio. KGV14 Erg.14 Diff-200-T Streub. in % 20,2 16,5 9,1 9,1 13,1 11,7 16,2 14,5 30,6 26,6 11,5 11,5 971,6 11,4 12,3 10,6 14,2 10,2 10,2 8,0 17,1 14,5 16,1 13,9 15,9 13,6 10,7 13,4 16,2 14,4 18,6 18,0 15,2 10,4 19,4 18,0 25,1 17,2 9,7 102,5 30,6 12,8 17,3 15,1 11,2 11,7 13,7 12,5 9,1 9,0 6,7 10,6 17,4 15,9 18,2 12,5 242,1 19,2 7,3 6,5 4,19 5,13 13,67 13,65 5,65 6,33 5,60 6,27 2,27 2,61 7,24 7,29 0,01 0,85 11,22 12,98 4,24 5,91 3,54 4,49 3,40 4,02 1,55 1,80 0,73 0,85 1,25 1,00 5,84 6,54 3,62$ 3,74$ 3,82 5,56 3,98 4,30 0,28 0,41 1,91 0,18 1,67 4,00 8,39 9,57 1,31 1,26 8,82 9,66 16,53 16,76 3,97 2,52 3,28 3,59 5,14 7,52 0,08 1,01 24,19 27,52 0,22 5,98 0,21 10,71 0,21 4,47 0,21 10,98 0,17 2,47 0,22 14,98 0,45 11,05 0,25 31,30 0,24 23,47 0,29 4,59 0,20 14,53 0,21 25,09 0,22 25,14 0,27 2,40 0,18 0,84 0,18 -4,70 0,28 6,91 0,20 6,50 0,32 5,22 0,41 -34,89 0,28 -5,16 0,15 1,10 0,30 -1,97 0,19 4,73 0,21 5,00 0,28 2,57 0,19 -2,08 0,18 15,57 0,31 18,45 0,25 5,39 17670,4 100 56788,6 99 68142,0 100 74938,0 100 17524,1 40 50302,7 53 11061,7 83 27500,8 50 64511,9 93 36783,6 100 11226,8 95 30171,0 79 51589,1 68 26743,4 95 16891,3 73 15009,4 69 10858,1 75 13752,4 98 7610,3 99 3530,4 90 4255,8 100 26900,5 100 6775,0 100 7799,8 100 27053,6 89 15332,1 84 70024,7 74 82496,8 90 9963,1 75 30208,9 84

ISIN HV-Termin DE000A1EWWW0 08.05.14 DE0008404005 07.05.14 DE000BASF111 02.05.14 DE000BAY0017 29.04.14 DE0005200000 18.04.13 DE0005190003 15.05.14 DE000CBK1001 19.04.13 DE0005439004 25.04.14 DE0007100000 09.04.14 DE0005140008 22.05.14 DE0005810055 15.05.14 DE0005552004 27.05.14 DE0005557508 15.05.14 DE000ENAG999 30.04.14 DE0005785604 16.05.14 DE0005785802 15.05.14 DE0006047004 07.05.14 DE0006048432 04.04.14 DE0006231004 13.02.14 DE000KSAG888 14.05.14 DE0005470405 22.05.14 DE0006483001 20.05.14 DE0008232125 29.04.14 DE0006599905 09.05.14 DE0008430026 30.04.14 DE0007037129 16.04.14 DE0007164600 21.05.14 DE0007236101 28.01.14 DE0007500001 17.01.14 DE0007664039 13.05.14

Adidas Allianz BASF Bayer Beiersdorf BMW Commerzbank Continental Daimler Deutsche Bank Deutsche Brse Deutsche Post Deutsche Telekom Eon Fresenius Fresenius Medical Care Heidelberg Cement
REUTERS

+1,01 WWW +33,85 WWWW +0,19 W +18,4 WW


WW -0,66 +36,81 WWWW W -0,36 +24,47 WWW

+1,9 WWWWW +38,46 WWWWW +3,91 WWWWWWWWWW WW -14,25 +0,84 WW +82,48 WWWWWWWWWW +3,34 WWWWWWWWW +59,49 WWWWWWW +0,64 WW +7,4 W +0,03 W +41,05 WWWWW +0,71 WW +57,05 WWWWWWW +1,31 WWW +31,64 WWWW +0,3 W WWW -24,43
W -0,26 +2,71 W W -0,48 WW -15,05 WWWWWW -2,34 +43,59 WWWWW

Henkel Infineon K+S

+0,13 W +26,42 WWW


W -0,45 +34,76 WWWW WWWWWWWW -3,07 WWWWWW -47,98

ichen, dass Griechenland erneut Hilfe braucht.


Dabei knnten schlechte Nachrichten zu Griechenland schnell wieder hochkochen. Zwar meldet Athen Erfolge beim Defizitabbau. Doch es ist strittig, wie nachhaltig die Konsolidierung der Staatsfinanzen wirklich ist. Von allen Problemstaaten steckt Griechenland hinsichtlich Arbeitslosigkeit, Rezession und Schuldenstand immer noch am tiefsten im Schlamassel. Auch ist keineswegs sicher, dass Griechenland, wie von der Regierung prognostiziert, im kommenden Jahr zum Wachstum zurckkehrt. Die Ratingagentur Standard & Poors, aber auch das griechische Wirtschaftsforschungsinstitut Kepe erwarten, dass die seit sechs Jahren anhaltende Rezession im nchsten Jahr andauert. Das wrde die Berechnungen zum Schuldenabbau ber den Haufen werfen, knnte neue soziale Spannungen auslsen und sogar die konservativ-sozialdemokratische Regierungskoalition zu Fall bringen.

Lanxess Linde Lufthansa Merck Munich Re RWE SAP Siemens Thyssen-Krupp Volkswagen

+0,04 W WW -16,02
W -0,03 +14,14 WW

Bei schlechten Nachrichten knnten die Kurse auch schnell wieder abstrzen.
Uwe Pyde Portfoliomanager bei Bantleon

+1,1 WWW +37,92 WWWWW +0,25 W +24,02 WWW +0,63 WW +21,51 WWW +0,19 W WWW -23,74 +0,26 W +3,5 W +1,22 WWW +25,8 WWW +2,06 WWWWW +8,43 W +0,82 WW +17,58 WW

sitzer wechselten. Die Folge der geringen Umstze: Wenn nur ein wenig Nachfrage in den Markt kommt, bewegt das die Kurse schnell, erklrt Pyde. Und das gilt natrlich auch umgekehrt: Bei einer generell steigenden Risikofurcht der Anleger oder schlechten Nachrichten zu Griechenland knnten die Kurse auch schnell wieder abstrzen.

DAX

52-W. Hoch 8987,63 | 52-W. Tief 6950,53

EURO STOXX 50

52-W. Hoch 3056,87 | 52-W. Tief 2427,32

1.8.'13

24.10. 18.10.'13

24.10.

1.8.'13

24.10. 18.10.'13

24.10.

DOW JONES

52-W. Hoch 15709,58 | 52-W. Tief 12471,49

NIKKEI 225

52-W. Hoch 15942,60 | 52-W. Tief 8619,45

1.8.'13

24.10. 18.10.'13

24.10.

1.8.'13

24.10. 18.10.'13

24.10.

Betrger knacken Konten von Online-Banking-Kunden

LEITBRSEN IM BERBLICK
Kanada S&P / TSX: 13314,56 +0,54 % Grobritannien FTSE 100: 6713,18 +0,58 % Deutschland DAX: 8980,63 +0,68 %

ME(S)Z 17:47 Uhr, * Index vom Vortag

rneut sind Bankkunden beim Online-Banking Opfer von Betrgern geworden. Die Polizei registrierte in den vergangenen Wochen bundesweit mindestens sieben Flle von Betrug beim sogenannten mTanVerfahren, wie die Sddeutsche Zeitung in ihrer Donnerstagsausgabe berichtet. In einem Fall hoben Betrger dem Bericht zufolge Mitte September vom Konto einer Frau 58 000 Euro ab, in einem anderen waren es Ende August 77 000 Euro. Bei drei weiteren Kunden erbeuteten die Tter insgesamt 200 000 Euro. Beim mTan-Verfahren werden berweisungen am Computer in

Auftrag gegeben, anschlieend wird eine Transaktionsnummer (Tan-Nummer) per SMS auf das Handy des Kunden geschickt. Erst wenn eine berweisung mit dieser Nummer besttigt wird, transferiert die Bank das Geld. Die Betrger spionierten nach Angaben der Zeitung den Computer der Bankkunden aus und kamen so an das Passwort fr das Online-Banking. Anschlieend besorgten sie sich eine SIM-Karte und lieen die Mobilfunk-Nummer des Kunden auf ihr eigenes Handy umleiten. Sie bekamen fortan alle fr diese Kunden bestimmten SMS einschlielich der mTan-Nummern. So konnten sie auf die Konten zugreifen. afp

Russland RTS: 1493,85 0,07 %

Vereinigte Staaten Dow Jones: 15499,87 +0,56 % S&P 500: 1751,00 +0,26 % Nasdaq: 3927,33 +0,52 %

Frankreich CAC 40: 4275,69 +0,35 %

Hongkong Hang Seng: 22835,82 0,71 %

Brasilien Bovespa: 54938,42 0,90 %

Europa Euro Stoxx 50: 3036,58 +0,64 % Stoxx Europe 50: 2855,58 +0,43 %

Japan Nikkei 225: 14486,41 +0,42 %

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40 PRIVATE GELDANLAGE
ROHSTOFFE
GSCI
4772,60 | -0,28% DEUTSCHE EDELMETALLE
24.10.2013 23.10. Silber 519,80 - 573,00 512,30 - 570,20 Silber verarb. 599,70 596,80 Platin Barren 34,72 34,82 Platin verarb. 35,74 35,85 Palladium Barren 18,05 18,25 Palladium verarb. 19,47 19,68 Gold 30800 - 33140 30560 - 33150 Gold verarb. 34720 34730 Gold und Silber Euro / kg; Platin und Palladium Euro / g. Die Preise gelten nur fr industrielle Abnehmer (ohne MwSt.) Quelle: Heraeus 52-W. Hoch 5155,80 | 52-W. Tief 4485,80

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Chinas Abstinenz brem


Spirituosen-Multi macht die Pekinger Antikorruptionskamp
Aktie des Wein- und Spirituosen-

AKTIE UNTER DER LUPE

Quelle

1.8.'13

24.10.

TOP-FLOP DER ROHSTOFFTITEL


24.10.2013 Gold Platin Silber Normalbenzin Sojabohnen Baumwolle Zucker Aluminium Nickel Bauholz Kurs 1348,6 1454,7 22,81 2,56 1315,0 79,28 18,96 1802,0 14425,0 346,50 Vortag +1,09 +1,05 +0,83 +0,42 +0,38
WWWWWW WWWWWW WWWW WW WW

52-W. Hoch/Tief 1737,29/1182,01 1781,66/1290,04 34,69/18,20 3,10/2,49 1520,32/1131,95 95,49/73,06 20,16/15,93 2163,50/1719,50 18600,00/13160,00 457,42/308,94

DEUTSCHE METALLPREISE
Kassapreise Basis London (/100 kg)24.10.13 Aluminium, hochgrdig 130,75 - 130,83 Aluminium, Legierung 127,05 - 127,41 Blei 155,40 - 155,44 Kupfer (A) 519,78 - 519,82 Kobalt 1960,21 - 1978,37 Molybdn 1470,16 - 1506,46 Nickel 1045,45 - 1047,26 Zink, spezial-hochgrdig 137,58 - 137,61 Zinn 1658,20 - 1658,56 23.10. 132,78 - 132,86 130,16 - 130,89 157,39 - 157,43 525,01 - 525,05 1968,79 - 1983,37 1476,59 - 1513,05 1062,78 - 1063,15 139,57 - 139,60 1669,83 - 1670,19

konzerns gibt deutlich nach.


Ziele fr das laufende Jahr auf hchs-

tens fnf Prozent zurckgenommen.

WWWWWWWWWW WWWWWWWW WWWWWW WWWWWW WWWWWW

-1,89 -1,51 -1,10 -1,06 -1,06

ROHL (Brent, Barrel/$)

107,97 | -0,42%

HEIZL ( 15 Stdte)

84,71 | -2,05%

52-Wochen Hoch 118,98 | 52-Wochen Tief 96,93

52-Wochen Hoch 102,00 | 52-Wochen Tief 81,38

Thomas Hanke Paris

1.8.'13

24.10.

7.11.'12

23.10.'13

GOLD (Ldn. $ je Unze)

1344,75 | +1,01%

HEIZLPREISE

52-W. Hoch 1750,50 | 52-W. Tief 1192,00

eid HAMBURG. Am 23.10.13 ermittelte der EID folgende Angebotspreise fr Lieferungen von 3000 l (Premium-Qualitt) frei Verwendertank in /100 l einschl. 19% MwSt., EBV und IWO: Berlin Bremen Cottbus Dresden Dsseldorf Frankfurt Hamburg Hannover 84,55 83,90 83,20 83,30 82,80 84,80 85,20 87,60 86,50 86,50 86,50 84,85 86,30 88,80 88,65 89,85 Karlsruhe Kiel Leipzig Lbeck Mnchen Rostock Stuttgart 84,55 84,50 83,40 85,80 87,20 83,50 86,30 89,50 89,35 84,45 90,10 89,15 87,25 89,90

1.8.'13

24.10.

Goldbarren und -mnzen in Euro (Mehrwertsteuerfrei) 1000 g 500 g 100 g 31,1 g 10 g 1/10 1/4 1/2 1 1 5 10 1 4 4 8 10 20 100 20 100 20 20 20 50 2 1 1 1 20 Goldbarren

Ankauf 24.10.2013

Verkauf 24.10. 31.485,00 15.772,00 3.170,00 1.003,90 336,50 112,60 269,80 525,90 1.018,30 1.013,40 122,30 471,91 103,44 198,22 106,16 199,43 972,95 200,44 598,29 288,20 205,46 505,29 1.219,17 238,47 131,29 243,00 252,12 202,25

Rendite in % 24.10.2012
WWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW WWWWWWWWWWWWW

52-Wochen Hoch Tief 44.217,49 21.957,36 4.399,27 1.373,75 447,28 142,88 354,54 702,76 1.383,13 1.376,30 324,61 658,22 152,95 613,28 542,05 258,25 545,94 266,47 1.330,97 263,98 803,74 370,18 264,63 664,64 1.645,87 315,68 164,51 329,72 329,72 260,80 29.607,50 14.806,00 2.970,50 929,05 303,80 96,25 239,05 474,00 933,00 929,55 214,97 438,93 103,03 413,61 87,78 174,08 91,48 179,62 897,82 177,94 542,11 249,60 178,38 448,27 1.110,29 212,82 110,83 219,50 222,30 175,80

30.770,00 15.355,00 3.071,00 948,80 301,50 Eagle/Maple/Nugget/Britannia/Philharmoniker 89,80 232,90 470,70 943,50 Krgerrand 943,50 USA Kopf 226,78 USA Kopf 462,56 sterreichische Dukaten 98,45 sterreichische Dukaten 409,78 sterreichische Florin 81,17 sterreichische Florin 167,83 sterreichische Kronen 86,24 sterreichische Kronen 178,29 sterreichische Kronen 914,87 BFRS Leopold 173,76 chilenische Pesos 541,59 Dnenkronen 236,64 Franc (Marianne) 169,64 mexikanische Pesos 437,27 mexikanische Pesos 1.115,35 sdafrikanischer Rand 209,05 sdafrikanischer Rand 101,77 Sovereign (Elisabeth) 215,31 Sovereign-alt (Elisabeth) 215,31 Schweizer Franken Vreneli 170,14

- 28,19 - 28,46 - 28,72 - 30,10 - 33,17 - 40,77 - 36,31 - 34,09 - 31,83 - 31,18 - 38,22 - 34,37 - 41,68 - 37,42 - 39,65 - 33,92 - 30,84 - 35,97 - 33,38 - 39,45 - 38,99 - 36,26 - 32,73 - 35,30 - 42,56 - 36,96 - 36,96 - 37,02

0 0

Die An- und Verkaufspreise (aus Sicht der Bank, gltig fr sehr gut erhaltene Stcke) werden tglich von der Deutschen Bank mitgeteilt; Verkaufskurse ohne Angabe werden auf Anfrage mitgeteilt. Die Rendite entspricht dem Preis, den die Bank dem Anleger bei einem Goldverkauf bezahlt, abzglich der Anschaffungskosten, die ihm beim Kauf vor einem Jahr entstanden sind.

In Asien, wo der Getrnkekonzern fast die Hlfte seines Umsatzes erwirtschaftet, betrug das organische Wachstum im ersten Quartal minus sechs Prozent. Finanzchef Gilles Bogaert wollte am Donnerstag im Analysten-Gesprch aber nicht so recht mit der Sprache herausrcken, woran das liegt. Besonders hohe Vorjahreszahlen wegen auergewhnlich umfangreicher Lieferungen bemhte er neben der Suberungskampagne als weitere Erklrung. Das trifft zwar zu, weil der Zuwachs im Vorjahr deutlich zweistellig war. Doch das zweite Halbjahr war bereits schwcher, also mssten die Effekte sich in der zweiten Jahreshlfte ausgleichen. Dennoch bereitet Per-

nod-Ricard die Anleger darauf vor, dass wohl das ganze Jahr in China schwierig bleiben wird: Auch wenn es in der zweiten Hlfte etwas besser laufen werde, gehe man von einem Minus aus. Alle Schwellenlnder seien derzeit weniger dynamisch als in der Vergangenheit, das zeige sich am Absatz wie an den Preisen. Fr die franzsische Gruppe kommt als Problem hinzu, dass sie stark vom Euro-DollarWechselkurs abhngt. Die Aufwertung der europischen Whrung gegenber der amerikanischen erklrt alleine einen negativen Umsatzeffekt von sechs Prozent. Jeder Prozentpunkt Aufwertung kostet fast 20 Millionen Euro Gewinn. Pernod-Ricard will reagieren, indem das Unternehmen genauer als in der Vergangenheit auf die Kosten achtet. Die Analysten sind vorsichtig: Exane BNP Paribas hat die Aktie herabgestuft. Analyst Javier Gonzalez sieht auch in Korea, einem weiteren wichtigen Markt, ein schwieriges Umfeld, denn die traditionel-

STOXX 50
STOXX EUROPE 50
TOP oder FLOP
ABB NA Lloyds Bank.Gr. GlaxoSmithKl. Ericsson L.M. Cred. Suisse NA Diageo BK in Mill. 53540 40295 34276 44829 41656 94021 68631 45738 55537 242703 86218 45334 127056 79,2 29353 211224 188757 35201 49094 46543 174236 80384 36671 29774 72172 32202 123182 36431 +4,96 % +2,84 % +1,69 % -5,34 % -2,82 % -0,81 %

(ohne deutsche Indextitel)

2855,27 | +0,42 % | 52-W. Hoch 2869,47 | 52-W. Tief 2446,78 TagesFLOP: Ericsson L.M.

Das geliebte Eigenheim

Fr die Vorsorge spielen Aktien kaum eine Rolle, obwohl die Gre

Bloomberg

SCHALTERKURSE EDELMETALLE

umWunschprodukt der chinesischen Elite zu werden ist der Traum jedes westlichen Herstellers von Konsumgtern. Fr Pernod Ricard ist der Traum in Erfllung gegangen und wird nun zum Alptraum. Denn hochwertiger Alkohol ist zusammen mit teuren Autos und extravaganten Banketten eines der Ziele der Antikorruptionskampagne, die Chinas neue Partei- und Staatsfhrung gestartet hat. Der Schlag gegen verluderte Sitten ist so wirksam, dass der franzsische Spirituosen-Multi im erstenVierteljahr das Geschftsjahr endet im Juni einen zweistelligen Umsatzrckgang in China meldet. Betroffen sind vor allem die Marken Martell (Cognac) und Ballantines (Whisky). Die Aktie, ohnehin einer der schwcheren Werte des CAC 40, reagierte mit deutlichenVerlusten. Die franzsische Gruppe, weltweit die Nummer zwei hinter Diageo, nimmt ihre Ziele fr das laufende Geschftsjahr zurck: Statt sechs Prozent wie 2012/13 erwartet sie jetzt nur noch eine Zunahme des Ergebnisses um vier bis fnf Prozent. Der Verweis auf die einschneidende Wirkung der sittenstrengen Funktionre ist aber nicht die ganze Wahrheit. Denn die Produkte, die von der Kampagne betroffen sind, machen nur rund ein Viertel des Umsatzes in China aus. Der wiederum entspricht etwas mehr als einem Drittel des gesamten Asien-Geschfts. Neben der moralischen Ertchtigung gibt es also noch andere Faktoren, die Pernod-Ricard in China und Asien zurckwerfen.

1.8.'13
24.10.13/17:50 h ABB NA AstraZeneca Barclays BG Group BHP Billiton BP Brit. Am. Tobacco Cred. Suisse NA Diageo Ericsson L.M. GlaxoSmithKl. Glencore Xstrata HSBC Lloyds Bank.Gr. National Grid Nestl NA Novartis NA Reckitt Benckiser Richemont Rio Tinto Roche Holding Royal D. Shell A Standard Chart. Tesco UBS NA Unilever plc. Vodafone Zurich Insur. Grp

24.10.
ISIN CH0012221716 GB0009895292 GB0031348658 GB0008762899 GB0000566504 GB0007980591 GB0002875804 CH0012138530 GB0002374006 SE0000108656 GB0009252882 JE00B4T3BW64 GB0005405286 GB0008706128 GB00B08SNH34 CH0038863350 CH0012005267 GB00B24CGK77 CH0210483332 GB0007188757 CH0012032048 GB00B03MLX29 GB0004082847 GB0008847096 CH0024899483 GB00B10RZP78 GB00B16GWD56 CH0011075394 Letzte Div. 0,68 0,59 0,01 0,09 0 0 0,45 0,10 0,29 2,75 0 $ 0,05 $ 0,10 0,06 0 2,05 2,30 0,60 1,00 0,54 7,35 0 $ 0,29 0,05 0,15 0 0,07 17,00

1.8.'13
KGV Div. 2013 Rend. 17,6 2,9 10,6 5,6 19,0 k.A. 14,7 1,4 14,3 3,9 9,6 5,0 15,5 3,7 10,9 0,3 19,4 2,3 16,0 3,6 14,4 4,8 22,1 2,8 10,4 4,4 20,3 28,7 15,1 5,3 19,6 3,2 15,6 3,3 18,0 2,8 21,1 1,1 10,3 3,4 16,7 3,0 9,3 5,4 13,2 3,6 11,7 4,0 24,8 0,8 19,5 3,3 20,9 4,5 9,2 7,0

24.10.

Verlauf 23,05 3225,00 266,45 1240,50 1950,00 450,15 3390,00 29,00 2012,50 79,75 1597,00 340,20 682,20 80,12 779,00 65,50 69,75 4805,00 94,05 3235,00 248,00 2116,50 1521,00 371,00 18,84 2509,00 228,90 244,80

% Erg/Akt z. Vortag 2013 +4,96 WWWWWWWWW $ 1,47 +0,47 W 4,96 W -0,65 0,14 +0,65 W 0,84 +1,43 WWW $ 2,21 +0,20 W $ 0,76 +0,12 W 2,22 WWWWW -2,82 sfr 2,67 WW -0,81 1,04 WWWWWWWWWW -5,34 4,98 +1,69 WWW 1,12 0 $ 0,25 +0,57 W $ 1,06 +2,84 WWWWW 0,04 +0,32 W 0,52 +0,46 W 3,35 +0,07 W 5,02 +1,54 WWW 2,68 W -0,05 3,61 +0,47 W 5,09 +0,16 W 14,82 +0,81 WW $ 3,70 +1,40 WWW $ 1,90 +0,26 W 0,32 W -0,48 sfr 0,76 +0,52 W 1,30 W -0,09 0,11 +0,53 W $ 29,90

Deutsche Brse 17:50 h Verlauf % VT 52-Wo. H/T 18,78 +5,28 18,80 13,80 37,95 +0,45 41,45 33,58 3,12 -0,45 3,57 2,56 14,51 -1,32 16,76 12,00 22,95 +0,83 27,37 19,20 5,28 +0,57 5,68 5,05 40,25 -0,03 45,25 37,27 23,67 -2,46 24,62 17,20 23,58 -2,35 25,18 21,20 9,08 -5,40 10,53 6,55 18,83 +1,99 21,08 16,30 4,01 +1,21 4,77 2,98 8,00 -0,06 9,10 7,38 0,95 +3,83 0,95 0,50 9,18 +0,96 10,08 7,95 53,38 +0,51 57,59 48,32 56,76 -0,03 58,96 45,87 56,41 +1,27 58,50 46,30 76,19 -0,69 77,32 48,55 37,86 +0,69 45,96 30,25 201,51 -0,39 206,64 144,84 24,92 +1,31 27,36 23,40 18,22 +2,02 21,62 16,42 4,39 +1,41 4,60 3,82 15,33 0 16,00 10,02 29,76 -0,40 34,29 27,71 2,69 -0,59 2,75 1,85 199,00 +0,47 222,46 182,57

Frank M. Drost Berlin


ie selbst genutzte Immobilie stand bei den Bundesbrgern schon immer hoch im Kurs. Aber ihre Wertschtzung ist in Zeiten kostengnstiger Immobilienkredite und renditeschwacher Finanzanlagen weiter gestiegen. So halten 50 Prozent der Bundesbrger die selbst genutzte Immobilie fr das am besten geeignete Produkt zum Vermgensaufbau. Im Vergleich zum Vorjahr ist das ein Zuwachs von fnf Prozentpunkten. Das geht aus dem Vermgensbarometer der Sparkassen hervor. Einmal im Jahr untersucht der Deutsche Sparkassen- und Giroverband in einer re-

prsentativen Umfrage den finanziellen Status quo der Haushalte in Deutschland und lotet Trends aus. Was sich zudem zeigte: Die Bundesbrger haben bei der selbst genutzten Immobilie einen Nachholbedarf. EU-weit leben sieben von zehn Haushalten in den eigenen vier Wnden, in Deutschland etwa 50 Prozent.

ches Dasein fristet auerdem das Sparbuch. Vor Jahresfrist setzten noch 27 Prozent auf Einlagen. Aktuell sind es 19 Prozent. In Zeiten des Niedrigzinses binden sich Anleger zudem nicht gerne. Festgeld favorisieren nur noch neun Prozent das ist nahezu eine Halbierung im Vergleich zum Vorjahr. Sparkassenprsident Georg Fah-

Whrend die Immobilien an Attraktivitt zunehmend gewinnen, haben die Klassiker der Altersvorsorge an Boden verloren. So sind Lebensversicherungen stark in der Gunst der Verbraucher gesunken. Der kontinuierlich abschmelzende Garantiezins drfte hier seine Spuren hinterlassen haben. Ein stiefmtterli-

46%
Quelle: DSGV

der Bundesbrger halten Aktien, Anleihen und Investmentfonds fr spekulativ.

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

PRIVATE GELDANLAGE 41
EURO STOXX 50
24.10.2013 Titel Schluss 100,90 74,84 68,52 17,24 18,64 9,06 6,61 54,19 27,20 17,70 54,83 3,22 17,83 77,49 18,45 4,50 117,80 9,40 1,82 127,90 139,80 10,18 26,00 19,21 37,84 74,86 63,27 41,40 12,88 43,99 194,50 5,42 29,01 47,62 18,97 Anfang/Hoch/Tief Umsatz Stck 23.10. 100,00 / 101,75 / 99,70 972.935 75,06 / 75,15 / 74,48 1.035.185 68,03 / 68,52 / 67,64 990.597 17,10 / 17,24 / 16,95 5.925.834 18,80 / 18,85 / 18,52 4.815.366 8,91 / 9,08 / 8,90 72.933.023 6,42 / 6,61 / 6,41 90.586.706 54,00 / 54,28 / 53,69 3.371.425 27,47 / 27,57 / 27,12 1.533.029 17,92 / 17,92 / 17,66 884.608 54,74 / 54,98 / 54,53 1.607.561 3,15 / 3,22 / 3,14 40.991.479 17,75 / 17,83 / 17,51 10.616.629 77,50 / 78,36 / 77,00 1.287.776 18,30 / 18,50 / 18,19 4.325.173 4,50 / 4,52 / 4,45 21.201.440 117,85 / 118,50 / 117,00 16.523.442 9,35 / 9,44 / 9,31 12.636.679 1,81 / 1,82 / 1,77 152.076.371 129,40 / 129,40 / 127,65 422.283 139,80 / 140,40 / 138,60 555.298 10,08 / 10,22 / 9,99 10.614.554 26,06 / 26,16 / 25,88 2.418.637 19,26 / 19,30 / 19,09 6.420.246 37,92 / 38,30 / 37,70 1.001.609 74,80 / 74,99 / 74,01 1.999.987 62,61 / 63,62 / 62,41 1.393.583 41,39 / 41,69 / 41,21 3.804.866 12,80 / 12,88 / 12,75 45.338.954 44,08 / 44,20 / 43,79 2.720.732 194,25 / 195,90 / 193,25 297.446 5,44 / 5,50 / 5,29 87.132.617 28,90 / 29,10 / 28,64 4.059.464 47,40 / 47,80 / 47,24 1.324.349 18,90 / 19,00 / 18,80 2.930.761 Vernd. % Vortag % 1 Jahr
WWWWWW -1,75 +11,37 WW

(ohne deutsche Indextitel)


52-W. Hoch Letzte Div. Div.s13 52-W. Tief Div. Rend. Rela.90T 105,65 88,55 79,60 63,44 75,05 42,88 17,34 11,79 18,96 11,44 9,40 5,92 6,78 4,54 54,70 37,47 27,79 17,58 18,63 13,60 60,45 46,32 3,30 2,28 19,59 15,16 89,99 69,01 19,52 14,05 4,62 3,58 118,70 90,13 9,48 5,52 1,85 1,09 137,85 95,80 150,05 117,80 10,70 7,03 26,23 19,03 19,58 14,80 38,59 26,21 87,03 65,91 66,99 47,23 42,55 23,44 13,14 9,47 44,80 35,18 209,00 164,20 5,68 3,16 33,09 27,24 47,80 31,84 19,35 14,00 2,50 2,5 1,70 2,3 0,53 0,8 0,20 1,2 0,72 3,9 0,10 2,2 0,11 4,3 1,51 2,8 0,58 2,1 0,19 3,5 1,45 2,6 0,15 4,7 0,55 6,1 0,90 1,2 0,83 8,1 0,03 0,7 1,10 1,9 0 k.A. 0,05 2,7 2,36 1,8 1,20 2,1 0,20 7,7 0,75 2,9 0,04 3,0 1,24 3,3 2,80 3,7 1,87 3,0 0,47 1,1 0,35 k.A. 0,59 5,3 8,40 4,3 0,09 1,7 0 3,4 0,55 3,7 1,00 5,3 2,53 0,92 2,33 0,96 0,53 0,99 0,50 1,08 0,85 1,04 0,42 1,19 0,60 1,18 1,92 1,10 0,63 1,12 0,63 1,00 1,57 0,85 0,14 1,05 1,10 0,97 1,07 0,83 1,50 1,04 0,30 0,93 2,20 1,05 0,00 1,16 0,05 1,23 2,46 0,88 3,18 0,97 0,80 1,19 0,77 1,04 1,00 1,00 1,12 1,02 2,84 0,83 2,09 0,98 1,21 1,28 0,78 1,12 2,42 1,02 8,40 0,96 0,09 1,21 1,05 0,84 1,69 1,08 1,00 1,13 KGV13 Erg.13 Vola-250-T MK in Mio. KGV14 Erg.14 Diff-200-T Streub. in % 19,3 17,4 21,6 18,7 28,1 20,2 12,4 11,9 8,6 8,3 16,5 13,1 15,7 12,7 11,3 10,2 19,4 16,8 34,7 19,0 18,7 18,2 10,1 9,5 12,5 10,1 25,7 23,2 12,2 12,3 9,8 12,2 31,1 28,2 7,8 8,2 30,3 12,1 24,9 23,6 19,7 17,9 11,6 10,9 14,9 13,2 11,1 11,0 21,9 14,9 14,4 12,9 15,6 13,8 12,0 8,8 12,5 11,8 9,0 8,2 18,5 17,0 41,7 14,6 19,0 17,5 15,1 14,1 17,4 16,4 5,24 5,80 4,77$ 5,52$ 2,44 3,40 1,39 1,45 2,16 2,24 0,55 0,69 0,42 0,52 4,80 5,31 1,40 1,62 0,51 0,93 2,93 3,02 0,32 0,34 1,43 1,77 3,02 3,34 1,51 1,50 0,46 0,37 3,79 4,17 1,20 1,14 0,06 0,15 5,13 5,41 7,10 7,83 0,88 0,93 1,74 1,97 1,73 1,75 1,73 2,54 5,21 5,79 4,06 4,57 3,45 4,69 1,03 1,09 4,91 5,39 10,49 11,44 0,13 0,37 1,53 1,66 3,16 3,38 1,09 1,16 0,16 3,82 0,23 4,20 0,24 11,50 0,27 22,15 0,25 20,65 0,26 22,43 0,26 22,90 0,28 18,25 0,29 19,73 0,28 7,64 0,19 -1,62 0,28 15,85 0,21 1,87 0,23 -5,63 0,25 14,23 0,23 10,52 0,24 14,00 0,31 28,30 0,35 28,32 0,21 3,09 0,22 3,27 0,27 25,52 0,23 13,83 0,23 10,83 0,24 15,17 0,23 -3,06 0,25 7,80 0,35 31,01 0,21 19,48 0,17 11,11 0,21 6,26 0,36 28,44 0,15 -4,24 0,20 22,47 0,24 17,91 31546,2 100 119785,0 46 30615,0 80 26843,0 86 44511,8 85 50105,5 100 53933,0 100 67939,5 84 19290,6 84 12840,6 100 34782,1 92 30256,6 68 64797,5 74 16504,9 100 44487,1 63 28271,6 80 73428,3 34 36313,0 100 28212,3 90 77048,6 40 71050,0 53 26962,9 73 24885,5 95 24635,8 62 20287,4 83 98885,9 91 35141,2 100 32125,8 100 58784,3 87 104552,6 95 18456,5 100 31299,8 94 49735,7 92 27398,9 88 25107,5 95 ISIN HV-Termin FR0000120073 07.05.13 BE0003793107 24.04.13 NL0010273215 24.04.13 IT0000062072 27.04.13 FR0000120628 30.04.13 ES0113211835 14.03.13 ES0113900J37 21.03.13 FR0000131104 15.05.13 FR0000120172 23.04.13 IE0001827041 08.05.13 FR0000120644 29.04.14 IT0003128367 30.04.13 IT0003132476 10.05.13 FR0000121667 16.05.13 FR0010208488 23.04.13 ES0144580Y14 22.03.13 ES0148396015 16.07.13 NL0000303600 27.11.13 IT0000072618 22.04.13 FR0000120321 26.04.13 FR0000121014 18.04.13 FR0000133308 28.05.13 NL0000009538 03.05.13 ES0173516115 30.05.13 FR0000125007 06.06.13 FR0000120578 03.05.13 FR0000121972 25.04.13 FR0000130809 22.05.13 ES0178430E18 30.05.13 FR0000120271 17.05.13 FR0000124711 25.04.13 IT0004781412 13.05.14 NL0000009355 23.10.13 FR0000125486 12.04.12 FR0000127771 30.04.13

mst Pernod
0 -5 -10 1.10.2012 Kennzahlen Umsatz1 Brsenwert2 Nettoergebnis1 Dividendenrendite

Air Liquide Anheuser-Busch Inbev ASML Assicurazioni Generali Axa BBVA Bco.Santander BNP Paribas Carrefour CRH Danone
24.10.2013

+0,05 W +12,97 WW +0,88 WWW +59,79 WWWWWWWWW +1,23 WWWW +43,19 WWWWWWW
W -0,21 +54,52 WWWWWWWW

agne fr Rckschlag verantwortlich.


Pernod Ricard
Prozentuale Vernderung seit 1.10.2012 +20 % +15 Stoxx Nahrungsmittel und +10 Getrnke Index +5 Pernod Ricard

+0,96 WWW +43,81 WWWWWWW +1,12 WWWW +27,36 WWWW +2,25 WWWWWWW +34,5 WWWWW
WWW -0,98 +52,3 WWWWWWWW WWW -0,78 +29,39 WWWWW

+0,53 WW +18,51 WWW +3,01 WWWWWWWWWW +10,51 WW +0,96 WWW +1,94 W


WWWWWWWWWW -3,14 +11,51 WW

Enel Eni

8,58 Mrd. 22,99 Mrd. 1,19 Mrd. 1,9 % 10,8 % 6/2013 6/20143 6/20153 6/143 4,51 5,07 5,69 17,1 86,44 100,85/82,31 FR0000120693 6.11.2013 www.pernod-ricard.com

Essilor GDF Suez Iberdrola Inditex ING Intesa Sanpaolo LOreal LVMH Orange Philips Repsol Saint-Gobain

+1,29 WWWW +4,47 W +0,47 W +14,24 WW +0,34 W +22,84 WWWW +1,28 WWWW +38,56 WWWWWW +1,51 WWWWW +40,76 WWWWWW
WWW -0,81 +31,86 WWWWW

Eigenkapitalrentabilitt1 Ergebnis je Aktie

Kurs-Gewinn-Verhltnis Hoch/Tief (52 Wochen) ISIN Hauptversammlung Internet

Kurs am 24.10.2013 (16 Uhr)

+0,11 W +13,8 WW +0,99 WWW +9,3 W +0,31 W +33,4 WWWWW +0,05 W +26,51 WWWW +0,36 W +40,91 WWWWWW +0,74 WW +13,25 WW +1,88 WWWWWW +30,43 WWWWW +1,71 WWWWW +64,43 WWWWWWWWWW +0,66 WW +25,11 WWWW +0,41 W +13,74 WW +0,83 WWW +15,91 WW +0,46 W +49,09 WWWWWWWW +0,19 W +4,64 W +0,76 WW +38,91 WWWWWW +0,42 W +17,28 WWW

1) Geschftsjahr zum 30.6.2013; Handelsblatt 2) am 24.10.2013; 3) IBES-Prognose Quellen: Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, IBES

Lagerhalle von Ricard Pastis: Gut luft es fr den Spirituosen-Hersteller in Westeuropa.

le Absatzstruktur ist im Umbruch. Der Exane BNPMann empfindet Pernod-Ricard allerdings nicht als Sonderfall, auch die Wettbewerber litten. Mittel- bis lngerfristig glaubt er nach wie vor, dass die asiatischen Mrkte wie die Schwellenlnder insgesamt ein hohes Potenzial haben. Das denkt auch Yohann Salleron von Mandarine Gestion, fr den der Rckschlag nur eine vorbergehende Delle ist. Ausgesprochen gut luft es fr den Spirituosenhersteller dagegen in Westeuropa, vor allem in Deutschland, wo er ein ausgezeichnetes Quartal hatte. Die Deutschen greifen verstrkt zu Havanna Club. Von dem kubanischen Rum konnte Pernod-Ricard acht Prozent mehr absetzen als im Vorjahr. Absolut Wodka, Ramazotti und Ballantines sind weitere starke Marken. Auch wenn die Bundesrepublik zu den reifen Mrkten zhlt: Die Franzosen sind sicher, dass es fr sie weiter bergauf gehen wird. Hier gibt es auch keine Kampagne fr Enthaltsamkeit.

Sanofi Schneider Electric Socit Generale Telefnica Total Unibail-Rodamco Unicredit Unilever Vinci Vivendi

ANLEIHEN AUSLNDISCHER SCHULDNER (FORTS.) / SPEZIALINSTITUTE


Zins Zinst. 24.10. Rend. Rating RBS 05/10 Und. 30.6. 73,83 Resparcs Fund.Il 03/09/Und. 30.6. 26,70 SEB 07/22 20.J/D 99,66 SEB 08/18 12.J/D 99,82 Trkei 04/14 10.2. 101,40 UBS London 10/17 3.F/M/A/N104,46 UBS Pref.Fd.05/15(Und.) 15.4. 100,80 Weltbank 86/16 15.3. 113,00 Wienerberger 07/17 Und.* 9.2. 95,10 Wrth Fin.Int.07/14 12.6. 102,56 0,348 Aa1 0,348 Aa1 1,549 Ba2 1,358 0,715 Aaa Ba3 0,608

der Rentenlcke bekannt ist.


renschon geielt die schleichende Enteignung der Sparer. Denn die von der Europischen Zentralbank knstlich niedrig gehaltenen Zinsen wrden unterhalb des Inflationsrate liegen. Das fhre dazu, urteilt Fahrenschon, dass die Sparquote zurckgegangen sei. Von 100 Euro Nettoeinkommen werden lediglich 10,30 Euro zurckgelegt, 2008 waren es noch 11,50 Euro. Damit ist fast eine kritische Grenze erreicht. Denn zehn Prozent des verfgbaren Einkommens sollte jeder fr die Altersvorsorge zurcklegen, empfiehlt der Verband. Die mageren Zinsen haben die Bundesbrger allerdings nicht zu Liebhabern von Aktien gemacht. Der anhaltende Brsenboom fand und findet fast ohne private Anleger statt. Und auch von der langfristigen Werthaltigkeit eines Aktienengagements scheinen die Bundesbrger nicht berzeugt zu sei: Fr die Vorsorge spielen Aktien kaum eine Rolle. Zwar halten nur vier Prozent der Bundesbrger die gesetzliche Rene fr ausreichend. Doch nur sieben Prozent glauben, dass Aktien ein sinnvolles Element der Altersvorsorge sind. Fast die Hlfte der Bundesbrger ist voll und ganz davon berzeugt, dass Aktien, Anleihen, Investmentfonds und Zertifikate spekulativ sind. Unterm Strich ist nur jeder fnfte Bundesbrger in Aktien engagiert. Sparkassenprsident Fahrenschon macht dafr auch falsch verstandenen Anlegerschutz verantwortlich.

5,25 7,5 0,31 0,312 6,5 2,75 4,28 6,25 6,5 4,75

0,225 2,125 3,125 3,125 0,36 2,625 2 2,5 0,366 1,375 1,875 3,75 8,5

11/17 11/14 (M) 11/16 11/18 11/21 11/19 11/16 12/22 12/20 12/17 12/19 13/18 13/17

26.01. 11.04. 08.04. 15.06. 13.07. 16.08. 07.09. 17.01. 07.02. 21.02. 20.03. 14.06. 19.09.

100,00 100,88 106,74 110,00 99,15 107,95 104,39 106,00 100,22 102,63 103,97 96,74 104,20 102,85 100,20 101,25 100,30 105,65 100,65 100,65 104,00 114,90 104,10 100,65 100,65

100,00 100,89 106,75 109,96 99,15 107,88 104,39 105,92 100,22 102,62 103,91 96,55 103,80 102,90 100,20 101,20 100,30 105,70 100,60 100,70 104,00 114,90 104,20 100,70 100,65

0,225 0,171 0,352 0,910 0,473 1,198 0,452 1,711 0,331 0,572 1,113 4,542 7,216 0,416 0,279 0,380 -0,065 1,191 0,172 0,270 0,471 2,085 0,987 1,234 1,482

NRW-BANK (D) 3,875 05/20 (F) 4,5 07/17 (F) 4,25 07/14 (F) 3,375 09/14 (F) 4,25 09/19 (F) 2,5 10/15 (F) 1,625 11/14 (F) 3 11/16 (F) 2 12/22 (F) 1,25 13/18 (F) POSTBANK (F) 6,75 86/16 3,3 05/15 4,15 09/19 3,125 09/14 3,25 09/16 3,6 09/18 3,625 10/20 3,5 10/20 3,375 10/20 3,125 10/20 2,5 10/16 2 10/17 3,625 11/21 (M)

27.01. 29.05. 27.11. 18.03. 29.04. 02.03. 17.01. 17.05. 16.09. 21.05. 01.06. 24.08. 02.07. 10.07. 27.10. 02.11. 14.01. 09.03. 31.03. 19.05. 14.09. 04.11. 15.02.

113,66 112,90 104,24 101,15 115,22 102,84 100,20 106,19 99,99 98,68 115,41 104,23 112,61 102,01 107,28 111,26 112,10 111,41 112,11 109,18 103,80 101,40 113,79

113,60 112,90 104,27 101,16 115,16 102,85 100,21 106,21 99,88 98,74 115,44 104,25 112,61 102,02 107,29 111,21 112,04 111,33 112,02 109,10 103,80 101,40 113,87

1,563 0,830 0,322 0,384 1,360 0,372 0,715 0,549 2,001 1,551 0,724 0,946 1,792 0,244 0,783 1,268 1,565 1,598 1,391 1,636 1,150 1,645 1,607

SPEZIAL-INSTITUTE
Zins KFW (F) 0 DBNull 5,5 98/18 7,5 03/18 3,289 03/23 4,25 04/14 3,5 05/15 6,212 05/25 3,5 06/21 0,741 06/16 (B) 4,625 07/23 4,375 08/18 7,5 08/26 6,25 08/26 3,875 09/19 0,33 09/14 0,227 09/15 0,174 09/14 3,625 10/20 1,219 10/25 2,875 10/17 2,25 10/15 1,75 10/14 2,25 10/17 Zinst. 24.10.13 22.01. 23.05. 10.07. 04.07. 04.07. 01.09. 04.07. 23.02. 04.01. 04.07. 30.11. 01.11. 21.01. 14.07. 12.08. 22.10. 20.01. 16.02. 22.03. 10.04. 04.08. 21.09. 23.10. 119,21 111,00 122,91 102,81 105,54 100,00 113,36 98,80 122,98 115,64 136,31 117,31 114,15 100,21 100,18 100,00 113,70 106,83 103,02 101,24 105,85 Rend. 0,858 4,753 0,821 0,140 0,209 6,209 1,620 1,271 1,861 0,930 3,904 0,455 1,070 0,035 0,126 0,174 1,309 0,833 0,177 0,139 0,720

119,23 111,00 122,91 102,80 105,52 100,00 113,47 98,80 123,14 115,71 136,31 117,31 114,20 100,21 100,18 100,00 113,77 106,81 103,00 101,23 105,86

LANDESBANK SAAR (F) 2,75 10/15 19.01. 0,421 10/15 24.03. 2,25 10/14 30.06. 2 10/13 20.12. 2,45 10/18 20.06. 2 10/12 07.03. 2,375 11/14 18.02. 2,9 11/15 25.06. 4,3 11/21 25.02. 2,2 12/17 13.04. 1,375 12/18 16.08. 1,6 12/19 16.08.

1,13 | -1,74%

SCHWEIZ 10 j. Staatsanleihe
Brsenplatz Frankfurt; Rating-Quelle Moodys. Abkrzungen: v.T. = variable Tilgung, FRN = Floating Rate Note (Anleihe mit variabler Verzinsung), An.A. = Annuitten-Anleihe, NR = kein Rating, WR = Rating zurckgezogen. Der MSCI-Aktienindex und die Anleihekurse werden rollierend dargestellt. Am Montag der MSCI, Dienstag und Mittwoch ffentliche Anleihen, Donnerstag und Freitag Anleihen Auslndischer Schuldner sowie Spezialinstitute.

1.8.'13

24.10.

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42 PRIVATE GELDANLAGE
NASDAQ 100
24.10.2013 21st Century Fox Activision Blizzard Adobe Akamai Tech. Alexion Pharm. Altera Corp. Amazon Amgen Analog Devices Apple Inc. Applied Materials Autodesk Automatic Data Proc. Avago Techn. Baidu Inc. Bed Bad Biogen Idec Broadcom C.H. Robinson CA Technologies Catamaran Corp. Celgene Corp. Cerner Charter Comm. Check Point Cisco Systems Citrix Systems Cognizant Comcast Costco Dell DENTSPLY Directv A Discovery Comm. A Dollar Tree eBay Equinix EXPEDIA Expeditors Express Scripts Hold. F5 Networks Facebook Fastenal Fiserv Fossil Group Inc. ISIN US90130A1016 US00507V1098 US00724F1012 US00971T1016 US0153511094 US0214411003 US0231351067 US0311621009 US0326541051 US0378331005 US0382221051 US0527691069 US0530151036 SG9999006241 US0567521085 US0758961009 US09062X1037 US1113201073 US12541W2098 US12673P1057 CA1488871023 US1510201049 US1567821046 US16117M3051 IL0010824113 US17275R1023 US1773761002 US1924461023 US20030N1019 US22160K1051 US24702R1014 US2490301072 US25490A3095 US25470F1049 US2567461080 US2786421030 US29444U5020 US30212P3038 US3021301094 US30219G1085 US3156161024 US30303M1027 US3119001044 US3377381088 US34988V1061 Letzte BK in % Erg/Akt Div. Mill. Schluss z. Vortag 2013 0,13 53334 35,18 +1,18 W 1,36 W -0,57 0,89 0,19 19345 17,31 0,01 27210 54,21 +2,17 WW 1,35 0 8184,9 46,06 WWWWWWWWW -11,20 1,96 0 22822 116,70 +6,42 WWWWW 3,03 0,15 10598 33,18 +2,71 WW 1,41 0 151781 332,21 +1,67 W 0,86 0,47 87540 116,20 +0,46 W 7,32 0,34 14587 46,95 +1,01 W 2,12 3,05 483239 531,91 +1,32 W 39,34 0,10 21434 17,82 +2,41 WW 0,59 0,02 9071,1 40,20 +1,80 W 1,94 0,44 36575 75,41 +0,40 W 2,89 0,23 11209 45,49 +0,22 W 2,82 0 23667 161,34 +4,04 WWW 30,70 W -0,12 4,56 0 16720 76,78 W -0,76 8,61 0 60540 249,22 W -0,27 2,62 0,11 12935 26,29 0,35 10035 61,12 +0,36 W 2,80 0,25 14994 30,39 +0,33 W 2,53 0 10204 49,75 +0,59 W 1,90 W -1,28 5,98 0 71249 157,96 W -0,41 1,41 0 9784,9 57,76 0 13954 137,97 +2,04 WW -0,73 W -0,20 3,41 0 13930 58,59 0,17 120282 22,37 +0,54 W 2,02 0 10964 58,79 +4,85 WWWW 3,02 0 26275 86,61 +0,62 W 3,98 0,20 99942 47,76 +1,70 W 2,45 W -0,79 4,49 0,31 50556 116,24 0,08 24882 13,85 +0,07 W 1,72 W -1,00 2,35 0,06 7326,0 45,00 0 43058 62,97 +1,42 W 4,67 0 12390 84,95 +0,53 W 3,11 0 7096,3 59,62 +0,42 W 2,51 0 67357 52,34 +1,18 W 2,70 0 8387,6 174,07 +3,21 WWW 1,51 0,15 6096,0 50,50 +2,64 WW 3,10 0,30 9819,2 46,30 +4,89 WWWW 1,79 W -0,17 4,31 0 51254 63,74 W -1,34 4,52 0 6743,4 85,15 0 57662 52,45 +1,05 W 0,72 0,25 14540 49,24 +0,74 W 1,54 0 14635 105,60 +0,23 W 5,99 0 7821,3 126,58 +0,63 W 6,30 KGV Div. 2013 Rend. 25,9 0,6 19,4 1,1 40,2 0,05 23,5 k.A. 38,5 k.A. 23,5 1,5 386,3 k.A. 15,9 1,3 22,1 2,8 13,5 2,1 30,2 2,2 20,7 0,1 26,1 2,0 16,1 1,3 5,3 k.A. 16,8 k.A. 28,9 k.A. 10,0 0,8 21,8 2,2 12,0 3,3 26,2 k.A. 26,4 k.A. 41,0 k.A. K.A. k.A. 17,2 k.A. 11,1 2,8 19,5 k.A. 21,8 k.A. 19,5 1,4 25,9 1,0 8,1 1,2 19,1 0,5 13,5 k.A. 27,3 k.A. 23,8 k.A. 19,4 k.A. 115,3 k.A. 16,3 0,9 25,9 1,2 14,8 k.A. 18,8 k.A. 72,8 k.A. 32,0 1,6 17,6 k.A. 20,1 k.A. Deutsche Brse 24.10.13 Schluss % VT 52-Wo. H/T 25,18 -0,71 27,77 17,88 12,64 -0,34 13,84 7,95 39,18 +2,96 39,18 25,21 33,80 -10,67 38,96 25,10 84,00 +8,26 89,46 61,97 23,52 +0,10 29,30 23,29 238,20 +0,69 244,50 168,50 84,75 +1,24 88,25 60,72 33,72 -1,72 37,79 29,55 384,00 +1,01 474,50 294,00 12,74 -2,08 13,44 7,90 29,10 +0,29 31,85 23,84 54,50 +0,09 56,33 42,64 32,69 -0,73 34,14 23,04 115,50 +4,81 123,47 63,61 55,76 +0,55 58,97 41,22 181,20 +0,74 188,65 104,93 19,23 +5,97 29,93 18,02 43,49 -0,98 50,15 40,99 21,92 -0,34 23,49 16,45 35,76 +0,29 43,87 32,63 114,21 -0,30 119,00 55,85 42,12 +0,26 42,50 28,74 97,76 0 101,00 52,38 42,19 +1,17 45,00 33,57 16,18 -0,03 19,99 12,96 43,18 +4,20 57,68 41,18 62,35 -0,43 65,75 46,81 34,00 -1,04 34,90 27,30 84,21 -1,90 91,09 73,11 10,02 -0,02 11,35 6,83 32,76 -0,28 34,00 28,26 44,66 -0,47 51,15 36,04 60,84 -0,54 64,96 42,69 42,94 +0,10 43,69 28,30 37,82 +0,58 44,50 35,78 128,72 +7,92 180,45 119,28 35,42 +0,64 52,64 34,00 33,20 +3,97 33,58 26,71 46,61 +0,69 51,17 39,00 61,27 -6,23 80,00 51,72 37,40 -0,23 40,17 14,88 35,52 -1,12 40,44 31,52 76,61 -0,10 77,08 56,61 92,75 +2,92 97,07 61,85

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

KAUFEN HALTEN VERKAUFEN ANLAGEENTSCHEIDUNGEN SIND EINE FRAGE DREI STRATEGIEN, DREI BEISPIELDEPOTS: DEFENSIV, AUSGEWOGEN UND SPEK HANDELSBLATT-REDAKTEURE GEBEN IHRE INDIVIDUELLE EINSCHTZUNG ZU D DEFENSIVES DEPOT
An der Brse scheinen gerade alle ber den Dax und die magische Marke von 9 000 Punkten zu diskutieren. So langsam beginne ich mich zu fragen, welche Schlsse ich daraus ziehen soll. Denn nach jeder Hochphase kommt schlielich auch irgendwann wieder ein Abschwung. Und solche Schwellen bringen sicher nicht nur mich zum Nachdenken. Noch werde ich mich davon aber nicht aus der Ruhe bringen lassen. In Kerstin Leitel meinem Depot habe ich momentan sechs Dax-Titel. Mit den meisten Werten bin ich bisher ganz ordentlich gefahren. Positiv gestimmt bin ich fr die Zukunft unter anderem bei Volkswagen. Die Analysten rechnen damit, dass der Autokonzern seinen Betriebsgewinn im dritten Quartal 2013 deutlich steigern konnte.

Wertentwicklung
seit 2.11.2012, in Prozent Gesamtdepot Stoxx 50 10-jhrige Bundesanleihe, Kurs +12 %
Handelsblatt | Quellen: Depot Bloomberg Handelsblatt | Quellen: Depot Bloomberg Handelsblatt | Quellen: Depot Bloomberg

Bert Bostelmann/Bildfolio

Neue Benchmark-Anleihe seit 13.9.2013

+9 % +6 % +3 % 0 % -3 % -6 %

2.11.2012

24.10.2013

AUSGEWOGENES DEPOT
Zu den Basisinvestitionen in meinem Depot gehrt ein Discountzertifikat auf den Dax fast ein Siebtel des Kapitals sind hier investiert (WKN: GT2N9K). Gekauft hatte ich es Anfang Juni wegen der Aussicht auf eine attraktive Seitwrtsrendite: Selbst fr den Fall, dass der Index bis Mrz 2014 krftig nachgbe, versprach das Papier einen Ertrag von 6,8 Prozent per annum. Erst unterGeorgios halb von 7 600 Zhlern schmilzt die RendiKokologiannis te. Dass der Dax bis zum Frhjahr tief abrutscht, ist unwahrscheinlicher geworden. Entsprechend stark ist der Wert des Discounters gestiegen, im Gegenzug ist das noch nicht ausgeschpfte Renditepotenzial auf 2,4 Prozent geschrumpft. Dennoch trenne ich mich nicht von der Position. Sie dient mir als ordentlich verzinster Tagesgeldersatz.

Wertentwicklung
seit 2.11.2012, in Prozent Gesamtdepot Stoxx 50 10-jhrige Bundesanleihe, Kurs +12 % +9 % +6 % +3 % 0 % -3 % -6 % 2.11.2012

NASDAQ COMP.

3928,96 | +0,56 % | 52-W. Hoch 3947,67 | 52-W. Tief 2810,80 TOP oder FLOP
Alexion Pharm. Tesla Motors Expeditors Symantec Corp. Akamai Tech. O`Reilly Automotive 1,50 0 0 0 0 0,23 0,19 0 0,45 0,53 0 0 0 0,26 0,36 0,26 0,35 0 0,28 0,14 0 0 0,15 0 0 0,08 0 0,20 0,35 0 0,35 0,50 0 0,17 0,23 0 0,38 0 0,22 0 0,12 0,21 0 0,15 0 0,30 0 0 0,30 1,06 0,25 0,10 1,00 0,25 0 10160 48,83 52884 69,83 266621 1025,55 9391,6 62,95 9966,9 110,91 119637 23,78 20504 69,82 14701 370,29 10664 63,73 32351 54,61 11340 80,23 15186 26,81 17003 154,11 8966,6 38,95 14955 43,91 8488,5 29,05 7547,8 38,99 16655 16,83 283277 33,72 59007 33,25 10107 57,36 15623 38,49 14275 39,29 18546 331,22 5012,0 16,28 9530,6 15,39 16826 125,08 20642 58,47 15574 42,85 45671 1080,40 114068 66,94 6944,5 75,64 29036 304,42 16862 75,30 16783 69,41 11055 87,45 18331 48,56 5940,7 55,82 10432 86,70 25646 3,91 10816 16,05 58782 79,05 9837,8 114,54 14912 21,49 20008 173,15 44698 39,88 11346 68,02 16676 76,91 38062 84,39 201530 36,99 17184 70,54 11983 64,59 17386 172,85 11697 44,83 39123 33,08 +6,42 % +5,26 % +4,89 % -12,71 % -11,20 % -6,87 % 20,3 35,6 23,2 19,3 22,7 12,6 21,8 22,8 19,3 19,5 71,0 25,5 2,2 21,9 16,0 16,4 20,6 K.A. 12,7 21,5 27,8 13,4 17,2 216,5 12,3 17,1 21,1 18,0 26,8 26,9 14,7 24,1 85,5 21,3 13,5 K.A. 9,1 K.A. 21,3 43,4 11,5 35,4 30,9 12,1 298,5 20,5 29,7 K.A. 18,3 15,0 8,3 44,2 25,5 25,0 22,7 3,1 k.A. k.A. k.A. k.A. 3,7 1,0 k.A. 2,6 0,9 k.A. k.A. k.A. 2,6 3,3 3,4 0,9 k.A. 2,6 2,1 k.A. 0,6 k.A. k.A. k.A. 0,5 k.A. 1,4 3,0 k.A. 1,8 0,7 k.A. 0,7 k.A. k.A. 2,6 k.A. 1,0 k.A. 2,8 0,9 k.A. k.A. k.A. 1,9 k.A. k.A. 1,3 4,3 1,4 0,6 2,2 2,0 k.A.

TagesFLOP: Symantec Corp.

Neue Benchmark-Anleihe seit 13.9.2013

1.8.'13
Garmin Gilead Sciences Google Green Mountain C. Henry Schein Intel Intuit Intuitive KLA-Tencor Kraft Foods Gr. Liberty Glob. Liberty Interact. Liberty Media Linear Techn. Mattel Maxim Integr. Microchip Micron Techn. Microsoft Mondelez Intern. Monster Beverage Mylan NetApp Netflix Nuance Nvidia O`Reilly Automotive Paccar Paychex Priceline.com QUALCOMM Inc. Randgold Res. Regeneron Pharma Ross Stores, Inc. SanDisk SBA Communications Seagate Tech Sears Hold. Sigma Sirius XM Radio Staples, Inc. Starbucks Corp. Stericycle Symantec Corp. Tesla Motors Texas Instru. Verisk Analytics Inc. Vertex Pharma. Viacom Inc.B Vodafone Gr. Western Digital Whole Foods Wynn Resorts Xilinx Yahoo

24.10.
CH0114405324 US3755581036 US38259P5089 US3931221069 US8064071025 US4581401001 US4612021034 US46120E6023 US4824801009 US50076Q1067 GB00B8W67662 US53071M1045 US5312291025 US5356781063 US5770811025 US57772K1016 US5950171042 US5951121038 US5949181045 US6092071058 US6117401017 US6285301072 US64110D1046 US64110L1061 US67020Y1001 US67066G1040 US67103H1077 US6937181088 US7043261079 US7415034039 US7475251036 US7523443098 US75886F1075 US7782961038 US80004C1018 US78388J1060 IE00B58JVZ52 US8123501061 US8265521018 US82967N1081 US8550301027 US8552441094 US8589121081 US8715031089 US88160R1014 US8825081040 US92345Y1064 US92532F1003 US92553P2011 US92857W2098 US9581021055 US9668371068 US9831341071 US9839191015 US9843321061

1.8.'13
35,17 50,78 748,29 44,78 81,84 17,32 49,81 270,00 45,49 39,20 57,50 18,91 111,03 28,14 31,26 20,90 28,25 12,12 24,63 23,95 41,15 28,18 28,50 240,71 11,85 11,25 91,00 42,14 30,67 777,89 48,60 54,20 218,94 54,96 50,22 62,51 34,00 40,17 62,54 2,90 11,47 57,32 85,23 15,66 123,72 28,88 49,02 55,79 61,25 26,71 50,89 46,66 122,94 32,48 23,81 -2,30 +1,40 +1,91 -1,38 +1,83 +1,27 -0,36 -0,18 -3,12 -1,26 +2,57 -0,96 -3,58 +1,10 +0,88 -2,42 -3,26 +0,01 +0,15 -0,48 -0,33 +0,64 -3,19 +1,62 +0,55 -0,34 -5,95 +0,31 -0,38 -0,02 -1,02 -0,36 -0,57 +1,90 +2,39 +1,38 -2,87 +1,28 +1,92 -2,02 -0,92 -1,68 -1,87 -12,85 +4,35 +1,37 +0,01 -0,31 +0,25 +0,02 -2,22 +0,29 +0,84 -1,87 -1,85

24.10.
36,26 25,09 50,78 25,21 752,73 500,92 67,50 18,15 82,29 56,35 19,88 14,92 52,27 42,72 438,40 264,70 46,95 34,22 45,09 32,80 63,60 42,36 19,66 14,31 115,49 79,48 30,64 24,08 36,51 26,35 25,47 19,00 31,65 22,76 13,99 4,15 27,75 19,76 24,80 18,95 49,03 30,30 30,10 19,42 33,18 20,71 292,50 47,07 18,26 11,39 11,99 8,89 99,25 64,84 45,14 32,35 30,79 23,30 796,47 439,81 53,09 43,90 92,50 46,96 234,47 107,34 54,96 39,38 51,25 29,91 62,51 49,61 37,45 19,00 52,20 29,12 66,66 53,61 3,00 1,99 12,99 8,31 59,02 34,70 90,29 68,44 20,96 13,66 144,74 21,16 30,51 21,52 49,67 35,36 68,27 29,72 62,29 37,61 29,00 18,32 53,23 25,45 47,00 31,22 126,68 81,33 35,93 25,00 25,80 12,77

+0,12 W 2,41 +1,19 W 1,96 W -0,57 44,14 +0,58 W 3,26 W -0,81 4,89 W +0,19 1,89 +0,93 W 3,20 W -1,25 16,23 +1,08 W 3,30 +0,35 W 2,80 +1,49 W 1,13 +1,66 W 1,05 W -1,43 68,53 +0,54 W 1,78 +1,74 W 2,74 +0,45 W 1,77 W +0,13 1,89 +1,69 W -0,18 W -0,12 2,65 +0,43 W 1,55 +1,09 W 2,06 W -0,36 2,87 +0,59 W 2,28 +0,30 W 1,53 +0,31 W 1,32 W -0,75 0,90 WWWWW -6,87 5,94 +0,46 W 3,24 +0,45 W 1,60 +1,35 W 40,09 W -0,15 4,54 +3,60 WWW 3,14 +1,54 W 3,56 W -0,50 3,53 +1,72 W 5,13 +2,30 WW -0,62 +1,00 W 5,31 +0,31 W -2,03 +0,56 W 4,08 WWW -3,58 0,09 +1,90 W 1,39 W -1,25 2,23 WWWW -5,24 3,71 WWWWWWWWWW -12,71 1,77 +5,26 WWWW 0,58 +0,38 W 1,95 W -0,74 2,29 +1,72 W -2,49 +0,02 W 4,61 W -0,06 2,46 +0,61 W 8,53 +0,70 W 1,46 +3,84 WWW 6,78 W -0,11 1,79 W -0,06 1,46

Pablo Castagnola

24.10.2013

SPEKULATIVES DEPOT
Fr mich ist derzeit Geduld am Aktienmarkt angesagt. Meiner Meinung nach ist das Aufwrtspotenzial der deutschen Aktien begrenzt, auch wenn der Dax in den nchsten Tagen durchaus weiter steigen knnte. Schlielich gibt es noch keine Anzeichen, dass der deutsche Leitindex eine Korrektur starten knnte. Offensichtlich sind viele auslndische Investoren von europischen und speziell deutschen Aktien Jrgen Rder so begeistert, dass sie weiter kaufen. Deswegen muss ich mein Reverse Bonuszertifikat auf den Dax, das ich vor gut einer Woche gekauft habe, sehr genau beobachten. Das Zertifikat, das von fallenden und seitwrts tendierenden Kursen profitiert, liegt derzeit zwei Prozent im Minus. Sptestens bei einem Verlust von zehn Prozent werde ich das Produkt verkaufen.

Wertentwicklung
seit 2.11.2012, in Prozent Gesamtdepot Stoxx 50 10-jhrige Bundesanleihe, Kurs +12 % +9 % +6 % +3 % 0 % -3 % -6 %

Neue Benchmark-Anleihe seit 13.9.2013

Pablo Castagnola

2.11.2012

24.10.2013

Die Beitrge stellen keine Anlageberatung dar, insbesondere geben sie keine Empfehlung zum Kauf der genannten Wertpapiere.

EUROGELDMARKTSTZE UNTER BANKEN


EURIBOR
0,2250 | +1,35 %

(in Prozent) 0,2381 | -0,10 %

NEUE ANLEIHEN
Emission
28.10.2013 25.10.2013 25.10.2013 30.10.2013 29.10.2013 24.10.2013 29.10.2013 29.10.2013 05.11.2013 24.10.2013 24.10.2013 25.10.2013 16.10.2013 25.10.2013 29.10.2013 28.10.2013 28.10.2013 28.10.2013 30.10.2013 29.10.2013 30.10.2013 30.10.2013 30.10.2013

24.10.2013
Emittent
UNIONE DI BANCHE ITALIAN BANQUE FED CRED MUTUEL CAP GEMINI SOGETI LANDBK HESSEN-THUERINGEN BK NEDERLANDSE GEMEENTEN HEIDELBERGCEMENT FIN LUX DEXIA CREDIT LOCAL UNICREDIT BK AUSTRIA AG AUDATEX NORTH AMERICA IN TOYOTA MOTOR CREDIT CORP CHINA FUNDING INVESTMENT MODERNLAND OVERSEAS PTE CHINA PROPERTIES GROUP CITIGROUP INC SK BROADBAND CO LTD ASIAN DEVELOPMENT BANK MUNICIPALITY FINANCE PLC MUNICIPALITY FINANCE PLC INTL FINANCE CORP WHARF FINANCE LTD INTL FINANCE CORP KOMMUNALBANKEN AS MITSUBISHI UFJ LEASE&FIN

LIBOR $

Whrung Betrag
EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD USD USD USD GBP JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY 750 Mio. 300 Mio. 400 Mio. 100 Mio. 1 000 Mio. 300 Mio. 1 750 Mio. 500 Mio. 340 Mio. 1 500 Mio. 100 Mio. 150 Mio. 250 Mio. 2 000 Mio. 300 Mio. 250 Mio. 1 131 Mio. 621 Mio. 305 Mio. 2 000 Mio. 21 182 Mio. 1 963 Mio. 2 000 Mio.

ISIN
XS0986090164 FR0121974168 FR0011600352 DE000HLB4JK7 XS0986065992 XS0985874543 XS0986147709 AT000B049408 USU00366AF87 US89236TAY10 XS0983155275 USY6141TAA44 XS0941934944 US172967HD63 XS0985940864 XS0985998607 XS0985605137

Rating*
Baa2e/BBB-/BBB+e -/A/- / BBB / -/A/Aaae / AAA / AAAe Ba2e / - / BB+ Aa3e / BBB / AAe Aaae / A- / Ba2 / - / Aa3e / AA- / Aa3e / - / (P)B2 / B / Be - / B- / BBaa2e / A- / Ae - / BBB+ / BBB+e Aaae / AAA / AAAe Aaa / AAA / Aaa / AAA / Aaa / AAA / -/-/Aaa / AAA / Aaa / AAA / A3 / A / -

Zins in %
2,750 EUR003M + 18 2) 4) 2,250 1,250 3,250 1,625 1,875 6,125 2,000 US0003M + 150 2) 11,000 13,500 3,875 2,875 1,000 4,100 3,000 1,350 1,000 2,800 6,000 0,182

Ausgabekurs
6) % 100,00 % 100,00 % 100,61 % 100,85 % 99,23 % 99,95 % 6) % 100,00 % 99,98 % 100,00 % 100,00 % 99,12 % 99,77 % 6) % 6) % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

max. Laufzeit Valuta Konsortialfhrer


28.04.17 27.10.14 01.01.19 30.10.23 29.10.18 21.10.20 29.10.18 29.10.20 01.11.23 24.10.18 20.10.16 25.10.16 16.10.18 25.10.23 29.10.18 15.12.16 24.10.16 29.10.18 01.11.16 29.10.18 30.10.18 20.10.14 30.10.14 28.10 25.10 25.10 30.10 29.10 24.10 29.10 29.10 05.11 24.10 24.10 25.10 16.10 25.10 29.10 28.10 28.10 28.10 30.10 29.10 30.10 30.10 30.10 JOINT LEADS SOCGEN JOINT LEADS HELABA JOINT LEADS MS JOINT LEADS JOINT LEADS GS JOINT LEADS STANDC CITI,NOMURA,UBS BAML CITI-sole BARCBK,DB,HSBC HSBC,RBS

1) 7)

1.8.'13
24.10.2013 Euro US $ Pfund sfr YEN kan $ A$ NZ $ HK $ Zloty SG $ Rand tsch. Krone

24.10.

1.8.'13

24.10.
12 Monate 0,4600 - 0,6200 0,4900 - 0,5900 0,7800 - 0,9000 0,0700 - 0,2700 0,2500 - 0,4500 1,3800 - 1,5300 2,9000 - 3,0500 3,3700 - 3,5200 0,4600 - 0,6100 2,5600 - 2,7600 0,5200 - 0,7000 6,0000 - 6,5000 0,2100 - 0,3600

7) 3)

Tagesgeld 1 Monat 2 Monate 3 Monate 6 Monate 0,0400 - 0,1700 0,0700 - 0,1300 0,0800 - 0,1700 0,1200 - 0,2600 0,2600 - 0,4100 0,1100 - 0,1200 0,1800 - 0,1900 0,2300 - 0,2300 0,1800 - 0,2800 0,2900 - 0,3900 0,3800 - 0,5000 0,3900 - 0,5100 0,5000 - 0,7500 0,5300 - 0,7800 0,5900 - 0,8400 -0,1500 - 0,0500 -0,1500 - 0,0500 -0,1500 - 0,0500 -0,1500 - 0,0500 -0,0800 - 0,1200 0,0300 - 0,3000 -0,0500 - 0,1500 0,0700 - 0,3000 0,0500 - 0,2500 0,1500 - 0,3500 0,8800 - 1,0800 0,9700 - 1,1200 0,9900 - 1,1400 1,0400 - 1,1900 1,1600 - 1,3100 2,4000 - 2,5500 2,4500 - 2,6000 2,5000 - 2,6500 2,5400 - 2,6900 2,6500 - 2,8000 2,3500 - 2,6500 2,6100 - 2,7600 2,6600 - 2,8100 2,7100 - 2,8600 2,9000 - 3,0500 0,0100 - 0,1500 0,0700 - 0,2200 0,0800 - 0,2300 0,0900 - 0,2400 0,2000 - 0,3500 2,2000 - 2,5000 2,4500 - 2,6500 2,4600 - 2,6600 2,4700 - 2,6700 2,5100 - 2,7100 0,0100 - 0,0600 0,2000 - 0,3700 0,2700 - 0,4500 0,2400 - 0,4200 0,3000 - 0,4800 4,8500 - 5,8500 5,3500 - 5,7500 5,5000 - 5,9000 5,7000 - 6,2000 5,7200 - 6,2200 0,0600 - 0,1300 0,0500 - 0,3500 0,1000 - 0,4000 0,1600 - 0,4600 0,2600 - 0,5600

3) 8)

1) 1) 1) 1) 1)

XS0986204278

SMBC SCB SMBC DAIWA

$ = 24 Monate 0,9600-1,2100, 36 Monate 1,2300-1,5300, Eur Euro o = 24 Monate 0,7100-0,9000, 36 Monate 1,1400-1,3300, Eonia (Euro) = 0,094% (23.10.2013), Euribor (Euro) = 1 Mon. 0,129%, 2 Mon. 0,171%, 3 Mon. 0,225%, 6 Mon. 0,343%, 12 Mon. 0,542% Euro-Libor Euro -Libor (Euro) = 1 Mon. 0,089%, 2 Mon. 0,124%, 3 Mon. 0,171%, 6 Mon. 0,283%, 12 Mon. 0,486%, Libor ($) = 1 Mon. 0,171%, 2 Mon 0,21%, 3 Mon. 0,238%, 6 Mon. 0,356%, 12 Mon. 0,607%.

XS0986308996

Handelsblatt | E = Euribor, L = Libor, SR = Swap Rate; *) letzte vorliegende Daten von Moodys/Standard & Poors/Fitch; e = erwartet; 1) Wandelanleihe/Umtauschanleihe; 2) Anleihe mit variabler Verzinsung, Angabe in Basispunk-ten; 3) Zinsausstattung oder Laufzeit mit besonderen Elementen; 4) Nullkupon-Anleihe; 5) Anleihe ohne feste Laufzeit; 6) Emissionsbetrag oder Konditionen noch offen; 7) Pfandbrief/Covered Bond; 8) Anleihe in mehreren Tranchen

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

PRIVATE GELDANLAGE 43
DOW JONES
15509,21 | +0,62 %

E DER RISIKONEIGUNG. KULATIV. DEN FINANZMRKTEN AB.


Depot Gesamtwert, Gewinn Bargeldbestand Alle Wertpapiere im Depot Wertpapiere WKN Deutsche Post 555200 iShares MDax ETF 593392 Linde 648300 Fielmann 577220 Novo-Nordisk A0M9QL
TRANSAKTION

DOW JONES
24.10.2013 3M American Express AT & T Boeing Caterpillar Chevron Corp. Cisco Systems Coca Cola Disney Co. DuPont Exxon Mobil Gen. Electric Goldman Sachs Home Depot IBM Intel Johnson&Johnson JP Morgan Chase McDonalds Merck & Co. Microsoft Nike Pfizer Procter & Gamble Travelers Comp. United Technol. UnitedHealth Group Verizon VISA Inc. Wal-Mart Stores ISIN US88579Y1010 US0258161092 US00206R1023 US0970231058 US1491231015 US1667641005 US17275R1023 US1912161007 US2546871060 US2635341090 US30231G1022 US3696041033 US38141G1040 US4370761029 US4592001014 US4581401001 US4781601046 US46625H1005 US5801351017 US58933Y1055 US5949181045 US6541061031 US7170811035 US7427181091 US89417E1091 US9130171096 US91324P1021 US92343V1044 US92826C8394 US9311421039 Letzte Div. 0,64 0,23 0,45 0,49 0,60 1,00 0,17 0,28 0,75 0,45 0,63 0,19 0,55 0,39 0,95 0,23 0,66 0,38 0,81 0,43 0,28 0,21 0,24 0,60 0,50 0,59 0,28 0,53 0,33 0,47 BK in Mill. 84401 89151 190174 97530 55371 233938 120282 172806 123354 57515 393115 268223 78681 112160 197144 119637 259401 198357 94917 139566 283277 54065 202647 220772 32503 98182 68739 143217 k.A. 250404 Schluss 123,49 80,90 34,63 128,98 84,53 120,56 22,37 38,80 69,05 61,38 88,42 25,94 159,96 76,78 177,80 23,78 92,35 52,48 94,68 46,22 33,72 75,51 30,61 80,61 87,03 107,06 67,61 50,42 202,91 76,42 % Erg/Akt z. Vortag 2013 +0,24 W 6,70 W +0,33 4,91 WWWWWWWW -1,84 2,47 W -0,03 6,52 +0,92 WWWW 6,23 11,83 +0,36 WW 2,02 +0,54 WW WWW -0,74 2,09 3,37 +1,37 WWWWWW +1,93 WWWWWWWWW 3,80 +0,92 WWWW 7,46 +0,93 WWWW 1,64 +1,41 WWWWWW 15,02 +2,26 WWWWWWWWWW 3,10 +1,15 WWWWW 16,87 1,89 +0,19 W 5,48 +0,27 W WW -0,51 4,70 5,60 +0,50 WW WWW -0,73 3,47 W -0,12 2,65 W -0,07 2,70 +0,03 W 2,16 WW -0,37 4,05 +0,87 WWWW 8,47 6,16 +0,63 WWW WWW -0,59 5,49 WWW -0,79 2,78 +2,02 WWWWWWWWW 7,59 5,02 +0,69 WWW KGV Div. 2013Rend. 18,4 1,9 16,5 1,0 14,0 5,2 19,8 1,4 13,6 2,6 10,2 2,9 11,1 2,8 18,6 2,9 20,5 1,1 16,2 2,8 11,9 2,5 15,8 2,7 10,6 1,3 24,8 1,5 10,5 1,9 12,6 3,7 16,9 2,8 11,2 2,3 16,9 3,3 13,3 3,7 12,7 2,6 28,0 1,1 14,2 2,9 19,9 2,8 10,3 2,3 17,4 2,0 12,3 1,2 18,1 4,0 26,7 0,7 15,2 2,5 Deutsche Brse 24.10.13 Schluss % VT 52-Wo. H/T 89,49 +0,39 90,77 67,14 58,75 +1,08 60,55 41,79 25,17 -0,67 29,87 24,34 93,18 +1,37 94,06 53,60 61,10 +0,17 73,55 60,37 87,34 -0,33 98,60 79,50 16,18 -0,03 19,99 12,96 28,21 -0,17 33,73 27,18 49,85 +1,07 52,87 36,54 43,87 +0,28 45,51 32,40 64,23 +1,95 72,90 62,55 18,75 +0,82 19,28 15,44 115,90 +1,35 128,00 88,25 55,42 +1,53 63,07 45,47 128,10 +0,71 167,57 125,81 17,32 +1,27 19,88 14,92 66,96 +0,59 71,30 52,56 37,82 -1,50 43,09 30,59 68,36 +0,22 79,64 65,30 33,73 -0,30 38,32 30,16 24,63 +0,15 27,75 19,76 54,75 -0,21 56,00 34,98 22,27 -0,06 23,96 18,46 58,41 -0,30 63,89 51,00 62,03 -0,75 68,66 53,04 77,50 +1,34 82,85 58,34 48,72 -1,77 56,96 39,11 36,68 -1,27 41,65 30,98 146,63 +1,51 151,00 105,87 55,13 -0,16 62,16 50,99

52-W. Hoch 15709,58 | 52-W. Tief 12471,49

107 606,22

+7,61 %

1.8.'13

24.10.

33 883,81
73 722,41 Kaufdatum Kaufkurs 23.09.2013 24,09 05.08.2013 132,64 10.06.2013 146,25 22.03.2013 71,00 19.02.2013 129,30 Stckzahl Akt. Kurs 200 Stk. 24,94 30 Stk. 142,83 35 Stk. 144,95 60 Stk. 81,40 35 Stk. 131,25 Akt. Wert Gesamt 4 988,00 4 284,90 5 073,25 +9,36 % Gewinn Verlust +3,55 %
Home Depot VISA Inc. DuPont Goldman S. Disney Co.

TOP oder FLOP


+2,26 % +2,02 % +1,93 % +1,41 % +1,37 % AT & T Verizon Coca Cola Merck & Co. UnitedHealth -1,84 % -0,79 % -0,74 % -0,73 % -0,59 %

TagesTOP: Home Depot

-0,89 %

WKN = Wertpapierkennnummer

+7,68 %

AUSWAHL

1.8.'13

24.10.

4 884,00 +14,65 % 4 593,75 +1,51 %

DOW JONES ASIA


Letzte 24.10.2013 ISIN Div. ANZ-Bank AU000000ANZ3 0 Bank of China CNE1000001Z5 0,18 BHP Billiton AU000000BHP4 0 Canon JP3242800005 65 Cheung Kong H. HK0001000014 0,58 CNE1000002H1 0,27 China Constr.Bk. CNE1000002L3 0,14 China Life Insur. HK0941009539 1,70 China Mob. Ltd HK0883013259 0,25 Cnooc AU000000CBA7 2,00 Commonw. Bk. East Jap. Railw. JP3783600004 60 Fanuc JP3802400006 60 Hitachi JP3788600009 5,00 Hon Hai Prec. TW0002317005 1,50 Honda Montor JP3854600008 20 KR7005380001 0 Hyundai Motor CNE1000003G1 0,24 Industr.&C.Bk. JP3143600009 21 Itochu Jap. Tobacco JP3726800000 46 JP3496400007 60 KDDI Corp. Komatsu JP3304200003 29 Mitsubishi Corp. JP3898400001 30 Mitsubishi UFJ Fin. JP3902900004 7,00 Mitsui & Co. JP3893600001 25 Mizuho Financial JP3885780001 3,00 AU000000NAB4 0 Nat.Austr.Bk. 80 Nippon Tel.&Tel.C. JP3735400008 JP3672400003 13 Nissan Motor JP3165650007 30 NTT DoCoMo JP3866800000 5,00 Panasonic Corp. Petrochina Co. CNE1000003W8 0,16 Posco KR7005490008 2000 Reliance Ind US7594701077 0,31 Rio Tinto AU000000RIO1 0,93 Samsung Electr. KR7005930003 500 JP3422950000 33 Seven & I Hold. Shin-Etsu Chem. JP3371200001 50 JP3436100006 20 Softbank JP3404600003 23 Sumitomo Corp. 55 Sumitomo Mitsui JP3890350006 Sun Hung Kai Pr. HK0016000132 2,40 Taiwan Semi.Ma. TW0002330008 3,00 Takeda Pharma. JP3463000004 90 Tokio Marine JP3910660004 30 Toyota Motor JP3633400001 60 AU000000WES1 1,03 Wesfarmers AU000000WDC7 0,26 Westfield Group AU000000WBC1 0 Westpac Bk. Woodside Petrol. AU000000WPL2 0,93 AU000000WOW2 0,71 Woolworths BK in Mrd. 82,9 291,8 83,3 4174,7 279,8 1387,2 147,3 1608,0 683,1 119,5 3468,0 3913,6 2978,8 378,2 7019,3 55840 451,3 1859,1 6800,0 23,5 2282,8 3285,5 8876,2 2580,9 4978,6 81,8 6946,8 4547,8 68,5 2296,1 187,1 28031 0,6 28,5 22315 3244,4 2480,3 8607,1 1635,8 6773,3 269,5 2840,8 3707,5 2393,2 21826 42,2 19,5 106,1 31,5 43,0 Schluss 32,37 3,49 37,35 3130 120,80 5,77 19,80 80,00 15,30 75,58 8670 16340 659,00 75,80 3875 253500 5,20 1173 3400 5240 2322 1987 627,00 1411 207,00 35,59 5250 1006 1569 936,00 8,87 321500 28,85 63,85 1449000 3660 5740 7770 1308 4790 100,90 110,00 4695 3110 6330 41,92 10,94 34,18 38,26 34,60 % Erg/Akt z. Vortag 2013 +1,25 W 2,31 W -1,13 HK$ 0,53 W -0,40 CNY 2,21 W -0,16 HK$ 221 WW -1,31 k.A. WW -1,70 0,84 W -1,25 0,99 W -0,19 CNY 6,33 W -0,65 1,42 +1,30 WW 4,86 +1,88 WW 444 +0,55 W 616 +8,39 WWWWWWWWWW 37 +0,66 W 7,15 +0,65 W 204 WW -1,93 34774 WW -1,52 0,73 W -0,09 177 0 181 +1,95 WW 316 WW -2,07 133 W -0,05 219 W -0,32 59 W -0,28 169 0 23 +0,34 W 2,50 +0,38 W 432 +0,90 W Won 82 +0,77 W 120 +1,52 WW k.A. W -0,78 $ 0,71 +0,47 W CNY 24257 WW -1,37 k.A. +0,31 W Won 4,98 +0,49 W 199691 +0,69 W 156 W -0,69 249 +2,24 WWW 258 +0,54 W k.A. +0,21 W 586 W -0,69 7,05 W -0,90 7,15 +0,86 W 166 0 169 +0,16 W A$ 304 W -0,19 1,97 W -0,36 k.A. +0,92 W 2,23 W -0,31 2,35 W -0,26 1,90 KGV Div. Deutsche Brse 24.10.13 2013Rend. Schluss % VT 52 Wo. H/T 14 4,5 22,47 -0,04 25,39 18,72 6,6 5,0 0,33 -1,81 0,38 0,29 17 3,2 26,25 +0,87 30,47 21,61 14 4,2 23,64 +1,61 31,32 22,32 k.A. 2,6 11,25 -1,46 12,87 9,70 6,9 4,6 0,54 -0,18 0,66 0,49 20 0,7 1,83 -0,27 2,70 1,69 13 4,3 7,51 +0,04 9,05 7,25 11 3,1 1,41 -2,97 1,73 1,19 16 4,8 52,99 +1,52 58,20 45,57 20 1,4 63,37 +1,47 69,27 47,82 27 1,1 123,37 +3,23 145,93 106,90 18 1,5 4,76 +0,21 5,99 3,90 11 2,0 19 2,0 28,96 +2,07 32,49 22,46 7,3 0,7 7,1 4,6 0,48 -3,61 0,58 0,43 6,6 3,4 8,60 -0,51 10,79 7,49 19 2,0 25,04 -2,15 28,89 20,71 17 1,0 38,45 +1,14 42,85 25,11 18 2,1 17,25 +0,27 22,65 15,68 9,1 2,8 14,60 -2,65 15,78 13,01 11 2,1 4,60 -0,58 5,60 3,35 8,4 3,0 10,39 -0,64 11,81 9,28 9,0 2,9 1,55 +1,84 1,75 1,18 14 2,6 24,71 +0,79 26,69 18,67 12 3,0 38,60 -0,04 42,19 30,41 12 2,5 7,58 +0,60 9,50 6,29 13 3,8 11,66 +0,17 12,60 10,69 k.A. k.A. 6,84 +0,84 7,29 3,65 12 3,2 0,83 -0,96 1,12 0,76 13 2,5 k.A. 1,1 21,34 +0,10 25,80 17,40 13 2,5 44,23 -0,73 55,20 34,80 7,3 0,6 23 1,7 27,00 +0,51 30,51 21,28 23 1,7 41,84 -1,37 53,98 41,26 30 0,5 57,41 +3,42 58,00 24,19 k.A. 3,5 9,59 +0,53 11,79 8,84 8,2 2,5 34,97 -0,36 36,90 22,87 14 3,3 9,33 -0,82 12,64 9,18 15 2,7 28 3,8 34,95 +0,72 43,44 33,05 18 1,8 23,10 0 26,96 19,12 21 1,4 46,89 +0,42 50,75 29,20 21 4,3 29,15 -0,50 34,16 26,20 k.A. 4,5 7,62 -0,13 9,39 7,25 15 4,9 23,53 +0,69 27,00 19,00 16 3,3 26,73 -1,00 30,72 23,92 18 3,8 23,98 -0,23 28,64 21,87

DOW JONES ASIA 50


154,83 | +0,01 %
52-W. Hoch 157,15 | 52-W. Tief 126,96

Depot Gesamtwert, Gewinn Bargeldbestand Alle Wertpapiere im Depot Wertpapiere WKN Bank of America 858388 Dax Bonuszertikat BP6UN0 Dax BonusCap 7250 CZ6U9L Dax BonusRevCap TB58NW Dax Discountzertikat GT2N9K
TRANSAKTION

110 488,16 38 624,92 71 863,21 Kaufdatum Stckzahl Kaufkurs Akt. Kurs 7.11.2012 7,38 11.6.2013 79,71 8.8.2013 84,23 1.8.2013 100,10 7.6.2013 72,11 150 Stk. 10,30 Akt. Wert Gesamt

+10,49 %

1.8.'13

24.10.

TOP oder FLOP


Hitachi Softbank KDDI Corp. East Jap. Railw. Panasonic Corp. TagesTOP: Hitachi +8,39 % +2,24 % +1,95 % +1,88 % +1,52 % Komatsu Hyundai Motor China Constr.Bk. Industr.&C.Bk. Reliance Ind -2,07 % -1,93 % -1,70 % -1,52 % -1,37 %

+8,15 % Gewinn Verlust

1 545,75 +39,65 %

80 Stk. 88,49 60 Stk. 98,54

7 079,20 5 912,40

+4,96 % -1,68 % +4,28 %

WKN = Wertpapierkennnummer

AUSWAHL

180 Stk. 16 203,60 +12,84 % 90,02

1.8.'13
Quelle

24.10.

220 Stk. 16 559,40 75,27

Depot Gesamtwert, Gewinn Bargeldbestand Alle Wertpapiere im Depot Wertpapiere WKN


TRANSAKTION

105 530,17 40 405,27 65 124,90 Kaufdatum Kaufkurs 24.7.2013 90,44 10.9.2013 86,44 Stckzahl Akt. Kurs Akt. Wert Gesamt

+5,53 %

+5,85 % Gewinn Verlust +6,65 % +6,40 % -2,22 % -5,18 % +7,57 %

INTERNATIONALE INDIZES
24.10.2013 Dow Jones Global Titans Amsterdam AEX Athen General Bangkok SET Bogota IGBC Bombay Sensex Bratislava SAX Brssel BEL-20 Budapest BUX Buenos Aires Merval 224,21 390,21 1174,41 1466,32 14268,07 20725,43 195,80 2905,88 18756,72 5468,10 23.10. 223,50 388,56 1156,36 geschl. 14274,76 20767,88 197,13 2896,48 geschl. 5363,47 % z. Vortag +0,32 WW +0,42 WW +1,56 WWWWWWWW 0 W -0,05 W -0,20 WWW -0,67 +0,32 WW 0 +1,95 WWWWWWWWWW 52 Wo. H/T 224,94 183,02 391,41 319,75 1202,77 754,16 1649,77 1260,08 15263,62 1331,20 21039,42 17448,71 202,39 177,06 2914,42 2300,68 19880,60 17462,17 5696,67 2234,86 24.10.2013 PSI Geral London FTSE 100 FT Gold Mines Madrid Ibex Mailand FTSE Italia All-Share S&P/Mib Mexico IPC Moskau RTS RTX USD Oslo All Share GI 20 Industrial GI Paris CAC 40 Philippinen Composite Prag PX-Index Santiago de Chile IGPA-General Sao Paulo Bovespa Seoul Korea Composite Shanghai B-Index Singapur Time Industrials Stockholm OMXS30 Sydney All ordinaries Taipeh Weighted-Price Tel Aviv Tel Aviv 100** Tokio Topix 2.Sektion Nikkei 225 Warschau WIGA Wellington NZSX50 Wien ATX Zrich SMI NORDAMERIKA New York DJ-Industrie Tageshoch tats. Tagestief tats. DJ-Transport DJ-Versorgung NYSE-Comp. MKT-Comp. S&P 100 S&P 500 Nasdaq Comp. MMI Toronto S&P/TSX Composite 2627,35 6713,18 9915,40 20267,90 19152,93 40259,97 1493,85 2099,90 583,26 275,51 4275,69 6583,77 990,80 19183,07 54684,59 2046,69 254,12 3217,29 1298,60 5373,70 8413,72 1165,10 1203,33 3437,43 14486,41 53994,46 4834,94 2550,38 8233,15 23.10. 2635,22 6674,48 1562,76 9828,30 20023,45 18910,68 40552,59 1494,96 2100,00 578,11 274,95 4260,66 6635,11 989,61 19297,81 55440,03 2035,75 254,17 3204,80 1291,62 5356,80 8393,62 1166,67 1195,93 3425,64 14426,05 53389,74 4876,40 2551,94 8214,56 23.10. 15413,33 15465,66 15366,19 6961,22 502,18 9990,33 2436,49 777,08 1746,38 3907,07 1692,43 23.10. 13243,32
WW -0,30

ME(S)Z 22:07 Uhr


% z. Vortag 52 Wo. H/T 2698,27 6875,62 3210,76 10063,90 2126,33 5605,59 1339,59 7490,60

Dax BonusCap 7000 UA5CA6 Dax BonusCap 7600 BP83WD

112 Stk. 10 802,40 96,45 120 Stk. 11 036,40 91,97 270 Stk. 35,69 100 Stk. 93,87 700 Stk. 9,80 9 636,30 9 387,00 6 860,00

Dax BonusReverseCap 9700 17.10.2013 36,50 CZ8HQV Dax BonusReverseCap 9900 24.7.2013 99,00 TB58QZ Ibex 35 Sprintzertikat SG4PY6 24.9.2013 9,11

WKN = Wertpapierkennnummer

AUSWAHL

+0,58 WWW 0 +0,89 WWWWW +1,22 WWWWWW +1,28 WWWWWWW WWWW -0,72 W -0,07 W -0,005 +0,89 WWWWW +0,20 W +0,35 WW WWWW -0,77 +0,12 W
WWW -0,59 WWWWWWW -1,36 +0,54 WWW W -0,02 +0,39 WW +0,54 WWW +0,32 WW +0,24 W W -0,13

20584,88 15709,85 19474,19 14855,79 46075,04 37034,30 1636,98 1228,75 2334,53 1733,77 583,41 276,81 4309,15 7403,65 1069,45 471,58 198,31 3341,52 5383,90 846,19

RELATIVE WERTENTWICKLUNG
112 106 100 94 5.8.'13

in %

Eine ausfhrliche Berichterstattung sowie die kompletten Depots finden Sie unter www.handelsblatt.com/musterdepots

DIE REGELN DER DEPOTS

24.10.'13

Tglich die Mrkte im Blick


Beim defensiven Depot geht es vor allem darum, das Vermgen zu bewahren. Im ausgewogenen Depot nimmt der Anleger auch kurzfristige Verluste in Kauf, um mittelfristig eine etwas hhere Rendite zu erlangen. Beim spekulativen Depot reagiert er risikobereiter auf Markttrends und -chancen, um den Gewinn zu optimieren. Jeder Kommentator startet mit einem fiktiven Anfangskapital von 100 000 Euro. Zu Beginn werden maximal drei Wertpapiere gekauft. Danach steht es den Kommentatoren frei, in welchen Abstnden sie gem ihrer Anlegerperspektive konservativ, chancenorientiert oder spekulativ in Wertpapiere investieren. Es werden Gebhren fr Kauf und Verkauf von 0,25 Prozent angenommen und vom Barbestand abgezogen. Zinsen und Dividenden werden dem Barbestand zugebucht. Die Depotzusammensetzung muss sich nicht tglich ndern. HB

= Dax = Euro Stoxx 50 = Dow Jones 30 = Nikkei 225 Caracas IBC 2028812 Dublin ISEQ 4354,40 Europa FTSE Eurotop 100 2613,71 FTSE Eurotop 300 1285,89 DAX (Kurs) 4749,62 Dax 8980,63 Euro-Stoxx 306,33 Blue Chip Index (Kurs) 2855,27 Blue Chip Index (Perf.) 5392,44 Stoxx Europe 600 320,38 Stoxx 600 584,21 Stoxx Small 216,66 Stoxx 200 Mid 333,71 Stoxx 200 large 333,66 Helsinki OMXHPI 6993,03 Hongkong Hang Seng 22835,82 Istanbul ISE Nat. 100 78845,79 Jakarta Composite 4594,84 Johannesburg JSE Top 40 40242,28 Kopenhagen OMXC20 595,46 Kuala Lumpur KLSE-Composite 1818,93 Lissabon PSI 20 6231,81 2012806 4370,11 2600,79 1279,99 4717,49 8919,86 304,68 2843,26 5369,75 318,99 581,69 216,25 331,94 332,21 6990,57 22999,95 78515,59 4546,50 40230,51 591,13 1814,11 6247,72 +0,80 WWWW WW -0,36 +0,50 +0,46 +0,68 +0,68 +0,54 +0,42 +0,42 +0,44 +0,43 +0,19 +0,53 +0,44 +0,04
WWW WW WWW WWW WWW WW WW WW WW W WWW WW W

22423,52 17109,17 63356,84 44107,00 2063,28 1770,53 288,09 211,65 3464,79 2931,60 1300,92 1026,47 5400,40 4355,90 8459,30 7050,05 1182,46 1034,63 1289,77 718,36 3454,94 2200,74 15942,60 8619,45 54048,28 42842,07 4877,68 3900,99 2580,70 2133,03 8411,30 6508,52 52 Wo. H/T 15709,58 12471,49 7031,92 537,86 10083,47 2464,05 782,38 1759,33 3947,67 1711,29 4838,10 435,57 7841,76 2186,97 611,25 1343,35 2810,80 1353,83

2038420,00 355419,25 4411,33 3178,07 2625,64 2194,18 1291,93 1067,01 4753,33 3799,49 8987,63 6950,53 308,43 240,13 2869,47 2446,78 5416,89 4476,94 321,92 262,86 586,84 466,27 218,16 169,22 334,17 261,98 335,41 276,64 7074,29 5352,52 23944,74 19426,36 93398,33 63887,70 5251,30 3837,74 40664,03 32524,03 595,46 471,18 1826,22 6416,91 1590,67 5125,02

+0,62 +0,34 +0,42 +1,13

WWWW -0,85 W -0,06 +0,23 W

WWW WW WW WWWWWW

24.10.2013 15509,21 15528,63 15414,13 7022,79 501,46 10029,15 2444,36 779,95 1752,07 3928,96 1698,95 24.10. 13324,75

% z. Vortag +0,62 WWW +0,88 WWWWW W -0,14 +0,39 WW +0,32 WW +0,37 WW +0,33 WW +0,56 WWW +0,39 WW +0,61 WWW

WWWW -0,71 +0,42 WW +1,06 WWWWW +0,03 W +0,73 WWWW

+0,27 W W -0,25

13329,28 11759,04

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ZINSEN
DAS BRINGT GELD
22.10.13 Festgeld 5tsd , 1 Mon. 0,30 Festgeld 5tsd , 3 Mon. 0,36 Festgeld 5tsd , 6 Mon. 0,50 Festgeld 5tsd , 1 J. 0,67 Spareckzins 0,36 Sparbrief 1 J. 0,72 Sparbrief 2 J. 0,88 Sparbrief 3 J. 1,06 Sparbrief 5 J. 1,47

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

DAS KOSTET GELD


22.10. Dispozins 10,37 Hypozinsen eff. 5 J. 2,22 Hypozinsen eff. 10 J. 2,79 Ratenkredit 5tsd , 3 J. 6,09 Ratenkredit 5tsd , 5 J. 6,54 Ratenkredit 5tsd , 6 J. 6,82 Ratenkredit 10tsd , 3 J. 6,05 Ratenkredit 10tsd , 5 J. 6,48 Ratenkredit 10tsd , 6 J. 6,79

REX

133,67 | +0,03 %

UMLAUFRENDITE

1,45 | +0,69 %

52-Wochen Hoch 135,97 | 52-Wochen Tief 131,88

52-Wochen Hoch 1,67 | 52-Wochen Tief 0,98

BULLE & BR DER TGLICHE KOMME DIE ENTWICKLUNG AN DEN FINANZM

-Werte in %, mitgeteilt von FMH-Finanzberatung e.K.

1.8.'13

24.10.

1.8.'13

24.10.

INTERNATIONALE RENDITEN
10-j. Staatsanleihen 24.10.13 Australien 3,98 Belgien 2,51 Dnemark 1,85 Deutschland 1,74 Finnland 2,27 Frankreich 2,24 Griechenland 8,57 Grobritannien 2,44 Hongkong 1,86 Irland 3,66 Griechenland in % W -0,05 W -1,1 WW -3,45 W -2,63 W -0,87 W -1,41 +21,91 WWWWWWWWWW W -1,54 W -0,27 0 Dnemark 23.10. 3,98 2,54 1,91 1,79 2,29 2,27 7,03 2,47 1,86 3,66

EURO-LEITZINSEN
REFINANZIERUNG (REFI) Mindestbietungssatz Schnelltender Mindestbietungssatz, 7 Tage ZINSKANAL FR TAGESGELD Spitzenrefinanzierungsfazilitt Einlagefazilitt MINDESTRESERVE Verzinsung BASISZINS gem. 247 BGB (fllig 30.10.2013) (fllig 30.10.2013) (ab 8.5.2013) (ab 8.5.2013) (ab 14.10.2013) 0,50% 0,12% 0,50% 1,00% 0,00% 0,50%

AUSLNDISCHE LEITZINSEN
Satz in % EU-MITGLIEDSLNDER Dnemark Diskontsatz Grossbritannien Repo Satz Polen Diskontsatz Rumnien Reference Rate Schweden Pensionssatz Tschechien Diskontsatz Ungarn Base Rate Zinsentwicklung 0,00 0,50 2,75 4,25 1,00 0,05 3,60 gltig ab 06.07.2012 09.01.2012 03.07.2013 01.10.2013 18.12.2012 02.11.2012 25.09.2013

(ab 1.7.2013) -0,38%

EURO-RENDITEN
24.10.2013 Hypo. ffentl. Laufzeit Pfandbriefe 1 Jahre(e) 2 Jahre(e) 3 Jahre(e) 4 Jahre(e) 5 Jahre(e) 0,301 0,480 0,694 0,963 1,228 0,292 0,452 0,664 0,935 1,195 24.10.2013 Hypo. ffentl. Laufzeit Pfandbriefe 6 Jahre(e) 7 Jahre(e) 8 Jahre(e) 9 Jahre(e) 10 Jahre(e) 1,472 1,687 1,882 2,056 2,214 1,437 1,656 1,847 2,022 2,179

4 2 0 27.11'06
= Europa = USA = GB = Japan

Die neue Anleihe von Hei kaum gefragt und das ist
Andrea Cnnen findet es beruhigend, dass Anleger auch bei Hochzinsanleihen nicht wahllos zugreifen.

24.10'13

1.8.'13
Italien Japan Kanada Neuseeland Niederlande sterreich Portugal Russland Schweden Schweiz Spanien USA

24.10.
4,15 0,61 2,41 4,56 2,09 2,76 6,05 4,41 2,33 1,13 4,15 2,49

1.8.'13
+0,92 W +0,95 W W -2,31 W -0,46 W -1,6 0 0 W -0,9 W -1,57 W -1,74 W -0,07 W -0,88

24.10.
4,12 0,60 2,46 4,58 2,13 2,76 6,05 4,45 2,36 1,15 4,15 2,51

Mitgeteilt von vdp Verband deutscher Pfandbriefbanken

ANDERE EUROPISCHE LNDER Norwegen Deposits Rate Schweiz 3M Libor AUSSEREUROPISCHE LNDER Australien Target-Cash Rate Hongkong Prime Rate Japan Diskontsatz Kanada Overnight Rate Sdafrika Prime rate Vereinigte Staaten Diskontsatz* Fed Funds Rate * Primary Credit

1,50 15.03.2012 0,019 24.10.2013 2,50 0,50 0,10 1,00 8,50 0,75 0,25 07.08.2013 30.01.2012 01.05.2011 17.01.2012 26.01.2013 01.05.2011 01.05.2011

GELDMARKTSTZE BASIS EURO (IN %)


Inland Tagesgeld (unter Banken) Termingeld (unter Banken) 1 Monat 3 Monate 6 Monate 24.10.2013 0,07 - 0,15 0,07 - 0,17 0,13 - 0,23 0,24 - 0,35 23.10. 0,02 - 0,11 0,04 - 0,17 0,13 - 0,23 0,24 - 0,34

as Jahr ist am Markt fr Hochzinsanleihen so gut gelaufen, dass es fast schon unheimlich ist. Der kurze Kursrckgang vom Mai ist lngst berwunden und unter dem Strich notieren die Kurse hher als zu Jahresanfang. Entsprechend sind die Renditen jetzt fr Neueinstieger recht niedrig. Hochzinsanleihen begeben Unternehmen, denen die Ratingagenturen nur eine mangelnde Bonitt attestieren. Deshalb werden die Papiere gerne auch als Junk-Bonds (Ramschanleihen) bezeichnet. Um Anleger fr das hhere Ausfallrisiko zu entschdigen, bieten die Unternehmen hhere Zinsen. Doch die sind gar nicht mehr so hoch. Das Umfeld mit Mini-Leitzinsen und niedrigen Renditen der Bundesanleihen hat auch die Junk-Bond-Renditen nach unten gezogen. Die Rendite von im Schnitt 4,5 Prozent fr diese Papiere mit oft kurzer Laufzeit ist fr viele Investoren aber immer

MDAX
MDAX
15846,21 | +0,52 % | 52-Wochen Hoch 15858,08 | 52-Wochen Tief 10957,53 TOP oder FLOP
Celesio NA MTU Aero Eng. NA ProSiebenSat.1 Kuka EADS Aareal Bank Metro StA Tages Hoch +5,41 % +2,47 % +2,24 % +2,08 % +2,08 % +2,00 % +1,46 % Krones Fuchs Petrolub VA Elring-Klinger NA Sky Deutschland NA Gerry Weber Dt. Wohnen Inh. Symrise % 1 Jahr +66,62 +2,43 +39,13 +8,39 +27,27 +54,42 +55,35 +8,97 +0,89 +116,45 +81,72 +61,43
WWWWW W WWW W WW WWWW WWWW W W WWWWWWWWW

SDAX
SDAX
6709,02 | -0,02 % | 52-Wochen Hoch 6728,95 | 52-Wochen Tief 4870,50 TOP oder FLOP
Grenkeleasing SAF Holland Dt. Annington Imm. Delticom KWS Saat Hawesko Hold. +5,09 % +3,85 % +3,00 % -5,38 % -3,87 % -2,94 % % z. Vortag

TagesTOP: Celesio NA
-4,19 % -1,97 % -1,20 % -1,04 % -0,88 % -0,83 % -0,78 % 52-Wochen Erg/Akt Hoch Tief 2013

TagesFLOP: Delticom

1.8.'13
24.10.2013 Aareal Bank Aurubis Axel Springer NA Bilfinger Brenntag NA Celesio NA DMG Mori Seiki Dt. EuroShop NA Dt. Wohnen Inh. Drr EADS Elring-Klinger NA Evonik Industries Fielmann Fraport Fuchs Petrolub VA Gagfah NA GEA Group Gerresheimer Gerry Weber GSW Immobilien Hann. Rckv. NA Hochtief Hugo Boss NA Kabel Deutschland Klckner & Co. SE NA Krones Kuka LEG Immobilien Leoni NA MAN SE StA Metro StA MTU Aero Eng. NA Norma Group Osram Licht ProSiebenSat.1 Rational Rheinmetall Rhn Klinik. StA RTL Group Salzgitter Sky Deutschland NA Stada NA vink. Sdzucker StA Symrise TAG Immobilien Talanx TUI NA Wacker Chemie Wincor Nixdorf ISIN

24.10.
Letzte Brsenk. Streu. Div. in Mio. in % Anfang 1617,6 2199,7 4416,7 3741,3 6326,8 3895,3 1736 1778,9 2309,8 2198,5 38112,9 2199,5 12707,8 3404,1 5223,2 2170,2 2276,1 6143,5 1422,6 1446 1682,5 7062,2 5093,6 6621,1 8371,9 1068,3 1999,2 1156,5 2244,8 1617 12511,4 11282,3 3812,1 1144,5 3857,3 7647 2458,8 1812,6 2782,6 12568,8 1977,5 6403,6 2469,4 4836,1 3781,5 1133,1 6442 2440,2 3814,5 1592,7

1.8.'13
KGV Div. 2013 Rend.

24.10.
Umsatz St.

Quelle

1.8.'13
ISIN

24.10.

1.8.'13
52-Wochen Hoch Tief

24.10.

Tief Schluss 27,03 48,93 44,64 81,29 122,85 22,90 22,03 32,98 13,68 63,54 48,41 34,72 27,27 81,05 56,60 61,15 10,54 31,92 45,31 31,50 33,30 58,56 66,15 94,05 92,04 10,71 63,28 34,10 42,39 49,50 88,75 34,81 73,31 35,92 36,85 34,95 216,25 45,78 20,13 81,20 32,91 7,30 41,38 23,69 32,00 8,67 25,50 9,67 73,14 48,14

% z. Vortag +2 +0,38 +0,24 +0,32 +0,45 +5,41 +0,57 +0,27


WWWW W W W W WWWWWWWWWW W W

24.10.2013 Air Berlin Alstria Office Reit Amadeus Fire Balda Bauer BayWa vink. NA Bertrandt Biotest VA C.A.T. Oil Centrotec Sustainable CeWe Stiftung Comdirect Bank CTS Eventim Delticom Deutz DIC Asset Dt. Annington Imm. Dt. Beteiligung Gesco GfK SE Grammer Grenkeleasing H&R Hamborner Reit Hamburger Hafen Hawesko Hold. Heidelb. Druck Hornbach Hold. VA Indus Hold. Jungheinrich VA Kion Group Koenig & Bauer KWS Saat MLP MVV Energie NA Patrizia Immob. NA Prime Office Puma SE SAF Holland Schaltbau Hld. SGL Carbon SE Sixt SE Strer Media Takkt Tipp 24 SE Tom Tailor Vossloh VTG Wacker Neuson SE zooplus

Letzte BK Streu. Div. in Mio. in % Schluss K.A. 0,50 2,95 2,00 0,30 0,65 2,00 0,55 0,25 0,15 1,45 0,44 0,57 1,90 K.A. 0,35 K.A. 1,20 2,50 0,65 0,50 0,80 K.A. 0,40 0,65 1,65 K.A. 0,67 1,00 0,86 K.A. 0,40 2,80 0,32 0,90 K.A. K.A. 0,50 K.A. 0,77 0,20 1,00 K.A. 0,32 K.A. K.A. 2,00 0,37 0,30 K.A. 203,5 755,4 254,7 262 372,3 1271,6 971,2 392,4 855,4 321,7 305,1 1162,4 1728 443,6 885 375,4 4428,8 263,4 249,3 1644,5 374,9 1032,7 268,7 332,8 1436,1 339,1 443 464 589 785,6 2983,3 237,7 1770,1 496,9 1557,1 459,7 172,3 3316,5 477,2 252,6 2019,6 657,2 658,3 915,9 400 403 961,3 332,7 827,7 341,7

KGV Div. Umsatz 2013 Rend. St. K.A. 5,2 6,0 45,0 1,4 1,7 2,1 0,9 1,4 0,8 3,5 5,3 1,6 5,1 K.A. 4,3 K.A. 6,2 3,3 1,4 1,5 1,1 K.A. 5,5 3,3 4,4 K.A. 1,2 3,8 1,8 K.A. 2,8 1,0 6,9 3,8 K.A. K.A. 0,2 K.A. 1,9 0,7 4,7 K.A. 2,3 K.A. K.A. 2,8 2,4 2,5 K.A. 30818 136767 10673 213786 21619 45122 4696 10696 143860 34229 17485 165290 32106 52746 148096 263846 29021 6727 1662 11320 50960 18404 9603 99473 73747 18647 1558191 910 13178 43464 36794 2515 5173 59146 158 255680 75010 6912 535761 9993 74342 23491 6138 21946 13781 287730 12705 3483 33909 7867

DE0005408116 K.A. DE0006766504 1,35 DE0005501357 1,70 DE0005909006 3,00 DE000A1DAHH0 2,40 DE000CLS1001 0,30 DE0005878003 0,34 DE0007480204 1,20 DE000A0HN5C6 0,21 DE0005565204 1,13 NL0000235190 0,60 DE0007856023 0,45 DE000EVNK013 0,92 DE0005772206 2,70 DE0005773303 1,25 DE0005790430 1,30 LU0269583422 K.A. DE0006602006 0,55 DE000A0LD6E6 0,65 DE0003304101 0,75 DE000GSW1111 0,90 DE0008402215 3,00 DE0006070006 1,00 DE000A1PHFF7 3,12 DE000KD88880 2,50 DE000KC01000 K.A. DE0006335003 0,75 DE0006204407 0,20 DE000LEG1110 0,41 DE0005408884 1,50 DE0005937007 1,00 DE0007257503 1,00 DE000A0D9PT0 1,35 DE000A1H8BV3 0,65 DE000LED4000 K.A. DE000PSM7770 5,65 DE0007010803 5,70 DE0007030009 1,80 DE0007042301 0,25 LU0061462528 10,50 DE0006202005 0,25 DE000SKYD000 K.A. DE0007251803 0,50 DE0007297004 0,90 DE000SYM9999 0,65 DE0008303504 0,25 DE000TLX1005 1,05 DE000TUAG000 K.A. DE000WCH8881 0,60 DE000A0CAYB2 1,05

71 26,60 27,19 26,60 75 48,84 49,60 48,80 41 44,42 44,82 44,42 77 81,10 81,55 81,00 100 122,30 122,85 121,70 50 22,75 22,96 22,70 73 21,99 22,19 21,82 84 32,88 33,05 32,82 100 13,88 13,93 13,65 71 64,09 64,49 62,76 72 47,86 48,41 47,40 48 35,47 35,47 34,28 14 27,40 27,66 27,13 28 80,57 81,52 80,57 40 56,42 56,74 56,21 100 62,60 62,60 61,01 51 10,50 10,65 10,44 92 32,09 32,32 31,78 100 45,58 45,89 45,24 54 31,75 31,92 31,30 88 33,00 33,55 32,89 50 58,32 58,82 58,03 34 66,00 67,27 64,59 42 94,23 94,44 93,85 24 92,08 92,16 90,78 92 10,60 10,74 10,50 48 66,50 66,81 63,08 76 33,80 34,50 33,71 50 42,10 42,50 42,10 100 49,49 49,65 48,80 25 88,64 88,93 88,57 45 34,33 34,81 34,33 98 71,99 73,33 71,99 100 36,40 36,52 35,17 83 37,00 37,40 36,55 62 34,19 34,95 34,17 29 217,00 218,00 216,25 95 45,35 46,15 45,30 73 20,00 20,30 19,93 23 81,00 81,25 80,61 64 32,92 33,47 32,78 45 7,40 7,43 7,29 100 41,39 41,55 41,12 38 23,92 23,94 23,63 94 32,32 32,33 31,91 100 8,66 8,67 8,59 14 25,60 25,61 25,41 55 9,63 9,71 9,58 29 72,22 73,65 71,70 90 47,93 48,22 47,33

WW -0,83 W -0,53

+2,08 WWWW WW -1,2 W -0,47 +0,06 W +0,5 W WWWW -1,97 +0,14 W W -0,55 W -0,76 WW -0,88 W -0,51 +0,58 W +1,16 WW +0,05 W +0,08 W +1,04 WW WWWWWWWW -4,19 +2,08 WWWW +0,47 W +1,08 WW W -0,06 +1,46 WWW +2,47 WWWWW W -0,77 W -0,07 +2,24 WWWW W -0,35 +0,96 WW +0,65 W +0,43 W +0,05 W WW -1,04 +0,38 W W -0,55 W -0,78 +0,36 W W -0,39 +0,59 W +1,44 WWW +0,51 W

27,35 15,21 57,79 38,55 45,36 30,90 82,98 68,67 132,30 90,26 22,96 12,81 23,34 12,88 34,55 29,27 15,80 12,35 64,69 27,17 WWWWWWW 50,59 24,24 WWWWW 35,52 20,84 0 33,20 23,97 +9,08 W 82,99 69,51 +26,3 WW 57,12 41,51 +17,39 W 68,62 50,27 +21,72 WW 10,72 7,90 +31,39 WWW 32,68 22,94 +18,63 WW 47,99 36,96 W -4,07 39,42 28,15 +8,29 W 34,64 27,88 +8,26 W 64,85 51,75 +68,45 WWWWWW 67,27 35,94 +32,58 WWW 97,20 70,71 +63,74 WWWWW 94,80 52,80 +43,57 WWWW 11,98 6,93 +45,61 WWWW 68,00 41,04 +49,2 WWWW 38,50 22,21 0 46,68 37,67 +96,02 WWWWWWWW 50,00 23,41 +13,86 W 90,00 75,35 +63,43 WWWWW 34,81 20,33 +13,96 W 79,61 61,23 +63,72 WWWWW 37,69 17,49 0 38,69 23,00 +70,07 WWWWWW 35,92 20,38 +12,75 W 269,15 190,00 +26,12 WW 46,42 31,20 +33,84 WWW 20,30 14,49 0 81,90 53,75 W -5,38 41,56 24,54 +124,04 WWWWWWWWWW 7,52 3,22 +82,57 WWWWWWW 41,55 21,91 WW -19,67 34,34 20,54 +17,32 W 35,73 25,51 W -0,56 9,70 8,05 +30,77 WW 26,20 19,06 +33,37 WWW 9,92 6,73 +66,38 WWWWW 79,07 40,48 +41,55 WWW 51,15 31,07

1,66 16,28 3,30 14,83 2,65 16,85 5,88 13,82 7,19 17,09 1,04 22,02 1,26 17,48 2,02 16,32 0,76 17,99 3,90 16,29 2,31 20,96 1,58 21,97 1,68 16,23 3,15 25,73 2,56 22,11 3,12 19,60 0,60 17,57 2,18 14,64 2,68 16,90 1,60 19,69 1,75 19,03 6,91 8,47 3,81 17,36 4,93 19,08 2,96 31,09 -0,32 0,00 3,79 16,70 1,91 17,85 2,70 15,70 3,28 15,09 2,59 34,27 1,49 23,36 4,07 18,01 2,09 17,19 1,89 19,49 1,89 18,49 7,90 27,37 2,44 18,76 0,80 25,16 4,53 17,92 -7,60 0,00 -0,13 0,00 2,86 14,47 2,62 9,04 1,78 17,98 0,61 14,20 2,80 9,11 0,60 16,12 0,68 107,56 2,97 16,21

K.A. 151345 2,8 133182 3,8 99168 3,7 98184 2,0 46880 1,3 7240783 1,5 168129 3,6 79231 1,5 901496 1,8 121275 1,2 137978 1,3 70248 3,4 107456 3,3 23228 2,2 62622 2,1 69888 K.A. 193311 1,7 234395 1,4 105936 2,4 54786 2,7 322647 5,1 156806 1,5 339187 3,3 67720 2,7 34277 K.A. 365384 1,2 140394 0,6 155068 1,0 97958 3,0 81226 1,1 74628 2,9 829656 1,8 148963 1,8 53057 K.A. 240816 16,2 659244 2,6 1959 3,9 165882 1,2 625997 12,9 83493 0,8 132837 K.A. 1718442 1,2 147175 3,8 338979 2,0 171610 2,9 201621 4,1 98697 K.A. 557572 0,8 93097 2,2 84443

GB00B128C026 DE000A0LD2U1 DE0005093108 DE0005215107 DE0005168108 DE0005194062 DE0005232805 DE0005227235 AT0000A00Y78 DE0005407506 DE0005403901 DE0005428007 DE0005470306 DE0005146807 DE0006305006 DE000A1X3XX4 DE000A1ML7J1 DE000A1TNUT7 DE000A1K0201 DE0005875306 DE0005895403 DE0005865901 DE0007757007 DE0006013006 DE000A0S8488 DE0006042708 DE0007314007 DE0006083439 DE0006200108 DE0006219934 DE000KGX8881 DE0007193500 DE0007074007 DE0006569908 DE000A0H52F5 DE000PAT1AG3 DE000PRME012 DE0006969603 LU0307018795 DE0007170300 DE0007235301 DE0007231326 DE0007493991 DE0007446007 DE0007847147 DE000A0STST2 DE0007667107 DE000VTG9999 DE000WACK012 DE0005111702

53 1,74 +0,11 W 2,75 1,33 0,00 88 9,57 +0,74 W 10,21 8,30 15,19 WWWWW -2,82 51,84 33,98 18,15 100 49,00 55 4,45 +0,18 W 5,28 2,80 111,23 W -0,71 23,36 16,11 16,46 52 21,73 39 38,29 +0,7 W 39,61 32,15 13,97 45 95,75 +0,05 W 97,00 62,74 17,10 W -0,5 100 59,50 67,50 41,58 22,28 29 17,51 +1,51 WWW 17,60 5,45 20,60 46 18,50 +0,54 W 19,69 12,30 14,02 W -0,23 42,90 29,86 14,71 63 41,34 19 8,23 +0,66 W 8,69 6,86 20,58 WWW -1,37 36,72 21,47 26,47 45 36,00 46 37,41 WWWWWWWWWW -5,38 44,39 30,29 21,13 WW -1,32 75 7,32 7,56 3,00 22,19 65 8,21 +0,5 W 8,89 6,55 25,66 10 19,75 +3 WWWWWW 20,30 17,07 20,79 68 19,26 +0,97 WW 21,95 17,25 9,49 86 74,98 +0,42 W 83,45 64,99 13,04 WWW -1,74 46,00 33,65 14,67 44 45,05 W -0,75 33,90 13,99 11,85 97 32,48 57 70,25 +5,09 WWWWWWWWW 72,70 50,00 21,95 43 8,96 +0,72 W 13,40 8,17 0,00 91 7,32 +0,21 W 7,65 6,73 27,09 30 19,74 +0,92 WW 19,98 16,05 25,97 WWWWW -2,94 44,94 36,56 19,36 40 37,75 WWWW -2,02 100 1,89 2,28 0,92 0,00 83 58,00 0 58,45 46,03 14,22 75 26,50 +0,08 W 26,91 18,90 9,89 W -0,48 49,75 24,95 15,20 100 49,10 W -0,12 31,29 23,33 14,16 18 30,17 83 14,40 +1,05 WW 18,85 12,19 10,36 WWWWWWW 30 268,20 -3,87 307,05 217,75 19,20 WWW -1,37 38 4,61 6,64 4,40 10,47 W -0,32 29,35 20,07 18,46 12 23,63 WWWWW 48 7,29 +2,92 9,09 4,60 13,75 100 3,32 +1,72 WWW 4,31 2,74 0,00 W -0,25 249,40 205,35 19,92 17 219,90 WWWWWWW 100 10,52 +3,85 10,64 4,76 13,15 W -0,47 41,95 24,88 12,79 73 41,06 38 28,45 +0,42 W 34,28 20,73 0,00 W -0,17 21,41 13,58 12,94 43 21,10 W -0,19 13,72 40 13,47 6,26 25,42 50 13,96 +0,9 WW 15,35 9,24 15,69 WW -0,9 76 47,71 52,00 35,78 20,65 WWW -1,45 18,57 14,37 15,70 69 16,65 33 72,14 +1,09 WW 84,84 62,02 48,74 W -0,29 15,75 11,00 23,93 42 15,56 WW -1,21 12,56 31 11,80 8,96 14,05 50 56,01 +2,41 WWWW 56,49 28,80 329,47

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

PRIVATE GELDANLAGE 45
PRIME STANDARD
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(ohne DAX, MDAX, SDAX, TECDAX)


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ENTAR DES HANDELSBLATTS ANALYSIERT MRKTEN.

delberg Cement ist auch gut so


noch attraktiver als die zwei Prozent, die Unternehmen mit guten Ratings bringen. Noch besser sehen die Junk-Bonds im Vergleich zu dem durchschnittlich einen Prozent Rendite von Bundesanleihen aus zumal die besseren Konjunkturaussichten die Ausfallgefahr der Papiere verringern. Das nutzen auch die Schuldner aus. die beste Bonitt, die zudem als stabil gilt. Die Heidelberger erwarten fr das laufende Geschftsjahr hhere Umstze, ein steigendes operatives Ergebnis und wollen ihre Verschuldung weiter reduzieren. Auch Bankanalysten sehen den Dax-Konzern positiv. Doch die Rendite von 3,4 Prozent fr sieben Jahre Laufzeit war vielen Investoren schlicht zu niedrig. So hatte der Zementhersteller Lafarge im September eine vergleichbare Anleihe mit einer Rendite von 4,8 Prozent begeben. Damit bot der Heidelberg-Bond den Investoren zu wenig Potenzial fr kurzfristige Kurssteigerungen. Dass die Anleger so khl kalkulieren und nicht bei jeder Emission wahllos zugreifen, ist ein gutes Zeichen. Die relativ geringe Nachfrage deutet nmlich darauf hin, dass der Markt noch nicht so berhitzt ist, wie man auf den ersten Blick denken knnte.

A A.S.Cration aap Implantate Ad Pepper Media Adler Modemrkte Adler Real Estate Adv.Vision Ahlers StA Ahlers VA Aleo Solar NA All for One Steeb Alphaform Analytic Jena Artnet Asian Bamboo Atoss Software

DE000A1TNNN5 1,20 DE0005066609 0 NL0000238145 0 DE000A1H8MU2 0,40 DE0005008007 0 IL0010837248 $ 0,45 DE0005009708 0,60 DE0005009732 0,65 DE000A0JM634 0 DE0005110001 0,15 DE0005487953 0 DE0005213508 0,20 DE000A1K0375 0 DE000A0M6M79 0 DE0005104400 3,62 0,30 0 0,65 0,48 0 2,52 0,08 0,55 0 0

B Basler DE0005102008 Bastei Lbbe DE000A1X3YY0 BayWa NA DE0005194005 Biotest StA DE0005227201 BMP Media Investors DE0003304200 BMW VA DE0005190037 C CapitalStage Cenit AG Systemh. Centrosolar Gr. China Spec. Glass DE0006095003 DE0005407100 DE000A1TNS13 DE000A1EL8Y8

In diesem Jahr haben Unternehmen am Primrmarkt schon alle Jahresrekorde gebrochen. Allein in Euro begaben sie laut Socit Gnrale neue Junk-Bonds ber gut 55 Milliarden Euro. Dabei waren die neuen Anleihen in der Regel krftig berzeichnet. Aber eben nur in der Regel. Der deutsche Zementhersteller Heidelberg Cement bekam in dieser Woche fr seine neue Anleihe im Volumen von 300 Millionen Euro die Auftragsbcher gerade mal so eben voll. Doch das ist kein Warnsignal. Die Investoren misstrauten weder dem Unternehmen noch dem Markt. Heidelberg Cement hat innerhalb des Junk-Bereichs

PRIME ALL SHARE


52-Wochen Hoch 3444,61 | 52-Wochen Tief 2610,68

3442,66 | +0,64 % TOP oder FLOP


Petrotec Electrawinds SE Surteco Sygnis SolarWorld Fast Casualwear +13,78 % +11,54 % +8,54 % -26,59 % -11,03 % -7,97 %
Quelle

47,38 +4,92 8,97 +1,40 1,52 +13,78 4,70 -0,47 2,94 -3,73 3,35 +1,95 0,03 0 40,13 -1,03 14,60 +0,49 2,91 +3,71 34,90 2,88 11,95 6,66 18,75 16,54 24,69 +0,66 +2,38 +0,08 +4,88 +0,13 0 -0,15

1.8.'13

24.10.

Die Autorin ist Finanzkorrespondentin. Sie erreichen sie unter: cuennen@handelsblatt.com

Conergy konv. Constantin Medien COR&FJA C-Quadrat Inv. CropEnergies Curanum

DE000A1KRCK4 DE0009147207 DE0005130108 AT0000613005 DE000A0LAUP1 DE0005240709

0 0 0 0,60 0,26 0 0,21 0,60 0,08 0 0,21 0,18 0,50 0,86 0,60 0 0,60 0 0 0,25 0 0,50 0 0,30 0 0,38 0,10 0 0 0 0 0,50 0 1,28 0,20 0,15 0 0 0 0 0,93 0,17 0,50 0,25 0,50 0 0 0,80 0 0 0 0 0,30 0 0 0 0 0

12.06.13 04.07.13 25.06.13 03.05.13 15.07.14 21.08.13 16.05.13 17.05.13 24.06.13 02.07.13 30.09.13 16.05.13 14.03.13 09.05.14 22.05.14 26.07.13 21.06.13 10.10.12 31.05.13 13.05.14 06.05.13 21.06.13 27.02.13 17.05.13 31.05.13 01.07.13 16.05.13 28.06.13 27.08.13 20.08.13 20.06.13 21.02.13 27.06.13 07.05.14 07.06.13 15.05.13 14.08.13 18.06.14 11.07.13 21.06.13 04.04.14 31.05.13 18.07.13 03.06.14 04.07.13 07.06.13 15.05.13 16.05.13 12.06.13 05.07.13 12.06.13 06.06.13 19.03.13 15.05.12 04.06.13 18.09.14 25.06.13 03.12.13

0,05 1,58 0,99 27,11 6,88 3,02 3,80 16,29 4,13 1,06 17,99 4,44 12,31 72,27

-2,00 +0,06 +3,02 +0,41 -1,06 -0,23 -0,81 +2,56 +0,41 -2,66 +3,21 +1,21 +0,29 -1,06

0,42 1,92 1,15 29,40 6,98 3,07 4,09 20,66 4,25 1,25 18,63 6,05 13,59 89,64 29,74 6,00 34,03 0,88 9,15 10,79 4,69 12,25 2,19 20,60 5,50 5,30 4,94 0,05 2,74 9,01 11,30 12,20 4,60 62,38 7,52 5,70 1,29 38,80 9,88 3,61 66,97 4,75 11,21 18,10 27,00 10,00 12,90 26,39 2,09 3,60 30,40 3,42 37,50 2,53 2,30 7,05 15,26 9,75

0,04 1,35 0,70 20,90 4,39 1,72 3,20 12,60 2,54 0,66 13,36 3,30 10,23 55,78 22,00 4,73 26,01 0,48 0,99 6,14 0,68 9,69 1,54 13,66 3,40 2,53 4,01 0,001 0,42 7,30 7,02 9,33 2,21 45,16 4,39 2,82 0,59 23,51 5,28 1,05 47,72 3,37 1,30 9,83 23,76 7,00 9,58 20,89 1,04 2,73 14,12 2,24 20,22 0,05 1,13 3,75 8,36 7,80

TECDAX
TECDAX
1120,48 | +0,16 % | 52-Wochen Hoch 1125,60 | 52-Wochen Tief 789,13 TOP oder FLOP
Dialog Semic. NA Software Jenoptik ADVA Optical Net. QSC NA Kontron +4,97 % +4,17 % +2,71 % -12,30 % -8,38 % -5,51 % % z. Vortag
WWWWWWWWWW -12,3 +1,35 W +1,16 W +2,67 WW WWW -4,16 +0,83 W +1,44 W +4,97 WWWW W -0,37 +0,78 W +2,28 WW +0,61 W +2,71 WW WWWW -5,51 W -0,09 W -0,61

TagesFLOP: ADVA Optical Net.

D DAB Bank DE0005072300 Data Modul DE0005498901 Deag DE000A0Z23G6 Deufol DE000A1R1EE6 Deutsche Wohnen NA DE0006283302 DF Dt. Forfait DE0005488795 Dr. Hnle DE0005157101 Drgerwerk StA. DE0005550602 E Eckert & Ziegler DE0005659700 Ecotel CommunicationDE0005854343 Einhell Germany VA DE0005654933 Electr. Line 3000 IL0010905052 Electrawinds SE LU0538936351 Elmos Semicond. DE0005677108 Epigenomics DE000A1K0516 Essanelle Hair Group. DE0006610314 Estavis DE000A0KFKB3 Euromicron DE000A1K0300 exceet Group LU0472835155 F Fabasoft Fair Value Reit Fantastic Comp Fast Casualwear First Sensor Firstextile Fortec Elektronik Francotyp-Postalia Fuchs Petrolub G Geratherm GFT Technologies Gigaset GK Software H Haikui Seafood Hansa Group Henkel St. Highlight Comm. Hft & Wessel konv. Homag Group Hornbach-Baumarkt Hypoport I IFM Immobilien Init Innovation Intershop Comm. InTiCa Systems InVision Isaria Wohnbau Isra Vision IVG Immobilien IVU Traffic Tech. J Jetter Joyou K Kromi Logistik AT0000785407 DE000A0MW975 CH0108753523 DE000A1PHFG5 DE0007201907 DE000A1PG8V8 DE0005774103 DE000FPH9000 DE0005790406 DE0005495626 DE0005800601 DE0005156004 DE0007571424 DE000A1JH3F9 DE0007608606 DE0006048408 CH0006539198 DE000A1X3X66 DE0005297204 DE0006084403 DE0005493365 DE000A0JDU97 DE0005759807 DE000A0EPUH1 DE0005874846 DE0005859698 DE000A1E8H38 DE0005488100 DE0006205701 DE0007448508 DE0006264005 DE000A0WMLD8 DE000A0KFUJ5

S S&T AT0000A0E9W5 S.A.G. Solarstrom DE0007021008 Sartorius StA DE0007165607 Secunet DE0007276503 Sedo Holding DE0005490155 SFC Energy DE0007568578 SHW DE000A1JBPV9 Singulus DE0007238909 SinnerSchrader DE0005141907 Sixt SE VA DE0007231334 SKW Stahl-Metallurg. DE000SKWM021 SMT Scharf DE0005751986 Softing DE0005178008 Solar-Fabrik DE0006614712 SolarWorld DE0005108401 Surteco DE0005176903 Sss MicroTec NA DE000A1K0235 Sygnis DE000A1RFM03 Syzygy DE0005104806 T technotrans NA Telegate Teles Tomorrow Focus Travel24.com DE000A0XYGA7 DE0005118806 DE0007454902 DE0005495329 DE000A0L1NQ8

2,66 -1,30 2,82 -0,81 84,05 +3,77 16,60 +1,37 4,05 +1,25 39,35 +3,50 1,76 -3,19 1,76 -1,95 17,27 +1,77 12,21 -0,15 23,10 -0,42 14,38 +1,24 2,40 +2,56 0,82 -11,03 21,17 +8,54 7,03 -1,38 2,70 -26,59 4,44 -0,31 7,95 6,20 0,36 4,25 -0,91 -2,36 +3,42 +0,71

1.8.'13
24.10.2013 ADVA Optical Net. Aixtron SE NA BB Biotech NA Bechtle Cancom IT Syst. Carl Zeiss Meditec CompuGroup Med. Dialog Semic. NA Drgerwerk Vz. Drillisch Evotec freenet NA Jenoptik Kontron LPKF Laser&Electr. MorphoSys Nemetschek Nordex Pfeiffer Vacuum PSI NA Qiagen QSC NA Sartorius VA SMA Solar Technol. Software Stratec Biomed. Telefonica Deutschl. Unit.Internet NA Wirecard Xing NA ISIN

24.10.

1.8.'13
52-Wochen Hoch Tief 4,94 13,89 108,60 46,84 27,15 26,89 20,00 16,35 107,45 19,49 4,06 19,64 13,84 5,19 16,50 62,00 52,52 13,98 98,82 17,48 16,77 5,14 91,46 35,07 35,45 40,00 6,51 30,55 27,18 87,50

24.10.

Letzte BK Streu. Div. in Mio. in % Schluss K.A. K.A. 4,50 1,00 0,35 0,40 0,35 K.A. 0,92 1,30 K.A. 1,35 0,18 0,04 0,25 K.A. 1,15 K.A. 3,45 0,30 K.A. 0,09 0,96 0,60 0,46 0,56 0,45 0,30 0,11 0,56 191,8 1073,4 1286,9 964,7 291,1 1879,9 996,8 1021,7 570,5 1002,6 467,6 2415,2 792,2 256,1 353,5 1370,9 462 970,6 883,1 196,6 3809,7 566,2 702 1103,5 2335 381,2 6366,6 5761,8 3012,4 446,8 82 4,00 93 10,50 95 108,60 65 45,94 100 25,47 35 23,12 43 18,73 91 15,01 100 87,10 84 18,85 76 3,94 100 18,86 75 13,84 69 4,60 100 15,88 92 55,75 46 48,00 75 13,20 100 89,49 74 12,53 98 15,90 75 4,57 91 75,00 29 31,80 67 26,87 58 32,45 23 5,70 59 29,70 94 26,85 47 79,90

KGV Div. Umsatz 2013 Rend. St. K.A.1285611 K.A.3325312 3,4 10155 2,2 90099 1,4 101085 1,7 64308 1,9 12271 K.A.1647576 1,1 21122 6,9 168667 K.A.1204954 7,2 501843 1,3 142470 0,9 500063 1,6 72451 K.A. 88065 2,4 3529 K.A. 701799 3,9 17137 2,4 32074 K.A. 430539 2,02446856 1,3 16562 1,9 151683 1,7 922985 1,7 3486 7,91437474 1,0 336141 0,4 176060 0,7 3541

DE0005103006 DE000A0WMPJ6 CH0038389992 DE0005158703 DE0005419105 DE0005313704 DE0005437305 GB0059822006 DE0005550636 DE0005545503 DE0005664809 DE000A0Z2ZZ5 DE0006229107 DE0006053952 DE0006450000 DE0006632003 DE0006452907 DE000A0D6554 DE0006916604 DE000A0Z1JH9 NL0000240000 DE0005137004 DE0007165631 DE000A0DJ6J9 DE0003304002 DE0007289001 DE000A1J5RX9 DE0005089031 DE0007472060 DE000XNG8888

0 W -1,23 +0,64 W WW -2,07 +1,37 W WWWWWWW -8,38 W -1,32 WWW -4,09 +4,17 WWW W -0,48 WWW -3,73 W -0,7 +0,11 W W -0,65

3,45 20,00 8,38 0,00 69,71 36,24 26,75 16,77 11,01 20,21 20,76 20,83 12,57 15,87 8,44 20,92 68,80 13,65 9,33 5,93 2,06 131,33 12,58 9,72 6,81 23,46 3,11 19,17 6,66 24,42 24,38 139,38 31,90 19,75 2,57 165,00 75,75 20,96 11,32 18,42 13,31 19,41 1,99 24,06 60,42 19,48 15,61 0,00 22,34 12,92 25,30 24,96 4,90 95,00 14,75 27,76 16,73 34,42 37,60 43,42

29,74 +1,76 5,53 +1,06 30,68 +0,52 0,79 -2,58 1,45 +11,54 9,72 +2,24 4,50 -1,96 1,97 +1,02 17,34 +1,78 5,50 +3,35 4,87 4,30 0,01 2,01 7,45 9,64 11,00 4,53 52,26 7,23 5,56 0,98 29,60 6,35 1,52 66,82 3,56 3,00 17,07 23,50 1,50 3,22 29,92 2,82 36,82 0,06 2,07 7,02 14,50 9,39 +0,27 +0,94 +8,33 -7,97 +1,17 +0,69 -0,07 +1,48 -1,62 -1,70 -1,58 +0,31 +0,05 +0,05 -4,78 +0,53 +1,39 -6,25 -1,39

PRIME-AKTIEN MIT DER HCHSTEN DIV.-RENDITE


Titel Balda Orad Hi-Tec Telegate Hft & Wessel konv. ProSiebenSat.1 Atoss Software RTL Group Pulsion SolarWorld SHW U Ultrasonic UMS United Labels United Power Techn. USU Software Div.-Rendite in % 45,11 38,26 32,26 16,67 16,20 13,28 12,98 11,30 11,04 10,17 Benchmark Div.-Rend. in % SDax Prime AS Prime AS Prime AS MDax Prime AS MDax Prime AS Prime AS Prime AS 4,84 2,54 2,54 HV-Term. 04.09.13 29.10.13 27.08.13 18.07.13 23.07.13 26.04.13 17.04.13 16.05.13 07.08.13 14.05.13

W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W W

DE000A1KREX3 DE0005493654 DE0005489561 DE000A1EMAK2 DE000A0BVU28

0 0,55 0 0 0,25

07.06.13 06.06.13 23.05.13 11.06.13 06.06.13

8,35 9,60 1,16 3,58 9,43

-2,91 +0,22 0 -3,24 +0,51

11,15 11,15 1,60 4,25 9,73

7,36 8,46 0,91 2,62 5,65

Hinweis zum Kursteil: Wegen der Neuausrichtung der Geldanlage in der Finanzzeitung entfallen auf den Kursseiten die Auslandsbrsen und die Aktien des regulierten Marktes, die Genussscheine sowie einzelne Rohstoffkurse. Auf Nachfrage stellen wir Ihnen gerne die Notierungen per PDF oder per Fax zur Verfgung. Telefon: 0800 0002053 oder Mail hb.aboservice@vhb.de nderungen: Heute keine nderungen Aktien: Brsenplatz Dax 30, MDax, SDax, TecDax ist Xetra; Prime Standard, Euro Stoxx, Stoxx Heimatbrse/Parkett; Kurse und Dividenden von an deutschen Brsen gehandelten Werten verstehen sich in Euro pro Stck sofern es keine anderen Angaben gibt. Aktienkurse und Dividenden von auslndischen Brsen sind in Landeswhrung. Kurse: bereinigt um Kapitalmanahmen; Hchst-/Tiefstkurse knnen gerundet sein, beziehen sich auf den jeweiligen Brsenplatz und basieren auf allen bezahlt-Notierungen. Von einigen Mrkten, insbesondere auslndischen, knnen nicht immer die Schlusskurse des Tages verffentlicht werden; Uhrzeitangaben der Kursabrufe beachten. Die Dividendenangaben beziehen sich auf die zuletzt gezahlten Dividenden - inklusive Zahlungen aus Kapitalrcklagen - im blichen Auszahlungsrhythmus; sie werden automatisch abgelst durch den neuen Dividendenvorschlag, wenn dieser fr die bevorstehende Hauptversammlung offiziell bekannt gegeben wird. Netto-Dividendenrendite in % auf Basis der zuletzt gezahlten oder vorgeschlagenen Dividende als Summe des letzten Geschftsjahres. Rela.90T: Relative Strke 90 Tage; Vola-250-T: Volatilitt ber 250 Tage; Diff-200-T: Differenz zum 200-Tage Durchschnitt; Gewinnschtzungen fr Dow Jones, Nasdaq und Dow Jones Asia 50 beruhen auf Ibes-Daten. Brsenkapitalisierung: Zahl der Aktien multipliziert mit dem Kurs der Aktiengattung im Index in Landeswhrung; Ergebnisse je Aktie vor Goodwillabschreibung in Euro bzw. Landeswhrung; KGV: Kurs-Gewinn-Verhltnis auf Basis der Gewinnschtzungen. Gewinn- und Dividendenschtzungen der ausgewiesenen Geschftsjahre sowie Anzahl Aktien fr Dax 30, MDax, SDax, TecDax, Stoxx, Euro Stoxx von Deutsche Bank Equity Research; k.A. = keine Angaben; Alle Angaben ohne Gewhr - keine Anlageberatung oder -empfehlung

V VanCamel DE000A1RFMM9 VBH Holding DE0007600702 Verbio DE000A0JL9W6 Villeroy & Boch VA DE0007657231 Vita 34 DE000A0BL849 Vtion Wireless Techn. DE000CHEN993 VW StA DE0007664005 W WashTec DE0007507501 Westag & Getalit StA DE0007775207 Westag & Getalit VA DE0007775231 Wilex DE0006614720 Y YOC DE0005932735 Youbisheng Gr. Paper DE000A1KRLR0 Youniq DE000A0B7EZ7 Z ZhongDe Waste Tech. DE000ZDWT018

0 0 0 0,40 0 0,06 3,50

3,55 22.05.13 2,63 24.01.14 1,24 22.03.13 10,21 25.07.13 3,08 27.06.13 3,43 13.05.14 171,70

-1,85 3,89 2,10 +0,27 2,87 2,14 +3,68 1,89 0,76 +2,60 10,29 6,10 +6,72 3,38 2,64 -0,64 4,69 3,11 +0,70 181,40 131,35

-2,04 -1,64 +4,17 +1,42 -0,11 -0,99 -6,25 -0,14 +0,29 -2,89 0

0,58 0,94 1,00 0

15.05.13 26.08.14 26.08.14 14.06.13

17,20 17,29 1,16

-0,82 +0,08 -1,86

11,58 19,85 19,95 2,28

8,80 15,60 14,95 0,86

0 0 0

06.06.13 02.08.13 17.07.13

1,84 4,66 2,29

-3,31 +0,11 -0,52

10,49 5,78 5,61

1,60 3,45 2,03

28.06.13

2,03

-2,60

2,40

1,47

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46 PRIVATE GELDANLAGE
IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS
Name Whrg. Ausg. Rckn. ZWG2) AktG.3) ImmoG.3) ATE4) Donnerstag, den 24.10.2013

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

INVESTMENTFONDS1)
DEGI EUROPA DEGI GE BUSINES DEGI GL BUSINES

apo Rendite Plus* apo VarioZins Plus* apo Vivace INKA*

EU EU EU

50,20 50,39 53,30

49,22 50,39 51,25

1,850 0,013 0,450 0 0 -7,384

0 0 0

ABERDEEN IMMOBILIEN KAG


EU EU EU 15,54 73,22 45,80 42,53 42,86 15,24 20,98 10,16 14,65 13,52 47,67 99,25 52,04 47,18 44,65 48,68 63,78

14,80 73,22 45,80 39,98 42,86 14,33 20,98 9,55 13,77 12,71 47,20 94,52 50,52 47,18 43,35 46,36 60,74

0,050 -79,870 -20,300 0,010 0 0 1,180 -94,360 -23,170 0 0 0 0 0 0 0 60,570 37,510 27,210 48,590 39,810 43,010 58,530 0 0 0 0 0 0

Alger Asset A* Alger Asset I* Alger China-US A* Alger China-US B* Alger US LgCap A* Alger US MdCap A* Alger US SmCap A*

ALGER SICAV

Aqui la Capita l
www.aquila-capital.de Tel: +49 40 87 50 50 - 199
AC - Risk Parity17* AC QuantSpec.EUR A* AC QuantSpec.EUR B* AC RiskPar.12EUR A* AC RiskPar.12EUR B* AC RiskPar.12EUR C* AC RiskPar.12EUR D* AC RiskPar.17EUR B* AC RiskPAr.17EUR C* AC RiskPar.7EUR A* AC RiskPar.7EUR B* AC RiskPar.7EUR C* AC RiskPar.7EUR D* AC Syst-Season.Eq ACQ RiskP.Bd EUR A* ACQ RiskP.Bd EUR B* ACQ RiskP.Bd EUR C* ACQ RiskP.Bd EUR D* EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 91,38 80,75 79,59 141,79 132,48 90,25 93,56 90,57 90,44 123,52 119,51 97,19 96,48 76,80 99,77 99,77 99,77 99,77 87,03 76,90 75,80 135,04 126,17 85,95 89,10 86,26 86,13 117,64 113,82 92,56 91,89 73,14 99,77 99,77 99,77 99,77 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,158 0,158 0,158 0,158 0 0 0 0 0 0

US US US US US US US EU EU EU EU EU EU EU

Global Resources* Precious Metal* Ren.Alt.&Sust.Res.*

US 112,04 112,04 US 110,26 110,26 US 114,47 114,47

0 -135,640 0 -228,510 0 -2,050

0 0 0

ALTE LEIPZIGER
uro Short Term Aktien Deutschland AL Trust uro Relax Trust uro Cash Trust uro Renten Trust Aktien Europa Trust Global Invest

1,154 0 0 0 7,773 0 0 3,696 0,075 0,544 0 0 1,099 0 0 0 -45,573 0 0 -32,690 0

0 0

0 0

C.S.FD-F.I.CYC.I.B* CS Euroreal A CHF* CSEF(L)Gl.Val.R CH* CSEF(L)Gl.Val.R US* CS-WV IMMOFONDS* CS EUROREAL* Property Dynamic* Global A* Value Fund A*

Telefon +49 69 7538-1111 www.credit-suisse.com/de


EU 103,48 103,48 CH 74,31 70,77 CH 12,45 11,86 US 13,36 12,72 EU 40,20 38,29 EU 47,79 45,51 EU 105,72 105,72 US US 29,73 38,23

0,140 -0,003 0 0,050 0,780 0,260 0 21,010 0 0 21,757 0 0,010 0 0 0,040 0 0,980 0,320 0 2,870

0 0

ReSpHY6/2019CF ReSpHY6/2019S(A) S-BayRent-Deka Sigma + Konservativ Sigma Plus Balanced Technologie(CF) Technologie(TF) TeleMedien TF UmweltInvest CF UmweltInvest TF Zielfds 2035-2039 Zielfds 2040-2044 Zielfds 2045-2049 Zielfds 2050-2054 Zielfonds 2015-019 Zielfonds 2020-024 Zielfonds 2025-029 Zielfonds 2030-034 Zukunftsplan I Zukunftsplan II Zukunftsplan III Zukunftsplan IV Berol.Ca.Chance Berol.Ca.Premium Berol.Ca.Sicherh. Berol.Ca.Wachst. Best of Ga 10/2013 BF EuroRentTR CFA BF EuroRentTR IA BF EuroRentTR SA CapGarant 3 Commodities I (A) Commodities I (T) Commodities TF (A) Corp.Bd. Euro CF Corp.Bd. Euro TF Corp.Bd.HY Euro CF Deka Eu.StocksCF Deka Eu.StocksTF Deka EuroGarant 7 Deka OptiMix Eu.CF Deka OptiMix Eu.TF Deka:DeutschlGara1 Deka:DeutschlGara2 Deka:DeutschlGara3 Deka-CapGarant 1 Deka-CapGarant 2 Deka-Commod CF(A) Deka-Conv.Akt. TF Deka-Conv.Aktien CF Deka-Conv.Rent. TF Deka-Conv.Renten CF DekaDeNebenwerte Deka-DtlGar Str1 Deka-DtlGarant 4 Deka-EmEu&Afri CF Deka-EmEu&Afri TF Deka-EmEur&AfricaF Deka-Eu Akt LR SA DekaEuAktLR CF(T) DekaEuAktSpezCF(T) Deka-EuGar Str 1 Deka-EuroGar Strat Deka-EuroGarant 1 Deka-EuroGarant 2 Deka-EuroGarant 3 Deka-EuroGarant 4 Deka-EuroGarant 6 Deka-EuroGarant 8 Deka-EuroGarant 9 Deka-EuroGarant10 Deka-EuropaGarant1 Deka-EuropaGarant80 Deka-Flex:EUR A Deka-Flex:EUR C Deka-Gl.Con.Rent. CF Deka-Gl.Conv.Re.TF DekaGlobAktLRCF(A) Deka-InLiqGarCF(A) Deka-InLiqGarTF(A) Deka-LiquPlanCF Deka-LiquPlanPB Deka-LiquPlanTF Deka-LuGeldm:Euro Deka-LuGeldm:USD DekaLux Bond EUR DekaLux Deut.TF DekaLux Europa TF DekaLux Pazifik DekaLux USA TF DekaLux-BioTech CF DekaLux-BioTech TF DekaLux-Japan CF DekaLux-MidCapTF A DekaLux-PharmaT.TF DekaLuxTeamEMBdCF DekaLuxTeamEMBdTF DekaLuxTeamEmMkts Deka-NachhAkt CF Deka-NachhBal CF Deka-NachhRent CF Deka-PB Werterh.2y Deka-PharmaTech CF Deka-Rent 3-7 CF A Deka-Rent 3-7 CF B Deka-RentEur1-3CF(A) Deka-Russland CF Deka-Russland TF Deka-ToReSt.94I A Deka-WldTopGarant1 Deka-WorldGarant 1 Deka-WorldGarant 2 Deka-WorldGarant 3 Deka-WorldGarant 4 Deka-WorldGarant 6 Deka-WorldGarant 7 Deka-WorldGarant 8 Disc.Strategie 5y EuroGarant Plus 5 GlobalResources CF GlobalResources TF GlobalSelect CF GlobalSelect TF Kick Garant 1 KickGarant 2006 II* MidEast&Africa CF MidEast&Africa TF SpreadGarant 12/2013 Tr.CreditStrat.S(A) Wandelanleihen CF Wandelanleihen TF WorldTopGarant* WorldTopGarant 2 ZielGar. 2014-2017 ZielGar. 2018-2021 ZielGar. 2022-2025 ZielGar. 2026-2029 ZielGar. 2030-2033 ZielGar. 2034-2037 ZielGar. 2038-2041 ZielGar. 2042-2045 ZielGar. 2046-2049 ZielGar. 2050-2053 Deka Immob Europa Deka Immob Global Best Inv.Chance Best Inv.Wachst. Business Basic EUR Euro Cash EUR Europaf. Aktien Europaf. Plus EUR Europaf. Renten Global Player EUR Protekt Plus VL Invest EUR

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

105,26 105,33 53,28 43,47 44,96 15,88 13,01 55,65 83,45 76,58 38,55 38,27 38,38 37,47 45,40 46,02 48,00 52,26 182,96 154,30 168,92 120,00 47,65 47,41 44,24 42,05

103,70 103,77 51,41 42,41 43,86 15,31 13,01 55,65 80,43 76,58 37,25 36,98 37,08 36,20 45,40 44,46 46,38 50,49 179,37 151,27 165,61 117,65

1,410 0 1,460 0 1,170 0 0,180 -24,430 0,190 2,540 0 -139,910 0 -149,280 0 -29,210 0 -24,760 0 -29,730 0,020 -4,530 0,020 -5,250 0,020 -5,400 0,020 -7,680 0,890 2,710 0,420 7,800 0,120 19,150 0,030 23,290 0 44,460 0,450 27,380 0,670 31,450 0 5,620

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Eq.L Biotech. C* Eq.L Euro 50 C* Eq.L Europe C* Eq.L Germany C* Eq.L Japan C* Eq.L Switzerland C* Patr. High C* Patr. Low EUR C* Patr. Low USD C* Patr. Medium C* Quant Eq C* Quant Eq C* Quant Eq I* Quant Eq USA CEURH* Quant Eq USA CEURU* Tot Return Bond C*

US EU EU EU JP CH EU EU US EU EU US EU EU EU EU

357,31 481,20 825,71 380,17 16908 675,56 367,88 438,36 144,54 96,59 1905,39 2078,98 2136,26 942,92 1185,07 123,52

357,31 481,20 825,71 380,17 16908 675,56 367,88 438,36 144,54 96,59 1905,39 2078,98 2136,26 942,92 1185,07 123,52

0 0 0 0 0 0 0 0 0,003 0 0 0 0 0 0 0

77,600 -8,930 19,800 37,720 9,830 28,660 8,430 6,010 8,230 5,590 12,990 38,250 12,830 -0,580 23,130 0,250

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

-1,34 1,24 2,10 0,16 -69,61 -1,81 -1,02 -1,05 -0,24 -0,27 4,93 -0,51 5,88 0 0 1,63

DEKA INTERN.(LUX)(DEKA-GRUPPE)

CSAM IMMOB. KAPITALANLAGEGES. MBH


0 0 0 0 0 0 0 0 0

DAVIS FUNDS SICAV DBV - WIN

28,02 36,03

0 43,340 0 35,000 0 31,095 0 9,663 0 0

0 0 0 0

116,82 101,68 101,76 71,64 76,98 65,10 55,24 53,22 43,17 33,47 30,42 127,03 120,11 103,05

Adifonds A Adirenta A Adireth Adiverba A Aktien Europa A Concentra AE Europazins AE Fl Rentenfd AE Flex Eur Ba AE Flex Eur Dy AE Flexi Immo A Fondak A Fondirent Geldmarkt AE Geldmkt SP AE Global Eq.Dividend Horizont Def Industria AE Interglobal A Kapital + AE Mobil-Fonds AE Nebenw. Deutschl.A Reale Werte A Rentenfonds AE Rohstofffonds A Thesaurus AT Vermg. Deutschl. A Wachstum Euroland A Wachstum Europa A AGIF B St E IE AGIF Eu EqD ATE AGIF EuBd AE AGIF EuSmCa AE AGIF Gl AgTr AE AGIF GlEcoT AE All Comm Stra A Emerging Europe A Eur Bd TR AE Euro HiYield Bd A Europe 25 ATE Flex Bond Strat A Flexi Asia Bond AT Mlt.AsiaAct.A(EUR) Oriental Income AT RCM BRIC Stars A RCM Enh ST Euro AT RCM Renminbi Cur A Emg Mrkt Bd AE Gl. Em. Mkts Eq. A US Equity A Europe 25 ATE

www.allianzglobalinvestors.de
EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 93,23 14,78 89,94 110,38 76,91 89,17 51,28 84,49 62,70 61,83 84,70 133,41 42,66 49,19 49,84 96,20 122,31 92,53 196,19 56,73 54,34 217,43 51,10 83,16 76,31 716,74 147,48 80,35 88,54 88,79 14,35 87,32 105,12 73,25 84,92 49,79 81,63 60,29 58,89 81,44 127,06 41,42 49,19 49,84 91,62 117,61 88,12 186,85 55,08 53,27 207,08 49,13 81,13 72,68 682,61 140,46 76,52 84,32 0 0,090 0,710 0 0,090 0 0,810 3,160 0,560 0,070 2,060 0 0,200 0,980 0,920 0 1,050 0 0 1,050 1,300 0 0 1,750 0 0 0 0 0

DJ Indus.Average* EuroStoxx 50* 4,838 0 0 0 0,125 0 -49,436 0 -11,537 0 43,563 0 0 0 6,074 0 6,939 0,110 -2,663 0,110 -3,380 -7,855 37,640 0 0 0 0 0 0 0 -33,826 0 20,660 0 -7,939 0 -16,496 0 14,681 0 0 0 76,488 0 4,407 0 0 0 40,333 0 51,519 0 44,378 0 10,476 0 35,232 0 -1,300 37,310 0 29,290 11,890 -10,450 -0,850 57,440 0 0 2,390 0 0 6,510 21,320 26,690 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

US 158,84 154,21 EU 109,97 106,77

A.F.Global Invest Akrobat Europa Akrobat Value Ganad.CCMul.A.Spe.* Ganador CC M-Asset* Ganador Cor.Alph.A M-AXX Abs. Return M-AXX quinoktium* M-AXX Im-Puls1 M-AXX InCap Taurus M-AXX RCS Univers.* Multiw Superf AR Sm-I.FCP Superf.AR Sm-In.FCP HEL.AR B Sm-Inv.ProteusAR C

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

104,44 211,09 127,23 107,78 102,46 95,11 77,51 112,57 28,08 71,73 120,71 4,39 28,22 48,09 31,20

100,42 201,04 121,17 102,65 97,58 94,17 73,82 106,20 26,49 68,31 114,96 4,17 26,81 45,69 29,64

0 0 0 0 1,730 2,220 0 0,820 0 0 1,030 0 0 0 0,220

13,210 49,760 31,340 -0,700 5,740 -2,980 2,420 4,720 -17,370 42,260 6,700 46,252 25,260 16,450 0,540

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

BANKHAUS ELLWANGER & GEIGER Telefon +49-(0)711-214 8232 www.privatbank.de


E&G Im.akt.Eu.Cl.C* SUPERIOR 1-Eth.R.A* SUPERIOR 1-Eth.R.T* SUPERIOR 2-Eth.M.A* SUPERIOR 2-Eth.M.T* SUPERIOR 3-Eth.(T)* SUPERIOR 3-Ethik* SUPERIOR 4-Eth.A.A* SUPERIOR 4-Eth.A.T* SUPERIOR 5-Eth.G.A* SUPERIOR 5-Eth.G.T* EU 186,60 177,71 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 73,75 85,50 70,45 86,50 938,40 784,05 62,05 65,75 103,65 119,85 0 -6,720 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00

BANKHAUS SCHELHAMMER & SCHATTERA

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMB. S.A.


EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US EU EU EU EU US EU EU EU 9,76 221,59 11,14 147,20 128,49 92,65 82,43 374,93 63,64 119,05 117,63 105,21 10,96 51,79 147,24 127,72 108,67 10,97 64,25 36,32 56,32 9,76 211,04 10,82 140,19 122,37 88,24 78,50 357,08 61,79 115,58 112,03 102,15 10,44 49,32 140,23 121,64 108,67 10,75 62,38 34,59 53,64 0,010 0 0,080 0 0 0 0 0 0,680 5,450 1,320 2,240 0,070 0 0 0 0 0,230

0 32,89 0 0 0 0 0 11,31 0 0 10,35 0 0,41 0,25 4,56 0 8,17 0 0 0 0

71,90 0,828 0 83,35 0,954 0 67,70 0,587 11,510 83,15 0,720 11,622 915,45 14,757 5,206 764,90 12,356 5,198 59,60 0 7,621 63,15 0 6,449 103,05 2,728 0 119,20 3,149 0

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Bantleon Cash (IA) Bantleon Dynamic IA Bantleon Opp. L IA Bantleon Opp. L IT Bantleon Opp. S IA Bantleon Opp. S IT Bantleon Opp.GlbIA Bantleon Opp.GlbPA Bantleon Opp.L PA Bantleon Opp.L PT Bantleon Opp.S PA Bantleon Opp.S PT Bantleon Opp.XL IA Bantleon Opp.XL IT Bantleon Return IA Bantleon Return IT Bantleon Return PA Bantleon Return PT Bantleon Strat. IA Bantleon Strat. PA Bantleon Trend IA Bantleon Yield IA Bantleon Yield PA Bantleon Yield PT Europa Stock T EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 96,55 91,06 144,48 173,45 122,43 145,83 110,31 112,21 119,19 125,16 111,76 118,52 112,97 113,73 110,45 107,90 104,77 109,18 97,38 98,02 103,82 105,48 107,44 114,84 15,01 96,55 91,06 144,48 173,45 122,43 145,83 110,31 108,42 115,16 120,93 108,50 115,07 112,97 113,73 110,45 107,90 102,21 106,52 97,38 95,63 103,82 105,48 104,82 112,04 14,43 2,230 0 0,740 1,810 0,910 2,370 0 0 0,270 0,390 0,610 1,310 0,540 1,110 0,820 1,960 0,630 1,580 0,450 0,320 0,240 1,340 1,180 2,790 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 13,75 0 16,09 0,46 0,25 0 2,38 0 4,35 0 0,25 0 5,93 0 5,04 0 0 0 0 0 6,95 0

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD.

2,160 0 0 64,380 0 49,360 2,390

COMMERZBANK INTERNAT. PORTFOLIO MAN


EU 117,63 112,03 1,320

0 10,35

0 0 0 0 0

AAA MAP Rend.AMI P AAA MAP Sich.AMI P Active Return AMI Activersa StratAMI All-in-one MK Dachf Alpha select AMI Amp Balanced 3 Amp DivPlus Akt I Amp DivPlus Akt P Amp Euro Star 50 Amp EuroAktVC10P Amp Europa Meth Amp Global Aktien Amp Global Renten Amp ISP Dynamik Amp ISP Komfort Amp ISP Sprint Amp Massiv Amp Pf Mu ETF St Amp Pf MuETFStr Pa Amp Pf Real Estate Amp Rendite Renten Amp Reserve Renten Amp Responsibility Amp Substanz Pa Amp Substanz Pt Amp Unternfonds CQUAD AsQuSt AMI It CQUAD AsQuSt AMI Pt CQUAD Strat Eur P1 CQUAD. Strategie CQUAD.ArtsTRGIAMI CQUAD.Flex Ass AMI CT Welt Pf AMI Pt CT Welt Portf. AMI D3RS Welt AMI DC Value One AMI Pt GFS Strat IV AMI Glob.ETF Aktien Pa Golden Gate Global HeLa AMI P(t) JF M-Rentenf.AMI I JF Renten W. JF-Mittelst.Rent P Kapit.Tot.Re.AMI P Kapitalauf.+ AMI P Kirchrder 1 AMI Lacore AA.AMI It Max Otte Verm AMI Mayerhofer Str. AM NV Str.Stif.AMI Pt NV Strat Q PI AMI PO NV Strat Stift AMI NV Strat.Q.Pl. AMI PF Glob ETF Aktien RBV- VV AMI Sokrates Fund AMI terrAssi.Akt.I AMI terrAssisi Rent IA Val. Intell.Fd AMI Zan.Eu.Cor.B.AMI I* Zan.Eu.Cor.B.AMI P* Zan.Gl.Cred AMI Ia* Zan.Gl.Cred AMI Pa* Zantke Eu.HY AMI Ia* Zantke Eu.HY AMI Pa* apo Euro. Equities* apo Forte INKA* apo Mezzo INKA* apo Multi Strat IA* apo Piano INKA*

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

100,32 95,46 100,65 84,57 12,91 27,18 150,96 1043,99 109,73 40,62 104,62 179,36 8,57 17,55 105,28 104,53 103,99 109,11 21,50 21,15 105,47 21,02 52,74 92,89 23,93 106,24 24,74 107,65 112,79 54,39 54,56 102,60 35,76 113,40 40,14 108,09 115,41 126,85 10,99 7,63 110,07 36,71 109,49 37,61 101,14 75,22 89,08 943,11 120,80 121,80 100,14 84,89 107,49 107,60 18,86 83,13 43,33 19,18 100,51 131,30 109,50 111,31 98,71 100,52 122,80 124,79

www.ampega.de

95,54 0 -8,320 -2,770 92,68 0,470 1,360 -2,450 97,72 0 0 0 80,54 0,220 1,160 0 12,17 0,010 22,640 0 25,89 0 25,490 0 143,77 1,170 21,430 0 1043,99 0 4,280 0 104,50 0 4,360 0 40,62 0 23,120 0 101,57 0 5,170 0 170,82 0 7,810 0 8,20 0 -137,750 0 16,92 0,320 0 0 100,27 0 -0,550 0 99,55 0,170 0,030 0 100,96 0,400 2,630 0 103,91 2,790 2,680 -0,660 20,87 0,020 21,740 0,060 20,53 0,270 -69,890 0,030 100,45 0,360 0,930 -2,000 20,41 0,460 0 0 52,22 0,890 0 0 88,47 0,290 -6,990 0 23,01 0 -7,630 0 102,15 0 5,670 0 24,02 1,370 0 0 107,65 0 6,950 0 107,42 0 6,830 0 51,43 0 8,680 0,110 51,59 0 26,340 0,570 97,71 0 102,000 -0,050 34,14 0,090 -31,040 0 108,00 0 8,860 0 38,23 0,150 32,480 -0,040 104,94 0,810 4,770 0 109,91 0 13,330 0 120,81 0 7,270 0 10,67 0 12,440 0 7,34 0 -99,350 -2,380 104,83 0,230 -10,800 -0,500 36,71 1,120 0 0 107,34 3,020 0 0 36,51 1,030 0 0 98,19 1,400 -34,770 -0,540 73,03 1,080 -178,780 0 88,20 0,400 -8,220 -0,850 943,11 13,180 -5,350 0 116,15 0,060 13,970 0 118,25 0 10,760 0 100,14 0 0,420 -1,350 84,89 0 399,850 -4,010 104,36 0,150 -3,040 -1,370 102,48 0 -35,150 -0,950 18,31 0 -17,620 0 79,17 0 -24,400 -0,810 41,27 0 -25,820 0,400 18,35 0 -29,880 0 100,01 1,930 0 0 131,30 0 21,360 0 109,50 3,380 0 0 109,13 2,020 0 0 98,71 2,470 0 0 98,55 2,320 0 0 122,80 5,570 0 0 122,34 5,250 0 0 0 3,094 0 0,030 19,020 0 0,100 10,408 -0,001 0 0,449 0 0,430 8,644 -0,001

BAWAG P.S.K. INVEST

Bd.World Em.* Bd.World Em.Corp.* Bd.World Em.Local* Eq.Best Sel.Euro* Eq.Best Sel.Europe* Eq.Russia Opport.* Eq.USA Growth* Eq.USA Mid Cap* Eq.World Low Vol.* World Commodit.*

BNP PARIBAS L1 PARVEST

EU US US EU EU US US US EU US

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281,49 112,47 162,04 401,84 182,48 82,40 200,02 187,45 301,48 79,45

5,723 0,020 2,481 0 0 0 0 4,530 0 3,400 0 -23,840 0,037 6,100 0 48,480 0 1,610 0 0

0 147,20 0 0 0 0 0 2,01 0 0 0,09 0 0

Balanced Europa Eurorent Megatrend Protect 2013 D Strategie Welt Sec Strategie Welt Sel Triselect High Yield Eur.+A*

EU EU EU EU EU EU EU EU EU

57,34 43,11 57,58 56,77 54,83 20,07 18,24 48,02 71,06

54,61 41,06 55,90 54,07 52,22 19,11 17,37 45,73 71,06

0,508 0 1,279 0 0,824 0,723 0 0,156 5,100

17,766 0 -38,256 0 0 0 44,034 0 0 0 -17,593 0 5,366 0 0,246 -0,866 0 -0,06

BROOKFIELD FUNDS ICVC

ARTS Best Mom. T* ARTS TotR Bal. T* ARTS TotR.Dyn. T* CQ ARTS TotR.Gara.*

EU EU EU EU

216,14 178,87 183,48 127,89

205,84 170,35 174,74 121,80

0 0 0 0 9,920 0,070 9,910 0

0 0 0 0 0

CHARISMA SICAV
AHM Dach A hausInvest

EU 1460,79 1391,23 EU 42,62 40,59

APO-BANK INKA INTERN. KAG

COMMERZ REAL CONREN


CONREN Fortune* SemperReal Est.A

EU 53,37 51,82 EU 47,99 46,14 EU 55,88 54,25 EU 9959,43 9959,43 EU 60,23 59,05

1,980 1,690 0 0 0 0

EU 116,43 110,89 EU 130,14 126,35

0,130 -2,134 0,010 0

CPB IMMOBILIEN KAG

AriDeka ARIDEKA TF BasisIndustrie CF BasisIndustrie TF BerolinaRent EUR BR Aktien 100 BR Aktien 20 BR Aktien 35 BR Aktien 45 BR Aktien 55 BR Aktien 75 BR Aktien 85 BW Portfolio 20 BW Portfolio 40 BW Portfolio 75 BW Zielfonds 2020 BW Zielfonds 2025 BW Zielfonds 2030 DeepDiscount 2y Deka-BalDynCF Deka-BasAnl A20 Deka-BasAnl A40 Deka-BasAnl A60 Deka-BasAnl Def DekaBasAnlA100 Deka-Co.Bd.NFin. CF Deka-Co.Bd.NFin. S Deka-DDiscount2y III Deka-Deut.Bal. CF Deka-Deut.Bal. TF Deka-DisSt.1/2016 Deka-DisSt.12/2015 Deka-DisStrat5y II Deka-Eu.Ren.Abs.R DekaEuDiscStraCF Deka-Eur. Renten+ Deka-Euro Rent.+CF Deka-Euro Rent.+TF Deka-Eurol.Bal. Deka-Eurol.Bal. TF Deka-EuroRent 2y A Deka-EuroRent 2y CF Deka-EuroRent 2y TF Deka-EuroRent 4y A Deka-EuroRent 4y CF Deka-EuroRent 4y TF Deka-EuroRent.K.IA Deka-EuroRent3y A Deka-EuroRent3y CF Deka-EuroRent3y TF Deka-Finanzw.CF Deka-Finanzw.TF DekaFonds DekaFonds TF Deka-GlInvAusCF(T) Deka-GlInvKonCF(T) DekaGloInvDynCF(T) Deka-Inst.Akt.Eu IT Deka-Inst.Ren.Eu. Deka-Inst.Ren.Euld. DekaKomEuBal.I(A) DekaKomEuBalCF(T Deka-Liq:Euro TF Deka-MegaTrends CF Deka-MegaTrends TF Deka-PB Ausgewogen Deka-PB Defensiv Deka-PB Offensiv Deka-PB Wert 4y Deka-PB Wertkonzept Deka-RentenReal DekaRent-intern.TF DekaRent-Internat. Deka-RentSp 4/17 Deka-RentSpezPlus2 A Deka-RentSpezPlus2 T DekaRSHY2/2018CF Deka-Sachwer. CF Deka-Sachwer. TF Deka-Schweiz DekaSe:Konservativ DekaSel:Nachhaltig DekaSpezial DekaSpezial TF Deka-Stift. Bal. Deka-StratPort akt DekaStruk.5 Ertrag DekaStruk.5Chance DekaStruk.5Chance+ DekaStruk.5Ertrag+ DekaStruk.5Wachst. DekaTresor DekaWertk def CF T DekaWertk def TF T DekaWertk off CF T DekaWertk off TF T DekaWertkonzeptCF(T) DekaWertkonzeptS(A) DekaWertkonzeptTF(T) Div.Strateg.CF A Europa Potential CF Europa Potential TF EuropaBond CF EuropaBond TF EuropaSelect CF Frankf.Sparinrent Frankf.Sparinvest GlobalChampions CF GlobalChampions TF Kln-Aktien Gl. Kln-Aktienf.o.A. Kln-Aktienfonds Kln-Rentenf. o.A. Kln-Rentenfonds LBBW Exportstrat. LBBW-Rentenf.Euro Mainfranken Strate MF Weltkonz. kons. MF Wertkonz. ausg. Naspa-Aktienfonds Naspa-Europafonds Naspa-Fonds RenditDeka RenditDeka TF RentSpEM12/2014S(A) RentSpez.2/2014 CF RentSpez.2/2014 TF RentSpezEM12/14 GF RentSpezial Plus 1

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34,70 0,18 2,00 0 0 0 0

Astra-Fonds Basler-Aktienf DWS Basler-Intern DWS Basler-Rentenf DWS DWS Akkumula DWS Akt.Strat.D DWS Bonus Aktiv* DWS Convertibles DWS Cov Bond Fd LD DWS Deutschland DWS EUR Strat(R) DWS Eurol Strat R DWS Europ. Opp DWS Eurovesta DWS Flexizins + DWS ImoFl VeM(GS) DWS Inter Genu LD DWS Inter-Renta LD DWS Investa DWS Klimawandel DWS PlusInv.(W) DWS Select-Invest* DWS Stiftungsf. DWS Top 50 Welt DWS Top Asien DWS Top Dividen LD DWS Top Europe DWS Vermbf.I DWS Vermbf.R DWS Vors.AS(Dyn.) DWS Vors.AS(Flex) DWS Zukunftsress.

Telefon 069 - 91 01 23 71 Fax 069 - 91 01 90 90 www.dws.de info@dws.de


EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 205,82 196,02 56,13 53,60 96,96 92,60 24,91 23,79 683,47 650,92 254,02 241,91 47,24 128,80 125,05 53,22 51,92 162,31 154,58 40,83 39,83 36,81 35,91 214,70 204,47 109,92 104,68 68,35 68,35 66,75 41,73 40,51 15,36 14,90 138,61 132,01 31,70 30,19 44,85 42,71 258,81 246,48 48,89 47,46 67,60 65,00 114,32 109,92 97,57 92,92 120,34 115,71 103,08 98,16 18,64 18,09 98,83 95,02 95,02 91,36 58,20 55,42 0 0 0,530 0,460 0 1,850 0,930 1,180 1,170 0 0,620 0,900 0,020 0 0,330 0 2,630 0,410 2,780 0 0,110 2,430 0,700 0 0 0,010 0 0 0,470 0,050 0,050 0 25,780 28,770 4,610 0 7,920 43,690 6,810 0,630 0,020 33,130 -0,020 -0,010 21,340 -8,990 0

4,650 0,020 15,970 -67,640 21,830 16,020 2,980 -13,110 44,910 46,310 21,950 -13,600 0 -8,070 0,180 7,540 -16,060 0,080 0,080 45,070 0 0 0,020 0 -6,250 -3,100 -4,760 -23,760 0 67,870 44,250 64,170 11,020 3,700 1,980 43,540 31,620 3,460 3,720 0 0 36,150 26,560 22,870 -3,500 11,640 -0,570 7,170 65,180 40,110 0 0 0 0 0

DWS DivDirekt2014 DWS Eurorenta DWS Fl Rt Nts DWS Global Value DWS Gold plus DWS I.Money+ DWS Rend.Opt. DWS Rend.Opt.4 S DWS RG2015II DWS VermMan-Bal DWS VermMan-Def DWS VermMan-Dyn DWS VermMan-Pro80* DWS Zinseinkommen FPM FdStpGerm AC FPM FdStpGerm LC FPM FdStpGerm SMC SFC Glob. Markets DWS Inv.AlpS FC* DWS Inv.AlpS LC* DWS Inv.BRIC+ LC DWS Inv.ChiEq LC DWS Inv.Conv.FC DWS Inv.Conv.LC DWS Inv.EURB S LC DWS Inv.EURCoB LD DWS Inv.EUREq. LC DWS Inv.EURSMC LC DWS Inv.GlAgr LC DWS Inv.GlInf LC DWS Inv.GlVal LC* DWS Inv.InSt Pl LC* DWS Inv.NewResLC DWS Inv.T50A LC DWS Inv.TD EUR LC Global Prop Cl A $* Global Prop Cl A** Global Prop Cl I* Global Prop. Cl I* World Inv (ex US)*

DWS INVESTMENT S.A. LUXEMBURG

100,85 96,97 0 53,39 51,83 0,920 84,11 83,27 0,360 175,22 166,87 0 1564,74 1519,16 0 14177 14037 11,750 73,90 73,90 0,150 103,22 103,22 0,370 107,11 0,770 105,73 101,66 0,690 110,89 107,66 1,690 104,40 99,43 0,170 81,47 0,320 108,18 105,02 2,030 285,03 274,06 0 170,10 163,55 0 239,45 230,24 0 136,54 130,04 0,430 117,95 116,91 176,14 155,45 163,57 158,87 148,13 119,53 146,89 153,86 128,00 101,54 123,86 123,96 114,39 190,28 145,59 117,95 113,40 167,33 147,67 163,57 154,10 143,69 115,94 139,55 146,17 121,60 96,46 117,67 120,24 108,67 180,77 138,31 25,44 24,34 129,21 179,77 218,31 0 0 0 0 1,060 0,430 2,850 2,490 0 0 0 0 0 1,080 0 0 0

0 1,07 9,82 115,67 2241 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

DWS INVEST SICAV

DEKA IMMOBILIEN INVESTMENT DEUTSCHE POSTBANK FONDS

EU 55,91 53,76 EU 54,21 52,38 EU 52,91 52,65 EU 56,90 56,90 EU 55,45 53,32 EU 58,24 56,54 EU 57,33 55,66 EU 31,99 30,76 EU 128,49 123,85 EU 41,01 39,43 891,74 1017,60 1986,71 866,75 286,62 2029,63 922,77 831,17 3226,70 116,60 164,32 940,96

0 2,630 0,080 0,21 0,140 -11,570 -1,470 0,26 0,690 0 0 1,38 0,090 0 0 10,71 0 -69,170 0 0,05 0,870 -4,500 0 1,57 1,660 -0,020 0 2,04 0 -220,950 0 0,02 0,750 -2,370 0 20,04 0,160 -61,700 0 0,38 39,611 21,248 45,280 18,829 6,308 55,336 18,225 15,307 41,286 1,276 0,011 0,061 0,340 -0,030 0 0 0 0 -0,030 0 0 17,870 15,830 44,260 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 11,46 9,16 16,76 7,94 3,77 21,38 8,49 7,82 27,63 0 4,19

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

EII PROPERTY FUNDS


US EU EU US EU

0 6,169 0 -13,923 0 -10,170 0 3,228 0 42,191

Bd High Yield C* Bd Euro C* Bd Euro Gov. C* Bd Euro Gov. Pl. C* Bd Euro Gov. Pl. D* Bd Euro Sh. Term C* Bd International C* Bd Sus.Euro Gvt.C* Bd USD Gov. C* DYNAMIX Global C* Eq L Austral CEURU* Eq.L Australia C*

DEXIA

EU 891,74 EU 1017,60 EU 1986,71 EU 884,09 EU 292,35 EU 2029,63 EU 922,77 EU 847,79 US 3226,70 EU 116,60 EU 164,32 AU 940,96

Ethna-AKTIV E (A) Ethna-AKTIV E (T) Ethna-GLOBAL Def (A) Ethna-GLOBAL Def (T) Ethna-GLOBAL Dyn (A) Ethna-GLOBAL Dyn (T) FID ILF EUR B DIST*

EU EU EU EU EU EU EU

126,34 128,21 138,00 150,91 70,23 70,72 1,00

122,66 124,48 134,63 147,23 66,89 67,35 1,00

0,770 23,050 0,690 3,280 2,440 1,080 2,680 0,830 0 18,230 0 18,000 0 0

0 0 0 0 0 0 0

0 0 0

FIDELITY INVEST. MANAG. (IRELAND) LTD.

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

PRIVATE GELDANLAGE 47
tgliche Anteilspreisverffentlichungen mitgeteilt von vwd group
EU EU EU EU EU EU 14,01 14,50 53,04 12,03 12,69 11,56 13,27 13,74 50,26 11,40 12,31 10,95 0 21,900 0 21,760 0 25,110 0 10,700 0,050 2,650 0,050 15,450 0 0,74 0 0 0 0,49 0 0,63 0 1,34 0 0,23 BoC Global CB Fd R* CA 107,63 BoC Global CB Fd R* CH 103,30 BoC Global CB Fd R* EU 105,04 BoC Global CB Fd R* US 106,53 Crescendo Gl. Sol.* EU 120,80 E&L Strategiefd Gl* EU 1071,06 Glob.All Optimiser* EU 497,96 ICSG Premium World* CH 71,23 ifund liquid alt.I* CH 912,27 ifund liquid alt.I* EU 961,56 ifund liquid alt.R* CH 903,99 ifund liquid alt.R* EU 935,93 ifund liquid opp.I* CH 886,82 ifund liquid opp.I* EU 957,93 ifund liquid opp.R* CH 878,53 ifund liquid opp.R* EU 938,36 Infidar Global Opp* EU 95,68 JSPR Bond Fd. Plus* EU 727,25 Koi Investment Fds* EU 188,17 MAM Fonds Euro I* EU 1124,49 Mont Blanc China Fd* HK 854,24 Pearlfisher Fd -B-* EU 35585 Polivest Opp. Sel.* EU 72,88 Pro Strategy* EU 110,04 Quest Capital Fd* EU 20,33 Val.-Hld.Cap.Part.* EU 2913,82 Val.Hldg. Europa* EU 12,96 VP Aktien Europa* EU 896,41 VP Aktien NA* US 871,48 VP Aktien Schweiz* CH 1211,41 VP Geldmarktfd CHF* CH 1092,05 VP Geldmarktfd EUR* EU 1340,27 VP Geldmartkfd USD* US 1571,39 VP Obligationen CHF A* CH 966,18 VP Obligationen CHF B* CH 1128,71 VP Obligationen EUR A* EU 1317,24 VP Obligationen EUR B* EU 1748,88 VP Obligationen USD A* US 1411,95 VP Obligationen USD B* US 1938,31 VP Sel Akt. EM.Asia-B-* US 2506,53 VP Sel Akt. Em.Mkt -B-* US 1900,78 VP Sel Akt. Nat.Res -B-* US 1634,63 VP Sel Aktien Europa -B* EU 1828,51 VP Sel Aktien NA -B-* US 1407,35 VP Sel Aktien Pazifik-B* JP 123874 VP Sel Aktien Schw. -B-* CH 2048,94 VP Sel Aktien Welt* US 1181,52 VP Strat.Fds Ausg.B* CH 1512,65 VP Strat.Fds Ausg.B* EU 916,02 VP Strat.Fds Ausg.B* US 1424,79 VP Strat.Fds Ausg.C* CH 112,26 VP Strat.Fds Kons.B* CH 1044,27 VP Strat.Fds Kons.B* EU 1330,11 VP Strat.Fds Kons.B* US 1288,54 WrldEq. Cyc. I-CHF* CH 1089,77 WrldEq. Cyc. I-EUR* EU 1106,49 Aktien Welt* Antecedo Euro Eq* Antecedo Ind.Inv.A* AR Inter* EMCORE TOBa I* EMCORE TOBa R* GET-Capital Ren.1* HiYld Spez INKA* INKA Ret.Strat. +* INKA Tertius* Rendite Strateg.Pl* StSk. D. Abs. Ret.* ToB-Portfolio INKA* Val. Select Europe* EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 37,44 123,53 144,87 100,95 106,48 104,32 104,99 100,76 102,47 103,92 112,75 1020,06 474,25 68,49 912,27 961,56 903,99 935,93 886,82 957,93 878,53 938,36 92,89 727,25 179,21 1102,23 841,55 35585 66,75 107,36 18,62 2913,82 12,58 878,83 854,39 1187,66 1081,24 1327,00 1555,83 966,18 1117,53 1317,24 1731,56 1411,95 1919,12 2457,38 1863,51 1602,58 1792,66 1379,75 121445 2008,76 1158,35 1482,99 898,06 1396,85 109,52 1023,79 1304,03 1263,27 1089,77 1106,49 0 0 0 0 1,160 10,906 0,065 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,636 78,102 0 36,378 0 0 0,379 0,170 0,024 0 0 0 0 0 2,945 2,491 0 0,700 0,810 79,310 31,920 73,450 29,860 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1,000 5,150 0 0 1,830 4,750 0 0 5,840 6,400 7,820 5,990 -0,260 9,370 -34,940 8,400 -1,720 -1,880 -1,880 -1,890 0,680 1,380 0,240 1,390 11,690 -0,300 0 1,530 0,040 -6,630 -0,160 1,680 4,210 10,540 19,480 8,220 7,200 6,180 0,060 -0,020 0,150 0 0 -0,010 -0,010 0 0 -0,010 -0,010 -0,010 -0,010 16,130 -0,010 0,570 -0,010 0,130 -0,020 0,010 0,120 0,100 -0,010 0,010 0,950 1,410 0 1,01 0 0,81 0 1,01 0 0,94 0 28,64 0 126,91 0 4,81 0 15,40 0 0,23 0 9,96 0 0,26 0 0,30 0 15,27 0 4,67 0 18,62 0 2,88 0 17,67 0 41,06 0 18,64 0 79,47 0 0 0 46,92 0 4,68 0 1,84 0 0,26 0 144,52 0 0,02 0 198,47 0 143,23 0 123,17 0 184,61 0 348,35 0 358,06 0 2,11 0 198,80 0 230,22 0 646,74 0 89,52 0 573,08 0 399,75 0 185,88 0 337,23 0 180,61 0 323,79 0 33990 0 130,52 0 12,18 0 312,91 0 305,05 0 391,21 0 1,52 0 135,66 0 306,41 0 58,55 0 0 0 0,04 JB EF Abs Ret Eu B* JB EF Africa Opp B* JB EF Agricult B* JB EF Asia B JB EF Biotech B* JB EF Black Sea B* JB EF CentralEu B* JB EF Chindones. B JB EF EnergyT. B* JB EF EuLarCap B* JB EF Europe B* JB EF Europe S&M B* JB EF EuroValue B* JB EF EuSelect B* JB EF Ger Value B* JB EF Gl Eq Inc B* JB EF Global EM B* JB EF HealthOpp B* JB EF Infrastruc B* JB EF Japan B JB EF Luxury B* JB EF NaturalRes B* JB EF New Wld Op B JB EF NorthAfric B* JB EF Russia B* JB EF Swiss B* JB EF Swiss S&M B* JB EF US Leading B* JB EF US Value B* JB MM Dollar B* JB MM Euro B* JB MM Sterling B* JB MM SwissFranc B* EU EU US US US EU EU US US EU EU EU EU EU EU EU EU US EU JP EU US EU EU US CH CH US US US EU GB CH 113,91 82,17 71,81 167,30 223,17 33,47 222,59 97,46 152,79 127,45 329,41 180,46 175,71 87,81 284,13 87,33 78,18 171,83 100,26 13378 201,68 78,94 107,02 78,31 82,96 481,91 492,61 481,02 161,04 1815,57 2067,00 2298,29 1474,62 113,91 82,17 71,81 167,30 223,17 33,47 222,59 97,46 152,79 127,45 329,41 180,46 175,71 87,81 284,13 87,33 78,18 171,83 100,26 13378 201,68 78,94 107,02 78,31 82,96 481,91 492,61 481,02 161,04 1815,57 2067,00 2298,29 1474,62 0 4,490 0 -21,340 0 -30,760 0 43,530 0 57,050 0 -168,180 0 54,170 0 2,290 0 37,460 0 16,100 0 14,110 0 47,560 0 27,280 0 34,190 0 44,190 0 4,620 0 38,970 0 42,720 0 -3,630 0 22,800 0 49,560 0 -21,160 0 10,380 0 -29,640 0 -23,530 0 40,160 0 49,620 0 34,110 0 36,550 2,696 0 6,040 0 5,615 0 8,155 0 0 0 0 0,60 0 2,79 0 11,84 0 0,03 0 0,71 0 12,94 0 0,44 0 1,75 0 5,62 0 35,61 0 4,46 0 23,85 0 4,80 0 35,69 0 6,25 0 2,72 0 0,79 0 8,90 0 137,03 0 3,65 0 0,36 0 0,60 0 2,42 0 0,46 0 17,13 0 9,63 0 13,90 0 4,44 0 920,29 0 1071 0 1385 0 423,14 WAVE Total Return R* EU Zyklus Strategie R* EU 56,16 47,49 54,52 45,23 0,700 1,560 0,020 -26,660 0 4,430 2,190 0,970 0 0 60,31 79,42 0 0 0 0 0

Name

Whrg.

Ausg.

Rckn.

ZWG2) AktG.3) ImmoG.3) ATE4)

FID ILF GBP B DIST* FID ILF USD B DIST* FID ILFUSD ADIST 2* ILF EUR A Acc ILF EUR A Flex Dis ILF GBP A Acc ILF GBP A Flex Dis ILF USD A Acc FP Akt.Emerg.Mkts.* FP Aktien Global A* FP Dyn.Eq.Alloc. A* FP EuroAkt.Staufer* FP Europa Akt.ULM* FP Wealth B*

GB 1,00 US 1,00 US 1,00 EU 14075 EU 1,00 GB 20425 GB 1,00 US 17011

1,00 0 1,00 0 1,00 0 14075 0,359 1,00 0 20425 10,481 1,00 0 17011 1,878 0 0 0 0 0 0,393

0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0

TEM Growth(Eur) Aa* TEM Growth(Eur) Ad* TEM Lat.Amer. A d* FRK Bal.Fund A a* FRK Cons. Fund A a* FRK Dyn. Fund A a*

FRANKLIN TEMPLETON STRAT. ALL. FUNDS

LILUX

LiLux Convert* LiLux-Rent* ABCInv.-Rend.Plus* Deutsche AktTotRet* E&G Global Bonds* E&G Global Stocks* E&G Im.akt.Eu.Cl.C* M&W Capital* NW Global Strategy*

EU 201,14 195,28 EU 189,03 183,52 EU 81,54 78,31 EU 118,90 116,57 EU 55,42 53,81 EU 53,74 51,18 EU 186,60 177,71 EU 50,29 48,36 EU 47,19 44,94

LRI INVEST S.A.

FIRST PRIVATE INVEST. MANAG. KAG MBH


EU 106,52 101,45 EU 70,29 66,94 EU 61,19 58,28 EU 68,44 65,18 EU 66,76 63,58 EU 68,73 65,46

49,694 0 28,165 0 15,009 0 6,610 0 15,504 0 5,697 1,500

0,890 0,210 -0,070 0,430 41,320 -0,220 1,280 0 0 0,160 0,160 0 0 -6,720 0 0 2,800 0 0,010 -8,030 -0,220

Ausgewogen R Bond Opp P Curr Diversif Bd P Defensiv R Dividend R EUR Fundament P* Global Conv Bd P Global Equity P Multiple Opp. R Stiftung Wachstum R

www.fvsag.com Telefon +49 221 3388-290


EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 128,03 118,26 106,07 122,12 116,34 119,97 140,90 144,65 186,78 106,17 130,94 121,93 114,82 102,98 116,30 110,80 114,26 134,19 137,76 177,89 105,12 124,70 1,550 2,900 3,530 2,350 0 0 6,260 0 0 2,950 0

10,920 0 0 0 0 0 4,750 0,310 6,370 0 9,869 0 0,230 0 19,010 0 23,570 0 -0,640 0,030 14,910 0

AktiMix Dyn.Pro.80 AktivMix Ertrag AktivMix Vario Sel FdStratAktienGlDyn GaranT 1 DX* GaranT 2 DX* GaranT 3 DX* GaranT 4 DX* GaranT 5 DX* Geldmarkt Euro IS Euro Bonds DX* IS Euro Short T. B* Komf. Balance Komf. Dyn. Europa Komf. Dyn. Global Komf. Wachstum Verm.Strat. Aus.D* Verm.Strat. Def.D*

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

104,82 59,11 59,47 51,12 119,84 108,94 113,94 107,07 106,70 60,78 144,32 120,58 62,86 54,54 47,81 61,23 110,41 112,34

www.geninvest.de
100,79 57,39 57,74 51,12 116,35 105,77 110,63 103,96 103,59 60,78 140,11 120,58 62,86 54,54 47,81 61,23 107,19 109,07

0,310 -0,620 1,090 -1,800 0,870 -2,020 1,498 6,449

0 0 0 0

0 0 0

0,430 0,353 0 1,630 0

0 -0,060 9,972 1,413 16,684 17,880

0 0 0 0 0 0 0 0 0

Euro-Kurzlufer* Europa-Aktien* Euro-Renten* Inter-Aktien* Inter-Renten* ProBasis* ProFutur*

EU EU EU EU EU EU EU

28,51 19,62 32,65 17,16 28,90 25,32 24,19

28,51 19,62 32,65 17,16 28,90 25,32 24,19

0,742 0 0 36,760 0,719 0 0 37,490 0,534 0 0,373 5,990 0,138 23,990

0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0

Private Label Funds


funds@swissglobal-am.com www.jbfundnet.com Telefon +49 69 505050-111
EU EU EU CH EU US US CH EU EU US GB EU US CH EU CH EU CH EU US CH EU US CH EU EU CH EU EU US 113,90 143,00 105,63 63,55 67,45 70,49 137,32 118,53 93,74 107,65 102,00 101,87 99,08 106,95 124,30 132,06 108,70 138,09 118,50 150,46 145,21 143,59 141,66 126,31 89,19 104,65 219,15 106,16 97,93 44,59 5,64 113,90 143,00 105,63 63,55 67,45 70,49 137,32 118,53 93,74 107,65 102,00 101,87 99,08 106,95 124,30 132,06 108,70 138,09 118,50 150,46 145,21 143,59 141,66 126,31 89,19 104,65 219,15 106,16 97,93 42,27 5,35 0 0,099 0,183 0 0 0 0 0 0 1,269 1,214 0,859 0 0 0 0 0,362 0,622 0,218 0,418 0,442 0,253 0,213 0,272 0,019 0,080 0 0 0 1,420 21,820 6,700 -30,400 -34,410 -33,480 34,070 79,610 42,610 0,290 0 0 5,270 6,350 -0,490 -0,510 0 0 3,770 4,720 9,230 6,660 8,440 8,340 6,050 12,300 45,580 21,010 -1,390

AL FT Chance AL FT Stabilitt AL FT Wachstum AW Glob.Inv.Basic+ AW Global Dynamic+ Basis-Fonds I BHF Tot. Return FT EDG Abs.Ret.Strat. ETFplus Portf Balan FMM-Fonds FT AccuGeld I FT AccuGeld PA FT AccuGeld PT FT AccuZins FT DollarGeld FT Euro HighDiv. FT EuroGovernm. M FT EuropaDynamik I FT EuropaDynamik P FT EuroRendite FT EuroZins FT EuroZins K FT FlexInvest Clas FT FlexInvest Pro FT Frankfurt-Effek FT Global HighDiv FT GlobalDynamik FT InterSpezial FT Navigator 100 FT Navigator 25* FT Navigator 40 FT Navigator 70 FT Navigator Sust. FT NewGeneration GWP-Fonds FT HL BasisInvest FT HL MaxInvest FT HL MediumInv. FT KapitalPrivatPortf KlawInvest-Trading Portf. Opportunity PTAMStratPortfDef R1 Value Portfolio S&H GlobaleMaerkte Sch&Ptnr Glob Def Schmitz&PtnrGloOff Substanz-Fonds UnternehmerWerte Vermgens-Fonds WFPortf.Ausgewogen Dt.Kont.Vermgen I Dt.Kont.VermgenII Euro Renten HY Flex. Allocation FT FT Em.Cons.Dem.P FT EmergingArabia FT EmergingArabia FT EuroCorporates GRAND CRU GRAND CRU SWISS Nik.Bel.Gl.AT(EUR) SMS Ars selecta Valea Invest

www.frankfurt-trust.de Telefon +49 69 92050-200


EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 60,50 58,49 61,78 47,54 34,95 139,47 61,54 102,47 58,90 421,35 50,85 50,02 71,21 261,41 70,84 58,34 53,83 68,87 227,51 53,71 27,25 114,84 40,49 46,04 195,06 64,60 40,06 28,14 51,86 55,86 64,29 61,53 55,85 25,44 119,54 60,80 33,29 52,45 44,09 30,33 59,63 51,41 51,90 44,96 59,83 50,56 829,28 63,04 596,24 48,82 57,62 56,24 59,12 45,93 33,29 139,47 59,75 99,49 57,18 401,29 50,85 50,02 71,21 253,80 70,84 55,56 52,26 68,87 216,68 52,15 26,46 113,70 38,56 43,85 185,77 61,52 38,15 26,80 49,39 53,97 61,82 58,88 54,22 24,23 114,94 60,20 32,32 51,42 41,99 28,89 56,79 48,96 49,43 42,82 56,98 48,15 805,13 60,04 578,87 48,82 0 0 0,234 0 0,472 0 0,226 0 0 0 0,707 0 0,632 5,336 0,322 -1,393 0,794 -16,299 0 19,834 0,011 0 0,193 0 0,022 0 1,812 0 0,277 0 0 15,301 0,209 0 0 15,663 0 29,476 0 0 0,709 0 1,524 0 0,019 -7,422 0,053 -30,463 0 11,388 0 24,099 0 -108,775 0 -3,405 0,008 0 0,883 0 0 0 0,155 0 0,535 0 0,018 -34,418 0 27,687 1,048 0 0 -60,752 0,321 -14,536 0 0 0 0 0 -46,552 0,535 0 0 0 0,062 0 0 0 0 0 9,355 27,218 0 17,638 6,253 10,069 0,243 0 0 0,160 0,100 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 -1,357 0 0 -0,123 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -0,058 0 0 0 0 0 0 0 0,119 0 0 0 0 0 0 0 -0,103 0 0 0 0 0,076 0 0 -0,021 0 0,328 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Gothaer Comf.ErtT* Gothaer Comf.Bal.* Gothaer Comf.Dyn.* Gothaer Comf.Ert A* Gothaer Euro-CashA* Gothaer Euro-Rent* Gothaer Global* PRIME Val Growth T Prime Values Inc T

EU EU EU EU EU EU EU

investments@goam.de
119,46 129,36 125,15 110,01 106,35 58,23 67,89 115,98 124,38 119,19 106,81 106,35 55,99 65,28

1,450 8,416 -0,360 0,790 13,388 -0,436 0,550 18,228 -0,138 1,240 5,426 -0,001 3,250 0 0 1,620 0 0 0,020 8,243 0 0 14,726 14,819 0 7,920 7,992 0 32,020 0 14,260 0,090 6,530 0,530 11,910 0,030 7,170 0,160 20,460 0 -0,560 0 -1,100 1,230 7,300 0 -0,640 0 -4,970 0 -2,850 0 -1,450 0 0 0 0 0 0 0 1,040 0 4,570 0,470 0,190 0,140 0,190 0,040 0 0,290 -89,510 0 0,300 0 0,090 0,020 -0,400 0 0,200 0 -74,730 0,100 0 0 0,200 0,580 0 0,630 0 0 25,120 0 35,450 0,390 0 0 0,560 0,020 0,690 0 -16,720 0 18,940 0,310 -21,360 0 -13,290 0 -106,010 0 -118,660 0 -0,240 1,770 0,130 0 0 0 0 0 0,760 0,010 0,490 0 0 1,850 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2,24 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

GUTMANN KAPITALANLAGE HANSAINVEST

EU 128,90 122,70 EU 140,00 133,30 77,68 58,32 114,45 108,44 114,03 78,50 55,50 43,97 46,70 49,19 105,68 118,61 108,03 128,75 123,18 91,62 129,13 125,86 103,68 103,09 108,86 28,34 60,99 67,53 60,09 47,02 43,77 50,53 73,36 19,39 24,63 37,24 80,10 25,24 49,29 59,25 28,84 16,70 46,15 56973 21,98 96,41 98,35 73,98 55,54 109,00 108,44 108,60 74,76 52,86 41,88 45,34 46,85 100,65 112,96 102,89 125,00 117,31 88,95 122,98 119,87 100,66 100,09 103,68 26,99 59,50 65,25 57,23 44,78 41,69 50,28 70,54 18,73 23,80 35,47 76,29 24,99 46,94 56,43 27,47 15,90 44,59 56973 20,93 91,82 92,78

FRANKFURT-TRUST INVEST LUXEMB. AG


EU EU EU EU EU EU US EU EU CH EU EU EU 47,87 46,03 52,22 50,21 103,27 100,26 62,94 59,94 69,93 66,60 38,41 36,58 61,59 58,66 58,66 56,95 124,43 123,20 92,28 91,37 100,36 95,58 44,49 42,78 102,38 99,40

0,270 -0,090 0 28,210 22,580 -28,110 7,200 0 14,400 -9,760 20,030 3,690 5,600

4Q-Growth Fonds 4Q-SMART POWER 4Q-Spec.Inc.CHF R 4Q-Spec.Inc.EUR I 4Q-Spec.Inc.EUR R antea ARTUS Europa Core ARTUS GlobalSelect ARTUS MittelRentHI ARTUS Welt Core C-Quad.ARTS TR Fl.T C-Quad.ARTS TR Fl.T C-Quad.ARTS TRFl A D&R BoT Classic I D&R BoT Classic P D&R BoT Devisen D&R BoT Optimix D&R BoT Wachstum D&R KoStr Europa I D&R KoStr Europa P D&R Substanz HANSA D&P HANSAaccura A HANSAbalance A HANSAcentro A HANSAdynamic A HANSAeuropa HANSAgeldmarkt HANSAgold USD HANSAinternat. A HANSArenta HANSAsecur HANSAsmart SelectE HANSAzins HI Topselect D HI Topselect W HI ZertGlobal D&P Konz. Europa plus Konz. privat Konzept Pro-Sel. I Konzept Pro-Sel. P SI BestSelect SI SafeInvest 0 0 0 0 0 0 0 0 BH Neelm. Aktstrat Interbond

US EU CH EU EU EU EU EU EU EU EU PL EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

INKA INTERN.KAPITALANLAGEGES.

11562 1109,42 1244,83 1135,76 122,64 124,97

35,66 0 -3,214 0 119,93 0 7,376 0 140,65 0,310 0,034 0 97,54 0 -8,435 0 106,48 1,090 -7,188 0 104,32 0,680 -7,292 0 11,05 0 11,926 -0,002 11011 83,890 0,052 0 1077,11 7,990 18,208 0 1163,39 0 -4,175 0 1102,68 4,680 0 0 116,80 0,320 9,268 0 116,79 2,740 2,517 0,007 59,12 0 -20,567 0 0,070 0,210 0,860 0,920 1,160 0 0 0 0,480 0,120 0,070 0,450 0,460 0,150 0,470 0,410 0,020 0,490 0,460 0,100 0,090 0,070 0,660 0,490 33,312 25,321 3,185 8,850 0,400 0 0 0 1,646 26,682 8,853 4,891 10,225 28,382 1,943 9,694 37,683 10,585 19,761 32,751 30,736 29,611 4,015 18,258

Absolute 3* Allround QUADInv.B* Allround QUADInv.C* Arsg.Br.Eq.Val. B* Arsg.Br.Eq.Val. B* Arsg.Br.Eq.Val. B* Gold Equity B* Gold Equity B CHF* Gold Equity B EUR* Ithuba Ma.Opp.Fd B* Ithuba Ma.Opp.Fd B3* Ithuba Ma.Opp.FdB3* JB Eq.NEWO EUR B* JB Eq.NEWO USD B* JB Gb Ex Eq CHF/Bh* JB Gb Ex Eq EUR/B* JB Gb Fx In-CHF/B* JB Gb Fx In-EUR/B* JB Strat Income B* JB Strat Income B* JB Strat Income B* JB Strat.BalancedB* JB Strat.BalancedB* JB Strat.BalancedB* JB Strat.Growth B* JB Strat.Growth B* S&G Deutsche Akt B* WMP Global Equity* WMP Strategiefonds grundinvestFonds US-grundinvest Fd.

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

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EuroBalance EuroErtrag EuroFlex EuroInvest A EuroKapital EuroRent A FairReturn A GlobalBalance DF GlobalChance DF Nachhaltigkeit A Osteuropa A ProInvest ProZins A RealReturn A

Telefon +49 9281 7258-3020 info@meag.com www.meag.com


EU 49,46 47,56 EU 65,83 63,60 EU 49,17 48,68 EU 67,24 64,04 EU 48,56 46,25 EU 31,26 30,20 EU 59,93 58,18 EU 49,76 47,85 EU 42,43 40,41 EU 70,54 67,18 EU 38,38 36,55 EU 133,89 127,51 EU 49,20 49,20 EU 54,98 53,12 0,280 0,680 0,770 0 0 0,520 0,970 0,090 0 0 0 0 1,270 2,180

-16,760 -3,010 0 17,630 -45,430 0,080 2,040 31,330 35,860 27,810 -35,310 8,700 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

KANAM GRUND KAPITALANLAGEGES.MBH


0

0 -2,500 14,570 0 0 -18,620

1822 Str.Cha.Pl. 1822 Str.Chance 1822 Str.Ert.Pl. 1822 Str.Wachstum 1822-Struk. Ertrag CHANCENGARANT Favo-Invest Gar1 Favorit-Inv Gar 2 Haspa TrendKonzept HMI Chance HMI Chance+ HMI Ertrag+ HMI Wachstum Kln Str.Chance Kln Str.Ertrag Kln Str.Wachstum KlnStr.ChancePlus LBBW Bal. CR 20 LBBW Bal. CR 40 LBBW Bal. CR 75 Naspa Str.Chan.Pl. Naspa Str.Chance Naspa Str.Ertrag Naspa Str.Wachstum

INTERNATIONAL FD. MANAGEM. S.A. LUX.


EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 82,74 79,56 66,56 64,31 51,35 50,10 58,08 56,39 48,42 47,47 101,29 97,86 113,45 109,61 109,70 105,99 101,45 97,55 52,66 51,13 47,73 46,12 38,98 38,22 44,03 42,96 49,56 48,59 48,15 47,21 47,13 46,21 35,00 34,31 42,93 42,09 44,67 43,79 46,61 45,70 69,04 67,69 42,52 41,69 48,58 47,63 46,48 45,57

0 0 0 0 -0,253 0 -0,024 0 -0,104 0 0 0,51 0 0 0 0,24 0 0 0 0,05 0 0 -1,102 0 0 0 0,001 0 -0,170 0 -0,023 0 0 0 -0,239 0 -0,097 0 0 0 0 0 0 0 -0,099 0 -0,011 0

ComfortInvest C ComfortInvest P ComfortInvest S FM Core Ind.Select Geneon Inv Ren Sel H&S FM Global 100 H&S FM Global 60 MultiManager 1 MultiManager 2 MultiManager 3 MultiManager 4 MultiManager 5 Sydbank VV Dyn Sydbank VV Klass Best-Inv. Bd.Sat. Best-INVEST 100 Best-INVEST 30 Best-INVEST 50 Deutschland -Invest EuroK-INVEST. Europa-Invest EuroRent-Invest Fhr-Corp.Bond-LBB Go East Invest Keppler Em. Mkts Keppler Glbl.Value LBB-BasisRentenf.* LBB-PrivatDepot1 A LBB-PrivatDepot1 B LBB-PrivatDepot2 A LBB-PrivatDepot2 B LBB-PrivatDepot3 A LBB-PrivatDepot3 B LBB-PrivatDepot4 A LBB-PrivatDepot4 B Lingohr-Am.-Sys. Lingohr-Asien-Sys. Lingohr-Europa-Syst. Lingohr-Syst.-Invest Multirent-Invest Multizins-Invest PBP Chance PBP Ertrag PMIM-MultiAss-LBB Stratego Grund TopPortfolio-Invest WachstumGlobal-INV WeltKap-Invest Weltzins-INVEST

EU 48,36 46,06 EU 54,88 52,27 EU 58,47 56,77 EU 50,03 48,11 EU 106,42 104,33 EU 108,21 103,06 EU 108,28 105,13 EU 65,82 63,90 EU 68,44 66,13 EU 73,75 70,91 EU 63,77 61,02 EU 56,92 54,21 EU 45,52 43,35 EU 48,25 45,95 EU 48,76 47,34 EU 37,81 36,36 EU 47,80 46,41 EU 46,36 44,79 EU 87,29 83,13 EU 34,75 34,75 EU 55,70 53,05 EU 45,20 43,88 EU 34,36 33,36 EU 85,43 81,36 EU 36,10 34,38 EU 25,17 23,97 EU 30,01 EU 30,46 29,01 EU 29,39 29,39 EU 30,38 28,93 EU 29,29 29,29 EU 30,77 29,30 EU 29,59 29,59 EU 30,04 28,61 EU 28,80 28,80 EU 99,25 94,52 EU 82,92 78,97 EU 60,17 57,30 EU 100,87 96,07 EU 38,74 37,61 EU 35,74 34,70 EU 88,98 83,94 EU 53,80 51,73 EU 105,20 102,14 EU 17,31 EU 40,37 38,45 EU 26,51 25,25 EU 48,33 46,47 EU 29,54 28,68

0,010 0,050 0,490 0 1,620 0,010 0 0,510 0,550 0,540 0,240 0,030 0,220 0,220

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0 0 0 0 0 0,72 0 0 0 0 0 0 0 0 0

LBB INVEST

HANSAINVEST LUX S.A.

EU 113,08 109,79 EU 86,68 83,75 EU 71,22 67,83 EU 44,79 42,66 EU 68,75 65,48 EU 21,66 20,63 EU 79,87 78,30 EU 58,16 57,58 EU 70,32 66,97 EU 140,72 134,02 EU 109,99 104,75 EU 15,07 14,70

CF Eq.-Global Opp. CF Eq.HAIG-Flex CF Eq.-Pharma CF Eq.-Resources Fairassetman.Caut. HAIG MB Flex Plus HAIG MB Max Global HAIG MB Max Value HAIG MB S Plus Vermgensauf.HAIG

HAUCK & AUFHUSER INV. GESELLSCH. S.A.

-40,330 0 -80,030 0 23,410 0 -59,840 0 -0,960 0 -0,060 0 31,210 0,001 42,240 0 27,510 0 19,940 0

FRK Asia FlexCa Ad* FRK Biot.Disc. A a* FRK E.SM C.Gr. A a* FRK Eurol.Core A a* FRK Europ. Gr. A a* FRK Gl.Eq.Stra.A d* FRK Gl.Fd.Stra.A d* FRK Gl.Gr. A a* FRK Gl.Gr.&Val.A a* FRK Gl.Re.Est. A d* FRK Gl.SM C.Gr.A a* FRK GoldPrec Mt.Ad* FRK High Yield A a* FRK Income A d* FRK India Fd. A d* FRK Japan A a* FRK Japan A a* FRK Mut.Beacon A a* FRK Mut.Eurol. A a* FRK Mut.Europ. A a* FRK Mut.Gl.Disc.Aa* FRK Nat.Res. A a* FRK Real Ret A d* FRK Strat.Inc. A a* FRK Technology A a* FRK US Equity A a* FRK US Focus A a* FRK US Opp A d* FRK US SM C.Gr.A a* FRK World Per. A a* FRK World Per. A a* TEM Asian Bond A d* TEM Asian SmCp.A a* TEM BRIC A a* TEM China A a* TEM East.EuropeA a* TEM Em.Mkts A a* TEM Em.Mkts Bd A d* TEM Em.Mkts.SmC.Aa* TEM Eu.Corp.Bd A d* TEM Eu.Gov.Bd A d* TEM Eu.Hi.Yi. A d* TEM Eu.S-T.MonM Aa* TEM Front.Mkts.A a* TEM Gl.Aggr.Bd.A d* TEM Gl.Bd. A d* TEM Gl.Bd. A Yd* TEM Gl.Hi.Yi A d* TEM Gl.Tot.Ret A d* TEM Gl.Tot.Ret AYd* TEM Growth Inc.Ad*

www.franklintempleton.de info@franklintempleton.de Telefon 0800 / 073 80 02


US 14,56 13,80 US 22,84 21,64 EU 31,70 30,04 EU 17,44 16,52 EU 15,25 14,45 EU 8,87 8,40 EU 9,32 8,83 EU 14,16 13,45 US 25,34 24,01 EU 14,20 13,45 US 32,90 31,17 EU 5,09 4,82 US 16,96 16,45 US 13,20 12,51 EU 29,50 27,95 EU 5,31 5,03 JP 713,18 675,74 EU 48,79 46,23 EU 16,62 15,75 EU 20,92 19,82 EU 12,52 11,86 EU 7,49 7,10 EU 10,99 10,41 EU 10,86 10,53 EU 6,73 6,38 EU 15,12 14,33 EU 8,30 7,86 EU 7,98 7,56 US 18,05 17,10 EU 18,91 17,92 US 19,09 18,09 EU 10,45 10,14 EU 35,82 33,94 US 15,74 14,91 US 24,46 23,18 EU 23,41 22,18 US 39,64 37,56 EU 10,42 10,11 EU 9,53 9,03 EU 11,06 10,73 EU 10,48 10,17 EU 6,69 6,49 EU 1012,38 1012,38 US 19,61 18,58 EU 10,37 10,06 EU 16,00 15,52 EU 11,14 10,81 EU 7,67 7,44 EU 13,90 13,48 EU 11,65 11,30 US 26,04 24,54 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,020 0 0 0,310 0,010 0 0 0 0 0 0 0 0 0,100 0,150 0 0 0 0 0 0,040 0,040 0 0 0 0 0 0 0,090 0 0,090 0,070 0,110 0,050 0 0,050 0,180 0,080 0,080 0,390 0,140 0 26,990 64,190 62,670 30,830 55,530 9,950 20,110 25,250 44,540 5,180 56,790 -91,160 3,200 9,290 38,280 -33,270 -10,340 35,910 35,010 21,410 31,320 -2,780 2,460 2,580 46,420 20,990 7,430 46,240 48,040 44,970 44,860 0 68,860 15,680 55,540 36,300 48,620 0 -17,950 -0,620 0 -8,020 0 40,470 -4,000 0 0 6,390 -4,510 -2,610 -4,730

Istanbul Equity Fu ME Fonds PERGAMONF ME Fonds Special V Multiadv-Esprit Multiadv-Priv. Inv MVM IndependGlob A PVV CLASSIC Stabilit.Gold&ResP Stabilit.Sil&WeiP Stuttg. Aktienfd. Stuttg. Divid.fd. Stuttg. Energiefd.

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

95,08 876,12 1784,02 125,22 271,61 33,88 41,79 24,89 28,09 66,10 56,36 36,18

Die Fonds-Designer www.ipconcept.com


91,42 834,40 1699,07 119,26 258,68 32,27 39,80 23,70 26,75 62,95 53,68 34,46

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0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0,25 0 0,04 0 1,05 0 1,01 0 0,56 0 0,23 0 36,10 0 0,25 0 0,64 0 0 0 0,70 0 0 0 8,34 0 1,16 0 0,01 0 0 0 0 0 1,86 0 0,79 0 0,46 0 4,07 0 0 0 100,00 0 2,07 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,04 0 0,25 0 0,25 0 0,62 0 0,75 0 0,39 0 0,94 0 0 0 1,43 0 100,00 0 0,35 0 100,00 0 0 0 100,00 0 11,14 0 0,65 0 100,00 0 100,00 0 100,00 0 100,00 0 100,00 0 100,00 0 1,08

Gartm.ContEurRAcc* Gartm.EmergMaRAcc* Gartm.GlobFocRAcc* Gartm.LatAm RAcc* DKO-Lux-Rent.Hybrid* DKO-Lux-Rent.Spez.* Glb Inv Dollar Mi.* Glb Inv Euro Bonds* Glb Inv h.-y.Gov.* Global Strategy* HWB Alex.Str.Ptf R* HWB Alex.Str.Ptf V* HWB DfdsV.V.Vici R* HWB DfdsV.V.Vici V* HWB Europe Pf.* HWB Gold&Silber+ R* HWB Gold&Silber+ V* HWB Inter.Pf.* HWB Pf. Ex.Plus R* HWB Pf. Ex.Plus V* HWB Pf. Plus R* HWB Pf. Plus V* HWB RentenPf.+ R* HWB RentenPf.+ V* HWB Special Pf.* HWB Vict.Str.Pf. R* HWB Vict.Str.Pf. V* INTER ImmoProfil

Telefon +49 69 86003-110 www.henderson.com


EU EU EU EU 7,78 10,62 8,85 15,85 7,41 10,11 8,43 15,10 0 0 0 0 25,160 52,850 40,870 39,800

0 0 0 0

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HSBC TRINKAUS INVESTMENT MANAGERS


EU EU US EU US EU 122,19 202,68 169,17 138,86 239,85 82,32 118,63 196,78 165,85 136,14 232,86 78,40 1,730 3,690 0 0,810 6,930 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,580 0 0 0

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HWB-FONDS.COM

EU 59,09 56,28 EU 59,09 56,28 EU 45,21 43,89 EU 45,21 43,89 EU 5,11 4,87 EU 14,38 13,96 EU 14,38 13,96 EU 4,38 4,17 EU 67,84 64,61 EU 67,84 64,61 EU 71,18 67,79 EU 71,18 67,79 EU 49,78 48,10 EU 49,78 48,10 EU 5,38 5,12 EU 1011,35 963,19 EU 1011,37 963,21 EU 56,26 53,58

Fhr-Corp.Bond-LBB J. Fhr-UI-Aktien* J. Fhr-UI-Renten* J.Fhr Opt.Strat.M* JF Multi Ass Pro.I JF Renten W. JF-Mittelst.Rent P

Johannes Fhr Vermgensverwaltung Telefon +49 69 271368-0 www.johannes-fuehr.de


EU 34,36 33,36 EU 95,67 91,11 EU 44,43 43,56 EU 60,17 57,03 EU 109,35 104,14 EU 109,49 107,34 EU 37,61 36,51 0,970 0 0 0,520 0,739 0 1,042 4,570 0 -2,140 3,020 0 1,030 0

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III-INVESTMENTS
ACATIS FV Akt.Gl.*

0 -0,530 -4,440 0 28,910 0

IFM INDEPENDENT FD. MANAGAMENT AG


EU 161,12 153,45

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IFOS INTERNATIONALE FONDS SERVICE AG Das Ertragsausgleichverfahren im Sinne des 9


EU EU EU EU EU EU CH EU CA CH EU US 2771,15 3492,59 245,92 139,93 1608,36 129,97 102,81 100,46 119,50 113,14 104,81 119,31

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JB AA Defender Fd B* JB BF ABS B* JB BF Abs Ret B* JB BF Abs Ret EM B* JB BF Abs Ret Pl B* JB BF Abs RetDef B* JB BF Cred Opp B* JB BF Dollar B* JB BF EM (Euro) B* JB BF EM (USD) B* JB BF EM Corp B* JB BF EM Infl L. B* JB BF EM InvG.Bd B* JB BF Euro B* JB BF Euro Gov B* JB BF Global HY B* JB BF GlobalConv B* JB BF Infl.Link B* JB BF Infl.Link B* JB BF Local EM B* JB BF SwissFranc B* JB BF TotalRet. B* JB Commodity-CHF B* JB Commodity-EUR B* JB Commodity-USD B* JB MC EF SpecVal B*

funds@swissglobal-am.com www.jbfundnet.com Telefon +49 69 505050-111


EU EU EU US EU EU EU US EU US US US US EU EU EU EU EU US US CH EU CH EU US EU 107,74 103,85 134,66 118,21 133,86 114,20 160,21 326,60 318,60 397,51 101,97 103,66 96,17 378,95 167,34 211,37 107,30 115,13 112,98 314,77 189,34 97,49 72,51 77,36 88,19 130,02 107,74 103,85 134,66 118,21 133,86 114,20 160,21 326,60 318,60 397,51 101,97 103,66 96,17 378,95 167,34 211,37 107,30 115,13 112,98 314,77 189,34 97,49 72,51 77,36 88,19 130,02 0,253 0 0 0 0 0,418 1,825 0 3,834 6,972 1,242 0 1,305 3,877 1,582 3,112 0 0 0 0 1,005 0,168 0,134 0,153 0,179 0 2,020 0 -0,080 0 -0,080 -0,060 0,130 0 0 0 0 0 0 -0,440 0 0,730 0,830 0 0 0 0 -0,090 0 0 0 3,980

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Akt. Deutschland* Akt. Dyn. Europa* Akt. S&M Deutschl.* Aktien Europa* Covered Bonds E. S* Covered Bonds EOffe* Div. Str. Eurol. R* Div. Str. Eurol. RT* Europa Select Plus* FP Kontinuitt* FP Rendite* FP Wachstum* Geldmarktfonds R* Global Warming* H&A Fonds-Select* Konsum Dyn. Global* Multi Global R* Nachh. Aktien R* Nachhalt. Renten R* RentaMax R* Renten Euro Flex* Rohstoffe & Ress.* Rohstoffe 1 R* RW Rentenstrategie* W&W land-Renditefd* W&W Dachfd Str.lex* W&W Dachfonds Basis* W&W Dachfonds Gl.+* W&W Europa-Fonds* W&W Global-Fonds* W&W Intern.Rentenfd* W&W Qua.Sel.Ak.Welt* W&W SachInvest* WAVE Multi Quant R*

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EU 150,41 143,25 EU 17,52 16,69 EU 26,93 25,65 EU 33,02 31,45 EU 99,71 99,71 EU 100,38 100,38 EU 40,52 38,59 EU 33,03 31,46 EU 24,36 23,48 EU 63,08 60,95 EU 56,83 54,91 EU 50,99 49,27 EU 50,23 50,23 EU 31,59 30,09 EU 49,49 45,65 EU 31,45 29,95 EU 96,16 93,36 EU 73,92 70,40 EU 52,98 51,69 EU 70,36 67,98 EU 32,77 32,77 EU 25,98 24,74 EU 48,78 46,46 EU 118,70 117,52 EU 53,01 51,22 EU 50,54 48,13 EU 55,44 52,80 EU 62,40 59,43 EU 52,72 50,21 EU 52,90 50,38 EU 45,22 43,65 EU 54,94 52,32 EU 49,19 46,85 EU 55,70 54,08 0 0 0 0 0,420 0,440 0 0 0,010 1,550 1,150 0,410 0,310 0 1,240 0 1,320 0 0,880 2,310 0,700 0,030 0,200 2,090 0,560 0,070 0,490 0,020 0,350 0,150 0,870 0 0 0,610

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EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 5,92 6,22 9,75 11,43 5,52 10,78 6,01 11,75 4,12 8,65 5,31 10,85 8,88 6,98 15,42 13,18 7,34 5,57 13,00 10,99 6,60 8,59 6,23 10,80 8,17 18,39 10,50 17,26 7,16 14,07 9,41 6,47 16,51 12,31 6,31 5,01 12,24 9,78 7,82 5,22 13,88 10,18 6,12 6,61 9,27 12,62 5,25 9,06 3,19 6,27 5,66 10,95 9,67 7,69 5,10 5,56 14,41 14,93 8,10 10,76 6,00 1,99 4,52 7,90 5,62 10,99 6,08 11,89 4,10 8,24 7,07 13,10 6,32 12,34 6,87 13,44 6,23 8,19 5,48 10,56 5,91 8,64 6,04 8,06 7,71 16,96 2,53 6,12 4,43 5,67 7,05 10,90 88,62 75,62 92,02 5,61 5,90 9,24 10,84 5,23 10,22 5,70 11,14 3,93 8,24 5,06 10,33 8,46 6,65 14,68 12,56 6,99 5,31 12,38 10,47 6,28 8,18 5,90 10,23 7,78 17,51 9,96 16,36 6,82 13,40 8,96 6,17 15,73 11,73 5,98 4,75 11,60 9,27 7,45 4,97 13,22 9,70 5,80 6,27 8,78 11,96 5,00 8,63 3,04 5,98 5,39 10,43 9,16 7,29 4,83 5,27 13,65 14,15 7,67 10,20 5,68 1,88 4,30 7,52 5,33 10,42 5,76 11,27 3,91 7,84 6,73 12,48 5,99 11,69 6,52 12,74 5,93 7,80 5,20 10,01 5,60 8,19 5,75 7,68 7,35 16,15 2,41 5,83 4,20 5,38 6,69 10,34 84,40 72,02 87,64 -0,091 -0,094 -0,170 -0,204 -0,190 -0,422 -0,210 -0,468 -0,015 -0,044 -0,027 -0,072 0,060 0 0,079 0 0,010 0,003 -0,004 -0,009 -0,047 -0,074 -0,242 -0,500 -0,072 -0,203 -0,279 -0,543 -0,028 -0,071 0,145 0,002 0,226 0,004 0,065 0,017 0,106 0,028 0,106 0,022 0,165 0,038 -0,095 -0,105 -0,174 -0,241 -0,033 -0,072 -0,020 -0,050 -0,066 -0,155 0,363 0,274 -0,001 -0,001 0,512 0,504 -0,002 -0,003 -0,182 -0,050 -0,034 -0,069 -0,179 -0,401 -0,203 -0,453 -0,629 -1,305 0,011 0,006 -0,159 -0,363 -0,181 -0,411 -0,033 -0,057 -0,103 -0,237 -0,109 -0,193 -0,043 -0,074 -0,015 -0,040 -0,014 -0,044 -0,084 -0,107 -0,160 -0,247 10,270 11,880 10,190 9,150 7,050 6,830 8,540 8,280 29,360 26,090 41,490 39,060 0 0 0 0 0 0 0 0 24,810 21,940 -9,840 -10,200 52,200 50,480 57,450 56,870 41,100 38,850 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 45,490 34,690 46,620 35,330 25,480 25,880 -9,610 -14,290 45,530 43,340 -0,410 -0,360 -0,460 -0,370 -0,420 -0,360 -0,470 -0,380 27,410 27,680 51,820 50,880 56,180 56,920 56,720 57,340 0 0 0 0 23,360 23,640 23,270 23,450 22,420 18,870 -17,040 -17,870 -15,580 -16,360 23,490 20,020 36,380 36,000 20,050 16,230 9,950 5,610 10,360 5,320

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48 PRIVATE GELDANLAGE
IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS
Name Whrg. Ausg. Rckn. ZWG2) AktG.3) ImmoG.3) ATE4)

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

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Inst* LAD E Hdg* LAD E Inc* LAD Inst Acc* LAD Inst Hdg* LAD Inst Inc* LAD Inv Inc* LAD Z Inc* LowAverDur E Acc* SoResp.EmMkt Bd I* Stocks Plus Inc* Stocks Plus Z $Inc* T Ret Bd G Ret Hdg* TR Bond Fd E Class* TRet Bd Adm.Hdg* TRet Bd E Hdg* TRet E Acc* TRet E Inc* TRet Ins Hdg* TRet Ins Hdg Acc* TRet Inst Acc* TRet Inst Hdg Inc* TRet Inst Inc* TRet Inst Uhdg Acc* TRet Inv Acc* TRet Inv Hdg Acc* TRet Inv Inc* TRet Z Inc* Uncon E Hdg Acc* Uncon Inst Hdg Acc* Uncon Inst Hdg Acc* Uncon Z Inc* Uncons Bd Adm.Hdg* Uncons Bd E Acc* Uncons Bd E Hdg Acc* Uncons Bd E Inc* Uncons Bd G Hdg In* Uncons Bd Inst Acc* Uncons Bd Inst Acc* Uncons Bd Inst Inc* Uncons Bd Inv Acc* Uncons Bd Inv Hdg* Uncons Bd Inv Inc* US Gov MM Inc* US Gov MM Z Inc* Strategy Defensive Strategy Dynamic CH EU CH CH US CH GB EU EU EU EU CH EU US EU EU US US CH EU US EU EU GB US EU EU GB US EU CH EU GB US US EU US US EU EU US US US EU EU US US EU EU US US US US US EU US US EU US US US US EU EU US EU EU EU EU US US CH EU US EU US EU US EU US US EU EU EU US EU US CH US EU CH US US US EU US US US 10,64 10,55 11,13 12,46 15,37 14,72 16,54 15,63 12,56 9,27 9,46 9,62 13,22 13,58 9,79 13,03 10,51 15,94 12,64 11,03 13,10 11,39 15,49 12,29 17,11 16,61 14,08 8,25 14,75 16,07 12,58 12,91 13,00 12,91 11,29 21,60 10,80 26,25 23,19 13,44 10,13 8,19 11,07 11,03 10,66 10,69 11,15 10,74 11,12 10,78 11,19 9,50 9,50 9,58 9,11 11,10 14,49 8,81 10,74 10,65 10,37 12,16 11,27 11,36 18,90 10,29 18,88 11,84 10,11 24,37 12,50 10,65 20,19 26,09 15,17 16,44 18,92 24,74 19,58 16,67 9,11 11,65 12,07 11,39 10,47 11,84 10,61 10,19 10,40 10,34 10,50 12,03 11,39 10,51 10,59 10,19 1,00 1,00 10,64 10,55 11,13 12,46 15,37 14,72 16,54 15,63 12,56 9,27 9,46 9,62 13,22 13,58 9,79 13,03 10,51 15,94 12,64 11,03 13,10 11,39 15,49 12,29 17,11 16,61 14,08 8,25 14,75 16,07 12,58 12,91 13,00 12,91 11,29 21,60 10,80 26,25 23,19 13,44 10,13 8,19 11,07 11,03 10,66 10,69 11,15 10,74 11,12 10,78 11,19 9,50 9,50 9,58 9,11 11,10 14,49 8,81 10,74 10,65 10,37 12,16 11,27 11,36 18,90 10,29 18,88 11,84 10,11 24,37 12,50 10,65 20,19 26,09 15,17 16,44 18,92 24,74 19,58 16,67 9,11 11,65 12,07 11,39 10,47 11,84 10,61 10,19 10,40 10,34 10,50 12,03 11,39 10,51 10,59 10,19 1,00 1,00 0,248 0,032 0,166 0,039 0,444 0,366 0,449 0,374 0 -0,360 0 0 0 1,650 0 1,590 0 0 1,450 0 0 0 0,255 0,402 0,340 0 0 0,031 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,740 0,097 1,075 0,851 0,120 0,095 0,076 0,199 0,188 0,023 0,023 0,271 0,028 0,258 0,029 0,309 0 -0,050 0 -0,050 0,060 -0,050 0,029 0,023 0,158 0,019 0,030 0,028 0,008 0,054 0,372 0,279 0,475 0,058 0,202 0,163 0,022 0,286 0,043 0,083 0,010 0,336 0,473 0,057 0,058 0,341 0,388 0,285 0,058 0,034 0,058 0,133 0,075 0,092 0,086 0,065 0 0,068 0 0,040 0,168 0,110 0 0 0 0 0 0,249 -0,478 0 27,579 0 0 Kathrein Max Ret.T Kathrein Yield + A Kathrein Yield + T Konservativ R A Konservativ R VA Laufz.Strat.2015 A Laufz.Strat.2015 VT sterreich Aktie T sterreich-Akt. A sterreich-Akt. V Osteuropa Rent V Osteuropa-Aktien A Osteuropa-Aktien T Osteuropa-Aktien V Osteuropa-Rent A Osteuropa-Rent T Pazifik-Aktien A Pazifik-Aktien T Pazifik-Aktien V R 53 A R337-StratAllMa A R337-StratAllMa VT Raiff.-Inflat-Flex Raiff.-UntAnl.2017 Raiffeisenfds-Anl. Raiffeisen-GlobalF Raiffeisen-GlobalF REM-LocalBonds A REM-LocalBonds VT Russland Aktien A Russland Aktien VT TopDiv-Aktien A TopDiv-Aktien T TopDiv-Aktien VT UNT.ANL.FO.06/18(R WALSER EUR C. AT T Walser Valor AT -VEU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 93,20 102,98 119,97 105,92 113,37 109,18 113,06 161,50 141,12 170,28 263,81 274,97 307,67 322,27 119,15 218,23 112,09 122,38 123,62 1166,60 146,55 149,68 106,83 108,05 108,84 107,47 102,10 104,96 122,69 77,98 81,83 99,78 122,22 127,70 107,02 679,89 97,45 88,76 101,46 118,20 103,34 0,340 0 110,60 0,360 -0,010 104,85 3,110 0 108,58 3,210 0 155,29 0,090 5,540 135,69 0,080 -1,420 163,73 0,100 11,680 256,13 8,950 -0,050 261,88 0,080 9,760 293,02 0,090 11,060 306,92 0,090 10,880 115,68 4,050 -0,060 211,87 7,410 -0,060 107,78 0 21,430 117,67 0 46,100 118,87 0 62,720 1121,73 21,150 0 139,57 0 -1,440 142,55 0 -1,960 103,72 1,710 0 103,85 4,390 0 107,23 1,150 0 104,34 3,480 0 99,13 3,320 0 100,92 3,660 0 117,97 4,230 0 74,27 0 9,400 77,93 0 13,350 95,94 0,100 17,750 117,52 0,130 20,890 122,79 0,130 68,800 102,86 673,16 0 0 92,81 0,330 9,260 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Aktien Europa AR* Argentum Perf Navi* Argentum Stab.-Port* Euro Corporates AI* Euro Liquidity* Expert Select* Priv Portf Plan 1* PS-Strat.Glb.Inv.* Renten Allstyle* RWS-Aktienfonds* RWS-Wachstum MI* TORERO Glob Prot A* TORERO Glob Prot B* Vermgverwalt 30A* Vermgverwalt 50A* Vermgverwalt 70A* Wachstum Internat.* Chinese Equity* Eastern Europe A* Europ.ConcGrowth A* Europ.Sm&Micro Cap* Europ.Small Comp.A* European Growth A* Focus Japan A* Global Selection A* Internat. Growth A* Japanese Equities A* IAM-Novum*

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

106,42 129,42 119,50 128,34 67,88 33,67 53,72 90,41 41,29 69,70 90,83 115,97 106,66 102,23 102,49 102,59 118,21 72,59 109,45 140,76 158,73 187,53 129,74 52,97 69,75 45,40 35,89 4,59

101,35 125,04 116,02 128,34 67,88 32,07 51,90 86,10 39,51 66,38 86,50 112,05 106,66 98,77 99,02 99,12 112,58 69,13 104,24 134,06 151,17 178,60 123,56 50,45 66,43 43,24 34,18 4,36

0 0 0 4,810 0,030 0 0 0 0,640 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

-30,910 30,370 2,270 0 0 10,690 -12,770 -3,350 0 -10,800 -60,890 0 0 -0,420 0,080 0,440 -84,600 29,090 25,980 28,580 36,440 72,180 55,560 2,310 18,320 45,720 -16,390

0 -0,290 -0,120 0 0 0 -0,030 -0,410 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,730 0 -1,576 0 -0,530 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1,570 0 0 0 0 0,070 -0,751 -1,780 -2,260 0 0 0 0 0 0,54 0 0,32 0 0 0,66 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

METZLER IRELAND LTD.

Multi Invest OP R* Namira Cap-AMANA A* OCP International* OP GlStr Worldwide* OP-INVEST CHF A* OP-INVEST CHF B* Pf Defensiv OP* Pf Dynamisch OP* Pf Moderat OP* PHARMA/HEALTH* PTAM Bal. Pf. OP* PTAM Def.Portf.OP* Rentenstrat.MM.OP* RP GlMarkSel R (D) SOP Anl ChinaPl I* SOP Anl ChinaPl I* SOP Anl ChinaPl R* SOP Anl ChinaPl R* SOP MultiAssAll I* SOP MultiAssAll R* Special Opp.* Swiss Opportunity* Tib.Act.Commodity* Tib.EuroBond OP I* Tib.EuroBond OP R* Tib.Int.Bond OP I* Tib.Int.Bond OP R* Top Ten Balanced* Top Ten Classic* US Opportunities OP* w&p european eq.

EU EU EU EU CH CH EU EU EU US EU EU EU EU EU US EU US EU EU EU CH US EU EU EU EU EU EU US EU

47,43 95,96 64,09 131,22 134,16 165,60 53,63 48,21 47,84 378,85 58,96 49,75 54,72 93,37 54,60 54,97 56,07 56,45 49,00 49,97 43,25 216,73 99,07 132,49 128,73 134,25 130,24 59,72 71,15 175,68 30,83

45,06 95,96 61,04 131,22 129,62 160,00 52,07 45,91 45,56 371,42 56,15 47,38 52,62 88,92 54,60 54,97 54,44 54,81 49,00 48,51 41,19 206,41 94,35 128,63 124,98 130,34 126,45 57,70 67,76 167,31 29,64

0 0 0 0,680 0,470 1,450 0,210 0 0,050 0 0,180 0,620 0 0 1,010 1,020 0,860 0,870 0,080 0 0 0 0 2,440 2,320 3,000 2,780 0,030 0 0 0

30,323 -2,490 47,754 14,745 3,680 0,870 -8,976 39,666 -6,455 57,932 26,287 10,507 -2,629 79,427 0 0 0 0 -0,748 -0,757 51,456 48,245 0 0 0 0 0 26,971 14,154 31,682 46,140

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 3,04 0 1,53 0,36 0,39 2,08 0,44 0,44 0,43 0,44 0 0,09 4,00 5,72 0,15 0,23 0,09

MK LUXINVEST S.A. MPC COMPETENCE


Amp Europa Meth 50+ Ruhestandsplan Asia Pac. Sm. Sel. DEVK Verm.Classic* Euro-Duraflex Mo* Eur-Rend.-Flex. Mo Lupus alpha ReturnI* Lupus alpha ReturnR* Monega BestInvest Monega Chance* Monega Ertrag* Monega Euro-Bond* Monega Euroland* Monega FairInv.Akt* Monega Germany* Monega Innovation* MONEGA ROHSTOFFE Monega Vermkonzept* Monega Zins ProAkt* MonegaBestInvEur A OptiAnlage Ausg. T Rendite FX Plus I* Rendite FX Plus R* Short Tra.SGB A* Short Tra.SGB Tnet* Sparda M.nh.Verm. Sparda Maxxima* Sparda OptiAnAusEA Sparda-MnchenVerm VM Sterntaler WGZ Mittelst.-Rent.

0 -31,301 0 0,690 0 1,090 0 0 1,460 0,420 0 0 1,200 0,970 0 0 0 0 0 0 1,810 0 1,060 0,450 0,110 1,260 0,140 0,270 0,550 0,820 2,210 0 4,200 1,350 0 0 0 0 7,810 0,660 11,060 0,075 -0,850 -0,240 0 0 0,130 -9,062 -0,873 0 -16,102 -14,008 14,022 20,196 -2,380 0 -3,543 -3,370 0,140 0 0 0 0 3,990 0,358 0,650 0,450 22,780 0 -2,390 26,250 30,960 17,220 29,120

EU 179,36 170,82 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 51,52 49,54 54,82 52,71 49,04 47,61 91,97 89,29 120,29 115,66 102,43 98,49 50,86 48,90 57,32 57,32 31,40 30,05 59,49 57,48 53,63 52,07 38,33 37,03 46,45 44,24 65,06 62,86 45,29 43,76 46,88 45,08 51,55 49,81 41,35 39,76 59,22 56,40 54,09 53,03 95,97 95,97 49,40 47,73 50,89 50,39 52,19 52,19 51,66 50,90 53,78 52,73 52,60 51,57 52,01 51,24 135,23 130,03 104,35 104,35 55,45 61,54 64,69 54,81 73,96 52,81 58,61 61,61 52,20 70,44

MONEGA KAPITALANLAGEGES.MBH

WORLDWIDE INVESTORS PORTFOLIO SICAV


Transfer Agent: Sal Oppenheim jr. & Cie. Lux. S.A. Tel. +352 22 15 22 - 441; Fax +352 22 15 22 - 600 Em. Mkt Fix Inc. A* Em. Mkt Fix Inc. A* Em. Mkt Fix Inc. I* Em. Mkt Fix Inc.AX* Em. Mkt Fix Inc.IX* Gl. RealEst. Sec.A* Gl. RealEst. Sec.A* Gl. RealEst. Sec.I* Gl. RealEst. Sec.IX* Opp.Eq. Fd A* Opp.Eq. Fd A* Opp.Eq. Fd I* US High Yield A* US High Yield AX* US High Yield I* US High Yield IX* EU US US US US EU US US US EU US US US US US US 16,24 20,20 19,56 22,46 31,05 9,70 13,56 12,87 14,67 57,05 80,93 90,42 8,55 9,18 8,42 14,40 15,69 19,52 19,56 21,70 31,05 9,24 12,91 12,87 14,67 54,33 77,08 90,42 8,26 8,87 8,42 14,40

0,298 0,005 0,006 0,413 0,731 0 0 0 0 0 0 0 0,002 0,224 0,002 0,396

0 0 0 0 0 32,667 34,058 24,424 38,541 57,381 56,612 60,893 1,555 1,575 1,270 1,770

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

MULTISELECT

MS Absolute Ret I* MS Europa-Aktien I* MS Global-ChancenI* MS Global-ChancenS* MS Welt-Aktien I* Asia Pacific Asian Bonds Euro Convertible Japan Equity Medio Rent Real Protect Real Return

EU EU EU EU EU

NOMURA ASSET MANAGEMENT DEUTSCHLAND


EU 106,83 101,74 EU 60,52 58,76 EU 46,64 45,28 EU 36,23 34,50 EU 71,52 70,12 EU 107,41 105,30 EU 569,39 558,23 1136,55 1122,09 835,77 72,96 43,02 100,14 100,06 104,79 101,71 100,84 97,81

0 29,200 0 0 1,010 0 0 -84,490 1,520 0 0 0 0 0

Growing Mkts 2.0 Klima New Energy EUR* kotrend Bonds koTrust koVision Classic koVision Europe koVision Gar.20C Water For Life C Gl.Em.Mkts Bd A* Gl.Em.Mkts Bd A* Global HY Bond USD* International Bd $* International Bd * Q Europa Q Goldmines Q Renten Global I* Q Renten Global P

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US US EU

116,15 43,89 5,04 50,17 118,28 121,97 41,23 113,11 130,57 18,77 17,84 21,21 21,54 14,48

110,62 41,80 4,75 48,47 112,65 116,16 39,27 107,72 124,35 18,77 17,84 21,21 21,54 14,48

0 12,730 0 0 0 9,390 0,300 0 0 8,170 0 71,880 0 0 1,570 0 0 24,780 0,912 0,408 0,925 0,415 0,368 0 0 0 0 0 0 0 0 0 21,210 -64,470 -0,050 -0,210

0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 3,34 3,05 12,75 15,55 5,77

PAYDEN & RYGEL GLOBAL LTD.

N.Lux Pro 30* N.Lux Pro 60* N.Lux Pro 100* N.Lux Renten Cap.* N.Lux Renten Dis.* N.Lux Strat. Cap.* N.Lux Strat. Dis.* NORDLB HorizontCFA* NORDLB HorizontCFB* NORDLB HorizontTFA* NORDLB HorizontTFB*

NORDDEUTSCHE LANDESBANK LUX. S.A.


EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

1136,55 11,000 13,150 0,010 1122,09 4,580 15,180 0 835,77 0 13,290 -0,020 72,96 0,640 0,040 0 43,02 1,500 0,050 0 100,14 0 -2,450 0 100,06 0 -2,050 0 101,74 1,070 3,130 -0,260 98,75 0,860 3,200 -0,260 100,84 0,880 3,130 -0,270 97,81 0,440 3,180 -0,270

PEH QUINTESSENZ SICAV

EU 64,40 61,92 EU 33,59 32,30 EU 109,31 105,11 EU 99,78 95,94 89,78 86,33 108,85 104,66 103,40 99,42 104,30 100,29 46,84 45,04 47,98 46,13 72,16 69,38 110,69 106,43 87,04 96,42 94,52 83,69 92,71 90,88

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Empire P Infl Link Bds Fl I* Infl Link Bds Fl P Renten EvoPro P RentenEvoProVR2 d RentenEvoProVRdist Strat Flexibel P Strat.Flexibel I Trust AD-VANC ETF Trust Balanced Trust Rendite Plus

PEH SICAV

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

0 37,640 0,920 0 1,300 0 0,170 0 0,520 0 0,530 0 0 21,730 0 7,790

PEH TRUST SICAV

0 14,100 -0,290 0 8,430 0 0 -0,260 0

Adv Balanced Adv Konservativ adv. dynamisch OP adv.konservativ OP Albatros EUR Bond Spezial K FFPB Substanz FFPB Wachstum OP FVV Select OP Inovesta Classic OP Inovesta Opport.OP NOAH-MIX OP OP America-Equit. OP Bond Euro Plus OP East Asia OP Euroland Werte OP Europa Balanced OP Exklusiv AktSel OP Exklusiv AssAll OP ExtraBond.Euro OP Food OP FX Opportuni. Oppenh. DA EUR Oppenheim Portf. E RSI Internat.OP SOP Akt.Marktneut SOP NonEuQuaAnl.R Spezial 3

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EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 106,83 98,05 37,42 50,67 65,44 56,13 9,49 75,80 58,94 39,61 29,43 21,80 120,82 73,02 119,16 70,09 60,20 133,58 121,57 56,77 225,42 51,24 39,48 29,49 45,99 103,43 49,31 98,77 101,74 93,38 35,64 49,19 62,32 55,57 9,04 72,19 56,13 37,72 28,03 20,96 115,07 70,55 113,49 66,75 57,88 127,22 118,03 55,12 214,69 49,75 38,33 28,63 43,80 100,42 47,87 95,89

0 0,790 0 0,540 -9,360 -12,620 0,120 6,700 -2,490 0,980 -15,790 -2,090 0,220 -3,430 0 0 0 0 0,080 -6,140 -13,280 0,030 -1,900 0 0,390 1,260 0 0,100 6,780 0 0 -8,090 0 0 -134,900 -0,080 0 23,840 0 0,500 0,410 0 0,080 51,010 0 0 -26,150 0 0,440 30,390 0 0 15,120 0 1,020 27,200 0 0,920 0 0 0 52,720 0 0,370 0 0 0,560 -12,860 0 0,160 -6,780 0 0 52,910 0 0 33,040 0 0 0 0 0 13,740 0 40,979 -46,788 0 0 0 0 29,735 24,064 0 0 0 -26,084 6,796 4,508 2,703 5,573 -8,796 -28,036 -3,419 9,554 -4,719 0,915 4,366 -3,248 16,050 32,375 10,741 -20,682 76,674 78,306 75,861 69,545 14,544 11,044 23,867 48,561 29,136 -5,770 47,669 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

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Nach Auskunft des Emittenten wurde das Ertr Ertragsausgleichsagsausgleichsverf verfahr ahren en fr die u.g. F Fonds onds angewendet. $ Governm.Bds-P dy US 393,28 381,83 11,072 $ Short MT Bd-P dy US 100,53 97,60 1,233 Gov. Bds-HP CHF CH 127,59 123,87 0,238 Infl.Lkd Bd-P dy EU 109,08 105,90 0 Short MT Bd-P dy EU 93,71 90,98 2,468 Ab.Ret.Gl.D. P EUR EU 118,73 113,08 0 As.Eq.Ex-Jap P EUR EU 139,31 132,68 0 Asn Loc.Cur.Deb-P$ US 152,50 148,06 0,391 AsnL.Cur.Debt-Pdy$ US 130,19 126,40 4,161 Biotech P EUR EU 394,37 375,59 0 Biotech P USD US 543,52 517,64 0 CHF Bonds P CHF CH 475,28 461,44 0,514 CHF Bonds P dy CHF CH 416,39 404,26 7,385 Clean Energy P USD US 85,63 81,55 0 Clean Energy-P EUR EU 62,06 59,10 0 Digital Com. P EU 139,41 0 Digital Com. P US 201,98 192,36 0 East.Europe P EUR EU 381,93 363,74 0 Em.Loc.Cu.D. P USD US 195,47 189,78 0,914 Em.Loc.Cur.Deb-Pdy$ US 141,84 137,71 5,770 Em.Mrkts Idx P USD US 264,83 252,22 0 Em.Mrkts P EUR EU 404,17 384,92 0 Em.Mrkts P USD US 557,67 531,11 0 EUR Bds-P dy EU 317,50 308,25 8,044 EUR Bonds P EU 478,49 464,55 0,702 EUR Corp. Bds-P dy EU 109,81 106,61 3,303 EUR Corp.Bonds P EU 181,14 175,86 0,329 EUR Gov. Bds-P dy EU 110,49 107,27 3,341 EUR Governm. Bd. P EU 139,74 135,67 0,266 EUR Hi. Yield P EU 219,76 213,36 0,772 EUR High Yld-P dy EU 100,75 97,82 5,255 EUR Inf.Lkd.Bd. P EU 120,71 117,19 0 EUR Sh.Mid T.Bd. P EU 135,02 131,09 0,206 Euro.Eq.Sel. P EUR EU 564,62 537,73 0 Euro.Sus.Eq. P EUR EU 188,97 179,97 0 Euroland Idx P EUR EU 115,61 110,10 0 Europe Idx P EUR EU 147,74 140,70 0 Generics P EUR EU 138,37 131,78 0 Generics P USD US 190,91 181,82 0 Gl Em.Debt P USD US 321,57 312,20 0,853 Gl. Em.Debt-P dy $ US 180,57 175,31 6,912 Gl.Em.Debt-HP EUR EU 228,60 221,94 0,599 Great.China P EUR EU 298,98 284,74 0 Great.China P USD US 412,55 392,90 0 Indian Eq. P EUR EU 220,79 210,28 0 Indian Eq. P USD US 304,65 290,14 0 Ja.Eq.Opp. P EUR EU 54,12 51,54 0 Ja.Eq.Opp. P JPY JP 7271,18 6924,93 0 Ja.Eq.Sel. P EUR EU 83,65 79,67 0 Ja.Eq.Sel. P JPY JP 11239 10704 0 Japan Idx P JPY JP 13001 12382 0 Pac.ExJa.Idx P USD US 395,55 376,71 0 Piclife-P CHF CH 937,22 892,59 4,178 Pictet-AsEq-HP EU 144,03 137,17 0 Pictet-AsnEq-P $ US 192,21 183,06 0 Pictet-Biot-HP EU 400,84 381,75 0 Pictet-Gener-HP EU 148,47 141,40 0 Pictet-JpESe-HP EU 75,85 72,24 0 Pictet-Water-P EUR EU 196,60 187,24 0 0,010 0 0 0,030 -0,030 6,480 29,010 0,300 0,320 57,920 62,730 -0,220 -0,250 -16,540 -16,540 61,400 61,400 62,830 0 0 45,230 26,140 57,500 -1,580 -0,930 -0,030 -0,020 0 0 -0,510 -0,970 0,030 -0,020 30,940 23,570 -6,540 21,530 36,680 38,000 0 0 0 41,930 52,030 32,140 54,670 -18,980 12,960 -36,860 11,980 13,620 42,380 0 22,320 53,250 57,270 24,780 -76,940 54,040 0 0 0 0 0 22,08 0 0 0 0 0 3,68 0 4,15 0 24,12 0 1,80 0 0,17 0 0,56 0 53,40 0 0 0 1,40 0 1,06 0 6,04 0 6,04 0 8,62 0 57,80 0 0 0 24,06 0 8,31 0 13,95 0 0 0 158,72 0 0 0 59,49 0 0 0 25,28 0 99,22 0 0 0 7,37 0 40,32 0 49,04 0 17,82 0 12,78 0 22,86 0 0,85 0 1,11 0 124,89 0 0 0 91,17 0 14,42 0 28,92 0 0,11 0 0,53 0 0,45 0 79,46 0 1,92 0 130,43 0 818,00 0 53,21 0 93,99 0 5,19 0 6,03 0 0,44 0 0,97 0 0,06 0 8,54

spec. situations* 3 V Swiss S&M Cap* AbsReturnCommOPI* AbsReturnCommOPR* AbsReturnCommOPV* AbsReturnComOPII* Aktienstrat.MM.OP* AW Stks AlphPls OP* Cash Plus* Com Alpha OP R-EUR* Commodity Alpha OP* ERBA Invest OP* EuroSwitch Bal.Pf.* EuroSwitch Def.C.* EuroSwitch Subst.* EuroSwitch WldProf.OP* FFPB Dynamik* FFPB Fokus* FFPB Kupon* FFPB MTrend Dplus* FFPB MTrend Plus* FFPB Rendite* FFPB Variabel* FFPB Wert* Gl.Trend Equity OP* Global Abs.Ret. OP* Greiff Def.Plus OP* Greiff Dyn.Plus OP* MedBioHealth EUR* MedBioHealth EUR H* MedBioHealth I* MedBioHealth I H* Mercedes-Benz Bk A* Mercedes-Benz Bk B* Mercedes-Benz Bk C* Mu.In.Spezial OP R* Mult.Inv.Global OP* Multi Inv Spez OPF* Multi Invest OP F*

OPPENHEIM ASSET MGMT. SERV. S. R.L.


EU CH EU EU EU EU EU EU EU EU US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 68,41 153,22 100,16 104,95 107,63 93,89 65,15 46,83 102,44 81,69 104,43 35,39 54,54 53,36 54,55 50,06 9,98 10,06 12,69 11,17 12,29 12,45 10,73 10,46 54,37 42,99 54,20 40,83 228,98 236,68 242,64 260,18 98,19 95,38 93,79 57,31 50,12 48,67 54,08 65,15 150,22 95,39 99,95 102,50 89,42 62,05 44,60 100,93 77,80 99,46 35,39 52,19 51,56 51,95 47,56 9,50 9,58 12,09 10,64 11,70 11,86 10,22 9,96 51,78 40,94 52,62 38,89 218,08 225,41 231,09 247,79 95,10 91,93 89,54 54,45 47,62 47,25 52,50

0 0 0,190 0 0,060 0,490 0 0 1,120 5,580 0 0 0 0,110 0,080 0 0 0 0,030 0 0,040 0,060 0 0 0 0 0,180 0 0 0 0 0 0,370 0,390 0 0 0 0 0

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US EU US US US EU GB EU EU EU EU US US EU EU US EU EU CH EU US EU EU EU EU EU EU US EU US EU EU EU US US US EU CH US EU CH US US EU US US US EU EU CH EU US US EU US EU EU EU EU US EU EU US EU EU EU EU US US US EU US EU EU EU EU US US US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US EU EU EU EU CH EU EU US US EU US US EU US EU EU EU EU GB US US EU GB US US CH EU US EU GB EU EU CH US US EU NO EU CH US EU US EU US EU US EU 9,30 9,30 10,71 10,71 10,86 10,86 8,08 8,08 11,17 11,17 11,12 11,12 11,22 11,22 10,62 10,62 13,53 13,53 11,66 11,66 11,73 11,73 11,49 11,49 17,27 17,27 13,28 13,28 11,66 11,66 12,77 12,77 10,65 10,65 10,24 10,24 11,39 11,39 13,96 13,96 18,46 18,46 13,66 13,66 19,97 19,97 14,15 14,15 19,19 19,19 13,59 13,59 16,57 16,57 13,54 13,54 13,54 13,54 14,20 14,20 11,37 11,37 9,22 9,22 11,52 11,52 10,54 10,54 12,97 12,97 10,86 10,86 12,18 12,18 10,75 10,75 13,23 13,23 12,78 12,78 9,90 9,90 9,95 9,95 9,71 9,71 9,90 9,90 11,22 11,22 9,89 9,89 38,37 38,37 35,12 35,12 9,63 9,63 10,38 10,38 10,82 10,82 11,05 11,05 13,23 13,23 32,83 32,83 9,34 9,34 10,11 10,11 10,34 10,34 9,92 9,92 9,55 9,55 13,23 13,23 10,56 10,56 33,62 33,62 13,81 13,81 11,56 11,56 11,22 11,22 12,33 12,33 12,46 12,46 12,62 12,62 8,68 8,68 12,76 12,76 11,79 11,79 12,62 12,62 12,62 12,62 12,31 12,31 12,89 12,89 13,04 13,04 13,31 13,31 12,73 12,73 12,88 12,88 12,50 12,50 20,60 20,60 11,36 11,36 12,02 12,02 18,63 18,63 10,32 10,32 11,48 11,48 13,43 13,43 10,90 10,90 11,71 11,71 11,79 11,79 10,57 10,57 12,08 12,08 10,83 10,83 10,92 10,92 17,29 17,29 14,15 14,15 12,10 12,10 21,65 21,65 18,83 18,83 28,60 28,60 23,07 23,07 17,55 17,55 28,13 28,13 23,97 23,97 22,37 22,37 14,08 14,08 10,95 10,95 14,96 14,96 14,72 14,72 14,99 14,99 10,58 10,58 16,05 16,05 12,25 12,25 13,31 13,31 12,03 12,03 17,29 17,29 12,83 12,83 12,91 12,91 12,80 12,80 11,36 11,36 10,54 10,54 10,43 10,43 10,00 10,00 9,84 9,84 9,85 9,85 21,53 21,53 9,84 9,84 11,36 11,36 25,21 25,21 21,60 21,60 10,90 10,90 126,04 126,04 18,64 18,64 13,99 13,99 17,78 17,78 19,84 19,84 11,10 11,10 10,95 10,95 18,95 18,95 13,14 13,14 11,28 11,28 12,38 12,38 0,019 0,021 0,018 0 0,294 0,278 0,286 0,037 0,448 0 0 0 0,556 0,385 0,092 0,125 0,277 0,079 0,256 0,490 0,704 0,447 0,751 0,314 0,673 0,301 0,929 0,454 0,436 0,583 0,449 0,110 0,313 0,306 0,138 0,328 0,208 0,318 0,344 0,307 0,096 0,325 0,087 0,309 0,078 0,223 1,810 1,587 0,157 0,293 0,305 0,294 0,166 1,283 0,095 0,064 0,132 0,026 0,010 0,299 0,212 1,437 0,404 0,262 0,328 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1,154 0,528 0,137 0,210 0,583 0,230 0,093 0,198 0 0,175 0,348 0,031 0,433 0,058 0,144 0,203 0,070 0,038 0,660 0,733 0,682 0,579 1,002 0,768 0,611 0,489 0,152 0,064 0,339 0,326 0,301 0,243 0,424 0,041 0,044 0,049 0,453 0,041 0,041 0,052 0,042 0,126 0 0 0 0 0,378 0,108 0,066 0,721 0,239 0,086 5,199 0,514 0,655 0,649 0,090 0,496 0,816 0,107 0,096 0,039

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SCHOELLERBANK INVEST

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

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Top Balanced (T) Top Balanced (VT) Top Vario Mix (T) Top Vario Mix (VT) Untern.Anl.Fd 2014A Untern.Anl.Fd 2014T USD Liquid (EUR.A) USD Liquid (EUR.T) USD Rentenfonds A USD Rentenfonds T Value Select Vorsorgefonds (T) Vorsorgefonds A Zinsstruktur PlusA Zinsstruktur PlusT

EU EU EU EU EU EU EU EU US US EU EU EU EU EU

10,15 10,33 11,18 11,33 104,15 116,30 51,10 75,35 65,30 100,60 107,30 116,95 63,40 109,80 130,40

9,67 9,84 10,65 10,79 101,10 112,90 50,85 74,95 63,40 97,50 102,10 114,05 61,80 106,55 126,60

0 0 0 0 1,850 2,060 0,290 0,430 0,750 1,150 0,240 3,580 1,950 2,420 2,860

0,87 0,88 0,78 0,81 1,00 16,54 1,00 21,87 1,00 32,33 1,00 46,20 1,00 1,00 24,21

Asset Selection Fd SEB Conc. Biotech. SEB deLuxe MA Bal. SEB deLuxe MA Def. SEB deLuxe MA Def.+ SEB EastEur.exRuss SEB EastEuropeSCap SEB Ethical Europe SEB Euro.Eq.Sm.Cap SEB Gl.Chance/Risk SEB High Yield SEB ImmoInvest SEB Nordic Fund SEB koLux SEB koRent SEB Optimix Chance SEB Optimix Wachst SEB TrdSysRent.I SEB TrdSysRent.II Constantia ZZ1 Constantia ZZ2 Multi Inv.FOCUS A Multi Inv.FOCUS VTA ZZ TREND* ZZ3

EU 13,72 13,72 EU 62,88 62,88 EU 62,03 62,03 EU 54,16 54,16 EU 58,16 58,16 EU 2,98 2,99 EU 2,67 2,67 EU 2,56 2,56 EU 175,86 175,86 EU 0,92 0,92 EU 38,71 38,71 EU 38,21 36,30 EU 8,00 8,00 EU 34,38 34,38 EU 46,70 46,70 EU 68,79 68,79 EU 65,77 65,77 EU 57,09 57,09 EU 57,10 57,10 EU EU EU EU EU EU 206,30 278,90 120,20 165,60 168,70 21,80

0,118 0,082 0,677 0,759 0,072 0 0 0 0 0 1,614 0 0 0 0,199 0 0 0,755 0,804

2,665 0 0 31,033 0 0 4,139 0 0 0 0 0 2,193 0 0 -5,199 0 0 -15,828 0 0 10,939 0 0 22,644 0 0 47,046 0 0 0 0 0 3,880 0,860 22,582 0 0 21,211 0 0,44 0 0 0 14,528 0 0 11,152 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

SEMPER CONSTANTIA INVEST GMBH

187,50 2,530 0 253,50 16,360 0 114,40 0 13,350 157,60 0 13,380 160,60 2,680 0,580 20,70 0,020 -35,020

EcologyStockFOCUS Exc.GlobalMix CHF Exc.GlobalMix EUR FamilyBusinessTr.T Global Macro T Grenbell Euro PA Grenbell Euro RA Grenbell Euro SPA Grenbell Switz PA Grenbell Value PAF Grenbell Value RA Quality Stock Fnds Rentability Fonds SI Bal.Protect 95T SI Bal.Protect90A SI Bal.Protect90T SI Bal.Protect90TC SI Bal.Protect95A SI Bd EUR FlexD A SI Bd EUR FlexD IT SI Bd EUR FlexD T SI Bd EUR SpezialA SI Bd EUR SpezialT SI Bd EUR SpezialV SI Bd USD FlexD A SI Bd USD FlexD IT SI Bd USD FlexD T SI EqETFGlob IT CSP SI EqETFGlob IT SI SI EqETFGlob RT SI EqSelect Glob. SI Equity EM IT SI Equity EM T SI Equity Euro.SIA SI Equity Europe IT SI Equity Europe T SI Equity US SI Equity US IT SI Mndel 0-3 A SI Mndel 0-3 IT SI Mndel 0-3 T SI Qual.Eq.Pac. IT SI Qual.Eq.Pac. T SI ShortTermEUR A SI ShortTermEUR IT SI ShortTermEUR T SI SparTrust M A SI SparTrust M IA SI SparTrust M IT SI SparTrust M T Sp.Bd High Yield A Sp.Bd High Yield IT Sp.Bd High Yield T Sp.Bd Infl.LinkedA Sp.Bd Infl.LinkedT Sp.Bd NonFinCorpIA Sp.Bd NonFinCorpIT Sp.Bd NonFinCorpRA Sp.Bd NonFinCorpRT Sp.Bond CorporateA Sp.Bond CorporateIT Sp.Bond CorporateT Sp.Privat:Er.PlusA Sp.Privat:Er.PlusT Sp.PrivatEr.PlusIA Sp.Qual.Gr.Eur.SIA Sp.Qual.Gr.EuropeA Sp.Qual.Gr.EuropeIT Sp.Qual.Gr.EuropeT Sp.Qual.Gr.Glob IT Sp.Qual.Gr.Glob RT Sp.Qual.Gr.US EUR Sp.Quality Gr.US T Sp.QualityGr.US IT Sp.SeilernGlb.Tr.A Sp.SeilernGlb.Tr.T Stability Fonds Strat.Comm. Fd T Strat.Comm. Fd VA Strat.Comm.Fd IVIA

EU CH EU EU EU EU EU EU CH EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US US US EU EU EU EU EU EU EU EU EU US US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US US EU EU EU EU EU EU

Telefon +43 505 8686-0 www.spaengler-iqam.at


132,68 109,77 1096,22 151,30 113,51 117196 114,84 11800 104,01 101289 105,28 113,84 106,11 52,87 100,26 108,16 101,87 37,49 26,49 106,97 41,11 9,57 12,35 13,16 117,61 102,58 180,15 112,22 159,33 134,05 79,73 99,62 182,41 1237,57 130,98 76,76 119,14 136,05 101,97 101,65 101,81 109,30 135,45 67,44 102,88 99,47 89,67 102,32 114,11 147,53 97,42 112,06 171,33 94,95 111,69 108,64 108,68 107,34 108,30 113,73 1203,76 176,49 102,21 102,22 69,22 185,21 185,14 1664,74 190,71 108,24 111,20 115,98 261,26 130,97 110,92 162,95 112,37 99,05 103,26 9311,64

126,36 0 19,730 104,54 0 0 1044,01 5,240 5,120 144,09 0 28,020 108,10 0,140 -68,040 116036 0 0 109,37 0 0 11457 0 0 102,98 0 2,670 100286 0 0,220 100,26 0 0,220 108,41 0 8,660 103,52 1,320 0 51,33 0,590 1,590 96,86 0,490 7,400 104,50 0,490 7,270 98,42 0,430 7,710 36,39 0,420 1,730 25,84 0,710 0 104,36 3,040 0 40,10 1,090 0 9,33 0 0 12,04 0 0 12,83 0 0 114,18 1,990 0 99,59 1,480 0 174,90 3,020 0 106,87 0 0 151,74 0 0 127,66 0 0 75,93 0 0 94,87 0 -4,270 173,72 0 55,870 1178,63 0 13,350 124,74 0 19,690 73,10 0 31,230 113,46 0 25,890 129,57 0 23,790 99,97 0 0 99,65 0 0 99,81 0 0 104,09 0 3,410 129,00 0 -8,250 67,10 1,260 0 102,36 1,650 0 98,97 1,870 0 87,91 3,010 0 100,31 2,620 0 111,87 3,890 0 144,63 4,930 0 94,12 6,490 0 108,27 5,950 0 165,53 11,330 0 92,63 2,530 0 108,96 2,920 0 104,96 4,740 0 105,00 4,550 0 103,71 4,270 0 104,63 4,300 0 109,88 4,520 0 1163,05 49,840 0 170,52 7,030 -0,030 99,23 0,100 0,770 99,24 0,100 0,770 67,20 0,470 3,910 176,39 0 0,930 176,32 0 68,660 1585,46 0 41,600 181,62 0 50,710 108,24 0 21,930 105,90 0 21,310 110,45 0 -75,490 248,81 0 45,600 124,73 0 32,090 107,68 0 29,420 158,20 0 38,280 107,01 0 0 94,33 0,570 0 98,34 0,610 0 8868,22 99,440 0

5,69 0 44,77 4,85 7,85 4554 0 369,02 0 1,85 2,68 12,77 0 6,00 0 1,05 0 0 90,01 0 2,88 2,94 0 0 49,43 0,56 6,32 1,00 0,73 0 7,41 0 0 6,66 1,01 0 0 0 0 1,24 15,58 0 0 13,23 0 0 0 33,80 0 0 85,24 0 17,96 0 1,10 0 1,01 0 37,23 43,64 0 0 0 0 0 0 2,04 2,11 1,68 0,05 0,77 0 0 5,05 2,14 2,98 7,36 431,54

EmerAsiaAlphaEq I* EmerAsiaAlphaEqEUR* EmerMidE&AfricaEq* EMU Alpha Equity C* EMU Alpha Equity D* EMU Govt Bnd Ind D* EMU Ind Real Est I* EMU Ind RealEstate* EMU Index Equity I* EMU Index Equity P* EMUGovtBndIndex C* Energy Idx Eq F I* Energy Index Equ* Eur.exUK Idx RE I* EURCorpIndusBndInd* Europ.Idx RE Fd I* Europ.Idx RE Fd P* Europe Alpha Eq* Europe Enhanced Eq* Europe Index Eq I* Europe Index Eq P* Financ.Idx Eq Fd I* Financials Ind Eq* France Index Equ* Germany Index Eq* GlEmMktsAlphaEqEUR* GloEmMktAlphaEq I* Heal.Care Idx Eq I* HealthCareIndexEqu* Hong Kong Index Eq* HongKong Idx Eq F I* Indust.Idx Eq F I* Industrials Ind Eq* Italy Index Equity* Japan Alpha Equity* Japan Index Eq I* Japan Index Equity* Mater. Idx Eq F I* Materials Index Eq* N America Enh Eq* NL Index Equity* Norway Idx Eq Fd I* Norway Idx Eq Fd P* Norway Index Eq* Pacific Enh Equity* Sing. Idx Eq Fd I* Singapore Index Eq* Spain Index Equity* SPDRAEX Index* SPDRMSCI Eur Ene* SPDRMSCI Eur Fin* SPDRMSCI Eur Ind* SPDRMSCI Eur IT* SPDRMSCI Eur Mat* SPDRMSCI Eur Util* SPDRMSCI EurCoDis* SPDRMSCI EurCoSta* SPDRMSCI EurHeaCa* SPDRMSCI Europe* SPDRMSCI EurSmCap* SPDRMSCI EurTelSe* SSgA Spain Index E* Sweden Idx Eq Fd I* Sweden Index Eq* Switzerld Idx Eq I* Switzerld Idx Eq P* Techn.Idx Eq Fd I* Technology Ind Eq* Telecom. Index Eq* Telecom.Idx Eq F I* UK Index Equity I* UK Index Equity P* US Alpha Eq EUR* US Alpha Eq USD I* US Idx Eq Fd I hdg* US Index Equity I* US Index Equity P* Utilities Idx Eq I* Utilities Index Eq* World Idx Eq Fd I* World Idx Eq P hdg* World Ind Eq I USD* World Ind Eq P USD* World SRI Idx Eq I* Dublin F Funds unds Barclays Capital* Barclays Capital15* Barclays CapitalUK* Gov. Nd. Idx Fd.B* SPDR CITI Asia Lo* SSgA EMU GovBdInd* SSgA EUR CorpBdInd* SSgA EUR Liquid S2 SSgA Liquidity Plc* SSgA US CorpBdInd* Luxe Luxembourg mbourg F Funds unds A.Gl.Inf.Li.Bd I* A.Gl.Infl.Li.Bnd.I* EM Volat.Equity I* Em.Mark. Select E* Emerging Markets* EMU Alpha Eq I* ENH. EM EQUITY I* ENH.EM EQUITY I* Eu Co Tr.Bd.Ind. I* Eu Su Co.Bd Ind I* Eu Su Co.Bd.Ind. I* Eu.Ag.Co.Bd.In.Fd I* Eur.Tr.Bd.Ind.Fd P* Euro Core Treasury* Gl.Tr. Bd Ind.Fd I* Gl.Trea.Bond Fnd.P* Gl.Trea.Bond.Fnd.I* GlobalAdvFd EMHV* GlobalAdvFd MMHV* Rex.Gl.EM Lo.B.F.I* Sect.Healthc.Eq P* Sect.Healthc.Eq. I* SSgA EurTr BdIndI* SSgA Glb ManVolEqI*

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Advisor Global AE&S Struktur Sel AE&S Substanz Sel Aequo Global I AES Rendite Selekt AES Selekt A1 AFA Gl Werte Stab Alstertor Portfolio Fle Alstertor Portfolio Kap BK FOKUS BASEL III Bremen Trust BUND TREND as I BUND TREND as R Classic Daxtrend Defensiv Degussa Pf.Priv.Ak. Duo Best Select. R Euro Renten-Trend Fundamentum Glb Div.Portf. I Glb Div.Portf. II Glb Div.Portf. III Global Economic P. Global Konz Stab HMT Abs.Return L&S MPF Global Multi-Asset Select ORDO - Rentenfonds PrivatConsult Profil - Fonds Renten Plus RP Glbl Abs. Ret. RP Glbl Real Est.T RP Glob Abs Ret Bd Sachw Global Sachw Global Def. Sm&MiCaps Europa R Sm&MidCaps Deut.R Trend Alloc. Plus Trend Return Plus U.S. Treasury Bnds US-Diversified Wachstum-Strategie WARBURG SELEKT I WI Selekt C - A WI Selekt D - A World-Top-Defensiv Zinstrend-Fonds Zukunft-Strategie ISP Intern.Stock RP GlMarkSel R (D) EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 57,17 43,21 42,12 42,37 59,73 37,46 15,20 12039 12211 45,36 22,95 8588,13 86,93 17,23 44,90 26,18 77,56 106,19 128,31 38,05 84,27 89,93 98,74 49,72 65,55 47,86 37,24 63,50 25,10 55,38 98,53 37,81 85,28 101,39 125,21 112,23 110,92 62,66 146,44 166,73 118,18 92,50 32,04 26,48 103,26 43,68 48,99 98,35 97,36 35,86 7,23 93,37 54,45 41,15 40,11 41,95 57,99 35,68 14,33 11357 11520 43,20 22,28 8588,13 84,40 16,41 42,76 24,70 73,87 102,11 124,57 36,24 80,26 85,65 94,04 47,35 61,78 47,86 36,16 60,48 24,37 52,74 95,66 36,71 81,22 96,56 121,56 106,89 105,64 59,68 139,47 160,32 113,63 89,81 30,23 25,46 100,25 41,60 47,56 93,67 94,52 34,56 6,89 88,92 0 22,790 0 3,160 -3,350 0 0 -9,170 -11,960 0 -3,790 0 1,200 -0,710 -0,470 0 9,380 0 0 19,190 0 5,210 3,480 -0,030 0 11,420 0 0,520 0 0 0,050 -18,860 0 0 0 0 0 0 0 0,010 -47,520 0 0 23,760 0 0,710 -154,600 0 0,290 -11,290 0 0,450 5,300 0 0 0 0 0 0,350 -0,850 1,540 -5,550 -4,720 1,150 -4,140 -3,890 1,040 -2,750 -0,620 0,420 -10,260 -0,530 0 23,020 0 0,120 13,130 0 0 11,400 0 0,120 -59,270 0 0,750 0 0 0 -10,150 0 1,630 -0,020 0 0 -18,010 0 0,140 -9,470 -9,570 1,270 -12,140 -9,810 3,710 -0,040 0 0 2,220 -1,280 1,100 1,290 -1,700 0 14,810 0 0 31,000 0 0 0 0 0 6,810 0 1,490 0 0 0 10,180 0 0 11,260 -0,010 1,280 0,480 -4,200 0 -6,180 0 0 -2,980 -0,020 1,150 -9,030 -7,190 0,410 0 0 0,030 16,120 0 0 46,941 0 79,427 0 0 0 0

TRKISFUND
Bonds A o.N. Equities

2,04 2,04 0 0 0 2,67 0 0,15 0,35 0 0,83 0,13 0 0 0,70 0,47

1,00 1,00

10,31 0,190 0,020 11,79 0,389 0,020 14,52 0 23,890 9,83 0 -2,170 10,34 0 3,570 17,78 0 43,310 9,51 0 -13,220 11,91 0 10,600 11,28 0,241 0 10,94 0,309 0 11,45 0,322 0 12,76 0,371 0 11,72 0,302 0 10,35 0,208 0 11,23 0,189 0 11,18 0,175 0 10,87 0,178 0 1694,25 -7,654 48,500 2114,19 -3,574 25,810 13,20 0,105 0,100 15,11 0 32,330 15,45 0 35,170 10,90 0,292 0 15,00 0 27,310

BBBank Chance Uni.* BBBank Dyna.Uni.* BBBank Kont.Uni.* BBBank Wach.Uni.* BBBankRenSel 2015* BBV-Fonds-Union* BBV-Invest-Union* Condor-Fd.Union* FVB-Dt. Aktienfonds* FVB-Dt. Rentenfonds* Geno AS:1* Invest Euroland* Invest Global* KasselerB.UniSel.* KCD Uni. Aktien* KCD Uni.Renten+* KCD-Union Nachh.Mix* KURPFALZ-SELECT* LIGA-Pax-Aktien-U.* LIGA-Pax-K-Union* LIGA-Pax-Rent-Unio* MultiStratGloUnion* MVB Renta Sel. 2017* MVB Union Global +* Priv.Fonds:Flex.* Priv.Fonds:FlexPro* Priv.Fonds:Kontr.p* PrivFd:Kontrolliert* Profi-Balance* Stuttg.Bk.Rentinv.* SdwBk.Interselect* SdwBk.Intershare* Sdwestbk.-Inter.* Uni21.Jahrh.-net-* UniDeutschland* UniDeutschland XS* UniEu.Renta-net-* UniEuroAktien* UniEuropa-net-* UniEuroRenta* UniEuroRentaHigh Y* Unifavorit: Aktien* UniFonds* UniFonds-net-* UniGlobal* UniGlobal-net-* UniJapan* UniKapital* UniKapital-net-* UniNachhaltig A Gl* UniNordamerika* UnionGeldmarktfonds* UniRak* UniRak Kons.-net-A* UniRak Konserva A* UniRak -net-* UniRenta* UniSel. Global I* UniStrat: Ausgew.* UniStrat: Dynam.* UniStrat: Flex net* UniStrat: Konserv.* UniStrat:Flexibel* UniStrat:Offensiv* VR Main.Sel.Union* VR WestMnsterland* VR-BK RH.-NK.UNI.BA* Ch.Vielfalt2020 II* Chanc.Vielfalt2020* Commodities Invest* Deutschl. 2016 III* Ern. Ener. (2018)* FairWorldFonds* LIGA-Pax-Cattol.-U* LIGA-Pax-Corp.-U.* PrivFd:Konseq.pro* PrivFd:Konsequent* Quon.S.-Eu.FI Cred* QuSe.-Euro FICrLi* UG Best o Wrl 2016* UG BestofA Kon.2015* UG: Com.2017 IV* UG:BRIC 2017 II* UG:Europa 2015* UGaTop: Europa III* UGP BoA K. 2015 II* UGP:BestofA2014 II* UGP:Klimawand2013* UGPBestofAss(2014)* UGPBestW(2014)* UGPKlimawandel2014* UGTEuropa* UGTEuropa II* UGTop:Europa V* UI EM-Bonds 2016* UIGl.High.YieldBds* UniAsia* UniAsia Pacif. net* UniAsia Pacific A* UniCommodities* UniConvert.-Invest* UniDividAss net A* UniDividendenAss A* UniDyn.Eur-net A* UniDyn.Europa A* UniDyn.Gl.-net- A* UniDynamic Gl. A* UniEM Fernost* UniEM Osteuropa* UniEMGlobal* UniEu.Kap.Co.net A* UniEuRe 2014* UniEuRe 5J* UniEuRe CorDeut19A* UniEuRe CorDeut19nA* UniEuRe Corp 2016* UniEuRe Corp 2017* UniEuRe Corp 2018* UniEuRe Corp A* UniEuRe Corp M* UniEuRe Corp40 14* UniEuRe Corp50 15* UniEuRe Emerg Mkt* UniEuRe Real Zins* UniEuRe Real Zins n* UniEurKap Corp-A* UniEurKapital-net-* UniEuroAnleihen* UniEuroAspirant* UniEuroKapit. 2013* UniEuroKapital* UniEuropa* UniEuropaRenta* UniEuroSt.50 A* UniEuroSt.50-net* UniExtra EuroSt.50* UniFavorit: Renten* UniGa:Er.Energ 2018* UniGaExt:D 2019 II* UniGar. Comm. 2016* UniGar.Deut.2016II*

EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU

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30,43 41,25 63,62 49,71 46,51 48,01 114,93 52,13 44,32 41,81 57,76 47,24 61,45 33,02 38,80 51,59 53,05 46,98 33,43 38,55 25,81 77,76 54,72 46,53 102,78 113,97 122,89 113,73 59,03 42,13 51,20 47,83 41,52 24,31 161,71 90,48 50,06 57,02 50,22 68,51 38,74 86,33 46,04 67,01 147,25 84,71 37,83 112,68 43,82 65,48 164,39 50,03 98,49 102,77 105,32 52,16 19,39 49,66 49,49 39,69 48,65 60,45 49,48 36,39 57,37 48,25 119,79 29,69 40,24 62,37 48,50 45,36 46,61 109,46 50,61 43,24 41,19 56,08 45,86 59,66 32,37 38,80 51,59 51,50 46,29 33,43 37,98 25,06 76,24 53,11 44,74 102,78 113,97 122,89 113,73 57,87 40,90 49,71 46,44 40,31 24,31 155,49 87,00 50,06 54,30 50,22 66,51 37,61 82,22 43,85 67,01 140,24 84,71 36,03 110,47 43,82 62,36 156,56 50,03 95,62 102,77 103,25 52,16 18,83 48,21 48,05 38,53 48,65 58,69 48,04 35,33 57,37 47,33 116,58

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WARBURG INVEST LUXEMBOURG S. A.

UNION INVESTMENT REAL ESTATE

0,150 0,920 0,640 0,100 1,710 3,320 0,020 -5,940 5,900

Telefon +49 211 88288-500 info@westinvest.de www.westinvest.de


WestInv. InterSel. EU 48,71 46,17 0,060 -0,460 8,260 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

UNION INVESTMENT (LUXEMBURG)


EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 59,71 48,77 1405,37 42,26 109,30 100,99 1212,91 1121,23

0,39 0,15 0,10 91,26 213,36 0 1,39 0 0 0 0,02 0 0,27 0 0,31

120,69

SC SIC.Starpoint SC Priamos SC Argos SC SIC.Winbonds+ SC BondValue UI* SC Huber-Strategy1 SC Allocator French F Funds unds Active World Bond* Austral. Ind Eq Fd* Austral. Index Eq* Austria Idx Eq Fd* Austria Index Eq* Balz. SSgA CH Ind* Canada Ind Eq Fd I* Canada Index Eq* Con.Dis.Idx Eq F I* Con.Stap.Idx EqF I* ConsDiscretIndexEq* ConsStaplesIndexEq* Denmark Idx Eq F I* DenmarkIndexEquity*

EU EU EU EU EU EU EU

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0 0 0 0 0

STATE STREET

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US US US EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU US US US US US US US US US US US US US US US US US US US US US GB US US US US US US EU EU US US

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11,52 17,08 14,05 16,12 11,12 13,63 13,80 13,84 17,14 19,29 10,73 11,51 20,49 16,96 15,03 11,29 23,89 16,39 19,29 11,68 23,53 29,10 7,38 11,16 11,36 24,02 13,32 10,16 24,25 12,98 25,49 10,30 28,78 25,08 18,92 26,26 13,00 8,48 12,69 21,05 22,04 7,19 8,07 12,88 8,70

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ACATIS AKT.GL.UI A* BW-Renta-Internat.* BW-Renta-Univ.* Concept Aurelia Gl* Degussa Univ.Renten* G&P-Univ.Aktien A* H&H Universal Fd* HWG-Fonds* J. Fhr-UI-Aktien* J. Fhr-UI-Renten* J.Fhr Opt.Strat.M* Moeller Mitarb.Univ.* SC BondValue UI* Spiekerm.& Co Str* Trendco.-U.-A.-Eur.* Trendco.-U.-EU-Bd* CondorBalance-UI* CondorChance-UI* CondorTrends-UI*

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EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 219,87 40,89 27,65 126,67 40,60 54,99 90,31 408,38 95,67 44,43 60,17 35,45 71,69 107,04 69,97 52,10 65,27 42,99 45,84 209,40 39,89 26,98 120,64 39,80 52,37 86,01 392,67 91,11 43,56 57,03 34,42 69,60 101,94 66,64 50,34 62,16 40,94 43,66

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W&W Akt.Pr.B* W&W Euro. Akt.Pr.A* W&W Europarent A* W&W Europarent B* W&W Global Opp.* W&W Globalrent EUR* Euro Corporate Bd.* SouthEast Asian Eq* US Equity Fund* WWK Sel-Balance WWK Sel-Chance WWK Sel-EuRe B WWK Sel-TopTen WWK Sel-TotalRe A HI VB Global Trend* Sauren Gl.Hedgef A* EU 84,26 80,25 0 -23,980 EU 94,10 89,62 0 -15,110 EU 57,75 56,07 0,670 0 EU 1122,60 1089,90 14,220 0 EU 41,58 39,60 0 -28,880 EU 107,70 104,06 0,900 4,390 EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU 8,96 79,96 6,54 13,79 12,01 11,26 9,48 11,81 94,35 14,44 8,97 79,49 6,54 13,13 11,44 10,93 9,03 11,25 89,86 13,75 0,321 -0,009 0 39,337 0 16,512 0,020 28,880 0 41,840 0,020 0 0 25,940 0,050 3,750 0 0,050 2,400

0 39,940 0 0,630 0 0 0,566 0 0 0 18,440 -0,071 1,682 -6,470 0 0,048 -115,750 0 0 -85,630 0 0 -5,980 0 0 0,520 0 0,739 0 0 1,042 4,570 0 0,191 -17,520 0 2,662 0 0 0 -1,290 -0,377 0,014 -19,260 0 0,477 0,010 0 0,020 46,820 0 43,160 0 47,030 0 0 0 0 0 0

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Convert. Europe I* EU 113,75 113,75 Convert. Glb.I Acc* EU 115,97 115,97 Man AHL Trend USD D* US 89,54 89,54

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1) Investmentfonds nach Investmentgesetz (InvG) 2) ZWG: Zwischengewinn seit 1. Januar 2005 ZWG fett abgedruckt: fr diesen Fonds wird Ertragsausgleichsverfahren angewendet 3) AktG / ImmoG: Aktueller Aktien-/Immobiliengewinn (Veruerungsgewinn bei Investmentanteilen) in Prozent 4) ATE: Akkumulierte Thesaurierte Ertrge auslndischer Fonds seit 1.1.1994 gem AIG

Acatis AktienD ELM Wallb. Acatis V I Wallb.Gl.Mircof.F* Wallb.Real Asset P

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EU 220,06 208,59 EU 63,84 60,51 EU 118,35 114,90 EU 7,93 7,55

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EU US US EU EU EU EU EU EU 76,71 184,96 163,30 103,70 210,96 115,95 133,22 116,86 97,45 73,06 179,57 155,52 98,76 200,91 110,43 129,34 113,46 92,81 0 34,140 1,850 0 0 87,792 0 8,601 0,410 33,188 0,100 1,931 1,250 0 1,300 0 0,330 9,260

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WOCHENENDE
Hayek-Gesellschaft

Hayek in der Praxis. Seiten 56, 57 konom Paqu im Interview. Seiten 58, 59

Mindestlohn, Mietpreisbremse, Energiewende: Die Groe Koalition baut die Brokratie aus und verstrkt die Regulierung. Dabei geht verloren, was Friedrich August von Hayek als Essenz unseres Erfolgs ausmachte: die Freiheit. Ein Essay von Torsten Riecke.

Der Heimatlose

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The artist and Hauser & Wirth

Karriere

Manager und Mode: Vier Wirtschafts-Prominente im Stil-Check.


Seiten 60, 61

Bilder fr Kenner: In Paris begeistert die Messe Fiac.


Seite 66

Kunstmarkt

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ast alle Biografien groer Politiker erzhlen von einer Zeit des Aufbruchs. Einer Zeit, in der sie berzeugungstter waren und nicht Taktiker der Macht. Angela Merkel erlebte ihren politischen Frhling whrend der Wende. Doch auch viel spter, im deutschen Winter der Unzufriedenheit 2004/05, gab es eine Phase, in der die Berufspolitikerin Merkel sich noch mal ein Herz fasste. Die Union trieb damals die angeschlagene rot-grne Regierung Schrder vor sich her. Mit ihrer jungen Vorsitzenden Merkel an der Spitze und immer noch beschwingt von ihrem marktradikalen Aufbruch auf dem Leipziger Parteitag 2003 drngte die CDU auf den vorzeitigen Machtwechsel. In dieser politisch aufwhlenden Zeit schloss die sptere Kanzlerin ein geistiges Bndnis mit einem radikalen Denker, dessen Ideen vom politischen Mainstream in Deutschland entweder verdrngt oder bekmpft werden. In einem Gastbeitrag fr die Financial Times machte die Christdemokratin am 19. Januar 2005 Friedrich August von Hayek zum Kronzeugen ihrer Anklage gegen den modernen Wohlfahrtsstaat: Die Vorzge des Wohlfahrtsstaates in der politischen Diskussion werden mehr denn je abgewogen gegen die daraus folgenden Probleme einer hohen Staatsverschuldung und einer Lhmung der wirtschaftlichen Antriebskrfte, schrieb die CDU-Vorsitzende. Merkel sttzte sich dabei nicht zufllig auf Hayeks Schrift ber die Verfassung der Freiheit. Jenes Werk, das Margaret Thatcher mehr als ein Vierteljahrhundert vor ihr im britischen winter of discontent zur wirtschaftsliberalen Bibel der dann folgenden Thatcher revolution erklrt hatte. Hayeks Sptwerk, das in Deutschland erst 1971 erschien, offenbart den Kern seiner Gedanken: Freiheit ist wesentlich, um Raum fr das Unvorhersehbare und Unvoraussagbare zu las-

sen, schreibt er. Wir wollen sie, weil wir gelernt haben, von ihr die Gelegenheit zur Verwirklichung vieler unserer Ziele zu erwarten. Weil jeder Einzelne so wenig wei und insbesondere, weil wir selten wissen, wer von uns etwas am besten wei, vertrauen wir darauf, dass die unabhngigen und wettbewerblichen Bemhungen vieler die Dinge hervorbringen, die wir wnschen werden, wenn wir sie sehen. Ausgehend vom beschrnkten Wissen sind Freiheit und Wettbewerb fr den sterreicher die wichtigsten Mittel, damit sich die Menschen selbst verwirklichen knnen und gesellschaftlicher Fortschritt mglich ist. Wer diese Gedanken zu Ende denkt, wird skeptisch gegenber staatlichen Beschrnkungen der Freiheit. Er beginnt zu zweifeln, dass die Entwicklung von Wirtschaft und Gesellschaft einem

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Weil jeder Einzelne sowenig wei,vertrauenwir darauf, dass die unabhngigen und wettbewerblichen Bemhungen vieler die Dinge hervorbringen, diewirwnschenwerden, wennwir sie sehen.
Friedrich August von Hayek

von Menschen erdachten Plan folgt. Es wchst vielmehr die berzeugung, dass die grten Errungenschaften der Zivilisation das Produkt von spontanen Ordnungen sind, die viele vermutlich als eine Unordnung betrachten. Auch fr Merkel waren Hayeks Ideen offenbar zu radikal. Seit ihrer Ode an die Verfassung der Freiheit haben seine Ideen in der Politik der Kanzlerin jedenfalls keine erkennbare Rolle mehr gespielt. In den aktuellen Verhandlungen zwischen Union und SPD ber eine Groe Koalition ist von Hayek wenig zu sehen, konstatiert Michael Hther, Chef des Instituts der deutschen Wirtschaft. Bei den Sozialdemokraten war der in Wien geborene konom und Sozialphilosoph schon immer persona non grata. Und die Kanzlerin scheint nicht nur Hayeks Einsichten, sondern auch ihre eigene Warnung vor einem die Freiheit erdrckenden Wohlfahrtsstaat verdrngt zu haben.

erkel bekam Angst vor der eigenen Courage. Hatten die Deutschen 2005 der damals noch reformeifrigen CDU-Chefin doch beinahe den Einzug ins Kanzleramt verwehrt. Von den wichtigsten Leipziger Beschlssen zur Steuer-, Renten- und Gesundheitsreform hat Merkel auch nach acht Jahren an der Macht keinen einzigen umgesetzt. Vielmehr ist sie in diesen Tagen dabei, zusammen mit den Sozialdemokraten den Wohlfahrtsstaat zu einem Wohlfhlstaat auszubauen, mit Betreuungsgeld, Mindestlohn, Mietpreisbremse und dergleichen. Wettbewerb, Freiheit und ein gesundes Misstrauen gegen staatliche Eingriffe, alles zentrale Gedanken Hayeks, hat keine Partei zu ihren nicht verhandelbaren Werten erklrt. Wie schrieb Hayek in seiner Verfassung der Freiheit resignierend ber die Schwarzen: Es waren immer die Konservativen, die dem Sozialismus Zugestndnisse

gemacht haben und ihm zuvorkamen. Das war zwar auf die britischen Tories gemnzt, klingt aber fast so, als htte der sterreicher auch Merkels Sozialdemokratisierung der Union vorausgeahnt. Die Groe Koalition von Staatsglubigen in Deutschland htte den Liberalen Hayek sicher erschauern lassen. Auch deshalb, weil der Staat oft keineswegs so unabhngig und objektiv im Interesse der Allgemeinheit agiert, wie uns die Staatsglubigen das weismachen wollen. Vielmehr ffnet die staatliche Lenkung den Lobbyisten der betroffenen Branchen Tr und Tor; die machen ihre Sonderinteressen geltend. Lange Zeit konnte man das am deutschen Korporatismus studieren. Aktuelles Beispiel dafr ist die Finanzbranche. Staat und Grobanken sind eine fast symbiotische Beziehung auf Kosten des Wettbewerbs und der Allgemeinheit eingegangen. Hayek ging es vor allem darum, die Freiheit des Einzelnen gegen staatliche Macht zu verteidigen. Die Freiheit wird hierzulande nur geduldet, heimisch fhlt sie sich in Deutschland nicht. Zwar verlangen nach einer Umfrage des Allensbach-Instituts 60 Prozent der Deutschen, dass ihre Freiheit geschtztwerden msse zuvor hatten die Meinungsforscher von Forsa jedoch festgestellt, dass sich mehr als 80 Prozent der Bundesbrger einen starken Staat wnschen. Im Zweifel entscheiden sich die Deutschen eher fr die Sicherheit, die ihnen der Staat bietet. Eine ergebnisoffene Freiheit im Sinne Hayeks erscheint ihnen zu riskant, meint Hther. Auch der Bundesprsident sieht nicht die Freiheit, sondern den Staat in Deutschland auf dem Vormarsch: Wir rufen: Vater Staat, sei vterlich! Da luft man Gefahr, in den Status eines Kindes herabzusinken, warnt Joachim Gauck. Die Wirklichkeit gibt ihm recht.

Fortsetzung auf Seite 52

ZUR BIOGRAFIE

Ein Leben in Freiheit


Hayek hinterlie Spuren weltweit von Freiburg bis Chicago.

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INTERFOTO

ien, London, Chicago, Freiburg, Salzburg das Leben Hayeks hatte viele Stationen. Viele Wechsel wirken dabei wie zufllig. Man kann sie aber auch verstehen als Opfer fr ein maximal liberales Leben. Die Frau seines Lebens findet er frh, bekommen kann er sie allerdings erst mit fast 50 Jahren. Helene. Nie hat sie ihm Ruhe gelassen, seitdem er sich als junger Mann in sie verliebt hatte. Doch damals, 1924, whrend er in Amerika weilte, gab sie einem Anderen den Vorzug. 20 Jahre buhlt er um Helene ohne dabei seine eigene Familie aufzugeben. Die beiden Kinder sind noch klein, in Europa

herrscht Krieg. 1944 ringt er sich durch, bricht mit Frau, Familie und Freunden, geht mit Helene in die USA. Dort gibt es nicht nur einen Lehrauftrag. Auch Scheidungen sind leichter. Es ist ein sehr privater Moment in Hayeks Leben. Und doch sagt er viel aus ber die Grundhaltung des konomen, dessen Lehren Zeit seines Lebens in der Opposition waren. Am 8. Mai 1899 wird Hayek in Wien geboren. Anders als Berlin ist Wien damals weltlufig, aufgeklrt polyglott. In diesem Umfeld sucht Hayek nach seinen Interessen und wre wohl um ein Haar Evolutionsbiologe geworden. 1917 zieht er fr ein Jahr in den Krieg, befasst sich mit sozialisti-

scher Literatur und entdeckt die Wirtschaft. Ich bin konom geworden, weil ich Sozialist war. Weil ich die menschliche Vernunft berschtzt habe, wie die meisten anderen, gibt er spter zu. Er promoviert nicht nur in Politik, er lernt auch den liberalen Nationalkonom Ludwig von Mises kennen und wird ab 1923 in dessen Privatseminar aufgenommen. Seine schaffensreichste Zeit erlebt er in Amerika. 1952 legt er die Sensorische Ordnung vor, 1960 die Verfassung der Frei-

Hayek in den 70ern: Maximal liberal.

heit, seinen grten Wurf. 1961 kommt, mit 62 Jahren, ein Ruf nach Freiburg. Hayek sagt sofort zu. Finanzielle Grnde veranlassen wiederum, den Ort zu wechseln, mit ber 70 Jahren. Es geht nach Salzburg. Doch Hayek wird nicht glcklich. Er wird alt. 1974 kommt unerwartet und mit 75, der Nobelpreis. Das Preisgeld lst alle finanziellen Probleme. 1977 kann er heimkehren nach Freiburg. Dort stirbt er am 23. Mrz 1992. Simon Book

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52 DIE VERLORENE FREIHEIT

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Fortsetzung von Seite 51

on der Losung des einstigen Wirtschaftsministers Karl Schiller so viel Markt (will sagen: Freiheit) wie mglich, so viel Staat wie ntig sind die Deutschen weit entfernt. Von der Wiege bis zur Bahre begleitet Vater Staat alle, die in unserem Lande etwas unternehmen wollen. Sei es, dass er High-TechGrndungen krftig frdert, sei es, dass er Banken oder Staaten (!) vor dem sicheren Pleitetod bewahrt. Sei es, dass er eine Luftfahrtfusion (EADS/BAE) kurzerhandverhindert oder das Design unserer Glhbirnen bestimmt. Der Staat sagt uns, was wir nicht essen sollen (Gen-Gemse), und erwill uns mit Quoten vorschreiben, ob Mann oder Frau einen bestimmten Job bekommen. Wir sind umzingelt von Verordnungen, Geund Verboten, Grenzwerten und Vorschriften.Wenn Berlin etwas bersieht, hat sofort Brssel ein Auge darauf. Schaut man auf die Koalitionsverhandlungen zwischen Union und SPD, wird sich daran in Zukunft nichts ndern. Im Gegenteil. Die Sozialdemokraten aller Parteien wollen die Balance zwischen Freiheit und Staat weiter zugunsten des Leviathans verschieben. Das wird inzwischen im Ausland besorgt notiert. So sieht Denis MacShane von der liberalen britischen Denkfabrik OMFIF den wirtschaftlichen Liberalismus in Deutschland weiter auf dem Rckzug. Wir beobachten eine Abkehr vom Liberalismus in Europa, schreibt der Brite, der Glaube, dass weniger Staat, geringere Steuern und ein starkes Unternehmertum das Wirtschaftswachstum ankurbeln, verliert immer mehr an Kraft. Diese Gefahr hat Wilhelm von Humboldt bereits Ende des 18. Jahrhunderts gesehen, als er versuchte, die Grenzen staatlicher Macht zu markieren. Demnach drohen Einfrmigkeit, Entmndigung, Demotivation, Brokratisierung. Das hlt die Volksparteien in Deutschland nicht davon ab, die Grenzen staatlicher Macht erneut zu verschieben. Beispiel Mindestlohn: Eine Lohnuntergrenze von 8,50 Euro soll her. Auch mit einer Mietpreisbremse hat die Kanzlerin schon geliebugelt. Auf dem Energiemarkt greift der Staat bereits massiv in die Preisgestaltung ein, um die proklamierte Energiewende zu bewerkstelligen. Die Verzerrungen durch das Erneuerbare-Energien-Gesetz (EEG) werden Wirtschaft und Verbraucher im kommenden Jahr fast 20 Milliarden Euro kosten. Das alles geschieht durchaus mit Zustimmung einer Bevlkerung, die mehrheitlich mit Preisstopps bei Energie, Mieten und Gehltern keine Probleme hat. Auch das hat die Allensbach-Umfrage gerade noch mal belegt.

belpreises 1974, bezeichnet er es als Anmaung von Wissen, wenn der Staat versuche, den Wirtschaftsprozess zu steuern. Gibt es doch auf die Frage keine Antwort, woher ausgerechnet staatliche Beamte und Sozialingenieure wissen sollen, wie gro Banken sein drfen, welche Finanzspekulationen gut oder schlecht sind, welches Produkt Zukunft hat und deshalb gefrdert werden sollte, welcher Lohn gerecht ist, welche Unternehmen zusammenpassen und wie viel kostrom wirtschaftlich ertrglich ist. Auch John Maynard Keynes, mit dem Hayek vor allem bei der Bekmpfung der Weltwirtschaftskrise in den 1930erJahren ber Kreuz lag, teilte diese Einsicht. Beiden konomen war klar, dass das menschliche Wissen schon deshalb stets lckenhaft sein muss, weil die Zukunft grundstzlich unsicher ist. Der Philosoph Karl Popper, ebenfalls ein Zeit- und Gesinnungsgenosse Hayeks, hat aus dem Dilemma unseres beschrnkten Wissens den richtigen Schluss gezogen und eine demtige Politik der kleinen Schritte empfohlen, die sich stets korrigieren lassen. Der alte Leviathan ist jedoch lngst wieder erwacht und weitet seine Allmacht erneut aus. berall wird von staatlichen Mechanikern geschraubt und nachjustiert. Wo Hayek staatliche Demut fordert, wollen die Grokoalitionre jetzt bermtig voranpreschen. So drngen die Sozialdemokraten bereits auf weitere Staatseingriffe: Die Beschftigung von Arbeitnehmern in Zeitarbeit und befristeten Arbeitsverhltnissen soll eingeschrnkt werden. Werkvertrge sollen erschwert werden. Was gut gemeint ist, kann fatale Folgen haben. Hat die Flexibilisierung der Arbeitsverhltnisse, wie sie vom SPD-Kanzler Schrder mit seiner Agenda 2010 angestoen wurde, doch dazu beigetragen, dass die Arbeitslosigkeit in Deutschland zurckgegangen ist. Wer das jetzt zurckdreht, nimmt Jobverluste in Kauf. nion und SPD diskutieren zudem ber neue soziale Wohltaten: Vom Betreuungsgeld ber mehr Kindergeld, Pflegeleistungen und eine Mtterrente bis hin zur Lebensleistungsrente reicht der Wunschzettel fr den Ausbau desWohlfahrtsstaates. Hayek hat diese allen westlichen Demokratien inhrenteTendenz zum allumsorgenden Frsorgestaat frh gebrandmarkt. In seiner Streitschrift Der Weg zur Knechtschaft (1944) provoziert er die Sozialisten in allen Parteien mit der These,

dpa

derWohlfahrtsstaat habe eine totalitre Tendenz. Mit anderenWorten: DerWeg in die Knechtschaft kann mit gut gemeinten Vorstzen gepflastert sein. Dass der Staat die Wohltaten im Namen der sozialen Gerechtigkeit verteilt, macht es fr Hayek nicht besser, sondern schlimmer. Soziale Gerechtigkeit ist fr ihn eine Fata Morgana: Womit wir es im Falle der sozialen Gerechtigkeit zu tun haben, ist einfach ein quasireligiser Aberglaube von der Art, dass wir ihn respektvoll in Frieden lassen sollten, solange er lediglich seine Anhnger glcklich macht, den wir aber bekmpfen mssen, wenn er zum

r Hayek waren flexible, frei ausgehandelte Preise neben dem Wettbewerb jedoch die wichtigste Voraussetzung fr die berlegenheit der Marktwirtschaft. Dass in die Ordnung einer Marktwirtschaft viel mehr Wissen von Tatsachen eingeht, als irgendein einzelner Mensch oder selbst irgendeine Organisation wissen kann, ist der entscheidende Grund, weshalb die Marktwirtschaft mehr leistet als irgendeine andereWirtschaftsform, schrieb Hayek 1969. Wenige Jahre spter, in seiner berhmten Rede zum Empfang des No-

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Koalitionsverhandlungen in Berlin: Bau am Wohlfhlstaat.
AFP

Vorwand wird, gegen andere Menschen Zwang anzuwenden. Das ist starker Tobak. Dass der westliche Sozialstaat zu einer Entmndigung der Brger neigt und die finanziellen Mglichkeiten vieler Staaten berfordert, bestreitet auch Angela Merkel nicht. Keynes, Liebling der Linken und trotz Meinungsverschiedenheiten ein lebenslanger Freund Hayeks, schrieb ber dessen Kampfschrift: Moralisch und philosophisch finde ich mich in bereinstimmung mit praktisch allem darin; und nicht nur in bereinstimmung, sondern in einer tief bewegten bereinstimmung. Und der Sozialist George Orwell warnte: Da die groe Mehrheit der Menschen viel lieber eine staatliche Reglementierung als Krisen und Arbeitslosigkeit akzeptiert, wird der Trend zum Kollektivismus sich weiter verstrken.

rwell hat auch in diesem Fall recht behalten. Viele Mitbrger lassen sich auch heute noch vom Kmmerstaat gerne entmndigen. Fast die Hlfte des in Deutschland erwirtschafteten Einkommens wird vom Staat umgeleitet. Eine Staatsquote von 50 Prozent war fr Altkanzler Helmut Kohl einmal der Rubikon zum Sozialismus.Vor den finanziellen Folgen der Staatsglubigkeit hat ausgerechnet Kathedersozialist Adolph Wagner gewarnt: Dasvon ihm Ende des 19. Jahrhunderts formulierte Gesetz wachsender Staatsausgaben beschreibt exakt den Weg eines sich bernehmenden Wohlfahrtsstaates in die Schulden-

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DIE VERLORENE FREIHEIT 53

LITERATUR

Nah am Objekt
Eine neue Biografie erklrt Hayek.

Womit wir es im Falle der sozialen Gerechtigkeit zu tun haben, ist einfach ein quasireligiser Aberglaube.
Friedrich August von Hayek

falle. Deutschlands Staatsquote von 45 Prozent und seine Schuldenquote von gut 80 Prozent sind eng verwandt. Bei aller Kritik am bermchtigen Staat war Hayek kein liberaler Anarchist. hnlich wie die deutschen Ordoliberalen um Walter Eucken sieht er den Staat als Garanten einer liberalen Rechts- und Wettbewerbsordnung. Der Staat hat demnach das Recht, Steuern zu erheben, um ffentliche Gter bereitzustellen. Selbst ein Mindesteinkommen konnte Hayek sich vorstellen. Allerdings beharrte er darauf, dass die staatliche Ordnung nicht einem Plan

folge, sondern sich mit Hilfe des Wettbewerbs spontan bilde. Hier ist der sterreicher sehr nahe beim Aufklrer Adam Smith, dessen unsichtbare Hand fr eine spontane Marktordnung sorgt. Angela Merkel sah 2005 Hayeks Vermchtnis vor allem darin, seine Gedanken auch jenen Schwellen- und Entwicklungslndern nahezubringen, wo die Freiheit noch nicht den Stellenwert des Westens geniet. Auch Deutschland kann mehr Hayek vertragen. In der Rangliste der wirtschaftlichen Freiheit, die von der Heritage Foundation in Washington erstellt und von Merkel in ihrem Gastbeitrag ausdrcklich zitiert wird, liegt Deutschland in diesem Jahr abgeschlagen auf Platz 19. Selbst Chile, Estland und Bahrain sind freiheitlicher gesinnt. Die gerade aus dem Bundestag ausgeschiedene FDP versteht sich zwar als Partei der Freiheit und wre damit eigentlich die natrliche Heimat fr das Gedankengut des Liberalen Hayek. Die FDP hatte jedoch bereits einen sehr reduzierten Freiheitsbegriff, warnt Wirtschaftsforscher Hther vor allzu groen Hoffnungen. Der Hayek-Anhnger und EuroKritiker Frank Schffler ist in der Partei des Liberalismus nur ein Auenseiter. So bleibt Hayek in Deutschland wohl weiter heimatlos. Seine Warnung vor einer schleichenden Erosion der Grundlagen einer freiheitlichen Gesellschaft im Zuge des ungezgelten Ausbaus des Wohlfahrtsstaates (Merkel) ist jedoch aktueller denn je auch dort, wo er in Sonntagsreden und Gastbeitrgen so gern zitiert wird.

Bundeskanzlerin Angela Merkel whrend einer Rede beim IG-BCEKongress: Im Kern schwarz-rot, nicht liberal.

it dem Nobelpreis fr Wirtschaftswissenschaften im Jahr 1974 hatte Friedrich August von Hayek nicht gerechnet. Auch wenn er ihn zusammen mit dem Keynesianer Gunnar Myrdal erhielt eine Kompromisslsung wie die Vergabe in diesem Jahr an einen Protagonisten und einen Kritiker der Theorie effizienter Kapitalmrkte , markierte dies eine Zeitenwende. Der Keynesianismus hatte als vorherrschende konomische Doktrin abgedankt. Der Neoliberale Hayek feierte im Alter von 75 Jahren einen spten Triumph ber John Maynard Keynes, in dessen Schatten er whrend seiner Jahre in Grobritannien von 1931 bis 1950 stets gestanden hatte. Es erging ihm damit hnlich wie seinem sterreichischen Landsmann Joseph Schumpeter. Beide hatten im Gegensatz zu Keynes keine Antwort auf die Frage, wie man die Weltwirtschaftskrise wirksam bekmpfen knne. An Hayek rieben sich schon damals die Geister und sie tun es bis heute, wie man in dem kleinen Buch von Karen Horn nachlesen kann, das in der lobenswerten Jedermann-Reihe erschienen ist, die es sich zur Aufgabe gemacht hat, auch interessierte Laien auf verstndliche Weise mit dem Leben und vor allem dem Werk bedeutender konomen vertraut zu machen. Die Kontroverse um Hayek entzndet sich weniger am Theoretiker, der in seinen Bchern und Aufstzen sehr klar und berzeugend darlegt, wie die Entstehung, die optimale Nutzung und die Weitergabe des in der Gesellschaft dezentral verstreuten Wissens ber den Wettbewerbs- und Preismechanismus zu besseren Ergebnissen fhrt als in einer zentralen Planwirtschaft, weil eine Planwirtschaft den Markt nie imitieren kann. Umstritten war stets der Politiker Hayek. In seinen beiden berhmtesten Werken, Der Weg zur Knechtschaft von 1944 und Die Verfassung der Freiheit von 1960, sprach sich Hayek der sich selbst in der Tradition der deutschen Ordoliberalen Walter Eucken, Alexander Rstow sah dezidiert fr eine liberale Wirtschafts- und Gesellschaftsordnung aus und wandte sich gegen alle totalitren oder sozialistischen Tendenzen, die er auch in Demokratien auszumachen glaubte. Schon Ende der 1950er-Jahren sah er nicht mehr den real existierenden Sozialismus in der Sowjetunion als Bedrohung fr die Freiheit, sondern den Ausbau des Wohlfahrtsstaates in den westlichen Lndern. Dabei hat er schlichtweg bersehen, dass der Sozialstaat nach dem Zweiten Weltkrieg fr die Mehrheit der Menschen keine Bedrohung der Freiheit bedeutete, sondern erst die Schaffung von Freiheit: Freiheit von der Existenzangst im Krankheitsfall oder im Alter. Auch seine Vorschlge zur Reform des politischen Systems atmen den Geist der Orthodoxie. Seine idealtypischen Modelle verkennen, dass wir in einer auf Kompromissen basierenden Demokratie in einer Welt zweitbester Lsungen leben, in der jede politische Entscheidung einer eben solchen Mehrheit bedarf. Und der Ausschluss bestimmter Bevlkerungsgruppen vom passiven Wahlrecht ist schlichtweg nicht durchfhrbar und widerspricht allen demokratischen Prinzipien. Leider wird dies alles von Karen Horn, die auch Vorsitzende der Friedrich A. von Hayek-Gesellschaft ist, nicht hinterfragt. Sie gibt Hayeks Ideen weitgehend ungefiltert und unkritisch wieder. Horn ist sicherlich eine der ausgewiesenen Hayek-Experten, unterliegt aber dem Fehler vieler Biografen, dem Verlust der kritischen Distanz zu ihrem Objekt. Jrg Lichter

Karen Ilse Horn: Hayek fr jedermann. Die Krfte der spontanen Ordnung, Frankfurter Allgemeine Buch, Frankfurt am Main 2013, 254 S., 17,90 Euro.

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54 DIE VERLORENE FREIHEIT

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

HAYEK IN DER KONOMIE

Brder im Geiste, Gegner in der Praxis


Keynes und Hayek verband Freundschaft und eine tiefe theoretische Abneigung. Whrend Keynes heute oft falsch verstanden angewendet wird, bleibt Hayek bewundert aber in der Praxis ignoriert.

Frank Wiebe New York

riedrich August von Hayek und John Maynard Keynes gelten als die groen Gegner in der Geschichte der konomischen Dogmen des 20. Jahrhunderts. Doch sieverbindet mehr, als auf den ersten Blick erkennbar ist. Die Gegenstze sind schnell formuliert: Hayek, der Liberale Keynes der Staatsglubige; Hayek, der Ordnungspolitiker Keynes, der Technokrat; Hayek, der Angebotspolitiker Keynes, der Nachfrage-konom; Hayek, der Kmpfer gegen Inflation und berschuldung Keynes, der Befrworter grozgiger Geld- und Finanzpolitik; Keynes, der Begrnder des Keynesianismus Hayek, das Aushngeschild der sterreichischen Schule, der auch andere berhmte konomen wie Ludwig von Mises und Joseph Schumpeter zugerechnet werden. Und so weiter: Beide konomen sind von ihren Anhngern quasi heiliggesprochen worden, ihre Namen wurden zu Schlagwrtern in erbitterten Grabenkmpfen.

Aber die beiden verbindet mehr, als vielen ihrer Anhnger bewusst ist. Das geht weit darber hinaus, dass sie in London gelebt und geschrieben haben und dort kollegial-freundschaftlichen Umgang pflegten. Denn beide verstanden sich als Liberale, denen die Freiheit des Einzelnen ber alles ging. Beide waren Anhnger der freien Marktwirtschaft. Beide waren der Meinung, dass die weltweite Politik des knappen Geldes die groe Depression der 1930er-Jahre unntig verschrft hat. Beide hielten nichts vom Gold-Standard. Beide sahen es als Problem an, dass die Gewerkschaften den Arbeitsmarkt unflexibel machen und damit zur Arbeitslosigkeit beitragen. Hayek hat, nebenbei gesagt, in einem spten Interview die Zurckhaltung der deutschen Gewerkschaften gelobt. Beiden gemeinsam ist auch, dass sie brennend an den politischen Problemen ihrer Zeit interessiert waren. Keynes verfasste 1919 unter dem Titel Die wirtschaftlichen Folgen des Friedensvertrags eine weitsichtige Streitschrift, nachdem er selber im Auftrag Grobritanniens an den Verhandlun-

gen in Versailles teilgenommen hatte. Darin argumentierte er, dass die Reparationslasten fr Deutschland untragbar seien, und warnte vor einer neuen Barbarei, die daraus entstehen knnte was sich spter mit dem Aufstieg der Nazis bewahrheitete. Hayek publizierte sein bekanntestes Buch, Der Weg zur Knechtschaft, 1944. Darin warnte er die Briten, auch mit Blick auf den Kriegsgegner Deutschland, staatliche Eingriffe in die Wirtschaft wrden unweigerlich zu To-

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talitarismus und Diktatur fhren. Seine Voraussage ist freilich nicht eingetroffen: Wir haben heute in Europa viele Sozialstaaten mit all ihrer Gngelung und ihren Problemen, aber daraus sind keine Diktaturen geworden: Es ist ein Unterschied, ob man Angst vor zu hohen Steuern oder vor der Gestapo hat. Ihre konomischen Hauptwerke haben beide spter geschrieben. Dabei ist Keynes Allgemeine Theorie von 1936 bis heute ein Standardwerk, dessen

CHICAGO SCHOOL

Vom Auenseiter zum Meinungsfhrer


Milton Friedman wird wichtigster liberaler Mitstreiter. Dabei lehnt Hayek dessen Monetarismus ab.

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ls geistigeVter des Neoliberalismus werden Hayek und Milton Friedman oft in einem Atemzug genannt. Beide kmpfen in den Nachkriegsjahren fr den freien Markt und gegen staatliche Interventionen. Und sind als liberale Vordenker lange krasse Auenseiter. Denn bis in die 60er-Jahre dominieren die Lehren von John Maynard Keynes die Debatte. An der Universitt von Chicago kreuzen sich ihre Wege. Der 1912 in Brooklyn geborene Friedman bernimmt 1946 eine Professur an der Hochschule. Hayek kommt 1950 von der London School of Economics. Es ist vor allem der eloquentere und jngere Fried-

man, der die Chicago School of Economics in den folgenden drei Jahrzehnten zum wichtigsten Thinktank des Neoliberalismus aufbaut. Anfang April 1947 ldt Hayek liberale Mitstreiter zu einem Treffen am Mont Pelrin, oberhalb des Genfer Sees. Walter Eucken und Wilhelm Rpke sind darunter, ebenso Ludwig von Mises und Karl Popper. Auch der junge Professor Friedman reist aus Chicago an und wird bald zu einem der fhrenden Kpfe der Mont-Pelrin-Gesellschaft, die es sich zum Ziel macht, Freiheit, Privateigentum und Wettbewerb zu frdern. Seite an Seite habe man damals fr die gleichen Ideen gestritten, erinnert

sich Friedman einige Jahrzehnte spter in einem Interview. Und doch sind die beiden Vordenker in wichti- g en Fragen so ber Kreuz, dass der Gesellschaft zeitweise die Spaltung droht. Whrend Hayek seine Theorie philosophisch begrndet, leitet Friedman seine Erkenntnisse aus empirischen Studien und Statistiken ab. Die 1963 verffentlichte Monetre

konom Milton Friedman: Bruder im Geiste.

Geschichte der Vereinigten Staaten 1857-1960 ist sein Hauptwerk. Dabei kommt er zum Ergebnis, dass Zentralbanken fr ein konstantes Wachstum der Geldmenge sorgen sollten. Der von Friedman begrndete Monetarismus wird nach der lkrise und der Inflation der frhen 70er-Jahre zur Handlungsmaxime der groen Notenbanken. Hayek bleibt strikter Gegner aller staatlichen Eingriffe, auch des Geldmonopols der Zentralbank. ber den freien Markt sei man sich einig, so Hayek. Doch in seiner Methodologie und dem Festhalten an der Makrokonomie sei Friedman immer noch ein Keynesianer. Matthias Lambrecht

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

DIE VERLORENE FREIHEIT 55

Der konom John Maynard Keynes in seinem Arbeitszimmer: Nher beieinander als bekannt.

D
Grundgedanken das Gerst fr fast jedes makrokonomische Modell bilden. Neu daran war vor allem die Erkenntnis, dass Mrkte nicht notwendigerweise von allein ber den Preismechanismus in ein Gleichgewicht geraten, in dem es dann kein Unter- oder berangebot mehr geben kann. Diese Gleichgewichtstheorie war vor Keynes ausschlaggebend, aber sie konnte die schweren Verwerfungen und die hohe Arbeitslosigkeit der 1930er-Jahre nicht erklren. Keynes

unterscheiden. Der Brite wollte zeitnah politische Probleme lsen, vor allem das der Arbeitslosigkeit, und empfahl dazu den Einsatz einer grozgigen Geld- und Finanzpolitik. Hayek hielt diese kurzfristig gedachten Eingriffe fr schdlich. Weil sie erstens, wie er richtig erkannte, dazu verfhren, immer weiterzumachen und damit dann doch Inflation zu erzeugen. Und weil er zweitens grundstzlich der Meinung war, dass Wirtschaft sich am besten evolutionr entwickelt und jeder planerische Eingriff ungewollte Konsequenzen hat. Immerhin hat Hayek selbst aber gesagt, dass Keynes, anders als viele seiner Anhnger, nach dem Zweiten Weltkrieg sicher als Kmpfer gegen die Inflation aufgetreten wre: Auch in dem Punkt gibt es eine Gemeinsamkeit. ie Wirtschaftsgeschichte kennt abwechselnd Phasen, die dem einen wie dem anderen Denker recht zu geben scheinen. Als in den 1970er-Jahren Inflation und Arbeitslosigkeit zusammenkamen, schien der Keynesianismus tot zu sein, und Hayekwurdewiederentdeckt. In der groen Finanzkrise haben aber zu Recht fast alle Staaten kurzfristig also keynesianisch mit lockerer Geldund Finanzpolitik gegengesteuert, um einen Totalabsturz der Wirtschaft zu verhindern. Die Frage ist jetzt, ob sie das auf Dauer beibehalten, was Keynes selbst sicher fr falsch gehalten htte, oder sich wieder auf einen langfristig haltbaren Weg begeben. Keyneswar derTheoretiker der kurzen Frist, sein Spruch Langfristig sindwir alle tot ist legendr. Hayek dachte sehr grundstzlich und langfristig und hielt kurzfristige Eingriffe in dieWirtschaft fr schdlich. Intelligente konomie undWirtschaftspolitik heute machen genau diesen Unterschied:Was kurzfristig gut ist, kann langfristig schaden. Die Kunst ist, herauszufinden, wann die kurze Frist zu Ende ist.

Keynes wollte zeitnah politische Probleme lsen. Hayek hielt diese kurzfristig gedachten Eingriffe fr schdlich.
Frank Wiebe ber die Unterschiede zwischen den konomen

brachte so etwas mehr Realitt in das konomische Denken. Hayeks Vorschlag, statt staatlichem Einheitsgeld mehrere Whrungen konkurrieren zu lassen, gilt dagegen heute als originell aber auch nicht mehr. Er ist weniger als Theoretiker in Erinnerung geblieben, sondern eher als Kritiker des Machbarkeitswahns, der hufig mit konomischen Theorien verbunden ist. Und hier sind wir an dem Kernpunkt, in dem Hayek und Keynes sich

FREIBURGER SCHULE

Wider die Kapitalismuskritik


konom Eucken verteidigte die Marktwirtschaft und prgte Wirtschaftswunderminister Erhard.

reiburg in den 1930er-Jahren. Die Groe Depression hat die Weltwirtschaft aus den Angeln gehoben und mit ihr die liberale Philosophie. Ein Wirtschaftswissenschaftler der Universitt Freiburg schickt sich an, die wachsende Zahl der Kapitalismuskritiker zu widerlegen: Walter Eucken. Nicht etwa Systemfehler der Marktwirtschaft haben zu der Krise gefhrt, ist Eucken berzeugt, sondern staatliche Eingriffe und falsche Ordnungsrahmen. Mit Sorge beobachtet er, wie immer mehr Staaten mit Eingriffen in die Wirtschaft Arbeitslosigkeit bekmpfen, Preisverflle verhindern und den ins Stocken geratenen Wirtschaftsmotor

anwerfen wollen. 1932 zeichnet Eucken in einem Aufsatz das Bild eines intervenierenden Staates, der Preise bestimmt, Zollschranken errichtet, Subventionen verteilt und damit zur Beute von Interessengruppen verkommt. Gemeinsam mit dem Juristen Franz Bhm erforscht Eucken die Folgen von Kartellen, Marktabsprachen und staatlichen Eingriffen. Aus der Forschergruppe entsteht ein Oppositionskreis, aus dem Kreis von berzeugten erwchst die Freiburger Schule. In Privatwohnungen feilen sie an einer Wirtschaftsordnung, der auf echtem Wettbewerb beruhenden Marktwirtschaft. In den 1940er-Jahren geraten die oppositionellen Denker ins Visier der Na-

tionalsozialisten, denn sie arbeiten bereits an Wirtschaftsmodellen fr das Nachkriegsdeutschland. Nur unter groem Risiko knnen sie ihre Denkschriften verbreiten. Schlielich wird die

Das Ziel bleibt die freie, auf echtem Leistungswettbewerb beruhende Marktwirtschaft.
Walter Eucken Hayek-Freund

Gruppe von der Geheimen Staatspolizei zerschlagen, Eucken berlebt mit Glck. Die groe Zeit des Ordoliberalismus der Freiburger Schule kommt nach dem Zweiten Weltkrieg. 1961 rufen die Freiburger Friedrich August Hayek an ihre Hochschule. Der nimmt den Ruf an. Gemeinsam prgen die Freiburger den ersten Wirtschaftsminister der jungen Bundesrepublik, Ludwig Erhard. Whrend fr Eucken die Marktwirtschaft aus sich heraus schon sozial ist, erweitert Wirtschaftswunderminister Erhard die Gedanken der Freiburger Schule zur Sozialen Marktwirtschaft. Eucken und Hayek stellen sich dem ersten Praxistest.

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56 DIE VERLORENE FREIHEIT


HAYEK IN DER PRAXIS

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Die Musterschlerin
Margaret Thatcher hat Grobritannien revolutioniert. Das intellektuelle Rstzeug fr ihre Politik, mit deren Folgen die Menschen bis heute hadern, lieferte Hayek. Nie wurden seine Ideen so konsequent in die Praxis umgesetzt wie auf der Insel.
Katharina Slodczyk London
gers die Politik eines Landes in der Praxis so unmittelbar beeinflusst. Mit den Folgen hadern die Briten bis heute. Zum ersten Mal ist der Wissenschaftler der spteren britischen Premierministerin im Studium ber den Weg gelaufen. 1944 hat er sein Werk Der Weg zur Knechtschaft verffentlicht. Seine Hauptbotschaft: Ein ausufernder Sozialstaat fhrt zum Totalitarismus. Thatcher, damals noch Chemiestudentin in Oxford, soll das Buch massiv beeindruckt haben. Ein Meisterwerk hat sie es spter immer wieder genannt, gleichzeitig aber auch eingerumt: Ich kann nicht behaupten, dass ich damals schon die ganze Tragweite vollkommen begriffen hatte. So wird sie in einer Hayek-Biografie von Hans Jrg Hennecke zitiert. Zumindest hat der ultraliberale konom sie seither nicht mehr losgelassen. Auch andere Werke des sterreichers soll sie verschlungen, spter sogar in ihrer Handtasche mit sich getragen haben. In einer hitzigen Diskussion mit Parteifreunden um den richtigen Weg und ber eine Abkehr von einer auf Kompromiss und Konsens bedachten Politik hat Thatcher angeblich ein zerlesenes Exemplar von Hayeks Verfassung der Freiheit herausgekramt, auf den Tisch geknallt und ausgerufen: Das ist es, woran wir glauben. Aus Hayeks theoretischen Ideen machte sie praktische Politik, sobald sie 1979 das Amt der Premierministerin bernahm. Mehr Markt und mehr Freiheit war ihr Credo. Sie verinnerlichte eine der zentralen Thesen Hayeks: Der Staat knne niemals ber so viel Wissen und Kreativitt verfgen wie Individuen. Erst freie Mrkte ohne Einmischung von oben machten es mglich, dass die Menschen Informationen ber ihre Wnsche und Bedrfnisse austauschten und so eine spontane Ordnung entstnde. Diese sei jeder staatlichen Planung weit berlegen. Fr Thatcher bedeutete das: Sie drngte den Einfluss des Staates so weit wie mglich zurck, privatisierte Unternehmen, entmachtete Gewerkschaften und versuchte, die Verschuldung abzubauen. Sie verfolgte dabei aber auch ein bergeordnetes Ziel. Die Wirtschaft ist nur die Methode. Die Absicht ist es, die Seele zu verndern, sagte sie. Es waren die elenden wirtschaftlichen Bedingungen Englands in den 70er-Jahren, die Thatcher derart fundamentale Vernderungen anstreben lieen. Die Inflation lag damals bei bis zu 24 Prozent, der Spitzensteuersatz bei bis zu 98 Prozent. Stndige Streiks lhmten die Wirtschaft. Das Land war auf dem besten Weg, die DDR der westlichen Welt zu werden, schreiben die konomen Daniel Yergin und Joseph Stanislaw in einem Buch ber den Paradigmenwechsel zu mehr Markt und weniger Staat, den Thatcher damals einleitete und dem sich danach auch Ronald Reagan als US-Prsident anschloss. Die Englnderin nahm dafr teilweise fatale konomische und soziale Konsequenzen in Kauf: Zwei Millionen Industriebeschftigte verloren ihren Job, das Land gab seine industrielle Basis auf. Die mit offener Gewalt gefhrten Arbeitskmpfe haben die Gewerkschaften am Ende gebrochen. Sie sind bis heute nur ein Schatten ihrer selbst. Thatchers radikales Vorgehen hat die Gesellschaft entzweit und die sozialen Gegenstze anwachsen lassen. Im unbedingten Glauben an die Selbstregu-

as Treffen hat gerade mal eine halbe Stunde gedauert. Doch es sollte eine innige Freundschaft besiegeln, die lebenslang hielt. Im Frhjahr 1975 begegneten sich Margaret Thatcher und Friedrich August von Hayek zum ersten Mal. In den Rumen der liberalen Londoner Denkfabrik Institute of Economic Affairs diskutierten sie hinterverschlossenenTren. Die britische Politikerin hatte damals die Parteifhrung der Konservativen bernommen und die Werke des sterreichischen konomen schon lange bewundert. Nach diesem Treffen war aber auch Hayek begeistert. Mit einem selten versonnenen Gesichtsausdruck habe er ausgerufen: Sie ist so wunderschn! So beschreibt Hayek-Biograf Alan Ebenstein die Reaktion des sterreichers. Friedrich August von Hayek und Margaret Thatcher. Hier der damals bereits 75-jhrige liberale Wirtschaftswissenschaftler, der seine zentralen Werke schon Jahrzehnte zuvor geschrieben hatte. Dort die aufstrebende Politikerin, die das Land mit ihrer Hrte und Kompromisslosigkeit in den nchsten Jahren radikal reformieren wrde. Das intellektuelle Rstzeug dafr sollte in wichtigen Teilen von Hayek stammen. Nie zuvor und nie danach haben die Lehren eines konomie-Nobelpreistr-

Mirrorpix

Ich hoffe, dass meine Regierung bald einige ihrer Ideen umsetzen wird. Wenn das gelingt, wird ihr Beitrag zu unserem ultimativen Sieg immens gewesen sein.
Margaret Thatcher, im Mai 1979 in einem Brief an Hayek

CHILE

Das Experiment der Chicago Boys


Unter Diktator Pinochet verordneten konomen dem Land reinen Monetarismus und scheiterten.

eine Frage, Friedrich August von Hayek war sich der Kritik an seiner Person wie seiner Sympathie fr Augusto Pinochets Regime in Chile bewusst. Nehmen Sie doch zu meiner Rechten Platz, forderte er 1981 den Reporter der Pinochet-freundlichen Tageszeitung El Mercurio auf. Ich bin auf dem linken Ohr taub, was, wie Sie sich denken knnen, von selbst zu allerlei politischen Witzen fhrt. Hayek war aller Sozialismus ein Graus, er pldierte dafr, alles zu bekmpfen, was das freie Spiel der Marktkrfte beeintrchtigt. Vorbergehende diktatorische Eingriffe hielt er fr gerechtfertigt, um die Freiheit des Markts

zu sichern. Das war ganz im Sinne Augusto Pinochets, den Hayek bereits 1977 kennengelernt hatte der Diktator hatte den konomen zu Beratungen ber die neue Verfassung eingeladen. Wohlwissend um die Schattenseiten des Regimes, applaudierte Hayek Pinochet er habe den Markt befreit, die Inflation reduziert. Zweifellos lie sich der Diktator auch von Hayeks Werk Verfassung der Freiheit inspirieren ebenso lautet die bersetzung seiner 1980 in Kraft getretenen La Constitucin de la Libertad. Die Umsetzung der Hayekschen Ideale garantierten die Chicago Boys: chilenische konomen, die in Chicago studiert hatten und von den Ideen

Hayeks und Milton Friedmans inspiriert waren. Radikal krzten sie Zlle, Subventionen, Steuern und Staatsausgaben, erhhten Zinsen, privatisierten und zerschlugen Gewerkschaften. Chile

Ich bin auf dem linken Ohr taub, was, wie Sie sich denken knnen, von selbst zu allerlei politischen Witzen fhrt.
Friedrich August von Hayek

wurde zum Experiment einer monetaristischen Praxis unter Realbedingungen. Der wirtschaftliche Aufschwung schien die von oben verordnete Liberalisierung zu besttigen, Friedman selbst sprach vom Wunder von Chile. Doch 1981 trafen die Folgen der lkrise Chile schwer. Die Wirtschaftsleistung brach ein, ein Drittel der Banken undviele Unternehmen gingen pleite, die Arbeitslosigkeit stieg rapide. Jeder Drittewar unterernhrt, die Massen protestierten mit Hungermrschen. Pinochet rief den Ausnahmezustand aus. Die Chicago Boyswurden durch Praktiker ersetzt und ihre Reformen relativiert, nun galt pragmatischer Neoliberalismus. Das monetaristische Experiment war gescheitert. Corinna Nohn

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

DIE VERLORENE FREIHEIT 57

Margaret Thatcher: Ehemalige britische Regierungschefin.

lierungskrfte der Mrkte hat sie den Finanzsektor dereguliert und eine Entwicklung begnstigt, deren Auswchse die Finanzkrise vor fnf Jahren verursacht haben. Kurz nach ihrem Amtsantritt als Premierministerin hatte Thatcher ihrem Mentor Hayek geschrieben, ihre Regierung wolle einige Ideen des konomen in den nchsten Monaten verwirklichen. Wenn das gelingt, wird Ihr Beitrag zu unserem Sieg immens gewesen sein.

ie hat sich am Ende jedoch nicht ganz an das Drehbuch gehalten, das Hayek in seinenWerken skizziert hatte. DieVerringerung der Staatsausgaben ging langsamer ber die Bhne als gedacht, ebenso der Rckzug des Staates. Hayek muss sie dafr kritisiert haben, denn in einem Brief an ihn rechtfertigt sich die eiserne Lady und wirbt umVerstndnis: Der Prozess mag langsam erscheinen, aber ich bin mir sicher, wir werden die Reformen in unserem Tempo und auf unsere Art und Weise vollenden. Experten urteilen heute: Hayeks Sozialismus-Kritik war stets ein wichtiger Grundpfeiler der Weltanschauung, fr die die Thatcher-Regierung eintrat, schreibt Ryan Bourne von der Denkfabrik Centre for Policy Studies. Bei der tatschlichen Politik habe sich Thatcher dann aber strker den Empfehlungen eines anderen konomen zugewandt: Milton Friedman, dem erzliberalen Chicagoer Nobelpreistrger, der ebenfalls fr mehr Markt und weniger Staat kmpfte. Hayeks Ideen hat Thatcher dennoch stets im Hinterkopf behalten. So schlug sie etwa denWettbewerb derWhrungen vor, um den von ihr verhassten Euro zu verhindern. SmtlicheWhrungen sollten berall in Europa gleichzeitig gelten. Und die stabilste wrde sich am Ende durchsetzen so die Theorie. Dabei ist es auch geblieben. Denn Thatcher scheiterte mit diesemVorsto. Einige Zeit spter musste sie von ihrem Amt zurcktreten abserviert von ihrer eigenen Partei, die ihr keinen erneuten Wahlsieg mehr zutraute.

mauritius images

REAGANOMICS

Steuern senken um jeden Preis


US-Prsident Ronald Reagan setzte Hayeks Rezepte nahezu 1 : 1 um.

n ihrem aktuellen Kampf gegen die Gesundheitsreform Obamacare des US-Prsidenten zitieren Republikaner gerne zwei ihrer Idole: Friedrich Hayek und Ronald Reagan. So greifen konomen des Cato Institute gern zum vom Nobelpreistrger 1944 verffentlichten Buch Der Weg zur Knechtschaft. Dort schrieb Hayek ber Regierungen und ihre institutionelle Unfhigkeit,wirtschaftliche Aktivitten planen zu knnen. Die daraus resultierenden Fehlschlge wrden Regierungsmitarbeiter dazu verfhren, immer repressivere Manahmen vorzunehmen, um ihre Agenda durchzudrcken. Reagan knpfte spter in seiner Prsidentschaft genau daran an bis heute

ein Vorbild fr rechte Republikaner; sie trauern den Reaganomics nach, dem weltweit neben Thatchers Grobritannien zweitgrten Feldversuch in praktischer Hayek-konomie. Als US-Prsident trommelte Reagan 1981 ein 13-kpfiges Wirtschaftsberatungsteam zusammen. Darunter waren wie Nobelpreistrger Milton Friedman einige bereits berhmt, andere machten sich spter einen groen Namen: Alan Greenspan als Notenbankchef, Arthur F. Burns als Deutschland-Botschafter. Die Gruppe formulierte mit Hilfe auch der Theorien von Hayek die Reaganomics: Steuern sollten gesenkt werden, um die Menschen und Firmen zu mehr Geschften und Produktion zu motivie-

ren. Geldpolitik verdrngt Fiskalpolitik, Regulierung wird zurckgefahren, die Regierung soll eine kleinere Rolle spielen. Die Steuersenkungen seien im Prinzip richtig, auch sei er vllig dafr, die Regierungsausgaben zu senken, sagte Hayek 1982 in einem Interview mit der New York Times. Allerdings

Ex-US-Prsident Reagan: Glhender Anhnger.

bte der Altmeister auch Kritik: Die Steuer vor den Ausgaben zu senken, erscheint mir als eine sehr riskante Sache. Die Dynamik bekam Reagan tatschlich nicht in den Griff. Er verdreifachte die nominale Staatsverschuldung auf 2,8 Billionen Dollar. Dafr verbesserten sich laut konom William Niskanen whrend seiner Amtszeit acht von zehn konomischen Indikatoren wie Realeinkommen, Inflation oder Arbeitslosigkeit. Kritiker wie Nobelpreistrger Paul Krugman begrnden die Verbesserung aber mit dem gnstigen Wirtschaftszyklus und nicht mit Reaganomics sie sehen in den Rezepten des sterreichers den Grundstein fr die soziale Spaltung Amerikas. Thomas Jahn

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AP

58 DIE VERLORENE FREIHEIT

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

KARL-HEINZ PAQU

Der Geist ist wieder in


der Flasche
Inhaltlich ist die CDU ausgehhlt. Von einem ordnungspolitischen Kompass ist da nichts mehr zu spren.
Karl-Heinz Paqu konom

Der konom gilt als einer der Vordenker des deutschen Liberalismus. Mit Torsten Riecke sprach er ber die Faszination Hayek, die Staatsglubigkeit der Deutschen und die Faszination der Schwarmintelligenz.

Herr Paqu,wann haben Sie zum letzten Mal bei Hayek nachgeschlagen? Vor wenigen Tagen. Undwas hat Sie interessiert? Es ging um die Frage, wie sicher unsere Vorhersagen fr die Zukunft eigentlich sein knnen. Dazu hat Hayekvor allem in seinen frhenWerken einen sehr groen Beitrag geliefert. Er hatvor der Macht der quantitativen Prognosen gewarnt und an die Grenzen unseres Wissens erinnert. Eine Erfahrung, die wir schmerzlich durch die Finanzkrise gemacht haben. Ja, das ist durch die Krise hochaktuell. Gerade wir konomen mussten zur Kenntnis nehmen, wie eng die Grenzen unserer Modellwelten sind. Aber auch die gesamte Gesellschaft neigt dazu, nach einer Phase der relativen Stabilitt in so etwas wie eine quantitative Illusion zu verfallen. Daraus entstand dann der Glaube an die Przision der Risikomanagement-Modelle in der Finanzbranche. Hayek hat dieser Anmaung von Wissen zutiefst misstraut. Dennoch gilt Hayek gerade in Deutschland als Auenseiter.Warum? Das ist ganz einfach: Hayek spricht eine Mahnung aus, liefert aber keinen einfachen Ausweg aus dem Dilemma der Unwissenheit. Das ist in etwa so, als wenn Sie Ihren Kindern sagten: Seid bitte vorsichtig! Das htte nur begrenzteWirkung.

Ist das eine Lcke in seinemWerk? Nein, es liegt in der Natur der Sache. Hayek hat auch deshalb in seiner gesamten Laufbahn immer eine groe Distanz zur Politikberatung gewahrt. Er hat sich auf eine Position des Betrachters zurckgezogen. Aber sein Eintreten fr FreiheitundWettbewerb istdoch sehr aktuellund relevant. In Deutschland scheint man jedoch selbst Eingriffe in das Preissystemwie bei Energie, Mieten und Lhnen nicht als Bedrohung der Freiheit zu empfinden. Sind die Deutschen zu staatsglubig? Der Liberalismus hat es in Deutschland traditionell immer etwas schwieriger als in Grobritannien, den USA oder den Niederlanden. Die Deutschen sehen im Staat eine positive Ordnungs- und Eingriffsmacht. Nicht zufllig war Deutschland die intellektuelleWiege des Sozialismus. Aber es ist interessant, dass die Menschen die schleichende Bedrohung ihrer Freiheit nicht ernsthaft wahrnehmen. Das mag erklren,warum der Liberale Hayek hier eher als esoterisch gilt, whrend die Ordoliberalen Walter Eucken und Wilhelm Rpke, die dem Staat ausdrcklich eine positive Rolle zuweisen, beliebter sind. Die oft chaotische Unordnung des Kapitalismus, die fr die gebrtigen sterreichischer Hayek wie fr Schumpeter als innovative Kraft unverzichtbar war, wird hierzulande nicht goutiert.

Wenn Sie auf die Gesprche ber eine Groen Koalition schauen, knnen Sie dort Gedankenvon Hayek entdecken? Nein. Die Union hat sich ja mit einer auerordentlichen Wendigkeit von ihrer liberalen Reformagenda des Leipziger Parteitages 2003 entfernt. Frau Merkel hat sich damals die Fingerverbrannt und ist dann in die Sozialdemokratisierung gegangen. Und dasVolk geht mit,wie dieWahlen gezeigt haben. Richtig. Dafr wird die CDU zurzeit noch nicht bestraft. Das liegt vor allem an der groen machtpolitischen Geschicklichkeit der Kanzlerin. Aber inhaltlich ist die CDU ausgehhlt. Von einem ordnungspolitischen Kompass ist da nichts mehr zu spren. Das zeigt sich nicht nur beim Mindestlohn. Der Geist Hayeks istwieder in der Flasche. Lebenwir also in einer liberalenWste? Nein, immerhin einViertel der Bevlkerung steht freiheitlichen Ideen noch aufgeschlossen gegenber. Sie denken nur oft nicht konsistent und konsequent genug darber nach, was Freiheit wirklich bedeutet. Weil sie eigentlich ganz zufrieden sind oderweil sie sich frchten? Man muss sehen, dass sich in Deutschland in den vergangenen 20 Jahren sehr viel verndert hat. Jetzt haben viele Men-

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

DIE VERLORENE FREIHEIT 59

konom Paqu: Mehr Markt wagen.

vor Keynes. Gefhrlich wird es nur, wenn mit Keynes auch der alte Machbarkeitswahn seiner Epigonen wieder auflebt. Dem hat Hayek stets widersprochen. Die Wirklichkeit scheint Hayek inzwischen nher zu sein als die Politik.Gleicht nicht etwa die Schwarmintelligenz, die sich inverschiedenen Bereichen der Gesellschaft herausbildet, sehr stark seiner spontanen Ordnung? Ja, natrlich. Mit der sogenannten CloudIntelligenz brechen sich Dinge Bahn, die nicht so leicht zu kontrollieren sind und die auch nicht kontrolliertwerden sollten. Das ist Hayek in Reinkultur. Mit seinen Ideen kann man generell sehr gut die evolutionren Entwicklungen von Technologien interpretieren, deren faszinierende Wirkungen wir berhaupt nicht berschauen knnen. DerVersuch, diese Entwicklung zu deuten oder gar zu lenken, wre eine enorme Anmaung eines Wissens, das wir gar nicht haben. Hayek hat auch darauf hingewiesen, dass politischeundwirtschaftliche Freiheituntrennbar zusammengehren. Zeigt der Erfolg des Staatskapitalismus in China nicht das Gegenteil? Es gibt solche Phnomene der beachtlichen wirtschaftlichen Freiheit ohne politische Freiheit. In China hat sich eine marktwirtschaftliche Ordnung entwickelt. Wie weit auf Dauer die Spannung zur politisch eingeschrnkten Freiheit stabil ist, kann ich nicht sagen. Normativ kann man nur davor warnen, die wirtschaftliche von der politischen Freiheit zu trennen. Es ist ungeheuer wichtig, dass der Westen dieses vorlebt. Zumal wir es im Welthandel knftig mit einer Reihe von Lndern zu tun haben werden, die zwar wirtschaftlich stark sind, aber keine starke liberale Tradition haben. Deshalb ist brigens das transatlantische Freihandelsabkommen sowichtig. Und die wirtschaftliche Strke ist ohne Freiheit nicht nachhaltig? Nein, jedenfalls nicht auf lange Sicht. Das wirtschaftliche Debakel Osteuropas vor dem Mauerfall zeigt das exemplarisch. Durch die Unfreiheit ist das ber die Gesellschaft verstreute Wissen verloren. Das ist auch das strkste Argument fr den Freihandel. Eine effiziente Wirtschaft ist wichtig, aber viel wichtiger ist die offene Gesellschaft. Und die gibt es in vielen Schwellenlndern nicht? Ohne eine Anbindung an die evolutorische Entwicklung des Wissens verliert eineVolkswirtschaft ihre Innovationskraft. Und je wohlhabender ein Land wird, umso wichtiger ist die Offenheit. Schauen Sie nach Japan, einem der reichsten Lnder derWelt. Das Land ist wirtschaftlich dort, wo China noch hin will. Aber Japan stagniert seit zwei Jahrzehnten. Es wchst keine natrliche Kreativitt, wie wir sie in Amerika durch die Start-up-Kultur haben. Wenn die Schwellenlnder in der Spitzengruppe der produktivsten Lnder angekommen sind, dann wird die Luft dnn, dann braucht man Kreativitt, die nur in einem freiheitlichen Klima entstehen kann. Und ein solches Klima braucht Pflege, es wchst nicht ber Nacht. Herr Paqu, vielen Dank fr das Interview.

schen das Gefhl: Nun ist es erst mal genug. Das Land scheint in eine gigantische Selbstzufriedenheit gefallen zu sein. Und das ist gefhrlich? Ja, weil wir innerhalb kurzer Zeit unsere Standortvorteile wieder verspielen knnen. Vor einigen Jahren waren wir noch der kranke Mann Europas. Heute sind wir obenauf, aber auch das kann sich wieder ndern. Denken sie an die Energierevolution in den USA. Scheuen die Deutschen den permanenten Vernderungsdruck, der durch die Globalisierung noch zugenommen hat? Deutschland ist in der Seele immer ein konservatives Land geblieben. Das muss nicht immer schlecht sein, es schtzt gelegentlichvor unsinnigen Experimenten. Aber es verhindert das Entstehen einer innovativen Start-up-Kultur, wie sie die Amerikaner haben. Dafr sind wir etwas solider, gewissenhafter. Man sollte meinen, dass ein Liberalerwie Hayek in Ihrer Partei, der FDP, seine Heimat findenwrde. Aber zu Hause drfte er sich dort zuletzt nicht gefhlt haben. Doch, er hat seine Heimat in der FDP. Wo hat sich das gezeigtund in praktische Politik niedergeschlagen? Schauen Sie sich die Arbeit der liberalen Denkfabriken an. Man muss allerdings bedenken, dass Hayek wenig konkrete

Handlungsempfehlungen fr die Politik liefert. Intellektuell spielen seine Gedanken in der FDP eine groe Rolle. Mit der Skepsis gegenber staatlichem Machbarkeitswahnwar Hayek nah beim kritischen Rationalismus Karl Poppers. Mssenwir den auch neu entdecken? Ja, unbedingt, ichwrde fast sagen, noch mehr als Hayek. Wir haben uns weit entfernt vom kritischen Rationalismus, zu dem sich vor ber 20 Jahren Helmut Schmidt selbst als sozialdemokratischer Bundeskanzler bekannte.Wir sollten unsere Erkenntnisse stndig hinterfragen, genau wie es Popper fordert. Wir drfen nie glauben, dass wir die Wahrheit mit Lffeln gefressen haben. Das tun wir aber derzeit in Deutschland allzu oft,

zum Beispiel in der Frage, wie stark der Staat eingreifen soll, um dem Klimawandel zu begegnen. Es gibt da lngst keine offene Diskussion mehr. Wer der Macht der Klimamodelle misstraut, wird schnell diffamiert, als Klimaskeptiker. Gerade in Deutschland mit seinem Hang zu Ideologisierung ist es hchste Zeit, dass wir den kritischen Rationalismus wieder ausgraben. Und zwar nicht in hehren Sonntagsreden, sondern im praktischen politischen Diskurs. Ein anderer Zeitgenosse Hayeks, John Maynard Keynes, hat nach der Finanzkrise ein Comeback erlebt. Zu Recht? Ja. Keynes hat die Krisenanflligkeit des Kapitalismusvielleicht am deutlichsten erkannt. Und Hayek hatte groen Respekt

VITA KARL-HEINZ PAQU


Der 1956 in Saarbrcken geborene Volkswirt gilt als einer der fhrenden Kpfe des politischen Liberalismus in Deutschland. Paqu war Schler des Kieler konomen Herbert Giersch und wurde von dessen wirtschaftsliberalen Vorstellungen stark beeinflusst. Ende der 90er-Jahre trat er in die FDP ein und wurde im Mai 2002 Finanzminister in Sachsen-Anhalt. 2008 zog er sich aus der Landespolitik zurck, um sich wieder der Wissenschaft zu widmen. Paqu ist heute Professor fr internationale Volkswirtschaftslehre an der Universitt Magdeburg. Er ist Mitglied der Hayek-Gesellschaft. In mehreren Bchern hat er sich mit der deutschen Einheit, der Zukunft des Kapitalismus und dem deutschen Jobwunder beschftigt.

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Christoph Busse fr WirtschaftsWoche (2)

60 KARRIERE

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Wie gut kleiden sich Manager? Wir haben Experten um eine Stilkritik zu den Outfits von vier Wirtschaftsprominenten gebeten. Von Liane Borghard.

Dressed for Success


Medientrainer Markus Fderl. Von beliebig bis nachlssig ist die Rede. Dabei geht es weniger um groe Stilsnden als um Details. Beraterin Wachtel zhlt auf, was sie bei meist mnnlichen Kunden korrigiert: schlecht sitzende Anzge, Anoraks statt Mantel, ungepflegte Schuhe. Designerin Anna von Griesheim ist auf Magarderobe fr Damen spezialisiert. Ihre bekannteste Kundin ist Bundeskanzlerin Angela Merkel. Bei deutschen Managerinnen beobachtet sie im internationalen Vergleich die Hemmung, dasWeibliche zu betonen. In Frankreich oder Italien gebe es mehr Mut zum figurbetonten Kleid. Egal ob Manager oder Managerin ein gutes Outfit ist essenziell, sagt von Griesheim. Dann ist man nicht durch Herumzupfen abgelenkt. Auch das Gegenber kann sich besser konzentrieren. Denn bereits vermeintliche Kleinigkeiten verpatzen den Auftritt, wei Medientrainer Fderl. Da gengt ein Sakko, das beim Sitzen einen Buckel macht und das Gesagte verpufft. Herausgehobene Position und free style vertragen sich nicht. Schon ein einziges Accessoire bietet eine Angriffsflche, an der Beobachter sich reiben. Das kann man bewusst einsetzen. Aber der Profi vermeidet es, sagt Roetzel. Denn es droht ein mediales Minenfeld. Unvergessen etwa das Foto von Klaus Kleinfeld, auf dem seine Rolex ins Auge stach. Als Kleinfeld zum Vorstandschef von Siemens ernannt wurde, verbreitete der Konzern eine digital bearbeitete Bildversion ohne teure Uhr. Die passte mit den geplanten Stellenstreichungen nicht zusammen. Sogar ein Rucksack wie ihn Deutsche-Bank-Co-Chef Anshu Jain trgt, lenken von Person und Position ab. Drastische Stilwechsel wirken unglaubwrdig. Man denke an den sonst so geschniegelten Bild-Chef Kai Diekmann wie er mit Dreitagebart und Kapuzenpulli zur Inspiration ins Silicon Valley zog. Wir mgen die Wiedererkennung, ein Zuhause-Gefhl mit der Person, sagt Anna von Griesheim. Zu ausgefallene Kleidung deshalb Nein, typgerechte Ja: Wenn einem der Rolli steht, ruhig wiederholen, rt sie. Entsprechend dezent verndert Sabina Wachtel Manager-Outfits. Zunchst analysiere sie, wofr die Person steht, und lege dem Kunden dann Fotos von sich vor, um zu fragen: Passt das zusammen? Schlielich bereitet sie neue Kombinationen in Lden vor, die fr die Anprobe extra ffnen. Wachtel: Vor dem Spiegel kommt das Aha-Erlebnis. Kompetenz und Souvernitt sollte die Managergarderobe immer ausdrcken. Also nicht nur auf dem Imagefoto, sondern auch beim Verlassen der Firma, fasst Bernhard Roetzel zusammen. Welche Tipps unsere vier Stilexperten der HSBCTrinkaus-Vorstndin Carola von Schmettow, der Managerin des Jahres Ines Kolmsee von Chemiekonzern SKW StahlMetallurgie, dem Deutsche-Bank-Co-Chef Anshu Jain und dem knftigen TelekomSpitzenmanager Timotheus Httges anhand von den nebenstehenden Portrtfotos oder Schnappschssen von Veranstaltungen geben voil, das Ergebnis:

iese Frage grenzt an Tabubruch: Von welchem Designer stammt Ihr Outfit? Manager und Mode dazu hllt sich die Fhrungselite in Schweigen. Lsst maximal so viel wissen wie Carola von Schmettow, Vorstndin bei HSBC Trinkaus: Ich habe fr mich kleine deutsche Labels entdeckt, die ich seris, aber nicht langweilig finde. Ich fhle mich darin wohl. Ein deutsches Phnomen, wei Sabina Wachtel. Die Grnderin von ManagerOutfit bert Chefs von Dax-Konzernen in Sachen Dresscode. Whrend es etwa in Italien auch im Beruf um die bella figura geht, befrchteten deutsche Manager, zu geschniegelt zu wirken, sagt Wachtel. Selbstverstndlich knne ein perfektes ueres nie Leistung ersetzen. Aber Leistung wird besser serviert, wenn jemand gut gekleidet ist, sagt Stilberater Bernhard Roetzel. Doch modisch stellten viele Manager ihr Licht unter den Scheffel. Entsprechend mig ist das Urteil, das die vom Handelsblatt befragten vier Stilexperten ber das Erscheinungsbild deutscher Wirtschaftsfhrer insgesamt abgeben. Neben Wachtel und Roetzel sind es noch Designerin Anna von Griesheim und

picture-alliance / Eventpress rh

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Modeberaterin Sabina Wachtel

Designerin Anna von Griesheim

Medientrainer Markus Fderl

Stilberater Bernhard Roetzel

INES KOLMSEE

TIMOTHEUS HTTGES

Geradlinigkeit inszenieren
die Jacke unentschlossen. Schade, denn sie ist eine schne junge Frau. den Lnge. Weiblich, aber nicht weibchenhaft.

Zu wenig figurbetont
Wachtel: Insgesamt wirken Mensch und Marke stimmig. Aber in den Feinheiten ist das Outfit nicht perfekt. Die Hosenbeine sind zu lang, der Anzug ist zwar schn, aber zu gro gewhlt. Schade, denn bei der athletischen Figur knnte er tailliert sein. Statt des hellblauen Hemdes wrde ich ein strahlenderes Wei whlen. Ein sehr gepflegter Mann. Nur die Schuhe sehen allzu benutzt aus. Roetzel: So sehen alle aus, die in der BusinessKlasse im Flieger oder Zug sitzen. Allerdings wirkt Herr Httges eher wie der sportliche, asketische Typ, der sich im Anzug nicht so zu Hause fhlt. Dazu tragen der etwas geknautschte Look und der ZiehharmonikaEffekt der Hose bei. Bei der Krawatte wrde ich statt des halben Windsor-Knotens zum lnglicheren Four-in-HandKnoten raten. Und anTimotheus Httges, knftiger TelekomVorstandschef
stelle eines Schuhs mit Derby-Schnrung lieber zu einem mit OxfordSchnrung, weil sie frmlicher wirkt.

Wachtel: Wenig Schmuck, wenig Schminke. Die Botschaft: Der Job steht im Vordergrund, nichts lenkt sie ab. Das ist gut und passt auch zu ihr. Doch diese Schlichtheit und Geradlinigkeit lieen sich viel besser in Szene setzen, um ihr Kontur zu verleihen. Man denke an eine Jil Sander, deren Mode genau dieselben Attribute hat. Das Outfit von Frau Kolmsee dagegen wirkt beliebig: die Hose zu weit, der Stiefel plump,

Roetzel: Die Aufmachung ist nicht unsympathisch, aber langweilig. Frau Kolmsee ist gro und schlank, versteckt das jedoch unter schlabberiger Kleidung. Ich wette, sie knnte Figurbetontes tragen. Zum Beispiel ein Etuikleid in der Farbe des Blazers: super! In der berhmten knieumspielen-

Fderl: Der Gesamteindruck ist sehr freundlich. Das Magenta der Jacke und die blonden Haare lockern die schwarze Kleidung auf, ihr Lachen ist natrlich und offen. Das edle, aber einfache Outfit wirkt mit den klaren Linien im Hintergrund stimmig zusammen. ber ihre Ttigkeit als Managerin vermittelt sie so: Ich sehe klar, ich kenne die groen Linien und verfolge sie. von Griesheim: Wenn ich sie mir als Portrt anschaue, sehe ich eine tolle, kraftvolle Frau, der nordische Typ. Doch in ihren Klamotten wirkt sie etwas fremd. Sie knnte beispielsweise statt des V-Pullis eine Bluse whlen, die die Strecke zwischen Ausschnitt und Stirn weniger lngt. Und Grau- und Blautne, denn Schwarz unter Pink macht hart. In einem Kostm mit flachem Schuh oder mit Jeans und Sakko stelle ich sie mir viel weicher und weiblicher vor. Sie muss das Klare gar nicht so betonen, denn das hat sie.

archiv-klar

PR

Ines Kolmsee, Chefin von SKW StahlMetallurgie

Fderl: Herr Httges ist bekannt dafr, dass er sehr schnell ist und auf den Punkt kommt. Leider empfinde ich einen Widerspruch zwischen dem zielgerichteten Blick, also seinem dynamischen Auftreten, und dem nicht passgenauen Anzug. Etwas unglcklich ist auch, dass auf dem Foto beide Hnde, mit denen er bildlich gesprochen erfolgreich ist, nicht zu sehen sind. Die Krawatte tendiert ins Telekom-Magenta, ohne peinlich zu sein. von Griesheim: Anzug, Schuhe alles prima. Aber als eher blonder Typ mit den kurz geschorenen Haaren sollte Herr Httges einmal eine andere Brille ausprobieren. Kein hartes Metallgestell, sondern eins aus Horn in einem schnen weichen Farbton. Ruhig etwas Nerd-mig. Das wrde seine intellektuelle Seite betonen.

Florian Jaenicke/laif

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KARRIERE 61

CAROLA VON SCHMETTOW


Anshu Jain, Co-Chef der Deutschen Bank

Klassik-Look auflockern
Wachtel: Konservativ und korrekt von Kopf bis Fu wunderbar. So ist Frau von Schmettow ganz in der Rolle der Bankmanagerin: Ihr wrde ich mein Geld anvertrauen. Frisur und Schmuck sind vielleicht nicht jedermanns Sache, aber haben Klasse. Auch die Schuhe sind elegant, aber nicht zu elegant. Allenfalls wrde ich fr das Kostm einen schlichteren, hochwertigeren Stoff whlen. Roetzel: Der Gesamteindruck: Zu viel viktorianische Lady und zu wenig Managerin. Ich wrde sie eher fr die Direktorin eines Schlosshotels halten. Der Schalkragen des Kostms ist zu verspielt, die Schleife im Haar gouvernantenhaft. Schwarz passt sehr gut zu ihrer Haarfarbe, aber als Dame trgt man es im Business tagsber nicht. Sondern abends als Anlasskleidung eben das kleine Schwarze. Fderl: Das hochgeschlossene Shirt, der ber knielange Rock: Alles wirkt sehr seris, fast einen Tick bertrieben. Mit Ringen, Halskette, Uhr und Ohrclips ist Frau von Schmettow sehr geschmckt. Aber insgesamt passt die Betonung des Megaklassischen perfekt zur Funktion. von Griesheim: Meine spontane Empfehlung: etwas mehr clean Chic, der ihrer jugendlichen Ausstrahlung entspricht. Positiv finde ich, dass sie nicht den Bank-Einheitsanzug trgt, der den MnnerLook imitiert. Sondern sie unterstreicht bewusst das Damenhafte. Und das Entscheidende: Man sprt, dass ihr Outfit authentisch ihre Person widerspiegelt.

picture alliance / dpa

ANSHU JAIN

Perfektion mglich
Wachtel: Ein gut aussehender Mann, der aus der Masse heraussticht. Aber auch hier hapert es an den Details. Die Hosenbeine knittern, das Sakko ist zu lang und pufft oben. Dabei htte Herr Jain die Lssigkeit, einen perfekt sitzenden Anzug zu tragen, ohne geschniegelt zu wirken. So sieht er ein bisschen aus wie ein attraktiver Uni-Dozent. Der Hemdkragen und der Krawattenknoten sind sehr eng. Ein Haifischkragen und ein dickerer Knoten sorgen fr mehr Erhabenheit. Also, konservativ, aber mit Stil.
um groe Zahlen und ernste Themen. Auerdem kontrastiert es nicht zu hart mit dem hellen Hintergrund. Bei einem TVAuftritt knnte die Krawatte Flimmereffekte erzeugen. Aber fr eine Podiumsdiskussion ist sie passend. Positiv ist auch die Sitzhaltung: Herr Jain nimmt den Sessel wirklich ein. Die Haltung seiner Hnde sowie der Gesichtsausdruck signalisieren gespannte Aufmerksamkeit. Bei Strmpfen und Schuhen stimmt alles: Es schaut kein nacktes Bein hervor, das den Betrachter ablenken knnte.

Roetzel: Dunkelblauer Anzug, weies Hemd: So sieht das klassische Manager-Outfit auf der internationalen Bhne aus. Herr Jain ist ja nicht der Chef des Herrenausstatters Zegna, sondern der Deutschen Bank. Als Verbesserungen wrde ich ein Einstecktuch und klassischere Schuhe vorschlagen. Fderl: Das Blau des Anzugs passt gut zu den grau melierten Haaren und wirkt optimistischer als Schwarz meist geht es ja

von Griesheim: Das ist der George Clooney der Banker! Der Anzug aus feinem Zwirn, die Schuhe aus gutem Leder. Und Herr Jain wirkt nicht steif, sondern sieht aus, als fhle er sich wohl in seinem Outfit. Nur das Sakko schlgt Falten am Arm. Es wre nicht schwer, sich einen Anzug mit angepasster Schulter- und Armpartie zuzulegen.

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Carola von Schmettow, Vorstndin von HSBC Trinkaus

62 LITERATUR
TOP-SELLER

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Businessbcher in den USA und in Grobritannien


1. Hod Lipson, Melba Kurman: Fabricated: The New World of 3D Printing John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, NJ 2013, 280 Seiten, 27,95 US-Dollar 2. Jeremey Donovan: How to Deliver a TED Talk: Secrets of the Worlds Most Inspiring Presentations McGraw-Hill, New York 2013, 208 Seiten, 22 US-Dollar 3. Lewis Schiff: Business Brilliant HarperBusiness, New York 2013, 272 Seiten, 28,99 US-Dollar 4. Ron Kaufman: Uplifting Service: The Proven Path to Delighting Your Customers, Colleagues, and Everyone Else You Meet Evolve Publishing, New York 2012, 318 Seiten, 24,95 US-Dollar 5. J.C. Carleson: Work Like a Spy: Business Tips from a Former CIA Officer Portfolio, New York 2013, 208 Seiten, 25,95 US-Dollar Die Top-Seller werden nach Amazon-Ranking, Downloads und der Bewertung des Bcherzusammenfassungsservice getAbstract ausgewhlt. www.getabstract.com

merika muss sich erneuern: Das ist die politische Botschaft von Alan Greenspans neuem Buch mit dem etwas mysterisen Titel The Map and the Territory. Er handelt darin eine Vielzahl von Themen ab, von konomischen Theorien ber Prognosemodelle bis hin zur Geld- und Finanzpolitik. Der ehemalige Chef der US-Notenbank, demVerdienste fr die Rettung der Weltwirtschaft nach dem Terroranschlag im September 2001 ebenso wie die Mitschuld an der Finanzkrise 2008 zugerechnet werden, erzhlt, analysiert und erklrt unermdlich. Mitunter htten seinem Buch eine deutlichere rote Linie, ein genauer gefasstes Konzept gutgetan. Aber in jedem Fall ist es eine Fundgrube fr jeden, der verstehen will, wo Amerika heute wirtschaftlich steht und wie es dahin gekommen ist.

Frank Wiebe New York

FILM

Freakonomics ist neu in den deutschen Kinos.


Ein Mega-Bestseller war 2005 das Buch Freakonomics von Steven D. Levitt und Stephen J. Dubner. Weltweit wurden mehr als vier Millionen Exemplare verkauft. Der Professor aus dem mathematisch geprgten Zweig der konometrie und der Journalist geben so der Untertitel berraschende Antworten auf alltgliche Lebensfragen. Sie kombinieren Statistiken, deren Gegenberstellung auf den ersten Blick absurd erscheint, die aber durch ihre Analysetechnik zu erstaunlichen Erkenntnissen fhrt. Vier Kapitel wurden verfilmt, darunter die Frage, ob Sumoringer betrgen. Der Film kommt jetzt in die Kinos. kri

Vor allem in der zweiten Hlfte wird immer wieder Greenspans Sorge um Amerika deutlich. Auf dem Spiel steht der Status als weltweit fhrende Wirtschaftsmacht, den die USA seit mehr als einem Jahrhundert haben, schreibt er. hnlich wie viele Konservative sieht er sein Land auf dem falschen Weg: weg vom freien Markt und hin zu einem engen politischen Korsett fr die Wirtschaft, weg von finanzieller Strke und hin zur berschuldung. Dabei kreidet er diesen Trend aber nicht nur der Partei der Demokraten an, sondern ebenso den Republikanern. Auerdem hat er nichts mit der Kompromisslosigkeit der Tea-Party, des rechten Flgels der Republikaner, am Hut. Seiner Meinung nach mssen Kompromisse ber alles mglich sein auer ber dieVerfassung. Er erinnert als Warnung sogar an die letzte Phase der US-Geschichte, wo keine Kompromisse mehr mglich waren: Sie endete Mitte des 19. Jahrhunderts im Brgerkrieg. Anders als bei manchen Republikanern und einem Teil ihrer Anhnger baut Greenspans Kritik am bergroen Einfluss des Staates nicht allein auf einem ideologischen Fundament auf, sondern auf einer lesenswerten konomischen Analyse. In deren Kern steht die Frage: Was schafft Wohlstand? Die Antwort lautet: Entscheidend ist die Produktivitt. Und wovon hngt die ab? Von den Investitionen. Die wiederum, so schreibt er weiter, hngen vor allem davon ab, wie viel gespart wird. Und damit kommt er zum Kern seiner Argumentation: Der Aufbau des Sozialstaats seit den 60er-Jahren hat die Sparrate immer weiter gedrckt und damit ber die Einschrnkung der Investitionen eine Menge an Wachstum und damit auch an Wohlstand gekostet. Nach seiner Berechnung ist die US-Wirtschaft von 1965 bis 2011 deswegen um rund 1,1 Billionen Dollar weniger gewachsen, als es mglich gewesen wre. Aus europischer Sicht mutet dieser Gedankengang befremdlich an, weil wir es gewohnt sind, Europa als die Heimat von Sozialstaaten anzusehen und Amerika gerade nicht. Aber trotzdem lohnt es sich fr Europer sehr, sich mit Greenspans Argumentation auseinanderzusetzen. Denn schlielich wird ja auch in Deutschland beklagt, dass es zu wenig Investitionen gebe. Der Aufbau des US-Sozialstaats verhindert laut Greenspan aus drei Grnden eine hhere Sparquote. Einmal, weil damit Geld von besser zu schlechter Verdienenden umverteilt wird und damit von Leuten mit hoher zu solchen mit niedriger Sparquote. Zweitens, weil der Staat die sozialen Leistungen zum Teil auf Pump finan-

Aus Sorge um Amerika


Alan Greenspan, der ehemalige Chef der US-Notenbank, sieht sein Land auf dem falschen Weg, weg von finanzieller Strke und hin zur berschuldung. In seinem neuen Buch kritisiert er den bergroen Einfluss des Staates. Selbstkritik jedoch fehlt bei seiner Krisenanalyse.

ziert und dadurch Mittel vom Kapitalmarkt absaugt, die sonst privaten Unternehmen zur Verfgung stnden; deswegen lsen hhere staatliche Investitionen das Problem auch nicht, wenn sie auf Pump finanziert werden. Und drittens spielt eine Rolle, dass Leute, die vom Staat sozial abgesichert werden, weniger Anlass haben zu sparen.

Alan Greenspan war von 1987 bis 2006 Chef der US-Notenbank. Seine Autobiografie The Age of Turbulence war 2007 ein Bestseller und sprang sofort auf den Spitzenplatz der New York Times-Liste (auf Deutsch bei Campus).

Greenspan, dem hufig vorgeworfen wird, dass er sich fr Deregulierung eingesetzt hat, sieht aber auch in anderen Bereichen eine unheilvolle Rolle des Staates. Etwa bei der Finanzaufsicht. Er ist zwar fr eine deutliche Anhebung des mindestens geforderten Eigenkapitals der Banken. Aber das komplizierte Dodd-Frank-Gesetz, das die Finanzbranche mit einer Vielzahl von Vorschriften berzieht, hlt er fr verhngnisvoll, weil es eine groe Unsicherheit schafft und damit Investitionen verhindert. Fr seltsam hlt er im brigen auch, dass sich JP-Morgan-Chef Jamie Dimon mit staatlichen Behrden wegen eines Spekulationsverlustes in London herumschlagen muss. Als Greenspan 1978 bis 1987 selbst im Board dieser Bank sa, gab es hnliche Vorflle, aber der Staat hat sich nicht dafr interessiert. Der Verlust war allein eine Angelegenheit zwischen Aktionren, dem Board

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LITERATUR 63

Barack Obama im Rosengarten des Weien Hauses: Wovon hngt der Wohlstand ab?

FRIEDENSPREIS DES DEUTSCHEN BUCHHANDELS

Pochender Phantomschmerz

Swetlana Alexijewitsch portrtiert eindrucksvoll die Sowjetmenschen.


und wahrscheinlich gerade deshalb dem Thema des Buchs angemessen. Denn all die Schicksale und Erinnerungen fgen sich nicht zu einem Mosaik der Vielfalt, sondern zu einer geradezu bedrckenden Eintnigkeit: dem Bild des Sowjetmenschen, der auch nach dem Ende der Sowjetunion keineswegs aufgehrt hat, Sowjetmensch zu sein. Der Hanser Verlag, in dem das Buch der weirussischen Autorin erscheint, spricht von einer eigenen literarischen Gattung: einem dokumentarischen Roman in Stimmen. Roman? Darber knnte man trefflich streiten. Als bloe oral history kann man dieses Buch aber erst recht nicht abtun. Denn Alexijewitsch gelingt in der Tat eine emotionale Dichte jenseits bloer Dokumentation. Der Historiker Karl Schlgel vergleicht das Buch deshalb mit einem antiken Chor, der die Geschehnisse auf der groen Weltbhne den dramatischen Zerfall der Sowjetunion vielstimmig und schicksalhaft kommentiert. Westlichen Lesern erschliet sich vieles aus diesem Buch nur schwer. Wer den Kosmos des sowjetischen Lebens nicht kennt, versteht vieles in dem Buch nicht. Knnen wir trotzdem daraus lernen? Unbedingt. Wer das heutige Russland (und die anderen Nachfolgestaaten des zerbrochenen Imperiums) verstehen will, sollte sich um einen Blick von unten auf die heutigen Gesellschaften bemhen wie Alexijewitsch. Auf das hoffnungslose Leben in der Provinz, auf den Verlust von Wrde und Menschlichkeit. Mglicherweise ist Wladimir Putin nicht das wirkliche Problem Russlands, wie viele bei uns meinen, sondern es sind die Menschen, die ihn immer noch (und immer wieder) bedenkenlos whlen. Erst wenn der Sowjetmensch aus den Russen verschwunden ist, verschwindet auch die Sowjetpolitik aus Russland. Bis dahin ist es noch ein langer Weg.

Bernd Ziesemer Hamburg

und dem Management von JP Morgan, erinnert er sich. Seiner Meinung nach sind die groen US-Banken gerade durch ihre Einstufung als zu gro, um scheitern zu drfen, de facto regierungsabhngige Unternehmen geworden, die keinem echten Wettbewerb mehr ausgesetzt sind. Auch die Tatsache, dass die Regierung General Motors gerettet hat, hlt er fr einen Fehler.

Greenspan beschftigt sich am Rande auch mit der Euro-Krise. Seine Analyse hierzu ist recht simpel: Die Vermutung war, dass alle Mitglieder der Euro-Zone, vor allem aber Italiener, Spanier, Portugiesen und Griechen, wenn sie einmal unter der Disziplin des Euro stnden, sich verhalten wrden wie die Deutschen. Aber das trat nicht ein. Der Grund: Kulturen knnen sich ndern, aber nur langsam. Das Problem ist aus seiner Sicht, dass zu wenig gespart wird. Eine Lsung hat er nicht parat. Eigentlich msste eine Fiskalunion her, aber die knnte hchstens eine bergangslsung zu einer vollen politischen Union sein. Der Ex-Notenbanker, dem hufig sein Beitrag zur Bildung von Blasen an den Kapitalmrkten vorgehalten wird, ist der Meinung, dass der Kapitalismus ohne Phasen des berschwangs nicht zu haben ist. Es gab keinen irrationalen berschwang in der Sowjetunion und es gibt heute keinen in Nordkorea, schreibt er. Aber es gab und gibt dort einen schlechten Lebensstandard.

as Imperium gibt es nicht mehr auer in den Kpfen seiner ehemaligen Untertanen. Swetlana Alexijewitsch, gerade mit dem Friedenspreis des Deutschen Buchhandels ausgezeichnet, beschreibt in ihrem Buch Secondhand-Zeit den pochenden Phantomschmerz, der bei Millionen Menschen geblieben ist vom Untergang der Sowjetunion. Das Gefhl der Leere, wo einmal ihr sowjetisches Leben war, vereint sie alle: die ehemaligen Tter und die frheren Opfer, Stalin-Nostalgiker und erbitterte Feinde des Kommunismus. Ja selbst die neuen Russen, die lebensgierig nur noch dem Luxuskonsum nachhetzen, spiegeln auf eigenartige Weise die verachtete Existenz ihrer traumatisierten Vter und Grovter. Eine Vergangenheit, die einfach nicht vergehen will. Alexijewitsch spricht mit den Menschen, die auf den Trmmern des Sowjetsystems leben und lsst sie in ihrem Buch sprechen. Stenogramme Hunderter Gesprche und Gesprchsfetzen, weitgehend kommentarlos hintereinander gereiht und wie vom Band ihres Diktiergerts abgetippt, Stze und abgerissene Halbstze. Keine kunstvolle Montage, sondern Rohfassung

Swetlana Alexijewitsch: Secondhand-Zeit. Leben auf den Trmmern des Sozialismus Hanser Berlin 2013, 576 Seiten, 27,90 Euro

dpa

Gefeiert auf der Buchmesse: Swetlana Alexijewitsch erhielt den Friedenspreis des Deutschen Buchhandels.

Requiem fr einen Hund

ROMAN

Stephan Goetz beschreibt einen Antihelden, der das Leben neu lernt.
ner frheren Affre seiner Mutter stammt. Ob der prinzipienstrenge Vater es wusste oder nur ahnte, bleibt unklar. Aber Stephan Goetz interessiert sich nicht in erster Linie fr die ueren Dramen, die das Bekenntnis der Mutter auslst. Er lotet in seinem przisen und ruhigen Roman vor allem das Innenleben Schmidts aus, dem die Dinge meist einfach so zustoen. In ruhigen Rckblenden erzhlt er, wie uere Ereignisse einen Menschen innerlich verndern und wie Erinnerungen neu bewertet werden knnen. Stephan Goetz, dem als geschftsfhrender Gesellschafter einer internationalen Investmentbanking- und Unternehmensberatungsgesellschaft, aber auch als Ehemann der Mnchener Kunstsammlerin Invild Goetz die Selbstdarstellungsknste der Protagonisten in Kunst und Wirtschaft nicht fremd sein drften, entwirft einen Antihelden, der sich jeder Selbstoptimierungsstrategie verweigert. Schmidts Versuche, seine Krise zu berwinden, inszeniert Goetz anders als in seinem Debt Aquaplaning, wo es um die Midlife-Crisis und die Bewltigungsversuche erfolgreicher Menschen im Mittelpunkt ging. Schmidt braucht keinen Therapeuten und Coach, er fngt auch nicht an, fr den Marathon zu trainieren. Er hlt Zwiesprache am Grab. Reizvoll ist die schne Klammer, in die der Roman eingebettet ist. Schmidts Geschichte braucht nur eine Nacht, um erzhlt zu werden, denn genau so lange dauert es, bis er am Isarufer das Grab fr den geliebten Hund ausgehoben hat. Und so wird sein Versto gegen das Gesetz verendete Tiere gehren ja eigentlich in die Tierkadaverbeseitigung zum ersten Akt in seinem neuen Leben.

Kerstin Schneider Berlin


omane ber dunkle Familiengeheimnisse haben Konjunktur. Meistens spielen sie vor spektakulren Kulissen, handelnvonVerrat oderVerbrechen und wirbeln das Leben ihrer Protagonisten gehrig durcheinander. Auch Stephan Goetz neues Buch Der Mantel stellt ein lange gehtetes Familiengeheimnis in den Mittelpunkt. Seine Hauptfigur heit Ulrich Schmidt, ist unscheinbar, geschieden und Mitte 40. Der Jurist hlt sich gerade so ber Wasser mit einer Anwaltspraxis. Das einzige Lebewesen, das er vorbehaltlos liebt, ist sein Hund Shiva. Schmidt hasst es aufzufallen, skizziert Goetz ihn trefflich. Sein ereignisloses Leben gert ins Wanken, als Schmidt ausgerechnet bei der Beerdigung seines Vaters erfhrt, dass er aus ei-

Alan Greenspan: The Map and the Territory: Risk, Human Nature, and the Future of Forecasting Penguin, New York/London 2013, 388 Seiten, 25 Pfund

Stephan Goetz: Der Mantel Frankfurter Verlagsanstalt 2013, 288 Seiten, 19,90 Euro

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64 KUNSTMARKT

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In den Londoner Auktionen mit zeitgenssischer Kunst blieben spektakulre Zuschlge aus. Das Gesamtergebnis ist aber so gut wie in dem starken Vorjahr.
Matthias Thibaut London

Unersttlicher Hunger auf aktuelle

ogar die begeistertsten Kunstfreunde fanden die FriezeWoche zu vollgepackt mit Angeboten. Hndler der Frieze London beschwerten sich ber zu viel Ablenkung von der eigentlichen Messe. Die Auktionshuser dagegen hielten der Konkurrenz ohne Probleme stand. Die Gesamteinnahme von Sothebys, Christies, Phillips und Bonhams erreichte mit 135 Millionen Pfund die Ergebnissevon 2012 obwohl damals Eric Claptons groe GerhardRichter-Abstraktion bei Sothebys mit 23,4 Millionen Pfund die Statistik aufhbschte. Wenn wir den Richter von Clapton herausnehmen, war dies das beste Oktoberergebnis seit 2008, freute sich Sothebys Spezialistin Cheyenne Westphal nach der Abendauktion am 17. Oktober ber die Einnahme von 37 Millionen Pfund. Christies spielte am nchsten Abend im zum Bersten vollgepackten Auktionssaal die beste Oktober-Abendeinnahme seit dem Marktcrash von 2008 ein 54,6 Millionen Pfund. Chefexperte

Christie's

Ornamental Despair: Glenn Browns Weltraumfantasie spielt 3,6 Millionen Pfund in Sothebys Kasse.

Francis Outred frohlockte: Es war ein auerordentlicher Erfolg. Der globale Appetit auf zeitgenssische Kunst ist unersttlich. Es gab in dieser Woche Preisrekorde fr 47 Knstler. Dabei gab es in London keine Superlose. Man kehrte zur alten Frieze-Formel zurck und offerierte junge, hippe Kunst. Die Trophen von Warhol und Bacon wurden fr New York aufgespart. Ganz oben in der Gunst der Zeitgenossen-Sammler stand bei Christies

Sacco: Die khne Materialcollage kostete fast drei Millionen Pfund. Alberto Burri ersetzte 1953 die Farbe durch strukturierte Sackleinwnde.

und Sothebys Glenn Brown. Der 1966 geborene Englnder kam bei Sothebys noch vor das groe Montparnasse-Foto von Andreas Gursky der Deutschen Telekom, das mit 1,5 Millionen Pfund brutto den erhofften Rekord verfehlte. Browns Science-Fiction-Groformat Ornamental Despair nach einer Vorlage von Chris Foss wurde in einer harten Schlacht zweier Telefone auf 3,6 Millionen Pfund gesteigert. Der Sammler-Hndler Charles Saatchi hatte es 2001 in seiner berhmten Sensation-Ausstellung gezeigt und 2001 fr nur 32 900 Pfund versteigert. Man sieht, wie weit wir in der letzten Dekade gekommen sind, freute sich Westphal. Bei Christies blieb Browns Bcklins Tomb bei 2,3 Millionen Pfund stehen, Unterbieter gegen ein Telefon war der Hndler Ivor Braka. Browns Hchstpreis wurde im Juni 2012 bei Sothebys mit 5,2 Millionen Pfund erzielt, mit einem von Salvador Dal bernommenen Motiv. Seither brummt sein Markt. Groen Erfolg bei Christies hatte Martin Kippenbergers Selbstportrt Nieder mit der Bourgeoisie, auf dem der Knstler auf einem Stuhl steht, den Kopf nicht im Bild, kurz bevor er sich als Teil einer Aktion die Hose herunterlsst. Zwei Telefone steigerten es auf 1,8 Millionen Pfund. Alle Spitzenlose wurden telefonisch verkauft: Peter Doigs Red Canoe fr 1,8 Millionen Pfund deutlich ber Schtzung, eine grnblaue Monochrom-Malerei von Mark Tansey fr 1,6 Millionen Pfund, Yayoi Kusamas an Haifischhaut erinnerndes Tupfenbild Infinity Nets von 2000 fr die doppelte Schtzung von 1,3 Millionen Pfund. Nur Gerhard Richters Sugling auf einem Tisch, ein Selbstportrt des Malers als Krabbelkind, blieb mit 962 500 Pfund unter Schtzung. Bei Sothebys war eine kleine, grnliche Abstraktion zurckgegangen, auch das Rakelbild

Wei bei Phillips war ja trotz einer Preisgarantie mit 2,4 Millionen Pfund unter Schtzung geblieben Richter ist in einer Konsolidierungsphase. Auch Jean-Michel Basquiats Preise mssen sich konsolidieren: Nachdem Phillips ein vom Basquiat-Spekulanten Jos Mugrabi eingeliefertes Gemlde (Taxe drei bis vier Millionen Pfund) fr nur 1,8 Millionen Pfund verkaufte, blieb bei Sothebys Red Joy mit 1,4 Millionen Pfund unter Taxe. Bei Christies lief es wie geplant vielleicht, weil auf der Frieze Masters zwei kapitale Basquiats verkauft wurden: Ein titelloses Heldenbild brachte 1,7 Millionen Pfund, ebenso das kleine Triptychon zum chinesischen Neujahr, Year of the Boar, das 2009 bei Phillips 1,1 Millionen Pfund gekostet hatte. Aber auch bei der Jungen Kunst kehrte etwas Vorsicht zurck, wie der knstlich angeheizte Markt des in London lebenden Kolumbianers Oscar Murillo zeigt. Bei Phillips herrschte noch Fieberstimmung, als ein Werk die Schtzung auf 218 500 Pfund verfnffachte. Bei Sothebys kostete ein vergleichbares Werk 212 500 Pfund, bei Christies erzielte das grere Leche noch 152 500 Pfund und lag mehr oder weniger bei den normalen Galeriepreisen. Auch Tauba Auerbachs Faltenbilder leiden nun unter dem berangebot. Bei Phillips hatte ein Russe noch 500 500 Pfund fr das Bild eines Stoffes mit Knautschfalten bezahlt, dann blieb bei Sothebys eine frhere Abstraktion aus einer anderen Serie mit 92 500 Pfund bescheiden, und als Christies Untitled (Fold) mit einer Schtzung von 250 000 bis 350 000 ausrief, regte sich kein Finger mehr: Sammler mgen die geraden Falten nicht, behauptete ein Hndler im Saal. Neuheit der Woche war die fr den Turner-Preis nominierte Lynette Yiadom-Boakye, deren dunkelgrundige

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VG Bild-Kunst/Christies

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KUNSTMARKT 65

Kunst

Der Art Consultant durchleuchtet die Spitzenpreise der Londoner Auktionen.


Herr Bertz, die Auktionsergebnisse der Frieze-Wochewaren recht gut, aber nicht so berschumend, wie wir es aus New York kennen. Woran liegt das? In der Tat erzielten die Auktionen mit zeitgenssischer Kunst in London Verkaufsquoten zwischen 81 und 91 Prozent. Allerdings blieben die Umstze auch diesmal erheblich niedriger verglichen mit den eindrucksvollen Ergebnissen in New York. Grund ist hauptschlich das erheblich hhere Niveau der Preise fr amerikanische Knstler des Abstrakten Expressionismus und der Pop-Art. Warum bringt Alberto Burris Bild aus Leinenfetzen drei Millionen Pfund? Die Sacco-Arbeiten von Alberto Burri gehren zu den von seinen Sammlern gesuchtesten Werken seines uvres. Bereits seit einigen Jahren werden fr diese aus Sackresten genhten Collagen Preise zwischen zwei bis drei Millionen Euro gezahlt. Insofern war ein solches Ergebnis zu erwarten. Htte die Telekom Ihrer Meinung nach Gurskys Paris. Montparnasse an ein Museum leihen sollen? Ich kenne die berlegungen der Telekom zum Verkauf dieser bedeutenden Fotografie von Andreas Gursky nicht. Bei einem Konzernumsatz von 58 Milliarden fragt man sich jedoch, warum das Unternehmen eine einzelne Arbeit fr 1,8 Millionen Euro versteigern lie. Was halten Sie von einer Versteigerung ohne Limit, so wie Charles Saatchi jetzt seine Groformate bei Christies angeboten hat. Saatchi wusste genau, warum er dies tat. Seine Sammlung mit 50 sperrigen und raumfllenden Installationen konnte er nur ohne Reserve ber eine Versteigerung auf den Markt bringen. War das ein Spiel mit dem Feuer? Normalerweise soll eine Reserve oder ein Limit vor der Verschleuderung eines Objektes schtzen. Saatchi wollte um jeden Preis verkaufen. Seine Rechnung ging auf. Alle 50 Werke fanden Abnehmer, darunter waren auch Museen. Welcheswaren die berraschungen und die Enttuschung der Woche fr Sie? Jrg-Michael Bertz: Die groe berraschung, selbst Berater fr moderne und fr mich, war das riesige Angebot zeitgenssische Kunst. an Kunstwerken auf fnf Messen, in zahlreichen Galerie- und Museumsausstellungen und nicht zuletzt bei den Auktionshusern. Die zu verschmerzende Enttuschung war, in vier Tagen nicht alles gesehen zu haben.
Pressefoto

Die Amerikaner sind teurer

Bilder berall in der Frieze London hingen. Charles Saatchi, immer der schnellste, lieferte zwei seiner Werke aus seiner letzten Ausstellung British Art Now ein, mit dem erwarteten Erfolg: Das grere mit einer Diplomatengruppe bei Christies, geschtzt bis 50 000 Pfund, brachte durch einen Russen den Auktionsrekord von 146 500 Pfund. Die Saatchi-Auktion mit 50 XXLInstallationen bei Christies wurde lang diskutiert. Den einen zeigt das Gesamtergebnis von 3,1 Millionen Pfund, dass Kunst in der Auktion ohne Mindestpreise verschleudert wurde, andere bewunderten den Verkaufserfolg fr Kunst, die eigentlich keinen wirklichen Markt habe und teuer in Transport, Konservierung und Installation sei. Erfolgen wie den von einer europischen Institution bewilligten 481 875 Pfund fr Tracey Emins ordentliches Bett oder den 193 875 Pfund fr Martin Honerts Riesen, dem ersten Auktionsverkauf des Deutschen berhaupt, standen veritable Schnppchen gegenber.

Die Fragen stellte Susanne Schreiber.

Fr lcherliche 13 750 Pfund ging die Gandhi-Rede von Jitish Kallat weg.
Das Gandhi-Monument von Jitish Kallat, das eine Rede in Werbelettern abbildet, ging fr nur 13 750 Pfund an die amerikanische Sammlung Rubell. Es drfte eines der wenigen Werke sein, bei denen Saatchi Geld verloren hat. Dass fast 10 000 Besucher in die XXL-Ausstellung strmten, zeigt: Der Kunstboom hat eine reale Grundlage in der Gesellschaft. Und dann die Italiener. Seit ber einem Jahrzehnt werden sie im Oktober in London versteigert mit stndig steigenden Preisen. Mag italienisches Schwarzgeld in diesen Markt flieen wenn es wirklich teuer wird, sind amerikanische Hndler am Ball. Christies Toplos, Albert Burris Sacco, wurde von dem New Yorker Hndler Neal Meltzer fr knapp drei Millionen Pfund ersteigert (Taxe 1,8 bis 2,5 Millionen Pfund) ein historisch wichtiges Werk von 1953, als Burri in Sackleinwnden mit ihren erdigen Farben und reliefartigen Schatten ein der Farbe berlegenes Knstlermaterial fand und zu einem Begrnder der einflussreichen Arte Povera wurde. Lucio Fontanas Concetti spaziale in allen Versionen stellten neun der 20 teuersten Lose der beiden Auktionshuser. Bei Sothebys wurde das auf dem Katalog abgebildete gelbe Concetto mit Dutzenden von Lchern auf 1,6 Millionen Pfund gesteigert. Bei Christies kamen zwei Werke mit edlem, senkrechtem Schlitz an die Spitze, wobei das weie mit zwei Millionen Pfund ungewhnlicherweise teurer wurde als das rote mit 1,8 Millionen Euro. Und neue Rekordpreise fr Knstler wie Pino Pascali, Paolo Scheggi und Mario Schifano zeigen dann, dass es auch in diesem Markt noch Nachschub fr hungrige Sammler gibt.

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66 KUNSTMARKT

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

In Paris ist Vielfalt Trumpf

Die Fiac, die Messe fr zeitgenssische Kunst, bedient hchst unterschiedliche Stilrichtungen.
Mayer (Dsseldorf ) mit Werken von Markus Oehlen: Das Riesengemlde Haufen und Hoffen preist Mayer mit 160 000 Euro aus, die Skulpturen Free Fidelity Camp mit 180 000 Euro. Es mssen ja nicht immer Millionen sein, meint der risikofreudige Mayer. Nur einige Meter von Hans Mayer entfernt steht bei Annely Juda (London) eine Auguste Rodin verulkende, schwarze Gestalt in der Pose von Rodins Balzac-Statue, aber mit MickyMaus-Kopf: Darren Lago dachte sich diesen Mickey de Balzac aus. Ebenfalls schwarz ist eine der visuell strksten Arbeiten dieser Fiac. Sie entsprang dem Kopf des chinesischen Enfant terrible Ai Weiwei, der frei nach Giuseppe Penone einen Baum aus Eisen gieen lie. Der fast sieben Meter hohe Irontree ragt gleich am MesseHaupteingang bei Neugerriemschneider (Berlin) gegen die schne Glasdecke des Grand Palais. In einer Auflage von drei Exemplaren knnte er 1,2 Millionen Euro kosten, war von einer Interessentin zu erfahren, da die Galerie keine Preisausknfte gibt. Auch ohne Preisangabe zieht die minimalistisch-poetische Installation Sky des Argentiniers Eduardo Basualdo bei der Berliner Galerie PSM (Sabine Schmidt) Besucher an. Glasscheiben vor weien Wnden werden nur von einer schwarzen Schnur durchquert die vielleicht den Himmel mit dem Jenseits verbindet. PSM prsentiert sich wie alle jungen, experimentellen Galerien auf 25 Quadratmetern im ersten Stock. Foire Internatioale dArt Contemporain Fiac im Grand Palais, Paris 25.10. 12 -21 h; 26./27.10: 11-20h www.fiac.com Der Qualittssprung zwischen den sogenannten Jungen oben und den anerkannten Galerien im Erdgeschoss ist eklatant. Wenn die sowohl auf der Frieze London wie auf der Fiac ausstellenden Hndler die englische Messe als wesentlich experimenteller beschreiben, haben sie trotz des Pariser Obergeschosses recht. Fr Thaddus Ropac (Salzburg/Paris/Pantin) war die diesjhrige Frieze phnomenal gut, whrend sich die Verkufe auf der Fiac etwas langsamer anlieen. Viele Chinesen, die nicht in London waren, kamen nach Paris, wo Ropac die erste Galerie-Ausstellung von Yan Pei-Ming seit zehn Jahren organisiert. Auf die Fiac brachte er ein hellgraues Gemlde aus der Vogelserie des in China geborenen Franzosen mit, das sofort fr 300 000 Euro verkauft war. In der Galerie verblieben die drei Portrts der als Ikone angekndigten Isabelle Huppert. Vllig anders portrtierte der gyptische Fotograf Youssef Nabil die Schauspielerinnen Isabelle Huppert, Catherine Deneuve und Charlotte Rampling als Anti-Madonnen mit schwarzem Schleier. Das kostet bei der Galerie The Third Line (Dubai) 30 000 bis zu 40 000 Dollar. Die bereits wie ein Klassiker wirkende Nachkriegskunst hebt das Preisniveau an: Van de Weghe (New York) gab rasch einen hochpreisigen Lucio Fontana ab. Euphorisch geben alle Hndler zu Protokoll, das Grand Palais sei der schnste Ausstellungsort der Welt.

Groe Trume gro ins Bild gesetzt: Wilhelm Sasnals lbild Untitled von 2013 misst 220 mal 180 Zentimeter.

Yan Pei-Ming: Falke aus der Barbarie.

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VG Bild-Kunst/Ropac/Yan Pei-Ming/ADAGP/Andr Morin

Olga Grimm-Weissert Paris

ier ist schon das Ausstellungsgebude eine Schau. Auf der Pariser Messe fr zeitgenssische Kunst, der Foire internationale dart contemporain (Fiac), im Grand Palais berwlben Glaskuppeln des Jugendstils das Angebot von 184 Galerien aus 25 Lndern. Die Fiac hat sich in den letzen Jahren zu einer der wichtigsten Kunstmessen entwickelt und zur Konkurrentin der leicht erschlafften Frieze London. Das Gedrnge von Museumsgrndern, -direktoren, Sammlern und Kunstberatern bei der Vernissage ist trotz gestaffelter Einlasszeiten immens. Unter den hin- und herflitzenden Art Consultants befand sich auch Philippe

Segalot, der unter anderen Franois Pinault bert. Die von Pinault angekauften Knstler stehen herausgehoben an den Stnden der Topgalerien, etwa die gruselige schwarze Bronzeskulptur von Matthew Day Jackson bei Hauser & Wirth (Zrich/London), die sofort fr

200 000 Euro verkauft war. Die sthetik von Grau-Wei-Schwarz dominiert hier wie auf der ganzen Messe. Den gelben Flitzer auf dem Gemlde von Wilhelm Sasnal (Untitled, 2013, 100 000 Euro) halten Hauser & Wirth deshalb in der Reserve bereit fr jene Kunstfreunde, die sich zur Farbe bekennen. Die meisten Fiac-Stnde sind schlssig arrangiert. Neu ist die Masche, Skulpturen, insbesondere Monumentalskulpturen, die ein echtes kommerzielles Risiko bedeuten, zu zeigen und zustzlich als Mitnahmeware kleine Papierarbeiten. Die Pariserin Chantal Crousel zeigt zwei sprde Eisenskulpturen von Mona Hatoum ( je 150 000 Euro) und dazu Erschwingliches auf Papier. Wir lernen alle, kommentiert Crousel diese Kehrtwende. Dass Monumentalitt und moderate Preise vereinbar sind, beweist Hans

Hauser & Wirth/Stefan Altenburger

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68 INS WOCHENENDE MIT...


AL DI MEOLA

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Ein Feuersturm an Energie


Einst hat der Gitarrist zusammen mit John McLaughlin und Paco de Lucia die Welt die Magie des Saiten-Spiels gelehrt. Gerade feiert er mit einer Beatles-Hommage groe Erfolge, gibt ausverkaufte Konzerte, sinniert ber die Vorteile des Lebens in Deutschland und den Sexappeal der Reaganomics. Eine Begegnung in Mnchen mit Hans-Jrgen Jakobs und Christian Schnell.

Al Di Meola in der Umkleide vor einem Konzert: Ich war besessen von Aktien.

ine Nacht in Mnchen. Prinzregententheater, Samstag, 18.50 Uhr. Er kommt von der Probe mit dem Pianisten Gonzalo Rubalcaba, der Gitarrist, dem die Fachmedien seit Jahrzehnten die hchsten Weihen verleihen. Die Musiklegende, die vor vielen Jahren eine Nacht in San Francisco, in der Paco de Lucia und John McLaughlin mit ihm spielten, auf vielen Platten ber die Welt verbreitete. Nun ist Al Di Meola hier im kargen Garderobenraum. Er nimmt einen Schluck Wasser, setzt sich aufs schwarze Ledersofa, dann geht es los.

Flamenco, Tango und Elementen der Weltmusik. Treffen Sie John McLaughlin und Paco de Lucia, Ihre Mitspielervon einst, noch von Zeit zu Zeit? John eher selten, er macht nicht mehr viel. Paco habe ich dagegen erst in einer Fernseh-Show in Ludwigsburg getroffen. Das war das erste Mal, dass wir nach 16 Jahren zusammen gespielt haben. Ansonsten lebt Paco sehr zurckgezogen auf Mallorca. Aber man wei ja nie, was mal wieder kommt. Ihr neues Album All Your Life ist eine Hommage an die Beatles. Siewagen sich an eine persnliche Zsur, Jazz trifft Pop. Ist es deshalb Ihre erfolgreichste CD seit ber einem Jahrzehnt? Die Platte verkauft sich groartig. Ich war wirklich berrascht. Auch ber die sehr guten Kritiken. Ich hatte die Idee schon lange im Kopf, ein solches Album auf meine Art zu spielen. Das Besondere sind der Rhythmus und gewisse Dinge in der Struktur, die ich verndert habe. Das alles begann im Mai vergangenen Jahres in einer schwierigen Phase fr mich. Ich lebte in Scheidung, sa in meinem Hotel in Prag und dachte nach, wie ich gewisse Dinge in meinem Leben neu anpacke. Da kam mir diese Beatles-Idee wieder in den Sinn.

Jetzt redet sich Al richtig in Fahrt. Wie bei einem kleinen Kind leuchten die Augen hinter der Hornbrille. Mit groen Gesten schildert er selbstWeltstar , wie ehrfrchtig er sich der Welt der Beatles genhert hat.Wie er als kleiner Junge den Kompositionen von John Lennon und Paul McCartney lauschte. Begeistert ist er von der 1967er Phase der Beatles mit der Platte Sergeant Peppers Lonely Hearts Club Band. Das habe wufff alles verndert. Sie nahmen die Platte in den berhmten Abbey-Road-Studios in London auf. Ein Marketing-Gag oder bewusst ein akustischer Vorteil gegenber anderen Studios? Ich dachte ber Studios in Deutschland nach. Dann kamen mir die Abbey-RoadStudios in den Sinn. Da wusste ich aber nicht, ob die noch existieren. Ein Freund von mir sah sich dann vor Ort um und war vllig perplex, dass alle drei Studios noch so aussahen wie zu Zeiten der Beatles. Ruft man da einfach an und bucht ein Studio? Ich hatte fnf Tage frei vor meinen Auftritten in London. Zumindest einen Tag konnte ich buchen. Das Erste, was ich sah, waren 50 Fans, die Bilder vom Studio und auf dem Zebrastreifen machten. Ich fhlte mich wie ein Fnfjhriger in Disney-World. Als Erwachsener hatte ich noch nie diesen Kick gesprt. In den Studios hat sich seither nichts verndert: dieselben Wnde, dieselben Mikrofone. Der Sound war der beste, den ich je in einem Studio erlebt habe. Sie bezeichnen Beatles-Titel als etwas Heiliges. Trotzdem haben Sie eigene Harmonien hinzugefgt. Der Titel muss erkennbar sein. Die Schnheit liegt in den einfachen Harmonien. Meine Idee war, diese zu nehmen und in teils wild ausufernden Jazz-Passagen zu verndern. Was sagte Paul McCartney dazu, als er von Ihren Plnen hrte? Ich hatte drei Songs in Abbey Road auf-

Herr Di Meola, Sie geben uns eine Stundevor Ihrem Auftritt noch ein groes Interview. Sind Sie immer so entspanntvor Auftritten? Ich bin nicht so entspannt, wie es vielleicht wirkt. Schlielich komme ich mit dem Pianisten Gonzalo Rubalcaba nur vereinzelt zu einem Konzert zusammen. Das ist jedes Mal ein Feuersturm an Energie. Fr mich bedeutet das jede Menge Anspannung. Und das ndert sich auch nicht ber all die Jahre des Musizierens, der Routine des Konzertbetriebs? Ich hatte mit 19 Jahren das groe Glck, mit meiner Lieblingsband neben den Beatles, nmlich Return to Forever mit Chick Corea, zusammenzuspielen. Besonders die Trio-Tour 1980 mit Paco de Lucia und John McLaughlin war ein Monster-Erfolg. Wir haben Millionen von Platten mit einer Art von Musik verkauft, bei der man das bis dahin nicht fr mglich hielt. Das waren drei Gitarristen, von denen jeder auf seinem Gebiet top war. Wie die drei Tenre! War das im Rckblick eine Art magische Formel? Wir pushten einander. Es war wie ein Wettkampf. Vor allem zwischen John, der gut 14 Jahre lter ist, und mir. So wurden die Ziele immer hher gesteckt. Deutschland ist bis heute der beste Markt. Hier mag man den Mix aus Jazz,

genommen, der Rest sollte in New York passieren. Die Studios dort hatten aber nicht die Klangqualitt wie Abbey Road. Also musste ich wieder dorthin. Davor wollte ich ein paar Tage in den Hamptons ausspannen. Ich sah eine Kleinanzeige fr ein nettes Haus, rief an, wir kamen ins Gesprch, als der Vermieter pltzlich meinte: brigens wohnt nebenan ein berhmter Popstar. Dann hngte er ein. Ich dachte an Billy Joel oder Bon Jovi. Spter rief er zurck und sagte als Erstes: Es ist Sir Paul McCartney. Und ich sofort: Nehme ich! Ich habe mein ganzes Leben davon getrumt, ihn zu treffen. Und jetzt arbeite ich an einem Beatles-Album, und Paul wohnt nebenan. So viele Zuflle gibt es gar nicht! Haben Sie einfach mal an der Tr geklopft? Am dritten Tag sa ich auf der Terrasse, da kam er in seinem alten Rolls-Royce angefahren. Ich lief rber, und wir unterhielten uns ber mein Projekt in den Abbey-Road-Studios. Es war beinahe schon eine surreale Erfahrung. Die Hamptons und das Studio in New Jersey sindVergangenheit. Mittlerweile sieht man Al Di Meola immer fter in Mnchen. Das liegt nicht nur an der besonderen Zuneigung des Publikums hier. Der Musiker aus Amerika gert ins Schwrmen. Gerchten zufolgewollen Sie nach Mnchen bersiedeln. Stimmt das? Meine Freundin Stephanie lebt hier. Und ich habe so viel in Europa zu tun, so dass ich die nchste Phase meines Lebens hier verbringen werde. Ich liebe Mnchen. Mein Haus in Miami Beach behalte ich aber als zweiten Wohnsitz. Vergleichen Sie bei IhremTrip zwischen den Kontinenten auch manchmal die politische Situation in den USA und in Deutschland? Die Lage in den USA ist ein Desaster. Dort werden Milliarden durch Missmanagement verschleudert. Deutschland ist hier einfach besser organisiert. Frau

Der Knstler und seine Gitarre: Eine Liebesbeziehung seit mehr als 50 Jahren.

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Thomas Einberger fr Handelsblatt

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

INS WOCHENENDE MIT... 69

Merkel sorgt dafr, dass der Laden luft. Das Durcheinander in Amerika liegt an Barack Obama und seiner Regierung. Warum? Steuern! Steigende Steuern sind nicht der Ausweg. Sinkende Steuern sind es. Je niedriger die Steuern, umso mehr knnen sich die Leute kaufen. Jedoch wie in Amerika die Steuern fr die Wohlhabenden zu erhhen ist das klassische Mittel, um Jobs zu vernichten. Bevorzugen Sie die Art, wie es Ronald Reagan gemacht hat? Er hat im groen Stil Steuern gesenkt und bediente sich einer Theorie des konomen Arthur Laffer. Wundervoll! Er war der beste Prsident, den wir je hatten. Aber Sie wissen schon, dass die Regierungen in Europa auch darber nachdenken, die Steuern zu erhhen? Gerade bei Knstlern lsst sich dann erkennen, wie sie das Land verlassen. Das war beispielsweise in Grobritannien so, wo es hnliche Plne gab. Mit Ausnahme von Paul McCartney, der dort blieb. Die Schweiz wre auch eine gute Wahl. Mag sein, aber mein Herz hngt an Mnchen. Wie legen Sie Ihr Geld an? Ich habe Ende der Neunziger Aktien wie verrckt gekauft. Ich war besessen von Internet-Aktien und habe ein groesVermgen gemacht. Dann habe ich ein sehr

groes Vermgen verloren. Dazwischen habe ich in Miami groe Zigarren geraucht und Champagner getrunken. Fr anderthalb Jahre habe ich aufgehrt, Gitarre zu spielen. Manchmal hatte ich zwei Telefone gleichzeitig in der Hand. Dell, Ebay, AOL, Amazon, Apple, ich hatte sie alle. Gerade Apple waren damals horrend niedrig bewertet. Da sah ich glcklicherweise das langfristige Potenzial. Und jetzt? Ich investiere weiter. Aber ich bin im Vergleich zu den vielen Groen ein kleiner Fisch. Deswegen knnen Sie jetzt auch hier in Deutschland so entspannt leben? Ich mchte eigentlich einen deutschen Pass, habe mich aber zu wenig mit dem Thema befasst. In Russland ist das einfacher. Aber ich liebe Mnchen einfach zu sehr. Nur ist das Problem, dass ich hier nicht mal ein Konto erffnen kann, weil keine Bank einen amerikanischen Pass akzeptiert. Das wird sich unter Obama auch nicht ndern. Nun stellt pltzlich Al Di Meola die Fragen. Wie man denn Deutscher werden knne, fragt er in die Runde. Die Sprache msse er zumindest lernen. Okay, sagt er. Auch knne er etwa eine Deutsche heiraten. Die Einbrgerung lasse aber auch dann auf sich warten, hrt er. Al merkt, dass es schwierig werden knnte. Wir wechseln das Thema. In den vergangenen Jahren gab es in Deutschland das Phnomen, dass der

allem: Die Dinge sind so viel wert, wie die Leute dafr zahlen wollen.

Ich war besessen von Internet-Aktien und habe ein groesVermgen gemacht. Dann habe ich ein sehr groes Vermgen verloren. Dazwischen habe ich in Miami groe Zigarren geraucht und Champagner getrunken.

Knnten Gitarren von Ihnen in Vintage Shops auftauchen? Ich denke nicht. Weil ich ja alle noch habe: Auerdem msste ich dafr ein Bankkonto erffnen. Dafr aber msste ich ja Deutscher werden und hier zehn Jahre verheiratet sein. Das Leben ist einfach kompliziert. Al Di Meola redet davon, dass er sich rechtzeitig entschieden habe, auf akustischeGitarre umzusteigen. Die knne er auch mit siebzig leicht spielen. Im Alter sei es nun mal ungnstig, als Musiker vor groenVerstrkern zu stehen, bekennt er. Csaba, derTourmanager, klopft und tritt ein. Noch vier Minuten. Wie lange er dann noch zum Warmspielen habe, fragt Al. 15 Minutes, antwortet Csaba. Oh my God schttelt Al den Kopf. Wie wichtig sind Ihnen Titel wie, schnellster, berhmtester oder technisch bester Gitarrist zu sein? Wenn man etwas vor Augen hat, was man nicht spielen kann, ist das schlecht. Erst wenn einem das gelingt, ist das perfekt. All diese Titel waren frher fr mich sehr wichtig, heute sind sie es nicht mehr. Al Di Meola, vielen Dank fr das Interview.

Markt fr alte Gitarren rapide wuchs. Beobachten Sie diesen Markt? Ich wei, dass dies in der Vergangenheit ein Phnomen in den USA war. Das ging aber massiv zurck seit fnf Jahren. Im gleichen Stil, wie die Hauspreise fielen. Vielleicht sollte ich hier meine alten Gitarren verkaufen. Wie viele Gitarren haben Sie? 70, aber nur fnf, mit denen ich ernsthaft arbeite. Das beste Jahr fr eine Gibson Les Paul war 1959. Davon habe ich eine. Aber letztlich ist es wie bei

argum / Thomas Einberger

AL DI MEOLA

Der Jazzer
Anfnge 1954 als Al Laurence Dimeola in New Jersey geboren. Sein auergewhnliches musikalisches Talent wurde schon frh von Jazzlegende Chick Corea entdeckt. Mit dessen Band Return to Forever tourte er in den Siebzigern um die ganze Welt. Durchbruch Das Album Friday Night in San Francisco mit den Ausnahmeknnern John McLaughlin und Paco de Lucia aus dem Jahr 1980 verkaufte sich mehr als zwei Millionen Mal. Jetztzeit Das aktuelle Album All Your Life ist eine Hommage des Knstlers an die Beatles. Es verkaufte sich bislang so gut wie kein anderes seiner Alben in den vergangenen 15 Jahren. Mehr zu Al Di Meola finden Sie in unserer App Live:

Al Di Meola auf der Bhne des Prinzregententheaters: Faszination Mnchen.

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70 NAMEN

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

PERSNLICHKEIT DER WOCHE

Im Auftrag Seiner Heiligkeit


Greg Burke ist der Spindoctor des Papstes. Die Krisenkommunikation im Limburger Bauskandal trgt seine Handschrift.
FAKTOR MENSCH

Vergesst mein nicht!


Das 20. Jahrhundert geht mit seinen Gren. Und wer oder was bleibt von uns? Tanja Kewes ist Chefreporterin und leitet das Ressort Report und Namen.
all(zu)tglichen Klein-Klein? Bin ich (nur) der Durchschnitt? Bin ich (nur) ein Kind meiner Zeit? Bleibt das Vergesst mein nicht! mein naiver, selbstverliebter Wunsch? Dieses Streben nach Unvergesslichkeit ist allberall zu beobachten. Die Teilnehmer der aktuellen Koalitionsverhandlungen von CDU und SPD in Berlin sind solch Fragende. Ihr Gerangel um Themen, Titel und Pstchen zeigt es. Wer kann sich als Auenminister international profilieren? Wer wird als Finanzminister der Kassenwart der Republik? Welchen Dreh gibt die Kanzlerin ihrer dritten Amtszeit? Denn ein politisches Amt gilt noch immer und zu Recht als bestes Sprungbrett in die Geschichtsbcher. In den Spitzenetagen der Wirtschaft ist es nicht anders. Der Chefposten ist der erste Schritt, die khnste Vision der zweite ... Die Vision von der Superfusion wie sie einst Jrgen Schrempp bei Daimler-Chrysler trumte, die von der 25-Prozent-Rendite des Josef Ackermann bei der Deutschen Bank oder die vom totalen Konzernumbau wie derweil die von Michael Frenzel bei Preussag zu Tui: Ziele, die Geschichtsbucheintrge bei Gelingen oder Versagen garantieren. Und wir Normalos? Wir tun auch alles Mgliche. Wir fhren wie die Groen der Geschichte Tagebuch, streben in Job und Hobby nach Exzellenz, gewhnen uns eine groe Hand- und Unterschrift an, hegen Bei- und Spitznamen, sammeln (echte und falsche) Titel und Auszeichnungen, bauen ein Haus, pflanzen einen Baum, zeugen und kriegen Kinder, schreiben ein Buch, machen unser Testament und suchen kurz vor Schluss den eigenen Grabstein aus. Es gilt: Blo nicht vergessen sein oder werden! Und dass das gar nicht so einfach ist, davon knnen selbst die Groen ein Liedchen singen. Im Zweifel ist es wie bei Paul Kuhn. Von ihm bleibt den meisten Menschen wohl nur oder immerhin? ein launiges Lied fern der Realitt im Gedchtnis: Es gibt kein Bier auf Hawaii ...

Reuters

as 20. Jahrhundert ist schon seit 13 Jahren vorbei. Und doch ist es dieser und sonstiger Tage nicht diese Zahl oder Zeitspanne, die uns das verdeutlicht. Nein, es sind die traurigen Todesnachrichten von Menschen, die dieses Jahrhundert wirtschaftlich, politisch oder kulturell prgten Menschen wie der Literaturpapst Marcel Reich-Ranicki, der Industriemanager Bertholt Beitz, der Unternehmer Hans Riegel (Haribo) und der Musiker Paul Kuhn. Aus Vergangenheit wird erst durch Personen (v)erlebte Geschichte. Riegel schuf mit Haribo in der Nachkriegszeit eine internationale Marke, Beitz als Nachlassverwalter den Stahlkonzern Thyssen-Krupp und die Stiftung, Reich-Ranicki als Holocaustberlebender die deutsche Literaturkritik und Kuhn mit Klavier, Klarinette und Akkordeon das bundesdeutsche Entertainment. Angesichts solcher Biografien bleibt die Frage: Wer oder was bleibt von uns? Werden auch unsere Intelligenz, unser Eigensinn, unsere Unnachgiebigkeit einst gerhmt? Erscheinen nach unserem Tod auch Zeitungsartikel und Nachrufe ber uns? Eine Frage, die gerade in einer Zeit, in der sich alles stndig zu beschleunigen scheint, nicht trivial ist. Was wirkt von meinem Treiben ber meine Zeit hinaus? Haben Sie sich diese Frage auch schon einmal gestellt? Oder gleich kritischer, schon zweifelnd ...: Was bleibt von meinem

Greg Burke: Hinter dem lockeren ueren steckt ein Hardliner des Opus Dei.

JIL SANDER

Die Designerin verlsst zum dritten Mal ihre Marke.


hanseatische Modedesignerin mit. Damit endet das erhoffte Wiederaufleben der ra Jil Sander, noch bevor sie so richtig begonnen hat. Im Juni 2012 zeigte sie ihre erste Kollektion unter der Marke seit fast zehn Jahren. Schlielich hatte sie 1999 ihr Unternehmen an den Prada-Konzern verkauft. Sanders Hoffnung, ungestrt weiterarbeiten zu knnen, erfllte sich nicht. Ein Jahr spter verlie sie das Unternehmen im ffentlichen Streit mit dem Konzernchef Patrizio Bertelli. 2003 versuchte sie es noch einmal, ging aber wiederum nach nur einem Jahr. Nachdem die Marke inzwischen dem Investor Onward Holding gehrt, kehrte Sander 2012 als Kreativchefin zurck. Knftig wird ein DesignerTeam ihre Aufgabe bernehmen. Sander ist nicht nur fr ihre schlichte Mode bekannt. Die heute 69-Jhrige ist auch ein unternehmerischer Kopf: Schon 1989 wagte sie den Gang an die Brse. Christoph Kapalschinski

Diesmal geht sie so ganz

leich drei Mal bei einer Marke zu gehen das schafft wohl nur jemand, dessen Name leuchtet. Jil Sander jedenfalls, erst vor eineinhalb Jahren mit groem Tamtam zu ihrer Marke Jil Sander zurckgekehrt, hrt schon wieder auf. Persnliche Grnde seien dafr ausschlaggebend, teilte die

Die Autorin ist Chefreporterin. Sie erreichen sie unter: kewes@handelsblatt.com Das Buch zur Kolumne ist erschienen.

dpa

Jil Sander: Die Modedesignerin verlsst ihre Marke aus persnlichen Grnden.

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WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

NAMEN 71
BUSINESS LOUNGE

Katharina Kort Rom

r hat das breite Lcheln und den jungenhaften Charme eines amerikanischen Anchorman. Der 53-jhrige Kommunikationschef desVatikans passt so gar nicht ins Bild der betagten kirchlichen Wrdentrger. Kein priesterliches Gewand, sondern Anzug mit Jackett und Krawatte die Greg Burke, ehemaliger Rom-Korrespondent des konservativen US-Senders Fox, gerne auch mal ablegt. Stattverschwommener Erklrungen liefert der Presseprofi Klartext auch in schwierigen Situationen. Doch der erste Eindruck tuscht. Der amerikanische Journalist ist trotz seines lockeren Auftretens ein Hardcore-Katholik: Seit 25 Jahren lebt er in Rom als Vollmitglied von Opus Dei unverheiratet in einer Residenz der umstrittenen Religionsgemeinschaft. Im Juni 2012 hat ihn noch der deutsche Papst Benedikt XVI. geholt. Er sollte das angeschlagene Image des Vatikans verbessern und die Kirche ins digitale Zeitalter fhren. Heute bert Burke den Argentinier Franziskus, der in dieser Woche mit der Suspension des umstrittenen Limburger Bischofs Franz-Peter Tebartz-van Elst seinen bisher schwersten Fall von Krisenkommunikation bestehen musste. Greg Burke beriet den Papst in mehreren Gesprchen. Einen besseren Auftraggeber kann sich Burke kaum vorstellen: Jorge Mario Bergoglio ist ein Kommunikationstalent. Wir spielen Franziskus den Ball zu, und er kickt ihn ins Tor, hat Burke krzlich seine Arbeit beschrieben. Ratzinger galt zwar als genialer Theoretiker. Aber seine Botschaft versteckte er in Gleichnissen oder Enzykliken. Vor allem gewann er nicht die Herzen der Menschen. Zudem hatte Benedikt XVI. mit zahlreichen Skandalen zu tun: Pdophilie, Vatileaks, Vatikanbank und auch Blockadehaltung im Vatikan. Burkes Versuche, sein Image zu ndern, scheiterten klglich. Er brachte

Benedikt zwar dazu, zu twittern. Liebe Freunde! Gerne verbinde ich mich mit euch ber Twitter. Danke fr die netten Antworten. Von Herzen segne ich euch, lautete der erste Tweet. Bei seinem Rcktritt nutzte er den Kurznachrichtendienst ein letztes Mal: Wir drfen der Kraft der Barmherzigkeit Gottes vertrauen. Aber dazwischen war oft lange Funkstille. Glubige, die auf einen direkten digitalen Draht zum Papst gehofft hatten, blieben enttuscht. Der neue Papst ist fr Burke ein Geschenk des Himmels. MarketingGuru Bruno Ballardini lobt Franziskus als wahren groen Kommunikator. Er sei noch besser als Johannes Paul II. Mit seinem einfachen Auftreten zeigt der Papst seinen Kurs der Bescheidenheit, mit Papst Franziskus: seinen direkten Ein Naturtalent. Worten erreicht er die Menschen. Und auch bei Twitter lsst er sich fast tglich aus: Zum Tod der Immigranten auf Lampedusa gab es sofort einen Tweet: Herr, vergib uns! Zu oft sind wir blind durch unsere komfortablen Leben und weigern uns jene zu sehen, die vor unserer Tr sterben. Hashtag: Lampedusa. Kollegen aus Rom beschreiben Burke als der Arbeit verschrieben. Sein grtes Risiko unter Franziskus sei, zu wenig Arbeit zu haben. Denn der macht sein Ding oft am liebsten ganz alleine etwa, wenn er zumTelefonhrer greift und einfach einen Studenten aus Padova anruft, der ihm geschrieben hat. Wir lassen ihn sein Ding machen, hat Burke seine Strategie fr Franziskus beschrieben. In solchen Momenten hat Burke keine Kontrolle ber den obersten Katholiken.
action press

WOLFGANG NIERSBACH

DFB-Prsident will die EM 2024 nach Deutschland holen.

Ein zweites Sommermrchen


Niersbach lste im Frhjahr 2012 Theo Zwanziger als DFBPrsident ab, nun stellt er sich fr einen ersten vollstndigen Drei-Jahres-Turnus zur Wahl. Seit seinem Amtsantritt verfolgt ihn das Image, ein Prsident des ProfiFuballs und nicht der Amateur-Basis zu sein. Dazu passt auch die EM-Ankndigung. Allerdings wrde von einem solchen Turnier in Deutschland auch der Amateurfuball profitieren, der satzungsgem an den Einnahmen beteiligt wird. Und beim DFB-Bundestag wird nicht nur die EMKandidaturverkndet, sondern auch eine 2,5 Millionen Euro teure Imagekampagne zur Strkung des Ehrenamtes. dpa

rst kickteWolfgang Niersbach noch gemeinsam mit Michel Platini und Franz Beckenbauer im Foyer der Nrnberger Messe mit Kindern auf einem Kunstrasen-Feld. Dann sorgte der Prsidentdes Deutschen Fuball-Bundes (DFB) im Festsaal fr einen echten Kracher: Deutschland soll 2024 als Gastgeber der Fuball-Europameisterschaft wieder ein Sommermrchen erleben. Der DFBwar 1988 letztmalig Gastgeber einer Europameisterschaft, sagte Niersbach. Man habe gute Chancen, weil der DFB als Ausrichter groerTurniere in derVergangenheit stets eine exzellenteVisitenkarte abgegeben habe. Mit der ffentlichen Ankndigung berraschte Niersbach zum Auftakt des DFBBundestages am Donnerstag auch dieversammelte Fuball-Prominenz und sorgte vor seiner anstehenden Wiederwahl im Prsidentenamt am heutigen Freitag fr das eigentliche Highlight der groen Funktionrsversammlung.

action press, 2013 Getty Images (2), A/Christopher Peterson/Splash News/Corbis

ehrt die amerikanische Schauspielerin Sharon Stone beim Peace Summit Award 2013. Die Schauspielerin erhlt den Friedenspreis fr ihre Solidaritt mit Menschen, die gegen das HI-Virus oder Aids kmpfen. Schauspieler und Produzent Johnny Knoxville (r.) hlt bei der Premiere des Films Jackass Presents: Bad Grandpa Brad Grey, Chef der amerikanischen Produktionsfirma Paramount Pictures, im Arm.

Warschau: Der Dalai Lama

Chef des Daunenjackenherstellers Moncler, und Schauspielerin Karen Mok die Erffnung einer Moncler-Filiale im Einkaufszentrum Lee Garden.

New York I: Sngerin und

Hollywood:

Daniel Karmann/dpa

Schauspielerin Miley Cyrus bergibt den Superstar Award an Modedesigner Marc Jacobs (l.) und Robert Duffy, Prsident von Marc Jacobs International, whrend einer Gala der Modegruppe.

Wolfgang Niersbach: Der Prsident berrascht die Fuball-Welt.

Hongkong: Bei einem Galadinner feiern Remo Ruffini,

New York II: Der amerikanische Knstler Jeff Koons und seine Ehefrau Justine Wheeler Koons gehen zur Studio-Party im Anschluss an die jhrliche Gala des Kunstmuseums Whitney Museum of American Art.

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72 GASTKOMMENTAR

WOCHENENDE 25./26./27. OKTOBER 2013, NR. 206

Deutschlands Zukunftsfhigkeit ist nicht auf Dauer gesetzt, sagt Bosch-Chef Volkmar Denner.
hin, dass dieser Anteil zurckgehen wird. Wo liegen unsere Optionen? Die aufstrebenden Mittelschichten der Emerging Markets erffnen uns (wie anderen) einen groen und weiter wachsenden Absatzmarkt. An unseren Standorten in China (seit 1909) und Indien (1922) stellen wir Ingenieure, Programmierer und Verkufer ein. Sie kennen die Bedrfnisse der Menschen dort genau und entwickeln Produkte in der Region fr die Region. China ist damit in erster Linie eine Marktchance, die viele deutsche Unternehmen mit Erfolg nutzen.

Raum fr Kreativitt

nnovative Produkte kamen ber lange Zeit aus etablierten Mrkten. In den technisch fhrenden Laboren der Industriestaaten entstanden und entstehen die schnellsten Prozessoren, die sichersten Autos, die effizientesten Kraftwerke, die saubersten Motoren, die haltbarsten Kunststoffe. Fr diese fhrende Rolle gibt es aber kein Abonnement. In allen Regionen entstehen neue Unternehmen und setzen zum berholen an. Politik und Gesellschaft sollten sich dieses Trends bewusster werden und entsprechend handeln. Nur neue, innovative Produkte garantieren den Geschftserfolg, damit den Bestand von Arbeitspltzen und schlielich den Wohlstand unserer Gesellschaft. Lnder wie China oder Indien waren fr viele Jahre nur verlngerte Werkbank. Ideen anderer Ingenieure wurden auf Bestellung in Produkte umgesetzt. Dies ndert sich grundstzlich. Die Phase, in der China Waren lediglich imitierte, ist vielfach lngst vorbei. China steuert mit Nachdruck um auf Innovation sowie auf Forschung und Entwicklung. Darauf mssen wir reagieren. Allein in China verlassen jedes Jahr etwa sechs Millionen gut ausgebildete Absolventen die Universitten. Allein mehr als zwei Millionen von ihnen kommen aus den Ingenieurwissenschaften. Zum Vergleich: In Deutschland erlangen derzeit nur etwa 50 000 Ingenieure jhrlich ihren Erstabschluss. Wir sollten nicht davon ausgehen, dass chinesische Ingenieure grundstzlich schlechter rechnen, entwerfen oder planen als ihre westlichen Kollegen. Dies spiegelt sich in einer Zahl: 2002 wurden in China rund 80 000 Patente angemeldet. Nur zehn Jahre spter waren es rund 650 000. In derselben Zeit stieg die Zahl der beim Europischen Patentamt angemeldeten Schutzrechte von 160 000 auf 260 000. Vor zehn Jahren wurden in Europa also doppelt so viele Patente angemeldet wie in China heute ist es nicht einmal mehr die Hlfte. Und selbst wenn auch auslndische Unternehmen dort Patente anmelden, steht doch eines fest: Schwellenlnder bringen immer mehr Absolventen und innovative Lsungen auf den Markt. Sie konkurrieren nicht allein ber Kosten, sondern zunehmend ber Innovationen. Unter den Top 20 der innovativsten Firmen der Forbes-2011-Liste finden sich bereits fnf aus China, Indien und Brasilien. Zudem fhren chinesische Unternehmen in China neue Management-Techniken ein, um den Vorsprung westlicher Firmen in diesem Bereich auszugleichen. Hier ist unbersehbar eine starke Konkurrenz erwachsen. Mit der schieren Masse der Absolventen knnen die schrumpfenden Bevlkerungen in Deutschland und Europa nicht konkurrieren. Unterdessen treten viele neue Akteure auf den Plan. Dienstleister schaffen im Internet neue Geschftsmodelle, ohne eigene Hardware entwickeln zu mssen. Junge Unternehmen sammeln Geld bei Interessenten fr ein Produkt, bevor sie mit der Entwicklung beginnen. Internetfirmen entwickeln Angebote fr Kommunikation und Mobilitt. Auch das trgt dazu bei, dass vermeintlich sichere Marktpositionen schnell verloren gehen knnen. Dieser schnell fortschreitende Wandel trifft auch jahrzehntelang dominierende Unternehmen. Zudem gibt es wesentliche gesellschaftliche nderungen, etwa den Trend des Teilens statt Besitzens. Das reicht vom ge-

Angelika Zinzow WirtschaftsWoche [M] Handelsblatt

Wir knnen viele Wege gehen, um unsere Zukunftsfhigkeit zu erhalten. Dafr brauchen wir ein hohes Bildungsniveau in Schulen und an Universitten.
In den reifen Mrkten der Industrielnder entstehen nach meiner berzeugung besonders dann neue Chancen, wenn die Dinge der realen Welt zum Teil des Internets werden und Kontakt zueinander aufnehmen. Dieses entstehende Internet der Dinge und Dienste verndert unsere Ansprche und jene an die Industrie. Schon heute erkennen Maschinen mit vernetzten Sensoren drohende Ausflle und lsen ber das Internet rechtzeitig ihre Wartung aus. Das bedeutet weniger Stillstand, hhere Effizienz und somit den Erhalt fhrender Marktpositionen. Neue Dienstleister knnen auf dieser technischen Basis neue Angebote und Geschftsmodelle entwickeln. Dies zeigt: Abseits bekannter Routen werden innovative Geschftsmodelle und Produkte auch in den etablierten Mrkten mglich. Wir knnen also viele Wege gehen, um unsere Zukunftsfhigkeit zu erhalten. Dafr brauchen wir ein hohes Bildungsniveau in Schulen und an Universitten ausgestattet mit gengend Geld und ohne stndig wechselnde Bildungskonzepte. Die wesentlichen Ressourcen Deutschlands sind das Wissen und die Kreativitt der Menschen. Kreativitt hilft beim systemischen Denken und beim Verstehen komplexer Systeme. Genau diese Fhigkeiten brauchen wir. Aber statt die Kreativitt in den Mittelpunkt zu stellen, haben wir in Deutschland einige falsche Schritte eingeleitet. Dazu gehren die Art der Umsetzung des achtjhrigen Gymnasiums und die strkere Verschulung des Studiums. Wenn man Schler und Studenten aber durch eine zu starke Verdichtung des Lehrstoffes berfrachtet, wie sollen sie dann gengend Freiraum und Zeit finden, um Kreativitt und Lsungsanstze zu entwickeln? Wir brauchen daher Raum fr Kreativitt, um Freude am Lernen und spter am Beruf zu schaffen. Dann knnen wir begeisternde Produkte mit hohem Kundennutzen und exzellenter Qualitt schaffen und so unsere Chancen im Markt nutzen.

meinsamen Nutzen von Schrebergrten und Segelbooten ber Carsharing bis hin zum Verleih von Werkzeugen in Nachbarschaftslden. Fr das Time Magazine ist diese Konsumform eine der zehn Ideen, die die Welt verndern. Vielfach nutzen junge, technikaffine Menschen diese ber das Internet organisierten Angebote. Zugleich zeigt sich, dass der Druck zum Schonen der Ressourcen einer der groen Zukunftstrends ist und kreative Lsungen hervorbringt. Die gute Nachricht: Wir knnen angesichts der Globalisierung, die durch die wirtschaftliche Dynamik in Asien und die derzeitige Wachstumsschwche in Europa beschleunigt wird, aus eigener Kraft handeln. Gute Bildung ist die Basis fr gute Facharbeiter, fr gute Naturwissenschaftler und fr Ingenieure mit neuen Ideen. Mit guten Arbeitsbedingungen und -formen bieten wir ihnen die ntige Freiheit und unterscheiden uns damit von anderen. Unser duales Bildungssystem ist eine Erfolgsgeschichte, die praxisnahe Koopera-

Wir knnen angesichts der Globalisierung, die durch die Dynamik in Asien und die Wachstumsschwche Europas beschleunigt wird, aus eigener Kraft handeln.

tion von Unternehmen und Universitten eine andere. Durch eine solche Kooperation entstand in Deutschland etwa eine neue Methode zum Bohren feinster Lcher in hrteste Materialien mit ultrakurzen Laserpulsen. Die Grundlagenforschung, die Produktion der Laser, die industrielle Anwendung fr neue Produkte und neue Arbeitspltze das alles entstand in kreativer Zusammenarbeit von Wirtschaft und Forschung. Dieses Beispiel zeigt: Innovationen sind die richtige Antwort, gerade in wirtschaftlich schwierigen Zeiten. Besonders dringend brauchen wir aber eine Start-up-Kultur, auch in groen Unternehmen. Neue, kleine Einheiten bringen Produkte schneller und auerhalb eingefahrener Wege in den Markt. Sie verfolgen eine explorative Strategie: probieren, vielleicht scheitern, neu probieren. Dazu gehrt Mut. Stattdessen hemmt eine in Deutschland weit verbreitete Kultur der Fehlervermeidung kreative Ideen. Das ist ein Wettbewerbsnachteil. Ohnehin gehrt es seit jeher zum Unternehmertum, dass sich nicht alle Innovationen durchsetzen. Wir sollten diesen Bedenken eine neue Kultur des Scheiterns entgegensetzen. Zu kritisieren ist nicht, wenn sich eine Idee nicht durchsetzt wohl aber ein Mangel an Ideen und die fehlende Bereitschaft, deren Umsetzung mutig zu versuchen. Was hierbei sicher nicht hilft, sind pauschale Streichungen bei den Ausgaben fr Forschung und Entwicklung. China und Indien verdoppelten ihre F&E-Ausgaben zwischen 2007 und 2012 auf 200 Milliarden US-Dollar (China) und 40 Milliarden USDollar (Indien). Die beiden Lnder stehen damit fr rund 20 Prozent der globalen Forschungsausgaben. Nichts deutet darauf

Der Autor ist Chef von Bosch. Sie erreichen ihn unter: gastautor@handelsblatt.com

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