Sie sind auf Seite 1von 18

23.

September 2009
Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds

Marktkommentar

- Erwartungen einer schnelleren


wirtschaftlichen Erholung als
Treiber für engere Spreads

- Stabilisierung der
Gewinndynamik erwartet,
dennoch bleibt das fundamentale
Umfeld schwierig

- Liquidität und Refinanzierung


weiterhin größte Herausforderung
für High Yield Segment

- Hohe Liquidität und weitere


Einengung bei den Spreads sind
Auslöser für Nachfrage nach
höheren Renditen

Credit News
Corporate Bonds

Erste Bank Research Seite 1


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds
Marktkommentar

Performance -2 Wochen -1 Monat Seit Anfang 2009


Rating
Quelle:
AAA JPMorgan Credit Index, Erste Group0,0%
Research 0,4% 4,3%
AA 0,1% 0,6% 7,6%
A 0,2% 0,8% 11,5%
BBB 0,2% 0,9% 19,0%
Invest. Grade 0,1% 0,7% 9,7%
1-3 0,1% 0,6% 7,0%
3-5 0,1% 0,8% 10,5%
5-7 0,0% 0,7% 12,7%
7-10 0,3% 0,8% 12,6%
10+ 0,3% 0,3% 8,9%
High Yield 2,5% 3,8% 38,7%
1-3 1,8% 3,0% 29,5%
3-5 2,5% 3,9% 45,9%
5-7 2,7% 4,4% 42,2%
7-10 3,5% 4,5% 45,5%
10+ 4,6% 4,3% 50,7%

Sektoren
Corporates 0,1% 0,7% 14,8%
Grundstoffe 0,3% 1,2% 20,3%
Konsum, zyklisch 0,4% 1,1% 18,1%
Konsum, nicht zyklisch -0,2% 0,4% 12,5%
Energie 0,4% 1,2% 18,5%
Telekoms -0,4% 0,0% 13,9%
Immobilien 1,3% 3,2% 45,6%
Technologie 1,5% 2,5% 28,1%
Transport 0,6% 1,1% 10,4%
Versorger -0,1% 0,6% 10,8%
Financials 0,5% 1,1% 11,3%

Supras & Sovs 0,2% 0,6% 5,9%

Quelle: Erste Bank Research, Bloomberg

Erwartungen einer Getrieben von den Erwartungen einer schnelleren wirtschaftlichen Erholung haben die
schnelleren Cash- und CDS-Indizes in den vergangenen zwei Wochen ihre Einengung fortgesetzt.
wirtschaftlichen Der iTraxx Europe notierte dabei zwischenzeitlich kurz unter 80Bp, kehrte aber dann in
Erholung als Treiber seine Bandbreite 80 – 100Bp zurück. Die Risikoprämien für BBB-geratete Anleihen
für engere Spreads konnten sich um 3Bp auf 194Bp einengen. Insgesamt konnten die Zykliker und die
Finanztitel die defensiven Werte outperformen.
Auslöser für die Fortsetzung der positiven Stimmung waren unter anderem die deutlich
besser als erwarteten US-Einzelhandelsumsätze, welche gegenüber dem Vormonat
einen Zuwachs von 2,7% verzeichneten. Der Markt hatte mit 1,9% gerechnet. Auch die
US-Industrieproduktion konnte mit einem Anstieg von 0,8% (m/m) im August
überraschen (Konsensusschätzung: +0,6%). Zudem wurde der Juli-Wert von einem
Plus von 0,5% auf +1% (m/m) nach oben revidiert.
Dass die Autoverkäufe den Einzelhandelsumsätzen einen massiven Beitrag leisten
würden, war nicht überraschend. Für Überraschung sorgten hingegen die

Erste Bank Research Seite 2


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds
Umsatzsteigerungen auch in anderen Bereichen. Für Euphorie gibt es trotzdem wenig
Grund, sind die Einzelhandelsumsätze doch noch immer knapp 6% unter dem Niveau
von August 2008. Weiters ist die Schrottprämie inzwischen ausgelaufen und mit einem
massiven Einbruch der Autoverkäufe im laufenden Monat ist zu rechnen. Wir
rechnen mit einer insgesamt nur langsamen Erholung der Konsumausgaben während
der kommenden Monate.

US-Einzelhandelsumsätze (in Mrd. USD)

400
380
360
340
320
300
280
260
240
220
200
Se 0 4
Jä 04

Jä 06

Jä 08
M 03
Se 03
Jä 03
M 04

M 05
Se 05
Jä 05
M 06
Se 06

M 07
Se 07
Jä 07
M 08
Se 08

M 09
9
.0
p.
n.

.
p.

.
p.
n.

.
p.

p.
n.

.
p.

n.
n.

n.

n.

.
ai

ai

ai

ai
ai

ai

ai

Einzelhandelsumsätze ex Autos

Quelle: Erste Bank Research, Bloomberg

Auch in Europa dürfte das Auslaufen der deutschen Abwrackprämie die Autoindustrie
in den kommenden Monaten aufgrund der Vorzieheffekte belasten. Es wäre also
verfrüht von einer robusten Endnachfrage auszugehen. Die Unsicherheiten über die
genauen Auswirkungen der Rezession auf die Arbeitsmärkte wird die Konsumneigung
noch einige Zeit belasten.

Stabilisierung der Aus fundamentaler Sicht bedeutet dies, dass der Ertragszuwachs von Unternehmen in
Gewinndynamik erster Linie durch Rationalisierungsmassnahmen (z.B. Kostenreduktion) generiert wird
erwartet, dennoch und nicht durch erhöhte Endnachfrage. Zu einer weiterhin vorsichtigen Haltung
bleibt das veranlassen uns auch die Unternehmensprognosen für den weiteren operativen
fundamentale Umfeld Geschäftsverlauf. Kaum ein Konzern traut sich derzeit, einen detaillierten Ausblick
schwierig weder für das laufende noch für das kommende Geschäftsjahr zu geben. In diesem
Zusammenhang sehen wir die Fokussierung auf fundamentale Kreditanalyse als
entscheidenden Faktor, um Unsicherheiten zu mindern.

Konsensusschätzungen für Stoxx600 Unternehmen

2006 2007 2008 2009f 2010f 2011f


Operativer Cashflow 12,74% 6,22% 1,34% 0,77% 5,44% 9,12%
Nettoverschuldung 2,30% 6,83% 8,85% -3,01% -5,64% -6,61%
CAPEX 11,03% 16,45% 12,03% -14,80% 0,00% 1,46%

Quelle: JCF FactSet, Erste Bank Research

Erste Bank Research Seite 3


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds
Die Konsensusschätzungen für die Stoxx600 Unternehmen weisen zwar auf eine
Stabilisierung der Gewinndynamik hin. Die Kreditqualität von Unternehmen konnte sich
aber trotz fortgesetztem Schuldenabbau noch nicht stabilisieren. Das Verhältnis von
heraufgestuften Firmen zu den heruntergerateten im Moody’s Rating Universum liegt
im Q3 noch auf dem niedrigsten Level von Null.

Moody’s Ratingaktionen im Investment Grade Ausblick nach Sektoren*


Corporate Bereich
Negativer Positiver
Ausblick Ausblick

Airlines 69,6% 0,0%


60 1,6 Automobil 58,6% 0,0%
1,4
50 Bank 27,6% 0,3%
1,2
40 Baustoffe 53,3% 0,0%
1,0
Chemie 31,4% 5,0%
30 0,8
0,6 Konsumgüter 27,8% 3,8%
20
0,4 Energie 17,0% 1,3%
10
0,2 Gesundheitswesen 20,6% 7,3%
0 0,0 Einzelhandel 36,7% 1,8%
Q1 2006

Q2 2007

Q3 2007

Q4 2007

Q1 2008

Q2 2008

Q3 2008
Q2 2006

Q3 2006

Q4 2006

Q1 2007

Q4 2008

Q1 2009

Q2 2009

Q3 2009

Telekom 34,2% 5,5%


Versorger 13,1% 2,8%
Upgrades Downgrades Up/Down Ratio - r.S.
Stand: Ende Q2 2009

* umfasst Moody’s globales Rating Universum


Quelle: Moody’s

Dennoch erwarten wir - trotz einer Vielzahl von Unternehmen, die mit einem negativen
Ausblick versehen sind - eine vorsichtige Stabilisierung der Kreditqualität von
Investment Grade Firmen, welche vor allem durch besseren Zugang zu den
Bondmärkten ihre Liquidität sichern und die Verschuldungsstruktur optimieren können.

Liquidität und Im High Yield Bereich stellt die Liquiditätssicherung für Unternehmen noch eine
Refinanzierung Herausforderung dar. Der High Yield und Non-rated Bonds-Anteil am
weiterhin größte Gesamtemissionsvolumen ist zwar angestiegen, die Bond-Platzierung ist aber nur für
Herausforderung für selektive Emittenten möglich, die ein stabiles Geschäftsprofil aufweisen. Dies bedeutet,
High Yield Segment dass die High Yield Unternehmen bei ihrer externen Finanzierung fast ausschließlich
auf Bankkredite angewiesen sind. Finanzierungsrisiko für diese Firmen besteht vor
1
allem aus sogenannter „covenant breach“ (Vertragsbruch). Ein Vertragsbruch könnte
eventuell bestehende revolvierenden Kreditfazilitäten blockieren und so die finanzielle
Flexibilität von Unternehmen beeinträchtigen, was das Ausfallsrisiko erhöht.

Die Ratingagentur Moody’s hat zwar die erwarteten Ausfallsraten (default rate) für
Europa im August aufgrund der deutlich eingeengten Credit Spreads noch einmal nach
unten revidiert, die steigende Arbeitslosigkeit (ein weiterer treibender Faktor in der
Moody’s Methodologie zur Einschätzung von Ausfallsraten) dürfte aber unserer
Meinung nach die erwartete Ausfallsrate wieder etwas nach oben treiben. Mit 11,4%

1
Ein Covenant ist eine Nebenvereinbarung oder eine Bestimmung, die in Kreditverträgen mit Unternehmen Anwendung findet.
Dadurch verpflichtet sich der Kreditnehmer, bestimmte Konditionen – z.B. ein Mindestmaß von bestimmten Finanzkennzahlen wie
Cashflow zu Nettoverschuldung - zu erreichen.

Erste Bank Research Seite 4


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds
soll die Ausfallsrate für europäische High Yield Unternehmen Ende des vierten Quartals
ihren Höchstwert erreichen, danach soll sie im August 2010 auf 6,5% sinken.
Gekoppelt mit einer Zunahme von Ausfallsraten liegen die Verwertungsraten (recovery
rates) für senior unbesicherte Anleihen 2009 mit 14% auf niedrigstem Niveau. Dies ist
in erster Linie darauf zurückzuführen, dass in Rezessionsjahren deutlich weniger
Erträge von Anlagenveräußerungen erzielt werden können.

Korrelation* von Credit Spreads und Ausfallsraten Verwertungsraten

18% 1.200 Anleihetyp 1985-2008 2007 2008 2009f


16%
1.000 Sr. Secured Bonds 42,4% n.a. 61,0% n.a.
14%
Sr. Unsecured Bonds 28,6% 65,8% 23,9% 14,0%
12% 800
10% Sr. Subordinated Bonds 32,6% 35,2% n.a. n.a.
600
8% Subordinated Bonds 23,8% n.a. 1,0% 5,0%
6% 400
4%
200
2%
0% 0
Jän.99
Jul.99
Jän.00
Jul.00
Jän.01
Jul.01
Jän.02
Jul.02
Jän.03
Jul.03
Jän.04
Jul.04
Jän.05
Jul.05
Jän.06
Jul.06
Jän.07
Jul.07
Jän.08
Jul.08
Jän.09
Jul.09

Europ. Ausfallsrate real erwartet JPM HY Govt Spread - r.S. (in Bp)

* In dieser Graphik ist die Neigung der erwarteten Ausfallsraten 12 Monate nach vorne verschoben. Das bedeutet, dass die Neigung
der erwarteten Ausfallraten von Unternehmen der Risikoprämien um etwa ein Jahr vorausläuft.
Quelle: Erste Bank Research, Moody’s, Bloomberg, ISDA

Trotz etwas abgeschwächter Risiken für das High Yield Segment (durch teilweise
Öffnung der Bondmärkte sowie fiskal- und monetäre Maßnahmen der Regulatoren)
sehen wir die starke Performance von High Yields in den vergangenen Monaten
skeptisch, da diese Rallye nicht fundamental gestützt sondern liquiditätsgetrieben war.
Sollte sich allerdings der Liquiditätsfluss in den Märkten fortsetzen, erwarten wir, dass
Investoren bei andauernder Einengung der Credit Spreads diese Anlageklasse
aufgrund höherer Renditen weiterhin nachfragen werden.

Erste Bank Research Seite 5


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds
Rating Aktionen

Unternehmen Sektor Datum Moody's S&P Fitch Vorher

Fortum Versorger 21.Sep A A-*+

Verbund Versorger 21.Sep A- A*-

Italcementi Industrie 17.Sep BBB- BBB

TUI Reise-Dienstl. 17.Sep Caa1 B3*-

HeidelbergCement Industrie 14.Sep B-*+ B-

Accor Hotels 10.Sep BBB*- BBB

Evraz Industrie 09.Sep B+*- B+*- BB- / BB-*-

Quelle: Bloomberg, Erste Bank Research, *-…negative Überprüfungsliste, *+…positive Überprüfungsliste

Neuemissionen

Volumen (in Spreads über


Datum Emittent Kupon Rating Laufzeit
EUR Mio.) Bund

22.09.2009 Anglo American 4,250% 750 Baa1 / BBB Sep. 2013 225,4 Bp
22.09.2009 KPN 5,625% 700 Baa2 / BBB+ Sep. 2024 224,6 Bp
18.09.2009 Rallye 8,375% 500 k.R. Jan. 2015 589,8 Bp
17.09.2009 K+S 5,000% 750 Baa2 / BBB Sep. 2014 268,5 Bp
17.09.2009 General Electric 5,375% 1.500 Jan. 2020 209,9 Bp
15.09.2009 Christian Dior 3,750% 350 k.R. Sep. 2014 154,4 Bp
14.09.2009 Wal-Mart 4,875% 1.000 Aa2 / AA Sep. 2029 92,4 Bp

11.09.2009 Areva 4,875% 1.000 A Sep. 2024 174,2 Bp


11.09.2009 Areva 3,875% 1.250 A Sep.2016
11.09.2009 Lanxess 5,500% 200 Baa2 / BBB Sep. 2016 277,3 Bp
11.09.2009 Deutsche Bahn 4,375% 600 Aa1 / AA Sep. 2021 113,6 Bp
11.09.2009 Volkswagen 2,710% 200 A3 / A- Sep. 2011
10.09.2009 Enel 4,000% 1.500 A2 / A- Sep. 2016 122,4 Bp
10.09.2009 Enel 5,000% 2.500 A2 / A- Sep. 2022 177,5 Bp
10.09.2009 Spar 5,000% 200 k.R. Sep. 2014 270,6 Bp
09.09.2009 Alstom 4,000% 500 Baa1 / BBB+ Sep. 2014
09.09.2009 Honda 3,875% 750 A1 / A+ Sep. 2014 164 Bp

Quelle: Bloomberg, Erste Bank Research

Erste Bank Research Seite 6


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds
Credit Markt: mittelfristige Beurteilung

• Einige Vorlauf- und Stimmungsindikatoren weisen auf eine moderate Erholung der
Wirtschaft hin

• Sorgen um die Nachhaltigkeit der Wirtschaftserholung bilden allerdings einen großen


Unsicherheitsfaktor

• Die Vertrauenskrise ist nicht überstanden, die Volatilität am Credit Markt dauert trotz
eines deutlichen Rückganges noch an

• Konsensusschätzungen weisen auf eine Stabilisierung der Gewinndynamik in Europa


hin (in erster Linie durch Rationalisierungsmaßnahmen). Der Schuldenabbau setzt sich
fort

• Eine Erholung der Kreditqulität von Unternehmen ist zwar noch nicht erkennbar, es gibt
allerdings Zeichen von sinkender Anzahl der Rating-Herabstufungen

• Druck auf die Credit Spreads wird durch mögliche Kreditabschreibungen im


Bankensektor erwartet

• Systemrelevante Banken werden durch Regierungen gestützt

• Fokussierung auf fundamentale Kreditanalyse als entscheidender Faktor, um


Unsicherheiten zu mindern

• Die inverse Korrelation zwischen Corporate Bonds und Aktien dürfte aufgrund der
anhaltenden Unsicherheit am Markt vorerst nicht wiederhergestellt werden

• Sollte sich der Einengungstrend bei den Credit Spreads fortsetzen, werden Investoren
riskantere Anlageklassen mit höheren Spreads nachfragen

Head of Research Friedrich Mostböck +43 (0)5 0100 - 11902

Bond Research Gudrun Egger Euroland +43 (0)5 0100 - 11909


Mildred Hager SW, Japan +43 (0)5 0100 - 17331
Rainer Singer USA +43 (0)5 0100 - 11185
Alihan Karadagoglu Corporate Bonds +43 (0)5 0100 - 19633
Elena Statelov Corporate Bonds +43 (0)5 0100 - 19641

Sales Fixed Income Domestic Sales +43 (0)5 0100 - 83200


Treasury Domestic Sales +43 (0)5 0100 - 84130
Institutional Sales +43 (0)5 0100 - 84300

Corporate Sales +43 (0)5 0100 - 84100

Erste Bank Research Seite 7


0
50
100
150
200
250
300
350
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100

0
200
400
600
800
1000
1200
1400
Jän.99 Jän.99
Jän.99
Jul.99 Jul.99
Jul.99
Jän.00 Jän.00
Jän.00

Jul.00 Jul.00 Jul.00

Jän.01 Jän.01 Jän.01

Jul.01 Jul.01 Jul.01

Jän.02 Jän.02 Jän.02

Erste Bank Research


Jul.02 Jul.02 Jul.02

Jän.03 Jän.03 Jän.03

Jul.03 Jul.03 Jul.03

Jän.04 Jän.04 Jän.04

Jul.04 Jul.04 Jul.04

A-Index
AAA-Index
Jän.05 Jän.05 Jän.05

High Yield-Index
Corporate Bonds

Jul.05 Jul.05 Jul.05

Jän.06 Jän.06 Jän.06

Jul.06 Jul.06 Jul.06


Credit News

Jän.07 Jän.07 Jän.07

EUR JP Morgan A Index


Jul.07 Jul.07 Jul.07

EUR JP Morgan HY Index


EUR JP Morgan AAA Index

Jän.08 Jän.08 Jän.08

Jul.08 Jul.08 Jul.08

Jän.09 Jän.09 Jän.09

Jul.09 Jul.09 Jul.09

0
100
200
300
400
500
600
0
50
100
150
200
250

Jän.99 Jän.99

0
50
100
150
200
250
300
Jän.99 Jul.99 Jul.99

Jul.99 Jän.00 Jän.00

Jän.00 Jul.00 Jul.00


Jul.00 Jän.01 Jän.01
Jän.01 Jul.01 Jul.01
Jul.01 Jän.02 Jän.02
Jän.02 Jul.02
Jul.02
Jul.02 Jän.03
Jän.03
Jän.03 Jul.03
Jul.03
JP Morgan Rating-Indizes, Spread zu Benchmark

Jul.03 Jän.04
Jän.04
Jän.04 Jul.04
Jul.04
Jul.04 Jän.05
AA-Index

Jän.05
Jän.05 Jul.05
Jul.05

Investment Grade
Jul.05 Jän.06
BBB Spread to Government, in bps Jän.06
Jän.06
Jul.06
Jul.06
Jul.06
Jän.07
Jän.07 Jän.07
Jul.07
EUR JP Morgan AA Index

EUR JP Morgan BBB Index

Jul.07 Jul.07
Jän.08
Jän.08 Jän.08
Jul.08

Seite 8
Jul.08 Jul.08
Jän.09
Jän.09 Jän.09
EUR JP Morgan Investment Grade Index

Jul.09
Jul.09 Jul.09
23.09.2009
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230

0
50
100
150
200
250
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
Okt.08 Okt.08
Okt.08
Okt.08 Okt.08
Okt.08
Nov.08 Nov.08
Nov.08
Nov.08
Nov.08 Nov.08
Dez.08
Dez.08 Dez.08
Dez.08
Dez.08 Dez.08
Jän.09
Jän.09 Jän.09
Jän.09

Erste Bank Research


Jän.09 Jän.09
Feb.09
Feb.09 Feb.09
Feb.09
Feb.09 Feb.09
Mär.09
Mär.09 Mär.09
Mär.09
Mär.09 Mär.09
Apr.09
Apr.09 Apr.09
Apr.09
Apr.09 Apr.09
Corporate Bonds

Apr.09
Apr.09 Apr.09
Mai.09

iTraxx Europe, generic


Mai.09 Mai.09
Mai.09
iTraxx Europe

Mai.09 Mai.09 Jun.09

iTraxx Europe Crossover, generic

iTraxx Financials Senior, generic


Credit News

Jun.09 Jun.09 Jun.09

iTraxx Financials Sen


Jun.09 Jun.09 Jul.09

iTraxx Europe Crossover


Jul.09 Jul.09
Jul.09
Jul.09 Aug.09
Jul.09
Aug.09 Aug.09
Aug.09
Aug.09 Sep.09
Aug.09
Sep.09 Sep.09
Sep.09
Sep.09
Sep.09

60
80
100
120
140
160
180
200
220

115
165
215
265
315
365
415
465
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550

Okt.08 Okt.08 Okt.08


Okt.08 Okt.08 Okt.08
Nov.08 Nov.08 Nov.08
Nov.08 Nov.08 Nov.08
Dez.08 Dez.08 Dez.08
Dez.08 Dez.08 Dez.08
Jän.09 Jän.09 Jän.09
Jän.09 Jän.09 Jän.09
Feb.09 Feb.09 Feb.09
Feb.09 Feb.09 Feb.09
Mär.09 Mär.09 Mär.09
Mär.09 Mär.09 Mär.09
Apr.09 Apr.09 Apr.09
Apr.09 Apr.09 Apr.09
Apr.09 Apr.09 Apr.09
Mai.09 Mai.09 Mai.09
iTraxx Europe HiVol,generic

iTraxx Financials Sub, generic


Mai.09 Mai.09 Mai.09
iTraxx Financials Senior, generic
iTraxx Financials

Jun.09 Jun.09 Jun.09


iTraxx Europe HiVol

Jun.09 iTraxx Financials Sub Jun.09 Jun.09


Jul.09 Jul.09 Jul.09
Jul.09 Jul.09 Jul.09
Aug.09 Aug.09 Aug.09

Seite 9
Aug.09 Aug.09 Aug.09
Sep.09 Sep.09 Sep.09
Sep.09
23.09.2009

Sep.09 Sep.09
0
50
100
150
200
250
0
50
100
150
200
250
300
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Jul.04 Jul.04 Jul.04
Okt.04 Okt.04
Nov.04
Jän.05 Jän.05
Apr.05 Mär.05 Apr.05
Jul.05 Jul.05 Jul.05
Okt.05 Okt.05
Nov.05
Jän.06 Jän.06

Erste Bank Research


Apr.06 Mär.06 Apr.06
Jul.06 Jul.06
Jul.06
Okt.06 Okt.06
Jän.07 Nov.06 Jän.07
Apr.07 Mär.07 Apr.07
Jul.07 Jul.07
Jul.07
Corporate Bonds

Okt.07 Okt.07

Energie, 5Y
Nov.07 Jän.08
Industrie, 5Y

Jän.08
Apr.08 Apr.08
Mär.08

Financials Sen, 5Y
Credit News

Jul.08 Jul.08
Jul.08 Okt.08
Okt.08
Nov.08 Jän.09
Jän.09
Apr.09
Apr.09
Mär.09 Jul.09
Jul.09
Jul.09

0
100
200
300
400
500
600
700
800
0
50
100
150
200
250
300

0
50
100
150
200
250
300
350
Jul.04 Jul.04 Jul.04
Okt.04 Okt.04
Nov.04
Jän.05 Jän.05
Apr.05 Mär.05 Apr.05
Jul.05 Jul.05 Jul.05
Okt.05 Okt.05
Nov.05
Jän.06 Jän.06
iTraxx Sektoren: generische Zeitreihen

Apr.06 Mär.06 Apr.06


Jul.06 Jul.06
Jul.06
Okt.06 Okt.06
Nov.06
Jän.07 Jän.07

Apr.07 Mär.07 Apr.07

Jul.07 Jul.07
Jul.07

Autos, 5Y
Okt.07 Okt.07
Konsum, 5Y
Telekom, 5Y

Nov.07 Jän.08
Jän.08
Apr.08 Mär.08 Apr.08
Jul.08
Jul.08 Jul.08
Okt.08
Okt.08
Nov.08 Jän.09
Jän.09
Mär.09 Apr.09

Seite 10
Apr.09
Jul.09
Jul.09 Jul.09
23.09.2009
Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds
Benchmark Anleihen (iBoxx Non Financial Corporates)

Spread zu Bundesanleihen

Veränd. Vorwoche (SSw)

Veränd. Vormonat (SSw)


Unternehmensanleihen

Spread zu Swap (SSw)


Bloomberg Composite
Volumen, in Mio €

Kurs Indikation
Emittent

Rendite

Rating
WKN
TELEKOM

TITIM 4 1/2 01/11 TELECOM ITALIA SPA A0ACAF 750 103,1 2,1 BBB 128 84 -1 4
TELEFO 3 3/4 02/11 TELEFONICA EMISIONES SAU A0GMJC 2.250 102,6 1,8 BBB+ 94 50 -2 4
OTE 5 3/8 02/14/11 OTE PLC A0TQ6U 1.500 104,1 2,3 BBB 140 98 3 6
BRITEL 6 7/8 02/11 BRITISH TELECOM PLC 609813 1.125 107,3 2,3 BBB 143 104 -2 2
DT 4 04/13/11 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN A0GQZ7 750 102,8 2,1 BBB+ 117 76 0 5
TITIM 7 04/20/11 TELECOM ITALIA FIN SA 648822 2.000 107,8 2,3 BBB 133 97 -3 17
NTT 4 1/8 06/09/11 NIPPON TELEGR & TELEPH A0BC02 500 103,7 1,9 AA 85 44 0 1
TELECO 6 3/8 06/11 TELSTRA CORP LTD 687890 1.500 107,1 2,2 A 113 75 -2 -9
DT 7 1/8 07/11/11 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN 695451 3.500 108,1 2,4 BBB+ 131 95 0 9
KPN 4 1/2 07/21/11 KONINKLIJKE KPN NV A0DAHK 1.425 103,9 2,3 BBB 113 73 3 5
OTE 3 3/4 11/11/11 OTE PLC A0GJCY 650 102,5 2,5 BBB 123 83 5 8
SINTEL 6 11/21/11 SING TELECOMMUNICATIONS 779027 500 107,3 2,5 A+ 112 76 -6 -9
BELGBB 4 1/8 11/11 BELGACOM S.A. DROIT PUB A0G2GT 775 104,1 2,2 A+ 85 46 -2 -6
VZW 7 5/8 12/19/11 CELLCO PART/VERI WIRELSS A0T43B 650 111,0 2,5 A 109 76 -5 -4
FRTEL 4 5/8 01/12 FRANCE TELECOM A0ABV6 750 105,0 2,4 A- 96 59 2 2
TITIM 6 1/4 02/12 TELECOM ITALIA SPA 841186 1.250 107,1 3,1 BBB 160 127 5 11
VIVFP 3 7/8 02/12 VIVENDI A0DXQK 600 102,0 3,0 BBB 153 115 -2 1
FRTEL 4 3/8 02/12 FRANCE TELECOM A0LMX9 1.225 104,4 2,5 A- 97 60 1 6
PORTEL 3 3/4 03/12 PORTUGAL TELECOM INT FIN A0D0PN 1.300 101,6 3,1 BBB 154 115 1 5
TELEFO 4.393 04/12 TELEFONICA EMISIONES SAU A0GY9L 500 104,6 2,5 BBB+ 90 54 0 -2
TITIM 7 1/4 04/12 TELECOM ITALIA FIN SA 854784 1.000 109,7 3,2 BBB 163 134 2 20
TLIASS 3 5/8 05/12 TELIASONERA AB A0D2QR 500 102,9 2,5 A- 86 49 -2 -7
DT 8 1/8 05/29/12 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN 858191 2.000 113,2 2,9 BBB+ 125 98 2 9
VIVFP 3 3/8 07/12 SFR SA A0E6W7 1.000 101,0 3,0 NR 128 92 -55 -58
KPN 5 11/13/12 KONINKLIJKE KPN NV A0TL95 1.250 105,3 3,2 BBB 130 100 7 20
VOD 3 5/8 11/29/12 VODAFONE GROUP PLC A0GJ7J 1.250 102,6 2,7 BBB+ 83 51 0 6
TELNO 5 7/8 12/12 TELENOR ASA 250024 500 108,4 3,1 BBB+ 120 93 -1 -9
BRITEL 5 1/4 01/13 BRITISH TELECOM PLC A0TMMW 1.000 103,8 4,0 BBB 208 178 5 27
TITIM 6 7/8 01/13 TELECOM ITALIA FIN SA 724182 850 109,8 3,7 BBB 172 149 2 16
FRTEL 7 1/4 01/13 FRANCE TELECOM 727318 3.500 113,5 2,9 A- 98 74 2 4
TELEFO 5 1/8 02/13 TELEFONICA EUROPE BV 753896 1.500 106,5 3,1 BBB+ 116 89 3 5
T 4 3/8 03/15/13 AT&T INC A0LPUW 1.250 103,9 3,2 A 113 83 0 0
KPN 4 1/2 03/18/13 KONINKLIJKE KPN NV A0GPSR 850 103,4 3,4 BBB 142 113 7 15
TITIM 6 3/4 03/13 TELECOM ITALIA SPA A0T7ZH 650 109,6 3,7 BBB 170 148 5 23
TELECO 6 04/08/13 TELSTRA CORP LTD A0TTQV 500 109,1 3,2 A 116 91 4 4
PORTEL 6 04/30/13 PORTUGAL TELECOM INT FIN A0T9A3 1.000 107,7 3,7 BBB 160 136 1 7
TELEFO 5.58 06/13 TELEFONICA EMISIONES SAU A0TWB8 1.250 107,7 3,3 BBB+ 123 98 0 15
TKA 5 07/22/13 TELEKOM FINANZMANAGEMENT 904073 750 105,5 3,4 BBB+ 136 110 0 2
OTE 5 08/05/13 OTE PLC 970681 1.250 104,6 3,7 BBB 150 124 5 8
KPN 6 1/4 09/16/13 KONINKLIJKE KPN NV A0T1NG 850 109,9 3,5 BBB 129 108 5 16
VIVFP 4 1/2 10/13 VIVENDI A0GYX8 700 102,2 3,9 BBB 167 139 -3 1
DT 4 1/2 10/25/13 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN A0G0PD 1.500 103,8 3,5 BBB+ 128 102 2 15
VOD 6 7/8 12/04/13 VODAFONE GROUP PLC A0T4DX 1.000 113,7 3,3 BBB+ 101 83 3 11
DT 5 3/4 01/10/14 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN A0TWHZ 500 108,1 3,7 BBB+ 136 114 2 16
FRTEL 5 01/22/14 FRANCE TELECOM A0T5Z6 1.000 106,7 3,3 A- 97 73 5 15
TITIM 7 7/8 01/14 TELECOM ITALIA SPA A0T50E 500 114,4 4,2 BBB 181 169 2 27
VIVFP 7 3/4 01/14 VIVENDI A0T5YZ 1.120 114,1 4,1 BBB 179 166 -6 -6
TELEFO 5.431 02/14 TELEFONICA EMISIONES SAU A0T547 2.000 107,1 3,6 BBB+ 130 107 5 13
KPN 6 1/4 02/04/14 KONINKLIJKE KPN NV A0T6D0 750 109,6 3,8 BBB 146 126 6 16
NOKIA 5 1/2 02/14 NOKIA CORP A0T6DE 1.250 107,9 3,5 A 116 94 -1 3
TELEFO 4.674 02/14 TELEFONICA EMISIONES SAU A0LL22 1.500 104,2 3,6 BBB+ 128 103 3 10
TLIASS 5 1/8 03/14 TELIASONERA AB A0T7FX 550 106,9 3,4 A- 105 81 3 3
TELNO 4 1/2 03/14 TELENOR ASA A0GYYM 500 102,9 3,8 BBB+ 139 112 -1 -2
TITIM 4 3/4 05/14 TELECOM ITALIA SPA A0GSK4 673 102,7 4,1 BBB 166 139 3 20
FRTEL 5 1/4 05/14 FRANCE TELECOM A0TVLK 750 108,2 3,3 A- 90 66 5 15
TPSA 6 05/22/14 TPSA EUROFINANCE FRANCE A1AG1Q 700 108,1 4,0 BBB+ 162 141 -3 2
KPN 4 3/4 05/29/14 KONINKLIJKE KPN NV A0NWTQ 650 103,9 3,8 BBB 140 114 7 16
BRITEL 5 1/4 06/14 BRITISH TELECOM PLC A0NX2B 750 102,5 4,6 BBB 222 194 13 40
TELECO 4 3/4 07/14 TELSTRA CORP LTD A0DAB3 500 104,5 3,7 A 124 99 1 0
DT 5 7/8 09/10/14 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN A0T1GC 750 109,0 3,8 BBB+ 133 111 3 19
DT 4 01/19/15 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN A0DW8D 1.750 100,2 4,0 BBB+ 137 108 3 18
OTE 6 02/12/15 OTE PLC A0TQ6V 600 108,3 4,2 BBB 161 141 7 9
T 6 1/8 04/02/15 AT&T INC A0TTHZ 1.250 110,6 3,9 A 128 110 6 9

Erste Bank Research Seite 11


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds

Spread zu Bundesanleihen

Veränd. Vorwoche (SSw)

Veränd. Vormonat (SSw)


Unternehmensanleihen

Spread zu Swap (SSw)


Bloomberg Composite
Volumen, in Mio €

Kurs Indikation
Emittent

Rendite

Rating
WKN
TELEKOM
VOD 5 1/8 04/10/15 VODAFONE GROUP PLC 842913 500 108,6 3,4 BBB+ 75 53 1 -7
DT 5 3/4 04/14/15 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN A0TT2M 1.500 108,0 4,1 BBB+ 144 124 3 16
TLIASS 4 1/8 05/15 TELIASONERA AB A0D2QS 750 101,6 3,8 A- 113 86 0 2
KPN 4 06/22/15 KONINKLIJKE KPN NV A0E6GZ 1.000 100,2 3,9 BBB 125 98 3 14
BRITEL 6 1/2 07/15 BRITISH TELECOM PLC A0TW7P 1.000 106,8 5,1 BBB 240 221 20 58
TELECO 3 7/8 07/15 TELSTRA CORP LTD A0E6P5 500 99,3 4,0 A 129 100 3 4
FRTEL 3 5/8 10/15 FRANCE TELECOM A0GGU8 1.150 100,2 3,6 A- 80 54 3 9
VZW 8 3/4 12/18/15 CELLCO PART/VERI WIRELSS A0T43C 500 125,7 4,0 A 120 115 -3 -8
KPN 6 1/2 01/15/16 KONINKLIJKE KPN NV A0TTGS 925 111,8 4,3 BBB 149 134 2 7
VOD 6 1/4 01/15/16 VODAFONE GROUP PLC A0T5SS 1.250 111,5 4,1 BBB+ 132 116 9 18
TKA 6 3/8 01/29/16 TELEKOM FINANZMANAGEMENT A0T52X 750 109,5 4,6 BBB+ 182 166 2 9
TELEFO 4 3/8 02/16 TELEFONICA EMISIONES SAU A0GMJD 1.750 101,5 4,1 BBB+ 125 100 3 8
TITIM 8 1/4 03/16 TELECOM ITALIA SPA A0T7ZJ 850 119,1 4,7 BBB 187 185 1 19
TELEFO 5.496 04/16 TELEFONICA EMISIONES SAU A0T74X 1.500 107,8 4,1 BBB+ 123 104 3 8
OTE 4 5/8 05/20/16 OTE PLC A0G179 900 101,2 4,4 BBB 152 128 2 6
DT 4 3/4 05/31/16 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN A0GTCB 500 103,5 4,1 BBB+ 121 100 2 19
VOD 4 3/4 06/14/16 VODAFONE GROUP PLC A0GTNN 500 103,9 4,1 BBB+ 113 92 4 10
BELGBB 4 3/8 11/16 BELGACOM S.A. DROIT PUB A0G2GL 950 102,8 3,9 A+ 90 70 -3 -4
KPN 4 3/4 01/17/17 KONINKLIJKE KPN NV A0G1UC 1.000 101,5 4,5 BBB 146 126 3 8
DT 6 01/20/17 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN A0T5X0 2.000 108,4 4,6 BBB+ 157 144 3 23
TKA 4 1/4 01/27/17 TELEKOM FINANZMANAGEMENT A0DXAN 500 99,0 4,4 BBB+ 141 118 0 3
FRTEL 4 3/4 02/17 FRANCE TELECOM A0LMX4 1.900 103,8 4,1 A- 106 89 5 19
TLIASS 4 3/4 03/17 TELIASONERA AB A0LN2J 750 102,8 4,3 A- 122 104 -1 -1
TELECO 4 3/4 03/17 TELSTRA CORP LTD A0LP00 1.000 102,4 4,4 A 129 111 5 6
PORTEL 4 3/8 03/17 PORTUGAL TELECOM INT FIN A0D0PP 500 98,3 4,6 BBB 156 133 1 1
TELNO 4 7/8 05/17 TELENOR ASA A0NWAL 1.000 102,1 4,5 BBB+ 142 124 -4 -6
DT 6 5/8 03/29/18 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN 842464 500 114,2 4,6 BBB+ 132 128 -1 -11
FRTEL 5 5/8 05/18 FRANCE TELECOM A0TVLL 1.550 109,5 4,3 A- 101 92 3 9
VOD 5 06/04/18 VODAFONE GROUP PLC 848762 750 106,7 4,1 BBB+ 77 65 -3 -13
TITIM 5 3/8 01/19 TELECOM ITALIA SPA A0ACAG 1.250 101,3 5,2 BBB 184 166 0 0
KPN 7 1/2 02/04/19 KONINKLIJKE KPN NV A0T6D1 750 118,8 4,9 BBB 159 162 1 6
NOKIA 6 3/4 02/19 NOKIA CORP A0T6DF 500 116,6 4,5 A 117 115 0 2
VOD 5 3/8 06/06/22 VODAFONE GROUP PLC A0NW92 500 103,0 5,0 BBB+ 125 124 -5 -4
PORTEL 4 1/2 06/25 PORTUGAL TELECOM INT FIN A0E52Z 500 83,8 6,1 BBB 210 184 -6 -22
DT 7 1/2 01/24/33 DEUTSCHE TELEKOM INT FIN 728317 500 119,9 5,9 BBB+ 176 202 0 3
TITIM 7 3/4 01/33 TELECOM ITALIA FIN SA 724183 1.015 110,4 6,8 BBB 270 288 -2 -4
FRTEL 8 1/8 01/33 FRANCE TELECOM 727319 1.500 132,8 5,6 A- 143 181 1 12
TELEFO 5 7/8 02/33 TELEFONICA EUROPE BV 753897 500 104,3 5,5 BBB+ 140 144 2 0
TITIM 5 1/4 03/55 TELECOM ITALIA SPA A0DZ5M 670 75,4 7,1 BBB 291 247 -2 -7

AUTOS

RENAUL 5 7/8 11/10 RCI BANQUE SA A1AG7H 750 102,9 3,3 BBB 251 203 -13 -19
BMW 5 1/4 02/04/11 BMW FINANCE NV A0T6EA 600 104,0 2,2 A- 137 95 -4 -6
HNDA3 3/4 03/16/11 AMERICAN HONDA FINANCE A0GPP2 500 102,1 2,3 A+ 133 91 -5 6
DAIGR 7 03/21/11 DAIMLER INTL FINANCE BV 611868 1.000 106,4 2,5 BBB+ 157 121 -5 -2
VW 5 1/4 04/01/11 VOLKSWAGEN INTL FIN NV A0T8EV 1.500 104,1 2,5 A- 154 115 -3 -5
BMW 3 7/8 04/06/11 BMW FINANCE NV A0AXMU 750 102,5 2,2 A- 120 80 -5 2
VW 5 1/8 05/19/11 VW CREDIT INC A0TVAE 1.250 104,1 2,6 A- 151 112 -2 -5
RENAUL 5 1/4 05/11 RCI BANQUE SA A0TVL3 700 101,9 4,0 BBB 296 255 -5 -24
VW 4 1/8 05/31/11 VOLKSWAGEN LEASING GmbH A0AMFX 1.000 102,5 2,6 A- 148 107 -3 -2
DAIGR 6 7/8 06/11 DAIMLER INTL FINANCE BV A0T7J4 1.000 106,8 2,7 BBB+ 165 129 -4 -2
VW 4 3/4 07/19/11 VOLKSWAGEN FIN SERV AG 780427 1.000 103,8 2,5 BBB+ 141 101 -2 -6
TOYOTA 5 3/8 07/11 TOYOTA MOTOR CREDIT CORP A0TZG2 1.000 106,0 2,0 AA- 85 46 -4 -3
DAIGR 5 7/8 09/11 DAIMLER INTL FINANCE BV A0T06M 1.500 105,3 3,0 BBB+ 181 143 -4 -3
PEUGOT 5 7/8 09/11 GIE PSA TRESORERIE 720650 1.500 102,5 4,6 BB+ 327 286 -21 -34
DAIGR 4 1/4 10/11 DAIMLER FINANCE NA LLC A0DDFR 1.250 102,7 2,9 BBB+ 158 118 -3 -6
BMW 4 1/8 01/24/12 BMW FINANCE NV A0GVWJ 1.000 103,1 2,7 A- 132 94 -5 -8
VW 5 3/8 01/25/12 VOLKSWAGEN FIN SERV AG 533248 1.000 105,4 2,9 BBB+ 148 112 -2 -7
DAIGR 9 01/30/12 DAIMLER INTL FINANCE BV A0T4GP 1.000 112,6 3,3 BBB+ 184 159 -5 -14
TOYOTA 5 1/4 02/12 TOYOTA MOTOR CREDIT CORP A0T6BQ 2.500 106,3 2,5 AA- 99 64 -1 3
VW 5 5/8 02/09/12 VOLKSWAGEN INTL FIN NV A0T6HS 2.500 105,9 3,0 A- 154 120 -5 1
DAIGR 7 3/4 03/12 DAIMLER INTL FINANCE BV A0T74C 700 110,3 3,4 BBB+ 184 156 -4 -3
BMW 6 1/8 04/02/12 BMW FINANCE NV A0T670 1.250 107,0 3,2 A- 167 135 -5 4
MICH6 1/2 04/16/12 MICHELIN LUXEMBOURG SCS 852987 500 108,2 3,1 BBB- 151 120 -3 -5
TOYOTA 4 1/4 05/12 TOYOTA MOTOR CREDIT CORP A0NTU3 850 104,2 2,5 AA- 97 61 -1 -3
PEUGOT 8 1/2 05/12 BANQUE PSA FINANCE A0T9A0 750 109,6 4,5 BBB+ 287 264 -39 -98

Erste Bank Research Seite 12


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds

Spread zu Bundesanleihen

Veränd. Vorwoche (SSw)

Veränd. Vormonat (SSw)


Unternehmensanleihen

Spread zu Swap (SSw)


Bloomberg Composite
Volumen, in Mio €

Kurs Indikation
Emittent

Rendite

Rating
WKN
AUTOS
RENAUL 8 1/8 05/12 RCI BANQUE SA A0T9M4 750 108,2 4,7 BBB 311 287 -16 -35
DAIGR 5 05/23/12 DAIMLER FINANCE NA LLC A0TVPP 750 104,3 3,3 BBB+ 162 128 -3 -5
BMW 6 3/8 07/23/12 BMW US CAPITAL LLC A0T5WS 1.500 107,9 3,4 A- 177 147 -2 -1
HNDA5 1/8 10/03/12 AMERICAN HONDA FINANCE A0TKPC 750 105,6 3,1 A+ 132 102 -1 -1
BMW 4 7/8 10/18/12 BMW FINANCE NV A0TK8U 1.000 104,9 3,1 A- 130 99 -3 -6
VW 4 7/8 10/18/12 VOLKSWAGEN LEASING GmbH A0JCCL 1.250 104,2 3,4 A- 155 124 -1 -3
BMW 4 5/8 02/20/13 BMW US CAPITAL LLC 748052 750 104,2 3,3 A- 133 103 -1 -6
DAIGR 4 3/8 03/13 DAIMLER FINANCE NA LLC A0GPSA 1.250 101,9 3,8 BBB+ 176 145 -3 0
VW 4 7/8 05/22/13 VOLKSWAGEN INTL FIN NV 525872 1.000 104,8 3,4 BBB+ 136 108 -4 -3
HNDA6 1/4 07/16/13 AMERICAN HONDA FINANCE A0TX6A 600 109,3 3,6 A+ 145 123 -3 0
TOYOTA 4 5/8 09/13 TOYOTA MOTOR CREDIT CORP A0VXWY 500 106,0 3,0 AA- 79 54 -2 0
BMW 8 7/8 09/19/13 BMW FINANCE NV A0T3UZ 1.250 118,1 3,9 A- 162 151 -6 11
VW 5 3/8 11/15/13 VOLKSWAGEN INTL FIN NV A0T9QK 1.250 105,8 3,8 A- 159 135 -7 2
VW 6 7/8 01/15/14 VOLKSWAGEN FIN SERV AG 780429 1.500 111,3 4,0 A- 171 154 -2 7
DAIGR 7 7/8 01/14 DAIMLER INTL FINANCE BV A0T5SE 2.000 113,9 4,3 BBB+ 202 190 -9 -8
BMW 4 1/4 01/22/14 BMW FINANCE NV A0G4YV 1.400 102,7 3,5 A- 123 96 -3 -3
MICH8 5/8 04/24/14 MICHELIN LUXEMBOURG SCS A0T8ZM 750 115,1 4,8 BBB- 244 237 0 12
BMW 5 05/28/15 BMW US CAPITAL LLC A0TVE8 1.750 103,8 4,2 A- 155 130 -1 8
DAIGR 6 1/8 09/15 DAIMLER INTL FINANCE BV A0T06N 750 107,4 4,7 BBB+ 192 172 -3 -2
TOYOTA 6 5/8 02/16 TOYOTA MOTOR CREDIT CORP A0T6BR 1.250 114,7 4,0 AA- 113 99 5 22
VW 7 02/09/16 VOLKSWAGEN INTL FIN NV A0T6HT 1.000 113,5 4,5 BBB+ 167 155 -3 3
RBOSCH 4 3/8 05/16 ROBERT BOSCH GMBH A0JQYP 750 102,3 4,0 NR 105 83 -1 -5
VW 5 3/8 05/22/18 VOLKSWAGEN INTL FIN NV 525873 500 105,8 4,6 BBB+ 128 116 0 -11
BMW 5 08/06/18 BMW FINANCE NV 970661 750 103,0 4,6 A- 129 114 1 -2
PEUGOT 6 09/19/33 GIE PSA TRESORERIE 905497 600 78,8 8,0 BB+ 387 318 -13 -49

KONSUMGÜTER
MOET4 5/8 07/01/11 LVMH MOET-HENNESSY A0BDS0 600 104,6 1,9 BBB+ 84 44 -4 -3
PM 5 5/8 09/06/11 PHILIP MORRIS INTL INC A0T06K 1.000 106,6 2,1 A 89 50 -4 -3
PG 4 7/8 10/24/11 PROCTER & GAMBLE CO/THE A0TLHV 1.000 105,7 2,0 AA- 74 35 -3 -5
COFP 6 02/27/12 CASINO GUICHARD PERRACH 846438 700 106,0 3,3 BBB- 187 154 -5 -12
PM 4 1/4 03/23/12 PHILIP MORRIS INTL INC A0T74K 1.250 104,3 2,5 A 92 55 2 1
METFNL 4 3/4 05/12 METRO FINANCE BV A0NV97 500 104,2 3,1 BBB 146 112 -1 -7
MOET3 3/8 06/22/12 LVMH MOET-HENNESSY A0E556 760 102,1 2,6 BBB+ 91 55 -3 -14
BATSLN 3 5/8 06/12 BAT INTL FINANCE PLC A0E6SB 750 102,2 2,8 BBB+ 111 75 0 -7
COFP7 7/8 08/09/12 CASINO GUICHARD PERRACH A0T57B 500 111,2 3,7 BBB- 195 172 -3 -9
TSCOLN 5 5/8 09/12 TESCO PLC A0T1B8 1.500 107,8 2,8 A- 106 76 -2 -6
KINGFI 4 1/8 11/12 KINGFISHER PLC A0GJU5 550 99,6 4,2 BBB- 237 200 -9 -11
PG 3 3/8 12/07/12 PROCTER & GAMBLE CO/THE A0GKLD 1.400 102,9 2,4 AA- 51 20 -1 -4
PRTP 4 01/29/13 PPR A0E6KU 600 100,1 3,9 NR 199 165 -1 -5
FO 4 01/30/13 FORTUNE BRANDS INC A0GM1S 500 94,0 6,0 BBB- 410 355 0 -12
COFP6 3/8 04/04/13 CASINO GUICHARD PERRACH A0TTHB 1.200 107,8 3,9 BBB- 192 168 -2 -5
AUCHAN 5 04/29/13 GROUPE AUCHAN SA A0TUJE 800 106,7 3,0 NR 94 67 -2 -2
CAFP3 5/8 05/06/13 CARREFOUR SA A0GJ86 750 102,6 2,9 A- 80 51 -1 -4
HENKEL 4 1/4 06/13 HENKEL AG & CO KGAA 664196 1.000 104,3 3,0 A- 88 60 -1 -5
BATSLN 5 1/8 07/13 BAT INTL FINANCE PLC 890743 1.000 106,3 3,3 BBB+ 119 94 0 0
IMTLN 5 1/8 10/13 ALTADIS FINANCE BV 906726 500 105,0 3,7 BBB- 150 125 0 0
IMTLN 4 3/8 11/13 IMPERIAL TOBACCO FINANCE A0G1XY 1.200 100,7 4,2 BBB- 191 162 7 10
METFNL 9 3/8 11/13 METRO FINANCE BV A0T33X 500 119,3 4,2 BBB 196 191 -1 2
CAFP6 5/8 12/02/13 CARREFOUR SA A0T32N 700 113,2 3,2 A- 90 71 -1 0
HENKEL 4 5/8 03/14 HENKEL AG & CO KGAA A0AD9Q 1.000 105,3 3,3 A- 95 70 -1 -3
JAPTOB 4 1/2 04/14 JTI UK FINANCE PLC A0GYUU 500 104,6 3,4 A+ 100 74 -3 -10
PRTP8 5/8 04/03/14 PPR A0T8F5 800 116,0 4,6 NR 221 214 -5 -11
COFP4 7/8 04/10/14 CASINO GUICHARD PERRACH A0NQ9S 850 102,1 4,3 BBB- 197 169 -1 -4
PG 4 1/2 05/12/14 PROCTER & GAMBLE CO/THE A0NUN5 1.500 106,0 3,1 AA- 68 43 -2 -1
MOET4 3/8 05/12/14 LVMH MOET-HENNESSY A0T9EJ 1.000 103,7 3,5 BBB+ 110 83 -2 2
AUCHAN 5 1/8 07/14 GROUPE AUCHAN SA A0NZR3 900 107,2 3,5 NR 103 80 0 -2
BATSLN 4 3/8 09/14 BAT HOLDINGS BV A0GPP0 600 102,6 3,8 BBB+ 131 103 0 0
IMTLN 7 1/4 09/14 IMPERIAL TOBACCO FINANCE A0T1KJ 750 111,1 4,7 BBB- 221 205 -2 -3

Erste Bank Research Seite 13


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds

Spread zu Bundesanleihen

Veränd. Vorwoche (SSw)

Veränd. Vormonat (SSw)


Unternehmensanleihen

Spread zu Swap (SSw)


Bloomberg Composite
Volumen, in Mio €

Kurs Indikation
Emittent

Rendite

Rating
WKN
KONSUMGÜTER
CAFP5 1/8 10/10/14 CARREFOUR SA A0TKSC 1.500 107,5 3,5 A- 94 70 0 0
TSCOLN 5 1/8 02/15 TESCO PLC A0T640 600 106,5 3,8 A- 116 93 2 6
METFNL 7 5/8 03/15 METRO AG A0XFCT 1.000 112,9 4,9 BBB 223 212 -1 6
BATSLN 5 7/8 03/15 BAT INTL FINANCE PLC A0TSJQ 1.250 109,2 4,0 BBB+ 133 113 2 0
AUCHAN 4 3/4 04/15 GROUPE AUCHAN SA A0T8NK 500 105,3 3,7 NR 104 80 0 -4
CAFP5 3/8 06/12/15 CARREFOUR SA A0TWMC 1.000 108,6 3,7 A- 99 78 0 3
PM 5 7/8 09/04/15 PHILIP MORRIS INTL INC A0T06L 750 110,6 3,8 A 110 92 0 -3
IMTLN 4 12/11/15 ALTADIS EMISIONES FINANC A0GKA3 500 96,7 4,6 BBB- 183 151 1 8
IMTLN 8 3/8 02/16 IMPERIAL TOBACCO FINANCE A0T6WQ 1.500 116,5 5,2 BBB- 240 239 -1 1
PM 5 3/4 03/24/16 PHILIP MORRIS INTL INC A0T74L 750 110,0 4,0 A 111 94 -2 -3
TSCOLN 5 7/8 09/16 TESCO PLC A0T1B9 1.500 110,5 4,1 A- 114 99 -3 0
CAFP4 3/8 11/02/16 CARREFOUR SA A0G0XP 600 102,9 3,9 A- 89 69 -1 -3
BATSLN 5 3/8 06/17 BAT INTL FINANCE PLC A0NYWS 1.250 104,4 4,7 BBB+ 153 139 5 8
PG 5 1/8 10/24/17 PROCTER & GAMBLE CO/THE A0TLHW 1.100 107,7 4,0 AA- 79 66 -1 3
AUCHAN 6 04/15/19 GROUPE AUCHAN SA A0T8NL 500 112,3 4,4 NR 102 95 -1 0
PG 4 1/8 12/07/20 PROCTER & GAMBLE CO/THE A0GKLE 600 98,5 4,3 AA- 71 59 -2 -8
PG 4 7/8 05/11/27 PROCTER & GAMBLE CO/THE A0NULV 1.000 98,6 5,0 AA- 89 91 2 2
TSCOLN 5 1/8 04/47 TESCO PLC A0NRKE 600 85,3 6,1 A- 199 187 0 -7
HENKEL 5 3/8 11/04 HENKEL AG & CO KGAA A0JBUR 1.300 93,1 6,8 BBB 398 348 -17 -56

VERSORGER

NGGLN 6 1/8 08/11 NGG FINANCE PLC 702605 750 106,8 2,4 BBB+ 120 82 -1 -6
EOANGR 5 09/08/11 E.ON INTL FINANCE BV ENAG0G 750 106,0 1,8 A 60 20 -3 -7
IBESM 6 3/8 11/11 IBERDROLA FINANZAS SAU A0T3VY 1.450 108,9 2,1 A- 83 46 -2 -5
EOANGR 2 1/2 11/11 E.ON INTL FINANCE BV ENAG05 750 101,4 1,8 A 47 7 -2 -6
GSZFP 4 3/8 01/12 GDF SUEZ A0T5SB 1.750 105,0 2,1 A+ 70 32 -4 -15
VIEFP 5 7/8 02/12 VEOLIA ENVIRONNEMENT 830982 1.000 107,5 2,5 BBB+ 106 71 -1 -9
ENBW5 7/8 02/28/12 ENBW INTL FINANCE BV 846098 1.000 108,2 2,3 A- 90 55 -1 -7
NUONNV 4 04/20/12 ALLIANDER FINANCE BV A0T8Q4 500 103,2 2,7 A 115 78 -1 -5
ELEPOR 4 1/4 06/12 EDP FINANCE BV A0GTET 500 104,3 2,6 A- 91 56 -1 -11
DANGAS 3 1/2 06/12 DONG ENERGY A/S A0E6QY 500 101,3 3,0 BBB+ 132 95 -1 -8
EOANGR 5 1/8 10/12 E.ON INTL FINANCE BV A0TKE9 1.750 107,5 2,5 A 69 38 -2 -12
CEZCO 5 1/8 10/12 CEZ AS A0TKXB 500 105,8 3,1 A- 139 109 -3 -9
RWE 6 1/8 10/26/12 RWE FINANCE BV 855327 1.808 110,8 2,4 A+ 59 30 -2 -11
EDF 5 5/8 01/23/13 ELECTRICITE DE FRANCE A0T30L 2.000 108,8 2,8 A+ 85 58 -2 -6
THAMES 6 1/8 02/13 THAMES WATER UTIL CAYMAN A0T6BP 500 107,4 3,7 BBB+ 179 154 -5 -16
IBESM 4 7/8 02/13 IBERDROLA INTL BV 755451 750 106,0 3,0 A- 101 72 0 -3
GSZFP 4 3/4 02/13 GDF SUEZ 734082 1.250 106,3 2,8 A+ 83 54 -2 -5
ELESM 5 3/8 02/13 INTERNATIONAL ENDESA BV 752673 700 107,5 3,0 A- 101 74 0 -1
VATFAL 4 1/8 03/13 VATTENFALL AB A0T7NA 500 103,9 2,9 A 92 62 -1 -5
NGGLN 4 1/8 03/13 NATL GRID PLC A0GPP4 1.000 102,5 3,3 BBB+ 134 103 -1 -4
EOANGR 4 1/8 03/13 E.ON INTL FINANCE BV ENAG0X 750 104,7 2,7 A 75 46 -1 -4
ELIASO 4 1/2 04/13 ELIA SYSTEM OP SA/NV A0T8UD 500 104,5 3,1 NR 109 81 -1 -2
EOANGR 5 1/8 05/13 E.ON INTL FINANCE BV A0TURL 1.500 107,2 3,0 A 90 64 -1 2
IBESM 5 1/8 05/13 IBERDROLA FINANZAS SAU A0TUZV 1.000 106,9 3,1 A- 98 72 -1 0
NGGLN 5 1/8 05/13 NATL GRID GAS PLC A0TVAX 800 106,2 3,3 A- 122 96 -1 -6
VIEFP 4 7/8 05/13 VEOLIA ENVIRONNEMENT 542648 1.000 105,6 3,2 BBB+ 115 88 -1 -6
ENEL4 1/4 06/12/13 ENEL-SOCIETA PER AZIONI 875248 750 104,8 2,9 A- 75 48 -3 -3
SSELN 6 1/8 07/13 SCOTTISH & SOUTHERN ENER A0TYU3 600 108,8 3,6 A- 148 126 -2 -4
REDELE 4 3/4 09/13 RED ELECTRICA FINANCE BV 905766 800 105,2 3,3 A+ 112 86 -2 -5
AWLN4 5/8 10/07/13 ANGLIAN WATER SERV FIN 883075 650 103,7 3,6 A- 139 113 -2 -9
CEZCO 4 1/8 10/13 CEZ AS A0GZSD 500 102,0 3,6 A- 145 117 -2 -6
TAQAUH 4 3/8 10/13 TAQA ABU DHABI NATIONAL A0G0VA 750 100,4 4,3 NR 200 170 6 20
AEMSPA 4 7/8 10/13 A2A SPA 800633 500 106,1 3,3 NR 99 75 0 -11
NEDG 6 10/30/13 NEDERLANDSE GASUNIE N.V. A0T280 1.400 111,3 3,0 AA- 75 53 -1 5
EDF 4 5/8 11/06/13 ELECTRICITE DE FRANCE 802640 500 106,1 3,0 A+ 77 53 0 -4
FRTUM 5 11/19/13 FORTUM OYJ 814868 500 107,0 3,2 A 88 65 -1 -1
ENBW 6 11/20/13 ENBW INTL FINANCE BV A0T3UR 750 110,9 3,1 A- 88 67 -2 -2
RWE 5 3/4 11/20/13 RWE FINANCE BV A0T3SN 1.000 110,4 3,1 A+ 76 54 -1 0
VATFAL 5 3/4 12/13 VATTENFALL TREASURY AB A0T4BV 850 109,6 3,3 A 98 76 -2 -1
CENTRI 7 1/8 12/13 CENTRICA PLC A0T4DZ 750 114,6 3,3 A- 106 88 0 6
GSZFP 6 1/4 01/14 GDF SUEZ A0T23A 1.400 112,2 3,2 A+ 83 62 -2 -5
NGGLN 6 5/8 01/14 NATL GRID ELECT TRANS A0T4GH 600 112,2 3,5 A- 123 104 -1 -15

Erste Bank Research Seite 14


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds

Spread zu Bundesanleihen

Veränd. Vorwoche (SSw)

Veränd. Vormonat (SSw)


Unternehmensanleihen

Spread zu Swap (SSw)


Bloomberg Composite
Volumen, in Mio €

Kurs Indikation
Emittent

Rendite

Rating
WKN
VERSORGER
EOANGR 4 7/8 01/14 E.ON INTL FINANCE BV ENAG0S 1.750 106,2 3,3 A 98 73 -2 2
ELEPOR 5 1/2 02/14 EDP FINANCE BV A0T6WS 1.000 108,1 3,5 A- 112 89 -2 -1
IBESM 4 7/8 03/14 IBERDROLA FINANZAS SAU A0T671 1.500 106,0 3,4 A- 104 79 0 1
FRTUM 4 5/8 03/14 FORTUM OYJ A0T732 750 105,3 3,3 A 93 68 -1 1
TOKELP 4 1/2 03/14 TOKYO ELECTRIC POWER CO A0AWL0 1.000 105,9 3,1 AA 72 47 -1 -2
SEVFP 4 7/8 04/14 SUEZ ENVIRONNEMENT A0T8LC 1.300 105,4 3,5 NR 117 92 -2 -2
NGGLN 6 1/2 04/14 NATIONAL GRID PLC A0T5YD 578 111,1 3,8 BBB+ 139 120 -2 0
VIEFP 5 1/4 04/14 VEOLIA ENVIRONNEMENT A0T8ZV 1.250 106,2 3,8 BBB+ 134 110 -1 2
DANGAS 4 7/8 05/14 DONG ENERGY A/S A0T9EL 500 104,4 3,8 BBB+ 142 116 -1 5
ELIASO 4 3/4 05/14 ELIA SYSTEM OP SA/NV A0BBRA 500 105,1 3,5 NR 110 85 -2 -5
VATFAL 4 1/4 05/14 VATTENFALL TREASURY AB A0T9QT 1.350 103,6 3,4 A 100 73 -1 2
AEMSPA 4 7/8 05/14 A2A SPA A0BCXC 500 104,1 3,9 NR 145 120 -2 0
EDF 5 05/30/14 ELECTRICITE DE FRANCE A0TV22 600 107,4 3,3 A+ 85 61 -2 -3
EOANGR 5 1/4 06/14 E.ON INTL FINANCE BV A0TV7M 1.000 107,8 3,4 A 98 75 0 4
VERBND 5 06/25/14 VERBUND INTERNATIONAL FI A0V0W5 500 105,6 3,7 A 130 105 0 7
CEZCO 6 07/18/14 CEZ AS A0TX6B 600 109,4 3,8 A- 154 132 0 -5
RWE 4 5/8 07/23/14 RWE FINANCE BV A0DAN1 530 106,3 3,2 A+ 74 49 0 -1
EWE 4 3/8 10/14/14 EWE AG A0DLU5 1.000 104,3 3,4 A- 91 65 0 -2
TRNIM 4 1/4 10/14 TERNA SPA A0DEEK 600 104,3 3,3 A 78 52 -7 -6
NUONNV 4 1/8 12/14 ALLIANDER FINANCE BV A0DH5F 500 101,8 3,7 A 117 90 -2 -5
EDF 5 1/8 01/23/15 ELECTRICITE DE FRANCE A0T53M 2.000 107,3 3,6 A+ 98 76 -1 4
RWE 5 02/10/15 RWE FINANCE BV A0T6L5 2.000 107,0 3,5 A+ 94 71 -1 -1
GSZFP 5 02/23/15 GDF SUEZ A0T588 750 106,9 3,6 A+ 98 75 -3 -3
STATK 5 1/2 04/15 STATKRAFT AS A0T8F3 500 106,6 4,1 BBB+ 148 127 -1 -7
VERBND 4 3/4 04/15 VERBUND INTERNATIONAL FI A0T8UR 500 104,5 3,8 NR 121 97 1 -1
EDF 4 7/8 05/06/15 RTE EDF TRANSPORT S.A A0TUNK 1.250 106,5 3,6 NR 89 66 0 -2
CEZCO 5 3/4 05/15 CEZ AS A1AG32 600 108,2 4,1 A- 148 127 -1 -2
ELEPOR 3 3/4 06/15 EDP FINANCE BV A0E6JQ 500 100,0 3,8 A- 105 77 -1 0
IBESM 3 1/2 06/15 IBERDROLA FINANZAS SAU A0E59M 750 99,5 3,6 A- 89 62 -2 -1
SZEFP 5 1/8 06/15 BELGELEC FINANCE SA 876058 750 107,2 3,7 A+ 101 79 6 -5
EOANGR 5 1/4 09/15 E.ON INTL FINANCE BV ENAG0F 1.250 108,1 3,7 A 96 75 0 0
IBESM 7 1/2 11/15 IBERDROLA FINANZAS SAU A0T3VZ 1.150 119,9 3,8 A- 101 89 -2 0
GSZFP 5 5/8 01/16 GDF SUEZ A0T5SC 1.500 110,2 3,8 A+ 93 75 -1 -3
EOANGR 5 1/2 01/16 E.ON INTL FINANCE BV ENAG0N 1.500 108,8 3,9 A 107 88 -1 1
VIEFP 4 02/12/16 VEOLIA ENVIRONNEMENT A0GKLS 900 99,5 4,1 BBB+ 124 98 -2 -5
HERIM 4 1/8 02/16 HERA SPA A0GNAJ 500 99,1 4,3 A- 143 116 -2 -4
SEVTRE 5 1/4 03/16 SEVERN TRENT WATER UTIL A0TSJE 700 104,4 4,4 A- 159 138 -6 -5
VATFAL 5 1/4 03/16 VATTENFALL AB A0T7NB 1.100 107,7 3,9 A 101 82 -2 -4
NUONNV 5 1/2 04/16 ALLIANDER FINANCE BV A0T8Q5 750 108,2 4,0 A 114 96 -2 -3
RWE 6 1/4 04/20/16 RWE FINANCE BV 648661 850 115,4 3,6 A+ 69 54 -7 -16
ELIASO 5 5/8 04/16 ELIA SYSTEM OP SA/NV A0T8UE 500 109,0 4,0 NR 115 97 -2 -10
ELEPOR 4 5/8 06/16 EDP FINANCE BV A0GTEU 500 103,2 4,1 A- 113 92 -3 -4
FRTUM 4 1/2 06/16 FORTUM OYJ A0GTTX 750 103,4 3,9 A 99 77 -1 0
NEDG4 1/4 06/20/16 NV NEDERLANDSE GASUNIE A0GTPP 700 102,9 3,8 AA- 81 60 -2 -5
AWLN6 1/4 06/27/16 ANGLIAN WATER SERV FIN A0TW2W 500 110,8 4,4 A- 143 129 -3 -6
EDF 4 1/8 09/27/16 RTE EDF TRANSPORT S.A A0GYJA 1.000 101,4 3,9 NR 92 70 -2 -2
ENBW4 1/4 10/19/16 ENBW INTL FINANCE BV A0GZ4C 500 101,9 3,9 A- 93 72 -1 -2
EDF 5 1/2 10/25/16 ELECTRICITE DE FRANCE 748603 1.100 109,5 3,9 A+ 92 77 -3 1
VIEFP 4 3/8 01/17 VEOLIA ENVIRONNEMENT A0G1XP 1.140 99,7 4,4 BBB+ 137 115 -3 -9
NEDG5 1/8 03/31/17 NEDERLANDSE GASUNIE N.V. A0T771 750 107,9 3,9 AA- 79 65 -2 -6
EOANGR 6 3/8 05/17 E.ON INTL FINANCE BV 857741 900 115,9 3,9 A 80 73 -4 -23
ENEL5 1/4 06/20/17 ENEL-SOCIETA PER AZIONI A0NXZ0 1.500 106,8 4,2 A- 104 92 -6 -1
STATK 4 5/8 09/17 STATKRAFT AS A0LP4U 600 99,6 4,7 BBB+ 151 131 -2 -12
EOANGR 5 1/2 10/17 E.ON INTL FINANCE BV A0TKED 2.375 108,7 4,2 A 102 90 -2 2
EDF 5 02/05/18 ELECTRICITE DE FRANCE A0TQBL 1.500 105,9 4,1 A+ 91 78 -2 2
GSZFP 5 1/8 02/18 GDF SUEZ 734083 750 108,4 3,9 A+ 70 58 -2 -17
IBESM 5 5/8 05/18 IBERDROLA FINANZAS SAU A0TUZW 750 109,0 4,4 A- 109 99 -2 0
VIEFP 5 3/8 05/18 VEOLIA ENVIRONNEMENT 542649 750 105,7 4,6 BBB+ 128 116 -4 -20
ENEL4 3/4 06/12/18 ENEL-SOCIETA PER AZIONI 875877 750 103,9 4,2 A- 91 77 -5 -1
VATFAL 5 06/18/18 VATTENFALL TREASURY AB 874323 500 106,6 4,1 A 81 69 -4 -24
NGGLN 5 07/02/18 NATIONAL GRID PLC 878823 600 102,3 4,7 BBB+ 138 123 -3 -23
RWE 5 1/8 07/23/18 RWE FINANCE BV 957955 980 107,7 4,1 A+ 78 66 -2 -17
EDF 5 1/8 09/12/18 RTE EDF TRANSPORT S.A A0T06T 1.000 106,3 4,3 NR 96 83 -2 2
ENBW6 7/8 11/20/18 ENBW INTL FINANCE BV A0T3US 750 117,4 4,5 A- 118 116 -1 7
GSZFP 6 7/8 01/19 GDF SUEZ A0T23B 1.200 119,8 4,3 A+ 91 89 -1 0
VATFAL 6 3/4 01/19 VATTENFALL TREASURY AB A0T4BW 650 117,3 4,4 A 110 107 -1 -8
RWE 6 5/8 01/31/19 RWE FINANCE BV A0T3SP 1.000 117,2 4,3 A+ 99 96 -2 -1

Erste Bank Research Seite 15


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds

Spread zu Bundesanleihen

Veränd. Vorwoche (SSw)

Veränd. Vormonat (SSw)


Unternehmensanleihen

Spread zu Swap (SSw)


Bloomberg Composite
Volumen, in Mio €

Kurs Indikation
Emittent

Rendite

Rating
WKN
VERSORGER
FRTUM 6 03/20/19 FORTUM OYJ A0T733 750 111,5 4,5 A 112 104 -3 -6
STATK 6 5/8 04/19 STATKRAFT AS A0T8F4 500 112,2 5,0 BBB+ 162 157 -3 -3
SEVFP 6 1/4 04/19 SUEZ ENVIRONNEMENT A0T8LD 800 112,6 4,6 NR 121 115 -2 0
VIEFP 6 3/4 04/19 VEOLIA ENVIRONNEMENT A0T8ZW 750 114,3 4,8 BBB+ 147 144 -2 -2
DANGAS 6 1/2 05/19 DONG ENERGY A/S A0T9EK 500 112,5 4,8 BBB+ 146 141 -2 -8
ELIASO 5 1/4 05/19 ELIA SYSTEM OP SA/NV A0BBRB 500 105,9 4,5 NR 110 98 -4 -16
EWE 4 7/8 10/14/19 EWE AG A0DLU6 500 102,0 4,6 A- 119 104 -3 -13
UU 4 1/4 01/24/20 UNITED UTILIT WATER PLC A0DW6P 500 95,1 4,9 A- 138 117 0 -8
NGGLN 4 3/8 03/20 NATIONAL GRID PLC A0DZLC 500 95,7 4,9 BBB+ 143 122 -3 -11
EOANGR 5 3/4 05/20 E.ON INTL FINANCE BV A0TURM 1.400 110,3 4,5 A 98 92 1 -1
EDF 5 3/8 05/29/20 ELECTRICITE DE FRANCE A0TV23 1.200 108,2 4,4 A+ 87 80 -1 0
VIEFP 4 3/8 12/20 VEOLIA ENVIRONNEMENT A0GKLR 600 94,6 5,0 BBB+ 143 125 -3 -10
GSZFP 6 3/8 01/21 GDF SUEZ A0T5SN 1.000 116,5 4,5 A+ 88 89 -1 -3
EDF 6 1/4 01/25/21 ELECTRICITE DE FRANCE A0T53N 2.000 115,1 4,5 A+ 91 92 0 3
VATFAL 6 1/4 03/21 VATTENFALL AB A0T7NC 1.100 114,0 4,6 A 102 104 -2 -9
RWE 6 1/2 08/10/21 RWE FINANCE BV A0T6L6 1.000 116,6 4,6 A 96 101 -1 1
VIEFP 5 1/8 05/22 VEOLIA ENVIRONNEMENT A0NU50 1.000 99,1 5,2 BBB+ 143 137 -4 -6
SZEFP 5 3/4 06/23 GIE SUEZ ALLIANCE 876224 1.000 109,3 4,8 A+ 87 98 -1 -18
VATFAL 5 3/8 04/24 VATTENFALL TREASURY AB A0BA7Q 500 105,3 4,9 A 86 95 -3 -18
ENEL5 1/4 05/20/24 ENEL-SOCIETA PER AZIONI A0BB6P 750 102,6 5,0 A- 98 104 -4 -9
TRNIM 4.9 10/28/24 TERNA SPA A0DEEL 800 100,9 4,8 A 79 83 -4 -14
ENBW4 7/8 01/16/25 ENBW INTL FINANCE BV A0DG9U 500 100,2 4,9 A- 84 87 1 -10
ENEL5 5/8 06/21/27 ENEL-SOCIETA PER AZIONI A0NX02 850 103,8 5,3 A- 118 124 -1 -4
RWE 5 3/4 02/14/33 RWE AG 748537 600 107,2 5,2 A+ 106 114 -2 -7
EDF 5 5/8 02/21/33 ELECTRICITE DE FRANCE 755460 850 106,3 5,2 A+ 101 107 -1 1
VIEFP 6 1/8 11/33 VEOLIA ENVIRONNEMENT 816814 700 101,8 6,0 BBB+ 184 186 0 1
DANGAS 5 1/2 06/05 DONG ENERGY A/S A0E6QZ 1.100 96,2 6,3 BBB- 362 320 -43 -98

ÖL & GAS
STOIL 5 1/8 06/11 STATOILHYDRO ASA 313379 500 106,0 1,6 AA- 49 9 -4 -1
TOTAL 3 7/8 09/11 TOTAL CAPITAL SA A0GXYY 1.400 104,1 1,7 AA 53 13 -3 n.a.
TOTAL 3 1/4 01/12 TOTAL CAPITAL SA A0DXAH 650 103,2 1,8 AA 44 6 -3 -5
RDSALN 3 3/8 02/12 SHELL INTERNATIONAL FIN A0T6MU 1.750 103,1 2,0 AA 56 18 -1 -2
TNEFT 5.381 06/12 TRANSCAPIT (TRANSNEFT) A0NYKK 700 93,9 7,9 BBB 791 688 -7 -44
BPLN4 1/2 11/08/12 BP CAPITAL MARKETS PLC A0TL3K 1.000 106,4 2,4 AA 50 20 -2 -5
GAZPRU 4.56 12/12 GAZ CAPITAL SA A0GKQQ 1.000 100,4 4,4 BBB 280 242 1 -66
TOTAL 4 1/8 01/13 TOTAL CAPITAL SA A0G4ZL 600 105,2 2,5 AA 51 21 1 -4
ENIIM 4 5/8 04/13 ENI SPA 843677 1.500 106,4 2,7 AA- 64 36 3 4
RDSALN 3 05/14/13 SHELL INTERNATIONAL FIN A0T9QU 2.500 101,5 2,6 AA 46 17 -3 0
REPSM 5 07/22/13 REPSOL INTL FINANCE 903857 1.000 105,3 3,5 BBB 133 108 -1 9
PEMEX 6 1/4 08/13 PEMEX PROJ FDG MASTER TR 970791 500 107,5 4,1 BBB 195 173 -7 0
SLB 5 1/4 09/05/13 SCHLUMBERGER FINANCE BV A0T07M 500 106,7 3,4 A+ 117 93 -1 2
TOTAL 4 3/4 12/13 TOTAL CAPITAL SA A0T4C0 1.000 107,6 2,8 AA 48 24 -2 -1
ENIIM 5 7/8 01/14 ENI SPA A0T30M 1.250 110,8 3,2 AA- 82 60 -3 -1
GAZPRU 5.03 02/14 GAZ CAPITAL SA A0G0RY 780 94,9 6,4 BBB 469 410 -16 -72
TOTAL 3 1/2 02/14 TOTAL CAPITAL SA A0T643 1.150 102,5 2,9 AA 53 26 -1 2
SLB 4 1/2 03/25/14 SCHLUMBERGER FINANCE BV A0T737 1.000 104,6 3,4 A+ 100 74 0 -2
REPSM 6 1/2 03/14 REPSOL INTL FINANCE A0T77U 1.000 111,1 3,8 BBB 138 120 -2 8
OMV 6 1/4 04/07/14 OMV AG A0T8LV 1.000 109,7 3,9 A- 154 134 -1 3
REPSM 4 5/8 10/14 REPSOL INTL FINANCE A0DDW6 1.000 103,2 3,9 BBB 140 113 1 11
GAZPRU 5.364 10/14 GAZ CAPITAL SA A0NWZ6 700 94,0 6,8 BBB 473 412 -6 -53
STOIL 4 3/8 03/15 STATOILHYDRO ASA A0T7KT 1.300 104,8 3,4 AA- 74 50 -1 -2
TOTAL 3 5/8 05/15 TOTAL CAPITAL SA A0T9SQ 550 101,9 3,2 AA 55 30 1 5
GAZPRU 5 7/8 06/15 GAZ CAPITAL SA A0E5EK 1.000 93,5 7,3 BBB 529 461 -7 -63
ENIIM 5 01/28/16 ENI SPA A0T58W 1.500 107,0 3,7 AA- 88 68 -5 -3
RDSALN 4 1/2 02/16 SHELL INTERNATIONAL FIN A0T6MT 1.250 105,1 3,6 AA 73 51 -2 -1
PEMEX 6 3/8 08/16 PEMEX PROJ FDG MASTER TR A0DAXC 850 106,6 5,2 BBB 224 207 -6 -3
REPSM 4 3/4 02/17 REPSOL INTL FINANCE A0LM7P 650 100,7 4,6 BBB 157 136 -3 2
GAZPRU 5.136 03/17 GAZ CAPITAL SA A0G2KT 500 84,8 7,9 BBB 530 440 -10 -83
RDSALN 4 5/8 05/17 SHELL INTERNATIONAL FIN A0NWAW 1.500 105,4 3,8 AA 66 51 -2 -3
GAZPRU 5.44 11/17 GAZ CAPITAL SA A0LPB6 500 84,8 8,1 BBB 533 443 -13 -82
ENIIM 4 3/4 11/17 ENI SPA A0TMCU 1.250 104,8 4,1 AA- 84 70 -3 -4
GAZPRU 6.605 02/18 GAZ CAPITAL SA A0TLKL 1.200 90,2 8,3 BBB 547 475 -7 -100
RDSALN 4 3/8 05/18 SHELL INTERNATIONAL FIN A0T9QV 2.500 102,4 4,0 AA 75 60 -2 3
TOTAL 4 7/8 01/19 TOTAL CAPITAL SA A0T556 1.200 106,0 4,1 AA 74 61 -2 2
STOIL 5 5/8 03/21 STATOILHYDRO ASA A0T7KU 1.200 111,0 4,4 AA- 76 74 -1 -3
TOTAL 5 1/8 03/24 TOTAL CAPITAL SA A0T71M 950 105,2 4,6 AA 62 72 1 -3
PEMEX 5 1/2 02/25 PEMEX PROJ FDG MASTER TR A0DY6J 1.000 85,6 7,1 BBB 302 268 -13 -26

Erste Bank Research Seite 16


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds

Spread zu Bundesanleihen

Veränd. Vorwoche (SSw)

Veränd. Vormonat (SSw)


Unternehmensanleihen

Spread zu Swap (SSw)


Bloomberg Composite
Volumen, in Mio €

Kurs Indikation
Emittent

Rendite

Rating
WKN
INDUSTRIE
SIEGR 5 3/4 07/11 SIEMENS FINANCIERINGSMAT 687191 2.000 106,6 1,9 A+ 86 47 -3 -6
HOFP4 3/8 07/22/11 THALES SA A0BEXJ 775 104,1 2,0 A- 89 49 -3 -8
ABB 6 1/2 11/30/11 ABB INTL FINANCE LTD A0AA6M 650 108,7 2,4 BBB+ 108 72 -1 -4
SIEGR 5 1/4 12/11 SIEMENS FINANCIERINGSMAT A0TWJ0 1.550 106,6 2,2 A+ 75 37 -4 -6
VLVY7 7/8 10/01/12 VOLVO TREASURY AB A1AGZN 500 107,8 5,0 BBB 320 296 -19 -49
DPW 5 1/8 10/04/12 DEUTSCHE POST FINANCE 927904 679 106,7 2,8 BBB+ 99 68 -3 -7
SIEGR 4 1/8 02/13 SIEMENS FINANCIERINGSMAT A0T6Y8 2.000 104,3 2,8 A+ 87 57 -2 1
TKAGR 6 3/4 02/13 THYSSENKRUPP FIN NEDER A0T61K 1.000 105,5 4,9 BBB- 297 272 -11 -12
REXLN 4 3/8 03/13 REXAM PLC A0GPTM 700 100,0 4,4 BBB- 237 202 -4 -32
HOFP4 3/8 04/02/13 THALES SA A0T8E7 600 104,0 3,1 A 111 83 -3 -5
SECURI 6 1/2 04/13 SECURITAS AB A0T8NG 500 109,0 3,7 NR 169 146 -3 -9
ADENVX 4 1/2 04/13 ADECCO INT FINANCIAL SVS A0GQ1R 500 101,2 4,1 BBB 203 172 -2 -2
MANAG 5 3/8 05/13 MAN SE A0ZQPG 1.000 105,5 3,7 A- 163 137 -1 2
SGOFP 6 05/20/13 COMPAGNIE DE ST GOBAIN A0T9SK 750 107,1 3,9 BBB 179 155 -3 -4
BOUY4 1/2 05/24/13 BOUYGUES SA A0GSKF 1.150 104,3 3,2 BBB+ 116 88 -2 -2
ABB 4 5/8 06/06/13 ABB INTL FINANCE LTD A0GTCP 700 105,3 3,1 BBB+ 100 73 -2 -4
HUWHY 5 7/8 07/13 HUTCHISON WHAM FIN 03/13 896914 1.000 106,1 4,1 A- 197 173 -4 4
SUFP6 3/4 07/16/13 SCHNEIDER ELECTRIC SA A0T5S0 750 112,3 3,2 A- 108 87 -3 0
DHR 4 1/2 07/22/13 DANAHER EURO FIN CO EHF A0GVUS 500 99,8 4,6 A 243 210 -2 32
SGOFP 7 1/4 09/13 COMPAGNIE DE ST GOBAIN A0T1GQ 750 111,7 4,0 BBB 179 163 -5 -6
BRIPL 4.797 09/13 BRISA FINANCE BV 908282 500 101,5 4,4 BBB 218 189 -10 -22
FNCIM 8 1/8 12/13 FINMECCANICA FINANCE SA A0T4DE 1.000 115,6 4,0 BBB+ 168 156 0 20
LGFP5.448 12/04/13 LAFARGE SA A0AA90 500 104,8 4,2 BBB- 188 163 -4 -7
SKF 4 1/4 12/13/13 SKF AB A0G3MY 500 100,6 4,1 A- 182 152 -2 -10
SUFP4 1/2 01/17/14 SCHNEIDER ELECTRIC SA A0GVKZ 500 104,4 3,4 A- 107 82 -1 2
LUCSHI 6 5/8 01/14 SCHIPHOL NEDERLAND BV A0T3UE 800 111,5 3,7 A 137 119 -6 -19
DE 7 1/2 01/24/14 JOHN DEERE CAPITAL CORP A0T53Z 600 114,0 3,9 A 158 143 -1 4
ADPFP 6 3/8 01/14 ADP A0T3YC 500 109,3 4,0 A+ 161 142 n.a. 9
DPW 4 7/8 01/30/14 DEUTSCHE POST FINANCE 801650 926 104,9 3,6 BBB+ 130 106 -2 -3
SANDVK 6 7/8 02/14 SANDVIK AB A0T65S 600 110,5 4,2 NR 187 170 -2 -7
VLVY9 7/8 02/27/14 VOLVO TREASURY AB A0T67Y 700 115,5 5,8 BBB 344 346 -37 -80
HOLZSW 9 03/26/14 HOLCIM FINANCE LUX SA A0T773 650 118,7 4,3 BBB 195 189 -12 -12
RENTKL 4 5/8 03/14 RENTOKIL INITIAL PLC A0LQMQ 500 98,2 5,1 NR 271 236 -10 -35
SGOFP 5 04/25/14 SAINT-GOBAIN NEDER B.V. A0BDPN 501 103,7 4,1 BBB 171 145 -3 -2
ADENVX 7 5/8 04/14 ADECCO INT FINANCIAL SVS A0T865 500 110,6 5,0 BBB 256 242 -6 -6
LGFP7 5/8 05/27/14 LAFARGE SA A1AG7F 1.000 110,0 5,1 BBB- 269 254 -4 3
CRHID 7 3/8 05/14 CRH FINANCE BV A1AHBW 750 110,7 4,8 BBB+ 235 220 -9 -22
ATCOA 4 3/4 06/14 ATLAS COPCO AB A0NWVE 600 104,0 3,8 A- 139 113 -4 -10
ATLIM 5 06/09/14 ATLANTIA SPA A0BDA9 2.750 105,7 3,6 A- 120 96 0 3
SIEGR 5 3/8 06/14 SIEMENS FINANCIERINGSMAT A0TWJ1 1.000 108,9 3,3 A+ 87 64 0 0
MMM 5 07/14/14 3M COMPANY A0NZYC 1.025 106,9 3,4 AA- 98 73 -4 -7
LGFP 5 07/16/14 LAFARGE SA A0DAD2 612 102,0 4,5 BBB- 208 179 -2 3
SGOFP 8 1/4 07/14 COMPAGNIE DE ST GOBAIN A0T5ZZ 1.000 116,2 4,5 BBB 198 188 -3 -6
BOUY4 3/8 10/29/14 BOUYGUES SA A0DEGT 1.000 102,9 3,7 BBB+ 121 94 -1 -6
HOLZSW 4 3/8 12/14 HOLCIM FINANCE LUX SA A0DG4M 600 102,1 3,9 BBB 138 110 -2 4
SUFP5 3/8 01/08/15 SCHNEIDER ELECTRIC SA A0TKP0 750 107,4 3,8 A- 122 99 -1 4
TKAGR 4 3/8 03/15 THYSSENKRUPP AG A0EC91 750 97,3 4,9 BBB- 232 197 -1 13
URENCO 5 3/8 05/15 URENCO FINANCE NV A0TVRR 500 104,0 4,6 A 189 165 2 -4
LGFP6 1/8 05/28/15 LAFARGE SA A0TVV7 750 103,4 5,4 BBB- 272 248 -2 -3
HUWHY 4 1/8 06/15 HUTCHISON WHAMPOA 05 A0E6U6 1.000 97,7 4,6 A- 189 157 -2 0
BOUY6 1/8 07/03/15 BOUYGUES SA A0TW6W 1.000 110,1 4,1 BBB+ 140 122 -2 -1
TKAGR 8 1/2 02/16 THYSSENKRUPP FIN NEDER A0T61L 1.000 108,2 6,9 BBB- 401 391 -12 -19
LGFP4 1/4 03/23/16 LAFARGE SA A0GJM9 500 93,8 5,4 BBB- 254 215 -3 1
ATLIM 5 5/8 05/16 ATLANTIA SPA A0T9H3 1.500 107,7 4,3 A- 134 117 -4 -1
MANAG 7 1/4 05/16 MAN SE A0ZQPH 500 112,2 5,0 A- 212 203 -3 -2
BOUY4 3/4 05/24/16 BOUYGUES SA A0GSKG 600 102,4 4,3 BBB+ 143 120 -2 -8
SGOFP 4 7/8 05/16 COMPAGNIE DE ST GOBAIN A0GSUV 700 100,6 4,8 BBB 186 160 -4 -8
HUWHY 4 5/8 09/16 HUTCH WHAMPOA FINANCE 06 A0GYKR 1.000 98,5 4,9 A- 192 164 11 3
SIEGR 5 1/8 02/17 SIEMENS FINANCIERINGSMAT A0T6Y9 2.000 106,4 4,1 A+ 103 88 -2 3
CMFP4 3/4 04/04/17 CIMENTS FRANCAIS A0NQ2M 500 93,2 5,9 BBB- 281 244 -4 -34
SGOFP 4 3/4 04/17 COMPAGNIE DE ST GOBAIN A0NRBY 1.250 98,3 5,0 BBB 191 167 -5 -16
VLVY 5 05/31/17 VOLVO TREASURY AB A0NWVP 1.000 91,2 6,5 BBB 338 294 -25 -74
ABESM 5 1/8 06/17 ABERTIS INFRAESTRUCTURAS A0NW77 1.000 102,7 4,7 A- 156 140 -3 -44
LGFP5 3/8 06/26/17 LAFARGE SA A0NX3L 500 96,7 5,9 BBB- 278 249 -5 -3
SUFP 4 08/11/17 SCHNEIDER ELECTRIC SA A0GDLT 1.030 99,2 4,1 A- 97 78 -2 5
TNTNA 5 3/8 11/17 TNT NV A0TMGV 650 104,0 4,8 BBB+ 157 142 -2 -2
Quelle: Bloomberg 24.06.2009
VINCI 5 1/4 04/18 COMPAGNIE FIN ET INDUS 843195 600 101,3 5,1 NR 176 159 n.a. -9
SIEGR 5 5/8 06/18 SIEMENS FINANCIERINGSMAT A0TWJ2 1.600 109,8 4,3 A+ 98 88 -1 2
EADFP 5 1/2 09/18 EADS FINANCE B.V. 907315 500 106,0 4,7 A- 136 123 -4 -9
FNCIM 5 3/4 12/18 FINMECCANICA FINANCE SA A0AAWX 500 107,4 4,7 BBB+ 140 130 -5 -9
VINCI 7 3/8 03/19 ASF A0T7ZG 970 116,6 5,1 BBB+ 176 178 -8 -14

Erste Bank Research Seite 17


Credit News 23.09.2009

Corporate Bonds

Spread zu Bundesanleihen

Veränd. Vorwoche (SSw)

Veränd. Vormonat (SSw)


Unternehmensanleihen

Spread zu Swap (SSw)


Bloomberg Composite
Volumen, in Mio €

Kurs Indikation
Emittent

Rendite

Rating
WKN
INDUSTRIE
LGFP4 3/4 03/23/20 LAFARGE SA A0DZ77 500 88,6 6,3 BBB- 278 237 -5 -11
ABESM 4 3/8 03/20 ABERTIS INFRAESTRUCTURAS A0D0JW 540 94,0 5,1 A- 164 141 -3 -59
BOUY4 1/4 07/22/20 BOUYGUES SA A0E63Y 1.000 95,9 4,7 BBB+ 121 103 -2 -7
VINCI 5 05/24/21 COMPAGNIE FIN ET INDUS A0GSJF 1.100 96,0 5,5 NR 180 163 4 -18
ABESM 4 7/8 10/21 HIT FINANCE BV A0GZ4E 1.500 87,6 6,4 NR 268 232 -19 -37
VINCI 5 5/8 07/22 ASF A0NYXH 1.575 100,7 5,5 BBB+ 174 170 -15 -36
ATLIM 5 7/8 06/24 ATLANTIA SPA A0BDA7 1.000 107,6 5,1 A- 111 122 -1 -8
FNCIM 4 7/8 03/25 FINMECCANICA SPA A0DZ7P 500 94,0 5,5 BBB+ 142 137 -9 -35

Quelle: Bloomberg, Erste Bank Research, 23. September 2009

Published by Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Neutorgasse 17, OE 0543, 1010 Vienna, Austria.
Phone +43 (0)5 0100 - ext.
Erste Bank Homepage: www.erstebank.at On Bloomberg please type: ERBK <GO>.

This research report was prepared by Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG (”Erste Bank”) or its affiliate named herein. The information herein
has been obtained from, and any opinions herein are based upon, sources believed reliable, but we do not represent that it is accurate or complete and it
should not be relied upon as such. All opinions, forecasts and estimates herein reflect our judgement on the date of this report and are subject to change
without notice. The report is not intended to be an offer, or the solicitation of any offer, to buy or sell the securities referred to herein. From time to time,
Erste Bank or its affiliates or the principals or employees of Erste Bank or its affiliates may have a position in the securities referred to herein or hold
options, warrants or rights with respect thereto or other securities of such issuers and may make a market or otherwise act as principal in transactions in
any of these securities. Erste Bank or its affiliates or the principals or employees of Erste Bank or its affiliates may from time to time provide investment
banking or consulting services to or serve as a director of a company being reported on herein. Further information on the securities referred to herein may
be obtained from Erste Bank upon request. Past performance is not necessarily indicative for future results and transactions in securities, options or
futures can be considered risky. Not all transaction are suitable for every investor. Investors should consult their advisor, to make sure that the planned
investment fits into their needs and preferences and that the involved risks are fully understood. This document may not be reproduced, distributed or
published without the prior consent of Erste Bank. Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG confirms that it has approved any investment
advertisements contained in this material. Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG is regulated by the Financial Services Authority for the
conduct of investment business in the UK.
Please refer to www.erstebank.at for the current list of specific disclosures and the breakdown of Erste Bank’s investment recommendations

Erste Bank Research Seite 18