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KVS[R XS  QMPPMSR GSQTEVIH [MXL  JSV PEVKI WXSGOW
&SRHWERH8VIEWYV]FMPPWHMHRSXJEVIZIV][IPP8LIEWXYXIVIEHIV
[MPPSFZMSYWP]EWO©7S[L]FSXLIV[MXLSXLIVMRZIWXQIRXW[LIR

*-+9 6) 

6IEP%RRYEP6EXIWSJ6IXYVR§


6IEP6EXIWSJ6IXYVR






     
-RZIWXQIRXW0EVKI7XSGOW7QEPP7XSGOW
'SVTSVEXI&SRHW+SZIVRQIRX&SRHW8VIEWYV]&MPPW

8% & 0 )    

:EPYISJ-RZIWXIHEX(MJJIVIRX6EXIWSJ6IXYVR
JSV=IEVW

%QSYRX %QSYRX
 6EXI 

'SQQSRWXSGOWSJPEVKIGSQTERMIW   

'SQQSRWXSGOWSJWQEPPGSQTERMIW   
0SRKXIVQGSVTSVEXIFSRHW   
0SRKXIVQKSZIVRQIRXFSRHW   
978VIEWYV]FMPPW   
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

]SY GER KIX LMKLIV VEXIW SJ VIXYVR JVSQ MRZIWXMRK MR GSQQSR
WXSGOW[LMGLEPWSTVSZMHIXLIKVIEXIWXLIHKIEKEMRWXMRJPEXMSR#ª
8LIVIEVIERYQFIVSJVIEWSRWSRISJ[LMGLGSRGIVRWXLIZEVM
EFMPMX] SJ XLI VIXYVRW 8LI WXERHEVH HIZMEXMSR SJ XLI VIXYVRW QIE
WYVIW XLI VMWOMRIWW SJ XLI TSVXJSPMSW %W I\TIGXIH 8VIEWYV] FMPPW
LEZIXLIPIEWXVMWOHYIXSXLIMVVIPEXMZIP]WLSVXQEXYVMXMIWERHXLI
JEGXXLEXXLIVIMWEPQSWXRSGLERGISJXLI97KSZIVRQIRXHIJEYPX
MRK SR XLIQ 6MWO MRGVIEWIW JSV PSRKXIVQ KSZIVRQIRX FSRHW
[LMGLWYVTVMWMRKP]LEZIEWPMKLXP]KVIEXIVVMWOXLERPSRKXIVQGSV
TSVEXI FSRHW 'SVTSVEXI FSRHW KIRIVEPP] TSWI KVIEXIV VMWO SJ
HIJEYPXXLERKSZIVRQIRXFSRHW8LMWERSQEP]MWTVMQEVMP]HYIXS
XLI WLEVT MRGVIEWIW MR MRXIVIWX VEXIW MR XLI PEXI W ERH IEVP]
W [LMGL LEH E RIKEXMZI IJJIGX SR FSRH TVMGIW *MREPP] XLI
KVIEXIWXVMWOWEVIXLSWII\TIVMIRGIHF]TSVXJSPMSWSJPEVKIGSQQSR
WXSGOW TIVGIRX ERHWQEPPGSQQSRWXSGOW TIVGIRX 
;LEXXLMWQIERWMWXLEXGSQQSRWXSGOTVMGIWEVILMWXSVMGEPP]
QSVI ZSPEXMPI XLER XLI SXLIV X]TIW SJ MRZIWXQIRXW -RZIWXMRK MR
GSQQSR WXSGOW [MPP TVSHYGI LMKLIV VIEP VEXIW SJ VIXYVR EJXIV
EHNYWXMRKJSVMRJPEXMSR XLERQSWXSXLIVMRZIWXQIRXWFYXMRZIWXMRK
MRGSQQSRWXSGOWVIUYMVIWEPSRKIVXMQILSVM^SRWSXLEXXLIZEVM
EFMPMX]SJXLIVIXYVRWGERFIEZIVEKIHSYX8LMWMWGSRJMVQIHF]XLI
-FFSXWSR WXYH] MR [LMGL GSQQSR WXSGOW TVSHYGIH RIKEXMZI
VIXYVRWMRSJXLI]IEVWJVSQXSGSQTEVIH[MXLSRP]
SRIRIKEXMZI]IEVMRXLIJSV8VIEWYV]FMPPW 4IXX]T 
/IR +VIKSV] E QSRI] QEREKIV MR 7ER *VERGMWGS IWXMQEXIW
XLEXXLIVMWOSJPSWMRKQSRI]SRERMRZIWXQIRXMREFEWOIXSJGSQ
QSRWXSGOWVIWIQFPMRKXLI7XERHEVH 4SSV¬W 7 4 -RHI\HMQMR
MWLIWSZIVXMQITIVGIRXJSVESRI]IEVTIVMSHZIVWYWTIVGIRX
JSVEXLVII]IEVTIVMSHERHFIX[IIRERHTIVGIRXJSVEXIR]IEV
TIVMSH +SXXWGLEPOERH(SRRIPP] 
8LI LMWXSVMGEP HEXE JVSQ -FFSXWSR ERH 7MRUYIJMIPH GPIEVP]
WLS[WXLEX[MXLPSRKIVLSPHMRKTIVMSHWWXSGOWEVIPIWWVMWO]ERH
SYXTIVJSVQ FSRHW ERHQSRI] QEVOIX MRZIWXQIRXW-J ER MRZIWXSV
LEWEPSRKXMQILSVM^SRMXHSIWRSXQEXXIVMJXLIVIMWETIVGIRX
HIGPMRIMRXLIWXSGOQEVOIXMRER]SRI]IEVFIGEYWISZIVEPSRKIV
TIVMSHSJXMQIWXSGOQEVOIXWLMWXSVMGEPP]LEZIEP[E]WGSRWMWXIRX
P]SYXTIVJSVQIHSXLIVX]TIWSJMRZIWXQIRXW
-R E 7ITXIQFIV  ;EPP 7XVIIX .SYVREP EVXMGPI 4VSJIWWSV
.IVIQ] 7MIKIP SJ XLI ;LEVXSR &YWMRIWW 7GLSSP [VSXI XLEX IZIR
 ',%48)6

XLSYKL WXSGOW GSYPH FI GSRWMHIVIH SZIVZEPYIH EX XLEX XMQI XLI]
[SYPHGSRXMRYIXSTVSZMHIWYTIVMSVVIXYVRWSZIVPSRKIVTIVMSHWSJ
XMQI8LIX[SQENSVVIEWSRWLIGMXIH[IVIMRJSVQEXMSRXIGLRSPSK]
[LMGL[SYPHWTYVGSVTSVEXIKVS[XLERHTVSJMXWERHKPSFEPM^EXMSR
7MIKIP T %  4VSJIWWSV 7MIKIP TVIHMGXIH ERRYEP VIEP VEXIW SJ
VIXYVRJVSQWXSGOWXSFI EVSYRHTIVGIRXMRJYXYVI ]IEVW8LMWMW
PS[IVXLERXLIWXIPPEVVIXYVRWSJXLITEWXJI[]IEVWFYXXLMW[SYPH
WXMPPFI LMKLIV XLERXLIVIXYVRWSJ FSRHW ERH©WMXXMRKSRXLIWMHI
PMRIWªMRQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW

783'/1%6/)8:)6797&32(1%6/)8
(IWTMXIXLIJEGXXLEXWXSGOWEVIZSPEXMPILMWXSVMGEPP]XLI]LEZISYX
TIVJSVQIHFSRHWSZIVPSRKTIVMSHWSJXMQI8LIJSPPS[MRKWIGXMSR
GSQTEVIWWXSGOWXSEPXIVREXMZIMRZIWXQIRXWMRXLIFSRHQEVOIXWXS
KMZIXLIMRZIWXSVEGPIEVIVTMGXYVISJXLIHMJJIVIRGIWMRXLIVEXIWSJ
VIXYVRERHXLIVMWOW
&SRHMRZIWXQIRXWSJJIVPIWWZEVMEFMPMX]MRVIXYVRWXLERGSQQSR
WXSGOWTIVGIRXJSVPSRKXIVQGSVTSVEXIFSRHWZIVWYWTIVGIRX
JSVGSQQSRWXSGOWMR-FFSXWSRERH7MRUYIJMIPH,S[IZIVMJXLIVIMW
E PSRK MRZIWXQIRX TIVMSH XLI LMKLIV ZEVMEFMPMX] VMWOW JSV GSQQSR
WXSGOWGERFIEZIVEKIHVIWYPXMRKMRLMKLIVVIXYVRWJSVWXSGOW
'SQQSRWXSGOWVITVIWIRXS[RIVWLMTMREGSVTSVEXMSR[LIVI
EWFSRHWEVI-39WERHFSRHLSPHIVWEVIHIFXLSPHIVWSVGVIHMXSVW
-RZIWXSVWMRGSQQSRWXSGOWEVIXLIS[RIVWSJEGSVTSVEXMSRERHEVI
IRXMXPIHXSZSXMRKVMKLXWERHEGPEMQSRMRGSQIERHEWWIXW%WXSXLI
PEXXIVGSQQSRWXSGOLSPHIVWWXERHPEWXMRPMRIMRXLIMVVMKLXXSWLEVI
MRXLIMRGSQIERHEWWIXW7LEVILSPHIVWEVIIRXMXPIHXSVIGIMZIHMZM
HIRHWSRP]EJXIVXLIFSRHLSPHIVWERHTVIJIVVIHWXSGOLSPHIVWLEZI
FIIRTEMH7MQMPEVP]MRFEROVYTXG]XLIGPEMQWSJFSRHLSPHIVWEVI
WIXXPIHJMVWX[LMPIGSQQSRWXSGOLSPHIVWEVIPEWXMRPMRIJSVXLIGSP
PIGXMSRSJER]VIQEMRMRKTVSGIIHWJVSQXLIPMUYMHEXMSRSJEWWIXW
-RZIWXSVW MR GSQQSR WXSGOW EVI RSX KYEVERXIIH HMZMHIRHW
(MZMHIRHWSRGSQQSRWXSGOWEVIHIGPEVIHEXXLIHMWGVIXMSRSJXLI
GSQTER]¬W FSEVH SJ HMVIGXSVW -J XLI FSEVH HIGMHIW XS YWI XLI
QSRI]JSVEPXIVREXMZITYVTSWIWSVMJIEVRMRKWKSHS[RHMZMHIRHW
QE]FIVIHYGIHSVQE]RSXFIHIGPEVIH&]GSRXVEWXMRZIWXSVWMR
FSRHW GER GSYRX SR E WXIEH] WXVIEQ SJ MRXIVIWX MRGSQI 8LYW
MRZIWXSVW[LSGERRSXXSPIVEXIXLIVIHYGIHSVXIVQMREXIHJPS[WSJ
GYVVIRXMRGSQIWLSYPHRSXFY]GSQQSRWXSGO
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

-RZIWXSVW EVI WXVSRKP] EXXVEGXIH XS GSQQSR WXSGOW JSV XLIMV

EFMPMX]XSTVSZMHIJSVGETMXEPKVS[XLSZIVPSRKTIVMSHWSJXMQIEW
XLI-FFSXWSRWXYH]GSRJMVQW&SRHWEPWSSJJIVXLITSXIRXMEPJSVGET
MXEPETTVIGMEXMSR ERMRGVIEWIMRXLIWIPPMRKTVMGISZIVXLITYVGLEWI
TVMGI FYXMRZIWXSVWMRZIWXMRFSRHWTVMQEVMP]JSVGYVVIRXMRGSQI
8LMWGSQTEVMWSR SJWSQISJ XLI GLEVEGXIVMWXMGW SJ WXSGOW ERH
FSRHWLMKLPMKLXWXLIJSPPS[MRKVIEWSRW[L]MRZIWXSVWWLSYPHEPWS
GSRWMHIVMRZIWXMRKWSQISJXLIMVTSVXJSPMSWMRFSRHW
(YIXSXLILMKLIVZSPEXMPMX]SJWXSGOWSZIVFSRHWMRZIWXSVW
QMKLXRSX[ERXXSFITIVGIRXMRZIWXIHMRWXSGOW
%GGSVHMRKXSERIEVPMIV-FFSXWSRWXYH]WXSGOW[IVIXLVII
XMQIWQSVIZSPEXMPIXLERFSRHWMRXLI]IEVWEJXIV
8LI[SVWX]IEVJSV97MRXIVQIHMEXIXIVQFSRHW[EW
MR[LMGLXLI]JIPPTIVGIRXMRZEPYI8LI[SVWX]IEVJSV
WXSGOW[EW[LIRWXSGOTVMGIWJIPPF]TIVGIRX
>YGOIVQERT' &]HMZIVWMJ]MRKERHMRZIWXMRKWSQISJ
XLIMVTSVXJSPMSWMRFSRHWMRZIWXSVWQE]PS[IVXLIMVVMWOSJ
PSWWHYIXSEWXSGOQEVOIXHS[RXYVR
-RXLIGYVVIRXIGSRSQMGGPMQEXIFSRHWSJJIVTSWMXMZIVIEP
VEXIWSJVIXYVR&SRHWSJJIVEWXIEH]WXVIEQSJMRGSQI
[LIVIEWWXSGOLSPHIVWEVIRSXKYEVERXIIHXLIVIGIMTXSJ
HMZMHIRHW-JMRJPEXMSRVIQEMRWPS[EVSYRHXLIGYVVIRX
TIVGIRXERRYEPVEXIERHFSRHWGSRXMRYIXS]MIPH
RSQMREPVIXYVRWFIX[IIRERHTIVGIRXXLIRFSRHWGER
WXMPPTVSZMHITSWMXMZIVIEPVEXIWSJVIXYVRSJEVSYRH
TIVGIRX[LMGLI\GIIHXLSWISJFEROEGGSYRXWERH
8VIEWYV]FMPPW8LI7 4 HMZMHIRH]MIPHJSVWXSGOWMW
GYVVIRXP]EVSYRHTIVGIRX[LMGLQIERWXLEXFSRH
VIXYVRWI\GIIHXLSWISJGSQQSRWXSGOW[MXLVIKEVHXS
MRGSQI7XSGOWSJWQEPPGSQTERMIWKIRIVEPP]TE]RS
HMZMHIRHW
-RZIWXSVW[LSEVIVMWOEZIVWISVLEZIWLSVXIVMRZIWXQIRX
LSVM^SRWQMKLXWLYRWXSGOWMRJEZSVSJFSRHWXSTVSXIGX
EKEMRWXTSWWMFPIHS[RXYVRWMRXLIWXSGOQEVOIX[LMGL
GSYPHGEYWIPSWWIWMRTVMRGMTEPMRXLIWLSVXXIVQ
;MXLXLIVIGIRXI\GIWWMZIP]LMKLZEPYEXMSRWMRXLIWXSGO
QEVOIXMXQE]FIEKSSHXMQIXSXEOIWSQITVSJMXWMRWSQI
SJXLIWIWXSGOWERHTYXXLIQSRI]MRXSFSRHWMJXLIVIMWE
WLSVXXIVQRIIHJSVWSQISJXLMWQSRI]
 ',%48)6

-RZIWXSVWMRLMKLXE\FVEGOIXWGERVIHYGIXLIMVJIHIVEP
WXEXIERHSVPSGEPXE\IWF]MRZIWXMRKMRQYRMGMTEPFSRHW
ERHKSZIVRQIRXFSRHW
*SVPSRKTIVMSHWLS[IZIVMRZIWXMRKMRGSQQSRWXSGOWSJJIVW
XLIJSPPS[MRKEHZERXEKIWSZIVFSRHW
8LITSXIRXMEPJSVKVIEXIVEZIVEKIVEXIWSJVIXYVR
8LIEFMPMX]XSVIHYGIJIHIVEPWXEXIERHPSGEPMRGSQIXE\IW
'ETMXEPKEMRWSRGSQQSRWXSGOWEVISRP]XE\IH[LIRXLI
WXSGOWEVIWSPH EXPS[IVQEVKMREPVEXIWXLERSVHMREV]
MRGSQIWYGLEWMRXIVIWXERHHMZMHIRHW [LIVIEWMRXIVIWX
MRGSQIJVSQFSRHW ERHHMZMHIRHWJVSQGSQQSRWXSGOW
EVIXE\IH[LIRXLI]EVIIEVRIH
8LITSXIRXMEPJSVOIITMRKELIEHSJXLIVEXISJMRJPEXMSR
8EFPI  WYQQEVM^IW WSQI SJ XLI GSRHMXMSRW GSRHYGMZI MR
GLSSWMRKWXSGOWERHFSRHW-RZIWXMRKMRXLIWXSGOQEVOIXTVSZMHIW
JSVXLIPSRKXIVQKVS[XLSJETSVXJSPMS-RZIWXSVW[LSLEZIEPSRK
XMQI LSVM^SR QSVI XLER  XS  ]IEVW  ERH [LS HS RSX RIIH XLI
MRGSQIJVSQXLIMRZIWXQIRXWWLSYPHWXMGO[MXLWXSGOW-RZIWXMRKMR
XLIFSRHQEVOIXWTVSZMHIWJSVGYVVIRXMRGSQI8LIWIMRZIWXQIRXW

8% & 0 )    

7XSGOW:IVWYW&SRHW

783'/7 &32(7

 4VSZMHIPSRKXIVQKVS[XL
 2IIHEPSRKXMQILSVM^SR
 6IUYMVIMRZIWXSVW[LSHSRSXRIIH
XLITVMRGMTEPJVSQXLIWXSGO
MRZIWXQIRXWXSPMZISR
 6IUYMVIMRZIWXSVW[LSGER
[MXLWXERHXLIZSPEXMPMX]SJXLIWXSGO
QEVOIXW
 4VSZMHITSXIRXMEPJSVGETMXEPKEMRW
[LMGLEVIXE\IHEXPS[IVXE\VEXIW
XLERGYVVIRXMRGSQI
 4VSZMHIEWXSVISJZEPYI
 4VSZMHIGYVVIRXMRGSQI
 ,EZIEWLSVXIVXMQILSVM^SR
 6IUYMVIPS[GYVVIRXERHJYXYVI
MRJPEXMSRVEXIW
 *EZSVVMWOEZIVWIMRZIWXSVW
 1YRMGMTEPFSRHWERHKSZIVRQIRX
FSRHWGERPS[IVJIHIVEPWXEXIERH
PSGEPXE\IW
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

EVIQSVIWYMXEFPIJSVMRZIWXSVW[LSEVIVMWOEZIVWIERH[LSLEZI
WLSVXIVXMQILSVM^SRWJSVXLIQSRI]
8LIVI EVI SXLIV JEGXSVW XS GSRWMHIV -J ]SY LEZI E PSRK XMQI
LSVM^SR FYX ]SY LEZI HMJJMGYPX] WPIITMRK EX RMKLX [LIR XLI WXSGO
QEVOIXKSIWHS[RXLIRWXSGOWQE]RSXFIVMKLXJSV]SY

-2:)781)2840%22-2+
&IJSVIQEOMRKMRZIWXQIRXHIGMWMSRWIEGLMRZIWXSVWLSYPHEWWIWWLMW
SVLIVJMRERGMEPWMXYEXMSRERHXLIRHIZMWIERMRZIWXQIRXTPER9RPIWW
]SY EVI JSVXYREXI MR ]SYV TPERRMRK XS LEZI GLSWIR I\XVIQIP]
[IEPXL]TEVIRXW]SY[MPPRIIHXSXLMROEFSYX]SYVJYXYVIJMRERGMEP
TPERRMRK
&IJSVIIQFEVOMRKSRERMRZIWXQIRXTPER]SYRIIHXSHIXIV
QMRI ]SYV JMRERGMEP RIX [SVXL [LEX ]SY S[R QMRYW [LEX ]SY
S[I  FIGEYWI XLIR ]SY [MPP ORS[ LS[ QYGL ]SY GER EJJSVH XS
MRZIWX% TSVXMSR SJ ]SYV JYRHW WLSYPH FI OITX MR PMUYMH MRZIWX
QIRXW¨WYGL EW FERO QSRI] QEVOIX EGGSYRXW QSRI] QEVOIX
QYXYEPJYRHW8VIEWYV]FMPPWERHSXLIVQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW¨
JSVPMZMRKI\TIRWIWERHJSVER]IQIVKIRGMIW8LIEQSYRXXSOIIT
MR XLIWI PMUYMH MRZIWXQIRXW JSV ]SYV IQIVKIRG]PMZMRK I\TIRWI
JYRH[MPPZEV]EGGSVHMRKXSMRHMZMHYEPGMVGYQWXERGIW%RI\EQM
REXMSRSJ]SYVTIVWSREPEWWIXW[MPPHIXIVQMRILS[QYGLXSOIIT
% GSRWIVZEXMZIVYPISJXLYQFMWXSOIITXLVIIXSWM\QSRXLW¬[SVXL
SJ I\TIRWIW MR PMUYMH MRZIWXQIRXW /IITMRK XSS QYGL MR PMUYMH
MRZIWXQIRXWMWRSXEKSSHMHIEWMRGIMXQE]VIWYPXMREPSWWSJGYV
VIRXERHJYXYVITYVGLEWMRKTS[IV WII8EFPIJSVQSRI]QEVOIX
VIXYVRW 
3RGIERIQIVKIRG]JYRHLEWFIIRGVIEXIHERMRZIWXQIRXTVS
KVEQ WLSYPH FI WXEVXIH JSV XLI QIHMYQ ERH PSRKXIVQ JYXYVI
)ZIRSREQSHIWXWXEVXMRKWEPEV]GSRWMWXIRXP]WIXXMRKEWMHIEWQEPP
EQSYRXJSVWEZMRKWGERQEOIEHMJJIVIRGISZIVXMQI8LIWIGVIXMW
XS TE]]SYVWIPJJMVWX 6EXLIVXLER[EMXMRKYRXMPXLIIRHSJXLIQSRXL
XSWII[LEXMWPIJXJSVWEZMRKWEXXLIFIKMRRMRKSJXLIQSRXL[VMXI
E GLIGO XS ]SYV MRZIWXQIRX EGGSYRX 'IVXEMR QYXYEP JYRHW EPPS[
MRZIWXSVWXSHITSWMXEQSYRXWEWWQEPPEWTIVQSRXLSREVIKY
PEVQSRXLP]FEWMW
2S[XEOIEPSSOEX*MKYVIMXWLS[WXLIWXITWMRXLIMRZIWX
QIRXTPERRMRKTVSGIWW
 ',%48)6

*-+9 6) 

-RZIWXQIRX4PER

0MWX
=SYV
3FNIGXMZIW

(IXIVQMRI
=SYV
8MQI,SVM^SR
ERH6IPEXIH6MWO

8]TIW
SJ
-RZIWXQIRXW

7LSVX8MQI 1IHMYQ8MQI 0SRK8MQI

,SVM^SR ,SVM^SR ,SVM^SR
1SRI]1EVOIX 1IHMYQ8IVQ 7XSGOWERH0SRK
-RZIWXQIRXW &SRHW 8IVQ&SRHW

0MWX=SYV3FNIGXMZIW
0MWX ]SYV KSEPW ERH SFNIGXMZIW JSV ]SYV QIHMYQ ERH PSRKXIVQ
MRZIWXQIRX TPER 8LMW [MPP HIXIVQMRI LS[ QYGL ]SY RIIH XS
MRZIWX XS VIEGL ]SYV KSEPW ERH XLI ETTVSTVMEXI X]TIW SJ MRZIWX
QIRXWXSQEOI*SVI\EQTPIXLIJSPPS[MRKSFNIGXMZIWLEZIEXMQI
LSVM^SR
&Y]EGEVMRX[S]IEVW
7EZIJSVEHS[RTE]QIRXSRELSYWIMRJMZI]IEVW
*YRHEGSPPIKIIHYGEXMSRMR]IEVW
%GGYQYPEXIEVIXMVIQIRXJYRHMR]IEVW
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

(IXIVQMRI=SYV8MQI,SVM^SRERHXLI
6IPEXIH6MWOW
8LIX]TIWSJMRZIWXQIRXW]SYGLSSWIGERXLIRFIKIEVIHXSXLI
XMQI LSVM^SRW SJ ]SYV SFNIGXMZIW 8LI JMVWX X[S SFNIGXMZIW LEZI
WLSVXXSQIHMYQXIVQXMQILSVM^SRW[LMGLQIERWXLEXXLIMRZIWX
QIRXWGLSWIRWLSYPH JSGYWSR KIRIVEXMRKMRGSQIERHTVIWIVZMRK
TVMRGMTEP-RZIWXMRKXLIQSRI]WIXEWMHIJSVXLITYVGLEWISJEGEVMR
 ]IEVW MR XLI WXSGO QEVOIX [SYPH FI VMWO] WMRGI SZIV E WLSVX
TIVMSHSJXMQIXLIGLERGIWSJPSWMRKQSRI]MRXLIWXSGOQEVOIXGER
FIUYMXILMKL

8]TIWSJ-RZIWXQIRXW
-RZIWXQIRXWJSV]SYVIQIVKIRG]JYRHWLSYPHFIPMUYMH [LMGLMWXLI
EFMPMX]XSGSRZIVXXLIQMRXSGEWL[MXLSYXPSWMRKZIV]QYGLSJ]SYV
TVMRGMTEP MR XLI GSRZIVWMSR )\EQTPIW SJ XLIWI EVI 97 8VIEWYV]
FMPPW GSQQIVGMEP TETIV FEROIVW¬ EGGITXERGIW QSRI] QEVOIX
QYXYEPJYRHWWLSVXXIVQ QSRXL GIVXMJMGEXIWSJHITSWMXQSRI]
QEVOIXFEROHITSWMXWERHWEZMRKWERHGLIGOMRKEGGSYRXW
-RZIWXQIRXW JSV WLSVX ERH QIHMYQXIVQ LSVM^SRW WLSYPH
TVSHYGI LMKLIV ]MIPHW XLER QSRI] QEVOIX MRZIWXQIRXW ERH XLI
QEXYVMXMIWWLSYPHQEXGLXLIXMQITIVMSHJSV[LMGL]SY[MPPRIIH
XLI QSRI] MRZIWXIH -RZIWXQIRXW MR X[S]IEV ERH JMZI]IEV 97
8VIEWYV]RSXIWJSVI\EQTPI[MPPTVSZMHIGYVVIRXMRGSQI[MXLZMV
XYEPP] RS VMWO SJ HIJEYPX SR XLI MRXIVIWX ERH TVMRGMTEP EQSYRX
MRZIWXIH 3XLIV STXMSRW JSV XLIWI WLSVXIV QEXYVMXMIW EVI 97 KSZ
IVRQIRXEKIRG]RSXIWWLSVXXIVQ978VIEWYV]FSRHWERHWLSVX
XIVQFSRHQYXYEPJYRHW
-RZIWXMRKSTXMSRWXSJYRHEGSPPIKIIHYGEXMSRMR]IEVWEVI
KVIEXIVERHGSYPHMRGPYHIEQM\XYVISJGSQQSRWXSGOERHFSRHW
;MXL E ]IEV XMQI LSVM^SR XLI QM\ SJ MRZIWXQIRXW WLSYPH FI
[IMKLXIHQSVILIEZMP]XS[EVHWXSGOWXLERFSRHW8LMWMWFIGEYWI
SZIV PSRK TIVMSHW SJ XMQI WXSGOW LEZI SYXTIVJSVQIH FSRHW ERH
QSWXSXLIVMRZIWXQIRXW[LMGLQIERWXLEXMJXLITEWXMWEVIJPIGXMSR
SJXLIJYXYVI]SYGERI\TIGXEZIVEKI]IEVP]VIXYVRWSJTIVGIRXJSV
WXSGOWZIVWYWXSTIVGIRXJSVFSRHW-RZIWXSVW[LSEVIRIVZSYW
EFSYXWXSGOQEVOIXGSVVIGXMSRWSVGVEWLIWQMKLXGSRWMHIVMRZIWXMRK
 ',%48)6

8% & 0 )    

+YMHIPMRIWJSV&YMPHMRKER-RZIWXQIRX4SVXJSPMS

 4E]SJJEPPLMKLMRXIVIWXGVIHMXGEVHHIFXWJMVWXERHXLIRQEOII\XVETE]QIRXWXS
]SYVQSVXKEKIEGGSYRX
 'YXEPPJVMZSPSYWWTIRHMRKXSMRGVIEWIEQSYRXWWEZIH
 4E]]SYVWIPJJMVWXEXXLIFIKMRRMRKSJXLIQSRXL
 3TIRYTEREYXSQEXMGMRZIWXQIRXTPERXSIRGSYVEKIVIKYPEVWEZMRKW
 'SRXVMFYXIXSVIXMVIQIRXTPERW
 1ETSYX]SYVMRZIWXQIRXTPERPMWXMRKEPP]SYVSFNIGXMZIW
 (IXIVQMRIXLIPIZIPSJVMWOXLEX]SYEVIGSQJSVXEFPI[MXLJSV]SYVMRZIWXQIRXW
 -RGVIEWIXLIVEXIWSJVIXYVRSR]SYVMRZIWXQIRXW[MXLMRGSQJSVXEFPIPIZIPWSJ
VMWO
 6IZMI[]SYVMRZIWXQIRXWXVEXIK][MXLVIKEVHXSXE\IW,MKLXE\FVEGOIX
MRZIWXSVWWLSYPHMRGVIEWIXLIMVQYRMGMTEPFSRHLSPHMRKW
 6IZMI[]SYVMRZIWXQIRXTPERSRGISVX[MGIE]IEV

WSQI SJ XLIMV VIXMVIQIRX WEZMRKW MR ]IEV 97 8VIEWYV] FSRHW
&SRHWEVIRSXVMWOPIWWWIGYVMXMIW8LI]XSS WYJJIVJVSQGLERKIWMR
MRXIVIWXVEXIWIGSRSQMGGLERKIWERHXLIVMWOWXLEXEJJIGXXLIQEV
OIXW XLI X]TIW SJ FSRHW ERH XLIMV UYEPMX] &IJSVI MRZIWXMRK MR
FSRHWWXSGOWSVQYXYEPJYRHW]SYWLSYPHFIE[EVISJXLIVMWOW
ERHRYERGIWEJJIGXMRKXLIQ
9PXMQEXIP]XLIOI]XSFYMPHMRKEPEVKITSVXJSPMSMWXSKIX]SYV
JMRERGIWMRSVHIV8EFPITVSZMHIWWSQIKYMHIPMRIW

;,%8%6)'31132783'/7#
'SQQSRWXSGOWVITVIWIRXS[RIVWLMTMR EGSVTSVEXMSR*SVI\EQ
TPIMJEGSQTER]LEWWLEVIWSJGSQQSRWXSGOSYXWXERHMRK
ERH]SYFY]WLEVIW]SYEVIETIVGIRXS[RIVSJXLEXGSQ
TER]% GSVTSVEXMSRGERLEZISRIWLEVILSPHIVSVRYQIVSYWWLEVI
LSPHIVWEWMRXLIGEWISJ-&1'SVTSVEXMSR,S[IZIVS[RMRKXLI
GSQQSRWXSGOSJEPEVKIGSVTSVEXMSRHSIWRSXGEVV]XLIWEQIS[R
IVWLMTVMKLXWEWS[RMRKELSYWIJSVI\EQTPI7LEVILSPHIVWSJ-&1
GERRSX XIPP -&1 QEREKIQIRX LS[ XS VYR XLI GSQTER] SV [LEX
X]TIW SJ GSQTYXIVW XLI] WLSYPH FI TVSHYGMRK 8LMW MW FIGEYWI
WLEVILSPHIVW¬VMKLXWEVIPMQMXIH
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

*-+9 6) 

6IWTSRWMFMPMXMIWSJ7LEVILSPHIVW

7LEVILSPHIVW

:SXI :SXI

'LERKIWXSXLI
&SEVHSJ 'LEVXIVSJ
(MVIGXSVW -RGSVTSVEXMSR

(IGPEVI 7IPIGX )WXEFPMWL

(MZMHIRHW 3JJMGIVW 4SPMGMIW

%JJIGXXLI7XSGO4VMGI

8LI VIPEXMSRWLMT SJ WLEVILSPHIVW XS QEREKIQIRX ERH XLI

FSEVHSJHMVIGXSVWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI
'SQQSRWLEVILSPHIVWEVIXLIXVYIS[RIVWSJEGSVTSVEXMSRMR
XLEXXLI]EVIXLISRP]KVSYT[MXLEGPEMQXSXLIGSQTER]¬WTVSJMXW
;LIR E RI[ GSQTER] MW JSVQIH GSQQSR WXSGO MW WSPH XS
WLEVILSPHIVWXSVEMWIQSRI]JSVXLIGSQTER]'SQTERMIWEPWSWIPP
FSRHWXSVEMWIJYRHW7LEVILSPHIVWMRZIWXMRXLIGSQQSRWXSGOSJ
GSQTERMIWXSIEVREVIXYVRSRXLIMVQSRI]

',%6%'8)6-78-'73*'31132783'/7
3[RIVWLMTSJGSQQSRWXSGOMWIZMHIRGIHF]EWXSGOGIVXMJMGEXI3R
XLI JVSRX MW XLI REQI SJ XLI MWWYMRK GSQTER] XLI REQI SJ XLI
S[RIVSJXLIWLEVIWXLIRYQFIVSJWLEVIWVITVIWIRXIHF]XLIGIV
XMJMGEXIXLIMHIRXMJ]MRKWIVMEPRYQFIVXLIREQISJXLIVIKMWXIVERH
XLITEVZEPYISJXLIWXSGO8LIFEGOSJXLIWXSGOGIVXMJMGEXIRSVQEP
P]MRGPYHIWEREWWMKRQIRXWXEXIQIRX[LMGLQYWXFIWMKRIHF]XLI
 ',%48)6

LSPHIVSJXLIWXSGO[LIRXLILSPHIVHIGMHIWXSXVERWJIVS[RIVWLMT
SJXLIWLEVIW

:SXMRK6MKLXW
% GLEVEGXIVMWXMGSJGSQQSRWXSGOMWXLEXXLIWLEVILSPHIVWGERZSXI
SRMQTSVXERXMWWYIWJEGMRKEGSVTSVEXMSREW[IPPEWJSVQIQFIVWLMT
XSXLIFSEVHSJHMVIGXSVWEWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI8LIFSEVHSJ
HMVIGXSVWMRXYVRWIPIGXWSJJMGIVWXSVYRXLIGSVTSVEXMSR
'SQQSRWLEVILSPHIVWQYWXEPWSETTVSZIER]GLERKIWXSXLI
GLEVXIVSJMRGSVTSVEXMSR*SVI\EQTPIMJXLIQEREKIQIRXSJEGSV
TSVEXMSR [ERXIH XS XEOI SZIV ERSXLIV GSVTSVEXMSR XLVSYKL XLI
MWWYERGISJRI[GSQQSRWLEVIWXLIQEREKIQIRX[SYPHLEZIXS
KIXXLIWLEVILSPHIVW¬ETTVSZEP
-RWXIEHSJEXXIRHMRKXLIWLEVILSPHIVW¬QIIXMRKXSZSXIMRTIVWSR
QER] WLEVILSPHIVW YWI E TVS\] ZSXI % TVS\] MW E PIKEP HSGYQIRX
[LMGL KMZIW E HIWMKREXIH TIVWSR XIQTSVEV] TS[IV SJ EXXSVRI] XS
ZSXIJSVEREFWIRXIIWMKRIIWLEVILSPHIVEXXLIWLEVILSPHIVQIIXMRK
;MXLXLMWWIXYTMX[SYPHETTIEVXLISVIXMGEPP]XLEXWLEVILSPH
IVW GLSSWI XLI FSEVH SJ HMVIGXSVW ERH HIXIVQMRI XLI MQTSVXERX
MWWYIW JEGMRK QEREKIQIRX -R VIEPMX] LS[IZIV XLI W]WXIQ SJXIR
[SVOW[MXLXLISTTSWMXIFIRX1SWXSJXIRQEREKIQIRXGLSSWIWXLI
WPEXISJGERHMHEXIWXSWXERHJSVXLIFSEVHSJHMVIGXSVWEW[IPPEWXLI
MQTSVXERXMWWYIWXSFIZSXIHSRF]XLIWLEVILSPHIVW8LIWIGLSMGIW
EVIXLIRWIRXSYXSRTVS\]GEVHWXSFIZSXIHSRF]WLEVILSPHIVW
3GGEWMSREPP]TVS\]FEXXPIWSGGYV[LMGLTVSZMHIWLEVILSPHIVW
[MXL E VIEP GLSMGI 8LMW LETTIRW [LIR XLIVI EVI X[S STTSWMRK
KVSYTW ERSYXWMHIKVSYTZIVWYWXLIFSEVHSJHMVIGXSVWERHQER
EKIQIRX  [LS WSPMGMX XLI WLEVILSPHIVW¬ TVS\] ZSXIW (MWWMHIRX
WLEVILSPHIVW LEZI EX XMQIW YWIH XLIMV WXVIRKXL XS FVMRK EFSYX
GLERKIW MR XST QEREKIQIRX -R PEXI  [LIR &SVHIR -RG¬W
WLEVILSPHIVW WE[ XLIMV HMZMHIRHW GYX ERH XLI WXSGO TVMGI JEPP XS
RI[ PS[W XLI] FVSYKLX TVIWWYVI SR XLI FSEVH SJ HMVIGXSVW XS
VIQSZIXLIGLMIJI\IGYXMZI
'SVTSVEXMSRW YWI IMXLIV XLI QENSVMX] ZSXMRK TVSGIHYVI EPWS
ORS[REWXLIWXEXYXSV] QIXLSH SVXLIGYQYPEXMZIZSXMRKTVSGIHYVI
9RHIVXLIQENSVMX]ZSXMRKTVSGIHYVIXLIRYQFIVSJZSXIWEWLEVI
LSPHIVLEWIUYEPWXLIRYQFIVSJWLEVIWLISVWLILSPHW8LIQENSV
MX]SJZSXIWGEWXHIXIVQMRIWXLIMWWYISVXLIHMVIGXSVIPIGXIH;MXL
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

GYQYPEXMZI ZSXMRK WLEVILSPHIVW EVI IRXMXPIH XS E XSXEP RYQFIV SJ

ZSXIWIUYEPXSXLIXSXEPRYQFIVSJWLEVIWS[RIHQYPXMTPMIHF]XLI
RYQFIVSJHMVIGXSVWFIMRKIPIGXIH7LEVILSPHIVWGERGEWXEPPSJXLIMV
ZSXIW JSV E WMRKPI GERHMHEXI SV WTPMX XLIQ YT EW XLI] WII JMX
'YQYPEXMZIZSXMRKKMZIWMRGVIEWIH[IMKLXXSQMRSVMX]WLEVILSPH
IVWIREFPMRKXLIQXSIPIGXEXPIEWXSRIHMVIGXSV
% WMQTPII\EQTPI[MPPMPPYWXVEXIXLIHMJJIVIRGIFIX[IIRQENSV
MX]ZSXMRKERHGYQYPEXMZIZSXMRK%WWYQIXLEXEGSQTER]LEW
WLEVIWSYXWXERHMRKERHXLEXXLIVIEVIX[SGERHMHEXIWXSFIIPIGXIH
XS XLI FSEVH SJ HMVIGXSVW 9RHIV QENSVMX] ZSXMRK XLI QMRSVMX]
WLEVILSPHIV[MXLWLEVIW[MPPFIEFPIXSGEWXZSXIWJSVIEGL
SJ XLI X[S GERHMHEXIW ,S[IZIV YRHIV GYQYPEXMZI ZSXMRK E
QMRSVMX]WLEVILSPHIV[MXLWLEVIWMRERIPIGXMSRJSVX[SGERHM
HEXIW GSYPH ZSXI EPP  ZSXIW JSV SRI GERHMHEXI 8LMW QIXLSH MW
EHZERXEKISYW JSV QMRSVMX] WLEVILSPHIVW MJ XLI] KIX XSKIXLIV ERH
TPEGI EPP XLIMV ZSXIW JSV SRI GERHMHEXI [LS QE] FI QSVI W]QTE
XLIXMGXSXLIMVMRXIVIWXW

'PEMQSR-RGSQI
%WS[RIVWSJXLIGSVTSVEXMSRGSQQSRWLEVILSPHIVWLEZIEVMKLX
XSWLEVIMRXLIRIXMRGSQIEJXIVFSRHLSPHIVWERHTVIJIVVIHWXSGO
LSPHIVWLEZIFIIRTEMH8LMWRIXMRGSQIQE]IMXLIVFIVIXEMRIHF]
XLIGSVTSVEXMSR ERHVIMRZIWXIHF]XLIGSVTSVEXMSR SVTEMHSYXMR
HMZMHIRHW XS WLEVILSPHIVW 8LI GSVTSVEXMSR XLEX VIXEMRW MRGSQI
MRGVIEWIW XLI ZEPYI SJ XLI JMVQ [LMGL PIEHW XS ER MRGVIEWI MR XLI
ZEPYISJXLIWXSGO8LMWFIRIJMXXSXLIWLEVILSPHIVWXEOIWXLIJSVQ
SJ GETMXEP KEMRW [LIR WLEVILSPHIVW WIPP XLIMV GSQQSR WXSGO EX
TVMGIW XLEX EVI LMKLIV XLER XLI TYVGLEWI TVMGI  3J GSYVWI WLEVI
LSPHIVWFIRIJMXHMVIGXP][LIRXLIGSVTSVEXMSRTE]WSYXMXWIEVRMRKW
MRHMZMHIRHW

(MZMHIRHW
;LIRXLIFSEVHSJHMVIGXSVWSJEGSVTSVEXMSRHIGMHIWXSTE]SYXMXW
IEVRMRKWSVTEVXSJMXWIEVRMRKWMRHMZMHIRHWEPPXLIGSQQSRWLEVI
LSPHIVW LEZI E VMKLX XS VIGIMZI XLIQ -J XLI FSEVH SJ HMVIGXSVW
HIGMHIW RSX XS HIGPEVI E HMZMHIRH XLI WLEVILSPHIVW [MPP VIGIMZI
RSXLMRK 'SQTERMIW EVI RSX PIKEPP] VIUYMVIH XS TE] HMZMHIRHW
IZIR MJ XLI] EVI TVSJMXEFPI ERH XLI] LEZI TEMH XLIQ MR XLI TEWX
 ',%48)6

,S[IZIV GSQTERMIW EVI PIKEPP] VIUYMVIH XS TE] MRXIVIWX XS XLIMV
FSRHLSPHIVW SR XLIMV HIFX 8LMW MW ER MQTSVXERX HMWXMRGXMSR JSV
MRZIWXSVW[LSVIP]SRVIKYPEVMRJPS[WJVSQXLIMVMRZIWXQIRXW

(IGPEVEXMSRSJ(MZMHIRHW *SYVHEXIWEVIMQTSVXERXMR
XLIHIGPEVEXMSRSJHMZMHIRHW
8LIJMVWXMWXLIHEXISJERRSYRGIQIRX [LMGLMW[LIRXLIFSEVH
SJHMVIGXSVWERRSYRGIWXLIHMZMHIRHW
8LIWIGSRHMWXLIHEXISJVIGSVH [LMGLHIXIVQMRIW[LMGLWLEVI
LSPHIVWEVIIRXMXPIHXSVIGIMZIXLIHMZMHIRHW3RP]XLSWIWLEVILSPH
IVW[LSS[RXLIWLEVIWSJXLEXGSQTER]SRXLIHEXISJVIGSVHEVI
IRXMXPIHXSVIGIMZI XLIHMZMHIRHW-J WLEVIWEVITYVGLEWIHEJXIVXLI
VIGSVHHEXIXLIS[RIVW[MPPRSXFIIRXMXPIHXSVIGIMZIXLIHMZMHIRHW
8LI XLMVH HEXI ORS[R EW XLI I\HMZMHIRH HEXI MW MQTSVXERX
FIGEYWIWXSGOXVEHIHSRXLII\HMZMHIRHHEXIHSIWRSXMRGPYHIXLI
HMZMHIRH8LII\HMZMHIRHHEXI MWX[SFYWMRIWWHE]W TVMSV XSXLI
HEXISJVIGSVH;LIRGSQQSRWXSGOMWFSYKLXMXXEOIWXLVIIFYWM
RIWWHE]WJSVXLIWIXXPIQIRXXSKSXLVSYKL8LYWMJXLIVIGSVHHEXI
JSVEGSQTER]¬WHMZMHIRHMW*VMHE]2SZIQFIVXLII\HMZ
MHIRHHEXIMW;IHRIWHE]2SZIQFIV-RZIWXSVW[LSFY]
XLIWIWLEVIWSR8YIWHE]2SZIQFIV XLIHE]FIJSVIXLII\
HMZMHIRHHEXI [MPPVIGIMZIXLIHMZMHIRHWFIGEYWIXLIXVERWEGXMSR
[MPPFIVIGSVHIHMRXLIS[RIVWLMTFSSOWJSVXLEXGSQTER]MRXLVII
[SVOMRKHE]W[LMGLMW2SZIQFIV
8LIJSYVXLHEXIMWXLITE]QIRXHEXI [LMGLMWXLIHEXIXLIGSQ
TER]TE]WXLIHMZMHIRHW
(MZMHIRHTE]QIRXWEVIMQTSVXERXXSWLEVILSPHIVWERHWSGSQ
TERMIW SJXIR QEOI XLIMV HMZMHIRH TSPMGMIW ORS[R XS MRZIWXSVW
6MKLXP]SV[VSRKP]MRZIWXSVWYWIHMZMHIRHTE]QIRXWEWE]EVHWXMGO
SVQMVVSVSJXLIGSQTER]¬WI\TIGXIHIEVRMRKWWSER]GLERKIWXSHMZ
MHIRHTE]QIRXWQE]LEZIEKVIEXIVIJJIGXSRXLIWXSGOTVMGIXLERE
GLERKIMRIEVRMRKW8LMWI\TPEMRWXLIVIPYGXERGISJQEREKIQIRXXS
GYXHMZMHIRHW[LIRIEVRMRKWHIGPMRI7MQMPEVP]XLIVIQE]FIEPEKMR
MRGVIEWMRKHMZMHIRHW[LIRIEVRMRKWMRGVIEWI1EREKIQIRX[ERXWXS
FI WYVI XLI] GER QEMRXEMR XLI MRGVIEWIH HMZMHIRHW JVSQ MRGVIEWIH
IEVRMRKW
7LEVILSPHIVW[LSVIP]SRMRGSQIJVSQXLIMVMRZIWXQIRXW[MPP
TYVGLEWIXLIWXSGOSJGSQTERMIWXLEXLEZIELMWXSV]SJTE]MRKVIK
YPEV HMZMHIRHW SYX SJ XLIMV IEVRMRKW 8LIWIGSQTERMIWXIRHXSFI
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

SPHIV ERH [IPPIWXEFPMWLIH XLIMV WXSGOW EVI VIJIVVIH XS EW MRGSQI
WXSGOW SV FPYIGLMTWXSGOW
=SYRK GSQTERMIW XLEX EVI I\TERHMRK KIRIVEPP] VIXEMR XLIMV
IEVRMRKWXLIMVWXSGOWEVIVIJIVVIHXSEWKVS[XLWXSGOW +VS[XLWXSGOW
ETTIEPXSMRZIWXSVW[LSEVIQSVIMRXIVIWXIHMRGETMXEPETTVIGMEXMSR

8]TIWSJ(MZMHIRHW
(MZMHIRHWGERFITEMHMRZEVMSYWJSVQWSVEGSQFMREXMSRSJXLIWI
JSVQW
'EWL
7XSGOHMZMHIRHWERHWTPMXW
4VSTIVX]
7TIGMEPHMWXVMFYXMSRW

'EWL(MZMHIRHW -RSVHIVXSTE]GEWLHMZMHIRHWGSQTERMIW
RIIHXSLEZIRSXSRP]XLIIEVRMRKWFYXEPWSIRSYKLGEWL)ZIRMJE
GSQTER]WLS[WEPEVKIEQSYRXMRMXWVIXEMRIHIEVRMRKWSRXLIFEP
ERGIWLIIXMXMWRSXIRSYKLXSIRWYVIGEWLHMZMHIRHW8LIEQSYRX
SJGEWLXLEXEGSQTER]LEWMWMRHITIRHIRXSJVIXEMRIHIEVRMRKW%
GSQTER]GERFIGEWLTSSVERHWXMPPFIZIV]TVSJMXEFPI
1SWX%QIVMGER GSQTERMIW TE] XLIMV VIKYPEV GEWL HMZMHIRHW
SR E UYEVXIVP] FEWMW [LMPI WSQI GSQTERMIW TE] XLIMV HMZMHIRHW
WIQMERRYEPP]SVERRYEPP]

7XSGO (MZMHIRHW 7SQIGSQTERMIWGLSSWIXSGSRWIVZIXLIMV

GEWLERHXLI]HIGPEVIWXSGOHMZMHIRHW&]TE]MRKWXSGOHMZMHIRHW
GSQTERMIW VIGETMXEPM^I XLIMV IEVRMRKW ERH MWWYI RI[ WLEVIW 8LMW
HSIWRSXEJJIGXXLIGSQTERMIW¬EWWIXW ERHPMEFMPMXMIW7II8EFPI
JSVERI\EQTPISJEGSQTER]¬WFEPERGIWLIIXFIJSVIERHEJXIVE
TIVGIRXWXSGOHMZMHIRH
%QSYRXW JVSQ VIXEMRIH IEVRMRKW EVI XVERWJIVVIH XS XLI GSQ
QSR WXSGO ERH EHHMXMSREP TEMH MR GETMXEP EGGSYRXW 8LMW HSIW RSX
EJJIGX XLI EQSYRX MR XLI XSXEP IUYMX] WIGXMSR SJ XLI FEPERGI WLIIX
8LIEQSYRXXVERWJIVVIHHITIRHWSRXLIQEVOIXZEPYISJXLIGSQ
QSRWXSGOERHXLIRYQFIVSJRI[WLEVIWMWWYIHXLVSYKLXLIWXSGO
HMZMHIRH -R XLMW I\EQTPI XLIVI EVI  EHHMXMSREP WLEVIW EX E
QEVOIXTVMGISJTIVWLEVI8LIVIXEMRIHIEVRMRKWEGGSYRXMWHIF
MXIHJSV  WLEVIW ERH WLEVIW
 ',%48)6

8% & 0 )    

8LI)JJIGXWSJE7XSGO(MZMHIRHSRE&EPERGI7LIIX

<=>'SQTER]&EPERGI7LIIX&IJSVIE7XSGO(MZMHIRH

'YVVIRX%WWIXW  'YVVIRX0MEFMPMXMIW 

*M\IH%WWIXW  0SRK8IVQ0MEFMPMXMIW 
)UYMX]'SQQSR7XSGO 
4EV7LEVIW
3YXWXERHMRK%HHMXMSREP
4EMHMR'ETMXEP 
6IXEMRIH)EVRMRKW 
8SXEP)UYMX] 
8SXEP%WWIXW  8SXEP0MEFMPMXMIW )UYMX] 

%JXIV4IVGIRX7XSGO(MZMHIRH 1EVOIX4VMGITIV7LEVI

'YVVIRX%WWIXW  'YVVIRX0MEFMPMXMIW 

*M\IH%WWIXW  0SRK8IVQ0MEFMPMXMIW 
)UYMX]'SQQSR7XSGO 
4EV7LEVIW
3YXWXERHMRK%HHMXMSREP
4EMHMR'ETMXEP 
6IXEMRIH)EVRMRKW 
8SXEP)UYMX] 
8SXEP%WWIXW  8SXEP0MEFMPMXMIW )UYMX] 

TEVZEPYI MWEHHIHXSXLIIUYMX]EGGSYRX8LISXLIV 
TVIQMYQSZIVTEVZEPYI WLEVIW MWEHHIHXSXLIEHHMXMSR
EPTEMHMRGETMXEPEGGSYRX
8LIEWXYXIMRZIWXSV[MPPVIEPM^IXLEXEWXSGOHMZMHIRHHSIWRSX
MRGVIEWI XLI WLEVILSPHIV¬W [IEPXL ;MXL E WXSGO HMZMHIRH WLEVI
LSPHIVW [MPP VIGIMZI QSVI WLEVIW SJ XLEX GSQTER]¬W WXSGO FYX
FIGEYWIXLIGSQTER]¬WEWWIXWERHPMEFMPMXMIWVIQEMRXLIWEQIXLI
TVMGI SJ XLIWXSGO [MPPHIGPMRI XSEGGSYRXJSV XLI HMPYXMSR *SV XLI
WLEVILSPHIVXLMWGERFIPMOIRIHXSEWPMGISJGEOI8LIWPMGIGERFI
HMZMHIHMRXSX[SXLVIISVJSYVTMIGIW2SQEXXIVLS[QER][E]W
]SYWPMGIXLITMIGISJGEOIXLISZIVEPPWM^ISJXLIGEOIVIQEMRWXLI
WEQI%JXIVEWXSGOHMZMHIRHXLIWLEVILSPHIVWVIGIMZIQSVIWLEVIW
FYXXLIMVTVSTSVXMSREXIS[RIVWLMTMRXIVIWXMRXLIGSQTER]VIQEMRW
XLIWEQI
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

7XSGOHMZMHIRHWEVIYWYEPP]I\TVIWWIHEWETIVGIRXEKISJXLI
RYQFIV SJ WLEVIW SYXWXERHMRK *SV I\EQTPI MJ E GSQTER]
ERRSYRGIW E TIVGIRX WXSGO HMZMHIRH ERH MX LEW  WLEVIW
SYXWXERHMRK XLI XSXEP WLEVIW SYXWXERHMRK [MPP FI MRGVIEWIH XS
WLEVIWEJXIVXLIWXSGOHMZMHIRH

7XSGO7TPMX % WXSGOWTPMXMWPMOIEWXSGOHMZMHIRHMRXLEXXLIVI
MW ER MRGVIEWI MR XLI RYQFIV SJ WLEVIW MWWYIH SR E TVS VEXE FEWMW
[LMPIXLIEWWIXWPMEFMPMXMIWIUYMX]ERHIEVRMRKWVIQEMRXLIWEQI
8LISRP]HMJJIVIRGIFIX[IIREWXSGOWTPMXERHEWXSGOHMZMHIRHMW
XIGLRMGEPMRREXYVI
*VSQEREGGSYRXMRKTSMRXSJZMI[EWXSGOHMZMHIRHSJKVIEXIV
XLER  XS  TIVGIRX MW VIGSVHIH EW E WXSGO WTPMX % TIVGIRX
WXSGOHMZMHIRHMWXLIWEQIEWEJSVWXSGOWTPMX% WQEPPQIHMGEP
MQEKMRKGSQTER]%HEG0EFWWTPMXMXWWLEVIWJSVFIGEYWIXLI
GSQTER]JIPXXLEXXLITVMGISJXLIWXSGO[EWXSSLMKLERHXLEX[MXL
E PS[IV TVMGI XLI WLEVIW [SYPH FIGSQI QSVI QEVOIXEFPI 8LI
WXSGO [EW XVEHMRK MR XLI  VERKI WS ER MRZIWXSV S[RMRK 
WLEVIW FIJSVI XLI WTPMX [MXL E ZEPYI SJ   [SYPH S[R 
WLEVIWEJXIVXLIWTPMX[MXLEZEPYISJETTVS\MQEXIP]TIVWLEVI
­  
;MXLXLIWXSGOQEVOIXFSSQSJXLIPEWXJI[]IEVWQER]GSQ
TERMIW LEZI WTPMX XLIMV WXSGO EW XLIMV TVMGIW LEZI VMWIR XS LMWXSVMG
LMKLW7SQII\EQTPIWSJVIGIRXWXSGOWTPMXWMRGPYHI-RXIP JSV 
'MWGS7]WXIQW JSV ;EPX(MWRI]'SQTER] JSV .SLRWSR
.SLRWSR JSV ERH8I\EW-RWXVYQIRXW JSV 
3GGEWMSREPP]GSQTERMIWERRSYRGIVIZIVWIWTPMXW [LMGLVIHYGI
XLIRYQFIVSJWLEVIWERHMRGVIEWIXLIWLEVITVMGI;LIREGSQTE
R]¬WWXSGOLEWJEPPIRMRTVMGIEVIZIVWIWTPMX[MPPVEMWIXLITVMGISJ
XLIWXSGOXSEVIWTIGXEFPIPIZIP%RSXLIVVIEWSRJSVVEMWMRKXLIWLEVI
TVMGI MW XS EWWMWX XLI GSQTER] MR WXE]MRK SR XLI 2EWHEU 7XSGO
1EVOIX[LMGLLEWQMRMQYQTVMGIVIUYMVIQIRXWSVXSKIXEPMWXMRK
SRXLI2EWHEU*SVI\EQTPIEWXSGOXLEXMWXVEHMRKMRXLIGEXWERH
HSKWVERKISJ[SYPHXVEHIEX[MXLEJSVVIZIVWIWTPMX3J
GSYVWIXLIRYQFIVSJWLEVIWSYXWXERHMRK[SYPHFIVIHYGIHF]
XMQIWEJXIVXLIWTPMX
%VI XLIVI EHZERXEKIW XS WXSGO HMZMHIRHW ERH WXSGO WTPMXW# -J
WLEVILSPHIV[IEPXLMWRSXMRGVIEWIHF]WXSGOHMZMHIRHWERHWXSGO
WTPMXW[L]HSGSQTERMIWKSXSXLIXVSYFPIERHI\TIRWI#
 ',%48)6

8LIJMVWXEHZERXEKIJVSQXLIGSQTER]¬WTSMRXSJZMI[MWEGSR
WIVZEXMSRSJGEWL&]WYFWXMXYXMRKEWXSGOHMZMHIRHJSVEGEWLHMZM
HIRHEGSQTER]GERGSRWIVZIMXWGEWLSVYWIMXJSVSXLIVEXXVEGXMZI
MRZIWXQIRXSTTSVXYRMXMIW-X MWJSV XLMW PEXXIVVIEWSRXLEXXLIGSQ
TER]¬WIEVRMRKWTS[IVQMKLXFIMRGVIEWIHERHXLIWXSGOTVMGIQE]
FIFMHYTXLYWFIRIJMXMRKXLIWLEVILSPHIVW-JXLMWMWXLIGEWILS[
IZIV WLEVILSPHIVW [SYPH FI FIXXIV SJJ [MXLSYX WXSGO HMZMHIRHW
FIGEYWIXLIGSWXWEWWSGMEXIH[MXLXLIQEVIFSVRIF]XLIWLEVILSPH
IVW8LIGSWXWSJMWWYMRKRI[WLEVIWXVERWJIVJIIWERHVIZMWMRKXLI
GSQTER]¬W VIGSVH SJ WLEVILSPHIVW MW TEMH F] WLEVILSPHIVW JVSQ
XLIGSQTER]¬WIEVRMRKW 
;LIRXLITVMGISJXLIWXSGOMWVIHYGIHHYIXSXLIWTPMXMXQE]
FIGSQIQSVIEXXVEGXMZIXSQER]TSXIRXMEPWQEPPMRZIWXSVWFIGEYWI
SJ XLI PS[IV TVMGI 8LI MRGVIEWIH QEVOIXEFMPMX] SJ XLI WXSGO QE]
TYWLYTXLITVMGI-JXLIGSQTER]GSRXMRYIWXSHS[IPPJMRERGMEPP]
WXSGOLSPHIVW[MPPFIRIJMXMRXLIPSRKVYRF]LEZMRKQSVIWLEVIWSJ
EGSQTER][LSWIWXSGOTVMGILEWGSRXMRYIHXSKSYTMRTVMGI
7XSGOHMZMHIRHWERHWXSGOWTPMXWHSRSXMRGVIEWIXLI[IEPXLSJ
XLIWXSGOLSPHIVJVSQXLIFEPERGIWLIIXTSMRXSJZMI[[LIVIEWGEWL
HMZMHIRHWHMVIGXP]MRGVIEWIXLIWLEVILSPHIV¬WQSRIXEV][IEPXLERH
VIHYGIXLIGSQTER]¬WGEWLERHVIMRZIWXQIRXHSPPEVW

4VSTIVX] (MZMHIRHW 4VSTIVX] HMZMHIRHW EVI SGGEWMSREPP]

HIGPEVIHF]GSVTSVEXMSRW[LIVIF]WLEVILSPHIVWVIGIMZIWIGYVMXMIW
SVEWWIXWSJXLIGSVTSVEXMSR*SVI\EQTPI[LIREGSVTSVEXMSRWTMRW
SJJEWYFWMHMEV]WLEVILSPHIVWGSYPHVIGIMZIEWWIXWSVWLEVIWSJXLEX
WYFWMHMEV]

7TIGMEP(MWXVMFYXMSRW 'SQTERMIWWSQIXMQIWQEOIWTIGMEP
HMWXVMFYXMSRWMRZEVMSYWJSVQWPMOII\XVEHMZMHIRHWWTMRSJJWERH
WTPMXSJJW
)\XVE(MZMHIRHW 'SQTERMIWQE][MWLXSHMWXVMFYXIER
I\XVEHMZMHIRHXSXLIMVWLEVILSPHIVWSRESRIXMQISV
MRJVIUYIRXFEWMW8LIGSQTER]QE]LEZILEHE
TEVXMGYPEVP]KSSHUYEVXIVJMRERGMEPP]SVXLIVIQE]FIWSQI
SXLIVVIEWSRJSVXLMWX]TISJHMWXVMFYXMSR8LIGSQTER]¬W
HIGMWMSRXSYWIEWTIGMEPHMWXVMFYXMSRVEXLIVXLERMRGVIEWI
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

VIKYPEVHMZMHIRHWMWFIGEYWIXLMWMWESRIXMQISGGYVVIRGI
'SQTERMIW[SYPHRSX[ERXXSMRGVIEWIXLIMVHMZMHIRH
VEXIWMJXLI]GSYPHRSXGSRXMRYITE]MRKXLSWIMRGVIEWIH
VEXIWMRXSXLIJYXYVI
7TMR3JJW 7SQIGSQTERMIW[MPPWTMRSJJWSQISVEPPSJXLIMV
WLEVIWSJEWYFWMHMEV]GSQTER]ERHHMWXVMFYXIXLIQ
TVSTSVXMSREPP]XSXLIMVWLEVILSPHIVW
8LI4ITWM'SPE'SQTER] WXSGOXMGOIVW]QFSP4)4
[ERXIHXSJSGYWMXWEXXIRXMSRSRMXWWSJXHVMROERHWREGO
JSSHFYWMRIWWIWWSMXWTYRSJJMXWVIWXEYVERXFYWMRIWWIWXS
WLEVILSPHIVW8LIVIWXEYVERXFYWMRIWWIWXLEX[IVIWTYRSJJ
XS4ITWMWLEVILSPHIVW[IVIXLI4M^^E,YX/IRXYGO]*VMIH
'LMGOIRERH8EGS&IPPGLEMRW8LIWIJSSHFYWMRIWWIWRS[
XVEHIYRHIVXLIREQI8VMGSR+PSFEP WXSGOXMGOIVW]QFSP
=91 4ITWMWLEVILSPHIVWVIGIMZIHSRIWLEVISJ=91JSV
IZIV]WLEVIWS[RIHSJ4ITWMEWSJXLIVIGSVHHEXI8LI
QEVOIXZEPYISJXLI4ITWMWXSGO[SYPHLEZIJEPPIRF]XLI
ZEPYISJXLI=91WLEVIWHMWXVMFYXIH
-RWTMRSJJWWLEVILSPHIVWLEZIXLISTXMSRSJOIITMRK
XLIEHHMXMSREPWLEVIWXLEXXLI]VIGIMZISVWIPPMRKXLIQ-R
QER]GEWIWXLIWLEVIWSJXLIWTMRSJJGSQTERMIWLEZI
SYXTIVJSVQIHXLIMVTEVIRXGSQTERMIW;LIRXLI]FIGSQI
WXERHEPSRIGSQTERMIWXLI]GERKVS[ERHI\TERHMR
HMVIGXMSRWMR[LMGLXLI]EVIRSPSRKIVLMRHIVIHF]XLIMV
TEVIRXGSQTERMIW%8 8 XMGOIVW]QFSP8 WTYRSJJXLIMV
IUYMTQIRXWYTTPMIV0YGIRX8IGLRSPSKMIW XMGOIVW]QFSP
09 XSXLIMVWLEVILSPHIVWERHEWEWXERHEPSRIGSQTER]
XLIWXSGOSJ0YGIRX8IGLRSPSKMIWLEWSYXTIVJSVQIHXLI
WXSGOSJ%8 8F]EPEVKIQEVKMR
8LMWMWRSXEP[E]WXLIGEWI8IPI'SQQYRMGEXMSRW-RG
8'31% WTYRSJJMXW7EXIPPMXI'SQTER] 87%8% XSMXW
WLEVILSPHIVW8LIWLEVITVMGISJ87%8% LEWWXIEHMP]KSRI
HS[R[LMPIXLITVMGISJ8'31% LEWKSRIYT% WLSVXXMQI
PEXIV%8 8XSSOSZIV8'31% MREWXSGOHIEP*SVIZIV]
8'31% WLEVILSPHIVWVIGIMZIH%8 8WLEVIW
7TPMX3JJW 7TPMXSJJWHSRSXSGGYVXLEXJVIUYIRXP]ERHHMJJIV
JVSQWTMRSJJW-REWTPMXSJJWLEVILSPHIVWEVISJJIVIHE
 ',%48)6

GLSMGISJOIITMRKXLIWLEVIWXLEXXLI]S[RMRXLII\MWXMRK
GSQTER]SVI\GLERKMRKXLIQJSVWLEVIWSJXLIWTPMXSJJ
GSQTER]
8IPI'SQQYRMGEXMSRW-RG 8'31% WTPMXSJJWSQISJ
XLIMVWYFWMHMEV]GSQTERMIWXSJSVQXLI8'-:IRXYVIW+VSYT
ERHSJJIVIHWLEVILSPHIVWXLIGLSMGISJIMXLIVOIITMRKXLIMV
I\MWXMRKWLEVIWMR8IPI'SQQYRMGEXMSRW-RGSVI\GLERKMRK
XLIQJSVERIUYEPRYQFIVSJWLEVIWMRXLI8'-:IRXYVIW
+VSYT
-REWTPMXSJJXLIVIMWERI\GLERKISJWLEVIW[LIVIEW
[MXLEWTMRSJJWLEVILSPHIVWVIGIMZIEHHMXMSREPWLEVIWMR
ERSXLIVGSQTER]
;LMPI MX MW SFZMSYW XLEX XLI WLEVILSPHIVW FIRIJMX JVSQ VIGIMZMRK
GEWLERHTVSTIVX]HMZMHIRHWXLI]EPWSFIRIJMX[LIRIEVRMRKWEVI
RSXTEMHSYXFYXEVIVIMRZIWXIHMRXLIGSQTER]8LMWMRGVIEWIWXLI
ZEPYI SJ XLI GSQTER] ERH LIRGI XLI ZEPYI SJ MXW WXSGO 8LYW XLI
GPEMQSRMRGSQIMWERMQTSVXERXGLEVEGXIVMWXMGJSVGSQQSRWXSGO
LSPHIVW

'PEMQSR%WWIXW
-RXLIIZIRXSJXLIPMUYMHEXMSRSJEGSQTER]XLIGSQQSRWLEVI
LSPHIVW LEZI E VIWMHYEP GPEMQ SR XLI EWWIXW SJ XLI GSQTER]
,S[IZIV XLMW MW SRP] EJXIV XLI GPEMQW SJ XLI HIFXLSPHIVW LEZI
FIIR WEXMWJMIH -R SXLIV [SVHW GSQQSR WLEVILSPHIVW¬ GPEMQW SR
EWWIXW EVI XLMVH MR PMRI FILMRH XLSWI SJ XLI HIFXLSPHIVW ERH XLI
TVIJIVVIHWXSGOLSPHIVW-JXLIVIEVIMRWYJJMGMIRXEWWIXWXSJYPJMPPXLI
GPEMQW SJ XLI HIFXLSPHIVW ERH TVIJIVVIH WXSGOLSPHIVW XLI GSQ
QSR WLEVILSPHIVW[MPPGSQI E[E]VIGIMZMRK RSXLMRK EW MW SJXIR
XLIGEWIHYVMRKFEROVYTXG]

0MQMXIH0MEFMPMX]
8LIPMQMXIHPMEFMPMX]JIEXYVISJEGSVTSVEXMSRPMQMXWXLIEQSYRXSJ
XLIPSWWSJGSQQSRWLEVILSPHIVWMRXLIIZIRXSJ FEROVYTXG]8LI
QSWX XLEX GSQQSR WLEVILSPHIVW GER PSWI MW XLI EQSYRX SJ XLIMV
MRZIWXQIRXMRXLIGSQQSRWXSGO
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

4VIIQTXMZI6MKLXW
*SVXLSWIGSVTSVEXMSRWXLEXMRGPYHITVIIQTXMZIVMKLXWMRXLIMVGLEV
XIVW WXSGOLSPHIVW EVI EPPS[IH XS QEMRXEMR XLIMV TVSTSVXMSREXI
WLEVISJS[RIVWLMT8LMWQIERWXLEX[LIRXLIGSQTER]MWWYIWRI[
WLEVIWXLI]QYWXJMVWXFISJJIVIHXSXLII\MWXMRKWLEVILSPHIVW*SV
I\EQTPIMJEWLEVILSPHIVS[RWTIVGIRXSJXLIGSQTER]¬WWXSGO
XLEX WLEVILSPHIV MW IRXMXPIH XS TYVGLEWI  TIVGIRX SJ XLI RI[
WLEVIW8LYWI\MWXMRKWLEVILSPHIVWLEZIXLIJMVWXVMKLXSJVIJYWEPSR
TYVGLEWMRKXLIRI[WLEVIW
'IVXMJMGEXIW GEPPIH VMKLXW EVI MWWYIH XS WLEVILSPHIVW KMZMRK
XLIQ XLI STXMSR XS TYVGLEWI E WXEXIH RYQFIV SJ RI[ WLEVIW EX E
WTIGMJMG TVMGI HYVMRK E WTIGMJMG TIVMSH 8LIWI VMKLXW QE] FI I\IV
GMWIH [LMGLEPPS[WXLITYVGLEWISJRI[GSQQSRWXSGOEXEPS[IV
TVMGIXLERXLIQEVOIXTVMGI WSPHSVEPPS[IHXSI\TMVI

'PEWWIWSJ'SQQSR7XSGO
7SQIGSVTSVEXMSRWMWWYIHMJJIVIRXGPEWWIWSJGSQQSRWXSGO[LMGL
QE] LEZI HMJJIVIRX GLEVEGXIVMWXMGW *SV I\EQTPI *SVH 1SXSV
'SQTER]LEWX[SGPEWWIWSJGSQQSRWXSGO'PEWW% ERH'PEWW&
'PEWW & WLEVIW EVI S[RIH F] XLI *SVH JEQMP] ERH WSQI FSEVH
QIQFIVW8LIOI]GLEVEGXIVMWXMGSJXLMWGPEWWSJWLEVIWMWXLEXMXGSR
XVSPWTIVGIRXSJXLIXSXEPZSXMRKVMKLXWXS*SVH1SXSV'SQTER]
'PEWW% *SVHWLEVIWLEZIPMQMXIHZSXMRKVMKLXW ,EPPT 8LIVI
EVIJI[IV'PEWW&WLEVIWXLER'PEWW% WLEVIW
-RSXLIVGSQTERMIW[MXLQSVIXLERSRIGPEWWSJGSQQSRWXSGO
XLIVIQE]FIHMJJIVIRXHMZMHIRHVEXIW*SVI\EQTPI*SSH0MSR-RG
TE]WMXW'PEWW% WXSGOLSPHIVWEPEVKIVHMZMHIRHXLERMXTE]WMXW'PEWW
&WXSGOLSPHIVW,S[IZIVMXW'PEWW% WXSGOLEWRSZSXMRKVMKLXW
7SQIGSQTERMIWLEZIMWWYIHEXVEGOMRKWXSGO [LMGLMWEGPEWWSJ
WLEVIWXLEXMWXMIHXSXLITIVJSVQERGISJETEVXSJXLIFYWMRIWWSJXLI
GSQTER]+IRIVEP1SXSVW[EWXLIJMVWXXSMWWYIXLIWIWLEVIWMR
ERHJSVXLIMVWYFWMHMEVMIW)PIGXVSRMG(EXE7]WXIQWERH,YKLIW
)PIGXVSRMGW -R  (SREPWSR 0YJOMR  .IRVIXXI (0.  MWWYIH E
XVEGOMRKWXSGOJSVXLIMV-RXIVRIXFVSOIVEKIFYWMRIWW XVEHMRKW]QFSP
(-6 8LI-RXIVRIXFVSOIVEKIGSQTER](-6GSQTIXIW[MXL(0.JSV
FYWMRIWW[LMGLGVIEXIWETSXIRXMEPGSRJPMGXJSVXLIFSEVHSJHMVIGXSVW
SJ (0. [LMGL WIVZIW FSXL WIXW SJ WLEVILSPHIVW -R JEGX FSXL
 ',%48)6

)PIGXVSRMG(EXE7]WXIQWERH,YKLIW)PIGXVSRMGWWLEVILSPHIVWWYIH
+IRIVEP1SXSVWSRXLIKVSYRHWXLEXXLI][IVIXVIEXIHYRJEMVP]8LI
GSYVX VYPIH EKEMRWX XLI )PIGXVSRMG (EXE 7]WXIQW ERH ,YKLIW
)PIGXVSRMGWWLEVILSPHIVW8LMWHIGMWMSRMWGYVVIRXP]FIMRKETTIEPIH
(IWTMXIXLMWERHSXLIVTSXIRXMEPGSRJPMGXWSJXLIWEQIFSEVHSJ
HMVIGXSVWWIVZMRKX[SWIXWSJWLEVILSPHIVW[MXLHMJJIVIRXMRXIVIWXW
WIZIVEPGSQTERMIWEVIGSRWMHIVMRKXLIMWWYERGISJXVEGOMRKWXSGOW
WYGLEW+IRIVEP)PIGXVMG'S;EPX(MWRI]'SERH(Y4SRX'S

8=4)73*'31132783'/7
8LIVIEVIQER]X]TIWSJGSQQSRWXSGOWERHXLI]FILEZIHMJJIV
IRXP] IZIR XLSYKL EPP GSQQSR WXSGOW VITVIWIRX S[RIVWLMT MRXIV
IWXW MR GSQTERMIW%W QIRXMSRIH IEVPMIV MR XLMW GLETXIV XLIVI EVI
FPYI GLMT WXSGOW [LMGL TE] HMZMHIRHW ERH XLIVI EVI KVS[XL WXSGOW
[LMGLKIRIVEPP]HSRSXTE]HMZMHIRHW&IMRKEFPIXSGPEWWMJ]WXSGOW
MRXSGEXIKSVMIWMWYWIJYPJSVMRZIWXSVWFIGEYWIXLIWIHMJJIVIRXX]TIW
SJWXSGOWZEV][MXLVIKEVHXSXLIMVVIXYVRWUYEPMX]ERHWXEFMPMX]SJ
XLIMVIEVRMRKWERHHMZMHIRHWERHXLIMVVIPEXMSRWLMTXSXLIZEVMSYW
VMWOWEJJIGXMRKXLIGSQTERMIWERHXLIQEVOIX

&PYI'LMT7XSGOW
&PYIGLMTWXSGOWQE]FIHIJMRIHEWXLSWISJGSQTERMIWXLEXLEZI
LEH E PSRK LMWXSV] SJ TE]MRK HMZMHIRHW 8LIWI EVI XLI UYEPMX]
IWXEFPMWLIHGSQTERMIWXLEXLEZIHIZIPSTIHPIEHIVWLMTTSWMXMSRWMR
XLIMVVIWTIGXMZIMRHYWXVMIW(YIXSXLIMVMQTSVXERGIERHPEVKIWM^I
XLIWIGSQTERMIWLEZIFYMPXWXEFPIIEVRMRKWERHHMZMHIRHVIGSVHW
1SWX MJ RSX EPP SJ XLI GSQTERMIW MR XLI (S[ .SRIW -RHYWXVMEP
%ZIVEKIEVIGSRWMHIVIHXSFIFPYIGLMTGSQTERMIW
2SX EPP FPYIGLMT GSQTERMIW EVI XLI WEQI ;EP1EVX MW XLI
PIEHIVEQSRKXLIHMWGSYRXVIXEMPIVWERHMXHSIWRSXTE]EWLMKLE
HMZMHIRH EW *SVH 1SXSV 'SQTER] SV )\\SR 'SVTSVEXMSR ;EP
1EVXTE]WERERRYEPHMZMHIRHSJTIVWLEVI[LIVIEW*SVH¬W
ERRYEPHMZMHIRHMWTIVWLEVIERH)\\SR¬WMWTIVWLEVI
;EP1EVX¬WWEPIWERHIEVRMRKWLEZIFIIRKVS[MRKVETMHP]ERHXLI
GSQTER] LEW VIXEMRIH XLIMV IEVRMRKW XS JYIP JYXYVI KVS[XL ;EP
1EVX HSIW RSX JMX XLI TVSJMPI SJ E X]TMGEP FPYIGLMT GSQTER]
FIGEYWI MX HSIW RSX TE] QYGL SJ E HMZMHIRH ERH MX LEW RSX LEH
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

WYGLEPSRKLMWXSV]SJTE]MRKSYXHMZMHIRHW*SVHERH)\\SRLEZI
EPWSFIIRKVS[MRKXLIMVWEPIWERHIEVRMRKWFYXXLI]LEZIIPIGXIH
XSTE]SYXELMKLIVTIVGIRXEKISJXLIMVIEVRMRKWMRHMZMHIRHWERH
FSXL LEZI PSRK LMWXSVMIW SJ TE]MRK HMZMHIRHW 8EFPI  WLS[W
WSQISXLIVFPYIGLMTWXSGOWXLEXLEZIEZIV]PSRKLMWXSV]SJTE]
MRKHMZMHIRHW&PYIGLMTGSQTERMIWETTIEPXSMRZIWXSVW[LSWIIO
UYEPMX] GSQTERMIW [LMGL LEZI E LMWXSV] SJ KVS[MRK TVSJMXW ERH
TE]MRKSYXVIKYPEVHMZMHIRHW8LI]XIRHXSFIPIWWVMWO]MRTIVMSHW
SJ IGSRSQMG YRGIVXEMRX] FIGEYWI SJ XLIMV HITIRHEFPI IEVRMRKW
'YVVIRXP] FPYIGLMT WXSGOW LEZI VYR YT GSRWMHIVEFP] MR TVMGI
FIGEYWISJXLIJPMKLXXSUYEPMX]F]MRZIWXSVWERHXLIJEGXXLEXXLIWI
WXSGOWEVIXVEHIHEGXMZIP]-RSXLIV[SVHWXLI]EVIFSXLPMUYMHERH
QEVOIXEFPI;LMPIMRZIWXSVWLSPHXLIWIWXSGOWEWEWXSVISJ[IEPXL
MRERXMGMTEXMSRSJJYXYVIGETMXEPETTVIGMEXMSRXLI]GEREPWSGSYRX
SRVIGIMZMRKVIKYPEVHMZMHIRHMRGSQI

-RGSQI7XSGOW
'SQTERMIWXLEXLEZIEVIGSVHSJTE]MRKLMKLIVXLEREZIVEKIHMZM
HIRHWQE]FIHIJMRIHEWMRGSQIWXSGOW-RGSQIWXSGOWXIRHRSXXS
ETTVIGMEXIMRTVMGIEWQYGLEWFPYIGLMTWXSGOWWMRGIXLIGSQTERMIW
EVIQSVIQEXYVIERHEVIRSXKVS[MRKEWUYMGOP]8LMWHSIWRSXQIER
XLEXXLIWIGSQTERMIWEVIRSXTVSJMXEFPISVEVIEFSYXXSKSSYXSJFYWM
RIWW3RXLIGSRXVEV]XLIWIGSQTERMIWGLSSWIXSTE]SYXQYGLLMKL
IVVEXMSWSJXLIMVIEVRMRKWMRHMZMHIRHWXLERSXLIVGSQTERMIW7SQI
I\EQTPIW SJ MRGSQI WXSGOW EVI YXMPMX] GSQTERMIW WYGL EW 8I\EW
-RHYWXVMIW XMGOIVW]QFSP8<9 [MXLEGYVVIRXHMZMHIRH]MIPHSJ
TIVGIRX ,SYWXSR -RHYWXVMIW XMGOIV W]QFSP ,39  [MXL E GYVVIRX

8% & 0 )    

&PYI'LMT7XSGOW

2EQISJ'SQTER] (MZMHIRHW4EMH7MRGI 8MGOIV7]QFSP

)PM0MPP]  00=

'SGE'SPE'SQTER]  /3
+IRIVEP1MPPW  +-7
 ',%48)6

HMZMHIRH]MIPHSJTIVGIRXERH;IWXIVR6IWSYVGIW XMGOIVW]QFSP
;6 [MXLEGYVVIRXHMZMHIRH]MIPHSJTIVGIRX
-RZIWXSVW MRZIWX MR MRGSQI WXSGOW JSV XLI LMKLIV HMZMHIRH
]MIPHWERHEPWSFIGEYWIXLIMRHYWXVMIWXLIWIGSQTERMIWSTIVEXIMR
EVIRSXI\TSWIHXSKVIEXHIEPWSJVMWO

+VS[XL7XSGOW
'SQTERMIWXLEXLEZII\LMFMXIHWYWXEMRIHKVS[XLMRWEPIWERHIEVR
MRKWEXELMKLVEXISZIVETIVMSHSJXMQIEVIGEPPIHKVS[XLWXSGOW
+VS[XL WXSGOW PMOI ;EP1EVX ;18  ERH -RXIP -28'  LEZI FIIR
KVS[MRKXLIMVIEVRMRKWMRXLILMKLHSYFPIHMKMXW&SXLTE]SYXZIV]
WQEPPEQSYRXWSJXLIMVIEVRMRKWMRHMZMHIRHWERHFIGEYWISJXLIMV
PIEHIVWLMTTSWMXMSRWMRXLIMVVIWTIGXMZIMRHYWXVMIWXLI]GEREPWSFI
GPEWWMJMIHEWFPYIGLMTGSQTERMIW7SQIKVS[XLGSQTERMIWTE]RS
HMZMHIRHWWYGLEW'MWGS7]WXIQW '7'3 [LMGLLEWFIIRKVS[MRK
MXW WEPIW MR XLI TIVGIRX ERRYEP VERKI JSV XLI TEWX JI[ ]IEVW
-RWXIEHSJTE]MRKXLIMVIEVRMRKWSYXMRHMZMHIRHWXLIWIGSQTERMIW
VIXEMRXLIQERHVIMRZIWXXLIQXSJMRERGIXLIMVVETMHKVS[XL
*SV XLI UYEPMX] KVS[XL GSQTERMIW¨'MWGS 7]WXIQW 1MGVSWSJX
17*8 -RXIP(IPP'SQTYXIV ()00 ¨MRZIWXSVWEVI[MPPMRKXSTE]
LMKLIV4)VEXMSW TVMGIIEVRMRKW  7IIXLIGLETXIVSR*YRHEQIRXEP
%REP]WMWJSVERI\TPEREXMSRSJ4)VEXMSW 8EFPIMWEGSQTEVMWSR
SJXLIGYVVIRX4)VEXMSWSJWSQISJXLIQSVIEGXMZIP]XVEHIHKVS[XL
WXSGOWERHZEPYIWXSGOW7MRGIMRZIWXSVWHSRSXVIGIMZIVIXYVRWMRXLI
JSVQ SJ HMZMHIRHW XLI] EVI FY]MRK XLIWI WXSGOW JSV XLIMV GETMXEP
ETTVIGMEXMSR *SV MRZIWXSVW MR XLI LMKL QEVKMREP XE\ FVEGOIXW XLIVI
EVIXE\EHZERXEKIWXSFY]MRKKVS[XLWXSGOWS[MRKXSXLIMVPS[]MIPHW
ERH LMKL ETTVIGMEXMSR (MZMHIRHW EVI GYVVIRXP] XE\IH EW SVHMREV]
MRGSQI[LMGLMRXLILMKLIWXXE\FVEGOIXMWTIVGIRX[LIVIEWXLI
GETMXEP ETTVIGMEXMSRSJXLIWXSGO MWXE\IHEXXLIPS[IVGETMXEP KEMRW
VEXISJTIVGIRXMJXLILSPHMRKTIVMSHMWEXPIEWXE]IEV

:EPYI7XSGOW
:EPYIWXSGOWQE]FIHIJMRIHEWXLIWXSGOWSJGSQTERMIWXLEXEVIGYV
VIRXP] SYX SJ JEZSV [MXL MRZIWXSVW JSV WSQI VIEWSR WYGL EW HMWET
TSMRXMRKIEVRMRKWJSVXLIUYEVXIVERHEVIXLIVIJSVIXVEHMRKEXPS[IV
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

XLEREZIVEKIIEVRMRKWQYPXMTPIW*SVI\EQTPIEXXLIIRHSJETIVM
SHSJIGSRSQMGI\TERWMSREYXSGSQTERMIWQE]XVEHIEXPS[IV4)
VEXMSWXLERXLIWXSGOWSJSXLIVGSQTERMIWFIGEYWIXLII\TIGXEXMSRW
JVSQMRZIWXSVWJSVXLIEYXSGSQTERMIWEVIPS[-RZIWXSVWLEZIVIPE
XMZIP]PS[I\TIGXEXMSRWJSVXLIMVMQQIHMEXIJYXYVIKVS[XLWSXLIWI
WXSGOWXVEHIEXPS[IVTVMGIWVIPEXMZIXSXLIMVIEVRMRKWERHHMZMHIRHW
4EXMIRXMRZIWXSVW[MXLPSRKIVXMQILSVM^SRWEVI[MPPMRKXSTYVGLEWI
XLIWIWXSGOWERH[EMXJSVXLIMVTVSWTIGXMZIIEVRMRKWMRGVIEWIW
8EFPI  GSQTEVIW WSQI SJ XLI GLEVEGXIVMWXMGW SJ KVS[XL
WXSGOW[MXLXLSWISJZEPYIWXSGOW-RZIWXSVWEVI[MPPMRKXSTE]
XMQIWIEVRMRKWJSV=ELSSXLI-RXIVRIXWIEVGLIRKMRIFIGEYWI
SJ MXW TSXIRXMEP JYXYVI WEPIW ERH IEVRMRKW [LIVIEW XLI TSXIRXMEP
WXVIRKXLW SJ ZEPYI WXSGOW EVI RSX EW IZMHIRX SV ZMWMFPI 9RMW]W
'SVTSVEXMSRLEWFIIRMRXLITVSGIWWSJVIWXVYGXYVMRKMXWSTIVEXMSRW
JSVEJI[]IEVWERHWIIQWEFSYXXSXYVRXLIGSVRIV-XTSWXIHTVSJ
MXEFPIIEVRMRKWMRXLIQSWXVIGIRXUYEVXIVFYXXLIWXSGOMWSRP]XVEH
MRKEXJMZIXMQIWMXWIEVRMRKW:EPYIMRZIWXSVWPSSOJSVWXSGOW[LSWI
TVMGIW HS RSX VIJPIGX XLIMV MRXVMRWMG [SVXL ERH EVI [MPPMRK XS FY]
WXSGOW [LIR XLI] LEZI XIQTSVEV] WIXFEGOW MR XLI LSTI XLEX XLI]
[MPP SZIVGSQI XLIMV IEVRMRK ERH EWWIX ZEPYEXMSR WIXFEGOW MR XLI
JYXYVI *SV I\EQTPI XLI TVMGI SJ SMP LEW JEPPIR XS  TIV FEVVIP

8% & 0 )    

+VS[XL7XSGOWZIVWYW:EPYI7XSGOW

'SQTER] 7]QFSP 7XSGO 4) )EVRMRKW (MZMHIRHW

4VMGI 6EXMS TIV7LEVI TIV7LEVI

+VS[XL7XSGOW
-RXIP -28'    
'MWGS7]WXIQW '7'3     ¨¨
=ELSS =,33  2IKEXMZI  ¨¨
%QIVMGE3RPMRI %30     ¨¨
:EPYI7XSGOW
9RMW]W'SVT 9-7     ¨¨
&IEV7XIEVRW &7'     
7GLPYQFIVKIV0XH 70&     
 ',%48)6

[LMGL LEW HITVIWWIH XLI TVMGI SJ XLI SMP WIVZMGI ERH SMP HVMPPMRK
GSQTERMIW%XXLIXMQISJXLMW[VMXMRKXLIWXSGOSJ7GLPYQFIVKIVMW
XVEHMRKRIEVMXW[IIOPS[SJTIVWLEVI8LMWQE]FIEXIQ
TSVEV]WMXYEXMSR FIGEYWI SRGI XLI%WMER IGSRSQMIWVIGSZIVJVSQ
XLIMVIGSRSQMG[SIWXLIVI[MPPFIEKVIEXIVHIQERHJSVSMP[LMGL
[MPPTYWLXLITVMGIYTJVSQXLILMWXSVMGPS[TVMGI
8EFPI  GSQTEVIW XLI 4) VEXMSW SJ E WEQTPMRK SJ KVS[XL
WXSGOWERHZEPYIWXSGOW8LIKVS[XLWXSGO4)WEVII\XVIQIP]LMKL
*SVEREP]WXWI\TIGX=ELSSXSXYVRMREWQEPPTVSJMXTIVWLEVISJ
 [LMGL [SYPH LEZI MX XVEHMRK EVSYRH  XMQIW IEVRMRKW -R
SXLIV[SVHWMRZIWXSVWEVI[MPPMRKXSTE]XSFY]=ELSSWXSGOJSV
IEGL I\TIGXIH  MR IEVRMRKW JSV  8LI 4) VEXMSW SJ XLI ZEPYI
WXSGOWEVIGSQTEVEXMZIP]PS[ERHEVIPS[IVXLERXLIEZIVEKI4)JSV
XLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKI[LMGLMWEVSYRHERHJSVXLI
7XERHEVH 4SSV¬W-RHI\SJWXSGOW[LMGLMWEFSYX

']GPMGEP7XSGOW
8LIWIEVIXLIWXSGOWSJGSQTERMIWXLEXQSZI[MXLXLIWXEXISJXLI
IGSRSQ];LIRXLIIGSRSQ]MWMRVIGIWWMSRXLIWIWXSGOWTIVJSVQ
TSSVP] (YVMRK TIVMSHW SJ I\TERWMSR XLIWI WXSGOW HS ZIV] [IPP
)\EQTPIW SJ G]GPMGEP WXSGOW EVI XLI GETMXEP IUYMTQIRX GSQTERMIW
XLI LSQI FYMPHIVW XLI EYXS GSQTERMIW ERH EPP XLI SXLIV WIGXSVW
XLEX EVI XMIH XS XLI JSVXYRIW SJ XLI IGSRSQ] ;MXL ER I\TIGXIH
HS[RXYVR MR IGSRSQMG EGXMZMX] JSV  EREP]WXW HS[RKVEHIH
WXSGOW WYGL EW (IIVI ()  XLI JEVQ IUYMTQIRX QEOIV ERH
'YQQMRW )RKMRI '91  XLI HMIWIP IRKMRI QERYJEGXYVIV 8LI
HS[RKVEHI VIWYPXIH MR E VIHYGXMSR MR XLIMV WXSGO TVMGIW EW RI[
MRZIWXSVW EZSMHIH FY]MRK ERH I\MWXMRK WLEVILSPHIVW WSPH XLIQ
8LIWIWXSGOWGEREPWSFIGSRWMHIVIHEWZEPYIWXSGOWJSVXLITEXMIRX
MRZIWXSV[LSMW[MPPMRKXSFY]XLIQERHLSPHXLIQYRXMPXLIVIMWER
IGSRSQMGXYVREVSYRH

(IJIRWMZI7XSGOW
8LIWI EVI XLI WXSGOW SJ GSQTERMIW [LSWI TVMGIW EVI I\TIGXIH XS
VIQEMR WXEFPI SV HS [IPP [LIR XLI IGSRSQ] MW HIGPMRMRK 8LIWI
WXSGOWEVIZMVXYEPP]MQQYRIXSGLERKIWMRXLIIGSRSQ]ERHEVIRSX
WSEJJIGXIHF]HS[RXYVRWMRXLIFYWMRIWWG]GPI)\EQTPIWSJXLIWI
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

X]TIWSJWXSGOWEVIXLIHVYKGSQTERMIWJSSHERHFIZIVEKIGSQTE
RMIW TYFPMG YXMPMX] GSQTERMIW GSRWYQIV KSSHW GSQTERMIW ERH
IZIRXLIEYXSTEVXWQERYJEGXYVIVW-REVIGIWWMSRTISTPIKIRIVEP
P][EMXXSVITPEGIXLIMVGEVWERHEVIQSVIPMOIP]XSWTIRHQSVIXS
VITEMVXLIQ8LIHVYKGSQTERMIWLEZITVIHMGXEFPIIEVRMRKW[LMGL
TYXWXLIQMRXSXLIHIJIRWMZIGEXIKSV]%RH[MXLXLIMVTMTIPMRIWSJ
FMSXIGLRSPSK]HVYKWXLI]EPWSJEPPMRXSXLIKVS[XLWXSGOGEXIKSV]
-J XLI IGSRSQ] GSRXMRYIW MR E HIJPEXMSREV] IRZMVSRQIRX WSQI SJ
XLIWYTIVQEVOIXGLEMRW[LMGLEVIZMI[IHEWHIJIRWMZIX]TIWXSGOW
QE] JEPP SYX SJ XLMW GEXIKSV] 7YTIVQEVOIX GLEMRW KIRIVEPP] LEZI
PS[ TVSJMX QEVKMRW -J XLI] EVI RSX EFPI XS TEWW SR LMKLIV TVMGIW
XLI]QE]RSXHSEW[IPPEWXLI]LEZIMRXLITEWX
1SVIEKKVIWWMZI MRZIWXSVW FY] XLIWI HIJIRWMZI WXSGOW ELIEH
SJ ER IGSRSQMG HS[RXYVR ERH LSPH XLIQ YRXMP FIXXIV IGSRSQMG
XMQIWMRXLIJYXYVI

7TIGYPEXMZI7XSGOW
7TIGYPEXMZIWXSGOWQE]FIHIJMRIHEWXLIWXSGOWSJGSQTERMIW[MXL
XLITSXIRXMEPJSVPEVKIMRGVIEWIWMRTVMGI8LIWIGSQTERMIWHSRSX
LEZIIEVRMRKWVIGSVHWERHEVIGSRWMHIVIHXSLEZIELMKLHIKVIISJ
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PSWWIW MR XLI JYXYVI ERH E WQEPP TVSFEFMPMX] SJ ZIV] PEVKI JYXYVI
TVSJMXW)MXLIV[E][MXLXLIWIX]TIWSJWXSGOWXLIVIMWELMKLIVTSW
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WLEVIW
7TIGYPEXMZI WXSGOW MRGPYHI VIPEXMZIP] RI[ GSQTERMIW [MXL
TVSQMWMRKMHIEWMRXLIHIZIPSTQIRXWXEKIW6IGIRXP]XLMWKVSYTMW
VITVIWIRXIH F] XLI -RXIVRIX GSQTERMIW XIGLRSPSK] ERH FMSXIGL
GSQTERMIW1ER]SJXLI-RXIVRIXGSQTERMIWLEZIRSIEVRMRKWFYX
XLIMVWXSGOTVMGIWLEZIWLSXYTMRXSXLIWXVEXSWTLIVIMRI\TIGXEXMSR
SJ TSXIRXMEP JYXYVI TVSJMXW 8LI FSSO WIPPIV &SSOW%1MPPMSR
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JVSQ    XS    TIV WLEVI 8LMW MW QSVI XLER E X[IPZIJSPH
MRGVIEWIJSVEGSQTER]XLEXLEWRSXMRGYVVIHTVSJMXW
(YIXSXLIMVLMKLVMWOMRZIWXMRKMRWTIGYPEXMZIWXSGOWVIUYMVIW
EWXVSRKWXSQEGLERHXLIEFMPMX]XSWPIIT[IPPEXRMKLXYRHIVER]
GMVGYQWXERGIW8LIWIWXSGOW[MPPHIPMZIVIMXLIVLMKLGETMXEPKEMRWSV
LMKLGETMXEPPSWWIW
 ',%48)6

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4IRR]WXSGOWEVIXLIWXSGOWSJGSQTERMIWXLEXLEZIPS[TVMGIW¨MRXLI
SVPIWWVERKI¨ERHXLIVIMWWSQIHSYFXEWXSXLIJYXYVISRKSMRK
STIVEXMSRWSJXLIWIGSQTERMIW8LIWIGSQTERMIWEVII\XVIQIP]WTIG
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VSSQ MPPIKEP  WEPIW STIVEXSVW F] GSPHGEPPMRK YRWSTLMWXMGEXIH
MRZIWXSVWERHWXVIWWMRKXLIQIVMXWSJFY]MRKXLIWIPS[TVMGIHWXSGOW
&YXEWXLIWE]MRKKSIWXLIVIEVIRSJVIIPYRGLIWSR;EPP7XVIIX -JEWLEVI
MWXVEHMRKEXMXMWTVSFEFP]XVEHMRKEXMXWJEMVZEPYIERHXLIVIEVI
ZIV]KSSHVIEWSRWJSVXLIPS[TVMGI-JMXKSIWYTXSERMRZIWXSV
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EVIKVS[MRKMRQEVOIXWLEVI*SVIMKRWXSGOWTVSZMHIMRZIWXSVW[MXL
XLISTTSVXYRMXMIWXSIEVRKVIEXIVVIXYVRWERHHMZIVWMJ]XLIMVTSVXJS
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8LIWIGEXIKSVMIWEVIFEWIHSRXLIQEVOIXGETMXEPM^EXMSRSJXLIGSQ
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F] XLI RYQFIV SJ WLEVIW SYXWXERHMRK JSV XLI GSQTER] 8LIWI EVI
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EQSYRXWHITIRHMRKSRXLIWSYVGI
7QEPPGETPIWWXLERFMPPMSR
1IHMYQGETFMPPMSRXSFMPPMSR
0EVKIGETKVIEXIVXLERFMPPMSR
8LI PEVKIGET GSQTERMIW EVI XLI PEVKIV GSQTERMIW MR XLI (S[
.SRIW -RHYWXVMEP %ZIVEKI ERH 7XERHEVH  4SSV¬W -RHI\ 8LIWI
PEVKIGETGSQTERMIWEGGSYRXJSVSZIVLEPJXLIXSXEPZEPYISJXLI97
IUYMX] QEVOIXW 8LI] KIRIVEPP] EVI XLI IWXEFPMWLIH FPYIGLMT
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

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-RXIVRIXQEVOIXQERMELEWGEXETYPXIHQER]-RXIVRIXWXSGOWMRXSXLI
PEVKIGET GEXIKSV] IZIR XLSYKL QER] QE] RSX LEZI XYVRIH XLI
GSVRIVMRXSTSWXMRKTSWMXMZIIEVRMRKW
8LIQIHMYQGETWXSGOWEVIGSQTERMIWXLEXLEZIXLIWEJIX]SJ
WMKRMJMGERXEWWIXWMRXIVQWSJXLIMVGETMXEPM^EXMSRERHMRGPYHIQER]
RSXWS[IPPORS[RGSQTERMIW)\EQTPIWEVI8]WSR*SSHW'SSTIV
8MVI ERH6YFFIVERH7XEVFYGOWEW[IPP EWPIWWORS[RGSQTERMIW
WYGLEW1EVMRI(VMPPMRKERH+PSFEP1EVMRI
8LI WQEPPGET WXSGOW EVI WQEPP MR WM^I ERH EVI KIRIVEPP] RSX
LSYWILSPHREQIW8LMWMWXLIKVSYTSJWXSGOWXLEXEGGSVHMRKXSXLI
WXYHMIW[MPPSYXTIVJSVQXLIPEVKIGETWXSGOWSZIVPSRKTIVMSHWSJ
XMQI 3ZIV XLI TEWX JI[ ]IEVW §  XLMW LEW RSX FIIR XLI
GEWI PEVKIGET WXSGOW LEZI SYXTIVJSVQIH XLI WQEPPGET WXSGOW
7QEPPGETWXSGOTVMGIWXIRHXSFIQSVIZSPEXMPIXLERXLIPEVKIERH
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LSPH XLI TSXIRXMEP XS FI XLI -RXIPW ERH 1MGVSWSJXW SJ XSQSVVS[
,S[IZIV MR XLI TVSGIWW QER] WQEPP GSQTERMIW [MPP KS SYX SJ
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ZIV]QER]WLEVIWSYXWXERHMRKEW[IPPEWRSXFIMRKEGXMZIP]XVEHIH
 ',%48)6

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WMJMIHEWEFPYIGLMTWXSGOEKVS[XLWXSGOEPEVKIGETWXSGOERHE
HIJIRWMZIWXSGO8LMWGPEWWMJMGEXMSRW]WXIQMWYWIJYPMRXLITPERRMRK
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MRZIWXSVW[SYPH[ERX XS S[R ERH XLIMVVIWTIGXMZITIVGIRXEKIW SJ
XLITSVXJSPMS8LIWIGSRGITXWEVIHMWGYWWIHMR'LETXIV

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IHMREGSQTER]F]MXWS[RIVWHIFX MWGETMXEPPIRXXSXLIGSVTSVE
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TVIJIVVIHWXSGOSVEWEJM\IHHSPPEVEQSYRX8LITEVZEPYI MWEWXEX
IHZEPYILIRGIETVIJIVVIHWXSGOMWWYI[MXLTEVZEPYIERHE
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8LI JM\IH HMZMHIRHW SJ TVIJIVVIH WXSGOW ETTIEP XS MRZIWXSVW
[LS VIP] SR VIKYPEV VIXYVRW JSV MRGSQI -R XLMW VIKEVH TVIJIVVIH
WXSGOVIWIQFPIWXLIVIKYPEVVIXYVRWSJMRXIVIWXSRFSRHW,S[IZIV
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JIVVIHWXSGOMWWIRWMXMZIXSGLERKIWMRQEVOIXVEXIWSJMRXIVIWX*SV
I\EQTPIMJERMRZIWXSVFSYKLXTVIJIVVIHWXSGOJSVEWLEVIXLEX
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YTXSTIVGIRXXLIVI[MPPFIHS[RWMHITVIWWYVISRXLITVMGISJXLI
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EGYVVIRXMRZIWXQIRX[MPPVIXYVRTIVGIRX8LYWTVMGIJPYGXYEXMSRW
SJTVIJIVVIHWXSGOWXIRHXSFIKVIEXIVXLERXLSWISJPSRKXIVQFSRHW
1E]ST 
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TVIJIVVIH WXSGO MR XLI IEVP] W [LIR QEVOIX VEXIW [IVI LMKL
(MZMHIRHTE]QIRXWJPYGXYEXI[MXLGLERKIWMRQEVOIXVEXIWSJMRXIV
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IHQMRMQYQERHQE\MQYQPMQMX*SVI\EQTPI&EROSJ%QIVMGE
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WXSGO LEH E TIVGIRX QMRMQYQ HMZMHIRH VEXI ERH E TIVGIRX
QE\MQYQVEXI8LIVEXI[EWEHNYWXIHXSGLERKIWMRMRXIVIWXVEXIW
SREUYEVXIVP]FEWMW
8LI EHZERXEKI SJ EHNYWXEFPIVEXI TVIJIVVIH WXSGO MW XLEX XLI
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GLERKIWMRQEVOIXVEXIWSJMRXIVIWX

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1SWX GSQTERMIW LEZI SRI GPEWW SJ GSQQSR WXSGO FYX MX MW UYMXI
GSQQSRXSWIIGSQTERMIW[MXLQSVIXLERSRIWIVMIWSJTVIJIVVIH
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XLI 0SRK -WPERH 0MKLXMRK 'S [LMGL MW PMWXIH SR XLI 2I[ =SVO
7XSGO)\GLERKI
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EW E HMJJIVIRX HMZMHIRH VEXI 3RI QMKLX FI E GYQYPEXMZI TVIJIVVIH
MWWYI[LMGL KMZIW XLI LSPHIV XLI VMKLX XS VIGIMZI EPP QMWWIH HMZM
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E JM\IH RYQFIV SJ WLEVIW SJ XLI GSQQSR WXSGO SJ XLI YRHIVP]MRK
GSQTER] 8LIWI MWWYIW GER EPWS FI HMJJIVIRXMEXIH MR XLIMV TVMSVMX]
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'PEMQSR-RGSQIERH%WWIXW
%W XLI REQI MQTPMIW TVIJIVVIH WXSGO LEW E TVIJIVIRGI SZIV GSQ
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'SQTERMIWQYWXTE]XLIHMZMHIRHWSRTVIJIVVIHWXSGOFIJSVIXLI]
GERTE]HMZMHIRHWXSGSQQSRWXSGOLSPHIVW-RXLIIZIRXSJFERO
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GSQQSRWLEVILSPHIVW8LMWQEOIWTVIJIVVIHWXSGOPIWWVMWO]XLER
GSQQSRWXSGOFYXMXMWQSVIVMWO]MRGSQTEVMWSRXSHIFX
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MWWYIWQE]FITVMSVMXM^IHMRXLIMVGPEMQWXSMRGSQIERHEWWIXW

'YQYPEXMZI(MZMHIRH
1SWXTVIJIVVIHWXSGOMWWYIWGEVV]EGYQYPEXMZIJIEXYVI [LMGLQIERW
XLEXMJXLIGSQTER]JEMPWXSTE]XLIHMZMHIRHMX[MPPLEZIXSQEOI
MXYTFIJSVIMXGERTE]ER]HMZMHIRHWXSMXWGSQQSRWLEVILSPHIVW
8LMWGYQYPEXMZIJIEXYVITVSXIGXWXLIVMKLXWSJXLITVIJIVVIHWXSGO
LSPHIVW% TVIJIVVIHMWWYIXLEXHSIWRSXLEZIEGYQYPEXMZIJIEXYVI
MWGEPPIHERSRGYQYPEXMZI TVIJIVVIHWXSGO

'SRZIVXMFPI*IEXYVI
7SQITVIJIVVIHWXSGOMWWYIWLEZIEGSRZIVXMFPIJIEXYVIXLEXEPPS[W
XLIS[RIVW XSI\GLERKIXLIMV TVIJIVVIHWXSGOJSV GSQQSR WLEVIW
8LIGSRHMXMSRWERHXIVQWSJXLIGSRZIVWMSREVIWIX[LIRXLITVI
JIVVIHWXSGOMWJMVWXMWWYIH8LMW[SYPHMRGPYHIXLIGSRZIVWMSRVEXMS
[LMGLMWXLIRYQFIVSJGSQQSRWLEVIWXLITVIJIVVIHWXSGOLSPHIV
[MPP KIX JSV IEGL TVIJIVVIH WLEVI ERH XLI GSRZIVWMSR TVMGI SJ XLI
GSQQSRWXSGO
0IX¬WWE]JSVI\EQTPIXLEX'SQTER]<=>MWWYIWERI[GSR
ZIVXMFPITVIJIVVIHWXSGO[LMGLMWWSPHEXTIVWLEVIERHMWGSR
ZIVXMFPIMRXSJMZIGSQQSRWLEVIWSJ'SQTER]<=>8LIGSRZIVWMSR
VEXMSMWERHXLIGSRZIVWMSRTVMGIMWTIVWLEVIJSVXLIGSQ
QSR WXSGO  ­  WLEVIW  -J XLI QEVOIX TVMGI SJ XLI GSQQSR
WXSGO [IVI  MX [SYPH RSX FI EHZERXEKISYW JSV XLI TVIJIVVIH
WXSGOLSPHIVXSGSRZIVXFIGEYWIXLIZEPYI EJXIVGSRZIVWMSR[SYPH
FI WLEVIWEX ,S[IZIVMJXLITVMGISJXLIGSQQSRWXSGO
VSWIXSXLIVI[SYPHFI TEVMX]8LITVIJIVVIHWXSGOLSPHIVWXMPP
[SYPHRSXGSRZIVXFIGEYWIXLITVIJIVVIHWXSGOTE]WEHMZMHIRH-J
XLIGSQQSRWXSGOVSWIEFSZITIVWLEVILS[IZIVXLITVIJIVVIH
WXSGOLSPHIVGSYPHWLEVIMRXLIGETMXEPETTVIGMEXMSRSJXLIGSQQSR
WXSGOF]GSRZIVXMRKXSGSQQSRWXSGO
8LI HIGMWMSR XS I\IVGMWI XLI GSRZIVWMSR STXMSR HITIRHW SR
XLVIIJEGXSVW
 ',%48)6

 8LIQEVOIXTVMGISJXLIGSQQSRWXSGO-X[SYPHLEZIXS
FIKVIEXIVXLERXLIGSRZIVWMSRTVMGIJSVXLILSPHIVXS
WLEVIMRGETMXEPKEMRW
 8LIEQSYRXSJXLITVIJIVVIHHMZMHIRH
 8LIEQSYRXSJXLIGSQQSRHMZMHIRH
8LIGSRZIVWMSRJIEXYVITVSZMHIWXLIMRZIWXSV[MXL XLITSWWM
FMPMX]SJWLEVMRKMRXLIGETMXEPKEMRWXLVSYKLXLIETTVIGMEXMSRSJXLI
GSQQSR WXSGO EW [IPP EW XLI VIPEXMZI WEJIX] SJ VIGIMZMRK XLI TVI
JIVVIHHMZMHIRHWFIJSVIGSRZIVWMSR

4EVXMGMTEXMSR*IEXYVI
7SQIGSVTSVEXMSRWMRGPYHIETEVXMGMTEXMSRJIEXYVIXSQEOIXLITVI
JIVVIHWXSGOMWWYIQSVIEXXVEGXMZIXSMRZIWXSVW8LMWJIEXYVIEPPS[W
TVIJIVVIHWXSGOLSPHIVWXSWLEVIMRIEVRMRKWFI]SRHXLIWXEXIHHMZ
MHIRH%JXIVXLITVIJIVVIHWXSGOLSPHIVWERHGSQQSRWXSGOLSPHIVW
LEZIVIGIMZIHXLIMVWXEXIHHMZMHIRHWXLIEHHMXMSREPEQSYRXWSJXLI
GSQTER]¬WIEVRMRKWEVIEZEMPEFPIJSVHMWXVMFYXMSRXSXLITVIJIVVIH
ERHGSQQSRWXSGOLSPHIVW

'EPP4VSZMWMSR
% TVIJIVVIH WXSGO MWWYI [MXL E GEPP TVSZMWMSR IRXMXPIW XLI MWWYMRK
GSQTER] XS VITYVGLEWI XLI WXSGO EX MXW STXMSR JVSQ SYXWXERHMRK
TVIJIVVIH WXSGOLSPHIVW 8LI GEPP TVMGI MW KIRIVEPP] QSVI XLER XLI
TVIJIVVIHWXSGO¬WTEVZEPYI
8LI GEPP TVSZMWMSR MW EHZERXEKISYW XS XLI MWWYMRK GSQTER]
FYXRSXXSXLILSPHIVSJXLITVIJIVVIHWXSGO8LMWMWFIGEYWI[LIR
QEVOIXVEXIWSJMRXIVIWXJEPPWMKRMJMGERXP]FIPS[XLIHMZMHIRHVEXISJ
XLITVIJIVVIHMWWYIGSQTERMIWEVIPMOIP]XSI\IVGMWIXLIGEPPTVSZM
WMSR F] VIXMVMRK XLI MWWYI ERH VITPEGMRK MX [MXL E RI[ TVIJIVVIH
WXSGOMWWYI[MXLEPS[IVHMZMHIRHVEXI
8LI WEZMRKW XS XLI MWWYMRK GSQTER] VITVIWIRXW E PSWW SJ
MRGSQI XS XLI TVIJIVVIH WXSGOLSPHIVW ;LIR MRXIVIWX VEXIW [IRX
HS[RMR0SRK-WPERH0MKLXMRK'SQTER]VIXMVIHWIZIVEPSJMXW
GEPPEFPITVIJIVVIHWXSGOMWWYIW
8LYW RSX SRP] HS TVIJIVVIH WXSGOLSPHIVW WYJJIV E PSWW SJ
MRGSQI [LIR XLIMV LMKLHMZMHIRHVEXI TVIJIVVIH WXSGO MWWYIW EVI
;L]-RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

GEPPIH MR FYX XLI GEPP TVSZMWMSR EPWS EGXW EW E GIMPMRK PMQMX SR XLI
TVMGI ETTVIGMEXMSR SJ XLI TVIJIVVIH WXSGO ;LIR MRXIVIWX VEXIW
HIGPMRIXLIVIMWERYT[EVHTYWLSRXLITVMGISJLMKLHMZMHIRHTVI
JIVVIHWXSGOMWWYIW,S[IZIVXLITVMGISJXLITVIJIVVIHWXSGO[MPP
RSXVMWIEFSZIXLIGEPPTVMGI
8LI 7IGYVMXMIW ERH )\GLERKI 'SQQMWWMSR 7)'  IRGSYVEKIW
GSQTERMIWMWWYMRKTVIJIVVIHWXSGOXSMRGPYHIEGEPPTVSZMWMSR8LI
VIEWSRJSVXLMWTSWMXMSRMWXSTVIZIRXGSQTERMIWJVSQFIMRKWXYGO
[MXLLMKLHMZMHIRHVEXITVIJIVVIHWXSGOMWWYIWXLEXXLI]GER¬XVIXMVI
[LIR QEVOIX MRXIVIWX VEXIW HIGPMRI %W E VIWYPX QSWX TVIJIVVIH
WXSGOMWWYIWLEZIGEPPTVSZMWMSRW
8SIRXMGIMRZIWXSVWXSFY]TVIJIVVIHWXSGOMWWYIWHYVMRKTIVM
SHW SJ LMKL MRXIVIWX VEXIW GSQTERMIW MRGPYHI E GEPP TVSXIGXMSR JIE
XYVI8LMWTVIZIRXWXLIGSQTER]JVSQGEPPMRKXLIMWWYIJSVETIVMSH
SJ XMQI KIRIVEPP] JSV JMZI ]IEVW FYX XLMW QE] ZEV]%JXIV XLI GEPP
TVSXIGXMSR TIVMSH XLI MWWYI MW GEPPEFPI EX XLI WXEXIH GEPP TVMGI TIV
WLEVI
-RZIWXSVWWLSYPHI\EQMRIXLIXIVQWSJXLIGEPPJIEXYVIFIJSVI
MRZIWXMRKFIGEYWIXLIXIVQWZEV]KVIEXP]JVSQMWWYIXSMWWYI

6)*)6)2')7
*EIVFIV)WQr %PP%FSYX&SRHWERH&SRH1YXYEP*YRHW 1G+VE[,MPP2I[=SVO

+SXXWGLEPO)EVP'.VERH&EVFEVE(SRRIPP] ©(IWTMXI1EVOIX7[MRKW7XSGOW
1EOI7IRWIª8LI;EPP7XVIIX.SYVREP 3GXSFIV
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-FFSXWSR 6SKIV + ERH 6I\ % 7MRUYIJMIPH 7XSGOW &SRHW &MPPW ERH -RJPEXMSR
,MWXSVMGEP6IXYVR §  -V[MR'LMGEKS
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6IXYVRWª 8LI;EPP7XVIIX.SYVREP 3GXSFIV
1E]S,IVFIVX& -RZIWXQIRXW HIH(V]HIR4VIWW'LMGEKS
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7IPIGXMSRSJMRZIWXQIRXW
8LIQEMREHZERXEKISJMRZIWXMRKMRGSQQSRWXSGOEWTSMRXIHSYX
MR 'LETXIV  MW XLEX LMWXSVMGEPP] MRZIWXSVW LEZI VIGIMZIH KVIEXIV
VIXYVRW XLER XLSWI VIGIMZIH JVSQ QSWX SXLIV MRZIWXQIRXW 8LIWI
VIXYVRWGSQIMRXLIJSVQSJHMZMHIRHWERHGETMXEPKEMRW-REHHM
XMSRGSQQSRWXSGOWEGXEWEWXSVISJZEPYIJSVXLIJYXYVI
8LI97WXSGOQEVOIXW ERHFSRHQEVOIXW LEZITIVJSVQIH
EHQMVEFP]XLVSYKLXLIWHYIXSPS[QEVOIXVEXIWSJMRXIVIWX
1ER]XVEHMXMSREPGIVXMJMGEXISJHITSWMX '( MRZIWXSVWLEZIJSYRH
XLIPS[VIXYVRWSJ'(W EVSYRHTIVGIRX XSFIYRTEPEXEFPIERH
LEZI QSZIH MRXS XLI WXSGO QEVOIX XS TEVXMGMTEXI MR XLI LMKLIV
VIXYVRW8LI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKILEWQSVIXLERXVMTPIH
MRXLIRMRI]IEVWSJXLMWHIGEHI § JVSQEFSYXXS
EFSYX  EW SJ XLMW [VMXMRK 8LI QENSV TEVX SJ XLMW MRGVIEWI
GEQIFIX[IIRERH1E]SJ4YXERSXLIV[E]MRZIWXSVW
[LS FSYKLX QSWX SJ XLI WXSGOW MR XLI (S[ .SRIW -RHYWXVMEP
%ZIVEKI [SYPHLEZIWIIRXLIMV ZEPYI MRGVIEWIF] EREZIVEKISJ
 TIVGIRX TIV ]IEV JVSQ § 3J GSYVWI XLIVI EVI WSQI


'ST]VMKLX)WQr*EIVFIV'PMGOLIVIJSV8IVQWSJ9WI
 ',%48)6

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GMEXIHMRZEPYI
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SXLIVW EFSYX MRZIWXMRK MR GSQQSR WXSGOW =SY GER PSWI WSQI SJ
]SYV MRZIWXQIRX GETMXEP MJ XLI TVMGI SJ XLI WXSGO JEPPW FIPS[ XLI
TYVGLEWITVMGI&]GSRXVEWXMJ]SYMRZIWXMR978VIEWYV]
RSXIW ERH LSPH XLIQ XLVSYKL QEXYVMX] ]SY [MPP VIGIMZI ]SYV
FEGOTPYWMRXIVIWX-RSXLIV[SVHWXLIVIMWRSIVSWMSRSJ
GETMXEP
8SKIXXLIQSWXJVSQ]SYVMRZIWXQIRXWRSXSRP]HS]SYLEZI
XS YRHIVWXERH XLI MRZIWXQIRXW XLIMV VMWOW ERH XLIMV VIXYVRW FYX
]SYEPWSRIIHXSLEZIERMRZIWXQIRXTPER[MXLWTIGMJMGSFNIGXMZIW
8LI MRZIWXQIRX TPER TVSZMHIW XLI HMVIGXMSR ]SY RIIH XS XEOI MR
SVHIVXSEGLMIZI]SYVWXEXIHSFNIGXMZIW8LIJMVWXWXITMWXSVIZMI[
]SYV JMRERGMEP TSWMXMSR 8LMW MRGPYHIW E FYHKIX VIZMI[ MR [LMGL
]SY[SYPHPMWXXLIJSPPS[MRK
%PPSJ]SYVWSYVGIWSJMRGSQIWEPEV]FSRYWMRXIVIWX
HMZMHIRHWERHWSSR
=SYVQSRXLP]PMZMRKI\TIRWIWMRGPYHMRKXE\IW
=SYVI\TIRWIWJSVMRWYVERGIPMJIHMWEFMPMX]LIEPXLLSQI
EYXS
8LII\GIWWSJMRGSQISZIVI\TIRWIW[MPPFIYWIHXSJYRH]SYV
SFNIGXMZIW 0MWX XLI SFNIGXMZIW XLIMV XMQI JVEQIW ERH XLI XSXEP
EQSYRXSJQSRI]RIIHIHXSJYRHXLIQ8LMWTVSGIWWMWMPPYWXVEXIH
MR8EFPI

8% & 0 )    

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2IIHIH 'SWX *YRH3FNIGXMZIW

)QIVKIRG]JYRH
&Y]EGEV
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)HYGEXMSRJYRH
7EZMRKWERHMRZIWXQIRXJYRH
6IXMVIQIRXJYRH

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MX]MWXLIHIKVIISJYVKIRG]
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

8LIRI\XWXITMWXSGLSSWIXLIMRZIWXQIRXWXLEXEVIQSWXPMOIP]
XS LIPT ]SY EGLMIZI XLSWI SFNIGXMZIW 8LI WLSVXIVXIVQ SFNIGXMZIW
[MPP RIIH MRZIWXQIRXW XLEX EVI LMKL MR PMUYMHMX] [LMPI [MXL XLI
QIHMYQERHPSRKXIVQSFNIGXMZIWXLIVIMWQSVIJPI\MFMPMX]EWXSXLI
X]TIWSJMRZIWXQIRXW=SYVSFNIGXMZIW[MPPKSZIVR]SYVMRZIWXQIRX
HIGMWMSRWRSXSRP]JVSQXLIXMQITIVWTIGXMZI WLSVXXIVQQIHMYQ
XIVQSVPSRKXIVQ FYXEPWSEWXS[LIXLIVXLIIQTLEWMWMWSRGYV
VIRXMRGSQIGETMXEPKVS[XLSVFSXL8LIQSWXGSQQSRMRZIWXQIRX
SFNIGXMZIWJSVQSWXTISTPIJEPPMRXSXLIJSPPS[MRKXLVIIGEXIKSVMIW
8STVSZMHIGYVVIRXMRGSQI
8SJYRHI\TIRHMXYVIW
8SWEZIJYRHWJSVVIXMVIQIRX
8LIWISFNIGXMZIW[MPPHIXIVQMRIXLIPMQMXWSJXLIVMWOW]SYGER
XEOI [MXL XLI HMJJIVIRX X]TIW SJ MRZIWXQIRXW *SV I\EQTPI MJ ]SY
VIP] SR GYVVIRX MRGSQI XS QIIX ]SYV PMZMRK I\TIRWIW ]SY HS RSX
LEZIQYGLPEXMXYHIMRXLIPIZIPWSJVMWOXLEX]SYVMRZIWXQIRXWGER
FII\TSWIHXS7MQMPEVP]MJ]SYEVIMRZIWXMRKQSRI]XSJYRHEGSP
PIKIIHYGEXMSR[LMGLFIKMRWXLVII]IEVWLIRGI]SYHSRSX[ERXXS
I\TIVMIRGIERIVSWMSRSJ]SYVGETMXEPHYIXSXLIRSRTIVJSVQERGISJ
E TEVXMGYPEV MRZIWXQIRX *YRHW WIX EWMHI JSV PSRK TIVMSHW SJ XMQI
GERFIXXIV[MXLWXERHXLIZSPEXMPMX]SJXLIWXSGOQEVOIX8LEX¬W[L]
XLI]EVIEFPIXSVIGIMZIKVIEXIVVIXYVRW

;,%8%6)8,)8=4)73*6-7/7%2(
,3;19','%2-830)6%8)#
9RHIVWXERHMRK XLI VMWOW EWWSGMEXIH [MXL XLI HMJJIVIRX X]TIW SJ
MRZIWXQIRXW MW ER MQTSVXERX WXIT MR MRZIWXMRK 6MWO MW XLI YRGIV
XEMRX]VIPEXIHXSXLISYXGSQISJXLIMRZIWXQIRXERHEPPMRZIWXQIRXW
EVI WYFNIGX XS VMWO SJ SRI X]TI SV ERSXLIV 8LMW MW TVSFEFP] [LEX
HIXIVWQER]MRZIWXSVWJVSQMRZIWXMRKMRWXSGOWERHTVSQTXWXLIQ
XSOIITXLIMVQSRI]MR'(WFEROEGGSYRXWERHFSRHW8LIWITEW
WMZI MRZIWXQIRXW OIITMRK QSRI] MR ER *(-'MRWYVIH GLIGOMRK
EGGSYRXEXEFEROERHIEVRMRK[LEXIZIVQIEKIVMRXIVIWXVEXIMWGYV
VIRXP]FIMRKSJJIVIH [MPPRSXOIITYT[MXLXLIVEXISJMRJPEXMSR

&YWMRIWW6MWO
&YWMRIWWVMWO MWXLIYRGIVXEMRX]VIPEXIHXSEGSQTER]¬WWEPIWERHIEVR
MRKW7SQIGSQTERMIWEVIVMWOMIVF]XLIMVREXYVIXLERGSQTERMIWMR
 ',%48)6

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MRKW-JWEPIWERHIEVRMRKWHIGPMRIWMKRMJMGERXP]XLIVI[MPPRSXSRP]FI
HS[R[EVHTVIWWYVISRXLIWXSGOTVMGIFYXEPWSXLIVMWOXLEXXLIGSQ
TER]QE]RSXFIEFPIXSGSZIVMXWMRXIVIWXTVMRGMTEPERHHMZMHIRH
TE]QIRXW8LI GSQTER] GSYPH I\TIVMIRGI PSWWIW ERH EX[SVWX KS
SYX SJ FYWMRIWW [LMGL [SYPH QEOI XLIMV WIGYVMXMIW WXSGOW ERH
FSRHW [SVXLPIWW
-RZIWXSVW¬I\TIGXEXMSRWSJEGSQTER]¬WIEVRMRKW[MPPEJJIGXXLI
TVMGISJXLIWXSGO;LIRXLIVIMWERERXMGMTEXIHHIGPMRIMRIEVRMRKW
WLEVILSPHIVWQE]WIPPXLIMVWLEVIW[LMGLTYXWHS[R[EVHTVIWWYVI
SRXLIWXSGO¬WTVMGI7MQMPEVP]MJXLIVIMWERERXMGMTEXIHMRGVIEWIMR
IEVRMRKWMRZIWXSVW[MPPFI[MPPMRKXSTE]LMKLIVTVMGIWJSVXLIWXSGO
8LI WXSGO TVMGIW SJ G]GPMGEP GSQTERMIW XIRH XS JPYGXYEXI YT
ERH HS[R EPSRK [MXL XLI FYWMRIWW G]GPIW SJ XLI IGSRSQ]
8LIVIJSVIXLI]EVIQSVIWYWGITXMFPIXSFYWMRIWWVMWO
*SVQSVIGSRWIVZEXMZIMRZIWXSVWFYWMRIWWVMWOGERFIVIHYGIH
F]MRZIWXMRKMRXLIGSQQSRWXSGOWSJGSQTERMIW[MXLWXEFPIIEVR
MRKWEWSTTSWIHXSXLSWISJXLIG]GPMGEPGSQTERMIW

*MRERGMEP6MWO
*MRERGMEPVMWO VIJIVWXSXLIEQSYRXSJHIFXEGSQTER]LEWMRVIPEXMSR
XSMXWIUYMX]8LIKVIEXIVXLIEQSYRXSJHIFXXSXLIEQSYRXSJIUYM
X]XLILMKLIVXLIJMRERGMEPVMWOFIGEYWIXLIGSQTER][MPPRIIHXS
IEVR EX PIEWX IRSYKL XS TE] FEGO MXW JM\IHMRXIVIWX ERH TVMRGMTEP
TE]QIRXW *EMPYVI SJ E GSQTER] XS QIIX XLIWI GSQQMXQIRXW GER
PIEHXSFEROVYTXG]
'SQTERMIW [MXL ZIV] PMXXPI SV RS HIFX LEZI ZIV] PMXXPI SV RS
JMRERGMEP VMWO 0SSOMRK EX E GSQTER]¬W FEPERGI WLIIX VIZIEPW XLI
EQSYRXSJHIFXVIPEXMZIXSMXWXSXEPEWWIXWERHIUYMX]*MRERGMEPVMWO
GERFIVIHYGIHF]MRZIWXMRKMRGSQTERMIW[MXLPS[HIFXXSIUYMX]
VEXMSW SVHIFXXSXSXEPEWWIXVEXMSW 

;LEX'ER-(SEFSYX&YWMRIWWERH
*MRERGMEP6MWOW#
8SXEPVMWOGERFIFVSOIRHS[RMRXSX[STEVXWYRW]WXIQEXMGVMWOERH
W]WXIQEXMGVMWO9RW]WXIQEXMGVMWO TIVXEMRWXSXLIVMWOWSJXLIGSQTE
R]WYGLEWFYWMRIWWERHJMRERGMEPVMWO-XMWEPWSGEPPIHHMZIVWMJMEFPI
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

VMWO FIGEYWIMXGERFIHMZIVWMJMIHE[E]8LMWX]TISJVMWOMWEWWSGMEX
IH[MXLMRZIWXMRKMRSRP]SRIGSQTER]¨TYXXMRKEPP]SYVIKKWMRXS
SRI FEWOIX *SV I\EQTPI LEH ]SY XEOIR ]SYV PMJI WEZMRKW SJ
ERHMRZIWXIHMXEPPEXTIVWLEVIMRXLIGSQQSRWXSGO
SJ &SIMRK 'SVTSVEXMSR EX XLI FIKMRRMRK SJ  ]SY [SYPH LEZI
PSWXEVSYRHTIVGIRXSJ]SYVMRZIWXQIRXE]IEVPEXIV&SIMRKWXSGO
JIPP XS PS[W SJ EVSYRH  TIV WLEVI 8LMW HMWQEP TIVJSVQERGI SJ
&SIMRKWXSGOMWGSQTSYRHIHF]LEZMRKSGGYVVIHMRERSZIVEPPQEV
OIXXLEXMWYTEVSYRHTIVGIRXJSVXLIWEQITIVMSH7II8EFPI
7YTTSWIXLEXMRWXIEHSJMRZIWXMRKEPP]SYVQSRI]MR&SIMRKEX
XLI FIKMRRMRK SJ XLI ]IEV ]SY HIGMHIH XS HMZMHI MX YT MRXS XLVII
WXSGOW EW WLS[R MR 8EFPI %X XLI IRH SJ XLI ]IEV XLI TSVXJSPMS
[SYPHLEZIKVS[RF]TIVGIRXEWSTTSWIHXSXLIPSWWSJTIVGIRX
JVSQMRZIWXMRKEPP]SYVQSRI]MR&SIMRK8LIWXSGOTVMGIWSJ&SIMRK
ERH 'MWGS HIGPMRIH ERH VSWI VIWTIGXMZIP] HYI XS GSQTER]VIPEXIH
IZIRXW&SIMRK'SVTSVEXMSRI\TIVMIRGIHTVSHYGXMSRTVSFPIQWHYVMRK
XLI]IEVERH[EWRSXEFPIXSJMPPEPPXLIMVSVHIVWJSVEMVGVEJX8LMWVIWYPX

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1EVOIX
7LEVI 4VMGI
(EXI 7IGYVMX] 7LEVIW 4VMGI 7]QFSP 'SWX 

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4SVXJSPMSSJ7XSGOW

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 &SYKLX&SIMRK   &%  

 &SYKLX'MWGS   '7'3  
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 ',%48)6

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RSWIHMZIMRXLIWXSGOXS&]GSRXVEWX'MWGS7]WXIQWMWXLIPIEHIV
MRXLITVSHYGXMSRSJVSYXIVW GSQTYXIVIUYMTQIRXRIIHIHXSLSSOYT
XSXLI-RXIVRIX ERHMXGSRWMWXIRXP]TSWXIHHSYFPIHMKMXMRGVIEWIWMR
WEPIW8LMWI\TPEMRWXLIQSZIMRXLIWXSGOTVMGIJVSQTIVWLEVIXS
TIVWLEVI8LIWXSGOSJ4ITWMHMHRSXHSZIV]QYGLWXEVXMRKSYX
EXTIVWLEVIERHIRHMRKYTEXTIVWLEVI
3J GSYVWI ]SY QMKLX XLMRO ]SY WLSYPH LEZI MRZIWXIH XLI
IRXMVI EQSYRX MR 'MWGS 7]WXIQW ERH RSX FSXLIVIH [MXL XLI SXLIV
WXSGOW,MRHWMKLXEP[E]WTVSHYGIWZMWMSR,S[IZIVEXXLI
FIKMRRMRKSJXLI]IEV]SYHMHRSXORS[XLEX'MWGS7]WXIQW[SYPH
FIXLISYXTIVJSVQIVWS]SYMRZIWXIHMRXLVIIWXSGOWXSVIHYGIXLI
ZEVMEFMPMX]MRVIXYVRW VMWO 
&]MRZIWXMRKEPP]SYVJYRHWMRXLIWIGYVMXMIWSJWIZIVEPGSQ
TERMIW ]SY GER VIHYGI GSQTER]VIPEXIH VMWOW WYGL EW FYWMRIWW
ERHJMRERGMEPVMWO7XYHMIWLEZIWLS[RXLEXETSVXJSPMSGSQTSWIH
SJ  HMJJIVIRX WXSGOW GER ZMVXYEPP] IPMQMREXI EPP XLI GSQTER]
VIPEXIH VMWOW /PIQOSWO] ERH 1EVXMR TT §  8LYW SJ XLI
XSXEP VMWO XLI YRW]WXIQEXMG VMWO MW VIHYGIH XLVSYKL HMZIVWMJMGE
XMSRERH]SYEVIRS[PIJX[MXLXLIW]WXIQEXMGVMWO[LMGLGERRSX
FIVIHYGIHXLVSYKLHMZIVWMJMGEXMSR7]WXIQEXMGVMWOMWEPWSORS[R
EW QEVOIXVMWO
-RZIWXMRKMRXLIWEQIX]TIWSJWXSGOWMWRSXHMZIVWMJMGEXMSR*SV
I\EQTPIMJ]SYLEHMRZIWXIHMR&SIMRKERHWIZIVEPSXLIVEIVSWTEGI
GSQTERMIW ]SY [SYPH RSX LEZI FIIR EFPI XS TVSXIGX ]SYVWIPJ
EKEMRWXXLIIJJIGXWSJEHS[RXYVRMRKSZIVRQIRXSVHIVWJSVTPERIW
ERH QMWWMPIW 8LI WXSGOW SJ XLIWI GSQTERMIW [SYPH EPP LEZI
FILEZIH XLI WEQI [E] 8S KIX XLI QSWX JVSQ HMZIVWMJMGEXMSR ]SY
RIIHXSMRZIWXMRHMJJIVIRXX]TIWSJWXSGOWMRHMJJIVIRXWIGXSVWSJXLI
IGSRSQ] EW [IPP EW SXLIV X]TIW SJ MRZIWXQIRXW WYGL EW KSZIVR
QIRXFSRHWGSVTSVEXIFSRHWERHJSVIMKRWXSGOW

1EVOIX6MWO
%PXLSYKL MRZIWXSVW GER HMZIVWMJ] XLIMV MRZIWXQIRXW XS ZMVXYEPP]
IPMQMREXIFYWMRIWWERHJMRERGMEPVMWOWQEVOIXVMWOGERRSXFIHMZIV
WMJMIH E[E] 1EVOIX VMWO MW QSVI IRGSQTEWWMRK -X VIJIVW XS XLI
QSZIQIRX SJ WIGYVMX] TVMGIW MR KIRIVEP [LMGL XIRH XS QSZI
XSKIXLIV MR VIWTSRWI XS I\XIVREP IZIRXW YRVIPEXIH XS XLI JYRHE
QIRXEPWSJWTIGMJMGGSQTERMIW 
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

;LIR XLI WXSGO QEVOIX KSIW YT QSWX WXSGOW KS YT MR TVMGI
MRGPYHMRKXLSWI[MXLPIWWXLERWTIGXEGYPEVWEPIWKVS[XLERHIEVR
MRKW7MQMPEVP]MJXLIVIMWEWIPPSJJMRXLIWXSGOQEVOIXMX[MPPMRGPYHI
XLSWIWXSGOW[MXLFIXXIVXLEREZIVEKIWEPIWKVS[XLERHIEVRMRKW
8LI I\XIVREP IZIRXW XLEX QSZI WIGYVMX] TVMGIW EVI YRTVI
HMGXEFPI8LI]GSYPHVERKIJVSQRI[WSJE[EVMREVIQSXITEVXSJ
XLI KPSFI ER YTVMWMRK MR XLI 1MHHPI )EWX SV E GSYT H¬IXEX MR E
HIZIPSTMRKREXMSRXSXLIHIEXLSJETVSQMRIRXPIEHIVSJEJSVIMKR
REXMSRGLERKIWMRXLIMRJPEXMSRVEXIPEFSVWXVMOIWSVJPSSHWMRXLI
1MH[IWX%R]WYGLIZIRXGSYPHXVMKKIVEWIPPSJJMRXLIWXSGOQEV
OIX 7MRGI XLIWI I\XIVREP IZIRXW GERRSX FI TVIHMGXIH MRZIWXSVW MR
XLI WXSGO QEVOIXW GERRSX HS ZIV] QYGL XS EZSMH XLI WLSVXXIVQ
JPYGXYEXMSRWMRWXSGOTVMGIWXLEXEGGSQTER]XLIQ
-RZIWXSVWWLSYPHFIEVMRQMRHXLEXSZIVPSRKTIVMSHWSJXMQI
WXSGO TVMGIW XIRH XS ETTVIGMEXI MR VIPEXMSR XS XLIMV MRXVMRWMG ZEPYI
XLIMV KVS[XL ERH IEVRMRKW  -R SXLIV [SVHW MX MW QSVI PMOIP] XLI
MRZIWXQIRX JYRHEQIRXEPW SJ E GSQTER] XLEX [MPP HIXIVQMRI XLI
PSRKXIVQVIXYVRWJSVMXWWXSGO
1EVOIX VMWO LMKLPMKLXW MR TEVXMGYPEV XLI HERKIV SJ MRZIWXMRK
WLSVXXIVQ QSRI] MR XLI WXSGO QEVOIX -J XLI QSRI] MW RIIHIH
[LIRXLIQEVOIXLEWHIGPMRIHMRZIWXSVW[MPPRIIHXSWIPPSYXEXE
PSWW 8LYW MRZIWXSVW MR WXSGOW WLSYPH LEZI E XMQI LSVM^SR PSRK
IRSYKLWSXLEXXLI][MPPRSXLEZIXSWIPPSYXMREHS[RQEVOIX

;LEX'ER-(SEFSYX1EVOIX6MWO#
-J ]SY LEZI E WLSVX XMQI LSVM^SR ]SYV VMWO SJ PSWW MRGVIEWIW [MXL
WXSGOW% WXYH]SJ7 4 WXSGOWHSRIF]XLI:ERKYEVH+VSYTXLI
QYXYEP JYRH GSQTER] GSQTEVIH XLI VERKI SJ VIXYVRW JSV WXSGOW
[MXL HMJJIVIRX LSPHMRK TIVMSHW JVSQ  XS  ;MXL E LSPHMRK
TIVMSHSJSRI]IEVERRYEPVIXYVRWEZIVEKIHTIVGIRXJVSQ
XS8LILMKLHYVMRKXLMWTIVMSH[EWTIVGIRXJSVESRI]IEV
TIVMSHERHXLIPS[[EWERIKEXMZITIVGIRX-J]SYLEHMRZIWXIH
JYRHWMRXLISRITEVXMGYPEV]IEVXLEXXLIQEVOIX[IRXHS[RF]
TIVGIRX]SY[SYPHTVSFEFP]RIZIV[ERXXSMRZIWXMRGSQQSRWXSGOW
EKEMR /IS[RIXEPT 8EFPIWLS[WXLIVERKIERHEZIV
EKIVIXYVRWJSVHMJJIVIRXLSPHMRKTIVMSHWHYVMRKXLMWWEQITIVMSH
*VSQ XLMW XEFPI ]SY GER WII XLEX XLI ZEVMEFMPMX] SV VMWO MW
VIHYGIHEWXLILSPHMRKTIVMSHMRGVIEWIW4EXMIRXMRZIWXSVW[LSGER
EJJSVH PSRK LSPHMRK TIVMSHW GER WMKRMJMGERXP] VIHYGI XLI QEVOIX
 ',%48)6

8% & 0 )    

6ERKIERH%ZIVEKI6IXYVRWJSV7 47XSGOWJSV(MJJIVIRX
,SPHMRK4IVMSHW§

=IEV =IEVW =IEVW =IEVW =IEVW =IEVW

,MKL      

%ZIVEKI      
0S[      

7SYVGI :ERKYEVH+VSYTEWVITSVXIHMR/IS[RIXEP&EWMG*MRERGMEP1EREKIQIRXXL IH4VIRXMGI,EPP2.T

VMWO SJ MRZIWXMRK MR WXSGOW ,S[IZIV MRZIWXSVW MR WXSGOW GERRSX
IWGETIJVSQQEVOIXVMWOGSQTPIXIP]8LIVI[MPPEP[E]WFIZSPEXMPM
X] MR XLI WXSGO QEVOIXW ,S[IZIV [MXL XLI VIMRZIWXQIRX SJ HMZM
HIRHWERHGETMXEPKEMRWXLIVERKISJVIXYVRW[MPPFIPIWWZEVMEFPI
SZIVPSRKIVLSPHMRKTIVMSHW
9WMRK EWWIX EPPSGEXMSR XS GVIEXI E FEPERGIH TSVXJSPMS SJ HMJ
JIVIRXX]TIWSJMRZIWXQIRXWGEREPWSVIHYGIXLIIJJIGXWSJQEVOIX
VMWO 8LI FSRH ERH WXSGO QEVOIXW HS RSX EP[E]W VMWI ERH JEPP MR
XERHIQ(YVMRKEWXSGOQEVOIXHIGPMRIXLIFSRHQEVOIXGSYPHFI
VMWMRK [LMGL TVSZMHIW WSQI JSVQ SJ FEPERGI JSV WLSVXIVXIVQ
SFNIGXMZIW

4YVGLEWMRK4S[IVSV-RJPEXMSREV]6MWO
4YXXMRK QSRI] YRHIV XLI QEXXVIWW QE] EZSMH QEVOIX VMWO FYX XLMW
QE]RSXEPPIZMEXITYVGLEWMRKTS[IVVMWO -JTVMGIWMRXLIIGSRSQ]OIIT
VMWMRK MRJPEXMSR XLIVIEPTYVGLEWMRKTS[IVSJXLIMRZIWXSV¬WHSPPEVW
MWVIHYGIH-RSXLIV[SVHWJYXYVIHSPPEVW[MPPTYVGLEWIPIWWMRKSSHW
ERHWIVZMGIWXLERXLI][SYPHXSHE]4YVGLEWMRKTS[IVVMWOLEWXLI
KVIEXIWXIJJIGXSRMRZIWXQIRXWXLEXLEZIJM\IHVIXYVRW FSRHWWEZMRKW
EGGSYRXW ERH GIVXMJMGEXIW SJ HITSWMX  ERH RS VIXYVRW RSRMRXIVIWX
FIEVMRKGLIGOMRKEGGSYRXWERHXLILSEVHYRHIVXLIQEXXVIWW 
%WWIXW[LSWIZEPYIWQSZI[MXLKIRIVEPTVMGIPIZIPWWYGLEW
GSQQSR WXSGOW HS FIXXIV HYVMRK TIVMSHW SJ WPMKLX XS QSHIVEXI
MRJPEXMSR 8S TVSXIGX EKEMRWX TYVGLEWMRK TS[IV VMWO MRZIWXSVW
WLSYPH GLSSWI MRZIWXQIRXW [LSWI ERXMGMTEXIH VIXYVRW EVI LMKLIV
XLERXLIERXMGMTEXIHVEXISJMRJPEXMSR
3JEPPXLIJMRERGMEPEWWIXWWYGLEWFSRHWQSRI]QEVOIXWIGY
VMXMIWERHGSQQSRWXSGOWGSQQSRWXSGOWLEZIJEVIHXLIFIWXHYV
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

MRK TIVMSHW SJ PS[ XS QSHIVEXI MRJPEXMSR (YVMRK TIVMSHW SJ LMKL
MRJPEXMSREPPJMRERGMEPEWWIXWHSTSSVP]MRGPYHMRKGSQQSRWXSGOW
,S[IZIV GSQQSR WXSGOW TIVJSVQ PIWW TSSVP] XLER FSRHW ERH
QSRI]QEVOIXWIGYVMXMIWMRXLIWIGMVGYQWXERGIW

-RXIVIWX6EXI6MWO
-RXIVIWX VEXI VMWO VIJIVW XS XLI GLERKIW MR QEVOIX VEXIW SJ MRXIVIWX
EJJIGXMRKEPPMRZIWXQIRXW
-RXIVIWXVEXIWHSEJJIGXGSQQSRWXSGOWFYXPIWWHMVIGXP]XLER
JM\IHMRGSQI WIGYVMXMIW ,MKL QEVOIX VEXIW SJ MRXIVIWX XIRH XS
HITVIWWWXSGOTVMGIWERHPS[MRXIVIWXVEXIWXIRHXSKSLERHMRLERH
[MXL FYPP QEVOIXW ,MKL QEVOIX VEXIW SJ MRXIVIWX TVSQTX QER]
MRZIWXSVW XS WIPP XLIMV WXSGOW ERH QSZI MRXS XLI FSRH QEVOIXW XS
XEOIEHZERXEKISJXLILMKLIVGSYTSRVEXIWSJFSRHW;LIRMRXIVIWX
VEXIWGSQIHS[RQSVIMRZIWXSVWQSZIMRXSXLIWXSGOQEVOIXWJVSQ
XLIFSRHERHQSRI]QEVOIXW
8LIXVIRHMW]SYVJVMIRH ERH HSR¬XJMKLXXLIXVIRH EVIEGSYTPISJ
GSQQSRWE]MRKW[MXLVIKEVHXSMRXIVIWXVEXIW-RZIWXSVWWLSYPHFI
E[EVISJQEVOIXVEXIWSJMRXIVIWX&]EREP]^MRKXVIRHWERHVIWTSRH
MRK ]SY GER TVSXIGX EKEMRWX WYFWXERXMEP PSWWIW HYI XS EHZIVWI
GLERKIWMRQEVOIXVEXIWSJMRXIVIWX

4SPMXMGEP6MWO
4SPMXMGEP VMWO VIJIVW XS GLERKIW MR XLI TSPMXMGEP IRZMVSRQIRX XLEX
EJJIGX GSQTERMIW¬ WXSGOW ERH FSRHW *SV I\EQTPI KSZIVRQIRX
MRXIVZIRXMSR MRXLITVMZEXIWIGXSVGYVVIRG]HIZEPYEXMSRWGLERKIW
MR KSZIVRQIRX ERH XE\IW GER EPP EJJIGX E GSQTER]¬W TVSJMXW
4LEVQEGIYXMGEPWXSGOW[IVIFEXXIVIHF]JIEVWSJXLITVMGIGSRXVSPW
MRXLI'PMRXSRLIEPXLTPERTVSTSWEPSJXLIIEVP]W
7MRGI TSPMXMGEP IZIRXW SJXIR SGGYV [MXL ZIV] PMXXPI [EVRMRK MX
QE] FI HMJJMGYPX JSV MRZIWXSVW XS ERXMGMTEXI [LMGL JSVIMKR GSQTE
RMIW [MPP FI EHZIVWIP] EJJIGXIH -X MW IEWMIV XS EZSMH MRZIWXMRK MR
GSQTERMIW MR XVSYFPIH GSYRXVMIW XLER XS ERXMGMTEXI XLI TSWWMFPI
TSPMXMGEPIZIRXWXLEXGSYPHWIRHWXSGOTVMGIWTPYRKMRK

0MUYMHMX]6MWO
0MUYMHMX]VMWO VIJIVWXSXLIYRGIVXEMRX]EFSYXGSRZIVXMRKERMRZIWX
QIRX MRXS GEWL [MXLSYX PSWMRK E WMKRMJMGERX EQSYRX SJ XLI JYRHW
 ',%48)6

MRZIWXIH 'IVXEMR MRZIWXQIRXW EVI QSVI PMUYMH XLER SXLIVW XLI

KVIEXIVXLIPMUYMHMX]SJXLIMRZIWXQIRXXLIIEWMIVMX MWXS FY]ERH
WIPP[MXLSYXWEGVMJMGMRKETVMGIGSRGIWWMSR;LIRQEOMRKETEVXMGY
PEVMRZIWXQIRXMRZIWXSVWWLSYPHGSRWMHIVX[SJEGXSVW
8LIPIRKXLSJXMQIMX[MPPXEOIXSWIPPXLEXMRZIWXQIRX
8LIVIPEXMZIGIVXEMRX]SJXLIWIPPMRKTVMGI
*YRHWXLEXEVIXSFIYWIHMREWLSVXTIVMSHSJXMQIWLSYPHFI
MRZIWXIHMRWIGYVMXMIWLMKLMRPMUYMHMX] WEZMRKWEGGSYRXW8VIEWYV]
FMPPW QSRI] QEVOIX QYXYEP JYRHW JSV I\EQTPI  % 8VIEWYV] FMPP
GER FI WSPH ZIV] UYMGOP] [MXL SRP] E WPMKLX GSRGIWWMSR MR WIPPMRK
TVMGI[LIVIEWE]IEVXSQEXYVMX]NYROFSRHQE]RSXSRP]XEOI
XMQIXSWIPPFYXQE]EPWSWIPPEXEWMKRMJMGERXTVMGIGSRGIWWMSR
8LMWMWIWTIGMEPP]XVYIJSVFSRHWXLEXEVIXLMRP]XVEHIHXLEXMW
VIPEXMZIP]JI[FSRHWEVIXVEHIHERHXLIXVEHIWXEOITPEGISRP][MXL
PEVKI WTVIEHW FIX[IIR XLI FMH ERH EWOIH TVMGIW 8LMRP] XVEHIH
FSRHW FEWMGEPP] EVIRSX QEVOIXEFPI [LMGL MW XS WE] XLI] GERRSX FI
WSPHUYMGOP]
'SQQSR WXSGOW SJ EGXMZIP] XVEHIH GSQTERMIW SR XLI WXSGO
I\GLERKIWGERFIWSPHUYMGOP]ERHLIRGIEVIQEVOIXEFPIERHPMUYMH
XLIVI MW E WQEPP WTVIEH FIX[IIR XLI FMH ERH EWOIH TVMGIW 
,S[IZIV MREGXMZIP] XVEHIH GSQQSR WXSGOW PMWXIH SR XLI WXSGO
I\GLERKIWERHSRXLISZIVXLIGSYRXIVQEVOIXWQE]FIQEVOIXEFPI
FYXRSXPMUYMH8LIWTVIEHWFIX[IIRXLIFMHERHEWOIHTVMGIWQE]
FI [MHI ERH XLI WEPI TVMGI QE] FI PIWW XLER XLI TYVGLEWI TVMGI
VIWYPXMRK MR PSWWIW 8LMW GSYPH FI E TVSFPIQ JSV ER MRZIWXSV [LS
RIIHW XS WIPP MREGXMZIP] XVEHIH GSQQSR WXSGOW YRI\TIGXIHP] -J
XLIVIEVIJI[SVRSFY]IVWJSVXLIWXSGOWXLIMRZIWXSV[MPPLEZIXS
WIPPXLIQEXEPS[IVTVMGIXSIRXMGIFY]IVW-RZIWXSVWWLSYPHERXMGM
TEXI PMUYMHMX] VMWOW [MXL MREGXMZIP] XVEHIH GSQQSR WXSGOW ERH
QIHMYQERHPSRKXIVQFSRHW

*SVIMKR'YVVIRG]6MWOW
-J]SYXLMRO]SYGERIWGETIJVSQEPPXLIWIVMWOWF]MRZIWXMRKMRXLI
WXSGOWSJJSVIMKRGSQTERMIWOIITMRQMRHJSVIMKRGYVVIRG]VMWOW
% VMWIMRXLIHSPPEVEKEMRWXEJSVIMKRGYVVIRG]GERHIGMQEXIER]
VIXYVRWERHVIWYPXMREPSWWSJGETMXEP[LIRXLIWXSGOWEVIWSPH*SV
I\EQTPIETIVGIRXMRGVIEWIMRXLITVMGISJE&VMXMWLWXSGOMWRIKEX
IHF]ETIVGIRXVMWIMRXLITVMGISJXLIHSPPEVXSXLI&VMXMWLTSYRH
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

8,)6)0%8-327,-4&)8;))26-7/
%2(6)8962
-X MWIZMHIRX XLEXVMWOGERRSXFI EZSMHIHIZIR[MXL XLI QSWXGSR
WIVZEXMZI MRZIWXQIRXW WEZMRKW EGGSYRXW ERH 8VIEWYV] FMPPW  &]
YRHIVWXERHMRKERHVIGSKRM^MRKXLIHMJJIVIRXPIZIPWSJVMWOJSVIEGL
X]TISJMRZIWXQIRXXLIXSXEPVMWOGERFIFIXXIVQEREKIHMRXLIGSR
WXVYGXMSRSJERMRZIWXQIRXTSVXJSPMS
8LIVI MW E HMVIGX GSVVIPEXMSR FIX[IIR VMWO ERH VIXYVR 8LI
KVIEXIVXLIVMWOMRERMRZIWXQIRXXLIKVIEXIVXLITSXIRXMEPVIXYVRXS
IRXMGI MRZIWXSVW -R QSWX GEWIW LS[IZIV MRZIWXMRK MR WIGYVMXMIW
[MXLXLIKVIEXIWXVIXYVRERHXLIVIJSVIXLIKVIEXIWXVMWOGERPIEHXS
JMRERGMEPVYMRMJIZIV]XLMRKHSIWRSXKSEGGSVHMRKXSTPER
&IMRK E[EVI SJ XLI VMWOW TIVXEMRMRK XS XLI HMJJIVIRX X]TIW SJ
MRZIWXQIRXWMWSJPMXXPIGSRWIUYIRGIYRPIWW]SYEVIE[EVISJ]SYV
S[RJIIPMRKWXS[EVHVMWO,S[QYGLVMWO]SYGERXSPIVEXIHITIRHW
SRQER]JEGXSVWWYGLEWXLIX]TISJTIVWSR]SYEVI]SYVMRZIWX
QIRXSFNIGXMZIWXLIEQSYRXSJ]SYVEWWIXWXLIWM^ISJ]SYVTSVXJS
PMSERH]SYVXMQILSVM^SRJSVXLIMRZIWXQIRXW
,S[RIVZSYWEVI]SYEWERMRZIWXSV#(S]SYGLIGO]SYVWXSGO
TVMGIW IZIV] QSVRMRK MR XLI JMRERGMEP RI[WTETIVW# 'ER ]SY WPIIT
[IPP EX RMKLX MJ ]SYV WXSGOW LEZI HIGPMRIH FIPS[ XLIMV EGUYMWMXMSR
TVMGIW#-J]SYHS[EXGLXLITVMGIWSJ]SYVWXSGOWIZIV]HE]GEPP]SYV
FVSOIVIZIV]XMQIXLEX]SYVWXSGOWJEPPF]ETSMRXERHHSRSXWPIIT
[IPPEXRMKLX[LIR]SYVWXSGOWEVIHS[R]SYHSRSXXSPIVEXIVMWOW
[IPP -R XLMW GEWI ]SYV TSVXJSPMS WLSYPH FI [IMKLXIH XS[EVH GSR
WIVZEXMZIMRZIWXQIRXWXLEXKIRIVEXIMRGSQIXLVSYKLGETMXEPTVIWIV
ZEXMSR8LITIVGIRXEKISJ]SYVTSVXJSPMSEPPSGEXIHXSWXSGOWQE]FI
PS[XS^IVSHITIRHMRKSR]SYVGSQJSVX^SRI*MKYVIMPPYWXVEXIW
XLIGSRXMRYYQSJVMWOXSPIVERGI-J]SYEVIGSQJSVXEFPI[MXLEGGITX
MRKQSVIVMWOW]SY[SYPHMRZIWXEKVIEXIVTIVGIRXEKISJ]SYVTSVX
JSPMSMRWXSGOW

*-+9 6) 

'SRXMRYYQSJ6MWO8SPIVERGI

4IVGIRXEKI%PPSGEXMSRXS7XSGOW
 
2IVZSYW 1SHIVEXI6MWO 6MWO7IIOIV
-RZIWXSV 8SPIVERGI 7TIGYPEXSV
 ',%48)6

1SZMRK EPSRK XLI GSRXMRYYQ SJ KVIEXIV VMWOWIIOMRK MJ ]SY

FY] WXSGOW ERH JSVKIX EFSYX XLIQ YRXMP ]SY EVI VIQMRHIH EFSYX
XLIQF]WSQISRIIPWI]SYVXSPIVERGIJSVVMWOMWQYGLKVIEXIVERH
]SYVTSVXJSPMSGERMRGPYHIEPEVKITIVGIRXEKISJWXSGOW
8LI VMWOWIIOIV SV WTIGYPEXSV [MPP PSSO JSV MRZIWXQIRXW [MXL
XLI KVIEXIWX VEXIW SJ VIXYVR IZIR XLSYKL XLI MRZIWXQIRXW QE] FI
I\XVIQIP]ZSPEXMPIERHXLIVIQE]FIEKSSHGLERGIXLEXWSQISJXLI
TVMRGMTEP[MPPFIPSWX
&IEVMRQMRHXLEXXLIVIEVISXLIVJEGXSVW]SYRIIHXSGSRWMHIV
[LIREPPSGEXMRK]SYVMRZIWXQIRXJYRHWXSHMJJIVIRXX]TIWSJMRZIWX
QIRXW9RHIVWXERHMRK]SYVXSPIVERGIJSVVMWOMWERMQTSVXERXWXIT
MRHIXIVQMRMRKLS[QYGLSJ]SYVTSVXJSPMSWLSYPHFIEPPSGEXIHXS
GSQQSRWXSGOW
8LIVIMWE[MHIVERKISJVIXYVRWEWWSGMEXIH[MXLIEGLX]TISJ
MRZIWXQIRX%WTSMRXIHSYXMR'LETXIVXLIVIEVIHMJJIVIRXGPEW
WMJMGEXMSRW JSV WXSGOW WYGL EW KVS[XL WXSGOW MRGSQI WXSGOW ERH
WTIGYPEXMZI WXSGOW -RGSQI WXSGOW KIRIVEPP] EVI PS[IV VMWO ERH
SJJIV VIXYVRW QEMRP] MR XLI JSVQ SJ HMZMHIRHW [LIVIEW KVS[XL
WXSGOWKIRIVEPP]SJJIVLMKLIVVIXYVRWMRXLIJSVQSJGETMXEPKEMRW
ERHEVIQSVIVMWO]-RZIWXSVWWLSYPHFIE[EVISJXLMWFVSEHVERKI
SJ VMWOW ERH VIXYVRW JSV XLIWI HMJJIVIRX X]TIW SJ MRZIWXQIRXW WS
XLEXEREGGITXEFPIPIZIPSJVMWOGERFIJSYRH*MKYVIMPPYWXVEXIW
XLI VMWOVIXYVR XVEHISJJ MR KIRIVEP JSV XLI HMJJIVIRX X]TIW SJ
MRZIWXQIRXW &IEV MR QMRH XLEX ]SY [SYPH PMOIP] FI I\TSWIH XS
QSVIVMWO[MXLGIVXEMRNYROFSRHWJSVI\EQTPIXLER[MXLGIVXEMR
FPYIGLMTWXSGOW8LI-FFSXWSRWXYHMIW  WLS[XLEXSZIVXLI
TIVMSHJVSQXSVIEPVIXYVRWSRETSVXJSPMSSJPEVKIGSQ
QSRWXSGOWEZIVEKIHTIVGIRXE]IEV[MXLVMWOWSJTIVGIRX
[LMPI E TSVXJSPMS SJ PSRKXIVQ KSZIVRQIRX FSRHW EZIVEKIH VIEP
VEXIW SJ VIXYVR SJ  TIVGIRX [MXL VMWOW SJ  TIVGIRX *SV XLI
WEQITIVMSHGSQQSRWXSGOWLEHRIKEXMZIVIXYVRWMRSJXLI
]IEVW [LMPI 8VIEWYV] FMPPW LEH RIKEXMZI VIXYVRW JSV SRP] SRI SJ
XLI ]IEVW 8LI VMWOVIXYVR VIPEXMSRWLMT WLS[W XLEX JSV EGGITXMRK
LMKLIV PIZIPW SJ VMWO MR ER MRZIWXQIRX ]SY WLSYPH FI VI[EVHIH
[MXL LMKLIV VIXYVRW 7MQMPEVP] JSV PS[IV PIZIPW SJ VMWO ]SY GER
I\TIGXPS[IVVIXYVRW
/RS[MRK]SYVEGGITXEFPIPIZIPWSJVMWO[MPPEWWMWX]SYMRXLI
HIXIVQMREXMSRSJXLIX]TIWSJMRZIWXQIRXWJSV]SYVTSVXJSPMS
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

*-+9 6) 

+IRIVEP6MWOWERH6IXYVRWJSV(MJJIVIRX8]TIWSJ-RZIWXQIRXW

3TXMSRW
6EXISJ6IXYVR

*YXYVIW
>IVS'SYTSR&SRHW
'SQQSR7XSGOW
4VIJIVVIH7XSGO
&SRHW 'SRZIVXMFPI&SRHW
'(W

8VIEWYV]&MPPW

0IZIPSJ6MWO

;,%8-71=6%8)3*6)8962#
-RZIWXSVWMRZIWXMRSVHIVXSIEVREVIXYVR[LMGLQE]FIMRXLIJSVQ
SJMRGSQI MRXIVIWXERHHMZMHIRHW SVGETMXEPETTVIGMEXMSR [LIRXLI
TVMGISJXLIMRZIWXQIRXVMWIWFIX[IIRXLIXMQISJTYVGLEWIERHWEPI 
7SQI MRZIWXQIRXW WYGL EW WEZMRKW EGGSYRXW ERH GIVXMJMGEXIW SJ
HITSWMX '(W SJJIVSRP]MRGSQI[MXLRSGETMXEPETTVIGMEXMSR3XLIVW
WYGLEWGSQQSRWXSGOW[LMGLQE]SVQE]RSXTE]HMZMHIRHWEPWS
SJJIVXLITSXIRXMEPJSVGETMXEPETTVIGMEXMSR-JXLITVMGISJXLIWXSGOW
KSIWHS[RXLIVI[MPPFIGETMXEPPSWWIW8LIWMQTPIHIJMRMXMSRSJXSXEP
VIXYVRMRGPYHIWFSXLMRGSQIERHGETMXEPKEMRWERHPSWWIW
;L]MWGEPGYPEXMRKEVIXYVRWSMQTSVXERX#8LIVIEVIX[SVIE
WSRW*MVWXMXMWEQIEWYVISJXLIKVS[XLSVHIGPMRISJ]SYVMRZIWX
QIRXW7IGSRHMXMWE]EVHWXMGO[MXL[LMGLXSIZEPYEXIXLITIVJSV
QERGISJ]SYVMRZIWXQIRXWEKEMRWX]SYVSFNIGXMZIW8LIXSXEPVEXI
SJVIXYVRGERFIGEPGYPEXIHEWJSPPS[W
6EXISJVIXYVR IRHMRKZEPYI FIKMRRMRKZEPYI 
MRGSQIKVSWWTYVGLEWITVMGI
 ',%48)6

7TVIEHWERHGSQQMWWMSRWWLSYPHFIMRGPYHIHMRXLIGEPGYPE
XMSRW*SVI\EQTPIMJEWXSGO[EWTYVGLEWIHEXXLIFIKMRRMRKSJXLI
]IEVJSV MRGPYHMRKXLIGSQQMWWMSR ERH[EWWSPHJSV
EX XLI IRH SJ XLI ]IEV RIX TVSGIIHW VIGIMZIH EJXIV HIHYGXMRK XLI
GSQQMWWMSR ERHIEVRIHEHMZMHIRHSJXLIVEXISJVIXYVRMW
TIVGIRX
  
6EXISJVIXYVR


8LMW VEXI SJ VIXYVR MW RSX ZIV] EGGYVEXI TEVXMGYPEVP] MJ XLI MRZIWX
QIRXMWLIPHJSVEPSRKTIVMSHSJXMQISZIVE]IEV8LMWMWFIGEYWI
XLIXMQIZEPYISJQSRI]MWRSXXEOIRMRXSEGGSYRX8LIXMQIZEPYISJ
QSRI] MWEGSRGITXXLEXVIGSKRM^IWXLEXEHSPPEVXSHE]MW[SVXLQSVI
MRXLIJYXYVIFIGEYWISJMXWIEVRMRKWTSXIRXMEP% HSPPEVMRZIWXIHEX
TIVGIRXJSVSRI]IEV[SYPHFI[SVXLEXXLIIRHSJSRI]IEV
7MQMPEVP]EHSPPEVXSFIVIGIMZIHEXXLIIRHSJSRI]IEV[SYPHFI
[SVXLPIWWXLEREHSPPEVEXXLIFIKMRRMRKSJXLI]IEV
8LIWMQTPIEZIVEKIVEXISJVIXYVRSJTIVGIRXHMWGYWWIHEFSZI
HSIW RSX XEOI MRXS EGGSYRX XLI IEVRMRKW GETEGMX] SJ XLI MRXIVIWX
VIGIMZIH -R SXLIV [SVHW XLI  SJ HMZMHIRHW VIGIMZIH [SYPH FI
VIMRZIWXIH[LMGL[SYPHMRGVIEWIXLIVEXISJVIXYVREFSZITIVGIRX
9WMRKXLIXMQIZEPYISJQSRI]XSGEPGYPEXIXLIVEXISJVIXYVR
[MPPKMZIEQSVIEGGYVEXIVEXISJVIXYVRJMKYVI,S[IZIVMXMWQSVI
HMJJMGYPXJSVXLIEZIVEKITIVWSRXSGEPGYPEXI8LIVEXISJVIXYVRSRE
WXSGO[MPPIUYEXIXLIHMWGSYRXIHGEWLJPS[WSJXLIJYXYVIHMZMHIRHW
ERHXLII\TIGXIHWEPITVMGISJXLIWXSGOXSXLIGYVVIRXTYVGLEWITVMGI
SJXLIWXSGO8LMWJSVQYPE[SVOWFIXXIVJSVFSRHWXLERJSVGSQQSR
WXSGOWFIGEYWIXLIGEWLJPS[WJSVFSRHWEVIQYGLQSVIGIVXEMRXLER
XLSWI JSV GSQQSR WXSGOW 8LI GSYTSR VEXI JSV FSRHW MW KIRIVEPP]
JM\IH [LIVIEW HMZMHIRH VEXIW SR GSQQSR WXSGOW QE] JPYGXYEXI
;LIRGSQTERMIWEVII\TIVMIRGMRKPSWWIWXLI]QE]GYXXLIMVHMZM
HIRHWEW;IWXMRKLSYWI)PIGXVMG'SQTER] RS['&7'SVTSVEXMSR
HMH MR  3R XLI TSWMXMZI WMHI MJ IEVRMRKW MRGVIEWI GSQTERMIW
QE] MRGVIEWI XLIMV HMZMHIRH TE]SYX VEXMSW 8LIVI MW IZIR PIWW GIV
XEMRX]SZIVXLIWEPITVMGISJEWXSGOMRXSXLIJYXYVI&SRHWEVIVIXMVIH
EXXLIMVTEVTVMGI TIVFSRH EXQEXYVMX]FYX[LIRWIPPMRKE
WXSGOMRXLIJYXYVI]SY[SYPHFIKYIWWMRKEXXLIWEPITVMGI
;LMGLIZIVJSVQYPE]SYYWIXSGEPGYPEXIXLIVEXISJVIXYVRSR
WXSGOW]SYRIIHXSFIE[EVIXLEXXLIVIGSYPHFI[MHIJPYGXYEXMSRW
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

MRVIXYVRJVSQ]IEVXS]IEV8LMWMWHYITVMQEVMP]XSXLIJPYGXYEXMSRW
MRXLITVMGIWSJWXSGOWWMRGIHMZMHIRHMRGSQIXIRHWXSFIVIPEXMZI
P] WXEFPI 8LYW EX ER] TSMRX MR XLI JYXYVI XLI TVMGI SJ XLI WXSGO
GSYPHFIYTSVHS[RJVSQXLIEGUYMWMXMSRTVMGI
,S[IZIV FIX[IIR  ERH  XLIVI LEZI FIIR SRP] 
HS[R]IEVWMRXLIWXSGOQEVOIX-JMRZIWXSVWLEHXMQISRXLIMVWMHI
HYVMRK XLIWI HS[R ]IEVW ERH WXE]IH MR XLI WXSGO QEVOIX XLI]
[SYPHLEZIVIGSYTIHXLIMVPSWWIW 'PIQIRXWT 
'PIEVP] QER] MRZIWXSVW HVIEQ SJ XVIFPMRK XLIMV MRZIWXQIRXW
SZIVRMKLX F] FY]MRK WXSGOW 8LMW GSYPH LETTIR FYX MX MW RSX XLI
SVHIVSJXLIHE]'YVVIRXP]XLIWXSGOWSJQER]-RXIVRIXGSQTERMIW
LEZIVMWIRXSTIVGIRXMRZIV]WLSVXTIVMSHWSJXMQIFYXMJ
XLI]GERKSYTXLMWVETMHP]XLI]LEZIXLITSXIRXMEPXSKSHS[RF]
XLEX QYGL ERH QSVI ,S[IZIV XLI WYTIVMSV VIWYPXW SFXEMRIH F]
WXSGOWEVIGSQTIPPMRK
%GGSVHMRKXSXLI-FFSXWSRERH7MRUYIJMIPHWXYH]  GSQ
QSRWXSGOWSJPEVKIGSQTERMIWLEHRSQMREP RSXEHNYWXIHJSVMRJPE
XMSR EZIVEKI]IEVP]VIXYVRWSJTIVGIRXSZIVXLI]IEVTIVMSH
JVSQXS[LMPIVIXYVRWIEVRIHF]GSQQSRWXSGOWSJWQEPP
GSQTERMIWEZIVEKIHTIVGIRXTIV]IEVHYVMRKXLEXWEQITIVMSH
8LIWI EZIVEKI VIXYVRW EVI YWIJYP ]EVHWXMGOW SJ TIVJSVQERGI
-RZIWXSVWWLSYPHJSPPS[XLIZEVMSYWWXSGOQEVOIXMRHI\IWWYGLEW
XLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIERHXLI7XERHEVH 4SSV¬W
-RHI\XSLIPTXLIQKEYKIXLITIVJSVQERGISJXLIWXSGOQEVOIXW
-RZIWXSVW MR XLI WXSGO QEVOIXW RIIH XS FI E[EVI XLEX XLIMV
QSRI] [MPP EP[E]W JEGI XLI VMWO SJ TVMGI JPYGXYEXMSR HIWTMXI XLI
PSRKXIVQTVSJMXEFMPMX]SJXLIWXSGOQEVOIXW-RZIWXSVW[LSLEZIE
PS[ XSPIVERGI JSV VMWO ERH [LS RIIH MRZIWXQIRXW [MXL GETMXEP
TVIWIVZEXMSR WLSYPH RSX MRZIWX MR GSQQSR WXSGOW 7MQMPEVP] MJ
MRZIWXSVW RIIH XLIMV QSRI] MR PIWW XLER JMZI ]IEVW XLI] WLSYPH
EZSMHWXSGOW
-J MRZIWXSVW LEZI E PSRK XMQI LSVM^SR XLI] GER MRZIWX MR E
HMZIVWMJMIH TSVXJSPMS SJ WXSGOW [LMGL HIWTMXI EPP XLI VMWOW [MPP
QSVIXLERPMOIP]KIRIVEXIWYTIVMSVVIXYVRWXSSXLIVMRZIWXQIRXW

-2*0%8-32%2(8%<)7
8LIVI EVI X[S MQTSVXERX JEGXSVW EJJIGXMRK XLI VEXI SJ VIXYVR SR
MRZIWXQIRXW¨MRJPEXMSRERHXE\IW-JERMRZIWXSVIEVRWTIVGIRXTIV
]IEVERHMRJPEXMSRMWTIVGIRXJSVXLIWEQITIVMSHXLIVIEPVEXISJ
VIXYVR MW SRP]  TIVGIRX -J MRJPEXMSR VMWIW XS  TIVGIRX SV LMKLIV
 ',%48)6

MRZIWXSVW LSPHMRK JM\IHMRGSQI WIGYVMXMIW ]MIPHMRK  TIVGIRX [MPP

RSXFINYQTMRKJSVNS]EXXLITVSWTIGXSJ^IVSXSRIKEXMZIVEXIWSJ
VIXYVR 8LEX MW [L] QEVOIX TVMGIW SJ JM\IHMRGSQI WIGYVMXMIW
FSRHW HIGPMRIWSVETMHP][LIRXLIMRJPEXMSRVEXIVMWIWFSRHLSPH
IVWVIGIMZIJM\IHEQSYRXWSJMRXIVIWX8SIRXMGIEHHMXMSREPMRZIWXSVW
QEVOIXTVMGIWSJI\MWXMRKFSRHWSRXLIWIGSRHEV]QEVOIXW[MPPKS
HS[RMRTVMGIMRSVHIVXSQEOIXLIMVVEXIWSJVIXYVRQSVIGSQTIXM
XMZI XSMRGPYHIXLIVEXISJMRJPEXMSR 
8LI -FFSXWSR ERH %WWSGMEXIW WXYHMIW   VITSVX XLEX XLI
LMKLIWXVIEP VEXIWSJ VIXYVR EHNYWXIH JSV MRJPEXMSR JSV XLI]IEV
TIVMSH JVSQ  XS  [IVI JSV GSQQSR WXSGOW SZIV 8VIEWYV]
FMPPW ERH FSRHW  'SQQSR WXSGOW LEH XLIMV LMKLIWX VIEP VEXIW SJ
VIXYVRMR]IEVW[LIRMRJPEXMSR[EWPS[-R]IEVW[LIRMRJPEXMSR[EW
LMKL EFSZITIVGIRX XLIVIEPVIXYVRWSRGSQQSRWXSGOW[IVIRIK
EXMZI8STYXXLMWERSXLIV[E]MRVIPEXMSRXSSXLIVMRZIWXQIRXWXLI
VIXYVRW SJ WXSGOW [IVI PIWW RIKEXMZI XLER XLSWI SJ FSRHW ERH
8VIEWYV]FMPPW
'SRWIUYIRXP] XLI WXSGO QEVOIX SJJIVW MRZIWXSVW XLI QSWX
JEZSVEFPIVIEPVEXIWSJVIXYVRMREPS[MRJPEXMSRIGSRSQ][LIVIEWE
LMKLMRJPEXMSREV] IRZMVSRQIRX TVSHYGIW RIKEXMZI VIEP VEXIW SJ
VIXYVRSRQSWXMRZIWXQIRXWFSXLFSRHWERHWXSGOW-J]SYERXMGM
TEXI MRJPEXMSR GLSSWI MRZIWXQIRXW XLEX [MPP ]MIPH VEXIW SJ VIXYVR
XLEX [MPP TVSXIGX EKEMRWX XLI MRJPEXMSREV] IVSWMSR SJ TYVGLEWMRK
TS[IV
8E\IW EPWS HMQMRMWL XLI MRZIWXSV¬W VEXI SJ VIXYVR (MZMHIRH
ERHMRXIVIWXMRGSQIEVIXE\IHEXSVHMREV]VEXIWEXXLIJIHIVEPPIZIP
%X XLI XMQI SJ XLMW [VMXMRK PSRKXIVQ GETMXEP KEMRW VIUYMVMRK E
LSPHMRKTIVMSHSJKVIEXIVXLERSRI]IEV EVIXE\IHEXEPS[IVVEXI
XLERXLIXSTQEVKMREPXE\FVEGOIXVEXI*SVXLILMKLIWXXE\VEXI
FVEGOIX [EW  TIVGIRX XLI PSRKXIVQ GETMXEP KEMRW VEXI [EW 
TIVGIRX
8LI VIMRWXEXIQIRX SJ XLI PS[IV GETMXEP KEMRW VEXI MW EHZERXE
KISYWJSVMRZIWXSVWMRLMKLIVXE\FVEGOIXW[LSLEZIMRZIWXQIRXWXLEX
KIRIVEXIPSRKXIVQGETMXEPKEMRW*SVXLIWIMRZIWXSVWGSQQSRWXSGOW
[MXLGETMXEPETTVIGMEXMSRTSXIRXMEPFIGSQIEXXVEGXMZIMRZIWXQIRXW
7MRGI XE\IW JIHIVEP WXEXI ERH TSWWMFP] PSGEP  EVI PIZMIH SR
HMZMHIRHW MRXIVIWX  ERH GETMXEP KEMRW MX MW EHZMWEFPI XS GSQTEVI
HMJJIVIRXMRZIWXQIRXWSRXLIFEWMWSJXLIMVEJXIVXE\VEXISJVIXYVR
8LIEJXIVXE\VEXISJVIXYVRMWGEPGYPEXIHEWJSPPS[W
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

%JXIVXE\VEXISJVIXYVR  XE\VEXI  FIJSVIXE\VEXISJVIXYVR

*SV I\EQTPI ER MRZIWXSV MR XLI  TIVGIRX QEVKMREP XE\
FVEGOIX [LS MRZIWXW MR WIGYVMXMIW ]MIPHMRK  TIVGIRX [SYPH LEZI
EREJXIVXE\VEXISJVIXYVRSJTIVGIRX
%JXIVXE\VEXISJVIXYVR   

8LMW EJXIVXE\ VEXI SJ VIXYVR GER FI GSQTEVIH XS XLI VEXI SJ
VIXYVRSJEQYRMGMTEPFSRH[LMGLMWXE\JVIIEXXLIJIHIVEPPIZIP-R
QER]GEWIWXE\IWGEREJJIGX]SYVGLSMGISJMRZIWXQIRXW)JJIGXMZI
XE\TPERRMRKQE]VIHYGIXLIPIZIPSJXE\IWTEMH
-RJPEXMSRXE\IWERHGSQQMWWMSRWEPPVIHYGIXLIVEXISJVIXYVR
-RZIWXSVW WLSYPH GSRWMHIV XLIWI JEGXSVW XS IRWYVI XLEX EJXIV XLI]
LEZIFIIRHIHYGXIHXLIMVMRZIWXQIRXWWXMPP]MIPHTSWMXMZIVIXYVRW

7)0)'8-323*-2:)781)287
9RHIVWXERHMRKXLIVMWOVIXYVRXVEHISJJMWERMQTSVXERXWXITMRXLI
MRZIWXQIRX TVSGIWW ERH SJ GSYVWI MRZSPZIW XLI PIZIP SJ VMWO XLEX
]SY JIIP GSQJSVXEFPI [MXL 6IXYVRW SR GSQQSR WXSGOW QE] FI
LMKLIV XLER XLSWI VIGIMZIH SR SXLIV MRZIWXQIRXW FYX XLI VMWOW SJ
LSPHMRK GSQQSR WXSGOW EVI KVIEXIV XLER XLSWI SJ FSRHW ERH
8VIEWYV]FMPPW
8LIVI MW RS TIVJIGX MRZIWXQIRX WS MRZIWXSVW WLSYPH YRHIV
WXERHXLIHMJJIVIRXX]TIWSJMRZIWXQIRXWIGYVMXMIWXLIMVVMWOGLEVEG
XIVMWXMGW ERH XLIMV I\TIGXIH VIXYVRW /IIT MR QMRH XLEX XLIWI GER
GLERKI SZIV XMQI ERH MRZIWXSVW QE] RIIH XS ERXMGMTEXI XLIWI
GLERKIWMRSVHIVXSFIWYGGIWWJYP
%WQIRXMSRIHIEVPMIVMRXLMWGLETXIVXLIVIEVIX[SJEGXSVWXLEX
VIHYGI WSQI SJ XLI VMWO HMZIVWMJMGEXMSR ERH XMQI (MZIVWMJMGEXMSR
VIHYGIWYRW]WXIQEXMGVMWO[LMGLGSRWMWXWSJFYWMRIWWERHJMRERGMEP
VMWO &] MRZIWXMRK MR HMJJIVIRX X]TIW SJ WIGYVMXMIW EQSRK ZEVMSYW
GSQTERMIWMRHMJJIVIRXMRHYWXVMIWXLIVMWOSJPSWWMRXLIXSXEPTSVX
JSPMSMW VIHYGIH *SVI\EQTPI[LIR XLIWXSGOSJ SRIGSQTER]MR
XLI TSVXJSPMS HIGPMRIW XLIVI QE] FI MRGVIEWIW MR XLI SXLIV WXSGOW
[LMGL[MPPSJJWIXXLIPSWW,S[IZIVHMZIVWMJMGEXMSRHSIWRSXVIHYGI
QEVOIXVMWO-JXLIIRXMVIWXSGOQEVOIXHIGPMRIWXLIWXSGOWSJIZIRE
HMZIVWMJMIHTSVXJSPMS[MPPKIRIVEPP]EPWSHIGPMRI7MRGIXLIFSRHERH
 ',%48)6

WXSGOQEVOIXWSJXIRQSZIXSKIXLIVHMZIVWMJMGEXMSREGVSWWQEVOIXW
HSIWRSXTVSZMHIMQQYRMX]JVSQQEVOIXVMWO
8MQILS[IZIVGERLIPTGSQFEXQEVOIXVMWO;MXLEPSRKXMQI
LSVM^SRMRZIWXSVWGER[EMXJSVWXSGOTVMGIWXSVIGSZIVJVSQEHS[R
QEVOIX
8LI HIGMWMSR EFSYX XLI X]TIW SJ WIGYVMXMIW XS MRZIWX MR [MPP
HITIRH SR XLI MRZIWXSV¬W SFNIGXMZIW XLI GLEVEGXIVMWXMGW SJ XLI
MRZIWXSV QEVMXEPWXEXYWEKIJEQMP]IHYGEXMSRMRGSQIRIX[SVXL
ERHXLIWM^ISJXLITSVXJSPMS XLIPIZIPSJVMWOXSPIVERGIXLII\TIGX
IHVEXISJVIXYVRERHXLIIGSRSQMGIRZMVSRQIRX8LIJPS[GLEVXMR
*MKYVIPSSOWEXWSQISJXLIJEGXSVWMRXLIWIPIGXMSRSJHMJJIVIRX
X]TIWSJMRZIWXQIRXW
*SV I\EQTPI MJ ER MRZIWXSV¬W SFNIGXMZIW EVI XS WIIO GETMXEP
KVS[XL ERH XLMW MRZIWXSV MW E ]SYRK WMRKPI TVSJIWWMSREP [MXL ER
I\GIPPIRX WEPEV] LI SV WLI QE] FI EFPI XS XSPIVEXI KVIEXIV VMWO MR
SVHIVXSVIGIMZILMKLIVVIXYVRW;MXLEPSRKXMQILSVM^SRERHPIWW
RIIHJSVMRGSQIKIRIVEXMSRJVSQXLIWIEWWIXWEKVIEXIVTSVXMSRSJ
XLMW MRZIWXSV¬W TSVXJSPMS WLSYPH FI MRZIWXIH MR GSQQSR WXSGOW
%WWIXEPPSGEXMSR MRXLMWGEWIGSYPHFIEWJSPPS[W
7XSGOW 
&SRHW 
1SRI]QEVOIXIUYMZEPIRXW 
% QSVIGSRWIVZEXMZIEWWIXEPPSGEXMSRQSHIP[SYPHFI
7XSGOW 
&SRHW 
1SRI]QEVOIXIUYMZEPIRXW 
%X XLI SXLIV I\XVIQI ER SPHIV VIXMVIH GSYTPI [MXL PMQMXIH
RIX [SVXL [LSWI SFNIGXMZIW EVI MRGSQI KIRIVEXMSR ERH GETMXEP
TVIWIVZEXMSR WLSYPH GLSSWI ER IRXMVIP] HMJJIVIRX EPPSGEXMSR SJ
XLIMV EWWIXW 8LI] [SYPH RSX FI EFPI XS XSPIVEXI ZIV] QYGL VMWO
ERHXLIMVXMQILSVM^SR[SYPHPMOIP]FIWLSVXIV-RSVHIVXSKIRIV
EXIVIKYPEVMRGSQIEKVIEXIVTVSTSVXMSRSJXLIMVMRZIWXQIRXTSVX
JSPMS[MPPKSMRXSJM\IHMRGSQIWIGYVMXMIW[MXLZEV]MRKQEXYVMXMIW
(ITIRHMRK SR XLIMV GMVGYQWXERGIW XLIVI GSYPH FI E WQEPP TIV
GIRXEKI EPPSGEXIH XS GSQQSR WXSGOW XS TVSZMHI WSQI GETMXEP
ETTVIGMEXMSR8LIMVWYKKIWXIHEWWIXEPPSGEXMSRQSHIPQMKLXFIWIX
YTEWJSPPS[W
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

*-+9 6) 

7IPIGXMSRSJ-RZIWXQIRXW

-RGSQIERH ;LEX
'ETMXEP %VI1] +VS[XL
4VIWIVZEXMSR 3FNIGXMZIW#

;LEXMW
0IWWXLER +VIEXIVXLER
1]8MQI
=IEVW =IEVW
,SVM^SR#

,S[1YGL 'ER
:IV]
6MWO-W 8EOI
0MXXPI
%GGITXEFPI# 6MWOW

;LMGL8]TIW
SJ7IGYVMXMIW
XS-RZIWXMR#

1SRI]1EVOIX
7IGYVMXMIW &SRHW 7XSGOW

(IXIVQMRIXLI
7TIGMJMG7IGYVMXMIW
MR)EGL'EXIKSV]

1SRI]1EVOIX
7IGYVMXMIW &SRHW 7XSGOW

'(W 1SRI] 7XSGO -RHMZMHYEP7XSGOW

8&MPPW
1EVOIX 1YXYEP
7IGYVMXMIW *YRHW 1IVGO
.SLRWSR .SLRWSR
-RXIP
8VIEWYV] &SRH 'MWGS
2SXIWERH 1YXYEP )\\SR
&SRHW *YRHW 7GLPYQFIVKIV
%8 8
8I\EW9XMPMXMIW
'MXM+VSYT
4ITWM'SPE
9RMSR4EGMJMG
 ',%48)6

7XSGOW 
&SRHW 
1SRI]QEVOIXIUYMZEPIRXW 
8LITIVGIRXEKIEQSYRXEPPSGEXIHFIX[IIRFSRHWERHQSRI]
QEVOIXIUYMZEPIRXW[MPPZEV]JVSQGSYTPIXSGSYTPIHITIRHMRKSR
XLIMVGMVGYQWXERGIW
%WWIX EPPSGEXMSR HITIRHW SR XLI MRZIWXQIRX SFNIGXMZIW XLI
JMRERGMEP GLEVEGXIVMWXMGW ERH XLI VMWO XSPIVERGI SJ IEGL MRZIWXSV
;LEX[SVOWJSVSRIJEQMP]QE]RSXFIETTVSTVMEXIJSVERSXLIV*SV
I\EQTPIXLIJMRERGMEPGLEVEGXIVMWXMGWSJX[SGSYTPIWQE]FIMHIR
XMGEP FYX SRI GSYTPI QE] RIIH XS WIX EWMHI KVIEXIV EQSYRXW MR
QSRI]QEVOIXWIGYVMXMIWXSQIIXQIHMGEPFMPPW
8LIMQTSVXERXEWTIGXSJMRZIWXMRKMWLEZMRKEREWWIXEPPSGEXMSR
TPERXLEXWMKRMJMIWXLIFVSEHQM\SJMRZIWXQIRXWXSWXVMZIJSV8LMWEPPS
GEXMSRTPERMWRSXGEWXMRWXSRIERHWLSYPHGLERKIXSEGGSQQSHEXI
GLERKIW MR TIVWSREP ERH IGSRSQMG GMVGYQWXERGIW 7II 8EFPI  JSV
WSQIKYMHIPMRIWSREWWIXEPPSGEXMSR
%JXIV]SYLEZIHIXIVQMRIHLS[]SY[MPPEPPSGEXI]SYVTSVX
JSPMS XS XLI FVSEH GEXIKSVMIW SJ MRZIWXQIRXW WXSGOW FSRHW ERH
QSRI] QEVOIX JYRHW  XLI RI\X WXIT MW XLI GLSMGI SJ MRHMZMHYEP
WIGYVMXMIW 8LMW VIUYMVIW E XLSVSYKL MRZIWXMKEXMSR *SV WXSGOW MX
QE] FI YWIJYP XS VIZMI[ XLI HMJJIVIRX GEXIKSVMIW SJ GSQQSR
WXSGOWHMWGYWWIHMR'LETXIV  *SVI\EQTPI EPPSGEXMSRWSJ IUYEP
EQSYRXW SJ ]SYV XSXEP WXSGO EQSYRX XS ZEPYI WXSGOW KVS[XL
WXSGOWJSVIMKRWXSGOWFPYIGLMTWXSGOWERHWQEPPGETWXSGOW[MPP
EPWS VIHYGI XLI XSXEP VMWO SJ XLI TSVXJSPMS 8LI TSVXJSPMS SJ MRHM
ZMHYEPWXSGOWPMWXIHEXXLIFSXXSQSJ*MKYVIGERFIGPEWWMJMIHEW
WLS[RMR8EFPI
1SWXSJXLIWIGSQTERMIWEVIPIEHIVWMRXLIMVVIWTIGXMZIMRHYW
XVMIWERHXLIVIMWEFVSEHVITVIWIRXEXMSRSJHMJJIVIRXMRHYWXV]WIG
XSVW 2SXMGIEFP] EFWIRX JVSQ XLMW TSVXJSPMS EVI WQEPPGET WXSGOW
ZEPYIWXSGOWERHJSVIMKRWXSGOW8LMWTSVXJSPMS[EWGLSWIR[MXLXLI
JSPPS[MRKGSRWMHIVEXMSRW
0EVKIGETWXSGOWMRWXIEHSJQMHSVWQEPPGETW
+VS[XLWXSGOWMRWXIEHSJZEPYIWXSGOW
97WXSGOWMRWXIEHSJJSVIMKRWXSGOW
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

8% & 0 )    

+YMHIPMRIWJSV%WWIX%PPSGEXMSR

 6IZMI[]SYVSFNIGXMZIWERH]SYVTIVWSREPJMRERGMEPGMVGYQWXERGIW-J]SYRIIHXS
KIRIVEXIGYVVIRXMRGSQIERHTVIWIVZIGETMXEP]SYVEPPSGEXMSRWLSYPHFI[IMKLX
IHQSVIXS[EVHWFSRHWERHQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW-J]SYHSRSXRIIHGYVVIRX
MRGSQIERH]SYEVIMRZIWXMRKJSVGETMXEPKVS[XLMRXLIJYXYVI]SYV[IMKLXMRK
WLSYPHFIQSVIXS[EVHWXSGOW
 (IXIVQMRI]SYVXSPIVERGIJSVVMWO-J]SYGEREGGITXXLIZSPEXMPMX]SJXLIWXSGO
QEVOIX]SYGERFIGSQJSVXEFPIMRZIWXMRKMRWXSGOW-JRSX]SYVEPPSGEXMSRWLSYPH
FI[IMKLXIHQSVIXS[EVHFSRHWERHQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW
 'SRWMHIV]SYVXMQIJVEQI-J]SYEVI]SYRKERH]SYLEZIEPSRKXMQILSVM^SRSJ
WE]]IEVWEPPSGEXIEPEVKIVTIVGIRXEKIXSWXSGOW-J]SYLEZIEWLSVXXMQI
JVEQI]SYVEPPSGEXMSR[SYPHFI[IMKLXIHQSVIXS[EVHWFSRHW[MXLEPIWWIVTIV
GIRXEKIMRWXSGOW
 (SRSXFIXSSYRVIEPMWXMGMR]SYVI\TIGXEXMSRWJVSQ]SYVMRZIWXQIRXW8LIVIXYVRW
SJXLITEWXX[SHIGEHIWLEZIFIIRUYMXIWTIGXEGYPEVPSRKXIVQFSRHWMRXLI
WVIXYVRIHSREZIVEKIEVSYRHTIVGIRXERRYEPP]ERHWXSGOWVIXYVRIHSR
EZIVEKIEVSYRHTIVGIRXMRTIVGIRXMRERHTIVGIRXMR
FEWIHSRXLI7 4 -RHI\8LITEWXX[SHIGEHIWLEZIFIIREFRSVQEPP]KSSH
JSVFSXLXLIFSRHQEVOIXWERHXLIWXSGOQEVOIXWHYIXSXLIHIGPMRIMRMRXIVIWX
VEXIWJVSQEVSYRHTIVGIRXMRXSXLIGYVVIRXPS[SJTIVGIRX0S[IV
]SYVI\TIGXEXMSRWXSQSVIVIEPMWXMGPIZIPW
 'SRWMHIVXLIVMWOVIXYVRXVEHISJJMR]SYVEWWIXEPPSGEXMSRQSHIP,S[]SYEPPS
GEXI]SYVEWWIXWGEREJJIGXFSXL]SYVVMWOWERHVIXYVRW*SVI\EQTPIEGGSVHMRK
XS-FFSXWSRERH%WWSGMEXIW  ETSVXJSPMSGSRWMWXMRKSJTIVGIRXPSRK
XIVQKSZIVRQIRXFSRHWLEHEREZIVEKIERRYEPVIXYVRSJ [MXLVMWOSJ
 % HMZIVWMJMIHTSVXJSPMSGSRWMWXMRKSJ 8VIEWYV]FMPPW PSRKXIVQ
KSZIVRQIRXFSRHWERH MRGSQQSRWXSGOWSJPEVKIGSQTERMIWLEHXLI
WEQIERRYEPVIXYVRWSJ FYXVMWOJIPPXS % XLMVHTSVXJSPMSHYVMRKXLI
WEQITIVMSHGSRWMWXMRKSJ WXSGOWSJPEVKIGSQTERMIW PSRKXIVQKSZ
IVRQIRXFSRHWERH 8VIEWYV]FMPPWVIXYVRIH ERRYEPP][MXL VMWO
8LMWMWXLIWEQIVMWOEWXLIJMVWXTSVXJSPMSSJFSRHW
 %JXIVHIXIVQMRMRK]SYVTIVGIRXEKIEPPSGEXMSRSJXLIEWWIXGPEWWIW]SYRIIHXS
GSRWMHIVXLIMRHMZMHYEPEWWIXW[MXLMRXLIGPEWWIW-REWTIIGLXSXLI%QIVMGER
%WWSGMEXMSRSJ-RHMZMHYEP-RZIWXSVW2EXMSREP1IIXMRK.YP].SLR.
&VIRRERYWIHXLII\EQTPISJETSVXJSPMSMRZIWXIH MRMRXIVREXMSREPWXSGOW
JSVXLIJMZI]IEVTIVMSHIRHMRK8LMWTSVXJSPMSFEWIHSRXLI1SVKER7XERPI]
)%*)-RHI\[SYPHLEZISYXTIVJSVQIHETSVXJSPMSSJWXSGOWFEWIHSRXLI7 4
-RHI\,S[IZIVMRXLIJMZI]IEVTIVMSHJVSQ§E TSVXJSPMSSJ
WXSGOWFEWIHSRXLI7 4 -RHI\[SYPHLEZISYXTIVJSVQIHXLITSVXJSPMSSJJSV
IMKRWXSGOW8SVIHYGIXLISZIVEPPVMWOMRZIWXSVWWLSYPHHMZMHIXLIMVWXSGOWMRXS
HMJJIVIRXX]TIWSJGPEWWIWERHXLIRGLSSWIXLIWXSGOWJSVIEGLGPEWW8LIWEQI
WLSYPHFIHSRIJSVFSRHW
 ',%48)6

8LI WIPIGXMSR SJ XLI X]TIW SJ WXSGOW [SYPH HITIRH SR ]SYV MRHM
ZMHYEPTVIJIVIRGIWXLIVMWOWERHVIXYVRWXLIJYRHEQIRXEPWSJXLI
IGSRSQ]ERHSJXLIWXSGOW8LIWEQITVSGIWW[SYPHETTP]XSXLI
HMZMWMSRSJXLIXSXEPEQSYRXEPPSGEXIHXSFSRHW
,S[]SYGLSSWI]SYVWXSGOWMWHMWGYWWIHMRPEXIVGLETXIVW
-R QER] GEWIW MRZIWXSVW MRZIWX MR WXSGOW WYKKIWXIH F] JVMIRHW
ERHEWWSGMEXIW[MXLSYXIZIRPSSOMRKEXXLIJMRERGMEPWXEXYWSJXLI
GSQTERMIW 3RI SJ XLI IEWMIWX [E]W XS PSWI QSRI] MW XS QEOI E
JI[ YRMRJSVQIH MRZIWXQIRXW MR WXSGOW ERH FSRHW 8LIVI EVI
QER][E]WXSGLSSWIMRHMZMHYEPWIGYVMXMIW-RZIWXSVWGERVIP]SR
LSXXMTWXLI]LIEVEXXLILEMVHVIWWIV¬WSVTVIJIVEFP]XLI]GERFI
QSVIWGMIRXMJMGEFSYXXLIMVGLSMGIWSJMRZIWXQIRXW
8LIJSGYWSJXLMWFSSOMWSRGSQQSRWXSGOWERHWSFSRHWERH
QSRI] QEVOIX WIGYVMXMIW EVI RSX EHHVIWWIH I\GITX MR WSQI GEWIW
JSV GSQTEVEXMZI TYVTSWIW 8LIVI EVI QER] FSSOW [VMXXIR EFSYX
FSRHWERHQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIWXSLIPT]SY[MXLXLIGLSMGISJ
XLIWIWIGYVMXMIW
8LI GLSMGI SJ MRHMZMHYEP WXSGOW MW KYMHIH F] XLI MRZIWXSV¬W
SFNIGXMZIWERHHIKVIISJVMWOXSPIVERGIEQSRKSXLIVJEGXSVW&PYI
GLMT WXSGOW EVI XLI WXSGOW SJ [IPPIWXEFPMWLIH GSQTERMIW XLEX X]TM
GEPP] TE] HMZMHIRHW 8LIWI WXSGOW ETTIEP XS MRZIWXSVW PSSOMRK JSV
FSXL MRGSQI ERH GETMXEP ETTVIGMEXMSR -R KIRIVEP XLI HMZMHIRH
]MIPH SJ XLIWI QSVI GSRWIVZEXMZI WXSGOW XIRHW XS PIWWIR XLI WXSGO
TVMGIZSPEXMPMX][LIRXLIWXSGOQEVOIXHIGPMRIW2IZIVXLIPIWWHYV
MRKWYGLHIGPMRIWIZIRKSSHUYEPMX]WXSGOWGEVV]EQSHIVEXIVMWO
SJ GETMXEP PSWW -R EHHMXMSR XS LEZMRK WXSGO TVMGIW XLEX EVI QSVI
ZSPEXMPI KVS[XLERHIQIVKMRKGSQTER] WXSGOWLEZILMKLIVFYWM
RIWWERHJMRERGMEPVMWOW1SVISZIVXLIWIWXSGOWYWYEPP]HSRSXTE]
HMZMHIRHW 8LIVIJSVI XLI] [SYPH LSPH QSVI ETTIEP JSV MRZIWXSVW
PSSOMRKJSVGETMXEPETTVIGMEXMSR
1SWX SJ XLI ETTVSEGLIW YWIH JSV WIPIGXMRK MRHMZMHYEP WXSGOW
JEPPMRXSSRISJXLIWIX[SGPEWWMJMGEXMSRWJYRHEQIRXEPSVXIGLRMGEP
EREP]WMW3RGI]SYLEZIMHIRXMJMIH[LMGLMRHMZMHYEPWXSGOWXSFY]
XLIRI\XWXITMWXSHIXIVQMRIXLIEQSYRXXSEPPSGEXIXSIEGLWXSGO
8MQMRK[LMGLMRZSPZIWJSVIGEWXMRKTVMGIQSZIQIRXWERHHMZIVWM
JMGEXMSR [MPP EPWS TPE] E TEVX MR XLI WIPIGXMSR TVSGIWW 8LVSYKL
HMZIVWMJMGEXMSRSJ XLI MRZIWXQIRXW MR XLI TSVXJSPMS XLIVMWO SJ XLI
IRXMVITSVXJSPMSGERFIQMRMQM^IH

)WQr*EIVFIV%PP%FSYX&SRHWERH&SRH1YXYEP*YRHW 1G+VE[,MPP2I[=SVO 
7LSYPH--RZIWXMR'SQQSR7XSGOW# 

8% & 0 )    

%4SVXJSPMS;IMKLXIHXS[EVH0EVKI'ET(SQIWXMG7XSGOW

'SQTER] 7IGXSV 7XSGO'PEWWMJMGEXMSR

1IVGO (VYKGSQTER] (IJIRWMZIWXSGO

.SLRWSR .SLRWSR (VYKGSQTER] (IJIRWMZIWXSGO
-RXIP 7IQMGSRHYGXSVQERYJEGXYVIV 8IGLRSPSK]KVS[XLWXSGO
'MWGS7]WXIQW 2IX[SVOGSQQYRMGEXMSRW 8IGLRSPSK]KVS[XLWXSGO
)\\SR 3MPGSQTER] )RIVK]FPYIGLMTWXSGO
7GLPYQFIVKIV 3MPWIVZMGIGSQTER] )RIVK]WXSGO
%8 8 8IPIGSQQYRMGEXMSRWGSQTER] &PYIGLMTYXMPMX]GSQTER]
8I\EW9XMPMXMIW 9XMPMX]GSQTER] -RGSQIWXSGO
'MXM+VSYT *MRERGMEPWIVZMGIWGSQTER] &PYIGLMTWXSGO
4ITWM'SPE &IZIVEKIGSQTER] (IJIRWMZIWXSGO
9RMSR4EGMJMG 8VERWTSVEXEXMSRWXSGO ']GPMGEPWXSGO

8LMWMWRSXEVIGSQQIRHEXMSRJSV]SYXSFY]ER]SJXLIWIWXSGOW;MXLXLIWTIGXEGYPEVMRGVIEWIWMRXLITVMGIWSJQER]SJ
XLIWIWXSGOWXLI]EVIGYVVIRXP]XVEHMRKEXZIV]VMGLQYPXMTPIWXSXLIMVIEVRMRKW,EHXLIWIWXSGOWFIIRFSYKLXEXPS[IV
TVMGIWXLI][SYPHGSRWXMXYXIKSSHGSVILSPHMRKWMREPSRKXIVQTSVXJSPMS

(YIXSXLIMRIZMXEFPIGLERKIWMRERMRZIWXSV¬WSFNIGXMZIWXLI
TSVXJSPMS WLSYPH FI VIZMWIH EFSYX SRGI E ]IEV ERH IZEPYEXIH JSV
SZIVEPPTIVJSVQERGI

6)*)6)2')7
&VIRRER.SLR. ©7XVEXIKMG%WWIX%PPSGEXMSRMR8SHE]¬W1EVOIXªWTIIGLKMZIRXS
XLI %QIVMGER %WWSGMEXMSR SJ -RHMZMHYEP -RZIWXSVW 2EXMSREP 1IIXMRK
;EWLMRKXSR('.YP]
'PIQIRXW .SREXLER ©;L] -X¬W 6MWO] 2SX XS -RZIWX 1SVI MR 7XSGOWª 8LI ;EPP
7XVIIX.SYVREP *IFVYEV]TT'
-FFSXWSR 6SKIV + ERH 6I\ % 7MRUYIJMIPH 7XSGOW &SRHW &MPPW ERH -RJPEXMSR
,MWXSVMGEP6IXYVR § (S[.SRIW-V[MR'LMGEKS
/PIQOSWO] 6SFIVX ' ERH .SLR ( 1EVXMR ©8LI )JJIGX SJ 1EVOIX 6MWO SR
4SVXJSPMS(MZIVWMJMGEXMSRª.SYVREPSJ*MRERGI 1EVGLTT§
/IS[R%VXLYV.IXEP &EWMG*MRERGMEP1EREKIQIRX 4VIRXMGI,EPP7EHHPI6MZIV
2.
8LMWTEKIMRXIRXMSREPP]PIJXFPERO
 ',%48)6 

,S[XS6IEH
XLI*MRERGMEP4EKIW

/)='32')487

8LIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRXLIWXEXISJXLIIGSRSQ]ERHXLI
JMRERGMEPQEVOIXW
1SRIXEV]TSPMG]ERHXLIQEVOIXW
*MWGEPTSPMG]ERHXLIQEVOIXW
8LIHSPPEVERHXLIQEVOIXW
7XSGOQEVOIXWERHLS[XSVIEHWXSGOUYSXEXMSRW
8MGOIVXETIXVEHIW
1YXYEPJYRHUYSXEXMSRW
8LIIEW]]IEVWSJIEVRMRKTIVGIRXERRYEPVIXYVRWSRWXSGOW 
XS 1E]   ERH HSYFPIHMKMX VIXYVRW SR FSRHW XLI W ERH
IEVP]W WIIQXSFISZIV-RWXIEHVIXYVRWSRXLIWIMRZIWXQIRXW
QE]FIGSQMRKFEGOXSXLIRSVQEPERRYEPPIZIPWSJEVSYRHXS
TIVGIRX JSV WXSGOW ERH  TIVGIRX JSV FSRHW 8LMW QIERW XLEX
MRZIWXSVW EVI KSMRK XS LEZI XS FI QSVI GEVIJYP MR XLI WIPIGXMSR SJ
XLIMVMRZIWXQIRXW&]YRHIVWXERHMRKXLIVIPEXMSRWLMTWFIX[IIRXLI
IGSRSQ]ERHXLIFSRHERHWXSGOQEVOIXWMRZIWXSVW[MPPFIFIXXIV
EFPIXSQEOIHIGMWMSRWVIKEVHMRKXLIX]TIWSJMRZIWXQIRXWXSLEZI

4SVXMSRWSJXLMWGLETXIVLEZIFIIRTVIZMSYWP]TYFPMWLIHF])WQr*EIVFIVMR1EREKMRK=SYV
-RZIWXQIRXW7EZMRKWERH'VIHMX 1G+VE[,MPP2I[=SVO ERHMR%PP%FSYX&SRHW
ERH&SRH1YXYEP*YRHW 1G+VE[,MPP2I[=SVO 


'ST]VMKLX)WQr*EIVFIV'PMGOLIVIJSV8IVQWSJ9WI
 ',%48)6

MR XLIMV TSVXJSPMSW 'SQTERMIW STIVEXI [MXLMR XLI IGSRSQMG IRZM

VSRQIRX &] FIMRK EFPI XS JSVIGEWX JYXYVI IGSRSQMG TIVJSVQERGI
MRZIWXSVWEVIEFPIXSMRZIWXQSVITVSJMXEFP]
8SFIXXIVI\TPEMRXLIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRWXSGOTVMGIWERHXLI
SZIVEPP IGSRSQMG IRZMVSRQIRX XLI JMVWX TEVX SJ XLMW GLETXIV TVI
WIRXWEFVMIJSZIVZMI[SJWSQISJXLIOI]XIVQWYWIHXSQIEWYVIXLI
IGSRSQ]ERHXLIMVIJJIGXWSRXLIWXSGOQEVOIXW8LIPEXXIVTEVXSJ
XLIGLETXIVJSGYWIWSRWXSGOMRHI\IWERHXLIHMJJIVIRXWXSGOTVMGI
UYSXEXMSRWMRXLIRI[WTETIVW
8LIGPIEVIWX TMGXYVI SJ XLIIGSRSQ]ERHJMRERGMEPQEVOIXWMW
KEMRIHXLVSYKLLMRHWMKLXFYXEJXIVXLIJEGXMRJSVQEXMSRMWXSSPEXI
JSV MRZIWXQIRX HIGMWMSRW &] MRXIVTVIXMRK IGSRSQMG ERH JMRERGMEP
QEVOIXMRHMGEXSVWMRZIWXSVWEVIPSSOMRKJSVIEVP]WMKRWSJGLERKIW
MRXLIHMVIGXMSRSJXLIWXSGOERHFSRHQEVOIXW3RXLISXLIVLERH
XLIEWXYXIVIEHIV[MPPSFWIVZIXLEXMJIGSRSQMWXWERHJMRERGMEPERE
P]WXWGER¬XEKVIISRXLIWXEXISJXLIIGSRSQ]LS[MWXLIPE]MRHM
ZMHYEPXSGSQIYT[MXLER]QSVIHIJMRMXMZIERW[IVW#
*SVMRHMZMHYEPMRZIWXSVW MXMWRSXMQTSVXERX MJ XLI JSVIGEWXIH
RYQFIVW EVI RSX MR EKVIIQIRX FIGEYWI EJXIV EPP IGSRSQMWXW ERH
EREP]WXW EPP FEWIXLIMVJSVIGEWXWSR XLI WEQI MRJSVQEXMSR;LEXMW
MQTSVXERXLS[IZIVMWXSFIEFPIXSYWIIMXLIVXLIMVJSVIGEWXWSVXLI
OI]WXEXMWXMGEPMRHMGEXSVWXSTVIHMGXGLERKIWMRXLIHMVIGXMSRSJXLI
IGSRSQ]ERHXLIJMRERGMEPQEVOIXW%RYRHIVWXERHMRKSJXLIIGS
RSQMGMRHMGEXSVWGERLIPT]SYQEOIXMQIP]HIGMWMSRWMRXLIWXSGO
ERHFSRHQEVOIXW
-JIEVRMRKWEVIVIPEXIHXSMRXIVIWXVEXIWERHPIZIPWSJVMWOERHEVI
MRJPYIRGIHF]XLIWXEXISJXLIIGSRSQ]MXXLIRFIGSQIWMQTSVXERXXS
YRHIVWXERHXLIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRXLIQEVOIXWERHXLIIGSRSQ]

;,%8-78,)78%8)3*8,))'3231=#
8LI97IGSRSQ]MWGYVVIRXP]KVS[MRKEXEREZIVEKIERRYEPVEXI
SJ EFSYX  TIVGIRX   FYX IGSRSQMG [IEORIWW MR %WME ERH
0EXMR%QIVMGEGSYPHGEYWIGSVTSVEXITVSJMXWMRXLI97XSJEPP8LMW
[IEORIWWEJJIGXWRSXSRP]XLIPEVKIQYPXMREXMSREPGSVTSVEXMSRWFYX
EPPGSQTERMIWXLEXHSFYWMRIWWMR%WMEERH0EXMR%QIVMGE
7YGLGLERKIWMRXLIIGSRSQ]SJXIRLEZIERMQTEGXSRMRXIV
IWX VEXIW ERH MRJPEXMSR [LMGL FSXL HMVIGXP] EJJIGX XLI WXSGO ERH
FSRHQEVOIXW
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

-RZIWXSVWEVIFIXXIVIUYMTTIHXSTPERXLIMVMRZIWXQIRXWXVEXI
KMIWMJXLI]EVIEFPIXSYRHIVWXERHERHJSVIGEWXXLIWXEXISJXLIIGSR
SQ]8LMWWIGXMSRI\TPEMRWXLIQSWXGSQQSRIGSRSQMGMRHMGEXSVW
XLEXGERFIYWIHXSMHIRXMJ]XVIRHWMRXLIIGSRSQ]
+VSWWHSQIWXMGTVSHYGX +(4 MWEQIEWYVIMRHSPPEVZEPYISJ
XLIIGSRSQ]¬WXSXEPTVSHYGXMSRSJKSSHWERHWIVZMGIW'SQTEVMRK
XLI GYVVIRX +(4 [MXL TVIZMSYW TIVMSHW MRHMGEXIW XLI IGSRSQ]¬W
VEXISJKVS[XL SVPEGOSJMX %RMRGVIEWMRK+(4 MRHMGEXIWXLEXXLI
IGSRSQ]MWI\TERHMRKERHGSQTERMIWLEZIKVIEXIVSTTSVXYRMXMIW
XSMRGVIEWIXLIMVWEPIWERHIEVRMRKW8LIGYVVIRXI\TIGXEXMSRMWXLEX
+(4 [MPP WPS[ WSQI[LEX MR XLI RIEV JYXYVI 7PS[IV IGSRSQMG
KVS[XL EPWS WPS[W GSVTSVEXI TVSJMXW [LMGL MQTEGXW MRZIRXSVMIW
;MXLWPS[IVWEPIWGSQTERMIWI\TIVMIRGIEFYMPHYTMRMRZIRXSVMIW
[LMGLQIERWXLI]PMOIP][MPPWPS[HS[RTVSHYGXMSRXSEHNYWXJSV
XLMWFYMPHYT,S[IZIVXLIWXEXISJXLIIGSRSQ]MWJEVQSVIGSQ
TPI\XLERXLIQIVIGSVVIPEXMSRSJX[SZEVMEFPIW8SFIXXIVEWWIWWXLI
WXEXI SJ XLI IGSRSQ] QER] QIEWYVIW¨XLI MRJPEXMSR VEXI YRIQ
TPS]QIRXVEXIREXMSREPMRGSQIMRXIVREXMSREPXVEHIERHQERYJEG
XYVMRKGETEGMX]EQSRKSXLIVW¨RIIHXSFIGSRWMHIVIH
-RJPEXMSR HMWXSVXWXLIEGGYVEG]SJXLIQIEWYVIQIRXSJKVS[XL
WS XLIVI MW E QIEWYVI SJ XLI VIEP KVS[XL SJ ER IGSRSQ]¬W SYXTYX
VIJIVVIH XS EW VIEP +(4 6IEP +(4 MW EHNYWXIH JSV TVMGI PIZIP
GLERKIW ERH QIEWYVIW IEGL TIVMSH¬W KSSHW ERH WIVZMGIW YWMRK
TVMGIW[LMGLTVIZEMPIHMREWIPIGXIHFEWI]IEV% GSQTEVMWSRSJVIEP
+(4 JMKYVIW[MXLXLSWISJTVMSVTIVMSHWTVSZMHIWEQSVIEGGYVEXI
QIEWYVIQIRXSJXLIVIEPVEXISJKVS[XL+VSWWHSQIWXMGTVSHYGXMW
XLIVIJSVIEQIEWYVISJXLIIGSRSQMGLIEPXLSJEGSYRXV]-RJPEXMSR
MRXLI97LEWFIIRPS[VIGIRXP]ERHLEWRSXWMKRMJMGERXP]HIXVEGX
IHJVSQVIEP+(4
% QSVI REVVS[P] JSGYWIH QIEWYVI SJ E REXMSR¬W SYXTYX MW
MRHYWXVMEPTVSHYGXMSR [LMGLQIEWYVIWQERYJEGXYVMRKSYXTYX8LI
QERYJEGXYVMRK WIGXSV KIRIVEPP] PIEHW XLI IGSRSQ]¬W WLSVXXIVQ
W[MRKW'YVVIRXP]XLI[IEORIWWMR%WMELEWPIHXSEHS[RXYVRMR
JEGXSV]TVSHYGXMSR
8LI YRIQTPS]QIRXVEXI MWXLITIVGIRXEKISJXLIREXMSR¬WPEFSV
JSVGIXLEXMWSYXSJ[SVOERHMXMWERSXLIVMRHMGEXSVSJXLIIGSRS
Q]¬W WXVIRKXL SV [IEORIWW  'YVVIRXP] XLI 9RMXIH 7XEXIW LEW E
XMKLXPEFSVQEVOIX-R%TVMPXLIYRIQTPS]QIRXVEXIWXSSHEX
TIVGIRXXLIPS[IWXMR]IEVW% KVS[MRKIGSRSQ]ERHEPS[
 ',%48)6

YRIQTPS]QIRXVEXIMRGSQFMREXMSRLEZIXVEHMXMSREPP]JYIPIHMRJPE
XMSR 'SRGIVR EVMWIW [LIR VEXIW JSV PEFSV VMWI JEWXIV XLER TVSHYG
XMZMX]KEMRW8LMWMW[L]XLIFSRHERHWXSGOQEVOIXWTE]WSQYGL
EXXIRXMSRXSXLIYXXIVERGIWSJXLI*IHIVEP6IWIVZIGLEMVQERIWTI
GMEPP]LMWTIVMSHMGWTIIGLIWXS'SRKVIWWEFSYXMRXIVIWXVEXIW;LIR
XLIVI MW IZIR E WLEHS[ SJ MRJPEXMSR SR XLI LSVM^SR XLI *IHIVEP
6IWIVZI[MPPVEMWIWLSVXXIVQMRXIVIWXVEXIW
8LI SXLIV WMHI SJ XLI GSMR MW E LMKL YRIQTPS]QIRX VEXI
+SZIVRQIRXW FIGSQI GSRGIVRIH [LIR XLI YRIQTPS]QIRX VEXI
VMWIWEFSZIEGIVXEMRPIZIP EFSYXTIVGIRX ERHXLI][MPPWXMQYPEXI
XLIIGSRSQ] XLVSYKLJMWGEPERHQSRIXEV]TSPMGMIW XSVIHYGIXLI
YRIQTPS]QIRX VEXI 8LIWI EGXMSRW QE] EPWS WXMQYPEXI MRJPEXMSR
LS[IZIV
-RJPEXMSR MWHIJMRIHEWXLIVEXIEX[LMGLXLITVMGIWJSVKSSHWERH
WIVZMGIWVMWIMRERIGSRSQ]-RJPEXMSRSJXIRGLEVEGXIVM^IWEKVS[MRK
IGSRSQ]MR[LMGLXLIHIQERHJSVKSSHWERHWIVZMGIWSYXWXVMTWTVS
HYGXMSR[LMGLMRXYVRPIEHWXSVMWMRKTVMGIW-RSXLIV[SVHWXLIVIMW
XSSQYGLQSRI]GLEWMRKXSSJI[KSSHWERHWIVZMGIW
8LI 'SRWYQIV4VMGI-RHI\ '4- MWSRIQIEWYVISJMRJPEXMSR-X
MWGEPGYPEXIHQSRXLP]F]XLI&YVIEYSJ0EFSV7XEXMWXMGW8LI&YVIEY
QSRMXSVW XLI GLERKIW MR TVMGIW SJ MXIQW WYGL EW JSSH GPSXLMRK
LSYWMRK XVERWTSVXEXMSR QIHMGEP GEVI ERH IRXIVXEMRQIRX  MR XLI
'4--XMWEKEYKISJXLIPIZIPSJMRJPEXMSRERHMWQSVIQIERMRKJYP
[LIRMXMWGSQTEVIHXSXLI'4-WSJTVIZMSYWTIVMSHW
7SQIIGSRSQMWXWFIPMIZIXLEXXLI'4-JYIPWMRJPEXMSRWMQMPEVXS
E GEX GLEWMRK MXW XEMP *SV MRWXERGI WSGMEP WIGYVMX] TE]QIRXW ERH
QER]GSWXSJPMZMRKMRGVIEWIWMRIQTPS]QIRXGSRXVEGXWEVIXMIHXS
MRGVIEWIWMRXLI'4-7SXLI'4-QE]MRHIIHI\EGIVFEXIXLIPIZIPSJ
MRJPEXMSR
;LIRXLIPIZIPSJMRJPEXMSRMWLMKL VIPEXMZIXSTVIZMSYWTIVM
SHW KSZIVRQIRXW[MPPTYVWYIVIWXVMGXMZIIGSRSQMGTSPMGMIWXSXV]
ERHVIHYGIXLIPIZIPSJMRJPEXMSR
8LI 4VSHYGIV4VMGI-RHI\ 44- MWERRSYRGIHQSRXLP]ERHQSR
MXSVWXLIGSWXWSJVE[QEXIVMEPWYWIHXSTVSHYGITVSHYGXW8LI44-
MWEFIXXIVTVIHMGXSVSJMRJPEXMSRXLERXLI'4-FIGEYWI[LIRTVMGIW
SJ VE[ QEXIVMEPW MRGVIEWI XLIVI MW E XMQI PEK FIJSVI GSRWYQIVW
I\TIVMIRGIXLIWITVMGIMRGVIEWIW
%RSXLIV OI] MRHMGEXSV MW XLI 'SQQSHMX] 6IWIEVGL &YVIEY¬W
'SQQSHMX]4VMGI-RHI\ [LMGLMWEQIEWYVISJVE[QEXIVMEPTVMGIW
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

;LIRXLMWMRHI\VMWIWWMKRMJMGERXP]SZIVEWM\QSRXLTIVMSHMXMWE
[EVRMRKXLEXMRJPEXMSRMWSRXLILSVM^SR
8LI 0IEHMRK -RJPEXMSR -RHI\ HIZIPSTIH F] 'SPYQFME
9RMZIVWMX]¬W 'IRXIV JSV &YWMRIWW ']GPI 6IWIEVGL MW ER MRHI\ XLEX
ERXMGMTEXIWG]GPMGEPXYVRWMRGSRWYQIVTVMGIMRJPEXMSR;LIRMXQSZIW
YT[MXLGSQQSHMX]TVMGIWMXMWEGPIEVWMKREPXLEXMRJPEXMSRMWELIEH
;LIRERIGSRSQ]MWMRVIGSZIV]XLIQERYJEGXYVMRKGETEGMX]YXM
PM^EXMSRVEXI MWEOI]MRHMGEXSVXS[EXGL8LMWMRHMGEXSVQIEWYVIWLS[
QYGLSJXLIIGSRSQ]¬WJEGXSV]TSXIRXMEPMWFIMRKYWIH)GSRSQMWXW
[SVV]EFSYXMRJPEXMSR[LIRXLIREXMSR¬WJEGXSV]GETEGMX]YXMPM^EXMSR
VMWIWEFSZITIVGIRX*SVI\EQTPI[LIREVIGSZIV]MWVSFYWXERH
XLIIGSRSQ]MWKVS[MRKVETMHP]FYXMRXIVIWXVEXIWVIQEMRPS[XLIVI
[MPPFIEHIGPMRIMRYRIQTPS]QIRX[LMGL[MPPKMZIVMWIXSMRGVIEWIH
[EKITVIWWYVIWERHMRGVIEWIHTVMGIWSJKSSHW
-RJPEXMSRLEWEHIXVMQIRXEPIJJIGXSRXLIFSRHERHWXSGOQEV
OIXWEW[IPPEWSRXLIIGSRSQ];LIRXLIPIZIPSJMRJPEXMSRMRGVIEW
IW VIEP +(4 JEPPW VIGEPP  MR XLI 97 JSV I\EQTPI  7MQMPEVP]
[LIRMRJPEXMSRHIGPMRIWVIEP+(4 MRGVIEWIW MRXLI97 8LMW
MRZIVWIVIPEXMSRWLMTQE]RSXEP[E]WLSPHYTXLSYKLEWXLIIGSR
SQ]SJXLIQMHWTVSZIH(IWTMXIPS[IVPIZIPWSJMRJPEXMSRVIEP
+(4 WLS[IHMRWMKRMJMGERXKVS[XL[LMGLXVERWPEXIHMRXSXLIIGSR
SQ]XEOMRKEPSRKXMQIXSQSZISYXSJVIGIWWMSR
,SYWMRK WXEVXW EVI VIPIEWIH QSRXLP] ERH WLS[ XLI VIPEXMZI
WXVIRKXLMRLSYWMRKTVSHYGXMSR%RMRGVIEWIMRLSYWMRKWXEVXWVIPE
XMZI XS TVIZMSYW QSRXLW MRHMGEXIW STXMQMWQ EFSYX XLI IGSRSQ]
QSVITISTPIEVIFY]MRKLSQIW8LYWWXVIRKXLMRLSYWMRKWXEVXWMW
ERMRHMGEXSVSJGSRWYQIVGSRJMHIRGIMRXLIIGSRSQ]
)GSRSQMWXW LEZI HIWMKRIH ER MRHI\ SJ PIEHMRK MRHMGEXSVW XS
JSVIGEWXIGSRSQMGEGXMZMX]8LMWMRHI\MRGPYHIWHEXEWIVMIWVERKMRK
JVSQ WXSGO TVMGIW RI[ FYMPHMRK TIVQMXW ERH XLI EZIVEKI [SVO
[IIOXSGLERKIWMRFYWMRIWWERHGSRWYQIVHIFX&]EREP]^MRKXLMW
QSRXLP] MRHI\ IGSRSQMWXW LSTI XS FI EFPI XS JSVIGEWX IGSRSQMG
XYVRW ERHKMZIEHZERGI[EVRMRKSJER]XYVRMRXLIWXSGOQEVOIX
[LMGL GER MQTEGX XLI FSRH QEVOIXW -R VIEPMX] LS[IZIV F] XLI
XMQI XLI PIEHMRK MRHMGEXSVW TSMRX XS ER IGSRSQMG XYVR XLI WXSGO
QEVOIXLEWEPVIEH]VIEGXIHXSXLIGLERKI
8LIWI XLIR EVI WSQI SJ XLI IPIQIRXW SJ XLI SZIVEPP IGSRSQMG
TMGXYVI&]I\EQMRMRKWYGLMRHMGEXSVWERHWXEXMWXMGWMRZIWXSVWQE]FI
FIXXIVEFPIXSJMRIXYRIXLIMVSTMRMSRWERHJSVIGEWXWSJXLIIGSRSQ]
 ',%48)6

8,))**)'873*8,))'3231=
328,)783'/1%6/)8
+IRIVEPP] XLIVIMW EWXVSRKGSVVIPEXMSRFIX[IIR EGSQTER]¬WTIV
JSVQERGIERH MXWWXSGOTVMGI[LMGLMWEPWSXMIHXSXLIWXVIRKXLSJ
XLIIGSRSQ];LIR XLI IGSRSQ] MW WXVSRK VIEP +(4 MW KVS[MRK
YRIQTPS]QIRX MW JEPPMRK VE[ QEXIVMEP SVHIVW EVI MRGVIEWMRK
MRZIWXQIRXWTIRHMRKMWYT QSWXJMVQWWIIWEPIWMRGVIEWIJSPPS[IH
F]GSVVIWTSRHMRKMRGVIEWIWMRIEVRMRKW[LMGLEPPS[JSVMRGVIEWIW
MRHMZMHIRHWERHKVS[XLJSVXLIGSQTERMIW8LMWKIRIVEPP]XVERW
PEXIWMRXSLMKLIVWXSGOTVMGIW
8LIVIPEXMSRWLMTWFIX[IIRXLIGSQTSRIRXWSJXLIIGSRSQ]EVI
I\GITXMSREPP] GSQTPI\ ERH WLSYPH RSX FI SZIVWMQTPMJMIH *SV
I\EQTPI ER I\TERHMRK IGSRSQ] GER EPWS VIWYPX MR VMWMRK TVMGIW
MRJPEXMSR  LMKLIV [EKIW MRGVIEWIH GSQTIXMXMSR LMKLIV MRXIVIWX
VEXIWERHLMKLIVXE\IWEPPSJ[LMGLGSYPHLEZIEHIXVMQIRXEPIJJIGX
SRGSQTERMIW¬IEVRMRKW8LYWXLIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRXLIIGSRS
Q] ERHXLIWXSGO QEVOIX MWRSXE WMQTPI SRI -XMWKIRIVEPP]XVYI
LS[IZIVXLEXHYVMRKTIVMSHWSJTVSWTIVMX]XLIWXSGOTVMGIWSJIEVR
MRKWHVMZIRGSQTERMIWXIRHXSKSYT
8LI STTSWMXI MW XVYI HYVMRK E VIGIWWMSR [LIR XLIVI MW E
HS[RXYVRMRIGSRSQMGEGXMZMX]'SQTERMIW[MPPIZIRXYEPP]JIIPXLI
IJJIGXWSJXLEXTSSVIGSRSQMGEGXMZMX]7EPIW[MPPPMOIP]WPS[HS[R
PIEHMRKXSVIHYGIHIEVRMRKWERHGSRWIUYIRXP]PS[IVWXSGOTVMGIW
%RI\TERHMRKIGSRSQ]MWKIRIVEPP]EGGSQTERMIHF]EWXVSRK
WXSGOQEVOIXHYIXSWXVSRKIEVRMRKWERHEHIGPMRMRKIGSRSQ]F]E
[IEOWXSGOQEVOIX,S[IZIV[IWLSYPHFI[EV]SJFPEROIXKIRIV
EPM^EXMSRW 2SX EPP GSQTERMIW [MPP WYJJIV HYVMRK TIVMSHW SJ IGS
RSQMGHS[RXYVR7MQMPEVP]RSXEPPGSQTERMIW[MPPHS[IPPHYVMRK
TIVMSHW SJ IGSRSQMG KVS[XL -RZIWXSVW WXMPP RIIH XS EREP]^I IEGL
MRHMZMHYEPGSQTER]¨MXWTSXIRXMEPWEPIWERHIEVRMRKWKVS[XLERH
MXWJMRERGMEPTSWMXMSR¨XSEWGIVXEMR[LIXLIVSVRSXXSTYVGLEWIXLEX
GSQTER]¬WWXSGO
-RZIWXSVWEVIEP[E]WGSRGIVRIHEFSYXMRJPEXMSR6MWMRKTVMGIW
MRERIGSRSQ]LEZIEHIXVMQIRXEPIJJIGXSRXLIFSRHQEVOIX[LMGL
QE] XLIR EJJIGX XLI WXSGO QEVOIX ;MXL VMWMRK TVMGIW XLI JM\IH
VIXYVRWVIGIMZIHSRFSRHWFY]PIWWERHPIWWSZIVXMQI8LMWHVMZIW
FSRH TVMGIW HS[R [LMGL QE] XLIR GEYWI NMXXIVW SR XLI WXSGO
QEVOIXW
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

*SVXLITEWXXLVII]IEVWERIGSRSQMGTIVMSHGLEVEGXIVM^IHF]
PS[MRJPEXMSRJEPPMRKMRXIVIWXVEXIWERHERI\TERHMRKIGSRSQ]XLI
WXSGOERHFSRHQEVOIXWLEZIQSZIHYTXSKIXLIV8LIVIEVIEP[E]W
WLSVXIVTIVMSHWSJXMQI[LIRXLIWXSGOERHFSRHQEVOIXWHIGSY
TPIFYXSZIVPSRKIVTIVMSHWXLI]XIRHXSQSZIXSKIXLIV
% TIVWMWXIRXP] WXVSRK IGSRSQ] [MXL WXVSRK GSVTSVEXI TVSJMXW
GER SZIVLIEX GEYWI TVMGIW XS VMWI ERH WGEVI XLI FSRH QEVOIXW
[LMGLEVIWIRWMXMZIXSIZIREWYKKIWXMSRSJMRJPEXMSR,MKLIVMRXIV
IWXVEXIW[MPPGSRXMRYIXSHITVIWWFSXLXLIFSRHERHXLIWXSGOQEV
OIXW 8LYW F] JSVIGEWXMRK XLI HMVIGXMSR SJ XLI IGSRSQ] MRZIWXSVW
GERFIXXIVERXMGMTEXIXLIHMVIGXMSRSJXLIWXSGOQEVOIX
-RZIWXSVWWLSYPHXLIVIJSVIJSPPS[XLIEGXMSRWSJ XLI*IHIVEP
6IWIVZI&ERO[LMGLMQTEGXMRXIVIWXVEXIWERHXLIFSRHERHWXSGO
QEVOIXW

132)8%6=430-'=%2(8,)
*-2%2'-%01%6/)87
1SRIXEV] TSPMG] GER LEZI E WYFWXERXMEP MQTEGX SR XLI IGSRSQ]
ERH XLYW XLI JMRERGMEP QEVOIXW 8LI *IHIVEP 6IWIVZI &ERO XLI
*IH  MW XLI GIRXVEP FERO SJ XLI 9RMXIH 7XEXIW ERH [SVOW [MXL XLI
KSZIVRQIRX XS QEMRXEMR JMRERGMEP WXEFMPMX] ERH XS HIZMWI ERH
MQTPIQIRXQSRIXEV]TSPMG]-REHHMXMSRXLI*IHIVEP6IWIVZIVIKY
PEXIWXLIREXMSR¬WFEROWERHTVSZMHIWJMRERGMEPWIVZMGIWXSXLI97
KSZIVRQIRX 8LI WXEFMPMX] SJ XLI QSRIXEV] W]WXIQ HITIRHW YTSR
XLIWYTTP]SJQSRI]MRXLIIGSRSQ]&]VIKYPEXMRKXLIWYTTP]SJ
GVIHMX ERH QSRI] MR XLI IGSRSQ] XLI *IHIVEP 6IWIVZI &ERO GER
EJJIGX XLI GSYRXV]¬W IGSRSQMG KVS[XL MRJPEXMSR YRIQTPS]QIRX
TVSHYGXMSRERHMRXIVIWXVEXIW

,S[XLI*IHIVEP6IWIVZI'LERKIWXLI7YTTP]
SJ1SRI]
8LI *IHIVEP 6IWIVZI &ERO GER MRGVIEWI SV HIGVIEWI XLI REXMSR¬W
QSRI] WYTTP] XS TVSZMHI E WXEFPI GYVVIRG] ZEPYI E VIEWSREFPI
PIZIPJSVMRXIVIWXVEXIWERHWYJJMGMIRXQSRI]XSJYRHXVERWEGXMSRWMR
XLI IGSRSQ] 8LI TVMRGMTEP XSSPW YWIH F] XLI *IHIVEP 6IWIVZI XS
GLERKIXLIWYTTP]SJQSRI]EVI
 ',%48)6

3TIRQEVOIXSTIVEXMSRW
6IWIVZIVIUYMVIQIRXW
(MWGSYRXVEXI

3TIR1EVOIX3TIVEXMSRW
8LI*IHIVEP6IWIVZIFY]WERHWIPPWWIGYVMXMIW QSWXP]978VIEWYV]
FMPPWERHVITYVGLEWIEKVIIQIRXW MRXLISTIRQEVOIXXSGLERKIXLI
QSRI] WYTTP] ERH XLI VIWIVZIW SJ GSQQIVGMEP FEROW *MKYVI 
MPPYWXVEXIW XLI TVSGIWW [LIR XLI *IHIVEP 6IWIVZI I\TERHW XLI
QSRI] WYTTP] F] FY]MRK WIGYVMXMIW SR XLI STIR QEVOIX 8LI
*IHIVEP 6IWIVZI TYVGLEWIW XLI WIGYVMXMIW SR XLI STIR QEVOIX
[LMGLXLIRI\TERHWXLIMVMRZIRXSV]SJWIGYVMXMIW4E]QIRXMWQEHI
[MXLMRXLVIIHE]WF]GLIGO[LMGLMWHITSWMXIHMRXLIGSQQIVGMEP
FEROWI\TERHMRKXLIMVHITSWMXW8LMWMRGVIEWIWXLIVIWIVZIWSJXLI
GSQQIVGMEPFEROWERHXLIVIWIVZIWSJXLIGSQQIVGMEPFEROWEXXLI
*IHIVEP 6IWIVZI 8LI FEROW EVI XLIR EFPI XS PIRH QSVI QSRI]
[LMGLI\TERHWXLIREXMSR¬WGVIHMXERHQSRI]WYTTP]
;LIRXLI*IHIVEP6IWIVZI[ERXWXSGSRXVEGXXLIQSRI]WYT
TP]MX[MPPWIPPWIGYVMXMIWJVSQMXWTSVXJSPMSMRXLISTIRQEVOIX8LMW
LEWXLIIJJIGXSJWMTLSRMRKSJJQSRI]JVSQXLIREXMSR¬WQSRI]WYT
TP] 'SQQIVGMEP FEROW¬ VIWIVZIW EVI VIHYGIH XLIVIJSVI VIHYGMRK
FEROW¬EFMPMX]XSPIRHQSRI]*MKYVIMPPYWXVEXIWXLIGSRXVEGXMSR
SJXLIQSRI]WYTTP]F]XLI*IH
8LIWI STIR QEVOIX STIVEXMSRW EVI GSRHYGXIH F] XLI *IHIVEP
3TIR1EVOIX'SQQMXXII *31' [LMGLMWGSQTSWIHSJXLITVIW
MHIRX SJ XLI *IHIVEP 6IWIVZI &ERO SJ 2I[ =SVO XLI FSEVH SJ
KSZIVRSVWERHXLITVIWMHIRXWSJXLISXLIV*IHIVEP6IWIVZIFEROW

*-+9 6) 

8VERWEGXMSRW;LIRXLI*IH&Y]W7IGYVMXMIWSRXLI3TIR
1EVOIX

*IHIVEP6IWIVZI&ERO 'SQQIVGMEP&ERO

-RZIRXSV]SJ 6IWIVZIWSJXLI 6IWIVZIWSJXLI (IQERHHITSWMXW

WIGYVMXMIW GSQQIVGMEP FEROWMRGVIEWI MRGVIEWI[LIRXLI
MRGVIEWIW[LIR FEROWMRGVIEWI [LMGLEPPS[W *IHTE]W
XLI*IHFY]W FEROWXS XLIWIPPIVW
WIGYVMXMIW MWWYIQSVI SJXLIWIGYVMXMIW
GVIHMX
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

*-+9 6) 

8VERWEGXMSRW;LIRXLI*IH7IPPW7IGYVMXMIWSRXLI3TIR
1EVOIX

*IHIVEP6IWIVZI&ERO 'SQQIVGMEP&ERO

-RZIRXSV]SJ 6IWIVZIWSJXLI 6IWIVZIWSJXLI (IQERHHITSWMXW

WIGYVMXMIW GSQQIVGMEP FEROWHIGVIEWI EVIHIGVIEWIH[LIR
HIGVIEWIW[LIR FEROWHIGVIEWI [LMGLVIHYGIW XLI*IHMWTEMH
XLI*IHWIPPW FEROW¬EFMPMX]XS F]XLIFY]IVW
WIGYVMXMIW MWWYIGVIHMX SJXLIWIGYVMXMIW

SREVSXEXMRKFEWMW8LMWGSQQMXXIIQIIXWIZIV]X[S[IIOWERHXLI
QMRYXIW SJ MXW QIIXMRKW EVI VIPIEWIH XS XLI TYFPMG WM\ [IIOW EJXIV
IEGL QIIXMRK ,S[IZIV *IHIVEP STIR QEVOIX XVERWEGXMSRW EVI
VITSVXIHMRXLIRI[WTETIVWXLIHE]EJXIVXLI]SGGYV&SRHXVEHIVW
EVIEGYXIP]E[EVISJXLI*IH¬WEGXMSRW[MXLVIKEVHXSFY]MRKWIPP
MRKSVVIJVEMRMRKJVSQSTIRQEVOIXXVERWEGXMSRW

6IWIVZI6IUYMVIQIRXW
8LI*IHIVEP6IWIVZI&EROVIUYMVIWFEROWXSQEMRXEMRVIWIVZIW[MXL
XLI*IH8LITIVGIRXEKISJFEROW¬HITSWMXWLIPHEWVIWIVZIWMWHIXIV
QMRIHF]XLI*IHERHMWGEPPIHXLIVIWIVZIVIUYMVIQIRX 8LI*IHGER
MRGVIEWI XLI QSRI] WYTTP] F] VIHYGMRK XLI VIWIVZI VIUYMVIQIRX
FEROW[MPPRIIHXSOIITPIWWMRVIWIVZIERHGERXLIVIJSVIMRGVIEWI
XLIMV PIRHMRK 8LI VIZIVWI MW XVYI [LIR XLI *IH MRGVIEWIW XLI
VIWIVZIVIUYMVIQIRXW[LMGLMRGVIEWIWMRXIVIWXVEXIW
2SX SRP] HSIW XLI QSRI] WYTTP] MRGVIEWI SV HIGVIEWI HYI XS
GLERKIW MR XLI VIWIVZI VIUYMVIQIRXW FYX XLIVI MW EPWS E QYPXMTPMIV
IJJIGX SR XLI QSRI] WYTTP] 8LMW GER FI MPPYWXVEXIH [MXL E WMQTPI
I\EQTPI
7YTTSWI]SYHITSWMXMRFERO<ERHXLIVIWIVZIVIUYMVI
QIRXMWTIVGIRX&ERO<RS[LEWSRHITSWMXSJ[LMGL
MWOITXSRVIWIVZIERHMWPIRXXSGSVTSVEXMSR%'SVTSVEXMSR%
HITSWMXW XLMW  GLIGO MR MXW FERO FERO% &ERO % OIITW  SR
VIWIVZI ERH PIRHW XLI VIQEMRMRK  8LMW TVSGIWW MW VITIEXIH
[LMGLWLS[WLS[XLISVMKMREPMWMRGVIEWIHXLVSYKLXLIFERO
MRKW]WXIQXSI\TERHXLIQSRI]WYTTP]*MKYVIMPPYWXVEXIWXLI
QYPXMTPMIVTVSGIWWKVETLMGEPP]
 ',%48)6

*-+9 6) 

8LI1YPXMTPMIV4VSGIWW


6IWIVZIW


(ITSWMX
MRFERO  
< XS 6IWIVZIW
PIRH XS
PIRHXS
GSVT%  
[LS XS 6IWIVZIW
HITSWMXW PIRH
MRFERO 
% XSPIRH

     ! 

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SRXLI

HITSWMX

8LI *IH GER WXMQYPEXI XLI QYPXMTPMIV IJJIGX F] PS[IVMRK

VIWIVZI VIUYMVIQIRXW [LMGL GSVVIWTSRHMRKP] MRGVIEWIW FEROW¬
GETEGMXMIWXSPIRH
8LI *IH HSIW RSX TE] MRXIVIWX SR XLI VIWIVZIW SJ XLI FEROW
&EROW[MXLI\GIWWVIWIVZIWPIRHXSFEROWXLEXRIIHXSEHHXSXLIMV
VIWIVZIW 8LIWI JYRHW EVI GEPPIH JIHIVEP JYRHW ERH EVI QSWXP] TVS
ZMHIH SR E WLSVXXIVQ SRIHE]  YRWIGYVIH FEWMW EPXLSYKL XLIVI
EVI SGGEWMSRW [LIR XLIWI JYRHW EVI TVSZMHIH SR E PSRKIVXIVQ
FEWMW8LIVEXI XLEX FEROWTE] JSVXLIWIJYRHW MW GEPPIHXLI JIHIVEP
JYRHWVEXI [LMGLMWVITSVXIHMRXLIJMRERGMEPRI[WTETIVW8LI*IH
GER EPXIV XLI QSRI] WYTTP] F] GLERKMRK XLI JIH JYRHW VEXI ERH
XLIWI GLERKIW XS FSXL XLI JIHIVEP JYRHW VEXI ERH VIWIVZI VIUYMVI
QIRXWEVI[MHIP]VITSVXIHMRXLIRI[WTETIVW

(MWGSYRX6EXI
8LIHMWGSYRXVEXIMWXLI*IH¬WXLMVHXSSP8LIHMWGSYRXVEXIMWXLI
VEXISJMRXIVIWXXLEXXLI*IHGLEVKIWFEROW[LIRXLI]FSVVS[JVSQ
XLI *IH ;LIR XLI HMWGSYRX VEXI MW XSS LMKL FEROW EVI HMWGSYV
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

EKIHJVSQ FSVVS[MRKVIWIVZIWJVSQXLI*IH ;LIR XLIHMWGSYRX

VEXI MW PS[ SV PS[IVIH FEROW EVI IRGSYVEKIH XS FSVVS[ 7S F]
GLERKMRK XLI HMWGSYRX VEXI XLI *IH GER I\TERH SV GSRXVEGX XLI
QSRI] WYTTP] 'LERKIW MR XLI HMWGSYRX VEXI EVI VITSVXIH MR XLI
RI[WTETIVW
1SRMXSVMRKXLIGLERKIWMRSTIRQEVOIXXVERWEGXMSRWVIWIVZI
VIUYMVIQIRXWERHHMWGSYRXVEXIWKMZIW]SYEFIXXIVJIIPMRKJSVXLI
JYXYVIHMVIGXMSRSJMRXIVIWXVEXIW

(IJMRMRKXLI1SRI]7YTTP]
&IJSVIPSSOMRKEXXLIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRXLIQSRI]WYTTP]ERH
XLIJMRERGMEPQEVOIXW[IRIIHXSHIJMRIXLIHMJJIVIRXQIEWYVIWSJ
XLIQSRI]WYTTP]
8LI REVVS[IWX QIEWYVI SJ XLI REXMSR¬W QSRI] WYTTP] MW
VIJIVVIH XS EW 1 E FVSEHIV HIJMRMXMSR EW 1 ERH XLI FVSEHIWX
GEXIKSV]EW1
1GSRWMWXWSJXLIREXMSR¬WGEWLGSMRWXVEZIPIVW¬GLIGOW
GLIGOMRKEGGSYRXW 23;EGGSYRXW[LMGLEVIMRXIVIWX
FIEVMRKGLIGOMRKEGGSYRXWEVIMRGPYHIH ERHHIQERH
HITSWMXW
1MRGPYHIW1FYXEPWSEHHWWEZMRKWERHXMQIHITSWMX
EGGSYRXW IK'(WERHQSRI]QEVOIXHITSWMXEGGSYRXWSJ
PIWWXLER 
1MRGPYHIW1ERH1EW[IPPEWXMQIHITSWMXWERH
JMRERGMEPMRWXVYQIRXWSJPEVKIJMRERGMEPMRWXMXYXMSRW
;LMGL MW XLI FIWX QIEWYVI SJ XLI IGSRSQ]¬W QSRI] WYTTP]#
8LEXMWLEVHXSERW[IVFIGEYWIIGSRSQMWXWGSRXMRYIXSHIFEXIXLMW
TSMRX 8LI *IHIVEP 6IWIVZIW¬ TVIJIVVIH QIEWYVI MW 1 [LMGL MW
%QIVMGE¬WFVSEHQSRI]WYTTP]
-RXIVIWX VEXI GLERKIW I\TPEMR XLMW HMWGVITERG] 7LSVXXIVQ
MRXIVIWXVEXIWLEZIJEPPIRTVSQTXMRKMRZIWXSVWXSQSZIXLIMVWEZMRKW
SYX SJ PS[]MIPHMRK FERO HITSWMXW MRGPYHIH MR 1  MRXS LMKLIV
]MIPHMRK FSRHW WMRGI PSRKXIVQ VEXIW LEZI VIQEMRIH VIPEXMZIP]
LMKL)GSRSQMWXWEVKYIXLEXTSVXJSPMSWLMJXWQEOIXLIHIJMRMXMSRWSJ
XLIQSRI]WYTTP]YRVIPMEFPIEWMRHMGEXSVWSJXLIWXEXISJXLIIGSR
SQ] *SV I\EQTPI 1 GSYPH MRGVIEWI [MXLSYX EJJIGXMRK
1[LIRTISTPIXVERWJIVQSRI]JVSQXLIMVWEZMRKWEGGSYRXWXS
 ',%48)6

GLIGOMRKEGGSYRXW8LIVI[MPPFIHMWGVITERGMIWFIX[IIRXLIGPEW
WMJMGEXMSRWSJXLIQSRI]WYTTP]JVSQ[IIOXS[IIOFYXMRZIWXSVW
WLSYPHFIQSVIGSRGIVRIH[MXLXLISZIVEPPGLERKIWSZIVETIVMSH
SJXMQIWSXLEXXLI]GERWIIEXVIRH&]QSRMXSVMRKXLI*IH¬WSTIR
QEVOIXXVERWEGXMSRWGLERKIWMRXLIVIWIVZIVIUYMVIQIRXWERHXLI
HMWGSYRXVEXIERHXLIVEXISJKVS[XLSVHIGPMRIMRXLIQSRI]WYT
TP]MRZIWXSVWEVIFIXXIVEFPIXSQEOIXLIMVMRZIWXQIRXHIGMWMSRW
-RWLSVXIZMHIRGIWYKKIWXWXLEXGLERKIWMRXLIQSRI]WYTTP]
LEZIERMRJPYIRGISRRSQMREPIGSRSQMGEGXMZMX]FYXXLIMRJPYIRGI
SRVIEPIGSRSQMGKVS[XLMWWXMPPLSXP]GSRXIWXIH

-QTEGXSRXLI*MRERGMEP1EVOIXW
;LIR XLI *IH TYVWYIW E VIWXVMGXMZI QSRIXEV] TSPMG] MX QE] WIPP
WIGYVMXMIW SR XLI STIR QEVOIX XS WMTLSR QSRI] JVSQ XLI QSRI]
WYTTP] VEMWI XLI VIWIVZI VIUYMVIQIRXW [LMGL VIHYGIW FEROW¬
GETEGMX]XSPIRHQSRI]VEMWIXLIHMWGSYRXVEXIXSHMWGSYVEKIFEROW
JVSQFSVVS[MRKQSRI]SVER]GSQFMREXMSRSJXLIXLVII
8LIWIGLERKIWMRQSRIXEV]GSRHMXMSRW[MPPLEZIERIJJIGXSR
GSVTSVEXIIEVRMRKW;LIRXLIQSRI]WYTTP]MWHIGVIEWIHMRXIVIWX
VEXIWKSYTQEOMRKMXQSVIGSWXP]JSVGSQTERMIWERHMRHMZMHYEPW
XSFSVVS[QSRI]8LMWGEYWIWXLIQXSHIPE]TYVGLEWIWERHPIEHWXS
VIHYGIHWEPIW;MXLPS[IVIHWEPIWERHLMKLIVGVIHMXGSWXWGSQTE
RMIW[MPPLEZIHIGVIEWIHIEVRMRKW8LMWXVERWPEXIWMRXSPS[IVWXSGO
TVMGIWERHPS[IVTVMGIWSJI\MWXMRKFSRHW
;LIRMRXIVIWXVEXIWEVIVMWMRKMRZIWXSVWIEVRQSVIF]MRZIWX
MRK MR JM\IHMRGSQI WIGYVMXMIW ERH QSRI] QEVOIX MRWXVYQIRXW
8LIVIJSVIQER]MRZIWXSVWXEOIXLIMVQSRI]SYXSJXLIWXSGOQEV
OIXWERHMRZIWXMRPMUYMHWLSVXXIVQWIGYVMXMIWERHPSRKIVXIVQHIFX
WIGYVMXMIW [LMGL TYXW QSVI HS[R[EVH TVIWWYVI SR WXSGO TVMGIW
,MKLIVMRXIVIWXVEXIWEPWSXVERWPEXIMRXSLMKLIVFSVVS[MRKGSWXWJSV
QEVKMR MRZIWXSVW 8LIWI MRZIWXSVW [MPP QSZI XLIMV QSRI] XS HIFX
MRWXVYQIRXWXSNYWXMJ]XLIMVLMKLIVMRXIVIWXGSWXW
1SRIXEV]TSPMG]LEWEHMVIGXIJJIGXSRMRXIVIWXVEXIWERHMRXIV
IWXVEXIWERHXLIWXSGOQEVOIXEVIWXVSRKP]GSVVIPEXIH6MWMRKMRXIV
IWX VEXIW XIRH XS HITVIWW WXSGO QEVOIX TVMGIW ERH JEPPMRK MRXIVIWX
VEXIW LEZI XLI STTSWMXI IJJIGX 7XSGO QEVOIX MRZIWXSVW QSZI MRXS
FSRHW [LIR MRXIVIWX VEXIW KS YT ERH SYX SJ FSRHW [LIR MRXIVIWX
VEXIWKSHS[R
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

8LMWWYKKIWXWXLEXMJMRZIWXSVWERXMGMTEXIGLERKIWMRQSRIXEV]
TSPMG]XLI]GERQEOIXLIETTVSTVMEXIGLERKIWXSXLIMVMRZIWXQIRX
WXVEXIKMIW

*-7'%0430-'=%2(8,)1%6/)87
8LIKSEPWSJQSRIXEV]ERHJMWGEPTSPMG]EVIXLIWEQIXLITYVWYMXSJ
JYPP IQTPS]QIRX IGSRSQMG KVS[XL ERH TVMGI WXEFMPMX] 8LI KSZ
IVRQIRXYWIWJMWGEPTSPMG]XSWXMQYPEXISVVIWXVEMRXLIIGSRSQ]8LI
XSSPW SJ JMWGEP TSPMG] EVI XE\EXMSR KSZIVRQIRX I\TIRHMXYVIW ERH
XLIKSZIVRQIRX¬WHIFXQEREKIQIRX'LERKIWMR JMWGEPTSPMG]GER
EJJIGXXLIJMRERGMEPQEVOIXW

8E\EXMSR
8LIJIHIVEPKSZIVRQIRXYWIWXE\EXMSRXSVEMWIVIZIRYIERHEPWSXS
VIHYGIXLIEQSYRXSJQSRI]MRXLIIGSRSQ]8E\EXMSRTSPMGMIWGER
WXMQYPEXI SV HITVIWW XLI IGSRSQ] ERH XLI WXSGO QEVOIXW ;LIR
XE\IW EVI MRGVIEWIH GSRWYQIVW LEZI PIWW QSRI] XS MRZIWX ERH
WTIRHSRKSSHWERHWIVZMGIWERHGSVTSVEXMSRWLEZIVIHYGIHIEVR
MRKW[LMGLPIEHWXSPS[IVHMZMHIRHW
8E\ GYXW LS[IZIV LEZI XLI STTSWMXI IJJIGX -RHMZMHYEPW [MPP
LEZIQSVIQSRI]XSWTIRHERHMRZIWXERHGSVTSVEXMSRW[MPPI\TI
VMIRGIXLIFIRIJMXWSJKVIEXIVGSRWYQIVWTIRHMRKEPSRK[MXLPS[IV
GSVTSVEXIXE\IW[LMGLKIRIVEPP]PIEHWXSLMKLIVWEPIWERHIEVRMRKW
ERHLMKLIVWXSGOTVMGIW

+SZIVRQIRX7TIRHMRK
% XE\GYXLEWERIJJIGXWMQMPEVXSERMRGVIEWIMRKSZIVRQIRXWTIRHMRK
&YX[LIVIEW E XE\GYX LEW E JEZSVEFPIIJJIGXSR WEZMRKWERH MRZIWX
QIRXWKSZIVRQIRXWTIRHMRKLEWEKVIEXIVIJJIGX SRXLIKSSHWERH
WIVZMGIWTVSHYGIHMRXLIIGSRSQ]8LIVIJSVIKSZIVRQIRXWTIRHMRK
EPWSGERFIYWIHEWEXSSPXSWXMQYPEXISVVIWXVEMRXLIIGSRSQ]

(IFX1EREKIQIRX
;LIRXLIKSZIVRQIRX¬WVIZIRYIWEVIPIWWXLERMXWI\TIRHMXYVIWMX
VYRWEHIJMGMX(IJMGMXWTIRHMRKGERLEZIEWMKRMJMGERXIJJIGXSRXLI
JMRERGMEPQEVOIXWMRKIRIVEPERHXLIWXSGOQEVOIXMRTEVXMGYPEV8LI
KSZIVRQIRXGERJMRERGIMXWHIJMGMXIMXLIVF]FSVVS[MRKMRXLIJMRER
GMEPQEVOIXWSVF]MRGVIEWMRKXLIQSRI]WYTTP]
 ',%48)6

&SVVS[MRK MR XLI *MRERGMEP 1EVOIXW &]FSVVS[MRKMR

XLIJMRERGMEPQEVOIXWXLIKSZIVRQIRXHVMZIWYT]MIPHWMRXLIFSRH
QEVOIXW[LMGLLEWEHITVIWWMRKIJJIGXSRXLIWXSGOQEVOIX&]WIPP
MRK WIGYVMXMIW SR XLI QEVOIX TVMGIW SJ KSZIVRQIRX WIGYVMXMIW KS
HS[R [LMGL MRGVIEWIW XLIMV ]MIPHW 8S GSYRXIV XLI VEXI HMJJIVIRXMEP
FIX[IIRGSVTSVEXIERHKSZIVRQIRXWIGYVMXMIW MRZIWXSVW[MPPMRZIWX
MR KSZIVRQIRX WIGYVMXMIW VEXLIV XLER MR GSVTSVEXI WIGYVMXMIW [LMGL
VIHYGIWXLITVMGIWSJGSVTSVEXIFSRHW[LMGLPIEHWXSMRGVIEWIH]MIPHW
SRGSVTSVEXIFSRHW 8LYWFSVVS[MRKMRXLIQEVOIXF]XLIKSZIVR
QIRXLEWXLIIJJIGXSJHITVIWWMRKFSRHTVMGIWERHMRGVIEWMRKMRXIVIWX
VEXIW8LISTTSWMXIMWXVYISJXLIKSZIVRQIRXFY]MRKWIGYVMXMIWMRXLI
QEVOIXFSRHTVMGIWEVITYWLIHYTERHMRXIVIWXVEXIWEVIPS[IVIH
;LIR E KSZIVRQIRX MW JEGIH [MXL JMRERGMRK ER MRGVIEWMRK
HIJMGMXMX[MPPLEZIXSTE]LMKLVEXIWSJMRXIVIWXXSEXXVEGXFY]IVWXS
MRZIWXMREPPMXWWIGYVMXMIW8LMWPIEHWXSLMKLIVMRXIVIWXVEXIWMRXLI
IGSRSQ]8LMWLEWEHITVIWWMRKIJJIGXSRWXSGOTVMGIWERHXIRHWXS
HVMZIYT]MIPHW8LIERRSYRGIHVIHYGXMSRMRXLI97FYHKIXHIJMGMX
MR  JSV I\EQTPI LEH XLI IJJIGX SJ E HS[R[EVH TVIWWYVI SR
FSRH]MIPHWERHMRGVIEWMRKFSRHTVMGIWERHWXSGOTVMGIW

-RGVIEWMRK XLI 1SRI] 7YTTP] -J XLI KSZIVRQIRX

MRGVIEWIWXLIQSRI]WYTTP]MRJPEXMSRQE]VEMWIMXWYKP]LIEHERH
MRJPEXMSRLEWERIKEXMZIIJJIGXSRXLISZIVEPPIGSRSQ]ERHTEVXMGY
PEVP]XLIFSRHERHWXSGOQEVOIXW
-R WYQQEV] [LIR E KSZIVRQIRX MW YREFPI XS VIHYGI XLI
KVS[XL SJ MXW HIJMGMX WTIRHMRK XLIVI MW ER IJJIGX SR XLI FSRH ERH
WXSGO QEVOIXW ;LIR E KSZIVRQIRX MW EFPI XS VIHYGI MXW HIJMGMX
WTIRHMRKMXMWEFPIXSVIHYGIMXWFSVVS[MRKERHTE]HS[RMXWHIFX
[LMGLPS[IVWMRXIVIWXVEXIWMRXLIIGSRSQ]-RZIWXSVWEVIGSRWXERX
P] PSSOMRK JSV TSPMGMIW SV FYHKIXW XLEX GER IJJIGXMZIP] GLERKI XLI
HMVIGXMSRSJKVS[XLSJXLIHIJMGMX
-RGVIEWIH KSZIVRQIRX WTIRHMRK GER FI MRJPEXMSREV] ERH GER
FVMRKERMQQIHMEXIVIWTSRWIJVSQFSRHLSPHIVW(YIXSGSQTYXIV
M^IHKPSFEPXVEHMRKFSRHLSPHIVWGERYRPSEHQMPPMSRWSJHSPPEVWSJ
978VIEWYVMIW[MXLMRLSYVWERHGERWIRHFSRHTVMGIWTPYQQIXMRK
ERH PSRKXIVQ ]MIPHW WSEVMRK 8LMW MW IWTIGMEPP] XVYI JSV XLI 97
8VIEWYV] FSRH QEVOIX [LMGL EXXVEGXW E PEVKI EQSYRX SJ JSVIMKR
MRZIWXQIRXHYIXSXLITIVGITXMSRSJXLIHSPPEVEWEWEJILEZIRGYV
VIRG]8LMWMRWXERXEGGIWWXSMRJSVQEXMSREPWS I\LMFMXW MXWIPJMR XLI
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

MRGVIEWIHZSPEXMPMX]SJWXSGOQEVOIXW[SVPH[MHI8VEHIVWERHPEVKI
MRWXMXYXMSREPWXSGOMRZIWXSVWGERYRPSEHXLIMVTSWMXMSRWZIV]UYMGO
P]GEYWMRKWXSGOQEVOIXWXSVIZIVWIHMVIGXMSR[MXLMRQMRYXIW
*MWGEPTSPMGMIWEJJIGXXLIWIGYVMXMIWQEVOIXWERHF]ERXMGMTEX
MRKGLERKIWMRXLIWITSPMGMIW]SYGERFIXXIVJSVQYPEXI]SYVMRZIWX
QIRXWXVEXIK]

8,)(300%6%2(8,)*-2%2'-%0
1%6/)87
+VIEXEXXIRXMSRMWTEMHXSXLIVIPEXMZIZEPYISJXLIHSPPEVXLIXVEHI
HIJMGMXERH[LIXLIVXLI.ETERIWIERHXLI)YVSTIERW[MPPGSRXMRYI
XS JYRH XLI FYHKIX HIJMGMX XLVSYKL XLI 8VIEWYV] EYGXMSRW 8LI
JMRERGMEP QEVOIXW VIEGX XS XLIWI JMRERGMEP IZIRXW -R JEGX F] RS[
]SYLEZITVSFEFP]GSQIXSVIEPM^IXLEXXLIJMRERGMEPQEVOIXWVIEGX
SR E HEMP] FEWMW XS EPQSWX EPP IGSRSQMG TSPMXMGEP ERH JMRERGMEP
ERRSYRGIQIRXW -R WSQI GEWIW XLI QEVOIXW ERXMGMTEXI XLI RI[W
*SVI\EQTPIXLI FSRHERHWXSGOQEVOIXWQE]KS YTSVHS[RMR
ERXMGMTEXMSRSJXLIERRSYRGIQIRXSJXLIFEPERGISJXVEHIJMKYVIWJSV
XLIUYEVXIV

-RXIVREXMSREP8VEHIERHXLI(SPPEV
8LIVI MW E VIPEXMSRWLMT FIX[IIR XLI QEVOIXW MRXIVREXMSREP XVEHI
ERHXLIVIPEXMZIZEPYISJXLIGYVVIRG]6IEHIVWSJXLIJMRERGMEPTVIWW
[MPPGSQIEGVSWWEREWWSVXQIRXSJXIVQW FEPERGISJTE]QIRXWXVEHI
HIJMGMX RSXXLIWEQIEWEFYHKIXHIJMGMX GYVVIRXEGGSYRXWYVTPYW ERH
JSVIMKRTSVXJSPMSMRZIWXQIRX JSVI\EQTPIERH[SRHIVLS[XLIWIGER
KYMHI SVQMWKYMHI IGSRSQMGTSPMG]QEOIVW+VIEXGEVIWLSYPHFI
YWIH MR MRXIVTVIXMRK FEPERGI SJ TE]QIRXW JMKYVIW FIGEYWI SJ XLI
GSQTPI\MXMIWERHVEQMJMGEXMSRWMRZSPZIH
&EPERGISJTE]QIRXW MWEREGGSYRXMRKSJEPPXLIXVERWEGXMSRW
XLEXXEOITPEGIFIX[IIRXLIVIWMHIRXWSJEGSYRXV]ERHXLIVIWXSJ
XLI[SVPH8LIFEPERGISJTE]QIRXWWLS[W[LIXLIVEGSYRXV]MWE
RIXMQTSVXIVSVI\TSVXIVSJKSSHWERHWIVZMGIW[LIXLIVJSVIMKRIVW
EVIRIXMRZIWXSVWMRXLEXGSYRXV]SVXLIGSYRXV]MWERIXI\TSVXIVSJ
GETMXEPERHXLIGLERKIWMRXLIGSYRXV]¬WVIWIVZIW
&EPERGISJXVEHI WLS[W[LIXLIVEGSYRXV]MQTSVXWSVI\TSVXW
QSVIQIVGLERHMWI8LIFEPERGISJXVEHIMWXLIVIJSVIXLIHMJJIVIRGI
 ',%48)6

FIX[IIREGSYRXV]¬WI\TSVXWERHMXWMQTSVXWSJQIVGLERHMWI% FEP
ERGISJXVEHIWYVTPYWMRHMGEXIWXLEXXLIGSYRXV]I\TSVXWQSVIKSSHW
XLERMXMQTSVXW% HIJMGMXMRHMGEXIWXLISTTSWMXI
% FEPERGI SJ XVEHI HIJMGMX MW RSX RIGIWWEVMP] E FEH JMRERGMEP
SQIR ERH WLSYPH RSX FI NYHKIH MR MWSPEXMSR JVSQ XLI VIWX SJ XLI
GSYRXV]¬W FEPERGI SJ TE]QIRX JMKYVIW *SV I\EQTPI 7[MX^IVPERH
LEWLEHFEPERGISJXVEHIHIJMGMXWFYXMXEPWSLEWWYVTPYWIWMRMXWFEP
ERGISJWIVZMGIWEGGSYRX%WPSRKEWEGSYRXV]GERJMRERGIMXWFEP
ERGISJXVEHIHIJMGMXXLVSYKLMXWSXLIVGYVVIRXEGGSYRXWERHGETMXEP
EGGSYRXWMXMWIGSRSQMGEPP]EGGITXEFPI
'YVVIRXEGGSYRX MWXLIJMVWXQENSVWIGXMSRSJXLIFEPERGISJTE]
QIRXWERHMXMRGPYHIWEPPXLIGSYRXV]¬WMQTSVXWERHI\TSVXWSJQIV
GLERHMWI FEPERGISJXVEHI WIVZMGIW FEPERGISJWIVZMGIW ERHXVERW
JIVW [LMGLMRGPYHIJSVIMKREMH % GSYRXV][MXLEGYVVIRXEGGSYRX
WYVTPYW[MPPFIEFPIXSGSRXVMFYXIXSMXWGETMXEPERHVIWIVZIEGGSYRXW
% GSYRXV][MXLEGYVVIRXEGGSYRXHIJMGMX[MPPLEZIXSJMRERGIMXJVSQ
GETMXEPMRJPS[WJVSQEFVSEHSVVYRHS[RMXWVIWIVZIW
'ETMXEP EGGSYRX MRHMGEXIW [LIXLIV XLI GSYRXV] MW E RIX
MQTSVXIVSVI\TSVXIVSJGETMXEP-RSXLIV[SVHWLEWXLIVIWXSJXLI
[SVPHMRZIWXIHQSVIMRXLMWGSYRXV]SVLEWXLMWGSYRXV]MRZIWXIH
QSVI MR XLI VIWX SJ XLI [SVPH#% GSYRXV] [MXL E GYVVIRX EGGSYRX
HIJMGMXRIIHWXSJMRERGIXLMWHIJMGMX[MXLMQTSVXIHGETMXEPSVMX[MPP
FIJSVGIHXSVYRHS[RMXWVIWIVZIW
6IWIVZIEGGSYRX MRGPYHIWPMUYMHEWWIXWWYGLEWKSPHJSVIMKR
GYVVIRGMIW WTIGMEP HVE[MRK VMKLXW 7(6W  ERH XLI GSYRXV]¬W
VIWIVZI TSWMXMSR EX XLI -RXIVREXMSREP 1SRIXEV] *YRH%PP SJ XLIWI
GER FI GSRZIVXIH MRXS JSVIMKR GYVVIRGMIW XS WIXXPI XLI GSYRXV]¬W
MRXIVREXMSREPGPEMQW
-RXIVREXMSREPXVEHIMRZIWXQIRXWERHXLIGSYRXV]¬WEGXYEPSV
VIPEXMZIVIWIVZIWEJJIGXXLIZEPYISJMXWGYVVIRG];LIR%QIVMGERW
FY] KSSHW JVSQ EFVSEH XLI] TE] MR 97 HSPPEVW [LMGL EVI
I\GLERKIHEXXLIKSMRKVEXIMRXSXLIJSVIMKRGYVVIRG]7MRGI
QSWX SJ XLI GYVVIRGMIW SJ XLI MRHYWXVMEPM^IH REXMSRW LEZI FIIR
EPPS[IH XS JPSEX EKEMRWX IEGL SXLIV 8LMW QIERW XLI ZEPYI SJ SRI
GYVVIRG] MW QIEWYVIH EKEMRWX XLI ZEPYI SJ SXLIV GYVVIRGMIW
XLVSYKL XLI JSVGIW SJ WYTTP] ERH HIQERH ;LIR XLIVI MW KVIEX
HIQERHJSVEGYVVIRG]MX[MPPETTVIGMEXIMRZEPYIVIPEXMZIXSSXLIV
GYVVIRGMIW ;LIR HIQERH MW PS[ XLI GYVVIRG] [MPP PSWI ZEPYI
4VMGIWSJGYVVIRGMIWEVIHIXIVQMRIHSRXLIJSVIMKRI\GLERKIQEV
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

OIXW [LMGL EVI GSQTSWIH SJ MRXIVREXMSREP FEROW ERH JSVIMKR

I\GLERKIXVEHIVW
-RJPEXMSR ERH MRXIVIWX VEXIW EVI MQTSVXERX IGSRSQMG JEGXSVW
[LMGLMRJPYIRGIEGYVVIRG]¬WZEPYI

-RJPEXMSR ,MKLMRJPEXMSRMREGSYRXV][MPPGEYWIXLIGYVVIRG]MR
XLEXGSYRXV]XSHITVIGMEXI*SVI\EQTPIMJMRJPEXMSRVMWIWMRXLI97
F]  TIVGIRX XLI TVMGI SJ KSSHW XLEX SVMKMREPP] GSWX  [MPP
MRGVIEWIMRTVMGIXS%WEVIWYPX%QIVMGERGSRWYQIVWQE]TVI
JIV XS FY] MQTSVXIH KSSHW JSV XLI IUYMZEPIRX SJ  8LMW [MPP
MRGVIEWI HIQERH JSV JSVIMKR GYVVIRGMIW ERH TYX HS[R[EVH TVIW
WYVISRXLIHSPPEV8LIXLISV]SJTYVGLEWMRKTS[IVTEVMX] EHHVIWWIW
XLMWMWWYIF]WXEXMRK-JXLITVMGIWSJKSSHWKSYTMRSRIGSYRXV]VIP
EXMZI XS ERSXLIV XLIR MR SVHIV XS OIIT TEVMX] MR TVMGIW SJ KSSHW
FIX[IIRXLIX[SGSYRXVMIWXLIGYVVIRG]QYWXHITVIGMEXI
-RJPEXMSREPWSLEWEHIXVMQIRXEPIJJIGXSRJSVIMKRMRZIWXQIRXW
WMRGI JSVIMKRIVW [MPP RSX MRZIWX MR JMRERGMEP EWWIXW [LMGL [MPP PSWI
ZEPYI 8LIVIJSVI LMKLIV MRJPEXMSR [MPP TYX YT[EVH TVIWWYVI SR
MRXIVIWXVEXIWXSEXXVEGXJSVIMKRMRZIWXSVW
6MWMRK MRXIVIWX VEXIW I\IVX HS[R[EVH TVIWWYVI SR XLI FSRH
ERH WXSGO QEVOIXW FIGEYWI MRZIWXSVW WIPP XLIMV PSRKXIVQ FSRHW
ERH WXSGOW ERH MRZIWX MR WLSVXIVXIVQ WIGYVMXMIW [LSWI ]MIPHW
MRGVIEWIEWMRXIVIWXVEXIWKSYT

-RXIVIWX6EXIW ;LIRMRXIVIWXVEXIWEVILMKLIVMRSRIGSYRXV]
VIPEXMZIXSERSXLIVJSVIMKRIVW[MPPXLIRMRZIWXMRXLEXGSYRXV]¬W8
FMPPW '(W ERH SXLIV LMKLIV]MIPHMRK MRZIWXQIRXW 8LMW QIERW E
KVIEXIV HIQERH JSV XLEX GSYRXV]¬W GYVVIRG] ERH XLISVIXMGEPP] ER
ETTVIGMEXMSRMRZEPYISJXLEXGYVVIRG]8LISTTSWMXILSPHWXVYIJSV
PS[MRXIVIWXVEXIWERHPS[IVVEXIWSJMRJPEXMSR
8LI VIPEXMSRWLMTW FIX[IIR MRXIVIWX VEXIW MRJPEXMSR ERH XLI
ZEPYISJEGYVVIRG]EPPEHHERMQTSVXERXHMQIRWMSRXSMRXIVREXMSR
EPMRZIWXQIRXW
8LMWHMWGYWWMSRTSMRXWXSXLISZIVEPPVIPEXMSRWLMTFIX[IIRIGS
RSQMG EGXMZMX] ERH XLI JMRERGMEP QEVOIXW +IRIVEPP] MJ GSQTERMIW
EVII\TIVMIRGMRKKVIEXIVIEVRMRKWERI\TERHMRKIGSRSQ]QE]FI
EGGSQTERMIHF]EFSSQMRKWXSGOQEVOIX
,S[IZIVIGSRSQMGI\TERWMSRGEREPWSWTSSOXLIFSRHQEV
OIXW[LMGLVIEGXXSJIEVWSJMRJPEXMSR+VIEXGEVIWLSYPHFIXEOIRMR
 ',%48)6

RSXSZIVWMQTPMJ]MRKXLIVIPEXMSRWLMTW% HIGPMRMRKFSRHQEVOIXGER
LEZI E HIXVMQIRXEP IJJIGX SR XLI WXSGO QEVOIX HYVMRK IGSRSQMG
I\TERWMSRFIGEYWISJJIEVWSJMRJPEXMSRERHXLIERXMGMTEXMSRSJLMKL
IVMRXIVIWXVEXIW7MQMPEVP]EHIGPMRMRKIGSRSQ]GERFIEWWSGMEXIH
[MXL E VMWMRK FSRH QEVOIX FIGEYWI SJ PS[IV MRXIVIWX VEXIW [LMGL
[SYPHLEZIETSWMXMZIIJJIGXSRXLIWXSGOQEVOIXW&]JSVIGEWXMRK
XLIHMVIGXMSRSJXLIIGSRSQ]MRZIWXSVWGERERXMGMTEXIXLIHMVIGXMSR
SJXLIFSRHERHWXSGOQEVOIXW

8,)783'/1%6/)87%2(
,3;836)%(783'/46-')7
8LIWXSGOQEVOIXW[LIVI]SYFY]ERHWIPPWLEVIWSJWXSGOERHXLI
RI[W ERH PMWXMRKW SJ XLI HMJJIVIRX WXSGOW WIIQ XS XEOI YT E QENSV
TSVXMSRSJXLIJMRERGMEPTEKIW7XSGOWQE]FIPMWXIHSRXLIREXMSREP
I\GLERKIW 2I[ =SVO 7XSGO )\GLERKI 2=7)  %QIVMGER 7XSGO
)\GLERKI %7) ERHSVVIKMSREPI\GLERKIW-JWXSGOWEVIRSXPMWX
IHSRXLIWII\GLERKIWXLI]QE]FIXVEHIHMRXLISZIVXLIGSYRXIV
QEVOIXW

)\GLERKIW
8LI2I[=SVO7XSGO)\GLERKI 2=7) MWXLIPEVKIWXERHXLISPH
IWXI\GLERKIMRXLI9RMXIH7XEXIWERHLEWXLIQSWXWXVMRKIRXPMWX
MRK VIUYMVIQIRXW 7II 8EFPI  JSV WSQI SJ XLI PMWXMRK VIUYMVI
QIRXW +IRIVEPP] XLI PEVKIWX FIWXORS[R ERH QSWX JMRERGMEPP]
WIGYVIGSQTERMIWXLEXQIIXXLIPMWXMRKVIUYMVIQIRXWEVIPMWXIHSR
XLI2=7);LIREFY]SVWIPPSVHIVMWTPEGIHJSVEGSQTER]PMWXIH
SRXLI2=7)XLIFVSOIVSVVIKMWXIVIHVITVIWIRXEXMZIXVERWQMXWXLI
SVHIVIPIGXVSRMGEPP]XSXLIJPSSVSJXLII\GLERKI8LISVHIVMWXLIR
XEOIR XS XLI XVEHMRK TSWX JSV XLEX WXSGO [LIVI XLI WTIGMEPMWX [MPP
I\IGYXIXLISVHIV
8LIXMGOIVXETIVITSVXWEPPXLII\IGYXIHXVERWEGXMSRW-RZIWXSVW
GER [EXGL XLI XVEHIW SR XLI XMGOIV XETI [LMGL EVI WLS[R HYVMRK
XLIHE]SRJMRERGMEPRI[WWXEXMSRWPMOI'2&'-RZIWXSVW[LSTPEGI
SVHIVWXSFY]ERHWIPPWLEVIWVIGIMZIGSRJMVQEXMSRWSJXLIMVI\IGYX
IHXVEHIWJVSQXLIMVFVSOIVEKIJMVQW
8LI%QIVMGER7XSGO)\GLERKI %1)< LEWPIWWWXVMRKIRXPMWX
MRKVIUYMVIQIRXWXLERXLI2=7)ERHKIRIVEPP]LEWXLIPMWXMRKWSJ
XLI]SYRKIVWQEPPIVGSQTERMIW
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

8% & 0 )    

0MWXMRK6IUYMVIQIRXWJSVXLI2=7)%1)<ERH2%7(%5

2=7) %1)< 2%7(%5

1MRMQYQRYQFIVSJWLEVILSPHIVW   

1MRMQYQTVIXE\MRGSQI QMPPMSR QMPPMSR ¨

7SYVGI[[[JVMIHPERHEWWSGMEXIWGSQ

8LIVI EVI EPWS VIKMSREP I\GLERKIW XLI 4LMPEHIPTLME ERH

4EGMJMG)\GLERKIWJSVI\EQTPI XLEXPMWXXLIWXSGOWSJGSQTERMIWMR
XLIMV KISKVETLMG EVIEW% GSQTER] GER FI PMWXIH SR XLI 2=7) SV
%1)<ERHEPWSFIPMWXIHSREVIKMSREPI\GLERKI
*SV E ZEVMIX] SJ VIEWSRW E RYQFIV SJ GSQTERMIW XLEX MWWYI
WXSGOW XS XLI TYFPMG QE] RSX FI PMWXIH SR ER] SJ XLI EFSZIQIR
XMSRIH I\GLERKIW -RWXIEH XLI] EVI XVEHIH SZIVXLIGSYRXIV 8LI
SZIVXLIGSYRXIVQEVOIX 38' MWPMROIHF]ERIX[SVOSJGSQTYXIVW
ERH XIPITLSRIW 8LI QSWX EGXMZIP] XVEHIH MWWYIW EVI PMWXIH SR XLI
2%7(%5 2EXMSREP %WWSGMEXMSR SJ 7IGYVMXMIW (IEPIVW %YXSQEXIH
5YSXEXMSRW  REXMSREP QEVOIX W]WXIQ ERH XLI PIWW LIEZMP] XVEHIH
MWWYIWEVIPMWXIHSRXLI2%7(%5FMHERHEWOUYSXEXMSRW8LIPIEWX
EGXMZIP]XVEHIHMWWYIWEVIPMWXIHSRXLI%HHMXMSREP3ZIVXLI'SYRXIV
5YSXIW % WXSGOFVSOIV GER XLIVIJSVI TVSZMHI XLI FMH ERH EWOIH
TVMGIJSVETEVXMGYPEVWXSGOF]TYRGLMRKXLEXGSQTER]¬WGSHIMRXS
XLI 2%7(%5 GSQTYXIV W]WXIQ 8LIVI EVI QER] PEVKI VITYXEFPI
GSQTERMIW WYGL EW -RXIP 1MGVSWSJX 'MWGS (IPP ERH 1'-
;SVPHGSQ XLEX LEZI GLSWIR XS VIQEMR SR XLI 38' QEVOIX VEXLIV
XLERQSZIYTXSXLI%1)<SV2=7)8LIPMWXMRKJIIWEVIPS[IVSR
XLISZIVXLIGSYRXIVQEVOIX[LMGLMWERSXLIVVIEWSR[L]EQENSV
MX]SJXLIGSQTERMIWEVIWQEPPGETMXEPM^IHGSQTERMIW
-R XLI 38' SVHIVW EVI I\IGYXIH HMJJIVIRXP] % GYWXSQIV¬W
SVHIV XS FY] MW WIRX XS XLI XVEHMRK HIWO SJ XLI FVSOIVEKI JMVQ
[LIVI XLIXVEHIV [MPP GSRXEGX XLI QEVOIX QEOIVW SV HIEPIVW MR XLEX
WXSGOJSVXLIPS[IWXEWOIHTVMGI1EVOIXQEOIVWEVIXLIJMVQWXLEX
FY] ERH WIPP WXSGOW SYX SJ XLIMV S[R MRZIRXSVMIW % QEVOYT MW
EHHIHXSXLIEWOIHTVMGI8LMWEQSYRXGERFIEWGIVXEMRIHJVSQXLI
 ',%48)6

PMWXMRKW SJ XLI WXSGOW MR XLI 2%7(%5 2EXMSREP 1EVOIX -WWYIW MR
XLIRI[WTETIVW7MQMPEVP][LIRWIPPMRKEWXSGOEREQSYRXGEPPIH
E QEVOHS[R MWWYFXVEGXIHJVSQXLIFMHTVMGI*SV38'XVEHIWEFVS
OIVEKI JMVQ GERRSX GLEVKI E GSQQMWWMSR ERH EGX EW XLI QEVOIX
QEOIVMREXVEHI8LYWXLIFVSOIVEKIJMVQ[SYPHLEZIXSGLSSWI
FIX[IIRGLEVKMRKEGSQQMWWMSRSVXLIQEVOYTSVQEVOHS[R

783'/1%6/)8-2()<)7
7XSGOMRZIWXSVWEVIEP[E]WER\MSYWXSORS[LS[XLIWXSGOQEVOIX
MW HSMRK [LIXLIV XLI QEVOIX MW KSMRK YT SV HS[R ERH [LIR XS
FY]ERHWIPPWXSGOW8LIVIEVIERYQFIVSJWXSGO QEVOIXMRHI\IW
XLEXKMZIMRZIWXSVWHMJJIVIRXQIEWYVIWSJXLIWXSGOQEVOIX
7XSGO QEVOIX MRHI\IW GER FI ZIV] YWIJYP XS MRHMZMHYEP
MRZIWXSVWMRXLIJSPPS[MRK[E]W
 8SHIXIVQMRILS[XLIWXSGOQEVOIXWEVIHSMRK
 %WGSQTEVMWSRFIRGLQEVOWJSVXLITIVJSVQERGI
SJMRHMZMHYEPTSVXJSPMSWERHQYXYEPJYRHW
 %WJSVIGEWXMRKXSSPWJSVJYXYVIXVIRHW
8LIWIEKKVIKEXIQIEWYVIWKMZIEKPMQTWIMRXSXLIQSZIQIRX
SJ MRHMZMHYEP WXSGO TVMGIW MR XLI QEVOIX ,S[IZIV XLI VIPEXMSR
WLMTWFIX[IIRXLIMRHI\IWERHMRHMZMHYEPWXSGOWRIIHXSFIYRHIV
WXSSHFIJSVIER]EGXMSRMWXEOIR*SVI\EQTPIETERMGEXXEGOMWRSX
RIGIWWEV] [LIR XLI (S[ .SRIW -RHYWXVMEP %ZIVEKI HVSTW 
TSMRXWMRER]SRIHE]RSVWLSYPH]SYSVHIVYTGLEQTEKRIJSVXLI
RIMKLFSVLSSH[LIRXLI2%7(%5-RHI\KSIWYTTSMRXW8LMW
MW FIGEYWI XLIVI EVI WSQI FEWMG HMJJIVIRGIW FIX[IIR XLI MRHI\IW
ERH XLIWI RIIH XS FI YRHIVWXSSH -R KIRIVEP XLI HMJJIVIRX WXSGO
QEVOIX MRHI\IW QSZI YT ERH HS[R XSKIXLIV ERH F] KVIEXIV SV
PIWWIV EQSYRXW 8LIVI EVI XMQIW [LIR XLI HMJJIVIRX MRHI\IW
HMZIVKI 8LIWI HMJJIVIRGIW EVI FIGEYWI SJ XLI GSQTSWMXMSR SJ XLI
WXSGOWMRXLIMRHI\XLIQERRIVMR[LMGLXLIMRHI\MWGEPGYPEXIH
ERHXLI[IMKLXWEWWMKRIHXSIEGLSJXLIWXSGOW
8LI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIMWGSQTSWIHSJFPYIGLMT
PEVKIGETMXEPM^IHGSQTERMIW[LIVIEWXLI2I[=SVO7XSGO)\GLERKI
'SQTSWMXI-RHI\MRGPYHIWEPPXLIWXSGOWPMWXIHSRXLI2=7)
8LIQERRIVMR[LMGLXLIMRHI\MWGEPGYPEXIHGERFIEWEREZIV
EKISVEWERMRHI\%REZIVEKI MWGEPGYPEXIHF]EHHMRKWXSGOTVMGIW
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

ERHXLIRHMZMHMRKF]ERYQFIVXSKMZIXLIEZIVEKITVMGI8LI(S[
.SRIWEZIVEKIWEVIGSQTYXIHXLMW[E]%RMRHI\ MWEQSVIWSTLMWXM
GEXIH [IMKLXMRK SJ WXSGO TVMGIW VIPEXIH XS E FEWI ]IEV¬W WXSGO
TVMGIW)\EQTPIWEVIXLI7XERHEVH 4SSV¬W'SQTSWMXI-RHI\
XLI2=7)'SQTSWMXI-RHI\ERHXLI38'-RHI\
8LIVIPEXMZI[IMKLXMRKSJXLIMRHMZMHYEPWXSGOWMRIEGLMRHI\
HMJJIVW % TVMGI[IMKLXIH MRHI\ MW GSQTSWIH EW JSPPS[W 8LI WLEVI
TVMGISJIEGLWXSGOMRXLIMRHI\MWEHHIHERHXLIRXLIXSXEPMWHMZMHIH
F]EHMZMWSV8LIHMZMWSVMWERYQFIVXLEXMWEHNYWXIHJSVWXSGOWTPMXW
8LMW MW FIGEYWI [LIR XLIVI MW E JSV WXSGO WTPMX XLI TVMGI SJ XLI
WXSGO[MPPFIVIHYGIHF]LEPJ&]QEOMRKXLIGLERKIWXSXLIHMZMWSV
XLI IJJIGXW SJ XLI WXSGO WTPMX [MPP LEZI RS MQTEGX SR XLI MRHI\ 8LI
(S[.SRIWEZIVEKIWEVIGEPGYPEXIHSRETVMGI[IMKLXIHFEWMW;MXLE
TVMGI[IMKLXIHMRHI\XLILMKLIVTVMGIHWXSGOWEVIKMZIRQSVI[IMKLX
MRXLIQEOIYTSJXLIMRHI\XLERPS[IVTVMGIHWXSGOW
% QEVOIXZEPYI[IMKLXIH MRHI\ MW GSQTSWIH YWMRK XLI QEVOIX
ZEPYISJIEGLGSQTER]MRXLIMRHI\8LI[IMKLXMRK SJ IEGLGSQ
TER] MW HIXIVQMRIH F] XLI TVMGI SJ XLI WXSGO ERH XLI RYQFIV SJ
WLEVIW SYXWXERHMRK SV XLI QEVOIX GETMXEPM^EXMSR SJ XLI GSQTER]
'SRWIUYIRXP]EGSQTER][MXLEKVIEXIVQEVOIXGETMXEPM^EXMSR[MPP
LEZIEPEVKIV[IMKLXMRKMRXLIMRHI\7XSGOWTPMXWHSRSXEJJIGXXLI
MRHI\8LI7XERHEVH 4SSV¬W-RHI\MWEQEVOIXZEPYI[IMKLX
IHMRHI\
%R IUYEPP][IMKLXIHMRHI\ MWGSQTSWIHF]KMZMRKIEGLWXSGOXLI
WEQI [IMKLX VIKEVHPIWW SJ TVMGI SV QEVOIX GETMXEPM^EXMSR 8LMW
QIXLSHTPEGIWERIUYEPHSPPEVZEPYISRIEGLWXSGOEWSTTSWIHXS
TVMGI[IMKLXMRK [LMGL YWIW ER IUYEP RYQFIV SJ WLEVIW SJ IEGL
WXSGOERHQEVOIXZEPYEXMSR[IMKLXMRK[LMGLZMI[WWXSGOWMRTVS
TSVXMSRXSXLIMVQEVOIXGETMXEPM^EXMSR%RIUYEPP][IMKLXIHMRHI\
GERFIGEPGYPEXIHYWMRKEREVMXLQIXMGQIXLSHSVKISQIXVMGQIXLSH
8LI:EPYI0MRI-RHI\[LMGLMRGPYHIWSZIVWQEPPIVGSQTER]
97WXSGOWYWIWXLIKISQIXVMGQIXLSH
8LIWIHMJJIVIRGIWLIPTI\TPEMRXLIHMWGVITERGMIWFIX[IIRXLI
VEXIWSJVIXYVRSJXLIHMJJIVIRXMRHI\IW*SPPS[MRKMWEHMWGYWWMSRSJ
XLIQSWX[MHIP]YWIHWXSGOMRHI\IW

8LI(S[.SRIW%ZIVEKIW
8LI (S[ .SRIW -RHYWXVMEP %ZIVEKI (.-%  MW XLI SPHIWX ERH QSWX
[MHIP] UYSXIH EZIVEKI 8LI (.-% MW GSQTSWIH SJ XLI WXSGO
 ',%48)6

TVMGIW SJ  PEVKI FPYIGLMT GSQTERMIW XLEX EVI PMWXIH SR XLI
2=7) WII8EFPI 8LIGPSWMRKWXSGOTVMGIWSJIEGLSJXLI
WXSGOWEVIEHHIHYTIEGLHE]ERHXLIRHMZMHIHF]EREHNYWXIH
HMZMWSV8LMWHMZMWSVMWEZIV]WQEPPRYQFIV MR1E] 
[LMGLQEOIWXLI(.-% EKVIEXIVRYQFIVXLERXLIEZIVEKISJXLI
WXSGO TVMGIW ;LIR XLI (S[ .SRIW -RHYWXVMEP%ZIVEKI [EW JMVWX
MRXVSHYGIH MX [EW GEPGYPEXIH YWMRK E WMQTPI EZIVEKI MR SXLIV
[SVHWYWMRKXLIRYQFIVSJWXSGOWMRXLIGEPGYPEXMSR,S[IZIV
FIGEYWISJWXSGOWTPMXWERHXLIEHHMXMSRSJRI[WXSGOWXSVITPEGI

8% & 0 )    

'SQTERMIWMRXLI(S[.SRIW%ZIVEKIW

(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKI
%8 8 (Y4SRX 1G(SREPH¬W
%PPMIH7MKREP )EWXQER/SHEO 1IVGO
%PGSE )\\SR 1MRRIWSXE1MRMRK 
1ERYJEGXYVMRK
%QIVMGER)\TVIWW +IRIVEP)PIGXVMG 1SVKER.4
&SIMRK +IRIVEP1SXSVW 4LMPMT1SVVMW
'EXIVTMPPEV ,SQI(ITSX 4VSGXIV +EQFPI
-RXIP ,I[PIXX4EGOEVH 1MGVSWSJX
'MXMKVSYT -&1 7&''SQQYRMGEXMSRW
'SGE'SPE -RXIVREXMSREP4ETIV 9RMXIH8IGLRSPSKMIW
(MWRI] .SLRWSR .SLRWSR ;EP1EVX
(S[.SRIW8VERWTSVXEXMSR%ZIVEKI
%16'SVT *(<'SVT 7SYXL[IWX%MV
%MVFSVRI*VIMKLX +%8< 9%0
%PI\&EPH[MR ,YRX.& 97%MV[E]W
&YVPMRKXSR2SVXLIVR 2SVJSPO7SYXLIVR 97*VIMKLX[E]W
'2*8VERWTSVXEXMSR 2SVXL[IWX%MV 9RMSR4EGMJMG
'7<'SVT 6SEH[E])\TVIWW =IPPS['SVT
(IPXE%MV 6]HIV7]WXIQ
(S[.SRIW9XMPMX]%ZIVEKI
%QIVMGER)PIGXVMG4S[IV )HMWSR-RXIVREXMSREP 4YFPMG7IVZMGIW)RX
'SPYQFME+EW7]WXIQ )RVSR'SVT 7SYXLIVR'SQTER]
'SR)HMWSR ,SYWXSR-RHYWXVMIW 8I\EW9XMPMXMIW
'SRWSPMHEXIH2EXYVEP+EW 4EGMJMG+EW )PIGXVMG 9RMGSQ
(YOI)RIVK] 4IGS)RIVK] ;MPPMEQW'SQTER]
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

WXSGOW XLEX [IVI HVSTTIH E HMZMWSV [EW IQTPS]IH XS OIIT XLI
EZIVEKI JVSQ GLERKMRK JSV XLIWI IZIRXW 8LMW I\TPEMRW [L] XLI
(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIGERFIWYGLEPEVKIRYQFIV GYV
VIRXP]RIEV 
(YIXSXLIWQEPPRYQFIV SJGSQTERMIWMR XLI (S[ GEVILEW
FIIR XEOIR SZIV XLI ]IEVW XS QEOI WYVI XLEX XLIWI GSQTERMIW EVI
FVSEHP] VITVIWIRXEXMZI SJ XLI QEVOIX 8LYW MR  JSYV GSQTE
RMIW¨&IXLPILIQ 7XIIP 8I\EGS ;IWXMRKLSYWI RS[ '&7  ERH
;SSP[SVXLW RS[ :IREXSV +VSYT ¨[IVI HVSTTIH ERH [IVI
VITPEGIHF],I[PIXX4EGOEVH.SLRWSR .SLRWSR8VEZIPIVW+VSYT
RS['MXM+VSYT ERH;EP1EVX
8LIVILEWFIIRQYGLGVMXMGMWQSJXLI(.-%*MVWXXLIWXSGOWEVI
RSXIUYEPP][IMKLXIH'SRWIUYIRXP]ERMRGVIEWISJELMKLIVTVMGIH
WXSGO[MPPLEZIEKVIEXIVMQTEGXSRXLI(.-% XLERERMRGVIEWISJE
PS[IVTVMGIHWXSGO7IGSRH[MXLEWEQTPMRKSJSRP]PEVKIFPYI
GLMT WXSGOW XLI (.-% MW LEVHP] E VITVIWIRXEXMZI QIEWYVI SJ XLI
QEVOIX
=IXXLI(.-% GERFISJYWIXSMRZIWXSVW*MVWXF]PSSOMRKEXE
GLEVXSJXLI(.-% SZIVETIVMSHSJXMQIMRZIWXSVWGERWIIXLIYTW
ERH HS[RW SJ XLI QEVOIX [LMGL GER LIPT XLIQ HIGMHI [LIR XS
FY]ERHWIPPWXSGOW7IGSRHXLI(.-% GERFIYWIHEWE]EVHWXMGO
XS GSQTEVI LS[ ]SYV FPYIGLMT WXSGOW ERH FPYIGLMT QYXYEP
JYRHW LEZI TIVJSVQIH MR GSQTEVMWSR XS XLI (.-% JSV XLI WEQI
TIVMSHSJXMQI,S[IZIVWMRGIXLI(.-% MWGSQTSWIHSJSRP] 
WXSGOW VITVIWIRXMRKETTVS\MQEXIP]TIVGIRXSJXLIXSXEPQEVOIX
ZEPYISJEPPXLIWXSGOWXVEHIHSRXLI2I[=SVO7XSGO)\GLERKI 
MRZIWXSVW GER FIRIJMX EW [IPP JVSQ PSSOMRK EX QSVI FVSEHFEWIH
QIEWYVIW SJ XLI QEVOIX 7II 8EFPI  JSV E GSQTEVMWSR SJ XLI
(.-%XLI7 4 -RHI\ERHXLI©(SKWSJXLI(S[ªJSVXLITEWX
]IEVW
8LI (SKWSJXLI(S[ MWERSJJWLSSXSJXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP
%ZIVEKI8LMWKVSYTMWVIPEXIHXSEWXVEXIK]SJMRZIWXMRKMRXLILMKL
IWXHMZMHIRH]MIPHMRK (S[ WXSGOW EX XLI FIKMRRMRK SJ XLI ]IEV ERH
XLIRVITPEGMRKXLIQ[MXLXLILMKLIWX]MIPHMRKWXSGOWXLIRI\X]IEV
3XLIV (S[ .SRIW EZIVEKIW EVI XLI (S[ .SRIW 8VERWTSVXEXMSR
%ZIVEKI (.8%  [LMGL MW GSQTSWIH SJ XLI WXSGOW SJ XLI  QENSV
XVERWTSVXEXMSR GSQTERMIW XLI (S[ .SRIW 9XMPMX] %ZIVEKI (.9% 
[LMGLMRGPYHIWQENSVYXMPMX]WXSGOWERHXLI(S[.SRIW'SQTSWMXI
%ZIVEKI [LMGLGSQFMRIWXLIXLVII(S[.SRIWMRHI\IWERHGSRWMWXW
 ',%48)6

8% & 0 )    

4IVJSVQERGISJXLI-RHI\IW

=IEV (.-% 7 4  (SKWSJXLI(S[

   

   
   
   
   
   
   
   
   
    

=IEV6IXYVR    

8LVSYKL(IGIQFIV

7SYVGI%RHVI[&EV]&EVVSR¬W(IGIQFIVT

SJEPPXLIWXSGOWSJXLIGSQTERMIW7II8EFPIJSVEPMWXMRKSJ
XLIGSQTERMIW

7XERHEVH 4SSV¬W-RHI\
8LI 7XERHEVH 4SSV¬W-RHI\ 7 4  GSRWMWXWSJWXSGOWPMWX
IHSRXLI2I[=SVO7XSGO)\GLERKIERHSRXLI2%7(%58LI
GSQTERMIWMRXLI7 4 -RHI\GEREPWSFIFVSOIRHS[RMRXSXLI
JSPPS[MRKMRHI\IW
8LI7 4 -RHYWXVMEP-RHI\[LMGLGSRWMWXWSJMRHYWXVMEP
WXSGOW
8LI7 4 8VERWTSVXEXMSR-RHI\ GSQTERMIW
8LI7 4 9XMPMXMIW-RHI\ GSQTERMIW
8LI7 4 *MRERGMEP-RHI\ GSQTERMIW
8LIQSWXSJXIRGMXIHSJXLI7 4 MRHI\IWMWXLI7 4 -RHI\
8LI 7 4  -RHI\ MW E QEVOIXZEPYI[IMKLXIH MRHI\ [LMGL MW
GSQTYXIHF]GEPGYPEXMRKXLIXSXEPQEVOIXGETMXEPM^EXMSR ZEPYI SJ
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

XLIGSQTERMIWMRXLIMRHI\ERHXLIRHMZMHMRKXLIQF]XLIXSXEP
QEVOIX GETMXEPM^EXMSR SJ XLI  GSQTERMIW MR XLI FEWI ]IEV 8LMW
RYQFIV MW XLIR QYPXMTPMIH F]  8LI TIVGIRXEKI MRGVIEWI SV
HIGVIEWIMRXLIXSXEPQEVOIXZEPYIJVSQSRIHE]XSXLIRI\XVITVI
WIRXWXLIGLERKIMRXLIMRHI\
;MXLWXSGOWXLI7 4 -RHI\MWQSVIVITVIWIRXEXMZIXLER
XLI(.-%[MXLSRP]WXSGOW8LI7 4 -RHI\SGGEWMSREPP]EHHW
ERHHVSTWWXSGOWXSQEMRXEMREFVSEHVITVIWIRXEXMSRSJXLIIGSRSQ]
-R (IGIQFIV  :IREXSV +VSYT JSVQIVP] ;SSP[SVXLW [EW
HVSTTIHJSVXLI-RXIVRIXWXSGO%30 8LMWEGXMSRGEYWIHWSQIGSR
XVSZIVW]MRXLEX%30HYIXSXLIVETMHVMWIMRMXWWXSGOTVMGIFIGEYWI
SJXLIWTIGYPEXMSRMR-RXIVRIXWXSGOWLEHEQEVOIXGETMXEPM^EXMSRSJ
FMPPMSRZIVWYW:IREXSV¬WQMPPMSR&]GLERKMRKXLIMRHI\ERH
VITPEGMRK PS[GETMXEPM^EXMSR GSQTERMIW [MXL LMKLGETMXEPM^EXMSR
SRIWXLIMRHI\MWWYVIXSKSYT8LIWIGSRHTSMRXMWXLEXQER]QYXY
EPJYRHQEREKIVW[LSWIJYRHWEVIXMIHXSXLI7 4 -RHI\KSSYXXS
FY]XLIWXSGOWXLEXEVIEHHIH8LMWEGGSYRXIHJSVETSMRXVMWIMR
%30¬WWXSGOTVMGIHYVMRKXLI[IIOSJXLIERRSYRGIHGLERKIERHMX
GPSWIHEXEVSYRHTIVWLEVI%PPXLMWJYIPWWTIGYPEXMSRVIKEVHMRK
JYXYVI EHHMXMSRW XS XLI 7 4  -RHI\ &IVOWLMVI ,EXLE[E] XLI
PEVKIWXGSQTER]RSXMRXLI7 4 -RHI\LIEHWXLIPMWX
8LI7 4 -RHI\MWERMQTSVXERXTVS\]JSVXLITIVJSVQERGI
SJXLIPEVKIVWXSGOWMRXLIQEVOIXEGEWIJYVXLIVGSRJMVQIHF]XLI
KVS[MRK TSTYPEVMX] SJ 7 4 MRHI\IH QYXYEP JYRHW 8LIWI
MRHI\IHQYXYEPJYRHWSYXTIVJSVQIHQSWXSJXLIEGXMZIP]QEREKIH
QYXYEPJYRHWMR8LMW[EWTVMQEVMP]HYIXSXLIJEGXXLEXQER]
EGXMZIP]QEREKIHQYXYEPJYRHW[IVIMRZIWXIHMRZEPYIWXSGOWERH
WQEPPGETMXEPM^EXMSR WXSGOW [LMGL LEH EPP YRHIVTIVJSVQIH XLI
PEVKIKVS[XLWXSGOWMRXLI7 4 -RHI\
7MRGI FSXLXLI(.-% ERHXLI7 4 -RHI\LEZIQSVI
XLER HSYFPIH 8LI FVSEHIV QEVOIX JSV WQEPPGETMXEPM^EXMSR WXSGOW
LEWRSXTEVXMGMTEXIHMRXLIJSYV]IEVVEPP]

2I[=SVO7XSGO)\GLERKI'SQTSWMXI-RHI\
8LI 2I[=SVO7XSGO)\GLERKI'SQTSWMXI-RHI\ MWEQSVIFVSEHFEWIH
QIEWYVI XLER XLI 7 4 -RHI\ FIGEYWI MX MRGPYHIW EPP XLI WXSGOW
XVEHIHSRXLI2=7)-XMWEQEVOIXZEPYI[IMKLXIHMRHI\ERHPMOI
XLI7 4 VIPEXIWXSEFEWITIVMSH(IGIQFIV3RXLEX
 ',%48)6

HEXI XLI 2=7) 'SQTSWMXI -RHI\ FEWI [EW  -R EHHMXMSR XS XLI
2=7)'SQTSWMXI-RHI\XLI2=7)EPWSLEWMRHI\IWJSVMRHYWXVMEP
YXMPMX]XVERWTSVXEXMSRERHJMRERGMEPWXSGOW

2%7(%5'SQTSWMXI-RHI\
8LI 2%7(%5'SQTSWMXI-RHI\ MWEQIEWYVISJEPPXLIWXSGOWXVEHIH
SR XLI 2%7(%5 2EXMSREP %WWSGMEXMSR SJ 7IGYVMXMIW (IEPIVW
%YXSQEXIH5YSXEXMSRW W]WXIQ8LI2%7(%5-RHI\WLS[WQSVI
ZSPEXMPMX]XLERXLI(.-% ERHXLI7 4 -RHI\FIGEYWIXLIGSQTE
RMIW XVEHIHSRXLISZIVXLIGSYRXIV QEVOIX EVIWQEPPIV ERH QSVI
WTIGYPEXMZI 8LYW ER MRGVIEWI MR XLI 2%7(%5 'SQTSWMXI -RHI\
GERFIMRXIVTVIXIHEWMRZIWXSVIRXLYWMEWQJSVWQEPPWXSGOW

;LMGL-WXLI&IWX-RHI\XS9WI#
8LIVI MW RSX ER SFZMSYW ERW[IV XS XLMW UYIWXMSR 7XYHMIW LEZI
WLS[RXLEXEPPXLIMRHI\IWEVILMKLP]GSVVIPEXIH[MXLIEGLSXLIV-R
SXLIV[SVHWXLI]EPPQSZIMRXLIWEQIHMVIGXMSRXSKIXLIVFYXXLIVI
EVIWSQIHMJJIVIRGIW8LI2%7(%5ERHXLI%1)<MRHI\IWEVIRSX
EWLMKLP]GSVVIPEXIH[MXLXLI7 4 ERHXLI(.-%8LMWMWRSXWYV
TVMWMRKWMRGIXLI2%7(%5ERH%1)<WXSGOMRHI\IWEVIGSQTSWIH
SJGSQTERMIWXLEXEVI]SYRKIVWQEPPIVERHVMWOMIVXLERXLIPEVKIV
GSQTERMIWSJXLI(.-% ERH7 4 -RHI\8LMWMWIZMHIRGIHF]XLI
PEGOSJTEVXMGMTEXMSRSJXLI QMHERHWQEPPIVGETMXEPM^EXMSR WXSGOW
MRXLIFYPPVYRSJXLIPEVKIGETWXSGOWWMRGI
8LI FIWX ETTVSEGL MW XS GLSSWI XLI MRHI\ XLEX QSWX GPSWIP]
VIWIQFPIWXLIQEOIYTSJ]SYVWXSGOTSVXJSPMS
-RHMZMHYEPQIEWYVIWSJXLI QEVOIXEVIGSRZIRMIRXMRHMGEXSVW
SV KEYKIW SJ XLI WXSGO QEVOIX 8LIWI MRHI\IW EPWS MRHMGEXI XLI
HMVIGXMSRSJXLIQEVOIXWSZIVETIVMSHSJXMQI&]YWMRKXLIWIQIE
WYVIW MX MW TSWWMFPI XS GSQTEVI LS[ [IPP MRHMZMHYEP WXSGOW ERH
QYXYEPJYRHWLEZITIVJSVQIHEKEMRWXGSQTEVEFPIQEVOIXMRHMGE
XSVWJSVXLIWEQITIVMSH

,3;836)%('31132783'/
5938%8-327
8LIJSVQEXJSVVIEHMRKWXSGOTVMGIUYSXEXMSRWMWQYGLXLIWEQIJSV
WXSGOWPMWXIHSRXLI2=7)%1)<ERH2%7(%52EXMSREP1EVOIX
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

7]WXIQ 8LIVI EVI WSQI ZEVMEXMSRW MR XLI EQSYRX SJ MRJSVQEXMSR
PMWXIHEFSYXXLIGSQTERMIW8LIPMWXMRKWSJ2=7)GSQTERMIWEVIXLI
QSWXGSQTVILIRWMZI
8LI QEVOIX TVMGIW SJ PMWXIH WXSGOW EVI UYSXIH HEMP] MR XLI
JMRERGMEP TEKIW SJ RI[WTETIVW *SV I\EQTPI E X]TMGEP PMWXMRK SJ E
GSQQSRWXSGOJVSQXLIJMRERGMEPTEKIW[SYPHETTIEVEWJSPPS[W
(E]W

,MKL 0S[ 7XSGO 7]Q (MZ =PH 4) :SP ,MKL 0S[ 0EWX 2IX
W 'LK

    %8 8 8          

6IEHMRKJVSQPIJXXSVMKLX
8LIJMVWXX[SGSPYQRWMRHMGEXIXLIVERKISJXVEHMRKSJXLI
WXSGOJSVXLI]IEV%8 8XVEHIHEXMXWLMKLSJ  TIV
WLEVIERHEPS[SJ  TIVWLEVI
8LIRI\XGSPYQRWWLS[XLIREQISJXLIWXSGO%8 8ERH
XLIXVEHMRKW]QFSP8
8LIGSPYQRXSXLIVMKLXSJXLIWXSGOW]QFSPMWXLI
IWXMQEXIHEQSYRXSJXLIHMZMHIRH[LMGLMWTIVWLEVI
'SVTSVEXMSRWQE]GLERKIXLIHMZMHIRHWXLEXXLI]TE]JVSQ
XMQIXSXMQI8LMWRYQFIVMWFEWIHSRXLIPEWXUYEVXIVP]SV
WIQMERRYEPHMZMHIRHTE]QIRX
8LIHMZMHIRH]MIPHJSV%8 8MWTIVGIRX8LMWGERFI
GEPGYPEXIHF]HMZMHMRKXLII\TIGXIHHMZMHIRHF]XLIPEWXSV
GPSWMRKTVMGISJXLIWXSGO ­ 
8LI4) TVMGIIEVRMRKW VEXMSMRHMGEXIW[LEXTVMGI
MRZIWXSVWEVI[MPPMRKXSTE]JSVEWXSGOMRVIPEXMSRXSXLI
WXSGO¬WIEVRMRKW-RSXLIV[SVHWMRZIWXSVWMR%8 8WXSGO
EVI[MPPMRKXSFY]XLIWXSGOEXXMQIWMXWIEVRMRKW,MKL
4)VEXMSWMRHMGEXIXLEXFY]IVWEVI[MPPMRKXSTE]QSVIJSV
EHSPPEVSJIEVRMRKWXLERPS[4)VEXMSWXSGOW
:SPYQIMRWMRHMGEXIWXLIRYQFIVSJWLEVIWXVEHIHJSV
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XVEHIH&]JSPPS[MRKXLIEZIVEKIHEMP]ZSPYQI]SYGERXIPP
MJXLIVIMWER]YRYWYEPP]LIEZ]XVEHMRKEGXMZMX]SRE
TEVXMGYPEVHE]
8LIRI\XXLVIIGSPYQRWMRHMGEXIXLILMKLPS[ERHPEWX
TVMGISJXLIWXSGOJSVXLEXHE]%8 8XVEHIHEXELMKLSJ
 ',%48)6

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8LIPEWXGSPYQRMWXLIGLERKIMRTVMGIJVSQXLITVIZMSYW
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XLITVIZMSYWHE]¬WGPSWI
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QSVISVPIWWXLIWEQIEWJSVXLIWXSGOWSRXLII\GLERKIW8LISRP]
HMJJIVIRGIMWXLEXMRWSQIRI[WTETIVWXLI4)VEXMSWERHHMZMHIRH
]MIPHWQE]FISQMXXIH

,3;836)%(46)*)66)(783'/
5938%8-327
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[MXLXLIGSQQSRWXSGOWSRXLIWXSGOI\GLERKI4VIJIVVIHWXSGOMW
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%PXLSYKL XLI TE]QIRXW SJ TVIJIVVIH HMZMHIRHW EVI RSX PIKEP
SFPMKEXMSRWSJGSQTERMIWXLIGSQTERMIWGERRSXTE]HMZMHIRHWXS
GSQQSRWXSGOLSPHIVWYRXMPXLI]LEZITEMHXLIMVTVIJIVVIHWXSGO
LSPHIVW&IEVMRKMRQMRHXLIWIHMJJIVIRGIWTVIJIVVIHWXSGOMWVIEH
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*SPPS[MRKMWEUYSXEXMSRSJSRISJXLITVIJIVVIHWXSGOWIVMIWSJ
'MXM+VSYT

(E]

,MKL 0S[ 7XSGO (MZ =PH 4) :SP ,MKL 0S[ 0EWX 2IX
W 'LK

    'MXMKVSYTTJ*   ¨     



6IEHMRKJVSQPIJXXSVMKLX

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XLIWXSGOJSVXLI]IEV'MXM+VSYT¬WTVIJIVVIH*WIVMIW
XVEHIHEXMXWLMKLSJ  TIVWLEVIERHEPS[SJ 
TIVWLEVI
8LIRI\XGSPYQRMWXLIREQISJXLIWXSGO'MXM+VSYT
TVIJIVVIH*
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

8LIGSPYQRXSXLIVMKLXSJXLIWXSGOMWXLIEQSYRXSJXLI
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8LIHMZMHIRH]MIPHMWTIVGIRX8LMWGERFIGEPGYPEXIHF]
HMZMHMRKXLIHMZMHIRHF]XLIPEWXSVGPSWMRKTVMGISJXLI
WXSGO ­  
8LIVIMWRS4)VEXMSJSVTVIJIVVIHWXSGOMWWYIWFIGEYWIXLI
IEVRMRKWHSRSXLEZIEHMVIGXIJJIGXSRXLITVMGISJXLI
MWWYI
:SPYQIMRWMRHMGEXIWXLIRYQFIVSJWLEVIWXVEHIHJSV
XLEXHE]-RXLMWGEWIWLEVIW[IVIXVEHIH&]JSPPS[MRK
XLIEZIVEKIHEMP]ZSPYQI]SYGERXIPPMJXLIVIMWER]
YRYWYEPP]LIEZ]XVEHMRKEGXMZMX]MREHE]
8LIRI\XXLVIIGSPYQRWMRHMGEXIXLILMKLPS[ERHPEWX
TVMGISJXLIWXSGOJSVXLIHE]*SVXLEXHE]'MXM+VSYT¬W
TVIJIVVIH*MWWYIXVEHIHEXELMKLSJERHEPS[SJ
TIVWLEVI-XGPSWIHEXTIVWLEVI
8LIPEWXGSPYQRMWXLIGLERKIMRTVMGIJVSQXLITVIZMSYW
HE]¬WGPSWI-RXLMWGEWIMXGPSWIHYT   JVSQXLITVIZMSYW
HE]¬WGPSWI

,3;836)%(8,)8-'/)68%4)
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MRZIWXSVWGER[EXGLXLIXMGOIVXETIFVSEHGEWXHYVMRKXLIHE]¬WXVEH
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XVEHIW 8LI YTTIV FERH WLS[W XLI XVEHIW SJ 2I[ =SVO 7XSGO
)\GLERKI XVERWEGXMSRW XLI PS[IV FERH WLS[W XLI XVEHIW SR XLI
%QIVMGER 7XSGO )\GLERKI ERH 2%7(%5 8LI I\EQTPI FIPS[
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%30     ()   9-7 W    

792; W    '7'3 W   

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 ',%48)6

8LIFSXXSQVS[WLS[WXLIXVEHIWSJWXSGOWSRXLI
%1)<ERHXLI2%7(%5%1)<WXSGOWLEZIXLVII
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LEZIJSYVPIXXIVW8LII\EQTPIWWLS[REVIFSXL
2%7(%5WXSGOW7YR1MGVSW]WXIQW 792; ERH
'MWGS7]WXIQW '7'3 
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MWSQMXXIHEWMRXLII\EQTPIWSJ%30 ERH():SPYQI
SJWLEVIW[SYPHFIWLS[REWWSVX[SPSXW7LEVIW
YRHIVEVIWLS[R[MXLXLILYRHVIHWSQMXXIH
8VEHIWSJSZIVWLEVIWWLS[XLIRYQFIVWMRJYPP
JSPPS[IHF]ERW-RXLII\EQTPIWWLS[RXLIVI[IVI
WLEVIWSJ9RMW]WXVEHIH%PWSWLEVIWSJ
7YR1MGVSW]WXIQWERHWLEVIWSJ'MWGSXVEHIH
8SXLIVMKLXSJXLIZSPYQIMWXLITVMGISJXLIWXSGOXVEHIH
*SV%30XLIVI[IVIWLEVIWXVEHIHEX  TIVWLEVI
WLEVIWSJ(IIVIXVEHIHEX  TIVWLEVIWLEVIW
SJ9RMW]WEX  TIVWLEVIWLEVIWSJ7YR
1MGVSW]WXIQWEX  TIVWLEVIERHWLEVIWSJ'MWGS
7]WXIQWEXTIVWLEVI
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%30 [EWYT  JVSQXLISTIRMRKTVMGI(IIVI[EW
YRGLERKIHLIRGIXLIVIMWRSEVVS[% HS[REVVS[[SYPH
WLS[EHIGPMRIJVSQXLISTIRMRKTVMGI

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5938%8-327

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)UYMX]QYXYEPJYRHUYSXEXMSRWEVIJSYRHMRXLIHEMP]RI[WTETIVW
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WLEVI TVMGIW *SPPS[MRK EVI X[S I\EQTPIW JVSQ XLI :ERKYEVH
+VSYTSJJYRHW
,S[XS6IEHXLI*MRERGMEP4EKIW 

2EQI 2%: 2IX'LK =8( 6IX

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)U-RG   
;RHWV--   

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LEHERIXEWWIXZEPYISJTIVWLEVIEWSJXLIGPSWISJ
XLEXTEVXMGYPEVHE]8LI;MRHWSV--*YRH[LMGLMWEKVS[XL
ERHMRGSQIIUYMX]JYRHLEHEGPSWMRKWLEVITVMGISJ
TIVWLEVI
8LIWLEVITVMGIWJSVFSXLJYRHWGLERKIHSZIVRMKLXXLI
)UYMX]*YRHPSWXJVSQXLITVIZMSYWHE]¬WGPSWIERH
;MRHWSV--MRGVIEWIHF]JVSQXLITVIZMSYWHE]¬W
GPSWI
8LI]IEVXSHEXITIVGIRXEKIVIXYVRJSVXLI)UYMX]*YRH[EW
TIVGIRXERHMX[EWTIVGIRXJSVXLI;MRHWSV--*YRH
'LETXIVI\TPEMRWXLIFEWMGWSJFY]MRKERHWIPPMRKWXSGOWERHLS[
XLIQEVOIXW[SVO

6)*)6)2')7
&EV]%RHVI[ ©&SYRHJSVXLI4SYRH#ª &EVVSR¬W (IGIQFIVTT§
*EIVFIV)WQr 1EREKMRK]SYV-RZIWXQIRXW7EZMRKWERH'VIHMX 1G+VE[,MPP2I[
=SVO
*EIVFIV)WQr %PP%FSYX&SRHWERH&SRH1YXYEP*YRHW 1G+VE[,MPP2I[=SVO

8LMWTEKIMRXIRXMSREPP]PIJXFPERO
 ',%48)6

,S[XS&Y]ERH7IPP
7XSGOW

/)='32')487

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,S[XSWIPIGXEWXSGOFVSOIV
8]TIWSJEGGSYRXWEXFVSOIVEKIJMVQW
8]TIWSJSVHIVW
,S[WLSVXWIPPMRK[SVOW
,S[XLIWIGYVMX]QEVOIXW[SVO
,S[SVHIVWEVII\IGYXIHJSVWXSGOWSRXLI2=7)
,S[SVHIVWEVII\IGYXIHJSVWXSGOWSRXLI38'
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WXSGOWMRXLILSTIWSJIEVRMRKWMKRMJMGERXVIXYVRW8LI]FY]ERHWIPP
WXSGOWJSVMRZIWXQIRXSVWTIGYPEXMZITYVTSWIW1SWXMRZIWXSVWFY]
WXSGOW[LIRXLI]ERXMGMTEXIXLEXXLITVMGISJXLIWXSGO[MPPKSYT
SZIV XMQI 8LMW MW ORS[R EW IWXEFPMWLMRK E PSRK TSWMXMSR [LMGL MW
ERSXLIV[E]SJWE]MRKXLEXXLIMRZIWXSVS[RWXLIWXSGO8LISTTS
WMXISJXLIPSRKTSWMXMSRMWXLIWLSVXWEPI MR[LMGLMRZIWXSVWWTIGY
PEXI SR XLI TVMGI SJ XLI WXSGO KSMRK HS[R ;MXL E WLSVX WEPI
MRZIWXSVWTPEGIEWIPPSVHIV[LMGLQIERWXLEXXLI]WIPPXLIWIGYVMX]
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'ST]VMKLX)WQr*EIVFIV'PMGOLIVIJSV8IVQWSJ9WI
 ',%48)6

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8LIVIJSVIMRZIWXSVWGERTVSJMXRSXSRP]F]PSSOMRKJSVYRHIVZEPYIH
WXSGOWFYXEPWSJSVSZIVZEPYIHWXSGOW

;,%8,)04(3=392))(#
8LIJMVWXUYIWXMSR[LIRMRZIWXMRKMRWXSGOWMW(S]SYRIIHJMRER
GMEPLIPT#-JWS[LEXOMRHSJLIPT#8LIVIEVIJMRERGMEPEHZMWSVW[LS
IZEPYEXI MRZIWXSVW¬ JMRERGMEP WMXYEXMSRW ERH XLIR JSVQYPEXI JMRER
GMEP ERH MRZIWXQIRX TPERW 8LIVI EVI WXSGOFVSOIVW [LS TVSZMHI
MRZIWXQIRX EHZMGI EW XS [LMGL MRHMZMHYEP WIGYVMXMIW XS MRZIWX MR
7LSYPH]SYHIGMHIXLEX]SYGERIZEPYEXI]SYVJMRERGIWERHGLSSWI
WIGYVMXMIW[MXLSYXLIPT]SYQE]FIEGERHMHEXIJSVXVEHMRKSRPMRI
-J]SYHSRSX[ERXXSXVEHISRPMRI]SYGERYWIEFVSOIVXSTPEGI
]SYVXVEHIW

*MRERGMEP4PERRIVW
:MVXYEPP]ER]SRI[LSTE]WEJIISJERHVIKMWXIVW[MXLXLI7)'
GERFIEJMRERGMEPEHZMWSV 8LIVIEVIWSQIWXEXIWXLEXVIUYMVIVIKMW
XVEXMSR EW [IPP  'SRWIUYIRXP] MRZIWXSVW WLSYPH HS XLIMV LSQI
[SVOFIJSVILMVMRKEJMRERGMEPTPERRIVSVEHZMWSVERHIZEPYEXIXLIMV
EHZMGIGEVIJYPP]

'VIHIRXMEPW
%WOXLITPERRIVJSVLMWSVLIVGVIHIRXMEPW7SQIEVIEWSJI\TIVXMWIEVI
'IVXMJMIH*MRERGMEP4PERRIV '*4 [LMGLQIERWXLEXXLMW
TIVWSRLEWTEWWIHWM\XLVIILSYVI\EQMREXMSRWKMZIRF]XLI
'IVXMJMIH*MRERGMEP4PERRMRK&SEVHSJ7XERHEVHWMR(IRZIV
=SYGERGEPPXLI-RWXMXYXISJ*MRERGMEP4PERRIVWEXXLIXSPP
JVIIRYQFIV  SVXLI2EXMSREP%WWSGMEXMSRSJ
4IVWSREP*MRERGMEP%HZMWSVWEX  XSZIVMJ]
GVIHIRXMEPW'*4WMREHHMXMSRXSTEWWMRKXLII\EQWQYWX
LEZIXLVII]IEVWSJTVSJIWWMSREPI\TIVMIRGIMRJMRERGIERH
EHLIVIXSEGSHISJIXLMGW
'LEVXIVIH*MRERGMEP%REP]WXW '*% LEZITEWWIHXLVIII\EQW
KMZIRF]XLI%WWSGMEXMSRJSV-RZIWXQIRX1EREKIQIRXERH
6IWIEVGLERHLEZILEHXLVII]IEVWSJTVSJIWWMSREP
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

I\TIVMIRGIMRXLIMRZIWXQIRXJMIPH%KEMRXLIVIMWE
VIUYMVIQIRXXSEHLIVIXSEGSHISJIXLMGEPFILEZMSV
'IVXMJMIH4YFPMG%GGSYRXERXW '4%W LEZITEWWIHJSYVXLVII
LSYVI\EQWKMZIRF]XLI%-'4% ERHLEZIX[S]IEVWSJ
TYFPMGEGGSYRXMRKI\TIVMIRGI'4%WQYWXEPWSEHLIVIXSE
WXVMGXGSHISJIXLMGEPFILEZMSV'4%W[LS[SVOMRXLI
MRZIWXQIRXEVIEKIRIVEPP]WTIGMEPM^IMRTVSZMHMRKXE\
EHZMGI
6IKMWXIVIH-RZIWXQIRX%HZMWSV VIUYMVIWTE]MRKEVIKMWXVEXMSR
JIISJXSEJIHIVEPKSZIVRQIRXEKIRG]
0E[]IVWERHMRWYVERGITISTPIEPWSFIGSQIJMRERGMEPTPERRIVW
SVEHZMWSVW&IMRKE[EVISJXLISVMIRXEXMSRMWLIPTJYP2SRISJXLI
HIKVIIWERHGIVXMJMGEXMSRWLS[IZIVKYEVERXIIORS[PIHKIWOMPPSV
MRXIKVMX] 8LI] HS LS[IZIV MRHMGEXI XLEX XLIVI MW SV [EW E WIVM
SYWRIWWSJTYVTSWIMRTYVWYMRKXLIGVIHIRXMEPW
-REHHMXMSRXS[SVHSJQSYXLVIGSQQIRHEXMSRWGLIGOYTSR
ER]TVSWTIGXMZIJMRERGMEPEHZMWSV¬WPMGIRWIXSSTIVEXI%GGSYRXERXW
ERHPE[]IVW[LSKMZIJMRERGMEPEHZMGIEWEQENSVTEVXSJXLIMVFYWM
RIWWQYWXFIPMGIRWIHEWMRZIWXQIRXEHZMWSVW[MXLWIGYVMXMIWVIKY
PEXSVW*MRERGMEPTPERRIVWEHZMWSVWERHQSRI]QEREKIVWQYWXFI
PMGIRWIH F] XLIMV WXEXIW ERH MJ XLIMV FYWMRIWWIW EVI PEVKI IRSYKL
[MXL XLI 7)' &VSOIVW QYWX FI PMGIRWIH F] XLIMV WXEXIW ERH QYWX
VIKMWXIV [MXL XLI 2%7( 2EXMSREP %WWSGMEXMSR SJ 7IGYVMXMIW
(IEPIVW  MR ;EWLMRKXSR (' &I E[EVI XLEX WSQI WXEXIW EPPS[
MRZIWXQIRX EHZMWSVW ERH TPERRIVW XS STIVEXI [MXLSYX LEZMRK XS
HIQSRWXVEXIER]ORS[PIHKIWOMPPSVI\TIVMIRGI=SYWLSYPHGLIGO
YT SR ]SYV EHZMWSV¬W FEGOKVSYRH TVIZMSYW IQTPS]QIRX ERH
[LIXLIV XLIVI EVI ER] TEWX GSQTPEMRXW SV ZMSPEXMSRW 8LIVI EVI
QER] GSR EVXMWXW NYWX [EMXMRK JSV XVYWXMRK GPMIRXW XS IRXVYWX XLIQ
[MXLXLIMVQSRI]%HZMWSVW[LSSZIVWIIQSVIXLERQMPPMSRSJ
MRZIWXSVW¬JYRHWQYWXVIKMWXIV[MXLXLI7)'WSGLIGO[MXLXLI7)'
-JXLI]EVIRSXVIKMWXIVIH[MXLXLI7)'GLIGO[MXLXLIWXEXIVIKYPE
XSV] EYXLSVMXMIW =SY GER GEPP XLI 2SVXL %QIVMGER 7IGYVMXMIW
%HQMRMWXVEXSVW%WWSGMEXMSR 2%7%% MR;EWLMRKXSR('EX 
SVVIEGLXLIQSRXLI-RXIVRIXEX[[[REWEESVK
)ZIRMJXLIEHZMWSV[SVOWJSVEPEVKIJMVQXLIVIMWRSKYEVER
XII SJ LSRIWX] )ZEPYEXI XLI MRJSVQEXMSR KMZIR F] ]SYV JMRERGMEP
 ',%48)6

EHZMWSV ERH EWO UYIWXMSRW MJ ]SY HSR¬X YRHIVWXERH XLI EHZMGI
2IZIVMRZIWXMRWSQIXLMRKXLEX]SYHSR¬XJYPP]YRHIVWXERH

'SQTIRWEXMSR
%WO]SYVJMRERGMEPEHZMWSVSVTPERRIVLS[WLISVLIMWFIMRKGSQ
TIRWEXIH*MRERGMEPTPERRIVWQE]FIGSQTIRWEXIHSREJPEXJIIFEWMW
[LMGL GSYPH FI ER ERRYEP JII ER LSYVP] JII E TIVGIRXEKI SJ XLI
XSXEPEWWIXWSVEGSQFMREXMSRSJXLIWI*PEXJIIWZEV]GSRWMHIVEFP]
'YVVIRXP]ERRYEPJIIWVERKIJVSQXSLSYVP]JIIWJVSQ
XSTIVLSYVERHTIVGIRXEKISJEWWIXWJVSQTIVGIRXXS
 TIVGIRX 7SQI JMRERGMEP TPERRIVW YWI E GSQFMREXMSR SJ E JII TPYW
GSQQMWWMSRW ERH SXLIVW QE] GLEVKI SR E GSQQMWWMSRSRP] FEWMW
-RZIWXSVWGERRIZIVFIWYVIMJXLI]EVIKIXXMRKSFNIGXMZIEHZMGIFYX
ORS[MRKLS[XLIMVEHZMWSVWEVIGSQTIRWEXIHGERLIPTXLIQHIXIV
QMRI XLI VIPEXMZI SFNIGXMZMX] SJ XLEX EHZMGI /IIT E XEPP] SJ LS[
QYGL MW FIMRK WTIRX SR MRZIWXQIRX EHZMGI ERH UYIWXMSR [LIXLIV
]SYEVIKIXXMRK]SYVQSRI]¬W[SVXLJSVMX

7XSGOFVSOIVW
-R SVHIV XS XVEHI WIGYVMXMIW MRZIWXSVW RIIH EGGIWW XS XLI QEVOIX
TPEGI8LMWGSQIWXLVSYKLFVSOIVEKIJMVQW7LSYPH]SYHIGMHIXLEX
]SYRIIHEWWMWXERGIMRXLIWIPIGXMSRSJMRZIWXQIRXW]SYGERYWIE
WXSGOFVSOIVXSEGXEW]SYVEKIRX7IPIGXMRKEWXSGOFVSOIVMWETIV
WSREPHIGMWMSR8LIVIEVIXLVIIFEWMGX]TIWSJFVSOIVW
*YPPWIVZMGI
(MWGSYRX
3RPMRI
8LIEQSYRXERHPIZIPSJWIVZMGIWEQSRKXLIWIFEWMGX]TIWSJ
FVSOIVW HMJJIV EW HS XLI [E]W XLI] EVI GSQTIRWEXIH 8LI KSSH
RI[WMWXLEXXLIVIEVIQER]FVSOIVWERHFVSOIVEKIJMVQWXSGLSSWI
JVSQ8LIJSPPS[MRKKYMHIPMRIWQE]FILIPTJYP

,3;837)0)'8%783'/&63/)6
7IVZMGIW6IUYMVIH
7XSGOFVSOIVW GLEVKI GSQQMWWMSRW JSV I\IGYXMRK XVEHIW 8LIWI GSQ
QMWWMSRGSWXWZEV]GSRWMHIVEFP]ERHGERMQTEGXXLIMRZIWXSV¬WTVSJMXW
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

ERHPSWWIW8LIGSQQMWWMSRGLEVKIHHITIRHWSRFSXLXLIRYQFIVSJ
WLEVIWXVEHIHERHXLIWLEVITVMGI
*YPPWIVZMGI REXMSREP FVSOIVEKI JMVQW KIRIVEPP] GLEVKI XLI
LMKLIWX JIIW ERH GSQQMWWMSRW JSPPS[IH F] VIKMSREP JYPPWIVZMGI
FVSOIVEKI JMVQW [LMGL XIRH XS FI QEVKMREPP] GLIETIV 8LI HMW
GSYRX FVSOIVEKI JMVQW HMWGSYRX XLIMV GSQQMWWMSRW ERH IMXLIV
GLEVKI RS JIIW SV VIHYGIH JIIW JSV QMWGIPPERISYW WIVZMGIW
'SQQMWWMSRWEVIHMWGSYRXIHIZIRQSVIEXXLIHIITHMWGSYRXFVS
OIVEKIJMVQW*SVI\EQTPISREWLEVIXVEHISJEWXSGO[MXLE
TVMGISJTIVWLEVIXLIX]TMGEPGSQQMWWMSRGLEVKIH EXXLIHMJ
JIVIRX X]TIW SJ FVSOIVEKI JMVQW [SYPH JEPP GPSWI XS XLI JSPPS[MRK
VERKI

8]TISJ&VSOIV 6ERKI

2EXMSREPJYPPWIVZMGIFVSOIVEKIJMVQW §
6IKMSREPJYPPWIVZMGIFVSOIVEKIJMVQW §
(MWGSYRXFVSOIVEKIJMVQW §
(IITHMWGSYRXFVSOIVEKIJMVQW §
3RPMRIFVSOIVEKIJMVQW  §

4E]MRKZIVWYWJSVXLIWEQIXVEHIGIVXEMRP][SYPHQEOI
EHMJJIVIRGIMRXLIXSXEPVIXYVR-RXLMWI\EQTPITE]MRKTIVGIRXSJ
XLIWXSGOTVMGI EXEJYPPWIVZMGIFVSOIV ZIVWYWPIWWXLERTIVGIRX
EXXLIHIITHMWGSYRXFVSOIV QIERWXLEXXLIWXSGO[SYPHLEZIXS
KS YT  TIVGIRX XS GSZIV XLI XVERWEGXMSR GSWXW SJ XLI JYPPWIVZMGI
GSQQMWWMSRFVSOIVGSQTEVIH[MXLTIVGIRXJSVXLIHIITHMWGSYRX
FVSOIV8LIQSVIXVEHIW]SYQEOIXLIKVIEXIVXLIWMKRMJMGERGISJ
XLIGSQQMWWMSRW
-RHMZMHYEP FVSOIVW EX JYPPWIVZMGI FVSOIVEKI JMVQW IEVR GSQ
QMWWMSRWSRXLIZSPYQISJXVEHIWXLEXXLI]QEOI-JTYWLIHF]XLIMV
GPMIRXW FVSOIVW EVI WSQIXMQIW [MPPMRK XS HMWGSYRX XLIMV GSQQMW
WMSRWTEVXMGYPEVP]JSVGPMIRXW[MXLPEVKIEGGSYRXW*YPPWIVZMGIFVS
OIVW JEQMPMEVM^I XLIQWIPZIW [MXL XLI JMRERGMEP GMVGYQWXERGIW SJ
XLIMVGPMIRXWTVSZMHISTMRMSRWEFSYXWTIGMJMGWXSGOWERHFSRHWERH
TVSZMHIVIWIEVGLSRVIUYIWXJVSQGPMIRXW-RZIWXSVWEVITE]MRKXLI
LMKLIVGSQQMWWMSRWJSVXLIMRZIWXQIRXEHZMGIERHVIWIEVGLEZEMP
EFPI JVSQ ERH XLVSYKL XLI FVSOIVEKI JMVQ -R IWWIRGI XLIVI MW E
TIVWSREP VIPEXMSRWLMT [LMGL QE] FI PMOIRIH XS LERHLSPHMRK F]
XLI FVSOIV 8LI PEVKI REXMSREP JYPPWIVZMGI FVSOIVEKI JMVQW SJJIV E
 ',%48)6

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VIWIEVGLVITSVXWERHXLII\IGYXMSRSJXVEHIW
'SQTEVIH[MXLXLIJYPPWIVZMGIFVSOIVEKIJMVQWXLIHMWGSYRX
FVSOIVEKI JMVQW SJJIV VIHYGIH GSQQMWWMSRW ERH MR WSQI FYX RSX
EPP GEWIW VIHYGIH WIVZMGIW &VSOIVW EX HMWGSYRX FVSOIVEKI JMVQW
I\IGYXIXVEHIWJSVGPMIRXWFYXXLI]QE]RSXTVSZMHIXLIWEQITIV
WSREPM^IHWIVZMGIEWJYPPWIVZMGIFVSOIVW-RJEGXMRZIWXSVWQE]RSX
LEZIXLIMVS[RTIVWSREPFVSOIV8VEHIWQE]FII\IGYXIHF]EHMJ
JIVIRXFVSOIV¨[LSIZIVERW[IVWXLIXSPPJVIITLSRIRYQFIV¨IEGL
XMQI]SYGEPP6IWIEVGLQE]SVQE]RSXFIEZEMPEFPIJSVXLIEWOMRK
7SQIHMWGSYRXFVSOIVEKIJMVQWQE]TVSZMHIVIWIEVGLJSVJVIIFYX
SXLIVWQE]HSWSSRP]JSVEREHHMXMSREPGLEVKI(YIXSXLIVETMH
KVS[XLSJSRPMRIFVSOIVEKIJMVQWXLIVIMWTVIWWYVIXSTVSZMHIJVII
VIWIEVGLJVSQXLIWEQIWSYVGIWYWIHF]XLIJYPPWIVZMGIFVSOIVEKI
JMVQW8LIXVIRHMWXS[EVHTVSZMHMRKQSVIJVIIVIWIEVGLERHQSVI
WIVZMGI
)PIGXVSRMG XVEHMRK SV SRPMRI FVSOIVW EPPS[ MRZIWXSVW XS TPEGI
XLIMVS[RXVEHIWYWMRKEGSQTYXIVPMROIHXSXLI-RXIVRIX*SYVQMP
PMSRTISTPIGYVVIRXP]YWIXLI-RXIVRIXXSQEOIXLIMVXVEHIWERHGSR
XVSPXLIMVJMRERGIW &VSSOIVT 8LMWRYQFIVMWI\TIGXIHXSKVS[
XSERIWXMQEXIHQMPPMSRTISTPIF]TVSQTXMRKQER]PEVKI
JYPPWIVZMGI FVSOIVEKI JMVQW XS WIX YT SRPMRI XVEHMRK WIVZMGIW JSV
XLIMVGPMIRXW8LIGSWXWSJSRPMRIXVEHMRKGERZEV]JVSQTIVXVEHI
XSTIVXVEHI6IWIEVGLMW[MHIP]EZEMPEFPIXLVSYKLXLIZEVMSYW
SRPMRI XVEHMRK WIVZMGIW 7SQI GLEVKI RSQMREP EQSYRXW JSV 7 4
VITSVXW SV >EGOW VIWIEVGL VITSVXW [LMPI SXLIVW TVSZMHI XLIQ JSV
JVII -RZIWXSVW SRPMRI GER XET MRXS XLI KSZIVRQIRX¬W )(+%6
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JSV[LEXXSPSSOJSVMRSRPMRIXVEHMRK
-J]SYHSRSXVIUYMVIMRJSVQEXMSRERHVIWIEVGLJVSQEFVSOIV
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WXSGOWERH]SYEVIGSQJSVXEFPIYWMRKEGSQTYXIV]SYGSYPHYWIER
IPIGXVSRMG FVSOIVEKI JMVQ 3R XLI SXLIV LERH MJ ]SY EVI RI[ XS
MRZIWXMRK ERH [SYPH VIUYMVI MRJSVQEXMSR ERH VIWIEVGL EFSYX XLI
QEVOIXERHXLIX]TIWSJWIGYVMXMIWXSFY]EJYPPWIVZMGIFVSOIVEKI
JMVQSVEHMWGSYRXJMVQXLEXSJJIVWXLIWIWIVZMGIW[SYPHFI[SVXL
XLII\XVEXVERWEGXMSRGSWXW
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

8% & 0 )    

;LEXXS0SSO*SVMRER3RPMRI&VSOIVEKI*MVQ

8LIVIEVIGYVVIRXP]SZIVSRPMRIXVEHMRKJMVQWXSGLSSWIJVSQ8LI][MPPLEZIHMJ
JIVIRXXVEHMRKTVMGIWERHXLI][MPPSJJIVEZEVMIX]SJWIVZMGIW-RKIRIVEP]SY[ERX
ERSRPMRIFVSOIVEKIJMVQXLEX[MPPKMZI]SYJEWXVIPMEFPII\IGYXMSRWMQQIHMEXI
GSRJMVQEXMSRWERHJVIIVIEPXMQIUYSXIW-J]SYVSVHIVWXEOIEPSRKXMQIXSFI
I\IGYXIH]SYQE]RSXLEZIXLIVMKLXSRPMRIFVSOIV;LIR]SYTPEGIEQEVOIX
SVHIVMXWLSYPHFIXVERWEGXIHMRWXERXERISYWP]=SY[ERX]SYVXVERWEGXMSRWXVERW
EGXIHEXXLIFIWXTVMGIW8LMWGERFIHIXIVQMRIHF][EXGLMRKVIEPXMQITVMGI
UYSXIWXSWIIMJ]SYVXVERWEGXMSR[EWI\IGYXIH[MXLXLIFIWXTVMGITEWWIHSRXS
]SY=SYEPWS[ERXERSRPMRIJMVQXLEXTVSZMHIW]SY[MXLVIWIEVGL-REHHMXMSRXS
XLIEFSZI]SYVGLSMGI[MPPHITIRHSRWIZIVEPJEGXSVWWYGLEW
8LIOMRHSJMRZIWXSVXLEX]SYEVI
8LIJVIUYIRG][MXL[LMGL]SYXVEHI
8LIWIVZMGIWXLEX]SY[MPPVIUYMVI

-J]SYEVIEPSRKXIVQMRZIWXSVVIUYMVMRKLIPT[MXLMRZIWXQIRXHIGMWMSRWERH]SY
[ERXXSXVEHISRPMRIPSSOJSVERSRPMRIFVSOIVEKIJMVQXLEX[MPPKMZI]SYTIVWSREP
WIVZMGI=SY[MPPTVSFEFP]JMRHXLEXXLIXVEHMRKGSWXWSJWYGLEJMVQ[MPPFISRXLI
LMKLIVIRHSJXLIVERKIFYX]SY[MPPFIKIXXMRKMRZIWXQIRXEHZMGI
-J]SYEVIEPSRKXIVQMRZIWXSV[LSHSIWRSXRIIHER]LERHLSPHMRK]SY[ERXXS
PSSOJSVPS[IVIRHXVEHMRKGSQQMWWMSRWJVSQERSRPMRIFVSOIVXLEXTVSZMHIW
VIWIEVGLJVIIVIEPXMQIUYSXIWE;IFWMXIXLEXMWIEW]XSYWIJEWXI\IGYXMSRWEX
XLIFIWXTVMGIW
-J]SYEVIEREGXMZIXVEHIV[LSMWMRERHSYXSJWXSGOW[MXLMRQMRYXIWSVLSYVW]SY
[ERXEPS[GSWXFVSOIV[LSTVSZMHIW]SY[MXLMRJSVQEXMSRXLEX]SYRIIHJSVXVEH
MRK%GXMZIXVEHIVWSVHE]XVEHIVW VIUYMVIXLIXMGOF]XMGOXVEHMRKEGXMZMX]SJXLIMRHM
ZMHYEPWXSGOW8LI][MPPRIIHXSORS[XLILMKLIWXFMHTVMGIWERHXLIPS[IWXEWO
TVMGIWMRIWWIRGIXLIFIWXEZEMPEFPITVMGIJSVER]WXSGOMRVIEPXMQIMRSVHIVXSFI
EFPIXSQEOIUYMGORMQFPIXVEHIWMRERHSYXSJEWXSGO7SQISRPMRIXVEHIVW[MPP
WIPPXLMWMRJSVQEXMSRVERKMRKYTXSTIVQSRXL,S[IZIV)8VEHIXLISRPMRI
FVSOIVMWTVSZMHMRK2EWHEU0IZIP--WIVZMGIXSXLIMVEGXMZIXVEHIVWJSVJVII8LMW
WIVZMGITVSZMHIWXLIVIEPXMQIFY]ERHWIPPUYSXIWSJEPPXLIQEVOIXQEOIVWGSR
HYGXMRKXVEHIWSREPP2EWHEUWXSGOW&]FIMRKEFPIXSQSRMXSVXLIEGXYEPFY]ERH
WIPPUYSXIWSJXLIQEVOIXQEOIVWHE]XVEHIVWGERKIXEFIXXIVMRWMKLXMRXSXLITSW
WMFPIHMVIGXMSRSJXLIQSZIQIRXSJWXSGOTVMGIW7MQMPEVP][MXLXLMWMRJSVQEXMSRHE]
XVEHIVWEVIEFPIXSTVSJMXF]PSSOMRKJSVTVMGIHMWGVITERGMIWFIX[IIRXLIUYSXIWSJ
XLIQEVOIXQEOIVWF]FY]MRKXLIWLEVIWSJEWXSGOJVSQEPS[IVUYSXIHQEVOIX
QEOIVERHWIPPMRKMXXSELMKLIVTVMGIHQEVOIXQEOIV8EOMRKPEVKITSWMXMSRWMRE
WXSGOERHEXXIQTXMRKXSTVSJMXJVSQJVEGXMSREPTSMRXQSZIWMWRSXJSVXLIJEMRXLIEVX
IH3RPMRIXVEHMRKLEWJSWXIVIHXLIKVS[XLSJHE]XVEHIVW[LSWIIQXSFIMRZSPZIH
MRXLIYRTVIGIHIRXIHVYRYTWMRXLI-RXIVRIX-43WXSGOW&IJSVI]SYNYQTSRXSXLI
HE]XVEHMRKFERH[EKSR]SYRIIHXSYRHIVWXERHLS[XLIQEVOIX[SVOW]SYRIIH
XLIXVEHMRKXSSPWERHEFSZIEPP]SYRIIHXSFIE[EVIXLEXXLIVMWOSJPSWWMWQYGL
KVIEXIVXLERMJ]SY[IVIEFY]ERHLSPHMRZIWXSV
 ',%48)6

%RSXLIVGSRWMHIVEXMSRMWXLIRYQFIVSJXVEHIW]SY[MPPQEOI
MRE]IEV-J]SYEVIPMOIP]XSLEZISRP]EJI[XVEHIWE]IEVXLIHMJ
JIVIRGIMR XLI GSQQMWWMSRW FIX[IIR EJYPPWIVZMGIERHE HMWGSYRX
FVSOIVQE]RSXFIWMKRMJMGERX,S[IZIVMJ]SYI\TIGXXSFY]ERH
WIPP WIGYVMXMIW SR E JVIUYIRX FEWMW XLI EHHMXMSREP GSQQMWWMSRW
GLEVKIHF]EJYPPWIVZMGIFVSOIVSZIVERSRPMRIFVSOIV[MPPFIWMK
RMJMGERX ;MXL XLI MRGVIEWIH GSQTIXMXMSR EQSRK FVSOIVEKI JMVQW
QER]JYPPWIVZMGIFVSOIVW[MPPHMWGSYRXXLIMVGSQQMWWMSRWMJEWOIH

6ITYXEXMSR
7IPIGXMRKEFVSOIVSVFVSOIVEKIJMVQMWEHMJJMGYPXHIGMWMSRXLEXGERFI
PMOIRIHXSGLSSWMRKETL]WMGMER8LIGLSMGIGERFIETTVSEGLIHMRX[S
[E]W  ]SYGERGLSSWIEFVSOIVSV  ]SYGERGLSSWIEFVSOIVEKI
JMVQERHXLIRJMRHEFVSOIVMRXLEXJMVQ8LIVILEZIFIIRQER]GSQ
TPEMRXWF]MRZIWXSVWSJ[VSRKHSMRKF]FVSOIVWERHFVSOIVEKIJMVQW
&SXL E JMVQ¬W WM^I ERH QIQFIVWLMT SR XLI WXSGO I\GLERKI
EJJIGX MXW VITYXEXMSR 0EVKI REXMSREP JMVQW EVI ORS[R XLVSYKLSYX
XLI[SVPH,S[IZIVEWQEPPPSGEPJMVQQE]FIVIRS[RIH[MXLMRE
PSGEPGSQQYRMX]-JEWXSGOFVSOIVEKIJMVQMWEQIQFIVSJXLI2I[
=SVO7XSGO)\GLERKIMXWFVSOIVWLEZIQSWXPMOIP]TEWWIHXLII\EQ
KMZIR F] XLI 2I[ =SVO 7XSGO )\GLERKI ERH XLI 2EXMSREP
%WWSGMEXMSRSJ7IGYVMXMIW(IEPIVW-REHHMXMSRQIQFIVJMVQWLEZI
EWXVMGXIVWIXSJVYPIWSJGSRHYGX-RZIWXSVWGERVIZMI[XLIMVFVSOIVW¬
IQTPS]QIRX LMWXSV] [LIVI XLI] EVI PMGIRWIH ERH [LIXLIV XLI]
LEZI FIIR HMWGMTPMRIH SV LEH ER] GYWXSQIV GSQTPEMRXW SV ZMSPE
XMSRWSJ2%7(VIKYPEXMSRWF]GEPPMRK  SVKSMRKXSXLI
;IFWMXI[[[REWHVGSQ
%RSXLIVGSRWMHIVEXMSRMWXLIPIZIPERHEVIESJI\TIVXMWISJXLI
FVSOIV -J XLI FVSOIV¬W I\TIVXMWI MW MR FSRHW SV GSQQSHMXMIW ERH
]SYEVIMRXIVIWXIHMRWXSGOW]SYSYKLXXSGSRXMRYI]SYVWIEVGLJSV
EFVSOIV[MXLWTIGMEPM^IHORS[PIHKIMRXLEXEVIE
%FSZIEPP]SYSYKLXXSJIIPGSQJSVXEFPIFSXL[LIRXEPOMRKXS
]SYVFVSOIVERH[MXL]SYVFVSOIV¬WMRZIWXQIRXTLMPSWSTL]&IJSVI
QEOMRK]SYVJMREPHIGMWMSRJMRHSYX[LIXLIVER]GSQTPEMRXWLEZI
FIIRPSHKIHEKEMRWX]SYVFVSOIVF]GEPPMRKXLI2EXMSREP%WWSGMEXMSR
SJ 7IGYVMXMIW (IEPIVW¬ XSPPJVII RYQFIV =SY WLSYPH EPWS EWO EFSYX
XLI JII WXVYGXYVI JSV GYWXSHMEP WIVZMGIW EGGSYRX QEREKIQIRX ERH
XVERWEGXMSRJIIWFIJSVIQEOMRK]SYVJMREPGLSMGI
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

'EZIEXW
8LIJSPPS[MRKEVIGEZIEXWVIKEVHMRK[LEXXSI\TIGXERH[LEXRSX
XSI\TIGXJVSQ]SYVFVSOIV
1SWXWXSGOFVSOIVWQEOIXLIMVPMZMRKJVSQGSQQMWWMSRWSR
XVEHMRKWIGYVMXMIW-JXLIFVSOIV¬WWEPEV]MWTYVIP]JVSQ
GSQQMWWMSRWEWSTTSWIHXSEWXVEMKLXWEPEV]XLIFVSOIV
QE]FIFMEWIHXS[EVHIRGSYVEKMRK]SYXSQEOIJVIUYIRX
GLERKIWXS]SYVTSVXJSPMS&VSOIVW[LSIRGSYVEKI
I\GIWWMZIXVEHMRKORS[REWGLYVRMRK MRSVHIVXSIEVRQSVI
GSQQMWWMSRWQE]FII\TSWIHXSPE[WYMXWERHWLSYPHFI
EZSMHIHIWTIGMEPP]MJ]SYVMRZIWXQIRXTLMPSWSTL]MWEFY]
ERHLSPHWXVEXIK]/IITMRQMRHXLEXMJFVSOIVWEVITEMHE
WEPEV]XLI]QE]LEZIWEPIWUYSXEWXSJMPPMRSVHIVXSGSZIV
WSQISJXLIJM\IHGSWXWSJXLIFVSOIVEKIJMVQ
1SWXFVSOIVWEVIRSXJMRERGMEPEREP]WXWERH]SYWLSYPHRSX
EWWYQIXLI]EVII\TIVXWMREPPEWTIGXWSJMRZIWXMRK8LI]
QE]LEZIERI\GIPPIRXJIIPMRKERH[SVOMRKORS[PIHKISJ
QER]GSQTERMIWERHXLIMVVIPEXMZITVMGIW,S[IZIVMJ
MRZIWXSVWRIIHMRJSVQEXMSREFSYXWXSGOWRSXJSPPS[IHF]
XLIMVFVSOIVXLIFVSOIVWLSYPHFIEFPIXSSFXEMRXLI
VIPIZERXVIWIEVGLMRJSVQEXMSRJVSQXLIMRLSYWIVIWIEVGL
HITEVXQIRXSVJVSQWSYVGIWEZEMPEFPIXSXLIFVSOIVEKIJMVQ
&VSOIVWEVIVIUYMVIHTVSJIWWMSREPP]RSXXSSJJIVYRWYMXEFPI
MRZIWXQIRXWXSXLIMVGPMIRXW*SVI\EQTPIMJEFVSOIV
WYKKIWXWEVMWO]WTIGYPEXMZIWIGYVMX][LIRXLIMRZIWXSV¬W
SFNIGXMZIWEVIMRGSQIKIRIVEXMSRERHWEJIX]SJTVMRGMTEP
XLIFVSOIVQE]FILIPHEGGSYRXEFPIJSVXLIPSWWIW8S
TVSXIGX]SYVWIPJWXEXI]SYVSFNIGXMZIWMR[VMXMRKERHKMZIE
GST]XS]SYVFVSOIV 'PEVIQERT (SR¬XVYWLMRXS
MRZIWXQIRXWWYKKIWXIHF]]SYVFVSOIVMJ]SYEVIRSXWYVI
EFSYXXLIQ%WOJSVQSVIMRJSVQEXMSRERH[IMKLXLI
EHZMGISVVIGSQQIRHEXMSRWGEVIJYPP]FIJSVIQEOMRK]SYV
HIGMWMSR
'LIGO]SYVQSRXLP]WXEXIQIRXWJSVEGGYVEG]-J]SYWII
I\GIWWMZIFY]MRKERHWIPPMRKSJWIGYVMXMIWMR]SYVTSVXJSPMS
SVER]YREYXLSVM^IHXVEHMRKTYX]SYVGSQTPEMRXMR[VMXMRK
MQQIHMEXIP](SRSXEGUYMIWGIXSER]YREYXLSVM^IHXVEHIW
IZIRMJTVSJMXEFPIMXGSYPHFIHMWEHZERXEKISYWJSVJYXYVI
 ',%48)6

YREYXLSVM^IHXVEHIW[LMGLPSWIQSRI]-RXLIGEWISJ
I\GIWWMZIXVEHMRK]SYQE]FIEWOIHXSWMKREREGXMZMX]
PIXXIVJVSQXLIFVSOIVEKIJMVQ7MKRMRKWYGLEPIXXIVQIERW
XLEX]SYETTVSZISJXLII\GIWWMZIXVEHMRKSVYREYXLSVM^IH
XVEHIW-J]SYHSR¬XETTVSZIHSR¬XWMKR 'PEVIQERT 

8=4)73*%''39287
%8&63/)6%+)*-617
3TIRMRK ER EGGSYRX EX E FVSOIVEKI JMVQ MW EW IEW] EW STIRMRK E
FERO EGGSYRX =SY [MPP FI EWOIH FEWMG MRJSVQEXMSR WYGL EW ]SYV
SGGYTEXMSR ERH WSGMEP WIGYVMX] RYQFIV EW [IPP EW QSVI WTIGMJMG
MRJSVQEXMSR EFSYX ]SYV JMRERGMEP GMVGYQWXERGIW &VSOIVW EVI
VIUYMVIHXSKIXXSORS[XLIMVGYWXSQIVWMRSVHIVXSFIEFPIXSYWI
XLIMVNYHKIQIRX[MXLVIKEVHXSWM^EFPIXVERWEGXMSRWERHXS[LIXLIV
GVIHMXGERFIYWIHF]XLIMVGYWXSQIVWXSJMRERGIXVEHIW
=SY[MPPFIEWOIHLS[]SY[ERX]SYVWIGYVMXMIWVIKMWXIVIH-J
]SYHIGMHISRPIEZMRKXLIWXSGOGIVXMJMGEXIWMRXLIGYWXSH]SJXLIFVS
OIVEKIJMVQXLI][MPPFIVIKMWXIVIHMRWXVIIXREQI MRXLIREQISJXLI
FVSOIVEKIJMVQ (MZMHIRHWSRXLIWIGYVMXMIWEVIQEMPIHXSXLIFVS
OIVEKIJMVQ[LIVIXLI]EVIXLIRGVIHMXIHXSXLIGYWXSQIV¬WEGGSYRX
8LIQEMRHMWEHZERXEKISJVIKMWXIVMRKWXSGOWMRWXVIIXREQIMWXLEXXLI
FVSOIVEKIJMVQQE]RSXJSV[EVHEPPXLIQEMPMRKWSJVITSVXWERHRI[W
JVSQ XLI GSQTER] XS ]SY 8LI EHZERXEKI SJ LSPHMRK WIGYVMXMIW MR
WXVIIXREQIMWXLEX[LIR]SYWIPPWIGYVMXMIW]SYHSRSXRIIHXSFI
GSRGIVRIH [MXL HIPMZIVMRK XLI WMKRIH WXSGO GIVXMJMGEXIW [MXLMR XLI
XLVIIHE]WFIJSVIXLIWIXXPIQIRXSJXLIXVERWEGXMSR
-J ]SY HIGMHI XS LEZI XLI WIGYVMXMIW VIKMWXIVIH MR ]SYV S[R
REQI ]SY GER IMXLIV LEZI XLI GIVXMJMGEXIW WXSVIH MR XLI FVSOIV¬W
ZEYPXW SV LEZI XLIQ QEMPIH XS ]SY -R XLI PEXXIV GEWI ]SY QYWX
WXSVIXLIGIVXMJMGEXIWMREWEJITPEGI7MRGIXLI]EVIRIKSXMEFPIWIGY
VMXMIWMXMWEKSSHMHIEXSWXSVI]SYVWXSGOGIVXMJMGEXIWMREFEROWEJI
HITSWMXFS\-JXLI]EVIWXSPIR]SYGSYPHJEGIPSWWIW
8LVII X]TIW SJ EGGSYRXW GER FI YWIH JSV FY]MRK ERH WIPPMRK
WIGYVMXMIW
'EWLEGGSYRXW
1EVKMREGGSYRXW
(MWGVIXMSREV]EGGSYRXW
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

'EWL%GGSYRX
;MXLEGEWLEGGSYRXXLIMRZIWXSVMWVIUYMVIHXSTE]MRJYPPJSVXLI
TYVGLEWISJXLIWIGYVMXMIWSRSVFIJSVIXLIWIXXPIQIRXHEXI 8LIWIX
XPIQIRX HEXI MW GYVVIRXP] XLVII FYWMRIWW HE]W EJXIV XLI SVHIV LEW
FIIR I\IGYXIH -J E WXSGO MW FSYKLX SR E 1SRHE] XLI TE]QIRX MW
HYISRSVFIJSVIXLI;IHRIWHE]SJXLEX[IIOEWWYQMRKXLEXXLIVI
EVI RS TYFPMG LSPMHE]W [MXLMR XLSWI XLVII HE]W 8LI 1SRHE] MW
VIJIVVIHXSEWXLIXVEHIHEXI 7LSYPH]SYRSXTE]JSV]SYVWXSGOWF]
XLIWIXXPIQIRXHEXIXLIFVSOIVEKIJMVQ[MPPPMUYMHEXIXLIWIGYVMXMIW
-RXLIIZIRXSJEPSWWXLIFVSOIVEKIJMVQGERGSQIFEGOXS]SYJSV
XLIEHHMXMSREPEQSYRXW-RKIRIVEPJSVSRPMRIXVEHMRKEGGSYRXWXLI
QSRI]WLSYPHFIMRXLIEGGSYRXFIJSVIXLIXVEHIMWQEHI
;LIR WXSGOW EVI WSPH XLI GIVXMJMGEXIW QYWX FI HIPMZIVIH
[MXLMRXLVIIHE]WXSEZSMHER]GLEVKIW MJWIGYVMXMIWEVIRSXLIPH
MRWXVIIXREQI %JXIVXLIWIXXPIQIRXHEXIXLITVSGIIHWSJXLIWEPI
PIWWGSQQMWWMSRW[MPPIMXLIVFIQEMPIHXS]SYSVHITSWMXIHMRXSE
GEWL EGGSYRX [MXL XLI FVSOIVEKI JMVQ 8LMW HITIRHW SR XLI
EVVERKIQIRXWQEHI[MXLXLIJMVQ-XMWEKSSHMHIEXSEWO[LIXLIV
XLIVI EVI ER] JIIW GLEVKIH JSV XLI QEREKIQIRX SJ XLI GEWL ERH
QSRI]QEVOIXEGGSYRX-JJIIWEVIETTPMIHLEZIXLIGLIGOW[MXL
]SYV TVSGIIHW QEMPIH XS ]SY -RXIVIWX VEXIW SR QSRI] QEVOIX
JYRHWEVIGYVVIRXP]WSPS[ EVSYRHXSTIVGIRX XLEXETIVGIRX
QEREKIQIRXJIIGSYPHWIRH]SYVVIXYVRWEJXIVXE\IWMRXSRIKEXMZI
XIVVMXSV]

1EVKMR%GGSYRX
% QEVKMR EGGSYRX EPPS[W XLI GPMIRX SJ XLI FVSOIVEKI JMVQ XS FY]
WIGYVMXMIW[MXLSYXLEZMRKXSTE]XLIJYPPGEWLTVMGI8LIFEPERGIMW
FSVVS[IHJVSQXLIFVSOIVEKIJMVQ8LIQE\MQYQEQSYRXXLEXXLI
GPMIRX GER FSVVS[ HITIRHW SR XLI QEVKMR VIUYMVIQIRX WIX F] XLI
*IHIVEP6IWIVZI&SEVH*SVI\EQTPI[MXLEQEVKMRVIUYMVIQIRXSJ
TIVGIRXERMRZIWXSVFY]MRKWXSGO[SVXL[SYPHLEZIXS
TYXYTEXPIEWXMRGEWLERHGSYPHFSVVS[XLISXLIVJVSQ
XLIFVSOIVEKIJMVQ8LIFVSOIVEKIJMVQ[SYPHYWIXLIWXSGOEWGSP
PEXIVEPSRXLIPSER8LIWIWIGYVMXMIWLIPHMRWXVIIXREQIQE]EPWSFI
PSERIHXSSXLIVGPMIRXWSJXLIFVSOIVEKIJMVQ[LSEVIWIPPMRKWLSVX
7LSVXWIPPMRKMWHMWGYWWIHPEXIVMRXLMWGLETXIV
 ',%48)6

8LIFVSOIVEKIJMVQGLEVKIWMRXIVIWXSRXLIEQSYRXFSVVS[IH
F]XLIQEVKMRMRZIWXSV6MWOWEVIKVIEXIVMRQEVKMRXVEHMRKFIGEYWI
YWMRKFSVVS[IHJYRHWXSFY]WXSGOWGSYPHPIEHXSKVIEXIVPSWWIWMJ
XLI WXSGOW HIGPMRI MR TVMGI MR EHHMXMSR XS XLI MRXIVIWX GSWXW
,S[IZIVMJXLITVMGISJXLIWXSGOKSIWYTWMKRMJMGERXP]XLIVEXISJ
VIXYVRMWKVIEXIVJSVXLIQEVKMRMRZIWXSVXLERJSVXLIGEWLMRZIWXSV
FIGEYWIXLIQEVKMRMRZIWXSVLEWMRZIWXIHPIWWQSRI]
-JWXSGOTVMGIWHIGPMRIMREQEVKMREGGSYRXXLIFVSOIVEKIJMVQ
[MPPWIRHXLIGPMIRXEQEVKMRGEPP 8LMWMWERSXMGIVIUYIWXMRKXLEXXLI
MRZIWXSVTE] EHHMXMSREP QSRI] XSQEMRXEMR XLI QMRMQYQQEVKMR
VIUYMVIQIRX-JXLIMRZIWXSVHSIWRSXHITSWMXEHHMXMSREPJYRHWXLI
JMVQGERPMUYMHEXIXLIWIGYVMXMIW8LIMRZIWXSV[SYPH FIPMEFPIJSV
ER]PSWWIWMRGYVVIHF]XLIFVSOIVEKIJMVQ
'IVXEMR XVERWEGXMSRW GER SRP] FI TIVJSVQIH [MXL E QEVKMR
EGGSYRXWIPPMRKWXSGOWWLSVXERH[VMXMRKYRGSZIVIHWXSGOSTXMSRW
JSVI\EQTPI

(MWGVIXMSREV]%GGSYRX
;MXLXLMWX]TISJEGGSYRXXLIMRZIWXSVEKVIIWXSEPPS[XLIFVSOIVEKI
JMVQXSHIGMHI[LMGLWIGYVMXMIWXSFY]ERHWIPPEW[IPPEWXLIEQSYRX
ERHTVMGIXSFITEMHJSVFY]MRKERHWIPPMRKWIGYVMXMIW*SVXLIYRIXL
MGEPFVSOIVEHMWGVIXMSREV]EGGSYRXMWXLIERW[IVXSEPPTVE]IVW
%R MRZIWXSV WLSYPH QSRMXSV XLI EGXMZMX] MR E HMWGVIXMSREV]
EGGSYRXSREQSRXLP]FEWMWXSHIXIVQMRIMJXLIVIMWER]I\GIWWMZI
XVEHMRK F] XLI FVSOIV JSV XLI WSPI TYVTSWI SJ IEVRMRK QSVI GSQ
QMWWMSRW 8LMW MW GEPPIH GLYVRMRK XLEX MW [LIR WXSGOW EVI XYVRIH
SZIVJVIUYIRXP]IZIRXLSYKLXLI]LEZISRP]QSZIHYTSVHS[RE
JI[TSMRXW9RPIWW]SYORS[ERHXVYWX]SYVFVSOIVMQTPMGMXP]FI
GEVIJYP[MXLEHMWGVIXMSREV]EGGSYRX

8=4)73*36()67
8LIWM^ISJERSVHIV[MPPHIXIVQMRI[LIXLIVMXMWGSRWMHIVIHXSFIE
VSYRHPSXSVERSHHPSX% VSYRHPSX YWYEPP]QIERWXLEXXLIRYQFIV
SJ WLEVIW XVEHIH MW  SV MR QYPXMTPIW SJ *SV XLIZIV] GLIET
WXSGOW TIRR]WXSGOW EVSYRHPSXQE]FISVWLEVIWERH
JSV ZIV] LMKLTVMGIH WLEVIW E VSYRH PSX GSYPH FI EW PS[ EW 
WLEVIW 8LIWI WLEVI VSYRH PSXW EVI VIJIVVIH XS EW GEFMRIX WXSGOW
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

&IVOWLMVI,EXLE[E]% WXSGOMWEKSSHI\EQTPISJEGEFMRIXWXSGO
-XMWGYVVIRXP]XVEHMRKEXEVSYRHTIVWLEVI8LMWMWXLIQSWX
I\TIRWMZIWXSGOSRXLI2I[=SVO7XSGO)\GLERKI
%R SHHPSX JSVQSWXGEFMRIXWXSGOWGSRWMWXWSJEXVEHISJFIX[IIR
SRI ERH RMRI WLEVIW 3R VIKYPEVTVMGIH WLEVIW ER SHH PSX MW JVSQ
SRIXSWLEVIWERHJSVZIV]GLIETWXSGOWMXMWPIWWXLERWLEVIW
-RZIWXSVW XVEHMRK MR SHH PSXW [MPP TE] QSVI XS XVEHI XLER
MRZIWXSVWXVEHMRKMRVSYRHPSXW-REHHMXMSRXSXLIJEGXXLEXXLITVMGI
SJXLIWLEVIWUYSXIHQE]MRGPYHIELMHHIRJIIXLIGSQQMWWMSRWXS
I\IGYXIXLISHHPSXXVEHIWEVIKIRIVEPP]LMKLIV
3VHIVWJSVWXSGOWMRI\GIWWSJWLEVIWEVIGEPPIHFPSGOXVEHIW
8LIWIEVIX]TMGEPP]TPEGIHF]MRWXMXYXMSREPGYWXSQIVWERHEVILERHPIH
MR E ZEVMIX] SJ [E]W 'SQQMWWMSRW EVI QYGL PS[IV ERH SVHIVW EVI
I\IGYXIH ZIV] UYMGOP] &] ORS[MRK XLI X]TIW SJ SVHIVW XS YWI ERH
LS[XLI]EVII\IGYXIHMRZIWXSVWQE]FIEFPIXSPS[IVXLIMVXVERWEG
XMSRGSWXWERHEZSMHER]QMWYRHIVWXERHMRKW[MXLXLIMVFVSOIVW

1EVOIX3VHIV
8LIQSWXGSQQSRSJEPPSVHIVWTPEGIHMWXLIQEVOIXSVHIV 8LIQEVOIX
SVHIVMWERMRWXVYGXMSRXSFY]SVWIPPEWXSGOEXXLIFIWXEZEMPEFPITVMGI
EXXLIXMQIXLISVHIVMWI\IGYXIH-J]SYSFXEMRETVMGIUYSXIJVSQ]SYV
FVSOIV SR 'MXM+VSYT WXSGO JSVI\EQTPIERH]SY TPEGI ERSVHIV XS
FY]WLEVIW[MXLSYXWTIGMJ]MRKXLITVMGI]SYEVITPEGMRKEQEVOIX
SVHIV1EVOIXSVHIVWEVIKMZIRTVMSVMX]MRXLIGSQQYRMGEXMSRWW]WXIQ
SJXLIFVSOIVEKIJMVQWSXLEXXLISVHIVGERUYMGOP]VIEGLXLII\GLERKI
JPSSVSVXLISZIVXLIGSYRXIVHIWO9WYEPP]QEVOIXSVHIVWEVII\IGYX
IH [MXLMR E JI[ QMRYXIW SV IZIR E JI[ WIGSRHW  SJ FIMRK TPEGIH
8LIVIEVIEJI[WMXYEXMSRW[LIVIEQEVOIXSVHIVQE]RSXFII\IGYX
IH [LIR XLIVI EVI GYVFW SR XLI I\GLERKI JPSSV JSV I\EQTPI SV MJ
XVEHMRKSRXLEXTEVXMGYPEVWXSGOLEWFIIRLEPXIH
8]TMGEPP]XLISVHIVMWI\IGYXIHEXSVGPSWIXSXLIUYSXIHTVMGI
HYIXSXLITVSQTXI\IGYXMSRSJXLIQEVOIXSVHIV,S[IZIVMJXLI
WXSGOMWEGXMZIP]XVEHIHEXXLIXMQIXLISVHIVMWTPEGIHXLIVIQE]FI
E KVIEXIV TVMGI HIZMEXMSR JVSQ XLI UYSXIH TVMGI *SV I\EQTPI E
QEVOIXSVHIVTPEGIHXSFY]ERI[P]MWWYIHWXSGOXLEXFIKMRWXVEH
MRKJSVXLIJMVWXXMQISRXLIWIGSRHEV]QEVOIXGSYPHFII\IGYXIHEX
EZIV]QYGLLMKLIVTVMGIXLERXLISJJIVMRKTVMGI8LIMWWYERGISJ
RI[WXSGOWMWHMWGYWWIHQSVIJYPP]PEXIVMRXLIGLETXIV;LIRXLIVI
 ',%48)6

MW EJEWXQSZMRK QEVOIX JSVE TEVXMGYPEVWXSGOSVWXSGOWE QEVOIX

SVHIVQE]FIXVERWEGXIHEXEWMKRMJMGERXTVMGIHMWGVITERG]JVSQXLI
TVMGI UYSXIH 6IGIRX I\EQTPIW SJ XLI JEWX QSZMRK QEVOIXW JSV
WXSGOWEVIXLI-RXIVRIXVIPEXIHWXSGOWWYGLEW%QE^SRGSQ=ELSS
ERH)FE]
8LIWIJEWXQEVOIXWLEZIEFIEVMRKSRSRPMRIXVEHMRK)ZIRMJ
MRZIWXSVWVIGIMZIVIEPXMQIUYSXIWMREJEWXQEVOIXXLIUYSXIWQE]
RSXMRHMGEXI[LEXMWEGXYEPP]LETTIRMRKMRXLIQEVOIX&]XLIXMQI
XLISVHIVMWTPEGIHSRPMRIXLIQEVOIXQE]LEZIQSZIHGSRWMHIV
EFP]QEOMRKXLIUYSXIXLEX]SYVIGIMZIHSRP]ERMRHMGEXMSRSJ[LEX
LEW LETTIRIH 1EVOIX SVHIVW EVI I\IGYXIH SR E JMVWXGSQI JMVWX
WIVZIHFEWMW[LMGLQIERWXLEXMJXLIVIEVIQER]SVHIVWELIEHSJ
]SYVWXLII\IGYXMSRTVMGI QE]FIWMKRMJMGERXP]HMJJIVIRXJVSQXLI
UYSXIHTVMGI-RWYGLQEVOIXWMXQE]FIFIXXIVXSYWIPMQMXSVHIVW
XSTVSXIGXEKEMRWXXLIVMWOWSJPEVKITVMGIHIZMEXMSRW
1EVOIXSVHIVWEVIYWYEPP]HE]SVHIVW [LMGLQIERWXLI]I\TMVI
EXXLIIRHSJXLIHE]-RSXLIV[SVHWMJXLISVHIVMWRSXI\IGYXIHSR
XLIHE]MXMWTPEGIHMXI\TMVIW

0MQMX3VHIV
% PMQMX SVHIV MW ER MRWXVYGXMSR XS FY] SV WIPP E WXSGO EX E WTIGMJMIH
TVMGI8LIWTIGMJMIHTVMGIGERFIHMJJIVIRXJVSQXLIQEVOIXTVMGI-R
SXLIV[SVHW[LIR]SYTPEGIEPMQMXSVHIV]SYEVIWTIGMJ]MRKXLI
QE\MQYQTVMGIEX[LMGL]SYEVI[MPPMRKXSFY]EWXSGOSVXLIQMR
MQYQTVMGIXLEX]SY[MPPEGGITXXSWIPPEWXSGO*SVI\EQTPIMJ]SY
XLMROXLITVMGISJEWXSGOMWKSMRKXSJEPPJVSQMXWGYVVIRXTVMGI]SY
GSYPHTPEGIEPMQMXSVHIVXSFY]XLEXWXSGOEXEWTIGMJMIHPS[IVTVMGI
-J ]SY [ERX XS FY]  WLEVIW SJ 'MXM+VSYT [LMGL SZIV XLI TEWX
QSRXLWLEWJPYGXYEXIHFIX[IIRERHTIVWLEVI]SYGSYPH
TPEGIEPMQMXSVHIVXSFY]'MXM+VSYTEXSVPS[IVIZIRXLSYKL
XLIQEVOIXTVMGIMWGYVVIRXP]TIVWLEVI8LIPIRKXLSJXMQIXLEX
XLISVHIVWXERHWFIJSVIFIMRKI\IGYXIHSVI\TMVMRKHITIRHWSRXLI
MRWXVYGXMSRWKMZIRXSXLIFVSOIV
+SSHJSVXLI[IIO +8;
+SSHJSVXLIQSRXL +81
+SSHYRXMPGERGIPPIH +8'
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

-J ]SY HS RSX WTIGMJ] E XMQI PMQMX MX MW EWWYQIH XS FI E HE]
SVHIVERHMJXLITVMGISJ'MXM+VSYTHSIWRSXKSHS[RJVSQXLI
SVHIV[MPPFIGERGIPPIHEXXLIIRHSJXLIHE]
7MQMPEVP]EPMQMXSVHIVXSWIPPWXSGOMWTPEGIHEFSZIXLIGYVVIRX
QEVOIXTVMGI*SVI\EQTPI[LIR9RMW]W'SVTSVEXMSR¬WWXSGO[EW
XVEHMRKEXTIVWLEVIERMRZIWXSV[LSXLSYKLXXLIWXSGO[SYPH
GSRXMRYISRERYT[EVHXVIRHGSYPH TYXMREPMQMXSVHIVXSWIPPEX
TIVWLEVISVFIXXIV
8LIEHZERXEKISJEPMQMXSVHIVMWXLEXMRZIWXSVWLEZIERSTTSV
XYRMX]XSFY]EXEPS[IVTVMGISVWIPPWLEVIWEXELMKLIVTVMGIXLER
XLIQEVOIXTVMGI8LISFZMSYWHMWEHZERXEKIMWXLEXXLIPMQMXSVHIVW
QE]RIZIVFII\IGYXIHMJXLITVMGIRIZIVVIEGLIWXLIPMQMXTVMGI%
PMQMX SVHIV HSIW RSX KYEVERXII XLEX ]SYV SVHIV [MPP FI I\IGYXIH
[LIVIEW[MXLEQEVOIXSVHIV]SYEVIEWWYVIHSJXLII\IGYXMSRFYX
]SYEVIRSXEWWYVIHSJXLITVMGISJI\IGYXMSR

7XST3VHIV
% WXSTSVHIV MWERMRWXVYGXMSRXSFY]SVWIPPEWXSGO[LIRXLIWXSGO
XVEHIWEXSVTEWXEWTIGMJMIHTVMGI[LIRMXFIGSQIWEQEVOIXSVHIV
8LI WXST SVHIV QE] FI YWIH XS TVSXIGX I\MWXMRK TVSJMXW SV VIHYGI
PSWWIW %PXLSYKL XLI WXST SVHIV QE] ETTIEV WMQMPEV XS XLI PMQMX
SVHIVXLIVIEVIWSQIHMJJIVIRGIW
7XST SVHIVW GERRSX FI YWIH JSV SZIVXLIGSYRXIV WXSGOW
,S[IZIV XLI] GER FI YWIH JSV EPP WXSGOW PMWXIH SR XLI I\GLERKIW
2=7)%1)<ERHVIKMSREPI\GLERKIW 
8LI WXST SVHIV HMJJIVW JVSQ XLI PMQMX SVHIV MR XLEX SRGI XLI
WXSGO¬WTVMGIVIEGLIWXLIWXSTSVHIVTVMGIXLIWXSTSVHIVFIGSQIWE
QEVOIXSVHIV*SVMRWXERGIEWWYQI]SYFSYKLXEWXSGOEXTIV
WLEVIERHMXMWRS[XVEHMRKEXTIVWLEVI-J]SYWIPPRS[]SY
[SYPHVIGIMZIEEWLEVITVSJMX8STVSXIGX]SYVTVSJMXWJVSQXLI
WXSGOJEPPMRKVETMHP]MRTVMGI]SYGSYPHTPEGIEWXSTSVHIVXSWIPPEX
TIVWLEVI-JXLIWXSGOHVSTWXS]SYVWXSTSVHIV[MPPFIGSQI
EQEVOIXSVHIVERH[MPPFII\IGYXIHEXXLITVIZEMPMRKQEVOIXTVMGI
-JXLIWXSGOMWWSPHEXEWLEVI]SYLEZITVSXIGXIH]SYVTVSJ
MXSJTIVWLEVI3RXLISXLIVLERHMJXLIWXSGOOIITWKSMRKYT
JVSQEWLEVI[LIR]SYTPEGIXLIWXSTSVHIVMX[MPPPMIHSVQERX
?MJMXLEWRSXMQIPMQMX +8' AYRXMPXLIWLEVITVMGIJEPPWXS
 ',%48)6

7MQMPEVP] ER MRZIWXSV GER TVSXIGX TVSJMXW SR E WLSVX WEPI F]

YWMRKEWXSTSVHIVXSFY]7LSVXWIPPMRKMWI\TPEMRIHMRXLIRI\XWIG
XMSRSJXLMWGLETXIV
-REHHMXMSRXSTVSXIGXMRKTVSJMXWWXSTSVHIVWQE]FIYWIHXS
VIHYGISVTVIZIRXPSWWIW7YTTSWIXLEXEWXSGOMWFSYKLXEXMR
ERXMGMTEXMSRSJETVMGIMRGVIEWI7SSREJXIVXLITYVGLEWIRI[WJVSQ
XLI GSQTER] WYKKIWXW XLEX XLI TVMGI QE] KS HS[R VETMHP] 8LI
MRZIWXSVGSYPHTPEGIEWXSTSVHIVXSWIPPEX[LMGL[SYPH PMQMX
XLIPSWWIWWLSYPHXLIWXSGOTVMGIHIGPMRI
0MQMXMRKPSWWIWSREWLSVXWEPIMWXLISXLIVYWIJSVWXSTSVHIVW
8LMWMWI\TPEMRIHMRXLIWIGXMSRSRWIPPMRKWLSVX
8IGLRMGEP EREP]WXW YWI WXST SVHIVW XS KIX MRXS E WXSGO SR
WXVIRKXL SV SYX SJ E WXSGO SR [IEORIWW 8IGLRMGEP EREP]WMW MW HMW
GYWWIHMR'LETXIV
(IWTMXIXLIEHZERXEKIWSJXLIWXSTSVHIVXLIVIEVIWSQIHMW
EHZERXEKIWXLEXWLSYPHFIRSXIH-RZSPEXMPIQEVOIXW MR[LMGLXLI
TVMGIWSJWXSGOWVMWISVJEPPVETMHP] [LIRXLIPMQMXMWVIEGLIHXLI
WXSTSVHIVFIGSQIWEQEVOIXSVHIVERHMXQE]XLIRFII\IGYXIHE
JI[ TSMRXW E[E] JVSQ XLI WXST SVHIV TVMGI 'SRWIUYIRXP] [MXL E
WXSTSVHIV]SYEVIRIZIVWYVISJXLII\EGXTVMGI]SY[MPPSFXEMRJSV
]SYVWXSGO
8LIWIGSRH[IEORIWWMWMRXLIGLSMGISJXLIWXSTSVHIVTVMGI
-J XLI WXST SVHIV TVMGI MW TPEGIH XSS GPSWI XS XLI GYVVIRX TVMGI E
XIQTSVEV]WYVKISVJEPPMRXLITVMGISJXLIWXSGOXSXLIWXSTSVHIV
TVMGI [MPP XVMKKIV XLI I\IGYXMSR SJ XLI QEVOIX SVHIV 8LIR MJ XLI
WXSGOTVMGIQSZIWFEGOMRXLIERXMGMTEXIHHMVIGXMSR]SYRSPSRKIV
LEZIETSWMXMSRMRXLEXWXSGO3RXLISXLIVLERHMJXLIWXSTSVHIV
TVMGIMWWIXJYVXLIVE[E]JVSQXLIGYVVIRXQEVOIXTVMGIXLIRPIWW
TVSJMX[MPPFITVSXIGXIHSVEKVIEXIVPSWW[MPPFIMRGYVVIH8LIYWI
SJWXSTSVHIVWHSIWRSXMRGVIEWITVSJMXWMJXLIHMVIGXMSRSJXLIQEV
OIX TVMGI MW RSX GSVVIGXP] ERXMGMTEXIH ,S[IZIV WXST SVHIVW QE]
PMQMXPSWWIW
8LIVIEVISXLIVWTIGMEPX]TIWSJSVHIVWFYXXLI]EVIRSXXLEX
[MHIP]YWIHF]WQEPPMRZIWXSVW8LIQSWXTSTYPEVX]TIWSJSVHIVW
TPEGIH F] WQEPP MRZIWXSVW EVI QEVOIX SVHIVW JSPPS[IH F] PMQMX
SVHIVW 9RHIVWXERHMRK LS[ XLIWI XLVII JVIUYIRXP] YWIH SVHIVW
[SVOERH[LEXXLIMVVMWOWEVIEPPS[WMRZIWXSVWXSTPEGIXLIMVSVHIVW
QSVIIJJIGXMZIP]
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

,3;7,3687)00-2+;36/7
1SWXMRZIWXSVWMRZIWXMRGSQQSRWXSGOWF]FY]MRKXLIQJMVWXERH
XLIR WIPPMRK XLIQ EX E PEXIV HEXI 8LMW MW HIJMRIH EW XEOMRK E PSRK
TSWMXMSR 8LISTTSWMXISJXLMWTVSGIWWMWXLIWLSVXWEPI [LMGLMWFEWIH
SRXLII\TIGXEXMSRXLEXXLITVMGISJXLIWIGYVMX]MWKSMRKXSHIGPMRI
;LIRWXSGOWEVII\TIGXIHXSKSYTMRTVMGIMRZIWXSVWGERFIRIJMX
JVSQ FY]MRKXLIQ&YX MRZIWXSVW GEREPWS FIRIJMX F] WIPPMRK WLSVX
WXSGOWXLEXKSHS[RMRTVMGI
-REWLSVXWEPIXLIMRZIWXSVFSVVS[WWXSGOWXSWIPPLSTMRKXLI
TVMGI [MPP HIGPMRI WS XLEX XLI WXSGO GER FI FSYKLX FEGO PEXIV EX E
PS[IVTVMGIERHXLIRVIXYVRIHXSXLIPIRHIV%RI\EQTPI[MPPFIX
XIVMPPYWXVEXIXLMWTVSGIWW
1W<XLMROWXLEXXLIWXSGOSJ1IVGO XLITLEVQEGIYXMGEPGSQ
TER] MWSZIVZEPYIHERHMWKSMRKXSHVSTMRTVMGI7LITYXWMRER
SVHIV [MXL LIV FVSOIV XS WIPP WLSVX  WLEVIW SJ 1IVGO [LMGL MW
XVERWEGXIHEX TIV WLEVI XLIXSXEPTVSGIIHWEVI[MXLSYX
XEOMRK GSQQMWWMSRW MRXS EGGSYRX  8LI FVSOIVEKI JMVQ LEW XLVII
FYWMRIWWHE]WXSHIPMZIVWLEVIWSJ1IVGOXSXLIFY]IV8LIFVS
OIVEKIJMVQLEWWIZIVEPWSYVGIWJVSQ[LMGLXSFSVVS[XLIWIWIGY
VMXMIW-XQE]FSVVS[XLIWLEVIWSJ1IVGOJVSQMXWS[RMRZIR
XSV] SJ WXSGOW MJ MX LEW ER] SV JVSQ ERSXLIV FVSOIVEKI JMVQ
%WWYQI XLEX XLI FVSOIVEKI JMVQ JMRHW JVSQ MXW S[R MRZIRXSV] SJ
WXVIIXREQIWIGYVMXMIWXLIWLEVIWSJ1IVGOERHXLEXEVILIPHMR
EQEVKMREGGSYRXFIPSRKMRKXS1V=8LIFVSOIVEKIJMVQ[MPPWIRH
XLIWIWLEVIWXSXLIFY]IV[LSFSYKLXXLIWLEVIWWSPHWLSVXF]1W
<ERH1IVGO[MPPFIRSXMJMIHSJXLIRI[S[RIVWLMT
%PPXLITEVXMIWMRXLMWXVERWEGXMSREVIWEXMWJMIH8LIFY]IVLEW
EGUYMVIHXLIWLEVIW8LIWLSVXWIPPIV1W<LEWQMRYWGSQ
QMWWMSRW MR LIV QEVKMR EGGSYRX ERH XLI FVSOIVEKI JMVQ LEW
VIGIMZIHXLIGSQQMWWMSRWSRXLIXVEHI8LI QMRYWGSQQMW
WMSRW  MW LIPH MR XLI QEVKMR EGGSYRX EW TVSXIGXMSR WLSYPH 1W <
HIJEYPXSRXLIWLSVXWEPI-XGERRSXFI[MXLHVE[RF]1W<
1V=[LSQSVIXLERPMOIP]WMKRIHEPSERGSRWIRXJSVQ[LIR
LISTIRIHLMWQEVKMREGGSYRXMWMRHMJJIVIRXXSXLITVSGIWW,IWXMPP
LEWEPPLMWVMKLXWXSXLIS[RIVWLMTSJXLIWLEVIWSJ1IVGO8LMW
TVSGIWWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI
8LIUYIWXMSRXLEXGSQIWXSQMRHMW;LSTE]WXLIHMZMHIRH#
&IJSVIXLIWLSVXWEPIXLIFVSOIVEKIJMVQ[SYPHLEZIVIGIMZIHXLI
 ',%48)6

*-+9 6) 

-PPYWXVEXMSRSJE7LSVX7EPI

&SVVS[
7LSVXWEPI WXSGOW

1W< &VSOIVEKIJMVQ 7XSGOWWXSVIH

MRZEYPXW

7IRHW
4E]W WXSGO
 GIVXMJMGEXI
7XSGOWFIPSRK
XS1V=

&Y]IV

HMZMHIRHSRXLIWLEVIWSJ1IVGOLIPHMRWXVIIXREQIMR1V=¬W
QEVKMR EGGSYRX ERH XLMW [SYPH XLIR FI TEMH MRXS LMW EGGSYRX
,S[IZIV XLSWI WLEVIW LEZI FIIR YWIH MR XLI WLSVX WEPI ERH JSV
[EVHIHXSXLIRI[FY]IV[LSVIGIMZIWXLIHMZMHIRHJVSQ1IVGO
1V=LS[IZIVMWWXMPPIRXMXPIHXSLMWHMZMHIRH8LIWLSVXWIPPIV1W
< [LSFSVVS[IHLMW WIGYVMXMIW MWXLISRI[LS[MPPTE]¨ZMEXLI
FVSOIVEKIJMVQ¨XLIEQSYRXIUYEPXSXLIHMZMHIRHXS1V=
-J1IVGOHIGPMRIWXSTIVWLEVI1W<TYXWMREFY]SVHIV
XSGSZIVLIVWLSVXTSWMXMSR8LIWIGYVMXMIWEVIVIXYVRIHXSXLIFVS
OIVEKI JMVQ ERH 1W < LEW QEHI E TVSJMX SJ  TIV WLEVI RSX
GSYRXMRKXLIGSQQMWWMSRWSRXLIXVEHIWERHXLIHMZMHIRH
&] YWMRK E QEVKMR EGGSYRX XLI WLSVXWIPPIV 1W <  LEW XS
PIEZI XLI TVSGIIHW JVSQ XLI WLSVX WEPI MR XLI EGGSYRX ERH MW EPWS
VIUYMVIHXSTE]MREREHHMXMSREPEQSYRXSJGEWLORS[REWXLIQEV
KMRVIUYMVIQIRX %WWYQMRKEQEVKMRVIUYMVIQIRXSJTIVGIRXXLI
I\EQTPIMR8EFPIMPPYWXVEXIWXLIQEVKMREGGSYRXSJ1W<
1EVKMREGGSYRXWTVSZMHIKVIEXIVPIZIVEKIXLERGEWLEGGSYRXW
EWMPPYWXVEXIHEFSZI1W<TYXYTERHVIGIMZIHETIVGIRX
VIXYVR  ­   'EWL XVERWEGXMSRW VIUYMVI XLI IRXMVI MRZIWX
QIRXMR XLIWXSGOXSFITYXYTMRGEWL[LMGLVIHYGIW XLIVEXI SJ
VIXYVR0IZIVEKI [LMGLMWXLIYWISJSXLIVTISTPI¬WQSRI]MWEHSY
FPIIHKIH W[SVH LS[IZIV -R XLI IZIRX SJ PSWWIW XLI TIVGIRXEKI
PSWW[SYPHFIKVIEXIVSRQEVKMRXVEHMRKXLERSRGEWLXVEHIW
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

8% & 0 )    

1EVKMR%GGSYRX-PPYWXVEXMRKE7LSVX7EPI

4VSGIIHWJVSQWLSVXWEPISJWLEVIWSJ1IVGOEX 
0IWWGSQQMWWMSRWERHJIIW 
2IXTVSGIIHW 
%HHXSXEPQEVKMRVIUYMVIQIRX  
&EPERGI 

'SWXXSTYVGLEWIWLEVIWSJ1IVGOEX 
%HHGSQQMWWMSR 
8SXEPGSWX 

&EPERGI 
0IWWQEVKMRHITSWMX 
4VSJMX 

;LEX%VIXLI6MWOWSJ7LSVX7IPPMRK#
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MRZIWXSVW
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EVIRSXTEVXSJXLITVSWTIGXYW*SVPIKEPPMEFMPMX]VIEWSRW
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-RHMZMHYEPMRZIWXSVWEVITIREPM^IHJSVWIPPMRKXLIMVWLEVIW
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GSQTERMIWXVEHMRKSRXLIWIGSRHEV]QEVOIXW I\MWXMRK
WLEVIWXVEHIHSRXLIQEVOIXW -RPMKLXSJXLIWIWXYHMIWXLI
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I\IGYXMZISJJMGIVERHJSYRHIVSJ,EQFVIGLXERH5YMWXLEWWXEVX
IHERI[GSQTER]XLEX[MPPWIPPWLEVIWMR-43WSZIVXLI-RXIVRIX
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T' 
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MRZIWXSVWGERHSXLIMVLSQI[SVOXSPMQMXXLIMVVMWOSJPSWW

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XIVQ4E]MRKEXXIRXMSRXSXLITVSWTIGXYWMWRSXEWYVI[E]XSIRWYVI
WYGGIWWFYXMXGIVXEMRP]MWEKSSHHIJIRWMZIQIEWYVI
'LIGOXLITVSWTIGXYWJSVXLIJSPPS[MRK
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,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

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,S[QER]YRHIV[VMXIVWEVIXLIVIMRXLIW]RHMGEXI#
+IRIVEPP]XLIPEVKIVXLIRYQFIVSJYRHIV[VMXIVWXLIQSVI
I\TSWYVIXLI-43[MPPLEZIERHXLIQSVIJMVQWXSXVEHIXLI
WXSGOXSWYTTSVXXLITVMGI &EVOIVTT§ 
*MRERGMEPWXEXIQIRXW 0SSOEXXLIJMRERGMEPWXEXIQIRXWMR
XLIFEGOSJXLITVSWTIGXYW*VSQXLIFEPERGIWLIIX ]SY[ERX
XSHIXIVQMRI[LSLEWTVSZMHIHXLIGETMXEPJSVXLIEWWIXW-W
MXTVMQEVMP]JVSQXLIHIFXLSPHIVWSVWLEVILSPHIVW#-JXSXEP
PMEFMPMXMIWI\GIIHWLEVILSPHIVW¬IUYMX]MXWLSYPHFIEVIH
JPEKERH]SYWLSYPHMRZIWXMKEXIJYVXLIV-JXLIGSQTER]LEW
EHS[RXYVRMRVIZIRYIW[MPPMXWXMPPFIEFPIXSWIVZMGIMXW
HIFX#
-JXLIWLEVILSPHIVW¬IUYMX]MWRIKEXMZI]SY[ERXXS
PSSOGEVIJYPP]MRXSXLMWGSQTER]'SQTERMIWXLEXLEZI
TSWXIHPSWWIWXLEXI\GIIHXLIEQSYRXSJXLIMVVIXEMRIH
IEVRMRKW[MPPLEZIRIKEXMZIVIXEMRIHIEVRMRKW-JXLIWI
RIKEXMZIVIXEMRIHIEVRMRKWI\GIIHXLIEQSYRXWMRXLI
GETMXEPEGGSYRXWXLIVI[MPPFIRIKEXMZIWLEVILSPHIVW¬
IUYMX]'ERXLMWGSQTER]XYVRMXWPSWWIWMRXSTVSJMXWMRXLI
RSXXSSHMWXERXJYXYVIMRSVHIVXSQEMRXEMRMXWFYWMRIWW#
6IPEXIHXSXLIMRGSQISVPSWWIWMWXLIGEWLJPS[KIRIVEXIH
F]XLIGSQTER]*VMIRHP]¬W-GI'VIEQXLIVIWXEYVERXGLEMR
LEWGLEPOIHYTPSWWIWJVSQSTIVEXMSRWWMRGIFYXXLI
GSQTER]LEWLEHTSWMXMZIGEWLJPS[W &EVOIVT 'EWL
JPS[ GERFIGEPGYPEXIHF]XEOMRKXLIRIXMRGSQISVPSWWERH
EHHMRKFEGOXLIRSRGEWLMXIQWWYGLEWHITVIGMEXMSRERH
EQSVXM^EXMSR
*VSQXLIMRGSQIWXEXIQIRX ]SY[ERXXSHIXIVQMRIMJ
XLIVIMWKVS[XLMRWEPIWERHIEVRMRKW-JXLIVIMWKVS[XLMR
WEPIWFYXXLIGSQTER]LEWPSWWIWI\EQMRIXLITVSWTIGXYW
XSWIIMJXLIVIEVIER]GSQQIRXWEFSYXTVSJMXWMRXLI
JSVIWIIEFPIJYXYVI-JTVSJMXWEVIRSXERXMGMTEXIHMRXLIRIEV
JYXYVIXLMWMWERSXLIVVIHJPEK8LIVIMWERSXISJMVSR]LIVI
-J]SYLEHPMWXIRIHXSXLMWEHZMGI]SY[SYPHRIZIVLEZI
FSYKLXER]SJXLIRI[-RXIVRIX-43WMR3GXSFIVERH
 ',%48)6

2SZIQFIVSJQSWXSJ[LMGL[IRXYT[MXLXLIWEQI
XVENIGXSV]EWEVSGOIXXEOMRKSJJJSV1EVW1SWXSJXLIWIHS
RSXLEZIERXMGMTEXIHIEVRMRKWJSV]IEVWXSGSQI]IXXLI]
EVIXVEHMRKEXVMGLQYPXMTPIWSJWEPIW8LI-RXIVRIXMWLIVIXS
WXE]FYXQER]SJXLIGSQTERMIWMRMXMEPP]MRXLMWQEVOIX
QE]RSXFIXLIJYXYVIFIRIJMGMEVMIW-RXIVRIX-43JIZIVMW
RSXX]TMGEPIZIRJSV-43WERH[LIRIZIV]XLMRKWIXXPIWFEGO
XSXLIRSVQMRZIWXSVWWLSYPHRSXGSRXMRYI[MXLXLI
EWWYQTXMSRXLEXIZIV]WXSGO[MXLERMHIEERHRSIEVRMRKW
[MPPEP[E]WFIEXVIQIRHSYWWYGGIWW
6IEHXLIWIGXMSRSJXLITVSWTIGXYWGEPPIHHMWGYWWMSRERH
EREP]WMWF]QEREKIQIRX =SY[ERXXSVIEHFIX[IIRXLI
PMRIWXSWIIMJXLI]EVIGYWLMSRMRKJSVER]XVSYFPIELIEH
8EOIEWXITFEGOERHEWO]SYVWIPJ[LEXGSYPHKS[VSRK
[MXLXLMWGSQTER]#;LEXEVIXLIVMWOWSJXLMWGSQTER]#
;LSEVIXLIMVGSQTIXMXSVW#;LSEVIXLIMVGYWXSQIVW#
%WWIWWXLIWISZIVEPPVMWOWSJXLIGSQTER]-JMXMWXSSVMWO]
[EPOE[E]JVSQXLMW-43

7IGSRHEV]1EVOIXW
%JXIVRI[WLEVIWLEZIFIIRWSPHMRZIWXSVWGERXVEHIXLIQSRXLI
WIGSRHEV]QEVOIXW8LIGSQTER]HSIWRSXVIGIMZIER]TVSGIIHWSR
XLIWIXVEHIW-RWXIEHXLITVSJMXWSVPSWWIWSRXLIWIXVEHIWEVIFSVRI
F]MRZIWXSVW
8LI WIGSRHEV] QEVOIXW MRGPYHI XLI WXSGOW PMWXIH SR XLI
I\GLERKIWERHXLISZIVXLIGSYRXIVQEVOIXW

,S[3VHIVW%VI)\IGYXIHJSV7XSGOW
0MWXIHSRXLI2=7)
%RI\EQTPIGERFIWXMPPYWXVEXIXLITVSGIWWSJSVHIVI\IGYXMSRSRXLI
2=7)0IX¬WWE]1V<MWMRXIVIWXIHMRFY]MRKWLEVIWSJ)\\SR,I
GEPPWLMWFVSOIVJSV EUYSXI[LMGLMW   FMH ERH EWOIHTIV
WLEVI 8LI FVSOIV LEW SRPMRI EGGIWW XS GYVVIRX UYSXIW SJ PMWXIH
WXSGOWSRLMWXIPIZMWMSRQSRMXSV 8LIFMH QIERWXLEXXLIWTIGMEPMWXMW
[MPPMRKXSFY])\\SRWLEVIWEXTIVWLEVIERHXLIEWOIH QIERW
XLEXXLIWTIGMEPMWXMW[MPPMRKXSWIPP)\\SRWLEVIWEXTIVWLEVI
,S[XS&Y]ERH7IPP7XSGOW 

1V < HIGMHIW XS FY]  WLEVIW EX XLI QEVOIX TVMGI [LMGL
QIERWXLEXMXWLSYPHFIXVERWEGXIHGPSWIXSTIVWLEVIMJXLI
SVHIVMWTYXMREJXIVVIGIMZMRKXLIUYSXIERHMJXLIQEVOIXTVMGISJ
)\\SRLEWRSXFIIRJPYGXYEXMRK[MHIP]
8LI FVSOIV JMPPW SYX E FY] SVHIV WII *MKYVI   [LMGL MW
XVERWQMXXIH IPIGXVSRMGEPP] XS XLI JPSSV SJ XLI I\GLERKI 8LIVI XLI
GSQQMWWMSR FVSOIV [MPPXEOI XLI SVHIVXS XLI )\\SRXVEHMRK TSWX XS
I\IGYXIXLIFY]SVHIVIMXLIVJVSQERSXLIVGSQQMWWMSRFVSOIV[LS
LEWEWIPPSVHIVJSV)\\SRWLEVIWSVJVSQXLIWTIGMEPMWX
-J1V<LEHTPEGIHEPMQMXSVHIVXSFY])\\SREX  SVFIX
XIVMRWXIEHSJEQEVOIXSVHIVXLIGSQQMWWMSRFVSOIV[SYPHWIIMJ
XLISVHIVGSYPHFIJMPPIHJVSQXLI©GVS[Hª SXLIVGSQQMWWMSRFVS
OIVW ,S[IZIVMJXLIPMQMXSVHIVHSIWRSXJEPP[MXLMRXLIUYSXIWSJ
XLIGYVVIRXFMHERHEWOIHTVMGIWXLISVHIV[MPPFIKMZIRXSXLIWTI
GMEPMWX-JMXMWRSXI\IGYXIHF]XLIWTIGMEPMWXXLIPMQMXSVHIV[MPPFI
IRXIVIHMRXLIWTIGMEPMWX¬WFSSOJSVJYXYVII\IGYXMSR-RXLMWGEWIXLI
WTIGMEPMWX MW EGXMRK EW E FVSOIV JSV XLI GSQQMWWMSR FVSOIV -J XLI
TVMGISJ)\\SRJEPPWPEXIVMRXLIHE]XLIPMQMXSVHIVWMRXLIWTIGMEP
MWX¬WFSSO[MPPFII\IGYXIHMRXLISVHIVXLEXXLI][IVIIRXIVIH SR
EJMVWXMRJMVWXSYX *-*3 FEWMW 8LIWTIGMEPMWX[MPPVIGIMZITEVXSJ
XLIGYWXSQIV¬WGSQQMWWMSRJSVI\IGYXMRKXLMWPMQMXSVHIV
&IWMHIW EGXMRKEWEFVSOIV EWTIGMEPMWXGEREGXEWEHIEPIV F]
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EWWMKRIH XS XLIQ *SV I\EQTPI XLI] EVI RSX EPPS[IH XS GSQTIXI
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[LMGLXLIR©WLSTWªEQSRKXLEXWXSGO¬WQEVOIXQEOIVWJSVXLIFIWX
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8LMW MW MPPYWXVEXIH MR 8EFPI  0YGGLIXXM T '  8LI HMJJIVIRGI
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8LI EQSYRXW SJ XLI QEVOYTW ERH QEVOHS[RW EVI HMWGPSWIH
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XMSREP38'WXSGOWXLIGYWXSQIVHSIWRSXORS[[LEXXLIQEVOYTW
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ERHQEVOHS[RWXSWIIXLEXXLI]EVIVIEWSREFPI
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MJXLIFVSOIVEKIJMVQGERJMPPXLISVHIVEWEQEVOIXQEOIVERHXLIVI
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[EW RSX GSRHYGMZI XS XLI IJJMGMIRX LERHPMRK SJ PMQMX SVHIVW 8LI]
[IVIJVIUYIRXP]QMWWIH[LMGLRIIHPIWWXSWE][EWJVYWXVEXMRKJSV
MRZIWXSVW 'SRWIUYIRXP] XLI 7)' QERHEXIH XLEX GYWXSQIVW¬ PMQMX
SVHIVW FI QEHI TYFPMG 8S GMVGYQZIRX XLMW QER] QSRI] QEVOIX
QEOIVWWIRHXLIMVPMQMXSVHIVWXSIPIGXVSRMGXVEHMRKW]WXIQWVEXLIV
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XLIMVTVSJMXW
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FY]ERHWIPPSVHIVW IPIGXVSRMGEPP])'2WGERMRGVIEWIXLIMVZSPYQI
F]XEOMRKQSVIXVEHIWE[E]JVSQXLIXVEHMRKHIWOWERHPS[IVXLI
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7)'VYPIXLEXPMQMXSVHIVWFIQEHITYFPMG8SGMVGYQZIRXXLMWVYPI
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[LIVI XLI XVEHIW GER FI QEHI ERSR]QSYWP] 'VMXMGW SJ XLI )'2W
GSQTPEMRXLEXXLIIPIGXVSRMGQEXGLMRKSJSVHIVW[MXLSYXXLIWEQI
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XIVW &YGOQERERH0YGGLIXXMT 
8LI7)'¬WWXYH]SJ XLIWIGYVMXMIWQEVOIXW 1EVOIX  TVS
TSWIHWSQIWYKKIWXMSRWJSVEHHVIWWMRKXLIWIERHSXLIVWLSVXGSQ
MRKWSJXLI38'QEVOIXW
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XIRXLWERHLYRHVIHXLW VEXLIVXLERXLIGYVVIRXTVMGMRK
MRGVIQIRXWSJSRIIMKLXLSJEHSPPEV
+MZMRKRSRQIQFIVJMVQWEGGIWWXSXLIWIQMTVMZEXI
GSQTYXIVM^IHXVEHMRKW]WXIQ7IPIGXRIX
(MWGPSWMRKXLITE]QIRXWXLEXFVSOIVWVIGIMZIJSVHMVIGXMRK
XLIMVSVHIVJPS[XSQEVOIXQEOIVW
8LI 7)'¬W SXLIV TVSTSWEPW EVI X[S GLERKIW VIKEVHMRK GYW
XSQIV PMQMX SVHIVW ERH WLSVXWIPPMRK 8LI VYPI SR GYWXSQIV PMQMX
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SVHIVW 8LI WIGSRH GLERKI EMQW XSVIWXVMGX WLSVX WEPIW SR 2EWHEU
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QIRXWSJEGSQTER]XSMRZIWXMKEXIXLIZEPYISJXLIGSQTER][MXL
VIKEVH XS MXW TSXIRXMEP KVS[XL MR IEVRMRKW -X WXEVXW [MXL E FVSEH
EREP]WMW SJ XLI IGSRSQ] IGSRSQMG KVS[XL MRJPEXMSR YRIQTPS]
QIRXERHXLIPIZIPERHHMVIGXMSRSJMRXIVIWXVEXIW&]GSRWMHIVMRK
XLIMRHMGEXSVWXLEXEJJIGXXLIIGSRSQ]JMRERGMEPEREP]WXWGERXLIR
JSVIGEWXJYXYVIPIZIPWSJ+(48LIWIJSVIGEWXWEVIYWIHEWEFEWMWJSV
TVSNIGXMRK XLI JYXYVI WEPIW TMGXYVI SJ HMJJIVIRX MRHYWXVMIW MR XLI
IGSRSQ] [LMGL MW XLIR YWIH XS TVSNIGX XLI JSVIGEWXIH WEPIW ERH
IEVRMRKW SJ GSQTERMIW [MXLMR XLIWI MRHYWXVMIW *YRHEQIRXEPMWXW
XLIRWIPIGXGSQQSRWXSGOW[MXLMRXLIJEZSVEFPIWIGXSVWSJXLIIGSR
SQ]8LMWQIXLSHSJJSVIGEWXMRKWEPIWERHIEVRMRKWMWORS[REWXLI
XSTHS[R ETTVSEGL ERH MW MPPYWXVEXIH MR *MKYVI  &EWIH SR IGS


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PMSEVIEPPSGEXIHXSXLIHMJJIVIRXX]TIWSJJMRERGMEPEWWIXWJSVI\EQ
TPITIVGIRXXSWXSGOWTIVGIRXXSFSRHWERHXLIVIQEMRMRK
TIVGIRXXSGEWL%RMRHYWXV]EREP]WMW[MPPVIZIEP[LMGLMRHYWXVMIW
[MPP FIRIJMX XLI QSWX JVSQ TVIHMGXIH IGSRSQMG IZIRXW ERH XLIR
EQSYRXWEVIEPPSGEXIHXSIEGLSJXLIHMJJIVIRXMRHYWXV]WIGXSVW8LI
JMREP WXIT MW XS EREP]^I XLI HMJJIVIRX GSQTERMIW [MXLMR XLI MRHYW
XVMIWJSVXLSWI[MXLXLIWXVSRKIWXTSXIRXMEPKVS[XLMRIEVRMRKW
8LI SXLIV ETTVSEGL JMRERGMEP EREP]WXW YWI MW XLI FSXXSQYT
ETTVSEGL [LMGLWXEVXW[MXLWEPIWERHIEVRMRKWTVSNIGXMSRWJSVGSQ
TERMIWMRHMJJIVIRXMRHYWXVMIW8LITVMQEV]IQTLEWMWLIVIMWXSYWI
JYRHEQIRXEP EREP]WMW XS HIXIVQMRI [LMGL WXSGOW XS TYVGLEWI
VIKEVHPIWWSJXLIMRHYWXVMIWSVWIGXSVWSJXLIIGSRSQ]XLI]EVIMR
8LIEREP]WXQE]FIPSSOMRKJSVGIVXEMRGLEVEGXIVMWXMGWSJXLIGSQ
TERMIW EW E FEWMW JSV XLIMV WXSGO WIPIGXMSR WYGL EW PS[ WEPIWXS
TVMGIVEXMS WXSGOW PS[ TVMGIXSIEVRMRKWVEXMSWXSGOWSVWQEPP SV
QMHGET WXSGOW 4IXIV 0]RGL [LS YWIH XS QEREKI XLI *MHIPMX]
1EKIPPER*YRHERH;EVVIR&YJJIXXSJ&IVWLMVI,EXLE[E]EVIFSX
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

XSQYT WXSGO TMGOIVW 8LI XSTHS[R ERH FSXXSQYT ETTVSEGLIW

PIEH XS HMJJIVIRX WX]PIW SJ QEREKIQIRX [LMGL MW HMWGYWWIH MR
'LETXIV

)'3231-'%2%0=7-7%2(,3;8397)-8
&IGEYWI GSQTERMIW STIVEXI MR XLI PEVKIV IGSRSQMG IRZMVSRQIRX
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WLS[IHXLEXIGSRSQMGEREP]WMWMRZSPZIWERI\EQMREXMSRSJJMWGEP
ERHQSRIXEV]TSPMGMIWI\TIGXEXMSRWSJMRJPEXMSRFYWMRIWWERHGSR
WYQIV WTIRHMRK ERH XLI WXEKI SJ XLI IGSRSQMG G]GPI *MRERGMEP
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-RWYVERGI0MJI 6EMPVSEHW 7&'
%*0%'-RG%*0 '7<'SVT'7< )PIGXVSRMG'SQTERMIW
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'LYFF'SVT'& 2EZMWXEV-RX¬P2%: 'SPYQFME)RIVK]'+
6IEP)WXEXI-RZIWXQIRX 8VYGOMRK 'SRWSPMHEXIH2EXYVEP
)UYMX]3JJMGI4VST)34 6SEH[E])\TVIWW63%( +EW'2+
,SWX1EVVMSXX,18 =IPPS['SVT=)00 ;EXIV'SQTERMIW
7EZMRKW 0SER 8)',2303+= 'EPMJSVRME;EXIV';8
+SPHIR;IWX %IVSWTEGI (IJIRWI 4LMPEHIPTLME7YFYVFER
*MRERGMEP+(; &SIMRK'S&% 47'
;EWLMRKXSR1YXYEP;1 +IRIVEP(]REQMGW+(
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ERH GSRWXVYGXMSR EPYQMRYQ WXIIP GLIQMGEPW ERH PYQFIV 7MRGI
XLIWIWXSGOWEVIWIRWMXMZIXSGLERKIWMRIGSRSQMGEGXMZMX]MRZIWXSVW
WLSYPHXMQIXLIMVTYVGLEWIWSJG]GPMGEPWXSGOWXSGSMRGMHI[MXLXLI
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XLIG]GPMGEPMRHYWXVMIWMRXSJYVXLIVGEXIKSVMIWGSRWYQIVHYVEFPIW
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*MRERGMEP WXSGOW XIRH XS HS [IPP GSQMRK SYX SJ E VIGIWWMSR
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WYQIVHYVEFPIWEVIXLIWXSGOWXSFY]8LMW[EWIZMHIRGIHMR
[LIRXLIEYXSWXSGOW¨+IRIVEP1SXSVW*SVHERH'LV]WPIV¨XSSO
SJJSREFYPPVYRMRTEVXHYIXSTIRXYTHIQERHXLEXLEWGSRXMR
YIH MRXS  (YVMRK E VIGIWWMSR GSRWYQIVW HIPE] TYVGLEWIW SJ
EYXSQSFMPIWPEVKIETTPMERGIWERHLSYWIW']GPMGEP WXSGOWJPYGXY
EXI[MXLXLIWXEXISJXLIIGSRSQ]ERHEVIEP[E]WLMXLEVHF]VMWMRK
MRXIVIWXVEXIW
-RXSERI\TERWMSREV]TLEWIGETMXEPKSSHWGSQTERMIWFIRIJMX
JVSQMRGVIEWIHWEPIWMRXLIFYWMRIWWWIGXSV;MXLMRGVIEWIHFYWMRIWW
WEPIWXLIVIMWERMRGVIEWIMRXLIHIQERHJSVVE[QEXIVMEPWERHGSQ
QSHMXMIW /YLRT 
8LMWMWXLIX]TMGEPTEXXIVRMRQSWXFYWMRIWWG]GPIW&]XMQMRK
TYVGLEWIWMRXSXLIWIHMJJIVIRXMRHYWXVMIWMRZIWXSVWQE]FIEFPIXS
MQTVSZIXLIMVVIXYVRW

7XEFPI-RHYWXVMIW
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QMKLX TVIJIV XS MRZIWX MR XLI WXSGOW SJ GSQTERMIW MR XLI WXEFPI
MRHYWXVMIWEPWSVIJIVVIHXSEWGSYRXIVG]GPMGEPMRHYWXVMIW 8LIWIMRHYW
XVMIWMRGPYHIXLIJSSHFIZIVEKIERHVIXEMPGSQTERMIWERHGIVXEMR
TYFPMGYXMPMXMIW7EPIWERHIEVRMRKWMRXLIWIGSQTERMIWHSRSXJPYG
XYEXIEWQYGLEWG]GPMGEPGSQTERMIWIWTIGMEPP]HYVMRKVIGIWWMSRW
1ER]SJXLIWIGSQTERMIW¬WXSGOWXIRHXSLSPHXLIMVQEVOIXZEPYIW
8LI HMJJIVIRGI FIX[IIR G]GPMGEP ERH WXEFPI MRHYWXV] GSQTE
RMIWMWXLEXXLIPEXXIV[MPPFIPIWWVMWO]MRXIVQWSJWXSGOTVMGIJPYG
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

*-+9 6) 

-RHYWXV]7IPIGXMSRW
6IGIWWMSR )\TERWMSR 6IGIWWMSR

7XEFPI
-RHYWXVMIW

&EWMG
-RHYWXVMIW
*MRERGMEP
7XSGOW
'ETMXEP
+SSHW
'SRWYQIV
(YVEFPIW

XYEXMSRW8LISXLIVWMHISJXLIGSMRMWXLEXG]GPMGEPWXSGOW[MPPKIR
IVEPP] SYXTIVJSVQ XLI WXEFPI MRHYWXV] WXSGOW HYVMRK ER IGSRSQMG
I\TERWMSREV]TIVMSH3ZIVPSRKTIVMSHWSJXMQIXLIWIJPYGXYEXMSRW
MRWXSGOTVMGIW[MPPIZIRSYX8LIMVSZIVEPPKVS[XL[MPPHITIRHSR
XLIIEVRMRKWSJXLIMRHMZMHYEPGSQTERMIW
7XSGOWXLEXI\TIVMIRGILMKLVEXIWSJKVS[XLMRWEPIWERHIEVR
MRKW EVI GEPPIH KVS[XL WXSGOW % KVS[XL WXSGO MW SRI XLEX LEW WYW
XEMRIHLMKLKVS[XLSZIVETIVMSHSJXMQI¨XSTIVGIRXMRIEVR
MRKW¨VIPEXMZIXSQSWXSXLIVWXSGOW[LMGLWIIKVS[XLVEXIWMRXLI
VERKISJTIVGIRX&IGEYWISJXLIMVVETMHKVS[XLXLI]EPWSXVEHIEX
LMKLTVMGIIEVRMRKWQYPXMTPIW
-HIRXMJ]MRKKVS[XLMRHYWXVMIWIEVP]SRMRXLIMVPMJIG]GPIMWHMJ
JMGYPX -X MW SRP][LIR XLI] LEZIIWXEFPMWLIH E KVS[XL VIGSVHERH
QEXYVIHWSQI[LEXXLEXQSWXMRZIWXSVWFIGSQIE[EVISJXLIMVI\MW
XIRGI 8IGLRSPSK] LEW FIIR XLI QEMR FEWMW JSV XLI IZSPYXMSR SJ
KVS[XL MRHYWXVMIW MR XLI VIGIRX TEWX 4SPPYXMSR GSRXVSP ZMHIS
KEQIW ERH KIRIXMG IRKMRIIVMRK EVI I\EQTPIW 'YVVIRXP] MX MW XLI
GSQTYXIVVIPEXIHERH-RXIVRIXWXSGOWXLEXWIIQXSFIMRXLIMVIEVP]
KVS[XLG]GPIW,S[IZIVFSSQMRK-RXIVRIXGSQTERMIWQE]RSXEPP
 ',%48)6

WYVZMZIERHTVSJMXSZIVXLIPSRKXIVQ3RIMWEP[E]WVIQMRHIHSJ
XLI IEVP] KSPH QMRIVW XLSWI JMVWX SRIW XS HMK 8LI] [IVI RSX XLI
SRIWXSFIRIJMXJVSQXLIKSPHVYWL-X[EWXLIGSQTERMIWXLEXWYT
TPMIHXLIMRHYWXV][MXLTMGOWERHWLSZIPWERH SXLIVWIVZMGIWXLEX
[IVIXLIPSRKXIVQ[MRRIVW% PIWWVMWO][E]XSTEVXMGMTEXIMRXLI
-RXIVRIXVIZSPYXMSRMWXSFY]MRXSGSQTERMIWXLEXWYTTP]XLIKVS[XL
MRXLI-RXIVRIXWYGLEWXLIIUYMTQIRXWYTTPMIVWERHXLSWIGSQTE
RMIWXLEXTVSZMHIEGGIWWXSXLI-RXIVRIX'SQTERMIWWYGLEW'MWGS
7]WXIQW 0YGIRX 8IGLRSPSKMIW %8 8 1'- ;SVPHGSQ ERH 7YR
1MGVSW]WXIQWXSREQIEJI[LEZIEPPVYRYTWMKRMJMGERXP]XLEROW
XSXLIMVTSWMXMSRMRK[MXLVIKEVHXSXLI-RXIVRIX-XWIIQWPMOIP]XLEX
JYXYVIKVS[XLMRHYWXVMIW[MPPIZSPZIEWEVIWYPXSJEGSQFMREXMSRSJ
GLERKIWMRXIGLRSPSK]ERHXLIIZIVGLERKMRKRIIHXSWEXMWJ]GSR
WYQIVHIWMVIW
9WMRKMRHYWXV]EREP]WMWJMRERGMEPEREP]WXWEXXIQTXXSMHIRXMJ]
XLSWIMRHYWXVMIWXLEX[MPPI\TIVMIRGIWYTIVMSVKVS[XLMRWEPIWERH
IEVRMRKW -X MW RSX EP[E]W XLI MRHYWXVMIW [MXL XLI KVIEXIWX TVSJMX
TSXIRXMEPXLEXGSRWMWXIRXP]TVSZMHIXLIKVIEXIWXMRZIWXQIRXSTTSV
XYRMXMIW3JXIRXLIMRZIWXQIRXWXLEXHS[IPPEVIXLSWIXLEXWYVTEWW
XLIQEVOIX¬WI\TIGXEXMSRW8LIVIJSVIMRZIWXQIRXWMRMRHYWXVMIWXLEX
QE] RSX PSSO TVSQMWMRK WLSYPH RSX FI VYPIH SYX 8LI] GSYPH
I\GIIHQEVOIXI\TIGXEXMSRW
-RZIWXSVWGERYWIXLI-RXIVRIXXSJMRHMRJSVQEXMSRSRXLIZEVM
SYWMRHYWXV]WIGXSVWSJXLIIGSRSQ](MJJIVIRXSRPMRIFVSOIVW[MPP
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MRHYWXV]WYVZI]WERHSXLIVSRPMRIMRJSVQEXMSRWIVZMGIW&]YWMRK
XLIWI ERH SXLIV TYFPMWLIH WSYVGIW SJ MRHYWXV] VITSVXW MRZIWXSVW
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XEKISJERXMGMTEXIHGLERKIWMRXLIIGSRSQ]

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WXSGOTVMGIMWTVMQEVMP]MRJPYIRGIHF]XLITIVJSVQERGISJXLIGSQ
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IEVRMRKWEVII\TIGXIHXSFIKVIEXIVXLERXLII\TIGXEXMSRWSR;EPP
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

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MRKTVMGIWYT7MQMPEVP]MJIEVRMRKWJEPPWLSVXSJXLII\TIGXEXMSRWJSV
XLEXGSQTER]MRZIWXSVWQE]WIPPXLSWIWXSGOWMJXLI]TIVGIMZIXLMW
XSFIEPSRKXIVQXVIRHTYXXMRKHS[R[EVHTVIWWYVISRXLIWXSGO
TVMGI;LIRXLIGSQTER]¬WIEVRMRKWMRGVIEWIWXIEHMP]XLIVIMWEPWS
XLII\TIGXEXMSRSJMRGVIEWIWMRHMZMHIRHW[LMGLSJXIRGSRXVMFYXIW
XSVMWMRKWXSGOTVMGIW8LISTTSWMXIMWXVYI[MXLHIGVIEWIHIEVRMRKW
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XLIMVI\TIGXIHWEPIWERHIEVRMRKWTVSNIGXMSRWFYXXLIVIEVIERYQ
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TIXMXMZIIRSYKLMXQE]RSXGETXYVIEPEVKIIRSYKLTSVXMSRSJXLI
MRGVIEWMRKWEPIWMRXLIMRHYWXV]
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QER]JEGXSVW
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GSQTIXMXSVW
8LIVERKISJTVSHYGXWZIVWYWXLIGSQTIXMXMSR
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,S[MRRSZEXMZIXLIGSQTER]MW[MXLMRXVSHYGMRKRI[
TVSHYGXW
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8LIWXVIRKXLSJXLIGSQTER]¬WGSQTIXMXSVW
8LIWI JEGXSVW WLSYPH FI GSRWMHIVIH MR HIXIVQMRMRK XLI VIPEXMZI
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5YEPMX]SJ1EREKIQIRX
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8LIQSWXXLIEZIVEKIMRZIWXSVGERHSXSHIXIVQMRIXLIUYEPMX]SJ
 ',%48)6

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QIRX [MPP FI QSVI WYGGIWWJYP MR QIIXMRK MXW WEPIW ERH IEVRMRKW
SFNIGXMZIWXLERETSSVP]QEREKIHGSQTER]
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IEVRMRKWIZIRHYVMRKTIVMSHWSJHIGPMRMRKSMPTVMGIW-REHHMXMSR
)\\SRJEGIHERIKEXMZIGPMQEXIMRXLIIEVP]WHYIXSXLI)\\SR
:EPHI^ SMPWTMPP)\\SR¬WQEREKIQIRX[EWRSXHIXIVVIHERHWXYGOXS
XLIMVSVMKMREPMRZIWXQIRXSFNIGXMZIW[LMGL[IVITVSNIGXW[MXLLMKL
VIXYVRW8LMWWXVEXIK]WYTTSVXIHXLIMVTVSJMXWMRGSRXVEWXXSXLIJVMZ
SPSYWMRZIWXQIRXWQEHIF]QER]SJXLISXLIVSMPGSQTERMIWHYV
MRKXLIWEQITIVMSH
8LI-RXIVRIXLEWQEHIEGGIWWXSMRJSVQEXMSREFSYXGSQTERMIW
ERH QEREKIQIRX E PMXXPI IEWMIV JSV MRHMZMHYEP MRZIWXSVW 8LI JMVWX
WXST JSV MRZIWXSVW [ERXMRK QSVI MRJSVQEXMSR MW XLI GSQTER]¬W
LSQITEKISRXLI;IF*SV)\\SRXLI;IFWMXIMW[[[I\\SRGSQ
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MX MW TSWMXMSRMRK MXWIPJ JSV XLI JYXYVI *SV I\EQTPI )\\SR
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ERHTSXIRXMEPMRZIWXSVWGERPSSOEXXLIVIEWSRWJSVXLIQIVKIVERH
LS[QEREKIQIRXWIIWXLIQIWLMRKSJXLIX[SSVKERM^EXMSRWMRXLI
JYXYVI -RZIWXSVW GER EPWS VIEH XLI ERRYEP VITSVXW ERH UYEVXIVP]
VITSVXW JMPIH F] XLI GSQTER] 8LI WIGXMSR SJ XLIWI VITSVXW SR
©1EREKIQIRX (MWGYWWMSRª WLSYPH FI VIEH XS EWWIWW ER] JYXYVI
XVIRHWSVMRZIWXQIRXW
-RZIWXSVWGEREPWSIQEMPUYIWXMSRWXLEXXLI]QMKLXLEZIXSXLI
MRZIWXSV VIPEXMSRW WXEJJ SJ GSQTERMIW XLI] EVI MRXIVIWXIH MR 8LI
WTIIHERHUYEPMX]SJXLIVITPMIW[MPPXIPPQYGLEFSYXLS[QEREKI
QIRXZMI[WMXWWLEVILSPHIVW
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7IGYVMXMIW ERH )\GLERKI 'SQQMWWMSR¬W )HKEV HEXEFEWI EX
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GMEPWXEXIQIRXWSJ)\\SR'SVTSVEXMSRYWIHMR*MKYVI[IVIJVSQ
)\\SR¬W  %RRYEP 6ITSVX 8LIWI EVI EPWS EZEMPEFPI XLVSYKL
)HKEVSRPMRI ERH )\\SR¬W ;IFWMXI 8LI JMRERGMEP WXEXIQIRXW TVS
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

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1ER]MRZIWXSVWHSRSXLEZIXLIXMQISVMRGPMREXMSRXSWXYH]EGSQ
TER]¬WJMRERGMEPWXEXIQIRXWXSHIXIVQMRIMXWJMRERGMEPWXVIRKXLWSV
[IEORIWWIW *SV WYGL MRZIWXSVW XLIVI EVI QER] WSYVGIW SJ TYF
PMWLIHMRJSVQEXMSRXSGLSSWIJVSQWYGLEW:EPYI0MRI7XERHEVH
4SSV¬WXIEVWLIIXWERHFVSOIVEKIVITSVXW3RPMRIFVSOIVW[MPPTVS
ZMHIWSQIVIWIEVGLJVIISJGLEVKIXSXLIMVSRPMRIGPMIRXW8LIX]TI
ERHEQSYRXSJVIWIEVGL[MPPZEV]EQSRKXLISRPMRIFVSOIVW
*SVQER]MRZIWXSVWLS[IZIVXLIWXEVXMRKTSMRXMWXLIGSQTE
R]¬WJMRERGMEPWXEXIQIRXW8LIWIGERFIJSYRHMRXLIERRYEPVITSVXW
ERH XLI / VITSVXW [LMGL EVI JMPIH [MXL XLI 7IGYVMXMIW ERH
)\GLERKI'SQQMWWMSR
%RRYEPJMRERGMEPWXEXIQIRXWEVIEYHMXIHF]MRHITIRHIRXGIV
XMJMIHTYFPMGEGGSYRXERXW '4%W ERHEVIHMWXVMFYXIHXSWLEVILSPH
IVWERHSXLIVMRXIVIWXIHTEVXMIW8LIJSYVJMRERGMEPWXEXIQIRXWXLI
FEPERGIWLIIXMRGSQIWXEXIQIRXWXEXIQIRXSJGLERKIWMRVIXEMRIH
IEVRMRKW ERH XLI WXEXIQIRX SJ GLERKIW MR GEWL EPP TVSZMHI
MRZIWXSVW[MXLXLIMVQSWXMQTSVXERXWSYVGIWSJMRJSVQEXMSR

8LI &EPERGI 7LIIX 8LI FEPERGI WLIIX MW E WXEXIQIRX XLEX

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MRGPYHIW EWWIXW EPPXLIVIWSYVGIWXLEXFIPSRKXSXLIGSQTER]  PME
FMPMXMIW XLI GSQTER]¬W SFPMKEXMSRW  ERH WLEVILSPHIVW¬ IUYMX] XLI
EQSYRXSJXLIWXSGOLSPHIVW¬GETMXEP 
%WWIXW VIWSYVGIW  QMRYW PMEFMPMXMIW SFPMKEXMSRW  IUYEP WXSGO
LSPHIVW¬IUYMX]*VSQXLMWIUYEXMSRXLIVIEHIVSJXLIFEPERGIWLIIX
GER WII LS[ QYGL WXSGOLSPHIVW LEZI GSRXVMFYXIH MR VIPEXMSR XS
XSXEPEWWIXW7II*MKYVIJSVEGST]SJXLIGSRWSPMHEXIHJMRERGMEP
WXEXIQIRXWSJ)\\SR'SVTSVEXMSR
3R XLI EWWIX WMHI XLIVI EVI GYVVIRX EWWIXW ERH PSRKXIVQ
EWWIXW 'YVVIRXEWWIXW MRGPYHIGEWLQEVOIXEFPIWIGYVMXMIWEGGSYRXW
VIGIMZEFPIMRZIRXSVMIWERHSXLIVVIWSYVGIWXLEXGERFIGSRZIVXIH
MRXS GEWL [MXLMR SRI ]IEV 8LI GEWL KIRIVEXIH JVSQ XLIWI EWWIXW
KIRIVEPP] TVSZMHIW JSV XLI HE]XSHE] I\TIRWIW SJ STIVEXMSR SV
[SVOMRKGETMXEP
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*-+9 6) 

'SRWSPMHEXIH&EPERGI7LIIX
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'SRWSPMHEXIH7XEXIQIRXSJ7LEVILSPHIVW)UYMX]
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'SRWSPMHEXIH7XEXIQIRXSJ'EWL*PS[W
 ',%48)6

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TVSTIVX] TPERX IUYMTQIRX ERH MRXERKMFPI EWWIXW PMOI KSSH[MPP
ERH PIEWILSPH MQTVSZIQIRXW 8LIWI EWWIXW EVI VIGSVHIH EX XLIMV
LMWXSVMGEPGSWXWRSXXLIMVQEVOIXZEPYIW8LIWIGSRHJIEXYVIMWXLEX
TVSTIVX]TPERX ERHIUYMTQIRX EVIHITVIGMEXIH SZIV XLIMV YWIJYP
PMZIW XLEX MW E W]WXIQEXMG GLEVKI MW VIGSVHIH EKEMRWX MRGSQI JSV
[IEVERHXIEV
%REP]WXWGLIGOXSWIIMJXLIVIEVIER]WMKRMJMGERXP]YRHIVZEP
YIH EWWIXW 8LI LMWXSVMGEP GSWX GSRGITX YWIH XS EGGSYRX JSV PSRK
XIVQ EWWIXW HSIW RSX VIGSKRM^I ER] MRGVIEWIW MR QEVOIX ZEPYI SJ
XLIWIEWWIXWYRXMPXLI]EVIWSPH8LYWTVSTIVX]SRXLIFEPERGIWLIIX
XLEXQE]LEZIFIIRFSYKLXQER]]IEVWEKSEXPS[TVMGIWQE]FI
WMKRMJMGERXP]YRHIVWXEXIHMRXIVQWSJMXWQEVOIXZEPYI
8LI PMEFMPMXMIW WMHISJXLIFEPERGIWLIIXMWEPWSHMZMHIHMRXSX[S
TEVXWGYVVIRXERHPSRKXIVQ'YVVIRXPMEFMPMXMIW EVIXLISFPMKEXMSRWSJ
XLIGSQTER]XLEXJEPPHYI[MXLMRSRI]IEVSVPIWW8LIWIGSRWMWXSJ
EGGSYRX ERH XVEHI TE]EFPIW EGGVYIH YRVIGSVHIH  I\TIRWIW ERH
SXLIVWLSVXXIVQHIFXW
-X MW MQTSVXERX XS GSQTEVI XLI XSXEP GYVVIRX EWWIXW [MXL XLI
XSXEPGYVVIRXPMEFMPMXMIW8LIGEWLKIRIVEXIHJVSQXLIXYVRSZIVSJXLI
GYVVIRX EWWIXW XS GEWL [MPP KIRIVEPP] FI YWIH XS TE] XLI GYVVIRX
SFPMKEXMSRWXLEXJEPPHYI-RKIRIVEPMJGYVVIRXEWWIXWEVIIUYEPXSSV
PIWWXLERGYVVIRXPMEFMPMXMIWXLIGSQTER]QE]LEZIEHMJJMGYPXXMQI
QIIXMRK MXW GYVVIRX SFPMKEXMSRW 8LI [EVRMRK JPEKW KS YT -R XLI
WEQIZIMRMJGYVVIRXEWWIXWEVIWMKRMJMGERXP]PS[IVXLERGYVVIRXPME
FMPMXMIWGEWL[MPPLEZIXSGSQIJVSQWIPPMRKSJJPSRKXIVQEWWIXWSV
VEMWMRK QSVI HIFX XS TE] SJJ GYVVIRX PMEFMPMXMIW 8LMW XSTMG MW
I\TPSVIHJYVXLIVMRXLIPMUYMHMX]WIGXMSRPEXIVMRXLIGLETXIV
0SRKXIVQ PMEFMPMXMIW EVI XLI HIFXW SJ XLI GSQTER] XLEX LEZI
QEXYVMXMIWFI]SRHSRI]IEV
8LI WLEVILSPHIVW¬ IUYMX] WIGXMSRSJXLIFEPERGIWLIIXVITVIWIRXW
XLIGPEMQWSJWLEVILSPHIVWEKEMRWXXLIGSQTER]¬WEWWIXW8LIXSXEP
EWWIXWQMRYWXLIXSXEPPMEFMPMXMIWSJXLIGSQTER]IUYEPXLIEQSYRX
WLS[RMRXLIWLEVILSPHIVW¬IUYMX]WIGXMSR8LIXLVIIQEMRTEVXWSJ
XLIIUYMX]WIGXMSREVIXLIGETMXEPWXSGOEGGSYRXWXLITEMHMRGETMXEP
EGGSYRXWERHXLIVIXEMRIHIEVRMRKW SVHIJMGMX 
8LI GETMXEPWXSGOEGGSYRXW MRGPYHIFSXLXLIGSQQSRWXSGO
ERHTVIJIVVIHMWWYIW8LIZEPYISJXLIGSQQSRWXSGO
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

EGGSYRXMWHIXIVQMRIHF]QYPXMTP]MRKXLIWXEXIH TEV ZEPYI

SJXLIWXSGOF]XLIRYQFIVSJWLEVIWMWWYIH
8LI TEMHMRGETMXEPEGGSYRXW VITVIWIRXXLIEQSYRXWXLEX
WLEVILSPHIVWTEMHMRI\GIWWSJXLIWXEXIH TEV ZEPYIMRXLI
GETMXEPEGGSYRXW[LIRXLIWLEVIW[IVISVMKMREPP]MWWYIHF]
XLIGSQTER]
6IXEMRIHIEVRMRKW EVIXLIEGGYQYPEXIHIEVRMRKWXLEXLEZI
FIIRVIXEMRIHF]XLIGSQTER]MRSXLIV[SVHWXLSWI
IEVRMRKWXLEXLEZIRSXFIIRTEMHSYXMRHMZMHIRHW
'SQTERMIWEGGYQYPEXIIEVRMRKWJSVZEVMSYWVIEWSRWWYGL
EWXSEGUYMVIJM\IHEWWIXWSVTE]SJJPMEFMPMXMIW6IXEMRIH
IEVRMRKWHSRSXVITVIWIRXGEWL)ZIRXLSYKLEGSQTER]
QE]LEZIEGGYQYPEXIHEPEVKIEQSYRXMRVIXEMRIH
IEVRMRKWMXMWWXMPPVIWXVMGXIHF]XLIEQSYRXSJMXWGEWLMR
XIVQWSJWTIRHMRKJSVTVSNIGXW
8LIFEPERGIWLIIXTVSZMHIWETMGXYVIEXSRITSMRXMRXMQISJXLI
GSQTER]¬W EWWIXW ERH PMEFMPMXMIW 8LI FEPERGI WLIIX WLS[W XLI
EQSYRX SJ XLI EWWIXW XLEX EVI JMRERGIH F] PMEFMPMXMIW ERH XLI
EQSYRXWTVSZMHIHF]WXSGOLSPHIVW0IZIVEKI XLIEQSYRXSJEWWIXW
JMRERGIHXLVSYKLHIFXMWHMWGYWWIHMRXLIWIGXMSRSRVEXMSEREP]WMW

8LI-RGSQI7XEXIQIRX 8LIMRGSQIWXEXIQIRXTVSZMHIWE
WYQQEV]SJXLIIEVRMRKWSJXLIGSQTER]SZIVETIVMSHSJXMQI E
]IEVJSVERRYEPWXEXIQIRXWXLVIIQSRXLWERHWM\QSRXLWJSVUYEV
XIVP]ERHWIQMERRYEPMRGSQIWXEXIQIRXW 
8LIMRGSQIWXEXIQIRXFIKMRW[MXLXLIVIZIRYIW WEPIW JVSQ
[LMGLZEVMSYWI\TIRWIWEVIHIHYGXIHXLIGSWXSJKSSHWWSPHERH
WIPPMRK KIRIVEP ERH EHQMRMWXVEXMZI I\TIRWIW -RXIVIWX I\TIRWIW
VIJPIGXXLIGSWXSJXLIGSQTER]¬WFSVVS[MRK%JXIVEPPXLII\TIRWIW
ERHXE\IWEVIHIHYGXIH]SYEVIPIJX[MXLXLI©FSXXSQPMRIª[LMGL
MWXLIRIXMRGSQI
8LIMRGSQIWXEXIQIRXWLS[WXLITVSJMXW SVPSWWIWMJI\TIRWIW
I\GIIHVIZIRYIW SZIVETIVMSHSJXMQI8LIWITVSJMXWSVPSWWIWGER
FIGSQTEVIH[MXLXLITVSJMXWSVPSWWIWMRTVIZMSYWTIVMSHW

7XEXIQIRXSJ6IXEMRIH)EVRMRKW 8LIPMROFIX[IIRXLI
MRGSQI WXEXIQIRX ERH XLI FEPERGI WLIIX MW XLI GSQTER]¬W RIX
MRGSQI SV PSWW  ERH MX MW WLS[R MR XLI WXEXIQIRX SJ GLERKIW XS
VIXEMRIHIEVRMRKW(MZMHIRHWSRGSQQSRERHTVIJIVVIHWXSGOWEVI
 ',%48)6

TEMH SYX SJ RIX MRGSQI ERH XLI FEPERGI SJ XLI IEVRMRKW MW XLIR
EHHIHXSXLIVIXEMRIHIEVRMRKWMRXLIIUYMX]WIGXMSRSJXLIFEPERGI
WLIIX 8LMW MW XLI XLMVH WXEXIQIRX MRGPYHIH MR XLI JMRERGMEP WXEXI
QIRXWSJERERRYEPVITSVX

7XEXIQIRX SJ 'LERKIW MR 'EWL 8LMW WXEXIQIRX ERE

P]^IWXLIGLERKIWMRXLIGSQTER]¬WGEWLSZIVXLITIVMSHF]WLS[
MRKXLIWSYVGIWERHYWIWSJGEWL8LIJMVWXSJXLVIIWIGXMSRWMRXLMW
WXEXIQIRX GEWLJVSQSTIVEXMSRW WLS[WLS[QYGLGEWL[EWTVSZMH
IHSVYWIHF]XLIGSQTER]¬WSTIVEXMSRW8LIGLERKIWMRXLIMRZIWX
MRK ERH JMRERGMRK WIGXMSRWWYQQEVM^IXLIYWIWERHWSYVGIWSJGEWL
JVSQXLIGLERKIWMRXLIEWWIXWPMEFMPMXMIWERHIUYMX]WIGXMSRWSJXLI
FEPERGIWLIIX
8LI JMRERGMEP WXEXIQIRXW TVSZMHI XLI HEXE JSV ER EREP]WMW SJ
XLI GSQTER]¬W JMRERGMEP TSWMXMSR EW [IPP EW JSV EWWIWWMRK MXW
WXVIRKXLWERH[IEORIWWIW8LIJMRERGMEPTSWMXMSRSJXLIGSQTER]MR
VIPEXMSR XS MXW TEWXHEXE ERH MR VIPEXMSR XS SXLIV GSQTERMIW MR XLI
WEQI MRHYWXV] TVSZMHIW E QSVI QIERMRKJYP TMGXYVI XLER QIVIP]
PSSOMRKEXSRIWIXSJJMRERGMEPWXEXIQIRXWMRMWSPEXMSR-REHHMXMSR
XLIGSQTER]¬WWXVIRKXLWERH[IEORIWWIWGERFIGSQIQSVIETTEV
IRXXLVSYKLVEXMSEREP]WMW

6%8-3%2%0=7-7
=SYHSR¬XLEZIXSLEZIEQEWXIV¬WHIKVIIMRFYWMRIWWEHQMRMWXVE
XMSRSVFIEGIVXMJMIHTYFPMGEGGSYRXERXXSFIEFPIXSTIVJSVQVEXMS
EREP]WMWSREWIXSJJMRERGMEPWXEXIQIRXW6EXMSEREP]WMWYWIWEGSQ
TER]¬W JMRERGMEP MRJSVQEXMSR XS TVIHMGX [LIXLIV MX [MPP QIIX MXW
JYXYVITVSNIGXMSRWSJIEVRMRKW
6EXMS EREP]WMW MW WMQTPI XS I\IGYXI -X MW XLI TVSNIGXMSRW ERH
I\XVETSPEXMSRW JVSQ XLIWI QIEWYVIW XLEX FIGSQI GSQTPI\ 6EXMS
EREP]WMW MW E XSSP XLEX GER EWWMWX XLI MRZIWXSV MR XLI WIPIGXMSR SJ
WXSGOW *VSQ JMRERGMEP VEXMS EREP]WMW ER MRZIWXSV MW EFPI XS EWWIWW
XLITVIWIRXERHTEWXJMRERGMEPWXVIRKXLSJEGSQTER]%VQIH[MXL
XLMWMRJSVQEXMSRERMRZIWXSVGERTVSNIGXXVIRHWMRXSXLIJYXYVIJSV
XLMWGSQTER]8LIVIEVIQER]VEXMSWXLEXGERFIYWIHFYXXLI]EVI
EPPGPEWWMJMIHMRXSSRISJJSYVKVSYTW
0MUYMHMX]VEXMSW[LMGLHIXIVQMRIXLIIEWI[MXL[LMGLE
GSQTER]GERQIIXMXWGYVVIRXSFPMKEXMSRWEWXLI]GSQIHYI
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

%GXMZMX]VEXMSW [LMGLWLS[LS[UYMGOP]XLIEWWIXWJPS[
XLVSYKLXLIGSQTER]
4VSJMXEFMPMX]VEXMSW [LMGLQIEWYVIXLITIVJSVQERGISJXLI
GSQTER]
0IZIVEKIVEXMSW [LMGLMRHMGEXIXLIPIZIPSJHIFX
2SXEPPXLIVEXMSWMRXLIWIKVSYTWEVISJGSRGIVRXSWXSGOLSPH
IVW7XSGOLSPHIVWEVITVMQEVMP]GSRGIVRIH[MXLXLIGSQTER]¬WEFMP
MX]XSKIRIVEXIWEPIWERHIEVRMRKW[LMGLXLIREJJIGXXLITVMGISJXLI
WXSGO

0MUYMHMX]6EXMSW
%PXLSYKLPMUYMHMX]MWSJKVIEXIVGSRGIVRXSEGSQTER]¬WGVIHMXSVW
XLMWMWEWXEVXMRKTSMRXJSVETSXIRXMEPMRZIWXSVMREGSQTER]¬WGSQ
QSRWXSGO0MUYMHMX]MRHMGEXIWXLIIEWI SVHMJJMGYPX] [MXL[LMGLE
GSQTER] GER TE] SJJ MXW GYVVIRX SFPMKEXMSRW HIFXW  EW XLI] GSQI
HYI
8LI GYVVIRXVEXMS WLS[WXLIGSZIVEKISJXLIGSQTER]¬WGYVVIRX
PMEFMPMXMIWF]MXWGYVVIRXEWWIXWEWGSQTYXIHFIPS[ JMKYVIWJVSQXLI
JMRERGMEPWXEXIQIRXWMR*MKYVI 
GYVVIRXEWWIXW
'YVVIRXVEXMS
GYVVIRXPMEFMPMXMIW

 
)\\SR¬WGYVVIRXVEXMSJSV JSV
 

 

8LMWVEXMSMRHMGEXIWXLEX)\\SRLEWMRGYVVIRXEWWIXWJSVIEGL
MRGYVVIRXPMEFMPMXMIW[LMGLMWPIWWXLERESRIXSSRIVEXMSMR
0SSOMRK EX E PSRKIV XVIRH XLI GYVVIRX VEXMSW JSV )\\SR MR 
ERH[IVIERH
VIWTIGXMZIP]8LMWWLS[WERMQTVSZMRKXVIRHMRPMUYMHMX]I\GITXJSV
XLI HIXIVMSVEXMSR MR  [LIR XLI GYVVIRX VEXMS WPMTTIH FEGO
FIPS[SRI
+IRIVEPP]WTIEOMRKMXMWHIWMVEFPIJSVGSQTERMIWXSLEZIXLIMV
GYVVIRXEWWIXWI\GIIHXLIMVGYVVIRXPMEFMPMXMIWWSXLEXMJXLIMVGYVVIRX
 ',%48)6

EWWIXWHIGPMRIXLI][MPPWXMPPFIEFPIXSTE]SJJXLIMVPMEFMPMXMIW% PS[
GYVVIRXVEXMSQE]MRHMGEXI[IEORIWW8LIGSQTER]QE]RSXFIEFPI
XSFSVVS[EHHMXMSREPJYRHWSVWIPPSJJEWWIXWXSVEMWIIRSYKLGEWLXS
QIIXMXWGYVVIRXPMEFMPMXMIW
8LIVI EVI I\GITXMSRWXS EPS[GYVVIRXVEXMSEW[IGERWIIMR
)\\SR¬WJMRERGMEPWXEXIQIRXW)\\SRMWSRISJXLIWXVSRKIWXGSQTE
RMIWMRXLISMPMRHYWXV]ERHXLIVIJSVILEWXLIGETEGMX]XSFSVVS[
SREWLSVXXIVQFEWMWXSTE]SJJMXWGYVVIRXSFPMKEXMSRW-RJEGXXLI
RSXIWXS)\\SR¬WJMRERGMEPWXEXIQIRXWWLS[IHXLEX)\\SRLEW
YRYWIHPMRIWSJWLSVXXIVQJMRERGMRK[MXLMXWFEROWERHGSQQIV
GMEPTETIV4SXIRXMEPMRZIWXSVWWLSYPHEP[E]WVIEHXLIJSSXRSXIWMR
E JMRERGMEP WXEXIQIRX [LMGL GSRXEMR EHHMXMSREP MRJSVQEXMSR XLEX
GER TVSZMHI QSVI MRWMKLX MRXS XLI JMKYVIW SR XLI JMRERGMEP WXEXI
QIRXW
1SVISZIVMXMWRSXEKSSHMHIEXSPSSOEXSRIVEXMSJSVSRITIVM
SHMRMWSPEXMSR&]I\EQMRMRKXLIGYVVIRXVEXMSSJXLIGSQTER]JSV
EJI[]IEVWERHIWXEFPMWLMRKEXVIRHMXMWIEWMIVXSWII[LIXLIVXLI
GYVVIRXVEXMSLEWHIXIVMSVEXIHWXE]IHXLIWEQISVMQTVSZIHSZIV
XLMWTIVMSH
;LEX QE] FI XLI RSVQ JSV SRI MRHYWXV] QE] RSX LSPH JSV
ERSXLIV9XMPMX]GSQTERMIWXIRHXSLEZIGYVVIRXVEXMSWSJPIWWXLER
SRIXSSRIFYXXLIUYEPMX]SJXLIMVEGGSYRXWVIGIMZEFPIMWWSKSSH
XLEXZMVXYEPP]EPPSJXLIQ[MPPFIGSRZIVXIHMRXSGEWL 1SWXTISTPI
TE] XLIMV YXMPMX] FMPPW MJ XLI] HSR¬X XLI] JMRH XLIQWIPZIW [MXLSYX
TS[IV  'VIHMXSVW SJ YXMPMX] GSQTERMIW EVI XLIVIJSVI RSX EW GSR
GIVRIH [MXL XLI PS[ GYVVIRX VEXMSW 7MQMPEVP] )\\SR¬W PMUYMHMX] MW
RSXWMKRMJMGERXP]HMJJIVIRXJVSQXLIVIWXSJXLISMPMRHYWXV]8LMWXLIR
WYKKIWXWXLEXXLISMPMRHYWXV]EPWSLEWEGYVVIRXVEXMSSJEVSYRHSRI
XSSRISVPIWWSJGYVVIRXEWWIXWXSGYVVIRXPMEFMPMXMIW

4VSJMXEFMPMX]6EXMSW
8LITVSJMXWSJEGSQTER]EVIMQTSVXERXXSMRZIWXSVWFIGEYWIXLIWI
IEVRMRKWEVIIMXLIVVIXEMRIHSVTEMHSYXMRHMZMHIRHWXSWLEVILSPH
IVWFSXLSJ[LMGLEJJIGXXLIWXSGOTVMGI1ER]HMJJIVIRXQIEWYVIW
SJTVSJMXEFMPMX]MRHMGEXILS[QYGLXLIGSQTER]MWIEVRMRKVIPEXMZI
XSXLIFEWIYWIHWYGLEWWEPIWEWWIXWERHWLEVILSPHIVW¬IUYMX]8LI
HMJJIVIRXTVSJMXEFMPMX]VEXMSWEVIVIPEXMZIQIEWYVIWSJXLIWYGGIWWSJ
XLIGSQTER]
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

9WMRK WEPIW EW E FEWI XLI MRGSQI WXEXIQIRX MW XLI WXEVXMRK
TSMRX'SQTEVIXLIWEPIWJSVXLITIVMSH[MXLXLIWEPIWJMKYVIWJSV
TVIZMSYW ]IEVW XS WII [LIXLIV XLIVI LEW FIIR E KVS[XL SV E
HIGPMRIMRWEPIW*SVI\EQTPIWEPIWQE]LEZIMRGVIEWIHJVSQXLI
TVIZMSYW ]IEV ]IX XLI GSQTER] QE] VITSVX E RIX PSWW JSV XLI
]IEV 8LMW MRHMGEXIW XLEX I\TIRWIW LEZI VMWIR WMKRMJMGERXP] 8LI
MRZIWXSV [SYPH XLIR I\EQMRI XLI MRGSQI WXEXIQIRX XS WII
[LIXLIVXLIEHHMXMSREPI\TIRWIW[IVIRSRVIGYVVMRK ESRIXMQI
[VMXISJJ  SV MRGVIEWIH STIVEXMRK GSWXW MRGYVVIH MR XLI RSVQEP
GSYVWI SJ FYWMRIWW -J XLI PEXXIV XLI MRZIWXSV WLSYPH UYIWXMSR
QEREKIQIRX¬WEFMPMX]XSGSRXEMRXLIWIGSWXW)WXEFPMWLMRKEXVIRH
SJXLIWII\TIRWIWSZIVETIVMSHSJXMQIMWYWIJYPMRXLIZEPYEXMSR
TVSGIWW
8LIVI EVI WIZIVEP TVSJMXEFMPMX] VEXMSW XLEX YWI WEPIW EW E FEWI
KVSWWTVSJMXSTIVEXMRKTVSJMXERHRIXTVSJMX

+VSWW4VSJMX
+VSWWTVSJMXVIJPIGXWRSXSRP]XLIGSQTER]¬WQEVOYTSRMXWGSWXSJ
KSSHWWSPHFYXEPWSQEREKIQIRX¬WEFMPMX]XSGSRXVSPXLIWIGSWXWMR
VIPEXMSRXSWEPIW8LIKVSWWTVSJMXMWGSQTYXIHEWJSPPS[W
KVSWWTVSJMX
+VSWWTVSJMX
RIXWEPIW

 
)\\SR¬WKVSWWTVSJMXJSV JSV
 
 

8SSFXEMRXLIKVSWWTVSJMXJMKYVISJ MRXLSYWERHW ]SY

RIIH XS PSSO JSV XLI JMKYVIW MR XLI MRGSQI WXEXIQIRX 8LI KVSWW
TVSJMXMWWEPIWQMRYWGSWXSJKSSHWWSPH)\\SRHSIWRSXPMWXXLIGSWX
SJKSSHWWSPHJMKYVIW8LIGSWXSJKSSHWWSPHMWSFXEMRIHJVSQXLI
GSRWSPMHEXIH MRGSQI WXEXIQIRX MR *MKYVI  [LMGL MRGPYHIW XLI
GVYHISMPTYVGLEWIWSJ7EPIWSJQMRYWXLIGSWXSJ
KSSHWWSPHSJIUYEPWXLIKVSWWTVSJMXSJ
+VSWWTVSJMXWJSVERHVIWTIGXMZI
P][IVITIVGIRXTIVGIRXTIVGIRXTIVGIRXERH
TIVGIRXMRHMGEXMRKWXEFPIKVSWWQEVKMRWHYVMRKXLMWWM\]IEV
TIVMSH
 ',%48)6

-LEZIGLSWIRXSI\GPYHIXLIIUYMX]MRGSQISJJVSQXLI
XSXEP WEPIW GSRGIRXVEXMRK SR WEPIW ERH KVSWW TVSJMXW JVSQ STIVE
XMSRW3XLIVVIZIRYIWJVSQRSRSTIVEXMSRWWYGLEWIUYMX]MRGSQI
EVIMRGPYHIHEWSXLIVMRGSQIEJXIVXLISTIVEXMRKTVSJMXQEVKMRLEW
FIIRGEPGYPEXIH

3TIVEXMRK4VSJMX
3TIVEXMRKTVSJMXMWXLIMRGSQIJVSQSTIVEXMSRW EPWSORS[REWXLI
IEVRMRKW FIJSVI MRXIVIWX ERH XE\IW SV )&-8  HMZMHIH F] WEPIW 8LMW
MRGPYHIW XLI GSWX SJ KSSHW WSPH ERH XLI WIPPMRK KIRIVEP ERH
EHQMRMWXVEXMZI I\TIRWIW 8LI XSXEP GSWXW WLS[R MR )\\SR¬W 
MRGSQIWXEXIQIRXEVI;LIRXLIMRXIVIWXGSWXWSJEVI
WYFXVEGXIH JVSQ XLMW JMKYVI XLI XSXEP STIVEXMRK GSWXW FIGSQI
8LMWMWWYFXVEGXIHJVSQWEPIWXSKMZIXLISTIVEXMRKTVSJMX
SJ8LMWVEXMSWLS[WXLITVSJMXEFMPMX]SJXLIGSQTER]MRMXW
RSVQEPGSYVWISJSTIVEXMSRWERHTVSZMHIWEQIEWYVISJXLISTIV
EXMRKIJJMGMIRG]SJXLIGSQTER]
STIVEXMRKTVSJMXW
3TIVEXMRKTVSJMX
RIXWEPIW


)\\SR¬WSTIVEXMRKTVSJMXJSV





JSV




8LISTIVEXMRKTVSJMXSVPSWWSJXIRTVSZMHIWXLIXVYIWXMRHMGEXSV
SJEGSQTER]¬WIEVRMRKGETEGMX]WMRGIMXI\GPYHIWXLIRSRSTIVEXMRK
MRGSQI ERH I\TIRWIW )\\SR¬W STIVEXMRK TVSJMXW JSV  
ERHVIWTIGXMZIP][IVITIVGIRXTIVGIRX
 TIVGIRX  TIVGIRX ERH  TIVGIRX )\GITX JSV  XLMW
WLS[WERMRGVIEWMRKXVIRH

2IX4VSJMX
8LIRIXTVSJMXQEVKMRMRGPYHIWRSRSTIVEXMRKMRGSQIERHI\TIRWIW
WYGLEWXE\IWMRXIVIWXI\TIRWIERHI\XVESVHMREV]MXIQW2IXTVSJMX
MWGEPGYPEXIHEWJSPPS[W
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

RIXMRGSQI
2IXTVSJMX
RIXWEPIW

 
)\\SR¬WRIXTVSJMXJSV JSV
 

 

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EPP XLIWI TVSJMX VEXMSW -RWXIEH XLIVI QE] FI ER IQTLEWMW SR RIX
TVSJMXQEVKMRSRP]8LMWGSYPHFIQMWPIEHMRKFIGEYWIMJXE\VEXIWSV
MRXIVIWXI\TIRWIWMRGVIEWISVMJXLIVIEVIWSQIPEVKII\XVESVHMREV]
MXIQWMRXLI]IEVXLIVI[MPPFIEWMKRMJMGERXGLERKIMRXLIRIXTVSJ
MXIZIRXLSYKLSTIVEXMRKTVSJMXWLEZIRSXGLERKIH8LIRIXTVSJMX
QEVKMRWJSV)\\SRJSVERHVIWTIGXMZI
P][IVITIVGIRXTIVGIRXTIVGIRXTIVGIRXERH
TIVGIRX8LMWWLS[WERMRGVIEWMRKRIXTVSJMXQEVKMRXVIRHSZIV
XLITIVMSHXLVSYKL[LMGLMRHMGEXIWXLEXQEREKIQIRXLEWLEH
EXMKLXLERHPISRI\TIRWIW8LITVMGISJSMPHYVMRKXLMWTIVMSH[EW
HIGPMRMRK[LMGLQEOIWXLIWIVIXYVRWEPPXLIQSVIMQTVIWWMZI
3XLIV QIEWYVIW SJ TVSJMXEFMPMX] [LMGL EVI QSVI WTIGMJMG XS
GSQQSR WLEVILSPHIVW MR XLEX XLI] QIEWYVI XLI VIXYVRW SR XLI
MRZIWXIHJYRHWSJXLIWLEVILSPHIVWEVIVIXYVRSRIUYMX]ERHVIXYVR
SRGSQQSRIUYMX]

6IXYVRSR)UYMX]
8LMW VEXMS MRHMGEXIW LS[ [IPP QEREKIQIRX MW TIVJSVQMRK JSV XLI
WXSGOLSPHIVWERHMWGEPGYPEXIHEWJSPPS[W
RIXMRGSQI
6IXYVRSRIUYMX]
IUYMX]


)\\SR¬WVIXYVRSRIUYMX]JSV





JSV



 ',%48)6

-RSXLIV[SVHW)\\SRMWIEVRMRKJSVIZIV]HSPPEVMRZIWXIH
MR IUYMX] F] WLEVILSPHIVW MR  8LIVI MW ER YT[EVH XVIRH MR
VIXYVR SR IUYMX] XLI VIXYVRW JSV    ERH  [IVI
 TIVGIRX  TIVGIRX  TIVGIRX ERH  TIVGIRX
VIWTIGXMZIP]

6IXYVRSR'SQQSR)UYMX]
;LIR E GSQTER] LEW TVIJIVVIH WXSGO XLI GSQQSR WLEVILSPHIVW
QE] FI QSVI GSRGIVRIH [MXL XLI VIXYVR EXXVMFYXEFPI XS GSQQSR
IUYMX] XLER XS XSXEP IUYMX] 8S HIXIVQMRI XLMW VIXYVR EHNYWXQIRXW
EVI QEHI JSV XLI TVIJIVVIH HMZMHIRHW ERH TVIJIVVIH WXSGO SYX
WXERHMRK
RIXMRGSQI TVIJIVVIHHMZMHIRHW
6IXYVRSRGSQQSRIUYMX]
IUYMX] TVIJIVVIHWXSGO
)\\SRHSIWRSXLEZIER]TVIJIVVIHWXSGOWSXLMWVEXMSMWRSXQIER
MRKJYPMRXLEXGEWI

8LI)JJIGXWSJ)EVRMRKWSR7XSGO4VMGIW
'SVTSVEXIIEVRMRKWYRHIVGSRZIRXMSREPWXSGOTVMGIXLISV]EVIXLI
QSWX MQTSVXERX HIXIVQMRERX SJ XLI GSQTER]¬W WXSGO TVMGI
%REP]WXWWYKKIWXFY]MRKXLSWIWXSGOW[LSWIIEVRMRKWEVII\TIGXIH
XS MRGVIEWI ERH WIPPMRK XLI SRIW [MXL ERXMGMTEXIH HS[RXYVRW MR
IEVRMRKW8LMWMWIZMHIRGIHSR;EPP7XVIIX[LIRGSQTERMIWXYVRMR
IEVRMRKWVIWYPXWXLEXEVIWL]SJXLIEREP]WXW¬IWXMQEXIW8LITVMGIW
SJXLIWIWXSGOWYWYEPP]KIXFEXXIVIHHS[R[EVHW
,S[IZIVXLIVIEVIWLSVXTIVMSHW[LIRWXSGOTVMGIWETTIEVXS
LEZI RS GSVVIPEXMSR XS IEVRMRKW 8LI TVMGIW SJ XLIWI WXSGOW WSQI
XMQIW QSZI MR STTSWMXI HMVIGXMSRW XS XLIMV IEVRMRKW SV MRGVIEWI
QSVI WPS[P] XLER XLIMV IEVRMRKW 8LIVI EVI SGGEWMSRW [LIR WXSGO
TVMGIWKSYTELIEHSJXLIMVIEVRMRKW
7S [LEX MW XLI FIKMRRMRK MRZIWXSV XS HS [LIR EREP]WXW GSV
VIGXP] JSVIGEWX IEVRMRKW ERH XLI WXSGO TVMGI IRHW YT KSMRK MR XLI
STTSWMXIHMVIGXMSR#
8LIWI ERSQEPMIW MR XLI QSZIQIRX SJ WXSGO TVMGIW ERH IEVR
MRKWGERFII\TPEMRIHF]XLIGSRJMHIRGIXLISV] [LMGLWE]WXLEXWXSGO
TVMGIWVIEGXQSVIXSXVEHIVERHMRZIWXSVGSRJMHIRGIXLERIEVRMRKW
-R SXLIV [SVHW GSRJMHIRGI SV PEGO SJ GSRJMHIRGI MR E WXSGO GER
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

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9RMW]W 'SVTSVEXMSR VIWLETIH MXW FEPERGI WLIIX ERH XYVRIH PSWWIW
MRXS TVSJMXW [LMGL QEHI MX XLI HEVPMRK SJ QER] EREP]WXW MR XLIMV
FY] VIGSQQIRHEXMSRW 8LI IYTLSVME IRHIH [LIR 9RMW]W
ERRSYRGIHUYEVXIVP]IEVRMRKWWPMKLXP]SJJJVSQEREP]WXW¬JSVIGEWXW
8LMW TVSQTXIH QER] EREP]WXW XS XYVR TIWWMQMWXMG SR XLI WXSGO
[LMGLVIWYPXIHMRXLI9RMW]WWXSGOTVMGITPYQQIXMRKSZIVTIV
GIRX8LIVIEJXIVRI[QEREKIQIRXXSSOSZIVERHEJXIVQER]UYEV
XIVWSJMRGVIEWMRKVIZIRYIWERHHMQMRMWLMRKPSWWIWXLIMRZIWXQIRX
GSQQYRMX] JMREPP]FIGEQI GSRZMRGIHXLEX 9RMW]W LEH XYVRIHXLI
GSVRIV8LIWXSGOTVMGIPERKYMWLIHMRXLIXSEWLEVIVERKIJSV
UYMXIWSQIXMQIFIJSVIQSZMRKYTXSMXWGYVVIRXTVMGISJEFSYX
TIVWLEVI
8LI HMJJMGYPX] SJ QIEWYVMRK ERH JSVIGEWXMRK XVEHIV ERH
MRZIWXSVGSRJMHIRGIMWIZIRQSVIRIFYPSYWXLERXV]MRKXSJSVIGEWX
IEVRMRKW7S[LIVIHSIWEPPXLMWPIEZIXLIMRZIWXSV#)ZIREREGGY
VEXI JSVIGEWX SJ E GSQTER]¬W IEVRMRKW HSIW RSX QIER XLI WXSGO¬W
TVMGI[MPPJSPPS[8LMWPIEHWXSXLIVIEPM^EXMSRXLEXMRZIWXSVWGERRSX
VIP]SRXLIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRWXSGOTVMGIWERHIEVRMRKWSZIVE
WLSVX TIVMSH SJ XMQI 3ZIV PSRK TIVMSHW SJ XMQI LS[IZIV XLIVI
ETTIEVWXSFIETSWMXMZIGSVVIPEXMSRFIX[IIRXLIQSZIQIRXSJWXSGO
TVMGIWERHIEVRMRKW
)\\SRQEREKIHXSMRGVIEWITVSJMXWMRXLIJEGISJHIGPMRMRKSMP
TVMGIWSZIVXLIJMZI]IEVTIVMSHWLS[R[LMGLQIERWQEREKIQIRX
LEW OITX WXVMGX GSRXVSP SJ I\TIRWIW )\\SR¬W WLEVI TVMGI LEW QSVI
XLERHSYFPIHMRXLMWTIVMSH

8LI4VMGI)EVRMRKW 4) 6EXMS

8LIQSWXGSQQSRP]YWIHKYMHIXSXLIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRWXSGO
TVMGIWERHIEVRMRKWMWXLITVMGIIEVRMRKW 4) VEXMS8LMWMWGEPGY
PEXIHEWJSPPS[W
QEVOIXTVMGISJXLIWXSGO
4VMGIIEVRMRKWVEXMS
IEVRMRKWTIVWLEVI
8LI 4) VEXMS WLS[W XLI RYQFIV SJ XMQIW XLEX E WXSGO¬W TVMGI MW
XVEHMRKVIPEXMZIXSMXWIEVRMRKW8LI4)VEXMSWJSVPMWXIHGSQQSR
WXSGOWEVITYFPMWLIHHEMP]MRXLIJMRERGMEPRI[WTETIVW*SVI\EQ
TPIXLI4)VEXMSJSV)\\SR'SVTSVEXMSREWSJ.ERYEV][EW
 ',%48)6

 ERH XLI GPSWMRK TVMGI SJ XLI WXSGO XLEX HE] [EW  TIV
WLEVI8LMWQIERWXLEXWLEVILSPHIVW[IVI[MPPMRKXSTE]XMQIW
)\\SR¬WIEVRMRKWJSVMXWWXSGO0SSOIHEXERSXLIV[E]MX[SYPHXEOI
]IEVWSJIEVRMRKWEXXLMWVEXIXSIUYEPXLIMRZIWXIHEQSYRXSJ
TIVWLEVI
&] VIEVVERKMRK XLI JSVQYPE XLI IEVRMRKW TIV WLEVI GER FI
HIXIVQMRIHJSV)\\SR
QEVOIXTVMGISJXLIWXSGO
)EVRMRKWTIVWLEVI
4)VEXMS






-RZIWXSVW [LS SFXEMR GSQTER] MRJSVQEXMSR JVSQ XLI WIVZMGI

SVKERM^EXMSRWWYGLEW7XERHEVH 4SSV¬WERH:EPYI0MRIQE]JMRH
XLIVI EVI HMWGVITERGMIW FIX[IIR XLI 4) VEXMSW VITSVXIH MR XLI
RI[WTETIVWERHXLSWIVITSVXIHF]MRJSVQEXMSRWIVZMGIWGSQTERMIW
8LMWMWFIGEYWIXLIJMRERGMEPRI[WTETIVWUYSXIXLI4)VEXMSFEWIH
SRXLIERRYEPIEVRMRKWJSVXLITVIZMSYW]IEV[LIVIEWXLIMRJSVQE
XMSR WIVZMGIW GSQTERMIW QE] UYSXI XLI TVMGIIEVRMRKW FEWIH SR
IEVRMRKWSJXLIGYVVIRXUYEVXIVERHTVSNIGXIHJYXYVIUYEVXIVW
8LISVIXMGEPP]MJXLIIEVRMRKWTIVWLEVIMRGVIEWIXLIWXSGOTVMGI
WLSYPHVMWIERHXLI4)VEXMSWLSYPHWXE]QYGLXLIWEQI-RVIEPM
X]XLMWHSIWRSXSJXIRLETTIR4)VEXMSWQE]FIZSPEXMPIERHQE]
JPYGXYEXIGSRWMHIVEFP]*SVI\EQTPIXLI4)VEXMSWSJXLITLEVQE
GIYXMGEPGSQTERMIWHVSTTIHGSRWMHIVEFP]MRHYIXSRIVZSYW
RIWW SZIV XLI TVMGI GSRXVSPW SJ XLI TVSTSWIH 'PMRXSR LIEPXL TPER
1IVGO LEH E 4) VEXMS EVSYRH  MR § FYX EW SJ%YKYWX
MX[EWXVEHMRKEXXMQIWIEVRMRKW;LIRXLI'PMRXSRLIEPXL
GEVITPER[EWHIJIEXIHXLIWXSGOTVMGIWSJXLITLEVQEGIYXMGEPGSQ
TERMIWWXEVXIHXSKSYTEKEMREWQSVIMRZIWXSVWWSYKLXWEJILEZIR
MR XLI ERXMGMTEXIH WEPIW KVS[XL SJ XLIWI GSQTERMIW HYI XS EKMRK
TSTYPEXMSRW 1IVGOLEWEGYVVIRX4)VEXMSSJ[LMGLMRHMGEXIW
XLEXMXMWVMGLP]ZEPYIH8LIEZIVEKIQEVOIXQYPXMTPIMWEVSYRH
TVSQTXMRK QER] TISTPI XS FIPMIZI XLEX XLI QEVOIX MW SZIVZEPYIH
ERHVIEH]JSVEGSVVIGXMSR
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

%WEVYPISJXLYQFXLI4)VEXMSWSJHVYKGSQTERMIWSREZIV
EKIXVEHIEVSYRHXLIPS[W[LMPIXLI4)VEXMSWSJQER]WQEPP
IQIVKMRKKVS[XLGSQTERMIWWYGLEWXLIFMSXIGLGSQTERMIWQE]
FI KVIEXIV XLER  4) VEXMSW SJ GSQTERMIW [LSWI WXSGO TVMGIW
LEZIFIIRHVMZIRHS[RHYIXSTIWWMQMWQQE]FIZIV]PS[9RMW]W
'SVTSVEXMSR JSV I\EQTPI MW GYVVIRXP] XVEHMRK EX EFSYX  XMQIW
IEVRMRKW [LMPI SXLIV GSQTYXIV GSQTERMIW EVI XVEHMRK EX QYGL
LMKLIV4)QYPXMTPIW(IPPJSVI\EQTPIMWXVEHMRKEVSYRHXMQIW
IEVRMRKW
-RWLSVX4)VEXMSWF]XLIQWIPZIWEVIRSXVIPMIHSRZIV]KVIEX
P]MRWIPIGXMRKWXSGOW*SVI\EQTPI[L][SYPHERMRZIWXSVTE]
XMQIWIEVRMRKWJSVXLIWXSGOSJEGSQTER]XLEXQE]SVQE]RSXWYG
GIIH[LIRXLIVIEVIWSPMHGSQTERMIW[MXLWXIEH]IEVRMRKWXVEHMRK
EXPS[4)QYPXMTPIW#

;LEX(S4)6EXMSW8IPP4SXIRXMEP-RZIWXSVW#
8LI4)VEXMSSJEGSQTER]WLS[WLS[I\TIRWMZIXLIWXSGOMWVIPE
XMZIXSMXWIEVRMRKW,MKL4)VEXMSW EFSZIEWEVYPISJXLYQF
EVIGLEVEGXIVMWXMGSJKVS[XLGSQTERMIWEPXLSYKL[MXLXLIEZIVEKI
QEVOIXQYPXMTPIGYVVIRXP]EVSYRHE4)VEXMSSJEPQSWXWIIQW
PMOI E ZEPYI WXSGO GSRWMHIVMRK XSHE]¬W QEVOIX -RZIWXSVW QE] FI
STXMQMWXMG EFSYX E GSQTER]¬W TSXIRXMEP KVS[XL ERH HVMZI YT XLI
WXSGOTVMGIMRERXMGMTEXMSR8LMWVIWYPXWMRELMKLWXSGOTVMGIVIPEXMZI
XSXLIGSQTER]¬WGYVVIRXIEVRMRKW7SQIMRZIWXSVWQE]FI[MPPMRK
XSTE]ELMKLTVMGIJSVEGSQTER]¬WTSXIRXMEPIEVRMRKWSXLIVWQE]
GSRWMHIV WYGLWXSGOWSZIVTVMGIH'MWGS7]WXIQWLEW WIIREGSRWMW
XIRXVMWIMRMXWWXSGOTVMGIFIGEYWIMRZIWXSVWXLMROXLI]WIITSXIRXMEP
ERRYEPWEPIWKVS[XLSJXSTIVGIRXTIV]IEV'MWGS¬WGYVVIRX4)
VEXMSMWQEOMRKMXERI\TIRWMZIWXSGOXSFY]EXXLIWIPIZIPW
;LEXFIGSQIWETTEVIRXXLIRMWXLEXLMKL4)VEXMSWMRHMGEXI
LMKLVMWO-JXLIJYXYVIERXMGMTEXIHKVS[XLSJXLIWILMKL4)VEXMS
WXSGOWMWRSXEGLMIZIHXLIMVWXSGOTVMGIW[MPPFITYRMWLIHERHXLI]
[MPPJEPPZIV]UYMGOP]3RXLISXLIVLERHMJXLI]HSPMZIYTXSXLIMV
TVSQMWIMRZIWXSVW[MPPFIRIJMXWYFWXERXMEPP]
0S[ 4) VEXMS WXSGOW YRHIV   EVI GLEVEGXIVMWXMG SJ IMXLIV
QEXYVI GSQTERMIW [MXL PS[ KVS[XL TSXIRXMEP SV GSQTERMIW XLEX
EVIYRHIVZEPYIHSVMRJMRERGMEPHMJJMGYPX]
&]GSQTEVMRKXLI4)VEXMSSJEGSQTER][MXLXLIEZIVEKIW
MRXLIMRHYWXVMIWERHXLIQEVOIXWMRZIWXSVWGERKIXEJIIPMRKJSVXLI
 ',%48)6

VIPEXMZIZEPYISJXLIWXSGO*SVI\EQTPIXLIEZIVEKI4)VEXMSWJSV
GSQTERMIWSRXLI97WXSGOQEVOIXWEVIGYVVIRXP]EVSYRHXMQIW
IEVRMRKW(YVMRKFYPPQEVOIXWXLIWIVEXMSWKSYTERHHYVMRKFIEV
QEVOIXWXLIEZIVEKIHIGPMRIW TIVLETWXSEWPS[EWWM\XMQIWIEVR
MRKW[LMGLLETTIRIHMR 
4)VEXMSWJPYGXYEXIGSRWMHIVEFP]HMJJIVMRKEQSRKGSQTERMIW
HYIXSQER]JEGXSVWJVSQKVS[XLVEXIWERHTSTYPEVMX]XSIEVRMRKW
ERHSXLIVJMRERGMEPGLEVEGXIVMWXMGW

)EVRMRKW4IV7LEVI )47
&IWMHIWXLIQEVOIXTVMGISJXLIWXSGOXLISXLIVJMKYVIYWIHXSHIXIV
QMRIXLI4)VEXMSMWXLIIEVRMRKWTIVWLEVI )47 8LIIEVRMRKWTIV
WLEVI MRHMGEXI XLI EQSYRX SJ IEVRMRKW EPPSGEXIH XS IEGL WLEVI SJ
GSQQSR WXSGO SYXWXERHMRK )47 JMKYVIW GER FI YWIH XS GSQTEVI
XLIKVS[XL SVPEGOSJKVS[XL MRIEVRMRKWJVSQ]IEVXS]IEVERHXS
TVSNIGXJYXYVIKVS[XLMRIEVRMRKW)EVRMRKWTIVWLEVIMWGEPGYPEXIH
EWJSPPS[W
RIXMRGSQI TVIJIVVIHHMZMHIRHW
)EVRMRKWTIVWLEVI
RYQFIVSJGSQQSRWLEVIWSYXWXERHMRK
8LI RYQFIV SJ WLEVIW SYXWXERHMRK IUYEPW XLI RYQFIV SJ
WLEVIWMWWYIHQMRYWXLIWLEVIWXLEXXLIGSQTER]LEWFSYKLXFEGO
GEPPIH XVIEWYV]WXSGO -RQER]GEWIWGSQTERMIW[MPPVITSVXX[SWIXW
SJ IEVRMRKW TIV WLEVI JMKYVIW XLI VIKYPEV IEVRMRKW TIV WLEVI ERH
XLIJYPP]HMPYXIHIEVRMRKWTIVWLEVI*SVXLIFIKMRRMRKMRZIWXSVXLMW
GERFIGSRJYWMRK
;LIR GSQTERMIW LEZI GSRZIVXMFPI FSRHW GSRZIVXMFPI TVI
JIVVIH WXSGO VMKLXW STXMSRW ERHSV [EVVERXW XLIMV IEVRMRKW TIV
WLEVIJMKYVIWGSYPHFIHMPYXIHHYIXSXLIMRGVIEWIHRYQFIVSJGSQ
QSRWLEVIWSYXWXERHMRKMJERH[LIRXLIWIWIGYVMXMIWEVIGSRZIVX
IH MRXS GSQQSR WXSGOW 'SQTERMIW EVI XLIR VIUYMVIH XS HMWGPSWI
XLIMVJYPP]HMPYXIHIEVRMRKWTIVWLEVIJMKYVIWEW[IPP
-X MW XLI XVIRH SJ IEVRMRKW TIV WLEVI JMKYVIW SZIV E TIVMSH SJ
XMQI XLEX MW MQTSVXERX JSV MRZIWXSVW )\\SR JSV I\EQTPI LEH ER
MRGVIEWMRKXVIRHSJIEVRMRKWTIVWLEVIJSVXLI]IEVWFIX[IIR
ERHHYITVMQEVMP]XSMRGVIEWMRKWEPIWKVS[XLMR
MRMRMRMRERH
MR-JIEVRMRKWTIVWLEVIEVIMRGVIEWMRKWXIEHMP]HYIXSKVS[XL
MRWEPIWXLMWWLSYPHXVERWPEXIMRXSMRGVIEWMRKWXSGOTVMGIW,S[IZIV
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

IEVRMRKW TIV WLEVI GER EPWS MRGVIEWI XLVSYKL GSQTERMIW FY]MRK

FEGO XLIMV S[R WLEVIW 8LMW VIHYGIW XLI RYQFIV SJ WLEVIW SYX
WXERHMRK WS MJ IEVRMRKW WXE] XLI WEQI IEVRMRKW TIV WLEVI [MPP
MRGVIEWI 'SRGIMZEFP] IEVRMRKW TIV WLEVI GSYPH MRGVIEWI IZIR
[LIRWEPIWERHIEVRMRKWHIGVIEWIMJEWMKRMJMGERXEQSYRXSJWXSGO
MW FSYKLX FEGO 8LI EWXYXI MRZIWXSV I\EQMRIW XLI JMRERGMEP WXEXI
QIRXWXSHIXIVQMRI [LIXLIV XLI MRGVIEWI MR IEVRMRKW TIV WLEVI MW
HYI XS KVS[XL MR WEPIW ERH IEVRMRKW SV XS WXSGO FY]FEGOW -J XLI
MRGVIEWIMWHYIXSFY]FEGOWXLIVIWYPXGSYPHFIEPSWWSJGSRJMHIRGI
MRXLIWXSGOERHEHIGPMRIMRXLIWXSGOTVMGI
'SQTERMIW [MXL TSSV JYRHEQIRXEPW QMKLX XV] XLMW XEGXMG SJ
FY]MRKXLIMVWLEVIWFEGOXSMQTVSZIXLIMVIEVRMRKWTIVWLEVIERH
YPXMQEXIP]XLIMVWXSGOTVMGIWFYXSZIVXLIPSRKXIVQXLMWWXVEXIK]
GSYPHFEGOJMVI
(IGVIEWMRKIEVRMRKWTIVWLEVISZIVETIVMSHSJXMQIKIRIVEPP]
LEWERIKEXMZIMQTEGXSRWXSGOTVMGIW,S[IZIVXLIVIEWSRWJSVXLI
HIGVIEWIEVIMQTSVXERX% HIGVIEWIMR)47HYIXSERMRGVIEWIMRXLI
RYQFIV SJ WLEVIW SYXWXERHMRK JVSQ GSRZIVWMSRW SJ GSRZIVXMFPI
FSRHW SV TVIJIVVIH WXSGO MWWYIW MW RSX EW RIKEXMZI EW HIGVIEWMRK
WEPIW -J MX MW HYI XS HIGVIEWMRK WEPIW JYVXLIV MRZIWXMKEXMSR MW
VIUYMVIH XS HIXIVQMRI MJ XLMW MW E XIQTSVEV] SV TIVQERIRX TLI
RSQIRSR
'SRWIUYIRXP] [LIR GSQTEVMRK IEVRMRKW TIV WLEVI JMKYVIW
[MXL XLSWI SJ TVIZMSYW TIVMSHW ]SY RIIH XS I\EQMRI XLI VIEWSRW
JSVXLIGLERKIWMRSVHIVXSKIXEFIXXIVJM\SRXLITSXIRXMEPGLERKIW
MRXLIWXSGOTVMGI

(MZMHIRHWERH(MZMHIRH=MIPHW
-RZIWXSVWFY]WXSGOWJSVXLIMVTSXIRXMEPGETMXEPKEMRWERHSVXLIMV
HMZMHIRHTE]QIRXW'SQTERMIWIMXLIVWLEVIXLIMVTVSJMXW[MXLXLIMV
WLEVILSPHIVW F] TE]MRK HMZMHIRHW SV XLI] VIXEMR XLIMV IEVRMRKW
ERHVIMRZIWXXLIQMRHMJJIVIRXTVSNIGXWMRSVHIVXSFSSWXXLIMVWLEVI
TVMGIW% GSQTER]¬WHMZMHIRHTSPMG]MWX]TMGEPP]QEHITYFPMG*SV
I\EQTPI XLIVI EVI KVS[XL GSQTERMIW ERH SXLIV GSQTERMIW XLEX
GLSSWI RSX XS TE] HMZMHIRHW ERH XLIVI EVI XLI FPYIGLMT IWXEF
PMWLIH GSQTERMIW YXMPMX] GSQTERMIW ERH VIEP IWXEXI MRZIWXQIRX
XVYWXW 6)-8W XLEXEVI[IPPORS[RJSVXLIMVHMZMHIRHTE]QIRXW
8LIEQSYRX SJ I\MWXMRK HMZMHIRHW XLEX PMWXIH GSQTERMIW TE]
GER FI JSYRH MR XLI WXSGO PMWXMRKW MR XLI RI[WTETIVW +IRIVEPP]
 ',%48)6

GSQTERMIWXV]XSQEMRXEMRXLIWIWXEXIHHMZMHIRHTE]QIRXWIZIRMJ
XLI]WYJJIVHIGPMRIWMRIEVRMRKW7MQMPEVP]MRGVIEWIWMRIEVRMRKWHS
RSX EP[E]W XVERWPEXI MRXS MRGVIEWIW MR HMZMHIRHW 'IVXEMRP] XLIVI
EVIQER]I\EQTPIW[LIVIGSQTERMIWI\TIVMIRGIIEVRMRKWMRGVIEW
IW XLEX VIWYPX MR MRGVIEWIW MR HMZMHIRH TE]QIRXW FYX XLMW MW RSX
EP[E]W XLI GEWI 8LIVI MW ER MQTVIGMWI VIPEXMSRWLMT FIX[IIR HMZM
HIRHW ERH IEVRMRKW 8LIVI EVI XMQIW [LIR MRGVIEWIW MR IEVRMRKW
I\GIIH MRGVIEWIW MR HMZMHIRHW ERH SXLIV XMQIW [LIR MRGVIEWIW MR
HMZMHIRHWI\GIIHMRGVIEWIWMRIEVRMRKW8LYWKVS[XLMRHMZMHIRHW
GERRSXFIMRXIVTVIXIHEWEWMKRSJEGSQTER]¬WJMRERGMEPWXVIRKXL
(MZMHIRHW EVI MQTSVXERX MR XLEX XLI] VITVIWIRX XERKMFPI
VIXYVRW8LIGEWLJPS[JVSQHMZMHIRHWGERFIVIMRZIWXIHF]WLEVI
LSPHIVW&]GSRXVEWXMRZIWXSVWMRKVS[XLWXSGOWXLEXTE]PMXXPISVRS
HMZMHIRHW EVI FIXXMRK SR GETMXEP ETTVIGMEXMSR VEXLIV XLER GYVVIRX
VIXYVRW
8SHIXIVQMRIXLIHMZMHIRH]MIPH[LMGLWLS[WXLITIVGIRXEKI
VIXYVRXLEXHMZMHIRHWVITVIWIRXVIPEXMZIXSXLIQEVOIXTVMGISJXLI
GSQQSRWXSGOXLIGEPGYPEXMSRMWEWJSPPS[W
ERRYEPHMZMHIRH
(MZMHIRH]MIPH
QEVOIXTVMGISJXLIWXSGO
-RXLIGYVVIRXFYPPQEVOIXGPMQEXIQER]MRZIWXSVWEVIRIVZSYW
EFSYX KVS[XL WXSGOW XLEX IMXLIV TE] RS SV PS[ HMZMHIRHW ,IRGI
XLI] EVI XYVRMRK XS LMKLHMZMHIRH]MIPHMRK WXSGOW % WXVEXIK] SJ
FY]MRK LMKLHMZMHIRH]MIPHMRK WXSGOW QE] SJJIV WSQI TVSXIGXMSR
EKEMRWXER]JEPPMRWXSGOQEVOIXTVMGIWHYIXSVMWMRKMRXIVIWXVEXIW
(MZMHIRH ]MIPHW SJ QER] YXMPMX] GSQTERMIW 6)-87 ERH IRIVK]
GSQTERMIWGERFIEWLMKLEWXSTIVGIRX,MKLHMZMHIRH]MIPHW
EVI GLEVEGXIVMWXMG SJ E JI[ FPYIGLMT GSQTERMIW PEVKI GSQTERMIW
ERHXLIYXMPMX]GSQTERMIW
-X MW VMWO] LS[IZIV XS GLSSWI WXSGOW TYVIP] FIGEYWI SJ XLIMV
LMKL HMZMHIRH ]MIPHW (MZMHIRHW GER FI VIHYGIH [LMGL YWYEPP]
TYXWHS[R[EVHTVIWWYVISRXLITVMGISJXLIWXSGO
;LIRGLSSWMRKLMKLHMZMHIRH]MIPHWXSGOW]SYWLSYPHPSSO
EX XLI IEVRMRKW XS WII XLEX XLI] EVI WYJJMGMIRX XS WYTTSVX XLI HMZM
HIRH TE]QIRXW %GGSVHMRK XS +IVEPHMRI ;IMWW IHMXSV SJ XLI
RI[WPIXXIV -RZIWXQIRX5YEPMX]8VIRHW IEVRMRKWWLSYPHFIIUYEPXSEX
PIEWX  TIVGIRX SJ XLI HMZMHIRH TE]SYX +SXXWGLEPO T '  *SV
I\EQTPI%VGS'LIQMGEP'SQTER]LEHEHMZMHIRH]MIPHSJTIV
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

GIRX FYX MXW HMZMHIRH TE]SYX VEXMS I\GIIHIH MXW IEVRMRKW F] 
TIVGIRXWYKKIWXMRKERMQQMRIRXHMZMHIRHGYX %WMRSJT' 
HMZMHIRHTIVWLEVI
(MZMHIRHTE]SYXVEXMS
IEVRMRKWTIVWLEVI
)\\SR¬W HMZMHIRHW TIV WLEVI LEZI FIIR MRGVIEWMRK EW WLS[R
FIPS[

 
 
 
 
 
 

8LIHMZMHIRHTE]SYXVEXMSJSV)\\SRHYVMRKXLMWWEQITIVMSH
[EW

 
 
 
 
 
 

8LMWWLS[WEHIGPMRMRKXVIRHMRXLIHMZMHIRHTE]SYXVEXMSI\GITX
JSV  [LMGL MRHMGEXIW XLEX IZIR MJ XLIVI MW E HS[RXYVR MR
)\\SR¬W IEVRMRKW XLI] [SYPH MR EPP TVSFEFMPMX] WXMPP FI EFPI XS
QEMRXEMRXLIEQSYRXWSJXLIMVHMZMHIRHW
&IWMHIWIEVRMRKW]SYWLSYPHPSSOEXXLIWXEXIQIRXSJGLERKIW
MR GEWL XS WII XLI WSYVGIW ERH YWIW SJ GEWL *SV I\EQTPI MJ XLI
QENSVWSYVGIWSJGEWLEVIMWWYMRKHIFXERHWIPPMRKSJJEWWIXWEGSQ
TER][MPPRSXFIEFPIXSQEMRXEMRELMKLHMZMHIRH]MIPHTSPMG]
(MZMHIRHWERHHMZMHIRH]MIPHWEVIRSXKSSHMRHMGEXSVWSJXLI
MRXVMRWMGZEPYISJEWXSGOFIGEYWIHMZMHIRHTE]QIRXWJPYGXYEXIGSR
WMHIVEFP]SZIVXMQIGVIEXMRKERMQTVIGMWIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRXLI
KVS[XLMRHMZMHIRHWERHXLIKVS[XLMRIEVRMRKW

&SSO:EPYISJXLI7XSGO
8LI FSSOZEPYI SJXLIWXSGOMWERSXLIVWXEXMWXMGETSXIRXMEPMRZIWXSVGER
GSQTEVI [MXL XLI QEVOIX ZEPYI SJ XLI WXSGO 8LI FSSO ZEPYI TIV
 ',%48)6

WLEVIMWXLIEWWIXWQMRYWXLIPMEFMPMXMIWHMZMHIHF]XLISYXWXERHMRK
GSQQSRWLEVIW-RSXLIV[SVHWMJXLIGSQTER][IVIXSWIPPMXWXER
KMFPIEWWIXWEXXLIZEPYIWWXEXIHSRXLIFEPERGIWLIIXERHTE]SJJEPP
MXWPMEFMPMXMIWXLIEQSYRXPIJXSZIV[SYPHFIJSVWLEVILSPHIVW8LMW
MWEWMQTPMWXMGWGIREVMSFIGEYWIGIVXEMREWWIXWWYGLEWFYMPHMRKWERH
VIEPIWXEXIEVIVIGSVHIHEXXLIMVLMWXSVMGEPGSWXW[LMPIXLIMVQEVOIX
TVMGIWQE]FIJEVKVIEXIV SVPIWW 1SVISZIVSXLIVEWWIXWWYGLEW
MRZIRXSV] QE] WIPP JSV PIWW XLER XLIMV FEPERGI WLIIX ZEPYIW MJ XLI
GSQTER]LEWXSPMUYMHEXIMREWLSVXTIVMSHSJXMQI
1ER] EREP]WXW PSSO JSV GSQTERMIW [LSWI WXSGO TVMGIW EVI
XVEHMRKEXPIWWXLERXLIMVFSSOZEPYIWERHMRXIVTVIXXLMWEWEFY]MRK
WMKREP% WQEPP GSQTER] UYSXIH SR XLI 2EWHEU 2EXMSREP 1EVOIX
7]WXIQ GEPPIH 2YGPIEV 1IXEPW -RG TSWXIH PSWWIW JSV XLI ]IEV
[LMGLGEYWIHMXWWXSGOTVMGIXSJEPPXSEVSYRHTIVWLEVI[LIVI
EW MXW FSSO ZEPYI [EW EVSYRH  TIV WLEVI 7M\ QSRXLW PEXIV
2YGPIEV1IXEPW-RG[EWXVEHMRKEXTIVWLEVI
-RZIWXSVW PSSOMRK JSV ZEPYI WXSGOW [SYPH TPEGI QSVI MQTSV
XERGI SR JMRHMRK WXSGOW [LSWI FSSO ZEPYIW EVI KVIEXIV XLER XLIMV
QEVOIX ZEPYIW +VS[XL WXSGOW XIRH XS LEZI LMKLIV WXSGO QEVOIX
TVMGIWXLERXLIMVFSSOZEPYIW

0IZIVEKI6EXMSW
;LMPIPIZIVEKISVHIFXJMRERGMRK MWEQENSVGSRGIVRJSVFSRHLSPH
IVW[LSYWIXLIWIVEXMSWXSHIXIVQMRIXLIPIZIPSJHIFXERHXLIWIV
ZMGMRK SJ XLI GSRXVEGXYEP TE]QIRXW SJ MRXIVIWX ERH TVMRGMTEP MX MW
EPWSMQTSVXERXJSVGSQQSRWXSGOLSPHIVW
&] MRGVIEWMRK XLI YWI SJ HIFX JMRERGMRK E GSQTER] GER
MRGVIEWIVIXYVRWXSWLEVILSPHIVW8EFPIWLS[WLS[VIXYVRWJSVE
L]TSXLIXMGEP GSQTER] EVI MRGVIEWIH XLVSYKL XLI YWI SJ PIZIVEKI
8LMWI\EQTPIWLS[WLS[FSXLXLIVIXYVRSRIUYMX]ERHXLIIEVR
MRKWTIVWLEVIGERFIMRGVIEWIHJVSQTIVGIRXXSTIVGIRXERH
JVSQ XSVIWTIGXMZIP] F] MRGVIEWMRKXLIHIFX JMRERGMRK
JVSQTIVGIRXXSTIVGIRXSJXSXEPEWWIXW
8LIVIEVIX[SVIEWSRWJSVXLMWMRGVIEWI*MVWXXLIGSQTER]MW
EFPI XS IEVR QSVI XLER XLI  TIVGIRX GSWX SJ FSVVS[MRK 7IGSRH
XLI MRXIVIWX GSWX MW E XE\HIHYGXMFPI I\TIRWI 8LI JIHIVEP KSZIVR
QIRXFIEVWTIVGIRX XLIVEXIYWIHMRXLMWI\EQTPI SJXLIGSWXSJ
XLIMRXIVIWXTE]QIRXW TIVGIRXSJ[LMGLMW 
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

8% & 0 )    

*MRERGMEP0IZIVEKIERH)EVRMRKW

'SQTER][MXL2S0IZIVEKI
&EPERGI7LIIX -RGSQI7XEXIQIRX

%WWIXW 0MEFMPMXMIW 6IZIRYIW 

'SWXSJ+SSHW7SPH 
  +VSWW4VSJMX 
)\TIRWIW 
)UYMX] )EVRMRKWFIJSVI8E\IW 
8E\IW  ! 
 2IX-RGSQI 
 

WLEVIWSYXWXERHMRK
6IXYVRSRIUYMX]!!
)EVRMRKWTIVWLEVI!!

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&EPERGI7LIIX -RGSQI7XEXIQIRX

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  +VSWW4VSJMX 
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  )EVRMRKWFIJSVI8E\IW 
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)EVRMRKWTIVWLEVI! !
 ',%48)6

7MRGI XLI YWI SJ HIFX MRGVIEWIW XLI VIXYVR XS WLEVILSPHIVW EW
[IPPEWXLIIEVRMRKWTIVWLEVI[L]WLSYPHWLEVILSPHIVWFIWSGSR
GIVRIHEFSYXXLIPIZIPSJHIFXEGSQTER]YWIWXSJMRERGIMXWEWWIXW#
8LIERW[IVMWXLEXXLIQSVIHIFXEGSQTER]XEOIWSRXLIKVIEXIV
XLIJMRERGMEPVMWOERHXLIGSWXSJWIVZMGMRKXLIHIFX*SVI\EQTPIMJ
XLIVI MW E HS[RXYVR MR WEPIW XLI GSQTER] QMKLX LEZI HMJJMGYPX]
GSZIVMRK XLI MRXIVIWX TE]QIRXW 8LMW GSYPH PIEH RSX SRP] XS E
HIJEYPX ERH YPXMQEXIP] XS FEROVYTXG] FYX EPWS XS WMKRMJMGERXP]
VIHYGIHVIXYVRWXSWLEVILSPHIVWERHXLIIEVRMRKWTIVWLEVI;LIR
E GSQTER] MRGVIEWIW XLI EQSYRX SJ MXW HIFX XLI GSWXW SJ VEMWMRK
EHHMXMSREPHIFXMWWYIWMRGVIEWI[LMGLQIERWXLEXXLIGSQTER][MPP
LEZIXSIEVRQSVIXLERXLIGSWXSJXLIFSVVS[MRKSVMX[MPPRSXWII
XLIFIRIJMXWSJPIZIVEKI;LIRXLIPIZIPSJHIFXVIEGLIWXLITSMRX
[LIVIXLIIEVRMRKWSRXLIEWWIXWEVIPIWWXLERXLIGSWXWSJXLIHIFX
XLIVIXYVRSRIUYMX]ERHXLIIEVRMRKWTIVWLEVI[MPPHIGPMRI
*SV GSQQSR WXSGO MRZIWXSVW E LMKLP] PIZIVEKIH GSQTER]
QIERWXLIVIMWKVIEXVMWOERHEKVIEXIVVEXISJVIXYVRMWVIUYMVIHXS
NYWXMJ] XLI VMWO 8LMW MRGVIEWI MR XLI VIUYMVIH VEXI SJ VIXYVR GSYPH
LEZIERIKEXMZIMQTEGXSRXLIWLEVITVMGI
8LYWXLIYWI SJ PIZIVEKI GERMRGVIEWIXLI ZEPYI SJ XLIWXSGO
[LIR XLI PIZIP SJ HIFX YWIH MW RSX TIVGIMZIH EW EHHMRK E KVIEX
EQSYRXSJVMWOXSXLIGSQTER]

;LEX-WXLI3TXMQEP0IZIPSJ0IZIVEKI#
%PPGSQTERMIWYWIHMJJIVIRXEQSYRXWSJPIZIVEKIFYXWSQIMRHYWXVMIW
X]TMGEPP] YWI QSVIXLER SXLIVW-RHYWXVMIW XLEX VIUYMVI PEVKI MRZIWX
QIRXWMRJM\IHEWWIXWWYGLEWSMPGSQTERMIWEMVPMRIWERHYXMPMXMIW[MPP
YWIELMKLIVTIVGIRXEKISJHIFXXSJMRERGIXLIMVEWWIXW&EROWX]TMGEP
P]EPWSYWIPEVKIEQSYRXWSJHIFXFIGEYWIXLIMVEWWIXWEVIJMRERGIHF]
HITSWMXW 8LMW PIZIVEKI VIWYPXW MR PEVKI JPYGXYEXMSRW MR XLI FEROMRK
MRHYWXV]¬WIEVRMRKW[LIRXLIVIEVIWPMKLXJPYGXYEXMSRWMRVIZIRYIW
;LIRGSRWMHIVMRKXLIPIZIVEKISJSRIGSQTER]GSQTEVIMXXS
XLIX]TMGEPPIZIVEKIJSVXLEXMRHYWXV]-RZIWXSVWWLSYPHPSSOEXXLI
HIFXERHGSZIVEKIVEXMSWSJEGSQTER]XSWIIXLII\XIRXSJMXWFSV
VS[MRKERHMXWEFMPMX]XSWIVZMGIXLIHIFX

(IFX6EXMS
8LI HIFX VEXMS MRHMGEXIW LS[ QYGL SJ XLI JMRERGMRK SJ XLI XSXEP
EWWIXWGSQIWJVSQHIFX8LIVEXMSMWGEPGYPEXIHEWJSPPS[W
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

XSXEPGYVVIRXERHRSRGYVVIRXPMEFMPMXMIW
(IFXVEXMS
XSXEPEWWIXW
*SV)\\SR'SVTSVEXMSRXLIHIFXVEXMSMR[EWTIV
GIRX ­  8LMWQIERW)\\SRJMRERGIHTIVGIRX
SJMXWEWWIXW[MXLHIFX8LIHIFXVEXMSWLSYPHFIGSQTEVIH[MXLXLI
EZIVEKISJXLIMRHYWXV]XSKIXEFIXXIVJIIPMRKJSVXLIHIKVIISJXLI
GSQTER]¬WPIZIVEKI
% GSQTER][MXLEPEVKIHIFXVEXMSFIGSQIWMRGVIEWMRKP]ZYP
RIVEFPIMJXLIVIMWEHS[RXYVRMRWEPIWERHSVXLIIGSRSQ]TEVXMG
YPEVP]MRXLIPEXXIVGEWIERHMJMXMWEG]GPMGEPGSQTER]
;LIR I\EQMRMRK XLI JMRERGMEP WXEXIQIRXW SJ E GSQTER]
]SY WLSYPH EP[E]W GLIGO XLI JSSXRSXIW XS WII MJ XLIVI MW ER]
HIFXXLEXLEWRSXFIIRMRGPYHIHSRXLIFEPERGIWLIIX-JEGSQ
TER] HSIW RSX GSRWSPMHEXI XLI JMRERGMEP WYFWMHMEVMIW MRXS MXW
JMRERGMEP WXEXIQIRXW ER] HIFX XLEX XLI TEVIRX GSQTER] MW
VIWTSRWMFPIJSV[MPPFIVITSVXIHMRXLIJSSXRSXIWXSXLIJMRERGMEP
WXEXIQIRXW

'SZIVEKI6EXMSW
8LI GSZIVEKI VEXMSW QIEWYVI XLI GSQTER]¬W EFMPMX] XS GSZIV XLI
MRXIVIWXTE]QIRXWEWWSGMEXIH[MXLMXWHIFX
8LI XMQIWMRXIVIWXIEVRIH VEXMSWLS[WXLIGSQTER]¬WGSZIVEKI
SJMXWMRXIVIWXTE]QIRXW-XMWGEPGYPEXIHEWJSPPS[W
IEVRMRKWFIJSVIMRXIVIWXERHXE\IW
8MQIWMRXIVIWXIEVRIHVEXMS
ERRYEPMRXIVIWXI\TIRWI
-J E GSQTER] LEW PS[ GSZIVEKI SJ MXW MRXIVIWX TE]QIRXW E
WPMKLXHS[RXYVRMRWEPIWSVERMRGVIEWIMRGSWXWGSYPHLEZIHMWEW
XVSYWGSRWIUYIRGIWWMRGIXLIGSQTER]QMKLXRSXFIEFPIXSQIIX
MXWMRXIVIWXTE]QIRXW

;LEXEFSYXE'SQTER]¬W'EWL#
)EVRMRKWEVIERMQTSVXERXHIXIVQMRERXSJEGSQTER]¬WZEPYIERH
WXSGOTVMGIFYXXLIGSQTER]¬WGEWLTSWMXMSRMWERSXLIVMQTSVXERX
[E]XSEWWIWWZEPYI8LIWXEXIQIRXSJGLERKIWMRGEWLTSWMXMSRMWE
KSSHWXEVXMRKTSMRXXSEWWIWWGEWLJPS[7II*MKYVIJSV)\\SR¬W
GSRWSPMHEXIHWXEXIQIRXSJGEWL
 ',%48)6

8LMW WXEXIQIRX WLS[W XLI GLERKIW MR GEWL HYVMRK XLI ]IEV
8LMWJMKYVIMWXLIHMJJIVIRGIMRXLIGEWLFEPERGIWSFXEMRIHJVSQXLI
FEPERGIWLIIXEWMPPYWXVEXIHFIPS[
  (MJJIVIRGI

'EWLERHGEWLIUYMZEPIRXW   

8LIWXEXIQIRXWLS[WXLIGLERKIWXSXLIGEWLEGGSYRX[LMGLIRH
YT[MXLEHIGVIEWISJXSGEWLERHGEWLIUYMZEPIRXWWLS[R
MRXLIXLMVHXSPEWXPMRISJXLIWXEXIQIRXSJ)\\SR¬WGEWLJPS[WJSV

8LIWXEXIQIRXSJGLERKIWMRGEWLLEWXLVIIWIGXMSRW
'EWLJVSQ3TIVEXMRK%GXMZMXMIW
'EWLJVSQ-RZIWXMRK%GXMZMXMIW
'EWLJVSQ*MRERGMRK%GXMZMXMIW
8LI JMVWX WIGXMSR 'EWL JVSQ 3TIVEXMRK%GXMZMXMIW WLS[W XLI
MRJPS[WERHSYXJPS[WSJGEWLJVSQSTIVEXMSRWJSVXLITIVMSH8LI
RSRGEWL I\TIRWIW WYGL EW HITVIGMEXMSR HIJIVVIH MRGSQI XE\
GLEVKIW ERH ERRYMX] ERH EGGVYIH PMEFMPMX] TVSZMWMSRW EVI EHHIH
FEGOXSXLIRIXMRGSQIXSTVSZMHIXLIGEWLJPS[ JSV)\\SR8LMW[EW
MRJSVERHJSV8LMWWLS[W
ER MRGVIEWMRK XVIRH SJ GEWL JPS[W JVSQ STIVEXMSRW JSV  ERH
[LMGLQIERWXLEX)\\SRLEWGEWLEZEMPEFPIJSVMRZIWXMRKERH
JMRERGMRKEGXMZMXMIW%WXSXLIJSVQIV)\\SRVIGIRXP]ERRSYRGIHE
QIVKIV[MXL1SFMP[LMGLEWEGSQFMRIHGSQTER][MPPQEOIXLIQ
XLIPEVKIWXMRXLIMRHYWXV]
%RSXLIV QSVI VIJMRIH QIEWYVI MW JVII GEWL JPS[ 8LMW MW GEWL
JPS[ QMRYW GETMXEP WTIRHMRK 'SQTERMIW XLEX HS RSX KIRIVEXI
WXVSRKGEWLJPS[WLEZIPIWWJPI\MFMPMX]ERHXLMWMWQSWXSJXIRVIJPIGX
IHMRXLIMVWXSGOTVMGIW
*SV  )\\SR KIRIVEXIH  JVSQ STIVEXMSRW XLI PEWX
PMRI MR XLI JMVWX WIGXMSR  SJ [LMGL  [EW YWIH JSV MRZIWXMRK
EGXMZMXMIW XLIPEWXPMRIMRXLIWIGSRHWIGXMSR 'EWLTVSZMHIHJVSQ
STIVEXMSRW[EWEPWSYWIHXS[EVHJMRERGMRKEGXMZMXMIW[LMGLMRGPYH
IHXLITE]QIRXSJGEWLHMZMHIRHWSJERHXLITYVGLEWISJMXW
S[RWXSGO  8LIRIXHIGVIEWIXSGEWL[EW[LMGL[EW
HIHYGXIHJVSQXLIIRHMRKGEWLFEPERGIJSVXSTVSHYGIEGEWL
FEPERGIEXXLIIRHSJSJMRXLIFEPERGIWLIIX
*YRHEQIRXEP%REP]WMW 

;LEXEFSYXXLI%RRSYRGIH)\\SR1SFMP
1IVKIV#
%XXLIIRHSJ)\\SRERH1SFMP3MPERRSYRGIHXLIMVFMP
PMSR QIVKIV E WXSGO HIEP MJ XLI QIVKIV KSIW XLVSYKL 1SFMP 3MP
WLEVILSPHIVW[MPPKIXXLIMVWLEVIWGSRZIVXIHMRXS)\\SRWLEVIWEXE
TIVGIRXTVIQMYQ;LEX[MPP)\\SRWLEVILSPHIVWKIX#
)\\SR[MPPKIX1SFMP¬WSMPVIWSYVGIWMRHMJJIVIRXTEVXWSJXLI
[SVPHWYGLEWXLI'EWTMER7IEERH%WME
8LIGSQFMRIHGSQTER]MWTVSNIGXIHXSTVSHYGIERRYEP
WEZMRKWSJFMPPMSR[MXLI\TIGXIHTVSJMXWXSJSPPS[MR
XLIJYXYVI EJXIV 
8LIGSQFMRIHGSQTER][MPPFIEQENSVJSVGIMRXLVIIQEVOIXW
SMPI\TPSVEXMSRVIJMRMRKERHXLITIXVSGLIQMGEPQEVOIXW
8LIGSQFMRIHGSQTER][MPPLEZIEWXVSRKFEPERGIWLIIX
[MXLVSYKLP]TIVGIRXMRHIFX[LMGL[SYPHFI
WMKRMJMGERXP]PS[IVXLERXLIMRHYWXV]
-JSMPTVMGIWVIQEMRHITVIWWIHXLIGSWXWEZMRKWJVSQXLI
GSQFMRIHGSQTER][MPPLIPTMXQEMRXEMRMXWPIEHIVWLMTMRXLI
MRHYWXV]-JSMPTVMGIWKSYTMXGSYPHLEZIEWPMKLXMQTEGXSR
IEVRMRKWMRXLIRIEVXIVQERHEPEVKIVMQTEGXPSRKIVXIVQ
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SXLIV XLER VIEHMRK JMRERGMEP RI[WTETIVW XS SFXEMR TVMGI ERH ZSP
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[EVH EVIMPPYWXVEXIHMR*MKYVI8LIVIMWXLITVIWYQTXMSRXLEXXLI
QSQIRXYQMRXLIQEVOIXW[MPPGSRXMRYIXSTIVTIXYEXIXLIWIXVIRHW
(YVMRKERYT[EVHSVWMHI[E]WXVIRHETVMGMRKTSMRXXS[LMGL
XLIWXSGOVMWIWXLIRVITIEXIHP]JEPPWFIPS[[MXLSYXFVIEOMRKXLVSYKL
MWGEPPIHEVIWMWXERGIPIZIP %RI\TPEREXMSRJSVXLMWPIZIPSJVIWMWXERGIMW
XLEX [LIR XLI WXSGO VIEGLIW MXW LMKL WMHI SJ XLMW XVEHMRK VERKI
MRZIWXSVW WII E GLERGI XS QEOI TVSJMXW ERH WIPP 8LMW TVIZIRXW XLI
WXSGOJVSQQSZMRKLMKLIVERHFVIEOMRKSYXSJXLIVIWMWXERGIPIZIP
7MQMPEVP] HYVMRK E HS[R[EVH SV WMHI[E]W XVIRH XLIVI
QE]FIEPS[IVPIZIPSJXVEHMRKGEPPIHEWYTTSVXPIZIP 8LMWMWXLI
TVMGIPIZIPEX[LMGLXLIWXSGO[MPPFSXXSQSYXFIJSVIMRGVIEWMRK
MR TVMGI HYI XS MRZIWXSVW FY]MRK XLI WXSGO 8LMW MW WLS[R MR
*MKYVI  [LIVI XLI WXSGO VMWIW XS  TIV WLEVI SRP] XS JEPP
FEGOIEGLXMQI

*-+9 6) 

8VIRH0MRIW

(S[R[EVH8VIRHPMRI

9T[EVH
8VIRHPMRI
 ',%48)6

*-+9 6) 

0MRI'LEVX7LS[MRK7YTTSVXERH6IWMWXERGI0IZIPW

&VIEOSYX
6IWMWXERGI0IZIP




7YTTSVX0IZIP

8MQI

*MREPP]XLIWXSGOWYVTVMWIWXIGLRMGEPEREP]WXWF]VMWMRKEFSZI
XLI  PIZIP *SV XIGLRMGEP EREP]WXW E FVIEOSYX FIPS[ E WYTTSVX
PIZIP SV EFSZI E VIWMWXERGI PIZIP *MKYVI   MW WMKRMJMGERX
8IGLRMGEPEREP]WXWFIPMIZIXLEX[LIRWXSGOWFVIEOSYXSJXLIMVWYT
TSVX SV VIWMWXERGI PIZIPW XLI WXSGO TVMGIW [MPP GSRXMRYI XS QSZI
PS[IV SV LMKLIV VIWTIGXMZIP] [LMGL [MPP IWXEFPMWL RI[ PIZIPW SJ
WYTTSVX SV VIWMWXERGI 8LIMV I\TPEREXMSRW JSV XLMW QSQIRXYQ
ETTIEV XS FI X[SJSPH ;LIR MRZIWXSVW WII XLEX XLI TVMGI FVIEOW
XLVSYKL XLI VIWMWXERGI PIZIP XLI] [MPP [ERX XS S[R XLMW WXSGO
[LMGL TIVTIXYEXIW JYVXLIV IRXLYWMEWXMG FY]MRK SJ XLMW WXSGO
7IGSRHXLIVIQE]FIWSQITSWMXMZIMRJSVQEXMSR[LMGLEGGSYRXW
JSV XLMW FVIEOSYX ERH [LIR XLI TYFPMG LIEV EFSYX XLMW MRJSVQE
XMSR XLI WXSGO TVMGI LEW EPVIEH] VIEGXIH 8LMW MW [LIR WQEPP
MRZIWXSVW [MPP NYQT SR XLI FERH[EKSR XS FY] 8LI STTSWMXI MW
XVYIJSVXLIFVIEOSYXMRXLIWYTTSVXPIZIPW[LIVIWIPPMRKQSQIR
XYQ[MPPTYWLXLIWXSGOPS[IV
8IGLRMGEPEREP]WXWFIPMIZIXLEXGLEWMRKMRJSVQEXMSRMWRSXMQTSV
XERX8LI]MHIRXMJ]XLIXVEHMRKTEXXIVRWEWEGSRWIUYIRGISJVIEGXMSRW
XSXLIVIPIEWISJMRJSVQEXMSR'LEVXMRKMWEPSXIEWMIVXLERJYRHEQIR
XEPEREP]WMWERHWXSGOTVMGIMRJSVQEXMSRMWIEW]XSKIXEXZMVXYEPP]RS
EHHMXMSREPGSWX,S[IZIVXLIZEPYISJGLEVXMRKEWEQIXLSHJSVTVI
HMGXMRKJYXYVIWXSGOTVMGIWERHTVSJMXWLEWFIIRUYIWXMSRIH
1ER] GLEVXMWXW EXXVMFYXI XLIMV WYGGIWWIW XS XLIMV GLEVXW FYX
XLI GVY\ SJ XLI QEXXIV¨[LIR XS FY] ERH WIPP¨QE] PMI QSVI MR
9WMRK8IGLRMGEP%REP]WMWXS&Y]7XSGOW 

XLIGLEVXMWX¬WNYHKIQIRXXLERMRXLIGLEVXWXLIQWIPZIW-JMX[IVI
XLEXWMQTPIXLIWXSGOQEVOIX[SYPHLEZIFIIRWI[RYTF]RS[
8LIVI EVI QER] JVII WSYVGIW SR XLI -RXIVRIX JSV SFXEMRMRK
GLEVXMRKMRJSVQEXMSR3RIWYGLJVII;IFWMXIMW[[[EWOVIWIEVGLGSQ
=SYGERSFXEMRXLIPMRIFEVSVGERHPIWXMGOGLEVXWEPSRK[MXLQSZ
MRKEZIVEKIXVIRHPMRIWSRXLIWXSGOWSJ]SYVGLSMGI

1%6/)8-2(-'%8367
8LMW KVSYT SJ XIGLRMGEP MRHMGEXSVW MW YWIHXS HIXIVQMRI XLI HMVIG
XMSRSJXLIQEVOIX

(S[8LISV]
8LI SPHIWX XIGLRMGEP QIXLSH SJ TVIHMGXMRK XLI HMVIGXMSR SJ QEVOIX
TVMGIWMWXLI(S[8LISV]HIZIPSTIHF]'LEVPIW(S[XLIJSYRHIVSJ
XLI(S[.SRIW'SQTER]ERHXLIJMVWXIHMXSVSJ8LI;EPP7XVIIX.SYVREP
8LI(S[XLISV]MWFEWIHSRXLITVIQMWIXLEXWXSGOTVMGIWQSZI
XSKIXLIVMRTEXXIVRWSZIVEJSYVXSJMZI]IEVTIVMSH%GGSVHMRKXSXLI
XLISV] XLIVI EVI XLVII QENSV QSZIQIRXW MR WXSGO TVMGIW TVMQEV]
WIGSRHEV]ERHHEMP]SVXIVXMEV]QSZIQIRXW
4VMQEV]TVMGIQSZIQIRXW EVIXLIPSRKXIVQQSZIQIRXW
VIPEXIHXSXLIWXSGO¬WMRXVMRWMGZEPYIW8LIWIQE]FI
GLEVEGXIVM^IHEWFYPPMWLSVFIEVMWL
7IGSRHEV]TVMGIQSZIQIRXW EVIWLSVXXIVQJPYGXYEXMSRW
[IIOP]SVQSRXLP] FEWIHSRGYVVIRXIZIRXW[LMGL
HITIRHMRKSRXLIJPYGXYEXMSRWQE]MRHMGEXIGLERKIWMRXLI
TVMQEV]TVMGIXVIRH WII*MKYVI 
8LIXIVXMEV]SVHEMP]TVMGIQSZIQIRXW EVIMRGSRWIUYIRXMEPHYI
XSXLIMVIVVEXMGREXYVIERHZSPEXMPMX]
8LI(S[XLISV]EWWYQIWXLEXXLITVMQEV]XVIRH[MPPGSRXMR
YI JSV ER I\XIRHIH TIVMSH SJ XMQI JSYV ]IEVW  8LI HMVIGXMSREP
GLERKI GER XLIVIJSVI FI EWGIVXEMRIH JVSQ SFWIVZMRK XLI QSZI
QIRX SJ XLI (S[ .SRIW -RHYWXVMEP %ZIVEKI ERH XLI (S[ .SRIW
8VERWTSVXEXMSR%ZIVEKI%GGSVHMRKXSXLIXLISV]EFYPPQEVOIXMW
GSRJMVQIH [LIR XLI MRHYWXVMEP EZIVEKI ERH XLI XVERWTSVXEXMSR
EZIVEKIEVIQSZMRKYT[EVHWXSKIXLIV7MQMPEVP]EHIGPMRIMRFSXL
XLI MRHYWXVMEP ERH XVERWTSVXEXMSR EZIVEKIW MRHMGEXIW E FIEV QEV
 ',%48)6

*-+9 6) 

(S[8LISV]

7IGSRH8VIRH

8IVXMEV]8VIRH

4VMQEV]8VIRH

OIX;LIRXLIEZIVEKIWQSZIMRSTTSWMXIHMVIGXMSRWMXMWERMRHM
GEXMSRSJYRGIVXEMRX]MRXLIQEVOIX[LMGLQE]MRHMGEXIEGLERKI
MRXLITVMQEV]XVIRH
*SPPS[IVWSJXLI(S[XLISV]YWIMXXSHIXIVQMRIXVIRHWMRXLI
QEVOIXERHXSTVIHMGXGLERKIWMRXLSWIXVIRHW8[SUYIWXMSRWGER
FIVEMWIHEFSYXXLI(S[XLISV];L]WLSYPHXLIQSZIQIRXSJXLI
X[SEZIVEKIWFIMRHMGEXMZISJXLIQEVOIXEWE[LSPI#;LMGLPIEHW
XS XLI WIGSRH UYIWXMSR ,S[ EGGYVEXI MW XLI (S[ XLISV] MR TVI
HMGXMRKGLERKIWXSXLIHMVIGXMSRSJXLIQEVOIX#
1ER]EREP]WXWFIPMIZIXLEXXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKI
MWLEVHP]VITVIWIRXEXMZISJXLIQEVOIXWMRGIMXGSRWMWXWSJSRP]
WXSGOW [LMGL EVI QEMRP] MRHYWXVMEPFEWIH WXSGOW -R SXLIV [SVHW
XLI(S[MWRSXVIJPIGXMZISJXLIKVS[XLERHMQTSVXERGISJXIGLRSP
SK]ERHWIVZMGIGSQTERMIWMRXLIQEVOIX[LMGLQEOIWMXHMJJMGYPX
JSVXLI(S[XSVITVIWIRXXLIXVIRHMRXLIQEVOIX6IWIEVGLXSXIWX
XLIVIPMEFMPMX]SJXLI(S[XLISV]MRTVIHMGXMRKXVIRHWERHXYVRMRK
TSMRXWLEZIWLS[RXLIJSPPS[MRK
8LI(S[XLISV]GERFIYWIHWYGGIWWJYPP]XSJSVIGEWX
QEVOIXXVIRHW +PMGOWXIMRERH;YFFIPWTT§ 
8LI(S[XLISV]MWRSXZIV]EGGYVEXIERHLEWQMWWIHQSVI
FY]ERHWIPPWMKREPWXLERMXLEWGSVVIGXP]TVIHMGXIH ;VMKLX
TT§ 8LYWXLI(S[XLISV]MWRSXKMZIRQYGL
GVIHIRGIMRTVIHMGXMRKGLERKIWMRXLITVMQEV]XVIRH
9WMRK8IGLRMGEP%REP]WMWXS&Y]7XSGOW 

:SPYQI&VIEHXLERH2I[,MKLWERH0S[W
1ER] XIGLRMGMERW KEYKI XLI WLSVX ERHMRXIVQIHMEXIXIVQ HMVIG
XMSRWSJXLIQEVOIXF]PSSOMRKEXXLIJSPPS[MRKMRHMGEXSVW
(EMP]ZSPYQI
&VIEHXL
2I[LMKLWERHPS[W

:SPYQI 8IGLRMGEPEREP]WXWGSRWMHIVZSPYQIEWERMRHMGEXSVSJ
JYXYVI TVMGI GLERKIW ;LIR XLI HEMP] ZSPYQI SR XLI 2I[ =SVO
7XSGO)\GLERKIMRGVIEWIWERHXLIMRHI\IW TVMGIWEWQIEWYVIHF]
XLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKI7 4 -RHI\IXG EVIYTXLMW
MWGSRWMHIVIHFYPPMWL8LMWQIERWXLIVIEVIQSVIFY]IVWXLERWIPP
IVW7MQMPEVP]MJXLIZSPYQISREWXSGOMWVMWMRKERHXLITVMGISJXLI
WXSGOLEWEPWSVMWIRXLMWMWGSRWMHIVIHXSFIEFYPPMWLWMKREPJSVXLI
JYXYVITVMGISJXLEXWXSGO
-REFIEVQEVOIXZSPYQIMRGVIEWIW[LMPITVMGIWHIGVIEWIHYI
XSMRGVIEWIHWIPPMRK-RE[IEOQEVOIXTVMGIWQE]MRGVIEWIFYXZSP
YQIHIGPMRIW;LIRFSXLTVMGIWERHZSPYQIHIGPMRIXLMWMWEWSQI
[LEX STXMQMWXMG WMKR MRXIVTVIXIH XS QIER XLEX WXSGOS[RIVW EVI
VIPYGXERXXSWIPP
-RTVEGXMGEPXIVQWHEMP]TVMGIERHZSPYQIGLERKIWQE]FIHMJ
JMGYPXXSGSVVIPEXIXSHIXIVQMRIEXVIRHMRXLIQEVOIX

&VIEHXL 1ER] XIGLRMGEP EREP]WXW PSSO EX XLI FVIEHXL SJ XLI
QEVOIX [LMGL MW XLI RYQFIV SJ MWWYIW XVEHIH &] I\EQMRMRK XLI
RYQFIVSJWXSGOWXLEXLEZIEHZERGIHHIGPMRIHERHVIQEMRIHXLI
WEQI SR E TEVXMGYPEV HE] SJ XVEHMRK EREP]WXW JIIP XLI] GER HIXIV
QMRIXLIVIPEXMZIWXVIRKXLSV[IEORIWWSJXLIQEVOIX
*SVMRWXERGISJXLIVSYKLP]MWWYIWXVEHIHSRXLI2=7)
MJ EHZERGIH HIGPMRIH ERHVIQEMRYRGLERKIH SRE
TEVXMGYPEVHE]ERIKEXMZITMGXYVISJXLI2=7)MWTVIWIRXIHJSVXLEX
HE] -R SXLIV [SVHW JSV IZIV]  WXSGOW XLEX EHZERGIH MR TVMGI
XLIVI[IVIXLEXHIGPMRIHMRTVMGI[LMPIVIQEMRIHYRGLERKIH
% WXVSRKIVTMGXYVISJXLIQEVOIX[SYPHFITVIWIRXIHF]EKVIEXIV
RYQFIVSJEHZERGMRKWXSGOWSZIVHIGPMRMRKWXSGOWEJEZSVEFPIWMKR
MRHMGEXMRKEVMWMRKQEVOIX
8LI JMRERGMEP RI[WTETIVW PMWX XLIWI HEMP] WXEXMWXMGW JSV XLI QEV
OIXWERHQER]XIGLRMGMERWYWIXLMWHEXEXSGEPGYPEXIXLIEHZERGIHIGPMRI
 ',%48)6

MRHMGEXSV 8LMW MW GEPGYPEXIH F] WYFXVEGXMRK XLI RYQFIV SJ HIGPMRMRK
MWWYIWJVSQXLIEHZERGMRKMWWYIWERHXLIRHMZMHMRKXLMWHMJJIVIRGIF]
XLIXSXEPRYQFIVSJMWWYIWXVEHIHJSVXLIHE]8LMWMRHMGEXSVMWTPSXXIH
SR E HEMP] FEWMW ERH XLI VIWYPXW GER FI GSQFMRIH XS GVIEXI ER
EHZERGIHIGPMRIPMRI [LMGLMWYWIHXSMRHMGEXIXLIXVIRHSJXLIQEVOIX
;LIRXLIEHZERGIHIGPMRIPMRIMWKSMRKYTERHXLIQEVOIXMWJEPPMRK
XLMW MW E FYPPMWL WLSVXXIVQ WMKREP JSV XLI QEVOIX ERH [LIR XLI
EHZERGIHIGPMRI PMRI MW JEPPMRK EW XLI QEVOIX MW KSMRK YT XLMW MW
ZMI[IHEWEFIEVMWLWMKREP8LIVIHSIWRSXETTIEVXSFIER]VIWIEVGL
XSTVSZIER]GSRWMWXIRXTVIHMGXMZIVIPMEFMPMX]SJXLIEHZERGIHIGPMRI
PMRI 8[S QSVI GSQTPI\ MRHI\IW EVI FEWIH SR XLI EHZERGIHIGPMRI
MRHMGEXSV8LIWIEVIXLI%617-RHI\ERHXLI8VEHMRK-RHI\

2I[ ,MKLW ERH 0S[W 1ER] XIGLRMGMERW QSRMXSV XLI

HEMP]RI[LMKLWERHRI[PS[WSRXLI2=7);LIREWM^EFPIRYQ
FIV SJ WXSGOW VIEGL XLIMV [IIO LMKLW ERH XLI] SYXRYQFIV XLI
WXSGOWXLEXVIEGLXLIMV[IIOPS[WERHXLMWTEXXIVRTIVWMWXWSZIV
ETIVMSHSJXMQIXIGLRMGMERWEVIFYPPMWLSRXLIQEVOIX
1ER] XIGLRMGMERW TPEGI MQTSVXERGI SR XLI WMKREPW KMZIR F]
ZSPYQI QEVOIX FVIEHXL ERH XLI RI[ LMKLW ERH PS[W ,S[IZIV
XLIWI WMKREPW EVI RSX JSSPTVSSJ ERH TSWWMFP] XLI] EVI KMZIR XSS
QYGLMQTSVXERGIEWTVIHMGXSVWSJJYXYVIQEVOIXEGXMZMX]

7LSVX-RXIVIWX8LISV]
8IGLRMGEPEREP]WXWYWIXLIMRJSVQEXMSRSRWLSVXMRXIVIWXEWEWMKRSJ
[IEORIWWSVWXVIRKXLMRXLIQEVOIX*SVMRWXERGI[LIRXLI]ERXMG
MTEXIXLEXTVMGIW[MPPKSPS[IVMRZIWXSVWERHWTIGYPEXSVWWIPPWXSGOW
WLSVX WS XLI] GER XLIR FY] XLIQ FEGO EX PS[IV TVMGIW %REP]WXW
QSRMXSV WLSVX MRXIVIWX JMKYVIW ERH XLI] GSRXIRH XLEX [LIR WLSVX
MRXIVIWX TSWMXMSRW EVI PEVKI XLMW MW E FYPPMWL MRHMGEXSV 8LMW MW
FIGEYWI [LIR XLIVI EVI PEVKI WLSVX TSWMXMSRW STIR WLSVXWIPPIVW
[MPPIZIRXYEPP]LEZIXS FY]FEGOXLIWXSGOW[LMGL [MPPHVMZI XLI
TVMGIWYT7QEPPEQSYRXWSJWLSVXMRXIVIWXEVIGSRWMHIVIHSJRSGSR
WIUYIRGIXSJYXYVIQEVOIXEGXMZMX]
8LIWLSVXMRXIVIWXXLISV]QE]RSXFIEPPXLEXVIPMEFPIERMRHM
GEXSV SJ JYXYVI QEVOIX WIRXMQIRX FIGEYWI XLI EQSYRX SJ WXSGOW
WSPHWLSVXMWEZIV]WQEPPTIVGIRXEKISJXLIWLEVIWSYXWXERHMRKSR
XLI2=7)1SVISZIVMRZIWXSVWWSQIXMQIWWIPPWLSVXJSVXE\TYV
9WMRK8IGLRMGEP%REP]WMWXS&Y]7XSGOW 

TSWIWVEXLIVXLERMRERXMGMTEXMSRSJPS[IVTVMGIW8LMWMWVIJIVVIH
XS EW WLSVXWIPPMRK EKEMRWX XLI FS\ %R MRZIWXSV GER HIJIV XLI XE\
GSRWIUYIRGIW SJ WIPPMRK ETTVIGMEXIH WXSGO MRXS XLI RI\X ]IEV F]
YWMRKXLMWWLSVXWIPPMRKWXVEXIK]
*SVMRWXERGIPIX¬WWE]ERMRZIWXSV[LSS[RWWLEVIW[LMGL
[EWTYVGLEWIHEXEWLEVIERHMWGYVVIRXP]XVEHMRKEX[ERXW
XS WIPP FYX HSIW RSX [ERX XSTE] XLI XE\IW XLEX]IEV 8S HIJIV XLI
XE\IW XLI MRZIWXSV WIPPW WLSVX  WLEVIW SJ XLI WXSGO EX  TIV
WLEVI ERH RS[ LEW X[S TSWMXMSRW MR XLMW WXSGO E PSRK TSWMXMSR
TYVGLEWIHEXTIVWLEVI ERHEWLSVXTSWMXMSR WLSVXWEPIEX
TIVWLEVI 
-JXLIWXSGOKSIWYTMRTVMGIXLIKEMRSRXLIPSRKTSWMXMSRMW
SJJWIX F] XLI PSWW SR XLI WLSVX TSWMXMSR 7MQMPEVP] MJ XLI WXSGO
HIGPMRIWMRTVMGIXLIKEMRSRXLIWLSVXTSWMXMSRSJJWIXWXLIPSWWIWSR
XLIPSRKTSWMXMSR8LIMRZIWXSVLEWPSGOIHMRXLIGETMXEPETTVIGME
XMSR SJ  TIV WLEVI   ERH FIGEYWI XLI MRZIWXSV LEW STIR
TSWMXMSRWFSXLPSRKERHWLSVXXLIXE\IWSRXLIKEMREVIHIJIVVIHJSV
XLMW]IEV8LIRI\X]IEVXLIMRZIWXSVGERYWIXLIWLEVIWJVSQXLI
PSRKTSWMXMSRXSVITPEGIXLIWXSGOFSVVS[IHJSVXLIWLSVXWEPIERH
SJ GSYVWI TE] XLI XE\IW SR XLI KEMRW 'SRKVIWW LEW FIIR XEPOMRK
EFSYX IPMQMREXMRK XLMW MRGIRXMZI XS HIJIV XE\IW 'LIGO [MXL ]SYV
EGGSYRXERX SV XE\ EHZMWSV EW XS XLI WXEXYW SJ WLSVXWIPPMRK EKEMRWX
XLIFS\FIJSVI]SYYWIXLMWTPERRMRKXIGLRMUYI
1ER] XIGLRMGMERW EVI MRXIVIWXIH MR XLI VIPEXMSRWLMT SJ WLSVX
WEPIWXSXLIXSXEPRYQFIVSJWLEVIWXVEHIHORS[REWXLIWLSVXMRXIV
IWXVEXMS 8LIWLSVXMRXIVIWXVEXMSJSVXLI2=7)MWGEPGYPEXIHF]HMZMH
MRKXLIWLSVXMRXIVIWXSJXLI2=7)F]XLIEZIVEKIHEMP]ZSPYQISR
XLI2=7)JSVXLIWEQITIVMSH8LMWVEXMSGEREPWSFIGEPGYPEXIHJSV
SXLIVQEVOIXWERHJSVMRHMZMHYEPWXSGOW
WLSVXMRXIVIWX
7LSVXMRXIVIWXVEXMS
EZIVEKIHEMP]XVEHMRKZSPYQI
7LSVX MRXIVIWX JMKYVIW EVI VIPIEWIH MR XLI QMHHPI SJ IZIV]
QSRXLF]IEGLSJXLII\GLERKIW*SVMRWXERGIMJXLIWLSVXMRXIVIWX
MW  QMPPMSR JSV SRI QSRXL SR XLI 2=7) ERH XLI EZIVEKI HEMP]
XVEHMRK ZSPYQI MR XLEX WEQI QSRXL JSV XLI 2=7) MW  QMPPMSR
WLEVIW XLI WLSVX MRXIVIWX VEXMS JSV XLEX QSRXL MW   QMPPMSR
HMZMHIHF]QMPPMSR 
 ',%48)6

;LIRXLIEZIVEKIHEMP]ZSPYQIMWPIWWXLERXLIWLSVXMRXIVIWX
XLIVEXMSMWKVIEXIVXLER% WLSVXMRXIVIWXVEXMSSJFIX[IIRERH
MWGSRWMHIVIHRIYXVEP8IGLRMGMERWVIKEVHEVEXMSKVIEXIVXLEREW
E FYPPMWL WMKREP 8LI] JMKYVI WLSVXWIPPIVW [MPP LEZI XS GSZIV XLIMV
TSWMXMSRWERHFY]FEGOXLIWXSGOW% VEXMSSJPIWWXLERMWGSRWMH
IVIHFIEVMWL8LIVIMWWSQIEQFMKYMX]XSXLMWMRHMGEXSVWMRGIXIGL
RMGEPEREP]WXWFIPMIZIXLEX[MXLEPEVKIWLSVXVEXMSWLSVXWIPPIVW[MPP
LEZI XS IZIRXYEPP] FY] FEGO XLI WXSGOW [LMGL [MPP WIRH WXSGO
TVMGIWYT3RXLISXLIVLERHWLSVXWIPPIVWLEZIWLSVXIHXLIWXSGOW
FIGEYWIXLI]XLMROXLEXXLIWXSGOWEVISZIVZEPYIHERH[MPPHIGPMRI
MRTVMGI
%PXLSYKLXLMWMWETSTYPEVMRHMGEXSVEQSRKXIGLRMGMERWMXXSS
MWRSXMRJEPPMFPIMRTVIHMGXMRKQEVOIXHMVIGXMSRWERHXLIVIHSIWRSX
ETTIEVXSFIER]VIWIEVGLWYTTSVXMRKXLIYWISJXLMWXIGLRMUYIEW
EREGGYVEXIMRHMGEXSVSJTVMGIQSZIQIRXW

-RWMHIV8VERWEGXMSRW
'SVTSVEXIHMVIGXSVWSJJMGIVWERHPEVKIWLEVILSPHIVWVIJIVVIHXSEW
MRWMHIVWLEZIEGGIWWXSTVMZMPIKIHMRJSVQEXMSREFSYXXLIMVGSQTE
RMIW ERH XLIVIJSVI EVI VIUYMVIH F] XLI 7IGYVMXMIW ERH )\GLERKI
'SQQMWWMSR 7)'  XS VITSVX XLIMV TYVGLEWIW ERH WEPIW SJ WXSGOW
-RWMHIVWORS[JMVWXLERHLS[XLIGSQTER]MWHSMRK-JXLI]EVITYV
GLEWMRKXLIMVGSQTER]¬WWXSGOWXLMWMWEFYPPMWLWMKREPJSVXLEXWXSGO
'SRZIVWIP]MJMRWMHIVWWIPPXLIMVWXSGOWXLMWMWEFIEVMWLWMKREP
-RWMHIVXVERWEGXMSRWEVIVITSVXIHMRXLIJMRERGMEPRI[WTETIVWSR
E[IIOP]FEWMWERHXLIWIGERFIJSPPS[IHYWMRKXLI-RXIVRIX3RPMRI
FVSOIVWQE]MRGPYHIMRWMHIVXVEHMRKXVERWEGXMSRWMRXLIMVVIWIEVGL
1ER]XIGLRMGMERWJSPPS[MRWMHIVEGXMZMX]EWEQIXLSHJSVWIPIGX
MRK WXSGOW%GEHIQMGWXYHMIW XIRH XS PIRH QSVIWYTTSVX XS MRWMHIV
XVERWEGXMSRWEWEQIERWSJGSVVIPEXMRKGLERKIWMRWXSGOTVMGIWXLERXS
SXLIVXIGLRMGEPETTVSEGLIW .EJJITT§ERH>[IMKT 

3HH0SX8LISV]
8LISHHPSXXLISV]MWGSRGIVRIH[MXLXLITYVGLEWIERHWEPISJWIGY
VMXMIW F] WQEPP MRZIWXSVW%R SHHPSX XVEHI GSRWMWXW SJ JI[IV XLER
 WLEVIW ERH XLI] EVI KIRIVEPP] TPEGIH F] WQEPP MRZIWXSVW 8LI
;EPP 7XVIIX .SYVREP VITSVXW SHHPSX XVEHMRK SR E HEMP] FEWMW ERH
9WMRK8IGLRMGEP%REP]WMWXS&Y]7XSGOW 

&EVVSR¬W VITSVXWMXSRE[IIOP]FEWMW8IGLRMGMERWGEPGYPEXIXLIVEXMS
SJSHHPSXTYVGLEWIWXSSHHPSXWEPIW[LMGLLEWEVERKIJVSQXS
 6IMPP]T 
SHHPSXTYVGLEWIW
3HHPSXVEXMS
SHHPSXWEPIW
8IGLRMGMERWZMI[WQEPPMRZIWXSVWEWYRWSTLMWXMGEXIH ERHJVI
UYIRXP] [VSRK MR XLIMV MRZIWXQIRX HIGMWMSRW 8LI] EVI ZMI[IH XS
FIMRKYRMRJSVQIHEFSYXXLI[SVOMRKWSJXLIQEVOIX%GGSVHMRKXS
XLIXLISV]XLIWIWQEPPMRZIWXSVWEVIX]TMGEPP]FY]MRKWXSGOWEXXLI
TIEO SJ XLI FYPP QEVOIX [LMGL MW XLI XMQI JSV EWXYXI MRZIWXSVW
EHZSGEXIW SJ XLMW XLISV]  XS WXEVX WIPPMRK 7MQMPEVP] EJXIV E WXSGO
QEVOIXHIGPMRIXLIXMQIXSFY]MW[LIRWQEPPMRZIWXSVWEVIFEMPMRK
SYXSJXLIMVWXSGOTSWMXMSRW
;LIR XLI VEXMS ETTVSEGLIW MXW YTTIV PMQMXW   XLMW QIERW
XLEX WQEPP MRZIWXSVW EVI FY]MRK QSVI XLER XLI] EVI WIPPMRK 8LMW
MRHMGEXIWXLEXXLIWXSGOQEVOIXMWEFSYXXSXYVRERHFIGSQIEFIEV
QEVOIX-RSXLIV[SVHWWQEPPMRZIWXSVWFIGSQIIRXLYWMEWXMGEFSYX
XLI WXSGO QEVOIX [LIR XLI QEVOIX LEW VIEGLIH MXW LMKLW ERH
FIGSQIHMWMPPYWMSRIHEJXIVEGVEWLMRXLIQEVOIX[LMGLKMZIWEPS[
VIEHMRKSRXLIVEXMS
8LIVIETTIEVWXSFIRSZEPMHMX]XSXLISHHPSXXLISV]-RJEGX
XLIVI [IVI XMQIW MR XLI QMHW ERH PEXI W [LIR WQEPP
MRZIWXSVW SYXKYIWWIH QER] SJ XLI QSRI] QEREKIVW ,MVX ERH
&PSGOT 

-RZIWXQIRX%HZMWSV]3TMRMSRW
8IGLRMGMERW[LSJSPPS[XLITVIHMGXMSRWSJMRZIWXQIRXEHZMWSVWXEOI
EGSRXVEVMERZMI[ HSXLISTTSWMXI ;LIRQSWXSJXLIEHZMWSVWEVI
FYPPMWL XIGLRMGMERW FIGSQI FIEVMWL 7MQMPEVP] MJ XLI QENSVMX] SJ
EHZMWSVWFIGSQIFIEVMWLJSVXIGLRMGMERWXLMWMWEFY]WMKREP
-XWIIQWWXVERKIXSXLMROXLEXMRZIWXQIRXEHZMWSVW[LSWTIRH
QSWX SJ XLIMV [SVOMRK LSYVW WXYH]MRK XLI QEVOIX WLSYPH FI
PYQTIHMR[MXLXLISHHPSXXIVWMRXLIMVEWWIWWQIRXWSJXLIQEVOIX
,S[IZIV[MXLVIKEVHXSMRHMZMHYEPWXSGOWXLIVIMWWSQIEQFMKYM
X] FIGEYWI [LIR EREP]WXW ERH EHZMWSVW QEOI XLIMV VIGSQQIRHE
XMSRW XLI MRZIWXMRK TYFPMG QE] RIZIV FI WYVI SJ XLIMV YRHIVP]MRK
VIEWSRWJSVXLSWISTMRMSRW
 ',%48)6

1YXYEP*YRH'EWL4SWMXMSR
8LIGEWLTSWMXMSRSJQYXYEPJYRHWMWERSXLIVMRHMGEXSV&]QSRMXSV
MRK XLI GEWL TSWMXMSR SJ QYXYEP JYRHW XIGLRMGEP EREP]WXW GER XLIR
EWWIWWXLIMVTSXIRXMEPTYVGLEWMRKTS[IV)UYMX]QYXYEPJYRHWLSPH
FIX[IIRERHTIVGIRXSJXLIMVEWWIXWMRGEWL;LIRQYXYEPJYRHW
EVIJYPP]MRZIWXIHSVLSPHZIV]PMXXPISJXLIMVEWWIXWMRGEWLXLI]LEZI
ZIV] PMXXPI TYVGLEWMRK TS[IV MR XLI QEVOIX ,S[IZIV [LIR XLI]
LSPHPEVKIVTIVGIRXEKIWSJXLIMVEWWIXWMRGEWL TIVGIRXSVLMKLIV 
XLIMVTSXIRXMEPTYVGLEWMRKTS[IVMRXLIQEVOIXMWWMKRMJMGERX[LMGL
GSYPHXVMKKIVERYTXYVRMRXLIQEVOIX ,MVXERH&PSGOT 

86)2(1)8,3(7
7SQI EREP]WXW WYFWGVMFI XS XLI FIPMIJ XLEX MX MW QSVI MQTSVXERX XS
MHIRXMJ] E XVIRH FIGEYWI XVIRHW EVI QSVI PMOIP] XS TIVWIZIVI -R
SXLIV [SVHW SRGI E XVIRH LEW FIIR MHIRXMJMIH ]SY WLSYPH QSZI
[MXLMXMRERYTQEVOIX]SYWLSYPHFIFY]MRKERHMREHS[RQEV
OIX]SYWLSYPHFIWIPPMRK

1SZMRK%ZIVEKI
8LIQSZMRKEZIVEKIMWSRISJXLIQSWXTSTYPEVQIXLSHWJSVHIXIV
QMRMRKEXVIRH%REZIVEKIMWXLIWYQSJEWIXSJJMKYVIWHMZMHIHF]
XLIRYQFIVSJJMKYVIWYWIHMRXLIRYQIVEXSV% QSZMRKEZIVEKIMWER
EZIVEKISZIVXMQI*SVI\EQTPIYWMRKXLIGPSWMRKTVMGIWSJEWXSGOJSV
EHE]TIVMSHXLIEZIVEKIMWGEPGYPEXIHEWWLS[RMR8EFPI
% HE] QSZMRK EZIVEKI [SYPH EHH XLI WXSGO TVMGI JSVXLI
XLHE]ERHHVSTXLIWXSGOTVMGIJSVXLIJMVWXHE]*SVMRWXERGIMJ
XLIGPSWMRKTVMGISRXLIIPIZIRXLHE]MWTIVWLEVIXLIRI[
HE]QSZMRKEZIVEKI[MPPFI
HE]QSZMRKEZIVEKI
HE]EZIVEKI XLHE]TVMGI WXHE]¬WTVMGI

   


9WMRK8IGLRMGEP%REP]WMWXS&Y]7XSGOW 

&] GSRXMRYMRK XLMW QIXLSH SJ EHHMRK XLI RI\X HE]¬W TVMGI ERH
HVSTTMRKXLISPHIWXHE]¬WTVMGIXLIQSZMRKEZIVEKIMWGEPGYPEXIHSZIV
XMQI8LMWQSZMRKEZIVEKIGERFITPSXXIHXSWLS[XLIKVETLMGEPXVIRH
SZIV XMQI ERH LS[ XLI QSZMRK EZIVEKI GSQTEVIW [MXL XLI HEMP]
TVMGIWSJXLIWXSGOW;LIRXLIQSZMRKEZIVEKIPMRIGVSWWIWXLIPMRISJ
EGXYEPTVMGIWXLMWMRHMGEXIWEGLERKIMRXVIRH8LIQSZMRKEZIVEKIPMRI
XIRHWXSWQSSXLSYXER]ZSPEXMPMX]MRXLIEGXYEPHEMP]WXSGOTVMGIW
=SYGERGLSSWIER]PIRKXLSJXMQIJSVEQSZMRKEZIVEKI¨
SVHE]W8LIHE]QSZMRKEZIVEKIMWJVIUYIRXP]YWIH
FYX GER FI XIHMSYW JSV XLI MRZIWXSV XS GEPGYPEXI TEVXMGYPEVP] MJ E
RYQFIV SJ WXSGOW EVI FIMRK JSPPS[IH 8LIVI [SYPH FI XLI HEMP]
GPSWMRKTVMGIWJSVHE]WXSVIGSVHERHGEPGYPEXIEW[IPPEWLEZ
MRKXSGSQTYXIEQSZMRKEZIVEKIJSVIEGLWXSGOXLEXMWFIMRKJSP
PS[IH 1ER] XIGLRMGEP EREP]WXW TVSZMHI GLEVXW JSV MRHMZMHYEP
WXSGOW[MXLHE]QSZMRKEZIVEKIXVIRHPMRIW
8LIPIRKXLSJXMQIGLSWIRJSVXLIQSZMRKEZIVEKI[MPPLEZIER
IJJIGXSRXLIXVIRHPMRI% WLSVXHYVEXMSRQSZMRKEZIVEKIVIWYPXWMR
KVIEXIVWIRWMXMZMX]XSTVMGIGLERKIWXLEREPSRKIVHYVEXMSRQSZMRK
EZIVEKI;MXLXLIJSVQIVERMRZIWXSV[LSVIPMKMSYWP]JSPPS[WXLI
WMKREPWMRHMGEXIHF]XLIJVIUYIRXGVSWWMRKSJXLIXVIRHPMRIERHXLI
TVMGIPMRI[MPPFIIRGSYVEKIHXSXVEHIWXSGOWEJXIVWQEPPGLERKIWMR
TVMGI -R SXLIV [SVHW [LIR XLI XVIRH PMRI KSIW YT XLI MRZIWXSV
WLSYPHFY]ERH[LIRMXXYVRWHS[RXLIMRZIWXSVWLSYPHWIPP8LYW
[MXLEWLSVXIVTIVMSHQSZMRKEZIVEKIEZSPEXMPIWXSGOTVMGI[SYPH
IRGSYVEKIXLIMRZIWXSVXSIRXIVERHI\MXXLIWXSGOJVIUYIRXP][LMGL
QIERWFSXLKVIEXIVXVERWEGXMSRGSWXWERHEQSYRXWTEMHMRMRGSQI
XE\IW[LMGL GSYPH IPMQMREXI ER] TVSJMXW ;MXL E PSRKIV HYVEXMSR
QSZMRKEZIVEKIXLIXVIRHPMRI[MPPI\LMFMXEKVIEXIVPEKFILMRHXLI
EGXYEPTVMGIPMRISJXLIWIWXSGOW
% WXYH] HSRI F] .EQIW ' :ER ,SVRI ERH + + ' 4EVOIV
  WYKKIWXW XLEX XLI YWI SJ XLI QSZMRK EZIVEKI EW E XSSP JSV
FY]MRK ERH WIPPMRK WXSGOW HSIW RSX TVSHYGI WYTIVMSV VIWYPXW
%RSXLIVWXYH] .EQIWTT§ MRHMGEXIWXLEXFY]MRKERHWIPPMRK
WXVEXIKMIWFEWIHSRQSZMRKEZIVEKIWTVSHYGIHPS[IVVIXYVRWXLER
EFY]ERHLSPHWXVEXIK]
8LIJEGXXLEXMRZIWXSVWRIIHXSHIGMHISRXLIXMQITIVMSHXSYWI
JSVXLIQSZMRKEZIVEKIERH[LIXLIVXLI]WLSYPHFY]ERHWIPP[LIR
XLI PMRIW GVSWW WYKKIWXW E WSQI[LEX EVFMXVEV] ERH WMQTPMWXMG
ETTVSEGLXSXLIGSQTPI\MXMIWSJFY]MRKERHWIPPMRKWXSGOW-JXLIVIMW
 ',%48)6

EQENSVYTXVIRHMREWXSGOXLIMRZIWXSV[MPPTVSJMXJVSQMXF]FY]MRK
IEVP]ERHSJGSYVWIXLISTTSWMXIMWEPWSXVYI-JEQENSVHS[RXVIRH
MWVIGSKRM^IHIEVP]ERHXLIMRZIWXSVWIPPWFIJSVIXLIHS[RXYVRXLI
MRZIWXSVMWELIEHSJXLIKEQI*SVWXSGOWXLEXI\LMFMXZSPEXMPMX]LS[
IZIVXLMWQIXLSHGERKMZIIUYMZSGEPWMKRWERHIRGSYVEKIJVIUYIRX
XVEHMRK [LMGL MW GSWXP] [LIR XVERWEGXMSR GSWXW EVI XEOIR MRXS
EGGSYRX
8LIQSZMRKEZIVEKIJSVXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIMW
YWIH F] XIGLRMGMERW XS HIXIVQMRI XLI XVIRH JSV XLI QEVOIX
)QTLEWMWMWTPEGIHSRXLIGVSWWSZIVSJXLIHEMP]TVMGIXSXLIQSZ
MRKEZIVEKIPMRIEWERMRHMGEXSVSJEGLERKIMRXVIRHHMVIGXMSR

7869'896%08,)36-)7
8LIWXVYGXYVEPXLISVMIWSJXIGLRMGEPEREP]WMWEVIFEWIHSREVITIXM
XMSR SJ TVIZMSYW TVMGI TEXXIVRW 4VMGI TEXXIVRW EVI FIPMIZIH XS FI
VIKYPEVSZIVPSRKTIVMSHWSJXMQI8LIVIEVIQER]WXVYGXYVEPXLIS
VMIWWSQISJ[LMGLEVIUYMXIIWSXIVMGERHPMXIVEPP]FEWIXLIMVWXSGO
QEVOIXTVIHMGXMSRWSRPYREVTLEWIW%PXLSYKLXLIWII\SXMGXLISVMIW
QE]FIGSPSVJYPERHMRXIVIWXMRKXSXLIVIEHIVXLIEYXLSV[MPPWXMGO
[MXLXLIQSVIHS[RXSIEVXLXLISVMIW

7IEWSREP4EXXIVRW
8LSWI[LSFIPMIZIMRWIEWSREPMX]MRXLIWXSGOQEVOIXQE]JMRHTEX
XIVRWFYXXLIYWISJWYGLORS[PIHKIQE]FIPMQMXIH*SVI\EQTPI
MR QSRMXSVMRK XLI (S[ .SRIW -RHYWXVMEP %ZIVEKI SR E QSRXLP]
FEWMW XLI WXEXMWXMGW WLS[ E WPMKLX WIEWSREP TEXXIVR MR (IGIQFIV
.ERYEV] .YP] ERH%YKYWX 7SQI EXXVMFYXI XLI WIEWSREP TEXXIVR MR
(IGIQFIV ERH .ERYEV] XS XE\ TPERRMRK &] (IGIQFIV QER]
MRZIWXSVWWIPPWXSGOWXLEXEVIHITVIWWIHMRZEPYIXSTVSHYGIGETMXEP
PSWWIWXLEXGERXLIRFISJJWIXEKEMRWXSXLIVGETMXEPKEMRW8LMWWIPP
MRK JYVXLIV HITVIWWIW XLI TVMGIW SJ XLIWI WXSGOW [LMGL TVIWIRXW
STTSVXYRMXMIW JSV MRZIWXSVW XS FY] XLIQ FEGO MR .ERYEV] [LMGL
VIWYPXWMREWYVKIMRXLIMVWXSGOTVMGIW8LMWMWORS[REWXLI.ERYEV]
IJJIGX ,MWXSVMGEPP]XLITVMGIWSJWQEPPWXSGOWLEZIVMWIRWPMKLXP]MR
.ERYEV] +SXXWGLEPO VITSVXIH XLEX WMRGI  WQEPP WXSGOW LEZI
MRGVIEWIH F]  TIVGIRX EW GSQTEVIH [MXL  TIVGIRX JSV PEVKIV
WXSGOWMR.ERYEV] TT'' 
9WMRK8IGLRMGEP%REP]WMWXS&Y]7XSGOW 

8% & 0 )    

1SZMRK%ZIVEKI

(E] 'PSWMRK4VMGI

   
  
  
 
  
  
  
 
  
 
8SXEP 
%ZIVEKITVMGI 



8LI.ERYEV]IJJIGXWLSYPHRSXFIXEOIRXSSWIVMSYWP]FIGEYWI
XLIVI EVI WSQI REKKMRK UYIWXMSRW ;LMGL WXSGOW [MPP MRGVIEWI MR
.ERYEV]#;MPPXLIWIMRGPYHIXLIWXSGOWMR]SYVTSVXJSPMS#
-RZIWXSVW WLSYPH RSX NYQT JSV NS] SZIV XLI .ERYEV] IJJIGX
FIGEYWIXLITVMGIMRGVIEWIWQE]RSXGSZIVXLIGSWXWSJXVEHMRKERH
QE]RSXIZIRMRZSPZIXLIWXSGOWXLEX]SYGLSSWIJSV]SYVTSVXJSPMS
8LIWEQI UYIWXMSRW GER FIEWOIH EFSYXWYQQIVVEPPMIW MR XLI
QEVOIXW6IWIEVGLHSRIF],YKL.SLRWSRGLMIJMRZIWXQIRXSJJMGIV
EX *MVWX%PFER] LEW WLS[R RIX KEMRW MR XLI (S[ .SRIW -RHYWXVMEP
%ZIVEKI JVSQ 1E]  XS %YKYWX  JSV  SJ XLI TEWX  ]IEVW
/ERWEWT' 
&MVMR]M%WWSGMEXIWLEZIJSYRHWYTTSVXJSVXLMWTVIQMWI[MXLE
PSRKIVWXYH]KSMRKFEGOXS8LIVI[IVISRP]JSYVXMQITIVMSHW
WMRGI[LIRXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIVITSVXIHPSWWIW
MREPPXLVIIWYQQIVQSRXLW¨.YRI.YP]ERH%YKYWX3REZIVEKI
XLI KEMRW SR XLI MRHYWXVMEP EZIVEKI [IVI VITSVXIH XS FI  TIV
GIRXTIVGIRXERHTIVGIRXTIV]IEVVIWTIGXMZIP]JSV.YRI
.YP] ERH %YKYWX SZIV XLI XMQI TIVMSH JVSQ  7YVTVMWMRKP]
IZIR MR  XLIVI [EW E WYQQIV VEPP] MR [LMGL XLI (S[ .SRIW
 ',%48)6

-RHYWXVMEP%ZIVEKIWYVKIHTIVGIRXMR.YRITIVGIRXMR.YP]
ERHTIVGIRXMR%YKYWX /ERWEWT' 
8LIVIMWEPWSXLI[IIOIRHIJJIGX 7XSGOWTIEOSR*VMHE]WERHJEPP
FEGO MR TVMGI SR 1SRHE]W 6IWIEVGL SZIV HIGEHIW WLS[W WSQI
ZEPMHMX]JSVXLMWTLIRSQIRSR ,MVXERH&PSGOT %GGSVHMRKXS
XLMWXLISV]MRZIWXSVWWLSYPHWIPPXLIMVWXSGOWEXXLIIRHSJXLI[IIO
VEXLIVXLEREXXLIFIKMRRMRK

)PPMSXX;EZI8LISV]
8LITVIQMWISJXLMWXLISV]MWXLEXWXSGOTVMGIWQSZIMREJMZI[EZI
WIUYIRGI [LIR JSPPS[MRK XLI QENSV XVIRH ERH MR E XLVII[EZI
WIUYIRGI [LIR QSZMRK EKEMRWXXLI QENSVXVIRH0SRK [EZIW GER
PEWX PSRKIV XLER  ]IEVW [LMPI XLIVI EVI WYF[EZIW [MXL VEXLIV
WLSVXHYVEXMSRW
8LI)PPMSXX;EZI8LISV]KEMRIHEJSPPS[MRKEJXIVMX[EWYWIH
F] XIGLRMGMERW XS GSVVIGXP] JSVIGEWX XLI FYPP QEVOIX SJ XLI W
,S[IZIV MXPSWXQYGL SJMXWJSPPS[MRK [LIR MXXYVRIH FIEVMWL MR
XLIPEXIWERHIEVP]WQMWWMRKSYXSRXLIGSRXMRYMRKFYPP
QEVOIX
8LITVSFPIQ[MXLXLMWWXVYGXYVEPXLISV]ERH[MXLQER]SJXLI
SXLIVW MW XLEX [LEX MW GSRWMHIVIH XS FI E [EZI F] WSQI EREP]WXW
[SYPHFIGSRWMHIVIHEWYF[EZIF]SXLIVW8LI)PPMSXX;EZI8LISV]
QE] FI XSS FVSEHP] HIJMRIH XS FI GSRGPYWMZI -XW JSPPS[IVW SJXIR
XSYXXLIWYGGIWWIWSJXLIXLISV][LMPIHMWGSYRXMRKMXWJEMPYVIW

;,%8%6)8,)-140-'%8-3273*
8)',2-'%0%2%0=7-7*36-2:)78367#
8LIQIXLSHWYWIHF]XIGLRMGEPEREP]WXWEVIEREXXIQTXXSTVIHMGX
JYXYVI TVMGIW SJ XLI QEVOIXW ERH MRHMZMHYEP WXSGOW EW [IPP EW XS
HIXIVQMRI[LIRXSFY]ERHWIPP8LIRYQFIVSJRI[QIXLSHWXSYXIH
F] XIGLRMGEP EREP]WXW OIITW KVS[MRK 1ER] SJ XLIWI WYGL EW XLI
LIQPMRIMRHI\XLI7YTIVFS[PXLISV]ERHSRIHE]XLITSWWMFMPMX]
SJX]MRKMRXLITLEWIWSJXLIQSSRLEZIRSXQEHIMXMRXSXLMWFSSO
7S[LEXMWXLII\TPEREXMSRJSVXIGLRMGEPEREP]WMWFIMRKWYG
GIWWJYP MR MHIRXMJ]MRK JYXYVI TVMGIW SJ WXSGOW ERH XLI QEVOIXW#
*MVWX XIGLRMGEP EREP]WXW FIPMIZI XLEX XLI GVS[H SJ MRZIWXSVW [MPP
EP[E]W VIEGX MR XLI WEQI [E] ;LIR XLIVI MW E TEXXIVR SJ VMWMRK
9WMRK8IGLRMGEP%REP]WMWXS&Y]7XSGOW 

TVMGIWMRZIWXSVW[MPP[ERXXSNYQTMRXSXLIQEVOIX SVMRHMZMHYEP
WXSGOW 8LMW[MPPXLIRTYWLTVMGIWLMKLIVEWQSVIMRZIWXSVWNYQT
SRXLIFERH[EKSRGEYWMRKEWIPJTIVTIXYEXMRKMRGVIEWIMRTVMGIW
%WTVMGIWVMWIWSMWXLIVIERMRGVIEWIMRXLIIRXLYWMEWQERHJIVZSV
[MXL [LMGL XLI FY] VIGSQQIRHEXMSRW SJ XLI XIGLRMGEP EREP]WXW
EVIXSYXIH 8LMWMW FIGEYWI XIGLRMGEP EREP]WXWVIGSQQIRH WXSGOW
SRP][LIRXLIVIMWETVMGIXVIRH-RIWWIRGIXLI]EVIIRGSYVEKMRK
YWXSFY]WXSGOW[LIRTVMGIWLEZIEPVIEH]KSRIYTSRGIXLIVIMW
ER EPVIEH] IWXEFPMWLIH FVIEOSYX SV ER YT[EVH XVIRH -R SXLIV
[SVHW MRZIWXSVW EVI FIMRK IRGSYVEKIH XS FY] WXSGOW EX LMKL
TVMGIW -J XLIWI WXSGOW HS RSX GSRXMRYI XLIMV YT[EVH XVIRH
MRZIWXSVWQMKLXJMRHXLEXXLI]LEZIFSYKLXWXSGOWEXLMKLTVMGIW
SRP]XSWIIXLIQXYVREVSYRHERHJEPPXSTVMGIWFIPS[XLIMVTYV
GLEWITVMGIW3RXLIHS[R[EVHXVIRHXIGLRMGEPEREP]WXWXLIRMRM
XMEXI XLIMV WIPP VIGSQQIRHEXMSRW 8LMW QIERW XLEX ]SY EVI FIMRK
IRGSYVEKIHXSFY]EXLMKLTVMGIWERHWIPPEXPS[TVMGIW8LMWHSIW
RSXWSYRHPMOIE[MRRMRKJSVQYPEXSQEOIQSRI]PIXEPSRIXSKIX
VMGL8LISXLIVTVSFPIQMWXLEXWXSGOWQE]XEOIWYHHIRXYVRWMR
TVMGI [LMGL GSYPH QIER XLEX XIGLRMGEP EREP]WXW GSYPH QMWW XLI
FSEXGSQTPIXIP]MRXLIMVXMQIHFY]WERHWIPPW
8EOI XLI I\EQTPI SJ -RXIP 'SVTSVEXMSR SZIV XLI TEWX JI[
QSRXLW-RXIP¬WWXSGOTVMGILEWKSRIYTERHHS[RSZIVXLITEWXWM\
QSRXLWJVSQVSYKLP]HS[RXSXLIVERKIERHXLIRFEGOXS
 SR E TSWXWTPMX FEWMW (YVMRK XLMW TIVMSH XIGLRMGEP EREP]WXW
LEZI GSQI YT [MXL QER] TYFPMWLIH FY] ERH WIPP VIGSQQIRHE
XMSRW-JMRZIWXSVW[IVIRSXZIV]RMQFPIMRXLIMVXVEHIWXLI]QMKLX
LEZIQMWWIHXLISTTSVXYRITSMRXWXSKIXSYXSJ-RXIPERHXLIRKIX
FEGOMR-RSXLIV[SVHWMJXLI][ERXIHXSKIXFEGOMRXS-RXIPWXSGO
XLI]QMKLXLEZILEHXSFY]XLIWXSGOFEGOEXELMKLIVTVMGIXLER
XLI SRI EX [LMGL XLI] WSPH &] GSQTEVMWSR XLI FY]ERHLSPH
MRZIWXSV[SYPHLEZI[MXLWXSSHXLIHS[RXYVRMR-RXIPERHLIPHMXEW
MXVIGSZIVIHJVSQMXWPS[TSMRXEVSYRHXLIQMHWERHVERYTXS
ER EPPXMQI LMKL SJ  TIV WLEVI %GEHIQMG VIWIEVGL WLS[W XLEX
XIGLRMGEPEREP]WXWLEZIRSXFIIREFPIXSSYXTIVJSVQXLIVIWYPXWSJE
FY]ERHLSPHWXVEXIK]MRXLIQEVOIX
8LI EWXYXI VIEHIV QMKLX UYIWXMSR XLMW GSRGPYWMSR FIGEYWI
IZIV]FVSOIVEKIJMVQIQTPS]WRSXNYWXSRIXIGLRMGEPEREP]WXSRXLIMV
WXEJJFYXMRWSQIGEWIWQER];LEXEFSYXXLEX#8LIVIEVIZIV]KSSH
VIEWSRW JSV LEZMRK XIGLRMGEP EREP]WXW SR WXEJJ 8IGLRMGEP EREP]WXW
 ',%48)6

VIEH XLIMV GLEVXW ERH MWWYI QER] FY] ERH WIPP VIGSQQIRHEXMSRW
[MXLMR WLSVX TIVMSHW SJ XMQI SR XLI WEQI WXSGO EHZSGEXMRK XLI
EGXMZIXVEHMRKSJWXSGOW8LMWKIRIVEXIWGSQQMWWMSRWJSVFVSOIVWERH
FVSOIVEKIJMVQW% FY]ERHLSPHWXVEXIK]KIRIVEXIWSRP]SRIGSQ
QMWWMSRTIVWXSGO
*VSQ XLI MRZIWXSV¬W TSMRX SJ ZMI[ E FY]ERHLSPH WXVEXIK]
QE]RSXFII\GMXMRKFYXMXHSIWIGSRSQM^ISRXE\IW8LITIVTIXYEP
XVEHIV[LSMWMRERHSYXSJWXSGOWMRTIVMSHWSJPIWWXLERSRI]IEV
TE]W XE\IW SR GETMXEP KEMRW EX SVHMREV] MRGSQI XE\ VEXIW 8LI
MRZIWXSV[LSWILSPHMRKTIVMSHMWPSRKIVXLERSRI]IEVTE]WXE\IW
SR PSRKXIVQ GETMXEP KEMRW EX XLI PS[IV GETMXEP KEMRW VEXIW
'YVVIRXP] XLI XST QEVKMREP SVHMREV] MRGSQI XE\ VEXI MW  TIV
GIRX[LIVIEWXLIQE\MQYQPSRKXIVQGETMXEPKEMRWVEXIMWTIV
GIRX 8LI FY]ERHLSPH MRZIWXSV HSIW RSX TE] XE\IW SR XLI KEMRW
YRXMPXLIWXSGOMWWSPH&]JSPPS[MRKXLIEHZMGISJXIGLRMGEPEREP]WXW
]SY EVI FSYRH XS KIRIVEXI QSVI GSQQMWWMSR GSWXW ERH KVIEXIV
EQSYRXW SJ MRGSQI XE\IW LSTIJYPP] WSQI TVSJMXW XSS EJXIV XLI
XVERWEGXMSRGSWXWERHMRGSQIXE\IWEVIHIHYGXIH 
0IX¬WXEOIEPSSOEXWSQISJXLILSPIWMRXIGLRMGEPEREP]WMW8LI
EVKYQIRXTYXJSV[EVHF]XIGLRMGEPEREP]WXWMWXLEXMJXLIVIMWERIWXEF
PMWLIHYT[EVHXVIRHMREWXSGOXLIQSQIRXYQJVSQFY]IVWMRXLI
QEVOIX[MPPGSRXMRYIXSJYIPXLIWXSGOYT[EVHWXSIZIRQSVIHM^^]
MRKLIMKLXW2SEXXIRXMSRMWTEMHXSXLIJYRHEQIRXEPWSJXLIWXSGOSV
SXLIVVIEWSRW[L]XLIWXSGOMWVMWMRKMRTVMGISV[LIXLIVMXMWSZIV
ZEPYIH-RJEGXMXHSIWRSXQEXXIV[LEXXLIREQISJXLIWXSGOMWERH
[LEX X]TI SJ FYWMRIWW XLI GSQTER] MW MR *SV I\EQTPI MJ XLI WXSGO
TVMGIWSJX[SHMJJIVIRXGSQTERMIWMRX[SHMJJIVIRXMRHYWXVMIWLEZIXLI
WEQIGLEVXTEXXIVRW[MXLYT[EVHXVIRHWXLIVI[SYPHFIRSHMJJIVIR
XMEXMSR MR XLI FY] VIGSQQIRHEXMSRW =IX [I EPP ORS[ XLEX XLI SMP
MRHYWXV]LEWRSXERHKIRIVEPP]HSIWRSXTIVJSVQMRXLIWEQI[E]EW
XLI LIEPXL GEVI MRHYWXV] ERH XLEX XLIVI GSYPH [IPP FI WSQI JYRHE
QIRXEPJEGXSVW[LMGL[MPPIZIREJJIGXHMJJIVIRXGSQTERMIWMRXLIWEQI
MRHYWXV]HMJJIVIRXP];LEXEFSYXXLIQEREKIQIRXSJXLIGSQTERMIW#
3RIQEREKIQIRXKVSYTQE]FIQSVIIJJMGMIRXERHIJJIGXMZIXLERXLI
SXLIV 8LI GLEVXW ERH GLEVX TEXXIVRW HS RSX XEOI MRXS EGGSYRX XLIWI
JEGXSVW2IMXLIVHSXLI]XEOIMRXSEGGSYRXXLITSWWMFMPMX]SJGLERKI
4ISTPISJXIRVIEGX HMJJIVIRXP]MRXLIJYXYVIJVSQXLI[E]XLI] LEZI
EGXIHMRXLITEWX)ZIRXWGERGLERKIXSS-JXLIVIMWVERHSQRIWWMRXLI
QEVOIXTEWXTEXXIVRW[MPPRSXFIIJJIGXMZIMRHMGEXSVWSJJYXYVITVMGIW
9WMRK8IGLRMGEP%REP]WMWXS&Y]7XSGOW 

8IGLRMGEP EREP]WMW IRGSYVEKIW XMQMRK SJ WXSGOW ERH XLI QEV

OIXW8SHSWSTVSJMXEFP]VIUYMVIWELMKLHIKVIISJEGGYVEG]8LIVI
LEZIFIIRQER]JEQSYWXIGLRMGEPEREP]WXW[LSLEZIWYGGIWWJYPP]
GEPPIHXLIXSTWERHGVEWLIWMRXLIQEVOIXWFYXXLI]LEZIRSXFIIR
EFPIXSHSWSGSRWMWXIRXP])PEMRI+EV^EVIPPMWYGGIWWJYPP]GEPPIHXLI
©&PEGO1SRHE]ªGVEWLSJFYXWLIVIQEMRIHFIEVMWLXLIVIEJXIV
[LMPIXLIQEVOIXW[IRXYT8SKIXFEGOMRXSWXSGOWERHXLIQEVOIX
XLI VIIRXV] TSMRXW [IVI ZIV] QYGL LMKLIV XLER MJ MRZIWXSVW LEH
QIVIP] WXE]IH MR XLI QEVOIX ERH LIPH XLIMV TSWMXMSRW HYVMRK XLI
GVEWL8SWYGGIWWJYPP]XMQIWXSGOWERHXLIQEVOIXW]SYRIIHXSFI
EGGYVEXI8LMWMQTPMIWERMRXYMXMSRETTVSEGLMRKGPEMVZS]ERGIERH
SJGSYVWI[LIR]SYLEZIXLMW]SY[MPPQEOIWSQYGLQSRI]SR
XLIWXSGOQEVOIX]SYWLSYPHRIZIVLEZIXSXVEHIEKEMR

6)*)6)2')7
+PMGOWXIMR(EZMHERH6SPJ;YFFIPW ©(S[8LISV]-W%PMZIERH;IPPª.SYVREPSJ
4SVXJSPMS1EREKIQIRX 7TVMRKTT§
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MRKVIEXIVHIXEMPXLIJYRHEQIRXEPERHXIGLRMGEPETTVSEGLIWXSFY]
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FIJSVIXLIWXSGOQEVOIXGVEWLMRERHXSFY]WXSGOWEJXIVXLI
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7YGLEWXVEXIK][SYPHLEZIMRGVIEWIHMRZIWXSVW¬VIXYVRWSZIVXLSWI
[LS LEH WXE]IH MRZIWXIH HYVMRK ERH EJXIV XLI QEVOIX GVEWL
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KEMRWFYXEPWSKVIEXP]VIHYGI]SYVVEXISJVIXYVR
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JIVIRXXLISVMIWSJWXSGOTVMGIW

8,)36-)73*783'/46-')7
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XLIQSZIQIRXSJWXSGOTVMGIWXSIEVRMRKW%RXMGMTEXMRKGLERKIWMR
IEVRMRKW[MPPTVIGMTMXEXIGLERKIWMRWXSGOTVMGIW%GGSVHMRKXSXLMW
XLISV]XLIEWXYXIMRZIWXSVEREP]^IWXLIJYRHEQIRXEPWSJXLIGSQ
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IEVRMRKWEVII\TIGXIHXSMRGVIEWIXLIWXSGOTVMGI[MPPQSZIYTMR
EHZERGISJXLIEGXYEPGLERKIWMRIEVRMRKW8LIFIPMIJMWXLEXF]FY]
MRKERHWIPPMRKWXSGOWMREHZERGISJXLIEGXYEPGLERKIWMRIEVRMRKW
MRZIWXSVW[MPPMRGVIEWIXLIMVTVSJMXW-RSXLIV[SVHWMX[SYPHFIXSS
PEXIXSFY]WXSGOWEJXIVXLIEGXYEPIEVRMRKWMRGVIEWIWEVIERRSYRGIH
SVXSWIPPXLIQEJXIVHIGVIEWIWMRIEVRMRKWEVIERRSYRGIHFIGEYWI
XLIWXSGOTVMGILEWEPVIEH]VIEGXIHXSXLMWRI[W,S[IZIVMJIEVR
MRKWEVII\TIGXIHXSGSRXMRYIMRXSXLIJYXYVIMRZIWXSVW[SYPHGSR
XMRYIXSFY]XLIWIWXSGOW
8LI JYRHEQIRXEP EREP]WX MW GSRGIVRIH [MXL XLI JMRERGMEP
GLEVEGXIVMWXMGWSJHMJJIVIRXWXSGOWMRSVHIVXSJMRHXLSWIWXSGOWXLEX
EVIYRHIVZEPYIH;LIRXLIQEVOIXTVMGISJXLIWXSGOMWPIWWXLER
MXWMRXVMRWMGZEPYI EVIJPIGXMSRSJIWXMQEXIHIEVRMRKWQYPXMTPMIHF]
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

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EWWYQTXMSRWERHFEHMRJSVQEXMSR8LIEREP]WXQE]FI
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7IGSRHXLIEREP]WXQE]FIQMWWMRKXLIQEVOSR©ZEPYIª
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XLIMVTIVGITXMSRSJZEPYI*SVI\EQTPIXLIVIEVIEREP]WXW
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8LMVHXLIQEVOIXQE]RSXZEPYIXLIWXSGOMRXLIWEQI[E]
EWXLIEREP]WX*SVI\EQTPI'MWGSWXSGOMWGYVVIRXP]XVEHMRK
EXE4)QYPXMTPISJXMQIW MXWIEVRMRKW [MXLEKVS[XL
VEXISJEVSYRH8LIQEVOIXQMKLXZMI[XLIWXSGOEW
SZIVZEPYIHIZIRXLSYKLEREP]WXWWXMPPXSYXXLIZEPYISJ
'MWGS-RWXIEHSJKSMRKYTMRTVMGI'MWGSQE]GSQIHS[R
[LMGL[SYPHFVMRKMXW4)QYPXMTPIHS[RJVSQMXWGYVVIRX
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MRXLMWWIGXMSR
7MRGIXLIVIEVIRSEWWYVERGIWXLEXWXSGOTVMGIWEP[E]WQSZIMR
XLIWEQIHMVIGXMSREWIEVRMRKWSZIVWLSVXTIVMSHWSJXMQIMRZIWXSVW
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SJGSRHMXMSRWERHJEGXSVWEJJIGXWXSGOTVMGIW
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XIGLRMGEPEREP]WMWLEWPMXXPIWYTTSVXMRXLIEGEHIQMGMRZIWXQIRXPMX
IVEXYVI2SXSRP]LEWXLIEGEHIQMG[SVPHRSXFIIROMRHXSXIGLRM
GEPEREP]WMWFYXXLIVILEWEPWSFIIRHMWHEMRJVSQWYTTSVXIVWSJXLI
IJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMW
8LIWI X[S XLISVMIW JYRHEQIRXEP ERH XIGLRMGEP EREP]WMW 
TYXJSV[EVHF]XLI;EPP7XVIIXMRZIWXQIRXGSQQYRMX]LEZIXLIMV
PMQMXEXMSRWEWLEWFIIRTSMRXIHSYXF]ZEVMSYWEGEHIQMGWXYHMIW
%GEHIQMGMERWSRXLISXLIVLERHLEZIXLIMVS[RXLISVMIW[LMGL
XLI]LEZIEHZERGIHXSI\TPEMRXLIQSZIQIRXSJWXSGOTVMGIW8S
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JYRHEQIRXEPEREP]WXWFIPMIZIXLEXMRHMZMHYEPMRZIWXSVWEVIXSXEP
P] PSWX [MXLSYX XLIMV VIGSQQIRHEXMSRW ERH XLEX MRZIWXSVW [MPP
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XS XLI HMWWIQMREXMSR SJ MRJSVQEXMSR [LMGL MR XYVR EJJIGXW WXSGO
TVMGIW
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[SYPHHSEW[IPPEWETSVXJSPMSGEVIJYPP]WIPIGXIHF]
EREP]WXW
-JMRJSVQEXMSREFSYXWXSGOWMWHMWWIQMREXIHIJJMGMIRXP]XLIR
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8LIGETMXEPEWWIXTVMGMRKQSHIP¨ERSXLIVXLISV]¨LSPHW
XLEXEWIGYVMX]¬WI\TIGXIHVIXYVRMWHMVIGXP]VIPEXIHXSMXW
FIXEGSIJJMGMIRX [LMGLMWMXWVIPEXMSRWLMTXSXLIQEVOIX
MRHI\ 
% JSYVXLXLISV]MWXLEXQEVOIXMRJSVQEXMSRMWHMWWIQMREXIH
MRIJJMGMIRXP]MRXLIWXSGOQEVOIXERHXLEXWXSGOW[MXLPS[
TVMGIXSFSSOVEXMSWLMWXSVMGEPP]LEZIWLS[RKVIEXIVVIXYVRW
XLERLMKLTVMGIXSFSSOVEXMSWXSGOW
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EREP]WMW MW XLEX XLI QEVOIXW EVI MRIJJMGMIRX &] MRZIWXMRK MR WXSGOW
[MXL PS[ 4) VEXMSW SV LMKL IEVRMRKW ]MIPHW SV F] TYVGLEWMRK
WXSGOW EX XLI PS[ IRH SJ XLIMV XVEHMRK VERKIW MRZIWXSVW I\TIGX XS
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

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GMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWMRZIWXSVW[MPPRSXFIEFPIXSGSRWMWXIRXP]
SYXTIVJSVQXLIQEVOIXWF]IEVRMRKEFRSVQEPP]LMKLVIXYVRW

)JJMGMIRX1EVOIX,]TSXLIWMW
8LIFEWMGTVIQMWISJXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMW MWXLEXXLIWXSGO
QEVOIXW EVI IJJMGMIRX -RJSVQEXMSR EFSYX WXSGOW MW HMWWIQMREXIH
XLVSYKLSYXXLIMRZIWXQIRXGSQQYRMX]8LYWMJMRZIWXSVWERHERE
P]WXW EVI EPP YWMRK XLI WEQI TYFPMG MRJSVQEXMSR SR WXSGOW MX
FIGSQIWLEVHJSVER]SRIXSKIRIVEXIWYTIVMSVVIXYVRW7XSGOTVMGI
VIJPIGXW EPP XLI EZEMPEFPI MRJSVQEXMSR [LMGL MQTPMIW XLIVI [MPP FI
ZIV]JI[QMWTVMGIHWXSGOW-JEWXSGOMWYRHIVZEPYIHMRZIWXSVW[MPP
UYMGOP]FY]MX[LMGL[MPPHVMZIYTXLITVMGIERHLIRGIVIHYGIXLI
VIXYVRWJSVWYFWIUYIRXMRZIWXSVW7MQMPEVP]SZIVZEPYIHWXSGOW[MPP
FIWSPH[LMGL[MPPVIHYGIXLITVMGIERHMRGVIEWIVIXYVRWJSVWYFWI
UYIRXMRZIWXSVW
-RSXLIV[SVHWWXSGOW[MPPRSXFIQMWTVMGIHJSVPSRK7XSGOW
[MPP WIXXPI EX XLIMV MRXVMRWMG ZEPYIW [LMGL VIJPIGX XLI MRZIWXQIRX
GSQQYRMX]¬WGSRWIRWYWEFSYXXLIMVIEVRMRKWVIXYVRWERHVMWOW
8LI MQTPMGEXMSR SJ IJJMGMIRX QEVOIXW MW XLEX MRZIWXSVW GERRSX
I\TIGX XS GSRWMWXIRXP] SYXTIVJSVQ XLI QEVOIXW SV GSRWMWXIRXP]
YRHIVTIVJSVQXLIQEVOIXW3REZIVEKIMRZIWXSVW[MPPHSRSFIXXIV
SV[SVWIXLERXLIQEVOIXEZIVEKIWSZIVERI\XIRHIHTIVMSHSJXMQI
[MXL E HMZIVWMJMIH TSVXJSPMS SJ WXSGOW 8LMW MW RSX XS WE] XLEX
MRZIWXSVWGERRSXJMRHWIGYVMXMIWXLEXIEVREFRSVQEPP]LMKLVIXYVRW
*SVI\EQTPIMRZIWXSVW[LSFSYKLX1'-'SVTSVEXMSR¬WWXSGOEX
TIVWLEVIMRERHWSPHMX RS[1'-;SVPH'SQ EXTIVWLEVI
MR[SYPHLEZISYXTIVJSVQIHXLIQEVOIXW8LIXLISV]SJIJJM
GMIRXQEVOIXWMQTPMIWXLEXMRZIWXSVW[MPPRSXFIEFPIXSGSRWMWXIRXP]
FY]WXSGOWWYGLEW1'-ERHIEVRXLIWIOMRHWSJVIXYVRWSZIVPSRK
TIVMSHWSJXMQI
8LIUYIWXMSRQSWXEWOIHEFSYXXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLI
WMWMW;LEXMWXLIHIKVIISJIJJMGMIRG]MRXLIQEVOIXW#3FZMSYWP]MJ
MRZIWXSVW FIPMIZI XLI QEVOIXW EVI MRIJJMGMIRX XLI] [MPP GSRXMRYI
YWMRKHMJJIVIRXXIGLRMUYIWERHEREP]WIWXSWIPIGXXLSWIWXSGOWXLEX
[MPP TVSHYGI WYTIVMSV VIXYVRW ,S[IZIV MJ QEVOIXW EVI IJJMGMIRX
XLIZEPYISJXLIWIXIGLRMUYIWERHEREP]WIWMWHMQMRMWLIH
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8LI(IKVIISJ-RJSVQEXMSREP)JJMGMIRG]
8LIVIMWGSRWMHIVEFPIHIFEXI EFSYXXLIHIKVII SJ IJJMGMIRG] MRXLI
QEVOIXW ERH XLMW GIRXIVW SR XLVII JSVQW SJ XLI IJJMGMIRX QEVOIX
L]TSXLIWMW
8LI[IEOJSVQ
8LIWIQMWXVSRKJSVQ
8LIWXVSRKJSVQ
8LI HIKVII SJ QEVOIX IJJMGMIRG] LEW MQTSVXERX VEQMJMGEXMSRW JSV
MRZIWXSVWERHXLIWXVEXIKMIWGLSWIRJSVXLIWIPIGXMSRSJXLIMVWXSGOW
8LI [IEO JSVQ SJ XLI IJJMGMIRX QEVOIX L]TSXLIWMW MW RSX GSR
GIVRIH[MXLLS[XLIWXSGOTVMGI[EWEWGIVXEMRIH*MKYVIMPPYW
XVEXIWXLIGLEVXWJSVX[SWXSGOWFSXLSJ[LMGLLEZIEGYVVIRXTVMGI
SJTIVWLEVI8LIWXSGOSJ'SQTER]<VSWIJVSQEPS[SJTIV
WLEVIXS[LMPIXLIWXSGOSJ'SQTER]= JIPPJVSQELMKLSJ
XS8LI[IEOJSVQSJXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWQEMRXEMRW
XLEX TEWX WXSGO TVMGIW EVI MRHITIRHIRX SJ JYXYVI WXSGO TVMGIW -R
SXLIV[SVHWXLIVIMWRSVIPEXMSRWLMTFIX[IIRTEWXERHJYXYVIWXSGO
TVMGIW8LMW[SYPHQEOIMXJYXMPIXSYWIXLITEWXTVMGIWMRXLIGLEVX
MR *MKYVI  XS HIXIVQMRI [LMGL WXSGO XS FY] 8IGLRMGEP EREP]WXW
[SYPH EVKYI XLEX ]SY [SYPH RSX [ERX XS FY] E WXSGO XLEX LEW
HIGPMRIHJVSQXSTIVWLEVIFIGEYWISJXLIHS[R[EVHXVIRH
8LI] [SYPH EHZSGEXI FY]MRK 'SQTER] < SZIV 'SQTER] =
FIGEYWI SJ MXW XVIRH SJ KSMRK YT[EVH JVSQ  XS  TIV WLEVI
%GGSVHMRK XS XLI [IEO JSVQ SJ QEVOIX IJJMGMIRG] WXSGO TVMGIW
VIJPIGXEPPLMWXSVMGEPQEVOIXHEXE8LIWXSGOTVMGIEPVIEH]MRGPYHIW
XLITVMGILMWXSV]SJXLIWXSGOXLIXVEHMRKZSPYQIERHEPPXLISXLIV
MRJSVQEXMSRXLEXJSVQWXLIFEWMWJSVXIGLRMGEPEREP]WMW
8LI[IEOJSVQWYKKIWXWXLEXMJXLIVIMWMRJSVQEXMSRSYXXLIVI
XLEXWYKKIWXWEWXSGOMWYRHIVZEPYIHERH[MPPMRGVIEWIMRXLIRIEV
XIVQ XLIR XLI WXSGO [MPP VIEGX TSWMXMZIP] MJ MX MW MRHIIH YRHIVZEP
YIH-RSXLIV[SVHWWXSGOTVMGIW[MPPVIEGXXSMRJSVQEXMSRXSI\TPSMX
ER]XVEHMRKSTTSVXYRMXMIW
7XYHMIWXIWXMRKXLI[IEOJSVQSJXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXL
IWMWWLS[XLEXWXSGOTVMGIWETTIEVXSQSZIMRHITIRHIRXP]SVMRE
VERHSQ JEWLMSR HYI XS XLI HMWWIQMREXMSR SJ MRJSVQEXMSR *EQE
TT§ 8LMWMWEPWSORS[REWXLIVERHSQ[EPOL]TSXLIWMW
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

* -+ 9 6 ) 

,MWXSVMGEP4VMGI-RJSVQEXMSRMRXLI;IEO*SVQSJXLI)JJMGMIRX
1EVOIX,]TSXLIWMW

7XSGO
4VMGI


'SQTER]=7XSGO4VMGI



'SQTER]<7XSGO4VMGI


8MQI

-R % 6ERHSQ ;EPO (S[R ;EPP 7XVIIX &YVXSR + 1EPOMIP WYT

TSVXWXLI[IEOJSVQSJXLIIJJMGMIRXQEVOIXXLISV]F]EVKYMRKXLEX
MRZIWXSVW[SYPHHSRSFIXXIVSV[SVWIXLERXLIQEVOIXEZIVEKIWMJ
XLI]GLSWIXLIMVMRZIWXQIRXWF]XLVS[MRKHEVXWEXWXSGOXEFPIW8LMW
MWFIGEYWIMRJSVQEXMSREFSYXWXSGOWSGGYVWVERHSQP]ERHXLIRXLI
WXSGOWVIEGXXSXLIRI[W&EHRI[W[MPPGEYWIXLIWXSGOXSKSHS[R
MQQIHMEXIP]ERHKSSHRI[W[MPPLEZIERMQQIHMEXITSWMXMZIIJJIGX
SRXLIWXSGOTVMGI+SSHSVFEHRI[WSREWXSGOSGGYVWVERHSQP]
ERH MRZIWXSVW GERRSX EGGYVEXIP] ERXMGMTEXI XLMW RI[W 8LMW QIERW
XLEXWXSGOTVMGIW[MPPQSZIVERHSQP]%GGSVHMRKXS(VIQIR  
EREP]WXW[IVISRP]EGGYVEXITIVGIRXSJXLIXMQIMRJSVIGEWXMRKXLI
RI\X UYEVXIV¬W IEVRMRKW JSV GSQTERMIW XLEX XLI] JSPPS[IH 8LYW
WXSGOW[MPPVIEGXMREHZERGISJERXMGMTEXIHKSSHSVFEHRI[WERHF]
XLIXMQIRI[WMWERRSYRGIHMXMWEPVIEH]VIJPIGXIHMRXLIWXSGOTVMGI
)ZIV]WM\QSRXLW8LI;EPP7XVIIX.SYVREP TYFPMWLIWVIWYPXWXLEX
GSQTEVI WXSGOW TMGOIH F] HEVX XLVS[IVW [MXL XLSWI TMGOIH F]
 ',%48)6

JMRERGMEP EREP]WXW 8LI WXSGO TMGOW SJ XLI EREP]WXW LEZI SYXTIV
JSVQIHXLSWISJXLIHEVXXLVS[IVWXSWSQII\XIRX(SIWXLMWQIER
XLEX XLI IJJMGMIRX QEVOIX L]TSXLIWMW LEW RS ZEPMHMX]# %FWSPYXIP]
RSX EVKYI XLI EGEHIQMGMERW %GGSVHMRK XS &YVXSR 1EPOMIP ERH
+MPFIVX 1IXGEPJ EREP]WXW TMGOIH WXSGOW XLEX [IVI VMWOMIV XLER XLI
QEVOIX  TIVGIRX QSVI ZSPEXMPI  EW STTSWIH XS XLI HEVX TMGOW
[LMGL [IVI SRP]  TIVGIRX QSVI ZSPEXMPI 8LI WIGSRH VIEWSR XLI
VIWYPXW EVI WPERXIH XS[EVH XLI EREP]WXW MW XLI JEZSVEFPI TYFPMGMX]
JVSQXLITYFPMGMX]SJXLIGSQTIXMXMSR[LMGLHVMZIWYTXLITVMGIWSJ
XLIWXSGOWTMGOIHF]EREP]WXW (SVJQERT' -JXLIWIEHZERXEKIW
SJXLIEREP]WXW[IVIXEOIRE[E]XLIRXLIGSQTIXMXMSR[SYPHFISR
ERIZIRJSSXMRK
8IGLRMGEPEREP]WXWERHQER]SR;EPP7XVIIXHMWTYXIXLIJMRH
MRKWSJXLIWXYHMIWXLEXWYTTSVXXLI[IEOJSVQSJXLIIJJMGMIRXQEV
OIX L]TSXLIWMW%JXIV EPP MJ XLIVI MW RS ZEPMHMX] XS XLI [IEO JSVQ
XIGLRMGEP EREP]WXW WLSYPH FI EFPI XS GSRWMWXIRXP] IEVR WYTIVMSV
VIXYVRWF]GLEVXMRKERHEREP]^MRKTEWXWXSGOTVMGIMRJSVQEXMSRXS
TVIHMGX JYXYVI WXSGO TVMGIW 8LI [IEO JSVQ LS[IZIV HSIW RSX
HMVIGXP]VIJYXIXLIYWISJJYRHEQIRXEPEREP]WMWMRWIPIGXMRKWXSGOW
XLEXQE]TVSHYGIWYTIVMSVVIXYVRW
8LIWIGSRHJSVQSJXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWMWXLIWIQM
WXVSRK JSVQ %GGSVHMRK XS XLMW JSVQ WXSGO TVMGIW VIJPIGX EPP VIPIZERX
TYFPMG MRJSVQEXMSR 8LMW MRGPYHIW MRJSVQEXMSR MR EPP TYFPMWLIH
VITSVXWEREP]WXW¬VITSVXWEREP]WXW¬ERHFVSOIVEKIJMVQW¬VIGSQQIR
HEXMSRWTVIWWVEHMSERHXIPIZMWMSRVITSVXWERHLMWXSVMGEPMRJSVQE
XMSR;LIREGSQTER]ERRSYRGIWRI[MRJSVQEXMSRMX[MPPFIVIJPIGX
IHUYMGOP]MRXLIWXSGOTVMGI8LIVIJSVIEREP]WMWSJXLMWMRJSVQEXMSR
QE] RSX TVSHYGI WYTIVMSV VIXYVRW *SV I\EQTPI [LIR (IPP
ERRSYRGIHXLEXMXWJSYVXLUYEVXIVIEVRMRKWJSV[SYPHFIMRPMRI
[MXLEREP]WXW¬IWXMQEXIWFYXXLEXMXWWEPIWKVS[XLLEHHVSTTIHJVSQ
TIVGIRXXSTIVGIRXMXWWXSGO[EWWIZIVIP]TYRMWLIH(IPP¬WWXSGO
TVMGIVIEGXIHUYMGOP]EJXIVXLIERRSYRGIQIRXMREJXIVLSYVWXVEHMRK
SR-RWXMRIX[LIVIXLIWXSGOJIPPQSVIXLERTIVGIRX-RJEGX(IPP
WXSGOLEHJEPPIRMRERXMGMTEXMSRSJXLIRI[WXLEXXLI][SYPHRSXQIIX
XLIMVI\TIGXIHIEVRMRKWEJI[HE]WFIJSVIXLIERRSYRGIQIRX8LMWMW
[LEXXLIWIQMWXVSRKJSVQSJXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWI\TIGXW
,S[IZIV XLI HSSV MW RSX GSQTPIXIP] GPSWIH VIKEVHMRK WYTIVMSV
VIXYVRW8LIWIQMWXVSRKXLISV]EWWIVXWXLEXWYTIVMSVVIXYVRWGSYPHFI
EGLMIZIH XLVSYKL XLI EREP]WMW SJ XLMW MRJSVQEXMSR FYX XLEX SZIV E
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

TIVMSH SJ XMQI XLMW [MPP RSX GSRWMWXIRXP] TVSHYGI WYTIVMSV VIXYVRW
[LIRXVERWEGXMSRGSWXWEVIXEOIRMRXSEGGSYRX
8LMWGSRGPYWMSRQE]FIUYMXIVEXMSREP[LIR]SYGSRWMHIVXLEX
EREP]WXWERHMRZIWXSVWEVII\TSWIHXSXLIWEQITYFPMGMRJSVQEXMSR
-RXLIMVGSQTIXMXMSR[MXLIEGLSXLIVSZIVGLERKIWMRMRJSVQEXMSR
EREP]WXWERHMRZIWXSVWQEOIXLITVMGMRKSJWXSGOWQYGLQSVIIJJM
GMIRX-JXLIVIMWETIVGIMZIHGLERKIMREWXSGO¬WZEPYIMRZIWXSVW[MPP
FY]MXQSZMRKXLITVMGIYTXSMXWIUYMPMFVMYQZEPYI
1ER]WXYHMIWWYTTSVXXLIZEPMHMX]SJXLIWIQMWXVSRKJSVQSJ
XLI IJJMGMIRX QEVOIX L]TSXLIWMW [LMGL EWWIVXW XLEX WXSGO TVMGIW
GLERKIZIV]VETMHP]XSVIJPIGXRI[TYFPMGMRJSVQEXMSRERHMRQER]
GEWIWERXMGMTEXIXLIERRSYRGIQIRXWSJXLIMRJSVQEXMSRXSXLITYF
PMG *EQEIXEPTT§ 8LMWWXYH]UYIWXMSRIH[LIXLIVMRZIWXSVW
GSYPH IEVR LMKLIV TVSJMXW JVSQ FY]MRK WXSGOW XLEX [IVI EFSYX XS
WTPMX 8LI EYXLSVW JSYRH XLEX IZIR XLSYKL WXSGOW [IRX YT MR XLI
[IIOW FIJSVI XLI WTPMX [LIR XLI WTPMX [EW ERRSYRGIH XLI WXSGOW
HMH RSX KS YT ER] QSVI 8S TVSJMX JVSQ E WTPMX MRZIWXSVW [SYPH
LEZIXSFY]XLIWXSGOQSRXLWFIJSVIXLIWXSGOWTPMXMWERRSYRGIH
8LMW MQTPMIW XLEX MRZIWXSVW GSYPH IEVR WYTIVMSV VIXYVRW F] ERXMGM
TEXMRKER]RI[MRJSVQEXMSRFIJSVIMXFIGSQIWTYFPMGERHMWVIJPIGXIH
MRXLIWXSGOTVMGIMRSXLIV[SVHWF]FIMRKGPEMVZS]ERX
-JER]MRWXMXYXMSRGSYPHSYXTIVJSVQXLIQEVOIXEZIVEKIWSRI
[SYPHXLMROXLEXMX[SYPHFIXLIFVSOIVEKIJMVQW[MXLXLIMVQER]
EREP]WXWSRXLIMVTE]VSPPW(SVJQER T' VITSVXIHXLEXSRP]WM\SJ
XLI WM\XIIR QENSV FVSOIVEKI JMVQW SYXTIVJSVQIH XLI  TIVGIRX
IEVRIHF]XLI7 4 -RHI\MR
,S[IZIV XLIVI EVI WSQI ERSQEPMIW MR XLI VIWIEVGL HSRI SR
XLIWIQMWXVSRKJSVQ[LMGLWYKKIWXXLEXWSQIMRIJJMGMIRGMIWMRXLI
QEVOIXGERTVSHYGIWYTIVMSVVIXYVRW8LIWI[MPPFIHMWGYWWIHEJXIV
XLIWXVSRKJSVQSJQEVOIXIJJMGMIRG]
8LI WXVSRK JSVQ SJ XLI IJJMGMIRX QEVOIX L]TSXLIWMW VIJPIGXW RSX
SRP]EPPTYFPMGMRJSVQEXMSRFYXEPPMRJSVQEXMSRXLEXMRGPYHIWMRWMHIV
MRJSVQEXMSR -X EWWYQIW XLEX XLI QEVOIX MW LMKLP] IJJMGMIRX ERH XLEX
WXSGOTVMGIWVIEGXZIV]UYMGOP]XSMRWMHIVMRJSVQEXMSR-JXLMWMWWSIZIR
GSVTSVEXI MRWMHIVW [MPP RSX LEZI MRJSVQEXMSR XLEX [MPP FIRIJMX XLIQ
FIGEYWI WXSGO TVMGIW [MPP LEZI EPVIEH] VIEGXIH XS XLMW MRJSVQEXMSR
%GGSVHMRKXSXLMWJSVQRSMRZIWXSVWSVKVSYTWSJMRZIWXSVW[LSEVI
TVMZ] XSQSRSTSPMWXMGMRJSVQEXMSR MRWMHIVMRJSVQEXMSR  [MPP FIRIJMX
F]IEVRMRKWYTIVMSVVIXYVRWFIGEYWIXLIQEVOIXWEVIZMVXYEPP]TIVJIGX
 ',%48)6

6IWIEVGL HSIW RSX WYTTSVX XLI WXVSRK JSVQ SJ XLI IJJMGMIRX
QEVOIX L]TSXLIWMW 8LMW JSVQ LEW FIIR WXYHMIH ERH XIWXIH [MXL
VIKEVH XS VIXYVRW IEVRIH F] WTIGMEPMWXW ERH F] MRWMHIVW YWMRK
MRWMHIVMRJSVQEXMSR%WHMWGYWWIHMR'LETXIVWTIGMEPMWXWLEZIE
FSSOSJSVHIVW[EMXMRKXSFII\IGYXIHEXHMJJIVIRXTVMGIW8LIWTI
GMEPMWXFY]WERHWIPPWWXSGOWJVSQLMWSVLIVS[RMRZIRXSV][LMGL
QIERWXLEXXLIWTIGMEPMWXLEWWSQIZIV]ZEPYEFPIMRJSVQEXMSR*SV
I\EQTPIMJXLIVIEVIQER]YRJMPPIHPMQMXSVHIVWXSFY]EWXSGOEX
TIVWLEVIERHXLIWXSGOMWXVEHMRKEXXLIWTIGMEPMWXORS[W
XLITVMGI[MPPRSXJEPPFIPS[TIVWLEVI% WXYH]WTSRWSVIHF]
XLI7IGYVMXMIWERH)\GLERKI'SQQMWWMSRVITSVXIHXLEXWTIGMEPMWXW
IEVRIH SR EZIVEKI E VIXYVR SJ SZIV  TIVGIRX SR XLIMV GETMXEP
7)' 
'SVTSVEXIMRWMHIVWEVITVMZ]XSWTIGMEPMRJSVQEXMSRXLEXFVMRKW
EFSYXWYTIVMSVVIXYVRW7XYHMIWWLS[XLEXMRWMHIVWEGLMIZIKVIEXIV
VIXYVRW XLER XLSWI I\TIGXIH SJ E TIVJIGX QEVOIX 0SVMI ERH
2MIHIVLSJJIVTT§ -RWMHIVWEVIHIJMRIHEWSJJMGIVWERHHMVIG
XSVWSJEGSQTER]ERHXLSWIWLEVILSPHIVW[LSS[REXPIEWXTIV
GIRXSJEGSQTER]¬WWXSGO
-RWMHIVW EVI TVMZ] XS MRJSVQEXMSR XLEX LEW RSX FIIR QEHI
EZEMPEFPIXSXLITYFPMG,IRGIXLIVIMWEJMRIPMRIHMWXMRKYMWLMRK
PIKEPERHMPPIKEPYWISJXLMWMRJSVQEXMSR'SVTSVEXIMRWMHIVWLEZI
EGGIWW XS TVMZMPIKIH MRJSVQEXMSR FYX EVI RSX EPPS[IH XS YWI XLMW
MRJSVQEXMSR XS QEOI TVSJMXW SV XS IRKEKI MR WLSVXXIVQ XVEHMRK
WM\QSRXLWSVPIWW 8LI]EVIEPPS[IHXSXVEHIERHQEOITVSJMXW
SRXLIWXSGOSREPSRKXIVQFEWMWERHXLIMVXVEHIWQYWXFIVITSVX
IHXSXLI7)'
(IWTMXIXLI JEGX XLEX WTIGMEPMWXW ERH MRWMHIVW EVI EFPI XS IEVR
WYTIVMSVVIXYVRW[LMGLVIJYXIWXLIWXVSRKJSVQSJXLIIJJMGMIRXQEV
OIX L]TSXLIWMW XLIVI MW WYTTSVX JSV XLI WXVSRK JSVQ FEWIH SR XLI
TIVJSVQERGI SJ QYXYEP JYRH QEREKIVW 1YXYEP JYRH QEREKIVW
VIGIMZIMRJSVQEXMSRJEWXIVXLERXLIMRZIWXMRKTYFPMG]IXXLI]LEZI
RSXFIIREFPIXSGSRWMWXIRXP]SYXTIVJSVQXLIQEVOIXEZIVEKIW ,MVX
ERH&PSGOT 
8LIHMJJIVIRGIGERFIWYQQIHYTEWJSPPS[W8LIYWISJTVMZM
PIKIH QSRSTSPMWXMG  MRJSVQEXMSR GER LIPT KIRIVEXI WYTIVMSV
VIXYVRWFYXXLIYWISJTYFPMGP]EZEMPEFPIMRJSVQEXMSR[MPPRSXPMOIP]
EWWMWXMRIEVRMRKWYTIVMSVVIXYVRWSREGSRWMWXIRXFEWMW
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

;,%8%6)8,)-140-'%8-327
3*8,))**-'-)281%6/)8,=438,)7-7
*36-2:)78367#
8LI UYIWXMSR JSV MRZIWXSVW MW LS[ IJJMGMIRX MW XLI QEVOIX# -J XLIVI
EVI MRZIWXQIRX WXVEXIKMIW XLEX GER GSRWMWXIRXP] FIEX XLI QEVOIX
EZIVEKIWSZIVPSRKTIVMSHWSJXMQIXLIRXLIQEVOIXWEVIMRIJJMGMIRX
8LIRI\XPSKMGEPUYIWXMSRXLIRMW;LEXMWXLIHIKVIISJMRIJJMGMIRG]#
-J[IWXEVX[MXLXLII\XVIQIWSJXLIXLISV]EWWLS[RMR*MKYVI
[IGERXLIRQSZIFEGOXS[EVHXLIGIRXIVSJXLIEVKYQIRX[MXLXLI
QSVIHIFEXEFPIEWTIGXWSJXLIHIKVIIWSJMRIJJMGMIRG]
-JXLIQEVOIXMWXVYP]IJJMGMIRXXLIRRSMRJSVQEXMSR[MPPFISJ
ER]YWIXSMRZIWXSVWRSXIZIRQSRSTSPMWXMGMRJSVQEXMSR-JXLMWMW
XLIGEWIXLISRP][E]MRZIWXSVW[MPPFIEXXLIQEVOIXWMWXS[EXGL
JSVEWXVSPSKMGEPWMKREPWSJXLIEPMKRQIRXSJXLITPERIXWJSVGYIWSR
[LIRXSFY]ERHWIPPWXSGOW*VSQXLIQER]WXYHMIWEZEMPEFPI[I
ORS[XLEXXLIQEVOIXMWRSXEFWSPYXIP]IJJMGMIRXFIGEYWIXLIVILEZI
FIIRGEWIWSJMRZIWXSVWFIEXMRKXLIQEVOIXW
%XXLISXLIVI\XVIQIMJXLIQEVOIXMWXSXEPP]MRIJJMGMIRXXLIR
EPP MRJSVQEXMSR MW YWIJYP ;I ORS[ XLMW HSIWR¬X [SVO FIGEYWI EPP
XLI EREP]WXW ERH MRZIWXSVW [LS EREP]^I EPP MRJSVQEXMSR LEZI RSX
FIIREFPIXSGSRWMWXIRXP]IEVRVIXYVRWMRI\GIWWSJXLIQEVOIXEZIV
EKIW8LYW[IEVIPIJX[MXLXLIUYIWXMSRSJLS[IJJMGMIRXXLIQEV
OIXMWMRTVSGIWWMRKMRJSVQEXMSR
6IEHIVW[LSEVIEZIVWIXSRYQFIVGVYRGLMRKGERKMZIEWMKL
SJVIPMIJXLEXXLI]GERWEZIEPPXLSWILSYVWKMZIRXSEREP]^MRKJMRER
GMEP WXEXIQIRXW JSV RYQFIVW SR WEPIW IEVRMRKW ERH KVS[XL SJ E
GSQTER]6IEHIVW[LSTVIJIVXLIZMWYEPTMGXSVMEPMRJSVQEXMSRHS

* -+ 9 6 ) 

(IKVIIWSJ)JJMGMIRG]SJ-RJSVQEXMSRMRXLI7XSGO1EVOIX

-RIJJMGMIRX ;IEOP] 7IQMWXVSRKP] 7XVSRKP] 8SXEPP]

1EVOIX )JJMGMIRX )JJMGMIRX )JJMGMIRX )JJMGMIRX

%PPMRJSVQEXMSR ,MWXSVMG ,MWXSVMGERH ,MWXSVMG 2S

MWYWIJYP MRJSVQEXMSR TYFPMG TYFPMGERH MRJSVQEXMSR
MWRSXYWIJYP MRJSVQEXMSR TVMZEXI MWYWIJYP
MWRSXYWIJYP MRJSVQEXMSR
MWRSXYWIJYP
 ',%48)6

RSXLEZIXS[EWXIXLIKEWMRXLIMVGEVWF]KSMRKSYXXSFY]KVETL
TETIVXSTPSXGLEVXW
%GGSVHMRKXSXLI[IEOERHWIQMWXVSRKJSVQWSJXLIIJJMGMIRX
QEVOIXL]TSXLIWMWXLIYWISJXIGLRMGEPERHJYRHEQIRXEPEREP]WMW
[MPPRSXTVSHYGIWYTIVMSVVIXYVRWSREGSRWMWXIRXFEWMW8LMWQE]FI
HMWGSRGIVXMRK XS MRZIWXSVW FYX [LEX EFSYX XLI XIGLRMGEP ERH JYR
HEQIRXEPEREP]WXW[LSWISGGYTEXMSRWEVIHIIQIH[SVXLPIWWRYPP
ERHZSMH#-XMWRS[SRHIV;EPP7XVIIXLEWRSXIQFVEGIHXLIIJJMGMIRX
QEVOIXL]TSXLIWMW
8LIX[SWYVI[E]WMXWIIQWXSIEVREFRSVQEPVIXYVRWEVIXS
SFXEMRMRWMHIVMRJSVQEXMSRSVXSFIGSQIEWTIGMEPMWX-EQRSXWYK
KIWXMRKF]ER]QIERWXLEX]SYWLSYPHFVIEOMRXSXLILIEHUYEVXIVW
SJZEVMSYWGSVTSVEXMSRWXSKEMREGGIWWXSXLIMVTVMZMPIKIHMRJSVQE
XMSR 2IMXLIV WLSYPH ]SY XLVS[ YT ]SYV I\MWXMRK TVSJIWWMSR XS
FIGSQIEWTIGMEPMWX
8LIXLISV]WYKKIWXWXLEXEPPMRJSVQEXMSRMWMRGSVTSVEXIHMRXS
XLITVMGISJXLIWXSGOERHXLEXWXSGOW[MXLKSSHJYRHEQIRXEPW[MPP
FIFMHYTMRTVMGIXSVIJPIGXXLMW7MQMPEVP]WXSGOWXLEXEVIMRXVSYFPI
[MPPFIWSPH-RSXLIV[SVHWXLIVI[MPPFIRSYRHIVZEPYIHSVSZIV
ZEPYIHWXSGOW
-J XLIVI MW ER IZIR GLERGI SJ WXSGOW VMWMRK ERH JEPPMRK HYI XS
RI[MRJSVQEXMSRMXHSIWR¬XQEXXIV[LMGLWXSGOW]SYGLSSWISVJSV
XLEX QEXXIV [LMGL WXSGOW ER]SRI IPWI GLSSWIW 8LI VERHSQ [EPO
XLISV]MQTPMIWTYVIPYGOMRTMGOMRKWXSGOW
8LIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWMWLSXP]HIFEXIHERHXLINYV]
SJEGEHIQMGMERWMWWXMPPYRHIGMHIHSRXLIHIKVIISJIJJMGMIRG]SJXLI
QEVOIX )ZIR XLSYKL XLI IJJMGMIRX QEVOIX L]TSXLIWMW LEW RSX
EVSYWIH XLI IRXLYWMEWQ SJ QSWX MRZIWXSVW XLI MQTPMGEXMSRW EVI
MQTSVXERXFIGEYWIXLI]IJJIGXMZIP]GLEPPIRKIER]XLSYKLXWSJGVIEX
MRKSZIVRMKLX[IEPXLMRXLIWXSGOQEVOIX
8LIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWWYKKIWXWXLEXJI[MRZIWXSVW
[MPPGSRWMWXIRXP]FIEXXLIQEVOIXEZIVEKIWSZIVEPSRKTIVMSHSJ
XMQI *SV I\EQTPI MJ XLI QEVOIX MRGVIEWIW F]  TIVGIRX SZIV E
SRI]IEVTIVMSHQSWXMRZIWXSVW[MPPRSXIEVRQSVIXLERTIV
GIRX SR EZIVEKI -R JEGX QSWX MRZIWXSVW [MPP IEVR PIWW XLER XLI
QEVOIX EZIVEKIW FIGEYWI SJ XLI XVERWEGXMSR GSWXW ERH JIIW
GLEVKIH ,S[IZIV XLMW HSIW RSX QIERXLIVI [SR¬X FI MRZIWXSVW
[LS HS ZIV] QYGL [SVWI XLER  TIVGIRX SV [LS IEVR EFRSV
QEPP]LMKLVIXYVRW
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

8LIJSPPS[MRKEVIWSQIERSQEPMIW[MXLMRXLIIJJMGMIRXQEVOIX
L]TSXLIWMWMR[LMGLMRZIWXSVWLEZIFIIREFPIXSKIRIVEXIWYTIVMSV
VIXYVRWXSFIEXXLIQEVOIX
7QEPP7XSGOW % WXYH]HSRIF]%VFIPERH7XVIFIPWYKKIWXW
XLEXXLIYRHIVZEPYIHWXSGOWSJWQEPPGSQTERMIWXLEXLEZI
FIIRRIKPIGXIHF]XLIMRZIWXQIRXGSQQYRMX]QE]TVSZMHI
KVIEXIVVIXYVRWXLERXLIQEVOIXEZIVEKIW%REP]WXWHSRSX
GSZIVQER]SJXLIWQEPPJMVQWHYIXSXLIPEVKIVTIVGIMZIH
VMWOWJSVXLIMVTSVXJSPMSW8LMWPEGOSJEXXIRXMSRHSIWRSX
HVMZITVMGIWYTSRXLIWIRIKPIGXIHWQEPPGSQTERMIW[LMGL
XLIRXIRHXSSYXTIVJSVQXLIPEVKIVGSQTER]WXSGOW8LMW
WYKKIWXWXLEXXLIWIGYVMXMIWQEVOIXWQE]RSXFIIUYEPP]
IJJMGMIRX
0S[4)6EXMS7XSGOW 7XYHMIWHSRIF]&EWYWLS[XLEX
TSVXJSPMSWSJWXSGOW[MXLPS[4)VEXMSWLEZISYXTIVJSVQIH
TSVXJSPMSWSJWXSGOW[MXLLMKL4)VEXMSWSREVMWOEHNYWXIH
ERHRSRVMWOEHNYWXIHFEWMW8LMWVIJYXIWXLIWIQMWXVSRK
JSVQSJXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWFIGEYWI4)VEXMSW
SJWXSGOWGERFISFXEMRIHJVSQTYFPMGP]EZEMPEFPI
MRJSVQEXMSR
&IRNEQMR+VELEQ[LSHMHXLITMSRIIVMRK[SVOXLEX
JSVQWXLIFEWMWSJJYRHEQIRXEPEREP]WMWVIEPM^IHXLEX
QEVOIXW[IVIFIGSQMRKQSVIIJJMGMIRXXLYWQEOMRKMXQSVI
HMJJMGYPXXSJMRHYRHIVZEPYIHWXSGOW8EFPIPMWXW
+VELEQ¬WKYMHIPMRIWJSVWIPIGXMRKWXSGOW 3RISJLMW
KYMHIPMRIW[EWXSWIPIGXPS[4)VEXMSWXSGOW 8LIKVIEXIV
XLIRYQFIVSJ]IWERW[IVWXLIQSVIMHIEPXLIWXSGOGLSMGI
EGGSVHMRKXS+VELEQ¬WQSHIP
8LIVIEVISXLIVTSWWMFPIQEVOIXERSQEPMIWXLEXWYKKIWX
MRIJJMGMIRGMIWMRXLIQEVOIX[LMGLGSYPHVIWYPXMRWYTIVMSV
VIXYVRW3RISJXLIWIMWXLI.ERYEV]IJJIGX [LMGLEWWIVXWXLEX
WXSGOWXLEXLEZIHSRITSSVP]MR(IGIQFIVQE]TVSHYGI
WYTIVMSVVIXYVRWMR.ERYEV]
8LIWI ERSQEPMIW WLSYPH RSX PIEH MRZIWXSVW XS XLMRO XLEX XLI
QEVOIXWEVIMRIJJMGMIRX6EXLIVXLI]WLSYPHFIZMI[IHEWI\GITXMSRW
%GEHIQMGWXYHMIWPIRHWYTTSVXJSVXLI[IEOERHWIQMWXVSRKJSVQW
SJXLIIJJMGMIRX QEVOIXL]TSXLIWMW [LMGL MRXYVR PIRHW WYTTSVX XS
 ',%48)6

8% & 0 )   

&IRNEQMR+VELEQ¬W+YMHIPMRIWSJ7XSGOWXS&Y]

6I[EVHW
 -WXLI4)VEXMSPIWWXLERLEPJXLIVIGMTVSGEPSJXLI%%% GSVTSVEXIFSRH]MIPH#*SV
I\EQTPIXLIGYVVIRX%%% ]MIPHMWTIVGIRXERHXLIVIGMTVSGEPMWTIV
GIRX   8LI4)VEXMSSJXLIWXSGO[SYPHLEZIXSFIPIWWXLER
  XSFIFSYKLX
 -WXLI4)VEXMSPIWWXLERTIVGIRXSJXLIEZIVEKI4)SJXLIWXSGOSZIVXLI
TEWXJMZI]IEVW#
 -WXLIHMZMHIRH]MIPHIUYEPXSSVQSVIXLERX[SXLMVHWXLI%%% GSVTSVEXIFSRH
]MIPH#8[SXLMVHWSJXLIGYVVIRX%%% GSVTSVEXIFSRH]MIPHSJTIVGIRXMW
TIVGIRX-RSVHIVXSVEXIXLIWXSGOEFY]XLIHMZMHIRH]MIPHWLSYPHIUYEPSVFI
KVIEXIVXLERTIVGIRX
 -WXLIWXSGOTVMGIPIWWXLERX[SXLMVHWSJXLIFSSOZEPYISJXLIWXSGO#
 -WXLITVMGIPIWWXLERX[SXLMVHWSJXLIRIXGYVVIRXEWWIXZEPYITIVWLEVI#
6MWOW
 -WXLIHIFXXSIUYMX]VEXMSPIWWXLERSRI#8LIXSXEPHIFXSJXLIGSQTER]WLSYPHFI
PIWWXLERXLIXSXEPIUYMX]
 -WXLIGYVVIRXVEXMSIUYEPXSX[SSVQSVI#8LIXSXEPGYVVIRXEWWIXWHMZMHIHF]XLI
XSXEPGYVVIRXPMEFMPMXMIWWLSYPHIUYEPX[SSVQSVI
 -WXLIXSXEPHIFXPIWWXLERX[MGIXLIRIXGYVVIRXEWWIXW#
 -WXLI]IEVEZIVEKI)47KVS[XLVEXIKVIEXIVXLERTIVGIRX#
 ;IVIXLIVIRSQSVIXLERX[S]IEVWSYXSJXLITEWX[MXLIEVRMRKWHIGPMRIWSJ
KVIEXIVXLERTIVGIRX#

7SYVGI4EYP7XYVQ©;LEXMJ&IRNEQMR+VELEQ,EHE4'#ª7QEVX1SRI] 1EVGLT

XLIGSRGPYWMSRXLEXZIV]JI[MRZIWXSVWSYXTIVJSVQXLIQEVOIXWSZIV
PSRK TIVMSHW SJ XMQI *SV MRZIWXSVW [LS JIIP XLI IJJMGMIRX QEVOIX
L]TSXLIWMWMWRSXIUYEPP]IJJMGMIRX[MXLVIKEVHXSXLITVMGMRKSJXLI
WQEPPIVPIWWORS[RWXSGOWXLIVIMWEVSPIJSVJYRHEQIRXEPEREP]WMW

'%4-8%0%77)846-'-2+13()0 '%41
8LI  2SFIP 4VM^I PEYVIEXIW JSV IGSRSQMGW ,EVV] 1EVOSZMX^
ERH;MPPMEQ7LEVTILEZIHSRI[SVOSRXLIJMRERGMEPQEVOIXWXLEX
LEWLEHETVSJSYRHIJJIGXSRMRZIWXSVW
,EVV] 1EVOSZMX^¬W [SVO TMSRIIVIH [LEX MW RS[ ORS[R EW
QSHIVRTSVXJSPMSXLISV] 'SRGIVRIH[MXLXLIGSQTSWMXMSRSJMRZIWX
QIRXW XLEX MRZIWXSVW [SYPH WIPIGX JSV XLIMV TSVXJSPMSW 1EVOSZMX^
HIXIVQMRIHXLEXXLIQENSVTVSTIVXMIWSJERMRZIWXQIRXSJGSRGIVR
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

XS MRZIWXSVW EVI VMWO ERH VIXYVR &] GLSSWMRK E VERKI SJ HMJJIVIRX
MRZIWXQIRXW JSV E TSVXJSPMS MRZIWXSVW EVI EFPI XS HIXIVQMRI ERH
GSRXVSPXLIXSXEPVMWOMRXLEXTSVXJSPMSXLVSYKLZEVMERGIEREP]WMWSJ
IEGL MRZIWXQIRX -R SXLIV [SVHW MR TPEMR )RKPMWL MRZIWXSVW GER
EWWIQFPITSVXJSPMSWSJVMWO]WXSGOWMR[LMGLXLIVMWOWSJXLI[LSPI
TSVXJSPMSEVIPIWWXLER XLI VMWOWSJER] SJXLIMRHMZMHYEP WXSGOWMR
XLITSVXJSPMS
% WMQTPI I\EQTPI GER MPPYWXVEXI XLMW GSRGITX 0IX¬W WE] [I
LEZI E TSVXJSPMS [MXL IUYEP EQSYRXW MRZIWXIH MR X[S WXSGOW E
GSQTYXIVVIPEXIHXIGLRSPSK]WXSGOERHEJSSHWXSGO-RKSSHIGS
RSQMG XMQIW [LIR GSQTYXIV WEPIW EVI KVS[MRK XLI XIGLRSPSK]
WXSGOMWI\TIGXIHXSKSYTMRTVMGIF]QSVIXLERTIVGIRX[LMPI
XLIJSSHWXSGOLEWERI\TIGXIHVIXYVRSJTIVGIRXMRGPYHMRKXLI
HMZMHIRH(YVMRKEVIGIWWMSR[LIRGSQTYXIVWEPIWEVIMRXLIHSP
HVYQWXLIXIGLRSPSK]WXSGOMWI\TIGXIHXSHIGPMRIF]TIVGIRX
8LIJSSHWXSGOLS[IZIVFIMRKMREHIJIRWMZIMRHYWXV]MWI\TIGX
IHXSKSYTF]TIVGIRX8LYWMREKSSHIGSRSQ]XLIMRZIWXSVW
[MPPIEVREREZIVEKIVIXYVRSJTIVGIRX?    ­ A-RE
VIGIWWMSRXLITSVXJSPMS[MPPIEVREREZIVEKIVIXYVRSJ ? 
 ­ A
;LMPIXLIXIGLRSPSK]WXSGOMWQSVIVMWO]XLERXLIJSSHWXSGO
F] HMZIVWMJ]MRK MRXS X[S HMJJIVIRX MRHYWXVMIW XLI EZIVEKI VIXYVRW
EVIKVIEXIVXLERMJEPPXLIJYRHW[IVIMRZIWXIHMRSRIWXSGO&IWMHIW
VIHYGMRKVMWOF]MRGVIEWMRKXLIRYQFIVSJWXSGOWVMWOGERFIJYV
XLIVVIHYGIHF]GLSSWMRKWXSGOWXLEXVIEGXHMJJIVIRXP]XSIGSRSQMG
GSRHMXMSRW
;MPPMEQ 7LEVTI ERH .SLR 0MRXRIV JYVXLIV HIZIPSTIH
1EVOSZMX^¬W ETTVSEGL MRXS [LEX XLI] GEPPIH XLI GETMXEP EWWIX
TVMGMRKQSHIP '%41 -RXLMWQSHIPXLIVMWOSJTSVXJSPMSXLIS
V]MWFVSOIRHS[RMRXSX[STEVXWW]WXIQEXMGVMWOERHYRW]WXIQ
EXMGVMWO
7LEVTI¬WXLISV]MWXLEXVMWOERHVIXYVREVIVIPEXIHFYXXLIXSXEP
VMWO SJ E WXSGO MW RSX XLEX MQTSVXERX 8LI VMWOW TIVXEMRMRK XS XLI
WIGYVMX]MXWIPJ WYGLEWFYWMRIWWERHJMRERGMEPVMWO GERFIVIHYGIH
SVIPMQMREXIHXLVSYKLHMZIVWMJMGEXMSR;LEXVIQEMRWMWXLIW]WXIQ
EXMGVMWO[LMGLFIGSQIWMQTSVXERXMRXLIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRVMWO
ERHVIXYVR-RSXLIV[SVHWF]GSQFMRMRKWIZIVEPHMJJIVIRXWXSGOW
MRETSVXJSPMSXLIYRW]WXIQEXMG SV HMZIVWMJMEFPI VMWOMWVIHYGIHERHEPP
XLEXMWPIJXMWXLIW]WXIQEXMGVMWO7]WXIQEXMGVMWO EPWSORS[REWQEVOIX
 ',%48)6

VMWO MWXLIVIPEXMSRWLMTSJXLIWIGYVMX]¬WTVMGIXSGLERKIWMRWIGYVMX]
TVMGIW MR XLI KIRIVEP QEVOIX 7SQI WXSGOW [MPP KS YT ERH HS[R
QSVI XLER XLI QEVOIX ERH SXLIV WXSGOW QMKLX JPYGXYEXI PIWW XLER
XLI QEVOIX EW E [LSPI 7]WXIQEXMG VMWO MW QIEWYVIH F] XLI +VIIO
PIXXIV FIXE % WXSGO[MXLEFIXEGSIJJMGMIRXSJSRIQIERWXLEXMJXLI
QEVOIXVMWIWF]TIVGIRXXLIWXSGO[MPPKSYTMRTVMGIF]TIV
GIRX7MQMPEVP]MJXLIQEVOIXJEPPWF]TIVGIRXXLIWXSGO[MPPWIIE
TIVGIRXHIGPMRIMRTVMGI8LIQEVOIXMXWIPJMWEWWYQIHXSLEZIE
FIXEGSIJJMGMIRXSJ[LMGLQIERWXLEXXLMWWXSGOMWTIVJIGXP]GSVVI
PEXIH[MXLXLIQEVOIX% WXSGO[MXLEFIXEGSIJJMGMIRXKVIEXIVXLER
SRI WLSYPH TVSHYGI EFSZIEZIVEKI VIXYVRW MR E FYPP QEVOIX ERH
FIPS[EZIVEKIVIXYVRWMREFIEVQEVOIX% WXSGO[MXLEFIXEGSIJJM
GMIRX SJ PIWW XLER SRI [MPP FI PIWW VIWTSRWMZI XS QEVOIX GLERKIW
1SWXWXSGOWLEZIFIXEGSIJJMGMIRXWVERKMRKJVSQXS 1EVXMR
T -RZIWXSVW[LSWIIOLMKLIVVIXYVRW[MPPXLIVIJSVIRIIHXS
FI[MPPMRKXSEWWYQIQSVIVMWO
-RGVIEWIHHMZIVWMJMGEXMSRMRXSQER]HMJJIVIRXWXSGOWMRETSVX
JSPMS [MPP RSX IPMQMREXI XLI W]WXIQEXMG VMWO -R SXLIV [SVHW XLIWI
WXSGOW[MPPRSXFIMQQYRIXSEHS[RXYVRMRXLIQEVOIX,S[IZIV
HMZIVWMJMGEXMSR MRXS EX PIEWX  HMJJIVIRX WXSGOW GER IPMQMREXI XLI
YRW]WXIQEXMGVMWOW[LMGLEVIXLIVMWOWXLEXTIVXEMRXSXLIGSQTER]
MXWIPJ8LIWIEVIJMRERGMEPFYWMRIWWERHTYVGLEWMRKTS[IVVMWOW
8LIOI]XSXLMWQSHIPMWXLEXMREVMWMRKQEVOIXF]MRZIWXMRK
MR WXSGOW [MXL LMKLIV FIXE GSIJJMGMIRXW XLER XLI QEVOIX MRZIWXSVW
WLSYPHMRGVIEWIXLIMVTSXIRXMEPVIXYVRW-REHS[RQEVOIXMRZIWXSVW
WLSYPHMRZIWXMRPS[IVXLERQEVOIXFIXEGSIJJMGMIRXWXSGOWXSQMRM
QM^IXLIMVTSXIRXMEPPSWWIW-RSXLIV[SVHW]SYGERFIEXXLIQEVOIX
EZIVEKIW F] JSPPS[MRK XLMW WXVEXIK] 8LMW XLISV] [EW EHSTXIH
IRXLYWMEWXMGEPP] SR ;EPP 7XVIIX ERH RS[ MRZIWXSVW GER JMRH FIXE
GSIJJMGMIRXW UYSXIH SR WXSGOW JVSQ :EPYI 0MRI ERH QER] SJ XLI
-RXIVRIXVIWIEVGL;IFWMXIW
7LEVTI¬WQSHIPLEWIZSOIHQYGLHIFEXIERHGSRXVSZIVW]3RI
XLISV]JVSQXLI'%41MWXLEXXLIWIPIGXMSRSJLMKLFIXEWXSGOWMRE
TSVXJSPMSMWPMOIP]XSTVSHYGIEFSZIEZIVEKIVIXYVRWMREFYPPQEVOIX
ERHFIPS[EZIVEKIVIXYVRWMREFIEVQEVOIX7XYHMIWHSRIXSXIWXXLI
ZEPMHMX]SJXLI'%41WLS[IHXLIJSPPS[MRK 1EPOMIPTT§ 
8LIVI[EWWSQIYRW]WXIQEXMGVMWOXLEXGEYWIH^IVSFIXE
WIGYVMXMIWXSLEZILMKLIVVIXYVRW
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

8LIVMWOVIXYVRVIPEXMSRWLMTXYVRIHSYXXSFIHMJJIVIRXJVSQ
XLEXSJXLI'%41XLISV]0S[VMWOWXSGOWIEVRIHLMKLIV
VIXYVRWXLERI\TIGXIHERHLMKLVMWOWXSGOWIEVRIHPS[IV
VIXYVRWXLERI\TIGXIH
*SVWLSVXIVXIVQTIVMSHWXLIVI[IVIHIZMEXMSRWJVSQXLI
VIPEXMSRWLMTWTVIHMGXIHF]XLI'%41
8LIVI[EWETVSFPIQIWXMQEXMRKFIXEGSIJJMGMIRXWFEWIHSR
TEWXWIRWMXMZMX]XSXLIQEVOIX8LIWIVIPEXMSRWLMTWGLERKI
ERHXLIVIEVISXLIVJEGXSVWXLEXRIIHXSFIGSRWMHIVIHMR
HIXIVQMRMRKXLIFIXEGSIJJMGMIRX
8LIVIMWRSTIVJIGXQIEWYVISJVMWO[LMGLQIERWXLEXXLIVIMW
WXMPPEREGXMZIWIEVGLF]EGEHIQMGMERWJSV[E]WXSEWWIWWEQIEWYVI
SJ VMWO ERH XS PSSO JSV [E]W XS GSVVIPEXI XLMW XS VIXYVRW 8LI
EWWYQTXMSRJVSQXLIWIXIWXWSJXLI'%41MWXLEXMRZIWXSVWGERRSX
SYXTIVJSVQ XLI QEVOIX FYX XLVSYKL QEREKMRK XLI VMWOW SJ XLI
WXSGOWMRXLITSVXJSPMSXLI]GERJSVIGEWXVIXYVRWXLEXQE]FIGSVVI
PEXIHXSXLIQEVOIX

;,%8%&3986)89627#
1ER]WXYHMIWLEZIFIIRGSRHYGXIHPSSOMRKEXXLIFILEZMSVSJXLI
QEVOIXERHXLSWIWXSGOW[MXLXLIKVIEXIWXVIXYVRW% WXYH]HSRI
F] TVSJIWWSVW )YKIRI *EQE ERH /IRRIXL *VIRGL XYVRW YTWMHI
HS[RXLIE\MSQ8LIKVIEXIVXLIVMWOXLIKVIEXIVXLIVIXYVR EP[E]W
XEYKLX MR JMRERGI GPEWWIW 8LIMV WXYH] WLS[IH XLEX PS[VMWO
WXSGOW¨[LMGL EVI ZEPYI WXSGOW SV XLSWI [MXL LMKL FSSO ZEPYIW
VIPEXMZIXSXLIMVQEVOIXZEPYIW¨[LMGL[IVII\TIGXIHXSTIVJSVQ
TSSVP] SYXTIVJSVQIH LMKLVMWO WXSGOW SZIV XLI ]IEV TIVMSH
JVSQ  XS  ,MKLVMWO WXSGOW¨SV KVS[XL WXSGOW [LMGL
LEZIPS[FSSOZEPYIWVIPEXMZIXSXLIMVQEVOIXZEPYIW¨YRHIVTIV
JSVQIHPS[VMWOWXSGOWSZIVXLIWEQI]IEVTIVMSHGSRXVEV]XS
EGGITXIH[MWHSQ
8LI]GPEWWMJMIHXLIWXSGOWMRXLIMVWXYH]MRXSHIGMPIWEGGSVH
MRKXSXLIMVFSSOXSQEVOIXVEXMSW7XSGOW[MXLXLILMKLIWXFSSOXS
QEVOIXVEXMSW LEHEZIVEKIQSRXLP]VIXYVRWSJTIVGIRX[LMPI
WXSGOW[MXLXLIPS[IWXFSSOXSQEVOIXVEXMSWLEHEZIVEKIQSRXLP]
VIXYVRWSJSRP]TIVGIRX8LMWMWEOMRXSXLIZEPYIZIVWYWKVS[XL
 ',%48)6

WXSGOGSQTIXMXMSR;EPP7XVIIXEREP]WXWI\TIGXKVS[XLWXSGOWXSSYX
TIVJSVQZEPYIWXSGOWFYXXLMWWXYH]RIKEXIWXLEXJMRHMRK
0SSOMRK EX XLI TIVJSVQERGI SJ WXSGOW SZIV XLI XLVII ]IEVW
JVSQ  XS  [I LEZI WIIR XLI PEVKI KVS[XL WXSGOW MR XLI
7XERHEVH  4SSV¬W  -RHI\ SYXTIVJSVQ XLI ZEPYI WXSGOW SZIV
XLIWEQITIVMSH8LIWIKVS[XLWXSGOWLEZILEHWXVSRKVIGSVHWSJ
TIVJSVQERGIERHWXSGOMRZIWXSVWLEZIFMHXLIQYTXSZIV]LMKL
TVMGI PIZIPW (IPP 'SQTYXIV ERH 'MWGS 7]WXIQW JSV I\EQTPI
XVEHI EX PSJX] QYPXMTPIW SJ IEVRMRKW VIJPIGXMRK MRZIWXSVW¬ LMKL
JYXYVITVMGII\TIGXEXMSRW(IPPERRSYRGIHXLEXXLIMVJSYVXLUYEV
XIV VIZIRYIW JSV  LEH JEPPIR JVSQ  TIVGIRX XS  TIVGIRX
[LMGLVIWYPXIHMRXLIWXSGOFIMRKTYRMWLIHF]QSVIXLERETIV
GIRX HVST :EPYI WXSGOW LEZI PS[ I\TIGXEXMSRW [MXL VIKEVH XS
VIXYVR SR WEPIW VIXYVR SR IUYMX] EWWIX KVS[XL IUYMX] KVS[XL
ERH QEVOIXXSFSSO ZEPYI 'SRWIUYIRXP] XSXEP VIXYVR I\TIGXE
XMSRWJSVXLIWIWXSGOWEVIPS['PE]QER T MHIRXMJMIHKVS[XL
WXSGOW ERH ZEPYI WXSGOW MR  ERH XLIR XVEGOIH XLIMV TIVJSV
QERGIMRXLI]IEVWXLVSYKL;LEXWLIJSYRH[EWXLEX
XLI VEXI SJ KVS[XL ERH FSSO ZEPYI JIPP F] LEPJ JSV XLI KVS[XL
WXSGOW[LMPIXLIZEPYIWXSGOWWLS[IHWYFWXERXMEPMQTVSZIQIRX-J
MRZIWXSVWLEHMRZIWXIHIEGLMRXLIZEPYIERHKVS[XLTSVXJS
PMSWXLI][SYPHLEZIIEVRIHMRXLIZEPYITSVXJSPMSZIVWYW
MRXLIKVS[XLTSVXJSPMSJSVXLI§TIVMSH
8LMWWXYH]TVSZMHIWXLIMRZIWXSVEREPXIVREXMZIXSGLEWMRKXLI
SZIVZEPYIHKVS[XLWXSGOW[MXLXLIMVPSJX]QYPXMTPIW'SRWIUYIRXP]
MXQMKLXFIEKSSHXMQIXSWIPPWSQISJXLIWIKVS[XLWXSGOWWSQI
SJ[LMGLEVIXVEHMRKEXTPYW4)QYPXMTPIWERHW[MXGLXSZEPYI
WXSGOW [LMGL EVI GYVVIRXP] XVEHMRK EX FIPS[QEVOIX QYPXMTPIW
WYGLEW.SLR(IIVI[MXLE4)VEXMSSJ*SVH1SXSV[MXLE4)
SJERHSXLIVPS[I\TIGXEXMSRFPYIGLMTWXSGOW
%W QMKLX FI I\TIGXIH WIGYVMX] EREP]WXW LEZI RSX VIEPP]
IQFVEGIH XLIWI EGEHIQMG XLISVMIW IWTIGMEPP] XLI IJJMGMIRX QEVOIX
L]TSXLIWMW 8LIMV ZMI[ MW XLEX EGEHIQMGMERW EVI WS MQQIVWIH MR
XLIMV S[R VIWIEVGL XLEX XLI] [SYPH RSX FI EFPI XS VIGSKRM^I ER
YRHIVZEPYIH WXSGO IZIR MJ MX [EW FVSYKLX XS XLIMV EXXIRXMSR 8LI
SRKSMRKFEXXPIFIX[IIRXLIEREP]WXWERHXLIEGEHIQMGMERWMWSJPMX
XPIMQTSVXERGI;LEXMWMQTSVXERXXSMRHMZMHYEPMRZIWXSVWLS[IZIV
MWERE[EVIRIWWSJXLIWIXLISVMIWJVSQXLITVEGXMGEPTSMRXSJZMI[
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

8LIMRZIWXSV¬WZMI[SJXLIHIKVIISJIJJMGMIRG]SJXLIQEVOIX[MPP
HIXIVQMRIXLIMRZIWXSV¬WWXVEXIK][MXLVIKEVHXSXLIWIPIGXMSRSJWXSGOW
ERHXLIPIRKXLSJXMQIXSLSPHXLIWIWXSGOW-JXLIMRZIWXSVFIPMIZIWXLEX
XLIQEVOIXMWIJJMGMIRXERHXLEXEPPMRJSVQEXMSRMWVIJPIGXIHMRXLITVMGI
SJXLIWXSGOXLIWXVEXIK]QMKLXFIXSWIPIGXUYEPMX]WXSGOW[MXLKSSH
JYXYVIIEVRMRKWERHLSPHXLIWIWXSGOWJSVPSRKTIVMSHWSJXMQI EFY]
ERHLSPHWXVEXIK] 3RXLISXLIVIRHSJXLIWTIGXVYQMJXLIMRZIWXSV
FIPMIZIWXLEXXLI QEVOIXW EVIMRIJJMGMIRX LISVWLI GERYWIXIGLRMGEP
EREP]WMWXSHIXIVQMRI[LMGLWXSGOWXSFY]ERHWIPPSZIVWLSVXIVTIVM
SHWSJXMQIERHJYRHEQIRXEPEREP]WMWXSWIPIGXYRHIVZEPYIHWXSGOWXS
FY]ERHLSPHJSVPSRKIVTIVMSHWSJXMQI8LIHIKVIISJIJJMGMIRG]MW
HIFEXEFPIXLIYPXMQEXIHIGMWMSRMWXLIMRZIWXSV¬W
8LI 'ETMXEP %WWIX 4VMGMRK 1SHIP WYKKIWXW XLEX MRZIWXSVW
HMZIVWMJ] XLIMV MRZIWXQIRXW XS IPMQMREXI YRW]WXIQEXMG VMWO 8LI
VIXYVRWIEVRIHF]QSWXMRZIWXQIRXW[MPPFIGSRWMWXIRX[MXLXLSWI
IEVRIHF]XLIQEVOIXERHXLIVIPEXIHEQSYRXSJVMWO&IEVMRKXLMW
MRQMRHXLIMRZIWXQIRXWXVEXIK]XLEXMWGLSWIRWLSYPHFIMROIIT
MRK[MXLXLIMRZIWXSV¬WSFNIGXMZIW
8LIVIETTIEVXSFIRSWYVI[E]WXSGSRWMWXIRXP]FIEXXLIQEV
OIXW SZIV PSRK TIVMSHW SJ XMQI 8LIVI EVI QER] ERSQEPMIW XS XLI
IJJMGMIRX QEVOIX XLISVMIW FYX XLIWI LEZI RSX GSRWMWXIRXP] LIPH YT
JSVPSRKTIVMSHWSJXMQIXSIEVREFRSVQEPVIXYVRW8LMWMWHYIXSXLI
GSQTIXMXMZIREXYVISJXLIQEVOIXW8LIIEW][MRRIVWLEZIEPVIEH]
FIIRFSYKLXERHXLIQSRI]LEWFIIRQEHI%XXLISXLIVI\XVIQI
ERSZIV[LIPQMRKWYTTSVXSJXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWTEVE
P]^IW XLI MRZIWXSV MRXS XLMROMRK XLEX EPP VIWIEVGL MW SJ RS GSRWI
UYIRGI -RZIWXSVW GER QEOI XLIMV S[R HIGMWMSRW VIKEVHMRK [LEX
XLI]FIPMIZIERH[LEXXLI]XLMRO[MPP[SVOJSVXLIQFEWIHSRXLIMV
TLMPSWSTLMIW[LMGL[MPPPIEHXSXLIMVGLSMGISJTSVXJSPMSQEREKI
QIRXWX]PIW-XMWTVSFEFP]XLIGEWIXLEXXLIQEVOIXWEVIJEMVP]IJJM
GMIRXFYXXLIVIEVIWXMPPSTTSVXYRMXMIWXSI\TPSMXGIVXEMRWXSGOWYWMRK
EGVIEXMZIERHMRXIPPMKIRXETTVSEGL

%'8-:):)67974%77-:)-2:)781)28
786%8)+-)7
8LIHIFEXISZIVXLIHIKVIISJIJJMGMIRG]SJXLIQEVOIXWLEWVIWYPXIH
MRXLIJSPPS[MRK
 ',%48)6

4EWWMZI WXVEXIKMIWWYKKIWXIHF]IJJMGMIRXQEVOIXW
%GXMZI WXVEXIKMIWWYKKIWXIHF]MRIJJMGMIRXQEVOIXW

8LI&Y]ERH,SPH-RZIWXQIRX7XVEXIK]
8LIFY]ERHLSPHMRZIWXQIRXWXVEXIK]MWETEWWMZIWXVEXIK]FEWIHSR
XLITVIQMWIXLEXSZIVPSRKTIVMSHWSJXMQIXLIVIXYVRWSRGSQQSR
WXSGOW[MPPI\GIIHXLIVIXYVRWIEVRIHJVSQSXLIVMRZIWXQIRXWWYGLEW
FSRHWERHQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIWERHSRXLIJEGXXLEXLMWXSVMGEPP]
WXSGOQEVOIXWLEZIEP[E]WMRGVIEWIHMR ZEPYI8LISFNIGXSJEFY]
ERHLSPHWXVEXIK]MWXSHSEW[IPPEWXLIQEVOIX8LIVIMWRSEXXIQTX
XSFIEXXLIQEVOIX&]LSPHMRKEFVSEHP]HMZIVWMJMIHTSVXJSPMS[LMGL
VIHYGIW XLI YRW]WXIQEXMG VMWOW ]SY WLSYPH FI EFPI XS ETTVS\MQEXI
XLIVIXYVRWSJXLIQEVOIX7XSGOWMRXLITSVXJSPMSEVIWIPIGXIHERHLIPH
JSVXLIPSRKXIVQ8LIVIEVIZIV]JI[VIZMWMSRWQEHIXSXLITSVXJSPMS
ERH RS EXXIQTXW EVI QEHI XS XMQI XLI QEVOIXW 8LI WYGGIWW SJ XLMW
X]TISJWXVEXIK]HITIRHWSRXLIWXEXISJXLIQEVOIX
(YVMRKERYT[EVHXVIRHMRXLIQEVOIXWYGLEWXLIHIGEHISJ
XLIWEFY]ERHLSPHWXVEXIK][MPPFIRIJMXQSWXMRZIWXSVW3J
GSYVWIMREQEVOIXGSVVIGXMSRSVGVEWLTVMGIWSJQSWXWXSGOW[MPP
HIGPMRI ,S[IZIV EJXIV QSWX WXSGO QEVOIX HIGPMRIW XLI QEVOIXW
LMWXSVMGEPP]LEZIVIGSZIVIHERHQSZIHSRXSKVIEXIVLIMKLXW
-X MW EP[E]W [SRHIVJYP XS LIEV XLI JIEXW SJ MRZIWXSVW [LS EVI
EFPI XS XMQI XLI QEVOIXW WIPP XLIMV TSVXJSPMSW HE]W FIJSVI E WXSGO
QEVOIXGVEWLERHXLIRQSZIFEGOMRXSXLIQEVOIXEXEPS[IVPIZIP
,S[IZIVJI[MRZIWXSVWPMOIXSXIPPXLIWXSV]SJLS[XLI]I\MXIHXLI
QEVOIXMRERXMGMTEXMSRSJEGVEWLXLEXRIZIVQEXIVMEPM^IH8LMWQMKLX
QIERWMXXMRKSRXLIWMHIPMRIWHYVMRKEFYPPQEVOIXSVVIIRXIVMRKXLI
QEVOIXEXELMKLIVPIZIP
8LIFY]ERHLSPHWXVEXIK]EZSMHWXLIRIIHXSXMQIXLIQEVOIXW
SVVIEHXLIJMRERGMEPWXSGOXEFPIWMRXLIRI[WTETIVWSREHEMP]FEWMW
;MXL E PSRK XMQI LSVM^SR XLIVI MW RS RIIH XS XMQI XLI QEVOIXW
FIGEYWIXLIMRZIWXSVVIQEMRWJYPP]MRZIWXIHMRWXSGOW
8LIWIGSRHEHZERXEKISJEFY]ERHLSPHWXVEXIK]MWXLEXXVERW
EGXMSRGSWXWEVIQMRMQM^IH7MQMPEVP]XLIGSWXSJEGUYMVMRKMRJSVQE
XMSRMWEZSMHIH8LMW HSIW RSX QIER WXSGOWXLEXEVIFSYKLXEVIJSV
KSXXIR EFSYX ;MXL E FY]ERHLSPH WXVEXIK] MRZIWXSVW WLSYPH WXMPP
VIZMI[ JVSQ XMQI XS XMQI ]IEV XS ]IEV  XLI TIVJSVQERGI SJ XLIMV
WXSGOW [MXL VIKEVH XS KVS[XL MR WEPIW ERH IEVRMRKW ERH KIX VMH SJ
XLSWIWXSGOWXLEXHSRSXTVIWIRXJYXYVITSXIRXMEPKVS[XLERHIEVRMRKW
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

-RHI\MRK MWEGSRGITXXLEXIQFSHMIWXLIFY]ERHLSPHWXVEX
IK]XLIVIF]QMRMQM^MRKXLIXVERWEGXMSRGSWXWHYIXSXLITEWWMZI
MRZIWXQIRX WXVEXIK] &] GLSSWMRK E QEVOIX MRHI\ WYGL EW XLI
7 4 SVXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIERHGLSSWMRKXLI
WEQIWXSGOWMRXLEXMRHI\JSVXLITSVXJSPMSERMRZIWXSVVITPMGEXIW
XLITIVJSVQERGISJXLIQEVOIXMRHI\-XQE]FIHMJJMGYPXJSVMRHM
ZMHYEPMRZIWXSVWXSVITPMGEXIXLIWIMRHI\IWHYIXSXLIPEVKIRYQ
FIVW SJ WXSGOW MR XLIQ  JSV XLI 7 4 -RHI\  ERH LIRGI XLI
IRSVQSYW HSPPEV GSWX 8LIVI EVI MRHI\ QYXYEP JYRHW HMWGYWWIH
MR'LETXIV[LMGLQEOIMXIEWMIVXLERXSMRZIWXMREPPXLIWXSGOW
SJXLIWTIGMJMGMRHI\IW-RJEGXMRHI\QYXYEPJYRHWLEZISYXTIV
JSVQIHXLIQER]EGXMZIP]QEREKIHQYXYEPJYRHWSZIVXLITEWX
JSYV ]IEVW 0SRKIV TIVMSHW SJ XMQI WLS[ E QSVI GSQTIPPMRK
VIWYPX

%QSYRX-RZIWXIH %QSYRX.ER

:ERKYEVH7 4 -RHI\*YRH  

%GXMZIP]1EREKIH)UYMX]*YRH  

7SYVGI%RRI8IVKIWIRERH4IXIV'S]©;LS2IIHW% 1SRI]1EREKIV#ª&YWMRIWW;IIO *IFVYEV]T

%PXLSYKL XLI FY]ERHLSPH WXVEXIK] QMRMQM^IW XLI XMQMRK

HIGMWMSRWSJ[LIRXSFY]ERHWIPPMRZIWXSVWWXMPPRIIHXSHIGMHI
[LMGL WXSGOW XS WIPIGX &] ETTVS\MQEXMRKER MRHI\ XLIX]TIWSJ
WXSGOWXSGLSSWIFIGSQIWERIEW]QEXXIV;LMGLMRHI\XSJSPPS[
[SYPH HITIRH SR XLI MRZIWXSV¬W SZIVEPP SFNIGXMZIW% GSRWIVZE
XMZIMRZIWXSV[LSMWPSSOMRKJSVMRGSQIERHGETMXEPTVIWIVZEXMSR
[SYPHGSRWMHIVFPYIGLMTWXSGOWYXMPMX]WXSGOWERHWSQISJXLI
QSVI IWXEFPMWLIH KVS[XL WXSGOW % QSVI EKKVIWWMZI MRZIWXSV
[SYPHMRGPYHIKVS[XLWXSGOWERHXLIWQEPPGETMXEPM^IHGSQTER]
WXSGOW
-RZIWXSVW[LSFIPMIZIXLIQEVOIXXSFIIJJMGMIRX[SYPHGLSSWI
WXSGOWJVSQZEVMSYWMRHYWXVMIWXSJSVQEHMZIVWMJMIHTSVXJSPMSERH
LSTIXSVITPMGEXIXLITIVJSVQERGISJXLIQEVOIX%GGSVHMRKXSXLI
IJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWXLIWIWXSGOWGSYPHFIVERHSQP]WIPIGX
IHFIGEYWIMJXLIQEVOIXWEVIIJJMGMIRXXLIWIWXSGOW[SYPHFIGSV
VIGXP] ZEPYIH EX XLIMV MRXVMRWMG ZEPYI  )JJMGMIRX QEVOIXW WYTTSVX
TEWWMZIMRZIWXQIRXWXVEXIKMIWMRIJJMGMIRXQEVOIXWWYKKIWXEGXMZIP]
QEREKIHMRZIWXQIRXWXVEXIKMIW
 ',%48)6

;MXLEFY]ERHLSPHWXVEXIK]MRZIWXSVWGERXEOIEHZERXEKISJ
XLI HMZMHIRHVIMRZIWXQIRXTPERW (6-4W XLEXQER]GSQTERMIWSJJIV
'SQTERMIW[MXL(6-4WEPPS[XLIMVI\MWXMRKWLEVILSPHIVWXSGLSSWI
[LIXLIVXLI][ERXXSEYXSQEXMGEPP]VIMRZIWXXLIMVGEWLHMZMHIRHW
MREHHMXMSREPWLEVIWSJXLIGSQTER]¬WWXSGO&VSOIVEKIJIIWGERFI
EZSMHIH XLMW [E] FYX WSQI GSQTERMIW EWWIWW E LERHPMRK JII
[LMGL MW KIRIVEPP] PIWW XLER XLI FVSOIVEKI JIIW  -R SVHIV XS
IRGSYVEKIWLEVILSPHIVWXSWMKRYTJSVXLIWIHMZMHIRHVIMRZIWXQIRX
TPERWQER]GSQTERMIWEVI[MPPMRKXSMWWYIJVEGXMSREPWLEVIWEW[IPP
EWXSWIPPXLIMVWXSGOEXWQEPPHMWGSYRXWXSXLIGYVVIRXQEVOIXTVMGI
-X MW MQTSVXERX XS I\EQMRI XLI JIIW GLEVKIH F] GSQTERMIW 7SQI
GSQTERMIWGLEVKII\GIWWMZIJIIWERHXLIMVHMZMHIRHVIMRZIWXQIRX
TPERWWLSYPHFIEZSMHIH
8LIEHZERXEKISJ(6-4WXSWLEVILSPHIVWMWXLEXXLI]EGXEWE
JSVGIHWEZMRKWTPERMRXLEXHMZMHIRHWEVIEYXSQEXMGEPP]VIMRZIWXIH
XSEGGYQYPEXIQSVIWLEVIW8LMWMWTEVXMGYPEVP]KSSHJSVMRZIWXSVW
[LSEVIRSXHMWGMTPMRIHWEZIVW
8LI HMWEHZERXEKI SJ E HMZMHIRH VIMRZIWXQIRX TPER MW XLEX
WLEVILSPHIVW RIIH XS OIIT XLIMV VIGSVHW SJ XLI EHHMXMSREP WLEVIW
TYVGLEWIHJSVXE\TYVTSWIW8LIWIHMZMHIRHWEVIXE\EFPIMRGSQIXS
MRZIWXSVW[LIXLIVXLI]EVIVIGIMZIHMRGEWLSVEYXSQEXMGEPP]VIMR
ZIWXIHMREHHMXMSREPWLEVIW,S[IZIV[LIRXLIEHHMXMSREPWLEVIW
EVI WSPH XLI GSWX TYVGLEWI TVMGI  [MPP FI YWIH XS HIXIVQMRI
[LIXLIVXLIVIMWEGETMXEPKEMRSVPSWWJSVXE\TYVTSWIW

%GXMZI-RZIWXQIRX7XVEXIK]
8MQMRKXLIQEVOIXEGGYVEXIP][MPPEP[E]WTVSHYGIWYTIVMSVVIXYVRW
8LMWWXVEXIK]MRZSPZIWFY]MRKWXSGOWFIJSVIXLI]KSYTMRTVMGI-R
SXLIV[SVHW]SY[SYPHFIJYPP]MRZIWXIHMRWXSGOWMRERMRGVIEWMRK
QEVOIX ERH SYX SJ WXSGOW MR E HIGVIEWMRK QEVOIX 8LIVI EVI QER]
RI[WPIXXIVWXLEXEHZSGEXIXMQMRKXLIQEVOIX-RXMQMRKXLIQEVOIXW
]SYLEZIXSFIEGGYVEXIRSXSRP]MRGEPPMRKXLIXSTSJXLIQEVOIXFYX
EPWSXLIFSXXSQXLEXMW[LIRXSKIXFEGOMRXSXLIQEVOIX
8LIKVIEXIWXHMWEHZERXEKIXSXMQMRKMWXLEXXLIVIMWZIV]PMX
XPIQEVKMRJSVIVVSVMRXLIEGGYVEG]SJ]SYVGEPPWSRXLIQEVOIX-J
]SY EVI GSVVIGX TIVGIRX SJ XLI XMQI ]SY[MPPIEVR PIWWXLER MJ
]SYTYVWYIHEFY]ERHLSPHWXVEXIK]EGGSVHMRKXSEWXYH]HSRI
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

F]86S[I4VMGIERH%WWSGMEXIW MR 'LI]RI]ERH1SWIW

T (YVMRKXLITIVMSHJVSQXSMRZIWXSVW[LS[IVI
TIVGIRXEGGYVEXIMRXLIMVXMQMRKHIGMWMSRW[SYPHLEZIIEVRIH
EREZIVEKISJTIVGIRXTIV]IEVZIVWYWERTIVGIRXEZIVEKI
]IEVP]VIXYVRJSVEFY]ERHLSPHWXVEXIK];MXLETIVGIRXEGGY
VEG]VEXIMRGEPPMRKXLIQEVOIXXLIVIXYVR[EWTIVGIRX8LYW
XSIEVRVIXYVRWMRI\GIWWSJXLIQEVOIXMRZIWXSVW[SYPHLEZILEH
XSFIEGGYVEXIQSVIXLERTIVGIRXSJXLIXMQIMRGEPPMRKXLIQEV
OIXHYVMRKXLMWTIVMSH 'LI]RI]ERH1SWIWT 
8IGLRMGEPEREP]WMWGLEVXWXLITEWXTVMGIQSZIQIRXWSJWXSGOW
XSXMQI[LIRXSFY]ERHWIPPWXSGOWERHEHZSGEXIWXMQMRKXLISZIV
EPPQEVOIXERHMRHMZMHYEPWXSGOW
*YRHEQIRXEPEREP]WMWEPWSEHZSGEXIWXMQMRKFYX[MXLEPSRKIV
XMQI LSVM^SR ERH E QSVI GVMXMGEP I]I GSRGIVRMRK [LMGL WXSGOW XS
FY]ERHWIPP
-RIJJMGMIRXSV [IEOP] IJJMGMIRX QEVOIXW WYKKIWX XLEX MRZIWXSVW
QE]FIEFPIXSIEVRVIXYVRWMRI\GIWWSJXLIQEVOIXWF]TYVWYMRK
EGXMZIMRZIWXQIRXWXVEXIKMIW8LIHS[RWMHIXSXMQMRKXLIQEVOIXWMW
XLEX]SYGSYPHFISRXLIWMHIPMRIWHYVMRKERMRGVIEWMRKQEVOIXMJE
[VSRKGEPPMWQEHI

-2:)781)28786%8)+-)78,%8%:3-(
8-1-2+8,)1%6/)87
1ER]MRZIWXSVWYWIJSVQYPETPERWXSEZSMHLEZMRKXSXMQIXLIQEV
OIXW8LIWITPERWIPMQMREXIXLIRIIHJSVXMQMRKFYXMRZIWXSVWWXMPP
RIIHXSWIPIGXXLIMVWXSGOWXSFY]ERHWIPP[LIRYWMRKXLIWITPERW
&]FY]MRKWLEVIWSJWXSGOWSZIVETIVMSHSJXMQIEXHMJJIVIRXTVMGIW
MRZIWXSVW[MPPPIWWIRXLIMQTEGXSJTVMGIJPYGXYEXMSRW&IEVMRQMRH
XLEX MJ XLI QEVOIXW TPYQQIX XLIWI QIXLSHW [MPP RSX VIWYPX MR
MRZIWXSVW RSX PSWMRK QSRI] 8LIWI QIXLSHW OIIT MRZIWXSVW MR XLI
QEVOIXW[LIXLIVXLIQEVOIXMWKSMRKYTSVHS[R
8LVIITPERWEVIHMWGYWWIHFIPS[

(SPPEV'SWX%ZIVEKMRK
(SPPEVGSWXEZIVEKMRKMWEQIXLSHSJMRZIWXMRKXLIWEQIEQSYRXSJ
QSRI]EXVIKYPEVMRXIVZEPWSZIVEPSRKTIVMSHSJXMQI8LMWWXVEXIK]
 ',%48)6

GERFIYWIHJSVWXSGOWFSRHWERHQYXYEPJYRHW1SWXTISTPIFYMPH
XLIMVTSVXJSPMSWSZIVXMQI[LMGLQIERWXLEXF]MRZIWXMRKEQSYRXWEX
HMJJIVIRXXMQIWXLI]EVIEZSMHMRKXLIVMWOWSJTYXXMRKEPPXLIMVQSRI]
MRXSWXSGOWEXSRI TSMRXMRXMQI&]GSRWMWXIRXP]MRZIWXMRKXLIWEQI
EQSYRXMREWIGYVMX]EXVIKYPEVTIVMSHWSJXMQIXLIEZIVEKIGSWXSJXLI
WIGYVMX][MPPFIPS[IVXLERXLILMKLTVMGISJXLIWIGYVMX]JSVXLITIVM
SHERHLMKLIVXLERXLIPS[TVMGIJSVXLITIVMSH8EFPIWLS[WXLI
HSPPEVGSWXEZIVEKMRKQIXLSH[LIRMWMRZIWXIHIZIV]QSRXLXS
TYVGLEWIXLIWXSGOWSJ'SQTER]<8LII\EQTPIEWWYQIWXLEXJVEG
XMSREPWLEVIWQE]FITYVGLEWIHERHGSQQMWWMSRWEVIMKRSVIH
-R .ERYEV]  MW MRZIWXIH EX  TIV WLEVI VIWYPXMRK MR
 WLEVIW FIMRK TYVGLEWIH 8LI TVMGI SJ XLI WXSGO KSIW YT MR
*IFVYEV] XS  TIV WLEVI [LMGL QIERW XLEX XLI WEQI EQSYRX
 [MPPFY]JI[IVWLEVIW  XLERMR.ERYEV]'SRZIVWIP]
[LIRXLITVMGISJXLIWXSGOKSIWHS[RXSMR1E]QSVIWLEVIW
EVITYVGLEWIH  [MXLXLIWEQIMRZIWXQIRXHSPPEVW  
3ZIV XLI QSRXL TIVMSH MW MRZIWXIH XS TYVGLEWI E
XSXEPSJWLEVIW8LIEZIVEKIGSWXTIVWLEVIMW-RXLMW
I\EQTPI ER MRZIWXSV [SYPH PSWI QSRI] MJ XLI TVMGI JEPPW FIPS[
 ERH [SYPH QEOI QSRI] [LIR XLI WXSGO TVMGI MW EFSZI XLI
EZIVEKIGSWXTIVWLEVI[LIRWIPPMRK8LMWEZIVEKIGSWXTIVWLEVIMW
 PIWW XLER XLI EZIVEKI TVMGI TIV WLEVI HYVMRK XLI QSRXL
TIVMSH4EVXSJXLIVIEWSRJSVXLMWMWXLEXHYVMRKXLIQSRXLW[LIR
XLITVMGITIVWLEVIMWPS[QSVIWLEVIWEVITYVGLEWIHJSVXLIWEQI
HSPPEVEQSYRX8LYW[MXLJPYGXYEXMRKWXSGOTVMGIWXLIEZIVEKIGSWX
TIVWLEVI[MPPEP[E]WFIPS[IVXLERXLIEZIVEKITVMGITIVWLEVI
8LMWHSIW RSX QIERXLEXMRZIWXSVW[MPPEP[E]W QEOI ETVSJMX
F]YWMRKHSPPEVGSWXEZIVEKMRK-JXLITVMGISJXLIWXSGOOIITWKSMRK
HS[RXLIEZIVEKIGSWXTIVWLEVI[MPPWXMPPFIPS[IVXLERXLIEZIV
EKITVMGITIVWLEVIFYXXLIMRZIWXSV[MPPPSWIQSRI]MJXLIWLEVIW
EVIWSPHEXEHIGPMRMRKTVMGI

%HZERXEKIWSJ(SPPEV'SWX%ZIVEKMRK

-RZIWXSVWEZSMHLEZMRKXSXMQIXLIQEVOIX
-RZIWXSVWGERYWIXLMWQIXLSHXSW]WXIQEXMGEPP]EHHXS
TSWMXMSRWMREWXSGOSZIVEPSRKTIVMSHSJXMQI[LMGL[MPP
EZIVEKISYXXLIJPYGXYEXMSRWMRXLIWXSGO¬WTVMGI
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

8% & 0 )   

(SPPEV'SWX%ZIVEKMRK

-RZIWXQIRX 4VMGI 2YQFIVSJ

TIV7LEVI 7LEVIW4YVGLEWIH

.ERYEV]   

*IFVYEV]   
1EVGL   
%TVMP   
1E]   
.YRI   
.YP]   
%YKYWX   
7ITXIQFIV   
3GXSFIV   
2SZIQFIV   
(IGIQFIV   

8SXEP-RZIWXIH %ZIVEKI4VMGI 8SXEP7LEVIW&SYKLX

  

%ZIVEKIGSWXTIVWLEVI XSXEPMRZIWXIH XSXEPRSSJWLEVIWFSYKLX




4EVXMGMTEXMRKMREHMZMHIRHVIMRZIWXQIRXTPERMR
GSRNYRGXMSR[MXLHSPPEVGSWXMRZIWXMRKIRLERGIWXLIFIRIJMXW
SZIVEPSRKTIVMSHSJXMQI

(MWEHZERXEKIWSJ(SPPEV'SWX%ZIVEKMRK

8VERWEGXMSRGSWXWEVILMKLIVYWMRKHSPPEVGSWXEZIVEKMRKXS
TYVGLEWIWLEVIWSREW]WXIQEXMGFEWMW
8LIYWISJXLIHSPPEVGSWXEZIVEKMRKQIXLSHXSFY]WXSGOW
VIUYMVIWPEVKIEQSYRXWSJQSRI]JSVXLIVIKYPEVTE]QIRXW
RIIHIHXSVIGIMZIXLIPS[IVGSQQMWWMSRWSJFY]MRKWLEVIW
MRVSYRHPSXWSZIVWLEVIW&]MRZIWXMRKWQEPPIV
EQSYRXWMRZIWXSVWFY]WLEVIWMRSHHPSXW PIWWXLER
 ',%48)6

WLEVIW [LMGLQIERWXLEXXVERWEGXMSRGSWXWEVILMKLIV8LI
XSXEPXVERWEGXMSRGSWXW[MPPEPWSFIPEVKIVXLERMJXLIWLEVIW
[IVITYVGLEWIHMRSRISVX[SXVERWEGXMSRWVEXLIVXLER
(SPPEVGSWXEZIVEKMRK[SVOW[IPP[MXLRSPSEHQYXYEP
JYRHW[LIVIXLIVIEVIRSXVERWEGXMSRJIIW
;MXLEVMWMRKWXSGOTVMGIXLIYWISJHSPPEVGSWXEZIVEKMRK
[MPPVIWYPXMRELMKLIVEZIVEKIGSWXTIVWLEVIXLERMJXLI
XSXEPEQSYRX[EWMRZIWXIHEXXLIFIKMRRMRKSJXLITIVMSH
;LIRWLEVIWEVIWSPHXLIGEPGYPEXMSRJSVXLIXE\FEWMWSJXLI
WLEVIWMWGSQTPMGEXIHJSVQSWXMRZIWXSVW8LMWVIUYMVIW
OIITMRKVIGSVHWSJEPPXVERWEGXMSRWERHQE]VIUYMVIXLIYWI
SJEXE\TVSJIWWMSREPXSGSQTYXIXLIKEMRWSVPSWWIWJSVXE\
TYVTSWIW8LIWYGGIWWSJHSPPEVGSWXEZIVEKMRKVIUYMVIW
WXMGOMRKXSXLITPERERHMRZIWXMRKTEVXMGYPEVP][LIRXLI
WXSGOTVMGIJEPPW,S[IZIVJVSQXMQIXSXMQIMRZIWXSVW
WLSYPHIZEPYEXIXLIWXSGO[MXLVIKEVHXSMXWSZIVEPP
TIVJSVQERGI% WXSGOXLEXMWKSMRKHS[RLMPP[MXLRSFVMKLX
TVSWTIGXWWLSYPHFIZMI[IHEWEWYROGSWXERHERMRZIWXSV
WLSYPHWIPPMXVEXLIVXLERWMROQSVIQSRI]MRXSEFEH
MRZIWXQIRX8LYWHSPPEVGSWXEZIVEKMRKHSIWRSXEPPIZMEXI
XLIHIGMWMSRVIKEVHMRK[LMGLWXSGOWXSFY]ERHWIPP

'SRWXERX(SPPEV4PER
8LI GSRWXERX HSPPEV MRZIWXQIRX TPER VIUYMVIW ER MRZIWXQIRX SJ E
JM\IH HSPPEV EQSYRX MR E TSVXJSPMS SJ WXSGOW FSRHW SV QYXYEP
JYRHW8LIGSRWXERXHSPPEVTPER[SVOW[IPP[LIRXLIXSXEPMRZIWX
QIRXHSPPEVWEZEMPEFPIEVIWTPMXMRXSX[STEVXWEREQSYRXKSMRKXS
XLIQSVIWTIGYPEXMZITSVXMSRSJXLITSVXJSPMSERHXLIVIWXMRZIWXIH
MR QSVI GSRWIVZEXMZI MRZIWXQIRXW 8LMW JM\IH HSPPEV EQSYRX MW
QEMRXEMRIHF]IMXLIVFY]MRKSVWIPPMRKWXSGOW
*SVI\EQTPIEWWYQI]SYLEZIEXSXEPTSVXJSPMSSJSJ
[LMGL]SY[ERXXSOIIT  MRZIWXIH MR WXSGOW ERH XLIVIWXMR
FSRHW ERH QSRI] QEVOIX WIGYVMXMIW ;LIR XLI ZEPYI SJ XLI WXSGO
TSVXJSPMSMRGVIEWIWXSERYTTIVPMQMXWIXF]]SYWXSGOW[SYPHFIWSPH
SJJ WS XLEX XLI WXSGO TSVXJSPMS MW VIHYGIH XS E XSXEP QEVOIX ZEPYI
SJ%WWYQIXLEXXLIYTTIVPMQMXMW;LIRXLIZEPYISJ
XLIWXSGOTSVXJSPMSVIEGLIWMRWXSGOW[SYPHFIWSPH
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

XSVIHYGIXLITSVXJSPMSXS8LI[SYPHFIMRZIWXIHMR
FSRHWERHQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW-JXLIWXSGOTSVXJSPMSHIGPMRIWXS
XLIPS[IVPMQMXWIXWXSGOW[MPPFIEHHIHXSMRGVIEWIXLIZEPYISJXLI
TSVXJSPMSXS8LMWX]TISJTPERJSVGIWMRZIWXSVWXSXEOITVSJMXW
[LIR XLI YTTIV XEVKIX EQSYRX MW VIEGLIH ERH XS FY] QSVI WLEVIW
[LIRXLIPS[IVXEVKIXEQSYRXMWVIEGLIH
8LMWQIXLSHSJMRZIWXMRK[SVOW[IPPJSVMRZIWXSVW[LSHSRSX
XSPIVEXIVMWO[IPP&]QEMRXEMRMRKEJM\IHHSPPEVEQSYRXMRWXSGOW
ERHXVERWJIVVMRKXLII\GIWWTVSJMXWJVSQWXSGOWMRXSQSVIGSRWIVZE
XMZIMRZIWXQIRXWGSRWIVZEXMZIMRZIWXSVWGERWXMPPTYVWYIXLIKVS[XL
SFNIGXMZIJSVXLIMVTSVXJSPMSW
,S[IZIVMJWXSGOWOIITMRGVIEWMRKMRTVMGIXLMWTPER[MPPRSX
HSEW[IPPEWEFY]ERHLSPHWXVEXIK]8LIVIXYVR[MPPFIPS[IVJSV
EGSRWXERXHSPPEVTPER7MQMPEVP]MJXLIWXSGOWGLSWIRJSVEGSRWXERX
HSPPEV TPER HS RSX JPYGXYEXI ZIV] QYGL MR TVMGI XLI] [MPP RSX
IRLERGIXLIZEPYISJXLIXSXEPTSVXJSPMS8LMWTPER[MPPHS[IPP[MXL
WXSGOWXLEXJPYGXYEXIMRTVMGIEPSRK[MXLXLSWIXLEXLEZIKSSHPSRK
XIVQETTVIGMEXMSRTSXIRXMEP
8LYWRSXSRP]HSIWXLIMRZIWXSVLEZIXSXEOIGEVIMRWIPIGXMRK
WIGYVMXMIWJSVXLMWTPERLISVWLIQYWXEPWSQEOIHIGMWMSRWEFSYX
LS[ QYGL XS WIX JSV XLI XEVKIX HSPPEV EQSYRX EW [IPP EW JSV XLI
YTTIVERHPS[IVPMQMXW% GSRWIVZEXMZIMRZIWXSVQMKLXEPPSGEXIXSS
WQEPP ER EQSYRX XS WXSGOW [LMGL QE] VIWYPX MR XLEX MRZIWXSV RSX
FIMRKEFPIXSJYPJMPPXLIKVS[XLSFNIGXMZIWIXJSVXLIXSXEPMRZIWXQIRX
TSVXJSPMS3RXLISXLIVLERHMJEKVIEXIVHSPPEVEQSYRXMWEPPSGEXIH
XS WXSGOW WYGL ER MRZIWXSV QE] LEZI WPIITPIWW RMKLXW % QSVI
EKKVIWWMZIKVS[XLSVMIRXIHMRZIWXSV[MPPEPPSGEXIEKVIEXIVHSPPEV
EQSYRXXSXLIWXSGOTSVXJSPMS
7IXXMRKXLIYTTIVERHPS[IVPMQMXWQMXMKEXIWXLIXMQMRKHIGM
WMSRW SJ [LIR XS FY] ERH WIPP XLI WXSGOW FYX WLSYPH XLIWI YTTIV
ERHPS[IVPMQMXWFISVTIVGIRXSJXLIHSPPEVTPER#-J
XLITIVGIRXEKIWWIXEVIXSSWQEPPMRZIWXSVWQE]FIGLYVRMRKXLIMV
WXSGOW[MXLSYXKIXXMRKXLIFIRIJMXWSJPEVKIVYRYTWMRXLIWXSGOWSV
FIMRKEFPIXSEZIVEKIHS[R[LIRXLIWXSGOWJEPPMRTVMGI-JXLITIV
GIRXEKI PMQMXW EVI XSS LMKL XLI TSVXJSPMS [MPP RSX XYVR SZIV XLI
I\GIWW TVSJMXW KIRIVEXIH XS XLI QSVI GSRWIVZEXMZI MRZIWXQIRXW
%JXIVETIVMSHSJXMQIXLIYTTIVERHPS[IVHSPPEVPMQMXWWLSYPHFI
VIEWWIWWIH
 ',%48)6

8LIVI MW EPWS VIMRZIWXQIRX VMWO XS GSRWMHIV 8LI QSRI]JVSQ

XLI I\GIWW TVSJMXW JVSQ XLI WXSGO TSVXJSPMS GER FI VIMRZIWXIH MR
FSRHW SV QSRI] QEVOIX WIGYVMXMIW FYX XLEX QE] TVSZMHI E PS[IV
VIXYVRXLERMJXLIQSRI]LEHFIIRPIJXMRWXSGOW

%HZERXEKIWSJE'SRWXERX(SPPEV4PER

8LITPERMWFIRIJMGMEPXSGSRWIVZEXMZIVMWOEZIVWIX]TIWSJ
MRZIWXSVW[LSGEREJJSVHXSPMQMXXLIEQSYRXSJXLIMVXSXEP
TSVXJSPMSXLEXMWMRZIWXIHMRWXSGOW
8LITPERMRGVIEWIWXLIZEPYISJXLIXSXEPTSVXJSPMS[LIRXLI
TVMGIWSJXLIWXSGOWVMWIMRZEPYI
3RGIXLIYTTIVERHPS[IVPMQMXWEVIWIXXLIXMQMRK
HIGMWMSRSJ[LIRXSFY]ERHWIPPWXSGOWMWEPPIZMEXIH

(MWEHZERXEKIWSJE'SRWXERX(SPPEV4PER

-REFYPPQEVOIXXLIGSRWXERXHSPPEVTPER[MPPRSXHSEW
[IPPEWEFY]ERHLSPHWXVEXIK]
-RZIWXSVWEVIJEGIH[MXLXLIVMWOSJLEZMRKXSVIMRZIWXXLI
TVSGIIHWJVSQXLIWEPISJWXSGOWMRXSSXLIVMRZIWXQIRXWXLEX
QE]TVSHYGIPS[IVVIXYVRW

8LI'SRWXERX6EXMS4PER
8LIGSRWXERXVEXMSTPERMWEREWWIXEPPSGEXMSRTPERXLEXIWXEFPMWLIW
JM\IHTIVGIRXEKIWXSXLIHMJJIVIRXX]TIWSJWIGYVMXMIW%RI\EQTPISJ
EGSRWXERXVEXMSTPERMWEREPPSGEXMSRSJWE]TIVGIRXXSWXSGOW
TIVGIRXXSFSRHWERHTIVGIRXXSGEWL QSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW 
8LI TIVGIRXEKIW EPPSGEXIH XS XLI HMJJIVIRX X]TIW SJ MRZIWX
QIRXW EVI HIXIVQMRIH F] XLI MRZIWXSV¬W SFNIGXMZIW ERH VMWO XSPIV
ERGI % GSRWIVZEXMZI VMWOEZIVWI MRZIWXSV [LS MW ETTVSEGLMRK
VIXMVIQIRXERHRIIHWMRGSQIQMKLXYWIXLIJSPPS[MRKEPPSGEXMSR
TIVGIRXXSWXSGOW
TIVGIRXXSFSRHW
TIVGIRXXSQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

% ]SYRKIVMRZIWXSVWIIOMRKKVS[XLMRETSVXJSPMS[SYPHEPPS
GEXIEKVIEXIVTIVGIRXEKIXSWXSGOW JSVI\EQTPITIVGIRXXSWXSGOW
TIVGIRXXSFSRHWERHTIVGIRXXSQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW 
3RGIXLI MRZIWXSV LEWHIGMHIHSR XLITIVGIRXEKIWXS ETTSV
XMSRXSXLIHMJJIVIRXX]TIWSJMRZIWXQIRXWXLIRI\XWXITMWXSHIXIV
QMRIXLIXVMKKIVTSMRXWSVTIVGIRXEKIWJSV[LIRXSVIFEPERGIXLI
TSVXJSPMS*SVI\EQTPIMRETSVXJSPMSSJ[MXLTIVGIRX
EPPSGEXIHXSWXSGOWERHTIVGIRXXSFSRHWXLIEQSYRXWMRXLIHMJ
JIVIRXTSVXJSPMSW[MPPGLERKISZIVXMQIERHXLIMRZIWXSV[MPPRIIH
XS HIGMHI [LIR XS VIFEPERGI -J WXSGOW MRGVIEWI XS  ERH
FSRHW HIGVIEWI XS  XLI GSRWXERX VEXMS MW RS PSRKIV 
8LIVIFEPERGMRKHIGMWMSRGERFISREXMQIP]FEWMW¨IZIV]UYEVXIV
IZIV] WM\ QSRXLW SV IZIV] ]IEV¨FEWIH SR TIVGIRXEKI PMQMXW 
TIVGIRX TIVGIRX IXG -J XLI TIVGIRX PMQMX MW GLSWIR JSV XLI
WXSGO TSVXJSPMS VIFEPERGMRK [MPP SGGYV [LIR XLI WXSGO TSVXJSPMS
MRGVIEWIWXS TIVGIRXSJ SVHVSTWXS 
TIVGIRXSJ 
*VSQEXSXEPTSVXJSPMSWXERHTSMRXMJXLIXSXEPZEPYISJXLITSVX
JSPMSLEWMRGVIEWIHXS[MXLXLIWXSGOTSVXMSREGGSYRXMRK
JSV  SV  TIVGIRX XLI WXSGO TSVXMSR [MPP RIIH XS FI
HIGVIEWIH8SVIFEPERGIXLITSVXJSPMSXLIMRZIWXSV[SYPHWIPP
SJWXSGOWXSVIHYGIXLIXSXEPWXSGOZEPYIXS[LMGLMWTIV
GIRXSJXLIXSXEPTSVXJSPMSSJ8LI[SYPHFIEHHIHXS
XLIFSRHTSVXJSPMSXSFVMRKXLEXTIVGIRXEKIFEGOYTXS
%W[MXLXLIGSRWXERXHSPPEVTPERXLIPSRKVYRI\TIGXEXMSRMW
XLEX XLI WXSGO TSVXJSPMS [MPP MRGVIEWI MR ZEPYI ;LIR XLMW SGGYVW
WXSGOW [MPP FI WSPH XS VIFEPERGI XLI TSVXJSPMS ERH MRGVIEWI XLI
EQSYRXWMRZIWXIHMRQSVIGSRWIVZEXMZIMRZIWXQIRXWIGXSVW
-J WXSGOW MR XLI TSVXJSPMS HIGPMRI [LMPI XLI FSRH TSVXJSPMS
ETTVIGMEXIW FSRHW [MPP FI WSPH SJJ XS TVSZMHI JYRHW XS TYVGLEWI
QSVIWXSGO

%HZERXEKIWSJXLI'SRWXERX6EXMS4PER

-RZIWXSVWGERGLERKIXLIMVEWWIXEPPSGEXMSRTPERWXSQIIX
GLERKIWMRTIVWSREPSFNIGXMZIWEW[IPPEWGLERKIWMRXLI
WXEXISJXLIQEVOIXW
 ',%48)6

3ZIVXLIPSRKXIVQ[LIRWXSGOWERHSVFSRHWMRGVIEWI
XLIZEPYISJXLIXSXEPTSVXJSPMS[MPPMRGVIEWI
4VSJMXWGERFIXEOIR[LIRXLIWXSGOWERHFSRHWETTVIGMEXI
XSWIXPMQMXWSVSREXMQIFEWMW

(MWEHZERXEKIWSJXLI'SRWXERX6EXMS4PER

% GSRWXERXVEXMSTPERQE]RSXTVSHYGIXLIKVIEXIWXVIXYVRW
0SWWIWQE]FIVIEPM^IHMRHIGPMRMRKWXSGOERHFSRHQEVOIXW
-RZIWXSVWRIIHXSWIPIGXXLIWXSGOWERHFSRHWJSVXLIWI
TSVXJSPMSWXLEX[MPPQIIXXLIMVSFNIGXMZIW,S[IZIVXLMWTPER
HSIWIPMQMREXIXLIXMQMRKHIGMWMSRSJ[LIRXSFY]ERHWIPP
-RZIWXSVWJEGIVIMRZIWXQIRXVMWO[LIRWIGYVMXMIWEVIWSPH
ERHVIMRZIWXIHMRSXLIVWIGYVMXMIWXSVIFEPERGIXLITSVXJSPMS

-140-'%8-327*36-2:)78367
8LIVIEVIJSVQYPETPERWERHMRZIWXQIRXWXVEXIKMIWJSVFY]MRKERH
WIPPMRKWXSGOWFYXXLIVIEVIRSQEKMGTPERWJSVFIEXMRKXLIQEVOIX
7SQI MRZIWXQIRX WXVEXIKMIW LEZI TVSHYGIH WYTIVMSV VIXYVRW XS
XLSWIIEVRIHF]XLIWXSGOQEVOIXEWE[LSPISZIVZEVMSYWXMQITIVM
SHW ,S[IZIV SZIV PSRK TIVMSHW SJ XMQI MX FIGSQIW HMJJMGYPX XS
GSRWMWXIRXP]FIEXXLIQEVOIX
-RZIWXSVW WXMPP RIIH XS HIGMHI [LMGL WXSGOW XS MRZIWX MR MR
EHHMXMSRXSHIGMHMRK[LIRXSFY]ERHWIPP*YRHEQIRXEPEREP]WMW
TVSZMHIWERMRWMKLXMRXSXLIQEOIYTSJXLIGSQTER]ERHXLIMRHYW
XV] [LMGL QE] FI LIPTJYP MR XLI WIPIGXMSR SJ WXSGOW JSV XLI PSRK
XIVQ8IGLRMGEPEREP]WMWYWIWTEWXTVMGIERHZSPYQIMRJSVQEXMSREW
[IPPEWGLEVXMRKXSHIXIVQMRI[LIRXSFY]ERHWIPPWXSGOW
8LI IJJMGMIRX QEVOIX L]TSXLIWMW )1,  VIRHIVW XIGLRMGEP
EREP]WMWE[EWXISJXMQIFIGEYWIEGGSVHMRKXSXLI)1,TEWXWXSGO
TVMGIW VIJPIGX EPP EZEMPEFPI MRJSVQEXMSR 8LIVIJSVI XLI QSZIQIRXW
SJTEWXWXSGOTVMGIWLEZIRSVIPEXMSRWLMTXSJYXYVITVMGIW8LMWZIV
WMSRSJXLIIJJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMWMWGEPPIHXLI[IEOJSVQ
8LI WIQMWXVSRK JSVQ SJ XLI )1, WYKKIWXW XLEX XLIVI EVI RS
YRHIVZEPYIHSVSZIVZEPYIHWXSGOWFIGEYWIEPPTYFPMG MRJSVQEXMSRMW
VIJPIGXIHMRXLIWXSGOTVMGI8LMWMWEOMGOMRXLIXIIXLJSVXLIJYRHE
QIRXEPEREP]WXW
&Y]MRK7XVEXIKMIW 

8LIWXVSRKJSVQSJXLI)1,MQTPMIWXLEXXLIQEVOIXWEVITIV
JIGX 8LI] LEZI HMKIWXIH EPP MRJSVQEXMSR TIVXEMRMRK XS XLI WXSGO¬W
ZEPYI
8LIVIMWPMXXPIIZMHIRGIXSWYTTSVXXLIWXVSRKJSVQFYXXLIVIMW
WSQIIZMHIRGISJMRIJJMGMIRGMIWMRXLIQEVOIXXLEXWYTTSVXXLIWIQM
WXVSRKJSVQTEVXMGYPEVP][MXLVIKEVHXSWQEPPWXSGOWXLEXLEZIFIIR
MKRSVIHF]XLIJYRHEQIRXEPEREP]WXW%JXIVEPPGSQTIXMXMSREQSRK
XLI JYRHEQIRXEP EREP]WXW LIPTW QEOI XLI QEVOIX QSVI IJJMGMIRX
[LMGLPIRHWWYTTSVXXSXLIWIQMWXVSRKJSVQ
8LIGETMXEPEWWIXTVMGMRKQSHIPHMJJIVIRXMEXIWVMWOMRETSVXJS
PMSMRXSX[STEVXWW]WXIQEXMGERHYRW]WXIQEXMGVMWO% HMZIVWMJMIH
TSVXJSPMSSJWXSGOW[MPPIPMQMREXISRP]XLIYRW]WXIQEXMGVMWO[LMGL
PIEZIW XLI TSVXJSPMS I\TSWIH XS W]WXIQEXMG VMWO 8LYW MR SVHIV XS
IEVRLMKLIVVIXYVRWMRXLIQEVOIXMRZIWXSVWRIIHXSMRZIWXMRWXSGOW
[MXLLMKLIVFIXEJEGXSVW GSIJJMGMIRXWQIEWYVMRKXLIW]WXIQEXMGSV
QEVOIXVMWO XLERXLIQEVOIX
8LIWIXLISVMIWEVIMQTSVXERXJSVXLVIIVIEWSRW
-RZIWXSVW[MPPRSXGSRWMWXIRXP]IEVRWYTIVMSVVIXYVRWSZIV
XLSWISJXLIWXSGOQEVOIXJSVPSRKTIVMSHWSJXMQI
(MZIVWMJMGEXMSRSJETSVXJSPMSGERVIHYGIXLISZIVEPPVMWOWSJ
XLITSVXJSPMS
8LI[E]XSMRGVIEWIVIXYVRWMWXSMRZIWXMRVMWOMIVWIGYVMXMIW
,S[IZIVMJXLIQEVOIXLIEHWWSYXLXLIVMWOMIVWIGYVMXMIW
[MPPHIGPMRIF]QSVIXLERXLIEZIVEKIWSJXLIQEVOIX3XLIV
WXYHMIWLS[IZIVWYGLEWXLISRIF]*EQEERH*VIRGL
 WLS[XLISTTSWMXIXLEXXLIPS[IWXVMWOWIGYVMXMIW
SYXTIVJSVQXLILMKLIWXVMWOWIGYVMXMIW
8LMWXLIRIQTLEWM^IWXLIMQTSVXERGISJXLIGSRWXVYGXMSRSJE
TSVXJSPMS SJ MRZIWXQIRXW XLEX MW GSQTEXMFPI [MXL XLI MRZIWXSV¬W
SZIVEPP PIZIP SJ VMWO XSPIVERGI 8LMW GER FI EGGSQTPMWLIH XLVSYKL
HMZIVWMJMGEXMSR[LMGLGERIPMQMREXIWSQISJXLIVMWO*YVXLIVQSVI
VIXYVRW GER FI MQTVSZIH XLVSYKL XLI VIHYGXMSR SJ XE\IW MRZIWX
QIRXJIIWERHGSQQMWWMSRW
8E\ TPERRMRK GER VIHYGI XE\IW ERH MRGVIEWI VIXYVRW XS WSQI
I\XIRX %X TVIWIRX PSRKXIVQ GETMXEP KEMRW WIGYVMXMIW LIPH JSV
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GETMXEP SFNIGXMZI MW WLSVX ERH QSRI] QEVOIX MRWXVYQIRXW JYPJMPP
XLIVIUYMVIQIRXW-RZIWXSVW[LSLEZIPSRKIVXMQILSVM^SRW JMZI
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8LMWSFNIGXMZIWLMJXWXLIJSGYWE[E]JVSQTVIWIVZMRKXLIEQSYRXSJ
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I\EQTPI 97 8VIEWYV] FSRHW GYVVIRXP] ]MIPH EVSYRH TIVGIRX
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8VIEWYV] FSRHW XS MRZIWX MR XLI PS[IV]MIPHMRK '(W [MXL [LMGL
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MRXIVIWXVMWIFSRHW[MPPJEPP,S[IZIVMJFSRHWEVILIPHXSQEXYVM
X]ER]TETIVPSWWIW[MPPHMWETTIEV
'YVVIRXP]XLIVIEVITVIJIVVIHWXSGOWERHWSQILMKL]MIPHMRK
HMZMHIRHWXSGOWXLEXGERQEXGLXLIVIXYVRWSJXLIZEVMSYWX]TIWSJ
FSRHW8I\EW9XMPMXMIW 8<2 MW]MIPHMRKTIVGIRX EWSJXLMW[VMX
MRK  &] MRGPYHMRK WXSGOW WYGL EW XLI LMKL]MIPHMRK YXMPMX] WXSGOW
ERH SXLIV LMKL]MIPHMRK FPYIGLMT WXSGOW MR XLIMV TSVXJSPMSW
MRZIWXSVWEVIEPWSFYMPHMRKMRXLITSXIRXMEPJSVGETMXEPKVS[XLMRE
FYPPQEVOIXERHXLISTTSWMXIMREFIEVQEVOIX GETMXEPPSWWIW 
8LIMRGSQISFNIGXMZIEPPS[WMRZIWXSVWXSS[RGSQQSRWXSGOW
8LI EQSYRX EPPSGEXIH XS XLMW GEXIKSV] [MPP HITIRH SR XLI
MRZIWXSV¬WXMQILSVM^SRERHVMWOXSPIVERGI

+VS[XLERH-RGSQI3FNIGXMZI
8LMWSFNIGXMZIPSSOWJSVMRZIWXQIRXWXLEXFVMRKFSXLGETMXEPKVS[XL
ERH MRGSQI [LMGL QIERW XLEX E PEVKIV TEVX SJ XLI MRZIWXQIRX
JYRHWGERFIEPPSGEXIHXSWXSGOWXLERMRXLIX[STVIZMSYWSFNIGXMZIW
HMWGYWWIH8LIX]TIWSJWIGYVMXMIWJSVXLMWTSVXJSPMS[SYPHMRGPYHIE
QM\XYVISJHIFXERHIUYMX]8LIIUYMX]EPPSGEXMSR[SYPHFIHMZMH
IHYTFIX[IIRHMZMHIRH]MIPHMRKWXSGOWERHWXSGOW[MXLXLITSXIR
XMEPJSVGETMXEPKVS[XL8LIJSGYWSJXLIPEXXIVKVSYTSJWXSGOWMWXS
TVSZMHIKVS[XLMRXLITSVXJSPMSVEXLIVXLERMRGSQI
4SVXJSPMS KVS[XL MW MQTSVXERX TEVXMGYPEVP] WMRGI TISTPI EVI
PMZMRKPSRKIV[LMGLQIERWXLI][MPPRIIHKVIEXIVEQSYRXWXSJYRH
XLIMVPSRKIVVIXMVIQIRXTIVMSHW

'ETMXEP%TTVIGMEXMSR3FNIGXMZI
8LMW JSYVXL SFNIGXMZI JSGYWIW SR GETMXEP KVS[XL MR XLI TSVXJSPMS
VEXLIV XLER MRGSQI -X MW TYVWYIH F] MRZIWXSVW [LS GER JSVKS
MRGSQI MR JEZSV SJ GETMXEP ETTVIGMEXMSR -RZIWXSVW MR LMKL QEV
KMREPXE\FVEGOIXWTVIJIVGETMXEPETTVIGMEXMSRXSMRGSQIFIGEYWI
PSRKXIVQ GETMXEP KEMRW EVI GYVVIRXP] XE\IH EX PS[IV VEXIW XLER
SVHMREV] MRGSQI [LMGL MRGPYHIW HMZMHIRHW ERH MRXIVIWX 4ETIV
KEMRWSRWXSGOWEVIRSXXE\IHYRXMPXLIWXSGOWEVIWSPH8LILSPH
MRK TIVMSH JSV PSRKXIVQ GETMXEP KEMRW MW SRI ]IEV SV PSRKIV -J
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WXSGOW EVI LIPH JSV PIWW XLER SRI ]IEV XLIR XLI] EVI GYVVIRXP]
GPEWWMJMIH EW WLSVXXIVQ ERH EVI XE\IH EX XLI LMKLIV SVHMREV]
MRGSQIVEXIWSJXLIMRHMZMHYEP
8SEGLMIZIGETMXEPETTVIGMEXMSRMRZIWXSVWMRGVIEWIXLIMVPIZIP
SJ VMWO F] TYVWYMRK WQEPP ERH QMHGET WXSGOW [MXL XLI TSXIRXMEP
JSVKVS[XLMREHHMXMSRXSXLIPEVKIGETWXSGOW
8LIVIEVIWSQIOI]TSMRXW[LMGLJSVQXLIFEWMWJSVXLIGLSMGI
SJSFNIGXMZIWJSVETSVXJSPMS8LIWIEVI
8LIVMWOWXLEXMRZIWXSVWGERXEOIHITIRHSRXLIMVJMRERGMEP
WMXYEXMSRW
8LIVMWOWERHTSXIRXMEPVIXYVRWSJXLIHMJJIVIRXX]TIWSJ
MRZIWXQIRXWEVIVIPEXIH
8LIPSRKIVXLILSPHMRKTIVMSHWJSVWXSGOWERHFSRHWXLI
PS[IVXLIVMWOW
(MZIVWMJMGEXMSRVIHYGIWWSQISJXLIVMWOW

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XLI] GER HIZIPST TPERW XS HMZMHI XLIMV EWWIXW MRXS XLI ZEVMSYW
MRZIWXQIRXEWWIXGPEWWIWWYGLEWQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIWWXSGOW
ERHFSRHW8LMWMWGEPPIHEWWIXEPPSGEXMSR 8LIJSGYWSJEWWIXEPPSGE
XMSR MW XS HMZIVWMJ] EQSRK ZEVMSYW EWWIX GPEWWIW (MZIVWMJMGEXMSR
JSGYWIWSRMRZIWXMRKMRHMJJIVIRXMRZIWXQIRXW[MXLMREREWWIXGPEWW
8LI EMQ SJ EWWIX EPPSGEXMSR MW XS VIHYGI XLI SZIVEPP VMWO SJ
MRZIWXMRK&]HMWXVMFYXMRKTSVXJSPMSEQSYRXWEQSRKHMJJIVIRXEWWIX
GPEWWIWMRZIWXSVWGERTVSXIGXEKEMRWXER]RIKEXMZIHIZIPSTQIRXWMR
XLIJMRERGMEPQEVOIXW*SVI\EQTPIXLIFSRHERHWXSGOQEVOIXWHS
RSXEP[E]WVMWIERHJEPPMRXERHIQ-JXLIWXSGOQEVOIXWKSHS[R
XLI FSRH ERH QSRI] QEVOIXW GER WSQIXMQIW TVSXIGX EKEMRWX ER]
PSWWIWXSXLIXSXEPTSVXJSPMSZEPYIF]TVIWIVZMRKGETMXEP8LMWMWHYI
XS XLI JEGX XLEX XLIVI ETTIEVW XS FI E [IEO VIPEXMSRWLMT FIX[IIR
FSRHWERHWXSGOWERHZMVXYEPP]RSVIPEXMSRWLMTFIX[IIRWXSGOWERH
QSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW
-RZIWXSVW GER YWI JM\IH [IMKLXMRKW JPI\MFPI [IMKLXMRKW SV E
XMQMRK ETTVSEGL JSV XLIMV EWWIX EPPSGEXMSR TPERW% JM\IH [IMKLXMRK
EPPSGEXIW E JM\IH TIVGIRXEKI XS IEGL EWWIX GPEWW +IRIVEPP] XLIWI
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

JM\IHTIVGIRXEKIWHSRSXGLERKI8LIJSPPS[MRKI\EQTPIMPPYWXVEXIW
EJM\IHEWWIXEPPSGEXMSRTPER

%WWIX'PEWW %PPSGEXMSR

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&SRHW 
'SQQSRWXSGOW 
8SXEPTSVXJSPMS 

+MXQERERH.SILRO T VITSVXXLEXIUYEPTIVGIRXEPPSGEXMSRW

XS IEGL SJ XLI JMZI EWWIX GPEWWIW 97 WXSGOW JSVIMKR WXSGOW PSRK
XIVQFSRHWGEWLERHVIEPIWXEXI SYXTIVJSVQIHXLI7 4 -RHI\
MRFSXLVMWOERHVIXYVRJSVXLITIVMSHJVSQXS8LMWPIRHW
WYTTSVX JSVE JM\IHEWWIXEPPSGEXMSRTPER8EFPI WLS[W ZEVMSYW
TSWWMFPI JM\IH EWWIX EPPSGEXMSR TPERW JSV XLI HMJJIVIRX TSVXJSPMS
SFNIGXMZIWHYVMRKXLIPMJIG]GPISJEGSYTPI8LIWIEWWIXEPPSGEXMSRW
[MPPZEV]HITIRHMRKSRXLIWTIGMJMGJMRERGMEPERHTIVWSREPGMVGYQ
WXERGIWSJXLIMRHMZMHYEPWGSRGIVRIH
% JPI\MFPI[IMKLXIHEWWIX EPPSGEXMSRTPERMRZSPZIWGLERKMRKXLI
[IMKLXWJVSQXMQIXSXMQISRXLIFEWMWSJQEVOIXXMQMRKSVSXLIV
QEVOIXJEGXSVW8LMWWYKKIWXWEWLSVXIVLSPHMRKTIVMSHXLEREJM\IH
EWWIXEPPSGEXMSRTPER[LMGL[SYPHJSGYWSRPIWWJVIUYIRXGLERKIW
XSXLITPER;MXLEJPI\MFPIEWWIXEPPSGEXMSRTPERMRZIWXSVWEVILST
MRKXSFIRIJMXJVSQGLERKMRKXLIMV[IMKLXMRKW[LIVIEW[MXLEJM\IH
EWWIXEPPSGEXMSRTPERMRZIWXSVWLSTIXSFIRIJMXXLVSYKLEWXVEXIK]
SJFY]MRKERHLSPHMRKXLIMVMRZIWXQIRXW8EFPIMPPYWXVEXIWEJPI\
MFPI[IMKLXIH EWWIX EPPSGEXMSR TPER FEWIH SR XLI EWWYQTXMSR XLEX
MRXIVIWXVEXIW[MPPHIGPMRIJYVXLIV
% XEGXMGEPXMQMRK ETTVSEGLXSEWWIXEPPSGEXMSRMWYWIHF]WSTLMW
XMGEXIHMRZIWXSVW[LSYWIUYERXMXEXMZIQSHIPWXSHIXIVQMRI[LIR
XSKIXMRERHSYXSJXLIHMJJIVIRXX]TIWSJMRZIWXQIRXW-REHHMXMSR
XLI] YWI HIVMZEXMZI MRZIWXQIRXW WXSGO MRHI\ JYXYVIW ERH FSRH
JYXYVIW XSLIHKIXLIMVTSWMXMSRWMRXLIQEVOIXW
-J]SYEVIGSRJYWIHEWXS[LMGLEWWIXEPPSGEXMSRTPERERHJSV
QYPEXSYWI]SYEVIRSXEPSRI1SWXTVSJIWWMSREPMRZIWXQIRXQER
EKIVWHSRSXEKVIISRXLI[IMKLXMRKWSJXLIHMJJIVIRXEWWIXGPEWWIW
ERH [LIRXSGLERKI 7SQIFVSOIVEKI JMVQWLEZI FIIRFYPPMWLSR
WXSGOW ERH LEZI WYKKIWXIH [IMKLXMRKW SJ  TIVGIRX WXSGOW 
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ER]PSWWIWMRTVMRGMTEP
1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW 
7LSVXXIVQFSRHW 
8SXEP 
'SYTPIMRXLIMVQMHWM\XMIWVIXMVIH¨7SQIVMWOXSPIVERGI FYXRSXQYGL ERHRIIHXS
KIRIVEXIMRGSQIXSPMZISR
1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW 
&SRHW 
4VIJIVVIHWXSGOWERHGSQQSRWXSGOW 
8SXEP 
'SYTPIMRXLIMVQMHXLMVXMIW[MXL]SYRKGLMPHVIR¨'ERXSPIVEXILMKLVMWOFYXXLI]
RIIHMRGSQIMREHHMXMSRXSGETMXEPKVS[XL
1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW 
&SRHW 
'SQQSRWXSGOW 
8SXEP 
'SYTPIMRXLIMVPEXIX[IRXMIW[MXLRSGLMPHVIR¨%KKVIWWMZIVMWOXEOIVWWIIOMRKGETM
XEPKVS[XL XLI]HSRSXRIIHMRGSQIJVSQXLIMVTSVXJSPMS 
1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW 
'SQQSRWXSGOW 
8SXEP 

TIVGIRXFSRHWERHTIVGIRXGEWL[LMPISXLIVWLEZIFIIRFIEVMWL
SRFSXLXLIWXSGOERHFSRHQEVOIXWERHLEZI[IMKLXMRKWSJTIV
GIRX WXSGOW  TIVGIRX FSRHW ERH  TIVGIRX GEWL &YX OIIT MR
QMRH XLEX XLI EWWIX EPPSGEXMSR TPERW SJ XLIWI FVSOIVEKI JMVQW GER
GLERKIJVSQQSRXLXSQSRXL
-RZIWXSVW GERRSX IWGETI XLI ZSPEXMPMX] SJ XLI WXSGO ERH FSRH
QEVOIXWFYXF]EPPSGEXMRKKVIEXIVTSVXMSRWSJXLIMVMRZIWXQIRXWXS
XLIHMJJIVIRXEWWIXX]TIWXLI]GERWXEFMPM^IXLIMVVIXYVRWERHXLIMV
VMWOW8LIMWWYIMWRSX[LIXLIV]SYWLSYPHEPPSGEXITIVGIRXSV
TIVGIRXQSVISVPIWWXSWXSGOWFSRHWSVQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW
-XMWXSLEZIETPERXLEXMWGSRWMWXIRX[MXL]SYVTSVXJSPMSSFNIGXMZIW
ERH]SYVJMRERGMEPERHTIVWSREPGMVGYQWXERGIW
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

8% & 0 )    

)\EQTPISJE*PI\MFPI;IMKLXIH%WWIX%PPSGEXMSR4PER

%WWIX'PEWW .YP] .ERYEV]

1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW  
&SRHW  
7XSGOW  
8SXEP  

;IMKLXMRKWGLERKIHHYIXSERXMGMTEXIHGLERKIWMRQEVOIXVEXIWSJMRXIVIWX

(MZIVWMJMGEXMSR MW XLI SXLIV FEPERGMRK XSSP =SY GER LEZI E

[IPPFEPERGIHEWWIXEPPSGEXMSRTPERFYXMJEPP]SYVWXSGOWERHFSRHW
EVIMRXLIWEQIGSQTERMIWMRXLIWEQIWIGXSVW]SYWXMPPLEZIRSX
MRWYPEXIH ]SYV TSVXJSPMS JVSQ XLI VMWOW SJ PSWW 6IQIQFIV JVSQ
'LETXIVXLEXMRZIWXQIRXWGERFIFVSOIRHS[RMRXSX[SX]TIWSJ
VMWOHMZIVWMJMEFPIERHRSRHMZIVWMJMEFPI&]MRZIWXMRKMRXLIWXSGOW
SJHMJJIVIRXGSQTERMIWXLIHMZIVWMJMEFPIVMWOGERFIVIHYGIH7SQI
VIWIEVGL LEW WLS[R XLEX MRZIWXMRK MR  XS  HMJJIVIRX WXSGOW GER
VIHYGI HMZIVWMJMEFPI VMWOW FYX SXLIV VIWIEVGLIVW LEZI GSRGPYHIH
XLEXMRZIWXSVWWLSYPHMRZIWXMRYTXSHMJJIVIRXWXSGOWXSFIXSXEP
P]HMZIVWMJMIH8LIKVIEXIVXLIRYQFIVSJWXSGOWMRETSVXJSPMSXLI
PS[IVXLIZSPEXMPMX],S[IZIVF]MRGVIEWMRKXLIRYQFIVSJWXSGOW
MR E TSVXJSPMS MRZIWXSVW EVI EPWS VIHYGMRK XLI TSXIRXMEP TIVJSV
QERGISJXLEXTSVXJSPMS
*SPPS[MRKEVIWSQISJXLI]EVHWXMGOWXSIRWYVIHMZIVWMJMGEXMSR
MRETSVXJSPMS
2SQSVIXLERXSTIVGIRXWLSYPHFIMRZIWXIHMRSRI
WXSGO
2SQSVIXLERTIVGIRXSJXLITSVXJSPMSWLSYPHFI
MRZIWXIHMRSRIMRHYWXV]
8LIEQSYRXSJXYVRSZIVMRXLITSVXJSPMSWLSYPHFIPMQMXIH
XSXSTIVGIRX
0MQMXMRKXYVRSZIVMRXLITSVXJSPMSMQTPMIWXLEXXLIVIEVIWSQIGSVI
LSPHMRKW SJGSQTERMIWXLEXMRZIWXSVW[MPPFY]ERHLSPH7XSGOWXLEX
EVI PMOIP] GERHMHEXIW EW GSVI LSPHMRKW EVI XLI GSQTERMIW XLEX EVI
 ',%48)6

XLIPIEHIVWMRXLIMVTEVXMGYPEVMRHYWXVMIWERHXLEX[MPPHIPMZIVWYW
XEMRIH WEPIW ERH IEVRMRKW KVS[XL MRXS XLI JSVIWIIEFPI JYXYVI
'YVVIRXGSVILSPHMRKWXSGOWQMKLXMRGPYHI-RXIP'MWGS1MGVSWSJX
1IVGO.SLRWSR .SLRWSR%8 8ERH1'-;SVPHGSQ-RZIWXSVW
MRGSQQSRWXSGOWRIIHPSRKIVXMQILSVM^SRWXSIEVRPEVKIVVIXYVRW
XLERXLI][SYPHRIIH[MXLSXLIVJMRERGMEPMRZIWXQIRXW%WTSMRXIH
SYX MR ER IEVPMIV GLETXIV XLI VMWOW SJ GSQQSR WXSGOW GER FI PIWW
IRIH[MXLPSRKIVXMQILSVM^SRW
'PIEVP]XLIEQSYRXSJXVEHMRKXLEXMRZIWXSVWHSMRETSVXJSPMS
MW HITIRHIRX SR XLIMV MRZIWXQIRX WX]PI %R EGXMZI WXVEXIK] MW SRI
[LIVIXLITSVXJSPMSEWWIXWEVIH]REQMG8LI]EVIGSRWXERXP]FIMRK
XVEHIH FSYKLXERHWSPH % TEWWMZIWXVEXIK] MWSRI[LIVIXLITSVX
JSPMSEWWIXWEVIFSYKLXERHLIPH

',337-2+%2-2:)781)2878=0)
3RI UYIWXMSR SJXIR EWOIH F] MRZIWXSVW MW ©;LEX X]TIW SJ WXSGOW
WLSYPH-FY]#ª7LSYPH]SYVYWLXSFY]XLIWQEPPRYQFIVSJKVS[XL
WXSGOWXLEXLEZIFIIRVIWTSRWMFPIJSVXLIQENSVQSZIWMRXLI(S[
.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIERHXLI7 4 -RHI\JSVXLIJSYV]IEV
TIVMSHJVSQXS#3VWLSYPH]SYPSSOJSVZEPYIWXSGOWXLEX
LEZIRSXTEVXMGMTEXIHMRXLIVEPP]SJXLIPEWXJSYV]IEVW#6IPEXIHXS
XLMW MWWYI EVI XLI WM^IW SJ XLI GSQTERMIW 8LI VEPP] LEW QEMRP]
MRGPYHIH XLI PEVKI GETMXEPM^EXMSR WXSGOW [LMPI XLI WQEPPGET ERH
QMHGETWXSGOWLEZIFIIRI\GPYHIH
7XYHMIW LEZI WLS[R XLEX WXSGOW GER FI GPEWWMJMIH MRXS GEXI
KSVMIW XLEX LEZI WMQMPEV TEXXIVRW SJ TIVJSVQERGI ERH GLEVEGXIVMW
XMGW-RSXLIV[SVHWXLIVIXYVRWSJXLIWXSGOW[MXLMRXLIGEXIKSVMIW
[IVI WMQMPEV [LIVIEW XLI VIXYVRW SJ XLI WXSGOW FIX[IIR XLI GEXI
KSVMIW [IVI RSX GSVVIPEXIH *EVVIPP TT §  *EVVIPP JSYRH JSYV
GEXIKSVMIW JSV WXSGOW REQIP] KVS[XL G]GPMGEP WXEFPI ERH IRIVK]
3XLIV WXYHMIW QIEWYVIH WXSGOW F] XLIMV QEVOIX GETMXEPM^EXMSR SV
WM^I[LMGL[EWXLIRXVERWPEXIHMRXSWQEPPGETQMHGETERHPEVKI
GET WXSGOW ;LEX TSVXJSPMS QEREKIVW JSYRH [EW XLEX XLI] GSYPH
IRLERGIXLIMVTIVJSVQERGIF]QSZMRKXLIMVQSRI]MRXSXLIHMJJIV
IRXGEXIKSVMIWSJWXSGOWJVSQXMQIXSXMQI
*VSQ XLIWI GEXIKSVMIW SJ WXSGOW X[S MRZIWXQIRX WX]PIW LEZI
IQIVKIHREQIP]ZEPYIMRZIWXMRKERHKVS[XLMRZIWXMRK*MKYVI
MPPYWXVEXIW XLI GSQQSR WX]PIW SJ IUYMX] MRZIWXMRK 8LMW SVMKMREXIH
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

*-+9 6) 

8]TIWSJ)UYMX]7X]PIW

)UYMX]7X]PIW

:EPYI &PIRH +VS[XL

0EVKI'ET
7XSGOW

1MH'ET
7XSGOW

7QEPP'ET
7XSGOW

JVSQ1SVRMRKWXEV1YXYEP*YRHWJSVQYXYEPJYRHMRZIWXMRKFYXMX
GEREPWSFIYWIHXSHIXIVQMRIMRHMZMHYEPIUYMX]TSVXJSPMSLSPHMRKW
-RZIWXSVWGERYWIXLMWWX]PIFS\XSHIXIVQMRIXLIFYPOSJXLIMV
IUYMX] MRZIWXQIRXW XLEX [MPP WYMX XLIMV MRZIWXQIRX WX]PI EW HIXIV
QMRIH F] XLIMV MRZIWXQIRX SFNIGXMZIW :EPYI WXSGOW LEZI HMJJIVIRX
JMRERGMEPGLEVEGXIVMWXMGWERHEW[ILEZIWIIRHMJJIVIRXTIVJSVQERGI
VIXYVRW SZIV XLI TEWX JSYV ]IEVW XLER KVS[XL WXSGOW :EPYI WXSGOW
KIRIVEPP] TE] WSQI HMZMHIRHW ERH LEZI PS[ 4) VEXMSW +VS[XL
WXSGOW KIRIVEPP]LEZI LMKL 4) VEXMSW ERHEVI I\TIGXIH XS I\TIVM
IRGILMKLWEPIWKVS[XLJSVETIVMSHSJXMQI% FPIRH[SYPHMRGPYHI
EQM\XYVISJKVS[XLERHZEPYIWXSGOW
8LIWM^ISJXLIGSQTER]MWQIEWYVIHF]QEVOIXGETMXEPM^EXMSR
[LMGLMWXLIQEVOIXZEPYISJXLIWXSGOQYPXMTPMIHF]XLIRYQFIVSJ
WLEVIW SYXWXERHMRK 7QEPPGET GSQTERMIW XIRH XS FI VMWOMIV XLER
QMHSVPEVKIGETGSQTERMIWFYXEWXLI-FFSXWSRWXYHMIWWLS[IH
SZIV PSRKIV TIVMSHW SJ XMQI XLI WQEPPGETW LEZI WYVTEWWIH XLI
 ',%48)6

PEVKIGETWMRXIVQWSJVIXYVRW8LMWLEWRSXFIIRXLIGEWISZIVXLI
TEWX JSYV ]IEVW LS[IZIV MR [LMGL PEVKIGET KVS[XL WXSGOW LEZI
SYXTIVJSVQIH XLI WQEPP ERH QMHGET WXSGOW UYMXI LERHMP] 8LMW
VYRYTHSIWRSXETTP]XSEPPXLIPEVKIWXSGOWSRXLIQEVOIXW-RJEGX
QSVI XLER LEPJXLI WXSGOW MRXLI 7 4 -RHI\ HIGPMRIHMR WLEVI
TVMGISVIRHIHYT[MXLVIXYVRWSJTIVGIRXSVPIWWJSVXLIGEPIR
HEV]IEVSRP]EWQEPPRYQFIVSJWXSGOW[IVIVIWTSRWMFPIJSV
XLIWXIPPEVVIXYVRW 8IVKIWIRT 8LMWQIERWXLEXWXSGOTMGOMRK
FIGSQIWI\XVIQIP]MQTSVXERXJSVMRHMZMHYEPTSVXJSPMSWTEVXMGYPEV
P]MJXLIVIMWRSFIRGLQEVOMRKXSERMRHI\
*SVMRZIWXSVW[LSGLSWIXLIPEVKI©RMJX]ªWXSGOWMRXLI7 4
-RHI\ERHQSWXSJXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIWXSGOWXLI
VIXYVRWJSVXLIJSYV]IEVTIVMSHMRUYIWXMSR[IVIZIV]VI[EVHMRK
[LMGLQMKLXPIEHWSQIXSFIPMIZIMXMWIEW]XSQEOIQSRI]MRXLI
WXSGOQEVOIX,S[IZIVMRQSVIFVSEHFEWIHQEVOIXWXLIGLSMGIW
EVIRSXWSIEW]XSQEOIERHXLIEZIVEKIERRYEPVIXYVRWKIRIVEPP]
EVIRSXMRXLIHSYFPIHMKMXWEWLEWFIIRXLIGEWIPEXIP]
8LIWX]PIFS\MR*MKYVIMPPYWXVEXIWXLIGLSMGIWMRXIVQWSJ
XLIWI HMQIRWMSRW -RZIWXSVW GER GLSSWI XLI GYVVIRX [MRRIVW XLI
PEVKIGET KVS[XL WXSGOW MR [LMGL XS MRZIWX QSVI QSRI]
%PXIVREXMZIP]WSQIMRZIWXSVWQMKLXRSX[ERXXSTE]XLILMKLTVMGIW
JSV XLIWI X]TIW SJ WXSGOW ERH QMKLX PSSO MRWXIEH JSV XLI ZEPYI
WXSGOW [LMGL LEZI RSX TEVXMGMTEXIH MR XLI JSYV]IEV VEPP] 8LIWI
GSYPHFIMRWQEPPGETWXSGOWQIHMYQGETSVPEVKIGETWXSGOWSVE
GSQFMREXMSRSJEPPXLVII7SQIMRZIWXSVWQMKLX[ERXXSLEZIEGSQ
FMREXMSRSJKVS[XLERHZEPYIWXSGOWMRXLIHMJJIVIRXWM^IGEXIKSVMIW
8LIWX]PIFS\GEREPWSFIYWIH[MXLMRXIVREXMSREPWXSGOW
6IWIEVGLLEWWLS[RXLEXZEPYIERHKVS[XLWXSGOWHSRSXTIV
JSVQMRXLIWEQIQERRIV[MXLMRXLIWEQIXMQITIVMSHW8LMWMWIZM
HIRGIH VIGIRXP] F] XLI WTIGXEGYPEV TIVJSVQERGI SJ XLI PEVKIGET
KVS[XL WXSGOW[LMPIXLI PEVKI QMH ERH WQEPPGET ZEPYIWXSGOW
LEZI YRHIVTIVJSVQIH XLI QEVOIX 7SQI MRZIWXSVW [MPP GLSSWI XS
MRZIWX EPP XLIMV JYRHW MR XLI WXSGOW XLEX EVI TIVJSVQMRK [IPP ERH
XLIRWLMJXXSSXLIVMRZIWXQIRXWX]PIW[LIRXLI]TIVGIMZIXLEXXLMRKW
EVIEFSYXXSGLERKI8LMWMWQSVIGSRHYGMZIXSEREGXMZIQEREKI
QIRX WX]PI EW STTSWIH XS E TEWWMZI QEREKIQIRX WX]PI MR [LMGL
MRZIWXSVW [SYPH EPPSGEXI XLIMV WXSGOW EQSRK XLI HMJJIVIRX GEXI
KSVMIW ERH XLIR LSPH XLIQ JSV PSRK TIVMSHW SJ XMQI%GXMZI QER
EKIVW EVI QSVI PMOIP] XS FI QEVOIX XMQIVW XLI] [MPP FI QSVI
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

MRGPMRIHXSFIJYPP]MRZIWXIHMRWXSGOW[LIRXLI]TIVGIMZIXLIQEV
OIXXSFIKSMRKYT;LIRXLI]XLMROXLEXXLIQEVOIXMWEFSYXXSKS
HS[R XLI] [MPP I\MX XLI WXSGO QEVOIX 4EWWMZI MRZIWXSVW XIRH XS
WXE]JYPP]MRZIWXIHMRWXSGOWVIKEVHPIWWSJXLIWXEXISJXLIQEVOIXW
;LIXLIV XS QEREKI EGXMZIP] SV TEWWMZIP] SV GLSSWI KVS[XL
WXSGOWSZIVZEPYIWXSGOWEVIHIGMWMSRWXLEXIZIV]MRZIWXSV[MPPYPXM
QEXIP]LEZIXSQEOI8LIMQTSVXERXXLMRKMWXSORS[XLEXLEZMRK
ETPERERHEWXVEXIK]GERQEOIXLIWXSGOWIPIGXMSRQYGLIEWMIV8LI
WIPIGXMSRSJMRHMZMHYEPWXSGOWGEREPWSFIQEHIIEWMIVMJHMVIGXMSRMW
TVSZMHIH XLVSYKL ER EWWIX EPPSGEXMSR QSHIP [LMGL FVIEOW HS[R
XLIHMJJIVIRXWX]PIGEXIKSVMIWSJMRZIWXQIRXF]EWWIXGPEWW8EFPI
PMWXW E JI[ I\EQTPIW SJ XLI HMJJIVIRX TSVXJSPMS TSWWMFMPMXMIW
-RZIWXSVW QMKLX MRZIWX MR E QM\XYVI SJ ZEPYI ERH KVS[XL WXSGOW
[LMGLGSYPHFIEPPSGEXIHEQSRKHSQIWXMG97WXSGOWERHMRXIVRE
XMSREP WXSGOW *SPPS[MRK XLMW MRZIWXSVW [SYPH XLIR HIGMHI SR XLI
EQSYRXW XS EPPSGEXI XS XLI HMJJIVIRX WXSGO WM^IW PEVKI QMH ERH
WQEPPGET WIII\EQTPIMR8EFPI 

8% & 0 )    

%WWIX%PPSGEXMSRSJ7XSGOWF]7X]PI

)\EQTPI )\EQTPI )\EQTPI

:EPYI+VS[XL&PIRH :EPYI7XSGOW +VS[XL7XSGOW

:EPYI7XSGOW
0EVKIGET97 0EVKIGET97 0EVKIGET97
WXSGOW  WXSGOW  WXSGOW 
1MHGET97 1MHGET97 1MHGET97
WXSGOW  WXSGOW  WXSGOW 
-RXIVREXMSREP 7QEPPGET97 7QEPPGET97
WXSGOW  WXSGOW  WXSGOW 
+VS[XL7XSGOW -RXIVREXMSREP -XIVREXMSREP
0EVKIGET  0EVKIGET 
0EVKIGET97 -RXIVREXMSREP -RXIVREXMSREP
WXSGOW  1MHGET  1MHGET 
1MHGET97
WXSGOW 
-RXIVREXMSREP
WXSGOW 
8SXEP4SVXJSPMS  8SXEP4SVXJSPMS  8SXEP4SVXJSPMS 
 ',%48)6

)\EQTPIW  ERH  MR XLI XEFPI WLS[ WIPIGXMSRW  TIVGIRX

[IMKLXIH XS[EVH ZEPYI ERH KVS[XL WXSGOW VIWTIGXMZIP]
(MZIVWMJMGEXMSR [MXLMR XLI WXSGO WIGXSV SJ ER MRZIWXSV¬W TSVXJSPMS
SJJIVWTVSXIGXMSREKEMRWXXLIHS[RWMHIVMWOSJFIMRKJYPP]MRZIWXIH
MR SRP] SRI WIGXSV WYGL EW PEVKIGET ZEPYI SV KVS[XL WXSGOW JSV
I\EQTPI-JMRXLIRIEVJYXYVIXLIXMHIXYVRIHEKEMRWXXLIWIWXSGOW
MRZIWXSVW [SYPH FI TVSXIGXIH F] FIMRK EFPI XS TEVXMGMTEXI MR ER]
TVMGIMQTVSZIQIRX MRSXLIV WIGXSVWWLSYPHXLIWXSGOQEVOIXVEPP]
FIGSQIQSVIFVSEHFEWIH
1ER] MRZIWXSVW QE] [SRHIV [LIXLIV XLI] WLSYPH XEOI XLI
XMQI ERH IJJSVX XS GPEWWMJ] XLIMV WXSGOW MRXS XLIWI WX]PIW 8LEX EPWS
HITIRHWMRTEVXSRXLIVMWOXSPIVERGISJXLIMRZIWXSV8LIJSPPS[
MRKHMWGYWWMSRSRXLIVIPEXMZITIVJSVQERGISJXLIWIWX]PIWQE]EPWS
LIPTERW[IVXLMWUYIWXMSR

%GXMZIZIVWYW4EWWMZI-RZIWXQIRX
-RZIWXSVW [LS FIPMIZI MR XLI IJJMGMIRX QEVOIX L]TSXLIWMW [LMGL
[EW HMWGYWWIH MR 'LETXIV  [SYPH PMOIP] EVKYI SR FILEPJ SJ XLI
TEWWMZI MRZIWXQIRX WX]PI -J WXSGO TVMGIW VIJPIGX EPP VIPIZERX MRJSV
QEXMSR ERH WXSGOW EVI EP[E]W TVMGIH EX XLIMV MRXVMRWMG ZEPYIW MX
[SYPHFIHMJJMGYPXJSVMRZIWXSVWXSFIEXXLIQEVOIXWSZIVPSRKTIVM
SHW SJ XMQI 'SRWIUYIRXP] MJ MRZIWXSVW GERRSX TVSJMX JVSQ MRWMHIV
MRJSVQEXMSR ERH XLIVI EVI RS YRHIVZEPYIH WXSGOW XLI] LEZI X[S
EPXIVREXMZIW  MRZIWXMRQEVOIXMRHI\IWSV  GLSSWIMRHMZMHYEP
WXSGOWERHLSPHXLIQJSVPSRKTIVMSHWSJXMQI8LIWIEVIORS[REW
FY]ERHLSPHWXVEXIKMIW

-RHI\MRK
8LSWI[LSWYFWGVMFIXSMRHI\MRZIWXMRKFIPMIZIXLEXIZIRXWEJJIGX
MRK GSQTERMIW SGGYV VERHSQP] 8LIVIJSVI MRZIWXSVW LEZI E 
GLERGI SJ FIMRK GSVVIGX MR TMGOMRK WXSGOW XLEX [MPP KS YT LIRGI
XLIMV SHHW SJ FIEXMRK XLI QEVOIX FIGSQI QSVI QYXIH
'SRWIUYIRXP]XLIWIMRZIWXSVWEVIWEXMWJMIH[MXLXLIVIXYVRWSJXLI
QEVOIX ERH [SYPH MRZIWX MR XLI WXSGOW XLEX QEOI YT XLI QEVOIX
MRHI\IW8LMWGERFIEGLMIZIHMRXLIJSPPS[MRK[E]W
-RZIWXMRKMRXLIMRHMZMHYEPWXSGOWMRXLIMRHI\JSVI\EQTPI
XLIWXSGOWMRXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKI
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

,S[IZIVMRZIWXMRKMRXLIWXSGOWSJXLI7 4 -RHI\
MWRSXTVEGXMGEPJSVMRHMZMHYEPTSVXJSPMSW-RZIWXSVWGSYPH
MRZIWXMRWIGXSVWSJXLI7 4 -RHI\PMOIXLIXIGLWIGXSV
XLIJMRERGMEPWIGXSVSVXLIRMJX]WXSGOWSVMRXLI(SKWSJ
XLI(S[
-RZIWXMRKMRMRHI\XVEGOMRKWXSGOW[LMGLYRHIVPMIXLI
MRHI\IW)\EQTPIWSJXLIWIEVIXLI74(6W[LMGLXVEGOXLI
7 4 -RHI\ERHXLIWIGXSV74(6WSJXLI7 4 -RHI\
XLI(-%132(W[LMGLXVEGOXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP
%ZIVEKIERHXLI2EWHEUXVEGOMRKWXSGO[LMGLMRZIWXW
MRXLIPEVKIWXGSQTERMIWMRXLI2EWHEU8LIWIYRMX
MRZIWXQIRXXVYWXXVEGOMRKWXSGOWEVIHMWGYWWIHMR'LETXIV
-RZIWXMRKMRMRHI\QYXYEPJYRHWHMWGYWWIHMR'LETXIV
&]I\EQMRMRKXLIVIWYPXWSJMRHI\QYXYEPJYRHWZIVWYWEGXMZI
P] QEREKIH QYXYEP JYRHW EW E TVS\] JSV TEWWMZI ZIVWYW EGXMZI
MRZIWXMRK XLI GEWI JSV MRHI\MRK FIGSQIW QSVI GSQTIPPMRK
8IVKIWIR T   VITSVXW XLEX XLI EZIVEKI 7 4  -RHI\ QYXYEP
JYRHIEVRIHEVSYRHTIVGIRXERRYEPP]SZIVXLITEWX]IEVWEW
GSQTEVIH[MXLTIVGIRXERRYEPP]JSVXLIEGXMZIP]QEREKIHIUYM
X]QYXYEPJYRHW8LMWTIVGIRXERRYEPHMJJIVIRGIQE]RSXWIIQEPP
XLEX WMKRMJMGERX FYX [LIR XLMW HMJJIVIRGI MW GSQTSYRHIH SZIV E
TIVMSHSJXMQIXLIVIWYPXWTSMRXSZIV[LIPQMRKP]XS[EVHMRHI\MRK
3ZIV E ]IEV TIVMSH XLI GSQTSYRHIH VIXYVRW SJ MRHI\ JYRHW
I\GIIHIH EGXMZIP] QEREKIH IUYMX] JYRHW F] EFSYX  TIVGIRX
8IVKIWIRT 
8LIVIEVIERYQFIVSJVIEWSRWXSI\TPEMRXLIWIEHZERXEKIWSJ
MRHI\MRKSZIVEGXMZIP]QEREKIHQYXYEPJYRHW
 %GXMZIP]QEREKIHQYXYEPJYRHWQE]OIITWSQIQSRI]
MRGEWLERXMGMTEXMRKEHS[RXYVRMRXLIQEVOIX-JXLMWHSIW
RSXQEXIVMEPM^IXLIRXLIMRHI\JYRHW[MPPIEVRQSVIJVSQ
XLIMVLSPHMRKWWMRGIXLI]EVIEP[E]WJYPP]MRZIWXIH
 8LIERRYEPI\TIRWIVEXMSWSJMRHI\JYRHWEVIGSRWMHIVEFP]
PS[IVXLERXLSWISJXLIEGXMZIP]QEREKIHIUYMX]QYXYEP
JYRHGSYRXIVTEVXW-RHI\JYRHWHSRSXGLERKIXLIMV
LSPHMRKWYRPIWWXLIWXSGOWMRXLIMRHI\IWEVIGLERKIH
%GXMZIP]QEREKIHJYRHWGERI\TIVMIRGILMKLXYVRSZIVSJ
XLIMVLSPHMRKW[LMGLQIERWLMKLIVXVERWEGXMSRGSWXW
 ',%48)6

 0EVKIGETWXSGOW[LMGLEVIJSPPS[IHF]QER]EREP]WXW
EVITVSFEFP]IJJMGMIRXP]TVMGIH[LMGLKMZIWXLIMRHI\
JYRHEREHZERXEKISZIVXLIWXSGOTMGOIV
8LISTTSVXYRMXMIWJSVEGXMZIQEREKIVWERHWXSGOTMGOIVWEVIMR
XLIWQEPPGETERHMRXIVREXMSREPWXSGOW[LMGLEVIJSPPS[IHPIWWGPSWI
P]F]XLIEREP]WXW7MQMPEVP]MREQEVOIXHS[RXYVREGXMZIQEREKIVW
GERVEMWIGEWLSVMRZIWXMRQSVIHIJIRWMZIWXSGOW[LMGLQMKLXRSXKS
HS[REWQYGLEWXLIJM\IHTSVXJSPMSWSJXLIMRHI\JYRHW8LEXMWRSX
XS WE] XLEX EGXMZIP] QEREKIHTSVXJSPMSW [MPPRSX KSHS[R MR EFIEV
QEVOIX8LIWITSVXJSPMSW[MPPKSHS[RNYWXPMOIXLIMRHI\JYRHWFYX
WXITWGERFIXEOIRWXITWXSVIHYGIXLIEQSYRXWSJXLIHIGPMRIWMRXLIMV
ZEPYIW8LMWGER FIWIIR MRGEWIW [LIVI WQEPPGETIUYMX]QEREKIVW
LEZI SYXTEGIH XLI 6YWWIPP  -RHI\ F] MRGPYHMRK WSQI PEVKIGET
WXSGOWMRXLIMVLSPHMRKW3XLIVWXYHMIWGSRJMVQXLEXEGXMZIQEREKIVW
HSRSXGSRWMWXIRXP]SYXTIVJSVQMRHI\MRK 1EVXMRTT§ 

&Y]ERH,SPH-RZIWXMRK
&IWMHIWMRHI\MRKXLISXLIVTEWWMZIMRZIWXQIRXWXVEXIK]JSVWXSGO
TMGOIVWMWXSFY]WXSGOWJSVXLIPSRKXIVQERHLSPHXLIQ-RSXLIV
[SVHWMRZIWXSVWLSPHXLIWIWXSGOWQEOMRKQMRMQEPGLERKIWSZIV
XMQI 4IVJSVQERGI FIX[IIR EGXMZI ERH TEWWMZI WXVEXIKMIW MW QSVI
HMJJMGYPXXSIZEPYEXI WMRGIXLMW HITIRHW SRXLI GSQTSWMXMSR SJXLI
WXSGOWMRFSXLEGXMZIERHTEWWMZITSVXJSPMSW,S[IZIVYWMRKMRHI\
JYRHWEWXLIFEWMWJSVFY]ERHLSPHMRZIWXMRKXLIVIWYPXWGSRJMVQ
XLEXEGXMZITSVXJSPMSQEREKIVWHSRSXSYXTIVJSVQXLIFY]ERHLSPH
WXVEXIK].IRWIR TT§ WYVZI]IHQYXYEPJYRHQEREKIVW
HYVMRKXLITIVMSH§ERHJSYRHXLEXXLIEZIVEKIVIXYVRWSJ
XLIWI JYRHW VIWYPXIH MR PIWW XLER MRZIWXQIRXW MR E TSVXJSPMS SJ 8
FMPPWERHXLIQEVOIXMRHI\[SYPHLEZIVIXYVRIH
1EVOIX XMQIVWSJXIRXSYX LS[ XLI] [IVI EFPI XS WYGGIWWJYPP]
I\MXXLIQEVOIXFIJSVIEGVEWLERHXLIRVIIRXIVEXEPS[IVTSMRXXS
MRGVIEWIXLIMVSZIVEPPVIXYVRW8LMWQE]FIIEWMIVWEMHXLERHSRI%W
[EWRSXIHMRXLITVIZMSYWGLETXIVVIWIEVGLHSRIF]86S[I4VMGI
WLS[IHXLEXMRSVHIVXSHSFIXXIVXLERXLIFY]ERHLSPHMRZIWXSV
QEVOIXXMQIVW[SYPHRIIHXSFIEGGYVEXIMRQSVIXLERTIVGIRX
SJXLIMVGEPPWXSIRXIVERHI\MXXLIQEVOIX% WXYH]HSRIF]2INEX
7I]LYR GSZIVMRK XLI TIVMSH JVSQ  XS  JSYRH XLEX ER
MRZIWXSV[LSI\MXIHXLIQEVOIXJSVNYWXTIVGIRXSJXLIQEVOIX¬W
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

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VIXYVRW 7XVSRKT 
8LIVI GIVXEMRP] ETTIEVW XS FI E HMWGSRRIGX FIX[IIR XLI
VIWIEVGL VIWYPXW VITSVXIH JVSQ XLI MZSV] XS[IVW SJ EGEHIQME ERH
XLIGSQQYRMGEXMSRWERHL]TIVITSVXIHJVSQQER]SR;EPP7XVIIX
8LI KVS[XL SJ RI[WPIXXIVW JSVIGEWXMRK XLI TVIGMWI JYXYVI QSZI
QIRXWSJXLIQEVOIXWERHLS[XSXMQIXLIQMWSRXLIVMWIEWQSVI
MRZIWXSVWIRXIVXLIWXSGOQEVOIXWLSTMRKXSHSYFPISVXVIFPIXLIMV
QSRI]SZIVEWLSVXTIVMSHSJXMQI%WSJXLMW[VMXMRKXLIGPEMVZS]
ERX [MXL E  TIVGIRX EGGYVEG] MR GEPPMRK XLI QEVOIXW LEW ]IX XS
IQIVKI 9RXMP WYGL XMQI XLI SHHW EVI WXEGOIH EKEMRWX XMQMRK XLI
QEVOIXWXLI]JEZSVXLIFY]ERHLSPHMRZIWXSV
=IXXLIRYQFIVWERHMQTSVXERGISJXIGLRMGEPEREP]WXWETTIEV
XSFISRXLIMRGVIEWIEWNYHKIHF]XLIMVJEQIERHRSXSVMIX]JVSQXLI
JMRERGMEPQIHME-XMWIEW]XSWII[L]QER]PE]MRZIWXSVWNYQTMRXS
XIGLRMGEPEREP]WMW9WMRKXLI-RXIVRIXMRZIWXSVWGERIEWMP]GSQIYT
[MXLEPPXLIGLEVXWXLEXXLI]HIWMVI%GGSVHMRKXSXIGLRMGEPEREP]WMW
XLIWI GLEVXW TVSZMHI IEW] ERH HIJMRMXMZI ERW[IVW ERH WS HS XLI
QYPXMXYHIWSJSXLIVXIGLRMGEPEREP]WXW¬XSSPW,S[IZIVXLIEGEHI
QMGWXYHMIWHSRISRGLEVXMRKERHQER]SJXLISXLIVQIXLSHWJSP
PS[IHF]XIGLRMGEPEREP]WMWHSRSXGSQIYT[MXLTSWMXMZIVIWYPXWEW
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;LEXFIGSQIWETTEVIRXMWXLEXMXMWHMJJMGYPXXSFIEXXLIQEVOIXW
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8LMW GIVXEMRP] PIRHW WYTTSVX JSV XLI FY]ERHLSPH WXVEXIKMIW SZIV
XLI QEVOIX XMQIVW -R EHHMXMSR XS XLSWI EPVIEH] HMWGYWWIH WIZIVEP
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TEWWMZIMRZIWXMRKEVI
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GSWXW
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XLIKEMRWMRGYVVIHEVIXE\IHEXXLILMKLIVSVHMREV]JIHIVEP
XE\VEXIWXLERXLIPSRKIVXIVQLSPHMRKTIVMSHWSJXLIFY]
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SJ EPP QEVOIX GETMXEPM^EXMSRW SZIV XLI TEWX JSYV ]IEVW WMRGI  
 ',%48)6

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SJ XMQI 7S WLSYPH MRZIWXSVW GSRXMRYI XS GLSSWI XLI PIEHIVWLMT MR
XLIPEVKIGETKVS[XLWXSGOWIGXSVERHMKRSVIXLISXLIVPEKKMRKWIG
XSVWSJXLIQEVOIX#3ZIVXLIPSRKXIVQXLIERW[IVMWRS-RXLIWLSVX
XIVQ MX MW QSVI SJ E KYIWWMRK KEQI 8LIVI MW GYVVIRXP] E PEVKI
EQSYRXSJQSRI]QSZMRKMRXSXLIPIEHMRKKVS[XLWXSGOWWYGLEW
'MWGS 7]WXIQW '7'3  7YR 1MGVSW]WXIQW 792;  -RXIP -28' 
1MGVSWSJX 17*8 %30 %30 =ELSS =,33 .SLRWSR .SLRWSR
.2. ERH+IRIVEP)PIGXVMG +) XSREQIEJI[EPPSJ[LMGLEVIXVEH
MRKEXSVRIEVXLIMVLMWXSVMGLMKLWEXXLIXMQISJXLMW[VMXMRK8LMWMW
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XLEXLEZIFIIRKSMRKYTMRTVMGI8LIQENSVTVSFPIQ[MXLQSQIR
XYQMRZIWXMRKMWXLEXXLIXYVRMRKTSMRXGERRIZIVFIEGGYVEXIP]TVI
HMGXIH 8LIWI PIEHIVWLMT WXSGOW [MPP IZIRXYEPP] FIGSQI PEKKEVHW
ERHXLIVSXEXMSR[MPPWLMJXMRXSXLISXLIVWIGXSVWSJWXSGOW-JSRIMW
MRZIWXMRKMRXLIWIPIEHIVWLMTWXSGOWEXXLIXSTSJXLIMVTVMGIG]GPIW
XLIVIXYVRWQE]RSXFITSWMXMZIJSVWSQIXMQIFIJSVIXLI]GSQIFEGO
MRXSJEZSV3ZIVXLIPSRKXIVQMRZIWXSVW[LSLEZIHMZIVWMJMIHTSVX
JSPMSWSJWXSGOWEQSRKXLIHMJJIVIRXWIGXSVW WQEPPQMHERHPEVKI
GETZEPYIERHKVS[XLWXSGOW [MPPWIIWXIEHMIVVIXYVRW
%R EREP]WMW SJ XLI WXSGO QEVOIX WYFWXERXMEXIW XLMW TVIQMWI
3ZIVXLI]IEVTIVMSHJVSQXSXLIVILEZIFIIRTIVMSHW
[LIVI ZEPYI WXSGOW LEZI SYXTIVJSVQIH KVS[XL WXSGOW ERH ZMGI
ZIVWE 8EFPI 
;LMGL WXSGOW SZIV E PSRKXIVQ TIVMSH [SYPH LEZI VIXYVRIH
QSVIXSMRZIWXSVW#8LIERW[IVQE]FIWYVTVMWMRK% WXYH]HSRIF]
(EZMH 0IMRI[IFIV IX EP VITSVXIH XLEX  MRZIWXIH MR FSXL ZEPYI
ERH KVS[XL WXSGOW EW JSPPS[IH F] XLI TVMGIXSFSSO ZEPYI SJ XLI
7 4 -RHI\WXSGOWHYVMRKXLITIVMSHJVSQXS[SYPH
LEZI ]MIPHIH  JSV ZEPYI WXSGOW ZIVWYW  JSV KVS[XL WXSGOW
'SKKMR IX EP T   8LIWI VIWYPXW LEZI EPWS FIIR GSRJMVQIH F]
WXYHMIWHSRISRJSVIMKRWXSGOW% WXYH]HSRIF]'ETEYP6S[PI]
ERH 7LEVTI T   HIXIVQMRIH XLEX ZEPYI WXSGOW SYXTIVJSVQIH
KVS[XL WXSGOW EFVSEH *VERGI +IVQER] 7[MX^IVPERH .ETER ERH
XLI9RMXIH/MRKHSQ HYVMRKXLITIVMSH.ERYEV]XLVSYKL.YRI
.IVIQ]7MIKIPETVSJIWWSVEXXLI9RMZIVWMX]SJ4IRRW]PZERME
JSYRHXLEXZEPYIWXSGOWSYXTIVJSVQIHKVS[XLWXSGOWSZIVXLI
]IEV TIVMSH FIX[IIR .YP]  ERH (IGIQFIV  :EPYI WXSGO
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

8% & 0 )    

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§ 
 
§ 
§ §
 §
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KVS[XL WXSGOW SZIV PSRK TIVMSHW SJ XMQI¨WLSYPH LEZI WSQI WMK
RMJMGERGIMRXLIGLSMGISJWXSGOWJSVMRZIWXQIRXTSVXJSPMSW8LIIZM
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XMQIXLI]VIZIVXXSXLIQIER7MQMPEVP]PSWMRKWXSGOWHSRSXVIQEMR
PSWIVWSZIVTIVMSHWSJXMQIFIGEYWIXLI]XSSVMWIXSXLIEZIVEKI-R
SXLIV[SVHWXLILMKLJP]MRKKVS[XLWXSGOWSJXSHE][MPPRSXFIEFPI
XS WYWXEMR XLIMV EFRSVQEPP] LMKL VIXYVRW ERH XLI] [MPP XYVR MRXS
PS[IVVIXYVRWERHXLIPS[VIXYVRWSJXLIZEPYIWXSGOWSJXSHE][MPP
IZIRXYEPP]WYVTVMWI[MXLLMKLIVVIXYVRW
8LMWTLIRSQIRSRSJVIXYVRWVIZIVXMRKXSXLIQIERSZIVXMQI
GERFIETTPMIHXS FSXLXLI WQEPPGET ERHPEVKIGETWXSGOW 7QEPP
GETWXSGOWSYXTIVJSVQIHPEVKIGETWXSGOWHYVMRKXLITIVMSHW
XSERHXS,S[IZIVMRZIWXMRKMRWQEPPGETERHQMH
GETWXSGOW[MXLMRXLITEWXJSYV]IEVW[SYPHTVSFEFP]LEZIVIWYPX
IH IMXLIV MR FIPS[QEVOIX VIXYVRW SV RIKEXMZI VIXYVRW -RIZMXEFP]
XLSYKLWQEPPGSQTER]WXSGOW[MPPIZIRXYEPP]XYVRERHXLIVI[MPP
FIWSQIYRHMWGSZIVIHFEVKEMRWWMRGIXLIMVGYVVIRXZEPYEXMSRWEVI
GYVVIRXP]WSPS[
8LMWYRHIVPMRIWXLISZIVEPPEHZERXEKIWSJHMZIVWMJ]MRKMRXSXLI
HMJJIVIRXWIGXSVWSJXLIQEVOIXMRSVHIVXSVIHYGIXLIVMWOWSJZSPEXMP
 ',%48)6

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HMJJIVIRXWIGXSVW[IEOIRWXLIVIXYVRWXLI]GSYPHLEZIEGLMIZIHF]
QSZMRK [MXL XLI XSTTIVJSVQMRK WIGXSVW 3FZMSYWP] E HMZIVWMJMIH
TSVXJSPMS[MPPRSXKEMREWQYGLEWXLIWXVSRKIWXTIVJSVQMRKWIGXSV
SV JEPP EW QYGL EW XLI [IEOIWX TIVJSVQMRK WIGXSV 8LI VIWYPXW JSV
QEVOIX XMQIVW HITIRH SR XLIMV EGGYVEG] MR XMQMRK XLIMV GEPPW XS
QSZI MR ERH SYX SJ XLI HMJJIVIRX WIGXSVW =SYV SZIVEPP GLSMGI SJ
[LIXLIVXSFIEREGXMZISVETEWWMZIMRZIWXSVERH]SYVQSXMZEXMSR
JSVXLIGLSMGISJIUYMX]WX]PI[MPPYPXMQEXIP]HITIRHSR]SYVSYX
PSSOJSVXLIQEVOIXERH]SYVWTIGMJMGQEOIYT[MXLVIKEVHXSVMWO
ERHVIXYVR

,3;83'31437)%:%09)4368*30-3
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EWXSGOMWXVEHMRKEXPIWWXLERMXWMRXVMRWMGZEPYI8LMWMWXLISTTSWMXI
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WXSGOW XLEX LEZI KSSH KVS[XL VIGSVHW ERH LEZI EPVIEH] VMWIR MR
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TVSHYGXWSVXLEXLEZIFIIRTIVJSVQMRKTSSVP]FYXLEZIKSSHPSRK
XIVQTVSWTIGXW% KSSHI\EQTPISJZEPYIWXSGOWEVIXLISMPWIVZMGI
GSQTERMIWERHSMPHVMPPIVW[LSWIJMRERGMEPSTIVEXMSRWEVIPMROIHXS
SMPTVMGIW'YVVIRXP]SMPMWXVEHMRKEVSYRHTIVFEVVIP[LMGLMW
WPMKLXP]EFSZIXLIPS[TSMRXJSVXLI]IEV;MXLPS[SMPTVMGIWXLIWI
GSQTERMIW[MPPXYVRMRPS[IVIEVRMRKW[LMGLLEZIHITVIWWIHXLIMV
WXSGOTVMGIW-JERH[LIRXLITVMGISJSMPVMWIWXLIWIWXSGOW[MPPEPWS
KSYTMRTVMGI
:EPYI MRZIWXSVW EVI KIRIVEPP] TEXMIRXERH EVI [MPPMRKXS[EMX
JSVSMPTVMGIWXSVMWI8LMWMWFIGEYWI[LIRWXSGOWLEZIPEKKIHSXLIV
WXSGOWSZIVPSRKTIVMSHWSJXMQIXLIKET[MPPMREPPPMOIPMLSSHREV
VS[ERHXLIPEKKEVHW[MPPGSQIEVSYRHXSSYXTIVJSVQSXLIVWXSGOW
MRXLIJYXYVI8LMWMWORS[REWVIKVIWWMSRXSXLIQIER 8LIJPMTWMHI
SJXLIGSMRMWXLEXWXSGOWXLEXLEZIFIIRSYXTIVJSVQMRKXLIQEVOIX
[MPP PMOIP] VIZIVX XS XLI QIER ERH YRHIVTIVJSVQ XLI QEVOIX EX
WSQIWXEKIMRXLIJYXYVI8LYWZEPYIMRZIWXSVWEVIEP[E]WPSSOMRK
JSV WXSGOW XLEX EVI GSRWMHIVIH XS FI XVEHMRK FIPS[ XLIMV I\TIGXIH
PSRKXIVQVEXIWSJVIXYVR
8LIVIMWRSXYRERMQSYWEKVIIQIRXSRXLIHIJMRMXMSRSJZEPYI
WXSGOW7SQIHIJMRMXMSRWGIRXIVSRPS[4)QYPXMTPIWSVXLSWIXLEX
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

EVIFIPS[XLIQEVOIXQYPXMTPIW3XLIVWJSGYWSRPS[QYPXMTPIWSJ
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RMXMSRSJEZEPYIWXSGOMWSRIXLEXLEWEREFSZIEZIVEKIHMZMHIRH
]MIPH 3YXSJJEZSV WXSGOW EVI EPWS GPEWWMJMIH F] WSQI EW ZEPYI
WXSGOW *SV I\EQTPI [LIR -RXIP 'MWGS ERH QER] SXLIV KVS[XL
WXSGOWJIPPMRZEPYIMR XLIXLMVH UYEVXIV SJ  QER]ZEPYIJYRH
QEREKIVWFSYKLXXLIWIWXSGOWEWZEPYIWXSGOW(ITIRHMRKXLIRSR
LS[]SYHIJMRIZEPYIQER]MRZIWXSVW[MPPGSQIYT[MXLHMJJIVIRX
WIXWSJZEPYIWXSGOW7SQISJXLIFEWIWJSVHIXIVQMRMRKZEPYIWXSGOW
EVIHMWGYWWIHMRKVIEXIVHIXEMP

4VMGI)EVRMRKW6EXMS
8LI4)VEXMSJSVEWXSGOMWGEPGYPEXIHF]HMZMHMRKXLIGYVVIRXQEV
OIX TVMGI SJ XLI WXSGO F] MXW IEVRMRKW TIV WLEVI 8LMW GER FI HSRI
YWMRK XLI TEWX JSYV UYEVXIVW¬ IEVRMRKW [LMGL KMZIW ]SY [LEX MW
ORS[REWEXVEMPMRK4)VEXMS %PXIVREXMZIP]XLI4)GEPGYPEXMSRGER
YWII\TIGXIHIEVRMRKWFEWIHSRJSVIGEWXWJSVXLIYTGSQMRK]IEV¬W
IEVRMRKW 8LMW JYXYVI 4) VEXMS QE] FI SJ KVIEXIV WMKRMJMGERGI XS
MRZIWXSVW FIGEYWI MX MW ER MRHMGEXMSR SJ XLI I\TIGXEXMSRW JSV XLI
WXSGOMRXLIJYXYVI
,S[IZIV MRZIWXSVW WLSYPH RSX FEWI XLIMV HIGMWMSRW SR 4)
QYPXMTPIWEPSRIFIGEYWIXLIX]TISJMRHYWXV]ERHXLIGETMXEPWXVYG
XYVIEPWSEJJIGXXLI4)7SQIMRHYWXVMIWLEZILMKLIVEZIVEKI4)
VEXMSW XLER SXLIV MRHYWXVMIW ERH MX [SYPH RSX RIGIWWEVMP] FI E
QIERMRKJYPIZEPYEXMSRXSGSQTEVIXLI4)VEXMSWEGVSWWMRHYWXVMIW
*SVI\EQTPIXLIHVYKGSQTERMIWLEZILEHQYGLLMKLIVQYPXMTPIW
XLERXLIFVSOIVEKIWXSGOW'SQTEVMRK1IVGOXLIR[MXLEXVEMPMRK
4) SJ  [MXL &IEV 7XIEVRW¬ 4) SJ  [SYPH FI QIERMRKPIWW
7SQI MRHYWXVMIW VIUYMVI QYGL KVIEXIV MRZIWXQIRXW MR TVSTIVX]
TPERXERHIUYMTQIRXXLERSXLIVW[LMGLQIERWXLI]EVITVSFEFP]
QYGLQSVIPIZIVEKIHMRXIVQWSJHIFX+IRIVEPP]GSQTERMIW[MXL
LMKL HIFX VEXMSW EVI QYGL VMWOMIV XLER GSQTERMIW [MXL PS[ HIFX
VEXMSWERHXLIWIQSVILMKLP]PIZIVEKIHGSQTERMIW[MPPLEZIPS[IV
4)VEXMSW
% PS[ TVMGIIEVRMRKW VEXMS MW E VIPEXMZI QIEWYVI 7SQI
MRZIWXSVW QMKLX GSRWMHIV 1IVGO [MXL E QYPXMTPI SJ  XS FI E
KVS[XL WXSGO [LMPI SXLIVW [SYPH GSRWMHIV MX XS FI E ZEPYI WXSGO
[LIR GSQTEVIH [MXL XLI LMKL QYPXMTPIW SJ WSQI SJ XLI 7 4 
 ',%48)6

-RHI\WXSGOW8LIGSQTSWMXMSRSJXLI7 4 -RHI\LEWGLERKIH
EWQSVIKVS[XLWXSGOWLEZIVITPEGIHWSQISJXLIGSQTERMIW[MXL
HITVIWWIHWXSGOTVMGIWERHTSSVIEVRMRKW8LMWQIERWXLEXXLI7 4
-RHI\MWGYVVIRXP]XVEHMRKEXMXWLMWXSVMGEPP]LMKL4)VEXMS

4VMGIXS&SSO6EXMS
8LMW QIEWYVI GSQTEVIW XLI QEVOIX TVMGI XS XLI FSSO ZEPYI 8LI
FSSOZEPYITIVWLEVIMWGSQTYXIHEWEWWIXWQMRYWPMEFMPMXMIWHMZMH
IHF]XLIRYQFIVSJSYXWXERHMRKWLEVIW:EPYIMRZIWXSVWPSSOJSV
WXSGOW [MXL QEVOIX ZEPYIW XLEX EVI FIPS[ XLIMV FSSO ZEPYIW
&IRNEQMR +VELEQ [LS HMH XLI TMSRIIVMRK [SVO MR JYRHEQIRXEP
EREP]WMWLEWWSQIKYMHIPMRIWJSVWXSGOTMGOIVW[LMGLMRGPYHIFY]
MRKEGSQTER]¬WWXSGO[LIRXLIWXSGOTVMGIMWPIWWXLERX[SXLMVHW
SJXLIFSSOZEPYITIVWLEVI7II'LETXIVJSVXLIGSQTPIXIPMWXSJ
+VELEQ¬WKYMHIPMRIWJSVTMGOMRKWXSGOW
8LIVIEVIERYQFIVSJVIEWSRW[L]EPS[TVMGIXSFSSOVEXMS
MWRSXVIEWSRIRSYKLF]MXWIPJXSFY]EWXSGO8LIFSSOZEPYITIV
WLEVI MW ER EGGSYRXMRK QIEWYVI ERH MX GER FI HMWXSVXIH F] YWMRK
HMJJIVIRX EGGSYRXMRK QIXLSHW [MXLMR XLI KIRIVEPP] EGGITXIH
EGGSYRXMRK TVMRGMTPIW +%%4  WYGL EW XLI YWI SJ EGGIPIVEXIH
HITVIGMEXMSRZIVWYWXLIYWISJWXVEMKLXPMRISV0-*3ZIVWYW*-*3JSV
ZEPYMRK MRZIRXSV] 8LI HMWGVITERG] FIX[IIR XLI LMWXSVMGEP GSWX SJ
XLIGSQTER]¬WEWWIXWERHXLIMVQEVOIXZEPYIW[MPPQEOIXLIFSSO
ZEPYITIVWLEVIHMZIVKIJVSQXLIVIEPM^EFPIZEPYITIVWLEVI
8LYWMXMWEKSSHMHIEXSYWIQSVIXLERSRIQIEWYVISJZEPYI
XSWIPIGXZEPYIWXSGOW

7IPIGXMRKE:EPYI4SVXJSPMS
8LIJMVWXWXITMWXSWIPIGXEYRMZIVWISJWXSGOWXLEX]SYEVIMRXIVIWX
IHMR8LMWGERFIHSRIYWMRKXLI-RXIVRIXXSTVMRXYTXLIJMRERGMEP
MRJSVQEXMSRSRXLIWXSGOWSJMRXIVIWX-RZIWXSVWGERXLIRREVVS[XLI
PMWXHS[RXSXLSWIWXSGOWXLEXGSRJSVQ[MXLXLIMVGVMXIVMESJZEPYI
REQIP]XLIWTIGMJMGTVMGIXSFSSOERHTVMGIXSIEVRMRKWVEXMSWERH
HMZMHIRH]MIPHW3RPMRIFVSOIVEKIEGGSYRXWTVSZMHIWXSGOWGVIIR
WIVZMGIW[LMGLGERFIYWIHXSTPYKMRGVMXIVMEJSVWGVIIRMRKHMJJIV
IRX WXSGOW XS GSQI YT [MXL E PMWX SJ ZEPYI WXSGOW WII 8EFPI  
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

8LIWI EVI RSX VIGSQQIRHEXMSRW JSV TEVXMGYPEV WXSGOW WMRGI SZIV

XMQIXLIJMRERGMEPJYRHEQIRXEPWJSVXLIWIWXSGOW[MPPGLERKI

6IEWSRWJSV7IPIGXMRK8LIWI7XSGOW
9WMRKEWXSGOWGVIIRSRXLI-RXIVRIXXLIPMWXSJWXSGOWMR8EFPI
[EW TVSHYGIH [MXL 4) QYPXMTPIW SJ PIWW XLER  8LMW PMWX [EW
XLIR JYVXLIV VIHYGIH FEWIH SR TVMGIFSSO ZEPYIW SJ PIWW XLER
XLVII XMQIW *VSQ XLMW PMWX [I PSSOIH EX XLI JYRHEQIRXEP KVS[XL
WXSVMIW JSVIEGLWXSGO(IIVI 'SQTER][EWGLSWIRFIGEYWIMXMW
SRISJXLIPEVKIWXEKVMGYPXYVEPIUYMTQIRXTVSHYGIVWMRXLI[SVPH
ERHLEWJEPPIRSRLEVHXMQIWFIGEYWISJXLIIGSRSQMGXYVQSMPMR
%WMEERH0EXMR%QIVMGE,S[IZIVEWXLIIGSRSQMGEPP]HITVIWWIH
VIKMSRWSJXLI[SVPHGSQIFEGOSRWXVIEQ(IIVI 'SQTER][MPP
WXERHXSFIRIJMXJVSQMRGVIEWIHWEPIWEWXLIWIIGSRSQMIWWXEVXXS
JPSYVMWL EKEMR -X VIUYMVIW TEXMIRGI [LMGL MW TVEGXMGEPP] W]RSR]
QSYW[MXLZEPYIMRZIWXMRK-JWEPIWMRXLIRI\XJI[]IEVWMRGVIEWI
EWI\TIGXIHIEVRMRKWJSV(IIVI 'SQTER]WLSYPHHSYFPIJVSQ
I\MWXMRKPIZIPW
0S[4)QYPXMTPIWXSGOW[IVIWIPIGXIHFIGEYWIXLIWIWXSGOW
EVIEPPXVEHMRKEXVIEWSREFPITVMGIW*VSQXLMWPMWX[IWGVIIRIHXLI
WXSGOWJYVXLIVPSSOMRKJSVKVS[XLWMXYEXMSRW[LMGLQE]RSXLEZI
FIIR VIGSKRM^IH F] XLI QEVOIX WYGL EW WXSGOW [MXL KSSH QER
EKIQIRX XLEX QE] LEZI JEPPIR SR LEVH XMQIW HYI XS EHZIVWI
W[MRKW MR XLI WIGXSV SV SXLIV XIQTSVEV] GSRHMXMSRW %PPWXEXI
-RWYVERGI 'SQTER] MW MR XLI TVSTIVX] ERH GEWYEPX] EVIE SJ XLI
MRWYVERGIMRHYWXV]4VSWTIGXWJSVXLIJYXYVIPSSOQYGLVSWMIVXLER
XLITVIWIRX[LMGLMWXLIOMRHSJWGIREVMSGSRHYGMZIXSFY]MRK
8LI FIXEGSIJJMGMIRX KMZIWWSQIMHIESJXLIZSPEXMPMX]SJXLIWXSGO
MRVIPEXMSRXSXLIQEVOIX%GGSVHMRKXSXLMWQIEWYVIXLIX[SQSWX
ZSPEXMPIWXSGOWMRSYVPMWXEVI&SVHIVW+VSYTERH2ISQEKMG-JXLI
WXSGOQEVOIXGSRXMRYIWXSKSYTXLIWIWXSGOWLEZIXLITSXIRXMEPXS
KSYTQYGLQSVIXLERXLIMRGVIEWIMRXLISZIVEPPQEVOIX,S[IZIV
XLI]EPWSLEZIXLITSXIRXMEPXSKSHS[RQYGLQSVI[LIRXLIQEV
OIXKSIWHS[R
3ZIVPSRKIVTIVMSHWSJXMQIIEVRMRKW HVMZIXLIKVS[XLMRWXSGO
TVMGIW 0SSO JSV GSQTERMIW XLEX [MPP FI EFPI XS WYWXEMR MRGVIEWIH
IEVRMRKWSZIVXLIPSRKLEYP2ISQEKMGLEWGSRWMWXIRXP]FIIREFPI

8% & 0 )    

'SQER] 7]QFSP 7IGXSV 4VMGI &IXE 4) &SSO 4VMGI 7EPIWTIV (MZ 6IXYVR )UYMX]
2EQI :EPYI &SSO 7LEVI =PH SR)UYMX] (IFX

(IIVI () 'ETMXEPKSSHW          
'SQTER]
0SGOLIIH 018 'ETMXEPKSSHW          
1EVXMR
2IS1EKMI 21+' 8IGLRSPSK]           
'SVTSVEXMSR
%PPWXEXI-RW %00 *MRERGMEP          
'SQTER]
*SVH1SXSV * 'SRWYQIV         
'SQTER] ']GPMGEP
*YVRMXYVI *&2 'SRWYQIV           
&VERHW-RX¬P G]GPMGEP
&SVHIVW+VSYT &+4 7IVZMGIW           
-RG
8I\EW9XMPMXMIW 8<9 9XMPMXMIW          
'SQTER]
%16'SVT %16 8VERWTSVXEXMSR         
'7<'SVT '7< 8VERWTSVXEXMSR          
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

XS MRGVIEWI MXW IEVRMRKW SZIV XLI TEWX ]IEV [LMPI XLI TVMGI SJ MXW
WXSGOLEWGSQIHS[RJVSQMXW]IEVP]LMKLSJ*SVXLIRMRI
QSRXLWIRHMRKSR3GXSFIVXLIGSQTER]¬WRIXMRGSQIVSWI
F]  TIVGIRX SZIV XLI WEQI RMRIQSRXL TIVMSH JSV XLI TVIZMSYW
]IEV )EVRMRKW EVI I\TIGXIH XS MRGVIEWI MRXS XLI JYXYVI 8LMWXIGL
RSPSK] GSQTER] TVSHYGIW LMKLTIVJSVQERGI QYPXMQIHME WSPY
XMSRWSREWMRKPIGLMTJSVRSXIFSSOGSQTYXIVW8LMWMWEPWSSRISJ
XLIWQEPPGETTPE]WJSVXLITSVXJSPMS
7EPIW TIV WLEVI MW ERSXLIV MRXIVIWXMRK JYRHEQIRXEP XS PSSO EX
[LIRHIXIVQMRMRKXLIZEPYISJWXSGOW&]YWMRKWEPIWTIVWLEVIERH
XEOMRK MX SRI WXIT JYVXLIV MRZIWXSVW GER HIXIVQMRI XLI WEPIW SJ E
GSQTER]JSVIEGLHSPPEVMRZIWXIH8LMWMWGSQTYXIHEWJSPPS[W
7EPIWTIVHSPPEVMRZIWXIH WEPIWTIVWLEVI­ WXSGOTVMGITIVWLEVI
8LIWEPIWTIVHSPPEVMRZIWXIHJSV*SVH1SXSV&SVHIVW+VSYTERH
0SGOLIIH1EVXMRVIWTIGXMZIP]EVIERH*SVIEGL
HSPPEV MRZIWXIH MR *SVH XLI MRZIWXSV MW KIXXMRK  MR WEPIW
3FZMSYWP]XLILMKLIVXLIWEPIWTIVHSPPEVMRZIWXIHXLIGLIETIVXLI
WXSGO[MXLVIKEVHXSXLMWQIEWYVI
8LI HMZMHIRH]MIPH MWERSXLIVQIEWYVISJZEPYI8I\EW9XMPMXMIW
LEWEREFSZIEZIVEKIHMZMHIRH]MIPHSJTIVGIRXGSQTEVIH[MXL
EREZIVEKI(S[.SRIW-RHYWXVMEPHMZMHIRH]MIPHJSV1EVGLSJ
 TIVGIRX 7XSGOW [MXL LMKL HMZMHIRH ]MIPHW EVI EXXVEGXMZI XS
ZEPYI MRZIWXSVW [LS GER GSPPIGX XLI HMZMHIRHW [LMPI [EMXMRK JSV
GETMXEPETTVIGMEXMSR8I\EW9XMPMXMIWLEWFIIRI\TERHMRKMXWSTIVE
XMSRW[SVPH[MHIERHMJXLIVIMWEXSTIVGIRXETTVIGMEXMSRMRXLI
WXSGOTVMGIXSKS[MXLXLITIVGIRXHMZMHIRH]MIPH]SYKIXEXSXEP
VIXYVRSJXSTIVGIRXTIV]IEV
:EPYI MRZIWXSVW WIPIGX WXSGOW XLEX XLI] FIPMIZI EVI YRHIVZEP
YIH VIPEXMZI XS XLIMV JYRHEQIRXEP MRXVMRWMG ZEPYIW 8LI QIEWYVIW
NYWX HMWGYWWIH EVI WSQI SJ XLI SRIW YWIH XS HIXIVQMRI ERH WIPIGX
ZEPYIWXSGOW

,3;83'31437)%+63;8,4368*30-3
+VS[XLMRZIWXSVWPSSOJSVGSQTERMIW[MXLEFSZIEZIVEKIKVS[XL
VEXIW8LMWGERFIGSQTERMIW[MXLGSRWMWXIRXWEPIWKVS[XLSVIEVR
MRKWKVS[XLSVQSVIWTIGYPEXMZIGSQTERMIWXLEXLEZIWEPIWSVIEVR
MRKW QSQIRXYQ 8LMW PEXXIV GEXIKSV] MRGPYHIW QER] -RXIVRIX
WXSGOWJSV[LMGLXLIVIMWXLII\TIGXEXMSRJSVVETMHKVS[XLMRWEPIW
 ',%48)6

XLEXLSTIJYPP][MPPXVERWPEXIMRXSJYXYVIIEVRMRKW8LIVIEVIQER]
-RXIVRIXWXSGOWXVEHMRKEXZIV]LMKLQYPXMTPIWSJVIZIRYI¨XLSYKL
RSXIEVRMRKW¨FIGEYWIXLI]LEZI]IXXSTSWXER]TVSJMXW8LMWWYK
KIWXWX[SWX]PIW[MXLMRKVS[XLMRZIWXMRK8LIVIEVIMRZIWXSVW[LS
LEZIPSRKIVXIVQLSVM^SRWERHWIIOKVS[XLWXSGOWXLEXEVII\TIGX
IHXS HIPMZIV EFSZIEZIVEKI PSRKXIVQ GSRWMWXIRX WEPIW ERH IEVR
MRKWKVS[XLWYGLGSQTERMIWEW'MWGSERH-RXIP8LIRXLIVIEVIXLI
QSQIRXYQMRZIWXSVW[LSLEZIWLSVXIVLSVM^SRW8LI]EVI[MPPMRK
XSNYQTMRXS WXSGOWXLEX I\LMFMXEFSZIEZIVEKIKVS[XLMRWEPIWSV
IEVRMRKWMRSVHIVXSWLEVIMRXLIVMWMRKWXSGOTVMGIWJSVEWPSRKEWMX
PEWXW
+VS[XLWXSGOWLEZILEHERMRGVIHMFP]KSSHVYRSJGSRWMWXIRX
IEVRMRKWKVS[XLMRXLIWPS[KVS[XLIGSRSQMGIRZMVSRQIRXSJXLI
97HYVMRKXLITIVMSHJVSQXSXLITVIWIRX8LMWMWMRTEVXHYI
XSPS[MRJPEXMSRERHHIGPMRMRKMRXIVIWXVEXIW8LI4)VEXMSWSJXLIWI
PEVKIGETMXEPM^IHKVS[XLWXSGOWLEZIFIIRI\TERHMRKXSLMWXSVMGEP
P]LMKLPIZIPW[LMGLWYKKIWXWEHIJMRMXMSRSJKVS[XLWXSGOWXLSWI
WXSGOW[MXLEFSZIEZIVEKIWEPIWERHSVIEVRMRKWLMKL4)VEXMSW
ERH LMKL TVMGIFSSO VEXMSW 8LI LMKL 4) QYPXMTPIW QIER XLEX
MRZIWXSVW[MPPTE]ELMKLTVIQMYQXSFY]XLIWIWXSGOW,S[IZIVMJ
XLIVIEVIHMWETTSMRXQIRXWMRWEPIWSVIEVRMRKWKVS[XLXLIWIWXSGOW
KIX WIZIVIP] TYRMWLIH ERH EVI XLIVIJSVI GSRWMHIVIH XS FI QSVI
VMWO][MXLKVIEXIVTSXIRXMEPJSVPSWWIW-RZIWXSVWLEZIPS[IVI\TIG
XEXMSRWJSVZEPYIWXSGOW'SRWIUYIRXP]ER]WEPIWSVIEVRMRKWHMWET
TSMRXQIRXW[MPPGEYWIWQEPPIVPSWWIW+IRIVEPP]KVS[XLGSQTERMIW
VIMRZIWX XLIMV IEVRMRKW XS JYRH QSVI KVS[XL VEXLIV XLER TE]MRK
XLIQ SYX MR HMZMHIRHW -J XLI] HS TE] HMZMHIRHW XLI] LEZI VIPE
XMZIP]PS[HMZMHIRH]MIPHW

+VS[XL6EXIW
8LIVIMWRSTVIGMWIHIJMRMXMSRSJXLII\EGXKVS[XLVEXIXLEXHMWXMR
KYMWLIW E KVS[XL WXSGO JVSQ E ZEPYI WXSGO -RZIWXSVW GER GLSSWI
ER]KVS[XLVEXIXSHIXIVQMRIXLIMVYRMZIVWISJKVS[XLWXSGOWERH
XLIRI\XVETSPEXIXLIMVKVS[XLVEXIWMRXSXLIJYXYVI
8LIVI EVI E RYQFIV SJ QIEWYVIW SJ KVS[XL -RZIWXSVW GER
JSGYW SR VIZIRYI KVS[XL IEVRMRKW TIV WLEVI KVS[XL VIXYVR SR
IUYMX]KVS[XLSVGEWLJPS[TIVWLEVIKVS[XLJVSQ]IEVXS]IEV
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

7IPIGXMRKE+VS[XL4SVXJSPMS
8LIJMVWXWXITMWXSWIPIGXEYRMZIVWISJWXSGOWXLEX]SYEVIMRXIVIWX
IHMR8LMWGERFIHSRIYWMRKXLIWXSGOWGVIIRWTVSZMHIHF]SRPMRI
FVSOIVEKIJMVQWSVXLSWITVSZMHIHF]=ELSSSV2IXWGETI=SYGER
WGVIIRWXSGOWEGGSVHMRKXSZEVMSYWKVS[XLVEXIW8LIWXSGOWMR8EFPI
[IVIGLSWIRJVSQEWXSGOWGVIIRYWMRKIEVRMRKWKVS[XLVEXIWMR
I\GIWWSJTIVGIRX8LMWHMWGYWWMSRMWRSXXSFIGSRWXVYIHEWEVIG
SQQIRHEXMSRJSVXLIWIWXSGOWEWMRJSVQEXMSRERHJMRERGMEPGSRHM
XMSRWGLERKISZIVXMQI

6IEWSRWJSV7IPIGXMRK8LIWI7XSGOW
-RHYWXV]0IEHIVWLMT
+VS[XLWXSGOWEXXLIXMQISJXLMW[VMXMRKEVIZIV]VMGLP]ZEPYIHEW
GER FI WIIR JVSQ XLI I\XVIQIP] LMKL 4) VEXMSW MR 8EFPI 
'SRWIUYIRXP]MJERMRZIWXSV[IVIXSKSSYXSREHE]PMOIXSHE]ERH
GSQTSWI E KVS[XL TSVXJSPMS TE]MRK WYGL LMKL QYPXMTPIW JSV NYWX
ER] WXSGO [SYPH FI KSMRK EKEMRWX XLI KVEMR SJ PSKMG 4MGOMRK XLI
MRHYWXV] PIEHIVW QMKLX FI QSVI NYWXMJMEFPI YRHIV XLI GMVGYQ
WXERGIW -RXIP 'MXM+VSYT 'MWGS ERH (IPP EVI XLI PIEHIVW MR XLIMV
VIWTIGXMZI MRHYWXVMIW MR [LMGL XLI] LEZI WYWXEMREFPI WEPIW ERH
IEVRMRKWKVS[XL

+VS[XL
% KVS[XLMRZIWXSVRIIHWWSQINYWXMJMGEXMSRXSTYVGLEWIWYGLELMKL
4)WXSGOERHXLEXNYWXMJMGEXMSRMWKVS[XLVEXI+IRIVEPP]MRZIWXSVW
PSSOJSVKVS[XLWXSGOW[MXL4)QYPXMTPIWXLEXEVIPIWWXLERXLIMV
KVS[XL VEXIW ,S[IZIV [MXL XLI VYRYT MR XLI TVMGIW SJ KVS[XL
WXSGOWXLI4)QYPXMTPIWSJXLIWIPIEHIVWEVIEPPMRI\GIWWSJXLIMV
KVS[XL VEXIW 4MGOMRK WIGXSVW [MXL WYWXEMREFPI KVS[XL MRXS XLI
JYXYVIQMKLXFIEKSSHTPEGIXSWXEVX*SVI\EQTPIXLIQENSVHVYK
GSQTERMIW[MPPWIIMRGVIEWMRKHIQERHJSVTVIWGVMTXMSRHVYKWMRXS
XLIJSVIWIIEFPIJYXYVIHYIXSXLIEKMRKSJXLIFEF]FSSQIVKIRIVE
XMSR 9WMRK 8EFPI  ]SY GER WII XLEX ;EVRIV 0EQFIVX GEQI MR
[MXL XLI LMKLIWX KVS[XL VEXIW SJ XLI PEVKIGET HVYK GSQTERMIW
8LIVI EVI SXLIVQIEWYVIWXSIZEPYEXIXLIHVYKGSQTERMIWSRISJ
[LMGL MW XLI RYQFIV SJ RI[ HVYKW MR XLIMV TMTIPMRIW JSV *(%
ETTVSZEP
 ',%48)6

8% & 0 )    

+VS[XL7XSGO4SVXJSPMS&EWIHSR+VS[XLMR)\GIWWSJ

'SQTER] 7]QFSP -RHYWXV] 4) +VS[XL 4VMGI 6IXYVR

-RXIP'SVT -28' 7IQMGSRHYGXSVW    

'MXM+VSYT ' -RWYVERGI    
'MWGS7]WXIQW '7'3 'SQTYXIV
RIX[SVOW    
(IPP'SQTYXIV ()00 'SQTYXIV
LEVH[EVI    
8]GS 7IGYVMX]
-RXIVREXMSREP 8=' W]WXIQW    
;EVRIV
0EQFIVX ;0% 1ENSVHVYKW    

8LI -RXIVRIX MW SRI SJ XLI JEWXIWX KVS[MRK MRHYWXVMIW MXW
KVS[XLHSYFPIWEFSYXIZIV]HE]W,S[IZIVRSXEPPXLI-RXIVRIX
TPE]IVW[MPPWYVZMZIMRXSXLIJYXYVIWSXLIOI]UYIWXMSRMW;LMGL
GSQTERMIW [MPP FI XLI WYVZMZSVW# 3RI [E] XS FIRIJMX JVSQ XLI
KVS[XLSJXLI-RXIVRIXMWXSFY]XLIRIX[SVOTVSZMHIVGSQTERMIW
WYGLEW'MWGS7]WXIQWERH0YGIRX8IGLRSPSKMIWERH-RXIVRIXWSJX
[EVI TVSZMHIVW PMOI 7YR 1MGVSW]WXIQW -X¬W PMOI XLI +SPH 6YWL MR
-X[EWRSXXLIKSPHHMKKIVW[LSFIGEQI[IEPXL]FYXXLIGSQ
TERMIW TVSZMHMRK XLI IUYMTQIRX ERH MRJVEWXVYGXYVI XS XLI KSPH
QMRMRKMRHYWXV][LMGLFIRIJMXIHXLIQSWX

6IXYVRW
;LIRKVS[XLWXSGOWEVIXVEHMRKEXWYGLVMGLZEPYEXMSRWMRZIWXSVW
RIIHXSPSSOEXXLIVIXYVRWXSNYWXMJ]XLIPSJX]TVMGIW*SVI\EQTPI
%QE^SRXLI-RXIVRIXFSSOWIPPIVMWKVS[MRKVETMHP]ERHLEWEQEV
OIXGETMXEPM^EXMSRXLEXI\GIIHWQER]PEVKIGETGSQTERMIW[MXLWMK
RMJMGERX FVMGOW ERH QSVXEV EWWIXW FYX %QE^SR LEW ]IX XS TSWX E
]IEVP] TVSJMX *SV I\EQTPI WSQI SJ XLI -RXIVRIX GSQTERMIW EVI
KVS[MRKXLIMVWEPIWVETMHP]FYXMJIEGLWEPIWXVERWEGXMSRVIWYPXWMRE
PSWWVETMHWEPIWKVS[XL[MPPXVERWPEXIMRXSKVIEXIVPSWWIW
0SSOJSVWXSGOWXLEXLEZISV[MPPTSWXWYTIVMSVVIXYVRWMRXSXLI
JYXYVIVEXLIVXLERXLSWIGSQTERMIW[MXLLEPJXLITMGXYVIREQIP]
XVIQIRHSYWKVS[XLFYXRSVIXYVRW
4SVXJSPMS'SRWXVYGXMSRERHXLI(MJJIVIRX-RZIWXQIRX7X]PIW 

,3;83'31437)%&0)2()(:%09)
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-RWXIEH SJ GSRGIRXVEXMRK SR SRP] SRI WX]PI SJ MRZIWXMRK MRZIWXSVW
GERGLSSWIEFPIRHSJZEPYIERHKVS[XLWXSGOWJSVXLIMVTSVXJSPMSW
;MXLMRXLMWFPIRHXLIVIQE]FIEFMEWXS[EVHSRISVXLISXLIVWX]PI
SVEWXVEMKLXTIVGIRXEPPSGEXMSRXSIEGLWX]PI
8LIHMZIVKIRGIWMRXLIVIXYVRWSJXLIHMJJIVIRXWX]PIWSJMRZIWX
MRKSZIVXMQIWYKKIWXXLEXJSVFY]ERHLSPHMRZIWXSVW[LSEVIRSX
[MPPMRK XS XMQI XLI HMJJIVIRX WIGXSVW E FPIRHIH TSVXJSPMS SJ ZEPYI
ERH KVS[XL WXSGOW WTVIEH EQSRK XLI HMJJIVIRX WXSGO WM^IW MW XLI
ERW[IV%WQEVOIXGSRHMXMSRWGLERKIXLIPIEHIVWMRXLIWXSGOQEV
OIXW IZIRXYEPP] FIGSQI XLI PEKKEVHW ERH XLIR SZIV XMQI XLMW
TVSGIWW VIZIVWIW &] HMZIVWMJ]MRK MRXS XLI HMJJIVIRX WIGXSVW SJ XLI
QEVOIXMRZIWXSVWEZSMHXMQMRKERHQEVOIXTIVJSVQERGIHIGMWMSRW
&] KSMRK JSV E FPIRH SJ WXSGOW JVSQ ZEPYI ERH KVS[XL WX]PIW
MRZIWXSVWQE] FIWEGVMJMGMRK SRWLSVXXIVQ TIVJSVQERGIFYX XLI]
VIHYGI XLIMV VMWO SJ LEZMRK EPP XLIMV WXSGOW MRZIWXIH MRSRI IUYMX]
WX]PI*SVI\EQTPI[LIRMRXIVIWXVEXIWKSYTXLMWLEWEQSVIHIZ
EWXEXMRKIJJIGXSRKVS[XLWXSGOWXLERZEPYIWXSGOW8LMWMWFIGEYWI
KVS[XL WXSGOW LEZI LMKLIV TVMGIIEVRMRKW QYPXMTPIW ERH [MXL
XLIMV LMKL I\TIGXEXMSRW XLI] EVI TYRMWLIH QSVI WIZIVIP] XLER
ZEPYIWXSGOW[MXLXLIMVPS[4)QYPXMTPIWERHPS[I\TIGXEXMSRW
&]MRZIWXMRKMRXLIYRHIVTIVJSVQMRKWIGXSVWWYGLEWXLIZEPYI
WXSGOW¨QSWXRSXEFP]XLISYXSJJEZSVG]GPMGEPWXSGOW¨EPSRK[MXL
XLI LSX KVS[XL WXSGOW MRZIWXSVW EVI XEOMRK EHZERXEKI SJ XLI HMW
TEVMX]MRXLIQEVOIXWERHGVIEXMRKSTTSVXYRMXMIW)\EQMRMRK[LEX
LEWLETTIRIHXSXLI7 4 -RHI\MWEGEWIMRTSMRX8LI7 4 
-RHI\LEWEFMEWXS[EVHKVS[XLWXSGOWIZIRXLSYKLMXMWGSQTSWIH
SJQER]WXSGOWMRXLIZEPYIEVIEWYGLEWXLIYXMPMXMIWFEWMGQIXEPW
IRIVK] ERH TVSGIWW MRHYWXV] WXSGOW 2SX WYVTVMWMRKP] XLI WXIPPEV
TIVJSVQERGISJXLI7 4 -RHI\SZIVXLIJSYV]IEVTIVMSHJVSQ
 [IPP MRXS  LEW GSQI JVSQ E WQEPP RYQFIV SJ KVS[XL
WXSGOW REQIP] 1MGVSWSJX +IRIVEP )PIGXVMG 0YGIRX 8IGLRSPSKMIW
'MWGS 7]WXIQW ;EP1EVX -RXIP -&1 (IPP 'SQTYXIV ERH 4JM^IV
;MXL XLI LMKLIV ZEPYEXMSRW SJ XLIWI WXSGOW MR XLI 7 4  -RHI\
XLIVIEVIKVIEXIVVMWOWSJMRGVIEWIHZSPEXMPMX]MRXLIMRHI\&]FVSEH
IRMRK S[RIVWLMTMRXSXLIWXSGOWXLEXLEZIRSXGSRXVMFYXIH XSXLMW
VIQEVOEFPI VMWI MR TIVJSVQERGI MRZIWXSVW GER WIIO E FEPERGI
FIX[IIRXLIPIEHIVWERHPEKKEVHWXSGOWMRXLIQEVOIX
 ',%48)6

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WSQI [LMGL GER FI GPEWWMJMIH EW KVS[XL WXSGOW 8LI WXSGOW [IVI
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WXSGO WGVIIR JVSQ XLI ;IFWMXI [[[[WVRGSQ WXSGOW [MXL E 4)
VEXMSSJFIX[IIRERHEJMZI]IEVKVS[XLVEXIMRI\GIWWSJ
TIVGIRXERHEHIFXXSIUYMX]VEXMSSJRSQSVIXLER[IVIGLSWIR
*VSQ XLMW WGVIIR SJ WXSGOW SRP] XLSWI [MXL 4) VEXMSW PIWW XLER
XLIMVKVS[XLVEXIW[IVIGLSWIR

6IEWSRWJSV7IPIGXMRK8LIWI7XSGOW
-R XLMW FPIRHIH TSVXJSPMS SJ ZEPYI ERH KVS[XL WXSGOWXLI IQTLEWMW
[EWSRJMRHMRKWXSGOWXLEX[IVITVMGIHPMOIZEPYIWXSGOWFYX[LMGL
EPWSLEHKVIEXIVKVS[XLVEXIW7XSGOW[IVIWGVIIRIHERHSRP]XLSWI
[LMGL LEH 4) VEXMSW SJ PIWW XLER XLIMV KVS[XL VEXIW [IVI GLSWIR
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,S[IZIV EJXIV XLI IRH SJ  FYWMRIWW GSQTERMIW [MPP FI FEGO
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% ZIV]HMJJIVIRXTSVXJSPMSGSYPHEPWSFIEWWIQFPIHWXVMGXP]SR
ZEPYIERHKVS[XL HIJMRMXMSRW *MJX] TIVGIRX SJXLITSVXJSPMS GSYPH
FIMRPS[4)ZEPYIWXSGOW[LMGLLEZIKSSHIEVRMRKWI\TIGXEXMSRW
MR XLI JYXYVI ERH XLI FEPERGI SJ XLI TSVXJSPMS GSYPH FI TYX MRXS
WXSGOW XLEX EVI XLI PIEHIVW MR XLIMV JMIPHW ERH LEZI I\TIVMIRGIH
I\GITXMSREP KVS[XL HIWTMXI XLIMV LMKL 4) QYPXMTPIW -RZIWXSVW
[SYPHYWIXLIWEQITVSGIWWHIWGVMFIHMRXLITVIZMSYWX[SWIGXMSRW
JSVGLSSWMRKEFPIRHSJZEPYIERHKVS[XLWXSGOW

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6IXYVRWª *MRERGMEP%REP]WXW¬ .SYVREP .ERYEV]*IFVYEV]
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1EREKIQIRXª *MRERGMEP%REP]WXW.SYVREP 1E].YRITT§
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 8% & 0 )    

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.SYVREPSJ*MRERGI 1E]TT§
1EVXMR0EVV]0©8LI)ZSPYXMSRSJ4EWWMZIZIVWYW%GXMZI)UYMX]1EREKIQIRXª
.SYVREPSJ-RZIWXMRK 7TVMRKTT§
7XVSRK6SFIVX% 4VEGXMGEP-RZIWXQIRX1EREKIQIRX 'MRGMRREXM3LMS
8EQ 4Y;MRK ERH 4EXVMGO 1G+IILEQ ©*MRHMRK XLI D:EPYI¬ MR :EPYI *YRHWª
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 ',%48)6

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8LIHMJJIVIRXX]TIWSJJYRHW
,S[HSIWTIVJSVQERGIEJJIGXXLIGLSMGISJEQYXYEPJYRH#
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;LEXEVIXLIXE\GSRWIUYIRGIWSJFY]MRKERHWIPPMRKWLEVIW
MRQYXYEPJYRHW#
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,S[XSFY]ERHWIPPQYXYEPJYRHW
;LEXEVIXLIEHZERXEKIWSJQYXYEPJYRHW#
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7LSYPH]SYMRZIWXMRWXSGOQYXYEPJYRHWSVMRHMZMHYEP
WXSGOW#
-R WSQI VIWTIGXW QYXYEP JYRHW LEZI GSQI GPSWI XS FIMRK XLI MHIEP
MRZIWXQIRXJSVQMPPMSRWSJMRZIWXSVW1ER]SJXLIWIMRZIWXSVWEVIEFPI
XSQSZIXLIMVQSRI]MRERHSYXSJHMJJIVIRXX]TIWSJQYXYEPJYRHW
NYWXEWTSVXJSPMSQEREKIVW[SYPH[LIRSZIVWIIMRKPEVKITSVXJSPMSW
1YXYEP JYRHW LEZI EPPS[IH MRZIWXSVW [LS HS RSX LEZI XLI XMQI
ORS[PIHKISVI\TIVXMWISJHMJJIVIRXJMRERGMEPMRWXVYQIRXWSRXLIQEV
OIXXSMRZIWXXLIMVQSRI]MRWXSGOWFSRHWERHQSRI]QEVOIXJYRHW

4SVXMSRWSJXLMWGLETXIVLEZIFIIRTVIZMSYWP]TYFPMWLIHF])WQI *EIVFIVMR%PP%FSYX&SRHWERH
&SRH1YXYEP*YRHW 1G+VE[,MPP2I[=SVO 


'ST]VMKLX)WQr*EIVFIV'PMGOLIVIJSV8IVQWSJ9WI
 ',%48)6

7MRGIXLIIEVP]WXLIRYQFIVSJQYXYEPJYRHWLEWKVS[R
VETMHP]XSXLITSMRX[LIVIUYSXEXMSRWSJQYXYEPJYRHTVMGIWRS[
SGGYT]QSVIXLERJSYVJYPPTEKIWMR8LI;EPP7XVIIX.SYVREP 8LIJEGX
XLEX XLIVI EVI QSVI QYXYEP JYRHW XLER GSQTERMIW PMWXIH SR XLI
2I[=SVO7XSGO)\GLERKIQIERWXLEXMRZIWXSVWWLSYPHFIEWGEVI
JYPMRWIPIGXMRKQYXYEPJYRHWEWXLI]EVIMRMRZIWXMRKMRMRHMZMHYEP
WXSGOWERHFSRHW
1SVISZIVXLIQEREKIQIRXGSQTERMIWSJXLIWIQYXYEPJYRHW
GSQTIXIZIV]EKKVIWWMZIP]JSVMRZIWXSVW¬HSPPEVW8LMWMWIZMHIRGIH
F]EPPXLITVMRXEHZIVXMWMRKMRRI[WTETIVWERHQEKE^MRIWEW[IPP
EWXLIYWISJXIPIZMWMSRXSIRWYVIXLEXXLIQYXYEPJYRHWEVIWIIRERH
LIEVH
8LI HIGMWMSR FIGSQIW QSVI HMJJMGYPX JSV MRZIWXSVW [LS XEOI
XLI EHZIVXMWMRK QIWWEKIW PMXIVEPP] [MXLSYX VIEHMRK XLI JMRI TVMRX
ERHWXITTMRKFEGOXSEREP]^IXLIMRZIWXQIRXSFNIGXMZIWSJXLIJYRH
%GGSVHMRKXSXLIEHZIVXMWIQIRXWXLIVIETTIEVXSFIRSPSWIV
JYRHW SRP] JYRHW XLEX EVI ©RYQFIV SRIª MR WSQIXLMRK SV JYRHW
XLEXLEZILEHVIQEVOEFPI]MIPHW-J]SYVIEHXLIJMRITVMRX]SY¬PP
JMRHXLEXQER]SJXLIJYRHWEGLMIZIHXLEX]MIPHSR2SWXEXYWSRP]
JSV E SRI[IIO SV SRIQSRXL TIVMSH MR WSQI PMQMXIH [E] 8LMW
HSIWRSXIRWYVIXLIJYRHSJEVSW]JYXYVI*SVI\EQTPIXLIRYQFIV
SRITSWMXMSRQE]LEZIFIIREGLMIZIHF]ERI\GITXMSREPQEREKIV
[LS MW RS PSRKIV [MXL XLI JYRH 6IWYPXW VITSVXIH F] 0MTTIV
%REP]XMGEP7IVZMGIW-RGWLS[XLEXIZIRTSSVTIVJSVQMRKJYRHWGER
WSQIXMQIWVEROEWRYQFIVSRIEXWSQIXLMRKJSVEWLSVXXMQI8LI
IHMXSVSJ1SVRMRKWXEV1YXYEP*YRHW E'LMGEKSRI[WPIXXIVWYTTSVXW
XLMWJMRHMRK 'PIQIRXW 
2SV HS XLI EHZIVXMWIQIRXW MRGPYHI XLI JIIW GLEVKIH F] XLI
JYRHW-JMRZIWXSVWTMGOEJYRHXLEXMWRYQFIVSRIMRWSQIXLMRKERH
LEHE[SRHIVJYP]MIPHSRGIYTSREXMQIXLI][MPPEWWYQIXLEXXLI]
LEZIMRZIWXIH[MWIP]&YXXLIJYRHXLI]GLSWIGSYPHFIETSSVTIV
JSVQIV *IIW GLEVKIH F] XLEX JYRH GSYPH FI LMKLIV XLER XLSWI
GLEVKIH F] SXLIV QYXYEP JYRHW MR XLI WEQI GEXIKSV] SJ MRZIWX
QIRXW3VXLIJYRHGSYPHVIP]SRVMWOMIVMRZIWXQIRXEWWIXW[LMGL
X]TMGEPP] QEOI XLEX JYRH¬W WLEVI TVMGI QSVI ZSPEXMPI -R JEGX
MRZIWXSVW WLSYPH FI WYWTMGMSYW SJ JYRHW XLEX TSWX ]MIPHW QYGL
KVIEXIVXLERXLSWITSWXIHF]JYRHWMRXLIWEQIGEXIKSV]8LMWQE]
QIERXLEXXLIJYRHMWMRZIWXMRKMRHIVMZEXMZIWIGYVMXMIW[LMGLGER
IRLERGIVIXYVRWFYXGEREPWSTSWIKVIEXIVVMWOWSJPSWW
1YXYEP*YRHW 

1ER] MRZIWXSVW EVI WS GSRJYWIH XLEX XLI] XYVR XS SRI SJ XLI
QER] RI[WPIXXIVW SR XLI QEVOIX &YX XLI L]TI JVSQ WSQI SJ XLI
EHZIVXMWIQIRXW SJ XLIWI EHZMWSV] RI[WPIXXIVW GER JYVXLIV SZIV
[LIPQXLIQERHQEOIXLIGLSMGISJERI[WPIXXIVIZIRLEVHIVXLER
XLIGLSMGISJEQYXYEPJYRH7SQIRI[WPIXXIVWIZIRKSWSJEVEWXS
TVIHMGXXLIJYXYVIVIXYVRWJSVGIVXEMRJYRHW 7EZEKI 
8LI EMQ MW XS KIX MRZIWXSVW XS WYFWGVMFI XS XLI RI[WPIXXIV WS
XLI QIWWEKIW TVSQSXIH F] QER] SJ XLIQ YWI E GSQFMREXMSR SJ
L]TIVFSPI ERH JIEV XS QSZI MRZIWXSVW MR XLEX HMVIGXMSR -QTP]MRK
XLEXXLI][MPPGLSSWIXLI[VSRKJYRHQEOIWWSQIMRZIWXSVWIZIR
QSVIYRWYVIEFSYXGLSSWMRKEJYRH
*SVMRZIWXSVW[LSEVI WSGSRJYWIHXLEXXLI]EVIMREWXEXISJ
TEVEP]WMWEWXSLS[XSMRZIWXXLIMVQSRI]XLIVIEVI[VETEGGSYRXW
[LMGLEVIWYTTSWIHXSERW[IVXLIGSRGIVRWSJMRZIWXSVW[LSHSR¬X
ORS[ LS[ XS QEREKI XLIMV QSRI] 1ENSV FVSOIVEKI JMVQW SJJIV
XLIWIEGGSYRXW ERH JSV EREPPMRGPYWMZI JPEX JII XLI] [MPP QEREKI
]SYV MRZIWXQIRXW F] HMZIVWMJ]MRK MRXS WXSGOW FSRHW ERH QSRI]
QEVOIXEGGSYRXW7SYRHWMHIEP
,S[IZIV QER] MRZIWXSVW LEZI FIIR NSPXIH MRXS VIEPMX] F]
XLI JIIW GLEVKIH JSV WSQI SJ XLIWI [VET EGGSYRXW 7SQI LEZI
LMKL ERRYEP JIIW XLEX EVI RSX EPPMRGPYWMZI 8LMW QIERW XLI] HS
RSXMRGPYHIXLIQEREKIQIRXSJXLIMVGEWLEGGSYRXW%REHHMXMSR
EP JII MW GLEVKIH XS QEREKI QSRI] QEVOIX ERH GEWL EGGSYRXW
[LMGL MR XSHE]¬W IGSRSQMG IRZMVSRQIRX SJ PS[ MRXIVIWX VEXIW
QIERW MRZIWXSVW EVI PSWMRK QSRI] SR XLIMV GEWL JYRHW 2SX EPP
MRZIWXSVWPMOIXSFIJYPP]MRZIWXIHMRWXSGOWERHFSRHWERHXLIMV
QSRI] MR GEWL EGGSYRXW QE] FI IEVRMRK SRP]  TIVGIRX TIV
ERRYQ ;MXL E  TIVGIRX ERRYEP QEREKIQIRX JII PIZMIH
MRZIWXSVW[MPPIEVRRIKEXMZIVEXIWSJVIXYVREJXIVTE]MRKXE\IWERH
EHNYWXMRKJSVMRJPEXMSR
4IVJSVQERGIMWERSXLIV[MHIP]XSYXIHVIEWSRJSVMRZIWXMRKMR
EFVSOIVEKIJMVQ¬W[VETEGGSYRXW,S[IZIVQER]SJXLIFVSOIVEKI
JMVQWHSRSXJEGXSVXLIMVJIIWMRXSXLIMVTIVJSVQERGIIUYEXMSR-XGER
QEOIUYMXIEHMJJIVIRGIERHGERFIHMWXYVFMRKXSJMRH]SY[MPPFI
IEVRMRK“XSTIVGIRXPIWWXLERXLIEHZIVXMWIHVEXI
8LILMKLGSWX ERH XLIIUYMZSGEP TIVJSVQERGISJ QER] [VET
EGGSYRXW WLSYPH QEOI MRZIWXSVW XLMRO X[MGI FIJSVI NYQTMRK MRXS
XLIQ [MXLSYX E GEVIJYP EREP]WMW &IWMHIW GSWX ERH TIVJSVQERGI
MRZIWXSVW WLSYPH EPWS PSSO EX TSXIRXMEP GSRJPMGXW SJ MRXIVIWX MR XLI
 ',%48)6

QEREKIQIRX SJXLI [VET EGGSYRXW *SV I\EQTPI HSIW XLI FVSOIV

JEZSV WIGYVMXMIW YRHIV[VMXXIR F] XLI WEQI FVSOIVEKI JMVQ [LIR
GLSSWMRKMRZIWXQIRXWIGYVMXMIW 7GLYPX^ 
8LI 7)' LEW ZSXIH XS VIUYMVI XLEX XLI WTSRWSVW SJ [VET
EGGSYRXW KMZI MRZIWXSVW QSVI MRJSVQEXMSR EFSYX XLIMV GSWXW WIV
ZMGIWERHTIVJSVQERGI ,EVPER 
-XMWMRHIIHGSRJYWMRKJSVMRZIWXSVWXSGLSSWIEQYXYEPJYRH
IWTIGMEPP][LIRXLIVIEVIQSVIXLERSJXLIQSRXLIQEVOIX
1SVISZIVMRZIWXSVWQE]FIIUYEPP]GSRJYWIHF]EPPXLIGSRJPMGXMRK
EHZMGIERHTVIHMGXMSRWSJJIVIHF]QER]SJXLIRI[WPIXXIVW7S[LEX
HS]SYHS#+SFEGOXSXLIFEWMGW
9RHIVWXERHLS[QYXYEPJYRHW[SVO
9RHIVWXERHXLIJYRHEQIRXEPWSJXLIMRZIWXQIRXWXLIJYRH
MRZIWXWMR
)ZEPYEXIXLITIVJSVQERGISJXLIJYRHJVSQXLITVSWTIGXYW
&] JSPPS[MRK XLIWI WXITW MRZIWXSVW GER REVVS[ XLIMV JMIPH SJ
JYRHWXSGLSSWIJVSQ8LI][MPPXLIRFIMREFIXXIVTSWMXMSRXSQEOI
EJMREPHIGMWMSRSREJYRH

,3;(31989%0*92(7;36/#
%PP QYXYEP JYRHW [SVO WMQMPEVP] % QYXYEP JYRH QEOIW MRZIWX
QIRXW SR FILEPJ SJ XLI MRZIWXSVW MR XLEX JYRH 8LI QSRI] JVSQ
MRZIWXSVWMWTSSPIH[LMGLEPPS[WXLIJYRHXSHMZIVWMJ]MXWEGUYMWM
XMSRSJHMJJIVIRXWIGYVMXMIWWYGLEWWXSGOWJSVWXSGOJYRHWERHFSRHW
JSVFSRHJYRHW8LIX]TIWSJMRZIWXQIRXWGLSWIREVIHIXIVQMRIHF]
XLI SFNIGXMZIW SJ XLI QYXYEP JYRH *SV I\EQTPI MJ E FSRH JYRH¬W
SFNIGXMZI MW XS TVSZMHI XE\JVII MRGSQI XLI JYRH WLSYPH MRZIWX MR
QYRMGMTEP FSRHW 8LI JYRH [MPP FY] HMJJIVIRX QYRMGMTEP FSRH
MWWYIWXS EGLMIZI EHMZIVWMJMIHTSVXJSPMSERH XLMW [MPP EPWSVIHYGI
XLIVMWOSJPSWWHYIXSHIJEYPX
;LIRXLIWIWIGYVMXMIWTE]SYXXLIMVMRXIVIWXSVHMZMHIRHWJYRH
LSPHIVWKIXXLIMVTVSTSVXMSREPWLEVI8LYWERMRZIWXSV[LSMRZIWXW
 [MPP KIX XLI WEQI VEXI SJ VIXYVR EW ERSXLIV MRZIWXSV [LS
MRZIWXWMRXLIJYRH
;LIRXLITVMGIWSJXLIWIGYVMXMIWJPYGXYEXIYTSVHS[RXLIXSXEP
ZEPYI SJ XLI JYRHMW EJJIGXIH8LIWI JPYGXYEXMSRWMRTVMGI EVIHYI XS
QER]HMJJIVIRXJEGXSVWWYGLEWXLIMRXVMRWMGVMWOSJXLIX]TIWSJWIGY
VMXMIWMRXLITSVXJSPMSERHIGSRSQMGQEVOIXERHTSPMXMGEPJEGXSVW8LI
1YXYEP*YRHW 

SFNIGXMZIW SJ XLI JYRH EVI MQTSVXERX FIGEYWI XLI] [MPP MRHMGEXI XLI
X]TIERHUYEPMX]SJXLIMRZIWXQIRXWXLIJYRH[MPPGLSSWI*VSQXLIWI
SFNIGXMZIWMRZIWXSVWEVIFIXXIVEFPIXSEWWIWWXLIVMWOWXLIJYRHMW[MPP
MRKXSXEOIXSMQTVSZIMRGSQI VIXYVR SVGETMXEPKEMRW7II8EFPI
JSVEGPEWWMJMGEXMSRSJQYXYEPJYRHWF]MRZIWXQIRXSFNIGXMZIW
-RZIWXSVW MRZIWX XLIMV QSRI] MR QYXYEP JYRHW F] FY]MRK
WLEVIWEXXLIRIXEWWIXZEPYI 2%: 8LIJYRH¬WRIXEWWIXZEPYITVMGI
SJ WLEVIW IUYEPW XLI XSXEP EWWIXW QMRYW XLI PMEFMPMXMIW SJ XLI JYRH
HMZMHIHF]XLIRYQFIVSJSYXWXERHMRKWLEVIW
-XMWIEW]JSVEJYRHXSHIXIVQMRIXLIQEVOIXZEPYISJMXWEWWIXWEX
XLI IRH SJ IEGL XVEHMRK HE] *SV MRWXERGI MJ XLI JYRH MW E FEPERGIH
JYRH[LMGLQIERWXLEXMXMRZIWXWMRFSXLGSQQSRWXSGOWERHFSRHW
XLIMRZIWXQIRXGSQTER][SYPHYWIXLIGPSWMRKTVMGIWSJXLIWXSGOW
ERHFSRHWJSVXLIHE]8LIWITVMGIW[SYPHFIQYPXMTPMIHF]XLIRYQ
FIVSJWLEVIWSJWXSGOERHXLIRYQFIVSJFSRHWXLEXXLIJYRHS[RW
8LIVIWYPXMRKXSXEPWEVIEHHIHYTERHER]PMEFMPMXMIWXLEXXLIJYRHLEW
EGGVYIHJIIWJSVI\EQTPI EVIWYFXVEGXIH8LIXSXEPMWXLIRHMZMHIH
F]XLIRYQFIVSJWLEVIWSYXWXERHMRKXSKMZIXLIRIXEWWIXZEPYITVMGI
TIVWLEVI% RYQIVMGEPI\EQTPIMPPYWXVEXIWXLITVSGIWW
1EVOIXZEPYISJWXSGOWERHFSRHW 
8SXEPPMEFMPMXMIW 
2IX[SVXL 

2YQFIVSJWLEVIWSYXWXERHMRK 
2IXEWWIXZEPYI ­  

8LIRIXEWWIXZEPYIGLERKIWHEMP]HYIXSXLIQEVOIXJPYGXYE
XMSRWSJWXSGOWERHFSRHW8LIRIXEWWIXZEPYIMWMQTSVXERXJSVX[S
VIEWSRW
-XMWXLITVMGIYWIHXSHIXIVQMRIXLIZEPYISJXLIMRZIWXSV¬W
LSPHMRKMRXLIQYXYEPJYRH RYQFIVSJWLEVIWLIPH
QYPXMTPMIHF]XLIRIXEWWIXZEPYITVMGITIVWLEVI 
-XMWXLITVMGIYWIH[LIRRI[WLEVIWEVITYVGLEWIHSV
[LIRWLEVIWMRXLIJYRHEVIWSPH
8LI RIX EWWIX ZEPYIW SJ XLI HMJJIVIRX JYRHW EVI UYSXIH MR XLI
HEMP]RI[WTETIVW8EFPIWLS[WLS[QYXYEPJYRHW[IVIPMWXIH
MR XLI RI[WTETIVW WIZIVEP ]IEVW EKS 8LI GYVVIRX [E] SJ PMWXMRK
QYXYEPJYRHWMWWLS[RMR'LETXIV8LIHIXEMPWSJXLIJYRHWMRXLI
X[SJEQMPMIWSJJYRHWLIVI :ERKYEVHERH*MHIPMX] LIPTMPPYWXVEXI
XLIMQTEGXSJPSEHJYRHW
 ',%48)6

8%&0)

1YXYEP*YRHW

*YRHW 3FNIGXMZIW

1SRI]QEVOIXJYRHW -RZIWXMRQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW[MXLVIPEXMZIP]WLSVX
QEXYVMXMXIW

)UYMX]*YRHW
)UYMX]EKKVIWWMZI 7IIOQE\MQYQGETMXEPKEMRW-RZIWXMRWXSGOWSJ
KVS[XLJYRHW GSQTERMIWMRRI[MRHYWXVMIWERHSYXSJJEZSVGSQ
TERMIW
+VS[XLJYRHW 7IIOMRGVIEWIMRZEPYIXLVSYKLGETMXEPKEMRW-RZIWXMR
WXSGOWSJKVS[XLGSQTERMIWERHMRHYWXVMIW [LMGL
EVIQSVIQEMRWXVIEQXLERXLSWIGLSWIRF]EKKVIW
WMZIKVS[XLJYRHW
+VS[XLERHMRGSQIJYRHW 7IIOMRGVIEWIMRZEPYIXLVSYKLGETMXEPKEMRWERHHMZM
HIRHMRGSQI-RZIWXMRWXSGOWSJGSQTERMIW[MXLE
QSVIGSRWMWXIRXXVEGOVIGSVHXLERXLIGSQTERMIW
WIPIGXIHJSVKVS[XLERHEKKVIWWMZIKVS[XLJYRHW
-RGSQIIUYMX]JYRHW -RZIWXMRWXSGOWSJGSQTERMIWXLEXTE]HMZMHIRHW
-RHI\JYRHW -RZIWXMRXLIWIGYVMXMIWXLEXQEOIYTXLIMRHI\
-RXIVREXMSREPIUYMX]JYRHW -RZIWXMRWXSGOWSJGSQTERMIWSYXWMHIXLI97
+PSFEPIUYMX]JYRHW -RZIWXMRWXSGOWSJGSQTERMIWMRXLI97ERHSYXWMHI
XLI97
)QIVKMRKQEVOIXJYRHW -RZIWXMRWXSGOWSJGSQTERMIWMRHIZIPSTMRKGSYRXVMIW
7IGXSVJYRHW -RZIWXMRWXSGOWSJXLIWIGXSVSJXLIIGSRSQ]WXEXIHMR
XLISFNIGXMZIWSJXLIJYRH)\EQTPIWEVIWXSGOWMR
XLIIRIVK]WIGXSVLIEPXLGEVIWIGXSVXIGLRSPSK]
WXSGOWSVTVIGMSYWQIXEPW
&EPERGIHJYRHW 7IIOXSTVSZMHIZEPYIXLVSYKLMRGSQIERHTVMRGMTEP
GSRWIVZEXMSRXLI]MRZIWXMRGSQQSRWXSGOWTVI
JIVVIHWXSGOWERHFSRHW
%WWIXEPPSGEXMSRJYRHW -RZIWXMRHMJJIVIRXX]TIWSJWIGYVMXMIW WXSGOWFSRHW
ERHQSRI]QEVOIXJYRHW EGGSVHMRKXSIMXLIVE
JM\IHSVZEVMEFPIJSVQYPE
,IHKIJYRHW -RZIWXMRWIGYVMXMIW WXSGOWERHFSRHW ERHHIVMZEXMZI
WIGYVMXMIWXSLIHKIEKEMRWXHS[RXYVRWMRXLIQEVOIX
GLERKIWMRMRXIVIWXVEXIWERHGYVVIRG]ZEPYIW
1YXYEP*YRHW 

8%&0)

1YXYEP*YRH5YSXEXMSRW

-RZ3ZN 2%: 3JJIV4VMGI 2%:'LERKI

:ERKYEVH+VSYT
78%6 7 &  20 
-RXP+V -80  20 
;RHW-- + -  20 
*MHIPMX]-RZIWXQIRXW+VSYT
+VS-RG + -   
0EXMR%QIVV -XP   
7SYVGI 8LI;EPP7XVIIX.SYVREP

-RXLI:ERKYEVH+VSYTXLI-RXIVREXMSREP+VS[XLJYRH[LMGL
MRZIWXWMRMRXIVREXMSREPWXSGOW EWSTTSWIHXSXLI78%6JYRH[LMGL
MRZIWXW MR WXSGOW ERH FSRHW  LEW E RIX EWWIX ZEPYI SJ  TIV
WLEVI 8LI MRZIWXQIRX SFNIGXMZI GSPYQR MRHMGEXIW XLI X]TIW SJ
MRZIWXQIRXWEJYRH[MPPMRZIWXMR20 MRXLISJJIVTVMGIGSPYQRWMK
RMJMIW XLEX XLI JYRHMW ERS PSEH JYRH [LMGL QIERW XLEX MRZIWXSVW
GERFY]ERHWIPPWLEVIWEXXLIRIXEWWIXZEPYISJ8LIRIXEWWIX
ZEPYIGLERKIGSPYQRWMKRMJMIWXLIGLERKIMRTVMGIJVSQXLITVIZM
SYWHE]¬WGPSWMRKTVMGI8LI:ERKYEVH-RXIVREXMSREP+VS[XLJYRH
GPSWIHYTJVSQXLITVIZMSYWHE]¬WGPSWMRKTVMGI
8LIX[SJYRHI\EQTPIWMRXLI*MHIPMX]-RZIWXQIRXW+VSYTEVI
PSEH JYRHW WMRGI XLI] GLEVKI GSQQMWWMSRW XS FY] ERH WIPP XLIMV
WLEVIW8LMWMWIZMHIRGIHF]XLISJJIVTVMGI[LMGLMWHMJJIVIRXJVSQ
XLI RIX EWWIX ZEPYI TVMGI 8S FY] WLEVIW MR *MHIPMX]¬W +VS[XL ERH
-RGSQI JYRH MRZIWXSVW [SYPH FY] EX XLI SJJIV TVMGI SJ  TIV
WLEVIERH[SYPHWIPPXLIMVWLEVIWEXXLIRIXEWWIXZEPYITVMGI
8LIHMJJIVIRGI TIVWLEVI FIX[IIRXLISJJIVTVMGI  ERH
XLIRIXEWWIXZEPYITVMGI  VITVIWIRXWXLIPSEHSVGSQQMWWMSR
XLEXMRZIWXSVW[MPPTE]XSFY]SVWIPPWLEVIWMRXLMWJYRH8LIV EJXIV
XLI0EXMR%QIVMGEJYRHMRHMGEXIWXLEXXLIVIMWEVIHIQTXMSRGLEVKI
SZIVERHEFSZIXLIPSEH[LIRMRZIWXSVWWIPPXLIMVWLEVIW
 ',%48)6

-RZIWXSVWIEVRQSRI]JVSQXLIMVQYXYEPJYRHWMRXLVII[E]W
;LIRMRXIVIWXSVHMZMHIRHWIEVRIHSRXLIJYRH¬W
MRZIWXQIRXWEVITEWWIHXLVSYKLXSWLEVILSPHIVW
;LIRXLIJYRH¬WQEREKIQIRXWIPPWMRZIWXQIRXWIGYVMXMIWEX
ETVSJMXERHXLIGETMXEPKEMRWEVITEWWIHXLVSYKLXS
WLEVILSPHIVW-JXLIWIWIGYVMXMIWEVIWSPHEXEPSWWXLI
GETMXEPPSWWMWSJJWIXEKEMRWXXLIKEMRWSJXLIJYRHERHXLI
RIXKEMRSVPSWWMWTEWWIHXLVSYKLXSXLIWLEVILSPHIVW
;LIRXLIRIXEWWIXZEPYITIVWLEVIMRGVIEWIWXLIZEPYISJ
XLIWLEVILSPHIV¬WMRZIWXQIRXMRGVIEWIW

-RZIWXSVWMRJYRHWEVIKMZIRXLISTXMSRSJLEZMRKXLIMVMRXIVIWX
ERHGETMXEPKEMRWTEMHSYXXSXLIQMRGLIGOJSVQSVVIMRZIWXIHMR
EHHMXMSREPWLEVIWSJXLIJYRH
8LIVIEVIX[S X]TIW SJ QYXYEP JYRHW STIRIRH ERH GPSWIH
IRH ;MXL STIRIRH JYRHW XLI MRZIWXQIRX GSQTER] SJ XLI JYRH
MWWYIW ER YRPMQMXIH RYQFIV SJ WLEVIW -RZIWXSVW GER FY] QSVI
WLEVIWJVSQXLIQYXYEPJYRHGSQTER]SVXLI]GERWIPPXLIMVWLEVIW
FEGO XS XLI QYXYEP JYRH GSQTER] [LMGL QIERW XLEX XLI SZIVEPP
RYQFIV SJ WLEVIW [MPP MRGVIEWI SV HIGVIEWI VIWTIGXMZIP] 'PSWIH
IRHJYRHWMWWYIEJM\IHRYQFIVSJWLEVIWEJXIVXLI]EVIEPPWSPH
XLI]HSRSXMWWYIER]QSVI-RSXLIV[SVHWXLI]LEZIEJM\IHGET
MXEPWXVYGXYVI'PSWIHIRHJYRHWEVIHMWGYWWIHMR'LETXIV
1YXYEP JYRHW TE] RS XE\IW SR MRGSQI HIVMZIH JVSQ XLIMV
MRZIWXQIRXW 9RHIV XLI -RXIVREP 6IZIRYI 'SHI QYXYEP JYRHW
WIVZIEWGSRHYMXWXLVSYKL[LMGLXLIMRGSQIJVSQXLIMRZIWXQIRXW
MWTEWWIHXSWLEVILSPHIVWMRXLIJSVQSJMRXIVIWXSVHMZMHIRHWERH
GETMXEP KEMRW SV PSWWIW -RHMZMHYEP MRZIWXSVW TE] XLI XE\ SR XLIMV
MRGSQIERHGETMXEPKEMRWJVSQXLIQYXYEPJYRHW
7LEVILSPHIVWVIGIMZIQSRXLP]ERHERRYEPWXEXIQIRXWWLS[MRK
XLIMRXIVIWXHMZMHIRHWGETMXEPKEMRWERHPSWWIWERHSXLIVVIPIZERX
HEXEXLEXWLSYPHFIVIXEMRIHJSVXE\TYVTSWIW-RJEGXRSXSRP]MWXLI
MRXIVIWX ERH HMZMHIRH MRGSQI MQTSVXERX JSV XE\ TYVTSWIW FYX
[LIR MRZIWXMRK MR HMJJIVIRX QYXYEP JYRHW MRZIWXSVW WLSYPH EPWS
OIITXVEGOSJXLIRIXEWWIXZEPYITVMGIWSJXLIWLEVIWTYVGLEWIHERH
WSPH8LMWMRJSVQEXMSRLIPTWMRXLIGSQTYXEXMSRSJKEMRWERHPSWW
IW[LIRWLEVIWEVIVIHIIQIH
1YXYEP*YRHW 

8,)(-**)6)288=4)73**92(7
8LIVIEVIQER]HMJJIVIRXX]TIWSJJYRHWERHXLIMVHMJJIVIRGIWEVI
WMKRMJMGERX8LISZIVVMHMRKHMJJIVIRGIFIX[IIRXLIX]TIWMWXLEXXLI]
MRZIWX MR HMJJIVIRX MRZIWXQIRXW MR XLI QEVOIXW 8LIVI EVI WXSGO
JYRHWFSRHJYRHWQSRI]QEVOIXJYRHWL]FVMHJYRHWERHGSQ
QSHMX]JYRHW
1SRI]QEVOIXJYRHW EVIXLISRP]JYRHWXLEXQEMRXEMRGSRWXERX
WLEVI TVMGIW8LIWI EVI QSWXP] SRI HSPPEVE WLEVI ERH XLIMRZIWX
QIRXGSQTER][MPPOIITXLIRIXEWWIXZEPYIEXSRIHSPPEVTIVWLEVI
%R] I\TIRWIW SV WLSVXXIVQ PSWWIW JVSQ XLI WEPI SJ WIGYVMXMIW EVI
HIHYGXIHJVSQXLIVIZIRYIWXSOIITXLIWLEVITVMGIGSRWXERX8LMW
MWQSVIIEWMP]EGGSQTPMWLIHJSVJYRHWXLEXMRZIWXMRQSRI]QEVOIX
WIGYVMXMIW[LMGLEVIWLSVXXIVQERHHSR¬XLEZIXLEXQYGLZSPEXMP
MX]MRXLITVMGIWSJXLIMVMRZIWXQIRXEWWIXW
,S[IZIV [MXLMR XLI TEWX JI[ ]IEVW E JI[ QSRI] QEVOIX
QYXYEP JYRHW LEZI MRGYVVIH WSQI PSWWIW HYI XS MRZIWXQIRXW MR
HIVMZEXMZIWIGYVMXMIW[LMGL[IVIEMQIHEXMRGVIEWMRKXLI]MIPHWSJ
XLI JYRHW ;LIR MRXIVIWX VEXIW YRI\TIGXIHP] GLERKIH HMVIGXMSR
QER]SJXLIWIJYRHWMRGYVVIHPEVKIPSWWIW-RWXIEHSJEPPS[MRKXLI
RIXEWWIXZEPYIWXSJEPPFIPS[SRIHSPPEVTIVWLEVIXLIJYRH¬WJEQM
PMIWUYMIXP]TVSTTIHYTXLIPSWWIWSJXLIWIQSRI]QEVOIXJYRHW
7XSGO JYRHW ZEV] [MXL VIKEVH XS XLI X]TIW SJ WXSGOW XLEX XLI
JYRHWGLSSWIJSVXLIMVTSVXJSPMSW8LIGLSMGIMWKYMHIHF]XLIJYRH¬W
MRZIWXQIRX SFNIGXMZIW 8LI 7IGYVMXMIW ERH )\GLERKI 'SQQMWWMSR
VIUYMVIWXLEXJYRHWHMWGPSWIXLIMVSFNIGXMZIW*SVI\EQTPIXLISFNIG
XMZI GSYPH FI XS WIIO KVS[XL XLVSYKL QE\MQYQ GETMXEP KEMRW
&IGEYWISJXLIWTIGYPEXMZIREXYVISJXLIWXSGOWSJXLIYRWIEWSRIH
WQEPPGSQTERMIWXLEXXLIJYRHMRZIWXWMRXLMWX]TISJJYRH[SYPH
ETTIEPXSEQSVIEKKVIWWMZIMRZIWXSV[LSGER[MXLWXERHXLIVMWOW
SJPSWW
% QSVI GSRWIVZEXMZI MRZIWXSV [SYPH GLSSWI E JYRH [LSWI
SFNIGXMZIW EVI WPEXIH QSVI XS[EVH GETMXEP TVIWIVZEXMSR [LMPI TVS
ZMHMRKGYVVIRXMRGSQI7YGLJYRHW[SYPHMRZIWXMRLMKL]MIPHMRK
KSSHUYEPMX]WXSGOW[LMGL[SYPHEPWSTVSZMHIJSVGETMXEPETTVIGM
EXMSRIZIRXLSYKLXLMWQE]RSXFIETVMQEV]SFNIGXMZI
'SQFMRIH KVS[XL ERH MRGSQI JYRHW WIIO E FEPERGI FIX[IIR
PSRKXIVQGETMXEPKEMRWERHTVSZMHMRKGYVVIRXMRGSQI7II8EFPI
JSVEPMWXSJWSQISJXLIX]TIWSJWXSGOJYRHW
 ',%48)6

-R XLIMV TYVWYMX SJ LMKLIV VIXYVRW QER] WXSGO JYRHW LEZI
HIZMEXIHJVSQXLIMVSFNIGXMZIWERHXYVRIHXSVMWOMIVX]TIWSJMRZIWX
QIRXW %GGSVHMRK XS 'PIQIRXW T '  WSQI FPYIGLMT ERH 97
WXSGO JYRHW [IVI MRZIWXMRK MR WQEPP WXSGOW ERH JSVIMKR WXSGOW
VIWTIGXMZIP](YVMRKFYPPQEVOIXWXLMWWXVEXIK]FSSWXIHXLIVIXYVRW
SJXLIWIJYRHWWMKRMJMGERXP]FYXHYVMRKEHS[RXYVRMRXLIQEVOIX
XLIWI WLEVI TVMGIW [MPP FIGSQI QYGL QSVI ZSPEXMPI 8LMW XVIRH
VIZIVWIHMRXLIPEXXIVTEVXSJXLIW[LIRMX[EWEWQEPPTSVXMSR
SJXLIPEVKIGETWXSGOWXLEXTEVXMGMTEXIHMRXLIWXSGOQEVOIXFSSQ
+IRIVEPP] XLI WXSGOWMRXLI(S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIERH
XLIXSTWXSGOWSJXLI7 4 -RHI\[IVIXLISRIWXLEXWLS[IH
XLI VSYKLP]  TIVGIRX ERRYEP VIXYVRW FIX[IIR XLI ]IEVW  XS
IEVP]  8LI WQEPPGET ERH QMHGET WXSGOW KIRIVEPP] HMH RSX
TEVXMGMTEXIMRXLIWXSGOQEVOIXVEPP]'SRWIUYIRXP]QER]EGXMZIP]
QEREKIH WQEPPGET ERH QMHGET IUYMX] JYRHW MRGPYHIH WSQI
PEVKIGETWXSGOWMRXLIMVLSPHMRKWXSFSSWXXLIMVVIXYVRW
%PPMRZIWXSVWIWTIGMEPP]GSRWIVZEXMZISRIWPSSOMRKEXMRGSQI
IUYMX] JYRHW WLSYPH I\EQMRI XLI QEOIYT SJ XLI JYRH¬W MRZIWX
QIRXW XS WII MJ XLI WXSGOW EVI SJ [IPPIWXEFPMWLIH GSQTERMIW ERH
XLEXXLIVIMWEFVSEHHMZIVWMJMGEXMSR[MXLMRHMJJIVIRXMRHYWXVMIW
-RZIWXMRKMRIUYMX]JYRHWHSIWRSXMQQYRM^IMRZIWXSVWJVSQ
XLI ZSPEXMPMX] MR XLI QEVOIXW 8LI QSVI WTIGYPEXMZI WXSGOW MR XLI
JYRHW¬TSVXJSPMSW[MPPHIGPMRIQSVIXLERXLIQSVIIWXEFPMWLIHFPYI
GLMTWXSGOWMREQEVOIXHS[RXYVR8LMWQIERWXLEXXLIWLEVITVMGIW
SJXLIEKKVIWWMZIJYRHW[MPPFIQYGLQSVIZSPEXMPIXLERXLIWLEVI
TVMGIWSJXLIQSVIGSRWIVZEXMZIWXSGOJYRHW
+IRIVEPP] JSV EPP X]TIW SJ JYRHW MRGPYHMRK FSRH JYRHW XLI
LMKLIVXLIVMWOSJXLIWIGYVMXMIWXLIKVIEXIVXLITSXIRXMEPVIXYVRERH
XLIKVIEXIVXLITSXIRXMEPPSWWSRXLIHS[RWMHI
&] YRHIVWXERHMRK XLI GLEVEGXIVMWXMGW SJ XLI X]TIW SJ MRZIWX
QIRXW MR XLI JYRH WLEVILSPHIVW [MPP FI FIXXIV EFPI XS KEYKI XLI
I\XIRXSJXLIJPYGXYEXMSRWMRXLIRIXEWWIXZEPYISJXLIJYRH
-RHI\ JYRHW EVI XLI RI[ OMHW SR XLI FPSGO WS XS WTIEO %R
MRHI\JYRHXVEGOWEQEVOIXMRHI\ERHWIIOWXSQEXGLXLIVIXYVRWSJ
XLEX TEVXMGYPEV MRHI\ 8LI :ERKYEVH *EQMP] SJ *YRHW TMSRIIVIH
QER]SJXLIMRHI\JYRHWERHMXLEWWIIRXVIQIRHSYWKVS[XLMRMXW
7 4 -RHI\JYRH
%R 7 4  -RHI\ JYRH MRZIWXW MRXLIWXSGOW SJXLI7 4 
-RHI\8LMWHSIWRSXVIUYMVIEGXMZIQEREKIQIRXSJXLIEWWIXWMRXLI
1YXYEP*YRHW 

JYRHFIGEYWIXYVRSZIVMWZIV]PS[8LIWXSGOWEVILIPHMRXLIJYRH
YRXMPXLI]HVSTSYXSJXLIMRHI\3RP]XLIREVIGLERKIWQEHIXSXLI
JYRH 8LMW XVERWPEXIW MRXS PS[IV I\TIRWI VEXMSW JSV MRHI\ JYRHW
:ERKYEVH¬WEZIVEKII\TIRWIVEXMSJSVMXWMRHI\JYRHWMR[EW
TIVGIRXEWGSQTEVIH[MXLXLIX]TMGEP TIVGIRXJSVXLIEZIV
EKI EGXMZIP] QEREKIH QYXYEP JYRHW 8LMW QIERW XLEX JSV IZIV]
MRZIWXIHWLEVILSPHIVW[MPPTE]JSVMRHI\JYRHWZIVWYW
 JSVEGXMZIP]QEREKIHJYRHW8LMWHMJJIVIRGIQE]WIIQXVMZMEP
FYXSZIVXMQI[MXLXLIGSQTSYRHMRKSJVIXYVRWMXGERKVS[XSWMK
RMJMGERXEQSYRXW 8IVKIWIRERH'S]T 
8LIIRXLYWMEWQJSVMRHI\JYRHWLEWWTYVVIHXLIMVKVS[XLMRXS
SXLIVEVIEWWYGLEWQMHGETERHWQEPPGETWXSGOWIQIVKMRKQEV
OIXW)YVSTIERH%WME4EGMJMG6MQXSREQIEJI[
8LITIVJSVQERGISJQER]SJXLIMRHI\JYRHWLEWFIIRMQTVIW
WMZI (YVMRK XLI TIVMSH JVSQ  XS  XLI JSPPS[MRK MRHI\
JYRHW SYXTIVJSVQIH XLI EGXMZIP] QEREKIH JYRHW 8IVKIWIR ERH
'S]T 
7 4 -RHI\[MXLEZIVEKIERRYEPVIXYVRWSJTIVGIRX
ZIVWYW+VS[XL-RGSQI*YRHWEXTIVGIRX
7 4 1MHGET[MXLEZIVEKIERRYEPVIXYVRWSJTIVGIRX
ZIVWYWQMHGETJYRHWEXTIVGIRX
17'-)YVSTI[MXLEZIVEKIERRYEPVIXYVRWSJTIVGIRX
ZIVWYW)YVSTIJYRHWEXTIVGIRX
-*'-'SQTSWMXI[MXLEZIVEKIERRYEPVIXYVRWSJTIV
GIRXZIVWYW)QIVKMRK1OXW*YRHWEXTIVGIRX

3ZIVXLITEWX]IEVWTIVGIRXSJPEVKIEGXMZIP]QEREKIHJYRHW
LEZIYRHIVTIVJSVQIHXLI7 4 -RHI\ERHTIVGIRXSJWQEPP
IVGETJYRHWLEZIYRHIVTIVJSVQIHXLI;MPWLMVI8LMWHSIWRSX
QIERXLEXXLI][MPPEP[E]WFISYXTIVJSVQIHF]XLITEWWMZIMRHI\
JYRHW -R FIEV QEVOIXW MRHI\ JYRHW LEZI I\TIVMIRGIH PSWWIW PMOI
XLIMV EGXMZIP] QEREKIH GSYRXIVTEVXW [LS LEZI XLI EHZERXEKI SJ
FIMRKEFPIXSGSRZIVXXSGEWL(YVMRKXLIHS[RXYVRWMR
ERHMRXLIEGXMZIP]QEREKIHJYRHWTVIZEMPIHSZIVXLIMRHI\
JYRHW,S[IZIVXLMW[EWRSXXVYIJSVXLIFIEVQEVOIXSJ
8IVKIWIRERH'S]TT§ 
1ER] EREP]WXW ERH TSVXJSPMS QEREKIVW GPEMQ XLEX MR XLI
JYXYVI[LIRXLIQEVOIXFIGSQIWQSVIFVSEHFEWIHXSMRGPYHIXLI
 ',%48)6

WQEPP ERH QMHGET WXSGOW EGXMZIP] QEREKIH JYRHW [MPP FIEX XLI
MRHI\JYRHW-RSXLIV[SVHWXLIWXSGOQEVOIXVEPP]JSVXLITIVMSH
JVSQ  XS  LEW FIIR QEMRP] EXXVMFYXIH XS XLI PEVKIWX 
WXSGOWMRXLI7 4  GEPPIHXLI©2MJX]ª ERHQSWXSJXLI(S[
.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKIWXSGOW;LIRXLISXLIVWXSGOWMRXLI
7 4 WXEVXXSKSYTMRTVMGIMX[MPPFIEWXSGOTMGOIVWQEVOIXEW
STTSWIHXSEQEVOIXSJWXSGOW[LMGL[MPPXEOIXLIEHZERXEKIWE[E]
JVSQMRHI\JYRHW
8LIEHZERXEKIWSJMRHI\ JYRHWEVIXLIMVPS[IV GSWXWERH XLI
IEWISJHMZIVWMJMGEXMSR&]MRZIWXMRKMRMRHI\JYRHWERMRZIWXSVMW
TEVXMGMTEXMRK MR XLI IRXMVI QEVOIX [LMGL MRGPYHIW XLI )YVSTIER
%WMERERH0EXMR%QIVMGERQEVOIXW8LMWEPWSQEOIWXLIHIGMWMSR
SJ[LMGLJYRHWXSMRZIWXMRQYGLIEWMIVJSVFIKMRRMRKMRZIWXSVW
1YGLLEWFIIR[VMXXIREFSYXLIHKIJYRHWWMRGIXLIHMWEWXIVEX
0SRK 8IVQ 'ETMXEP 1EREKIQIRX E 'SRRIGXMGYX LIHKI JYRH XLEX
LEHXSFIFEMPIHSYXF]JMRERGMEPMRWXMXYXMSRWMR7ITXIQFIV
8EFPI  HIJMRIW LIHKI JYRHW  0SRK 8IVQ 'ETMXEP1EREKIQIRX
WYJJIVIH LIEZ] PSWWIW MR XLIMV TSWMXMSRW SR 6YWWMER FSRHW HYI XS
EHZIVWI W[MRKW MR TVMGIW SR XLI GYVVIRG] QEVOIXW 3XLIV LIHKI
JYRHWLEZIEPWSI\TIVMIRGIHLIEZ]PSWWIW 7GLSPPERH&EV]T 

,3;(3)74)6*361%2')%**)'8
8,)',3-')3*%1989%0*92(#
8LISZIVEPPTIVJSVQERGISJEJYRHMRZSPZIWXLIJSPPS[MRK
=MIPH
8SXEPVIXYVR
)\TIRWIW
%WQIRXMSRIHEXXLIFIKMRRMRKSJXLIGLETXIVQSWXJYRHWGER
FSEWXEXXEMRMRKXLIRYQFIVSRITSWMXMSRMRWSQIEVIESJTIVJSVQERGI
EXWSQITSMRXMRXMQI7MQMPEVP]KSSHTEWXTIVJSVQERGIQE]RSXFI
MRHMGEXMZI SJ KSSH JYXYVI TIVJSVQERGI 7SQI JYRHW XLEX LEZI TIV
JSVQIH[IPPMRXLITEWXLEZILEHTSSVTIVJSVQERGIXLIVIEJXIV-RJEGX
XLIVIEVIWSQIJYRHWXLEXHMH[IPPMRXLITEWXXLEXRSPSRKIVI\MWX
-XMWPMXXPI[SRHIVXLEX[MXLQYXYEPJYRHWSRXLIQEVOIX
Z]MRKJSVMRZIWXSVW¬WEZMRKWQER]SJXLIQIWWEKIWMRXLIMVEHZIV
XMWIQIRXW [SYPH PIEH ]SY XS FIPMIZI XLEX XLI] LEZI EXXEMRIH
1YXYEP*YRHW 

WYTIVMSV TIVJSVQERGI )ZIR MJ JYRHW HS [IPP HYVMRK KSSH XMQIW
MRZIWXSVW WLSYPH EPWS I\EQMRI LS[ XLIWI JYRHW LEZI TIVJSVQIH
HYVMRK XLI HS[R QEVOIXW 7IZIVEP FYWMRIWW QEKE^MRIW XVEGO XLI
SZIVEPP TIVJSVQERGI VIGSVHW HYVMRK YT ERH HS[R QEVOIXW  SJ
QER] SJ XLI QYXYEP JYRHW [LMGL MW E FIXXIV ]EVHWXMGO XLER XLI
EHZIVXMWMRKQIWWEKIWSJXLIQYXYEPJYRHWXLIQWIPZIW*SVFIW QEK
E^MRITYFPMWLIWERRYEPTIVJSVQERGIVEXMRKWSJQYXYEPJYRHW*VSQ
XLMW SVJVSQSXLIVTYFPMGEXMSRW MRZIWXSVWGERWIILS[[IPPJYRHW
LEZITIVJSVQIHMRYTQEVOIXWEW[IPPEWLS[XLIJYRHWTVSXIGXIH
XLIMVGETMXEPHYVMRKTIVMSHWSJHIGPMRMRKTVMGIW
2I[JYRHWHSRSXLEZIXVEGOVIGSVHW8LIVIJSVIE]EVHWXMGO
SR TIVJSVQERGI HYVMRK E TIVMSH SJ HIGPMRMRK TVMGIW QE] RSX FI
EZEMPEFPI8LMWMWIWTIGMEPP]XVYIJSVJYRHWXLEXLEZIGSQIMRXSI\MW
XIRGIHYVMRKXLIVIGIRXFYPPQEVOIX
7SQI SVKERM^EXMSRW WYGL EW 1SVRMRKWXEV VEXI E QYXYEP
JYRH¬W TIVJSVQERGI VIPEXMZI XS SXLIV JYRHW [MXL XLI WEQI MRZIWX
QIRXSFNIGXMZIWFYXXLMWXSSGERFIQMWPIEHMRKJSVMRZIWXSVWXV]MRK
XS GLSSWI E JYRH 1SVRMRKWXEV¬W -RXIVRIX EHHVIWW MW [[[QSVR
MRKWXEVGSQ  *MVWX IZIR XLSYKL XLI] LEZI WMQMPEV SFNIGXMZIW XLI
JYRHW QE] RSX FI GSQTEVEFPI 3RI QE] LEZI VMWOMIV EWWIXW XLER
ERSXLIV WS E GSQTEVMWSR MW RSX ETTVSTVMEXI 7IGSRH TEWX TIVJSV
QERGIQE]RSXFIEVIPMEFPIMRHMGEXSVSJJYXYVITIVJSVQERGI
-RGLSSWMRKEJYRHMRZIWXSVWEVIFIXXIVSJJPSSOMRKEX[LEXXLI
JYRH MRZIWXWMR EW FIWXEW GER FIHIXIVQMRIH  ERHXLIRXV]MRK XS
HIXIVQMRIXLIZSPEXMPMX]MRXIVQWSJYTERHHS[RQEVOIXW
=MIPH MW SRI EWTIGX SJ TIVJSVQERGI =MIPH MW HIJMRIH EW XLI
MRXIVIWXERHSVHMZMHIRHWTEMHXSWLEVILSPHIVWEWETIVGIRXEKISJ
XLIRIXEWWIXZEPYITVMGI1SRI]QEVOIXJYRHWUYSXI]MIPHWSZIVE
WIZIRHE]TIVMSH8LMWMWEREZIVEKIHMZMHIRH]MIPHJSVWIZIRHE]W
ERH MX GER FI ERRYEPM^IH 0SRKXIVQ FSRH JYRHW EPWS UYSXI ER
ERRYEPM^IHEZIVEKI]MIPHFYXMXMWKIRIVEPP]SZIVHE]W
8LMW ]MIPH MW E QIEWYVI SJ XLI JYRH¬W HMZMHIRH HMWXVMFYXMSR
SZIV E HE] TIVMSH ERH MW SRP] SRI EWTIGX SJ XLI JYRH¬W XSXEP
VIXYVR 1YXYEPJYRHWTEWWSRER]KEMRWSVPSWWIWXSWLEVILSPHIVW
[LMGLGERMRGVIEWISVHIGVIEWIXLIJYRH¬WXSXEPVIXYVR
%RSXLIV JEGXSV XLEX EJJIGXW XSXEP VIXYVR MW JPYGXYEXMSR MR RIX
EWWIXZEPYI;LIRXLIWLEVITVMGIMRGVIEWIWF]TIVGIRXMXIJJIG
XMZIP] MRGVIEWIW XLI XSXEP VIXYVR F] ER EHHMXMSREP  TIVGIRX
7MQMPEVP] [LIR XLI RIX EWWIX ZEPYI TVMGI SJ XLI JYRH HIGPMRIW
 ',%48)6

XSXEP VIXYVR [MPP HIGVIEWI 8LMW I\TPEMRW [L] JYRHW GER LEZI E
RIKEXMZI VIXYVR -X MW [LEX LETTIRIH [LIR XLI%WMER GYVVIRGMIW
[IRXMRXSXYVQSMPMRERHEJJIGXIHWLEVITVMGIWSJ4EGMJMG6MQ
QYXYEPJYRHW8LIWIJYRHWLEHFIIRHSMRK[IPPFYXXLIMVVIXYVRW
[IVI HMQMRMWLIH F] XLI WXIIT HIGPMRIW MR XLIMV RIX EWWIX ZEPYI
TVMGIW
8LI MRXIVIWX SR VIMRZIWXIH HMZMHIRHW MW ERSXLIV JEGXSV MR XLI
XSXEPVIXYVR;LIRXLIMRXIVIWXSVHMZMHIRHWTEMHSYXF]XLIJYRH
EVIVIMRZIWXIHXSFY]QSVIWLEVIWXLI]MIPHIEVRIHSRXLIWIVIMR
ZIWXIHWLEVIW[MPPFSSWXXLISZIVEPPVIXYVRSRXLIMRZIWXIHGETMXEP
8LIVIJSVI [LIR GSQTEVMRK XLI XSXEP VIXYVRW UYSXIH F] XLI
HMJJIVIRX JYRHW ]SY RIIH XS QEOI WYVI ]SY EVI GSQTEVMRK XLI
WEQIX]TISJXSXEPVIXYVR-RWLSVXXLIXSXEPVIXYVRSJEQYXYEPJYRH
MRGPYHIWXLIJSPPS[MRKXLVIIGSQTSRIRXW
(MZMHIRHWERHGETMXEPKEMRWSVPSWWIW
'LERKIWMRRIXEWWIXZEPYI
(MZMHIRHW MRXIVIWX SRVIMRZIWXIHHMZMHIRHW
;LIR XSXEP VIXYVRW EVI UYSXIH F] JYRHW ]SY WLSYPH EWO
[LIXLIVEPPSJXLIWIEVIMRGPYHIHMRXLIGSQTYXEXMSR
)\TIRWIW EVIEOI]JEGXSVMRHMJJIVIRXMEXMRKXLITIVJSVQERGISJ
XLI HMJJIVIRX JYRHW &] TEMRWXEOMRKP] PSSOMRK JSV JYRHW [MXL XLI
LMKLIWX]MIPHWMRZIWXSVWEVISRP]PSSOMRKEXLEPJXLITMGXYVI% JYRH
[MXLELMKL]MIPHQE]EPWSFIXLISRIXLEXGLEVKIWLMKLIVI\TIRW
IW[LMGLGSYPHTYXXLEXJYRHFILMRHWSQISJXLIPS[IVGSWXJYRHW
[MXLPS[IV]MIPHW*IIWVIHYGIXLIXSXEPVIXYVRIEVRIHF]EJYRH
8LIQYXYEPJYRHMRHYWXV]LEWFIIRGVMXMGM^IHJSVXLITVSPMJIV
EXMSR SJ JIIW ERH GLEVKIW +VERXIH XLIWI EVI EPP HMWGPSWIH F] XLI
QYXYEPJYRHWFYXFIWMHIWXLIGSRWTMGYSYWGLEVKIWMRZIWXSVWRIIH
XSORS[[LIVIXSPSSOXSJMRHXLIPIWWSFZMSYWJIIW

0SEH*YRHWZIVWYW2S0SEH*YRHW
7SQIQYXYEPJYRHWEVIRSPSEH JYRHWMRXLEXXLIMRZIWXSVTE]WRS
GSQQMWWMSR SV JII XS FY] SV WIPP XLI WLEVIW SJ XLI JYRH ;MXL ER
MRZIWXQIRXSJMRERSPSEHJYRHIZIV]GIRXSJXLI
KSIWXSFY]MRKWLEVIWMRXLIJYRH=SYGERRSPSRKIVIEWMP]MHIRXM
J]RSPSEHJYRHWMRXLIRI[WTETIVW,S[IZIV]SYGERIEWMP]JMRH
SYX[LIXLIVXLIJYRHXLEX]SYEVIMRXIVIWXIHMRMWERSPSEHJYRHF]
1YXYEP*YRHW 

GEPPMRKXLIQYXYEPJYRHJEQMP]PSSOMRKSRMXW;IFWMXISVI\EQMR
MRKXLITVSWTIGXYW
% PSEH JYRH GLEVKIW E WEPIW GSQQMWWMSR JSV FY]MRK WLEVIW MR
XLIJYRH8LIWIJIIWGERFIUYMXIWYFWXERXMEPEWLMKLEW  TIVGIRX
SJXLITYVGLEWITVMGISJXLIWLEVIW8LIEQSYRXSJXLIWEPIW PSEH
GLEVKI TIV WLEVI GER FI HIXIVQMRIH F] HIHYGXMRK XLI RIX EWWIX
ZEPYI TVMGI JVSQ XLI SJJIV TVMGI 7SQI JYRHW KMZI UYERXMX] HMW
GSYRXWSRXLIMVPSEHWXSMRZIWXSVW[LSFY]WLEVIWMRPEVKIFPSGOW
*SVI\EQTPIXLIWEPIWPSEHQMKLXFITIVGIRXJSVEQSYRXWYRHIV
   TIVGIRX JSV MRZIWXMRK FIX[IIR  XS 
ERH   TIVGIRX JSV EQSYRXW MR I\GIWW SJ  ;LIR FY]MRK
PSEHJYRHW]SYLEZIXSGLIGOXSWII[LIXLIVXLI]GLEVKIEPSEHSR
VIMRZIWXIHHMZMHIRHWEW[IPP
7SQI JYRHW EPWSGLEVKI E FEGOPSEH SVI\MX JII [LIR ]SY WIPP
XLIWLEVIWMRXLIJYRH8LMWGERFIEWXVEMKLXTIVGIRXEKISVXLITIV
GIRXEKIGLEVKIHQE]HIGPMRIXLIPSRKIVXLIWLEVIWEVILIPHMRXLI
JYRH
8LIYPXMQEXIIJJIGXSJPSEHGLEVKIWMWXSVIHYGIXLIXSXEPVIXYVR
8LIMQTEGXSJXLIPSEHGLEVKIMWJIPXQSVIOIIRP]MJXLIJYRHMWLIPH
JSVEWLSVXTIVMSHSJXMQI*SVMRWXERGIMJEJYRHLEWEVIXYVRSJ
TIVGIRXERHXLIVIMWETIVGIRXPSEHXSFY]MRXSXLIJYRHXLIXSXEP
VIXYVRXSXLIMRZIWXSVJSVXLI]IEVMWWLEVTP]VIHYGIH-JXLIVIMWE
FEGOIRHPSEHXSI\MXXLIJYRHXLMWGSYPHFIIZIRQSVII\TIRWMZI
JSVXLIMRZIWXSV-JXLIWLEVITVMGILEWMRGVIEWIHXLIPSEHTIVGIRX
EKI[MPPFIGEPGYPEXIHSREPEVKIVEQSYRX
(SR¬XFIJSSPIHF]WSQIJYRHWXLEXXSYXXLIQWIPZIWEWRSPSEH
JYRHWFYXF]ERSXLIVREQIEWWIWWJIIWXLEXGSQI VMKLXSYXSJXLI
MRZIWXSV¬WMRZIWXQIRXHSPPEVWPMOIEPSEH8LIWIJIIWEVIRSXGEPPIH
PSEHW FYX XLI] [SVO I\EGXP] XLI WEQI 8LIMV YWIW EVI XS HIJVE]
WSQI SJ XLI GSWXW SJ STIRMRK EGGSYRXW SV FY]MRK WXSGOW JSV XLI
JYRH¬WTSVXJSPMS8LI]ZEV]JVSQXSTIVGIRXEQSRKXLIHMJJIVIRX
JYRHKVSYTW
*VSQ XLI MRZIWXSV¬W TSMRX SJ ZMI[ MX WLSYPH RSX QEXXIV LS[
PSJX] XLI TYVTSWI JSV XLIWI JIIW 8LI] VIHYGI ]SYV MRZIWXQIRX -J
]SYMRZIWXERHXLIVIMWETIVGIRXJIISRP]SJ]SYV
MRZIWXQIRX[MPPKSXS[EVHFY]MRKWLEVIW
;L]XLIR[SYPHWSQER]MRZIWXSVWMRZIWXMRPSEHJYRHW[LIR
XLIWI GSQQMWWMSRW IEX E[E] WS QYGL SJ XLIMV VIXYVRW# 3RI GER
SRP]WTIGYPEXISRTSWWMFPIERW[IVW
 ',%48)6

-RZIWXSVWQE]RSX[ERXXSQEOIHIGMWMSRWF]XLIQWIPZIWEW
XS[LMGLJYRHWXSMRZIWXMRWSXLI]PIEZIXLIHIGMWMSRWXS
XLIMVFVSOIVWERHJMRERGMEPTPERRIVW
&VSOIVWERHJMRERGMEPTPERRIVWIEVRXLIMVPMZMRKWJVSQ
WIPPMRKMRZIWXQIRXWJVSQ[LMGLXLI]EVITEMHGSQQMWWMSRW
8LIWIMRGPYHIPSEHJYRHW
2SPSEHJYRHWHSRSXTE]GSQQMWWMSRWXSFVSOIVWERH
JMRERGMEPTPERRIVW

(S0SEH*YRHW3YXTIVJSVQ2S0SEH*YRHW#
8LIVI MW RS IZMHIRGI XS WYTTSVX XLI STMRMSRW I\TVIWWIH F] QER]
FVSOIVWERHJMRERGMEPTPERRIVWXLEXPSEHJYRHWSYXTIVJSVQRSPSEH
JYRHW%GGSVHMRK XS '(%;IMWIRFIVKIV XLIVI [EW RS HMJJIVIRGI
FIX[IIR XLI TIVJSVQERGI SJ XLI EZIVEKI RSPSEH JYRH ERH PSEH

8%&0)

;LEX-WE,IHKI*YRH#

&IJSVIHIJMRMRKELIHKIJYRHMXMWMQTSVXERXXSWE][LEXMXMWRSX% LIHKIJYRHMW
RSXEQYXYEPJYRH,IHKIJYRHWEVIRSXVIUYMVIHXSVIKMWXIV[MXLXLI7IGYVMXMIWERH
)\GLERKI'SQQMWWMSR 7)' MJXLI]LEZIJI[IVXLERMRZIWXSVW,S[IZIV
MRZIWXSVWMRELIHKIJYRHQYWXFIEGGVIHMXIHF]XLI7)'-RSXLIV[SVHWMRZIWXSVW
QYWXLEZIEXPIEWXMRPMUYMHEWWIXWERHFIEFPIXS[MXLWXERHXLIVMWOW8LI
QMRMQYQMRZIWXQIRXMRE97LIHKIJYRHMWKIRIVEPP]SZIVEUYEVXIVSJEQMPPMSR
HSPPEVW 7XVSRKT

97LIHKIJYRHWLEZIFIIRMRI\MWXIRGIJSVEPQSWX]IEVWERHXLI]X]TMGEPP]
XEOIXLIJSVQSJPMQMXIHTEVXRIVWLMTW,IHKIJYRHWLEZIRYQIVSYWMRZIWXQIRX
WX]PIWMRGPYHMRKQEVOIXRIYXVEPWXVEXIKMIWMREHHMXMSRXSXLILMKLERHPS[VMWO
WXVEXIKMIW&IGEYWIXLI]EVIRSXEWLIEZMP]VIKYPEXIHEWQYXYEPJYRHWLIHKIJYRHW
HSRSXLEZIXLIWEQIPMQMXWSRXLIX]TIWSJMRZIWXQIRXWXLI]GERQEOI,S[IZIV
XLIVIEVIPMQMXWSRLS[MRZIWXSVWGER[MXLHVE[XLIMVJYRHW1ER]LIHKIJYRHWEPPS[
MRZIWXSVWXS[MXLHVE[QSRI]SRP]EXXLIIRHSJXLI]IEV3XLIVWQE]SRP]EPPS[
MRZIWXSVWXS[MXLHVE[EXXLIIRHSJIEGLUYEVXIV 7GLSPPERH&EV]T 

,IHKIJYRHWEVIRSXEPPS[IHXSEHZIVXMWIFYXMRJSVQEXMSRSRXLIQGERFI
SFXEMRIHJVSQERYQFIVSJTYFPMGEXMSRWEQSRKXLIQ,IHKI*YRH2I[W0SSOSYX
1SYRXEMR,IHKI*YRH6IZMI[ERH&EVGPE],IHKI*YRH6ITSVX
1YXYEP*YRHW 

JYRHSZIVEJMZI]IEVTIVMSH 'PIQIRXW -RJEGX[LIREHNYWXMRKJSV

WEPIWGSQQMWWMSRWMRZIWXSVW[SYPHLEZIFIIRFIXXIVSJJ[MXLRS
PSEHJYRHW
0IWWSFZMSYWXLERPSEHWEVI F JIIW8LIWIEVIGLEVKIHF]
QER] JYRHW XS VIGSZIV I\TIRWIW JSV QEVOIXMRK ERH HMWXVMFYXMSR
8LIWI JIIW EVI EWWIWWIH ERRYEPP] ERH GER FI UYMXI WXIIT [LIR
EHHIH XSKIXLIV [MXL PSEH JIIW 1ER] RSPSEH JYRHW XSYX XLI
EFWIRGISJWEPIWGSQQMWWMSRWFYXXEGOSR F JIIWMRIWWIRGI
E LMHHIR PSEH %  TIVGIRX  F  JII QE] RSX WSYRH PMOI ZIV]
QYGL FYX MX MW  PIWW TIV ERRYQ MR ]SYV TSGOIX SR E 
QYXYEPJYRHMRZIWXQIRX
-REHHMXMSRXSXLIEFSZIQIRXMSRIHGLEVKIWJYRHWLEZIQER
EKIQIRX JIIW XLEX EVI TEMH XS XLI QEREKIVW [LS EHQMRMWXIV XLI
JYRH¬WTSVXJSPMSSJMRZIWXQIRXW8LIWIGERVERKIJVSQETIVGIRX
XSTIVGIRXSJEWWIXW,MKLQEREKIQIRXJIIWEPWSXEOIEXSPPSRXLI
MRZIWXSV¬WXSXEPVIXYVR
8LYWEPPJIIWFIEV[EXGLMRKWMRGIXLI]VIHYGI]MIPHWERHXSXEP
VIXYVRW'VMXMGWSJXLIQYXYEPJYRHMRHYWXV]LEZIGYPXMZEXIHEWIRWI
SJ E[EVIRIWW VIKEVHMRK XLI TVSPMJIVEXMSR SJ EPP XLIWI GLEVKIW
-RHIIHMRZIWXSVWWLSYPHRSXFIHIGIMZIHF]JYRHWXLEXGPEMQXSFI
[LEXXLI] EVIRSX 0S[IVMRKJVSRXIRHPSEHWSVIPMQMREXMRKXLIQ
EPXSKIXLIVHSIWR¬XQIEREJYRHGER¬XEHHJIIWWSQI[LIVIIPWI
*YRHWLEZIXSHMWGPSWIXLIMVJIIW[LMGLQIERWXLEXMRZIWXSVW
GERJMRHXLIQMRXLIJYRH¬WTVSWTIGXYW1EREKIQIRXJIIW F 
JIIWVIHIQTXMSRJIIW FEGOIRHPSEHW ERHER]SXLIVJIIWGLEVKIH
EVI HMWGPSWIH WSQI[LIVI MR XLI JYRH¬W TVSWTIGXYW 8LI JMRERGMEP
RI[WTETIVWEPWSPMWXXLIX]TIWSJGLEVKIWSJXLIHMJJIVIRXJYRHWMR
XLIMVTIVMSHMGQYXYEPJYRHTIVJSVQERGIVIZMI[W
=SYQE][ERXXSJSPPS[XLIWIKYMHIPMRIWXSGLSSWIEJYRH
)\EQMRIXLITIVJSVQERGIVIGSVHWSJXLIJYRHWXLEX]SYEVI
MRXIVIWXIHMR
'SQTEVIXLIMVXSXEPI\TIRWIWERHJIIW
2EVVS[XLIJMIPHSJJYRHW]SYJIIP[MPPFIXLIFIWXGLSMGIMR
XIVQWSJTIVJSVQERGI-JXLIVIMWRSHMJJIVIRGIMR
TIVJSVQERGIKS[MXLXLIJYRHXLEXLEWXLIPS[IWX
I\TIRWIW
 ',%48)6

;,%8-78,)7-+2-*-'%2')
3*8,)46374)'897#
&IWMHIWMRJSVQEXMSREFSYXXLIHMJJIVIRXJYRHWXLEXGERFISFXEMRIH
JVSQFYWMRIWWQEKE^MRIWRI[WTETIVWERHEHZMWSV]WIVZMGIWERH
-RXIVRIX;IFWMXIWIWWIRXMEPMRJSVQEXMSRMWTVSZMHIHF]XLIQYXYEP
JYRH¬WTVSWTIGXYW'YVVIRXP]JYRHWEVIVIUYMVIHXSWIRHETVSWTIG
XYW XS E TSXIRXMEP MRZIWXSV FIJSVI EGGITXMRK MRZIWXQIRX JYRHW
,S[IZIV XLI7)'MWXIWXMRKERI[TVSTSWEP WSXLMWQE]GLERKI
8LMW[MPPEPPS[QYXYEPJYRHWXSHMWTIRWI[MXLWIRHMRKETVSWTIG
XYWEWPSRKEWXLIOI]TSMRXWSJXLITVSWTIGXYWEVIMRGPYHIHMRXLIMV
EHZIVXMWIQIRXW 8LI MRJSVQEXMSR MR XLI EHZIVXMWIQIRXW [SYPH FI
PIKEPP]FMRHMRK-JXLIVI[IVIER]JEGXWXLEX[IVIRSXXVYIMRZIWXSVW
GSYPHWYI,S[IZIVXLIVIMWEZEWXKVE]EVIESJTYJJIV]XLEXLEWXLI
TSXIRXMEP JSV GEYWMRK XVIQIRHSYW GSRJYWMSR EQSRK MRZIWXSVW
-QEKMRIXLIGPIZIVPIXXIVWEHZIVXMWIVWSJQYXYEPJYRHWGSYPHHVIEQ
YTXSWIRHEWHMVIGXQEMPXSTSXIRXMEPMRZIWXSVW

(IEV4SXIRXMEP-RZIWXSV
8LIQEVOIXWEVIKSMRKXSXYQFPIMREHHMXMSRXS 2SRIIHJSV
]SY XS FIEV XLIWI LEVHWLMTW -RZIWX MR <=> *YRH ERH VIET XLI
VI[EVHW
7MRGIVIP]
)>4VI]
'LEMVQER
<=>*YRH

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MRZIWXSVW [MXL IWWIRXMEP MRJSVQEXMSR EFSYX XLI JYRH XLEX QE] RSX
FISFXEMREFPIER][LIVIIPWI
=SYWLSYPHPSSOJSVXLIJSPPS[MRKMRXLITVSWTIGXYW

3FNIGXMZIW
8LISFNIGXMZIWERHTSPMGMIWSJ XLI JYRHKIRIVEPP] ETTIEV RIEVXLI
JVSRXSJXLITVSWTIGXYW8LISFNIGXMZIWHIWGVMFIXLIX]TISJWIGYVM
XMIWXLIJYRHMRZIWXWMREW[IPPEWXLIVMWOJEGXSVWEWWSGMEXIH[MXL
1YXYEP*YRHW 

XLIQ*SVMRWXERGIMJXLITVSWTIGXYWWXEXIWXLEXXLIJYRH[MPPFY]
KVS[XLWIGYVMXMIWXLIMRZIWXSVWLSYPHRSXFIWYVTVMWIHXSJMRHXLEX
QSWX SJ XLI WXSGOW [MPP LEZI LMKL TVMGIIEVRMRKW VEXMSW ERH QE]
MRGPYHIQSVIVMWO]WQEPPGETWXSGOW
8LI MRZIWXQIRX TSPMGMIW [MPP SYXPMRI XLI PEXMXYHI SJ XLI JYRH
QEREKIVXS MRZIWXMRSXLIV X]TIW SJWIGYVMXMIW8LMW GSYPH MRGPYHI
XVEHMRK JYXYVIW GSRXVEGXW [VMXMRK STXMSRW XS LIHKI FIXW SR XLI
HMVIGXMSRSJMRXIVIWXVEXIWSVXLIQEVOIXSVMRZIWXMRKMRHIVMZEXMZI
WIGYVMXMIWXSFSSWXXLI]MIPHSJXLIJYRH1ER]WSGEPPIHGSRWIVZE
XMZIJYRHW[LMGLWYTTSWIHP]SRP]LSPHFPYIGLMTWXSGOWLEZISR
SGGEWMSR VIWSVXIH XS WQEPP GSQTER] ERH SJJWLSVI WXSGOW XS FSSWX
VIXYVRW8LIKVIEXIVXLIPEXMXYHIMRMRZIWXMRKMRXLIWISXLIVX]TIWSJ
WIGYVMXMIWXLIKVIEXIVXLIVMWOWMJIZIRXWKSE[V]

7IPIGXIHTIV7LEVI(EXEERH6EXMSW
8LIWIPIGXIHTIVWLEVIHEXEERHVEXMSWXEFPIMRXLITVSWTIGXYWWYQ
QEVM^IWXLIJYRH¬WTIVJSVQERGISZIVXLIXMQITIVMSHWLS[R8EFPI
KMZIWERI\EQTPISJWYGLEXEFPI%PXLSYKLXLIWI[MPPZEV]MR
HIXEMPJVSQJYRHXSJYRHXLIJSVQEX[MPPFIWMQMPEV
8LIMRZIWXQIRXEGXMZMXMIWWIGXMSRWLS[WXLIEQSYRXSJMRZIWX
QIRX MRGSQI IEVRIH SR XLI WIGYVMXMIW LIPH F] XLI JYRH XLMW
MRGSQI MW TEWWIH SR XS XLI QYXYEP JYRH WLEVILSPHIVW *SV
MRWXERGIMREPPSJXLIRIXMRZIWXQIRXMRGSQISJ[EWHMW
XVMFYXIHXSXLIWLEVILSPHIVW PMRI FYXMRSRP]SJXLI
SJRIXMRGSQI[EWTEMHSYXXSWLEVILSPHIVW-RXLMW]IEVXLI
[LMGL[EWRSXHMWXVMFYXIHXSWLEVILSPHIVWMRGVIEWIHXLIRIX
EWWIXZEPYI PMRI MRXLIGETMXEPGLERKIWWIGXMSR 8LIGETMXEPPSWW
ERH HMWXVMFYXMSR SJ KEMRW [EW VIHYGIH F] XLI  XLEX [EW RSX
HMWXVMFYXIH
'ETMXEP KEMRW ERH PSWWIW EPWS EJJIGX XLI RIX EWWIX ZEPYI *YRHW
HMWXVMFYXIXLIMVVIEPM^IHGETMXEPKEMRW PMRI FYXXLIYRVIEPM^IHGET
MXEPKEMRWSVPSWWIW[MPPEPWSMRGVIEWISVHIGVIEWIXLIRIXEWWIXZEPYI
'LERKIW MR XLI RIX EWWIX ZEPYI JVSQ ]IEV XS ]IEV KMZI ]SY
WSQIMHIESJXLIZSPEXMPMX]MRWLEVITVMGI*SVMRWXERGIJSVXLI]IEV
XLIRIXEWWIXZEPYIHIGVIEWIHF][LMGLMWETIVGIRX
HIGVIEWI,S[GSQJSVXEFPI[SYPH]SYJIIPMRXLIWLSVXXIVQMJ]SY
MRZIWXIHORS[MRKMXGSYPHHIGPMRIXS ETIV
GIRXHIGPMRI #
 ',%48)6

8%&0)

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2IXEWWIXZEPYI 2%:
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PMRI -RGSQI   
PMRI )\TIRWIW   
PMRI 2IXMRZIWXQIRXMRGSQI   
PMRI (MWXVMFYXMSRSJHMZMHIRHW   

'ETMXEP'LERKIW
PMRI 2IXVIEPM^IHERHYRVIEPM^IH
KEMRW PSWWIW SRMRZIWXQIRXW   
PMRI (MWXVMFYXMSRWSJVIEPM^IHKEMRW   
PMRI 2IXMRGVIEWI HIGVIEWI XS2%:   
2%:FIKMRRMRKSJXLI]IEV   
2%:EXIRHSJ]IEV   
6EXMSSJSTIVEXMRKI\TIRWIW
XSEZIVEKIRIXEWWIXW   
6EXMSSJRIXMRZIWXQIRXMRGSQI
XSEZIVEKIRIXEWWIXW   
4SVXJSPMSXYVRSZIVVEXI   
7LEVIWSYXWXERHMRK W   

8LI TSVXJSPMS XYVRSZIV VEXI KMZIW TVSWTIGXMZI MRZIWXSVW ER

MHIE SJ LS[ EGXMZIP] XLI EWWIXW MR XLI JYRH [MPP FI XVEHIH %
XYVRSZIV VEXI SJ  TIVGIRX MRHMGEXIW XLEX XLI EWWIXW [MPP FI WSPH
SRGIMRXLI]IEV8LMWMWQIEWYVIHMRXLIXSXEPZEPYISJXLIEWWIXW
*SVI\EQTPIMJXLIJYRHLSPHWWXSGOW[MXLEZEPYISJQMPPMSR
XLIRQMPPMSRSJWXSGOW[MPPFIXVEHIHSRGIE]IEV%GGSVHMRKXS
1SVRMRKWXEV 1YXYEP *YRHW EW VITSVXIH F] XLI :ERKYEVH +VSYT
1EVGL   XLI EZIVEKI WXSGO QYXYEP JYRH XYVRSZIV [EW 
TIVGIRX,MKLTSVXJSPMSXYVRSZIV TIVGIRX QE]RSXRIGIWWEV
MP]FIFEHJSVWLEVILSPHIVWWMRGIXLIJYRHQE]FIKIRIVEXMRKLMKL
GETMXEPKEMRW
,MKLXYVRSZIVEPWSMWERMRHMGEXMSRJSVWLEVILSPHIVWXSI\TIGXXS
MRGYVGETMXEPKEMRWHMWXVMFYXMSRW[LMGL[MPPFIXE\IHEXXLIIRHSJXLI
]IEV8LMWMWWSIZIRMJMRZIWXSVWLEZIGLSWIRXLIVIMRZIWXQIRXSTXMSR
MIXSFY]QSVIWLEVIW[MXLXLIHMWXVMFYXMSRMRPMIYSJVIGIMZMRKXLI
1YXYEP*YRHW 

GEWL-REGGSYRXMRKXIVQWXLIRIXEWWIXZEPYISJXLIWLEVIWMRXLIJYRH
MWVIHYGIHF]XLIEQSYRXSJXLIHMWXVMFYXMSRTIVWLEVI
-RHI\ JYRHW LEZI I\XVIQIP] PS[ XYVRSZIV EVSYRH  TIVGIRX
:ERKYEVH +VSYT  8LI EHZERXEKIW SJ PS[IV XYVRSZIV EVI
HIGVIEWIH GSWXW ERH KVIEXIV XE\ IJJMGMIRG] ,S[IZIV E JYRH QE]
EPWSLEZIPS[XYVRSZIVFIGEYWIMXLEWFIIRLSPHMRKPS[TIVJSVQ
MRK WXSGOW JSV E PSRK TIVMSH SJ XMQI MR XLI LSTI SJ E XYVREVSYRH
8LMWLEWSGGYVVIH[MXLQER]ZEPYIJYRHW[LSWIZEPYIWXSGOWLEZI
RSXTEVXMGMTEXIHEWJYPP]MRXLIWXSGOQEVOIXVEPP]SJXLIXLVII]IEVW
JVSQXS
8LIVEXMSSJSTIVEXMRKI\TIRWIWXSEZIVEKIRIXEWWIXWMWJEMVP]
PS[MRXLMWL]TSXLIXMGEPJYRH GPSWIXSSRILEPJSJTIVGIRX 
-RZIWXSVW GER GEPGYPEXI ER EZIVEKI XSXEP VIXYVR XEOMRK MRXS
EGGSYRX XLI XLVII X]TIW SJ VIXYVR HMZMHIRHW HMWXVMFYXIH GETMXEP
KEMRWHMWXVMFYXIHERHXLIGLERKIWMRWLEVITVMGI F]YWMRKXLIJSP
PS[MRKJSVQYPE

HMZMHIRHGETMXEP IRHMRK2%:FIKMRRMRK2%:
%ZIVEKI KEMRWHMWXVMFYXMSRW ]IEV
XSXEP
VIXYVR IRHMRK2%:FIKMRRMRK2%:


 
%ZIVEKIXSXEPVIXYVRJSV  

 



8LMWWMQTPI]MIPHSJTIVGIRXMRHMGEXIWXLEXERMRZIWXSVMR
XLMWJYRH[SYPHLEZIVIGIMZIHHSYFPIHMKMXVIXYVRWHYIQEMRP]XS
VIEPM^IH KEMRW ERH MRGVIEWIW MR XLI 2%: WLEVI TVMGI 8LI QSVI
ZSPEXMPIXLIRIXEWWIXZEPYISJXLIJYRHXLIKVIEXIVXLIPMOIPMLSSHSJ
YRWXEFPI VIXYVRW 8LYW [LIR GSRWMHIVMRK [LIXLIV XS MRZIWX MR E
TEVXMGYPEVJYRHHSR¬XKSF]XLIEHZIVXMWIH]MIPHEPSRIPSSOEXXLI
XSXEPVIXYVR
 ',%48)6

%RRYEP)\TIRWIW
%PXLSYKLERRYEPI\TIRWIWEVIWLS[RMRXLIWIPIGXIHTIVWLEVIHEXE
ERHVEXMSWWIGXMSRQYXYEPJYRHTVSWTIGXYWIW[MPPLEZIEWITEVEXI
XEFPI[MXLEFVIEOHS[RSJI\TIRWIW8LMWX]TMGEPP]WLS[WXLIHMJ
JIVIRXPSEHGLEVKIWVIHIQTXMSRJIIWWLEVILSPHIVEGGSYRXMRKGSWXW
 F JIIWHMWXVMFYXMSRGSWXWERHSXLIVI\TIRWIW
&]I\EQMRMRKXLITVSWTIGXYWIWSJXLIJYRHW]SYEVIMRXIVIWX
IHMR]SY[MPPFIEFPIXSQEOIEQSVIMRJSVQIHGLSMGIXLERMJ]SY
QIVIP]KSF]XLIEHZIVXMWIHQIWWEKIWSJXLIJYRHW

;,%8%6)8,)8%<'327)59)2')7
3*&9=-2+%2(7)00-2+7,%6)7
-21989%0*92(7#
8E\VITSVXMRKSRQYXYEPJYRHWGERFIGSQTPMGEXIH)ZIRMJ]SYFY]
ERH LSPH WLEVIW MR E QYXYEP JYRH XLIVI EVI XE\ GSRWIUYIRGIW
(MZMHIRHW TEMH XS MRZIWXSVW QE] LEZI FIIR EYXSQEXMGEPP]
VIMRZIWXIHMRXLIJYRHXSFY]QSVIWLEVIW%XXLIIRHSJXLI]IEV
XLIQYXYEPJYRH[MPPWIRHE*SVQXSIEGLQYXYEPJYRHLSPH
IVWLS[MRKXLIEQSYRXSJHMZMHIRHWERHGETMXEPKEMRWVIGIMZIHJSV
XLI]IEV-RHMZMHYEPWLEVILSPHIVWTE]XE\IWSRXLIWIHMZMHIRHWERH
GETMXEPKEMRW8LIVIJSVIXLIWIHMZMHIRHWERHGETMXEPKEMRWRIIHXS
FI EHHIH MRXSXLIGSWXFEWMW[LIR XLI MRZIWXSV WIPPW XLI WLEVIWMR
XLIJYRH
*SVI\EQTPIWYTTSWIERMRZIWXSVMRZIWXIHMREJYRH
X[S]IEVWEKSERHLEWVIGIMZIHEXSXEPSJMRHMZMHIRHWERH
GETMXEPKEMRWMRXLIJYRHXSHEXI8LIMRZIWXSVWIPPWEPPXLIWLEVIWMR
XLIJYRHERHVIGIMZIW8LIMRZIWXSV¬WGSWXFEWMWMW
RSX ERHXLIKEMRSRXLIWEPISJXLIWLEVIWMW 
 
;LIRMRZIWXSVWWIPPSRP]ETEVXSJXLIMVXSXEPWLEVIWXLITVS
GIHYVIMW HMJJIVIRXERH QE] FIXVMGO]8LMWMWJYVXLIVGSQTPMGEXIH
[LIRMRZIWXSVWEGXMZIP]FY]ERHWIPPWLEVIWEWMJXLIJYRH[IVIE
GLIGOMRKEGGSYRX-RJEGXQER]QYXYEPJYRHWIRGSYVEKIMRZIWXSVW
XSSTIVEXIXLIMVJYRHWPMOIEGLIGOMRKEGGSYRXF]TVSZMHMRKGLIGO
[VMXMRK WIVZMGIW ,S[IZIV IZIV] XMQI ER MRZIWXSV [VMXIW E GLIGO
EKEMRWXEFSRHSVWXSGOJYRHXLIVIMWEGETMXEPKEMRSVPSWWXE\GSR
WIUYIRGI 8LMW HSIW RSX TIVXEMR XS QSRI] QEVOIX JYRHW [LMGL
LEZIEWXEFPIWLEVITVMGISJSRIHSPPEV 8LMWEGXMSRIMXLIVGEYWIWE
1YXYEP*YRHW 

RMKLXQEVIJSVXLIMRZIWXSVEXXE\XMQISVTVSHYGIWI\XVEVIZIRYIJSV
XLIMRZIWXSV¬WEGGSYRXERXJSVXLIEHHMXMSREPXMQIWTIRXGEPGYPEXMRK
XLIKEMRWERHPSWWIW
8LIQSWXMQTSVXERXXLMRKMREREGXMZIP]XVEHIHQYXYEPJYRH
SVER]QYXYEPJYRHJSVXLEXQEXXIV MWXSOIITKSSHVIGSVHW*SV
IEGLJYRHOIITEWITEVEXIJSPHIVERHWXSVIEPPXLIQSRXLP]WXEXI
QIRXWWLS[MRKTYVGLEWIWERHWEPIWSJWLEVIWHMZMHIRHWERHGET
MXEPKEMRWHMWXVMFYXMSRW
&]OIITMRKVIGSVHWSJEPPXVERWEGXMSRWMRZIWXSVW[MPPFIEFPIXS
HIXIVQMRI XLI GSWX FEWMW SJ WLEVIW WSPH 8LMW GER FI HSRI YWMRK
IMXLIVEREZIVEKIGSWXQIXLSHSVE*-*3FEWMWSVYWMRKXLIWTIGMJ
MGMHIRXMJMGEXMSRQIXLSH*-*3 MWJMVWXMRJMVWXSYX[LMGLQIERWXLEX
XLIGSWXSJXLIJMVWXWLEVIWTYVGLEWIHMRXLIJYRH[MPPFIYWIHJMVWX
EWXLIWLEVIWWSPH8EFPIMPPYWXVEXIWXLI*-*3QIXLSHSJGEPGY
PEXMRKGETMXEPKEMRWSVPSWWIWSRXLITEVXMEPWEPISJWLEVIWMREQYXY
EPJYRH8LII\EQTPIWLS[WXLEXXLIIEVPMIWXWLEVIWTYVGLEWIHEVI
XLIJMVWXXSFIYWIHMRXLIWEPISJWLEVIW%JXIVEPPXLIWLEVIWSJXLI
MRZIWXIHJYRHWEVIWSPHXLIFEWMWSJXLIHMZMHIRHWERHGETMXEPKEMRW
WLEVIW[MPPFIYWIHXSHIXIVQMRIER]KEMRWSVPSWWIW
7IZIVEPJYRHWTVSZMHIXLIKEMRWERHPSWWIWSREREZIVEKIGSWX
FEWMW [LIRMRZIWXSVWWIPPWLEVIW8LIEZIVEKIGSWXQIXLSHEPPS[W
WLEVILSPHIVWXSEZIVEKIXLIGSWXSJXLIWLEVIWMRXLIJYRH8LIVI
MW XLI WMRKPIGEXIKSV] QIXLSH ERH XLI HSYFPIGEXIKSV] QIXLSH
8LIJSVQIVMRGPYHIWEPPXLIWLEVIWLIPHMRXLIJYRH8LIHSYFPI
GEXIKSV]QIXLSHMRZSPZIWWITEVEXMRKXLIWLEVIWMRXLIJYRHMRXS
WLSVXXIVQERHPSRKXIVQLSPHMRKWERHGEPGYPEXMRKEZIVEKITVMGIW
JSVXLIWIX[SGEXIKSVMIW6IHIQTXMSRWYWIXLIWLSVXXIVQSVPSRK
XIVQEZIVEKITVMGI8LIEZIVEKIGSWXFEWMWGERKIXUYMXIGSQTPI\
[MXLEHHMXMSREPWEPIWERHTYVGLEWIWSJWLEVIW,IRGIWSQIJYRHW
HSR¬X EPPS[ XLIMV WLEVILSPHIVW XS [VMXI GLIGOW EKEMRWX XLIMV
EGGSYRXW
8LI WTIGMJMGMHIRXMJMGEXMSRQIXLSH EPPS[WWLEVILSPHIVWXSMHIRXMJ]
XLI WTIGMJMG WLEVIW XLEX XLI] [MWL XS WIPP -RZIWXSVW GER QMRMQM^I
XLIMVKEMRWF]GLSSWMRKXSWIPPJMVWXWLEVIW[MXLXLILMKLIWXGSWXFEWMW
8SQMRMQM^IER]TSXIRXMEPXE\LEWWPIWMRZIWXSVWEVIFIXXIVSJJ
RSX[VMXMRKGLIGOWJVSQXLIMVWXSGOJYRHWJSVXLIMVWLSVXXIVQGEWL
RIIHW 8LMWSRP] GVIEXIW KEMRW SV PSWWIW [LIVI XLI MRZIWXSV[SYPH
LEZIFIIRFIXXIVSJJMRZIWXMRKXLIQSRI]RIIHIHJSVWLSVXXIVQTYV
TSWIWMREQSRI]QEVOIXJYRH[LMGLEPPIZMEXIWXLIWIXE\TVSFPIQW
 ',%48)6

8%&0)

'EPGYPEXMSRSJ+EMRW0SWWIWSRXLI7EPISJ7LEVIW

7YQQEV]SJ+VS[XLERH-RGSQI*YRH
(EXI 8VERWEGXMSR (SPPEV%QSYRX 7LEVI4VMGI 2SSJ7LEVIW 8SXEP2S
 -RZIWX    
 -RZIWX    
 6IHIIQ WIPP    
 (MZMHIRHW    
8S'EPGYPEXI+EMR0SWWSRE*-*3&EWMW
7SPH WLEVIWEX TIVWLEVI 7EPI4VMGI 
'SWX&EWMW
 WLEVIWEX  
 WLEVIWEX  
8SXEP'SWX 
+EMR 
'SWX&EWMWSJXLI+VS[XLERH-RGSQI*YRH%JXIV7EPI
(EXI 8VERWEGXMSR (SPPEV%QSYRX 7LEVI4VMGI 2SSJ7LEVIW 8SXEP2S
 -RZIWXIH    
 (MZMHIRHW    

;LIXLIV]SYXVEHIEGXMZIP]SVRSXXLIWSPYXMSRXSXE\GSQTY
XEXMSRWMWXSOIITKSSHVIGSVHW-J]SYGER¬XHIXIVQMRIXLIGSWXFEWMW
SJ]SYVWLEVIWEREGGSYRXERX[MPPFIEFPIXSHSWSTVSZMHIH]SY
OIIT VIGSVHW -J ]SY HSR¬X LEZI EPP XLI VIGSVHW SJ ]SYV TYVGLEWIW
ERH WEPIW ]SY QE] RSX FI EFPI XS TVSZI ]SYV GSWX FEWMW XS XLI
-RXIVREP6IZIRYI7IVZMGIMJMX¬WHMWTYXIH

;,%8%6)8,)6-7/73*1989%0*92(7#
8LIQENSVVMWO[MXLQYXYEPJYRHWMWXLIVMWOSJPSWWSJJYRHWMRZIWXIH
HYIXSEHIGPMRIMRRIXEWWIXZEPYI8LMWGERFIGEYWIHF]QER]JEG
XSVW WYGL EW MRXIVIWX VEXI VMWO QEVOIX VMWO ERH XLI UYEPMX] SJ XLI
WIGYVMXMIWXSREQIEJI[;LIRMRXIVIWXVEXIWKSYTMRXLIIGSRSQ]
MXXIRHWXSHITVIWWFSXLXLIWXSGOERHXLIFSRHQEVOIXW8LMWGEYWIW
XLI RIX EWWIX ZEPYIW SJ FSRH ERH WXSGO JYRHW XS KS HS[R MR TVMGI
7MQMPEVP] [LIR QEVOIX VEXIW SJ MRXIVIWX KS HS[R FSRH ERH WXSGO
TVMGIW ERHXLIRIXEWWIXZEPYIWSJFSRHERHWXSGOJYRHW ETTVIGMEXI
1YXYEP*YRHW 

8LI UYEPMX]SJXLIWIGYVMXMIW [MPPHIXIVQMRIXLIZSPEXMPMX]SJXLI

JYRH¬W TVMGI W[MRKW 7XSGO JYRHW XLEX MRZIWX MR WQEPP GSQTER]
WXSGOWERHIQIVKMRKKVS[XLWXSGOW[MPPWIIKVIEXIVYT[EVHW[MRKW
MRTVMGIHYVMRKFYPPQEVOIXWERHKVIEXIVHS[R[EVHW[MRKWHYVMRK
FIEVQEVOIXWXLERGSRWIVZEXMZIMRGSQIIUYMX]JYRHW[LMGLMRZIWX
MR XLI WXSGOW SJ PEVKIV QSVI IWXEFPMWLIH GSQTERMIW 7SQI WQEPP
GSQTER]JYRHWLEZIORS[MRKP]MRZIWXIHMRWQEPPWXSGOWSJHYFM
SYWZEPYI[LMGLLEWGEYWIHWSQIPSWWIWXSXLIMVJYRHW
7XERHEVH 4SSV¬W6EXMRKW7IVZMGIWORS[RJSVXLIMVVEXMRKWSJ
MRHMZMHYEP FSRHW EVI MRXVSHYGMRK E VEXMRK WIVZMGI JSV QYXYEP
JYRHW8LIJYRHW[MPPFIVEXIH[MXLEWIPIGXVEXMRKSVRSXVEXIHEX
EPP8SFIIPMKMFPIJSVEWIPIGXVEXMRKQYXYEPJYRHWQYWXTVSZMHI
8LVII]IEVWSJTIVJSVQERGIHEXEERHSYXTIVJSVQXLIMV
TIIVWMRXIVQWSJEFWSPYXIVIXYVRWERHVMWOEHNYWXIH
VIXYVRW
-RXIVZMI[W[MXLJYRHQEREKIVW
%WWIWWQIRXWSJGYVVIRXERHLMWXSVMGEPEWWIXLSPHMRKWERH
VIZMI[WSJXLIJYRH¬WWXEFMPMX]
6IPIEWIWSJHEXEVIKEVHMRKXLIMVEWWIXLSPHMRKWXS7 4 JSYV
XMQIWE]IEV
7 4 LEWEPVIEH]VIPIEWIHXLIREQIWSJJYRHWMRXLIPEVKIGET
KVS[XL GEXIKSV] XLEX IEVRIH XLI WIPIGX VEXMRK 8LI PMWX MW EZEMP
EFPI SR XLI -RXIVRIX EX [[[WXERHEVHERHTSSV¬WGSQSRJYRHW
3¬&VMIRT' 
%WEVIWYPXSJWSQIFEROJEMPYVIWERHXLIWLEO]JMRERGMEPWXEXYW
SJ WSQI SJ XLI GSYRXV]¬W WEZMRKW ERH PSER EWWSGMEXMSRW WSQI
MRZIWXSVW EVI REXYVEPP] GSRGIVRIH EFSYX XLI VMWO SJ MRWSPZIRG] SJ
QYXYEPJYRHW8LIVIMWEP[E]WXLIVMWOXLEXEQYXYEPJYRHGSYPHKS
YRHIVFYXXLIGLERGISJXLMWLETTIRMRKMWWQEPP8LIOI]HMWXMRGXMSR
FIX[IIRFEROWERHQYXYEPJYRHWMWXLI[E]XLEXQYXYEPJYRHWEVI
WIX YT [LMGL VIHYGIW XLI VMWO SJ JEMPYVI ERH PSWW HYI XS JVEYH
8]TMGEPP]QYXYEPJYRHWEVIGSVTSVEXMSRWS[RIHF]WLEVILSPHIVW%
WITEVEXIQEREKIQIRXGSQTER]MWGSRXVEGXIHF]XLIWLEVILSPHIVWXS
VYR XLI JYRH¬W HEMP] STIVEXMSRW 8LI QEREKIQIRX GSQTER] SZIV
WIIWXLIMRZIWXQIRXWSJXLIJYRHFYXMXHSIWRSXLEZITSWWIWWMSRSJ
XLIWIEWWIXW MRZIWXQIRXW 8LIMRZIWXQIRXWEVILIPHF]EGYWXSHMER
WYGL EW E FERO 8LYW MJ XLI QEREKIQIRX GSQTER] KIXW MRXS
 ',%48)6

JMRERGMEPXVSYFPIMXGERRSXKIXEGGIWWXSXLIMRZIWXQIRXWSJXLIJYRH
,S[IZIVIZIR[MXLXLIWIGLIGOWERHFEPERGIWXLIVIMWEP[E]WXLI
TSWWMFMPMX] SJ JVEYH -X LEW GSQI XS PMKLX XLEX X[S QYXYEP JYRHW
[LMGL [IVI GPIEVIH F] XLI 7IGYVMXMIW ERH )\GLERKI 'SQQMWWMSR
ERH [LSWI TVMGIW [IVI UYSXIH MR XLI JMRERGMEP RI[WTETIVW EPSRK
[MXLEPPXLISXLIVQYXYEPJYRHW[IVIMRIWWIRGIFSKYWJYRHW
%RSXLIV WEJIKYEVH MW XLEX WLEVILSPHIVW¬ EGGSYRXW EVI QEMR
XEMRIH F] E XVERWJIV EKIRX 8LI XVERWJIV EKIRX OIITW XVEGO SJ XLI
TYVGLEWIWERHVIHIQTXMSRWSJXLIWLEVILSPHIVW-REHHMXMSRQER
EKIQIRX GSQTERMIW GEVV] JMHIPMX] FSRHW E JSVQ SJ MRWYVERGI XS
TVSXIGX XLI MRZIWXQIRXW SJ XLI JYRH EKEMRWX QEPJIEWERGI SV JVEYH
TIVTIXVEXIHF]IQTPS]IIW
&IWMHIWXLIWIWEJIKYEVHWXLIVIEVIX[SSXLIVJEGXSVWXLEXHMJ
JIVIRXMEXIQYXYEPJYRHWJVSQGSVTSVEXMSRWPMOIFEROWERHWEZMRKW
ERHPSEREWWSGMEXMSRW
1YXYEPJYRHWQYWXFIEFPIXSVIHIIQWLEVIWSRHIQERH
[LMGLQIERWXLEXETSVXMSRSJXLIMRZIWXQIRXEWWIXWQYWX
FIPMUYMH
1YXYEPJYRHWQYWXFIEFPIXSTVMGIXLIMVMRZIWXQIRXWEXXLI
IRHSJIEGLHE][LMGLMWORS[REWQEVOMRKXSQEVOIX
,IRGIQYXYEPJYRHWGERRSXLMHIXLIMVJMRERGMEPHMJJMGYPXMIWEW
IEWMP]EWFEROWERHWEZMRKWERHPSERW
1YXYEPJYRHWEVIVIKYPEXIHF]XLI7)'FYXEWRSXIHIEVPMIV
JVEYHYPIRXSTIVEXSVW[MPPEP[E]WJMRHE[E]MRXSER]MRHYWXV]8LI
VMWO SJ JVEYH MW EP[E]W TVIWIRX FYX MX MW RS KVIEXIV MR XLI QYXYEP
JYRH MRHYWXV] XLER MR ER] SXLIV MRHYWXV] -RZIWXSVW WLSYPH FI
E[EVI LS[IZIV XLEX XLI] GER PSWI QSRI] F] TYVGLEWMRK E JYRH
[LSWIMRZIWXQIRXWTIVJSVQTSSVP]SRXLIQEVOIXW

,3;83&9=%2(7)001989%0*92(7
&Y]MRKERHWIPPMRKWLEVIWMRQYXYEPJYRHWGERFIEGGSQTPMWLIHMR
WIZIVEP[E]WHITIRHMRKSR[LIXLIVXLIJYRHMWEPSEHSVRSPSEH
JYRH -RZIWXSVW FY] MRXS RSPSEH QYXYEP JYRHW HIEPMRK HMVIGXP]
[MXL XLI QYXYEP JYRH 1SWX MJ RSX EPP JYRHW LEZI XSPPJVII XIPI
TLSRI RYQFIVW 1YXYEP JYRHW [MPP WIRH JMVWXXMQI MRZIWXSVW E
TVSWTIGXYWEPSRK[MXLERETTPMGEXMSRJSVQXSSTIREREGGSYRX8LI
TVSWTIGXYW ERH ETTPMGEXMSR JSVQ GER EPWS FI HS[RPSEHIH JVSQ E
1YXYEP*YRHW 

JYRH¬W ;IFWMXI SR XLI -RXIVRIX 3RGI MRZIWXSVW LEZI STIRIH

EGGSYRXW [MXL XLI JYRH XLI] GER TYVGLEWI EHHMXMSREP WLEVIW F]
WIRHMRK E GLIGO EPSRK [MXL E TVITVMRXIH EGGSYRX WXYF HIXEGLIH
JVSQ XLI EGGSYRX WXEXIQIRX %W QIRXMSRIH IEVPMIV XLIVI EVI RS
WEPIWGSQQMWWMSRW[MXLRSPSEHJYRHWWSXLI]EVIRSXWSPHF]FVS
OIVW7LEVIWMRRSPSEHJYRHWEVIFSYKLXERHWSPHEXXLIMVRIXEWWIX
ZEPYIW
0SEH JYRHW EVI WSPH XLVSYKL FVSOIVW ERH WEPIWTISTPI [LS
GLEVKI GSQQMWWMSRW IZIV] XMQI RI[ WLEVIW EVI FSYKLX 7SQI
JYRHW EPWS GLEVKI E VIHIQTXMSR JII [LMGL MW E FEGOIRH JII SV
VIZIVWIPSEHJSVWIPPMRKWLEVIW-JXLITIVGIRXEKIPSEHWEVIXLIWEQI
JSVJVSRXIRHSVFEGOIRH MXQE]FITVIJIVEFPIXSKSJSVEVIZIVWI
PSEH VEXLIV XLER E JVSRX PSEH FIGEYWI EPP XLI QSRI] MW MRZIWXIH
MQQIHMEXIP][MXLXLIFEGOIRHPSEH *EIVFIVT 
*MRERGMEPTPERRIVWFVSOIVW ERH WEPIWTISTPI QE] XV]XS GSR
ZMRGI]SYXSFY]PSEHJYRHWGPEMQMRKXLI]TIVJSVQFIXXIVXLERRS
PSEHJYRHW8LIVIMWRSIZMHIRGIXSWYTTSVXXLMWTVIQMWIJSVIMXLIV
WXSGO SV FSRH QYXYEP JYRHW -R JEGX EGGSVHMRK XS E WXYH] F]
1SVRMRKWXEV E 'LMGEKS JMVQ XLEX XVEGOW QYXYEP JYRHW RSPSEH
FSRHJYRHWGSRWMWXIRXP]SYXTIVJSVQIHPSEHJYRHWSZIVERH
]IEV TIVMSHW XLVSYKL 1EVGL   1G+SYKL  ,S[IZIV
XLIVIQE]FIWSQIXVYXLXSXLIGPEMQXLEXRSPSEHFSRHERHWXSGO
JYRHW EVI QYGL QSVI ZSPEXMPI XLER PSEH JYRHW HYVMRK I\TERHMRK
ERHGSRXVEGXMRKQEVOIXW
&EROW ERH HMWGSYRX FVSOIVEKI JMVQW LEZI EPWS IRXIVIH XLI
QYXYEPJYRHEVIREERHXLI]XSSWIPPQYXYEPJYRHW8LMWSJGSYVWI
JYVXLIVGSQTPMGEXIWXLIGLSMGITVSGIWWFYXMRZIWXSVW[LSJIIPGSR
JMHIRXIRSYKLXSGLSSWIXLIMVS[RJYRHWEVIFIXXIVSJJ[MXLRSPSEH
JYRHW8LIHMJJIVIRGIWEZIHQE]FIQMRMQEPSZIVEWLSVXTIVMSHSJ
XMQIFYXXLMWHMJJIVIRGIGERKVS[WYFWXERXMEPP]SZIVE]IEVTIVM
SH HYI XS XLI GSQTSYRHMRK SJ MRXIVIWX XMQI ZEPYI SJ QSRI] %
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HMZIVWMJMIH97WXSGOJYRHWJSYRHXLEXSZIVE]IEVTIVMSHIRH
MRK MR  XLI  TIVGIRX SJ JYRHW [MXL XLI PS[IWX I\TIRWIW
MRGVIEWIHSREZIVEKIF]TIVGIRXEWSTTSWIHXSXLILMKLIWXGSWX
JYRHW [LMGL EZIVEKIH SRP]  TIVGIRX EJXIV I\TIRWIW
1G+SYKL 
-RJSVQEXMSRGEREPWSFISFXEMRIHJVSQXLIMRHMZMHYEPQYXYEP
JYRH GSQTERMIW¬ ;IFWMXIW EPSRK [MXL SXLIV ;IFWMXIW SR XLI
 ',%48)6

-RXIVRIX3RIWYGL;IFWMXIMW[[[JYRHWMRXIVEGXMZIGSQ
8EFPI  WYQQEVM^IW XLI MRJSVQEXMSR ]SY WLSYPH GSRWMHIV
[LIRWIPIGXMRKSRIQYXYEPJYRHSZIVERSXLIV
-RZIWXSVW GER MRZIWX MR QYXYEP JYRHW SRP] SV XLI] GER YWI
QYXYEP JYRHW EPSRK [MXL MRHMZMHYEP MRZIWXQIRXW MR WXSGOW ERH
FSRHWXSTVSHYGIEFVSEHP]HMZIVWMJMIHTSVXJSPMS%WQIRXMSRIHMR
IEVPMIV GLETXIVW ]SYV TSVXJSPMS WLSYPH FI HMZMHIH YT MRXS WXSGOW
FSRHWERHQSRI]QEVOIXWIGYVMXMIWMRSVHIVXSPS[IVXLISZIVEPP
VMWOW SJ PSWW (MZIVWMJMGEXMSR [MXLMR XLI EWWIX GPEWW MW ERSXLIV XSSP
XLEXVIHYGIWXLISZIVEPPVMWOWSJPSWW
8LIIUYMX]WX]PIFS\MR*MKYVIMWEYWIJYPXSSPMRGLSSWMRK
JYRHWXLEX[MPPKMZIMRZIWXSVWFVSEHHMZIVWMJMGEXMSRMRXLIQEVOIX
8LMWWX]PIFS\GEREPWSFIYWIHJSVMRXIVREXMSREPIUYMX]JYRHW:EPYI
JYRHW MRZIWX MR WXSGOW [LMGL EVI TIVGIMZIH XS FI XVEHMRK FIPS[
XLIMVMRXVMRWMGZEPYIW8LIJYRHQE]MRZIWXMRWQEPPGETWXSGOWSVMX
QE] FI E QIHMYQGET SV PEVKIGET JYRH +VS[XL WXSGO JYRHW
MRZIWXMRWXSGOW[MXLLMKLKVS[XLMRWEPIWERHQEVOIXWLEVI8LIWI
WXSGOW XIRH XS XVEHI EX LMKL TVMGI QYPXMTPIW XS XLIMV IEVRMRKW &]
HMZIVWMJ]MRK MRXS XLI HMJJIVIRX WIGXSVW SJ XLI IUYMX] QEVOIXW
MRZIWXSVWGERVIHYGIXLIMVVMWOSJPSWWIZIRXLSYKLXLI]QE]FIWEG
VMJMGMRK WSQI SR TIVJSVQERGI 8LMW HSIW RSX QIER XLEX MRZIWXSVW
WLSYPHMRZIWXMRJYRHWJSVIEGLSJXLIRMRIWX]PIW7SQIMRZIWXSVW

8%&0)

'VMXIVMEXS'SRWMHIV;LIR'LSSWMRK1YXYEP*YRH

7IPIGXJYRHW[MXLPS[GSWXW
(SR¬XSZIVVEXITEWXTIVJSVQERGI8STTIVJSVQERGIJYRHW
GERPSWIXLIMVIHKISZIVXMQI
9WITIVJSVQERGIHEXEXSWIIXLIVERKISJTIVJSVQERGIERH
XLIVMWOWSJXLIJYRH
(SR¬XFY]XSSQER]JYRHWEW]SY[MPPFIGSQI
SZIVHMZIVWMJMIH
(IJMRI]SYVPSRKXIVQSFNIGXMZIWXMQILSVM^SRVMWO
XSPIVERGIERHXLIRWXMGO[MXLXLIJYRHWSZIVXLIPSRKXIVQ
1YXYEP*YRHW 

*-+9)6)

7X]PISJ)UYMX]1YXYEP*YRHW
:EPYI &PIRH +VS[XL

0EVKI'ET
*YRHW

1IHMYQ'ET
*YRHW

7QEPP'ET
*YRHW

7SYVGI1SVRMRKWXEV1YXYEP*YRHWEWVITSVXIHMR©1IEWYVMRK1YXYEP*YRH
4IVJSVQERGIª 4PEMR8EPO0-FVEV]:ERKYEVH+VSYT

EVIQSVIGSQJSVXEFPIMRZEPYIWXSGOW[LMGLLEZIPS[4)W[LMPI
SXLIVWQE]TVIJIVXSLSPHEJYRHXLEXMRZIWXWMRLMKLKVS[XLLMKL
4) WXSGOW PMOI 'MWGS 7]WXIQW 0YGIRX 8IGLRSPSKMIW =ELSS ERH
,SQI(ITSX-RZIWXSVWWLSYPHGLSSWIXLIWX]PISJMRZIWXQIRXXLEX
XLI] EVI QSWX GSQJSVXEFPI [MXL ERH XLIR HMZIVWMJ] MRXS HSQIWXMG
ERHJSVIMKRWQEPPQMHSVPEVKIGETJYRHW
-RHI\ JYRHW SJJIV FVSEH HMZIVWMJMGEXMSR MR XLI HMJJIVIRX QEV
OIXW&]MRZIWXMRKMRXLI7 4 -RHI\JYRHERHEWQEPPGETMRHI\
JYRHMRZIWXSVW[SYPHLEZIFVSEHHMZIVWMJMGEXMSRMRFSXLPEVKIGET
WXSGOWERHWQEPPGETWXSGOW

%(:%28%+)73*1989%0*92(7

1YXYEPJYRHWSJJIVMRZIWXSVWXLISTTSVXYRMX]XSS[RE
JVEGXMSRSJEHMZIVWMJMIHTSVXJSPMS*SVMRWXERGIMRZIWXMRK
MREWXSGOJYRHKMZIWXLIMRZIWXSVEWLEVISJER
 ',%48)6

I\GIPPIRXGVSWWWIGXMSRSJWXSGOW-RZIWXSVW[SYPHRIIHXS
MRZIWXEXPIEWXMRMRHMZMHYEPWXSGOWXSLEZIE
HMZIVWMJMIHTSVXJSPMSSJEFSYXHMJJIVIRXWXSGOW
1YXYEPJYRHWTVSZMHIEHQMRMWXVEXMZIERHGYWXSHMEP
WIVZMGIWVIGSVHOIITMRKSJEPPXVERWEGXMSRWQSRXLP]
WXEXIQIRXWERHMRJSVQEXMSRJSVXE\TYVTSWIWEW[IPPEWXLI
WEJIOIITMRKSJEPPWIGYVMXMIW
1YXYEPJYRHWEVITVSJIWWMSREPP]QEREKIH1ER]MRZIWXSVW
HSRSXLEZIXLIXMQISVXLII\TIVXMWIXSQEREKIXLIMVWXSGO
TSVXJSPMSW
1YXYEPJYRHGSQTERMIWVIHIIQWLEVIWSRHIQERH-RXLI
GEWISJRSPSEHJYRHWXLI]EVIVIHIIQIHEXRIXEWWIXZEPYI
-RZIWXSVWLEZIXLISTXMSRSJVIMRZIWXMRKHMZMHIRHWERH
GETMXEPKEMRWEYXSQEXMGEPP]JSVQSVIWLEVIWMRXLIJYRHSV
LEZMRKXLIQTEMHSYXXSXLIQMRGEWL
-RZIWXSVWMREJEQMP]SJJYRHWGERW[MXGLJVSQSRIJYRHXS
ERSXLIVEWQEVOIXGSRHMXMSRWGLERKI*SVI\EQTPI[LIR
MRXIVIWXVEXIWEVIKSMRKYTMRZIWXSVWGERW[MXGLQSRI]
JVSQXLIMVWXSGOJYRHWXSQSRI]QEVOIXJYRHW
0IZIPWSJVMWOVIXYVRERHWXEFMPMX]SJMRGSQIERHTVMRGMTEP
ZEV][MXLXLIX]TISJJYRHGLSWIR1SWXJEQMPMIWSJQYXYEP
JYRHWSJJIVEVERKISJHMJJIVIRXX]TIWSJWXSGOERHFSRH
JYRHW[MXLZEVMSYWGLEVEGXIVMWXMGW

(-7%(:%28%+)73*1989%0*92(7

4VSJIWWMSREPQEREKIQIRXHSIWRSXKYEVERXIIWYTIVMSV
TIVJSVQERGI1ER]JYRHWYRHIVTIVJSVQXLIQEVOIXSZIV
PSRKTIVMSHWSJXMQI
;LIRPSEHGLEVKIWERHJIIWEVIMRGPYHIHXSXEPVIXYVRWQE]FI
WMKRMJMGERXP]PIWWXLERMJMRZIWXSVWFSYKLXMRHMZMHYEPWXSGOWERH
FSRHWERHLIPHJSVPSRKTIVMSHWSJXMQIHYVMRKFYPPQEVOIXW
-RZIWXSVWLEZIRSGSRXVSPSZIVXLIMRZIWXQIRXHIGMWMSRW
XLEXTSVXJSPMSQEREKIVWQEOI
-RZIWXSVWLEZIRSGSRXVSPSZIVXLIHMWXVMFYXMSRSJLMHHIR
GETMXEPKEMRW[LMGLGERYTWIXZIV]GEVIJYPXE\TPERRMRK
1YXYEP*YRHW 

7MRGIMRZIWXQIRXGSQTERMIWHSRSXTE]XE\IWMRGSQIERH
GETMXEPKEMRWEVITEWWIHXLVSYKLXSXLIWLEVILSPHIVW

'%:)%87

'LSSWIEQYXYEPJYRHJEQMP][MXLE[MHIVERKISJ
HMJJIVIRXJYRHW8LMWEPPS[W]SYKVIEXIVJPI\MFMPMX]XS
XVERWJIVJVSQSRIJYRHX]TIXSERSXLIV
%ZSMHJYRHW[MXLLMKLWEPIWGLEVKIWVIHIQTXMSRJIIWERH
QEREKIQIRXERHI\TIRWIVEXMSW
/IITEPPXLIVIGSVHWSJMRGSQIERHGETMXEPKEMRW
HMWXVMFYXMSRWEW[IPPEWXLIHEXIWEQSYRXWERHWLEVI
TVMGIWSJEPPTYVGLEWIWERHVIHIQTXMSRWSJWLEVIW8LMWGER
EPPIZMEXIETSXIRXMEPRMKLXQEVIEXXE\XMQI
%ZSMHFY]MRKMRXSEQYXYEPJYRHXS[EVHXLIIRHSJXLI
]IEVFIGEYWI]SYGSYPHFIMRGVIEWMRK]SYVXE\FYVHIR
&IJSVIFY]MRKMRXSEJYRHMRZIWXMKEXI[LIXLIVXLIJYRHLEW
EGGYQYPEXIHER]GETMXEPKEMRWHMWXVMFYXMSRW[LMGLLEZIRSX
]IXFIIRHMWXVMFYXIHXSWLEVILSPHIVW8LMWSGGYVW[LIR
JYRHQEREKIVWWIPPMRZIWXQIRXWEXLMKLIVTVMGIWXLERXLIMV
TYVGLEWITVMGIW[LMGLVIWYPXWMRGETMXEPKEMRW8LIWIKEMRW
EVITEWWIHSRXSWLEVILSPHIVWEXXLIIRHSJXLI]IEVXLVSYKL
EGETMXEPKEMRWHMWXVMFYXMSRIZIRMJXLIWLEVILSPHIVWHMHRSX
S[RXLIJYRH[LIRXLIKEMRW[IVIMRGYVVIH

7,390(=39-2:)78-2-2(-:-(9%0
7)'96-8-)7361989%0*92(7#
7XSGO ERH FSRH QYXYEP JYRHW LEZI FIIR ZIV] TSTYPEV EQSRK
MRZIWXSVW ERH VIGSVH EQSYRXW LEZI FIIR MRZIWXIH MR XLIQ SZIV
XLI]IEVW8LIEHZERXEKIWSJQYXYEPJYRHWEWWXEXIHIEVPMIVEVI
TVSJIWWMSREP QEREKIQIRX HMZIVWMJMGEXMSR FIMRK EFPI XS MRZIWX
WQEPPEQSYRXWSJQSRI]ERHXLIIEWISJFY]MRKERHWIPPMRK*SV
QER]MRZIWXSVWXLIWIEHZERXEKIWJEVSYX[IMKLXLIHMWEHZERXEKIW
SJQYXYEPJYRHW1YXYEPJYRHWQE]FIXLIQSWXTVEGXMGEP[E]JSV
MRZIWXSVW XS FY] QER] X]TIW SJ WIGYVMXMIW 1YXYEP JYRHW XLIVI
JSVI EPPS[ MRZIWXSVW XS S[R QER] HMJJIVIRX GSQTPI\ X]TIW SJ
 ',%48)6

FSRHW7MQMPEVP]XLIHIGMWMSRSJ[LMGLMRHMZMHYEPWXSGOWXSWIPIGX
QE]FIQMRHFSKKPMRKJSVQER]MRZIWXSVW
8LIHMZIVWMJMGEXMSR EGLMIZIHF] QYXYEPJYRHW QMRMQM^IWXLI
MQTEGX JVSQ ER] YRI\TIGXIH PSWWIW JVSQ MRHMZMHYEP WXSGOW MR XLI
TSVXJSPMS EW [IPP EW XLI JEGX XLEX TVSJIWWMSREP QEREKIVW SJ XLIWI
JYRHWLEZIUYMGOIVEGGIWWXSMRJSVQEXMSREFSYXXLIHMJJIVIRXMWWYIW
8LMWQIERWXLEXXLI]VIEGXWSSRIVMRFY]MRKSVWIPPMRKXLIWIGYVMXMIW
MRUYIWXMSR
,S[IZIVMRGIVXEMRGEWIWXLIVIMWEWXVSRKEVKYQIRXJSVFY]
MRK MRHMZMHYEP WIGYVMXMIW SZIV QYXYEP JYRHW 6EXIW SJ VIXYVR SR
MRHMZMHYEP WXSGOW ERH FSRHW QE] SJXIR FI KVIEXIV XLER XLSWI
IEVRIH JVSQ QYXYEP JYRHW 8LMW MW XVYI IZIR JSV RSPSEH JYRHW
FIGEYWI FIWMHIW WEPIW GSQQMWWMSRW XLIVI EVI SXLIV JIIW  F 
JIIWSTIVEXMRKJIIW XLEXIEXMRXSXLI VIXYVRWSJ QYXYEP JYRHW&]
MRZIWXMRKMRMRHMZMHYEPWIGYVMXMIWMRZIWXSVWEZSMHXLIWIJIIW
-J MRZIWXSVW LEZI WQEPP EQSYRXW SJ QSRI] XS MRZIWX QYXYEP
JYRHWEVIEFIXXIVEPXIVREXMZI% MRZIWXQIRXMRXSEWXSGOJYRH
[MPPFY]EJVEGXMSRSJEHMZIVWMJMIHTSVXJSPMSSJWXSGOW[LIVIEWMRHM
ZMHYEPP]XLMWQE]EPPS[JSVFY]MRKXLIWLEVIWSJSRP]SRIGSQTER]
-RZIWXMRK MR QYXYEP JYRHW MW KSSH JSV MRZIWXSVW [LS HS RSX
LEZI IRSYKL QSRI] XS HMZIVWMJ] XLIMV MRZIWXQIRXW ERH [LS EPWS
HSRSXLEZIXLIXMQII\TIVXMWISVMRGPMREXMSRXSWIPIGXERHQEREKI
MRHMZMHYEP WIGYVMXMIW -R EHHMXMSR XLIVI MW E [MHI VERKI SJ JYRHW
SJJIVMRKMRZIWXSVWXLISTTSVXYRMX]XSMRZIWXMRWIGYVMXMIWXLEX[SYPH
FIHMJJMGYPXXSFY]SRERMRHMZMHYEPFEWMW

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GPSWIHIRH JYRH JPYGXYEXIWHITIRHMRKSRXLIWYTTP]ERH HIQERH
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 7LEVIW MRGPYHMRKRI[WLEVIW QE]
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 7LEVIWXVEHIEXXLIRIXEWWIX
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JYRH
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HVMZIXLIMVWLEVITVMGIWEFSZIXLIMVRIXEWWIXZEPYIW,IRGIXLIWI
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MRZIWXSV¬W IRXMVI MRZIWXQIRX [LIR XLI XVYWX EWWIXW QEXYVI
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PMSRXSMRZIWXMRHMJJIVIRXFSRHMWWYIW WEQIJSVEGPSWIHIRHFSRH
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MRZIWXQIRXWQEXYVIXLIXVYWX[MPPTE]FEGOXLITVSGIIHWJVSQXLI
MRZIWXQIRXW XS XLI WLEVILSPHIVW 'PSWIHIRH JYRHW HMJJIV MR XLEX
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WLSYPH FI RS QEREKIQIRX JIIW SR E YRMX MRZIWXQIRX XVYWX FYX MR
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TSVXJSPMSGLERKIWEWMWWYIWEVIFSYKLXERHWSPH
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JYRHWXVEHISRXLIWIGSRHEV]QEVOIXW9RHIVGIVXEMRGSRHMXMSRW
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XLI2EWHEUXVEGOMRKWXSGOW1SVIMRJSVQEXMSRSRXLIWIMRZIWX
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8LIWIWIGXSVYRMXMRZIWXQIRXXVYWXWEVIXVEHIHNYWXPMOIXLIQEMR74(6W[LMGL
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8MGOIV7]QFSP 74=
8VEHMRK -RZIWXSVWGERFY]ERHWIPPWLEVIWMR7TMHIVWSRXLI%QIVMGER7XSGO
)\GLERKI
8VYWXII 7XEXI7XVIIX&EROERH8VYWX'SQTER]
0MJISJXLI8VYWX 8LVSYKLSYXXLIWX'IRXYV]EXEQMRMQYQ
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6MWOW 7EQIVMWOWEWXLSWII\TIVMIRGIHF]SXLIVWXSGOWREQIP]XLEXXLIVI[MPP
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I\EGXTIVJSVQERGISJXLI7 4 -RHI\FIGEYWISJI\TIRWIWMRGYVVIHF]XLI
XVYWX
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7LSVX7IPPMRK -RZIWXSVWGERWIPP7TMHIVWWLSVXERHXLI]GERWIPPWLSVXSRE
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MRZIWXSVWFVSEHI\TSWYVIXSXLIFPYIGLMTWXSGOWXLVSYKL
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XLIQEVOIXWXLVSYKL74(6WERHI\TSWYVIXSXLIPEVKIWX
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-RZIWXSVWVIGIMZIUYEVXIVP]HMZMHIRHW;MXLXLI2EWHEU
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FITVMGIJPYGXYEXMSRW8LIVIMWEPWSXLIVMWOXLEXXLIXVYWXQE]RSXVITPMGEXIXLI
I\EGXTIVJSVQERGISJXLI(.-% FIGEYWISJI\TIRWIWMRGYVVIHF]XLIXVYWX
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SJIEGLFYWMRIWWHE]8LMWZEPYIVITVIWIRXWXLIQEVOIXZEPYISJXLIWXSGOWMR
XLIYRHIVP]MRKMRHI\TPYWER]EGGVYIHHMZMHIRHWQMRYWER]I\TIRWIWSRETIV
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FSYKLXERHWSPHNYWXPMOIER]SXLIVWXSGOWSRXLIQEVOIX
-RZIWXSVWHSRSXRIIHPEVKIEQSYRXWSJQSRI]XSFY]XLIWI
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HIGPMRIMRWLEVITVMGIW[MPPFIIZIRKVIEXIVXLERXLIHIGPMRIMRXLIRIX
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8LI2EWHEUXVYWXLSPHWXLIWLEVIWSJXLI2EWHEUWXSGOW8LITYVGLEWI
SJEWMRKPIWLEVIMRXLMWXVYWXKMZIWXLIS[RIVEWLEVISJEPP2EWHEUWXSGOW
8MGOIV7]QFSP 555
8VEHMRK -RZIWXSVWGERFY]ERHWIPPWLEVIWMRXLI2EWHEUSRXLI%QIVMGER
7XSGO)\GLERKI
0MJISJXLI8VYWX 8LVSYKSYXXLIRH'IRXYV]
8VYWXII &EROSJ2I[=SVO
%TTVS\MQEXIWLEVITVMGIVEXMSXSXLI2EWHEU XLSJXLIZEPYISJXLI
2EWHEU-RHI\
(MZMHIRHW 4EMHSREUYEVXIVP]FEWMW
6MWOW 7EQIVMWOWEWXLSWII\TIVMIRGIHF]SXLIVWXSGOWREQIP]XLEXXLIVI[MPP
FITVMGIJPYGXYEXMSRW8LI2EWHEUXVEGOMRKWXSGO[MPPFI[IMKLXIHQSVI
XS[EVHXLIJPYGXYEXMSRWSJ-RXIPERH1MGVSWSJXWXSGOWHYIXSXLIMVLMKLGSRGIRXVE
XMSRWMRXLIMRHI\8LIVIMWEPWSXLIVMWOXLEXXLIXVYWXQE]RSXVITPMGEXIXLII\EGX
TIVJSVQERGISJXLI2EWHEU-RHI\FIGEYWISJI\TIRWIWMRGYVVIHF]XLI
XVYWX
2IXEWWIXZEPYI 8LIRIXEWWIXZEPYITIV2EWHEUXVEGOMRKWXSGOMWGEPGYPEXIH
EXXLIGPSWISJIEGLFYWMRIWWHE]8LMWZEPYIVITVIWIRXWXLIQEVOIXZEPYISJXLI
WXSGOWMRXLIYRHIVP]MRKMRHI\TPYWER]EGGVYIHHMZMHIRHWQMRYWER]I\TIRWIW
SRETIVWLEVIFEWMW
7LSVX7IPPMRK -RZIWXSVWGERWIPP2EWHEUWLEVIWWLSVXERHSREHS[RXMGO

7SYVGI2EWHEU7XSGO1EVOIX-RG[[[REWHEUGSQ

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[MPPFIETTVIGMEXMSRMRXLIEWWIXWERHSJGSYVWIMRXLIWLEVITVMGI
*SVFSXLGPSWIHIRHJYRHWERHYRMXMRZIWXQIRXXVYWXWXLIVIMW
XLIVMWOXLEXWLEVITVMGIW[MPPJEPP[E]FIPS[RIXEWWIXZEPYIWHYIXS
I\GIWW WIPPMRK TVIWWYVI MR XLI WXSGO QEVOIXW 8LIR SJ GSYVWI XLI
HERKIVEVMWIWSJRSXFIMRKEFPI[LIRWIPPMRKXSVIGSYTXLISVMKMREP
TVMGI TEMH JSV XLI WLEVIW 8LMW MW E GSQQSR TLIRSQIRSR I\TIVM
IRGIHF]GPSWIHIRHJYRHWERHYRMXMRZIWXQIRXXVYWXW
-R WYQQEV] MRZIWXSVW MR YRMX MRZIWXQIRX XVYWXW WLSYPH PSSO
FI]SRHXLIEHZIVXMWIH]MIPHERHWGVYXMRM^IXLIQEOIYTSJXLITSVX
JSPMS SJ MRZIWXQIRXW -R VIEPMX] WLEVILSPHIVW SJ YRMX MRZIWXQIRX
XVYWXW LEZI RS TVSXIGXMSR EKEMRWX IMXLIV XLI HIXIVMSVEXMSR SJ XLI
'PSWIH)RH*YRHW 

UYEPMX] SJ XLI MRZIWXQIRXW MR XLI TSVXJSPMS SV MRXIVIWX VEXI VMWO
8LEY  7MQMPEVP] MJ XLIVI MW ER I\SHYW SJ WLEVILSPHIVW JVSQ YRMX
MRZIWXQIRXXVYWXWERHGPSWIHIRHJYRHWWLEVILSPHIVWQE]JMRHMX
HMJJMGYPXXSWIPPXLIMVWLEVIW[MXLSYXXEOMRKPEVKIPSWWIW

6)%0)78%8)-2:)781)28869787 6)-87
6IEPIWXEXIMRZIWXQIRXXVYWXW 6)-8W SJJIVMRHMZMHYEPMRZIWXSVWXLI
STTSVXYRMX] XS MRZIWX MR VIEP IWXEXI [MXLSYX LEZMRK XS S[R ERH
QEREKIMRHMZMHYEPTVSTIVXMIW6)-8W[IVITSTYPEVHYVMRKXLIQMH
HPI SJ  [LIR XLI QEVOIXW JIEVIH E WYVKI MR MRJPEXMSR ERH
MRZIWXSVW XYVRIH XS 6)-8W EW WEJI LEZIR MRZIWXQIRXW% 6)-8 MW E
JSVQ SJ GPSWIHIRH QYXYEP JYRH ERH MX MRZIWXW XLI TVSGIIHW
VIGIMZIHJVSQXLIWEPISJWLEVIWXSWLEVILSPHIVWMRVIEPIWXEXI6)-8W
FY] HIZIPST ERH QEREKI VIEP IWXEXI TVSTIVXMIW ERH TEWW SR XLI
MRGSQIJVSQXLIVIRXERHQSVXKEKIWXSWLEVILSPHIVWMRXLIJSVQSJ
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8LIWIHMJJIVIRXX]TIWSJ6)-8WLEZIHMJJIVIRXVMWOW8LI]WLSYPH
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6)-8WFYXXLIPIZIPSJVMWOHITIRHWSRXLIQEOIYTSJXLIEWWIXWMR
 ',%48)6

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)UYMX]6)-8WLEZIFIIRXLIQSWXTSTYPEVX]TISJ6)-8VIGIRX
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MRGVIEWMRKTVSTIVX]ZEPYIW
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;LMPI IUYMX] 6)-8W QE] FI PIWW WIRWMXMZI XS GLERKIW MR MRXIVIWX
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-RXLIJMVWXWM\QSRXLWSJ[LIRMRXIVIWXVEXIW[IVIJEPPMRK
QSVXKEKI 6)-8W SYXTEGIH XLI 7 4 [MXL E [LSTTMRK  TIVGIRX
VIXYVRZIVWYWTIVGIRXJSVXLI7 4
(YI XS XLI HMJJIVIRX EWWIXW XLEX QSVXKEKI ERH IUYMX] 6)-8W
LSPH QSVXKEKI 6)-8W XIRH XS FI QSVI MRGSQISVMIRXIH [MXL XLI
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IWXEXIMRZIWXQIRXXVYWXWEPWSORS[REW*6)-8WEVIWIPJPMUYMHEXMRK
-RXLIGEWISJIUYMX]6)-8WXLITVSTIVXMIW[MPPFIWSPHEXXLIIRHSJ
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XLERTIVGIRX &]VRIT 
(SR¬XGLSSWIE6)-8QEMRP]FIGEYWIMXLEWXLILMKLIWX
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LMHITSSVJYRHEQIRXEPW >YGOIVQERT 3RXLISXLIV
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0SGEXMSRMWIZIV]XLMRKMRVIEPIWXEXI0SSOEXXLIPSGEXMSRW
SJXLITVSTIVXMIWMRXLIXVYWX=SYQE][ERXXSEZSMH6)-8W
XLEXLEZIMRZIWXIHMRSZIVFYMPXSVHITVIWWIHPSGEXMSRW

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(SRSXMRZIWXQSVIXLERTIVGIRXSJ]SYVXSXEP
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XLIWEPISJXLIMRZIWXQIRXWMRXLIJYRH8LIPEXXIVGPEWWMWORS[REW
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'037)()2(*92(7
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TIVGIRX  JSV FVSOIVEKI GSQQMWWMSRW 8LMW QIERW XLEX EJXIV WLEVI
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WLEVIW[MPPHVSTMRZEPYIERHXVEHIEXEHMWGSYRX8LMWMWEUYMGOIVS
WMSRMRGETMXEPERHMWE[IPPHSGYQIRXIHTLIRSQIRSRJSVGPSWIHIRH
JYRHWERHYRMXMRZIWXQIRXXVYWXW8LMW[MPPRSXFIEXSTMGSJGSRZIV
WEXMSR FVSYKLX YT F] XLI FVSOIVW [LS WXERH XS IEVR LMKL GSQQMW
WMSRWJVSQXLIWEPISJXLIWIWLEVIW1ER]FVSOIVWEWWIVXXLEXGPSWIH
IRHJYRHWEVIWSPHGSQQMWWMSRJVII8LMWMWETPE]SR[SVHWFIGEYWI
[LMPIXLIJYRHQE]FIGSQQMWWMSRJVIIMRMXWTPEGIMWELIJX]YRHIV
[VMXMRKGLEVKIXLEXMWEFWSVFIHF]XLIWLEVILSPHIVW-RZIWXSVW[SYPH
HS FIXXIV XS [EMX YRXMP XLI JYRHW SV XVYWXW EVI PMWXIH SR XLI WXSGO
I\GLERKIWXLERXSFY]XLIQEXMWWYIERHWIIXLIWLEVIWHVSTMRTVMGI
%RSXLIVVIEWSRRSXXSFY]GPSWIHIRHJYRHWSVYRMXMRZIWXQIRX
XVYWXWEXMWWYIMWXLEXXLITSVXJSPMSSJEWWIXWLEWRSX]IXFIIRGSRWXM
XYXIH WS MRZIWXSVW HS RSX ORS[ [LEX XLI] EVI KIXXMRK ERH XLI]
QSWXGIVXEMRP][SR¬XORS[[LEXXLI]MIPHW[MPPFI9RMXMRZIWXQIRX
XVYWXWTSRWSVWHSRSXPMOIXSWIIXLIWLEVIWSJXLIMVXVYWXWJEPPXSHMW
GSYRXW WS XLI] SJXIR EHZIVXMWI EFSZIQEVOIX ]MIPHW XS OIIT XLI
WLEVIWJVSQXVEHMRKEXHMWGSYRXWXSXLIMVRIXEWWIXZEPYIW
'PSWIH)RH*YRHW 

8LIEHZMGIJVSQI\TIVX8LSQEW,IV^JIPH[LSJSPPS[WGPSWIH
IRHJYRHWERHYRMXMRZIWXQIRXXVYWXWMWXSTE]EXXIRXMSRXSXLITVMGIW
SJXLIJYRHW]SYEVIMRXIVIWXIHMRERHFY]XLIQ[LIRXLIHMWGSYRX
MWTIVGIRX[MHIVXLERXLIRSVQEPHMWGSYRXJSVXLIJYRH 8LEY 
8[S9RMZIVWMX]SJ2SVXL*PSVMHETVSJIWWSVWWXYHMIHXLIHMJJIV
IRXXVEHMRKWXVEXIKMIWSJGPSWIHIRHJYRHWSZIVWM\JMZI]IEVTIVMSHW
JVSQ.ERYEV]XLVSYKL(IGIQFIV8LI]JSYRHXLEXEWXVEX
IK]XLEXSYXTIVJSVQIHXLI7 4 -RHI\F]TIVGIRXSZIVXLEX
TIVMSH[EWXSFY]GPSWIHIRHJYRHWEXTIVGIRXHMWGSYRXWXSXLIMV
RIXEWWIXZEPYIWERHWIPPXLIQ[LIRXLIKETREVVS[IHXSTIVGIRX
HMWGSYRXW8LI[SVWXWXVEXIK]XLI]VIZIEPIH[EWXSFY]EXETIV
GIRXHMWGSYRXERHWIPP[LIRXLIJYRHW[IVIXVEHMRKEXXLIRIXEWWIX
ZEPYIW8LIMVVIWYPXW [IVI RSX EHNYWXIHJSVGETMXEPKEMRW ERHGSQ
QMWWMSRW[LMGL[SYPHVIHYGIXLIMVSZIVEPPVIXYVRWFYX[SYPHRSX
MRZEPMHEXIXLIJMRHMRKWSJXLIMVWXYH] &EVOIVTT§ 
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WXVEXIK]JSVX]TMGEPMRZIWXSVWMRXLEXMXEHZSGEXIWXVEHMRKWXSGOWEW
STTSWIHXSMRZIWXMRKMRWXSGOW3RPMRIMRZIWXMRKGIVXEMRP]QEOIWMX
IEWMIVXS HSXLMWFYXXLIVI EVI EPWSXLIEHHMXMSREP VMWOWSJSRPMRI
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WXVEXIK] QEOIW QSVI WIRWI JSV XE\JVII EGGSYRXW VIXMVIQIRX
EGGSYRXW  FYX [SYPH MRZIWXSVW [ERX XS I\TSWI XLIMV VIXMVIQIRX
QSRI]XSKVIEXIVVMWO#
'SQQSR WIRWI WYKKIWXW XLEX FIWMHIW XLI EXXVEGXMZIRIWW SJ
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ZEPYIWXLIVIEVISXLIVJEGXSVWXSGSRWMHIV
8LI]MIPHTEVXMGYPEVP]MJMRZIWXSVWEVIFY]MRKMRXSXLIJYRH
MRSVHIVXSKIXXLIMRGSQI)\EQMRIXLI]MIPHXSXEPVIXYVR
ERHI\TIRWIVEXMSWFIJSVIMRZIWXMRK
8LIJVIUYIRG][MXL[LMGLHMZMHIRHWEVITEMH
WIQMERRYEPP]UYEVXIVP]SVQSRXLP]
8LIGSQTSWMXMSRERHXLIGVIHMXUYEPMX]SJXLIEWWIXW
8LIEZIVEKIPIRKXLSJXMQIXSQEXYVMX]SJXLITSVXJSPMS
MRZIWXQIRXW
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,IV^JIPH%HZMWSVW ERRYEP )RG]GPSTIHME SJ 'PSWIH)RH *YRHW :EPYI
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 ',%48)6

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[[[QSVRMRKWXEVRIX
[[[WMXIF]WMXIGSQ
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XLIHEMP]RI[WTETIVWSR1EVGL

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,M 0S[ 7XSGO 7]Q (MZ 4) W ,MKL 0S[ 0EWX 'LK
     
    %VKIRXMRE*H %* I  ¨        

6IEHMRKJVSQPIJXXSVMKLX
8LIJMVWXX[SGSPYQRWMRHMGEXIXLI]IEV¬WLMKLSJ
TIVWLEVIERHXLIPS[SJTIVWLEVI
8LIREQISJXLIWXSGOMWXLI%VKIRXMRE*YRH[MXLXLI
XMGOIVW]QFSP%*
8LIHMZMHIRHI\TIGXIHMWTIVWLEVI
8LI]MIPHTIVGIRXEKIMWTIVGIRX[LMGLMWXLIHMZMHIRH
HMZMHIHF]XLIPEWXTVMGISJXLIHE] ­  
8LIZSPYQIMRHMGEXIWXLIRYQFIVSJWLEVIWXVEHIHXLEXHE]
WLEVIW
8LILMKLPS[ERHPEWXMRHMGEXIXLEXXLILMKLTVMGISRXLI
HE]UYSXIH[EWXLIPS[TVMGIJSVXLEXHE]¬WXVEHMRK
[EWERHXLIPEWXTVMGI[EWXLIGPSWMRKTVMGISJ
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8LIGLERKIGSPYQRMRHMGEXIWXLEXXLIWLEVITVMGIGPSWIH
HS[RXLSJETSMRXJVSQXLITVIZMSYWHE]¬WGPSWI
&EVVSR¬W XLI[IIOP]JMRERGMEPRI[WTETIVLEWEWITEVEXIWIG
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MRKYRMXMRZIWXQIRXXVYWXW*SVI\EQTPIXLIMRJSVQEXMSRTVSZMHIH
'PSWIH)RH*YRHW 

FIPS[SRXLI%VKIRXMRE*YRHMWJVSQ&EVVSR¬W ;SVPH)UYMX]*YRHW
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XMSRJVSQXLEXSJJIVIHMRXLIHEMP]JMRERGMEPRI[WTETIVW

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%VKIRXMRE*H 2     

8LI%VKIRXMRE*YRHXVEHIWSRXLI2I[=SVO7XSGO
)\GLERKI
8LIRIXEWWIXZEPYIEWSJXLI[IIO¬WGPSWI[EWTIV
WLEVI
8LIGPSWMRKQEVOIXTVMGIJSVXLI[IIO[EWTIV
WLEVI
8LI MRHMGEXIWXLEXXLIQEVOIXTVMGI[EWXVEHMRKEXE
TIVGIRXHMWGSYRXXSMXWRIXEWWIXZEPYI% [SYPH
MRHMGEXIXLEXXLIJYRHSVXVYWXMWXVEHMRKEXETVIQMYQXSMXW
RIXEWWIXZEPYI
8LI[IIOVIXYVRJSVXLI%VKIRXMRE*YRHMWERIKEXMZI
TIVGIRX
&] GSQFMRMRK XLI MRJSVQEXMSR MR XLI HEMP] RI[WTETIVW [MXL
XLEXTVSZMHIHMR&EVVSR¬W MRZIWXSVWGERFIXXIVJSPPS[XLIGPSWIHIRH
JYRHWXLI]EVIMRXIVIWXIHMRFY]MRKSVWIPPMRK7LEVIWPMWXIHSRXLI
I\GLERKIWEVIWSPHXLVSYKLFVSOIVW
&IJSVIFY]MRKGPSWIHIRHJYRHWSVXVYWXWEWO]SYVFVSOIVSV
GEPPXLIJYRHWTSRWSVJSVXLIERRYEPSVUYEVXIVP]VITSVX

;,%8%6)8,)%(:%28%+)73*'037)(
)2(*92(7%2(92-8-2:)781)28
869787#

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EXHMWGSYRXWXSXLIMVRIXEWWIXZEPYIW[LMGLQE]SJJIVXLI
TSXIRXMEPJSVGETMXEPKEMRWERHMRGVIEWIH]MIPHW8LI
HS[RWMHISJXLMWWXVEXIK]MWXLEXMXGSYPHVIWYPXMRGETMXEP
PSWWIWMJXLIHMWGSYRXXSXLIRIXEWWIXZEPYI[MHIRW
 ',%48)6

8LIWLEVIWSJXLIPEVKIVQSVIEGXMZIP]XVEHIHGPSWIHIRH
JYRHWERHXVYWXWGERIEWMP]FIFSYKLXERHWSPHSRXLI
WXSGOI\GLERKIW8LIPIWWEGXMZIP]XVEHIHJYRHW[MPPRSXFI
EWPMUYMH
*SVMRGSQIWIIOMRKMRZIWXSVWQSWXYRMXMRZIWXQIRXXVYWXW
TE]HMZMHIRHWSREQSRXLP]FEWMW
9RMXMRZIWXQIRXXVYWXWLEZIQEXYVMXMIWEX[LMGLXMQIMRZIWXSVW
[MPPLEZIEPP SVQSWX SJXLIMVGETMXEPVIXYVRIHXSXLIQ

;,%8%6)8,)(-7%(:%28%+)7
3*'037)()2(*92(7%2(92-8
-2:)781)28869787#

'PSWIHIRHJYRHWYRMXMRZIWXQIRXXVYWXWERH6)-8WEVI
WYFNIGXXSMRXIVIWXVEXIVMWO9RMXMRZIWXQIRXXVYWXWLEZIRS
TVSXIGXMSREKEMRWXEVMWIMRMRXIVIWXVEXIWFIGEYWIXLIMV
TSVXJSPMSWSJMRZIWXQIRXWEVIJM\IH
8LIVIMWXLIVMWOXLEXXLIWLEVITVMGIWSJXLIJYRHWERHXVYWXW
QSZIMRHITIRHIRXP]SJXLIZEPYISJXLIWIGYVMXMIWLIPHMR
XLIMVTSVXJSPMSW1SVIMRZIWXSVWI\MXMRKXLIJYRHSVXVYWX
XLERFY]MRK[MPPLEZIXLIIJJIGXSJHVMZMRKXLITVMGIHS[R
HIWTMXIXLIJEGXXLEXXLIEWWIXWMRXLIJYRHEVIHSMRK[IPP-X
SJXIRVITVIWIRXWEFY]MRKSTTSVXYRMX][LIREJYRH¬WWLEVIW
EVIXVEHMRKEXEHIITHMWGSYRXXSMXWRIXEWWIXZEPYI
&VSOIVEKIGSQQMWWMSRWERHQEREKIQIRXJIIWGERFILMKL
[LMGLIEXWMRXSXLI]MIPHWSJGPSWIHIRHJYRHWERHYRMX
MRZIWXQIRXXVYWXW
7SQISJXLIWLEVIWSJXLIWQEPPIVPIWWEGXMZIP]XVEHIHJYRHW
ERHXVYWXWQE]FIMPPMUYMH
&Y]MRKMRXSJYRHWERHXVYWXW[LIRXLI]EVIJMVWXSJJIVIHXS
WLEVILSPHIVWQIERWXLEX]SYEVIMRZIWXMRKMRERYRORS[R
TSVXJSPMSSJEWWIXW8LMWMWSJTEVXMGYPEVWMKRMJMGERGIJSVYRMX
MRZIWXQIRXXVYWXWMRXLEXMRZIWXSVWGERRSXKEYKIXLIPIZIPSJ
VMWOMRXLIGSQTSWMXMSRSJXLIEWWIXWERH[LIXLIVXLIXVYWX
[MPPYWIPIZIVEKIXSXV]ERHMRGVIEWI]MIPHW
7MRGIXLITSVXJSPMSWEVIJM\IHYRMXMRZIWXQIRXXVYWXWSJJIV
PMXXPITVSXIGXMSREKEMRWXXLIGVIHMXHIXIVMSVEXMSRSJXLIMV
'PSWIH)RH*YRHW 

EWWIXW3RP]EJXIVEWMKRMJMGERXHIXIVMSVEXMSRMRGVIHMX
UYEPMX][MPPXLITSVXJSPMSQEREKIVGLERKIXLIEWWIXW

'%:)%87

-RZIWXSVWWLSYPHEZSMHMRZIWXMRKMRGPSWIHIRHJYRHWERH
YRMXMRZIWXQIRXXVYWXW[LIRXLI]EVIJMVWXSJJIVIHXSXLI
TYFPMGFIGEYWIETIVGIRXEKISJXLIMVMRMXMEPJYRHW[MPPKS
XS[EVHTE]MRKYRHIV[VMXMRKJIIWERHWIPPMRKGSQQMWWMSRW
*SVI\EQTPIMJMRZIWXSVWTE]TIVWLEVIERHKSIW
XS[EVHXLIWII\TIRWIWRIXEWWIXZEPYIW[MPPJEPPXS
HMVIGXP]EJXIVMWWYERGI
'SQTEVIXLIPSRKXIVQTIVJSVQERGISJGPSWIHIRHJYRHW
YRMXMRZIWXQIRXXVYWXWERH6)-8WFIJSVIMRZIWXMRK7SQI
LEZIRSXTIVJSVQIH[IPPERHMRZIWXSVWQE][ERXXSEZSMH
XLSWI[MXLTSSVPSRKXIVQXVEGOVIGSVHW
)\EQMRIXLIJIIWGLEVKIHFIJSVIFY]MRKMRXSGPSWIHIRH
JYRHWERHMRZIWXQIRXXVYWXW*IIWGERFIUYMXILMKL

%6)'037)()2(*92(7%2(92-8
-2:)781)2886978779-8%&0)*36=39#
9RHIVGIVXEMRGSRHMXMSRWGPSWIHIRHJYRHWYRMXMRZIWXQIRXXVYWXW
ERH6)-8WLEZITVSZMHIHMRZIWXSVW[MXLTVSJMXEFPIVIXYVRW;LIR
XLI] EVI XVEHMRK EX TVIQMYQ TVMGIW FEVKEMRW MR XLIWI X]TIW SJ
MRZIWXQIRXWEVILEVHXSJMRH*SVI\EQTPI[LIREJYRHMWXVEHMRK
EXETVIQMYQSJTIVGIRXXSMXWRIXEWWIXZEPYIERMRZIWXSV[SYPH
FITE]MRKJSVIZIV]HSPPEVSJEWWIXW RSXXEOMRKMRXSEGGSYRX
FVSOIVEKIJIIWXSFY]XLIWLEVIW 
-XMWJEVQSVIEHZERXEKISYWJSVMRZIWXSVWXS[EMXYRXMPXLI]EVI
XVEHMRKEXHMWGSYRXWXSXLIMVRIXEWWIXZEPYIWXSFY]MRXSGPSWIHIRH
JYRHWYRMXMRZIWXQIRXXVYWXWERH6)-8W-RJEGXQER]MRZIWXQIRX
EHZMWSVW VIGSQQIRH FY]MRK GPSWIHIRH JYRHW ERH MRZIWXQIRX
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JYRHW SVMRZIWXQIRX XVYWXW XLEX EVIXVEHMRK EX HMWGSYRXW ERH XLI]
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8MQIW .YP]T
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4SVXJSPMSQEREKIQIRX
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1EREKMRK E TSVXJSPMS LEW WSQI EREPSKMIW XS QEREKMRK ]SYV
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XLIMRZIWXSV¬WSZIVEPPSFNIGXMZIW;LIRXLMWLEWFIIREGGSQTPMWLIH

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XLIWIGYVMXMIWMRXLITSVXJSPMS-JLS[IZIVXLIMRZIWXQIRXEWWIXWEVI
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MRZIWXQIRXWEVIVIPEXMZIP]IEW]XEWOWFYXORS[MRK[LEXXSFY]ERH
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8LIMRZIWXSV¬WSFNIGXMZIW[MPPHIXIVQMRIXLITYVTSWIERHXMQITIVM
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JSVVIXMVIQIRXMRJMZI]IEVWERHERSXLIVQE]FIWEZMRKJSVVIXMVI
QIRX MR XLMVX] ]IEVW %PXLSYKL XLIMV SFNIGXMZIW QE] FI XLI WEQI
WEZMRKJSVVIXMVIQIRX XLIXMQITIVMSHERHIPIQIRXWSJVMWOXSPIV
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8LIJMVWXWXITMRER]TPERMWXSHIXIVQMRIPSRKVERKIQIHMYQ
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7LSVXXIVQ
7IXYTERIQIVKIRG]JYRH
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7EZIJSVEZEGEXMSR
1IHMYQXIVQ
7EZIJSVEHS[RTE]QIRXSRELSYWI
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0SRKXIVQ
7EZIJSVGLMPHVIR¬WIHYGEXMSR
7EZIJSVVIXMVIQIRX
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4SVXJSPMS1EREKIQIRX 

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'LEVEGXIVMWXMGWSJXLI-RZIWXSV
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GLMPHVIRIQTX]RIWX
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KVEHYEXIHIKVII
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PIZIPSJIEVRMRKW
2IX;SVXL 0IZIPSJMRGSQIEWWIXWERHRIX[SVXL
7M^ISJ4SVXJSPMS [MPPHIXIVQMRIXLIWM^ISJXLITSVXJSPMS
8LIWIZEVMEFPIW [MPPHIXIVQMRI XLI X]TIW SJMRZIWXQIRXWERH
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EKIQIRXSJXLITSVXJSPMS*SII\EQTPIERSR[SVOMRK[MHS[[LS
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EZIVWIFYXXLIGMVGYQWXERGIWQE]EPPS[QSVIIQTLEWMWSRKVS[XL
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EMQIHEXI\TERHMRKGETMXEP RIX[SVXL VEXLIVXLERKIRIVEXMRKGYV
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(ITIRHMRK SR XLI MRZIWXSV¬W GLEVEGXIVMWXMGW XLIVI [MPP FI E
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 ',%48)6

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(IZIPSTMRKETSVXJSPMSMWKIRIVEPP]FEWIHSRXLIMHIESJLSPH
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%WWYQIXLIMRZIWXSVFY]W 8SXEPMRZIWXQIRX

WLEVIWSJ<=>'SEXTIVWLEVI 
GSRZIVXMFPIFSRHWSJ%&''SEXTIVFSRH 
8SXEP 
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WLEVIWSJ<=>'SEXTIVWLEVI 
GSRZIVXMFPIFSRHWSJ%&''SEXTIVFSRH 
8SXEP 

8LIMRZIWXSVLEWWTVIEHXLIVMWOWSJPSWWF]S[RMRKX[SHMJ
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I\EQTPI MRZIWXMRK MR XLI WXSGOW ERH FSRHW SJ +IRIVEP 1SXSVW
*SVHERH'LV]WPIVLEVHP]EGLMIZIWER]HMZIVWMJMGEXMSR&]GEVIJYP
P]WIPIGXMRKEXPIEWXXLIWXSGOWSJWM\XSXIRHMJJIVIRXGSQTERMIWMR
HMJJIVIRX MRHYWXVMIW SV MRZIWXMRK MR IUYMX] QYXYEP JYRHW WSQI SJ
XLIVMWOWSJPSWWSRER]SRIWIGYVMX] SVJYRH [MPPFIIZIRIHSYX
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EVI GSRWMHIVIH XLI QSWX VMWO] MR XIVQW SJ ZEVMEFMPMX] MR WLEVI
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4SVXJSPMS1EREKIQIRX 

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MRZIWXQIRXW XLEX EVI VMWOMIV XLER GSQQSR WXSGOW WYGL EW GSQ
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XLER XLI FSRHW SJ LMKLP] PIZIVEKIH GSQTERMIW [MXL WYWTIGX FEP
ERGIWLIIXW
7TIGYPEXMZIGSQQSRWXSGOWEVIGSRWMHIVIHXLIQSWXVMWO]HYI
XSXLIZSPEXMPMX]SJXLIMVWXSGOTVMGIW&PYIGLMTPEVKIGETWXSGOW[MXL
IWXEFPMWLIHHMZMHIRHVIGSVHWXIRHXSFIPIWWZSPEXMPIERHLIRGIPIWW
VMWO] XLER KVS[XL WXSGOW ERH WTIGYPEXMZI WXSGOW ,S[IZIV SZIV
PSRKTIVMSHWSJXMQIXLVSYKL[LMGLXLIYTWERHHS[RWSJXLIWXSGO
QEVOIXGERFI[IEXLIVIHGSQQSRWXSGOWEWEKVSYTLEZITVSZMH
IH LMKLIV VIXYVRW WII 'LETXIV   'SQQSR WXSGOW TVSZMHI XLI
KVS[XL MR E TSVXJSPMS ERH WLSYPH FI MRGPYHIH EQSRK XLI MRZIWX
QIRXW8LITIVGIRXEKIEPPSGEXIHXSGSQQSRWXSGOW[MPPHITIRHSR
XLIMRZIWXSV¬WSFNIGXMZIWERHTIVWSREPGLEVEGXIVMWXMGW%WQIRXMSRIH
IEVPMIVEVIXMVIH[MHS[[LSMWHITIRHIRXSRXLIMRGSQIKIRIVEXIH
JVSQXLIMRZIWXQIRXWMRXLITSVXJSPMSQE]LEZIEWQEPPIVTIVGIRX
EKIEPPSGEXIHXSGSQQSRWXSGOW,S[IZIVMJXLITSVXJSPMSKIRIVEXIW
QSVI XLER E WYJJMGMIRX PIZIP SJ MRGSQI JSV XLI [MHS[¬W GYVVIRX
RIIHWEPEVKIVTSVXMSRSJXLITSVXJSPMSGSYPHFIMRZIWXIHMRGSQQSR
WXSGOWXSTVSZMHIQSVIKVS[XLJSVPEXIV]IEVW
&SRHW EVI WSYKLX F] MRZIWXSVW TVMQEVMP] JSV XLIMV EFMPMX] XS
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JEGXMWXLEXPSRKXIVQFSRHW XS]IEVQEXYVMXMIW GEREPWSFI
UYMXIVMWO]%PXLSYKL]IEV978VIEWYV]FSRHWEVIWEJIMRZIWX
QIRXWMRXLIWIRWIXLEXXLI97KSZIVRQIRXMWRSXPMEFPIXSHIJEYPX

*-+9 6 )

'SRXMRYYQSJ6MWO
7TIGYPEXMZI7XSGOW &PYI'LMT7XSGOW 7LSVX8IVQ&SRHW
0SRK8IVQ&SRHW

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7IGYVMXMIW

,MKL6MWO 0S[6MWO
 ',%48)6

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TVMGIHYIXSGLERKIWMRMRXIVIWXVEXIW'SVTSVEXIERHSXLIVX]TIWSJ
PSRKXIVQFSRHWEVIQSVIZSPEXMPIXLER8VIEWYVMIWFIGEYWISJXLIMV
MRGVIEWIHVMWOSJHIJEYPX
7SQI SJ XLI ZSPEXMPMX] MR XLI TVMGI SJ FSRHW MW VIHYGIH F]
WLSVXIRMRKXLIQEXYVMXMIWXSXLIMRXIVQIHMEXIXIVQ
0S[VMWOPS[VIXYVRWIGYVMXMIWWYGLEWGIVXMJMGEXIWSJHITSWMX
8VIEWYV] FMPPW ERH QSRI] QEVOIX JYRHW WLSYPH EGGSYRX JSV XLI
TIVGIRXEKISJXLIMRZIWXSV¬WTSVXJSPMSXLEX[MPPWIVZIPMUYMHMX]ERH
IQIVKIRG]JYRHTYVTSWIW*SVEZEVMIX]SJVIEWSRWQER]MRZIWXSVW
OIIT XSS PEVKI E TIVGIRXEKI SJ XLIMV TSVXJSPMSW MR XLIWI PS[VMWO
PS[VIXYVREWWIXW
'SRWIVZEXMZIMRZIWXSVW [LS HS RSXJIIPGSQJSVXEFPI OIITMRK
SRP] ER EQSYRX IUYEP XS PMUYMHMX] ERH IQIVKIRG] RIIHW WLSYPH
MRGVIEWI XLIMV TIVGIRXEKI 3JXIR LS[IZIV XLI VIXYVRW JVSQ XLIWI
PS[]MIPHMRK MRZIWXQIRXW SZIV XLI ]IEVW HS RSX IZIR OIIT TEGI
[MXLMRJPEXMSRRSXXSQIRXMSRXLIIJJIGXWSJXE\EXMSRSRXLIMRXIVIWX
8LIVIMWR¬XEVMKMHJSVQYPEJSVEWWIXEPPSGEXMSR6EXLIVMXMWE
KSSHMHIEXSXLMROEFSYXXLIGSRGITXEWEKYMHIPMRI[LIRMRZIWXMRK
QSRI]8LITIVGIRXEKIEPPSGEXIHXSXLIHMJJIVIRXX]TIWSJEWWIXWGER
EP[E]W FI GLERKIH HITIRHMRK SR GMVGYQWXERGIW %W MRHMZMHYEP
GMVGYQWXERGIW GLERKI WS [MPP XLI MRZIWXSV¬W SFNIGXMZIW -J XLI
IQTLEWMW WLMJXW JSV I\EQTPI JVSQ GETMXEP KVS[XL XS KVIEXIV
MRGSQI KIRIVEXMSR ERH TVIWIVZEXMSR SJ GETMXEP XLI TIVGIRXEKI SJ
XLIMRZIWXQIRXWMRXLITSVXJSPMSGERFIGLERKIHEGGSVHMRKP]
8EFPI  MRGPYHIW WSQI UYIWXMSRW XLEX GER LIPT MRZIWXSVW
HIXIVQMRIXLIMVEWWIXEPPSGEXMSRW*MKYVITVSZMHIWWSQIGSVVI
WTSRHMRK EWWIX EPPSGEXMSR QSHIPW %W XLI JMKYVI WLS[W XLI QSWX
GSRWIVZEXMZITSVXJSPMSMWRSXSRIXLEXGSRWMWXWIRXMVIP]SJFSRHWERH
QSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW8LMWMWFIGEYWIXLIFSRHERHWXSGOQEV
OIXW HS RSX EP[E]W KS YT ERH HS[R MR XERHIQ 8LIVI EVI QER]
XMQIW[LIRXLIX[SQEVOIXWKSMRSTTSWMXIHMVIGXMSRW%GGSVHMRK
XS6SKIV+MFWSRE4MXXWFYVKLMRZIWXQIRXEHZMWSVSZIVXLITEWX
]IEVW E TSVXJSPMS GSRWMWXMRK SJ  TIVGIRX WXSGOW ERH  TIVGIRX
FSRHWI\LMFMXIHXLIWEQIVMWOTVSJMPIEWETIVGIRXFSRHTSVXJS
PMSFYXIEVRIHTIVGIRXEKITSMRXWLMKLIVTIV]IEV7MQMPEVP]EXXLI
SXLIVIRHSJXLIVMWOWTIGXVYQMWETIVGIRXWXSGOTSVXJSPMS8LI
WXSGOQEVOIXGERRSXEP[E]WFIGSYRXIHSR[LIR]SYRIIHXS[MXL
HVE[JYRHWERHEW[EWTSMRXIHSYXMR'LETXIVXLIVILEZIFIIR
4SVXJSPMS1EREKIQIRX 

8E F P I      

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MR=SYV4SVXJSPMS

 (S]SYLEZIERIQIVKIRG]JYRHGSRWMWXMRKSJEXPIEWXXLVIIQSRXLW¬ WEPEV]#
2S
=IWFYXPIWWXLERXLVIIQSRXLW
=IW
-RZIWXQIRX4PERRMRK 8LIWIMRZIWXQIRXJYRHWWLSYPHFIMRZIWXIHMRPMUYMH
EWWIXW QSRI]QEVOIXWIGYVMXMIW XSEZSMHER]PSWWMR
TVMRGMTEPJSV[LIRXLIQSRI]MWRIIHIH8LIJMVWXWXIT
MWXSIWXEFPMWLERIQIVKIRG]JYRHEJXIV[LMGLER
MRZIWXQIRXJYRHGERFIIWXEFPMWLIH
 ;LIR[MPP]SYRIIHXLIMRZIWXQIRXJYRHW SZIVERHEFSZI]SYVIQIVKIRG]
JYRH XLEX]SYLEZIMRZIWXIH#
;MXLMR]IEV
;MXLMR]IEVW
&IX[IIRERH]IEVW
0SRKIVXLER]IEVW
-RZIWXQIRX4PERRMRK -J]SYRIIHXLIQSRI][MXLMRSRI]IEV]SYRIIHXS
MRZIWXMRPMUYMHMRZIWXQIRXW1SRI]RIIHIH[MXLMRE
]IEVXMQIJVEQIWLSYPHFIMRZIWXIHMRWLSVXXIVQWIGYVM
XMIW-RZIWXQIRXW[MXLEPSRKIVXLER]IEVXMQIJVEQI
GERFIMRZIWXIHQSVIEKKVIWWMZIP]HITIRHMRKSR]SYV
GMVGYQWXERGIWERH]SYVVMWOXSPIVERGIWYGLEWMRPSRK
XIVQFSRHWERHWXSGOW
 ;LEXTIVGIRXEKISJ]SYVXSXEPMRZIWXQIRXJYRHWMWMRVIXMVIQIRXEGGSYRXW#
&IPS[
&IX[IIRERH
&IX[IIRERH
%FSZI
-RZIWXQIRX4PERRMRK 8LIPS[IVXLITIVGIRXEKIMRVIXMVIQIRXJYRHWXLIQSVI
EKKVIWWMZIP]]SYGERMRZIWX
 ,S[WXEFPIMW]SYVMRGSQIJVSQIQTPS]QIRXPMOIP]XSFISZIVXLIRI\XJMZI
]IEVW#
0MOIP]XSHIGVIEWI
0MOIP]XSWXE]XLIWEQI
0MOIP]XSOIITTEGI[MXLMRJPEXMSR
0MOIP]XSMRGVIEWIEFSZIMRJPEXMSR
-RZIWXQIRX4PERRMRK -JXLIVIMWYRGIVXEMRX]EFSYXJYXYVIIEVRMRKW]SYQE]LEZI
XS[MXLHVE[JYRHWJVSQ]SYVMRZIWXQIRXW[LMGL
 ',%48)6

8E F P I       'SRXMRYIH

-RZIWXSV5YIWXMSRREMVIXS(IXIVQMRIXLI8]TIWSJ%WWIXW
MR=SYV4SVXJSPMS

QIERWXLEXEGSVVIWTSRHMRKEQSYRXWLSYPHFIMRZIWXIH
GSRWIVZEXMZIP]-JXLIVIMWEKSSHGLERGIXLEXIQTPS]
QIRXIEVRMRKW[MPPMRGVIEWIMRXLIJYXYVI]SYGERMRZIWX
QSVIEKKVIWWMZIP]
 ,S[QER]HITIRHIRXWHS]SYLEZI#
2SRI


1SVIXLER
-RZIWXQIRX4PERRMRK 8LIKVIEXIVXLIRYQFIVSJHITIRHIRXWXLIKVIEXIVXLI
VIWTSRWMFMPMXMIW-RKIRIVEPXLMWVIUYMVIWFIMRKEPMXXPI
QSVIGSRWIVZEXMZIMR]SYVMRZIWXQIRXETTVSEGL
 ;LEXTIVGIRXEKISJ]SYVIEVRMRKWKSIWXS[EVHTE]MRKSJJHIFXWMRGPYHMRKE
QSXKEKI#
0IWWXLER
&IX[IIRERH
&IX[IIRERH
3ZIV
-RZIWXQIRX4PERRMRK 8LILMKLIVXLITIVGIRXEKISJ]SYVIEVRMRKWXLEXKSIW
XS[EVHTE]MRKSJJHIFXWXLIKVIEXIVXLIPMOIPMLSSHXLEX
]SYQE]RIIHXSHMTMRXS]SYMRZIWXQIRXEGGSYRX
[LMGLWYKKIWXWEQSVIGSRWIVZEXMZIETTVSEGL
 ;MXLVIKEVHXS]SYVMRZIWXQIRXEWWIXW[LIVI[SYPH]SYJIIPGSQJSVXEFPISR
XLIWGEPIFIPS[
-EQ[MPPMRKXSMRZIWXEKKVIWWMZIP]JSVXLI
QE\MQYQTSWWMFPIKVS[XLIZIRMJXLIVIMWXLITSXIRXMEPJSVPSWWIWHYIXS
QEVOIXJPYGXYEXMSRW
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EGLMIZIVIEWSREFPIPIZIPWSJKVS[XL
-EQYRGSQJSVXEFPI[LIRQ]MRZIWXQIRXJYRHWKSHS[RMRZEPYIHYIXS
QEVOIXJPYGXYEXMSRW
-RZIWXQIRX4PERRMRK=SYVETTIXMXMIJSVVMWO[MPPHIXIVQMRI[LIXLIV]SYGER
MRZIWXEKKVIWWMZIP]WSQI[LIVIMRXLIQMHHPISVGSR
WIVZEXMZIP]
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]SYJIIPGSQJSVXEFPI#
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8E F P I       'SRXMRYIH

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MR=SYV4SVXJSPMS

-RZIWXQIRX4PERRMRK -J]IW]SYGERFIEPMXXPIQSVIEKKVIWWMZIMR]SYVMRZIWX
QIRXW-JRS]SYWLSYPHMRZIWXMRXLSWIEWWIXWXLEX]SY
JIIPGSQJSVXEFPI[MXL

 ;LEXVEXISJVIXYVRHS]SYI\TIGXXSIEVRJVSQ]SYVMRZIWXQIRXW#
/IITELIEHSJMRJPEXMSR[LMPIWIIOMRKWXEFPMPX]SJTVMRGMTEP
)EVRVIXYVRW[LMGLEVIKVIEXIVXLERMRJPEXMSRIZIRMJXLIVIMWWSQI
TSXIRXMEPJSVPSWWMRTVMRGMTEP
)EVRLMKLVIXYVRWVIKEVHPIWWSJXLIMRGVIEWIHTSXIRXMEPJSVPSWWMR
TVMRGMTEP
-RZIWXQIRX4PERRMRK =SYVEGGITXERGISJVMWOWSJPSWWMRTVMRGMTEP[MPPHIXIV
QMRI[LIXLIV]SYWLSYPHMRZIWXEKKVIWWMZIP]GSRWIVZE
XMZIP]SVWSQI[LIVIMRXLIQMHHPI
 ;LEXHS]SYRIIHJVSQ]SYVMRZIWXQIRXEWWIXW#
-RZIWXQIRXMRGSQI
0SRKXIVQGETMXEPKVS[XL
-RZIWXQIRX4PERRMRK -J]SYRIIHMRZIWXQIRXMRGSQIXLIMRZIWXQIRXEWWIXW
WLSYPHFIEPPSGEXIHQSVIXS[EVHFSRHW0SRKXIVQ
GETMXEPKVS[XLGERFISFXEMRIHJVSQHMZIVWMJMIHMRZIWX
QIRXWMRGSQQSRWXSGOW
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EPPSGEXMSRSJMRZIWXQIRXEWWIXW

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[MXLWSQIKVS[XL8LI[IMKLXMRKMWKIEVIHXS[EVHLMKLUYEPMX]FSRHWERHWSQIGSQQSR
WXSGOWJSVKVS[XL
%WWIX%PPSGEXMSRJSVE'SRWIVZEXMZI4SVXJSPMS
'SQQSRWXSGOW

0SRKXIVQFSRHW
 1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW


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-RXIVQIHMEXIXIVQFSRHW


% FEPERGIHTSVXJSPMSMRGPYHIWEKVIEXIVTIVGIRXEKISJGSQQSRWXSGOW[LMGL
TVSZMHIWGETMXEPKVS[XLERHOIITWEPEVKITIVGIRXEKISJEWWIXWMRJM\IHMRGSQIWIGYVMXMIW
[LMGLTVSZMHIMRGSQI
%WWIX%PPSGEXMSRJSVE&EPERGIH4SVXJSPMS
1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW


'SQQSRWXSGOW -RXIVQIHMEXIXIVQFSRHW
 

0SRKXIVQFSRHW


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TVSZMHIGETMXEPKVS[XL
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1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW

-RXIVQIHMEXIXIVQFSRHW


'SQQSRWXSGOW

4SVXJSPMS1EREKIQIRX 

*-+9 6 )

4SVXJSPMS%PPSGEXMSRJSVE'SYTPI7IIOMRK0SRK8IVQ+VS[XL
1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW
*SVIMKRWXSGOW§PEVKIGET



7QEPPGETKVS[XLWXSGOW
 )QIVKMRKQEVOIXWXSGOW


7QEPPGETZEPYIWXSGOW

0EVKIGETKVS[XLWXSGOW


0EVKIGETZEPYIWXSGOW


QER] WLSVXIV TIVMSHW SJ XMQI [LIR FSRHW SYXTIVJSVQIH WXSGOW

8LYW ER EKKVIWWMZI TSVXJSPMS [SYPH GSRWMWX SJ  TIVGIRX WXSGOW
FYXWXMPPLEZITIVGIRXMRFSRHW 'PIQIRXWT' 
%RI\EQTPISJEWWIXEPPSGEXMSRJSVE]SYRKGLMPHPIWWGSYTPI
FSXLSJ[LSQEVI[SVOMRKTVSJIWWMSREPWQMKLXPSSOPMOIXLMW

 *SVIMKRWXSGOWSVMRXIVREXMSREPQYXYEPJYRHW
 'SQQSRWXSGOW[MXLIQTLEWMWSRKVS[XL¨PEVKIGET
 'SQQSRWXSGOW[MXLIQTLEWMWSRZEPYI¨PEVKIGET
 'SQQSRWXSGOW[MXLWQEPPERHQMHGETIQTLEWMW
 1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW


7II*MKYVIJSVEJYVXLIVFVIEOHS[RSJXLIX]TIWSJWXSGOW
MRXLMWTSVXJSPMS
,S[IZIV MJ XLI [MJI HIGMHIW XS KMZI YT LIV GEVIIV XS WXE]
LSQIXSGEVIJSVERMRJERXXLIEPPSGEXMSRSJEWWIXWQMKLXGLERKIXS
TVSZMHI JSV KVIEXIV MRGSQI KIRIVEXMSR 8LI TSVXJSPMS QMKLX FI
EPXIVIHXSPSSOPMOIXLMW

 *SVIMKRWXSGOWQYXYEPJYRHW
 'SQQSRWXSGOW[MXLLEPJMRZIWXIHMRFPYIGLMT
GSQTERMIWERHXLIVIWXMRKVS[XLWXSGOW
 'SVTSVEXISV8VIEWYV]FSRHW
 -RXIVQIHMEXIXIVQQYRMGMTEPFSRHW
 1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW

 ',%48)6

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GSYTPI %WWIX EPPSGEXMSR HITIRHW ZIV] QYGL SR XLI MRZIWXQIRX
SFNIGXMZIW XLI TIVWSREP ERH JMRERGMEP WMXYEXMSR SJ IEGL MRZIWXSV
ERHXLIXSXEPEQSYRXSJXLITSVXJSPMS
8LI QSWX MQTSVXERX EWTIGX SJ MRZIWXMRK MW XS LEZI ER EWWIX
EPPSGEXMSR TPER XLEX VIJPIGXW XLI FVSEH QM\ SJ EWWIXW XS WXVMZI JSV
3RGIXLIWIFVSEHGEXIKSVMIWEVIHIXIVQMRIHXLIMRHMZMHYEPEWWIXW
GERFITYVGLEWIH

7)0)'8-323*-2(-:-(9%0-2:)781)287
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RIIHXSMHIRXMJ]XLIGLEVEGXIVMWXMGWSJXLIHMJJIVIRXMRZIWXQIRXWERH
XLIMV VMWOW *YRHW JSV MQQIHMEXI RIIHW ERH IQIVKIRG] TYVTSWIW
WLSYPH FI PMUYMH -R SXLIV [SVOW XLI] WLSYPH FI EFPI XS FI GSR
ZIVXIH IEWMP] MRXS GEWL [MXLSYX PSWW SJ TVMRGMTEP 8LIWI [SYPH FI
QSRI] QEVOIX QYXYEP JYRHW GLIGOMRK EGGSYRXW ERH WEZMRKW
EGGSYRXW8LIWIEVIVIEHMP]GSRZIVXMFPIMRXSGEWL&]MRGVIEWMRKXLI
XMQILSVM^SRJVSQMQQIHMEXIRIIHWXSWLSVXXIVQRIIHWMRZIWXSVW
GERQEVKMREPP]MRGVIEWIXLIMVVEXIWSJVIXYVRF]MRZIWXMRKMRGIVXMJM
GEXIWSJHITSWMX8VIEWYV]FMPPWERHGSQQIVGMEPTETIV,S[IZIVSJ
XLIWI SRP] 8VIEWYV] FMPPW EVI QEVOIXEFPI [LMGL QIERW XLEX XLI]
GERFIWSPHSRXLIWIGSRHEV]QEVOIXFIJSVIQEXYVMX]
8LIWI MRHMZMHYEP MRZIWXQIRXW WEZMRKW EGGSYRXW GIVXMJMGEXIW SJ
HITSWMXQSRI]QEVOIXQYXYEPJYRHW8VIEWYV]FMPPWERHGSQQIVGMEP
TETIV TVSZMHIWSQIXE\EFPIMRGSQIEVIPMUYMHFYXRSXQEVOIXEFPI
I\GITXJSV8VIEWYV]FMPPW ERHHSRSXSJJIVXLITSWWMFMPMX]SJGETMXEP
KEMRWSVPSWWIW%PXLSYKLMRZIWXSVW[MPPRSXPSWIER]SJXLIMVTVMRGMTEP
F] MRZIWXMRK MR XLMW KVSYT SJ MRZIWXQIRXW XLIVI MW E VMWO XLEX XLI
VIXYVRWJVSQXLIWIMRZIWXQIRXW[MPPRSXOIITTEGI[MXLMRJPEXMSR
8LI JMRERGMRK SJ MRXIVQIHMEXIXIVQ SFNIGXMZIW [LMGL WXVIXGL
WIZIVEP]IEVWMRXSXLIJYXYVI¨WYGLEWXLITYVGLEWISJEGEVLSYWI
SVETTPMERGISVXLIJYRHMRKSJEGLMPH¬WIHYGEXMSR¨ERHXLIRIIH
JSV JYRHW JSV IQIVKIRGMIW XLEX QMKLX GVST YT MR XLI JYXYVI [MPP
VIUYMVI MRZIWXQIRXW XLEX EVI VIPEXMZIP] WEJI 8LIWI MRZIWXQIRXW
RIIHXSTVSHYGIEKVIEXIVVEXISJVIXYVRXLEREWEZMRKWEGGSYRXSV
WLSVXXIVQ QSRI] QEVOIX WIGYVMXMIW 7LSVXXIVQ XS MRXIVQIHMEXI
XIVQFSRHWSJJIVMRGVIEWIHVEXIWSJVIXYVRSZIVQSRI]QEVOIXWIGY
VMXMIW EW [IPP EW XLI TSWWMFMPMX] SJ GETMXEP KEMRW SV PSWWIW MJ XLI
4SVXJSPMS1EREKIQIRX 

MRZIWXSVRIIHWXLIQSRI]FIJSVIQEXYVMX]%PXLSYKLMRZIWXSVW[MPP
KIX MRGVIEWIH VEXIW SJ VIXYVR JVSQ MRXIVQIHMEXIXIVQ WIGYVMXMIW
XLI][MPPJMRHXLEXXLIWIEVIRSXEWPMUYMHEWWLSVXXIVQWIGYVMXMIW
8VIEWYV]RSXIWERHFSRHWLEZIRSGVIHMXVMWOSVVMWOSJHIJEYPX8LMW
QIERW XLEX [MXL 8VIEWYV] RSXIW ERH FSRHW XLIVI MW RS RIIH XS
HMZIVWMJ] ;MXL GSVTSVEXI FSRHW MX MW E KSSH MHIE JSV MRZIWXSVW XS
WTVIEHXLIVMWOWSJHIJEYPX ERHGEPP F]FY]MRKXLIFSRHWSJHMJJIV
IRXMWWYIVW7MQMPEVP]MXMWEKSSHMHIEXSHMZIVWMJ][LIRMRZIWXMRK
MRQYRMGMTEPFSRHWERHWSQISJXLIWQEPPIVEKIRG]FSRHW
0SRKXIVQ SFNIGXMZIW WYGL EW WEZMRK JSV VIXMVIQIRX SV ER
MRJERX¬WGSPPIKIIHYGEXMSR]IEVWLIRGIVIUYMVIMRZIWXQIRXWXLEX
SJJIV PSRKXIVQ KVS[XL TVSWTIGXW EW [IPP EW KVIEXIV VIXYVRW 8LI
PIZIP SJ VMWO XLEX GER FI [MXLWXSSH SR XLIWI MRZIWXQIRXW [MPP
HITIRHSRXLIMRHMZMHYEPMRZIWXSV¬WGMVGYQWXERGIW
% QSVI GSRWIVZEXMZI PSRKXIVQ TSVXJSPMS [SYPH GSRWMWX SJ
PSRKXIVQ FSRHW FPYIGLMT WXSGOW ERH GSRWIVZEXMZI KVS[XL
WXSGOW 8LI IQTLEWMW SJ XLMW WXVEXIK] MW XS MRZIWX MR KSSH UYEPMX]
FSRHWERHXLIWXSGOWSJIWXEFPMWLIHGSQTERMIWXLEXTE]HMZMHIRHW
ERH SJJIV XLI TVSWTIGX SJ WXIEH] KVS[XL SZIV E TIVMSH SJ XMQI
7IGYVMXMIWSJJIVMRKGETMXEPKVS[XLEVIMQTSVXERXIZIRMRGSRWIVZE
XMZITSVXJSPMSWXSTVSZMHIWSQIGSZIVEKEMRWXER]TSWWMFPIIVSWMSR
MRJYXYVITYVGLEWMRKTS[IVHYIXSMRJPEXMSR
8LIKVS[XLSVMIRXIHTEVXSJETSVXJSPMS[SYPHWIIOXSKIRIV
EXIPSRKXIVQGETMXEPKEMRWERHKVS[XLMRXLIZEPYISJXLIWXSGOW
-RZIWXSVW[SYPHPSSOJSVWXSGOWMRKVS[XLMRHYWXVMIWERHMHIRXMJ]
XLIQSVIHSQMRERXWXSGOWMRXLSWIMRHYWXVMIW
% QSVI WTIGYPEXMZI TSVXJSPMS MR E GEWI [LIVI XLI MRZIWXSV
GEREFWSVFKVIEXIVPIZIPWSJVMWOXSWXVMZIJSVKVIEXIVKVS[XLERH
VIXYVRW[SYPHMRGPYHIKVS[XLWXSGOWWXSGOWSJWQEPPIQIVKMRK
GSQTERMIW GSRZIVXMFPI FSRHW NYRO FSRHW VIEP IWXEXI STXMSRW
GSQQSHMXMIW ERH JYXYVIW -RGPYHMRK XLIWI PEWX XLVII X]TIW SJ
MRZIWXQIRXW HSIW RSX QIER XLIWI WLSYPH TPE] E QENSV VSPI MR E
TSVXJSPMS *SV E WTIGYPEXMZI MRZIWXSV [LS YRHIVWXERHW XLI JMRI
TSMRXWSJXLIWIMRZIWXQIRXWWYGLWIGYVMXMIWWLSYPHEGGSYRXJSVRS
QSVIXLERTIVGIRXSJXLIXSXEPTSVXJSPMS8LISXLIVEWWIXWQIR
XMSRIHSJJIVXLIMRZIWXSVXLISTTSVXYRMX]JSVPEVKIKEMRWFYXXLI
VMWOWSJPSWWEVIEPWSKVIEXIV*SVIMKRFSRHWERHWXSGOWWLSYPHEPWS
FI GSRWMHIVIH FYX MRZIWXSVW WLSYPH HS XLIMV LSQI[SVO JMVWX WS
XLEX XLI] YRHIVWXERH XLI VMWOW JYPP] -RXIVREXMSREP QYXYEP JYRHW
 ',%48)6

QE]FIQSVILIPTJYPXSWTVIEHWSQISJXLIVMWOWEPXLSYKLMRXLI
WLSVXXIVQXLIVI[MPPEP[E]WFIGYVVIRG]VMWOW[LIRMRZIWXMRKMR
SJJWLSVI MRZIWXQIRXW 3ZIV XLI PSRK XIVQ XLI I\GLERKI JPYGXYE
XMSRWXIRHXSIZIRSYXERHEVIRSXEWMKRMJMGERXJEGXSV
7SQI MRZIWXSVW QE] RSX JIIP GSQJSVXEFPI FY]MRK MRHMZMHYEP
FSRHWERHWXSGOWXLI]WLSYPHWXMGO[MXLQYXYEPJYRHW-RZIWXSVW
[MPPMRKXSQEOIXLIMVS[RMRZIWXQIRXHIGMWMSRWSRMRHMZMHYEPWIGY
VMXMIWGERIPMQMREXIXLIJIIWERHI\TIRWIWGLEVKIHF]QYXYEPJYRHW
;LIR GSRWMHIVMRK XLI HMJJIVIRX X]TIW SJ WIGYVMXMIW XS GLSSWI
JSV E TSVXJSPMS MRZIWXSVW WLSYPH [IMKL XLI GLEVEGXIVMWXMGW SJ XLI
X]TISJMRZIWXQIRXEPSRK[MXLXLIVMWOW 7II8EFPIJSVEWYQ
QEV]SJWXVEXIKMIWXSVIHYGIHMJJIVIRXX]TIWSJVMWOW

4368*30-31%2%+)1)28
-RZIWXSVW RIIH XS FI GSRXMRYEPP] E[EVI RSX SRP] XLEX XLIMV SFNIG
XMZIWERHMRHMZMHYEPGLEVEGXIVMWXMGWGLERKISZIVXMQIFYXEPWSXLEX
XLIMVMRZIWXQIRXWRIIHXSFIQSRMXSVIHHYIXSGLERKMRKJMRERGMEP

8 % & 0 )    

7YQQEV]SJ7XVEXIKMIWXS1EREKI6MWO

-RZIWXQIRX 6MWO 7XVEXIK]

'SQQSRWXSGO 1EVOIX6MWO -RZIWXJSVEPSRKTIVMSHSJXMQI

*MRERGMEPVMWO (MZIVWMJ]-RZIWXMRGSQTERMIW
[MXLPS[PIZIVEKI
-RXIVIWXVEXIVMWO %GXMZISVTEWWMZIWXVEXIK]
HITIRHMRKSRXLIMRZIWXSV¬W
XMQILSVM^SR
(IGPMRMRKQEVOIX -RGVIEWIXLITIVGIRXEKISJXLI
VEXIWSJMRXIVIWX TSVXJSPMSEPPSGEXIHXSWXSGOW
-RGVIEWMRKQEVOIX (IGVIEWIXLITIVGIRXEKISJXLI
VEXIWSJMRXIVIWX TSVXJSPMSEPPSGEXIHXSWXSGOW
'VIHMXVMWO -RZIWXMRKSSHUYEPMX]WXSGOW
4YVGLEWMRKTS[IVVMWO 6IUYMVIWEGXMZITSVXJSPMSQER
[LIRMRJPEXMSR EKIQIRX-RZIWXMRWXSGOW
MRGVIEWIW  XLEX[MPP[IEXLIVXLIIJJIGXW
SJMRJPEXMSRFIXXIVWYGL
EWKSPHWXSGOWERHSMPWXSGOW
4SVXJSPMS1EREKIQIRX 

GSRHMXMSRW ERH QEVOIXW 'SQTERMIW GLERKI ERH XLIMV WIGYVMXMIW

QE]RSPSRKIVQIIXXLIGVMXIVMEJSV[LMGLXLI][IVITYVGLEWIH*SV
I\EQTPI-&1[LMGLEJI[]IEVWEKSTSWXIHXLIPEVKIWXPSWWMRMXW
LMWXSV]EPWSVIGIRXP]TSWXIHMXWPEVKIWXUYEVXIVP]TVSJMX-XMWRSXXLI
WEQI GSQTER] MX [EW  ]IEVW EKS -&1¬W WIGYVMXMIW WXSGOW ERH
FSRHW SRGIGSRWMHIVIHEFSYXEWVIPMEFPIEWEJEPPIRERKIPEVIRS[
GSRWMHIVIHXSFIEGSVILSPHMRKMRQER]TSVXJSPMSW
2SXEPPMRZIWXQIRXWMRXLITSVXJSPMS[MPPVIEPM^IXLIMVTVSNIGXIH
VIXYVRW WS MRZIWXSVW QEREKMRK XLIMV TSVXJSPMSW [MPP RIIH XS WIPP
XLIWIERHVITPEGIXLIQ[MXLSXLIVMRZIWXQIRXW8LMWHSIWRSXQIER
XLEXEPPSVQSWXSJXLIMRZIWXQIRXWMRXLITSVXJSPMSWLSYPHFIGSR
XMRYSYWP]XYVRIHSZIV3RP]XLSWIMRZIWXQIRXWXLEXEVIRSXPMOIP]XS
EGLMIZIXLIKSEPWWTIGMJMIHWLSYPHFIPMUYMHEXIH
8LI QEREKIQIRX SJ FSRH TSVXJSPMSW HSIW RSX KIRIVEPP]
VIUYMVI EW QYGL EXXIRXMSR EW WXSGO TSVXJSPMSW -R JEGX FSRHW EVI
QYGLQSVIGSRHYGMZIXSETEWWMZIQEREKIQIRXWX]PIFIGEYWIXLI]
TE] E JM\IH WXVIEQ SJ MRGSQI ERH QEXYVI EX E WTIGMJMIH HEXI &]
WIPIGXMRKEGSRZIRMIRXQEXYVMX]HEXIJSVXLIMWWYIXLIMRZIWXSVGER
[EMXYRXMPXLIMWWYIQEXYVIWXSKIXFEGOXLITVMRGMTEP2SXSRP]HSIW
XLMWWXVEXIK]QMRMQM^IXVERWEGXMSRGSWXWMXEPWSVIRHIVWJPYGXYEXMSRW
MRXLIZEPYISJXLIMWWYIFIJSVIQEXYVMX]QIERMRKPIWW,S[IZIVMJ
JSVER]VIEWSRXLIMRZIWXSVRIIHWXLIQSRI]FIJSVIQEXYVMX]XLI
GYVVIRXQEVOIXZEPYIFIGSQIWMQTSVXERX
1ER]MRZIWXSVWJSPPS[EQSVIEGXMZIQEREKIQIRXWX]PIXLERXLI
FY]ERHLSPH WXVEXIK] ERH XLI] [MPP GSRXMRYI XS VIEGX XS GLERKMRK
IGSRSQMG ERH JMRERGMEP GSRHMXMSRW%RXMGMTEXMRK GLERKIW MR MRXIVIWX
VEXIWGSYPHTVSQTXMRZIWXSVWXSVIEPPSGEXIXLIX]TIWSJMRZIWXQIRXWMR
XLIMVTSVXJSPMSW-JLMKLIVVEXIWSJMRXIVIWXEVIERXMGMTEXIHXLIMRZIWXSV
LEWERYQFIVSJSTXMSRW4VSJMXWGERFIXEOIRF]WIPPMRKWXSGOWXLEX
LEZI ETTVIGMEXIH SV XLI MRZIWXSV QMKLX HIGMHI XS WIPP WXSGOW MR XLI
MRXIVIWXWIRWMXMZI MRHYWXVMIW WYGL EW JMRERGMEP WXSGOW G]GPMGEP WIGXSV
WXSGOW MR XLI EYXSQSXMZI ERH LSQIFYMPHMRK MRHYWXVMIW ERH YXMPMX]
WXSGOW7SQIMRZIWXSVWQMKLXFY]WXSGOWMRXLITLEVQEGIYXMGEPERH
JSSHMRHYWXVMIW[LMGLXIRHXS[IEXLIVXLIIJJIGXWSJLMKLIVQEVOIX
MRXIVIWXVEXIWFIXXIVXLERSXLIVWIGXSVWSJXLIIGSRSQ]
3XLIVMRZIWXSVWQMKLXHIGMHIXSLSPHXLIMVI\MWXMRKWXSGOWFYX
RSXMRZIWXER]RI[QSRI]MRXLIWXSGOQEVOIXYRXMPMRXIVIWXVEXIW
WXEVXXSPIZIPSJJ8VYIQEVOIXXMQIVWQMKLXPMUYMHEXIEPPXLIMVWXSGO
TSWMXMSRWERH[EMXSRXLIWMHIPMRIWJSVQSVIJEZSVEFPIGSRHMXMSRW
 ',%48)6

4YVGLEWMRK TS[IV VMWO JVSQ MRJPEXMSR LYVXW EPP JMRERGMEP

MRZIWXQIRXW XS WSQI HIKVII SV ERSXLIV ,S[IZIV XVEHMXMSREPP]
VIXYVRW SR WXSGOW XIRH XS SYXTIVJSVQ XLSWI SJ FSRHW ERH QSRI]
QEVOIX WIGYVMXMIW MR PS[ XS QSHIVEXI MRJPEXMSR WGIREVMSW 1MRMRK
WXSGOWWYGLEWKSPHERHTPEXMRYQERHEPYQMRYQWXSGOWLEZIFIIR
KSSHLIHKIWEKEMRWXMRJPEXMSR
)ZIRETEWWMZIP]QEREKIHTSVXJSPMSWLSYPHFII\EQMRIHEXZEV
MSYWMRXIVZEPW[MXLVIKEVHXSXLIVIXYVRWSRXLIHMJJIVIRXMRZIWXQIRXW
EW[IPPEWXSGLERKMRKIGSRSQMGGSRHMXMSRW2SXEPPMRZIWXQIRXW[MPP
EGLMIZIXLIMVERXMGMTEXIHVIXYVRWERHMJXLI]XYVRSYXXSFITSSVTIV
JSVQIVWXLI][MPPTVSFEFP]RIIHXSFIPMUYMHEXIH
-RZIWXSVW[LSHSRSXLEZIXLIORS[PIHKIERHWOMPPWXSQER
EKI XLIMV TSVXJSPMSW QE] XYVR XS TVSJIWWMSREP EHZMWSVW *MRERGMEP
TPERRIVW ERH EGGSYRXERXW SJJIV EHZMGI SR XLI TPERRMRK ERH QER
EKIQIRX SJ TSVXJSPMSW *SV MRZIWXSVW [LS HS RSX [MWL XS FI
MRZSPZIHMRXLIQEREKIQIRXSJXLIMVEWWIXWXLIVIEVITVSJIWWMSREP
QSRI] QEREKIVW ERH XVYWX HITEVXQIRXW SJ ZEVMSYW MRWXMXYXMSRW
8LIMVJIIWEVISJXIREWXEXIHTIVGIRXEKISJXLIXSXEPHSPPEVEQSYRX
SJXLITSVXJSPMS[LMGLSJXIRVIUYMVIWXLEXXLITSVXJSPMSFIWYFWXER
XMEPMRHSPPEVXIVQW

'32'097-32
4SVXJSPMS QEREKIQIRX FIKMRW [MXL GPIEV SFNIGXMZIW ;MXL GEVIJYP
EREP]WMWSJTIVWSREPERHJMRERGMEPGLEVEGXIVMWXMGWEREWWIXEPPSGE
XMSRTPERSJXLIGEXIKSVMIWSJMRZIWXQIRXWJSVXLITSVXJSPMSMWQEHI
8LI RI\X WXIT MW XLI GLSMGI SJ MRHMZMHYEP MRZIWXQIRXW ERH XLI
I\XIRX SJ HMZIVWMJMGEXMSR EQSRK XLIWI MRZIWXQIRXW *MREPP] XLI
QEREKIQIRX SJ XLI TSVXJSPMS [MPP FI KYMHIH F] XLI MRZIWXQIRX
SFNIGXMZIW1EREKMRKEWYGGIWWJYPTSVXJSPMSMWQSVIXLERWIPIGXMRK
KSSHMRZIWXQIRXW
-RZIWXSVW WLSYPH MRZIWX SRP] MR XLSWI MRZIWXQIRXW XLI] JYPP]
YRHIVWXERH-JXLIMRZIWXSVHSIWRSXJSPPS[SVJYPP]YRHIVWXERHXLI
RYERGIW SJ MRZIWXMRK MR MRHMZMHYEP WXSGOW SV FSRHW LI SV WLI
WLSYPH WXMGO [MXL QYXYEP JYRHW &IWMHIW XLI MRZIWXQIRXW QIR
XMSRIHMRXLMWFSSOXLIVIEVIQER]SXLIVWXLEX[IVIRSXHMWGYWWIH
8LMWHSIWRSXQIERXLEXXLI]EVIRSXMQTSVXERXSVXLEXXLI]HSRSX
LEZIETPEGIMR]SYVTSVXJSPMS-RZIWXMRKMRWXSGOWTVSZMHIWKVS[XL
4SVXJSPMS1EREKIQIRX 

XS E TSVXJSPMS ERH LMWXSVMGEPP] SZIV PSRK TIVMSHW SJ XMQI WXSGOW
LEZISYXTIVJSVQIHSXLIVJMRERGMEPMRWXVYQIRXW

6)*)6)2')7
'PIQIRXW.SREXLER ©4SVXJSPMSJSVXLI'SRWIVZEXMZIERHXLI&SPHª8LI;EPP7XVIIX
.SYVREP 2SZIQFIVT'
*EIVFIV)WQI %PP%FSYX&SRHWERH&SRH1YXYEP*YRHW 1G+VE[,MPP2I[=SVO

8LMWTEKIMRXIRXMSREPP]PIJXFPERO
 -2()<

%GGSYRXQEREKIQIRX &EROIVW¬EGGITXERGIW
%GXMZIMRZIWXQIRXWXVEXIK]§ &EROVYTXG]
§§§ &EWMGMRHYWXV]WXSGOW
%GXMZMX]PIXXIV &IEVMWLWIRXMQIRX
%GXMZMX]VEXMSW 
%HZMWSV]RI[WPIXXIVW &IEVQEVOIX
%HZERGIHIGPMRIMRHMGEXSV§ &IXEGSIJJMGMIRX
%KKVIWWMZIJYRHW &MHEWOIHTVMGI
%KKVIWWMZIKVS[XLJYRHW FMHTVMGI
%QIVMGERHITSWMXSV]VIGIMTXW %(6W  &PSGOXVEHIW
%QIVMGER7XSGO)\GLERKI %1)<  &PYIGLMTWXSGOW
 
MRHI\ 
%RRYEPVITSVX &SEVHSJ(MVIGXSVW
%WOIHTVMGI &SRH W §§
7II &MHEWOIHTVMGI §
%WWIX W  
 
 
 
GYVVIRX GSVTSVEXI
JM\IHPSRKXIVQ JSVIMKR
VIWMHYEP%WWIX%PPSGEXMSR JYRHW
§§ KSZIVRQIRX
§ KSZIVRQIRXEKIRG]
JM\IH[IMKLXIH§ MRXIVQIHMEXIXIVQ
JPI\MFPI[IMKLXIH NYRO
XEGXMGEPXMQMRK§ PSRKXIVQ
%WWIXEPPSGEXMSRJYRHW QYRMGMTEP
%YHMXSV¬WVITSVX TVMGIW
%YXSTEVXWGSQTERMIW 8VIEWYV]WII 978VIEWYV]WIGYVMXMIW
%YXSWXSGOW &SRHLSPHIV
%ZIVEKIGSWXTIVWLEVI &SRHQEVOIX
§
&EGOIRHPSEH &SSOZEPYI§
WII VIHIQTXMSRJII &SXXSQYTETTVSEGL
&EPERGI &VIEHXL§
SJXVEHI§ &VIEOSYX
SJTE]QIRXW &VSOIV§
SJWIVZMGIW 
&EPERGIWLIIX GSQQMWWMSR
§ JPSSV
&EPERGIHJYRHW &VSOIVEKIJMVQ
&EROEGGSYRXW 
QSRI]QEVOIXEGGSYRXW 
&EROWXSGOW 


'ST]VMKLX)WQr*EIVFIV'PMGOLIVIJSV8IVQWSJ9WI
 -RHI\

&VSOIVEKIJMVQ 'SRX  'LEVXW 'SRX 

HIITHMWGSYRX GERHPIWXMGO§
HMWGSYRX PMRI
JIIW TEXXIVRW§
JYPPWIVZMGI TSMRXERHJMKYVI§
SRPMRI 'LIEXWLIIXW
 'LIGOMRKEGGSYRXW§
VIKMSREP RSRMRXIVIWXFIEVMRK
WXSGOW 'LYVRMRK
&YPPMWLWIRXMQIRX 'MVGYMX&VIEOIV7]WXIQ§
 'PSWIHIRHQYXYEPJYRHW§
&YPPQEVOIX 'SQQIVGMEPTETIV
 'SQQMWWMSR W 
&YWMRIWWG]GPI §
&Y]ERHLSPHWXVEXIK] 
§ 
 § 'SQQSHMXMIW
&Y]ERHWIPPWMKREPW 'SQQSHMX]TVMGIMRHI\§
 'SQQSRWXSGO W §§
&Y]MRKWXVEXIKMIW§ §§§§
§§§§
'EFMRIXWXSGOW § §§
'EPPTVSXIGXMSR GLEVEGXIVMWXMGW§
'EPPTVSZMWMSR§ GPEWWSJ§
'ETMXEPEGGSYRX PEVKIGSQTER]§
'ETMXEP%WWIX4VMGMRK1SHIP '%41  §§
§ 
'ETMXEPETTVIGMEXMSR QIHMYQGSQTER]§
 
 WQEPPGSQTER]§
 
 
'ETMXEPIUYMTQIRXGSQTERMIW 
'ETMXEPKEMRWII GETMXEPETTVIGMEXMSR WTIGYPEXMZI
'ETMXEPKSSHWWXSGOW X]TIWSJ§
'ETMXEPKVS[XL 'SQTER]EREP]WMW§
'ETMXEPPSWW 'SQTIXMXMZIEREP]WMW
 'SRJMHIRGIXLISV]§
'ETMXEPTVIWIVZEXMSR 'SRWXERXHSPPEVTPER§
'EWLEGGSYRX 'SRWXERXVEXMSTPER§
'EWLJPS[§ 'SRWYQIV4VMGI-RHI\'4-
JVIIGEWLJPS[ HYVEFPIWXSGOW
'IVXMJMGEXIWSJHITSWMX 'SRWYQIVKSSHWGSQTERMIW
 'SRZIVWMSRTVMGI
'IVXMJMIH*MRERGMEP4PERRIV '*4  'SRZIVWMSRVEXMS
'IVXMJMIH4YFPMG%GGSYRXERX '4%  'SRZIVXMFPIFSRHW
 'SRZIVXMFPIJYRHW
'LEVXIVIH*MRERGMEP%REP]WX '*% § 'SRZIVXMFPITVIJIVVIHWXSGO§
'LEVXW§ 'SVILSPHMRKW§
FEV§ 'SYRXV]JYRHW
-RHI\ 

'SYTSRVEXI (MZMHIRH W  'SRX 

'SZIVEKIVEXMS VIMRZIWXQIRX4PERW (6-4W 
'4- WII GSRWYQIV 7TIGMEPHMWXVMFYXMSR§
'VIHMXVMWO WXSGO§
'YQYPEXMZITVIJIVVIHWXSGOWII TVIJIVVIH ]MIPH§
WXSGO 
'YVVIRXEGGSYRX (SKWSJXLI(S[
HIJMGMX (SPPEVGSWXEZIVEKMRK§
WYVTPYW (S[.SRIW-RHYWXVMEP%ZIVEKI (.-% 
'YVVIRXVEXMS§ §
'YWXSHMEPWIVZMGIW### §§
']GPMGEPWXSGOW 
 'SQTSWMXI%ZIVEKI
8VERWTSVXEXMSR%ZIVEKI
(E]SVHIVWII QEVOIXSVHIVPMQMXSVHIV 8VEGOMRKWXSGO (-%132(W 
(E]XVEHIVW §
(IEPIVWII QEVOIXQEOIV 9XMPMX]%ZIVEKI
(IFX (S[XLISV]§
§ (S[RXMGO
(IFXLSPHIV (VYKGSQTER]WXSGOW
(IFXVEXMS§ 
(IFXXSIUYMX]VEXMS (YEPJYRHW
(IJIRWMZIWXSGOW§ (YXGLEYGXMSR
(IJMGMX
(IVMZEXMZIWIGYVMXMIW )EVRMRKW
(MWGSYRXVEXI§ 
(MWGVIXMSREV]EGGSYRX §
(MZIVWMJMEFPIVMWOWII YRW]WXIQEXMGVMWO §§
(MZIVWMJMGEXMSR 
§ 
 )EVRMRKWTIVWLEVI )47 §§
 §§
(MZMHIRH W §§ JYPP]HMPYXIH
§ )GSRSQMGEREP]WMW§
 I\TERWMSR
§ KVS[XL
 TSPMGMIW
§§ )GSRSQ]§
GEWL 
HEXISJERRSYRGIQIRX WXEXISJ§
HEXISJVIGSVH JMRERGMEPQEVOIXW§§
HIGPEVEXMSR )JJMGMIRXQEVOIXL]TSXLIWMW
I\HMZMHIRHHEXI 
I\XVE§ ERSQEPMIWXS§
TE]QIRXHEXI MRIJJMGMIRXQEVOIXW
TE]SYXVEXMSW 
TSPMGMIW WIQMWXVSRKJSVQ
TVIJIVVIHWXSGO 
TVSTIVX] WXVSRKJSVQ§
VEXI [IEOJSVQ§

)PIGXVSRMGGSQQYRMGEXMSRRIX[SVOW
)'2W 
)PIGXVSRMGXVEHMRK
)PPMSXX;EZIXLISV]
)QIVKIRG]JYRH
)QIVKMRKGSQTER]WXSGOW

)QIVKMRKQEVOIXIUYMX]JYRHW
)RIVK]WXSGOW §
)UYMX]
)\TIRWIW ,IHKIJYRHW
*EWXQSZMRKWXSGO§ ,SYWMRKWXEVXW
*IHIVEP(ITSWMX-RWYVERGI*(-'
*IHIVEPJYRHWVEXI
*IHIVEP6IWIVZI&ERO§
 §
*IHIVEP6IWIVZI&SEVH
*MRERGMEPEREP]WXW

*MRERGMEPQEVOIXW

*MRERGMEPTPERRIVWEHZMWSVW§ IUYEPP][IMKLXIH
*MRERGMEPWXEXIQIRXW§
 QEVOIXZEPYI
*MRERGMEPWXSGOW
*MRMXIPMJIVIEPIWXEXIMRZIWXQIRXXVYWXW
*6)-8W 
*MVWXMRJMVWXSYX *-*3 
*MWGEPTSPMG]§
*M\IHMRGSQIWIGYVMXMIWWII FSRHW
*SSHERHFIZIVEKIGSQTERMIW

*SSXRSXIW
*SVIMKRGSQTERMIW
*SVIMKRGYVVIRG]VMWOWII VMWO
*SVIMKRWXSGOW
*SVQYPEMRZIWXQIRXTPERW§
*VEYH§
*YRHEQIRXEPEREP]WMW§

§
FSXXSQYTETTVSEGL§
XSTHS[RETTVSEGL
*YRHEQIRXEPEREP]WX

*YXYVIW
+PSFEPIUYMX]JYRHW
+SZIVRQIRXHIFX
+SZIVRQIRXI\TIRHMXYVIW
+VELEQ&IRNEQMR§
-RHI\
+VSWW(SQIWXMG4VSHYGX +(4 

+VSWWTVSJMXWII TVSJMX
+VS[XLERHMRGSQIJYRHW
+VS[XLGSQTERMIW
+VS[XLJYRHW
+VS[XLWXSGOW

,SQIERHFYMPHMRKGSQTERMIW
-RGSQI


RIXMRGSQI
-RGSQIIUYMX]JYRHW
-RGSQIWXEXIQIRX
-RGSQIWXSGOW§
-RHI\
JYRHW§
TVMGI[IMKLXIH
XVEGOMRKWXSGOW§
-RHI\MRK§
-RHYWXVMEPTVSHYGXMSR
-RHYWXV]EREP]WMW§
-RJPEXMSR§§
§

-RMXMEPTYFPMGSJJIVMRK -43 §

-RWMHIVXVEHMRK§
-RXIVIWX


MRGSQI
VEXIW


§
-RXIVREXMSREPIUYMX]JYRHW
-RXIVREXMSREPWXSGOW
-RXIVREXMSREPXVEHI§
-RXIVRIX


WXSGOW
§
-RHI\ 

-RWXMRIX 1EREKIQIRXUYEPMX]SJ§
-RXVMRWMGZEPYI§ 1ERYJEGXYVMRKGETEGMX]YXMPM^EXMSRVEXI
 
-RZIWXQIRXEHZMWSV]STMRMSRW 1EVKMR
-RZIWXQIRX W EGGSYRX§
LSVM^SR GEPP
SFNIGXMZIW MRZIWXSVW
TPER§ VIUYMVIQIRX
TSVXJSPMS 1EVOIXEFPI
WXVEXIKMIW 1EVOHS[R
WX]PI§ 1EVOIX W
-RZIWXSV EZIVEKIW
GLEVEGXIVMWXMGW§ GETMXEPM^EXMSR
§ MRHMGEXSVW§
MRHMZMHYEP VEXIWSJMRXIVIWXWII MRXIVIWXVEXIW
MRWXMXYXMSREP 1EVOIXQEOIV W §
SFNIGXMZIW WII 3FNIGXMZIWERH-RZIWXQIRX 1EVOIXSVHIV W §
HE]SVHIV
.ERYEV]IJJIGX§ 1EVOIXXMQMRK§§
§
0IEHMRKMRHMGEXSVW 1EVOMRKXSQEVOIX
0IEHMRK-RJPEXMSR-RHI\ 1EVOYT
0IZIVEKI 1SHIVRTSVXJSPMSXLISV]
VEXMSW§ 1SQIRXYQMRZIWXMRK
0MEFMPMXMIW 1SRIXEV]TSPMG]§
 1SRI]QEREKIVW
GYVVIRX§ 1SRI]QEVOIXWIGYVMXMIW
PSRKXIVQ §
0MQMXIHPMEFMPMX] 
0MQMXSVHIV§ 
HE]SVHIV 1SRI]QEVOIXJYRHW
+8' 
+81 1SRI]WYTTP]§§
+8; 1SZMRKEZIVEKI§
0MUYMHMRZIWXQIRXW 1YPXMTPMIVIJJIGX§
0MUYMHMX] 1YXYEPJYRHW§
VEXMSW§ §
0MUYMHMX]VMWOWII 6MWO W EGXMZIP]QEREKIH§
0MWXIHWXSGOW EHZMWSV]PIXXIVW
0SEHJYRHW§ GEWLTSWMXMSR
 IUYMX]
0SERGSRWIRXJSVQ I\TIRWIW WII PSEHWERHQYXYEPJYRHJIIW
0SRKTSWMXMSR JIIW
0SWWIW 
 MRHI\§
 RSPSEH§
 QEREKIVW
SFNIGXMZIW
1 §
1 TIVJSVQERGI§§
1 
1EREKIQIRXJII ]MIPHW§
 -RHI\

2EXMSREP%WWSGMEXMSRSJ7IGYVMXMIW(IEPIVW 3VHIV W  'SRX 

2%7(  WXSGOW
2EXMSREP%WWSGMEXMSRSJ7IGYVMXMIW(IEPIVW 3ZIVZEPYIHWXSGOW
%YXSQEXIH5YSXEXMSRW 2%7(%5  
§
FMHERHEWOIHUYSXEXMSRW 4EGMJMG)\GLERKI
GSQTSWMXIMRHI\ 4EVZEPYI
PIZIP--WIVZMGI 4EWWMZIMRZIWXQIRXWXVEXIK]§
XVEGOMRKWXSGO§ §§§
2EXMSREP1EVOIX7]WXIQ 217  4IRR]WXSGOW
2IXEWWIXZEPYI 2%:  4MROWLIIXW
§ 4SVXJSPMS
§§ 
HMWGSYRX 
TVIQMYQ §
2IXMRGSQI QEREKIQIRX§
2IX[SVXL SFNIGXMZIW WII SFNIGXMZIW
2I[MWWYIWWII MRMXMEPTYFPMGSJJIVMRKW TIVJSVQERGI
2I[=SVO7XSGO)\GLERKI 2=7)  4VIIQTXMZIVMKLX
§ 4VIJIVVIHWXSGO§§
§ 
 EHNYWXEFPIVEXI
GSQTSWMXIMRHI\§ GPEMQWSJ
2SPSEH 20 JYRHW§ GYQYPEXMZI
 JM\IHHMZMHIRH§
QYPXMTPIGPEWWIW
3FNIGXMZIW RSRGYQYPEXMZI
 TEVXMGMTEXMSRJIEXYVISJ
§§ 4VIJIVVIHWXSGOLSPHIV W §
KVS[XL§ 4VMGIFSSOVEXMS
 4VMGIIEVRMRKWVEXMS 4) 
KVS[XLERHMRGSQI 
MRGSQIKIRIVEXMSR §
§ 
WXEFMPMX]SJTVMRGMTEP 4VMQEV]QEVOIX§
3HHPSX 4VSHYGIV4VMGI-RHI\ 44- 
XLISV]§ 4VSJIWWMSREPQEREKIVW
3JJIVTVMGI 4VSJMXEFMPMX]VEXMSW§
3MPGSQTERMIW 4VSJMX
3MPWIVZMGIGSQTER]WXSGOW 
3RPMRIXVEHMRK 
 KVSWW§
3TIRIRHQYXYEPJYRHW RIX§
§ STIVEXMRK
3TIRQEVOIXSTIVEXMSRW§ VIXYVRSRGSQQSRIUYMX]
3TXMSR W  VIXYVRSRIUYMX]§
3VHIV W §§ 4VSKVEQXVEHIW
§ 4VSWTIGXYW
WIIPMQMXQEVOIXERHWXSTSVHIVW §
FY]WIPP3ZIVXLIGSYRXIV 38'  4VSWTIVMX]
QEVOIXW 4VS\]
§ 4YVGLEWMRKTS[IVTEVMX]
-RHI\
6ERHSQ[EPOXLISV]§ 6MWO W  'SRX
6EXISJVIXYVR§§


EJXIVXE\§
RSQMREP
VIEP
6EXMSEREP]WMW§
6IEPIWXEXIMRZIWXQIRXXVYWXW 6)-8W 
§
IUYMX]§
L]FVMH
QSVXKEKI§
6IGIWWMSR
6IHIQTXMSRJIIGLEVKI

6IKMSREPWXSGOI\GLERKIW
6ITYVGLEWIEKVIIQIRXW
6IWIVZIEGGSYRX 
6IWIVZIVIUYMVIQIRXW§
6IWMWXERGIPIZIP
6IXEMRIHIEVRMRKW
 7EPIWTIVWLEVI
HIJMGMX###
6IXYVRW
§§
§

§
§

 
GYVVIRX
SRIUYMX]§§
XSXEP

ZEVMEFMPMX]
6MKLXW
6MWO W 
§§
§

§

§§
§§§
FYWMRIWW
HIJEYPX
JMRERGMEP§
JSVIMKRGYVVIRG]
MRXIVIWXVEXI
PMUYMHMX]§ 7TIGYPEXMZIWXSGOW


QEVOIX§§
SJPSWW
TSPMXMGEP
TYVGLEWMRKTS[IV§
VIMRZIWXQIRX
WIIOIV
W]WXIQEXMG§§
XSPIVERGI
YRW]WXIQEXMGHMZIVWMJMEFPI§
§
6MWOEZIVWIMRZIWXSVW§
6MWOVIXYVRXVEHISJJ

6SYRHPSX
6YWWIPP-RHI\
7EPIW
§

§
7EPIWTVMGIVEXMS
7EZMRKW§
EGGSYRXW
7IEWSREPTEXXIVRW§
7IGSRHEV]QEVOIXW

7IGXSVJYRHW
7IGYVMXMIWERH)\GLERKI'SQQMWWMSR 7)' 

)HKEV
7IPIGXRIX
7IXXPIQIRXHEXI
7LEVILSPHIV§


QMRSVMX]
7LEVILSPHIVW¬IUYMX]

7LSVXMRXIVIWX
XLISV]VEXMS §
7LSVXWEPI§§
TSWMXMSR
WIPPMRK§
§
7TIGMEPMWX
FSSO
7TIGMEPM^IHJYRHW
 -RHI\

7TMRSJJ 7YQQIVVEPPMIW§
7TPMXSJJ§ 7YTIV(38
7TVIEH 7YTTSVXPIZIP
7XEFPIMRHYWXV]WXSGOW§
§ 8E\EXMSR
7XERHEVH 4SSV¬W 7 4 MRHI\ 8E\IW§
§ 
 
§ GETMXEPKEMRW
HMZMHIRH]MIPH 
MRHI\XVEGOMRKWXSGOW 74-()6W  SJQYXYEPJYRHW§
§ WLSVXWIPPMRKEKEMRWXXLIFS\§
7XEXIQIRXSJGLERKIWMRGEWL 8IGLRMGEPEREP]WMW§
§ 
7XEXIQIRXSJGLERKIWMRVIXEMRIHIEVRMRKW 8IGLRMGEPEREP]WX
§ §§
7XSGO W  WII GSQQSRWXSGO W 
7XSGOFY]FEGOW 8IGLRSPSK]WXSGOW
7XSGOJYRHW /VITSVXW
7XSGOFVSOIVWII FVSOIV 8LMRP]XVEHIHMWWYIW
7XSGOHMZMHIRHWII HMZMHIRHW 8MGOIVW]QFSP§
7XSGOLSPHIVWII WLEVILSPHIV 8MGOIVXETI§
7XSGOQEVOIX 8MQI
 8MQILSVM^SR
§§ §
§§ 
§§ WII MRZIWXQIRXLSVM^SR
§ 8MQIZEPYISJQSRI]
EZIVEKIW§ 8MQMRK§
MRHI\IW§ 
7XSGOSTXMSRWYRGSZIVIH 8STHS[RETTVSEGL§
7XSGOTVMGI 8VEGOMRKWXSGO§
§§ 8VEHIHEXI
§ 8VEHIHIJMGMX
§§ 8VEHIV
§§§ 8VERWEGXMSRJIIWGSWXW
 
GPSWI§ 
 8VIEWYV]WXSGO
LMKL 8VIRH W §§
PS[§ §
 8VIRHPMRI
STIRMRK  F JIIW
TVMQEV]§
WIGSRHEV]§ 9RHIVZEPYIHWXSGOW§
XIVXMEV]§ 
XLISVMIW§ 9RIQTPS]QIRX§
7XSTSVHIV§ 9RIQTPS]QIRXVEXI§
7XSGOWTPMX§ 9RMXMRZIWXQIRXXVYWXW 9-8W §
VIZIVWI 9TXMGO§
7XVIIXREQI 978VIEWYV]FMPPW
7XVYGXYVEPXLISVMIW§ 
-RHI\ 

978VIEWYV]FMPPW 'SRX  :SXMRK §

8VIEWYV]FSRHW GYQYPEXMZIZSXMRKTVSGIHYVI §
 QENSVMX]ZSXMRKTVSGIHYVI §
8VIEWYV]RSXIW VMKLXW §
8VIEWYV]WEZMRKWFSRHW))
8VIEWYV]WEZMRKWFSRHW- ;EVVERXW
8VIEWYV]WIGYVMXMIW ;EWLWEPI
9XMPMX]GSQTERMIW§ ;IIOIRHIJJIGX
 ;MPWLMVI-RHI\
;VETEGGSYRXW§
:EPYI0MRI'SQTSWMXI-RHI\ JIIW
:EPYIJYRHW TIVJSVQERGI
:EPYIWXSGOW§
§ =MIPHW§
:SPEXMPIQEVOIXW 
:SPEXMPMX] 'YVVIRX

 >IVSGSYTSRFSRHW
 >IVSGSYTSRFSRHWJYRHW
:SPYQI§ >IVSQMRYWXMGO
§ >IVSTPYWXMGO
8LMWTEKIMRXIRXMSREPP]PIJXFPERO