Advanced Corporate

Finance FIM03

Eigenkapitalerhöhung
Credit Suisse

Wirtschaft
Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022)

Ausgangslage Herbst 2022 (Auswahl)

• 2021: Grosse Verluste aus Greensill (Lieferkettenfinanzierer) und Archegos (Hedge Fonds)
• Hohe Verluste 2022: Q2 CHF 1.59 Mrd., Q3 CHF 4 Mrd.
• Restrukturierung (Umbau des Konzerns) verursacht kurzfristige Verluste (z.B. durch Abschreibungen,
Personalabbau)
• Vertrauensverluste: Eigenkapital-Quote CET1-Quote soll erhöht werden.

Zwei geplante EK-Erhöhungen (Medienmitteilung am 01.11.2022):

1. Ordentliche Kapitalerhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechts in der Form einer Privatplatzierung bei einigen
qualifizierten Investoren
2. Ordentliche Kapitalerhöhung in der Form eines Bezugsrechtsangebots an die bestehenden Aktionäre
Es wird ein Bruttoerlös von bis zu CHF 4 Milliarden erwartet.

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Privatplatzierung

1. Erhöhung des Aktienkapitals von bisher CHF 106‘029‘908.80 um CHF 18‘481‘675.36 auf neu bis zu CHF
124‘511‘584.16 durch die Ausgabe von bis zu 462‘041‘884 voll zu liberierenden Namenaktien.
Wie hoch ist der Nennwert der Aktien?

2. Der erwartete Bruttoerlös für die Credit Suisse Group AG aus dieser Privatplatzierung beläuft sich auf etwa CHF
1.765 Milliarden.
Wie hoch ist der Bezugspreis der neuen Aktien?

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Privatplatzierung

1. Erhöhung des Aktienkapitals von bisher CHF 106‘029‘908.80 um CHF 18‘481‘675.36 auf neu bis zu CHF
124‘511‘584.16 durch die Ausgabe von bis zu 462‘041‘884 voll zu liberierenden Namenaktien.
Wie hoch ist der Nennwert der Aktien?
Nennwert = 18’481’675.36 CHF/462’041’884 = 0.04 CHF

2. Der erwartete Bruttoerlös für die Credit Suisse Group AG aus dieser Privatplatzierung beläuft sich auf etwa CHF
1.765 Milliarden.
Wie hoch ist der Bezugspreis der neuen Aktien?
Bezugspreis = 1’765’000’000 CHF/462’041’884 = 3.82 CHF

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Bezugsrechtsangebot

1. Erhöhung des Aktienkapitals um bis zu CHF 35‘574‘738.22

Wie viele neue Namenaktien werden maximal emittiert?

2. Aktionäre der Credit Suisse Group AG erhalten ein Bezugsrecht für jede Namenaktie, die sie per 25. November
2022 (nach Börsenschluss) halten. Das Aktienkapital der Credit Suisse Group AG betrug vor der
Bezugsrechtsemission (inkl. der genehmigten Privatplatzierung) CHF 124’511’584.16.
Wie ist das Bezugsverhältnis?

3. Die Credit Suisse Group AG erwartet aus der Bezugsrechts-emission einen Bruttoerlös von bis zu CHF 2.241 Mia.
Wie hoch ist der Bezugspreis der neuen Aktien?

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Bezugsrechtsangebot

1. Erhöhung des Aktienkapitals um bis zu CHF 35‘574‘738.22

Wie viele neue Namenaktien werden maximal emittiert?
Anzahl Aktien = 35‘574‘738.22 CHF/0.04 CHF = 889’368’458

2. Aktionäre der Credit Suisse Group AG erhalten ein Bezugsrecht für jede Namenaktie, die sie per 25. November
2022 (nach Börsenschluss) halten. Das Aktienkapital der Credit Suisse Group AG betrug vor der
Bezugsrechtsemission (inkl. der genehmigten Privatplatzierung) CHF 124’511’584.16.
Wie ist das Bezugsverhältnis?
Bezugsverhältnis = 124’511’584.16/35‘574‘738.22 = 3.5  BV 7:2

3. Die Credit Suisse Group AG erwartet aus der Bezugsrechts-emission einen Bruttoerlös von bis zu CHF 2.241 Mia.
Wie hoch ist der Bezugspreis der neuen Aktien?
Bezugspreis = 2’241’000’000 CHF/889’368’458 = 2.52 CHF

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Zeitlicher Ablauf

Ende
Traktanden GV Stichtag BR Ausübungsfrist

01.11. 24.11. 08.12.

27.10. 31.10. 23.11. 28.11. 06.12. 09.12.

Antrag VR a.o. GV BR-Handel -Kotierung SIX

-Lieferung Aktien
-Konsortium gegen Bezahlung
-Bedingungen der Abschluss Bezugspreis
Privatplatzierung Privatplatzierung

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022)

• Die Credit Suisse Group AG hat ein Bankenkonsortium für ihre Bezugsrechtsemission beauftragt.
• Die Credit Suisse AG agiert als globale Koordinationsstelle für die Bezugsrechtsemission (keine Übernahme der
Aktien).
• Deutsche Bank. Morgan Stanley, RBC Capital Markets und Société Générale Corporate & Investment
Banking agieren als Joint Lead Managers und Joint Bookrunners
• ABN AMRO in Zusammenarbeit mit ODDO BHF SCA, Banco Santander, Bank of America, Barclays, BNP
Paribas, Citi, Commerzbank, Crédit Agricole CIB, Goldman Sachs International, ING, Intesa Sanpaolo,
Keefe, Bruyette & Woods - A Stifel Company, Mediobanca, SMBC Nikko Capital Markets, Wells Fargo
Securities International agieren als Joint Bookrunners

• Das Bankenkonsortium hat sich verpflichtet, die neuen Namenaktien, welche im Rahmen der
Bezugsrechtsemission ausgegeben werden, fest zu übernehmen.

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Bezugsrechtsangebot

1. Der Referenzpreis für die CSGN-Aktie wurde durch die Credit Suisse bei CHF 4.069 festgelegt.
Wie hoch ist der rechnerische Wert des Bezugsrechts?

2. Wie reagiert der Aktienkurs der Credit Suisse am 1. Tag des Bezugsrechtshandels?

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Bezugsrechtsangebot

1. Der Referenzpreis für die CSGN-Aktie wurde durch die Credit Suisse bei CHF 4.069 festgelegt.
Wie hoch ist der rechnerische Wert des Bezugsrechts?
BR = (4.069-2.52)/(7/2+1) = 0.3442

2. Wie reagiert der Aktienkurs der Credit Suisse am 1. Tag des Bezugsrechtshandels?
am 1. Tag des BR-Handels wird der Aktienkurs c.p. um den (aktuellen) rechnerischen Wert des BR sinken, da das
BR nicht mehr Bestandteil der Aktie ist.

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Aktienkursreaktion am 1. Tag
des Bezugsrechtshandels

25.11.
Tagesschlusskurs: 3.318
Rechnerischer Wert des Bezugsrecht:
BR = (3.318 – 2.52) / (7/2 + 1) = 0.177

28.11.
Eröffnungskurs: 3.184
Kursrückgang: 0.134

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Bezugsrechtsangebot

1. Nehmen Sie an, Sie hätten Aktien der Credit

Suisse besessen und haben Bezugsrechte in
Ihrem Depot erhalten. Sie möchten aber keine
neuen Aktien kaufen. Wann verkaufen Sie Ihre
Bezugsrechte?
• Bezugsrechte sofort bei Beginn des
Bezugsrechtshandels verkaufen?
• Sie warten bis zum Ende des
Bezugsrechtshandels und verkaufen dann?

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Bezugsrechtsangebot

1. Nehmen Sie an, Sie hätten Aktien der Credit

Suisse besessen und haben Bezugsrechte in
Ihrem Depot erhalten. Sie möchten aber keine
neuen Aktien kaufen. Wann verkaufen Sie Ihre
Bezugsrechte?
• Bezugsrechte sofort bei Beginn des
Bezugsrechtshandels verkaufen?
• Sie warten bis zum Ende des
Bezugsrechtshandels und verkaufen dann?
Hängt von der Erwartung ab, wie sich der
Aktienkurs der Credit Suisse während des BR-
Handels entwickelt. Wenn steigende Kurse
erwartet werden, sollte BR behalten werden,
ansonsten BR verkaufen.

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Kursentwicklung Aktie und
Bezugsrecht während des Bezugsrechtshandels

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Eigenkapitalerhöhung Beispiel Credit Suisse (2022) – Kursentwicklung Aktie und
Bezugsrecht während des Bezugsrechtshandels

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