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Brsen-Zeitung spezial
Verlagsbeilage zur Brsen-Zeitung I 10. April 2013 I Nr. 68

Wealth Management & Private Banking

Verlagsbeilage 10. April 2013

Brsen-Zeitung spezial

Verlagsbeilage 10. April 2013

Inhalt
4 Eine Spur persnlicher den Marktanteil
bei Vermgenden steigern
Von Holger Mai | Frankfurter Bankgesellschaft Gruppe

6 Nichts tun bleibt auch knftig


eine teure Entscheidung
Von Gustav Holtkemper | Commerzbank AG

8 Agrarinvestments bereichern als langfristige


Beimischung das Portfolio
Von Jrgen Raeke | Berenberg Private Capital GmbH

10 Werterhalt geniet Prioritt bei aktuellen


Anlageentscheidungen
Von Andreas Rapp | Ellwanger & Geiger Privatbankiers

11 Neue Anforderungen an traditionelles


Private Banking
Von Thomas Fhser und Stefan Hartl | BNP Paribas Wealth Management Germany

Impressum
Redaktion: Claudia Weippert-Stemmer Anzeigen: Dr. Jens Zinke (verantwortlich) und Andrea Kineke Technik: Tom Maier Gestaltung und typograsche Umsetzung: Josef Welsch Fotos: fotolia, Berenberg Private Capital GmbH, Ellwanger&Geiger Privatbankiers Druck: Westdeutsche Verlags- und Druckerei GmbH, Kurhessenstrae 46, 64546 Mrfelden-Walldorf Verlag Brsen-Zeitung in der Herausgebergemeinschaft WERTPAPIER-MITTEILUNGEN Keppler, Lehmann GmbH & Co. KG, Dsseldorfer Strae 16, 60329 Frankfurt am Main Tel.: 069/27 32-0 Anzeigen Tel.: 069/27 32-115, Fax: 069/23 37 02 Vertrieb Fax: 069/23 41 73 Geschftsfhrer: Ernst Padberg

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Eine Spur persnlicher den Marktanteil bei Vermgenden steigern


Einzigartiges Geschftsmodell stellt fr die Sparkassen-Finanzgruppe eine Win-win-Situation dar

Holger Mai Vorsitzender der Geschftsleitung Frankfurter Bankgesellschaft Gruppe

ie Sparkassen-Finanzgruppe ist eine der grten Finanzgruppen der Welt und verfgt in einem der fnf wirtschaftlich interessantesten Lnder der Welt ber einen Marktanteil von ca. 50% im Privatkundengeschft. Der Marktanteil im Firmenkunden- und Gewerbekundengeschft liegt zwischen 40 und 50%. Folgerichtig gbe es ohne die SparkassenFinanzgruppe keinen so erfolgreichen Mittelstand in Deutschland. Im Gegenzug hat die Gruppe im Segment vermgende Kunden, das heit ab 1 Mill. Euro liquides Vermgen, einen deutlich geringeren Marktanteil. Die Sparkassen verfgen jedoch nach allen Kundenzufriedenheitsbefragungen in Deutschland ber die mit Abstand hchsten Vertrauenswerte und erzielen Bestnoten in der Einschtzung von Stabilitt und Sicherheit. Warum also bei allem Erfolg eine unterdurchschnittliche Marktdurchdringung im vermgenden Kundensegment? 1. Die herausragende Marktdurchdringung im Firmenkunden- und Immobiliengeschft scheint mit ein Grund fr die unterdurchschnittliche Marktdurchdringung im sogenannten Wealth Management zu sein. Der mit-

telstndische Familienunternehmer trennt hug sein Privatvermgen vom Firmenvermgen. Somit legt er unter Umstnden lieber sein Privatvermgen bei einer Bank an, die ihm bei der nanziellen Begleitung und der Investitionsnanzierung seines Unternehmens nicht zur Seite steht oder stand. 2. In ber 422 Sparkassen verteilen sich rund 350 000 Mitarbeiter auf die einzelnen Filialen, Beratungscenter oder weitere Beratungs- und Marktfolgeeinheiten. Es gibt unter den 422 Sparkassen kleine Sparkassen mit weniger als 100 Mitarbeitern bis hin zu Sparkassen mit mehreren Tausend Beschftigten. Es ist somit sehr herausfordernd, an jedem Standort bzw. in jeder Sparkasse das geforderte Spezialisten-Knowhow zu jedem Kundenbedrfnis anbieten zu knnen. Kunden sehen insbesondere im vermgenden Segment, dem Private Banking bzw. Wealth Management, die notwendige Kompetenzvermutung gegenber etablierten Privat- und Grobanken bei den Sparkassen in der Flche nicht immer und berall als erfllt an. 3. Erfolgreiche mittelstndische Unternehmer werden oft persn-

lich vom zustndigen Vorstand der Sparkasse vor Ort betreut. Ein wesentlicher Wettbewerbsvorteil dabei ist die Nhe des Unternehmers zu einem der Entscheider bei der Sparkasse. Sollte der Firmenkunde jedoch seine Firmenanteile veruern, gibt es nicht in jeder Sparkasse einen Gesprchspartner auf Augenhhe. Und genau das ist der neuralgische Punkt.

Bestnoten bei Stabilitt und Sicherheit

In dem Moment also, in dem von konkurrierenden Privat- und Grobanken die besten Spezialisten in die Akquisition des Verkaufserlses gesendet werden, steht mglicherweise bei der Sparkasse vor Ort nicht immer der erfahrene und auf diese Situation spezialisierte Gesprchspartner zur Verfgung. Wie kann eine Verbesserung dieser Marktdurchdringung im Wealth Management bei einer der grten und erfolgreichsten Finanzgruppen der Welt erfolgen? Die Frankfurter Bankgesellschaft Gruppe hat sich seit 2008 unter anderem genau auf diese Situationen fokussiert. Die jeweilige Sparkasse vor Ort kann ber den Hauptsitz der Frankfurter Bankgesellschaft in Zrich, die Tochterbank in Frankfurt am Main oder die Tochtergesellschaft Family Ofce gezielt in Momenten von Firmen- oder Immo-

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bilienverkufen oder auch generell bei vermgenden Personen den Kontakt zur Frankfurter Bankgesellschaft Zrich oder Frankfurt herstellen. Die langjhrigen, zum Teil international erfahrenen Wealth-ManagementBerater der Frankfurter Bankgesellschaft akquirieren und betreuen den Kunden mit Depotlagerstelle dann in Frankfurt oder in Zrich, je nach Kundenwunsch. Das Geschftsmodell und die Strategie der Frankfurter Bankgesellschaft Gruppe fokussieren sich vollstndig auf die Zusammenarbeit mit den Sparkassen. 1. Eigener Marktauftritt als Privatbank mit Grndungsjahr 1899. 2. Konservative Investmentstrategie mit dem Ziel, Vermgen zu bewahren. 3. International erfahrene und spezialisierte Berater. 4. Zugang zu den Entscheidern, sei es zum Chief Investment Ofcer oder dem Vorsitzenden der Geschftsleitung der Gruppe. 5. Unabhngigkeit in der Produkteauswahl und in Anlageinstrumenten. 6. Spezialisierte Beratungseinheit Wealth Management fr die Betreuung von liquidem Vermgen ber 1 Mill. Euro inklusive Betreuung von gemeinntzigen Stiftungen. 7. Spezialisierte Beratungseinheit Wealth Management Premium mit dem Fokus auf sehr verm-

gende Kunden ab 5 Mill. Euro und Familienunternehmer. 8. Einziges bundesweites Family Ofce der Sparkassen-Finanzgruppe, das mittels Honorarberatung Kunden mit einem Vermgen ab 10 Mill. Euro in der Selektion von Vermgensverwaltern, dem Controlling des Gesamtvermgens und Zusatzauftrgen begleitet. 9. Wahl des Kunden zwischen getrennter Bankverbindung oder auf Wunsch Einsichtsmglichkeit der Sparkasse in die Vermgensanlage des Kunden in Frankfurt oder Zrich. 10. Honorierung der Sparkasse vor Ort fr die Dauer der Geschftsverbindung des vermittelten Kunden zur Frankfurter Bankgesellschaft Gruppe. Dieses innerhalb der SparkassenFamilie einzigartige Geschftsmodell stellt fr alle der drei beteiligten Partner eine Win-win-Situation dar. Das groe Vertrauen des Kunden, insbesondere des Familienunternehmers in die Sparkasse vor Ort, wird durch die Hinzuziehung von Spezialisten noch intensiviert. Der Kunde protiert so von der Mglichkeit, einen Teil seines Vermgens bei einer weiteren Bank auch mit Blick auf die Verschuldungskrise innerhalb Europas auf Wunsch mit einer Lagerstelle auerhalb der EU, unter wertschtzender und qualizierter Beratung der dafr ausgebildeten Spezialisten anzulegen. Die Frankfurter Bankgesellschaft Gruppe bietet das Leistungsspektrum aus den Beratungseinheiten

Konservative Investmentstrategie

Wealth Management (liquides Vermgen zwischen 1 und 5 Mill. Euro) sowie gemeinntzige Stiftungen und Wealth Management Premium (vermgende Kunden ab 5 Mill. Euro) und insbesondere fr Familienunternehmer in Zrich und Frankfurt mit qualizierten Beratern als Lsung fr alle 422 Sparkassen vor Ort an. Ergnzt wird das Angebot mit den Leistungen des Family Ofce Ntzli Mai & Partner als reine Honorarberatung sowie der Fondsleitungsgesellschaft LB (Swiss) Investment AG. Der aus vier Gesellschaften bestehende Teilkonzern wird operativ von der Frankfurter Bankgesellschaft (Schweiz) AG in Zrich gefhrt und ist im Alleineigentum der Landesbank Hessen-Thringen. Dabei sind die Nhe zum Kunden, das Wissen um die Bedrfnisse von vermgenden Kunden und Familienunternehmern und die konservative Investmentstrategie die erfolgreiche Basis fr ein Wachstum in der Gruppe. Die Frankfurter Bankgesellschaft kann auf die qualitative Auszeichnung der Fuchsbriefe im Jahr 2012 mit dem besten Beratungsgesprch aller deutschsprachigen Banken in den getesteten Lndern Deutschland, sterreich, Schweiz, Liechtenstein und Luxemburg zurckblicken sowie aktuell auf die wiederholte Auszeichnung zu einer der drei besten beratenden Banken der Schweiz. Qualitt und die Betreuungsstrategie eine Spur persnlicher sind damit in Zusammenarbeit mit den Sparkassen vor Ort die erfolgreiche Mglichkeit, den Marktanteil der Sparkassen-Finanzgruppe im Segment Wealth Management und Wealth Management Premium nachhaltig zu steigern.

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Nichts tun bleibt auch knftig eine teure Entscheidung


Die schleichende Enteignung setzt sich 2013 fort Aktien und Rohstoffe strker beachten

Gustav Holtkemper Bereichsvorstand Wealth Management Commerzbank AG

olitische Brsen haben kurze Beine. Die alte Brsenweisheit scheint derzeit ausgedient zu haben. Denn whrend sich die Realwirtschaft 2012 mehrheitlich schwertat, konnten die internationalen Kapitalmrkte dank der grtenteils politisch getriebenen Offensiv-Strategie der Notenbanken deutlich haussieren. Auch das Brsenjahr 2013 wird mit groer Wahrscheinlichkeit durch Notenbanken und Politik beeinusst. Eine gute Depotstruktur und ein klarer Fokus auf realen Werterhalt sind deshalb aktuell die Garanten einer erfolgreichen Vermgensanlage. 2012 war fr uns alle ein Jahr voller Gegenstze: der erste Schuldenschnitt eines Euro-Mitgliedstaates, Krisengipfel in immer krzeren Zeitabstnden, ein langer Wahlkampf in den USA und rckluges Wachstum berall auf der Welt. Zudem hat Europa das Jahr 2012 in einer neuerlichen Rezession beendet und gehrt damit zu den weltwirtschaftlichen Schlusslichtern. Aktien und Anleihen haben diesem schwierigen Umfeld getrotzt. Deutsche Aktien legten im Jahresverlauf um fast 30 % zu. Auslser waren hier die umfassenden Liquidittsprogramme der Notenbanken. Von diesem Trend haben aber nicht alle Anleger protiert. Sie haben abgewartet und lieber einen realen Vermgensverlust in Kauf genommen.

Das primre Vermgensziel ndert sich 2013 nicht: Es geht um wirksame Strategien gegen die nanzielle Enteignung privater Anleger. Die ultraexpansive Geldpolitik der Notenbanken, zum Beispiel auch der Europischen Zentralbank, fhrt schon heute zu einer schleichenden Enteignung. Denn die knstlich niedrig gehaltenen Zinsen reichen bei Weitem nicht mehr aus, um den Kaufkraftverlust durch Ination und Steuern zu kompensieren. Die Krux dabei: Die massiven strukturellen Probleme in der Eurozone verhindern, dass sich an diesem Umfeld schnell etwas ndert. Die schleichende Enteignung wird uns also nicht nur 2013 begleiten, sondern die Geldanlage auch in den kommenden Jahren bestimmen. Das Spiel auf Zeit hat fr die Geldanlage gravierende Konsequenzen. Nichts tun bleibt eine teure Entscheidung. An jedem Tag, an dem Geld ohne ausreichende Rendite auf Halde liegt, sinkt der Wert des eigenen Vermgens. Deshalb muss der Sicherheitsbegriff neu deniert werden. Denn was bringt es, wenn sichere Geldanlage realen Vermgensverlust bedeutet? Entsprechend sollte der Kaufkrafterhalt als zentrale Zielgre gesehen werden und statt des alten Schubladendenkens Anleihen gleich sicher, Aktien gleich unsicher jedes Einzelinstrument einer

Sicherheitsberprfung gen werden.

unterzo-

Fnf Gebote der erfolgreichen Geldanlage


1. Jetzt handeln, denn jeder Tag zhlt! Niedrige, unter Ination liegende Zinsen fhren zu einer schleichenden Enteignung des Vermgens und sorgen dafr, dass Anleger ihren Grtel morgen enger schnallen mssen. 2. Mit Ination rechnen! Dieser bewusst doppeldeutige Ratschlag fasst zwei wesentliche Botschaften zusammen: Durch die ultraexpansive Geldpolitik der Notenbanken sind die mittelfristigen Inationsrisiken gestiegen. So knnte die Inationsrate in Deutschland ab 2015 auf 3 bis 4 % p.a. steigen. Und: Ination ist angesichts der niedrigen Zinsen auch auf dem aktuellen Niveau knapp ber 2% eine wichtige Rechengre fr den Vermgenserfolg. 3. Klrung des Risikobudgets Viele Anleger sind beeindruckt durch die Turbulenzen der jngsten Krisen zuletzt deutlich konservativer eingestellt als frher. Dies ist ein verstndlicher und allzu menschlicher Reex. Hier ist der Dialog mit dem Berater gefordert,

Spiel auf Zeit hat gravierende Konsequenzen

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um die tatschliche Risikotragfhigkeit zu ermitteln auch angesichts rekordtiefer Zinsen. 4. Am Ball bleiben oder das Vermgen Pros anvertrauen Die Kapitalmrkte sind deutlich schnelllebiger geworden. Dadurch reicht es nicht mehr, einmal im Jahr oder gar seltener ber die eigene Vermgensanlage nachzudenken. Entweder Kunden bleiben selbst am Ball oder nutzen professionelle VermgensmanagementLsungen. Dann kmmern sich Experten um die Geldanlage und das rund um die Uhr. 5. Sich nicht von Stimmungen treiben lassen Stimmungen sind ein schlechter Ratgeber zumindest dann, wenn es um das eigene Geld geht. Investmentchancen entstehen meist vor allem dann, wenn die Stimmung schlecht ist. Anleger sollten daher ber ihren Schatten springen und rational investieren, nicht emotional.

Die Strukturierung des Vermgens und die Streuung ber verschiedene Anlageklassen bleiben aber nach wie vor wichtige Erfolgsparameter. Diversikation ist das beste Risikomanagement in der Geldanlage. Dadurch entwickelt sich ein Depot gleichfrmiger und ist weniger anfllig fr groe Wertschwankungen. Bei Wertpapieren allerdings verhalten sich die Anleger derzeit sehr zurckhaltend: Laut einer aktuellen Studie des Deutschen Aktieninstituts ist die Zahl der Anleger, die direkt in Aktien investieren, im zweiten Halbjahr 2012 deutlich gesunken. Dabei sollten Aktien und Rohstoffe 2013 besonders akzentuiert werden. Fr Aktien erwarten wir hohe einstellige Prozentzuwchse, wobei Titel aus Deutschland und den Schwellenlndern besonders positiv abschneiden drften. Gerade im aktuellen Umfeld mit niedrigen Zinsen zhlen Aktien zu den attraktivsten Anlageklassen. Rohstoffe sollten von der steigenden Nachfrage aus China, Brasilien, Indien & Co protieren. Fr die De-

fensive eignen sich unternehmerische Beteiligungen bei erstklassigen Immobilien. Auf der Rentenseite prferieren wir Unternehmensanleihen, Zinspapiere in fremder Whrung und Wandelanleihen. Fazit Viele Anleger werden in den nchsten Monaten einen schleichenden Wertverlust ihres Ersparten erleiden, wenn sie sich nicht grundstzlich Gedanken ber die Struktur ihrer Anlagen machen. Grund: Allein mit klassischen Spareinlagen wie Tagesgeld oder Sparbuch ist keine Rendite oberhalb des Inationsniveaus zu erzielen. Eine Alternative: ein professionelles Geldanlage-Management, das auch chancenreichere Investments wie Aktien oder Rohstoffe einbezieht. Denn nicht zuletzt sollte man fr sein Vermgen die Expertise von Pros nutzen, um Risiken zu vermeiden. Unsere leistungsstarke Vermgensverwaltung, bei der aktives Risikomanagement und Transparenz fr den Kunden im Vordergrund stehen, ist deshalb eine gute Lsung fr sicherheitsorientierte Anleger, die keine Zeit fr die permanente Beobachtung und Analyse der Marktentwicklung haben. Unsere Kunden protieren dabei von der Marktnhe der Anlage-Experten und hchstmglicher Reaktionsgeschwindigkeit bei der Umsetzung von Entscheidungen im Depot. Gemeinsam mit unseren Kunden erarbeiten wir anhand der Anlageziele und Renditeerwartungen eine individuelle Strategie, die unsere Experten konsequent umsetzen. Dabei greifen wir auf Instrumente und Informationsquellen zurck, die sonst nur institutionellen Investoren zur Verfgung stehen. Objektivitt und Unabhngigkeit in der Produktauswahl gewhrleisten zudem klare und verstndliche Depotstrukturen.

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Steuern

Sicherheitspuffer

Quelle: Commerzbank CIO

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Agrarinvestments bereichern als langfristige Beimischung das Portfolio


Zugang zu guten Grundstcken und ein erfahrenes Management sind wichtig fr den Erfolg

Jrgen Raeke Geschftsfhrer Berenberg Private Capital GmbH

ie groe Unternehmerpersnlichkeit Henry Ford hat es schon vor vielen Jahren gewusst: Investieren Sie in Grund und Boden das Produkt wird nicht mehr hergestellt. Boden ist unentbehrlich. Er dient den Grundbedrfnissen Wohnen und Nahrung, der Erholung und dem Wohlbenden in der Natur und fungiert als Standort fr wirtschaftliche Aktivitten (Betriebe, Industrie, Handel, Dienstleistungssektor, Verkehrswege). Wrde man die gesamten Ackerchen der Welt mit 2000 US-Dollar pro Hektar bewerten, ergbe sich ein Gesamtwert von 3 Bill. US-Dollar. Zum Vergleich: Alles jemals gefrderte Gold hat einen Gegenwert von ca. 7 Bill. US-Dollar. Wichtige Grundvoraussetzungen fr die Investition in Ackerland sind die rechtlichen und politischen Rahmenbedingungen eines Landes. Eine hohe rechtliche Sicherheit des Eigentums ist gerade aufgrund des langfristigen Anlagehorizonts bei Investitionen in Ackerland fr den risikoscheuen Investor unabdingbar. Fruchtbare Bden, die mit mglichst wenig Dngung auskommen, sowie eine ausreichende Wasserversorgung sind weitere Voraussetzungen. Daneben sind eine gut ausgebaute Infrastruktur, ein attraktives Verhltnis zwischen dem Preis fr Ackerland und der jhrlich erzielbaren Ernte wichtig.

Die Bedingungen, um Landwirtschaft erfolgreich zu betreiben, sind regional sehr unterschiedlich. Deutschland: Die deutsche Agrarwirtschaft kann weltweit auf den Mrkten fr Lebensmittel durch hohe Qualitt und regionale Vielfalt ihrer Erzeugnisse berzeugen und sich so im Wettbewerb der internationalen Agrarmrkte durchaus behaupten. Insgesamt werden 47 % der deutschen Flche landwirtschaftlich genutzt. Die Anzahl der landwirtschaftlichen Betriebe verringerte sich von 1 341 000 im Jahr 1949 auf unter 300 000 im Jahr 2011. Diese werden zu 94% als Einzelunternehmen gefhrt, in denen in der Regel der Betriebsinhaber sowie Familienangehrige einen groen Teil der Arbeitsleistung erbringen. Fr erfolgreiche Investments mssen Betriebe zu Flchen von mindestens 500 ha arrondiert werden. Verschrfter Wettbewerb und oftmals die Abneigung gegen institutionelle Kufer sind hohe Hindernisse beim Landerwerb. Optimale Fruchtfolge, Bodenbearbeitung und Dngung sind essenziell. Und wenn die Getreidepreise das Niveau des letzten Sommers halten knnen, ist selbst nach dem starken Anstieg der Dngemittelpreise und anderer Kosten nahezu eine Verdoppelung der Hektarertrge realistisch.

USA: Farmland, das an einen USFarmer fr den Getreideanbau verpachtet wird, bringt eine Ausschttungsrendite vor Steuern nach Abzug aller allgemeinen Fixkosten und Verwaltung von 3% bis 5% p.a. Spezialkulturen oder Plantagen, wie Weinreben oder Mandeln, bringen sogar Jahresrenditen von 6 bis 10%, allerdings verbunden mit hheren Risiken. Zustzlich hat US-Farmland seit Mitte der achtziger Jahre im Durchschnitt jedes Jahr ber 5% an Wert gewonnen. Die USA erfllen in weiten Teilen die optimalen Grundbedingungen fr ein Investment in Ackerland. Die Infrastruktur hat zwar verstrkten Erneuerungsbedarf, ist aber zumindest in ihrer Substanz vorhanden und nutzbar. Anders als in Europa gibt es zudem in den USA Unternehmen, die sich auf das Farmmanagement spezialisiert haben. Der Farmmanager verpachtet und/oder verwaltet die Farmen dann im Auftrag der Eigentmer. Zu den Investoren gehren neben groen Pensionsfonds und Unternehmen beispielsweise auch namhafte Universitten wie etwa Yale und Harvard. Fr Farminvestments gilt als Benchmark der NCREIF Farmland Index (NFI), der seit Ende 1991 erhoben wird. Vierteljhrlich werden Boden-

Boden ist unentbehrlich

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werte und Ertrge von professionell gemanagten Liegenschaften ermittelt. Der Index setzte sich Ende 2012 aus 520 Betrieben/Fonds mit einem Marktwert von ca. 3,1 Mrd. US-Dollar zusammen und weist eine zweistellige Durchschnittsrendite aus. Direktinvestments in landwirtschaftliche Flchen werden seit langem von Groinvestoren durchgefhrt. In der Regel wird ein Betrieb gekauft und professionell betrieben. Eine Betriebsgre von 500 ha kostet zum Beispiel in Mecklenburg-Vorpommern etwa 10 Mill. Euro, Maschinenpark und die Gebude nicht eingerechnet. Ackerchen direkt erwerben und diese dann weiterverpachten, ist ab einer Investition von etwa 200 000 Euro (10 ha) konomisch sinnvoll. Zu beachten ist allerdings das Grundstcksverkehrsgesetz, das den Kauf landwirtschaftlicher Grundstcke kontrolliert, um einen Ausverkauf des Bodens zu verhindern und den Fortbestand der land- und forstwirtschaftlichen Betriebe zu sichern. Ohne professionelle Begleitung und Beratung wird ein solcher Erwerb kaum gelingen. Bei Private-Equity-Investments investiert der Anleger diversiziert ber eine Beteiligungsgesellschaft direkt oder indirekt bei Unternehmen in unterschiedlichen Regionen der Welt. Es handelt sich typischerweise um Blind-Pool-Konzepte das heit, die konkreten Investitionsobjekte werden erst nach Erreichen des Fondsvolumens und Schlieung des Fonds identiziert und erworben mit hohen Mindestinvestments ab 5 Mill. US-Dollar. Kritisch berprft werden muss die Fhigkeit des Managements,

in verschiedenen Lndern Zugang zu interessanten Flchen zu bekommen und gleichzeitig in der Lage zu sein, ein umfassendes Kontrollsystem aufzubauen. Letztlich ist auch ein solches Investment jeweils von den lokalen Gegebenheiten abhngig. Ein anderes Konzept verfolgen die Farminvest-Fonds der Agriworld. Der Anleger beteiligt sich als Limited Partner, vergleichbar mit einem Kommanditisten, direkt an einer US-Fondsgesellschaft, die ein Zielportfolio von fnf bis zehn Farmen erwirbt, welche alle die sehr fruchtbaren Bden im Mississippi-Delta bewirtschaften. Agriworld verwaltet seit etwa 20 Jahren US-Farmen fr europische Einzelinvestoren. Produktions- und Betriebskostenrisiken sind ausgeschlossen, da der Maschinenpark vom Pchter gestellt wird. Dieses System gibt es in den USA schon seit 100 Jahren und es funktioniert reibungslos. Ein neuer Fonds ist in Planung. In Deutschland gab es 2007 das erste Fondsangebot. Die Beteiligungsgesellschaft AgroEnergy sammelte 34 Mill. Euro von 22 Investoren ein und erwarb Betriebe in Ostdeutschland mit insgesamt 4200 ha Eigentum. Dieses Investment wurde bereits wieder erfolgreich veruert. Ab Mai 2013 plant die Gesellschaft Salm Boscor, ein erfahrener Landinvestor, mit ihrem Angebot Erste Landwirtschaftsgesellschaft das erste Beteiligungsangebot, das berwiegend in deutsche Agrarbetriebe investiert. Es werden Ackerland und ganze Betriebe gekauft, erweitert oder kleinere arrondiert. Der Vorteil gegenber typischen Private-Equity-

Fonds liegt im geringen Einsatz von Fremdkapital. Die groen Trends mit mglicherweise starken Auswirkungen auf die Wertentwicklung von Ackerland sind bekannt. Das Bevlkerungswachstum ist unaufhaltsam, es werden immer mehr Agrarprodukte bentigt. Mit dem steigenden Wohlstand geht die Urbanisierung einher, die zunehmend Agrarchen beansprucht. Weniger Flchen bei steigender Nachfrage fhren zwangslug zu hheren Bodenpreisen. Die Auswirkungen des Klimawandels verschrfen die Lage zustzlich. Die Rahmendaten stimmen also. Damit kann Ackerland zur Risikobeimischung bei richtiger Gestaltung mit professionellen Partnern gute Investmentchancen bieten. Zu den mit einer Anlage verbundenen Risiken zhlen insbesondere das unternehmerische Risiko sowie die stark eingeschrnkte Liquiditt des eingesetzten Kapitals, das heit, die Beteiligung ist nur eingeschrnkt handelbar oder an Dritte bertragbar. Fr den Erfolg eines Investments tragen der Zugang zu guten Grundstcken und ein erfahrenes Management mageblich bei. Institutionelle Anleger, die die hohen Mindestanlagesummen bei Direktinvestments/Private-Equity-Beteiligungen stemmen knnen, sind dabei im Vorteil. Fr Privatinvestoren mit berschaubaren Geldbetrgen gibt es nur wenige Anlagemglichkeiten, um diversiziert und direkt in Ackerland zu investieren. Aktienbasierte Investments (Fonds, ETF/brsengehandelte Fonds, Einzelaktien) knnen allenfalls eine kurz- bis mittelfristige Alternative bieten.

Rahmendaten stimmen

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Werterhalt geniet Prioritt bei aktuellen Anlageentscheidungen


Aktien nicht auer Acht lassen Ausgewhlte Fremdwhrungen sollten nicht im Portfolio fehlen

s ist nicht mehr mglich, das eigene Vermgen zu erhalten, ohne Risiken in Kauf zu nehmen. Mit festverzinslichen Wertpapieren ist das Kapital unter Bercksichtigung der Inationsrate heutzutage schnell weniger wert. Das ist fr alle Anleger und vor allem fr konservativ eingestellte Investoren unverndert die grte Herausforderung, wenn Anlageentscheidungen getroffen werden mssen. Angesichts des vorherrschenden Anlagenotstands sollten Aktien in der Anlagestruktur eine wichtige Rolle spielen und darber hinaus sollten auch ausgewhlte Fremdwhrungen im Portfolio nicht fehlen. Erstere wurden nach der Krise am Neuen Markt und dem Lehman-Crash von vielen Anlegern gemieden. Allerdings hat die Bereitschaft, Aktien zu erwerben oder Bestnde aufzustocken, in jngerer Vergangenheit wieder zugenommen. Nicht auer Acht zu lassen ist allerdings, dass die Stimmung an den Aktienmrkten keineswegs so positiv bleiben muss wie im vergangenen Jahr. Bedacht werden sollte zudem: Der Aufschwung an den Brsen basiert nicht auf einer Verbesserung von wirtschaftlichen Rahmendaten hier sei beispielsweise an die nach wie vor ungelste Schuldenkrise im Euroraum erinnert , sondern ist im Wesentlichen auf eine aggressive Notenbank-Politik in vielen Industriestaaten zurckzufhren. Vor diesem Hintergrund ist mit Rckschlgen an den

Andreas Rapp Leiter Private Banking Ellwanger & Geiger Privatbankiers

Aktienmrkten zu rechnen. Es empehlt sich daher, Chancen zum Kauf selektiv zu nutzen, wenn Aktienmrkte oder Einzeltitel kurze und heftige Schwankungen nach unten aufweisen. Ohnehin wird es fr den langfristigen Erfolg von Aktienanlagen immer bedeutender, die starken Kursausschlge auch kurzfristig richtig zu handeln. Dies gilt gerade in Zeiten, in denen die europische Politik und die Europische Zentralbank (EZB) die entscheidenden Weichen fr die Entwicklung der Aktienmrkte stellen und die Konjunktur- oder Unternehmensebene weniger Auswirkungen hat. Fr die Portfoliodiversikation vermgender Anleger sollten darber hinaus Fremdwhrungen oder Fremdwhrungsanleihen als ein Anlagebaustein bercksichtigt werden. Zwar hat die Ankndigung der EZB im Sommer 2012, Staatsanleihen von Krisenlndern gegebe-

nenfalls in nahezu unbegrenzter Hhe zu erwerben, die Kapitalmrkte vorlug beruhigt und dem Euro neuen Schwung verliehen. Ob diese Entwicklung von Dauer sein wird, sei jedoch dahingestellt. Wenn die Sorgen um die Stabilitt der sdeuropischen Lnder zurckkehren, werden sich auch Investoren wieder strker auerhalb der Eurozone engagieren. Anleger sollten sich jedoch vor Augen fhren, dass Fremdwhrungsinvestments ein vergleichsweise hohes Risiko aufweisen. Aus diesem Grund ist bei der Bonitt des Emittenten kein Risiko einzugehen. Zudem kommt es wie bei Aktienanlagen darauf an, das richtige Timing fr den Einstieg zu nden und Schwankungen bei Devisen in den Wechselkursen zum Euro aushalten zu knnen. Chancen fr Investitionen erffnen sich insbesondere in einem von zurckgehenden Fremdwhrungskursen geprgten Marktumfeld. Beispielsweise kommen die norwegische Krone, der US-Dollar oder der kanadische Dollar fr Whrungsanlagen in Frage. Wer bereit ist, hohe Risiken einzugehen, kann sich darber hinaus mit dem chinesischen Renminbi oder dem brasilianischen Real beschftigen. Selbstverstndlich sind auch bei der Verwaltung von Fremdwhrungspapieren kurzfristige Verkufe unter taktischen Gesichtspunkten zu ttigen. Vermgensverwalter mssen whrend der Laufzeit wirtschaftspolitische Entscheidungen der betreffenden Staaten, Interventionen von Notenbanken und die Entwicklung der Wechselkurse beobachten und wenn ntig beispielsweise im Falle von Whrungsgewinnen Papiere vorzeitig verkaufen.

Kapital heute schnell weniger wert

Strategische Vermgensverwaltung

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Neue Anforderungen an traditionelles Private Banking


Modernen Medien kommt heute Zentralfunktion in der Kommunikation zu

Thomas Fhser Chief Operating Ofcer BNP Paribas Wealth Management Germany

Stefan Hartl Managing Director BNP Paribas Wealth Management Germany

andel, so weit das Auge reicht. Nicht nur die digitale Welt hat sich in den vergangenen Jahren in atemberaubendem Tempo verndert. Ganz anders erscheint die PrivateBanking-Landschaft. Von einst 1 400 berwiegend lokal ttigen Banken fr vermgende Privatkunden sind zwar nur noch ein Dutzend Institute brig geblieben, aber der Charme der Institute erinnert nicht unbedingt an das 21. Jahrhundert. Herrschaftliche Gebude, Stuck an den Decken und Einstecktuch prgen das Bild und damit auch das Image der Zunft. Das Rheingold Institut hat im Rahmen einer qualitativen Marktforschungsstudie im Auftrag von BNP Paribas Wealth Management Kunden von Privatbanken und potenzielle Kunden dieser Huser befragt. Ziel war es, Eintrittsbarrieren zu identizieren und die Bedrfnisse der Zielgruppe auf neutralem Boden abzufragen. Die Ergebnisse sind auf den ersten Blick schockierend, auf den zweiten Blick machen sie Mut, etwas Neues zu wagen. Glaubt man den Teilnehmern der Studie, so sind schon die Begrifichkeiten Wealth Management und Private Banking eine Barriere. Die Zielgruppe nennt den persnlichen Ansprechpartner Berater und nicht Bankier und mchte mit selbigem

auf Augenhhe kommunizieren. Die Befragten legen Wert auf Untersttzung in schlechten Marktphasen und aktive Beratung. Der Berater darf durchaus mal mit einer neuen Anlageidee kommen, die Komplexitt des Produkts darf den potenziellen Investor aber nicht berfordern. Transparenz ist ein weiteres wichtiges Schlagwort bei den Teilnehmern. Die Bereitschaft, sich mit Hilfe moderner Medien selbst ber Kontound Depotstnde zu informieren, ist so gro wie das Interesse, sich selbst ber Produkte oder Anlagekonzepte zu informieren. Schwer fllt den Befragten der Wechsel von der klassischen Filialbank zum Private Banking. Viele verstehen den Begriff als Synonym fr die Vermgensverwaltung und befrchten, den Einuss auf das Ersparte zu verlieren. Die Beziehung zum Berater hat trotzdem nach wie vor eine Schlsselfunktion. Doch die Anforderungen haben sich gendert: Einmal im Jahr ein Strategiegesprch und unterjhrig nur dann, wenn etwas Besonderes ansteht, reicht den Kunden heute nicht mehr. Der Berater muss die Gesamtvermgenssituation kennen und ein umfassendes Servicepaket anbieten. Die Kunden wollen per E-Mail und Te-

lefon laufend informiert sein, knnen sich die Teilnahme an Webinaren vorstellen und haben aktiv nach der Mglichkeit gefragt, per Videotelefonie mit dem Berater zu kommunizieren. Im German Wealth Monitor vom August 2012 hat Forsa Brandcontrol die Bedrfnisse vermgender Privatkunden analysiert und eine Verschiebung der Bedrfnisse, aber auch eine ffnung in Richtung Direktbanken festgestellt. Interessant auch in diesem Zusammenhang: Bereits 43% der Studienteilnehmer informieren sich zu Finanzfragen unter anderem via Handy, Blackberry, Smartphone oder Tablet. Dabei nicht mitgezhlt sind diejenigen, die auch klassische Computer und Laptops zur Informationsgewinnung nutzen. Konkret: Die Kunden und ihre Bedrfnisse haben sich weiterentwickelt. Moderne Medien haben eine Zentralfunktion fr Information und Kommunikation. Auch whrend des Strandurlaubes wollen PrivateBanking-Kunden nicht mehr auf Informationen aus erster Hand verzichten. Sie sind bereit, dafr zu bezahlen, dass sie zielgerichtet die Informationen bekommen, die fr ihre Bedrfnisse und ihr Portfolio wichtig sind und wollen so die aufwendige Lektre von Zeitungen, Zeitschriften und Brsenbriefen reduzieren.

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