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Bankrott von Zentralbanken

Antwort auf das Posting von User A. Irmak: "Diese Behauptung habe ich krzlich gelesen - eine Zentralbank knne nie Pleite gehen, da sie Forderungen gegen sie immer mit frischem Geld begleichen knne." Prof. Dr. Dr. Gunnar Heinsohn, Bremen, 10.09.2013: Bankrott ist eine Zentralbank, wenn sie die von ihr emittierten Geldnoten (Passiva) mit ihren Aktiva (vor allem Pfnder ihrer Geschftsbankschuldner, Edelmetalle und Reserven) nicht aus dem Umlauf zurckkaufen kann und ihr Eigenkapital geringer ist als das Volumen der weiterhin umlaufenden Noten. Diese bleiben ja Forderungen gegen ihr Eigentum, das sie nun verbraucht hat. Stattdessen hat sie jetzt, wie es harmlos gerne heit, negatives Eigenkapital. Vor allem das Akzeptieren von Staatsschulden als Pfand zum Nennwert statt zum Marktpreis (Kurs) ruiniert Zentralbanken. Sie versuchen deshalb, ein Staatspapier im Nennwert von sagen wir 10.000, das am Markt nur 3.000 bringt, durch Eigenankauf wieder gegen 10.000 zu treiben. Das soll die Bilanz im Lot halten. Gelingt das nicht, muss die Zentralbank mit frischem Eigenkapital versehen werden. Wir sagen deshalb heute, dass eine Zentralbank zwar rechnerisch bankrott sein, aber trotzdem weiter operieren kann, weil alle darauf rechnen, dass die zustndige Regierung sie wieder mit Eigenkapital ausstattet, wenn sie auch im nchsten oder bernchsten Jahr die Gewinne nicht einfhrt, mit denen sie ihr Eigenkapital wieder ins Schwarze bringen kann. Sie behlt ihre lender of last resort-Position, weil hinter ihr ein Eigentumsspender letzter Hand steht. Doch es gibt dabei zwischen den beiden Multizentralbankwhrungen Dollar und Euro gewichtige Unterschiede. In beiden Systemen besteht das Eigenkapital der Zentralbanken und die Pfnder der Geschftsbanken ganz berwiegend aus Staatspapieren. Der amerikanische Dollar wird in allen zwlf Zentralbanken zwischen New York und San Francisco mit USStaatspapieren im Eigenkapital der zwlf Huser besichert und an Geschftsbanken gegen von diesen verpfndete US-Staatspapiere ausgeliehen. An allen zwlf Stellen kommen dieselben Staatspapiere zum Zuge, die alle auch denselben Kurs haben, also dasselbe kosten. Ist ein 10.000-$-US-Papier sehr begehrt und erzielt auf dem Markt sogar 12.000 $, dann kosten alle 10.000-$-Papiere von der Ost- bis zur Westkste und auf der ganzen Welt 12.000 $. Die Besicherung der Dollarnoten hat sich verbessert. Mit den Pfndern knnten die Zentralbanken nmlich mehr Dollar aus dem Umlauf kaufen, als sie ausgeliehen haben.

Malik 2013

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Traut man eines Tages den $-Papieren nicht mehr, weil ihr Volumen 2013 bei womglich nicht mehr bedienbaren 20,5 Billionen steht (Bund, Staaten, Stdte), so dass sie unter den Nennwert auf sagen wir 9.000 $ Marktpreis fallen, dann fallen sie berall gleich tief und entsprechend sind auch berall die Kredite auf einmal unterbesichert. Denn die Zentralbanken haben 10.000 ausgeliehen, sitzen aber jetzt auf einem Pfand von nur noch 9.000 $. Geht eine Geschftsbank bankrott, kann die Zentralbank von den 10.000 an sie geliehenen Dollar durch Verkauf des Pfandes nur 9.000 $ wieder hereinholen. Sie macht also 1.000 $ Verlust und den muss sie aus dem Eigenkapital glattstellen. Da auch die dort liegenden Papiere von 10.000 auf 9.000 gefallen sind, haben sich die zwlf Zentralbanken ein wenig Richtung Bankrott bewegt. Der Dollar ist ungeachtet seiner vielen Zentralbanken aber eine echte Einheitswhrung. Im Euroraum ist das ganz anders. Denn es gibt keinen Euro. Es gibt siebzehn unterschiedliche Whrungen, die von Lissabon bis Dublin und von Athen bis Helsinki zwar Euro heien, aber mit siebzehn qualitativ unterschiedlichen Staatspapieren besichert sind und auch gegen siebzehn nennwertgleiche, aber preislich unterschiedliche Pfnder der Geschftsbanken in Umlauf gebracht werden. Auf einem 10.000er Luxemburgpapier steht 10.000 Euro und auf einem 10.000er Griechenpapier steht 10.000 Euro. Aber ihre freien Verkaufspreise trennen Welten sagen wir 3.000 und 13.000 Euro. Das liegt daran, dass die eine Regierung mit ihrer Enteignungsmacht ber Brger, also mit dem Steuerrecht Abgaben fr die Verzinsung und Tilgung der Staatsschulden spielend aufbringen kann, whrend die andere Regierung nur 30 Prozent ihrer Schulden bedienen kann. Wer heute mit Euro bezahlt, erkennt die Mnzen an ihren nationalen Kennzeichen sofort. Fr die Scheine jedoch braucht er eine Lupe, um den einschlgigen Zentralbankbuchstaben zu finden. Doch auch die Noten sollten ursprnglich national gekennzeichnet werden. Sdlnder haben dagegen mit Erfolg protestiert, weil in Frankfurt alsbald ein italienischer Euro nur fr 70 deutsche Eurocent hereingenommen worden wre und ein hollndischer Euro vielleicht 1,10 deutsche Euro gekostet htte. Diese Ab- oder Aufschlge htten den nennwertgleichen, aber unterschiedlichen Preisen der besichernden nationalen Staatspapiere Rechnung getragen. Man hat deshalb versucht, die siebzehn Herknfte des Euro auf den Scheinen unsichtbar zu machen und gesetzlich erzwungen, dass jeder Euro zu den anderen sechzehn 1:1 angenommen werden muss. Schwankende Geldpreise (Wechselkurse) hat man so ausschalten knnen, aber die Preise der Staatspapiere, die allein fr den Wert der papierenen Geldscheine sorgen, schwanken bis heute frei. Bares bekommt seine Fhigkeit zum Eigentumserwerb ja nicht vom Papier, auf dem es gedruckt wird, sondern vom Eigentum, gegen das es emittiert wird. Nun kann man die Menschen zwingen, einen Griecheneuro auch in Mnchen fr hundert deutsche Euro-Cent anzunehmen. Man kann aber keinen Finnen zwingen, fr ein griechisches Staatspapier ber 10.000 griechische Euro in Helsinki 10.000 finnische Euro zu bezahlen. Diese Papiere mssen freiwillige Kufer finden. Kurzum, fr sie gibt es Mrkte. Und die Staatsschuldmrkte rufen unbarmherzig immer von neuem in Erinnerung, dass es siebzehn Euros

Malik 2013

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und keine Einheitswhrung gibt. 10.000 griechische Euro sind mit einem griechischen Schuldpapier ber 10.000 Euro besichert und/oder bepfndet, das auf dem freien Markt aber nur 3.000 bringen wrde. 10.000 deutsche Euro sind mit einem deutschen Papier ber 10.000 Euro besichert und/oder bepfndet, das auf dem Markt sogar 12.000 oder mehr Euro bringt. Hat eine deutsche Geschftsbank ein deutsches 10.000-Euro-Papier als Pfand hinterlegt und kann dann ihre Schuld von 10.000 Euro bei der Zentralbank nicht tilgen, dann verkauft diese das Pfand und steht nicht nur wieder glatt, sondern hat sogar 2.000 gewonnen. Die griechische Zentralbank hingegen erzielt bei Ausfall ihres Geschftsbankpartners mit seinem Pfand europaweit aber nur 3.000 Euro und bleibt auf 7.000 Euro Verlust sitzen. Dasselbe passiert allen anderen, die griechische Papiere noch fr 10.000 bilanziert haben. Smtliche Rettungsmanahmen vom griechischen Schuldenerlass ber ESM bis hin zum direkten Ankauf von Staatsschuldpapieren durch die Zentralbanken im Eurosystem haben also immer nur ein Ziel: Es darf keinen freien Markt fr smtliche europische Staatspapiere geben! Andernfalls setzt eine gewaltige Deflation ein. Immer soll jemand da sein, der selbst fr 10.000 Euro-Papiere aus Athen, Rom oder Madrid auch nahe 10.000 Euro zahlt oder in Hhe von 10.000 Euro haftet. Die wichtigsten Eurorettungsinstrumente sollen also durch Haftung der vermeintlich Starken dafr sorgen, dass Regierungen Eigenkapital-Spender letzter Hand bleiben knnen. Eine griechische Zentralbank, die ausgelscht wird, weil ihre 10.000er Euro-Positionen auf 3.000 gestrzt sind, kann ja nicht mit einem 10.000er griechischen Staatspapier saniert werden, das gleich wieder auf 3.000 Euro strzt. Hier sollen Schuldenerlasse, Querhaftungen und Aufkufe ber Marktpreis durch die EZB durch Sttzung der praktisch bankrotten nationalen Zentralbanken das Gesamt-Desaster auf den Sanktnimmerleinstag verschieben. Sobald nmlich das Manipulieren der Mrkte aufhrt, fallen Papiere ber hunderte Milliarden, die jetzt zum Nennwert in den Eigenkapitalen bilanziert werden, auf die Hlfte oder weniger. Dasselbe passiert den Billionen Euro von Staatspapieren, die als sicheres Investment von Lebensversicherungen und zahllosen Anderen gehalten werden. Was die im Investment verlieren, knnen sie mit gleichzeitig im Eigenkapital Verlorenem ja nicht mehr glattstellen. Allfllige Bankrotte von Sdschiene-Zentralbanken werden deshalb mit immer neuen Konstruktionen hinausgezgert. Das sehen wir aber nicht nur mit Sorge, sondern auch mit einem gehrigen Schuss Kumpanei. Wer mchte schon, dass die grosse Deflation mit anschliessender Eigenkapitallschung zu seinen Lebzeiten passiert?

Malik 2013

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