Formelsammlung Investition und Finanzierung Wintersemester 2018/2019

 Geometrisch wachsende Annuität:

𝐶 1+𝑔 𝑁
𝐵𝑊 = (1 − ( ) ), 𝑟 > 𝑔
𝑟−𝑔 1+𝑟

 Dividend-Discount-Model (mit Zeithorizont N):

𝐷𝑖𝑣1 𝐷𝑖𝑣2 𝐷𝑖𝑣𝑁 𝑃𝑁
𝑃0 = + 2
+ ⋯+ 𝑁
+
1 + 𝑟𝐸 (1 + 𝑟𝐸 ) (1 + 𝑟𝐸 ) (1 + 𝑟𝐸 )𝑁

 Dividend-Discount-Model (mit Zeithorizont N   ):

∞
𝐷𝑖𝑣1 𝐷𝑖𝑣2 𝐷𝑖𝑣3 𝐷𝑖𝑣𝑛
𝑃0 = + 2
+ 3
+⋯= ∑
1 + 𝑟𝐸 (1 + 𝑟𝐸 ) (1 + 𝑟𝐸 ) (1 + 𝑟𝐸 )𝑛
𝑛=1

 Dividend-Growth-Model:
𝐷𝑖𝑣1
𝑃0 =
𝑟𝐸 − 𝑔

 Durchschnittliche Jahresrendite (Rt: realisierte Rendite im Jahr t):

𝑇
1 1
𝑅 = (𝑅1 + 𝑅2 + ⋯ + 𝑅𝑇 ) = ∑ 𝑅𝑡
𝑇 𝑇
𝑡=1

 Schätzung der Varianz:

𝑇
1
𝑉𝑎𝑟(𝑅) = ∑(𝑅𝑡 − 𝑅)2
𝑇−1
𝑡=1

 Kovarianz zwischen den Renditen Ri und Rj:

𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑖 , 𝑅𝑗 ) = 𝐸[(𝑅𝑖 − 𝐸[𝑅𝑖 ]) (𝑅𝑗 − 𝐸[𝑅𝑗 ])]

 Schätzung der Kovarianz aus historischen Daten:

1
𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑖 , 𝑅𝑗 ) = ∑ (𝑅 − 𝑅𝑖 ) (𝑅𝑗,𝑡 − 𝑅𝑗 )
𝑇 − 1 𝑡 𝑖,𝑡

 Korrelation:
𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑖 , 𝑅𝑗 )
𝐶𝑜𝑟𝑟(𝑅𝑖 , 𝑅𝑗 ) =
𝑆𝐴(𝑅𝑖 )𝑆𝐴(𝑅𝑗 )

 Varianz eines großen Portfolios:

𝑉𝑎𝑟(𝑅𝑃 ) = ∑ 𝑥𝑖 𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑖 , 𝑅𝑃 ) = ∑ 𝑥𝑖 𝐶𝑜𝑣 (𝑅𝑖 , ∑ 𝑥𝑗 𝑅𝑗 ) = ∑ ∑ 𝑥𝑖 𝑥𝑗 𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑖 , 𝑅𝑗 )

𝑖 𝑖 𝑗 𝑖 𝑗

1
 Varianz eines Portfolios aus zwei Aktien:

𝑉𝑎𝑟(𝑅𝑃 ) = 𝑥1 2 𝑉𝑎𝑟(𝑅1 ) + 𝑥2 2 𝑉𝑎𝑟(𝑅2 ) + 2𝑥1 𝑥2 𝐶𝑜𝑣(𝑅1 , 𝑅2 )

 CAPM:

𝐸[𝑅𝑖 ] = 𝑟𝑖 = 𝑟𝑓 + 𝛽𝑖 (𝐸[𝑅𝑀𝑘𝑡 ] − 𝑟𝑓 )

𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑖 , 𝑅𝑀𝑘𝑡 )
𝛽𝑖 =
𝑉𝑎𝑟(𝑅𝑀𝑘𝑡 )

 Freier Cashflow:
𝐹𝑟𝑒𝑖𝑒𝑟 𝐶𝑎𝑠ℎ𝑓𝑙𝑜𝑤
= (𝐸𝑖𝑛𝑛𝑎ℎ𝑚𝑒𝑛 − 𝐴𝑢𝑠𝑔𝑎𝑏𝑒𝑛 − 𝐴𝑏𝑠𝑐ℎ𝑟𝑒𝑖𝑏𝑢𝑛𝑔) ∗ (1 − 𝜏𝐶 )
+ 𝐴𝑏𝑠𝑐ℎ𝑟𝑒𝑖𝑏𝑢𝑛𝑔 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑡𝑖𝑜𝑛𝑒𝑛 𝑖𝑛 𝑆𝑎𝑐ℎ𝑎𝑛𝑙𝑎𝑔𝑒𝑛 − ∆𝑁𝑈𝑉

 Durationsmaß:
𝑑𝐵𝑊
𝑑𝑟 1 𝑁
𝐷= =− ∗ ∑ n ∗ 𝐶𝑛 ∗ (1 + 𝑟)−𝑛
𝐵𝑊 (1 + 𝑟) ∗ 𝐵𝑊 n=1

 Durchschnittliche gewichtete Kapitalkosten (wacc) ohne Steuern:

𝐸 𝐷
𝑟𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑟𝐸 + 𝑟
𝐸+𝐷 𝐸+𝐷 𝐷

 Durchschnittliche gewichtete Kapitalkosten (wacc) mit Steuersatz  C :

𝐸 𝐷
𝑟𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑟𝐸 + 𝑟 (1 − 𝜏𝑐 )
𝐸+𝐷 𝐸+𝐷 𝐷