Musterlösungen zu den eTest-Aufgaben aus dem Kapitel 3:

Investitionsentscheidungen mit dem Kapitalwertkriterium

A6 – Dynamische Investitionsrechnung (I/II)

Sie haben die letzten Jahre fleißig gespart und möchten nun das mühsam zur Seite
gelegte Geld möglichst gewinnbringend investieren. Dabei stehen Ihnen 2
Investitionsmöglichkeiten (𝐼1 , 𝐼2 ) mit folgenden Zahlungsreihen zur Verfügung:

Investitionsmöglichkeiten
t 0 1 2 3
𝑰𝟏 (135) 50 50 50
𝑰𝟐 (135) 0 (60) 245
Unterstellen Sie des Weiteren einen einheitlichen Kapitalmarktzins von 10 %.

Berechnen Sie die Kapital- und Barwerte der beiden Investitionen. Für welche sollten
Sie sich anhand des Kapitalwertes entscheiden?

Barwert:

T 𝑇
𝑧𝑡
𝐵𝑊 = ∑ zt (1+i)-t = ∑
(1 + 𝑖)𝑡
t=1 𝑡=1

50 50 50
𝐵𝑊𝐼1 = (1,10)1
+ (1,10)2 + (1,10)3 = 124,34
0 −60 245
𝐵𝑊𝐼2 = (1,10)1 + (1,10)2 + (1,10)3 = 134,49

Kapitalwert bis zur Zahlung in t=x:

x 𝑥
𝑧𝑡
𝐾𝑊(x) = a0 + ∑ zt (1+i)-t = 𝑎0 + ∑
(1 + 𝑖)𝑡
t=1 𝑡=1

50 50 50
𝐾𝑊𝐼1 (3) = −135 + + (1,1)2 + (1,1)3 = −10,66
1,1

0 (−60) 245
𝐾𝑊𝐼2 (3) = −135 + + (1,1)2 + (1,1)3 = −0,514650639
1,1

Man sollte sich weder für A noch für B entscheiden, da beide Anlagen einen negativen
Kapitalwert haben und eine Anlage am Kapitalmarkt einen Zins von 10 % bringen
würde. Die 135 GE würden also im Falle einer Investition am Kapitalmarkt investiert
werden.
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Investitionsentscheidungen mit dem Kapitalwertkriterium

A9 – Vollständiger Finanzplan
Die FiDL AG beabsichtigt die bestehende Produktpalette zu erweitern. Für den
benötigten Kapitalbedarf von 1.000.000 € stehen 200.000 € eigene Mittel sowie
folgende Fremdkapitalquellen (𝑲𝒊 ) zur Verfügung:

Fremdkapitalquellen
𝑲𝟏 𝑲𝟐
Max. Kreditvolumen 500.000 800.000
Effektivzins 8% 10%

Überschüsse können bis zu einer Höhe von 100.000 € zu 5,0 % angelegt werden;
darüber hinausgehende Anlagebestände werden mit 6,0 % verzinst. Die Erlöse
werden folgendermaßen prognostiziert:

Prognostizierte Erlöse
𝒕𝟎 𝒕𝟏 𝒕𝟐 𝒕𝟑 𝒕𝟒
-1.000.000 60.000 600.000 350.000 300.000

Ermitteln Sie mittels eines vollständigen Finanzplans ohne Berücksichtigung

steuerlicher Sachverhalte die Vorteilhaftigkeit der Investition anhand des
Vermögenswertes. Nehmen Sie einen unvollkommenen Kapitalmarkt an.

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Investitionsentscheidungen mit dem Kapitalwertkriterium

T0 T1 T2 T3 T4

Zahlung (1.000.000) 60.000 600.000 350.000 300.000

Eigenkapital 200.000

Fremdkapital 1 (8%)

Aufnahme/Tilgung 500.000 (219.000) (281.000)

- Zinsen (40.000) (40.000) (22.480)

Fremdkapital 2 (10%)

- Aufnahme/Tilgung 300.000 10.000 (310.000)

- Zinsen (30.000) (31.000)

Anlage (5%)

- Ein-/Auszahlung (46.520) 46.520

- Zinsen 2.326

Anlage (6%)

- Ein-/Auszahlung

- Zinsen

Finanzierungssaldo 0 0 0 0 348.846

Aufgenommenes Fremdkapital (am Ende der Periode)

Fremdkapital 1 (8%) 500.000 500.000 281.000 0 0

Fremdkapital 2 (10%) 300.000 310.000 0 0 0