FIN 335 - Entrepreneurial Finance

FALLSTUDIE: Bewertung und Finanzierung von Lady M Confections

(12% der Abschlussnote)

Bitte beachten Sie: Mir ist bekannt, dass Versionen der Unterrichtsnotiz für Schüler zugänglich sind.
Ihre Akademie
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angemessene Sanktionen werden

Nachdem Sie den Fall „Die Bewertung und Finanzierung von Lady M Confection“ gelesen haben,
finden Sie ihn im HBP-Kurs

Die Fragen 1-5 sollten schriftlich formuliert und formell über den TurnItIn-Link in „The Valuatio“
eingereicht werden. Sie müssen diese Excel-Vorlage zum Lösen und Einreichen verwenden, sonst wird
Ihre Einreichung nicht bewertet.

1. Für den WTC-Standort müssen Romaniszyn und Tom entscheiden, wie hoch die Break-even-Zahl
der Kuchen ist. Schreiben Sie die Gleichung, die dieses Ergebnis liefert.

Break-even-Anzahl der Kuchen:

Gleichung: B/E-Einheiten = (Fixkosten/Umsatz pro Einheit -

VC pro
Break Even # der Kuchen: 23,600

Festkosten 943.994,00 $
Durchschnittlicher 80.00
Umsatz pro Un $ 40.00
Durchschn. Kosten
pro U $
der IC-Integritätscode verbietet es Ihnen, diese Materialien in irgendeiner Form zu verwenden.
ausgestellt werden. Bitte halten Sie den Ruf der Drexel University und sich selbst auf höchstem
Niveau.

packen, analysieren und beantworten Sie die folgenden Fragen (eine Frage pro Tab).

n und Finanzierung von Lady M Confection"Inhaltsordner in Einheit 2 auf BBLearn.

s. Unter Verwendung der angegebenen Schätzungen für Preis und Miete, Nebenkosten und
Arbeitskosten (in der Fallstudie gefunden), finden Sie die Einheit)

$ 310,600.00 Miete
$ 38,644.00 Ultimativen
$ 594,750.00 Arbeit
$ 943,994.00 SG&A
e Betrieb Break-Even Anzahl der Kuchen.
2. Angenommen, der Umsatz im 1. Jahr ist ausgeglichen, wie hoch ist die Wachstumsrate des
Umsatzes, die erforderlich ist, um die Vorlage unten auszufüllen.

Wachstumsrate Ca

2015 2016
Jahr Eins Zweites Jahr
Miete $ 310,600.00 $ 319,918.00
Versorgungsunternehmen $ 38,644.00 $ 39,803.32
Arbeit $ 594,750.00 $ 624,487.50
COGS $ 943,994.00 $ 1,132,792.80
Gesamtkosten $ 1,887,988.00 $ 2,117,001.62
Bruttoumsatz $1,887,988.00 $2,265,585.60
Durchschnittlicher $ 80.00 $ 80.00
Einzelhandel
Verkaufte pro Kuchen
Kuchen pro 23,600 28,320
Jahr
Verkaufte Kuchen pro Tag 64.7 77.6

Nettoeinkommen* $0.00 $148,583.98

*Ohne Steuern
Verbleibende $ 850,000.00 $ 701,416.02
Anlaufkosten
Angenommene Anlaufkosten $ 850.000,00 (600k-1m Reichweite)
anlaufkosten für den WTC-Standort innerhalb von 5 Jahren?
lkulation

Wachstumsrate 20.0%

2017 2018 2019

Jahr drei Viertes Jahr Jahr Fünf
$ 329,515.54 $ 339,401.01 $ 349,583.04
$ 40,997.42 $ 42,227.34 $ 43,494.16
$ 655,711.88 $ 688,497.47 $ 722,922.34
$ 1,359,351.36 $ 1,631,221.63 $ 1,957,465.96
$ 2,385,576.19 $ 2,701,347.45 $ 3,073,465.50
$2,718,702.72 $3,262,443.26 $3,914,931.92
$ 80.00 $ 80.00 $ 80.00
33,984 40,781 48,937
93.1 111.7 134.1

$333,126.53 $561,095.81 $841,466.42

$ 368,289.49 $ (192,806.32) $ (1,034,272.74)

3. Berechnen Sie anhand der im Jahresabschluss für Lady M angegebenen Daten die
historische (201
Nachfolgend finden Sie Teildaten. Die verbleibenden Daten stammen aus der Fallstudie.
Verwenden Sie zum Ausfüllen die folgende Vorlage.

Tsd. Historica
2012 2013
Vertrieb $4,132.5 $7,491.2
COGS (ohne Abschr.) $1,303.4 $1,632.7
$2,829.1 $5,858.5 Bruttogewinn

$2,449.2 $4,342.5 SG&A

$0.0 F&E-Erw.
$0.0
EBITDA $41.8 $149.0
$0.0 $0.0
$41.8 $149.0 Abschreibung
Abschreibung $142.2 $1,194.4
EBIT $0.0 $0.0
$10.8 $271.2
Steuern (@35%)
Steuerbelastetes EBIT

Abschreibungen
Kapitalaufwendungen
Zugänge zu immateriellen
Vermögenswerten
Veränderung des Betriebskapitals
Freier Cashflow

Betriebsannahmen ~ Go Forward
Umsatzwachstum
COGS (% vom Umsatz)
VVG-Kosten (% des Umsatzes) F&E-
Erw. (% des Umsatzes)

Annahmen zu den Primärausgaben

Investitionsaufwand (% des Umsatzes)
Abschreibung (% der
Investitionsausgaben)
Veränderung des Working Capital (%
vom ∆ Umsatz)

4.0%
25.0%
-1.0%
0.1%
3. Berechnen Sie anhand der im Jahresabschluss für Lady M angegebenen Daten die
historische (201
Nachfolgend finden Sie Teildaten. Die verbleibenden Daten stammen aus der Fallstudie.
Verwenden Sie zum Ausfüllen die folgende Vorlage.
4) und prognostizierte FCFs für die Jahre
2015 - 2019
SKALIERT in 1000s

Cashflow-Berechnung
l Projiziert
2014 2015 2016 2017 2018 2019
$11,000.0 $13,200.0 $18,480.0 $23,100.0 $28,875.0$36,093.8
$2,397.48 $3,300.00 $4,620.00 $5,775.00 $7,218.75$9,023.44
$8,602.5 $9,900.0 $13,860.0 $17,325.0 $21,656.3$27,070.3

$6,376.49 $6,312.7 $6,249.6 $6,187.1 $6,125.2 $6,064.0

$0.00 $13.2 $18.5 $23.1 $28.9 $36.1
$2,382.5 $3,738.4 $7,764.4 $11,295.9 $15,692.3$21,169.9

$156.46 $164.28 $172.49 $181.12 $190.17 $199.68

$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
$2,226.0 $3,574.1 $7,591.9 $11,114.8 $15,502.1$20,970.2
$779.1 $1,250.9 $2,657.2 $3,890.2 $5,425.7 $7,339.6
$1,446.9 $2,323.1 $4,934.7 $7,224.6 $10,076.4$13,630.7

$156.5 $164.3 $172.5 $181.1 $190.2 $199.7

$33.0 $1,000.0 $55.44 $69.30 $86.63 $199.68
$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
$68.0 $ 81.60 $ 114.24 $ 142.80 $ 178.50 1 $ 223.13
$1,189.5 $1,077.3 $4,592.6 $6,831.4 $9,621.1 $13,008.2
4. Berechnen Sie den Wert des Unternehmens anhand der FCF-Methode. Verwenden Sie zum
Ausfüllen die folgende Vorlage. SKALIERT in
100
FCF-Bewertungsmethode

Methode des ewigen Wachstums

WACC 12.0%
Endgültige Wachstumsrate 4.0%

Jahr 2015 2016 2017 2018

Jahre in der Zukunft 1 2 3 4
FCF 1,189.5 1,077.3 4,592.6 6,831.4
NPV 1,062.0 858.8 3,268.9 4,341.5
NPV von 5 Jahren FCF 14.990,46 $
Endwert der FCF 10,005.94
PV von TV 70,970.5

Unternehmenswert 85,960.9
0s

2019
5
9,621.1
5,459.3
14,990.5
5. Sensitivitätsanalyse
Führen Sie eine Sensitivitätsanalyse durch und vergleichen und kommentieren Sie die Auswirkungen auf
die Bewertung für jeden von t
a. Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten = 20%
b. Der prognostizierte jährliche Anstieg der Investitionen beträgt 5% des Umsatzes für
2016
c. Erklären Sie, warum die Ergebnisse, zu denen Sie gekommen sind, aus theoretischer
Sicht sinnvoll sind
Verwenden Sie zum Ausfüllen die folgende Vorlage.

WACC =20%

Methode des ewigen Wachstums

WACC 20.0%
Endgültige Wachstumsrate 4.0%

Jahr 2015 2016 2017 2018

Jahre in der Zukunft 1 2 3 4
FCF 1,077.3 4,592.6 6,831.4 9,621.1
NPV 897.7 3,189.3 3,953.4 4,639.8
NPV von 5 Jahren FCF 17,907.9
Endwert der FCF 13,528.49
PV von TV 33,980.0

Unternehmenswert 51,887.8

Erläuterung:
Im Vergleich zum ursprünglichen Modell (aus Frage #4) erhöht der WACC den
Unternehmenswert. Dies wird durch eine Erhöhung der erforderlichen
Eigenkapital-/Disco-Reduzierung des zugehörigen NPV verursacht.
he following 2 scenarios: and beyond point.

Capex = 5% (& orginal WACC?)

Methode des ewigen Wachstums

WACC 12.0%
Endgültige Wachstumsrate 4.0%

2019 5
13,008.2 Jahr 2015 2016 2017 2018 2019
5,227.7 Jahre in der Zukunft 1 2 3 4 5
FCF $1,077.3 $4,555.6 $6,785.2 $9,563.3 $13,027.4
NPV 961.8 3,631.7 4,829.6 6,077.7 7,392.1
NPV von 5 Jahren FCF 22,892.9
Endwert der FCF 13,548.47
PV von TV 96,097.1

Unternehmenswert 118,990.0

Erläuterung:
senkt die unt-
Rate,
Im Vergleich zum Original (aus Frage #4) erhöhte die zusätzliche Erhöhung der CapEx den
FCF und trieb den NPV nach oben.
3. Berechnen Sie anhand der im Jahresabschluss für Lady M angegebenen Daten die
historische (201
Nachfolgend finden Sie Teildaten. Die verbleibenden Daten stammen aus der Fallstudie.
Verwenden Sie zum Ausfüllen die folgende Vorlage.

Tsd. Historica
2012 2013
Vertrieb $4,132.5 $7,491.2
COGS (ohne Abschr.) $1,303.4 $1,632.7
$2,829.1 $5,858.5 Bruttogewinn

$2,449.2 $4,342.5 SG&A

$0.0 F&E-Erw.
$0.0
EBITDA $41.8 $149.0
$0.0 $0.0
$41.8 $149.0 Abschreibung
Abschreibung $142.2 $1,194.4
EBIT $0.0 $0.0
$10.8 $271.2
Steuern (@35%)
Steuerbelastetes EBIT

Abschreibungen
Kapitalaufwendungen
Zugänge zu immateriellen
Vermögenswerten
Veränderung des Betriebskapitals
Freier Cashflow

Betriebsannahmen ~ Go Forward
Umsatzwachstum
COGS (% vom Umsatz)
VVG-Kosten (% des Umsatzes) F&E-
Erw. (% des Umsatzes)

Annahmen zu den Primärausgaben

Investitionsaufwand (% des Umsatzes)
Abschreibung (% der
Investitionsausgaben)
Veränderung des Working Capital (%
vom ∆ Umsatz)

4.0%
25.0%
-1.0%
0.1%
3. Berechnen Sie anhand der im Jahresabschluss für Lady M angegebenen Daten die
historische (201
Nachfolgend finden Sie Teildaten. Die verbleibenden Daten stammen aus der Fallstudie.
Verwenden Sie zum Ausfüllen die folgende Vorlage.
4) und prognostizierte FCFs für die Jahre
2015 - 2019
SKALIERT in 1000s

Cashflow-Berechnung
l Projiziert
2014 2015 2016 2017 2018 2019
$11,000.0 $13,200.0 $18,480.0 $23,100.0 $28,875.0$36,093.8
$2,397.48 $3,300.00 $4,620.00 $5,775.00 $7,218.75$9,023.44
$8,602.5 $9,900.0 $13,860.0 $17,325.0 $21,656.3$27,070.3

$6,376.49 $6,312.7 $6,249.6 $6,187.1 $6,125.2 $6,064.0

$0.00 $13.2 $18.5 $23.1 $28.9 $36.1
$2,382.5 $3,738.4 $7,764.4 $11,295.9 $15,692.3$21,169.9

$156.46 $164.28 $172.49 $181.12 $190.17 $199.68

$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
$2,226.0 $3,574.1 $7,591.9 $11,114.8 $15,502.1$20,970.2
$779.1 $1,250.9 $2,657.2 $3,890.2 $5,425.7 $7,339.6
$1,446.9 $2,323.1 $4,934.7 $7,224.6 $10,076.4$13,630.7

$156.5 $164.3 $172.5 $181.1 $190.2 $199.7

$33.0 $1,000.0 $92.40 $115.50 $144.38 $180.47
$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
$68.0 $ 81.60 $ 114.24 $ 142.80 $ 178.50 1 $ 223.13
$1,189.5 $1,077.3 $4,555.6 $6,785.2 $9,563.3 $13,027.4