Leseunterlage zu Allgemeine BWL Investition Inhalt: INVESTITION .

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Grundlagen und Begriffsdefinition __________________________________________________________ 2 Statische Verfahren der Investitionsrechnung _________________________________________________ Kostenvergleichsrechnung ____________________________________________________________ Gewinnvergleichsrechnung___________________________________________________________ Rentabilittsvergleichsrechnung (Rol) _________________________________________________ Amortisationsvergleichsrechnung _____________________________________________________ Dynamische Verfahren d. Investitionsrechnung _______________________________________________ Kapitalwertmethode _________________________________________________________________ Annuittenmethode _________________________________________________________________ Interne Zinsfumethode_______________________________________________________________ 2 2 3 3 4 4 4 5 9

Quellen Investitionsrechnung _____________________________________________________________ 12

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Investition . Grundlagen und Begriffsdefinition Das Erwirtschaften von Gewinnen ist eines der hchst angesiedelten Unternehmensziele. Um optimale Gewinne zu erzielen, gilt es das Input-Outpitverhltnis von unternehmerischen Wertschpfungsprozessen zu optimieren. Dabei ist es grundstzlich von hohem Nutzen zu erkunden, wie gut oder schlecht aus finanzwirtschaftlicher Perspektive die Wechselwirkung von Input und Output ist. Insbesondere bei der Betrachtung von neu zu gestaltenden Investitionen werden die zuknftig zu erwartenden Mittelflsse kalkuliert und eingeschtzt. Dabei kann man sich der Investitionsrechnung bedienen. Der Begriff Investition ist sehr stark an den Begriff der Finanzierung geknpft. Finanzierung beschreibt die Herkunft der finanziellen Mittel fr eine Investition. Die aufgebrachten Finanzmittel werden durch eine Investition in der Regel in Anlagevermgen umgewandelt. Somit stellen Investitionen eine bilanzielle Vermgensumverteilung durch einen Zahlungsstrom aber keine Kosten dar. 1` 2` 3 Bei der Vorteilsbetrachtung von Investitionen kann man unterschiedliche Verfahren der Investitionsrechnung betrachten. Grundstzlich wird zwischen sogenannten statischen und dynamischen Verfahren unterschieden. Statische Verfahren der Investitionsrechnung Zu den statischen Verfahren der Investitionsrechnung, die in der Literatur auch als Praktikerverfahren, Hilfsverfahren der Praxis oder statische Investitionsrechnung bekannt sind, sind die Rechenverfahren der Kostenvergleichsrechnung Gewinnvergleichsrechnung Rentabilittsvergleichsrechnung Amortisationsrechnung zu zhlen. Die statischen Verfahren der Investitionsrechnung beziehen sich charakteristischer Weise auf lediglich eine Planungsperiode, meistens ein Jahr. Gewinnvergleichsrechnung und Rentabilittsvergleichsrechnung bercksichtigen dabei die Rechengren Kosten und Leistungen. Die Kostenvergleichsrechnung bezieht sich nur auf den Vergleich von Kosten unterschiedlicher Investitionen. Die Amortisationsrechnung betrachtet Ein- und Auszahlungen mehrerer Perioden und stellt fest, wann Einzahlungen in Summe eine Investition berschreiten. 4 Kostenvergleichsrechnung Die Kostenvergleichsrechnung ist ein Verfahren, das vorzugsweise fr Ersatzinvestitionen oder den Vergleich von mehreren Investitionsalternativen verwendet wird. 5

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Vgl. Whe, 2005, Einfhrung in die Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, S.583ff www.wirtschaftslexikon24.de 3 Vgl. Handbuch der Industriekaufleute, 2007, S. 416 6 Vgl. Whe, 2005 Einfhrung in die Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, S. 594ff 5 www.wirtschaftslexikon24.net

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Vorteile der Kostenvergleichsrechnung sind die einfache Durchfhrbarkeit und die relativ einfache Identifikation der entscheidungsrelevanten Kosten. Entscheidungsrelevant sind all die Kosten, die durch das Investitionsprojekt verursacht werden. Dies bedeutet folglich, dass alle Kostenarten auer Acht gelassen werden knnen, welche von allen der Investitionsalternativen gleichermassen verursacht werden. 6 Das Verfahren der Kostenvergleichsrechnung birgt einige Nachteile: Betrachtung von Durchschnittswerten lediglich auf Basis einer Periode beschrnkt Alleinige Beschrnkung auf die Dimension Kosten zeitliche Komponente beim Anfall der Kosten wird nicht bercksichtigt unterschiedliche Nutzungsdauern werden nicht einbezogen knftige Kapazittsvernderungen bleiben unbercksichtigt qualitative Unterschiede bleiben unbeachtet Erlse bleiben unbercksichtigt, was keine Aussage ber die Wirtschaftlichkeit der Investition zulsst

Gewinnvergleichsrechnung Die Gewinnvergleichsrechnung wird analog zur Kostenvergleichsrechnung angewendet. Zustzlich bietet sie aber die Mglichkeit Investitionsalternativen in Bezug auf Zahlungseingnge zu vergleichen (G=E-K) Der Investor wird sich in der Regel fr die Investitionsalternative mit dem hchsten Gewinn entscheiden, sofern dieser positiv ist. Die Gewinnvergleichsrechnung unterliegt als statistisches Verfahren hnlichen Schwchen wie die Kostenvergleichsrechnung. 7` 8 Rentabilittsvergleichsrechnung (Rol) Entspricht der Verzinsung des eingesetzten Kapitals in der Abrechnungsperiode * Rentabilitt R = Gewinn (/Periode) Durchschnittl. Kapitaleinsatz 100

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isc.hs-heilbronn.de Vgl. Whe, 2005, Einfhrung in die Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, S. 596 8 isc.hs-heilbronn.de

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Amortisationsvergleichsrechnung Ermittlung des Zeitraums, in dem das investierte Kapital ber die Erlse wieder in die Unternehmung zurckfliet (-Restwert) Amortisationsdauer (ZE) = Kapitaleinsatz Gewinn + Abschreibungen

Dynamische Verfahren d. Investitionsrechnung

Kapitalwertmethode 1. Kapitalwertmethode Die Kapitalwertmethode ist ein Bestandteil der dynamischen Investitionsrechnung, welche voraussetzt, dass der Zahlungsstrom und die Dauer einer Investition in t o bekannt ist. Der Kalkulationszinsfu i ist ein Mittelwert aus Fremdkapital- und Habenzins. 9 Die Kapitalwertmethode ist eine von mehreren Methoden, die dazu dient die Vorteilhaftigkeit einer Investition fr ein bestimmtes Projekt zu bestimmen, d.h. es wird berprft, ob eine Investition rentabel ist oder nicht. Dabei werden jhrliche Ein- und Auszahlungen einer Investition betrachtet, die zur Bestimmung des Kapitalwertes relevant sind. Der Kapitalwert wird fr den Zeitpunkt Null unmittelbar vor der Investition betrachtet. Jhrlichen Ein- und Auszahlungen werden auf den Bezugszeitpunkt t 0 abgezinst (diskontiert). Die Abzinsung erfolgt ber den Kalkulationszinsfu i. Die auf den Zeitpunkt t 0 abgezinsten Zahlungen, bezeichnet man als den Barwerte einer jeweilig erzielten berschusszahlung. Der Kapitalwert wird demnach ermittelt als die Differenz zwischen den Investitionskostenbzw. Anschaffungskosten sowie abgezinstem Liquidationserls und der Summe aller Barwerte aus der Differenz von Ein- und Auszahlungen. Barwert Um die Barwerte bestimmter Zahlungen zu bestimmen, mssen diese auf den Zeitpunkt t o diskontiert werden. Auf einer Zeitachse abgebildet, kann der Barwert wie folgt visualisiert werden:

Barwert berschuss

to
9

tn

Whe, 2001, S. 619

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Bestimmung der Vorteilhaftigkeit mithilfe des Kapitalwertes Die Vorteilhaftigkeit einer Investition ergibt sich bei dessen Prfung auf Basis des Kapitalwertes (K) wie folgt: K>0 K=0 K<0

Investition vorteilhaft Entscheidungsindifferenz Investition unvorteilhaft 10

Formel zur Berechnung des Kapitalwertes n K = - A0 + [(E t A t ) (1+i)-t] + L n (1+i)-n t=1 Hierbei gilt: : Anschaffungskosten A0 : Einnahmen im Jahr t Et : Ausgaben im Jahr t At i : Kalkulationszinsfu : Liquidationserls Ln Der Zukunftserfolgswert Der Zukunftserfolgswert reprsentiert den Barwert aller Kapitalrckflsse (= Zahlungen von t 1 bis t n ) der Investition. Der Zukunftserfolgswert ist der Gegenwartswert des Investitionsobjekts, also der Betrag, den der Investor in t 0 maximal als Anschaffungsauszahlung leisten darf. 11 Anmerkung zum Kalkulationszinsfu Mit steigendem i [Kalkulationszinsfu] verringert sich c.p. [unter gleichen Bedingungen] der Zukunftserfolgswert der Kapitalrckflsse und somit auch der Kapitalwert K. 12

Annuittenmethode Verwendung der Annuittenmethode Die Annuittenmethode wird herangezogen, um die Raten zu ermitteln, die der Investor bei einem Vermgenszuwachs einer Investition jhrlich entnehmen kann. Dabei wird unterstellt, dass der Investor den investitionsbezogenen Vermgenszuwachs fr Konsumzwecke entnehmen mchte. 13 Annuitt Der Kapitalwert K wird in eine gleichbleibende nachschssige Periodenzahlung a, die als Annuitt (Rente) bezeichnet wird, umgerechnet. 14
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Whe, 2001, S. 619 Whe, 2001, S. 620/621 12 Whe, 2001, S. 620 13 Whe, 2001, S. 622 14 Whe, 2001, S. 622

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Formel zur Berechnung der Annuitt Der Barwert einer nachschssigen Rente kann ber den Rentenbarwertfaktor ermittelt werden und nach a umgeformt werden:

K = a RBF(T, i)

a = K 1/ RBF(T, i)

Der Kehrwert des Rentenbarwertfaktors ist definiert als der Annuittenfaktor ANF. Mit Hilfe des ANF kann die Vorteilhaftigkeit einer Investition eingestuft werden: a = K ANF(T, i) Interpretation der Annuitt a>0 - Investor kann einen jhrlich anfallenden Betrag a als Erfolgsrate entnehmen ohne sein Reinvermgen zu verringern. - a gibt aber auch an, um welchen jhrlichen Betrag die Einzahlungsberschsse im Krisenfall maximal absinken darf, ohne dass das Investitionsprojekt unvorteilhaft wird a<0 - a gibt z.B. an, mit welchem jhrlichen Subventionsbetrag bezuschusst werden msste, ohne dass das Investitionsprojekt unvorteilhaft wird

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3. Beispiele Kapitalwertmethode Ein Betrieb mchte in eine neue Produktionsmachine 17.500 investieren, welche fr 4 Jahre in Betrieb genommen werden kann. Es wird mit folgenden Kosten und Erlsen gerechnet: Jahr Kosten (A t ) Erlse (E t ) 1 6.000 10.500 2 3.000 5.500 3 7.000 12.000 4 4.500 7.000 Nach vier Jahren kann die Machine fr 2.500 verkauft werden. Mithilfe der Kapitalwertmethode wollen wir nun berechnen, ob diese Investition bei angenommenen Kalkulationszinsfu von 10% vorteilhaft ist: Zunchst berechnen wir die jhrlichen berschsse und Barwerte: Jahr berschuss 1 4.500 2 2.500 3 5.000 4 2.500 Gesamt berschuss: 14.500 Gesamt Barwert: 13.181,82 Barwert 4090,91 2272,73 4545,45 2272,73

Anschlieend wenden wir die Formel zur Berechnung des Kapitalwertes an: K = -A 0 + n [(E t A t ) (1+i)-t] + L n (1+i)-n t=1

= - 17.500 + 13.181,82 + 2.500 1,1 -4 = - 17.500 + 14889,35 = - 2.610,65 K = - 2.610,65

Lsung: Die Investition lohnt sich nicht, weil der Kapitalwert negativ ist.

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Beispiel zur Annuittenmethode Unter der Annahme, dass ein Kapitalwert K in Hhe von 2.610,65 anfllt und Zins = 10% und Laufzeit 4 Jahre betrgt ergibt sich folgender Rckschluss fr die Investitionsprfung nach Annuittenmethode. a a = K ANF(4J, 10%) = 2.610,65 0,3155 = 823,66 |der ANF kann der unten aufgefhrten |Zinstabelle entnommen werden

D.h.: Jhrlich knnen 823,66 entnommen werden, sodass von unserem Vermgenszuwachs nach 4 Jahren noch genau Null (bis auf eine geringe Abweichung, wegen gerundeter Werte, z.B aus der Zinstabelle) brig bleiben. Lsung: In diesem Fall rentiert sich die Investition Betrachten wir die Annuitt allerdings bei negativem Kapitalwert, wrde sich lediglich das Vorzeichen ndern, sodass man jhrlich in Hhe von 823,66 subventioniert werden msste. Zinstabelle fr ANF:

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Interne Zinsfumethode Interne Zinsfumethode Die interne Zinsfumethode ist ein verfahren der dynamische Investitionsrechnung. Aber was bedeutet interner Zinsfu? Der interne Zinsfu (IZF) ist nichts anderes als der angenommene Orientierungs-Zinssatz fr die Bercksichtigung von Kapitalkosten eines durch Investition gebundenen Kapitals. Das heit mit diesem Zinssatz wird das angelegte Kapital verzinst. Der interne Zinsfuss kann nicht einfach berechnet werden. Die Ermittlung erfolgt durch ein mathematisches Annherungsverfahren oder eine zeichnerische Lsung. Zeichnerischer Ansatz So gehen Sie vor: Sie berechnen mit cp zwei Versuchszinsstzen p1, p2 zwei Kapitalwerte. Diese Zeichnen Sie in einem Koordinatensystem unter Bercksichtigung ihrer jeweiligen Versuchszinsstze ein. Auf der dadurch mittels Verbindung der Punkte, entstehenden Gerade knnen dann annherungsweise Zinsstze und zugehrige Kapitalwerte abgelesen werden. Wesentlich dabei ist aber, zu erkennen, wie hoch der Zinssatz, bei dem der Kapitalwert = 0 entspricht. Das ist der Interne Zinsfuss. Liegt die fr eine Investition ermittelte Verzinsung ber dem internen Zinsfuss, dann ist die Investition vorteilhaft.

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Mathematischer Ansatz zur Ermittlung des Internen Zinsfusses Hier ist die Grundlegende berlegung das eine Leistung auch eine Gegenleistung nach sich zieht. Beim internen Zinssatz ist die Leistung des Investor gleich der Gegenleistung. Leistung = Gegenleistung

= I0 Z

Geleistete Investition im Zeitpunkt 0 Gegenleistung, in Form von Zahlungsstrmen zu unterschiedlichen Zeitpunkten in der Zukunft. Diese Gegenleistung schliet ein die Rckzahlung des investierten Betrages die Entlohnung fr die temporre berlassung von Liquiditt mit Zinseszins effektiver Zinssatz (interner Zinsfu)

peff

Stellt man nun die Gleichung um erhlt man

Da Leistung und Gegenleistung quivalent sind, ist der interne Zinsfu der Zinssatz der den Kapitalwert der Anlage Null werden lsst. Der Zinsfu kann dann durch folgende Nherung bestimmt werden.

(C01,C02 ) ermitteln. Der zweite zu ermittelnde Kapitalwert (C02) sollte negativ sein.
C02

Um den effektiven Zinssatz ( peff ), mit der obigen Formel nherungsweise, zu bestimmen muss man zunchst mit zwei Versuchszinsstzen ( p1,p2 ) die jeweiligen Kapitalwerte

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Entscheidungskritierien fr die Vorteilhaftigkeit einer Investition mittels des Internen Zinsfusses Investitionen sind von Vorteil, wenn der interne Zinsfu mindestens die vorgegebene Verzinsung erreicht. Bei der Auswahl zwischen verschiedenen Investitionsobjekten ist die Investition zu bevorzugen, welche den hheren IZF aufweist.

Vor-und Nachteile der internen Zinsfussmethode Vorteile der IZF-Methode sind: Hohe Verbreitung in der Praxis 15. Betrachtung einzelner Zahlungsreihen statt Durchschnittswerte.

Nachteile: Der IZF sagt nur etwas ber die Verzinsung einer Investition aus. Der Kapitalwert kann dabei auch negativ werden.(Bsp. Kreditaufnahme) schwere Vergleichbarkeit von Investitionen mit unterschiedlichem Kapitalaufwand und Betrachtungszeitraum 16.

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(vgl.)fernuni-hagen.de/bitz/ (vgl.) Wikipedia

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Quellen Investitionsrechnung

Autor/en Baum, H.-G. / Coenenberg, A. / Gnther, T. Ehrmann, Harald Kotler, Philip Kotler, Philip / Keller, Kevin L. / Bliemel, Friedhelm Kpper Bleiber Preiner Baum / Coenenberg / Gnther Whe, Gnter / Dring, Dr. Ulrich

Titel; Auflage; Erscheinungsjahr; -ort Strategische Controlling 4. Auflage 2007 Unternehmensplanung 5. Auflage 2007, Ludwigshafen Grundlagen d. Marketing 4. Auflage 2007, Mnchen Marketing Management Strategien fr wertschaffendes Handeln 12. Auflage 2007, Mnchen Literaturhinweise: Controlling; Kpper; Schffer-Poeschel; 2005 Controlling fr Nichtcontroller; Bleiber; Haufe; 2007 Grundlagen - Werkzeuge - Anwendungen; Preiner; Hanser Wirtschaft; 2007 Strategisches Controlling; Baum, Coenenberg, Gnther; Schffer-Poeschel; 2007 Einfhrung in die Allgemeine Betriebswirtschaftslehre 21. Auflage 2002, Mnchen 22. Auflage 2005, Mnchen 23. Auflage 2008, Mnchen

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