Internationale Bankleistung – 5.

Übungsblatt

(a) Aufgabe 1: Approximation durch Duration und Konvexität

Gegeben sei eine 5-jährige Kuponanleihe mit einem Kuponsatz von 2.0% und
einem Nominalwert von 1000 EUR. Die Zinskupons werden jährlich gezahlt.
Die Kapitalrückzahlung erfolgt am Ende der Laufzeit. Der Effektivzins be-
trägt r = 5%.

i) Berechnen Sie die Macaulay Duration Kennziffer.

ii) Berechnen Sie die relative Konvexität.
iii) Wie verändert sich der Kurs der Kuponanleihe, wenn sich zum Zeit-
punkt t0 das Zinsnivau auf 4% bzw. 6% verschiebt. Bestimmen Sie mit
Hilfe der Duration approximativ die prozentuale Kursveränderung. Be-
stimmen Sie dann unter Hinzunahme der Konvexität die prozentuale
Kursveränderung.

(b) Aufgabe 2: Immunisierung mit Hilfe der Duration (Aufgabe in Anlehnung an

David G. Luenberger, Investment Science, Kapitel 3, Aufg. 12)

In einem Fixed-Income Markt sind 4 Bonds verfügbar. Alle Bonds zahlen

Koupons jährlich aus und haben alle einen Effektivzins r = 15%. Die Auszah-
lungsstruktur der Bonds ist in der folgenden Tabelle gegeben:

Jahr Bond A Bond B Bond C Bond D

1 100 50 0 1000
2 100 50 0 0
3 1100 1050 1000 0

i) Was können Sie qualitativ über die relative Zinssensitivität der betrach-
teten Bonds sagen? (z.B welcher Bond reagiert am zinssensitivsten? Be-
gründen Sie kurz ihre Aussage ohne Rechnung.

ii) Bestimmen Sie für jeden Bond den Preis und die Macauley Duration.
Nehmen Sie im Folgenden an, dass Sie eine Verpflichtung in Höhe von
2000 $ am Ende des 2. Jahres leisten müssen. Sie möchten gerne diese
Verpflichtung mit einem Portfolio aus dem Fixed-Income Markt gegen
mögliche Zinsänderungsrisiken immunisieren.

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iii) Um das Portfolio abzusichern, entscheiden Sie sich Bond C und einen
weiteren Bond zu verwenden. Welcher Bond kommt für diese Immunisie-
rungsstrategie in Frage? Bestimmen Sie die absolute Anzahl der beiden
Bonds in dem Immunisierungsportfolio.

iv) Gibt es ein weiteres mögliches Immunisierungsportfolio, welches gerin-

gere Kosten hat als das Immunisierungsportfolio in iii)?

(c) Aufgabe 3: Wechselkursrisiko

Ein inländisches Unternehmen verkauft Werkzeugmaschinen im heutigen Wert

von 11, 187, 103.40 US-$ an ein asiatisches Unternehmen. Der heutige Wech-
selkurs beträgt 1.1$ pro e. Die Lieferung der Ware erfolgt in 120 Tagen.

– Zur Vorfinanzierung begibt das inländische Unternehmendiskontierte

Geldmarktpapiere in der Währung Euro zum 4-Monats EURIBOR in
Höhe von 40% des heutigen $-Auftragsvolumens. Diskontierte Geld-
marktpapiere zahlen den diskontierten Nennwert abzüglich potentieller
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Gebühren aus. Die Berechnung erfolgt auf der Basis 360 , d.h., es wird
von standardisierten Monaten ausgegangen. Der aktuelle 4-Monats EU-
RIBOR beträgt 3.00%.
Das Unternehmen muss einen Zinszuschlag von 0.6% auf den 4-Monats
Euribor und eine direkt bei Auszahlung fällige Gebühr von 0.4% auf den
euro-Nennwert bezahlen.

i) Bestimmen Sie den Auszahlungsbetrag in Euro der diskontierten

Geldmarktpapiere, falls der Nennwert gleich 40% des $ -Warenwertes
ist.

– Zur Sicherung der Zahlungsverfplichtung der Euro-Geldmarktpapiere

vereinbart das inländische Unternehmen ein Divisentermingeschäft. Der
aktuelle 4-Monats $ -Zinssatz beträgt 1.485% und der 4-Monats e-
Zinssatz ist gleich 3.00%.

ii) Bestimmen Sie den Terminwechselkurs.

iii) Angenommen der gehandelte Terminwechselkurs beträgt 0.95 EUR/Dollar.

Wie könnte das Unternehmen eine Arbitragemöglichkeit realisie-
ren?