UNTERNEHMENSFINANZIERUNG

EINHEIT 7. LANGFRISTIGE FINANZPLANUNG

TÄTIGKEIT 7. ANALYSE-FÄLLE

Daten zur Identifizierung

Name(n) des Schülers

Name der Lehrkraft
Datum

Anweisungen:

1. Lösen Sie die folgenden Fälle anhand der gesichteten Materialien. Führen Sie alle
Berechnungen und Operationen in einer Excel-Tabelle durch und integrieren Sie die Ergebnisse
in dieses Dokument; Sie können die Berechnungen aus der Excel-Tabelle am Ende dieses
Dokuments integrieren oder beide Dateien (Excel und Word) über die Blackboard-Plattform
senden.

Fall 1

Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. besitzt Vermögenswerte, die mit einer Wahrscheinlichkeit von 80 % in
einem Jahr einen Marktwert von 100 Mio. USD haben werden und mit einer Wahrscheinlichkeit von 20
% nur 70 Mio. USD wert sein werden. Der aktuelle risikofreie Zinssatz beträgt 5 %, und die Aktiva
dieses Unternehmens haben einen Kapitalkostensatz von 10 %. Es gibt zwei Szenarien:

a) Wie hoch ist der aktuelle Marktwert Ihres Eigenkapitals ohne Schulden?
b) Sie haben eine Schuld mit einem Nennwert von 70 Mio. $, die in einem Jahr fällig wird, was ist
der Wert des Eigenkapitals? Argumentieren Sie, stützen Sie sich auf die Theorie von MM
c) Wie hoch ist die erwartete Rendite ohne Hebelwirkung?
d) Wie hoch ist die geringstmögliche Eigenkapitalrendite mit oder ohne Fremdkapital?
Argumentieren Sie auf der Grundlage der MM-Theorie.
Fall 2

Proteak, S.A.B. de C.V., muss 109 Millionen mexikanische Pesos für ein neues Investitionsprojekt
aufbringen. Wenn das Unternehmen eine Anleihe mit einer Laufzeit von einem Jahr aufnimmt, muss es
möglicherweise einen Zinssatz von 10 % zahlen, obwohl die Manager von Proteak der Meinung sind,
dass 8 % angesichts des Risikos ein angemessener Zinssatz wäre. Sollte das Unternehmen jedoch
Aktien ausgeben, könnten die Aktien nach Ansicht der Geschäftsführung um 5 % unterbewertet sein.

a) Wie hoch sind die Kosten für die derzeitigen Anteilseigner, wenn das Projekt mit
einbehaltenen Gewinnen, Schulden und Eigenkapital finanziert wird?
b) Ermitteln Sie die finanziellen Präferenzen der Aktionäre und ziehen Sie Schlussfolgerungen auf
der Grundlage der Theorie der Präferenzhierarchie.

Fall 3

Sie sind Unternehmer eines neuen Epidemiologie-Unternehmens. Wenn die Forschung erfolgreich ist,
kann das Impfstoffpatent für 80 Millionen Dollar verkauft werden, wenn nicht, ist es nichts wert. Zur
Finanzierung der Forschung werden 20 Millionen Dollar als Startkapital im Austausch gegen 50 % des
schuldenfreien Eigenkapitals des Unternehmens benötigt.

a) Wie hoch ist der gesamte Marktwert des Unternehmens ohne Fremdkapital, wenn Sie einen
Kredit von 10 Millionen Dollar aufnehmen können?
b) Wie viel des Eigenkapitals des Unternehmens müssen Sie nach der MM-Theorie verkaufen, um
die zusätzlich benötigten 10 Millionen Dollar zu erhalten?
c) Wie hoch ist der Wert Ihres Anteils am Eigenkapital des Unternehmens mit und ohne
Leverage?

Fall 4
Die Success Corporation verfügt über 140 Millionen Dollar Eigenkapital und 60 Millionen Dollar
Schulden und erwartet in diesem Jahr einen Nettogewinn von 28 Millionen Dollar. Heute zahlt das
Unternehmen eine Dividende von 25 % seines Nettogewinns. Das Unternehmen erwägt eine mögliche
Änderung der Gewinnausschüttungspolitik: eine Erhöhung der Dividende auf 35 % des Nettogewinns.

a) Ermitteln Sie, wie sich diese Veränderung auf die internen und nachhaltigen Wachstumsraten
des Unternehmens auswirken wird.
b) Was ist der Unterschied zwischen der internen Wachstumsrate und der nachhaltigen
Wachstumsrate?
c) Wenn das Unternehmen schneller wächst als seine nachhaltige Wachstumsrate, mindert
dieses Wachstum dann den Wert des Unternehmens?