Abtretung: SeLoger.

com
Übernahme
Der von Axel Springer angebotene Preis ist nicht gerechtfertigt und niedrig, da er ohne Vereinbarung mit BOD &
Management angeboten wurde. Ich berechnete den inneren Wert des Unternehmens auf der Grundlage des
vergangenen Wachstums und der fehlenden Verfügbarkeitsprognose des Managements. Ich prognostizierte von meiner
Seite nur die freien Cashflows auf der Grundlage des Wachstums der letzten 4 Jahre für zukünftige 10 Jahre und
diskontierte die WACC-Annahme von 9,05 % auf der Grundlage der folgenden Annahmen, die in der Abbildung erwähnt
sind;

WACC 9.05%
Gewicht der Schulden -6.24%
Körperschaftsteuersatz 33.33%
Fremdkapitalkosten 1.88%
Jährliche Inflationsrate 0.90%
Länderrisikoprämie 0.60% 20,000
Risikofreier Zinssatz 1.28%
Unlevered Beta 1.00%
Marktprämie 6.99%
Status Ist Prognose Prognose Prognose Prognose Prognose Prognose Prognose Prognose Prognose Prognose
Jahr 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Cashflows 48,487 52,097 55,195 58,292 61,389 64,487 67,584 70,682 73,779 76,876 79,974
(Tsd. USD)
80,000

60,000

40,000

100,000

0
20072008200920102011201220132014201520162017201820192020

-Werte ----- Prognose

Geringeres Vertrauen gebundenObere Vertrauensgrenze

Basierend auf meinem DCF-Modell beträgt der intrinsische Preis pro Aktie 43,38 EUR pro Aktie. Wenn ich mich für ein
Vielfaches von EBIDTA mindestens 18 MalI mit EBIDTA für das Jahr 2010 entscheide, beträgt der Preis 44,02 EUR pro

I SeLoger hat zwei große Krisen erlitten, die bessere EBIDTA-Multiplikatoren haben sollten. Wir haben zwei folgende Referenzen;
Die Übernahme von 50% von Leboncoin.fr, einer generalistischen Online-Kleinanzeigen-Website, durch Schibsted am 22. September
2010 für einen Unternehmenswert von 400 Mio. €, einem impliziten EBITDA-Multiplikator von 18,0 für 2010. Leboncoin.fr hat eine
bedeutende Größe erreicht und betreibt eine bedeutende Aktivität von Immobilien-Kleinanzeigen online, so dass es heute ein
direkter Konkurrent von SeLoger.com ist, insbesondere in der Provinz. Andererseits bleibt die Transaktion ein Bewertungsmaßstab für
Research-Analysten.
Die Übernahme, durch Ausübung einer Call-Option, immobilien Scout 24, die deutsche Nummer eins unter den Online-
Eingereicht vonn: Muhammad Imran, cpa.imran@gmail.com, +966-
500808251
 Abtretung: SeLoger.com
Übernahme
Aktie. Als Überlebender von zwei Krisen, Bubble Dot Com früher und Finanzkrise im Jahr 2008, hatte SeLoger.com im Jahr
2007 einen Unternehmenswert von über einer Milliarde US-Dollar, so dass SeLoger.com einen sehr optimistischen Preis
verdient, der auf der Vergangenheit und den Zukunftsaussichten basiert;

Jahr 2010 2009 2008 2007 2006

Unternehmenswe
766,919 548,784 279,799 1,046,944 583,884
rt (in '000' USD)

Der Käufer möchte die ganze Zeit Rabatte kaufen und der Verkäufer die ganze Zeit Prämien verkaufen, die Transaktion
fand normalerweise zu marktüblichen Konditionen statt.

Das Ziel des Managements, den Shareholder Value zu erhöhen und zu liefern, The Roland Tripard als CEO von SeLoger,
der 2008 in das Unternehmen eintrat, ein gut geschütztes Interesse des Aktionärs seiner Firma hatte und mit
gebührender Anstrengung einen höheren Wert als 38,5 EUR pro Aktie im Vergleich zu 34 EUR pro Aktie erzielte, spielte
die führende Rolle in dem Fall, dass der Vorsitzende und das Mitglied der BOD bestätigten, früher EUR pro Aktie
akzeptiert und beiseite gehalten zu haben, um Interessenkonflikte zu vermeiden, und es wurde während der
Aufsichtsratssitzung am 14. September 2010 vereinbart, alle Situationen zu vermeiden, in denen Interessenkonflikte
entstehen könnten.

Am 14. September 2010 beschloss der VERWALTUNGSRAT, das von der Pressemitteilung der Axel Springer AG
(09.09.2010) angekündigte Angebot zum Interesse aller Stakeholder, Aktionäre, Mitarbeiter und Kunden zu prüfen. Die
BOD war der Ansicht, dass 34 EUR je Aktie, die von der Axel Springer AG angegeben wurden, nicht den eingebetteten
Wert des Unternehmens und seine Wachstumsaussichten widerspiegeln.

Als Reaktion auf die Abgabe eines Angebots an AMF durch die Axel Springer AG zu einem Preis von 34 EUR pro Aktie
(ohne Mindestannahmeschwelle, ohne BODs-Vereinbarung; unfreundlicher Charakter) gab die AMF eine Mitteilung
heraus, um die Pre-Offer-Periode am 10-Sep-2010 zu eröffnen, Axel Springer erwirbt am 15-Sep-2010 eine
Minderheitsbeteiligung an SeLoger.com (Deal Nr. 1601216036).

Der VERWALTUNGSRAT und bestimmte Aktionäre, die 49 % ausmachten, lehnten das Angebot mit der Begründung ab,
dass Axel Springer das Angebot bei AMF ohne eine Mindestannahmeschwelle, ohne BODs & Managementvereinbarung
eingereicht habe; der unfreundliche Charakter, das Angebot zeige weder inneren Wert noch Wachstumspotenzial von
SeLoger.com, keine erwähnten Synergieaussichten, kein Engagement gegenüber dem Management und den Mitarbeitern
in Bezug auf Anreize, während SeLoger.com immer eng mit dem Management und den Mitarbeitern am Wachstum des
Unternehmens beteiligt gewesen sei. Axel Springer fehlt die Transparenz, die eigentlichen Ziele, die Axel Springer verfolgt.

Am 4. Oktober 2010 beschloss der VERWALTUNGSRAT, in Übereinstimmung mit den Allgemeinen Bestimmungen der
AMF einen unabhängigen Sachverständigen zu ernennen. Im Rahmen seines Auftrags legte der Sachverständige das
Gutachten am 25.10.2010 vor.

Die Anwendung sowohl intrinsischer als auch vergleichbarer Bewertungsansätze deutet auf eine Preisspanne für das
Unternehmen von ERU 37.1 (Handelsmultiplikatoren vergleichbarer Unternehmen) bis ERU 40.0 (DCF-Zentralszenario)
basierend auf unabhängigen Experten hin.

Die folgenden Verteidigungsstrategien würden für die Maximierung des Wertes für das Vermögen der Aktionäre in Betracht
gezogen werden;
SN Strategie Beschreibung Aktion

Immobilien
kleinanzeigen, von der Deutschen Telekom im September 2007 bei einem Unternehmenswert von 513 Mio. €, also einem impliziten
EBITDA-Multiplikator 2007 von 17,4x.
Eingereicht vonn: Muhammad Imran, cpa.imran@gmail.com, +966-
500808251
Abtretung: SeLoger.com
Übernahme
1 Gestaffelt Der Vorsitzende der BOD und ein Mitglied stimmten bereits zu, 34 Bereits geschehen
Brettverteidigung EUR/Aktie zu verkaufen, aber die Mehrheit der BOD-Mitglieder
überzeugte, den Wert zu maximieren, und enthielt sich bei den
ersten beiden Abstimmungen zu diesem Thema der Stimme, da sich
2 Finanzen Erhöhen Sie die Finanz- und Wachstumskommunikation mit den Sollte sofort beginnen,
Kommunikation Medien, um den Aktienkurs auf einem hohen Niveau zu halten, um den Wert zu
damit der Bieter das Angebot erhöhen kann maximieren
3 Mitteilung an den Kommunikation mit den Aktionären und Sensibilisierung für ihren Sollte sofort beginnen,
Aktionär Investitionswert im Unternehmen, bis ein endgültiger Konsens um den Wert zu
erreicht ist. maximieren
4 Greenmail- Der Seloger kann einen bestimmten Betrag seiner eigenen Aktien von Es ist schwierig, da
Verteidigung einem einzelnen Anleger kaufen, in der Regel mit einem erheblichen Bargeld-
Aufschlag. Diese Prämien können als Zahlungen an einen /Finanzressourcen
potenziellen Erwerber betrachtet werden, um einen unfreundlichen benötigt werden.
Übernahmeversuch zu vermeiden. Aufgrund des Kassenbestands war
5 Verteidigung des Es könnte eine freundlichere Firma suchen, die sich vor dem Es kann für paralleles
Weißen Ritters feindlichen Bieter einschaltet und eine Mehrheitsbeteiligung kauft. Bieten aktiviert
Dies kann dazu beitragen, den Wert für die Aktionäre zu maximieren. werden, aber riskant,
6 Giftpille Die Verwässerung des Eigentums durch Aktionärsrechtepläne könnte Dies sollte als letztes
ein riskantes Nachwort sein, aber laut Forschung wird seine Mittel beibehalten
Wirksamkeit des Framings und die Vertrauenswürdigkeit der Quelle werden, wenn es
durch kontextuelle Faktoren wie die Sichtbarkeit der Sprecher, die wirklich den Wert
Leistung in der Vergangenheit und die Prävalenz der Praxis maximieren kann, aber
beeinflusst. das Risiko besteht.

Eingereicht vonn: Muhammad Imran, cpa.imran@gmail.com, +966-

500808251
 Abtretung: SeLoger.com
Übernahme
7 Aktien mit Die Ausgabe der Aktien mit differenzierten Stimmrechten ist eine Es braucht Zeit
differenziertem vorgeplante Taktik und zeitraubende Aktivität, sie könnte
Stimmrecht angenommen werden, aber einige schnelle und sofortige Optionen
oben sind verfügbar
8 Etablieren Sie Die Ausgabe der Aktien mit differenzierten Stimmrechten ist eine Es braucht Zeit
eine vorgeplante Taktik und zeitraubende Aktivität, sie könnte
Mitarbeiteraktien angenommen werden, aber einige schnelle und sofortige Optionen
Eigentümerplan oben sind verfügbar

Erteilung der Mitteilungen per Brief und anderen Mitteln; Medien usw. an alle Aktionäre, die Axel Springer zu sehr
günstigen Preisen mit hohem Rabatt angeboten hat. Axel Springer hat ein Angebot in Höhe von 34 EUR je Aktie
abgegeben, von dem wir glauben, dass es den SeLoger grundlegend unterbewertet. Axel Springer bietet nur 10,4x EBIDTA
an, dies ist ein sehr signifikanter Rabatt im Vergleich zu einem Vielfachen der vergleichbaren Transaktion in diesem Sektor
(18,0x Leboncoin.fr & 17,4x Scout24). Basierend auf einer Analyse von Orbis (Bureau van Dijk) Our Enterprise Value in
Höhe von 711 Mio. EUR haben wir jetzt das Potenzial, nach den Schocks der Finanzkrise 2008 nach oben zu kommen. Wir
glauben, dass unser Preis pro Aktie 42 EUR und mehr betragen würde. Die Gesamtverbesserung in den letzten fünf Jahren
kann durch die unten genannte Bewertung von Moody's & Others überprüft werden.

Axel Springer erkennt den Wert, den wir in Ihrem Unternehmen aufgebaut haben, und die erreichte Rentabilität
überhaupt nicht, ganz zu schweigen von dem starken Wachstum, das wir in den nächsten Jahren erwarten.

Ihr Vorstand, der von Norma so beraten wurde, glaubte, dass Axels Angebot unser Unternehmen erheblich
unterbewertet. Dementsprechend empfehlen wir Ihnen als Vorstand einstimmig, keine Maßnahmen in Bezug auf das
Angebot zu ergreifen und kein Dokument zu unterzeichnen, das Kraft oder seine Berater Ihnen zusenden. Ihre
Geschäftsführer werden dieses Angebot in Bezug auf ihre eigenen wirtschaftlichen Beteiligungen nicht annehmen. Wir
halten Sie auf dem Laufenden.
Falkenbeeinflussungsverhältnisse Entwicklung über die Zeit
Verschuldungsgrad
(Tabellarische Ansicht)
BBB A AA AAA AAA
2006 2007 2008 2009 2010
Aktiva zu Fremdkapital AA AAA AAA AAA AAA
Punktzahl
Betrieb und Liquidität
Unternehmen BB BBB BBB BBB A
T umover-Wachstum
Peergroup BB BB BB BB BB
Umsatzrendite Ausfallwahrscheinlichkeit (%)
Stromverhältnis Unternehmen 2.00 0.90 0.65 0.50 0.40
Debitorentage Peergroup 3.50 2.90 3.20 3.20 2.80

Schuldentilgungsleistungen Konfidenzniveau (%)

Zinsdeckungsgrad Unternehmen 100 100 100 100 100

Verschuldung/EBITDA Kreditlimit ($)

Kapitalstruktur Unternehmen n.a. n.a. n.a. n.a. 0.00

Kreditlimit-Anmerkung
Getriebe
2010 Für dieses Unternehmen steht aufgrund seines aktuellen Rechtsstatus kein
Solvenz Kreditlimit zur Verfügung.

Materielles Reinvermögen Liquiditätskennzahlen

Stromverhältnis BBB BBB BBB BBB BBB

Schnelles Verhältnis BBB BBB BBB BBB BBB

Cash Conversion Cycle (CCC) CC CCC CCC CCC CCC

Rentabilität und wirtschaftliche
Preistrends am 06.04.2011 Kennzahlen
Datum Schließen (€) Hoch (Q Niedrig
+/- Kapitalrendite (ROI) BB BBB BBB BBB BBB
(€) Eigenkapitalrendite (ROE) CCC B BB BB BB
Seit
37.71 0.00% 0.00 0.00
Jahresbeginn 966-500808251 D C C C C

1 Woche 37.71 0.00% 0.00 0.00 Gewinnmarge AAA AAA AAA AAA AAA

Zinsdeckungsgrad
1 Monat 36.00 -0.76% 38.01 37.99
Zinsdeckende Deckung CCC BB BB BB BBB
von:
6 Eingereicht Muhamm ad Imran, c pa.imran@ gmail.co

1 Jahr 30.35 24.25% 30.40 29.60

MEHR BEEINFLUSSUNGSVERHÄLTNISSE
2006 2007 2008 2009 2010
Solvabilitätskennzahlen