FIN 4610

FALLSTUDIE 1

BURTON SENSOR, INC

GRUPPENMITGLIEDER

Jasheema Towers

Mahmoud Moussa

Pritam Sen

Sabrina Mureed
 Zusammenfassung

Dieser TERM-Projektbericht enthält eine Analyse und Bewertung der fünf aufeinanderfolgenden Seite | 2

Jahre (2017-2021), über die Strategy, Investment, Acquisition von Burton Sensors, Inc. Nach

vielen Berechnungen und Erkenntnissen signalisiert es, dass sich die Leistung der Branche in den

meisten finanziellen Aspekten verbessert hat. Burton Sensors ist ein kleines Unternehmen, das

sich mit der Entwicklung und Herstellung von Temperatursensoren befasst. Burton ist ein schnell

wachsendes Unternehmen und profitabel. Aufgrund seines schnellen Wachstums hat es jedoch

seine Schuldenkapazität erreicht, und dies hat dazu geführt, dass der Präsident des Unternehmens

eine Eigenkapitalfinanzierung beantragt hat, um sein Wachstum aufrechtzuerhalten. Der

Präsident des Unternehmens muss entscheiden, ob er Thermowell-Maschinen kauft, ob er

Stammaktien an einen privaten Investor zu niedrigen Preisen ausgibt und ob er einen anderen

Sensorhersteller erwirbt. Alle drei Entscheidungen sind miteinander verknüpft und erfordern

unterschiedliche Bewertungsmethoden.
 1. Sollte Marshall weiterhin eine wachstumsstarke Strategie verfolgen? Wie kann sie Seite | 3

es finanzieren? Was sind die potenziellen Auswirkungen des Wachstums auf den

Burton-Aktienkurs?

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Nettoeinkommen 345.4

571.3 686.8 749.9 813.3 895.5

EPS 0.23 0.38 0.46 .50 0.54 0.60

Bankdarlehen/

( Forderungen +

Inventar) 0.96 0.87 0.77 0.68 0.59 0.49

Haftung

/Buchguthaben 5,5X

4,4X 3,5X 2,7X 2,1X 1,7X

Verzinsliche

Verbindlichkeiten /

Eigenkapital,

gesamt 4,1X 3,2X 2,4X 1,8X 1,3X 1X

Aus der obigen Tabelle können wir beobachten, dass der Nettogewinn von Burton Sensor, Inc.

mit steigender Geschwindigkeit wächst. Sie haben genug Einkommen, um in Zukunft zu

investieren und Dividenden zu zahlen. Ab dem Gewinn pro Aktie steigt auch der Gewinn pro

Aktie mit einer Rate, die für das Unternehmen gut ist. Je höher der Gewinn pro Aktie
eines Unternehmens ist, desto besser ist seine Rentabilität. Wir können also sagen, dass das

Unternehmen, das eine Strategie mit hohem Wachstum verfolgt, bei der Rentabilität besser

abschneidet. Durch die Verfolgung des Bankdarlehens/(Forderungen + Vorräte), der

Verbindlichkeit gegenüber dem Eigenkapital und der Gesamtverzinsung von Schulden und Seite | 4

Eigenkapital des Unternehmens mit hoher Wachstumspolitik kann Marshall ihre eigene

angestrebte Verschuldungsquote von 1 zu 1 erreichen und ihre Verbindlichkeit gegenüber dem

Eigenkapital in Zukunft übernehmen.

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fremdk

apitalqu

ote % 72.28% 49.22% 34.61% 24.73% 17.67 %

Preis

pro

Aktie 1.03

1.41 1.87 2.37 2.91 3.51

Eigenka 1545.5

pital 2116.8 2803.6 3553.4 4366.9 5262.4

Bankda

rlehen 4580 5080 5230 4930 4530 4030

 Aus der Leverage-Analyse geht hervor, dass Burton Sensors, Inc. hauptsächlich von der

Eigenkapitalfinanzierung abhängig ist. Im Laufe der Jahre schwankte ihre

Verschuldungsquote. Sie haben genug EBIT, um ihre Zinsaufwendungen zu decken. Es gibt

mehrere Möglichkeiten, wie Marshall ihr Geschäft finanzieren kann. Eine Möglichkeit, dies Seite | 5

zu tun, besteht in einbehaltenen Gewinnen, die ihr Eigenkapital erhöhen. Daher gibt sie keine

Dividenden an die Aktionäre aus, da die meisten ihrer Aktionäre ihre Familienmitglieder und

andere Mitarbeiter des Unternehmens sind. Eine weitere Möglichkeit, ihr Unternehmen zu

finanzieren, ist die Aufnahme von Bankkrediten. Für die Aufnahme von Bankdarlehen muss

sie einige Einschränkungen befolgen und sich den Jahresabschluss ansehen, den sie so gut

macht. Die Einschränkungen sind:

1. Das ausstehende Bankdarlehen sollte zu keinem Zeitpunkt 75% der Forderungen und

Vorräte des Unternehmens übersteigen. ( ab 2018 liegt es unter 75%)

2. Die Gesamthaftung sollte das Dreifache des Buchwerts des Eigenkapitals nicht

überschreiten.(Ab 2018 sind es weniger als 3)

Burton's Stock wurde am Over The Counter(otc) gehandelt. Eine Kapitalbeschaffung durch

Aktienemission am OTC-Markt erscheint daher unwahrscheinlich. Daher besteht der letzte

Weg zur Finanzierung ihres Unternehmens darin, Investitionen von privaten Investoren zu

erhalten.

Burtons Aktienkurs wird aufgrund der Finanzierung mit Gewinnrücklagen, Bankdarlehen und

privaten Ermittlern steigen. Wie wir aus dem Jahresabschluss entnehmen können, steigt der

Aktienkurs von Burton von Jahr zu Jahr.

2. Sollte Marshall die Schutzrohrmaschine kaufen? Bei der Berechnung des WACC

werden 6 % als Aktienrisikoprämie verwendet.

2016 2017 2018 2019 2020 2021

 Inventar 2436.3 2997.9 3477.6 3755.8 3981.1 4220

Nettoumla

ufvermöge
Seite | 6
n 3719.6 4612.2 5350.2 5778.2 6124.8 6492.3

Freier

Cashflow 4037.68 5082.17 5991.8 6458.43 6846.66

Preis pro

Aktie 1.03

1.41 1.87 2.37 2.91 3.51

Der Kauf einer neuen Thermowell-Maschine für Burtons ist ein guter Plan. Dies wirkt

sich positiv auf die Effizienz und Produktion eines Unternehmens aus. Der Kauf einer neuen

Thermowell-Maschine wird auch die Sicherheit während der Produktion verbessern, da sie als

physische Barrieren zwischen dem Produktionsprozess und den Sensorelementen fungierten.

Auch die wirtschaftliche Lebensdauer der Maschinen ist lang und damit kostengünstig.

Außerdem wird die Schutzhülle Burton's helfen, das Nettoumlaufvermögen aufgrund des

erhöhten Lagerbestands um 650000 zu erhöhen. Das Nettoumlaufvermögen bedeutet, dass Sie

Ihre aktuellen finanziellen Verpflichtungen erfüllen können, was darauf hindeutet, dass ein

Unternehmen über ausreichende Mittel verfügt, um seine aktuellen finanziellen Verpflichtungen

zu erfüllen und in andere Aktivitäten zu investieren. Sie können in andere betriebliche

Bedürfnisse investieren, wenn Sie über ein höheres Nettoumlaufvermögen verfügen. Um Burtons

Umsatzwachstum zu unterstützen, musste Burton daher ein hohes Wachstumsniveau

aufrechterhalten. So stieg das Nettoumlaufvermögen der Thermowell-Maschine von Burton von

Jahr zu Jahr zusammen mit dem freien Cashflow des Unternehmens und dem Preis pro Aktie. Es

zeigt an, dass der Kauf der Thermowell-Maschine die Produktion für das Unternehmen erhöht
hat. Das Erhalten einer neuen Maschine wirkt sich jedoch aufgrund der verkürzten

Sensorreaktionszeit auf die RTD-Qualität aus. Dies liegt an dem Design und den Materialien, die

bei der Herstellung der Schutzhülle verwendet werden. Der Kauf einer neuen Thermowell-

Maschine wird ebenfalls teuer sein. Seite | 7

Um das hohe Wachstum von Burton im hart umkämpften Markt zu halten, ist der Kauf der

Thermowell-Maschinen daher ein Vorteil für Burton Sensor, Inc.

Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten

2017 2018 2019 2020 2021

WACC 9.05% 9.04% 9.03% 9.02% 9.02%

Im Laufe des Jahres sanken die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten von Burton und

sind niedriger als im Jahr 2016. Es zeigt an, dass sie ihre finanziellen Aufwendungen effizient

kontrollieren und die Mischung aus Fremdkapital durch den Erwerb von Thermowell-

Maschinen ordnungsgemäß aufrechterhalten.

3. Sollte Marshall das Angebot des Privatanlegers annehmen und neues Eigenkapital

ausgeben? Wie wirkt sich der Deal auf die bestehenden Aktionäre von Burton aus?

Da Burton's Stock am OTC-Markt gehandelt wurde, ist es für sie schwierig, Eigenkapital durch

Aktienemissionen zu beschaffen. Daher wird die Entscheidung, zusätzliches Kapital durch einen

privaten Investor zu beschaffen, eine weitere Herausforderung für die Burton Company

darstellen. Ein Privatdetektiv wandte sich an Marshall und bot an, 450.000 Aktien des

Unternehmens zu 3,50 pro Aktie zu erwerben. Marshall bat einen Freund bei einem großen

Finanzdienstleistungsunternehmen um Rat. Ihr wurde gesagt, dass dies die einzige realistische

Aussicht auf die Beschaffung von neuem Eigenkapital sei, da es für das Unternehmen sehr
schwierig sein werde, genügend Aktien direkt an den Markt für mehr als den erforderlichen Preis

zu verkaufen. Außerdem wird es für Marshall kein großes Problem sein, da die meisten Aktien

des Unternehmens, die Marshall und ihrer Familie gehören, und der Rest von ihnen Mitarbeiter

und Privatanleger sind. Sie müssen also keine Probleme mit den Aktionären haben und könnten Seite | 8

privat bleiben. Aber das Problem, das sie haben werden, ist, dass sie das Angebot der Investoren

annehmen müssen, das für das Unternehmen möglicherweise nicht günstig ist. Darüber hinaus

müssen sie auch zusätzliche 50000 Aktien an die Beratungsfirma zahlen, die den Deal für sie

abschließen wird.

Burton beabsichtigt jedoch, seine Wachstumsstrategie fortzusetzen und Thermowell-Maschinen

zu kaufen. Um mit anderen Unternehmen im gleichen Bereich konkurrieren zu können, benötigt

Burton hohe Investitionen. Da Burton nicht in der Lage war, neue Aktien auszugeben, wäre es

die beste Option, das Angebot des Anlegers anzunehmen.

4. Sollte Marshall Electro-Engineering, Inc. (EE) erwerben? Was ist die wichtigste

Überlegung? Selbst wenn der NPV der Akquisition Null ist, sollte sie trotzdem

prozessieren?

Die Auslagerung eines Herstellers könnte auch eine Idee sein, um das Unternehmen in die Lage

zu versetzen, das hohe Wachstum aufrechtzuerhalten. Wenn man sich die finanzielle Leistung

von Electro-Engineering Inc. ansieht, besteht kein Zweifel, dass Burton gut abschneiden wird.

Electro-Engineering Inc. verfügte über eine einzigartige Technologie, die für jedes Unternehmen

ein zusätzlicher Vorteil ist, da es in der Lage sein wird, gegenüber den Wettbewerbern

erfolgreich zu sein. Outsourcing und Fusionen könnten ebenfalls eine gute Strategie sein, da sie

attraktive und qualitativ hochwertige Produkte verbessern. Es senkt auch die Produktionskosten

und macht es kosteneffizient und effektiv. Laut Marshall wird die Übergabe von Burton an die

Elektrotechnik die Kosten für verkaufte Waren von 51% auf 49% senken.
 Gemäß den Bankrestriktionen sollte das ausstehende Darlehen von Burton 75 % der

Forderungen und Bestände des Unternehmens nicht überschreiten. Daher sollte das Unternehmen

bei der Auswahl der Strategie, die für sie funktionieren wird, sehr vorsichtig sein. Die Bank hatte

die Gesellschaft auch in Bezug auf die Gesamtverbindlichkeiten zurückgehalten. Die Seite | 9

Gesamtverbindlichkeiten sollten das Dreifache des Buchwerts des Eigenkapitals nicht

überschreiten.

Aus der obigen Diskussion wird deutlich, dass die beste Strategie oder Entscheidung der

Kauf einer neuen Schutzhülle ist. Angesichts der Bankrestriktionen ist die einzig günstige

Entscheidung, eine neue Schutzhülle zu erwerben. Sie sind kostengünstig, erhöhen die Sicherheit

und erhöhen die Produktion durch neue Technologien. Die Vorteile des Kaufs neuer Maschinen

im Vergleich zu ihren Nachteilen sind mehr. Eine erhöhte Produktion führt zu einem hohen

Umsatz und damit zu einem erhöhten Nettovermögen. Diese Strategie ermöglicht es dem

Unternehmen, seine Verbindlichkeiten zu begleichen und damit die ausstehenden Kredite zu

reduzieren. Burton wird auch in der Lage sein, enorme Skaleneffekte zu erzielen. Die neuen

Maschinen erfordern nicht viele Bediener. Das bedeutet, dass es nur wenige Mitarbeiter geben

wird, die die Schutzhülle bedienen. Dadurch werden die Arbeitskosten gesenkt, was ein

zusätzlicher Vorteil ist.

5. Ermöglicht die Akquisition EE, genügend Mittel zu erhalten, um in den Kauf der

Thermowell-Maschine zu investieren?

Unternehm EE TEL AME CYBE BSI

en

KGV 5.61 19.90 24.86 57.30 4.60

Darüber hinaus verfügen neue Maschinen über eine neue Technologie, die es dem Unternehmen

ermöglicht, sich durch qualitativ hochwertige Produkte von der Konkurrenz abzuheben. Burton

hatte bereits eine gute Grundlage und ein gutes Verhältnis im Geschäft und wird daher nur neue
Maschinen benötigen, um den Produktionsprozess gedeihen zu lassen. Die Entscheidung,

zusätzliches Kapital durch Privatplatzierung zu beschaffen, ist eine gute Idee für ein kleines oder

wachsendes Unternehmen, aber angesichts der Bankbeschränkungen ist sie für Burton

möglicherweise nicht wirksam. Anstatt dem Unternehmen die Mittelbeschaffung zu Seite | 10

ermöglichen, kann es auch zu unfairen Geschäften führen, da der Investor die Oberhand hat. Das

Unternehmen könnte gezwungen sein, das Angebot des Anlegers anzunehmen. Outsourcing und

Fusionen können auch für große Unternehmen günstig sein. Die Kosten für

die Akquisition eines neuen Herstellers kann auch im Vergleich zur Akquisition neuer

Maschinen relativ hoch sein. Und angesichts der finanziellen Situation von Burton-Sensoren ist

es möglicherweise nicht effektiv und effizient, Electro-Engineering Inc. zu erwerben. Es ist

jedoch auch besser, das Wachstum von Burton zu fördern. Wenn man sich das KGV ansieht,

wird Burton in der Lage sein, mehr Spaß beim Erwerb der Thermowell-Maschine zu haben.

Damit ein Unternehmen gut gedeihen kann, sollten wichtige Entscheidungen getroffen werden,

damit das Unternehmen gut gedeihen kann. Die Finanzierung ist einer der Faktoren, die die

Leistung vieler Unternehmen stark beeinflussen. Das Management sollte daran interessiert sein,

Finanzierungsquellen für sein Unternehmen zu wählen. Darüber hinaus sollte das Management

strategische Analysen wie die Analyse der Wertschöpfungskette oder die Blue-Oceanic-Strategie

durchführen, um den Erfolg ihres Unternehmens zu sichern. Diese Strategien ermöglichen es

dem Unternehmen, seine Ressourcen gut zu planen und andere Wettbewerber zu übertreffen. Sie

werden in der Lage sein, gute Umsetzungsstrategien zu entwickeln, die es ihnen ermöglichen,

ihre Aktivitäten reibungslos durchzuführen. Es wird ihnen auch ermöglichen, ihre Stärken und

Schwächen zu identifizieren und geeignete Wege zu finden, damit Unternehmen ihre Ziele

verwirklichen können.
 Seite | 11

ANHANG

WACC = ((E/V) * Re) + ((D/V) * Rd * (1-T))

V = E+D

T = 1680,00

E = 1545,50

V = 3225,50

Wd = 1680/3225.5 = .520930232 Wir = 1545/3225.5 = .479069767

D/E-Verhältnis: 1,0874

Be = 1 + 1,0874 = 2,0874

Rd = 4,8

Eigenkapitalrendite = Risikofrei + Beta des Eigenkapitals * Marktrisikoprämie

Re = 3% + 2,09 * 6% = 15,54%
WACC = (0,479069767 * 15,54) + (0,520930232 * (4,8*(1-0,35))

WACC = 9,07005%
Seite | 12

2017 2018 2019 2020 2021

Bruttogewin 6572.3 7623.9 8233.8 8727.8 9251.5

(Abschr. & 152.2 176.6 208 238.9 253.2

Amort.)

EBIT 6420.1 7447.30 8025.8 8488.90 8998.30

(Tax EXP) 1348.22 1563.93 1685.42 1782.67 1889.64

NI 5071.88 5883.37 6340.38 6706.23 7108.66

NI + 5224.08 6059.97 6548.38 6945.13 7361.86

Abschreibun

(CAPEX) 345.90 267.5 144.5 153.10 162.3

(Änderung 840.5 710.3 412 333.6 352.9

des NWC)

FCF 4037.68 5082.17 5991.8 6458.43 6846.66

TV = (FCF1)/(1+WACC) + (FCF2)/(1+WACC)^2 ... + (FCF5)/(1+WACC)^5 + [(FCF5

*(1+g))/(WACC – G)]/(1 + WACC)^5

TV = (4037.68)/(1 +0.0907) + ((5082.17)/(1 +0.0907)^2) + (5991.8)/(1+0. 0907)^3 +

((6458.43)/(1+0. 0907)^4) + ((6846.66)/(1+0. 0907)^5) +[(6846.66 *(1+0. 0907))/(0. 0907 –

0.045)]/ (1+0. 0907)^5

TV = 3701,92 + 4272,07 + 4617,87 + 4563,58 + 4435,60 + 105862,29 Seite | 13

TV = 127453.334

TV + Cash = 304,3 + 127453,334 = 127757,6339

2017 2018 2019 2020 2021

Wert 3646,8 4183.6 4783.4 5446.9 6192.4

% Eigenkapital 0.5804541 0.67014055 0.74286073 0.80172208 0.8498159

% Verschuldung 0.4195459 0.32985945 0.25713927 0.19827792 0.1501841

D/E 0.72278912 0.49222428 0.34614735 0.24731503 0.17672545

Beta 1.72278912 1.49222428 1.34614735 1.24731503 1.17672545

(1+D/E)

Rate ATRD = 4,8*0,65 = 3,12

U/MIN = 6 %. RF =3%

RE 13.34 11.95 11.08 10.48 10.06

= 3 + B* 6

WACC.

2017: (13.34 * 0.58) + (3.12* .41) = 9.05

2018: (11.95 * 0.67) + (3.12* .33) = 9.04

2019: (11.08 * 0.74) + (3.12* .26) = 9.03

2020: (10.48 * 0.80) + (3.12* .20) = 9.02

2021: (10.06 * 0.85) + (3.12* .15) = 9.02

KGV vergleichbare Branchen:

2014 2015 %G 2016 2017

EE

Eigenkapital 849.5 1129.4 26.56% 1429.6 1809.34 Seite | 14

Teilen 1100

Preis pro Aktie 1.027 1.30 1.645

EPS .25 .27 .293

KGV 4.108 4.815 5.61

NI 2017 = {[(NI 2016-NI 2015)/NI 2015] +1}*NI 2016

Projiziertes EPS = NI2017/ Anzahl der Aktien

Seite | 15
Seite | 16