Überprüfen Sie Wallstreet Prep

Überprüfung: Wall Street Prep-
Zertifizierungsprüfung
Punktzahl: 56 %, 28 von 50 richtig | Aufgenommen am: 12.07.16
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không h c.
 Frage 1
Welche davon gelten im Allgemeinen NICHT als einmaliger (ungewöhnlicher oder seltener)
Posten vor Steuern?
o Restrukturierungsaufwendungen
o Einmalige Abschreibungen
o Außerordentliche Gewinne/Verluste
o Gewinne/Verluste aus dem Verkauf von Vermögenswerten
Ihre Antwort ist falsch.
Außerordentliche Gewinne und Verluste sind ungewöhnliche und seltene einmalige Belastungen,
die nach Steuern ausgewiesen werden.
 Frage 2
Welche der folgenden Aussagen über Abschreibungen ist FALSCH?
o D&A kann in die Herstellungskosten der verkauften Waren eingeordnet werden
o D&A kann als separater Posten in der Gewinn- und Verlustrechnung klassifiziert werden
o D&A kann in den Zinsaufwand eingeordnet werden
o D&A kann in die Betriebskosten eingeordnet werden
Ihre Antwort ist richtig.
 Frage 3
Das Umlaufvermögen von Unternehmen X stieg von 2007 bis 2008 um 40 Millionen US-Dollar,
während die kurzfristigen Verbindlichkeiten des Unternehmens im gleichen Zeitraum um 25
Millionen US-Dollar stiegen. Die Barauswirkungen der Veränderung des Betriebskapitals
betrugen:
o Ein Rückgang von 15 Millionen US-Dollar
o Eine Steigerung von 15 Millionen US-Dollar
Der Anstieg der Vermögenswerte führt zu negativen Barauswirkungen in Höhe von 40 Mio.
USD, während der Anstieg der Verbindlichkeiten zu positiven Barauswirkungen in Höhe von 25
Mio. USD führt. Die Nettoveränderung ist ein Cash-Rückgang von 15 Mio. USD.
 Frage 4
Die letzte Komponente eines Ertragsprognosemodells ist die Berechnung des Zinsaufwands. Die
Berechnung kann eine kreisförmige Referenz erstellen, weil:
o Der Zinsaufwand wirkt sich auf das Nettoergebnis aus, was sich auf den freien Cashflow
auswirkt, was sich auf die Höhe der Schulden auswirkt, die ein Unternehmen abbezahlt, was sich
wiederum auf den Zinsaufwand auswirkt, daher die zirkuläre Referenz
o Der Zinsaufwand wirkt sich auf den Nettoertrag aus, was sich auf das Betriebskapital auswirkt,
was sich auf das kurzfristige Schuldenniveau auswirkt, was sich wiederum auf den Zinsaufwand
auswirkt, daher die zirkuläre Referenz
o Der Zinsaufwand wirkt sich auf die prognostizierte Verschuldung aus, was sich auf den
prognostizierten Nettoertrag auswirkt, was sich wiederum auf den prognostizierten Zinsaufwand
auswirkt, daher die zirkuläre Referenz
o Keine der oben genannten

Der zirkuläre Bezug tritt auf, weil der Zinsaufwand den Nettoertrag reduziert, was den freien
Cashflow reduziert, was die Höhe der Schulden reduziert, die ein Unternehmen abbezahlt, was
wiederum den Zinsaufwand erhöht usw.
 Frage 5
Eine 10-Q-Finanzanmeldung weist alle folgenden Merkmale auf, MIT AUSNAHME VON:
o 4-mal pro Jahr ausgestellt
o Ungeprüft
o Liefert weniger Details zu Aktienoptionen und Schuldenplänen als ein 10-K
o Bietet die aktuellsten Finanzinformationen für das Unternehmen
10-Q ist ein vierteljährlicher Bericht, der dreimal im Jahr veröffentlicht wird – nach dem Ende
jedes der ersten 3 Quartale eines Unternehmens. Eine 10-K wird nach dem Ende des
4Q/Geschäftsjahres eines Unternehmens ausgegeben.
 Frage 6
Der Abschreibungsaufwand, der in der VVG-Zeile der Gewinn- und Verlustrechnung für ein
produzierendes Unternehmen gefunden wird, wäre höchstwahrscheinlich auf welche der
folgenden Faktoren zurückzuführen?
o Computer, die von der Buchhaltung verwendet werden
o Fertigungsanlagen
o Herstellungsbetrieb
o Keine der oben genannten
 Frage 7
Wenn ein Unternehmen einen Umsatz von 10 Milliarden US-Dollar, eine Bruttogewinnmarge
von 65 % und VVG-Kosten von 2 Milliarden US-Dollar prognostiziert hat, wie hoch ist die
operative (EBIT) Marge des Unternehmens?
o 20%
o 45%
o 55%
o 80%
 Frage 8
Ein Unternehmen verfügt über folgende Informationen:
 2014 Umsatz von 5 Mrd. USD
 2013 Forderungen in Höhe von 400 Mio. USD

Was sind die ausstehenden Verkaufstage (DSO) für dieses Unternehmen?
 29,2 Tage
 36,5 Tage
 44 Tage
 60 Tage
 Frage 9
 2014 Umsatz von 8 Mrd. USD
 2014 COGS von 5 Mrd. USD

 2013 Vorräte von 1 Milliarde US-Dollar
 2014 Vorräte von 800 Mio. USD
 2013 Verbindlichkeiten in Höhe von 250 Mio. USD
 2014 Verbindlichkeiten in Höhe von 300 Mio. USD

Wie hoch sind die Inventurtage für das Unternehmen?
 58,4 Tage
 65,7 Tage
 70 Tage
 73 Tage
Inventurtage = Durchschnittliche Lagerbestände / Umsatzkosten x 365
= 900 Mio. USD/5 Mrd. USD x 365 Tage
= 65,7 Tage
 Frage 10
Welche der folgenden Aussagen TRIFFT ZU?
 Immaterielle Vermögenswerte umfassen Marken und Patente, aber keine Marken
 Der Geschäfts- oder Firmenwert gilt nicht als immaterieller Vermögenswert
 Der Markenname von Coca Cola wird in der Bilanz nicht als immaterieller Vermögenswert
ausgewiesen
 Immaterielle Vermögenswerte haben eine unbestimmte Nutzungsdauer
Eigenerzeugte Markennamen, deren Wert nicht objektiv bestimmbar ist, werden nicht bilanziert.
Bestimmte – aber nicht alle – immaterielle Vermögenswerte haben eine unbestimmte

Nutzungsdauer. Immaterielle Vermögenswerte umfassen Marken, Patente und Marken. Der
Geschäfts- oder Firmenwert gilt als immaterieller Vermögenswert und wird häufig zu
Präsentationszwecken in diesem Posten enthalten.
 Frage 11
 Aktienrückkaufplan 2014 in Höhe von 4 Mrd. USD

 Durchschnittlicher Aktienkurs von 60 $ für das Jahr 2013
 Erwartetes EPS-Wachstum für 2014 von 10 %

Wie hoch sollte die Anzahl der von der Gesellschaft zurückgekauften Aktien in Ihrem
Finanzmodell sein?
 56,6 Mio.
 60,6 Mio.
 66,7 Mio.
 73,3 Mio.
Unter der Annahme, dass das KGV dieses Unternehmens gleich bleibt, wird ein EPS-Wachstum
von 10 % mit einem Aktienkurswachstum von 10 % auf 66 USD einhergehen.
Anzahl der zurückgekauften Aktien = Aktienrückkaufplan / Aktienkurs = 4 Mrd. USD/66 USD

pro Aktie = 60,6 Mio. Aktien.
 Frage 12
Minderheitsanteile:
 Ist ein Aufwand in der Gewinn- und Verlustrechnung und ein Vermögenswert in der Bilanz
 Ist ein Aufwand in der Gewinn- und Verlustrechnung und Eigenkapital in der Bilanz
 Ist der Betrag, den eine externe Partei in einer Muttergesellschaft besitzt
 Erfordert immer, dass ein Unternehmen Dividenden an die Minderheitsaktionäre ausschüttet
Wenn ein Unternehmen mehr als 50 %, aber weniger als 100 % eines anderen Unternehmens
besitzt, erfasst es einen Teil des Nettogewinns, den es nicht besitzt, als
Minderheitsbeteiligungsaufwand in der Gewinn- und Verlustrechnung und als
Minderheitsbeteiligungssaldo im Eigenkapital seiner Aktionäre in der Bilanz.
 Frage 13
 Einbehaltener Gewinnsaldo 2013 in Höhe von 12 Mrd. USD
 Nettogewinn von 3,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2014
 Investitionsausgaben von 200 Millionen US-Dollar im Jahr 2014
 Vorzugsdividenden in Höhe von 100 Mio. USD im Jahr 2014
 Gemeinsame Dividende von 400 Millionen US-Dollar im Jahr 2014

Wie hoch ist der Bilanzgewinn Ende 2014?
 14,8 Mrd. USD
 15 Mrd. USD
 15,2 Mrd. USD
 15,5 Mrd. USD
 Frage 14
Um herauszufinden, wie viel Bargeld für die Tilgung kurzfristiger Schulden zur Verfügung steht,
z. B. eine revolvierende Kreditlinie, müssen Sie Folgendes beachten:
 Mittelzuflüsse aus dem operativen Geschäft + Mittelabflüsse für Investitionen + Finanzierungs-
Cashflows + beginnender Kassenbestand
 Beginn des Barguthabens + Vorschulden-Cashflows – Min. Barguthaben – Erforderliche
Tilgungszahlungen von LT und anderen Schulden
 Beginn Kassenbestand + Mittelzuflüsse aus dem operativen Geschäft - Mindestkassenbestand
 Beginn Kassenbestand + Mittelzuflüsse aus dem operativen Geschäft + Mittelabflüsse für
Investitionen - Min. Kassenbestand
 Frage 15
Welche der folgenden Maßnahmen sollten Sie ergreifen, um den Zinsaufwand in Zukunft zu
berechnen?
 Wenden Sie einen gewichteten Durchschnittszinssatz multipliziert mit dem anfänglichen
Schuldenstand an
 Wenden Sie einen gewichteten Durchschnittszinssatz multipliziert mit dem Endschuldensaldo
an
 Anwenden eines gewichteten durchschnittlichen Zinssatzes multipliziert mit dem
durchschnittlichen Schuldenstand im Laufe des Jahres
 Keine der oben genannten
 Frage 16
Der Unternehmenswert (Transaktionswert) steht für:
 Wert des gesamten in ein Unternehmen investierten Kapitals
 Wert, der den Eigentümern des Unternehmens zuzurechnen ist
 Marktwert des Eigenkapitals zuzüglich des Dollarwerts aller "in-the-money" Wertpapiere
(Option, Wandelanleihe, Optionsscheine usw.)
 Eigenkapitalwert zzgl. Bruttoverschuldung
Der Unternehmenswert (auch als Unternehmens- oder Transaktionswert bezeichnet) stellt den
Wert des gesamten in ein Unternehmen investierten Kapitals dar, nicht nur des Eigenkapitals des
Unternehmens. Sie kann als Eigenkapitalwert zuzüglich Nettoverschuldung (Bruttoverschuldung
abzüglich Barmittel) berechnet werden.
 Frage 17
Ein Schuldner würde sich in erster Linie mit welchem der folgenden Vielfachen befassen?
I. Unternehmenswert (Transaktion)/ EBITDA
II. Preis/Ertrag
III. Unternehmens (transaktion) wert /umsatz

 Nur I und II
 Nur II
 Nur I und III
 I, II und III
 Frage 18
Am 1. Januar 2014 werden die Aktien von Unternehmen X zu 6,50 USD je Aktie gehandelt,
wobei 400 Millionen Aktien im Umlauf sind. Das Unternehmen hat eine Nettoverschuldung von
300 Millionen US-Dollar. Nachdem Sie ein Ertragsmodell für Unternehmen X erstellt haben,
haben Sie für jedes Jahr bis 2020 den freien Cashflow wie folgt prognostiziert:
Jahr 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Freier 110 120 150 170 200 250 280

Cashflow
Sie schätzen, dass die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) für Unternehmen
X 10 % betragen, und gehen davon aus, dass die freien Cashflows nach 2020, dem letzten
prognostizierten Jahr, jährlich um 3,0 % steigen.
Schätzen Sie den Barwert der prognostizierten freien Cashflows bis 2020, abgezinst mit dem
angegebenen WACC. Angenommen, alle Cashflows werden zum Jahresende generiert (d. h.
keine Anpassung zur Jahresmitte):
 624,1 Mio. USD
 693,3 Mio. USD
 837,0 Mio. USD
 1.117,8 Mio. USD
 Frage 19
Jahr 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Freier 110 120 150 170 200 250 280

Cashflow
Berechnen Sie den impliziten Unternehmenswert von Unternehmen X unter Verwendung der
Discounted-Cashflow-Methode:
 2.759,0 Mio. USD
 2.807,5 Mio. USD
 2.951,2 Mio. USD
 3.232,0 Mio. USD
 Frage 20
Jahr 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Freier 110 120 150 170 200 250 280

Cashflow
Nach der Discounted-Cashflow-Bewertungsmethode sind die Aktien der Gesellschaft X:

 0,13 $ pro Aktie unterbewertet
 0,23 $ je Aktie überbewertet
 0,83 $ pro Aktie unterbewertet
 Frage 21
Die Formel für die Abzinsung eines bestimmten Perioden-Cashflows in der Periode "t" lautet:
 Der Cashflow aus der Periode „t“ geteilt durch (1+Abzinsungssatz) stieg exponentiell auf „t-1“
 Cashflow aus Periode „t“ dividiert durch den exponentiell auf „t“ angehobenen
(Abzinsungssatz)
 Der Cashflow aus der Periode „t“ geteilt durch (1+Abzinsungssatz) stieg exponentiell auf „t“
 Cashflow aus Periode „t“ dividiert durch den exponentiell auf „t-1“ angehobenen
(Abzinsungssatz)
 Frage 22
Der Endwert eines Unternehmens, das auf unbestimmte Zeit wächst, berechnet sich wie folgt:
 Cashflow aus Periode „t+1“ dividiert durch (Diskontsatz – Wachstumsrate)
 Cashflow aus Periode „t+1“ dividiert durch (1 + Diskontsatz)
 Cashflow aus Periode „t“ dividiert durch (Diskontsatz – Wachstumsrate)
 Frage 23
Das zweistufige DCF-Modell ist:
 Wo eine erste Phase der Cashflows explizit prognostiziert wird und dann eine zweite Phase mit
einer anderen Wachstumsrate prognostiziert wird
 der am wenigsten verbreitete DCF-Ansatz
 wobei Stufe 1 eine explizite Projektion der freien Cashflows (in der Regel für 5-10 Jahre) ist
und Stufe 2 eine Pauschalschätzung der Cashflows über den expliziten Prognosezeitraum hinaus
ist
In einem 2-stufigen DCF-Modell beinhaltet Stufe 1 die Projektion der jährlichen freien
Cashflows über die ersten 5-10 zukünftigen Jahre, während Stufe 2 eine pauschale (Endwert-)
Schätzung der Cashflows ab dem Ende dieses expliziten Prognosezeitraums auf Dauer ist.
 Frage 24
Nachteile eines DCF sind NICHT:
 Benötigen realistische prognostizierte Abschlüsse über mindestens einen Konjunkturzyklus (7
bis 10 Jahre) oder bis die Cashflows "normalisiert" sind
 Umsatzwachstumsrate, Marge, Investitionen in Betriebskapital, Investitionen und
Endwertannahmen sowie Annahmen zu Abzinsungssätzen sind für die Bewertung von
entscheidender Bedeutung
 Die freien Cashflows über den ersten 5-10-Jahreszeitraum stellen einen wesentlichen Teil des
Werts dar und sind sehr empfindlich gegenüber Bewertungsannahmen
Der Endwert, nicht die freien Cashflows in den ersten 5-10 Jahren, stellen einen erheblichen
Teil/die Mehrheit des DCF-abgeleiteten Werts eines Unternehmens dar, und eine so hohe
Wertgewichtung des Endwerts wird in der Regel als Nachteil angesehen.
 Frage 25
Der typische Sell-Side-Prozess:
 Ist in der Regel länger als der Buy-Side-Prozess
 Erfordert, dass der Verkäufer die Finanzierung sichert, um das Geschäft abzuschließen
 Umfasst die Identifizierung potenzieller Probleme, die angegangen werden müssen, wie z. B.
Inside Ownership und ungewöhnliche Eigenkapitalstrukturen, Verbindlichkeiten usw.
 Frage 26
Bei einer kürzlich erfolgten M&A-Transaktion ist Folgendes passiert:
 PP&E des Zielunternehmens wurde von seiner ursprünglichen Buchbasis von 650 Millionen
US-Dollar auf 800 Millionen US-Dollar erhöht, um den beizulegenden Zeitwert für
Buchzwecke gemäß der Erwerbsmethode der Rechnungslegung widerzuspiegeln
 Kein „Step-up“ für Steuerzwecke
 Ursprüngliche Steuerbemessungsgrundlage von 650 Millionen US-Dollar

Unter der Annahme eines Körperschaftsteuersatzes von 35 % für Buchzwecke sollte die
Gesellschaft Folgendes erfassen:
 Eine latente Steuerschuld in Höhe von 280 Millionen US-Dollar
 Ein latenter Steueranspruch in Höhe von 280 Millionen US-Dollar
 Eine latente Steuerschuld in Höhe von 52,5 Millionen US-Dollar
 Ein latenter Steueranspruch in Höhe von 52,5 Millionen US-Dollar
 Frage 27
Eine Akquisition schafft Shareholder Value:
 Durch den Erwerb eines Unternehmens, dessen Grundwert niedriger ist als der Kaufpreis
 Wenn ein Unternehmen ein Unternehmen erwirbt, dessen Grundwert höher ist als der Kaufpreis
 Solange der Fundamentalwert des Ziels zuzüglich des Barwerts der Synergien geringer ist als
der Kaufpreis
 Keine
Eine Akquisition schafft Shareholder Value, wenn der Kaufpreis niedriger ist als der
fundamentale Wert des Ziels.
 Frage 28
 Der Erwerber erwirbt 100 % von Target, indem er zusätzliche Aktien emittiert, um Target-
Aktien zu kaufen
 Es wird keine Prämie auf den aktuellen Zielkurs der Aktie angeboten
 Der Preis der Acquirer-Aktie bei Bekanntgabe beträgt 30 $
 Der angestrebte Aktienkurs bei Bekanntgabe beträgt 50 $
 Der EPS des Erwerbers im nächsten Jahr beträgt 3,00 $
 Das EPS-Ziel für das nächste Jahr beträgt 2,00 $
 Der Erwerber hat viertausend ausstehende Aktien
 Target hat zweitausend ausstehende Aktien

Wie ist das Umtauschverhältnis für den Deal?
 0,6x
 1,5x
 1,7x
 2,5x
Überprüfen Sie die richtige Antwort auf dieses Faktenmuster.
 Frage 29
 Der Erwerber erwirbt 100 % von Target, indem er zusätzliche Aktien emittiert, um Target-
Aktien zu kaufen
 Es wird keine Prämie auf den aktuellen Zielkurs der Aktie angeboten
 Der Preis der Acquirer-Aktie bei Bekanntgabe beträgt 30 $
 Der angestrebte Aktienkurs bei Bekanntgabe beträgt 50 $
 Der EPS des Erwerbers im nächsten Jahr beträgt 3,00 $
 Das EPS-Ziel für das nächste Jahr beträgt 2,00 $
 Der Erwerber hat viertausend ausstehende Aktien
 Target hat zweitausend ausstehende Aktien

Was sind unter der Annahme eines Steuersatzes von 40 % die notwendigen Synergien vor
Steuern, um die Gewinnschwelle zu erreichen?
 $6,000
 $8,000
 $10,000
 $12,000
 Frage 30
Pushdown-Abrechnung:
 Bezieht sich auf die Einrichtung einer neuen Bilanzierungs- und Berichtsgrundlage im
Jahresabschluss eines erworbenen Unternehmens
 Hier wird der Kaufpreis im Jahresabschluss des Erwerbers „nach unten gedrückt“ und zur
Anpassung des Buchwerts seiner Vermögenswerte und Verbindlichkeiten verwendet
 Bezieht sich auf die Schaffung einer neuen Bilanzierungs- und Berichtsgrundlage im
Einzelabschluss eines erworbenen Unternehmens
 Frage 31
Verwenden Sie die folgenden Informationen, um die folgende Frage zu beantworten:
 Der Erwerber erwirbt 100 % von Target, indem er neue Schuldtitel in Höhe von 100
Millionen US-Dollar emittiert, um Zielaktien mit einem Zinssatz von 10 % zu erwerben
 Überschüssiges Bargeld wird verwendet, um die Akquisition zu bezahlen
 Der Erwerber erwartet, dass er in der Lage sein wird, mehrere alte Produktionsstätten des
Zielunternehmens zu schließen und im ersten Jahr schätzungsweise 2 Millionen US-Dollar
einzusparen
 Ziel-OP&E wird um 25 Mio. USD zum Marktwert abgeschrieben

 Investmentbanker, Wirtschaftsprüfer und Berater verdienten 30 Millionen US-Dollar an
Gebühren
Welche der folgenden Anpassungen würden an der Pro-forma-Gewinn- und Verlustrechnung
vorgenommen?
 Aufwendungen für Beratungshonorare in Höhe von 30 Millionen US-Dollar
 Zunahme des Abschreibungsaufwands aufgrund von PP&E Zuschreibungen
 Synergien vor Steuern in Höhe von 2 Mio. USD
 Alle oben genannten Punkte
 Frage 32
Verwenden Sie die folgenden Informationen, um die folgende Frage zu beantworten:
 Erwerb erfolgt am 01.07.2013
 Erwerber FYE – 30. Juni
 Zielvorgabe FYE – 31. Dezember
 Erwarteter EPS des Erwerbers für FYE Juni 2014 beträgt 2,40 $
 Der Zielkonsens-EPS für FYE Dezember 2013 beträgt 1,12 $
 Zielkonsens EPS für FYE Dezember 2014 beträgt 1,78 $

Der Einfachheit halber 360 Tage im Jahr vorausgesetzt, berechnen Sie das Ziel-EPS angepasst an
den Erwerber FYE im Transaktionsjahr (FYE Juni 2014):
 $1.45
 $1.62
 $2.00
 $2.90
 Frage 33
A 338(h)(10) Wahl:
 Erfordert, dass der Erwerber innerhalb eines Zeitraums von 2 Jahren mehr als 80 % der
Zielaktien erwirbt
 Erfordert, dass sowohl Käufer als auch Verkäufer gemeinsam entscheiden müssen, dass der IRS
den Erwerb für steuerliche Zwecke als Aktienverkauf ansieht
 Erfordert, dass sowohl Käufer als auch Verkäufer gemeinsam entscheiden müssen, dass der IRS
den Erwerb für einen steuerlichen Verkauf von Vermögenswerten hält
 Frage 34
Ein guter LBO-Kandidat hat welche der folgenden Eigenschaften?
 Signifikante bestehende Hebelwirkung
 Zyklische Cashflows
 Erhebliche Investitionen in das Unternehmen durch Investitionen und Betriebskapital
 Frage 35
Welcher der folgenden Punkte ist KEIN Nachteil bei der Durchführung einer LBO-Analyse?
 Der erzielte Wert reagiert empfindlich auf Prognosen und die Aggressivität der
Betriebsannahmen
 Eigenständiger LBO kann den strategischen Verkaufswert überschätzen, indem Synergien mit
dem Erwerber ignoriert werden
 Nur sinnvoll für Unternehmen, die unter hoher finanzieller Hebelwirkung operieren könnten
 Umsatzwachstumsrate, Margen und Abzinsungssätze sind der Schlüssel zur Bewertung
Einer der Nachteile eines LBO ist, dass er den strategischen Verkaufswert unterschätzen kann,
indem er Synergien mit dem Erwerber ignoriert.
 Frage 36
Während der Eigenkapitalbeitrag in den 1980er Jahren so niedrig wie im einstelligen Bereich
war, lässt sich die aktuelle Aufteilung zwischen Eigenkapital und Fremdkapital bei einem LBO-
Deal am besten wie folgt charakterisieren:
 Eigenkapital - 10%; Schulden 90%
 Eigenkapital - 90%; Schulden 10%
 Eigenkapital - 65 %; Schulden 35 %
 Eigenkapital - 35 %; Schulden 65 %
Der aktuelle LBO-Split beträgt etwa 65 % Schulden / 35 % Eigenkapital.
 Frage 37
Wenn ein LBO-Sponsor seine Investition in 5 Jahren beenden möchte, besteht eine Möglichkeit,
den Eigenkapitalwert eines Unternehmens im Austrittsjahr des LBO-Sponsors zu ermitteln,
darin:
 Verwenden Sie ein Enterprise Value/Sales Multiple, um den Enterprise Value zu finden und
ziehen Sie dann die Nettoverschuldung ab
 Verwenden Sie ein Enterprise Value/EBITDA-Multiplikator, um den Enterprise Value zu
finden, und ziehen Sie dann die Nettoverschuldung ab
 Verwenden Sie ein Kurs-/Ertrags-Multiplikator, um den Eigenkapitalwert zu finden
Alle diese Multiplikatoren – EV/EBITDA, EV/Sales und P/E – können verwendet werden, um
den Eigenkapitalwert eines Unternehmens zum Ausstiegsjahr des LBO-Sponsors zu berechnen.
 Frage 38
Unter Rekapitalisierungsbilanzierung:
 Geschäfts- oder Firmenwert wird erstellt
 Rücksendungen an Sponsoren sind davon betroffen
 Der Kaufpreis wird als Minderung des Eigenkapitals ausgewiesen
 Frage 39
Welche der folgenden Aussagen trifft auf vorrangige Schulden zu?
 Hat die am wenigsten einschränkenden Zusicherungen, weil es durch das Vermögen des
Unternehmens gesichert ist
 Da es durch das Vermögen des Unternehmens besichert ist, ziehen es die Kreditgeber vor, die
Schulden im Laufe der Zeit ausstehen zu lassen, um mehr Zinsen zu generieren
 Verwendet in der Regel PIK-Wertpapiere oder kommt mit Optionsscheinen wie Mezzanine-
Schulden
Vorrangige Schuldtitel haben die restriktivsten Verpflichtungen und können vor dem
Fälligkeitsdatum im Voraus bezahlt werden.
 Frage 40
Am 30. Dezember 2013:
 Unternehmen Y wird mit 10 $ pro Aktie gehandelt
 Unternehmenswert / EBITDA-Multiplikator von 5,0x
 Verschuldungsgrad von 0,6x (Nettoverschuldung/EBITDA)
 2013 EBITDA = 2,0 Mrd. USD
 Keine Barmittel in der Bilanz von Unternehmen Y annehmen

 Unternehmen Y durchläuft einen LBO und wird rekapitalisiert
 Die neue Verschuldungsquote des Unternehmens beträgt das 5,0-fache

 Der Ausstieg des Finanzsponsors ist für das 5. Jahr geplant. Angenommen, das EV/ EBITDA-
Multiplikator am Ende des Jahres entspricht dem aktuellen Multiplikator.
 Erforderliche Rendite beträgt 25 %
 Exit-Jahres-EBITDA voraussichtlich 3,0 Milliarden US-Dollar
 Die Verschuldungsquote des Unternehmens zum Jahresende beträgt das 1,6-fache

Wie hoch ist der anfängliche Eigenkapitalwert?
 9,0 Mrd. USD
 8,8 Mrd. USD
 7,6 Mrd. USD
 8,0 Mrd. USD
 Frage 41


Wie viel Schulden werden bis zum Austrittsjahr (seit der LBO-Ankündigung) zurückgezahlt?
 6,4 Mrd. USD
 5,2 Mrd. USD
 6,2 Mrd. USD
 5,6 Mrd. USD
 Frage 42


Was ist das anfängliche Eigenkapital, das erforderlich ist, um die von den Finanzsponsoren
geforderte Rendite zu erreichen?
 4,95 Mrd. USD
 3,34 Mrd. USD
 3,15 Mrd. USD
 3,80 Mrd. USD
 Frage 43
Nicht-Eigenkapitalforderungen, die vom Unternehmenswert abgezogen werden sollten, um den
Eigenkapitalwert zu ermitteln, umfassen alle folgenden Punkte, MIT AUSNAHME von:
 Minderheitsbeteiligung
 Vorzugsaktien
 Aktivierte Leasingverhältnisse
Alle Nicht-Eigenkapitalforderungen (Schulden und Äquivalente) müssen vom
Unternehmenswert abgezogen werden, um den Eigenkapitalwert eines Unternehmens zu
ermitteln. Diese Nicht-Eigenkapitalansprüche können Schulden, Vorzugsaktien,
Minderheitsanteile und Leasingverhältnisse umfassen.
 Frage 44
„LTM“ (Last Twelve Months) wird wie folgt berechnet:
 Späteste abgeschlossene Geschäftsjahresergebnisse + Späteste gemeldete Stub-
Periodenergebnisse – Gleiche Stub-Periodenergebnisse wie vor einem Jahr
 Neueste Geschäftsjahresergebnisse – Letzte gemeldete Stub-Periodenergebnisse + Gleiche
Periodenergebnisse vor einem Jahr
 Späteste abgeschlossene Geschäftsjahresergebnisse
 Frage 45
Die Aktien des Unternehmens A werden derzeit mit 50 US-Dollar pro Aktie gehandelt. Eine
Umfrage unter Wall Street-Analysten zeigt, dass die EPS-Erwartungen für Unternehmen A für
das Gesamtjahr 2014 bei 2,50 USD pro Aktie liegen. Unternehmen A hat 300 Millionen
verwässerte Aktien im Umlauf. Die Hauptkonkurrenten von Unternehmen A werden zu einem
durchschnittlichen Aktienkurs /erwartetem EPS 2014 von 23,0 gehandelt.
Unter Verwendung der vergleichbaren Unternehmensanalyse-Bewertungsmethode sind die

Aktien der Gesellschaft A:
 Angemessener Preis
 7,50 $ je Aktie unterbewertet
 Benötigen Sie weitere Informationen
 Frage 46
Ein Schuldner würde sich in erster Linie mit welchem der folgenden Vielfachen befassen?
I. Unternehmenswert (Transaktion)/ EBITDA
II. Preis/Ertrag
III. Unternehmens (transaktion) wert /umsatz
 Nur I und II
 Nur II
 Nur I und III
 I, II und III
 Frage 47
Die Aktien des Unternehmens A werden derzeit mit 20 US-Dollar pro Aktie gehandelt. Eine
Umfrage unter Wall Street-Analysten zeigt, dass die EPS-Erwartungen für Unternehmen A für
das Gesamtjahr 2014 bei 1,50 USD pro Aktie liegen. Unternehmen A hat 200 Millionen
verwässerte Aktien im Umlauf. Die Hauptkonkurrenten von Unternehmen A werden zu einem
durchschnittlichen Aktienkurs /erwartetem EPS 2014 von 15,0 gehandelt.
Unter Verwendung der vergleichbaren Unternehmensanalyse-Bewertungsmethode sind die

Aktien der Gesellschaft A:
 Angemessener Preis
 2,50 $ je Aktie unterbewertet
 Benötigen Sie weitere Informationen
 Frage 48
Wenn Sie eine Transaktionskompensationsanalyse durchführen möchten, sollten einige der
fusionsbezogenen Einreichungen, die betrachtet werden sollten, jede der folgenden
AUSNAHMEN umfassen:
 8-K
 Formular S-1
 Vollmachtserklärung
 Formular S-4
Die S-1-Registrierung wird von einem Unternehmen eingereicht, wenn es beschließt, an die
Börse zu gehen und Wertpapiere in einem Börsengang (Initial Public Offering, IPO) zu
verkaufen. Das Formular enthält zwar nützliche historische Finanzdaten über das Unternehmen,
enthält jedoch keine M&A-bezogenen Informationen.
 Frage 49
Bei der Bestimmung des Werts für ein Unternehmen auf der Grundlage von Transaktionen und
nicht auf der Grundlage von Handelskompositionen ist einer der Hauptunterschiede, die sich auf
den Wert auswirken, Folgendes:
 Fehlen eines vergleichbaren Universums
 Für die Kontrolle des Unternehmens gezahlte Prämie
 Nicht verfügbare historische Informationen
 Ziel war nie öffentlich
Transaktionskompaktierungen spiegeln in der Regel eine Prämie wider, die Erwerber über dem
Aktienkurs eines Unternehmens gezahlt haben, um die Kontrolle über ein Ziel zu erlangen.
 Frage 50
Garths Micro Brewery, deren Aktien derzeit zu 40 US-Dollar pro Aktie gehandelt werden,
erwägt die Übernahme von Wayne's Beer Bottling Co. Sie haben eine Gruppe vergleichbarer
Transaktionen innerhalb des Bierabfüllbereichs zusammengestellt und berechnet, dass seit 2014
Akquisitionen, die denen von Garth ähneln (oder vergleichbar sind!), Transaktionswerte
(Angebotswert des Ziels plus etwaige Zielschulden, abzüglich Barmittel) aufweisen, die im
Durchschnitt das 8,0-fache des EBITDA des Ziels betragen.
 Waynes Aktien werden derzeit zu 34 $ pro Aktie gehandelt
 Wayne's hat 50 Millionen verwässerte Aktien im Umlauf
 Waynes LTM-EBITDA betrug 250 Millionen US-Dollar
 Waynes Nettoverschuldung betrug 200 Millionen US-Dollar

Wie hoch ist der Angebotswert je Aktie und der Angebotsaufschlag?
 32,33 $ pro Aktie; -4,9%
 36,00 $ pro Aktie; 5,9%
 44,00 $ pro Aktie; 29,4%
 52,94 $ pro Aktie; 55,7%

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Làm ví d Schöpft. Errichte das Haus, indem du es baust.

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Ihre Antwort ist falsch.

 2014 Umsatz von 5 Mrd. USD

 2013 Forderungen in Höhe von 400 Mio. USD

 2014 Forderungen in Höhe von 600 Mio. USD

 2014 Umsatz von 8 Mrd. USD

 2014 COGS von 5 Mrd. USD

 2013 Forderungen in Höhe von 400 Mio. USD

 2013 Vorräte von 1 Milliarde US-Dollar

 2014 Vorräte von 800 Mio. USD

 2013 Verbindlichkeiten in Höhe von 250 Mio. USD

 2014 Verbindlichkeiten in Höhe von 300 Mio. USD

= 900 Mio. USD/5 Mrd. USD x 365 Tage

Bestimmte – aber nicht alle – immaterielle Vermögenswerte haben eine unbestimmte

 Aktienrückkaufplan 2014 in Höhe von 4 Mrd. USD

 Erwartetes EPS-Wachstum für 2014 von 10 %

Anzahl der zurückgekauften Aktien = Aktienrückkaufplan / Aktienkurs = 4 Mrd. USD/66 USD

 Einbehaltener Gewinnsaldo 2013 in Höhe von 12 Mrd. USD

 Nettogewinn von 3,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2014

 Investitionsausgaben von 200 Millionen US-Dollar im Jahr 2014

 Vorzugsdividenden in Höhe von 100 Mio. USD im Jahr 2014

 Gemeinsame Dividende von 400 Millionen US-Dollar im Jahr 2014

I. Unternehmenswert (Transaktion)/ EBITDA

III. Unternehmens (transaktion) wert /umsatz

Freier 110 120 150 170 200 250 280

Freier 110 120 150 170 200 250 280

Freier 110 120 150 170 200 250 280

Nach der Discounted-Cashflow-Bewertungsmethode sind die Aktien der Gesellschaft X:

 Kein „Step-up“ für Steuerzwecke

 Ursprüngliche Steuerbemessungsgrundlage von 650 Millionen US-Dollar

 Der Preis der Acquirer-Aktie bei Bekanntgabe beträgt 30 $

 Der angestrebte Aktienkurs bei Bekanntgabe beträgt 50 $

 Der EPS des Erwerbers im nächsten Jahr beträgt 3,00 $

 Das EPS-Ziel für das nächste Jahr beträgt 2,00 $

 Der Erwerber hat viertausend ausstehende Aktien

 Target hat zweitausend ausstehende Aktien

 Der angestrebte Aktienkurs bei Bekanntgabe beträgt 50 $

 Der EPS des Erwerbers im nächsten Jahr beträgt 3,00 $

 Das EPS-Ziel für das nächste Jahr beträgt 2,00 $

 Der Erwerber hat viertausend ausstehende Aktien

 Target hat zweitausend ausstehende Aktien

 Überschüssiges Bargeld wird verwendet, um die Akquisition zu bezahlen

 Ziel-OP&E wird um 25 Mio. USD zum Marktwert abgeschrieben

 Erwerb erfolgt am 01.07.2013

 Erwerber FYE – 30. Juni

 Zielvorgabe FYE – 31. Dezember

 Der Zielkonsens-EPS für FYE Dezember 2013 beträgt 1,12 $

 Zielkonsens EPS für FYE Dezember 2014 beträgt 1,78 $

 Unternehmen Y wird mit 10 $ pro Aktie gehandelt

 Unternehmenswert / EBITDA-Multiplikator von 5,0x

 Verschuldungsgrad von 0,6x (Nettoverschuldung/EBITDA)

 2013 EBITDA = 2,0 Mrd. USD

 Keine Barmittel in der Bilanz von Unternehmen Y annehmen

 Unternehmen Y durchläuft einen LBO und wird rekapitalisiert

 Die neue Verschuldungsquote des Unternehmens beträgt das 5,0-fache

 Erforderliche Rendite beträgt 25 %

 Exit-Jahres-EBITDA voraussichtlich 3,0 Milliarden US-Dollar

 Die Verschuldungsquote des Unternehmens zum Jahresende beträgt das 1,6-fache

 Unternehmen Y wird mit 10 $ pro Aktie gehandelt

 Unternehmenswert / EBITDA-Multiplikator von 5,0x

 Verschuldungsgrad von 0,6x (Nettoverschuldung/EBITDA)

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