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G 02531 NR. 165 Deutschlands Wirtschafts- und Finanzzeitung DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020

Zukunft Bilanzcheck Veggie-Boom First Lady

Womit deutsche Was bei Fresenius die Warum Rügenwalder Melania Trump kulti-
Start-ups das Weltall bisherigen Wachstums- Mühle die Wurst bald viert eher leise Töne
erobern wollen. fantasien ausbremst. wurst sein könnte. im US-Wahlkampf.
► 20 ► 24 ► 44 ► 47

Schweden
Parteichefs Markus Söder (CSU),
Annegret Kramp-Karrenbauer
Märkte Wirtschaft profitiert
(CDU), Norbert Walter-Borjans Dax vom Sonderweg
und Saskia Esken (SPD; v.l.): 13.143 Pkt.
Neue Maßnahmen gegen die +0,62 %
Wirtschaftskrise. Mit einem Einbruch des Bruttoinlands-
MDax
produkts um 8,3 Prozent im zweiten
27.766 Pkt. Quartal ist Schweden im europäischen
+0,59 % Vergleich relativ gut durch die Krise ge-
kommen. Auch für das Gesamtjahr fal-
TecDax len die Prognosen besser aus als etwa für
3.159 Pkt. Deutschland oder gar den EU-Schnitt.
+0,86 % So gesehen ist die Strategie von Chef-
dpa, Uncredited/The White House/AP/dpa

epidemiologe Anders Tegnell aufgegan-

E-Stoxx 50 gen, der den schwedischen Sonderweg
3.347 Pkt. mit wenig Eindämmungsmaßnahmen
+0,51 %
gegen das Coronavirus auch mit der
Wirtschaft begründet hat. Dennoch
Belgien, Luxemburg, Niederlande u. Österreich 3,70 €

Dow Jones
3,70 GBP / 3,90 GBP, Schweiz 5,80 CHF / 6,20 CHF,
/ 3,90 €, Frankreich 4,10 € / 4,50 €, Großbritannien

28.199 Pkt.
wächst die Kritik im Land, denn die
-0,17 % Zahl der Corona-Opfer ist in Schweden
überdurchschnittlich hoch. Und die Ar-
Nasdaq beitslosenquote dürfte auf mehr als
zehn Prozent steigen. ► 6
Polen 22,90 PLN / 23,90 PLN

11.571 Pkt.
+0,91 %

S&P 500

Kritik an Krisenhilfe
3.454 Pkt. Autobauer
+0,31 %

Nikkei
Audi plant elektrisches
Oberklasse-Modell
Handelsblatt Print + Premium: 76,69 Euro

23.291 Pkt.
Um die wirtschaftlichen Folgen der Corona-Bekämpfung zu lindern, stellt die -0,03 %
www.handelsblatt.com/angebot
Handelsblatt Print: 66,70 Euro

Bundesregierung erneut Milliarden zur Verfügung. Nicht nur Ökonomen warnen. Euro/Dollar
Audi-Chef Markus Duesmann will mit
dem Projekt „Artemis“ den Vorsprung
Monatsabonnement:

1,1816 US$
des Konkurrenten Tesla in der Elektro-

M
an wolle „mit Wumms aus der Krise“, hatte
Vizekanzler Olaf Scholz (SPD) im Juni das
Ziel des neuen Konjunkturpakets um-
schrieben. Jetzt legten die Spitzen von Uni-
on und SPD nach und verlängerten die
Handelsblatt GmbH Kundenservice
gereicht, nur die Branchen, welche besonders von
den staatlichen Beschränkungen betroffen sind,
zusätzlich bis Ende 2021 zu schützen.“
DIHK-Präsident Eric Schweitzer spricht sich
Die Ver- dafür aus, das Insolvenzrecht bis zum Jahresende
-0,16 %
mobilität einholen. Das erste Modell
Gold der Ingolstädter Volkswagen-Tochter
1.934,60 US$ soll eine Elektro-Limousine der Ober-
+0,33 % klasse werden, erfuhr das Handelsblatt
aus Konzernkreisen. Unter dem Ar-

Bezugsdauer des Kurzarbeitergeldes, die Über- durch moderne Instrumente für Unternehmens- Öl beitstitel „Landjet“ soll das Fahrzeug
längerung
kundenservice@handelsblatt.com

brückungshilfen für Kleinbetriebe sowie die Aus-
setzung der Insolvenzantragsfristen.
Für Ifo-Präsident Clemens Fuest ist das jetzt
Tel. 0800–2233110,
sanierungen zu ergänzen. „Denn schon jetzt geht
des Kurzar- Vertrauen in der Wirtschaft verloren, und die Sor-
beitergeldes ge greift um sich, dass es wegen verschleppter In-
45,37 US$ oberhalb des bisherigen Topmodells
-0,42 %
A8 angesiedelt werden. Das Oberklas-
sefahrzeug soll eine neue Software-

zu viel Wumms: „Die Verlängerung des Kurz-
arbeitergeldes kommt zu früh“, sagte er dem Han-
delsblatt. „Man hätte die Wirtschaftsentwicklung
abwarten sollen, bevor man die Verlängerung zu-


kommt zu solvenzen zu gefährlichen Kettenreaktionen Dax plattform bekommen und eine größere
kommt.“ Helfen die neuen Unterstützungspro- Gewinner Reichweite als das konkurrierende Tes-
früh. gramme wirklich der Wirtschaft – oder vor allem la Model S erreichen. Der Start ist al-
Clemens Fuest Union und SPD im Wahlkampfjahr? „Die Große InĈneon lerdings erst 2024 geplant. ► 18

sagt.“ Der Vorsitzende des Parlamentskreises Mit- Koalition versucht offenbar, sich Zeit zu kaufen, +3,82 %
Ifo-Präsident
23,80 €
telstand der Unions-Bundestagsfraktion, Christian um über die Bundestagswahl hinauszukommen“,
von Stetten, nannte die Beschlüsse zum Kurz- argwöhnt FDP-Chef Christian Lindner.

 

BMW
arbeitergeld realitätsfremd: „Es hätte völlig aus- M. Greive, D. Riedel, F. Specht ► Fortsetzung auf Seite 4 Berkshire Hathaway
+2,33 %
59,30 €
Buffett sucht nach
VW Vz. neuen Chancen
Forscher fürchten Corona-Chaos +1,76 %
138,60 €
PREIS

Star-Investor Warren Buffett wird am

3,30 €

Experten fordern eine Konzentration auf die aussichtsreichsten Therapieansätze. Verlierer

Während die Forschung an Impfstoffen
gegen das neuartige Coronavirus hoff-
nungsvoll vorankommt, läuft die Suche
nach einer wirksamen Arzneimittel-
therapie gegen die Folgen einer Covid-
19-Erkrankung zäh. Dabei wird unter
Hochdruck geforscht. Rund 750 Sub-
stanzen werden in klinischen Studien
der Phasen zwei und drei aktuell getes-
tet. Gerade diese große Zahl könnte
nach Einschätzung von Experten aber
kontraproduktiv sein.
„Zu viele schlecht konzipierte Stu-
dien absorbieren Patienten, die eigent-
lich an besseren Studien teilnehmen
sollten“, kritisieren Scott Gottlieb und
Mark McClellan, beide ehemalige Di-
rektoren der US-Aufsicht FDA. Sie plä-
dieren dafür, die klinische Forschung
stärker auf die Produktkandidaten zu
konzentrieren. Schon seit Längerem
warnen Wissenschaftler, dass zu viele
Ressourcen in nicht aussagekräftigen
Tests vergeudet werden.
Wie groß die Unsicherheit bei The-
rapieansätzen ist, zeigte sich zuletzt bei
der Plasmatherapie. Die US-Aufsicht
FDA erteilte dieser am Wochenende
eine Zulassung für die Notfallbehand-
lung. Während US-Präsident Donald
Trump das als „historischen Durch-
bruch“ feiert, kritisieren Branchenex-
perten die Entscheidung als politisch
motiviert und durch die konkrete Da-
tenlage nicht gerechtfertigt.
Siegfried Hofmann ► Seite 16
Sonntag 90 Jahre alt und führt das
Konglomerat Berkshire Hathaway seit
E.On
nunmehr 55 Jahren. Doch ausgerech-
-1,13 % net im Jubiläumsjahr ist ihm nicht nach
10,03 € Feiern zumute. Schon lange wartet er
darauf, dass die Preise am Aktienmarkt
Dt. Telekom und in der Unternehmenswelt wieder
-0,49 % sinken, um sich noch einmal als großer
15,09 € Dealmaker zu beweisen. Eine Reihe
seiner Tochterunternehmen ist nun
MTU Aero Eng. von der Coronakrise stark betroffen.
-0,48 %
Private-Equity-Firmen schnappen dem
155,50 €
Senior zudem die Deals weg. Dabei
Stand: 17:00 Uhr mangelt es Buffett nicht an Geld. ► 28

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Inhalt
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Politik Unternehmen Finanzen

Digital

Meistgelesen

1 Audi
Die VW-Premiumtochter will mit
einer Elektro-Limousine der Ober-
klasse dem E-Auto-Pionier Tesla
Corona-Pandemie Covid-19 Berkshire Hathaway Konkurrenz machen. Das Projekt
trägt den Arbeitstitel „Landjet“.
Schwedens Sonderweg Warnung vor Buffetts letzte
stützt die Wirtschaft Corona-Chaos große Wette
Mit einem Einbruch von 8,3 Prozent im
zweiten Quartal kommt das Land wirt-
Während die Entwicklung von Impfstoffen
Hoffnung macht, hat die Pharmabranche
Der Starinvestor wird am Sonntag 90
Jahre alt. Schon lange wartet er darauf,
2 US-Wahl
US-Außenminister Mike Pompeo
provoziert mit einer Rede auf dem
schaftlich relativ gut durch die Krise. bei der Suche nach Medikamenten gegen dass die Preise von Aktien und Unterneh- Parteitag der Republikaner Protest.
Doch der Preis ist hoch, und die Kritik an Covid-19 ein bizarres Problem: Es gibt zu men wieder sinken, um sich noch einmal Seine Teilnahme an dem Event könnte
dem Kurs wächst.  6 viele Studien.  16 als großer Dealmaker zu beweisen.  28 ein Nachspiel im US-Kongress haben.

3 RWE
Wahlrecht Die Spitzen von CDU/CSU Medikamente gegen Covid-19 Das Berkshire-Portfolio Seit Langem erzielt
und SPD haben sich auf eine Mini-Wahl- Jenaer Unternehmen Inflarx verfolgt Warren Buffett traumhafte Renditen. Zum
rechtsreform geeinigt.  7 einen vielversprechenden Ansatz.  17 Jubiläum lässt der Erfolg etwas nach.  29 Noch vor Kurzem war RWE ein
Sanierungsfall. Jetzt greift CEO Rolf
Stromnetzausbau Der Bund will Anteile Audi Die VW-Premiumtochter will mit Fed Die Rede von Zentralbank-Chef Martin Schmitz wieder an – bei
von Tennet erwerben. Der niederländische dem Projekt „Artemis“ den Rückstand auf Powell auf dem Symposium in Jackson erneuerbaren Energien. Auch zum
Staat hat aber andere Vorstellungen.  8 Tesla aufholen.  18 Hole birgt Überraschungspotenzial.  30 beschleunigten Kohleausstieg wäre er
bereit.
Datenschutzabkommen mit USA Evonik Der Konzern kauft den ame- Deka Für das laufende Jahr rechnet der

4 Coronahilfen
Mittelständler fordern, dass Kanzlerin rikanischen Katalysatorspezialisten Sparkassen-Fondsanbieter mit einem
Merkel sich des Themas annimmt.  9 Porocel. 19 deutlichen Gewinneinbruch.  31
Kurzarbeit, Überbrückungshilfen,
Global Challenges Warum ausländische Zukunftstechnologie Morpheus aus Ostdeutsche Sparkassen Die Institute Insolvenzschutz: Union und SPD
Investoren nicht verschreckt werden Dresden baut mit großem Erfolg Manö- rechnen mit weniger Gewinn, erwarten beschließen ein neues Gesamtpaket
dürfen, erklärt Ann-Christin Achleitner.  10 vriertriebwerke für Satelliten.  20 aber keine massiven Kreditausfälle.  31 zu Corona-Maßnahmen. Zudem einigt
sich die Koalition auf eine Wahlrechts-
US-Wahl US-Präsident Donald Trump Bahnindustrie Der Chef des Branchen- Auto-Aktien Die Papiere von Autoherstel- reform.
nutzt die Ressourcen seines Amts offensiv verbands VDB sieht das größte Effizienz- lern und -zulieferern hinken dem Dax seit
für den Parteitag der Republikaner.  12 potenzial in der Digitalisierung.  22 Jahren hinterher.  32

5 Immobilienpreise

imago images/TT, Cultura/Getty Images, imago images/MediaPunch, EWI, Aiesec/Javier [M]

China Pekings Außenminister Wang Facebook Der Konzern erwägt, mit Wertpapiere Viele Privatanleger eröffnen Manche Ökonomen hatten damit
startet seine Europareise in Rom und seinem Nachrichtenangebot nach erstmals ein Depot. Davon profitieren gerechnet, dass die Coronakrise die
sucht Verbündete.  13 Deutschland zu expandieren.  23 Direktbanken und Onlinebroker.  34 Immobilienpreise bremsen würde.
Doch jüngste Zahlen zeigen deutliche
Mexiko Der Skandal um den brasilia- Fresenius Die Pandemie dämpft die Börsengang Palantir Die US-Daten- Anstiege.
nischen Baukonzern Odebrecht erreicht Aussichten – obwohl das diversifizierte analysefirma will per Direktplatzierung auf
die politische Elite in Mexiko.  13 Geschäftsmodell robust ist.  24 das Handelsparkett.  35

Meinung & Analyse Gastkommentar

Politik Unternehmen & Finanzen
Koalitionsausschuss Für die neuen VW Der Konzern forciert den Umbau. Ob
Coronahilfen könnte die Bevölkerung das gelingt, hängt am diplomatischen Angesichts der Bedrohung durch
einen hohen Preis zahlen  14 Geschick des Managements.  26 die Erderwärmung geht es nicht
um das „Ob“ von Klimaschutz,
Wahlrecht Die geplanten Änderungen Grüne Anleihe In Sachen Nachhaltig-
sind allenfalls ein Reförmchen.  15 keit verändert das nichts.  27 sondern um das „Wie“.
Marc Bettzüge, Friedbert Pflüger
Atomkonflikt Das Iran-Regime fährt im Warren Buffett Berkshire Hathaway Direktor EWI, Köln, Direktor EUCERS, London
Nervenpoker gegen die USA zahlreiche muss das richtige Maß an Veränderung
Siege ein.  15 finden.  27  48

In dieser Ausgabe
Namensindex
López Obrador, Andrés Manuel ....................................13
Abel, Greg ......................................................................29
Achleitner, Ann-Kristin..................................................10
Altmaier, Peter ................................................................8
Behle, Christine ............................................................46
Biden, Joe ......................................................................12
Braun, Markus .................................................................3
Brink, Stefan ...................................................................9
Brinkhaus, Ralph ............................................................5
Buffett, Warren..................................................27, 28, 29
Combs, Todd..................................................................29
Danne, Matthias ...........................................................31
Diess, Herbert ...............................................................18
Duesmann, Markus ......................................................18
Eckstein, Jens ...............................................................45
Gifford, Angelika ...........................................................23
Grund, Fabiola Fernandez ............................................46
Guindos, Luis de............................................................47
Hähnel, Michael ............................................................44
Haßelmann, Britta ..........................................................7
Jain, Ajit .........................................................................29
Karp, Alex ......................................................................35
Kohlbecker, Christoph ..................................................45
Kramp-Karrenbauer, Annegret .......................................7
Kretschmann, Winfried ..................................................5
Kullmann, Christian ......................................................19
Lagarde, Christine.........................................................47
Lane, Philip ....................................................................47
Loringhoven, Arndt Freytag von ..................................47
Lozoya, Emilio ...............................................................13
Marsalek, Jan ..................................................................3
Merkel, Angela ............................................................5, 9
Musk, Elon .....................................................................20
Nieto, Enrique Peña ......................................................13
Pence, Mike ...................................................................12
Pompeo, Mike ...............................................................12
Powell, Jerome ..............................................................30
Puttrich, Lucia .................................................................5
Regge, Nils ....................................................................45
Riedemann, Niels..........................................................17
Rodenbeck, Andre ........................................................22
Rousseff, Dilma .............................................................13
Saathoff, Johann ...........................................................47
Schütz, Alexander .........................................................30
Schwarzer, Eckhard ........................................................9
Söder, Markus .........................................................4, 5, 7
Stocker, Georg ...............................................................31
Sweeney, Tim ................................................................46
Tegnell, Anders ................................................................6
Thiel, Peter ....................................................................35
Trump, Donald.........................................................12, 16
Trump, Melania .......................................................12, 47
Walter-Borjans, Norbert .................................................7
Weil, Stephan ..................................................................5
Weschler, Ted ................................................................29
Wiese, Dirk ....................................................................47
Wolf, Chad .....................................................................12
Zuckerberg, Mark .........................................................23
Unternehmensindex
50Hertz ............................................................................8
Adrenomed ....................................................................17
American Airlines ..........................................................29
American Express .........................................................29
Amprion ...........................................................................8
Apollo Health Ventures .................................................45
Apple ..................................................................28, 29, 46
Audi ................................................................................18
Bank of America......................................................28, 29
Bayer ..............................................................................23
Berkshire Hathaway ...............................................28, 29
Biontech ........................................................................16
BMW ................................................................................5
BNP Paribas ..................................................................34
Coca-Cola ................................................................28, 29
Comdirect ......................................................................34
Consorsbank .................................................................34
Daimler ............................................................................5
Deka ...............................................................................31
Delta Air Lines ...............................................................29
Deutsche Bahn .............................................................22
Deutsche Bank ..............................................................30
DKB ................................................................................34
Eli Lilly ............................................................................17
Epic Games ...................................................................46
Evonik ............................................................................19
Facebook .......................................................................23
Flatex .............................................................................34
Freie Internationale Sparkasse ....................................30
Fresenius .......................................................................24
Genobroker....................................................................34
Gilead .............................................................................17
Gratisbroker ..................................................................34
Inflarx .............................................................................17
ING .................................................................................34
Justtrade........................................................................34
Kraft Heinz.....................................................................29
Maxblue .........................................................................34
Merck & Co ....................................................................17
Morpheus ......................................................................20
Odebrecht......................................................................13
Onvista ...........................................................................34
Ostdeutscher Sparkassenverband ..............................31
Palantir ..........................................................................35
Pemex ............................................................................13
Porocel ...........................................................................19
Postbank ........................................................................34
Regeneron .....................................................................17
Roche .............................................................................17
Rügenwalder Mühle .....................................................44
RWE .................................................................................9
Salesforce ......................................................................21
Sanofi .............................................................................17
S-Broker .........................................................................34
Scalable Capital ............................................................34
SGCC................................................................................9
Southwest Airlines ........................................................29
Stada ..............................................................................21
Targobank ......................................................................34
Tennet ..............................................................................8
Tesla ...............................................................................18
Trade Republic...............................................................34
TransnetBW .....................................................................8
United Airlines ..............................................................29
Volkswagen ...............................................................5, 18
Wirecard ..........................................................................3

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Inhalt 3

Märkte heute In eigener Sache

Podcast zum Wirecard-Skandal

1 Tiffany
Die US-Juwelierkette berichtet
über den Verlauf des zweiten
einstelligen Prozentbereich in
Aussicht. Denn trotz Corona-Pan-
demie konnte FMC im ersten den Aufstieg des Zahlungsabwicklers in den Leit-
Quartals. Man darf gespannt sein, Halbjahr bei Umsatz und Ergebnis index Dax. Sie sprechen zudem mit ehemaligen
ob sich das Unternehmen von zulegen, auch dank staatlicher Wegbegleitern der früheren Wirecard-Führungs-
dem Einbruch im Vorquartal Kompensationszahlungen. crew um Ex-CEO Markus Braun und Ex-COO
bereits wieder erholt hat. Denn Jan Marsalek sowie mit Insidern, Politikern, Kri-
der Konzern leidet stark unter der
Corona-Pandemie. Im ersten
Geschäftsquartal bis Ende April
3 Coty
Der US-Kosmetikkonzern, der
mehrheitlich zur JAB-Holding der
minologen, Detektiven und geschädigten Inves-
toren.
„Uns beschäftigen die Vorwürfe gegen das
waren die Erlöse im Jahresver- deutschen Milliardärsfamilie Unternehmen schon seit Jahren. Der Podcast soll
gleich um 45 Prozent auf 556 Reimann gehört, legt Zahlen für helfen, das System, das den Betrug möglich ge-
Millionen Dollar eingebrochen. das vierte Quartal sowie für das macht hat, noch besser zu erklären“, sagt Han-
Unterm Strich stand ein Verlust im Juni beendete Geschäftsjahr Zusammen mit der Audio-Plattform Podimo star- delsblatt-Chefredakteur Sven Afhüppe.
von 65 Millionen Dollar, nach 125 2019/20 vor. Experten gehen tet das Handelsblatt einen Podcast über den Wi- Moderiert wird „Der Fall Wirecard“ von den
Millionen Gewinn im Vorjahr. davon aus, dass Coty durch die recard-Skandal. In „Der Fall Wirecard” gehen Handelsblatt-Redakteuren Ina Karabasz und Felix
coronabedingt schwächere Handelsblatt-Redakteure und -Investigativ-Re- Holtermann. Der Podcast erscheint immer mitt-

2 FMCDer Dialysekonzern Fresenius

Medical lädt zur virtuellen Haupt-
versammlung. Die Aktionäre
sollen über die 23. Dividendenerhö-
hung in Folge abstimmen. Aller-
dings fällt die Erhöhung um 2,6
Prozent auf 1,20 Euro nicht ganz
Nachfrage nach Kosmetik- und
Make-up-Produkten vor allem im
Schlussquartal deutlich weniger
porter der Frage nach, wie es zu diesem wohl
größten Bilanzbetrug der Nachkriegsgeschichte
kommen konnte. Sie beleuchten die Geschichte
wochs – exklusiv auf der Website des Handels-
blatts und in der Podcast-App Podimo. Die ersten
Folgen sind zudem auf allen gängigen Podcast-
verdient hat als Vorjahr. der mutmaßlichen Drahtzieher und beschreiben Plattformen verfügbar.
4 HP Der PC- und Druckerhersteller
berichtet über den Verlauf seines
Anzeige

so üppig aus wie in früheren dritten Geschäftsquartals. Analys-

Jahren. Der Dax-Konzern will ten rechnen im Schnitt mit einem
nach einem Übergangsjahr 2019 Rückgang des Gewinns je Aktie
in diesem Jahr wieder kräftig von 58 Cent im Vorjahreszeitraum
wachsen. Konzernchef Rice auf nur mehr knapp 43 Cent.
Powell stellt einen währungsberei- Beim Umsatz sehen sie ein Minus
nigten Zuwachs bei Umsatz und von 8,6 Prozent auf 13,34 Milliar-
Ergebnis im mittleren bis hohen den Dollar.

DEUTSCHLANDS WIRTSCHAFTS-
UND FINANZZEITUNG

Verleger: Dieter von Holtzbrinck Anzeigen:

Redaktion
Anzeigenverkauf Handelsblatt
Tel.: 0211 - 887–0, Fax: 0211 - 887–33 59 
   
  


E-Mail: info@iqm.de; Internet: www.iqm.de
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Chefredakteur: Sven Afhüppe
Stv. d. Chefredakteurs: Peter Brors, Sebastian Matthes
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(Head of Digital), Thomas Tuma E-Mail: info@iqdigital.de; Internet: www.iqdigital.de
Anzeigenverkauf Handelsblatt Personalanzeigen (*2"+&
Autor: Hans-Jürgen Jakobs Tel.: 040 - 32 80 229, Fax: 040 - 32 80 472
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Saskia Ballhausen (Stv. Ltg.) Tel.: 0211 - 887 – 26 60, Fax: 0211 - 887 – 97 26 60
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-"$ . /&$- 1" -"+
&'1! '1
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(Finanzen), Christian Rickens (Agenda), Nicole Bastian, Dr. Telefax: 0211 - 887–97 12 40 /* &--*& %& *.& .% $$ $& + &$+
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Sönke Iwersen (Investigative Recherche)
Politik "&*
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Tobias Döring, Daniel Klager, Désirée Linde, Marc Unternehmen
Tel.: 0211 - 8 87–13 65, Fax: 0211 - 8 87–97 12 40
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&,-&,#-&
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Thema des Tages
4 DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
► Fortsetzung von Seite 1
Kritik an Krisenhilfe
D
ie Spitzen der Großen Koalition waren
sich schnell handelseinig bei der weiteren
Bekämpfung der Coronakrise. Nach
zwei Stunden stand das Ergebnis am
Dienstagabend weitgehend fest: Im Prin-
zip wurden alle Maßnahmen verlängert,
von der Kurzarbeit über die Überbrückungshilfen
bis hin zu den Lockerungen im Insolvenzrecht.
Dass der Koalitionsausschuss dann noch mehrere
Stunden in die Verlängerung ging, lag nur am
Streitthema Wahlrechtsreform.
Als „eine runde Geschichte“ bezeichnete Bay-
erns Ministerpräsident Markus Söder (CSU) die
Beschlüsse. „Die Ergebnisse des Koalitionsaus-
schusses sind ein wichtiges Signal für Unterneh-
men und Beschäftigte“, sagte Wirtschaftsminister
Peter Altmaier (CDU). Mit ihren Maßnahmen
helfe die Bundesregierung „Arbeitnehmern und
Mittelstand, diese ernste Krise zu überstehen und
Arbeitsplätze zu erhalten“.
Dass die Wirtschaft in der Coronakrise
staatliche Hilfen dringend gebraucht hat und
noch braucht, ist unzweifelhaft. Aber es steht
die Frage im Raum, warum die Bundesregie-
rung etwa die Kurzarbeit gleich bis Ende nächs-
ten Jahres verlängern musste. So schnürte die
Bundesregierung gemessen an den zuvor ge-
stellten Forderungen bei der Kurzarbeit ein Ma-
ximalpaket. Die verlängerte Bezugsdauer von
24 Monaten soll für Betriebe gelten, die bis zum
31. Dezember 2020 Kurzarbeit eingeführt ha-
ben, und bis zum Ende des kommenden Jahres
greifen.
Auch die vor allem von den Gewerkschaften
geforderte Aufstockung auf bis zu 87 Prozent des
Nettoeinkommens sowie der erleichterte Zugang
bleiben erhalten. Nur einen Wunsch erfüllte die
Bundesregierung nicht: Die von den Arbeitgebern
geforderte volle Erstattung der Sozialversiche-
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Kurzarbeits-
branchen
Gastronomie,
Autoindustrie:
Noch kein Ende
der Krise in Sicht.
rungsbeiträge für Kurzarbeiter wird nur bis Ende
Juni 2021 verlängert.
„Wir haben mit der tiefsten Wirtschaftskrise
unserer Generation zu tun, und die wird nicht ab
dem 1. Januar vorbei sein“, rechtfertigte Arbeits-
minister Hubertus Heil (SPD) die Beschlüsse. Der
Wirtschaftsflügel der Union sieht das anders. Der
Chef der Mittelstandsvereinigung der Union,
Carsten Linnemann (CDU), sagte: „Ich habe das
Gefühl, wir sind in einer künstlichen Ökonomie
angekommen. Dass man bis Ende nächsten Jahres
das Kurzarbeitergeld verlängert, halte ich für viel
zu lang. Es hätte ausgereicht, bis zum Frühjahr
auf Sicht zu fahren.“
Kritik übten aber auch Ökonomen wie der
Präsident des Ifo-Instituts, Clemens Fuest: „Die
Verlängerung des Kurzarbeitergelds kommt zu
früh“, sagte er dem Handelsblatt. Nach Ausbruch
der Krise beantragtes Kurzarbeitergeld laufe oh-
nehin bis März kommenden Jahres weiter. „Man
hätte die Wirtschaftsentwicklung abwarten sollen,
bevor man die Verlängerung zusagt.“
Und die sieht aus Arbeitsmarktsicht gar nicht
so schlecht aus. Das Ifo-Beschäftigungsbarometer,
das die Münchener Konjunkturforscher monatlich
exklusiv für das Handelsblatt berechnen, ist im Au-
gust weiter auf 95,4 Punkte gestiegen; im Vormonat
hatte es noch bei 93,2 Zählern gelegen. So gebe es
im Dienstleistungssektor erste Anzeichen für Neu-
einstellungen, sagte Ifo-Experte Klaus Wohlrabe.
Angesichts der einsetzenden wirtschaftlichen
Erholung hält der Präsident des Instituts für Wirt-
schaftsforschung (IfW), Gabriel Felbermayr, die
Verlängerung des Kurzarbeitergelds für zwar
„nachvollziehbar, aber auch kritisch“. Je länger
die Medizin verabreicht werde, desto eher droh-
ten unliebsame Nebenwirkungen, weil zuneh-
mend Betriebe mit Kurzarbeitergeld finanziert
würden, die nicht mehr marktfähig seien.
Wir haben es
mit der tiefsten
Wirtschaftskrise
unserer Generation
zu tun.
Hubertus Heil
Arbeitsminister
dpa (2)
Und billig ist die Maßnahme auch nicht. Die
Kosten für die Regelungen zur Kurzarbeit bezif-
ferte Finanzminister Olaf Scholz (SPD) für das
kommende Jahr auf rund zehn Milliarden Euro.
Die Rücklage der Bundesagentur für Arbeit (BA)
von knapp 26 Milliarden Euro wird aber schon
dieses Jahr aufgebraucht sein, weshalb die Behör-
de voraussichtlich eine Finanzspritze des Bundes
von knapp fünf Milliarden Euro benötigt.
Die nun noch darüber hinausgehenden Kos-
ten durch die Verlängerung bis Ende 2021 über-
nimmt ebenfalls der Bund. Die Verlängerung wird
also nicht aus Sozialbeiträgen, sondern aus Steu-
ergeldern bezahlt. Das sei „kostspielig“, räumte
Arbeitsminister Heil ein. Ein Rückfall in die Mas-
senarbeitslosigkeit wäre wirtschaftlich und gesell-
schaftlich allerdings um ein Vielfaches teurer.
Arbeitgeberpräsident Ingo Kramer lobte, dass
der Bund für die Kosten einsteht: „Gerade in die-
sen wirtschaftlich schwierigen Zeiten brauchen
wir eine handlungs- und leistungsfähige Bundes-
agentur für Arbeit.“
Auch Überbrückungshilfen werden
verlängert
Neben der Kurzarbeit hat die Bundesregierung
auch die staatlichen Hilfen für besonders von
Corona betroffene Unternehmen verlängert. So
sollen die im Juni beschlossenen Überbrückungs-
hilfen nun bis Ende des Jahres laufen. Bisher war
das Programm bis Ende August befristet. Erstat-
tet werden nach derzeitigem Stand für die Mo-
nate Juni bis August fixe Betriebskosten von bis
zu 150.000 Euro. Für die Zuschüsse hat der
Bund 25 Milliarden Euro eingeplant. Die Aus-
zahlung der Gelder aber läuft schleppend, auch
weil das Verfahren komplex ist. Bislang wurden
erst Gelder in Höhe von 700 Millionen Euro be-
dpa
antragt.
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Thema des Tages 5

Corona
Corona-Hilfen
KfW-Kredite (Volumen unbegrenzt) Zahl der Kurzarbeiter 2020 in Millionen
5,6 Neue Ideen für die
Ifo-Schätzung ab Mai
Anträge Bewilligt
6,1
7,3 6,7
Mio. Autoindustrie
83.392
79.568 2,5
Nachdem sich die Spitzen von Union und SPD am
Dienstag auf eine Verlängerung der Kurzarbeiter-
März April Mai Juni Juli regelung und Überbrückungshilfen für Unterneh-
53,9
Mrd. €
44,7 Kurzarbeiter nach Branchen: Schätzung für Mai und Juli men verständigt haben, werden in der Großen Ko-
alition Forderungen nach weiterer Unterstützung
Mrd. € Mai 455.635 für die Wirtschaft laut. „Wir müssen im Herbst ein
Metallindustrie Juli 508.923
Update machen“, forderte Bayerns Ministerprä-
Gastgewerbe 796.059 sident Markus Söder.
Überbrückungshilfen für den Mittelstand: 465.427 Der CSU-Chef sieht die Notwendigkeit für wei-
Fahrzeugbau 513.070 tere Hilfsmaßnahmen, vor allem für die Autoindus-
Volumen: 422.745 trie, den Maschinenbau und die Luft- und Raum-
25 38.000 Maschinenbau 316.101 fahrtindustrie. „Die eigentliche Schockwelle kommt
dort erst im Laufe der Zeit“, sagte Söder.
Mrd. € Anträge 378.187
gestellt Besonders den Autoherstellern will der baye-
Elektroindustrie 226.638
mit einem 271.010 rische Regierungschef helfen. Dazu führt er Gesprä-
Volumen von che mit seinen Kollegen aus Baden-Württemberg
682.721
Einzelhandel und Niedersachsen, Winfried Kretschmann (Grü-
700 Mio. € 240.367
Quellen: BMWi, Ifo-Institut

ne) und Stephan Weil (SPD).

Ifo-Beschäftigungsbarometer Die drei Autoländer hatten bei den Verhand-
105
lungen zum Konjunkturpaket im Sommer eine
Kaufprämie für Benziner und Dieselfahrzeuge ge-
Programm für Start-ups:
Volumen:
2,0 Mrd. € 100
95,4 fordert, konnten sich damit aber nicht durchsetzen.
Nun müsse es um Maßnahmen „jenseits der Kauf-
davon: prämie“ gehen, sagte Söder. Was genau ihm vor-
1,7 Beantragt 95 schwebt, ließ er offen. Das könnte Thema bei ei-
nem Autogipfel am 8. September im Kanzleramt
Mrd. € werden. An dem sollen neben Kanzlerin Angela
HANDELSBLATT

90 Merkel die Chefs von Volkswagen, Daimler und

375
Mio. €
Genehmigt
(11 Anträge)
Aus Sicht des Bundeswirtschaftsministeriums
macht die Verlängerung dennoch Sinn: „Wir be-
obachten, dass die Antragstellungen sehr viel ziel-
genauer vorgenommen werden, als das vielleicht
noch vor einigen Monaten bei den Soforthilfen der
Fall war, und zwar genau von den Unternehmen
und Branchen, wo die Lage weiter ernst ist“, sagte
eine Sprecherin. „Diese Entwicklung und die hö-
here Zielgenauigkeit sind gerade ein gutes Signal.“
Die dritte große Maßnahme, die Union und
SPD am Dienstagabend beschlossen: Auch die Lo-
ckerungen im Insolvenzrecht sollen länger laufen,
um in der Coronakrise eine Pleitewelle zu verhin-
dern. So wird die Regelung über die Aussetzung
der Insolvenzantragspflicht für den Antragsgrund
der Überschuldung bis Ende des Jahres weiterhin
ausgesetzt. Die Insolvenzantragspflicht war ur-
sprünglich bis Ende September ausgesetzt worden
für Fälle, in denen eine Zahlungsunfähigkeit oder
Überschuldung von Firmen auf den Folgen der
Corona-Pandemie beruht.
Der Hauptgeschäftsführer der Vereinigung
der Bayerischen Wirtschaft (VBW), Bertram
Brossardt, begrüßt diese Entscheidung: „Es wäre
kontraproduktiv, wenn Firmen nur wegen der
kurzen Frist einen Insolvenzantrag einreichen
müssten, der im schlimmsten Fall zum Ende des
Unternehmens führt und viele Arbeitsplätze ver-
nichten kann.“
FDP-Chef Christian Lindner hält die Verlän-
gerung dagegen für problematisch. „Die Konjunk-
tur hellt sich auf. Das bedeutet, dass möglicher-
weise auch früher ein Ausstieg aus staatlichen Hil-
fen, die mit Schulden finanziert werden müssen,
möglich ist“, sagte er. Die FDP wünsche sich einen
schnellen Strategiewechsel – weg von der Kon-
servierung von Strukturen und der Staatsinterven-
tion hin zur Förderung von neuer Beschäftigung.
Neben diesen großen Entscheidungen verlän-
gerte die Bundesregierung auch den leichteren
Zugang zur Grundsicherung für Kleinunterneh-
mer und Soloselbstständige, die keine Aufträge
haben. Außerdem sollen gesetzlich Versicherten
in diesem Jahr wegen der Coronakrise mehr Kran-
kentage zur Betreuung ihrer Kinder oder von Pfle-
geangehörigen zur Verfügung stehen. Zudem will
85
Jan. 2019 Index, 2015 = 100, Saisonbereinigt August 2020
die Bundesregierung mit 500 Millionen Euro EU-
Geldern eine digitale Bildungsoffensive aufsetzen,
noch einmal der gleiche Betrag soll in die För-
derung einer „Corona-gerechten Umrüstung“ von
Klimaanlagen fließen.
Merkel berät mit Ministerpräsidenten
Während sich die Spitzen der Koalition am Diens-
tagabend vor allem mit den wirtschaftlichen Folgen
der Krise beschäftigten, geht es beim nächsten Kri-
sentreffen an diesem Donnerstag wieder um ge-
sundheitspolitische Maßnahmen. Dann beraten
Kanzlerin Angela Merkel (CDU) und die Minister-
präsidenten in einer Videokonferenz über das wei-
tere Vorgehen angesichts steigender Infektionszah-
len.
Die Kanzlerin hatte bereits deutlich gemacht,
dass sie ein entschlossenes Vorgehen zur Eindäm-
Die Große mung der steigenden Infektionszahlen wünscht.
Koalition Den ganzen Mittwoch war Kanzleramtschef Hel-
ge Braun damit beschäftigt, sich mit Vertretern
versucht of- der Länder auf ein möglichst einheitliches Vor-
fenbar, sich gehen zu einigen. Doch die Gespräche verliefen
Zeit zu wie erwartet zäh. Einige Länder wie Sachsen oder
Sachsen-Anhalt verweisen auf die bei ihnen nur
kaufen, um niedrigen Infektionszahlen. Andere wollen ein
über die möglichst strenges und einheitliches Vorgehen.
Bundestags- Dazu zählt vor allem Bayern.
Es brauche zumindest eine „einheitliche
wahl Grundidee“ beim Vorgehen, forderte Minister-
hinauszu- präsident Söder. Dem CSU-Vorsitzenden
kommen. schwebt eine Vereinbarung vor, die je nach re-
gionaler Infektionslage Maßnahmen vorschreibt.
Christian Lindner Damit erreiche man „Wirksamkeit und Verhält-
FDP-Chef nismäßigkeit“. Söder forderte höhere Strafen für
Maskenverweigerer und Quarantänebrecher.
Zudem sprach er sich gegen Lockerungen wie
etwa die Genehmigung von Großveranstaltun-
gen aus.
In Berlin sieht man die Sache inzwischen ähn-
lich: Nachdem vor einigen Wochen ein Protestzug
gegen die Corona-Politik noch zugelassen worden
war, untersagte der Berliner Senat nun eine für
das Wochenende geplante Großdemonstrati-
on. Eine Maßnahme, die sehr umstritten ist.
Martin Greive, Donata Riedel, Frank Specht
BMW sowie Arbeitnehmervertreter und die Mi-
nisterpräsidenten der Autoländer teilnehmen.
Gegen mögliche neue Förderprogramme für
die Autobranche dürfte es aber auch Widerstand
in der Großen Koalition geben. Die SPD-Chefs Sas-
kia Esken und Norbert Walter-Borjans hatten
schon die Kaufprämie beim Konjunkturpaket ver-
hindert. Und in der CDU wurde zuletzt immer häu-
figer gewarnt, der Staat dürfe sich bei den Hilfsmaß-
nahmen nicht verheben.
Unionsfraktionschef Ralph Brinkhaus (CDU)
hatte bereits im Juli davor gewarnt, Geld dazu zu
nutzen, um alte Strukturen zu erhalten. Es sei
falsch, „alte, bröckelnde Wirtschaftsstrukturen oder
verstaubte Sozialtransfers für ein paar weitere Jahre
im komatösen Zustand zu erhalten“, schrieb er in
einem gemeinsamen Gastbeitrag mit der hessi-
schen Europaministerin, Lucia Puttrich (CDU).
Noch nicht alle Mittel abrufbar
In Regierungskreisen wird betont, dass in dem be-
reits beschlossenen Konjunkturpaket umfassende
Hilfen für die Autobranche vorgesehen seien. Sie
gehen weit über die „Innovationsprämie“ hinaus,
die den Verkauf von E-Autos ankurbeln soll. So
enthält das Konjunkturpaket beispielsweise für die
Jahre 2020 und 2021 ein Programm zur Förderung
von Zukunftsinvestitionen der Fahrzeughersteller
und der Zulieferindustrie. Das Volumen beziffert
die Bundesregierung auf insgesamt zwei Milliarden
Euro. Darüber hinaus gibt es Förderprogramme,
damit unter anderem Handwerksbetriebe und So-
zialdienste ihre Fahrzeugflotten erneuern.
Noch sind nicht alle Mittel abrufbar, weil die
Programme noch nicht fertig sind. „Wir befinden
uns im Prozess der Umsetzung und stehen im Aus-
tausch“ mit allen Akteuren, heißt es in Regierungs-
kreisen. Es handele sich um „laufende Arbeiten“.
Es sei noch unklar, wann die Programme exakt de-
finiert seien und Anträge gestellt werden könnten.
CSU-Chef Söder bedauerte, dass bei vielen Pro-
grammen noch kein Geld ausgezahlt worden sei.
Zugleich brachte er die Verlängerung einer anderen
Maßnahme des Konjunkturpakets ins Spiel: die
Senkung der Mehrwertsteuer. Sie läuft eigentlich
Ende des Jahres aus.
Die Mehrwertsteuersenkung könnte ein Anreiz
für den Kauf besonders teurer Produkte wie Autos
sein. Söder hatte sie schon beim Beschluss des Kon-
junkturpaketes als eine Art Ersatz-Kaufprämie ge-
lobt. Und die könnte es nach seinem Willen auch
2021 geben. D. Delhaes, J. Hildebrand, K. Stratmann

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Politik
6 DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Uferpromenade in Malmö:
Keine Maskenpflicht, nur der
Appell, Abstand zu halten.

AFP/Getty Images
Helmut Steuer Stockholm Coronavirus

L Schwedens Sonderweg
isa und Johan R. sind kein gewöhnliches
schwedisches Paar. Die Eltern von zwei
Teenagern vertrauen dem Chefepidemio-
logen Anders Tegnell nicht mehr. Sie ge-
hören zu jener Minderheit in Schweden,

stützt die Wirtschaft

die seine sehr oft beschwichtigenden Wor-
te scharf kritisiert, wenn es um die Ausbreitung
des Covid-19-Virus geht.
Die laschen Vorsichtsmaßnahmen, die Teg-
nells Arbeitgeber, die Gesundheitsbehörde, vor-
schlägt, hält das Ehepaar mittlerweile für gefähr-
lich. „Nur Abstandhalten und Händewaschen rei- Mit einem Einbruch um 8,3 Prozent im zweiten Quartal kommt das Land wirtschaftlich
chen nicht“, klagt Johan.
Deshalb haben die beiden beschlossen, ihren
bislang relativ gut durch die Krise. Doch der Preis dafür ist hoch.
eigenen, ihren ganz persönlichen schwedischen
Sonderweg zu gehen. „Wir bestellen alle Lebens-
mittel online und lassen sie anliefern“, erzählt te Lebensmittelhändler des Landes, ICA, mel- fürchtet, schreibt Bergqvist in einer Analyse. „Es
Lisa. „In ein Geschäft gehen wir seit März nicht dete vergangene Woche ein Umsatzplus im On- ist etwas besser, als wir gedacht haben.“
mehr.“ linegeschäft von 150 Prozent gegenüber dem Der Top-Ökonom rechnet mit einem Rück-
Der schwedische Weg ohne weitreichenden Vorjahreszeitraum. Auch andere Lebensmittel- gang des Bruttoinlandsprodukts von 3,8 Prozent

Lockdown wird in ganz Europa gespannt ver-
folgt. Das Land kennt bis heute kaum Kontakt-
beschränkungen, keine Maskenpflicht, Restau-
rants waren und sind offen, ebenso Fitnessstu-
dios, Friseure und Einkaufszentren.
Die Vor- und Grundschulen bis zur neunten
Klasse waren ebenfalls die ganze Zeit geöffnet,
nur für Gymnasien und Erwachsenenbildungs-
stätten galt seit Mitte März der Fernunterricht,
der durch den hohen Digitalisierungsgrad ohne
größere Probleme durchgeführt werden konnte.
Eltern mussten sich nicht um die kleinsten Kin-
der kümmern und konnten weiter arbeiten – im
Büro oder im Homeoffice. Mittlerweile nehmen
wieder alle Schüler am Unterricht teil.
Die meisten Schweden stehen hinter Tegnells
Kurs, doch immer mehr machen es wie Lisa und
Johan und gehen auf Nummer sicher. Der On-
linehandel boomt seit der Coronakrise. Der größ-
ketten verzeichnen kräftige Umsatzsteigerungen.
„Wir müssen immer auch auf die Wirtschaft
schauen, wir dürfen sie nicht zugrunde richten“,
so hat der oberste Epidemiologe des Landes den
schwedischen Weg ohne weitreichenden Lock-
down verteidigt.
Zwar leidet auch Schwedens Wirtschaft unter
dem Virus. Das Bruttoinlandsprodukt ist im
zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr aber
„nur“ um 8,3 Prozent geschrumpft, berechnet die
soll das Minus beim schwedi-
schwedische Regierung. In der Euro-Zone ging
schen Bruttoinlandsprodukt in
es dagegen um 15 Prozent zurück. Deutschland
verzeichnete ein Minus von 11,7 Prozent im Jah-
resvergleich.
Robert Bergqvist, Chefökonom bei der SEB,
hat deshalb seine im Frühjahr noch sehr düstere
Wirtschaftsprognose abgemildert. Die recht lo-
ckeren Restriktionen hätten der schwedischen
Wirtschaft nicht so zugesetzt wie zunächst be-
5,3
in diesem Jahr. Für die Euro-Zone geht er von
einem fast doppelt so hohen Minus aus. Auch
Eurostat rechnet mit einem Rückgang der schwe-
dischen Wirtschaftsleistung um 5,3 Prozent ge-
genüber einem Minus von 6,3 Prozent in
Deutschland und 10,6 Prozent in Frankreich.
Sorgen bereitet Bergqvist indes die Arbeits-
losigkeit. Ende dieses Jahres könnte sie bei 10,5
Prozent liegen und erst 2022 langsam wieder auf
Prozent rund acht Prozent zurückgehen.
Einer der bekanntesten Ökonomen des Lan-
diesem Jahr betragen. In
des, der frühere wirtschaftspolitische Berater des
Deutschland sollen es 6,3 damaligen Regierungschefs Ingmar Carlsson, Klas
Prozent werden. Eklund, betont im Gespräch mit dem Handels-
Quelle: Eurostat
blatt, dass es in Europa Länder gibt, die die Co-
ronakrise wirtschaftlich besser bewältigt haben.
„Schauen Sie auf Finnland oder Dänemark, beide
haben trotz strengen Lockdowns einen niedrige-
ren Einbruch ihrer Wirtschaft verzeichnet.“

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Eklund unterstreicht, dass es noch viel zu
früh für ein Urteil über die wirtschaftlichen Kon-
sequenzen eines Lockdowns ist. „Noch weiß man
nicht, welcher Weg aus wirtschaftlicher Sicht der
bessere ist.“
Die rot-grüne Minderheitsregierung hat bis-
lang Milliarden an Subventionen für strauchelnde
Unternehmen, Kurzarbeit-Zuschüsse und Steu-
ererleichterungen ausgegeben. Doch der Öko-
nom warnt: „Schweden darf nicht nur das repa-
rieren, was kaputtgegangen ist, sondern muss
auch etwas Neues aufbauen.“
Er fordert, dass die Regierung nach Überwin-
dung der Coronakrise stärker auf Nachhaltigkeit
setzt, „eine grüne Umstellung einleitet“. Die Mit-
tel für Zukunftsinvestitionen sind vorhanden:
Die Staatsverschuldung betrug vor der Corona-
krise nur rund 35 Prozent des BIP. „Schweden
muss auch aktiver in der EU werden“, sagt er.
Tatsächlich ist das Exportland mit Konzernen
wie Ericsson, Electrolux und Volvo extrem ab-
hängig von seinen Absatzmärkten.
Mehr als 5800 Covid-Tote
Rund 75 Prozent der Exporte gehen in die EU.
Und läuft es da nicht rund, läuft es auch in
Schweden nicht. Deshalb müsse sich das Land
stärker für Freihandel und gegen Protektionis-
mus einsetzen.
Möglicherweise haben die trotz Pandemie
weiterhin geöffneten Geschäfte und Restaurants
tatsächlich zu einer etwas besseren wirtschaft-
lichen Situation beigetragen als in Ländern mit
hartem Lockdown. Aber zu welchem Preis? Mehr
als 5800 Menschen sind in Schweden an und mit
Covid-19 gestorben. In Deutschland – mit rund
achtmal mehr Einwohnern – sind es weniger als
doppelt so viele: knapp 9300 Tote.
Die Todeszahlen in Schweden seien im Ver-
gleich zu anderen Ländern viel zu hoch, sagt Klas
Eklund, um dann diplomatisch zu werden: „Ich
bin Ökonom, kein Virologe.“
Trotzdem haben sich Chefepidemiologe
Tegnell und seine Behörde nicht von ihrem Son-
derweg abbringen lassen: Während die meisten
Der schwedische Weg
Corona-Fälle der letzten 7 Tage pro 100.000 Einwohner
Zahl der
an Covid-19
Verstorbenen in
16,3
Schweden
5.817 10,2
Schweden Deutschland
Bruttoinlandsprodukt, Veränderung in Prozent
2. Quartal 2020 zum Vorjahresquartal 2020 zum Vorjahr*
Schweden Euro-Zone Deutschland
-5,3 %
-6,3 %
-8,3 % -8,7 %
-11,7 %
-15,0 %
-21,7 %
HANDELSBLATT *Sommerprognose der EU-Kommission • Quellen: Bundesregierung, RKI, JHU, Eurostat, EU-Kommission
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europäischen Länder auf das Coronavirus mit
restriktiven Maßnahmen wie Ausgangssperren
und Kontaktbeschränkungen reagierten, heißt
es in Schweden nur: „Haltet Abstand, wascht
euch die Hände, benehmt euch verantwortungs-
voll.“
Einige wenige Restriktionen gibt es: Es dür-
fen sich nur 50 Menschen versammeln, in Res-
taurants und Cafés muss ein Mindestabstand
zwischen den Tischen eingehalten werden. Und
bereits seit Ende März gilt ein absolutes Besuchs-
verbot in Alten- und Pflegeheimen.
Trotz mehr als 5800 Corona-Toten spricht
der Chefepidemiologe Tegnell, auf den sich die
Regierung verlässt, von „einem positiven Trend“
in Schweden. Er verteidigt weiter den von ihm
propagierten Weg der freiwilligen Selbst-
beschränkung. „Die Infektionskurve zeigt nach
unten. Alles in allem ist das sehr positiv für
Schweden.“
Tatsächlich hatte Schweden noch im Juli eine
der höchsten Corona-Todesraten weltweit, doch
zuletzt meldete die Behörde nur noch niedrige
einstellige Todeszahlen pro Tag. Dagegen liegt
die Zahl der Neuinfektionen weiterhin auf einem
hohen Niveau.
Von einer Maskenpflicht hält Tegnell den-
noch nichts. „Es ist direkt gefährlich zu glauben,
dass Masken unser Problem lösen können“, hat
er in mehreren Interviews gesagt.
Seine Aussagen haben auch in der Wissen-
schaftswelt zu Kopfschütteln und Protesten ge-
führt. Zuletzt richteten 25 namhafte schwedische
Wissenschaftler in der US-Zeitung „USA Today“
einen dramatischen Appell an ihre amerikani-
schen Kollegen: „Geht nicht den schwedischen
Weg.“
Dieser schwedische Weg scheint der Wirt-
schaft in der Tat ein wenig geholfen zu haben –
allerdings zu einem hohen Preis. Für Lisa und Jo-
han, die beide selbstständig sind, wird sich zu-
nächst nicht viel ändern: Einkaufen per Maus-
klick und Homeoffice. „Bis wir einen Impfstoff
haben oder die Gesundheitsbehörde endlich
strengere Maßnahmen beschließt.“
38,7
11,3 10,8
Großbritannien Frankreich Italien
Großbritannien Frankreich Italien
-9,7 %
-10,6 %
-17,3 %
-19,0 %
Politik 7
Wahlrecht
Koalition plant
Minireform
Die Spitzen von CDU/CSU und SPD haben sich
auf eine Wahlrechtsreform geeinigt. Für die Wahl
2021 kommt allerdings nur eine Minireform. Erst
für die regulär 2025 anstehende Wahl soll es dann
grundlegende Neuerungen geben.
Der Kompromiss sieht vor, dass es für die Bun-
destagswahl 2021 bei den bisherigen 299 Wahlkrei-
sen bleiben soll, 2025 soll es eine Verringerung auf
280 Wahlkreise geben. Schon im kommenden Jahr
sollen die sogenannten Überhangmandate einer
Partei teilweise mit ihren Listenmandaten verrech-
net werden. Dabei soll eine ausgewogene Vertei-
lung der Mandate auf die Bundesländer gewähr-
leistet werden. Beim Überschreiten der Regelgröße
von 598 Sitzen im Bundestag sollen bis zu drei
Überhangmandate nicht mehr durch Ausgleichs-
mandate kompensiert werden.
Nach den gut achtstündigen Verhandlungen
am Dienstag verkündete CSU-Chef Markus Söder:
„Ich glaube, das ist jetzt ein Kompromiss, der kann
sich sehen lassen.“ Der SPD-Vorsitzende Norbert
Walter-Borjans sprach von einer „ordentlichen
Bremse“, und auch CDU-Chefin Annegret Kramp-
Karrenbauer lobte die gefundene „Dämpfungs-
maßnahme“.
Seit zwölf Jahren ist klar, dass Deutschland eine
Wahlrechtsreform braucht, die den Namen auch
verdient. Damals trug das Bundesverfassungs-
gericht dem Gesetzgeber auf, die „Berechnung der
Sitzzuteilung“ neu zu regeln. Eine erste Reform
der damaligen schwarz-gelben Koalition wurde von
Karlsruhe sogleich wieder kassiert. Das danach ge-
schaffene Wahlrecht führte jedoch zu einer mas-
siven Vergrößerung des Bundestags. Der Grund:
Es können Überhangmandate entstehen, was zahl-
via REUTERS
reiche Ausgleichsmandate zur Folge hat. Bei der
Wahl 2017 zogen als Resultat 709 Abgeordnete
in das Parlament ein. Damit handelt es sich laut Ex-
perten um das mit Abstand größte nationale Par-
Die Infektionskurve lament der demokratischen Welt.
zeigt nach unten. Tatsächlich hätten nach der Wahl 2021 wegen
der Zersplitterung der Parteienlandschaft mehr als
Alles in allem ist das 800 Parlamentarier in den Bundestag einziehen
sehr positiv für können. Das kostet viel Geld: Zu der jährlichen
Schweden. Milliarde Euro für das Parlament kämen dann wei-
tere 60 Millionen Euro hinzu, rechnete der Bund
Anders Tegnell der Steuerzahler vor. Die gesetzliche Mitgliederzahl
des Bundestags liegt derzeit bei 598 Abgeordneten.
schwedischer
Chefepidemiologe Bislang scheiterten alle Versuche, das Wachstum
zu stoppen. Es gab zwar Verhandlungen zwischen
den Koalitionspartnern, die Opposition von Grü-
nen, FDP und Linkspartei legte sogar einen Ge-
setzentwurf vor. Ein Kompromiss kam jedoch
nicht zustande.
Auch die für 2021 beschlossene Minireform ist
nur eine Notlösung. Der maßgebliche Schritt soll
dann 2025 erfolgen. Dazu wird noch in dieser Le-
gislaturperiode eine Reformkommission einge-
setzt, die sich aus Wissenschaftlern, Abgeordneten
und weiteren Mitgliedern zusammensetzt. Das
Gremium soll spätestens bis zum 30. Juni 2023 ein
Ergebnis vorlegen. Beraten soll die Kommission
auch über zahlreiche andere Streitthemen: die Sen-
kung des Wahlalters von 18 auf 16 Jahre, die Ver-
längerung der Wahlperiode von vier auf fünf Jahre,
eine gleichberechtigte Repräsentanz von Frauen
und Männern auf Kandidatenlisten und im Bun-
destag sowie eine Modernisierung der Parlaments-
arbeit.
Die ersten Reaktionen zur Reform fielen kri-
tisch aus. Grünen-Politikerin Britta Haßelmann
-11,2 %
sprach von einem „Armutszeugnis“. Union und
SPD griffen ins Wahlrecht ein, ohne substanziell
etwas zu verändern. Man habe es mit einer Dämp-
fungsmaßnahme zu tun, die das Ziel, den Bundes-
tag zu verkleinern, nicht erreichen werde. Die Zu-
stimmung der Grünen werde es dafür nicht geben.
Die FDP sprach von „Vernebelung“, der Bund der
Steuerzahler (BdSt) von einem „Riesen-Bluff“.
Heike Anger, Silke Kersting ► Kommentar S. 15
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8 Politik DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Querdenker

Damoklesschwert
Schuldenbremse
Für ihr entschlossenes finanzpolitisches Vor-
gehen in der Coronakrise bekam die Bundes-
regierung zu Recht viel Lob aus der ökonomi-
schen Zunft. In sehr kurzer Zeit verabschiedete
sie großvolumige Maßnahmenpakete zur
Überbrückung der Krise und zur Konjunktur-
stützung. Dafür verabschiedete sie sich pragma-
tisch von der „schwarzen Null“. Über die Aus-
nahmeregel der Schuldenbremse erteilte sie
sich 2020 Rekordkreditermächtigungen von
218 Milliarden Euro. Viele Landesregierungen
handelten ähnlich.

Doch wie soll es weitergehen? Aus ökonomi-

scher Sicht ist das ziemlich klar: Die Finanz-
politik sollte keinesfalls vorzeitig auf einen
strengen Konsolidierungskurs durch
Ausgabenkür- zungen oder Steuererhöhungen
gezwungen werden. Dadurch würde der Auf-
schwung gefährdet und die staatliche Hand-
lungsfähigkeit eingeschränkt. Wie die Euro-
Krise gezeigt hat, verfehlen übereilte Konsoli-
dierungsversuche das eigentliche Ziel, und die Stromnetzausbau
Schuldenstandsquoten steigen. Daher sollte
die Finanzpolitik auf Sicht fahren und die
Haushalte im Aufschwung über Wachstum
konsolidieren. Das auf absehbare Zeit extrem
niedrige Zinsniveau verringert die Kosten der
Kampf der Kulturen
Verschuldung und erleichtert eine vorsichtige Der Bund möchte Anteile von Tennet erwerben. Der niederländische
Konsolidierung.

Imago Stock
Staat hat aber andere Vorstellungen als die Bundesregierung.
Leider schwebt aber die im Grundgesetz ver-
ankerte Schuldenbremse wie ein Damokles-
schwert über den öffentlichen Haushalten. Montage von Hochspannungskabeln: Die EU-Kommission hat auf die Entflechtung der großen Stromkonzerne gedrängt.
Wenn es nicht zu einem überraschend schnel-
len und kräftigen Aufschwung kommt, wird die Klaus Stratmann Berlin In der politischen Debatte in den Niederlan-

D
Wirtschaftskrise auch nach 2021 gegenüber der
Planung zu Einnahmeausfällen bei Bund, ie „Gemeinsame Absichtserklärung über
Ländern und Gemeinden von über 40 Milliar- die weitere Energiezusammenarbeit in den
den Euro jährlich führen. Hinzu kommen fast Bereichen Netze und Stromübertragung“
20 Milliarden aus steuerlichen Maßnahmen des ist getragen von dem Willen, zu raschen
Konjunkturpakets und dem geplanten zweiten Ergebnissen zu kommen. Das jedenfalls
Familienentlastungsgesetz. legt der Text des sieben Seiten umfassenden Do-
kuments nahe, das die deutschen und die nieder-
Im Rahmen der Schuldenbreme lassen sich ländischen Ministerien für Finanzen und für Wirt-
solche Lücken nicht mehr ohne Weiteres durch schaft am 19. Mai präsentierten.
Kredite auffangen: Die Ausnahmeregel lässt Ein Kernelement der Vereinbarung: Die deut-
sich nicht beliebig lange in Anspruch nehmen, sche und die niederländische Regierung wollen
die konjunkturellen Spielräume werden durch sich darüber verständigen, in welcher Form und
das verwendete Konjunkturbereinigungsverfah- in welchem Umfang sich der Bund am niederlän-
ren kleingerechnet, und bald schon wird auch dischen Netzbetreiber Tennet beteiligen soll.
noch mit der Tilgung der im Rahmen der Doch in der Praxis erweisen sich die Verhand-
Ausnahmeregel aufgenommenen Kredite lungen als schwierig. Aus Verhandlungskreisen
begonnen werden. Im schlimmsten Fall drohen heißt es, die Bundesregierung und die niederlän-
die Haushalte ab 2022 vor die Wand zu fahren. dische Regierung gingen von unterschiedlichen
den wird die Frage aufgeworfen, warum aus-
gerechnet ein niederländischer Staatskonzern gro-
ße Teile der deutschen Energiewende umsetzen
soll und dafür auch noch die Finanzierung stem-
men muss. Zu den verschiedenen Optionen, die
in den Niederlanden diskutiert werden, gehören
der Verkauf oder Teilverkauf der deutschen Ten-
net an Privatinvestoren oder eine Form der Zu-
sammenarbeit mit dem deutschen Staat.
Die Bundesregierung hat diesen Ball auf-
genommen und verhandelt mit den Niederlän-
dern über den Einstieg bei Tennet. Die anderen
Netzbetreiber beobachten das genau. „Wir kön-
nen gut nachvollziehen, dass die Bundesregierung
aktiv wird, wenn sich ein ausländischer Staats-
betrieb gerade nicht in der Lage sieht, die notwen-
digen Investitionen ins deutsche Netz zu tätigen“,
sagt ein Amprion-Sprecher. „Unser Stromnetz
ist eine kritische Infrastruktur, daher sollten wir

Drastische Kürzungen oder Steuererhöhungen Voraussetzungen aus, man komme daher kaum
wären die Folge. Wachstum und Beschäftigung vom Fleck. „Es wird eine Menge Papier hin und
nähmen Schaden, die notwendigen massiven her geschoben, aber es bewegt sich nichts“, heißt
öffentlichen Investitionen zur Bewältigung der es in den Kreisen. Verschiedene Treffen, zuletzt
sozialökologischen Transformation drohten zu in der vergangenen Woche in Berlin, hätten keine
unterbleiben. erkennbaren Fortschritte erbracht.
Für die Bundesregierung geht es um eine
Um dies zu verhindern, muss die Ausnahme- Grundsatzfrage. Sie will größeren Einfluss auf das
regel so lange wie nötig genutzt und die Kon- Stromübertragungsnetz haben. Dessen Ausbau
junkturbereinigung angepasst werden. Die liegt in Deutschland in den Händen der vier Netz-
Tilgungszeiträume müssen gestreckt und betreiber 50Hertz, Amprion, Tennet und Trans-
Investitionen über Extrahaushalte finanziert net BW. Die Tennet GmbH in Bayreuth befindet
werden. sich zu 100 Prozent im Eigentum der niederlän-
dischen Tennet Holding im niederländischen
Die Politik muss dies genauso pragmatisch und Arnheim. Die Tennet Holding wiederum gehört
entschlossen angehen wie die Corona-Rettungs- dem niederländischen Staat.
maßnahmen, sonst könnten alle Anstrengun-
gen vergeblich gewesen sein. Unterschätzte Anforderungen
Die Niederländer kauften das Netz 2009 dem
imago images/Reiner Zensen
12.980
hier stabile und nachhaltige Eigentumsstrukturen
haben.“ Auch wenn er Tennet nicht ausdrücklich
erwähnt, ist die Botschaft klar.
Unterschiedliches Verständnis
In den Verhandlungen offenbart sich nach Anga-
Kilometer ben aus Verhandlungskreisen ein grundsätzlich
beträgt die Länge
unterschiedliches Verständnis vom Charakter
des Tennet-Netzes
in Deutschland.
staatlicher Beteiligungen. Die niederländische Re-
gierung wolle eine Gestaltung der Beteiligung,
Quelle: Branchen- die eine direkte Einflussnahme des Staates auf
angaben Strategie und Tagesgeschäft ausschließe. Die
deutsche Seite dagegen bestehe darauf, möglichst
viel mitgestalten zu dürfen. Die Verhandlungen
befänden sich daher in einer schwierigen Phase.
Aus deutscher Sicht ist der Wunsch nach Mit-
sprache nachvollziehbar. Die Energiewende steht
und fällt mit dem Netzausbau. Bundeswirtschafts-
minister Peter Altmaier (CDU) hat rasche Fort-

Eon-Konzern ab, nachdem die EU-Kommission schritte beim Netzausbau zu seinen vordring-
Achim Truger ist Mitglied des auf eine Entflechtung der großen, vertikal inte- lichen Zielen erklärt. Viele Netzausbauprojekte
Sachverständigenrats zur grierten Stromkonzerne gedrängt hatte. Doch die hinken dem Zeitplan um Jahre hinterher. Das will
Begutachtung der gesamtwirt- Niederländer unterschätzten die Anforderungen Altmaier ändern. Eine Verkürzung und Verein-
schaftlichen Entwicklung und an den Netzausbau im Zuge der Energiewende. fachung der Planungs- und Genehmigungsverfah-
Professor für Staatstätigkeit Über viele Jahre müssen hohe Milliardenbeträge ren hat Altmaier bereits auf den Weg gebracht.
und Staatsfinanzen an der
investiert werden, um das Stromübertragungs- Die Aussicht, auch direkt bei einem der wichtigs-
Universität Duisburg-Essen.
netz an die sich verändernde Stromerzeugung an- ten Akteure des Netzausbaus mitreden zu kön-
zupassen. nen, erscheint daher verlockend.

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Politik 9

Allerdings ziehen das Bundeswirtschafts- und Datenschutzabkommen

das Bundesfinanzministerium nach Informatio-
nen aus Verhandlungskreisen nicht an einem
Strang. Während das Finanzministerium eine Be-
teiligung an der niederländischen Muttergesell-
Mittelständler schlagen Alarm
schaft bevorzuge, tendiere das Wirtschaftsminis- Kanzlerin Merkel soll sich des Themas Datenübermittlung in die USA annehmen.
terium zu einer Beteiligung an der deutschen Ten-
net GmbH, heißt es in den Kreisen.

D
Das Unternehmen selbst betont stets die Be- er Mittelstand in Deutschland Mittelstandsverbund-Präsident gener Daten erfolge nicht ausschließlich
deutung der grenzüberschreitenden Zusammen- sieht Unternehmen in ihrer Exis- Schwarzer sieht wegen des Urteils Un- im Wege des Kundentrackings unter
arbeit und sieht sich als transeuropäischen Netz- tenz bedroht, nachdem der Euro- ternehmen einem „erheblichen Bußgel- Zuhilfenahme entsprechender Analyse-
betreiber. „Das Unternehmen dürfte eine Präfe- päische Gerichtshof (EuGH) das drisiko“ ausgesetzt, wenn sie ihre für ih- tools, wie der Verbandspräsident in sei-
renz für eine Beteiligung der Deutschen an der Datenschutzabkommen Privacy Shield re tägliche Arbeit „grundlegenden IT- nem Brief an Merkel erläutert. „Das
Holding haben“, sagt ein Brancheninsider. zwischen der EU und den USA gekippt Systeme“ weiterhin verwenden. Die Gros der Anwendungsfälle ist von viel
Eine Bestätigung für die Informationen gibt hat. Alle betroffenen deutschen, aber Einschätzung deckt sich mit Aussagen grundlegenderer Natur.“
es aus den Ministerien oder seitens des Unterneh- auch europäischen Unternehmen sähen des baden-württembergischen Daten- Personalwesen, interne und externe
mens nicht. Das Bundesfinanzministerium ver- sich durch den Wegfall des Privacy- schutzbeauftragten Stefan Brink. Der Unternehmenskommunikation, Wa-
weist auf Anfrage auf das Bundeswirtschafts- Shield-Abkommens als Grundlage für hatte kürzlich Geldstrafen gegen Unter- ren- und Dienstleistungsabrechnungen
ministerium, das federführend sei. Im Bundes- den Datentransfer vor „erhebliche nehmen ins Spiel gebracht, sofern sie sowie weitere Vorgänge würden zu-
wirtschaftsministerium heißt es, Ziel der Compliance-Probleme“ gestellt. personenbezogene Daten von IT- meist durch ein einziges Betriebssystem
Verhandlungen sei es, „ein gemeinsames Vor- Zur Disposition stünden nicht we- Dienstleistern in den Vereinigten Staa- dargestellt. Oftmals seien dies Systeme
gehen zur Stärkung der Kapitalbasis von Tennet niger als die Grundlagen aller bestehen- ten verarbeiten lassen, die kein Daten- US-amerikanischer Anbieter. Die Ge-
zu entwickeln“. Eine abschließende Entscheidung den Betriebsabläufe, heißt es in einem schutzniveau gewährleisten können, das fahr des Zugriffs US-amerikanischer Be-
sei noch nicht getroffen. Die Verhandlungen „sol- auf den 22. August datierten Brief des dem der EU gleichwertig ist. hörden auf die daraus generierten Daten
len bis Ende des ersten Quartals 2021 abgeschlos- Präsidenten des Mittelstandsverbunds bestehe damit in den meisten Fällen.
sen sein“, teilt das Bundeswirtschaftsministerium ZGV, Eckhard Schwarzer, an Bundes-
mit. Bei Tennet heißt es, die Gespräche liefen, kanzlerin Angela Merkel (CDU). DIHK: Mögliche Sanktionen
Tennet sei daran intensiv beteiligt. In dem Schreiben, das dem Han- aussetzen
Die Bedeutung der Verhandlungen über einen delsblatt vorliegt, appelliert der Verband Der Deutsche Industrie- und Handels-
Einstieg des Bundes bei Tennet reichen weit über an Merkel, den Abschluss eines neuen Auch wenn das Ziel kammertag (DIHK) rät Unternehmen
den konkreten Fall hinaus. Immer wieder taucht Abkommens zwischen der EU und den Europas weiterhin der nun zu prüfen, ob ihr Vertragspartner
in der energiepolitischen Debatte die Frage auf, USA „als eine der obersten Prioritäten“ ein gleichwertiges Datenschutzniveau
ob der Staat nicht generell zumindest Miteigen- auf die Agenda der deutschen EU-Rats-
Aufbau einer souverä- bietet. „Gerade kleineren und mittleren
tümer der Übertragungsnetze werden sollte. präsidentschaft zu setzen. „Dieses sollte nen Datenwirtschaft Unternehmen sind aber umfangreiche
Denn, so die Argumentation der Befürworter ei- die in dem EuGH-Urteil aufgeführten sein sollte, ist der tech- Recherchen im US-Recht nicht zumut-
ner staatlichen Stromnetzgesellschaft, der Bau Mängel beheben und den Datenaus- nologische Vorsprung bar“, sagte DIHK-Chefjustiziar Stephan
und der Betrieb der Netze erfolgten ja ohnehin tausch auf eine belastbare Grundlage Wernicke dem Handelsblatt. „Der Eu-
zum größten Teil auf der Basis politischer Vor- stellen“, heißt es in dem Brief. Der Ver- der USA mittelfristig ropäische Gerichtshof hat ihnen den-
gaben. band vertritt rund 230.000 Handels- nicht aufzuholen. noch die Rechtsrisiken aufgebürdet,
unternehmen mit 2,5 Millionen Be- statt den europäischen Gesetzgeber
Grüne wollen Bundesnetzgesellschaft schäftigten und einem Umsatz von über Eckhard Schwarzer zum Handeln zu zwingen oder eine
Die Grünen wollen daher gesetzlich festlegen, 500 Milliarden Euro. Präsident des Übergangsfrist auszusprechen.“
Mittelstandsverbunds ZGV
dass die Anteile an den Übertragungsnetzbetrei- Der EuGH hatte Mitte Juli die Auch die Reaktionen der Daten-
bern, die bereits dem Bund gehören, nicht ver- Rechtsgrundlagen für den Transfer per- schutzbeauftragten in Deutschland und
kauft und stattdessen in eine Bundesnetzgesell- sonenbezogener Daten europäischer der EU seien immer noch widersprüch-
schaft in Bundeshand überführt werden. Außer- Bürger in die USA gekippt. Die Richter Im EU-US-Datenabkommen Priva- lich. „Man hofft anscheinend allein auf
dem soll der Bund nach den Vorstellungen der störten sich an den weitreichenden Zu- cy Shield wurde geregelt, dass Unter- eine baldige Verhandlungslösung mit
Grünen ein Vorkaufsrecht bei Anteilsverkäufen griffsmöglichkeiten von US-Geheim- nehmen personenbezogene Daten un- den USA, anstatt in der EU zu handeln
oder Kapitalerhöhungen der Übertragungsnetz- diensten auf die Daten der Europäer. ter bestimmten Schutzvorkehrungen und wenigstens einheitlich und befristet
betreiber bekommen. Der Bund könne so Schritt Die mittelständischen Familien- von EU-Ländern in die USA übermit- mögliche Sanktionsmaßnahmen auszu-
für Schritt seine Anteile am Netz erhöhen. unternehmer verwiesen darauf, dass die teln dürfen. Daten werden häufig in den setzen.“
Der Bund ist bereits heute über die KfW an Dringlichkeit des Themas auf EU-Ebe- USA gespeichert – selbst wenn man es Der Mittelstandsverbund sieht Un-
einem der Übertragungsnetzbetreiber beteiligt: ne bereits erkannt worden sei. Tatsäch- mit Firmen aus Europa zu tun hat. Die- ternehmen in einer ausweglosen Situa-
Die staatliche Förderbank hält einen Anteil von lich haben die US-Regierung und die se greifen oft auf Cloud-Dienste in den tion. „Alternativen zu US-amerikani-
20 Prozent an 50Hertz. Der Erwerb des 20-Pro- EU-Kommission kürzlich Gespräche USA zurück. Mit dem Urteil des obers- schen IT-Anbietern gibt es derzeit
zent-Anteils erfolgte aus der Not heraus. über eine Neuregelung für die Daten- ten EU-Gerichts geht das nun nicht nicht“, sagt Verbandspräsident Schwar-
Gleich zweimal hatte der chinesische Netz- übermittlung über den Atlantik begon- mehr ohne Weiteres. zer. „Auch wenn das Ziel Europas wei-
betreiber SGCC im Jahr 2018 nach einem Anteil nen. Details dazu, wie neue Absprachen „Untersagen die Aufsichtsbehörden terhin der Aufbau einer souveränen Da-
von jeweils 20 Prozent an 50Hertz gegriffen. zum Datenschutz aussehen könnten, auf Grundlage des EuGH-Urteils zu- tenwirtschaft sein sollte, ist der tech-
Beim ersten Versuch gelang es der Bundesregie- gab es zunächst nicht. Jetzt müssten die sätzlich die Verwendung der infrage ste- nologische Vorsprung der USA
rung, den 50Hertz-Mehrheitseigner Elia dazu zu Verhandlungen „zügig und konstruktiv“ henden Systeme, könnte dies zum Zu- mittelfristig nicht aufzuholen.“ Die Eu-
bewegen, von seinem Vorkaufsrecht Gebrauch vorangehen, sagte Julian Dörr, Leiter sammenbruch existenzieller Geschäfts- ropäische Union müsse daher „zeitnah“
zu machen. Beim Verkauf des zweiten 20-Pro- Digitalisierungspolitik beim Verband prozesse führen“, warnt Schwarzer. Rechtssicherheit für den Datentransfer
zent-Pakets konnte der Kauf durch SGCC nur der Familienunternehmer. Denn eine Übermittlung personenbezo- in die USA schaffen. Dietmar Neuerer
verhindert werden, indem die KfW als Käuferin
einsprang. Die KfW soll den Anteil zwar nicht
dauerhaft halten. Allerdings ist bislang von kon-
kreten Verkaufsplänen nicht die Rede.
Dass der Bund bei den anderen beiden Strom-
übertragungsnetzbetreibern – Amprion und
Transnet BW – einsteigt, erscheint aus heutiger
Sicht ausgeschlossen, da entsprechende Anteile
nicht zum Verkauf stehen.
Zwar endet 2021 die Halteverpflichtung der
RWE AG für deren 25-Prozent-Anteil an Ampri-
on. Gelegentlich war spekuliert worden, RWE
wolle sich von der Beteiligung trennen. Doch
RWE weist solche Mutmaßungen zurück: „Wir
sind sehr zufrieden mit unserer Beteiligung an
Amprion“, sagte eine Sprecherin. Man habe keine
aktuellen Pläne für einen Verkauf.
Auch Amprion selbst sieht sich nicht als Ziel
einer staatlichen Beteiligung: „Mit Blick auf unsere
solide und nachhaltige Eigentümerstruktur stellt
Juice Images/Getty Images

sich die Frage einer staatlichen Beteiligung für

Amprion nicht“, sagte ein Amprion-Sprecher.
Das vierte Unternehmen, die Transnet BW,
befindet sich ohnehin im Eigentum der öffent-
lichen Hand, zumindest indirekt: Transnet BW
gehört dem Energiekonzern EnBW, der wieder-
um gehört dem Land Baden-Württemberg und
einer Gruppe von Kommunen. Serverraum: Viele europäische Firmen nutzen Cloud-Dienste in den USA.

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10 Politik
Abschottung
führt in die Sackgasse
Warum ausländische Investoren nicht verschreckt werden dürfen. Von Ann-Kristin Achleitner
S
pätestens seit dem Einstieg des damaligen persischen
Kaiserreichs beim Essener Krupp-Konzern 1974 gibt
es gesellschaftspolitische Diskussionen über auslän-
dische Investoren in deutschen Unternehmen. Als der
chinesische Mischkonzern Midea 2016 mit dem Augs-
burger Unternehmen Kuka den führenden Anbieter von Ro-
botertechnik übernahm, setzte auch eine wirtschaftspolitische
Debatte ein: Wandert mit dem Eigentümerwechsel bei dieser
Technologieperle nicht zukunftsträchtiges Wissen aus
Deutschland nach China ab?
Schon die zwei Beispiele zeigen: Foreign Direct Invest-
ments bergen oft erheblichen Sprengstoff. Grundsätzlich wer-
den arbeitsplatzschaffende Investitionen durch ausländische
Investoren zwar begrüßt. Kritischer wird es aber, wenn es wie
bei Krupp und Kuka um ganz erhebliche ausländische Betei-
ligungen an erfolgreichen hiesigen Unternehmen geht. Mit
der jüngsten Verschärfung von Außenwirtschaftsgesetz und
-ordnung wurden die Weichen neu in Richtung Schutz deut-
scher Unternehmen gestellt. Auf europäischer Ebene hat die
EU-Kommission ein „Weißbuch für faire Wettbewerbsbedin-
gungen in Bezug auf ausländische Subventionen“ zur Stellung-
nahme vorgelegt. Nach September 2020 sind EU-weit gel-
tende Regeln geplant. Angesichts des unübersehbaren Sie-
geszugs des Protektionismus stellt sich allerdings die Frage:
Führen die Weichenstellungen überhaupt in die richtige Rich-
tung?
Level Playing Field oder nicht?
Zuletzt drehte sich die Debatte vor allem um das Prinzip der
Reziprozität: Besteht für Unternehmen zweier Länder die
Möglichkeit, im jeweils anderen Land gleichermaßen zu in-
vestieren? Anders formuliert: Gibt es ein „Level Playing Field“,
oder gibt es das nicht? Zumindest mit Blick auf China und sei-
ne lange Tradition des Kopismus könnte man zum Schluss
kommen, dass es Peking in erster Linie um Technologietrans-
fer geht und nicht um faire, wechselseitige Beziehungen zwi-
schen Unternehmen.
Mit der Coronakrise hat sich das Problem staatlicher oder
halbstaatlicher Unterstützung von Unternehmen nun erheb-
lich verändert und verschärft. Ob in Amerika, Asien oder
Europa – überall wird Unternehmen Zugang zu teilweise
wettbewerbsverzerrenden staatlichen Subventionen zuge-
standen. Der milliardenschwere Stabilisierungsfonds in
Deutschland ist nur ein Beispiel dafür. In einem solchen Um-
feld wird die Unterscheidung zwischen der Durchsetzung fai-
rer Wettbewerbsbedingungen und nationaler oder auch EU-
weiter Industriepolitik zunehmend unschärfer.
Man kann das als unvermeidlich akzeptieren, sich dagegen
wehren oder je nach politischer Überzeugung auch begrüßen.
Gleichzeitig aber verstärkt die Pandemie Warnungen vor ei-
nem „Ausverkauf der deutschen Wirtschaft“. In dieser kom-
plizierten Situation erscheint es sinnvoll, nüchtern zu ana-
lysieren, um welche ausländischen Investoren es sich über-
haupt handelt. Schließlich macht es einen großen Unterschied,
ob die Investoren ausschließlich finanzielle Anlageinteressen
verfolgen oder ob sie, wie im Fall Kuka, strategischen Einfluss
auf Unternehmen ausüben wollen.
Ein aktuelles Projekt des Center for Entrepreneurial and
Financial Studies an der Technischen Universität München
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Global Challenges
Global Challenges ist eine
Marke der DvH Medien.
Das neue Institut möchte die
Diskussion geopolitischer Themen
durch Veröffentlichungen an-
erkannter Experten vorantreiben.
Ständige Autoren sind:
Prof. Dr. Ann-Kristin Achleitner:
Co-Direktorin des Center
for Entrepreneurial and Financial
Studies (CEFS) an der
TU München und Mitglied in zwei
Konzernaufsichtsräten
Sigmar Gabriel:
ehemaliger Außen-, Wirtschafts-
und Umweltminister und Vorsit-
zender der Atlantik-Brücke e. V.
Günther H. Oettinger:
ehemals Ministerpräsident
von Baden-Württemberg und
EU-Kommissar für Haushalt
und Personal, Digitale Wirtschaft
und Gesellschaft, Energie
Präsident von United Europe e. V.
Prof. Dr. Volker Perthes:
Direktor der Stiftung Wissen-
schaft und Politik (SWP) in Berlin
Prof. Jörg Rocholl, PhD:
Präsident der internationalen
Wirtschaftshochschule ESMT
Berlin und stellvertretender
Vorsitzender des Wissenschaft-
lichen Beirats beim Bundesministe-
rium der Finanzen
Prof. Dr. Bert Rürup:
ehemals Vorsitzender des Sachver-
ständigenrats und
derzeitiger Chefökonom des
Handelsblatts
Prof. Dr. Renate Schubert:
Hochschullehrerin für Nationalöko-
nomie an der ETH Zürich
und am Singapore-ETH Centre
Redaktion:
Dr. Michael Brackmann, Bonn
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Kuka-Roboter: Seit 2016
gehört das Unternehmen
mehrheitlich der chinesi-
schen Midea-Gruppe.
Bloomberg, Thorsten Jochim
erlaubt erste Schlussfolgerungen. Danach ist der Anteil aus-
ländischer Investoren (ab drei Prozent Beteiligungshöhe) an
börsennotierten deutschen Unternehmen (CDax) zwischen
2009 und 2018 nur leicht gestiegen – auf insgesamt 29 Pro-
zent. Auffällig dabei ist allerdings: Die Struktur der Investi-
tionen hat sich deutlich verändert – Deutschland gerät immer
stärker in den Fokus strategischer Investoren – und deren je-
weiligen Interessen. Ihr Anteil ist um 64 Prozent gestiegen.
Vor allem chinesische Investoren stockten ihre Beteiligungen
an hiesigen börsennotierten Unternehmen stark auf; zwischen
2015 und 2018 konnten sie ihn mehr als verdoppeln.
Zugleich hat sich der Anteil institutioneller Investoren und
bestimmter Staatsfonds, die keine strategischen, sondern nur
finanzielle Interessen verfolgen, verringert. Zwar bilden in-
stitutionelle Investoren aus Nordamerika nach wie vor mit acht
Prozent die größte Gruppe ausländischer Anleger mit Betei-
ligungen über drei Prozent, gefolgt von den Golfstaaten und
ihren Herrscherfamilien mit 2,5 Prozent. Der Anteil beider
Gruppen ist in den vergangenen Jahren aber spürbar gesunken.
Mehr strategische Investoren in Deutschland
Innerhalb der Investoren hat der geopolitische Hintergrund
einen klaren Effekt auf das Muster der Investitionen. Bemer-
kenswert dabei: Wenn Investoren aus China sich an börsen-
notierten deutschen Unternehmen beteiligen, dann „kleckern
sie nicht, sondern klotzen“ – im sprichwörtlichen Sinne. Im
Median beteiligen sie sich mit 47 Prozent.
Betrachtet man die Daten, treten strukturelle Verschie-
bungen am deutschen Kapitalmarkt deutlich hervor: Der Anteil
finanzieller ausländischer Investitionen, der Deutschland po-
sitive Wohlstands- und Arbeitsplatzeffekte bringt, nimmt ab
– jener Teil, der genuine strategische Interessen der Investoren
wie etwa Technologietransfer verfolgt, steigt. Insbesondere
nehmen strategische Investitionen Chinas erheblich zu. Zwar
sind Kassandrarufe, die vor einem „Ausverkauf der deutschen
Wirtschaft“ warnen, überzogen. Der Vorschlag der EU-Kom-
mission aber, alle Investoren aus Ländern, die nicht der EU
angehören und hier wesentliche Unternehmensbeteiligungen
erwerben, müssten darauf überprüft werden, ob sie vom je-
weiligen Staat Subventionen erhalten, wirkt vernünftig.
Das ist eine richtige Weichenstellung, bei der es allerdings
sehr auf das gekonnte Design ankommt: Für die geplanten
Überprüfungen sind klare Vorgaben unverzichtbar. Schließlich
ist die Europäische Union, wie das „Weißbuch“ hervorhebt,
gegenwärtig das weltweit wichtigste Ziel ausländischer Direkt-
investitionen. Das sollte auch so bleiben, schon mit Blick
auf Millionen Arbeitsplätze. Abschottung führt in die
Sackgasse. Planungssicherheit ist ein ebenso hohes Gut
wirtschaftlichen Handelns wie das Recht, sein Eigentum
veräußern zu dürfen. Eine Prüfung muss daher in
jedem Fall sicherstellen, dass unbedenkliche Aus-
landsinvestoren nicht durch ein kompliziertes, zeit-
aufwendiges Verfahren abgeschreckt werden.
Sonst könnte Europas Wirtschaft doch noch aus
dem Gleis geraten.
Ann-Kristin Achleitner: „Kassandrarufe, die
vor einem Ausverkauf der deutschen Wirtschaft
warnen, sind überzogen.“
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12 Ausland DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Weltwirtschaftsforum USA das Weiße Haus als Hauptkulisse für

Wahlkampfbühne
einen Parteitag dient, ist aber höchst
Davos-Treffen wegen ungewöhnlich. „Gab es jemals einen
Corona verschoben Parteitag, der dermaßen gegen unsere
erprobten Normen und Regeln versto-

Weißes Haus
ßen hat?“, schrieb die frühere Diploma-
Für Topmanager und ranghohe Politi- tin Wendy Sherman auf Twitter.
ker bildet das Davos-Treffen des Welt- Die Trump-Kampagne wies Kritik
wirtschaftsforums (WEF) den traditio- zurück. „Die Demokraten wollen am
nellen Jahresauftakt. Doch wegen der liebsten, dass der Präsident nirgendwo
Corona-Pandemie wird das für Januar auftritt, weil sich ihr eigener Kandidat
2021 angesetzte Treffen nun verscho- Donald Trump nutzt die Ressourcen seines Amts offensiv für im Keller versteckt.“ Joe Biden hat we-
ben. Es soll Anfang Sommer kommen- den Parteitag der Republikaner. Auch Außenminister Pompeo gen der Pandemie die meisten Reisen
den Jahres stattfinden, teilte das WEF abgesagt.
am Mittwoch mit. ignoriert die Trennung zwischen Amt und Wahlkampf. Die Grenzen zwischen politischer
Die Entscheidung sei nicht leicht Funktion und Wahlkampf fielen auch
gefallen, denn es bestehe eine dringen- bei einem Auftritt von Mike Pompeo.
de Notwendigkeit, dass weltweit füh- Der US-Außenminister reist derzeit
rende Unternehmen „einen gemein- durch den Nahen Osten und Nordafri-
samen Erholungspfad“ für die Zeit ka, und er schickte ein Grußwort vom
nach der Coronakrise entwerfen. „Ex- Dach des King David Hotels in Jerusa-
perten meinen jedoch, dass wir dies im lem. Der US-Präsident sei „vielleicht
Januar nicht sicher tun können“. Die nicht beliebt in jeder Stadt der Welt,
Sicherheit und Gesundheit der Gäste aber er hat die USA sicherer gemacht“,
und Gastgeber habe höchste Priorität. sagte er. 2018 hatten die USA ihre Bot-
Das Treffen, zu dem jedes Jahr schaft von Tel Aviv nach Jerusalem
mehr als 3000 Teilnehmer anreisen, verlegt, was vor allem evangelikale
war dieses Mal für den 26. bis 29. Janu- Trump-Anhänger begeisterte.
ar 2021 geplant. In dieser Zeit ist nun Pompeo pries Trump für die erfolg-
nur noch ein stark abgeschwächtes On- reiche Vermittlung zwischen Israel und
line-Format vorgesehen. Die soge- den Vereinigten Arabischen Emiraten.
nannten „Davoser Dialoge“ mit rang- Er hob das Treffen mit Nordkoreas
hohen Teilnehmern sollen digital statt- Diktator Kim Jong Un hervor, den Tod
finden. HB des Topterroristen Abu Bakr al-
Baghdadi und Trumps harte Hand ge-
genüber China. „Sie können dazu bei-
tragen, jemanden zu wählen, der nicht
US-Industrie nur redet, sondern liefert“, warb er.

Deutlich mehr Ausschuss prüft Pompeo-Rede

Aufträge im Juli Frühere Außenminister wie John Ker-

ry, Hillary Clinton, Colin Powell oder
Condoleezza Rice traten während ihrer
Die US-Industrie hat im Juli einen Auf- Amtszeit nicht auf Parteitagen auf.
tragsschub erhalten und sich weiter Dass sich Trumps Chefdiplomat an-
vom Einbruch in der Viruskrise erholt. ders entschieden hat, könnte ein Nach-
Die Bestellungen für langlebige Ge- spiel im US-Kongress haben. Der de-
brauchsgüter wie Flugzeuge oder Ma- mokratisch geführte Außenausschuss
schinen legten um 11,2 Prozent zum im Repräsentantenhaus will untersu-
Vormonat zu, wie das Handelsministe- chen, ob Pompeo mit seinem Auftritt
rium am Mittwoch mitteilte. gegen Ethikregeln verstoßen hat.
Von Reuters befragte Ökonomen Der Abgeordnete Joaquin Castro
hatten lediglich mit einem Plus von 4,3 Donald Trump (l.) und Mike sprach von einer „groben Missachtung
Prozent gerechnet, nachdem es im Juni Pence beim Parteitag der ethischer Grundprinzipien“. Der soge-
bereits einen kräftigen Zuwachs von Republikaner: Die Grenzen nannte „Hatch Act“ verbietet es Regie-
7,7 Prozent gegeben hatte. zwischen politischer Funktion rungsangestellten, sich parteipolitisch
„Der Auftragseingang kann den und Wahlkampf fallen. am Arbeitsplatz zu engagieren. Trump
dritten Monat in Folge zulegen, wobei und sein Vizepräsident Mike Pence
AFP

sich die Geschwindigkeit der Erholung wären davon ausgenommen, Pompeo

wieder erhöht hat“, resümierte Hela- nicht. Die Ahndung eines Verstoßes ist
ba-Ökonom Ulrich Wortberg. Auch Annett Meiritz Washington Format eines Jubelspektakels in der in der Praxis aber sehr kompliziert. Ei-

D
ohne den schwankungsanfälligen
Transportsektor sei es zu einem Plus er Parteitag der US-Republika-
gekommen. Der Ordereingang bei den ner dreht sich in dieser Woche
zivilen Kapitalgütern lasse auf eine ver- um eine zentrale Botschaft: Wir
besserte Investitionstätigkeit hoffen. sind Donald Trump. Abend für
Die Corona-Pandemie hatte in den Abend priesen Weggefährten
vorigen Monaten für heftige Rückgän- den Präsidenten, darunter Familien-
ge gesorgt. Reuters mitglieder wie die First Lady Melania
Die Trump und seine Kinder Don Junior,
Demokraten Eric und Tiffany. Sie alle lobten Trump
als „Präsidenten für die vergessenen
wollen am Bürger“, der für Arbeitsplätze und Pa-
liebsten, dass triotismus kämpfe. Mit einem ähn-
der Präsident lichen Versprechen war Trump 2016
erfolgreich in den Wahlkampf gezogen.
nirgendwo Doch damals trat Trump noch als
auftritt, Quereinsteiger aus der Geschäftswelt
weil sich ihr an. Vier Jahre später kann er aus der
Machtzentrale Washingtons operieren
eigener – und diese wertvolle Ressource nutzt
Kandidat der US-Präsident so offensiv wie keiner
im Keller seiner Vorgänger: Seine Pressekon-
Fred Rollison / BMW group
Mehrzweckhalle aus. Stattdessen hiel-
ten Demokraten und Republikaner ih-
re Parteitage überwiegend virtuell und
an mehreren Orten verteilt ab. Die im
Fernsehen ausgestrahlte republika-
nische Convention blendete immer
wieder Szenen aus dem Weißen Haus
ein, in denen Trump präsidiale Hand-
lungen ausübte. So sprach er mit Kli-
nikmitarbeitern über die Coronakrise,
begnadete einen Ex-Inhaftierten und
leitete eine Zeremonie zur Einbürge-
rung, begleitet von Heimatschutz-
minister Chad Wolf.
Rede im Rosengarten
Melania Trump hielt eine Rede aus
dem Rosengarten des Weißen Hauses,
der für diesen Zweck umgestaltet wur-
de. Trump werde „nicht ruhen, bis er
alles gegen Covid-19, den unsichtbaren
Feind, getan hat“, sagte sie dort – wis-
ne kleine Agentur, das Office of Special
Counsel, kümmert sich darum, ihre
Empfehlungen sind aber nicht bin-
dend.
Richard W. Painter, Ethikberater
im Weißen Haus unter George W.
Bush, warnte vor einer Erosion der De-
mokratie. Trump verwandele Regie-
rungsbehörden „in Waffen für seine
politische Kampagne“. Die Unabhän-
gigkeit des Außenministeriums wird
schon länger angezweifelt. Während
der Ukraine-Krise, die im vergangenen
Jahr ein Amtsenthebungsverfahren ge-
gen Trump provoziert hatte, zeichne-
ten Beamte das Bild eines „demorali-
sierten Apparats“. Die Ex-Botschafte-
rin in Kiew, Marie Yovanovitch,
warnte, die Behörde werde „von innen
angegriffen und ausgehöhlt“.
Am Montag hatten die republika-
nischen Delegierten Trump einstim-

ferenzen zur Coronakrise ähneln
versteckt. Wahlkampf-Kundgebungen. Im Juli
Trump-Kampagne posierte er etwa mit der mexikanischen
Nahrungsmarke Goya im Oval Office,
um Latino-Wähler zu werben.
Jetzt vermischt der Parteitag
Trumps Tätigkeit als Präsident mit sei-
BMW-Werk in Spartanburg: Die US-Indus- ner politischen Kampagne. Wegen der
trie überrascht mit guter Auftragslage. Corona-Pandemie fiel das klassische
send, dass dem Präsidenten sein
schlechtes Krisenmanagement derzeit
vorgehalten wird.
Auch in der Vergangenheit nutzten
US-Präsidenten das Weiße Haus für
politische Aktivitäten. So ist es durch-
aus üblich, Spender zu empfangen und
Szenen aus dem präsidialen Alltag für
Wahlkampfwerbung zu nutzen. Dass
mig zum Kandidaten für die Wahl am
3. November nominiert. Trump wird
an diesem Donnerstag die Abschluss-
rede des Parteitags halten – im Rosen-
garten des Weißen Hauses. Rund um
das Washington Monument soll ein
Feuerwerk aufsteigen gelassen werden.
Normalerweise finden sie in größerem
Stil nur an Nationalfeiertagen statt.

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Peking sucht Verbündete in Europa
Außenminister Wang Yi beginnt seine Reise in Rom, doch der Bürgerrechtler Nathan Law stiehlt ihm die Schau.
D
ass der chinesische Außenminis-
ter Wang Yi seinen Europa-
besuch ausgerechnet in Italien
startete, war kein Zufall: Das
Land stand der chinesischen Regierung
dank üppiger Investitionen bisher in
Europa noch am positivsten gegen-
über. Doch jetzt zeichnet sich ein neu-
er, kritischerer Kurs in Rom ab.
Der Gast aus China lobte Italien für
die Bewältigung der Pandemie. Dass
die Reise in Rom beginne, sei Ausdruck
der Wertschätzung, sagte der Außen-
minister. Jetzt müssten die bilateralen
Beziehungen verstärkt werden, so
Wang nach einem Gespräch mit sei-
nem italienischen Amtskollegen Luigi
Di Maio. Doch ihm wurde die Schau
gestohlen durch den Auftritt des Hong-
konger Bürgerrechtlers Nathan Law.
Der 27-Jährige war aus London ange-
reist, wo er im Exil lebt, um die Euro-
päer vor der Politik Chinas zu warnen.
Vor dem Außenministerium in Rom
traf er italienische Parlamentarier und
Journalisten. „Eure Regierung versteht
nicht, dass China auch für Italien eine
Gefahr bedeutet“, sagte er Reportern.
Rom geht auf Europakurs
Außenminister Di Maio ging nicht auf
das Werben des chinesischen Außen-
ministers ein. „Unser Bekenntnis zur
EU und zur Nato ist solider als je zu-
vor“, sagte er zu Wang. In seinem
Kommentar zu den Auseinanderset-
zungen in Hongkong blieb er auf EU-
Linie: „Wir haben zusammen mit un-
seren europäischen Partnern bekräftigt,
dass die Stabilität und der Wohlstand
Hongkongs auf der Basis des Prinzips
‚ein Land, zwei Systeme‘ essenziell ist.“
Skandal um Schmiergelder erschüttert Mexikos politische Elite
Es hat lange gedauert, bis der Korrup-
tionsskandal um den brasilianischen
Baukonzern Odebrecht auch Mexiko
erreicht hat. Umso mächtiger ist er jetzt
in der zweitgrößten Volkswirtschaft La-
teinamerikas aufgeschlagen: Der Fall
zieht drei Ex-Staatschefs, zwei ehema-
lige Präsidentschaftsbewerber, drei
Gouverneure und mehrere Parlamenta-
rier in den Verdacht, Schmiergelder in
Millionenhöhe angenommen zu haben.
Insgesamt sind 17 hochrangige Po-
litiker beschuldigt, besonders aber der
lange als besonders marktfreundlich und
reformfreudig gefeierte Präsident En-
rique Peña Nieto, der das Land zwi-
schen 2012 und 2018 regierte.
Es ist der größte Korruptionsskan-
dal in der Geschichte des Landes. Kron-
zeuge ist Emilio Lozoya, der zwischen
2012 und 2016 den staatlichen Ölkon-
zern Petróleos Mexicanos (Pemex) ge-
leitet hatte. Lozoya war im Februar in
Spanien festgenommen und im Juli
nach Mexiko ausgeliefert worden.
In der vergangenen Woche legte er
ein 63-seitiges Konvolut vor, das ein po-
litisches Erdbeben in dem Land auslös-
te. In der Erklärung vor der General-
staatsanwaltschaft (FGR) gibt Lozoya
detailliert Auskunft darüber, wie die
Odebrecht-Bestechungsmaschine in
Mexiko funktionierte und wer wofür
wie viel Geld angenommen hat.
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Menschenrechte
Italien hat damit eine Kehrtwende
in seiner Chinapolitik gemacht. Noch
vor anderthalb Jahren hatte die dama-
lige populistische Regierung, der Di
Maio als Vizepremier angehörte, als
einziges EU-Land eine Absichtserklä-
rung mit Peking zur Initiative Neue
Seidenstraße unterschrieben. Doch seit
einem Jahr regiert nun eine deutlich
proeuropäische Koalition in Rom.
Die nächsten Stationen von Wang
sind die Niederlande, Norwegen,
Frankreich und Deutschland. Die Reise
wird von der sich weiter verschlech-
ternden Situation in Hongkong über-
schattet. Am Mittwoch führte die
Hongkonger Polizei die zwei bekann-
ten demokratischen Parlamentarier
Lam Cheuk-ting und Ted Hui ab. Ins-
gesamt wurden 16 Menschen fest-
genommen. Die Verhaftungen sind der
neueste Schlag der von Peking gestütz-
ten Hongkonger Regierung gegen die
Demokratiebewegung. Ende Juli hatte
Regierungschefin Carrie Lam die ei-
gentlich für Anfang September geplan-
ten Parlamentswahlen in der Sonder-
verwaltungszone auf unbestimmte
Zeit verschoben. Lam schob die Coro-
nakrise vor. Kritiker sahen darin einen
Vorwand, um eine wahrscheinliche
Niederlage des Pro-Pekinger Lagers bei
den Wahlen zu verhindern.
Verhaftungen in Hongkong
Anfang August waren der prominente
Demokratieaktivist, Verleger und Mul-
timillionär Jimmy Lai und die bekannte
Demokratieaktivistin Agnes Chow so-
wie mehrere weitere Personen unter
Berufung auf das neue Staatssicher-
heitsgesetz festgenommen worden.
Odebrecht-Affäre
Der linksnationalistische Präsident
Andrés Manuel López Obrador sieht
sich durch Lozoyas Vorwürfe in der Kri-
tik an seinen Vorgängern bestätigt, de-
nen er vorwirft, Korruption zu einem
zentralen Element des Regierens ge-
macht zu haben. Er wolle sich bemü-
hen, das veruntreute Geld des hochver-
schuldeten Staatskonzerns Pemex wie-
derzubeschaffen und erwägt, das Volk
darüber abstimmen zu lassen, ob die be-
schuldigten Ex-Staatschefs gegebenen-
falls juristisch zur Verantwortung gezo-
gen werden sollen.
Mexikos Ex-Präsident im Fokus
Der brasilianische Baukonzern Ode-
brecht soll 785 Millionen Dollar
Schmiergeld im Gegenzug für Aufträge
gezahlt haben, zumeist von Staatsunter-
nehmen. Der Skandal hat Politiker und
Präsidenten in elf Staaten zu Fall oder
in rechtliche Probleme gebracht. Behör-
den ermitteln gegen rund eintausend
Politiker, Beamte und Geschäftsleute.
In Mexiko steht Ex-Präsident Peña
Nieto im Zentrum der Anschuldigun-
gen. Kronzeuge Lozoya arbeitete vor
seiner Zeit als Pemex-Chef als Wahl-
kampfmanager für Peña Nieto. Der da-
malige Staatschef sei über die Zahlung
von Schmiergeldern durch Odebrecht
informiert und sogar aktiv in sie einge-
bunden gewesen, so der Vorwurf.
Trotz heftiger internationaler Kritik
hatte der Nationale Volkskongress
Chinas Ende Juni das Gesetz ver-
abschiedet. Es verschafft Peking um-
fangreiche Eingriffsmöglichkeiten.
Regierungen weltweit hatten das
Gesetz als Verstoß gegen das Verspre-
chen gewertet, das Peking bei der
Übergabe der ehemaligen britischen
Kronkolonie gegeben hatte. Demnach
soll Hongkong seine Autonomie auch
innerhalb von China bewahren dürfen.
Deutschland und andere Länder hatten
als Reaktion ihre Auslieferungsabkom-
men mit Hongkong ausgesetzt. Die
USA hatten mehrere Sanktionen erlas-
Jetzt sen. Die chinesische Regierung betont
müssten die dagegen stets, dass es sich um „interne
Angelegenheiten“ handele. Die Bezie-
bilateralen hungen zwischen vielen europäischen
Beziehungen
zu Italien
verstärkt
werden.
Wang Yi
Außenminister
REUTERS
Wang Yi und Heiko Maas (v.l.): Angespannte Beziehungen wegen der Lage in Hongkong.
Insgesamt geht es um 10,5 Millio-
nen Dollar. 4,5 Millionen davon wurden
demnach für die Finanzierung des
Wahlkampfs von Peña Nieto eingesetzt.
Der Rest soll im Wesentlichen dafür
verwendet worden sein, Abgeordnete
aller Parteien die Verabschiedung der
Energiereform im Jahr 2013 schmack-
785
haft zu machen, die eines der Vorzeige-
projekte von Peña Nieto war. Lozoya
beschuldigt auch dessen Vorgänger Fe-
lipe Calderón der Vorteilsnahme.
Aufträge von Staatskonzernen
Der politische Sprengstoff der Vorwürfe
liege darin, dass Lozoya seinem frühe-
ren Chef Peña Nieto vorwirft, „persön-
Millionen Dollar lich an den Schmiergeldzahlungen be-
soll der brasiliani-
teiligt gewesen zu sein“. Nie zuvor war
sche Baukonzern
Odebrecht an
ein mexikanischer Machthaber oder Ex-
Schmiergeld für Machthaber direkt beschuldigt worden.
öffentliche Aufträge Lozoya sagt, Peña Nieto habe ihn beauf-
in ganz Lateiname- tragt, sich mit dem Odebrecht-Vertreter
rika gezahlt haben. in Mexiko zu treffen und ihn um Wahl-
kampfhilfe zu bitten.
Laut Erkenntnissen der General-
staatsanwaltschaft erhielt Odebrecht für
gut zehn Millionen Dollar Schmiergeld
Aufträge im Wert von 39 Millionen
Dollar, meist für den staatlichen Ölkon-
zern Pemex. Während Peña Nieto bis-
her schweigt, bezeichnete Calderón die
Vorwürfe gegen sich als „lächerlich“. Ló-
pez Obrador benutze Lozoya, um po-
Ausland 13
Ländern und China stehen wegen des
Verhaltens Pekings in Hongkong nicht
zum Besten. Auch die Menschen-
rechtsverstöße gegen die ethnische
Minderheit der Uiguren in der Provinz
Xinjiang sorgen für Spannungen. Kritik
kommt auch aus dem Bundestag: „Der
Auftakt der Europareise von Außen-
minister Wang Yi in Italien war mit der
Unterzeichnung neuer Abkommen ein
Beispiel dafür, wie sein Besuch in Ber-
lin auf keinen Fall ablaufen sollte“, sag-
te Gyde Jensen (FDP), Vorsitzende des
Menschenrechtsausschusses, dem
Handelsblatt. Es dürfe im Umgang mit
China „kein business as usual“ mehr
geben: „Beim Treffen mit Außen-
minister Wang Yi darf es keine Zuge-
ständnisse geben.“ Dana Heide, Moritz
Koch, Regina Krieger
litische Gegner zu verfolgen, behauptet
der konservative Politiker.
In Odebrechts Heimatland Brasilien
stürzte Mitte 2016 die linksliberale Prä-
sidentin Dilma Rousseff mittelbar über
Vorwürfe der Verwicklung in den Skan-
dal. Ihr Vorgänger Lula da Silva musste
ins Gefängnis. In Peru trat Präsident Pe-
dro Pablo Kuczynski vor mehr als zwei
Jahren zurück, weil ihm im Odebrecht-
Zusammenhang ein Amtsenthebungs-
verfahren drohte. Ex-Präsident Alan
Garcia, dessen Name in Ermittlungs-
akten auftauchte, beging Suizid.
In Kolumbien und Panama werden
Ex-Staatschefs beschuldigt, Geld von
Odebrecht für ihre Wahlkämpfe ange-
nommen zu haben. Auch in Argenti-
nien, Ecuador und der Dominika-
nischen Republik laufen Ermittlungen.
Bisher war die politische Klasse prak-
tisch nur in Venezuela und Mexiko un-
geschoren davongekommen.
In den Augen politischer Beobach-
ter ist Präsident López Obrador der gro-
ße Gewinner dieses Skandals. „Dadurch
steigt seine Legitimität, was sich ver-
mutlich schon in den Zwischenwahlen
2021 niederschlagen wird“, sagt Juan
Antonio Crespo, Professor am renom-
mierten mexikanischen Forschungsin-
stitut CIDE. 2021 wird das Parlament
teilerneuert. 15 Gouverneure werden
neu gewählt. Klaus Ehringfeld

Meinung & Analyse
14
Bitte keine Zombie-Wirtschaft!
U
nion und SPD wollen sich und der
Wirtschaft Zeit erkaufen. Die Spit-
zen der Koalition haben deshalb ein
ganzes Maßnahmenbündel zur
Verlängerung der Coronahilfen
beschlossen. Das Kurzarbeitergeld
läuft jetzt bis Ende 2021, Überbrückungs-
hilfen für den Mittelstand sollen bis zum
Jahresende verlängert und die normalen
Insolvenzregeln nicht sofort wieder in Kraft
gesetzt werden. Natürlich ist es im Moment
schwierig für die Koalition, die wirt-
schaftliche Lage in den kommenden Mona-
ten einzuschätzen. Weltweit ist die Corona-
Pandemie nicht besiegt, und auch in Deutsch-
land steigen die Infektionszahlen wieder.
In normalen Zeiten entscheiden Politiker auf
unsicherer Basis, aber sie können bestimm-
ten Entwicklungen wenigstens Wahr-
scheinlichkeiten zuweisen. Derzeit ist es
anders. Politiker entscheiden auf Basis der
Unwissenheit. Im Moment hilft nicht mal die
Stochastik. Insofern könnten die vom Koaliti-
onsausschuss beschlossenen Maßnahmen
richtig sein. Aber das weiß niemand. Die
Politik schaut in eine Blackbox. So richtig es
war, zu Beginn der Pandemie einen hand-
lungsfähigen Staat unter Beweis zu stellen, so
könnten die Rettungsmaßnahmen sich nun
als Hindernis für den Umbau der Volkswirt-
schaft erweisen. Allein beim Kurz-
arbeitergeld schießt die Koalition über das
Ziel hinaus. Es wäre natürlich möglich
gewesen, das Kurzarbeitergeld nur um ein
halbes Jahr zu verlängern. Hier siegte aber die
politische Ratio über die ökonomische
Vernunft.
Es ist nicht von der Hand zu weisen, dass die
Koalitionäre nicht nur die Landtagswahlen
im Frühjahr 2021 im Blick hatten, sondern
auch die Bundestagswahl. Eine Insolvenz-
welle und steigende Arbeitslosenzahlen
können CDU und SPD nicht recht sein. Das
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Koalitionsausschuss
alles ist im Moment noch nicht unredlich,
aber die Probleme werden nur hinaus-
geschoben. Das böse Erwachen kommt bei
der nächsten Bundesregierung, egal, wie sie
sich parteipolitisch zusammensetzt.
Natürlich kann man die Rettungspolitik auch
bis ins Jahr 2022 schieben, doch die wirt-
schaftlichen Probleme werden dann immer
größer werden. Eigentlich könnte die
Kanzlerin in ihrem letzten Regierungsjahr
parteipolitische Erwägungen außer Acht
lassen. Bei vielen anderen, die gestern am
Tisch saßen, sieht das anders aus. Merkels
Schatzmeister Olaf Scholz (SPD) will sie im
Kanzleramt beerben. Bei CSU-Chef Markus
Söder ist man sich da nicht sicher, auch wenn
er immer wieder betont, sein Platz sei in
Bayern.
Wirtschaftlich besteht die Gefahr, dass ein
Union und SPD Zustand geschaffen wird, der eine „Zom-
haben ein Bün- bie“-Wirtschaft hervorbringt. Die Koalition
musste wahrscheinlich das Signal aussenden:
del von Corona- „Irgendwann kriegen wir das alles in den
hilfen verlän- Griff und wachsen aus der Krise wieder
gert. Die Politik heraus.“ Aber der Preis, der dafür bezahlt
wird, ist sehr hoch. Die Staatsschulden
blickt dabei in wachsen immer weiter, die Bankbilanzen
eine Black Box. werden irgendwann um die ausgefallenen
Wir könnten ei- Kredite bereinigt werden müssen, und die
Sozialkassen kommen an ihre Leistungs-
nen hohen Preis grenze.
dafür zahlen.
Irgendwann trifft es Unternehmen ohne
Thomas Sigmund
tragfähiges Geschäftsmodell mit allen Kon-
sequenzen für die Arbeitsplätze. Wenn sie
nicht schon vom Markt verschwunden sind.
Die verheerende Botschaft wäre, dass sich
Unternehmer von der Politik blenden lassen
und sich mit Krediten eindecken, die sie nie
mehr zurückzahlen können.
Manche Ökonomen meinen, man könnte
sich verschulden bis zum Sankt-Nimmerleins-
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Tag. Schaut man sich aber Argentinien und
Griechenland an, erkennt man schnell, wohin
ein überbordender Schuldenstaat führt. Zwar
ist Deutschland noch weit von solchen
Zuständen entfernt. Aber ein Blick nach
Japan zeigt, dass Verschuldung zu Sklerose
führt. Der Inselstaat hat sich bis unters Dach
verschuldet. Gelöst hat er seine öko-
nomischen und gesellschaftlichen Probleme
nicht. Japan ist eine reife Volkswirtschaft mit
einer alternden Gesellschaft. Die Defizit-
politik hat diese Strukturen eher noch zemen-
tiert. China hat Japan schon längst überholt.
Jetzt fordert es sogar die USA heraus.
Europa scheint eher den japanischen Weg
gehen zu wollen. Olaf Scholz wirbt für den
Umbau der Europäischen Union zur Fiskal-
und Schuldenunion. Die Südländer dürften
das gerne hören. Doch wie für Deutschland
gilt es auch für Europa, die ökonomischen
Leitplanken nicht zu verschieben, um aus der
Krise gestärkt hervorgehen zu können.
Der Koalitionsausschuss hat jedenfalls
gezeigt, dass die Koalitionäre beim Geld-
ausgeben keine Probleme haben. Reformen
und Zukunftsthemen wurden hingegen auf
die lange Bank geschoben. Die Wahlrechts-
reform haben Union und SPD zu 90 Prozent
in eine Kommission abgeschoben. Ähnliches
gilt für den Bürokratieabbau. Ein Jahr vor der
Wahl soll eine „hochrangige Arbeitsgruppe“
eingesetzt werden. Von einer großen Steuer-
reform wagt ohnehin niemand mehr zu
träumen. Doch auch die vollständige Abschaf-
fung des Solidaritätszuschlags ist in weiter
Ferne. Eine steuerliche
Forschungsförderung, die auch der Auto-
industrie und der Pharmabranche hilft, gibt
es auch nicht. Die Große Koalition wirft sich
in Retterpose, Zukunft gestaltet sie nicht.
Der Autor ist Leiter des Berliner Büros.
Sie erreichen ihn unter: sigmund@handelsblatt.com
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Wahlrecht
Nur ein Reförmchen
S
ollten Jugendliche schon mit 16 Jahren an
der Bundestagswahl teilnehmen dürften?
Muss es eine paritätische Besetzung des
Parlaments mit beiden Geschlechtern
geben? Ist eine Wahlperiode von vier oder
fünf Jahren besser? Das deutsche Wahlrecht
gleicht einer riesigen Baustelle. Und damit
Für den sind das komplizierte System von Überhang-
und Ausgleichsmandaten oder die verzwickte
Bürger sind Mischung von Mehrheits- und Verhältniswahl
die geringen noch gar nicht angesprochen.
Veränderun-
Dass die Spitzen von Union und SPD sich nun
gen nur hinstellen und die beschlossene Minireform
schwer nach- des Wahlrechts für 2021 als „Kompromiss,
vollziehbar. der sich sehen lassen kann“ bezeichnen, wirkt
da seltsam entrückt. Natürlich ist es wichtig,
Heike Anger dass – auf den letzten Drücker – überhaupt
etwas passiert.
Immerhin kann nun zumindest verhindert
werden, dass die Zahl der Abgeordneten bei
der nächsten Bundestagswahl noch weiter
Richtung chinesischer Volkskongress ten-
diert. Es ist auch eine gute Nachricht für den
deutschen Steuerzahler, dass nicht noch mehr
Millionen in einen aufgeblähten Parlaments-
betrieb fließen.
Die Politik weiß seit nunmehr zwölf Jahren,
dass sie „das für den Wähler kaum noch
nachzuvollziehende Regelungsgeflecht der
Berechnung der Sitzzuteilung im Deutschen
Bundestag auf eine neue, normenklare und
verständliche Grundlage zu stellen“ hat. So
Atomkonflikt
In der Iran-Sackgasse
D
ie US-Amerikaner verrennen sich mit
ihrer brachialen Iran-Politik in eine
diplomatische Sackgasse. Ein geordneter
Rückzug ist nicht in Sicht. Innerhalb
weniger Tage wies der Sicherheitsrat der
Vereinten Nationen zwei Iran-Vorstöße der
Administration von US-Präsident Trump kühl
Das Regime zurück. Trump strebt danach, den Atomdeal
mit dem Iran von 2015 endgültig zu zerstören
in Teheran und eine Wiederauflage der alten UN-Sanktio-
fährt im nen gegen den Gottesstaat zu erzwingen.
Nervenpoker Diese Ziele rücken jetzt in die Ferne.
gegen Nach dem ersten Scheitern der USA höhnte
die USA die Führung des Mullah-Regimes, niemals
Siege ein. zuvor in der 75-jährigen UN-Geschichte seien
die USA so isoliert gewesen. Natürlich über-
Der Westen treibt Teherans Propaganda-Maschine. Aber
fliegt im Si- das Regime fährt im Nervenpoker gegen die
cherheitsrat USA Siege ein. Tatsächlich nehmen Ansehen
und Machtposition der USA in der Uno und in
auseinander. der Weltpolitik weiteren Schaden. Zudem
Jan-Dirk lässt die Blamage in New York den Groll auf
Herbermann die Uno steigen. Falls Trump es schafft, sich
eine zweite Amtszeit zu sichern, gerät die
Uno in noch schwereres Fahrwasser.
Schon jetzt herrscht eine tiefe Krise im
Sicherheitsrat – ausgelöst durch die USA. Das
Trump-Team wollte das UN-Waffenembargo
gegen den Iran zu seinen Bedingungen ver-
längern. Mit der Brechstange. Trotz Warnun-
gen vor einer Niederlage beharrten die
US-Vertreter auf dem Vorhaben. Die Ver-
bündeten Deutschland, Frankreich und
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hat es ihr das Bundesverfassungsgericht
aufgetragen. Da staunt man schon über das
mickerige Resultat.
Über Jahre hinweg debattierten die Parteien
das zugegebenermaßen komplizierte Wahl-
recht zwar immer wieder: von der Reduzie-
rung der Wahlkreise über den Wegfall der
Kompensation von Überhangmandaten bis
hin zur Deckelung der Sitze oder der Abschaf-
fung des Mindestsitzzahlverfahrens. Doch
Besitzstandswahrung und die Angst um das
eigene Mandat verhinderten bislang Kompro-
misse.
Nun soll sich eine Reformkommission den
Kopf darüber zerbrechen, wie eine Ver-
ringerung der Wahlkreise aussehen könnte
und wie sich die Zukunftsfragen des Par-
lamentsbetriebs – wie Wahlalter, Gleich-
stellung und Dauer der Legislaturperiode –
ausgestalten lassen. Dafür haben die Experten
34 Monate Zeit. Danach dürfte eine neue
politische Debatte aufflammen.
Was bleibt, ist der Eindruck, dass es dem
Gesetzgeber leichtfällt, dem Bürger viele neue
Vorschriften zuzumuten. Er selbst erweist
sich jedoch als reformunfähig. Für den Bürger
ist das alles nur noch schwer nachvollziehbar.
Über Politikverdrossenheit braucht sich dann
keiner zu wundern.
Die Autorin ist Korrespondentin in Berlin. Sie erreichen
sie unter: anger@handelsblatt.com
Großbritannien enthielten sich bei der
Abstimmung mit dem Hinweis, weitere
Gespräche seien notwendig. Nur zwei von 15
Mitgliedern votierten für den US-Text.
Danach gingen die USA aufs Ganze: Sie
beantragten beim Sicherheitsrat den soge-
nannten „Snap-back“ – einen komplizierten
Mechanismus, der das ausgesetzte Waffen-
embargo und alle anderen UN-Sanktionen
gegen den Iran im Rahmen des Atomdeals
wieder einführen würde. Die meisten Rats-
mitglieder lehnen das US-Ansinnen ab. Sie
verweisen zu Recht auf den einseitigen
Ausstieg der USA 2018 aus dem Atomdeal mit
dem Iran (JCPoA). Ein Partner, der beim
JCPoA nicht mehr mitmacht, kann auch nicht
mehr mitbestimmen.
Und sie weisen zu Recht darauf hin, dass die
USA mit dem Snap-back den Atomdeal
endgültig zerschlagen wollen, ohne eine
vernünftige Alternative aufzuzeigen. Gewiss
weist der Deal von 2015 Schwächen auf. Die
Vereinbarung umreißt jedoch die einzige
realistische Strategie, eine atomare Bewaff-
nung der Mullahs auf Jahre hin zu vereiteln.
Es ist nun zu befürchten, dass die Trump-
Administration weiter ungestüm ihre Pläne
im Sicherheitsrat durchsetzen will. Und es
bleibt zu hoffen, dass ein möglicher Präsident
Biden die USA in den Atomdeal zurückführt.
Der Autor ist Korrespondent in Genf. Sie erreichen ihn
unter: herbermann@handelsblatt.com
Politik 15
Außenansichten
Die italienische Zeitung „La Repubblica“
kommentiert die Rede von US-Außenminister
Mike Pompeo beim Parteitag der Republika-
ner:
Mike Pompeo hat seine Ansprache für den
republikanischen Parteitag per Videostreaming
aus Jerusalem mit einer erneuten Provokation
begonnen. Unter professionellen Diplomaten
gab es eine Reihe von Protesten gegen diese
Vermischung von Staat und Partei. Aber Pom-
peo erreichte sein wahres Ziel: Diese Rede, die
vom Heiligen Land aus gehalten wurde, war ein
starkes Symbol für die Wahlbasis der Evangelika
len. Es war auch eine Art, daran zu erinnern,
dass der Erfolg der US-Diplomatie genau dort
gefeiert wurde: das Tauwetter zwischen Israel
und den Vereinigten Arabischen Emiraten, das
die Koalition im Nahen Osten stärkt, an der
Washington arbeitet, um den Iran einzukreisen.
Seine Amtszeit im Außenministerium bringt
ihm ein Plus an internationaler Erfahrung, die
ihn zu einem weiteren Aspiranten für das Weiße
Haus in der Nach-Trump-Ära macht.
Der Londoner „Guardian“ reagiert auf die
Verfolgung von Oppositionellen in Russland
und Weißrussland:
Jedem, der daran erinnert werden musste, ist
der hohe Preis für politische Opposition inner-
halb der Einflusssphäre Wladimir Putins in
dieser Woche deutlich vor Augen geführt
worden. Die Anführerin der weißrussischen
Demokratiebewegung, Swetlana Tichanowska-
ja, bleibt im Exil in Litauen, während Präsident
Alexander Lukaschenko mit Moskau enge
Telefonkontakte unterhält und in Minsk Oppo-
nenten festnehmen lässt. Derweil liegt Alexej
Nawalny, der russische Oppositionsführer, im
Koma und wurde nach Angaben der ihn behan-
delnden deutschen Ärzte mit hoher Wahrschein-
lichkeit vergiftet. (...) Es ist nicht einfach, mit
diesen Angelegenheiten umzugehen. In Weiß-
russland könnte eine Vermittlung durch die
neutrale Organisation für Sicherheit und
Zusammenarbeit in Europa sich als der erstre-
benswerte Weg erweisen. Einfach nur vom
Rande aus zuzuschauen kann keine Option sein.
Die bulgarische Zeitung „Trud“ schreibt zum
Streit zwischen Griechenland und der Türkei
um Seegebiete im Mittelmeer:
Die Region riecht nach Schießpulver. Griechen-
land und die Türkei erreichten seit dem Frühling
zwei- oder dreimal den Grenzpunkt des heißen
Krieges. (...) Deswegen führt Bundeskanzlerin
Merkel, die auch den EU-Ratsvorsitz innehat,
kontinuierlich Gespräche mit Erdogan und
Mitsotakis, um sie an den Verhandlungstisch zu
bringen und die Spannung zu verringern. Die
Eskalation der Spannung in den vergangenen
Monaten ist offensichtlich auch auf die Distan-
zierung der Amerikaner von der Region zurück-
zuführen. (...) Heute sind die Amerikaner nicht
besonders an der Region interessiert. Das
(US-)Außenministerium ist diplomatisch mit
den Griechen, Präsident Trump steht zu Erdo-
gan und das Verteidigungsministerium in der
Mitte. All dies schafft eine von den Amerikanern
hervorgerufene Kluft, die nun Deutschland
füllen muss – allerdings nur mit
wirtschaftlichen und diplomatischen Mitteln,
weil es keine militärische Präsenz in der Region
hat.
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Unternehmen
16 DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Siegfried Hofmann Frankfurt

D
as Ringen um Prävention und Heilung
von Covid-19-Erkrankungen lässt die
Pharma- und Biotech-Branche weltweit
auf Hochtouren laufen. Dabei machen et-
liche Unternehmen in der Impfstoffent-
wicklung offenbar rapide Fortschritte. Die
Suche nach einer wirksamen Arzneimitteltherapie
erweist sich dagegen weiterhin als sehr schwierig.
Nach und nach zeichnen sich zwar Therapieoptio-
nen ab – ein Durchbruch ist aber nicht in Sicht. Die
zahlreichen klinischen Tests brachten bisher nur
mäßige bis moderate Erfolge.
Dabei wird auch hier unter Hochdruck ge-
forscht. In der Datenbank clinicaltrials.gov sind in-
zwischen insgesamt mehr als 3000 Studien im Be-
reich Covid gelistet, wovon über 90 Prozent auf
Therapieansätze entfallen. Schätzungsweise 750
Substanzen werden inzwischen in klinischen Stu-
dien der Phase zwei und drei gegen Covid getestet.
Die große Zahl an Studien könnte nach Ein-
schätzung von Experten indes auch kontraproduk-
tiv sein. Schon seit Längerem warnen Wissen-
schaftler, dass sich die Forschung dadurch verzettelt
und letztlich zu viele Ressourcen in kleinen, nicht
aussagekräftigen Tests vergeudet werden. Dadurch
werde es letztlich erschwert, ein wirklich wirk-
sames Medikament zu finden.
„Zu viele schlecht konzipierte Studien absor-
bieren Patienten, die eigentlich an besseren Studien
teilnehmen sollten“, kritisieren die beiden früheren
Direktoren der US-Lebensmittel- und Arzneimit-
telbehörde FDA, Scott Gottlieb und Mark McClel-
lan, in einem Gastbeitrag für das „Wall Street Jour- Dexamethason:
nal“. Sie plädieren dafür, die klinische Forschung 3000 Arzneimittel-
stärker auf große Studien mit den aussichtsreichs- Studien gibt es
weltweit zum Thema
ten Produktkandidaten zu konzentrieren.
Covid.
Vorbild dafür wäre die Initiative Warp Speed,
mit der die US-Regierung die Entwicklung von
Impfstoffen fördert und vorantreibt. Hier setzt die
US-Regierung umfangreiche Finanzmittel ein, um
sieben führende Impfstoffprojekte voranzubringen.
Das hat dazu beigetragen, dass bereits mehrere Co-
vid-Impfstoffkandidaten – darunter auch der von
der Mainzer Biontech entwickelte Impfstoff – in
großen Phase-3-Studien getestet werden.
Das Warp-Speed-Konzept könnte nach Ein-
schätzung von Gottlieb und McClellan auch für
die Medikamentensuche angewandt werden. Als
Vorbild zitieren sie darüber hinaus etwa auch die
große britische Recovery-Studie, in der mehrere
Therapien parallel in der Behandlung von Covid-
Patienten getestet werden.
Unsicherheit bei Plasmatherapien
Wie groß die Unsicherheit bei Therapieansätzen
ist, zeigte sich zuletzt bei der Plasmatherapie. Dabei Covid-19

Warnung vor
werden Patienten mit dem Blutplasma von Rekon-
valeszenten behandelt, das heißt von Menschen,
die eine Infektion mit dem Covid-Erreger über-
standen haben. In deren Blut befinden sich in der
Regel Antikörper gegen den Erreger.

Corona-Chaos
Die FDA erteilte dieser Therapie am Wochen-
ende eine Zulassung für die Notfallbehandlung,
eine sogenannte „Emergency Use Authorization“
für den Einsatz bei schwer kranken Patienten.
Während US-Präsident Donald Trump das als
„historischen Durchbruch“ feierte, kritisieren viele
Branchenexperten die Entscheidung als politisch
motiviert und durch die konkrete Datenlage nicht
Während die Entwicklung von Impfstoffen
gerechtfertigt. FDA-Chef Stephen Hahn musste Hoffnung macht, hat die Pharmabranche bei der
seine anfänglich euphorischen Aussagen nach hef-
tiger Kritik von Fachleuten wieder korrigieren. Suche nach Medikamenten gegen Covid-19 ein
Auch die schriftlichen Erläuterungen der FDA bizarres Problem: Es gibt zu viele Studien.
zeigen, dass die Zulassung auf relativ unsicherer
Datenbasis beruht. Die Gesamtheit der wissen-
schaftlichen Evidenz stütze den Schluss, dass Kon-
valeszenten-Plasma wirksam sein könnte, heißt
es von der Behörde. Adäquate und gut kontrollierte
klinische Studien seien aber notwendig, um die
Wirksamkeit der Behandlung definitiv zu belegen
und die optimale Einsatzweise zu ermitteln.
Die Zuversicht für Plasmatherapien stützt sich
Bloomberg

bisher im Wesentlichen auf Beobachtungsstudien,

die teilweise darauf deuteten, dass die Behandlung
mit solchem Plasma die Mortalität schwer kranker

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Covid-Patienten um 50 Prozent reduzieren könn-
te. Die Daten wurden vor allem im Rahmen eines
Programms ermittelt, das die amerikanische Mayo-
Klinik in Kooperation mit der Biomedizinischen
Forschungs- und Entwicklungsbehörde (Barda)
des US-Gesundheitsministeriums initiiert hatte.
Dabei wurde die experimentelle Plasmatherapie
im Rahmen von Härtefallregelungen bei Patienten
angewendet.
Insgesamt wurden nach Angaben der Mayo-
Klinik dabei schon mehr als 70.000 Patienten mit
Konvaleszenten-Plasma behandelt. Allerdings er-
folgten diese Behandlungen nicht in regulären kli-
nischen Studien, bei denen einige Patientengrup-
pen mit dem zu untersuchenden Medikament und
andere mit einem Scheinmedikament oder einem
Konkurrenzprodukt behandelt werden. Die Daten
gelten daher als begrenzt aussagefähig.
Dass voreilige Notfallzulassungen mit Vorsicht
zu betrachten sind, zeigte sich zuvor schon beim
Malariamittel Hydroxychloroquin, das von der
FDA ebenfalls eine entsprechende Zulassung er-
halten hatte. Größere Studien wie etwa die briti-
sche Recovery-Studie zeigten später, dass der
Wirkstoff keine Vorteile bringt und womöglich so-
gar das Sterberisiko erhöht. Die Zulassung wurde
von der US-Behörde daher inzwischen widerrufen.
Einige Medikamente haben enttäuscht
Ähnlich wie Hydroxychloroquin wurde auch eine
Reihe weiterer Wirkstoffe entzaubert, für die zuvor
kleinere Tests, insbesondere in China, auf positive
Wirkung deuteten. Dazu gehört etwa die Kom-
bination der Aidsmedikamente Lopinavir und Ri-
tonavir, die ebenfalls in der Recovery-Studie ge-
testet wurden. Es zeigte sich kein klinischer Vorteil
bei stationär behandelten Covid-Patienten.
Die bisher positivsten Ergebnisse zeigte unter-
dessen der altbewährte und vergleichsweise preis-
werte Kortison-Wirkstoff Dexamethason, der im
Rahmen der Recovery-Studie ebenfalls geprüft
wurde. Er reduzierte einer Analyse der Oxford Uni-
versity zufolge die Sterblichkeit bei mechanisch
beatmeten Covid-Patienten um ein Drittel und bei
nicht invasiv beatmeten Patienten um 25 Prozent.
Andere entzündungshemmende Wirkstoffe
lieferten in der Therapie schwerer Verläufe von Co-
vid-Erkrankungen dagegen eher enttäuschende
Resultate. Der von Sanofi und Regeneron entwi-
ckelte Wirkstoff Kevzara etwa, der bisher gegen
Rheuma eingesetzt wird, zeigte in einer großen
Studie keine Vorteile. Das Gleiche gilt für das
Rheuma- und MS-Medikament Actemra von Ro-
che in einer vergleichbaren Testreihe.
Darüber hinaus wird noch eine Reihe weiterer
Substanzen mit dem Ziel getestet, gefährliche
Überreaktionen des Immunsystems bei Covid-Pa-
tienten zu bremsen. So plant etwa die deutsche
Biotechfirma Inflarx eine Phase-3-Studie für ihren
Wirkstoff IFX-1, der bisher vor allem gegen schwe-
re Haut- und Gefäßinfektionen entwickelt wurde.
In einer kleineren Phase-2-Studie mit 30 Patienten
reduzierte er offenbar die Sterblichkeit bei schwe-
ren Covid-Verläufen um 50 Prozent.
Mehr Infizierte, mehr Studien
Zahl der weltweiten Infektionen
in Millionen
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0 0
31.1.2020 28.2. 31.3. 8.4.
HANDELSBLATT
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Als interessanter Kandidat im Kampf gegen le-
bensbedrohliche Covid-Erkrankungen könnte sich
auch der Wirkstoff Adrecizumab erweisen, den die
Berliner Biotechfirma Adrenomed gegen Sepsis
entwickelt. In einer kleinen Testreihe mit acht ex-
trem kritisch erkrankten Patienten hatte er nach
Angaben des Unternehmens eine deutlich positive
Wirkung. Sieben der Patienten überlebten. Es sind
indes noch deutlich umfangreichere Studien nötig.
Unter den antiviralen Substanzen ist der Wirk-
stoff Remdesivir vom US-Biotechunternehmen
Gilead weiterhin das einzige Mittel mit einem
nachgewiesen positiven Effekt. Das Mittel unter
dem Namen Veklury hat in den USA auf Basis die-
ser Daten ebenfalls eine Notfallzulassung und in
Europa eine bedingte Zulassung erhalten.
Aber auch die Wirkung des Gilead-Produkts
ist keineswegs durchschlagend. Covid-19-Patien-
ten, die stationär behandelt wurden, haben sich un-
ter Remdesivir im Schnitt schneller erholt als die
Vergleichsgruppe. Zudem deutete sich ein Über-
lebensvorteil von etwa 30 Prozent an, der statis-
tisch aber nicht signifikant war.
Andere Produktkandidaten befinden sich noch
in früheren Phasen der Entwicklung. Einige Hoff-
750
nung verbindet etwa der US-Konzern Merck & Co.
mit seinem Wirkstoff MK-4482, der die Vermeh-
rung des Virus auf andere Weise blockiert als Rem-
desivir. Merck & Co. will Daten aus einer Phase-
2-Studie in Kürze präsentieren und plant bereits
zwei große zulassungsrelevante Studien.
Antikörper im Fokus
Im Fokus stehen auch Antikörperwirkstoffe. Das
Substanzen wer-
sind Substanzen, die im Prinzip das Immunsystem
den schätzungswei-
se inzwischen in kli-
nachahmen und das Sars-CoV-2-Virus an seinem
nischen Studien Oberflächenprotein angreifen. Antikörper sind spe-
der Phase zwei und zielle Proteine, die das Immunsystem in großer
drei gegen Covid Vielzahl bildet, um Fremdkörper und Mikro-
getestet. organismen abzuwehren. Sie können aber auch im
Quelle: Schätzung Labor mit gentechnischen Methoden hergestellt
und als Arzneimittel eingesetzt werden. Eine Kom-
bination von zwei solchen Antikörpern gegen das
Coronavirus testet die US-Biotechfirma Regeneron
sowohl als Mittel gegen manifestierte Infektionen
sowie auch als Medikament zur Vorbeugung von
Infektionen bei besonders gefährdeten Personen.
Eine ähnliche Strategie verfolgt der US-Kon-
zern Eli Lilly mit seinem Antikörper LY-CoV555,
der ebenfalls in zwei zulassungsrelevanten Studien
gegen Covid getestet wird. In den vom Nationalen
Gesundheitsinstitut der USA (NIH) geleiteten Stu-
dien wird zum einen geprüft, ob der Wirkstoff eine
Verschlimmerung bei milden Covid-Erkrankungen
verhindern kann. Zum anderen soll eine Studie klä-
ren, ob der Antikörper geeignet ist, Personen mit
erhöhtem Risiko vor einer Infektion zu schützen.
Sollten diese Studien Erfolge zeigen, könnten
Antikörpertherapien eine Alternative zu Impfstof-
fen sein, um zumindest besonders gefährdete Per-
sonen vor einer Ansteckung mit dem Coronavirus
zu schützen. Ähnlich wie bei den fortgeschrittenen
Impfstoffprojekten werden auch für diese Produkte
relevante Testergebnisse im Herbst erwartet.
Zahl der registrierten klinischen
Covid-19-Studien
3.086
23,3
Mio.
15.5. 21.5. 24.6. 1.7. 20.7. 23.8.
Quellen: Johns Hopkins University, Clinicaltrials
Unternehmen 17
Corona-Medikamente
Hoffnungsträger
aus Jena
Im Kampf gegen die Lungenkrankheit Covid-19
stehen derzeit vor allem eher die Impfstoffent-
wickler im Rampenlicht. Aber auch mit Blick auf
potenzielle Medikamente arbeiten deutsche Bio-
techfirmen an vielversprechenden Ansätzen. Das
wohl am weitesten vorangeschrittene Projekt ver-
folgt dabei die Jenaer Firma Inflarx mit ihrem Ent-
zündungshemmer IFX-1.
Der Wirkstoff zeigte in einer kleineren Pha-
se-2-Studie deutlich positive Resultate, die auf
eine Reduktion der Sterblichkeit bei besonders
schwer erkrankten und beatmeten Covid-Patien-
ten von etwa 50 Prozent deuten. Ausgehend von
diesen Daten plant Inflarx nun eine deutlich grö-
ßere internationale Studie mit 360 Teilnehmern,
die im Erfolgsfall Grundlage für eine Zulassung
sein könnte. Erste Daten aus dieser Testreihe,
schätzt Firmenchef Niels Riedemann, könnten
Anfang kommenden Jahres vorliegen.
Der Wirkstoff von Inflarx richtet sich gegen
das Proteinfragment C5A, das eine wichtige Rolle
im sogenannten Komplementsystem der Immun-
abwehr spielt. Dabei handelt es sich um eine
Gruppe von Proteinen, die die primäre Immun-
abwehr steuern. Sie richten sich zum Teil direkt
gegen Krankheitserreger, steuern darüber hinaus
aber auch nachgelagerte Immunreaktionen. C5A
ist in dieser Kette „einer der stärksten Entzün-
dungsaktivatoren des menschlichen Körpers“,
glaubt der ehemalige Intensivmediziner Riede-
mann. Eine Blockade der Substanz mache aus sei-
ner Sicht daher Sinn, um überzogene Immun-
reaktionen zu bremsen, die etwa bei schwer kran-
ken Covid-Patienten zum Organversagen führen.
Inflarx will den eigenen C5A-Blocker nun in
Kombination mit dem Kortison-Wirkstoff De-
xamethason testen und hofft, damit das Sterbe-
risiko bei kritisch erkrankten Covid-Patienten
weiter zu senken. Das Jenaer Unternehmen zählt
damit zu den relativ wenigen Unternehmen, die
mit einem neuartigen Wirkmechanismus in einer
Phase-3-Studie gegen Covid antreten.
Die Covid-Studie bietet für Inflarx eine große
Chance, das Grundprinzip der C5A-Blockade als
Strategie gegen krankhafte Entzündungsprozesse
zu bestätigen. Im ersten Anlauf war dies fehlge-
schlagen. Im Einsatz gegen Akne inversa, eine
schmerzhafte chronische Hautentzündung, lie-
ferte IFX-1 nicht die erhofften Resultate, was dem
an der Nasdaq gelisteten Unternehmen im Mai
2019 einen herben Wertverlust bescherte.
Riedemann ist indessen weiter überzeugt,
dass IFX-1 auch auf diesem Feld Potenzial hat,
und will die Zulassungsbehörden nun von neu de-
finierten Erfolgskriterien für eine weitere Studie
überzeugen. Ein Erfolg gegen Covid-19 könnte
dafür Rückhalt geben. Siegfried Hofmann
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
AFP
Intensivstation: Bisher nur wenig Erfolg bei der
medikamentösen Behandlung von Corona-Patienten.

18 Unternehmen
Markus Fasse, Martin Murphy
München
S
eit April ist Markus Duesmann
nun Audi-Chef, und sein Auf-
trag ist klar: Audi, einst die tech-
nische Speerspitze des VW-
Konzerns, soll die Branche wie-
der anführen. „Artemis“ heißt das
Projekt, mit dem die VW-Tochter den
unbestrittenen Vorsprung des Konkur-
renten Tesla in der Elektromobilität
einholen will. Geplant sei ein „hocheffi-
zientes Elektroauto“, versprach Dues-
mann Ende Juli im Interview mit dem
Handelsblatt. Die dort entwickelte
Technik soll schnell skaliert und in den
ganzen Konzern verteilt werden.
Nun ist klar, womit Audi die Tes-
la-Jagd eröffnet. Das erste Projekt wird
eine Elektro-Limousine der Oberklasse
sein, wie das Handelsblatt aus Kon-
zernkreisen erfuhr. Unter dem Arbeits-
titel „Landjet“ soll das Fahrzeug ober-
halb des bisherigen Topmodells A8
angesiedelt werden. Mit der Stromli-
mousine wolle Audi einen Gegenent-
wurf zur nächsten Generation des
Oberklasseautos Model S von Tesla auf
den Markt bringen, heißt es im Unter-
nehmen. Anders als früher sind die
Topkonkurrenten nicht mehr der
BMW 7er oder die Mercedes S-Klasse
von Daimler, sondern die große Strom-
limousine des kalifornischen Newco-
mers.
Duesmanns Neuausrichtung der
wichtigsten VW-Tochter ist ganz im
Sinne von Konzernchef Herbert Diess.
Auf einer Managementtagung zu Be-
ginn dieses Jahres hatte der Vorstands-
vorsitzende Tesla zum neuen Rivalen
und zum Maßstab der VW-Transfor-
mation erklärt. Gerade mit Blick auf die
Software sei das Unternehmen den
deutschen Herstellern um Jahre voraus,
räumte der VW-Chef unumwunden
ein.
Mit der Digitalisierung der Autos
steigt die Bedeutung der Software und
ermöglicht neue Geschäftsmodelle.
Duesmann nimmt den Ball auf: „Beim
Thema Rechner und Software-Archi-
tektur hat Tesla sicher zwei Jahre Vor-
sprung, beim automatisierten Fahren
auch“, sagt Duesmann.
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Elektromobilität
Audi will Tesla in der
elektrischen
Oberklasse angreifen
Die VW-Premiumtochter will mit dem Projekt „Artemis“ den
Rückstand auf Tesla aufholen. Kern des Vorhabens: ein
elektrischer Rivale für das Model S.
Deutlicher als die Kollegen von
BMW und Daimler benennen Dues-
mann und Diess die Versäumnisse des
eigenen Hauses. Teslas technischem
Vorsprung insbesondere in der Digita-
lisierung hat Audi derzeit wenig ent-
gegenzusetzen. Auf traditionellem
Weg ist der Konkurrent nicht mehr
einzuholen, glaubt der Audi-Chef. Du-
esmann will die Lücke mit „Artemis“
schließen, ein eigens gegründetes Un-
ternehmen, das wie ein Rennstall ar-
beitet.
Angepeilt werden bis zu 20.000
Autos pro Jahr
Die rund 250 Mitarbeiter sollen den
„Landjet“ außerhalb der bisweilen sehr
träge arbeitenden Konzernstrukturen
auf die Straße bringen. Das Oberklas-
semodell soll eine neue Softwareplatt-
form bekommen und eine größere
Reichweite als das Tesla Model S ha-
ben. Die Vorgabe sei, dass die Kunden
mit dem Fahrzeug 650 Kilometer fah-
ren können, bevor sie an die Ladesäule
müssen, hieß es. Auch in der Batterie-
technik wird der VW-Konzern einen
Sprung machen müssen.
Die Entwicklung des neuen Audi-
Flaggschiffs wird den Konzern einige
Milliarden Euro kosten, ein Verlust-
bringer soll der „Landjet“ aber nicht
werden. Angepeilt werde weltweit ein
jährlicher Absatz von 15.000 bis
20.000 Fahrzeugen, hieß es in Kon-
zernkreisen. Um diese Zielmarke zu er-
Beim Thema reichen, müsste aber die Infrastruktur
Rechner und entsprechend ausgebaut werden. Bis-
lang gibt es nicht ausreichend Ladesta-
Software-Ar- tionen für E-Autos. In Überlegung ist
chitektur hat sogar neben dem Gemeinschaftsprojekt
Tesla sicher Ionity ein eigenes Netz von Ladesäulen
aufzubauen, ähnlich wie Teslas „Super-
zwei Jahre charger“, die bereits jetzt in Europa flä-
Vorsprung, chendeckend vorhanden sind.
beim auto-
Nach Audi kommt Porsche mit
matisierten einem Modell
Fahren auch. Das Projekt soll stilbildend für den gan-
zen VW-Konzern werden. „Was wir
Markus Duesmann
dort entwickeln, werden wir sehr
Audi-Chef
schnell skalieren. Die Technologie wird
auf alle Konzernfahrzeuge übertragen“,
verspricht Duesmann. Neben der Bat-
terie- und Ladetechnik steht vor allem
die Entwicklung einer neuen Software-
Architektur auf der Agenda.
Die neue Architektur soll datenba-
sierte Geschäftsmodelle ermöglichen
und per Updates die „Hardware“ Auto
ständig frisch halten. Zudem will Du-
esmann in „Artemis“ neue Arbeitspro-
zesse entwickeln, die den bisweilen be-
häbigen VW-Konzern deutlich inno-
vativer machen sollen.
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Fahrzeuge von Audi:
Mit der geplanten
Elektrolimousine tritt
der Konzern gegen
Tesla an.
AUDI AG
Geleitet wird die Einheit von Ale-
xander Hitzinger, einem alten Dues-
mann-Vertrauten aus Formel-1-Zei-
ten. Beide haben bei verschiedenen
Rennställen gearbeitet und das Arbei-
ten in kleinen, schnellen Teams zu
schätzen gelernt. Das bevorzugte
Arbeitstempo von Artemis lautet
Vollgas.
Das Drehbuch der Aufholjagd
steht. Nach Audi dürfte die Konzern-
schwester in Stuttgart der zweite Ar-
temis-Nutznießer werden. Auf der
Basis des „Landjet“ soll ein Porsche-
Modell entwickelt werden, sagte eine
mit den Planungen vertraute Person.
Auch die Luxusmarke Bentley könnte
auf dem Modell aufsetzend ein eigenes
Fahrzeug an den Start bringen.
Audi selbst will bereits im kom-
menden Jahr ein Konzept des „Land-
jet“ vorstellen. Produktionsreif soll das
Modell im Jahr 2024 sein; im gleichen
Jahr soll der Verkauf anlaufen. Offen
ist noch, welchen Namen der Tesla-
Jäger tragen soll. Firmenintern spre-
chen die Beschäftigten eben von
„Landjet“ oder wahlweise dem „A9“.
Wahrscheinlich werde es aber ein ganz
anderer Name werden, hieß es. Bis
zum Verkaufsstart ist für die Suche
noch ausreichend Zeit.
Das Unternehmen lehnt zwar ei-
nen Kommentar zur Entwicklung sei-
nes neuen Spitzenmodells ab. Sicher
ist aber: Die Aufholjagd bewegt den
Konzern. „Die Stimmung unter den
Entwicklern ist so gut wie lange nicht
mehr“, sagte eine Führungskraft. Audi
sei vom Gejagten zum Jäger gewor-
den. Für die rund 10.000 Audi-Ent-
wickler ist das ein wichtiges Signal.
Nach dem Dieselbetrug 2015 lagen
bleierne Jahre auf dem Unternehmen,
fast ein halbes Dutzend Entwicklungs-
vorstände kamen und gingen. Der
selbst ernannte „Vorsprung durch
Technik“ war dahin. BMW und Mer-
cedes zogen wirtschaftlich davon, Tes-
la technisch.
Schnell und zielstrebig will Audi
mit dem „Landjet“ und „Artemis“ wie-
der an die Spitze. Einen neuen Ent-
wicklungsvorstand braucht Duesmann
dafür nicht. Den Job hat er gleich selbst
übernommen.
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Unternehmen 19

Spezialchemie

Evonik stärkt sich mit Zukauf in den USA

Der Konzern übernimmt die Firma Porocel – ein weiteres Signal für die Erholung der Branche.

D
er Spezialchemiekonzern Evonik Die Essener wollen diese für den Aus- nen – und das ohne größere Investitio- Fahrt gewinnt. Im ersten Halbjahr war
verstärkt sich mitten in der Coro- bau ihres bestehenden Katalysator- nen in neue Kapazitäten“, teilte der das Volumen der Übernahmen in der
nakrise mit einem Zukauf in den geschäfts nutzen. „Evonik wird den Konzern mit. Chemie um 82 Prozent auf 20 Milliar-
USA. Die Essener zahlen 210 Umsatz des erweiterten Katalysator- Die Übernahme zeigt auch, dass den Dollar eingebrochen, wie die Prü-
Millionen Dollar, rund 177 Millionen geschäfts auf deutlich über 500 Millio- der Markt für Fusionen und Übernah- fungs- und Beratungsgesellschaft
Euro, für die Porocel-Gruppe mit Sitz nen Euro im Jahr 2025 ausbauen kön- men in der Chemie langsam wieder an KPMG jüngst ermittelte. Bert Fröndhoff
in Houston/Texas und erweitern damit
ihr Katalysatorgeschäft. Mit diesen
Anzeige
Stoffen werden chemische Prozesse ge-
startet und beschleunigt.
Evonik kann die Übernahme mit
Barmitteln aus seinem Liquiditätspols-
ter finanzieren. Dass der Konzern nun
einen solchen Schritt wagt, zeigt: Die
Essener blicken zuversichtlich in die
nähere Zukunft. Zuletzt hat der Auf-
tragseingang in weiten Teilen der Che-
mieindustrie wieder angezogen. Die
Konjunktursignale lassen erkennen,
dass sich die Branche aus dem Corona-
tal herausarbeitet.
Evonik selbst ist bisher ohne große
Blessuren durch die Krise gekommen 
     
und geht offenbar davon aus, dass die
konjunkturellen Einbrüche nicht so      

schlimm werden wie noch vor Mona-
ten befürchtet. Anfang August hat Vor-
standschef Christian Kullmann die *' '+%(#$#( #,()') *'$%-) #  )!('*#
Prognose bestätigt, nach der Evonik in
diesem Jahr einen bereinigten Gewinn ' (*#)(,'($'*#
zwischen 1,7 Milliarden und 2,1 Milli-
arden Euro erzielen wird.
Die vergleichsweise stabile Ent-
#$""')' #,()$'# '( ") *"((#' '##.%')(
wicklung liegt daran, dass Evonik über *# (' '$' "!' -)
einige konjunkturrobuste Segmente
verfügt, wie etwa Tiernahrungszusätze
sowie Inhaltsstoffe für Kosmetika und )')*%( '!)# ## %)! ## . !*(,# *# /* #
('#
Arzneimittel. In den vergangenen Jah-
ren hat der Konzern sein Portfolio ,$#  
%$) # "(* #!(!)) *&&"&
mehr und mehr auf solche margenstar-
ken Spezialchemiegeschäfte verlagert.

210
Millionen US-Dollar
zahlt Evonik für Porocel. Die
Essener nehmen dafür Barmittel
aus ihrem Liquiditätspolster.
Quelle: Evonik

In diese Richtung zielt auch die

Übernahme von Porocel. Das Unter-
nehmen hat Kunden aus der Raffine-
rie- und Petrochemie. Evonik hat es vor     
allem auf eine spezielle Technologie     
der Amerikaner abgesehen, die als
margenstark gilt: Porocel hat ein Ver- !),,#)*'(&
fahren entwickelt, mit dem Katalysa-
toren nach ihrem Einsatz bei der Ent-
schwefelung von Kraftstoffen wieder-
aufbereitet werden.
Bei gleichem Wirkungsgrad ist die-
se Recyclingtechnik zum einen billiger
als der Kauf von frischen Katalysatoren.
Zum anderen reduzieren sich nach Fir-
menangaben die CO2-Emissionen da-
bei um die Hälfte.
Das US-Unternehmen hat im ver-
gangenen Jahr 100 Millionen Dollar
Umsatz und eine Gewinnmarge von 23
Prozent erzielt. Der Kaufpreis beläuft
sich auf das 9,1-Fache des bereinigten
Gewinns von 2019, was unter dem lang- 
     
jährigen Schnitt bei Übernahmen in der
margenstarken Spezialchemie liegt.
Neben der Verfahrenstechnik hat )' ,$# $!)/'# #)*'(  #,()$''!)$#(,,#)*'(&  ---&,,#)*'(&
es Evonik auf die freien Produktions-
kapazitäten von Porocel abgesehen.

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20 Unternehmen DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Larissa Holzki, Jens Koenen

Düsseldorf, Frankfurt

E
s ist eine Warnung, auf die nor-
malerweise niemand mehr rea-
gieren kann: inaktiver Satellit auf
Kollisionskurs mit aktivem
Kleinstsatellit. Doch als sich die
US-Luftwaffe Ende Juli mit einem sol-
chen Alarm an die Uni Würzburg wen-
det, ist es anders. Die Forscher starten
ein installiertes Triebwerk und steuern
ihren nur zehn mal zehn mal zehn
Zentimeter kleinen Satelliten tiefer in
eine sichere Umlaufbahn.
Es ist eine große Revolution im
Weltraum, ermöglicht von einem klei-
nen Start-up aus Dresden: Morpheus
Space. Das entwickelt und baut die An-
triebe, die auch auf Minisatelliten be-
trieben werden können.
Und am Mittwoch hat die Sieben-
Mitarbeiter-Firm eine Erfolgsmeldung
verkünden können. Das Start-up sam- Zukunftstechnologie
melt in seiner ersten Finanzierungs-
runde eine zwar unbekannte Summe

Startup sorgt für

ein. Doch neben dem deutschen Inves-
tor Vsquared steigen gleich fünf US-
Wagniskapitalgeber ein – darunter In-

Q-Tel, das mit Regierungsmitteln ar-
beitet, und Pallas Ventures, die sich auf
die nationale Sicherheit der USA fokus-
siert haben. Mitglied im Aufsichtsrat
bei Morpheus wird dessen Managing
Director und ehemaliger Marineminis-
ter der USA, Richard V. Spencer.
Ist das ein Hinweis auf eine mög-
liche Abwanderung des Jungunterneh-
mens? Mitgründer Daniel Bock hat ei-
ne andere Erklärung für das starke US-
Engagement. Man habe auch in
Deutschland mit vielen Investoren ge-
sprochen, sagt er: „Letztlich haben wir
uns mit unserer Start-up-Mentalität in
der amerikanischen VC-Welt besser
aufgehoben gefühlt.“
In Deutschland würden viele Inves-
toren vor dem extrem riskanten Ge-
schäft zurückschrecken, so Bock: „In
der Raumfahrt gibt es kein Zurück und
harte Deadlines. Die Rakete startet mit
einem oder ohne.“ Er sei aber trotzdem
froh, dass ein Wagniskapitalgeber aus
Deutschland die Runde anführt und
„die deutschen und europäischen kul-
turellen Werte“ in die Investoren-
gemeinschaft einbringe.
Raumfahrtgeschäft boomt
Morpheus teilt das Schicksal vieler deut-
schen Jungunternehmen in der Raum-
fahrt. Das technische Know-how im
Land der Tüftler ist groß, die Neugier
auch. Doch die Finanzmittel und die Un-
terstützung für neue Ideen in der Raum-
fahrt kommen vor allem aus den USA.
Dort sitzen die großen Risikokapi-
talgeber, die den Weltraum als Markt ins
Visier genommen haben. Dort sitzen
auch die meisten Start-ups in diesem Be-
reich. Eines der bekanntesten: SpaceX
von Tesla-Gründer Elon Musk.
Nach Berechnungen der Analyse-
und Technologiefirma Bryce Space and
Technology hatten im vergangenen
Jahr 180 der insgesamt 330 „Space-
Start-ups“ ihren Sitz in den USA. Ins-
gesamt flossen im vergangenen Jahr
laut Bryce weltweit 5,7 Milliarden US-
Dollar an Jungunternehmen in der
Raumfahrt. Ein Jahr zuvor waren es
noch 3,5 Milliarden Dollar.
Raumfahrt boomt also, auch in der
Gründerszene. Die Non-Profit-Orga-
nisation „Space Foundation“ schätzt
den Umsatz der weltweiten Raum-
fahrtindustrie im Jahr 2019 auf gut 420
Milliarden US-Dollar. Die Aussicht,
sich auch nur einen Teil dieser Summe
zu sichern, ist verlockend.
Spannung im Weltraum
Morpheus aus Dresden baut mit großem Erfolg
Manövriertriebwerke für Satelliten. Kapital muss sich das Start-up
überwiegend in den USA suchen – wie viele Tüftler.
innovative Jungunternehmen anzieht.
Doch die Rahmenbedingungen in
Deutschland sind nach wie vor mäßig.
Das hat grundsätzlich auch die
Bundesregierung erkannt. „Wir wollen
die Beteiligung innovativer mittelstän-
discher Unternehmen bei Luft- und
Raumfahrtprojekten erhöhen. Wir
werden ein Weltraumgesetz auf den
Weg bringen, um Investitions- und
Rechtssicherheit für nicht staatliche
Raumfahrtaktivitäten zu schaffen“,
heißt es im Koalitionsvertrag.
„Wir sehen uns als Treiber in
Europa für den Aufbau eines Space-
Ökosystems“, sagt Thomas Jarzom-
bek, der Luft- und Raumfahrtkoordi-
nator der Bundesregierung. Auch sehe
man zunehmend Venture-Capital-In-
vestments in deutsche Weltraumun-
ternehmen, vor Kurzem erst sei hier
ein weiterer Fonds mit über 100 Mil-
lionen Euro und dem Investment-
schwerpunkt Raumfahrt gestartet.
„Hier begleiten wir Investitionen mit
Co-Investments durch KfW Capital
und den ERP-EIF-Dachfonds, auch der
Hightech-Gründerfonds investiert ak-
tiv in mehrere Space-Start-ups.“
Berechnungen von Bryce bestätigen
den Trend zumindest grundsätzlich. Da-
nach konnten im vergangenen Jahr vor
allem Jungunternehmen außerhalb der
USA neue Mittel einsammeln. Ihre Zahl
stieg von 47 auf 79. Erstmals bekamen
damit mehr Raumfahrt-Start-ups außer-
halb der Vereinigten Staaten Finanzmit-
tel als innerhalb (56).
Gleichzeitig wuchs auch die Zahl der
nicht amerikanischen Investoren, die
sich für Raumfahrt interessieren. Die Ex-
perten von Bryce beziffern diese auf 205,
im Vergleich zu 123 aus den USA. Der
Haken: Die meisten der nicht amerikani-
schen Geldgeber sitzen in China oder Ja-
pan. Deutschland fällt hier ab.
Dennoch verweist Walther Pelzer,
Vorstand für das Raumfahrtmanage-
ment beim Deutschen Zentrum für
Luft- und Raumfahrt (DLR), darauf,
dass auch hierzulande künftig mehr
staatliche Gelder in Raumfahrtprogram-
me fließen werden. So wurden die Mit-
tel für das europäische Raumfahrtpro-
gramm ESA im November aufgestockt.
3,3 Milliarden Euro zahlt allein Deutsch-
land und ist mit fast 23 Prozent größter
Geldgeber des Programms.
„Wir haben den deutschen Beitrag für
die sogenannten Business-Inkubations-
zentren der ESA deutlich gesteigert“, sagt
Pelzer. Und man habe gute Ideen, wie
man über Projekte, die man im Wettbe-
Satellit, Antrieb
werb vergeben wolle, den Technologie-
Morpheus: Die transfer in die Industrie und speziell die
meisten Start-ups Förderung von Start-ups unterstützen
in der Raumfahrt könne. „Zur Umsetzung dieser Ideen sind
kommen aus den wir mit der Bundesregierung im Ge-
USA. spräch, um die notwendigen Mittel im so-
genannten Nationalen Programm für
Weltraum und Innovation zu erhalten.“
Nach Ansicht des Bundesverbands
der Deutschen Luft- und Raumfahrt-
industrie (BDLI) ist das deshalb so wich-
tig, weil sich die Raumfahrt stark verän-
dert. Lange sei sie von institutionellen
Aufträgen geprägt gewesen. In den letz-
ten Jahren sei dagegen der kommerzielle
Sektor nachhaltig angewachsen.
Gleichzeitig müsse auch der Staat
mehr investieren. Insbesondere im Ver-
gleich mit den USA zeige sich, dass staat-
liche Investitionen in Europa und in
Deutschland nicht mit dem US-Budget
mithalten würden – nicht nur in absoluten
Zahlen, sondern auch relativ zum BIP, so
der BDLI.
Vor allem aber fehlt nach wie vor das
versprochene Weltraumgesetz. Wie
wichtig es ist, zeigt das Beispiel USA. Dort
Morpheus

Es ist aber auch die Chance, mit hat die Regierung das Geschäft im All
neuen Ideen die Welt zu verändern, die schon vor Jahren klar geregelt und damit

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Unternehmen 21

Pharmabranche Salesforce
Stada profitiert SAP-Konkurrent hebt
Raumfahrt bietet viel Platz für Investoren von Zukäufen seine Ziele an
Umsatz der weltweiten Raumfahrtindustrie
in Mrd. US-Dollar Der Arzneihersteller Stada hat von Zu- Der SAP-Konkurrent Salesforce ist

500 424
Mrd. US$
käufen und einer starken Medikamen-
tennachfrage in der Coronakrise pro-
fitiert. Dank mehrerer Übernahmen
400 vor allem im Osteuropageschäft wuchs
der Umsatz im ersten Halbjahr um 16
Prozent auf 1,47 Milliarden Euro, teilte
300
der Grippostad-Hersteller am Mitt-
woch mit. Aus eigener Kraft stand ein
200 Plus von neun Prozent gemessen am
Vorjahreszeitraum. Der Betriebs-
gewinn vor Zinsen, Steuern und Ab-
100
schreibungen stieg um 14 Prozent auf
337 Millionen Euro.
0 Dabei wirkte sich die Coronakrise
2009 2019 bei dem Konzern unterschiedlich aus:
Während Stada im Frühjahr von
Start-ups: Anteile der Mittel nach Finanzierungsart
Hamsterkäufen etwa bei Immunpräpa-
2019 in Prozent
raten und Schmerzarzneien profitierte,
sank die Nachfrage in Ländern wie
Russland deutlich, wo Verbraucher in
71 % der Regel ihre Medikamente selbst be-
Risikokapital zahlen müssen. dpa
Gesamt
nach anfänglichen Schwierigkeiten in
der Coronakrise wieder zuversicht-
licher. Es werde nun im Geschäftsjahr,
das bis Ende Januar 2021 dauert, mit
Erlösen zwischen 20,7 und 20,8 Mil-
liarden Dollar und damit einem Plus
von bis zu 22 Prozent gerechnet, teilte
das Unternehmen aus San Francisco
am Dienstag nach US-Börsenschluss
mit. Salesforce, das den Markt für Kun-
denmanagement-Software (CRM) do-
miniert, kommt der Trend zum
Homeoffice zugute. Dadurch müssen
Unternehmen verstärkt auf Rechner-
kapazitäten und Anwendungen aus der
Cloud setzen, damit ihre Mitarbeiter
aus der Ferne agieren können. Im Mai
waren die Erwartungen noch um eine
Milliarde auf etwa 20 Milliarden Dollar
gesenkt worden. Auch die Gewinnziele
revidierte der US-Konzern nun nach
oben. dpa/rtr

5,7
Anzeige

23 %
Mrd. US$ Anschub-
finanzierung

 
 
 


2%
Übernahmen/Beteiligungen
HANDELSBLATT Quellen: Space Foundation, Bryce Space and Technology
verbindliche Rahmenbedingungen für
Investoren und Unternehmen geschaf-
fen. So wurde unter anderem festgelegt,


dass die Nasa nicht alles selbst machen
und organisieren, sondern sich auch
Know-how und Dienstleistungen dazu-
kaufen soll.
Bock von Morpheus sieht hier im
deutschen und europäischen System
noch einige Probleme. „In den USA
wurden spezielle Förderprogramme für
kleine und mittelständische Unterneh-
men mit sehr schlanken Auswahlpro-
zessen auf den Weg gebracht.“ Ent-
scheidungen über kleine Summen wür-
den auch mal auf der Basis von zehn
Folien getroffen. „In der EU bereitet
man sich jahrelang vor und bekommt
das Geld am Ende vielleicht doch nicht.“
5,7

4%
 
Schuldenübernahme
Getty Images
Umso wichtiger sind die kleinen
Erfolgsgeschichten wie Morpheus.
Bock hat vor fast zehn Jahren an der
Technischen Universität Dresden an-
gefangen, die Technologie für seine
Mini-Antriebe zu entwickeln. Dabei
fand er Mitstreiter aus anderen Diszip-
linen. Sie bekamen Hilfe über staatliche
Forschungsprogramme und gründeten
  
ihre Firma aus, als sie die Vorausset-
zungen für die industrielle Massenpro-
duktion bereits geschaffen hatten.
So klein wie eine Fingerkuppe
Der Morpheus-Antrieb ist so groß wie
eine Fingerkuppe, Treibstoff inklusive.
„Hier drin ist Gallium gespeichert, ein
sehr spezielles Metall, das schon bei 30
Grad Celsius flüssig wird“, erklärt
Bock. „Im flüssigen Zustand können
wir die Ladungen trennen und schnelle
Teilchen nach draußen beschleunigen
– das gibt Schubkraft, also im End-
effekt Antrieb.“ Die Technologie sei so
effizient, dass es kaum möglich sei, den  
ganzen Treibstoff zu verbrauchen.   !
$ !  
„Bei einem großen Satelliten neh-  
    "
me ich einfach mehr davon und arran- !   # ! 
Milliarden US-Dollar giere sie nebeneinander“, sagt Bock:   
#
flossen im vergangenen Jahr
„Das Ganze lässt sich super einfach mit     !  !  

weltweit an Jungunternehmen
in der Raumfahrt.
einem Stecker auf die Außenhaut an-  $!   ! #
Quelle: Bryce Space
 !
Eine Einschätzung, die Michael San-
to von dem auf Luft- und Raumfahrt fo-
kussierten Beratungsunternehmen
H&Z teilt. „Junge und sehr innovative
Lösungen bekommen da eher Krümel,
sofern sie nicht durch einen der Großen
massiv protegiert werden.“ Echte Kon-

bringen: Plug and Play, das kennt man    #!
in der Raumfahrt eigentlich nicht.“     !
Zwischen 30.000 und 50.000 Sa-  
telliten sollen laut Bock im nächsten   
Jahrzehnt in den Orbit geschossen wer-
den. Zusammen mit den zusätzlichen
Softwaredienstleistungen, die Mor-
pheus plant, sei der Markt insgesamt  
einige Milliarden Euro groß.
Es sind solche Ideen, auf die auch

   ! 
zeptwettbewerbe mit sehr hohen För-
derungen würden fast nur Start-ups ge-
winnen, die zumindest mal durch die
„old guys“ schon ein erstes Prüfsiegel er-
halten haben.
$!  
Raumfahrtkoordinator Jarzombek
hofft: „Ich sehe viele Talente, die in
Deutschland etwas aufbauen wollen
und sich auch klar zum Standort be-
kennen.“

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22 Unternehmen
Mit neuen Technologien gegen Corona
Der Chef des Branchenverbands VDB sieht wegen der Pandemie das
Hauptbahnhof Hamburg:
In den Bahnen sind hohe
Investitionen erforderlich, um
die Hygieneanforderungen
wegen Corona zu verbessern.
Dieter Fockenbrock Düsseldorf
D
ie Bahnindustrie sieht in der Co-
rona-Pandemie eine Chance,
neue Technologien und die Di-
gitalisierung im Bahnverkehr
voranzutreiben und damit auch
den Schutz vor Infektionen in Zügen
zu verbessern. Fahrgastverbände und
Politiker streiten dabei mit den Bahn-
unternehmen um Reservierungspflicht
und die Durchsetzung der Maskenver-
ordnung.
Andre Rodenbeck, der neue Prä-
sident des Verbands der deutschen
Bahnindustrie (VDB), versichert dage-
gen: „Es gibt technische Lösungen, die
schnell und optimierend eingesetzt wer-
den können.“ Als Beispiel nannte der
Siemens-Manager berührungslose Tür-
öffner oder im 3D-Druck hergestellte
Aufsätze für Griffe, die ermöglichen,
dass Türen auch mit dem Arm geöffnet
werden können.
Vor allem Türen seien „neuralgische
Punkte“. Wenn es bei Ein- und Ausstieg
etwa wegen Störungen zu „Verdichtun-
gen von Passagierströmen“ komme, sei
das nicht mit den Covid-19-Schutzmaß-
nahmen vereinbar, heißt es in einem
Positionspapier des Verbands.
Sinnvoll seien eine verstärkte vo-
rausschauende Wartung der Züge und
der Einsatz von Sensorik. Diese Technik
sei in Erprobung und kurzfristig einsetz-
bar. Auch berührungsfreie Türöffnung
und die Überwachung der Eingangsbe-
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Bahnindustrie
größte Effizienzpotenzial in der Digitalisierung.
reiche hätten einen „schnellen spür-
baren Effekt“.
Heftig in der Öffentlichkeit disku-
tiert wird auch die Frage, ob die Klima-
anlagen in Zügen das Infektionsrisiko
erhöhen. Rodenbeck sagt, darauf gebe
es „keine Hinweise“. Aber durch „intel-
ligente Adaption der Klimaanlagen-
kapazität an die Auslastung im Zug“
könnte die Wirkung von Klimaanlagen
noch verbessert werden.
Vorstellbar seien auch „software-
gestützte Anpassungen, die eine weitere
Optimierung der Frischluftrate erlau-
ben“, wodurch die Zeit für einen voll-
ständigen Innenluftaustausch verkürzt
werden könnte.
„Die Verunsicherung
ist spürbar“
Die Branche fürchtet allerdings auch
die wirtschaftlichen Folgen der Coro-
na-Pandemie. Nach einer Umfrage des
Verbands rechnen 77 Prozent der Un-
ternehmen mit Exporteinbußen bis
März nächsten Jahres. Die Branche se-
he die Auftragsperspektiven mit gro-
ßer Sorge, heißt es. Bislang berichtete
die Bahnindustrie von guter Auftrags-
lage, unter anderem weil der Schienen-
verkehr als ein Gewinner der Klimade-
batte gilt.
„Die Verunsicherung ist spürbar“,
sagte Rodenbeck dem Handelsblatt.
„Die Unternehmen fragen sich, wie
schnell das Vertrauen der Fahrgäste
wieder wächst.“ Zum Glück sei zumin-
dest in Deutschland die „Systemrele-
vanz“ der Bahn erkannt worden. „In der
Coronakrise ist viel getan worden, um
das System Bahn am Laufen zu halten“,
Die Verunsi- meint der Manager.
cherung ist Rodenbeck übernahm kurzfristig
die Präsidentschaft beim VDB, nach-
spürbar. Die dem sein Vorgänger Michael Fohrer im
Unternehmen Juli überraschend das Amt aufgegeben
fragen sich, hatte. Fohrer war als Chef von Bombar-
dier Deutschland zurückgetreten. Ro-
wie schnell das denbeck leitet den Bereich Infrastruktur
Vertrauen der Siemens Mobility und verantwortet da-
Fahrgäste mit den Teil der Bahntechnik, der eine
entscheidende Rolle bei der Modernisie-
wieder wächst. rung des Schienenverkehrs spielen wird.
Andre Rodenbeck Das größte Effizienzpotenzial wird
Präsident des VDB in der Digitalisierung gesehen. Allein in
Deutschland sind nach einem Gutach-
ten für das Bundesverkehrsministerium
28 Milliarden Euro nötig, um das eu-
ropäische Zugsicherungs- und Zug-
leitsystem ETCS zu installieren. Das
soll unter anderem 20 Prozent mehr
Kapazitäten etwa durch dichtere Zug-
folgen auf dem Netz schaffen, ohne ei-
nen Kilometer neues Gleis
bauen zu müssen. Das
ETCS ist laut Rodenbeck
auch für einen reibungs-
losen grenzüberschrei-
tenden Eisenbahnver-
kehr wichtig.
Geplant ist eine Um-
setzung bis 2040, für die
ersten Projekte wie die
Digitalisierung des Bahn-
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Hartmut Schwarzbach_argus
knotens Stuttgart haben die Deutsche
Bahn und das Bundesverkehrsministe-
rium am Dienstag einen Finanzierungs-
vertrag unterschrieben. Für Stuttgart
sind Investitionen von 462,5 Millionen
Euro veranschlagt.
Digitale Ausrüstung
sämtlicher Strecken
Stuttgart ist eines von drei Pilotprojek-
ten aus dem „Starterpaket Digitale
Schiene Deutschland“, mit denen Bun-
desregierung und Bahn die flächende-
ckende Streckenausrüstung mit digi-
taler Technik vorantreiben wollen. Die
weiteren Projekte sind die Schnellfahr-
strecke Köln-Rhein/Main und der
transeuropäische Korridor „Skandina-
vien-Mittelmeer“.
„Die Technologie ist da, wir sind
bereit zu liefern“, sagte Rodenbeck.
Er ist zuversichtlich, dass Bahnbetrei-
ber, Bahnindustrie und auch die Zu-
lassungsbehörden an einem Strang
ziehen werden, um das ehrgeizige Di-
gitalisierungsprogramm zu realisieren.
Es müssen nicht nur die Strecken um-
gerüstet werden, sondern auch die Lo-
komotiven. „Alle haben verstanden,
dass investiert werden muss.“ Aber
ETCS sei eben kein reines Technolo-
gieprogramm.
Die Bahnbranche beschäftigt in
Deutschland 53.000 Mitarbeiter und
macht rund zwölf Milliarden Euro Um-
satz, 40 Prozent davon mit auslän-
VDB
dischen Auftraggebern.
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Unternehmen 23

Bayer

Verzögerungen in Russland
Die Verhandlungen zwischen Bayer
und mehreren russischen Landwirt-
schaftsbetrieben über einen Technolo-
gietransfer bei der Pflanzenselektion
liegen auf Eis. Grund ist laut einem Be-
richt der russischen Wirtschaftszeitung
„RBK“ ein Streit über die Bedingun-
gen, die an die Übergabe geknüpft sind.
Hintergrund ist die Übernahme des
US-Saatgutproduzenten Monsanto
durch Bayer. Vor drei Jahren hatte die
russische Kartellbehörde dem Deal nur
unter bestimmten Auflagen zuge-
stimmt. Eine davon war die Übergabe
von Saatgut, um zu vermeiden, dass
Moskauer Higher School of Economics
wählte im vergangenen Herbst sieben
Pflanzenzuchtbetriebe aus, die Gen-
material von Bayer bekommen sollten.
Mit drei von ihnen ist Bayer inzwi-
schen übereingekommen. Die anderen
vier jedoch klagten gegenüber den Be-
hörden über Risiken, die mit der Li-
zenzvereinbarung verbunden seien.
Bayer räumt ein, dass die Verhand-
lungen sich in die Länge ziehen. Laut
dem Konzern hängt das damit zusam-
men, dass in Russland die Rechtslage
zur Übergabe von geistigem Eigentum
gerade erst entsteht. Doch der Text der

AP
Bayer sich in Russland eine markt-
CEO Mark Zuckerberg: Facebook kooperiert mit mehr als 200 Medienhäusern. beherrschende Stellung verschafft.
Die Leverkusener klagten zwar erst
Soziales Netzwerk gegen die Verordnung und drohten so-
gar mit einem Rückzug vom russischen
Lizenzvereinbarungen sei unter ande-
rem mit dem Landwirtschaftsministe-
rium und der Kartellbehörde abge-
stimmt, betonte ein Konzernsprecher.
Im schlimmsten Fall könnte das

Facebook News kommt Markt. Später jedoch einigten sich bei-

de Seiten. Ein speziell gegründetes
Technologietransferzentrum an der
russische Kartellamt aufgrund der
schleppenden Übergabe seine Erlaub-
nis zurückziehen. ab
wohl nach Deutschland Anzeige

Der Konzern erwägt, mit seinem Nachrichtenangebot zu

expandieren. Und will mit Medienkonzernen kooperieren.

Facebook steht in der Kritik. Kurz vor
den Wahlen in den USA machen beide
politische Lager das soziale Netzwerk
für die Verbreitung von Falschinforma-
tionen verantwortlich. Eine Initiative
als Antwort auf die Vorwürfe ist das
Angebot Facebook News, in dem die
Firma Nachrichten unter anderem von
etablierten Medien zusammenträgt.
Nach einer längeren Testphase wurde
das System im Juni für alle Nutzer in
den USA freigeschaltet.
Nun könnten bald andere Länder
folgen. „Unser Ziel ist es, Facebook
News in den nächsten sechs bis zwölf
Monaten in weiteren Ländern zu star-
ten. Dafür erwägen wir, in Großbritan-
nien, Deutschland, Frankreich, Indien
und Brasilien zu starten“, teilte der US-
Konzern mit. Dazu werde Facebook eng
mit Medienunternehmen kooperieren.
Geschäftsmodell der Medien zu res-
pektieren, teilte Facebook mit.
Die Auswahl der Partner in den
USA brachte dem Medienunterneh-
men jedoch auch Kritik ein. So hatte
Facebook unter anderem die rechts-
radikale Plattform Breitbart in die Liste
der verlässlichen Nachrichtenquellen
aufgenommen.
Die Facebook-Chefin für Zentral-
europa, Angelika Gifford, sagte dazu
im Interview mit dem Handelsblatt:
„Wir machen Fehler. Wir lernen. Aber
wir sind auch nicht mehr das Unter-
nehmen, das wir vor drei Jahren wa-
ren.“ Weitere Details zur Auswahl von
Breitbart als verlässliche Quelle nannte
sie nicht.
Wie schwer es Facebook fällt, eine
klare Position im Umgang mit Infor-
mationen auf seiner Plattform zu fin-

3
den, zeigte auch die Anhörung im US-
Kongress vergangenen Monat. Neben
den CEOs weiterer Tech-Konzerne
musste auch Facebook-Chef Mark Zu-
ckerberg kritische Fragen beantworten.
Der CEO versuchte, die Kritik unter
anderem in Richtung von China zu len-
 #  
   
   
ken. Als einziger der vorgeladenen
Chefs sprach er davon, dass „die chine-  #! " 
 

Millionen Dollar sische Regierung Technologie ameri- ( (, (,+ (5&), ).,)<44(4, (
,504='
**
soll Facebook für die Nutzung von
Überschriften und Vorschauen
einzelner US-Medien für ein Jahr
geboten haben.
Quelle: Wall Street Journal
Die Medienhäuser erhalten Li-
 >.,
kanischer Unternehmen stiehlt“. In ei- & 4 (*,B4559, +(9(,,43 < 9,45 . (94$
'
nem Statement sagte er: „China baut <, $*<,$, 59B, (*,B459**4 (495& 5' ?4, <4&
seine eigene Version des Internets, die &@049,
04=4 <, (,,B,*A59, 04+,,9 <,94 4<)3 <+55,
auf völlig anderen Ideen basiert als un-
sere.“ . 559 5(& <55&*(%*(& +(9 4 )0(9*+4)9' $<9&99
Doch bei kritischen Nachfragen .4(,9(49, &,<,$5*$<,$3 , 
zum Umgang mit Informationen auf 
.0'0B(*(59, *(49 . +.,9*(&
zenzgebühren aus der Kooperation. Zu seiner Plattform geriet Zuckerberg in
  <, 04@(5.4(,9(49  
 !4
konkreten Summen äußert sich der die Defensive. Demokratische Abge-
Konzern nicht. In Branchenkreisen ist ordnete warfen ihm vor, nicht ent- 5 .<,9(,$'<5(,553 ,94 """
 ,,
die Rede davon, dass mehr als 200 Me- schieden genug gegen Falschinforma- ( 9$5)9<** ,.4+9(.,, <, !4 &4&,
dien eine Partnerschaft eingegangen tionen vorzugehen. ( $5+9
   4 . 15(9 ;CC/23
sind. Einzelnen Verlagen seien bis zu
drei Millionen Dollar für eine jährliche
Nutzung ihrer Inhalte geboten worden,
berichtete das „Wall Street Journal“.
Dabei ging es lediglich um Artikelvor-
Der Republikaner Jim Sensenbren-
ner warf Zuckerberg hingegen vor, den
Account von Donald Trump Jr. ge-
sperrt zu haben. Der Präsidentensohn
hatte ein Video verbreitet, in dem das

<%4+ 4&*9, ( <$,$ B<4 "  
+(9 49(*, 59B, <, B&*4(&, ,&*9,
4,.++(494 4*$5049,43
schauen und Überschriften, jedoch Malariamittel Hydroxychloroquin als 
  




nicht um vollständige Texte.
Facebook wolle mit dem Angebot
seiner Nutzerschaft zielgerichtete
Nachrichten zur Verfügung stellen.
.59& /C::#"  #CC;# =55*.4
Über die Plattform lassen sich Themen
auswählen und auch Medienquellen
blockieren. Dabei sei es das Ziel, das
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Heilmittel für das Coronavirus be- ???3).4'(538$49(5959
zeichnet wurde. Facebook hatte das Vi-
deo gelöscht, aber Trumps Account
nicht gesperrt, wie Zuckerberg betonte. ,*5*99 &+(, +  <,,54>( 
Falschbehauptungen über das Virus ., CCC CCC'/7:6  @ CCC CCC';-"-  <,,54>(&+(,3
lasse Facebook nicht zu, sagte Zucker-
berg. Stephan Scheuer
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24 Dax-Konzerne ungeschminkt DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

2010 2011 2012 2013 2014

80

65

Aktienkurs
50
in Euro

35

14,48 €
1.1.2010 20

13,93 € Ulf Schneider

TIEF Vorstandschef
12.1.2010 HANDELSBLATT • Stand: 16:30 Uhr • Quelle: Thomson Reuters Mai 2003 bis Juni 2016
5

Bilanzcheck

Die Profitabilität
Auszüge aus dem Geschäftsbericht

nimmt stetig ab Gewinn-und-Verlust-Rechnung

&+&,ǐ2/,

Umsatz
ĐĎďĖ
33.530
2019
35.409
Nach einem Übergangsjahr wollte der Gesundheitskonzern wieder *017(,01"+ ƩĐđǐĔėĔ ƩĐēǐĎĔď
an Fahrt gewinnen. Doch die Pandemie dämpft die Aussichten – Bruttoergebnis von Umsatz 9.834 10.348
obwohl das diversifizierte Geschäftsmodell insgesamt robust ist. "/1/&"0(,01"+ ďǐĎďĔ 1.020
))$"*"&+""/4)12+$0(,01"+ đǐĖĕĕ ĒǐđĖĔ
Maike Telgheder Frankfurt Die Aktionäre können auf der wegen der Corona-

"4&++&*20**"+%+$*&1"/A2Ò"Ʃ

A
Pandemie verschobenen Hauptversammlung am Frei-
ls Jahr der Investitionen hatte Fresenius- tag über die 27. Dividendenerhöhung in Folge abstim- rungen im Versorgungsmanagement ĖĎė 29
Chef Stephan Sturm 2019 angekündigt. Ein men. Der Zuwachs fällt mit fünf Prozent auf 0,84 Euro Operatives Ergebnis 5.251 4.631
Jahr, in dem das Unternehmen in Maßnah- allerdings erneut geringer aus als in den Vorjahren.
Zinsaufwendungen ƩėĒĐ ƩĖĖď
men für mehr Wachstum investieren und Die Aktie von Fresenius bleibt seit der missglück-
die Strukturen optimieren wollte, um dann ten Akorn-Übernahme 2018 hinter der Dax-Entwick- Ergebnis vor Ertragsteuern 4.664 3.912
ab diesem Jahr wieder stärker zulegen zu können. lung zurück, auch wenn sie im vergangenen Jahr um Konzernergebnis 2.027 1.883
Doch die Corona-Pandemie hat Fresenius wie so 18 Prozent an Wert zulegte. Seit Anfang dieses Jahres
viele andere Unternehmen zu einer Planänderung haben die Fresenius-Titel rund ein Fünftel an Wert
gezwungen. verloren.
Weil verschobene Behandlungen insbesondere Der Jahresabschluss 2019 zeigt gegenläufige
die Medikamentensparte und das Klinikgeschäft Trends bei Umsatz und Gewinn: Während der Umsatz
belasten und die Kosten durch die um 5,6 Prozent auf 35,4 Milliarden Euro Langfristige Übersicht
Schutzmaßnahmen steigen, könnte der wuchs, sank das operative Ergebnis um 11,8
Stärken und  &+&,ǐ2/,
Gewinn von Fresenius in diesem Jahr Prozent auf 4,6 Milliarden Euro. Das Kon-
Schwächen ĐĎďđ ĐĎďĒ
sogar sinken, wie Stephan Sturm den „Dax-Konzerne, zernergebnis schrumpfte um sieben Prozent
Aktionären auf der am Freitag stattfin- ungeschminkt“ auf knapp 1,9 Milliarden Euro. 0%Ċ,42+!&)+7
denden virtuellen Hauptversammlung nimmt die -"/1&3"/0%Ċ,4 Đǐđđĕ ĐǐēĔĎ
erläutern wird. Aktionärstreffen
Helios mit Gewinneinbußen
deutscher -"/1&3"/0%Ċ,4&+Ż3,**017 ďďǑĒ ďĎǑė
Alles in allem ist der Konzern mit Verschiedene Sonderfaktoren sind für die-
seinem diversifizierten Geschäftsmodell Großunterneh- se Entwicklung verantwortlich, wobei als &$"+(-&1) ďđǐēėē ďēǐĖĔĎ
men zum
im wachsenden Gesundheitsmarkt aber größter Effekt der Verkauf eines Ärzten- "11,Ʃ &++73"/&+!)& %("&1"+ ďďǐĖēĐ ďĒǐďĕđ
Anlass, deren
durchaus robust genug aufgestellt, um Jahresabschlüs- etzwerks durch die Tochter FMC noch
die Folgen der Corona-Pandemie zu nachwirkte: Denn der Verkauf hatte 2018 "11,Ʃ &++73"/&+!)& %("&1"+Ž&1! ĐǑēđ đǑĐĐ
se kritisch zu
verkraften. Zum Unternehmen gehören durchleuchten. auf Ebene des operativen Gewinns für ein- +3"01&1&,+"+ đǐĖĒđ đǐĕĕĎ
der ebenfalls im Dax notierte Dia- malige Einnahmen von zusätzlich 809
lysekonzern Fresenius Medical Care Millionen Euro gesorgt und damit die Ver-
(FMC), die Kliniktochter Helios, die Infusions- und gleichsbasis deutlich erhöht. Auf Ebene des Kon- Rentabilität
Medikamentensparte Kabi sowie die auf Klinik- zerngewinns, der den Gesellschaftern der Fresenius &1Ʃ/$" 14,6 % ďđǑēŻ
dienstleistungen spezialisierte Vamed. SE &Co KGaA zufällt, betrug der Effekt noch mehr
"+!&1"!"0&+3"01&"/1"+-&1)0Ƌƌ ĖǑĔŻ ĕǑēŻ
Von der steigenden Nachfrage nach Gesund- als 200 Millionen Euro.
heitsleistungen konnte der Bad Homburger Kon- Fresenius hält an der Dialysetochter FMC rund &3&!"+!"'"(1&"&+2/, ĎǑĒĐƃ ĎǑĒĒƃ
zern auch 2019 profitieren: Alle Unternehmensbe- 31 Prozent der Anteile, kontrolliert das Unterneh- ,/,+!"/"&+Ċâ00"+ǑĐĎďĔǑĐĎďĕǑĐĎďĖǑĐĎďė/,Ʃ#,/*Ʃ(.2&0&1&,+"+ǓLJ!'201&"/12*!"+ ďĔƩċ"(1
reiche wuchsen organisch. Ohne Sondereinflüsse men aber voll über die Struktur einer Kommandit-
Quelle: Unternehmen (Geschäftsberichte und Halbjahresberichte 2019 und 2020)
und Wechselkurseffekte gerechnet, schnitt der gesellschaft. FMC, die rund die Hälfte zum Konzern-
Dax-Konzern im Übergangsjahr 2019 mit einem umsatz beiträgt, wird daher voll konsolidiert. Le-
Gewinnzuwachs von einem halben Prozent sogar diglich beim Konzernergebnis fließt der Beitrag der HANDELSBLATT
minimal besser als prognostiziert ab. Tochter nur anteilig ein.

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Fresenius 25

2015 2016 2017 2018 2019 2020

79,65 € 80
HOCH
19.6.2017

65

50
39 ,€ 37
26.8.2020

35

Markus Hintzen/laif, Fresenius

20

Stephan Sturm
Vorstandschef
seit 1. Juli 2016
5

Sondereinflüsse herausgerechnet, konnte Fre- nigt um den IFRS-16-Effekt mit 1,1 Milliarden Euro
senius den Umsatz um acht Prozent steigern, wäh- um mehr als ein Drittel (35 Prozent) unter den Vor-
rungsbereinigt lag das Plus bei sechs Prozent. Der jahreswert sank.
operative Gewinn (Ebit) legte um ein Prozent zu,
beziehungsweise schrumpfte währungsbereinigt um Wachstum ist kein Selbstläufer
zwei Prozent. Das lag zum einen daran, dass Frese- Insgesamt zeigt die um IFRS-16-Effekte und
Segmentberichterstattung nius Medical Care mit knapp 2,3 Milliarden Euro andere Sondereinflüsse bereinigte Fünf-Jahres-
2019 und 1. Halbjahr 2020 (ohne Konzern) lediglich ein stagnierendes Ebit erreichte. Übersicht, dass die Profitabilität des Unternehmens
&+&,ǐ2/, Die vor allem in Deutschland und Spanien ak- in den vergangenen vier Jahren gesunken ist. So ging
Änd. 1.Halbjahr Änd. tive Krankenhaustochter Helios wiederum büßte die operative Marge von 14,6 Prozent im Jahr 2016
2019 &+Ż 2020 &+Ż sogar rund vier Prozent beim operativen Gewinn auf 12,9 Prozent im Jahr 2019 zurück. Das ist der
Fresenius Medical Care von rund einer Milliarde ein. Gründe dafür waren niedrigste Stand des vergangenen Jahrzehnts. Auch
Umsatzerlöse ďĕǐđĐė ƮĖǑďŻ ėǐĎĒē ƮĔǑĕŻ Investitionen in neue Angebote und digitale Maß- die Rendite auf das eingesetzte Kapital schrumpfte
nahmen ebenso wie die verstärkte Neueinstellung von 8,5 Prozent im Jahr 2016 auf 7,4 Prozent im
-"/1&3"0/$"+&0 2.296 +0,2 % 1.211 ƮďĐǑĖŻ von Pflegekräften in Deutschland. vergangenen Jahr.
Fresenius Helios Die Medikamenten- und Infusionsparte Kabi Das zeigt: Profitables Wachstum im Gesund-
kämpfte in der Region Nordamerika mit Umsatz- heitsmarkt ist auch für den erfolgsverwöhnten Fre-
Umsatzerlöse ėǐĐđĒ ƮĐǑĕŻ ĒǐĕĖď ƮĐǑĔŻ
rückgängen, weil das Unternehmen nicht mehr von senius-Konzern kein Selbstläufer, regulatorische
-"/1&3"0/$"+&0 ďǐĎďē ƩđǑēŻ 472 -13,2 % Lieferengpässen der Wettbewerber profitieren konn- Eingriffe zur Dämpfung der Kostensteigerungen
Fresenius Kabi te, die Kabi über viele Jahre eine Art Sonderkonjunk- im Gesundheitswesen und eine zunehmende Wett-
tur mit hohen Margen beschert hatten. Dank einer bewerbsintensität in den Märkten fordern das Un-
Umsatzerlöse Ĕǐėďė ƮēǑĕŻ đǐĒĔĕ ƮĐǑĐŻ erfolgreichen Entwicklung in den Schwellenländern ternehmen heraus.
-"/1&3"0/$"+&0 1.200 ƮēǑĒŻ ēĖď ƩēǑĐŻ gelang es dem Unternehmensbereich aber, den Um- Stephan Sturm, der den Vorstandsvorsitz von
Fresenius Vamed satz um sechs Prozent auf 6,9 Milliarden Euro zu Fresenius am 1. Juli 2016 übernahm, hatte geplant,
steigern und den operativen Gewinn um immerhin mit Optimierungsmaßnahmen und Investitionen im
Umsatzerlöse ĐǐĐĎĔ ƮđĎǑĕŻ ėĕĒ ƮĕǑĒŻ fünf Prozent auf 1,2 Milliarden Euro zu erhöhen. Jahr 2019 die Gewinnentwicklung von Fresenius wie-
-"/1&3"0/$"+&0 ďđď ƮďėǑďŻ Ēď ƩđėǑĕŻ Die 2019 geänderten Bilanzierungsvorschriften der anzukurbeln und auch die Profitabilität zu stei-
für Leasingverträge, die eine Aktivierung von Nut- gern. Er ist grundsätzlich weiter optimistisch und hält
zungsrechten und die Passivierung von Leasingver- an den mittelfristigen Finanzzielen fest. Bis 2023 will
bindlichkeiten verlangen, machen sich in der Bilanz Fresenius den Umsatz währungsbereinigt im Durch-
und Kapitalflussrechnung von Fresenius stark be- schnitt um vier bis sieben Prozent pro Jahr steigern.
merkbar. So verdoppelten sich die Netto-Finanz- Beim Gewinn sollen es fünf bis neun Prozent sein.
ĐĎďē ĐĎďĔ ĐĎďĕ ĐĎďĖ 2019*
schulden durch den IFRS-16-Effekt und die Über- Doch die Coronakrise dürfte diese Pläne zumin-
nahme des Heimdialysebetreibers NX Stage auf 25,6 dest für dieses Jahr zunichtemachen. Auch wenn sich
đǐđĒė đǐēĖē đǐėđĕ đǐĕĒĐ 3.514 Milliarden Euro, was dem 3,6-Fachen des Ebitda ent- die Dialysetochter FMC im ersten Halbjahr erfolgreich
spricht. Adjustiert um den IFRS-16-Effekt erhöhten entwickelt hat, bremst die Pandemie die anderen drei
ďĐǑĎ ďĐǑĐ ďďǑĔ ďďǑĐ 9,9
sie sich dagegen nur um 20 Prozent auf 19,5 Milli- Sparten von Fresenius. Weil weniger operiert wird,
ďĖǐĒēđ ĐĎǐĖĒė ĐďǐĕĐĎ ĐēǐĎĎĖ 26.836 arden Euro oder das 3,14-Fache des Ebitda. wächst die Medikamentensparte Kabi langsamer und
ďđǐĕĐē ďđǐĐĎď ďĕǐĒĎĔ ďĔǐĐĕē 19.579 So steigen etwa die Abschreibungen von Frese- verdient weniger. Der Umsatz im ersten Halbjahr
nius um 958 Millionen Euro auf 2,5 Milliarden Euro steigt nur um zwei Prozent, und das operative Ergeb-
ĐǑĔē ĐǑđđ ĐǑĖĒ ĐǑĕď 3,14 an. Das trägt wesentlich dazu bei, dass sich der Mit- nis liegt um fünf Prozent unter dem Vorjahr.
ĐǐĎēď Đǐēēė ĖǐĔĖĎ đǐĐĒė 5.086 telzufluss aus laufender Geschäftstätigkeit um 14 Und in der Krankenhaussparte ist noch unklar,
Prozent auf 4,3 Milliarden Euro erhöht. Das Unter- inwieweit Kompensationszahlungen durch die
nehmen hat damit ausreichend Spielraum, nicht nur Staaten die gestiegenen Kosten ausgleichen kön-
die Dividendenzahlungen in Höhe von 952 Millionen nen. Im ersten Halbjahr schrumpfte das operative
ďĒǑđŻ ďĒǑĔŻ ďĒǑđŻ ďđǑĔŻ 12,9 % Euro zu zahlen, sondern ebenso 600 Millionen Euro Ergebnis der Krankenhaustochter Helios um 13
für Aktienrückkäufe bei Fresenius Medical Care. Prozent.
ĖǑĒŻ ĖǑēŻ ĖǑĎŻ ĖǑđŻ 7,4 %
Der operative Konzern-Cashflow belief sich Fresenius erwartet für das laufende Jahr – vo-
ĎǑēēƃ ĎǑĔĐƃ ĎǑĕēƃ ĎǑĖĎƃ 0,84 € 2019 auf knapp 4,3 Milliarden Euro, inklusive des rausgesetzt, es kommt zu keiner weiteren Covid-
IFRS-16-Effekts von 749 Millionen Euro. Bereinigt 19-Welle – einen währungsbereinigten Anstieg des
um diesen Effekt, ging der operative Cashflow um Konzernumsatzes um drei bis sechs Prozent, das
sechs Prozent auf 3,5 Milliarden Euro zurück. Die Ergebnis soll sich in einer Spannbreite von minus
Cashflow-Marge sank von 11,2 auf 9,9 Prozent. Ge- vier bis plus ein Prozent bewegen. Den Trend rück-
stiegene Sachinvestitionen von 2,43 Milliarden läufiger Margen kann der Konzern damit auch 2020
Euro sorgen dafür, dass der Free Cashflow berei- noch nicht umkehren.

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Meinung & Analyse
26
Bewährungsprobe für Diess
A
n Ambitionen hat es dem Autobauer
Volkswagen nie gemangelt. Das
Unternehmen aus Niedersachsen ist
beim Absatz weltweit führend mit
seiner Produktpalette, die vom Motor-
rad bis zum schweren Lastwagen alle
Fortbewegungsmittel umfasst. Ganz vorn ist
VW auch technologisch, zumindest wenn es
um Benziner und Diesel geht. Mit dem abseh-
baren Ende der Verbrenner könnte diese
Dominanz enden. Wettbewerber wie Tesla
sind nämlich bei den Themen Elek-
tromobilität und Digitalisierung führend.
Vorstandschef Herbert Diess räumte die
Lücke zur Konkurrenz auf einem Manage-
menttreffen zum Jahresbeginn ein – und
schickte damit eine Schockwelle in die
VW-Welt. Für das Selbstverständnis des
Weltmarktführers war die Erkenntnis der
eigenen Rückständigkeit ein herber Schlag.
Gerade auf Tesla hatte das Führungspersonal
eher verächtlich herabgeblickt, glich die von
Elon Musk gegründete Firma eher einem
Start-up als einem etablierten Autohersteller.
Diese Arroganz hat ein Ende gefunden.
Spätestens seit der Erkenntnis der eigenen
Unzulänglichkeit im Frühjahr arbeiten Füh-
rungskräfte und Techniker an einer Strategie,
um den Nachteil auszugleichen. Heraus-
gekommen ist das Projekt Artemis, das bei der
Tochter Audi aufgehängt wurde. Das ergibt
Sinn, da Audi als Premiummarke tech-
nologisch traditionell stark aufgestellt ist. Für
Neuentwicklungen sind deren Kunden bereit,
einen Aufschlag zu zahlen, mit dem sich die
Entwicklungskosten schneller wieder ein-
spielen lassen.
Die Leitung von Artemis liegt bei Audi-Chef
Markus Duesmann. Seit April steht er an der
Spitze des Ingolstädter Ablegers mit den vier
Ringen. Und Duesmann forciert das Tempo:
Bereits im kommenden Jahr will Audi das
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Volkswagen
erste Fahrzeug vorstellen, das unter dem
Arbeitsnamen „Landjet“ von dem Artemis-
Team entwickelt wird. Zwar handelt es sich
zunächst um ein Konzeptfahrzeug, die Pro-
duktion könnte aber schon im Jahr 2024
anlaufen. Gemessen an den sonst üblichen
Entwicklungszyklen würden die Techniker
ihre Arbeit in Rekordzeit bewältigen.
Möglich werden soll dies durch einen für den
Volkswagen-Konzern neuen Ansatz. Unter
dem Dach von Artemis sollen nämlich die
besten Köpfe versammelt werden, die sich im
Konzern etwa mit Software beschäftigen. Das
eher starre System würde damit aufgelöst.
Bislang verteilt VW die Entwicklung neuer
Komponenten über die einzelnen Marken.
Bei VW in Wolfsburg etwa liegt die Verant-
Wenn das wortung für eher kleinere Motoren und bei
Konzeptauto Audi für die größeren Aggregate. Diese
,Landjet‘ keine Arbeitsteilung hatte in der alten Welt ihren
Sinn, da andernfalls angesichts des rasanten
echte Alternative Wachstums ein Chaos gedroht hätte. Wie
zu den Modellen kaum ein anderer Autohersteller ist Volks-
von Tesla wagen in den vergangenen Jahren gewachsen,
wozu unter anderem der frühe Markteinstieg
wird, wäre die in China beigetragen hat.
mit Artemis
eingeschlagene In der Expansionsphase hat diese dezentrale
Aufstellung geholfen, mit dem tech-
Strategie ein Flop. nologischen Umbruch wird die Struktur aber
Martin Murphy zur Bürde. Die Entwicklung neuer Antriebs-
konzepte wie der Elektromobilität sowie
digitaler Anwendungen wird leicht einen
zweistelligen Milliardenbetrag kosten. Wenn
nun jede einzelne Tochter der Wolfsburger
für sich die Entwicklungen vorantreibt, dann
wird das schlicht unbezahlbar.
Hinzu kommt, dass die benötigten Experten
rar sind. Die eigenen Fachleute in Projekt-
einheiten wie Artemis zu bündeln hat daher
Sinn. Der von Diess und Duesmann einge-
schlagene Weg ist daher alternativlos. Aller-
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
dings ist diese Strategie nicht ohne Risiko.
Damit Artemis und vergleichbare Nachfolge-
projekte ein Erfolg werden, müssen alle
Beteiligten an einem Strang ziehen.
Bei aller Logik ist das nicht selbstverständlich.
Kann Musk sein vergleichsweise junges
Unternehmen Tesla nach Belieben formen, so
stößt der Vorstand um Diess bei Volkswagen
auf traditionell gewachsene Strukturen. Die
Familie Porsche/Piëch und das Land Nieder-
sachsen wollen als Großaktionäre in die
Überlegungen eingebunden werden wie auch
der Betriebsrat mit Bernd Osterloh an der
Spitze. Dies gilt auch für die einzelnen Mar-
ken, die Kompetenzen und wohl auch fähige
Entwickler werden abgeben müssen.
Um in dieser Gemengelage erfolgreich zu
sein, wird Diess alle Seiten überzeugen und
einbinden müssen. Zumindest in der Ver-
gangenheit war der VW-Chef damit wenig
erfolgreich. Vom Typ her ist er ein Pro-
vokateur und weniger ein Integrator. Wahl-
weise brachte er den Betriebsrat, das eigene
Management oder die Vertreter der Groß-
aktionäre gegen sich auf. Im Juni bewies er
einmal mehr sein mangelndes Finger-
spitzengefühl, als er dem Aufsichtsrat Geset-
zesverstöße vorwarf. Nur weil auf die Schnelle
kein neuer VW-Chef verfügbar war, entging
er dem Rauswurf.
Das größte Risiko für den Erfolg von Arte-
mis ist das mangelnde diplomatische
Geschick von Diess. Ob er sich im Griff
behalten kann, wird sich im kommenden
Jahr zeigen, wenn das Konzeptauto „Land-
jet“ vorgestellt werden soll. Wird das keine
echte Alternative zu den Modellen von
Tesla, dann wäre die mit Artemis einge-
schlagene Strategie ein Flop.
Der Autor ist Chefreporter. Sie erreichen ihn unter:
murphy@handelsblatt.com
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Grüne Anleihe
Das ändert nichts
D
er Startschuss ist fast schon gefallen:
Sehr bald will die Bundesregierung ihre
erste „grüne“ Anleihe begeben. Sie passt
sich damit einem Trend an, über den
zurzeit viel geredet wird: „Nachhaltigkeit“
wird mehr und mehr zur Pflicht für große
Investoren, die im Licht der Öffentlichkeit
Nachhaltige stehen, und für Fonds, die wohlhabende
Kunden aus der Generation der Erben
Finanzanlagen gewinnen wollen.
liegen im
Trend. Aber Dabei sind Begrifflichkeiten und Kennzahlen
oft noch unklar. Außerdem besteht immer
sie dürfen kein die Gefahr, dass der grüne Schein nicht der
bequemer Realität entspricht. Aber das sind nicht
Ersatz für eine einmal die entscheidenden Probleme. Viel
wichtiger ist die Frage: Dienen grüne Anla-
wirksame gen nur dem guten Gewissen und der Zur-
Politik werden. schaustellung einer Gesinnung? Oder ver-
ändern sie tatsächlich etwas?
Frank Wiebe
Schließlich ist das Thema, wie Staaten und
Unternehmen nachhaltiger wirtschaften
können, enorm politisch. Wer tatsächlich
etwas verändern will, muss Vorschriften
oder finanzielle Anreize einsetzen. Da gibt es
Gewinner und Verlierer. Da sind unange-
nehme Nebenwirkungen nicht zu ver-
meiden, um die sich auch wieder die Politik
kümmern muss. Dasselbe gilt auf Ebene der
Unternehmen und beim Verhalten jedes
einzelnen Bürgers: Wer einen echten Beitrag
leisten will, muss sich oft mit Fragen der
Kosten oder des Verzichts auseinander-
setzen.
Warren Buffett
Zeit für Wandel
I
m Jahr 2000, kurz bevor die Blase platzte,
machte Warren Buffett mit einer Warnung
auf sich aufmerksam. Er verglich die über-
schwängliche Stimmung der Anleger bei
Technologie-Aktien mit dem großen Fest aus
dem Märchen Aschenputtel. „Wer zu lange
bleibt – also wer weiter auf Unternehmen
Berkshire ist spekuliert, die im Vergleich zum generierten
Cash viel zu hoch bewertet sind, der wird
ein Hort der erleben, wie sich alles zurück in die triste
Stabilität. Realität verwandelt“, schrieb Buffett an seine
Doch es muss Aktionäre. „Alle planen daher, nur wenige
Sekunden vor Mitternacht das Fest zu ver-
das richtige lassen. Es gibt nur ein Problem: Sie tanzen in
Maß an einem Saal, in dem die Uhren keine Zeiger
Veränderung haben.“
finden. Damals hatte der Star-Investor recht behal-
Astrid Dörner ten. Die übertriebenen Bewertungen hatten
keinen Bestand, der große Crash folgte ein
Jahr später. Seine Warnung klingt heute
wieder aktuell, der Leitindex S&P 500 hat
gerade einen neuen Rekord gebrochen, und
das, obwohl die US-Wirtschaft in einer tiefen
Rezession steckt. Angetrieben werden die
Kurse dieses Mal auch von einer Gruppe von
Kleinanlegern, die auf kostenlosen Handels-
plattformen wie Robinhood Kurse scheinbar
willkürlich in die Höhe treiben und damit alte
Weisheiten auf den Kopf stellen.
Es gibt nicht viele, die so lange in der Wirt-
schaft und als Investor am Aktienmarkt aktiv
sind wie Warren Buffett, der am Sonntag 90
Jahre alt wird. Sein Unternehmen, Berkshire
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Unternehmen & Finanzen
Nicht jedes Grün verändert die Welt. Das gilt
in vielen Bereichen. Wer zu Ökostrom wech-
selt, bekommt denselben Strom wie vorher.
Seine Liefermenge wird lediglich buch-
halterisch anderen Quellen zugeordnet als
zuvor. Direkt verändert sich dadurch über-
haupt nichts. Allenfalls indirekt kann eine
steigende Nachfrage nach Ökostrom vielleicht
Druck auf Politik und Erzeuger ausüben.
Dasselbe gilt für die grüne Bundesanleihe.
Voraussichtlich werden ihr nur bereits beste-
hende Projekte zugeordnet, auf die ein grünes
Etikett passt. Direkt verändert sich dadurch
nichts. Und genau das trifft für einen großen
Teil nachhaltiger Geldanlagen zu: Allenfalls
indirekt zeigen sie Wirkung, wenn Unterneh-
men sich um gute Ökoratings bemühen oder
sich mit nachhaltig ausgerichteten Groß-
investoren auseinandersetzen müssen.
Aber haben „braune“ Konzerne wirklich
entscheidend höhere Finanzierungskosten als
„grüne“? Und selbst wenn es eine gewisse
Differenz gibt, spielt die für die Geschäfts-
politik eine Rolle? Da sind große Zweifel
angebracht. Noch mehr gilt das für staatliche
Anleihen: An zu hohen Finanzierungskosten
kann keine grüne Politik scheitern. Es wäre
fatal, wenn schmerzlos erhältliche grüne
Gesinnung nachhaltige Politik ersetzen
würde. Aber die Gefahr besteht.
Der Autor ist Finanzkorrespondent. Sie erreichen ihn
unter: wiebe@handelsblatt.com
Hathaway, hat er zu einem Konglomerat
ausgebaut, zu dem ein 250 Milliarden Dollar
schweres Aktienportfolio gehört, genauso wie
eine Industrie-, eine Energie- und eine Ver-
sicherungssparte und rund 80 Mittelständler.
Buffett lehnt Zocken ab. Wenn er ein Unter-
nehmen für zu teuer hält, dann kauft er es
nicht, obwohl er mit Barreserven von 147
Milliarden Dollar genug Geld hat. Er wartet
darauf, dass Cinderellas Party endet und die
nüchterne Realität zurückkehrt.
Dieses Maß an Stabilität ist erfrischend. Und
doch muss Berkshire einen Weg finden, sich
ein Stück weit anzupassen. Denn die Realität
hat sich verändert. Vor ein paar Jahren hat
Buffett noch kokettiert damit, dass er nichts
von Technologie verstehe, und daher nicht in
Konzerne wie Google und Amazon investiert.
Heute räumt er ein, dass das ein Fehler war.
Die Welt ist abhängig von Technologie, sie
krempelt ganze Branchen um, auch die, die zu
seinem Konzern gehören. Buffetts Portfolio-
manager haben ihn 2016 vom Einstieg bei
Apple überzeugt.
Aber das kann nur der Anfang sein. Berkshire
muss eine Balance finden, um sich an die neue
Welt anzupassen. Nur dann kann das Unter-
nehmen wirklich als Gewinner dastehen,
wenn es Mitternacht schlägt.
Die Autorin ist Korrespondentin in New York. Sie
erreichen sie unter: adoerner@handelsblatt.com
27
Außenansichten
Japans Wirtschaftszeitung „Nikkei“ warnt,
dass sich die Investitionen im derzeitigen
Börsenboom auf wenige Unternehmen
konzentrieren:
Der Aktienindex Nikkei 225 schloss nahe dem
Niveau, das er vor der Ausbreitung des neuen
Coronavirus am 25. März hatte. Investoren
werden ihre Aufmerksamkeit nun auf die Stärke
japanischer Unternehmen nach der Krise
richten. Dabei konzentrieren sie ihr Geld
zunehmend auf eine Handvoll Unternehmen,
die in der Lage sind, Wachstum durch Digitalisie
rung und Veränderungen der gesellschaftlichen
Werte zu antizipieren. (...) Der Handelswert der
Ersten Sektion der Tokioter Börse betrug knapp
über zwei Billionen Yen und lag damit etwas
über dem Meilenstein des früheren Booms.
Aber darüber hinaus besteht die Sorge, dass die
Zahl der japanischen Unternehmen, die von
langfristigen globalen Fonds ausgewählt
werden, begrenzt ist. (…) Der einzige Schlüssel,
um Investitionsgelder nach Japan zu locken,
wird der Wandel der Unternehmen sein.
Die französische Zeitung „Les Echos“ kom-
mentiert die Kehrtwendung des Automobil-
konzerns PSA bei Elektroautos:
PSA macht eine strategische Wendung beim
Thema Elektroauto. Bisher hatte der Autobauer
die Wahl einer technischen Basis getroffen, die
gleichzeitig für Verbrennermotoren und Elektro-
motoren geeignet war. PSA glaubte an das
Elektroauto und bewies es. Bis dahin hatte der
Autokonzern keine spezifische Plattform für die
Elektroautos. Er hatte die Wahl getroffen, die
technische Architektur seiner bestehenden
Autos anzupassen, wie beispielsweise beim
Modell 208. Nun macht der Autobauer bei
diesem Punkt eine Kehrtwendung. Er hat
entschieden, zwei verschiedene Plattformen,
spezifisch für Elektromotoren zu entwickeln.
„Wir sind dabei, unsere neue Strategie der
Plattform festzulegen und zwei neue Plattfor-
men nur für das Elektroauto zu entwickeln, die
unsere Stärke in dieser Domäne sein werden“,
erklärte der Vorstandsvorsitzende Carlos
Tavares.
Taiwans „Commercial Daily“ meint, dass nun
ein amerikanisch-chinesischer Finanzkrieg
Gestalt annimmt:
Anders als der Handels-, Technologie- und
geopolitische Krieg hat der finanzielle Krieg
weniger Aufmerksamkeit erhalten, aber er
nimmt allmählich Gestalt an. Zuerst verbot
US-Präsident Trump unter Berufung auf nationa-
le Sicherheitsbedenken Dutzende von Fusionen
und Übernahmen chinesischer Unternehmen;
dann schickte die US-Regierung am 11. Mai
dieses Jahres ein formelles Schreiben an die
staatlichen Pensionsfonds und forderte sie auf,
nicht mehr in chinesische Aktien zu investieren.
Nach Schätzung von HSBC beläuft sich der
Wert der chinesischen Aktien, die von US-Pensi-
onsfonds gehalten werden, auf bis zu 250
Milliarden US-Dollar. Der Schritt der US-Regie-
rung könnte daher einen ziemlichen Schaden
anrichten. (...) Chinas Verhandlungsspielraum
für einen Finanzkrieg ist jedoch begrenzt:
Erstens wird der Welthandel hauptsächlich in
US-Dollar abgewickelt, zweitens ist die Haupt-
reservewährung der Zentralbanken verschiede-
ner Länder nach wie vor der US-Dollar.
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Finanzen
28 DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Astrid Dörner New York

D
en wahrscheinlich wichtigsten Deal sei-
ner Karriere machte Warren Buffett im
Jahr 1967. Der damals 36 Jahre alte Chef Investment-Guru
der Beteiligungsgesellschaft Berkshire Warren Buffett: Viele
Hathaway übernahm den Versicherer Anleger sind über die
National Indemnity und ein kleineres Jahre mit ihm reich
geworden.
Schwesterunternehmen für 8,6 Millionen Dollar.
Der kommerzielle Versicherer „wäre heute für
sich allein genommen über 100 Milliarden Dollar
wert und der größte seiner Art“, wenn er nicht
an das System Berkshire angedockt wäre, sagt
Lawrence Cunningham, Juraprofessor an der
George Washington University, der Buffetts Füh-
rungsstil und Firmenkultur in seinem Buch „Mar-
gin of Trust“ nachgezeichnet hat.
Das Versicherungsgeschäft ist über die Jahr-
zehnte zur Gewinnmaschine und zum Erfolgsge-
heimnis von Berkshire Hathaway geworden. Mit
einer Reihe von weiteren Übernahmen hat Buf-
fett, der am Sonntag 90 Jahre alt wird, einen ein-
zigartigen Konzern geschaffen: Er nutzt die Ver-
sicherungsprämien, um sie am Aktienmarkt zu
investieren oder Unternehmen zu kaufen, die
über Jahre stabile Gewinne einbringen – während
Versicherer klassischerweise nur in sichere Papiere
wie Staatsanleihen investieren, die eher magere
Renditen abwerfen.
Das ausgefeilte System hat Berkshire zu ei-
nem der profitabelsten Konzerne und Buffett zu
einem der reichsten Menschen der Welt gemacht.
Berkshire ist einer der größten Versicherer und
Rückversicherer, hat eine Energie- und eine In-
dustriesparte, genauso wie rund 80 kleine und
mittelständische Tochterunternehmen und ein
250 Milliarden Dollar schweres Aktienportfolio.
Zu den größten Positionen gehören Apple, Bank
of America und Coca-Cola.
Doch ausgerechnet im Jubiläumsjahr ist dem
Starinvestor nicht zum Feiern zumute. Der
Markteinbruch im Frühjahr erwies sich für den
Investor aus Omaha, Nebraska, nicht als die er-

dpa
hoffte Kaufgelegenheit. Berkshire spürt die Aus-
wirkungen der Pandemie und der grundlegenden
Verschiebungen, die seit der Finanzkrise 2008
in der US-Wirtschaft stattgefunden haben und
sich jetzt noch beschleunigen. Berkshire Hathaway

Buffetts letzte
Veränderte Welt
In der Finanzkrise war Buffett der große Star. Er
half der Bank of America, Goldman Sachs und
General Electric 2008 mit frischem Kapital – al-

große Wette
lerdings zu einem hohen Preis. Bei Goldman
Sachs hielt er Vorzugsaktien im Wert von fünf
Milliarden Dollar, die eine Dividende von zehn
Prozent zahlten, was sich auf 15 Dollar pro Sekun-
de belief, wie Buffett seinen Aktionären 2010 auf
der Hauptversammlung erklärte. „Und während
wir hier sitzen, tick, tick, tick, sind das jedes Mal
15 Dollar.“ Der Star-Investor wird am Sonntag 90 Jahre alt. Schon lange wartet er darauf, dass
Doch die Welt hat sich verändert. Private-
Equity-Firmen schnappen ihm die Deals weg und
die Preise am Aktienmarkt und in der Unternehmenswelt wieder sinken, um sich noch
treiben die Unternehmensbewertungen in unge- einmal als großer Börsenexperte zu beweisen.
sunde Höhen. Die große Übernahme, die Buffett
schon seit Jahren sucht, lässt auf sich warten. Da-
bei hätte er das Geld. Berkshires Cash-Reserven
lagen am Ende des zweiten Quartals bei 147 Mil- lautet die allgemeine Lesart, dafür gelten ihre Übernahmeziele zu finden, die in der Bilanz wirk-
liarden Dollar – so hoch wie nie. Geschäftsmodelle aber als stabiler. Doch diese lich einen Unterschied machen.
Auch die Mentalität am Aktienmarkt ist eine Krise ist anders. Ausgerechnet die ohnehin schon Berkshire ist mit einem Jahresumsatz von 255

andere geworden. Der Leitindex S&P 500 er-
reichte mitten in der tiefen Rezession der Coro-
nakrise neue Höchststände, vor allem dank bil-
lionenschwerer Technologiekonzerne wie Apple,
Amazon und Microsoft. Rund ein Fünftel des Vo-
lumens kommt von Kleinanlegern, die eher zo-
cken als investieren. Das führt dazu, dass der de-
fizitäre Elektroautobauer Tesla in diesem Jahr um
fast 500 Prozent zugelegt hat, während Berkshire
mit gut neun Prozent im Minus liegt.
Value-Investoren wie Buffett warten schon
seit Jahren auf die große Rotation, in der die Luft
aus den Tech-Aktien rausgelassen wird und sich
Anleger wieder auf Substanz besinnen. Dieser
Ansatz sollte gerade in einer Krise vor größeren
Verlusten schützen. Die sogenannten Substanz-
werte wachsen zwar langsamer als Growth-Titel,
hochbewerteten Tech-Aktien gehören zu den
Corona-Gewinnern. Dank des schnellen und
massiven Eingreifens der US-Notenbank Federal
Reserve haben sich die Märkte schnell wieder
stabilisiert und Unternehmen können sich am
Kapitalmarkt finanzieren. Anders als 2008 sind
sie dieses Mal nicht auf Buffetts Milliarden an-
gewiesen.
Der Berkshire-Chef hält trotzdem Kurs. „Er
wartet darauf, dass die Rotation in Value-Aktien
Buchgewinn machte
endlich eintritt, so, wie es in den vergangenen
Buffett mit seinem Investment
Jahrzehnten immer der Fall war“, sagt Thomas
Kleber, Investmentchef von Pecora Capital in
New York, der Berkshire-Aktien hält. Es ist Buf-
fetts letzte große Wette. Mit Berkshires zuneh-
mender Größe ist es in den vergangenen Jahren
auch immer schwieriger geworden, geeignete
85
Milliarden Dollar, 425 Milliarden Dollar Eigen-
kapital und freiem Cashflow von 17,5 Milliarden
Dollar im ersten Halbjahr „ein Qualitätsunterneh-
men, von denen es heute nicht mehr viele gibt“,
stellt Kleber klar. Und doch ist das Konglomerat
an einer Reihe von Stellen schwer von der Pan-
demie getroffen. Knapp zehn Milliarden Dollar
schrieb Buffett im zweiten Quartal beim Zulie-
ferer Precision Castparts ab (PCP) – erst 2016 hat-
Milliarden Dollar te Buffett PCP für rund 36 Milliarden Dollar über-
nommen. Es war die größte Akquisition der Fir-
in Apple-Aktien.
mengeschichte. Auch die Einzelhändler in
Berkshires Imperium meldeten zuletzt deutliche
Quelle: Bloomberg
Gewinneinbrüche. Einige Tochterunternehmen
werden die Krise wohl nicht überleben.
Umso mehr will er sich nun Zeit nehmen, um
Restrukturierungen und strategische Entschei-

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Berkshire Hathaway: Immense Barmittel
Cash Reserven zum Jahresende
in Mrd. US-Dollar
150 146,6
125
100
75
50
25
0 -50 %
2010 2020*
HANDELSBLATT
dungen gründlich vorzubereiten. Auch die Folgen
der Coronakrise für das Versicherungsgeschäft
bereiten Buffett Sorgen. Noch ist unklar, wie stark
Versicherer für Geschäftsausfälle im Zuge der
Pandemie haften müssen. Buffett signalisierte im
Mai jedoch, dass er künftig einen höheren Kapi-
talpuffer vorhalten wolle.
Bei großen Veränderungen vertraut der
Berkshire-Chef auf vier langjährige Berkshire-Ma-
nager, die ihn eines Tages auch ersetzen werden:
Ajit Jain, der Cousin des früheren Deutsche-
Bank-Chefs Anshu Jain, leitet das Versicherungs-
geschäft. Greg Abel, der Chef von Berkshire Ener-
gy, ist designiert, eines Tages den CEO-Posten
von Buffett zu übernehmen. Seine beiden Invest-
mentchefs Ted Weschler und Todd Combs ver-
walten bislang ein Aktienportfolio in Höhe von
je 14 Milliarden Dollar und sollen später die ge-
samten Aktieninvestments verantworten. Von
Buffetts drei Kindern Susan, Howard und Peter
will keines das operative Geschäft übernehmen.
Nachfolge geregelt
Weschler und Combs sollen Buffett 2016 auch
davon überzeugt haben, in Apple zu investieren.
„Das war eines der besten Investments aller Zei-
ten“, schwärmt Whitney Tilson, Gründer des
Analysehauses Empire Research und langjähriger
Berkshire-Investor. Insgesamt investierte Berk-
shire rund 35 Milliarden Dollar in die Papiere des
Konzerns, der vergangene Woche zum ersten Mal
zwei Billionen Dollar an der Börse wert war – und
hat nun einen Buchgewinn von gut 85 Milliarden
Dollar gemacht. Heute macht Apple rund 40 Pro-
zent des Aktienportfolios aus und ein Fünftel von
Berkshires Marktkapitalisierung.
Schon vor Jahren hat Buffett seine Nachfolge
geregelt, um sicherzustellen, dass die Geschäfte
möglichst reibungslos weiterlaufen. Doch nach
55 Jahren an der Spitze des Konzerns wird es nach
dem Übergang zwangsläufig zu Veränderungen
kommen – auch in der Aktionärsstruktur. Buffett,
der bereits seit Jahren große Teile seines Ver-
mögens an die Stiftung von Bill und Melinda
Gates spendet, hält noch rund 30 Prozent der
Stimmrechte und 18 Prozent der Aktien. Diese
werden nach seinem Tod schrittweise in die Stif-
tung überführt und am Markt verkauft, was etwa
zwölf Jahre dauern wird.
Berkshire-Aktionäre zählen zu den loyalsten
überhaupt. Viele sind mit Buffett über die Jahr-
zehnte reich geworden und halten die Papiere
auch durch längere Schwächephasen hindurch aus
Überzeugung. „Die emotionale Bindung wird si-
cher zurückgehen, wenn Buffett und Munger
nicht mehr da sind, doch die Halteperiode wird
immer noch überdurchschnittlich hoch sein“,
glaubt Analyst Tilson. Zwar hat Buffett trotz sei-
nes hohen Alters signalisiert, dass er so lange wie
möglich weitermachen will. Doch er hat den Kon-
zern vorbereitet. „Wenn seine Nachfolger keine
groben Fehler machen, dann sollten die Dinge ei-
gentlich stetig weiterlaufen“, glaubt Tilson. Dafür
habe Buffett schon gesorgt. ► Kommentar Seite 27
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Berkshire-Portfolio
Prozentuale Veränderung
seit 29.1.2010
Volltreffer und Fehlgriffe
+250 %
S&P 500
Berkshire
+221 %
+180 %
Seit Jahrzehnten verwöhnt Warren Buffett seine
Aktionäre mit traumhaften Renditen, ausgerech-
Hathaway A net zum 90. Geburtstag lässt der Erfolg allerdings
+200 % etwas nach. Kritiker bemängeln, dass der US-Star-
investor während der Coronakrise mit seiner Stra-
+150 % tegie des Value-Investings teilweise auf dem fal-
schen Fuß erwischt wurde. „Buffett hielt die fal-
+100 % schen Aktien in der Hand, als die Musik wegen
Corona ausging“, rügte jüngst die US-Börsenken-
+50 % nerin Merryn Somerset Webb. Anders als in frü-
heren Krisen hielt sich der Berkshire-Chef – ab-
±0 %
gesehen von einem größeren Erdgasdeal – in der
Coronakrise zurück. Dennoch schichtete er auch
jetzt das Depot teilweise deutlich um und warf
29.1.2010 26.8.2020
Bankaktien wie Goldman Sachs weitgehend raus,
*Stand: 30.6.2020 • Quelle: Bloomberg während er beim Goldförderer Barrick Gold zu-
griff. Im Folgenden ein kurzer Überblick über sei-
ne derzeit wichtigsten Aktienbeteiligungen – und
einige seiner jüngsten Flops:
Apple: Es war eine späte Liebe, aber dafür wurde
sie umso intensiver. Erst 2016 stieg Buffett beim
iPhone-Konzern ein – und baute seine Position
sukzessive aus. Inzwischen sind die Apple-Inves-
titionen von Berkshire auf einen Wert von fast
122 Milliarden Dollar angeschwollen und haben
damit die 35,3 Milliarden Dollar, die das Unter-
nehmen in den letzten Jahren für den Kauf von
Apple-Aktien ausgegeben hat, bei Weitem über-
troffen. Buffett machte bisher also rund 85 Mil-
liarden Dollar Gewinn mit den Aktien. Am Ende
des zweiten Quartals machte die Beteiligung an
dem iPhone-Hersteller etwa 44 Prozent des Ak-
tienportfolios von Berkshire aus.
Bank of America: In der Coronakrise trennte
sich Buffett von einem Großteil seiner Bankbetei-
ligungen. So reduzierte er die Beteiligung an der
Großbank Goldman Sachs deutlich. Doch die Be-
teiligungsgesellschaft der US-Investorenlegende
hält weiter insgesamt 11,9 Prozent an der Bank
of America. Nach der behördlichen Genehmigung
AFP
zur Aufstockung habe Berkshire seit Mitte Juli
Warren Buffett (links) rund zwei Milliarden Dollar für Aktien der US-
und Bill Gates: Den Berkshire- Großbank ausgegeben, teilte Buffett jüngst mit.
Chef und den Microsoft- Die Investmentfirma besitzt damit inzwischen
Gründer verbindet eine lange insgesamt rund eine Milliarde Bank-of-America-
Freundschaft. Aktien im Wert von 25,8 Milliarden Dollar. Berk-
shire ist damit der größte Aktionär des Geldhau-
ses. Doch Buffett weiß, was er an der Aktie hat:
Bis Ende letzten Jahres hatte er schätzungsweise
knapp 20 Milliarden Dollar mit seinem sukzes-
siven Einstieg seit 2011 beim Bankhaus gemacht.
Coca-Cola: Warren Buffett trinkt nach eigenen
Angaben täglich fünf Dosen Cola – und auch als
Investor weiß er die Brause zu schätzen. Der Soft-
drink-Produzent bringt es auf einen Anteil von
rund acht Prozent im Berkshire-Depot. „Ich be-
Lohnende Investments?
Apple Bank of America Coca-Cola
Aktienkurs in US-Dollar Aktienkurs in US-Dollar Aktienkurs in US-Dollar
600
500
50178,US$ 40
35
2564,US$ 65
60
400 30 55
300 25 50
200 20 45
100 15 40
0 10 35
1.1.2016 26.8.2020 1.1.2016 26.8.2020 1.1.2016
HANDELSBLATT
Finanzen 29
stehe zu einem Viertel aus Cola“, witzelte Buffett
einmal. Seit 1987 ist er als Investor dabei und hält
heute rund 400 Millionen Cola-Aktien. Das
bringt ihm in den letzten Jahren per anno allein
eine Dividende von rund 650 Millionen Dollar
vom Konzern aus Atlanta ein – und so wurde sein
ursprüngliches Investment im Laufe der Jahre
vielfach zurückbezahlt.
American Express: Buffett ist auch langjähriger
Fan der Aktie des Zahlungsdienstleisters Ame-
rican Express. Es war eines seiner ersten und
wichtigsten Investments für ihn. 1962 fiel die Ak-
tie der Kreditkartenfirma nach einem unverschul-
deten Skandal über Nacht von 65 auf 33 Dollar.
Buffett hielt den Anbieter von Kreditkarten und
Reiseangeboten mit Schwerpunkt USA jedoch
grundsätzlich für gesund und handelte zielstrebig.
Er nahm 13 Millionen Dollar in die Hand – im-
merhin damals 40 Prozent des Gesamtvermögens
seiner Gesellschaft – und pumpte sie in Amex.
Es wurde ein Megaerfolg. Der Börsenkurs stieg
Monate später an, und Buffett sackte allein in den
ersten beiden Jahren einen Profit von 20 Millio-
nen Dollar ein. Heute hält Berkshire rund 151 Mil-
lionen Amex-Aktien und ist mit einem Anteil von
knapp 20 Prozent der größte Einzelaktionär.
Kraft Heinz: Der Lebensmittelkonzern sollte ei-
gentlich Buffetts Vorzeigeprojekt werden. Mit der
brasilianischen Investmentgesellschaft 3G Capital
hatte er zunächst 2013 den Ketchup-Hersteller
Heinz übernommen, 2015 dann dessen Fusion
mit dem Lebensmittelriesen Kraft vorangetrieben.
Doch massive Abschreibungen und der Absturz
der Aktie ließen den Deal mehr und mehr zur Be-
lastung werden. „Wir haben für Kraft zu viel be-
zahlt“, räumte Buffett in einem Interview mit dem
US-Finanzsender CNBC ein. Er habe in mehr-
facher Hinsicht falsch gelegen, sagte Buffett – um
dann im nächsten Satz nachzuschieben, Kraft sei
nach wie vor ein wundervolles Unternehmen. Mit
gut 26,7 Prozent ist Buffetts Investmentholding
der größte Aktionär des Lebensmittelkonzerns.
Airline-Aktien: Keine Fortüne bewies Buffett
zuletzt mit seinem Engagement bei den US-Air-
lines. Eilig warf er in den letzten Wochen zu
Tiefstpreisen sämtliche Anteile an den vier größ-
ten US-Fluggesellschaften über Bord und trennte
sich komplett von den Beteiligungen an Delta Air
Lines, United Airlines, Southwest Airlines und
American Airlines. Rund sieben bis acht Milliar-
den Dollar hatte Buffett in den Aufbau der Anteile
investiert. Nun verkaufte er alle Aktien mit ho-
hem Verlust. Er habe sich in Bezug auf die Luft-
fahrtindustrie verschätzt, und die Situation sei
nach dem Ausbruch des Coronavirus für die Bran-
che eine andere, räumte Buffett ein. Carsten Herz
Kraft-Heinz
Aktienkurs in US-Dollar
4764,US$ 98
84
3508,US$
70
56
42
28
14
26.8.2020 1.1.2016 26.8.2020
Quelle: Bloomberg
 UPLOADED BY "What's News" vk.com/wsnws TELEGRAM: t.me/whatsnws

30 Finanzen DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Deutsche Bank

Aufsichtsrat mit Fed-Chef Jerome

eigener Bank Powell: Wenn der
US-Notenbanker
spricht, hören die
Der Gründer des Vermögensverwalters C-Qua- Anleger genau hin.
drat, Alexander Schütz, steigt ins Bankgeschäft
ein. Der Österreicher übernimmt die Freie Inter-
nationale Sparkasse (FIS), eine Luxemburger
Banktochter der Sparkasse Bremen. Das teilten
Schütz, der auch im Aufsichtsrat der Deutschen
Bank sitzt, und die Sparkasse Bremen mit. „Wir
sehen eine Marktlücke in der umfassenden Be-
treuung von Unternehmern in allen ihren Belan-
gen: von der Finanzierung des Unternehmens bis
zum Vermögensmanagement des Eigentümers“,
sagte Schütz dem Handelsblatt. Die FIS sei dafür
„der ideale Nukleus“, da sie über eine „ausgezeich-
nete Kompetenz im Wealthmanagement“ ver-
füge. Der Kauf der FIS sei mit der Deutschen Bank
und mit den Bankenaufsehern abgestimmt.
Die Deutsche Bank bestätigte das. „Es gab
selbstverständlich eine Prüfung. Das Aufsichts-
ratspräsidium stellte fest, dass keine Einwände
aus Sicht der Deutschen Bank gegen einen Erwerb
im Sinne von Unvereinbarkeiten mit der Funktion
von Herrn Schütz als Aufsichtsrat der Deutschen
Bank AG bestehen“, sagte ein Sprecher des In-

AFP
stituts. Die Finanzaufsicht Bafin kommentierte
das nicht.
Die Zustimmung von Deutscher Bank und
Bankenaufsicht ist nicht selbstverständlich. Da Jerome Powell
Schütz im Aufsichtsrat der Deutschen Bank sitzt
und bis 2023 gewählt ist, müssen der Aufsichtsrat
und die Behörden mögliche Interessenkonflikte
prüfen. Bei berechtigten Einwänden können die
Bankenaufseher auch Mitglieder aus dem Auf-
Rede mit
sichtsrat entfernen. Man kann davon ausgehen,
dass die Prüfung durch die Deutsche Bank dieses
Mal sehr gründlich verlief. Denn mit unterschätz-
ten Interessenkonflikten im Aufsichtsrat hatte
Überraschungspotenzial
das Institut erst im vergangenen Jahr leidvolle Er-
fahrungen gemacht: So musste der vom Großak- Der Chef der US-Zentralbank redet am Donnerstag auf dem virtuellen
tionär Katar in den Aufsichtsrat entsandte Ex- Jackson-Hole-Symposium. Dabei könnte er Hinweise zum künftigen Kurs geben.
UBS-Vorstand Jürg Zeltner seinen Posten auf
Druck der Bankenaufsicht wieder räumen.
Der mittlerweile verstorbene Schweizer Ban- Jan Mallien Frankfurt Rahbari, hält die Powell-Rede für „sehr wartet, dass die Fed dies als Teil ihres

W
ker war nämlich auch Chef des luxemburgischen
Geldhauses KBL, das mittlerweile Quintet heißt enn sich die wichtigsten No-
und mehrheitlich der an der Deutschen Bank be- tenbanker der Welt treffen,
teiligten katarischen Herrscherfamilie gehört. ist für Anleger stets Vorsicht
Zeltner hatte in Quintet außerdem eine substan- geboten. In dieser Zeit
zielle Summe investiert. kommt es oft zu größeren
Ausschlägen an den Märkten. Im ver-
Keine Einwände der Bankenaufsicht gangenen Jahr war das zum Beispiel
Schütz war ursprünglich als Vertreter des chine- während der Notenbank-Konferenz
sischen Mischkonzerns HNA in den Aufsichtsrat der Europäischen Zentralbank (EZB)
der Deutschen Bank eingezogen, der zeitweise im portugiesischen Sintra der Fall.
fast zehn Prozent der Anteile hielt. Aufgrund fi- Auch während der jährlichen Kon-
nanzieller Schwierigkeiten bauten die Chinesen ferenz der US-Notenbank Federal Re-
ihre Anteile dann wieder schrittweise ab, bis sie serve (Fed) in Jackson Hole sind starke
die Reste des Aktienpakets an das Family Office Ausschläge nicht unüblich. Investoren
von Schütz verkauften. Mit 17,4 Millionen Aktien werden daher sehr genau zuhören,
gehören dem Österreicher damit 0,84 Prozent an wenn Jerome Powell am Donnerstag
der Bank. auf der Konferenz spricht – dieses Jahr
Schütz betonte, die Bankenaufsicht habe kei- allerdings online. Der Fed-Chef wird
ne Einwände gegen seine FIS-Übernahme gehabt. sich in einer Rede zu der seit Novem-
Das Institut stehe nicht in Konkurrenz mit der ber 2018 laufenden Strategieüberprü-
Deutschen Bank, daher gebe es keine Interessen- fung der Fed äußern, die bald abge-
konflikte. Auch mit Blick auf die Größe sei die FIS schlossen werden soll.
in dieser Hinsicht nicht relevant. Anders als die Dabei geht es um die Ziele, Instru-
Quintet Private Bank, die über ihre Muttergesell- mente und die Kommunikation der
schaft direkt von der EZB beaufsichtigt wird, ist Fed auf längere Sicht. Wegen ihrer
die FIS mit einer Bilanzsumme von 40 Millionen Schlüsselstellung für das globale Fi-
Euro tatsächlich ein sehr kleines Institut. Die Bi- nanzsystem hat die künftige Strategie
lanzsumme von Quintet war mit zuletzt mehr als der Fed Folgen für die ganze Welt. Of-
zwölf Milliarden Euro um ein Vielfaches größer. fen ist zum Beispiel, welches Inflations-
Die FIS ist seit 1994 am Bankplatz Luxem- ziel die Fed künftig anstrebt.
burg aktiv. Sie war zunächst eine Niederlassung „Die Botschaft von Powell muss
der Sparkasse Bremen, wurde 2001 dann aber in sein, dass die Gefahr einer geringen In-
eine rechtlich selbstständige Vollbank in Form flation noch immer bedeutsamer ist als
einer Aktiengesellschaft umgewandelt. Das In- die Gefahr einer steigenden Teue-
stitut betreut derzeit vorwiegend vermögende Pri- rung“, sagt Jack McIntyre, Portfolioma-
vatkunden sowie Kunden im institutionellen Be- nager der US-Investmentfirma Bran-
reich. Die Sparkasse Bremen begründete den Ver- dywine Global. Sonst sieht er die Ge-
kauf ihrer Luxemburg-Tochter damit, dass sie fahr, dass die Märkte einen Großteil
sich auf ihr Kerngeschäft am Standort Bremen der geldpolitischen Euphorie wieder
konzentrieren wolle. Schütz betonte, er wolle die auspreisen, die sie in den vergangenen
„gute Zusammenarbeit mit der Sparkasse Bre- Monaten gestützt hat. Auch der Öko-
men“ erhalten und ausbauen. Yasmin Osman nom der US-Großbank Citi, Ebrahim
sehenswert“. Aus seiner Sicht kommt
es vor allem darauf an, was der Fed-
Chef sagen könnte, nicht, was er wahr-
scheinlich sagen wird.
Das wichtigste Thema bei der
künftigen Strategie ist das Inflationsziel
der Fed. Bislang strebt sie eine Inflati-
onsrate von zwei Prozent an. Dieses
Ziel hat sie häufig verfehlt, daher haben
viele hochrangige Notenbankvertreter
Sympathie für ein durchschnittliches
Inflationsziel geäußert. Dabei würde
sie nicht mehr einen Punktwert anstre-
ben. Grob gesprochen hieße das: Wenn
die Inflation in einem Jahr unter dem
Ziel der Fed bleibt, würde sie später ein
höheres Preisniveau anstreben, bis die
Verfehlungen aus der Vergangenheit
wieder aufgeholt sind.
Umstrittenes Mittel
Die ökonomische Folge wäre, dass die
Zinsen in den USA tendenziell länger
niedrig bleiben. Viele Experten rech-
nen mit einer solchen Strategie. Unge-
wiss ist aber zum Beispiel die Frage,
welches Inflationsniveau die Fed für die
nächsten Jahre anstrebt und toleriert.
Wichtig ist außerdem, auf welche In-
strumente sie zur Umsetzung ihrer
Geldpolitik zurückgreift.
Ein umstrittenes Mittel ist zum
Beispiel die sogenannte Kontrolle der
Zinskurve, wie sie die japanische No-
tenbank seit Längerem praktiziert. Da-
mit ist eine neue Form der Zinspolitik
gemeint, bei der die Notenbank nicht
nur die sehr kurzfristigen Leitzinsen
festsetzt. Stattdessen wird die gesamte
Zinskurve, also das Niveau der Rendi-
ten von Staatsanleihen über alle Lauf-
zeiten hinweg, in einem engen Korri-
dor gehalten. Citi-Ökonom Rahbari er-
Instrumentariums benennen wird.
Ein weiteres aktuelles Thema ist
die Forward Guidance der Fed, also die
Orientierung über ihre künftige Geld-
politik. Die Notenbank diskutiert seit
Längerem, ob sie den Märkten noch
klarer kommunizieren soll, unter wel-
chen Kriterien sie ihre aktuellen Anlei-
hekäufe beenden und die Zinsen anhe-
ben würde. Auch hierzu soll es bald ei-
ne Entscheidung geben. Da die Fed im
September tagt, ist aber offen, wie de-
tailliert sich Powell dazu schon im Vor-
feld in seiner Konferenzrede äußert.
„Wir erwarten, dass sich Powell zur
Strategieüberprüfung und ihren Aus-
wirkungen auf das Mandat, die Instru-
mente und die Kommunikation äu-
ßert“, sagt Rahbari. Er erwartet außer-
dem, dass der Fed-Chef die Vorzüge
bestehender Elemente bestätigt, wie
zum Beispiel der groß angelegten
Wertpapierkäufe. „Zudem glauben
wir, dass Powell seine jüngsten Aus-
sagen wiederholen könnte, dass einige
Überlegungen, die Teil der Überprü-
fung sind, schon die aktuelle Geldpoli-
tik beeinflusst haben.“
Angesichts der vielen offenen Fra-
gen über den weiteren geldpolitischen
Kurs der Fed, gibt es für Powell in sei-
ner Konferenzrede viel Potenzial, um
die Märkte zu überraschen. Relevant
könnte das zum Beispiel für den Dol-
lar-Kurs sein. Er hat in den vergange-
nen Wochen gegenüber dem Euro
stark abgewertet. Gibt Powell Signale
für eine weitere Lockerung des geld-
politischen Kurses, könnte der Euro-
Kurs bald über die Marke von 1,20 US-
Dollar steigen – deutet er hingegen
eher einen strafferen Kurs an, dürfte
das den Dollar stützen.

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Für das laufende Jahr rechnet das Institut mit einem deutlichen Ergebnisrückgang. Allerdings haben Anleger zuletzt gekauft.
D
ie Coronakrise hat dem Sparkassen-Fonds-
anbieter Deka im ersten Halbjahr kräftig
zugesetzt. Wegen drohender Kreditausfälle
infolge der Pandemie brach das wirtschaft-
liche Ergebnis um gut ein Viertel auf 163 Millio-
nen Euro ein. Auch im Gesamtjahr rechnet das
Institut, das den deutschen Sparkassen gehört,
mit einem Gewinnrückgang von 20 bis 30 Pro-
zent. Die Risikovorsorge hat sich von Januar bis
Ende Juni versechsfacht auf 69 Millionen Euro.
Zusätzlich legte die Deka pauschal 50 Millionen
Euro für weitere Risiken zurück. Tatsächliche
Kreditausfälle habe es bisher zwar nur wenige
gegeben, berichtete Vorstandschef Georg Sto-
cker. „Wir reden über eine Hand voll Einzelfäl-
le.“ Doch die Ratings vieler Kreditnehmer hätten
sich verschlechtert.
Ein großer Teil der Risikovorsorge bei der De-
ka ist auf Schiffs- und Flugzeugfinanzierungen
zurückzuführen. Das knapp acht Milliarden Euro
schwere Portfolio an gewerblichen Immobilien-
finanzierungen hat sich nach Angaben der Bank
dagegen bisher relativ stabil entwickelt. Die Ra-
tingagentur Moody’s hatte kürzlich vor erhebli-
chen Risiken für deutsche Banken durch gewerb-
liche Immobilienfinanzierungen gewarnt. Hotels
und Einzelhändler hat die Coronakrise schließlich
schwer getroffen.
Hotels unter Druck
Zudem dürfte die Nutzung von Büros auch mit-
telfristig nachlassen, weil viele Menschen häufiger
von zu Hause arbeiten werden. Deka-Vizechef
Matthias Danne räumte ein, dass die Situation bei
Hotels und Einzelhändlern derzeit schwierig ist.
Diese Segmente machten jedoch nur 15 Prozent
aller Immobilienfinanzierungen aus. Bei den Im-
mobilienfonds, in die Deka-Kunden mehr als 40
Milliarden Euro investiert haben, seien es knapp
30 Prozent. Die Mehrheit der Deka-Investitionen
entfällt somit auf den Bereich Logistik, der von
der Coronakrise tendenziell profitiert, sowie auf
Büroimmobilien. Hier erwartet Danne, dass die
Nachfrage nach modernen Gebäuden in Toplagen
weiter hoch bleiben wird. Büros in schlechteren
Stadtlagen könnten dagegen „ein bisschen leiden
unter der derzeitigen Situation“.
Sehr erfreut ist die Deka darüber, dass sich die
Anleger im Gegensatz zur vorangegangenen Krise
nicht im großen Stil vom Aktienmarkt verabschie-
den, sondern teilweise sogar verstärkt investieren.
Im ersten Halbjahr sammelte das Institut 14,5 Mil-
liarden Euro ein und damit mehr als doppelt so
viel wie im Vorjahreszeitraum.
Institute halten Corona-Folgen für verkraftbar
Die ostdeutschen Sparkassen rechnen mit spürbar weniger Gewinn, erwarten aber keine massiven Kreditausfälle.
Jahrelang war die Position vernachläs-
sigbar. Die Vorsorge für ausfallgefähr-
dete Kredite spielte in den Bilanzen der
45 ostdeutschen Sparkassen in Meck-
lenburg-Vorpommern, Brandenburg,
Sachsen-Anhalt und Sachsen kaum ei-
ne Rolle. Im Zuge der Coronakrise
wird sich das ändern. Die Wertberich-
tigungen werden nach Angaben des
Verbandsgeschäftsführers Wolfgang
Zender 2020 voraussichtlich von 88
Millionen Euro auf 208 Millionen Euro
steigen. Stresstests hätten ergeben,
dass auch bei einem Vielfachen dieser
Wertberichtigungen keine Sparkasse
in Schwierigkeiten gerate. „Wir sind
tiefenentspannt“, meinte Zender.
Auch der Präsident des Ostdeut-
schen Sparkassenverbands (OSV), Mi-
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Sparkassen-Fondsanbieter
Gewinneinbruch bei der Deka
Ostdeutsche Sparkassen
chael Ermrich, beruhigt. „Eigentlich
stellt sich jetzt ein Normalzustand ein,
mit dem Sparkassen gut umgehen kön-
nen“, so Ermrich. Gleichwohl rechnen
die ostdeutschen Sparkassen unterm
Strich mit einem Rückgang des Be-
triebsergebnisses. „Dies wird sich durch
die Krise auch noch deutlicher zeigen
als zu Jahresbeginn vermutet“, meinte
Ermrich. Zudem hinterlassen die Dau-
erniedrigzinsen Spuren bei den Erträ-
gen. Obwohl die OSV-Institute ihre
Neukredite um 23 Prozent auf knapp
sieben Milliarden Euro steigerten, gin-
gen die Zinserträge zurück.
Das Betriebsergebnis vor Bewer-
tung wird nach bisheriger Einschät-
zung um 142 Millionen Euro zurück-
gehen und gut eine Milliarde Euro
Finanzen 31
Auch andere deutsche Fondsanbieter wie Uni-
on Investment und die Allianz haben laut einer
Deka-Gebäude in Statistik des Branchenverbands BVI im ersten
Frankfurt: Halbjahr Mittelzuflüsse verzeichnet. Die Zuwäch-
Es drohen Kredit- se fielen bei ihnen jedoch geringer aus als bei der
ausfälle. Deka. Dort stammten die Zuflüsse im ersten
Halbjahr nahezu hälftig von institutionellen In-
vestoren und von Privatkunden, die Deka-Pro-
dukte über die Sparkassen kaufen. Insgesamt in-
vestierten Privatanleger 4,6 Milliarden Euro in
Fonds und 2,3 Milliarden Euro in Zertifikate.
Deka-Kunden hätten den kräftigen Kursein-
bruch an den Börsen im Frühjahr weitgehend un-
beschadet überstanden, betonte Vorstandschef
Stocker. „Sie sind besonnen geblieben und haben
dadurch die Kurserholung voll mitgenommen.“
Viele Anleger hätten die niedrigen Kurse zudem
genutzt, um zuzukaufen. „Das Verhalten der
Kunden ist ein starkes Signal für die Wertpapier-
kultur in Deutschland.“ Stocker räumte ein, dass
der Betrugsskandal bei Wirecard dem Vertrauen
der Anleger in die Kapitalmärkte großen Schaden
zugefügt hat. „Natürlich ist das nicht erfreulich
für eine Aktienkultur.“ Der Deka-Chef geht je-
doch nicht davon aus, dass sich Kunden deshalb
nun in Scharen von den Börsen zurückziehen. In
Zeiten niedriger Zinsen gebe es schlicht keine Al-
ternative zu Wertpapieren.
Fusionsgespräche auf Eis
Verhalten äußerte sich Stocker zu einer mögli-
chen Fusion mit der Landesbank Hessen-Thürin-
gen (Helaba). Gespräche zwischen den beiden In-
stituten waren im Frühjahr wegen der Coronakri-
se auf Eis gelegt worden – und eine schnelle
Wiederaufnahme ist unwahrscheinlich. „Wichtig
ist derzeit, dass wir unser Haus gut durch diese
Krise bringen“, erklärte Stocker. „Damit sind wir
ordentlich beschäftigt.“ Bei den Gesprächen mit
der Helaba habe man deshalb die Pausetaste ge-
drückt. Aber: „Wenn uns unser Eigentümer wie-
der mit der Frage beauftragt, werden wir uns
selbstverständlich wieder damit beschäftigen.“
Sparkassen-Präsident Helmut Schleweis sieht
metropol IMAGES / Alexander Eilender
eine Fusion als Ausgangspunkt für eine grundle-
gende Konsolidierung unter den öffentlich-recht-
lichen Spitzeninstituten. Am Ende soll nur ein
einziges Zentralinstitut für die Sparkassen übrig
bleiben. Innerhalb der Sparkassenfamilie gibt es
gegen dieses Projekt jedoch Widerstand. Dass die
Helaba im ersten Halbjahr einen Vorsteuerverlust
von 274 Millionen Euro geschrieben hat, dürfte
einige Deka-Eigentümer in ihrer kritischen
Grundhaltung bestärken. Andreas Kröner
betragen. „Gemessen an der Durch- tralbank an die systemrelevanten In-
schnittsbilanzsumme sind das dann stitute Europas. Die europäische Ban-
0,78 Prozent, der niedrigste Wert seit kenaufsicht Eba hat diese Empfehlung
der deutsch-deutschen Währungsuni- auch auf andere Institute – wie zum
Eigentlich on“, so Zender. Das Kosten-Ertrags- Beispiel Sparkassen – ausgeweitet.
stellt sich Verhältnis – gemessen durch die Cost- „Diese Empfehlung ist eigentlich eine
Income-Ratio – werde wohl von 61 Weisung und stellt einen Eingriff in die
jetzt ein Prozent auf 64 Prozent steigen. Die kommunale Selbstverwaltung dar“,
Normalzu- Sparkassen müssten demnach also 64 kritisiert Ermrich. Die Verwaltungsräte
stand ein, Cent aufwenden, um einen Euro zu der Sparkassen würden die Entschei-
verdienen. Diese Relation sei im Ver- dung über die Gewinnverwendung
mit dem gleich zu anderen Filialbanken in stets verantwortungsvoll treffen und
Sparkassen Deutschland immer noch ein Spitzen- benötigten keine Ratschläge. „Viele In-
gut umgehen wert, hieß es. stitute würden dieser Empfehlung zäh-
Kein Verständnis hat Ermrich für neknirschend folgen angesichts der ho-
können. die Empfehlung der Bankenaufsicht, hen Wahrscheinlichkeit, ansonsten im
Michael Ermrich bis Januar 2021 keine Dividende aus- kommenden Jahr viele Fragen seitens
OSV-Präsident zuschütten. Ursprünglich war das eine der Aufsicht beantworten zu müssen“,
Empfehlung der Europäischen Zen- bemerkte Zender. Frank M. Drost
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Geldanlage
32 DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Andrea Cünnen Frankfurt

I
hre Zahlen waren erschreckend – und von
Zuversicht ist unter den deutschen Autoher-
stellern und Zulieferern nichts zu spüren. Der
Großteil der weltweiten Automobilproduk-

33 Mrd.
tion pausierte im April, erst im Mai fuhren
die Autobauer ihre Produktion wieder hoch.
Das zeigte sich auch in den Ergebnissen der Bran-
che. „Die Berichte zum zweiten Quartal spiegeln
das volle Ausmaß des gleichzeitigen Angebots-
und Nachfrageschocks deutlich wider“, sagt Mar-
imago images/Hoch Zwei Stock/Ang

kus Roß, Analyst bei der DZ Bank. Euro steckt Volkswagen

Volkswagen bilanzierte zwischen April und bis 2025 in Forschung und
Juni mit 2,4 Milliarden Euro den größten opera- Entwicklung zur Elektrifizierung.
tiven Verlust unter den 30 Dax-Firmen. Daimler Quelle: Firmenangaben, Metzler Research
erwirtschaftete im selben Zeitraum ein Minus von
1,7 Milliarden Euro, bei BMW waren es 666 Mil-
lionen, bei Continental 830 Millionen Euro.
In ihren vagen Ausblicken fürs Gesamtjahr
setzen die Konzerne zwar auf eine Nachfrageer-
holung in der zweiten Jahreshälfte, aber deutlich
dürfte diese nicht ausfallen. Die Zulieferer der Au-
tomobilindustrie, die der Branchenverband VDA
gerade erst befragt hat, sind jedenfalls skeptisch.
Die Hälfte der befragten Zulieferer rechnet damit,
dass erst im Jahr 2022 wieder das Vorkrisen-
niveau erreicht wird – jeder zehnte erwartet das

15 Mrd.
sogar erst für das Jahr 2023.
Viele Belastungsfaktoren
Die Skepsis zeigt sich auch an der Börse. Seit Lan-
gem entwickeln sich die Aktien der deutschen Au-
tohersteller und ihrer Zulieferer schlechter als der
Dax. Gründe dafür gab es bereits vor Corona: Der Euro investiert Daimler

imago images / Arnulf Hettrich

Dieselskandal, Diskussionen um Fahrverbote we- in diesem Zeitraum in F&E
gen zu hoher CO2-Belastungen und die Transfor- zur Elektrifizierung des
mation der Branche hin zu Elektromobilität und Antriebsstrangs.
autonomem Fahren belasten die Branche schon Quelle: Firmenangaben,
lange. Seit Jahresanfang liegen die Aktien der gro- Metzler Research
ßen Autokonzerne – anders als der Dax – immer
noch deutlich im Minus.
Dennoch gibt es zumindest ein Hoffnungszei-
chen, und das heißt E-Mobilität. Jürgen Pieper,
Autoexperte beim Bankhaus Metzler hat dazu be-
eindruckende Zahlen parat: Im Juli lag in Deutsch-
land der Marktanteil von Elektro- und Hybrid-
fahrzeugen bei Neukäufen von Pkws bei 22 Pro-
zent. Das ist ein enormer Sprung: Im gesamten
Jahr 2019 betrug der Anteil nur gut drei Prozent.

8 Mrd.
Ein Grund für die gestiegene Nachfrage sei
die staatliche Kaufprämie für E-Autos und die
Senkung der Mehrwertsteuer, meint Pieper. Vor
allem aber seien Autokäufer in der Coronakrise
für Themen wie Umweltschutz sensibilisiert wor-
den. Und nicht nur Pieper glaubt, dass der Trend
zu E-Mobilität anhalten wird. Weltweit habe sich Euro nimmt BMW
die Nachfrage nach E-Autos seit 2013 vervier- in die Hand in diesem Zeitraum,
zehnfacht, mit sieben Millionen Einheiten aber um bei Forschung und
noch „erheblichen Raum für Wachstum“, sagt
Dorothea Schmid/laif

Entwicklung der E-Autos

Guillaume Mascotto, Nachhaltigkeitschef beim weiterzukommen.
US-Vermögensverwalter American Century In- Quelle: Firmenangaben,
vestments (ACI). Metzler Research

Gründe dafür gibt es laut Mascotto viele. Dazu

zählt vor allem die politische Förderung der
E-Mobilität: „In Europa tragen die EU-weite Sen-
kung der CO2-Grenzwerte sowie nationale Re-
gelungen zur steuerlichen und regulatorischen
Bevorzugung von Elektroautos zum rapiden Auto-Aktien
Wachstum des Marktes bei“. In China müssten
Autohersteller inzwischen verpflichtend Elektro-
autos anbieten, um im Land überhaupt Geschäfte
machen zu dürfen. Dazu komme der technologi-
sche Fortschritt, der zu sinkenden Preisen führe
und eine sich verbessernde Ladeinfrastruktur. „In-
Hoffen auf die
E-Mobilität
zwischen gibt es weltweit bereits über eine Million
Ladesäulen. Diese Zahl dürfte in den nächsten
Jahren „exponentiell wachsen“, meint Mascotto.
Doch wird das den Autoherstellern wirklich
helfen? Pieper meint: „Ja.“ Die Nachfrage nach
Elektroautos und Hybridfahrzeugen werde weiter
steigen, und davon sollten gerade auch die deut- Die Aktien von Autoherstellern und Zulieferern hinken dem Dax seit Jahren
schen Autohersteller profitieren, die weltweit 85
Prozent des Marktes für hochwertige Autos be-
hinterher. Analysten setzen jetzt aber auf den Trend zu Elektroautos. Davon
dienen. dürften mittelfristig auch deutsche Hersteller profitieren.
Roß von der DZ Bank ist skeptischer: Der
Aufwand für die Elektrifizierung der Modellpalet-

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Geldanlage 33

te sei weiterhin „immens“ und schränke das Po-

tenzial der Autokonzerne sichtbar ein. Auch Autoaktien mit unklarer Perspektive Bulle & Bär
Frank Biller, Autoanalyst bei der Landesbank Ba-
Automobilhersteller
Übersehene
den-Württemberg, hat Zweifel: „Die Anlaufkos-
ten für E-Mobilität schlagen ins Kontor, und die
Wachstumsraten bei Elektrofahrzeugen können
Volkswagen, Kurs der Vorzugsaktie in Euro
13874,€
Perlen
180
die rückläufigen Umsätze und Gewinne bei Die-
sel- und Benzinfahrzeugen nicht kompensieren.“ 160
Mit Blick auf die Gewinnentwicklung der Au-
tokonzerne räumt auch Pieper ein: Inwiefern und 140 Drei Faktoren sorgen dafür, dass sich die
wann der erhöhte Absatz die Profitabilität der Au- Anleger an den Aktienbörsen bis auf
tokonzerne steigern werde, „sei noch mit Frage- 120 Weiteres sicher fühlen können. Erstens:
zeichen zu versehen“. Dennoch dürfte ein höherer Die Liquidität der Notenbanken hält die
100
Absatz den Konzernen zumindest an der Börse Zinsen nahe oder unter der Marke von
helfen: Die Autobranche habe die Chance, seit null Prozent. Anleihen sind damit keine
80
Langem wieder einmal als innovative Wachs- 31.8.2015 26.8.2020 vernünftige Alternative und dieser
tumsbranche gesehen zu werden, das lasse höhere Zustand kann gut und gerne noch eine
Bewertungen zu. Dekade anhalten. Zweitens: Die Regie-
Insgesamt geht Pieper zudem davon aus, dass
die deutschen Autokonzerne und ihre Zulieferer
im kommenden Jahr ihre Margen wieder deutlich
Daimler, Aktienkurs in Euro
90 4295,€ rungen der führenden Industrieländer
stecken Billionen in die Ankurbelung der
Wirtschaft. Ängste vor zu hoher Verschul-
75
auf im Schnitt sechs Prozent steigern werden, dung spielen kaum noch eine Rolle.
2022 sollten sie mit 7,5 Prozent wieder über dem Drittens: Ein Impfstoff gegen das Sars-
60
Niveau von 2019 liegen. Für das laufende Jahr er- CoV-2-Virus wird mit jedem Tag wahr-
wartet Pieper einen Margeneinbruch auf 2,7 Pro- 45 scheinlicher. Die Märkte setzen voll auf
zent. die Normalisierung des Lebens.
Unter den drei großen Autokonzernen sieht 30
der Experte der Privatbank Metzler Pieper die Allerdings zeigt der Blick auf die wichtigs-
größten Chancen bei Volkswagen. VW investiere 15 ten Börsenbarometer auch, dass sich die
31.8.2015 26.8.2020
unter den deutschen Autokonzernen mit Abstand Aktien wieder ungefähr auf dem Stand
am meisten in Forschung und Entwicklung mit von vor der Coronakrise befinden. Es fällt
dem klaren Ziel, in nur wenigen Jahren in puncto
Elektromobilität weltweit die Nummer eins zu
werden.
BMW, Aktienkurs in Euro
102 5933,€ zunehmend schwerer, neue Argumente
für den Boom bei den marktschweren
Technologieaktien zu finden, die die
90 Erholung seit März angeführt haben. Die
VW will Tesla überholen US-Technologiebörse Nasdaq und der
Bis zum Jahr 2025 will Volkswagen als mit Ab- 78 S&P-500-Index haben neue Rekorde
stand größer deutscher Autokonzern 33 Milliar- erreicht, die Luft wird dünner.
66
den Euro in Forschung und Entwicklung für die
Elektrifizierung der Flotte investieren. Das ent- 54
Angesichts dieses Höhenrauschs lenken
spricht etwa 2,5 Prozent des Umsatzes. BMW die Analysten der Berenberg Bank den
plant mit acht Milliarden Euro, was laut Pieper 42 Blick auf europäische Nebenwerte, die
zwei Prozent des bis 2025 erwarteten Umsatzes 31.8.2015 26.8.2020 positive Wachstumsaussichten trotz der
entspricht, bei Daimler sind es 15 Milliarden Euro Pandemie aufweisen. Dabei muss sich der
entsprechend einem Umsatzanteil von 1,8 Pro- Autozulieferer Anleger aber an wirklich neue Namen
zent. Pieper hält das Ziel von VW, die Nummer gewöhnen, denn diese Titel tauchen in
eins bei E-Autos zu werden, für realistisch. Schon
2022 könne der Konzern eine Million Autos ab-
setzen und damit den Elektroautopionier Tesla
Continental, Aktienkurs in Euro
240 9098,€ fast keinem Börsenbericht auf.

Esker ist beispielsweise ein französisches

200
mit einem geschätzten Absatz von 700.000 Elek- Unternehmen, das Software für die
troautos übertreffen. Dokumentenbearbeitung entwickelt.
160
Auch andere Banken sprechen VW unter den Ebenfalls eine Art übersehener Gewinner
drei großen deutschen Autokonzernen das größte 120 ist Fagron, ein Pharmaspezialist, der
Potenzial zu. Von den 29 Banken, die den Wert durch Covid-19 seine Position im Markt
laut Informationsdienst Bloomberg covern, raten 80 festigen konnte. Dann ist da noch Soluti-
24 zum Kaufen und nur fünf zum Halten. Ver- ons 30, ein mittelgroßer IT-Dienstleister,
kaufsempfehlungen gibt es keine. Das durch- 40 der auch Fantasie für Fusionen mitbringt.
31.8.2015 26.8.2020
schnittliche Kursziel der Analysten mit Sicht auf Und Gaztransport et Technigaz (GTT)
die nächsten zwölf Monate liegt bei knapp 165 besetzt offenbar eine lukrative Nische in
Euro und damit 19 Prozent über dem aktuellen
Kurs.
Bei den Automobilzuliefern findet Pieper Hel-
Hella, Aktienkurs in Euro
55 4136,€ der Energiewirtschaft, die die Analysten
der Privatbank interessant finden.

la besonders interessant. Der Konzern ist zwar 49 Wer sich auf Nebenwerte einlässt, muss
vor allem als Scheinwerferspezialist bekannt, er aber auch wissen, dass solche Titel gerne
zeichnet sich laut Pieper aber auch durch eine 43 in der Schlussphase eines Booms gespielt
Vielzahl von Produkten für die Elektromobilität werden, und viele Werte sind ebenfalls
37
aus. So liegt ein Schwerpunkt des im MDax der nicht mehr weit von ihren Jahreshöchst-
60 größten deutschen mittelgroßen Konzerne ständen entfernt. Und bei einem Rückset-
31
notierten Unternehmens auf der Entwicklung von zer an den globalen Märkten bleiben auch
Batteriemanagementsystemen, die Leistungsfä- 25 solche „Midcaps“ nicht verschont. Das
higkeit und Lebensdauer von Akkus optimieren. 31.8.2015 26.8.2020 größte Problem dürfte aber der für Privat-
Auch die Schweizer Großbank UBS sieht Hella anleger schwierige Zugang zu einem
unter den deutschen Autozulieferern wegen der ordentlichen Research der Banken sein.
großen Expertise bei der Elektromobilität am bes-
ten positioniert.
Akasol, Aktienkurs in Euro
55 5150,€ Meistens bleiben nur halbseidene Infor-
mationsquellen aus dem Internet. Die
Potenzial sieht Pieper auch zudem beim erst sind aber oft schlechte Ratgeber.
49
vor zwei Jahren an die Börse gegangenen Batte-
riehersteller Akasol. Er zählt zu den wenigen Un- 43
ternehmen, die sich ganz auf Leistungen für die
Peter Köhler
Elektromobilität konzentrieren. Akasol baut fer- 37
ist Redakteur
tige Lithium-Ionen-Batterien zu ganzen Batte- im Finanz-
riesystemen zusammen und sorgt für die Opti- 31
ressort in
Pablo Castagnola

mierung der Batterien. Die Aktie schwankt indes Frankfurt.

25
als kleinerer Wert besonders deutlich. Mit einem 29.6.2018 26.8.2020 koehler@
Jahresplus von rund 45 Prozent hat sie aber die handelsblatt.
etablierten Autozulieferer und die Autobauer an HANDELSBLATT Quelle: Bloomberg com
der Börse vorerst abgehängt.

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34 Geldanlage
Angriff der Billigbroker
Viele Privatanleger eröffnen erstmals ein Wertpapierdepot. Davon profitieren Direktbanken
und Onlinebroker. Doch neue Wettbewerber erhöhen den Druck auf die etablierten Anbieter.
Susanne Schier Frankfurt
D
ie Kursturbulenzen während
der Coronakrise haben zu neu-
en Rekorden bei Transaktionen
und Umsätzen am deutschen
Wertpapiermarkt geführt. Viele
Privatanleger eröffneten im Frühjahr
erstmals ein Wertpapierdepot. Profi-
tiert haben davon insbesondere On-
linebroker. „Covid-19 hat den Brokern
in Deutschland einen kräftigen Schub
gegeben. Der Wertpapiermarkt ist ei-
nes der wenigen Segmente im Privat-
kundengeschäft, das in den kommen-
den Jahren noch wachsen wird“, sagt
René Fischer, Partner der Strategiebe-
ratung Oliver Wyman, der gemeinsam
mit Kollegen eine Studie zum Online-
Brokerage-Markt erstellt hat.
Demnach werden immer mehr An-
leger ihre Wertpapiergeschäfte über
das Internet tätigen. Gründe sind ver-
besserte Online- und Mobilangebote,
eine hohe Preistransparenz und nied-
rige Eintrittsbarrieren, beispielsweise
durch Aktiensparpläne mit geringen
Monatsraten. Die Berater gehen daher
davon aus, dass die Zahl der Online-
Wertpapiertransaktionen in Deutsch-
land künftig um fünf bis sieben Prozent
pro Jahr steigen wird. Gab es im Jahr
2019 etwa 80 bis 90 Millionen Trans-
aktionen, sollen es 2024 schon 105 bis
115 Millionen sein.
Mehr als eine Milliarde Euro pro
Jahr nehmen die Broker derzeit an Or-
dergebühren und sonstigen Provisio-
nen ein. Indirekte Ertragsquellen wie
Kommissionen von Produktanbietern
und Rückvergütungen von Börsen
dürften deutlich an Bedeutung gewin-
nen. „In fünf Jahren dürfte sich der
Wert auf zwei Milliarden Euro verdop-
pelt haben“, erwartet Fischer. Die Be-
rater schätzen, dass das Ertragspoten-
zial für Broker im gesamten deutschen
Wertpapiermarkt, der neben dem Bro-
kerage die Anlageberatung, das Fonds-
geschäft und die Finanzportfoliover-
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Wertpapiermarkt
waltung umfasst, bei rund zehn Milli-
arden Euro jährlich liegt.
Trotz der Wachstumschancen
kann sich kein Anbieter zurücklehnen:
Billigbroker wie Trade Republic, Just-
trade, Gratisbroker oder Scalable Ca-
pital drängen in den Markt, die nach
US-Vorbild mit kostengünstigem oder
sogar kostenlosem Wertpapierhandel
werben. Auch wenn die neuen Firmen
nur eine eingeschränkte Produktpalette
und wenige Handelsplätze bieten, ge-
raten die etablierten Onlinebroker da-
durch unter Beschuss: „Viele bestehen-
de Geschäftsmodelle werden durch
einen anhaltenden Preis- und Kosten-
druck auf Dauer nicht fortführbar sein“,
Wer bisher sagt Philipp Bulis, Brokerage-Experte
Ordergebüh- bei Oliver Wyman. „Einige der etab-
lierten Broker werden ihre Strategie
ren von acht überdenken müssen.“
Euro oder Zu den derzeitigen Marktführern
sogar mehr zählen die Onlinebank Comdirect in-
klusive ihrer Marke Onvista, die zur
verlangt hat, BNP Paribas gehörende Consorsbank,
wird sich
umschauen
müssen, wo
Ein Viertel der Wertpapierbesitzer generiert 80 Prozent der Transaktionen
langfristig die Aktivitäten der deutschen eigenständigen Wertpapierbesitzer
Erträge Kundentyp ... ... in Prozent der
Wertpapierbesitzer
herkommen
sollen. Day Trader
Philipp Bulis
Brokerage-Experte
bei Oliver Wyman Aktiver Trader
Aktiver Investor ca. 20 %
Traditionell Buy & Hold ca. 76 %
Gesamt
*Ohne CFD-Transaktionen und Umsätze
HANDELSBLATT
Laptops mit
Kurscharts: Immer
mehr kaufen
Aktien online.
die Direktbank ING sowie der Online-
broker Flatex, der mit der Übernahme
des niederländischen Konkurrenten
Degiro ein paneuropäisches Geschäfts-
modell aufbaut. Auf die vier Anbieter
entfallen fast drei Viertel der „Executi-
on Only“-Transaktionen, bei denen die
Broker die Kundenaufträge ohne Be-
ratung ausführen. Daneben gibt es An-
bieter wie DKB, Maxblue, Postbank,
Targobank, S-Broker und Genobroker.
„Wer bisher Ordergebühren von
acht Euro oder sogar mehr verlangt hat,
wird sich umschauen müssen, wo lang-
fristig die Erträge herkommen sollen“,
sagt Bulis. Fischer ergänzt: „Der Druck
auf die etablierten Anbieter, die Ge-
bühren zu senken, wird spätestens
dann kommen, wenn die Billigbroker
aus ihrem Nischendasein heraustre-
ten.“ Künftig könne in dem Markt nur
bestehen, wer aufgrund einer großen
Zahl an Transaktionen kosteneffizient
arbeitet und seine Kontakte zum Kun-
den besser nutzt – also stark auf Erträ-
Transaktionen Zahl der Wert-
pro Jahr* papierbesitzer
ca. 1 % Mehr als 250
ca. 3 % 50 - 250
10 - 50
0 - 10 2.800.000 - 3.200.000
ca. 4.000.000
Quellen: Oliver Wyman-Analyse und Umfragedaten, Research Centre for Financial Services, Deutsches Aktieninstitut
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
ge aus Partnerschaften mit Produktan-
bietern und Börsen setzt. Wachstum
könnte unter anderem aus Rabatten für
Vieltrader und VIP-Klubs entstehen.
Zugleich müssten sich die Broker
als breiter digitaler Anbieter rund um
Vermögensfragen positionieren. „Der
Markt für reines Online-Brokerage
wird in Deutschland langfristig zu
schmal bleiben“, sagt Bulis. Viele Kun-
den haben zwar ein Kapitalmarktinte-
resse, wollen aber nicht eigenständig
investieren. Hier könnten die Broker
mit Anlageberatung oder Robo-Advi-
sory-Angeboten punkten. Als Beispiel
nennt die Studie die ING, die eine
Wertpapierberatung einführen will.
Die Consorsbank will sich dennoch aus
der Beratung zurückziehen, bestätigt
ein Firmensprecher einen Bericht von
„Finanz-Szene.de“. Bislang habe nur
rund ein Prozent der Kunden die Be-
ratung in Anspruch genommen.
EyeEm/Getty Images
Amazon als Vorbild
Auch gelte es, so Oliver Wyman, beste-
hende Angebote besser zu verzahnen.
Vorbild könnte Amazon sein: Prime-
Mitglieder erhalten bei dem Online-
händler Vorteile wie etwa kostenlosen
Versand. Ähnlich könnten Broker ein
Premium-Girokonto mit einer gewis-
sen Anzahl an kostenlosen Wert-
papiertransaktionen bieten. Ein eige-
nes Null-Euro-Angebot im Wert-
papierhandel dürfte für die meisten
Broker aber noch Zukunftsmusik sein.
Wer keine Mittel für eine strategi-
sche Neuausrichtung hat, dürfte es
schwer haben: „Wer nicht investieren
kann, um eine kritische Masse bei den
Transaktionszahlen zu erreichen, muss
strikt auf die Kosten schauen, um den
Kundenbestand halten zu können“,
sagt Fischer. „Bei manchen Organisa-
tionen ist der Brokerage-Arm aber nur
das fünfte Rad am Wagen. Für sie wäre
es möglicherweise besser, das Geschäft
aufzugeben und mit einem erfolgrei-
chen Broker zu kooperieren.“
Ganz so schwarz-weiß sähen die
Broker ihre Zukunft nicht, sagt Lars
Brennholt, Leiter Brokerage & Finanz-
planung bei der Targobank: „Wir be-
obachten, dass neue Anbieter bewusst
mit einem eingeschränkten Angebot
an den Markt treten.“ Kunden der Tar-
gobank könnten an allen deutschen
Börsen und über mehr als 20 Handels-
partner handeln. Die DKB sehe ihr
Brokerangebot als eine Möglichkeit, ih-
ren Girokontokunden weitere Finanz-
produkte anbieten zu können, erklärt
ein Sprecher. Maxblue, so ein Sprecher
der Deutschen Bank, richte sich an
Kunden, die ein breites Service- und
Produktangebot bevorzugen.
Zahl der Transaktionen
in Millionen
40.000 - 50.000 ca. 20 - 22
100.000 - 150.000 ca. 19 - 21
700.000 - 900.000 ca. 26 - 30
ca. 15 - 17
Ca. 80 - 90 Mio.
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Geldanlage 35

Wohnungsmarkt Börsengang

Kein Corona-Abschlag Palantir plant

bei den Immobilienpreisen Direktplatzierung
Die US-Datenanalysefirma Palantir will per Di-
Manche Ökonomen hatten damit gerechnet, dass die Coronakrise den rektplatzierung an die Börse gehen. Das teilte das
Preisanstieg bremsen würde. Doch jüngste Zahlen zeigen das Gegenteil. Unternehmen jüngst mit. Die Unterlagen für den
geplanten Sprung auf das Handelsparkett hatte
Palantir bereits im Juli bei der Börsenaufsicht SEC

D
ie Coronakrise hat Immobilien-
käufern keine Chance auf güns-
tigere Preise verschafft. Im zwei-
ten Quartal stiegen die Preise für
Wohnungen und Häuser in Deutsch-
land weiter. Nach einer ersten Schät-
zung des Statistischen Bundesamts
mussten Immobilienkäufer in den ver-
gangenen Monaten 5,6 Prozent mehr
als im Vorjahresquartal auf den Tisch
legen. Im Vergleich zum ersten Quartal
waren Wohnungen und Häuser 1,4
Prozent teurer.
Diese Zahlen sind zwar nur eine
Schnellschätzung, die mit einer gewis-
sen Unsicherheit behaftet sei, warnten
die Wiesbadener Statistiker. Doch eine
große Überraschung sind die Zahlen
nicht: Schließlich ging es schon zuletzt
immer aufwärts. So hatten die Exper-
ten des Statistischen Bundesamts zu
Jahresbeginn ein Anziehen der Immo-
bilienpreise im ersten Quartal von 6,8
Prozent binnen Jahresfrist und von 0,3
Prozent zum Schlussquartal 2019 ver-
meldet. Wer auf einen Corona-Ab-
schlag hoffte, wurde also enttäuscht.
„Es wäre denkbar gewesen, dass
Immobilienbesitzer verkaufen müssen,
weil sie in eine finanzielle Notlage ge-
kommen sind – das war aber bislang
imago/Westend61
nicht der Fall“, kommentiert Immobi-
lienexperte Reiner Braun vom Analy-
seinstitut Empirica die Zahlen. „Mit
großzügig gewährten Maßnahmen wie
dem Kurzarbeitergeld und Wohngeld
hat die Bundesregierung größere Miet-
ausfälle und Massenentlassungen ver-
hindert. Es kam nicht zu Notverkäu-
fen, die die Preise hätten drücken kön-
nen“. Die große Frage sei nun, ob sich
das ändere, wenn es eine zweite Welle
in der Coronakrise gebe.
Langfristig werden die Wohnimmo-
bilienpreise nach Meinung von Exper-
ten wie Braun aber selbst nach einer
möglichen Delle weiter anziehen: „Wir
haben einfach zu wenig Wohnungen
und zu wenig Bauland. Das spricht da-
für, dass die Preise weiter steigen – zu-
mal die Zinsen so niedrig bleiben.“ Auf
der Suche nach einer erschwinglichen
Immobilie wandern deswegen immer
mehr Deutsche aus den Großstädten ins
Umland ab: Wer bereit ist, eine Stunde
aus der Stadt hinauszuziehen, spart
beim Hauskauf bis zu 52 Prozent, ergab
eine kürzlich veröffentlichte Studie des
Immobilienportals Immowelt.
Je näher an der Stadt man eine Im-
mobilie sucht, desto geringer ist der
Preisvorteil, nachdem die Nachfrage in
den vergangenen Jahren stark gestie-
gen ist. Dennoch sollte man beachten,
dass bei vielen der Bestandsimmobilien
im Umland Sanierungen notwendig
sind, die auf den Kaufpreis aufgeschla-
gen werden müssen. Dazu kommt
nach Beobachtung von Immowelt, dass
gerade in den kleineren Ortschaften die
Häuser häufig direkt an der Durch-
fahrtstraße liegen und nicht unbedingt
der Wunschvorstellung von einem
idyllischen Landleben entsprechen.
Eklatante Preisunterschiede
Für die Studie hatte Immowelt die
Preise von Einfamilienhäusern in acht
ausgewählten Großstädten und deren
Umland untersucht. Am größten ist die
Ersparnis demnach im Umland von
Frankfurt: Statt 695.000 Euro im
Stadtgebiet kosten Häuser in der
60-Minuten-Zone im Mittel 337.000
Euro. Prozentual ist der Unterschied
in Hamburg (49 Prozent) und Stuttgart
(47 Prozent) am größten. Auch in
München sind die Preisunterschiede
eklatant: Während in der Stadt Ein-
familienhäuser im Median 1,19 Millio-
nen Euro kosten, sind es bei einer ein-
fachen Pendelstrecke von einer Stunde
649.000 Euro. Allerdings ist ein Haus
im Münchener Umkreis noch immer
teurer ist als eines direkt in Berlin,
Hamburg oder Köln.
Bei Immowelt erwartet man, dass
die Coronakrise und die zunehmende
Einführung des Homeoffice-Arbeitens
das Interesse am Speckgürtel erhöhen
wird. Vielen Familien eröffne es die
Möglichkeit, weiter außerhalb der Städ-
te zu wohnen. „Dadurch könnte sich
künftig die Nachfrage mehr verteilen
und könnten sich die Preise wieder
mehr angleichen“. Datenbasis für die
Berechnung der Kaufpreise waren auf
dem Internetportal inserierte Angebote.
Dabei wurden ausschließlich Angebote
eingereicht. Bei der letzten Finanzierungsrunde
vor fünf Jahren wurde das vom Deutschen Peter
Thiel mitgegründete Unternehmen mit 20 Mil-
liarden Dollar bewertet.
Eine Direktplatzierung ist ein ungewöhnlicher
Weg an die Börse, den aber bereits der Musik-
dienst Spotify und die Büro-App Slack wählten.
Bei dem Verfahren gibt das Unternehmen keine
neuen Aktien aus, sondern bringt lediglich beste-
hende auf den Markt. Am Tag des Börsengangs
bildet sich dann der Preis aus Angebot und Nach-
frage. Investmentbanken haben nur noch eine be-
ratende Funktion, daher sind auch die Gebühren
deutlich niedriger.
Palantir wurde 2004 gegründet und bietet
Software zur Analyse großer Datenmengen an.
Die Firma gilt als geheimnisumwoben, das am
Dienstag veröffentlichte Börsenprospekt gibt jetzt
aber einige Einblicke in die Geschäftszahlen. Pa-
lantir hat das vergangene Jahr demnach mit einem
Verlust von rund 590 Millionen Dollar abge-
schlossen, 2018 gab es ein Minus von fast 600
Millionen Dollar. Dabei erreichte der Umsatz
2019 gerade einmal gut 740 Millionen Dollar.
Kritik am Silicon Valley
Palantir ist spezialisiert auf Datenanalyse und ar-
beitet viel mit Sicherheitsbehörden und Geheim-
diensten zusammen, vor allem in den USA. Auch
deshalb hielt sich das Unternehmen stets sehr be-
deckt, was sein Geschäft und seine Kunden an-
geht.
Palantir-Chef Alex Karp ging in dem Börsen-
prospekt zugleich hart ins Gericht mit dem Silicon
Valley. Von Beginn an habe Palantir Gelegenhei-
ten abgelehnt, Daten zu verkaufen oder zu sam-
meln. „Andere Technologieunternehmen, darun-
ter einige der größten in der Welt, haben ihr ge-
samtes Geschäft darauf aufgebaut.“ Die Software
von Palantir werde dagegen eingesetzt, um gegen
Terroristen vorzugehen und für die Sicherheit von
Soldaten zu sorgen.
Zugleich beklagte Karp: „Softwareprojekte
mit Militär und Geheimdiensten in unserem
Land, deren Aufgabe es ist, für unsere Sicherheit
zu sorgen, sind kontrovers geworden.“ Kontro-
vers ist auch das politische Engagement des Mit-

berücksichtigt, die vermehrt nach-
gefragt wurden. Die Preise geben den
Median der im 2. Halbjahr 2019 und 1.
Halbjahr 2020 sowie im Vorjahreszeit-
raum angebotenen Einfamilienhäuser
Wohnungsbesichtigung: Immer mehr Deutsche wandern ins Umland der Großstädte ab. wieder. Kerstin Leitel
gründers und Milliardärs Thiel: Er ist einer der
wenigen Unterstützer von Präsident Donald
Trump in der Technologiebranche. Die Firma hat-
te jüngst ihr Hauptquartier aus Palo Alto im Si-
licon Valley nach Denver im Bundesstaat Colo-
rado verlegt. dpa, Reuters


     





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36 Geldanlage DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

1

Märkte heute Leitbörsen im Überblick

26.8.2020, ME(S)Z 17:03 Uhr Großbritannien Deutschland
Tops Dax Flops S&P UK
1 195,00
Dax
13 140,21
Infineon NA +3,62 % E.ON NA -1,23 %
BMW St +2,00 % Dt. Telekom NA -0,56 %
Kanada
S&P TSX
–0,28 % +0,60 %
Deutsche Post NA +1,84 % Bayer NA -0,49 % 16 687,76

MDax +0,42 % Europa

Stoxx Europe 50
Frankreich
CAC 40
CTS Eventim +5,70 % Airbus -1,72 % 3 006,55 5 030,98
Alstria Office +3,69 % Grenke NA -1,63 %
+0,34 % +0,45 %
Aixtron NA +2,74 % RTL Group -1,51 % Euro Stoxx 50
USA
S&P 500 Dow Jones Nasdaq 3 344,71
Euro Stoxx 50 3 456,43 28 183,85 11 578,67
AB Inbev +2,30 % Telefónica -1,82 % +0,45 %
BMW St +2,00 % Orange -1,75 %
+0,37 % –0,23 % +0,98 % Brasilien
Bovespa
Deutsche Post NA +1,84 % Airbus -1,69 % 102 117,60

Euro Stoxx 50
+0,21 %
Aktienindex in Punkten
3 345,59
Punkte
zum Vorjahr Finanzmärkte
-0,10 %

zum Vorjahr
Dax hält sich über 13.000 Punkten
+0,48 %
Zur Wochenmitte verzeichnet warnung für Touristen wegen Weitaus besser durch die Kri-
der Deutsche Aktienindex (Dax) der Corona-Pandemie für mehr se kommt der Essener Spezial-
Kursgewinne. Und das, obwohl als 160 Länder außerhalb der Eu- chemiekonzern Evonik. Er baut
die jüngsten Konjunkturzahlen ropäischen Union um zwei Wo- mit der Übernahme des US-Un-
ernüchternd ausgefallen sind. Die chen bis zum 14. September ver- ternehmens Porocel sein Ge-
OECD-Mitgliedstaaten erlitten längert. Das wurde am Mittwoch schäft mit Katalysatoren aus.
im zweiten Quartal dieses Jahres in der Kabinettssitzung entschie- Evonik zahle für das Unterneh-
einen bisher beispiellosen wirt- den, wie die Deutsche Presse- men rund 210 Millionen Dollar,
1.9.2019 26.8.2020
26.8.20
020 Tagesverlauf
schaftlichen Rückgang von Agentur meldete. Die Aktie der teilte der Konzern mit. Die Aktie
9,8 Prozent. Dies teilte die Orga- Lufthansa verlor daraufhin zeit- des MDax-Werts legte um mehr
Euro- 1,1789 US$ 10-jährige -0,4060 % nisation in Paris mit. Doch die weise gut ein Prozent. als ein Prozent zu.
Wechselkurs je Euro Bundesanleihe Rendite Börsianer bewahren Ruhe – so Die Coronakrise belastet seit An den Rohstoffmärkten no-
+6,05 % zum Vorjahr +0,26 % zum Vorjahr notierte der Dax am Mittwoch Monaten die gesamte Branche. tierte Öl der Nordseesorte Brent
bei Handelsschluss knapp ein Die finnische Fluggesellschaft mit 45,81 Dollar je Fass leicht
Prozent im Plus und hält sich Finnair etwa will 1000 Arbeits- schwächer. Investoren rechnen
über der Marke von 13.000 plätze streichen. Der Aktienkurs aber mit Produktionsausfällen
Punkten. des Unternehmens gab am Mitt- wegen des Wirbelsturms „Lau-
Bei den Einzelwerten gerie- woch um bis zu sechs Prozent ra“. Der Hurrikan befindet sich
ten die Aktien der Fluggesell- nach. Finnair erhielt im vergan- im Golf von Mexiko und steuert
schaften erneut unter Druck. Die genen Monat einen Staatskredit die für die Ölproduktion in den
1.9.2019 26.8.2020 1.9.2019 26.8.2020 Bundesregierung hat die Reise- in Höhe von 600 Millionen Euro. USA wichtige Golfküste an. sas

Brentöl 45,76 US$ Gold 1 939,38 US$

je Barrel je Feinunze
-22,27 % zum Vorjahr +27,01 % zum Vorjahr KAUFEN – HALTEN – VERKAUFEN
Anlageentscheidungen sind eine Frage der Strategie und des richtigen Aktueller Bestand
Timings. Drei Konzepte, drei Portfolios: ein Redaktions-Depot, ein
Social-Trading-Depot sowie ein Privatbank-Depot. Experten geben Gesamtwert am 31.1.2014: 100.000 €
börsentäglich ihre individuelle Einschätzung zu den Finanzmärkten ab. Depot- Bargeld-
Gesamtwert bestand

Handelsblatt-Depot
1.9.2019 26.8.2020 1.9.2019 26.8.2020 123.335,14 €
Stand: 26.08. / ME(S)Z 17:06 Uhr Quelle:
Die weite Weitsicht
Chart des Tages
der Börse
Monatelang haben Analysten für de bei den Erwartungen feiern 30.466,84 €

5,3 Aroundtown: Aktienkurs in Euro 5 00

,€
die meisten Unternehmen ihre
Gewinnschätzungen für das lau-
die Börsen schon länger mit kräf-
tigen Kursgewinnen. Davon pro-
fende Jahr gesenkt. Inzwischen fitieren im Musterdepot vor al-
gerät 2021 in den Fokus. Auch für lem die ETF-Anteilsscheine auf Zusammensetzung Stand: 26.8.2020
5,1 das kommende Jahr sanken die den Dax und MSCI World. Es
25 % ĦĥŻ
Schätzungen lange Zeit, vor al- wäre nicht überraschend, wenn
Bargeld Aktien
lem, weil die Ausgangsbasis für die Börsen fallen, sollten die Er-
4,9
die Gewinne, also das Jahr 2020, wartungen eines Tages tatsäch-
sich immer weiter verschlechter- lich eintreten. Dann in der Erwar-
4,7 te. Inzwischen stoppt die Ge- tung, dass dem prognostizierten
25.8.2020 26.8. winnerosion, für etliche Unter- und noch nicht real existierenden
HANDELSBLATT Quelle: Bloomberg
nehmen steigen die Prognosen
sogar wieder. Darunter für kon-
Aufschwung schon wieder der
nächste Abschwung folgt.
Depot
junkturempfindliche Konzerne
Die Aktie des Immobilienunternehmens Aroundtown wie Heidelberg Cement, Daimler
legte am Mittwoch um mehr als zwei Prozent zu. Im ersten und Covestro im Dax. Wohl-
Handelsblatt

Halbjahr verdiente das MDax-Unternehmen dank der gemerkt, nachdem die Prognosen
Fusion mit dem Wettbewerber TLG mehr. Das operative lange Zeit stark gefallen waren. 8% 24 %
Ulf Sommer
Ergebnis stieg um 30 Prozent auf 312 Millionen Euro. Für Diese jetzt sichtbare Trendwen- Handelsblatt Zertifikate Investmentfonds
das Gesamtjahr peilt das Unternehmen ein operatives
Ergebnis von 460 bis 485 Millionen Euro an. Die Beiträge stellen keine Anlageberatung dar, insbesondere geben sie keine Empfehlung zum
HANDELSBLATT
Kauf der genannten Wertpapiere. Eine ausführliche Berichterstattung sowie die kompletten
Depots finden Sie unter: www.handelsblatt.com/musterdepots

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

1
Geldanlage 37

Dax (auch im 1) Euro Stoxx 50, 2) Stoxx 50, 3) TecDAX) 13143,78 | +0,63 % | 52-Wochen-Hoch 13795,24 | 52-Wochen-Tief 8255,65

Russland Dividendenrendite Jahresdiv. Ex-Tag KGV Ergebnis

RTS BASF NA 6,4 % 3,30 € 19.06.20 Bayer NA 8,6 6,65
1 269,71 Allianz vNA 5,2 % 9,60 € 07.05.20 HeidelbergCement 10,5 5,01
Bayer NA 4,9 % 2,80 € 29.04.20 Allianz vNA 11,9 15,49

+0,20 % E.ON NA
BMW St.
4,6 %
4,2 %
0,46 €
2,50 €
29.05.20
15.05.20
Fresenius
Deutsche Telekom NA
12,0
14,4
3,28
1,05
Japan Münchener Rück vNA 4,0 % 9,80 € 30.04.20 BMW St. 15,0 3,95
Nikkei 225 2.9.2019 26.8.2020
2 6.8.2020 Deutsche Telekom NA 4,0 % 0,60 € 22.06.20 E.ON NA 15,9 0,63

23 290,86
Tages- 52 Wochen Umsatz Letzte HV Div. Div.s Ergebnis KGV Marktk.Streub.

–0,03 % 26.8.2020 / 17:08 h

Adidas NA 1)

Allianz vNA 1) 2)
Hoch
257,90
185,48
Tief
252,80
183,54
Verlauf ± % Vortag
256,70
184,44
+0,16 W
W -0,3
± % 1 Jahr
W -1,8
W -7,39
Hoch
317,45
232,60
Tief
162,20
117,10
Stück Div. Termin Rend. 2020 2020 2021 2020 2021 in Mrd in %
283 359 k.A. 11.08.20 k.A.
379 035 9,60 05.05.21 5,2
2,00
9,60
2,54
15,49
8,63
19,96
101
11,91
29,75 51,4 87
9,24 76,9 94
BASF NA 1) 2) 52,24 51,33 51,93 +0,29 W W -10,47 72,17 37,36 1 177 737 3,30 29.04.21 6,4 3,30 1,84 3,27 28,22 15,88 47,7 94
Bayer NA 1) 2) 58,00 57,34 57,40 WW -0,57 W -13,84 78,34 44,86 1 144 878 2,80 27.04.21 4,9 2,80 6,65 7,43 8,63 7,73 56,4 94
Beiersdorf 96,46 95,08 96,44 +0,63 WW W -13,04 117,25 77,62 147 758 0,70 29.04.20 0,7 0,70 2,79 3,32 34,57 29,05 24,3 49
BMW St. 1) 59,45 58,01 59,14 +2,05 WWWWWW W -0,72 77,06 36,60 948 971 2,50 12.05.21 4,2 1,25 3,95 6,62 14,97 8,93 35,6 53
China Hongkong Continental 91,14 88,86 90,66 +0,73 WW W -16,29 133,10 51,45 173 686 3,00 29.04.21 3,3 2,00 1,81 7,37 50,09 12,30 18,1 54
SSE Comp. Hang Seng Covestro 40,98 40,35 40,75 +0,42 W +4,33 W 48,18 23,54 522 510 1,20 30.07.20 2,9 1,20 -0,01 1,57 0,00 25,96 7,5 87
Daimler NA 1) 2) 43,02 42,08 42,84 +1,2 WWW +3,65 W 54,50 21,02 1 524 919 0,90 31.03.21 2,1 0,20 1,11 4,19 38,59 10,22 45,8 79
3 329,74 25 472,39 Delivery Hero 95,32 93,16 94,58 +0,7 WW +112,87 WWWWWWWWWW 106,20 38,59 233 074 k.A. 18.06.20 k.A. 0,00 -3,45 -2,11 0,00 0,00 18,8 55
Deutsche Bank NA 8,37 8,13 8,29 +1,58 WWWW +30,82 WWW 10,37 4,45 6 089 075 k.A. 27.05.21 k.A. 0,00 -0,40 0,30 0,00 27,62 17,1 95
–1,30 % –0,16 % Deutsche Börse NA 1)
Deutsche Post NA 1)
Deutsche Telekom NA 1) 2) 3)
159,60
39,95
15,20
157,55
38,76
15,07
159,55
39,93
15,09
+0,5 W
+1,97 WWWWW
W -0,53
+21,56 WW
+37,78 WWW
+1,84 W
170,15
39,95
16,75
92,92
19,10
10,41
177 862 2,90 19.05.20 1,8
2 053 389 1,15 27.08.20 2,9
3 148 449 0,60 07.04.21 4,0
3,13
1,20
0,60
6,54
1,94
1,05
6,73
2,43
1,18
24,40
20,58
14,37
23,71 30,3 88
16,43 49,4 74
12,78 71,8 68
Deutsche Wohnen Inh. 45,05 44,25 44,81 +0,9 WWW +53,51 WWWWW 45,05 27,66 259 429 0,90 05.06.20 2,0 0,98 1,51 1,49 29,68 30,07 16,1 90
E.ON NA 10,15 10,02 10,03 WWW -1,18 +22,26 WW 11,56 7,60 2 153 112 0,46 19.05.21 4,6 0,48 0,63 0,71 15,91 14,12 26,5 75
* Index vom Vortag • Quelle: Fresenius 1) 39,78 39,25 39,35 W -0,25 W -10,65 51,54 24,25 560 813 0,84 28.08.20 2,1 0,84 3,28 3,69 12,00 10,66 17,9 73
Fresenius Medical Care St. 74,00 73,16 73,22 W -0,38 +21,1 WW 81,10 53,50 222 209 1,20 27.08.20 1,6 1,22 4,41 4,86 16,60 15,07 22,3 69
HeidelbergCement 53,10 52,04 52,76 +1 WWW W -12,85 70,02 29,00 280 810 0,60 04.06.20 1,1 1,40 5,01 5,82 10,53 9,07 10,5 74
Henkel Vz. 87,92 86,66 87,56 +0,05 W +1,04 W 97,80 62,24 197 122 1,85 16.04.21 2,1 1,83 4,23 4,80 20,70 18,24 15,6 100
Infineon NA 3) 23,85 22,81 23,74 +3,58 WWWWWWWWWW +55,02 WWWWW 23,85 10,13 4 895 169 0,27 20.02.20 1,1 0,27 0,60$ 0,92$ 46,75 30,49 31,0 95
Linde PLC 1) 2) 213,40 210,00 213,20 +0,9 WWW +28,4 WWW 216,00 130,45 209 258 $0,96 27.07.20 1,5 3,85 7,13 8,20 29,90 26,00 112,0 100
Merck 115,15 114,05 114,45 W -0,48 +20,5 WW 125,95 76,22 142 340 1,30 23.04.21 1,1 1,35 5,92 6,61 19,33 17,31 14,8 100
MTU Aero Engines NA 157,95 154,35 156,45 +0,13 W WWW -36,3 289,30 97,76 161 874 0,04 05.08.20 0,0 1,50 5,19 6,81 30,14 22,97 8,3 80
Münchener Rück vNA 1) 243,90 241,30 243,00 W -0,16 +11,16 W 284,20 141,10 116 638 9,80 28.04.21 4,0 9,80 12,89 21,15 18,85 11,49 34,0 93
RWE St. 33,54 33,11 33,38 +0,6 WW +31,78 WWW 34,99 20,05 1 115 244 0,80 28.04.21 2,4 0,85 1,66 2,03 20,11 16,44 22,6 100
+1,42 WWWW +32,35 WWW
Aktien im Fokus
SAP 1) 2) 3) 141,62 139,24 141,24 143,20 82,13 856 306 1,58 12.05.21 1,1 1,65 4,98 5,76 28,36 24,52 173,5 84
Siemens NA 1) 2) 119,94 117,90 119,58 +0,79 WW +35,01 WWW 120,06 58,77 661 918 3,90 09.07.20 3,3 3,90 5,44 6,72 21,98 17,79 101,6 88
Volkswagen Vz. 1) 138,98 135,02 138,42 +1,63 WWWWW W -2,64 187,74 79,38 543 609 4,86 30.09.20 3,5 2,06 8,64 20,86 16,02 6,64 28,5 100

9,05 Deutsche Lufthansa: Aktienkurs in Euro 8 72,€ Vonovia NA 60,30 59,10 59,76 +0,78 WW +39,11 WWW 60,30 36,71 561 175 1,57 30.06.20 2,6 1,68 2,29 2,62 26,10 22,81 32,8 86

8,95 MDax 27823,56 | +0,80 % | 52-Wochen-Hoch 29438,03 | 52-Wochen-Tief 17714,91

8,85 Dividendenrendite Jahresdiv. Ex-Tag KGV Ergebnis

Metro St. 8,3 % 0,70 € 17.02.20 freenet NA 9,2 1,97
Hochtief 7,5 % 5,80 € 29.04.20 ProSiebenSat.1 10,9 0,90
8,75 Telefónica Dt. 7,1 % 0,17 € 21.05.20 Hochtief 11,2 6,93
Evonik Industries 4,7 % 1,15 € 28.05.20 RTL Group 11,6 2,47
8,65 Uniper NA 4,2 % 1,15 € 21.05.20 Aroundtown 12,5 0,40
Alstria Office 4,1 % 0,53 € 23.05.19 TAG Immobilien 12,9 1,96
3,8 % 14,6

046,€
Siltronic NA 3,00 € 29.06.20 Uniper NA 1,88
2.9.2019 26.8.2020
2 6.8.2020
0,49 Finnair: Aktienkurs in Euro
Tages- 52 Wochen Umsatz Letzte HV Div. Div.s Ergebnis KGV Marktk.Streub.
26.8.2020 / 17:08 h Hoch Tief Verlauf ± % Vortag ± % 1 Jahr Hoch Tief Stück Div. Termin Rend. 2020 2020 2021 2020 2021 in Mrd in %
0,48 Aareal Bank 19,18 18,62 19,13 +1,22 WW W -24,89 31,90 12,28 140 744 k.A. 27.05.20 k.A. 0,70 0,90 1,73 21,26 11,06 1,1 90
Airbus 1) 2) 71,76 70,05 70,35 WWW -1,77 W -42,76 139,40 47,70 126 987 k.A. 16.04.20 k.A. 0,00 0,44 3,08 160 22,84 55,2 78
Aixtron NA 3) 10,54 9,94 10,48 +2,6 WWWWW +15,01 W 12,86 6,01 853 931 k.A. 20.05.20 k.A. 0,00 0,26 0,38 40,29 27,57 1,2 95
Alstria Office 12,96 12,44 12,92 +3,78 WWWWWWW W -13,23 19,09 9,89 280 251 0,53 29.09.20 4,1 0,52 0,60 0,65 21,53 19,88 2,3 100
0,47 Aroundtown 5,31 4,93 4,99 +2,34 WWWWW W -31,94 8,88 2,88 5 723 643 0,07 24.06.20 1,4 0,29 0,40 0,47 12,46 10,61 7,7 78
Aurubis 58,76 57,20 58,76 +1,56 WWW +54,55 WW 62,90 30,05 46 860 1,25 27.02.20 2,1 1,25 3,35 4,38 17,54 13,42 2,6 70
Bechtle 3) 171,90 167,20 171,70 +1,48 WWW +97,36 WWW 171,90 79,35 54 237 1,20 15.06.21 0,7 1,24 4,36 4,92 39,38 34,90 7,2 57
0,46 Brenntag NA 53,08 51,98 53,02 +1,22 WW +27,15 W 55,72 28,68 124 863 1,25 10.06.20 2,4 1,25 2,91 3,14 18,22 16,89 8,2 95
Cancom 3) 46,68 45,68 46,64 +1,3 WWW W -7 59,05 31,20 101 469 0,50 30.06.20 1,1 0,50 1,40 1,80 33,31 25,91 1,8 90
Carl Zeiss Meditec 3) 95,50 94,05 95,40 +0,95 WW W -7,38 122,10 67,70 50 720 0,65 06.08.20 0,7 0,49 1,41 1,97 67,66 48,43 8,5 41
0,45 Commerzbank 4,96 4,73 4,88 +2,63 WWWWW W -1,95 6,83 2,80 7 496 021 k.A. 13.05.20 k.A. 0,00 -0,08 0,15 0,00 32,51 6,1 84
25.8.2020 26.8. CompuGroup Med. 3) 75,70 74,85 75,50 W -0,13 +48,33 WW 78,55 46,46 18 154 0,50 13.05.20 0,7 0,50 2,31 2,45 32,68 30,82 4,1 54
CTS Eventim 40,50 37,98 40,22 +5,12 WWWWWWWWWW W -20,67 61,55 25,54 344 186 k.A. 19.06.20 k.A. 0,00 -0,35 0,52 0,00 77,35 3,9 61
HANDELSBLATT Quelle: Bloomberg Dürr 27,26 26,88 27,20 +0,22 W +19,98 W 32,90 15,72 98 073 0,80 07.05.21 2,9 0,10 0,07 1,77 389 15,37 1,9 74
Evonik Industries 24,79 24,12 24,69 +1,27 WW +10,62 W 27,59 15,13 354 606 0,58 31.08.20 4,7 1,15 1,43 1,76 17,27 14,03 11,5 41
Evotec 3) 22,93 22,46 22,89 +1,28 WWW +16,46 W 26,77 17,17 389 629 k.A. 16.06.20 k.A. 0,00 0,22 0,33 104 69,36 3,5 76
Fraport 37,30 36,04 36,62 +0,66 W WW -50,47 79,26 27,59 103 271 k.A. 26.05.20 k.A. 0,00 -3,80 1,15 0,00 31,84 3,4 40
freenet NA 3) 18,21 17,98 18,12 +0,08 W +5,75 W 21,64 13,59 218 344 0,04 27.05.20 0,2 1,50 1,97 1,73 9,20 10,47 2,3 85
Fuchs Petrolub Vz. 39,00 38,02 38,98 +2,52 WWWWW +23,51 W 45,76 25,56 56 463 0,97 05.05.20 2,5 0,97 1,29 1,57 30,22 24,83 2,7 100
GEA Group 31,05 30,23 31,02 +2,31 WWWWW +30,45 W 33,70 13,16 98 955 0,42 26.11.20 1,4 0,85 1,05 1,39 29,54 22,32 5,6 82
Gerresheimer 99,65 97,85 99,65 +1,68 WWW +50,64 WW 100,80 50,65 86 322 1,20 24.06.20 1,2 1,25 4,08 4,58 24,42 21,76 3,1 85
Grand City Prop. 21,86 21,16 21,68 +2,17 WWWW +11,41 W 24,00 13,82 169 990 0,22 24.06.20 1,0 0,84 1,14 1,21 19,02 17,92 3,7 62
Performance im Vergleich seit 31.1.2014 Stoxx 50 Grenke NA
Hann. Rückv. NA
61,50
144,80
59,85
143,00
60,30
144,30
WWW -1,71
+0,07 W
W -17,96
W -1,43
104,40 40,50
192,80 98,25
64 699
75 479
0,80
5,50
06.08.20
05.05.21
1,3
3,8
0,59
5,50
1,49
7,49
2,33
10,97
40,47
19,27
25,88
13,15
2,8
17,4
54
50

Handelsblatt Social-Trading Privatbank

-3,60 % Healthineers 3) 39,41 38,78 38,84 W -0,38 +9,58 W 47,27 28,50 375 502 0,80 12.02.20 2,1 0,79 1,51 1,79 25,72 21,70 38,8 15
Kurs Bundesanleihe* Hella 41,38 40,18 41,16 +1,98 WWWW +12,21 W 50,85 20,24 37 679 k.A. 25.09.20 k.A. 0,00 -2,96 1,76 0,00 23,39 4,6 40
43,96 +1,76 WWW +291,8 WWWWWWWWWW
+8,86 % -4,58 % +9,05 %
HelloFresh 44,18 43,00 53,35 11,24 519 285 k.A. 30.06.20 k.A. 0,00 1,34 1,40 32,81 31,40 7,6 71
+5,24 % Hochtief
Hugo Boss NA
78,20
22,84
76,70
22,28
77,65
22,45
+0,19 W
W -0,71
W -20,32
WW -55,33
121,90 41,58
55,40 19,11
30 736
190 077
5,80
0,04
28.04.20
27.05.20
7,5
0,2
4,31
0,04
6,93
-1,22
9,09
1,75
11,20
0,00
8,54
12,83
5,5
1,6
32
85
K+S NA 6,44 6,29 6,37 W -0,25 WW -54,57 15,57 4,50 494 249 0,04 12.05.21 0,6 0,04 -0,39 0,34 0,00 18,75 1,2 100
Kion Group 71,40 69,30 71,36 +2,15 WWWW +69,22 WW 72,16 33,20 118 256 0,04 16.07.20 0,1 0,50 2,33 4,07 30,63 17,53 8,4 55
Knorr-Bremse 106,02 102,86 105,42 +1,37 WWW +25,44 W 108,46 70,79 64 654 1,80 30.06.20 1,7 1,29 2,60 3,74 40,55 28,19 17,0 30
Lanxess 51,26 49,83 51,06 +1,39 WWW +0,71 W 64,58 25,68 76 337 0,95 27.08.20 1,9 0,95 2,99 3,92 17,08 13,03 4,5 84
LEG Immobilien 125,26 122,76 123,14 +0,2 W +19,15 W 127,24 75,12 77 902 3,60 19.08.20 2,9 3,74 5,15 5,54 23,91 22,23 8,8 90
Lufthansa vNA 8,93 8,69 8,75 W -0,57 W -34,94 17,95 7,02 1 558 342 k.A. 25.06.20 k.A. 0,00 -8,55 -0,95 0,00 0,00 5,0 70
Metro St. 8,59 8,43 8,44 WW -0,89 W -40,37 15,28 6,10 119 610 0,70 14.02.20 8,3 0,70 -0,12 0,49 0,00 17,22 3,0 47
MorphoSys 3) 106,15 104,00 105,35 W -0,57 W -1,54 146,30 65,25 99 643 k.A. 27.05.20 k.A. 0,00 0,88 -0,92 120 0,00 3,5 94
Nemetschek 3) 67,80 65,30 67,65 +2,5 WWWWW +42,78 W 74,35 32,46 99 652 0,28 19.06.20 0,4 0,30 0,84 1,07 80,54 63,22 7,8 47
Osram Licht NA 43,47 43,02 43,17 W -0,18 +18,66 W 48,08 20,50 50 705 k.A. 18.02.20 k.A. 0,00 -1,03 0,03 0,00 1 439 4,2 26
ProSiebenSat.1 9,86 9,73 9,78 +0,02 W W -16,02 14,41 5,72 252 267 k.A. 10.06.20 k.A. 0,43 0,90 1,42 10,87 6,89 2,3 62
Puma 71,08 69,58 71,02 +1,25 WW +6,96 W 84,30 40,00 72 445 k.A. 07.05.20 k.A. 0,10 0,50 1,94 142 36,61 10,7 56
Qiagen 3) 44,50 43,82 44,21 +1,12 WW +42,38 W 45,00 22,54 656 581 k.A. 30.06.20 k.A. 0,00 1,99 2,31 22,22 19,14 10,2 79
Rational 530,50 515,50 530,00 +1,92 WWWW W -12,76 740,00 377,20 16 661 5,70 24.06.20 1,1 4,89 5,12 9,46 104 56,03 6,0 40
Rheinmetall 79,10 78,08 78,80 W -0,3 W -25,2 118,60 43,23 67 666 2,40 19.05.20 3,0 1,40 1,11 7,16 70,99 11,01 3,4 90
Rocket Internet 19,73 19,33 19,64 +0,31 W W -22,19 25,70 16,00 70 026 k.A. 15.05.20 k.A. 0,00 0,14 0,09 140 218 2,7 47
RTL Group 29,42 28,52 28,64 WWW -1,51 W -31,78 48,50 26,86 68 373 k.A. 30.06.20 k.A. 3,00 2,47 3,40 11,60 8,42 4,4 24
Wertentwicklung ausgewählter Wertpapiere Sartorius Vz. 3) 359,40 349,40 359,40 +1,24 WW +107,75 WWWW 359,40 157,30 39 985 0,36 26.06.20 0,1 0,96 3,96 4,63 90,76 77,62 13,5 100
Scout24 NA 79,25 77,80 79,20 +1,21 WW +50,86 WW 79,45 43,50 92 139 0,91 18.06.20 1,1 0,60 1,13 1,55 70,09 51,10 8,5 94
WKN Wertpapier Kaufkurs Gewinn/Verlust Siltronic NA 3) 79,26 75,22 78,46 +0,18 W +39,11 W 109,10 46,56 119 296 3,00 26.06.20 3,8 2,00 4,97 6,22 15,79 12,61 2,4 64
Software 3) 42,60 41,70 42,60 +1,62 WWW +75,53 WWW 42,60 21,60 234 221 0,76 26.06.20 1,8 0,76 1,73 1,90 24,62 22,42 3,2 61
Kauf Stückzahl Kurs aktuell Gesamtwert
Ströer & Co. 65,45 64,75 65,40 +0,46 W +0,93 W 78,65 37,00 13 728 2,00 19.06.19 3,1 1,15 1,65 3,04 39,64 21,51 3,7 38
Symrise Inh. 116,50 114,40 116,30 +0,87 WW +41,83 W 116,50 71,20 63 558 0,95 17.06.20 0,8 1,04 2,67 2,95 43,56 39,42 15,8 88
ETF001 Dax-ETF 118,33 € -3,83 % TAG Immobilien 25,86 25,00 25,24 +0,56 W +21,46 W 26,04 14,16 318 658 0,82 11.05.21 3,2 0,87 1,96 1,72 12,88 14,67 3,7 85
06.03.2017 185 Stk. à 113,86 € 21.064,10 € TeamViewer 3) 44,91 44,03 44,89 +1,35 WWW 0 54,86 21,38 169 429 k.A. 29.05.20 k.A. 0,00 0,72 0,93 62,35 48,27 9,0 56
Telefónica Dt. 3) 2,40 2,36 2,38 +0,42 W +7,49 W 2,92 1,72 1 373 879 0,17 20.05.20 7,1 0,17 -0,05 0,02 0,00 119 7,1 31
A0RPWH ETF-Sparplan MSCI World 51,56 € +8,03 % thyssenkrupp 6,21 6,09 6,18 +0,52 W W -41,06 13,95 3,28 1 060 353 k.A. 31.01.20 k.A. 0,00 -2,72 -0,66 0,00 0,00 3,8 61
Uniper NA 27,70 27,32 27,46 W -0,15 +1,59 W 30,88 20,76 176 924 1,15 21.05.21 4,2 1,37 1,88 1,79 14,61 15,34 10,0 25
11.04.2019 155 Stk. à 55,84 € 8.655,20 € United Internet NA 3) 41,77 40,97 41,58 +1,02 WW +46,46 WW 43,88 20,76 74 927 0,50 20.05.20 1,2 0,50 2,28 2,34 18,24 17,77 8,1 52
Varta 3) 126,30 124,10 125,90 +0,32 W +69,22 WW 129,10 50,50 94 364 k.A. 18.06.20 k.A. 0,00 2,73 4,28 46,12 29,42 5,1 42
BAY001 Bayer 73,27 € -21,43 % Zalando 74,52 72,20 74,36 +1,97 WWWW +72,53 WW 74,52 27,33 404 050 k.A. 23.06.20 k.A. 0,00 0,56 0,78 133 95,33 18,9 52
03.02.2020 100 Stk. à 57,57 € 5.757,00 €

A1420E Lukoil 85,65 € -31,68 % TecDax 3165,87 | +1,10 % | 52-Wochen-Hoch 3302,94 | 52-Wochen-Tief 2128,29
28.11.2019 60 Stk. à 58,66 € 3.519,60 €
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785602 Elring-Klinger 7,90 € -26,77 % Hinweis zum Kursteil: Telefon: 0800 0002053 oder Mail hb.aboservice@vhb.de. Aktien: Börsenplatz Dax 30 und MDax ist Xetra; Euro Stoxx Heimatbörse; Kurse und Dividenden von an deutschen Börsen gehandelten Werten
14.11.2019 600 Stk. à 5,80 € 3.480,00 € verstehen sich in Euro pro Stück sofern es keine anderen Angaben gibt. Dividenden von ausländischen Börsen sind in Landeswährung. Kurse: bereinigt um Kapitalmaßnahmen; Höchst-/Tiefstkurse können gerundet sein,
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neuen Dividendenvorschlag, wenn dieser für die bevorstehende Hauptversammlung offiziell bekannt gegeben wird. Netto-Dividendenrendite in % auf Basis der zuletzt gezahlten oder vorgeschlagenen Dividende als Summe
*Laufzeit 10 Jahre • Quelle: Bloomberg des letzten Geschäftsjahres. Die ausgewiesenen Gewinnschätzungen beruhen auf Ibes-Daten. Börsenkapitalisierung: Zahl der Aktien multipliziert mit dem Kurs der Aktiengattung im Index in Landeswährung;
Ergebnisse je Aktie vor Goodwillabschreibung in Euro bzw. Landeswährung; KGV: Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der Gewinnschätzungen. k.A. = keine Angaben.
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38 Geldanlage DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

EuroStoxx50 3344,84 | +0,45 % | 52-Wochen-Hoch 3867,28 | 52-Wochen-Tief 2302,84 SDax 12800,96 | +1,19 % | 52-Wochen-Hoch 13088,65 | 52-Wochen-Tief 7841,39
52 Wochen Umsatz Letzte Div. Ergebnis KGV Marktk.Streub.
Dividendenrendite KGV 26.8.2020 / 17:08 h Verlauf ± % Vortag ± % 1 Jahr Hoch Tief Stück Div. Rend. 2020 2020 2021 in Mrd in %
Soc. Générale 16,0 % Telefónica 7,2 1&1 Drillisch 24,72 +1,06 WW +0,82 W 32,88 13,29 94 880 0,05 0,2 2,14 11,55 12,30 4,4 25
Intesa Sanpaolo 10,7 % BNP Paribas 8,3 ADO Properties 26,60 +4,23 WWWWWW W -10,89 36,55 11,37 127 795 0,66 2,5 1,15 23,13 20,46 2,8 84
ADVA Optical Net. 7,57 +1,61 WW +32,11 W 8,54 3,89 36 805 k.A. k.A. 0,26 29,12 22,26 0,4 85
ENI 10,7 % AXA 8,9 Amadeus Fire 108,20 +0,74 W +0,56 W 162,60 68,80 3 534 k.A. k.A. 2,70 40,07 20,77 0,6 94
BBVA 10,3 % Orange 9,6 Atoss Software 127,00 +3,67 WWWWW +104,02 WW 135,00 48,00 6 955 1,28 1,0 1,94 65,46 53,36 1,0 43
BayWa vNA 29,05 +2,47 WWWW +20,79 W 29,85 20,70 8 932 0,95 3,3 0,93 31,24 24,01 1,0 36
Engie 9,9 % Intesa Sanpaolo 10,2 Befesa 33,30 +2,46 WWW +16,03 W 38,70 22,75 12 393 0,44 1,3 1,26 26,43 17,43 1,1 85
BNP Paribas 8,2 % ING Groep 10,5 Bertrandt 33,40 +0,3 W W -25,78 57,10 25,00 4 457 1,60 4,8 1,21 27,60 10,77 0,3 40
Bilfinger 17,14 W -0,23 W -25,61 35,32 12,64 15 705 0,12 0,7 -0,27 0,00 14,78 0,8 93
2.9.2019 26.8.2020
26.8.2020 Inditex 6,8 % Ahold Delhaize 12,9 Borussia Dortmund 5,75 +2,68 WWWW W -40,8 10,04 4,34 116 408 0,06 1,0 0,14 41,04 14,36 0,5 65
Ceconomy St. 3,96 +4,37 WWWWWW W -12,86 5,69 1,69 603 866 k.A. k.A. -0,02 0,00 10,16 1,4 47
(ohne deutsche Indextitel) 52 Wochen Umsatz Letzte Div. Ergebnis KGV Marktk.Streub. CeWe Stiftung 100,80 +0,6 W +23,38 W 111,80 74,10 3 093 2,00 2,0 5,14 19,61 16,69 0,7 73
26.8.2020 / 17:08 h Verlauf ± % Vortag ± % 1 Jahr Hoch Tief Stück Div. Rend. 2020 2020 2021 in Mrd in % Corestate Capital 16,10 WWW -2,42 W -44,67 45,80 13,78 73 734 2,50 k.A. 3,58 4,50 3,29 0,3 76
Dermapharm Holding 43,32 WWWW -2,65 +40,79 W 50,41 28,06 22 960 0,80 1,8 1,90 22,80 19,08 2,3 25
AB Inbev 49,95 +2,28 WWWWWWWWWW WWWWWW -41,31 89,71 29,03 1 237 242 0,50 2,6 2,08 24,01 15,46 84,6 53
Deutz 4,51 +0,81 W W -12,64 6,19 2,62 116 702 k.A. k.A. -0,56 0,00 11,27 0,5 95
Ahold Delhaize 26,24 +0,81 WWWW +26,49 WWWW 26,86 18,04 1 136 288 0,50 2,9 2,03 12,93 13,88 28,9 95
Air Liquide 141,40 +0,86 WWWW +25,74 WWWW 143,70 94,86 329 181 2,70 1,9 5,01 28,22 25,71 67,0 100 DIC Asset NA 11,26 +1,62 WW W -4,25 17,40 6,69 90 865 0,66 5,9 0,74 15,22 13,09 0,9 56
Amadeus IT 48,14 +1,26 WWWWWW WWWW -27,52 78,82 34,90 390 018 0,56 2,4 -0,22 0,00 30,47 21,7 90 DMG Mori 40,30 0 W -4,73 43,90 38,80 1 121 1,03 2,6 0,00 0,00 k.A. 3,2 24
ASML Hold. 324,05 +1,55 WWWWWWW +68,41 WWWWWWWWWW 355,50 177,52 340 051 1,35 0,7 7,28 44,51 31,49 137,9 85 Dr. Hönle 54,90 +2,04 WWW +13,78 W 55,00 24,45 6 030 0,80 1,5 1,26 43,57 19,96 0,3 94
Drägerwerk Vz. 76,60 W -0,39 +81,69 WW 108,50 40,18 11 386 0,19 0,2 7,70 9,95 11,95 0,7 100
AXA 17,57 W -0,17 WWW -17,51 25,62 11,84 1 483 593 0,73 4,2 1,97 8,92 6,43 42,5 86
Dt. Beteiligung 31,95 +1,43 WW +1,43 W 42,50 22,20 2 498 1,50 4,7 -0,81 0,00 11,70 0,5 68
Banco Santander 1,91 +0,78 WWW WWWWWWW -45,35 4,04 1,77 14 725 310 0,10 10,2 -0,07 0,00 7,35 31,7 95
BBVA 2,54 +1,24 WWWWW WWWWWW -40,69 5,34 2,39 20 336 657 0,16 10,3 0,16 15,85 6,67 16,9 95 Dt. EuroShop NA 13,07 +6,26 WWWWWWWWW W -43,52 27,54 9,47 206 538 k.A. k.A. 1,97 6,63 6,22 0,8 81
BNP Paribas 36,82 +1,27 WWWWWW W -9,2 54,22 24,51 1 533 199 3,03 8,2 4,41 8,35 7,58 46,0 86 Dt. Pfandbriefbank 6,20 +1,06 WW W -41,83 15,74 4,95 567 895 k.A. k.A. 0,60 10,33 8,60 0,8 100
CRH 32,89 +1,2 WWWWW 0 36,74 16,30 421 753 k.A. k.A. 1,76 18,69 15,89 25,8 93 DWS Group 33,59 +1,22 WW +27,31 W 39,99 16,75 56 072 1,67 5,0 2,58 13,02 11,62 6,7 16
WW -0,5 WWWW -29,71
Eckert & Ziegler 41,74 +1,85 WWW +4,74 W 51,50 22,53 65 282 0,43 1,0 1,04 40,13 34,78 0,9 69
Danone 56,02 82,38 50,26 365 044 2,10 3,7 3,42 16,38 15,18 38,5 94 WW -1,3
WWW -0,62
Encavis 15,14 +93,61 WW 15,50 6,76 436 238 0,26 1,7 0,42 36,05 30,28 2,1 73
Enel 7,76 +22,53 WWW 8,61 5,15 9 785 225 0,17 4,2 0,51 15,21 14,10 78,9 66
Engie 11,36 WWW -0,74 WW -15,89 16,80 8,63 1 345 171 0,75 9,9 0,75 15,14 10,51 27,7 76 Fielmann 62,55 +0,64 W W -1,73 76,25 41,90 12 872 k.A. k.A. 1,15 54,39 30,51 5,3 28
ENI 8,05 W -0,33 WWWWWW -39,09 14,60 6,26 5 620 614 0,43 10,7 -0,20 0,00 18,30 29,3 70 Hamborner Reit 8,56 +1,17 WW W -8,6 10,67 7,19 40 117 0,47 5,5 0,08 107 35,67 0,7 82
Essilor-Luxottica 113,55 +1,75 WWWWWWWW WW -13,65 145,00 86,76 207 753 2,05 1,8 1,99 57,06 27,23 49,7 68 Hamburger Hafen 15,88 +0,63 W W -28,08 25,38 9,68 28 900 0,70 4,4 0,64 24,81 14,31 1,1 32
WWW -0,78
Hornbach Hold. 94,80 +0,53 W +99,16 WW 96,20 32,65 26 159 1,50 1,6 6,56 14,45 12,20 1,5 51
Iberdrola 10,81 +16,71 WW 11,52 7,76 2 425 586 0,03 0,3 0,55 19,65 18,32 68,6 86
Hornbach-Baum. 38,80 +1,84 WWW +137,31 WWW 39,25 12,20 57 703 0,68 1,8 2,47 15,71 20,21 1,2 24
Inditex 23,84 +0,55 WW WW -11,34 32,28 18,51 1 024 545 0,44 6,8 1,17 20,38 42,57 74,3 36
ING Groep 7,02 +0,85 WWWW WWW -17,21 11,26 4,23 9 378 843 0,24 9,7 0,67 10,48 8,36 27,4 100 Hypoport SE 505,00 +1,61 WW +99,21 WW 505,00 205,50 5 282 k.A. k.A. 4,31 117 84,45 3,3 65
Intesa Sanpaolo 1,84 +0,15 W W -5,32 2,63 1,31 56 485 810 0,20 10,7 0,18 10,20 10,20 35,4 94 Indus Holding 29,80 +1,19 WW W -13,12 41,30 20,75 12 561 0,80 2,7 0,12 248 12,11 0,7 75
Kering 517,80 +1,51 WWWWWWW +21,82 WWW 614,90 348,55 83 660 4,50 1,5 17,35 29,84 21,52 65,4 54 Instone Real 25,25 +2,23 WWW +41,85 W 27,70 13,56 40 624 k.A. k.A. 1,25 20,20 8,77 0,9 82
Jenoptik 23,50 0 +9,3 W 29,36 12,99 43 274 0,13 0,6 0,85 27,65 19,26 1,3 79
L’Oréal 280,40 +0,57 WWW +17,52 WWW 297,20 196,00 108 800 3,90 1,4 7,12 39,38 35,09 156,8 44
Jost Werke 34,95 +1,75 WW +32,89 W 39,60 18,62 35 290 k.A. k.A. 2,33 15,00 9,85 0,5 73
LVMH 402,10 +1,27 WWWWWW +13,72 WW 439,05 278,70 174 740 2,60 1,2 8,68 46,32 28,95 203,0 53
Nokia 4,27 +0,92 WWWW W -5,25 4,84 2,08 7 246 506 0,05 4,5 0,25 17,07 14,23 24,1 100 Jungheinrich Vz. 27,44 +1,03 W +41,44 W 29,24 10,06 75 812 0,48 1,7 0,93 29,51 19,19 1,3 100
Orange 9,80 WWWWWWW -1,71 WWWW -27,06 15,38 8,84 4 155 232 0,30 5,1 1,02 9,61 8,99 26,1 67 Klöckner & Co. NA 5,21 WW -1,23 W -2,53 6,59 2,61 103 910 k.A. k.A. -1,44 0,00 86,75 0,5 75
Philips Electr. 42,55 WWWWWW -1,47 +2,69 W 46,38 26,92 913 279 0,85 2,0 1,85 23,00 19,79 38,8 100 Koenig & Bauer 18,97 +1,01 W W -38,25 38,90 14,42 6 332 k.A. k.A. -0,55 0,00 10,60 0,3 79
Krones 56,70 +0,44 W +13,81 W 75,50 41,92 29 389 0,75 1,3 0,66 85,91 19,76 1,8 43
Safran 99,48 +0,12 W WWW -22,28 152,30 51,10 283 767 1,82 1,8 2,74 36,31 24,03 39,8 72
WW -0,52
KWS Saat 71,00 +1,43 WW +16,78 W 73,50 39,15 3 779 0,67 0,9 3,10 22,90 20,06 2,3 30
Sanofi S.A. 87,21 +13,33 WW 95,82 67,65 541 884 3,17 3,6 5,90 14,78 13,46 109,8 85
Schneider Electr. 106,20 +0,43 WW +43,9 WWWWWW 107,35 61,72 324 883 2,55 2,4 3,97 26,75 21,28 61,8 94 Leoni NA 5,91 WW -1,34 W -41,49 13,96 5,20 298 318 k.A. k.A. -5,92 0,00 0,00 0,2 100
Soc. Générale 13,84 +0,32 W WWWWWW -38,6 32,23 11,35 2 032 593 2,22 16,0 -0,71 0,00 8,82 11,8 81 LPKF Laser&Electr. 19,80 W -0,3 +141,46 WWW 26,00 8,26 45 499 0,10 0,5 0,36 55,00 24,75 0,5 94
Telefónica 3,45 WWWWWWWW -1,91 WWWWWW -40,7 6,97 3,39 7 027 054 0,19 11,1 0,48 7,18 6,90 18,4 95 New Work 261,50 WW -1,13 W -1,69 314,00 162,00 1 373 2,59 1,0 6,54 39,98 37,41 1,5 50
Nordex 11,00 +1,38 WW +20,42 W 13,10 5,55 213 780 k.A. k.A. -0,44 0,00 52,38 1,2 64
Total 33,29 +0,09 W WWWW -24,06 50,93 21,12 2 136 409 0,66 8,1 1,43 23,28 11,21 88,3 87
Norma Group NA 27,88 +2,42 WWW W -1,76 42,06 14,38 80 609 0,04 0,1 0,77 36,21 13,09 0,9 80
Unilever 49,49 +0,04 W W -8,93 57,77 38,42 1 136 266 0,41 4,1 2,48 19,96 19,03 72,3 100
Vinci 81,88 W -0,34 WW -15,41 107,35 54,76 344 752 1,25 2,5 2,91 28,14 15,63 50,1 91 Patrizia 24,95 +0,6 W +47,63 W 25,54 16,08 40 277 0,29 1,2 0,72 34,65 28,35 2,3 38
Vivendi 24,08 +0,17 W W -4,93 26,42 16,60 751 144 0,60 2,5 1,08 22,30 18,67 28,5 73 Pfeiffer Vacuum 164,00 W -0,24 +22,48 W 180,60 104,40 486 1,25 0,8 3,31 49,55 30,89 1,6 50
S&T 24,16 +0,17 W +38,22 W 26,18 13,20 71 038 0,16 0,7 0,77 31,38 23,01 1,6 68
SAF Holland 6,76 +0,9 W W -19,34 9,43 3,17 218 378 0,45 6,7 0,28 24,13 10,08 0,3 90
Salzgitter 13,84 +2,33 WWW W -11,99 20,73 7,77 70 452 k.A. k.A. -3,71 0,00 14,26 0,8 68
Schaeffler Vz. 5,49 W -0,09 W -8,31 10,53 4,14 457 902 0,45 8,2 0,27 20,31 6,30 0,9 75
Shop Apotheke 161,60 +2,54 WWWW +445,03 WWWWWWWWWW 166,40 29,05 53 499 k.A. k.A. -0,86 0,00 0,00 2,4 88
Zinsen Sixt St. 77,55 +0,32 W W -4,26 100,00 33,30 22 752 k.A. k.A. -0,39 0,00 23,22 2,4 42
SMA Solar Techn. 38,04 +2,92 WWWW +88,88 WW 40,00 17,84 63 100 k.A. k.A. 0,38 100 59,44 1,3 48
SNP 54,90 +0,92 W +97,84 WW 74,00 26,25 5 091 k.A. k.A. 0,70 78,43 33,68 0,4 73
Umlaufrendite EURO-LEITZINSEN ZINSVERGLEICHE Stabilus 45,08 WW -1,7 +7,74 W 64,55 28,62 20 791 1,10 2,4 2,69 16,76 13,58 1,1 95
-0,43 | +0,06 Steinhoff Intern. 0,05 +0,6 W W -29,22 0,12 0,04 6 777 319 0,03 300,6 0,00 0,00 k.A. 0,2 84
REFINANZIERUNG (REFI) 25.08.20
52-Wochen-Hoch -0,20 | Tief -0,83 Stratec 127,40 +2,58 WWWW +96,6 WW 128,60 46,40 23 229 0,84 0,7 2,72 46,84 41,77 1,5 59
Mindestbietungssatz 0,00% Festgeld 5tsd € Südzucker 17,49 +7,04 WWWWWWWWWW +10,84 W 17,67 9,97 858 481 0,20 1,1 -0,60 0,00 21,07 3,6 31
Mindestbietungssatz, 7 Tage (fällig 26.8.2020) 0,00% 1 Monat 0,085 Takkt 11,24 +3,31 WWWWW W -3,44 13,02 5,73 39 818 k.A. k.A. 0,65 17,29 12,09 0,7 45
3 Monate 0,10 Talanx NA 31,48 W -0,32 W -16,72 48,38 21,42 69 230 1,50 4,8 3,04 10,36 7,81 8,0 21
ZINSKANAL FÜR TAGESGELD 6 Monate 0,1401 Tele Columbus NA 3,38 +1,35 WW +81,04 WW 3,95 1,55 223 489 k.A. k.A. -0,01 0,00 42,25 0,4 52
Spitzenrefinanzierungsfazilität (ab 18.9.2019) 0,25% 12 Monate 0,19 Traton 17,37 +1,98 WWW W -23,46 26,24 11,00 29 615 1,00 5,8 0,23 75,54 9,39 8,7 10
Einlagefazilität (ab 18.9.2019) -0,50% Vossloh 37,85 W -0,53 +6,77 W 42,50 23,60 4 370 k.A. k.A. 1,55 24,42 16,31 0,7 50
Spareckzins 0,0112 W&W 14,84 +0,41 W W -15,59 19,98 11,10 20 220 0,65 4,4 2,18 6,81 5,96 1,4 50
MINDESTRESERVE Verzinsung (ab 31.1.2020) 0,00% Wacker Chemie 83,82 +0,7 W +25,07 W 85,76 30,04 42 556 0,50 0,6 1,58 53,05 23,41 4,4 34
2.9.2019 26.8.202
26.8.2020
20 BASISZINS gem. § 247 BGB (ab 25.8.2020) -0,88%
Sparbrief Wacker Neuson NA
Washtec
16,55
36,55
+0,3 W
+0,14 W
+5,75 W
W -22,65
19,11
57,50
7,80
28,85
28 435
4 490
k.A. k.A.
k.A. k.A.
0,68
1,25
24,34
29,24
13,46
18,94
1,2
0,5
42
76
1 Jahr 0,2454
Zeal Network 39,50 +4,36 WWWWWW +137,67 WWW 39,95 16,78 36 375 0,80 2,0 -0,04 0,00 123 0,9 25
2 Jahre 0,2757 W -0,37
zooplus 162,80 +37,97 W 168,00 65,10 9 652 k.A. k.A. 0,73 223 258 1,2 55
INTERNATIONALE RENDITEN EURO-RENDITEN 3 Jahre 0,3375
10-j. Staatsanleihen 26.8.2020 ± in % 25.8. 25.8.2020 Hypo. und Öffentl. 25.8.2020 Hypo. und Öffentl. 5 Jahre 0,4486

Australien 0,95 +7,33 W 0,89

Laufzeit Pfandbriefe Laufzeit Pfandbriefe
Dispositionskredit 9,2686 Devisenmärkte
Belgien -0,148 +2,63 W -0,152 1 Jahr(e) -0,330 6 Jahr(e) -0,200
Dänemark -0,294 +4,23 W -0,307
Deutschland -0,406 +3,79 W -0,422
2 Jahr(e)
3 Jahr(e)
-0,310
-0,280
7 Jahr(e)
8 Jahr(e)
-0,160
-0,130
Hypozinsen effektiv Euro in Dollar Devisen-Cross-Rates Mitgeteilt von
Frankreich -0,119 +4,8 W -0,125 4 Jahr(e) -0,260 9 Jahr(e) -0,100 5 Jahre 0,69 1,1815 | -0,16% 26.8.2020 Euro US $ Pfund Yen sfr kan-$ Rubel
Griechenland 1,09 +0,18 W 1,09 5 Jahr(e) -0,230 10 Jahr(e) -0,060 10 Jahre 0,69 52-W-.Hoch 1,1966 | Tief 1,0636
Großbritannien 0,31 +11,59 W 0,28 Euro - 1,1815 0,8961 125,3861 1,0737 1,5531 89,3492
Hongkong 0,52 +7,97 W 0,48 Quelle: Deutsche Bundesbank Ratenkredit 5 tsd € US $ 0,8462 - 0,7583 106,0900 0,9088 1,3144 75,5907
Irland -0,085 +16,67 WW -0,102 Pfund 1,1158 1,3186 - 139,9158 1,1981 1,7331 99,7010
Italien 1,02 W -2,11 1,04 3 Jahre 3,8267
5 Jahre 4,0118 Yen 0,0080 0,0094 0,0071 - 0,0086 0,0124 0,7125
Schweden Spanien AUSLÄNDISCHE LEITZINSEN 6 Jahre 4,1006 2.9.2019 26.8.202
26.8.2020
20 sfr 0,9312 1,1004 0,8345 116,7659 - 1,4463 83,2061
Satz in % gültig ab
Ratenkredit 10 tsd €
EU-MITGLIEDSLÄNDER
3 Jahre 3,7927 Devisen- und Sortenkurse für 1 Euro
Dänemark Diskontsatz 0,00 22.06.2017
Grossbritannien Repo Satz 0,10 19.03.2020 5 Jahre 3,9801 26.8.2020 Devisen1, 3) 3 Monate4) 6 Monate4) Ref.kurse Bankschalter2)
Polen Diskontsatz 0,60 09.04.2020 6 Jahre 4,1542 Geld Brief Geld Brief Geld Brief EZB Verkauf Ankauf
Rumänien Reference Rate 1,50 05.08.2020 Australien A$ 1,6355 1,6357 +27,51 +28,54 Australien +59,59 +61,95 1,6371 1,5582 1,7371
Schweden Pensionssatz 0,00 08.01.2020 Dänemark dkr 7,4239 7,4639 +2,21 +8,13 Dänemark -13,15 +4,10 7,4439 7,1027 7,8572
Tschechien Diskontsatz 0,05 27.03.2020 Ø-Werte in %, mitgeteilt von
jeweils 1.6.2020 bis 26.8.2020 Großbrit. £ 0,8964 0,9004 +13,09 +13,79 Großbrit. +26,56 +27,43 0,8969 0,8582 0,9539
Ungarn Base Rate 0,60 21.07.2020 FMH-Finanzberatung e.K. Hongkong HK $ 9,1570 9,1575 +199,35 +215,85 Hongkong +424,07 +453,43 9,1368 8,5450 10,3688
Japan Yen 125,3300 125,8100 +10,53 +11,63 Japan +15,21 +16,64 125,3400 119,5085 133,2033
Japan 0,041 +40,69 WWWWW 0,029 Kanada kan $ 1,5511 1,5631 +26,75 +28,04 Kanada +55,05 +57,20 1,5543 1,4812 1,6500
Kanada 0,63 +1,86 W 0,62
2,5 Zinsen Neuseeland NZ $ 1,7921 1,7924 +37,70 +39,23 Neuseeland +79,01 +83,02 1,7971 1,7040 1,9113
Neuseeland 0,58 +6,43 W 0,54 Norwegen nkr 10,5403 10,5883 +162,02 +170,47 Norwegen +348,30 +367,07 10,5603 10,0503 11,2525
W Europa Polen Zloty 4,4159 4,4174 +66,89 +71,15 Polen +144,24 +158,33 4,4074 4,1289 4,7604
Niederlande -0,293 +2,66 -0,301 1,5 Schweden skr 10,3311 10,3791 +106,17 +113,22 Schweden +210,46 +226,38 10,3348 9,8608 10,9528
Österreich -0,24 +6,25 W -0,256
USA Schweiz sfr 1,0716 1,0756 -7,87 -6,97 Schweiz -16,33 -14,78 1,0738 1,0273 1,1373
Portugal 0,39 W -3,21 0,41 Singapur S$ 1,6146 1,6148 +28,68 +30,71 Singapur +58,93 +62,38 1,6130 1,5189 1,7385
Russland 6,23 +0,32 W 6,21 0,5 Südafrika Rand 19,9515 19,9697 +2378,44 +2453,11 Südafrika +4484,42 +4673,27 19,7996 18,5761 22,8343
Schweden -0,003 +81,25 WWWWWWWWWW -0,016 J GB
Schweiz -0,446 +1,33 W -0,452 J
J
J
Tschechien
USA
Krone
US-$
26,2450
1,1787
26,2650
1,1847
+38,92
+23,12
+44,13
+23,30
Tschechien
USA
+47,70
+48,21
+84,73
+48,79
26,2620
1,1789
24,8119
1,1288
28,3442
1,2468
Spanien 0,38 W -3,32 0,39 -0,5 Japan 1
) Mitgeteilt von Infront Financial Technology GmbH, LBBW; 2) Frankfurter Sortenkurse aus Sicht des Bankkunden, die Bezeichnungen Verkauf und Ankauf entsprechen dem
USA 0,71 +1,17 W 0,70 26.7.2013 26.8.2020 Geld und Brief bei anderen Instituten, mitgeteilt von Reisebank; 3) Freiverkehr; 4) Swaps notiert in Forward Punkten - 1 Punkt = 1/10.000, Stand ME(S)Z 17:08 Uhr.

Rohstoffe Schalterkurse Edelmetalle

GSCI 1 801,45 | +0,02 % DEUTSCHE EDELMETALLE Heizöl (Ø 15 Städte) 46,17 | -0,49 % Goldbarren und -münzen in Euro Ankauf Verkauf Rendite in % 52-Wochen
52-W.-Hoch 2 693,53 | Tief 1 193,37 26.8.2020 25.8. 52-Wochen-Hoch 78,13 | Tief 37,73 (Mehrwertsteuerfrei) 26.8.2020 26.8. 27.8.2019 Hoch Tief
Gold (kg) 51 834,00 53 762,00 + 14,65 WWWWWWWWWWWWWWW 56 118,50 42 527,00
Silber 696,62 - 768,86 703,78 - 776,76 WWWWWWWWWWWWWW
500 g Goldbarren 25 936,00 27 001,00 + 14,58 28 128,50 21 288,00
Silber verarb. 804,62 812,89 WWWWWWWWWWWWWW
100 g Goldbarren 5 180,00 5 451,50 + 13,90 5 647,75 4 266,75
Platin Barren 26,70 26,85 WWWWWWWWWWWWWW
1 oz Goldbarren 1 615,50 1 709,90 + 13,70 1 765,80 1 332,85
Platin verarb. 27,97 28,12 WWWWWWWWWWW
10 g Goldbarren 517,50 569,00 + 10,93 576,25 432,00
Palladium Barren 61,78 61,78 WWWWWWWWWWWW
1 oz Krügerrand 1 614,00 1 745,00 + 11,31 1 784,50 1 343,75
Palladium verarb. 64,15 64,15 WWWWWWWWW
1/2 oz Krügerrand 806,50 936,50 + 8,24 924,65 681,70
Gold 51,32 - 55,30 51,61 - 55,62 WWWWWW
1/4 oz Krügerrand 403,00 485,60 + 4,87 489,60 346,25
Gold verarb. 57,92 58,26 WW
1/10 oz Krügerrand 161,00 214,30 + 1,45 200,65 140,70
Silber Euro / kg; Platin, Palladium und Gold, Euro / g.
3.9.2019 26.8.202
26.8.2020
20 Die Preise gelten nur für industrielle Abnehmer (ohne MwSt.) 4.9.2019 19.8.202
19.8.2020
20 1 oz Maple Leaf
1 Österreichischer Dukat
1 613,50
172,50
1 731,00
198,50
+ 12,05
+ 6,81
WWWWWWWWWWWWW
WWWWWWWW
1 776,75
197,00
1 339,00
147,50
Quelle: Heraeus WWWWWWWWW
4 Österreichische Dukaten 707,50 776,00 + 8,35 788,00 595,00
20 Österreichische Kronen 302,50 330,00 + 7,08 WWWWWWWW 336,50 257,25
TOP-FLOP DER ROHSTOFFTITEL HEIZÖLPREISE 100 Österreichische Kronen 1 538,00 1 624,00 + 13,25 WWWWWWWWWWWWWWW 1 682,50 1 278,50
DEUTSCHE METALLPREISE eid HAMBURG. Am 19.8.2020 ermittelte der EID folgende Ange- 20 Francs Leopold 296,00 326,50 + 6,67 WWWWWWWW 330,50 249,25
26.8.2020 Kurs ± % Vortag Kassa Basis London (€/100 kg) 26.8.2020 25.8. botspreise für Lieferungen von 3000 l (Premium-Qualität) frei 20 Francs Marianne 297,00 342,60 + 10,12 WWWWWWWWWWW 339,50 248,25
Verwendertank in €/100 l einschl. 19% MwSt., EBV und IWO: 1 D-Mark BRD Goldmark 650,00 761,00 + 12,85 WWWWWWWWWWWWWW 705,50 530,50
Bauholz ($/mbf) 858,30 +5,92 WWWWWWWWWW
WWWW Aluminium, hochgrädig 147,3 - 147,3 146,7 - 146,7 20 Mark Wilhelm I 374,50 441,00 + 1,77 WW 432,25 327,75
Silber ($/Unze) 26,94 +2,54
Aluminium, Legierung 111,9 - 111,9 113,6 - 113,6 Berlin 46,00 - 49,70 Karlsruhe 45,20 - 47,00 20 Mark Wilhelm II 366,00 452,70 + 5,17 WWWWWW 433,55 314,05
Rohöl OPEC ($/Barrel) 45,87 +2,11 WWWW
WW Bremen 48,60 - 51,45 Kiel 45,70 - 50,15 50 Mex. Pesos 1 916,00 2 019,20 + 5,63 WWWWWW 2 092,45 1 624,15
Gold ($/Feinunze) 1 947,1 +1,25 Blei 166,9 - 166,9 168,0 - 168,0
WW Cottbus 45,35 - 50,75 2 Rand 367,20 407,00 + 12,64 WWWWWWWWWWWWWW 411,25 306,55
Sojaöl (cents/lb) 32,33 +1,09 Kupfer (A) 559,8 - 559,8 554,0 - 554,0 Leipzig 44,75 - 50,85
WWW Dresden 43,10 - 47,05 1 Sovereign 371,50 400,40 + 10,43 WWWWWWWWWWWW 410,35 309,40
Normalbenzin ($/gal) 1,25 -1,49 Kobalt 2 799,3 - 2 799,3 2 795,6 - 2 795,6 Lübeck 46,00 - 50,50
WW Düsseldorf 48,50 - 50,35 20 Franken Vreneli 296,00 373,50 + 8,03 WWWWWWWWW 354,50 250,25
Heizöl ($/gal) 1,26 -1,47
Nickel 1 274,5 - 1 274,5 1 259,6 - 1 259,6 Frankfurt 47,00 - 57,50 München 45,45 - 46,95
Zucker (Cents/lb) 12,60 WW -1,10
Schlachtschweine (Cents/lb) 55,43 WW -0,94 Zink, spezial-hochgrädig 208,0 - 208,0 208,4 - 208,4 Hamburg 46,05 - 50,50 Rostock 46,75 - 49,90 Die Quelle der An- und Verkaufspreise (gültig für sehr gut erhaltene Stücke) ist die Degussa Goldhandel GmbH. Die Rendite entspricht dem Preis,
Hafer (Cents/Bushel) 269,00 WW -0,92 Zinn 1 487,8 - 1 487,8 1 475,9 - 1 475,9 Hannover 47,20 - 52,65 Stuttgart 46,95 - 58,55 den die Quelle dem Anleger bei einem Goldverkauf bezahlt, abzüglich der Anschaffungskosten, die ihm beim Kauf vor einem Jahr entstanden sind.

‹+DQGHOVEODWW0HGLD*URXS*PE+ &R.*$OOH5HFKWHYRUEHKDOWHQ=XP(UZHUEZHLWHUJHKHQGHU5HFKWHZHQGHQ6LHVLFKELWWHDQQXW]XQJVUHFKWH#KDQGHOVEODWWJURXSFRP
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Geldanlage 39

IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITÄTSFONDS

Name Whrg. ISIN Ausg. Rückn. Perf. 3J. in % Berol.Ca.Chance* EU LU0096429435 58,22 56,52 + 7,37 DekaEuAktSpezAV* EU LU1508335152 119,27 119,27 + 10,43 Deut.Inv.I Top Eu.* EU LU0145644893 230,28 218,77 + 13,35
Mittwoch, den 26.8.2020 BerolinaRent Deka* EU DE0008480799 40,85 39,42 + 1,74 DekaEuAktSpezCF(A)* EU LU0835598458 174,15 167,86 + 10,06 Deut.Inv.IGlblEqLC* EU LU0210301635 260,25 247,24 + 7,40
INVESTMENTFONDS1) BW Zielfonds 2020* EU DE000DK0ECN3 39,10 38,33 + 0,55 Deka-Europa Neb AV* EU LU1496720951 145,00 145,00 + 26,12 Deut.Inv.IH.YLD C.* EU LU0616839501 160,20 155,39 + 3,52
BW Zielfonds 2025* EU DE000DK0ECP8 44,50 43,63 + 2,79 Deka-EuropaVal.TF* EU LU0100186849 46,68 46,68 + 2,43
Deut.Inv.II EuT.Di* EU LU0781237614 174,15 165,44 + 4,52
www.ampega.de BW Zielfonds 2030* EU DE000DK0ECQ6 50,32 49,33 + 7,18 Deka-FlexZins CF* EU LU0249486092 971,26 966,43 + 0,68
Deut.Inv.II UST.Di* EU LU0781238778 206,50 196,18 + 11,48
Deka-Deut.Bal. CF* EU DE000DK2CFB1 112,24 108,97 + 0,02 Deka-FlexZins TF* EU LU0268059614 968,21 968,21 + 0,63
Amp Global Aktien EU DE0009847301 14,89 14,25 + 21,58 DI LowVol Wld LC* EU LU1230072479 137,09 130,23 + 21,57
Deka-Deut.Bal. TF* EU DE000DK2CFC9 107,60 107,60 – 1,04 DekaGlobAktLRCF(A)* EU LU0851806900 187,84 181,05 + 16,65
Amp Global Renten EU DE0008481086 17,71 17,07 + 5,31 Dt Float R.Nts LC* EU LU0034353002 84,40 83,56 – 1,01
Deka-Dividen.Rh.Ed* EU DE000DK0EF98 95,12 91,68 – 0,69 Deka-Indust 4.0 CF* EU LU1508359509 167,86 161,79 + 47,19
Amp ISP Dynamik EU DE000A0NBPM2 117,14 112,63 + 1,00 DWS Akkumula* EU DE0008474024 1357,80 1293,14 + 32,58
Deka-Dtschl Akt Str* EU DE0008479288 108,77 103,59 – 3,02 Deka-Indust 4.0 TF* EU LU1508360002 157,69 157,69 + 44,05
Amp ISP Komfort EU DE000A0NBPL4 107,85 104,71 + 1,18
Deka-Eurol.Bal. CF* EU DE0005896872 57,40 55,73 – 0,23 DWS Akt.Strat.D* EU DE0009769869 445,20 423,99 + 7,45
www.aberdeenstandard.de Deka-Inst Zielk CF* EU LU1440686027 988,16 985,70 – 1,23
Amp ISP Sprint EU DE000A0NBPN0 139,87 133,21 + 4,25
Deka-Eurol.Bal. TF* EU DE000DK1CHH6 110,99 110,99 – 1,28 Deka-Inst Zielk TF* EU LU1440686290 985,56 985,56 – 1,26 DWS ALPHA Rent.Gl.* EU LU0087412390 135,66 132,99 + 7,90
Asia Pacific Equ T* US LU0011963245 93,92 + 18,79 Amp Rendite Renten EU DE0008481052 22,29 21,64 + 4,67
Deka-Europa Akt Str* EU DE0008479247 68,79 65,51 + 7,15 Deka-Mul Asset Ert* EU LU1508354294 98,35 97,38 – 1,85 DWS Co.Kaldemorgen* EU LU0599946893 155,41 147,64 + 6,12
China A Sh Eq A Acc* US LU1146622755 20,01 + 70,95 Amp Reserve Renten EU DE0008481144 50,63 50,13 – 0,12
DekaFonds CF* EU DE0008474503 112,44 106,82 + 0,62 Deka-NachhAkt CF* EU LU0703710904 204,79 197,39 + 28,57 DWS Cpt DJE Gl Akt* EU DE0009777003 350,88 334,17 + 26,35
Em Mkts Corp Bd A* US LU0566480116 15,38 + 11,26 terrAss Akt I AMI EU DE0009847343 36,04 34,49 + 31,09
DekaFonds TF* EU DE000DK2D7T7 263,33 263,33 – 1,53 Deka-NachhRent CF* EU LU0703711035 135,77 132,46 + 7,65 DWS Deutschland* EU DE0008490962 233,28 222,17 – 2,43
Em Mkts Eq A Acc* US LU0132412106 74,85 + 3,54 Zan.Eu.Cor.B.AMI I* EU DE000A0Q8HQ0 121,92 121,92 + 5,94
Deka-Glob Akt Str* EU DE0009799064 40,31 38,39 + 14,85 Deka-RentEu1-3CF A* EU LU0044138906 1102,53 1075,64 + 0,34 DWS ESG Investa* EU DE0008474008 182,75 174,04 + 1,14
Europ Sm Comp A Acc* EU LU0306632414 32,80 32,80 + 25,10 Zan.Gl.Cred AMI Ia* EU DE000A1J3AJ9 110,66 110,66 + 15,12
Deka-Global Bal CF* EU DE000DK2J8N2 105,06 102,00 + 2,18 Deka-USA Akti.S AV* EU LU1508400584 132,59 132,59 + 32,63 DWS Europ. Opp LD* EU DE0008474156 387,77 369,30 + 17,67
European Eq A Acc* EU LU0094541447 64,60 + 32,83 Zantke Eu.HY AMI Ia* EU DE000A0YAX49 120,42 120,42 + 2,25
Deka-Global Bal TF* EU DE000DK2J8P7 100,72 100,72 + 1,12 HMI Chance* EU LU0194947726 65,07 63,17 + 9,55 DWS Glbl Value LD* EU LU0133414606 251,06 239,10 + 2,15
Front Mkts Bd A Dis* US LU0963865083 9,55 + 12,58 Deka-MegaTrends AV* EU DE000DK2J811 1394,66 1394,66 + 42,63
HMI Chance+* EU LU0213544652 64,43 62,25 + 13,57
DWS Inv.EURSMC LC* EU LU0236146774 260,53 247,50 + 3,45
Multi Asset Grth T* EU LU1402171232 10,96 – 2,19 Deka-MegaTrends CF* EU DE0005152706 97,24 93,73 + 40,84 HMI Ertrag+* EU LU0194942768 37,96 37,22 – 4,34
DWS Inv.Gl Grow LC* EU LU1445758144 94,82 94,82 – 5,59
Deka-Multi St G PB* EU DE000DK0LMW8 103,57 101,04 HMI Wachstum* EU LU0194946595 42,82 41,78 – 6,81
Deka-Nachh ManSel* EU DE000DK1CJS9 110,33 106,34 + 2,75 DWS Mlt Asst Inc Kont* EU LU0791195471 102,47 98,53 + 0,84
ADEPT INVESTMENT MANAGEMENT PLC Köln Str.Chance* EU LU0101437480 60,52 59,33 + 5,56
Deka-PB Defensiv* EU DE000DK2CCQ6 116,37 114,09 + 2,08 DWS Multi Oppor FC* EU LU0148742835 254,42 254,42 + 0,90
Ad Inv.M.plc SF 1* EU IE00BP41KX67 17,65 + 29,10 Köln Str.Ertrag* EU LU0101436672 44,64 43,76 – 3,27
Deka-PB Man.Mandat* EU DE000DK2J7R5 119,03 115,56 + 7,32 DWS Stiftungsf.* EU DE0005318406 48,68 47,25 + 3,32
Ad Inv.M.plc SF 15* EU IE00BP41KY74 10,24 – 0,45 Köln Str.Wachstum* EU LU0101437217 42,02 41,20 – 6,15
Akrobat-Europa A EU LU0138526776 292,06 278,15 + 4,65 Deka-PB Multimana.* EU DE000DK2D9U1 120,02 116,52 + 2,80 DWS Top Asien* EU DE0009769760 191,42 184,05 + 14,47
KölnStr.Chance+* EU LU0117172097 51,69 50,68 + 12,10
Akrobat-Europa B EU LU1221107615 146,94 139,94 + 1,16 Deka-Sachwer. CF* EU DE000DK0EC83 103,82 100,80 + 3,43 DWS Top Dividen LD* EU DE0009848119 123,43 117,55 + 5,58
Naspa Str.Chan.Pl.* EU LU0202181771 107,77 105,66 + 10,94
ALTE LEIPZIGER Deka-Sachwer. TF* EU DE000DK0EC91 98,72 98,72 + 2,35
Ganador Cor.Alph.A* EU LU0294838924 92,45 91,53 – 8,43 Naspa Str.Chance* EU LU0104457105 53,43 52,38 + 5,62 DWS Top Europe* EU DE0009769729 154,76 148,80 + 8,31
€uro Short Term EU DE0008471699 43,77 43,34 – 0,08 M-AXX Äquinoktium* EU LU0232016666 136,04 128,34 + 4,43 DekaSe:Konservativ* EU DE000DK1CJR1 91,34 90,44 – 4,11
Naspa Str.Ertrag* EU LU0104455588 47,34 46,41 – 2,13 DWS Vermbf.I LD* EU DE0008476524 198,15 188,71 + 32,71
Aktien Deutschland EU DE0008471608 122,30 116,48 – 0,24 DekaSpezial CF* EU DE0008474669 409,28 394,49 + 25,54
Naspa Str.Wachstum* EU LU0104456800 44,87 43,99 – 6,52 DWS VermMan-Bal* EU LU0309483435 124,20 119,42 + 2,26
AL Trust €uro Relax EU DE0008471798 55,25 53,64 + 3,30 Deka-Strat.Inv. CF* EU DE000DK2EAD4 125,81 121,26 + 9,32
UnterStrat Eu CF* EU LU1876154029 147,49 142,16 DWS VermMan-Def* EU LU0309482544 106,98 103,86 + 0,16
AL Trust Stab. EU DE000A0H0PF4 67,63 65,66 + 10,10 Deka-Strat.Inv. TF* EU DE000DK2EAE2 118,81 118,81 + 7,00
Wandelanleihen CF* EU LU0158528447 78,02 75,75 + 5,92 DWS VermMan-Dyn* EU LU0309483781 133,51 127,15 + 4,70
AL Trust Wachst IT EU DE000A2PWPE6 58,86 58,86 DekaTresor* EU DE0008474750 89,27 87,09 + 1,95
Wandelanleihen TF* EU LU0158529254 71,89 71,89 + 4,41
Div.Strateg.CF A* EU DE000DK2CDS0 154,86 149,26 + 6,81 DWS Zinseinkommen* EU LU0649391066 104,68 101,63 + 1,45
AL Trust Wachstum EU DE000A0H0PG2 81,33 78,20 + 14,28
DivStrategieEur CF* EU DE000DK2J6T3 88,20 85,01 + 2,51 FOS Rend.u.Nachh.* EU DE000DWS0XF8 118,49 115,04 + 2,60
Trust €uRen IT EU DE000A2PWPA4 51,35 51,35 DEKA IMMOBILIEN INVESTMENT
DivStrategieEur S* EU DE000DK2J6U1 90,05 87,85 + 4,46 Global Hyb Bd LD* EU DE0008490988 41,65 40,43 + 8,98
Trust €uro Renten EU DE0008471616 48,61 47,19 + 6,60 BNP Paribas Funds
Deka Immob Europa* EU DE0009809566 49,54 47,06 + 10,36
D-RentSp EM 3/2021* EU DE000DK2J6K2 100,09 98,61 – 2,76 Multi Cred USD LD* US LU1249492460 115,61 112,14 + 13,70
Trust Akt Europa EU DE0008471764 49,49 47,13 – 0,31 Aqua* EU LU1165135440 142,41 + 25,05 Deka Immob Global* EU DE0007483612 57,74 54,85 + 5,55
Euro Potential CF* EU DE0009786277 161,42 155,59 + 21,04 Qi LowVol Europe LC* EU DE000DWS17K8 140,20 133,52 + 14,06
Trust Chance EU DE000A0H0PH0 86,49 82,37 + 17,23 Eq Euro Inc Def C* EU LU1049885806 73,21 – 33,88 Deka-Immo Nordam* US DE000DK0LLA6 56,14 54,11 + 8,41
EuropaBond CF* EU DE000DK091G0 123,22 119,63 + 9,05 Offene Immobilienfonds
Euro Eq.* EU LU0823401574 533,78 + 5,10 WestInv. InterSel.* EU DE0009801423 49,35 46,88 + 8,73
Trust Chance IT EU DE000A2PWPC0 62,69 62,69
EuropaBond TF* EU DE0009771980 43,74 43,74 + 7,66 grundb. europa IC: EU DE000A0NDW81 42,11 40,10 + 9,00
Europe SCap* EU LU0212178916 230,47 + 11,04
Trust Glb Inv IT EU DE000A2PWPB2 65,69 65,69
EuroRent-EM-Invest* EU DE0008479254 47,19 45,48 + 3,20 grundb. europa RC EU DE0009807008 41,92 39,92 + 7,37
FlexIUSMortClassic* US LU1080341065 1827,19 + 5,71
Trust Glbl Invest EU DE0008471715 107,22 102,11 + 30,58 Frankf.Sparinrent* EU DE0008479981 53,54 52,75 + 4,14 DEKA-VERMÖGENSMANAGEMENT GMBH grundb. Fok Deu RC EU DE0009807081 55,35 52,71 + 9,35
Gl Environment* EU LU0347711466 227,12 + 24,56
Trust Stab IT EU DE000A2PWPD8 55,49 55,49 Frankf.Sparinvest* EU DE0008480732 145,53 138,60 + 5,32 DBA ausgewogen* EU DE000DK2CFR7 117,51 112,99 – 3,46 grundb. Fokus D IC: EU DE0009807099 55,59 52,94 + 13,21
Russia Eq.* EU LU0823431720 137,07 + 24,32
GlobalChampions CF* EU DE000DK0ECU8 230,27 221,95 + 40,34 DBA Defensiv* EU DE000DK2CFS5 96,56 96,56 – 1,53
SMaRT Food* EU LU1165137149 108,49 + 7,75 grundb. global IC: EU DE000A0NCT95 54,88 52,27 + 9,07
GlobalChampions TF* EU DE000DK0ECV6 203,64 203,64 + 37,33 DBA dynamisch* EU DE000A2DJVV1 102,02 98,10
Strat.Stab.SRI Eur* EU LU0087047089 438,95 438,95 + 5,18 grundb. global RC EU DE0009807057 54,61 52,01 + 7,60
Mainfr. Strategiekonz.* EU DE000DK2CE40 163,53 163,53 + 7,45 DBA Dynamisch A30* EU DE000A2DJVT5 100,48 98,51
US SCap* US LU0823410997 260,46 + 24,24
Mainfr. Wertkonz. ausg.* EU DE000DK1CHU9 102,96 102,96 + 2,85 DBA Dynamisch A50* EU DE000A2DJVU3 100,62 97,69
BNP Paribas Real Estate
Multi Asset In I A* EU DE000DK2J670 94,92 92,16 + 1,95 DBA konservativ* EU DE000DK2CFP1 104,64 102,59 – 2,34
BNP Pa MacStone P EU DE000A2DP6Y8 26,67 25,40
Multi Asset In S A* EU DE000DK2J688 94,79 92,03 + 2,87 DBA moderat* EU DE000DK2CFQ9 111,26 108,02 – 1,52
INTER ImmoProfil EU DE0009820068 59,30 56,48 + 7,08
www.allianzglobalinvestors.de Multi Asset In.CFA* EU DE000DK2J662 94,74 91,98 + 1,34 DBA offensiv* EU DE000DK2CFT3 182,45 173,76 + 10,65

Multirent-Invest* EU DE0008479213 33,14 32,17 – 2,92 DBA Zlstr offensiv* EU DE000A2DJVW9 102,81 100,79
Adifonds A EU DE0008471038 140,53 133,84 + 7,36
Multizins-INVEST* EU DE0009786061 29,47 28,61 – 2,91 Deka-MM ausgew CF* EU DE000DK2J8Q5 107,61 104,22 + 0,80
Aktien Europa A* EU DE0008471483 68,61 65,34 – 23,70
Nachh Mlt Asset CF* EU DE000DK0V5F0 101,64 98,68 www.ethenea.com Telefon 00352-276921-10
Deka-MM defensiv CF* EU DE000DK2J8R3 108,75 105,58 + 3,31
Concentra A EU DE0008475005 135,36 128,91 + 8,48
Nachh Mlt Asset TF* EU DE000DK0V5G8 98,36 98,36 Deka-PB Wert 4y* EU DE000DK0EC42 107,50 104,88 – 2,04 Ethna-AKTIV A EU LU0136412771 133,66 129,77 + 3,13
Europazins A EU DE0008476037 57,74 56,06 + 8,71
Naspa-Akt Glob CF* EU DE0009771956 72,13 69,86 + 18,60 Deka-PfSel ausgew* EU DE000A2N44B5 101,85 98,88 Ethna-AKTIV T EU LU0431139764 140,45 136,36 + 3,17
Flexi Rentenf. A EU DE0008471921 95,69 92,45 + 4,23
Naspa-Akt Glob TF* EU DE000DK0LNH7 103,23 103,23 Deka-PfSel dynam* EU DE000A2N44D1 102,35 99,37 Ethna-DEFENSIV A EU LU0279509904 137,44 134,09 + 4,37
Fondak A EU DE0008471012 204,31 194,58 + 10,11 PB Balanced EU DE0008006263 56,75 54,05 – 1,43
Naspa-Fonds* EU DE0008480807 42,20 41,17 + 0,27 Deka-PfSel moderat* EU DE000A2N44C3 99,86 97,90 Ethna-DEFENSIV T EU LU0279509144 172,04 167,84 + 4,34
Global Eq.Divid A EU DE0008471467 114,83 109,36 + 11,65 PB Europa* EU DE0009770289 48,18 45,89 + 3,64
RenditDeka* EU DE0008474537 25,82 25,07 + 9,51 DekaStruk.5Chance* EU DE000DK1CJP5 160,93 157,77 + 5,46 Ethna-DYNAMISCH A EU LU0455734433 85,39 81,32 + 6,38
Industria A EU DE0008475021 109,33 104,12 + 4,20 PB Eurorent EU DE0008006255 57,63 55,95 + 2,68
RenditDeka TF* EU DE000DK2D640 32,47 32,47 + 9,06 DekaStruk.5Chance+* EU DE000DK1CJQ3 256,00 250,98 + 14,98
PB Megatrend EU DE0005317374 159,32 151,73 + 55,19 Ethna-DYNAMISCH T EU LU0455735596 88,86 84,63 + 6,35
Interglobal A EU DE0008475070 399,81 380,77 + 44,28 RentenStratGl TF* EU DE000DK2J6Q9 93,28 93,28 + 0,83 DekaStruk.5Ertrag* EU DE000DK1CJL4 98,23 96,30 – 4,23
PB Triselect EU DE0009770370 48,16 45,87 + 7,58
Kapital Plus A EU DE0008476250 69,14 67,13 + 9,15 RentenStratGlob CF* EU DE000DK2J6P1 96,51 93,70 + 1,99 DekaStruk.5Ertrag+* EU DE000DK1CJM2 99,99 98,03 – 3,90

Mobil-Fonds A EU DE0008471913 50,06 49,08 + 0,46 RentenStratGlob PB* EU DE000DK2J6R7 95,55 93,68 + 2,14 DekaStruk.5Wachst.* EU DE000DK1CJN0 101,96 99,96 – 7,20 FIDELITY INVEST. MANAG. (IRELAND) LTD.

Nebw. Deutschl.A EU DE0008481763 356,67 339,69 + 15,35

COMMERZ REAL RentSpezHInc9/20CF* EU DE000DK2EAH5 101,99 100,48 – 0,39 Hamb Stiftung D* EU DE000DK0LJ38 972,18 953,12 FILF StrlFd B Fl 2* GB IE0003511395 1,00 1,00
hausInvest EU DE0009807016 44,54 42,42 + 6,62 RheinEdition Glob.* EU DE0009786129 33,14 33,14 – 3,72 Hamb Stiftung I* EU DE000A0YCK34 898,67 881,05 – 0,95 FILF The$Fd A Fl 2* US IE0003358763 1,00 1,00
Rentenfonds A EU DE0008471400 90,65 88,44 + 6,98
Rntfds RheinEdit* EU DE0008480666 30,85 29,77 + 4,62 Hamb Stiftung P* EU DE000A0YCK42 90,71 87,22 – 1,92 FILF The$Fd B Fl 2* US IE0003511510 1,00 1,00
Rohstofffonds A EU DE0008475096 64,85 61,76 + 3,78
Rntfds RheinEdit oA* EU DE0009771915 30,66 30,66 + 3,58 Hamb Stiftung T* EU DE000A0YCK26 112,35 108,03 – 1,92 FILF The€Fd B Fl 2* EU IE0003511403 1,00 1,00
Strategief.Stab.A2 EU DE0009797621 54,26 52,68 + 0,04
Technologie CF* EU DE0005152623 54,46 52,49 + 80,93 Haspa TrendKonz P* EU LU0382196771 98,07 94,30 + 0,70
Thesaurus AT EU DE0008475013 1085,32 1033,64 + 7,07 ILF EUR A Acc* EU IE0003323494 13789 – 1,43
Technologie TF* EU DE0005152631 42,46 42,46 + 75,67 Haspa TrendKonz V* EU LU1709333386 103,66 99,67
Verm. Deutschl. A EU DE0008475062 184,21 175,44 – 3,14 ILF EUR A Flex Dis* EU IE0003323502 1,00 ± 0,00
UmweltInvest CF* EU DE000DK0ECS2 176,88 170,49 + 41,47
Keppler Gl Val-Inv* EU DE000A0JKNP9 31,09 29,61 + 2,66
Wachstum Eurol A EU DE0009789842 141,31 134,58 + 19,61 ILF GBP A Acc* GB IE0003323270 20989 + 1,45
UmweltInvest TF* EU DE000DK0ECT0 154,91 154,91 + 38,44
Keppler-EmMkts-Inv* EU DE000A0ERYQ0 33,63 32,03 – 5,02
Wachstum Europa A EU DE0008481821 148,27 141,21 + 23,74 ILF GBP A Flex Dis* GB IE0003323387 1,00 ± 0,00
VAG-Weltzins-INV* EU DE000A2DJVM0 78,19 78,19 – 2,33 LBBW Bal. CR 20* EU LU0097711666 45,20 44,31 + 4,69
Precious Metal* US LI0016742681 144,29 + 27,31
ILF USD A Acc* US IE0003323619 18165 + 5,36
Weltzins-Invest I* EU DE000A1JSHJ5 23,42 23,42 + 0,76 LBBW Bal. CR 40* EU LU0097712045 50,26 49,27 + 6,24
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH, LUX. BRANCH Weltzins-Invest P* EU DE000A1CXYM9 22,63 21,97 – 0,75
LBBW Bal. CR 75* EU LU0097712474 59,39 58,23 + 9,17
DAVIS FUNDS SICAV
Best Sty Eur Eq AT EU LU1019963369 132,85 126,52 – 2,53 Weltzins-Invest T* EU DE000A0M6KA6 31,12 31,12 + 0,79
Priv BaPrem Chance* EU DE0005320022 140,45 132,50 + 20,13
FIRST PRIVATE INVEST. MANAG. KAG MBH
Global A* US LU0067889476 46,64 43,96 + 18,91
Best Sty US Eq AT EU LU0933100637 246,48 234,74 + 36,62 Priv BaPrem Ertrag* EU DE0005320030 52,50 50,48 + 1,24 FP Aktien Global A* EU DE000A0KFRT0 103,66 98,72 + 1,94
Value Fund A* US LU0067888072 60,73 57,24 + 20,11
Dyn Mu Ass Str15 A EU LU1089088071 111,97 108,71 + 5,31 DEKA INTERN.(LUX)(DEKA-GRUPPE) FP EuroAkt.Staufer* EU DE0009779611 91,79 87,42 – 5,71

Dyn Mu Ass Str50 A EU LU1019989323 135,68 130,46 + 7,36 1822 Str.Cha.Pl.* EU LU0151488458 122,25 117,55 + 11,48 FP Europa Akt.ULM* EU DE0009795831 79,55 75,76 – 7,35
Dyn Mu Ass Str75 I EU LU1089088402 1433,33 1433,33 + 17,40 1822 Str.Chance* EU LU0151488029 80,90 78,16 + 3,54 FP Wealth B* EU DE000A0KFTH1 61,74 59,94 – 17,60
1822 Str.Ert.Pl.* EU LU0151486320 46,91 45,77 – 4,77
Enh ShTerm Euro AT EU LU0293294277 107,27 107,27 – 0,93
1822 Str.Wachstum* EU LU0151487302 51,20 49,71 – 7,37
Euro Bond A EU LU0165915215 12,69 12,32 + 8,35
1822-Struk. Ertrag* EU LU0224663640 42,88 42,04 – 5,55
Europe SmCap Eq A EU LU0293315023 227,62 216,78 + 12,96
BasisStr.Renten CF* EU LU0107368036 104,16 103,13 – 0,95 Telefon 069 - 91 01 23 71 Fax 069 - 91 01 90 90
European Eq Div AT EU LU0414045822 245,99 234,28 – 13,17 Telefon +49 69 7147-652 www.deka.de www.dws.de info@dws.de
BasisStr.Renten TF* EU LU0040778739 1335,80 1335,80 – 1,40
Fl Rate NoPl-VZi A EU LU1100107371 97,02 97,02 – 1,03
Aktfds RheinEdit I* EU DE000DK2J7N4 104,86 102,30 + 0,68 BasisStrat Re.TF A* EU LU1084635462 96,39 96,39 – 1,40 Deut.Inv.China Bds* EU LU0632805262 117,60 114,08 – 4,13
Glb Agricult Tr. A EU LU0342688198 140,28 133,60 – 6,71 Aktfds RheinEdit oA* EU DE0009771907 41,77 41,77 – 1,68 Berol.Ca.Premium* EU LU0096429609 71,53 69,11 + 15,21 Deut.Inv.EMC LC* US LU0273170737 170,50 165,39 + 7,84
Glb ArtIntellig AT EU LU1548497772 206,07 196,26 + 77,14 www.flossbachvonstorch.de Tel. +49 221 33 88 290
Aktfds RheinEdit P* EU DE0008480674 52,29 49,68 – 0,23 Berol.Ca.Sicherh.* EU LU0096428973 43,32 42,26 – 0,78 Deut.Inv.Gl.B.LDHP* EU LU0616845144 90,96 88,23 – 5,11
Glb Mu-Ass Cre-AH2 EU LU1480268660 96,49 93,68 – 1,70 AriDeka CF* EU DE0008474511 68,72 65,29 + 3,54 Deut.Inv.I Conver.* EU LU0179219752 194,38 188,55 + 11,07 MuAsset-Balanced R EU LU0323578145 172,40 164,19 + 12,55
Berol.Ca.Wachst.* EU LU0096429351 39,73 38,67 – 6,41
Glb SmCap Eq AT US LU0963586101 14,79 14,09 + 14,81 ARIDEKA TF* EU DE000DK2D7G4 172,33 172,33 + 1,33 DekaDeNebenwerte CF* EU LU0923076540 221,24 213,24 + 16,91 Deut.Inv.I EU B Sh* EU LU0145655824 151,09 146,55 – 0,72 MuAsset-DefensiveR EU LU0323577923 142,36 138,21 + 7,37

Income & Gro A USD* US LU0964807845 12,55 12,07 + 31,65 BasisStrat Flex CF* EU DE000DK2EAR4 113,21 109,12 + 7,24 DEKA-E.AKT.SPEZ.CF* EU LU1227289516 123,46 119,00 + 10,45 Deut.Inv.I EU CO B* EU LU0300357554 173,72 168,51 + 6,24 MuAsset-Growth R EU LU0323578491 195,95 186,62 + 15,91

Income Gr A-H2-EUR* EU LU0766462104 124,24 119,46 + 21,62 BasisStrat Re.TF A* EU LU1084635462 96,39 96,39 – 1,40 Deka-Eu.Stocks CF* EU LU0097655574 40,87 39,39 + 2,04 Deut.Inv.I Top Div* EU LU0507265923 213,13 202,47 + 4,50 Multiple Opp II R EU LU0952573482 161,19 153,51 + 22,93

‹+DQGHOVEODWW0HGLD*URXS*PE+ &R.*$OOH5HFKWHYRUEHKDOWHQ=XP(UZHUEZHLWHUJHKHQGHU5HFKWHZHQGHQ6LHVLFKELWWHDQQXW]XQJVUHFKWH#KDQGHOVEODWWJURXSFRP
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40 Geldanlage DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

tägliche Anteilspreisveröffentlichungen – mitgeteilt von Infront Financial Technology GmbH

Name Whrg. ISIN Ausg. Rückn. Perf. 3J. in % LLB INVEST KAPITALANLAGEGES.MBH MERIDIO FUNDS Short Tra.SGB A* EU DE0005321004 46,13 45,67 – 2,07

Constantia ZZ1 EU AT0000989090 179,80 163,30 – 12,18 Green Balance P EU LU0117185156 123,95 118,05 + 6,31 Sparda OptiAnAusEA* EU DE000A0NGFH2 52,15 51,13 + 1,87

ZZ TREND* EU AT0000617675 166,80 158,70 – 4,08 SWuK Prämienfond C* EU DE000A2JQL00 90,67 90,67

Top Dividend* EU DE000A14N7Y3 51,49 49,04 – 4,98

METZLER ASSET MANAGEMENT GMBH
Telefon: +49 89 287238-0 Top Dividend T* EU DE000A2DL4G4 57,96 55,20
LRI INVEST S.A. RWS-Aktienfonds* EU DE0009763300 89,76 85,49 + 3,64
www.hellerich.de, info@hellerich.de
www.franklintempleton.de info@franklintempleton.de Tresono – Aktien E* EU DE000A0HGMB3 979,02 979,02 – 23,07
Telefon 0800 / 073 80 02 M&W Capital* EU LU0126525004 101,06 97,17 + 86,79 RWS-DYNAMIK A* EU DE0009763334 31,22 29,73 + 2,43
Tresono – Rent Int* EU DE000A1JUVP9 862,78 862,78 – 3,12
NW Global Strategy* EU LU0303177777 92,95 88,52 + 19,12 RWS-ERTRAG A* EU DE0009763375 15,27 14,83 + 0,46
FRK Biot.Disc. A a* US LU0109394709 41,21 39,05 + 22,37 Global-Flexibel A EU LU0365982395 754,55 718,62 + 1,85 VM Sterntaler* EU DE000A0X9SB8 154,85 148,89 – 2,53
FRK E.SM C.Gr. A a* EU LU0138075311 29,77 28,21 – 26,70 Sachwertaktien A EU LU0459025101 188,90 179,90 – 5,54 VM Sterntaler II* EU DE000A14N7V9 122,38 117,67 – 0,41
MONEGA KAPITALANLAGEGES.MBH
FRK Eu.Corp.Bd A d* EU LU0496369892 11,63 11,28 + 4,07 VM SterntalerEurol* EU DE000A1JSW14 123,06 118,33 + 0,11
AI Leaders* EU DE000A2PF0M4 127,74 127,74
FRK Eu.Gov.Bd A d* EU LU0093669546 12,10 11,74 + 9,80
WahreWerteFonds I* EU DE000A141WM1 107,49 107,49 + 6,77
ASVK Subst&Wachst* EU DE000A0M13W2 58,82 56,02 + 48,84
FRK Eu.Hi.Yi. A d* EU LU0109395268 5,90 5,72 + 2,49
WahreWerteFonds R* EU DE000A141WL3 52,03 50,03 – 1,25
Barmenia Nachh.Bal* EU DE000A141WN9 54,23 53,17 + 8,53
FRK Europ. Gr. A a* EU LU0122612848 12,64 11,98 – 24,21 WGZ Corporate M R* EU DE000A1143P2 101,19 99,69 + 0,76
Barmenia Nachh.Dyn* EU DE000A141WP4 55,97 54,87 + 9,49
FRK Gl.Fd.Stra.A d* EU LU0343523998 9,95 9,43 – 5,81 WGZ Mittelst.-Rent.* EU DE000A1JSWX5 97,63 97,63 + 1,79
Telefon (0251) 702 49 www.lvm.de Bueno Gb. Strategy* EU DE000A2DL387 50,52 50,52
FRK Gl.Re.Est. A d* EU LU0523922176 12,26 11,62 – 6,29
Euro-Kurzläufer* EU IE0000641252 29,12 29,03 + 0,83 C-QUAD Qua.Eu Fl I* EU DE000A2PEMB7 89,92 89,92
FRK Gl.SM C.Gr.A a* US LU0144644332 27,68 26,23 – 23,54 www.hwb-fonds.com | info@hwb-fonds.com
Europa-Aktien* EU IE0000663926 24,56 23,32 + 3,23 C-QUAD Qua.Eu Fl R* EU DE000A2PEMC5 46,68 45,32 MULTISELECT
Tel +49 651 1704 301 | +352 48 30 48 30
FRK Income A d* US LU0098860793 10,77 10,20 + 2,96
Euro-Renten* EU IE0000663256 38,15 37,01 + 4,20 C-QUAD Qua.Gl Fl I* EU DE000A2JQL75 88,20 88,20 MS Welt-Aktien I* EU LU0098504490 127,92 121,83 + 18,84
FRK India Fd. A d* EU LU0260862304 56,18 53,23 – 8,68 HWB Alex.Str.Ptf R* EU LU0322055855 81,65 77,76 – 4,74
Inter-Aktien* EU IE0000664338 34,02 32,32 + 40,59 C-QUAD Qua.Gl Fl R* EU DE000A2PEMA9 45,06 43,75
FRK Japan A a* EU LU0231790675 7,07 6,70 + 0,90 HWB Alex.Str.Ptf V* EU LU0322055426 81,68 77,79 – 4,73
Inter-Renten* EU IE0000663470 35,39 34,33 + 4,86 DEVK Anlageko Re* EU DE000A2JN5D0 54,94 53,86 NOMURA ASSET MANAGEMENT DEUTSCHLAND
FRK Mut.Europ. A a* EU LU0229938955 17,97 17,03 – 15,71 HWB DfdsV.V.Vici R* EU LU0322916437 62,26 60,45 – 2,23
ProBasis* EU IE00B13XV652 30,56 29,49 + 4,01 DEVK Anlagekon RMa* EU DE000A2JN5F5 56,57 54,92
HWB DfdsV.V.Vici V* EU LU0322915462 62,25 60,44 – 2,22 Asia Pacific* EU DE0008484072 180,58 171,98 + 27,11
FRK Mut.Gl.Disc.Aa* EU LU0294219513 12,41 11,76 – 14,24
ProFutur* EU IE0000663694 31,05 29,96 + 4,71 DEVK Anlkon RenPro* EU DE000A2JN5E8 56,03 54,66
Asian Bonds* EU DE0008484429 68,50 66,50 + 11,89
FRK Nat.Res. A a* EU LU0300741732 3,58 3,39 – 33,33 HWB Europe Pf.* EU LU0119626884 4,77 4,54 – 7,26
Equity for Life I* EU DE000A14N7W7 101,53 101,53 + 1,54
Real Protect* EU DE0008484452 97,30 95,39 – 0,55
FRK Select US Eq A* EU LU0211333967 25,76 24,41 + 39,87 HWB Glb.Conv.Plus* EU LU0219189544 90,78 88,14 – 2,98
Equity for Life R* EU DE000A14N7X5 52,99 51,45 – 1,75
Real Protect R* EU DE000A1XDW13 94,81 92,95 – 1,66
FRK Strat.Inc. A a* EU LU0300742896 14,22 13,79 + 6,47 HWB Inter.Pf.* EU LU0119626454 4,91 4,68 – 1,08 Europäischer M.(I)* EU DE000A2PF0N2 102,73 102,73
Real Return* EU DE0008484361 614,95 602,89 + 8,33
FRK Technology A a* EU LU0260870158 29,84 28,27 + 109,19 HWB Pf. Plus R* EU LU0277940762 101,94 97,09 + 5,51
Europäischer M.(R)* EU DE000A2PF0P7 105,61 102,53
FRK US Opp A d* EU LU0260861751 22,88 21,68 + 77,09 HWB Pf. Plus V* EU LU0173899633 101,91 97,06 + 5,50 FairInvest I* EU DE000A2JN5H1 52,04 52,04
FRK World Per. A a* EU LU0390134954 32,28 30,59 + 22,39 HWB Vict.Str.Pf. R* EU LU0277941570 1384,78 1318,84 + 3,52 FO Core plus* EU DE000A2JN5A6 107,45 107,45
FRK World Per. A a* US LU0390134368 27,99 26,52 + 22,27 HWB Vict.Str.Pf. V* EU LU0141062942 1385,38 1319,41 + 3,52 Greiff Syst All I* EU DE000A2JN5B4 96,53 96,53
Telefon +49 69 78808 137
TEM Asian Bond A d* EU LU0260863377 8,75 8,49 + 0,69 HWB Wdelan + R* EU LU0277940929 51,76 50,25 – 8,67 fonds@mainfirst.com www.mainfirst.com Greiff Syst All R* EU DE000A2JN5C2 98,57 95,70

TEM Asian SmCp.A a* EU LU0390135415 51,73 49,01 – 9,37 HWB Wdelan + V* EU LU0254656522 51,77 50,26 – 8,66 AbsRet Multi Ass A* EU LU0864714000 136,07 + 10,21 Guliver Demo. In.R* EU DE000A2DL395 133,09 126,75
TEM BRIC A a* US LU0229945570 22,08 20,92 + 19,34
am.oddo-bhf.com
TEM China A a* US LU0052750758 40,22 38,11 + 37,50
Algo Global DRW-€* EU DE000A141W00 113,99 108,56
TEM East.EuropeA a* EU LU0078277505 21,93 20,78 – 12,56 DIE BESTEN GELDMARKTFONDS IM VERGLEICH
Basis-Fonds I* EU DE0008478090 138,14 138,14 – 0,71
TEM Em.Mkts A a* US LU0128522744 48,69 46,13 + 12,17
PREIS PERFORMANCE IN % DC Value One I(t)* EU DE000A0YAX64 212,68 212,68 + 39,03
TEM Em.Mkts Bd A d* EU LU0496364158 4,63 4,49 – 20,63 TITEL ISIN 26.8.’20 1 M. 6 M. 1 J. 3 J. 5 J. LFD. KOSTEN %
DC Value One P(t)* EU DE000A0YAX72 199,26 189,77 + 36,94
TEM Em.Mkts.SmC.Aa* EU LU0300743431 13,70 12,98 – 11,53 Vontobel US Dollar Money B* LU0120690226 139,78 USD + 0,16 + 0,96 + 2,12 + 6,73 + 8,92 WWWWWWWWWW 0,51
ETFplus Portf Balan EU DE000A0M1UN9 65,23 63,33 + 3,55
TEM Front.Mkts.A a* US LU0390136736 16,01 15,17 – 25,20 Pictet Sh.-Term M.Mkt P LU0128496485 142,68 USD + 0,02 + 0,38 + 1,38 + 5,68 + 7,54 WWWWWW 0,31
Fidelity Ir ILF USD A cc* IE0003323619 18164,53 USD + 0,01 + 0,29 + 1,24 + 5,36 + 6,65 WWW 0,15 EURO ShTm Bd FT DR* EU DE000A2JJ1R5 100,88 99,88
TEM Gl.Bd. A d* EU LU0300745303 13,07 12,68 – 2,98 Pictet Sov. S-T M.Mkt P LU0366537446 109,03 USD ± 0,00 + 0,36 + 1,32 + 5,35 + 6,76 WWWW 0,21
FMM-Fonds EU DE0008478116 551,12 524,88 + 6,13
TEM Gl.Hi.Yi A d* EU LU0300744165 6,04 5,86 – 0,42 WWWWWWWWWWW 0,57
Deka DekaLux-Geldm:USD* LU0065060971 95,64 USD + 0,01 + 0,32 + 1,27 + 5,13 + 6,70
FT EuroGovernm. M* EU DE000A0NEBR5 54,30 52,72 + 0,11
TEM Gl.Tot.Ret A d* EU LU0300745725 9,85 9,55 – 8,52 LeggM GF WA US Gov.Liq A* IE00B19Z6R17 109,61 USD ± 0,00 + 0,06 + 0,62 + 3,43 + 3,72 WWWWWWWWWWWWW 0,67
Deka Tresor* DE0008474750 87,09 EUR + 0,35 – 0,26 + 0,35 + 1,95 + 4,83 WWWWWWWWWW 0,53 KapitalPrivatPortf* EU DE000A0MYEF4 56,30 53,62 + 8,50
TEM Gl.Tot.Ret AYd* EU LU0517465034 6,40 6,21 – 15,34
Fidelity Ir ILF GBP A cc* IE0003323270 20989,48 GBP ± 0,00 + 0,13 + 0,45 + 1,45 + 2,08 WWW 0,15 O.BHF € ShTe Bd FT* EU DE0008478124 115,65 114,50 + 0,27
TEM Gr.(Eur) Aa* EU LU0114760746 16,78 15,90 – 4,79
Federated Her Euro-Kurzl* IE0001475106 14,53 EUR + 0,35 + 0,62 + 1,11 + 0,90 + 1,18 WWWWW 0,25
O.BHF AlgoEur CRW* EU DE0008478181 294,76 280,72 – 2,04
TEM Gr.(Eur) Ad* EU LU0188152069 16,57 15,70 – 4,85 LVM Euro-Kurzläufer* IE0000641252 29,03 EUR + 0,31 + 0,62 + 1,08 + 0,83 + 1,19 WWWWWWWWWW 0,50
Deka Deka Flex:EUR C* LU0027797579 1218,66 EUR + 0,14 – 0,18 + 0,39 + 0,81 + 2,01 WWWWWWWWWWW 0,59 O.BHF AlgoGlob CRW* EU DE0009772988 73,69 70,18 + 21,79
TEM Lat.Amer. A d* EU LU0260865158 38,72 36,69 – 23,14
Deka Deka FlexZins CF* LU0249486092 966,43 EUR + 0,12 – 0,25 – 0,29 + 0,68 + 0,74 WWW 0,18 O.BHF FRA EFF* EU DE0008478058 220,20 209,71 – 6,30
apo Asset VarioZins Plus* DE0005324222 50,85 EUR + 0,18 – 1,05 – 0,51 – 0,12 + 0,80 WWWWWWWWWWW 0,58 O.BHF Green Bd CR* EU DE0008478082 325,76 316,27 + 13,37
Bantleon Reserve IA* LU0371477885 85,47 EUR + 0,12 – 0,36 – 0,54 – 0,48 – 0,29 WWW 0,16
O.BHF MoneyMark CR* EU DE0009770206 69,51 69,51 – 1,46
AGI Lux Enh ShTerm Euro AT LU0293294277 107,27 EUR + 0,05 – 0,17 – 0,45 – 0,93 – 1,24 WWWWWW 0,30
DWS Dt Float R.Nts LC* LU0034353002 83,56 EUR + 0,18 – 0,70 – 0,57 – 1,01 – 0,31 WWWW 0,21 O.BHF MoneyMark DR* EU DE000A0YCBQ8 47,92 47,92 – 1,47

O.BHF MoneyMark G* EU DE000A1CUGJ8 4959,42 4959,42 – 1,31

Alle dargestellten Investmentfonds sind Teilnehmer am Funds Service, sortiert nach 3-Jahresperformance, berechnet nach BVI Methode.
Laufende Kosten % = Anteil der Verwaltungskosten eines Fonds, hoher Prozentsatz = hoher Kostenanteil. Erscheinungstäglich wechselnde Katego- Polaris Mod DRW-€* EU DE000A0D95Q0 71,71 69,62 + 9,05
rien: Aktien-, Renten-, Geldmarkt-, Misch-, Immobilien- und wertgesicherte Fonds. Keine Anlageberatung und -empfehlung.
Portf Opportunity EU DE000A0NEBL8 77,57 73,88 + 12,01
investments@goam.de
S&H GlobaleMaerkte* EU DE000A0MYEG2 63,04 60,04 + 12,62
Gothaer Mlt Sel A* EU DE000A0NA4W4 151,94 146,10 + 12,06
Sch&Ptnr Glob Def* EU DE000A0M1UL3 70,02 66,69 + 13,27
IFM INDEPENDENT FD. MANAGAMENT AG EmMkts CorpB Bal A2* EU LU0816909369 121,10 – 2,20 Guliver Demo.In.I* EU DE000A2JN5K5 123,17 123,17
Schmitz&PtnrGloOff* EU DE000A0MURD9 61,50 58,57 + 1,96
ACATIS FV Akt.Gl.* EU LI0017502381 256,05 243,86 + 22,51 Germany Fund A* EU LU0390221256 191,63 – 10,15 HQAM G.Eq.DM4. (I)* EU DE000A2PEMD3 101,93 101,93
GUTMANN KAPITALANLAGE Substanz-Fonds* EU DE000A0NEBQ7 1202,30 1167,28 + 15,09
Global Equities A* EU LU0864709349 287,25 + 46,64 HQAM G.Eq.DM4. (R)* EU DE000A2PEME1 50,55 50,55
PRIME Val Growth T EU AT0000803689 143,18 136,36 + 3,68 Vermögens-Fonds* EU DE000A0MYEJ6 804,71 781,27 + 12,44
Top Europ. Ideas A* EU LU0308864023 90,87 – 6,58 Innovation I* EU DE000A2JN5J7 58,11 58,11
Prime Values Inc T EU AT0000973029 138,20 134,17 + 0,27 INKA INTERN. KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT Westfalicaf. Ak.Re* EU DE000A1XDYE4 61,48 60,87 + 13,10
L&P Val EM SmCap I* EU DE000A2JN5G3 42,68 42,68
Aktien Welt* EU DE0009794701 50,58 48,17 + 14,37
L&P Val EM SmCap R* EU DE000A2JQLZ5 43,75 42,48
HANSAINVEST HiYld Spez INKA* EU DE000A0F4ZC4 10637 10130 + 5,30 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT LUX.
Lazard Global Corp* EU DE000A14N7R7 104,16 104,16 + 5,44
antea - R EU DE000ANTE1A3 100,32 95,54 + 8,18 StSk. Dü. Abs. Ret.* EU DE000A0D8QM5 116,52 110,97 – 2,57 Lupus alpha R I* EU DE000A0MS726 125,15 120,34 + 11,92 BHF Flex. Alloc.FT EU LU0319572730 84,41 80,39 + 15,59
Eff-Spiegel Aktien EU DE000A2N82J8 104,39 99,42 Lupus alpha R R* EU DE000A0MS734 59,90 57,60 + 8,95 BHF Flex. Ind. FT EU LU0325203320 77,62 75,36 + 15,87
Eff-Spiegel AnlMix EU DE000A2N82K6 106,01 100,96 Monega BestInvEURA* EU DE0007560781 53,54 50,99 + 1,17 BHF Rendite P.FT EU LU0319572904 55,23 53,62 + 7,31
Strat Welt Secur EU DE000A0DPZH2 21,79 21,36 – 0,70 Monega Chance* EU DE0005321079 43,27 41,41 + 10,78 Grand Cru EU LU0399641637 174,05 172,33 + 3,48
Telefon 089/2489-2489
Strat Welt Select EU DE000A0DPZG4 22,90 21,81 + 1,86 info@meag.com www.meag.com Monega Dä.C.B.LDR* EU DE000A2JQL59 51,10 50,34 Grand Cru (CHF) CH LU0580157419 125,79 124,54 + 2,60

TBF SM. POWER € R* EU DE000A0RHHC8 52,41 49,91 – 6,71 Monega Dän.Co.Bds* EU DE000A1JSW48 101,80 101,80 + 3,53 O.BHF POLARIS BAL EU LU0319574272 79,26 76,95 + 12,25
Dividende A* EU DE000A1W18W8 48,88 46,55 – 9,21
Monega Dän.Co.BdsI* EU DE000A141WH1 104,83 104,83 + 8,59 O.BHF POLARIS DY EU LU0319577374 89,34 86,74 + 26,57
EM Rent Nachh.* EU DE000A1144X4 51,78 49,79 + 4,11
HANSAINVEST LUX S.A. Monega Dän.Co.BdsR* EU DE000A1143N7 51,38 50,62 + 2,85 ODBHF Em.Co.Dem.CR EU LU0632979331 87,58 83,41 + 6,33
Die Fonds-Designer ERGO Vermög Ausgew* EU DE000A2ARYT8 54,12 51,79 + 4,47
www.ipconcept.com Monega Ertrag* EU DE0005321087 60,07 58,04 – 1,02 SMS Ars selecta EU LU0118271369 49,76 47,85 + 2,91
Interbond EU LU0012050133 109,63 105,92 + 12,42 ERGO Vermög Flexi* EU DE000A2ARYP6 53,79 51,23 + 3,56
Monega Euro-Bond* EU DE0005321061 55,29 53,68 + 6,06
ME Fonds PERGAMONF EU LU0179077945 740,08 704,84 + 5,21 ERGO Vermög Robust* EU DE000A2ARYR2 52,66 50,63 + 2,53
Monega Euroland* EU DE0005321053 43,74 42,26 + 5,90
ME Fonds Special V EU LU0150613833 3015,82 2872,21 + 19,97 EuroBalance* EU DE0009757450 56,71 54,53 + 6,41 Monega FairInv.Akt* EU DE0007560849 53,05 50,52 + 5,83
Multiadv-Esprit EU LU0090303289 158,73 150,79 + 4,64 EuroCorpRent A* EU DE000A1W1825 58,14 56,17 + 3,81 Monega Germany* EU DE0005321038 81,20 78,45 + 2,99
Multiadv-Priv. Inv EU LU0116164616 387,78 369,31 + 17,44 EuroErtrag* EU DE0009782730 68,91 66,58 + 2,40 Monega Glob Bond I* EU DE000A1143J5 107,85 107,85 + 9,69

PVV CLASSIC EU LU0225421923 46,94 46,94 + 6,49 EuroFlex* EU DE0009757484 43,41 42,98 – 1,96 Monega Glob Bond R* EU DE000A1JSW06 54,09 52,26 + 8,52

EuroInvest A* EU DE0009754333 79,88 76,08 – 1,78 Monega Innovation* EU DE0005321020 73,40 70,92 + 15,75
www.hauck-aufhaeuser.com Stuttg. Aktienfd. EU LU0383026803 113,56 108,15 + 28,89 Growing Mkts 2.0 EU LU0800346016 198,90 189,43 + 19,99
Monega Mi.&Im.F.I* EU DE000A2JQL26 100,65 99,65
EuroKapital* EU DE0009757468 46,78 44,55 + 2,66 Klima EU LU0301152442 105,83 100,79 + 69,95
ERBA Invest OP EU LU0327349527 33,77 32,16 + 1,36 Stuttg. Divid.fd. EU LU0506868503 89,54 85,28 + 17,26
Monega Mi.&Im.F.R* EU DE000A2JQL34 51,27 49,78
EuroRent A* EU DE0009757443 32,35 31,26 + 5,47 Öko Rock‘n‘Roll EU LU0380798750 164,41 156,58 + 25,07
H&A Akt.Sm.Cap EMU EU LU0100177426 126,99 120,94 – 1,63 Stuttg. Energiefd. EU LU0434032149 33,46 31,87 – 5,76
Monega Rohstoffe* EU DE000A0YJUM2 37,66 36,21 – 2,08
FairReturn A* EU DE000A0RFJ25 56,59 54,94 – 1,74 ÖkoVision Classic EU LU0061928585 220,31 209,82 + 28,22
H&A Dynamik Plus B EU LU0090344473 114,27 108,83 + 20,42 PRIV ETF-DAk gl(I)* EU DE000A141WQ2 96,31 96,31 – 1,84
Glb Real Est Val A* EU DE000A2PFZQ4 38,71 37,58 Water For Life C EU LU0332822492 191,36 182,25 + 20,96
H&A Rend. Pl. CI EU LU0456037844 119,90 115,85 + 7,33
KANAM GRUND KAPITALANLAGEGES.MBH Privacon ETF Akt I* EU DE000A14N7Z0 100,02 100,02 – 4,25
H&A Renten Gbl EU LU0328784664 124,16 121,73 + 9,06 GlobalBalance DF* EU DE0009782763 68,10 65,48 + 14,17
Privacon ETF Akt I* EU DE000A2DL4E9 107,56 107,56
Leading Cities EU DE0006791825 111,15 105,36 + 9,62
H&A Untern. Eur.* EU LU0294540942 163,52 155,73 + 8,58 GlobalChance DF* EU DE0009782789 63,93 60,89 + 13,69
SALytic Active Eq* EU DE000A1JSW22 54,94 54,94 – 7,32 PAYDEN & RYGEL GLOBAL LTD.
MB Fd Max Value EU LU0121803570 129,19 123,04 – 25,27 Nachhaltigkeit A* EU DE0001619997 111,31 106,01 + 25,83 SALytic Bd Opp I* EU DE000A1JSW30 49,39 49,39 + 2,72 Gl.Em.Mkts Bd € A* EU IE00B04NLM33 20,87 – 0,16

MB Fund Flex Plus EU LU0230369240 58,64 58,06 – 2,57

LILUX ProInvest* EU DE0009754119 193,58 184,36 + 12,50 Global HY Bond USD* US IE0030624831 28,55 + 13,56
SALytic Bd Opp P* EU DE000A2PEMF8 59,68 57,94
MB Fund Max Global EU LU0230368945 88,49 84,28 + 3,55 LiLux Convert* EU LU0069514817 228,33 221,68 + 2,11 VermAnlage Komfort* EU DE000A1JJJP7 59,40 57,39 – 2,73 SALytic Strategy* EU DE000A2DL4D1 51,79 51,79 International Bd $* US IE0007440070 29,11 + 16,90

MB Fund S Plus EU LU0354946856 122,98 117,12 – 0,43 LiLux-Rent* EU LU0083353978 224,09 217,56 + 4,94 VermAnlage Ret A* EU DE000A1JJJR3 67,78 65,17 + 3,79 Sentiment Ab.R.(R)* EU DE000A14N7Q9 45,03 43,93 – 10,88 International Bd €* EU IE0031865870 17,55 + 8,17

‹+DQGHOVEODWW0HGLD*URXS*PE+ &R.*$OOH5HFKWHYRUEHKDOWHQ=XP(UZHUEZHLWHUJHKHQGHU5HFKWHZHQGHQ6LHVLFKELWWHDQQXW]XQJVUHFKWH#KDQGHOVEODWWJURXSFRP
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Geldanlage 41

tägliche Anteilspreisveröffentlichungen – mitgeteilt von Infront Financial Technology GmbH

Name Whrg. ISIN Ausg. Rückn. Perf. 3J. in % EMU Gov Bnd Ind I* EU LU0438092966 14,15 14,15 + 10,87 US Ind Eq I EUR* EU LU1159237228 18,02 18,02 + 47,33 UNION INVESTMENT (LUXEMBURG)
QUINT:ESSENCE CAPITAL S.A. EMU Gov Bnd Ind PC* EU LU0438093006 15,04 15,04 + 10,33 US Ind Eq I EUR h* EU LU1159237491 17,13 17,13 + 36,27
Aktien Europa A* EU LU1572664461 108,18 103,03 + 8,11
Strategy Defensive* EU LU0063042062 125,30 122,84 + 3,20 EMU Gov Bnd Ind PD* EU LU0963596084 11,83 11,83 + 10,35 US Ind Eq I USD* US LU1159236840 19,07 19,07 + 47,43 PrivatFonds: Nachh* EU LU1900195949 54,15 54,15
Strategy Dynamic* EU LU0063042229 240,47 233,47 + 29,75 EMU Gov LoBd Ind I* EU LU0956453301 17,87 17,87 + 31,10 US Ind Eq P USD* US LU1159236923 18,70 18,70 + 45,67 PrivFd:Konseq.* EU LU0493492200 95,19 95,19 – 4,73
EMU Ind Equity B* EU LU1159238119 12,69 + 3,99 US Val Spot B USD* US LU1159224242 11,59 + 1,26 PrivFd:Konseq.pro* EU LU0493584741 105,30 105,30 – 9,36 www.walserprivatbank.com Telefon +43 5517 202-01
EMU Ind Equity I* EU LU1159237905 12,57 12,57 + 3,35 US Val Spot USD* US LU1159224085 11,15 11,15 – 0,99 Uni.Eur. M&S.Caps* EU LU0090772608 58,83 56,57 + 10,18
EMU Ind Equity P* EU LU1159238036 12,31 12,31 + 2,06 Wal. Pf Akt USA US LU0121930688 288,21 274,49 + 20,41
Wld Ind Eq B USD* US LU1159234985 16,75 + 31,93
UniAbsoluterEnet-A* EU LU1206679554 43,87 43,87 – 7,82
Enh EM Equity B* US LU0773064398 16,07 + 9,95 Wal. Pf Akt.Europa EU LU0121929912 114,49 109,04 + 13,39
Wld Ind Eq I EUR* EU LU1159235107 15,67 15,67 + 31,03
UniAbsoluterErt. A* EU LU1206678580 44,54 43,67 – 6,99
ENH. EM EQ I EUR* EU LU0579408591 14,33 14,33 + 8,29 Wal. Pf EmMkt Sel EU LU0572807518 113,86 108,44 + 5,94
Wld Ind Eq I USD* US LU1159234712 16,58 16,58 + 31,14
UniAsia* EU LU0037079034 85,39 81,32 + 18,08
ENH. EM EQ I USD* US LU0446997610 15,39 15,39 + 8,35 Wal. Pf German Sel EU LU0181454132 228,56 217,68 + 4,30
Wld Ind Eq P EUR h* EU LU1159235289 14,99 14,99 + 23,17
UniAsia Pac.net* EU LU0100938306 144,52 144,52 + 15,51
Telefon +49 69 271355 0 ENH. EM EQ P USD* US LU0446997701 14,84 14,84 + 6,66
Wld Ind Eq P USD* US LU1159234803 16,25 16,25 + 29,53 Wal. Pf Syst Glob EU LU1559531956 95,26 92,49 – 4,55
www.santanderassetmanagement.de UniAsia Pacific A* EU LU0100937670 146,85 141,20 + 16,74
Eu Ma Vol P* EU LU0456116986 12,04 12,04 + 11,15
Wld SRI Ind Eq B $* US LU1159235529 17,84 + 35,29 Wal. Weltpf 10 EU LU0327378385 141,40 138,63 + 3,60
LatAm Corp Bd I* US LU0363170191 1977,75 1977,75 + 8,71 Eu Su Co.Bd Ind I* EU LU0579408914 11,95 11,95 + 5,45 UniAusschü. net- A* EU LU1390462262 47,42 47,42 + 3,66
Wld SRI Ind Eq I $* US LU1159235362 16,84 16,84 + 34,06 Wal. Weltpf 25 EU LU0327378468 145,18 140,95 + 5,00
Select Income AD* EU LU1590077316 46,03 46,03 + 0,30 Eu.Co.Bd.In.Fd I* EU LU0438092701 15,61 15,61 + 5,65 UniAusschüttung A* EU LU1390462189 47,97 46,57 + 4,59

Eu.Co.Bd.In.Fd P* EU LU0438092883 12,15 12,15 + 5,17 UniCommodities* EU LU0249045476 46,34 44,13 + 6,25 Wal. Weltpf 45 EU LU0327378542 146,80 142,52 + 5,03

EuCo ex-Fin BdIndI* EU LU1112176968 10,14 10,14 + 6,23 UniDividAss net A* EU LU0186860663 48,67 48,67 + 1,41 Wal. Weltpf 65 EU LU0327378625 142,78 135,98 + 5,25

EuCo ex-Fin BdIndP* EU LU0956453996 11,83 11,83 + 5,75 UniDividendenAss A* EU LU0186860408 51,00 49,04 + 2,51
EuCoex-Fin BdIndI€* EU LU0956453640 11,92 11,92 + 6,23 UniDyn.Eur-net A* EU LU0096427066 64,60 64,60 + 22,59
EuIs Sc CorBd In I* EU LU0704618890 11,55 11,55 + 4,37
UniDyn.Europa A* EU LU0085167236 110,10 105,87 + 23,83
EuIsScCorBdInICHFh* CH LU0956151988 10,53 10,53 + 2,98
UniDyn.Gl.-net- A* EU LU0096426845 52,32 52,32 + 60,17
Telefon: +49 69 130 203 85
Telefon: 0800 1685555 www.sauren.de Eur Corp Bd Ind B* EU LU0773064711 13,56 + 6,13 www.swisscanto.de UniDynamic Gl. A* EU LU0089558679 85,78 82,48 + 62,81
EurCorTrea Bd IndB* EU LU0773064984 12,79 + 8,77
Sauren Abs Return A EU LU0454070557 10,87 10,55 – 2,86 BF Gl AR H€A* EU LU0957586737 82,47 + 0,21 UniEM Fernost* EU LU0054735278 1559,97 1485,69 – 8,49
EurInfl LiBd Ind I* EU LU0956454291 11,81 11,81 + 6,88
Sauren Gl Bal A EU LU0106280836 19,33 18,41 + 5,16 BF Gl Corp ATH€* EU LU0494188096 151,81 + 9,26 UniEM Osteuropa* EU LU0054734388 1825,41 1738,49 + 3,21 Telefon +49 40 3282-5100 www.warburg-fonds.com
Europe Enh Equity I* EU LU1112179558 11,72 11,72 + 2,22
Sauren Gl Def A EU LU0163675910 15,97 15,50 + 0,19 BF Secured HY H€A* EU LU1057798958 83,95 – 4,25 UniEMGlobal* EU LU0115904467 94,02 89,54 + 4,30
Europe Enh Equity P* EU LU1112179475 10,25 10,25 + 1,46 Advisor Global* EU DE0005547160 95,29 90,75 + 17,35
Sauren Gl Growth A EU LU0095335757 39,54 37,66 + 20,03 BF ShTm Gl HY H€A* EU LU0830970272 74,92 – 3,68 UniEuRe Corp A* EU LU0117072461 53,71 52,15 + 5,22
Europe Ind Equ B* EU LU1159236683 11,44 + 0,36 AE&S Struktur Sel* EU DE000A0LBS16 41,34 39,37 – 8,49
Sauren Gl Opport A EU LU0106280919 36,67 34,92 + 13,17
EF Gl Energy AT* EU LU0102843504 462,93 – 32,45 UniEuRe Emerg Mkt* EU LU0149266669 48,16 46,76 + 0,37
Europe Ind Equ I* EU LU1159236337 12,00 12,00 + 5,73 AFA Gl Werte Stab* EU DE000A0HGL63 12,37 11,66 – 34,59
Sauren Gl Stab Gr A EU LU0136335097 27,91 26,58 + 7,84
EF Gl Water Inv AT* EU LU0302976872 210,47 + 23,85 UniEuRe Real Zins* EU LU0192293511 62,53 60,71 + 5,17
Europe Ind Equ P* EU LU1159236501 11,76 11,76 + 4,43 Degussa Pf.Priv.Ak.* EU DE000A0MS7D8 81,04 77,18 – 14,87
EF S&M Cap Jap AT€ EU LU0644935313 250,68 + 14,60 UniEurKap Corp-A* EU LU0168092178 37,45 36,72 + 0,31
Europe Sm Equity P* EU LU1112178824 10,41 10,41 – 1,91
DirkMüllerPremAkti* EU DE000A111ZF1 96,00 92,31 + 2,27
EF Sel Intern AT€* EU LU0644935669 222,28 + 13,04 UniEurKap.Co.net A* EU LU0168093226 37,32 37,32 – 0,60
Europe Value Sp. B* EU LU0892046151 12,21 – 12,79
PF Resp Amb (€) AA* EU LU0161533970 141,36 + 8,96 Euro Renten-Trend* EU DE0009784801 127,28 123,57 – 4,41
Europe Value Sp. I* EU LU0892045930 8,56 8,56 – 14,73 UniEuroAnleihen* EU LU0966118209 59,04 57,32 + 8,39
Pf Resp Sel (€) AA* EU LU0112799290 120,97 + 6,36 UniEuroKapital* EU LU0046307343 65,06 63,78 – 1,29 G&W-HDAX-Trendfds* EU DE0009765446 45,79 43,61 – 4,66
Europe Value Sp. P* EU LU0892045856 10,91 10,91 – 16,73
Eurozone Val Sp. B* EU LU0892046409 14,06 – 8,01 PF Sust Bal (€) AA* EU LU0208341965 127,55 + 16,65 UniEuroKapital-net* EU LU0089559057 40,99 40,99 – 2,27 MPF Global* EU DE0005153860 47,91 47,91 + 10,08

Eurozone Val Sp. I* EU LU0892046318 11,97 11,97 – 10,05 UniEuropa* EU LU0047060487 2390,94 2277,09 + 24,29 Zinstrend-Fonds* EU DE000A0NAU45 76,04 73,83 – 10,35
SEB Conc. Biotech.* EU LU0118405827 101,71 + 12,41 Eurozone Val Sp. P* EU LU0892046235 12,19 12,19 – 12,27 UniEuropaRen.-netA* EU LU2093139280 50,37 50,37
SEB TrdSys®Rent.II* EU LU0170040694 57,77 55,82 + 2,97
EurSus CorBd Ind I* EU LU0579408831 13,68 13,68 + 5,43 UniEuropaRenta* EU LU0003562807 51,71 50,20 + 9,96 W&W ASSET MANAGEMENT DUBLIN
EurSus CorBdIn A2€* EU LU1259993019 10,64 10,64 + 5,60 UniEuroSt.50 A* EU LU0090707612 53,83 51,76 + 7,82
SouthEast Asian Eq* EU IE0002096034 118,80 + 14,71
SECURITY KAPITALANLAGE AG Flex Ass A. Plus B* EU LU1112178238 10,89 10,89 + 6,73 UniEuroSt.50-net* EU LU0096427496 43,50 43,50 + 6,85
Schelh Pf dynam A* EU AT0000855614 77,18 74,21 + 7,22 Flex Ass A. Plus I* EU LU1112178154 10,54 10,54 + 5,15
UniFavorit: Renten* EU LU0006041197 24,39 23,91 + 0,31
Schelh Pf dynam T* EU AT0000A07HS7 105,94 101,87 + 7,22 Flex Ass A. Plus P* EU LU1112178071 10,26 10,26 + 3,12 Tel: +49 89 599 890 314 Fax: +49 89 599 890 324
funds@thomas-lloyd.com www.thomas-lloyd.com UniGlobal Div A* EU LU1570401114 107,37 102,26 + 14,55
SUP1-Ethik Rent A* EU AT0000855606 72,35 70,59 + 2,31 G Ag Bd Ind I CHFh* CH LU0956450976 11,16 11,16 + 5,40
UniGlobal Div-netA* EU LU1570401544 101,42 101,42 + 13,66
SUP1-Ethik Rent T* EU AT0000A07HR9 91,56 89,33 + 2,30 Gl Agg Bd Ind I* US LU0438093188 11,80 11,80 + 11,73 Sus Infrstr Inc R€* EU LU1439435931 920,69 920,69 Exchange Traded Funds (ETF)
UniGlobal II A* EU LU0718610743 117,23 111,65 + 35,80
SUP1-Ethik Rent T4* EU AT0000A20CS1 1058,62 1032,80 Gl Agg Bd Ind I $h* US LU0956450620 12,81 12,81 + 15,08 Sust Infra R CZK A* CZ LU1108670180 942,17 942,17
UniIndustrie 4.0A* EU LU1772413420 64,60 62,12 Produktname Währung ISIN NAV2)
SUP3-Ethik A* EU AT0000904909 800,44 780,92 + 3,90 Gl Agg Bd Ind I £h* GB LU0956450893 12,01 12,01 + 10,19 Sust Infrastruc IA* EU LU1108653095 714,58 714,58

Sust Infrastruct I* US LU1108670347 1150,44 1150,44 UniMarktf. A* EU LU0103244595 57,58 55,37 + 36,29
SUP3-Ethik T* EU AT0000A07HT5 1064,29 1038,33 + 3,90 Gl Agg Bd Ind I €h* EU LU0956450547 11,57 11,57 + 6,88
UniOpti4* EU LU0262776809 97,49 97,49 – 1,34
SUP3-Ethik T4* EU AT0000A20CT9 1082,05 1055,66 Gl Def Equity B $* US LU1255422120 13,01 + 10,22
Gl Def Equity I $* US LU1255422393 13,36 13,36 + 14,75 UniOptimus-net-* EU LU0061890835 682,85 682,85 – 1,82
SUP4-Ethik Akt A* EU AT0000993043 94,59 90,95 + 15,04
SUP4-Ethik Akt T* EU AT0000A07HU3 105,60 101,54 + 15,04 Gl EM Ind Equity B* US LU1159236170 15,94 + 10,15 UniRak EM net A* EU LU0383775664 159,08 159,08 – 0,19

Gl EM Ind Equity I* US LU1159235958 15,70 15,70 + 9,16 UniRak Em. Mkts* EU LU0383775318 167,23 160,80 + 0,86
SUP4-Ethik Akt T4* EU AT0000A20CV5 1203,81 1157,51
Telefon: 069/29 807 0
SUP5-Ethik Kurz A* EU AT0000A01UQ7 100,95 100,45 + 0,87 Gl EM Ind Equity P* US LU1159236097 15,01 15,01 + 6,13 UniRak Na.Kon. A* EU LU1572731245 115,32 113,06 + 15,96
etf.invesco.com
SUP5-Ethik Kurz T* EU AT0000A01UR5 119,99 119,39 + 0,88 Gl Enh Eq I $ Cap* US LU1159225991 14,85 14,85 + 25,50 UniRak Nach.K-net-* EU LU1572731591 113,26 113,26 + 14,55
Invesco AT1 Capital Bd GBP* GB IE00BYZLWM19 40,85
SUP5-Ethik Kurz T4* EU AT0000A20CW3 1018,40 1013,33 Gl Enh Eq I $ Dis* US LU1162507138 13,70 13,70 + 25,38 Telefon 069 58998-6060 UniRak Nachh.A net* EU LU0718558728 84,89 84,89 + 20,38
www.union-investment.de Invesco AT1 Capital Bd USD* US IE00BG0TQB18 21,51
Gl Ma Vol Equ. A $* US LU1111599558 13,94 13,94 + 16,83 UniRak NachhaltigA* EU LU0718558488 89,72 87,11 + 21,65
Invesco Dynamic US Mrkt* US IE00B23D9240 19,49
Gl Ma Vol Equ. B* US LU0773065528 21,05 + 18,59 Priv.Fonds:Flex.* EU DE000A0Q2H14 97,19 97,19 – 8,58
SEMPER CONSTANTIA INVEST GMBH UniRenta Corp A* EU LU0039632921 102,15 99,17 + 18,91
Invesco EQQQ Nasdaq-100* EU IE0032077012 147,50
Gl Ma Vol Equ. I €* EU LU1111597263 15,28 15,28 + 17,23 Priv.Fonds:FlexPro* EU DE000A0RPAL7 128,19 128,19 – 2,94
Constantia ZZ1 EU AT0000989090 179,80 163,30 – 12,18 UniRenta EmergingM* EU LU0252123129 23,89 23,19 – 25,66
Invesco EQQQQ Na 100 ETF* US IE00BFZXGZ54 196,34
Gl Ma Vol Equ. P* US LU0450104905 16,97 16,97 + 15,18 PrivFd:Kontr.* EU DE000A0RPAM5 128,70 128,70 + 1,39
ZZ TREND* EU AT0000617675 166,80 158,70 – 4,08 UniRenta Osteuropa* EU LU0097169550 41,65 40,44 + 0,24
Gl Tr Bd I $h Cap* US LU0522796233 14,12 14,12 + 14,70 PrivFd:Kontr.pro* EU DE000A0RPAN3 151,42 151,42 + 5,44 Invesco EuroMTS Cash 3M* EU IE00B3BPCH51 100,51
UniRes: Euro Corp.* EU LU0247467987 42,08 42,08 + 0,98
Gl Tr Bd I $h Dis* US LU0956451271 12,18 12,18 + 14,35 Uni21.Jahrh.-net-* EU DE0009757872 35,21 35,21 + 23,20 Invesco FTSE RAFI EM* US IE00B23D9570 7,83
UniReserve: Euro A* EU LU0055734320 496,53 496,53 – 0,81
Gl Tr Bd I £h* GB LU0956451438 11,03 11,03 + 10,19 UniDeutschl. XS* EU DE0009750497 191,26 183,90 + 13,19 Invesco FTSE RAFI Eu MS* EU IE00B23D8Y98 16,83
UniReserve: USD* US LU0059863547 1057,61 1057,61 + 6,12
Gl Tr Bd I €h* EU LU0956451354 11,82 11,82 + 6,61 Invesco FTSE RAFI Europe* EU IE00B23D8X81 7,85
UniDeutschland* EU DE0009750117 215,97 207,66 + 2,47
UniSec. Bas. Ind.* EU LU0101442050 118,04 113,50 + 14,84 Invesco FTSE RAFI US 1000* EU IE00B23D8S39 15,90
Gl Val Spot I $* EU LU0759082885 15,55 15,55 + 2,41 UniEuroAktien* EU DE0009757740 73,64 70,13 + 5,04
UniSec. BioPha.* EU LU0101441086 136,07 130,84 + 24,06
Gl Val Spot P $* EU LU0759083180 15,09 15,09 – 0,01 UniEuropa-net-* EU DE0009750232 75,49 75,49 + 23,56 Invesco IMII AT1 CapBd €Hd* EU IE00BFZPF439 20,34
UniSec. High Tech.* EU LU0101441672 148,93 143,20 + 73,79
Gl.Tr. Bd Ind.Fd I* US LU0438093345 12,50 12,50 + 10,92 UniEuroRenta* EU DE0008491069 68,43 66,44 + 1,90 Invesco IMII AT1 CapBd Acc* US IE00BFZPF322 24,01
www.starcapital.de I 0800 - 6941900 UniStruktur* EU LU1529950914 100,94 98,00 – 1,36
Gl.Trea.Bond Fnd.P* US LU0438093428 12,32 12,32 + 10,39 Invesco Inv VarRate Pref A* US IE00BHJYDT11 46,04
UniEuroRentaHigh Y* EU DE0009757831 36,11 35,06 + 5,08
SC Lo/Sh Allocator EU LU0425811519 139,41 135,35 – 3,17 Global Val Spot B* EU LU0759082612 18,73 + 4,75 UniVa. Europa A* EU LU0126314995 47,69 45,86 – 8,18
UniFav.:Akt. -net-* EU DE0008007519 100,00 100,00 + 25,70 Invesco Invesco Pref Sh Ac* US IE00BG482169 47,64
GlobalAdvFd EMHV* EU LU0047906267 1973,01 1879,06 – 6,43 UniVa. Global A* EU LU0126315885 101,19 97,30 + 8,57 Invesco InvMSCIEurLeadCath* EU IE00BG0NY640 42,49
Unifavorit: Aktien* EU DE0008477076 165,76 157,87 + 26,85
STATE STREET GlobalAdvFd MMHV* EU LU0044747169 2881,77 2744,54 – 3,74 UniVa.Euro.-net-A* EU LU0126315372 46,17 46,17 – 9,13
UniFonds* EU DE0008491002 58,67 55,88 + 9,63 Invesco Pref Sh UCITS ETF* US IE00BDVJF675 20,05
Luxembourg Funds Jap Ind Eq B JPY* JP LU1159239869 12,31 + 10,13 UniVa.Glb-net-A* EU LU0126316180 96,64 96,64 + 7,76
UniFonds-net-* EU DE0009750208 82,79 82,79 + 6,41 Invesco USD Float Rate ETF* US IE00BDRTCQ08 19,75
Asia Pac Val S B* US LU1159225132 15,30 + 19,97 Jap Ind Eq I EUR* EU LU1159240016 13,06 13,06 + 13,02
UniGlobal* EU DE0008491051 271,04 258,13 + 36,80 Invesco Var Ra Pref Sh ETF* US IE00BG21M733 40,75
Asia Pac Val S I* US LU1159224911 14,70 14,70 + 17,30 Jap Ind Eq I JPY* JP LU1159239604 12,19 12,19 + 9,44
UniGlobal-net-* EU DE0009750273 154,97 154,97 + 35,10 UNION INVESTMENT REAL ESTATE
Aust Ind Equity I* AU LU1159240107 14,40 14,40 + 16,40 Jap Ind Eq P JPY* JP LU1159239786 11,95 11,95 + 8,16
UniJapan* EU DE0009750125 58,64 55,85 + 18,97 UniImmo:Dt.* EU DE0009805507 96,72 92,11 + 8,59
Aust Ind Equity P* AU LU1159240289 14,12 14,12 + 15,02 Multi-Factor Eq I* US LU1110725071 13,44 13,44 + 12,96
UniKapital* EU DE0008491085 108,83 106,70 – 3,15 UniImmo:Europa* EU DE0009805515 57,42 54,69 + 7,23 * Fondspreise/ETF-Preise etc. vom Vortag oder letzt verfügbar
Can Ind Equity I* CA LU1159237574 13,69 13,69 + 16,52 NorthAm Enh Eq I $* US LU1112177776 16,73 16,73 + 39,21
UniKapital-net-* EU DE0009750174 38,76 38,76 – 4,04 UniImmo:Global* EU DE0009805556 52,43 49,93 + 4,87 1)
Investmentfonds nach Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB)
Can Ind Equity P* CA LU1159237657 13,42 13,42 + 15,14 Pac ex jap Ind I $* US LU1161082836 14,28 14,28 + 4,59 2)
NAV: Nettoinventarwert
UniKlassikMix* EU DE0009757682 91,82 89,15 + 21,19
EC Treas Bd Ind IC* EU LU0570151364 13,87 13,87 + 8,28 Pac ex jap Ind P $* US LU1161083644 14,00 14,00 + 3,35 Währungen: AU=Australischer Dollar, CH=Schweizer Franken,
UniNachhaltig A Gl* EU DE000A0M80G4 121,01 115,25 + 33,21 CA=Canadischer Dollar, DK=Dänische Krone, EU=Euro, GB =Brit.
EC Treas Bd Ind ID* EU LU0773064802 11,67 11,67 + 8,28 PacexJap Ind Eq B$* US LU1161085342 14,42 + 5,22 Pfund, JP=Japanische Yen, NO=Norwegische Krone, PL=Polnische
EC Treas Bd Ind P* EU LU0570151448 12,59 12,59 + 7,78 UniNordamerika* EU DE0009750075 396,62 377,73 + 53,95 Zloty, SE=Schwedische Krone, SG=Singapur-Dollar, US=US-Dollar
SSgA Glb ManVolEqI* US LU0450104814 25,02 25,02 + 17,31
EM Asia Equity P* EU LU1112180481 11,02 11,02 + 0,91 UnionGeldmarktfds* EU DE0009750133 47,98 47,98 – 1,38 Bei der ausschüttenden Tranche ist die Währung gefettet.
Swi Ind Eq I CHF* CH LU1159239190 13,81 13,81 + 23,43
UniRak* EU DE0008491044 136,60 132,62 + 16,38 Weitere Fonds-Infos unter:
EM Asia Equity P $* US LU1112180309 11,63 11,63 + 1,00 Swi Ind Eq P CHF* CH LU1159239273 13,54 13,54 + 21,96
http://finanzen.handelsblatt.com/fonds_suche.htn
EM Sel Eq P USD* US LU1112177008 9,88 9,88 – 7,36 Swi Ind Eq P EUR* EU LU1159239513 13,75 13,75 + 29,10 UniRak Kons.-net-A* EU DE000A1C81D8 118,67 118,67 + 5,39 Fondskurse für Profis im "vwd market manager" ab Seite 120.
UniRak Konserva A* EU DE000A1C81C0 122,66 120,25 + 6,51 Kontakt für B2B-Partner: Telefon +49 69 71043-900
EM Sel Eq Prem P* EU LU0379089245 10,10 10,10 – 7,42 UK Ind Eq I EUR* EU LU1159238978 9,45 9,45 – 8,48 Alle Angaben ohne Gewähr; keine Anlageberatung oder -empfehlung
www.universal-investment.de
EM SRI Enh Eq I* US LU0810595867 13,56 13,56 + 6,68 UK Ind Eq I GBP* GB LU1159238465 11,57 11,57 – 10,32 UniRak -net-* EU DE0005314462 71,62 71,62 + 15,17
Spiekerm.& Co Str* EU DE000A0M13R2 128,05 121,95 + 9,38
EM Vol Equity I €* EU LU0456116804 23,74 23,74 + 13,21 UK Ind Eq P GBP* GB LU1159238549 11,35 11,35 – 11,38 UniRenta* EU DE0008491028 20,55 19,95 + 8,32

Em.Mark. Sel Eq* EU LU0379088940 11,61 11,61 – 4,50 UK Index Eq B GBP* GB LU1159238622 11,69 – 9,76 UniSel. Global I* EU DE0005326789 86,15 83,64 + 23,86

EMU Equity I* EU LU0379090334 26,54 26,54 + 2,91 US Corp Bd Ind I* US LU0956452675 13,84 13,84 + 21,35 UniStrat: Ausgew.* EU DE0005314116 65,51 63,60 + 7,38 UNIVERSAL-INVESTMENT-LUXEMBOURG S.A.
EMU Equity P Cap* EU LU0379090680 10,43 10,43 – 0,27 US I S C In I €h* EU LU0868465948 12,45 12,45 + 10,19 UniStrat: Dynam.* EU DE0005314124 55,29 53,68 + 9,19 CondorBalance-UI* EU LU0112268841 91,65 87,29 + 9,16

EMU Equity P Dis* EU LU1112183824 10,22 10,22 – 0,27 US I S C In I CHFh* CH LU0956151715 11,17 11,17 + 8,79 UniStrat: Konserv.* EU DE0005314108 71,62 69,53 + 3,66 CondorChance-UI* EU LU0112269146 79,31 75,53 + 23,32
EMU Gov Bnd Ind B* EU LU0773065015 13,81 + 11,37 US Ind Eq B USD* US LU1159237061 19,26 + 48,33 UniStrat:Offensiv* EU DE0005314447 53,57 52,01 + 10,57 CondorTrends-UI* EU LU0112269492 89,16 84,91 + 27,80

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42 Spezial
Wer macht das
Rennen?
Private Empfehlungen von Kunden sind für
Unternehmen Gold wert. Eine Studie zeigt, welche Marken im
vergangenen Jahr zunehmend überzeugen konnten.
Franziska Andre Köln
W
erbekampagnen gehen
schnell in die Millionen.
Wie gut, wenn Kunden
diesen Job übernehmen.
Mundpropaganda ist nicht
nur unübertroffen güns-
tig, sondern auch enorm wirksam, da
glaubhaft. „Weiterempfehlungen sind
die optimale Werbung“, sagt Felix Lei-
endecker, Head of Products Team
beim Marktforschungsinstitut Yougov.
Wie es um das Ansehen bekannter
Marken steht, hat Yougov für das Han-
delsblatt ermittelt. Von Juli 2019 bis
Ende Juni 2020 wurden Konsumenten
online gefragt, welche Marken sie nut-
zen – und welche davon sie weiter-
empfehlen würden. Rund 1400 Mar-
ken standen zur Auswahl, sie konnten
zwischen minus und plus 100 Punkte
erreichen. Im Ranking geht es um den
Vorjahresvergleich – es ist also ein
Gradmesser für Imageverbesserung.
Über alle Branchen hinweg legte
der Spielzeugauto-Klassiker Hot
Wheels am stärksten zu: Die Marke
des US-Konzerns Mattel kletterte von
49,5 auf 62,1 Punkte. Marktforscher
Leiendecker sieht mehrere Gründe:
Zum einen habe Hot Wheels seine
Medienpräsenz erhöht, etwa über eine
Kooperation mit „Auto Bild“ zum
Thema Tuning. Gut gelaufen sei zu-
dem eine 2019 gestartete Produktlinie
im Design des Videospiel-Klassikers
Mario Kart. Knapp hinter Hot Wheels
folgen die Gebrauchtwagenplattform
Wirkaufendeinauto.de und der Reifen-
und Autoservice-Anbieter Vergölst auf
den Plätzen zwei und drei.
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Ranking
Die Conti-Tochter Vergölst stei-
gerte den Empfehlungsfaktor in der
Kategorie Autozubehör und -services
mit plus 11,1 Punkten deutlich stärker
als die Konkurrenz. Das 1926 als Rei-
fenhandel gegründete Unternehmen
hat über die Jahre in sein Werkstatt-
netz investiert. Geschäftsführer Lars
Fahrenbach sieht die Werte als Indiz,
dass die vor eineinhalb Jahren nachjus-
tierte Kundenmanagement-Strategie
aufgehe: „Wir nehmen von der Ter-
minvereinbarung über die Beratung bis
zur Fahrzeugübergabe die Kundenper-
spektive ein.“ Um mehr Freiraum für
Kundenbetreuung zu schaffen, arbeite
man daran, das Servicepersonal vor Ort
von administrativen Aufgaben zu ent-
lasten, heißt es.
Kostenfaktor Auto
Rund ums Auto spielen persönliche
Empfehlungen und Vertrauen für Fah-
renbach eine besonders wichtige Rolle.
„Es geht schließlich um die Sicherheit.“
Das Auto sei nach dem Wohnen meist
der zweitgrößte Kostenfaktor in einem
Haushalt. In einem Punkt hatte Ver-
gölst in diesem Jahr einen Vorteil ge-
genüber reinen Händlern: Autowerk-
stätten galten während des Corona-be-
dingten Lockdowns im Frühjahr als
systemrelevant und durften geöffnet
bleiben.
Während viele stationäre Geschäf-
te geschlossen waren, boomte der On-
linehandel. Paketdienstleister wie DHL
haben von dem Zuwachs profitiert –
auch mit Blick auf ihr Image. Der Bon-
ner Kurier- und Expressdienstleister
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Hot Wheels: Das
Spielzeug des US-Her-
stellers Mattel konnte
zuletzt sein Image
kräftig steigern.
Go! Express & Logistics konnte über sen und genau auf die Bedürfnisse des
den gesamten Befragungszeitraum un- Kunden zuschneiden.“ Ein Pendant zu
ter den Paketdienstleistern und Logis- Postfilialen, in denen Privatleute ihre
tikern am stärksten an Empfehlungs- Päckchen aufgeben, gibt es nicht. Statt-
bereitschaft der Kunden zulegen. dessen beliefert Go! vor allem Ge-
Mit gut sieben Millionen Sendun- schäftskunden aus dem Healthcare-
gen im Jahr 2019 ist Go! ein Zwerg ne- und Medizin-Bereich.
ben Deutscher Post DHL. Zum Ver- Die gestiegene Empfehlungsbereit-
gleich: DHL hat im selben Jahr 1567 schaft macht Baerecke nicht an einem
Millionen Pakete befördert. Go! bewe- bestimmten Ereignis fest. Vielmehr sei
ge sich bewusst in einer Nische, sagt die Kundenzufriedenheit auf die indi-
Prokuristin Martina Baerecke. Sie ver- viduelle Betreuung zurückzuführen:
gleicht die Leistungen gern mit einem „Wir setzen auf feste, persönliche Kon-
Maßkonfektionär: „Unsere Dienstleis- takte, die den Kunden über alle Phasen
tung ist nicht von der Stange, sondern hinweg eng begleiten.“ So wüssten
wir können viele Dinge flexibel anpas- Kunden immer, an wen sie sich mit ei-
nem Anliegen wenden können. „Wir
haben kein Callcenter, sondern lokale
Gewinner 2020 Ansprechpartner“, sagt Baerecke.
Lob und Preis? Für die Deutsche
Die zehn stärksten Aufsteiger
Bahn kein Alltag. Statt Bahn-Bashing
Unternehmen Veränderung zum Vorjahr* aber gibt es im Ranking eine klare Ver-
besserung um acht Punkte – wenn
1. Hot Wheels +12,6
auch von einem bescheidenen Aus-
2. Wirkaufendeinauto.de +11,9 gangswert. Jürgen Kornmann, Leiter
Marketing und PR, spürt „großen Rü-
3. Vergölst +11,1
ckenwind“ – nicht nur wegen der be-
4. Henkell +9,2 schlossenen Milliarden-Investitionen.
Kornmann nennt die Weiterempfeh-
5. Fiat +8,7
lungsbereitschaft der Kunden den
6. Go! +8,3 „zentralen Gradmesser für die Perfor-
mance“. Neue ICEs, nützliche
7. Deutsche Bahn +8,0
Echtzeit-Reiseinfos, besseres WLAN:
8. Happy Size +7,9 „Generell wollen wir mit datenbasier-
ten Lösungen besseren Service bieten“,
9. Pitstop +7,8
gibt er das Ziel vor. In der Corona-Zeit
10. Chupa Chups +7,5 stieg die Pünktlichkeit, auch weil we-
niger Züge eingesetzt wurden. „Wäh-
rend der Krise den Zugverkehr auf-
Mattel
HANDELSBLATT * Scorepunkte • Quelle: Yougov
rechtzuerhalten und damit die Mobi-
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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165 Handelsblatt testet 43

lität vor allem der systemrelevanten

anderen Berufsgruppen sicherzustellen
hat geradezu zu einem Image-Boost
Aufsteigermarken 2020 in Deutschland
geführt“, stellt Kornmann fest. Die Top 5 nach Kategorien1
Auf gute Erreichbarkeit legt auch Veränderung zum Vorjahr in Scorepunkten Absoluter Wert2
der Versorgungsdienstleister EWE
großen Wert. Der in Norddeutschland Alkoholfreie Getränke Biere Automobil Unterhaltungselektronik
tätige Strom- und Internetanbieter hat
den größten Sprung im Bereich Ener- 1 Erdinger alkoholfrei +3,0 81,9 1 Freiberger +7,0 67,4 1 Fiat +8,7 50,5 1 ZTE +7,2 37,0
gie gemacht. „Wir arbeiten generell 2 Schwip Schwap +2,8 49,0 2 Warsteiner +2,3 75,9 2 Volkswagen +7,1 61,1 2 Xiaomi +6,6 72,4
über mehrere Kanäle, damit uns auch 3 Bionade +2,5 76,2 3 Oettinger +1,9 65,6 3 Mini +7,1 62,6 3 Beats by Dr. Dre +5,3 54,4
weniger digital-affine Kunden weiter- 4 Granini Fruchtsäfte +2,3 71,9 4 Radeberger +1,6 79,3 4 Ford +1,2 67,1 4 Dell +3,7 59.9
hin gut erreichen können, etwa in un-
5 Coca-Cola +2,1 52,9 5 Skoda +1,0 76,5 5 Apple +2,6 65,2
seren vielen Shops“, sagt Michael Heid-
kamp, Vorstand Markt der EWE. Als
Corona-bedingt Filialen geschlossen
bleiben mussten, habe man mehr Mit- Klein- und Großelektro Einzelhandel Bauen und Einrichten Energie und Wärme
arbeiter ans Telefon gesetzt: „Wir woll-
ten dauerhafte Erreichbarkeit gewähr- 1 Haier +7,0 51,6 1 Baur +3,9 60,8 1 Poco +7,1 53,8 1 EWE +6,1 57,5
leisten und vor allem lange Warte- 2 Amica +5,2 42,1 2 Expert +3,2 56,8 2 Home24 +2,2 54,7 2 RWE +3,5 53,0
schleifen vermeiden. Dafür haben wir
auch positives Feedback von unseren 3 Gorenje +4,5 51,8 3 Parfumdreams.de +2,5 59,6 3 Bauhaus +2,2 72,1 3 Vaillant +2,3 67,5
Kunden bekommen“, erläutert Heid- 4 Clatronic +3,5 28,5 4 Drogerie Müller +2,3 65,4 4 Depot +1,7 70,9 4 EnBW +1,7 54,3
kamp. So komme eine positive Ver- 5 Melitta +2,8 55,9 5 Otto +2,1 63,6 5 Ikea +1,7 76,7 5 Rheinenergie +1,3 53,2
stärkung in Gang: „Ein zufriedener
Kunde ist der beste Vertriebsmitarbei-
ter, den man haben kann“, sagt EWE-
Vorstand Heidkamp. Seit 2019 fördert Banken Gastronomie Glücksspiel Heißgetränke
EWE daher auch Kunden-Weiteremp-
fehlungen mit Geldprämien. 1 LBBW +7,0 39,2 1 Domino’s Pizza +7,1 51,6 1 Fernsehlotterie3 +7,0 65,4 1 Goldmännchen +4,3 78,9
2 Landesb. Berlin +3,3 34,3 2 Lieferando +3,9 53,7 2 SKL +4,6 40,8 2 Tee Gschwendner +2,6 83,8
Reisebranche verliert
3 Wüstenrot +2,6 37,6 3 Le Crobag +3,4 51,6 3 Bwin +3,8 61,5 3 Tchibo +2,5 80,3
Besonders hart traf die Coronakrise die 4 PSD Bank +2,1 58,7 4 Dean & David +2,4 71,3 4 Oddset +3,6 55,8 4 Melitta +2,0 75,9
Reiseindustrie, das zeigt sich auch im
5 Deutsche Bank +2,0 18,6 5 McDonald's +2,0 37,4 5 Lotto24 +2,7 55,0 5 Lipton +1,3 65,0
Ranking: Noch im Vorjahr waren Flug-
linien, Hotels und Reisevermittler
gleich mehrfach in den Top Ten der
Aufsteiger vertreten. Nun verlor die Paketdienstleister/Logistik Lebensmittel Lebensmitteleinzelhandel Mobilität
Branche stark, was sich in rückläufigen
Kundenempfehlungen in der Studie 1 Go! +8,3 46,7 1 Enerbio +2,2 80,4 1 Denn’s Biomarkt +4,6 71,2 1 Deutsche Bahn +8,0 19,1
spiegelt. Grenzschließungen, Verbote 2 GLS +2,5 -0,1 2 Seitenbacher +2,0 68,2 2 Bofrost +4,4 63,6 2 Etihad +6,8 62,5
und Stornierungen bestimmten zuletzt
3 Amazon Logistics +2,1 35,0 3 Kraft +1,9 51,9 3 Hit +2,4 57,6 3 Enterprise +5,1 52,7
das Bild. „Einige Reiseanbieter haben
sich nicht gerade mit Ruhm bekleckert, 4 Trans-o-flex +2,0 33,2 4 Frosta +1,4 75,1 4 Tegut +2,1 57,6 4 Hertz +3,8 52,6
was zum Beispiel die Rückerstattung 5 Deutsche Post +2,0 38,6 5 Homann +1,1 53,3 5 Rewe +1,5 59,0 5 Ryanair +3,7 20,1
bereits gebuchter Reisen angeht“, sagt
Felix Leiendecker.
Doch auch andere fielen in der Co-
Modehändler Sport- und Modemarken Pflege und Kosmetik OTC
ronakrise negativ auf. Der Sportartikel- (Rezeptfreie Medikamente)
konzern Adidas etwa verpasste seinem
1 Happy Size +7,9 70,6 1 UGG +5,8 65,6 1 Gillette +5,2 72,3 1 Meditonsin +5,1 77,1
soliden Markenimage einen Knacks, als
er Anfang März ankündigte, während 2 Sieh an! +7,3 58,6 2 Benetton +4,0 50,8 2 Wilkinson Sword +3,9 67,1 2 Mucosolvan +4,4 67,5
der Corona-bedingten Zwangsschlie- 3 About you +5,8 71,6 3 Lascana +2,7 68,3 3 Schauma +3,1 62,4 3 Dulcolax +4,4 61,8
ßung der Geschäfte keine Miete für die 4 Lloyd Shoes +5,8 80,1 4 Jack Wolfskin +2,1 82,7 4 Rexona +3,1 66,2 4 ASS-Ratiopharm +2,9 68,8
Ladenlokale zahlen zu wollen. Das 5 Klingel +4,9 64,6 5 Street One +2,0 67,6 5 Isana +2,4 66,8 5 Hoggar Night +2,7 63,5
stieß auf herbe Kritik in der Bevölke-
rung – und die Marke sank im Anse-
hen, wie sich auch in den Umfrageda-
ten von Yougov zeigt. Für Adidas ging Reiseanbieter und Sekt und Spirituosen Spielwaren Snacks
es um 1,9 Punkte abwärts auf immer Buchungsseiten
noch stattliche 77,3. 1 Airbnb +5,1 78,3 1 Henkell +9,2 71,8 1 Hot Wheels +12,6 62,1 1 Merci +3,3 66,7
„Eine Marke aufzubauen ist harte 2 Check24 Reisen +3,0 77,2 2 Batida de Côco +6,3 73,4 2 Kosmos +7,3 78,4 2 Balisto +3,3 63,0
Arbeit und kann zum Teil Jahrzehnte 3 FTI +2,3 61,1 3 Puschkin +3,5 56,9 3 Carrera +5,1 69,0 3 Dickmann’s +2,7 59,3
dauern“, sagt Leiendecker. Das Image
zu zerstören sei dagegen einfach: „Da 4 Alltours +2,2 72,0 4 Jägermeister +2,9 78,1 4 Nerf +3,3 48,2 4 Celebrations +2,4 58,0
reicht es eben schon, wenn Medien auf 5 Trivago +1,8 77,5 5 MM Extra +1,8 59,5 5 Playmobil +2,5 78,9 5 After Eight +2,2 69,4
ein Thema aufspringen, dann kann ein
mühsam aufgebautes Markenimage
über Nacht zusammenbrechen.“
Süßwaren Tankstellen Autozubehör und -services Mobilfunk und Telekom
In der Bestenliste nach absoluten
Werten hat sich im Vergleich zum
1 Chupa Chups +7,5 53,8 1 Westfalen +6,6 53,2 1 Vergölst +11,1 65,1 1 O2 +6,2 48,6
Vorjahr wenig verändert. Leiendecker
sieht eine klare Haltung zur Nachhal- 2 Fritt +5,0 56,8 2 Avia +4,4 47,2 2 ATU +2,7 49,9 2 Otelo +5,5 60,9
tigkeit als Pluspunkt: „In den absoluten 3 Tic Tac Gum +3,8 47,9 3 Star +4,3 60,5 3 Goodyear +2,2 69,3 3 Lidl Connect +5,4 67,4
Top Ten sehen wir Marken, die entwe- 4 Wick +3,5 72,5 4 Total +3,7 45,8 4 Continental +0,5 73,5 4 Deut. Telekom +4,8 56,7
der ganz auf diesem Thema aufgebaut 5 Maoam +3,0 59,0 5 OMV +3,4 48,9 5 Blau +4,5 57,8
sind oder schon weit vorn sind, was
Umweltverträglichkeit angeht.“ Rei-
nigungsmittel-Produzent Ecover (86,1)
und Naturkosmetikhersteller Weleda Versicherungen Wasch- u. Reinigungsmittel Portale
(85,6) und Bauklotz-Riese Lego (85,6)
mischten schon 2019 vorn mit. Auf- 1 Nürnberger +4,9 40,2 1 Bref +3,3 64,6 1 Wirkaufendeinauto.de +11,9 23,2
gerückt sind weitere Unternehmen, die 2 Ergo +3,5 44,3 2 Dash +3,2 66,2 2 Billiger.de +5,6 61,9
ihren Fokus auf Nachhaltigkeit legen: 3 Hanse-Merkur +3,3 51,1 3 Frosch +2,5 82,7 3 Verivox +3,9 71,4
Tee Gschwendner (83,8) achtet auf
ökologischen Anbau, Frosch (82,7) 4 Zurich +3,2 42,4 4 Der General +2,4 63,3 4 My Hammer +3,9 58,4
setzt bei seinen Haushaltsreinigern auf 5 Generali +2,9 40,1 5 Cillit Bang +2,1 66,1 5 Günstiger.de +2,8 65,1
Umweltverträglichkeit, Jack Wolfskin
(82,7) arbeitet mit Recycling-Materia-
1) Ausgezeichnet wird die Veränderung zum Vorjahr – die Top 5 konnten sich also bei der Weiterempfehlung unter den eigenen Kunden am stärksten verbessern, dabei wurden nur Marken ab einem Zuwachs von
lien. Selbst Lego experimentiert inzwi- 0,5 Punkten berücksichtigt. Verglichen wurden die Weiterempfehlungen unter aktuellen Kunden vom 1.7.2019 bis 30.6.2020 im Vergleich zum 1.7.2018 bis 30.6.2019; 2) Scorepunkte; Werte zwischen -100 und
schen mit nachhaltigen Rohstoffen für +100 (Höchstwert); 3) Deutsche Fernsehlotterie HANDELSBLATT • Quelle: Yougov
die beliebten Plastik-Klötzchen.

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44 Unternehmer/in des Tages
Fleischlos glücklich
Die Rügenwalder Mühle verkauft erstmals mehr Veggie-Fleischersatz
als klassische Wurst. Der deutsche Marktführer stößt an Kapazitätsgrenzen.
Katrin Terpitz Düsseldorf
D
as Traditionsunternehmen Rügenwalder
Mühle hat im Juli eine historische
Schwelle überschritten. Erstmals in der
186-jährigen Geschichte macht der
Wursthersteller mehr Umsatz mit ve-
getarischen und veganen Fleischalterna-
tiven als mit klassischem Aufschnitt oder Tee-
wurst. Dabei ist das Familienunternehmen aus
dem niedersächsischen Bad Zwischenahn über-
haupt erst 2014 in die Produktion von Veggie-
Fleisch und -Wurst eingestiegen.
„Die Coronakrise hat dem Trend zu bewuss-
ter Ernährung mit pflanzlichen Fleischalterna-
tiven zusätzlich Schub gegeben“, sagt Michael
Hähnel. Der 54-Jährige komplettierte im Januar
als CEO die Geschäftsleitung und gehörte be-
reits zuvor dem Aufsichtsrat an. Im ersten Halb-
Rügenwalder Mühle im Juli mit
jahr konnte die Rügenwalder Mühle ihren Ab-
satz von vegetarischen Frikadellen oder Morta-
della dann um 50 Prozent steigern.
Schon 2019 hatte das Unternehmen einen
Rekordumsatz von 242 Millionen Euro erzielt,
das entsprach einem Plus von fast 15 Prozent
zum Vorjahr – auch das getrieben vom Veggie-
Boom. Damit ist die Rügenwalder Mühle die
Nummer sieben unter den deutschen Wursther-
stellern, Branchenprimus ist mit Abstand die
Zur-Mühlen-Gruppe, die zum Großschlachter
Tönnies gehört. „Unsere klassischen Produkte
bilden unser Standbein – Veggie ist unser offen-
sives Spielbein“, erklärt Hähnel, der geholt wur-
de, um das rasante Wachstum zu managen.
„Vor sechs Jahren wagte die Rügenwalder
Mühle eine Revolution, ein Experiment mit of-
fenem Ausgang. Die Strategie ging auf, Markt
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Michael Hähnel
53
Prozent
ihres Umsatzes machte die
veganen oder vegetarischen
Fleischalternativen.
Quelle: Unternehmen
Michael Hähnel:
Der neue CEO soll
das rasante
Wachstum der
Rügenwalder
Mühle managen.
Rügenwalder Mühle
und Absatz sind dramatisch gewachsen“, erläu-
tert Klaus-Martin Fischer, Fleischexperte und
Partner der Beratung Ebner Stolz. Das Famili-
enunternehmen beherrsche Marke und Marke-
ting, sei offen, durchsetzungsstark und mutig.
Laut Marktforscher IRI ist die Rügenwalder
Mühle bei Fleischalternativen klarer Marktfüh-
rer in Deutschland – mit einem Marktanteil von
rund 40 Prozent.
Auch die Konkurrenz
im Veggie-Markt wächst rasant
Die Nachfrage nach Veggie-Fleisch ist so stark
gestiegen, dass die Rügenwalder Mühle an ihre
Kapazitätsgrenzen gestoßen ist. „Wir konnten
in diesem Jahr knapp alle Aufträge beliefern, un-
sere Maschinen reichen aber für weiteres
Wachstum einfach nicht aus“, sagt Hähnel. Das
Familienunternehmen erweitert seine Kapazi-
täten deshalb kräftig. In diesem und im nächsten
Jahr sollen jeweils 20 Millionen Euro in zusätz-
liche Anlagen fließen. Die Firma ist laut Hähnel
profitabel, mehr verrät er nicht. 2018 lag das Jah-
resergebnis bei 4,4 Millionen Euro, ist dem Bun-
desanzeiger zu entnehmen.
Längst haben finanzkräftige Wettbewerber
den vielversprechenden Zukunftsmarkt Veggie
für sich entdeckt. Bis 2040 soll die tatsächliche
Fleischproduktion nur noch 40 Prozent des
weltweiten Fleischkonsums ausmachen, prog-
nostiziert die Beratung Kearney. Das Gros ent-
fiele dann auf Fleischalternativen. Pionier Rü-
genwalder Mühle konkurriert nun mit Konzer-
nen wie Nestlé (Sensational Burger, Garden
Gourmet) und Unilever (The Vegetarian But-
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
cher) sowie US-Start-ups wie Beyond Meat und
Impossible Foods. Allerdings: „Heute sieht man
viele Marketing-Gags in den Regalen“, kom-
mentiert Branchenexperte Fischer den Veggie-
Boom.
Beyond Meat wird nach dem Börsengang
derzeit mit 7,7 Milliarden Dollar bewertet. Ob-
wohl der Umsatz 2019 am Unternehmenswert
gemessen bei bescheidenen 300 Millionen Dol-
lar lag, entspricht das einem Zuwachs von 240
Prozent. Damit hat Beyond die Rügenwalder
Mühle deutlich überholt. Impossible Foods wie-
derum hat gerade 200 Millionen Dollar Kapital
eingesammelt.
Diesbezüglich kann und will die Rügenwal-
der Mühle, die zu 100 Prozent Familienunter-
nehmen bleiben möchte, nicht mithalten. „Wir
können uns nur als regionaler Mittelständler ab-
heben“, weiß Hähnel. Das Unternehmen habe
sich seit Jahrzehnten das Vertrauen der Verbrau-
cher erarbeitet. „Diese Glaubwürdigkeit besitzt
kein anderer Hersteller von Pflanzenfleisch“, ist
Hähnel, selbst Flexitarier, überzeugt. „Ein Kon-
zern kann uns nicht einfach so vom Teller sto-
ßen. Schließlich entscheiden die Verbraucher,
ob sie Multis und Start-ups aus Amerika oder
lieber einen deutschen Mittelständler unterstüt-
zen wollen“, meint auch Geschäftsführer Godo
Röben. Der 51-Jährige arbeitet seit 26 Jahren bei
Rügenwalder.
Das Familienunternehmen wurde 1834 vom
Fleischermeister Carl Müller im pommerschen
Rügenwalde gegründet. 1956 zog der Betrieb
nach Niedersachsen um. Seit 2017 leiten erst-
mals familienfremde Manager die Geschäfte.
Gesellschafter Gunnar Rauffuss vertritt als ak-
tiver Aufsichtsrat in siebter Generation die Fa-
milie.
Fleischpflanzerl statt
Butterkekse
Diplom-Kaufmann Hähnel wurde geholt, um
neue Strukturen beim stark wachsenden Mit-
telständler zu etablieren, bei dem zuvor viel auf
Zuruf entschieden wurde. Die Zahl der Mitar-
beiter stieg seit Anfang 2019 um fast 200 auf
728. „Godo ist Visionär, der für die Sache
brennt“, sagt Hähnel über Röben. „Ich brauche
einen Analytiker mit Leidenschaft wie Michael,
damit ich nicht überreiße“, setzt Röben augen-
zwinkernd entgegen.
Hähnel bringt Erfahrung in der Arbeit in ei-
nem Konzern wie in einem mittelständischen
Familienunternehmen mit. Fast 16 Jahre war er
bei Beiersdorf tätig, zuletzt als Landeschef Po-
len. Dann arbeitete er sechs Jahre beim Keksher-
steller Bahlsen, davon zwei Jahre als Deutsch-
landchef.
„Butterkeks und Fleischpflanzerl haben
mehr gemeinsam als man denkt“, meint Hähnel.
Die Firmenstrategie hat er bereits geschärft, die
Pläne, mit Veggie-Fleisch ins Ausland zu expan-
dieren, aber erst einmal abmoderiert: „Man kann
nicht alles machen, wenn der Markt explodiert.“
Stattdessen setzt er den Fokus auf den deutsch-
sprachigen Raum. „Wir wollen überall vertreten
sein – nicht nur im Supermarkt, sondern auch
an der Tankstelle, in der Systemgastronomie
oder im Kino, Hotel oder Stadion“, erklärt Häh-
nel, der Röbens Leidenschaft für Fußball teilt.
Das Volumen im deutschen Markt für Veg-
gie-Fleisch wird sich in diesem Jahr laut aktu-
ellen Prognosen auf rund 400 Millionen Euro
verdoppeln, in zehn Jahren auf drei Milliarden
Euro steigen, so Röben. „Auch wenn wir unse-
ren Marktanteil nicht halten, werden wir trotz-
dem wahnsinnig wachsen.“
Dabei will die Rügenwalder Mühle Innova-
tionsführer bleiben. Bei Lidl sind Tiefkühlpro-
dukte im Test, darunter vegane Fischstäbchen.
In der Frischetruhe gibt es veganes Hack. Von
vegetarisch mit Ei soll immer mehr auf rein
pflanzlich umgestellt werden. 35 Produkte sind
im Sortiment, 19 davon vegan. Dafür lässt die
Rügenwalder Mühle jetzt eigenes Soja in
Deutschland anbauen und forscht an Rohstoffen
wie Lupinen „rund um den Kirchturm“. Zusatz-
stoffe will der Hersteller weiter verbannen.
„Wir müssen unser Innovationstempo bei-
behalten und den Wettbewerbern immer einen
Schritt voraus sein. Größe allein ist nicht ent-
scheidend“, ist Hähnel überzeugt.

DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Millionen für ein
längeres Leben
Zwei Hamburger Investoren starten einen neuen Biotech-Fonds.
S
ie haben Visionen für erfolgrei-
che Biotech-Firmen, suchen Mit-
gründer an internationalen Uni-
versitäten und fördern Start-ups,
wo noch keine sind: Jens Eck-
stein und Nils Regge beteiligen sich mit
ihrer Investmentfirma Apollo Health
Ventures nicht nur an Start-ups. Am
liebsten bauen sie sie selbst.
„Wir wollen fantastische Forschung
in Geschäftsmodelle übersetzen“, sagt
Nils Regge. Dazu knüpfen die beiden
Seriengründer das oft fehlende Netz-
werk zwischen Wissenschaft, Pharma-
industrie und Start-up-Sektor. Und sie
bringen Geld mit. Gerade haben sie ih-
ren zweiten Fonds mit einem Zielvolu-
men von 80 bis 100 Millionen Euro auf-
gelegt. Ihre Mission: Alle Firmen sollen
altersbedingte Krankheiten verhindern.
Es geht um Leiden wie Diabetes, Krebs,
Alzheimer und Schlaganfälle. Denn:
„Wenn die erste altersbedingte Krank-
heit einsetzt, ist die Lebenserwartung
immer gleich“, sagt Regge.
Das ist tragisch für alle, die schon
früh etwa unter Diabetes leiden. Also
beobachten die Firmenbauer die For-
schung, suchen nach kombinierbaren
Ansätzen, besuchen Wissenschaftler auf
der ganzen Welt, bringen sie an einen
Tisch und diskutieren Geschäftsideen
für ein gesundes Altern.
Laut Eckstein und Regge steht bis-
her noch recht wenig Wagniskapital für
Innovationen in dem Bereich bereit.
Apollo Health Ventures (2)
Trotzdem laufe die Suche nach Unter-
stützern gut. „Mehr als die Hälfte des
Geldes haben wir schon zusammen“,
sagt Mitgründer Regge. Dabei haben ers-
te Erfolge in der vierjährigen Apollo-Ge-
schichte geholfen. Etwa der von Samsara
Therapeutics: Das Start-up forscht nach
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Jens Eckstein und Nils Regge
Nils Regge: Kennt sich
mit Technologie-Start-ups aus.
Jens Eckstein: Der Biochemiker hat gute
Kontakte in die Pharmabranche.
Medikamenten, die die Selbstreinigung
der Zellen – die sogenannte Autophagie
– fördern sollen. Eckstein und Regge
halten 60 Prozent der Anteile, haben
drei Millionen Dollar investiert. Nach
ersten Fortschritten investierten Ende
2019 weitere Risikokapitalgeber noch
mal drei Millionen Dollar. Die beiden an-
deren Apollo-Gründungen, Cleara Bio-
tech und Aeovian, forschen an lebens-
verlängernden Medikamenten.
Bei der Auswahl ihrer Mitgründer
suchen Eckstein und Regge nach For-
schern, die erste Erfolge in vorklinischen
Studien vorweisen können. Mit ihrer
Unternehmer/in des Tages 45
Kohlbecker Gesamtplan GmbH
Hilfe soll dann die nächste Stufe Rich-
tung Marktreife erreicht werden. Nach
eigenen Aussagen sind Jens Eckstein
und Nils Regge bisher nur selten bei
Forschern abgeblitzt. Denn ihre Busi-
nesspläne bringen oft neue Finanzie- Christoph Kohlbecker
rungsmöglichkeiten mit sich.
Der Biochemiker Eckstein ist seit Legendärer
mehr als 30 Jahren in der Biotechnologie
aktiv. Besonders wichtig seien Kontakte Daimler-Architekt ist tot
in die Pharmabranche: „Das ist eine
wichtige Quelle für Informationen und Bis Anfang der 2000er-Jahre hat Christoph
Strategien, gerade auch für Ansätze, die Kohlbecker fast alle Produktionsanlagen des
nicht funktioniert haben, denn das wird Stuttgarter Autokonzerns Daimler gebaut. Da-
in der Regel nicht veröffentlicht.“ Regge runter die Werke in Rastatt, Bremen und Wörth
wiederum kennt sich mit Technologie- am Rhein. Der Unternehmer und Architekt er-
Start-ups aus. Er hat unter anderem die richtete aber auch Anlagen für Audi, IBM oder
deutschen Reise-Start-ups Hometogo Heidelberger Druckmaschinen. Nun ist der lang-
und Dreamlines mitgegründet. jährige Honorarprofessor der Universität Karls-
Die deutsche Biotech-Branche ruhe im Alter von 85 Jahren gestorben, wie am
macht knapp 4,9 Milliarden Euro Um- Mittwoch bekannt wurde.
satz. Nachdem über Jahre nur wenig Kohlbecker zählte zu den Pionieren der In-
Neugründungen verzeichnet wurden, dustriearchitektur der boomenden Bundesrepu-
zeigt der Trend langsam nach oben. blik. Einer größeren Öffentlichkeit wurde er durch
2019 entstanden 29 Unternehmen neu, seine Zusammenarbeit mit seinem italienischen
ein Wachstum von drei Prozent. Kollegen Renzo Piano bekannt. Zwischen 1994
Mit der Hälfte des neuen Apollo- und 1997 leitete er die Planung und Ausführung
Fonds wollen Eckstein und Regge zehn des Potsdamer Platzes in Berlin und führte seine
neue Start-ups gründen, an denen sie Söhne Matthias (55) sowie Florian (47) in die Fir-
die Mehrheit halten – so werden aus in- ma ein.
ternationaler Forschung deutsche Start- Heute führt Sohn Matthias Kohlbecker das
ups. Mit der anderen Hälfte sollen Be- Familienunternehmen in dritter Generation. Sein
teiligungen an Start-ups erworben wer- jüngerer Bruder Florian ist Chef der dazugehöri-
den, bei denen sie „nicht schnell genug“ gen Holding.
zum Mitgründen waren. Unvergessen ist, dass Christoph Kohlbecker
Bei Fragen nach Investment-Chan- stets seine Uhr fünf Minuten zu früh einstellte,
cen verweisen sie auf Zahlen der US- um der Zeit voraus zu sein. Derzeit ist das Fami-
Bank Merrill Lynch: Demnach war der lienunternehmen an der Planung des neuen Tes-
Markt für die Verzögerung des mensch- la-Werks in der Nähe von Berlin maßgeblich be-
lichen Todes 2019 110 Milliarden Dollar teiligt und baut den Pro-Sieben-Sat-1-Campus
schwer. Bis 2025 soll er auf 600 Milli- in Unterföhring. Die Fertigstellung dieser wich-
arden Dollar wachsen. Larissa Holzki, Maike tigen Projekte kann Christoph Kohlbecker nun
Telgheder nicht mehr erleben. Hans-Peter Siebenhaar

    
 
   


  
 



  

 



  



  






 


   

 


 


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46 Unternehmer/in des Tages DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165

Tim Sweeney

Christine Behle:
Tiefschlag
Auf dem Weg ins
Metaversum
in den Verhand-
lungen.
Kay Herschelmann|/ver.di

Der Gründer und Chef des „Fortnite“-Entwicklers Epic Games legt sich mit
Apple an. Es geht ihm dabei um nichts weniger als ein neues Internet.

Alexander Demling San Francisco

E
igentlich hat Tim Sweeney gar nichts gegen
Christine Behle Apple. Auf einem Apple II+ lernte der
50-jährige „Computer-Nerd“ (Sweeney
Empörung über über Sweeney) Anfang der 1980er-Jahre
das Programmieren. So schrieb es der
Kündigungen Gründer des Spieleentwicklers Epic Games
kürzlich auf Twitter. „Wo ist das Unternehmen,
Der Konflikt zwischen Lufthansa und der Dienst- das den PC erfunden hat, heute?“, fragte Sweeney
leistungsgewerkschaft Verdi verschärft sich weiter. dann rhetorisch. In einem anderen Tweet nannte
Nach dem Abbruch der Verhandlungen zu einem er Apple das „App-DMV“, eine Anspielung auf
übergreifenden Corona-Sanierungsvertrag hat das die US-Führerscheinstelle, die Amerikanern als
Unternehmen rund 80 Beschäftigten an den auf- Inbegriff kafkaesker Bürokratie gilt.
gegebenen dezentralen Standorten die Teilzeitver- Mit seinen rigiden Regeln für Entwickler in
einbarungen gekündigt. „Es ist ein absolutes Un- seinem App Store habe Apple seine eigenen Ideale
ding, langjährig Beschäftigte auf diese Art abzu- verraten – das ist die Botschaft, mit der Sweeney
strafen, weil man meint, damit Personalkosten zu in die Schlacht gegen den iPhone-Konzern zieht.
sparen“, sagte die Verdi-Vizevorsitzende und Luft- Sweeney will, dass Apple auf seinem Betriebssys-
hansa-Aufsichtsrätin Christine Behle am Mitt- tem weitere App Stores zulässt, die Apple Kon-
woch. Mit Altersteilzeit könne man sozialverträg- kurrenz machen können. In Epics eigenem App
lich die Arbeitsplätze jüngerer Beschäftigter si- Store zahlen Entwickler statt 30 nur zwölf Pro-
chern, meinte die Gewerkschafterin. Dass dieses zent Provision. Nur ist der eben nicht zugelassen,
Modell nun zurückgeführt werde, sei ein weiterer um Spiele auf iPhones oder iPads zu installieren.
Tiefschlag. Eine Unternehmenssprecherin begrün- Apples App Store sei ein „absolutes Monopol“,
dete die Kündigungen mit den fehlenden Weiter- schimpft Sweeney.
beschäftigungsperspektiven für die Leute an den Mit „Fortnite“ hat Sweeneys Unternehmen
verbliebenen Drehkreuzen in München und Epic Games einen der größten Umsatzbringer des
Frankfurt infolge der Coronakrise. Es treffe eine App Stores entwickelt. Viele Millionen Spieler
kleine Gruppe, die sich noch Ende Mai kommen- weltweit kämpfen darin in Teams gegeneinander
den Jahres in der aktiven Phase der Altersteilzeit ums Überleben, „Battle Royale“ – königliche
befunden hätte. dpa Schlacht –- heißt das Format. Eine königliche
Schlacht hat nun auch Sweeney angezettelt. Vor
zwei Wochen provozierte er Apple so offen, dass
das Unternehmen Fortnite aus seinem App Store
schmiss. Mehr noch: Apple wollte nicht mal mehr
Spiele zulassen, die andere Entwickler mit der
„Unreal Engine“ entwickelt hatten. Ein Verbot
von Epics Entwicklungsprogramm für Compu-
terspiele hätte zahlreiche große Spielefirmen ge-
troffen.
Epic Games hatte da schon seine Kartellklage
gegen Apple vorbereitet. Man wolle zwar keine
bislang gezahlten Provisionen zurück, aber Apple
zwingen, Wettbewerb auf seinen Geräten zuzu-
lassen. Es gehe nicht um Vorzugsbehandlung,
sondern faire Bedingungen für alle Entwickler.
K+S
Haus als das kalifornische Traditions-Filmstudio
Warner Brothers, weil er nur mit dem Tencent-
Deal die Mehrheit über Epic Games behielt.
Denn Sweeneys Vision geht über Fortnite und
Computerspiele hinaus. Seit Jahren spricht er
schon vom „Metaversum“, einer Fortentwicklung
des Internets in der virtuellen Realität, die auf den
Science-Fiction-Autor Neal Stephenson zurück-
geht. Fortnite sieht Sweeney als ersten Schritt in
Wo ist ein Metaversum. In der virtuellen Welt werden
das Unter- nicht mehr nur Schlachten gespielt, auch Freunde
treffen sich dort, um sich zu unterhalten. Lang-
nehmen, fristig soll das Metaversum eine eigene Ökonomie
das den PC entwickeln, in der Entwickler Produkte und
erfunden hat, Dienstleistungen rein für diese virtuelle Welt ent-
wickeln können. Im April, in den ersten Wochen
heute? der Corona-Ausgangssperren, besuchten bereits
Tim Sweeney 28 Millionen Spieler ein Konzert des Rappers Tra-
Epic-Games- vis Scott in Fortnite.
Gründer „Apple hat das Metaversum verboten“,
schrieb Sweeney schon Anfang August. Damals
hatte Apple angekündigt, keine Spiele-Abodiens-
te wie Microsofts xCloud oder Googles Stadia zu-
zulassen, weil es nicht jedes einzelne Spiel darin
überprüfen könne.
Dieses Prinzip mache um ein Vielfaches kom-
plexere virtuelle Welten quasi unmöglich. In
Sweeneys Worten: Wie soll eine „App-Führer-
scheinstelle“ eine dynamische Welt administrie-
ren, in der jeden Tag neue virtuelle Banken, Kon-
zerthallen und Freizeitparks entstehen können?
Es ist eine Frage, die weit über ein Computerspiel
hinausgeht. Im September wird der Prozess fort-
gesetzt.

Am ersten Verhandlungstag am Montag traf die

Fabiola Fernandez Grund: Kein Posten im Vorstand. Richterin eine Eil-Entscheidung, die für beide Sei-
ten einen Teilsieg bedeutete: Apple dürfe Fortnite
sperren, weil Epic bewusst gegen die bekannten
Fabiola Fernandez Grund App-Store-Regeln verstoßen habe – die mit der
„Unreal Engine“ entwickelten Apps aber nicht.
Posten im Vorstand Tatsächlich beschweren sich viele große und klei-
ne App-Entwickler seit Jahren über Apple: vom
von K + S gestrichen Musikstreamingdienst Spotify über den Dating-
App-Anbieter Match bis zu Microsoft, das Epic
Das Sparprogramm und der Umbau des kriseln- im aktuellen Streit unterstützt. Dabei hatte Swee-
den Dünger- und Salzkonzerns K+S treffen nun ney einen ähnlichen Streit vor einigen Jahren
auch die Personalpläne für den Vorstand. Auf Bit- schon gegen Microsoft angezettelt.
ten des Unternehmens werde Fabiola Fernandez Der Studienabbrecher hätte solche Kabale ei-
Grund nicht wie geplant zu Beginn des nächsten gentlich nicht nötig. Epic Games wird von seinen
Jahres ihren Posten in der Konzernführung an- Investoren – darunter Sony und Blackrock – mit
treten, teilte das Unternehmen am Mittwoch in 17,5 Milliarden Dollar bewertet, Sweeney hält Tim Sweeney:
Kassel mit. Der Aufsichtsrat sehe von der ur- noch immer die Mehrheit der Stimmrechte, was Größter Umsatz-
sprünglich geplanten Erweiterung des Gremiums ihn zum Multimilliardär macht. Doch Sweeney bringer des App
bis auf Weiteres ab, hieß es weiter. Damit bleibe ist in vielerlei Hinsicht ein ungewöhnlicher Mil- Stores.
es beim dreiköpfigen Vorstandsteam unter Füh- liardär. Ein Naturfreund, der statt auf Konferenz-
rung von Konzernchef Burkhard Lohr. Fernandez bühnen lieber in der Wildnis wandern geht und
Grund war ursprünglich bereits im Dezember sein Unternehmen nicht im Silicon Valley oder
2019 als weiteres Mitglied in den Vorstand beru- Los Angeles ansiedelte, sondern im verträumten
fen worden, wo die Managerin als Arbeitsdirek- Uni-Städtchen Cary in North Carolina, zwischen
torin die Verantwortung für die Bereiche IT und den Blue Ridge Mountains und dem Atlantik. Als
die Einheit Operations and Technical Excellence Sweeney 2012 Kapital brauchte, holte er sich lie-
AFP

Center übernehmen sollte. dpa ber den chinesischen Digitalkonzern Tencent ins

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DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Peter Jülich / Agentur Focus
Der Mann im Hintergrund
Der Ire ist der entscheidende Kopf hinter der Geldpolitik der
Europäischen Zentralbank. Seine Chefin weiß, was sie an ihm hat.
A
b dem heutigen Donnerstag
konferieren sie wieder, die wich-
tigsten Notenbanker der Welt.
Allerdings nicht wie sonst in
Jackson Hole, sondern Corona-
bedingt auf einem virtuellen Symposi-
um. Die Europäische Zentralbank
(EZB) wird dabei von einem Mann re-
präsentiert, der sich oft im Hintergrund
hält, aber für den Kurs der Bank abso-
lut entscheidend ist: Chefvolkswirt Phi-
lip Lane referiert heute an seinem 51.
Geburtstag über die Geldpolitik der
Europäer – und nicht etwa EZB-Präsi-
dentin Christine Lagarde.
Der Ire ist der entscheidende Kopf
hinter den Entscheidungen über Zins-
sätze und Anleihekäufe. Innerhalb des
sechsköpfigen Führungsgremiums der
Notenbank hat der Chefvolkswirt eine
besondere Stellung. So unterstehen
ihm die Abteilungen für Volkswirt-
schaft und Geldpolitik, die die Ratssit-
zungen vorbereiten. Außerdem prä-
sentiert der Chefvolkswirt auf diesen
Verzicht auf Attacken
Die First Lady verschont die Gegner des Ehemanns – und erklärt lieber seine undiplomatische Art.
Tag zwei des Parteitags der US-Repu-
blikaner war der Tag der Familie Do-
nald Trumps: Zunächst warb Tochter
Tiffany für eine Wiederwahl des US-
Präsidenten, dann ergriffen auch Sohn
Eric und Ehefrau Melania, 50, das
Wort. Sie alle versuchten, den Vater
und Ehemann als Kämpfer für alle
Amerikaner und selbstlosen Staats-
mann zu präsentieren – wobei sich Me-
lania Trump im gerade erst von ihr neu
gestalteten Rosengarten des Weißen
Hauses dann doch von den familiären
Lobrednern abhob: Gleich zu Beginn
Bloomberg
ihrer Ansprache sprach sie den Opfern
der Corona-Pandemie ihr Mitgefühl
aus. Donald Trump wird regelmäßig
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Philip Lane
Sitzungen die aktuelle Wirtschaftslage
und macht einen Vorschlag für die
geldpolitischen Entscheidungen.
Hinzu kommt, dass EZB-Präsiden-
tin Christine Lagarde und ihr Vize Luis
de Guindos anders als Philip Lane kei-
ne studierten Ökonomen sind. Da-
durch ist die Französin viel stärker auf
die Expertise des Chefvolkswirts an-
gewiesen als ihr Vorgänger Mario
Draghi. Der traf wichtige Entscheidun-
gen oft im kleinen Kreis, dies kann sich
die Juristin Lagarde nicht erlauben.
Geldpolitisch hat Lane, ähnlich wie
Draghi, einen Ruf als „Taube“, also als
Verfechter eines eher lockeren Kurses.
Er hat keine Scheu vor unkonventio-
nellen Maßnahmen wie massiven An-
leihekäufen oder Minuszinsen.
Der Ire gilt als kluger und erfahre-
ner Analytiker, der sich stark auf geld-
politische und ökonometrische Model-
le verlässt. EZB-Mitarbeiter beschrei-
ben ihn aber auch als bodenständig. In
der Notenbank kursiert die Geschichte,
Melania Trump
vorgeworfen, in dieser Hinsicht zu we-
nig Empathie zu zeigen.
Und während Eric Trump und an-
dere Republikaner den demokratischen
Kandidaten Joe Biden scharf und mit
oftmals unbelegten Vorwürfen angin-
gen, verzichtete die First Lady bewusst
auf solche Attacken. „Ich will diese wert-
volle Zeit nicht dazu gebrauchen, um
die andere Seite anzugreifen“, sagte sie.
Mehr Zeit verwendete das aus Slowe-
nien stammende Ex-Model darauf, die
undiplomatische Art ihres Ehemannes
zu erklären. „Was wir als Bürger von un-
serem Präsidenten verdienen, ist totale
Ehrlichkeit. Ob einem das gefällt oder
nicht, man weiß immer, was er denkt,
wie er zu Beginn seiner Amtszeit die
Einrichtung für seine neue Frankfurter
Wohnung bei Ikea gekauft hat.
Lane hat an der US-Universität
Harvard promoviert und lehrte danach
zeitweise als Professor in Irland. Schon
vor seiner Berufung als EZB-Chef-
volkswirt war er mehrere Jahre als iri-
scher Notenbankchef Mitglied im
EZB-Rat und kennt daher die Abläufe
dort seit Langem.
Dass Lane und Lagarde gut harmo-
nieren, haben sie in kritischen Situatio-
nen in den vergangenen Monaten be-
wiesen. Als Lagarde im März mit einer
ungeschickten Bemerkung dafür sorg-
te, dass die Risikoaufschläge italie-
nischer Staatsanleihen abrupt in die
Höhe schossen, kam ihr Lane wenig
später zu Hilfe. Am Tag danach erklär-
te er unter anderem mit einem Blog-
beitrag auf der EZB-Webseite die Be-
schlüsse. Er schaffte es, seine Klarstel-
lung so zu verpacken, dass auf Lagarde
kein schlechtes Licht fiel. Jan Mallien
weil er eine authentische Person ist, die
dieses Land und dessen Volk liebt.“ Und
fügte hinzu: „Er ist kein traditioneller
Politiker, der nur redet. Er verlangt Ta-
ten und bekommt Resultate.“ HB
Politiker/in des Tages 47
A. Freytag von Loringhoven
Langes Warten auf
den Dienstantritt
An der Qualifikation von Arndt Freytag
von Loringhoven herrscht nicht einmal
in Polen Zweifel: Er war Vizechef des
deutschen Auslandsnachrichtendienstes
BND, dann deutscher Botschafter in
Prag und zuletzt bis Dezember 2019
Beigeordneter des Generalsekretärs der
Nato für Nachrichtenwesen und Sicher-
heit. Dennoch verweigert die Regierung
in Warschau dem Top-Diplomaten seit
Mai das Agrément zur Bestellung eines
ausländischen Botschafters.
Eigentlich sollte Freytag von Lo-
ringhoven seinen Dienst am 1. Juli an-
treten. Warum der 63-jährige Münche-
ner in Polen bei der herrschenden na-
Philip Lane: tionalpopulistischen Partei Recht und
Keine Scheu vor Gerechtigkeit (PiS) so auf Ablehnung
unkonventionellen stößt, liegt laut der Warschauer Zei-
Maßnahmen. tung „Rzeczpospolita“ an der Familie
des Adeligen: Sein Vater Bernd Freytag
von Loringhoven trug als Adjutant Hit-
lers die Lage im Führerbunker vor.
Doch die liberale Opposition im Sejm,
die den Affront gegen Deutschland als
wichtigstem Partner des Landes als
schädlich für Polen geißelt, mutmaßt
über andere Hintergründe: PiS-Politi-
ker haben zuletzt immer wieder pol-
nische Medien, die im Besitz deutscher
Verlage sind, scharf attackiert, ebenso
eine angebliche deutsche Einmischung
in die letzte Präsidentenwahl. Loring-
hoven scheint das nicht anzufechten:
Er lerne bereits fleißig Polnisch, heißt
es in Diplomatenkreisen. M. Brüggmann
picture alliance / empics
Arndt Freytag von Loringhoven: Bot-
schafter im Wartestand.
Johann Saathoff
Neuer Beauftragter
für Russland
Johann Saathoff ist der ungekrönte Kö-
nig der SPD: Der Bundestagsabgeord-
nete aus Emden holte 2017 für die So-
zialdemokraten in Ostfriesland mit gro-
ßem Abstand das bundesweit beste
Erst- und Zweitstimmenergebnis der
Partei. Und nun wird der 1967 als Kind
eines Hafenarbeiters und einer Netzstri-
ckerin geborene Saathoff neuer Russ-
Melania Trump: land-Beauftragter der Bundesregierung.
Mitgefühl für Damit ist er ein wichtiger Ansprechpart-
die Corona- ner für deutsche Firmen im Ostgeschäft.
Opfer. „Großes Potenzial für die zwischen-
gesellschaftliche Zusammenarbeit mit
allen Ländern unserer östlichen Nach-
barschaft bietet mein bisheriges Fach-
gebiet der Wirtschaftspolitik und ins-
besondere der Energiepolitik“, sagte er
nach der Ernennung. Auch die Vertei-
digung der Menschenrechte nannte der
Vater von fünf Kindern, der im Bundes-
tag schon Reden auf Friesisch hielt und
weiter ehrenamtlich Deichrichter in
Krummhörn ist. Er löst Dirk Wiese ab,
der Vizefraktionschef der SPD wird. mbr
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48 Gastkommentar
Klimawandel
anders managen
Eine technologieoffene Forschungs-
und Innovationsförderung sowie eine einheitliche
Verteuerung von fossilen Brennstoffen fordern
Marc Oliver Bettzüge und Friedbert Pflüger.
D
ie Corona-Pandemie hat der Erderwärmung
nichts von ihrer Gefährlichkeit genommen.
Klimapolitik bleibt zentral. Aber die durch die
Pandemie ausgelöste Wirtschaftskrise wird die
während des langen Aufschwungs ignorierten
Widersprüche unserer Klimapolitik gnadenlos
offenlegen. Gleichzeitig werden die weltweiten Wieder-
aufbauprogramme die Glaubwürdigkeit des Pariser
Klimaabkommens untergraben. Die Krise wird wesentli-
che Glaubenssätze der bisherigen Energie- und Klima-
politik infrage stellen.
Dies zeigen die jüngsten Entscheidungen zum Erneuer-
bare Energien-Gesetz (EEG). Infolge der Pandemie sind
Stromnachfrage und Stromgroßhandelspreis eingebro-
chen. Den Besitzern von Solar- und Windanlagen aber
garantiert das EEG Festpreise. Gemäß einer aktuellen
Studie des Energiewirtschaftlichen Instituts (EWI) würde
die EEG-Umlage daher von aktuell 6,7 auf 9,9 Cent steigen
– selbst bei einer raschen wirtschaftlichen Erholung. Daher
hat die Bundesregierung in ihrem Konjunkturprogramm
beschlossen, Steuermittel in erheblichem Umfang einzuset-
zen, um die EEG-Umlage zu stabilisieren.
Mit den umlagefinanzierten Garantien hat der deutsche
Staat einen enormen Ausbau der erneuerbaren Ener-
gien im Inland und die Senkung ihrer Herstellungskos-
ten weltweit unterstützt. In der Rezession und nachdem
der Staat nun direkt an der Finanzierung beteiligt ist,
wird sich die Frage stellen, ob die gewaltigen Zuschüsse,
die seit dem Jahr 2000 bereits auf weit über 200 Milliar-
den Euro angewachsen sind, klimapolitisch effizient
und sozial gerecht sind.
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ǪǵdzǮǫǺDZ ǩǽǹǶǷǮǸǺ
ǯǽdzdz ǷǶǼǮǵǼDzǫdz ǬǾ
ǺǽǷǷǶǹǼDzǵǰ ǴDzǰǹǫǵǼ
ǼǮǭDZ ǮǵǼǹǮǷǹǮǵǮǽǹǺ
 
Nationale Sonderwege wie das EEG führen im europäi-
schen Emissionshandelssystem vor allem zur Verschie-
bung von Emissionen, nicht zu deren Senkung. Und
wenn schon, so hat Großbritannien mit dem raschen
Umstieg von Kohle auf Gas gezeigt, wie man Minderun-
gen mit einem nationalen CO2-Mindestpreis schneller
und günstiger erreicht. Daneben stellt das EEG eine
Umverteilung „von unten nach oben“ dar, indem die
Anlagenbesitzer eine risikoarme Zusatzeinkunft auf
Kosten der Allgemeinheit erzielen. Diese Umverteilung
erfolgt nun teilweise sogar mithilfe von Steuermitteln.
Hat dieser Ansatz Zukunft?
Globale Zusammenhänge
Vielleicht führt der Zwang, unsere finanziellen Mittel
mit höherer Zielgenauigkeit einzusetzen, zu einem
realistischen Blick auf die globale Situation. So hat der
Ausbau von Solar- und Windanlagen in China viele
Kommentatoren in Europa so beeindruckt, dass die
bedeutenderen Investitionen in Kohle und Kernenergie
kaum wahrgenommen wurden. Unter dem Eindruck
der Pandemie hat Ministerpräsident Li im Volkskon-
gress im Mai 2020 den Ausbau von Kohle nun explizit
vor die Erneuerbaren gestellt. Auch die USA sowie
andere Wirtschaftsmächte dürften mit Hinweis auf die
Pandemie den Rückzug aus den „Fossilen“ weiter
verzögern.
Der Abstand des Ambitionsniveaus zwischen der EU
und dem Rest der Welt wird sich so weiter erhöhen. Der
europäische Ehrgeiz nutzt dem Weltklima – wenn
überhaupt – nur begrenzt. Doch er bedroht die Wett-
bewerbsfähigkeit unserer Industrien und Wertschöp-
DONNERSTAG, 27. AUGUST 2020, NR. 165
Marc Bettzüge leitet
das Energiewirt-
schaftliche Institut
in Köln, der frühere
CDU-Politiker
Friedbert Pflüger
lehrt Klima- und
Energiepolitik am
CASSIS der Univer-
sität Bonn.
EWI, Aiesec/Javier [M]
fungsketten. Die Belegschaften in den Industrieunter-
nehmen werden das kaum klaglos hinnehmen. Deswe-
gen sollen die derzeitigen Industriestrukturen durch
flankierende Maßnahmen erhalten werden – durch
Zölle und Subventionen. Im Management dieses Ziel-
konflikts liegt eine zentrale Aufgabe zukünftiger Klima-
politik.
Neue Besonnenheit statt Klimaplanwirtschaft
Angesichts der Bedrohung durch die Erderwärmung
geht es nicht um das „Ob“ von Klimaschutz, sondern
um das „Wie“. Dies schließt Fragen nach klimapoliti-
scher Effektivität, ökonomischer Effizienz und
sozialer Gerechtigkeit ein. Es ist lange genug zu viel
Geld in zu wenig ertragreiche Maßnahmen gesteckt
worden.
Nicht diejenigen sind die besten Klimaschützer, die
immer ehrgeizigere Ziele für die ferne Zukunft pro-
pagieren. Stattdessen sollte unsere Klimapolitik den
größtmöglichen Hebel für die Senkung der weltweiten
Emissionen finden.
Sie muss der Verführung entsagen, sich durch Mikro-
steuerung der Wirtschaft als ökologische Heilsbringerin
zu profilieren. Stattdessen sollte sie sich auf technologie-
offene Forschungs- und Innovationsförderung fokussie-
ren und durch eine einheitliche Verteuerung von fossi-
len Brennstoffen den Rahmen für Wettbewerb und
Innovation setzen.
Mit einer solchen Strategie kann Klimapolitik auch in
Zeiten knapper Kassen erfolgreich sein.

 



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